小媽精選1071223-1224基金資訊
動態資產配置 卡位上漲行情2018年12月24日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導
美國聯準會（Fed）官員暗示明年加息將放慢、部分美國公債殖利率出現倒掛與中美貿易談判的不確性，加深經濟成長放緩疑慮，金融市場跟著波動加劇。柏瑞投信表示，短線消息面干擾市場信心，但預估2019年全球經濟成長率仍是正成長，加上新興市場經過修正的投資價值浮現，面對風險與機會並存的時局，透過動態資產配置策略布局，可因應市況彈性調整投資組合股債比重，掌握各類資產輪漲契機。
柏瑞投資多元資產管理團隊投資組合經理吳重光表示，Fed利率政策走向、油價和美中地緣政治風險這三大指標指數已較緩和，對後市維持審慎樂觀，包含Fed主席鮑爾指利率已近中性水準，緩解了固定收益市場的利率風險；市場憂心石油供給過剩，使油價驟降；另外，大陸經濟趨於穩定，中美兩國也提出暫時貿易休兵，預期新興市場壓力將減輕，未來具跌深反彈契機。
大陸經濟成長放緩仍是市場關注的焦點，吳重光表示，隨著大陸政府夏季推出的政策性刺激發酵，進入11月，大陸經濟擴張速度回升，大陸11月財新製造業PMI較上月微升0.1至50.2，顯示經濟微幅擴張；11月服務業PMI則上升至53.8，創近五個月高點，優於市場預期。
著眼於資金放貸仍緊縮、貿易戰影響、民營企業經營環境仍充滿挑戰等因素，讓市場信心相對疲弱，不過看好大陸經濟可受惠於政府持續推出的經濟刺激政策與中美貿易戰暫時休兵。
吳重光表示，股票資產經歷先前的修正，使新興市場資產已深具投資價值，相對看好大陸、印度與巴西。其中，印度具備長期成長潛力；巴西則可望在循環末期受惠於結構性的改善。
第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，2019年全球金融市場將面臨「高波動」的考驗，主因中美貿易戰縣而未決、聯準會持續緊縮政策、大陸經濟出現下行風險。
區間震盪加劇下，建議投資人掌握「趨勢、分散」原則，降低波動風險。股市建議以美國創新產業作為核心資產，並搭配高股息或股市已跌落長期底部的中國，透過定期定額、長期持有的方式，紀律操作。
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陸股反彈有望 可逢低布局2018年12月24日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
中國基金今年表現 https://goo.gl/JRpCYJ
國際市場情緒不佳，陸股持續震盪，從技術看，陸股短線上檔有壓，法人表示，若美中貿易關係若有起色，陸股明年3月之後可能出現明顯彈升，可用「守株待兔」逢低布局等待陸股彈升機會。
上證綜合指數近半個月持續向2,500點探底，目前5日線低於月線，也低於季線，就線型走勢觀之，上證綜合指數尚不具彈升潛力。
富蘭克林證券投顧表示，面臨貿易衝突可能引發經濟不確定性上升，不過大陸官方在放緩金融去槓桿步調與擴大財政政策、今年來抑制經濟動能的兩大主因開始進行微調放鬆，評估來自政策面的支持有助修復市場的悲觀預期並緩衝可能的經濟下行壓力。
野村中國機會基金經理人朱繼元表示，從12月新增人民幣貸款超出預期的數據可見，雖然資金引導到企業端還需要時間，但對市場的信心將有逐步提振的效果，預期在產業庫存消化和利空測試後，評價低估的個股明年將可望有所表現。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，進一步觀察外資透過滬港通流入A股的情形，外資仍持續加碼食品飲料股，顯示外資看好大陸內需消費的趨勢未變，但是未來需進一步留意白酒的企業獲利成長率是否放緩，以及大陸創新藥的成長情況。
另外，投資人可以持續觀察中央經濟工作會議未來釋出政策，如果2019年3月90天期滿，中美貿易戰有舒緩跡象，預計陸股3、4月應有不錯的反彈機會。
