展望2016 美元資產 全球投資焦點2015-12-24 07:43:28 聯合報 記者吳苡辰�台北報導
美國聯準會（Fed）升息對投資商品影響 http://goo.gl/TfzjgS
美國聯準會（Fed）啟動升息循環，Fed主席葉倫在記者會上對美國經濟復甦倍感信心的談話，更凸顯2016年美元資產將是全球投資重點。
元大投信表示，全球主要央行貨幣政策分歧，股市、債市、匯市的表現也將跟著兩極化，關鍵來自於美國未來將有機會利率、匯率雙升，牽動2016年的投資方向。
Fed上周升息1碼（0.25個百分點）後，路透本周調查120位分析師，有77位認為Fed明年3月會再次升息。代表市場對美國展開升息循環的預期強烈，有利國際美元走勢。
元大投信副投資長吳宗穎指出，從全球需求面來看，各國經濟表現面臨瓶頸，僅剩少數國家與產業仍存在較佳投資機會，如明年持續看升的美元、今年基期相對低的新興亞洲及提振經濟的內需，將帶動相關產業受惠。
市場普遍預期，Fed升息後，美元仍會持續走強的趨勢不變。對於債市投資，吳宗穎說，以美元投資等級債為首選，建議避開高收益債。
在升息環境的資產配置建議上，由於美元將因升息而續強，花旗銀行也認為，美元資產仍是可以考量的投資工具。
永豐投信表示，升息通常代表對景氣展望樂觀，在全球仍處於資金充沛的環境下，投資人可以正面看待，尤其看好歐股表現。
永豐歐洲50指數基金經理人王建武指出，歐股在Fed升息前，受到ECB（歐洲央行）提出的降息與QE（量化寬鬆）未如預期影響，12月中旬前已經歷股市大幅修正一成左右。
王建武認為，美國升息後，市場逐漸消化負面情緒，近日已出現反彈，從近期歐洲資金流量與經濟數據觀察，可預期基本面與資金動能仍強勁。
然而，Fed升息則不利金市，元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，美國可望維持穩定升息步調，使得黃金中長期偏空，預期國際金價2016年的震盪區間將在每英兩900至1150美元。
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保德信：明年投資 盯三高密碼2015-12-24 07:12:14 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
2016第一季資產配置 http://goo.gl/HfE9CE
保德信投信昨（23）日舉辦「2016投資展望」記者會，會中以「三低三高」為主軸，認為明年投資環境將面對油價低、成長低、收益低挑戰，需要找到高成長、高潛力與高CP值的「三高」投資機會，才能突圍而出。
保德信中國產品首席石永平指出，全球各種投資機會中，擁有三高特性的是中國市場、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債；面對三低挑戰，雖建議投資A股，但預料波動仍大，宜採股債平衡方式或鎖定大型股，此外產業則看好生醫，固定收益的核心資產則首選新興亞債。
針 對中國股市，保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，審視成長動能，明年中國股市獲利成長預估可達10.4%，遠高於美、歐、日等國，且中國市場持續對外開 放，除人民幣2016年正式納入特別提款權（SDR），即將成為國際主要交易貨幣外，A股若被納入MSCI新興市場指數，亦有機會重演台股在1996到 1997年上漲95%的MSCI行情。
保德信中國好時平衡基金經理人徐建華也分析，中國股市目前本益比12.9倍，低於10年平均值（19.5倍），在全球主要股市中相對物美價廉，是高成長、低本益比的高CP值投資標的。
產業方面，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，過去5年全球醫療類股擁有較低的價格波動，卻能創造遠高於其他類股平均的報酬率，CP值居全球所有類股之冠。目前人口高齡化趨勢明顯，各國醫療費用持續成長，預估明年全球醫療類股獲利成長將高於其他類股平均。
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2016 選3高標的2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導
陸股與亞債基金績效前3強 http://goo.gl/oelws6
保德信投信23日發表「2016投資展望」，面對當前貨幣政策分歧、經濟成長缺乏驚喜，投資人眼前有「三低」挑戰：油價低、成長低、收益低，唯有找出「三高」特質：高成長、高潛力及高CP值的投資機會，才能在明年突圍，創造投資勝率。
保德信中國產品首席石永平指出，美國聯準會（Fed）在年底前升息1碼後，展望2016年，預期股優於債，而全球各種投資機會中，擁有「三高」特性的包括中國市場、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債。
