2016投資…增股減債為上策2015-12-21 07:41:25 經濟日報 記者郭幸宜�台北報導
台、美利率政策脫鉤，讓明年金融市場走勢增添變數，銀行財管部門主管建議，明年上半年投資策略為「增股減債」，其中股市較看好日本、歐洲成熟市場，美股則鎖定有併購議題的生技與科技，至於能源類股，不論債券或股市則建議減碼為宜。
歸納銀行財管部門投資建議，包括歐洲、日本、與挾升息議題的美國股票，是目前最被看好的投資標的。
台新投顧總經理李鎮宇表示，明年股市表現仍以成熟市場為主軸，尤其看好美國、日本與歐洲三大三成熟市場股票。
李鎮宇解釋，美國聯準會啟動升息，意味美國景氣復甦，讓市場對美元、美股後市抱以高度期待，但要注意的是，美股先前已有一波漲勢，加上美股中，能源類股占有極高比重，考量油價重挫，短期難有漲勢可期，建議布局美可挑選具併購題材的科技、生技類股，以及受惠於升息的金融類股，至於能源類股則須適度減碼。
日本與歐洲則可望因量化寬鬆政策，料將有利股市表現。
以日本為例，李鎮宇表示，日本央行日前已決議，明年4月起，將加碼3,000億元日圓投入日本ETF，可望替日股注入多頭強心針。
中信銀個人金融總管理處副總經理黃培直也認為，在財政政策加持下，明年上半年看好歐、日股表現，可買進持有。
至於新興股市，台新投顧認為，按過去經驗來看，研判美國啟動升息後，資金將撤離新興市場，重返美國，新興國家股市恐將歷經一波震盪整理，建議等下半年整理完畢後，再擇機布局新興股市較為合適。
債市部分，美國升息原本就不利債市表現，且高收益債能源公司債券占有極高比重，在油價崩跌的情況下，讓高收益債陷入腹背受敵的窘境，明年恐難有令人滿意的投資報酬率可期，建議最好適度減碼。
公股行庫主管則建議，歐、日等境外股票、基金固然具投資機會，但多數以外幣計價，較適合投資屬性較積極者；對於態度保守，則可鎖定國內大型權值股擇優布局。
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平衡中國基金強強滾 Q4定期定額金額成長最多
2015-12-21 07:18:02 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
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今年第4季來，美國升息與否的消息干擾市場，全球股市持續震盪，統計第4季投資人定期定額金額成長率最多的國內基金，類型風格迥異，顯示全球利率政策分歧，使投資人偏好標的也不同。
統 計第4季國內基金定期定額筆數、人數及金額成長皆獲成長的基金，定期定額扣款金額成長幅度最多包括：國泰全球永利貨幣市場、瀚亞股債入息組合、永豐中國高 收益債券、元大中國平衡、兆豐國際中國A股、新光全球ETF組合、永豐趨勢平衡、永豐領航科技、新光福運平衡、第一金全球多重資產入息平衡等。
定期定額金額成長最多的基金，包括保守的貨幣市場、積極型的單一新興國家股市，大致上以平衡型、中國相關居多、入息型也是熱門標的，顯示投資人分散風險。
兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，陸股散戶的投資比重較高，因此波動較劇烈，投資人經過今年6月以來的回檔後，風險意識提高，因此偏好以定期定額方式投資。
黃昱仁說，美國聯準會（Fed）升息，符合市場預期，不確定因素消除，帶動股市上漲。相較於美國進入升息循環，大陸仍在降息降準通道，未來對股市更多影響因素，將來自於大陸政策及經濟數據表現。
Fed升息1碼，先前全球市場劇烈波動，已反映出趨避風險的意願。瀚亞投資表示，從11月整體境內基金規模變化可看出端倪，資金明顯轉進新台幣貨幣市場基金避險。至於定期定額投資標的，不少主打股債平衡、組合操作的基金，也被列入口袋名單。
瀚亞股債入息組合基金基金經理人鄭夙希表示，全球資金快速轉移，無論股匯債市，都可能波動性更大，尤其是美元先弱後強的走勢，以及經濟景氣、企業獲利等數據皆有待觀察，投資人應彈性布局，可以平衡或組合型基金，持續透過定期定額方式分批介入。
永豐投信指出，目前看來美國升息腳步溫和，其他市場仍處於資金寬鬆環境，因此明年經濟情勢與今年類似，透過定期定額分批進場會相對安全。
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美股走弱 A股氣盛2015-12-21 07:15:21 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
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上周全球股市在油價下跌與美國升息等因素下來回擺盪，美國宣布升息後，股市一度上揚，但隨即因油價走低的消息再度回檔，主要市場以中國大陸股市的表現較佳。
野 村投信表示，美國升息1碼後，升息不確定性消失，但是油價供過於求情況未解決前，仍有持續探底風險，恐不利相關類股與投資氣氛。但短線市場震盪亦提供逢低 布局中長線展望良好市場的機會，整體而言，成熟市場投資機會優於新興市場，逢低進場應以成熟市場為主，且貨幣政策持續寬鬆的歐日相對具成長機會。
