富達：增持歐日股 減公債2015-12-22 07:26:30 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
富達最新的投資時鐘處於過熱位置，全球成長動能小幅改善，通貨膨脹指標不變，持續看好風險資產，股市加碼歐洲與日本，減碼新興市場，持續減碼公債，但仍看好信用債。
富達投資時鐘利用經濟成長及通膨兩項指標，將全球景氣循環區分為四個階段，即復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹，這四個階段最適合投資的資產分別為股票、原物料、現金、債券。
美國聯邦準備理事會（Fed）上周宣布升息1碼（即0.25個百分點），但富達認為，美國將緩步升息，且全球資金依然充裕，因此富達持續小幅加碼風險資產。
在各區市場資產配置上，富達維持加碼歐洲與日本，美國自上月從加碼改成中立，本月仍維持中立，新興市場則持續減碼。美國經濟穩健擴張，但企業獲利面臨美元走強與油價挫低的壓力。
在類股方面，醫療保健類股走勢震盪，但仍是富達加碼最大的產業，科技股也是加碼標的。
此外，貝特曼說，油價雖低落，但許多原油公司嚴控成本，因此富達偏好基本面改善的能源股。
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富達投資時鐘：維持小幅加碼股市、減公債 明年看好成熟市場
2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
美國聯準會啟動升息之後，最新富達投資時鐘出爐，其結果和先前幾個月的結論差異不大，富達投資依然小幅加碼股市、減公債，對於2016年依然是看好成熟市場、不太看好新興市場股，但卻已開始留意的標的如印度。
富達投資表示，目前富達投資時鐘位在過熱位置，富達全球成長動能小幅改善，但強度微弱，通膨指標沒有變動，美國聯準會雖升息，但全球資金依然充裕，持續支撐小幅加碼風險性資產的看法，目前維持小幅加碼股市、減碼公債，但維持看好信用債與中立大宗商品的看法。
富達在各區市場資產配置上，維持加碼歐洲與日本，美國中立，減碼新興市場的看法。不過，富達投資解決方案團隊投資組合分析師Ayesha Akbar進一步指出，對於2016年來說，新興市場仍是個挑戰年。
近5年來新興市場表現雖落後成熟市場，但有的公司投資評價誘人，景氣接近谷底，若投資情緒好轉，留意一些經濟體，像是印度。
有的投資團隊也開始留意新興市場股投資評價，安聯四季成長組合基金經理人許豑勻在新興市場股中，她相對看好亞洲市場，特別看好陸股。
許豑勻說，中國11月社會消費品零售總額年增11.2％，創今年來最佳，顯示消費繼續穩步回升，此外，中國大陸11月工業生產年增6.2％也優於預期，顯示中國經濟有回穩跡象。
瀚亞中國股票基金經理人林元平指出，新興市場首選印度、中國！美國升息後，儘管市場擔心資金可能自新興市場回流，但由於聯準會升息幅度小且緩慢，升息早已不是投資人最擔心的問題。2016年看好具備降息及政策改革行情支持的中國、印度股市。
康和投顧產品經理林映汝也認為，Fed升息將對新興市場產生短期外資枯竭的狀態，且對新興市場貨幣產生壓力。
不過，新興市場各國的基本面已經相較過去堅實，且許多國家已採取浮動匯率，將不致面臨系統性的危機。
整體而言，新興市場的經濟成長率仍高於成熟市場數倍，未來新興市場基礎建設以及消費需求相關類股，將是較具潛力的投資標的。
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美股失血 歐日吸金2015-12-22 07:13:14 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
美國聯準會（Fed）升息，美股因評價偏貴導致獲了結，上周資金流出46.4美元；歐股則在歐洲央行（ECB）加碼寬鬆激勵下相對穩定，上周再獲資金流入2.9億美元；日股基金在貨幣寬鬆環境下獲流入2.7億美元。
摩根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）指出，目前美股評價約位於歷史平均值，估值偏高使投資人卻步，造成美股基金上周資金流出，幅度甚至是全球之冠；並說明，強勢美元不利美國長期出口競爭力，即使美股在基本面維持多頭格局，但未來成長空間有限，相較之下，美國以外市場更具股價表現機會。
針對歐洲市場，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）表示，歐洲景氣在復甦軌道上，企業獲利動能是歐股續揚的強力支撐。安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁指出，歐元區11月物價指數年增0.2%，創7月以來最高水準；歐元區12月綜合採購經理人指數初值為54，其中就業數據達2011年初至今最佳，顯示企業對經濟前景樂觀。
在日本市場方面，摩根日本基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日央行維持寬鬆貨幣，驅動日股展開基本面行情，外資近兩周買氣也隨之增溫。
安聯四季成長組合基金（原德盛安聯四季成長組合基金）經理人許豑勻指出，日本Q4大型製造業、非製造業指數優於預期，凸顯企業信心在第4季仍維持正向。
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內外資看淡 台股明年U型反轉 新政府考驗多 元大投顧：高點頂多9000
2015年12月22日蘋果日報【陳俐妏、高佳菁╱台北報導】
雜音頻傳