他指出，面對2016年的三低挑戰，雖然建議擁抱A股，但建議宜採取股債平衡的方式或鎖定大型股，產業則看好生醫，固定收益的核心資產則首選新興亞債。
保 德信中國品牌基金經理人楊國昌說，審視成長動能，明年大陸股市獲利成長預估可達10.4％，遠高於美歐日，除了人民幣2016年正式納入特別提款權 （SDR），成為國際主要交易貨幣，A股若被納入MSCI新興市場指數，有機會重演台股在1996∼1997年上漲95％的MSCI行情，潛力無窮。
保 德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，大陸股市目前本益比12.91倍，低於10年平均值（19.54倍），在全球主要股市中相對物美價廉，是高成長、 低本益比的高CP值投資標的，建議明年投資大陸宜以新經濟取代舊經濟，透過以「定期定額」慢慢累積A股部位；更穩健的策略，則是投資股債均布局的大陸平衡 基金。
針對產業，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，全球銀髮海嘯將帶動醫療費用成長，並提升醫療類股潛力，明年全球醫療類股預估獲利成長高於其他類股平均，加上併購活動熱絡，持續挹注醫療股價的成長動能。
保德信全球中小基金經理人高君逸指出，雖然成熟市場普遍低成長，但中小型股成為尋找高成長的出路，回顧2004年美國升息經驗，中小型股於升息後表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的。
對擁抱債券的投資人，保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君建議，在投資等級債券中，美元計價的新興亞債收益率達4.2％，是最高的，未來還可望受惠於美元升值，總回報可能是穩健型投資人尋求高成長的首選。
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基金經理人 12月減股增債2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者林國賓�綜合外電報導
路透基金經理人月調結果出爐，憂心全球經濟成長走疲與聯準會（Fed）未來升息步調，全球基金操盤人12月投資策略轉保守，大多減碼股票配置，同時增持債券，其中債券投資比重已升至1年來新高。
路透周二公布該份月調結果指出，12月份全球基金經理人的股票配置水位降至47.9％，為今年9月以來新低，債券配置水位則增至37.9％，創2014年12月以來最高，反映基金舵手普遍保守的操盤心態。
法巴銀行投顧公司多元資產投資部門首席經濟學家范林德斯（Joost van Leenders）表示：「金融市場仍充滿中國與其他新興市場高槓桿、美國升息循環的不確定性與其對美元影響的諸多風險。」
鋒裕（Pioneer）投資公司執行長兼集團投資長隆巴度（Giordano Lombardo）指出，他是因擔心政治風險增加與可能發生其他造成行情劇烈波動的事件，而持保守策略。
在全球股票配置方面，基金經理人減碼美國與歐元區的股票，美股配置比重從40％降到38％，為9月以來最低，歐股也降到18％的今年1月以來新低。此外，日股則獲基金經理人加碼，全球基金經理人日股平均配置水位升至20.6％，為去年11月以來最高。
路透這份月調是在12月14到21日向美國、歐洲、英國與日本等地共52名的基金經理人與投資長進行訪調。Fed於該期間宣布升息1碼，並暗示2016年將緩步調升利率。
法儲銀（Natixis）資產配置策略師蓋拉多（Raphael Gallardo）認為，如果Fed明年上半年升息超過2次，則可能於引發下半年景氣反轉，股市與信用市場將有趨於緊張不安的可能性。
英國財富管理業者Quorum公司投資長羅曼（Peter Lowman）也表示，2016年金融市場的主要風險包括美國貨幣政策管理失當與美國經濟小幅衰退。
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美債波動指數走低顯示... Fed明年多次升息 機率低
2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者蕭麗君�綜合外電報導
華爾街日報周三報導，衡量美國公債市場價格波動的MOVE指數已降至近1年來的最低水平，凸顯投資者對於美國經濟前景與聯準會（Fed）是否會在明年多次升息心存疑慮。
根據東方匯理銀行的資料顯示，用來衡量美債價格波動程度的MOVE指數，周一收在66.37點，創下2014年12月以來最低水平。芝加哥期交所VIX指數，是反映美股恐慌程度的觀察指標，MOVE指數則提供外界對於美債整體氣氛的看法。
MOVE指數發布時間通常存在1天落差。它在上周Fed宣布升息的前1日，曾觸及至79.57的兩個月高點。MOVE指數下滑，這意味投資者預期美債價格波動將會降低，反之亦然。
