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2016年12月09日
野村證預言 2017當心10大「灰天鵝」亂舞2016年12月09日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導
2017年全球10大灰天鵝 https://goo.gl/TKukGc

CNBC報導,今年「黑天鵝」亂竄,導致市場波瀾迭起。然而繼黑天鵝後,野村證券又列舉出2017年可能擾亂全球市場的10隻「灰天鵝」。

「黑天鵝」被市場形容為重大與難以預料的事件,至於「灰天鵝」則被野村定義為發生機率極小、但影響深遠的事件。野村預言明年發生灰天鵝如下:

1.美國生產力激增。在智財權與研發投資逼近金融危機前的高水位下,將帶動美國生產力激增。影響所及將推升美股走高與美國加快緊縮貨幣速度。

2.中國實行浮動匯率機制。中國短期讓人民幣交付市場決定的機率很小,但假若中國移除2%的交易區間限制,並停止干涉匯市,人民幣恐將暴貶,並導致陸股遭到拋售,進而波及全球市場。

3.歐盟改革、促使英國重新入歐。野村表示若歐盟提供改革,例如重新界定勞工自由行動,英國脫歐情勢有機會出現逆轉。
4.日本通膨快速攀升。若通膨遽升,日本央行將考慮如何讓量化寬鬆政策退場。

5.聯準會受箝制。在政治施壓下,聯準會可能被迫改變任務,並恢復川普總統主張的金本位制。
6.俄羅斯入侵東歐。野村預測俄羅斯可能再度入侵烏克蘭,並將軍事行動拉到波羅的海等國。

7.清算機構將倒閉。自2008年後,外界認為透過中央清算機構(CCP)清算金融合約有助降低系統風險。一旦CCP倒閉,其造成風險反大於一兩家大型銀行倒閉。

8.日本首相安倍下台。若日本4大在野黨合作,在每個選區推舉統一候選人,安倍勢力恐遭削弱,甚至被迫下台,在政局不穩下,日本資產市場將受重創。

9.新興市場重回資本管制。若川普通膨效應推升美債殖利率與美元走高,新興市場面臨嚴重資金失血,將被迫重回資本管制。

10.電子支付取代紙鈔。鑒於歐洲與日本已實行負利率,這些國家可能推動電子貨幣或電子支付系統來取代紙鈔流通。

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柏瑞:明年股優於債 但應避開歐股2016-12-09 01:01:32 經濟日報 記者朱美宙�台北報導

柏瑞投資全球經濟首席策略分析師馬可士.舒曼(Markus Schomer)昨(8)日表示、2017年投資以股優於債為基調,股市首選以有基本面復甦題材護體的巴西、印度、印尼、日本、美國股市為主,但應避開政治風險太高的歐洲股市。

舒曼是美國備受歡迎的財經名嘴,快人快語且見解獨到。聯準會即將於下周開會決定最新利率政策,舒曼說,葉倫主席將拍板升息25個基本點,已無疑慮。有趣的是,葉倫在會後發展的談話內容,將不再是市場關心的焦點,他預期,美國總統當選人川普因應升息在推特社交媒體發表的言論,才會是重頭戲。

川普在選舉時曾經嚴詞批評聯準會的低利率政策,但舒曼預期,這不代表美國將會走向利率快速拉升的時代,因為「川普來自商界,自己的負債不少,美國政府的負債更沈重」,舒曼認為,川普政府也會希望維持低利率政策。

也因此,美國明年可望再升息兩碼,2017年底前聯邦基準利率預期為1.25%。美國10年期公債殖利率約在2~2.5%間。

舒曼指出,在共和黨刺激經濟的手段下,美國經濟應該有不錯的表現,美股預估還有兩年的好光景,消費信心指數也攀高,民眾會更敢消費,還有減稅刺激,都有利經濟表現。

在其他股市方面,舒曼說,印度近期的改革很令人振奮,明年一定要有印度股市的部位,日股將受惠於弱勢日圓,也很好看。

2017年最大的變數則來自歐洲,義大利、法國、德國、荷蘭等主要國家都將舉行大選,舒曼說,激進與脫歐勢力可能崛起,為歐元區經濟前景帶來紛擾,甚至可能脫累歐元兌美元匯率貶至1比1;至於債市投資,高收益債仍優於投資等級債,不需要過度保守。

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2017股債 成熟、新興市場並進2016年12月09日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導

展望2017全球經濟前景與投資機會,聯博總經與股債三位專家表示,全球經濟將維持成長步調,但政治不確定性仍是主要風險。明年不論是新興市場與成熟國家,都有具吸引力的股、債投資標的,建議佈局可並進。

針對明年全球經濟走向,聯博亞洲主權策略分析師陳祖傑(Anthony Chan)指出,預期2017年全球經濟將呈小幅成長,可望由今年2.6%增至2.8%。若川普順利廣開財政大門,經濟成長率還有進一步增加可能。2017年仍將是政治風險高存在感一年,且將轉向歐洲。

