星展：Q4買股 歐日勝美國2015-10-23 07:32:20 經濟日報 記者吳曼筠�台北報導
展望第4季投資，星展銀行認為全球股市波動將相當劇烈，歐、日股市表現可能優於美股。若美國在12月升息，升息步調應為緩慢，幅度也不至於過多。
星展銀行預期，第4季開始，股票市場中，歐洲與日本股市將受惠於較為寬鬆的貨幣政策與環境，表現可能優於美國股市，但整體波動情況將相當劇烈。新興市場股市則已處於空頭格局，未來幾個月將可能繼續探底。影響新興市場下跌的主要原因包含經濟成長進一步趨緩、全球需求面走弱、商品價格低迷、資金外流加速而導致經常帳赤字上揚與較高的政治風險。
而中國則正面臨循環性與結構性問題，進而導致不良貸款上升以及影子銀行的問題，加上中國政府不斷出手救市仍失敗，祭出最後手段仍無法達成效果，已使投資人信心受損。星展認為，整體股市情況，短期投資機會仍在，但未來幾個月對保守型投資人來說可能較困難。
至於外匯，年底前美元兌新興市場貨幣、日本除外的亞洲地區，以及澳幣、紐幣等商品貨幣，可能出現相對強勢的狀態。因為，新興市場與亞洲國家的經濟問題、商品價格繼續下滑，都是影響外匯市場波動的因素。雖然美國升息後利差將高於持續採取寬鬆政策的歐元區與日本，但星展銀行預期美元將呈現整理格局。若美國在12月升息，升息步調應為緩慢，這也會限制美元升值幅度不至於過多。
債市方面，美國零利率環境即將結束，全球債券面臨向下壓力。未來仍面臨Fed政策由量化寬鬆轉為量化緊縮的風險，將使美國公債殖利率攀升。預期美國10年期公債殖利率，恐受風險趨避情緒影響及資金避風港的因素下滑，2年期殖利率則可能因為升息的預期而上揚。
對於原物料未來三個月的展望，星展銀行認為大宗商品價格的修正尚未結束。商品價格還是可能受到幾項國際因素而面臨下跌。星展銀行分析，中國的經濟成長率仍未見底，若經濟成長再度下滑，可能帶弱商品價格的下滑。加上全球經濟成長放緩與通縮現象，以及Fed升息美元可預期將走強現象，都不利於原物料價格持穩。
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投資聚焦美國、股優於債2015-10-23 01:27 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
美國聯準會升息預期延後帶動風險偏好回溫，近期市場投資氣氛好轉。中信銀財富產品管理處副總經理黃培直指出，第4季全球市場趨穩，投資氣氛較第3季佳，投資焦點宜放在成熟市場美國，資產配置上建議股優於債；未來半年市場關注焦點將放在大陸經濟是否能穩增長，若是大陸GDP能在6.5％以上，將可望帶動新興市場、原物料市場的回穩。
黃培直指出，儘管市場對美國預期升息時點愈來愈延後，但中信銀仍預估104年12月將啟動升息，因為若不進入升息循環貨幣政策就無法回到正常，許多資產也無法表現。就債市來看，目前還是看好較不受升息影響的風險性債券為主，像是美高收、歐高收在低利環境下仍具有吸引力。
就貨幣部分，黃培直認為，第4季仍最看好美元。而人民幣加入SDR的可能性增高目前也相對回穩。歐元、日幣在該區域持續貨幣寬鬆政策下仍偏弱，至於紐澳幣等原物料貨幣則要看大陸經濟復甦腳步才可望有反彈機會。
中信銀表示，目前國人財管的趨勢逐漸走向家庭理財，自從中信銀在2013年推出第三代家庭理財後，由個人轉成整個家庭理財的比重成長2成左右，中信銀指出，對客戶來說，由個人變成家庭理財資產可加總、服務優惠可升級，但同時家庭成員內的個人資訊仍具有保密性，可讓資產增值及傳承。
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多重資產投資創造收益2015-10-23 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導
MSCI各指數報酬與波動度 http://goo.gl/8ng99o
近期全球金融市場話題不斷，美國何時升息、人民幣貶值、歐洲難民危機至福斯舞弊事件，加上各國經濟數據表現不如預期，市場不確定性增加，震盪漲跌互見，投資操作難度提升。
兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章認為，對第4季看法審慎樂觀，但目前市場充滿不確定性，現階段配置仍以穩定波動、抵抗風險為主，待市場趨穩時，再逐漸提高風險性資產比例，轉為追求報酬的投資組合。
蔡聖章說，低波動不但不等於低報酬，低波動甚至可能帶來更好報酬。觀察過去十年MSCI各類資產指數表現，其中，發現MSCI醫療保健指數表現極 佳，十年來報酬率達110％，而同期間內MSCI金融指數報酬率卻是-9.97％，表現疲弱。但兩者十年來波動度卻分別是醫療保健13.37與金融指數 22.99，波動低者績效反而優於波動高者，由此可見一般人直覺以為低波動等於低報酬，其實是很大誤解，低波動不但不一定低報酬，反而可能帶來更高的報酬。
蔡聖章表示，全球景氣復甦緩慢，第4季應不致有太大變化，但在美國延後升息，各國經濟數據不佳下，各國貨幣政策預期將持續寬鬆，甚至歐洲、日本有望擴大QE力道，市場資金仍然充沛，加上股市自8月以來歷經數波修正，市場對利空消息反應漸疲乏，反對利多面較易有反應。
此外，第4季美國有感恩節、聖誕節等節慶，為傳統旺季，將可望由美股首先帶動反彈，投資價值開始浮現，目前較看好的市場為美國、歐洲以及日本。
蔡聖章說，兆豐國際目標策略ETF組合基金投資理念分為「波動風險控管」與「追求目標收益」兩大主軸，目的並非提供客戶最高基金報酬，而是追求基金淨值在較低波動下，仍能為客戶獲取一定程度的長期穩定報酬。
他指出，目前市場不確定性高，基金採穩健策略，仍維持低波動配置靜待市場止穩，投資組合以債券型ETF為主，比重超過62％，其次是股票型ETF約26％，剩餘資金則配置在貨幣市場；倘若市場趨穩，會提高風險性資產比重，轉換為可追求報酬的投資組合，以獲取目標收益。
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動態追求收益 多重資產基金抗震2015-10-23 07:27:10 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
http://goo.gl/qgefQM
美國聯準會（Fed）下周即將召開利率決策會議，由於近期美國經濟數據疲弱，就業市場復甦趨緩，聯準會關心核心通膨能否達標也引發存疑，根據調查，目前10月升息機率僅剩下6%，直到2016年3月升息機率才超過五成。
摩根投信指出，過去經驗顯示升息前半年，各類資產常隨波動加劇而表現輪動，下周Fed將舉行會議，雖然升息機率極低，但建議投資人升息前夕，多重資產布局為上。
摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，觀察未來半年彭博的聯邦基金利率期貨走向，目前逾九成機率，Fed在本月維持利率水準在0%至0.25%區間，僅6%可能升息1碼至0.5%，直至明年3月升息機率始破五成。
施厚德分析，美國短線升息機率大減，全球貨幣環境持續維持寬鬆，低利環境驅使資金持續追逐收益，惟各國經濟復甦力道不均，預期市場波動度將升高，建議投資人透過涵蓋股票、債券及不動產投資信託基金（REITs）等多重資產的投資組合，動態追求收益機會並調控風險。
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亞太商品 投資價值浮現2015-10-23 07:06:39 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
美國延後升息後的投資地圖，又開始浮現新的面貌，即將募集的柏瑞亞太高收益基金預定經理人施宜君表示，在低違約率及低發行量的雙低環境下，亞太高收益債券將是高收益債券中較有吸引力的券種。
柏瑞投信是境內固定收益型基金規模最大的發行公司，柏瑞投信固定收益團隊主管林紹凱表示，展望債市先認清美國沒有迫切升息的必要。美國如升息，只是為了利率正常化，如果要替未來預留利率續升的空間，那就要採緩升，這對債市影響有限，且新興市場債不可再一概而論，將有區域性的差別，亞洲是較看好的區域。
目前亞洲高收益債券殖利率上揚至8%，柏瑞新募集亞高收基金年配息率，根據試算，新台幣與美元級別可達6%~6.5%、人民幣級別可達8%~8.5%%，屬於相當有競爭力的固定收益型基金。