周一該指數走低，顯示投資者對於明年美國經濟成長前景與Fed是否有能力調升4次利率抱持質疑態度。根據Fed對經濟預測，決策官員預期明年美國將4次升息。
Raymond James固定收益部門負責人吉第斯（Kevin Giddis）表示，市場預期Fed明年將不會迅速升息。他強調，明年美國利率調升步伐不可能過大或過快。
期貨市場交易商多認為美國利率水平在未來幾年將低於Fed預測。舉例來說，Fed預測聯邦基金利率在明年12月將升高至1.375％，不過期貨市場卻顯示該利率僅為0.76％。
不過券商National Alliance Capital Markets國際固定收益部門負責人布倫納（Andrew Brenner）則表示，MOVE指數降低，可能是因為年底交易量減少所致。
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台股基金 中長線有看頭2015-12-24 07:24:22 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
國內股票一般型基金績效表現 http://goo.gl/RXGexF
台灣今年二次降息，市場法人表示，降息顯示出通膨壓力趨緩，貨幣寬鬆政策持續，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，加上台股目前基期低，後市看漲空間大，建議投資人不妨布局台股基金。
根據路透社針對全球主要券商分析師進行調查最新公布結果顯示，2016年底指數預估台灣9,000點，若從現在指數位置來看，台灣有9%的預估漲幅。
群益投信表示，降息代表通膨受控，資金活水也將較充裕，對台股中、長期後市可以正面解讀。台股目前本益比偏低，從基本面來看，台灣景氣有機會在第4季落底，企業盈餘成長可望改善，投資人可留意中長期布局契機。
群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，即使美國即將升息，但歐、日、中維持寬鬆貨幣政策，全球資金成本仍處在歷史低檔。而台灣今年二度降息刺激經濟，多家研究機構預估台灣2016全年經濟成長可望改善，預估全年成長率介於1.84至2.45%。
蔡彥正強調，降息循環時期，對利率敏感的消費族群將優先受惠；明年可留意低基期中型股且獲利佳者。
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台股基金買點到 中小型看好2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
八檔台股強基金 今年以來報酬逾10％ http://goo.gl/rrnVDZ
今年以來，台股震盪劇烈，最高曾一度衝至萬點，最低也曾跌至7,203點，更讓投資人績效及心情也跟著上上下下。不過，當中，有八檔台股強基金表現 優異，今年以來報酬逾10％，施羅德樂活中小基金今年以來更交出12.6％的好成績，這類三個月、一年都是前段班的標的，是投資人可選擇的優質基金。
今年大盤指數的表現不佳，但櫃買的中小型指數卻表現優異，近三個月漲幅達18.1％（彭博社，統計至11月30日），如果看到今年以來表現，櫃買中小型指數同樣優於大盤，也因此影響到台股基金績效表現。
施羅德投信表示，台股投資已朝向法人制，也就是由專業經理人操盤投資會比自己選股更有效率，投資人不妨選擇績效優異的台股基金逢低進場。
施 羅德樂活中小基金經理人陳同力表示，外資對中小型股的研究以及投入的資金逐步增加，甚至已成為趨勢，這樣的變化來自於投資台股已和過去模式不同，不單只要 追蹤研究大型股就能有好報酬，相反的，隨著台灣產業模式的改變，中小型新創公司反更具前景，因此成為近年資金著力的重點。
他指出，隨著台灣的產業逐步擺脫代工模式，除了幾家依舊具利基的大型企業，同時也看到許多中小型公司積極創造新藍海，這些都是台股的新星，也是未來投資台股的重點。
陳 同力強調，全球產業趨勢變化萬千，經理人的決策非常重要。尤其是創新公司眾多，但產業是否構成氣候、獲利何時有成果，不該只是經理人自行判斷，還必須多方 確認，以施羅德樂活中小基金投資的標的來說，多是先對產業有準確判斷後、再從中挑選優秀企業，進而使基金交出亮眼成績單。
對於何時是投資台股的好時機，陳同力強調，「現在就是投資台股的好時機」，單看台股基金績效，表現都不俗，可見投資台股早就擺脫大盤的限制，更何況現在可說是台股出現7年來最便宜的價位，未來潛力可期。
他說，台灣是台灣的經理人最熟悉的市場，這也就是為何台股經理人大多可以打敗大盤的原因，投資人實不用捨近求遠；其次，投資台灣市場可以擺脫匯率的波動，也避開可能造成的風險。
陳同力表示，布局台股主要有兩個方向，第一是新趨勢，也就是未來產業的主流，例如虛擬實境（Virtual Reality）帶來科技創新，因此研究其中的利基公司。
其次是投資持續有成長、有獲利的公司，但這需要多方確認，經理人要有自己的判斷，他指出，如果以上兩個面向都能有收穫，相信能打破大盤、產業、市場的限制，有機會創造理想的報酬，為投資人帶來好績效。
