股六債四 提高投資勝率2016-01-05 07:16:58 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
富蘭克林第一季精選基金 http://goo.gl/rIYRmB
美國聯邦準備理事會（Fed）終於如預期在去年12月開啟升息循環，但全球其他主要市場仍維持寬鬆貨幣政策，央行政策不同調，增添全球金融市場的不確定。本報特別邀請主要資產管理業者提出第1季投資建議，在2016年初始，以五檔基金進行資產配置，協助穩健型投資人趨吉避凶。
富蘭克林投顧第1季股債配置建議比重分別為六比四，股市看好美國科技股、中國A股及印度股市，以同時掌握成熟與新興股市的輪動機會。另外，債券收益不可缺，一邊布局美國平衡型基金，一邊則配置超跌的新興市場債券基金。
富蘭克林投顧表示，2016年市場波動難免，潛在變數包括油價、政策透明度（美國升息速度、中國政策可預測性）、景氣動能及恐怖攻擊擔憂等，因此仍須重視股債均衡配置。
富蘭克林投顧建議，可以透過用配息養基金的方式，先單筆投資具高息題材的新興債券型基金，再將原本每月單純匯入銀行帳戶的配息金，轉而定期定額美國股票型基金，可同時參與新興國家高息及美股多頭機會。
美國主要股市指數去年收小黑，但那斯達克（Nasdaq）指數仍有5%以上的漲幅，相關科技基金表現出色。富蘭克林投顧預期，今年此趨勢仍會持續，因此建議投資人，以三成的比重投入美國科技相關基金。
以富蘭克林坦伯頓科技基金來說，去年漲幅超過一成，這檔基金的美股比重超過八成，基金前兩大持股為亞馬遜及Google母公司Alphabet，去年逆勢大漲。基金不但網羅「行雲網」商機，還布局半導體、硬體、軟體服務、雲端運算與網路社群等次產業。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利（J.P. Scandalios）表示，美國科技股的長線多頭行情可期，尤其在全球需求溫吞的環境下，具有創新能力的科技公司將擁有較高的成長動能，科技股將擔綱美股多頭續航的領頭羊。
富蘭克林投顧建議，成熟股市占三成，新興股市也占三成，其中中國占兩成搭配印度一成。中國股市昨（4）日雖然大跌，但法人普遍預期2016年上證指數區間將介於3,300~4,500點，上漲潛力高於下檔風險。
富蘭克林華美中國A股基金的A股比重達近八成，成長型股票達76%，以中國政策為選股方向，目前聚焦地方性國企改革、工業自動化、互聯網+、新能源汽車、一帶一路等主題。經理人游金智認為，傳統產業若能結合網路技術，可望搖身成為前景看佳的新興產業。
印度的投資機會也不容忽視，尤其印度成長率將持續超越中國。富蘭克林坦伯頓印度基金側重金融深化、高科技、內需及資本支出等四大題材，掌握莫迪政策改革受惠股。
美國雖然升息，但債券資產仍有需求，富蘭克林投顧建議布局美國平衡型基金。這類型基金全都持有美元資產，預期美元長線仍將相對歐元及日圓強勢。
以富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金為例，這檔基金最近的股票部位超過六成，12月的年化配息率已接近6%。經理人看好能源資產的反彈契機，目前能源股與能源債已拉高到各占一成。
美元強勢，新興市場貨幣去年大跌，投資價值提高。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金去年在同型基金中表現最優，主要就是因為明星基金經理人哈森泰博（Michael Hasenstab）掌握馬來西亞等貨幣的反彈。富蘭克林投顧建議，投資人可配置三成。
哈森泰博認為，美國升息，將擴大新興國家健康和脆弱經濟體的差異性。就評價面來說，馬來西亞、墨西哥、印尼及南韓等貨幣被低估程度甚至接近一成至兩成，回升行情可期。
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2016最猛3大黑天鵝現蹤 油價飆高 人民幣急貶 美升息壓力2016年01月05日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】
投資隱憂
2016年開市頭一天，諸多專家所「預言」的黑天鵝已一一現蹤，而且是最凶悍、最黑的3大黑天鵝，宛如未來1年金融市場暴風將至前的預演，昨包括沙伊斷交導致地緣政治風險驟升，刺激國際油價無預警飆高，中國股匯雙殺引發投資人不安、拖累全球股市下挫，加上美國升息動向不確定性帶來的潛在壓力，地平線彼端已聞驚雷乍響。
伴隨地緣政治風險加劇，今年金融市場注定不平靜。油價所反映的不只是市場供需結構問題，也與地緣政治情勢息息相關，自1973年以敘戰爭引發首次石油危機以來，歷史上每次油價劇烈震盪均難脫地緣政治因素。無論是油價低迷持續帶動原物料行情下挫，或如沙伊斷交等意料外事件驅使油價大漲，都令投資人深感擔憂。
沙伊斷交風險加劇
以沙烏地阿拉伯為首的OPEC（石油輸出國家組織）已放棄限制產量，沙、伊撕破臉恐將OPEC內部紛爭搬上檯面，使全球原油價格戰愈演愈烈，增添油價暴起暴落可能性。
中國經濟景況似乎無助原物料行情回穩。《財新》與Markit公布，中國2015年12月製造業PMI（採購經理人指數）意外降至3個月新低48.2，不如市場預估的48.9，連10個月處於景氣榮枯分水嶺50以下，凸顯中經濟轉型過程中難以平衡的「雙速經濟」。
中國製造業連5衰
最新數據顯示中國製造業景氣已連5個月走疲，創2009年至今連續走軟最久紀錄。IHS Global Insight亞太首席經濟學家畢斯瓦斯（Rajiv Biswas）指出，在製造業景氣衰疲的同時，服務業擴張動能卻增強，反映經濟成雙速發展。鋼鐵、造船等關鍵出口領域產能過剩，恐使今年製造業景氣持續萎縮。
即使中國人民銀行（人行）預料仍將寬鬆政策以提振經濟，但恐懼當地市場波動不斷並看淡中國經濟前景的投資人，仍紛紛撤離中國。若全球經濟展望走軟、美國聯準會（Fed）升息帶動美元走強，加速資金趨向美元等避險資產的速度，勢必削弱人行對人民幣匯價的掌控力，將加深人行穩定匯率及開放資本市場的挑戰。
Fed恐加快升息步伐
具美國FOMC（聯邦公開市場委員會）決策投票權的克里夫蘭Fed總裁梅斯特（Loretta Mester）周日表示，她傾向更為積極的升息路徑，稱在上月啟動升息後，已無需再憑藉更多通膨升溫證據才可繼續收緊政策，且Fed可在任何一次例會決定升息，包括本月稍晚例會。
梅斯特的鷹派論調可能只是FOMC新一年立場轉變的先聲。部分經濟學家原本就擔心，若油價下跌等壓抑通膨的因素消失，通膨開始加速趨向2%目標，恐迫使Fed加快升息步伐。在Fed內部升息步伐預期已快於市場的情況下，市場對政策環境仍將保持寬鬆太感安心，恐導致屆時投資人因措手不及而倍感慌亂。
【2016年3大黑天鵝】
●油價暴漲：
中東緊張情勢加劇、恐攻威脅與俄烏對立升高等地緣政治事件恐刺激油價暴衝，令市場陷入恐慌、轉趨避險，將加劇新興市場資本外流，促使美元走強，且企業與民眾享有的低油價利多消失，勢將傷害投資與消費
●人民幣急貶：
中國經濟轉型之路崎嶇難行，若成長減緩速度比市場預料嚴重，將刺激資本加速外逃，官方恐被迫棄守引導民幣穩步貶值的策略，拖累新興市場貨幣走貶，傷害新興市場經濟並加深貨幣戰危機
●Fed升息過急：
Fed內部預期升息步伐已快於市場，若油價上漲等因素帶動通膨加速攀升，Fed被迫加快升息，未做好心理準備的投資人恐措手不及，加深市場動盪
資料來源：綜合外電
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全球中小股 績效強強滾2016-01-05 07:11:59 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
