另類型基金 抗波動逆勢揚2018年07月19日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
另類投資型基金績效表現 https://goo.gl/DJENm8
美銀美林7月經理人調查顯示，認為貿易戰為市場尾端風險的比重由上月30％上升至60％，為市場不確定性的主要來源，多數投資人在面對市場波動時，多採股債混搭來抵禦波動，但有時市場波動極大時，股票和債券竟朝同一方向變動，如1月底及5月中，這時欲藉由股債分散投資風險卻得到相反結果。
因此，除了投資傳統股債配置，必須有另類投資方式，抵禦現今的越趨複雜的投資環境。
根據理柏資訊彙整，台灣核備境外另類型基金已有六檔，若由環球理柏分類可再細分各自所屬的投資策略，包括環球宏觀另類、事件導向另類、信用市場另類，或涵蓋多種策略的另類基金。
其中，今年市場波動下，富蘭克林坦伯頓多空策略基金績效表現領先，顯示其不專注於單一策略，採取多種策略，在震盪局勢中可展現風險分散及抗跌特性。
基金廣納四大對沖策略包括股票對沖、相對價值、事件驅動、全球宏觀等，除可分散風險外，更享有多元的收益優勢，例如股票對沖策略在2017年股市多頭時表現相當亮眼，而事件驅動策略在2016年股市震盪下發揮效益。
此外，另類投資所以可有效抵禦股債同時的下跌風險，主要是另類投資透過作空及作多雙向策略，在強勢及弱勢資產中找尋機會，其中作多強勢族群為創造超額報酬的主要來源，作空弱勢族群可視為管控風險並為可能的系統風險產生避險部位的效果，達到抗波動及追求報酬的雙重目標。
富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇表示，隨著市場波動度加大，資產表現將對各自基本面更加敏感，更有利配對交易策略的發揮。在這種情況下，為多空策略創造出更有利環境去找到潛在的贏家和輸家。
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6月定期定額 台股基金升溫2018年07月19日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
6月定期定額新增扣款筆數前10名 https://goo.gl/DzJMot
根據投信投顧公會資料統計，全體投信6月定期定額扣款筆數66.58萬筆，比5月略減1,210筆，就個別基金來看，扣款筆數較前一月減少最多的前五名都是A股相關的基金，而逆勢新增加扣款筆數最多的前十名基金中，最夯的是台股基金占了半數，其次是有明確主題訴求的東協高股息基金及科技股票型基金。
6月定期定額扣款較5月新增加筆數超過千筆的基金有四檔，依序是台股科技股票型的復華數位經濟基金、台股中小股票型的復華中小精選基金、亞洲股票型的統一大東協高股息基金、全球一般股票型的復華全球物聯網科技基金。
統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，目前投資市場是空窗期，幾個重要的世界政經議題均有和緩現象，即使美國總統川普宣布將再對大陸2千億美元進口產品課徵10％關稅，清單公布後，仍有兩個月的公開意見徵求期，並將於8月20∼23日舉行聽證會，關稅可能會在8月30日公眾諮詢結束後生效，不會立即產生貿易大戰的影響。
富邦上証180單日正向兩倍基金經理人粘瑞益表示，A股歷經前波的調整過後，估值已處在相對合理的位置，加上跌幅已落在歷史平均範圍，貨幣政策也出現中性偏鬆訊號，人民幣匯率短期亦出現回穩跡象，市場恐慌情緒可望獲得有效的釋放。
上証綜指、深証綜指及創業板指PE分別約12倍、20倍及39倍，其中上証綜指估值12倍僅是美股24倍的一半，相比新興市場的印度22.8倍、巴西的18.8倍亦呈現大幅低估。若由產業角度分析，周期性行業估值已處在歷史底部，風險報酬比顯著提升，具業績題材加持與基本面相對佳的企業，反彈的空間將遠勝過下跌的風險。
張浩宸指出，美中貿易戰在美國11月期中選舉前仍會干擾市場，但觀察投資市場反應，已漸漸對此議題有鈍化現象，股市的反應時間短且迅速，就中長期投資角度而言，仍應以產業大趨勢及個股基本面為選股的主要依據，接下來關注焦點宜落在企業上半年財報及下半年的獲利展望，建議投資人以定期定額分批布局。
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中美股財報重頭戲上場 多頭氛圍點火2018年07月19日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