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資金寬鬆＋基期低 台股後續展望佳2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
國內股票一般型基金績效表現 http://goo.gl/7WLbTT
台灣今年二次降息，法人表示，降息顯示通膨壓力趨緩，貨幣寬鬆政策持續，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，加上台股目前基期低，後市看漲空間大，因此建議投資人不妨布局台股基金。
群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，降息整體而言消費類股受惠較大，當通膨受控且處於降息循環的時期，對利率敏感的消費族群將優先受惠，因此消費類股可多留意。
對於明年的投資建議，可留意低基期中型股且具有EPS者，電子股遭受紅潮進逼、迎來機會與挑戰，關注台灣利基型電子族群。非電族群方面，持續看好： 風力發電與汽車產業、奧運概念（如紡織、製鞋等）、航太類股、生技產業等。另外受惠於大陸政策改革紅利的相關概念股，也可留意。
野村投信表示，2016年台股面對國際以及內部多項挑戰，包括全球景氣擴張趨緩影響台灣經濟表現，企業獲利成長動能趨緩，以及政局變動等。正面訊息則是企業盈餘下修接近尾聲，盈餘下修循環可望於2016年上半年結束。
就大盤而言，預期2016年指數將先低後高之區間走勢，向上不易突破2015年的高點。產業方面，新的產業亮點不多，蘋果供應鏈依舊重要，亦可留意高階半導體、 汽車電子、風力發電、IOT 、4GLTE 與自動化等相關族群。
宏利投信股票投資部主管周奇賢指出，投資人對台股的投資興趣已不像過去濃厚，許多投資人覺得長期投資機會相對缺乏，然而，2016年台股可望自底部回升，並還有值得中長期投資的標的，進入2016年，台股展望仍不錯，預估全年指數區間為7,700∼9,500點。
元大巴菲特基金經理人王麗勳表示，全球資金仍不虞匱乏，短線或因美國升息而有資金配置的疑慮，但台股部分轉機性的評價仍在低點，以控制風險與波動度為要，並輔以未來成長動能以及產業趨勢選擇，針對明年第1季產業落底與2016年可望成長以及產業趨勢較佳的企業擇優布局。
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四大資金入市 A股搶鏡2015-12-24 07:09:51 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
中國中央經濟工作會議正式落幕，供給面改革成為明年施政主軸，會中並強調以擴大財政赤字和維持貨幣寬鬆政策帶動民間投資意願。法人認為，隨中國政府將引導兆元人民幣進入A股，中國股市將迎來資金潮。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，從此次中國總經政策觀察，明年中國規劃實施的財政政策涵蓋擴大預算赤字、實施地方債務轉換、發行銀行金融債和活化財政存量資金等，各措施額度都上看1兆人民幣，若再納入貨幣政策，目前人行還有降息降準空間，股市勢必受大量資金推升湧現行情。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真分析，中國利率下調已使固定收益類產品收益率趨勢性下降，愈來愈多資產配置需求轉向股市，估計明年四大資金流流入A股的金額可達3兆人民幣。
第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，就中國啟動養老金入市來看，這次中國共有四大基金入市，預期明年陸股「欲小不易」。下半年來證監會干預市場，使市場回歸理性，隨四大基金入市可提供A股長期買盤。
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新興亞股 明年有望補漲2015-12-24 07:22:56 經濟日報 記者張晟豪／台北報導
今年以來亞洲共有六個國家陸續宣布降息，降息幅度為0.5至4碼。
法人表示，此現象顯示出亞洲如台灣、中國大陸與印度等國家的通膨壓力趨緩，貨幣寬鬆政策持續，而從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現。
群益投信表示，今年至今亞洲僅馬來西亞及菲律賓仍維持3.25%及4.00%利率不變，其他包含大陸、南韓、印度、泰國、印尼、台灣等六個國家的貨幣政策皆已明顯轉向寬鬆，因此有助於吸引資金進駐，加上新興股市今年以來跌多漲少，展望明年後續補漲力道可以期待。