中小型股股價表現與獲利預估增速 http://goo.gl/lNZZpZ
FED升息後全球中小型股基金績效 http://goo.gl/HV3czJ
美國聯準會（Fed）升息更加確認美國經濟的上升趨勢，帶動中小型股為主的羅素2000指數近期表現更勝大型股為主的標普500指數。
法人分析，美國家庭消費意願有所提升，有利中小型消費類股的未來表現，近期並看好歐洲中小型股可望受景氣復甦激勵而有所表現。
保德信全球中小基金經理人高君逸認為，今年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，看好醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融這四大主題的中小型股。
以「全球消費」為例，美國經濟已經相對穩定增長，因此可尋找消費相關企業以具有獨特性、高知名度及商品種類較多的中小型零售商。
安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，美國升息意味著景氣好轉，美國內需市場有所提振，有利於中小型股的表現；價值面上，全球中小型股相較於大型股便宜，加上包括科技和生技在內也仍有併購題材。
摩根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）提到，全球景氣步入復甦，在國際資金仍豐沛的環境下，中小型股的爆發力往往超越大型股，年底適逢歐美新年節慶，相關題材可望進一步提振零售通路需求，看好歐洲小型股的上升潛力。
他也指出，歐洲小型股具有兩大動能：較低本益比與較高的企業獲利成長率，組成中以景氣循環消費及科技類股較高，隨著歐元區景氣持續增溫，可望有較佳表現。
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PMI連6黑 創史上最長記錄2016年01月05日 04:10中國時報黃天如�台北報導
台灣製造業PMI走勢 http://goo.gl/MxLlaS
中經院昨天公布去年12月製造業採購經理人指數（PMI）與非製造業經理人指數（NMI），其中PMI46.6％，雖較11月小幅回升，但已連續6 個月跌破榮枯值50％，創數據編列以來最長緊縮紀錄。所幸NMI由去年11月的48.7％上升至50％，勉強站上榮枯值分界，但要談是否止跌回穩，仍待觀察。
中經院院長吳中書表示，去年12月PMI及NMI雖較前月雙雙微幅上升，但PMI仍在緊縮階段，NMI也只是回到持平，加上相關進出口數據持續下滑，「以目前的態勢，還不能確定已止跌回穩了。」
PMI的5項組成指標中，包括新增訂單數量、生產數量、人力雇用數量、現有原物料存貨水準及供應商交貨時機，全處緊縮；製造業6大產業中，也只有食品暨紡織產業指數53.9％呈擴張，其他5大產業仍深陷緊縮泥沼。
NMI情況雖好一點，但4項組成指標中，人力雇用及供應商交貨時間兩項雖屬擴張，指數分為50.7％及52.4％，都只能算是低空飛過而已；7大產業中，批發業、零售業及金融保險業仍呈現緊縮。
展望未來半年，製造業採購經理人對未來6個月景氣看法指數為38％、非製造業經理人對未來6個月景氣狀況為29.1％。吳中書搖搖頭說，多數廠商還是比較悲觀，「業者這麼久的時間持續看壞景氣，情況真的頗罕見！」
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我PMI連6枯 創最長緊縮 吳中書：進一步調降利率也無可厚非2016年01月05日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】
台股重挫，中經院院長吳中書昨表示，我國經濟還沒有到止跌回升階段，2016年經濟不確定因素高，油價頻頻探底，對新興市場國家發展帶來壓力，連累資本市場表現，也將成為影響經濟表現的不確定性因素。吳直言：「進一步調降利率也無可厚非。」
進出口數據往下滑
中經院昨公告，2015年12月製造業採購經理人指數（PMI）與非製造業經理人指數（NMI）各較2015年11月上揚1.5個百分點與1.3個百分點，各達46.6%與50%，不過吳中書表示，雖兩大指數較2015年11月上揚，但PMI指數已連續6個月未達50%，創指數編列以來最長緊縮，顯示我國經濟狀態仍處調整階段。
經濟還未觸底反彈
吳中書說：「進出口數據還在往下滑，只能反應經濟還在調整，沒有觸底反彈的現象。」他表示，2016年不確定性因素高，經濟成長動能受到壓抑，產業普遍供過於求，不管鋼、鋁、銅、船運發展遲緩，連帶很多債信都調低，2016年成長動能和去年差不多。
受到我國貿易表現不佳，市場預期央行將持續寬鬆，吳中書表示，若美元升值對消費有支撐，任何利率、匯率變動都有正反面，但是對外債高、內需不足、靠能源進出國家而言，吳說：「假設能源再探底，貶值的空間是有的。」
至於台幣是否該放手貶值？吳中書指出，影響台幣變動因素很多，可能不是只有從經濟變動方向來看，還要看其他國家交互影響；至於利率方面，目前台灣資金蠻鬆的，很多行庫超額準備，央行也希望提升經濟動能兩次微幅調降利率，是順應景氣合理做法。
吳中書認為，我國未來是否再降息還是要搭配美國等其他國家動向，畢竟歐元要到2017年3月才可能結束寬鬆，在各國寬鬆貨幣政策、景氣沒有回升，吳說：「調降利率也無可厚非。」
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黑天鵝攪局台股暴跌2016年01月05日 04:10工商時報記者呂淑美�台北報導
2016年開紅盤 4隻黑天鵝同時來亂 http://goo.gl/luZ7Aq
亞股、台股2016年昨（4）日開紅盤，就遭逢沙伊斷交、人民幣匯價貶破6.5、陸PMI不如預期以及陸股熔斷跌停等「四大黑天鵝」攪局，台股終場重挫223點、跌幅2.68％，雙創17年來開紅盤最大跌點及跌幅。
外 資首日歸隊就大賣，三大法人昨天賣超174.6億元，改寫史上開紅盤當日最大賣超。陸股昨天狂挫，亞股也全盤皆墨，台股「放量長黑」，加權指數收 8,114點大跌223點、跌幅2.68％，摜破5日、10日及20日均線，金融股及權值股成震央，金融類指數更因人民幣TRF虧損擴大而重挫 3.52％，代表前50大市值的台灣50指數也大跌3.07％。
凱基投顧總經理朱晏民、台新投顧研究部經理范婉瑜認為，台股昨天大跌，主要是人民幣匯價跌破6.5元大關引發亞幣競貶、沙烏地與伊朗斷交引發國際油價大漲、大陸製造業採購經理指數（PMI）表現不振，及熔斷機制上路引發陸股重挫等四大黑天鵝同時現身。
朱晏民指出，昨天銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設於6.5032元，較前一交易日跌96基點（BP），隨即引發在岸人民幣兌美元跌至6.5150元，離岸人民幣匯價更跌至6.6041元，均創下波段新低，引發市場解讀資金將大舉外流，觸動股市賣壓湧現。
范婉瑜表示，沙伊原本只是教派衝突，但情勢愈演愈烈，昨天沙烏地宣布與伊朗斷交，引發更大的地緣政治問題，造成國際油價昨天應聲大漲。
中國財新公布12月PMI為48.2，略低於11月，台灣PMI也出現連6個月低於50。范婉瑜分析，中國財新公布PMI以中小企業為主，市場擔心債信問題，台灣PMI表現也不振，均是台股大跌原因。
元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳表示，大陸上市公司大股東減持禁令將在1月8日到期，市場估1月至少面臨人民幣1,500億元減持壓力，而熔斷機制昨實施，造成市場恐慌賣壓。
