明年投資 留意四趨勢2015-12-16 07:33:07 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
在美國及英國貨幣政策趨向緊縮，新興市場則普遍趨向寬鬆的趨勢下，台新投信投資長莊明書認為，2016年仍是多頭市場但波動會加大，主要可歸納出「溫和復甦、強者恆強、併購頻繁，以及轉機在中國」四大趨勢。
莊明書表示，2016年經濟成長與企業獲利都將優於今年，但上半年傾向休養生息態勢，到下半年市場逐步消化升息議題後將出現轉機。雖然復甦力道可能不強，但在過多資金追逐少數安全資產的情勢下，歐美股市將是強者恆強現象。此外，產業景氣欠佳者，將促使減產及企業購併更加頻繁，有利股價表現。
在貨幣持續寬鬆及後續政策利多可期下，中國將是2016年最有機會出現轉機的市場，或許可間接帶動過度修正的原物料與新興市場。
投資策略上，隨著波動加大，莊明書建議回歸基本面考量，並以穩定收益至上，挑選經濟成長強勢、政策紅利持續推動的國家，並鎖定「Smart Beta維度」布局。
莊明書解釋，Smart Beta主要是建議布局高股息、低波動、成長動能及價值低估的產業，尤其是歐、美股市中價值被低估的類股、REITs，以及高股息股債平衡商品。
2016年美國可望續扮景氣領頭羊，歐洲央行這次擴大量化寬鬆的力道雖不足，但景氣如未見改善，明年仍可望下調存款利率及擴大每月購債金額，看好歐股後市。
美國可能開始升息，初期對房貸負擔與房價影響有限，2016年美股及房地產表現仍看好，首次升息後不確定因素消除，將有利REITs多頭至少再延續兩年。
至於新興市場則建議首選中國、印度股市及亞洲高收益債布局。
莊明書分析，中國雖然遲遲不見明顯復甦，但其信用管制逐漸鬆綁，房市與消費已有好轉跡象，2016年若止穩復甦，健康照護、科技及消費類股將最受青睞；印度則持續受惠官方積極推動利多政策，且明年企業獲利可望大幅成長，股市有表現空間。
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台新：2016 Smart Beta勝出2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
2016年Q1主要市場展望 http://goo.gl/6P2Nos
美國及英國貨幣政策趨緊縮，新興市場則普遍朝向寬鬆趨勢下，台新投信投資長莊明書認為，2016年仍是多頭市場，但波動會加大，主要可歸納出溫和復甦、強者恆強、併購頻繁、轉機在大陸四大趨勢。投資策略建議，回歸基本面，鎖定Smart Beta維度布局。
莊明書表示，2016年經濟成長與企業獲利都將優於今年，但上半年傾向休養生息態勢，到下半年市場逐步消化升息議題後將出現轉機，雖復甦力道可能不強，但在過多資金追逐少數安全資產的情勢下，例如歐美股市將是強者恆強現象。
投資策略上，建議隨波動加大應回歸基本面，並以穩定收益至上，挑選經濟成長強勢、政策紅利持續推動的國家，鎖定Smart Beta維度布局，也就是高股息、低波動、成長動能及價值低估產業，尤其是歐、美股市中價值被低估類股、REITs、高股息股債平衡。
莊明書認為，2016年美國可望續扮景氣領頭羊，歐洲央行此次擴大量化寬鬆的力道雖不足，但若景氣未見改善，明年可望仍有下調存款利率及擴大每月購債金額可 能，歐股後市仍看好；明年仍看好美國股市及房地產表現，首次升息將有利REITs多頭至少再延續2年，高股息股債平衡商品則有利分散風險。
新興市場方面首選大陸、印度及亞洲高收益債；莊明書說，大陸雖遲遲不見明顯復甦，但其信用管制逐漸鬆綁，房市與消費已有好轉跡象，2016年若止穩復甦，健 護、科技及消費類股將最受青睞；印度持續受惠於官方積極推動利多政策，來年股市表現仍有空間。莊明書指出，隨大陸續擴大寬鬆政策與財政政策、人民幣加入 SDR、A股晉身MSCI和富時指數體系概率提升，亞洲各國推經濟改革方案等，2016年亞高收債下檔支撐強勁，投資聚焦殖利率高，且存續期間短的亞洲美 元高收債。
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成熟市場 明年看漲10% 2015-12-16 07:23:04 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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路透社最新調查顯示，券商預期，2016 年全球成熟市場平均可望漲一成，以歐洲股市預期漲16%最高，其次是日股，再來才是美股。
路透社每季會針對全球主要券商分析師進行調查，詢問對各地股價指數的預期水準。新興市場的調查仍在整理中，最新公布的調查顯示，在成熟市場中，券商預估德國股市到明年底可望漲17%、其次是英國及日本的14%、然後是美股的9%。
群益工業國入息基金經理人陳建彰指出，今年以來，歐美工業國經濟持續復甦，歐美工業國景氣能見度較佳，歐美企業體質佳，債務比逐年下降，同時企業獲利占國內生產毛額（GDP）比例攀升，企業財報多數優於預期，吸引資金持續流入。