在看好的國家方面，摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，今年亞股市場就屬台灣與印度吸金最強勢，外資迄今分別淨流入32億美元與28億美元，為少數受外資青睞的亞洲市場，雖然今年兩者股市不漲反跌，但不少產業或個股漲勢遠勝大盤，加上強勢美元趨勢已定，有利於台灣等以出口導向的亞洲國家。
至於大陸股市方面，群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示，經過前一波急速修正後，場外配資的高槓桿已經去化的差不多，陸股最壞的時刻已經過去，只要市場回檔就是買入機會，並看好降息和宏觀面支持增長的政策將持續。
安聯中華新思路基金經理人許廷全認為，相較於拉美與新興歐洲，新興亞洲的基本面相對穩健，其中又以具備政策題材趨動成長的大中華較佳。
值得注意的是，在兩岸三地市場日益相通的趨勢下，中港台三地受惠政策成長的新經濟族群，如互聯網、工業電腦、環保等主題，未來成長動能可期。
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美升息 印度短空長多 一年後平均漲32%
2015-12-24 07:15:40 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
印度股市績效 http://goo.gl/eqLVwP
觀察近16年來美國兩波升息的歷史經驗，印度Sensex指數在升息後三個月、六個月或一年平均漲幅分別為16.7%、29.3%及32.5%，跑贏新興股 市的-0.9%、12.2%及9.5%，以及成熟市場的1.7%、21.6%及19.6%，顯示美國升息確立後對印度股市將是利多。
台新印度基金經 理人張晨瑋表示，展望後市，印度上季GDP增長7.4%，為主要國家中最強，其中製造業活動意外強勁，朝向政府推動基礎建設的方向續行；12月政府將討論 公務人員薪資，目前薪資委員會建議將大幅調漲24%，對於耐久財消費將是一大利多，配合央行維持寬鬆貨幣政策，消費端的表現將可以期待。
印度冬季國會議期將於12月23日結束，市場關注貨品暨消費稅法案（GST）尚未排入上議院議程，預料該法案於本會期通過機率低，然印度政府已表示如該項法案未通過，將透過其他方式補貼企業，降低經營成本，後續持續關注改革方案審議進度及企業獲利概況。
張晨瑋表示，儘管短線印度受資金撤離、改革遲滯等壓力而無表現，但整體經濟維持在擴張趨勢中，因此建議投資人可以逢低承接，參與印度經濟上行的契機。
瀚 亞印度基金經理人林元平認為，印度主要受到財報數據不甚亮眼，加上政治因素干擾，但實際上，經濟數據已相較於2013年大幅改善，例如CPI下滑至 4.4%、經常帳赤字占GDP比重降至1.2%，財政赤字僅4%，再加上匯率相對穩定，最重要的企業獲利也預期維持高成長，將成為推動2016年印度股市 上漲的動能。
安聯四季成長組合基金（原德盛安聯四季成長組合基金）經理人許豑勻表示，印度經濟維持溫和成長，在貨幣政策仍然寬鬆下，提供經濟足夠支撐。
值得注意的是，今年穆迪政府的改革政策遭遇逆風，但財政與稅制改革的方向並未改變，市場仍期待政黨協商後的正面消息。
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經濟穩定復甦 歐股長線看漲2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
近期歐洲股市因油價走低而呈現震盪，但觀察歐陸經濟仍是穩定復甦，法人指出，在基本面與資金面皆有利歐股下，短線拉回反而是投資人中長線布局時點。
野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，今年以來歐元區經濟穩步復甦，上半年GDP上修，綜合PMI連續27個月穩定擴張；此外，歐元區寬鬆格局未變，有利於支持經濟、企業乃至於風險性資產價格的發展。
莊凱倫指出，預期2016年歐洲經濟復甦主要仍將由內需消費帶動，服務業成長情況優於製造業，中小企業等內需概念族群將明顯受惠，國家產業結構中以內需、服務業或境內貿易為主的國家如法國及南歐各國相對有利；出口展望則由中性略偏正向。
宏利投信指出，歐洲整體的貨幣政策仍傾向寬鬆，總體經濟領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長持續好轉，內需動能增溫中，在基本面未變下，仍持續看多後市。
摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，全球市場流動性豐沛無虞，低利環境驅使資金追求收益不變，投資歐股首選歐洲高息股，尤其歐股目前通膨調整後，本益比仍遠低於歷史平均值，不論是資金面或是評價面，都顯示歐股上檔仍有相當大的空間。
此外，歐洲高息股股息率超過5％，收益率高居全球主要區域之冠，且約有53％企業股息超過3％，深具投資價值優勢。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，今年初以來的量化寬鬆政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道上，在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。