由於美國高收益債券今年出現史上首次連四個月下跌，造成投資人恐慌，林紹凱表示，市場去槓桿己告一段落，並不存在過度槓桿的系統性風險。新興亞洲因受於能源價格下降，股債都是今年投資重點。特別是在債市方面，新興市場占全球高收益市場的重要性逐日攀升，且亞洲債券在風險調整後更優於其他新興市場。
施宜君則說，「黑天鵝」出沒時，往往是投資亞洲高收債時機，目前亞高收利差處在五年高點，但今年違約率將由3.9%降至3.1%，基本面不差，後續美國啟動升息循環對亞洲高收益債券的影響很小，浮現投資價值。
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亞股展笑顏 Q4續航有動能2015-10-23 01:28 工商時報 記者陳欣文�台北報導
市場預期美國聯準會（Fed）於今年底前升息的機率持續下降，資金回流新興市場，投資人風險胃口好轉，據彭博統計10月以來全球主要股市指數，逾8成指數上漲，排名前十強股指有一半在亞洲，其中大陸與香港漲幅逾1成最亮麗，印尼也有將近9％的不俗表現。
統一投信表示，資金回流有利亞洲股匯市表現較第3季穩定，通膨率下降趨勢持續，也提供各國央行降息的操作空間，第4季在主要國家透過財政刺激與節慶消費需求帶動下，企業獲利可望隨之轉佳，為此波彈升行情挹注續航動能。
統一亞洲大金磚基金經理人鄭宗傑表示，中國滬深股市近日人氣回升，盤面由政策題材股帶領，亞股未來兩季值得多著墨的除了陸股，港股及印度、印尼也可伺機加碼；香港恆生指數10月表現為全球第二強勢，但目前本益比才7.5倍，在外資回補亞股時，便宜就是最大的吸引力，強勢行情可望延續。
群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，亞太股市10月以來，在消化美國升息政策的不確定性後，資金流出狀況已有所改善，資金流對亞股的負面影響降低，對亞股而言資金動能已轉為正向力道。
整體而言，在內需消費導向程度高不易受資金動向影響、企業獲利預估高的利多下，看好亞太中小型股與日股，此外，中長期來看，新興市場仍以亞洲國家經濟體質較佳，投資較為看好。
瀚亞投資海外股票部經理張正鼎表示，今年以來印尼受到總體經濟欠佳、政經改革不力等因素影響，以至於股市跌勢不小。但根據EPFR統計外資買賣超金額，本月印尼已從賣超轉為買超1.5億美元，顯示外資近期已逢低進場。
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亞股強彈 定期定額進場卡位2015-10-23 01:28 工商時報 記者呂清郎�台北報導
10月以來全球股市明顯翻轉，尤其亞洲股市反彈力道強，觀察MSCI亞洲區域或國家相關指數表現，印尼指數大漲2成居冠，大陸、新加坡、韓國彈幅都超過1成，新興亞股指數漲幅接近1成，帶動亞股基金7檔績效亮眼逾1成。
根據Morningstar統計，10月以來80檔亞股基金平均漲幅7.2％，其中7檔短期反彈超過1成；瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，在內外政策及新興貨幣匯率助穩之下，減輕亞洲資金外流壓力，亞股表現10月以來明顯好轉，本益比出現自低檔回升的跡象，吸引追求高息的長線投資者進場低接。
亨德森遠見亞洲股息收益基金聯席基金經理人薩．杜赫勒指出，亞洲是全球成增長最快的地區，各國財政實力及貨幣政策靈活，商品價格下跌有利於企業整體盈利率利潤率，且市場波動後亞股估值處於近年來最吸引的低檔，企業持有破紀錄現金結餘，強大現金流及營運表現，受惠商品及勞力成本低，均為亞股後勢利多。
日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，陸股放量收漲來到近2個月新高，外資流出南韓、印尼及菲律賓，但續入台股、印度；台股預估美股財報疑慮化解，上半年外資超賣後，近期回補力道轉強，外資淨多單仍在2.4萬口附近，加上國安基金將一路護盤到明年總統大選，指數有機會持續往半年線挺進。
瀚亞投資海外股票部經理張正鼎強調，10月外資逢低進場轉買超印尼1.5億美元，從政策面來看，印尼政府2016年起降低企業稅、縮短外商投資許可處理流程或鼓勵企業把外匯收入存在境內或換成印尼盾，是歡迎投資者的重大信號。