內外資對明年台股行情看法保守，亞系外資表示，明年1月中旬大選後，新政府除面臨科技業降溫，也有兩岸經貿合作變數，不僅削弱台廠在中國市場競爭力，也影響台灣加入其他經貿組織的機會，將指數目標下修至8800點；元大投顧認為，明年台股將呈U型走勢，高點頂多9000點。
亞系外資表示，明年若民進黨執政，新政府考驗來自科技業降溫，且立院如不願意處理兩岸經貿合作議題，短期不僅會削弱台廠在中國市場競爭力，長期也將影響台灣加入跨太平洋夥伴協定（TPP）、區域全面經濟夥伴協定（RCEP）等區域經貿組織的機會，將指數目標從9000點下修至8800點。
指數目標下修至8800
對陸資來台投資，亞系外資說，中國廠商鎖定半導體產業為購併標的，但台灣政府的相關限制，將讓這些購併案有挑戰，技術領先的光學鏡頭、機殼廠，因為管理層持股比例高，較難成為收購標的，不過購併策略仍會持續，只是不會再像半導體產業這麼高調。
中概股宜採防禦布局
亞系外資青睞投資主題包括自動車/無人機、物聯網、運動風和電子商務題材，中概股建議採防禦布局，看好台積電（2330）、大立光(3008)、可成（2474）、和碩（4938）、同致（3552）、和大（1536）、研華（2395）、儒鴻（1476）、網家（8044）、F-金可（8406）。
元大投顧昨舉行全球投資展望會，總經理陳豊丰說，明年主要變數來自美國經濟復甦狀況、中國經濟表現、國內遺贈稅調幅高低，如果往好的方向發展，指數會在8000~9000點區間，若壞一點可能只有7500~8500點。
陳豊丰認為，明年會呈現U型的走勢，第1季有資金行情可期，第2季拉回整理，下半年配合國際景氣，指數會逐季往上，在第4季達高峰。
產業方面，元大投顧半導體分析師張家麒表示，半導體第3季存貨下降，第4季續降至正常水準，雖然智慧機銷售減緩，但車用與物聯網竄起，成為半導體明年主要成長動能。
此外，紅色供應鏈崛起，將加速台灣半導體產業整併，他指出，日月光（2311）與矽品（2325）仍在纏鬥，中國已出手投資力成（6239），將打造成提供記憶體/非記憶體後段封裝服務的國際大廠。
張家麒強調，產業整併對台灣不全然是壞事，有助產業態勢與訂價改善，個股評價可上升。
半導體產業加速整併
生技業也是明年投資主軸，元大投顧生技產業分析師李珮菁指出，各黨均提出生技業發展策略，明年執政者會有更多新政策，且廢除證所稅後，有利興櫃及IPO（初次公開發行）交易，加上十三五計劃加持，生技業將從谷底翻揚。
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兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕︰政策作多 陸股漲勢可期
2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
全球主要股市漲幅 http://goo.gl/ZcGbJX
統計全球主要指數自8月26日反彈至12月18日，平均漲幅不到10％，唯獨大陸股市受惠政策作多的激勵，漲幅高達22.26％。兆豐國際大中華平 衡基金經理人葉貴榕表示，十三五規劃相關政策將陸續推動，今年地方政府財政支出進度落後、基礎建設開工項目遞延等狀況將大幅改善，經濟增速有望逐季增 長，2016年大陸股市漲勢可期。
葉貴榕指出，5月發布的「中國製造2025中」，其中，全面推動綠色製造列入戰略五大工程之一，「綠色製造工程實施方案」預計年底前後出爐，聚焦實施傳統製造業綠色改造、推進資源循環利用綠色發展、推動綠色製造技術創新和產業應用示範、建構綠色製造體系等四項任務。
不可否認的，大陸製造業正積極轉型，由傳統高耗能、高污染重工業，走向以物聯網、機器人為技術核心的新一代高端製造業，生產環節著重在高效及節能，有望帶動相關產業鏈快速發展，提供結構轉型重要動能，因此可留意相關類股的表現。
近期指數在11月經濟數據優於預期、中央經濟工作會議憧憬利多政策出爐，及美國聯準會（Fed）如期升息後，市場氣氛趨於樂觀，上周滬股通單日流入創新高，加上公募基金持股水位回升，有利於市場上攻。
葉 貴榕特別提到，當前大陸所面臨的資產荒，導致資金往較高收益的資產靠攏，但因總體經濟環境不佳，致使這些資金面臨較高的信用風險，美國近期垃圾債事件就是 這種困境下所衍生出來的。因此現階段布局大陸債市的話，建議以「利率債」為主，在不承受過多信用風險下，獲取比定存更好的利率。
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美升息 A股牛市跟著來2015-12-22 07:54:17 聯合報 記者趙于萱�台北報導
美國歷次升息刺激中國股市表現 http://goo.gl/a8Jd2c
美國聯準會上周拍板升息，反映美國經濟穩健復甦，根據統計，美國過去3次進入升息循環，除了激勵美股走揚，陸股也進入上升行情，法人預期本次升息搭配中國眾多政策題材，A股也將啟動牛市循環，明年表現有機會更勝今年。
據統計，美國在1994-1995、1999-2000和2004-2006年三次進入升息循環（期間升息幅度介於1.75％-4.25％），皆刺激陸股表 現；隨美國各項經濟數據報捷，明年中國政府又啟動十三五計畫，法人認為本次升息可望替A股帶來「十年一遇」的牛市周期。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，美國啟動升息循環可能影響A股短期震盪，但中長期歷史走勢顯示，升息背後的美國強勁經濟有機會帶動中國出口，推升A股向上。
值得注意的是，聯準會升息往往刺激A股兩年內走多頭行情，但1999-2000年間，因美國平緩升息，A股在亞洲金融風暴後迅速反彈，更早出現上漲行情。