野村投信指出，美國經濟將回歸基本面及企業獲利面，目前經濟成長率仍遠高於實質的聯邦利率（融資成本），加上美國聯準會（Fed）強調未來升息速度將是漸進式，因此升息對經濟影響程度將更緩和，預估明年美國經濟將維持2.5%成長。
企業獲利方面，2015年美股企業獲利僅持平，但在明年油價下跌及美元升值影響消褪下，市場預估明年標普500企業獲利將成長8.2%，以目前標普500指數計算，本益比16.2倍，仍較長期歷史平均的15倍高。
野村投信指出，耶誕假期即將到來，根據過去經驗，耶誕節前市場交投較清淡，今年又有油價變動等因素，預料股市將持續震盪整理走勢。經濟數據方面，美國將公布房市數據如11月成屋銷售、新屋銷售，耐久財訂單也是關注焦點。
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全球中小股基金 擁三高2015-12-21 07:02:17 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
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美國進入升息循環，全球股市震盪，法人認為，參考2004年聯準會（Fed）升息經驗，目前全球中小型股基金具有高成長、高潛力、高CP值（Cost- Performance ratio）的「三高」特性，雖然成熟市場普遍低成長，預期明年全球中小型股獲利成長將明顯優於大型股，是亂世中資金的優勢出路。
保德信投信指出，升息後，中小型股表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的；此外，全球中小型股與大型股本益比的相對值，已明顯低於過去5年平均，這凸顯了與大型股相比，中小型股CP值較高。
保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環後，美國中小型股股價表現均優於大型股，且併購活動持續仍將有利於中小型股股價活躍，目前中小型股基本面仍佳，建議市場震盪時可逢低買進；至於歐洲中小型股，則持續在經濟復甦帶動下走高。
此外，Fed多次強調升息只會「緩緩進行」，高君逸解讀，低利環境仍有助於中小企業融資借貸，用於投資及併購，全球中小型股基金後勢可期。
上一次美國升息時，中小型股每股盈餘（EPS）上升幅度遙遙領先大型股，代表升息循環啟動，買大不如買中小。
高君逸提醒，全球經濟進入「慢成長」時代，具有創新能力的中小型股，才有機會爭取較高的成長性，而升息循環也是經濟擴張的加速期，若偏愛中長期投資，可考慮分批或定期定額投資全球中小型股基金。
群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，今年亞太股市在大型股表現不佳的情況拖累下，指數空間相對有限。
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三低效應 歐日股漲相佳2015-12-21 07:05:10 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
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美 國聯準會宣告終結零利率時代，反應基本面改善，有利全球金融市場後續表現。不過，摩根投信副總謝瑞妍指出，目前美國的成長、通膨與利率水準，皆低於 2004年6月與1994年5月前兩次升息周期初期，因此可預見2016年低成長、低通膨、低利率環境不變，投資更應該針對自身投資目標，透過不同類型基 金滿足理財需求。
摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，Fed花了近3季的時間與市場溝通升息議題，如今在全球高度共識下，正式啟動升息一碼，除了消除不確定性，也有利風險資產表現。
由 於Fed這次升息後，並未改變全球「低成長」、「低通膨」、「低利率」的三低環境，相較美國緩步升息，歐日等央行續推寬鬆政策，全球主要央行利率仍處於極 低水位，刺激投資人對於收益的需求仍舊強勁，因此國際資金將延續「全球尋收益」、「股票找動能」兩大趨勢，同時，面對未來不投資掌握度難度提高，市場對於 降低波動的需求料將持續增加。
施厚德分析，從全球來看，未來成熟市場持續優於新興市場，而三大成熟國家中，又以歐洲與日本股票最具「漲相」，本益比較美股低，且此波牛市累積漲幅亦低於美股，在當地央行寬鬆貨幣政策支持下，後續更具備股價成長潛力。
日 盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，今年以來資金持續流入歐日股市，在美國確定進入升息環境下，歐日2016年貨幣寬鬆政策支持出口，歐、日股可望續漲， 歐元及日圓續貶，有助出口，離岸人民幣與國際能源價格，恐將繼續影響明年全球金融市場，在投資上需緊盯這兩項指標的變動。
