加股減債 投資新王道2017年03月24日 04:10工商時報陳欣文�台北報導
美國持續邁向利率正常化軌道，在經濟回暖與通膨預期增溫之下，投信法人建議資產配置也該跟著「動一動」，尤其應以「加股減債」為基調，同時採取多重資產策略來因應較大的波動風險。
摩根投信指出，回顧1994年以來每當美國殖利率走升（債券價格下跌）期間，包括新興市場與成熟市場高息股股票，以及美國高收益債等能同步反應景氣走升的資產，皆維持正報酬，其中又以股票漲幅優於債市；投資人若不想錯過這波美國升息帶來的任一市場漲升契機，不妨以多重資產策略因應，透過廣納全球收益資產，並動態加股減債調整布局，提升投資勝率。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，逾23年來每逢美國債券殖利率上升期間，例如升息階段時，以新興市場高息股、亞太（除日本）高息股滾動3個月的平均報酬率表現最佳，分別達8.8％與7.8％，同期間成熟市場高息股亦能繳出平均4.6％的漲勢，顯見高息股除掌握資本利得，還享有股息報酬的雙重優勢。
相較下，債市中能分享景氣成長的美國高收益債與新興市場債，也分別維持2.5％與1.3％的正報酬，但可明顯見到「股優於債」趨勢成形。持有美國公債的滾動報酬率最差，為下跌3.1％。
群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳表示，今年來全球主要股市漲多跌少，不過仍須留意修正風險，因此如債券、高息股、REITs等可考慮納入投組標的，有助維持穩健度。
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市場嚇的嫑嫑的 倫敦恐攻 多重資產抗震2017年03月24日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
成熟國家發生恐攻後股市反應 http://ppt.cc/h090u
比利時連環爆炸恐攻才剛屆滿一周年，英國倫敦政治中心西敏橋便再發生恐怖攻擊事件，短線政治緊張情緒升溫，也為全球金融市場再添不確定性。投信法人表示，短線市場不確定性升高，建議以多重資產配置因應。
摩根投信整理過去六次歐美本土發生恐怖攻擊，發現地緣政治風險影響幅度不若系統風險，單一地區發生恐怖攻擊儘管或多或少造成市場震盪，但對投資氣氛的負面衝擊有限，唯短線市場不確定仍高，建議投資人可布局多重資產靜待市場回溫。
摩根投信副總林雅慧表示，近年歐美本土恐怖攻擊事件頻傳，金融市場對相關利空事件反應已不如早年強烈，因此觀察自2000年來於歐美境內發生的六起恐怖攻擊事件，除美國境內攻擊和比利時爆炸案外，全球股市於恐怖攻擊後一周普遍收漲，甚至於後一個月漲幅擴大。整體平均來看，後一周、後一個月和後三個月都呈現正報酬。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，今年適逢歐洲政治選舉年，而這些選舉國占歐盟GDP比重逾4成，即將登場的法國總統大選和德國地方選舉風向勢必多少受到牽動，加上歐洲本土近年來恐怖攻擊事件頻傳，且多牽涉ISIS組織和難民政策，單一事件是否將引爆歐洲民粹主義增溫和挑戰歐元區整體性，都是接下來的觀察重點。
施厚德（Michael Schoenhaut）認為，隨全球主要國家政策走向的疑慮正持續增溫，市場避險氛圍悄悄攀升，短線市場氣氛不確定性升高，預期股債匯市各有表現，而多重收益資產廣納多項收益性資產，於市場波動時能降低整體投組波動，發揮資產保護傘之效，建議投資人可以多重資產之策略因應市場波動，並同時掌握各類收益。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，市場高低點往往難以掌握，若過早賣出，將大幅減少可能獲得的獲利，因此較為合宜的投資策略是兼顧各類資產，儘管短期內股市隨政策不確定性而震盪，觀察目前全球景氣，正與通膨同步提升，企業獲利成長擴張，有利股市上漲。
至於債市，建議分散布局全球的各類資產，若能加入原物料、REITs等資產，擴大投資機會。
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避險投資 抵禦黑天鵝2017-03-23 23:21:38 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
比利時連環爆炸才剛滿周年，英國倫敦西敏橋再發生恐攻事件，彙整過去六次歐美恐攻，發現地緣政治風險影響不若系統性風險，對投資氣氛衝擊也有限，但考量短線不確定增溫，專家建議分散布局來提高資產保護力。