群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，中國政府近期推動一連串政策，從減稅政策支持實體經濟，到成立紓困基金緩解股權質押風險，已彰顯出中央對市場風險的高度關注，整體來看，大陸在內有政策支持，A股入摩入富等效應持續發酵吸引外資入市，可望引導股市表現企穩。
投資布局方面，建議採均衡布局為主，市場分散和行業分散並重，選取業績表現佳和穩定股利增長的標的，產業部分可留意科技、消費、醫藥、金融、通信行業等板塊表現。
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空頭血洗美股 那指跌入熊市2018年12月23日 04:09 工商時報陳怡均�綜合外電報導
今年那指走勢 https://goo.gl/tTpx1k
美股上周五再遭空頭血洗，不但那斯達克指數狂瀉將近200點，率先跌入熊市，那指、道瓊工業指數的單周跌幅各達8.4％、6.9％，創金融海嘯以來最慘紀錄。
美股三大指數12月在風雨飄搖中度過，預料單月表現也將是金融海嘯以來最糟水準。
那斯達克指數自8月29日登上高點以來，迄今摔落逾20％。原本撐起牛市、帶領美股攀上高峰的科技巨擘面臨沉重賣壓，股價一度漲翻天的尖牙股（Faang）成員臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、谷歌母公司Alphabet如今全都淪陷，先前股價沉穩的微軟也無力倖免，合計市值蒸發1.2兆美元。
上周五那斯達克指數重挫195.41點或2.99％，收在6,332.99點，其中網飛、臉書和亞馬遜皆重挫逾5％。道瓊工業指數大跌1.8％或414.23點，收在22,445.37點。標普500指數下挫2.06％至2,416.62點，兩指數各自比近期高點跌落16％、18％。
如今利空因素瀰漫市場，包括美政府即將關閉、明年美經濟成長可能趨緩、聯準會升息、企業減稅優勢逐漸消退、美中貿易僵局等，都令投資人撤回風險投資以保留資本。
瑞銀全球財富管理公司美洲資產配置部門主管達拉荷（Jason Draho）表示，「投資人對成長走緩以及熊市的恐懼持續升溫。沒有太多買家願意進場，許多人都在等待新年來臨。」投資人大舉拋出手中股票，上周五紐約證交所與那斯達克交易量合計上看143.2億股，創2011年8月以來最高紀錄，是今年平均單日交易量的2倍以上。
那斯達克與道瓊工業指數上周崩落8.4％、6.9％，創2008年以來最大周線跌幅。標普500指數周線下滑7.1％，也是2011年以來最慘表現。根據資料供應商理柏（Lipper）指出，在截至12月19日該周，從美股基金撤離的資金高達350億美元。
全球其他股市也哀鴻遍野，歐股Stoxx Europe 600指數上周重跌3％，日經指數下挫5.7％，此為10月底以來最大跌幅，上海綜合指數走低3％，連2周收黑。
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新興市場 2019吹反攻號角2018年12月24日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導
今年新興市場受到非基本面利空衝擊而大幅走跌，MSCI新興市場指數下跌逾17％，但隨著美國升息及油價走高二大絆腳石漸被移除，新興市場再展雄風有望，投信法人表示，在經濟動能、企業獲利及便宜估值等三大利器加持下，明年新興市場料將重返主場，奪回市場投資目光。
保德信新興趨勢組合基金經理人曾訓億指出，美國聯準會12月再升息1碼，造成市場大震盪，但明年升息次數已降為兩次，升息步伐大為放緩且步入尾聲，美元漲勢鈍化可期，抑制新興市場表現的心頭大患移除，再者，國際油價走低，緩解通膨壓力，新興國家升息急迫性降低，利差優勢料將吸引資金回籠歸隊，挹注新興市場後市反彈動能。
隨著二大負面因子逐漸消弭，跌幅已深的新興市場將在向好的基本面加持下展開大反撲。曾訓億指出，先從經濟動能來看，明年全球景氣放緩已有市場共識，美國GDP年增率從2.9％下滑至2.6％，然新興市場僅小幅下滑0.1％，維持在4.9％的高速增長，顯見新興市場經濟成長力度高檔不墜，持續擔綱全球景氣向上的主力。