瀚亞投資表示，資產配置不妨做相應調整，股市首選加碼美歐日成熟市場。
固定收益部位，則以亞洲美元債券較為看好，短線因美元走勢先弱再強的機率較大，新興股市仍有機會先行反應。
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Fed升息利空發酵 油金下壓重2015年12月19日 04:10 (工商時報)記者鍾志恆�綜合外電報導
美國升息持續打擊油金行情，國際油價再創7年低點，本周周線預料將連3黑，金價後市甚至可能出現6年來首度跌破每盎司1,000美元大關。
國際油價周四全面下跌，紐約西德州中級原油跌破35美元關卡，周五儘管暫時止跌，但仍在每桶34.97美元的低點。倫敦北海布蘭特原油周五上揚0.84％，報37.37美元。本周迄今，西德州中級原油周線下跌2.2％，布蘭特下跌2％。
Phillip Futures資深商品經理人沙度（Avtar Sandu）說，市場有大量石油供應，而需求卻疲弱，目前油價沒有觸底跡象。
他認為油價在測試金融危機低點前，空方不會罷休。西德州中級原油在2008年12月最低跌至32.4美元，北海布蘭特原油是在36.2美元。萬一油價築底不成，西德州中級原油明年初可能會跌破30美元。
根據路透資料，交易商預期明年油價走跌，不斷買進明年美國原油2月選擇權的賣權，看空油價每桶下跌至30美元，甚至20美元。
金價周四重挫，一度下跌2.4％至1,047.25美元，是5個月來最大單日跌幅，周五暫時回穩，每盎司上漲0.4％，報1,054.2美元。但分析師仍看空後市，認為金價會往下測試1,000美元，一旦跌破，將是6年來首見。
金價今年來已跌11％，主要是擔心美國聯準會會調升利率，然而儘管聯準會已在周三升息，但金價下壓仍難除。分析師指出，金價下壓來自兩處，主要是美元上漲，另一處則是來自其他商品價格的下跌。
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中國經濟吹冷風 本季全面惡化2015年12月19日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】
美國市場研究機構CBB International最新發表的第4季中國褐皮書顯示，本季中國經濟全面惡化，其中企業營收、產出、利潤、借貸與資本支出均不如第3季，而且獲利有成長的企業佔比，降至歷來最低水準，都敲響的中國經濟成長不佳的警鐘。
恐衝擊亞洲四小龍
褐皮書指出，本季中國的零售與房地產市場依然持穩，製造業及服務業表現不佳，企業營收、獲利與人才進用則全面走軟。
CBB總裁米勒（Leland Miller）指出，這顯示中國經濟普遍走軟。
另外惠譽信評表示，若中國經濟成長速度急降，亞洲四小龍將首當其衝，台灣經濟成長率可能腰斬，並降低我國以進出口貿易增加外匯存底的能力。
惠譽預估，中國經濟成長率2016年將降至6.3%，2017年將續降至6%，目前尚無硬著陸的危險。
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利多政策點火 陸股領風騷2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導
12月來全球漲幅前十大的股票指數 http://goo.gl/XBrVl9
國際油價暴跌，加上美國聯準會升息，拖累全球股市表現，僅陸股在利多政策點火下逆勢突圍，12月漲幅前十大指數中，陸股便包辦了前八名，不僅名列前茅且均繳出正報酬，眼見中共舉行中央經濟決策會議，隨政策紅利陸續出爐，可望支撐陸股表現傲視全球。
摩根中國基金經理人沈松指出，分析陸股12月來漲幅穩坐全球股市霸主，主要由於陸股散戶投資比重向來較高，和國際股市連動度較低，內部環境和官方政策往往才是主導陸股漲升動能的關鍵因素。
沈松說明，大陸企業過去25年來上市均透過IPO審批核准制，但募資案通過與否掌握在主管機關手中，高度人為色彩不僅產生許多貪腐弊端，也導致需要資金融通的中小微企業取得資金困難。
他指出，IPO註冊制若如預期於明年上路，企業屆時只需依法準備註冊文件，供主管機關進行形式審查，預期大陸資本市場發展可望更為健全，政策產生的結構性利多，可望驅動陸股中長線走升趨勢。
此外，由於每年中央經濟工作會議都將綜合國內外經濟，定調來年主要經濟政策和施政方針，因此，回顧過去15年來中央經濟工作會議與陸股表現後發現，會議落幕 後，不論是後一周、後一月、後三月、甚至是後半年，平均皆為正報酬，且逐步擴大，拉長至後六個月，中長線勝率來到六成，陸股多頭行情正蓄勢待發。
安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，大陸11月出口年增率微幅下降，消費者物價指數年增1.5％，優於預估的1.4％與前值1.3％，顯示中國人行在考量經濟結構轉型過程的下行壓力，貨幣政策將保持寬鬆，降準與降息仍有空間，提供市場足夠的流動性。