在市場投資信心逐漸恢復下，加上經濟數據呈現落底後小幅升溫，加上低本益比、資金逐步回流，刺激資金轉進新興亞股，建議採取定期定額方式逐步逢低建立新興亞股部位。
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亞股有利可圖 五大主題最吸金2015-10-23 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導
10月以來亞洲股票基金績效前10名 http://goo.gl/sHZFaK
睽違13周後，新興市場股票基金終於再獲資金淨流入，且觀察三大新興市場區域中，以亞洲股票基金最受資金青睞，受惠各國政策利多與內需消費成長，亞洲後市布局以五大主題趨勢最看好，相關亞股基金有利可圖。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，大陸經濟成長放緩雖引發投資人疑慮，但目前正推動經濟再平衡模式，透過支持民間消費與服務業發展，後續成長動能更具持續性。
他指出，在這個趨勢下，看好受惠亞洲各國政策利多與內需消費成長的亞洲中小型股票，建議布局民生消費、金融深化、資訊科技、美容保健及宅經濟等五大主題基金，掌握亞洲消費商機。
宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇表示，美國9月維持利率不變，舒解亞洲股資金外流壓力，且第4季全球製造業數據低迷下，升息預期更偏向延緩至明 年；大陸銜接十三五之際，除寬鬆態度不變，預期基礎建設支出將大幅釋放，有利經濟體活絡，至於台、韓等出口迎接消費旺季，庫存調整尾聲下，將激勵相關科技 股表現，預期先前超賣的亞股將展開一波漲勢。
群益東方盛世基金經理人樂禹強調，新興亞洲國家經濟體質較佳，投資相對看好，加上題材多元豐富，預期美國升息延後下，資金偏好風險性資產，可望續回流亞股，長期向上趨勢不變，建議以定期定額或分批逢低進場方式酌量布局。
此外，第4季消費旺季利多加持，股市往往有不錯的表現，電子股及中小型股可為後市布局方向。
日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，第3季新興市場以亞洲受創最重，整體淨流出規模超過200億美元，但大幅修正後評價面相對低，日股基金今則吸金逾560億美元，遠高於去年，顯示資金面及評價面支撐，亞股投資機會已浮現。
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TPP題材燒 日股添動能2015-10-23 07:20:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
被稱為安倍經濟學最後一塊拼圖的TPP改變整個亞太經濟格局，同步也牽引著亞洲股票型基金的布局配置。針對日本，法人表示，TPP貿易協定達成後，將有助安倍經濟政策推展，可望推升日本企業獲利成長。
TPP（跨太平洋夥伴協定）月初正式達成後，日本政府20日正式公布TPP關稅取消內容，與外國進行貿易的農產品及工業品9,000多項中，高達95%都將取消進口關稅，創下日本過去經濟夥伴協定（EPA）最高自由化率。
日本政府估計TPP能夠幫助日本的經濟成長率提高日圓3.2兆元，先機日本股票基金富盛產品經理劉振璋指出，此相當於0.66%的成長率，同步刺激日股表現，而本月以來日股東證一部指數累積上漲逾6.2%，也為日股基金後市表現再添動能。
摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一表示，全球約四成貿易活動受到影響，目前TPP成員國占日本貿易餘額28%，安倍政府的「農業改革」、「增加出口」、「吸引國外投資」三大經濟成長目標有望一步到位。
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歐銀QE才7個月 醞釀QE2 全球寬鬆逼市場泡沫化 央行恐無招可用2015年10月23日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】