對於2017年股票投資展望,聯博資深股票投資組合經理王耀維(David Wong)表示,構成全球景氣循環指標的六項要素,包括消費者信心、產能利用率、企業獲利調整等要素均於近期有良好表現,判斷全球景氣循環指標正要從谷底開始攀升。而過去經驗顯示,該指標於落底後的十二個月內,股市通常表現強勁。

王耀維並表示,美股中相對看好大型成長股,同時留意可望受惠於企業海外盈餘匯回的科技、醫療與工業類股投資機會。至於美股以外的全球股票,王耀維表示,目前日股評價具吸引力,尤其是價值股投資機會已高於2008年金融危 新興股市方面,全球基金經理人已開始加碼新興股市。聯博相對看好亞股,如韓國等評價便宜的市場。其中價值型股票可望持續表現優異,能掌握景氣循環產業基本面改善的投資契機。

聯博全球高收益債暨新興市場債券投資總監葆羅•狄儂(Paul DeNoon)則指出,面對美國總統大選後經濟新局,以及聯準會再啟升息的預期,雖然債券市場短期出現震盪,但長期而言,高收益債投資將受惠美國經濟成長。

狄儂指出,不論是美國高收益債、不動產抵押貸款證券,以及新興市場債券與貨幣等,目前仍存在許多具吸引力投資機會。

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抗通膨 要靠多元資產2016-12-09 01:01:27 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
抗通膨投資策略 https://goo.gl/w2udRV

石油輸出國組織(OPEC)在上周確定減產,帶動油價上彈,加上市場也普遍預期川普上台後,若確實興建基礎建設,將進一步推升通貨膨脹。法人建議,多元布局兼具掌握收益與降低通膨上升風險。

富蘭克林華美多重收益平衡基金經理人王棋正表示,2017年預期全球會有更多的基礎建設投資以及財政刺激,成熟國家通貨膨脹會逐漸上揚,因此將縮減債券配置的存續期間,不過新興市場債市及新興市場股市較成熟市場便宜,加上目前新興國家通膨壓力仍低,提供部分央行如印度及巴西有降息空間,未來將加碼新興債市及股市比重。

野村多元核心配置平衡基金經理人劉璁霖說,川普當選美國新任總統,新政策方向可望增加財政刺激,有利於金融、內需與原物料等基礎建設類產業,但恐導致通膨漸漸升高,建議可利用多元資產配置型基金納入各類標的,做中長期核心布局。

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠則分析,除透過基金組合來多元布局,透過ETF來做多元資產配置也是市場上極佳的選擇,因ETF本身具備低投資低成本、流動性高、追蹤誤差小的三大優勢,且目前市場上也已具備多元指標供投資人多元布局。

歐陽渭棠說,可在技術指標偏貴時,增持反向型的ETF,讓資產回檔時,也不用擔心市場變化,若技術指標超跌時,則可以增持槓桿型的ETF,放大投資機會。

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強勢美元 歐美企業策略迥異2016年12月09日 04:10工商時報顏嘉南�綜合外電報導

美元升值對歐美企業的利弊不同,美國出口商正努力因應競爭力下滑,歐洲企業則擁抱新機會,並設法提升美國市場業務。

自11月8日美國總統大選以來,美元升值幅度達4.3%,近期更是站上14年高點。美國出口商正面臨商品在海外變貴,而且海外獲利換成美元價值縮水困境。然而美元升值為歐洲出口商帶來機會,讓他們的訂價能力高於美國同業。

匯率波動向來變幻莫測,也讓大膽的避險策略更具風險性。但目前基本面皆顯示,美元持續維持上升格局,也因此強化企業信心。

義大利飲料集團Campari執長庫茲康西瓦茲(Bob Kunze-Concewitz)表示:「美元與歐元漸趨平價,問是何時發生。」依據經驗,美元每升值10%,Campari的營業利益便增加3%。庫茲康西瓦茲表示,公司正在開發有助擴大美國業務的併購機會。Campari今年初收購法國橙酒業者柑曼怡(Grand Marnier),後者逾五成營收來自美國。

多數經濟學家預期,美國聯準會(Fed)將於12月中升息,市場預期明年將升息2次。利率上揚通常能拉抬貨幣,使得美元計價的投資更具吸引力,因為美國利率看升。
支撐美元走強的另一個原因是共和黨計劃推出減稅措施,鼓勵企業將海外獲利匯回本國。

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經濟溫和復甦 花旗:Fed不會快速升息2016年12月09日 04:10工商時報陳碧芬�台北報導

外銀財富管理部門最新分析,美國總統當選人川普政策不確定性高,且考量美國整體經濟溫和復甦,聯準會快速升息的可能性已降大幅降低。

花旗(台灣)銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰昨(8)日表示,各項經濟數據皆顯示,美國確實有升息的條件,包括長期就業市場持續復甦、消費者信心與支出動能穩步增溫,皆有利於刺激經濟成長,美國升息的利率政策似乎已是箭在弦上,目前情勢看來,聯準會必定會在內外全盤考量下,維持漸進式升息步伐,已無急升的可能性。

