成熟國股市 2016領風騷2015-12-25 07:19:21 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
全球主要股債指數今年來表現 http://goo.gl/icsJgJ
今年以來金融市場震盪，各地區景氣復甦表現不一，造成各類資產漲跌互見。投信法人指出，美國升息確立了景氣向上，但其他國家經濟成長力道偏弱，明年各區塊的表現仍將互有漲跌，資產配置上建議以多元配置為主。
兆 豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章指出，除了美國，明年全球景氣仍舊偏弱，且通膨普遍偏低，明年將以公債及投資等級債的表現較佳。此外，近期國際 油價的崩跌，造成美國高收益債券的跌勢加重，保守看待明年第1季風險性債券。股市方面，日本、歐洲受到政策持續寬鬆的影響，是明年較看好的地區。
蔡 聖章強調，在歐洲和日本央行續寬鬆的支撐下，流動性仍算充沛，預計明年股債市不至於大幅修正，但波動風險卻難以避免，如何在追求報酬與控制下檔風險之間求 取平衡點，將是明年投資最大的課題，建議投資人不妨以多元資產，或是股債平衡型基金作為核心配置，穩健因應波動的金融市場。
摩根多重收益基 金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，2016年全球進入分化年代，投資首重降低波動與穩定收益。美國正式進入升息循環，歐、日央行近期有望釋出擴大寬鬆政策的訊 息，支撐市場流動性，因而投資機會宜從聚焦美國，擴大為全球布局。
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經理人調查：看好歐日股、科技股2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
根據美銀美林證券12月全球經理人調查報告顯示，美國重啟升息，58％經理人認為聯準會（Fed）未來1年將升息3次以上，有42％表示加碼股票，區域配置以55％看好歐股最高，其次37％看好日股，類股部份以36％看好具良好創新力的科技股續居領先。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，今年初以來的量化寬鬆政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道上，但由於出口占歐洲經濟比重相對較高，新興市場成長放緩的議題，易使歐洲經濟復甦受到波及，但在低利率、低油價及廉價歐元環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。
宏利投信指出，歐洲央行（ECB）加碼寬鬆預留一手，這次決議先延長實施時間而不再加碼規模，無疑是希望先就目前已取得的成效，待進一步觀察後再作取決，ECB仍會緊盯政策對通膨效果，必要時將再度延長QE時間。
整體上歐洲貨幣政策仍傾向寬鬆，總經領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長好轉，內需動能增溫，基本面未變下，仍持續看多歐股後市。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，日本經濟可望溫和復甦，ECB貨幣政策工具與資產負債表規模均未受限，明年CPI若未見好轉，仍可能再調降存款利率或提高每月購債額度。
歐、日政策續寬鬆，歐元、日圓看貶有助出口，吸引國際資金續流入，歐、日股有望續漲。
富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬•多佛分析，日本企業盈餘持續增長，2016年度預估仍有逾1成成長空間，經濟恢復成長、企業獲利動能強勁、評價面具吸引力，看好日股前景，企業治理改善有助企業釋放更多潛在價值。
美國科技產業現階段兼具成長與評價合理優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年；富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利強調，科技股投資前景看好，特別是網路、雲端運算、資訊安全等領域的投資利基。
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海外基金三冠王 靠陸股登基2015-12-25 07:21:44 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
2015海外基金王表現 http://goo.gl/aDzV5s
2015年台灣海外基金的三冠王出爐，統一強漢基金是定時定額扣款金額最多的「扣款王」、群益中國新機會基金則分別在淨申購金額最多的「申購王」、以及規模增加最多的「成長王」居冠，顯示陸股基金是2015年的大贏家。