楊國昌指出，上周中國召開中央經濟工作會議，潛在政策利多刺激大型股為主的滬深300指數上漲4.43%。展望未來，陸股因新股認購的資金凍結高峰已過，加上經濟工作會議可能釋出具體利多，資金回流股市的機會不低，預期升息後的牛市循環將逐步啟動。
第一金中國世紀基金經理人黃筱雲則表示，自去年11月起，人行先後6次降息及5次降準，今年6月以來，更連續3次打出「雙降」組合，展現中國力衝經濟的強烈 決心，預期明年還有2次降息與超過3次的降準空間。目前隨產業結構加速升級、市場制度健全化，及明年十三五規劃正式上路，多元題材使明年A股態勢樂觀。
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陸股牛市啟動 明年更旺2015-12-22 07:25:44 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
美國歷次升息刺激中國股市表現 http://goo.gl/6LW0hE
美國聯準會拍板升息，反映美國經濟穩健復甦，根據統計，美國過去三次進入升息循環，除了激勵美股走揚，陸股也進入上升行情，法人預期本次升息搭配中國大陸眾多政策題材，陸股也將啟動牛市循環，明年表現有機會更勝今年。
據統計，美國在1994∼1995、1999∼2000和2004∼2006年三次進入升息循環，期間升息幅度介於1.75%至4.25%，景氣好轉也刺激陸股表現，上證綜合指數在升息後一到兩至少上漲1,200點，最高漲幅更達5,000點。
隨美國各項經濟數據報捷，明年大陸政府又啟動十三五計畫，法人認為本次升息可望替A股帶來「十年一遇」的牛市周期。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，美國啟動升息循環，可能影響陸股短期震盪，但中長期歷史走勢顯示，升息背後的美國強勁經濟有機會帶動中國出口，推升陸股向上。
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Fed終結零利率 美股洩歐股接2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導
全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/KvvWWj
美國聯準會（Fed）開出利率正常化第一槍，美股因評價偏貴導致獲利了結賣壓湧現，上周遭調節46.41億美元，全年累計淨流出逾1,376億美元。
相較之下，歐股資金動能在歐洲央行（ECB）日前宣布加碼寬鬆激勵持續扮演全球最穩定的吸金中樞，上周再流入2.94億美元，買盤連旺11周，全年累計淨吸金逾1,271億美元。
而日股基金也在日本央行（BOJ）維持貨幣寬鬆刺激下，上周再吸金2.74億美元，資金已連續第三周淨流入；全球新興市場基金雖連續第七周遭資金調節，惟上周賣壓已收斂至2.97億美元。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，儘管Fed主席葉倫表示不會立即縮減目前龐大的資產負債表，將採取漸進式升息步調，但目前美股估值偏高驅使投資人態度卻步，資金失血幅度更甚新興市場，高居全球之冠。
邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）強調，由於強勢美元不利美國長期出口競爭力，過去幾次美國升息後美元中長線走勢偏弱，搭配評價面偏貴，即便美股在基本面支撐下仍維持多頭格局，但未來成長空間相對有限，相較之下，美國以外市場更具股價表現機會。
摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，美國正式進入升息元年，搭配ECB持續寬鬆，有利歐元維持弱勢，歐洲出口企業獲利也可望吃大補丸，歷史經驗顯示歐股於美國升息後一年平均漲幅是美股的三倍，看好歐股後續表現。
保 德信全球中小基金經理人高君逸分析，預期美國進入升息循環後，可能使國際資金進行調整，短期較不利全球股市動能，不過本周由於耶誕節來臨，歐美市場在節慶 期間交易清淡，資金調整對市場影響相對有限，美歐股市呈區間震盪的機會較高；此外，因美國宣布解除過去的石油出口禁令，可能對短期油價走勢再帶來壓力，若 油價未能止跌回穩，也將限縮國際股市的反彈動能。
至於吸金度居次的日股基金，安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，根據日本央行公布短觀調查報告，第4季大型製造業指數維持12，優於市場預期的11；大型非製造業指數意外維持在25，亦優於預期；凸顯企業信心仍維持正向，未來資金動能和股市表現可期。
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台股吸金冠亞股 印尼印度次之2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導
亞股資金流向 http://goo.gl/Qo9E8N
美國聯準會啟動升息循環，消弭市場長久的不確定性，新興市場股市回揚，資金開始流入新興亞股，台股上周淨流入1億美元，稱冠新興亞股；印尼與印度則由負轉正，分別淨流入0.45億美元與0.38億美元。
菲律賓與南韓雖然維持淨流出，但流出金額已微幅減少。泰國則是唯一淨流出金額擴大的國家，從前周淨流出0.943億美元增加至3.437億美元。
