全方位策略控風險 跟漲抗跌2016年12月20日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
各資產年化波動度 https://goo.gl/DWqub1
根據經濟合作暨發展組織（OECD）預估，全球經濟成長率明年可望小幅加速，由2016年的2.9％上升至3.3％，法人解讀，全球經濟藍圖將是「由美國領頭、新興市場搭順風車」，投資人明年可以適度調高目標報酬預期，除了追求股票般的報酬率7∼10％，更要嚴控年化波動區間在8％∼12％，提升獲利的機會。
回顧近30年來各資產年化波動度，全球股市年化波動區間在7.7∼24％，新興股市上下波動更劇烈，年化波動區間在12.5∼33.5％，有鑑於今年黑天鵝亂飛，不少投信業者都喊出「控波動」的重要性。
以本周募集的「保德信策略報酬ETF組合基金」來說，便提出「E33投資法」，希望將波動區間控制在8∼12％，同時打破門戶之見，從全球超過5,000檔ETF挑出最佳組合，透過短、中、長期3種操作策略及3類投資工具（股票、債券、REITs與商品等其他類型），並找來前國泰人壽操盤手歐陽渭棠擔任基金經理人，訴求讓投資人的每分錢都享有法人級服務。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠指出，投資不能只看報酬，還要留意波動度，也就是「風險」，某些資產因特殊題材推升或避險情緒而膨風，消風時反而可能讓投資人陷入追高殺低的窘境。
以保德信策略報酬ETF組合基金來說，主打將長期平均年化波動度控制在8∼12％，小於全球股市的風險，是如何做到的？歐陽渭棠說，透過ETF做資產配置，具備流動性佳、靈活度高，及可預測性高等三大優勢。
但對多數投資人而言，直接買ETF會面臨三大問題：現在適合買什麼資產？該布局多少？什麼時候買（賣）？操作起來並不是想像中這麼好上手，歐陽渭棠表示，在投資設略上應有長期、中期、短期3種策略，長期策略回溯全球金融資產的歷史表現，找出符合投資目標且具投資效率的核心配置，初步規劃為股票型ETF占4成、債券型ETF占4成5、其他類型ETF則占1成5。
中期策略則觀察總體經濟情勢，對核心配置靈活加減碼20％，針對2017年的全球總經情勢，歐陽渭棠傾向「加股減債」；至於短期策略，預計以多空操作，增加投資彈性，當資產價值評估偏貴時，增持反向型ETF，超跌時則會增持槓桿型ETF。
歐陽渭棠表示，他在投信與壽險操盤逾22年經驗發現，法人在投資時不只設定「目標報酬多高」，還重視「風險調整後的報酬率」，回顧今年來，俄羅斯、巴西股市雖有亮眼表現，但是這兩國的政治風險大，本益比也偏高，目前恐不建議再追進，建議投資人鎖定本益比低、預期獲利成長較高的市場，透過E33策略進場布局。
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多元資產、短債 後市俏2016年12月20日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
美國升息，法人建議，投資人不妨加碼多元資產型基金、短債和成熟市場股票；回檔後可加碼美國、亞洲與全球高收債券及美國股票。
野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）分析，美國公債利率將會超漲，但2017利率還是有機會反轉向下，或至少在2017持穩；市場需要時間消化聯準會的決定和預期。周文森認為，股市應會持續走揚，因為美國的決策升息是基於對經濟抱持信心且能夠支持經濟成長。
野村投信認為，市場仍存在投資機會，因為產業間的輪動帶來機會，銀行股會吸引許多投資人進場，中小型股的未來展望將轉佳，並在下跌時吸引投資人進場。目前企業對未來的盈利展望較保守，所以明年開始的財報季將對股市帶來支撐，因有機會發布超出預期的獲利。
第一金投信強調，本次升息有經濟穩步擴張的條件，對股市實屬正面利多；債市短期因公債殖利率彈升，影響較大，但高收益債券與股票的連動性高，可望與股市呈現同向表現。因此，策略上建議，未來資產布局應著重「股」大於「債」，股票重點放在美國及與美股高度相關的新興市場股市，債券可搭配全球型高收債資產。
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商品大王羅傑斯：全球經濟3年內惡化2016年12月20日 04:10工商時報蕭美惠�綜合外電報導
「商品大王」羅傑斯（Jim Rogers）接受日經新聞專訪時表示，隨著下一任美國總統川普上台，美元升值和商品行情上漲將持續一段時間。但是，從中期來看，減稅等導致美國財政支出過度的問題也將浮上台面。他預期，2至3年內全球經濟將陷入嚴峻局面。
