小媽精選1071214基金資訊
全球股基金正夯 可分批布局2018年12月14日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
全球股票型基金表現 https://goo.gl/fx5pyG
近期企業財報與經濟預測都出現雜音，投信法人強調，全球經濟仍持續增長，因此長線依舊看好，投資人可採定期定額分批布局，並聚焦防禦型的高股息股票、全球型股票基金。
日盛全球智能車基金經理人馮紹榮表示，習川會達成暫時休兵90天的協議，對美股的影響將會有短期的激勵，觀察經濟基本面，11月失業率維持3.7％，就業數據略為趨緩。
11月ISM製造業指數59.3，顯示需求強勁，12月密西根大學消費者信心指數持平於97.5，民間信心依舊充足。近期大跌後投資價值浮現，跌深績優汽車電子，與穩健成長的汽車製造商，可持續關注。
第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，穩健型投資人可聚焦防禦型為主的高股息股票，或全球型股票基金，並搭配存續期間短、收益較佳的債券；積極型投資人可配置趨勢明確向上的創新產業型基金，透過危機入市、買進長抱，參與中長期成長的機會。
宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。
野村動態配置多重資產基金經理人周文森表示，近期看好新興亞洲反彈契機與美國高收益債表現，基金策略上仍維持加碼美股的配置，不過未來將逐步分散至較為防禦型的產業來投資，債券投組則維持存續期間五年左右，以平衡市場波動風險。以目前股債輪動較快的投資環境而言，投資人不妨選擇多元資產基金以掌握投資機會。
安本標準投資管理環球策略主管Andrew Milligan指出，確實地分散投資至更廣泛的資產類別，將有助降低投資組合的波動性，並抵銷一定程度的風險。例如同時投資於多元化股票、新興市場債券，以及其他另類資產，將能夠為投資組合提供較大穩定性。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠強調，面對不確定事件，預期將使市場波動加劇，在投資難度提升下，多重資產配置策略仍是穩健操作上選。
富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇表示，預期金融市場將延續近期波動，看好利率和外匯市場在波動環境中提供投資機會。
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半導體吹冷風 台股基金挑戰大2018/12/14蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】
國內中小型基金今年以來績效排名 https://goo.gl/T1CxyL
外資里昂證券看壞半導體產業明年的表現，將從成長轉為衰退，恐將是2008年金融風暴以來最大修正。台股以電子產業為重心，成交值往往超過70%之多，又以權值比重高達20%以上的半導體龍頭廠台積電為風向球，有鑑於此，2019年台股基金的績效表現，將備受挑戰。
群益投信馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，與2008年金融風暴相比，目前全球的總經表現只是成長趨緩，與當時總經崩壞的情況並不相同，不過現階段從各國GDP等經濟數據與預測的狀況來看，的確處於下行格局，股價表現往往提前反應，因此等待真正景氣落底之際，則是買點浮現之際。
下季可以逢低布局
從總體的經濟面來看，沈萬鈞表示，油價下跌，使得通膨疑慮降低，不過美國聯準會升息腳步放緩，接下來只會升息1次的機率越來越高，這也代表景氣轉弱，加上美中貿易戰的問題，讓市場氣氛偏向觀望，而近來台股走的是跌深反彈格局，操作難度升高，龍頭績優股也因為沒有跌很深，所以反彈力道相對不太強勁。
沈萬鈞也說，明年上半年半導體產業的表現一定不會好，淡季影響很大，而近來業界傳出，台積電明年第1季稼動率將轉淡的訊息，透露出台積電最大客戶蘋果的訂單將下滑，影響程度最劇。
時序即將邁入2019年，沈萬鈞認為，明年第1季進入半導體、電子產業淡季，屆時或許是逢低布局的好時機，應該會有強勢的主流族群出現，而現階段盤面題材以5G、電動車相關族群為主，建議投資人在財報尚未公布前的空窗期時，不要追漲，逢低尋求基本面佳的個股買進。
另外，沈萬鈞也說，今年不少半導體、電子廠商的獲利，均創下歷史新高紀錄，反而可以留意高配息的題材，加上股價處於相對低檔的話，高殖利率的投資價值較可期待。
留意業績題材個股
永豐中小基金經理人楊明昌表示，從基本面觀察，下半年電子業終端需求成長動能不強，之前科技巨頭蘋果新發表iPhone，除受到價位偏高影響銷量，也因為創新光環逐漸褪色，導致果粉買氣不再。
