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川普之亂發威 全球布局最安心2018年08月16日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 土耳其里拉崩跌造成近期全球股市動盪，投信法人表示，美國川普自3月來宣示全球貿易開戰，7月與大陸開打，並一路加碼，8月重啟制裁伊朗行動，又將戰場擴大到土耳其，導致土耳其公開直言不排除與俄羅斯、大陸等加強合作，這時候以全球布局最安心。 第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷指出，市場普遍預期，至少在美國11月期中大選前夕，全球金融市場都將處於動盪狀態，一反2017年多頭一路向上的走勢，但若輕言股市已步入熊市，仍言之過早，因為鮮少單一事件導致股市瞬間步入熊牛，後續應持續觀察新興市場貨幣、全球經濟表現。 中長期而言，建議投資人掌握長期累積部位與跟對成長趨勢兩大原則，配置收益型資產、創新型產業，前者如美國或全球高收益債券、水電瓦斯等基金；後者如FinTech、精準醫療、機器人等基金。 宏利環球土耳其基金海外顧問團隊Fiera Capital指出，由於土耳其里拉的貶幅加重，以當地貨幣計價的股債市跌幅自7月以來也相對顯著。相關主要的議題預計在短期內仍為主導盤面的重要因素，由於在事件當下，部分修正幅度內含較多非理性的成分，建議可先觀察當局的動向，若賣壓和緩下來，或出現短期低接買盤，大盤則可望出現回穩的契機，投資單一土耳其股票基金部位偏高的投資人，可屆時再做轉往區域基金以調控風險。 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，目前建議投資人以多元資產型基金參與美股成長性，同時分散風險。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭，有助過去一年來漲幅過多的股債市市場、重新回到合理價位，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 ---------------下一則--------------- 57％基金經理人：貿易戰...市場頭號風險2018年08月16日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 據美銀美林（BAML）8月基金月調顯示，基金經理人將貿易戰視為市場最大尾端風險，貿易紛爭已連續三個月高居風險榜榜首。在此同時，基金操盤手持續做多美股。 調查顯示，約57％受訪的基金經理人認為貿易戰為市場頭號風險，比重大幅高於居次的量化緊縮和中國大陸成長減速。美銀美林在8月3日至9日調查管理5,340億美元資產的185名基金經理人。 此外，基金經理人對美股的配置增加10個百分點，至淨加碼19％，創2015年以來最高，美國5年來首次成為最受歡迎股市。經理人對美國企業的獲利展望亦攀升至17年高點。 標普500指數已經走出7月的修正期，較1月創下的歷史高點低了不到2％。 調查發現，基金經理人投資組合的現金部位由7月的4.7％，增加至8月的5％，高於10年平均4.5％。 基金經理人將科技股的配置減少1個百分點，至淨加碼32％，但已連續7個月做多尖牙股（FAANG）與大陸網路巨頭BAT。尖牙股為臉書、亞馬遜、蘋果、網飛與谷歌；BAT指百度、阿里巴巴和騰訊。 不過調查亦顯示，越來越多基金操盤手認為企業獲利現在已經觸頂，只有淨5％的受訪者相信全球企業獲利將於未來12個月改善，大幅低於於今年1月調查的淨44％。 在基金經理人看多美股後市的同時，略為減碼新興市場股市。美銀美林的調查在土耳其貨幣危機成為全球關注焦點之前進行。 就類股輪動而言，受訪者開始買進銀行類股，並增加美股和現金的配置，同時減碼大宗商品、防禦類股和部分區域，例如原物料、能源和英國股票。 ---------------下一則--------------- 7月投信基金規模 再增胖2018年08月16日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 2018年7月投信基金規模 https://goo.gl/LxuM2r 下半年來國際局勢雖持續緊張，市場投資氣氛也受到高度考驗，卻無礙國人踴躍的進場投資意願。根據投信投顧公會最新資料，7月投信基金規模再較前月成長308.4億來到2.5兆元，月增幅高達1.2％，僅次於今年5月歷史新高的2.54兆元。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅分析，儘管今年市場波動明顯較去年加劇，投信基金規模卻仍穩步成長，特別是全球經濟維持向上趨勢，引領國人投資基金意願跟著水漲船高，投信業者為迎合市場投資需求積極搶發新基金，今年前七月投信新開募基金便有約60檔，明顯高於去年同期，連動整體投信基金規模今年來大幅成長1,845.8億元，增幅高達8％。 以7月來看，不論是股票型、債券型或平衡型的基金規模均維持成長，惟受到下半年市場動盪加劇影響，除了部分觀望資金轉進貨幣型基金停泊等買點，國人對能提供固定息收的債券偏好依舊強勁，推升固定收益型基金規模連兩個月改寫歷史新高水準；股債兼具的平衡型基金規模也再度改寫自2017年以來的19個月波段新高。 若拉長時間，主動式投資的股票型和固定收益型基金，今年以來規模都有超過200億元的成長，平衡型和多重資產型等資金配置型基金也分別大增103億和197億；被動式指數型基金規模也有逾千億元的成長。 富蘭克林華美積極回報債券組合基金經理人曾咨瑋表示，隨美中貿易協商進入空窗期、歐洲經濟數據轉佳與個別主要新興國家風險事件平息，以及新發債券規模下降，均支持新興市場債券價格回穩，新興市場國家現階段經濟表現仍優於已開發國家，債券擁有較高殖利率且評價面佳，預期仍有相當資本利得空間。 未來接近美國11月期中選舉，川普政府貿易協商變數隨時可能干擾市場，新興國家潛在受影響程度不一，但對於基本面較佳的區域而言，或創造價格被低估資產的長線買點，可適時布局。 ---------------下一則--------------- 投信基金淨申購7月逾百億元2018年08月16日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 根據投信投顧公會統計，7月投信淨流入資金達112億元，若扣除貨幣型基金淨入金額，非貨幣基金則淨流入23億元。各家投信基金資金流出入差異大，其中最吸金為今年來基金績效不錯的復華投信、群益投信。 雖然有十家投信公募基金（包括貨幣型基金）規模在7月有900億元以上水準，但貨幣基金純是法人資金停泊站，資金流動率高，投信所收到的手續費及經管費都相當有限，Benchmark 指標台灣區總經理吳佩芬表示，比較投信的非貨幣基金規模，較能評估投信業者的投資能力及獲利能力。 即使扣除貨幣基金申贖，復華和群益投信，兩家投信7月份非貨幣基金分別還有97.89億元以及55.2億元的淨流入。 復華投信表示，7月除了有一檔復華六年到期新興市場債券基金，流入60多億元，投資人申購較多的基金主要集中在大陸相關基金和台股基金。 群益投信則說，上個月資金主要是流入群益十年期以上金融債ETF跟群益15年期以上科技業公司債ETF，光是這二檔基金就增加56.55億元。 中國信託投信、路博邁投信因在上個月募新基金分別募到35億元以及27億元，讓這兩家投信規模大幅增，躋身單月資金淨流入較多的投信。 合計元大投信扣除貨幣型基金，規模有3,095億元，規模仍是居業者第一，市占率更達17.5％。不含貨幣基金的規模排名第二的是國泰投信、排名三至六名為復華、富邦、群益以及摩根等投信，非貨幣型基金規模都達千億元以上。 ---------------下一則--------------- 美元暴衝 全球股匯雙殺2018年08月16日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 美元指數今年來走勢 https://goo.gl/a8FuPu 土耳其貨幣危機，帶動新興國家對美元的需求，加上歐元因金融業曝險而受到拖累，助長美元強勢格局，美元指數周三升至逾1年新高。反觀人民幣即期匯率創下逾15個月收盤新低。不過美股周三未續強，道瓊指數早盤下跌逾290點，亞歐主要股市也全倒。 代表美元兌6種主要貨幣的美元指數，周三逼近97，盤中觸及96.97，攀抵去年6月底來最高水位。英傑華投資（Aviva Investors）多重資產基金主管克里斯南（Sunil Krishnan）指出：「美國利率持續走升，中期來看確實提供美元基本面支撐，美元繼續上攻可期。」 亞幣則呈現弱勢，其中離岸及在岸人民幣急速走貶，在岸價收盤已連跌4天，兌美元貶至6.9元，離岸價格晚間更貶近6.93。港元昨盤中共4次觸及7.85元的弱方兌換保證水準，迫使香港金管局兩度出手。新台幣兌美元匯率收盤亦貶值5.1分，收30.858元，為近一年半新低。 跡象顯示在美國聯準會9月出手升息前，美國經濟仍可望續強，助使美元近來的表現凌駕其他貨幣。此外，土耳其里拉狂貶，恐連累對土國曝險部位高的歐洲銀行業，導致歐元承壓，因而激起投資人對美元、日圓、瑞士法郎等避險貨幣的需求。 美元走強之故，歐元與英鎊雙雙承受賣壓。周三歐元下探到兌1.13美元，為去年7月來新低。英鎊方面，儘管英國7月通膨率今年來首見揚升，英鎊依舊貶破兌1.27美元價位，跌到兌1.2694美元的13個月低點。 土耳其總統埃爾多安強硬主張降息刺激經濟，加上美土兩國關係緊張，市場瀰漫不安情緒，土耳其里拉兌美元匯價今年來暴貶超過40％。 即便土耳其政府以牙還牙，宣布對美國汽車、菸酒等產品調高進口關稅1倍，周三里拉仍僅小幅收復失土，回升到6里拉兌1美元關卡之下，主要是土耳其銀行監管機構進一步收緊換匯交易，以及土國與歐盟關係露出改善曙光。土耳其里拉崩跌同步引爆如南非、阿根廷、印尼等新興市場的資本外逃潮，尤其是那些經常帳赤字高築及仰賴外資的國家。 ---------------下一則--------------- 雜音四起 25檔台股基金今年逆勢賺逾1成2018年08月16日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 台股基金今年來績效十強 https://goo.gl/Sk4vZr 土耳其風暴衝擊主要股市，雖快速趨於平息，但台股仍是無法置身事外，13日直接跌破年線，反觀今年來台股基金績效表現相對有撐，25檔基金報酬率交出超過一成佳績，接下來迎向電子旺季，盤勢將回歸基本面，聚焦個股表現，投信建議採定期定額分批布局，有利參與台股行情同時達到分散風險效益。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，台股基本面需求變化並不大，漲價族群的轉弱多是供給面出現疑慮，整體半導體市況維持溫和成長未變，產業趨勢將因半導體應用領域而異，如車電、AI、HPC及5G等新應用仍將是推升半導體產業的主要動能。後續持續留意市場信心、貿易戰發展，盤面仍有機會回歸基本面行情。 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞認為，近期台股受中美貿易戰升溫，加上土耳其里拉風暴衝擊，國際政經消息面影響市場情緒，短線台股指數以整理格局機會較大。但上半年財報密集公布期展開，第三季消費電子出貨旺季，營運表現佳或具題材性個股仍有表現機會，仍可多加留意。 宏利台灣動力基金經理人游清翔指出，國際貿易衝突議題延燒，但綜觀台股的中小型股表現相對佳，主要是對市場反應迅速，提供行情向上動力。Apple第二、三季調整庫存完畢，配合科技業旺季到來，科技股有機會盤堅向上。全球通膨升溫帶動需求增加，則為生技、新藥、健康食品等創造想像空間。 半導體近來下跌，主要是貿易戰升溫、美元大漲、土耳其里拉風暴等影響，市場出現部分獲利了結賣壓。 陳奕豪分析，儘管短期上行空間應有限，由於半導體新應用成長明確環境，也可望獲得支撐，下行空間不至於太大，目前對半導體長多看法仍未改變，短期修正反而提供良好進場時點。 ---------------下一則--------------- 法人看好整體基本面護體 MSCI季度再雙降 台股嘸驚2018年08月16日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 MSCI最新公布台股在亞股與全球新興市場的季度權重調整結果，隨著A股納入MSCI排擠效應影響持續發酵，加上第二季以來台股受到中美貿易戰影響，多頭不若之前亮眼，台股於本次MSCI季度調整再遭雙降，此為連續第三次遭雙降命運，惟幅度不像半年度調整來得大。 摩根投信表示，本次MSCI屬季度調整，影響性不若5月與11月的半年度調整來得大，但本次在A股入摩與中美貿易戰影響下，台股受到的衝擊相較韓國大，也使得第二季台股表現較為失利，導致最新季度調整台股的調降幅度為亞股最大，超越向來被視為競爭對手的韓股本次雙降幅度。 摩根投信強調，台灣經常帳占GDP比重居亞股第一，又有高外匯存底護體，整體經濟體質已不可同日而語，能因應資金逐步布局大陸股市的衝擊；反而是目前美國貿易戰爭、土耳其匯率後市發展、經濟基本面趨勢及聯準會升息步伐、美元中長線趨勢等，才是左右台股多空的主要因素。 從近四年每季MSCI調整權重之後的台股走勢來看，兩者間並沒有絕對的關係。若將時間拉長來看，MSCI對台股的影響更是微乎其微，且加權指數自去年攻上萬點大關以來，配合整體環境改善、企業獲利提升，台股整體基本面較過去更為紮實穩健。 且目前台股本益比仍不到長期平均水準，僅13.4倍，加上台股擁有高殖利率優勢，平均達4.9％，在亞股中名列前茅，更強化台股對國際資金的投資吸引力，替多方增添資金活水。 元大MSCI中國A股國際通ETF協管經理人李孟霞表示，MSCI依照計畫第二階段納入A股比重上調到5％，近期陸股受土耳其匯市崩盤，全球股市連動受到影響，而中美貿易戰糾紛也未見緩解，且滬深兩市未見增量資金介入，預期向上空間有限。 從8月13日國際股市震盪下，陸股相對強勁，顯示指數經連續的下跌，本益比接近歷史底部，目前上證綜合指數本益比約12.5倍，有機會迎來一輪估值修復行情。股市目前下有估值托底，但向上缺乏資金動能，預期短期是橫向波動、區間震盪行情。 ---------------下一則--------------- 陸股長期相對底部 逢低布局2018年08月15日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 大陸近期會議重點 https://goo.gl/CjgkxF 中國證監會提振市場信心利好刺激下，A股重回2,800點之上，兩融餘額也明顯減少，從四大面向來看，包括估值便宜、企業獲利增長穩定、政策托底經濟、養老金入市等指標顯示，A股為長期相對底部區，逢低分批布局優質核心資產的長期盈利策略，陸股基金後市看好。 日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，證監會8日發布關於促進資本市場平穩健康發展工作部署，要深化發行制度改革、積極推進上市公司並購重組，加大相關基礎性制度的改革力度，進一步擴大對外開放，全面提升投資銀行服務能力，強化依法全面從嚴監管，透略出A股市場政策底部已有基本確立，市場將在政策底預期的有效支撐下重拾信心。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛指出，在美中貿易戰戰火未歇下，加上大陸四大一線城市同步加強樓市調控等因素影響下，使得近期大陸股市仍延續震盪格局。 短期在市場情緒未明確回穩下，陸股料波動難免，但同時也可觀察到市場對於貿易議題的反應已較先前有所下降，經濟持穩態勢亦未變，企業獲利今年度仍可望有雙位數水準，待市場情緒修復後可望重拾升勢，投資布局建議挑選長期前景佳、業績穩定度高的族群為主。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，A股獲MSCI納入其新興市場指數計算以來，促使全球全面檢視對大陸策略性配置，並意識到境外陸股並不代表整體大陸經濟。 A股市值達8.5兆美元，已是不容忽視的資產類別，為MSCI中國指數帶來互補和多元化的投資機會，以工業、消費品、基本原材料和康健護理業所占比重較大。中長期的角度來看，極具配置價值；至於版塊方面，周期股、大消費板塊、大創新，高科技板塊，都是這波逢低可布局的族群。 ---------------下一則--------------- 養老金入市 A股添活水2018年08月15日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 預計3年後大陸養老金規模與入市金額 https://goo.gl/W4Aa7T 近期大陸、美國貿易摩擦訊息紛雜，大陸政府為提振市場信心，政策面頻頻釋放利多，甚至讓首批14檔養老目標基金獲得批准，在完成必要程序後，將很快進入發行階段，預計未來三年將可為A股帶來2,200∼3,700億人民幣的金流，加上今年鐵路固定資產投資預計增置8千億人民幣，激勵相關原物料及基建類股，有利下半年行情。 兆豐國際中國A股基金經理人葉貴榕指出，養老金的性質類似社會保障基金，股票配置大部分將會以大型藍籌股為主，並搭配部分績優成長股，穩健性和安全性將成為首要考量。貿易紛擾是長時間的產業結構問題，預期養老金將會以較不受貿易摩擦干擾的大型金融、基礎消費等為主要投資標的。 葉貴榕表示，從近期大陸政府各種政策走向研判，在政府積極維穩背景下，陸股下檔空間有限，而大型藍籌股更是未來持續看好的標的，尤其是具有消費升級概念的族群，以及政府大力扶植的轉型股等。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，上證指數在短線急跌，回落十年線附近後，進入新一輪多頭的時機未到，整體將處於2,600∼3,500點的大區間整理。而按經驗，未來兩至三年風險偏低，且波段報酬可期，建議投資人可採取定期定額分批操作。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力。A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，大陸股市兩市成交量維持在3千億人民幣附近，加上兩融餘額仍在緩步下降，顯示市場信心仍較不足，而從推論和實體數據綜合來看，現階段貿易摩擦產生的影響很小，而在陸股指數震盪整理過程中，將重點關注在結構性機會，逢低承接有業績增長支撐、現金流量好、估值具吸引力的公司。 ---------------下一則--------------- 陸港股市遭空襲 科技股再被血洗2018年08月16日 04:10 工商時報 吳瑞達�綜合報導 受中美貿易戰前景未明、人民幣貶壓沉重，加上土耳其匯市走空等因素影響，陸港股市空頭發威，滬深兩市昨（15）日連袂下挫逾2％，香港恒生指數大跌1.55％，尤其科技股成空方摜壓標的；金融危機10年大循環陰影籠罩，市場投資意願趨於保守。 香港恆生指數昨重挫429.34點，跌幅1.55％，收盤指數為27,423.59點，創下1年來新低，中資科技股成為重災區，繼14日集體閃崩，1日之內市值縮水約1,894億港元之後，昨日空頭再度肆虐。如港股「股王」騰訊昨日收盤下跌3.61％，失守340港元關卡。跌破承銷價的個股包括：小米科技大跌5.01％，收在16.3港元，承銷價為17港元；閱文集團下跌5.41％，承銷價為55港元；映客暴跌13.18％收1.91港元，承銷價3.85港元；中國鐵塔下挫3.15％收1.23港元，承銷價1.26港元。 在盤面上，中資金融股也持續走跌，如建設銀行、工商銀行、農業銀行，均跌逾1％，招商銀行更下挫2.57％。中資保險股也全面走低，如中國平安、中國太保、中國人壽跌幅都超過2％，中國太平下跌4.29％，新華保險下挫4.2％等。 1997年發生亞洲金融風暴、2008年爆發金融海嘯，近期又出現委內瑞拉、土耳其金融危機，10年一個循環，今年會否再引爆全球性金融問題，備受市場關切。上證綜指昨日收盤下跌57.71點，跌幅2.08％，收在2,723.26點；深證成指下挫203.72點，跌幅2.32％，收盤為8,581.18點，類股全部收黑。兩市合計成交值2,780.35億元人民幣，呈現萎縮狀態。 投顧分析指出，人民幣再次貶值，對滬深股市影響不言而喻，但並非此波市場下跌的核心，主要是因為從港股投資陸股的資金近期持續淨流出，已擺明投資機構的態度。 ---------------下一則--------------- 股市強彈 東協股票基金飆2018年08月15日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 東協股票基金近1個月表現 https://goo.gl/xfSWSK 中美貿易戰議題仍不時為金融市場帶來干擾，但東協五國股市近1個月展開一波跌深反彈行情，菲律賓、馬來西亞、印尼、泰國拿下近1月全球主要股市表現最佳前4名，新加坡表現也不俗，帶動東協相關股票基金績效水漲船高，表現亮眼。 群益東協成長基金經理人高浩偉表示，東協股市受美元走強、中美貿易戰疑慮，及內部因素影響而修正拉回，但隨影響逐漸鈍化，且泰國、印尼、菲律賓製造業PMI指數維持在擴張水準，東協國不乏官方經濟和產業發展政策的加持，中長期投資前景仍可期待。 但短期操作上宜留意貿易議題進展、匯率變動、外資動向，操作建議選股為主。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，近期東協經濟及政策利好訊息，印尼第2季GDP年增率為4年半新高，泰國央行利率維持不變符合市場預期，第51屆東協外長會議提及希望年底前完成大陸與東協RCEP談判，將有利推進一帶一路政策，與東協各國間貿易及外交關係再強化，提供股市更佳動能。 宏利資產管理亞洲股票投資部首席投資總監陳致洲認為，雖然市場目前十分關注潛在貿易衝突所可能帶來的影響，但在現今高度不明朗的時期，亞股表現將會由區內的因素所推動，投資者應注意可受惠於區內強勁發展的企業。 亞洲已開始從個別產業領域反映出來，例如大陸零售銷售復甦，及醫療行業的政策改革，東協也正在發展成區內經濟增長的重要來源，都是後勢關注的重要地區。 在東協的投資標的選擇上，高浩偉強調，現階段相對看好受景氣影響程度較低的泰國醫療、印尼電信和必需消費類股，以及具備獲利基本面的印尼原物料類股，此外，新加坡金融地產股在政府打房政策的壓力影響之下，後續的表現將如何，仍有待進一步觀察。 ---------------下一則--------------- 美國7月零售銷售勁揚2018年08月16日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 美國7月零售額月增0.5％，優於市場預期，主因是消費者增加服飾與餐飲支出。在勞動市場強勁、消費者信心攀升的帶動下，美國第三季消費支出可望持續成長。 美國商務部周三公布，7月零售銷售經季調後月增0.5％，優於華爾街日報訪調經濟學家預期的月增0.1％。若按年來看，7月零售銷售年增6.4％。而6月零售銷售則從月增0.5％下修至0.2％。 美國7月零售銷售成長強勁，包括餐廳、量販店、服飾等零售商表現傑出。其中食品與飲料銷售月增0.6％，增幅創下去年12月以來新高。若將石油與汽車銷售雙雙排除，7月零售銷售月增0.6％。 而7月石油銷售經季調後月增0.8％、年增22.2％。美國能源資訊局（EIA）數據顯示，全美7月平均油價為每加侖2.85美元，略低於6月的2.89美元。 美國經濟超過三分之二來自消費支出，因此零售銷售數據備受市場關注。整體來看，美國消費者支出今年首季疲弱不振，但第二季強勁復甦，而7月零售表現優於預期，顯示今年第三季可望延續強勁成長態勢。 時尚品牌Michael Kors上周公布季報優於預期並上修全年獲利預估，該公司執行長艾多樂觀指出「美國消費市場相當強勁」。 美國7月失業率降至3.9％的歷史低點，加上近幾個月來薪資持續增長，因此持續推升消費者信心。此外，官方近來公布的經濟數據亮眼，包括就業人數持續增加、整體經濟成長加速等，而減稅法案亦讓家庭獲得一筆意外之財，這些都是推升消費信心的有利因素。美國第二季國內生產毛額（GDP）季增年率達4.1％，遠高於首季的2.2％。 ---------------下一則--------------- 拉美趁亂拚翻身 經理人：分批布局較穩2018年08月15日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 拉美股市中趁亂流再翻身？法人表示，針對美國總統川普近期關稅政策，雖然拉丁美洲國家沒有正面被打到，但拉丁美洲各國有各自問題，因此，目前布局拉丁美洲股債，逢低分批布局較穩。 土耳其所掀起的風暴也讓新興市場遭遇賣壓，野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）認為，新興市場跌，主要是信心面與資金面的影響，危機應不會擴散至其他新興國家。 摩根新興歐洲中東及亞洲基金產品經理張乃文表示，土耳其因和美國關係轉趨緊張，土耳其里拉重挫等相關消息對於新興市場投資氣氛必然帶來較負面的影響。 儘管如此，由於有超過70％的新興市場國家採購經理人指數仍在擴張區間的50以上，惟區域間表現分歧，因此，投資人若要投資新興市場，要審慎的挑選投資標的。 對於拉丁美洲股市是否有機會翻身，野村巴西基金經理人白芳萍表示，巴西正在進行總統大選，上周已舉行首場電視辯論，共有13名候選人角逐本屆總統大選，勞工黨（PT）仍推派魯拉參選，但預期在之後在候選人資格審核時將失去參選資格。 另市場派支持的Alckmin雖民調暫時落後，但因獲得許多中間派政黨支持，加上獲得資源相較其他候選人多，民調正看漲。目前巴西整體選情變數仍多，預計在第二輪結果出爐前，整體股市風險有上揚可能。 保德信拉丁美洲基金經理人高君逸表示，2018年拉丁美洲國家的選戰正如火如荼開打，自2017年底智利總統大選重回右派執政以後，宣告「粉紅色浪潮」已經退去，取而代之的是右派正在重回拉美執政。 然而，促成這一波鐘擺效應的原因，不僅是來自於原物料出口榮景不再，衝擊左派總統大選選情關鍵在政治上的貪汙、腐敗以及收賄事件層出不窮引發的後續效應，當前只要打著反貪腐的旗幟儼然成為最有力的競選政見之一。 高君逸指出，巴西短線在罷工情勢緩解後出現反彈，墨西哥也在大選後市場負面情緒紓緩下走升，但未來墨西哥仍須面對NAFTA談判壓力，巴西也逐漸接近大選時點，為來經濟及政治不確定性仍可能持續對金融市場造成影響，現階段暫時中性看待巴西及墨西哥，減持智利、秘魯部位；至於產業方面則看好金融類股。 ---------------下一則--------------- 土國問題流彈四射 新興股債遭市場錯殺2018年08月15日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 土美問題擴大，讓亞股指數日前一度全倒，法人表示，儘管新興市場股市明顯衝擊，有些新興股債市及相關基金是被錯殺，因為所受影響極低，且對於土國是零持股。 富達新興市場固定收益投資組合經理人Paul Greer表示，土耳其經濟發展上的挑戰相當多，包括過熱的經濟、對外界融資需求較大、經常帳赤字問題、雙位數的通膨率、外匯存底較少且私人部門的債務較高等，上述問題投資界早已知道，尤其在內閣進行改組後，更影響投資信心。 管理土耳其經濟與財政當局近期無法控制匯價也顯示當局缺乏應對危機的能力，Paul Greer說，外資早已逐步將資金撤出土耳其，外資資金流出也已導致土耳其國家經常帳的不穩定。 當土耳其面臨各項挑戰時，新興市場國家也面臨其他挑戰，如中美間的貿易爭議對新興市場造成影響，尤其新興市場對全球貿易相對敏感，有的新興市場也面臨經濟放緩與較高的通膨壓力，都讓投資人卻步。 富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美即表示，在新興市場區域中，東歐的俄羅斯和土耳其陷於被美國制裁的危機、新興亞洲則有中美貿易戰地緣波及效應，然而目前拉美所受到波及較小，甚至可能有北美自由貿易協議NAFTA接近達成協商的利多。 另根據晨星基金（Morningstar）統計，國內投資人可以買到的基金中，除了宏利土耳其基金，不少新興市場股票基金和新興場債基金對土耳其投資比重都在10％以下，有些基金甚至零持股。 ---------------下一則--------------- 解土耳其危機 須靠4藥方2018年08月15日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 歷經連四日崩跌之後，土耳其里拉周二終於止跌，不過專家認為這可能只是暫時回穩，升息、固定匯率、資本管制和向國際貨幣基金（IMF）求援，才是貨幣危機的四大解決之道。 里拉周二回升5％至6.51兌1美元，但與上周日的歷史低點7.23兌1美元相去不遠。今年迄今里拉狂瀉逾40％，單單上周五便暴跌16％。 土耳其央行周一宣布多項金融穩定措施，紐約梅隆銀行（BNY Mellon）首席貨幣策略師德瑞克（Simon Derrick）表示，央行出手救市暫時緩解壓力，但這只是臨時性措施，並非解決問題的方法。 投資機構藍灣資產管理（BlueBay Asset Management）策略師艾許（Timothy Ash）表示，土耳其央行必須大舉升息，升幅得超過500個基點。 不過，土耳其總統埃爾多安（Tayyip Erdogan）向來反對升息，連帶讓央行的獨立性受到質疑。IHS Markit經濟學家柏奇（Andy Birch）指出，央行堅不升息，里拉將持續探底，資本繼續外流。 約翰霍普斯金大學應用經濟學教授漢克（Johns Hanke）認為，土耳其應該固定匯率，此舉將能維持里拉匯率穩定。然而Brown Brothers Harriman分析師提恩（Win Thin）表示，土耳其的問題既深又廣，固定匯率並非解決之道。 埃爾多安上周末再次呼籲民眾不要將資金移至海外，Intermarket Strategy貨幣策略師巴頓（Adam Button）表示，此番言論只會凸顯土國已經一籌莫展，讓市場預期土國即將實施資本管制。一旦任何有利空消息，便會引發更大規模的資本外逃。 向IMF求援是土耳其的選項之一，同樣面臨高外債和貨幣危機的阿根廷6月已請求IMF援助。不過埃爾多安認為，向IMF求援無異是放棄土耳其的獨立性。 ---------------下一則--------------- 危機是否擴散？ 留意3重點2018年08月15日 04:10 工商時報 陳碧芬�台北報導 土耳其政經情勢動盪對其他較弱的新興經濟體帶來信心危機，多家外商銀行投資總監辦公室14日均對投資人提出建議，應關注三大重點來分析危機是否進一步擴散，一是美元計價新興市場債、二是歐洲銀行業外幣融資，三是歐元走向。 星展銀行財富管理部門投資總監辦公室表示，土耳其金融風暴是典型的新興市場不穩定現象，過去數月來類似的情節已在阿根廷和巴西發生，俄羅斯被美國施以新制裁後，盧布也大幅走弱。在土耳其里拉出現急貶後，ECB擔憂歐洲銀行業對土耳其曝險，歐元也隨即跌至近13個月低點。 基於歐元兌美元快速跌破1.15美元的新阻力點，渣打銀行財管部門建議，應觀察美元指數突破96.05阻力水平後，是否持續挑戰97.88的位置，相對於市場普遍預期美元指數將繼續上漲，渣打銀行提醒，美元的投機多單部位也在上升，預料本周外匯市場的波動性將增加。 不同於對外匯市場震盪的保守，外銀普遍對股市仍維持多頭看法。星展集團分析，新興市場與土耳其動盪對美國影響最小，因此在投資策略上，建議個別資產類別仍維持看好美股，事實上美股在動盪時期向來受惠於資金流入，美國公債可能受惠於避險資金的流入，看好殖利率較高的BBB�BB等級公司債。 渣打銀行財富管理處負責人傅敏儀則表示，市場關注的焦點仍是強勁的美國企業盈餘和日益超買的美元，土耳其債券只是全球新興市場債券中的一小部分。 瑞銀財富管理全球投資總監辦公室表示，土耳其主權債利差年初至今從185擴大至477基點（1基點是0.01個百分點），根據國際貨幣基金（IMF）資料，土耳其債務占GDP約23％，目前應暫無立即危機。 不過瑞銀也指出，土耳其是歐洲第六大貿易夥伴，占歐盟2017年貿易總額的4.1％，本次土耳其危機中，歐洲金融業受到顯著影響，尤其是西班牙和法國的銀行，西班牙銀行持有土耳其債務830億美元，法國則是384億美元、義大利170億美元，歐洲銀行業占歐元高收益債指數約12％，占比為第二大，土耳其風暴後作力，可能衝擊歐洲金融業。 ---------------下一則--------------- 土國里拉震盪 渡邊太太失算2018年08月16日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 美元兌土耳其里拉匯率今年來走勢圖 https://goo.gl/Gv8Spt 先前受到土耳其高利率吸引而大舉買進里拉的日本炒匯散戶，亦即所謂「渡邊太太」，不堪里拉這一波暴跌，被迫停損出場。在此同時，土國金融主管機關祭出多項措施防止賣空里拉，帶動里拉周三持續反彈。 雖然土耳其通膨位居高檔，和土國總統埃爾多安（Tayyip Erdogan）干預貨幣政策，但土耳其基準利率達7.25％，對日本散戶大軍形成巨大吸引力，今年大舉加碼里拉。 然而上周五土耳其與美國的外交緊張升溫，當日里拉狂瀉逾13％，不少日本散戶損失慘重，被迫認賠出場。 據東京金融交易所（TFX）數據顯示，里拉淨多頭部位上周五大減8.94億里拉（約1.37億美元）或35％，創下單日最大減幅。 日本外匯研究機構Gaitame.com總合研究所資深研究員神田表示：「渡邊太太一直逢低承接里拉，但前幾個交易日里拉跌幅太大，迫使散戶停損出場。」據Gaitame.com統計，交易員的里拉淨多頭部位在過去2日大幅減少，降至今年春季高點的三分之一。 另一方面，土耳其央行周一宣布一系列穩定金融措施後，土國銀行監管局周三再出手挽救貨幣危機，帶動里拉大幅走高。 里拉周三盤中大漲3.3％，報6.13兌1美元，已連續2個交易日上漲。本周初始里拉崩跌至7.2149兌1美元的盤中新低紀錄。 土耳其銀行監管局調整貨幣交換和遠期外匯等交易的規定，這些措施限制銀行對外國金融機構供應里拉的能力。 North資產管理公司新興市場基金經理人奇斯勒表示：「土耳其銀行對市場供應里拉的能力減半。」 此外，土耳其與美國的貿易戰升溫，土國宣布將美國汽車、酒類和香菸的關稅加倍，反制美國「蓄意攻擊」土國經濟。 ---------------下一則--------------- 土耳其危機 新興股、歐股停看聽2018年08月16日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 美國對土耳其加重進口品關稅，引發土耳其里拉崩跌，永豐歐洲50指數基金經理人王建武指出，對比希臘危機，整體歐洲銀行對土耳其資產曝險部位相對有限，目前歐洲銀行CDS走勢觀察，僅非投資等級次順位金融債CDS見攀升，研判不致演變成骨牌效應及歐元區銀行危機。 王建武表示，相較希臘危機，目前整體歐洲銀行對土耳其風險性資產曝險部位並不高，也反應在歐洲銀行業CDS變化上，今年僅有非投資等級次順位金融債CDS攀高，其他類別金融CDS雖上升，但反應程度不及2011年希臘歐債危機及2016年德意志銀行帶來的歐洲銀行信心危機，研判未來應不致於重演歐洲銀行危機。 針對美國對土耳其實施經濟制裁，宏利環球土耳其基金海外顧問團隊Fiera Capital指出，儘管土耳其通膨竄升，經常帳赤字龐大，由於預算赤字仍在控制範圍內，因此，若短期對財政政策稍微適度的放鬆，應不至於馬上導致償債能力的風險。 ---------------下一則--------------- 亂流來襲 跨國平衡基金穩健2018年08月16日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 跨國組合平衡基金今年以來表現 https://goo.gl/QVpk4u 全球金融市場亂流連爆，風險性資產表現承壓，今年以來市場波動加劇，各區域金融資產表現分岐，隨接下來仍將面對諸多不確定性，即中美貿易演變、土耳其危機外溢、美國期中選舉等，投信法人認為穩健型策略宜採多元資產配置，同時分散風險有效控制波動度，並增加投資組合彈性，布局跨國組合平衡基金穩健因應。 群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳表示，全球總體經濟持穩，未見大幅放緩的跡象，企業獲利表現仍強健，風險性資產仍有表現機會，但面對貿易戰尾端風險上升、地緣政治問題，後續仍須留意變數干擾。操作上建議著重風險分散、平衡投資股債部位，以跨國組合平衡基金兼顧報酬和波動管理，達到進可攻、退可守的投資效果。 日盛目標收益組合基金經理人鄭易芸強調，這次土耳其里拉風暴，引發市場較大動盪，加上先前貿易戰疑慮因素干擾未斷，使得風險偏好不佳，布局建議採股加債的多元分散投資策略，往往能有效控制投組波動度及彈性，同時留意人民幣及陸股走勢，及美股後續方向指引。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，股市面臨波動風險，想參與投資機會又可避開較大風險，布局特別股基金應是現階段較有利的選擇，因為特別股具有隨漲抗跌特性，股市向上時受惠隨漲，當股市下跌時，特別股固定股息收入，使得價格下跌幅度有限，不失資產配置發揮分散風險效益。 目前布局股市仍看好成熟市場成長股、大型藍籌股，具高股息優勢標的。葉啟芳認為，美股第二季財報繳出獲利成長兩成以上佳績，超過六成S&P500企業上修對未來的獲利展望，後市表現仍值得期待。債市的高收益債因企業獲利持穩向好、違約率仍低，及具備息差優勢，後市表現也不看淡。 ---------------下一則--------------- 邊境市場債 長線潛力驚人2018年08月16日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 近年新興市場債券受到投資人青睞，不過，邊境市場債券更具長線成長爆發力，NN（L）邊境市場債券團隊投資組合經理胡璋健（Leo Hu）表示，統計顯示，邊境市場債券指數自2003年以來漲幅逾370％，大幅領先新興市場債券指數，表現亮眼。 隨著大陸積極推動一帶一路以及國際貨幣基金（IMF）持續挹注資源，邊境市場國家經濟成長動能仍強，邊境市場債券值得納入投資組合並長期持有。 胡璋健指出，邊境市場債券具備許多投資優勢：首先，邊境市場經濟仍在初期成長階段，成長動能領先新興市場，更優於成熟市場；其次，邊境市場國家外債比重較低，財政負擔較輕；且相較於其他債券市場，邊境市場債券屬於較缺乏資本效率的市場，但專業投資團隊反而能從中找到潛在獲利機會。 邊境市場債券亦擁有較短存續期以及較高殖利率優勢，且債券信用評等具有調升空間，有助於提升收益；而邊境市場債券指數涵蓋35個國家，將邊境市場債券納入投資組合後，可以擴大投資範圍，進一步分散風險。 邊境市場債券的長期成長爆發力驚人，根據統計，自2003年初以來，邊境市場債券指數漲幅高達370％，同期間強勢貨幣的新興市場債券指數上漲約240％，而本地貨幣新興市場債券指數與新興企業債券指數則是上揚約180％。 以風險調整後報酬來說，邊境市場債券表現一樣出色，過去五年邊境市場債券指數風險後報酬是1.45倍，同期間拉丁美洲企業債券指數是1.1倍，新興市場高收益債券指數是0.78倍。 胡璋健強調，近年來IMF持續協助邊境市場國家強化財政以及管理債務能力，大陸的一帶一路計劃也可望對邊境市場國家帶來長期助益，總計約七成的邊境市場國家均涵蓋在IMF與一帶一路的計畫內，因此整體而言，投資邊境市場債的風險可控。 此外，在邊境市場中尋找優質且具潛力的投資機會，可借重擁有豐富經驗的專業投資團隊，以NN投資夥伴為例，投資邊境市場債市的經驗已超過14年，目前研究的邊境市場國家超過30個，邊境債券的管理資產約為16億美元。 ---------------下一則--------------- 景氣暢旺 美高收債相對強勢2018年08月16日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 美中貿易紛爭延續，市場持續消化多空消息，但有賴美國景氣暢旺，企業財報亮麗，投資等級債和高收益債不但續吸睛、資金流入也有增溫跡象。根據美銀美林引述EPFR截至8月8日，投資級債券和高收益債市延續吸金。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，受惠於美國景氣展望正向，美股企業獲利表現強勁，帶動股市走高同時，激勵高收益債全面走揚，其中仍以美高收表現相對強勢，較受市場青睞。 林素萍表示，根據研究顯示，近期受到全球風險偏好上升、成長前景回溫以及債券發行量有限等技術面的提振，帶動包含高收益債在內不少信用債走升，且高收益債目前企業體質仍穩健，違約率偏低，因此基本面偏向正向，技術面亦有支撐，後市仍有表現空間。 柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，美國景氣雖然很旺，但是從Fed的聲明來看，美國不急於加速升息，主要有兩個理由：第一是美國通膨壓力仍然溫和。儘管失業率低、油價高，但美國通膨壓力其實並不嚴重，6月PCE核心通膨率仍在2％目標附近，沒有失控現象，在歷經長期低迷的通膨後，現在實無加速升息的必要。 第二是美國對大陸關稅措施一波接一波，已有不少企業表示擔憂，因此Fed對升息的態度將更謹慎。 此外，高收益債市還有許多好消息，包括高收債企業營收持續成長、高收益發行公司的收益槓桿比率持續下降、而高收益發行公司的利息保障倍數卻持續上升，代表債信品質仍在好轉，加上市場風險指標回落，不論是零售還是法人資金都開始回籠，帶動高收益債價格開始回升。 李育昇表示，在第三季操作策略上，以已開發國家為配置重點，也可逢低布局新興市場。公司債方面，針對現金流量相對穩定以及具有投資價值（利差較大）的產業進行策略布局，以金融、能源和通訊等產業比重較高。 ---------------下一則--------------- 企業財報佳 美高收債抬頭2018年08月15日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 美國企業第二季企業財報表現不俗，且近期國際油價趨穩，美財政部上調長天期債券發行量至780億美元，市場對經濟穩健成長信心超過擔憂，加上部分新興債市資金轉進，尤其以高收債相對獲得更大流入空間，美高收債走勢將抬頭，帶動美高收債基金績效可期。 針對後市操作策略觀察重點，富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶強調，進入9月之後，歐洲央行（ECB）、美國聯準會（Fed）利率會議將登場，日前Fed預估2020年底基準利率可能升至3.5％，利率再大幅彈升的風險降低，支撐高收債後續走勢。 謝佳伶表示，面對中美貿易戰關稅議題，引起經濟不確定性上升，近期新興市場匯率震盪、各國受干擾不一，當地貨幣債嚴陣以待，刺激部分資金反轉潮回流相對不受匯率影響的美高收債，突顯美高收的價格面、基本面、匯率面均不受議題波動的投資潛力。 她強調，美國信用市場過去一個月表現穩健，主要即受到經濟與企業成長前景改善因素。 日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵指出，美國整體經濟趨勢仍相當穩健，第二季GDP成長率初值4.1％、創2014年以來最佳季度表現。且薪資增速回穩有望支持民間消費動能表現，提供高收債良好基本面支撐。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷認為，貿易戰延燒為市場增添的不確定性，但高收益債在全球景氣未反轉、企業獲利表現仍持穩下，基本面上仍能提供支撐力道；其中美高收受惠財報良好，且違約率低於長期均值，加上市場頭碼面穩定，有助信用利差保持於目前低位區間，未來表現仍可期待。 ---------------下一則--------------- 技術面支撐 高收債有錢景2018年08月15日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 根據EPFR統計，投資等級債與高收益債受市場青睞，上周分別獲得26億美元與2億美元挹注，扭轉連兩周失血，轉為資金淨流入，但新興債基金中止連續吸金三周紀錄，主要受全球央行政策方向影響，觀察各類債近期買氣雖然大不同，但在技術面的支撐下，後市仍不看淡。 日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵指出，今年截至7月底，美國高收益債累積發行量約1,341億美元，相較去年同期減少了30％，債券供給量偏低，技術面有助支撐高收益債價格表現。 JPM最新報告統計，7月美國高收益債新發行量為78億美元，淨發行僅19億美元，低於2010年以來7月平均21億美元，也創下2009年4月以來最低，高收債技術面續為價格帶來支撐。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，中美貿易戰持續延燒仍為市場增添不確定性，但高收益債因全球景氣未反轉、企業獲利表現仍持穩，基本面上提供支撐力道。 從區域來看，美高收企業財報表現良好，且違約率低於長期均值，加上市場頭碼面穩定，有助信用利差保持於目前低位區間，歐洲仍須觀察歐元區政治不確定性所帶來的影響。 宏利新興市場高收益債券基金經理人鍾美君認為，全球整體基本面並沒有太大變化，歐美經濟數據相較不如預期。反觀新興市場國家，除幣值相對美元下跌，經濟數據並無轉弱跡象。新興債回穩是時間的問題，但面對貿易衝突不確定性，以長期投資來看，宜掌握新興債逢低進場時機。 ---------------下一則--------------- 基本面護體 高收債基金後市不淡2018年08月15日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 高收益債券指數表現 https://goo.gl/AZNLUb 7月在貿易摩擦放緩，強勁的公司財報及美國經濟增長通膨表現溫和，高收益債券普遍表現佳。投信法人強調，風險市場仍然在轉換階段，自過去寬鬆的貨幣政策轉向較不寬鬆，今年來在市場波動劇烈的情況下，投資操作上更需著重波動管理，優先順位高收益債的優勢在於其償債順序優於一般無擔保高收益債，對投資人更加有保障。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，高收益債券市場來看，公司的資產負債表持續改善，獲利仍舊良好，違約率預期將持續走低。 後市來看，大陸、美國貿易議題的發展仍需持續關注，在美國高收益債方面，受惠於經濟基本面良好，違約率也處在長期均值之下，近期又逢美股企業公布財報，市場預估第二季獲利成長有望上看兩成，整體獲利表現仍穩健，後市表現不看淡。 第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，截至6月底為止，高收債發行企業過去一年的平均違約率下滑到1.98％，明顯低於3.5％的長期平均水準，透露企業信用改善的事實。且以目前的獲利展望評估，足以支撐企業債務水準下降、支付利息能力上升，加上國際油價走強再助一臂之力，均嘉惠高收債資產。 富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶分析，面對貿易戰關稅議題，可能引起的經濟不確定性上升，近期新興市場匯率震盪、各國受到的干擾不一，使當地貨幣債嚴陣以待，造成部分資金反轉潮回流至相對不受匯率影響的美國高收益債市，顯示美國高收益債市在價格面、基本面、匯率面上較不受議題波動的投資特性。 ---------------下一則--------------- 避險升溫 投資債、高收債吸金2018年08月15日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 主要債券基金資金流向 https://goo.gl/Zkw9aQ 全球資金轉入債市避險趨勢鮮明，上周除新興市場債基金小幅資金淨流出5億美元，包括投資級公司債、高收益債與貨幣債基金全數獲資金挹注，投資級公司債基金吸金23億美元，連續吸金周數推升至第七周。 高收益債也連兩周獲資金淨流入，上周再獲7億美元的買超金額。尤其資金明顯轉往貨幣基金避險，帶動貨幣基金上周大舉吸金192.6億美元，此為近一個月來單周資金淨流入金額高點。 摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，高收益債券今年來在基本面加持下，相對吸引買盤目光，根據摩根證券統計，美高收違約率仍在長期均值以下的2.02％，加上新發行量明顯下滑令市場供給有限，配合高收益債企業獲利優於預期、償債表現良好，正向的基本面發展是支持今年高收益債券好表現的主因。 此外，高收益債今年無畏升息與市場波動，表現維持正報酬，黃奕栩認為，展望年底，無論是官員的談話或是經濟數據，皆指向聯準會將維持升息步伐，在此環境下，具有存續期短、較低利率敏感度且收益表現優於其他債種的高收益，將是相對看好的固定收益商品。 新興市場債方面，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，土耳其里拉重挫、東歐政治風險再起，影響近期投資人對新興當地債信心，但個別新興國家政經情形差異甚大，不應一概而論。 他認為，拉丁美洲、亞洲有許多評價面及基本面兼優的投資標的，持續看好配置當地公債的債匯雙重機會，包含如印度、印尼、墨西哥、巴西及阿根廷等高息公債。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，全球經濟持續溫和成長，主要央行採取相對漸進且透明的政策腳步，加上企業基本面與獲利成長動能仍然穩健，債市基本面無虞。 投資等級債方面，許家豪表示，在美元走強及利率波動放大下，新興市場債體質仍相對較為疲軟，貿易戰及地緣政治議題亦影響市場信心，但從評價面來看，新興市場相對便宜，加上實質利率及原物料價格上揚，新興市場整體風險已較2013年為低；後續則須持續觀察美國強勁經濟成長是否能外溢到新興市場及貿易摩擦雜音是否減緩。 ---------------下一則--------------- 市場風險升 目標到期債基金 抗波動顧收益2018年08月16日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 目標到期債基金優勢分析 https://goo.gl/QxtvzL 今年金融市場面對不確定因素增加，導致波動度上升，對於想要追求長期收益又不想承受過高風險的投資人而言，目標到期債券基金是相當適合的投資標的。野村投信與三商美邦人壽攜手合作推出以投資型保單連結「野村六年目標到期新興市場債券基金」，並且提供美元與人民幣的雙幣別選擇，追求兼顧收益與降低波動的目標。 野村投信表示，目標到期債券基金，就是基金本身有特定的到期時點，因此通常會採取持有債券至到期的策略，投資人只要能持有至基金到期日、不提前贖回，且基金投資的一籃子債券沒有發生違約，則當基金到期時，會返還投資人到期資金以及債券利息。 對於投資人而言，選擇目標到期債券基金，即使這段投資期間的債券價格會隨著市場情況波動，但債券持有至到期會以面額償還，故債券價格波動不會影響最終投資收益，持有至到期的策略可望提高收益的確定性。 一檔好的目標到期債券基金，投資團隊要能從眾多債券中挑選出兼具較高債息以及較佳債信體質的投資標的，需要擁有深入的研究能力與豐富的投資經驗。 野村六年目標到期新興市場債券基金，由野村投信旗下債券團隊直接投資管理，團隊主管謝芝朕於2015年7月自新加坡加入野村投信，迄今債券團隊旗下掌管資產將近新台幣300億元，且佈局操盤迄今投資組合無債券違約紀錄。 野村投信指出，近年來新興市場經濟自谷底起飛，帶動新興市場企業獲利能力持續成長、財務體質更趨健全，優異的表現也反映在新興債券上，根據信用評等機構標普統計，投資等級的新興市場公司債違約率非常低，過去19年平均違約率僅0.18％，而投資等級的亞洲公司債過去19年平均違約率更只有0.09％，均遠低於非投資等級公司債的違約率，投資組合聚焦在投資等級債再搭配持有多檔債券，分散投資後更可進一步降低風險。 此外，野村六年目標到期新興市場債券基金也會運用嚴謹的風險控管機制來為投資人把關，投資組合整體信評為BBB-的投資等級以上，並以分散投資至50∼100檔債券的方式來降低風險。 野村投信債券投資團隊將採取由下而上分析，積極參與初級市場以創造主動報酬，當債券納入投資組合之後，也將每日追蹤債券價格和新聞，以及定期投資組合檢視，從布局、監控到持債到期再投資，將會全面掌握各期間提升回報的契機。
美土貿易戰 拖累全球 台股蒸發7千億2018/08/14蘋果日報【綜合報導】 周一主要亞洲股市 匯率漲跌幅 https://goo.gl/eZcR48 土耳其里拉危機持續，總統艾爾段昨怒斥美國企圖在「背後」捅其北約盟友、土耳其一刀，由於態度強硬，市場解讀紛爭未解，亞股不支倒地，台股昨大跌234.76點，1萬1千點大關失守，市值蒸發7000億；台幣收盤重貶1.08角，收30.812元，創1年半新低。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼警告，這與1998年亞洲金融危機情況類似，歷史恐重演。 土耳其總統艾爾段（Recep Tayyip Erdogan）昨把里拉崩盤矛頭指向美國「政治陰謀」，他向支持者演說時，揚言不會做「美元的奴隸」。艾爾段先前曾提議直接以里拉跟中國、俄羅斯、烏克蘭進行貿易，昨獲得克林姆林宮覆議，表示願與其他國家以各國貨幣進行雙邊貿易。 艾爾段嗆美：可恥 艾爾段大嗆美國「可恥」，竟要「拿北約的戰略夥伴，交換一名牧師」。牧師指的是現年50歲的美國福音派牧師布朗森（Andrew Brunson），他被控涉嫌在2016年協助政變、陰謀推翻艾爾段，自2016年起就以涉嫌犯下間諜等罪名遭土國監禁。 據稱，土耳其打算以布朗森交換土耳其國營人民銀行副執行長阿提拉（Mehmet Hakan Atilla），後者因密謀協助伊朗規避美國經濟制裁而遭美方判刑。但美方不滿布朗森淪為「政治人質」，上周兩國高層在華府協商破局。 接著美總統川普上周五宣布，「在里拉對我們強勁美元狂貶的當下，我剛授權對土耳其加倍徵收鋼鋁關稅！現在鋁稅為20%，鋼稅為50%。我們現在跟土耳其交惡！」土國本來就隱憂重重，川普落井下石後，里拉狂貶到歷史新低。 由於艾爾段未顯露妥協跡象，昨亞洲早盤里拉暴跌11%，創下7.23里拉兌換1美元的歷史新低，惟亞洲股市信心潰堤，周一全面重挫，是自6月以來亞股最慘1天。累計里拉兌美元今年已下跌逾40%。 所幸道瓊工業指數昨早盤上揚至68.25點或0.27%至25381.39點，似有止跌跡象。 克魯曼：歷史恐重演 克魯曼（Paul Krugman）指出，這與1998年亞洲金融危機的情況非常類似，歷史恐怕會重演。他懷疑土耳其政府有足夠條件和能力因應危機。財信傳媒董事長謝金河認為，里拉如果頂不住，土耳其將面臨經濟危機，目前其經濟基本面正加速惡化，10年期國債殖利率上揚至19.74%，通貨膨脹率15.85%，外債佔GDP更達53.4%，如果美國總統川普再施壓，土耳其恐險象環生。 國安基金執行秘書、財政部次長阮清華表示，不會因為一天的下跌國安基金就會有動作，會密切觀察國際情勢，目前國安基金沒有進場打算。金管會昨晚信心喊話，強調台股雖下跌，但量能放大，顯示仍有投資人進場低接，「台股整體基本面良好，國內景氣發展也穩健。」據經濟部統計，上半年台灣出口至土耳其金額8億美元（246.4億台幣），約佔我國出口0.5%。至於影響，經濟部表示仍在蒐集資料中，無法回應。 元大寶華經濟研究院院長梁國源則認為，土耳其如果發生問題，馬上衝擊的是金融市場，若里拉續貶造成美元強勢表態，引發新興市場動亂，「台幣也不能僥倖躲過。」 土耳其經濟Ｑ＆Ａ Ｑ：土耳其里拉怎麼了？ Ａ：土耳其里拉光在上周就對美元跌了1/5。在此之前，里拉已是全球表現最差的貨幣之一，過去1年來對美元貶幅近50%。 Ｑ：里拉為何崩跌？ Ａ：川普上周宣布對土耳其加碼鋼鋁稅制裁，而導火線是土國以間諜罪等名義，羈押美國牧師布朗森。 Ｑ：為何暴跌如此快速？ Ａ：土耳其經濟問題重重，包括經常帳赤字、民營部門負債多、銀行體系高度倚賴外資，年度通膨已達15.9%，另外建築業也因過度擴張，很可能泡沫化，留給銀行大筆債務。 Ｑ：對全球有何影響？ Ａ：投資人擔心傳染效應，已導致歐洲市場大跌，特別是銀行業首當其衝。南非和印度等新興經濟體的貨幣也受影響。 資料來源：英國《衛報》 ---------------下一則--------------- 美土貿易戰失控... 台股重挫 外資轉低調2018年08月14日 04:10 工商時報簡威瑟、王淑以�台北報導 台股26股災來最慘的一天 https://goo.gl/9MVztw 美國總統川普揚言制裁土耳其，系統性風險驟增，非美貨幣出現貶值壓力，同時衝擊全球股市震盪。亞股昨（13）日全面崩跌，台股改寫26股災以來最慘一日，台幣貶1.04角，股匯雙殺。外資圈高層說，接下來因消息面驅動、資金進出缺乏連貫性，將會是常態，操作以低接為主，但還不到潰逃時刻。 外資券商研究部主管不諱言，資金何時再回頭炒電子旺季投資熱，「短線看不清」，畢竟風險是來自外部系統性問題，但可肯定的是，觀察美元指數衝破96，改寫13個月來新高，顯示部分資金已提前回歸美國懷抱避險，風波一天不平息，台股多頭不免繼續受壓抑。 新興市場昨日如驚弓之鳥，尤其國際資金才賣超台股28.23億元，加權指數卻重挫2.13％、跌234.76點，終場收10,748.92點，跌破近一個月區間下緣，也是2月6日股災以來最慘烈的一天。 當市場以為外資啟動大逃殺，但實際上國際資金單日賣超不到30億元，還少於自營商賣超的3 9.22億元，符合外資低接原則，也讓研究機構看到多頭延續希望。 摩根投信指出，從全球其它市場的經濟數據與基本面來看，土耳其等單一國家事件並未改變全球景氣展望的正面觀點，超過7成的新興市場國家採購經理人指數仍在擴張區間的50以上，並未出現轉弱現象。 花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）則指出，因美國總統川普提高關稅的品項，並非智慧機、伺服器、電腦等個人或企業的終端產品，因此，台灣受到的影響迄今極為有限。這也可以解釋為何外資昨日在貿易戰風險提高環境中，並未大賣台股。 事實上，台股的極端崩跌反應，來自內資的影響更大。德信證券自營部副總吳文彬說，內資自營商、投信及主力信心潰散，停損機制啟動多殺多，導致櫃買市場跌幅更重。 因土耳其貨幣重貶，市場以將會引發金融風暴來形容，但吳文彬說，過往發生金融風暴時，金融類股會率先重挫，但台股金融股昨日並非殺盤重心，市場解讀過多。 凱基投顧台股策略分析師張明祥不僅從貿易戰角度，點出台股風險，還從評價面提醒旗下客戶莫追高。他表示，過去五年來，台股最高點時的股價淨值比都只來到1.7倍，考量股東權益報酬率維持約1成水準，但全球央行結束寬鬆政策的前提下，研判台股評價不容易突破1.7倍股價淨值比水準，換算過來約當加權指數11,400點，因此，當指數越靠近該水準，降低持股比重會是較佳作法。 ……………………………………… 土崩加劇 全球股匯倒地不起2018年08月14日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 今年來美元兌里拉走勢 https://goo.gl/BLdB3h 土耳其貨幣危機愈演愈烈，引發周一全球股匯市持續動盪。儘管土國央行宣布一系列穩定金融措施，仍無法遏止里拉進一步探底。印度、南非等新興市場貨幣觸及近年低點，迫使印度與印尼央行進場干預。 周一亞洲股市幾乎全軍覆沒，包括日本、韓國與台灣股市收盤都跌至波段低點，跌幅介於1.5％到2.1％間。不過大陸股市在科技股撐盤下，滬深股市走勢分歧，終場滬跌深漲。歐洲Stoxx600指數盤中走跌0.36％，美股早盤則維持小漲。 匯市也是貶聲四起。始作俑者的里拉周一盤中最深貶值11％至7.2362兌1美元，再度刷新歷史新低。雖然之後反彈，但仍在6.89低位遊走。新興貨幣相繼跟跌，南非幣、俄羅斯盧布和印度盧比紛創近年新低。日圓吸引避險資金表現強勢，美元指數則小跌0.1％至96.26。 土耳其央行周一宣布將銀行的里拉存準率調降250個基點，另外包括1年期、2年期與3年期的外匯債務存準率也調降400個基點。這項措施料可釋出100億里拉（約60億美元）與等值30億美元的黃金到金融系統。 該國財長艾爾巴伊拉克（Berat Albayrak）還稱已對銀行業與中小企業等最受匯率波動的產業擬定應變計畫，並從周一開始實施，不過他並沒有透露更多細節。 迄今沒有跡象顯示，土國央行將大舉升息。部分外資認為這是阻貶里拉的必要行動。央行在聲明強調，「將會密切關注市場波動與匯價走勢，並在必要時採取所有措施維持金融穩定。」 土國總統埃爾多安（Recep Tayyip Erdogan）上周末砲轟這場貨幣危機是來自國外「操作」，並矢言土耳其不會向美國「低頭」。他並抨擊調高利率做法只讓「富者更富、窮者更窮」，這也說明雖土國面臨通膨飆升與貨幣遽貶，但央行仍堅持不升息。 受土耳其與美國外交衝突升高，加上外界原本對土國政府經濟治理能力就充滿疑慮，導致里拉上周如自由落體般崩跌，這不但加深該國外債負擔，也引發市場憂心土國金融風暴可能進一步蔓延至新興市場。 ……………………………………… 里拉崩跌危機 楊金龍早料到2018年08月14日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 土耳其經常帳與外債餘額對GDP比率 https://goo.gl/Ko1zb9 中央銀行總裁要有洞燭機先的本領，早在2個月前，央行總裁楊金龍便提前對土耳其恐掀金融風暴示警，可說是神預測。但楊金龍當時也強調，對照其他新興國家，台灣經常帳持續順差，國際收支健全且外匯存底充沛，加上政府外債至3月底僅約2億美元，金融體系流動性充足，承受資金外流能力相對較佳，不擔心產生外溢問題。 楊金龍在6月底央行第二季理監事會後參考資料中，提出土耳其面對的三大危機，認為土國長期以來經常帳逆差未明顯改善，加上外債餘額持續擴大，並且外匯存底少，不利匯率穩定，受美國雙率雙升的衝擊也會較大。 楊金龍表示，土耳其由於長期存在經常帳逆差問題，反映民間部門儲蓄不足，高度依賴商品進口，回顧歐債危機時，土國的經常帳逆差對GDP比率曾一度接近9％。國際貨幣基金（IMF）並預估，今年其經常帳逆差對GDP比率，仍會達到5.4％。 其次，楊金龍指出，長年經常帳逆差使得土國向外舉債的需求高，統計該國外債餘額對GDP比率在十年內提高了16.3個百分點，去年底高達53.4％。 其三，土國財政問題雖相對不嚴重，但外匯存底少，相對進口金額月分與相對短期外債餘額的比率各僅為4.1個月與71.5％，低於一般國際建議標準的3至6個月與100％，不利匯率穩定。 除了土耳其，楊金龍也點名南美洲的巴西及阿根廷普遍呈現貨幣貶值幅度較大的情況，反映近年經常帳惡化、外債攀升及政府債務等相關問題，尤其資本外流造成資產價格重挫及利率攀升，可能不利其經濟金融穩定。 至於市場傳言土耳其賣黃金儲備救里拉，因為根據世界黃金協會（WGC）統計，土耳其去年底黃金儲備原有564.8公噸，排名全球第11，但今年6月底大減至240.2公噸，足足少掉324.6公噸，排名跌落至21名，也使得台灣的423.6公噸上升一名至第13。 但黃金分析師說明，土耳其黃金儲備大減，主要是官方統計方式變動，原計入個別銀行存放在央行的黃金，但新的統計基礎在今年正式將這部分排除，IMF資料也證實，土耳其黃金儲備近期並沒有明顯變動。 ---------------下一則--------------- 經理人分析 土耳其貨幣風暴 不致引爆歐信貸危機2018年08月14日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 土耳其陷入貨幣危機，德意志銀行和多名基金經理人認為，土耳其不致構成歐元區信貸危機，這個難關尚有解決之道。 德意志銀行指出，土耳其的經濟問題現已演變為危機，雖然一國的金融危機可能對歐元區銀行業帶來負面影響，但不會導致信貸危機。也就是說，「土耳其的金融危機不太可能引爆歐元區信貸危機。」 