資金行情澆不熄 歐股狂吸金 連3周稱冠2017年10月12日 04:10 (工商時報)黃惠聆�台北報導
全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/F4MxN3
無畏西班牙分裂危機，近期國際資金逢低大買歐股，使歐股基金不但連3周出現淨流入且上周流入資金居各股市之冠。摩根投信表示，即便西班牙爆發分裂危機，仍無法澆熄歐股的資金行情，上周再吸金14.91億美元，連續3周拿下股票吸金之冠，年度資金淨流入更突破250億美元。
就J.P. Morgan、EPFR的資料顯示，在成熟股市中，今年來最吸金是日股，今年來共吸金近335億美元，但上周則呈現小幅淨流出3億美元；至於今年來指數一直頻創新高的美股，上周淨流出近7億美元，今年來已流失了近128億美元。國際資金已從美股撤出轉向日股及歐股，近期歐股成為國際資金新投資標的。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，西班牙股市占整體歐股市值僅約5.5％，對歐股影響相對有限，上周歐豬五國雖收跌，然跌幅均不到2％，多數主要歐股均小漲作收，道瓊歐洲六百指數仍上漲0.34％。
施厚德強調，近年從英國脫歐到西班牙加泰隆尼亞公投等議題，不時引發市場獲利了結賣壓，面對市場震盪，投資人除可趁歐股低點進場撿便宜外，也可同步布局股、債皆有的多元資產以分散投資風險。
富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂•安諾也表示，加泰隆尼亞自治區主席普伊格蒙特在內閣會後對外發言，並未直接宣布獨立，轉而尋求與西班牙政府和平談判。預期若雙方順利展開談判，將可提升該區自治權，而非走向獨立，這也將是多數民眾民心之所向。
他指出，持續看好歐洲經濟前景，企業獲利將可讓歐洲經濟持續回溫，特別是看好銀行、保險、能源及工業等景氣循環類股，因為具備獲利回溫及低基期的優勢。
至於國人最喜歡投資的新興市場股市，摩根投信表示，從資金流向來看，新興市場股的吸金動能略轉弱，但整體新興市場股上周仍獲得3.4億美元的資金淨流入，也是連續7周呈現淨流入情況，就連金磚四國基金上周也揮別連4周失血，轉吸金0.32億美元。
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政盪波動 創造歐股新買點2017年10月12日 04:10 (工商時報)陳欣文�台北報導
歐洲民眾支持留歐比例高 https://goo.gl/qorRVy
西班牙公投導致歐盟成員國陷入緊張情緒，投信法人指出，根據經驗，歐洲政治事件對市場的影響僅為短線波動，對於中長期景氣及企業成長影響有限，此外，隨歐洲景氣成長加速，民粹主義受支持的程度下滑，整體而言，歐洲民眾普遍支持留在歐盟。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，2016年歐洲股市受到政治情勢動盪且基本面不穩，全球資金大舉流出歐股基金1,061億美元，不過隨著民粹聲浪放緩，且歐洲經濟基本面持續繳出令人驚豔的數據，吸引今年來全球資金多數期間回流歐股基金，年迄今已有217億美元淨流入歐股基金。
施厚德（Michael Schoenhaut）認為，近年從英國脫歐到西班牙公投等議題，不時引發市場獲利了結賣壓，面對市場震盪，投資人除了可趁歐股低點進場撿便宜之外，也可分散資產同步布局股票和債券等多元資產，透過多元資產迎接多元收益。
群益工業國入息基金經理人陳建彰強調，歐元區9月綜合PMI指數來到4個月高點56.7，優於預期的55.6，推測第3季GDP增速為過去2年來最快，包括服務業與製造業指數均表現搶眼，其中製造業指數來到6年來的新高，預期第3季GDP將增長0.7％。