他預估日圓匯率有可能跌至1美元兌120日圓左右，日本股價有可能上漲。但他已經持有日本股票，並不打算進一步增持。日本股價上漲並非因為真正的經濟實力，只是受到日圓貶值的推動。他擔心如果在美國新政權下發生貿易戰爭，日本股票將遭受負面影響。
羅傑斯稱，受川普提出大規模減稅、基礎設施投資和放寬金融相關監管等影響，美國股價近期上漲。不過，基礎設施投資需要鉅額資金，可能會遇到國會反對等困難，需要關注美國新政府能否真正實施相關政策。
針對2017年新興市場國家和商品市場前景，羅傑斯認為，美元升值和新興市場國家貨幣貶值或許還將持續一段時間。市場人士正將資金轉回到相對安全的美元資產。中國和印度也無法避免資金外流。
同時，商品行情也將繼續走高。川普提出的鉅額基礎設施投資，將擴大工業金屬和原油的需求。銅和鋅等的價格已開始上漲。不過，他並不在乎石油輸出國組織（OPEC）的減產協議，因為他們總是在幾個月之後就忘記承諾。
另一方面，隨著美元的升值，黃金價格將陷入低迷。因為黃金無法用於機場或道路等基礎設施的建設。
至於明年的全球經濟風險，羅傑斯認為最大的風險是貿易戰爭和孤立主義。在全球，厭惡全球主義（globalism）和自由貿易的貿易保護主義趨勢正在加強。貿易保護主義或會暫時對美國的鋼鐵、煤炭和銀行等行業帶來積極影響，但從中期來看會導致經濟惡化。
他指出，川普聲稱將退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP），正在推動東亞區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）的中國將增強存在感，這個趨勢愈來愈明顯，美國真正感到後悔應該在20年後。
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未來資產配置 經理人穿金戴銀2016年12月20日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
經理人12月產業配置加碼比重 https://goo.gl/g1UVXr
美國經濟復甦給力，川普效應發威，加上聯準會（Fed）展開升息循環，美股多頭氣勢如虹，反映在美銀美林12月全球經理人調查結果，未來1年資產配置操盤決策，顯現提高金融股配置，及加碼銀行股的趨勢。
根據美銀美林全球經理人12月調查發現，目前全球投資情緒樂觀，現金水位出現大幅下滑，基金配置於金融股的比重更來到31％，創下新高；超過39％經理人認為，價值型股票表現將在未來12個月擊敗成長型股票。
富蘭克林證券投顧指出，經理人看升全球經濟成長與市場利率，反應在資產配置，類固定收益資產特質的公用事業、通訊及民生消費類股等都遭減碼，成長型股票的科技與醫療股同被減持；反觀利率上揚受惠股包括銀行、保險等再獲經理人歡心，銀行股更擠下科技股，躍升為最受經理人偏愛的類股，加碼比率更創下紀錄新高，受惠景氣回升的能源、原物料、工業與消費耐久財等，也獲經理人加碼。
瀚亞投信表示，在美國升息與通膨上揚等預期下，全球經理人資產配置出現「穿金戴銀」的趨勢，金融及銀行股成為當前投資人青睞的標的，至於在美國總統當選人川普政策支持下，聚焦在金融、工業及原物料三大產業下的價值型股，未來在升息階段表現更將勝出。
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美股基金吸金猛 稱霸全球2016年12月20日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
聯準會升息後，美股上周出現近一個月來最高吸金量，除了美股基金上周爆量，流入逾兩百億美元外，另歐日股、亞洲、拉美、歐非中東基金全數獲資金青睞。
美國聯準會利率決策會議前一周，美股表現氣勢如虹、道瓊工業指數一度連7個交易日收紅，帶動資金持續回流美股基金，各類型股票基金普遍獲資金流入。
富蘭克林投顧表示，依據研究機構EPFR統計12月8日至14日基金資金流向顯示，美股基金過去一周流入202.26億美元，為大選後一周流入306億美元後再次見到逾百億美元流入，連續6周獲資金淨流入累積達660億美元，歐股基金則獲5.25億美元資金淨流入，整體新興市場股票型基金淨流入8.84億美元，包含亞洲、歐非中東與拉丁美洲等3大新興市場均見資金流入。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，近期美股延續川普勝選後的多頭漲勢，提前在耶誕節前報佳音，川普對企業友善，主張減稅、擴大基礎建設支出及放鬆部分產業管制等措施，均有利加速景氣成長，加上美國近期公布的經濟數據強勁，搭配第3季企業財報亮眼，企業獲利年增率由先前連續4個季度的負成長，正式逆轉為成正成長，帶動美股指數一度創下歷史新高，尤以金融、能源及工業等景氣循環類股漲勢領先。