土耳其經濟遭遇一連串難關，里拉在過去1年狂瀉逾46％，還有經常帳赤字和外幣債務龐大問題。投資人亦擔心歐元區金融業對土耳其的曝險，以及土國與美國的外交關係陷入冰點。 富達國際新興市場債券投資組合經理人葛利爾（Paul Greer）指出，雖然土耳其的基本面面臨多重挑戰，但還是有許多解決方案。央行大幅升息是好的開始，如同阿根廷在5月大舉升息。 葛利爾表示，指派合格人選接掌重要內閣職務亦是重要的一步。土耳其迫切需要結構性改革，改善與西方的外交關係，特別是與美國的關係，也有助緩解投資人憂慮。 Brooks Macdonald投資主管帕克（Edward Park）表示，市場擔心歐元區大型金融機構對土國銀行的曝險，恐讓危機擴散至歐元區。西班牙BBVA銀行持有土國Garanti銀行約5成股權，義大利裕信銀行握有Yapi Kredi逾4成股權，法國巴黎銀行持有TEB將近75％股權。 帕克指出，上述三家歐元區大型銀行若是大幅減計土國資產，恐讓短期獲利遭受影響，但不致動搖銀行的穩健性。 Lombard Odier投資管理公司首席投資策略師阿梅德（Salman Ahmed）表示，公司自今年初便看壞土耳其展望，目前看來土國需要外援，有可能來自國際貨幣基金（IMF），不過土國也需做出大幅政策調整。 ---------------下一則--------------- 台股萬一失守 台股基金有撐2018年08月14日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 台股基金今年以來表現十強 https://goo.gl/TLVDnB 中美貿易戰火襲擊下，台股11,000點失守，但觀察台股對貿易戰反應趨於鈍化，後續影響預料將趨緩，長線將回歸經濟基本面與資金面，統計今年以來台股基金績效表現卻相對有撐，前十強全部漲逾兩位數，代表面對市場波動加大，布局台股基金有利分散風險維持績效水準。 台股日盛上選基金經理人陳奕豪表示，從基本面與總體面預測，儘管利差縮減，但正利差仍將持續一陣子，也將是歷史最長、經濟成長最溫和的一次。 他指出，台股現階段操作維持選股不選市，資金集中成長股，穩定成長股可望有較高報酬表現，但指數位置受貿易戰與資金緊縮壓力不易大漲，續為多空交錯的區間整理，並沒有太大系統性風險。 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞指出，台股後市因中美貿易戰白熱化，消息面影響或為台股市場增添干擾，料指數呈現整理格局機會較大。但進入上半年財報密集公布期，加上第三季進入消費性電子出貨旺季，營運表現佳或具題材性的個股仍有表現機會，建議多關注包括半導體、蘋果概念、5G、車用電子等類股表現。 宏利台灣動力基金經理人游清翔認為，貿易衝突議題延燒，台科技廠營運受影響，但台股中小型股表現相對優異，主要是對市場反應較迅速，後續仍提供行情向上的動力。 例年第三季都是科技業旺季，有利科技股盤堅向上，晶圓、被動元件、5G等也都具潛力。至於全球通膨升溫，帶動市場需求增加，為生技、新藥、健康食品等類股行情帶來想像空間。 企業資本支出不到泡沫等級，產業特質多穩定成長，陳奕豪強調，在這波景氣中後段，預估不會發生如2000年的網路泡沫效應，顯現相對健全，後市仍看好電子的ADAS、電動車、AI、HPC與雲端，傳產可留意通膨受惠的塑化與水泥。 ---------------下一則--------------- 台股基本面仍佳 可逢低找買點2018年08月14日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 台股基金表現 https://goo.gl/c4q2PT 台股近期重挫，投信法人指出，台股基本面仍佳，投資人可逢低找尋買點。元大高科技基金經理人吳宛芳指出，大陸、美國貿易戰雖然會造成市場擔憂以及短期股市動盪，下半年變數將增多，目前評估應不至於真正走向兩敗俱傷結局，以電子出口為主的台灣，今年仍舊可望受惠傳統旺季。 日盛日盛基金經理人張亞瑋表示，大陸、美國貿易緊張再起，被動元件、矽晶圓等漲價概念股，受惠缺貨題材，去年下半年以來至今年上半年已有明顯漲勢，近期出現快速拉回修正，台股指數延續區間震盪表現，近期資金明顯轉向接下來略有期待的蘋果新機、Nvidia和AMD新品發表的供應鏈。 他指出，目前進入第三季電子旺季，逢低可留意電競、Server、蘋果供應鏈、高速傳輸，操作以逢低布局為主要策略。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，電子業傳統旺季來臨，營收獲利等業績題材，將牽動股價走向，觀察重點有三：一是蘋果供應鏈，新機種拉貨動能是否如期啟動；二是供需缺口持續擴大的利基型產品，如MOSFET；三是新技術與新應用題材的族群，包括5G、AI和汽車電子等。 群益長安基金經理人王耀龍指出，市場心態依舊維持觀望，加上被動元件族群的籌碼鬆動，獲利賣壓逐漸出籠，優劣勢個股股價差異大；傳產類股受惠大陸政策加強環保稽核、淘汰落後產能與促進內需等，相關類股值得留意；生技類股受惠政策推動與個別公司新藥開發進度有利後續獲利能力提升。 此外，IC設計龍頭大廠的展望佳且蘋果的新機亦將於下半年開始拉貨，供應鏈的營運動能轉強，半導體、蘋概股、車用電子可以留意。 保德信高成長基金經理人兼大中華投資組主管葉獻文分析，第三季季台股有多項利多可期待，包含蘋果財報優於預期，市場對低價版iPhone有所期待；美國政府考慮1千億美元減稅方案；但考量川普對大陸關稅持續提高，貿易戰持續，加上油價出現回檔，建議投資人可分批布局台股基金，以降低選時風險。 ---------------下一則--------------- 評價偏低 東協進場甜蜜點浮現2018年08月14日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 東協四國今明兩年企業獲利預估和股利率 https://goo.gl/mSZYrA 今年美元強勢走升，對新興市場股市造成壓力，導致東協股市加速趕底，投信法人表示，技術面超跌彰顯底部訊號明確，搭配東協目前評價面偏低，吸引近期外資持續回補，再者，東協經濟基本面持續改善，加上油價穩定趨升，連動企業賺錢功力三級跳，眼見東協落後補漲行情蓄勢待發，建議投資人可把握進場黃金期。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，美中貿易衝突持續擾市，加上美元指數自今年低點反彈逼近8％，導致東協股市加速趕底，目前不論從技術面抑或籌碼面來看，東協股市均已逼近底部，而隨著指數評價面轉趨便宜，國際資金關愛目光也跟著來，由八月來外資積極搶進卡位東協股市，不難一窺資金現階段對東協的青睞有加。 目前東協除了評價面具優勢，經濟基本面也維持向好，東協PMI指數今年來已連七個月持穩於50擴張水準之上，其中，六個主要國家便有五國最新PMI正處擴張，其中又以越南表現最為吸睛，以54.9冠居區域之冠。 張致寧分析，隨東協經濟維持穩健成長和油價穩定上升，東協企業獲利回春趨勢明顯，除了今明兩年股東權益報酬率都可望有兩位數成長，企業獲利成長預估也將維持正數，其中又以印尼和菲律賓企業賺錢功夫最為了得。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，東協整體經濟表現穩健，主要六大投資市場包括印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、越南，近日陸續公布6月製造業採購經理人指數（PMI），有五個國家數值維持在景氣榮枯分水嶺50之上，仍處於景氣擴張期，唯一在分水嶺之下的是馬來西亞，但其PMI數值49.5比5月的47.6上升，情況已有好轉，反映馬國大選變天的影響已經緩和。 張浩宸表示，相對其他新興國家，東協六國由於通膨仍低、外匯存底厚實、GDP成長率保持在5％以上，今年來貨幣貶幅相對和緩，抗震能力強，足以證明堅實的基本面可抵禦外在市場波動與風險，這波市場回跌反提供長線價值投資機會。 ---------------下一則--------------- 股市屢創新高 印度基金績效靚2018年08月14日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 印度股市今年表現超亮眼，統計今年來已創歷史新高23次，近一個月印度股市屢創新高，今年來漲幅11.25％也名列全球股市前茅，連帶印度基金也績效長紅，觀察投信發行的11檔印度基金近一月表現，平均績效6.31％。 法人表示，印度股市強者恆強態勢明顯，在受惠景氣逐年回升、政策利多釋放、資金持續寬鬆，企業獲利強勁等利多加持之下，印股後市表現仍可期。 群益大印度基金經理人林光佑表示，印度今年雨量預計表現正常，有利於農作物正常生長，今年印度政府將提高秋季農產品的最低收購價，有利於增加農民收入，有助於農村經濟發展，對農村消費題材投資氣氛有正向幫助，因此展望相對樂觀，這些對印股來說，都是正面利多。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示，以今年漲幅來看，印股在全球新興市場股市中表現相當好，此外，印度較不受全球貿易摩擦升溫的波及，也獲投資人青睞投入印股，印度7月綜合PMI為54.1，連續五個月處於榮枯線之上的擴張狀態，經濟表現穩健。 第一金亞洲新興市場基金經理人黃筱雲表示，亞洲新興國家股市韌性十足，主要得益於兩大原因，一是經濟維持高速增長，二是經濟體質和結構穩固，儘管短期資金外流，但美元漲勢也相對進入高檔壓力區，加上總體經濟、企業獲利的基本面支撐，亞洲新興市場賣壓可望逐漸減輕，甚至重新吸引外資資金回頭關注，投資價值顯現。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球增長已接近見頂，但只會逐步放緩，全球投資市場關注焦點大陸市場，目前來看，大陸整體經濟大致穩定，但增長可能會因金融去槓桿化而放緩；亞洲的印度和東協經濟成長則屬良好。 ?豐亞太（不含日本）多元資產入息平衡基金經理人連伯瑋表示，亞洲企業營收多來自區域內，且今年企業獲利可望持續成長趨勢，因此面臨保護主義抬頭、美元升值等風險，亞洲新興市場更有能力抵禦外來衝擊。 ---------------下一則--------------- 指數漲不停 美股基金吃香2018年08月14日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 以科技股為主的美股Nasdaq指數近期表現相對亮眼，法人分析，Nasdaq指數從7月30日7,630點開始至8月9日一路上漲到7,891.78點，上漲261.78點，漲幅3.43％，Nasdaq指數的強彈連帶美股持股高的基金績效也水漲船高。 統計投信發行的主、被動基金中，美股持股比重八成以上的有30檔，近一季、今年以來這30檔基金平均績效分別為6.37％、5.89％。 以個別基金來看，近一季表現佳的前三名分別為群益那斯達克生技ETF18.16％、安聯全球生技趨勢基金（新台幣）14.76％、群益全球關鍵生技基金（新台幣）14.47％，其中生技基金表現相對出色。 群益那斯達克生技ETF基金經理人張菁惠表示，Nasdaq分類指數中，今年以來漲幅超過一成的分別為電腦、工業、生技三大指數，在美股企業財報表現亮眼、美國總統川普建議海外國家調漲藥價的利多刺激下，NBI生技指數也持續上揚。 今年以來中小型生技股在併購風潮的帶動下股價表現持續優於S&P 500指數，目前NBI指數尚處於多頭趨勢低檔位置，在總體因素如老年化、新藥核准加速、於稅改有望通過帶來併購、股票回購等因素仍處於順風情況下，後市持續看多。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，美國第二季GDP數據不錯，薪資緩步成長，失業率也下降至不到4％；至於企業獲利表現亦佳，市場更預期第三季還可望有兩位數的成長幅度，第四季企業獲利成長趨勢亦看好。 鄧盛銘認為，美國股市已歷經九年的多頭行情，未來指數上漲模式可能趨向盤堅走勢，需要謹慎選擇投資題材才可望有可觀獲利機會；以目前美國持續升息政策環境，以及經濟仍是擴張的狀態而言，包括金融、科技與消費等產業都仍具備投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 美元強勢 摜壓金價創新低2018年08月14日 04:10 工商時報陳怡均�綜合外電報導 紐約金價走勢 圖�路透 https://goo.gl/7A5zqa 周一國際金價跌至17個月低點。由於土耳其里拉崩跌使金融市場陷入動盪，投資人紛紛逃往美債等資產避難，帶動美元續強，反倒使傳統避險資產黃金的價格承壓。 近期投資人看好美國公債為最大避險資產而積極買進，連帶必須買進美元，帶動美元持續升值。對其他貨幣買家來說，美元走升將使以美元計價資產更昂貴，抑制黃金需求。 黃金現貨價周一下挫0.8％至每盎司1,201.54美元，寫下2017年3月以來最低。黃金期價滑落0.83％至每盎司1,208.6美元。 凱投宏觀分析師甘巴瑞尼（Simona Gambarini）表示，「土耳其危機引發避險需求，資金湧入美元而非黃金，目前這趨勢已持續一陣子了。」 美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據也反映看空金價的氛圍。到8月7日為止該周，投機客持有的黃金淨空頭部位增加2萬2,195口至6萬3,282口，創2006年公布此數據以來最高紀錄。 ActivTrades指出，「儘管土耳其動盪升溫，但金價仍無力反彈，強勢美元依舊是影響金價的主要因素。」 土耳其與美國外交關係緊張，土國經濟危機更加惡化，牽動全球股匯市受創，唯美元一枝獨秀，漲至13個月高點。 其他金屬亦告下挫。倫敦金屬交易所（LME）銅3個月期貨價周一下跌1.3％，報每公噸6,113.5美元，接近7月締造的1年低點5,988美元。 6月以來銅價已重挫約17％，因投資人擔憂美中貿易磨擦將損及經濟成長與銅需求。 除了銅之外，受到美元升值與宏觀經濟因素影響，其他金屬價格也都倒成一片。白銀價格滑落0.3％至每盎司15.23美元，鈀金下挫1.7％至894.25美元，鉑金走跌0.7％，報每盎司824.7美元，接近7月的10年低點，當時曾跌破800美元關卡。 ---------------下一則--------------- 美科技股法人挺 逢低可加碼2018年08月14日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報報導 全球科技基金今年來績效逾一成 https://goo.gl/aQLqip 科技基金績效居各產業基金之冠，其中法人認為美股是今年來最強勢的區域，科技股更是居領頭羊，因此，法人最看好美國科技股，認為逢低可再投資。據Stockq統計，今年至今科技基金平均績效逾15％，表現最佳的科技基金漲幅貝萊德科技基金年來淨值成長更逾兩成，表現較差也有7∼8％的投資報酬率。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯認為，對於數位轉型的主軸仍充滿信心，科技在科技以外行業所扮演的角色日益重要。2018年科技產業基本面仍良好，包括營收及每股盈餘成長、股利增加、稅率降低以及在緊縮的勞動力市場中提高生產力的需求將支持科技投資。 瀚亞美國高科技基金經理人林元平分析，美國無疑是今年全球強勢股市之一，科技股表現也持續領頭羊，市場預估今明兩年仍有雙位數盈餘成長率撐盤，高盛證券預估，2018、2019年兩年盈餘成長率均高達雙位數，支持美國科技產業維持長多格局，短線修正提供極佳進場時機。 林元平強調，從S&P500公司的科技類財報，第二季EPS年增率達43.19％，優於市場預期達6.16％，儘管短線臉書展望不佳而遭遇重挫，但美國科技股整體成長展望仍不看淡。 他指出，企業大幅增加科技支出，結構性利多將以美國科技股最受惠，儘管美國經濟雖處於景氣擴張期後期，有利整體股市評價續在高端，加上獲利動能持續，因此對於美國股市抱持的樂觀偏多想法，投資人可透過定期定額布局，或逢劇烈修正單筆進場，參與科技產業大成長的行情。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，觀察自金融風暴後，領漲美股的兩大族群分別為資訊科技類股和非核心消費類股，前者包括雲端計算、智慧型手機、社群軟體甚至是AI機器人等等，後者則以電子商務為主，今年來此兩大族群的漲勢依舊延續，觀察S&P500指數11大類股表現，資訊科技指數以16.78％的漲幅表現居類股之冠，其次則為非核心消費類股的15.14％。 徐煒庠說，總體經濟仍穩健向好，擁創新題材和商業模式、成長性佳的科技新創類股仍可望續獲青睞，中長期前景值得期待。 ---------------下一則--------------- NASDAQ 下半年投資首選2018年08月14日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 第二季五大科技股財報表現 https://goo.gl/xRc31m 時序進入第三季，儘管全球股市仍不時受到貿易衝突及地緣政治干擾，NASDAQ指數仍然表現一枝獨秀，今年6月及7月份仍持續有創新高表現，年初以來漲幅達13.03％，近三個月也有近10％報酬表現，較全球主要股指相對亮眼。 投信法人表示，由經濟數據來看，美國景氣依然熱絡，且NASDAQ-100指數前10大權值股中，包含蘋果在內的7大權值股表現均不俗，NASDAQ仍是投資人下半年追求成長的投資首選。 富邦投信量化及指數投資部資深經理粘瑞益指出，就基本面的最新經濟數據來看，雖美國7月ISM製造業指數自60.2回落至58.1，但仍處於長期正常循環的區間上緣，且過去一年平均值亦在58以上，加上7月底FOMC會後聲明維持逐步升息基調，且對經濟展望措辭由穩健轉為強勁，均顯示美國景氣依然熱絡。 此外，隨著11月美國期中選舉的到來，美中貿易衝突利空有可能逐漸鈍化，再加上消費信心回穩將帶動需求回溫，以及消費需求旺季的到來，在基本面撐腰下，美股有望延續反彈的行情。 企業獲利表現上，研調機構FactSet預估標普500指數第二季獲利年增率為20.8％，優於預期表現，且NASDAQ-100指數前十大權值股中，包含蘋果在內的七大權值股，表現均不俗，其中蘋果受高價位iPhone貢獻，營收成長17％、EPS為2.34美元，均優於預期；亞馬遜更因電商業務及雲端事業成長，高利潤帶動EPS達5.04％，約達預估值的兩倍。 據高盛證券預估，2018年美國整體企業獲利年增率為21％，第三季及第四季將分別呈現22％及18％雙位數成長，其中科技產業表現不俗，受惠返校需求及年終旺季帶動，電子產品需求活絡將有利科技類股表現。 粘瑞益認為，美國科技股仍是投資人下半年追求成長的投資首選，富邦NASDAQ ETF主要就是追蹤NASDAQ指數100檔最大型本地及國際非金融類企業，更加聚焦在科技類股，拉回時反而是投資人逢低布局的好時機。 中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維表示，智慧化已是全球進步的共通語言，智慧化發展的要件之一就是物聯網（IoT）應用，根據研調機構顧能（Gartner）統計，IoT市場商機將從2015年的586億美元成長到2020年的2,305億美元，其中以智慧製造、能源、商務、交通、醫療等五大領域的商機最可觀。 劉哲維指出，美國科網股受到臉書（Facebook）、Netflix、Twitter等財報展望略低於市場預期引來修正，但進一步觀察美國企業公布第二季財報，資訊科技股有89％優於預期。儘管美中貿易戰未歇，不過智慧聯網（AIOT）、智慧安控及智慧基建等產業與中美貿易摩擦關聯度小，投資智慧城市建設基金更有機會在這波貿易戰勝出。 ---------------下一則--------------- 科技股走勢 看iPhone臉色2018年08月14日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 台股電子類指數今年來仍有近3％的漲幅，法人認為，台灣科技股後市得看美中貿易戰發展，短線則看iPhone旺季鋪貨等效應。安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，類股快速輪動，高檔震盪，持續消化利多利空，橫向盤整量縮，盤面暫找不到重點與主流，格局相對紛亂，包括晶圓代工、權值股和被動元件等重要指標股是牽動市場走向的關鍵。 廖哲宏表示，7月營收和第二季財報相繼揭曉，7月營收亮麗，加上iPhone進入旺季鋪貨行情，包括iPhone概念股以及晶圓代工等相關零組件等展望持續受到市場關注，被動元件族群雖有5G題材和缺貨題材加持，但因評價面與籌碼面仍相對凌亂，走勢波動仍大，需觀察何時止穩。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，這波台股指數上漲但中小型股疲弱，主要受到漲價族群出現較多疑慮，被動元件有顯著回檔，整體氛圍不利內資比重高的中小型股所致，從基本面看，需求變化並未太大，漲價族群的轉弱多是在供給面出現疑慮，整體半導體市況維持溫和成長未變，尤其半導體產業龍頭法說後呈現利空出盡反彈，代表新應用的成長明確也是帶領台股走揚的重要指標，資金集中成長股，穩定成長股可望有較高報酬表現。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，這波台股指數上漲但中小型股疲弱，主要受到漲價族群出現較多疑慮，被動元件有顯著回檔，整體氛圍不利內資比重高的中小型股所致，從基本面看，需求變化並未太大，漲價族群的轉弱多是在供給面出現疑慮，整體半導體市況維持溫和成長未變，尤其半導體產業龍頭法說後呈現利空出盡反彈，代表新應用的成長明確也是帶領台股走揚的重要指標，資金集中成長股，穩定成長股可望有較高報酬表現。 中國信託台灣活力基金經理人周俊宏說，台股進入第二季財報公布密集期，有別以往，財報佳的公司並未獲得市場埋單，尤其是被動元件或同樣具漲價概念的矽晶圓族群。市場預估被動元件族群下半年供需狀況恐不如上半年緊俏，該族群近期雜音不斷，股價要複製上半年漲勢恐不易。 ---------------下一則--------------- 目標日期基金 創造退休現金流2018年08月14日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 退休傘型基金績效表現 https://goo.gl/uVdMi3 軍公教年金改革上路月餘，行政院著手將勞保年金改革送進立法院，希望推動勞保年金改革啟動，凸顯為讓勞保制度永續經營、不受破產困擾，惟有從稅收補充或增加勞保費率著手，才有可能突破年金改革的困境，勞工面對退休金議題，除仰賴現行年金制度或企業提撥，退休金儲蓄缺口仍須自行準備。 法人機構表示，過去台灣投資人偏好投資配息率高的固定收益型基金作為每月的現金流，但並非僅有固定收益型基金，還包括股債平衡型、多重資產收益型等，且去年迄今投信業者推出不少以退休規劃為訴求的產品，包含將國際主流商品「目標日期基金」引進台灣，像富蘭克林華美、貝萊德等投信發行的相關產品。 其中富蘭克林華美退休傘型基金旗下三檔子基金，具備類年金機制，當基金抵達目標日期後，可選擇自動轉換為十年期「每月買回機制」，系統將按比例每月買回一次並匯入投資人的銀行帳戶，如同每月有現金流入，類似類年金的投資效果。 理財專家指出，該基金設計隨時間調降風險的機制，三檔子基金可各自依照接近目標日期的時間，基金經理團隊主動依序調降整體資產的風險承受度，讓各子基金的資產組合維持穩健性，挺過市場變化。 過去半年迄今，中美貿易戰話題不斷、市場波動度增加，部分新興市場也受到匯率影響等因素，投資人憂心退休金資產遇到虧損風險。 不同於一般共同基金，富蘭克林華美退休傘型基金的特色就是經理人重視整體資產穩定性超過短期報酬、重視長期均衡投資勝過重押單一資產或短進短出，近半年來各股債匯市震盪大，該三檔子基金績效仍維持正報酬，挺過市場震盪，顯示目標日期基金重視風險管理的特性。 加上三檔子基金的經理費率各依每五年遞減設計，長期投資成本省力，非常適合規劃為長期的理財目標或退休金準備方案。 ---------------下一則--------------- 經濟增速不減 投資亞債免擔心2018年08月14日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 亞洲地區的新興國家持續推動改革，提升就業和薪資，有助於內需消費增長，形成新興國家成長動力。投信法人強調，目前亞洲新興國家的經濟增速仍維持高檔，基本面體質也較過往顯著改善，輔以政府政策的靈活性，造成金融市場失序風險的可能性低。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人張世東指出，近幾年亞洲企業信用日益強健，特別是景氣循環產業的企業體質也持續改善，未來幾年可望持續看到強勁的基本面動能。 近年來亞洲債券需求不斷穩定擴增，需要主要來自於亞洲投資人，包括機構法人在內。由於區域內財富不斷增長，更加鞏固了亞洲債市需求。 另外，以收益率考量，隨著近來信用利差的修正放寬，整體收益率已來到近五年相對高點，投資價值浮現，在無特殊左尾風險事件發生的前提下，將吸引資金再度回流。 日盛亞洲高收益債券基金經理人陳頎典表示，近一個月以來至8月3日，JACI亞洲高收益公司債指數已有1.29％的漲幅，其中以JACI印尼指數及JACI印度指數的2.26％及1.42％漲幅最佳。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，市場因此蘊含長線投資機會，而在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率相對較高，利多加持下，使大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。 柏瑞投資亞洲固定收益部門主管劉曙明（Arthur Lau）表示，新興亞洲景氣擴張趨勢不變，而從利息保障倍數（Interest Coverage）來看，倍數愈高象徵獲利愈能支付利息費用，也意味企業有較佳的償債能力，觀察整體亞洲近三年整體利息保障倍數均較拉美、新興市場與美國為佳，代表亞洲企業的償債能力優於其他地區。 ---------------下一則--------------- 報復川普制裁 俄羅斯將持續拋售美債2018年08月14日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 俄羅斯財政部長西盧安諾夫（Anton Siluanov）周日接受當地媒體訪問時聲稱，俄國將會進一步減持美債部位，以報復川普政府對該國祭出的新制裁。俄國決定拋售美債預料不會對美國債市造成重大影響，因為它並不是美國的主要債權國之一。 西盧安諾夫在接受俄國電視新聞網Russia One採訪時表示，俄國將會逐漸增加使用俄國盧布與歐元等其他貨幣來進行國際結算，以取代使用美元。 他還指出，俄國已大幅減少對美國資產的投資，並表示：「被視為國際貨幣的美元，如今已成為高風險的結算工具」。 不過西盧安諾夫也補充，俄國迄今沒有計畫關閉在該國的美國企業。他表示，「此刻我們並無計畫限制或關閉麥當勞，這些企業僱用我們的民眾」。 根據美國財政部上月發布報告顯示，今年3到5月，俄羅斯持有美債部位已從961億美元遽降至149億美元，減幅高達84％。雖然如此，與大陸、日本帳面上超過1兆美元的持有金額相比，俄國拋售對市場衝擊不大。即使在2017年11月俄國持有1,057億美元的美債高峰，當時它還只排名第15大美債持有國。 Janney資本公司固定收益策略師李貝斯（Guy LeBas）指出，俄羅斯想用外匯部位做武器，而對美國發動經濟攻擊，恐怕不會有太大殺傷力。 為因應俄國今年3月在英國利用神經毒劑毒殺雙面間諜父女檔，美國政府決定對俄國實施新一輪制裁，並預定自8月22日起開始實行。
陸股上半年吸金力冠亞股2018年08月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 外資上半年買賣超亞股金額與股市表現 https://goo.gl/fNfGLn 儘管今年上半年受到去槓桿、貿易戰的利空波及，上證指數累計下跌14％，不過，外資資金仍源源不絕流向大陸股市，買超金額達188億美元，吸金力道居亞股之冠。投信法人表示，陸股短線跌落10年線附近，按過去經驗，未來2∼3年的風險偏低，且波段報酬可期，適合投資人採取定期定額，分批操作。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，外資資金仍源源不絕湧進陸股，顯示對陸股的偏好度不減反增。其中，主要著眼點有二，一是A股於6月底納入MSCI新興市場指數，二是陸股上半年一直處於歷史相對低檔位置。 楊國昌指出，上證指數短線急跌，回落10年線附近後，進入新一輪多頭時機未到，整體將處於2,600∼3,500點大區間整理。而按歷史經驗，未來2∼3年風險偏低，且波段報酬可期，建議投資人可採取定期定額，分批操作。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力。另外，A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，大陸宣布定向降準後，1年期、3年期企業債與國債利差回落，貨幣政策穩健中性，邊際放鬆促使第三季度信用風險擔憂有望改善，中央政治局會議公告共出現18個穩字，穩增長在下半年6項任務中居首位，以擴內需為切入點，當前資金面保持流動性總量充裕，為陸股資金面及基本面提供良好支撐力。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，今年來，大陸官方不斷放出風向，將在「擴大改革開放」採取一系列措施，包括大幅度放寬市場准入以創造更有吸引力的投資環境、加強智慧財產權保護等，法人研判，震盪後，A股市場的風險偏好有機會回溫投資人可留心大陸信用市場情況、全球貿易爭端、人民幣走勢、企業半年報等四指標的後續發展，逢低建立A股基金的部位。 ---------------下一則--------------- 雙利多撐腰 A股基金行情可期2018年08月13日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 大陸近期發布強勁的7月進出口數據，進出口皆呈雙位數的成長，且都優於市場預期，進出口數據顯示目前中美貿易戰尚未影響到陸方的實體經濟數據，反而更加速其出口力度，法人分析，再考量外資持續透過北上資金「撈底」，兩大利基下，投資人可考慮跟進布局A股基金。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，美國宣布將從本月23日開始對額外160億美元的大陸進口商品加徵25％關稅，新的關稅清單包括摩托車、蒸汽輪機和軌道機車等產品，與此同時，大陸國務院宣布自8月23日對原產於美國160億美元的進口商品加徵關稅，市場早已預期中美160億的關稅加徵勢在必行，結果出爐的當日陸股雖現回調，但隔日在低接買盤進場後隨即反彈。 除了實體經濟數據有助於市場修復悲觀預期之外，許智洋表示，A股近期對於貿易戰的反應有漸漸淡化的現象，以一周陸股走勢為例，消息當日雖大幅修正，但抄底資金亦快速進場，加上9月A股入摩占比將擴大至5％，近期北上資金流入力道亦加大，因此，雖然陸股短期可能難以馬上回復樂觀情緒，但在政策加大支持力度下，經濟數據有望持穩。 許智洋認為，大陸官方在股匯市的維穩態度也愈發明顯，這將有助於A股投資人逐步建立投資信心，建議後續可關注三大方向：一、本月20到23日美國將舉行對於2000億美元商品加徵關稅的聽證會；二、8月底MSCI將公布將於9月3日納入A股的新名單；三、陸企財報消息等。 摩根投信分析，隨著市場向下修正，目前陸股估值深具投資魅力，近期企業買回庫藏股金額締新猷和國際資金持續敲進，都反映市場底部訊號浮現，搭配官方政策助力明確，短線陸股存在反彈空間，若企業獲利優於預期，有望再添助力，可留意短線訊號，若憂心波動擴大，建議可以波動度較低且聚焦高息A股的中國股債平衡基金來鞏固核心資產，穩健參與長期投資契機。 ---------------下一則--------------- 土國里拉崩盤 歐美股市全倒2018年08月12日 04:09 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 土耳其里拉重挫，衝擊歐美股市。今年道瓊股價走勢 https://goo.gl/hR5bwM 土耳其爆發貨幣危機，導致歐美股市周五全軍覆沒，連帶地全球新興貨幣也倒地不起。其中，美國道瓊工業指數收盤大跌近兩百點，歐洲Stoxx 600指數重挫逾1％；此外，阿根廷、巴西與南非等貨幣受里拉崩跌牽連，貶幅至少1％。 美國與土耳其兩國的衝突在周五急遽惡化，美國總統川普在推文中宣布已把對土國徵收的鋼鋁關稅提高一倍，令該國經濟情勢更為雪上加霜。土國政府也不甘示弱，呼籲民眾將枕頭下的美元與黃金，拿來兌換里拉以拯救國家經濟。 在兩國相互叫陣下，美國道瓊工業指數周五收盤大跌196.09點至25,313.14點，跌幅達0.77％，不僅為該指數連3天收黑，也寫下7月11日以來最大單日跌幅。標普500指數終場也挫低0.71％至2833.28點，那斯達克則下挫0.67％收在7,839.11點。 憂心土耳其金融危機可能進一步蔓延至歐洲國家，歐股周五也遭沉重賣壓。金融時報日前曾報導指出，歐洲央行擔憂土耳其經濟問題可能波及歐洲，特別是銀行業，主因是歐洲銀行業在土國的曝險程度很高。 受此影響，歐洲Stoxx600指數周五收盤暴跌1.1％至385.86點。德國DAX指數更是狂瀉1.99％，為6月25日來最大單日跌幅。法國CAC指數跌幅也高達1.6％。FTSE Russell全球市場研究部門執行董事楊恩（Alec Young）表示，「土耳其貨幣貶值近來呈現加速，並來到將開始影響全球市場的臨界點。」 另外，新興貨幣也慘遭波及。周五土耳其里拉兌美元崩跌13％，也使該貨幣年初迄今貶幅超過7成，拖累新興貨幣再現貶勢。南非鍰兌美元單日重貶近3％，巴西、墨西哥與阿根廷等貨幣貶幅也至少為1％。 而俄羅斯則受美國宣布將對該國祭出新的制裁，加上油價下跌與美元走強，導致該國貨幣周五一度跌至67.67兌1美元，觸及2016年6月以來低點。與此同時，美元則受惠避險資金流入，使得美元指數周五續升至96.357，創下14個月高點。 ---------------下一則--------------- 土國金融風暴 進逼新興市場2018年08月12日 04:09 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 土耳其銀行業的外部資產與債務 https://goo.gl/v2oQLe 土耳其里拉匯價又見崩跌再創新低，國際金融市場聞之變色，美國媒體點出里拉暴貶令全球投資人驚慌的3大原因，其中包括擔心危機恐將擴散到整個新興市場、土耳其政經動盪加劇及美國與土國的持續交惡。 美國財經媒體《MarketWatch》報導，土耳其里拉近來跌跌不休令全球市場冒冷汗，憂心土國貨幣危機殃及全球金融業，尤其是對土國曝險部位高的歐洲銀行。 投資人對土國前景的不安情緒再度反映在周五匯價，據數據供應商FactSet資料，土耳其里拉兌美元繼有史以來首度貶破5里拉價位後，相隔才1周又下探到6里拉兌1美元。周五里拉續貶至收6.2832兌1美元，再度改寫歷史新低。 全球市場之所以對土國貨幣狂貶不止坐立難安，主要是憂心背後潛藏的3大危機。首先里拉重貶反映新興市場過度依賴海外融資（以美元計價居多）的問題，一旦美元走強，將加重這些國家的外債負擔，此外聯準會升息讓新興國家處境更嚴峻。 除土耳其之外，阿根廷也被點名外債問題嚴重，有分析師預測，新興市場危機將由土、阿兩國率先引爆。 再來是里拉狂貶會加劇土耳其內部問題，像是通膨率居高不下，土國7月通膨率15.8％，長時間維持兩位數。土國央行今年雖多次出手阻貶里拉與穩定物價，但6月順利連任的總統埃爾多安對央行升息多有批評，隨著他不斷擴權料會干預貨幣政策。 繼對土耳其官員祭出制裁，以反擊土國拒絕釋放美國牧師後，美國總統川普再對安卡拉政府施壓，宣布對土國鋼鋁課徵的關稅加倍。埃爾多安隨即呼籲土國人民，將手中的外幣和黃金換成里拉做好長期抗戰準備。 土耳其政經環境正處多事之秋，而今與美國關係惡化無異是雪上加霜。 土國和有數百萬土裔移民的德國，過去一年關係也陷入冰點，市場人士指出，北約成員國間鬧內鬨很不尋常。 ---------------下一則--------------- 負轉正 日本Q2經濟重返成長2018年08月11日 04:10 工商時報鄭勝得�綜合外電報導 日本GDP成長年率變化 https://goo.gl/fx9smU 金融時報報導，受惠於國內需求升溫，日本政府公布第二季國內生產毛額（GDP）季增年率達1.9％，不僅優於市場預期，更擺脫第一季萎縮的低迷，避免陷入連2季萎縮即達技術性經濟衰退。但專家警告，由於全球貿易衝突持續升溫，下半年日本出口前景不容樂觀。 日本內閣府周五宣布，第2季GDP初估較前季增加0.5％，換算成年率則增長1.9％，優於路透社訪調經濟學家預估的1.4％。而第1季GDP縮幅則從0.6％下修至0.9％。 日本第一季GDP由正轉負，終結連續8個季度正成長榮景，也代表該國1989年以來最長擴張紀錄畫下句點。 但第2季經濟成長加速，遠高於該國長期平均值。此數據凸顯出，雖然面臨全球貿易戰升溫與勞力短缺加劇等問題，但日本經濟仍處於強勁擴張的階段。換句話說，第1季萎縮應屬暫時現象，而非經濟衰退的開端。 若與去年同期相比，第二季民間消費成長2.8％，一掃第一季的疲弱表現，企業投資則年增5.2％。第二季出口增長僅0.8％、進口則成長3.9％，反映全球貿易環境日益艱難。 IHS Markit經濟學家田口晴久（Harumi Taguchi）表示，雖然日本第二季經濟表現優於預期，但全球貿易紛爭帶來不確定性，令製造商對於下訂單更加戒慎，企業也可能延後資本支出計畫。而這些因素可能導致日本經濟擴張速度放緩。 凱投宏觀資深日本經濟學家索利安（Marcel Thieliant）則指出：「我們預測日本今年全年GDP成長率約為1.2％，雖然國內需求目前暫時攀升，但在明年上調消費稅後，日本經濟恐將因此放緩。」 日本計畫於明年秋天調漲消費稅，從原本的8％調高至10％。事實上，日本於2014年曾實施相同政策，當時將消費稅稅率從5％提高到8％，不料導致經濟急遽放緩。 ---------------下一則--------------- 好天氣＋世足賽 英國成長動能回溫2018年08月11日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 繼今年首季的疲弱成長後，英國經濟第二季加速擴張，歸功於溫暖的氣候以及世足賽的熱潮，帶動消費者支出躍升。 英國統計局周五公布，第二季國內生產毛額（GDP）較前季增加0.4％，換算年率則擴張1.5％，增幅高於第一季的0.9％。 此數據意味英國經濟今年將呈現緩慢但穩定的增長，但前題是英方談判代表必須在脫歐最後幾個月與歐盟達成協議。 英國上季經濟增長超越歐元區表現，後者第2季僅成長1.4％，寫下3年來最慢擴張速度。 但比美國與日本差，美國經濟上季強勁成長4.1％，創2014年第三季以來最大升幅。日本上季經濟成長1.9％。 由此可見，繼2017年全球重量級經濟體罕見同步增長後，今年成長步調分歧。未來美國與主要貿易夥伴之間的貿易衝突發展，將是影響這些國家經濟成長的一大風險。 英國統計局官員肯特史密斯（Rob Kent-Smith）表示，「拜好天氣所賜，第二季經濟略現回溫，零售銷售與建築業第一季受累於下雪氣候影響，如今展現反彈力道。」 不過，全球貿易摩擦加劇已拖累英國製造業，上季汽車、電子與金屬製造業皆呈現衰退。 隨著脫歐大限逐漸逼近，但英國如何脫歐前景依舊不明。英、歐之間尚未達成脫歐協議，距離明年3月底正式脫歐只剩7個月。經濟學家、政界和企業界皆警告，倘若在無協議下脫歐，英國經濟將陷入一片混亂。 英國央行總裁卡尼（Mark Carney）本月警告，無協議脫歐的機率已升到「令人不安地高」。 ---------------下一則--------------- 美製造業強強滾 逾20年最佳2018年08月12日 04:09 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 財經媒體CNBC報導，在美國整體經濟持續成長、川普政府實施稅改法案等因素的帶動下，美國7月製造業新增約3.7萬個工作機會，推升該產業過去12個月來新增就業人數達到32.7萬人，創下1995年4月以來的最佳一年表現。 美國製造業近年來繁榮發展，產值逼近歷史新高。根據美國經濟分析局（BEA）的數據顯示，美國製造業去年產值達到6兆美元，其中貢獻最大的是食品、飲料與菸草業，約為1兆美元，其次是化工業約8,370億美元，以及汽車與零件業約7,010億美元。 美國製造商協會（NAM）主管李．卡洛琳指出：「7月非農就業人口增加15.7萬人，其中包括製造業3.7萬人，顯示美國實施稅改法案並鬆綁相關法規，對本國製造業持續帶來助益。但政府仍須與民間部門合作，以因應美國製造業當前困境。」 實際上， 雖然美國製造業就業市場熱絡，但仍比不上過去的鼎盛時期。耶魯大學經濟學教授羅奇（Stephen Roach）表示，美國今日製造業人口約占整體就業市場的8.5％，遠不如10年前的30％以上。勞工統計局指出，美國製造業在1979年達到巔峰階段，就業人口高達1,940萬人。此外，美國製造業對於該國經濟的貢獻也不如往昔，製造業去年產值約占全美國內生產毛額（GDP）的11.6％，低於2011年的12.3％與1953年的28.1％。 羅奇指出，雖然美國政府在政策上相當重視製造業，但不可否認的是該產業的重要性日益式微。原因包括自動化設備崛起、製造業外移至中國大陸等生產成本較低的國家等。美國製造業產值驚人，但企業聘雇的勞工人數下降，反映該產業多年來的生產力不斷提高。換句話說，美國製造業如今能用更少人力生產更多數量、更高價格的產品。 ---------------下一則--------------- 利空漸散 黃金基金下檔有撐2018年08月13日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 黃金基金今年來績效 https://goo.gl/QS7xAq 法人對各季金價預估值 https://goo.gl/Z6aCzY 國際貿易紛爭並未提振金價避險需求，美元走強讓金價翻揚，法人表示，因黃金ETF的持倉大幅下降，使金價走勢受壓抑，近期金價仍處於尋找底部階段，在金價未走揚之際，黃金基金缺乏上漲的力道。 根據統計，自第3季以來至8月9日，金價下跌3.25％，走勢疲軟、波動也較大，不過觀察近日金價走勢以及其對市場利空消息的反應，表現上都要來得相對淡定，近日波動幅度更呈現橫盤格局，金價跌勢似有暫歇的味道。 針對金價走勢，安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，美國7月非農就業人數增加15.7萬人，雖低於預期的19.3萬人，但失業率如預期降至3.9％，表現正向，不過金價走勢雖震盪但仍守住1,210元之上，呈現反覆打底格局，即使有利空消息也跌不太下去，顯示下檔相對有撐。 展望後市，林孟洼認為，由於黃金價格目前走勢相對疲軟，料短線上若無重大基本面影響，走勢或仍延續震盪型態。至於近日美朝關係以及兩位領導人的發言是否牽動市場關注情緒以及美國公布的CPI經濟數據，也可關注發展，是否會對金價造成正反面影響。 富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，金價需求年減6％並降至海嘯後新低，短線金價表現續受到抑制。不過，對長期投資人而言，市場波動加大且處於景氣末端，建議可分批酌量布局黃金相關產品以增加資產配置的多樣性。花旗稍早預估，今年金價已下修至每盎司至1,295美元，主要反應美元走強、印度盧比及人民幣貶值將抑制黃金需求及金價在近期風險事件下並未起到避險作用。 富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬•蘭德認為，隨著全球經濟成長，再加上美國稅改、貿易緊張局勢升級以及新關稅實施，上述等因素皆推升了通膨壓力的回歸，而通膨環境將有助貴金屬價格及相關股票的表現。此外，飾金需求回升及估值面廉價預期也將為黃金類股的重要支撐。 ---------------下一則--------------- 俄國增產 IEA：7月石油供給大增2018年08月11日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 國際能源總署（IEA）周五公布，由於俄羅斯增加原油生產，帶動7月全球石油供給量增加，顯示由石油輸出國家組織（OPEC）主導、實施近2年的石油減產協議，已有趨向瓦解跡象。 IEA在月報指出，7月俄羅斯原油日產量較6月增加15萬桶至1,121萬桶，反映該國提高產能較預期更迅速。目前俄羅斯原油日產量較去年同期水準躍升26.5萬桶，比該國2016年10月締造的歷史高峰僅相差1.4萬桶。 報告顯示，整體而言7月全球石油日產量增加30萬桶至9,940萬桶，除了俄羅斯大幅增產之外，科威特和阿拉伯聯合大公國產量也提高，兩國皆為OPEC重要的成員。 自2014年起，因石油供給過剩導致油價崩跌，促使由全球最大石油出口國沙烏地阿拉伯為首的OPEC與俄羅斯等共計10個非OPEC國家，在2016年底達成減產協議，規畫日產量削減約180萬桶，占全球供應量的2％，油價自此落底反彈。 布蘭特原油今春曾短暫升破每桶80美元大關，為3年半以來首見。最近幾周油價走跌，歸因於全球原油產量上揚以及貿易衝突影響。 IEA在最新報告中重申2018年全球石油需求將增加140萬桶，並且預料明年需求將再擴增150萬桶。 受到IEA看好原油需求的支撐，油價周五開低後回穩，倫敦ICE布蘭特原油10月期價走升0.15％，報每桶72.18美元，紐約西德州中級原油9月期價小升0.04％至66.84美元。 IEA另警告，雖然近期市場降溫，短期供應吃緊已獲舒緩，但眼前的油價跌勢與需求下滑都不會持續太久。隨著美國恢復對伊朗的經濟制裁，全球原油供應趨向緊縮，可能會帶動油價上揚。 該機構指出，7月OPEC產量穩定，日產量約達3,218萬桶，原因在於沙國產量意外下滑。外界原估沙國日產量將增加數十萬桶，但實際上，受到出口減少影響，沙國7月日產量縮減11萬桶至1,035萬桶。 ---------------下一則--------------- 美中貿易戰 科技股衝擊大2018/08/13蘋果日報【林彤潔╱台北報導】 美中貿易戰開打，影響實質GDP（國內生產毛額）之外，後續可能連帶影響科技企業在技術取得及投資布局的速度。最新7月全球經理人的調查顯示，經理人最擔憂的首要風險即是美中貿易戰。 元大S&P500 ETF經理人盧永祥分析，美國公司大多是平台或終端企業，供貨主要營收是以新興市場為主，根據調查，S&P 500中有55%企業，都受到美元升值影響。 美中貿易戰如果持續，對於美國科技股是一大隱憂。目前美國科技股在中國投資高達1600億美元（約4.9兆元台幣）。2017年光是蘋果在中國銷售就有447億美元（約1.4兆元），佔蘋果銷售總額20%。Intel在中國銷售148億美元（約4543億元台幣），佔營收24%，高通在中國銷售也佔65%。 關稅將影響營收股價 國泰經理人游日傑也表示，美中貿易戰將對美國科技股產生影響，因為美國零組件大多從中國進口，關稅提高會反映在終端價格，將進一步影響營收，導致股價下跌。 此外，許多美國企業看準中國人力，到中國設廠，現在要運回美國就會增加成本。這些因素都會對美國科技股帶來負面影響。 游日傑建議，從短線來看，美國科技類股過去2年的漲幅較大，建議投資者布局美國科技股，可以移轉一部分資金，購買低波動、高股息的指數基金或ETF。除殖利率較高，像地產、金融類股等，較不易受貿易戰而影響業績營收的股票。 盧永祥建議，投資人可以投資全板塊、不侷限於特定產業的ETF或基金，譬如標普500指數、道瓊等，產業分散且不侷限在特定產業。 ---------------下一則--------------- 科技股基金 趁下跌加碼保守型投資人 可分散投資其他標的2018/08/13蘋果日報【林彤潔╱台北報導】 科技股基金報酬率比較 https://goo.gl/XBcioU 臉書、推特、英特爾在財報公布後大跌，但其實今年仍不乏表現亮眼的科技股，如Netflix、亞馬遜和微軟等，股價表現都優於大盤。 同樣都是科技股，股價卻兩樣情，科技股基金到底值不值得投資？部分專家認為，基本面無疑下，此時是逢低加碼的好時機，但保守型的投資人，也可以考慮部分獲利了結，分散到其他投資標的。 日前臉書財報公布，盤後價格大跌20%，拖累納斯達克100指數單日重挫1.44%。但同樣是科技股，Netflix、亞馬遜和微軟等科技股，股價表現卻相對亮眼。 臉書一度拖累指數 元大S&P500 ETF經理人盧永祥分析，美股科技股權重從2013年的18%，到去年年底提升到23%，從上半年來看，臉書已上漲20%，財報公布後下跌，研判應是因為獲利了結。況且臉書上次股價下跌，是因為個資問題，經過解釋後股價就有恢復，顯示並不是公司成長動能不行，因此從股價跟本益比來判斷，現在股價下跌時，反而是進場好時機。 國泰經理人游日傑表示，目前科技股報酬率不錯，但未來可能沒辦法看到股價創新高，或比較好的漲幅，建議長期持有或定期定額投資科技股基金的投資人，可以考慮部分獲利了結，本金、獲利提出一半，轉作別的投資，將曝險金額降低。 國泰ETF團隊指出，科技股的傳統龍頭，經過10幾年的快速發展出現瓶頸，除非有發展轉型，才能突破困境。投資人可以觀望下一個具有長期性的新科技趨勢，像AI、機器人、區塊鏈等。 以同為科技類股指標之一的納斯達克全球人工智慧及機器人指數（NQROBO）為例，受惠於全球AI趨勢延續，且透過改良式權重的方式布局，使其近期指數仍維持上漲格局。 回顧整個7月，納斯達克機器人與人工智慧指數期間最高來到1078.26點，最終上漲28.37點，以1041.76點作收。 分別統計近1個月、近2個月、今年以來，NQROBO指數報酬率各為+2.04%、+4%、+2.95%，穩定呈現正報酬。 ETF標的重新洗牌 游日傑建議，投資者可以從產業型或主題型的共同基金，做為新的考量。傳統科技型基金會布局龍頭公司，主題型的基金就可以不用布局龍頭公司，反而青睞比較新創、下一代的科技趨勢，聚焦如5G通訊、AI等主題。 至於9月底S&P 500指數會把資訊科技分為「通訊服務」以及「資訊科技」兩類指數，資訊科技將包括蘋果，通訊服務指數則包含臉書、Netflex、迪士尼等。 盧永祥表示，到時候基金、ETF標的都有望重新洗牌，投資人可以考慮將既有的基金部分贖回，轉投資通訊服務指數的基金或ETF。 【標普500指數 小檔案】 ★名稱：Standard & Poor’s 500 ★縮寫：S&P 500 ★創立時間：1957年 ★內涵：記錄美國500家上市大型股的指數，由標準普爾公司（Standard and Poor’s）建立維護 ★未來規劃 ．預計9月「資訊科技」股將分成「資訊科技」及「通訊服務」兩類 ．「資訊科技」類的指標個股有蘋果、Adobe Systems；「通訊服務」則有臉書、Netflex 資料來源：《蘋果》採訪整理 ---------------下一則--------------- 資金回流 亞洲科技股回神2018年08月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 亞洲科技股本益比 https://goo.gl/bJLNvF 亞洲股市揮別上半年資金外流壓力，下半年重新吸引外資回頭關注，帶動相關科技類股多頭回神。法人指出，雖然貿易戰仍是目前最大變數，但從企業獲利、股市本益比與題材面分析，亞股投資價值浮現，尤其是科技類股，有望成為未來資金追逐焦點。 根據統計，外資上半年大幅減碼亞股，並以日本、台灣、南韓等東北亞股市賣壓最大；進入下半年，資金已出現回流跡象，其中，買超前兩大股市即是日本、南韓，台灣亦止賣轉買。 第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲指出，隨著亞幣貶值與企業財報利多發酵，近期資金確實回籠亞股，並且轉進以科技業為主的東北亞股市。雖然亞洲不少產品出口美國、大陸，短期容易受到貿易戰的影響，但是從企業獲利表現、股市本益比與題材面評估，亞洲科技類股投資價值正在浮現。 黃筱雲表示，伴隨全球經濟復甦的腳步，預估亞洲科技產業今、明兩年獲利都有雙位數的成長力道，特別是日本和南韓科技類股，今年獲利年增率分別可達57％和29％，成長性皆高於整體產業。 反觀股價表現，在歷經上半年貿易戰的紛擾後，MSCI亞洲資訊科技指數已跌落10年線之下，累計下跌約5.1％，相較於過去10年線之下平均跌幅僅4.7％，顯示達修正滿足點。 黃筱雲指出，目前亞洲科技類股本益比回落16.1倍，不僅低於近2年和近5年各19倍、16.4倍的平均值，更遠不及近10年38倍的水準，短中長期投資價值浮現。 展望後市，科技業傳統旺季即將來臨，新技術、新機種題材豐富，如：5G、臉部辨識、手機多鏡頭、AI運算、電動車、物聯網等，將刺激上游半導體與中下游零組件需求，下半年營收獲利看俏，有望成為資金追逐焦點，支撐股價表現。 ---------------下一則--------------- 淡季不淡 生技指數回暖至晴天區2018年08月13日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 財報季節登場，生技醫療類股財報表現亮眼，加上政策面有利新藥審查，以及貿易紛爭讓部分資金轉入生技相關板塊，生技類股呈現淡季不淡；第三季以來至8月7日，NBI生技指數上漲近8％，表現優於美股。安聯7月《生技觀測指數》來到9分晴天區，也顯示生技產業正向，投資信心回升。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，8月向來是生技產業的傳統淡季，不過，今年生技類股挾財報、收購和新藥題材等堅實基本面及內需等優勢，8月以來至7日上漲1.67％，表現淡季不淡；第三季以來漲幅近8％，年初迄今更是上揚11.29％。 在財報方面，許志偉表示，逾八成醫療類股已公布財報，獲利96％優於預期；生技類股財報已全數公布，獲利88％優於預期，且年度展望均上修。其次在政策面，今年以來FDA審核通過26件新藥，若以目前審查進度來看，預期今年能夠超越30件新藥。 值許志偉表示，近期政策面的亮點，不只有在新藥審核進度高於歷史均值，意味著政策繼續支持新藥，加上FDA審核生物仿製藥速度相對緩慢，也意味仿製藥威脅低；且未來可能廢除健保及PBM(中盤商)藥價回扣與折讓的政策作法，料亦有望減輕藥商製藥成本、同時提供消費者享有更多折價空間。 在資金面，許志偉表示，生技產業正向發展，投資信心回升。生技、醫療保健產業基金自7月中開始，資金轉為淨流入，迄至8月1日止已連續四周淨流入。另一方面，由於生技股為內需股，加上又兼具科技概念、亦有望受惠新興科技概念的大趨勢，所以在在貿易事件尚未平息之際，也相對容易成為資金避險去處而從中受惠。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示，生技醫療產業今年來在新藥核准和併購活動上仍熱絡，生技醫療股在營運基本面的支撐、併購和新藥題材的帶動下，加上人口老化趨勢使得用藥需求持續成長，中長期投資前景仍看好。類股部分，看好免疫療法、基因療法、基因編輯和新型態醫療保健技術等題材，建議可多關注醫療保險、醫材及醫檢設備族群潛在獲利成長契機。 ---------------下一則--------------- 醫材服務獲利增 醫療基金受惠2018年08月13日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 國內醫療基金績效表 https://goo.gl/Qv7Y7j 美股第二季財報公布接近尾聲，根據Thomson Reuters的數據，S&P 500上市公司的利潤在今年Q2預計增長了23.5％，從能源到醫療保健等所有行業的利潤增長皆有助於美股上攻，並使指數接近歷史紀錄。觀察第二季至今，MSCI醫療服務設備指數報酬率10.17％，遠勝S&P 500指數6.64％，也小贏NBI指數9.30％，顯示醫療服務設備產業的優異表現。 觀察國內醫療保健類同類型基金，由於產業整體股價向上，也帶動個別基金表現不俗，17檔基金一年以來平均績效超過一成。其中4檔報酬率高過15％，分別是凱基醫院及長照產業、聯博－國際醫療、富達全球健康護理以及駿利亨德森環球生命科技基金。 凱基醫院及長照產業基金經理人黃廷偉指出，近年來醫療服務及醫材設備指數表現明顯超越生技製藥產業。據美國專業機構統計指出，藥費支出其實只占整體醫療支出的10％左右，大部分的支出其實仍花費在醫院之檢驗、治療、住院及手術、醫材等相關項目上。獲利穩健因此支撐醫療設備及醫材股價表現相對穩健。 另外，據Credit Suisse預估，S&P500的醫療保健中的次產業來看，醫療保健服務提供者和服務，以及醫療保健設備及用品盈餘成長性高於生技及製藥類股。 黃廷偉強調，亞洲為醫療器材市場重要驅動力。研究機構TrendForce報告中指出，預計2021年全球醫療器材市場規模可達約5,174億美元，2016年到2021年複合成長率為4.78％。美國依舊是全球最大醫療器材市場，亞洲則扮演重要驅動力，其中，中國在需求成長及新的醫療器材法公布，未來成長空間大。 百達投顧認為，生技雖然波動較大，但創新是該產業長期墊高的基石。舉例而言， Spark生技公司在血友病基因療法雖然因試驗結果不佳而導致股價重挫，但其競爭對手BioMarin在該訊息後隨即大漲，說明市場資金仍在競逐具創新能力的公司，若以共同基金多元分散持有，不會因個別公司的試驗阻礙而影響整體產業投資價值，長期仍能享有創新帶來的加值效應。 人的一生都有被照護的需求，從出生到老死都與醫院產業、設備、器材緊密相連，需求大，投資相關基金，長線獲利機會高，法人建議投資人可以鎖定投資於醫院及長照產業商機基金，布局深具成長潛力的產業，保守型投資人可以定期定額投入。 ---------------下一則--------------- 貿易戰疑慮再起 多元配置策略更穩健2018年08月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 投信發行跨國組合平衡基金表現 https://goo.gl/7u1WuC 美國、大陸貿易戰議題持續為市場帶來不確定性，另外年初通膨增溫疑慮也使得國際股市出現一波修正，整體來看，相較於去年全球股市齊漲的大多頭行情，今年來震盪加劇，因此投信法人表示，現階段市場仍面臨諸多不確定性，因此建議穩健型投資人不妨採取多元配置的投資策略，一來分散投資風險，有效控制投資組合波動度，二來也增加投資組合彈性，把握不同資產上漲契機，提升投資效率。 群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳表示，現階段來看全球經濟表現仍持穩，企業獲利強健，然因應貿易戰尾端風險上升，在投資布局上，成熟市場企業營收成長緩和，利潤率因價格與內需（或政策）支持而上揚，估計EPS成長有5∼10％，美股EPS更達到年增率12％，在獲利仍可望持穩下，有助為美股後市增添動能；至於新興市場方面，隨著美元走強，對新興市場股債均形成壓力，相對中性看待。此外，在油價維持高位整理且違約率仍低的高收益債亦可多加關注。 第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，展望下半年，貿易戰或許會稍微削弱短期的經濟成長力道，長期不至於引發金融市場的系統性風險。而且隨著下半年傳統旺季行情發酵，市場終將回歸基本面看待，搭配美國期中選舉登場帶來的政策面偏多氣氛，有利於股市止跌回升。 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，外資持續淨流入A股市場，前7月累積流入金額已超過1,850億人民幣，大陸短期市場風格仍受制於大陸、美國貿易摩擦變化，但預期影響將逐漸鈍化，指數震盪整理過程中，重點關注結構性機會，逢低承接有業績增長支撐、現金流量好、估值吸引的公司，債券則以流動性和信用風險為首要考量，國債、國開債，以及貨幣型ETF皆具有投資機會，建議透過多元配置大陸股市及債券資產，參與中長期的投資機會。 ---------------下一則--------------- 金融債盛夏必備2018年08月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 2015年升息至今 投資級金融債表現 https://goo.gl/bjZgJZ 美國持續緩步升息，加上美中貿易戰持續延燒，今年以來債券市場走勢起伏，如何兼顧收益與風險成為一大挑戰。野村投信即起推出野村全球金融收益基金，除了是台灣首檔聚焦金融債基金，訴求精準掌握市場趨勢，也讓一般投資人有機會參與機構法人喜愛的金融債，享受與法人相同等級的待遇。金融債在「趨勢好、波動低、收益甜、信評高」四大優勢加持下，成為今年夏天投資人必備款之一。 野村全球金融收益基金經理人范鈺琦表示，事實上，全球金融債的規模非常大，根據統計，去年第四季全球金融債總規模將近40兆美元，在全球債市占比近四成，不僅是非金融債的2.85倍，也僅略低於全球政府公債的48兆美元，在如此大的市場裡，其實蘊含非常多投資機會。 由於金融債多為信用評等為投資級的金融機構所發行，平均到期殖利率優於一般投資級債，因此金融債深受機構法人青睞，一般投資人較難直接投資金融債，而在新興債、投資級債等債券基金裡，金融債比重相對偏低，投資人若想參與金融債成長契機，宜在投資組合納入金融債基金。 范鈺琦指出，一般來說，升息對公債與投資級債較為不利。不過，金融債在升息期間表現依然亮眼，例如2004∼2006年美國升息期間，金融債指數累積漲幅達14.6％，此次美國自2015年底開始升息至今年7月底，聯準會累計已升息7碼，這段期間歐洲金融債上漲11.5％，亞洲金融債漲幅亦將近一成，投資級債僅上漲7.80％，金融債表現大幅領先。 金融債四大優勢中，首先是趨勢正好，范鈺琦指出，全球經濟穩健復甦加上美國聯準會緩步升息，營造出非常有利於金融業獲利成長的投資環境，隨著利差擴大迎來金融業的黃金十年，現在投資金融債正是最佳時機；以殖利率來說，投資級金融債到期殖利率明顯高於全球投資等級債，截至6月底亞洲與歐洲金融債殖利率分別為4.56％與4.10％，明顯優於全球投資級債的3.15％；就年化波動度而言，亞洲與歐洲金融債波動度皆不到4％，全球投資等級債波動度則為4.71％，金融債表現相對出色，亦兼具波動低與收益較佳優勢。 由於該基金投資標的主要為全球投資級金融債，投資範圍鎖定主順位債與有到期日的次順位債，以2017年歐洲銀行發行的債券為例，主順位債中高達90％為投資等級，次順位債也有66％為投資等級，高信評更增投資魅力。