摩根投信副總經理林雅慧指出，近年歐美恐攻事件頻傳，金融市場對相關利空反應已不如早年強烈，因此觀察2000年來，歐美境內發生的六起恐怖攻擊事件，除美國境內攻擊和比利時爆炸案外，全球股市在恐攻後一周普遍收漲，且後一月、後三月，都繳出正報酬。
以2015年法國查理周刊槍擊案為例，MSCI全球指數在事發後一周反彈1.5%，隨時間點拉長，後一月、後一季漲幅分別達4.3%與5.1%，反映只要基本面無虞，非經濟利空引起的震盪不會持續太久。
摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，非經濟風險雖不至於大幅干擾市場，但今年適逢歐洲選舉年，總計選舉國占歐盟GDP比例逾四成，包含即將登場的法國總統大選與德國地方選舉，風向仍可能受到恐攻牽動，加上歐洲近年恐攻事件增加，多牽涉ISIS組織與難民政策，後續會否引爆歐洲民粹主義，挑戰歐元區整體性，將是觀盤重點。
施厚德預期，股債匯市在波動環境仍有所表現，但資產輪動快，透過多元布局策略，比起單押資產更能發揮抗跌效果，針對積極型投資人，另建議在股市消化負面消息後承接，把握反彈。
第一金全球大四喜收益組合基金經理人劉蓓珊指出，市場黑天鵝群舞，包含系統性與非系統性風險，以系統性風險來說，可以透過期貨、選擇權或反向ETF操作，來降低可能的損失；非系統性風險，則多採資產配置方式、分散布局，減少對整體資產衝擊；但在商品挑選上，儘量避開資產組合間的對沖關係，例如A與B類資產存在高度負相關，不建議同時搭配，以免抵銷投資效益。
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資金回來了 亞股後市可期2017-03-23 14:19:25 聯合晚報 記者楊雅婷�台北報導
主要指數表現。 http://ppt.cc/7GPuA
升息確立，熱錢湧進，MSCI新興亞洲指數本月21日盤中創下21個月新高，近一周上漲3.3%，韓股亦站上近6年新高，觀察亞洲股市各區表現，以韓國、香港、台灣三指數表現突出，韓元周二已升至5個月新高，而根據彭博資訊經濟展望報告指出，全球經濟將由中美印帶動熱起來，加上這段升息的空檔時間，新興市場將可受惠於資金流入而有表現機會，亞股後市可期。
日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示，市場預期美國總統川普可能無法如願廢除歐巴馬醫改法，進而會影響稅改進程，使得美股創5個月以來最大單日跌幅，連帶使得歐洲及亞股出現單日回檔情況，然觀察美國聯準會（Fed）本月15日升息後，外資對亞股除菲律賓外累積皆為買超，其中以台灣的6.2億美元及韓國的2.1億美元最多，升息以來至本月21日，亞股中以香港恆生指數的3.31%漲幅居冠。
南韓總統遭彈劾下台後，市場樂觀看待新政府施政，預期新政府將會專注於改善企業治理，亞太地區受惠於經濟回溫及逐漸復甦的歐美股市看佳，加上今年還將升息2次，在這段升息的空檔時間，新興亞洲將可受惠於資金流入而有表現機會。
以台股來看，中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，升息暫時告一段落，市場重回基本面檢視，加上指數來到高點，上方空間相對有限，個股表現至上。且5月是除權息旺季，具備高殖利率和高成長性特質的中小型股料將持續吸引投資人目光。
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東南亞股市俏 買點到2017-03-23 23:21:40 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
東南亞股市今年來表現不俗，以MSCI東南亞指數為指標，去年底至今上漲8.3%，優於MSCI世界指數與S&P 500指數。第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍指出，全球景氣復甦與原物料價格回穩，東南亞各國企業今年獲利可望優於去年，金融、工業、能源和原物料行業成長動能佳。
東南亞各國政府近年大力推出各項財政刺激政策，引導企業擴大資本支出與新增投資活動，支撐經濟成長率逐步成長，同時也帶動各國股市由去年第4季谷底翻揚向上。其中，以印度股市漲幅最為驚人，今年來累計上漲了10.9%，其次是新加坡的9.9%，而越南、菲律賓、馬來西亞和印尼等表現同樣不俗，漲幅分別達7.6%、7.0%、6.6%和4.5%。
楊慈珍表示，隨著時序即將進入第2季，按歷史經驗，多為區間整理行情。從基本面和資金面顯示，東南亞股市後市仍不容小覷，如短線出現震盪拉回，不啻為空手投資者的進場布局時點。
從基本面來看，各國政府的財政和貨幣政策成效逐步顯現，今年投資觀察焦點從官方政策轉向個別企業的營運表現。