此外，歐元區消費者信心指數來到2001年以來最高，有助刺激消費與推升通膨。整體而言，歐洲央行保持較聯準會更為鴿派的立場，對於高息股的估值壓力較小，且相較於大盤其本益比已落於平均值之下。
歐洲企業偏好發放股利，投資人不妨適度將具有配發股利潛力的標的納入資產組合當中。因為發放高股息的企業營運相對穩健、財務結構健全，加上有股利具下檔保護的機會較高，能滿足投資人想參與股市動能、又想兼顧入息收益的需求。
摩根歐洲小型企業基金產品經理陳若梅表示，投資人若看好歐股行情，應首選歐洲小型股布局，由於歷年歐股上漲期間，小型股表現往往超越大型股，且小型企業營收來源主要來自於歐洲區域內，較不受歐元升值影響。
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歐洲景氣循環股 錢景吸睛2017年10月12日 04:10 (工商時報)孫彬訓�台北報導
歐洲景氣循環股與防禦型類股比較 https://goo.gl/WX3zps
歐洲景氣成長動能明顯轉強，經濟基本面更是位於近年來極佳狀態，投信法人指出，歐元區9月製造業採購經理人指數來到58.1，改寫2011年2月來最高，失業率則創下8年新低，隨實際經濟數據超乎原市場預期，帶動花旗經濟驚奇指數向上。
摩根歐洲小型企業基金產品經理陳若梅表示，每當景氣成長期間歐洲景氣循環型產業企業的獲利表現，通常優於防禦型產業，恰好目前其製造業與服務業PMI處於加速攀升時期，且美國進入利率正常化階段，有助帶動全球利率向上，預料歐洲景氣循環股在此期間可望創造領先表現。
宏利全球動力股票基金經理人彭國維指出，歐洲受惠英鎊、歐元走跌為歐洲企業帶來貿易優勢，加上貨幣寬鬆等刺激方案持續提振經濟，可望帶來股市逢低進場的機會。
第一金投信海外投資部主管唐祖蔭表示，預期未來在美國利率政策、川普稅改計畫以及企業財報等變數下，市場波動將逐漸變大，在這預期下，建議投資人操作策略可關注包括產品創新、成長趨勢產業，中長期走勢向上。
野村歐洲中小成長基金經理人蘇聖峰表示，歐股擁有堅實的基本面與具吸引力的價值面，即便短線可能受到消息面影響而出現波動，中長期仍持正向看法，建議以受惠於內需復甦、政治風險下滑趨勢的歐洲中小型股為主。
日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮表示，全球經濟復甦對歐洲企業獲利帶來正面效果，ECB退出貨幣刺激政策步伐將是緩慢的，輔以歐元區經濟持續復甦，有利歐股續走中多格局。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞表示，儘管近期政治不確定性和緊張情緒仍將牽動西班牙股市表現，但對其他歐元區國家預料影響有限，中長期來看，德法兩國若能進一步推動歐元區整合，歐元區及歐股前景將有機會重返榮耀。
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景氣撐腰 美地產後市看俏2017年10月12日 04:10 (工商時報)呂清郎�台北報導
長期投資美國地產ETF表現亮眼 https://goo.gl/xuXADa
受惠景氣復甦及資金寬鬆環境，美股三大指數頻創歷史新高，美債也有不錯表現，但追求穩健美國投資部位，投信法人建議，適度納入追蹤美國地產指數的ETF配置，著眼於景氣向好，有利地產需求，帶動指數表現，且指數投資有助降低單一標風險。
美國地產指數將不同標的REITs納入，兼顧風險與報酬；群益投信表示，美國REITs定期配息，每年可獲穩定現金股利收入，兼具固定收益特性，且當景氣向好時，有利地產出租需求，對房價有正面幫助，獲取資本利得的機會，長期布局總報酬表現亮眼。