Ifo：全球下半年景氣 有下行風險2018年08月10日 04:10 工商時報于國欽�台北報導 Ifo世界經濟調查之未來預期 https://goo.gl/FyRBd9 國發會昨（9）日表示，德國Ifo經濟研究院發布的第3季全球經濟氣候指標降至2.9點，對未來預期更跌至-10.6點，為2012年Q2（歐債危機）以來首度轉負，顯示受美中貿易摩擦升溫影響，景氣展望轉趨保守。而台灣的未來預期也同步轉為負向，值得密切注意。 Ifo每季訪查一千多位經濟學家研判本國經濟走勢，再依各國經濟規模加權得出「全球經濟氣候指標」，來呈現全球景氣趨勢。以本季而言，訪查了120國，1,200位專家，其中訪查了我國15位專家。 經濟發展處長吳明蕙表示，受美中貿易戰的衝擊，受訪逾千位專家看法趨於保守，對6個月後的展望分數（未來預期）-10.6點，是2012年Q1以來最差，也是2012年Q2以來首度出現負值，下半年全球經濟潛存下行風險。 國發會官員表示，2011年底∼2012年初展望負值，那時是因為歐債危機，這次則是來自美中貿易摩擦。 吳明蕙表示，除了美中貿易戰持續升溫，看不到緩和的跡象，另外油價波動、地緣政治等不確定因素都是讓本季展望趨於保守的原因。 綜合現況判斷與未來預期所得出的第3季全球經濟氣候指標為2.9點，也創下近7季最低，國發會表示：「本季幾乎所有區域的經濟氣候指標均較上季下跌，尤以歐盟、亞洲新興及開發中經濟體、拉丁美洲下跌情形最顯著。」 國發會指出，這項調查本季在台灣訪問了15位專家，其中對現況判斷優於上季，但對於6個月後的預期則由上季6.3點大幅降至-20.0點，同樣也是2012年Q2以來首度轉負，代表看壞者超過看好者，包括資本支出、民間消費、出口及股價水準的分數皆較上季下滑。 吳明蕙指出，導致我國未來預期分數下滑的原因，也是美中貿易摩擦這項因素，然而台灣經濟成長已連四季超過3％、股價也連續14個月逾萬點，在加速前瞻建設、都市更新等計畫落實下，相信下半年景氣應是「審慎不悲觀」。 ---------------下一則--------------- 外資預估 今年台灣GDP成長 前高後低2018年08月10日 04:10 工商時報 陳碧芬�台北報導 今年上半年，台灣GDP成長勁度超過外商銀行經濟研究部門的預期，惟下半年外有全球貿易前景高度不確定、內有地方選舉的政治干擾因素，多家外銀均預估，台灣下半年經濟走勢將呈現疲軟。 瑞銀投資研究高級經濟學家曾立明確指出，中美貿易戰不會使台灣經濟成長在下半年加速急跌，因此至今仍不改對台灣今年GDP成長率3％估測。但曾立表示，台灣今年GDP成長走勢是前高後低，估測上半年成長率3.1％、下半年會下降至2.2∼2.3％，反映外部有美中貿易戰帶來的不確定性。 法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞（Alicia Garciaherrero）表示，台灣今年上半年出口成長見得到雙位數，是貿易風險分散有了成效，中美貿易戰過程，大陸市場對台灣出口的直接貢獻減少、台灣對香港的出口金額卻大幅增加，東協市場和歐洲也對台灣出口貢獻較大，新南向政策更有助於台灣出口增長。 但艾西亞認為，下半年台灣出口具挑戰性，且內需動能存在投資疲弱的老問題，民間和政府投資似乎停滯不前，外商直接投資今年上半年已年減20％。此外，還有油價上漲和新台幣走弱的影響，在地銷售和出口價格上漲速度遠遠低於進口價格，最終會對企業利潤產生負面的影響。 至於澳盛銀行大中華區研究部門，早於4月間川普首度揚言對中國制裁時，就以「台灣科技製造供應鏈必然重創」為由大砍台灣2018年、2019年GDP成長率估值1.2個百分點，但最新研究報告中則重新「拉回」到2.3％。 澳盛銀行高級經濟師王蕊說，「台灣上半年出口太意外的好了，帶動第2季GDP成長率連續4個季度都衝到3％，促使我們需要作出調整。」 ---------------下一則--------------- 陸7月CPI年增2.1％ 4個月新高2018年08月10日 04:10 工商時報賴瑩綺�綜合報導 近1年大陸CPI、PPI年增率 https://goo.gl/ki5X5t 大陸國家統計局昨（9）日公布數據顯示，7月消費者物價指數（CPI）年增2.1％，略高於預期，創4個月新高。國家統計局解讀，主要受非食品價格上漲影響，其中汽柴油、醫療保健、旅遊、教育服務類等價格影響最大。預料在貿易戰中的輸入性通膨，及寬鬆財政政策下，物價指數在下半年有上漲壓力。 國家統計局數據顯示，7月CPI較上月增加0.2個百分點至年增2.1％，略高於預期的2％，為今年3月以來新高。工業生產者出廠價格指數（PPI）則較上月下降了0.1個百分點至年增4.6％，略高於預期的4.5％。 大陸國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀，非食品價格上漲2.4％，影響CPI上漲1.96個百分點。其中，汽油和柴油價格分別上漲22.7％和25.1％，合計影響CPI上漲約0.42個百分點；醫療保健類、旅遊、教育服務、居住類4項價格，合計影響CPI上漲約1.16個百分點。 從月增幅看，CPI上漲0.3％，亦受非食品價格上漲影響。繩國慶說，正值暑假出遊高峰，需求增加，飛機票、旅遊和住宿價格均有上漲，是CPI上漲主因。 PPI部分，年增及月增幅均有所回落。與去年同期相比，漲幅擴大的有石油和天然氣開採業，上漲42.1％，較上月擴大9.4個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業上漲24.6％，擴大4.7個百分點。 路透報導，對於CPI年增率高於預期，中原銀行首席經濟學家王軍認為，中國正進入服務型社會，相應服務價格上漲是一種必然趨勢，且服務業價格通常易漲難跌，其更多體現是勞動力成本的上升。 中國黃金集團首席經濟學家萬?表示，整體而言，CPI下半年還是有上漲的壓力。下半年主要帶動的是油價和豬肉價格，在貿易戰中輸入性的通貨膨脹會有一定關係，加上下半年貨幣財政政策轉為較寬鬆，在房價不能上漲的情況下，通膨指數還是有上漲壓力。 PPI方面，王軍分析，將保持回落態勢。因目前中國經濟成長下滑壓力偏大，改革力度仍顯不足，目前的很多政策仍是治標不治本，不過中共中央政治局會議提出要加強基建方面的投資，或對PPI有一定支撐。 ---------------下一則--------------- 川普新制裁來襲 俄股匯跳水2018年08月10日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導 盧布今年來走勢 https://goo.gl/xxkaN1 美國總統川普周三以俄羅斯使用神經毒素，毒害身為英國公民的俄國前間諜斯卡里帕爾（Sergei Skripal）父女，違反國際法和美國禁用化武法令為由，簽署對俄國展開新制裁令。美參院也以俄國介入總統大選為由計畫祭出新嚴厲制裁。受此影響，俄國股匯雙雙跳水，盧布兌美元重貶5％，創28個月新低。 盧布繼周三重貶3％後，周四盤中再貶約1.7％，報66.7035兌1美元，創2016年3月底以來新低，今年來累計貶值幅度將近16％。俄國股市周四早盤又跳空開低，大跌逾3％。 對於盧布後市，傑富瑞（Jefferies）外匯業務總經理比哈泰爾（Brad Bechtel）認為，盧布兌美元貶破65盧布後，接下來會往下測試67.53價位。 川普簽署制裁令的法律依據，是從美國在1991年通過的《化學和生物武器控制和戰爭消除法》（CBW Act）而來，防止俄國從美國進一步取得各項科技。經過15天的國會告知期後，新制裁令可望在8月22日生效。 過去俄國要從美國引進可作軍事用途的科技時，是跟其他國家一樣要得到美國國務院的許可證。但現在俄國已不可能獲得相關的許可證。 若俄國在制裁令生效後的90天內，未能提出「可被信賴」的證據，證明其不再使用生化武器，和不配合聯合國實地檢查的話，美國將就俄國使用化武一事，再根據CBW祭出第二輪更嚴厲的制裁。 與此同時，美國參院針對俄國介入2016年總統大選，而提出新的嚴厲制裁令議案。這議案內容可能包括禁止美國公民、企業和團體等購買俄國債券，限制俄國銀行在美國的經營。 牛津經濟研究院（Oxford Economics）資深經濟學家塞魯斯（Maya Senussi）認為，川普政府的制裁策略讓外界難以預測，而且美國對俄國的外交政策也變得更為反覆，將會令俄國公債的風險溢價持續攀升，但以俄國經濟的基本面來看，這反而讓俄國資產變得更有吸引力。 ---------------下一則--------------- 對抗通膨 菲律賓央行3度升息2018年08月10日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 《華爾街日報》報導，菲律賓央行周四宣布調升基準利率兩碼至4％，此為今年第3度升息。雖然該國第二季經濟成長增速不如預期，但央行仍執意升息，目的是對抗不斷攀高的通膨。 菲律賓央行周四宣布將隔夜借款利率從3.5％調高至4％、隔夜放款利率從4％升高至4.5％，兩者升幅為0.5個百分點，自周五起生效。 根據央行預估，菲國今年全年平均通膨率將達到4.9％，高於先前預估的4.5％。而2019年通膨率則從原先預估的3.3％調高至3.7％。官方稍早公布數據顯示，今年7月通膨率年增5.7％，高出央行設定目標與分析師預期。 凱投宏觀（Capital Economics）資深亞洲經濟學家萊瑟（Gareth Leather）指出：「菲國通膨不久後預估將到頂，央行必須開始思考為緊縮循環畫下句點。」 菲律賓央行重申，「他們將採取一切必要的政策措施，以因應高通膨帶來的威脅並努力維持物價穩定。」菲國政府同日稍早公布，今年第2季國內生產毛額（GDP）年增6％，不如華爾街日報訪調分析師預期的年增6.6％。而首季GDP年增率則從6.8％下修至6.6％。 雖然菲國第二季經濟成長放緩，但仍創下連續13季GDP年增率達6％以上的紀錄，名列亞洲成長速度最快的經濟體之一。而這也給予央行足夠籌碼實施緊縮政策，以壓抑不斷攀高的通膨，使其不至於偏離2％∼4％的通膨目標太遠。 菲律賓國家經濟暨發展部（NEDA）部長波尼亞（Ernesto Pernia）指出，第2季經濟成長增速不如預期，主因在於農業產出銳減與知名景點長灘島暫時關閉導致觀光收入減少所致。 ---------------下一則--------------- 新興國家債 反彈行情啟動 哈森泰博：拉美公債殖利率達2位數2018/08/10蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】 跨國組合型複合式債券型基金報酬率 https://goo.gl/hR6fvZ 主要類別債券基金報酬率 https://goo.gl/dgoPmK 今年在美國持續升息的環境下，美國公債修正也波及到主要債券市場表現，所幸歷經上半年的修正後，下半年反而有些跌深的機會可以期待，特別是如新興國家債市吸引資金流入，自7月開始已經展開反彈行情。 隨著美歐貿易戰停火，受美股震盪走揚提振，風險性債券持續上漲，據統計，投資級債券和新興債近來呈現淨流入；高收益債市受惠風險性資產回穩，資金面轉為微幅淨流入。 資金面轉為淨流入 根據理柏資訊的分類，投資於新興債市可分為強勢貨幣債券型基金及當地貨幣債券型基金，前者的基金主要投資於美元或歐元計價的新興國家政府或企業所發行的債券；而後者的基金則主要投資於當地貨幣計價的債券。 富蘭克林證券投顧表示，上半年許多新興國家央行為支撐匯價而相繼有升息舉動，而今隨著公債債息多已提高，且匯率也貶至相當便宜水準，配置於當地公債可望享受債匯雙重機會，高債息公債如亞洲的印度和印尼，以及拉丁美洲的墨西哥、巴西等之機會可期。 而且，隨著美歐之間貿易緊張關係的紓解、美國也展現積極態度想儘快達成北美自由貿易協議（NAFTA）的重新協商、川普總統更表達對聯準會升息及美元過強的不滿，這些曾於第2季壓抑新興國家的不利因素正逐漸消散或轉為正面，有助於延續新興當地債匯市自7月開始的反彈行情。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，現階段投資於債市的首要重點是防禦美國公債殖利率上揚風險，此可藉由放空美國公債的策略來因應。 對外部環境較敏感 另一方面，則可側重於新興國家當地公債市場的配置，特別是如一些拉丁美洲國家公債殖利率達2位數，而且也有政治經濟改革的題材可以期待，較不必擔心美國公債殖利率上揚的排擠效果。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，在布局策略，新興市場對外部環境較為敏感，其中仍以強勢美元為近期主因，另外需留意的是，新興市場債雖相對投資價值較佳，但外部環境不穩定，仍須留意波動度。 ---------------下一則--------------- 美升息期間 短天期債較有利2018/08/10蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】 投資債券兩個重要參考指標，一就是殖利率，通常是業者強調的收益報酬，另一個就是存續期間，也就是長短期的債券存在著不同利率風險。富蘭克林證券投顧表示，投資於債券資產，有關未來收益的參考指標是持債的到期殖利率，此為假設持有債券至到期時之平均年收益水準，當然前提是發行人途中沒有違約倒帳。 專家建議，在聯準會升息、美國公債殖利率彈升的過程中，利率風險的指標變得更加重要。建議宜側重於較短天期債券上，這樣債券在較快到期時，可以將本息收入再投資於屆時利率已升高的債券上，在利率上揚時，選擇的存續期間要越短越好。 不同債種分散風險 從近期的市場來看，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，隨著市場避險氣氛降溫，長天期公債領跌，但風險性債券則受惠於利差大幅收斂，近期仍以正報酬作收。 展望後市，在投資等級債方面，許家豪表示，儘管目前利差較先前有所擴大、評價面轉趨合理，但仍須留價格因利率風險所造成的波動影響。 在高收益債方面，安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，近期受到全球風險偏好上升、成長前景回溫以及債券發行量不高的技術面提振下，帶動包含高收益債在內不少信用債的推升，料信用債利差仍有收斂空間。 整體而言，林素萍建議，以美股、可轉債及美高收益債為投資市場，達到參與成長、獲利收益和風險分散，仍是較佳應對市場波動起伏的較佳策略。
美日貿易談判 雙邊不同調2018年08月09日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 美日首次部長級貿易談判周四將在華府揭幕，美國力求與日本達成雙邊自由貿易協定，但日方料試圖遊說美方重返《跨太平洋夥伴協定》（TPP）這個多邊貿易架構，同時尋求川普政府給予日本汽車關稅豁免。 周四華府登場的美日貿易協商，由美國貿易代表萊海澤（Robert Lighthizer）與日本經濟產業大臣茂木敏充（Toshimitsu Motegi）負責主談，進行到周五結束。 此次會談名為「自由、公平、互惠」（FFR）貿易談判，係4月間美國總統川普與日本首相安倍晉三會晤時所敲定，兩國元首同意展開全新雙邊協商架構，商討自由（free）、公平（fair）、互惠（reciprocal）貿易。 美方代表萊海澤日前表示，亟欲趁此機會促成美日雙邊自貿協定，他出席參院聽證會時也曾透露，美國備有「相當積極的協商議程。」 日本方面除了嚴防美方施壓開放農產品市場，也將會強調多邊貿易架構的優點，盼說服華府重返TPP。茂木敏充告訴記者：「會談期間我會傾聽美方的訴求，但日本不會與任何國家達成有違本國利益的協議。」 貿易專家指出，由於美國11月國會期中選舉在即，川普期待能談出個結果，美日首輪貿易談判將是關鍵。 瑞穗研究所分析師菅原淳一（Junichi Sugawara）表示：「若日本輕易做出讓步，好比在美國提高進口汽車關稅的威脅下，同意啟動雙邊自貿協定協商，那迄今採取的貿易策略將土崩瓦解。」 川普政府正調查進口汽車是否威脅美國國安，考慮將汽車關稅稅率最高上調至25％，讓日本等汽車出口國坐立難安。分析師警告美國此舉勢必嚴重衝擊汽車業及全球經濟，因此周四的談判，安倍政府也將尋求汽車關稅豁免列為優先要項。 日本智庫大和總研經濟學家指出，如果日本汽車和汽車零件被美國課徵20％進口關稅，恐造成9,500億日圓的額外損失。 ---------------下一則--------------- 波動免驚 亞股長線多頭不變2018年08月09日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 美中貿易紛爭再升級，導致亞股8月來走勢持續震盪，不過根據過去歷史經驗，亞股走勢波動實屬常態，即便單年震盪劇烈，仍有逾六成機率全年收紅，觀察本周市場迅速恢復平靜，亞股幾乎全線反攻上揚，顯示先前市場過度悲觀解讀，法人表示，亞股現階段除了基本面向好，價值面也回落至長期均值之下，預期跌深反彈行情有望延續，短線買點浮現。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，美中貿易衝突持續延燒，消息面紛擾不時躍上檯面牽動亞股盤勢，波動加劇也對市場投資信心造成影響，不過，回顧過去30年MSCI亞太（不含日本）指數走勢，指數年內走勢往往震盪來回，以2009年來看，即便當年度由高點至低點的最大跌幅高達兩成，全年總報酬仍高達68％；統計30年中有19年的年度報酬為正數（逾六成），反映股市波動本為常態，即便短線有多重政治與政策雜音擾市，無損有堅實基本面支撐下的長線多頭行情。 對於紛擾多時的中美貿易爭端，張致寧分析，雖然風險猶存，但亞洲企業獲利引擎強勁，法人預估今年企業獲利可望繳出14％的年成長率，即便在今年基期墊高後，明年仍可望維持雙位數成長，對照今年來亞股普遍向下修正，反映現階段投資氣氛過度悲觀，中長期投資價值已然浮現，逢低布局機會浮現。 另外，亞洲除了企業獲利動能給力，從價值面角度來看，亞股在經歷這一波市場震盪後，估值再度跌破15年長期平均水位，看好物美價廉有望吸引國際資金重回景氣趨勢向好的亞洲股市。 保德信中國好時平衡基金經理人張世民分析，盤點亞洲股債機會，中國頗值得投資，中美貿易摩擦是短期市場的關注焦點，然而穩健的基本面有助市場抵禦衝擊，下半年股票資產投資重心將在新創產業、內需產業及消費升級三大題材。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，觀察投資市場的反應，已漸漸對中美貿易議題有鈍化現象，股市的反應時間短且迅速，就中長期投資角度而言，仍應以產業大趨勢及個股基本面為選股的主要依據，接下來關注焦點宜落在企業上半年財報及下半年的獲利展望，汰弱留強，建議投資人以定期定額分批布局的方式參與。 ---------------下一則--------------- 國際資金回流 東協基金回神2018年08月09日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 東協基金今年來績效 https://goo.gl/PbeWS3 在美元走強、美中貿易戰等事件因素下，東協股市今年來表現偏弱，然7月以來隨美元指數漲勢放緩，國際資金逐步回流東協股市，推升MSCI東協指數7月份上漲3.87％，讓東協基金淨值回升，法人認為，若情況轉佳，東協股市和基金有機會出現補漲行情。 群益東協成長基金經理人高浩偉表示，前陣子東協股市主要是受到美中貿易衝突、中國經濟增速放緩以及部分國家貨幣政策趨緊下呈現拉回整理格局，近日包括泰國、印尼、菲律賓等展現震檔回升態勢，不過短期來看，在利率及匯率風險和國際環境變化仍持續干擾東協股市之下，市場波動仍難免。 高浩偉說，因此東協的投資機會將來自個別國家的產業契機，現階段相對看好受景氣影響程度較小的泰國醫療、印尼電信及必須消費類股，以及具備獲利基本面的原物料類股。 東協國家內需情況也漸入佳境，摩根東協基金產品經理張致寧指出，東協各國自2014年起陸續啟動政與稅制改革，對提振東協民間消費有很大的幫助，搭配政府持續擴大基礎建設投資，IMF預估，2018年東協五國經濟成長率平均在5.3％，其中，越南在勞動力成本與人口紅利優勢下下，經濟成長率更是高達7.1％。 張致寧則相對看好東協國家的金融股，她表示，受惠經濟回穩與改革政策利多逐步浮現，東協銀行股不良貸款比例自去年下半年起大幅下滑，隨著信貸增長回升，整體銀行股獲利增長預期顯著提升，因此看好將嘉惠區域內金融股表現，也利於提振東協股市多頭行情。 張致寧說，因東協國家銀行股除了泰國金融股外，已走出壞帳周期，資產品質與獲利能力大幅改善，所以，將銀行股作為區域內各國主要持股。至於短期調降泰國金融股持股比重是因受政策減免網路銀行手續費衝擊銀行股獲利，所以暫時調降持股。另消費類股則不受新零售與電商衝擊如生鮮超市、居家修繕用品的相關公司，包括泰國超商與傳媒產業、印尼汽車、馬來西亞博弈娛樂產業，皆可留意。 雖然7月份東協股市有點起色，但野村新馬基金經理人紀晶心表示，預期近期內新馬兩地將以震盪為主，新加坡股市因政府意外打房政策出台，上檔壓力增加。馬股方面，外資較低的持股水位應使馬股在當前國際雜音紛沓而至的情勢下，得以有較為抗跌的表現。在類股選擇方面，較不看好新加坡地產族群，較看好的是馬國的消費類股，因馬國取消消費稅，消費類股可望受惠。 ---------------下一則--------------- 基本面轉強 布局新興債時機到2018年08月09日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 新興市場基本面持續轉強，且新興市場企業獲利持續增長，投信法人指出，現在正是進場新興債市的最佳時機。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，近期國際風險情緒較差，許多新興市場政府持續在金融市場加大穩定力道，雖新興市場資產價格有過度修正，產生良好進場點位，投資人在逢低布局時，還是要留意貿易戰情況及油價是否持續升溫。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會。 陳珮珊指出，在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率(10年期債券殖利率減去通膨)相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。 景順投信指出，透過目標到期債券投資策略，只要所持有的債券在期間不違約，至債券到期日就可收取債息與本金、不同幣別計價還可以透過貨幣利差優勢，添增收益來源抗波動。 施羅德投信指出，以2024到期新興市場首選主權債券基金來說，因為採取目標到期債券投資策略，更以新興市場美元主權債券為主要投資標的，不但可參與較佳利息收益，且信用風險可控管，因為一般由國家或國營企業發行的主權債券或類主權債券發生違約機率預期，將小於同樣信評的公司債券，加上基金僅投資美元計價債券，投資人並不需要承擔不必要的新興市場外匯風險。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示，今年整體新興市場企業營收、獲利皆可達雙位數成長，且各區域均有表現，企業債行情可望長紅。 野村邊境市場高收益主權債基金經理人郭臻臻表示，邊境市場債券殖利率已來到7.5％的相對高檔，過去5年以來，邊境市場債有兩次殖利率向上突破至7.5％以上，分別是2014年12月以及2015年8月，若當時進場並持有一年，平均報酬率可達一成。 ---------------下一則--------------- 搶市出招 基金申購 999元起2018年08月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 2018基金平台優惠 https://goo.gl/hhmaZ8 鉅亨基金交易平台為吸引更多年輕人與小資族群加入投資理財行列，首度突破過去業界交易門檻，推出僅新台幣999元起可申購包括安聯、貝萊德、摩根三大品牌全系列基金，且在天天選月月扣的機制下（一個月最多扣款31天），讓客戶投資理財與資金運用方式（選擇交易日期）更為彈性，客戶可以配合發薪日申購。 越來越多基金投資人透過基金交易平台申贖基金，目前包括基富通、先鋒投顧，以及鉅亨基金平台堪稱國內前三大基金平台，且都會不定期推出基金申購的相關優惠以吸引投資人，今年起甚至搭配智能投資協助投資人提高投資效益，透過這些基金平台的扣款人數與金額均明顯大幅成長。 鉅亨基金交易平台為嘉惠台灣市場投資人，破天荒首度於7月25日起至10月31日止推出「天天選月月扣」方案以新台幣999元，即可申購「安聯、貝萊德、摩根」三大品牌全系列上架基金，且連續扣款3次成功，再送6個月0手續費優惠。 鉅亨基金交易平台指出，已上架安聯/貝萊德/摩根三大品牌系列基金囊括股票型、債券型及多重資產型基金，亦具配息與不配息型基金可供選擇，安聯、貝萊德、摩根三大品牌於鉅亨基金交易平台有近400檔基金，提供以天天選月月扣方式來投資。 目前於通路申購一檔境外基金門檻（至少需扣款台幣3000∼5000元），而鉅亨基金交易平台自7月25日起推出超低門檻的申購金額（僅新台幣999元），投資人可利用此方式，同時投資於三大品牌系列的基金，以增加投資獲利之機會。
多重資產策略 解決5大投資煩惱2018年08月08日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 現階段投資人五大憂慮與投資因應方式 https://goo.gl/5VYAaT 全球市場近期走勢震盪，7月先行上演反彈行情，但8月受到中美貿易問題衝擊，亞股首當其衝受拖累，也影響整體投資情緒。投信法人指出，近期市場瞬息萬變，導致投資人不敢貿然「錢」進風險性資產，但從各項指標來看，目前多頭趨勢未變，透過多元配置與主動管理風險方式，能以更穩健方式參與未來漲升行情。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，根據調查，目前投資人對於市場的五大憂慮包括股債波動攀升、股債市變化快速、升息環境升公債殖利率走勢趨上、美元升貶難料，以及單一國家政治與經濟風險攀升。事實上，這些憂慮反映出投資人期待「報酬穩健」，此時若能以持有股、債、特別股、可轉債、REITs等多重資產策略因應，一方面多元機會不漏接，再方面透過全球各類收益型資產，利用資產間的相關性差異，降低整體投資組合波動風險。 有別於傳統布局股債的平衡型基金，陳若梅強調，多重資產策略因為持股多元，可以依市場變化靈活操作，一次解決投資人五大煩惱，包括市場快速變化、升息環境公債殖利率走升，多重資產策略都有因應之道，還能達到分散投資，避免單一國家政治與經濟風險等問題，另外，今年來美元升貶難料，透過多重資產策略所做高度匯率避險，同樣能降低匯率對報酬的影響性。 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，獲利和經濟成長依然支持風險性資產價位，不過貿易爭端反覆，使得股市高檔仍面臨壓力，故對於股市投資採取中立至微幅加碼，區域配置以成熟國家為主，雖然新興市場的評價面開始吸引人，但在進一步回穩跡象顯現前，仍可再觀望，債券部位將降低存續期間，回溫的經濟數據使利率上升趨勢不變，因此債券投資上將持續降低存續期間，並仍看好股優於債，股債齊抱則可降低風險。 法人強調，除了有企業獲利支持，全球主要國家也開始相繼推出擴張性財政政策，對全球經濟擴張提供一定的支持，同時緩解貿易緊張及市場動盪的衝擊。目前不論是新興市場或成熟股市都各擁投資契機，只是在貿易戰、全球主要央行動向、美元走勢等變數影響下，市場波動度料將有增無減，面對未來預期逐漸升高的波動環境，投資應以穩健為主，建議透過多元配置分散單一資產風險。 ---------------下一則--------------- 陸政策走向穩槓桿 助股債運行2018年08月08日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 中國人民銀行7月下旬發布資管新規的補充通知，銀保監會和證監會也分別就銀行理財業務新規和私募資管業務規則草案公開徵求意見，人行並進行5,020億人民幣1年期MLF、創最大單日操作規模，貨幣續為寬鬆明確，信用緊縮壓力有望緩解，債市優質AA+以上信用債配置價值顯現，且資金投入股票基金規定，陸股債資金動能增加，股債平衡基金績效受惠可期。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，根據中債登公布數據，7月境外機構在中債託管的人民幣債券餘額為1.35兆人民幣，當月增持量達582.2億人民幣，境外機構已連續第17個月增持人民幣債券，持有量較去年同期增長60.9％。債券通開通以來，至7月底共391家境外主體通過債券通管道進入銀行間債市，外資借道債券通升溫，資金面寬鬆有助多頭運行。 群益大中華雙力優勢基金經理人謝天翎指出，陸股經過短期大幅回調後，進入震盪打底階段，在企業獲利動能保持強勢的環境下，價值面吸引力已浮現，跌深反彈行情可期。接著迎來消費和節慶旺季，9至10月往往對股市有正向幫助，提前布局金九銀十行情的好時機已到。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，A股市值高達8.5兆美元，已經是不容忽視的資產類別，今年為MSCI中國指數帶來互補和多元化的投資機會，且涵蓋許多境外市場未提供的獨有企業投資機會，如家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 宣布定向降准後，企業債與國債利差回落，貨幣政策穩健中性，第三季信用風險擔憂改善。黃昱仁強調，當前資金面保持流動性總量充裕，高評級信用債仍是最明顯受益者，貨幣政策從去槓桿向穩槓桿過渡，邊際放鬆將有助風險偏好提升，中途調整為更好的上車機會。 ---------------下一則--------------- 外資連5周掃貨 A股基金可加碼2018年08月08日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 近十周北上資金(陸股通)流入A股狀況 https://goo.gl/KGGj1S 大陸A股7日揮別低迷的情緒，以機構投資者來看，雖然內資觀望，外資卻積極進場，北上資金連續5周到A股「掃貨」，抄底金融股、消費股，自7月2日以來，北上資金連續五周「淨買入」，累計突破300億人民幣；光是7月23日到8月3日兩周期間，超過143億人民幣「外資銀彈」青睞，法人認為，投資人可考慮伺機加碼A股基金，或採取定期定額布局。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，中美貿易戰發展仍在持續惡化，隨美歐日的重新結盟，目前市場最悲觀的預期堪稱「新一輪冷戰格局」，對整體中國經濟衝擊較難衡量，市場避險情緒因而升高；不過，大陸經濟數據將持續維持穩健趨緩走勢，儘管市場對今年下半年較多擔憂，目前應不致於大幅下滑，而貨幣及財政政策出現邊際調整，官方正緩解內部流動性及信用風險。 考量中美貿易紛爭持續惡化，許智洋指出，這並非中國大陸內部政策所能緩解，最嚴重的問題在於不確定性，無法確定規模、持續時間以及實質影響，因此雖然此刻是A股低點，但投資人不妨分批或定期定額布局。 群益中國新機會基金經理人洪玉婷指出，中美貿易問題短期內仍將持續干擾市場。不過，經過中美貿易戰疑慮洗禮，中國股市短期大幅回調後，進入震盪打底階段，根據高盛研究預估，中國上市公司對美國出口商品僅占總收入的1.3％，占比不大，但短期受制於政策不確定性，市場波動加劇，中長期而言在政策不確定性因素逐漸消弭後，市場仍將聚焦於企業營運基本面。在企業獲利動能保持強勢的環境下，價值面吸引力已然浮現，待後續指數底部結構穩定後，跌深反彈行情可期。 元大投信表示，7月初上證綜合指數跌破10年線但是對中長線投資人來說，只要基本面不變，事件型干擾都是逢低進場布局時機，建議透過追蹤外資選股邏輯的MSCI A股ETF搭上中國未來潛力。 元大MSCI A股ETF經理人陳重銓認為A股整體市場估值接近歷史低點，本益比約13倍，是2016年3月以來新低，短線觀察經濟基本面沒有實質惡化，號稱「經濟史上最大的貿易戰」的實質影響並沒有想像中大，以上證綜合指數技術線型來看，2,600∼2,700點附近仍有強勁支撐，但市場情緒難免跟著波動持續干擾盤面，積極的投資人可靈活運用陸股相關的反向ETF進行避險操作。 ---------------下一則--------------- 澳升息恐再等2年 澳元逆勢漲2018年08月08日 04:10 工商時報林國賓�綜合外電報導 澳元兌美元匯率近1年走勢 https://goo.gl/6hXgVx 澳洲央行周二如市場預期按兵不動，將基準利率繼續凍結在1.5％的歷史低點，澳央已經整整2年未調整利率，距離上次升息更已是8年前。經濟學家表示，由於薪資增長力道疲弱，加上失業率僅緩步下滑，澳洲央行最快一年後才會升息，安保資本公司甚至預估要再等2年。 儘管整體決策結果偏鴿派，但受到國際美元走貶的影響，澳元不跌反漲，周二盤中報0.7436美元，勁彈0.68％。 澳央周二結束8月例會後宣布將基準利率繼續維持1.5％不變，澳央已整整2年未調整利率，創下該國近代以來按兵不動最久的紀錄。 澳央同時暗示，利率凍結在歷史低點的情況可能還會再持續一段時間，澳央總裁洛威（Philip Lowe）發布聲明指出：「薪資成長依舊疲軟，失業率雖然持續下滑，通膨率也持續向目標水位彈升，但好轉的步調緩慢，此一情況估計還會持續好一陣子。」 澳央的決策立場顯然與其他已開發國家相左，包括美國聯準會、加拿大央行與歐洲央行，不是已經展開升息循環，就是對外釋出貨幣政策即將由鬆轉緊的強烈訊號。 澳央的決策結果符合市場預期，路透訪調38名分析師發現，有37人預估澳央此次會議將按兵不動，多數分析師並認為最快也要等到明年8月澳央才會升息。 安保資本市場（AMP Capital Markets）首席經濟學家奧利佛（Shane Oliver）表示，「澳央點名的經濟下行風險愈來愈多，像是消費者支出、旱災、中國經濟成長降溫與中美貿易戰等等，若是房價跌勢加劇，甚至可能再等2年澳央才會升息。」 凱投宏觀（Capital Economics）首席澳洲經濟學家戴爾斯（Paul Dales）也指出，「我們預估澳洲房價還會再跌4年，跌幅將達12％，將是澳洲房市近代歷時最久、跌勢最大的一波不景氣，因此澳洲消費者支出很難不受衝擊。」 ---------------下一則--------------- 美印若打貿易戰 不利莫迪連任2018年08月08日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 財經媒體CNBC報導，印度政府擬於8月初對美國展開報復性關稅，如今延後至9月實施，也為接下來的談判帶來契機。 專家指出，倘若雙方你來我往課徵關稅，甚至涉及印度政治敏感的農產品，勢必不利於總理莫迪2019年的選情。 印度在6月宣布針對美國鋼鋁稅展開報復性關稅，正式加入全球貿易戰的行列。根據印度規劃，擬對美國29項商品課徵關稅，包括杏仁、蘋果、胡桃和特定不鏽鋼產品，價值約達2,410億美元，原訂8月4日起生效。 根據印度媒體報導，莫迪政府上周決定繼續與美國官員協商，報復性關稅延後至下個月實施。 分析師表示，倘若美印兩國無法達成協議，印度將按照原計畫開徵關稅，屆時可能使美方可能會像對付中國一樣，不斷加重關稅力道。一旦如此，將不利莫迪明年連任選情。 新加坡國立大學貿易與經濟政策研究員帕利特（Amitendu Palit）表示，如果白宮再對印度最大宗出口課徵關稅，例如鑽石、海產、汽車零件、醫藥等，對莫迪與印度經濟來說，都是一大風險。 帕利特指出，川普團隊可能施壓開放農業與乳製品產業，這對以農立國的印度來說是政治敏感議題，料會帶來極大衝擊。 不過，專家認為，美印貿易衝突應該不像與中國那般劇烈，事實上當莫迪決定延後關稅實施，意味期待雙邊能藉由談判取得共同接受的選項。 ---------------下一則--------------- IMF：川普恐引爆全球減稅競賽2018年08月08日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 國際貨幣基金（IMF）近日報告點出，美國去年底大降企業稅以吸引資金回流，其他國家也跟進減稅，故受衝擊的不只有美國國庫，美國以外國家的稅收也會跟著短少，批評者擔心恐形成惡性競爭。 《華爾街日報》報導，根據IMF最近的評估，美國川普政府進行稅改調降企業稅之下，其他國家向跨國企業徵得的稅收，恐減少1.6％到13.5％。 IMF報告指出，川普政府去年底將企業稅率由35％大砍到21％之後，跨國企業獲利和實物投資流向美國的機率更甚以往，其他國家課到的企業稅料將更少。川普7月初還對外宣布，10月前可能推第二波稅改，企業稅率自21％再降到20％。 如此一來他國勢必被迫仿效美國，紛紛跟進調降企業稅率，恐怕形成批評者所謂的逐底競爭（race to the bottom），亦即向下沉淪的惡性競爭。 撰寫該報告的作者之一、IMF稅務政策部門副處長克萊姆（Alexander Klemm）指出：「當某一國家實施減稅，通常會引起其他國家跟進。」 他提到，跨國企業活動熱絡或與美國經濟關係密切的國家，蒙受的稅收損失恐最大。 據IMF報告列出的稅收損失國家排行榜，墨西哥、日本和英國高居前幾名，美國減稅對愛沙尼亞、波蘭、巴基斯坦較無直接影響。 美國波特蘭里德學院經濟學教授克洛辛（Kimberly Clausing）表示：「即便有稅收損失也不致於太嚴重，美國21％的企業稅率和避稅天堂比較起來，吸引力略遜一籌。」 過去數十年來，各國企業稅率確有逐步調降的趨勢，除了競相藉此吸引外資，也是因為企業想方設法將獲利移往低稅負地區，不得不降稅阻止資金外流。 據經濟合作發展組織（OECD）資料所示，2000年企業稅占主要經濟體GDP的3.2％，2007年占比攀升到3.6％，之後一路下滑，到2015年降至2.8％。 ---------------下一則--------------- 看好科技、醫療和消費族群 Q2財報亮眼 美股績效可期2018年08月08日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 美股基金今年以來表現前五名 https://goo.gl/ka3iwF 美國第二季財報公布將進入尾聲，根據金融分析機構Factset統計，S&P500成分股中已公布第二季財報結果，獲利成長繳出逾2成佳績，高於6月底的預估值，更可望創2010年第三季以來最佳，產業表現來看，資訊科技超過9成公司獲利優於預期，位居前三名，儘管貿易戰議題仍干擾市場，但美股基本面和獲利面續強下，科技股後市看好不變，美股科技基金績效可期。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美股企業第二季獲利表現，延續第一季的強勁動能，實現2成以上的增長幅度，且超過6成S&P500企業均上修未來獲利展望，企業營運信心未顯著受貿易不確定性的影響。美股基本面和獲利面兩大條件支持下，後市表現仍可期待，觀察類股方面，看好創新能力較佳與長期盈餘增長較為穩健的科技、醫療和消費等族群。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮指出，美國最新就業數字穩健，薪資溫和增長，勞動參與率表現平穩，失業率微降至3.9％，財報利多抵銷中美貿易戰升溫疑慮，第二季度業績向好支撐市場和科技股表現。S&P500指數成分股，除能源板塊外，其他產業均優於預期，Apple財報表現及展望皆佳，帶動科技股表現，接下來市場焦點將轉向總體經濟。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘認為美股已歷經9年多頭行情，未來指數上漲模式可能趨向盤堅走勢，需要謹慎選擇投資題材才可望有可觀獲利機會。 觀察目前升息政策環境，及經濟仍是擴張的狀態，金融、科技與消費等產業都仍具備投資吸引力，但仍須留心股市能面臨的波動風險。後市參與美股投資機會，避開較大的風險，可透過特別股基金布局，因隨漲抗跌特性，及固定股息收入，當股市回檔時，下跌幅度相對有限，有利達到分散風險效益。 ---------------下一則--------------- 貿易戰淡化後 農金後市走揚2018年08月08日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 農金基金績效 https://goo.gl/17k2Tf 儘管黃豆、玉米、小麥主要產地受到炎熱氣候影響收成，預期收成量降低，但由於近期美國總統川普表示計畫將2,000億美元中國商品關稅上調至25％，令中美貿易緊張，情緒再次升級，抑制了黃豆漲勢，也讓農金績效略受壓抑，法人表示，目前最看好肥料股後市展望。 持續乾燥炎熱的氣候對不少主要生產小麥的出口國帶來干擾，包括俄羅斯、多數歐盟國家及澳洲等地，不僅推升小麥價格，也是市場擔憂天候因素對全球作物供給將造成更嚴峻的影響。 華南永昌全球神農水資源基金經理人黃欣儀表示，但從美中貿易爭議開啟之後，市場先是擔憂農作物將是中國報復美國的首要目標之一，造成信心面震盪、農金相關類股承受不確定性帶來的賣壓，而當市場陸續消化貿易爭端議題後，農金族群跌深類股則見跌深反彈，回歸其基本面表現。 此外，對農金較正面的訊息即是，黃欣儀表示，川普政府近日也公布對農人的120億美元援助計畫，不僅有助於上游農作物生產者的所得收入與經濟狀況，也可望繼而激勵相關農肥、農機需求改善。 元大全球農業商機基金經理人劉家宏指出，整體農業因為產業多年的供過於求，致使農民將緩慢調降耕種面積，長期來看可望逐漸改善，只是近期穀物價格因為同時受到國際政策影響波動較大。雖然預期中期仍可望因供需緩慢改善穩定向上，但相較於肥料，除其可同時受惠產業的逐漸改善，中國供給側改革更將使其報價相對穀物顯著上揚。 劉家宏進一步指出，三大肥料報價今年至今走勢依舊強勁，像美國墨西哥灣NOLA的DAP（磷肥）報價年初至今（7月底）持續上漲10.7％，Potash（鉀肥）年初至今也是出現一成漲幅。從近期陸續公布財報的北美肥料大廠成績來看，獲利皆明顯成長並有公司大幅超出市場預期，印證元大投信研究團隊研判肥料將是各農業次產業中目前獲利以及未來展望皆最樂觀的。所以，國際型肥料股仍是目前可持續加碼和關注的類股，且認為在景氣末升段的通膨階段，肥料價格有望持續發酵上揚。 ---------------下一則--------------- 金融海嘯十年來挺過各大危機 多元債最富韌性 SMART主題選債2018年08月08日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 金融海嘯以來 多元債券表現優於單一債券 https://goo.gl/T4rD1a 金融海嘯即將屆滿十年！這期間經歷數次市場危機，今年貿易戰紛擾亦加劇各類資產波動。就過去經驗，當前環境宜採多元債券策略，尤其是全球央行邁向貨幣正常化政策，金融資產齊漲景象將成往事，投資必須更聰明。 市場危機時，投資人都想尋找控波動的投資標的以度過震盪期間。根據過去十年經驗，單一債券對總經事件抵禦力往往不及多元債券！以2008年金融海嘯為例，多元債跌幅僅約全球高收益債的一半，而在2011年歐債危機等市場事件時，其表現都優於單一債券。 施羅德（環）環球收息債券基金產品經理林良軍分析，多元債歷經世事之所以能處變不驚，乃因多元持債有聰明（SMART）五大策略！首先，S為Stable（較低波動），M則為Multiple（多元債券）。根據理柏統計指數近三年的年化波動度，截至五月底，多元債比美國投資等級債更低，而以施羅德（環）環球收息債券基金來說，布局超過50個國家、持債數接近600檔，充分分散，達到多元化債券的目的。 最值得注意的則是採取Active（主題選債）操作策略。林良軍認為，債券投資必須跳脫按照殖利率、價格等傳統選債邏輯，參考類似選股的模式，根據總體經濟及中長線產業趨勢，聚焦如AI人工智慧等具前瞻性投資主題，篩選出與主題高度相關的潛力標的以掌握未來性，以因應變化快速的環境。 因為採主題選債模式，在時間上（Time）也以長線著手，較能達成投資目標，並能透過長期投資抵禦短期波動。此外，債息收益（Return）策略也應調整，目前宜避開偏貴的美國和德國等政府公債，聚焦於美歐高收益債、投資等級債和新興市場債等，並採美元避險策略以降低匯率波動。總之，債券仍是核心資產的投資首選，但施羅德投信認為，未來投資方向應著重多元債，切莫重壓單一券種。
多空雜陳 多元資產防波動2018年08月07日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 各區域指數EPS成長率預估值 https://goo.gl/dsUhKj 美中貿易風暴持續延燒，除造成全球股市波動，市場過度悲觀解讀訊息，導致不少質優企業同步遭到錯殺，但據法人預估，全球企業今、明兩年獲利動能有望持續上揚，將連動相關股價跟著重展笑顏，不過短線多空消息紛沓，投資人仍應慎防波動，建議透過配置多元資產、高息類股，鞏固核心資產，參與資本市場長期投資契機。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，貿易紛爭雖對全球股市帶來不小壓力，但回歸基本面來看，受惠於全球景氣持續向好，企業獲利引擎依舊相當強勁，今年除了美國在減稅利多激勵下有望繳出22％的EPS成長率，其他新興市場企業也有12∼19％不等的亮眼佳績可期，即便在今年基期墊高後，絕大多數企業明年獲利仍可望維持雙位數成長，對照近期全球股市向下修正，反映現階段投資氣氛過度悲觀，逢低布局機會浮現。 面對未來波動逐漸攀升的環境，陳若梅認為，現階段投資應以首重「控波動、求穩健和要抗跌」，投資人不妨透過多元分散配置全球各類收益型資產，利用資產間相關性差異，來降低整體投資組合波動風險，並採取主動式管理，以穩健安度市場潛在波動升溫。 第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，以MSCI世界指數為例，目前本益比為19倍，低於近5年平均值，同時接近10年平均水準，處於相對低檔區間，投資價值浮現。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球經濟全面回升，全球經濟加速增長的步伐通常與企業獲利息息相關。有利的總體經濟基本面為企業的經營槓桿提供了一個良好的環境，因而有利企業進一步提升利潤。 富蘭克林證券投顧認為，投資人逢震盪加碼，以高息資產為核心，首選美國平衡型基金及新興市場當地貨幣債券型基金，股票建議靠攏側重科技的亞洲與新興市場股票型基金及美國科技與生技產業，並納入可多空操作的基金，兼顧抗波動與長期資本增值的目標。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭，有助過去一年來漲幅過多的股債市市場、重新回到合理價位，而金融市場自高檔修正後，已經回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 ---------------下一則--------------- 法人：可提高現金比重 伺機再加碼2018年08月07日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 富達投資8月股債配置建議和上個月相同，富達投資表示，儘管維持減碼固定收益，但逐漸往中立靠近；對於股票投資則從「減碼」改為「中立」。由於未來幾個月全球成長表現令人擔憂，目前可提高現金比重，等待機會伺機加碼。 美國總統川普上周威脅中國，擬將2,000億美元關稅清單提高至25％，中國大陸上周五也提出反制，並以強硬表態擬加徵600億美元清單回擊。 富達國際多重資產投資長James Bateman表示，美中貿易戰持續擴大，已從煽動性語言化為行動，再加上中國大陸景氣放緩後，美中的貿易摩擦有如雪上加霜。 因此，富達在本月資產配置仍是相對保守，且提高現金比重。富達多重資產團隊中的一位經理人即曾經說，貿易戰就像是機器（全球經濟）中的一粒沙，攪動時發出軋軋響聲，如今加徵關稅後，將使全球貿易趨緩。 富達多重資產團隊表示，相信關稅將影響企業行為，即使目前關稅對某些國家的影響有限，但關稅肯定對投資情緒產生負面影響，然而要反映多少在數據上，目前卻很難說。 James Bateman說，預期未來一季，持續性的口水戰及加徵關稅措施，將使國內生產毛額（GDP）向下以及增加通膨攀升的壓力。 富達將固定收益資產部位逐漸轉為中立時，並將密切留意殖利率曲線的變化而精選個債，各市場及地區也是如此，不過，廣泛的市場配置不是最好的選擇，精選標的才是致勝的關鍵。 在債券投資上，富達投資表示，由於美國聯 準會正明顯緊縮，而歐洲與日本卻依然寬鬆，對謹慎的投資人來說，歐日都是個很好精選的投資市場。 雖然目前富達尚未加碼風險性資產，James Bateman說，一些市場某些逆風若轉為順風，如當美元走軟、油價下跌等，在暑假結束後，即是風險性資產準備起飛的動力，而這也是富達將風險性資產從「減碼」轉為「中立」的原因之一，增加現金比率即使等待好的投資點再伺機進場投資。 先鋒投顧研究部則認為，中國大陸因內需市場持續擴大，目前在談判桌上態度展現強硬態度，不輕易妥協，因此短時間內貿易戰問題仍難解，在投資方面，建議投資人先以經濟數據表現持續強勁的美國為首選。 ---------------下一則--------------- 陸股基金止血 反彈現契機2018年08月07日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/MB7kUP 全球市場近期有央行政策與美歐財報利多撐腰，股市表現回神，統計上周資金流向，全球新興市場與亞洲（不含日本）基金中止連續失血窘境，離岸中國股票基金成金磚四國中唯一資金淨流入者；美歐股市基金則雙雙失血，美股基金上周由正轉負，失血7.62億美元，歐股基金連續失血周數更上升至21周。 以7月全球主要資金流向分析，受到美中貿易戰干擾，除美股基金保持吸金態勢，7月獲97.22億美元挹注，吸金量最高外，其它市場清一色是資金失血命運，歐股基金7月累計失血近90億美元；其次為全球新興市場基金資金淨流出達25.51億美元，但流出量已較6月大幅縮減，反映市場對於國際貿易戰的憂慮程度已明顯下降。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，新興市場為連續13周來首度出止血，其中離岸中國股票基金為金磚四國中維一淨流入國，目前相對看好其反彈契機，滬指上周受美中貿易摩擦升溫影響，自反彈高檔跌破2,750點反彈支撐區，市場恐慌情緒翻揚；此外，人行決定自6日起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由零上調至20％，此項政策有利於短期指數探底反彈，就籌碼面觀察，近期殺低意願已減，不失為投資人分批進場的好時機。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，近期市場聚焦美歐企業財報表現，成為驅動股市走升的主要推力，據統計，目前已有逾六成美國S&P500指數成分企業，公布第二季財報數據，美股盈餘預估值持續獲得上修，目前美國企業EPS年增率高達25％，且優於預期比例創下9年新高，來到86％。 陳若梅認為，在貨幣政策依然相對寬鬆、全球經濟仍處於漲升軌道，配合美歐財報利好趨勢的加持下，近期企業股價易有驚喜表現，此時若能透過主動式管理，有助於創造超額表現，投資人若憂心市場波動幅加劇，不妨以多重資產策略因應。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美中貿易戰再度升溫，全球股市陷入擔憂，唯蘋果APPLE公佈業績，受到高價iPhone銷售的推動Q2業績超出分析師預期，未來一周須關注貿易戰後續發展、美國7月PPI、CPI數據及歐洲零售及消費者信心指數表現。不過整體而言，美國GDP成長態勢不變，市場投資人對美國經濟基本面，以及企業獲利中長期展望依然抱持樂觀態度。 ---------------下一則--------------- 看好陸企盈利前景向上 A股長期投資趨勢 不看淡2018年08月07日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 根據EPFR統計，截至8月1日最新資金流入狀況，新興市場為連續13周來首度出現淨流入，單周流入7億美元，其中，大陸就佔6億美元，較前一周增加0.3％，為金磚四國中唯一淨流入地區。 兆豐國際中國A股經理人葉貴榕表示，雖近期受大陸、美國貿易紛爭影響，指數呈震盪打底，但在市場預期大陸企業盈利前景持續看好下，6月A股累計回購規模140.24億元，同比增長279.44％，反映出企業對本身的信心，也代表A股前景並不悲觀。 葉貴榕強調，大陸、美國貿易戰風險加劇，導致市場避險情緒提高是兩國博弈之下不可避免的結果，但在大陸下半年政策大方向穩經濟、擴大外資投入、企業回購提高以及企業盈利前景預期強勁的情況下，目前A股投資價值仍在，現在滬深300本益比僅11.5倍，處偏低水位，長期趨勢持續看好。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，陸股素來有「牛短熊長」的特性，因此學會「與熊共舞」，才是勝出關鍵，按過去經驗，定期定額布局時點隨之浮現。且一旦打底完成，有機會啟動新一輪的多頭走勢，墊高勝率。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力。另外，A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，本周持續觀察陸股能配合價漲量增的慣性，則反彈格局仍將持續。 ---------------下一則--------------- 硬脫歐升溫 英鎊跌近1年新低2018年08月07日 04:10 工商時報鄭勝得�綜合外電報導 英鎊兌美元匯率近1年走勢 https://goo.gl/D8EeUy 受到美元走強的影響，加上英國貿易部長福克斯（Liam Fox）表示「英國明年無協議脫歐的機率達到6成」，導致英鎊周一挫跌至11個月新低。 周一盤中英鎊兌美元跌至兌1.2932美元，此為去年9月5日以來的最低價位。而英鎊兌歐元也跌0.2％至0.8915英鎊兌1歐元。 距離明年3月正式脫歐不到8個月，英國政府至今未與歐盟達成分手協議，談判進展也停滯不前，而政府開始為無協議脫歐預作準備，令市場擔憂「硬脫歐」的機率恐大幅升高。 此外，過去向來支持梅伊政府的福克斯周日接受訪問時指出，根據他的預估，英國明年無協議脫歐的可能性升至6成。 雖然英國經濟持續好轉，英國央行（BOE）上周更將基準利率由0.5％調高1碼至0.75％，這是BOE逾10年來的第2次升息，但福克斯這席話再度引發市場擔憂英鎊前景。 事實上，英國央行總裁卡尼（Mark Carney）上周五亦發表類似看法。他指出，無協議脫歐的可能性已達到「令人不安的高水平」。 德國商業銀行外匯分析師陸特曼（Ulrich Leuchtmann）表示：「預測英國可能硬脫歐的聲音愈來愈大，因為大家認為英國在如此短的時間內不可能與歐盟達成協議。」 若英國無法與歐盟達成脫歐協議，甚至連過渡協議也沒簽訂，那脫歐後的英國必須重新按照世界貿易組織（WTO）規定與歐盟進行貿易往來。 多數經濟學家認為，這將嚴重傷害英國這個全球第5大經濟體，原因在於英國與最大貿易夥伴間歐盟未來貿易往來將不再享有免關稅待遇。 ---------------下一則--------------- 貿易戰未明朗 穩健投資首選特別股2018年08月07日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 美國總統川普8月初又表示考慮調高2,000億美元大陸商品關稅，美中貿易戰仍是反覆不定，金融市場不確定性未除，但統計4月初貿易衝擊開啟以來，在全球股市震盪加劇下，特別股基金平均績效1.12％，前五名更均逾3.5％，顯示具高殖利率和低波動特性，市場修正相對抗跌的表現，當前情勢下納入投資組合，有助兼顧報酬穩定且降低風險。 群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，雖然中美貿易戰議題持續干擾金融市場，但根據外資券商高盛的預估，貿易戰對美國經濟、通膨的影響目前看來仍有限。加上市場也預估今年美10年期公債殖利率高於3.3％機會不高，利率風險也相對有限，且美國基本面亦維持穩健，以美國金融業為主要發行機構的特別股，後市表現仍不看淡。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，儘管仍有美股資產目前仍提供不錯投資機會，但仍須留心股市面臨的波動風險，欲參與美股投資機會，同時又想儘量避開較大風險，建議可透過布局共同基金投資特別股。 因特別股具隨漲抗跌特性，升息環境、美股上揚，金融業特別股受惠上漲，整體股市下跌，特別股因有固定股息收入，價格下跌幅度有限，將特別股策略納入資產配置可望分散風險。 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷認為，目前S&P特別股平均收益率為5.72％，收益水準介於新興主權債與高收益債之間，但特別股發行企業的信評多為投資等級，成為升息環境中相對具優勢收息商品。尤其利率環境與市場偏好皆有利特別股，建議增持相關標的。在布局上，除以非周期性產業、大型藍籌標的為核心持股外，可適度納入航運、油氣管線業做為戰略配置。 ---------------下一則--------------- 投資級債、高收債 資金青睞2018年08月07日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 主要債券基金資金流向 https://goo.gl/SF1KsX 受全球央行政策方向影響，債市近期買氣有進有出。上周投資等級債與高收益債最受市場青睞，分別獲得26億美元與2億美元挹注，推升投資等級債券基金連續6周維持吸金態勢，高收益債則扭轉連2周失血，轉為資金淨流入。 相對地，新興市場債基金上周由買轉賣，小幅失血3億美元，中止連續吸金3周紀錄。 摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，全球主要利率走升，左右資金對於債市的態度，而新興市場各國央行逐漸從2017年的寬鬆政策，轉為中性或升息的步調，影響市場資金是否持續錢進新興債市。 黃奕栩表示，從各項經濟數據來看，整體新興市場基本面良好，下行風險反而是來自分歧的已開發國家表現，在新興債持有價值回升下，現階段反而是尋找具有優質基本面支撐的投資標的機會，更何況，新興債能提供較高的殖利率，體質持續改善的新興高收益企業債投資價值亦同步浮現。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，在投資等級債方面，許家豪表示，投資等級企業第二季財報優於預期。投資級企業獲利成長維持高檔，截至7月27日，逾半企業發布財報，實際獲利成長率達二成，扣除金融與能源企業的成長率也有近18％。投資級企業獲利優於預期達六個百分點，優於歷史平均值，生技、媒體娛樂、科技、電信與公用族群表現尤佳。 在高收益債方面，安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，高收益債仰賴基本面、技術面和價值面三大面，違約率偏低，企業財務體質多數良好，展望正向。其中在基本面，美國第二季GDP創四年來最高成長率，且企業獲利優於預期，使高收益債在全球債市波動下逆勢上漲。 展望後市，許家豪表示，英國開始升息，美國持續性緩步升息，歐日維持超低利率、但降低量化寬鬆，顯示已開發國家央行貨幣政策轉向中性偏緊。整體而言，全球經濟持續溫和成長，主要央行採取相對漸進且透明的政策腳步，加上企業基本面與獲利成長動能仍然穩健，債市基本面無虞。 惟近期因美元走強、新興貨幣走貶，部分新興國家開始調升利率，影響新興債投資氣氛；在債券配置上，建議挑選靈活彈性配置的多元組合債，來因應市場的波動。 ---------------下一則--------------- 利空淡化＋評價便宜 新興債反彈2018年08月07日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 下半年以來新興債基金10強 https://goo.gl/rGYh12 新興國家資產歷經第二季修正後，7月以來憑藉著多項利空逐漸消化，及便宜的評價面而反彈，就債券資產來看，以新興市場債券型基金表現領先。 根據理柏資訊，7月以來48檔新興市場債券型基金台幣報酬平均上漲2.19％，其中富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金以4.39％的漲幅居第一，今年以來績效也領先轉為正報酬。 儘管中美貿易發展煙硝再起，但美國與歐盟間貿易衝突暫時和解，美國也積極想儘快達成北美自由貿易協議NAFTA的協商、川普總統更表達對聯準會升息及美元過強的不滿，這些曾於第二季壓抑市場的不利因素正逐漸消散或轉為正面。 然而，新興國家也並非全面反彈，7月以來以拉丁美洲債匯市漲勢領先，受惠於墨西哥大選選出的新總統持續有對市場友好的表態，即將於10月大選的巴西選情能見度也逐漸清晰。反觀土耳其則深陷於通膨高漲、央行獨立性遭質疑，以及被美國制裁等威脅，導致匯價持續貶破新低。 富坦新興固基金經理人麥可．哈森泰博表示，美國升息情境下，新興國家差異化表現將更趨明顯，對於土耳其及委內瑞拉這類政經不確定性高的市場，為其避開的標的，而是側重於高殖利率及轉機題材的拉丁美洲公債。 麥可．哈森泰博說明，拉美公債於第二季修正時再危機入市找高息資產，截至6月底基金的持債殖利率達13％，配息率也有10％水準，為台灣熱銷的新興債基金。 高盛證券指出，依歷史經驗，新興當地債市中的高殖利率債券於反彈初期通常有領先表現，但如對土耳其可能需要謹慎一些。而就匯市，以高利差貨幣如墨西哥披索、巴西里拉、南非幣反彈可期，印尼盾及印度盧比也已到具投資吸引力的水準。 ---------------下一則--------------- 利率風險降 高收債展望樂觀2018年08月07日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 美國下半年可能升息1∼2次，投信法人指出，隨著經濟持續溫和增長、債券違約率下滑，以及美國採取漸進式升息手段，高收債面臨的利率風險已經降低，正開始吸引偏好收益型資產的投資人回頭關注。 第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，今年來主要國家央行都陸續釋出貨幣政策趨緊的訊息，從政策面觀察，固然市場資金的「量」正從寬鬆逐步進入緊縮，然而，因為主要央行政策走向與市場亦步亦趨，在基本面溫和增長下，不至於引發擔憂。 鄭宇君指出，截至6月底為止，高收債發行企業過去一年的平均違約率下滑到1.98％，明顯低於3.5％的長期平均水準，透露企業信用改善的事實。而且，以目前的獲利展望評估，足以支撐企業債務水準下降、支付利息能力上升，加上國際油價走強再助一臂之力，均嘉惠高收債資產。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，近期受到全球風險偏好上升、成長前景回溫以及債券發行量不高的技術面提振下，帶動包含高收益債在內不少信用債的推升，料信用債利差仍有收斂空間。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會，而在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率（10年期債券殖利率減去通膨）相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 野村美利堅高收益債基金經理人郭臻臻表示，美國高收益債市場在6月沒有出現債券違約，較5月進步，摩根大通預計2018年全年違約率仍保持低點在2∼2.5％左右，低於長期平均的3∼3.5％。此外，2018年迄今企業平均盈餘表現良好，分析師預估2018年第二季的財報企業平均而言有機會延續強勁的獲利成長，在基本面樂觀下，高收益債中長線展望保持正向看待。 日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵指出，FactSet預估標普500指數企業基本面仍處於健康狀態，財報結果有助高收益債市資本利得進一步提升，不必過度因近期貿易爭端升級而緊張，在企業基本面仍處於健康狀態，加上低違約率，可留意高收益債布局機會。 ---------------下一則--------------- 高收債體質佳 買盤挺2018年08月07日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 由於高收益債違約率維持低檔，企業財務體質多數良好，高收益債未來展望正向，因此在高收益債價格明顯下跌後，投資價值顯現，已經有投資性買盤陸續進駐。 儘管風險性債券和利率相關係數比政府債低很多，但是在美中貿易戰以及美元走強下，投資人資金持續向美國移動下，投資人持債信心明顯受到影響，不過，這情況從7月以來有些改觀。 晨星基金表示，7月份全球債市在投資人風險偏好情緒上揚的情況下，市場資金開始回流前兩個月遭到嚴重打擊的新興市場債券與高收益債券，另外，由於川普喊話對於其他國家貨幣貶值的現象感到不滿，導致美元的漲勢在7月陷入停頓，也讓新興市場債市暫時免除美元持續升值帶來的壓力。在7月份債券基金中表現最佳的前十種類型不是新興市場債券基金，就是高收益債券基金，7月份新興市場債基金的美元平均報酬率介於1.07％∼2.23％之間，高收益債基金落在0.53％∼1.49％。 對於高收益債基金後市展望，聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚•狄斯坦費（Gershon Distenfeld）指出，目前高收益債券的體質仍然良好，且從三大指標觀察高收益債券的情況，即使價格出現波動也不需要過度擔憂。 狄斯坦費所說的三大指標分別是，1、企業的槓桿比率並無明顯攀升，過去幾年高收益債市的槓桿程度持續下降，因此即便目前處於信用周期末期，高收益債也不至於受到太大衝擊。2、雖然CCC等級債券風險較高，最容易受到升息的衝擊，但CCC等級債券占新債發行量，到2018年第一季只有3.5％並不高。3、是違約率維持低點。 狄斯坦費說，截至第二季底為止，過去一年企業違約率為1.98％，沒有激增現象，且其中光是美國一間大眾媒體公司便占了逾半的違約總額。即使聯博預期違約率將比去年同期小幅增加，但仍舊低於歷史平均。有鑑於目前違約率低，高收益債的評價並未偏高。截至6月底，美國高收益債市場的最低殖利率約為6.49％，全球高收益債市場則為6.48％，收益報酬相對具吸引力。 ---------------下一則--------------- 金融債 4優勢 升息環境更有利2018年08月07日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 2015年升息至今投資級金融債表現 https://goo.gl/AUttrz 受到美國升息影響加上市場較多不確定因素，今年以來債券市場普遍回檔整理，不過，有種債券不但不怕升息，且升息時表現有機會更好，這種不懼升息的商品就是金融債。 野村投信推出台灣首檔聚焦金融債的野村全球金融收益基金，擁有「趨勢好、波動低、收益甜與信評高」四大優勢，投資人可評估納入投資組合中，以提升收益與降低波動風險的雙重效益。 升息期間金融債的表現究竟有多好？以2004∼2006年美國升息期間，當時金融債指數累積漲幅達14.6％，而此次美國自2015年底開始升息以來，金融債表現依然亮眼，例如歐洲金融債自升息以來上漲11.5％，亞洲金融債漲幅亦將近一成，同期間投資級債僅上漲7.80％。 野村全球金融收益基金經理人范鈺琦表示，美國持續推動利率正常化，相對穩健的債券資產，如公債、投資級債等會受到升息較大的影響，殖利率較高的高收益債、新興市場債等資產，相對來說波動度較高，也讓部分投資人擔心。因此，可受惠於升息環境、信評主要為投資等級但平均到期殖利率高於投資級、波動度相對較低的金融債，可望成為債券投資人首選。 范鈺琦指出，當市場處於升息循環時，銀行業獲利可望持續成長，統計顯示，MSCI環球金融指數企業平均盈餘成長率從2015年的-7.3％、2016年的0.6％，逐步成長至2017年的15.7％，預估2018年更可達到25.6％。 據統計，目前標普500指數中，金融產業第二季盈餘年增率預估近24.5％，比整體標普500指數預估值的20.8％更高。因此，在升息階段，投資金融債正好能掌握金融業獲利起飛、信用評等提升的最佳趨勢。 野村全球金融收益基金的投資標的主要為全球投資級金融債，投資範圍鎖定主順位債與有到期日的次順位債，以2017年歐洲銀行發行的債券為例，主順位債中高達90％為投資等級，次順位債也有66％為投資等級。 范鈺琦指出，野村全球金融收益基金標的主要為投資等級，透過主動式選債後，投資組合的殖利率可望優於一般投資級債，且波動度相對較低，整體而言，基金的投資組合具有高信用評等、提升收益與抗震效果等優勢。 進一步分析，金融債除了可受惠於升息環境所帶來的基本面優勢，由於投資組合預估的存續期間約為4∼5年，遠低於一般投資級債券7∼8年的水準，較短存續期也強化了對於升息造成債券波動的抗震能力，總結來看，金融債的確是升息環境下的好選擇。