統一強漢基金是統一投信資深基金經理人張繼聖操盤的大中華基金，基金的前五大持股皆為陸股，與另一檔台股招牌基金統一大滿貫基金，分居海外與境內基金定期定額的最愛。
根據投信投顧公會統計，台灣人最熱衷於海外投資，至11月底，海外股票基金規模3,023億元，已超過台股基金2,073億元的規模。資料更顯示，陸股基金正是台灣人的海外投資的熱點。
國人定期定額投資海外基金的前三名，分別是統一強漢、國泰中國新興戰略、以及群益中國新機會基金，單月投資為6.4億元至5.4億元不等，而這三檔正是大中華基金或純陸股基金。
群 益中國新機會基金以A股為重，不論是新台幣或美元級別，在眾多陸股基金中都很凸出，該基金新台幣級別今年以來的淨申購金額65億元，堪稱是海外股票基金的 人氣王。其他淨申購金額擠進前十大的陸股基金，則有富蘭克林華美中國A股、元大大中華TMT基金、?豐中國A股匯聚基金，陸股基金就占前十大人氣基金的一 半。
在基金規模增加的排名上，群益中國新機會至11月的總規模為78億元，今年增加56億元，增加金額也為所有海外基金之冠，其次則為富蘭克林華美中國A股、復華中國新經濟A股基金。
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基金十強 今年漲逾20% 2015-12-25 07:27:30 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
2015境內外績效前十強基金 http://goo.gl/F3JxV4
2015年即將結束，回顧今年境內外超過1,500檔股債基金表現，前十強基金幾乎由成長強勁的中國市場包辦，唯二檔入榜的境外基金由日股拔籌。
同時，績效排名前十檔基金不僅「完勝」大盤，漲幅自20%起跳，相關投資人賺飽荷包。
根 據統計，今年中國上證指數和日經225指數分別上漲12.4%及8.2%，股市表現激勵基金績效。今年境內外前十強基金中，元大新中國基金、元大中國平衡 基金和摩根日本（日圓）基金等三檔報酬更超過28%，遠遠勝過大盤，在歲末年終投資人盤點基金績效時，有機會成為明年的熱門標的。
今年來許 多機構著眼中、日成長機會，推出不少相關產品，尤以中國為甚，競爭激烈。元大投信表示，陸股雖持續動盪，但選股標準不外乎公司治理、獲利能力和成長性佳等 投資關鍵，展望明年，陸股在政策和資金面支撐下仍看好，建議除了鎖定政策受惠族群，動態調整，更需關注投資價值和企業營運佳的標的。
在前十強基金也奪下二席的保德信投信則表示，由於中國政府力推資本市場國際化，明年首季深港通有望施行，對於第2季MSCI新興市場指數納入A股都屬有利因素。 根據陸股占整體新興市場的市值比重預估，中長期陸股占MSCI新興市場指數的權重可達二成，將為陸股帶來大量資金，布局上建議可採股四債六的比例來配置。
摩 根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，今年日本首相安倍晉三和央行合作加碼寬鬆政策、刺激出口，推升日本獲利顯著好轉，今年日企平均每股盈餘改寫35年新高，不但使日 本成為今年唯一上調獲利預期的國家，也帶動日股年初以來吸金60.8億美元，成為亞股最吸金市場。
水澤祥一表示，過去美股自1974年來啟 動升息循環，日股平均上漲20.7%，勝過S&P 500的4.4%，成長動能不容小看。據歷史資料統計，每年第4季到隔年第1季日股都有跨年行情，五年來東證一部首季平均漲幅達7.1%，加上日企獲利將 創新高，明年首季日股行情相當可期。
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法人看台股 可望先蹲後跳2015-12-25 07:14:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
儘管台灣下半年經濟數據疲弱，但展望明年，基期低加上基本面落底回溫，法人認為台股可能先蹲後跳，高點預計在下半年，不論是單筆投資或定期定額，明年上半年都是逢低布局的機會。
從國際環境來看，永豐投信指出，美國聯準會升息，意味著景氣回春，確定升息後不確定性大幅降低，加上歐洲央行（ECB）雖未如市場預期擴大寬鬆，但也顯示歐洲經濟穩健復甦，歐美兩大主要市場的經濟表現，為2016年全球景氣帶來一定的支撐力道。
日盛上選基金經理人施生元則指出，美國升息及大陸經濟，是影響2016年全球金融市場的兩大重要事件，台股仍是外資重點市場，推估電子基本面將在近一、兩季落底後開始回溫。
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定期定額陸股基金 今年買氣超旺2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
2015年來投信發行定期定額買氣最旺前10強 http://goo.gl/igT55k
2015年即將步入尾聲，今年來投信發行共同基金，以投資中國相關區域基金買氣最旺，因為前10檔超人氣基金中，有8檔與中國市場有關。此外，根據CMoney資料顯示，2015年定期定額扣款金額增加且今年來規模正成長的前10強投信基金，陸股也占3強。
