多元資產基金 雙核心配置2018年08月29日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
今年全球股市表現分歧，資金回流美元資產，美國股票市場創史上最牛記錄。投信法人表示，全球主要國家的景氣已逐漸自高峰放緩，雖然美國經濟目前尚稱一枝獨秀，但全球金融市場持續面臨貿易爭端，以及流動性緊縮所帶來的逆風挑戰，在「淺水無大魚」下，資產價格對於消息面的反應將會更形劇烈，法人認為，此時適合以組合式基金、多元資產基金靈活操作的優勢，降低波動性並參與上漲契機。
元大全球ETF成長組合型基金經理人周芯瑋表示，近期美股再創新高，但防禦型類股的強勢與美國十年期公債利殖利率壓抑在3％以下，顯示市場投資人避險情緒依然濃厚，資產配置建議以「啞鈴模式」做為雙核心配置，一端著重防禦型資產，如美國長天期公債、公用事業、電信、必需型消費等與大盤相關性較低的資產；考量美國股市仍具有韌性，因此另一端可納入成長型資產，如科技類、景氣循環股等，作為獲取超額報酬的策略。
保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，成熟國家股市中，美股仍為全球風險資產領頭羊，主要因企業獲利及經濟展望相對強勁；印度為新興市場中表現最為抗跌的國家，成為資金的避風港；受到內外因素的干擾，大陸股市近一個月仍持續下跌，不過因官方端出維穩政策，跌勢已出現收斂，建議投資人此刻宜全方位布局多元資產，降低波動風險。
第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，展望下半年，貿易戰或許會稍微削弱短期的經濟成長力道，長期不至於引發金融市場的系統性風險。而且隨著下半年傳統旺季行情發酵，市場終將回歸基本面看待，搭配美國期中選舉登場帶來的政策面偏多氣氛，有利於股市止跌回升。
宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。
施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭，有助過去一年來漲幅過多的股債市重新回到合理價位，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。
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企業大力回購股票 A股拚反彈2018年08月29日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
各年度A股公司回購情形 https://goo.gl/5MUeyt
上證綜合指數短線走勢具反彈力道，法人指出，本周若能守穩2,695點反彈支撐區，預料將有機會持續向2,806點反壓區邁進，目前A股企業回購股票力道強，有助提振股市信心，建議投資人可跟進分批低接。
保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，就籌碼面觀察，滬深兩市成交量上周仍維持在3千億人民幣以下，結構上呈現無量反彈走勢，兩融餘額亦持續創新低，市場人氣無法匯集，但滬、深港通北向資金呈現增量結構，尤以上周一合計流入58億人民幣為最，顯示外資法人仍維持逢低布局態勢。
大陸券商分析，外資對A股持續增配的原因主要有三，一是在滬、深股通開通前，外資進入A股的門檻較高，導致A股在全球市場中長期被大幅低配，當前堪稱「水往低處流」。
二是大陸官方對外開放進程加快，國際資本的進入管道進一步拓寬；三是近期市場連續調整，A股估值水準已經接近歷史底部區域，估值吸引力提升也成為推動外資流入的重要因素。
許智洋透露，類股配置上，相對看好基礎建設及雲計算概念股，以基礎建設題材而言，今年大陸鐵路投資將超原計畫達8千億人民幣，先前政府宣示加大下半年財政支出支票開始兌現，產業鏈上，除了市場直接聯想的大建築企業，今年挖機（怪手）銷量有望繼2011年後再次突破18萬台，預計景氣將延續至下半年。
復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅指出，就基本面觀察，A股今年獲利仍將維持雙位數增長，隨行情修正，目前評價位處歷史中下緣並低於全球主要股市，建議可透過定時定額掌握後市利基。
日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，近期受到經濟增長全面轉弱、中美貿易不確定性、部分藍籌股半年報業績不佳、各行業政策風險影響，使得陸股市場情緒悲觀，量能持續收縮，預計將維持震盪整理格局。