全球市場多變 分散布局避險2018年08月06日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 今年來金融市場波動劇烈，投信法人指出，全球經濟持續復甦，但目前不確定性仍高，新興國家仍有選舉及地緣政治風險，投資布局可採多元分散策略。 日盛目標收益組合基金經理人鄭易芸表示，總體經濟來看，美國偏鷹而歐央行偏鴿，美國提高點陣圖與預期下半年將再有2次升息的機會下，而ECB貨幣政策會議雖宣布將於今年12月停止QE購債，但卻意外承諾在2019年年中前都不會進入升息循環，顯示美國相對歐洲有較強的利率上揚及匯率偏強的訊號。 目前全球不確定性仍高，整體風險偏好短線來看較弱，美國挑起的貿易戰再起，新興國家仍有選舉及地緣政治風險，投資布局採多元分散策略為佳。 第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，8月通常都是企業公布財報的高峰期，財報好壞牽動投資人對下半年營運展望，機構法人也會藉此檢視手中持股與績效，並汰弱留強，因而影響股價表現，股市震盪頻率跟著提高。 展望今年下半年，陳世杰表示，貿易戰或許會稍微削弱短期的經濟成長力道，長期不至於引發金融市場的系統性風險。而且隨著下半年傳統旺季行情發酵，市場終將回歸基本面看待，搭配美國期中選舉登場帶來的政策面偏多氣氛，有利於股市止跌回升。 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，美股在社群媒體相繼呈現大跌走勢之下，預料短期將壓抑美股上行力道，估計近日將回到震盪整理走勢，目前建議投資人以多元資產型基金參與美股成長性，同時分散風險。 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但是糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭有助過去一年漲幅過多的股債市場重新回到合理價位，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 ---------------下一則--------------- 卡位金九銀十股漲契機 布局大中華基金 正逢時2018年08月06日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 投信統計資料顯示，近5年每年8∼12月全球主要股市平均表現，以上證指數11.16％表現居冠，雖然今年以來大陸股市表現不佳，接下來大陸由金九銀十開始的消費旺季即將到來，陸股上漲契機大增，投資人可於8月提早布局大中華基金。 陸股今年以來下跌13.25％，連帶的投信發行的大中華基金也跌多漲少，不過還是有逆勢上揚的基金，統計觀察投信發行的94檔大中華相關基金，今年來績效仍有14檔維持正報酬。 群益大中華雙力優勢基金經理人謝天翎指出，受貿易戰及大陸內部結構性因素影響，近期大陸股匯市動盪明顯加劇，高盛研究預估，大陸上市公司對美國出口商品僅占總收入的1.3％，占比不大，但短期受制於政策不確定性，市場波動加劇；中長期在政策不確定性因素逐漸消弭後，市場仍將聚焦於企業營運基本面。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力。另外，A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，之前四次底部的特徵與此次雷同，預期在類似條件下，陸股可望出現黑暗後的曙光，且大陸將進行中央政治局會議，屆時如有政策利多釋出，將是反攻的號角響起。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，大陸經濟仍維持穩中有進，企業獲利方面，市場預估2018年整體A股獲利成長將達15％，因此對陸股後市並不看淡。 ---------------下一則--------------- 陸股底部浮現 股債平衡參與 2018年08月06日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 上證A50指數股息率攀升後 A股後市表現 https://goo.gl/GN637f 美中貿易關係再拉警報，也對陸股造成壓力，投信法人分析，隨著市場向下修正，目前陸股估值深具投資魅力，近期企業買回庫藏股金額締新猷和國際資金持續敲進，都反映市場底部訊號浮現，搭配官方政策助力明確，短線陸股存在反彈空間，若企業獲利優於預期，有望再添助力，可用聚焦高息A股的中國股債平衡基金穩健參與。 摩根中國雙息平衡基金經理人應迦得指出，觀察大陸今年來承諾擴大進口、並陸續開放汽車、金融產業外資持股上限，是採取內部加速改革，外部更加開放以接軌全球化的態度，顯示檯面上言語雖強勢，但實質動作相對妥協，預料陸方仍將採取相對務實並做出適當讓步，雙方貿易衝突失控的可能性仍相對有限。 即便就算第二階段2千億美元加徵關稅於第4季啟動，對大陸GDP衝擊約0.2∼0.4個百分點，但目前股市反應的衝擊幅度為0.5∼1％，顯示當前市場信心極為脆弱且過度反應。 應迦得認為，貿易戰持續升級，雖讓陸股在悲觀情緒發酵下震盪劇烈，A股主要企業組成仍以內需為主，真正受貿易戰影響的出口企業比例偏低，且當前A股估值重回過去兩年的低檔水準，顯見當前市場已極度悲觀解讀訊息，不少質優企業同步被殺低。 目前滬深300指數預估12個月本益比降至不到9.5倍，外資高持股的上證A50指數股息率升至3.5％，根據2013年和2016年兩次經驗，不論是上證A50指數還是滬深300指數，當上證A50股息率接近或超越國債收益率，後一個月、後三個月和後一年都有一波行情可期。 富邦投信量化及指數投資部資深經理粘瑞益表示，2017年底大陸已成為全球第二大債券市場，未來因大陸積極改革轉型，加上人行啟動定向降準，帶來龐大機會，多頭續航力可期，在A股動盪之際，不失為極佳的資金避風港。 國泰投信ETF團隊資深經理鄭立誠指出，後續觀察重點仍是中美貿易戰的變化，此外，大陸官方對房地產的調控目前仍未結束，如近期對棚戶改造貸款的審批趨嚴，使房地產的投資可能面臨放緩。 但另一方面，預期大陸政府下半年會在促進消費、鄉村振興、民間投資和減稅降費等領域多所著墨，內需消費的成長則可望持續，整體經濟仍有機會維持在6.5％以上的水準，投資人仍可把握近期的投資機會。 ---------------下一則--------------- 下半年悄悄漲 大型股表現佳工商時報1061出版時間：2018/08/06【吳秀樺╱台北報導】 受到貿易戰影響，歐元區金融市場也難置身事外，不過歐元區內需動能保持穩定，對投資人信心帶來支撐，下半年以來，歐股緩步向上，歐股基金近1個月以投資歐洲大型股的基金表現相對較佳。 股利率達3.67% 永豐歐洲50指數基金經理人王建武指出，歐股最恐慌時點應已過去，惟在外圍因素仍有疑慮下，研判歐股下半年呈現緩步向上走勢，建議投資人採取定期定額方式，逢回分批布局。儘管近期歐洲市場在難民政策爭議、美歐貿易問題干擾，北約峰會引發政治疑慮，加上預計今年底ECB結束購債計劃等。 王建武分析，歐元區整體景氣依舊穩健擴張，且物價成長率逐步上升，在外圍壓力影響下，歐股要出現快速大幅反彈的機率不大，指數呈現區間整理，緩步向上機率較高。 貿易戰直接影響歐洲的還有汽車關稅問題，汽車產業涉及全球複雜供應鏈，影響層面較單純之關稅提升更為廣泛與嚴重。此外，美國關稅議題也促使中、德兩國靠攏，商議簽署20多項共235億美 元合作項目，包括德國福斯、BMW，化工巨頭BASF等紛紛宣布擴大在中國投資。 王建武表示，汽車關稅調高案若能順利落幕，同時歐洲跨出美國以外的合作領域，更有利歐洲汽車類股上揚，對歐洲大型股指數具備支撐性。 觀察第2季歐洲企業獲利數據，成長性可期，根據湯路透統計，歐洲大型股指數整體EPS、營收預估年成長率分別達8.1%與5.9%，兩項數據雙雙超過過去5年的均值，從各產業EPS成長率觀察，能源產業受惠油價上揚預估年增率達72.2%表現最佳，同時挹注歐股整體成長率。 根據Bloomberg資料統計，目前歐股本益比僅12.9倍，為全球藍籌股市最低檔之一，股利率也達3.67%，歐股具備相對投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 歐股短空長多 加碼小型股 景氣好+歐元貶 歐企年獲利看增8%2018/08/06【吳秀樺╱台北報導】 歐股基金效績表現 https://goo.gl/aWwEsa 歐盟跨貿易談判一覽 https://goo.gl/n59CvA 商時潛力看升 歐股今年接連受到義大利、西班牙政局，及美國貿易摩擦等紛擾，股市表現失利，MSCI歐洲指數今年來下跌1.27%，同期MSCI世界指數上漲1.65%，但事實上，歐洲經濟基本面成長無虞。摩根投信指出，預估歐洲今明兩年企業EPS年增率，分別有望繳出8.4%與8.1%的成長，配合目前歐股相對於美股便宜，估值又具備回升空間，歐洲股市後續補漲潛力看升。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，目前歐洲前景看升，但歐股尚有美歐 貿易戰一觸即發的陰影，投資人若欲配置歐洲股市，不妨選擇受惠景氣的歐洲小型股。 車廠受貿易戰影響 瀚亞歐洲基金經理人林志映表示，觀察歐洲近期經濟動能雖然出現降溫，帶隨著消費者信心止穩、花旗歐元區經濟意外指數（CESI）也來到相對低點，下半年有機會帶動股市反彈。 根據歷史統計經驗，歐洲小型股多數期間打敗大型股，尤其是在歐股上漲期間，僅有少數在全球發生金融危機事件時落後大型股表現，或是透過股債兼具的多重資產策略，以穩健且多元分散的方式配置歐洲資產。 今年以來如以台幣計價的永豐歐洲50指數、元大歐洲50、野村歐洲高股息累積型、摩根大歐洲都有不錯的表現。 陳若梅認為，目前影響歐股最主要的因素，在於歐盟與美國之間的貿易問題，歐盟與日本簽署經濟夥伴協定，若協定生效，將為史上最大規模的貿易協定，佔全球GDP 3成之多。另一方面，部分歐洲車廠則受到中美貿易戰影響，進而調降全年財測，影響股價表現。 明年夏天前不升息 不過，陳若梅說明，即使部分因素歐洲企業的獲利增速從2017年高速下降，但歐洲企業依然維持獲利增長趨勢不變，甚至企業盈餘持續獲得上調，且隨著歐元兌美元自4月下旬以來趨貶，亦有利歐股表現。 另外，針對歐洲央行的利率動向，若屆時經濟數據符合預期，每月購債規模將縮減為150億歐元，截至年底正式停止，不過停止購債後，到期債券將會再持續投資。6月會議中，歐洲央行還明確點出至明年夏天前不會升息，並將盡力確保通膨達標，同步上調歐元區2019至2020年的通膨預估值，並維持未來2年經濟成長預期不變。 林志映指出，投資歐股基金留意匯率變動，而歐元、英鎊貶值可望帶動歐洲企業獲利上修，歐元每貶值5%，歐元區盈餘預料可進一步上調1.5%。 ---------------下一則--------------- H1財報太猛、貿易戰、強勢美元干擾 美企獲利成長 恐觸頂2018年08月06日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 雖然美國企業第2季獲利大體上表現亮眼，但愈來愈多投資者憂心，由於上半年財報太過強勁，加上貿易戰與美元強勢干擾，恐使這波企業獲利成長觸頂。 到上周五為止，已有超過52％標普5百大企業發布第2季業績，其中每股盈餘（EPS）成長約21.35％、至於銷售增長也達9.1％。 雖然多家企業聲稱下一季獲利與盈餘成長可望延續先前多頭表現，但也有部分投資者憂心，迄今企業享有的強勁業績恐不會延續到未來3個月。 根據FactSet統計，目前美國企業第3季EPS預料增長21.2％，其數字雖然看來仍處在高檔，但與6月1日當時預測的22.2％成長幅度相比，其企業獲利前景卻是向下調降、而非向上調升。 雖然在企業發布財報期間，調高獲利前景是常有之事，不過富時羅素旗下的全球市場研究部門執行董事楊恩（Alec Young）也警告，對未來成長缺乏樂觀態度，已被視為對企業獲利成長不利的跡象。 Federated Investors資產配置經理人傑鮑斯基（Martin Jarzebowski）則提到，由於今年前兩季企業獲利設下高門檻，使隨後兩季也想延續如此強勁表現，將更為困難，這也意味市場可能來到轉折點。此外，貿易戰與美元強勢，也是企業獲利前景的兩大逆風。 尤其是在貿易戰方面，CFRA研究機構投資策略師貝爾（Lindsey Bell）聲稱，貿易議題將是決定第2季企業獲利成長是否已經到頂的關鍵。她解釋，雖然投資者對於美國總統川普的貿易協商仍然寄予厚望，但不可否認的是若關稅戰愈打愈烈，勢必將對美國經濟與企業獲利帶來嚴重衝擊。 ---------------下一則--------------- 何時出脫美股 美銀美林提2時機2018年08月06日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 財經網站《MarketWatch》報導，美國連續5周收紅，帶動投資人重回美股基金與ETF（指數股票型基金）的懷抱，但美銀美林分析師提及，倘若美股在本季結束前未攀上新高，以及陸股在政策支撐下仍未現反彈，就是股票賣出的時機。 美銀美林（BAML）資料顯示，最近一周（截至7月25日止）美股基金與ETF呈現6周來最強走勢，流入資金暴增至23.5億美元。 雖然與5月、6月相比，上周流入規模不算太過龐大，但自6月底掀起一波資金逃亡潮，當時投資人從美股基金撤資逾300億美元。 標普500指數上周連續4周收紅，7月來累漲3.7％。該指數今年勁揚5.4％，與1月歷史高點相比，迄今累漲幅度仍低了約2個百分點。 據BAML資料顯示，上周投資人向固定收益基金的投入金額由前周的55.2億美元銳減至24.2億美元，高殖利率債券是唯一資金流入未見趨緩的領域。 BAML分析師認為，雖然資金連續4周湧入美股基金，但倘若美股沒有盡快締造新猷，當前的榮景將岌岌可危。 BAML向投資人發布的報告指出，儘管美國國內生產毛額（GDP）成長率高達4％，失業率邁向數十年低點，企業獲利創新高，財政政策帶動美企今年回饋股東約1兆美元，以及中國政策鬆綁，美國10年期公債殖利率仍不會超過3％。 分析師亦提及，若扣除美國科技業，全球股市今年僅上升1％。 分析師認為，若標普500指數在本季結束仍未登上新高峰，以及陸股在近期政策支撐下仍未見起色，那麼投資人應該出脫手中持股。 ---------------下一則--------------- 全球小麥遇旱 美歐期價飆2018年08月06日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 12月小麥期貨價格 https://goo.gl/ATVzRV 俄羅斯、澳洲和歐盟等主要小麥生產國飽受熱浪與乾旱衝擊，恐導致小麥歉收，國際穀物協會（IGC）已將本年度的全球小麥產量預測下修至5年低點。美、歐小麥期貨價格分別上漲至3年及5年高點。 降雨不足和氣候酷熱衝擊全球多個小麥生產國的產量，例如俄羅斯、澳洲、德國、法國、瑞典和波羅的海國家。小麥生產大國俄羅斯預期產量將驟減。 芝加哥小麥期價上周四觸及3年高價，突破每英斗580美分。歐洲小麥價格亦在同日達到每公噸214.50歐元的5年高點。 國際穀物協會將2018∼2019生產年的小麥產量下修至7.21億公噸，將創下5年低點。此外，今年底的小麥庫存預計減少7％，此為2011年以來首次下滑。 顧問機構Strategie Grains穀物分析師歐內斯（Gabriel Omnes）表示，過去2至3年全球小麥生產大豐收，但情況將開始逆轉。 Strategie Grains預期歐洲的小麥產量將跌破1.3億公噸，此為6年來首見，同時將德國小麥產量下修至2,000萬公噸，創下2003年來最低。該機構不排除再下修預測的可能。 INTL FCStone商品風險經理阿默曼（Matt Ammermann）指出，小麥生產國遭受氣候因素衝擊，以致近期小麥價格走高。 瑞典農業合作社Lantmannen亦表示，由於遭到乾旱和熱浪侵襲，瑞典的小麥產量年減幅可能超過40％。2018年小麥產量可能只有170萬至190萬公噸，大幅低於2017年的320萬公噸。瑞典可能由小麥出口國變成進口國。 國際穀物協會資深經濟學家雷諾茲（Amy Reynolds）表示，北美部分地區缺乏降雨，當地的小麥產量也令人擔心。「外界將焦點放在貿易戰，現在他們開始發現小麥出口量將減少。」 部分農業專家警告，圍繞在主要大宗商品的貿易戰，掩蓋農業商品價格躥升的風險。 澳洲新南威爾斯省已宣布對小麥農夫提供5億澳元的援助款，德國農業協會要求政府提供10億歐元的財務援助。 ---------------下一則--------------- 美股科技基金 基本面仍強2018年08月06日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 那斯達克指數近5年季報酬 https://goo.gl/RJrDxh 代表科技股的那斯達克指數，近期震盪較大，短線下行風險仍在，但已公布財報的營收與盈餘優於預期比率為97％與92％，顯示美股科技整體基本面仍強，有利多頭軌道續航。法人指出，面對這波金融海嘯以來9年大循環的波浪，趁市場恐慌期可透過美股科技基金布局，有利掌握低點進場參與長期投資機會。 台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，統計那指近5年表現，第4季受到消費旺季的帶動，通常都有較佳表現，且蘋果財報公布優於預期，也一掃先前陰霾。科技股仍然是市場成長性的主要來源，AI、雲端與相關硬體投資非常積極，觸角延伸至所有最具發展潛力的領域，逐漸對自身產業與其他產業產生衝擊，引發更多整合與轉型。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮表示，S&P500成分股財報也有82.5％優於預期，EPS成長率24.2％也高出估值，包括Apple財報及展望皆佳，半導體板塊主績效向好不變，財報季結束後，焦點將轉向總體經濟，須留意整體波動度。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘認為，美國企業預期第3季可望延續兩位數成長幅度，第4季獲利成長趨勢看好，美股指數上漲模式可能趨向盤堅走勢，且慎選投資題材。以持續升息政策環境，及經濟仍是擴張，包括金融、科技與消費等產業都仍具備投資吸引力。 群益工業國入息基金經理人陳建彰分析，觀察美股第2季財報，資訊科技類股無論在獲利或營收表現，超出預期比重都接近9成，獲利成長逾2成水準，全年估計將有17.4％的水平，獲利狀況仍持穩向好之下，有助為科技類股提供支撐。 科技產業創新應用題材不絕，包括物聯網、人工智慧、雲端通訊等中長期產業和類股前景仍看好。 ---------------下一則--------------- 長抱醫療基金 避免偏食生技2018年08月06日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 四大醫療次產業今年來表現 https://goo.gl/Z5mkKC 近一個月製藥、生技類股漲幅都在5％以上，但若拉長時間看今年全年表現，則是醫療器材、醫療服務次產業相對亮眼，整體醫療產業更是漲贏全球股市。投信法人認為，投資人若欲長期投資醫療基金，宜避免「偏食」生技，不妨平衡布局製藥、醫療器材、醫療服務等次產業。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，從中長線來看，具創新題材的醫療概念基金頗值得期待，建議投資人著眼於抗震性，可選擇平衡布局生技、製藥、醫療器材、醫療服務的旗艦型醫療基金，並採取定期定額擁抱的策略。 第一金全球AI精準醫療基金經理人常李奕翰表示，全球富豪正揮軍健康醫療市場，尤其是結合科技與醫療的AI精準醫療領域，已吸引全球富豪的關注。去年全球AI精準醫療市場規模約1,975億美元，在全球富豪摩拳擦掌下，預估2022年可望翻倍達4,708億美元，年複合成長率19％，成為健康醫療產業的大黑馬。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，有充分理由對後市抱持樂觀的態度，仍聚焦於帶動本波上漲的3項基本因素，包含全球經濟保持強勁增長、企業獲利仍然強勁、雖然利率預期及公債殖利率趨升，但從不同的金融和貨幣狀況指標看來，金融狀況仍然良好。 日盛首選基金經理人楊遠瀚表示，台灣生技族群上半年營收交出亮眼佳績，有獲利的醫材與保健食品美容等，仍是可留意焦點。保健食品大廠營運表現搶眼，開發之新產品，今年開始可望有挹注營收貢獻。 駿利亨德森指出，與發掘新的投資機會同等重要，也會注意何時該規避哪些投資標的，愈來愈多處於初期臨床試驗階段的生技公司首次公開發行，但是許多這類企業尚無法提供臨床試驗數據，且投資評價過度膨脹，因此審慎過濾此類投資契機，運用科學導向的基本面研究，試著釐清事實與不切實際的夢想。 ---------------下一則--------------- 歐美REITs夯 歐洲資金環境仍寬鬆、美國房市穩健復甦2018年08月06日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 REITs基金近1個月績效 https://goo.gl/cmYCoU 近期利率風險降溫，帶動全球不動產指數連4個月走揚，但部分獲利了結下，REITs表現分歧，統計近一個月全球REITs指數小幅下跌0.15％，區域上美、歐、澳、港、星REITs上漲，但日本REITs下跌，代表全球分散配置REITs基金表現將相對持穩，尤其面對區域、類股快速輪動，全球布局將是王道。 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示，美債殖利率再大幅上揚機會應不大，對地產負面影響相對有限。從基本面來看，目前美國成屋庫存月數約近4個月，加上成屋和新屋銷售數據佳，代表美國房市仍在穩健復甦中。 歐洲受益景氣未見反轉，且資金環境仍寬鬆，也有利不動產表現，亞洲的日本商辦及工業資產交易活動持續擴張，價值面處合理位置，相關REITs可多留意。 富蘭克林坦伯頓全球房地產基金經理人威爾森．邁吉指出，預期租賃需求及經濟復甦將拉抬不動產企業獲利，儘管處於利率上揚階段，但多數企業槓桿率仍不高，有助於限制利息費用上揚。 至於次產業，相對看好受惠科技創新及需求強勁增長的特殊型不動產，包括資料中心、生物科技實驗場所、行動通訊基地台，零售型不動產仍較具挑戰性。 瀚亞亞太不動產證券化基金經理人林元平認為，近期科技股回檔明顯，加上升息與升值議題持續活躍，使得資金轉向較防禦的部位的REITs。短線須觀察美債殖利率後續彈升情況，短期內各個主要REITs市場可能仍將相對震盪，但持續看好亞太地區的中長期發展。 由於整體企業毛利率位在上升通道，內需復甦持續，通膨溫和可控，亞太指數的11個產業別中，REITs具有最高的股利率，預期市場追逐具高股利率題材的標的將會持續，有利逢低布局。 ---------------下一則--------------- 股債波動攀高 多重資產穩健2018年08月06日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 各資產短中長期年化波動度 https://goo.gl/nTKAKC 美中貿易紛爭持續延燒，導致全球股債波動同步攀高，也考驗市場投資信心。投信法人分析，全球景氣增長動能有望支撐牛市續航，惟隨各國貨幣政策趨緊，預期股債將揮別過去低波動，轉往長期均值靠攏，建議波動環境投資應以穩健為主，並透過多元分散布局和主動式管理來趨吉避凶，以提高整體投資組合的穩定度。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，摩根預估今年全球GDP年增率有望達3.4％，新興市場GDP年增率預估更高達4.9％，成為股市長線支撐。 各國央行自金融海嘯來陸續施行量化寬鬆政策，大量資金湧入金融市場，造成各資產的波動度大幅偏離平均值，即便近期受美中貿易紛爭影響，股債波動同步攀高，過去一年波動度最高也僅約13％。預期隨著各國貨幣政策轉向緊縮，過去低波動時代將逐步退場，未來股債波動度預期往長期均值靠攏。 面對未來波動逐漸攀升的環境，陳若梅建議，現階段投資應以首重「控波動、求穩健和要抗跌」，投資人可透過多元分散配置全球各類收益型資產，利用資產間相關性差異，來降低整體投資組合波動風險，並採取主動式管理，以穩健安度市場潛在波動升溫。 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，觀察全球股市（MSCI世界指數）上周上探2,170點附近前高反壓區後壓回，短線走勢進入高檔震盪整理結構，預料近日將維持在2,140∼2,170點區間震盪，隨著聯準會（Fed）今年可能再加息兩次，建議同時擁抱股、債、商品等多元資產，分散風險，同時掌握成長契機。 法人強調，市場波動並不可怕，只要投資標的愈分散，收益來源愈多元，愈容易做好波動管理，透過廣納全球債券、股票、另類收益標的的多重收益策略，整體波動度能降至6％，僅有成熟股市的一半，更只有新興市場股市的1/3，與新興市場債及高收益債相差無幾，是投資人現階段趨吉避凶的投資首選。 回顧過去十年，多重資產策略的報酬表現也可圈可點，投資人若於2009年初開始每個月進場，持有期間愈長，總報酬率愈高，且持有二年以上，正報酬機率更高達100％，反映出透過多重資產策略確實有其過人之處，才能無視市場多空變化，持續讓投資人的資產報酬持盈保泰。 ---------------下一則--------------- 特別股指數 H2走升機率高2018年08月06日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 6月「洞悉特別股」報告觀察面向 https://goo.gl/QquNg5 美國十年公債殖利率6月出現先升後降的走勢，不過受惠於市場資金持續流入特別股，帶動主要特別股指數與ETF上漲。柏瑞投信6月「洞悉特別股」報告指出，美國經濟維持強勁成長，整體金融市場投資氛圍正向，加上美國金融業財務體質穩健，獲利增長良好，特別股股利持續發放無虞。 柏瑞投信指出，預期未來幾個月特別股指數殖利率走低（價格走升）的機會仍高，或有額外資本利得機會。 柏瑞投信指出，美國6月ISM製造業指數為60.2，已連續兩個月上升，顯示經濟動能強勁。強勁的經濟動能使經濟學家持續調升美國經濟成長率。 柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示，6月中旬以來因為地緣政治紛擾、中美貿易關係緊張，促使避險情緒增溫，吸引資金流入特別股。此外，因為特別股發行者多為金融業，以美國為大宗市場，所以美國經濟穩健成長、金融業體質維持健康狀態，都有利於特別股市場發展。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘表示，目前標普特別股指數殖利率達6.32％，且指數仍處近兩年低檔，只要利率不大幅上揚，以當前市場多已反映今年將升息四次，並預期十年期公債殖利率將在2.8∼3.1％區間震盪，若短線利率升至區間上緣，將不失為特別股策略的進場良機。 ---------------下一則--------------- 7檔高配息基金 配息率勝定存又不傷本2018年08月06日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 近一年配息逾3%、未配到本金的債券基金 https://goo.gl/pjhfYD 台灣投資人都喜歡高配息債券基金，不過，高配息債券基金卻常常配到本金，根據晨星基金統計至7月31日，以新台幣計價、年報酬率超過3％且不侵蝕到本金的債券基金只有十多個級別債券基金，因此，高配息基金不等於基金有高息可配。 高配息債券基金一直是通路長銷基金，共同基金只要是「高配息」，投資人沒有不愛。但由於今年以來風險性債券基金受到美元走強、美國聯準會升息以及貿易戰等負面因素的影響，資金明顯流出高收益債基金以及新興市場債基金，讓這些高配息債券基金表現明顯受到影響。 依Stockq的資料，至7月底為止，今年來各類型債券基金普遍呈現負報酬率，通路主管表示，若是採高配息基金，一定都會配到本金，不過，下半年在美元走穩，資金再回流風險性債券後，情況將會改善。 晨星基金資料顯示，今年來債券基金配息率如要打敗定存又沒有配到本金，以新台幣計價只有7檔債券基金、13個級別；若是以原幣計價，有5檔債券基金符合標準，但投資人需承受匯兌波動風險。 正因為今年來風險性債券沒有表現，不少法人認為，此時是投資風險債相對好的時機。富蘭克林投顧副總經理羅尤美表示，因新興國家殖利率遠高於成熟市場且新興市場貨幣面估值便宜，因此，未來新興市場當地債具債息收益及貨幣升值兩大投資潛力。 路博邁投資認為，由於之前美元大幅升值、歐盟內部局勢緊張以及全球貿易爭端升溫，導致新興市場債券出現動盪，就中長期而言，新興市場具備強勁的基本面，所以目前對新興市場債是維持加碼，等到政治風險降溫之後，新興市場債券表現應可受惠。 ---------------下一則--------------- 新興美公債 投資價值現2018年08月06日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報 新興債和美國公債近期利差擴大至近3個百分點，由於評價相對便宜，近期已受到國際投資人注意，新興債資金流出狀況在7月已止血，法人表示，新興市場美元債收益率高於2011年以來的平均水準，仍具有投資價值。 今年來新興市場債券基金資金流失的狀況，上個月已明顯改善，從資金流向的角度，新興債資金連續三周淨流入，金額達20億美元，使今年前七月新興市場債資金淨流入金額達13.7億美元。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示，美國聯準會（Fed）9月升息已成為市場共識，美元短線上大幅彈升機率不大，新興市場匯率近期有走穩的跡象，且新興市場央行外匯存底豐沛，有能力維持匯價穩定，觀察新興市場債與美國十年期公債利差來到近兩年來相對高點的280多基本點（1基本點是0.01百分點）。 張世東指出，新興市場企業債當中，以美元企業債相對「主流」，具有匯率波動相對低、低存續期間、高殖利率等優勢，加上新興市場企業體質逐步改善，違約率下滑，有利吸引資金持率流入新興債市。 根據資料，新興市場美元企業債目前收益率5％，仍低於2011年以來至今的均值5.4％，顯示目前評價面相對便宜。除了新興市場債，由於高收益債表現優於投資等級債，目前操盤上採取「混搭」的策略，有機會可以得到較高收益機會。 之前受到中美貿易戰起以及美元走強的影響，新興市場股債都出現資金大外逃的現象。摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，如今貿易戰問題暫時緩解，且預料終有較佳的共解，只是過程中震盪難免，隨著消息逐漸釐清去化，美元走勢將趨於和緩。新興債市隨著上半年的修正，投資價值已逐漸浮現。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也表示，新興市場債雖相對投資價值較佳，但外部環境不穩定，仍須留意波動度。 ---------------下一則--------------- 3優勢支撐 高收債逆勢吸睛2018年08月06日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 全球主要債市表現 https://goo.gl/8gqytJ 全球市場波動再起，不過美國高收益債市挾三大優勢支撐，表現相對抗跌。法人觀察，全球主要債市最近一周，美國高收益債市表現不僅相對亮眼，且更為少數逆勢上漲的市場。 回顧第三季以來，高收益、投資等級債和新興債等三大主要債市其實在利空鈍化、基本面以及價值面支撐下，均交出正報酬。不過，近日因貿易議題雜音干擾，新興市場債的走勢明顯再度受到壓抑。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，美國風險性資產的強勁表現受惠於全球成長；受到第二季財報強勁等正面訊息，有利支撐美國資產。美股基本面穩健，後市持續正向；可轉債預期為今年另類可以獲取收益來源；高收益，持續存在利差需求，資金流入動能也有增溫跡象。 林素萍表示，高收益債挾基本面、技術面和價值面三大面向來看，展望正向，違約率偏低，企業財務體質多數良好。其中在基本面，美國第二季GDP創四年來最高成長率，且企業獲利優於預期，使高收益債在全球債市波動下逆勢收漲。 柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，美國雖公布新一波研擬加徵關稅的商品建議清單，但還需經過為期約二個月的程序才會生效，近期美債殖利率仍將受到貿易戰風險的影響，高收益債市可望維持彈升格局。此外，在供給疑慮減輕下，國際油價出現回檔，但無礙全球高收益債市延續7月初以來的漲勢。 另一方面，美國6月消費者物價指數（CPI）年增率挺升2.9％，為2012年2月來最大年增幅；與5月相比僅微升0.1個百分點，小於市場預期，顯示美國經濟持續成長，亦強化美國聯準會（Fed）今年將會再升息兩次的預期。 美國企業陸續公布第2季財報，企業獲利前景依然樂觀，根據ThomsonReuters統計，標普500指數第2季預估盈餘年增率為20.8％，有利於高收益債後市發展。
貿易戰反覆 新興市場投資價值浮現2018年08月03日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 7月股票型基金績效十強 https://goo.gl/UYGkvj 貿易攻防反覆變動，但市場預料最後將以協商達成解決方案收場，影響所及，大陸產業走向升級，創造投資機會，至於印度內需穩健，企業獲利擴張帶動股市，巴西景氣循環與企業績效仍在初期階段，跌深提供布局時機，俄羅斯受惠油價居高，財政與企業獲利改善，尤其目前評價面便宜，新興市場投資價值已浮現。 富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人蘇庫瑪．拉加指出，儘管今年以來貿易衝突不斷，經濟不確定性上升，但許多東北亞國家擁有較佳的經常帳盈餘水準，加上貨幣適度貶值對於部分出口導向的企業有利，美元走強對亞洲股市影響應相對有限。 陸企獲利動能強勁，料將支撐股市行情，布局可側重循環性股票和具利基的大型科技股，受惠供給側改革、國企改革與新能源車等題材發展的產業，及東南亞人口紅利題材，金融、消費股長期漲升動能可期。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫表示，今年市場波動劇以來，亞洲基本面變化不大，經濟數據顯示經濟活動仍持穩，表現出相對不錯抗跌性，雖然貿易紛爭及美國升息憂慮，影響股市情緒，但關注長線進場時機，可留意四大利多訊號，即股東報酬率呈結構性增長、資本支出紀律改善、中產階級及高消費力千禧世代崛起、受惠大陸、印度經濟引擎強勁增長超越成熟市場。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，儘管貿易摩擦使得全球貿易關係緊張，印度為內需主導經濟體，受影響相對有限。且基本面目前沒有疑慮，雨季雨量回到正常值，有助農作物生長，可望進一步改善農村經濟。先前政府提高農產品最低收購價，也將增加農民收入，進一步帶動消費。 ---------------下一則--------------- 不甩美國 央行利率估連九凍2018年08月03日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 台灣央行與Fed近十年利率變動 https://goo.gl/yVuLzA 中央銀行2日公布第二季理監事會議議事錄摘要，多位理事認為下半年通膨壓力緩和，產出缺口估仍為負數，加上年金改革上路效應，不利內需並可能衝擊國內經濟。市場解讀，這代表9月27日央行第三季理監事會議跟進美國聯準會（Fed）升息機率仍極低，重貼現率將連九凍在1.375％。 有理事強調，從3月第一季理事會後，總體經濟環境並無太大改變，經綜合考量當前通膨及通膨展望溫和，產出缺口仍為負值，國內外經濟前景仍有不確定性，國內經濟成長力道仍溫和，且實質利率水準居中，「政策利率宜維持不變」。 金融業者指出，美國聯準會（Fed）年底前估計會再升息兩次、每次一碼（一碼是0.25個百分點），利率區間將來到1.5∼2.5％，對照台灣重貼現率1.375％，差距將進一步拉大，但只要通膨沒突破央行的2％防線，啟動升息的可能性便不高，甚至到年底都不會升息。 但也有不止一位理事提醒，由於油價、原物料、大宗商品價格顯現波動，應多加注意下半年走勢，如果通膨因此逼近或超過2％，有必要提出即時因應。 央行理事指出，依過去央行決策模式，通常調整利率後，可能連續多次調整，未來考慮升息時，如果模式不變，應更考量當前情勢，或可暫行等待，並建議採取類似美國前瞻性指引的作法，對未來政策利率如何調整提出前瞻性指引，提升政策透明度。 根據會議紀錄摘要內容，有理事表示，儘管上半年國內經濟成長表現良好，預測機構資料顯示，下半年經濟成長率將逐季下滑，並且軍公教年金改革方案正式實施，餐飲業及旅館業等部分行業已受到若干影響，宜密切觀察年改對內需的影響；目前通膨情勢仍屬溫和，預期第四季CPI年增率將下降，全年通膨預期也溫和。 但有數位理事關注，全球貿易摩擦對國內經濟前景的影響，美國對大陸及歐盟國家貿易戰後續發展，為國內經濟成長的不確定因素；長期以來，美歐合作為主導全球經貿體系穩定的重要力量，造就多年世界貿易成長率高於經濟成長，但這個合作關係已經改變，將影響未來全球經貿穩定與發展，國內經濟也必定受到衝擊。 ---------------下一則--------------- 與熊共舞 陸股定期定額勝率高2018年08月03日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 貿易戰造成陸股近期重挫，上證指數回落十年線附近尋求支撐。法人指出，貿易戰火若不慎擴大，短期經濟勢必受到衝擊，陸股難脫震盪整理格局；按經驗，一旦指數回落十年線之下，採取定期定額布局策略，有機會獲取不錯的成績，平均年化報酬率上看一成。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，陸股素來有「牛短熊長」特性，牛市漲幅雖大，卻來得急又快，不易掌握；熊市整理期雖長，藉由定期定額策略，轉危為安機率仍大，學會「與熊共舞」，才是勝出關鍵，按經驗，定期定額布局時點隨之浮現，而且，一旦打底完成，有機會啟動新一輪的多頭走勢，墊高勝率。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力；且A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，受到國際關係惡化影響，廠商呈現觀望的心態，6月公布貿易數據下滑，近期在對大陸經濟走弱的疑慮下，市場信心不足，指數走勢疲弱。中國人行已對銀行釋出MLF資金，之前偏緊的政策已出現放緩的跡象，建議投資人耐心等待市場打底。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，之前四次底部的特徵與此次雷同，預期在類似條件下，陸股可望出現黑暗後的曙光，且大陸將進行中央政治局會議，屆時如有政策利多釋出，將是反攻的號角響起。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，就籌碼面觀察，滬深兩市成交量在上周二放大至4,928億人民幣，儘管上周五守穩縮減至3,106億人民幣，仍維持在目前的籌碼反彈架構中，本周持續觀察能配合價漲量增的慣性，則反彈格局仍將持續。 ---------------下一則--------------- 美關稅衝擊 法人逢低續接陸股2018年08月03日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 受到美方擬對2千億美元大陸商品的關稅提高到25％的消息影響，大陸股市表現弱，法人表示，但以中長期投資來看，每次重挫都可逢低布局。元大MSCI A股ETF經理人陳重銓表示，技術線型來看，上證綜合指數2,600∼2,700點附近仍有強勁支撐，短線觀察經濟基本面沒有實質惡化，美中貿易戰的實質影響也沒有想像大，但是由於美中雙方領導人還沒有認真坐下來談，市場情緒也跟著波動，但此事確實是會持續干擾盤面的事件。 陳重銓認為，和美中貿易戰相比，人民幣持續弱勢對A股的影響反而較大。他說，在美元進入升息循環持續強勢及人行有意維持寬鬆貨幣政策的影響下，使人民幣持續弱勢。現階段建議投資人以中長線眼光看待陸股後市展望，仍可逢低擇優分批布局。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，其他利空包括大陸提出堅決遏制房價上漲政策宣示及四大一線城市對樓市調控，市場受到調控趨嚴的利空影響，導致地產板塊整體下殺。 但從評價面來看，目前A股市場PE處於偏低水平，今年以來有多家上市公司揭露大股東增持與回購股份，展現對於經營的信心，且海外機構資金今年以來仍然呈現流入狀態。 葉宇真說，由於中央政治局會議已要求財政政策要擴大內需與結構調整，市場預期下半年財政政策會更加積極，千億元減稅政策會加速實施，大陸內需消費仍是最受矚目的標的。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛認為，美中貿易議題干擾市場投資情緒，使得A股走勢震盪加劇，短期來看，可再觀察美中雙方針對貿易議題是否有進一步動作，在美中貿易問題未落幕之前，陸股將呈現震盪格局，等待後續市場逐漸消化利空、指數底部結構穩定。 ---------------下一則--------------- 利空淡化後 新興亞股彈升可期2018年08月03日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 今年以來新興亞股及相關基金報酬率仍是呈現相對弱勢，法人表示，但亞洲國家企業獲利表現不俗，股市呈現弱勢主要是受國際資金撤退的影響，待當市場利空消息沉澱後，新興亞股基金應有彈升空間。 上半年MSCI新興亞洲指數下挫近6％，摩根投信表示，亞洲國家中有六個國家2018年的企業EPS可望達雙位數水準，其中以印度企業獲利成長率達28％最高，菲律賓、馬來西亞、泰國、台灣近二年企業預估每股盈餘也會呈現正成長，上半年新興亞洲股市走勢較弱勢，但並非基本面轉壞。因此，在進入下半年後，新興亞股走勢回穩。 安聯投信表示，東協股市評價面已大幅回落，股價處在相對低檔，印度股市年初迄今走勢相對強勁，但報酬率卻被匯率貶值所抵銷。據統計，東協第三季以來漲勢明顯轉強，包括泰國、印度、菲律賓和馬來西亞等股市7月漲幅都在6％左右，漲幅居前十大股市之列。 除了企業獲利佳，新興市場股市也有不少題材，安聯中國東協基金經理人許志偉表示，印度和印尼的政策改革有望提振當地經濟，泰國則有東部經濟走廊興建，包括機場、海港和城際鐵路等大型基建項目將刺激當地經濟表現，最近幾個月雖分別因貿易戰雜音、油價上漲推升通膨而壓抑股市，隨著拉回震盪整理之後，近期泰股也明顯回溫。馬西西亞當地出口業務則受惠於油價走升，經濟數據表現呈現溫和。 霸菱亞洲股票投資團隊認為，相較其他新興及已開發市場，亞洲股市展現出更為強勁、穩定及具可預測性的成長前景。亞洲人口統計狀況良好及家庭收入上升，均推動內需增長趨勢良好，就長遠而言，這有望繼續成為帶動經濟增長及提升股市表現的結構性因素。 儘管通膨處於相對溫和的水平，但被視為較容易受到影響國家如印尼已升息，另外大陸持續推動長期結構性改革，有助於降低未來「增長不如預期」的風險。隨著市場中美貿易糾紛及美國升息的憂慮消退，亞股未來仍具有上漲的潛力。 ---------------下一則--------------- ECB將升息 策略師喊買歐銀行股2018年08月03日 04:10 工商時報 林國賓�綜合外電報導 財經媒體CNBC報導，繼美國與英國之後，歐洲央行（ECB）也即將啟動升息循環，市場策略師認為，一旦利率翻揚，銀行將是最大的受惠族群，建議投資人可提前布局買進歐洲銀行股。 報導指出，歐洲銀行業至今仍未完全擺脫2008年金融危機的衝擊，尤其是訴訟成本與壞帳水位偏高為主要問題，儘管經濟早已復甦，但在利率仍處於歷史低點下，銀行提升獲利的空間相對受限。 不過，此一情勢即將出現改變，ECB已開始縮減購債，今年底前量化寬鬆就將完全退場，預計明年就有機會啟動升息循環。 德意志銀行財富管理公司投資長諾爾丁（Christian Nolting）指出：「ECB雖已表示明年夏季前都不會升息，但我認為ECB有所保留，不過即便是明年才開始升息，就算是只升一點點，且還是負利率，屆時仍會引爆買盤搶進銀行股。」 ECB總裁德拉吉6月時表示，2019年夏季前不太可能升息。ECB的基準利率邊際放款利率與存款利率目前分別為0.25％與-0.4％。 諾爾丁指出，「不管你信不信，由於央行貨幣政策即將由鬆轉緊，銀行股就是我們最看好的類股之一。」 除了即將升息的題材，諾爾丁認為歐洲銀行股的基本面其實已經大為好轉，未來獲利成長前景可期。 最近歐洲多家銀行就公布強勁的財報，瑞銀上周表示上季淨利達12.9億美元，較去年同期增加9％，瑞士信貸上季淨利則達6.55億美元，優於市場預期。 就連問題一堆的德意志銀行財報也讓投資人驚豔，上季淨利大賺4.68億美元，雖較去年同期減少14％，但不僅超出財測，也優於分析師預期。 ---------------下一則--------------- 英央行升息 利率飆9年新高2018年08月03日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 儘管英國脫歐前景不明，全球貿易戰煙硝四起，但通膨升溫疑慮籠罩下，英國央行（BOE）周四召開利率會議，不出所料宣布升息1碼，將基準利率推升到9年來新高水位。 然英國央行也暗示，脫歐後與歐盟的新關係仍妾身未明的緣故，尚無加緊升息的打算，將採取循序漸進的步調。 英國央行宣布升息1碼的決策後，英鎊兌美元隨即應聲走高，但在總裁卡尼（Mark Carney）發言強調將採漸進式升息後，英鎊走勢又反轉走跌，倫敦匯市尾盤報1.3036美元，貶0.7％。 周四BOE貨幣政策委員會9位決策委員表決一致通過，基準利率由0.5％調高1碼到0.75％，利率水位觸及2009年全球金融危機以來新高。這係2007年來BOE第2度升息，上回升息時間在去年11月。 BOE聲明指出，雖受明年3月脫歐前情勢渾沌影響，英國經濟成長有放緩跡象，但擴張速度仍很可觀，升高國內通膨壓力恐加溫的預期。 不過BOE預估，未來幾年英國通膨率頂多略為超出2％目標，因此將保持漸進、節制的升息步調。英國央行總裁卡尼在會後發表談話也強調，往後升息走漸進式路線，他說：「政策是要用走的，而不是用跑的，有時要停下腳步。」 根據BOE同時發布的通膨預測，2年內英國通膨率可能觸抵2.09％，高於央行所設的2％目標。經濟展望方面，BOE預期今年英國GDP成長率1.4％，與5月估值持平，但明年成長率預估由1.7％微幅上修至1.8％。 然而針對BOE聲稱英國通膨壓力恐升高的看法，民間部門經濟學家持質疑態度。他們認為萬一英國無法與歐盟達成脫歐協議，BOE此時升息有讓經濟出現反轉之虞。 部分投資專家則表示，全球貿易戰危機是另一個央行該審慎升息的原因。BOE在周四聲明也提到，保護主義政策確實開始對全球貿易產生負面效應。 ---------------下一則--------------- 6個「強勁」形容美國經濟 Fed暗示 9月升息機率高2018年08月03日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 美國聯準會（Fed）台北時間周四凌晨發布最新貨幣決策聲明，一如預期短期利率維持現狀，並調高經濟評估，強調美國經濟「強勢」擴張，通膨水位盤旋在2％理想目標附近，暗示9月進行今年來第3度升息的機率高。 為期2天政策會議結束後Fed理事一致決議，聯邦基金利率停留在1.75∼2％區間，符合經濟學家普遍預期。會後政策聲明對美國經濟的評估樂觀，一連串經濟指標都用「強勁」（strong）一詞形容。 Fed聲明指出：「經濟活動以強勢步伐擴張」，並判定家庭支出與投資「強勁增長」，就業成長也相當「強勁」。總計聲明6度出現「強勁」這個字眼，來描述美國經濟與勞動市場。 Fed聲明還說，「在12個月的基礎上，整體通膨率及剔除食品與能源價格的核心通膨率，雙雙維持在2％附近。」 Fed官員仍堅守漸進式緊縮貨幣的政策指引下，周三的決策聲明，無異是在替9月25∼26日例會再次升息鋪路。 今後2年究竟該升息幾次，Fed今年集會一直在這個問題上打轉。6月例會Fed官員規畫今年下半升息2次、明年3次，聯邦基金利率將因此推升到3％之上，此利率水位可有效抑制經濟過熱。 期貨市場交易員大致認同Fed的利率展望，據芝加哥商品交易所集團周三的利率期貨報價所示，交易員預測Fed 9月升息機率達90％，12月底前至少再升息1次的機率70％。 QMA首席投資策略師凱恩（Ed Keon）表示：「9月鐵定升息，12月升息的可能性雖高，但不十分確定。我想今年的政策路線大致底定，屆時Fed會就升息對經濟的影響做評估，再視需要進行調整。」 ---------------下一則--------------- WGC：上半年黃金需求 跌至9年新低 金價今年累跌6.5％ 2018年08月03日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 金融時報報導，世界黃金協會（WGC）周四公布最新報告顯示，今年上半年黃金需求大幅下滑，降至2009年以來同期最低水準。由於投資人預期利率將持續上揚，因此轉抱報酬率更高的資產，導致黃金需求下滑。 倫敦現貨金價周四盤中下跌0.4 ％，報每盎司1,217.6美元，今年迄今累跌約6.5％。 WGC指出，今年上半年全球黃金需求總計1,959公噸，不如去年同期的2,086公噸。 雖然黃金在這段時間的工業與珠寶需求相當穩定，但今年上半年僅有60.9公噸黃金流入黃金ETF，不如去年同期的160.9公噸，主因是美國投資人撤出該市場。 聯準會周三指出，美國經濟持續擴張，物價接近他們所設定的2％目標。聯準會今年迄今已調升利率2次，並暗示未來仍會繼續維持升息步調，這些舉動導致黃金逐漸在美國失寵。投資人認為利率將持續上揚，因此改抱黃金以外的其他資產，以追求更高的報酬率。 雖然中美貿易紛爭越演越烈，地緣政治緊張局勢升高，但對於金價的提振效果卻相當有限，這點令市場大感意外。 WGC市場情報部門主管休威特（Alistair Hewitt）表示：「美國黃金ETF需求疲弱有2大原因。首先，美國經濟表現強勁，令下半年升息的機率大增。此外，雖然全球貿易紛爭升溫，但投資人認為美國握有更有力的籌碼，這些因素導致黃金需求遭到壓抑。」 金價已連續4個月下跌，創下2013年以來最長連跌紀錄，而投資人亦持續看空金價。 根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的統計，對沖基金與其他投機大戶上周押注金價下跌的空單規模已締造新高，創下2006年開始該紀錄以來的最高水準。 ---------------下一則--------------- 科技基金 今年績效居產業之冠2018年08月03日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 根據統計，今年各產業基金績效，以科技基金表現最出色。但近期卻出現些雜音，法人表示，科技基金雖有上漲潛力，只是不少股價都已反應，萬一公布獲利及展望不如預期，將會對股價帶來一定程度衝擊，因此，在布局科技股或科技基金時仍須謹慎。 根據已公布財報，科技股營收與盈餘優於預期比例為97％與92％，顯示美股整體基本面仍強。台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，不過少數個股的財報或展望存在變數，加上貿易戰不確定因素干擾及第二季以來科技類股累積漲幅已高，短線獲利調節壓力大，容易引發非理性下殺。 蘇聖峰說，中期來看，美股仍在多頭軌道上，堅實的經濟表現與20％以上企業獲利在今年並不會改變，建議投資人保持冷靜，把握近期擁擠資金撤出、市場恐慌創造出時股價下殺時可重新建立部位，參與長期投資機會。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森•柯堤斯表示，數位轉型趨勢未變下，2018年科技產業基本面仍看好，包括營收及每股盈餘成長，股利增加，稅率降低以及在緊縮的勞動力市場中提高生產力的需求將推升科技投資。 百達投顧表示，網路族群在GDPR推出後雜音不斷，但實際對社群媒體等網路個股的影響仍要視第三季的財報而定。 至於台灣科技股，尤其是蘋概股依然扮演推升台股的角色，日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，隨著物聯網趨勢逐漸成形，AI、車聯網、智慧家庭等新科技應用將會是未來生活中不可或缺的一部分，然而所有物聯網商品都需要半導體晶片，因此半導體仍將扮演最核心關鍵的角色。此外，iPhone銷量為下半年台股指引之一，預期新款iPhone相關零組件變化不大，因此iPhone銷量仍為重要觀察指標，然而分析師預估iPhone下半年出貨將成長約36％，可望續推升台股盤勢。 ---------------下一則--------------- 高毛利 美科技指數上雲端2018年08月03日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 今年來全球主要指數表現 https://goo.gl/Yee6fP 2018年以來科技指數表現突出，特別是軟體與服務類。檢視2018年以來全球主要指數，S&P 500資訊科技類漲贏其他主要指數，次產業中又以S&P 500軟體與服務業表現最好。券商預估，科技股營收約為S&P 500指數企業的兩倍，在高毛利及高成長動能下，有助於維持科技股主流地位。 凱基雲端趨勢基金經理人林儂表示，AI發展已經是趨勢，全球政府及頂尖企業紛紛投入AI技術發展。由於AI發展需要強大的雲端運算服務作為支撐，此將推升對於雲端儲存及雲端預算的龐大需求，因此看好雲端相關類股。 2018年至今，新興市場表現不如人意，MSCI新興市場指數跌4.46％，而MSCI世界指數僅上漲3.92％，反觀S&P 500資訊科技類總報酬約13.19％，次產業中軟體與服務業表現最好，漲幅達14.95％，勝那斯達克11.78％、S&P 500指數6.47％以及道瓊工業平均指數4.07％。 林儂指出，從各項指標及全球主要國家採購經理人指數顯示，股市並未出現立即下跌的風險，因此全球經濟仍維持正向發展，而科技業受外在因子衝擊低，創新與獲利增加成長動能，將持續支撐科技主流地位。 在科技業中，大數據已是不可擋的趨勢，數據資料的重要性帶動企業對於數位轉型的需求，但大量數據卻對既有資訊系統帶來沉重負擔，因此，從雲端儲存、傳輸到運算甚至應用，全面翻新企業的營運思維。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美國6月ISM製造業與非製造業指數分別上升至60.2、59.1，顯然景氣前景與消費增長的趨勢並未受美中貿易戰的影響，也代表商業活動持續增溫，為美股多頭奠定基礎。 徐煒庠表示，美國大型科技股股價隨財報表現皆處新高，今年來非核心消費及資訊科技類股是領漲美股的兩大族群，前者以電子商務為主，後者則包含雲端計算、智慧型手機與相關軟體服務、社群軟體甚至是AI機器人等，顯示科技股仍為2018年投資主流，近期美股高檔震盪，iPhone、5G、AI、3D Sensing趨勢相關個股評價修正後投資價值浮現，總結來看，現階段總經與企業營運基本面佳、擁有創新模式的相關美國企業股價仍將維持長期走升的趨勢。 ---------------下一則--------------- 股匯債波動年代 特別股基金抗震2018/08/03蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】 投信發行特別股基金報酬率前十強 https://goo.gl/5QG31p 升息持續 美國升息環境持續，貿易戰不確定因素干擾，股匯債市同步波動，不過，投信法人仍看好下半年股市較債市更有表現空間，建議採取「長線保護短線」策略，選擇具長線投資價值的股市。 金融波動加劇，市場聚焦抗震產品，群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕分析，美國升息可望擴大銀行的淨利差，對於金融業獲利有明顯助益，基期偏低且升息受惠程度較大的金融股相對有利。 特別股指數勝高收債 同時，全球特別股發行企業以美國金融股為主，且權重在60%以上，亦可受惠於美國升息，而特別股兼具債券的性質，中長期來看，特別股的高股息、低波動特性，市場續漲時，同樣有機會獲取資本利得；市場修正時，也有相對抗跌的表現，有助達到風險和報酬兼顧的投資目標。 群益投信觀察近1季特別股與全球股債市表現，其中，全球特別股指數以2.23%表現居冠，遠勝MSCI成熟國家指數1.57%，以及美國高收益債指數0.24%，使得投信發行的特別股相關基金，績效也跟著上揚。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，美國持續升息態勢不變，預計下半年將升息1~2次。由於政策動向與升息速度已為市場熟知，不至於造成太大衝擊，但貿易戰不確定性偏高，讓金融市場埋下隱憂。 採長線保護短線策略 股票布局策略上，建議把握M型配置，搭配定期定額與跌深加碼方式，一面聚焦強勢產業的長期價值，如FinTech金融科技、機器人和AI精準醫療等；一面則留意陸股、台股等新興市場，尋找跌深機會。 統一投信指出，下半年投資布局看好股市表現，建議採取「長線保護短線」策略，選擇具長線投資價值的股市。包括獲利成長預期強勁的美國科技股，短線已見底部的中國A股，以及本益比低且高殖利率的台股，政經情勢好且經濟處於高速成長的東協股市。 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷表示，特別股票面具可買回特性，形成股價支撐，適合追求穩健投資的投資人。 近期受貿易戰氛圍使然，防禦型產業成為資金偏好族群之一，非金融特別股以REITs、電力企業居多，成為資金偏好族群，相關特別股也受到提振。 【投信展望 下半年趨勢】 ★第一金投信 ．可留意陸股、台股等新興市場跌深機會 ．高收益債因為利率敏感度低，且9成報酬來自票息收入，具一定的持有價值 ★群益投信 ．利率上升、資金動能挹注的雙重激勵下，特別股市場走升趨勢不變 ★統一投信 ．獲利成長預期強勁的美國科技股 ．短線已見底部的中國A股 ．本益比低且高殖利率的台股 ．高速成長的東協股市 資料來源：《蘋果》採訪整理 ……………………………………… 特別股配息率高 比高收益債划算2018/08/03蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】 群益投信表示，Fed升息，各資產皆會受影響，但因特別股與公債連動性低，且擁有相對較高的配息率，因此受到的影響較輕微。升息循環中，特別股因為同時擁有股票與債券的特性，在市場多頭時，有機會獲取資本利得，空頭期間的波動又明顯低於股市，特別適合穩健投資。 群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕指出，根據投資顧問Cohen & Steers研究統計，過去逾20年特別股指數與評等相當的投資等級債券指數間，平均利差為191個基點，現階段利差約180個基點，接近長期平均值，顯示同具投資特質的特別股並未太貴。 若與高收益債相較，高收益債券指數與特別股指數的長期平均利差值為226個基點，目前收斂至73個基點，代表高收益債的收益率與特別股逐漸接近，但信評卻低於特別股。 這顯示特別股具高息的特性，且評價面較高收益債便宜，加上存續期間更能抵禦利率上升的風險，後續還可能吸引資金湧入，特別股後市持續看俏。 抵禦利率上升風險 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷指出， 目前利率環境與市場偏好都有利特別股，建議增持相關標的。配置上，除了以非周期性產業、大型藍籌為核心標的外，可適度納入航運、油氣管線業做為戰略配置。 余冠廷也說明，由於美國第3季起物價基期墊高，且國際油價已漲至每桶70美元之上，通膨下半年有望趨緩。 此外，美歐貨幣政策方向明朗，亦有助於降低利率波動，美國10年期長債殖利率呈箱型整理機率高，整體利率風險或較上半年和緩，短線殖利率大幅彈升之際，反而可留意特別股的布局機會。 ---------------下一則--------------- 投信新基金市場 表現冷清2018年08月03日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 基金募集一直是投信業者一年中最重要的業務，基金募集成效的好壞不僅攸關投信當年的獲利，更對品牌有加分的效果。不過檢視今年來國內投信業者的新募集基金（含ETF）表現，有將近40％的新基金募集金額都在10億元以下，即使把金額拉高到20億元，比重更擴大到62％，可見今年投信業者基金募得辛苦。 根據投信投顧公會數據統計，包含ETF在內，今年以來共有48檔基金募集，平均募集金額在18.9億元，表現並不算太差；但基金報請成立的金額落差卻相當大，高的有國泰富時人民幣短期報酬ETF的75.6億元、第一金全球AI精準醫療的6.6億元，與安聯收益成長多重資產基金的62.33億元。 募集金額在5億元以下的卻多為美國ETF與目標到期債券基金，比重更佔了將近40％，可見今年市場氣氛相當冷清，若非特殊的主題性產品（人民幣短債）與強大的品牌（安聯收益成長），投信業者很難在市場上拿到錢。 資產管理業者表示，今年市場的實際表現跟去年底許多專家預測的走勢剛顛倒，去年市場多預期今年新興市場會有較好的表現、美股與高收益債等過去漲幅較多的資產今年可能拉回；但實際情況卻是顛倒過來，使得銀行理專很難說服客戶用新錢買入新募基金，造成了今年投信業者新基金市場表現冷清的結果。 資產管理業者透露，去年下半年許多銀行通路開始叫進新興市場債，並轉出高收益債與投資等級債，不過今年來高收益債指數上漲1.1％、美國公司債下跌2.55％，但新興市場美元債卻下跌3.25％，美元指數卻反向上漲2.33％，加上中美貿易戰，使得多數看好新興市場資產的投資人仍在套房內，無法用新錢轉入新基金，可見今年保管行募集新基金的辛苦，多數是來自銀行年初的策略誤判，至於市場氣氛的好壞反而是其次。 至於下半年新基金募集熱潮集中於目標到期基金，投信業者則相對較為樂觀看待，主要是因為低利率環境下目標到期基金可望創造比銀行定存高的收益，可望滿足市場去化資金需求。