復甦見效
歐洲央行（European Central Bank，ECB，歐銀）昨決議維持寬鬆不變，歐銀總裁德拉吉（Mario Draghi）昨表示，必要時將把QE期限由原訂明年9月延長，直到看見通膨率趨向目標，並預備在12月評估現行政策，暗示屆時將加碼寬鬆。歐元應聲重貶近1%，一度來到1歐元兌1.1228美元，2年期德國公債應聲大漲，殖利率創新低-0.295%，歐股也應聲強彈，美股道瓊期指也一度上漲約100點。
市場殷殷期盼擴大QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）。《華爾街日報》指出，歐銀實施QE1至今才7個月，已醞釀推QE2，漸面臨與美國聯邦準備理事會（Fed）、英國央行（英銀）相同處境：印鈔救市如安徒生童話裡的「紅鞋子」，一旦穿上就難脫下，只好不停舞蹈下去。
暗示12月延長QE
英銀和Fed都已執行3輪QE，經濟也已重返成長數年，卻仍無信心可展開升息或削減資產負債表。如今歐元區經濟也開始顯露持續復甦跡象，IMF（國際貨幣基金）預估歐元區今、明年將分別成長1.5%及1.6%，與歐銀預測相符，但市場對歐銀加碼印鈔的期待卻只增不減。
通膨疲弱不振、歐元匯價堅挺，加上全球經濟前景不確定性重重，是市場預料歐銀勢將加碼寬鬆的原因，許多人認為問題已不在於「應否」而是「何時」加碼。彭博近日訪調53名經濟學家，逾8成相信歐銀將擴大QE，其中56%預期年底前宣布，86%預期在明年3月前。
德拉吉1月底承諾採取全面QE後，歐元在3月一度貶至1歐元兌1.049美元，遠低於年初時的1.21左右，給予歐元區出口商亟需的幫助，也振奮股市信心。德拉吉一再強調歐元貶值並非政策目標，但也承認這對物價穩定與經濟成長有重大影響。然而國際情勢變化，使4月以來歐元貿易加權匯價攀升9%，Fed對升息猶豫不決，更讓歐元升值壓力大增。
原物料市場遇震盪
法國巴黎銀行外匯策略師施奈德（Michael Sneyd）說，歐元走強、通膨未如預期受拉抬導致貨幣環境收緊，歐銀「已被逼到牆角」，手中只剩3個選項：延長QE、擴大QE或進一步下調存款利率至更低的負利率。
歐銀雖不斷重申隨時準備好行動的鴿派論調，但全球主要央行都已面臨貨幣政策瀕臨極限的窘境，一旦再度面臨金融危機，恐無工具可用。號稱「央行的央行」的國際清算銀行（BIS）警告，極度寬鬆的全球貨幣政策正使金融市場泡沫風險不斷攀升，目前新興市場與原物料市場遭遇的震盪可能即是一例，更大的憂慮則潛藏在公債與企業債市場。
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生醫族群 中長線錢景佳2015-10-23 07:21:18 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
美國第3季財報陸續出爐，已公布的醫療保健類企業表現多數優於預期，帶動生醫基金單周漲幅達1%以上。法人認為，新藥議題可望帶動年底生醫基金漲勢，雖短線恐有所波動，但在利多消息影響下，中長線仍是有投資價值。
保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，新藥上市是藥廠和生技公司獲利成長的關鍵，今年美國食品藥物管理局（FDA）已核准29件新藥，大幅超越歷年同期平均；本季目前為止已有2件新藥核准案，在年底之前，新藥議題可望帶動生醫基金的漲勢。
江宜虔指出，歐巴馬健保法案今年被美國最高法院判決合法，加上醫療保險業的重量級併購案，都激勵醫療服務類股表現強勢，近期回檔後，整體醫療保健類股的累積漲幅領先全球股市，目前本益比回落到16.7倍，低於20年平均18.3倍，中長期投資價值已經浮現。
德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，那斯達克生技指數（NBI）自今年7月波段高點下跌逾25%，表現較為震盪，但近期重量級的生技大廠的財報表現優於預期，獲利展望也將獲調升。從基本面來看，在低利環境與專利到期高峰的推動下，併購熱潮會持續延燒；而價值面上，預估本益比低於均值，大型生技股的投資價值仍高。