陳建彰說，美國升息預期代表景氣復甦力道穩定，歐洲貨幣寬鬆政策已見發酵，資金動能充足與基本面都轉好，企業獲利優，也更有能力配發現金回饋股東，這類型企業可望替投資人創造穩健的報酬率。
歐洲與日本都有量化寬鬆（QE）支撐。富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人博吉瑞（Philippe Brugere-Trelat）指出，歐洲中央銀行（ECB）寬鬆政策雖未如先前市場所預期，但代表評估目前政策可望有效提振通貨膨脹與經濟，有利股市。
至於日本，德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，日本企業設備投資大幅上修，日本最近公布的經濟數據優於預期，第3季國內生產毛額（GDP）成長率上修，並且由負轉正，出口與內需都同步成長。
鄭宇廷表示，日本企業獲利成長，就業市場改善，家庭所得也持續增加，提升國內消費能力與意願，預估後市仍有表現機會。
美國雖升息，但富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）表示，美經濟能承擔利率上揚的影響，而且預估本波將漸進升息，美股投資價值仍高。
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後貝塔時代 聚焦歐、日股 預估仍有8~10％上漲空間
2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導
2016年看好資產投資機會 http://goo.gl/6XhC43
市場預期美國12月將結束金融海嘯以來的零利率時代，安聯投信投資長張惟閔表示，2016年投資市場進入「後貝塔時代」，各類資產的市場報酬 （Beta貝塔）表現將趨於平庸，投資上應該化被動為主動，以主動式投資爭取超額報酬（Alpha阿發）機會，而還在貨幣寬鬆環境的歐、日股，因為流動性 充足，最可望有超額報酬，預估上漲空間8∼10％。
張惟閔預期明年市場與今年相似，美元一枝獨秀，股市普遍比債市有表現機會，主力將落在美歐，資產類別則收益與成長都有機會，但投資策略將因市場情境有所不同。
舉例來說，張惟閔認為明年貝塔市場代表就是歐股和日股，仍有波段市場行情可期；相較下，其他後貝塔市場則進入超額報酬決勝負的階段，比如美股、陸股、台股、新興市場，或是高收債、可轉債、新興市場公司債，個股和券種間表現差距將進一步拉大。
張 惟閔指出，歐洲整體失業率仍在10％之上，道瓊600指數有一半營收來自出口，受到新興市場景氣、原物料價格及人民幣走勢影響較深；日本同樣受到大陸景氣 低迷及企業去庫存影響，經濟連續兩季負成長。不過長期低油價帶給歐元區通膨不確定性，不排除有更多寬鬆的可能性；日本第4季GDP可望再度轉正，但經濟疲 弱，2016年維持寬鬆政策機率頗大，寬鬆壓抑日圓走勢，可望間接拉動日本企業盈餘成長與日股評價。
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日本大中華美歐基金 績效靚2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
今年來投信發行的各類型海外基金平均績效 http://goo.gl/T4TeZM
近期全球股市受到美國可能升息衝擊，再度震盪，但觀察今年以來全球主要股市表現，深圳綜合指數55.16％表現最佳，其次依序為日本10.2％、法國6.48％、上證6.18％，德國5.45％、NASDAQ指數4.17％。
進一步觀察股市的表現也反應到基金績效，統計投信發行的300檔海外股票型基金今年來平均績效表現，其中，以日本基金10.79％表現最佳，其次為大中華基金9.27％，美國基金2.45％、歐洲基金1.41％，而這些區域基金也是值得投資人後續追蹤的標的。
群益東方盛世基金經理人樂禹表示，日本企業至今仍握有大筆現金，日本政府希望能引導日本企業，將10兆元現金部位投資或股票買回，將為日本股市帶來新投資契機，投資人可多留意。
整體來看，日本從政策持續、企業成長、資金動能三面向觀察，長期投資價值趨勢不變。日本內需類股、工廠自動化類股，IT服務類股也持續看好。
野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，未來除了油價走勢衝擊，美國步入升息循環亦可能造成全球市場波動。
黃尚婷指出，當市場因風險意識升高轉為震盪時，就是逢低介入優質標的時，就每股盈餘成長來看，預估日股在2016財年與2017財年成長率分別達到17％與13％，連續兩年雙位數的成長不僅優於歐洲與美國股市，也遠優於新興亞洲市場。
亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，企業利潤在今年及以後會繼續增長，若大環境氣氛出現改善，看好小型企業的投資潛力，因為日圓貶值提高出口競爭力帶動下，日本 小型企業的獲利表現在中期將保持強勁，日本小型企業近年對股東態度改善，有可能增加股息和庫藏股的實施。
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Fed料將展開10年來首度升息2015年12月16日 04:10 (中國時報)黃文正�綜合報導
美聯邦基金利率走勢圖 http://goo.gl/bN0Def
美國聯準會（Fed）將於美東時間16日下午2時（台北時間17日凌晨3時）宣布最新的利率決策，全球屏息以待。市場上普遍預期，聯準會將展開近10年以來首次升息，終結持續7年之久的近零利率政策，問題僅在於升息幅度多寡，以及是否暗示後續將採溫和漸進升息步調。
7年零利率 終告結束
美國近期多項數據顯示，經濟復甦動能強勁，外界原預期，聯準會9月將開升息第一槍。詎料，人民幣8月無預警大貶，掀起全球股災，中國大陸經濟成長可能放緩的疑慮，迫使聯準會暫緩升息。聯準會主席葉倫女士之後多次暗示，計劃在年底前升息。
葉倫2日在一場公開演說中表示，美國就業市場已經確定回溫，全球經濟不振以及油價等大宗商品價格重挫，對美國的經濟成長和通貨膨脹的拖累，在明年可望趨於和緩。此外，她還強調，拖延太久升息可能對經濟造成意外傷害。
葉 倫對於美國經濟及對通膨回升至2％目標的正面評估，讓外界幾乎一致認為，聯準會本周將展開2006年6月以來首度升息。自2008年金融海嘯迄今，聯準會 始終將基準利率維持在0∼0.25％，市場預期聯準會此次將升息1碼（0.25個百分點），將利率升至0.25∼0.50％。
先升1碼 後面慢慢來
聯準會最高決策機構「公開市場操作委員會」（FOMC）15日起召開為期2天的政策會議，16日會後將宣布最新利率決策。芝加哥期貨交易所的聯邦基準利率期指（Federal Funds 30 Day Futures）顯示，看好FOMC本周升息的機率飆升至逾70％。
聯準會升息幾乎無懸念，而投資人更關心的是，在啟動升息循環之後，聯準會聲明稿或葉倫在會後記者會上，會否暗示明年將採取何種步調升息？計劃升息幾碼？分析師多預期，聯準會將採緩步升息方式，以免危及復甦中的美國經濟。
景氣差 全球拒跟進
多數分析師預估，聯準會在明年將會每季升息1碼，全年共升4碼。但是「Mesirow Financial」首席經濟師史旺克（Diane Swonk）認為，聯準會明年只會升息3碼，本周首次調高利率之後，明年6月才會第2次升息，年底基準利率約1％。
不過，也有分析師認為聯準會明年會加速升息。「Capital Economics」資深經濟師艾許沃斯（Paul Ashworth）預估，隨著明年通膨超乎預期回溫，聯準會將被迫加快升息步調，明年底將把基準利率大幅調高至2％。
資產配置 跟著美元走
全球央行是否跟進？目前看來，歐盟和中國面臨經濟減速，至少不會跟進聯準會升息，也有可能背道而馳，進一步降息。
也因此，美元對其它貨幣會升。儘管這次聯準會升息，因為早在預期當中，升息一碼的效應，早在匯市提前反應，這次升息不會再對匯市造成多少影響。但接下來，美元確實會得到升息的助益，全球資金相當程度都被吸引往美元資產挪移。
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升息號角響 市場恐陷亂流期2015年12月16日 04:10 (中國時報)尹德瀚�綜合報導
美國聯準會上次升息是在2006年夏天，距今近10年，目前華爾街的交易員中，約1/3從入行以來看到的利率，一直停留在接近零的水準，但再過1天，他們就要體驗職業生涯的最大震撼：升息。
2008年金融海嘯爆發後，聯準會迭次降息，年底降到0％至0.25％，之後一直維持在此歷史低點，在這期間美國經濟緩慢復甦。今年初以來，美國失業率逐漸降到5％，通膨也朝2％目標邁進。照理說已符合升息條件，但聯準會之前幾次開會，都決定暫緩升息。但這次恐怕無法再拖，升息勢在必行。
然而同樣是升息，時空環境大不相同。聯準會上次升息是從5％升至5.25％，市場反應相當平靜；歷史數據也顯示，聯準會過去調升基準利率一碼（0.25％）的次數達234次，平均來說對市場並未帶來大影響。
但這回則不一樣，因為它是從歷史性低點的0至0.25％往上升，即使只升半碼（0.125％)，對市場都會造成巨大的心理衝擊。
金融海嘯爆發後，聯準會還實施空前未有的3輪量化寬鬆（QE）措施，導致銀行準備金大量增加，從金融危機之前的20億美元膨脹到現今「超級浮濫」的2.6兆美元。
有人擔心，聯準會此時祭出升息「武器」只是打空包彈，根本不會有效。
分析師指出，聯準會第一波升息後很可能出現一段「亂流期」。但聯準會不會坐視市場情況失控，因此該會最近一再放話，如果升息，一定一步一步來。其目的就是要穩定市場人心。
今年夏天，只因聯準會有升息跡象，新興市場國家的貨幣就跌得亂七八糟。因此連國際貨幣基金組織（IMF）都出面喊話，呼籲聯準會的升息腳步一定要慢，以免再造成另一波全球經濟衰退。