同時，半導體巨擘英特爾的14奈米製程處理器，因為良率不足而延遲出貨，亦抑制PC及伺服器第4季傳統出貨旺季表現，但就遞延出貨動能與歷史經驗觀察，目前至2019年4月前，為台股企業財報公布的空窗期，伴隨傳統元月資產重新配置行情與春節效應，仍相對有利於類股表現。
整體由評價面觀察，楊明昌表示，台股本益比為14倍、股價淨值比1.5倍，相較於過去5年平均本益比近16倍、股價淨值比1.67倍，目前評價已至相對低檔位置，投資人可重新檢視長期趨勢向上且評價偏低的個股。操作策略上，短期順勢偏多布局，並以明年第1季具業績題材及低基期的個股為首要考量。
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貿易戰變數多 瞄準高殖利率商品2018/12/14 蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】
今年成立屆滿15周年的元大台灣50（0050），長期追蹤台灣市值前50大企業，對投資人來說，投資0050既能參與台灣經濟成長與優質企業成長動能，又能適度分散投資，也不錯失台股高殖利率優勢。
觀察0050與台灣加權指數連動性高，歷史股價高低點的價差幅度較大，因此投資人習慣低買高賣，作波段操作。
美中貿易戰暫時停火，為市場打了一劑強心劑，沉悶許久的股市，雖有機會獲得舒緩空間，但仍應持續觀察全球景氣動態，以及90天的緩衝期後，中國是否能提出符合美方期待的解決方案，都是影響盤面的焦點。
台股12月重返萬點，如果想知道台股續航力，可以參考外資動向，是否有連續大幅買超。
投資人如果擔心未來仍有變數，想要降低投資組合波動度，可以參考在指數壓力區布局台灣50反1，當作避險工具。但法人也提醒，布局槓桿反向ETF時，務必設停利、停損點，定期檢視，不建議長期持有。
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台股首季力拚反彈 基金有展望2018年12月14日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
台股基金今年來表現 https://goo.gl/mpiJXC
中美貿易戰持續干擾台股，投信法人表示，短期內觀望氣氛會較濃厚，加權指數在9,600點附近區間盤整的機會高，但中期而言，中美在明年3月1日緩衝期前，有機會往正向發展，而Fed也暗示2019年升息將趨緩，預期農曆年前台股仍有機會出現一波反彈。
展望2019年第一季台股行情，統一台灣動力基金經理人劉彥伯表示，儘管有戰易戰干擾，但美國總體經濟數據持續改善，台灣經濟穩健回溫，且台股仍具有高殖利率優勢，對照歷史經驗，在經濟成長趨緩階段，台股合理本淨比（PB）介於1.5∼1.65倍，預期加權指數會在9,500∼10,600點大箱型盤堅震盪。
其中選股不選市仍是主要策略，看好AI、雲端、物聯網、5G布建、汽車智能化的應用趨勢，將為產業帶來新商機。
劉彥伯指出，考量貿易戰所帶來的影響，國際貨幣基金組織（IMF）已於10月將2019年全球GDP成長率由3.9％下修至3.7％，主要國際機構也保守看待美國2019年GDP成長率，近期股市的修正也在反應此一情境。
雖然有貿易戰與景氣趨緩的負面因素，但台股仍有正面因素支撐，包括Fed持續釋放偏鴿派的訊息，市場對於2019年升息次數也從原先預估的三至四次下調為一至兩次，緩和的升息步調有利市場資金動能與股市表現。
且在股價修正之後，目前台股殖利率來到了4.6％，在全球主要股市裡相對較高，長期有機會吸引外資青睞，有助支撐台股。
保德信高成長基金經理人葉獻文說，台股在明年第一季有望展現好氣色，不僅來自歐美銷售旺季的加持，依據經驗來看，1、2月的台股表現，不但有73％的上漲機率，平均漲幅更高達5％。
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美中談判已太晚 花旗：中國損失大2018/12/14 蘋果日報【國際中心╱綜合外電報導】
美國與中國正進行談判化解貿易戰，但不管結果如何，對中國經濟來說恐怕已為時太晚。花旗集團（Citigroup）發表的最新一篇分析報告指出，即使美中雙方就解決貿易爭端達成一致，中國也難以彌補貿易戰對經濟造成的損害。
花旗經濟學家在其「2019年經濟展望報告」中表示，美中貿易戰可能導致中國2019年的出口成長減少近一半，約440萬個職位面臨裁減風險。
製造商恐撤離中國
報告稱，在中國就業市場面臨壓力之際，貿易戰更加凸顯中國勞動力成本不斷增加的劣勢，可能導致製造商撤出中國。報告中寫著：「中國正在喪失部分成本競爭力，尤其是在勞動密集型和低附加值行業。儘管轉移供應鏈不可能立即發生，但如果懲罰性關稅持續時間長於預期，製造商可能會認真考慮是否離開中國。」