法人指出，中國基金之所以買氣旺，有不少原因是因為績效佳，在口身相傳，理專推薦之下，造就出這些超人氣基金。
截至12月21日，群益中國新機會、統一大龍騰中國、保德信中國品牌基金以及摩根中國A股基金等，近一季投資報酬率都逾15％。
對於陸股基金後市，法人普遍認為只要選對標的，未來一年還可以創造出亮麗的投資報酬率。
摩 根中國A股基金經理人張婉珍表示，陸股今年來為全球主要股市中漲勢最亮眼的市場，雖然陸股今年夏天一度出現恐慌殺盤，但如今早已經收復失土， 到12月21日為止，上證指數今年來累計漲幅仍超過12％，表現遠優於日股8％以及美國S&P指數跌2％，加上近期諸多利好題材持續發酵，可望支 撐陸股漲勢。
富達投資也認為，未來一年大陸經濟在新興市場國家中表現相對穩定，特別是服務業表現會特別好，因此，相關產業以及股票都有持續上表現的空間。
瀚亞投信基金經理人林元平指出，陸股目前評價已經充分反映獲利不佳的事實，未來12個月本益比僅不到10倍，下檔空間有限，在獲利增長動能回溫下，持續寬鬆的貨幣政策可望推升股市緩步向上，目前確實已提供中長期進場機會。
富 蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，即使2016年的大陸經濟前景下行壓力仍不小，但大陸GDP增速下滑未必是件壞事，因為結構性調整反而會在經濟 下行中展開，雖然傳統產業見到衰退，但新興產業開始崛起如環保節能、醫療、教育、文化娛樂、旅遊，以及網路技術與傳統產業的結合等，因此陸股是風險與機會 並存的一年。
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2015人氣基金王 淨申購65億元2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
投信發行海外股票基金人氣基金王出爐。根據投信投顧公會最新統計，最佳人氣王的群益中國新機會基金以淨申購65億元奪冠，富蘭克林華美中國傘型中國A股基金以56億元居第2名，尤其前10名半數為大中華基金。
投信投顧公會統計279檔投信海外股票基金中，有78檔今年來為淨申購，除冠亞軍外，前10名依序還有群益中國新機會、復華全球大趨勢、野村歐洲中小成長、群益印度中小、德盛全球生技大壩、野村環球、元大大中華TMT、匯豐中國A股匯聚、保德信全球醫療生化等。
法人指出，在外資續看好下，2016年陸股仍是最值得關注的投資區域。
群益中國新機會基金經理人林我彥表示，儘管陸股上漲幅度領先亞洲其他市場，指數也來到相對高點，市場對陸股信心仍樂觀，繼滬港通後，明年深港通效應也是不可忽視的一環；基本上選股不選市仍將是2016年投資陸股重點，新能源、基建、醫藥、環保、精密機械，以及網路均為不錯標的。
富蘭克林華美投信中國A股基金經理人游金智指出，A股本波走勢較上半年更為平緩、健康，選股是打敗大盤關鍵，展望2016年有一定程度的上漲空間，隨著政策交接進度漸趨明朗，波動幅度將可望縮小，操作上建議尋找符合經濟轉型大趨勢的新興成長股。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，2016年是十三五規畫推行元年，宏觀增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，個股表現差異大，投資主題將持續是熱點。
群益印度中小基金經理人林光佑強調，印度整體經濟數據略偏正面，企業獲利預估兩季度銷售與獲利將重返加速正增長，後市看好循環性類股；外銷產業可布局成長性較高的生醫類股。
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5大催化劑 2016陸股基金俏2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
陸股主要指數今年以來表現 http://goo.gl/S1iyMc
根據路透最新調查，至今年10月人行在一年內已六次降息，幫助滬綜指迎頭趕上過去兩個月全球股市的上漲，且滬綜指到2016年中期將漲至3,600 點，然後再上漲8％，估計到明年底來到3,900點，距離現在尚有10％上漲空間，在後續五大催化劑下，2016年陸股將續看俏。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，2016年陸股，在養老金入市、MSCI加入預期、Fed貨幣政策的不確定性、限售解禁、中港基金互認等五大催化劑挹注下，續漲空間值得期待。
2016年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作，目前可以納入投資運營範圍的資金總計約2兆元人民幣，可增加股市活水；2016年陸股被納入MSCI的可能性較大，從規模來看，如果初始以5％比例納入，資金流入約78億美元，將使市場配置藍籌的情緒得到進一步催化。