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Fed升息在即 美股錢景佳2015-12-16 07:10:59 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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市場已準備迎接美國升息，市場人士認為，升息反映美國經濟健康，美國股市可望受惠，尤其是美國科技股競爭能力強，成長前景看好，又有價格合理優勢，以網路、雲端運算、資訊安全等領域最具投資利基。
彭博資訊統計，到上周五（14日）為止，期貨市場反映市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）本周升息機率約76%，Fed最快將在台北時間明（17）日宣布升息1碼（即0.25個百分點）。
富蘭克林投顧指出，升息顯示美國經濟復甦，美國經濟及企業獲利預期將穩健成長，加上美元可望比歐元及日圓強勢，有助於吸引資金回流美元資產。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利（J.P. Scandalios）表示，美國科技產業現階段兼具成長與評價合理的優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年，看好科技類股投資前景，尤其是網路、雲端運算、資訊安全等領域。
瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，美國景氣進入溫和擴張階段，企業現金水位來到歷史新高，淨利潤率也持續提升，併購活動跟著活絡。今年以來，美國科技產業併購案強強滾，總金額年成長高達350%。
方定宇指出，目前美國前1,500大企業手上現金部位約1.7兆美元，其中科技產業現金占整體規模的35%，併購案熱絡也有利推升股價上漲。
就季節因素來看，摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）指出，線上購物已成為全球不可擋的趨勢，更躍升為歐美節慶消費主力。耶誕節等購物旺季向來能提升消費電子產品的銷售量，民眾選擇透過網路完成交易的比例更有逐年成長的趨勢，推升電子商務業績。
美國科技股第4季來股價漲幅超過大盤。托特分析，強勁財報支撐，後市看俏。
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Fed將升息 日股成最佳避風港2015年12月16日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）升息在即，全球金融市場震盪加劇，但歷史經驗顯示，日股可作為資金避風港，在Fed近4次升息循環期間，表現超越亞太其他市場，平均漲幅將近美股2倍。
表現超越亞太市場
彭博指出，在1988年來Fed近4次升息循環期間，東證一部平均漲幅約14%，領先MSCI亞太不含日本指數的12%，幾乎是美股S&P 500指數同期8%的2倍，且在每次升息循環開始後1個月，平均都能維持上漲，未如另2檔指數下跌。
美銀美林日本股市策略負責人安部賢治說：「美國若開始升息，代表經濟已經轉強，對日本來說，意味著出口成長。美國升息同時（帶動美元走強）使日圓走弱，對日本來說是加倍得利。」
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野村日本領先基金經理人黃尚婷：日股震盪後 上揚機率高
2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
今年第3季市場修正與美國聯準會（Fed）升息前震盪使全球股市在2015年的表現差強人意，成熟市場中，僅日經225指數繳出上揚一成的好成績，在日銀未推出擴大寬鬆下，今年日股走勢多仰賴內外資金持續加碼布局，預期此波資金潮將延燒到2016年，讓日股邁入第五年的多頭格局。
野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日本經濟維持復甦步伐，企業受大陸及全球景氣擔憂而悲觀的前景預期也逐漸好轉，唯一重大不確定性為日股面對美國本月可能升息的反應。
但目前市場已逐漸反映升息預期，一旦升息後的震盪應屬可控範圍，且升息後將拉大美日利差，促使日圓兌美元匯價更加弱勢，反而有助於外銷出口產業，形成另類貨幣寬鬆刺激，日股短線震盪後逆勢上揚的機率偏高。
黃尚婷指出，拉長時間觀察日股2015年走勢可發現，日銀並未宣布任何QQE政策，但日股不乏資金匯集，主要來自於內外資持續看好後市，加碼布局。根據德意志銀行最新統計資料顯示，近一年國際資金於全球股票基金的布局呈現分歧態勢，日股基金、西歐股基金和亞太股基金持續淨流入，尤其是日股基金近一年的流入部位已達淨資產比率的兩成，最吸金，反觀新興市場股票型基金和美股基金則呈資金淨流出。