台股昨天摜破所有均線，技術面偏空，再加上國際股市全盤皆墨，今天若亞洲股市再不止跌，將再度面臨政策護盤8,000點整數關卡保衛戰，能否守住？就看國安基金動向。
朱晏民認為，國際股市大跌，打亂了市場原預期元月上半月有機會向8,500點靠攏的行情，接下來恐需1∼2天時間消化，並觀察國際匯市變化與市場資金情勢，若陸股穩住，台股才有機會止跌回穩。
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去年台股吸金 居新興亞股之冠2016年01月05日 04:10 中國時報蒼弘慈�台北報導
儘管11月、12月以來，外資對台股持續賣超，但據統計，2015年台股仍為新興亞股中最吸金的股市，累計外資買超33.8億美元，遠遠高出新興亞洲其他市場，更擠下連3年最受外資青睞的印度，投信業者表示，亞股在外資持續歸隊下，預期今年若無重大國際經濟事件干擾，台股可望隨著經濟改善而逐季走揚。
Bloomberg統計，2012年至2014年亞洲最吸金的市場都為印度，遠遠領先其他亞洲市場，但2015年的冠軍易主，由台灣拔得頭籌，以33.83億美元超越印度的32.71億美元，且亞洲股市中，外資僅對台灣、印度、越南買超，其餘國家都為賣超。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞分析，2015年在亞洲股市賣超最主要是受到美國議題不斷干擾市場，使得國際資金對於新興亞洲態度趨向保守，甚至在升息的預期下，促使資金從新興亞股抽離，回流美歐市場，台灣是少數買超的國家。
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台股超吸金 亞股第一等2016-01-05 07:14:49 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
近五年新興亞股資金流向 http://goo.gl/fkflo0
上周外資普遍買超新興亞股，印度再度躍居吸金王，單周資金淨流入2.6億美元；只有台灣、韓國轉為淨流出。12月新興亞股累計淨流出45.2億美元。
2015年全年股市表現，則以台股吸金33.8億美元擊敗印度股市成為年度吸金王，也是睽違十年後台股重登新興亞股年度吸金王。
回顧上周外資動向，印度股市因12月新股上市（IPO）熱度上升，加上官方預期2015年印度GDP成長仍有7%水準，吸金力居首，台、韓則淪難兄難弟，台股終止連二周買超轉賣超0.8億美元，韓股淨流出幅度從前周0.9億美元縮小至0.6億美元。
2015年台股和印度股市雙雙連續第四年成為新興亞股最吸金股市，其中台股吸金量較印股多出1.1億美元，上次台股登年度吸金王在2005年，淨流入金額達239.7億美元，勝過印度股市1.3億美元。
台新印度基金經理人張晨瑋表示，印度因近年推出改革，2014年舉行大選使外資對新政府產生期待，印度股市從2012年起連三年成為新興亞股吸金王。但2015年新政府改革不如預期，又逢美國聯準會升息消息不斷，資金紛紛從新興亞股回流美股，導致印股資金大量撤離。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，財政不佳和政治衍生的稅制疑慮令外資對印度市場卻步，反觀台灣，由於經濟相對穩健，企業獲利也不俗，政治面又端出紅利刺激股市，加上台灣匯市相較其他亞洲國家穩定，台股因而躍居亞股最受青睞市場。
不 過，隨台股基本面轉差，中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，2016年台股面臨三大變數，包括外銷疲軟不振、美國可能再度升息，以及MSCI 納入A股恐對台股造成排擠效應。目前內外資法人多認為台股將先蹲後跳，首季需待電子權值股景氣回溫、邁入農曆新年旺季等利多因素發酵，才有望見到較佳表現。
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2015台股吸金33.83億美元 居新興亞洲第一名2016年01月05日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導
外資對亞洲股市近兩年買賣超金額 http://goo.gl/VdXhDv
外資上周於新興亞股轉為小幅買超，淨流入金額為2.4億美元，整體12月仍維持淨流出45.2億美元，新興亞股2015年淨流出39.7億美元，但台灣、印度則仍為淨買超，2015年分別吸金33.83億美元、32.74億美元，成為吸金前兩大。
中國信託國內投資團隊主管劉哲維表示，預期2016年若無重大國際經濟事件干擾，台股可望隨著經濟改善而逐季走揚。但未來影響台股的變數有三：一是景氣比預期疲弱，外銷訂單為觀察指標；二是美國是否再度升息；三為MSCI是否納入A股及對台股的排擠效應。
中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，時序步入傳統大中華區農曆新年旺季，外資已開始少量回補亞股，近期可觀察亞洲貨幣匯率，對亞洲股匯市第一季看法仍偏向正面。
宏 利投信股票投資部主管周奇賢指出，投資人對台股投資興趣已不像過去濃厚，許多投資人覺得長期投資機會相對缺乏，然而2016年台股可望自底部回升，還有值 得中長期投資的標的。預估全年指數區間為7,700∼9,500。主要因為台股第三季受惠於美元升值達6.6％，出現2015年以來首次的獲利上修，台股 即出現領先基本面的反彈行情。
台新中國通基金經理人施昶成表示，近期原油及人民幣走勢仍為市場焦點，歲末交投清淡，台股盤整格局未變，預估 短期間指數將在8,000點至8,500點區間整理，8,000點位置有強力支撐，但總統大選將干擾內資進場意願，短期指數要突破8,500點有難度，投 資人對台股後市也不需過於悲觀。展望2016年，個股挑選仍為台股基金操盤關鍵，看好類股包括半導體、汽車電子、汽車零組件、低評價電子股及獲利將明顯增 長的生技股。
富蘭克林華美台股傘型基金之傳產基金經理人楊金峰表示，2016上半年將出現政策空窗期，若於此期間國際情勢有較大變動，政策 支撐力道恐相對不足支撐，大盤指數可能面臨箱型整理格局，個股輪動表現仍將為主軸，因此，現階段更應該專注於選股不選市的投資邏輯，較看好美國景氣復甦概 念股、運動休閒概念股以及大陸內需消費概念股等領域。
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陸股暴跌 緊盯人民幣利率2016年01月05日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】
陸股開春首日就暴跌，熔斷機制啟動，元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳表示，短線先觀察人民幣走勢是否趨穩，及中國隔夜拆款利率是否出現回落。
短期隔拆利率升高
吳宛芳指出，陸股昨開紅盤後，市場並無重大利空，但受匯市變化與市場資金緊張影響，導致股市大幅拉回；她分析，昨人民幣兌美元匯率中間價設於6.5032元，較前1交易日跌96個基本點，在人民幣中間價公布後，在岸人民幣兌美元跌至6.515元，跌幅超過250點；離岸人民幣匯價跌至6.6041元，跌幅超過300點，再創波段新低。
市場解讀，恐引發2015年第3季人民幣大貶、資金外流重演，引發市場賣壓，而中國銀行間隔拆利率走高，短期隔拆利率達1.995%，相較12月1.816%升高。