除了寬鬆貨幣政策，財政政策也可望持續出台，包括減稅、擴大支出等，達成保增長的目標。
法人指出，值得注意的是，2016年是十三五規畫的第一年，從目前定調的主軸來看，創新、協調、綠色、開放、共享的概念，將促使科技、製造業、生技產業升級，帶動新興產業的成長，尤其在兩岸三地市場日益相通的趨勢下，中港台受惠十三五計畫的相關族群，可逢低分批布局。
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不再熱衷奢侈品 中國消費風格轉變2015年12月21日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】
NEW動世界
中國消費風格正發生重大轉變！除了中國經濟減速與官方打貪等檯面上因素外，《金融時報》稱中國人不再熱衷透過購買西方奢侈品「炫富」，有更深層的原因，全球規模達2500億歐元的精品產業能否看穿表象、緊抓中國消費新趨勢，將成新一年成功關鍵。
去年消費額首見下滑
近10年中國奢侈品消費額佔全球相關消費比重由3%躍增至30%，成精品業最大成長引擎，去年消費額卻首見下滑，降至約150億歐元。老牌諮詢業者貝恩（Bain & Company）預估今年中國奢侈品消費恐續減2%，減幅大於去年的1%。
《VOGUE》中國版總編張宇表示，過去12個月市場已產生重大變化，原因不僅是經濟，科技應用和海外旅行風潮也是重要原因，但時尚精品業者卻跟不上這樣的快速變化。
在今年阿里巴巴「雙11購物節」交易金額又創新高之際，以銷售計全球最大精品業者LVMH集團已悄悄關閉3家中國門市，包括廣州旗艦店。美國智庫Demand Institute（DI）日前才發布報告指出，精品業者懷抱中國中產階級將大幅增長的「迷思」，急著展店到2線、3線城市，反成致命傷。
伴隨經濟地位崛起，中國消費者逐漸不再迷信西方精品品牌，更加重視消費體驗、對本土品牌信心提升，也開始尋求「個體差異」。中國市場研究（CMR）資深分析師卡文德（Benjamin Cavender）說：「近2年在什麼是應購買的產品上，消費者認知已產生實質變化。以往購買可供炫耀的知名大品牌是最安全的選項。但消費習慣已轉變成依個人喜好與生活風格來採購。」
在這股趨勢下，象徵較健康生活風格的戶外用品大廠The North Face與NIKE、愛迪達（adidas）等運動品牌明顯受惠。此外，中國人也更願意享受外出用餐、旅行等體驗。中國僅6%人口擁有護照，但去年赴海外旅遊人次近1.2億人，較5年前增逾1倍。
轉抱喜好與生活風格
精品包業者COACH注意到，中國本土精品買氣減弱，但中國海外遊客消費力仍強，特別是在日本和歐洲。去年中國人奢侈品消費額3分之2為中國外地區貢獻，精明的消費者發現在海外購買有時價格可比本土便宜達3成。
據《金融時報》旗下FT CONFIDENTIAL RESEARCH調查，中國人也樂於前往更遠的地方旅行，香港和澳門等傳統熱門景點已失寵。在巴黎恐攻前，法國是中國遊客首選國家，而今年約25%中國遊客選擇南韓作為首次海外度假地點。
COACH為利用這點，開始增加這類熱門觀光區具中文溝通能力的門市。今年稍早才縮減香港營運規模、在當地裁員25%的英國時尚品牌BURBERRY，則從實體店轉攻線上市場，採取更多數位行銷手法。BURBERRY執行長貝利（Christopher Bailey）說：「精品業基本面正經歷轉變。中國奢侈品消費正在減弱。」
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專家表示：美Fed升息 對亞洲國家貨幣寬鬆影響有限
2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者李鐏龍�綜合外電報導
從巴克萊、匯豐銀行及彭博社的金融分析師，到亞洲當地的市場觀察家同聲預期，美聯準會（Fed）上周升息之舉，對亞洲國家目前遂行中的貨幣寬鬆影響有限。
報導指出，這些金融專家認為，雖然聯準會的升息，已在中東、非及拉美等地引發回響，但迄未見導致許多亞洲國家跟進。
這些專家預期，許多亞洲國家將維持利率不變，或甚至為了刺激成長而進一步降息。
台灣央行在上周四降息半碼，是今年來第2度選擇調降利率。
越南央行雖未降息，但確實已調整銀行的美元存款利率，由0.25％降為0％。
印尼央行這個月雖按兵不動，但暗示可能在明年1月降息，視經濟情況而定。
金融部門的觀察家表示，這些措施反應中國大陸經濟成長的減緩，因中國大陸是這個區域的成長引擎。
中國央行已婉轉提及，可能維持人民幣居弱，以助長出口及實質上吸引更多資金流入中國大陸市場。
日本央行也已表明，面對日本經濟的成長率不到1％，計畫維持量化寬鬆操作，並在上周五加大量化寬鬆的力度。
一位專家說：「這些做法確實並非降息，但卻送出明確的訊號，即全球第2大及第3大的經濟體，將維持現有的貨幣政策立場。」
這位專家強調，北京當局10年前曾在美國領導升息後跟進，但現今的情況已相同。
