鮑爾：Fed升息 新興市場承受得住 投資人已做好心理準備2018年05月09日 04:10 工商時報 林國賓�綜合外電報導
美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）周二表示，美國貨幣政策對全球金融情勢與資本流動的影響力「往往遭到高估」，而美國貨幣政策走向持續看升，相信新興市場經濟體也可承受得住Fed升息的衝擊。
鮑爾是在蘇黎世參加瑞士央行主辦的一場貨幣政策研討會上做以上表示。他說：「有充分的理由可以相信新興市場經濟體與投資人已做好Fed進一步升息，以及其他已開發國家全面緊縮銀根的心理準備。」
鮑爾這番評論正值新興市場債匯市才剛慘遭賣單空襲而大跌，上個月在美國10年期公債殖利率升破3％大關後引發市場擔心Fed可能加快升息，新興市場資產首當其衝，債市與匯市跌勢尤重，摩根大通新興市場貨幣指數上周創下2016年川普當選美國總統以來最大周線跌幅紀錄。
鮑爾指出：「Fed推動貨幣政策正常化期間並未造成金融市場動盪失序，市場參與者的貨幣政策預期似乎也與Fed決策官員的經濟預測看法十分吻合，所以若經濟走向符合預期，我們將會進一步升息，市場應當不會感到意外。」
鮑爾認為，新興市場可承受得住美國升息的其中一個原因是新興市場已大舉減少經濟的弱點，「許多新興市場經濟體已強化財政與貨幣政策結構，包括採用更彈性的匯率，這一部份對於避免受到外部金融衝擊有很大的作用。」
然而，今年2月才從葉倫手中接下Fed主席一職的鮑爾也警告，「有些投資人與法人機構似乎還沒對利率上揚做足準備，甚至是市場已具高度共識的下一次升息時點。」
至於外界普遍認為Fed升息將造成新興市場與美國利差縮小，進而引發資金撤出新興市場的說法，鮑爾則表示存疑。
鮑爾舉例說明表示，2011年時流入新興市場的資金錢潮明顯降溫，但當時Fed還在藉由擴大資產負債表來加碼貨幣寬鬆，而2015年初當貨幣刺激開始退場時，流入新興市場的資金則又加溫。
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台股基本面仍佳 後市看俏2018年05月09日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
台股持續上下波動，不過基本面仍佳，第二季台股可持續正向看待。宏利投信股票投資部主管游清翔指出，台股上半年展望仍屬樂觀，主因目前市場資金仍相對偏多，全球景氣仍然穩健。
看好類股部分，游清翔認為，今年將是科技與傳產並重的一年，科技類股可留意有升級題材的零組件，以及持續提升速度的伺服器，其他包括3D感測、伺服器、被動元件、半導體設備及AI（人工智慧）、IoT（物聯網）相關，都可望有表現空間；傳產方面則看好電動車、大陸國企改革相關產業、消費升級，以及醫材與健康食品等。
日盛上選基金經理人陳奕豪表示，全球景氣已經走入復甦成長期，各項經濟數據都體現正面的表現，趨勢成長明確度高的，且相對穩健的個股族群會是盤勢主流，半導體產業協會（SIA）報告指出，2018年1月全球半導體銷售達376億美元，較去年同期成長22.7％，再創歷年新高，接續2017年半導體出色買氣。
他認為，未來半導體將高度運用在人工智慧、雲端server、ADAS與自駕車，為電子領域中的績優族群。
保德信高成長基金經理人兼大中華投資組主管葉獻文分析，外資4月以來賣股，幾乎吃光第一季匯入的金額，進入5月，投資人可關注上市櫃公司即將公布的4月營收、第一季財報，從技術面來觀察，若能站回10,760點壓力區，後市仍有可為。
元大店頭基金經理人謝宓頤表示，國際股市波動劇烈，且台股面臨在匯損、電子業仍處於淡季，大多電子產品處於新舊交替期傳統，市場資金轉戰至獲利穩健、高殖利率的傳產族群與受惠通膨升溫及升息相關個股。
近期市場聚焦大陸與美方雙邊是否對貿易協議達成正面的結果，另可留意第一季財報與4月營收績優個股，及今年營運展望較佳的個股，由於蘋概股評價皆處於相對低檔，留意相關供應鏈買點浮現，拉回偏多布局因應策略。
電子股中，半導體矽晶圓、被動元件等漲價概念族群，與生技類股中營運穩健向上個股，較具基本面支撐，能在市場下跌時相對有撐。
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資金搶進 A股增添上攻動能2018年05月09日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
今年來海外資金透過滬深港通加速流入A股 https://goo.gl/kCCc42