另外,瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele表示,聯準會和歐洲央行將繼續採取寬鬆貨幣政策,預估美聯準會將在下周會期升息1次,並在明(2017)年升息兩次,美國利率到明年底前將升至1.00%∼1.25%,同時搭配川普政府的全新財政刺激政策,以繼續支持目前的經濟增長速度。

王進彰指出,近期美國10年期公債利率大幅翻升,導致債券投資的報酬率出現明顯波動,事實上,美國快速升息的可能性較低,債券投資人的確需要降低長天期債券的持有比例,轉而配置短中長期之債券。同時,花旗亦對收益較高、且有可能受益於經濟改善的高收益債,維持正面看法。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)預測,2017年世界政治局勢將呈現兩極化發展。全球GDP增長率有望從今年的3.1%上升至3.5%,美國經濟增長將改善,而中國將繼續放緩,荷蘭、法國和德國將於2017年舉行大選,投資者須密切關注英國公投脫歐後歐洲是否將進一步分裂。

Mark Haefele強調,美聯準會上調利率、歐洲央行可能從2017年開始縮減量化寬鬆(QE)計畫,看似缺少了貨幣寬鬆,市場可能舉步維艱,實際上寬鬆時代並未結束,加上通膨持續攀升,投資者仍需警惕潛在的央行新對策。

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永豐金看景氣...明年「雞」昂2016-12-09 04:23:48 經濟日報 記者楊筱筠�台北報導
2017年景氣展望 https://goo.gl/3eQnf2

富邦金控與永豐金控不約而同在近兩周舉行投資展望論壇,兩大金控皆看好2017年景氣比今年好,認為台灣央行2017年升息機率低,「按兵不動可能性高」,重貼現率將維持1.375%,永豐金認為台股將在明年第2季上萬點。

市場預料,兩大金控看好明年景氣展望,國內金控明年投資規劃將可望更多元,也有利於明年金控獲利展望表現。

永豐金昨(8)日舉行2017年投資展望會,由永豐金控首席經濟學家黃蔭基主持,他以李白的詩引出「雞(激)昂青雲」作為2017年投資寫照,認為明年景氣展望「激勵昂揚、氣概凌雲」。

黃蔭基看台灣,點出三大重點;一為台灣2016年下半年受惠半導體業者擴充先進製程,2016年全年GDP1.29%,2017年受惠全球景氣緩步復甦,台灣明年GDP可達到1.72%;二為台股明年第2季將上萬點;三為明年台灣經濟有兩大挑戰,包括「川普貿易保護」以及「兩岸關係緊繃」。

黃蔭基指出,台股明年第1季受到川普貿易保護以及英國脫歐談判,台股盤勢弱,但在歐美不確定因素過後,大盤指數將回升,第2季攻抵萬點大關。

台股昨(8)日大漲111點,黃蔭基指出,台灣基本面將優於今年,包括企業獲利預估成長6%,資金面歐、日處於負利率環境,國際熱錢充沛,加上台股4%高殖利率對外資有吸引力,台股指數高低區間將在8500點到萬點之間。

而川普被金融界公認是最大不確定因素,黃蔭基指出,川普預定在明年1月20日就職,執行擴張財政、大幅減稅、放寬金融管制等。

此外,由於2017年全球經濟情勢複雜嚴峻,黃蔭基指出,一旦股市因政治風險,指數將回落到8500點附近,他認為,若有「蝴蝶效應」的國際政經事件,類似義大利公投失敗等事件,就會是最好進場時機。

【記者楊筱筠�台北報導】為提升台股交易量,金管會持續交出藥單;永豐金控首席經濟學家黃蔭基指出,認為大家往長線未來看,只要對台股有幫助的改革都是好事情。

黃蔭基指出,提出當沖交易稅率降低等政策,有利於台股,大家應該要盡量向前看(look forward)。

券商業者指出,資本額100億元的券商,台股成交量得在800億元以上才會賺錢,但目前成交量每天都低於800億元以下,等於資本額100億元的券商每天開門都在賠錢。希望金管會曾盡速推出有利於台股交易量的政策,否則再繼續如此,台灣券商業績都會很難看。

永豐金投顧指出,台股指數報酬率不錯,台股4%高殖利率對外資極具吸引力,預期明年台股本淨比(P/B)低檔位置在1.46倍,高檔在1.74倍。

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央行:美12月升息 台幣續貶2016年12月09日蘋果日報【廖珮君╱台北報導】

央行副總裁楊金龍昨在財委會上說,美國聯準會12月將會升息1碼(0.25個百分點),美國升息、資金將回流美國,會讓包括台幣在內的全球新興國家貨幣貶值,他說「台幣目前為止都是貶值,雖是貶值但相對穩定」。

他說,外資11~12月是淨匯出,這兩個月匯出有2大主因,1是美國總統川普當選,資金流出,2是市場認定美國12月將會升息1碼,但他強調,就年初至今,外資還是淨匯入。