經濟數據表現及中美貿易關係仍是影響市場主要因素，目前貨幣及財政政策開始邊際轉向，但傳導到落地以及發生作用仍需時間，而前期表現較好的優質藍籌股近期出現補跌，估值回落到合理水平，長期投資價值開始浮現。
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亞洲企業 大方配發高股息2018年08月29日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
受到中美貿易戰以及土耳其危機影響，亞股今年來面臨挑戰，投信法人指出，從整體企業基本面與獲利面來看，亞洲仍處於成長軌道，隨著景氣回溫、企業獲利成長，亞洲企業願意發放高股息的企業家數持續攀升，並居全球之首，從本益比、股價淨值比等估值角度來看，亞洲市場普遍不到長期平均水準，市場拉回反而出現布局機會。
摩根亞洲增長基金產品經理張致寧指出，以MSCI世界指數成分股旗下企業來看，股利率超過3％的企業家數以亞洲地區居冠，達331家，其次是歐洲企業208家，再來才是除亞洲之外的新興市場與美國股市，顯示若想賺股息，亞太不含日本地區的投資機會與標的選擇較其它市場更豐富。
張致寧分析，亞洲經濟基本面健全，經濟成長動能無虞，且目前包括A股、南韓、台灣和東協在內的主要亞洲股市本益比都尚未回到長期平均水準，反映出亞股仍具投資吸引力。
第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲指出，隨著亞幣貶值與企業財報利多發酵，近期資金確實回籠亞股，並且轉進以科技業為主的東北亞股市。雖然亞洲不少產品出口美國、大陸，短期容易受到貿易戰的影響，但是從企業獲利表現、股市本益比與題材面評估，亞洲科技類股投資價值正在浮現。
黃筱雲表示，伴隨全球經濟復甦的腳步，預估亞洲科技產業今、明兩年獲利都有雙位數的成長力道，特別是日本和南韓科技類股，今年獲利年增率分別可達57％和29％，成長性高於整體產業。
宏利資產管理（香港）亞洲區（日本除外）股票投資部首席投資總監陳致洲指出，亞股表現相對溫和，但亞洲區內的2018年企業獲利仍然強勁，目前估計亞洲（日本除外）企業在2018及2019年的全年獲利分別為13％及12％。整體來看，亞洲的基本因素穩健，勢將支持股市進一步上升。
安聯中國策略基金經理人許廷全指出，中美貿易衝突不確定性持續，目前500億美元關稅對全年經濟實質衝擊有限，後續雙方仍有談判協商機會，隨外部環境壓力可能加大，預期政策將提供適時支持。
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高油價衝擊印度 盧比貶不停2018年08月29日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導
盧比兌美元匯率走勢 https://goo.gl/AqqPP3
美國財經媒體CNBC報導，油價上漲恐讓原油進口大國印度的經濟處境雪上加霜，原本就陷於弱勢的印度盧比會繼續承壓不說，經常帳赤字因進口原油成本加重而擴大，進而衝擊到印度經濟成長展望。
經濟學家指出，油價強彈之下，需油孔急的印度勢必面臨進口原油支出推高的壓力，該南亞最大經濟體的經常帳赤字也將隨之惡化。
進口擴大意味印度得買進更多外幣來應付需求，因此經常帳赤字惡化，料導致盧比持續走貶。
IHS Markit亞太區首席經濟學家畢斯瓦（Rajiv Biswas）指出：「預料今年結束之前，印度盧比還將繼續承受貶值壓力，這來自幾項因素，包括美國聯準會持續升息，印度經常帳赤字擴大，全球投資人看空新興市場貨幣與資產。」
畢斯瓦預測，今年底前盧比匯價將續貶到72盧比兌1美元，明年8月前觸及74盧比的歷史低點。周二盤中盧比報70.28兌1美元，自今年初以來累跌10％。
印度外匯儲備也因盧比走貶而大受影響。星展銀行（DBS）分析師報告寫道：「全球局勢充滿挑戰，迫使印度央行今年積極干預以阻貶盧比，外匯儲備因而大減。」
畢斯瓦表示：「印度重度倚賴進口石油天然氣之故，國際油價高漲已大幅增加其原油進口支出，這正是連累印度貿易地位節節下滑的主因，7月貿易赤字攀升到5年高點。」