美國總統川普和中國國家主席習近平本月1日在阿根廷的峰會上宣布延後新增關稅90天，雙方將在此期間解決智慧財產權保護、市場開放度和貿易赤字等分歧。
報告認為，90天的休戰期不足以解決美中兩國的巨大分歧，美國在3月1日將如期對中國產品的關稅提升至25%，這將導致中國的出口下降5.6個百分點，國內生產總值（GDP）下降1.04個百分點。
花旗經濟學家同時指出，長期來看，貿易戰將加大中國對外開放的力度，有助於加速中國經濟增長。他們建議，中國應該加快農村土地租賃所有制改革，並釋放農村的消費潛力，這可能會抵消對美國出口減少的損失。報告中還說，與美國的貿易糾紛可能會推動中國加快「一帶一路」項目中的基礎設施項目。
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2019年A股 鎖定三大主軸 產業結構升級、消費升級、新興科技成長2018年12月14日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
今年以來A股業績保持兩位數增長，企業表現強勁，上證綜指EPS變化幅度7.4％，PE為-26.6％，A股下跌主要是殺估值非殺業績，長期在估值合理、經濟企穩回升、企業盈利增速回穩、政策面等利多下，將有利資本市場穩定，2019年投資主軸可從產業結構升級、消費升級、新興科技成長等主軸延深。
日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，A股估值已見底，與全球各國股市比較，A股吸引力更大，目前預估企業盈利將在2019年第二、三季見底，因大陸新增社融增速領先A股盈利增速約三至四個季度，預期社融增速將於2018年第四季落底盈利增長領先股市約三至六個月，看好盈利將於2019年第三季前後落底，回推股市約現階段至2019年第一季前後為布局時點。
群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠指出，大陸經濟與產業發展自高耗能、依賴政府固定投資逐漸轉向高端製造與內需消費，有利經濟結構整體再平衡和升級，新經濟興起，相關類股表現可望受惠，高端製造相關的科技、資本設備代表性強。
宏利投信認為，A股納入MSCI以來，全球投資者全面檢視對大陸策略性配置，並意識到境外陸股並不代表整體大陸經濟，A股已是不容忽視的資產，更為MSCI中國指數帶來互補和多元化投資機會，除工業、消費品、基本原材料和康健護理業占比較大，更涵蓋獨有投資機會的家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。
A股操作看好低估值、高分紅、逆周期作為底倉防禦。黃上修強調，銀行、地產、公用事業、交運等產業，及現金流穩定或持續改善的軍工、消費，還有政策持續支持的新興戰略（TMT），信息產品和信息服務為消費對象的經濟活動的智慧型手機、智慧家庭、智能汽車、應用服務、雲服務等。
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印度市場短線震盪 布局良機2018年12月14日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
2013年2月盧比低點來債券表現 https://goo.gl/yTUaeZ
印度央行人事地震，總裁巴特爾離職，但印度無論經濟成長、企業獲利、債信評等條件，均相對優於其他新興國家，短線印度資產價格震盪，主要反映年底五個省份選舉，當前政治震盪可視為股債中長線買點，趁盧比低檔階段加緊布局。
瀚亞印度基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，印度央行總裁離職，市場聚焦14日央行會議，根據經驗，需要二至五個月才會找到繼任者。短線市場震盪，無礙於經濟數據良好體質，反而是逢低承接，累積債息收益買點。
目前接近8％的公債殖利率，評價面具吸引力，加上油價干擾因素逐漸降低，10年期公債殖利率與基準利率利差在相對高檔，實為難得投資機會。
群益印度中小基金經理人林光佑指出，印度歷經修正後，評價面處在相對低檔位置，先前評價面較高的小型股已修正至低於大型股，中小型股投資價值逐步浮現。布局建議持續關注消費、金融、原物料等類股表現，隨時序逐漸接近明年印度總理大選，官方有望釋出政策利多，相關受惠族群可多關注。
日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文認為，印度股市10月底隨國際市場反彈，且在油價走跌助益下，股匯市較其他新興市場強勁，華為事件造成新興市場震盪回吐，印度股市連帶下跌。但由於逐漸接近明年印度總理大選，官方有望釋出政策利多，然目前執政黨面臨嚴峻的競爭，選情變化後續需持續關注。