由於民眾與企業貸款需求轉佳，以及預期壞帳認列金額減少，金融業是率先受惠於景氣復甦的行業，預估今年銀行貸款增速可較去年提升1%至3%，整體淨利增速成長2%至10%不等，獲利可望回升到近三年高檔位置。
除了金融業，提供原油開採設備的油服工業，及能源、原物料行業，前景同步看俏，主要是因為景氣復甦與油價止跌回穩。
東南亞兩大油服公司今年第1季確認的新訂單金額，已達到去年全年水準，同時也占了今年全年預期標的25%。
隨著石油輸出國組織（OPEC）持續落實減產協議，可望支撐油價高檔盤堅，油服產業的獲利增長可期。
資金面上，泰國、菲律賓等股市受到美國聯準會升息預期的影響，外資今年來操作轉為淨匯出，但是聯準會上周敲定僅升息1碼，而且決策官員態度溫和，強調「漸進式升息」的策略，緩解新興市場資金外流的壓力。先前因為擔心聯準會激進升息策略的外部資金，未來有機會再度回流東南亞股市，為市場注入資金活水。
楊慈珍指出，印度、印尼、泰國、馬來西亞、新加坡等東南亞股市今年來走勢強勁，指數均突破季線與年線，站上波段高點，不過，從本益比衡量，印度、泰國、越南、菲律賓等，都維持在歷史平均值的中、下區間；馬來西亞、新加坡相對偏高，卻還是落在中上位置，就價值面來看，有一定的吸引力。進入第2季，如因傳統季節因素出現震盪，建議逢回可留意進場布局。
操作心法
●聚焦內需消費
該基金為國內少數同時鎖定印度、東協股市的亞洲新興市場基金，主要聚焦在東南亞各國的內需消費、所得成長、天然資源與基礎建設等題材，透過具效率的投資組合優化資產配置，享有亞洲新興市場高成長動能帶來的獲利契機。
投資小叮嚀
●留意中國大陸變數
東南亞人口總數約6億多人，隨著各國政府推動基礎建設，帶動區域內經濟發展，人口紅利浮現，但各國發展不一，且地理位置緊臨中國大陸，各項原物料以滿足中國市場需求為主，難以完全擺脫中國經濟變數的影響。
●油價牽動經濟表現
國際油價走勢其次，能源、原物料為東南亞的主要出口項目，今年來受惠於OPEC減產成效與景氣復甦，原物料價格逐步攀高，有可能誘發油國組織貪圖短期利益而擴大開採量，讓油價與供給形成互為因果的關係，對東南亞經濟存在一定的變數。
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英29日啟動脫歐 預先強化資產防禦力2017年03月24日 04:10工商時報孫彬訓�台北報導
英國與歐盟分手倒數計時，英國首相梅伊將在29日啟動脫歐程序。投信法人提醒，梅伊恐對全球總經丟出變化球，投資人不妨以「多元資產策略」接招，其具備提高投資效率、降低資產波動、因應風險3優勢，不但有機會追漲，更能抗震。
保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠指出，多元資產策略的核心就是追求接近股票的報酬，但風險卻是較股票低了許多，讓投資人不用像是搭上雲霄飛車般，心情跟著上上下下，而能穩定成長。
第一金全球大四喜收益組合基金經理人劉蓓珊表示，未來2∼3年，美債殖利率將落在2∼5％區間，屬於「低溫經濟」的狀態，各類風險性資產仍將會吸引資金青睞，不過，考量金融市場黑天鵝潛伏，建議分散布局股票、債券等資產，並輔以股息或債息為基礎，創造現金流量、增強多頭時的攻擊力道與空頭時的復原能力，拉高長期的投資勝算。
宏利全球動力股票基金經理人龔曉薇指出，美國升息循環啟動，過去美國開始升息後，全球股市將持續上漲，表現明顯超越債市。全球經濟成長的主要引擎仍為相對穩健的美國，至於歐、日則持續維持貨幣寬鬆政策態度。在低利環境下，股票的價格與後續的成長空間，相對較具潛力。
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俄羅斯牛市到？補漲有譜2017-03-23 14:17:03 聯合晚報 記者王奐敏╱台北報導
俄羅斯股市去年力爭上游，然而進入2017年卻因消息面干擾，表現反倒相對其他新興市場弱勢。摩根投信指出，現階段不論是油價還是俄羅斯賣壓均已逐漸減輕，綜觀俄羅斯股市籌碼面、投資面及經濟基本面都有明顯改善，加上統計俄羅斯股市自2000年以來歷年走勢，若股市前年漲幅逾五成，隔年勝率滿點，預期俄羅斯股市牛市第二章將再震盪展開，投資人不妨將近期低點視為中長期買點。
從籌碼面來看，摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，俄羅斯基本面明顯改善，內需市場熱度持續升溫，即便國際股市上周因美國升息而動盪整理，俄羅斯股市卻於跌破1,050點後，逆勢吸引低接買盤進駐，迄今波段漲幅達4.7%，顯示國際資金依舊看好。
第二大觀察，全球最大、追蹤俄羅斯股市ETF流出量減少。白祐夫補充，觀察全球最大俄羅斯ETF資金流量來看，近期ETF流出量反而減少，若這個趨勢延續，可望提供更多資金動能。