2原因外資淨匯出
受美國可能升息等因素影響,外資11月大撤退。據金管會統計,11月外資淨匯出32.85億美元,累計10月和11月,連續兩個月外資已撤出52.02億美元,是去年10月來最大1波撤出潮。

昨財委會上,立委賴士葆問央行,美國是否將升息,台幣是否續貶值?楊金龍說,據目前市場評價(Price),已反映美12月要升息,川普將實施擴張性財政政策,將引起通膨,導致債券殖利率走升(債券價格下跌)。
楊金龍說,美國升息、外資將撤出,全球新興國家貨幣都貶值,台幣至今也是貶值。

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印度利率不變 法人:正面看待2016年12月09日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導

印度央行7日召開例會,決議維持指標利率不變,讓原先多數預期降息1碼的市場分析師大感意外,印度股市劇烈震盪。投信法人表示,正面看待央行決策。

野村印度潛力基金經理人葉莞婷指出,印度總理莫迪先前意外宣布換鈔政策衝擊印股,國內消費買氣的確轉趨低迷,但並非因為利率水準的高低,而是民眾手邊並無足夠的新鈔進行原先預定的消費活動;此外,配合川普意外當選美國總統迄今的亞幣相對弱勢,印度央行確實毋須急於在此時降息。

葉莞婷認為,近期市場現金短缺,各項消費用品買氣低迷下,預料短線物價水準有進一步下探的可能,因此野村投信認為,印度央行並非終止降息,只是將降息利多保留至更有效益的時點,在目前多數券商已積極下修企業獲利預估值下,待明年1月中旬印度財報周開啟之際,反倒有可能因為市場預期偏低,而使企業較易傳出財報佳績,引領印股開啟新一波漲勢,近期指數拉回正是投資人逢低加碼的良機。

柏瑞投資全球經濟首席策略分析師馬可士.舒曼(Markus Schomer)指出,過去導致新興股市落後的因素,像是成長減速、外匯波動、原物料需求衰退等,都在今年出現回穩甚至反轉的跡象,尤其大陸經濟的表現不但較預期穩健、印度和巴西持續經濟改革,對於這些國家股市的看法偏向正面解讀。

第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示,東南亞各國去年匯率貶值效益浮現,今年印尼、泰國等國,經常帳金額由赤字轉小幅盈餘,印度看到經常帳赤字占GDP比重下降,為經濟成長帶來正向貢獻。

宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出,亞洲中小型類股財報仍佳,加上評價面及基本面景氣循環啟動下,看好亞洲中小型類股,類股方面,以生技醫療、新能源及汽車零組件等較為看好。

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美股四利多 長線釣大魚2016-12-09 01:01:30 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
全球主要市場政策利率 https://goo.gl/DX70xw

聯博投信昨(8)日舉行2017年投資展望指出,全球經濟將維持成長步調,但政治不確定性仍是主要風險。不論是新興市場或成熟國家,明年都有具吸引力的股債標的,尤其看好美國,也看好以亞洲為主的新興市場。

聯博亞洲主權策略分析師陳祖傑(Anthony Chan)指出,儘管今年政局多變,但全球經濟仍處復甦軌道上,預期2017年全球國內生產毛額(GDP)成長率將小幅成長,可望由今年的2.6%增至2.8%。若川普順利廣開財政大門,經濟成長率還可望進一步成長。

陳祖傑說,預估全球通貨膨脹率將從今年的2%增至明年的2.4%。成熟市場的通膨率增幅預計更大,由今年的0.8%增至明年的2%。新興市場通膨則較溫和。

聯博還發布「川普脆弱指數」(TVI),其中墨西哥、馬來西亞、土耳其、南非、祕魯等國最脆弱,反之,印度、中國、菲律賓、台灣及泰國受到的衝擊最小。除了部分新興市場基本面改善以外,美股的投資價值也不錯。聯博資深股票投資組合經理王耀維(David Wong)表示,美股中長期投資報酬佳,有四大因素,一個是結構因素,三個是川普勝選後的利多因素。

王耀維說,美股長期走強的結構因素在於,美國是創新中心,絕大多數能持續成長的企業都在美國。至於三大利多,則是減稅、企業匯回海外盈餘、財政政策。只要美企業稅從35%降到25%,預估美股獲利可上調5%到9%;美企海外盈餘約2兆美元,如匯回後10%實施庫藏股,科技、醫療、工業股最受惠;擴張財政有利景氣循環股及銀行股。

聯博全球高收益債暨新興市場債券投資總監狄儂指出,全球在低�負利率環境,促使資金轉向美國。

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美小型股 補漲行情可期2016年12月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
美國小型股今明兩年獲利看俏 https://goo.gl/ID4BpW