宏 利投信指出，大陸除降息並且全面移除存款利率上限，利率進入全面自由化，顯示官方在穩定經濟成長的同時，仍將繼續推動各項改革。陸股目前市場加碼機會高， 價值面仍具投資吸引力，境外MSCI中國指數本益比，及境內滬深300指數本益比，均在長期平均附近或以下，為長線投資人布局良機。
群益中 國新機會基金經理人林我彥認為，大陸今年MSCI季度權重調整中，三度都獲得上調，表示市場對後市不看淡。人民幣較不容易受美國升息影響，加上人民幣納入 SDR且具備長線升值潛力，且具備易漲抗跌的特性，更擁有高報酬及低波動度的優勢，中長期持續看好人民幣升值潛力。
整體而言，在官方政策支撐下，股市仍將有多元且穩定增量資金入市，陸股後市有望逐步轉為體質相對健康的慢牛市。
鄭慧文強調，陸港基金互認將給市場帶來正面影響，目前計有14檔內地基金申請南下香港銷售，17檔香港基金申請北上銷售。2016年仍是政策推動為主要動能，選股看好產業包括國企改革、十三五規劃、迪士尼概念及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股。
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大陸政策做多 法人按讚2015-12-25 07:25:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
大陸中央經濟工作會議落幕，確立明年削減工業產能等五大任務，法人分析，大陸明年可望持續加強財政、貨幣政策，增強市場對於經濟增長目標的信心，社會風險偏好修復後，增量資金可望再度進場。
本次中央經濟工作會議確立的五大任務，包括：削減工業產能、去庫存化、去槓桿化、降低企業成本和改善薄弱環節等。
隨著中央經濟工作會議落幕，保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，明年中國宏觀經濟政策將更加積極，預計2016年基礎建設投資將擺脫今年頹勢，貨幣政策仍將保持流動性的合理充裕。 楊國昌說，儘管在聯準會（Fed）升息循環中，人民幣的貶值壓力大於以往，但中國人行（央行）仍將積極穩定人民幣的匯率與流動性，整體來說，在綜合考量股市成長潛力與匯市波動後，美國升息仍有利於中國股票市場表現。
目前中國正進行結構性調整，整體經濟前景市場預期仍將承受下行壓力。不過，富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，中國自第3季起，陸續推出金融改革、十三五計畫和量化寬鬆政策等利多，預期2016年將維持相對寬鬆的貨幣與財政政策步調，有助於降低整體經濟的下行風險。
不過，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華也提醒，股災期間，證監會曾公布的「大股東禁售令」即將於明年1月8日解除，未來一個月內，預計有163家公司的大股東受惠，合計的市值將超過人民幣4,500億元，加上近期股市在險資舉牌議題的帶動下，已反彈至9月以來的新高，可能提高大股東拋售持股的意願，短期市場可能有擾動。
展望整體後市，安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，中國財政支出持續成長，除依據十三五規劃擴大基建，也將維持貨幣寬鬆的方向，雖然今年中國已經祭出四次降準、六次降息，但市場預估明年中國仍有降息空間，可望刺激經濟溫和復甦，且2016年深港通可望開通，明年中國也具備新經濟和新政策的投資題材。
徐建華表示，投資人不妨放慢腳步，定期定額逐漸累積A股部位，除降低進場選時風險，想要追求更穩健的策略，還可選擇中國股債平衡基金，掌握股市機遇，並建立中國債券部位。
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錢進歐洲 股債1:1配置2015-12-25 07:12:26 經濟日報 記者吳曼筠�台北報導
http://goo.gl/xKcDs1
http://goo.gl/xhTvBP
12月初歐洲央行（ECB）利率會議，決議持續量化寬鬆，但因為擴大規模不如預期，反而使得歐元逆勢看升。雖然歐元近來出現反彈力道，但似乎已經觸碰到一定的天花板，升值空間難以再有突破。
瑞銀投信投資研究暨產品部主管張繼文表示，歐洲內需市場不振，而歐洲出口占國內生產毛額（GDP）逾五成，因此ECB擴大寬鬆，倚靠匯率貶值挽救出口表現，成了眾人皆知「不能說的秘密」。
換言之，歐洲市場將複製美國、日本量化寬鬆（QE）的步伐，歐元將會藉著QE而走貶，成為歐洲邁向復甦的前哨站；而第二步驟，就是要讓金融資產價格上揚，提升大眾消費信心，讓歐洲的復甦出現曙光。
從總體經濟面分析，張繼文說，歐元貶值會先改善出口表現，而出口表現改善就會帶升股價表現，使得金融市場價格被推升。如果股價上漲，除消費信心會上升，企業投資信心也會跟著攀升，連帶企業發債也會益發熱絡，歐洲股債市表現上升指日可待。