美國對中興通訊出口禁令解禁，企業佳績頻傳激勵，且貿易戰暫時停火，全球股市迎來反彈，尤其前波跌勢過猛，資金趁勢回流，根據EPFR統計，最近一周美股、日股、A股、國際及巴西股票型基金普遍吸金，接下來中美股市財報重頭戲上場，由於前瞻向好，股市氛圍多頭氛圍伺機發動。
日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，分析師預計標普500指數成分股第二季業績同比增長21.1％，截至上周已發布業績的公司，86.7％超過預估，企業獲利表現依舊強健，60家成份股本周將發佈業績。
根據中金公司統計，A股今年中報業績預估將有2,100家公司披露，接近六成的已披露中報業績預告，向好比重68％，高於一季度的61％，企業獲利能力維持高檔，激勵A股海外基金1.1億美元淨申購。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真指出，陸股今年以來震盪較大，消費類股相對抗跌，其中食品飲料、醫藥生物等在6月下半旬北上資金仍然呈現淨流入，顯示外資仍然看好以內需為主的類別。數據顯示，消費類股在第四季表現佳，統計近五年第四季都正報酬，目前整體估值偏低，具極佳投資價值。
宏利投信認為，大陸基本面轉佳，股市行情伺機而動，但仍須留意包括債務逐步攀升的長期挑戰，隨美國升息腳步而上升債券殖利率，可能為資金面帶來衝擊，還有貿易戰後續發展。基本上多項因素都有利於陸股中長期行情，短期關注風險、謹慎布局。
黃昱仁強調，相較全球主要股市，A股估值顯著落後國際市場，已開跑的中報業績預告表現，上半年非金融有望維持較高增長，在經濟面、價值面、基本面三方優勢下，長線逢低布局，有利掌握大陸先蹲後跳商機。
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外資看好藍籌股 領漲A股機率增2018年07月19日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
外資高持股A股與大盤比較 https://goo.gl/feoS97
陸股今年來遭逢不小的壓力，隨股價拉回後中長期投資價值浮現，上證指數7月5日來到今年低點後，至今反彈2.35％，投信法人指出，MSCI於6月納入A股，長期來看，有利逐步改變過往A股投資風格，短線而言，預期待市場走勢回歸基本面後，外資持股比重較大的藍籌股與產業龍頭股，將再度展現領漲A股趨勢。
摩根中國雙息平衡基金經理人應迦得指出，從目前A股股價與內部回購潮啟動來看，似乎出現底部訊號，以A股銀行股為例，目前股價隱含銀行可能發生超過10％的違約率，相較次貸危機期間，美國銀行違約率頂點為5∼6％，反應當前估值與市場情緒已接近底部。
應迦得表示，由於前波陸股多頭行情主要由龍頭股與外資高持股個股帶動，統計滬港通以來，外資持股占比前40檔個股漲勢高達逾82％，相較同期上證指數同期僅上漲26.5％；就算以深港通以來走勢比較，也同樣出現外資持股高的個股領漲趨勢，自2016年12月初深港通開通後，外資持股前40強個股平均大漲逾五成，但深證指數不漲反跌4.1％。由於今年又有A股入摩加持，預估當市場不確定因素與雜音消除後，外資偏好的大型籃籌股有望成新一波帶領A股領漲主要動力。
應迦得表示，中美貿易仍是當前市場最大變數，不過，大陸積極且陸續開放汽車、金融等各產業外資持股上限，並採取內部加速改革，外部更加開放以接軌全球化態度，都有助於產業發展。
日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，近期陸股波動相當大，主要原因有二，第一是企業債違約數量較往年增加，主要受緊信用及市場資金偏緊影響，隨政府對市場投放流動性及定向降準，將大幅紓緩企業債違約風險; 第二則是中美貿易摩擦所帶來的不確定性，但以目前上證本益比13倍、滬深300指數12倍來看，估值已位於歷史底部區，加上大陸經濟增長穩健，這給了價值型投資人參與A股很好的機會。
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Fed前主席 柏南克看美國經濟 不悲觀2018年07月19日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導
美國聯準會（Fed）前主席柏南克（Ben Bernanke）日前接受訪問，對於美國經濟前景仍持正面態度。另外針對近來美債殖利率曲線趨平，外界視之為美國經濟疲弱將至跡象，也不特別感到憂心。
柏南克周一在圓桌採訪中向記者表示，目前所有跡象都顯示，美國經濟近期前景相當強勁。在該場合接受訪問的還有兩名前任財長，分別是曾在歐巴馬政府擔任財長的蓋特納（Tim Geithner）與在布希政府時期任職財長的鮑森（Henry Paulson）。