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陸股2016 後市 法人續看多2016年01月05日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導
2015年亞太主要股市表現 http://goo.gl/P3LmIA
2016年開紅盤陸股重挫，但統計2015亞太主要股市表現，A股領先群雄且上證指數年漲達10％，消費服務類股表現優異，中證消費服務領先指數的 全年報酬率高達近25％，顯示消費服務產業未來商機不容小覷，雖然新年首日大跌，但待經濟情勢回穩，仍可望重回向上軌道，後續仍看多。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，去年底中央經濟工作會議公布2016年經濟藍圖，可知供給面改革為明年施政主軸，並強調風險控管重要性，會中 強調仍可透過擴大財政赤字帶動民間投資意願上升，及藉定向寬鬆政策引導市場利率走降，持穩經濟表現，新年度經濟扶持政策可望接續頒布，有利A股後續行情。
群益中國新機會基金經理人林我彥指出，陸股熔斷機制作用主要在促進真實資訊傳導和穩定市場機制，對股票基本面和供需關係有限，目前市場流動性風險仍 待釋放，如後續再次觸及5％熔斷跌點，意味恐慌情緒過度反應，將提供逢低布局好時點；目前陸股不存在去年8月股災發生問題和風險，股市也將在調整中完成風 格的切換，基本面持續改善將驅動新的健康牛市。
宏利資產管理首席經濟學家Megan Green強調，大陸政府2016年仍致力經濟成長模型的重新導向，將重心由過去的投資轉向消費，同時也打算開放資本市場，觀察新的一年將面臨困難抉擇； 即政府期待利率下跌及人民幣貶值，卻無法開放資本自由，否則將承受資金大幅外流的風險，雖做出政治性承諾，推動經濟轉型並開放資金自由流動，但兩者都將在 府方嚴密監控下執行，所需時間將多於市場預測。
3月3日大陸將召開全國政協第12屆第4次會議，第12屆全國人民代表大會預定3月5日召 開，主要審查和批准十三五規劃等，政策利多預期有利A股行情，新興服務行業仍是目前主導產業；葉宇真建議，消費服務類股為主的A股基金可優先考量，以利掌 握經濟成長脈動，但股市波動度加大趨勢，可採定時定額方式布局。
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二孩政策 八產業受惠2016-01-05 07:18:50 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
中國新政策「全面二孩」2016元旦上路，根據中國兒童產業研究中心數據顯示，至2017年嬰幼童市場規模上看2.58兆人民幣，年複合成長率達15%，中國人口則自今年開始每年成長300萬。雖然政策效果有待發酵，但法人認為全面二孩對兩岸經濟產生中長期利多，將在食衣住行等八大領域帶來投資機會。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，人是生產資源的重要元素，金融海嘯後美歐等成熟經濟體相繼實施量化寬鬆（QE），中國為力挽經濟減速壓力，除了跟進QE，還採取「另類QE」：打造人海戰術的「全面二孩」。估計這次人口QE不但有機會縮小勞工缺口、刺激出口，長期來看還可望解決中國大陸產能過剩問題。
從生育率提升的角度觀察，楊國昌指出，包括奶粉、幼童服飾、新增大空間住房和運動型多功能車（SUV）等食衣住行的基礎需求都會明顯成長，另外玩具、文具、兒童保健用品、動漫和線上或基礎教育等用品、醫療、娛樂及教育產業也屬於受惠板塊，整體至少創造八大領域的布局機會。
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大陸「二孩」上路 8領域投資看好2016-01-05 07:21:51 聯合報 記者趙于萱�台北報導
中國新政策「全面二孩」2016元旦起上路，根據中國兒童產業研究中心數據顯示，至2017年嬰幼童市場規模上看2.58兆人民幣，年複合成長率達15％，中國人口則自今年開始每年成長300萬。法人認為全面二孩對兩岸經濟產生中長期利多，在食衣住行娛樂等面向帶來八大領域的投資機會。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，人是生產資源的重要元素，金融海嘯後美歐等成熟經濟體相繼實施量化寬鬆（QE），中國為力挽經濟減速壓力，除了跟進QE，還採取另類QE，也就是打造人海戰術的「全面二孩」。估計這次人口QE不但有機會縮小勞工缺口、刺激出口，長期來看還可望解決中國產能過剩。
從生育率提升的角度觀察，楊國昌指出，包括奶粉、幼童服飾、新增大空間住房和運動型多功能車（SUV）等食衣住行的基礎需求都會明顯成長，另外玩具、文具、兒童保健用品、動漫和線上或基礎教育等用品、醫療、娛樂及教育產業也屬於受惠板塊，整體至少創造八大領域的布局機會。
第一金中概平衡基金經理人張亞瑋指出，八大領域進一步可分為短、中、長期的投資契機，短期最看好奶粉、推車等嬰幼用品，隨幼兒成長，較大尺寸的童裝和學齡教育等成為二孩政策中長期的受益對象。
奶粉等嬰幼食品因中國市場偏好國外優質產品，台灣業者受惠，童裝、尿布和教育用品則以本土品牌較具優勢，台商須靠通路及競爭力搶食市場。
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陸股震盪 不妨「股債雙抱」2016-01-05 07:21:34 聯合報 記者溫子玉�台北報導
2016年第一個交易日，陸股因大股東禁售令將於本周五解除，加上財新製造業採購經理人指數（PMI）表現不佳，午盤後滬深300指數跌幅擴大，觸發熔斷機制，但法人分析，2016年A股市場將震盪向上，建議投資人不妨「股債雙抱」，以債券降低波動。以近三年來說，股債組合的年化報酬率上看1成。
儘管陸股震盪，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華仍維持對陸股第1季偏正面的看法，他指出，第4季以來，陸股持續低檔震盪，顯示第3季應為行情相對低點。
根據企業獲利及淨值預估，上證綜合指數跌破3,000點的可能性低，短期而言，因第1季資金較為寬鬆、三月兩會召開前預期會有許多重大政策出台，加上適逢財報空窗期，預期第1季陸股會有不錯的表現。
摩根中國基金經理人沈松則表示，今年為十三五計畫開局之年，官方除提出許多十三五目標，搭配官方在貨幣與財政政策仍具空間，中國股市可望持續受惠政策護航。他也指出，現階段雖遇A股修正拉回，但也不失為進場布局時點。
在投資建議部位，針對大股東及董監高減持禁令將於1月7日到期，兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，目前上證指數相對於減持禁令公布前的位置，仍下跌約5%左右，但是創業板指和中小板指分別較減持禁令公布前高出約15%、11%，因此引發獲利了結賣壓，後續布局則建議避開高Beta的個股。
日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，觀察過去10年上證1、2月上漲機率分別為五成及八成，投資人看好春季行情，加上政策面及資金面助力，三面向支撐春季行情期待空間，然在走一慢牛行情過程中，指數難免出現較大震盪，除了股市布局債市也可同步留意。
徐建華也建議，看好中國市場投資機會的投資人，不妨也可透過「定期定額」投資逐漸累積A股部位，而穩健的投資人，則可選擇中國股債平衡基金，除掌握股市機遇，同時也可建立中國債券部位。