安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，印度10月工業生產意外上升至9.8％，優於前期3.8％與估值7.6％。雖然受到油價重挫拖累，11 月WPI年減1.99％，但下滑幅度減緩，加上11月CPI 5.41％略高於前期5.0％與估值5.3％，顯示印度經濟仍溫和成長。
群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，受美聯儲決議升息一碼、美股與新興股指皆呈正面反應，上周四台灣央行降息半碼刺激經濟、香港升息一碼抵禦近期離岸人民幣匯價貶勢，全球央行政策互動預估將牽動近期資金走向。
整 體而言，以目前全球金融市場趨勢來看，中長期美元走強、中國經濟轉型，不利國際油價及原物料，依賴原油原物料出口的新興國家經濟將受到影響，但對於新興亞 洲國家相對影響較小，特別是中國、印度、印尼、菲律賓及泰國，這些國家股市後續表現值得期待，亞洲股票基金也相對看俏。
摩根亞太入息基金經 理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，市場正面解讀聯準會決議升息，不僅消除市場的不確定性，也讓國際資金緩和對新興市場的壓力，而亞股在基本面俱佳、經濟體質健全、企 業獲利良好、以及首先受惠美國景氣復甦等多方加持下，部分前景看好的市場，如台灣、印度等逆勢率先吸金。
富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金經理人郭修伸表示，金管會宣布明年1月底起將開放中國投資人來台投資台股基金及ETF（指數股票型基金），和合格境內機構投資者（QDII）共用5億美元額度，潛在資金動能充沛。
現階段看好產品以出口美歐為主、包括電腦、房市與車市相關供應鏈的廠商，尤其是電腦、電子零組件個股股價已經下滑至本益比相對低點，目前為投資人逢低布局的時機。
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台股雙印 資金行情俏2015-12-22 07:15:06 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
亞洲主要股市外資買賣超及漲跌幅 http://goo.gl/o4f2wd
市場已接受美國升息，上周全球主要股市大漲，資金回流台股、印度及印尼，尤其台股今年吸金已達32億美元，維持亞股吸金王的寶座，印度以近28億美元居次。
美國聯邦準備理事會（Fed）上周終於如預期升息1碼（即0.25個百分點），亞股周線收紅，台灣、南韓、印度、印尼、菲律賓等漲幅自1%起跳，印度更大漲逾3%，漲幅居亞股之冠。美股上周五（18日）雖然大跌，但新興亞股昨（21）日漲多跌少，相對抗跌。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，市場正面解讀Fed升息，不僅消除市場不確定性，也讓國際資金緩和對新興市場的壓力。
亞股經濟體質健全，企業獲利佳，受惠美國景氣復甦，台灣、印度等市場逆勢率先吸金。
羅傑瑞說，1994年以來，美國升息三次，統計升息三個月之後，新興亞洲股票與高股息股票的平均報酬雙雙逾7%，顯見美國景氣成長火車頭啟動後，對亞洲經濟成長有絕對的挹注作用。
群益馬拉松基金經理人陳建宗指出，從技術面來看，台股周KD指標仍然往下，9周D值仍下彎，盤面上追價的氣氛冷清，量能無法順利放大，加上外資進入耶誕節假期，盤面主流預期將仍以中小型股為主。油價將是本周觀察重點之一，若油價續跌，美歐股市難以持穩，難免影響台股。
摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，明年初美國最大國際消費電子展（CES）即將開跑，有助於提振相關科技類股的話題與人氣，預期物聯網、車用電子、大數據、資料中心、第四代行動通訊（4G）基礎建設等相關領域明年仍是科技產業的人氣焦點。
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新興亞股 2016可望重返榮耀2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
美國宣布升息，市場不確定因素消除，統計前次美國升息循環期間，新興股市表現佳平均漲幅7成以上，成熟國家表現佳平均漲幅僅4成，顯示美國升息循環期間，新興股市接下來將有反彈契機，尤其亞股相對看俏，2016年重返榮耀機會大，投信建議，透過布局新興市場股票基金，有利參與新興股市反彈契機。
群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，新興股市投資價值已逐步顯現，亞太市場受經濟減緩及通膨壓力減緩下，貨幣政策偏向寬鬆，資金可望繼續推升股市。大陸經濟結構調整，及加速市場開放，將吸引外資進入，預期中小型股將持續維持強勢；印度政策開始逐步落實，經濟動能增溫，未來仍有降息空間，看好醫藥及消費族群；今年表現較參差的東南亞，受外資流出近期修正較大，投資上看好跌深後價值浮現的個股。
宏利環球基金亞洲小型公司基金基金經理人謝慧賢（Linda Csellak）指出，今年以來亞洲股票盈利增長相對突出，與往年有所不同，現在亞洲股票盈利增長，比美國及部分其他地區市場更佳，令市場受到鼓舞。
其中小型股的估值並非特別便宜，但由於多年來一直表現理想，仍不乏投資價值，現時這些股票估值較過去5年左右略低，因此將可在香港、台灣及其他市場找到單位數字市盈率的個股。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，美國升息1碼符合市場預期，先前升息不確定性因子暫時移除，短期風險性資產有機會反彈，亞洲股市留意美元走強後，亞洲貨幣的變化。大陸股市仍須回歸基本面，明年第1季大盤有機會反彈，因為春節效應資金回流，2016年仍是政策推動為主要動能。