印度10年公債殖利率受惠印度央行公開市場操作、原油價格下跌及印度盧比走強，央行與政府在外匯存底政策衝突可望妥協，而且國際油價走弱，提振盧比匯價。
周曉蘭建議，布局股市搭配債市，透過定期定額分批進場，統計過去自2013年盧比低點進場，定期定額印度債持有二至五年，報酬表現驚人，顯示匯率低點為重要布局關鍵。
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德拉吉：QE完全退場2018年12月14日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導
ECB資產負債表變化 https://goo.gl/uYvgSq
歐洲央行（ECB）在今年最後一次例會正式宣布結束量化寬鬆（QE）措施，不過基於歐洲經濟成長趨緩與貿易戰攪局等因素影響，該央行重申至少直到明年夏季結束前都不會調升利率。
ECB在周四會議結束後，一如預期決定主要再融資操作利率、邊際貸款機制利率及存款利率都繼續維持不變，分別為0％、0.25％及負0.4％。
然而有鑑於歐洲經濟成長減緩、美中貿易戰拖累、英國可能硬脫歐與義大利和法國預算陷入緊張，ECB為安撫市場不安，承諾至少直到明年夏季結束前，基準利率將會持續維持在當前低點。
該央行還對已到期債券進行再投資操作抱持開放態度。它在聲明中提到，委員會有意把到期債券回收的本金全數投入市場，而且操作時間將持續到開始升息後，以維持有利的流動性環境，並給予充分的貨幣寬鬆。
ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）在隨後召開記者會指出，雖然全球貿易緊張情勢已比兩個月前降溫、新興市場危機也出現舒緩，但基於地緣政治、保護主義威脅與金融市場動盪加劇等多項因素尚未完全消除，使得全球不確定性依然居高不下，並令歐元區成長前景的風險平衡逐漸轉為下行。
該央行並在周四調降今明兩年歐元區經濟成長預估，其中今年從9月預測的2％降至1.9％、明年從1.8％降至1.7％、2020年持平在1.7％估值。
在通膨率預測方面，由於最近數月歐元區通膨都接近ECB設定的近2％目標，該央行也把今年通膨率從9月預期的1.7％調高至1.8％、不過2019年則從1.7％下修至1.6％、2020年維持在1.7％不變。
德拉吉說，為協助支撐國內物價壓力繼續上漲，以使通膨能在中期達成預定目標，重要的貨幣政策刺激仍有其必要。
至於針對外界關注的已到期債券進行再投資操作，德拉吉表示為提供充分的貨幣寬鬆環境，該措施料會實施很長一段時間，不過資金配置比重將會根據各國央行提報的情況進行調整。
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法人：2019債券投資不可少2018年12月14日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
即使不少法人還是認為2019年「股優於債」，由於市場波動仍大，法人指出，對保守投資人來說，債券投資還不可或缺，看好高收益債、新興市場債以及優質企業債。
聯博集團信用資產投資總監葛尚•狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，目前的環境下，除了美國高收益債，資金明年更應配置在全球債券。不論是歐洲高收益債、不動產抵押貸款證券，以及目前超跌但相對優質的新興市場債券與貨幣等，都存在許多具吸引力的投資機會。
此外，具有浮動利率特性的證券，如信用風險移轉證券（CRTs）也可望受惠於升息環境，由於目前美國房貸信用狀況穩健，加上美國就業市場改善、房屋庫存吃緊，CRTs未來表現值得期待。
貝萊德智庫表示，在市場處避險情緒及經濟周期處後期階段，美國國庫債券在投資組合可發揮緩衝的作用，但較偏好存續期短或中期的債券及債信較佳債券。
富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博指出，目前新興市場貨幣較便宜，現階段相對看好新興國家當地債的高債息，但因市場波動大，所以會精選較高債信評等的新興國家政府債，並會避開波動大的土耳其或南非債。此外，因中美貿易變數大，也會避開大陸與馬來西亞等易受中美貿易衝突影響的市場。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪則認為，在緩步升息下信用債仍具表現空間，投資人要留意利率走高將使部分資金回流銀行體系、造成市場波動，短期市場震盪較大，投資債券基金資金最好均衡配置在各種債種。