大陸和香港股票市場互聯互通每日額度從5月1日起擴大四倍，即滬股通及深股通每日額度分別調整為520億人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為420億人民幣，將有助於陸股後市。
元大上證50ETF基金經理人陳重銓指出，隨著A股市場6月納入MSCI新興市場指數，屆時A股市場交投可能出現激增，而此次對滬港通、深港通單日額度的擴容，則可以為境外資金參與A股市場提供更大的便利性以及交易空間，而更大的意義在於監管層釋放出的加速A股市場國際化進程態度。
陳重銓指出，A股市場正在向理性的價值體系回歸，價值重估的動能，會推動低本益比的股票上漲，以專業法人為主體的市場參與者結構正在成形，低本益比藍籌股和優質成長股的投資價值也將更明顯。
宏利資產管理大中華區股票部高級組合經理謝企剛指出，企業持續向上修訂獲利預測，其中MSCI明晟中國指數最新的2018年每股獲利預期增長達21.6％。目前估值大約是獲利的14倍，仍屬吸引的水準，而且相對於已開發市場較為合理。更重要的是，南下資金由年初至今不斷流入陸港股市，持續為流動性帶來支撐。
保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，目前A股市場整體估值並不貴，以大型A股為主的滬深300指數過去12個月市盈率為10.6倍，創下兩年來新低，接近2016年初時期的位置，近期滬、深港通北向資金持續淨買入，海外資金有進場「抄底」的跡象。
有鑑於此，A股目前調整持續已經接近三個月，這月將是市場相對重要的觀察時點，投資人可逐步進場布局。
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東協高股息指數 報酬佳2018年05月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
東協高股息指數報酬率 https://goo.gl/dYhY6u
高股息以往給投資人概念為走勢溫和，屬防禦型資產，但投信法人表示，若能鎖定高成長市場，並且聚焦高股息個股，就有機會滿足成長與穩健並存的投資需求。
統一大東協高股息基金擬任經理人張浩宸表示，比較近十年指數報酬率，MSCI全球高股息指數漲幅66％，MSCI東協指數漲幅74％，STOXX東協高股息指數漲幅高達236％，這顯示投資東協高股息指數的報酬率，比單純投資於高股息指數或單純投資於東協指數都好。
目前市面上投資東協市場的股票基金，包含投信發行及境外基金共有10檔，都僅投資於一般企業，並未聚焦高股息個股。張浩宸指出，統一大東協高股息基金投資策略為挑選具高股息穩定基礎且又有業績爆發力的潛力公司，定位為較一般新興市場股票基金波動小，又比一般全球高股息基金更積極獲取資本利得。
張浩宸表示，投資範圍集中於東協地區，主要看好東協國家經濟發展正由不穩定的高速成長期，進入穩定中高成長期，且人口年輕、素質佳，政經環境趨於穩健，持續吸引外資前往投資設廠，薪資所得成長快速，擁有「外貿暢旺、內需強盛」優勢。
東協國家今明兩年的預估企業獲利成長率多上看兩位數，意味股市還有長期向上的潛力，短線的回檔，正可提供逢低進場的機會。此外，基金投資將精選高股息個股，此類股票在空頭市場時，本來就具有相對抗跌的特性，而在當前全球利率水準仍然偏低、波動相對較大環境，也易受資金青睞。
今年全球都面臨了通膨上升及貨幣政策轉向的重大議題，張浩宸表示，整體來看，東協國家目前通膨數據都不高，今明兩年可望維持溫和上漲，儘管全球需求上升將帶動出口，為了持續刺激投資及消費，預期東協各國央行仍會維持中性偏寬鬆基調，升息空間有限。
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股匯債連環跌 印尼過度依賴外資 嘗苦果2018年05月09日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導
《華爾街日報》報導，印尼股匯市近期急跌顯示過度依賴外資的風險。由於外資持有大量印尼公債，一旦外資撤離即衝擊其金融市場。
4月中以來印尼股市2周內大跌逾8％，印尼盾兌美元匯率同期間貶值1.4％。因為全球投資人不斷從新興市場撤出資金，印尼也無法倖免。
印尼股匯同時湧現賣壓，是受印尼盾計價債券被拋售所引發的漣漪效應影響。近幾年外資尋求更高回報率而投入印尼等新興市場債。
根據亞洲開發銀行（ADB）資料，外資持有的印尼盾計價債券比重，去年底高達40％，大幅高於10年前的18％，並且遠高於馬來西亞和泰國迄去年底止的29.2％和15.6％。
印尼經濟快速成長吸引外資湧入，今年首季經濟即成長5.1％。此外，印尼人偏好儲蓄、置產和黃金，而不熱衷印尼公債，讓政府依賴外資投資其公債來籌措發展經濟所需的基建資金。