全球股市大打折 逢低搶便宜2018年08月02日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 各市場目前本益比與高點比較 https://goo.gl/ipWgxH 全球市場上半年歷經一波拉回修正後，距離今年來高點都出現一段差距，投信法人指出，目前全球股市本益比已反映市場對於貿易戰、利率走升、景氣循環周期進入尾聲等憂慮，導致股市出現明顯拉回，不過，在經濟成長仍強勁、企業獲利持續揚升的支持下，現階段反而是逢低布局的時機。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，今年全球本益比高點出現在年初，後來市場受到雜音干擾，不論成熟市場或新興市場本益比（P/E）都明顯回檔，根據統計，成熟市場目前P/E僅15.5倍，低於年初高點時的17.1倍，新興市場整體P/E更只有11.4倍，相較高點時的13.3倍已大幅下滑。 若從單一國家來看，則是今年跌幅最慘的大陸股市，P/E已從14.4倍高點大幅下修至11.7倍。 陳若梅認為，在全球經濟持續增長的環境下，股市拉回正是布局契機，根據摩根預估，今年全球GDP年增率預估值達3.4％，而新興市場GDP年增率預期可繳出4.9％的成長。 另外，目前美歐企業財報頻報喜，多數企業數據優於預期，進而帶動市場持續上修全球企業獲利預估值，包括今年全球企業獲利有望繳出15.5％的強勁雙位數成長，有助替多頭氣勢加溫。 ?豐中華投信投資長張靜宜表示，全球雖已不再處於如2017年有利經濟成長的最佳環境，但成長仍相當穩健，只是各國經濟成長及通膨趨勢漸行分歧。其中，美國恐有經濟過熱風險，而歐洲及日本則漸失成長動力，相較之下，大部分新興市場則繼續處於成長持續及通膨相對偏低的「甜蜜點」。?豐中華投信建議投資人在下半年鎖定包括歐股、日股，以及新興市場等主題。 ---------------下一則--------------- 14檔海外基金 漲幅逾一成2018年08月02日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 今年來投信發行海外基金績效 https://goo.gl/zSc3LH 今年以來全球股市以美股為馬首是瞻，統計至7月底NASDAQ指數以11.13％表現居冠，以產業指數來看AMEX生物科技指數18.98％更勝一籌，也帶動相關海外基金績效；反映在投信發行的426檔海外股票基金績效表現，其中漲幅逾一成、近1月、3月、6月績效都正報酬的基金有14檔，整體來看以生技、美股、科技基金表現最佳。 市場法人表示，科技及生技類股具有獲利表現穩健、產業成長動能及題材不斷的優勢，加上現階段景氣復甦態勢未變，因此後市表現仍值得期待，建議投資人不妨透過相關基金以定期定額或分批進場的方式布局，把握投資契機。 群益投信表示，美國GDP成長態勢不變，市場投資人對美國經濟基本面及企業獲利中長期展望，依然抱持樂觀態度。儘管近期國際事件層出不窮，但對於美國實質經濟影響仍屬有限，股市出現振盪整理現象，實屬短期波動。 此外，在美國升息循環下，新興市場貨幣競貶，資本流出壓力較大，因此歐、美、日主要工業國等成熟國家相形之下展望較佳，未來偏多看待。 再者，美國升息顯示景氣已溫和復甦，企業獲利提升帶動投資人對本益比提升的認同，美股續漲有空間，整體而言，投資人可多留意美元資產部位的基金投資契機。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美股從主流產業的股價表現來看，自金融風暴後的2009年3月以來，領漲美股的兩大族群分別為非核心消費及資訊科技類股，前者以電子商務為主，後者包含雲端計算、智慧型手機與相關軟體、社群軟體甚至是AI機器人等，今年來科技與消費兩大主流趨勢依舊延續，醫療保健商機也再浮現。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，醫療生化需求比較不被景氣循環影響。未來若出現經濟成長減緩，醫療生化類股表現可能比其它類股表現相對穩定；整體醫療產業股價的落後表現已經使醫療產業本益比下降，目前相對處於理想的投資價位，建議逢低加碼。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕指出，生技指數今年來表現亮麗，加上今年來生技醫療產業在新藥核准和併購活動上仍熱絡，生技醫療股在營運基本面的支撐、併購和新藥題材的帶動下，市場需求穩定，投資題材多元也不斷創新，產業基本面及獲利面仍看好。 ---------------下一則--------------- 出口拖累 陸財新PMI 創8個月新低2018年08月02日 04:09 工商時報 賴瑩綺�綜合報導 受到新出口訂單指數降至逾2年新低拖累，財新昨公布的7月份大陸製造業採購經理人指數（PMI），較上月下滑0.2至50.8，創8個月新低。市場擔憂，在內需偏弱、環保政策趨嚴及中美貿易摩擦持續發酵的影響下，製造業恐面臨更多挑戰。 不過，製造業PMI仍連續14個月處於擴張區。本月財新數據與大陸官方數據走勢一致，大陸國家統計局7月底公布的製造業PMI為51.2，已連續兩個月下跌，顯示中美貿易摩擦已導致製造業活動放緩。 路透報導，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生分析，數據顯示製造業放緩的趨勢，出口市場黯淡拖累整個行業的表現。他進一步指出，產出和新訂單指數雙雙下滑，新訂單指數降至2016年6月以來最低，意味著出口市場繼續惡化。 財新指出，新訂單增速連續兩個月放緩，並且低於歷史水平。數據顯示，原因在於外需減少，出口已連續4個月出現收縮，新接出口業務量出現逾2年來最顯著降幅，廠商報告顯示市場狀況疲軟。 財新並指出，7月製造商對未來1年生產前景信心相對低迷，僅有17％受訪廠商預計未來12個月產量將會上升。廠商的信心源於對市況改善、新產品開發和公司投資計劃的憧憬，但有一部分廠商表達了對市況艱難、環保政策嚴格和中美貿易戰的擔憂。 另在價格方面，投入和出廠價格指數均下降，但仍在50以上的擴張區間，顯示價格上漲壓力減輕。部分受訪廠商表示，因需求相對低迷，限制了定價權。 ---------------下一則--------------- 美重稅伺候 陸股匯嚇殺2018年08月02日 04:09 工商時報 黃欣�綜合報導 受美方擬將價值2,000億美元中國商品的關稅，加碼提高到25％的消息影響，大陸股匯昨（1）日雙殺慘跌。滬深兩市失守多條均線支撐，上證綜指重挫1.8％，創近1個月最大單日跌幅；人民幣兌美元在岸價和離岸價盤中更曾跌破6.84元。 路透報導，地產類股領跌下，A股市場昨早盤短暫上升後就一路走低。截至收盤，上證綜指跌51點，跌幅1.8％，報收2,824.53點，創下7月2日以來最高單日跌幅。深證成指跌173點，跌幅1.89％，收9,005.37點。 受利空消息影響，投資人亦調整部位，滬深兩市成交量昨放大到3,285.19億元人民幣（下同），比前一個交易日增加554.06億元，其中滬市成交量1,516.93億元，較上日增逾兩成。深市成交量1,768.26億元。 分析師指出，目前正處於上市公司半年報披露期，業績分化讓個股間出現估值調整，同時近期人民幣持續貶值令市場避險情緒有所提升，一般預估短線滬指將繼續震盪回落，尋找支撐。 匯市方面，人民幣兌美元中間價昨報在6.8293元，下跌128個基點來到14個月新低。在岸與離岸市場盤中波動劇烈，早盤時一度跌破6.84元。午盤後出現拋匯力量，帶動在岸價大舉彈升逾300個基點，下午報收在6.7948元，單日漲幅0.45％。昨晚21:10，在岸價報6.8040，離岸價則在6.82元附近。 交易員表示，中美貿易戰繼續升級，緊張局勢料將加劇人民幣貶值壓力。由於市場情緒謹慎，流動性明顯變差，這也加劇人民幣波動幅度。 國際投行摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強分析，基於第4季起美元可能走弱，預計人民幣兌美元匯率年底或將升至6.6元。不過他亦強調，若未來中美貿易戰進一步惡化，人民幣匯率的壓力將加大。 ---------------下一則--------------- 美用高關稅 對抗人民幣急貶2018年08月02日 04:09 工商時報 黃欣�綜合報導 美國再對中國商品加徵關稅揮出大棒，外界頗感意外。華爾街日報昨（1）日分析，此一建議是由美國總統川普的貿易顧問題提出，主要是對沖近期人民幣加速貶值，希望以此將中國逼上談判桌，並迫其讓步。 報導稱，提出將2,000億美元中國商品的關稅由10％上調到25％的是川普政府內部的顧問，目的之一是抵消近月來人民幣迅速貶值帶來的影響。事實上，人民幣兌美元匯價近期加快波動向下，截至昨日，人民幣匯率連8周下跌，創2015年匯改以來最長跌幅。以人民幣兌美元中間價來說，從4月初的6.2764元至昨日的6.8293元，已貶值達8.1％。 此前有不少中國貿易專家曾稱，中國可通過人民幣貶值，減輕美國關稅措施衝擊。但中方官員多次重申，無意用匯率作為應對貿易磨擦的工具。 報導引述美國企業研究所中國問題學者、川普政府顧問史劍道（Derek Scissors）稱，一旦美國決意對中國採取關稅打擊措施，則開徵25％稅率的效果比10％稅率要好。 據瞭解，川普曾威脅要對中國進口商品徵收25％關稅，但只是針對1,000億美元中國商品。為減輕對美國消費者的影響，美國後來將這一關稅水準降至10％，但也同時提高了被徵稅商品的規模。史劍道及其他政府顧問表示，考慮到美國消費者的財務可能會受衝擊，川普最終可能決定將關稅維持在不到25％。 ---------------下一則--------------- 英估升息1碼 脫歐仍是變數2018年08月02日 04:09 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 CNBC報導，英國央行在周四召開決策會議，料將如市場預料宣布調高利率1碼。摩根資產管理公司還指出，由於到年底英國軟脫歐情勢將趨於明朗，這也意味該央行明年升息速度可能超出外界預測。 雖然英國近來發布多項數據不盡理想，顯示其經濟正可能面臨短暫減緩，但整體而言，它仍處在成長軌道。例如該國製造業與服務業都對前景抱持更正面態度，就業市場也依然穩健，失業率下滑至4.2％低點。 摩根資產管理公司首席市場策略師渥德（Karen Ward）表示，英國央行周四升息的可能性很大，她還補充，該央行將重申「緩步緊縮步調依然適當。」 英國脫歐仍是一大變數，許多分析師也開始考慮英國脫歐談判可能最後瀕臨破局，不過渥德認為，到年底英國朝向軟脫歐的情勢將逐漸明朗，這也將帶動英國央行明年升息步伐將比市場預期還快。 她解釋，軟脫歐意味英國將與歐盟其她會員國保持密切的貿易關係，她目前預測英國央行在2019年至少會有兩次升息。 事實上，英國央行貨幣政策委員會成員之一桑德斯（Michael Saunders）先前接受CNBC訪問時已暗示，未來12個月央行升息次數可能超出市場預料的1次。他強調，「如果經濟表現一如預期強勁，升息速度也勢必要跟著加快。」 Rathbone兄弟資產管理公司固定收益部門負責人瓊斯（Bryn Jones）認為，在未知因素尚未扭曲全球經濟前，英國央行應該會在周四例會調高利率。 他提到這些未知因素包括英國脫歐不順，與美國升息速度過快，導致全球經濟成長放緩等。 瓊斯說，英國央行現今還有足夠火藥因應這些變數，因此在經濟表現不錯時升息，不會對英國經濟造成太大衝擊。 ---------------下一則--------------- 美經濟獨強 更有本錢打貿易戰2018年08月02日 04:09 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 華爾街日報報導，美國近期公布強勁經濟數據同時，大陸、歐洲和墨西哥等跟美國有貿易糾紛國家的最新數據卻顯示經濟成長走下坡，為美國總統川普提供更多有力籌碼打貿易戰。 美國周二公布第二季勞工薪資的成長幅度創近10年來最高，6月個人支出又穩定增加。就第二季整體而言，國內生產毛額（GDP）季增年率達4.1％，為2014年來表現最好一季。 相反地，墨國周二公布第二季GDP季跌0.1％，歐元區第二季GDP季增0.3％，創2016年第二季來最低季增幅度。大陸7月官方製造業採購經理人指數（PMI）月跌0.3個百分點至51.2點，創5個月新低。 川普政府一再對外指出，要挾著經濟優勢作為籌碼，迫使對手在貿易上對美國做出讓步。 目前美國與其他國家的貿易談判正進入新階段，像已重新推動北美自由貿易協定（NAFTA）談判，墨西哥總統當選人羅培茲（Andres Manuel Lopez Obrador）邀請川普出席其12月1日舉行的就職典禮。 對歐洲方面，川普上周跟歐盟執委會主席容克（Jean-Claude）會面後同意在貿易糾紛上暫時休兵。但對大陸方面，中美之間在重啟正式貿易談判上的進展不大。 Economic Outlook集團全球經濟學家鮑莫爾預期，與其他國家相較美國經濟獨強的局面會延續至年底，但他警告美國經濟成長在明年將可能放緩，尤其減稅對刺激經濟的作用減退後的情況會更明顯。 美國展開首波加徵進口關稅的行動對全球經濟的衝擊已開始顯現，若美國堅持高關稅措施，其對經濟的影響可能愈來愈大。 但專家認為，關稅問題只是美國貿易夥伴所遇到的眾多挑戰之一。像第二季，歐元區經濟就受德法罷工和異常寒冷氣候等影響，墨國則面對民間投資減少等問題。 ---------------下一則--------------- Fed將預告 9月升息2018年08月02日 04:09 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 CNBC報導，美國聯準會（Fed）雖然預料在周三決策會後可望維持利率不動，但在會後聲明可能預告9月再度調升利率。另外針對這波升息循環是否將接近尾聲，勢必也是這次會議激辯的焦點。 儘管多數Fed觀察家預期，Fed在這次會議不會做出任何重大改變，但在這兩天的閉門討論，料想會比以往更加激烈。 其中一項熱門議題就是聯邦基金是否接近中立水準。當該利率升高到Fed認定的中立水準後，決策官員對於停止升息的聲音也會升高。 Grant Thornton首席經濟學家史翁克（Diane Swonk）表示，Fed在9月升息的機率為95％，她還預期會後它將對外釋出美國經濟成長穩健與通膨加速的明確訊息。 不過，她認為Fed會後不太可能透露何時結束升息循環，除了考量到貿易衝突對經濟造成的衝擊，另一項原因就是Fed內部對於如何在寬鬆與緊縮貨幣政策間設立界限，迄未達成共識。 史翁克提到，包括紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）等多名決策官員相信，今年四次利率調升，將使美國利率年底到達中立水準。不過Fed在6月會議紀錄，卻提到明年才會觸及該門檻。 摩根士丹利投資管理公司的固定收益資產配置經理人卡森（Jim Caron）也認為，儘管今年歷經四次升息，不過明年美國利率才會升至3％的中立水準。目前美國聯邦基金利率介於1.75％到2％。 但傑富瑞（Jefferies）經濟學家賽蒙斯（Tom Simons）指出，基於美國公債殖利率曲線已經趨平，凸顯美國經濟可能反轉向下，這恐將抑制美國升息能力。他說Fed在聲明雖然不會對維持寬鬆等措辭進行變動，但它將加註「目前」兩字，來暗示這波升息循環可能將逐漸邁入尾聲。 美銀美林利率策略師卡巴納（Mark Cabana）預期，Fed最快要在9月調升利率後，才會對聲明中的貨幣政策字眼進行調整。他還補充本周引發Fed官員討論的另一熱點還有縮減資產負債表的進度，不過該議題不會在聲明中被提及。 ---------------下一則--------------- 經濟穩健 美股基金漲勢強2018年08月02日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 年初以來受到聯準會升息預期增溫、美中貿易戰等議題的干擾，使得全球股市波動較去年劇烈，美股在經濟表現穩健向好，以及企業獲利強勁等條件支持下，表現仍領先全球。截至7月30日止，年初至今NASDAQ指數已10.53％的漲幅居冠，S&P500指數和道瓊指數也分別有4.82％和2.38％的漲勢，在全球主要股市中位居前段班。 連帶美股基金的表現也跟著水漲船高，統計投信發行的美股基金今年來表現，平均績效為13.01％。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，觀察花旗經濟驚奇指標，美國表現仍相對其他區域優異，就業指標方面，6月美國非農就業增加21.3萬人，明顯優於市場預期的19.5萬人，而平均時薪年增率為2.7％則與前期相當，代表就業市場持續處在復甦態勢，但也不至於令聯準會產生升息不乏加速的立場，對美股而言不啻是項利多。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，美國第二季GDP數據不錯，薪資緩步成長，失業率降至不到4％；至於企業獲利表現亦佳，市場更預期第三季還可望有兩位數的成長幅度，第四季企業獲利成長趨勢亦看好。 美國股市已歷經9年的多頭行情，未來指數上漲模式可能趨向盤堅走勢，需要謹慎選擇投資題材才可望有可觀獲利機會；以目前美國持續升息政策環境，以及經濟仍是擴張的狀態而言，包括金融、科技與消費等產業都仍具備投資吸引力。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，受美歐貿易戰停火，美股連四紅，第二季財報題材持續發酵。統計至7月25日止，在S&P 500成分企業已公布128家中，逾九成獲利表現優於預期。在經濟表現方面，美國6月非國防資本設備訂單成長0.6％、出貨量成長1％，均優於預期，且為連續第三個月成長。 林素萍建議以美股、可轉債及美國高收益債為投資市場，可達到獲利收益及風險分散。 ---------------下一則--------------- 新興市場基金 全面淨流出2018年08月02日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 全球貿易戰爭問題暫歇，但各種新興市場基金出現全面淨流出，其中全球新興市場基金更是連12周淨流出。美國企業財報持續報佳音，美股基金依然一枝獨秀，資金淨流入連三周奪冠。 根據JP Morgan、EPFR資料統計至7月25日，全球新興市場、亞洲（不含日本）、拉丁美洲、歐非中東基金上周呈現全面淨流出，淨流出金額分別是2.76億美元、1.42億美元、1.15億美元以及0.75億美元，除了全球新興市場基金連續12周資金出現淨流出，亞洲（不含日本）與拉美基金也分別連續失血七周和八周，即使如此，整體新興市場股票型基金由前周的資金淨流出19億美元、降至上周淨流出6億美元。 至於成熟市場基金，只有美股基金逆勢吸金42.35億美元，歐股基金失血5.1億美元，日股基金也淨流出13億美元。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅表示，從數據來看，新興市場基本面並未轉壞，且隨著這波股市拉回修正，已經讓新興股市的評價相對於美國股市折價30％，具投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 超供疑慮再起 油價溜滑梯2018年08月02日 04:09 工商時報鍾志恆�綜合外電報導 布蘭特原油期貨今年走勢 https://goo.gl/Hrc2s9 金融時報報導，美國重新制裁伊朗而引發全球石油供應疑慮，讓國際油價自春季來持續上漲，但石油輸出國家組織（OPEC）和俄羅斯不斷增產，加上伊朗石油出口要在11月後才受制裁影響，近期油市出現供應過剩問題而令油價大跌，7月更創2年來單月最大跌幅。 最活躍原油期貨裡，為油市基準的倫敦布蘭特10月期油周三盤中再跌1.5％報73.12美元；其7月大跌6.5％創2016年來最大單月跌幅並跌破75美元。紐約西德州9月期油下跌1.3％，報67.9美元；7月跌幅逾5％。 油價7月大跌顯示全球原油庫存持續逾18個月下降後，油市在6月的供應突然明顯增加而給油價帶來壓力。 在OPEC和俄國等在6月開始增產以建立庫存，來因應伊朗被制裁後的供應緊張情況同時，外界原先擔心的伊朗供應中斷問題，要等到11月美國重新制裁後才會發生，這讓油市面對短期供應過剩問題。 Energy Aspects分析師辛恩（Amrita Sen）指出，OPEC和俄國在伊朗石油出口中斷前拚命增產，就是要填補未來伊朗的供應缺口，因為少了伊朗出口後真的會令全球油市供應吃緊。 短期供應過剩讓石油現貨價進一步低於期貨價，這通常反映油市有超供的現象。以布蘭特油價為例，其周二到期的9月期油價為74.3美元，低於12月期油74.81美元。 油價持續下跌令持有石油期貨的獲利空間縮小，導致對沖基金等投機性資金在7月大舉從石油資產撤出。 但有跡象顯示基金的嚴重賣壓已經過去，因為交易商又開始擔心伊朗被制裁後的供應問題。 JBC能源認為，目前油市有大量多空混雜的訊息，像沙烏地阿拉伯等中東產油國大舉增產同時，利比亞和委內瑞拉等OPEC成員國產量，卻因為政經因素而持續下滑，讓油市整體情況又回到4月時的混沌狀態。 ---------------下一則--------------- 境外基金品牌 安聯、施羅德 上半年最吸金2018年08月02日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 根據晨星基金統計，安聯、施羅德是今年上半年最吸金的前兩大境外基金品牌，分別淨流入新台幣1,290億元和773億元，其中安聯千億元淨流入主要靠「安聯收益基金」一檔基金貢獻。 晨星基金公布今年6月共同基金淨流入金額，安聯收益基金在6月淨流入422億元，再度蟬聯單月吸金第一。晨星基金表示，該基金已連續四個月成為最受投資人歡迎的基金且超過13個月為資金淨流入的基金，累計今年上半年淨流入1,630億元。 不過，晨星基金強調，資金流量數據是估計值且含全球投資人之資金，非僅計算台灣居民申購該基金淨流入金額。 若依基優網估算，台灣投資人今年上半年淨申購安聯收益基金約600億元，光安聯收益成長基金上半年淨流入金額已比21家投信基金規模還多。 安聯收益成長基金不僅在台灣，在世界各地也獲得很大迴響，使得該基金規模2013年突破1千億元後，今年第一季規模逾7千億元。 分析安聯收益成長基金大吸金原因，銀行通路主管表示，該基金最早是以「9％配息」打響名號，雖然目前年化配息率不到9％，因之前買該基金的投資人拿到息又賺到錢，才會持續投入。 值得留意的是復華投信已擠入前十大，復華投信完全屬於國內投資人資金淨流入，顯示復華股票基金績效受到投資人關注。
好景不常 台經院製造業景氣 又亮黃藍燈2018年08月01日 04:09 工商時報 陳碧芬�台北報導 台經院昨公布6月製造業景氣燈號，5月僅亮了一個月的綠燈（代表景氣持平）再度熄滅，轉為代表低迷的黃藍燈，且景氣信號分數較5月大減2.1分至11.13分。 台經院景氣預測中心指出，全球政經情勢極為撲朔，6月製造業相關數據表現明顯不如5月，其中占比最高的電子零組件業表現，甚至由低迷的黃藍燈轉為衰退的藍燈，化學原材料業生產表現也由正轉負、結束連續13個月的正成長，對整體製造業表現的影響甚巨。 今年來景氣起伏不定，台經院製造業景氣燈號今年前6月共亮出兩顆綠燈（1月和6月）、兩顆藍燈（2月、3月）和兩顆黃藍燈（4月、6月），顯示上半年景氣雖然整體穩健復甦，逐月來看則呈現不穩定。 台經院提醒，下半年的不確定因素將更複雜，例如中美貿易摩擦升溫、金融市場波動加劇等，各主要國家的央行貨幣政策及國際能源價格走勢也將為後續國內出口帶來不確定風險。根據該院模型估算，今年製造業各大類與整體製造業景氣燈號，估測全年均為黃藍燈，製造業景氣僅微幅回溫，無法達到較好的綠燈階段。 台經院景氣預測中心調查的6月製造業景氣信號，五大組成項目同步下滑，就細部產業來看，化學材料業因國際油價漲幅趨緩，塑膠原料價格漲跌不一，影響部分買盤購料觀望，加上國內輕油裂解廠歲修，下游石化廠同步安排檢修，造成在6月結束連續13個月正成長、出現轉折，景氣燈號轉為低迷的黃藍燈。 ---------------下一則--------------- 台股法說會旺季 定期定額掌多頭行情2018年08月01日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 中小型台股基金上周績效10強 https://goo.gl/ctzoUP 今年下半年台灣景氣展望樂觀，但預料全球貿易戰和美股財報仍將左右台股後市，法人指出，聯準會（Fed）即將公布最新利率決策，儘管8月升息機會小，但縮表後的資金走向和全球貿易壁壘提高後的外資動向仍是影響台股中期方向，選股成為左右績效的重點，投資人可以主動式台股基金參與行情。 以中小型台股基金而言，今年來18檔基金平均漲幅逾一成，表現與科技型台股基金並駕齊驅，遙遙領先上漲3.67％的加權股價指數，不少法人表示，現階段選股以業績成長電子股為主軸，增加原料漲價股為選股方向。 保德信中小型股基金經理人賴正鴻分析，上周台股在蘋概股帶動與被動元件反彈下站上11,000點大關，線形格局維持強勢，短線仍有持續挑戰高點11,270點之力道，然上周價漲量縮，顯示在高點之前，市場追價意願不強，接下來將開始陸續公布第二季季報，又進入法說會旺季，可望支撐指數維穩高檔。 保德信高成長基金經理人兼大中華投資組主管葉獻文表示，今年來台股在亞股中一枝獨秀，上周台股在中美貿易戰影響下大幅震盪，然而隨即在國際股市回穩下展開反彈走勢，在「萬一關卡」的此刻，指數欲持續走強須由外資多方部位來推動，投資人可持續定期定額布局，掌握台股這一波多頭。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，受惠貿易干擾稍緩，投資市場回歸基本面，投資信心也跟著回溫，搭配近期企業法說展望不差，以及進入除權息旺季等因素，都帶動盤面偏多表現。 近期企業陸續進行法人說明會，第二季財報表現以及下半年營運展望往往成為近期股價影響關鍵。整體而言，iPhone產業即將進入旺季，但大陸手機需求疲弱，雲端伺服器仍然維持成長態勢。 富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄分析，台股處於除權息旺季，考量全球市場波動與美中貿易協商變化等不穩因素，內資等待除權息完畢、國際局勢趨穩後再表態的立場明確，近期棄權息賣壓就資金面對台股造成干擾，特別是主力色彩較高的內資股更是明顯。 ---------------下一則--------------- 貿易摩擦衝擊 陸製造業PMI 連2月下跌2018年08月01日 04:09 工商時報黃欣�綜合報導 大陸官方製造業與服務業PMI https://goo.gl/xd51Ak 大陸國家統計局昨（31）日公布7月份製造業採購經理人指數（PMI）51.2，雖仍在高位，但已連續兩個月出現下跌，顯示中美貿易摩擦已致製造業活動放緩。專家分析，由於國際貿易環境持續惡化，加上人民幣貶值拖累進口，預料經濟下跌壓力增大，擴內需將成為下半年經濟增長的主要動能。 路透報導，統計局資料顯示，7月製造業PMI為51.2，略低於預測的51.3，跌至5個月低點。此外，7月服務業PMI為54，更降至11個月新低。儘管仍在50的基準線以上，但仍可看出製造業和服務業都出現放緩跡象。 對於7月製造業與服務業PMI出現「雙降」，統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，主要是受到近期強降雨颱風高溫頻發的影響，加之國際貿易摩擦升溫和部分行業進入傳統生產淡季等。他認為，雖然指數出現波動，但是運行仍屬穩定，經濟總體繼續保持擴張態勢。 從企業規模看，大型企業PMI為52.4，比上月下滑0.5，維持擴張區間；中型企業PMI為49.9，與上月持平，略低於臨界點；小型企業PMI為49.3，比上月低0.5，繼續位於基準線以下。此外，7月進出口景氣度略有回落。新出口訂單與上月49.8持平，略低於臨界線；進口指數為49.6，較上月下跌0.4。兩者均低於臨界點。 恒豐銀行宏觀經濟研究中心主任蔡浩分析，7月製造業PMI分項指數持續回落，顯示當前生產和需求未改走弱跡象，內外需依舊疲軟。外部環境上，憂心全球經濟增長和貿易局勢惡化的企業明顯增加。從內部來看，內需持續疲軟，融資環境偏緊限制生產經營活動，使得生產出現回落。此外，人民幣延續大幅貶值對進口景氣指數形成明顯拖累。 展望8月，蔡浩認為，全球貿易局勢仍複雜多變，對於中美貿易摩擦走向和未來經貿發展的負面壓力正在增加。他認為，「擴內需」將成為下半年經濟增長的主要動能，降低進口關稅已於7月1日正式實施，更加積極的財政政策和「寬信用」導向的貨幣政策或將提振下半年的基礎設施建設，料將助力內需回溫。 ---------------下一則--------------- 積極財政＋穩健貨幣政策 陸下半年經濟方針 出爐2018年08月01日 04:09 工商時報李書良�綜合報導 中共中央政治局會議部署下半年經濟工作要點 https://goo.gl/khMHFr 中共中央政治局會議昨（31）日召開，為下半年經濟工作定調。會議強調，下半年為保持經濟社會大局穩定，將堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅定做好去槓桿工作，並遏制房價上漲，同時要把穩定就業放在更加突出的位置。 央視報導，昨中共中央政治局會議由中共總書記習近平主持，部署大陸下半年的經濟工作。會議提到，下半年要保持經濟社會大局穩定，深入推進供給側結構性改革，打好「三大攻堅戰」，要堅持「穩中求進」工作總基調，保持經濟運行在合理區間。 在各界關注的財政和貨幣政策方面，會議要求，堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。 會議強調，要把「補短板」作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度。把防範化解金融風險和服務實體經濟更好的結合，堅定做好去槓桿工作。並下定決心解決好房地產市場問題，遏制房價上漲。 近年大陸經濟實力增強，去年大陸GDP增速6.9％，今年目標為6.5％左右。根據聯合國報告指出，2017年大陸對全球經濟增長的貢獻就大約占三分之一。然而，隨著今年全球經濟波動加劇、中美貿易戰逐步升級，外界高度關注大陸貨幣政策、債務，以及房市等經濟問題。 中國證券報報導，預計大陸下半年的貨幣政策仍將呈現邊際寬鬆狀態。從6月以來中國人民銀行操作MLF（中期借貸便利）和降準近1.8兆元人民幣（下同）的動作，貨幣寬鬆特徵非常明顯。其中，人行7月23日開展5,020億元的MLF操作，規模創下該工具推出來最大紀錄。 同時，由於今年大陸債市違約率上升，國際金融分析機構標普先前發布報告示警稱，相較2017年，今年大陸債券發行有可能引爆系統性風險。截至7月23日，今年大陸在岸市場人民幣債券違約總額達到333億元，已經超過2016年同期創歷史紀錄的301億元。 房市方面，大陸三四線城市因為大量的棚改安置以及房價調控力度相對不嚴，房價飆升，第二季以來，官方頻繁公布房地產調控政策控制房價，光是5月份就有40多座城市公布房市調控新規，刷新歷史紀錄。 ---------------下一則--------------- 熱錢回流 台、印股吸金2018年08月01日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 美歐貿易戰停火，淡化市場避險情緒，熱錢也回流新興亞股。法人指出，新興亞股上周出現今年4月以來最高淨流入金額，外資買超11.7億美元，除越南呈現小幅賣超外，其餘新興亞股均為資金淨流入，且以台灣、印度受青睞，雙雙吸金3.5億美元。資金挹注下，整體新興亞股上周上漲1.8％，單一國家股市也都收紅。 中國信託投信表示，短線上貿易緊張局面降溫，但經濟數據與財報結果不同步，全球各主要股市漲跌互見。美國總體經濟表現持穩，第二季度GDP表現創下近四年以來新高，惟科技股如推特（Twitter）和英特爾（Intel）財報結果不如預期，壓抑美國四大指數上周呈現高開低走格局。 歐股方面，貿易局勢舒緩激勵股市走揚，但法國第二季GDP增速不如預期，加上歐洲央行（ECB）下調歐元區今明年的GDP、上調CPI估值，經濟滯脹風險上升，連帶影響投資人對經濟前景的信心，泛歐指數小漲。 中國信託台灣活力基金經理人周俊宏說，近期為台股第二季財報公布期間，同時也進入法說會旺季，整體獲利穩健成長、匯兌損失回沖，外資短線的操作轉多，大盤指數沿著五日均線溫和攀升，惟市場量能不足，加上大盤站上11,000點後，漲幅難有大幅成長，後續須待台幣與科技類股轉強，多方格局才能持續擴大。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，近日在美歐達成貿易協議舒緩投資人對貿易衝突的擔憂、美股企業財報表現不俗等訊息帶動下，使得新興亞股表現略有回溫，投資操作上仍需持續關注美國與大陸、歐洲間的貿易關係演變。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，新興市場景氣呈現穩步擴張，但近期市場雜音頻傳，資金回流美元下，經常帳赤字較高的國家如阿根廷、土耳其等匯價明顯走跌，反觀亞幣表現仍相對穩定，且中長線美元仍會受到雙赤字與評價偏高因素壓抑其上漲空間。 7月起外資對亞股賣超已經不若過去數月劇烈，顯示資金伺機回補新興市場時仍以亞洲區域為首選。 ---------------下一則--------------- 經濟高速增長、體質穩固 新興亞股後市可期2018年08月01日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 全球景氣復甦帶動企業獲利成長仍持續，加上市場資金仍充裕，目前對於資本市場中期仍具表現契機，其中，亞洲經濟高速增長、經濟體質穩固，新興亞股值得關注。 元大新興亞洲基金經理人張哲銘認為，短期市場情緒受大陸、美國貿易戰升溫擔憂拖累經濟增長與美元表現強勢等因素影響，保守市場情緒仍未顯著緩解，目前仍待市場修正整理完成後，將恢復上漲動能，看好基本面與抵禦風險能力較佳較有實力的亞洲國家，包括台灣、印度、大陸與泰國等。 第一金亞洲新興市場基金經理人黃筱雲表示，亞洲新興國家股市韌性十足，主要得益兩大原因，一是經濟維持高速增長，二是經濟體質和結構穩固，儘管短期資金外流，但美元漲勢相對進入高檔壓力區，加上總體經濟、企業獲利的基本面支撐，亞洲新興市場賣壓可望逐漸減輕，甚至吸引外資資金回頭關注，投資價值顯現。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球增長已接近見頂，但只會逐步放緩，全球投資市場的關注焦點大陸市場，大陸整體經濟大致穩定，但增長可能會因金融去槓桿化而放緩；亞洲的印度和東協經濟成長則屬良好。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示，整體亞洲國家企業獲利基本面仍維持較佳水準，亞股全年獲利成長率預估為14.3％，因此後市不看淡，近期東協股市低檔反彈，新加坡第二季的GDP年增率3.8％，由於打房政策持續，留意下半年經濟成長，馬來西亞央行利率維持不變在3.25％，經濟有望維持穩步成長。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，受惠於美歐國家的景氣復甦，亞洲國家出口也連帶成長，由於亞洲經濟成長前景穩定，加上多數亞洲國家具備人口紅利及政府政策兩大優勢的加持，因此中長期表現看好，以區域別來看，包括大陸、印度都是相對看好的區域。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，新興市場景氣呈現穩步擴張，但近期市場雜音頻傳，資金回流美元下，經常帳赤字較高的國家，如阿根廷、土耳其等匯價明顯走跌，反觀亞幣表現仍相對穩定，且中長線美元仍會受到雙赤字與評價偏高因素壓抑其上漲空間。 ---------------下一則--------------- 粉碎市場預期!日銀保證超寬鬆2018年08月01日 04:09 工商時報 林國賓�綜合外電報導 一反可能縮減貨幣寬鬆刺激的市場預期，日本銀（央）行周二不僅未縮減刺激，同時還首度引進利率政策前瞻指引保證「超低利率環境將維持很長一段時間」，日銀並且下修通膨率預測。受此影響，日圓應聲重貶，日債殖利率也大跌。 日銀決策結果出爐，日圓隨即下探至111.53兌1美元，重貶0.5日圓或0.4％；日本10年期公債殖利率早盤一度漲至0.112％的近期高檔，決策公布後拉回至0.045％。 結束為期2天的決策會議後，日銀發布聲明表示超寬鬆貨幣政策不變，短期基準利率維持於-0.1％，每年購債規模維持在80兆日圓。 為去除市場對日銀寬鬆可能提前退場的揣測，日銀還首度引進利率前瞻指引，宣稱超低利率水準「還會維持很長一段時間。」 日銀總裁黑田在會後記者會上還特別對此提出說明，指此一做法「用意就是全面反制市場有關日銀寬鬆措施可能提早退場或即將升息的傳言。」 鑒於通膨依然低迷，日銀再度調降通膨預測，新估2018會計年度（至明年3月底止）核心通膨年增率僅1.1％，2019會計年度為1.5％，2020年也僅1.6％，意即2021年前都無法達成將通膨率拉高至2％的目標。 日銀貨幣政策微調的部分在於ETF資產購買計畫，日銀表示，連結東證股價指數（Topix）的ETF購買額度將從原先的2.7兆增加至4.2兆日圓，連結日經指數的ETF購買規模則從3兆減為1.5兆日圓。 此外，為了增加貨幣政策的操作彈性，日銀宣布10年期公債殖利率的容許波動區間放大1倍至-0.2％至0.2％。黑田在記者會上多次強調此舉並非代表貨幣政策緊縮，而是為持續貨幣寬鬆措施打持久戰。 Gaiame Online資深分析師佐藤指出：「日銀的會後聲明與之前幾次有許多明顯不同的地方，而整體內容顯示日銀的立場仍是傾向維持現狀。」 ---------------下一則--------------- 印度股市連創新高 基金績效靚2018年08月01日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 印度股票基金近一個月績效十強 https://goo.gl/vX77Qy 印度近期企業財報表現亮眼，官方宣布降稅利多帶動，股市連創歷史新高，基金績效跟著表現亮眼，統計投信發行13檔印度股票基金近一個月表現，不僅全數繳出正報酬，前三名更有逾5％佳績，觀察基本面沒有疑慮，且雨季雨量回到正常值範圍，有利股市後續向上動能。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，儘管貿易摩擦使全球呈現緊張態勢，但印度由內需主導，影響相對有限，及油價回落及市場預估印度企業財報有良好表現，帶動股市走高。 目前印度基本面沒有疑慮，雨季雨量也回到正常值範圍，有助農作物生長，可望進一步改善農村經濟，先前政府提高農產品最低收購價，進一步帶動消費活動，明年迎來大選的多政策釋出，均是股市強有力動能來源。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，印度政府宣布調降逾50項產品商品與服務稅率，激勵股市近期消費股、金融及原物料股領漲締造新猷，今年漲幅在全球新興股市中表現相當突出。印度6月綜合PMI為53.3，連續4個月處於榮枯線之上的擴張狀態，經濟表現穩健，在經改持續下，後市不看淡。 富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦．賽加爾認為，貿易衝突攻防反覆，但評估最後透過協商達成解決方案仍是基本情境，對科技業投資的限制，可望刺激大陸產業升級，預期在此過程中、將出現許多投資機會；印度內需動能穩健，企業獲利率擴張及經濟回溫，預料有望帶動股市表現。 後續關注8月印度央行利率會議結果、企業財報表現等，林光佑強調，印度投資布局關注人口組成年輕、所得持續增長，有助內需消費動能延續，建議可留意消費相關族群，及非銀金融、IT、政策受惠程度高的類股。 ---------------下一則--------------- 歐元區上季GDP季增 2年新低2018年08月01日 04:09 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 歐盟統計局周二公布，歐元區今年第2季國內生產毛額（GDP）季增0.3％，增幅創下2年來新低。市場擔憂歐盟與美國的貿易衝突恐越演越烈，因此，衝擊出口成長與企業信心，導致歐元區第2季經濟成長放緩。 歐盟統計局指出，涵蓋19個國家的歐元區第2季GDP成長率季增0.3％，不如首季與分析師預估的季增0.4％，增幅亦寫下2年來新低。 若按年來看，歐元區第2季GDP年增2.1％，遠低於上季的年增2.5％，但仍勝過2016年全年GDP成長率1.8％。 經濟學家表示，這些數據顯示歐元區經濟開始放緩，恐難以延續2017年出口增長、經濟強勁復甦的態勢。 而歐元區7月通膨率較去年同期勁揚2.1％，主要原因是油價大漲所致。此數據略高於分析師預期，但大致符合歐洲央行（ECB）設定的目標。 此外，歐元區6月失業率持平維持在8.3％，而失業人口數目則是去年7月以來首度上升，凸顯歐元區經濟成長放緩可能已對勞動市場帶來影響。歐盟統計局指出，在19個歐元區國家當中，最低失業率是德國5月的3.4％，最高的則是希臘4月失業率20.2％。 歐元區失業率在2016年9月跌破10％的關卡後，便一路穩定下降，但目前水平仍高於金融危機前的7.5％。 歐洲央行與國際貨幣基金（IMF）等組織先前相繼示警，隨著美國川普總統實施「美國優先」政策、貿易保護主義不斷升高，歐元區經濟成長恐難逃衝擊。 而官方先前公布多項數據與企業調查顯示，歐元區2018年上半年出口成長下滑，各大企業對於該區經濟前景的看法亦不如先前樂觀，主因是市場擔憂歐美貿易戰恐進一步增溫，加上英國明年脫歐帶來的經濟不確定性。 ---------------下一則--------------- 大摩警告美股 大賣壓恐來襲2018年08月01日 04:09 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 美股7月間大漲，尤其那斯達克綜合指數曾創新高，但摩根士丹利警告美股高潮已過，投資人要做好未來幾個月內出現今年2月以來最大賣壓的準備。 摩根士丹利認為，美股7月漲勢已呈現多頭力竭跡象，各種重大利多都已經反映，美股繼續走高的可能性不大。 隨著亞馬遜最新財報交出亮眼成績單，和美國第二季經濟成長率非常強勁等利多先後釋出，投資人最終要面對何去何從的問題。 摩根士丹利估計接下來賣壓會慢慢浮現，然後持續出籠，今年來漲幅最大的股票將成賣壓所在。其認為近期美股賣壓只是剛開始，這次修正幅度將是2月來最大。 若賣壓集中科技股、非必需消費品和小型股，這跌勢對美股整體表現會造成極大負面影響。 技術型態定義的下跌修正幅度是從近期高點拉回至少10％。道瓊工業指數與標準普爾500等指數在2月初開始拉回修正，主要是投資人擔心通膨捲土重來。 道瓊指數從低點回升到現在，反彈幅度未達10％而仍處修正走勢，7月來上漲4.3％。標普500上周才剛擺脫其1984年來延續最長的修正走勢，7月來上漲3.1％。那斯達克指數迄今仍未落入修正走勢，7月來上漲1.6％。 美股2月來的主要漲勢集中在第二季企業財報季期間，因為獲利獲利強勁成長，不少業績還高於市場預期。儘管網飛與臉書因財報利空而崩跌，但投資人慢慢又把這些利空拋諸腦後。 摩根士丹利認為大家必須承認過去幾周來，市場釋出一些誤導投資人有關未來股市方向的訊息，這只會令人對未來行情做出更大誤判。 其預期熊市將至，因為扣除科技和非必需消費品這兩大類股後，標普500裡的其他類股已出現大幅下跌走勢。即使這兩大類股之前沒有大跌，並不代表未來不會大跌。 ---------------下一則--------------- FANG＋指數 再摔進修正區 2018年08月01日 04:09 工商時報陳怡均�綜合外電報導 NYSE FANG+指數 https://goo.gl/HEEZeJ 由於近日網路巨擘業績令人失望，導致投資人信心減弱，大舉撤資科技股，受此衝擊，涵蓋尖牙股的FANG+指數周一重挫，進入修正領域。 紐約證交所（NYSE）的FANG+股價指數周一收盤大跌2.8％，從6月20日的歷史高點摔落10％。 根據華爾街日報市場數據集團（WSJ Market Data Group）指出，這是該指數今年第2度踏入修正領域，上次發生同樣情況是在3年前。 FANG+股價指數包含10檔重量級科技業者，分別是臉書、亞馬遜、網飛（Netflix）、谷歌母公司Alphabet、蘋果、推特、特斯拉、輝達（Nvidia），以及中國的阿里巴巴和百度。 因投資人看好科技業已改變人們購物、通訊與娛樂的方式，帶動今年科技股多頭氣盛，FANG+股價一飛沖天，今年漲幅超越標普500指數。 然而，近一個月以來科技股由盛轉衰，FANG+企業股價從雲端墜落。以推特為例，因財報令人大失所望，對成長的展望趨於保守，使上周五股價暴跌，寫下逾4年最大單日跌幅。臉書上周四股價崩落，市值蒸發逾千億美元，創美股有史以來最慘紀錄。 周一臉書與推特股價續跌，各下滑2.2％、8％，受此連累，原本業績亮眼而開盤上漲的亞馬遜與Alphabet，最後也走跌作收。 網飛周一大跌5.7％，7月跌幅擴大至14％。（Charles Schwab）股票投資長艾奎拉（Omar Aguilar）表示，接下來外界會更嚴格檢視尖牙股，部分科技股的股價確實有些過高。 投資人也擔憂網路巨擘將面臨更嚴格監管以及成長放緩的挑戰。券商WallachBeth資本旗下ETF部門主管巴扎（Mojit Bajaj）表示，「臉書、推特的用戶出現下滑，因此有些人質疑是否用戶已開始轉向其他平台。」 ---------------下一則--------------- 美股超級財報周 3大產業領漲2018年08月01日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 S&P 500企業近6季每股盈餘 https://goo.gl/JUptha 美股進入超級財報周，研究機構Factset預估第二季S&P 500企業獲利年增率上看20.8％，優於預期。法人指出，美國景氣擴張循環仍未告終，股市基本面沒有想像中差，隨著財報旺季來臨，美股可望迎來另一波漲勢，尤其看好長線投資主流的AI科技股、醫療保健及具特定利基的消費族群。 Factset統計，共有17％的S&P 500企業公布財報，其中，87％獲利預於預期；並預估，第二季整體企業獲利年增率上看20.8％，表現亮眼。 第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，從各項經濟數據與企業財報顯示，美國景氣有機會創下史上最長擴張紀錄，股市基本面沒有想像中差，加上資金流相對穩健，進一步支撐企業獲利成長，全年獲利成長率可達21％，優於歐洲、日本等成熟國家。 隨財報旺季來臨，美股可望迎來另一波漲勢，特別看好具長期投資價值的AI科技股、醫療保健，以及受全球貿易戰波及程度較小、具備特定利基的消費族群。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球經濟全面回升，全球經濟加速增長的步伐通常與企業獲利相關，有利的總體經濟基本面為企業的經營槓桿提供了良好的環境，有利企業進一步提升利潤。 元大全球ETF成長組合型基金經理人周芯瑋表示，自2015年底歷經美國數次升息後，今年全球金融市場開始感受到緊縮的壓力，流動性已不似往年充裕。「淺水無大魚」的金融條件下，投資可能較不易複製過去兩年豐厚的回報，但基本面穩健的已開發市場股市具有韌性，投資人可採取「定期不定額」方式逢加碼。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，今年全球經濟在美國領頭下維持增長態勢，市場情緒雖幾度為消化對美升息預期、貿易談判角力等而出現較大波動，但期間隨著非經濟因素影響淡化、市場再度將關注度拉回到基本面。 ---------------下一則--------------- 美國科技股 今明兩年維持雙位數成長2018年08月01日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 7月美國科技指數創新高，儘管遭遇到臉書（Facebook）重挫之亂，那斯達克指數今年仍以13％累積漲幅，站穩全球股市之冠，綜觀美股為今年全球強勢股市地位，其中科技股表現更居領頭羊，市場預估今明兩年仍有雙位數盈餘成長率撐盤，短線修正提供美股科技基金進場佳機。 瀚亞美國高科技基金經理人林元平表示，根據高盛的預估，今明兩年美股的科技每股盈餘成長率均達雙位數，顯示基本面支持美國科技產業維持長多格局。 觀察科技業財報，S&P500科技股第二季財報，EPS年增率優於市場預期，Fackbook展望不佳重挫，並不影響整體科技股成長展望。受惠企業大幅增加科技支出的結構性利多，有利整體評價續位在高端，修正反提供進場參與科技大成長行情契機。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠認為，美股長期多頭領漲兩大族群為資訊科技股和非核心消費類股，即包括雲端計算、智慧型手機、社群軟體、AI等，還有電子商務，今年漲勢依舊延續。 後市因總體經濟仍穩健向好，擁有創新題材和商業模式、成長性佳的科技新創類股仍可望持續獲市場青睞，中長期投資前景仍值得期待。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，美股企業獲利表現佳，預期第三季仍可望有兩位數成長，第四季趨勢也看好，面對升息環境，金融、科技與消費產業都具備投資吸引力，但仍須留心股市面臨波動風險，參與美股行情又想避開風險，不妨布局隨漲抗跌的特別股。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮強調，美股科技整體強勁業績支撐及股分回購計畫，因而可延續漲勢，半導體板塊業績優於預期。但要留意社群活躍用戶數量不及預期，財報展望不佳，導至相關股票的股價大跌，科技龍頭股偏高的估值及先前一大段的漲幅也可能面臨擾動。 ---------------下一則--------------- 氣候異常 農金績效回溫2018年08月01日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 大陸、墨西哥及加拿大等貿易夥伴威脅針對美國農產品實施報復，農作物價格出現波動。在農金波動之際，農金基金經理人擇優而棲，使近三個月績效明顯有起色。 根據Stockq 統計，今年來至7月底，農金基金平均績效負2.17％，但近三個月平均績效已由負轉正到3.09％。德意志全球神農基金（歐元計價）近三個月報酬率逾8％居冠，元大神農全球農業商機基金3個月投資報酬率逾6％，其他農金基金績效都呈現回升走勢。 安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，下半年起，受到部份地區氣候異常以及延續上半年的中美貿易摩擦議題仍在，農金「黃小玉」呈現兩樣情。 林孟洼表示，近期包括俄羅斯、近黑海附近，歐洲以及澳洲等地區，因為氣候乾旱，小麥生產受到天候影響，供需減少帶動小麥價格走強。但另一方面，因中美貿易摩擦壓抑黃豆和玉米價格，加上今年農作生產又明顯較往年豐收，所以黃豆及玉米價格表現平平。 林孟洼表示，整體來看，農金展望雖受多空消息雜陳影響，漲跌互見，黃小玉中的黃豆和玉米近期雖有反彈，但中美貿易摩擦議題仍在，對價格漲勢不如想像多。但反觀黃小玉中的小麥，因乾旱影響而價格走強，所以在投資策略上，因有小麥價格走強作支撐、下檔風險有限，故對於農金可持中性偏多看待。 元大全球農業商機基金經理人劉家宏表示，在農業各投資標的來看，相對看好肥料產業，因為中國大陸的供給測改革使供給縮減幅度更快，其供需改善狀況明顯優於作物耕種，從近期報價也可看出其走勢明顯優於作物，相關個股表現可望優於整體農業類股。 霸菱投顧表示，美國作物正處於重要發育期，玉米帶的天氣將會成為影響作物價格的重要因素，然而從近期化肥價格上漲可見，作物投入需求（尤其是化肥）維持強勁，機械銷售有所增長，是由拖拉機及聯合收割機的更換需求所推動，但作物價格維持在較高水平，有助於進一步推高市場對機械的需求。 ---------------下一則--------------- 貿易戰風險升 REITs受青睞 2018年08月01日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 REITs基金近一年表現不畏美國升息 https://goo.gl/Lfv2Cr 貿易戰風險增溫，REITs受市場青睞，相關基金今年以來績效由負翻正。元大全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，貿易戰擴大延燒，相較於新興市場受到資金外流，股、匯市震盪，REITs穩健收息特性，例如日本東證REITs指數平均收益率4％，成熟國家REITs此時成為資金偏好去處。 值得注意的是，川普財政政策支撐美國經濟續強，反而是有利於美國地產建設，觀察到美國新屋以及成屋庫存降至低水位、且2008年金融海嘯迄今，住宅自有率則在歷史低點。以長期投資角度而言，較看好受惠景氣復甦和內需成長加速、具成長性的產業，例如電子商務物流中心，以及物聯網與大數據帶動的資料中心等工業倉儲需求。 同時，相對歐美地區，日本不動產價值仍高，長期風險低，因此日本開發商今年仍有評價修復帶動股價反彈的空間，日本REITs已修正近兩年，日本是唯一貨幣政策仍寬鬆的成熟國家，殖利率上揚的風險低，因此隨市場短期波動較大，日本REITs為更好的投資選擇。 群益全球不動產平衡基金經理人楊慈珍表示，在美國方面，整體來看，在經濟前景仍持穩向好下，仍有助支撐不動產需求，次產業部分，現階段較看好工業及辦公室、不動產建商相關標的，主要因為工業REITs受惠於過去八年消費型態的改變推升倉儲、物流設施等工業資產需求，有利整體工業租金成長，後市表現仍可期待。 至於辦公室相關標的則主要受惠於景氣向好，企業對商業辦公室仍有需求支撐。 第一金全球不動產證券化基金經理人葉菀婷指出，對於亞洲商用不動產中，由於供需吃緊的情況，短線對辦公室REIT仍持正面看法。此外，受惠於景氣回溫與整體資料儲存需求的改變，對於物流REITs及資料儲存REITs看法相對正面，對於受線上購物衝擊較大的零售業REITs，持續抱持較負面的看法。 台新北美收益基金經理人李文孝表示，美國REITs接近底部，像是近期美國零售數據轉佳，關店潮止穩。另外，淨利成長率在第一季開始反彈，產業獲利轉為樂觀。 李文孝指出，近兩年REITs大幅落後美股，未來美國升息可望接近尾聲，REITs可望有落後補漲的反彈行情。 ---------------下一則--------------- 利空鈍化 新興市場債潛力大2018年08月01日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 國內核備債券型基金績效 https://goo.gl/aBYyMX 本周美國聯準會（Fed）利率會議登場，儘管市場預料升息進程不變，但美債基金7月以來僅上漲0.49，反觀新興市場當地貨幣債基金上漲約2.23％，新興強勢貨幣債也走上漲2.26％，即新興債殖利率遠高於成熟市場，且貨幣面估值已便宜，新興當地債後市收益及升值兩大投資潛力可期。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，今年美國經濟增長和全球經濟前景看法樂觀，儘管目前全面的貿易戰風險相對可控，但貿易衝突仍將對全球增長仍然造成風險。 此外，美國稅改提高政府借款需求，帶動利率上揚，加上聯準會降低購債將推高美國公債殖利率，新興國家殖利率遠高於成熟市場，貨幣估值便宜，新興當地債後市潛力浮現。 日盛亞洲高收益債券基金經理人陳頎典指出，新興債經一波大修正後，投資價值顯現，美林新興市場主權與信用債指數利差近期見到縮窄，以亞洲債券最近表現出色，亞高收指數下跌超過兩季後，近期有築底回升跡象，7月JACI高收益公司債指數1.34％漲幅，雙印股匯債市具跌深反彈機會。 宏利投信認為，全球整體基本面並沒有太大變化，新興國家除貨幣下跌外，經濟數據並無轉弱跡象。美元上彈反映貿易談判、地緣性政治短線避險情緒，美10年期公債殖利率仍未站穩3％之上，新興債將回穩，長期投資觀點上，新興高收債走弱反提供進場時機。 群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳強調，美國通膨與聯準會升息趨勢早已是市場預期方向，根據EPFR統計，7月新興債基金資金已顯現回流，且持續兩周淨流入，暗示市場投資情緒逐漸回溫。近期指數下跌後利差回升，新興債投資價值面浮現，且歐洲與日本央行立場依舊偏鴿派，全球資金仍然充足，對新興債後勢仍不看淡。 ---------------下一則--------------- 違約率低 高收債逢低可接2018年08月01日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 今年至7月25日止，債券基金中，唯有高收益債基金出現淨流出，淨流出金額高達466億美元，基金經理人表示，由於高收益債價格已經過一波修正，中長期看高收益債違約率仍在低檔，高收益債仍可以帶來相對穩定的報酬率，年收益率6∼8％，逢低承接風險不大。 路博邁投資表示，今年上半年，高收益債券市場的波動主要來自於利率的迅速上升，以及風險性資產價格波動的上揚。然而在利率的迅速上升之後，美國十年期公債殖利率來到約3％上下的水準，由於通膨及經濟成長都相對溫和，預料利率未來將呈現相對穩定的態勢，除去了路障之後，預料將有助高收益債券表現。 此外，發行高收益企業只要基本面強健，能產生足夠的現金流量支應還款付息，便仍是相對穩定的投資標的，不會受到貨幣政策環境、貿易戰的影響，但之前高收益債投資人卻因市場波動，大拋高收益債基金。 路博邁投資表示，當這些負面消息以及投資人擔憂消退之後，高收益債將回歸基本面，上半年因為波動而受波及的高收益債，特別是歐高收益和新興高收益債等，在震盪之後反而更顯投資價值。 普信集團固定收益部門投資組合專家Gregor Dannache表示，目前正處於升息環境，一般來說，基準利率調升對債市投資相對不利。因此，政府公債與投資等級債，受利率上升衝擊的程度，要明顯高於高收益債。 Gregor進一步指出，由於聯準會此波升息主要原因是經濟面明顯改善，除經濟向上發展，企業經營環境也處於良好狀態。所以，對於以企業債為主的高收益債投資，升息循環不會帶來負面影響。 預期在預測聯準會持續升息下，政府公債與投資等級債未來一年回報為負值，溫和升息對高收益債仍相對有利，高收益債長期回報率僅比股票稍低，但風險相對較低。 ---------------下一則--------------- 收益型資產受青睞 金融債優勢勝出2018年08月01日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 收益型資產比較表 https://goo.gl/ToqNuu 變動的金融環境下，投資人不變的是對於收益的追求，但在升息環境下如何兼顧收益與風險，成為一大挑戰。除了高收益債與近年來新引進的特別股，現在台灣投資人有全新選擇─金融債。 法人指出，金融債由信用評等大多為投資等級的金融機構所發行，相較於高收益債及特別股，讓金融債具有較低信用風險與較低利率風險的優勢，而與一般投資級債相比，金融債的殖利率明顯較高，對於希望擁有較高收益又擔心風險的投資人而言，金融債是收益資產中的一顆耀眼新星。 野村全球金融收益基金經理人范鈺琦表示，金融債與高收益債、特別股等，都是具有定期配息特性的資產，這些資產類別的殖利率相對優於公債與投資級債，相當受到台灣投資人青睞。 不過，金融債與高收益債本質為債券，除了求償順序優先於特別股之外，在配息的部分，金融債與高收益債為定期支付債息，且為強制配發，若不配息即構成違約，而特別股雖然也有定期配息，但若公司營運狀況不佳時，公司可以決定不配發股息，且不構成違約。 此外，金融債與高收益債有短、中或長期等不同天期的年限，但特別股為並沒有到期日，但多數設有可贖回�轉換條款，在升息的環境下，存續期愈長的收益型資產，受到利率上揚的影響愈大，因此，相較於金融債或高收益債，特別股受到升息的影響較大。 再就信用風險而言，高收益債因信用評等較低，風險較高，特別股在金融業資本結構中的償債順位與信用評等較低的AT1 CoCo 債（contingent convertible bond）相當，而CoCo債的信評低於整體金融債平均，因此相較於金融債，特別股的信用風險也較高。 野村全球金融收益基金之投資標的聚焦全球的投資級金融債，主要投資範圍鎖定主順位債與有到期日的次順位債，以2017年歐洲銀行發行的債券為例，主順位債中高達90％為投資等級，次順位債也有66％為投資等級。 以殖利率來說，投資級金融債到期殖利率明顯高於全球投資等級債，截至6月底亞洲與歐洲金融債殖利率分別為4.56％與4.1％，明顯優於全球投資級債的3.15％；就年化波動度而言，亞洲與歐洲金融債波動度不到4％，全球投資等級債波動度則為4.71％，因此金融債表現相對出色。 整體而言，投資級金融債的收益介於投資級債與高收益債之間，但波動度則比投資級債更低，把金融債納入投資組合中，將更能強化整體表現。