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投資陸股 挑平衡基金2016-01-05 07:20:41 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
近三年中國資產年化報酬率 http://goo.gl/TOVTMf
2016陸股開紅盤重挫，並啟動熔斷機制提前結束交易。法人指出，長線來看，陸股呈震盪向上，投資人不妨「股債雙抱」，以債券降低波動，近三年股債組合的年化報酬率就上看一成。
保 德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，第4季以來，陸股持續低檔震盪，顯示第3季應為行情相對低點，而根據企業獲利及淨值預估，上證綜合指數跌破 3,000點的可能性低，短期而言，因第1季資金較為寬鬆、3月兩會召開前，預期會有許多重大政策出檯，加上適逢財報空窗期，第1季陸股仍會有不錯的表現。
摩根中國基金經理人沈松指出，今年為十三五計畫開局之年，官方除提出許多十三五目標，貨幣與財政政策仍具空間，陸股可望持續受惠政策護航。現階段雖遇陸股修正拉回，但不失為進場布局時點。
投 資建議上，因大股東及董監高減持禁令將在7日到期，兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，目前上證指數相對於減持禁令公布前的位置，仍下跌約5%左 右，但是創業板指和中小板指分別較減持禁令公布前高出約15%、11%，因而昨（4）日引發獲利了結賣壓，後續布局宜避開高波動度的個股。
日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，觀察過去十年上證1、2月上漲機率分別為五成及八成，投資人看好春季行情，加上政策面及資金面助力，三面向支撐春季行情期待空間，然在走一慢牛行情過程中，指數難免出現較大震盪，除了股市，債市也可同步留意。
徐建華也建議，看好大陸投資機會的投資人，不妨也透過「定期定額」投資逐漸累積陸股部位，穩健的投資人，則可選擇中國股債平衡基金，除掌握股市機遇，同時也可建立中國債券部位。
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歐日股 連三年淨流入2016-01-05 07:12:14 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
2015年資金明顯偏好持續寬鬆的歐洲和日本股票，去年淨流入金額分別為1,271.1億美元和559.4億美元（截至12月16日，下同），分別較2014年成長七倍和三倍，且是連續三年淨流入。
至於資金流向到美股的情況，2015年形成分水嶺，全年淨流出1,376.3億美元，甚至超過2014年淨流入金額，也中止連續二年淨流入情況。
2015年美國升息的疑慮使得資金流出美股，富蘭克林證券投顧認為，以目前美國經濟與企業獲利成長實力來看，資金流量顯示出市場過度恐慌。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）指出，預期今年美國經濟在消費及民間投資成長的推動下可持續穩步復甦，基期因素可能使通膨率回升，但預估仍將低於2%，這樣的經濟環境將有利於美股延續多頭走勢。
在歐洲市場，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）表示，歐元區經濟穩健擴張，並在歐洲央行政策帶動下，激勵歐洲企業財報繳出亮眼成績單，推升歐股去年逆勢上漲逾6%。展望2016年，美國與歐洲貨幣政策走向分化，弱勢歐元及油價維持低檔，也將有利以出口為主的歐洲國家以及企業獲利，為歐股後市挹注動能。
日本方面，安聯四季成長組合基金經理人許豑勻指出，日本今年將舉行議院選舉，預計安倍政府將推出相關利多政策，除可刺激經濟成長，也有助提升市場信心；她並表示，日本愈來愈多企業買回庫藏股，加上退休基金仍有提高配置日股的空間，提供日股有效支撐，同時外資仍低配日股，預計未來將持續回補，推升日股表現。
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QE護體 歐日成資金避風港2016年01月05日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導
近三年全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/3TFe6T
最近3年，全球資金明顯偏好成熟市場，尤其歐洲和日本在寬鬆政策護體下，2015年資金淨流入金額，與2014年相較，分別成長7倍和3倍之多；美國則在升息預期反覆測試下，2015年豬羊變色轉為淨流出。
新興市場中，則以全球新興市場和亞洲（不含日本）兩類基金淨流出金額最多，亞洲（不含日本）雖仍具基本面優勢，但亦遭資金退出新興市場的池魚之殃。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）認為，展望2016年，歐央續推寬鬆政策應亦可望嘉惠股市與信用市場，歐企獲利將逐步改善。儘管新興市場仍面臨高槓桿與產能過剩等 結構性挑戰，但隨著美元和原物料價格趨穩，新興經濟體壓力將可望獲得紓緩。建議投資人宜配置多重資產為核心，並加股減債掌握景氣復甦動能，令適度配置固定 收益產品以強化整體投資組合穩定度。
富蘭克林證券投顧表示，隨著聯準會貨幣政策及大陸結構性改革方向轉趨明朗，預期2016年資金可望重返美股與新興股市找尋遭錯殺的投資機會，建議投資人可靠攏在加碼科技等創新成長產業的美國股票型基金以及具改革與成長潛力的中印股市，掌握新年度的投資契機。
保德信全球中小基金經理人高君逸指出，上周由於年末將至，以及美歐並無公布重要經濟數據，全球金融市場均交投清淡；然而美國原油庫存意外上揚，加上沙烏地阿拉伯不減產的言論，使得美歐股市未能延續前週的好表現，本周市場將聚焦於12月聯準會會議記錄及非農就業報告。
安 聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，由於2016年將舉行日本議院選舉，預計安倍政府將會祭出相關利多政策，刺激經濟成長，亦有助提升市場信心。從資金 面來看，日本愈來愈多企業透過買回庫藏股，預計2015年成長34％至5.5兆日圓，加上日本退休基金仍有提高配置日股的空間，提供日股有效支撐，加上外 資仍低配日股，預計未來將持續回補，為日股挹注上漲動能。
歐股方面，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐元區經濟穩健擴張，搭配歐洲央行「印鈔機」持續運轉，帶動歐洲企業財報獲利繳出亮眼成績單，今年美國與歐洲貨幣政策走向分化，弱 勢歐元及油價維持低檔，亦將有利以出口為主的歐洲國家及其企業獲利，為歐股後續表現挹注動能。
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12月製造業PMI 美不如預期、歐全面擴張2016年01月05日 04:10 工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導
美國周一公佈2項製造業採購經理人指數（PMI）均不如預期。歐元區的製造業PMI則相對強勁。
美國供應管理協會（ISM）的12月製造業PMI指數由11月的48.6％跌至48.2％，製造業就業指數則大跌3.2點至48.1％。