此外，大型生技股財報有機會續傳正面消息，看好中長線成長機會，但因短線可能有高度波動，建議投資人可透過定期定額的方式，降低短期市場波動風險。
富蘭克林證券投顧則認為，藥價議題可能使生技類股股價波動，而且未來美國醫療產業會面臨更多市場化改革，將造成產業成長動能放緩。
在投資策略上，可以聚焦於藥品臨床價值高且市場競爭有限的公司，並注意資金回流狀況，建議投資人採取定期定額策略，或藉由精選個股方式分享生技醫療產業的長線商機。
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中國高收債看好 但仍須注意潛在風險2015-10-23 07:09:09 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
http://goo.gl/3Y1HmP
8月底以來HSBC離岸人民幣高收益債指數出現了3.8%的反彈，JACI亞洲高收益債指數也上漲2.7%，在中國貨幣持續寬鬆與政策作多下，法人看好中國高收益債後市，但仍須注意潛在風險。
日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，8月底以來人民幣匯價走穩，整體高收益債券搶眼，近期中國國家發展和改革委員會宣布，降低住房轉讓手續費等12項行政事業性收費標準，有利房地產市場成交，在資金寬鬆與房地產持續好轉推動下，期待中國高收益債未來表現。
陳勇徵指出，這次中期借貸便利操作（MLF）釋放短期資金，主要在平穩資金面需求，預期基礎貨幣缺口不小，往後仍有必要調降存準率，在資金持續寬鬆環境下，降息加上低通膨疑慮為債券投資提供好時點。
陳勇徵並認為，目前中國政策做多明確，房市提振力道可望持續，配合10月推出的降低住房轉讓手續費等政策，以及低利率寬鬆環境，使房地產平穩回升。
預期政策扶持力度將持續加大，有利房地產債市，推動中國債券市場後續走勢。
德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，中國債市受惠房市好轉、人民幣匯率波動趨穩，同時中國央行祭出降息降准等相關措施維持市場流動穩定，近期中國債券可隨著國際信用債市回穩。
目前多數境外人民幣券種殖利率已相當有吸引力，只是須留意人民幣雙向波動加大，以及美國升息仍將影響全球貨幣波動，建議搭配匯率避險操作。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君也分析，儘管政策帶動且市場資金寬鬆，但中國房市沒有明顯的往上訊號，使中國高收益債券仍有下檔風險，目前不建議重押。
群益中國高收益債券基金經理人李運婷則認為，中國境內與離岸人民幣債券較不易受國際債市影響，加上債券有定期債息作後盾，以及人民幣債券相對國際債市具有波動較低、收益較佳特性，如果能加入資產配置投資布局，應該可以協助投資人避險。
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點心債飄香 人氣回籠2015-10-23 07:11:13 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
http://goo.gl/Bv8WvM
經歷10月以來一波漲勢後，中國股市本周再現震盪，法人建議，不妨同時將中國債納入資產配置，降低波動度。
法人指出，在中國債部分，值得注意的是以人民幣計價的點心債，經歷人民幣8月中間價改革後，最近買氣再起，中國建設銀行、中國人民銀行、農行最近發債情況來看，獲得4.5到9倍的超額認購，是中國債市回溫的重要參考指標。
中國國家主席習近平出訪英國期間，中英雙方再傳出金融市場合作好消息：人行宣布10月20日成功在倫敦發行人民幣50億元的1年期國債，票面利率3.1%，最終認購金額合計高達300億元，超額認購達五倍。
保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，人行一發債，短時間內就獲得數倍的超額認購，不難看出投資人對人民幣計價債券的認同度仍高；而且就在10月12 日，中國四大銀行之一的建設銀行也在倫敦發行人民幣計價債券，超額認購達4.5倍，可見人民幣8月中間價改革後，市場對人民幣的後市並不看淡。