企業基本面＋本益比皆美 大中華股市 動力足2018年07月31日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 陸股近期震盪，投信法人指出，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續提供關鍵動力，因此持續看好陸股。宏利精選中華基金經理人游清翔指出，大中華股市在2018年獲利增長預測為15.4％。隨著利潤率擴張，股東權益報酬率亦進一步轉佳，目前大中華股票的2018年預期本益比為13.9倍，相對已開發市場存在顯著折價。 游清翔指出，A股的市值達8.5兆美元，是不容忽視的資產類別；而其更為MSCI中國指數帶來互補和多元化的投資機會，並以工業、消費品、基本原材料和康健護理業所占比重較大。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，陸股素來有「牛短熊長」的特性，牛市漲幅雖大，卻來得急又快，不易掌握；而熊市整理期雖長，藉由定期定額策略，轉危為安的機率仍大，學會「與熊共舞」，才是勝出的關鍵。 隨短線急跌回落十年線附近，來到長期大底部支撐區，按過去經驗，定期定額布局時點隨之浮現。而且，一旦打底完成，有機會啟動新一輪的多頭走勢，墊高勝率。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，中國人行已對銀行釋出MLF資金，之前偏緊的政策已出現放緩的跡象，建議投資人耐心等待市場打底。 元大華夏中小基金經理人孫新銘表示，下半年大陸經濟難免承受內部與外部雙重的壓力，但在產業方面仍可挖掘不少亮點，例如製造業升級的趨勢明確，特別是在電子元件、新能源車、機器設備等行業的競爭優勢將越加被凸顯。 ---------------下一則--------------- 日銀恐縮減QE 日圓漲聲響起2018年07月31日 04:09 工商時報 林國賓�綜合外電報導 日本銀（央）行周一展開為期二天的例行性決策會議，儘管持續按兵不動的機率較大，但市場也不排除日銀做出貨幣政策微調的可能。專家認為，一旦日銀決議縮減寬鬆貨幣刺激，將引發全球金融市場行情劇烈波動，推升日圓大漲。 日銀周一召開例會，周二公布決策結果。前不久外界都認定日銀本次例會將循往例按兵不動，但上周消息人士透露，決策官員罕見地在會期間召開會議，討論貨幣政策進行微調的可能方案，市場因此盛傳日銀已在規畫讓寬鬆措施退場，最快本周就會有所動作。 市場分析師認為，日銀可能針對其殖利率曲線的管控政策進行微調，調整重點包括縮減全年80兆日圓的購債額度與調高10年期公債殖利率的控管水位目標。 日銀可能就每年6兆日圓額度的ETF資產購買計畫進行調整，降低日經指數成份股的比重，改為增加購買東證一部指數的成份股。 澳洲聯邦銀行發布研究報告指出，該銀行基本上仍預估日銀本次會期將按兵不動，但不排除貨幣政策進行微調的可能，任何的調整都代表日銀縮減貨幣寬鬆刺激，加上日銀也可能調高經濟展望評估，日圓將受惠大漲。 瑞士信貸國際管理部門投資長歐蘇利文(Michael O'Sullivan)表示：「日本近來的經濟指標依然低迷，基本上日銀仍無調整貨幣政策的急迫性，不過日銀也有可能先宣示改變貨幣政策立場，此舉就足以在全球固定收益市場掀起巨浪。」 日銀可能縮減寬鬆刺激的消息帶動日債價格大跌，殖利率則全面大漲，上周殖利率並創下兩年來最大周線漲幅紀錄，殖利率急飆還迫使日銀二度進場干預。 部分分析師並指出，若日銀此次做出微調貨幣政策的決定，則日銀總裁黑田將面臨信用危機，因為他才公開對外宣稱，對於（日銀將調整貨幣政策）的相關報導，「他毫無所悉」。 ---------------下一則--------------- 全球喊減塑 油市長線焦慮2018年07月31日 04:09 工商時報陳怡均�綜合外電報導 面對全球減塑呼聲四起，各國紛紛下達即將禁用塑膠吸管和塑膠袋的命令，基金經理人表示，人們環保意識抬頭，為了海洋生態而減少塑膠用量，勢必對全球油市帶來深遠的衝擊，石油需求高峰料將提前來臨。 周一倫敦ICE布蘭特原油上漲0.54％至每桶74.69美元，紐約西德州中級原油勁揚1.09％至69.45美元。 英國法通投資管理公司（LGIM）基金經理人史丹貝瑞（Nick Stansbury）表示，投資人可能了解減塑大戰的影響力，長遠來看，這些對石油公司以及油價前景都是不利影響。 一旦人們使用塑膠用品的態度更加謹慎，對塑膠原料－石油的需求也會跟著減少。史丹貝瑞指出，「隨著塑膠與石油消耗量將大幅下降，投資人必須認知石油長期需求成長的風險。」 史丹貝瑞認為，石油需求高峰一定會比許多人預期的還要提前來臨，為油市帶來不確定性，「我們相信投資人和石油企業必須更嚴肅地看待這些危機。」 塑膠袋與塑膠製品具重量輕盈、成本低廉、耐用等多項特性，但不易腐化也成為環境的負擔，丟棄在海上的塑膠垃圾已嚴重破壞海洋生態。 史丹貝瑞表示，隨著限塑法規日趨嚴格，消費者的行為改變，倘若投資人還認為未來塑膠需求仍以極快的速度增長，將是不符現實的期待。 塑膠需求在過去半個世紀成長20倍，一些人預期未來20年需求還會再上翻1倍。但LGIM預期，有鑑於塑膠回收再利用的比重將愈來愈高，削弱石油長期需求。 根據LGIM的計算，2025年單一用途塑膠回收率上看50％，以此估算，屆時每日約有250萬桶石油需求陷入風險，這也代表石油需求高峰將比一些分析師預估的時間更提前來臨。 此外，許多石化業者積極擴產，在全球各地興建最新廠房，一旦消費者對塑膠的需求增長放緩，該產業就會陷入產能過剩的困境。 ---------------下一則--------------- 2大風險債基金 連3周吸金2018年07月31日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 主要債券型基金上周及今年來資金流向 https://goo.gl/WzEes6 根據美銀美林引述EPFR截至7月25日資料顯示，過去一周債券基金資金淨流入金額42億美元，其中投資等級債基金獲資金淨流入23億美元，新興市場債基金則淨流入5億美元，二大風險性債基金已連續三周獲資金淨流入，但高收益債淨流出3億美元。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，市場傳言日本央行將調整超寬鬆貨幣政策，此消息不但造成日本公債一度大幅上揚，受此影響，全球公債殖利率也出現彈升。 新興市場債基金和高收益債基金吸金功力不如投資等級債基金，但法人口徑一致建議，投資人可以留意買點或分批逢低布局。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示，美歐貿易爭端緩解、NAFTA重新協商有望加速、川普對美元過強不滿以上都有助於讓新興市場諸多不利因素漸漸消除，匯價便宜的高殖利率國家可望相對吸金，市場關注印度、印尼、阿根廷、巴西、墨西哥等市場，可望支撐新興債市延續近期反彈走勢。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，新興國家貨幣7月以來表現強勁，先前跌深的拉美貨幣反彈更為強勁，大陸擴大財政政策措施提振原物料價格、也可望為新興市場貨幣谷底翻揚，因此持續看好具有債匯雙重機會的新興市場國家債如印度、印尼、墨西哥、巴西及阿根廷等高息公債。 摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，新興高收益債券指數7月以來隨著新興股市反彈，走勢也跟著彈升，已吸引整體債市買氣回籠，但未來新興市場風險性資產表現為何還是要視美元走勢而定。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，近期受到全球風險偏好上升、成長前景回溫以及債券發行量不高的技術面提振下，帶動包含高收益債在內不少信用債的推升，預估高收益債利差未來仍有再收斂空間。 ---------------下一則--------------- 亞債基本面轉強 低檔布局好時機2018年07月31日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 美國通膨議題升溫狀況下，全球債市普遍表現不佳，不過投信法人強調，亞洲債市基本面仍持續轉強，近期低檔正是進場亞洲債市的最佳時機。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，目前雙印政策態度較新興市場國家穩健、通膨維持較低檔，且因2019年兩國分別總統選舉，可望持續有政策利多釋出，加上持續不斷的經濟改革，將有利利率市場穩定表現。 日盛亞洲高收益債券基金經理人陳頎典表示，7月亞洲高收債指數市場經歷了大半年的回檔後，已見到回升跡象，這波反彈上漲首先來自於印尼，其中又以跌最深的房地產債券漲幅最大，印度也跟隨印尼漲勢開始回升，大陸接續反彈，建立起市場信心，將有助利好債券市場。 野村亞太複合高收益債基金經理人范鈺琦表示，亞洲高收益債市自今年初以來受發債供給量推升及大陸去槓桿，使得殖利率上升，但隨著發行量在下半年可能趨緩，債券開始顯得物美價廉，投資吸引力增加。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，市場蘊含長線投資機會。A至AAA級評等國家中，大陸債市實質殖利率相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。 柏瑞投資亞洲固定收益部門主管劉曙明（Arthur Lau）表示，新興亞洲景氣擴張趨勢不變，2018年經濟成長率預估達6.4％，2019年也可望成長6.4％。觀察整體亞洲近三年整體利息保障倍數均較拉美、新興市場與美國為佳，代表亞洲企業的償債能力優於其他地區。 ---------------下一則--------------- 跌深反彈及資金面加持 亞高收市場信心增2018年07月31日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 新興市場債市經一波大修正後，部分投資價值浮現，以亞債表現最出色，其中亞高收指數下跌兩個季度後，近期顯現築底回升跡象，7月以來JACI高收益公司債指數上漲0.62％，JACI印尼指數及JACI印度指數彈幅達2.59％及0.94％，表現均亮眼，且人行要求銀行增配低評級信用債投資，可望增強市場對亞高收的信心。 日盛亞洲高收益債券基金經理人陳頎典表示，7月亞高收止穩回升，這波上漲首先來自印尼，跌深的房地產債券漲幅最大，印度隨後也跟著印尼漲勢開始向上。大陸這波反彈，主要因為人行要求銀行增配低評級信用債投資，並指導銀行，將額外給予MLF資金，用於支持貸款投放和信用債投資，建立起債市信心。 群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳認為，近期市場利空消息頻傳，包括貿易衝突、部分大陸經濟數據不如預期等，使得金融資產波動逐漸放大。但整體企業信用體質保持穩定，利差仍具吸引力，其中亞高收債在亞洲整體經濟今明年可望維持穩健增長下，表現優於其他區域，加上違約率仍處低檔，後市表現仍可關注。 宏利資產管理亞洲股票投資部首席投資總監陳致洲指出，亞洲理想的經濟表現，主要源於區內基本因素強勁，保護區內經濟免受國際貿易磨擦衝擊。亞洲涵蓋大型至小型、出口導向到本土主導型市場，區內企業獲利強勁，流動性充裕。 且市場已轉型至經濟活動正常化的環境，不論結構性和週期性，目前全新的正常化環境，具備十分有利的條件。 大陸資金面持續寬鬆，續開展流動性投放，有助提振債市效果，貨幣寬鬆緩解信用問題。陳頎典強調，目前亞洲許多高信用評等債，收益率在這波下跌時增加許多，藉由亞債上漲使得流動性變好，規模較大及信用體質較佳的債券，將有表現機會。
新興股票基金 7月強勢反攻2018年07月30日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 7月強勢股票基金類型 https://goo.gl/EXZTr8 7月全球市場明顯翻揚，一甩第二季頹勢，也同步反應在基金績效上，統計7月以來MSCI世界指數上漲近3.5％，帶動股票型資產跟著水漲船高，且上半年處於弱勢、普遍遭國際資金賣超的新興市場，7月以來表現急起直追，包括巴西、泰國、馬來西亞、印度等單一國家基金皆榜上有名。 摩根新興雙利平衡基金產品經理張乃文指出，由於美元指數7月漲勢暫歇，加上國際變數暫緩，帶動國際資金重返新興股市，首先以巴西股市大漲逾一成漲勢最亮眼，7月份巴西股票基金表現更勝一籌，平均績效大幅彈升近13％，為股票型基金類型之冠，也帶動新興拉美基金同期績效大漲11.56％。 另外，亞洲相關的泰國、馬來西亞、印度基金等，也繳出單月上漲3.45％至近6％的好表現。 近年收益型資產逐漸受到投資人青睞，且在行情震盪時能透過股息保護等優勢，發揮跟漲抗跌作用，全球收益型股票7月以來報酬亦不俗，22檔基金平均繳出2.76％漲幅。 張乃文表示，下半年以來全球環境漸漸轉為對新興市場有利，除了新興市場有基本面支持，根據統計，2018年整體新興市場企業EPS成長率有望達到15.7％，加上強勢美元暫歇與原物料價格持續走升，都有助吸引資金回補新興市場。 根據經驗，每當原物料價格上漲時，最直接有利提升新興市場原物料出口國的經濟成長，而當出口成長的同時，又有助拉抬新興國家內需消費擴張，對於整體新興市場景氣向上具有正面催化作用；再者，從歷史走勢來看，當原物料進入漲升循環過程時，新興市場股市普遍會出現同步上漲的多頭行情。 保德信拉丁美洲基金經理人高君逸分析，龍頭國巴西指數近兩周守穩69,000點後展開震盪築底，整體而言，MSCI拉美指數近期維持在2,400點上方進行震盪，走勢有機會扭轉此修正結構，進入反彈走勢，如果能守穩2,430點短線反彈支撐區，投資人可伺機進場布局拉丁美洲題材基金。 安聯中國策略基金經理人許廷全表示，隨著市場對於貿易摩擦利空的敏感度降低，加上現階段政策走向開始寬鬆，部分供給側改革政策對產業去化的效應也將逐漸浮現，相關市場有望回穩，擺脫過去連續五個月下跌的格局，讓年初迄今表現相對疲軟的大陸股市重新回歸基本面，也有助整體新興市場投資氣氛轉趨樂觀。 ---------------下一則--------------- 復甦軟腳...景氣掉回黃藍燈2018年07月28日 04:10 工商時報于國欽�台北報導 近1年來景氣對策信號變化 https://goo.gl/1LEYvA 國發會昨（27）日發布最新景氣報告，在製造業調整庫存、廠商發放現金股利轉存短天期定存等短期因素影響下，景氣燈號連四綠後，於6月又掉回黃藍燈，復甦力道依舊疲弱，但預期這顆黃藍燈應該只是「短期現象」。 國發會綜合股價、工業生產、貨幣供給M1B等9項指標所編製的「景氣綜合判斷分數」於6月劇減7分，總分降至22分，跌破綠燈門檻，亮出代表景氣趨緩的黃藍燈。 經濟發展處長吳明蕙表示，這個月亮出黃藍燈應該是短期因素使然，例如近期適逢製造業調整庫存，因此工業生產成長率緩了一點，再如近期適逢廠商發放現金股利，這些現金股利原應在活存，但今年卻跑到短天期定存，因此貨幣供給M1B年增率也緩了一點，預料這些短期因素日後便會消失。 國發會同時發布景氣領先指標，6月領先指標連續第七個月下滑，跌0.34％，吳明蕙表示：「累計前七個月的跌幅僅1.7％，這個跌幅不算大，顯示當前景氣仍持續年初以來的復甦走勢，並未改變，只是復甦力道依舊不強。」 展望未來，吳明蕙表示：「國內景氣仍然審慎樂觀」。她說，由於第三季我國電子業的接單、生產進入旺季，加上國際景氣復甦步調未變、上半年上市櫃公司營收成長達9.3％，都有助於景氣的擴張，因此研判這顆黃藍燈應該只是「短期現象」。 美、中、日等國景氣領先指標也持續上揚，美、中、日、歐的製造業採購經理人指數（PMI）也持續擴張，國發會認為這些走勢依舊有利於維繫我國出口動能。 不過，吳明蕙也提醒，隨著近來美中貿易戰演變，不確定性風險升高，日前國際貨幣基金（IMF）已將今年全球貿易量成長率由5.1％調降至4.8％，加上國際金融市場波動加劇，這些現象仍將影響我國下半年景氣走勢，國發會將密切關注。 ---------------下一則--------------- 今年經濟成長 中研院上看2.65% 2018/07/28蘋果日報【王立德╱台北報導】 今年台灣GDP成長率預測 https://goo.gl/e2bqF9 上半年經濟表現優於預期，中研院昨公布台灣最新GDP（國內生產毛額）成長率預測，全年上修至2.65%，在主要智庫中，最為樂觀。中研院指出，上半年出口貿易和生產活動優於預期，下半年可望維持成長動能，但仍要留意全球貿易紛爭疑慮未除，仍存一定風險。 在國內主要智庫中，中研院預估今年GDP成長率2.65%最高，台綜院估2.62%次之，台經院預估2.49%、中經院則估2.48%。此外，主計總處預計於8月下旬更新全年GDP預測，按5月時的預估數，預估今年GDP成長率為2.6%。 下半年力道恐走緩 中研院同時預估，今年全年的實質民間消費將成長2.41%、物價全年上揚1.58%、失業率維持3.7%左右。中研院表示，台灣上半年經濟表現出色，不過下半年成長力道可能受基期較高而走緩，所幸勞動市場持穩，企業調薪轉趨積極，加上政府積極改善投資環境，可望加速民間投資動能。 中研院經濟所研究員周雨田補充，在美中貿易戰火的干擾下，經濟成長的下行風險確實逐漸擴大，不過目前看來，經濟溫和成長的動能未消失。 ---------------下一則--------------- 景氣轉弱 6月掉入黃藍燈2018/07/28蘋果日報【林海╱台北報導】 今年各月景氣燈號與分數 https://goo.gl/6xSdxo 國發會昨發布6月景氣燈號，中止第4顆代表景氣穩定的綠燈，改亮代表景氣「轉弱」的黃藍燈，綜合判斷分數較上月的29分大減7分為22分，減分幅度創2013年燈號指標改制以來最大。 國發會經濟發展處處長吳明蕙表示，當前景氣復甦力道待強化，後續需密切關注景氣變化，但後市仍審慎樂觀。 6月各項指標中，貨幣總計數M1B、工業生產指數、海關出口值、製造業銷售量指數、製造業營業氣候測驗點各減1分，批發、零售及餐飲營業額減2分，其餘分數不變。 企業調薪趨積極 吳明蕙也表示，領先指標與同時指標連續7個月下跌，但累計跌幅不大，分為1.71%、2.0%，是樂觀的原因，加上各機構都上調台灣今年的經濟成長率，表示對景氣有一定信心。 展望今年，吳明蕙表示，就業情勢維持穩定，上半年失業率3.66%，是近18年來的同期新低，企業調薪也趨積極，加上廠商獲利成長，有助提升消費動能；民間投資方面，政府優化投資環境、全力招商，企業下半年營運好轉。 ---------------下一則--------------- 中小型基金 靚2018年07月30日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 國內中小型基金近一月績效前十名 https://goo.gl/NH71u3 中美貿易戰陰霾仍在，加上國際市場持續震盪，7月以來台股盤整，櫃買指數下跌1.99％，但過去一個月國內中小型股票基金平均漲幅達2.79％，且逾八成維持正報酬，表現相對強勢。 根據CMoney統計，國內中小型股票基金近一個月績效表現佳，全市場20檔國內中小型股票基金平均漲幅2.79％，表現優於櫃買指數，其中又以永豐中小基金表現最亮眼，近一個月報酬率高達8.35％，領先群雄。 永豐中小基金經理人楊明昌表示，由於台積電法說會對於第三季及全年營收展望符合市場期待，且第三季毛利率優於預期，一掃法說會前機構法人對營收展望的疑慮，利空出盡下，激勵半導體股價同步大漲，重振多方信心，一舉帶領台股重新站回季線以上。 目前大盤重返均線多頭排列，但因貿易戰陰霾仍未完全解除，在市場信心尚未完全恢復下，前波高點仍具有實質壓力，短線預估台股將在季線以上緩步震盪走高。楊明昌認為，短線盤勢仍以個股表現為主，選股不選市為投資主軸。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，台股投資機會不僅限於5G題材、物聯網相關的科技業領域，占指數權重約達五成的非科技業，包括電動車、石化、健康食品、美容護理等題材，也都提供不少獨特而具吸引力的投資機會。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，受惠貿易干擾稍緩，投資市場回歸基本面，投資信心也跟著回溫，搭配近期企業法說展望不差，以及進入除權息旺季等因素，都帶動盤面偏多表現。 廖哲宏表示，貿易戰的發展需要持續觀察，但企業獲利以及產業展望將是近期影響股市更關鍵的因素，外資最近一周外資買超台股近150億元，也是推升台股回穩的重要力道。 ---------------下一則--------------- A股從天堂掉到地獄 基金單筆戒急用忍 美中貿易戰利空 定期定額降風險2018/07/30蘋果日報【林彤潔╱台北報導】 中國基金平均投資報酬率 https://goo.gl/9yfMSV 中國基金近三個月報酬率前十名 https://goo.gl/fsH5YL 小心為上 中國股票型基金2017年交出亮眼績效，市場本預期A股在正式納入MSCI新興市場指數後，可以拉出一波漲升段，但受美中貿易戰不確定因素干擾，A股從天堂掉到地獄。法人指出，A股基金波動加劇，近期短線雖有反彈，仍建議採定期定額扣款分散成本風險，單筆投資則要停看聽、小心為上。 去年A股表現亮眼，滬深300去年漲幅21.8%，基金有3~4成的報酬率，但在美中貿易戰、中國金融去槓桿政策下，今年上半年A股下跌14.79%，一來一回，與去年漲幅整整相差36.59%。 報酬率一路下滑 A股走跌，大中華基金投資報酬率也受影響，據投信投顧公會資料顯示，近1年大中華基金整年投資報酬率11.36%，但近6個月報酬率轉為-5.13%，近3個月-3.11%，報酬率一路下滑。 法人分析，中國A股擁加入MSCI新興市場指數利多，指數卻不漲反跌，可見投資人沒信心。從政治上來看，中國人大修憲取消任期限制，中國國家主席習近平無限連任聲音不斷，有愈來愈獨裁趨勢，美中貿易戰恐難輕易停止，對於下半年走勢，投資人要小心。 元大MSCI中國A股國際通ETF經理人陳重銓表示，美中貿易戰加美國升息、美元走強等因素，都會對陸股表現帶來影響，但這些短期利空反映過後，只要美國後續不提出新議題，看待A股不用太過悲觀，但如果美國對中國又提出新的懲罰措施，就會影響A股，美中貿易戰發展，將是影響陸股下半年的重要因素。 短期可做反向ETF 陳重銓指出，基金操作要比較謹慎，如果是定期定額可繼續扣，短期還能做反向的ETF，此外，ETF槓桿操作時，若有超跌現象，可以用兩倍的槓桿做反彈，反彈2~3%後出場，若用基金原型搭配反向避險，獲利機會大。 國泰中國新時代平衡基金經理人張匡勛表示，看好A股下半年發展，因為市場修正已經差不多，現在是築底過程，但個股走勢不一，挑得好、投資報酬率就高，估計今年A股以消費、醫療類較好，像醫藥類已漲2成多。 ……………………………………… 選幣別免傷腦筋 長期扣款差異不大2018/07/30蘋果日報【林彤潔╱台北報導】 基金投資人買海外基金時，對該用何種幣別進行扣款常大傷腦筋，專家表示，短期匯率波動大，選對幣別，有可能多賺3~4%，但對長期定期定額族而言，扣款期間幣值升貶都有，對最後收益影響不大。 基金計價幣別是基金每天計算淨值，跟提供投資人申購、贖回所使用的幣別，有時同一檔基金會發行不同幣別讓投資人選擇；而根據投信投顧基金公會統計至6月底的數據顯示，境內基金使用新台幣、美元、人民幣計價的檔數居前3位，境外基金則多以美元、歐元為主。 下半年美元較強 對於基金扣款幣別選擇，國泰中國新時代平衡基金經理人張匡勛表示，購買基金幣別還是以自己手上握有較多的幣別為主。 因為購買基金最主要的是資本利得，如果選對扣款幣別，最高會多3~4%，但基金往往輕易漲跌10%，因此基金的購買，選擇標的遠比幣別更重要，且基金放長遠來看，幣值升貶相抵，對於最後收益影響不大。 張匡勛進一步說明，美國今年4次升息，下半年美元仍是較強的幣別，人民幣相對平穩，台幣可能會比較弱，操作上建議可以購買台幣基金，因為相對弱勢。 元大MSCI中國A股國際通ETF經理人陳重銓也表示，假設都是投資A股，但不管幣別是人民幣計價，還是美元，都會受到美元升值的影響，長期來看，也不會因為幣別影響報酬，所以基金投資還是應關注市場趨勢，匯率無須太過計較。 ---------------下一則--------------- 搶賺亞洲財 股債並進好犀利2018年07月30日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 金融海嘯後任一月底進場亞洲資產表現 https://goo.gl/RmsSSq 今年全球市場震盪，亞洲市場也明顯受到影響，上半年MSCI新興亞洲指數下挫5.94％，進入下半年之後市場回穩，並展開明顯彈升行情，帶動MSCI新興亞洲指數同步上漲1.47％。 投信法人指出，亞股向來與全球景氣連動度高，當回歸基本面時，亞股多能率先受惠，不過，有鑑於亞股波動度加劇，投資人不妨以股債方式參與亞洲市場，達到降低波動、更加掌握獲利契機等目標。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，金融海嘯過後全球大走多頭行情，亞洲股市同步跟著水漲船高，迄今繳出不錯的報酬成績，進一步來看，如果以股債各半的方式布局亞洲資產，報酬率更勝單一投資亞洲股票報酬。 根據統計，金融海嘯後任一月底進場投資亞洲市場，透過股債各50％的策略，不僅幾乎持有任何天期的滾動報酬率，都勝過單持有100％亞股表現，且持有時間愈長的報酬率愈高。 以亞洲股票資產來說，亞洲股市向來有高息特性，有助於增加亞股的投資吸引力，且近年來亞洲企業具備強勁獲利增長與良好財務結構，現金水平豐厚，根據路透數據，2017年亞洲大企業自由現金流量達3,740億美元，創十年新高，不少企業的營運現金流超過資本開支，而且負債比率偏低，有利提高股息配發與股東權益。 統一大龍騰中國基金經理人陳朝政表示，A股本次反彈出現在官方發布政策利多之前，顯示投資人多半認同A股已超跌並積極入市，短線底部浮現，不過，由於整體股市動能仍不足，且市場風格快速切換，資金在各板塊輪動迅速，預估未來長期趨勢仍將回歸企業營運基本面，績優個股表現可望明顯優於大盤，整體指數緩步上揚。 保德信中國好時平衡基金經理人張世民分析，盤點亞洲股債機會，大陸頗值得投資，中美貿易摩擦是短期市場的關注焦點，然而穩健的基本面有助市場抵禦衝擊，下半年股票資產投資重心將在新創產業、內需產業及消費升級三大題材。 債券方面，大陸美元債收益率隨新興市場貨幣貶值而走揚，至於點心債收益率不隨人民幣貶值而彈升，顯示人民幣貶值壓力未引起資金外流而引發拋售潮，因應A股波動較大，近期配置可採股六債四。 ---------------下一則--------------- 受惠政策利多 印度股市漲聲響2018年07月30日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 印度股票基金今年以來呈現負報酬率，然由於印度將於明（2019）年第二季將舉行總統和國會大選，依據經驗，受惠選前政府所釋放的政策利多帶動，印度股市在選舉前一年或選舉當年上漲機率高，投資人可以留意逢低介入的買點。 富蘭克林坦伯頓印度基金暨亞洲成長基金經理人蘇庫瑪．拉加表示，儘管選舉會對印度股市走勢造成干擾，但最終無論哪一方贏得2019年大選，預料都無損經濟增長步伐，農村及城市消費、公部門支出都展現出正面的趨勢，而私部門投資也已經出現回升跡象，企業營利有望成為未來支撐股價上揚的觸媒。 富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，印度經濟模式以內需為主，相對不受全球貿易衝突增溫之衝擊，企業獲利能力則處相對較低位置，隨著獲利率擴張及經濟回溫，預估印度企業獲利在未來三年平均將有15％以上成長率，有望帶動股市表現。 瀚亞印度股票基金經理人林庭樟表示，印度在亞洲及金磚四國股市的表現，猶如美國強勢的地位，莫迪政府強勢領導的改革，以及雙位數的經濟成長率與企業獲利數據，更吸引內、外資金撐盤，今年以來表現也展現與美股、美債連動性低的特殊性，雖然股市短線不算便宜，中長線表現仍有機會。 林庭樟表示，印度市場今年以來流出量最少，境內資金更持續淨流入，印度股市短線本益比不便宜，但無論是經濟成長、企業獲利無虞，甚至在全球股市中具備領頭之姿，加上明年第二季又有總統和國會大選議題，預料將有更多利多政策可期，均有利於股市中長線有爆發性表現。 此外，印度企業獲利成長微幅上修均為雙位數增長，建議投資人別錯過加碼時機，可透過定期（不）定額介入。 安聯中國東協基金經理人許志偉表示，印度經濟成長回到正軌，今年第一季GDP年比成長7.7％，高於經濟學家預期的7.4％。IMF預估，今年印度GDP料將持續擴張至7.4∼7.5％，占印度生產總值近六成的消費增長6.7％，此外，設備投資也大幅增長14％，預期未來印度股市在政策面等支撐下，經濟前景可期。 ---------------下一則--------------- 聯準會本周會議... 料暗示9月升息2018年07月30日 04:09 工商時報 蕭美惠�綜合外電報導 美國聯準會本周將召開兩天會議，並在台北時間周四清晨發布聲明。分析師一致預測聯準會本次會議將不會調整利率，如果聲明表示美國經濟成長強勁及通膨可望達標，那就是暗示9月將持續升息。 本次會議將不會更新經濟預測，也不會舉行主席鮑爾（Jerome Powell）的記者會。由於沒有記者會，分析師相信美國央行這次不會調升利率。雖然聯準會曾表示，即便沒有排定記者會的會議也可能升息，但迄今從未發生過。 聯準會主席鮑爾6月宣布，2019年的8次會議都將舉行記者會。相較之下，今年的8次會議僅4場有記者會。 分析師對這項改變表示歡迎。Point72資管的首席經濟師馬基（Dean Maki）表示，明年他們可以直接由鮑爾口中聽到決策官員看法的細微改變。 聯準會今年已升息2次，每次各1碼，分別是在3月及6月，使得聯邦基金利率區間升高到1.75∼2.0％。預料在9月及12月有記者會的會議還將再分別升息1碼，將聯邦基金利率區間推升到2.25∼2.50％。 根據期貨市場反映，投資人預測9月升息的機率達到9成。 摩根士丹利首席美國經濟師曾特納（Ellen Zentner）表示，貿易緊張尚未改變聯準會逐步升息的決心。摩根大通首席美國經濟師佛洛利（Michale Feroli）亦指出，聯準會仍將朝向讓利率回升到大約3％的中立水準。 美國商務部上周五公布，第2季國內生產毛額（GDP）成長率達到4.1％的近4年高點，更加支撐聯準會進一步升息的預期。 不過，經濟學家大多預估下半年的成長將放緩，因為減稅效益減弱以及利率升高抑制消費者支出。紐約聯準銀行的最新預測是，第3季GDP將成長2.83％。 ---------------下一則--------------- 再1個月... 美股追平最長牛市2018年07月30日 04:09 工商時報簡威瑟�台北報導 美股1990年以來多頭循環 https://goo.gl/GNEDKu 美股於1990年代創下歷時113個月最長牛市紀錄，根據摩根資產管理統計，由2009年3月起算，本月是本波多頭第112個月，離歷史紀錄僅一步之遙；在美股帶動下，台股同樣要挑戰最長多頭循環，就看三大利多引擎是否夠力，對抗諸如貿易戰等變數。 台股連續15個月站穩萬點，儘管叩關歷史高點12,682點距離尚遠，但也已締造穩居萬點時間的歷史新猷，下一步就是跟隨美股挑戰最長多頭循環。 法人歸納，多頭行情想要延續，得靠三架引擎：經濟復甦力道延續、資金尚寬鬆、蘋果新品發表。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰日前訪台時直指，美國經濟增長雖進入高原期，但就像個「健康銀髮族」，GDP年增率介於2∼2.5％之間，有了美國撐腰，暫不必擔憂經濟成長失速。 瑞銀證券台灣區研究部主管董成康指出，全球資金雖還在相對寬鬆狀態，但比起過去幾年，受到美國聯準會（Fed）連續性升息影響，略有消退。 許長泰並預期，Fed至明年底以前，將會維持季季升息1碼的步調，也就是從現在起至2019年底，還會升息6次。國際資金目前未見大舉撤回美國態勢，象徵新興市場股市仍得充沛銀彈奧援，但要是Fed出乎意料加快升息步伐，屆時資金環境對資本市場的影響性，勢必得要重新審視。 再者，蘋果即將公布財報，根據摩根士丹利、花旗環球、RBC Capital Markets等外資估計，蘋果上季每股純益約較去年同期成長3成；這也已是市場共識。蘋果新iPhone發表腳步逼近，以及蘋果對未來新機銷售的展望，才是市場期待所在。 不過，儘管法人樂觀期待牛市刷新紀錄，仍不敢對貿易戰、美伊衝突、科技股財報失靈等變數掉以輕心，因為這同時代表經濟基本面、武力戰爭問題、個別公司成長性三大面向，皆面臨考驗。 除了貿易戰消息面變化大，影響程度難以估算外，市場注意力最近被拉到臉書（Facebook）、推特（Twitter）、英特爾（Intel）財報全數欠佳，股價輪番出現大跌，給市場樂觀氣氛潑了一盆冷水，因此，接下來的美股、台股重要上市櫃企業財報數字，對市場氣氛扮演的角色將越來越重要。 ---------------下一則--------------- 4.1％ 美Q2經濟成長 4年最猛2018年07月28日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 美國實質GDP成長率 https://goo.gl/Uo5iYf 美國商務部周五公布，美國第2季國內生產毛額（GDP）實質成長率達到4.1％，創近4年最大升幅。不過，美國總統川普為了宣揚自己的政績，在報告正式公布前即已預告會突破4％，粉碎市場的驚喜。 據商務部公布，拜消費者支出、出口和企業投資強勁所賜，第2季國內生產毛額（GDP）經季節和通膨調整後，季增年率為4.1％，大幅優於第1季修正後的2.2％，寫下2014年第3季來最大增幅，當時成長率4.9％。 在美商務部公布之前，分析師原本就樂觀預期上季GDP將有佳績，《華爾街日報》調查經濟學家意見，甚至預估成長率為4.4％。 川普周四便已暗示第2季經濟成長強勁，他在愛荷華州一場演說中表示：「有人預測上季經濟成長率可能達5.3％，但我覺得不太可能，如果有4字頭就很高興了，若是3.8％、3.9％或3.7％也能接受。這些是令人難以置信的數據。」 本次並非川普首次在官方數據出爐前先行洩漏天機。6月1日川普在推特表示「期待」5月就業報告，引發市場騷動。川普的推文雖然沒有透露數據，但市場解讀報告強勁，推升10年期公債殖利率跳漲。 美國經濟強勁意味著聯準會（Fed）可望維持升息步伐，以防經濟過熱。聯準會今年已升息2次，預料年底前還有2次，明年估計升息3次。市場預期聯準會下周例會將按兵不動，並在9月升息1碼。 貿易是第2季GDP的一大推手，上季淨出口對GDP貢獻1.06個百分點。商務部本月稍早公布，第2季黃豆出口勁揚，可能反映買家在大陸自7月起對美國黃豆課徵25％的懲罰性關稅前先行囤貨。 美國低失業率環境、就業和薪資穩定增加，和去年底的稅改，皆推升消費者和企業支出。第2季個人消費支出年率達4％，創2014年第4季來最大升幅，政府支出年率為2.1％。 ---------------下一則--------------- 成熟國家展望佳 留意美投資契機2018年07月30日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 在美國升息循環下，新興市場資本流出壓力較大，歐、美、日等成熟國家相形下展望較佳，法人建議投資人可多留意美國相關的投資契機。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮表示，市場分析師預估第二季美企獲利可望較去年同期成長20％，科技、能源、原物料等循環股獲利表現佳，預期盈餘維持雙位數成長，後續仍須關注匯率對下一次財報的風險影響。 元大標普500基金經理人盧永祥表示，Alphabet、微軟等重量級科技公司財報超乎市場預期，帶動美股擺脫貿易戰陰霾漲出新一波走勢，美國經濟基本面穩健又有稅改加持。 IMF預計美國今年GDP成長率為2.9％，而S&P 500指數第二季盈餘年增率有望成長20％，指數中11個產業皆正向增長，是成長加速的關鍵，預期美股在財報帶動下，有機會挑戰新高。 宏利投資首席投資策略師Philip Petursson分析，預料通膨和利率上升將使美股市盈率受壓，但盈利增長強勁可抵銷有關影響，因此預期美股在來年取得正報酬，但可能略較歷史平均溫和。總括而言，目前環境具備條件增持股票，可能是較佳的配置，以取得潛在報酬。 野村環球基金經理人白芳苹表示，美國經濟數據良好加上美股今年企業獲利持續成長，預期美股多頭仍有可為。 但第一季成熟市場經濟成長趨緩，將續密切觀察大陸、美國貿易後續發展，短期戰略性平衡配置四大因子，同步看重價值、成長風格、股東報酬及企業盈餘品質。 類股方面仍以資訊科技，循環消費，金融為主要加碼區域，調整賣出上漲幅度已高的科技與獲利預期下修的金融股，並轉換至支付產業與雲端服務之相關軟體個股。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，今年美國企業獲利以雙位數成長態勢攀高，主要國家經濟指標也持續亮眼。全球經濟成長維持正向，美國良好態勢預計第二季GDP會加快增長，美國花旗驚奇指數近期穩定，市場預估美國今年經濟成長率值2.8％。 ---------------下一則--------------- 卡位資源題材 迎接Q4三把火2018年07月30日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 資源題材下半年走勢展望 https://goo.gl/5D6zVr 本季以來，西德州原油（WTI）修正逾6％，反觀能源、原物料類股相對抗跌，法人分析，第三季期中選舉前，美國政府將刻意壓抑油價，預料當時序進入第四季，選後風險逐漸淡化，油價與能源股上檔壓力減少，建議投資人可在本季油價區間每桶65∼75美元時逢低分批布局全球資源型基金，卡位第四季利多行情。 保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，自2016年至今年3月，WTI油價表現明顯優於能源類股；但4月至今能源股漲幅明顯具優勢，主因是投資人開始認為產業基本面已穩定改善，加上價值面相對低廉，因此資金逐漸重回能源產業，目前資源類股具基本面改善、價值面低廉、籌碼面穩定三大利基點，建議投資人可擁抱相關概念基金。 據休斯頓諮詢公司（Scotia Howard Weil）7月公布最新調查，88％專業投資人看好未來12個月能源股走勢，報告指出，若油價能夠穩定於每桶60美元以上，且業者能夠堅守現金流平衡策略，將會有更多資金青睞能源股。 楊博翔說，年初以來持續認為今年WTI將於每桶65∼75美元間波動，即便本月以來面臨諸多負面訊息，在產地油管輸出運能不足、業者損益平衡成本、及開採商轉向現金流平衡策略等風向支撐下，都使WTI於每桶65美元具基本面的支撐，而能源股表現可望更為強勢。 隨全球景氣進入循環中後段，通膨隨之揚升，開啟原物料多頭行情，摩根投信指出，根據統計，當景氣循環來到成長中後階段，有利推升原物料資產價格成長，且根據經驗，過去十年天然資源市場報酬輪動十分迅速，重押單一板塊不僅進場時點不易抓，也容易錯失其他產業的上漲機會，因此，分散投資能源、基本金屬及貴金屬等板塊，更能掌握天然資源這波彈升契機。 摩根環球天然資源基金產品經理張乃文表示，根據統計，商品市場報酬率與通膨相關性高達80％，代表當物價上漲時，資金也會轉往原物料類股，而目前包括美國、英國、印尼、印度、南韓等市場的通膨率，已連續數個月維持在目標區間，在通膨率未來預料持續攀高的趨勢下，有助帶動整體商品市場走揚。 ---------------下一則--------------- 法人調高投資評等 能源股可期2018年07月30日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 油價在第二季出現一波漲勢後，近期在發表下半年投資展望時，陸續有法人調高能源股投資評等，能源基金後市值得再追蹤。法人指出，美中貿易議題仍在反覆干擾，但隨著美國總統川普或有機會在期中選舉前實現部分談判戰果，市場對貿易戰擔憂逐漸鈍化，信心回溫，此將有助風險資產表現。 法國巴黎銀行財富管理股權策略主管Guillaume Duchesne表示，目前依舊看好景氣循環類股，但會加入非周期性類股以作平衡，此外也調升美國及歐洲地區的石油類股的投資評等升至「正向」並偏好大型、多角化經營的石油公司，即大型石油生產商等。因相較於其他產業，石油類股將受益於今年夏季日漸緊張的投資環境。 他認為，針對當前貿易緊張所 帶來的不確定性，能源產業可提供良好的防禦與保護。 野村投信表示，根據EIA統計，6月全球原油需求大幅上升至每日100.85萬桶，需求高於供給量的每日100.78萬桶為今年首見，顯示夏季用油旺季需求持續增強。 另一方面，OPEC6月增產會議後，布蘭特原油投機淨多單持續下降，多頭部位減少，同時空頭部位亦增加，籌碼面不穩定，雖然沙烏地阿拉伯表示該國8月原油出口日均量將下降10萬桶，支撐油價走勢，但投資人對OPEC增產的疑慮並未消除，加上美元指數走強，預估近期布蘭特原油價格走勢將面臨較大壓力。 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，根據統計，原油價格近日再度出現較大波動，年初迄今漲幅約一成，但第三季以來下跌幅度超過8％，後市仍須留意。 林孟洼表示，觀察油價與能源股乖離擴大，部分投資價值逐漸浮現，另一方面，利比亞增產、美國對伊朗放鬆制裁，但全球產能增加有限，留意能源股低檔承接機會，和高油價對通膨影響。 富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，今年以來投行及研究機構多大幅調高2018年油價預期，EIA在7月報告中預估2018年下半年平均布蘭特及西德州原油價格分別為每桶73、69美元。高盛在日前報告中也提到全球需求成長將使得油市趨緊，布蘭特油價今年夏季高點每桶82.5美元、年底每桶75美元。 ---------------下一則--------------- 黃金基金未來1年拚翻轉2018年07月30日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 金價今年以來表現不佳，但金融市場時有逆風，美國總統川普似乎也不樂見聯準會大幅或連續性調升利率，使得黃金價格偶爾會冒出頭來，近期投資機構略調升金價未來一年每盎司可上看1,400美元，屆時應有機會讓黃金基金翻轉績效。 元大標普高盛黃金ER基金經理人潘昶安表示，黃金是傳統避險資產，近來表現受強勢美元影響，使黃金難以發揮避險資產的作用。但就技術面來看，金價下檔支撐大約位於17年上半年低檔區1,200美元附近，將時間拉長，金價中長期展望依舊樂觀，且根據過去30年數據統計，7∼9月是黃金最易上漲的期間，投資人還是可以逢低加碼。 對於金價未來一年預估，根據資料顯示，如高盛預估金價未來一年可達1,450美元，JP摩根則預估今年年底金價有機會到1,390美元、明年第一季約可到1,411美元。 金價下跌之際，黃金基金也受累，該類型基金是所有產業基金中表現最差類別，據理柏資訊統計，黃金基金上半年平均績效是-7％，表現最佳的產業基金則是科技基金，上半年平均報酬率則逾15％，一來一往相差逾22％。 對於下半年黃金基金走勢，法人多數都以「沒有新的研究報告」回應，顯示基金經理人或者各投資機構對黃金基金後市看法是相對保守。 富蘭克林投顧表示，黃金基金在通膨時期表現良好，該投資團隊依然看好黃金和貴金屬類股未來的投資機會。在寬鬆政策的逐步退場之下，目前美國就業市場穩健、油價有可能續上揚，市場是有通膨壓力的，黃金基金未來仍有上漲空間。 ---------------下一則--------------- 新興債2年來最俗 抗震優選2018年07月30日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 臉書（Facebook）第二季財報不如預期，導致股價重挫，法人提醒，隨著美股走高，稍有風吹草動資本市場都可能劇烈反應，投資人不妨將部分股票資產獲利了結，轉進相對便宜的「新興市場債」，尤其是具基本面支撐、波動度較主權債更低的新興市場企業債，堪稱下半年優質的「避風收益」。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東分析，新興市場債與美國十年期公債利差擴大至近300個基點，為近兩年來相對高點，顯示目前評價面相對便宜，觀察國際投資人的偏好，新興債資金流出狀況已止血，目前已重獲投資人青睞。 高盛最新報告分析，新興市場資產在6月可能觸底，7月以來的漲勢堪稱下半年穩健回升走勢的開端，建議可伺機擁抱新興市場相關的高收益債；摩根大通也表示，準備布局超跌的新興市場債券，未來一季將尋找之前拋售潮中遭受「不公平傷害」的標的，目前偏好品質較高、具防禦性質的債券。 張世東認為，隨著近期信用利差向上，新興市場美元債收益率已高於2011年以來的平均水準，在可見的未來，若沒有意外的貨幣緊縮或是政經黑天鵝，在目前相較穩健的經濟環境下，新興市場美元債已浮現投資價值。 群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，短期在美元走強和貿易戰等干擾下，新興股市震盪難免，不過由於新興市場基本面仍不差，中長期來看，IMF預估今、明兩年新興市場GDP成長率估值分別有4.9％和5.1％，加上新興國家財政體質改善，有助對抗外部變動，此波回檔後評價面具吸引力，後市仍不看淡。 部分新興國家還具有人口紅利及改革政策的加持，因此在上述條件之下，有助持續吸引資金進駐，加上新興債市多具備改革題材、經濟基本面改善與高殖利率等利多支撐。 法人強調，全球主要央行貨幣政策緩步偏緊趨勢不變，流動性下降恐讓金融資產價格波動加劇，因此宜混搭投資等級債及高收益債，操作上可透過增加投資等級債的配置，藉此降低價格波動的風險；至於挑選的券種，產業偏好能源、金融、原物料、通訊；國家則看好俄羅斯、巴西、秘魯及墨西哥。 ---------------下一則--------------- 金融債錢景俏 躍投資新星2018年07月30日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 2017年第四季全球流通在外債券金額與比例 https://goo.gl/FkzpYX 金融債與各類債券比較 https://goo.gl/fJTiHi 美國不斷升息、地緣政治、美國與大陸貿易戰等事件，都讓今年的金融市場投資更為波動，而在這動盪的格局當中，更需要一份安定的力量，在升息環境中，如何兼顧收益與風險，金融債券就是值得考慮的優質選擇。 相較於投資人熟悉的公債、投資等級債、新興市場債、高收益債，台灣投資人熱愛的債券投資卻還缺少了「金融債」這一版塊，事實上，金融債市場規模非常大，全球金融債總規模將近40兆美元，為非金融債的2.85倍，也僅略低於全球政府公債的48兆美元，這麼大的市場其實蘊含了非常多的投資機會。 野村投信產品暨策略處資深副總黃宏治表示，整體來看，金融債主要有三大優勢，首先就收益而言，金融債平均到期殖利率高於全球投資等級債；而就波動度來說，投資級金融債的波動度較全球投資級債更低，第三項優勢則是趨勢看好，升息有利銀行與壽險公司擴大利差，並提升獲利。 而面對全球眾多金融業，金融債又有主順位、次順位、有到期日、無到期日等等繁多的類別，債券更有眾多個別條款，這時候就需要專家來精挑細選，才能輕鬆掌握金融債的投資機會。 整體來看，金融債波動性與美國政府公債相近，波動性明顯較全球投資級債低，另一方面，投資級金融債到期殖利率明顯高於全球投資等級債，對於台灣目前多數債券資產配置集中於高收益債以及新興市場債的投資人來說，金融債頗具吸引力。黃宏治指出，除了歐洲金融債受惠於利差擴大以及仍具投資價值兩大利多之外，亞洲金融債也是另一個極具投資價值的區域，與全球投資等級債相比，亞洲及歐洲金融債的長期表現遙遙領先。若亞洲金融債與歐洲金融債搭配得宜，加上避險收益和主動操作，則收益率可望更高。 在全球正邁向升息同時，金融債將直接受惠升息循環。黃宏治指出，2004年∼2006年美國升息期間，金融債指數累積漲幅為14.3％，而自2015年美國升息以來，聯準會已升息7碼，歐洲與亞洲金融債仍持續上漲，顯示金融債可受惠升息環境。 ……………………………………… 債市投資新藍海 金融債收益、安全兼顧2018年07月30日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 2008年金融海嘯後，全球對於金融產業監管更加小心謹慎，包含銀行業的巴塞爾資本協定（Basel）、保險業的Solvency II，都展現出高度監管金融業的重要，這樣的監管強度讓金融產業的投資價值明顯浮現，當中，報酬優於投資等級債，波動度與一般投資等級債相當的金融債券，正是投資人現在最不可忽視的投資新工具。 荷寶(Robeco)新加坡行政總裁暨固定收益投資客戶投資組合經理麥瑪思(Maurice Meijers)指出，現在全球對於金融業高度監管，金融業的結構更加強健，而金融債的優勢更加清晰，主要有三大優勢。 首先，投資金融業更加安全，主要是金融業積極去槓桿，相對於非金融業趕在升息前提前融資增加槓桿，金融業經過體質調整之後，已成為擁有好資產且更加安全的投資標的，第二個優勢則是殖利率的優勢，非金融業的債券殖利率約為3％，而金融業的債券殖利率則有4.5∼5％。 第三個優勢是各國經濟溫和成長，信用風險降低，由於歐洲的德國、法國等經濟穩健復甦，金融債券更是展現出極具吸引力的優勢。 麥瑪思強調，選擇金融債券要多方進行，精挑細選出最好的債券，因此會先從下而上，挑選發行人體質健全的債券，再來則是由上而下，從國家來挑選，由於金融業跟國家的表現關聯性高，所以會選擇體質良好的國家來投資。 以荷寶現在的觀點，看好歐洲的金融業，主要是因為美國的金融業雖然發展良好，但現在價格實在過於昂貴，而歐洲現在的荷蘭、西班牙、德國等家國的金融業都相當穩定。 整體來看，麥瑪思說，現在金融業擁有相當好的成長動能，銀行業受惠於升息環境，獲利持續成長，保險業則是體質不斷強化，因此金融債券擁有信用利差收斂的空間與機會。 再來是，金融債殖利率高，因此有機會較同信評的債券有更出色表現，在全球升息的環境中，高利差不但更具吸引力，信用利差的縮窄將使得價格更有上升的空間。 另一方面，由於歐洲央行近幾年大舉購債行動中，並無買進金融債，因此即使歐洲央行停止購債，甚至賣出債券時，金融債也不會有任何歐洲央行的賣壓，所以歐洲金融債不但有題材，更有機會。 至於美國的升息部分，麥瑪思認為，現在的升息速度保持穩健，相較於2004至2006年之間，美國一年內升息8次之多，現在的升息腳步相當溫和，因此對金融債還是相當正面。 另一方面，為何不投資於金融股或特別股？麥瑪思分析，金融債是一個波動小、受到高度監管的固定收益工具，而金融股則易受整體市場走勢影響，波動度較高；特別股在性質上屬於半股半債的投資工具，且償債順序位於金融債之後，風險與波動度均較高，因此相較之下，金融債是波動較低、上揚潛力較佳的投資工具。 不過，麥瑪思提醒投資人，投資金融債還是要觀察兩大風險，一個是政治、國家風險，像是貿易戰也會衝擊投資氣氛。另一個則是利率快速下降的風險，但這發生的機率不高，且藉由專業機構選擇優質債券，就更能控制風險、並創造不錯的收益。 金融債在國外也相當受歡迎，麥瑪思分析，過去兩年荷寶團隊管理金融債的資產都有年化30∼40％的規模成長，尤其金融債提供高於投資級債且接近高收益債的殖利率，但波動度卻與投資級債相當，表現備受關注，預期金融債仍將是持續快速成長的投資新工具，投資人可多加留意。 ---------------下一則--------------- 定期定額買基金 父親節另類禮2018年07月30日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 父親節將到來，投資專家建議與其把錢花在買禮物，不如投入定期定額基金理財，透過共同基金為爸爸理財，由專業經理人操作降低投資不確定性，及定期定額投資方式，同時分攤成本及積少成多複利效果，給爸爸做為退休基金，尤其應善用相關手續費優惠，再省一筆投資成本。 群益投信投資長李宏正指出，買基金給爸爸做為父親節禮物，建議追求穩健獲利為先，但面對市場有漲有跌，進出場時機難料，金融訊息瞬息萬變，市場反應快速，選擇基金定期定額分批進場投資，有利降低進場困擾，平均成本並分散風險。 定期定額可在低檔累積單位數，待盤勢回穩後即可展現不錯的投資效果，至於目前投資建議，大陸、美國基金均是首選，台股基金也是必備，為不可或缺的資產配置標的。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，國際股市位於高檔震盪整理，國人投資關注焦點之一的陸股上季也承壓，債市並進入調整。時序進入下半年，將是整理過後再出發的好時機，想買基金送爸爸，大陸股債經過前波良性修正後，投資價值浮現，但仍建議定期定額布局方式，降低波動風險。 宏利投信認為，全球市場面對美國持續升息環境，追求收益又兼顧風險控制更重要，特別股也是好選項，主要是美股持續被看好，股息收入帶來穩定的現金流，且股價波動幅度相對小，提高防禦等級，受惠升息與企業減稅政策，坐擁樂觀收益空間。 透過共同基金理財，可留意投信業者的定期定額手續費優惠，發揮更大的投資理財效益，目前投信基金優惠，包括群益、日盛、台新、元大等，均有涵蓋股債的基金定期定額手續費優惠，從終身零手續費到牌告費率的0.3％，長期下來可節省不少投資成本的支出。
投資人撤出美股 轉向美債2018年07月27日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 6月份美股基金湧現贖回潮，而投資人撤出美股的速度恐怕不會放緩，主要還是美中兩大經濟體的貿易爭端歹戲拖棚，投資人受避險情緒驅使，寧可將資金轉入美國公債等較安全的資產。 基金研究機構晨星（Morningstar）指出，以美股為主要標的的長期共同基金與指數股票型基金（ETF），上個月被抽走逾200億美元，致使今年上半美股基金的失血金額，恐寫下過去10年來的第3高。 美國投資公司協會（ICI）甚至表示，資金撤離美股的風潮可能暫時不會消退，在迄至7月18日的3周內，美國股票基金遭投資人贖回超過116億美元。 美股基金爆發贖回潮的時機，恰巧是美中貿易戰開鑼展開第一回合交鋒，美國總統川普還放話要將中國商品的課稅規模追加2,000多億美元。 儘管分析師針對從資金流向研判市場多空風向，老早就提出批評，仍有投資人表示，由於美股已走多逾9年，今年盤勢波動不斷加上全球貿易摩擦升溫，促使他們重新思考，目前偏重股票的投資部位，是否經得起以牙還牙的貿易衝突。 似乎有投資人開始退到場邊觀望，從近幾周美股成交量降到今年來新低可看出端倪。同時，短期債券的收益對投資人來說更具吸引力。 道富環球顧問公司（State Street Global Advisors）指出，美國聯準會維持升息步調之下，美國2年期公債殖利率近日升至2.655％，同時間標普500指數的股息殖利率僅1.9％，是2008年金融危機以來的最大差距。 ---------------下一則--------------- 電子業看俏 科技基金走大運2018年07月27日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 今年來表現最佳的台股各類型基金 https://goo.gl/mCHou8 台積電法說會中雖下修全年營收及資本支出，但釋出第三季、第四季展望優於先前市場過度悲觀的預期，尤其是智慧手機狀況較預期好，加上看好2019年展望，因而市場普遍以利空出盡解讀，且高階智慧型手機需求回溫，在此氛圍下資金回補半導體、蘋果供應鏈，有助科技基金下半年表現。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，大陸、美國貿易預估最後協商後影響不大，然中間會影響指數波動，但不用過度擔憂，因此利空則是加碼時機，第三季空窗期有利指數反彈，持續觀察費城半導體指數，只要未見破底或走空，台股續有走升機會，基本面持續觀察電子大廠釋出新應用與手機的概況。 他指出，仍看好台灣半導體相關族群，特別是先進製程的AI相關、或是成熟製程的功率元件。 陳奕豪指出，伺服器與AI相關個股，也將開始發酵，未來會有更多類似的概念族群逐步反應新應用與新需求的貢獻，是觀盤的重點方向。 野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，利率及資金的逐步緊縮已成為既定方向，相對股市的高基期，未來指數波動加大將成為新常態。產業面部分，下半年蘋果及Android新機均進入鋪貨期，電子上游元件持續缺貨漲價，外銷產業在台幣貶值下第二季季報將有匯兌收益。整體而言，由於下半年景氣展望仍偏正面，建議逢震盪仍可布局趨勢股。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，預料盤面仍將由內資主導。具備基本面題材支撐的族群，如：矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股、雲端網通、汽車電子、生技、AI與自動化等，容易獲得資金青睞，表現值得期待，建議投資人採取定期定額，分批布局台股基金，並搭配跌深加碼策略，提高勝算。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，台灣股市的投資機會不僅限於5G題材、物聯網相關的科技業領域，佔指數權重約達五成的非科技業，包括電動車、石化、健康食品、美容護理等題材，也都提供不少獨特而具吸引力的投資機會。 元大高科技基金經理人吳宛芳說，大陸、美國貿易戰造成市場擔憂以及短期市場震盪，下半年變數將增多，但是目前評估應不至於真正走向兩敗俱傷結局，以電子出口為主的台灣，今年仍舊可望受惠傳統旺季。 ---------------下一則--------------- 陸股吹反攻號角 迎消費白馬2018年07月27日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 陸股修正時期表現與評價 https://goo.gl/PdWL5r 今年受貿易戰干擾，陸股表現疲弱，衝突愈激烈上証跌幅愈大，根據經驗，陸股2000年以來，市場大跌後出現四次大反彈，底部特徵與此次雷同，預期在類似條件下，陸股可望出現黑暗後的曙光，且大陸將進行中央政治局會議，屆時如有政策利多釋出，將是反攻號角響起。 統計陸股過去四次指數低點相對於年初高點的最大跌幅，各為30％、21％、24％、28％，今年以來跌幅已超過23％，接近滿足點。至於各次低點的整體PE，分別為18.6、12、12、17.7倍，目前PE為15倍，評價現已位於低點。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，觀察過去四次反彈前的環境，滬深300的股息率偏高，目前股息率均值8.2％，高於十年期國債收益率3.5％，股市投資價值浮現。7月下旬將舉行中央政治局會議，緊接著7月底8月初北戴河會議，市場預期官方將針對中美貿易摩擦提出具體說法。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，A股市值達8.5兆美元，已是不容忽視的資產類別，更為MSCI中國指數帶來互補和多元化的投資機會，以工業、消費品、基本原材料和康健護理業所占比重較大。 日盛中國戰略A股基金經理人黃上修指出，人行開展5,020億人民幣一年期MLF操作，無逆回購操作，資金面延續寬鬆。A股繼續維持可持續性超跌反彈機會，十九大及兩會所指引的政策方向人工智能、先進製造業、大數據、雲計算、工業互聯網、消費升級都是未來重點。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛強調，大陸經濟仍維持穩中有進，企業獲利的市場預估全年整體A股獲利成長將達15％，維持雙位數水準，皆有助為股市表現提供支撐，陸股後市不看淡，投資布局建議以長期前景佳、業績穩定度高的族群為主。 ---------------下一則--------------- 陸股回神 中國股票基金同樂2018年07月27日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 今年來前十強中國股票基金 https://goo.gl/etXQnC 中國人行在公開市場大手筆釋放5,020億人民幣的透過中期借貸便利（MLF）操作，替市場注入流動性，帶動陸股出現彈升行情，投信法人表示，人行這項舉措，被市場視為貨幣政策由年初的中性偏緊，轉向寬鬆的指標，以穩定中美貿易戰爭可能對經濟與信用所造成的影響，有助股市表現。 摩根中國雙息平衡基金產品經理致寧指出，統計今年來MSCI中國指數下挫逾5％，連帶拖累大陸股票基金平均表現，不過部分基金在主動選股的優勢下，今年來逆勢繳出亮眼的正報酬。 根據Lipper統計，今年來境內外基金中，共有六檔大陸股票基金績效力守正報酬，包括摩根中國A股基金、瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金、德意志中國股票等，遠勝過同類型基金平均值-5.22％表現，也遠優於MSCI中國指數同期的-5.48％。 張致寧表示，第一季大陸經濟數據依舊亮眼，政府對經濟增長具底線支撐的信心下，持續進行去槓桿。但第二季來中美貿易摩擦問題，在信心層面上打亂大陸經濟步伐，也成為當前市場最大變數，因此，大陸一方面透過開放汽車、金融等各產業外資持股上限，採取內部加速改革，外部更加開放以接軌全球化的態度，另一方面，人行也同步替市場注入流動性，以提振提經濟表現。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，近期大陸一行三會的表態，以及人行對於貨幣市場流動性的支持，顯示陸方貨幣政策出現微調，市場期待即將到來的政治局會議釋放去槓桿政策放鬆的訊號；隨監管層的政策調整，去槓桿的過程有望平穩度過，此舉有助於市場對於銀行股的風險偏好回升，整體金融股也有望受惠於官方政策的邊際放鬆而出現反彈，後續可關注政治局會議釋放的政策方向。 安聯中國策略基金經理人許廷全表示，在近期大陸政策走向上，微調訊號已經顯現，尤其官方政策面考量金融去槓桿或受國際政治衝擊，資金端仍將給予一定程度的支持，市場在經歷貿易戰雜音反覆干擾、震盪拉回後，目前估值相對偏低，投資價值逐步浮現。 ---------------下一則--------------- 法人：陸股甜蜜點已到2018年07月27日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 法人表示，貿易戰對中國大陸的威脅不大，跌深的陸股依然是投資首選，只不過，陸股在等待時機翻揚。貝萊德中國投資策略師陸文杰表示，中美貿易戰對大陸威脅不會太大，貿易戰影響是大陸出口到美國的東西變貴，對大陸企業來說是好的，有部分成本是可以轉嫁給美國的消費者。 他指出，大陸作為世界工廠，其製造業的優勢是無人可比的，找不到一個國家可以用低成本、有效方式大規模生產商品，所以製造業的优勢還是在的，可以不必擔心。 陸文杰指出，中美貿易戰開打最大的衝擊在科技方面，有些高科技東西在短時間內不可能研發出來，相關企業會作一些調整，有些製造業會改到其他國家生產，大陸科技企業就會增加支出，這對大陸企業有很大影響，但不意味貝萊德對大陸未來展望有疑慮。 貝萊德亞太區主動投資策略主管、新興市場基本主動股票團隊投資長貝琳達（Ｂelinda Boa）表示，中美貿易緊張情況將會持續，最看好的是美股，另外，強勁的美國經濟帶來的正面利益將延伸至全球其他市場，尤其惠及新興市場國家。 