統計2000年以來投資道瓊美國地產指數，截至2016年底，年化報酬率為10.8％，表現更勝美股、美高收債及美投資級債；再看2009年以來金融海嘯之後開始投資，年化報酬率為14.6％，也優於美股及美債，面對當前美國景氣復甦，有利地產表現，適度投資美國地產ETF有利把握投資契機。
群益道瓊美國地產ETF基金經理人張菁惠指出，今年來包括OECD、IMF、世界銀行等機構最新經濟展望報告，預估今、明兩年美國經濟將以2.1∼2.4％的速度溫和復甦，加上近期公布的經濟數據，包括製造業採購經理人指數及非製造業採購經理人指數，分別創逾12年新高，顯示需求強勁有利景氣續處擴張軌道，帶動不動產需求及租金收入增長。
由於投資單一不動產，不僅門檻高，還須面對標的過於集中風險；張菁惠強調，看好美國地產後市投資人，不妨以美國地產ETF介入，優點是地產ETF將不同標的REITs納入指數，投資標的更多元，包括受惠空置率下滑和租金成長的商辦，及通訊網路升級和電子商務熱潮不退趨勢下，成長快速的通訊電塔和物流中心等，投資美國地產ETF，更能掌握不同產業REITs投資行情，也達到風險分散的效果。
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房價看升 美REITs年底掀補漲行情2017年10月12日 04:10 (工商時報)呂清郎�台北報導
美國地產業景氣擴張期間REITs指數表現 https://goo.gl/FzJVit
根據富時（FTSE）研究指出，美國地產業從2007年1月高峰以來，經歷過2008年谷底，及金融風暴後至2012年復甦期，隨景氣及勞動市場復甦，目前正處於擴張階段，連帶美國REITs表現亮眼，總經持續改善有利美地產業續擴張，法人指出，房價、租金將走揚，看好美國地產後市，可布局美國地產ETF，掌握這波投資契機。
群益道瓊美國地產ETF基金經理人張菁惠表示，研究顯示，過去40年以來美國地產業共歷經2次完整景氣循環，分別是1972年9月至1989年8月，及1989年8月至2007年1月，各歷時155個月及190個月，現階段是第3次循環，自2007年1月以來共61個月，從循環期間來看，美國地產業景氣擴張仍可延續。
觀察過去擴張階段美國REITs累積報酬率，各有911.3％和1,022.1％，年化報酬率18.7％與15.8％，至於目前僅160.3％、年化報酬率9.7％。
日盛目標收益組合基金經理人李家豪指出，近期全球REITs大多反彈，據CBRE報告，今明年全球不動產股利率將分別成長8.47％及7.8％，以美國表現最佳，其中先前較弱的商場及購物中心REITs止跌反彈，商辦REITs也持穩，預期近期將在高檔震盪。
台新全球不動產入息基金經理人李文孝強調，近期REITs資金動能好轉，從以往的淨流出，近月開始轉為淨流入，加上目前全球利率風險不高，提供REITs良好的發展空間。預期未來股市一旦面臨高檔修正，資金可望回流防禦性佳的REITs類股，REITs年底前有機會展開一波補漲行情，其中基本面良好的美國特殊型地產股相對看好。
法人認為，現階段景氣持續擴張、勞動市場復甦，及電子商務、雲端網路等產業盛行，可望持續帶動地產需求，美國REITs後市仍看漲，適度布局美國地產ETF，同時坐擁租金收益，及參與景氣好轉股價資本利得。
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評價相對便宜＋需求回升 美地產併購 今年動能增2017年10月12日 04:10 (工商時報)魏喬怡�台北報導
美國景氣持續復甦下，也帶動房地產需求持續回溫，不僅出租率連續9個季度維持在93％以上的高檔水準，連帶美國地產相關活動也持續升溫，截至9月底，美國地產的併購件數已近350件，創下2008年金融海嘯以來新高，總金額近486億美元，優於2008年以來平均水準440億美元，顯示機構法人認為美國地產具備投資價值。