美元轉強和美國公債殖利率持續上升，引發全球資金重回美國市場趨勢下，外資自4月中以來從印尼盾計價債券套現約20億美元資金。
湯森路透資料顯示外資撤離讓印尼10年期公債殖利率，從4月中的6.596％上升至5月初接近7％水準。債券價格下跌會推高殖利率。
根據IHS Markit資料，用來對沖印尼公債違約的5年期信用違約交換契約價格4月大漲17％。
外界持續賣出印尼盾計價債券後，為了匯出這些資金而增加美元兌換需求，從而給印尼盾構成貶值壓力。
印尼盾走貶讓印尼企業以美元計算的獲利相對下降，這又引發海外投資人賣出印尼持股，導致印尼股市大跌。外資過去2周賣掉印尼股票規模將近6億美元。
印尼的情況顯示出，若外資持有某一個新興市場資產比重愈高，其面對全球資金走勢轉向時就愈顯得脆弱。
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盧比貶 成印度經濟絆腳石2018年05月09日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導
印度盧比兌美元匯率貶至15個月新低，加上國際油價走揚，石油淨進口國印度面臨財政赤字惡化威脅，此外通膨加劇恐逼迫央行提前升息，讓已見放緩的印度經濟憑添成長阻力。
美國財經媒體CNBC報導，去年印度盧比兌美元漲6.75％，但今年初以來跌多漲少，周一更貶至67.13盧比兌1美元，來到15個月新低，今年迄今的貶幅達5.15％。
澳盛銀行（ANZ）、荷蘭國際集團（ING）等的分析師皆預期，印度盧比料持續走弱。ING亞洲經濟學家薩帕爾（Prakash Sakpal）4月發表報告寫道：「我們認為盧比離麻煩終結還遠得很，幾個外部和內部因素交互干擾下，這個貨幣今年還有得跌。」
因莫迪政府閃電去貨幣化，推行商品服務稅，加上銀行業壞債高築，印度過去一年的擴張力道變緩，如今又見盧比承壓，意味該亞洲第3大經濟體恐怕還有麻煩等在前頭。
雪上加霜的是，莫迪政府財政支出擴大的同時，油價近來節節走揚，恐使印度這個石油淨進口國的赤字惡化。
野村分析師估計，每桶油價每上漲10美元，可能使印度經常帳餘額及財政收支在GDP的占比，分別惡化0.4％、0.1％，這恐將該國經濟成長率削掉15個基點。
分析師指出，印度盧比走貶、油價走高會使通膨升溫，進而逼促印度央行（RBI）提前升息。若經濟發展還來不及站穩腳步，國內利率就先上揚，恐怕會擾亂印度經濟的復甦步調。
但馬來西亞銀行Maybank分析師認為，印度盧比和印度經濟並非一無是處，主要是印度央行曾說過，資本支出增加及全球需求轉強帶動下，經濟活動可望增強，這有助於穩定貨幣。
分析師表示：「盧比不再處於甜蜜點，即便如此，我們還是審慎樂觀看待，相信盧比終究會找到立足點，理由是當利率與油價趨穩，全球經濟維持成長，最終將縮小經常帳赤字，提高所得並穩住盧比匯率。」
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專家評估 川普若退核協議 油價再漲有限2018年05月09日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導
美國總統川普預定周二下午（台北周三凌晨）宣布是否退出伊朗核子協議，由於這項決定將牽動油價走勢，也令外界屏息以對，但專家認為，美國對伊重啟制裁的預期早已反映在近期漲勢上，預料油價再漲有限。
周二美國西德州中級原油期價滑落1％，報每桶70.02美元，徘徊在2014年底以來高峰。周二布蘭特原油期價下挫0.9％至每桶75.51美元。
伊朗為石油輸出國家組織（OPEC）第三大產油國，投資人因擔憂美國可能退出核子協議，使近期油價節節攀高。
專家大多認為油價未來漲幅有限，川普有可能礙於歐洲盟友的壓力，可能選擇妥協而暫時放棄制裁。另一方面，川普也可能決定執行部分制裁。即便川普採取最嚴厲的措施，此波漲勢可能也已過高，畢竟美國並未進口伊朗原油，與伊朗交易的歐洲業者仍可能繼續往來，因此供應衝擊遠較預期溫和。
Argus Media副總裁巴巴荷薩（Alejandro Barbajosa）表示，「市場早已經反映油市供應即將減少的預期。」他認為，油價在目前的情況下，要再進一步上漲恐怕有困難。
伊朗核子協議於2015年簽定，伊朗承諾限制核子發展計畫，換取各國取消經濟制裁，美國歐巴馬政府當時也是參與簽署的西方大國之一。伊朗目前沒有明顯違約情況，但川普政府卻執意想要退出該協議。
巴巴荷薩預期，一旦美國有意延後作出決定以爭取更多時間，油價將大幅下跌。