針對美股後市展望，群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕也表示，儘管明年聯準會升息腳步可能加快，但這也代表景氣已溫和復甦，近期經濟數據表現持續好，包括NFBI公布11月中小型企業樂觀指數勁揚至98.4，創2014年12月以來新高、紐約州和費城12月製造業指數皆較前月亮眼，各區製造業景氣穩定回溫，有利廠商擴大資本支出。
凱基護城河基金經理人徐煒庠也表示，川普的美國優先、增加基礎建設支出及減稅等政策均提高市場對2017年通膨及升息預期，促使美元走強，資金流回美國。建議鎖定殖利率上升金融、抗通膨原物料。
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政策紅利助威 陸股後市可期2016年12月20日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
大陸一年一度且級別最高的中央經濟工作會議14日登場，摩根投信整理近16年來會議召開期間和會後陸股表現，不僅平均漲幅均為正，會後半年漲幅甚至上看6成，且上漲機率高，相信在政策紅利助威下，還有新年消費旺季等諸多股市利好題材撐腰，陸股反彈可期，有望從年底延燒至隔年首季。
摩根中國基金經理人沈松指出，會議召開期間，雖投資心態觀望，指數小幅修正，惟上漲機率仍逾5成，在會議落幕，不確定性消弭，且官方釋出更多年度政策發展藍圖後，股市隨即起漲，不論是後一周、後1月、後3月、甚至是後半年，平均皆為正報酬，且逐步擴大，拉長至後6個月，中長線勝率來到6成，平均漲幅更高達11.45％。
沈松說，近期A股因保監會禁止特定保險公司買股，加上正逢解禁期高峰，流動性降低拖累陸股走勢，建議看好陸股旺季行情的投資人趁機進場卡位布局。
富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文指出，面對短期波動，建議利用富邦上証反1避險，但A股長線看好，逢低則可選擇富邦深100、富邦上証多方布局。
第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，深港通上路，有別於去年滬港通時等待進場的場外交易規模龐大，帶動陸股一波急漲，深港通或許不易複製去年經驗，卻開通了大陸投資大門，拉高未來A股納入MSCI世界指數的機率。
宏利精選中華基金經理人游清翔認為，大陸新經濟佔比已見到持續提升趨勢，企業獲利增速可望逐季回升，整體消費維持一定增速，此大幅降低大陸景氣硬著陸疑慮，貨幣維持寬鬆，財政支出將持續穩住經濟基本盤，指數存在向上空間。
野村中國機會基金經理人朱繼元表示，深港通開通市場將更成熟，預期有利券商類股、香港中小型電子股，及對人民幣貶值有所抑制。
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經濟復甦穩 陸股明年漲幅看旺 上證指數明年上看3,700點2016年12月20日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
大陸主要股市報酬率與本益比 https://goo.gl/IO4KY8
今年12月大陸已公布主要經濟數據 https://goo.gl/whdW8K
近期中國經濟出現打底復甦，ISM製造業指數創下兩年來的新高，加上陸股大盤維持歷史低檔位置，吸引國際資金再度回流，法人認為，就總經面、政策面來說都有傳佳音，基本面不弱，加上投資評價仍低，上證指數2017年有機會上看3,700點，投資人宜逢低分批進場！
元大滬深300正2基金經理人陳品橋指出，上證綜合指數2016年以來至12月16日止，雖然是跌11.76％，但主要是受到今年一月份實施熔斷機制所致，單月就跌超過10％，若是排除掉一月突發驟跌因素，今年2月以來到12月16日陸股是漲14.08％，因此今年整體來說表現還不錯。
陳品橋表示，若是就陸股ETF來看，藍籌股相關的表現都不錯，但中小型的表現就比較弱。據統計，2月以來至12月16日，元大上證50漲4.45％、元大寶滬深漲2.80％，而元大滬深300正2漲幅更達28.60％。儘管2月以來槓桿型產品是表現比較好，但不建議長期持有，較適合短期操作。也因為2月以來陸股回溫，相關ETF的規模也幾乎都有二成的成長。