其他經濟學家則表示，韓國、印度、中國大陸等的國家，為了因應成長減緩及出口弱化，實際上將在2016年初期降息。
韓國KDB大宇證券的研究員金泰鉉說「在新的這年，韓國的降息壓力可能加重，因為台灣已經這麼做，日本則展現出將這麼做的跡象。」
彭博社最新民調，25位受訪分析師中有7位相信韓國央行將在明年第1季降息，有32％預期將在明年第2季結束前降息。
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日股 日本反 可波段避險2015-12-20 11:58:25 經濟日報 記者楊雅婷�台北報導
日經225 http://goo.gl/DcKEbM
日 股在美國決定升息1碼後上漲1.5%，18日卻又因為日本央行宣布的導入補正措施無驚喜之處而重挫1.9%，致使上周日經225指數及TOPIX指數表現 分別下跌1.2%、0.8%作收。FB日本ETF（00645）18日下跌1.5%作收、成交均量縮小為4,172張，另外兩檔日本槓桿反向ETF—日本 2X（00640L）及日本反（00641R）亦分別下跌-2.7%與上漲1.4%。
市場預期，若日圓走貶至125，2016年上半年日經225指 數有機會突破2萬點、上看21,000點。由於日股與國際股市走勢密切連動，近期市場波動率放大，VIX指數也竄升至20以上，富邦投信建議波段操作上可 利用日本反避險，等待行情出現時搭配FB日本以及日本2X。
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穆迪升南韓信評至Aa2 史上最佳2015年12月20日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】
信評機構穆迪（MOODY’S）上周五以信用情勢「強健且具韌性」及財政立場謹慎為由，將南韓信用評等調高1級，從Aa3提高到Aa2，是南韓有史以來拿到的最高評等。
高於日本中國台灣
穆迪聲明中：「預期南韓的信用情勢將維持強健且具韌性，加上南韓在制度上具備的龐大優勢將協助該國繼續推動結構改革，進一步強化經濟和財政韌性，是穆迪調升南韓信評主因。」
Aa2的信評比日本高2級，比中國和台灣高1級。
針對穆迪調升南韓信評，南韓財政部表示，在新興市場情勢動盪之際，穆迪的決定顯示在強健的經濟基本面支撐下，南韓在的國際信譽與其他國家不同。財政部說：「這將是南韓被外國投資人視為先進經濟體的機會。」
穆迪預期南韓經濟成長率將在未來5年逐漸回到3%左右，人均所得與歐洲先進經濟體的差距則會繼續縮小。
南韓經濟第3季成長2.7%，優於第2季的成長2.2%。南韓央行預測，2015年南韓經濟將成長2.7%，2016年成長3.2%。
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回頭降息 Fed不是沒想過 逾2/3專家料明年3月升1碼 甚至6月將3度升息
2015年12月21日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
市場關注
《金融時報》調查顯示，逾2/3經濟學家認為Fed明年3月將再升息1碼，逾半認為6月將3度升息，惟Fed不是沒想過萬一經濟遭遇意外打擊恐須回頭降息，葉倫表示已檢視過救經濟各種可用選項，做最壞打算理由很簡單：近年從歐銀、日銀到瑞典的多國央行均曾升息，但都因經濟步履蹣跚於起飛後返航。
美國聯準會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）上周在會後記者會上暗示，傾向繼續維持4.5兆美元（149兆台幣）資產負債表一段時間，部分因那能給予Fed更大升息空間，萬一未來政策須轉向才會有較大的降息緩衝。
歐銀日銀瑞典曾回頭
Wrightson ICAP首席經濟學家坎道爾（Lou Crandall）稱此策略合乎邏輯，Fed有2個收緊政策途徑：縮減資產負債表和升息。要是美國經濟陷入泥淖，回頭降息會比重啟資產收購、進一步擴大資產負債表容易，「重啟QE（量化寬鬆）在政治上的難度高了許多。」
然而這也意謂，若Fed最終被迫將利率降回零，很快須開始思考重振經濟的多個替代策略，均不易推行。
重啟QE難度相對高
美銀美林（Bank of America Merill Lynch）全球經濟部共同主管哈里斯（Ethan Harris）說：「若美國經濟再陷衰退，Fed被迫採取非傳統措施可能性相當高。」
可能的選項之一是負利率，上次危機Fed因擔心對金融市場產生不利影響而未採用。坎道爾指出，採負率是場豪賭，恐擾亂貨幣市場基金業，造成龐大資金外流。但在觀察歐洲央行（歐銀）等國近期經驗後，葉倫已將負率列入選項。
較可能的選項是擴張Fed資產負債表，同時搭配前瞻指引向市場保證利率將維持低檔，起初可能先調整投資組合組成、持有期限較長證券，亦即重推「扭轉操作」（OT）。更大膽的做法是擴大持有證券，讓Fed資產負債表全面擴張。
短期內返航疑慮不大