選股方面，看好產業包括國企改革、十三五規劃、迪士尼概念及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股。
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日股迎錢潮 熱到明年2015-12-22 07:18:56 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
日本公共退休基金未來投資規劃方向 http://goo.gl/VDHm7n
在日本央行（日銀）未推出擴大寬鬆下，今年日股走勢多仰賴內外資金持續加碼布局，法人預期，本波資金潮將延燒到2016年，讓日股的多頭格局有望邁入第五年。
美國升息，國際資金開始尋找具成長潛力的市場，統計今年以來，國際資金偏好明顯轉向。摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美股今年資金淨流出1,330億美元，而 日股則累計吸金逾550億美元，顯示資金對日股前景的認同度高，加上日股本益比低於美股，且有日本央行寬鬆貨幣政策力挺，後續股價成長富想像空間。
野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，全球規模最大退休金的日本政府年金投資金（GPIF），增持日股不手軟，目前總規模高達140兆日圓，約兩個台股總市值，去年度投資報酬率達12%；其中投資日股的報酬率高達30.5%，是所有投資項目報酬率最高的。
高盛證券也預期，GPIF未來將有高達7.6兆日圓資金湧入日股，推動日股後市看旺。
除資金行情火熱，日本基本面也不錯。謝瑞妍說明，日股在日圓趨貶，支撐觀光、零售及出口收益大幅成長，日本企業今年獲利可望再締造新高，加上政策支撐和評價便宜，後市依然持續偏多。
展望後市，日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，日本經濟及通膨尚未達到安倍目標，目前80兆日圓的QQE政策有調整空間，美國進入升息循環後，明年上半年美歐日貨幣政策透明度相對較高，而日本持續維持寬鬆政策，日股可望續受資金青睞，有助股市走揚。
黃尚婷認為，美國升息後，日股短線走勢可望隨國際股市震盪，但日本央行手握寬鬆籌碼，一旦衝擊擴大，日銀明年1月底就有機會出手，有助股市回歸基本面。
未來在全球經濟信心回復下，明年2月初的財報公布旺季可望看到盈餘上修，屆時將激勵股市，日股中長期多頭格局未變。
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外資加碼 日股多頭延燒2015-12-22 07:53:32 聯合報 記者溫子玉�台北報導
在日銀未推出擴大寬鬆下，今年日股走勢多仰賴內外資金持續加碼布局，法人預期，此波資金潮將延燒到2016年，讓日股邁入第五年的多頭格局。
美國升息，國際資金開始尋找具成長潛力的市場，統計今年以來，國際資金偏好明顯轉向，摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美股今年資金淨流出1,330億美元，而日股則累計吸金逾550億美元，顯示出資金對日股前景認同度高，加上日股本益比低於美股，且有日本央行寬鬆貨幣政策力挺，後續股價成長富想像空間。
野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，全球規模最大退休金的日本政府年金投資金（GPIF），增持日股不手軟，目前總規模高達140兆日圓，約兩個台股總市值，去年度投資報酬率達12.27%；其中投資日股的報酬率高達30.48%，居所有投資項目之冠。
高盛證券也預期，GPIF未來將有高達7.6兆日圓資金湧入日股，推動日股後市看旺。
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歐洲小型股 動能強2015-12-22 07:22:26 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
歐洲小型股表現最績優 http://goo.gl/4tHR2C
歐元區景氣穩步復甦，持續受到法人青睞。截至上周歐股連續11周維持資金淨流入，以歐洲內需產業為主的小型股率先受惠。
統計顯示，歐洲小型股第4季來繳出超過7%漲幅，勝過歐股和全球股市，隨歐洲後市轉趨樂觀，法人預期小型股還有表現空間。
今年來歐洲緩步復甦。根據彭博統計，今年MSCI歐洲指數和歐洲小型股指數都繳出正報酬，歐小型股指數更大漲22.2%。進一步觀察第4季表現，MSCI世 界指數和歐洲指數反彈上漲逾4.5%；小型股指數上漲7%，仍優於整體歐股和全球股市，目前寬鬆貨幣政策和景氣好轉有望續添小型股火力。
摩根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）表示，根據歷史經驗，因景氣循環股具高獲利成長前景和低估值優勢，對景氣和企業獲利敏感度高，在基本面行情助攻下，往往優於防禦型類股。以 MSCI歐洲小型股指數為例，工業、景氣循環消費、金融和資訊科技等循環類股比種高達七成，景氣復甦帶動企業獲利好轉首先反映在股價上。
富蘭克林證券投顧指出，時序進入年底，市場交投雖相對清淡，但聯準會升的不確定性已消除，歐股表現將回歸基本面。目前包括瑞銀、摩根大通、花旗、瑞信和?豐控股等大型券商對歐股都持加碼態度。