台新投信投資長莊明書表示，建議已持有歐股者續抱，積極型投資人可把握此次回檔機會布局，歐股可望在資金行情帶動下持續看漲，未來歐股表現可望持續震盪走高，中長期仍對歐股持正向看法。
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企業獲利讚 歐洲小型股活跳跳2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導
Fed升息後一年成熟市場股價反應 http://goo.gl/F9WutO
從歷史表現看來，美國升息後，歐股的表現亮眼，加上歐元區景氣持續回溫，帶動企業獲利大幅成長，歐洲小型股企業獲利更是活跳跳，搭配歐洲央行（ECB）12月初再宣布降息和延長寬鬆期限，推升歐股以第十周受國際資金青睞，多數法人看好美升息之後歐股的表現。
永豐投信表示，根據Deutsche Bank統計資料顯示，2004年美國前一次升息，歐洲50指數展現強勁漲升動能，表現優於美股，不僅如此，從1976年至2004年歷次升息後一年，各大成熟市場的相對表現，也以歐股的表現最佳。
永豐歐洲50指數基金經理人王建武認為，歐股在美國聯準會升息前，受到ECB提出的降息與QE政策未如預期影響，12月中旬前已經歷股市大幅修正一 成左右水準，現在美國升息決策底定，市場逐漸消化負面情緒，近日已率先出現反彈，從近期歐洲資金流量與經濟數據觀察，也可預期持續性的基本面與資金動能強勁。
美國升息後，短期全球市場不確定因素消除，股匯債市在提前價格反應後，將有喘息空間，近期歐洲股匯波動較大局面可望回緩，資金與成長動能加溫引領，後市揚升空間可期，建議可把握近期歐股大幅回檔後相對低價的加碼買進時機。
摩 根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）表示，ECB持續貨幣寬鬆刺激歐洲景氣效果已逐漸顯現，不僅歐元區12月綜合採購經理人指數（PMI）初估值來到54，已連續30個月維持在 50以上擴張水準，製造業PMI更來到20個月新高，顯示歐洲景氣持續處在復甦成長的軌道上，歐洲企業獲利動能有望維持向上，並成為歐股續揚的強力支撐。
群 益工業國入息基金經理人陳建彰表示，歐洲企業獲利仍低於長期趨勢逾20％，經驗顯示，當實質每股盈餘低於長期趨勢20％時，未來五年平均每股盈餘可望成長 5∼6％，成長空間大，因此類股選擇特別重要，今年防禦性質濃厚的民生消費類股表現最為突出，但評價面已有偏高的現象。
至於金融及循環性消費品則可望受惠經濟復甦及歐洲央行加碼QE，未來獲利成長也高於大盤，可多留意。
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反聖嬰將接棒 大宗商品當心2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者吳慧珍�綜合外電報導
華爾街日報報導，聖嬰現象（El Nino）在今年冬季達到高峰，投資人已做好反聖嬰現象（La Nina）將接棒的心理準備，氣候型態恐出現反轉，為大宗農產品市場帶來影響，更甚於聖嬰現象。
近幾周來澳洲及日本政府預測人士指出，東太平洋表層海水的溫度下降，聖嬰現象可能已經達到高峰，到明年上半將趨於緩和。
但今年聖嬰現象的強度為1997-1998年以來之最，截至12月初，已導致部份地方海面的溫度升幅超過華氏3.6度（攝氏2度），帶動棕櫚油、糖類、乳品等大宗農產品價格反彈。
聖嬰現象結束後，通常反聖嬰會接踵而至，兩者呈現的氣候特徵恰恰相反。反聖嬰常發生在偏東信風帶（easterly trade winds）增強之時，中部及東部太平洋海面水溫下滑，進而擾亂全球天候。
反聖嬰現象一般會造成美國若干州和南美地區氣候異常乾旱，澳洲、巴布亞新幾內亞、印尼、中美洲多數地區降雨量高出正常值。
信評機構惠譽旗下的BMI Research資深商品分析師布瑞斯奇（Aurelia Britsch）指出：「反聖嬰現象之強，對大宗農產品市場的衝擊恐怕更甚於聖嬰現象，因為反聖嬰會影響幾個主要大宗商品產地和出口國的氣候，好比美國及巴西。」BMI Research預測，反聖嬰現象對以下幾種農產品價格的影響最大，包括玉米、黃豆、小麥、糖、棉花及咖啡。
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反彈先兆？ 歐美油價齊頭並進2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者陳怡均�綜合外電報導
兩大全球油價指標今年來走勢 http://goo.gl/zrVuPU