投信法人表示，在經濟好轉有利房價走勢、現階段資金成本仍相對便宜、併購熱潮延續之下，美國地產後市表現值得期待，建議投資人不妨適度布局美國地產ETF，跟隨法人腳步，把握投資契機。
富蘭克林坦伯頓全球房地產基金經理人威爾森．邁吉表示，持續看好地產商的營收和每股盈利增長趨勢，經濟復甦和商業不動產的供給有限將進一步推升租金成長，預料租金成長將成為未來REITs的主要推動力。
儘管市場持續反應美國升息環境，但隨著企業順勢透過低利率環境降低融資成本及延長債務到期期限，有利未來的營運現金流量更趨強健。投資團隊持續看好美國REITs市場，並在歐洲、日本及澳洲尋找優質企業的投資機會。
群益投信表示，過去一段時間，美國地產的漲幅未如美股強勢，現階段與美股的本益比差距已來到2012年以來低檔，與過去五年平均值1.18倍相比，目前僅剩1.03倍，相較於美股，美國地產的位階相對偏低，加上又能提供較高的股利率，且在經濟復甦、帶動房市需求下，投資價值更為彰顯，也使得今年來美國地產併購活動相當熱絡。
這顯示在目前價位下，機構法人認為美國地產評價相對便宜，加上透過併購不僅可去化多餘資金，亦增加營運現金流、帶動盈餘成長，對股價也有正面幫助。
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分散短線風險 價值股竄出頭2017年10月12日 04:10 (工商時報)孫彬訓�台北報導
S&P500高股息低波動指數四大成份股表現 https://goo.gl/yeQa8x
景氣復甦步伐尚未轉向，且資金環境持續寬鬆，維持第4季股優於債的策略，但考量部分個股漲多賣壓浮現，建議投資人將資金由成長型股票，轉進低波動、股息相對穩定的價值型股票，因應短線波動風險。
第一金全球水電瓦斯基金經理人李奇潭表示，觀察IFO世界經濟氣候指數顯示，第3季指數為12.7，略低於第2季的13，仍處於上升軌道；同時，景氣時鐘延續第2季的狀態，落在「爆發階段（Boom）」。
李奇潭表示，全球景氣復甦的步伐沒有改變，而且全球資金環境寬鬆，有利風險性資產表現，因此第4季建議維持股優於債的策略。不過，由於股市提前反映景氣變化，在景氣循環即將觸頂、成長轉趨緩和下，高基期的股票恐面臨獲利回味壓力，穩健型的投資人不妨將部分資金由成長型股票轉進低波動、股息相對穩定的價值型股票。
李奇潭分析，以美股S&P 500高股息低波動指數中，水電瓦斯等公用事業是指數中的最大成份，比重達25％，其次是REITs占15％，再來是必須消費和金融均為8％。其中，水電瓦斯產業近10年的盈餘年波動度只有5.42％，遠低於其它三大類股，且平均股利率4.9％是各產業中最高。
宏利全球動力股票基金經理人彭國維指出，資金追逐經濟穩健的美國和強勢美元，在內需推動及資本支出循環啟動下，為美國大型權值股帶來的獲利力、收益力、及財務體質的健全，美國大型股的穩健配置仍是趨勢。
野村全球高股息基金經理人白芳苹表示，儘管地緣風險上升，但全球多數穩健的經濟數據繼續支撐股市，美國升息、縮表或降低管制有利增加美國金融業貸放利差以及獲利想像空間，因而增加具成長性與定價能力有望改善的金融類股，尤其看好銀行、壽險與金融服務。
日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮表示，部分科技股今年以來漲幅相對較大，短線留意逢高賣壓，可觀察近期較安靜電商類股；年底美國仍有機會再升息一次，觀察到今年以來金融股在較接近升息前才會所表現，年底則前金融股有表現機會；工業類股今年表現相對平穩，仍可以核心配置。地區配置上，仍看好美股表現，並建議持續增加歐洲部位。