花旗銀行更認為，歐洲溫和成長和評價面調整有利歐股明年上漲20%，特別看好內需循環、金融、工業和科技等景氣連動度高的產業出現雙位數成長。
統一證券自營部副總經理楊凱智表示，觀察今年全球股市各產業的報酬，新經濟的網路科技、非必需消費品和服務業都排在前面。展望明年，預期服務業表現仍優於製 造業，成熟市場優於新興市場，且中小型股表現空間大於藍籌股，建議投資方向關注非核心消費、醫療保健美容，以及新能源等輕資產概念。
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美股布局 瞄準小而美2015-12-22 07:19:29 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
根據瑞士信貸報告，以目前美國經濟溫和增長的態勢，小型股有88%的機率打敗大型股，並取得7%的超額報酬。法人認為，在經濟復甦情況下，以內需為主的中小型股將具有成長性。
保德信全球中小基金經理人高君逸表示，中小型股企業在獲利能力加持下相對抗震，過去Fed啟動升息循環，中小型股價表現均優於大型股；目前中小企業滿手現金，併購活動可望持續，有利中小型股股價後市。去年美國中小型股被併購數量約122間，今年以來，中小型股併購數也已破百間，只是第3季全球股市降溫，才使得小型股尋求併購略有退燒。
摩根投信副總經理謝瑞妍認為，中小型股營收多半仰賴當地內需，伴隨著整體大環境景氣回溫和就業機會改善而常有所表現，美國景氣持續復甦，中小型股的營收成長和企業獲利動能爆發力相當值得期待。
高君逸分析，因為中小型股營收以內需為主，因此投資貨幣走強的國家，對中小型股較為有利，在歐、日等國均力行量化寬鬆下，美國有Fed升息題材加持，美元不易走弱，也相對看好美國中小型股的成長動能。
謝瑞妍也提到，歐洲小型股營收主要來自於歐洲區域內，更能參與歐洲區域內景氣復甦，並避免新興市場需求放緩疑慮；同時，銀行信貸改善對經濟面的提振亦將反應在企業獲利上，在歐股景氣復甦及企業資產負債表健康的前提下，料將推升歐洲小型股價。
安聯投信產品首席陳柏基針對全球中小型股市場表示，包括美股、台股、陸股和主要新興市場在內，投資上會以個股表現較為吃香，惟明年恐波動加大，中小型股難免震盪，建議擴大區域布局、適度納入大型良好趨勢股。
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明年新興市場 看時機賺波動財2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
新興市場股連跌2∼3年後，在法人眼中，2016年似乎也不具漲相，不過，法人表示，雖不具「趨勢財」、但仍可以賺「波動財」。
受到聯準會升息變數干擾，壓抑新興亞洲股市表現，截至12/15為止，MSCI新興亞洲（不含日本）指數今年來下跌14％，另外，從12月以來至12月10日為止，外資賣超新興亞股金額即達36.8億美元，致使今年以來轉為淨流出31.3億元。
安聯投信投資長張惟閔說，新興市場股市2016年表現恐仍不如成熟市場，但市場極度看壞的新興市場或者可以見到反彈機會，因為今年被賣最多的就屬新興市場股票，只是要找對的時機進場。
霸菱投資則表示，基於第4季以來，美國經濟數據表現溫和，國際金融市場相對平靜，當聯準會不確定因素消弭後，有利於評價面相對低廉的新興亞洲市場投資表現，且美國升息前後動盪，往往是新興亞洲市場布局機會點。
觀察過去歷史經驗，當聯準會於1994年2月、2004年6月啟動升息循環以及2013年5月前主席柏南克釋出量化寬鬆退場風向球等重大貨幣政策宣布前後，普遍造成新興亞洲股市修正，然而，在政策確定後6個月均出現一波明顯反彈走勢。
霸菱投資說，新興亞洲股市具評價面低廉投資優勢以評價面角度來看，觀察前幾波MSCI新興亞洲指數股價淨值比低點，在無重大系統性金融危機情境下，目前股價淨值比僅為1.37倍，仍處於2009年本波多頭以來低點，顯示評價深具優勢。在聯準會升息變數消除後，資金可望於傳統旺季中尋找評價面投資機會，新興亞洲股市有機會受惠。
中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，當美國聯準會啟動近10年來首見的升息循環之後，只要升息速度及步調和緩，衝擊應不至於過大，目前亞洲資產仍持正面看法，不排除在升息確定後，資金將陸續回流2016年企業獲利成長、股利殖利率佳的亞洲市場。
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油價GG了 破金融海嘯低點 布蘭特原油每桶36.05美元 逾11年新低
2015年12月22日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
加速探底
中東產油國與美國頁岩油大戰未隨油價走跌降溫，反而愈演愈烈，美國上周有17座鑽油平台恢復運作，創7月來最多，供過於求持續無解，加上美元走強，衝擊油價加速探底，倫敦布蘭特原油期貨周一盤中一度重挫逾2%，跌破金融海嘯後低點，創逾11年新低每桶36.05美元。
從中東到美國的石油供應商料將繼續捍衛市佔，創紀錄的供給過剩恐惡化，衝擊布蘭特原油期貨周一盤中瀕臨36美元大關，一度挫跌2.3%至每桶36.05美元，創2004年7月13日來盤中新低，今年來最近月期貨跌近40%，勢將創連3年走低紀錄。紐約西德州原油期貨周一盤中也跌1.2%，續創將近7年新低每桶34.32美元。
諸多跡象顯示市場供給過剩將惡化，衝擊油價跌穿2008年全球金融海嘯期間價位。據油田服務業者BAKER HUGHES上周五公布資料，美國業者讓17座鑽油平台恢復運作，創7月來最多，運作平台總數增至541座。