聖誕老人今年提早光臨華爾街,川普大美國夢引爆市場樂觀情緒,美股三大指數齊飆高呼應,其中道瓊工業指數和標普500更雙雙收盤再爆歷史新高。投信法人指出,川普力推減擴大基及建稅,再造「大美國」有利於提振美國內需,而美國小型股因聚焦內需且稅率高於大型股,預期將是川普新政下的最大受惠者。

摩根美國小型企業基金經理人派席拉(Daniel J. Percella)指出,川普主張將透過增加1兆美元的基礎建設支出、調降企業稅和個人所得稅等財政擴張及親商政策,鼓勵美國企業鮭魚返鄉,增加美國在地就業機會,來振興美國經濟,期許能「讓美國再次偉大」。

據摩根證券預估,川普政策有望提振美國明年下半年至後年經濟成長約0.25%,美國景氣能見度高,帶動美股選後頻創歷史新高,提前展開聖誕慶祝行情,特別是代表小型股的羅素2000指數波段漲幅11.13%,領先標普500指數4.98%的同期間漲幅。

川普時代來臨,投資美國小型股好時機再現,摩根美國小型企業基金經理人派席拉(Daniel J. Percella)表示,根據美銀美林,美國小型股海外營收佔比僅2成,遠低於大型股的逾3成,意即:小型股有8成左右營運倚賴內需消費,在美國經濟擴張的趨勢下相對有利。此外,目前小型股企業稅率約31.7%,遠高於大型股的28.4%,未來川普擴大減稅措施若能落實,美國小型股受惠程度將更為顯著。

群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出,隨著川普當選,12月升息機率又大,總統大選和升息動向兩大不確定因素即將解除,因此市場對於成長型類股將有所期待。整體而言,美國在經濟基本面上仍表現穩健,包括製造業和服務業ISM指數皆呈現擴張狀態,且企業獲利狀況持續改善,因此中長期表現仍可期待,投資布局上建議可留意資本支出、就業和需求均成長的科技產業、逢第四季產業旺季和年會題材加持的生技醫療類股,以及受惠於大選政見題材的基建類股。

法人強調,美國中小型股在2014和2015過去兩年表現相對大型股來得落後,估值在股價強漲後仍相當具吸引力,預期未來在川普政策紅利加持下,補漲行情可望如火如荼展開,建議想參與美股這波長升行情,並同時鎖定賺美國內需財與獲利成長兼具的企業的投資人,現階段可以瞄準美國小型股的投資契機。

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全球資源型基金 滿面紅光2016年12月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
全球資源型基金績效 https://goo.gl/LN2Ouh

國際油價飆漲,加上川普當選美國總統對原物料政策偏多,帶動各原物料指數及全球資源型基金近月漲勢亮眼。投信法人表示,OPEC減產協議有利油價走勢,加上川普擴大基礎建設、大陸經濟回溫等利多,將成為推升油價及基本金屬行情動能,建議可透過全球資源型基金布局,掌握各市場利基。

根據彭博資訊報導,花旗看好2017年全球經濟成長,且隨通貨緊縮結束,原物料市場將明顯受惠而有強勁表現,看好原油、銅、鋅及小麥。高盛則在11月發布的研報也建議2017年增持原物料,認為原物料市場進入了一個周期性走強的環境之中,是4年以來首次上調此類資產評級。

復華全球原物料基金經理人許家?表示,全球通膨預期與PMI等即時性景氣指標均持續翻揚,將抵銷美元強勢對原物料報價影響,預期中期原物料價格有繼續上升空間。

高盛及摩根士丹利預測,OPEC減產協議若執行可望使國際油價漲至每桶60美元。此外,油價走揚將有利日本等國走出通縮陰霾,美國則因能源產業復甦可推動就業,甚至挹注經濟成長。

原物料市場在今(2016)年1月觸及25年低點後開始反彈,經過長時間的供給調整近期開始出現平衡跡象,基礎金屬因需求增加價格開始走揚,使法人樂觀預估明年上半年的原材料市場走勢。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示,除了OPEC達成減產協議外,非OPEC國家也表示將減少每日60萬桶的產量,非OPEC中產量最大的俄羅斯每日也將減少30萬桶。以最壞的情況來看,若有OPEC成員國未遵守減產協議,而明年原油供需與美國能源部原先預期一樣,油價仍有0.4個標準差的上漲空間,意味明年上半年布蘭特原油每桶價格仍可望上漲至63美元,潛在漲幅超過2成之多。

朱挺豪表示,若明年上半年油價維持每桶60美元,美國原油生產商獲利可望增加156億美元,假設能源生產商每日產量能增加52.2萬桶,則獲利可望額外增加32.7億美元,在企業獲利可望大幅超越預估下,能源類股後市看俏。而今油價上漲將成為俄羅斯股市另一大推手,建議較積極投資人可適量配置俄羅斯股票型基金。

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能源股潛力旺 法人頻加碼2016年12月09日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導

美股上演川普勝選後的預期新政行情,使得指數頻創新高,富達全球領先指標(FLI)成長動能穩健,預期2017年可望持續走高。在川普新政下,市場預期能源股是受惠最多的主要類股之一,因此,能源股成了法人近期加碼最多的類股。