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境內收益基金搶手 今年爆增逾600億2017年10月12日 04:10 (工商時報)陳欣文�台北報導
境內收益型基金規模及檔數今年變化 https://goo.gl/3uMFaz
台灣投資人今年積極追求收益。根據投信投顧公會最新統計，跨國投資一般債券型、高收益債券型等收益型基金，今年規模大增658.7億元，而從投信業者募集基金的數量也可一窺端倪，光是跨國投資一般債券型基金，截至8月，就增加了13檔。
法人建議，隨全球股市走高、聯準會（Fed）將縮表、升息，法人建議，保守投資人本季應持續將收益型資產納入資產配置。
截至上月底（28日），新興市場債券型基金年至今累計淨流入917億美元，其中，美元債券型基金年至今累計資金淨流入576億美金；當地貨幣債券型基金也呈現資金淨入341億美元。
保德信新興市場企業債券基金經理人鍾美君分析，Fed會後公布的利率預期點陣圖顯示，預期今年還將升息一次，明年則升息3次，2019年升息兩次，2020年將會加息1次，當資金潮水漸退，具實質成長性的新興市場企業收益格外能抗震，強化投資組合的防禦力。
富蘭克林證券投顧則表示，美國10年期公債殖利率自9月初開始彈升至2.33％，這期間新興國家美元主權債跟隨美國公債而下跌0.59％、然而新興當地債原幣卻上揚0.23％，其中拉丁美洲當地債上漲0.72％，雖然貨幣面有些匯損，只要精選幣別並且側重於高息債券，來自債息的收益仍然可望高於匯損，持續看好印度、印尼、墨西哥以及秘魯等債市後市。
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三大債券基金 連3周淨買超2017年10月12日 04:10 (工商時報)黃惠聆�台北報導
主要債券基金資金流向 https://goo.gl/K3Vv8L
由於市場資金充沛，引發全球資金行情持續發燒，即使法人認為股優於債，但是近3周來，三大主要債市都同步吸金，其中，投資級企業債基金買氣最旺，上周資金流入金額更擴大至81億美元，創下近17周來單周最大金額，連續第40周呈現淨流入。
根據BofA ML的資金顯示，統計至10月4日止，三大債券基金中，除投資級公司債券基金上周淨吸金81億美元，高收益債券基金及新興市場債券基金也分別有12億美元及7億美元淨流入。高收益債基金已連3周都有小幅淨流入，今年來共進帳24億美元；新興市場債基金則連續7周獲得國際資金青睞，今年來也淨流入582億美元。
對於企業債基金後市展望，摩根環球企業債券基金產品經理陳若梅表示，雖然全球景氣穩定向上，但面對市場波動不小的金融環境，退休基金及保險公司追求長期且穩定的優質收益特性，為投資級企業債引入龐大的長線買盤，預估國際資偏愛投資級企業債趨勢不變。
陳若梅說，北美及歐洲投資等級能源及礦業企業獲利年增率從今年首季起開始由負轉正，帶動整體投資級企業獲利成長回溫，有利於持續吸引資金流入，並且支撐投資級企業債有進一步的表現。
富蘭克林坦伯頓全球精選收益基金經理人克里斯．摩洛斐也表示，儘管美國位在升息環境中，強勁的就業市場及消費力道料將持續推動經濟前景，企業信用基本面依然穩健，技術面也保持強勁，因此，該投資團隊持續看好且也會配置在公司債和證券化產品，並增加了投資級公司債券和商業抵押擔保證券的部位。
對於第4季的債券布局，法銀巴黎投顧建議，因應市場潛藏聯準會突然加速升息或縮表的風險，債券布局宜減碼高收益債券但加碼新興當地債券，一來是新興貨幣被低估，二來則是新興國家通膨受控制，有潛在降息空間。
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擁3優勢 亞債震盪續走多2017年10月12日 04:10 (工商時報)黃惠聆�台北報導