從企業獲利觀察，今年企業財報成績亮眼的美國，在減稅效益遞減的衝擊下，明年EPS成長率將從24％大幅修正至8％，雖然明年新興市場的企業獲利也隨景氣放緩，但EPS成長率仍有12％的雙位數增長，與今年14％的獲利動能相當，料將成為明年新興市場反攻的下檔支撐。
群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，亞太地區不但經濟成長強勁，股市深具長期投資價值，整體來看，美國經濟復甦，帶動亞洲成長，美國景氣復甦能見度高，可望帶動亞洲經濟，加上內需帶動，亞洲GDP成長率可望仍維持成長。此外，新興市場分歧，亞洲最具優勢，新興市場三大區域經濟表現各異，亞洲前景最為穩定，中國結構轉型、印度新政改革，及東協經濟共同體效應，題材豐富。以區域別來看，包括大陸、印度都是相對看好的區域。
投信法人從價值面分析指出，新興市場大幅修正後的便宜估值顯而易見，目前MSCI新興市場指數之本益比約11.5倍，已來到本波景氣循環的最低水位，亦較MSCI成熟市場指數折價逾三成，投資價值優勢強化資金回補信心，為新興市場迎來估值回升的反彈行情。
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巴西、印度股市 今年表現亮眼2018年12月24日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
時序進入歲末，回顧今年來全球主要股市表現，在中美貿易爭端、美國與中東情勢一度緊繃、英國脫歐協議談不攏、新興市場匯率大震盪、經濟成長趨緩等負面因素衝擊下，金融市場波動加劇，統計全球主要股市今年來跌多漲少，至目前僅巴西、印度、紐西蘭三強維持正報酬。
群益印巴雙星基金經理人陳建彰表示，巴西新政府明年上台後，須面對勞動市場改革、內需等議題，因消費者信心上揚顯現回溫，外國直接投資並未大幅減少，顯示資金持續進駐。
後續須留意稅制簡化、政府瘦身、經濟結構改革等政策的執行兌現，若順利實施，將有助外資投資氣氛改善。投資布局建議具私有化改革題材的大型國營企業，涵蓋石油、原物料和金融股。
日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，印度央行新行長上任，預期貨幣政策可望轉寬鬆，近期股市出現連續上漲，電信、公用事業及非核心消費類股漲幅居前。後續將有新的挹注市場流動性方案刺激經濟，且11月通膨率2.33％低於預期，為放緩升息提供支撐。
宏利投信認為，全球金融市場今年波動倍增，不確定因素眾多，中美貿易角力、新興市場金融風險升高、聯準會升息等，造成股市修正，但卻提供長線進場良機。其中印度與大陸為亞洲兩大經濟引擎，在股東報酬率結構性增長、資本支出紀律改善、中產階級及高消費力崛起下，支撐後勢表現。
群益印度中小基金經理人林光佑強調，隨印度盧比回穩和國際油價高檔回落，整體經濟數據表現不俗，明、後年經濟成長力道仍居全球主要國家之冠，明年迎來大選政策釋放利多，可望對後市表現挹注動能。且股市歷經修正後，評價面處在相對低檔，中小型股投資價值浮現，可持續關注消費、金融、原物料等類股。
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2019科技投資3焦點 5G 物聯網 AI 2018/12/24蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】
美中貿易紛爭延宕、全球經濟動能減緩、地緣政治風險仍高等干擾因子，投信定調2019年雖牛市延續，但大幅波動將為常態化，投資難度大幅提升，應首重高品質投資，聚焦5G、物聯網（IOT），人工智慧（AI）3關鍵字。
群益投信表示，展望2019年台股加權指數，預估表現將落在9000點至10000點之間，整體投資操作上建議仍以選股為主，在產業方面，明年度最值得關注的便是成長趨勢佳的5G、AI兩大新科技類股。