Markit同日公布美國12月製造業PMI終值，經季節因素調整後，由前月的52.8點陡降至51.2點，寫下2012年10月以來最低。雖仍位在象徵景氣擴張分水嶺的50點之上，但大幅遜於市場平均預期的54.2點。
研調機構Markit周一公布歐元區2015年12月份製造業採購經理人指數（PMI）終值，該月數據站上53.2點，寫下2014年4月以來最高，且受訪各國全面恢復擴張。
據Markit最新報告顯示，拜產出、新訂單和就業全面好轉所賜，歐元區12月製造業PMI終值經季調後升抵53.2點，略高於初值的53.1點，亦優於11月的終值52.8點。
歐元區去年第4季製造業PMI平均為52.8點，創下2014年第1季以來最佳表現，而2015年全年平均值為52.2點，也優於前3年各別水準。
希臘12月製造業PMI終值回復擴張，站上50.2點，寫下19個月新高紀錄。義大利製造業的表現傲視其他歐元區國家，該月數據攀升至55.6點，衝上57個月高點。
歐元區前2大經濟體德國和法國表現也相對強勁，德國12月製造業PMI終值由初值的53點升至53.2點，創4個月新高紀錄。法國的數據雖略遭下修，由初值的51.6點修正至51.4點，但仍處在21個月新高水準。
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法國巴黎投資亞洲股票團隊投資長鄺樂天：6大成長力 亞股今年重回榮景2016年01月05日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導
處在亞洲就要擁抱亞洲！亞洲相對強勁的經濟成長，成國際資金在新興市場避風港，亞股在歷史低檔區，MSCI亞洲（不含日本）指數目前本益比低於近5年平均、僅11倍、股價淨值比為1.4倍，加上低油價、低通膨有助亞洲央行採取寬鬆貨幣政策、刺激經濟成長，法國巴黎投資認為，此時正是逢低承接價廉物美亞股時點。
法國巴黎投資亞洲股票團隊投資長鄺樂天（Arthur Kwong）表示，美國升息塵埃落定後，投資人重新聚焦基本面，展望2016年美國升息將採「漸進式」，也會視「經濟數據表現而定」，利空出盡下正是投資人回頭關注亞洲股市一個蠻不錯的時機。今年亞洲經濟不但可望漸入佳境，股市也將反映基本面，加上信心提升而走強。
更重要的是，亞洲獨有六大成長力量；鄺樂天指出，亞洲人口紅利、經濟成長力、投資價值力、改革競爭力、企業獲利力和出口成長力，將讓亞股在2016年重回成長榮景。亞股到底多有吸引力，分析彭博截至2015年11月底的統計MSCI亞洲指數目前的本益比僅11倍，不僅低於近5年平均值，更低於MSCI世界、MSCI歐洲和MSCI美國三大指數，目前亞股的股價淨值比為1.4倍，這個水準僅在經濟衰退期才會出現。
亞洲經濟高成長仍是投資人想要參與分享的甜美果實；法國巴黎投資亞洲債券投資團隊投資長黃儀真（Adeline Ng）強調，債券資產有助抗股市波動，布局亞股同時也持有亞債，不僅可掌握亞債投資契機，有助建構更攻守兼具投資組合。
黃儀真說，2016年全球政策進一步分歧，多數亞洲國家央行都將持續維持其寬鬆的貨幣政策立場，這將有利於亞洲債券表現，不論掌握這一波亞洲債市契機，或對抗股市波動，亞債相當適合納入個人投資組合做為核心持有資產。
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3大利空避險 日圓急升連破2關2016年01月05日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
中國經濟續軟、陸股開年暴跌和中東情勢緊張，升高市場避險情緒，帶動日圓兌美元周一盤中接連升破120、119等2大關卡，一度強升1.6%至118.70日圓兌1美元，創2個半月新高。
創2個半月新高
隨著市場動盪加劇、風險升高，尤其沙烏地阿拉伯與伊朗斷交衝擊市場信心，瑞穗證券首席貨幣策略師Kengo Suzuki指出，不利美元兌日圓走勢，意味日圓看升。
中國經濟持續低迷，製造業景氣連10月萎縮，帶動中國股、匯雙殺，空方藉機摜壓大宗商品貨幣，紐元和澳元周一盤中各重貶2%和1.4%。
其他亞幣也多跟進人民幣走貶，南韓出口依賴中國，造成韓元兌美元盤中貶1.3%，創近2個月單日最大貶幅，馬元、印尼盾、星元盤中均貶近1%，印度盧比也貶0.6%。
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歐股擁雙多 今年續強2016-01-05 07:03:48 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
歐股每股獲利趨勢向上 http://goo.gl/DDIVIV
歐洲央行（ECB）於2015年初實行量化寬鬆以來，為市場注入豐沛的流動性，推升歐股上漲。歐元區11月製造業採購經理人指數上揚，顯示經濟仍在復甦軌道上。此外，弱勢歐元提升企業出口競爭力，也挹注企業匯兌收益與獲利成長，法人持續看好歐股後市成長表現。
根據高盛預估，2016年歐洲企業每股盈餘將持續溫和成長，並有機會挑戰2007年海嘯前高點。安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，在企業成長動能佳、政策持續寬鬆的資金環境下，歐股可望延續2015年的漲勢，成為今年強勢市場之一。
從經濟基本面來看，林炳魁表示，ECB日前調整歐元區經濟成長預估，預計2015年成長1.5%、2016年1.7%、2017年1.9%，顯示經濟展望偏正向。由於通膨預期微幅調降，為達成通膨目標，ECB未來有機會加碼寬鬆。
去年底聯準會（Fed）與ECB貨幣政策正式分化，野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，依據過往經驗，歐股在Fed首度升息後表現通常優於美股，且時間拉長愈顯超越力度，搭配歐元貶值拉抬出口，歐股漲幅有機會優於美股。
然而，雖受到ECB未擴大量化寬鬆規模，及能源價格下挫雙重影響之下，市場經歷一波修正，但先機歐洲股票基金富盛產品經理蔣智安指出，英、法、德三國的指數仍處走升段，長線而言，整體歐股評價面仍然偏低，後市依舊可期。
不過，歐洲復甦之路並非萬里無雲，林炳魁提醒，地緣政治風險、英國脫歐、歐元區債務國償債進程，若傳出雜音，皆會干擾歐股信心。要參與歐洲成長，建議透過營收來自海外、股利率優於全球、體質穩健的歐洲大型高息股布局。
林炳魁表示，低利環境下，歐洲高息股股利率高於債券殖利率，可擇優布局。
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美股首季普遍看漲 靠ETF搶利2016年01月05日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導
美國股市2015年經歷上沖下洗後，標普500指數驚險得以收紅，為連續第四年呈現上揚榮景，隨著美國聖誕假期結束，投資人與交易員重返市場，市場焦點將關注2016年後市發展。
元大標普500單日正向2倍ETF經理人劉偉正表示，近10年標普500指數第1季普遍呈現上漲格局、機率達80％，主因是假期過後資金回流進場布局，激勵股市揚升，建議投資人可靈活運用在台灣掛牌的美股相關ETF，以掌握獲利契機。
預料2016年有兩大因素支持美股穩定發展，一是聯準會升息步伐應會朝向緩慢且有規律的方式升息，未來利率調整不僅考量勞工市場情況，通貨膨脹壓力，同時也會關注通貨膨脹預期指標及金融與國際發展數據，整體利率政策偏向鴿派，對股市帶來的衝擊也相對較低。