永豐中國高收債券基金經理人李明翰則是指出，中國央行正在為加入 SDR持續努力，並加速推進外匯市場的對外開放。繼先前允許境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場後，擬於近期延長銀行間外匯交易時間至23：30，預期 這項新措施將使中國銀行間外匯交易市場包含歐洲交易時段，方便更多境外參與者進入，後市發展可期。
徐建華進一步分析，投資者布局點心債的主要目的，是獲取人民幣的升值機會，不過，8月中旬中國人民銀行對匯價進行中間價改革，人民幣補跌，連帶拖累點心債 價格出現近四年最大的波段跌幅，回顧歷史，點心債修正逾2%後，往往是波段低點，人民幣續貶空間有限，換句話說，點心債逢低承接的買點已經來臨。
點心債平均存續期間僅約2.6年，兆豐國際全球債券組合基金經理人周佑侖表示，這遠低於美國及歐洲的高收益債。他指出，未來如若人民幣供給不斷增加，加上利率仍可望下調，點心債成為去化人民幣的最佳標的，指數仍有上漲空間。
投資建議部位，徐建華則表示，展望中長線，國人不妨以「股四債六」的黃金比例降低投資組合的波動度，運用中國股債組合與其他全球資產間「相關性低」的特性，分散投資風險。
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雙低簇擁 亞高收債價值浮現2015-10-23 01:28工商時報記者魏喬怡�台北報導
亞洲高收債殖利率最具吸引力 http://goo.gl/hXphIg
FOMC會後聲明鴿派，期貨隱含升息期程延後，全球債市利基浮現。法人指出，10月初以來新興市場債市已呈現止穩情況，能源高收益債市也呈現過度反應違約疑慮，將有機會帶領全球高收益債市場止穩走揚。
柏瑞亞太高收益債券基金預定經理人施宜君表示，受惠低違約率及低發行量，亞高收債相對搶手，也因此價格值得期待。亞洲高收益債市短期受到新興市場經濟前景疑慮所連累，亞高收債信用價差擴大至歷史相對高點，為亞高收債再次創造較佳進場機會。
柏瑞投信固定收益團隊主管林紹凱表示，聯準會委員語調鴿派，美聯儲官員對於未來幾年升息預期有所下降，顯示中期貨幣政策升息步伐將緩慢溫和，伴隨美國9月非農就業數據表現疲弱，以期貨隱含升息預期來看，市場現在認定首次加息時間點已經延後到2016年3月或更遲。
林紹凱觀察，10月初以來新興市場債市已呈現止穩情況，近一年以來債券指數全面翻揚，新興市場債券指數則上漲2.69％。另外，受到先前油價下跌 影響，造成能源債高收益債利差飆高，能源高收益債隱含違約率已反映至34％到41％，已過度反映違約風險。預期在未來油價逐步回穩情況下，高收益債市表現 可望呈現反彈上揚格局。
林紹凱認為，10月6日OPEC秘書長巴德里表示，解決原油供給過剩需所有產油國通力合作，暗示長達一年的油價之戰已趨近尾聲，將有機會帶領全球高收益債止穩走揚，未來具信用價差收斂空間。
施宜君表示，據信評機構穆迪報告，目前亞高收債償債能力穩健，信用風險仍低，穆迪信用評等公司預估今年亞洲高收益債券違約率將由2014年的 3.9％下降至3.1％，約與其他市場高收益債券一致；此外，與去年相比，亞洲高收益債券發行量低於去年，供給下滑且信用狀況仍穩定下，價格可望有所支撐。
施宜君表示，以經驗來看，亞洲高收益債面臨系統性風險發生後，信用價差呈現擴大，但在基本面仍維持良好，市場流動性充沛下，未來信用價差仍具收斂機會。以目前亞高收債殖利率上揚至8％左右水準，投資價值已儼然浮現。
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美升息 新興國原幣債受惠2015-10-23 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導
美公債殖利率上升時新興當地貨幣債基金表現 http://goo.gl/oNVdHp
美國升息擔憂已經造成這兩年新興國家貨幣的大幅貶值，但隨著匯價已領先反應升息情境，而美國公債殖利率還因市場悲觀氣氛而被壓抑於近2％低水位，資產管理業者表示，就評價面角度，投資人反而可留意新興國家貨幣反彈和美國公債殖利率回升兩趨勢的投資機會。