富達多元資產投資團隊表示,美國大選後,無論是消費、勞動市場及商業信心與工業訂單指數均紛紛上揚。不管是減稅或者增加基礎設施支出,有利於美股走高,尤其在輪漲的優勢下,小型股可望在2017年有表現機會。

至於在各產業類股方面,能源股是法人近期最大加碼部位,富達表示,大加碼的主要原因是石油輸出國組織(OPEC)減產,全球供給可望下滑,能源公司基本面持續改善,能源股相對原物料股具吸引力。

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠也表示,由於上月底石油輸出國家組織(OPEC)達成減產協議,美國能源署2017年平均油價預估報告即將更新,預期可望調至50美元以上,由於供需結構持續改善,油價下跌的壓力已大幅減輕。

安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼同樣指出,在供給面上,由於近年油價走低,使得美國鑽油井數量持續減少,造成美國原油產量於2015年6月起反轉向下,減緩供給過剩的局面,而此次OPEC減產,更加縮減全球原油供給狀況。在需求面部分,受惠於全球景氣持續復甦,帶動原油需求穩定回溫。

展望後市,他認為,在市場基本面持續改善下,原油市場供需狀況將逐漸轉為供不應求,而OPEC減產將加速供不應求發生的時點,有利油價走強。

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金價回檔 可分批低接2016-12-09 01:01:28 經濟日報 記者朱美宙�台北報導

國際油價因產油國減產而大漲,明年中美經濟前景都看好,使得通膨預期增溫,也使得原物料價格上漲可期,法人認為,積極型的投資人可首選天然資源或黃金股票型基金,直接分享商品價格上漲的獲利契機。

特別是近期金價創下低點,富蘭克林黃金基金經理人史蒂夫.蘭德說,川普勝選後美元指數與美國公債殖利率揚升過速,導致實質利率擴大衝擊金價回檔,預期聯準會12月中旬升息後談話可能偏向鴿派,通膨加速將壓抑近期飆高的實質利率走勢,由於金價與實質利率有高負相關性,投資人的抗通膨需求將有利金價表現。

預期金價在1,150~1,170美元間將是相對有撐的底部,而彭博調查11月調查券商預估2017年金價中位數將朝1,300美元邁進,還是可以逢低介入黃金基金。

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科技股前景佳 回檔加碼2016年12月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
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川普當選美國總統後不斷強調「美國優先」政策,牽動全球資金輪轉,科技類股因受「美國製造」主張影響,近期表現相對承壓,不過整體來說,科技股成長的大趨勢未變,投信法人建議投資人可把握於科技股回檔時加碼布局全球科技基金。

凱基雲端趨勢基金經理人徐煒庠表示,美國經濟基本面仍佳,加上全球經濟持續復甦趨勢,因此美國經濟正處於一個向上趨勢中,而川普所提出的調降稅率、擴大基礎建設等政策下,明年將有助於推升美國經濟及企業獲利,支撐美股走揚。

近日美股再度重現金融股大漲、科技股大跌的分歧走勢,主要是受本月升息預期、加上反映市場對於iPhone銷售可能下修的憂心,使得部分布局在科技股的資金往金融類股移動。

隨歐美景氣回溫,年底銷售旺季將推升消費力道,相關科技新產品仍可望受惠,投資人對於短期波動不需過於憂心。徐煒庠表示,已公佈第三季財報數據來看,美國科技類股有84%表現優於預期,優於預期幅度達7%,EPS年成長率9.8%,整體表現優於美國S&P500指數,顯示科技股在美股中仍是相對具前景的產業。

摩根投信副總經理林雅慧指出,聖誕假期至農曆春節為傳統銷售旺季,尤其看好具成長性及議價能力的科技產業等相對有競爭力者,其中大數據、電子商務相關及擁有創新能力的網路及軟體產業最受青睞。

群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出,市場預估12月份升息機率已升至90%以上,因此整體來看,短期間將可能令美股維持震盪格局。全球資金也積極投入科技、生技類股,展望美股後市,從企業表現來看,據Bloomberg預估,S&P500企業營收及獲利在第四季將轉強,成長動能強勁下可望重拾成長契機。

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美生醫股 短線罩烏雲2016-12-09 01:01:31 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
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川普接受時代雜誌專訪表示不喜歡目前藥價偏高的情況,引發醫療類股7日湧現賣壓,NBI生技指數盤中一度重挫4%,收盤並創一個多月來最差表現。不過,法人分析,川普的政策尚未提出具體細節,且政團成員未必支持打壓措施,短期無礙生醫業基本面向上的趨勢,建議投資人逢低定期定額介入。

富蘭克林證券投顧分析,川普受訪時雖表示將壓低藥價,但至今未提出政策細節,若從川普競選的政見來看,相較於競選對手柯林頓.希拉蕊,藥價並非川普競選時的政策重心。另方面,柯林頓所提的允許處方藥進口等不利生技業的政策,曾遭眾多共和黨成員反對,包括被川普提名擔任衛生與公共服務部部長的Tom Price,意味當前川普團隊將支持降價的推力有限。