台股箱型震盪 選股不選市
展望2019年初台股行情，統一台灣動力基金經理人劉彥伯表示，台股仍具有高殖利率優勢，對照歷史經驗，在經濟成長趨緩階段，台股合理本淨比（PB）介於1.5倍至1.65倍區間，預期加權指數會在9500點至10600點大箱型盤堅震盪，選股不選市仍是主要策略，看好AI、雲端、物聯網、5G布建、汽車智能化的應用趨勢，將為產業帶來新商機。
群益馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，在2019年台股產業布局方面，科技產業中5G和人工智慧是兩大不可忽略的板塊，在5G和資料處理題材方面，雖然近期英特爾 CPU缺貨恐影響拉貨力道，加以貿易爭端未解，影響資料中心建置導致族群評價下修。不過，2018~2020年開始為5G平台布建基礎建設，將有助於伺服器、交換器、IC需求長線增溫。
此外，射頻元件的需求也將受到帶動，若再從更長遠的角度來看，5G的發展有助大幅提升資訊傳輸速度，產業結構也將因此新技術的利用有更進一步的發展，有助推動物聯網應用，包括自動駕駛、虛擬實境/擴增實境、工廠自動化等等領域可望有新的突破，相關投資題材皆值得留意。
在AI面，第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰表示，AI正成為投資新顯學，投資組合中不能沒有AI。根據市場調研機構Gartner預估，2018年全球AI相關產值將達到1.2兆美元，拜演算法、大數據、物聯網與晶片運算等技術的成熟化發展，預估到2022年可達3.9兆美元，等於未來5年年複合成長率上看35%，並且全面滲透到製造、醫療、金融、消費、交通等各行各業。
美中貿易戰緩 電子股冒頭
群益投信也看好AI將促使越來越多企業加碼投資相關技術研發，相關的供應鏈如數據傳輸、運算晶片等成長前景值得期待，類股表現可持續留意。
安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，就資產配置角度，2019年展望好壞為主要配置依據。受美中貿易戰壓抑的電子股，在貿易戰暫停劍拔弩張之勢的同時，表現可望相對突出，預期5G、高速傳輸、汽車電子、漲價元件（ABF、COF)等多方走勢可望持續。
安聯AI人工智慧股票基金產品經理黃詩琴說明，AI快速發展，歸功於行動裝置、雲端及大數據。隨著AI產業和新技術應用不斷延伸與擴大，AI技術有望推高不同產業的增長潛力。根據統計，到了2035年，AI人工智慧具潛力刺激經濟成長，並推高多項產業每年附加價值，相關投資機會值得長期關注。
【科技趨勢投資展望】
★投資策略：2019掌握新科技趨勢，關注新產品、新應用、新規格
★須留意的風險
．中美貿易戰，衝擊經濟成長
．新台幣走勢和外資動向
．代工製造的成長放緩
★看好的類股
．5G： 2019年開始5G的佈建
．人工智慧：AI應用持續上升，未來將普及至各種應用
．民生消費：終端需求穩健，原物料成本下降
資料來源：群益投信
【台股2019第1季多空分析】
★正面因素
．全球經濟穩健成長，美國降稅利多與基礎建設的持續推動
．台股高殖利率持續吸引外資
．油價下跌，降低全球通膨疑慮
．廠商庫存調整完畢，重啟拉貨動能
★負面因素
．若中美貿易戰談判不順，加徵關稅將影響全球景氣
．美債殖利率上升，當短期殖利率大於長期殖利率時，歷史經驗顯示，經濟可能陷入衰退
．英國2019年3月脫歐爭議，是否對英國及歐洲帶來新的風險
資料來源：統一投信整理
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多重資產、跨國平衡基金 攻守佳2018年12月24日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
跨國組合平衡基金表現 https://goo.gl/izpyB3