整體表現如能夠提振信心，讓市場增添幾許生氣，如何投資就是下一個要注意的問題，也是關鍵所在。張繼文建議投資人，因為歐洲QE屬現在進行式，此時投資歐洲 市場為最佳時機點，只是歐洲還有再度寬鬆可能性，因此產生貶值的預期，操作上，若能以美元避險級別投資歐洲股債基金，多少能避免歐元貶值的匯率風險。
除選對避險級別產品，張繼文建議，基金投資標的短期而言，看好受惠於QE的大型股，因為市值大的企業通常為國際化布局，並以出口為導向。歐元貶值第一波受益的是大型出口商，業績會最快看到翻正的機會，因此也成為投資歐洲基金的加碼標的。
產 業類別選擇上，目前較不看好原物料及能源表現，下半年伊朗被解除經濟制裁，得以輸出原油，也意外造成今年下半年原物料都有供過於求的問題，價格頻頻走跌。 張繼文認為，在原物料調整產能的過程中，半年內，油價應仍有下探的趨勢。他形容，礦業及原油都處於「即將看到谷底，但寒冬尚未過完」的產業，因此建議短期 內原物料比重較高的基金，應列在避免碰觸的行列中。
產業別的建議外，瑞銀近來看好歐洲股票及高收益債表現，尤其企業債部分。建議股債最好能 夠均衡配置，張繼文分析說，寬鬆的貨幣市場會使得企業償付利息壓力變小，企業違約的可能性也會降低。而歐洲股票市場長紅也會影響企業債表現揚升，企業獲利 走強，償付債務比例也會相對增強，只要債券市場沒有違約，債券價格都能達到令人滿意的表現。
至於股債比例配置，張繼文建議比重最好1比1，因為股票市場投報率約15~20%，債券則為近15%，平均分配後仍能維持15%的報酬，但因為債券市場波動率僅為股市三分之一，因此夏普值（sharp ratio）也會隨之提升。
除了選對避險級別、產業類別、並作股債配置，張繼文建議除了歐洲之外，可以將資產多元配置，搭配美國、日本兩個已經寬鬆過後的成熟市場，會使得投資配置來得更為穩健。
他分析說，此次歐洲進一步寬鬆的原因，在於福斯排廢造假醜聞傳出及法國巴黎發生恐怖攻擊事件。兩大事件都衝擊到當時股價表現，因此若能多元配置到其他國家的基金，則能夠避免突發性事件帶來的市場波動。
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歐洲景氣循環股 多頭氣盛2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導
美國首次升息後歐股報酬率高於美股 http://goo.gl/7r6D8C
美國升息，宣告大環境景氣穩健擴張，回顧最近兩次美國升息後一年歐美股市表現，歐股漲勢最為洶湧，平均漲幅逾兩成，遠優於美股6％，且受惠於與景氣 復甦高度正向連動，歐洲景氣循環股獲利和股價漲幅更勝歐股大盤，建議看好歐股後續漲勢，可透過布局歐洲景氣循環股來參與歐股投資機會。
摩根 投信副總謝瑞妍指出，過去兩次美國聯準會首次升息，美股經歷短暫震盪後，在基本面向好帶動下而逐步走高，平均漲幅達6.77％，但歐股漲幅更不遑多讓，平 均漲幅達21.68％，是美股三倍，搭配歐元區資金持續寬鬆，歐元顯得相對弱勢，有助於歐洲企業出口，預期高景氣連動產業強勁的獲利優勢有望延續至明年， 歐股也將維持由景氣循環股引領的續漲格局。
摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，從價值面來看，歐洲景氣循環股估值也極具吸引力，面對第3季全球金融大震盪，歐洲投資氣氛難以置身事外，歐股本益比大幅滑落，儘管 獲利能見度高，景氣循環類股估值卻仍相對低於防禦類股，未來12個月預估本益比僅14.3倍。
隨著美國升息不確定性消弭，市場回歸基本面後，歐洲景氣循環股可望持續扮演全球最穩定的吸金中樞。
永豐投信認為，此次聯準會升息幅度與釋放偏鴿派的訊息，與市場的預期方向一致，對於今年及未來三年的GDP與CPI成長率預期大致維持與9月預期持平看法。
從聯準會官員對目標利率水準區間的預期圖也反應，對利率看法共識提升，未來偏溫和升息步伐，有利穩定市場情緒。
根據Deutsche Bank統計資料顯示，2004年美國前一次升息，歐洲50指數展現強勁漲升動能，表現優於美股，不僅如此，從1976年至2004年歷次升息後一年，各大成熟市場的相對表現，也以歐股的表現最佳。
富 蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞指出，今年來歐股為最受市場青睞的市場，在歐洲央行擴大寬鬆政策下，歐洲基本面以及企業獲利可望加速成長， 加上目前就評價面來看，歐洲股市相對債市仍具投資吸引力，預期將持續吸引資金流入，看好與當地景氣連動度較高的金融、耐久財與工業等循環性產業。
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利多續發酵 美股亮眼2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
雖然美國啟動升息機制，但法人依然持續看好美股，主要是因還有利多還未完全發酵，尤其看好具利基的美國科技股。