摩根大通證券報告指出，自8月低點以來，新興國家股市表現已勝於已開發國家，而新興國家貨幣被放空的部位也大幅度減少，認為未來還有更多的反彈空間。根據EPFR統計，新興國家當地貨幣債券型基金已連續兩周有資金淨流入，顯示已有資金欲尋找具基本面投資標的的低接機會。
美國10年期公債殖利率10月多維持在2％水準，但高盛證券卻認為，美國公債殖利率過低，因為已低估通膨風險，預期到年底時，能源價格對整體通膨的影響將由負而正，同時服務業價格對通膨的正面影響將顯著上升。
據彭博資訊調查，主要券商對美國10年期公債殖利率於今年底、明年底預估值中位數為2.3％及2.98％，待美國升息後，殖利率彈升壓力可能更高。
雖然美國公債殖利率彈升，易引發債券市場壓力，但據理柏資訊統計，台灣核備的新興市場當地貨幣債券型基金中，自2012年以來三波美國10年期公債殖利率彈升波段，以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金平均上漲4.99％領先。
銀行財富管理中心認為，這檔基金因為有做放空美國公債的配置，因此反而能受惠於利率上升環境。就投資策略而言，由於新興市場對於美國貨幣政策走向 的敏感度高，建議可藉由母子基金的組合，透過單筆投資具高息題材的新興債基金，再以每月配息收入，轉而定期定額美國股票型基金，以分享新興國家資產價格跌 深的反彈契機和美股強勢上漲的多頭機會。
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新興債 四維度布局2015-10-23 07:20:29 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
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台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，投資最忌諱隨市場氣氛起舞，金融環境愈差，愈應樂觀分析市場、冷靜調整部位、嚴格執行紀律及理性布局價值面遭到嚴重低估資產。
尹晟龢說，債券為保本性質強烈的商品，在無違約風險的情況下，價格愈低，未來獲取資本利得的機率愈高。而利息收入亦是投資一大著眼點，隨時間日積月累，利息收益逐漸顯現，善用優勢讓時間成為投資的朋友。
尹晟龢分享兩大維持基金良好操作績效投資的訣竅及法門，一是「信評�收益比」。一般民眾委託經理人代為管理資金，就是希望經理人能夠在市場上尋找最低風 險、最高收益的投資標的。「信評�收益比」可以幫助經理人最小化信用風險、最大的相對收益率，挑選價格被市場最為低估的債券。藉由核心與戰略配置將「防 禦」與「攻擊」做一雙重完美展現，且根據歷史數據回測，此配置組合所產生的報酬風險比也是最佳的。
二是「跨領域市場動態觀察」。自從2008年金融危機之後，各國央行推行寬鬆貨幣政策，導致國際股市、債市、匯市與商品市場間的影響程度愈來愈高，但個別 市場所傳遞的訊息速度與內容也不盡相同，例如近期新興市場公司債對股市與商品市場的敏感度高，新興市場公債則是對匯市與商品市場的敏感度高。每年債券市場 對不同領域的市場敏感性都不同，但若能洞悉其他領域市場所傳遞出來的資訊，就能提前反應，對部位進行適當的調整。
尹晟龢表示，過去債市利差與央行流動性注入量呈現高度相關，但目前卻出現明顯地背離，展望可預期的未來，歐洲央行（ECB）與日本央行（BOJ）仍不會退出量化寬鬆（QE）政策，而利差有大幅收斂的空間。
觀察歷史美國升息案例，在2004年3至5月時聯準會（Fed）醞釀升息氣氛，開始回收市場資金，並於2004年6月之後兩年進入升息循環，新興市場債在 升息初期確實有動盪現象，期間回檔幅度為5.6%，但三個月後即上漲了7.4%，充分展現新興市場債迅速恢復失土的動能，相對具抵禦性。
9月Fed決議維持利率不變，且調降未來利率展望，此決議對新興市場債而言，是非常正面的消息。尹晟龢認為，儘管原物料市場近期利空消息不斷，但油價卻呈 現低檔築底，並未再破新低，研判此處為中長期低點的機率非常高。儘管市場充斥利空消息，但新興市場藏在細節裡的基本面卻是逐步改善，新興市場債的價值面無 庸置疑，後市仍看好。