除國際資金青睞，日本內資市場也續擁抱日股。據高盛證券調查，日本企業今年買回庫藏股規模來到4兆日圓，已回到2009年水準，估2016年規模可增到5.5兆日圓，2017年更將創歷史新高，逼近7兆日圓的高水位。
黃尚婷認為，美國確認升息後，日股短線走勢可能隨國際股市震盪，但日銀手握寬鬆籌碼，一旦衝擊擴大難止，日銀明年1月底便有機會出手，有助股市盡速回歸基本面，未來在全球經濟信心回復下，明年2月初的財報公布旺季可望再次看到盈餘上修，屆時將激勵股市正面表態，日股中長期多頭格局未變。
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新興市場金融危機 山雨欲來2015年12月16日 04:10 (中國時報)黃文正�綜合報導
聯準會即將宣布調高利率，分析師表示，升息不僅影響美國企業和家庭的融資利率，同時也衝擊全球經濟。美國經濟雖明顯復甦，但近來油價等商品價格跌跌不休，意味全球需求和成長動能趨緩，聯準會決定升息，新興經濟體將首當其衝，全球經濟也增添新變數。
英國《衛報》指出，美國失業率降至金融海嘯前水準，為聯準會升息主要依據。不過，失業率乃落後指標，且全球經濟現況並不足以令人樂觀。
今年全球貿易總額較前年衰退15％，國際貨幣基金組織（IMF）等機構也不斷下調全球成長率，聯準會貿然升息，恐過於倉促。
一般認為，聯準會開出升息第一槍，新興經濟體將深受其害。事實上，前數月，外資便爭相將資金從土耳其、泰國等新興市場撤回美國，導致這些國家貨幣大幅貶值；其中，依賴石油出口的巴西，更因油價等商品價格崩跌，經濟再度陷入衰退。
另外，近期人民幣兌美元也持續走貶，分析師認為，中國大陸經濟放緩，中國當局也有意放手讓人民幣貶值，以利出口和提振經濟。
中國人民銀行旗下中國外匯交易中心11日推出「CFETS人民幣匯率指數」，擺脫人民幣與美元長期掛鉤政策，就是為讓人民幣進一步貶值預做準備。
IMF指出，過去幾年大量熱錢湧入新興市場，這些國家企業趁低利率，大肆舉債而累積巨額的美元計價債券。一旦聯準會確定升息，美元續走強，這些新興市場企業的償債成本將隨之暴增。
IMF說，過去10年來，新興市場貿易總額已從4兆美元，增長4倍多至18兆美元，對全球經濟至為重要。上述這些新興市場企業已成為一顆顆未爆彈，如果有部分企業無力償債，進而破產倒閉，恐將嚴重衝擊借貸銀行，甚至衍生金融危機。
至於籠罩通縮陰影下的歐元區，則可望受惠美國升息，因美元走強，歐元趨貶，將有助出口。為讓歐元區脫離通縮泥淖，歐洲央行總裁德拉吉3日宣示，每月購買600億歐元資產的量化寬鬆（QE）政策，將延長到2017年3月，且不排除再延，直到通膨率接近2％目標為止。
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中國基金 迎資金大潮2015-12-16 07:30:50 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
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根據中國大陸券商最新報告，中國大陸投資資產配置正由不動產轉向金融投資，估計2016年中國股市資金將淨流入人民幣3.3兆元。法人分析，相較房地產投資報酬不佳，陸股在明年有充分題材發揮，在將息降準政策下，充沛的資金可望激勵後市。
根據海通證券最新報告，陸股2013年呈資金供需均衡，2014下半年增量資金開始入場，全年淨流入人民幣8,863億元，2015年淨流入暴增至人民幣4.4兆元，資金瘋狂入市。法人認為大陸房地產投資時代已過去，投資A股成為趨勢。
第 一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，大陸官方持續調整房地產政策，降溫導致房地產投報率不如預期，反觀股市雖遭遇7、8月回檔修正，但政策點火，預期明年 上半年有6,000億元養老金入市與深港通落地執行，下半年有A股納入MSCI指數題材發酵，吸引內外資法人資金轉進股市。
保德信中國好時平衡基金經理人徐建華指出，高盛高華、國泰君安、申萬宏源等多數券商，都預估A股明年至少有一成上漲空間，可把握近期A股修正趁勢布局。
黃 筱雲認為，預料中國人行明年還有一至二次的降息空間，以及超過三次的降息空間，將可擠壓更多資金進入市場，為陸股挹注大量資金活水。上證指數在8月跳水 後，經過近三個月整理，由波段低點反彈到3,500點位置，季線翻揚呈中多格局。隨股市強彈，可望吸引資金從房地產和理財商品轉進，推升陸股挑戰前波高點。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，投資人擔心「賺A股、賠匯損」，因此中國外匯中心上周發布人民幣匯率指數，市場普遍解讀是「讓人 民幣不再緊盯美元」，並降低官方調節匯率成本；雖然在未來強勢美元環境下人民幣可能走弱，但隨著人民幣國際化腳步愈來愈快，市場需求也看多。