法人表示，即使美國開始升息，美國利率仍然偏低，仍接近經濟學家認為衰退時期才合適的水準，而且目前美國貨幣政策仍然寬鬆，美國經濟展現可觀實力，美國境外消費持續不墜，在勞動市場大幅好轉之下，美國企業獲利2016年可持續成長。
富達美國基金經理人安捷•哈肯特（Angel Agudo）指出，看好美股後市，主要美股仍有四大利多未完全發酵，包括：商業環境創新；頁岩油壓低企業投入成本與更大的能源獨立性；勞動市場、薪資改善、消費回升、服務業強勁；房市與營建產業活絡。
他指出，看好美國創新企業有許多投資機會，特別是科技。
因富達看好破壞性創新概念股以及中產階級崛起概念股。此外，安捷•哈肯特（Angel Agudo）指出，一些價值被低估、不受市場青睞、具復甦爆發潛力的股票以及專注在下檔風險低、資產負債表強健、具有靈活彈性商業模型的公司股票仍是具有投資價值。因此，這些企業不僅資本回報率改善，且投資評價具吸引力，適合在目前不確定的環境，像是電信公司的現金流強健，能夠為其提供下檔保護。
萬寶投顧研究部也表示，從此次升息情況來看，更顯示美國經濟復甦，美國經濟及企業獲利預期將穩健成長，加上美元可望比歐元及日圓強勢，有助於吸引資金回流美元資產，尤其看好美國科技股中的網路、雲端運算、資訊安全等領域最具投資利基。
萬寶投顧研究部指出，由於美國科技業現階段兼具成長與評價合理的優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年，而這次美國升息最大作用之一在於穩定投資人信心，除了科技股之外，一般個股後續表現會由企業盈餘帶動，股票投資報酬會明顯差異化，每股盈餘在3∼5年成長率達10％企業，股價最有機會領先表現。
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法人預估2016年走勢 油價逐季攀升2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導
各法人對油價未來一年的預估值 http://goo.gl/9hHA1A
美國解除石油出口禁令後，美油價一度大漲。法人表示，油價短期雖然有下探風險，但預估明年一季可望比一季高，西德州原油價格在明年下半年可望彈升至每桶50美元。
美國國會宣布停止原油出口禁令後，由於美國高品質輕質原油在國際市場中具備競爭力及可以緩解美國供給過多問題，使得西德州原油期貨日前走強，居然一度出現西德州期貨油價高過於布蘭特原油期貨的情況，兩種石油價格都來到每桶36美元左右。
法人表示，西德州油價近期大漲恐是暫時現象，未來波動仍大。
瑞銀投信投資部主管張繼文指出，國際油價一直是金融市場的一大變數，由於 石油供過於求基本面未改變，因此，瑞銀投信仍看空2016年上半年油價走勢，未來3個月布蘭特原油下探30美元的可能，下跌原因依舊在於供給過剩和庫存上 升，目前美國的庫存增加了每日230萬桶，而非預期的減少140萬桶。
張繼文表示，預估等2016年下半年供需逐漸平衡之後，原油價格將可以可望逐步走高，2016年下半年應會看到50美元以上。
多數原油生產商的現金成本低於30美元，且當前原油產量還在高檔，富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，當油價再向下，許多生產商勢必放棄生產，而且油價每桶只有30多美元，會讓原油生產商無力再做資本支出，所以油價不可能長期持續走低，未來油價終見反彈。
油 價在2016年可望逐季走高，少數法人已開始留意能源股買點，富達投資團隊表示，許多原油公司嚴控成本，目前已開始留意基本面改善的能源股。富達也指出， 大宗商品價格疲軟已是新興市場股市的主要逆風，先前過度投資造成產量過剩，現在原油供給過剩的情況正值高峰，若未來原油價格突然反轉向上，對市場是個很大驚喜。
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生醫雙題材點火 動能強2015-12-25 07:25:27 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
未來五年全球藥品支出成表情況 http://goo.gl/owrizS
醫藥市場研究機構IMS Health最新報告預測，在2015到2020年間，全球藥品支出將從1.1兆美元，增加3,490億至1.4兆美元，法人分析，這股資金動能可望推升生醫中長線走勢，同時提到併購題材仍持續激勵生醫產業上揚。
保 德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，這股創新研發的能量，讓各大藥廠持續提供療效更佳的高價藥品，至2020年全球藥品支出將較2015年增加約三 成，支出金額的主要成長因素是創新藥品的比例逐漸提高，使整體單位藥價增加。高價藥品的需求在已開發國家持續增加，美國為使用創新藥比例最高的國家，另外 是新興市場國家用藥量的成長幅度仍大。