展望2017年，陳品橋分析，就總經面來看是偏多。2016中國GDP達6.7％、2017年預估6.5％，硬著陸機率低，而PMI已經連續4個月維持在50以上，最新至11月份也有51.7，再看到PPI生產者物價指數在連續54個月負成長後在今年9月起終於開始出現正成長，11月增長率達3.3％，這代表企業廠商開始有意願擴增生產。雖然未來將有可能帶動消費、物價上升，但11月CPI數據為2.3％，仍在兩會目標的3％以下，還不需要擔心。
就政策面來說也有利多。陳品橋注意到，「供給側改革」政策效果已開始顯現。所謂的供給側指的是勞動力、土地、資本、創新等四大面向，而供給側改革重點就是去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板等，可加速經濟結構轉型，讓大陸面臨的買房難、入學難、看病難等問題可望獲得紓解。
另外，政策面長期利多則在於推動城鎮化。陳品橋指出，2014年大陸的城鎮化率僅55％，2015年也只來到56.1％，而2020年要到60％、戶籍人口城鎮化率要達45％，等於是每年都要成長1％，也就是每年有1,000萬人要從農村進入城市，可望帶動各項都市建設、教育發展等，各行各業都會蓬勃發展起來。
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投資價值浮現 陸股ETF逢低布局2016年12月20日 04:10工商時報魏喬怡�台北報導
滬深300指數歷史本益比 https://goo.gl/7hYnPr
大陸股市在歷經去年因滬港通開啟所引起的「瘋牛」泡沫之後，大陸監理單位已加強對股市的監管，清理場外配資，法人認為，目前陸股本益來到低檔，加上政府控管未來市場可望進入「慢牛」行情，可運用原型ETF、適時搭配槓桿型ETF來掌握上漲行情！
元大滬深300正2基金經理人陳品橋表示，目前上證50本益比僅11倍，滬深三百則是15倍、低於10年均值的19倍，因此預估未來陸股應有二成漲幅的機會。
由於基本面轉強，陳品橋認為，對於想要中長期持有的投資人可開始逢低布局上證五十、寶滬深等藍籌股ETF，而若是未來短期間有預期性事件像是MSCI納入A股等短期消息利多時，就可加入槓桿型ETF，做短期增益或避險。
陳品橋指出，台灣投資人喜歡「低買高賣」，而不是「買高賣高」，所以適合在低檔時投資價值股，目前上證五十已來到合理價位、且法人也繼續加碼藍籌股的趨勢下，空手投資人可先以上證五十（大藍籌）為首選，若是想投資新興行業的話，需再觀察大陸市場氛圍、政策等因素，等下半年投資信心回穩的話再進場。就操作面來說，陳品橋提醒投資陸股ETF要注意二大指標，一是成交量（流動性）、二是掛單買賣量，另外，折溢價在正負二％以內可接受。
不過，陳品橋也提醒明年可能出現的黑天鵝就是債券違約，因為目前美國已開始升息，大陸也因為打房開始調升利率，對債市來說會是一個風險，信用債違約風險攀升。
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日股強弱 美後續升息牽動大2016年12月20日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
聯準會升息循環期間日股平均表現 https://goo.gl/ae4Y1L
日圓趨貶可望支撐日股走勢，法人認為，目前樂觀氣氛可望持續至聯準會升息後及川普明年1月甫就職的第1季，但第2季開始的走勢則可能偏向震盪，不確定性提高將帶來大幅波動的市場，選股變得更為重要。
野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，市場預期川普基建及減稅規模看起來都難以有效執行，可能修正對美國經濟成長的預期，同時對歐洲選舉的不安也可能發酵，日圓不排除明年可能在第1季後出現快速升值可能，日股將大幅震盪。
黃尚婷認為，日銀利率9月會議維持現行負利率政策及公債購買規模，增加收益率曲線控制，擴大貨幣基礎直至通膨穩定於2％之上，同時取消所持日本國債平均期限目標，維持10年期國債收益率於當前水平，日銀目前對日圓跟風險性資產影響力遠遠低於美國，但保留政策工具以因應不確定性應為明智之舉，今年底至明年美國升息步調仍是日股大盤走勢主要觀察重點。