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經理人：亞債明年一定會更好2018年12月14日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
針對今年表現差的亞洲固定收益債2019年展望，法人不約而同地表示，因價格便宜，2019年表現一定會比今年好，但波動仍會很大。至於看好2019年亞洲及中國高收益債券表現的原因，是因為價格便宜，投資價值具吸引力。
富達國際亞洲固定收益主管Bryan Collins表示，雖然市場仍憂慮大陸經濟成長減慢，但未來兩到三年大陸GDP增幅將維持在6％以上，而印度和印尼的GDP增幅則分別超過7％和5％。亞洲經濟成長的前景較歐洲、美國等成熟市場樂觀，這對高收益債券帶來支持。
Bryan Collins認為，亞洲及中國高收益債券的品質仍然穩健，因此，亞洲及中國高收益債的違約率將維持在低水準，而且在未來6至12個月違約率可望持續低於美國和歐洲高收益債券。而且中國高收益債券表現也有機會超過亞洲高收益債券。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人張世民表示，儘管美元走勢依然偏強，但先前大幅走貶的亞幣已不再跟著起伏，從11月以來摩根亞洲貨幣指數上漲1.5％可見，帶動亞債走勢跟著回穩，近一月美林亞洲債券指數上漲0.8％。
不過，系統性風險干擾仍在，包括美國Fed升息、全球央行資產負債表縮減及全球貿易紛爭不斷，風險性資產外溢效果牽動亞債波動度大增，但在高收益率及基本面仍佳的支持下，後市表現仍維持樂觀。
日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，2019年估計政策寬鬆會抵消部分由貿易摩擦帶來的負面影響，同時境內信用環境也將保持大致穩定，在2019年的債券總回報表現將有機會適當回暖。
大陸自今年中以來陸續推出不同層面的支持政策以穩定經濟增長，若未來中美貿易摩擦持續升溫、經濟進一步疲弱，新一輪的刺激政策可能再出臺，如可能擴大基建開支、繼續下調存款準備金率、更多貸款指引、進一步調整去槓桿政策和更多減稅。近期出台的扶持民營企業政策有助提高民營企業的融資能力，緩解信用緊縮的市況。
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多重資產配置 撐起保護傘2018年12月14日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
美債殖利率曲線反轉到景氣衰退時間 https://goo.gl/69sNkA
美債殖利率曲線趨於平緩，一度引發市場恐慌情緒，但投信法人指出，根據經驗，殖利率反轉至經濟進入衰退，平均中間有14個月的落差時間，加上目前全球景氣仍維持於走升階段，顯示當前市場過度反應。
摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，從數據來看，自1969年以來共發生過七次美債殖利率曲線反轉的現象，但即使如此，不論是曲線反轉後到S&P500觸頂，以及S&P500觸頂到景氣進入衰退，中間都有不短的時間落差，最常甚至達逾一年半。
投信法人強調，目前全球及已開發國家採購經理人指數皆維持在擴張區間，且美國就業市場出現明顯改善，整體失業率也維持在歷史低位，在薪資與消費有望成長的帶動下，終將反映在中長期通膨展望，也有助舒緩近期殖利率曲線相關的疑慮。
陳若梅建議，在市場波動度持續提升下，現階段投資人應提升高品質、低波動度之投資標的，強化投資組合穩健度，並預期股市將更呈分歧表現，建議調升如美國公債、美國機構抵押證券等具避險性質之投資工具。
另外，面對目前多變的總體環境，若投資人憂心市場波動加劇或變化迅速，建議不妨透過分散且主動管理的多重資產策略，依市場狀況靈活調整投資組合配置，替資產撐起保護傘。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，市場持續受到不確定性的干擾，在資產表現輪動快速下，穩健因應的最佳方式便是採取多重資產配置策略，以分散投資標的過於集中的風險。
但過度分散配置亦可能造成投資效率不周，建議投資人在分散配置之餘，若能進一步挑選在收益能力和總報酬能力相對出色的資產，如高收益債、特別股、可轉債、高度開發市場潛力股，是較佳的因應之道。
其中，高度開發市場潛力股可區分為成長、價值、品質、高股息、低波動五大風格，因此無論是景氣擴張或是下滑，靈活調整皆有助提供增長或抗震效果，而可轉債的可股可債特性，既能參與景氣，也相對不受升息因素干擾，有助提升投資組合增值力，至於高收益和特別股分別為債息王和股息王，有助強化投資組合增益和抗震潛力。