星展銀行經濟學家拉奧（Radhika Rao）指出，油價走高加上貨幣疲軟，致使印度淨貿易原油赤字明顯擴大。她預估印度2019財年原油進口支出將飆破1,140億美元；2017至2018年間，印度原油進口費用約880億美元，高於前一年的700億美元。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）近日報告建議，想避免經濟成長受到羈絆，印度有必要降低對原油的依賴，但該國內需消費持續增長恐成絆腳石。
牛津報告預估，未來10年，印度原油需求的平均年增幅將擴大到4.4％，高於過去10年的3.7％。
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美房價緩漲 消費者信心創高2018年08月29日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導
凱斯席勒美國房價指數走勢 https://goo.gl/hxsT8H
美國周二公布8月消費者信心指數創18年新高，儘管民眾對經濟前景更有信心，但6月全國房價指數卻顯示，美國房價的上漲幅度呈現減緩情況，顯示高房價降低買家進場意願。
紐約經濟諮商理事會公布8月消費者信心指數，從7月的127.9點上升至133.4點，創2000年10月來新高，反映美國經濟持續成長和低失業率等讓民眾看好前景。
至於8月現況指數從166.1點上升至172.2點。8月展望指數從102.4點上升至107.6點。
標普�凱斯席勒（S＆P�Case-Shiller）全國房價指數6月年增6.2％，低於5月的年增6.4％。10大城市房價指數年增6％，低於5月的年增6.2％。20大城市房價指數年增6.3％，也低於5月的年增6.5％。
在季調前，6月全國房價指數月增0.8％，10大與20大城市分別月增0.4％和0.5％。在20大城市裡有19個城市房價呈現上漲。
經季調後，全國指數月增0.3％，10大與20大城市各月增0.1％。在20大城市裡呈現房價上漲的城市就減少至17個。
標普道瓊斯指數調查委員會主委布里瑟（David Blitzer）說，儘管房價持續上漲，但整體房市的成長幅度卻在減緩當中。
過去6個月來，儘管有部分地區房市買氣呈現增溫跡象，但整體的新屋與中古屋等銷售大約處於持平狀態，沒有明顯增長。
目前美國西部房價仍維持高檔，是因為供應量減少所致。東北和中西部的6月房價漲幅低，主要是房屋供應量愈來愈多。在20大城市裡，拉斯維加斯、西雅圖和舊金山的6月房價漲幅排名前3大，分別年增13％、12.8％和10.7％。
布里瑟指出，人口與就業人數增加，往往會推升房價。拉斯維加斯之所以是美國房價漲幅最高的城市，就是同時具有這2大優勢。
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美銀行業獲利靚 特別股吃香2018年08月29日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
聯邦存款保險公司（FDIC）最新的季度報告顯示，美國銀行今年第二季淨收入總額為602億美元，較去年同期增加121億美元，成長幅度為25％，創下新高，其中平均資產回報率達1.37％，表現也高於去年同期的1.13％，銀行淨利息收入總額則為1,341億美元，較去年同期增長8.7％，也創該行業有史以來最大的年度增幅。
群益投信表示，在美國經濟仍維持穩健，加上升息有助擴大銀行利差，對獲利表現有所助益，可望帶動類股表現，而對於穩健型投資人來說，建議可考慮以美國金融業為主要發行機構的特別股，不僅同樣能把握金融股未來走升契機，同時也可運用特別股高息低波的特性，強化投資組合穩定度，達到進可攻退可守的投資目標。
群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，隨著市場已逐漸反映美國升息預期，且普遍認為今年十年期公債殖利率大幅彈升的機會不大，在利率風險相對有限下，有助特別股表現。除此之外，特別股因為股息發放相對穩定，多為現金配息，且配發順序優於普通股持有人，對投資人來說也相對具有保障。
富邦投信量化及指數投資部資深經理粘瑞益表示，追求成長性佳、積極型商品時，同時具有股票及債券雙重優勢的特別股，長期績效甚至可打敗股票表現，有助分散投資組合風險。
富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷表示，S&P特別股收益率為5.62％，略低於全球高收益債的6.22％，但特別股資產波動度明顯低於高收益債，其發行企業的信用評等多為投資等級，在現階段震盪的金融環境下，是低波動配置的首選。
但要關注總體面的擾動是否會反映於接踵而來的企業財報公布內容，建議穩健型與偏好領息的投資人加碼布局特別股相關基金，同步參與特別股股息與資本利得的雙重獲利機會。