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原油跌破35美元 「繼續看跌」2015年12月16日 04:10 (中國時報)施施�綜合報導
預料美國聯準會將調升利率，加上伊朗石油部副部長扎馬尼尼亞強調，即便油價下跌，「增產絕不延後」，紐約商品交易所西德州中級原油（WTI）元月交割價格14日一度跌破每桶35美元大關。15日油價稍微反彈，但後勢仍持續看跌。
由於全球需求疲軟且供給持續過剩，上周油價暴跌12％，西德州中級原油1月份交割價格14日盤中一度又跌逾3％，來到每桶34.53美元，此為2009年金融海嘯以來油價首度跌破35美元關卡。15日則微幅反彈。
目前油價仍深受全球供給過剩影響。美國芝加哥期貨經紀商iiTrader分析師（Ted Sloup）表示，油價反彈是市場超賣的「修正」，但供給過剩狀況依舊，未來油價「還是看跌」。
能源顧問業者BMI研究公司也預測，未來幾個月油價會有更多下跌壓力。BMI的一份報告表示，「供給過剩的現象仍主宰原油價格」，「直到2018年後才會大幅改善」。
全球市場供給過剩，主因是石油輸出國組織（OPEC）大成員國欲確保市占率，不願降低產量。此外，國際對伊朗的限核制裁將於明年1月解除，屆時伊朗將恢復產油。
美聯準會一旦升息，可能對石油需求再帶來壓力。因為原油以美元計價，對貨幣相對弱勢的國家而言，屆時換算油價會更高。
美國西德州中級原油和北海布蘭特原油屬於輕質低硫原油，雜質少、易精煉，價格還算較高。某些較濃稠、較黑的高硫石油生產商，現在只能賣到每桶20多美元的價格。
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歐股股息逾3% 冠全球2015-12-16 07:26:52 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
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今年來歐洲景氣持續復甦，搭配貨幣寬鬆政策，推升歐洲企業表現亮眼。法人統計，歐洲高息股股息率超過5%，整體歐股股息率也達3.3%，傲視全球，隨歐洲央行「印鈔機」運轉不停，歐企、歐股有望再迎一波行情。
摩 根歐洲策略股息基金經理人巴洛克表示，目前全球市場流動性充沛無虞，低利環境驅使資金追求收益，尤其今年國際股市動盪，更強化資金前進收益型商品的意願， 帶動高息股投資潮。從投資面來看，歐股以5%的股息率高居全球，且有53%的企業股息超過3%，凸顯歐洲高息股的選擇多元及風險分散優勢。
巴洛克指出，相較全球其他地區，歐企體質健康，有意願發現金股利，股利率達一定水準。預期在貨幣政策持續寬鬆，歐企明年營收有望挑戰高點，建議投資人逢低布局歐股，或關注具穩定配發股息、波動相對低的歐洲高股息基金。
德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，雖然11月歐洲央行寬鬆力道不如預期，但歐元區12月投資信心指數連二月反彈，由15.1續升至15.7，創四個月新高，在政策偏多、基本面有撐下，歐股仍是未來投資焦點。
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Fed又傳升息 新興債市升溫2015-12-16 07:12:28 聯合報 記者張晟豪�台北報導
美國聯準會（Fed）升息逼近，在市場風險趨避心理增溫下，近期新興市場債市整體利差攀升。投資法人指出，美國升息將主導未來新興市場債市，債市有機會利空出盡。
據統計，到上周五（14日）為止，期貨市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）本周升息機率約76%，Fed最快將在台北時間明（17）日宣布升息1碼（即0.25個百分點），影響全球金融市場。
法人分析，對新興市場債市的主要影響就是美國升息。日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，升息意味美元走強，新興市場美元債可望隨美元揚升而受惠。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君亦持同樣看法，認為新興市場美元債將受強勢美元帶動，不過須待升息利空出盡。
至於深受影響的新興市場原幣債，法人認為須待美元利多出盡後，才有機會反彈。
富蘭克林投顧以2004年美國升息為例，新興市場原幣債指數在美國升息後的3個月反彈上漲，看好明年下半年美國升息步調放緩後，為新興國家貨幣帶來回升機會；安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也認為，雖然新興市場原幣債近期因而表現遜色，但長線具有轉強機會。
近期新興市場債券整體利差上升，許家豪認為，當美國正式啟動升息循環後，新興市場債券的利差還有可能擴大；陳勇徵則分析，2004年升息循環時的利差呈先升後降，認為待升息不確定性消除後將有收斂空間。