第三個觀察為國際油價止跌回穩。白祐夫表示，國際油價因受到產量回升疑慮干擾而挑戰每桶50美元關卡，接近去年OPEC宣布減產時水準，不過，在看好今年油價仍有上漲空間預期下，不少積極投資人已進場承接，若未來OPEC減產決心不變、需求增加，可望支撐油價進一步上漲，俄羅斯股市將雨露均霑。
第四項觀察，美元未來回落機率高。白祐夫解釋，美元走勢自3月來轉貶，更於美國3月正式升息後出現進一步走貶，顯示市場已充分反應對美國升息的預期，使得近期美元賣壓相對沉重，美元走跌也將嘉惠俄羅斯股市表現。
凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，俄羅斯股市近期修正幅度較大，主要是今年俄羅斯經濟將擺脫衰退，企業趁景氣好轉時上市，預期將有大量新股發行，且油價短期承壓等所導致。但俄羅斯經濟展望仍佳，只要油價未跌破每桶40美元，市場逢回均提供投資人加碼俄股的好時機。
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大美國時代 美中小股看漲2017年03月24日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
美國中小型股票基金績效 http://ppt.cc/VdEze
美國總統川普3月初發表上任後首場國會演說，除了力推基礎建設和減稅措施，更重申「美國優先」的政策立場。法人認為，川普降低美國企業稅的承諾和美國優先的態度，再加上美國經濟日益轉強的支撐，美國中小型股的投資前景相對看好，未來還有續漲空間。
今年美國中型股S&P 400指數，截至3月10日上漲超過3％。天利美國小型公司股票基金共同經理人Nicolas Janvier日前來台時時表示，川普勝選對於美國經濟、政治和股市都帶來重大轉變，由於美國中小企業的有效稅率通常都高於跨國企業，如能減輕企業稅賦的負擔，將有助於中小企業的獲利成長，並提高中小企業的對外競爭力。
Nicolas Janvier指出，在過去5年，美國小型股的報酬驅動力多是來自評價上升，而非來自獲利，但2017年企業獲利將扮演更重要的角色。未來如果美國經濟成長更為強勁，並真正實施優惠稅率政策，預期在國內市場營收比重相對較高的中小企業股價表現，將有機會領先群倫。
日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮表示，美國企業獲利穩健、經濟數據良好，美股持續維持高檔，目前美股已從盤整回到緩步走升的軌道中，市場已經反應3月升息，故市場的重心將會放在Fed是否會於下周釋放出6月升息的訊號，以費半為首的科技類股仍強勢走高。
美股已走強五個月，接下來看4月初經濟數據較多或4月中旬的財報季展開，能否脫離整理格局，短線上或許會有藉升息議題修正的可能，但市場資金仍相對充沛，中長線美股看法持續樂觀。
富蘭克林潛力組合基金經理人格蕾絲．赫菲表示，美國2月ISM製造業及非製造業指數分別升至2014年8月及2015年10月以來新高，消費者信心指數升至15年高點，美國景氣加速擴張有利中小型及內需類股表現。
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3月回春 新興市場最亮眼2017-03-23 14:19:24 聯合晚報 記者楊雅婷�台北報導
新興市場近期表現。 http://ppt.cc/M7hoy
隨著市場提前反映美國聯準會（Fed）升息預期，以及不確定性的消除，新興市場近期走勢明顯回穩。根據彭博資訊顯示，3月以來，主要新興市場的表現明顯優於其他市場。以MSCI指數為例，包括新興市場、新興東歐、新興亞洲及歐洲3月以來迄今的漲幅都逾3%，日股也有近2%漲幅。
新興市場自去年下半年基本面好轉以來，持續展現復甦續航力，成為市場資金青睞的標的。市場根據IMF全球預測報告顯示，新興市場今年經濟成長率也將由去年的4.1%增加到4.5%，以中國為首的新興亞洲仍是主要驅動力，但東歐與拉丁美洲在充沛流動性與政策利多下，2017年經濟可望由負轉正。
在歐洲方面，近期基本面也出現好轉。安聯目標多元入息基金經理人莊凱倫表示，歐洲企業獲利表現佳，而且有跡象顯示現階段企業獲利動能已由營收帶動，而非僅是成本縮減所致。歐股近三個月ERR續揚至1.06，企業獲利預估目標不但被上修，且近期上調比例高於全球平均，僅低於日本。
至於在日本展望方面，莊凱倫表示，歷史經驗顯示，日圓與日股有高度正相關，但東證指數並未大幅下跌，顯示市場信心較強。根據企業行為年度調查，日本出口商的損益兩平匯率為100.45，若日圓轉弱，則獲利還有上調空間。