柏南克目前是華盛頓布魯金斯學會學者。他在2006至2014年曾任Fed主席，之後接替他的職務是在年初卸下主席職務的葉倫（Janet Yellen）。
美國2年期與10年期公債殖利率曲線在最近持續走平，主要原因為美國利率不斷攀高，預期未來還會持續調升。在同時通膨仍處低檔，該趨勢可望不會大幅改變。
柏南克表示，雖然他清楚殖利率曲線反轉是預告美國經濟進入衰退徵兆，不過他也強調未來經濟走向，必須從多項經濟數據進行研判。
他還補充，其他央行購債舉動與例行調整，都可能讓債市發生改變。他說「殖利率曲線只是其中一項指標，評估經濟前景不會只看這項指標而已。」
柏南克過去也曾對殖利率曲線抱持輕忽態度，但事後卻證明他的判斷錯誤。2006年柏南克曾對該曲線反轉不以為意，並說不會把此解讀為「經濟衰退將至」。結果美國經濟在2007年進入衰退。
現任主席鮑爾（Jerome Poweell）日前在國會進行聽證曾說，美國經濟的「強勁表現」是支持Fed漸進升息的主因。
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強經濟助攻 美企貸款回溫2018年07月19日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導
《華爾街日報》報導，聯準會（Fed）公布第二季數據初值顯示，6月底企業貸款較去年同期成長5.5％，遠優於2017年年底的不到1％，一反過去兩年來企業貸款成長停滯的趨勢。此數據顯示美國經濟成長強勁，企業開始恢復向銀行借貸的信心。
以麵包批發商Manvee為例，該公司4月時決定向美國銀行Old National Bancorp貸款逾400萬美元，原因是業務成長快速，商品供不應求。Manvee指出，公司打算將這筆資金用於擴張業務，並投資於自動化機器與貨運卡車等設備。
分析師指出，由於看好美國經濟前景，各大企業投資意願變高，因此推升企業借貸成長。部門銀行業者則指出，許多中型企業目前正制定併購等擴張計畫，貸款需求因此增加。
儘管企業恢復向銀行借貸資金的信心，但他們對於全球貿易紛爭加劇仍相當擔憂。聯準會上周公布6月會議紀錄顯示，全球各國競相加徵關稅與貿易設限，恐將對未來投資活動帶來負面影響。
部分決策官員指出，「貿易政策帶來的不確定性，導致企業縮減或延後支出預算計畫」。
對於各大銀行而言，企業貸款回升，或許有助於本月陸續公布的季度財報表現，畢竟放款業務是他們的主要收入來源之一。銀行分析師表示：「自2016年美國總統大選後，我們便一直期待企業借貸能恢復成長勢頭。」
在2016年美國總統大選的前幾個月，企業向銀行借貸資金的活動開始放緩。企業借貸成長率甚至從過去10％以上跌至百分比個位數。
多數銀行當時樂觀預估川普勝選後應能帶動企業借貸增加，不料情況相反，企業借貸成長率反而一路下滑，2017年12月跌至0.5％，銀行獲利率因此下降。部分銀行將原因歸咎於市場競爭激烈，許多非銀行機構提供類似貸款服務，導致企業不願向銀行借貸資金。
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企業Q2績昂 美股錢景續旺2018年07月19日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
美企第二季獲利不淡，市場看好美股後市 https://goo.gl/XTJapx
美股企業第二季財報發布期，根據Factset統計，S&P500指數成分股仍可望繳出19.9％獲利成長，表現相當強勁，11大產業獲利均維持正成長，雖然中美貿易戰議題尚未完全停歇，美國總體經濟持穩、企業獲利續強下，美股後市不看淡，帶動美股基金績效表現可期。
群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，近期花旗美國經濟驚奇指數，6月短暫跌落零軸後已反彈回升，經濟數據表現亮眼，6月ISM製造業採購經理人指數升至60.2，服務業PMI也來到59.1、創2月以來新高，顯示商業環境和整體經濟仍穩健向好。
至於企業獲利延續上季強勁表現，S&P500指數成分股第二季度獲利可望維持兩成成長，基本面和獲利面均向好，可望為美股表現續添動能。
富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇指出，7月底前財報公布旺季，預估企業獲利將穩健增長，有利股市延續反彈，美股與科技股將馬首是瞻，可望持扮演多頭主流。但後續貿易保護主義訊息，仍將不定期干擾投資信心、增加市場波動。
宏利投信認為，美國聯準會（Fed）穩步上調利率，擴大銀行利差，創造較高的利潤率，隨公司稅率從31％下調至21％，預計有助金融及銀行業從減稅中受益。面對升息方向不變，金融股投資收益空間樂觀，加上地緣政治事件頻傳、國際間貿易摩擦議題，全球市場行情震盪幅度擴大，也符合風險防禦的需求。