時序已進入年終，展望2019年仍將延續今年市場投資情緒，波動可能成為常態，適度配置多重資產型基金或跨國組合平衡基金，透過跨資產及跨區域的配置，不僅分散單一市場和單一資產的投資風險，同時也能因應情勢變動，彈性調整資產配置，面對市況不穩更能穩健因應。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，儘管今年金融市場波動劇烈，但明年美股EPS成長率預估值可望有10.3％，新興市場企業獲利也預期有13.4％，均為雙位數成長，支撐股市表現。
未來市場波動仍難免，採取多重資產配置策略，降低單一投資標風險，再進一步精選資本利得潛力高度開發市場潛力股和可轉債，及具收益優勢的高收益債和特別股，達到風險控管、成長、收益三者兼顧的效果。
日盛目標收益組合基金經理人林邦傑指出，市場預估2019年仍將是高波動的一年，全球貿易戰威脅猶存、美國財政刺激將減退、聯準會緊縮影響顯現、英國脫歐與歐洲正是情勢動盪等因子持續干擾，透過組合平衡型基金布局，有助降低資產波動。
宏利投信認為，股市波動延續下，參與投資機會又期能避開風險，透過布局特別股基金，以其隨漲抗跌的特性，在升息環境及股市上揚時，金融特別股受惠隨漲。
當整體股市下跌時，特別股有固定股息收入，使價格下跌幅度相對有限，納入資產配置中，可望發揮分散風險的效益。
群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳強調，全球景氣仍未出現衰退訊號，企業獲利持穩，風險性資產仍有表現機會，操作上仍需持續關注中美貿易爭端進展，透過股、債、匯多元資產布局，將有助於分散投資組合風險，掌握不同市場輪漲契機，並透過收益部位獲得息收保護，兼顧報酬和波動管理穩健投資。
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利多加持 布局REITs正是時候2018年12月24日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）升息效應，及美國政府面臨關門危機，美股連續下挫，但反觀REITs表現相對抗跌，更開始吸金魅力，據投信投顧公會統計，11月規模成長逾8千萬元，主要因基本面無太大變化，且在升息末端最具成長潛力，加上企業獲利與展望俱佳，及籌碼穩定，目前R折價幅度達17％，已是逢低進場好時點。
台新北美收益基金經理人李文孝表示，統計數據，當Fed升息到末段，甚至提早停止升息時，REITs絕對是表現最佳的資產類別之一，尤其過去幾年受到升息議題打壓，籌碼相對乾淨，而且根據最新財報顯示，REITs產業基本面好轉，企業獲利展望佳，預期2019年將是REITs表現的一年。
群益全球地產入息基金經理人邱郁茹指出，美國REITs受惠於不動產企業財報表現維持今年來水準，且租金增長多呈溫和成長趨勢，顯示企業接受調租意願較高，有助REITs獲利成長。歐洲REITs因市場氣氛轉弱而相對中性看待。亞洲可留意評價便宜且利率處於低檔的日本REITs表現。
富蘭克林坦伯頓全球房地產基金經理人威爾森．邁吉認為，預計地產商收入和每股獲利增長趨勢仍將保持正向，經濟復甦經推升商業房地產需求增長，進一步刺激租金增長。
大多數房地產公司槓桿比率偏低，有利減緩利息成本升的影響，更具備穩定現金流量及提供資本利得的機會。
根據高盛報告，S&P 500獲利預期從今年開始高點反轉，但S&P REITs卻從今年開始向上，兩者成長差距縮小，有利資金轉進REITs。
李文孝分析，美國就業率依然穩健，失業率創新低，對商業與住宅REITs是一大利多，消費力強勁有利於零售型REITs，2019年整體REITs產業預估獲利將成長4.9％，預估逐季增加獲利展望，來年將有不錯的表現空間。
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升息效應 債市多元布局為上2018年12月24日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
市場預估美國2019年經濟成長 https://goo.gl/Gpk2p9