隨著川普即將上任,富蘭克林證券投顧預期,新政府應會優先聚焦撤銷歐巴馬平價醫療的政策。而就明年第1季的生技業前景來看,業界題材豐富,包括Tesaro、Clovis Oncology、Regeneron等公司,將公布旗下藥物的上市審核結果,考量生技股評價已過度打壓,較大盤折價三成,建議已進場者續抱等待反彈,空手者則可留意類股震盪的分批加碼機會。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示,美國大選落幕後,醫療產業久違的併購動能重見增溫,龍頭股嬌生已率先出手,其他現金充足的大藥廠也躍躍欲試。根據美銀美林證券評估,若川普實踐其主張的調降企業稅,以及給予海外獲利匯回一次性稅負優惠的企業稅改政策,可望進一步強化產業的併購動能,對於業界實屬利多。

歷史經驗來看,統計醫療產業12月的上漲機率超過70%,即使去年12月美國升息,類股表現依舊向上,不過,江宜虔提醒,接下來股市還是會因美國升息而波動。

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川普新政利多於弊 REITs反彈可期2016年12月09日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
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近期美國REITs股價修正,投信法人表示,美國REITs此波的修正接近滿足點,由於川普就任總統,所推出的不動產相關政策利多於弊,建議逢低布局,參考指標為MSCI美國REITs指數來到1,070點附近,可視為進場時機。

台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝指出,多數利空已反應至相關股價之中。預期在12月美國升息前,REITs恐仍有震盪,只是幅度將漸趨溫和,待升息因素消除,REITs可望有較具規模且迅速的反彈;另一方面,美國升息也不是壞事,代表美國景氣好轉,有助於房地產的買氣。

元大全球地產建設入息基金經理人吳昕憓表示,展望全球不動產市場,基本面相對持續看好日本、印尼的後市發展,其中短期最看好日本開發商供需結構佳搭配低評價,在日圓貶值趨勢明顯下,有機會隨大盤出現跌深反彈行情,印尼市場短期受到新興市場資金外流影響,但經濟體質佳、成長動能持續向上,中長期仍具吸引力。

第一金全球不動產證券化基金經理人楊慈珍表示,觀察目前各國REITs股利率,普遍介於3.5∼6.7%之間,均高於10年期美債殖利率1.6%的水準,也優於各國股票指數的股利率。無論從總經面、價值面或基本面來衡量,REITs中長期多頭趨勢不變。

亨德森遠見全球地產股票基金經理人Guy Barnard指出,英國脫歐公投後,就不動產市場而言,衝擊來自於兩個層面,首先,因為不確定程度增加,短期需求很有可能大幅減少,價格因而下調至新的水平,與其他資產類別同樣走低。其次,英鎊疲軟可望吸引國際投資人前來投資,一如先前金融危機過後的情況。

野村全球不動產基金經理人白芳苹表示,市場逐步消化川普政策方向,咸認減稅有助於企業與消費者支出,有利辦公室與購物中心不動產需求。

元大全球不動產證券化基金經理人吳宗穎指出,美國12月升息機率極高,目前經濟表現仍不足以支撐過快的升息步調,因此利率仍偏低水準環境下,優質REITs標的中長期表現仍值得期待,短期修正可以汰弱留強。

富邦全球不動產基金經理人徐翊達指出,全球多數央行未來仍將維持貨幣寬鬆政策,亞洲與北美的低利率環境,使高股利率REITs成為市場追逐的投資標的,可望持續吸引追求孳息回報的資金布局REITs資產。

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債券布局 短天期優選2016-12-09 01:01:29 經濟日報 記者朱美宙�台北報導

美國總統當選人川普的政策將振興美國,卻使得通膨預期升溫,美國聯準會將升息以對。不過,升息是債券的天敵,債券基金還能投資嗎?法人指出,在現階段的利率環境下,投資債券就要「短視」,短天期債券將會是未來一年的投資主軸。

中國信託全球短期高收益債券基金經理人鍾相彰表示,美國總統當選人川普主張擴大基礎建設支出,加上美國經濟已接近充分就業,川普政策可能短期為國內企業帶來榮景、刺激通膨再起,但公債殖利率曲線也會持續陡峭。此外,市場預期聯準會12月將調升利率,低利率環境將面臨翻轉。

鍾相彰認為,在現階段的利率環境下,投資債券就要「短視」:在短期可見的未來裡,降低利率變化對價格的影響,掌握最佳的預期獲利。今年以來,短天債券持續吸引資金流入;美國大選結束後,意外的結果重創債市,更加速了長債資金前往短債避難。