前Fed理事克羅茲納（Randall Kroszner）說：「Fed和市場將會了解到，要產生與上次危機相同的作用將更吃力，然而要是出現嚴重衰退或通縮威脅，Fed將毫不猶豫再次QE。」
惟短期內「返航」疑慮不大，High Frequency Economics經濟學家歐蘇立文（Jim O'Sullivan）指出，一旦啟動升息後緊縮周期將持續一段時間，只是現下經濟成長如此溫吞，預料不需要太大衝擊就能再次把美國擊倒。
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新興市場前景 小摩唱衰2015年12月19日 04:10 (工商時報)記者蕭麗君�綜合外電報導
主要新興市場明年GDP成長率預測 http://goo.gl/BVaDj1
新興市場在明年依然陰霾罩頂！根據金融時報報導，摩根大通已調降新興市場明年GDP（國內生產毛額）成長與EPS（每股盈餘）預測，顯示全球經濟前景不佳與商品價格持續重跌，讓新興市場在2016年仍難以撥雲見日。
在摩根大通追蹤的22個大型新興市場當中，除捷克外，其他21個明年GDP成長率估值已在過去3個月陸續遭到下修。
其中又以巴西、希臘與南非遭降幅度最大，該金融集團目前預測巴西明年GDP將萎縮1.2％，遠低於前估的成長0.2％。
希臘明年GDP估值料將萎縮1.2％、南非則增長1.6％。先前這兩國GDP估值分別為持平與2.3％增幅。此外，台灣明年GDP成長率預估也遭削減0.7個百分點至2.4％。
這波下修也擴及至經濟體質較好的新興國家。曾為新興市場明星的印度，明年GDP成長率估值被下砍0.2個百分點至7.4％；一向被經濟學家看好的智利，其經濟成長預測也從3％降至2.3％。
整 體來看，GDP成長率估值遭下修的國家從哥倫比亞等商品出口國家至韓國、台灣等商品進口國都有。摩根大通股票策略師亞賽柯夫（David Aserkoff）表示，GDP成長率預測被調降，部分原因歸咎於已開發國家經濟前景不佳，恐將對新興市場出口造成影響。此外商品價格持續滑落，特別是能 源，也導致部分石油出口大國經濟成長受創。
摩根大通還調降2016年新興市場EPS預測，比2月預測減少37美分。在該集團追蹤的18個新興經濟體中，有16個EPS預估遭下修，只有台灣與菲律賓例外。
摩根大通指出，先前對新興市場EPS預測太過樂觀，是他們這次調降的主因。它表示，鑒於產出定價權力仍然疲弱，導致工業品價格無法調漲，也讓製造業者的利潤與獲利能力無法如預期大幅增加。
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成長力強 新興科技股前景佳2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
境外科技股票型基金近1年夏普值前5名 http://goo.gl/ojZx32
網路股展現多頭氣勢，過去1年來那斯達克網路指數勁揚24％，大幅領先史坦普500指數小漲表現，雲端概念股表現相當突出，ISE雲端運算指數近1年有近1成漲幅，新興科技股前景佳。
理財專家表示，網路及雲端運算等新興科技領域為主流趨勢，搭配傳統科技業者為追求新成長動能有意向外併購，預期網路及雲端概念股在高成長動能及併購題材等利 基簇擁下，後市表現值得期待。根據理柏資訊統計，目前國內核備的16檔境外科技股票型基金近一年的平均報酬率達13.45％。
其中法巴百利達全球科技股票基金及富蘭克林坦伯頓科技基金近1年報酬率均超過18％，觀察各檔基金風險調整後的報酬，富蘭克林坦伯頓科技基金近1年年化夏普值達1.54，居同類型基金之冠，顯示基金經理團隊在追求報酬的同時，也能同時兼顧投資風險。
銀 行財富管理中心指出，分析富蘭克林坦伯頓科技基金主要持股，目前基金於軟體及網路股的配置比重較高，掌握到本波新興科技股的漲升行情，基金主要持股臉書及 Alphabet，今年股價表現突出，亞馬遜受惠網路零售銷售成長，提供雲端運算服務Amazon Web Services市占率居雲端平台之冠，企業雲端運算支出有望持續提升下，有利亞馬遜未來營運表現。
目前全球經濟成長速度溫和，科技類股因為兼具了成長性以及題材性，持續吸引專業機構投資人的目光。
根 據美銀美林12月調查報告，科技類股已連續8個月居全球基金經理人最看好產業，目前預估本益比較大盤仍呈現折價，明年第1季重量級科技盛會登場，美國拉斯 維加斯消費電子展、西班牙巴塞隆納世界行動通訊大會，新品發表有利科技股投資氣氛，建議布局聚焦新興科技股科技產業型基金，參與科技股漲升行情。
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電子消費旺季到 美科技股後市旺2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
美股獲利空間不大，但美國科技股錢途佳，法人指出，尤其是在物聯網等新科技以及媒體產業中仍可以發現相當多的利潤。晨星公布最新的科技產業觀察，在報告中晨星股票分析師認為，在媒體產業中仍可以發現相當多的利潤。