柏瑞多重資產特別收益基金基金經理人黃鈺惠表示，近期整體特別股市場價格回升，投資標的主要以修正存續期間低於三年的固定利率特別股為主，可伺機逢低加碼浮動利率特別股。
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彼得林區選股法 AI商機 長線旺2018年08月29日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
全球智能家電款式種類 https://goo.gl/XdLuzk
德國消費性電子展IFA將於月底登場，今年主軸聚焦AI人工智慧應用下的發展趨勢，炒熱智能產品風潮。投信法人指出，從投資大師彼得林區的「生活選股法」，由AI衍生的新商機，無疑是當前與未來投資市場的新寵兒，投資人可趁貿易戰波動之際，逢回加碼布局，掌握中長期成長的機會。
IFA預計於8月31日到9月5日開展，拜AI人工智慧的成熟化發展，今年官網以「機器人與自然人兩手共持」做為主視覺，顯示AI應用下的未來生活面貌。各種智能家居產品成為品牌大廠互別苗頭的新「嬌」點，並炒熱智能產品消費風潮。
第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，投資大師彼得林區擅長「生活選股法」，也就是從食、依、住、行、育樂等日常活動中挖掘投資機會。觀察近5年，智能家電款式種類每年都呈現倍數增長，顯示由AI人工智慧驅動的新商機已進入高速成長期，將吸引越來越多的資金追逐。
陳世杰指出，除了歐美大廠，亞洲品牌也積極跨足智能市場，預料將帶動AI應用在未來10年普及化，同時，刺激更多上游自動化設備、關鍵零組件與軟體、系統平台的需求，創造中長期新商機。
宏利投資首席投資策略師Philip Petursson分析，升息不會對投資組合報酬帶來太大影響，但始終會構成阻力。預料通膨和利率上升將使美股市盈率受壓，但盈利增長強勁可抵銷有關影響。總括而言，目前環境具備條件增持股票，可能是較佳的配置，以取得潛在報酬。
中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維說，全球各地城市正在轉型，智慧城市浪潮勢不可擋，投資人不妨借勢布局智慧城市概念基金搭上趨勢浪頭。
復華全球物聯網科技基金經理人黃壬信表示，全球各國加快腳步建置5G，加上汽車電子、物聯網、雲端、人工智慧等應用，預期科技引領的成長趨勢不變。
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資金停看聽 新興債基金大失血2018年08月29日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
主要債券基金資金流向 https://goo.gl/ZgMH2p
貿易戰等變數未除、聯準會9月升息機率高，讓債市基金買氣上周小幅縮減，僅投資級公司債獲6億美元資金回補，其它如高收益債、新興市場債都出現資金淨流出，分別失血7億與16億美元，也讓新興債基金連續四周面臨失血窘境，且失血金額為八周之最。
摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，自去年以來整體新興市場基本面良好，甚至持續好轉，下行風險反而來自分歧的已開發國家表現；有鑑於近期債市受到美元與國際雜音影響，走勢較為波動。
他建議，投資新興債主要可以留意四大指標，包括全球成長動能變化、已開發國家殖利率變化、美元走勢，以及全球貨幣政策動向，其中又以美元走勢近期影響較大。
黃奕栩指出，隨金融海嘯後的債券多頭走勢來到第九年，投資人居高思危意識高漲，使得貿易摩擦可能引起的系統風險，令投資市場風險承受度大幅下滑，加上美元受到避險需求追捧走高，也影響新興債的買氣。
回顧過往貿易戰若沒有達到雙邊取得共識結果，對市場而言即為雙輸局面，因此預料本次全球貿易戰最終會有較佳的共解，只是過程中震盪難免，美元走勢將趨於和緩。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，受惠於市場氣氛轉趨穩定，以及隨著期中選舉靠近，不確定性降低，加上NAFTA談判應可樂觀看待，以及8月以來上漲餘逾1.2％的美元指數近一周下跌近1％，也對原本承壓的新興市場貨幣形成正面助益，讓新興債市有表現空間，其中相對看好亞債。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，墨西哥經濟高度仰賴美國，約有八成的出口產品輸往美國，自從美國川普總統上台後，墨西哥披索匯價因市場擔憂兩國貿易關係生變而備受壓抑，隨美墨對新版NAFTA協商可望於近日內達成，預期墨西哥披索可望回歸其基本面合理價值。