西德州原油34.32美元
卡達能源部長艾爾薩達（Mohammed Al Sada）周日在開羅阿拉伯石油出口國會議上表示，面對價格下跌，產油者正專注於削減成本。
OPEC（石油輸出國家組織）本月初召開政策會議實質棄守產量上限，加上美國上周五通過立法解除40年原油出口禁令，均加重油價跌勢。據EIA（美國能源情報署）資料，美國原油庫存仍較5年均值多了約1.3億桶。
此外，美元在美國聯邦準備理事會（Fed）升息後走強，不利以美元計價原油行情，全球生產仍處於或逼近歷史高點。
摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）發布報告指出，油市「正常化」日子持續往後延，估計明年第1季每日至少有50萬桶原油來自伊朗，利比亞在敵對派系達成和平協議後，每日產量可能增加40萬至60萬桶，美國產量將進一步下滑的可能性降低，因美國生產商仍具韌性。
美國生產商仍具韌性
大摩分析師Mayank Maheshwari則指出，美解除石油出口禁令對亞洲煉油廠應是利多，因明年原油將進一步折價，可能拉抬利潤10個百分點，需求可能走強加上供給可能趨緩，都可能讓亞洲煉油廠進入類似2004~2007年的「黃金年代」。
油價加速探底，原油空方肯定對太快撤離市場懊惱不已，據美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，至12月15日為止的1周，投機客大砍西德州原油空頭部位8.4%，同期淨多頭部位激增19%。
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油價11年新低 布蘭特下探36美元
2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者吳慧珍�綜合外電報導
布蘭特原油2月期貨價格 http://goo.gl/zgMRJA
供給過剩的陰影揮之不去，國際油價再探新低！倫敦布蘭特原油期貨價格，周一觸及逾11年最低點，下探36美元；紐約西德州中級原油亦瀕臨每桶34美元。
倫敦ICE期貨交易所的2月布蘭特原油，周一盤中跌深多達2％，挫至每桶36.05美元，觸及2004年7月以來最低點。布蘭特原油期貨價格本月以來已跌將近19％，創2008年華爾街券商雷曼兄弟倒閉以來單月最大跌幅。
紐約1月西德州中級原油期貨，周一盤中下挫到每桶34.12美元，亦寫下2009年2月來新低。
布蘭特期油價格出現7年來最大單月跌幅，供給過剩仍是主因，國際原油產量已逼近歷史高點，但伊朗、美國、利比亞等國油產將持續供應市場。
世界最大產油國沙烏地阿拉伯為首的石油輸出國家組織（OPEC），依然堅持提高產量來抵銷低油價衝擊的政策，儘管部分財政吃緊的成員國不堪油價持續崩跌，OPEC似乎不為所動。
能源諮詢公司Energy Aspects分析師珊恩（Amrita Sen）表示：「OPEC毫無減產念頭，這代表你短期內很難看到油市再平衡。」
Phillip Futures能源分析師安格（Daniel Ang）指出：「目前油市十分低迷，布蘭特原油近期內大有可能跌到每桶35美元。但在部分對沖基金隨即進場逢低承接下，油價料能獲得拉抬。」
巴克萊資本分析師認為，全球油市供需失衡的問題嚴重，庫存水位不斷飆新高，原油日產量過剩恐衍生無處可放的難題。
總之原油供給嚴重過剩，加上美元持續走強打擊油市，石油業前景依舊黯淡。但油價究竟要跌到何種地步才會觸底仍不明朗，高盛集團曾語出驚人預測，明年油價將跌深到每桶20美元。
另有分析師相信，布蘭特原油每桶會再跌1.5美元，屆時料吸引低接買盤進駐，啟動小幅反彈走勢。
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金價眾人踹 王牌分析師下看950美元2015年12月22日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
美國啟動升息後投資人普遍看空金價，基金經理人持有的黃金淨空頭部位創歷史新高，預測金價最準確分析師巴爾（Robin Bhar）與簡恩（Barnabas Gan）均認為，金價接下來只有一個方向可走：向下，勢必跌破1000美元大關，下探每盎司950美元。
空頭部位歷史新高
第3季在彭博排行榜名列預測金價最準確的華僑銀行經濟學簡恩，及第2準確的巴爾都相信明年黃金期貨將續跌。簡恩表示，2016年繼續升息的前景意謂金價明年底可能跌至每盎司950美元，黃金將是聯準會（Fed）政策受害者。
現為法國興業銀行（SOCIETE GENERALE）駐倫敦分析師巴爾則表示，現在通膨低迷，沒有持有黃金規避通膨風險的理由，明年第4季金價可能下探955美元。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，截至12月15日的1周，黃金期貨淨空頭部位達2萬1881口，創2006年數據編制以來新高。
黃金現貨上周跌0.8%至每盎司1066.25美元，周一盤中一度反彈至1074.18美元，黃金期貨上周跌1%，周一盤中回漲0.8%至1073.3美元。
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全球型REITs 漲聲響起2015-12-22 07:12:51 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
全球型REITs績效 http://goo.gl/OdPcth