美股在各方利多相挺下，投資布局聚焦上，科技股主流趨勢並未改變，仍看好網路、軟體及FinTech相關類股。徐煒庠強調，醫藥類股受惠於部分藥廠有心要進展題材，加上評價偏低，後市表現仍值得期待，還有金融股在升息和金融管制放寬趨勢下可望受惠，可持續留意。
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AI當紅 零售、金融、醫療爆新商機2018年07月19日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
世界盃足球賽甫結束，法人指出，AI技術突飛猛進，並大量滲透到各個領域，今年世足賽，AI協助比利時晉級四強，成績亮眼，而當中又以零售、金融服務與醫療照護產業受惠最深，預料將帶來龐大的變革與創新商機。
第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，近年來，AI技術突飛猛進，應用百花齊放。2016年，由Google AlphaGo人工智慧對決世界棋王，已讓世人眼睛為之一亮。今年世界盃，AI協助比利時晉級4強，再度讓人刮目相看，可預見AI運用將無所不在。
企管顧問諮詢公司PwC指出，至2030年，AI對全球GDP貢獻度上看15.7兆美元，並以零售、金融服務與醫療照護將是受惠最深的行業。
第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，AI結合零售業，將仰賴大量的智能感測需求，讓機器人擁有像人一樣的五官，提供良好的服務。預估，今、明年全球感測器市場規模將以雙位數成長，今年可達312億美元，明年上看348億美元。
駿利亨德森科技股票投資組合經理Alison Porter、Graeme Clark和Richard Clode指出，人工智慧為科技產業帶來了根本模式上的改變，預期人工智慧將跨產業、大範圍的影響與運算平台相關聯的各個產業，就像以前的網際網路（Internet）。
此外，為了支持雲端運算和人工智慧發展，而必須提升相關設備建置（infrastructure）的花費，也為科技類股長期發展提供了支撐。
中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維說，在物聯網（IoT）產業爆發成長下，網際網路時代的信息洩漏，成為國家、跨國企業，甚至是個人的安全隱憂。
根據美林美銀估計，全球一年因網路犯罪所造成的損失達4,450∼6,080億美元，相當是澳洲GDP的二分之一或英國GDP的四分之一；調研機構Technavio也預測到2021年，全球物聯網安全監控預期支出將超過30億美元。
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因應退休理財 目標到期基金更多元2018年07月19日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
台灣65歲以上高齡人口占比在今年上半年已超過14％，邁入「高齡社會」，因應各種投資人的退休準備需求，法人近期推出的目標到期基金已跳脫原有框架，將使市面上的目標到期基金將更多元。
今年以來有相當多的「到期基金」，雖然名字都稱之為「到期基金」，也都是為退休族群或者希望享有比銀行定存收益的產品，但兩者仍有些差異。
以貝萊德享退休系列2030/2040/2050目標日期組合傘型基金為例，走的是目標到期基金的「傳統路線」，包括「與人生階段契合」，根據人生階段作資產組合配置，在年輕時投資組合多一點股票，年長時，債券就多一些，讓退休準備不隨著市場起伏，而是跟著人生階段走。
貝萊德投信表示，為了更符合台灣投資人的需求，該目標到期基金加入了多項台灣因子，如台灣民眾的預期壽命、收入，還有台灣的資本市場情況，因此，該基金更適合台灣投資人。
8月中旬募集的德銀遠東投信2024年到期新興市場債券基金，德銀遠東投信表示，和其他目標到期債券基金最大不同之處，是該基金是台灣首檔使用通膨避險的目標到期債券基金。
德銀遠東投信表示，今年來物價上漲議題不斷出現，一般的目標到期債券基金的預期收益率在到期之前是固定的，然而該基金連結目標到期策略與通膨避險工具，若能有效操作，在通膨上揚期間預期可增加名目收益率，保護投資人的資產不受通膨侵蝕。
德銀遠東投信進一步指出，該基金主要是投資六年到期的全球新興市場美元計價債券，平均信評設定在投資等級以上，再搭配國內首創通膨避險工具，即使面對通膨上漲，讓投資人不用擔心實質收益率受到影響。