美聯準會維持漸進升息立場，但暗示2019年升息次數將從三次降為兩次，並將長期利率目標由3％下調至2.8％，反映通膨降溫。法人指出，隨著升息效應浮現，對於景氣壓抑加深，債市波動也將明顯增加，故在債市布局上宜採品質至上的投資策略，多元布局，並善用信用利差對利率的走揚產生較佳的保護效果，增加收益機會。
安聯投信海外首席許家豪表示，聯準會升息大方向沒有改變，為中長期保留更多彈性，後續升息幅度也可望更和緩，對整體市場發展並非壞事。
根據經驗，聯邦基準利率具有領先債券波動度兩年的關係，隨著升息腳步，債券波動度也將明顯增加。
許家豪表示，在升息效應發酵下，料將對於景氣壓抑效果將更為明顯，因此預估美國2019年經濟成長率放緩至2.3∼2.6％。隨著實質利率回歸常態，房地產投資與企業投資將明顯放緩，而消費也將因此而略微放緩。
至於在中美貿易紛爭影響，許家豪表示，在美課徵進口關稅之下，美進口成長率成長幅度將低於市場預期。2018年美政府實施減稅政策並加大政府投資，使得今年財政支出成長率達到1.7％，但美財政壓力加上升息影響，政府支出力道難以較今年為高，也須留意。
債市投資建議方面，安聯投資團隊對美國10年期公債殖利率的高點從先前的3.4％下修至3.1％，若公債殖利率回到3％以上，將是可以逐步布局的買點。
第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，債券部分，可留意全球高收益債或美國債券，因整體違約率偏低、殖利率已大幅修正，具回補空間。
中國信託投信表示，近期經濟數據放緩一再顯示景氣已趨向循環末端，2019年金融市場波動將加劇，聯準會升息也將視情況而定，因此未有明確的時程。
以目前美國就業數據持續強勁、薪資穩健增長仍未變等，預期風險性資產仍有表現機會，惟需留意國際地緣政治、中美貿易後續、經濟衰退等風險找上門，建議投資人配置具利率敏感度低的短高收債券，和具防禦型的主題式平衡型基金，此外，升息已進入末升段，具收益型的REITs也將重新具有吸引力。
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違約率料續降 高收債綻魅力2018年12月24日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）年終利率決策會議結論，釋出2019年維持目前貨幣政策不變，但市場預期，利率近中性水平，後續將進入升息尾段，不排除全年只升一次，抑制美國10年期公債殖利率維持在3％上下，中美貿易談判進展趨緩解，高收益債賣超縮減，投行對美國高收益債正面看待，顯示來年全球高收債魅力不減。
日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵指出，Fed結論沒有大意外，市場解讀升息周期可能將結束，投資重回債市懷抱可期，風險情緒提振，使全球高收益債指數跌幅收斂，12月以來ML美高收益債券指數下跌0.28％。J.P. Morgan對2019年高收益債利差和收益率表現預估為4.5個百分點和8％，意味全年收益率約3.25％，有助高收益債正面看待。
群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，高收益債發行量依舊偏低，企業有紀律的融資行為，反映基本面及技術面上利好，持續給予市場正向支持。目前經濟仍維持擴張，企業獲利狀況未轉差，高收債依舊具投資吸引力，但面對市場諸多不確定性，全球優先順位高收益債更有利穩健布局的配置。
宏利投信強調，新興高收益債部分，今年受到美元上漲而承受較大下跌壓力，主要是以美元計價債務的成本提高，加上中美貿易戰、地緣政治干擾，出現全面下跌。但全球整體基本面並無太大變化，新興國家經濟數據並無轉弱，靜待不確定性塵埃落定，以長期投資觀點來看，新興高收債反是進場時機。
近期市場波動較大，但據JPM預估，2019年美高收債的違約率將續降至1.5％，遠低於長期平均的3.3％。
劉文茵強調，美國總體經濟穩健，年內高收益債發行量偏低，技術面續支撐價格表現，可適時建立中長期核心收息資產部位。