富蘭克林證券投顧表示，Fed維持今、明年各3碼的升息幅度預估，較市場預期鴿派，加上歐洲政治疑慮降溫，資金寬鬆及風險偏好回升有利全球股債市重拾漲勢，美元指數利多出盡有利先前承壓的新興市場及商品市場反彈，搭配基本面改善及評價面便宜的雙重優勢，補漲潛力深值期待。建議首選新興國家當地貨幣債券型基金，股票配置首選大中華股市、新興亞洲及拉丁美洲股票型基金。
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無法擺脫低油價困境 惠譽降沙國信評2017年03月24日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導
石油輸出國家組織（OPEC）龍頭沙烏地阿拉伯雖大張旗鼓推出經改方案，要降低對石油出口的依賴，但成效不如預期，財政持續惡化未能有效止血下，國際信評機構惠譽（Fitch）周三調降沙國主權債信評等，但債信展望穩定。
惠譽將沙國的長期外國和本地貨幣主權評等，由AA-下調1個等級至A+，債信展望評為「穩定」（stable）。惠譽指出，沙國「公共與外部資產負債表持續惡化」，是信評被砍主因。
沙國主權債信降評凸顯出，自油價於2014年中開始崩落至今，靠產油致富的波灣經濟體尚未脫離低油價困境，支撐國家經濟的油源收入持續銳減。
沙國等波灣國家故而大刀闊斧實施經改作為因應，手段包括加稅、刪減津貼補助，致力實現經濟多元化，減少對石油出口依賴，以免因油價波動受到波及。沙國也踏足國際債市籌資，拋售國營石油公司Saudi Aramco股權。
沙國去年在國際債市籌得175億美元，用以填補預算黑洞。有銀行人士透露，沙國今年稍後料將再發新債。即便如此，沙國還是驚見預算赤字，被迫動用外匯儲備來支撐國家財政。惠譽指出，2016年6月至2017年1月間，沙國的外匯資產縮水7.7％至5,550億美元。
惠譽表示，沙國提出的經濟措施，雖可助財政止血，但「全數落實的可能性微乎其微，實在是改革規模牽涉甚廣，非沙國執政當局所能應付。」惠譽同時示警，沙國經濟，尤其是依賴能源的部門，可能因能源成本上揚深受其害。
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高盛：油市明年超供危機再現2017年03月24日 04:10工商時報吳慧珍�綜合外電報導
倫敦布蘭特期油走勢 http://ppt.cc/ZpZMw
儘管今年起石油輸出國家組織（OPEC）攜手非OPEC產油大國減產拉抬了油價，但高盛集團警告，能源業在2011年油價破百時創紀錄的資本投資計畫，即將在今後幾年收割開出新產能，最快明年油市恐又面臨令人頭痛的超供危機。
美國財經媒體《MarketWatch》報導，高盛分析師於本周發表研究報告指出，隨著能源業2011-13年創紀錄的資本支出承諾兌現，石油天然氣業在2017-2019年的產能，很可能寫下史上最大增幅。
市調機構IHS Markit提供的數據顯示，2012年油氣上游業（從事探勘與生產活動）資本支出達6,607億美元，創歷史新高，2014年更繼續刷新紀錄，攀上7,103億美元高峰。
高盛分析師表示，美國頁岩油資本投資計畫的前置期長，但產能復甦的周期短，可能致使油市在2018-19年出現實質的供給過剩。
油價資訊服務公司（OPIS）能源分析全球主管克洛薩（Tom Kloza）在高盛報告中評論指出，能源商於2011-13年油價飆漲到100美元時擬定了多項大型投資案，考量到有7年的「前置期」（lead time），預計這些投資案開出的產能在2018-19年投入市場。
克洛薩同時提到，許多銀行與智庫都看好未來油價能衝上每桶60-75美元，但他本人不在看多油價之列。
2011年紐約西德州中級原油期貨價，曾漲到近每桶114美元的高點，周三紐約期油收盤價48.04美元；倫敦布蘭特期油周三盤中跌破50美元，為今年首見，終場收在50.64美元。但美國上周汽油和燃料油庫存雙雙下滑激勵下，周四油價反彈。
高盛的預測與若干市場預期大相逕庭。國際能源總署（IEA）本月曾示警，全球油市將出現供不應求，此現象恐維持到2020年左右。
關於油市最快明年又將陷入超供噩夢的預測，恐讓OPEC減產穩定油市的努力受挫。高盛分析師說，OPEC預定5月25日集會，屆時料將就繼續減產斟酌利弊得失。
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政治風險升溫 金屬後市發燒2017年03月24日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
今年供給恐中斷的基本金屬 http://ppt.cc/TfBhj
國際商品市場近期受到油礦庫存升高影響而出現一波拉回，但法人表示，應留意今年造成原物料供給短缺的政治風險，可望讓天然資源價格暫歇後續攻。