不過，主要券商並不十分看好新興債市大盤指數，近一月新興市場債券型基金持續淨流出（11月12日至12月9日），反映市場對美國升息的擔憂以及對新興債市的信心缺乏。
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新興債利差升 長線看俏2015-12-16 07:08:08 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
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美國聯準會（Fed）升息已是箭在弦上，在市場風險趨避心理增溫下，近期新興市場債市整體利差攀升，上周美銀美林新興債指數利差上揚7點至380基本點（10日）。法人認為，美國升息主導未來新興市場債市趨勢，對此，進場時機將成為最重要的投資課題。
日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，升息意味美元走強，新興市場美元債可望隨美元揚升而受惠；保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君亦持同樣看法，認為新興市場美元債將受強勢美元帶動，不過須待升息利空出盡。
至於深受影響的新興市場原幣債，法人認為須待美元利多出盡後有機會反彈。富蘭克林投顧以2004年美國升息為例，指出新興市場原幣債指數在美國升息後的三個月反彈上漲，目前看好明年下半年美國升息步調放緩後，為新興國家貨幣帶來回升機會；安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也認為，雖然新興市場原幣債近期因而表現遜色，但長線具有轉強機會。
近期新興市場債券整體利差上升，許家豪表示，當美國正式啟動升息循環後，新興市場債券的利差還有可能擴大；陳勇徵則分析，2004年升息循環時的利差呈先升後降，認為待升息不確定性消除後將有收斂空間。
在新興市場債評價面上，富蘭克林投顧認為，雖然主要券商並不十分看好新興債市大盤指數，但仍有匯價已被過度反應的較便宜標的，在評價面具有投資吸引力；許家豪提醒，在投資上要注意這些標的雖具吸引力，但經濟表現尚無亮點，使資金信心未完全恢復。從近一月新興市場債券型基金持續淨流出（11月12日至12月9 日）觀察，反映市場對美國升息的擔憂及對新興債市的信心缺乏。
在美元強勢下原物料持續走弱，許家豪指出，依賴原物料出口的新興市場，匯率波動度將加劇，對於需要大量對外融資的國家，債券風險也較高；不過日盛投信則認為，從利空不跌情形來看，相關債券已跌深，再跌有限。
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新興債恐成下個重災區 15檔規模最大基金 今年失血49億美元
2015年12月16日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】
美國高收益債崩盤進入第3天，敲響全球債市警鐘，《華爾街日報》指出，因美國升息預期而顯脆弱的新興市場債券恐淪為下個重災區，15檔規模最大的新興市場債券基金今年淨流出額合計已達49億美元（1618億台幣），接下來撤資潮可能進一步加劇。
撤資潮恐加劇
第三大道資產管理公司（THIRD AVENUE MANAGEMENT）上周暫停贖回旗下高收益債基金，引爆市場恐慌情緒。追蹤美國垃圾級債券價格的iShares iBoxx美元高收益企業債ETF（指數股票型基金）繼上周五下跌2%至6年新低79.52美元後，周一續挫0.87%至78.83，連3個交易日走低、今年來跌幅累計逾12%。
巴克萊指出，主要投資美國高收益債的基金出問題，可能對新興市場產生直接影響，因這類基金中許多習於將部分資金配置於新興市場債，有時比重高達20%。即使部分債券表現較佳，基金經理人也可能選擇獲利了結以應付當前贖回壓力。
《華爾街日報》報導，美國高收益債與新興市場主權債或企業債擁有相似特點，均以豐厚的票面利率吸引投資人，但也潛藏諸如企業治理不佳、獲利極端不穩定等高風險。且在美國升息預期及舉債程度恐難持續等疑慮下，2004~2014年間發債規模激增逾3倍的新興市場，今年來資金持續流出。
據晨星公司統計，規模最大的15檔新興市場債券基金2009~2014年累計淨流入657億美元（2.17兆台幣），僅2013年經歷資金流出，但今年迄11月止淨流出額已達49億美元，比2013年全年淨流出額還高。
潛藏諸多風險
摩根士丹利分析師最近才發布報告示警：「新興市場發債規模已顯著增加：在融資環境趨緊的情況下抱持高槓桿，將形成嚴峻的挑戰。」
且彭博指出，垃圾債交易頻率本就不高，如今急於脫手的投資人可能會發現，想拋售變現沒那麼容易，恐加深市場焦慮感。
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垃圾債崩跌嘸驚 Fed升息有信心2015年12月16日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