亨德森遠見基金─日本小型公司基金經理人李允英（Yun Young Lee）指出，繼續看好日本市場，特別是小型股。近年實施結構性改革已經使經濟有長足進展，這一點可從幾方面得到印證，例如：企業治理標準提升、企業稅下降、女性就業率創新高、日本簽署跨太平洋夥伴關係（TPP）貿易協議及訪日旅客數目急增。在公司層面，過去三年來日本公司的企業盈利升幅達雙位數，可歸因於日圓匯價大跌。
展望未來三年，預計企業盈利增長的主要動力取決於油價下跌、私人資本開支回升以及民間消費復甦，這些因素不僅有利知名的大型公司，經常遭到忽略的日本小型股亦尤其受惠。
富蘭克林證券投顧提醒，雖然市場波動可能牽動日圓避險需求，但在日本央行將持續印超寬鬆的環境下，預期日圓中長線仍將朝貶值趨勢邁進，建議投資人宜透過美元避險股份的日本股票型基金，掌握日本股市的投資機會。
由於預期明年美聯準會至少有二次到四次升息機會，可支撐美元，並有利於日圓貶值走勢，再加上美國財政支出擴大、歐洲央行延長購債期間，可帶旺全球景氣，也對日本經濟成長有所幫助。
富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可．哈森泰博（Michael Hasenstab）表示，日本大概是主要工業國家中最需要極低利率和寬鬆貨幣政策的國家。日圓貶值不僅可刺激實質經濟，更重要是股票市場。預期日圓將很容易貶值回到年初時水準，更可能繼續貶值下去。
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川普新政 啟動強勢美元2016-12-19 14:26:19 聯合晚報 記者葉子菁�台北報導
法人表示，2017年投資主軸圍繞在通膨，中長期看好美元走勢，美元貨幣市場基金是此氛圍的受益者，不僅可享有資產價格低波動，同時可掌握Fed升息步調，貨幣市場利率逐步攀升，可望提升整體基金收益。
2014年第3季末美元指數打破自歐債危機後沉寂時日，開啟第一階段的強勢走勢，此建立在Fed QE謝幕，貨幣正常化循環的啟動。2015年隨著Fed官員對升息態度總是雷聲大雨點小，市場與Fed升息預期總是呈現拉鋸戰，2015年只升息一次，使美元陷入大區間盤整格局。
但這個大箱型格局被川普當選美國總統突破，主要是因川普擴張財政政策及製造業回流美國本土投資法，將引領美元指數進入另一階段多頭格局。
川普財政政策與1981年至1989年雷根經濟學財經主張一樣，減稅、去規範。根據JPM預估，川普的財政政策可望為美國2017年及2018年GDP成長增加分別為0.15~0.3%，主要來自稅負改革的貢獻；因此美國經濟成長仍領先成熟型國家。
元大美元貨幣市場基金經理人張?尹表示，中期影響要列入考量的點是新型態的美國本土投資法，美國企業目前持有近2兆美元海外資產，川普則承諾將減少稅負，以吸引資金回流，新法案很有機會在2017年通過。
根據BOA預估，川普在稅改與企業獲利的相關政策對企業獲利的挹注，企業EPS將可增加6~11美元。但若考量美元升值10%減損EPS 3~4美元，扣除後對整體企業獲利仍有正貢獻。
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4年內財赤將擴大 澳洲恐丟3A光環2016年12月20日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導
澳元兌美元匯率 https://goo.gl/doZn6L
澳洲政府周一公布財政展望報告，預期未來4年財赤恐將擴大，同時看壞本財年經濟成長率而下修。為免澳洲因此丟失3A主權債信評級，坎培拉當局強調，會堅守2020-21財年之前重返預算盈餘的承諾。
澳洲財政部周一發布半年一度的財政展望報告，將本財年預算赤字預測，從5月報告預估的371億澳元下修到365億澳元。
然而報告預期財赤恐會惡化，未來4年預算缺口將較5月預估多出103億澳元。下一財年（始於明年7月）預算赤字預測，由5月報告的261億澳元上修到287億澳元。
澳洲財長莫里森（Scott Morrison）同時宣布調降本財年的經濟成長預估，從上回預測的2.5％下修為2.0％。
受到財政惡化消息的打擊，澳元匯率周一下跌到1澳元兌0.7255美元，跌幅0.7％。
周一報告指出，鐵礦砂和煤礦價格上揚，有助挹注澳洲這個商品大國的稅收，但勞工薪資漲幅疲軟且非採礦企業獲利不高，可能影響澳洲國庫進帳。
今年7月澳洲總理騰博爾（Malcolm Turnbull）領導的保守黨在大選中險勝，國際信評機構標準普爾以預算改革法案過關難度增為由，將澳洲主權評等納入負面觀察名單。
標普周一指出，澳洲政府的預算與經濟展望惡化，「加劇遭降評的壓力」，該機構對於澳洲在設定時間內重返預算盈餘表示悲觀。