分析師認為，美國重啟對伊制裁，對市場的影響有限，因為沙烏地阿拉伯等其他OPEC產油國將趁機增產。
巴巴荷薩指出，OPEC可能利用這個機會作為產減協議的退場台階，他們會說：「噢，因為伊朗產量減少，所以我們必須增產」。
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投信瘋AI 最新鎖定精準醫療2018年05月09日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
全球AI精準醫療市場規模預估 https://goo.gl/1Srjmi
AI人工智慧浪潮席捲各大行業，國內投信也掀起「瘋AI」熱潮。除了強打智能理財，第一金投信主動出擊，繼2016年先後推出AI機器人與FinTech金融科技基金後，預計5月21日募集旗下第三檔AI系列主動式操作基金「第一金全球AI精準醫療基金」，鎖定醫療產業大革新的黃金商機。
第一金全球AI精準醫療基金經理人常李奕翰表示，全球人類愈活愈長壽，醫療費用支出也與日俱增。世界銀行等機構調查，2017年全球醫療支出約8.6兆美元，超越資訊科技與汽車兩大產業總和，預估2030年時，市場規模進一步上看21.4兆美元，相當於兩個大陸的GDP總和，換算年複合成長率6.8％。
其中，結合人工智慧、基因體學、大數據、物聯網等技術的「AI精準醫療」，未來五至十年的年複合成長率上看19％，發展性超前整體健康醫療產業，成為大黑馬。
常李奕翰指出，AI人工智慧是一種科技、技術，可以讓電腦、機器，跟人一樣思考、跟人一樣行動，而且早已滲透到日常生活當中，如超商的掃描收銀台、菜市場的電子磅秤等，都是簡易的AI應用；複雜一點的如：手術刀機器人、IBM Watson系統、Google AlphaGo程式等。
「AI精準醫療」，就是透過AI技術，輔助醫生看病、治病，同時提供疾病預防、照護的服務，達到更準確、更快速與更有效的治療效果。
目前國內外已有愈來愈多的醫院、診所採用各項AI醫療設備與應用。以IBM Watson為例，能夠在15秒內閱讀4千萬分病歷資料、影像檔案或醫學研究期刊，進而提供精確的診斷、治療建議。2016年，Watson曾在十分鐘內，診斷出罕見白血病，展現AI精準醫療的實力。
常李奕翰表示，生老病痛人人有，所以AI精準醫療不只是熱門的話題，更關係每個人的健康、壽命和財富。利用AI精準醫療，不僅可以活得更久、更健康，更有機會掌握財富增長的趨勢，讓日子過得好一點。
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中小板看俏 陸股ETF有賺頭2018年05月09日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
陸股相關ETF表現 https://goo.gl/uwiRWA
時序已至5月，陸股6月入摩在即，外資機構法人排隊卡位QFII額度，市場資金紛紛加入，從大類資產配置角度來看，A股是不錯配置標的，加上短期市場面臨利空因素和重大風險，基本上已釋放完畢，陸股長期投資價值不變，目前將是透過陸股相關ETF進場布局時機。
群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，陸股中小板成分股的原物料、可選消費、工業的占比約為4成，在現階段以供給側改革為投資主線趨勢下，可望受惠。在盤面轉佳情況之下，近期中小板指數呈現震盪偏多趨勢，指數底部支撐穩固，後市在大環境經濟表現持穩、企業獲利和改革政策等利多加持下，表現可望延續。
日盛中國戰略A股基金經理人黃上修指出，近期市場密切關注MSCI納入A股的進展，A股偏震盪之下，互聯互通北向資金流入的力度，較3月明顯的加大，A股無論是從自身歷史估值來看，還是從相對美股來看，估值都還是處於較低的水準，成為吸引外資的所在。
觀察第1季財報表現，創業板盈利增速34.49％，出現觸底回彈，明顯有盈利回升趨勢，可留意後續表現。
宏利精選中華基金經理人游清翔認為，陸股整體呈現強者恆強、個股表現優於大盤的趨勢，展望營收持續增長者，持續獲得市場的青睞，相關板塊與個股即便回檔修正，或小幅調節，均值得常抱。
隨著舊經濟改革成效浮現，整體布局方向聚焦重點新經濟板塊的科技、環保、電動車、教育相關等題材。
中小板指數成分股，納入MSCI新興市場指數占比約45.42％、高於預期；群益投信強調，並且整體經濟持穩、企業獲利持續改善，及中小板指數成分股多為新興產業龍頭股，可望受惠於政府改革政策，後市表現可期，建議透過相關基金或連結中小板指數的ETF進場布局，把握這波投資契機。