美國確定升息，全球REITs指數擺脫不確定性干擾，12月以來指數逆勢翻揚。法人表示，REITs兼具穩定股息與成長雙重屬性，由於利率波動不確定性淡化，可望回歸本業成長動能，建議可透過側重美歐日市場的全球型REITs基金，參與區域輪動投資機會。
相較全球股市及商品原物料市場近期疲弱，R全球REITs指數本月以來維持紅盤。儘管今年來仍處平盤附近震盪，但理柏統計，投信發行REITs基金透過選股及區域靈活配置仍繳出正報酬，同時也是今年來表現較佳的產業基金類型之一。
復華全球資產證券化基金經理人詹硯彰表示，全球REITs指數10月底因Fed升息出現震盪，不過，修正幅度較8月中旬小，反應Fed於12月升息的明確性提高，隨美國升息、市場對利率政策不確定性反應淡化，REITs將回歸本業成長動能。
詹硯彰認為，歐洲央行宣布調降存款利率及延長購債的時間，以及日本維持貨幣寬鬆政策，未來資金可望流入不動產市場，有利支持歐洲及日本REITs維持向上動能，建議投資人可分批布局全球型REITs基金參與區域輪動投資機會。
台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭指出，歷史經驗顯示美升息後三至12個月REITs表現優於大盤，美國房市基本面良好、租金續漲，加上經濟成長溫和、升 息速度緩慢及10年債殖利率上升趨勢預估和緩，且今年來美REITs股價受升息預期干擾，未反映公司獲利成長的利多，故美國確立升息後將持續看多全球 REITs走勢。
群益全球不動產平衡基金經理人應迦得表示，在過去20年間，美國升息後三個月內，成熟國家的不動產股價表現優於大盤。
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油價疲弱 信用債走勢震盪2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導
債券基金資金流向 http://goo.gl/5rW6ZQ
紐約原油價格過去一周持續低檔震盪，抵銷了美國升息不確定性消除的利多，導致三大信用債走勢震盪，資金紛紛流出。
根據美銀美林引述EPFR截至12月16日當周資料顯示，過去二周穩定吸金的投資級債，上周轉為淨流出25.2億美元；高收益債流出金額反而微幅減少至30.5億美元；新興市場債則從前周淨流出9.8億擴大至22億美元。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，儘管美國聯準會啟動升息，但在市場預期下，未對長天期公債造成壓力，指標殖利率於近兩個月的區間持續波動；2年期公債殖利率則自2010年來首度回升至1％以上。
不過，預期通膨仍將維持低檔，過去一周美國10年期公債殖利率回落。反觀歐洲央行對持續擴大刺激的觀望態度，加上歐股反彈回升，避險需求已降低，推升德國指標10年期公債殖利率上揚。
許家豪表示，雖然市場預期明年1月可能重演企業大舉發債的情況，過去一周美國投資級債的利差出現明顯擴張，但根據美銀美林的信用債投資者調查，投資等級債投資人對中國與新興市場成長放緩的擔憂，已從48％下降至20％，顯示投資級債的後市不至於過於悲觀。
高收益債則受到油價下跌的負面情緒拖累，表現較為震盪。許家豪表示，美國宣布升息一碼，不確定性因素消弭後，高收益債一度出現反彈行情，但能源高收益債仍因油價下跌而表現疲弱。
許家豪表示，高收益債的波動加劇，但價值具吸引力，因此未來投資高收益債更著重標的選擇，建議以BB-B級信用評等較佳的券種為優先。
摩 根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，投資高收益債除了慎選產業，更需要留意信評。由於信評會影響績效，面對市場震盪，CCC級（或以下）債券不僅違約風險跟著上升，流動性也 較差，因此建議投資人追求高債息收益之餘，也要留意債券投資信評，儘量選擇布局CCC債券占比較低的高收益債券基金，追求安全高息收益。
富 蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，歐洲央行的政策及態度對歐洲固定收益商品相當有利，不需太過擔心利率上揚的風險，歐洲高收益債具備平 均債信評等較佳、存續期間較低，擁有較強健的資金動能、對能源及基本金屬的曝險比重較低等四大優勢，可作為另一較為穩健的固定收益產品選項。
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貨幣基金規模 衝破兆元2015-12-22 07:33:04 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
國內貨幣市場基金規模前十大投信 http://goo.gl/auLNuX
中央銀行連兩次降息，資金更加寬鬆，根據投信投顧公會最近規模統計，國人持有境內基金至11月底規模逼近2.3兆元，比去年底增加約2,000億元，而增加規模大部分都挪至貨幣市場基金，市場保守氣氛當道。
今年以來，貨幣市場基金增加逾2,000億元最多，成長幅度超過10%。資金的氾濫，投信透露，銀行不收大額定存，造成貨幣基金經理人的資金配置難度大增；債券附買回交易（RP）也很不容易找，凸顯資金過度充裕下操作難度不小。
國內45檔貨幣市場基金規模至11月底更突破兆元，達到1兆612億元，創下六年新高。其中，以元大投信國內貨幣市場型基金規模逾千億元，達1,115億 元，位居市場首位，至於排名第二及第三名的投信分別是群益投信的874億元、兆豐國際投信的841億元。元大萬泰貨幣市場基金經理人劉晶樺分析，2009 年金融海嘯後，當時也曾因為央行降息，市場氣氛保守，使國內貨幣市場基金規模明顯攀升。