另2大信評機構惠譽及穆迪雖重申維持澳洲的3A評等，卻也強調騰博爾政府的預算撙節案想過國會這一關是場挑戰。財長莫里森承諾未來4年削減社福預算，然該節省140億澳元公帑的法案仍卡在參議院。
部分分析師表示，澳洲丟掉3A頭銜是遲早的事。凱投宏觀首席澳洲經濟學家戴爾斯（Paul Dales）說，不久後就會有1到2家信評機構摘掉澳洲的3A桂冠。
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華爾街潑Fed冷水「明年只升息2次」2016年12月20日 04:10 工商時報林國賓�綜合外電報導
聯準會（Fed）日前剛宣布升息1碼，並預告明年擬再升3次，但根據《金融時報》完成的最新訪調發現，華爾街投行經濟學家認為，明年美國經濟成長力道恐未如Fed預期樂觀，因此全年實際升息次數可能只有2次。
Fed上周宣布進行金融危機以來的第2度升息，幅度為1碼，決策結果符合市場預期，但在內部明年利率預測展望方面，從原預估可能升2次改為3次，利率加快調高震撼金融市場，尤其債市殖利率大幅飆升。
根據金融時報向華爾街投行共31名經濟學家進行的訪調結果顯示，明年底聯邦基金利率預估將落在1到1.25％的區間，亦即較目前水位高出2碼，代表明年全年Fed只會升2次，經濟學家並預估，Fed下一次升息會是在明年6月。
牛津經濟研究院經濟學家戴科（Gregory Daco）表示：「明年全球經濟成長可望增強，但還是低於長期平均水準，美國總統當選人川普上台後的施政與外界對這些政策的預期將左右全球經濟走向。」
川普從房地產大亨搖身一變成為總統，也終結全球債市這波歷時最久的大多頭行情，期間已開發國家的殖利率今夏還迭創歷史新低，川普當選後投資人看好其減稅與財政刺激措施可提升經濟成長與通膨，導致利率翻揚，債市應聲大跌。
但根據金融時報的訪調結果顯示，華爾街投行對川普施政給予經濟的加分效果持保留的看法，經濟學家預測，川普施政對明年美國經濟成長的貢獻度僅0.2個百分點，全年成長率估計達2.2％，2018年貢獻度雖提升至0.4個百分點，但全年成長率僅略增至2.3％。
由於Fed近幾次的內部季度利率預測老是失準，近幾年來金融市場越來越不相信其可靠度，以今年為例，年初Fed還預測全年將升息4次，但一直到上周才進行全年唯一一次的升息行動。
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美股基金好熱 上周淨流入200億美元2016-12-20 00:09:53 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/yrgnYH
市場押寶美國聯準會升息，全球股市意外同步吸金。統計上周美股基金爆量獲得逾200億美元的資金挹注，再登股票基金吸金王；而隨美國景氣回溫，歐、日成熟股票基金，與新興市場的亞洲、拉美、歐非中東三大區域也全數淨流入，僅全球新興市場及金磚四國小幅淨流出。
上周國際市場重頭戲就是聯準會升息，加上美國經濟數據報捷，全球市場感染樂觀氣氛。美股基金上周淨流入金額改寫近一月最大量，連六周吸金，成熟市場的歐股也終止連二周失血，轉流入5.2億美元；日股則獲得7.4億美元回補，吸金周數推升至第三周；新興市場以歐非中東區域淨流入最多，單周吸金近6億美元。
摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，近期美股延續川普勝選以來的多頭漲勢，川普對企業友善，主張減稅、擴大基礎建設及鬆綁部分產業的管制措施，均有利加速景氣成長，搭配第3季財報亮眼，企業獲利年增率由先前連四個季度負成長，正式轉為正成長，帶動美股指數創下歷史新高，尤以金融、能源及工業等景氣循環類股漲勢領先。
考量美國景氣可望持續成長，施厚德分析，美國公債在利差優勢下，有助支撐美元後市，利於美股與美元信用債前景，建議投資人布局美元資產，優先鎖定充分參與美國經濟復甦的中小型股與高收益債。
針對12月以來重獲青睞的日股，野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）指出，聯準會升息一如市場預料，不過，指引明年將升息三次卻超出預期，使日圓應聲貶至2月以來新低，日股及日圓目前位置已充分反應升息預期，短期走勢將趨向震盪。
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政治風險緩解 韓股躍居亞洲吸金王2016-12-20 00:09:55 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