具體來說，許多媒體產業的公司都擁有寬廣經濟護城河或者可以解釋成可持續性競爭優勢，這些公司的股票價格目前都相當有吸引力，即便在消費者改變消費模式或傳統綑綁服務模式瓦解的情況下，這些公司依然能夠持續的在產業中保持領先地位。
安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，美國科技產業受到電子消費旺季帶動，指數一度有所表現，根據電商統計機構ChannelAdvisor指出，Amazon在「網路星期一」的銷售較去年狂增21.1％，優於整體網路零售業18％的增幅，網路銷售成長力道則相當強勁，後續期待今年聖誕電子消費旺季帶動企業獲利成長。
從產業面觀之，電子上游庫存逐漸消化完畢，下游客戶已開始下明年新的訂單，從晶圓代工廠到封測廠目前產能利用率已逐漸回升，科技產業基本面健康。
蔡明潔指出，目前美國科技本益比合理，中長線來看，仍會以物聯網等新科技產業有機會，預計在技術面有撐下，新科技相關族群投資價值仍高。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，科技產業的布局重點在於趨勢的掌握，以當前的發展走向來看，物聯網有望取代個人電腦與智慧型手機成為下一個引領科技潮流的板塊。
物聯網應用廣泛，包含個人穿戴、智慧家庭、網路基礎設施等，將人與人間的網絡溝通，擴展到物與物間的連繫，更加無遠弗屆。而且，物聯網與雲端運算有直接的關係，使用者能夠更方便地在網路上存取使用服務，愈成熟的雲端運算技術愈能夠達成萬物在網路相連的理想。
瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，過去3次聯準會升息期間，除了2004年美股表現較差，其他兩次均呈現上漲，科技類股在3次升息期間，3個月及12個月表現分別優於美股2％及15％，顯示升息初期時科技類股表現較為震盪，但在經濟景氣復甦上軌道後，可以樂觀期待科技類股中長期的表現。
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新藥核准、併購題材一波波 生醫基金可加碼
2015-12-21 07:12:59 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
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美國今年新藥核准上市件數達42件，超越去年全年的41件，創近10年新高；第4季核准新藥，不乏含金量高的癌症新藥，保德信投信認為，聯準會升息後，醫療類股短期內可能震盪整理，但醫療類股第3季已大幅修正，因此生醫基金後市可期。
保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，2004年醫療類股在美國升息後表現偏弱，主因爆發Vioxx藥品回收事件，造成美國審藥速度大幅放慢。目前產業 基本面比2004年好很多，本益比低於歷史均值，美國升息和大選讓市場波動加劇，建議投資人採耐心分批買進方式投資醫療產業長期多頭趨勢。
群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，全球醫藥產業產值突破1.3兆美元，加上新藥研發與併購題材不斷，帶動今年來生技類股表現亮眼；雖然數次因消息面影響而出現拉回，但醫療生技類股皆有獲利為支撐，整體來看，生技長多趨勢不變。
安聯全球生技趨勢基金（原德盛全球生技大壩）經理人許志偉表示，近期美國NASDAQ生技類指數（NBI）在3,000點打底後反彈向上，短期技術面呈區間整理，但長多趨勢並未改變。
許志偉指出，在基本面有撐、政策面偏多，價值面也具吸引力下，大型生技股本益比仍低於長期平均，更低於大型製藥廠與美股大盤指數，未來仍有評價上調的機會，可透過定期定額搭配鎖利機制，參與生技中長線向上的趨勢。
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回歸基本面 新興債秀潛力2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者王曉伯�綜合外電報導
紛擾已久的美國升息議題終於塵埃落定，聯準會如預期升息一碼，並對經濟展望表示樂觀，未來將採取漸進式升息。不確定因素消除後，風險性資產反而溫和走揚，新興市場貨幣走勢亦有回穩。
不 過，投資人對資金撤出新興市場仍有疑慮，但富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可．哈森泰博在12月初接受彭博資訊專訪時提出獨到見解，認為美國升息 反而是趨動新興國家貨幣回升的契機，因為市場會了解這不會對經濟體質良好的墨西哥或韓國、馬來西亞帶來明顯壓力，先前賣壓已反應最悲觀情境，市場回歸正常 化有助於推動資金回流基本面佳的國家。
另一項壓抑新興國家資產表現的主要因素在於對中國成長動能的擔憂，銅價來到六年低點、油價也在三字頭附近整理，商品出口依存底高的國家更是首當其衝，未來財政及經常帳都成為市場觀察的指標。