國際上兩大油價指標美國西德州中級原油與歐洲布蘭特原油間的價差近來顯著縮小，已呈並駕齊驅，周二西德州中級原油甚至出現4年來首度超越布蘭特原油。分析師認為，兩大油價指標持平可能是油市的轉捩點，意味油市供需已開始在進行重新平衡的調整，是將要反彈的先兆。
兩大指標油價一字併肩，主要是反映美國原生產與供應的變化。美國日前解除長達40年的石油出口禁令，使美國產出的原油可自由在全球市場競爭，以及美國產油量自6月達到高峰後逐漸下滑，帶動西德州中級原油上揚，促使兩大油價指標的價差加速縮小。
周二西德州中級原油2月期價上揚0.33美元或0.9％，報每桶36.14美元。國際油價指標ICE北海布蘭特原油下挫0.24美元或0.7％，報 每桶36.11美元，寫下2004年7月以來新低。周三布蘭特油價上漲1％至每桶36.47美元，西德州中級原油上升0.8％至36.44美元。
這是4年來西德州中級原油價格首次趕上布蘭特原油。在2010年以前西德州中級原油價格是在布蘭特之上，之後美國產油革命使頁岩油產量大增，西德州中級原油價格因此下跌，一度較布蘭特原油低了逾20美元。
市 場人士認為，兩大油價指標平價可能是油價開始回升的微兆，意味美國產油商在價格低迷情勢下減少產量。美銀美林商品研究部門主管布蘭奇（Francisco Blanch）指出，此情況代表美國產量下滑，略微舒緩供給過剩的局面，但他也強調價格反彈會相當緩慢，而且短期之內油價下壓仍重。
分析師指出，未來數月油價仍可能進一步下探，因伊朗解除經濟制裁，更多原油進入市場，中國大陸經濟放緩和美歐的溫暖氣候，都將壓抑今年冬季的能源需求。
美國能源資訊署（EIA）預估，國內原油產量在明年9月前將由之前的高峰每日960萬桶減少至850萬桶。
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今年審核件數創新高 生醫族攻新藥 前景亮
2015-12-24 07:26:59 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
FDA新藥核准 http://goo.gl/qnVd7M
近期生技醫療類股受到大盤震盪影響，呈現狹幅整理格局。不過今年新藥審核件數創新高，2016年研發展望依然樂觀，加上企業獲利動能仍然強勁，生技醫療類股仍具良好投資價值，投資人可逢低進場布局。
野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，截至12月15日，今年通過FDA上市審核新藥數達43項，已超越去年的41項並創下新高。2016年許多大型生技公司也有不少新藥臨床實驗題材，加上腫瘤免疫與標靶治療於明年仍是研發焦點，相關企業表現皆值得留意。
就基本面來看，黃靜怡指出，近期MSCI全球生物科技指數2015年獲利預估年增率由前月的27.2%大幅上修至33.2%，成長動能相當強勁，2016 年獲利成長預估仍相當保守，未來幾季財報行情可望持續發揮作用。
雖然美國大選選情壟罩，2016年生醫類股波動度恐將偏高，黃靜怡則表示，但新藥審核與研發趨勢持續樂觀下，產業獲利基本面上修動能依舊十足，類股可望呈震盪走揚格局。
針 對目前生醫產業動態，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，創新研發的能量，讓各大藥廠持續提供療效更佳的高價藥品，高價藥品的需求在已開發國家持續 增加；新興市場國家所得提高後，使得對醫療品質的需求日增，藥品消費量增長快速，然而仍以消費相對低價的學名藥為主，學名藥產業將持續受惠。
權威的醫藥市場研究機構IMS Health的最新預測，2015到2020年間全球藥品支出將增加至1.42兆美元，其中，主要成長來源是新興市場需求以及原廠專利藥，江宜虔說，全球這股「藥品支出潮」來臨，可望推升生醫基金中長線的走勢。
雖近期NBI指數回檔，短期技術指標轉趨弱勢，資金面也呈現信心較為不足的情況，但安聯全球生技趨勢基金（原德盛全球生技大壩基金）經理人許志偉認為，受惠新藥審核與併購題材，中長線向上的趨勢並未改變。
展望整體市場，日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文則表示，全球藥品規模逐年增長，產業動能仍在，國際併購及IPO熱潮未退，人口老化帶動保健產品需求、新藥開發可望陸續取得藥證等利多，他表示，由於新藥仍為生技股多頭發動機，後續也建議投資人可留意新藥發展動態。
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國人買賣高收債基金 手腳快2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
碁石智庫統計，今年前10月國內投資贖回國內投信發行的高收益債基金已逾329億元，前9月淨贖回境外高收益債基金已達1,108億元，正因為逢高調節後，有些投資人在10月又回頭逢低買進高收益債基金，單月淨買超境外高收益債基金達167億元，因此，前10月淨賣超境外高收債基金降低至941億元。