上周亞股外資買賣超 https://goo.gl/I7vmUe
上周亞股（不含日股）資金流向鮮明，著眼南韓紛擾多時的政治風險稍有緩解，外資連續第四周買超南韓，上周再買超金額達4.2億美元，躍亞股吸金王；買超第二名是台股；隨聯準會確認升息1碼，外資從印度和東協抽身，單周賣超金額約1~2億美元。
其次是南韓股市上周上漲0.9%，漲幅僅次於越南；台股單周獲外資買超1.3億美元。其他亞股大都是淨流出，以印度和東協國家為主。
聯準會上周宣布升息1碼，不僅對亞股資金流向造成衝擊，也影響亞幣表現。外資上周對印度和泰國由買轉賣，對印尼、菲律賓和越南則是持續賣超毫不手軟。此外，JPMorgan亞洲貨幣指數上周也下跌0.8%，都反映資金回流美國相關資產。
所幸，今年以來整體來看，外資對亞股仍是買多於賣，2016年台股和南韓仍分別有114億美元和99億美元買超，印度也有40億美元買超青睞。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞指出，12月對亞股來說，國際政經變化逐步明朗。首先，南韓國會通過彈劾案，南韓政治僵局出現新的發展；其次，美國聯準會宣布升息，還有美股頻創新高，對亞股也有激勵效果。
羅傑瑞也指出，美國新任總統川普即將在1月就任，加上聯準會對升息步調說法較原先更為鷹派，潛在的貿易障礙和升息步調，可能吸引原先駐足亞洲的資金回流美國相關資產，後續資金動向仍值得密切注意。
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油價走揚 資源基金翻紅2016年12月20日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
全球資源型基金績效 https://goo.gl/HB8AGB
國際油價飆漲，加上川普當選美國總統對原物料政策偏多，帶動各原物料指數及全球資源型基金近月漲勢亮眼。資產管理業者表示，OPEC減產協議有利油價走勢，加上川普擴大基礎建設、大陸經濟回溫等利多，將成為推升油價及基本金屬行情動能，建議可透過全球資源型基金布局，掌握各市場利基。
根據彭博資訊報導，花旗看好2017年全球經濟成長，且隨通貨緊縮結束，原物料市場將明顯受惠而有強勁表現，看好原油、銅、鋅及小麥。高盛則在11月發布的研報也建議2017年增持原物料，認為原物料市場進入了一個周期性走強的環境之中，是4年以來首次上調此類資產評級。
復華全球原物料基金經理人許家?表示，全球通膨預期與PMI等即時性景氣指標均持續翻揚，將抵銷美元強勢對原物料報價影響，預期中期原物料價格將有繼續上升空間。
高盛及摩根士丹利預測，OPEC減產協議若執行可望使國際油價漲至每桶60美元。此外，油價走揚將有利日本等國走出通縮陰霾，美國則因能源產業復甦可推動就業，甚至挹注經濟成長。
群益新興金鑽基金經理人李忠翰表示，川普支持傳統能源發展、OPEC達成減產協議，以及先進國家可能以擴張性財政政策取代貨幣政策等條件支持下，原物料價格回穩且在近期有明顯增長，資源豐富的國家也有望受惠。但由於商品市場波動大加上容易受到單一事件影響而表現大幅震盪，建議可透過部分比重投資於原物料出產國的海外基金來介入。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）指出，礦業產出於2012年達到高點後逐年下降，世界金屬統計局（WBMS）近期報告顯示，鉛、鋅、鋁、鎳等多數基本金屬因產量緊縮，今年1∼8月仍處於供不應求，使得基本金屬供需面向好，後市持續看俏。
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綠能、新能源 長線潛力足2016年12月20日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
川普意外當選美國總統之後，美股走了一波川普行情，即使各類股幾乎「統統有獎」，但漲幅卻有別，就月績效排名在末段班的綠能、新能源產業，法人依然看好其長期趨勢，並表示，即使川普任總統 綠能、永續發展議題不會退燒。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文即表示，進入年底至明年初的假期消費旺季，在政策期待心理及傳統旺季效應推升下，但市場仍將關注聖誕假期銷售狀況及1月20日川普就任後政策走向。
ESG（永續發展）議題投資標的，因注意長期基本面，商品生命韌性強，以南韓為例，南韓11月宣布在2025年前將國內綠能產量提高一倍，南韓政府在本月再推出一項大膽計畫，將投注370億美元的公共資金，利用半導體和電池的優勢發展綠能產業。