摩根投信指出，讓天然資源短期供給中斷的政治風險，預料將觸發相關金屬價格上漲，加上全球基礎建設題材持續發燒，都讓基礎金屬後市不寂寞，惟商品市場各板塊報酬輪動迅速，建議投資人透過多元型態的天然資源基金來穩健參與。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）表示，除了智利Escondida礦場罷工事件延燒和俄羅斯強勢入侵烏克蘭將使得銅礦和鐵礦砂供給可能出現中斷，菲律賓政府也可能在民間響應環保的聲浪壓力下而關閉鎳礦，短線這些政治風險事件都將讓基本金屬市場出現供不應求的狀況，並觸發相關金屬價格短線上揚。
但就長線來看，2013年以來基本金屬產能逐年下降，產能遞延現象使得基本金屬近兩年開始經歷供給緊縮，眼見去年基本金屬供需差異多為負平衡，預期產能緊縮於今年將持續發酵，供不應求狀況可望持續對基本金屬價格形成強勁的支撐。
通膨走升環境下，商品市場投資更加分，過去在通膨位於低水準時，大宗商品平均年度報酬在通膨上升過程中表現出色。
而且在通膨上升環境下，能源及礦業相關類股平均表現更顯著優於大盤，在通膨升溫及美元回落的雙重效果加持，商品市場後市看漲。
安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，從需求面來看，儘管今年是暖冬，但是過去5年全球原油需求預估值最終皆高於初始預估值，因此預期，全球原油需求可望持續上升，對於價格來說還是有一定的支撐。
統計過去十年基本金屬指數、貴金屬指數、和能源指數的單季報酬輪動現象明顯，都有約三分之一時間上漲，顯示各商品板塊漲升機會平均，也因此，投資人若看好商品市場長線走升契機，建議最好不要重押單一原物料，應分散投資能源、基本金屬及貴金屬等板塊，才能更全面掌握天然資源市場的反彈契機。
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台灣ETF四挑戰 研發、創新成首務2017年03月24日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
台灣ETF整體發行檔數在各家投信積極投入下持續增加，今年已經正式突破70檔，在市場大量ETF IPO之際，元大投信認為未來台灣ETF後續發展可能遭遇若干挑戰，宜以強化產品研發與創新、提升服務與解決方案提供、擴大市場推廣與教育、邁向國際合作與發展等四大面向來因應。
元大投信總經理劉宗聖表示，觀察目前台灣ETF市場發展至今，已出現四大挑戰，分別是：一、產品同質性高：相同的標的指數與標的市場出現重複發行，後進IPO產品欠缺創新與差異化；二是價格戰增溫：因為產品同質性高，必須訴求價格優勢，可能加速市場早衰與服務品質退化。
三是IPO愈顯不易：由於發行檔數增速過快，市場動能並未同比增長，資金動出現匱乏情況，掛牌後能否成功將面臨挑戰；四是客群擴充有限：今年以來ETF占大盤成交金額比重回落，下滑到3.9∼5.9％之間，與去年維持在6∼11％的水準已出現差距，代表在客群沒有增加下，市場開始進入零和與飽和狀態。
劉宗聖提出四大因應對策：一是強化產品研發：ETF發行公司應該投入更多資源，提出符合台灣投資人需求的創新與差異化產品，而非僅只是跟進發行類似的產品，或進行價格競爭。
二是提升服務創新：因應一般投資人、機構法人不同投資需求，提供不同投資解決方案；三是擴大市場教育：元大投信一直相當重視投資人教育，包含出版書籍、舉辦各類型說明會，尤其槓桿/反向型ETF推出前出版ETF書籍，且舉辦逾千場說明會，大量進行投資人教育，希望讓更多投資人瞭解ETF的好處與特性，擴大客群。
四是邁向國際發展：尋找擴展海外市場策略合作機會，元大投信擁有豐富與成功的槓桿/反向型ETF發展經驗，今年更將技術輸出至亞洲市場，如香港、泰國等市場。
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基本面強健 亞債表現持穩2017年03月24日 04:10工商時報孫彬訓�台北報導
近期風險性資產有撐，亞債表現持穩，美國升息1碼後，亞債逐步受惠於買盤增加。野村亞太複合高收益債基金經理人范鈺琦表示，大陸總理李克強提到2017年工作重點，包括維持經濟穩定、去槓桿和去除多餘產能等，有助於國際信評機構對大陸主權信評的看法，吸引國際資金持續回流亞債。
范鈺琦指出，亞洲的部分大宗商品價格可望上升改善，舉煤礦為例，大陸去除多餘產能，以及印尼電廠用煤需求可能增加，有助於部分大宗商品債券表現，持續看好亞債後市。
法人指出，亞洲高收益債高達77％為亞洲在地人持有，大陸房產債高達92％，發生國際負面事件致資金流出程度影響較低，債券波動度不致過大。