亞太強勢貨幣債基金各天期績效 https://goo.gl/SDMpbi
美國10月啟動執行縮減資產負債表規模計畫，由於將採緩步升息步調，市場預期資金回流美國可能性加大，法人表示，美國升息，雖會讓亞債趨於震盪，但由於亞債的收益率高、債券存續期短、基本面轉佳的優勢，亞債尤其亞洲公司債依然持續可走多。
富達亞洲高收益基金經理人Bryan Collins表示，亞洲高收益債市正快速成長之中，目前的規模是其他新興市場債的2倍，亞債的收益率高達6.6％，比其他債市高，有效存續期是3.7年則比其他債券短，利差達456個基本點有相當大的收歛空間，加上亞洲高收益債的違約率比於美國高收益債、新興歐洲及拉丁美洲等市場低，持續看好亞洲高收益債未來展望。
Bryan Collins表示，在通膨升幅溫和環境下，預期美國公債殖利率上彈幅度可望有限，因此，亞洲新興市場基本面持續改善，且新興市場多國央行持續具有降息空間，包括大陸、印度及印尼正在調控其經濟正向因素支持下，殖利率與利差仍具相對優勢，尤其新興亞洲的企業債更可持續受惠。
台新亞美短債基金經理人尹晟龢進一步表示，Fed啟動升息循環後，若要投資亞債，建議分批布局或者逢低買進新興亞洲相關短債資產。因為短期債券因存續期間短，受到利率走升的衝擊相對長期債券小，因而具低波動度優勢，有助於分散市場風險，建議可納入第4季的資產配置。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，美國持續進行貨幣政策的正常化，隨著聯準會進行縮表，預期殖利率將持續上揚，不過整體的市場環境仍將維持寬鬆，持續看好印度及印尼當地貨幣債，兩國政府都相當積極進行改革，有望吸引追求收益的資金流入。
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亞、歐續復甦 高收債行情俏2017年10月12日 04:10 (工商時報)呂清郎�台北報導
第4季高收債投資指標 https://goo.gl/YvT4mB
全球9月製造業景氣持續擴張，美國9月製造業指數攀至60.8％、13年新高，歐元區數值衝上2011年來高峰，大陸為5年來最高，東協及韓國續位於擴張區，從全球主要經濟體經濟及金融指標數據研判，大陸、東歐及歐元區位於景氣復甦區，基本面持續改善，為布局具投資價值的高收益債基金好時機。
日盛目標收益組合基金經理人李家豪表示，大陸官方製造業PMI大幅回升超預期，製造業榮枯線上擴張加速，傳統消費旺季金九銀十及十九大人民代表大會將於10月18日舉行，可能帶來政策利多，景氣持續位於復甦趨勢，加上美國景氣報喜，帶動亞洲景氣穩健不變。
法人建議，第4季資產配置可鎖定亞高收債基金、亞洲貨幣債券基金、及亞洲股票基金。
群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳指出，隨時序進入10月，觀察目前正值熱燃油用油旺季，加上OPEC有望延長減產協議下，供需缺口改善將有利油價走勢，相對看好高收益債表現，受惠經濟基本面較佳，且評價尚處合理區間下，後續仍可望受資金的追捧。
宏利投信認為，面對美歐貨幣政策逐步收緊環境，資產品質較佳的債券資產得以抵禦市場波動，其中亞債基本面佳且債信品質好，承受市場波動能力較高；新興市場在拉美地區經濟狀況改善、債券違約率降低下，新興市場高收益債券也具投資吸引力。
李家豪強調，市場依舊審慎樂觀看待歐洲央行（ECB）不久將以漸進方式調節資產負債表，致歐元維持強勢，支撐風險資產回揚，寬鬆貨幣政策持續，支撐經濟緩步成長，其他新興東歐地區，包括波蘭、俄羅斯、土耳其等國家，GDP持續增長，物價指數緩減，景氣持續復甦，可留意新興東歐債券基金表現。