其次，過去美股下跌的部分因素來自能源類股重挫 ，近期市場原油供需已開始趨穩，OPEC去年12月份報告顯示油價下跌開始刺激部分歐洲及亞洲國家的需求提高，原油再持續下跌的風險也跟隨下降，有助穩定整體股市發展。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾指出，2016年預期美國經濟在消費及民間投資成長的推動下將持續穩步復甦，基期因素可能使通膨率回升，但預估仍將低於2％，這樣的經濟環境將有利於美股延續多頭走勢。2015年資金大幅流出美國股市顯示市場對美國升息疑慮已有過度之虞，看好受惠內需消費成長的耐久財，以及具備創新技術優勢的科技與醫療產業。
劉偉正表示，根據歷史數據顯示，美股第一季普遍呈現上漲格局，主因是美國交易員休假回來後開始重新布局，資金回流帶動股市回升。惟2016年最大風險之一為美元升值，畢竟標普500企業的獲利有超過四成來自海外，美元持續升值不僅會侵蝕企業獲利，並進一步影響美國出口，拖累整體經濟發展，故觀察重點在於貨幣變化。
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期信基金 多空兩頭賺2016-01-05 07:18:24 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
期信基金與證券投信基金差異 http://goo.gl/QKnb2y
全球金融市場從2015年下半年起大幅震盪，但包括台灣在內的絕對報酬的期貨信託基金表現卻相當亮眼。法人表示，預估今年全球市況震盪持續，不妨留意期信基金的表現。
期 信基金（CTA）在美國稱為「商品交易顧問（Commodity Trade Advisor）」，歐洲稱為「管理期貨（Managed Futures）」。CTA是以期貨契約為主要標的，多空雙向操作，以絕對報酬為商品訴求，目前可交易期貨與選擇權契約逾350種，範圍涵蓋八大類商品包 括金融類的股價指數、債券、利率、外匯；大宗物資類的能源、農產品、貴金屬、民生金屬，投資區域遍及全球。
CTA具有多空雙向特色，意指其捕捉前述八大資產市場趨勢，無論多頭或是空頭，計量化的CTA都可透過電腦系統捕捉，不論多空都有機會獲利。簡單地說，兩個市場方向乘以八個資產類別，CTA等於一次具有16種ETF產品獲利機會，這也正是絕對報酬的來源。
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亞債基金去年最強 今年持續旺2016-01-05 07:22:18 聯合報 記者張瀞文�台北報導
2015年亞洲債券基金表現最強，新興市場當地貨幣債券基金跌最凶。市場人士認為，今年美元仍是強勢貨幣，投資人的收益需求也仍然強勁，但市場波動會加大，投資人最好還是採取多元布局，以分散風險。
去年主要債券指數收黑，各類債券基金則以亞洲強勢貨幣債券基金表現最優，換算成新台幣後，平均總報酬率可達到5%多。不過，新興市場當地貨幣債券基金平均下跌一成多，尤其巴西與南非幣債券基金，跌幅可達到兩成。
展望今年，亞債仍然是許多資產管理公司看好的焦點。柏瑞亞太高收益債券基金經理人施宜君指出，先前資金擔心美國升息而離開債市，但在升息前景明朗後，資金將逐步重返市場。在追求收益的驅力下，亞洲高收益債具備投資吸引力。
就整體高收益債券來說，富達證券指出，預期今年高收益債市的報酬大約在中到高個位數，由歐洲高收益債領軍。歐洲中央銀行（ECB）進一步寬鬆，加上信用基本面改善，有助吸引投資人。
富達證券表示，亞洲主要央行仍然將維持寬鬆貨幣政策，大多數亞洲高收益企業穩健，但是各產業與各信用債的差異化將愈來愈大，因此精選個債將更顯得重要。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，今年全球經濟溫和復甦，通貨膨脹壓力不大，收益仍是投資人關注的焦點。
但在追求收益的過程中，風險控制也很重要，因此建議透過複合債組合基金，配置各式券種及避險工具，是債市投資的較佳策略。
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美升息後 新興亞債抗震2016年01月05日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導
美國升息後，投信法人分析，投資新興亞洲美元債僅承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，若回顧10年來，儘管市場起伏，新興亞洲債券在風險調整後的報酬表現亮眼，堪稱中長期投資抗震的首選，投資人可布局為核心資產。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，以2004年美國升息為鑑：升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚；評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵的券種，高評等債因信用評等佳違約風險較低，而存續期間短則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。且亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環。
野村亞太複合高收益債基金經理人林詩孟表示，JPM亞高收公司債指數於2015年收漲5.852％，表現優於亞股，主要是因為金屬採礦業佔整體亞債指數低，且能源產業又是亞洲各國的國有企業，有政府作為背後支持，讓原物料相關亞高收債券違約率不至於大幅攀升，亞高收債到期殖利率約計7.71％水準。
林詩孟指出，摩根大通預期2016亞高收債違約率將由2.9％降至2.5％，而大陸一級城市房地產去化庫存告一段落將有利地產開發商，預期經濟溫和成長有利房市，有利今年亞高收債券價格走勢。
宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨內需下降及出口不振逆風，但經濟成長可望逐漸解凍，基本面目前並無影響。在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美狀況下，隨著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。特別看好目前作為避險標的的美元計價亞洲投資等級債券。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，多數新興國家債信面已改善，債務占GDP比重低，且有些融資來源已為國內，因此美國升息的影響乃可控。有些國家甚至海外資產比負債還多，因此本國貨幣貶值反而降低負債占GDP比重，因為資產增值的比負債還多。
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高收債基金 上周淨流入1.14億美元2016年01月05日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導
上周債券基金淨流出(入)表 http://goo.gl/0MIOzi
根據理柏統計至去年年底（12/30），近周債券基金合計遭資金流出17.96億美元，其中主要賣超都是投資等級公司債基金，淨流出金額達16.56億美元，全球債也淨流出1.99億元，而高收益債券基金反倒淨流入1.14億美元。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，市場之前已過度擔憂高收益債流動性問題，根據SIFMA統計，2005年以來美國公開發行高收益債的平均月交易量達51億美元，而2015年平均月交易量更超過74億美元，顯示該市場交易活絡、流動性充足。
聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆羅•狄儂（Paul DeNoon）表示，投資人不用害怕聯準會升息會對高收益債帶來負面影響，因為利率緩步上升，反映出穩健的經濟前景，反而有利於高收益債券市場發展。
狄 儂說，以2013年為例，聯準會表示將開始縮減購債規模，當時高收益債券連續6、7個星期呈現負報酬，但之後隨即出現反彈。再進一步來看，目前的環境和過 去其實不太一樣。過去聯準會剛開始採取升息時，美國高收益債的利差大約是400到450個基點，但目前的利差卻是在700個基點以上，即便將商品與能源相 關的產業剔除，利差仍舊高於600個基點。因此就利差來看，高收益債擁有較大的空間來緩和升息造成的負面影響。
對於各區高收益債評價，各法 人看法不一，根據本報之前調查十大資產管理公司在2016年認為可以加碼的投資標的，其中瑞銀投信看好歐洲高收益債基金，野村投信也看好亞洲高收益債及美 國高收益債基金，柏瑞同樣認為亞高收債有投資潛力，據摩根大通預估，2016年亞高收債可望出現5∼6％報酬，以目前亞洲高收益債券殖利率上揚至逾7％左 右水準，投資價值已浮現。
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亞洲高收債 資金將回籠2016-01-05 07:09:02 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
債券指數近一周漲跌幅 http://goo.gl/0QH04Z
2015年亞洲債券基金表現最強，新興市場當地貨幣債券基金跌最凶。市場人士認為，今年美元仍是強勢貨幣，投資人的收益需求也仍然強勁，但市場波動會加大，投資人最好還是採取多元布局，以分散風險。
去年12月中旬美國聯邦準備理事會（Fed）升息1碼（即0.25個百分點），雖然符合市場預期，但對債市仍產生衝擊。以上周來說，美國2年、5年與7年期公債的投標都不踴躍。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪分析，美債受到升息環境壓抑，需求疲弱，反映市場擔憂美國啟動升息循環後，債券表現將受影響。
此外，許家豪表示，油價持續下探，中東產油國需要縮減開支與投資，減少對美國資產的需求，預計海外資金對美國債券需求將減少30%。
去年主要債券指數收黑，各類債券基金則以亞洲強勢貨幣債券基金表現最優，換算成新台幣後，平均總報酬率可達5%多。不過，新興市場當地貨幣債券基金平均下跌一成多，尤其巴西與南非幣債券基金，跌幅可達兩成。
展望今年，亞債仍是許多資產管理公司看好的焦點。柏瑞亞太高收益債券基金經理人施宜君指出，先前資金擔心美國升息而離開債市，但在升息前景明朗後，資金將逐步重返市場。在追求收益的驅動力下，亞洲高收益債具備投資吸引力。
就整體高收益債券來說，富達證券指出，預期今年高收益債市的報酬約在中到高個位數，由歐洲高收益債領軍。歐洲中央銀行（ECB）進一步寬鬆，加上信用基本面改善，可望吸引投資人。
富達證券表示，亞洲主要央行仍將維持寬鬆貨幣政策，大多數亞洲高收益企業穩健，但各產業與各信用債的差異化將愈來愈大，因此精選個債將更顯重要。
許家豪表示，今年全球經濟溫和復甦，通貨膨脹壓力不大，收益仍是投資人關注的焦點。但在追求收益的過程中，風險控制也很重要，因此建議透過複合債組合基金，配置各式券種及避險工具，是債市投資的較佳策略。
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低油價＋低利率 雙低利多 亞高收投資樂土2016年01月05日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）去年底正式啟動升息循環，但表示基準利率將會續維持在低水平一段期間，高收債市因油價持續探底及去年Third Avenue事件影響衝擊，但觀察亞高收因亞洲央行都處降息循環階段，且亞洲國家多受益於低油價，債市沒有明顯利率風險，隨美國升息確立，有利亞高收利差收斂，後市看好。
台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，亞洲高收益債擁有較高息收與較高殖利率的特性，於經濟發展時期備受投資人青睞，目前亞高收債指數淨值持續成長，且其殖利率來到7.3％，較其他地區高收益債更佳，對投資人吸引力大，拉回即是很好的買進時點。
大陸房產商2015∼2016年沒有太大債務到期融資壓力；尹晟龢指出，2015年起境內債券市場開放，房產商可在境內申請發行債券，融資成本較境外美元債減少3∼7％，預期境外美元債將受排擠而稀缺，價格可望上漲，房產商融資管道更加順暢，也降低違約可能，故受惠於寬鬆貨幣政策、境內融資渠道放寬的大陸地產債更看好。
宏利亞太入息債券基金經理人王建欽認為，亞洲市場流動性恢復後帶動債券市場上揚，信用市場流動性恢復，投資等級債券利差縮窄，推升債券價格。且Fed去年底升息，預期之後將緩步進行，維持市場寬鬆，避免金融市場波動，大陸方面，人行未來數季仍將維持極度寬鬆以支撐成長及市場穩定。亞洲投資等級債利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高的吸引力，續看好亞債後市。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭強調，觀察違約率、到期風險、企業債信等數據，都對高收益債行情有所支撐。目前利率仍在超低水準環境下，高收益具較高的利差保護，且8％以上收益率、能源債深度折價潛在回升等機會，建議2016年資產組合還是要配置適當高收債部位。
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新興亞洲投資級債 吸睛2016-01-05 07:07:22 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
各類債券近半年績效 http://goo.gl/M72tmA
近半年開始債券市場陸續反應聯準會升息議題，新興亞洲投資等級債券受緊縮議題的影響相對較輕，表現居各類型債券基金之冠，而高收益債則受能源債影響，相形失色。
法人分析，能源高收益債券因油價崩跌，自2014年中以來重挫逾三成，能源債占高收債指數15%左右，拖累高收債績效；反觀亞洲能源債多屬國企產業，信評多數是投資等級，違約風險相對較低，故在油價挫跌之際債券指數不跌反升。
過去高收債受國人喜愛，不過根據投信投顧公會最新統計，今年來境內高收債基金規模已萎縮逾三成，境外高收債基金同樣呈現淨流出的態勢，可見投資人對高收益債的信心不再。
值得注意的是，去年下半年亞債基金卻普遍呈現淨流入，如保德信亞洲新興市場債券基金，規模膨脹達新台幣4.8億元，群益亞洲新興市場債券基金、宏利亞太入息債券基金、聯邦双囍新興亞洲債券基金等，規模均有1億元以上的成長。
保 德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君對此表示，新興亞債受到歡迎，原因在於新興亞洲企業體質持續改善，且發債多半用於再融資，相較併購盛行的美國企業 （投資等級），以併購為目的的籌資活動占比極少，且到期高峰自2017年開始，短期償債壓力並不高，適合穩健型投資人參考。