富蘭克林投顧研究團隊表示，由於貿易衝突可能引發經濟不確定性上升，大陸當局已作出因應，包含中國人行與銀保監會相繼發出寬鬆政策訊號並實際為市場注資，6月銀行新增貸款金額衝高至1.84兆人民幣，是歷年6月新高，暗示大陸政府有能力可以增加信貸規模，後續也可能有較為積極的財政政策推動，減緩經濟下行壓力。 安聯投信認為，陸股投資的甜蜜點已到，主要是A股估值偏低，目前可說是A股史上的便宜買點，因為滬深300指數本益比預估超過15倍，然目前A股估值僅十倍，在企業基本面支撐下，更具投資吸引力，尤其是與貿易戰關聯度較小的內需產業如消費、醫療保健等產業，因此內需相關產業甚至政策受惠產業更適合布局。 ---------------下一則--------------- 貿易戰陰霾 空頭襲擊亞幣2018年07月27日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 人民幣今年來空頭氛圍 https://goo.gl/8hieSW 根據路透調查，美國升息及全球貿易戰陰霾罩頂，恐讓亞洲貨幣匯率承壓的緣故，過去2周，投資人積極做空新興亞洲貨幣的態勢明顯，亞幣的空頭部位全面升高。 亞幣匯率在最近2周跌跌撞撞，係因美國聯準會的升息立場更加明確，帶動美元走堅，加上貿易戰煙硝瀰漫，促使資金撤離新興亞洲。 美國失業數據持續改善，聯準會主席鮑爾日前出席國會作證對經濟基本面滿懷信心，更強化美國今年擴大升息的預期。 路透對11位受訪者進行調查顯示，投資人所持的人民幣空單攀抵歷史新高水位。受中美貿易戰開打影響，人民幣走弱，兌美元匯率在最近2周貶值1.48％左右。 美國總統川普上周五宣稱，準備對5,000億美元的中國進口商品課稅。然北京政府表示，無意透過壓低人民幣來支撐出口。 過去2周新台幣的空頭部位增幅，是亞幣中次高，僅次於人民幣。主要是台灣出口導向的經濟型態，很容易因日益白熱化的全球貿易對峙受到波及。 做空印尼盾的部位也劇升到2015年10月以來的最高點，該貨幣在本周稍早跌至33個月低點。即便印尼央行出手干預債市和匯市，仍無助於阻貶本國貨幣。 調查指出，泰銖的空頭部位升至2016年10月中旬來新高。泰國商務部數據顯示，6月出口的年增率遜於前月，也低於預期。 菲律賓披索的空單水位僅低於人民幣，是亞幣中次高。國際貨幣基金（IMF）周三表示，菲國的資本財與原物料進口增加之故，今年底前經常帳赤字在GDP占比的預估，從先前的0.3％大幅上修至1.5％。 馬來西亞幣的空頭部位來到1個月最高點，主要是對馬國升息的期待，被6月通膨年率放緩到2015年2月來新低打消。馬國政府宣布取消商品及服務稅措施後，通膨隨之降溫。 印度盧比與新加坡幣的空單部位，亦被拉升至1個月新高。 ---------------下一則--------------- ECB重申 QE年底退場2018年07月27日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 歐洲央行（ECB）周四決策會議，一如預期重申債券購買計畫將在年底退場，在同時它還表示，直到明年夏季結束前，利率可能不會調升。 該央行總裁德拉吉（Mario Draghi）在會後記者會上解釋，美國與歐元區這兩大央行的貨幣政策分歧，凸顯兩者「在景氣循環的不同位置」。 ECB指出，現行每月300億歐元購債計畫預定在12月將完全退出，之後焦點會轉向利率政策。該央行在周四會後繼續維持存款利率於負0.4％不變。 相較之下，美國聯準會（Fed）自2015年底已開始調高利率，包括今年以來的兩次，也推高基準利率至1.75％到2％之間。到年底Fed預料還會有兩次升息。 自從上月ECB決定結束購債計畫後，歐洲金融市場大多反應淡定。雖然ECB此舉顯示它對歐洲經濟復甦的信心增加，不過該央行依然密切關注近來經濟是否呈現減緩跡象，以及一系列對經濟復甦的外在威脅，包括油價攀升與貿易戰等。 然而後者危機似乎已暫見消退。歐盟執委會主席容克（Jean-Claude Juncker）與美國總統川普周三會後宣布將合作解決彼此的貿易衝突。 德拉吉對此表示歡迎，他說「這是良好跡象」，反映雙方有意願在多邊架構下討論貿易議題。 不過他對保護主義威脅仍不敢輕忽，聲稱這是危及歐洲經濟成長的顯著與其中之一風險。 未來幾天的經濟數據恐將凸顯美歐經濟的差距正逐漸拉大。美國周五將公布第二季國內生產毛額（GDP），季增年率預料將超過4％，可能為歐元區經濟成長的逾兩倍。去年兩者經濟成長呈現相差無幾的步調。 隨著歐洲經濟恐將放緩，多數分析師也預測ECB最快也將等到明年9月才會開始升息。歐元區6月通膨率雖為2％，但是排除食品、能源與菸草之後，其核心通膨率僅為0.9％，讓ECB仍有空間維持利率不動。 ---------------下一則--------------- 貿易戰開打 精準醫療、FinTech照樣旺2018年07月27日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 受到大陸、美國貿易大戰影響，金融市場波動劇烈。統計貿易戰開打以來，精準醫療、FinTech金融科技指數仍分別大漲18.4％與10.1％，表現超越各主要產業指數，堪稱貿易戰下的獨角獸。法人表示，當前貿易戰混沌不明，但資金偏好創新成長型資產的態勢不變，因此，這類趨勢產業型基金更是投資組合中，不可或缺的重要配置。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，在目前貿易戰混沌不明的環境中，能脫穎而出的產業寥寥可數，走在全球科技創新尖端的精準醫療、FinTech金融科技等，都經得起考驗，堪稱貿易戰下的獨角獸。 唐祖蔭指出，相較於傳統的硬體製造模式，FinTech、精準醫療等強調的是平台應用、系統整合和軟體服務的價值，遠離貿易戰的砲火範圍。 宏利投資首席投資策略師Philip Petursson分析，股票市場方面，升息不會對投資組合報酬帶來太大影響，但始終會構成阻力。預料通膨和利率上升將使美股市盈率受壓，但盈利增長強勁可抵銷有關影響，因此預期美股在來年取得正報酬，但可能略較歷史平均溫和。 駿利亨德森科技股票投資組合經理Alison Porter、Graeme Clark和Richard Clode指出，人工智慧為科技產業帶來了根本模式上的改變，預期人工智慧將跨產業、大範圍的影響與運算平台相關聯的各個產業，就像以前的網際網路。 中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維說，在物聯網（IoT）產業爆發成長下，網際網路時代的信息洩漏，成為國家、跨國企業，甚至是個人的安全隱憂。 第一金全球AI精準醫療基金經理人常李奕翰表示，2015年美國前總統宣布進行精準醫療計畫後，許多已開發國家及發展中的大國紛紛跟進，投入大量資源，投融資金亦紛紛瞄準基因檢測、癌症免疫療法、AI人工智慧輔助診斷、遠距醫療、健康監測等精準醫療領域。 ---------------下一則--------------- 投資級債、新興債 雙獲資金青睞2018年07月27日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 主要債券基金資金流向 https://goo.gl/hqrMKX 債市基金上周有進有出，根據美銀美林引述EPFR截至7月18日資料顯示，過去一周債券基金資金淨流入金額50億美元，其中投資等級債券基金獲資金淨流入27億美元，新興市場債基金獲資金淨流入6億美元，但高收益債券基金呈現資金淨流出5億美元。 摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，之前受到美元強勢、國際雜音等多方因素影響，新興債表現受到壓抑，不過可看到JPMorgan新興市場債券指數自6月中旬起明顯彈升，帶動新興債券基金的買氣，自7月起已連續兩周獲得資金淨流入。 黃奕栩進一步指出，根據IMF預估，新興市場今年仍有達4.9％的GDP成長率，在經濟成長動能持續的前提下，前波新興市場債已明顯遭到投資人過度拋售，一旦未來回歸反應基本面，新興債將有不錯的表現空間。 對於新興市場債後市，保德信新興市場企業債券型基金經理人張世東說，新興市場債與美國十年期公債利差擴大至近300個基點，為近兩年來相對高點，顯示目前評價面相對便宜。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博則指出，上半年許多新興國家央行為支撐匯價而相繼升息，而今隨著公債債息多已提高，且匯率也貶至相當便宜水準，配置於新興市場國家當地公債可望享受債息和匯兌利息。目前呈現高債息公債有亞洲有印度和印尼，拉丁美洲的墨西哥、巴西及阿根廷等。 即使高收益債基金上周呈現淨流出，但法人認為，逢低依然可以承接。 路博邁投資認為，投資高收益債最重要的觀察重點在於經濟成長與違約情況。目前，全球經濟穩定成長，經濟衰退的風險仍極低。高收益債發行企業信用體質穩定，企業營收成長創2014年底以來最強勁的水準，法規、產業與經濟的質變也使企業違約的風險大幅降低，因此持續看好高收益債投資潛力。 ---------------下一則--------------- 亞債利率高 具絕對投資優勢2018年07月27日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 亞洲債市近期雖因國際環境影響下較為震盪，但基本面仍持續轉強，加上亞債的債券利率高，近期低檔正是進場亞洲債市的最佳時機。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，短期外部風險因素尚未消除，雖然亞債市場已經歷大幅修正，預期未來在陸美貿易戰不確定性、美國升息步伐持續的狀況下，不排除今年第三季市場維持動盪格局。 以目前亞洲主權債券來說，印尼的實質有效利率最高，顯示其絕對投資優勢，加上通膨高峰逐漸過去，在國際金融市場動盪減緩後，預估將回歸債券基本面，深具長線投資價值。 ICICI保誠資產管理海外業務部協理Rakhee Bhagchandani表示，投資人所關注的陸美貿易戰、美元及美債殖利率上漲、印度升息與匯率盧比波動三大疑慮，印度債市均已充分反應利空；反觀印度基本面實質轉強，債券價格被低估，但十年期公債殖利率接近8％，投資人反而要把握布局時機。 野村亞太複合高收益債基金經理人范鈺琦表示，亞洲高收益債市自今年初以來受發債供給量推升及大陸去槓桿，使殖利率上升，但隨著發行量在下半年可能趨緩，債券開始顯得物美價廉，投資吸引力增加。 此外，大陸部分房地產公司開始放慢購地腳步，顯示流動性風險可控。范鈺琦指出，現階段看好短天期債券。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，市場蘊含長線投資機會。 陳珮珊指出，在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 ---------------下一則--------------- 優先順位高收債 抗震新利器2018年07月27日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 金融市場震盪加劇已成常態，尤其是美國通膨升溫以及川普引發的貿易戰等不確定性因素更時刻令投資人處於謹慎保守的心態，不過全球景氣回溫、企業營運蒸蒸日上，值此之際，投信法人建議，投資人可留意優化的高收益債券基金，其清償順序在傳統高收益債券之前，也就是優先順位高收益債券基金。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，就長期而言，全球優先順位高收益債的年化波動度僅4.5％，較其他券種甚至是全球股市低。 自2009年以來，全球優先順位高收益債券指數各年度的平均報酬率為12％，表現較全球股市優異，即便是該年度的最大跌幅也都低於股市，且回補最大跌幅所需的時間也較短，亦即復原能力較強，因此現階段適度配置有助強化投資組合抗震能力。 第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，企業獲利展望向上，將提供一定的利息支付能力，維持良好的債務水準。因此，近期的走勢波動並非基本面出現變化，而是受到貿易戰的外部因素干擾。 隨著短線外部風險氣氛有所回溫，以及高收債殖利率觸及兩年新高，增添投資人持有信心，由於高收債的報酬來源有九成來自票息收入，偏好收益型資產的投資人，可採取逢回分批布局因應。 野村美利堅高收益債基金經理人郭臻臻表示，摩根大通預計2018年全年違約率仍保持低點在2∼2.5％左右，低於長期平均的3∼3.5％。此外，2018年迄今企業平均盈餘表現良好，分析師預估2018年第二季的財報企業平均而言有機會延續強勁的獲利成長，在基本面樂觀下，高收益債中長線展望保持正向看待。 日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵指出，根據FactSet預估標普500指數企業基本面仍處於健康狀態，財報結果有助高收益債市資本利得進一步提升，不必過度因近期貿易爭端升級而緊張，在企業基本面仍處於健康狀態，加上低違約率，可留意高收益債布局機會。 ---------------下一則--------------- 邊境市場債 待發掘明日之星 殖利率7.5% 買點浮現2018/07/27蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】 新興與邊境市場債券指數酬率 https://goo.gl/wWtvU1 各債券指數殖利率比較 https://goo.gl/omXi4k 邊境（Frontier Markets，或譯前緣）市場債是新興市場債中價值尚未被發掘的收益新星，自2010~2017年享有連續8年年度正報酬，即使近期出現回跌，但高達7.5%的殖利率，讓邊境市場債券出現極佳買點，成為市場投資風向的新勢力。 過去台灣債券投資人錢進新興市場債券時，只有強勢貨幣主權債券、當地貨幣計價債券或新興企業債券等選擇，過去被市場忽略的邊境市場債券逐漸受到矚目。統計顯示，金融海嘯後，邊境市場債券自2010~2017年連續8個年度均繳出正報酬，且其中6個年度績效領先其他新興市場債券類別。 連續8年正報酬 野村邊境市場高收益主權債基金經理人郭臻臻表示，台灣投資人對於邊境市場感到比較陌生，直覺會認為是個風險比較高的區域，不過，事實上，以過去10年各類新興市場債券指數之年化波動度而言，邊境市場債券年化波動度為7.89%，遠低於新興市場當地貨幣債券的12.30%，也比新興市場貨幣指數的8.44%低。 郭臻臻指出，近期在新興市場債券回檔後，邊境市場債券殖利率已來到7.5%的相對高檔，過去5年以來，邊境市場債有2次殖利率向上突破至7.5%以上，分別是2014年12月以及2015年8月，若當時進場並持有1年，平均報酬率可達1成，顯示當邊境市場債殖利率來到7.5%水準時，正是進場布局的好時機。 埃及迦納具潛力 安本標準投信投資協理傅肇弘指出，受到美元強勢衝擊，今年不少新興市場都受到很大的壓力，較大的經濟體如阿根廷、土耳其都出現貨幣嚴重貶值，外資涉入較多的經濟體如俄羅斯、巴西等也有外資明顯出走的情況。 不過，傅肇弘強調，埃及、迦納、宏都拉斯等這些市場可以說是新興市場中的新星，外資介入低，價格還沒有被推升，相對而言更具有投資潛力，當地的債券殖利率更高達9%。 傅肇弘表示，安本環球前緣市場債券基金鎖定的就是前緣市場的債券投資標的，除了以美元計價為主之外，也納入20~30%當地貨幣計價的債券，不但可以分散風險，且利率、報酬率都更高。 傅肇弘建議，手邊有新興市場債券基金的投資人，不妨將部分資金轉進前緣市場，同樣都是新興市場，也面臨一樣的波動風險，但卻享有更高的投資報酬率。 ……………………………………… 外資涉入低 受美升息影響小2018/07/27蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】 安本標準投信總經理馬文玲表示，全球已經進入升息階段，美國聯準會在6月中宣布升息1碼，預計接下來還有2次升息機會，引發股債市震盪，邊境（前緣）市場雖然對許多投資人相當陌生，但其高殖利率與抗升息的特性，使其成為升息環境下極佳的債券選擇。 安本標準投信投資協理傅肇弘表示，下半年市場投資方向雖然仍以股優於債為主，不過並不代表所有的債券市場都沒有投資價值與潛力，雖然成熟市場如日本、歐洲以及美國公債等，現在都暴露在升息的危險之中，即使購買長天期的債券都不見得有較高的報酬，不過反觀新興債、高收益債仍有較高信用利差，值得投資人留意。 與美債相關度為負 馬文玲指出，傳統上債券資產，特別是美元計價的債券資產，在美國升息利空下都會面臨壓力，但邊境市場債券由於本身外資涉入程度較低，遭到拋售壓力小，且擁有極高收益水準，在升息環境下亦能為投資組合帶來相當大的優勢，因此，升息對邊境市場債的影響微乎其微。 根據2004~2017年13年期的長期相關係數分析顯示，邊境市場債券與美國公債的相關係數為-0.03，亦即儘管美國公債在升息壓力中下跌，邊境市場債券亦幾乎不受影響，成為新興市場中能抗升息的極少數選擇。 邊境市場這些國家不論是知名度、經濟規模、發債金額與規模均無法與大型的新興國家如巴西、南非、俄羅斯相比，但相較這些傳統的新興大國，由於外資布局比重低、價值尚未過度膨脹，使殖利率普遍優於新興大國的水位。
下半年投資 聚焦成長價格2018年07月26日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 聯準會升息與股市表現的歷史經驗 https://goo.gl/LP47eY 今年上半年全球市場波動度有所增加，放眼下半年，環球經濟雖維持穩健成長，環球通膨相對偏低，但不同經濟體之間的成長趨勢愈見分歧，其中亞洲經濟韌力十足，市場仍維持相對強勁的格局。?豐中華投信建議投資人，下半年可鎖定具成長潛力且價格仍然合理的資產，包括歐股、日股，以及新興市場資產等預期回報具吸引力的投資主題。 ?豐中華投信投資長張靜宜表示，全球雖已不再處於如2017年有利經濟成長的最佳環境，但成長仍相當穩健，只是各國經濟成長及通膨趨勢不再同步，漸行分歧。其中，美國採取財政刺激措施，恐有經濟過熱風險，而歐洲及日本則漸失成長動力，通膨再度回軟；相較之下，大部分新興市場則繼續處於成長持續及通膨相對偏低的「甜蜜點」。 張靜宜認為，儘管通膨風險及政治風險可能為全球金融市場帶來波動，但良好的經濟成長及低度經濟不確定性將不會導致市場波動幅度劇增，建議投資人可關注「以合理價格提供增長」的市場，同時持續關注美國通膨加速、地緣政治與貿易僵局等潛在風險。 ?豐中華投信表示，傳統上一般會有升息不利於股票市場的誤解，但從歷史來看，股票市場通常不會因升息而受到阻撓；當前經濟穩健成長，獲利成長反而是趨動股市表現的主要動力，因此投資人應該正向看待美國聯準會的升息，而非感到害怕。 分析美國聯準會過去六次升息循環，S&P 500指數在每輪升息期間都呈現上漲，而亞洲（不含日本）股市也曾經在2004年的升息循環中創造50.8％的漲幅。 觀察本次升息循環，至今歷經30個月的升息，截至6月底總計升息1.75個百分點，顯示由於整體利率仍然在較低水準，且升息速度較為和緩，搭配經濟的穩定成長，提供了支撐股市表現的環境。 ---------------下一則--------------- 歷年8月旺 新興、成熟揮強棒2018年07月26日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 歷年8月表現強勢的股票市場 https://goo.gl/pyPszL 時間將進入8月，在全球訊息面干擾下，預期金融市場震盪將成常態，而檢視歷年8月強勢市場，則是新興與成熟市場各擁機會，投信法人指出，目前全球經濟成長無虞，美國依舊維持在成長軌道，新興市場則搭著成熟國家成長列車，企業獲利持續上揚，建議投資人透過區域、國家分散布局，採取多元化策略因應。 據統計，自2013年以來，近五年全球市場在8月可說漲跌互見。近五年前十名的強勢市場，囊括新興國家與成熟市場，且三大新興市場皆榜上有名，包括亞洲的大陸、新興歐洲的俄羅斯、波蘭、捷克及拉美的巴西、阿根廷等，顯見現階段應透過多元布局，一次持有全球具漲升潛力的市場，以參與8月強勢市場行情。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，隨著美國景氣循環來到中後期，配合美元長線維持強勢不易，預期新興市場有望於下半年繳出亮眼表現，且統計過去四次美國聯準會緊縮貨幣政策的歷史經驗，新興市場股市有三次表現優於成熟市場。 陳若梅表示，如今聯準會採溫和升息漸進式縮表，加上新興市場基本面改善，只要新興貨幣不再大幅貶值，且強勢美元趨勢放緩，國際資金將可望率先回流新興市場，有利其未來表現。不過，由於全球投資波動度明顯較去年大幅提升，有意切入新興市場宜擇優布局，不妨以下檔風險相對較低的新興亞洲區域為首選。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，美中貿易戰在美國11月期中選舉前仍會干擾市場，但觀察投資市場的反應，已漸漸對此議題有鈍化現象，股市的反應時間短且迅速，就中長期投資角度而言，仍應以產業大趨勢及個股基本面為選股的主要依據，接下來關注焦點宜落在企業上半年財報及下半年的獲利展望。 鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪指出，全球股市持續籠罩在貿易戰的壓力下，亞股也承受不小賣壓。MSCI新興亞洲指數6月以來回吐今年漲幅，也讓今年來的報酬由正轉負，雖然目前投資情緒還籠罩在貿易議題上，而壓抑整體股市表現，但長遠來看大陸降準對股市有很大的提振作用。 根據經驗，2008年以來陸股在降準期間結束後六個月、一年普遍有不錯表現，尤其恆生國企各區間皆正報酬，四次平均後六個月上漲18.8％，後一年更漲32.2％，預期陸股一旦觸底，後市表現可期，可望帶動亞股走揚。 ---------------下一則--------------- 新興股債 投資價值浮現2018年07月26日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 新興市場股市在經一波大修正後，部分新興市場投資價值已浮現，法人表示，隨著市場對貿易戰雜音的利空敏感度降低，新興市場匯市暫時回穩，股債市場投資價值逐漸浮現，近期拉丁美洲以及巴西股市彈升，意味著投資性買盤已開始進場，但投資人仍要留意投資新興市場股市風險。 新興市場中的拉丁美洲自7月以來，出現較大反彈幅度，部分新興亞洲市場也開始回穩，根據統計，截至7月20日，MSCI新興市場指數7月以來已轉為正報酬，在新興市場中，又以拉美市場反彈幅度最大，MSCI拉丁美洲指數上漲超過6.94％。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美元大幅升值後，升勢可能暫緩，未來變化看經濟數據而定。新興股匯債市有跌深反彈機會，但仍需注意持有比重和風險控管。 安聯四季成長組合基金人莊凱倫表示，新興國家GDP成長仍高於已開發國家，企業獲利也持續成長，消費動能可能帶來的成長動能仍相對樂觀，新興科技成長挹注的成長動能仍值得期待。 各市場區塊方面，其中東協股市評價面已大幅回落，投資價值浮現，但年初迄今印度股市強勁表現卻明顯被匯市變化大幅影響；歐非中東方面，製造業動能持續放緩，後續動能仍須留意，考量到貿易戰線拉長，未來發展和變數可能對股債匯市帶來的潛在影響，仍需要留意。 富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦．賽加爾認為，拉丁美洲區域經濟仍持續復甦、內需正自谷底翻揚，且企業獲利在本波循環中仍屬初期階段，預期在政治利空淡化後，經濟復甦與企業獲利成長有助拉美市場表現，建議投資人可以留意拉丁美洲基金，以及巴西股市未來發展。 ---------------下一則--------------- IMF批美 全球貿易失衡禍首2018年07月26日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 2017年主要國家經常帳收支 https://goo.gl/US9zWL 國際貨幣基金（IMF）報告指出，經常帳赤字居世界之冠的美國，仍是去年全球經常帳失衡的主要禍首，除了歸咎於該全球經濟龍頭的貿赤嚴重，川普政府減稅及擴大支出的政策，只會讓財政赤字更形惡化，恐導致全球經常帳在未來幾年加速失衡。 《華爾街日報》報導，去年美國經常帳赤字4,660億美元，代表這個國家的進口額遠大於出口額。據IMF的全球經常帳失衡年度評估報告，美國是釀成全球經常帳失衡的元凶，而且影響程度與日俱增，2016年在全球經常帳赤字的占比39％，去年擴大到43％。 IMF指出，華府轉向擴大財政赤字的政策，將使美國貿赤「更偏離中期基本面與理想政策下合理的水準。」 儘管川普政府口口聲聲將縮減貿赤，列為主要施政目標，美國的預算赤字還是愈滾愈大。白宮上周向國會提交預算檢討報告顯示，未來3年美國的預算赤字，每年將出乎預料增加近1,000億美元，明年起預算赤字恐破1兆美元大關。 政府超支情況愈加嚴重下，美國料更依賴進口，經常帳赤字也將隨之擴大。 IMF首席經濟學家奧伯斯費德（Maurice Obstfeld）在記者會上表示，目前經常帳失衡「尚無迫切性的危險」，但若持續惡化下去，「恐危及個別國家，也不利全球經濟。」 IMF報告提到，「近期來看，全球經常帳失衡的趨勢恐升高貿易緊張。」此外，失衡狀況若未見改善，終將會破壞匯率與資產價格的穩定。 以往害全球經常帳失衡的主要元凶─中國和石油出口國，如今經常帳盈餘已大幅縮小。中國去年的經常帳盈餘1,650億美元，少於2016年的2,020億美元及2015年的3,040億美元。中國去年經常帳盈餘占GDP的比重，也從2007年的逼近10％大降為1.4％。 北京政府近年來放寬進口與投資，同時放任人民幣升值，是經常帳盈餘得以收斂的關鍵。不過，今年4月以來，隨著美中貿易對峙益趨激烈，以及美元走強，人民幣又呈現貶勢。 ---------------下一則--------------- 台股短線聚焦美科技龍頭2018年07月26日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 近3個月台股基金績效前10強 https://goo.gl/u8dpxp 新興亞股近日賣壓減緩，外資開始回補持股，其中以台股最受青睞，大盤穩中透堅。投信法人表示，台股目前本益比14.46倍，低於長期平均且比歐美股市便宜，具長線投資價值，短期內聚焦台灣上市櫃公司法說會釋放的業績展望，以及預計發布財報的美國重量級科技股如臉書、亞馬遜、英特爾及蘋果等，將為大盤給出新指引。 截至7月23日，台灣加權股價指數本益比14.46倍，美股標普500指數本益比21.11倍，道瓊歐洲600指數本益比16.05倍，MSCI AC世界指數本益比17.93倍。 統一台灣動力基金經理人劉彥伯表示，台股目前盤面多空不明，缺乏主流族群帶動，處於反覆打底階段，投資人尋求下半年強勢新主流，對個股財報及業績展望反應敏感，近日台灣半導體龍頭廠及感測元件大廠等指標業者法說會釋出的訊息好壞參半，使得下半年手機需求出現雜音，部分智慧手機相關供應鏈二線廠及中小型股反應較激烈，惟電子權值股及傳產大型股表現相對抗跌，令指數獲得支撐，大盤並無太大疑慮。 劉彥伯指出，引領全球長線趨勢的幾家美國科技領導廠商即將公布第二季財報，市場普遍預期樂觀，待8月初之後，下半年電子產業景氣將有更明朗的展望，而外資後續若持續對台股維持穩健正向的操作，市場信心恢復，大盤可望走出新格局，建議可多留意的族群包括：漲價趨勢延續的被動元件、晶圓（Wafer）、Mosfet、自動化零件等相關行業，以及高效能運算（HPC）、人工智慧（AI）、物聯網（IoT）等。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，有鑑於貿易戰雜音干擾轉為常態化，隨著重要法說和財報周相繼登場，市場焦點逐漸回歸基本面。財報表現和產業展望牽動盤面變化，評價面和部分漲價題材能否延續，也成為資金移轉、類股輪動快速的另一考量因素。隨著電子業即將步入產業旺季，料業績成長題材股仍將擔綱支撐盤面的要角，近期市場應會將注目焦點再轉向基本面，聚焦在主要科技大廠陸續召開法說會所公布的財報數據和產業展望上。 保德信高成長基金經理人兼大中華投資組主管葉獻文認為，建議投資人持續定期定額布局台股基金，擁抱未完的多頭行情。 ---------------下一則--------------- 法人：基本面仍佳 台股續震盪 選股重於選市2018年07月26日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 台股近期表現震盪，投信法人指出，台股基本面仍佳，選股重於選市還是現階段台股的最佳投資策略。群益店頭市場基金經理人沈萬鈞表示，目前指數仍在相對高檔的位置，獲利賣壓逐漸出籠，優劣勢個股股價差異大。投資建議上，可多留意月營收正成長，訂單成長且法人買超、股價技術面強勢的類股。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，預料盤面仍將由內資主導。具備基本面題材支撐的族群，如矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股、雲端網通、汽車電子、生技、AI與自動化等，容易獲得資金青睞，表現值得期待，建議投資人採取定期定額，分批布局台股基金，並搭配跌深加碼策略，提高勝算。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，台灣股市的投資機會不僅限於5G題材、物聯網相關的科技業領域，占指數權重約達五成的非科技業，包括電動車、石化、健康食品、美容護理等題材，也都提供不少獨特而具吸引力的投資機會。 元大高科技基金經理人吳宛芳說明，貿易戰雖然會造成市場擔憂以及短期市場震盪，下半年變數將增多，但是目前評估應不至於真正走向兩敗俱傷結局，以電子出口為主的台灣，今年仍可望受惠傳統旺季。 今年來科技股表現佳，5G商用化逼近、AI應用、高速運算技術腳步持續邁進，有利今年下半年至明年科技股表現，建議透過主動基金選股，掌握下一波電子股成長機會。 野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，目前台股本益比約位於長期均值14∼15倍，股價淨值比約1.8倍，評價估值合理未過高，大盤在景氣溫和擴張支持，持續正向看待。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，零組件缺貨漲價不斷，科技產業榮景延續。iPhone新機未來新功能更間接帶動相關供應鏈和的表現，加上即將步入產業旺季，蘋果與非蘋陣營將陸續發表新機，有望支撐相關板塊的表現。 ---------------下一則--------------- 台股基金七強 規模大、績效美2018年07月26日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 台股在電子產業龍頭分別釋出展望優於市場的預期，市場情緒偏向正面，指數睽違一個月重返10,900點之上，激勵台股基金績效強強滾，統計台股基金規模20億元以上僅24檔，績效表現勝大盤，其中7檔今年以來漲幅超過2成，展現規模大且績效美的亮眼成績。 日盛上選基金經理人陳奕豪表示，根據Tomson Reuters預估S&P500企業盈餘年成長率高達20.7％，其中科技股年成長率達25.5％，有助台股科技股走勢，指數接近前高整理，第三季突破機率高，漲價題材可延續，iPhone相關進入備貨旺季，車用與AI是市場長期焦點所在，功率半導體是成熟製程的成長主流，MLCC的需求缺口來自電動車缺口，但須注意庫存變化，長期看好半導體、電動車、ADAS、AI�HPC、Server等族群。 群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，雖然貿易議題仍干擾市場，但台股在基本面未改變，且迎來電子產業旺季，後市表現仍不看淡。包括被動元件、Wafer、MLCC與車用的功率半導體，均是相對看好族群，加上Apple將推出新機，相關供應鏈第三季營收可望受惠，類股表現值得留意，5G、AI、3D Sensing、車用電子仍為長多趨勢。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，台股投資機會不僅限於5G題材、物聯網相關的科技業領域，占指數權重約達5成的非科技業，包括電動車、石化、健康食品、美容護理等題材，也提供不少獨特具吸引力的投資機會。 美股財報周開跑，近期市場聚焦企業獲利，日盛投信強調，截至目前為止，逾13％S&P500企業已公布第二季財報，其中85.1％獲利高於預期，第二季美企獲利可望較去年同期成長20％，推升美股道瓊反彈，NASDAQ更創下新高，均成為進入產業旺季的台股，推升指數的最有效助力。 ---------------下一則--------------- 川普金援農民 堅打貿易戰2018年07月26日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 BDI指數走勢 https://goo.gl/Rw669x 華爾街日報報導，美國總統川普為堅持打貿易戰，周二宣布將提供農民120億美元金援，以協助他們減緩因貿易衝突升高所受的衝擊。 美國農業部長柏杜（Sonny Perdue）表示，這項金援措施除了直接向農民發放補貼，還包括收購剩餘的農產作物，以及為農產品尋求新的出口市場等。 柏杜向記者強調，「這項短期的解決方案，可為總統川普與其政府爭取更多時間，來為長期的貿易協定努力」。他還補充，這項計畫將在未來數月實行，以協助農民因應美國貿易夥伴對美政府「非法報復關稅措施而造成的損失」。 川普週二在一場集會上也對民眾信心喊話，呼籲他們對貿易戰保持耐心，他說「只要與我們一起堅持，一切都會值回票價。」此外據路透報導，川普將與13名美國國會議員在今天清晨就貿易和農業問題舉行會議。 川普先前對從金屬、原物料、服飾以至到電子零件等多項進口產品課徵關稅，引發包括中國大陸、加拿大、墨西哥與歐盟等多國祭出報復關稅來對美國進行反擊。 其中美國農產品主要出口市場－大陸，就鎖定黃豆與豬肉等價值340億美元的美農作物為主要報復目標，也令農民淪為最大受害者。受貿易戰衝擊，紐約黃豆期貨價格本月曾觸及近10年低點。玉米與小麥價格也受波及而走跌。 由於農業州是川普與共和黨的大票倉，外界認為川普政府此時祭出金援計畫，其實是為避免農民不滿升高，影響國會期中選情。 不過根據最新民調顯示，農業州選民迄今仍多支持川普。在愛荷華州種植黃豆與玉米的米勒（Victor Miller）表示，川普政府認知到農民已在這場貿易爭端中感受到財務壓力。但他也補充，雖然貿易戰帶來陣痛，「但其陣痛最終會為我們創造更好的未來」。 ---------------下一則--------------- 金磚國大團結 抵禦美砲火2018年07月26日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 巴西、俄羅斯、印度、中國、南非等「金磚五國」（BRICS），長期以來在國際舞台上各吹各調，有口徑難以一致的問題，但美國總統川普點燃全球貿易戰烽火，反倒替這些主要新興國家製造團結契機，可望聯手推動貿易議程。 美國財經媒體CNBC報導，金磚五國元首周三齊聚南非約翰尼斯堡出席年度峰會，在川普對歐盟與中國吹響貿易戰號角，準備揮舞關稅大刀後，貿易保護主義議題自然成了本次峰會的焦點。 經濟學人智庫（EIU）亞洲區主管林康德（Duncan Innes-Ker）指出，金磚五國不斷向全球宣揚多邊主義的立場，因此他們可望趁著美國挑起貿易緊張的機會，來提升金磚集團的能見度和影響力。 金磚集團對於國際機構被西方把持採取抗拒態度，但這5大金磚國家因缺乏共識，也始終拿不出替代辦法。而今川普對進口鋼鋁課稅，金磚成員國均深受其害，這也讓金磚國家有了重新團結的動機。 對中國來說這是正面利多，北京政府現正極力將自己塑造成自由貿易擁護者，聲稱是「被迫」用關稅報復還擊川普政府。 調研機構IHS Markit亞太區首席經濟學家畢斯瓦（Rajiv Biswas）表示：「日前舉行的G20財長會議，尋求化解保護主義高漲對全球貿易的威脅宣告失敗，金磚集團峰會或許能成為關鍵場合，喚起全球聲援多邊貿易自由化。」 畢斯瓦指出，美國拒絕再扮演傳統自由貿易捍衛者的角色之際，金磚集團或可趁虛而入，與多國協商更廣泛的貿易協定。 新加坡國立大學客座資深研究員卡普利（Alex Capri）則說：「中國原本外銷到美國的產品，例如黃豆、小麥、肉類，可轉賣到印度、巴西、俄羅斯等國，即便是暫時性，也為金磚五國創造新的機會。」 但亞洲貿易中心執行董事埃姆斯（Deborah Elms）提醒，金磚五國間有各自的政策主張，此分歧恐對該集團能否團結合作構成挑戰。 ---------------下一則--------------- 美伊互嗆 油價波動加劇2018年07月26日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 CNBC報導，美國與伊朗互嗆，措詞也愈來愈強硬，隨著美國準備8月6日對伊朗展開首輪制裁，外界認為雙方罵戰會更激烈，伊朗短期內以制裁為藉口重啟核計畫，這只會令油價走勢波動加劇。 紐約西德州原油9月期貨價周三盤中下跌0.2％，每桶報68.4美元。倫敦布蘭特9月期油上漲0.4％，報73.75美元。 川普5月宣布退出伊朗核子協議並恢復經濟制裁。大陸、俄羅斯、德國、法國和英國等未退出協議，一直盡力降低制裁影響。 RBC全球商品策略部主管柯夫（認為伊朗貨幣崩盤，他們的反應不可能溫和或友善。許多投資伊朗的企業已準備停止當地的生意，擔心違反美國制裁令會失去美國市場，和無法使用美國金融體系而更難做生意。這嚴重打擊伊朗經濟。 柯夫認為，若歐洲企業完全無法把制裁影響降至最低而停止跟伊朗做生意，伊朗極可能重啟核計畫。 風險諮詢機構Eurasia集團董事長卡帕屈認為伊朗肯定會擴大核計畫。伊朗把核子協議視為商業協議，若歐洲不繼續買其石油和直接投資，就會認為這不是好協議而可能在8月或9月退出。 他認為伊朗不會試圖趕快取得核武。因為只要伊朗接近擁有核彈頭能力時，可能會失去俄國的支持。 巴克萊能源商品研究部主管柯恩（Michael Cohen）說，8月不會有任何一方提出主張，大家無法預知中東在這個夏季會發生什麼事。 Again Capital合伙人凱杜夫認為，8月油價走勢會劇烈震盪，在暑假高需求和供應緊張下，油價接下來可能進一步上漲。 ---------------下一則--------------- 強者恆強 生技指數漲勢領先2018年07月26日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 投信發行生技相關基金表現 https://goo.gl/fvpJ8m 觀察全球股市今年以來表現，以AMEX生物科技指數今年來漲幅19.6％居全球所有指數之冠，NASDAQ指數13.58％居次，NASDAQ生技指數10.58％名列第三，生技指數上揚讓生技基金績效也水漲船高，統計投信發行的13檔生技基金今年來平均漲幅達7.51％。 投信法人表示，生技醫療產業基本面及獲利面仍向好，市場需求穩定，投資題材多元也不斷創新，加上整體產業政策方向仍屬順風，中長期投資前景仍看好，建議投資人不妨適度配置生技醫療基金，把握投資契機。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕指出，今年來生技醫療產業在新藥核准和併購活動上仍熱絡，生技醫療股在營運基本面的支撐、併購和新藥題材的帶動下，加上人口老化趨勢使得用藥需求成長，中長期前景仍看好。 類股部分，看好免疫療法、基因療法、基因編輯和新型態醫療保健技術等題材，建議可多關注醫療保險、醫材及醫檢設備族群潛在獲利成長契機。 群益NBI生技ETF基金經理人張菁惠強調，美股從主流產業的股價表現來看，自金融風暴後的2009年3月以來，領漲美股的兩大族群分別為非核心消費及資訊科技類股，前者以電子商務為主，後者則包羅萬象，包含雲端計算、智慧型手機與相關軟體服務、社群軟體甚至是AI機器人等。 今年來科技與消費兩大主流趨勢依舊延續，其餘如醫療保健商機也再次浮現，張菁惠說，生技指數今年來表現亮麗，生技醫療產業在新藥核准和併購活動上仍熱絡，生技醫療股在營運基本面的支撐、併購和新藥題材的帶動下，加上人口老化趨勢使得用藥需求持續成長，中長期投資前景仍看好。 ---------------下一則--------------- 美漸進式升息 特別股續攀高2018年07月26日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 特別股指數殖利率仍處於甜蜜點 https://goo.gl/ZvMkRt 美國聯準會（Fed）看好經濟持續轉強並對通膨展望樂觀，維持下半年漸進式升息的立場。柏瑞投信表示，在Fed年底前升息兩次的預期下，美國十年期公債殖利率今年再往上的空間有限，年底前特別股指數有機會持續攀高。 在貿易戰前景未明、美國漸進升息環境下，具有相對較高殖利率、低波動度和其他資產相關性低的特別股，將持續成為投資市場的主流。 柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，特別股擁有固定收益的性質，多數具有「跌時下檔有撐，跌深具回復力」的特性，也因為擁有投資等級信評，因此在市場氛圍轉為風險趨避時，相對其他資產具有投資吸引力，在美國漸進式升息、公債殖利率不易急速走升的情況下，預期資金從美股回流特別股的趨勢可望延續到今年底。 馬治雲表示，目前採用管理利率風險的策略，預期美國公債殖利率曲線逐漸平坦化，浮動利率特別股將持續受惠於利率上升，而固定及固定轉浮動利率特別股則受到長天期殖利率上升空間有限，對利率的影響較好受到控制及管理。 此外，還可透過參與特別股IPO、控制交易成本、避免可能被提早買回之特別股的方法，提高獲取超額報酬的機會。不過，仍須留意貿易戰後續發展可能為特別股市場所帶來的波動風險。 柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，美國雖公布新一波研擬加徵關稅的商品建議清單，但還需經過為期約二個月的程序才會生效，近期美債殖利率仍將受到貿易戰風險的影響，高收益債市可望維持彈升格局。此外，在供給疑慮減輕下，國際油價出現回檔，但無礙全球高收益債市延續7月初以來的漲勢。 另一方面，美國6月消費者物價指數（CPI）年增率挺升2.9％，為2012年2月來最大年增幅，但與前月相比僅微升0.1個百分占，小於市場預期，顯示美國經濟持續成長，亦強化美國聯準會今年將再升息兩次的預期。 美國企業陸續公布第2季財報，企業獲利前景依然樂觀，根據ThomsonReuters統計，標普500指數第二季預估盈餘年增率為20.8％，有利高收債後市發展。 ---------------下一則--------------- 美十年債殖利率5月中回落後 特別股基金 全數正報酬2018年07月26日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 隨美國十年期公債殖利率5月16日高點回落，整體利率風險回穩，特別股表現跟著升溫，觀察美銀美林全球特別股指數反彈2.68％，連帶投信發行特別股股票型基金績效同期間全數正報酬，前五強更逾3％，表現更勝指數。 法人指出，在利率風險降溫及高息低波特性下，特別股應是當前貿易戰不確定性下，強化投資組合穩定性首選。 群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，市場普遍認為今年美國10年公債殖利率超過3.3％機會不大，利率風險相對有限，對整體特別股表現有利。 現階段美國經濟仍穩健向好，全球特別股以美國金融股為多，近期陸續公布的第二季財報，市場預估S&P500成分股中的金融股，獲利表現可望來到20.4％，全年度預估有27.5％增長，在金融類股獲利增長強勁，特別股亦可望同步受惠。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，美國第二季GDP數據不錯，薪資緩步成長，失業率亦下降至不到4％，企業獲利表現佳，市場預期第三季還可望有兩位數成長幅度，第四季獲利成長也看好。 目前美國持續升息政策環境，及經濟擴張狀態，金融、科技與消費等產業都具投資吸引力，金融業特別股能受惠隨漲可期。 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷認為，隨美債殖利率回落3％以下，特別股市場展開反彈，特別股殖利率與高收債殖利率水準相當，但特別股價格明顯上揚，對利率走勢反應開始鈍化，未來下探空間與機率有限。穩健型與偏好領息，加碼布局特別股相關基金，有助參與特別股股息與資本利得的雙重獲利機會。 特別股以高殖利率和低波動特性，蔡詠裕強調，加上股息發放相對穩定，且多為現金配息，配發順序優於普通股，相對具有保障，有助達到報酬與風險兼顧的需求。 ---------------下一則--------------- 新興債短線反彈 經理人冷眼看2018年07月26日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導 新興債7月以來投報率表現 https://goo.gl/z9XPYz 華爾街日報報導，新興市場債券經過上半年的大跌後短線終於出現反彈，但許多債券基金經理人基於對後市仍偏空下，因此並未有回補的動作。 根據理柏（Lipper）資料，由於債券價格上漲而吸引散戶在7月第2周投入新興債共同基金的資金共約1億美元，扭轉多個月來資金從債券基金流出局面。 美元計價新興債價格7月來持續上漲，讓上半年跌幅得以縮減逾一半，顯示全球經濟穩定成長和低利率環境，由阿根廷、埃及和巴西等發行的高殖利率公債對投資人仍具吸引力。 基金經理人對新興債的反應卻冷淡，因為有跡象顯示即使新興債上半年下跌，其仍然存在不少風險。 花旗7月初對新興債投資人調查發現，目前看空新興債的投資人較第2季多，而且愈來愈多人預期新興債價格進一步下跌而改增持現金，約一半受訪者相信將爆發全面貿易戰。 目前新興債交易與發行量都低於去年同期水準，讓德意志銀行和野村等投資機構在新興債部門裁員。 許多債券基金經理人認為美元可能大幅升值而新興市場貨幣走貶，讓他們再次害怕新興債能否支撐下去，和新興國家的經濟復元力會減退。 Eaton Vance的全球債券基金共同經理人皮波迪（Henry Peabody）說，只有看到美元強勢升值，他們才會進場，因為到時候市場充斥許多被迫出場的賣方。由於預期新興債價格會進一步下跌，因此其基金目前持有約12％現金部份， 他強調許多以本國貨幣發行的新興債報酬率，平均來說是不足以補償投資人所承擔的政經風險。 根據巴克萊資料顯示，過去10年來本國貨幣計價新興債平均年總報酬率為2.9％，同期美國的投資級公司債與垃圾債分別為5.5％和8.4％。另外，受貿易戰憂慮衝擊，今年來迄周一止的新興債投資人平均損失2.7％。
多重因素干擾 全球布局為上2018年07月25日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 6月投信各類型基金規模變化 https://goo.gl/FdBpZW 受到企業作帳、壽險法人海外投資與大陸美國貿易紛爭等多重因素影響，6月國內投信基金規模較5月減少776億元至2兆4,722億元，若累計今年上半年，投信基金規模仍較去年底增長1,537億元，成長率6.63％。投信法人指出，現階段可以全球布局，以參與全球經濟持續增長的行情。 第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，陸美貿易紛爭越演越烈，造成6月全球股市波動劇烈，進而影響投資人信心，但這並非是造成6月投信基金規模減少的唯一因素，因為自3月陸美相互宣戰後，投信基金規模仍逐月增長。 葉菀婷表示，從歷史來看，除了1922年，貿易戰對經濟和金融市場的長期影響普遍相當有限，因此投資人不宜過度悲觀，反倒應該留意短線跌深後的中長期布局機會，如：本益比已落至十年線附近的陸股、趨勢明確且獲利穩健成長的機器人、較不受貿易戰干擾的FinTech金融科技和AI精準醫療產業等。 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭有助過去一年來漲幅過多的股債市重新回到合理價位，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 元大全球ETF成長組合型基金經理人周芯瑋表示，在資產配置上建議以「啞鈴模式」做為雙核心配置，一端著重防禦型資產，如美國長天期公債、公用事業、必需型消費等與大盤相關性較低的資產；考量已開發市場景氣仍具韌性，因此另一端可納入成長型資產，如科技類、景氣循環股等，作為獲取超額報酬的策略。 對新興市場有興趣的投資人，先觀察大陸股市與新興市場本地債是否止穩回升，若兩項指標皆往好的方向，可適度分批布局。 ---------------下一則--------------- 成熟股市不同調 美股基金獨紅2018年07月25日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/DremwT 美股財報季節展開，由於市場預期美國第二季財報將報佳音，使得美股基金上周一枝獨秀，成為唯一股票基金淨流入，上周淨流入逾23億美元，但其餘市場也都呈現緩和流出情況。 根據美銀美林引述EPFR統計，至7月18日為止，摩根投信表示，上周全球主要基金資金動向，除了美股基金維持連續兩周吸金態勢，其它基金全數遭資金淨流出。其中，歐股基金陷入連續失血19周的窘境，上周再失血6.82億美元，累計今年來整體資金淨流出金額來到413.64億美元，全球新興市場基金上周也連續11周遭資金淨流出。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，S&P 500成分企業已公布30家中，約九成獲利表現優於預期，市場上對第二季財報表現的正面預期，支撐近期市場表現。另美國經濟表現也不錯，美國6月零售月成長0.5％，連續第五個月正成長。 展望美股後市，群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美股第二季財報陸續公布中，在已公布財報的S&P500成分股中，超過八成表現優於預期，市場也預估第二季S&P500成分股整體獲利增長有望來到20.8％，有助為美股表現提供支撐，但消息面上仍需留意貿易戰議題的進展。 產業部分，較看好創新能力較佳與長期盈餘增長較為穩健的科技、醫療保健和消費族群等，另金融股在聯準會升息及金融管制放寬的趨勢下應可受惠。 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克也指出，儘管美國貿易保護主義措施可能影響經濟成長、推升通膨，現今美國就業市場強勁、企業開支和製造業活動活絡，對美國經濟前景仍保持樂觀，預期美國聯準會漸進升息有助於推升美元資產。 至於新興市場基金雖持續流出，資金流出情況已較緩和，摩根投信指出，包括全球新興市場、亞洲（不含日本）、拉丁美洲等市場基金，仍維持資金淨流入趨勢不變，只是貿易戰已成為歐債危機以來市場最擔憂的下行風險事件，因此在現階段投資新興市場，建議宜採取聚焦優質獲利能力的標的、降低投資組合波動的策略。 ---------------下一則--------------- 市場瞬息萬變 多元配置最安心2018年07月25日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 今年來金融市場瞬息萬變，投信法人建議，現階段可以用多元配置策略來參與全球經濟穩健成長的行情。日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，受到近期貿易戰和新興市場風險增加，資金近期出現從高收益、新興市場債等流出，若市場不確定持續減緩，短線消息面較缺乏，將有助跌深的行情反彈，下半年建議採股債多重攻略。 第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷表示，MSCI世界指數為例目前本益比為19倍，低於近五年平均值，同時接近十年平均水準，處於相對低檔區間，投資價值浮現。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球經濟全面回升，全球經濟加速增長的步伐通常與企業獲利息息相關。有利的總體經濟基本面為企業的經營槓桿提供了一個良好的環境，因而有利企業進一步提升利潤。 富蘭克林證券投顧認為，投資人逢震盪加碼，以高息資產為核心，首選美國平衡型基金及新興市場當地貨幣債券型基金，股票建議靠攏側重科技的亞洲與新興市場股票型基金及美國科技與生技產業，並納入可多空操作的基金，兼顧抗波動與長期資本增值的目標。 ---------------下一則--------------- 大中華股市後市俏 低檔布局有機會2018年07月25日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 近期大陸股市持續震盪，投信法人指出，大陸宏觀環境並未大幅轉差，今、明兩年大陸的GDP增速預估仍有6.7∼6.8％，企業獲利能力也維持高檔，現階段股市估值明顯落後國際市場，不少優質公司已出現好的建倉機會。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，下半年傳統旺季來臨，從暑假展開的消費旺季、十一長假，一路延續到年底，帶給市場無限想像空間，題材面利多加持，陸股表現通常優於上半年，從過去七年來看，下半年上漲機率明顯高於上半年，平均漲幅更遙遙領先。板塊方面，大消費、大金融、大創新可長線關注。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，仍然看好大中華股票。企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力。游清翔指出，大陸A股5月底獲MSCI納入新興市場指數計算，將促使全球投資人全面檢視對大陸策略性配置，並意識到境外陸股並不代表整體大陸經濟，例如A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41％，比重超過2014年牛市啟動前的水準，陸股已具有絕對的投資價值。 國泰中國新時代平衡基金經理人張匡勛分析，滬深指數估值已回到2016年初的水準，與全球主要市場相較，陸股估值也長期低於平均，具投資價值。 富邦上証180單日正向兩倍基金經理人粘瑞益表示，A股歷經調整過後，估值已處在相對合理的位置，加上跌幅已落在歷史平均範圍，貨幣政策也出現中性偏鬆訊號，人民幣匯率短期回穩，市場恐慌情緒可望獲得釋放。 ---------------下一則--------------- A股估值偏低 陸消費股成長可期2018年07月25日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 大陸內需消費市場受外資青睞 https://goo.gl/U6VRgz 陸股今年震盪大，但消費股相對抗跌，食品飲料、醫藥生物等6月下半旬北上資金仍然呈現淨流入，顯示外資仍看好內需股，根據歷史數據，消費股近五年第四季都呈現正報酬，加上目前整體估值偏低，全球股市本益比以A股評價較低，具投資價值。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，中長期看A股評價具吸引力，被錯殺的優質個股的配置價值逐漸凸顯。如果市場反彈傾向獲利確定、現金流穩健的必需消費板塊如食品飲料、醫藥生物。 資金面深滬港通北上資金6月仍淨流入285億人民幣，主要流入產業為金融、傳媒、食品飲料、醫藥生物等，顯示外資青睞大陸內需產業。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁指出，A股2,700點以下有明顯買盤支撐，包含多家上市公司積極回購股分，及超過600家公司大股東表態增持，加上今年下半年養老金、保險機構增持將為A股帶來增量資金，8月底啟動第二階段入摩，整體比例將上調至5％，預期全年可吸引170∼180億美元外資，有利指數後續表現。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，A股獲MSCI納入新興市場指數計算，預料將促使全球全面檢視對大陸的策略性配置，並意識到境外表現不代表整體大陸經濟。A股市值達8.5兆美元，已是不容忽視的資產類別，MSCI中國指數為A股帶來互補和多元投資機會，工業、消費品、基本原材料和康健護理業占比較大。 群益中國金采平衡基金經理人楊書婷分析，陸股進入財報季，市場預期今年A股盈餘成長仍有雙位數表現，加上官方仍持續推動經濟轉型、升級政策，陸股後市仍未看淡。投資布局建議選擇基本面佳或政策受惠程度高的板塊，包括醫藥、科技、消費等可持續留意。 ---------------下一則--------------- 歐日出口 展望疲弱2018年07月25日 04:10 工商時報鄭勝得�綜合外電報導 日本製造業採購經理人指數(PMI) https://goo.gl/cT75uY 市調機構IHS Markit周二公布多項數據，其中歐元區7月製造業採購經理人指數（PMI）初值雖創下2個月高點，但出口成長展望不佳，而日本製造業擴張力道亦寫下20個月新低，主因是出口需求連2個月下滑。這些數據顯示，全球貿易紛爭加劇，恐衝擊歐元區與日本出口需求、拖累未來經濟成長。 IHS Markit公布，7月製造業PMI初值則由前月終值的54.9略升至55.1，亦優於市場預期的54.6。但7月服務業PMI初值由6月終值的55.2降至54.4，不僅創下2個月低點，亦不如市場預期的55.1。 受服務業拖累，歐元區7月綜合PMI初值由6月終值的54.9降至54.3，創下2個月新低。 IHS Markit指出，雖然歐元區下半年經濟仍擴張，但已失去部分成長動能，顯示第三季經濟擴張力道可能放緩。新訂單成長速度減緩，增幅創下2016年10月以來新低。而企業對未來的展望也不如以往樂觀，其中以製造業最為明顯，顯現市場對於全球貿易戰升溫的擔憂。 IHS Markit首席經濟學家威廉森（Chris Williamson）表示：「雖然歐元區許多國家國內需求出現改善跡象，有利於該區製造業與服務業擴張，但出口成長展望不佳，恐影響到未來製造業擴張動能。」 此外，Markit/Nikkei日本7月製造業採購經理人指數（PMI）經季調後初值為51.6，較6月終值的53.0下滑，雖然仍保持在50榮枯分界線之上，但創下2016年11月來的20個月新低。 IHS Markit指出，雖然日本製造業今年上半年表現強勁，但據7月初值數據顯示，該產業在第三季開頭的成長動能出現放緩。而新業務成長大幅減弱、近乎持平，儘管日圓進一步貶值，但出口需求卻連兩月下降。 ---------------下一則--------------- 美財報周登場 台韓兩樣情2018年07月25日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 亞洲主要股市外資買賣超情形 https://goo.gl/kMsZUc 進入美國財報周，市場目光轉而關注美國企業獲利增長，整體而言，外資上周對亞股賣多買少，與美國企業獲利連動度較高的東北亞股市，台韓表現兩樣情，台股上周一枝獨秀，獲得外資4.86億美元買超；反觀南韓卻遭3.31億美元賣超。 儘管印度和東協股市亦全數遭到外資賣超，泰國、菲律賓、越南和馬來西亞等股市則受惠內資相挺而逆勢走揚，尤以越南單周上漲2.6％最出色。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，今年來除中美貿易、川金會談、東協選舉等不確定因素干擾，外資獲利漲多部位而出脫亞洲資產，更造成亞股波動大增。但觀察亞洲景氣與獲利數據雖見放緩，但穩定增長趨勢不變，且目前亞股股價淨值比僅1.8倍，再度重回長年均值以下，有利吸引外資回流。 張致寧指出，亞洲企業成長崛起，不僅受惠龐大人口與內需市場，更在技術、投資等發展更趨成熟趨勢下，市值與獲利表現在全球占比都明顯攀升。 宏利投信指出，儘管地緣政治和貿易方面的風險仍然存在，投資者應預期在未來六至12個月內，全球經濟將持續增長而不會中斷，並按此布局投資策略。 就經濟數據來看，即使亞洲出口在今年下半年放緩，亞洲大部分地區仍擁有強勁的內需將作為緩衝。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，新興亞股經濟基本面仍未反轉，根據亞洲開發銀行最新公布的亞洲成長展望補充報告，維持亞洲發展中國家今、明兩年經濟成長率6％和5.9％不變，基本面仍有助支撐股市表現，加上近期的回檔也讓評價面更具吸引力，且印度、東協等地不乏官方經濟發展政策的加持，對新興亞股後市不看淡。 ---------------下一則--------------- 美股多轉空四大因素 基金大戶：升息是頭號狙擊手2018年07月25日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 貿易戰陰影籠罩股市，但知名對沖基金操盤手羅布（Daniel Loeb）指出，貿易衝突雖會威脅美股多頭，但對美股衝擊最大的仍是聯準會的緊縮貨幣政策。他列舉造成股市走跌的四大風險，除了貿易戰和升息，還包括經濟擴張放緩及通膨升溫。 美國財經媒體CNBC報導，對沖基金Third Point創辦人羅布在致客戶信函中，表達他對股市多頭面臨威脅的憂慮。 這位對沖基金界大咖在信中表示：「我們認為股票會繼續上漲，只是漲速料放慢。」羅布坦承他對股市的樂觀心態，比1年前還脆弱。即便貿易戰議題吵得沸沸揚揚，羅布認為那還不是近期內股市恐遭狙擊的最大因素，他直指聯準會（Fed）趨緊的貨幣政策，可能讓堂堂邁入第9個年頭的美國經濟擴張期止步。 Fed自2015年啟動升息循環開始，預計到2019年結束，基準利率總共將調升超過300個基點，這令羅布憂心忡忡。Fed已經放話，聯邦基金利率明年將升到3.4％左右。 羅布舉出促使美股多轉空的4大風險，除了Fed升息這個頭號狙擊手外，再來便是愈演愈烈的貿易戰。他表示，儘管尚無須擔心目前的關稅報復給經濟帶來衝擊，但市場勢必因失控的貿易戰瀰漫恐慌戒慎的情緒。第3是美國經濟增速較去年遜色，也會令投資人陷入悲觀。第4是鑑於勞動市場緊俏，通膨有升溫趨勢，對美股走勢亦有負面影響。 ---------------下一則--------------- 美Q2房市降溫 專家憂不利經濟2018年07月25日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 《華爾街日報》報導，美國經濟已持續擴張9年，但第二季房屋銷售下滑，讓人擔心這是經濟開始出現逆風的最新訊號。 美國房仲協會（NAR）周一公布，6月中古屋銷售月跌0.6％，年率經季調後達538萬戶，與去年同期相比下跌2.2％。 上半年裡有5個月住宅銷售出現年跌，專家指出房市被視為美國整體經濟健康度的重要指標，因此銷售呈下跌趨勢讓人憂心。 NAR指出6月中古屋中間價年增5.2％至27萬6,900美元。75萬到100萬美元區間住宅銷售量年增6％，但10萬到25萬美區間的銷售卻年跌7.1％，顯示買氣低迷情況集中低價住宅。 6月待售中古屋達195萬戶，月增4.5％，年增0.5％，為2015年中來首次出現年增情況。 儘管各種跡象顯示美國經濟正加速成長，但房市出現轉弱跡象就可能預示經濟成長背後不如外界樂觀。 房市占美國GDP比率約15％到18％之間，中古屋銷售有助推動其他產業景氣增長。當房市買氣滑落，與消費、住宅修繕、營建到房貸等相關經濟活動都受影響。 房產資訊網Zillow經濟學家特拉札斯（Aaron Terrazas）說，雖然房市帶領美國經濟走向復甦，但現在卻走向放緩。 美國抵押貸款銀行協會（MBA）上周公布迄7月13日止當周房貸申請量較前一周減少2.5％。 商務部資料顯示6月房屋開工月跌12.3％，為約一年半來最大月跌幅。全美各地幾乎所有類型住宅的營建活動都下降。有房仲指出買家尤其豪宅買家態度變謹慎，房市景氣將繼續放緩。 專家認為美國對中國大陸和歐洲互相調高關稅，可能會增加美國通膨壓力而令聯準會更積極升息，最終只會進一步打壓房市買氣。房地美指出30年固定房貸利率，在6月的均值已從1月的4.03％上升至4.57％。 ---------------下一則--------------- 無視貿易戰 黃金空單反飆高2018年07月25日 04:10 工商時報陳怡均�綜合外電報導 今年來黃金現貨走勢 https://goo.gl/NhBde1 《華爾街日報》報導，受到美元走強以及利率上升影響，投資人持續看空黃金，押注金價下跌的空單規模已締造新高紀錄。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計，7月17日為止該周，對沖基金與其他投機投資者連續5周提高看空黃金價格的部位，這使空單規模寫下2006年開始該紀錄的最高水準。 黃金價格在今年1月升上高點後，迄今跌落10％，本月累跌2.2％。金價上周四收在每盎司1,222.4美元，寫下逾1年低點。周二黃金價格小漲0.2％，報1,228.5美元。 分析師表示，美國經濟穩健削弱黃金的避險需求，雖說貿易緊張加劇，但投資人對經濟動能仍深具信心。分析師表示，本周五美商務部將公布第2季經濟數據，預料將展現近4年來最強成長率。 美元升值是投資人看空金價的另一原因。黃金與許多商品一樣，皆以美元計價，因此當美元走揚時，意味海外投資人要買黃金的成本更昂貴，進而使金價受挫。追蹤美元兌其他16種主要貨幣的美元指數近期已升抵1年多的高點。 隨著聯準會（Fed）料將持續升息，以抑制經濟過熱，分析師如今在推敲金價未來下跌程度為何。RJO期貨公司資深市場策略師哈伯康（Bob Haberkorn）表示，「在貿易威脅浮現，金價仍未攀高，最大的原因在於Fed。」投機投資者已看淡金價前景，操盤手也紛紛從黃金ETF撤離資金。世界黃金協會（World Gold Council）估計，6月投資人自黃金ETF大舉撤資逾20億美元，失血規模創2017年7月以來之最。 儘管部分市場人士認為，貿易戰或其他無法預期的事件，可能促使黃金的避險需求上升，但分析師認為，就目前來看，金價前景仍然黯淡。哈伯康表示：「金價應該會持續下探，也許有人說黃金已超賣了，但超賣情況可能再維持一陣子。」 ---------------下一則--------------- 指數表現勁揚 生技基金水漲船高2018年07月25日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 7月以來大型生技製藥公司Biogene新藥臨床試驗取得不錯成果、FDA宣布新基因療法指南草案、類股第二季財報表現不俗等利多紛出，帶動生技醫療股表現，NBI生技指數重返3,700點關卡之上，短中長均線多頭排列，勁揚達7.69％，遠優於美股三大指數，生技基金受惠水漲船高，13檔生技基金平均績效4.35％，前三強績效逾6％，表現相當亮眼。 群益那斯達克生技ETF基金經理人張菁惠表示，NBI生技指數7月至23日止，漲幅超過一成，主要受惠政策順風、產業獲利穩健，及併購和新藥研發進展等題材激勵。儘管貿易戰議題仍延燒，NBI成分股主要營收多來自國內，受國際貿易紛爭影響相對小，加上人口老化趨勢，市場對於醫療用品及照護服務的需求料持續增長，整體產業成長性持續看好，後市表現仍值得期待。 日盛首選基金經理人楊遠瀚指出，生技族群上半年營收表現佳，醫材與保健食品美容為留意焦點。保健食品大廠營運表現搶眼，受惠大陸大健康需求發威，既有市場擴張，今年新產品投產貢獻持續升溫，營收好表現有機會持續到年底。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅認為，人口老化趨勢為醫療產品支出提供穩定增長來源，基因療法和免疫細胞療法對於治療癌症持續出現重大研究進展，在技術進步及FDA政策支持下，有望在未來逐漸收割成果。大型製藥及生技資金實力雄厚，向外併購拓展產品線及帶動成長需要，中小型生技成為潛在被併購熱門標的，有助中小型生技股表現。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕強調，醫療產業在需求多元之下，除新藥題材，包括手術機器人、微創手術及其他新型態的技術和產品也都積極發展中，整體產業成長性持續看好，中長期投資潛力值得期待。 ---------------下一則--------------- 凱基醫院及長照產業基金經理人黃廷偉：醫療保健類股 持續看好2018年07月25日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球股票指數與生技醫療類相關指數 https://goo.gl/vXWwQK 受到中美貿易紛爭和義大利組閣紛擾，全球股市近期波動加大，醫療保健產業同樣受牽連，但區分較細指數類別觀察，截至6月底，MSCI全球醫療服務及醫材設備指數今年以來上漲7.39％，表現仍遠勝MSCI全球股票指數的-0.67％，以及MSCI全球生技製藥指數的-2.89％。 若以五年年化報酬率來觀察，MSCI全球醫療服務及醫材設備指數更高達15.87％。 凱基醫院及長照產業基金經理人黃廷偉表示，據TrendForce發布的研究報告指出，全球醫療器材市場規模在2017年估計為4,281億美元，總體醫療器材市場趨勢穩定成長，預計2021年可達約5,174億美元，2016∼2021年複合成長率為4.78％。此外，美國原訂今年恢復課徵的醫材消費稅，已獲國會通過延遲至2020年施行，為產業發展注入利多。 受惠於稅改政策，醫療保健企業由於海外現金高，帶動企業併購活動熱絡，如近期史賽克公司宣布與競爭對手波士頓科學公司達成收購合併協議，由於波士頓科學的市值接近500億美元，若該交易最終達成，有望成為該領域近年來規模最大的併購交易。 黃廷偉指出，由於醫療服務及醫材設備產業需求穩健，受政策及新藥開發影響較低，加上具高進入門檻，持續看好醫院和相關醫療設備、檢測、耗材等類股。 黃廷偉認為，人的一生都有被照護的需求，從出生到老死都與醫院產業緊密相連，而高齡趨勢及老老人的湧現更讓長期照護產業潛力無窮。他也建議投資人可以鎖定投資於醫院及長照產業商機基金，布局深具成長潛力產業，擔心風險投資人可以分批單筆或定期定額的方式參與投資。