碁石智庫總經理陳如鈊表示，高收益基金因受油價快速下跌及近期升息疑慮影響被拖累。
目前在台灣註冊的高收益基金共有85檔，今年前11月份新募54檔境內基金中即有8檔為高收益債，共募集了305億元。境外基金部分，今年以來核准21檔新基金中並未放行高收益基金。目前國內投資人持有高收益債基金的存量近1.15兆元，占全體境內外基金存量的21％。
法人指出，近期高收益債指數大跌，主要是因Third Avenue高收益債券基金暫停投資人贖回，引發的恐慌性賣壓，使得美國高收益債指數近日重挫。
聯邦投信基金經理人余政民均表示，該基金是屬於更投機型的高收益債基金和一般傳統高收益債券基金不同，所以該基金有相當多的比重是放在沒有信評且收益率高的「垃圾債」和國內銷售的高收益債基金不一樣，除了美國能源債，其他高收益債違約率並沒有增加的情況。境外基金業者表示，目前國內銷售的高收益債基金有不少都投資在評等在BBB以上的債券，持債相當分散，但因都叫「高收益債基金」，一般投資人不知道其中差別。
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美林調查︰新興債 12月經理人轉加碼2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
經理人12月公債淨配置撮 http://goo.gl/njHtbg
根據美銀美林證券12月全球固定收益型基金經理人調查結果，美國公債仍遭經理人看空，反倒是過去一段時間遭到資金流出的新興債市，經理人已轉為加碼，新興債資產後續有機會出現止穩回升走勢。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家後市看法正面，多數新興國家體質較全球金融海嘯及亞洲金融風暴時穩健，當市場發現美 國聯準會（Fed）小幅升息，對新興市場並非世界末日後，資金可望開始回流，現階段許多新興國家如韓國、馬來西亞、印尼及墨西哥，均具備良好投資價值。
宏利投信投資長張馨文指出，2016年全球經濟呈現緩步復甦格局，低成長、低通膨、低利率投資氛圍下，投資策略偏向新興亞洲地區投資等級債券商品， 主要受惠亞洲多數央行，均降息持續寬鬆貨幣政策；且大陸經濟短期受經濟成長趨緩，面臨結構性調整階段，但中長期而言，市場仍保持信心。
日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，Fed升息後將推升美元走強，美元計價新興債可望受惠，後市展望樂觀；原物料相關債券價格出現利空不跌態勢，未來上漲機率升高，亞洲經濟增長為新興市場主要區域之首，基本面風險低。
尤其大陸房市回溫、境外美元債券供需結構對債格有利，加上政策明確支持，大陸房產債展望最樂觀，新興債市可望迎反彈波。
富 蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特強調，歐洲央行的政策及態度對歐洲固定收益商品相當有利，不需太過擔心利率上揚的風險，歐洲高收益債具備平 均債信評等較佳、存續期間較低，擁有較強健的資金動能、對能源及基本金屬的曝險比重較低等四大優勢，可作為另一較為穩健的固定收益產品選項。
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中印美元債 長抱有甜頭2015-12-24 07:19:21 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
美國啟動升息循環，全球債市走向分化，展望明年投資布局，法人表示新興市場企業債利差豐厚，有足夠空間抵禦公債波動，預期美元債表現將優於當地貨幣計價債券，唯需慎選區域標的。
統一新興市場企業債券基金經理人余文鈞表示，目前新興市場企業債信用利差約450個百分點，利差相對豐厚，面對美國緩慢升息步調不致於衝擊太大。據EPFR資料統計，近期資金流出新興市場幅度較大者以當地貨幣計價債券為主，美元計價債券因有匯率和流動性優勢，贖回有限，適合未來進場布局。
但新興國家經濟成長強弱不一，余文鈞指出，未來不同國家和產業將出現分化，使新興市場債市表現歧異。企業債方面，估計明年全球債市違約率會升高到5%，主要風險來自所謂的賤賣債券，也就是債務人已違約或極可能違約而難回收的債券，明年選債更要注重企業基本面和債信控管，並秉持高投資評等、短天期存續期間兩項原則。
區域部分，保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君表示，亞洲新興市場債券價格不易大漲大跌，且境內債券違約率普遍較低，中國、印度等大國又擁有降息空間及改革利多，如果投資人長期持有，可遠離追高殺低的惡性循環，在明年波動仍大的環境享有穩定收益。
復華新興市場高收益債券基金經理人吳易欣則表示，近期新興市場雖初步止穩，投資價值浮現，但多數新興國家基本面未明顯改善，後續除了觀察波動度、資金流向、原物料價格和經濟數據等指標，建議採分批布局，來掌握新興市場反彈機會。