墨西哥當地公債具備A-級投資級債信，而墨西哥披索具備高實質利率、匯價便宜的優勢，持續看好該國高息公債投資機會。
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高收債基金抗震力足 市場按讚2018年08月29日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
全球高收益債殖利率 https://goo.gl/dFaoB2
全球貿易關係緊張，市場轉向偏好具抗震力、殖利率逾6％顯收息價值的高收益債，7月26日以來資金淨流入高收債基金約9億美元，由於貿易戰後續不確定性仍在，美元資產相對衝擊較小，適時透過全球高收債基金布局，有利建立核心收息部位對抗市場波動。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶指出，觀察目前各主要資產，全球高收益債殖利率6.2％具吸引力，近期波動度2.7％也優於其他債種。第二季起全球面臨美中貿易協商變數，市場波動加劇，資金轉向基本面佳且為美元資產的美高收債。
近期美高收債資金流向趨穩定，中美貿易談判進展存有變數，調節趨勢不易於短時間內出現反轉，可望吸引更多資金流入，形成正面循環。
群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，隨第二季財報公布來到尾聲，市場焦點轉回中美貿易議題和美土政治角力，但企業整體利息保障倍數仍上揚、信用償債能力穩健，違約率也低於長期均值。全球景氣未反轉，對高收益債後續表現仍不看淡，其中具產業分布多元、優先受償、低波動、高殖利率的優先順位高收益債，更是穩健考量的投資標的。
宏利新興市場高收益債券基金經理人鍾美君認為，今年全球市場變數包括油價攀升、美國與其他國家貿易協定，及地緣政治不確定性，但今明兩年全球經濟將持續為正成長，其中新興市場成長率仍高於已開發國家，新興債及美債仍有一定利差，代表新興債仍是有利的投資策略。
現階段美國經濟動能展望佳，美國高收益債發債企業現金比重高，未過度積極增加資本支出，槓桿倍數、利息保障倍數良好。
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國際紛擾不斷 亞高收相對抗跌2018年08月29日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
土耳其金融危機面臨負面循環 https://goo.gl/X7eRcK
7月底川普制裁土耳其引發新興市場危機，印尼盾和印度盧比受波及而大幅貶值，使得雙印美元債遭拋售，人民幣也難以倖免，但大陸放寬信用政策後，投資氣氛大幅好轉，讓大陸高收債相對抗跌，也支撐亞高債的表現，JACI高收益公司債指數近一個月交出1.24％漲幅。
日盛亞洲高收益債券基金經理人陳頎典表示，美國總統川普制裁土耳其所引發的新興市場危機，亞債8月中卻在所有新興市場表現較突出。
近期義大利希望擴大財政支出，牴觸歐盟對盟國赤字要求，顯示歐元轉強似乎還要再等等。去年開始歐元和人民幣匯率走勢與美元關聯性高，歐元可視為觀察美元指數走勢指標，且美元指數與新興債為反向關係，成為重要觀察指標。
群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳說，亞高收債歷經前波修正後，指數自7月中的今年低點反彈近3.6％，觀察亞洲企業信用體質保持穩定，利差仍具吸引力，亞高收在整體經濟今明年可望穩健增長，且表現優於其他區域，加上違約率仍處低檔，地緣政治風險相對低下，後市不淡。
宏利資產管理亞洲首席投資總監陳致洲認為，亞洲理想的經濟表現，主要源於區內基本因素強勁，保護區內經濟免受國際貿易磨擦衝擊。
亞洲匯聚多元化的經濟體，涵蓋大型至小型、出口導向到本土主導型市場，區內企業獲利強勁，且流動性充裕。全球金融危機後轉型經濟正常的環境，從結構性和周期性角度，在全新正常化經濟環境下，亞洲具備十分有利條件。
隨市場的信心回升，讓先前許多遭到拋售的優質債券在這波反彈過程中，率先開始上漲且漲幅較多。陳頎典強調，接下來可留意市場中信用評級較高，但價格因恐慌情緒遭下挫債券，大陸地產債表現也可持續關注。