鄭慧文說，依國際能源署（IEA）資料顯示到2021年底，全球28％電力將來自再生能源，高於2015年的23％，綠能產業是個永續發展事業，投資上適合採長線布局。此外，由於預估fed明年將升息3次，水資源具有高配息率概念，在2017年是具有投資價值的環保產業之一。
安聯投信表示，2017年包括綠能產業和工業成長動能主要仍以各國政府加碼財政支出主。美國新任總統川普上任後，擴大財政支出、基礎建設投資、減稅等新政策將有機會對工業類股復甦注入強心針，預期也將帶動美國資本支出循環復甦。
各國政府及民間均致力於減碳行動。國泰投信表示，看好未來50年環保相關產業的投資趨勢，中長期來看，減碳商機包括可再生能源發電、新能源及儲能設備等均具有相當大的投資機會。
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美債殖利率彈 高收債最樂2016-12-19 14:26:20 聯合晚報 記者楊雅婷�台北報導
美債殖利率彈升超過1%時 各債券表現 https://goo.gl/jGC0LU
美國聯準會加快升息腳步，觸動10年期公債殖利率彈升，創近2年新高。據統計，自2008年以來，公債殖利率彈升超過1%的情況下，高收益債券走勢仍一路向上，表現明顯勝過其餘各類型債券。
法人認為，聯準會決策透露美國經濟穩步復甦的訊號，對股市實屬正面利多，而高收債與股市連動性高，未來可望與股市呈同向走勢。
從Bloomberg統計，2008年以來美債殖利率彈升超過1%期間，全球高收債格外出色，上漲了11.2%，超越美國公債、全球公債、新興市場債與投資級債；如果以彈升後3個月、6個月、甚至1年，高收債一樣突出。如觀察本次經驗，全球高收債同樣可圈可點，由7月美債殖利率開始彈升到12月初為止，累計上漲了3.79%。
第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩表示，聯準會最新聲明文確立了經濟活動正溫和復甦的訊號，包括：民間投資、勞動就業與家庭支出，都在增強當中。企業基本面走堅，將是接下來支撐高收債走勢的主要力量。
其次，因為俄羅斯與阿拉伯兩大產油國加入減產行列，近期國際原油價格止跌回升，帶動原物料行情反彈，能源和金屬礦業相關的高收債發行企業違約情形改善，整體高收債違約率降至3.5%左右，若排除能源和原物料行業後，違約率甚至下探0.46%，有助於利差再斂，吸引資金流入。
過去3年，高收債面臨資金流出壓力，但今年情況逆轉，統計1~10月，已經有26億美元資金回流高收債基金。根據經驗，一旦趨勢確立，通常可維持5年的淨流入，支撐高收債價格走勢。黃奕栩建議，未來一年的債券布局，應該著重高收債部位，以「攻擊重於防守」的策略，優化資產組合。
安聯投信產品首席陳柏基表示，新任美國總統川普的財政方案，可望強化大美國領先全球的優勢。但有鑑於民粹主義及政策面和強美元的干擾，為了防止市場的震盪， 在布局大美國題材上可以美國混合股債的平衡策略為主， 將可收跟漲抗跌之效。
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高收債抗跌 後市亮2016-12-20 00:09:54 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
美國聯準會明年升息幅度將從2碼提升至3碼，造成美國10年期公債殖利率大幅走升，統計上周公債與投資等級債兩大避險債券都是淨流出，僅高風險的高收債獲得淨流入，單周吸金35億美元。法人分析，美國公債殖利率揚升，高收益債表現相對抗跌，凸顯市場追求收益的態度不變，在美國升息趨勢下，高收債仍有表現可期。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，由於油價波動對高收債的影響下滑，高收債離到期高峰仍有一段時間，使上周資金持續從保守型債券轉進風險較高的股票與高收益債。據惠譽最新的全球高收益債券違約率預測，將2016年的違約率由6%調降至5%，明年還可望下滑至3%，也將支撐高收債價格。
第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩說，觀察本波美債殖利率修正期間，高收債指數仍持續向上，與公債利差走勢未進一步惡化，顯示基本面改善方向不變。在就業市場改善、原物料價格走穩，以及明年1月川普上任後推動企業減稅、降低管制，高收債企業可望受惠，對債券投資人來說，同樣是正面利多。