第一金全球大四喜收益組合基金經理人劉蓓珊表示，儘管美國啟動升息循環，宣告經濟前景轉趨樂觀，但全球經濟復甦的路途仍舊顛簸，變動風險高，更應該著重布局收益型資產，為資金找活路。劉蓓珊建議，債券可偏重與股市連動性高、受升息影響低的高收債、新興市場債。
宏利亞太入息債券基金經理人劉佳雨表示，強健的基本面，也是亞洲固定收益相較於其他市場的強項，這項長線優勢並未動搖。過去十年，多數亞洲國家的信評均獲得逐步調升，達到投資等級。區域內各國亦有穩定的經濟成長、體質更佳的資產負債表，以及較過去幾年更好的總體經濟形勢。
展望未來，儘管殖利率的反彈已逆轉夏季以來的極低的水平，未來美債波動仍大，但在缺乏高度通膨擔憂下，出現恐慌性賣壓的可能性仍低。亞洲投資等級債券利差相對歐美同等級債券仍高，對資金仍有較高的吸引力。
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升息趨勢確立 首選低波動、高夏普值2017年03月24日 04:10工商時報呂清郎�台北報導
債券指數波動度與Sharpe值 http://ppt.cc/oeozZ
美國聯準會（Fed）升息的靴子落地後，會後聲明對經濟成長表示肯定，及計未來3年將升息9次，代表升息趨勢確立，投資布局指向長期表現具低波動、高夏普值特性商品，觀察ML美高收指數過去10年表現，夏普值0.55、波動度8.95％，較美股S&P500指數夏普值0.36、波動度15.26％，明顯更具吸引力。
日盛全球高收益債券基金經理人曾咨瑋表示，因美國潛在的擴大財政支出，及經濟成長持續都對高收益債發行企業的基本面有所支撐，更能有效減低違約的可能性，高收益債券可以給予投資人相對較佳之收益率；且高收益債較高的信用利差，可作為未來美國聯準會升息的緩衝。
台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭指出，全球高收益債券去年創造雙位數報酬，導致信用利差明顯收斂，目前來到388個基本點，距離2008年金融海嘯後的最低點，只有0.29％的差距，因此，近期出現獲利了結賣壓實屬正常。不過，若把時間拉長，可發現2004∼2006年，全球高收益債信用利差大多介於300∼400個基本點之間，因此目前的信用利差並未過於昂貴。
後續隨著企業公布去年第4季亮麗的財報、違約率續降，特別是美國和新興市場，全球高收債後市仍有表現空間，逢低可適時布局。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克指出，聯準會逐步引導利率正常化，預估將推升美國公債殖利率溫和走高，經驗顯示，當美國10年期公債利率上揚期間，高收益債挾高利差優勢仍呈現上漲行情。信評機構穆迪預估今年底美國高收益債違約率將由2016年的5.1％降至3％。
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雙高誘人 新興債湧錢潮2017年03月24日 04:10工商時報呂清郎�台北報導
近4周主要債券基金資金流向 http://ppt.cc/bgOn8
新興債今年以來吸金力驚人，前2月全球新興市場債資金流入高達100億美元，創近4年新高，激勵JP新興美元主權債今年以來上漲3.5％，居各類型債券之冠，新興債目前殖利率高達5.3∼5.5％，顯示在高經濟成長及高殖利率的雙高優勢下，後市續看好，可掌握回檔布局時機。
台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，受惠總體經濟數據好轉，以及相對於已開發國家偏高的實質利率，全球資金仍持續湧入新興市場，根據國際金融協會（IIF）統計，2月外資淨流入新興市場達171億美元，為去年6月以來新高。新興股債市仍走強，JPM新興美元主權債2月仍逆勢上漲2％、JPM新興美元企業債逆勢上漲約1.4％。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼指出，Fed升息與油價走勢不確定，導致獲利了結出籠，資金從美國高收益債基金流出，但全球經濟活動回升、全球油市供需狀況將推動油價穩步向上，及對美國財政刺激政策樂觀期待，將強化高收益債的投資需求，驅動債信基本面正向循環，凝聚利差潛在收斂機會。
宏利投信強調，新興市場以亞洲基本面最強勁，使得亞洲固定收益長線優勢延續，過去10年多數亞洲國家信評均獲得逐步調升，達到投資等級，區域內經濟成長、體質更佳資產負債表，及更好的總體經濟形勢，若全球利率與匯市穩定，公司債利差擴大之際，新興亞債投資機會仍看好。