雖然利率環境尚不至於急速大幅走升,但過去的低利率環境可能不再,在未來利率走向不明確的時代,降低利率對債券價格波動的影響,將會是掌握穩定回報的不二法則。

高收益債由於利差之故,仍會吸引資金進駐,鍾相彰分析指出,短高收的債券到期年間介於1~3年,到期時間較短,意味著價格波動的影響也較低。短高收的存續期間也相對較短,大約介於1~2年間,存續期間主要做為利率變動對債券價格影響的風險衡量,存續期間愈短,債券對利率敏感度愈低。相較於投資等級債6~7年的長存續期,短期高收益債更能抵擋利率變化對債券造成的影響。

鍾相彰說,市場充滿不確定性,導致波動難免,投資策略仍以保守穩健為宜。投資組合中納入波動較低的全球短期高收益債,在低利環境下持續穩穩收息,同時仍保有市場反轉的上方契機,正是掌握新常態市場循環下的投資新選擇。

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法國巴黎投資新興市場固定收益團隊副主管薩姆博:新興債納入核心固收資產2016年12月09日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導

川普獲選後新興股債市受挫,國際資金外逃,儘管新興股債11月跌幅6∼7%,法國巴黎投資新興市場固定收益團隊副主管薩姆博(Jean Charles Sambor)表示,今年以來,新興債資產仍是表現最佳族群之一,新興市場固定收益長期提供良好風險調整報酬,是投資人追求多元收益和成長,應納入核心持有的固定收益資產。

薩姆博指出,新興債市更在過去23年快速成長,從新興債在外流通規模僅有四千多億美元,如今近15兆美元,新興債可投資市值規模已達六兆美元,美歐低利率環境下,國際資金追求收益「若渴」,新興市場成長性和高利差,基於結構性配置,吸引國際資金流入;川普勝選後短期資金流出,但國際資金配置在新興市場結構性趨勢持續。

在各類新興債券資產裡,法國巴黎投資新興債市場固定收益團隊看好當地貨幣新興債和公司債,薩姆博表示,儘管今年國際資金一度大舉流入新興債市,惟外資仍是淨賣出當地新興政府債約90億美元,外資持有新興國家當地政府債的比重約26%(2016年9月),相較2013年6月高峰約28%,這類資產仍有成長空間。

新興債市後市可期,薩姆博表示,投資新興債市必須因地制宜,例如在南非、巴西、俄羅斯和印尼,法國巴黎投資新興債市場固定收益團隊就選擇性看好其高收益債。

針對2017年投資新興債市,薩姆博認為,關鍵就在新興債投資團隊的專業性,法國巴黎投資是新興固定收益領導專家之一,目前獲准在台銷售新興債券基金有三檔─法巴百利達全球新興市場債券基金、法巴百利達新興市場當地貨幣債券基金、法巴百利達全球新興市場精選債券基金。
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美元貨幣基金 兼顧息收匯差2016年12月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
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全球金融市場持續動盪,慎選投資標的相對重要。投信法人表示,中長期看好美元走勢,2017年投資主軸圍繞在通膨,美元貨幣市場基金是此氛圍受益者,不僅可享有資產價格低波動,同時可掌握Fed升息步調,貨幣市場利率逐步攀升,可望提升整體基金收益。

2014年第3季末美元指數打破自歐債危機後沉寂時日,開啟第一階段的強勢走勢,此建立在Fed QE謝幕,貨幣正常化循環的啟動。2015年隨著Fed官員對升息態度總是雷聲大雨點小,市場與Fed升息預期總是呈現拉鋸戰,2015年只升息一次,使得美元陷入大區間盤整格局。但這個大箱型格局於2016年11月美國總統選舉川普當選給突破,主要是因川普擴張財政政策及製造業回流美國本土投資法,將引領美元指數進入另一階段多頭格局。

元大美元貨幣市場基金經理人張?尹表示,川普財政政策與1981年至1989年雷根經濟學財經主張一樣,減稅、去規範。根據JPM預估,川普的財政政策可望為美國2017年及2018年GDP成長增加分別為0.15%∼0.3%,主要來自稅負改革的貢獻;因此美國經濟成長仍領先成熟型國家。

張?尹表示,根據BOA預估,川普在稅改與企業獲利的相關政策對企業獲利的挹注,企業EPS將可增加6∼11美元,但若考量美元升值10%減損EPS 3∼4美元,扣除後對整體企業獲利仍有正貢獻,所以將會吸引部份資金回流美國,使美元需求大幅提高。

當充分就業的經濟環境實施擴張財政政策,將會引發通膨,當通膨預期升溫,殖利率攀升,就會提升Fed升息次數機率及頻率。而美元指數將受惠於利率走高,升息次數提高而走強。此外,就實質利率而言,美國仍高於德國、英國及日本,也會吸引資金流往美國。

元大投信表示,市面上可以投資美元的商品佷多,具流動性及收益性的美元貨幣市場基金最適合在目前環境投資。因為除了預估美元強勢外,美國利率走升,貨幣市場型基金的收益也水漲船高,長期具有利率與匯率雙重機會,而美元貨幣市場基金也具有稅賦優勢,對於保守穩健的投資人而言,是資金停泊的優選。