哈森泰博對大宗商品的看法也偏向保守，但不認為中國會出現硬著陸，消費崛起抵消傳統製造業衰退對經濟帶來的衝擊，新興國家如何借助新的成長模式是相當重要的。被大家視為商品出口國的馬來西亞因電子出口提升而維持經常帳盈餘，石油出口占比僅10％的墨西哥其實與美國經濟成長呈正向連動，但這兩個貨幣卻接近歷 史低位水準，反而成為進場搶便宜的最佳時機。
以歷史經驗來看，聯準會首次升息後三個月，美元可能拉回整理，可望放緩新興國家資產壓力，摩根大通證券更預估2016年新興國家原幣債加匯兌後之報酬率可望達3.7％，市場對新興債匯市看法已不再如以往保守。
新 興市場涵蓋的範圍相當廣泛，許多新興國家並不乏正面的消息，但往往被忽視，市場關注南非債信被降評的同時，卻沒注意到國際信評機構給予印度及印尼等國家的 肯定，新興市場未來走勢預期將更加分歧，挑選標的將是關鍵，經常帳狀況較佳、成長動能較強、可受惠美國成長的需求的標的可望再受投資人青睞。
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避垃圾債 高收債仍有甜頭 減碼能源 加碼消費醫療金融科技
2015年12月21日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】
Fed啟動升息，讓近期高收益債、新興債市利空消息接二連三爆出，短線影響市場擔憂高收益債券陷入流動性風險，不過，資產管理業者表示，目前市場上發生的垃圾債危機，多數是低信評或是未經信評的垃圾債，並非所有高收益債皆出現流動性風險，投資人不必過度恐慌。不過，對於追求高配息的投資人要特別留意，若持有基金的配息高於7%，可能要重新檢示是否已配到本金，且千萬不要因為高收益殖利率還不錯就單筆重壓。
至於未來在債券布局，隨著美啟動升息，建議避開或減碼與升息連動性高的公債、全球債與投資級債。
避全球債投資級債
野村美利堅高收益債基金經理人李武翰分析，市場對於美國升息已多所預期，巴克萊美國高收益債指數在升息當日收漲0.3%，反而是投資等級債下跌0.1%，美國10年期公債殖利率上漲3個基本點收在2.296%，2年期公債殖利率上漲4個基本點收在1.0025%，為自2010年來首次升破1%，風險性債券整體表現相當理性。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭亦指出，目前美國高收益債券違約率雖有上揚，但從美林高收債指數賤售比率來看，已先行反應未來1年約5.5%的違約率，排除流動性風險後，高達8%殖利率收益，利差保護仍是主要優勢，目前美國高收債利差相對S&P 500股價走勢推估至少高出100~150個基本點。
有較高殖利率保護
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，高收益債與部分新興企業債由於有較高殖利率保護，在債券殖利率走升的環境中，預計表現較佳，投資人可中性看待。
投資人又要如挑選高收益債券基金呢？摩根投信副總謝瑞妍指出，信評會影響績效，儘量選擇布局CCC債券佔比較低，此外，也要選產業，謝瑞妍說，國際油價去年6月來跌幅近7成，油市供需失衡，發行高收益債券的能源企業還款能力惡化，能源高收益債違約率攀升，反觀消費品、醫療保健、金融、電訊服務及科技等高收益債基本面良好，資產負債表健康，且零違約率。
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美公司債基金 爆贖回潮2015年12月19日 04:10 (工商時報)記者李鐏龍�綜合電報導
金融時報報導，在有2檔高殖利率債券基金宣布將關閉，及有另一檔宣布禁止贖回後，美國投資於投資級公司債的基金也爆發創紀錄贖回潮。
根據基金追蹤機構理柏（Lipper），在最近的一周期間中，投資於投資級公司債的美國共同基金與ETF（股票指數型基金），共被投資人贖回51億美元。這是從理柏在1992年開始追蹤基金以來的同期間最大金額。
上述贖回，還伴隨著在一周期間中，另有投資於垃圾債券的基金被贖回逾30億美元。
按理柏追蹤，在至12月16日止的一周期間中，投資人從美國應稅債券基金贖回的總金額，達到154億美元。
這些數據，凸顯美國投資於公司債的基金，正隨著年終將屆而有如驚弓之鳥，因分析師及基金經理人都已警告：公司債違約在2016年可能攀升，尤其是石油及其他商品的價格下滑，不利能源與原物料產業。
近來Third Avenue及Lucidus的旗下基金關閉，以及Stone Lion停止旗下的一檔基金贖回，更加劇信用市場的不安。
盧米斯賽勒斯資產管理公司（Loomis Sayles ＆ Company）基金經理人史托伯格（Tom Stolberg）說：「近來已見基金關閉，及信用市場面臨艱困。」
按美國銀行美林的資料，投資級及垃圾級債券的殖利率，都在本周觸及2012年以來的最高水準。殖利率與價格呈反向走勢。
美國企業以發債來支應併購、增發股利及實施庫藏股等支出，使得信用槓桿在過去5年快速拉高。