江宜虔也指出，新興市場國家因所得提高，對醫療品質的需求與日俱增，藥品消費量增長快速，目前以消費相對低價的學名藥為主，學名藥產業將持續受惠。
摩 根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）表示，全球對生技醫療需求日增，除美國這個全球第一大醫療與藥品市場持續成長，新興市場也帶動生醫產業蓬勃發展。併購題材也是看好醫療保健 產業理由，目前國際大藥廠整併持續發酵，還有藥品專利到期以及購併取得新藥的誘因加持，生技醫療股後市看俏。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經 理人依凡．麥可羅（Evan McCulloch）表示，大型公司積極透過併購具有創新藥物的小型公司來拓展產品線，累計今年以來全球健康醫療產業併購規模達6,775億美元，創單年 最高紀錄，較去年同期成長64%（Dealogic，11月25日），預期併購活動將維持暢旺，有利股價漲升動能。
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美保健科技族 還有好景2015-12-25 07:17:21 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
美國S&P500產業ES和營收成長率預估 http://goo.gl/Hn3vhn
今年在升息預期下，資金大幅流出美股，但隨美國聯準會確定升息，消費信心回溫，法人預期明年美股將利空出盡，除了表現不振的原物料和能源產業外，S＆P500各大產業年初來的營收都呈正成長，明年行情有望延續，推升美股震盪走高。
根 據彭博資料統計，今年美國整體產業每股盈餘成長率約4.7%，營收成長率約4.2%，扣除基本原材料和油價及天然氣產業外，其他產業的每股盈餘和營收成長 都呈正報酬，並以保健和資訊科技業表現最強，營收成長率雙雙突破12%，點燃美股牛市情緒，預期在聯準會溫和升息下，各大類股仍將引領指數上攻，明年 S&P500估計目標為2,100∼2,200點。
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亞債指數 大陸一馬當先2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導
觀察今年以來JP亞債指數各國表現，10個主要地區有高達9個指數為正報酬，其中以JACI中國指數的5.16％表現最為突出，大陸中央經濟工作會議閉幕，定調明年經濟與政策主軸五大任務，強調對房地產市場支撐，預計2016年人行將再降息1∼2次，降准5∼6次，激勵亞高收債持續受惠。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，中央經濟工作會議鼓勵自然人和各類機構投資者購買庫存商品房，開發商可適當降低房價，取消過時限制穩定房市，強調房產市場支撐，三管齊下去庫存，有助來年活絡。
11月全國70個大中城市房價漲幅擴大，城市也有增加，境外美元債發行公司土地儲備平均70％位在1、2線城市，現金回收率高，違約風險低，房產債在政策面與基本面皆有雙贏成績。
宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲總體經濟成長仍顯疲弱，美國聯準會政策除需顧及金融市場穩定，仍強調亞、歐洲經濟穩定為升息參考要項，市場利率快速大幅攀升不易，亞洲投資等級債券堅實的基本面帶來進場契機。
各國持續維持或擴大寬鬆，亞洲投資等級債券利差，相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高吸引力，2016續看好亞債。
群益中國金采平衡基金經理人林宗慧認為，大陸債市展望從行業風險持續淡化，點心債供給淨增量下滑，將提供債券技術面支撐。大陸長期政策方向為持續放寬資本市場，並積極發展債券市場，中期人行貨幣政策明顯偏向持續寬鬆，通膨壓力不大，有助於債市多頭行情。
鄭易芸強調，大陸受益地方債務置換及房地產銷售好轉，地方政府財務支出大幅增長，可看出地方財政已較前幾年有所改善，這對地方政府支持基建和新興產業發展將有幫助，將有助改善市場對大陸經濟疑慮，加上亞洲國家央行政策仍偏向貨幣寬鬆政策，預期市場資金趨勢追求高收益資產熱度將持續。
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新興亞債三優勢 可長抱2015-12-25 07:23:17 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