日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，短期美公債利率走勢將受Fed升息影響，市場認為亞債將有辦法抵制聯準會緊縮所帶來的壓力，今年資金流入亞債亮眼，今年以來流入總額已達130億美元，整體新興市場債具有高息吸引力，搭配新興國家基本面改善及評價面便宜優勢，新興債市仍有表現空間。
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具利差收斂空間 高收債後市不淡2017年03月24日 04:10工商時報呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）升息1碼，且維持今年升息3次預測，且會後聲明轉鴿派，代表寬鬆政策將持續下去，對債券市場表現來說，漸進式升息顯示美國經濟屬穩健擴張，利率將回到正常化，存續期短且利率敏感度低的高收益債，將為首波受惠。
日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，第2季度公債殖利率上檔有限，可適度持有債券商品，弱勢美元使資金回流新興市場，搭配新興國家基本面改善及評價面便宜優勢，補漲潛力值得期待；全高收債券短期狹幅整理，待經濟數據持續優於或符合預期，利差持續收斂，指數仍具上揚機會。
群益多重收益組合基金經理人林宗慧指出，全球高收益債今年來上漲2.48％，近期美國原油庫存累積存量增至近35年新高，短線油價回跌下出現修正；但由於高收益債的利差仍存在收斂空間，加上債信品質及違約狀況改善，有助進一步強化高收益債投資需求，後市表現不看淡。
宏利投信認為，Fed升息加上市場預期全球通膨將回升，美債波動仍大，但缺乏高度通膨擔憂前提下，恐慌性賣壓的可能性低，其中亞洲投資等級債利差，較歐、美同等級債券高，預料將對資金更有吸引力。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶分析，隨Fed短期利率朝向中性水位前進，將對經濟帶來影響，也具更充足的政策調整空間，因應政策逆轉的需求發生，升息後對發債企業不會有太大影響，並降低市場對企業財務槓桿偏高疑慮，預期高收益債仍具備資金停泊吸引力。
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高收債短線承壓 多元配置為上2017年03月24日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
境內高收益債基金規模及淨銷售變化 http://ppt.cc/wPCL7
由於石油輸出國組織（OPEC）減產進度引發懷疑，油價轉弱，美國高收益債券基金跟著萎縮，根據美銀美林統計，截至上周三（15日），高收益債券基金單周失血57億美元，為2014年8月來以來最高；法人建議，高收益債受油價波動干擾，加上利差接近歷史低點，價格上漲空間有限，投資人可適度獲利了結，轉為布局多元債種。
保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，從境內高收益債基金規模變化來看，自去年12月以來，買氣始終不墜，上月底淨銷售達45.8億元，境內高收益債券基金整體規模也推升至1766.6億元，創2015年6月來新高；但美國高收益債自去年2月來持續走揚，波段漲幅超過2成，部分資金有獲利了結的情況。
群益多利策略組合基金經理人李運婷表示，全球經濟基本面維持穩定復甦態勢，儘管聯準會提前升息，然升息幅度合乎預期，且此次鴿派升息立場對市場信心的影響有限，而歐洲選舉雖可能造成短期市場波動，但並非扭轉當前景氣復甦態勢，加上高收益債利差仍有收窄空間且信用風險持平，因此高收益債後市仍可望持續吸金。
法人強調，美國升息不利美國公債，歐洲政治情勢不安定則不利歐洲公債，所以美、歐公債皆可減碼；較高利差仍是債券持盈保泰的關鍵，不過高收益債目前評價偏貴，投資人此刻不宜貿然重押。
歐陽渭棠指出，投資市場沒有永遠的常勝軍，近十年的冠軍由新興股、公債、REITs、新興債、成熟股在不同年度奪下；去年則是高收益債躍居冠軍，顯見要選出「年年拿冠軍」的資產並不容易，藉由多元資產配置，讓投資組合盡可能保持在前段班，方能避免報酬率大起大落。
聯博投信認為，要在升息期間掌握潛力機會，投資人不應只關注單一券種。相較之下，布局多元券種、不限區域與產業的高收益債券基金，其能快速因應市場變動以及產業景氣循環的特性，可為投資組合進行最有利的調整，通常能有較佳的表現。
聯博投信固定收益資深投資組合經理江常維表示，以目前投資機會來看，隨著美國高收益債的利差收窄，反而使得歐洲高收益債相對具有吸引力。此外，受惠於高利差、商品價格趨穩及全球經濟成長的新興市場主權債、新興市場當地貨幣債都頗具前景，其中特別是財政收支改善、通膨溫和、且貨幣政策趨於寬鬆的國家，如巴西、南非、俄羅斯等。