傳統型目標到期基金像富蘭克林華美目標到期基金以及貝萊德目標到期基金都可以隨時申購、贖回且沒有閉鎖期；但目標到期債券基金就有投資年限，投資人在申購之後就要持有到到期為止，募集成立後就不再開放申購，若中途要贖回，就會向投資人收取提前贖回費用，這費用會納入基金淨資產，投資人申購之後最好長期持有。
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印度基礎建設債 收益吸睛2018年07月19日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
各地區名目利率及收益率比較 https://goo.gl/vxfFkg
2018年各類資產修正壓力不小，環顧目前全球各類資產當中，符合高成長、高信心、高收益及低波動等條件，應是具備政策撐腰的首選印度固定收益資產，尤其看好工業、公用事業、基建為首的受惠產業，加上債券信評及殖利率收益極具吸引力，印度相關基金再添動能。
瀚亞印度政府基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，目前投資印度公債與基礎建設債券，具備兩高一低的優勢，包括高殖利率、高信評，以及低波動度，其中殖利率多在8％以上，基礎建設相關債券長期報酬率優於高收益債、新興市場債等其他債種。目前已超過十檔基金送件，瀚亞更鎖定印度再推基礎建設債券產品。
瀚亞投資並邀請印度第一大資產管理公司ICICI保誠資產管理來台，其海外業務部協理Rakhee Bhagchandani指出，投資人所關注的中美貿易戰、美元及美債殖利率上漲、印度升息與匯率盧比波動等三大疑慮，印度債市均已充分反應利空。
反觀印度基本面實質轉強，債券價格被低估，但十年期公債殖利率接近8％，建議收益型取向趁勢布局。
周曉蘭說，這檔基金還有完整的匯率避險機制，針對現在新興市場資產最擔心的油價與美元，都有一套具體的避險策略。從投資面來看，印度債也提供分散配置、相關性低的優勢，目前外資持有印度公債僅4.5％，相對支撐債市免於熱錢進出干擾。印度公債與美國10年期公債殖利率相關性也僅0.124，相較其他新興市場影響最低。
瀚亞投資行銷長林長忠強調，目前鎖定基礎建設債券基金，結合印度當地規模第一大基金公司ICICI保誠資產管理擔任投資顧問，市占率已高達8成。當前經濟環境猶如2006年的大陸，基礎建設標的進入門檻高，也具備高信評、波動度低優勢，加上債息收益率高達7∼9％，對應到當前台灣高齡化、利率低環境，不僅符合長線收益所需，也可作為偏好高配息債券的配置替代。
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基本面正向 新興債可望先蹲後跳2018年07月19日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導
中美貿易戰愈演愈烈，市場籠罩在貿易戰的恐慌情緒。法人認為，當前全球景氣回溫有助帶動新興國家出口表現，基本面維持正向，加上部分新興國家還具有人口紅利及改革政策的加持，有助持續吸引資金進駐。
景順固定收益團隊海外投資顧問傑森楚希羅（Jason Trujillo）表示，儘管近期市場出現疲軟狀況，但新興市場整體基本面仍屬正面，不僅全球成長穩健、通膨溫和，新興市場債券利差也高於已開發市場債券，預期在升息狀況穩定之後，債券基本面可以進一步提升，債券價格可望復甦。
景順投信表示，「目標到期債券投資組合」主要以債息收入為獲利來源，在投資配置上主要以個別債券的財務體質為主要審視基準，同時兼顧投資地區的分散程度，盡可能降低單一地區所可能產生的系統性風險。
此外，產業布局以金融業及能源業比例較高，主要是因為目標到期債券特別強調信用風險的控管，而在新興市場中金融業為政府高度監管及支持的產業，能源業通常也能享受政策支持。
群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，儘管短期間在貿易衝突、美元強勢等不確定因素影響下，使得新興債表現震盪，中長期而言，新興市場在經濟恢復增速，內需消費動能增溫，以及企業獲利均優於市場預期，有助持續吸引資金進駐，加上新興債市多具備改革題材、經濟基本面改善與高殖利率等利多，後續表現仍不看淡。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，近期的政治不確定因素，使新興市場債產生如2013年緊縮恐慌般的資金流出潮，但新興市場的基本面仍相對穩健，若謹慎篩選國家標的，仍有投資空間。
富蘭克林證券投顧表示，債券投資首要要務便是防禦公債殖利率上揚的風險，而這可透過放空美國公債以及增加於新興國家當地高息公債的配置，達攻防兼備之效。