美國聯準會（Fed）啟動升息，明年市場能見度低。法人分析，新興亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力，企業營運展望也較佳，較不必擔心短期價格波動與違約率上升，適合大多數債券投資人長期持有。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，受到美元升值，美元計價新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇之一，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，隨著利差收斂，使新興亞洲債券具有高資本利得空間潛力；此外，新興亞債價格波動度僅略高於政府債券，卻可得到接近高收益債的收益率，CP值高居各債券冠軍。
以2004年美國升息為例，升息前債市表現保守，升息後利空出盡，市場反彈上揚；鍾美君評估，這次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵券種，高評等債因信用評等佳，違約風險較低，存續期間短，則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。
鍾美君認為，亞洲新興市場資金面寬鬆有利債市，但新興市場貨幣波動幅度加大，鎖定亞洲具價值公司的美元債，可望降低匯損風險。
瀚亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙表示，低原物料價格促使資金轉進具殖利率優勢的亞債，低利環境和升息預期，也促使固定收益需求者從全球公債、投資等級債轉向亞洲尋找利差空間。觀察亞債2003年以來表現，每年均出現正報酬的機率極高，投資等級債勝率達87%。亞太寬鬆貨幣政策有利目前銀行業債券及地產業債券，促使亞債報酬率走高，波動卻最低，凸顯投資優勢。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，中國11月數據略為好轉，中國中央經濟工作會議閉幕，定調明年經濟與政策主軸，亞洲高收益債將持續受惠。
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亞洲高收債抗跌 後市看好2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導
高收益債受到能源價格再探新低影響，資金外流，表現面臨壓力。在美國、歐洲及亞洲高收益債中，近期則是以亞洲高收益債顯得較為抗跌。由於亞洲高收益公司債中，占比較高的大陸房地產目前企業營運體質良好，加上大陸官方貨幣政策持續寬鬆，亞洲高收益債未來展望持續看好。
野村投信固定收益部主管謝芝朕表示，2015年亞洲高收益債表現優於歐美以及新興市場高收益債，雖然亞洲高收益債槓桿比率上升、利息保障倍數下降以及現金比率大幅下降，基本面有轉弱趨勢，但亞高收具備高利差與高殖利率優勢，加上資料顯示亞高收2015年供給量大幅下滑，後市仍相當樂觀。
NN（L）亞洲債券基金經理人庾宏璟（Joep Huntjens）表示，亞洲經濟整體經本面良好，但短線可能因投資氣氛而較為波動，一方面是受到油價持續探底影響，另一方面則是12月節慶因素使得交投較為清淡。好消息是亞洲能源債多半為國營企業，其債信與國家信評等級連動度高。
宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨內需下降及出口不振逆風，但經濟成長可望解凍，基本面目前無影響。在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美狀況下，隨美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。
第一金全球高收益債券基金經理人林邦傑表示，考量高息收益的利差優勢，高收益債券仍是未來美國升息循環下，不可偏廢的重要配備，建議投資人可以開始分批逢低布局。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在美國升息之際，全球多數股債市波動將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金。
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買海外股 小券商嘛也通2015-12-25 07:30:15 經濟日報 記者邱金蘭�台北報導
投資人投資海外有價證券管道將更多，金管會昨（24）日核准證交所轉投資的國際通證券公司設立，以後中小型券商可運用此平台提供投資人複委託需求，投資人買海外股票不必再找大型券商，中小型券商也通。
國際通證券設立後，「台星通」也可望在下季開通。
據金管會資料，已申請辦理複委託業務的券商有42家，但目前為止，真正有做複委託業務的券商不到十家。
金管會證期局副局長張麗真表示，國內投資人要買海外有價證券，透過內券商複委託，但複委託業務需要一些系統開發，所以中小型券商多數沒有辦法開這業務。
證交所轉投資的這家國際通證券公司，未來就可扮演「公版」複委託交易模式，以後中小型券商就可以運用國際通證券這個平台，接受國人複委託投資國外有價證券。