彭博報導指出，垃圾債崩跌不致阻礙美國聯邦準備理事會（Fed）本周升息計劃，但可能讓主席葉倫（Janet Yellen）更確定須傳遞後續將漸進升息訊號，並暗示對美國經濟深具信心。
傳遞漸進步伐訊號
儘管高收益債券上周開始慘跌，但Fed台北時間周四凌晨預料仍將宣布經濟禁得起將近10年來首次升息。Fed當年未及時察覺2006~2007年次貸危機嚴重性一直為人詬病，那次經驗可能讓理事密切關注此次垃圾債問題，但本周升息料不受影響。
紐約SG Americas Securities策略師夏里夫（Omair Sharif）指出，近期事件只會讓Fed明確傳達升息循環漸進基調，確保投資人知道不必擔心快速升息，讓人相信不會調升過猛過急。
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垃圾債崩跌 掀贖回潮2015年12月16日 04:10 (中國時報)諶悠文�綜合報導
受到國際油價跌勢不止、美國聯準會可能升息，以及又有一家高收益債基金宣布清算的影響，垃圾債市場14日慘跌至5年多來新低。席捲美國垃圾債市場的拋售潮，引發美國經濟基礎不如投資人想像般穩固的疑慮。
由一籃子垃圾債所組成的iShares iBoxx ＄高收益公司債ETF，14日繼續下挫0.69美元，以78.83美元作收，一年跌幅擴大至12％，跌至2009年8月以來的新低。SPDR巴克萊高收益債ETF當天下滑0.27美元，跌至33.42美元，創2009年3月來的新低，一年跌掉13.4％。
大多數人表示，最近垃圾債市場資金瘋狂外逃，與美國共同基金業者「第三大道管理公司」（Third Avenue Management LCC）決定暫停贖回有關。該公司10日驚傳旗下高收益債基金Third Avenue Focused Credit Fund暫停投資人贖回，將對這支7.89億美元資產規模的基金進行清算。
此一消息引爆高收債贖回潮。所謂垃圾債，是信用評等較差的企業所發行的高收益率債券。信評機構惠譽指出，高收益債市場已創下連續13個月、每個月違約金額至少達15億美元的紀錄，持續時間僅比2008和2009年信貸危機高峰時少一個月。違約的公司，原物料業者占超過1/3，大多數是石油和天然氣公司。
巴克萊銀行指出，美國垃圾債崩跌，可能會直接衝擊新興市場，因為不少以投資垃圾債為主的基金，基金經理人為了籌錢因應贖回潮，可能被迫把新興市場債獲利了結，加重賣壓。
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基金管理業怕贖回潮 同業間互調頭寸2015年12月16日蘋果日報【財經中心╱綜合外電報導】
彭博指出，第三大道資產管理（THIRD AVENUE MANAGEMENT）高收益債基金Focused Credit Fund上周禁投資人贖回前，曾向美證管會（SEC）請求向旗下其他基金借入過渡性貸款，以立即滿足贖回要求，過去1年貝萊德、安聯、美盛均曾提出類似申請，欲防範潛在贖回潮，凸顯基金管理業者面臨日益嚴峻的流動性緊縮。
面臨嚴峻流動性緊縮
第三大道向SEC提出的申請至今仍懸而未決，即使早些批准也不太可能避免Focused Credit Fund走向清算一途，因過渡性貸款僅持續數天，非提供長期流動性。知情人士表示，第三大道尋求批准基金間互借資金，是為明年預作準備，非針對Focused Credit的贖回。
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境內貨幣基金 規模增四成2015-12-16 07:01:08 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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美國升息議題困擾投資人一整年，資金大幅流入貨幣型基金避險。今年以來，境內貨幣型基金大幅成長四成多，高居所有基金類型之冠。市場人士認為，等到升息底定，全球最大不確定性消弭，資金才會流入風險性資產。
今年以來，市場對於美國聯邦準備理事會（Fed）升息的時間點從3月一直往後延，投資人擔心升息不利風險資產，因此資金持續流進貨幣型基金。
投信投顧公會最新統計顯示，今年前11個月，投信發行的貨幣型基金規模大幅成長42%，超過新台幣1兆元，增幅在所有基金類型中成長最快，尤其單是11月就淨流入645億元，顯示愈接近Fed升息，投資人愈不想承擔市場風險。
市場人士指出，貨幣型基金的收益率極低，報酬率介於銀行一個月定存與活存之間。以績效較佳的新台幣貨幣型基金來說，一年報酬率從0.5%到0.59%不等。如果100萬元放進貨幣型基金，一年後贖回的獲利還不到6,000元。
貨幣型基金報酬率低，但仍能吸引大量資金，充分反映投資人的擔心程度。摩根投信副總經理謝瑞妍分析，即便第4季以來市場轉趨樂觀，但資金依舊退場觀望。