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不怕美國升息 優質債漲相佳2018年05月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
90年代來美升息期間高評級債券表現 https://goo.gl/Yrg3FW
投資市場震盪之際，儘管有升息議題干擾，但債券市場仍持續吸金。事實上，根據統計顯示，自90年代以來美國升息期間，高評級債券不僅沒有下跌，更以100％的上漲機率及平均雙位數的漲幅傲視債市投資，建議投資人在資產配置中，將相對穩健的高評級債券如美國公債及投資級債納入配置。
鉅亨基金交易平台指出，大部分投資人認為，升息因為利率上漲不利於債券價格，因此也引發過去一段時間債市表現偏弱勢。
回顧90年代以來美國四次升息經驗顯示，屬於高評等債券的美國公債與美國投資級債的表現相對穩定，相較之下，高收益債雖然平均漲幅相當，但75％的上漲機率落後高評等債券，凸顯升息期間高評級債投資魅力。
法人強調，發行高評等債券的企業體質較健全，在升息期間不易因為資金借貸成本提高而發生違約，是高評等債券的平均績效相比高收益債來得穩定的主要原因。建議要投資債券的投資人，可以選擇評等高的債券型基金為主。
另一方面，根據資金流向統計，至4月下旬，市場資金也持續湧入投資級債券基金、並流出高收益債，顯示在升息循環中，高評等的債券較受國際資金青睞。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，上周全球投資級公司債小漲0.14％，其中美國投資級債上揚0.07％；歐洲投資級債則上漲0.21％。在利差部分，美國利差擴大4個基本點，歐洲利差則擴大2個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。
由於目前歐洲央行立場較美國相對寬鬆，整體歐洲債市波動度相對低於美國，若再加上歐元兌美元避險的利差收益，以風險調整後報酬而言，更添吸引力。建議投資人可酌量配置，或挑選靈活加碼歐債的多元債基金。
鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪表示，由於目前全球主要央行中，歐、日仍處較寬鬆的態度，意味美國升息，對這些地區的債券影響較低，建議投資人在選擇債券基金的同時，可瞄準投資組合中持有多國債券的債券型基金，以避免單一國家升息而影響整體投資組合的績效。
整體來說，在升息期間，債券基金投資可鎖定高評等、存續期短、多國佈局等三大原則，以降低債券價格波動，並透過長期持有領取債息的策略投資。
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中高收債價值不減 資金、經濟面無虞2018年05月09日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
近期上海銀行間同業拆放利率（Shibor）報價多數下跌，顯示資金面延續寬鬆，根據EPFR統計，截至5月2日當周，大陸債券基金吸引資金量，觸及11周高位，觀察最新公布4月製造業表現平穩，經濟略回溫，加上離岸人民幣債與美債相關性較低，走勢相對穩定，中高收投資價值有撐。
日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，油價上行提高通膨預期，使得市場對美國聯準會（Fed）今年升息四次預期加強，十年美債殖利率突破3％大關，短線技術面主導，預期仍將在高檔震盪，若盤整後逐步回穩，將使債券價格跌深反彈；中國債券以內資買家為主，且離岸人民幣債與美債連動性低，表現相當持穩。
群益中國高收益債券基金經理人李運婷指出，大陸政策面金融去槓桿基調延續，貨幣政策穩定，後續操作需持續留意金融收縮和企業景氣變化。近期中高收隨美高收修正，但中高收具較低的Beta級相對較高殖利率，仍具投資價值，配置建議著重存續期間較低，及基本面穩定改善契機標的。
宏利中國高收益債券基金經理人陳培倫認為，大陸總體經濟穩定，資金成本較低的降準取代作為融資工具，可望對銀行與企業融資都帶來實質助益。由於陸債市實質殖利率較高，今年人行有望再度透過降準持續置換中期借貸便利，使陸債潛在空間可期。
最新公布大陸4月製造業PMI指數保持景氣擴張點之上，出口有機會平穩增長；鄭易芸強調，上市公司年報公布完畢，上海及深圳交易所統計，整體公司淨利潤都有約 成增長，企業基本面維持一定增速。
在經濟及企業基本面皆穩健，以及人民幣債券指數與美國及歐洲資產關聯程度低的前提下，將有利於提供真正分散風險的優勢，中高收後市表現不看淡。