多重資產基金 Q2規模稱霸2018年07月24日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 2018年6月投信基金規模 https://goo.gl/8yqGju 根據投信投顧公會公布，6月投信基金規模較前一月小幅下滑，規模維持在2.47兆元的相對高點，回顧第二季投信基金規模變化，即使歷經第二季市場亂流，整體基金規模仍小幅增加169億元，增幅0.69％。 檢視第二季季度規模增幅冠軍，以多重資產類型躍增70.25％最令人驚豔，第二名指數型基金增幅20.85％，另外值得注意的是不論國內外股票基金規模都見成長，顯示多頭行情向好之下，可見到投資人對於股優於債的偏好趨勢，也帶動整體股票型基金季增110.4億元，增幅1.89％。 債券類型基金規模因為受美國聯準會升息影響，整體投資氣氛也左右基金買氣與規模變化，第二季消長出現分歧表現。統計跨國一般債券型基金類型，第二季增胖7.61％，不過相對地，過往台灣投資人偏愛的高收益債券基金類型，整體規模在第二季不增反減4.93％。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅表示，多重資產類型基金近年大行其道，很重要的原因在於多重資產基金因為旗下標的多元且分散，可依市場行情靈活調整投資組合，在行情震盪時能發揮抗震作用；而當市場持續走升時，也不會錯過任一多頭市場，可說是跟漲抗跌的不錯選擇。 群益投信投資長李宏正表示，第三季貿易衝突議題似逐漸降溫，加上市場對於聯準會利率預期轉趨務實，因此投資終將回歸基本面，在全球經濟與企業獲利的成長動能不變，看好風險性資產仍有表現契機。 投資上建議偏股操作，股票部位可維持在六成，看好市場包括美國以及經濟成長力道強勁的大陸及印度；此外，考量東北亞、歐洲等地之地緣政治風險仍存在，或可為市場增添波動，因此收益部位也不可少，建議可將體質改善的大陸高收益債，以及具多元息收來源的跨國組合平衡基金納入投資組合。 ---------------下一則--------------- 多重資產基金 逆勢增胖領先群雄2018年07月24日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 美中貿易雜音不斷，全球市場出現波動，投資信心也為之起伏。國內投信發行的多重資產型基金，受惠於可兼顧收益成長機會的策略得宜，基金規模反而持續逆勢成長，持續大幅領先其他類型基金。 法人表示，到6月底，已有11家投信投入發行、或將旗下原有平衡型基金轉型為多重資產型基金，迄今累積共有15檔基金。這類基金多具有追漲抗跌特性，更能順應今年經濟維持增長態勢、但波動大的市場環境，受青睞程度逐步升高。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，今年全球經濟在美國領頭下維持增長態勢，市場情緒雖幾度為消化對美升息預期、中美貿易談判角力等而出現較大波動，但期間隨著非經濟因素影響淡化、市場再度將關注度拉回到基本面。 林素萍表示，國際情勢多空雜陳容易導致短期市場波動，牽動投資人的情緒，但今年美國企業獲利以雙位數成長態勢攀高，主要國家經濟指標也持續亮眼，迄今逾13％的S&P 500企業已公布第二季財報，其中85.1％獲利高於預期。 經濟表現方面，林素萍表示，全球經濟成長維持正向，美國良好態勢預計第二季GDP會加快增長，美國花旗驚奇指數近期穩定，市場預估美國今年經濟成長率值2.8％。實質可支配所得成長將持民間消費。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，美國第二季GDP數據不錯，薪資緩步成長，失業率亦下降至不到4％；至於企業獲利表現亦佳，市場更預期第三季還可望有兩位數的成長幅度，第四季企業獲利成長趨勢亦看好。 鄧盛銘認為，美國股市已歷經九年的多頭行情，未來指數上漲模式可能趨向盤堅走勢，需要謹慎選擇投資題材可望，才有可觀獲利機會；以目前美國持續升息政策環境，以及經濟仍是擴張的狀態而言，包括金融、科技與消費等產業都仍具備投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 3檔境外基金 H1熱賣千億2018年07月24日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 根據統計，上半年銀行通路仍是以安聯收益成長基金、富蘭克林坦伯頓新興市場固定收益以及鋒裕匯理新興場債基金最熱賣，估銷售約千億元，但銀行銷售基金已趨於多元化，少數股票基金已冒出頭來。 上半年銷售前三大基金銷售達千億元，但從銀行六大銷售通路前十大基金來看，今年上半年在銀行通路熱銷基金與過去有些不同，過去銀行通路大都銷售基金集中在高收益債、新興市場債以及混合資產基金等，但今年有數檔境外股票基金已出現在銀行通路銷售前十大基金之列。 基優網表示，今年財管銀行力推不少股票基金就有近50檔，頗有遍地開花的感覺，在銀行熱銷的基金中有新興單一國家基金，特別是大陸、俄羅斯更是今年上半年不少銀行通路主推基金，如法巴、HSBC、摩根、百達的俄股基金，以及UBS、富達、摩根的中國基金都是受到不少投資人指定買進基金。 儘管科技股今年上下震盪，台灣人對科技基金的喜好度依然不減，尤其價格拉回時，更有不少投資人逢低承接，因此，貝萊德世界科技、富蘭克林坦伯頓科技基金、百達機器人基金擠進不少財管銀行熱銷前十大。 另外，油價上漲和生技產業利多不斷，生技基金和世界礦業基金等一向是國人偏好度較高股票基金，上半年再獲台灣投資人青睞。 Benchmark指標台灣區總經理吳佩芬表示，觀察今年上半年銀行通路基金熱銷基金排行榜名單重覆性很高，或因大家所見略同，或因大品牌基金具有銷售優勢，但仍建議投資人在選擇投資標的時，除了聽理專建議，可以參考幾項基金獎的得獎基金名單，即可找出被忽略的績優基金，如此，基金資產類別及投資風險也不致太過集中。 ---------------下一則--------------- 權值股強勢填息 台股基金鎖定主流股2018年07月24日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 台股基金近一個月績效十強 https://goo.gl/1ZtPXV 台股高檔震盪，中美貿易摩擦升級加大市場不確定性，強勢股多半呈現整理格局，權值股強勢填息，主流股輪動快速，後續仍應觀察被動元件等漲價題材指標股能否受到鼓舞，進而吸引資金進駐再度轉強，布局台股期金鎖定主流股。 日盛日盛基金經理人張亞瑋表示，企業獲利基本面觀察，工具機營收創新高，但股價頻頻破底，iPhone規格確定前雜音大幅增加，晶圓代工廠下半年先進產能大幅開出，成長動能來自5G、高速傳輸、新開發的GPU及CPU等發展，可望讓淡季不淡，在漲價題材修正之際，觀察資金是否流入主流概念股。 群益創新科技基金經理人黃常恩指出，台股先前受到貿易戰升溫、外資匯出等影響而回檔，隨電子新產品進入拉貨週期，後市將回歸基本面。 布局上建議科技股仍為主流，iPhone今年規畫推出兩款新機，以LCD iPhone具高性價比推出重點，相關供應鏈股可望受惠。電子原料的MLCC、晶片電阻供需仍吃緊，隨下半年消費性產品需求增溫有助使報價進一步得到支撐，類股表現可持續關注。 宏利投信認為，台股下半年關注Apple調整庫存完畢，配合科技業旺季，科技股有機會持續盤堅向上。至於全球通膨升溫，帶動市場需求增加，為生技、新藥、健康食品等類股行情帶來想像空間，短缺效應的晶圓、被動元件、5G等類股也具投資潛力。 配合電子產業旺季，張亞瑋建議，長期營運趨勢佳的產業為重點，SEMI報告預測今年全球半導體設備銷售金額將成長10.8％，長線趨勢仍看好晶圓、被動元件、server相關、GPU新品發表受惠個股為主。短期市場氛圍風險意識提升，以殖利率保護、基期較低、獲利穩健個股為主，搭配穩健傳產的水泥、金融為主要佈局主流。 ---------------下一則--------------- 基本面支撐 台股後市看俏2018年07月24日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 台股近期表現亮麗，指數逐步接近11,000點，投信法人指出，台股基本面仍佳，企業獲利持續成長，後市看俏。日盛首選基金經理人楊遠瀚表示，電子股可留意長線趨勢穩健族群，Server需求續增，高頻、高速傳輸趨勢向上，矽晶圓供需仍緊，被動元件受惠日廠退出部分規格，兩者漲價動能皆可延續。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，預料盤面仍將由內資主導。具備基本面題材支撐的族群，如：矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股、雲端網通、汽車電子、生技、AI與自動化等，容易獲得資金青睞，表現值得期待，建議投資人採取定期定額，分批布局台股基金，並搭配跌深加碼策略，提高勝算。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，台股的投資機會不僅限於5G題材、物聯網相關的科技業領域，占指數權重約達五成的非科技業，包括電動車、石化、健康食品、美容護理等題材，也都提供不少獨特而具吸引力的投資機會。 野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，以總體經濟來說，全球主要經濟體維持穩定復甦態勢，投資及生產力溫和上升，主要經濟體PMI維持50以上。台灣景氣可望受惠全球景氣復甦趨勢，出口成長並帶動國內投資及消費，支持GDP成長。 富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄分析，台股處於除權息旺季，內資等待除權息完畢、國際局勢趨穩後再表態的立場明確，近期棄權息賣壓就資金面對台股造成干擾，特別是主力色彩較高的內資股更明顯。 目前觀察年線支撐仍在，在美國、大陸貿易抗衡略為和緩之際，配合光學權值展望看俏及中興通訊解禁等正面訊息，盤面蘋概股、跌深股獲關注，可留意布局機會。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，零組件缺貨漲價不斷，科技產業榮景延續。iPhone新機未來新功能更間接帶動相關供應鏈和的表現，加上即將步入產業旺季，蘋果與非蘋陣營將陸續發表新機，有望支撐相關板塊的表現。 ---------------下一則--------------- 企業獲利撐腰 大中華股市不看淡2018年07月24日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 陸股股價淨值比偏低 價值投資浮現 https://goo.gl/JcHgc8 中美貿易戰讓陸股遭遇較大修正壓力，上證參考指數三個月跌幅已經超過15％，創下三年半新低。但法人認為，儘管中美貿易的緊張關係令人困擾，由於大陸基本因素穩健和企業獲利強勁帶動，大中華股市今年以來仍有正報酬。 宏利精選中華基金經理人游清翔認為，中長期而言仍然看好大中華股票，因為企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力，大中華股市在2018年獲利增長預測為15.4％，且隨著利潤率擴張，股東權益報酬率亦進一步轉佳。目前，大中華股票的2018年預期本益比為13.9倍，相對已開發市場存在顯著折價。 游清翔指出，A股5月底獲MSCI納入其新興市場指數計算，預料將促使全球投資人全面檢視對大陸的策略配置，並意識到境外大陸股市並不代表整體大陸經濟。 A股市值達8.5兆美元是不容忽視的資產類別；而其更為MSCI中國指數帶來互補和多元化的投資機會，並以工業、消費品、基本原材料和康健護理業所占比重較大。此外，A股市場亦涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，例如：家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。 台灣股市方面，游清翔認為投資機會不僅限於5G題材、物聯網相關的科技業領域，佔指數權重約達五成的非科技業，包括電動車、石化、健康食品、美容護理等題材，也都提供不少獨特而具吸引力的投資機會。 永豐滬深300紅利指數基金經理人林永祥表示，總體來看，大陸基本經濟及企業獲利皆維持高成長，2018年GDP年增率預估仍有6.5％的水準。 受益於供給側改革，提升企業利潤率，加上大陸官方加速推動改革，取消生育限制，延續人口紅利，推動龐大內需市場消費，市場成長動能仍支持大陸的經濟維持穩健成長。 ---------------下一則--------------- 日銀擬縮小QE 日圓激昂破111 2018年07月24日 04:10 工商時報林國賓�綜合外電報導 2018年7月23日主要亞幣對美元升貶幅 https://goo.gl/QZF3j2 據傳日本銀（央）行已在討論啟動貨幣寬鬆措施退場的計畫，最快下周決策會議就會通過。受此消息影響，日圓一度對主要貨幣勁揚至半個月新高，升破111日圓兌1美元。惟隨後美元反轉走強，日圓又失守此一水準。 日銀將於7月30與31日召開決策例會，知情人士向路透透露，由於低通膨的情況文風不動，日銀官員罕見的在會期間進行調整貨幣決策的討論，主要方向是縮減龐大的貨幣寬鬆，可能做法包括調整利率目標與購買股票的操作。 日銀超級寬鬆措施可能將退場，加上美國總統川普上周五喊話不樂見聯準會持續升息以及美元過強，日圓周一對主要貨幣全面走升，對美元盤中最高觸及110.75日圓。 日本公債大跌，與價格反向連動的10年公債殖利率從0.036％跳漲至0.087％，創2年來單日最大漲點。為壓制債率飆漲，日銀還緊急啟動無限量購債措施，為今年2月來首度採取此項貨幣政策操作。 日股開低走低，日經指數周一大跌300點或1.3％，來到22,396點，為全亞股最弱勢的股市，不過金融股逆勢大漲，包括三菱日聯金融與第一生命保險控股都勁揚逾4％。 東方匯理銀行貨幣策略師歐利維（Manuel Oliveri）表示：「日銀計畫調整寬鬆政策消息確實造成日圓急升，除非日銀採取具體行動，不然日圓漲勢恐怕難以為繼。」 Pantheon Macroeconomics首席亞洲經濟學家畢米許（Freya Beamish）指出，日銀最快本月底的決策會議就會行動，調控債市利率目標可能從10年公債改為較短天期的公債。凱投宏觀首席日本經濟學家索利安（Marcel Thieliant）則認為，日銀可能將每年購債規模降到20兆日圓。 ---------------下一則--------------- 印度股市締新猷 年漲幅傲視新興市場2018年07月24日 04:10 工商時報陳怡均�綜合外電報導 印度Sensex指數 https://goo.gl/kBuxno 全球新興市場今年遭逢低潮，反觀印度股市仍展現全速前進的上漲動能。在政府宣布降稅利多以及消費類股助攻之下，周一印度BSE Sensex指數締造新猷，以今年漲幅來看，可說是全球最強新興市場股市。 印度官方宣布調降逾50項產品的商品與服務稅率，受此激勵，BSE Sensex指數上漲0.6％至36,718.6點，寫下歷史新高。該指數由30家市值最大企業組成，今年累漲8％。 涵蓋較廣泛的NSE指數揚升0.7％至11,084.75點，創1月29日以來最高。 此次印度政府將香菸稅率維持不變，帶動菸草業者ITC股價大漲3.7％。 今年3月以來，全球開發中經濟體開始走下坡，也讓印度與其他新興市場股一漲一跌之勢愈趨明顯。 近期數據顯示，過去10周投資於新興市場股的基金流出逾170億美元，寫下2年多來新興市場最長的資金外流潮。 印度股市在全球新興市場一枝獨秀，主要是受到國內部分公司業績亮眼的支撐。塔塔顧問服務（TCS）今年股價飆漲近50％，表現在Sensex指數成份股居冠。上周該公司公布財報，拜大筆美元收入所賜，上季淨利大幅躍升至734億盧比（10.7億美元），超乎分析師預期。 Vontobel資產管理公司基金經理奇雷特表示，「印股此波多頭歸功於一些企業股以及少數產業的帶動，而非整體大盤上漲或是宏觀經濟改善的支撐，因此漲勢看來相當分散。」 除此之外，印度較不受全球貿易摩擦升溫的波及，也使投資人湧入印股。 富達（Fidelity）亞太股市團隊投資總監莎蔓特（Medha Samant）表示，「很多市場觀察家如今認為印度再度成為避險標的...貿易戰對這個國家的經濟前景沒有影響。」 莎蔓特提及，近期油價拉回也有助於提振印股信心。 不過她也說，印股的長期不利因素在於政治情勢，該國將於明年第2季舉行大選。 ---------------下一則--------------- 通膨升溫 原物料水漲船高2018年07月24日 04:10 工商時報陳欣文、魏喬怡�台北報導 近十年天然資源單季報酬 https://goo.gl/2Eq7Tb 隨全球景氣進入循環中後段，通膨揚升，開啟原物料多頭行情，根據統計，當景氣循環來到成長中後階段，有利於推升原物料資產價格成長，根據經驗，過去十年天然資源市場報酬輪動迅速，重押單一板塊不僅進場時點不易抓，因此分散投資能源、基本金屬及貴金屬等板塊，更能掌握天然資源這波彈升契機。 摩根環球天然資源基金產品經理張乃文表示，今年來西德州原油漲逾12％，目前價位來到每桶68.1美元，而布蘭特原油年迄今上漲逾8％，價位也隨之推升至70美元之上，來到72.6美元附近，為今年來相對高點。 就國際油價而言，未來續揚的機率大，張乃文說明，儘管石油輸出國家組織（OPEC）6月22日會議中宣布增產至每日100萬桶，但因為過往並非各國都能達成目標，因此市場預估，真正增產量可能僅有70萬桶。 此外，受過去幾年油價下跌影響，產油國閒置產能逐年下降，與會的OPEC與俄羅斯等12國中，僅5國有剩餘產能，也是造成增產目標不易達成一大原因，供需因素影響下，油價中長線看升。 根據統計，商品市場報酬率與通膨相關性高達80％，代表當物價上漲時，資金也會轉往原物料類股，而目前包括美國、英國、印尼、印度、南韓等市場的通膨率，已連續數個月維持在目標區間，在通膨率未來預料持續攀高趨勢之下，有助於帶動整體商品市場走揚。 保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，近期油價疲軟，主因美國總統川普近期透過Twitter表達希望「產油國增產」，市場認為川普將壓迫沙國與俄國增產；但俄羅斯剩餘產能估計僅剩不到0.5百萬桶，相對全球每天需求約1億桶而言實在杯水車薪，沙國剩餘產能估計有200萬桶，一旦產能全開即代表包括沙國與整體OPEC沒有多餘剩餘產能可供備載，未來一旦供給中斷，反將造成資源價格大幅揚升。 楊博翔認為，原油市場在美國宣布對伊朗進行制裁後更趨緊俏，促使產油國考慮逐步放寬減產協議；但在地緣政治不穩定，加上需求仍強的背景下，原油仍有供給缺口，價格易漲難跌。 張乃文認為，若要參與原物料未來的多頭漲勢，建議透過天然資源基金等方式介入，由於10年來天然資源市場報酬輪動迅速，重押單一板塊可能錯失其它資源的漲升契機，因此分散布局能源、基本金屬、貴金屬等不同標的，更有助掌握天然資源市場未來的多頭行情。 ---------------下一則--------------- 貿易戰開打 黃豆短線大跌2018年07月24日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 受到中美貿易戰方興未艾以及近期美元上漲的影響，CBOT黃豆期貨價格近兩個月來從最高1,050點以上跌至近日最低830點以下，跌幅超過20％，此波跌幅已經創歷年來最大，甚至已跌破市場分析師所估算的美國黃豆農民成本價。法人認為，隨著市場對於貿易雜音暫時淡化，農金產業指數在修正後會逐步反彈、回穩。 華頓S&P黃豆ETF經理人江明鴻表示，就黃豆中短期全球供需而言，並不會因為中美貿易戰而有明顯變化，畢竟全球最大的黃豆需求者大陸幾乎買了全球市場上60％的黃豆，供給者也集中在巴西、美國、阿根廷，若中方大幅減少對美國黃豆的進口，美國黃豆大可透過別的方式間接輸出至大陸，中美貿易戰最終只會增加所謂的貿易成本，並不會對黃豆的中短期全球供需帶來太大的改變。 江明鴻認為，以大陸近年來的經濟發展而言，就算減少對黃豆進口的依賴、增加黃豆的種植面積，但種植面積能否大幅擴大以因應減少的進口量仍不得知，但可預期的是，此舉仍不足以大幅影響黃豆之全球供需。 安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，貿易戰對於黃豆和玉米價格的影響，主要心理層面還是大於實際基本面。受惠於穀物供給，在利潤維持相對高的情況下，預期獲利展望仍佳。玉米和黃豆加工業者需求成長趨勢仍有不錯的表現。 林孟洼表示，受惠於氣候好轉，目前包括美國玉米和黃豆種植進度都已追上，根據數據顯示，這兩項農作物的種植良率均優於去年同期。 展望後市，有鑑於上游產業基本面回溫，策略上建議可提高上游農化肥料和農業機械的投資比重，後續則將持續觀察南美洲農作收成以及即將來臨的北半球春耕各項資訊，作為適時調整的參考依據。在後續觀察上，則建議可持續觀察美國農業部WASDE報告，觀察各主要穀物和肉品供需變化；同時，農業上游原物料供需及價格趨勢。 另一方面，儘管近期相關農作物商品期貨價格走勢震盪，但從時間拉長，可以看出投資農金相關股票的策略仍明顯優於投資農金相關商品期貨，建議投資人仍宜以上下游靈活配置，搭配基本面為較佳長線策略。 ---------------下一則--------------- ESG投資新趨勢 提升基金投報率2018年07月24日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 ESG（Environmental, Social and Corporate Governance,環境、社會和公司治理原則）不再是唱高調，愈來愈多投資機構將ESG納入篩選標的機制，而且根據實證研究，投資重要ESG企業，不管股債，長期投資績效勝出機率相當高。 英國霸菱集團日前正式對外宣布，該投資集團預估未來十年預測時，作出兩項重要變動，其中一項就是將ESG標準納入影響市場的計算，另一個就是將川普減稅納入股票預測模型。 路博邁投信總經理陳正芳表示，路博邁資產管理曾經作過研究，如果將ESG放入在策略流程中，可以讓路博邁新興市場債投資策略上，不但可以使高收益債違約率大大降低，且一年的平均投資績效約可增加一個百分點。 這印證了強調環保、社會責任及公司治理，不是一個高調的議題，化為投資行動可以提高投資報酬率。ESG對於投資新興市場債和高收益債券投資上尤其重要。 至於股市投資來看，根據統計，過去十年有八年MSCI AC全球ESG領導者指數績效領先MSCI全球股市指數。 安本標準投資管理集團表示，因為客戶相信透過ESG的機制所篩選出來的公司會帶來長期優良的表現，所以在選擇標的時，會將ESG融入在投資流程。 NN投資夥伴確信投資決策納入ESG，將能導向更佳的投資決策與成果，該投資團隊主管何博安（Adrie Heinsbroek）表示，自1999年起，NN投資夥伴就開始把ESG列為投資決策的考量因素，截至2017年底，運用ESG策略的投資金額已高達109億歐元。 ---------------下一則--------------- 需求升溫供給減 有利特別股2018年07月24日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 美國公債殖利率過去兩年表現 https://goo.gl/7JqjxA 受惠於美國10年期公債殖利率回落、資金回流特別股市場，整體特別股指數近期表現跟著止穩回升。柏瑞投信表示，由於資金回流帶動特別股市場需求增溫，但特別股今年發行量卻明顯低於去年，在供需面趨緊的環境下，加上特別股市場整體信用風險仍低，評價面亦在合理水位，有利支撐特別股後市表現，預期下半年殖利率走低（價格走升）的機率仍高。 柏瑞投信指出，特別股市場近期有兩大利多因素，首先、資金再度回流特別股市場，激勵特別股指數*走揚，並進一步提振市場信心與買氣，看好市場信心明顯較上半年改善，後續可望形成資金持續流入的正向循環。其次、國際貿易衝突持續上演，風險意識增溫，市場資金從美股轉進債市，抑制美國公債殖利率回落至今年預估2.85％到3.1％的區間下緣，進而同步推升特別股價格表現。 柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，特別股需求下半年開始增溫，不過供給面卻出現下滑，機構原先預估今年特別股發行量將會到千億美元，不過截至今年4月，特別股發行量僅逾240億美元，讓機構下調今年發行量預估值至600億美元，明顯少於去年全年的1,070億美元，主因是升息循環下利率還在走高，讓不少金融業相對觀望，希望等待利率走低再來發行，因此相對暫緩特別股的IPO。 除了需求緊俏外，柏瑞特別股息收益基金馬治雲指出，由於貿易戰不確定性遲未落幕，壓抑近期美債殖利率上彈空間，預期美國10年期公債殖利率持續走弱，下半年走升機率不大。不過，在美國聯準會（Fed）持續升息的進程下，美債殖利率要破低也並不容易。 馬治雲進一步分析，從今年6月Fed會後釋出的點陣圖判斷，Fed升息循環已走至中場，根據歷史經驗，在升息循環下半段，美國短天期公債殖利率會上行、斜率將更陡峭，而美國10年期與相關長天期公債殖利率則相反、會趨於平緩，這將有利於長天期公債利率風險轉低，讓長天期的固定收益商品價格相對有撐。 柏瑞投信投資顧問部主管石永平表示，美銀美林固定利率特別股指數近期隨著資金的回補已再度走強，從歷史經驗來看，當特別股指數因美國公債殖利率急彈而走低時，往往會是不錯的買點，主因是特別股屬於收益型資產，多數特別股具有「跌時下檔有撐，跌深具回復力」的特性。以今年來特別股指數表現為例，就算特別股指數因美國10年期公債殖利率急彈而走低，但只要投組中的特別股沒有違約風險，隨著股息的定時滾入，將有助於指數收復先前的跌幅。 因此，建議投資人布局特別股時，不妨採取定期定額、逢低進場與中長期布局的策略。 ---------------下一則--------------- 大陸境內債 有助降低投組波動度2018年07月24日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 2004年以來大陸境內債券與各資產相關係數 https://goo.gl/T4UjX3 全球市場維持震盪整理格局，投信法人建議，此時宜在投資組合中納入與其他資產相關性低的資產，長期資料顯示，大陸境內債券與主要資產的相關係數均非常低，搭配相對較高的殖利率，大陸境內債券若納入組合中，將有助於降低波動度，並可望提升整體投資組合表現。 野村中國境內新興債券基金經理人謝芝朕表示，大陸境內債券與全球各主要資產類別相關性都極低，其中，美國公債與大陸境內債券的相關係數最高，但自2004年以來之相關係數也僅為0.2，而大陸境內債券與股票指數的相關係數更低，與MSCI中國A股指數之相關係數僅0.01，與MSCI全球股票之相關係數也只有0.05。 謝芝朕指出，在債券通之後，外資前進大陸境內債券市場更加方便，大陸境內債券的高殖利率與低相關性等優勢，可望吸引大量外資湧入；目前，大陸債市規模為11兆美元，是全球第三大債券市場，預估至2020年大陸債市可望成長至15.3∼16兆美元，超越日本成為全球第二大債券市場。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，市場蘊含長線投資機會。 陳珮珊指出，在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。 日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，觀察A股上市公司整體淨利潤，全部A股及剔除金融後A股第一季累計增長分別為14.38％及21.94％，加上2018年以來第三次降準，預估約可釋放7千億人民幣資金，超乎市場預期的4千億人民幣，資金寬鬆為陸高收債提供良好支撐力。
16檔海外基金淨值創新高 生技、美股強者恆強2018年07月23日 04:11 工商時報 呂清郎�台北報導 7月以來國際局勢萬變，股市表現震盪，但其中Nasdaq今年來漲逾1成，AMEX生物科技指數更上漲逾2成、居全球金融指數之冠，觀察投信發行海外股票基金表現，16檔異軍突起淨值創新高，且以美股、生技基金表現最出色，法人指出，股市高檔區間震盪，布局難度提高，基於強者恆強的投資策略，看好生技與美股表現。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示，過去一個月全球醫療股與生技指數持續走升，成為中美貿易戰下少數逆勢上漲族群，新藥核准和併購活動熱絡，生技醫療股基本面支撐，加併購和新藥題材帶動，面對人口老化趨勢的用藥需求成長，中長期投資前景仍看好。 美國醫療政策、企業財報與8月歐洲醫學盛事將至，料將推升醫療生技股表現。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮指出，美國經濟擴張態勢良好，勞動市場持續走強，進入財報公布週期，統計至20日75家S&P500成分股公布財報，90.7％優於預期，整體獲利成長率高出預期1.47個百分點，預期第二季財報優於預期機會較大，支撐美股動能續強。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘分析，美國第二季GDP數據佳，薪資緩步成長，企業獲利向好不變，市場預估第三季可望有兩位數成長，第四季企業獲利成長將續航。持續升息環境，及經濟擴張狀態，金融、科技與消費產業具投資吸引力。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠認為，美股企業受惠全球經濟回溫與去年底通過的減稅效應，預期今年S&P500獲利成長逾2成，創2010年以來新高，對美股大為激勵，市場對經濟基本面及企業獲利中長期展望抱持樂觀態度。 他指出，建議持續持有美元資產及美股投資部位，投資趨勢上著重醫療保健、資訊科技、能源等表現相對強勢的新創類股。 ---------------下一則--------------- 營收看俏 全球中小股題材動能強2018年07月23日 04:11 工商時報 陳欣文�台北報導 今年以來明顯成熟市場中小型股表現優於大型股，但新興市場表現則相反，法人認為，全球經濟活動觸底反彈，根據歷史經驗，美國十年期公債及三個月LIBOR利差由正轉負後，均導致經濟衰退，目前利差仍約有99bps，短期內出現經濟衰退的機率不高，建議投資人著眼於成長性，可持續布局全球中小股概念基金。 根據美銀美林最新報告，減稅因素的正貢獻逐漸褪去，美國小型股企業盈餘修定比率（Earning Revision Ratio）持續下修，但值得注意的是，營收調整仍持續向上，顯示投資人對於小型股企業前景仍偏正面。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，截至上半年，美國小型股上漲7％，相較於中型股上漲1.5％，大型股上漲1.7％，小型股表現相對優異；展望後市，市場也預估2018年全球中小型股獲利將年增20.6％，高於大型股的17.5％，當中以美國、亞太及拉美地區中小型股獲利表現較為亮眼。 針對歐洲中小型股，高君逸說，其近六成營收來自歐陸區，近期歐元持續貶值，不利小型股獲利，過去歐洲小型股相對表現與歐元區相對全球PMI呈高度相關；近期歐元區相對PMI持續走低，短線可能影響小型股相對表現。 從資金流向角度來看，截至13日，大型股ETF資金流近期仍持續流出，累計淨流出114億美元；小型股則是在第二季資金明顯流入，今年以來累計淨流入50億美元，可見市場資金偏好小型股，在操盤上，高君逸挑選財務品質優良、成長性穩健、評價適當之標的。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，歐美景氣持續復甦，有利以歐美出口導向為主的新興市場經濟成長，其中亞太地區不但經濟成長強勁，股市亦深具長期投資價值，投資亞太股市一般人大多會選擇從區域型基金介入，今年亞太股市指數空間相對有限，但其實只要選對強勢市場、集中投資在小而美、小而好的中小型股。 ---------------下一則--------------- 全球經濟成長摔 0.5個百分點2018年07月22日 04:09 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 G20財長會議重點 https://goo.gl/U6ctsn 20國集團（G20）財長與央行總裁會議周末在阿根廷登場，鑑於這是美中貿易戰正式開打以來首次G20財長齊聚一堂，如何解決貿易僵局成為關注焦點。國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德（Christin e Lagarde）周六在演說中警告，貿易戰最糟後果恐使全球經濟成長減少0.5個百分點。 為期2天的G20財長會議在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯召開，本次會議集合23位財長或副財長，14名與會國的央行代表，與國際金融機構的代表。 拉加德周六在開幕演說中，除了對東道主阿根廷近來經濟進展多所讚揚，面臨全球貿易對峙加劇，她也預測貿易戰在最糟情況，恐令全球GDP減少0.5個百分點。她在上周稍早已提到，貿易限制增加成為全球經濟「近期最大的威脅」。她還警告川普，貿易盟友的報復措施「將讓美國經濟特別容易受創。」 不過德國財長蕭茲（Olaf Scholz）在會前曾悲觀預告，本次會議對於解決貿易紛爭可能不會有太大進展。他向德國《斯圖加特日報》（Stuttgarter Zeitung）表示：「很不幸的，我不認為我們能在布宜諾斯艾利斯取得重大進展。」 這次G20財長會議是中美啟動關稅大戰以來，雙方官員首次會面，基於兩國貿易衝突不斷升高，美國財長穆努欽先前已表態，美國和大陸不會進行雙邊會談。 川普上周五透過推特曾再度砲轟歐盟與大陸「操縱貨幣和壓低利率」，也讓這次會議尚未舉行前就陷入緊張氣氛。穆努欽上周六在場外企圖為川普言論消毒，強調川普無意影響匯市，並重申美元走強符合美國長期經濟利益。他還補充，解決與加拿大和墨西哥的貿易紛爭是這次美方代表參會的首要任務。 川普在7月初已經對價值340億美元的大陸輸美產品加徵25％的關稅，最新發展是他在日前接受CNBC訪問時，威脅要把對大陸商品的加徵關稅金額拉高到5,000億美元。 川普的關稅大刀不只揮向大陸，就連歐盟、加拿大和墨西哥等盟友也被課徵鋼鋁進口關稅，現在還面臨汽車進口關稅威脅。 ---------------下一則--------------- 股利匯出效應 台幣16個月新低2018年07月21日 04:09 工商時報呂清郎�台北報導 主要亞幣對美元升貶幅 https://goo.gl/hg3oWd 外資領取台股現金股利匯出效應持續發酵，加上人民幣對美元跌破6.8人民幣重要心理關卡，新台幣不理台股大漲近百點，開低走低，盤中最多貶值1.18角，上演股匯不同調，收在30.716元兌1美元，創逾16個月新低，貶值8.4分，已連貶3個交易日。 匯市昨日爆大量，共20.69億美元、創逾1個月單日最大量。外匯交易員表示，「雖然外資在台股還是買超，但一大早賣單高掛，都是現金股利要匯出去，估計至少比前天多出1倍，10到11億美元跑不掉」。因此，午後人民幣回穩下，主要亞幣紛紛止穩甚至反彈，但新台幣貶幅僅略收斂3分。 外匯交易員指出，「近兩個交易日圓、美元就是強，人民幣就卯起來貶」，其實新台幣貶勢也不遑多讓，受到台積電發放現金股利的效應，外資拿到錢是一手買超台股、一手匯出，使得股匯市表現不同調。接下來其他重量級公司陸續發放股利，外資如果匯出不變，且出口商拋匯仍相對保守，新台幣恐怕最快下周一就可以見到30.8元價位。 新台幣本周貶值1.6角，貶幅0.52％，為連續兩周收跌，但在主要亞幣仍是居中間位置，其中貶幅最大是人民幣的1.31％。 外匯交易員認為，新台幣如果進一步衝破30.8元關卡，短線貶幅大，近日來相對保守惜售的出口商，可能有一波擴大拋匯，提供新台幣支撐。除非台股上攻11,000點也是近關情怯，且回檔整理修正，外資順勢擴大匯出，否則短線新台幣不會那麼快就直衝31元大關。 ---------------下一則--------------- 貿易戰干擾市場 美元走勢看利差2018/07/22蘋果日報【財經中心╱台北報導】 貿易戰情勢升溫，台幣震盪加劇，雖然部分外資金融機構認為美元強彈已走至盡頭，不過目前市場對下半年美元走勢看法分歧，台經院景氣預測中心主任孫明德仍認為，台美利差仍大，且美國傾向升息，預料下半年貿易戰對美元走弱的影響有限，孫說：「聯準會（Fed）升息才是刺激美元表現的主因。」 花旗銀行分析，今年4、5月間美元恐走強，主要來自於過去1年美元空單部位過大，以及短線投機炒作所致，強勢美元恐怕不是長期趨勢。 下半年持續看升 瑞銀投資總監辦公室（CIO）認為，美中之間爆發貿易戰的機率約20∼30%，但是若美中貿易紛爭升溫，CIO預估美元將貶值，因市場將重新調整對美國經濟成長和美國利率的預期。 星展銀行認為，美國經濟前景良好，以及歐洲、日本央行貨幣政策正常化措施的壓力趨緩，預期美元下半年可望持續回升。投資人應留意美國聯準會對利率的態度、升息的步伐和時程，以及政治及政策面的不確定性風險，特別是11月美國期中選舉結果。 孫明德則表示，利差是下半年貨幣波動的關鍵，目前歐、日、中都沒跟上聯準會的動作，即使美國總統川普策動貿易戰，讓進出口貨品被課關稅，「也只是讓匯率跌一點而已」，畢竟匯率走弱，對出口商就不會那麼傷。 ---------------下一則--------------- 強美元近尾聲？ 人民幣可望反彈2018年07月21日 04:09 工商時報 康彰榮�綜合報導 近期急貶的人民幣，昨（20）日走勢有如洗三溫暖，在人行將中間價下調逾600個基點後，在岸和離岸人民幣先是快速走貶後又急升。市場專家認為，美元指數走強即將進入尾聲，人民幣貶勢可望放緩甚至反彈。美銀美林報告指出，6.8是目標價，預估人行將出手干預。 自4月初中美貿易戰引爆之後，人民幣持續走貶，對美元匯率從6.28跌至目前6.78附近，貶值達5,000基點，跌幅近8％，儘管中國官方一直否認以貶值反制美國對中貿易措施，但外界對於雙方開啟貨幣戰的憂慮從未間斷。 據香港經濟通通訊社報導，施羅德投資管理首席經濟師Keith Wade日前指出，中國似乎正使用貨幣政策來維持競爭力，來應對美國加徵關稅的影響，川普的貿易戰已經開啟貨幣戰的新篇章。 但更多市場人士認為人民幣的貶值主要跟美元走強有關。興業證券認為，此次人民幣快速走貶是前期基本面背離後的調整，貿易戰與定向降準為導火線帶來的市場情緒短期爆發的結果。而在美元指數走強即將步入尾聲，在貿易戰未進一步惡化情況下，人民幣貶值的速度在情緒集中宣洩後將放緩。 中信證券明明研究團隊認為，中國國內多項經濟指標稍顯疲弱，一定程度上拖累人民幣匯率。該團隊認為，匯率保持適度貶值＋保外匯存底＋國內寬鬆槓桿的方式，可能是中國下半年政策組合。 香港信報報導，美銀美林昨指出，結束6月分建議做多美元、做空離岸人民幣的押注，目標價6.8已經達到。該行指出，如果中國不進行干預，恐面臨資本持續外流，人民幣加速貶值的風險，反而適得其反，因這會壓縮整體流動性。 ---------------下一則--------------- 陸股匯強震 大跌後急漲2018年07月21日 04:09 工商時報李書良�綜合報導 在岸人民幣昨日走勢 https://goo.gl/KiSgpt 美國總統川普19日表達對美國聯準會（Fed）升息和強勢美元的不滿，並批評人民幣「向石頭一樣下墜」，但中國大陸不為所動，昨（20）日人民幣對美元中間價大幅下調605個基點，貶幅近1％，創2015年「811匯改」以來最大降幅。 受此影響，人民幣兌美元在岸價與離岸價昨早盤連袂大貶，惟稍後傳出人行進場干預後，在岸和離岸大反彈，雙雙升破6.8價位，連帶激勵早盤走弱的大陸A股下午大漲，上證綜指收盤漲2.05％，重新站上2,800點大關，股匯急升急漲，大洗三溫暖。 川普19日接受CNBC專訪時表示，強勁美元「令我們處於不利位置」，他提到人民幣「像石頭一樣墜落」。在中美貿易摩擦加劇之際，川普把砲火轉向強勢美元和近期急貶的人民幣，外界憂心貿易戰或將蔓延到貨幣戰。 中國人民銀行昨將人民幣對美元中間價下調605點，報6.7671，貶至2017年7月14日以來最低，貶幅創下2015年「811匯改」以來最大。中間價公布後，在岸人民幣在半小時內接連跌破6.80、6.81、6.82、6.83四道關口。離岸人民幣延續跌勢，20分鐘跌超300點，均創下逾1年新低。 不過，大陸官方顯然也不樂見人民幣貶勢過快。外電引述大陸外匯交易員指，昨上午10時在岸價跌穿6.81後，至少一家中資大行大手拋售美元，相信是當局干預匯價，隨後在岸及離岸價迅即由低位反彈。 昨下午收盤，在岸人民幣收報6.7795，較上一交易日跌61基點，累計本周在岸價貶近900基點，而今年以來貶幅達3.95％。離岸人民幣部分，昨晚則在6.79∼6.82之間震盪。 在股市方面，昨A股開盤疲弱，市場氣氛頗低迷，但在10時過後，隨著匯市反轉上揚，加上消息稱大陸官方資管新規本周將推出，上證綜指、創業板指數開始走升。收盤滬指報2,829.27點，漲2.05％，深成指收報9,251.48點，上漲1.12％。本周滬指微跌0.07％，深成指跌0.81％。 ---------------下一則--------------- 川普砲口向內 不爽Fed升息2018年07月21日 04:09 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 川普叫戰事件簿 https://goo.gl/pyZqjW 美國總統川普（Donald Trump）砲火四射，不僅頻頻重批國際貿易不公，19日更將砲口向內，直接瞄準聯準會（Fed），對其近年來連番升息大表不滿，希望它能停止調升利率。不過川普對Fed發出的罕見責難，偏離白宮為尊重Fed獨立性，從不公開批評貨幣政策的傳統，令輿論譁然。 由於20國集團（G20）財長與央行總裁會議周末將在阿根廷登場，繼美中貿易戰後，川普對Fed升息政策的抨擊，恐將成為會議討論另一焦點。 川普周四接受CNBC採訪時，針對Fed近來升息感到不悅。他說，「每當經濟有所起色，我們看到利率又再次調升.....我並不喜歡這樣。」 Fed自2015年底開始進行升息，隨著美國經濟日益增強、通膨也逐漸邁向目標水準，它在今年3月與6月又各自調高利率一次，也使美國聯邦基金利率水準升到1.75％至2％之間。Fed官員還暗示，到年底可能還會再升息兩次。 川普強調，當他發表對升息看法時，是以一介公民身分說出。他稱也許有人批評身為總統的他，不應該隨便說出這番言論，但他說自己一點也不在乎，他只認為「當我們為經濟做這麼多事時，利率卻不斷上升」。 從1990年代開始，美國總統會盡量避免對Fed進行的任何決策發表評論。此舉是為了彰顯Fed的獨立地位，讓它在不受政治干擾下，能有空間施展政策工具。 川普在訪談中指稱，「他們（歐盟）維持貨幣政策寬鬆，導致歐元不斷貶值，至於中國大陸，人民幣更向石頭般墜落，但我們的貨幣卻不斷走升，我必須說這將使我們處於劣勢。」 川普發表此番評論後，美元兌日圓與歐元應聲走貶，美元指數也聞訊從95.5跌至95.218。該指數周四曾升抵95.652的今年高點。 ---------------下一則--------------- 恐適得其反 迫使Fed更鷹2018年07月21日 04:09 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 美國總統川普周四違反慣例公開對聯準會（Fed）貨幣政策指指點點，市場分析師認為，此舉恐將適得其反，迫使Fed繼續升息以捍衛央行的獨立性。 分析師認為，川普無視Fed獨立性的傳統，對其升息政策公開表達不滿，反而會引發Fed內部反彈。根據美國長久以來慣例，白宮會避免對Fed的決策發表評論，以示對該中央銀行的尊重。 Werthstein數位投資管理公司董事長基頓（Giles Keating）認為，川普意圖操控貨幣政策、並主導外界對於Fed獨立性的看法著實令人感到憂心，他說為了向市場證明其超然地位不受政治力影響，「Fed必須繼續調高利率」。 Evenflow Macro經濟顧問機構負責人蘇馬林（Marc Sumerlin）也指出，川普的評論不太可能左右Fed的利率決策。相反的，為彰顯其獨立運作沒有受到任何干預，Fed反將強化其升息決心。在川普批評升息的言論一出，他預期9月升息機率又比之前更加提高。 過去曾擔任Fed副主席，目前在布魯金斯學會為研究學者的柯恩（Donald Kohn）表示，川普的言論不至於影響Fed的決策。他說Fed在主席鮑爾（Jay Powell）帶領下，將持續朝實現充分就業與穩定物價的雙重目標前進。 事實上，川普並非是第一位想要操控Fed貨幣政策的美國總統。美國前總統尼克森以及在越戰期間的詹森總統，都曾對Fed施壓，要求維持寬鬆貨幣政策，以維持經濟增長及支持戰事。但之後該政策卻被外界認為是引發1970年代惡性通膨的禍首。 直到伏爾克（Paul Volcker）接掌Fed主席後，他透過大舉升息，才讓高通膨危機在80年代得以平息。 ---------------下一則--------------- Fed猛升息 川普：我不爽2018/07/21蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國總統川普（Donald Trump）打破此前20多年白宮都避免對貨幣政策發表意見、尊重聯準會（Fed）作為央行獨立性的傳統，竟隔空透過媒體直批，對Fed一直升息可能削弱經濟成長「很不爽！」 民幣「像石頭一樣墜落」 川普周四接受CNBC採訪說：「我們為經濟做了那麼多，然後利率上升了，我不喜歡這樣。不過我還是讓他們做他們認為最好的事情。」言下之意不滿Fed主席鮑威爾升息，衝擊美元吐回當天早些時候的漲幅。川普表示，中國貨幣「像石頭一樣墜落」，對比美元升值，美國陷於不利地位，「它讓我們處於不利位置。」 鮑威爾儘管是由川普選定任命，但似乎不太受控制，自川普2017年就任來，Fed已升息5次，其中2次發生在鮑威爾任內。鮑威爾本周赴國會作證仍表示：「目前最好方法是繼續逐步提高聯邦基金利率。」Fed官員預期今年會再升息2次，明年要續升3次。 這不是史上Fed首次面臨來自總統的壓力，但此前柯林頓、布希和歐巴馬都避免公開評論貨幣政策決定。 ---------------下一則--------------- 川普不滿升息 多國央行仍跟Fed走2018年07月22日 04:09 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 儘管美國總統川普日前抨擊聯準會（Fed）升息將傷害美國經濟前景，但據華爾街日報報導，全球經濟穩定成長讓愈來愈多央行準備未來幾個月跟隨Fed步伐升息。不過有鑒近來全球貿易緊張，外界憂心各國央行跟進升息可能不利全球經濟。 Fed自2015年底開始升息，到去年底第5次升息期間，幾乎沒有任何央行跟進。但今年首季已有6國央行開始緊縮貨幣政策，第2季跟進升息央行家數升至7個。 目前包括美國等7國央行準備第3季升息。雖然經濟放緩可能妨礙部份央行升息計劃，但升息可能性仍不斷增加。 Fed上半年已2次升息，預計下半年再升息2次。外界普遍認為Fed下次升息時間在9月。加拿大央行已在7月升息。英國、印度、印尼、挪威和土耳其等央行可能本季跟進升息。 今年來決定升息的央行，其主要原因之一是要跟隨Fed腳步來縮小與美國的利率差距。 因為Fed持續升息後，提高美元資產報酬率外，也可能引發資金大舉從新興市場撤走，從而令當地貨幣貶值而增加通膨壓力。這些因素促使雙印、墨西哥、菲律賓和土耳其等央行第2季升息，並可能未來幾季裡進一步升息。 經濟合作暨發展組織（OECD）周五警告，先進國家尤其像美國那樣持續升息的影響，讓亞洲新興市場國家要提高警覺，不能忽視先進國家持續升息會引發資金撤離的可能性。 部份央行因為情況跟美國類似而準備跟隨Fed的腳步走，而不是被迫跟進升息。像英國央行在去年11月首度升息後，外界預期其可能在8月第2次升息以抑制通膨壓力。因為英國目前通膨率已高於央行的2％目標。 日本與歐洲央行則可能還要經過一段時間後才加入升息行列。雖然歐日經濟有所增長，但成長力度溫和與帶有不確定性，通膨率跟央行目標仍有一段距離。 ---------------下一則--------------- Fed不甩川普 估再升息2次2018年07月23日 04:10 工商時報 蕭美惠�綜合外電報導 在本周聯準會即將召開決策會議的前夕，美國總統川普連番在受訪與推特批評聯準會調升利率、助長強勢美元，打破白宮不干預匯率及貨幣政策的長期立場。對此，聯準會官員不予理會，市場亦預期聯準會年內將再升息兩次。 針對川普的強力批評，聖路易聯準銀行總裁布拉德（James Bullard）上周五在肯塔基州格拉斯哥一場演說後，回覆記者詢問指出，他並不感到意外。布拉德表示，聯準會的兩大職責是控制通膨及提升就業成長。川普的評論不會對聯準會的決策造成重大影響，他本人也沒有感到特別憂慮。 這名聯準會資深官員表示，匯率不是單純由貨幣政策決定，儘管聯準會追蹤美元，但其匯率並不是貨幣政策關切的焦點。他還說，真正威脅到聯準會獨立地位的是國會立法，而不是總統推文。 布拉德今年在決策機構聯邦公開市場委員會（FOMC）並沒有投票權，但明年就有。 川普先是在上周四電視訪問時表示他對升息「不開心」，接著上周五又發推文，指責聯準會升息助長美元，「奪走我們一大競爭優勢」，又說他希望聯準會不要再推進升息了。 受到川普打壓，美元指數上周五由一年多高點摔落，收盤重挫0.72％，報94.48，創下3周來最大單日跌勢。 即便川普這麼說，市場仍預期聯準會今年內將維持再升息兩次，一次各一碼。期貨市場反映，9月升息的機率為90％，12月升息的機率則為62％。 雖然本周二及周三的兩天決策會議預期不會調整利率，但會後聲明是否做出任何反應，仍受到市場關切。 川普往往根據他自身利益來評批聯準會。例如，2016年競選時，他自稱是支持「低利率的人」，因為他習慣大量舉債。但之後他又指責時任聯準會主席葉倫刻意維持低利率，創造「股市假象」，害存款的人沒有利息可領。 ---------------下一則--------------- 美超級財報周將至 利空退散2018年07月22日 04:09 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 本周美國重要企業財報 https://goo.gl/MneLpp 美國總統川普再度放話，表示將對從大陸進口、價值5千億美元商品課稅。這番言論也引發市場對貿易戰恐再惡化的疑慮。不過隨後在微軟等強勁財報拉抬，淡化美中貿易利空，也讓美股周五終場幾以平盤作收。本周美股將進入超級財報周，包括亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、臉書在內等三大尖牙股都將發布上季業績。 川普周五接受CNBC專訪時指稱，已經準備好對大陸總值高達5千億美元、幾乎是所有進口產品課徵關稅。 川普的威脅談話曾一度促使道瓊重挫百餘點，但之後受微軟財報激勵，抵消對貿易戰升級憂心，也帶動美股止跌回升。 道瓊工業指數周五收盤略跌0.03％，收在25058.12點；標準普爾500指數收跌0.09％至2801.83點；那斯達克指數小跌0.07％，以7820.2點報收。道瓊與標普指數已連續三周收紅。 至於微軟在強勁業績提振，股價曾觸底歷史新高，終場則收漲1.8％。這也有助該科技大廠在奔向1兆美元市值戰中，拉近與蘋果、亞馬遜的差距。 SlateStone財富管理公司投資策略師帕里克（Robert Pavlik）認為，目前市場兵分兩派。其中一派相信美中貿易僵局持續惡化，恐將導致全球經濟陷入衰退。 另一派則認為川普不斷對北京加碼施壓，只是談判策略之一，旨在逼迫對手重回到談判桌進行協商。 至於美元周五則淪為最大輸家。由於川普日前不滿聯準會持續升息，已使美元過度強勢不利經濟發展，美元指數周五收跌近1％至94.449，為今年來最大單日跌幅之一。美元指數一周下滑0.4％。 本周美股將進入財報發布旺季，標普5百企業有約3分之1將發布上季獲利。 其中不乏有重量級科技企業，像是周一的谷歌母公司Alphabet、周三的臉書與周四的亞馬遜。至於周五則有艾克森美孚與雪弗龍等兩大能源巨擘將公布業績。 ---------------下一則--------------- 刷新去年紀錄 科技基金今年吸金 逾200億美元2018年07月21日 04:09 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 科技股表現勢如破竹，帶動科技股基金也成為強力吸金機，全球投資人錢潮蜂擁而至，今年以來資金淨流入已突破200億美元大關。 據EPFR Global統計，截至7月18日止的當周，投資科技類股為主的全球股票基金吸金6.73億美元，寫下連續12周淨流入，使2018年吸金量來到203億美元，刷新2017年全年締造的183億美元紀錄。 投資人熱烈擁抱科技基金，反映從去年到今年以來科技股橫掃千軍的氣勢，股價表現為各產業之冠。2018年以來標普500科技類股指數勁升15.3％，遠超過大盤同期上漲的4.9％。若沒有科技股與亞馬遜的支撐（亞馬遜被歸列為零售業），美股今年還不漲反跌。 貿易戰以及美國關稅政策令市場憂心忡忡，但科技業依舊維持旺盛動能，顯示在日益惡化的貿易局勢下，科技業相對具備抗震能力。 景順（Invesco）首席市場策略師胡波（Kristina Hooper）表示，科技業持續受到投資人青睞，部分歸因該產業比較不受貿易緊張所累，是少數展現強勁成長的領域。 在眾多科股股中，由臉書、蘋果、亞馬遜、網飛與谷歌母公司Alphabet組成的尖牙股（Faang）引領漲勢。除此之外，近年亞洲科技股同樣多頭氣盛。被稱為中國互聯網三巨頭「BAT」中的騰迅（Tencent）今年累跌逾7％，但百度（Baidu）與阿里巴巴（Alibaba）各自躍升12％、8.7％，。 紐約證交所（NYSE）)的FANG+股價指數，2018年以來飆漲逾32％。該指數包括美國與中國重量級科技股。 然而，市場對於「科技業大咖」股價過高的疑慮猶存。根據美銀所作的投資人調查，最近6個月「FAANG+BAT」是最受投資人追捧的投資標的，被美銀視為是2015年底以來炒作熱度過高最嚴重的交易。 ---------------下一則--------------- 3大利多 生醫一枝獨秀 產業獲利佳 逆勢漲贏大盤2018/07/23蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】 投信發行生醫基金今年來表現 https://goo.gl/i9TpSE 全球四大生技指數及MSCI AC指數表現 https://goo.gl/BR4SZh 表現強勢 全球股市受美中貿易衝突、升息影響而波動加劇，生技醫療指數一枝獨秀，包括NBI生技指數、AMEX生物科技指數、S&P500健保指數和MSCI世界醫療保健指數等，今年來都繳出正報酬。投信法人表示，生技醫療產業獲利面佳，在市場需求穩定下，中長期投資前景仍看好。 生技指數近期逆勢上揚，近1個月上漲近6%，不僅力壓同期間MSCI AC世界指數的表現，且4大生技指數均線都維持多頭排列，表現強勢。法人表示，生技投資價值持續吸睛，主要受惠近期新藥審核加速、本益比偏低，加上美國國會支持生技發展方向等3大利多。 不受貿易紛爭影響 群益NBI生技ETF基金經理人張菁惠表示，儘管近期在美中貿易緊張的影響下，使得國際股市波動加劇，不過NBI生技指數反倒逆勢走揚，近1個月上漲逾5%，相較美股3大指數漲跌幅落在-2.46%至0.74%間，表現格外強勁。 張菁惠分析，主要在於NBI成分股的主要營收多來自國內，受國際貿易紛爭影響相對小，加上基因療法和阿茲海默症新藥的臨床結果傳出好消息，帶動類股表現。 回歸產業面來看，新藥核准和購併活動仍相當熱絡，年初來包括賽諾菲（Sanofi SA）及賽基（Celgene）先後宣布大型購併案，近期也有個人化醫療分子檢測領導者Myriad Genetics宣布收購案，後市表現值得期待。 第一金全球AI精準醫療基金經理人常李奕翰指出，川普的減稅法案上路、精準醫療應用興起，是帶動美國生技股今年來表現活躍的兩大因素。 FDA放寬藥品審核 他分析，前者有利於今年生醫產業整體獲利成長，帶來中短期效益；後者如基因檢測、CAR-T癌症免疫療法、醫學影像輔助、人工智慧輔助、遠距醫療等，則為中長期的發展趨勢。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉說明，今年以來，美國FDA（食品藥品管理局）審核通過20件新藥，預期今年將超越30件新藥，凸顯FDA態度仍相對健康，加上FDA放寬藥品審核，都有利生技展現基本面的堅強實力。 許志偉認為，這些新藥以癌症、病毒感染、發炎為主，大型生技股今年獲利動能較溫和，但預期2019年到2020年期間，將受惠新藥上市數量較多，進而推升獲利表現。 ---------------下一則--------------- 醫材保健食品 可逢低布局2018/07/23蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】 在獲利佳、政策挺、題材多下，生技基金成為近期投信標的，群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示，除人口老化趨勢帶動醫療用品及照護服務，醫療產業需求多元化，除新藥題材，包括手術機器人、微創手術和新科技型態服務都積極發展中，中長期的投資潛力值得期待。 人口老化帶動產業 依據高盛證券資料顯示，預估S&P500醫療保健類股今年的獲利及營收成長幅度，分別可達14%和17%，較過往成長加速，整體產業獲利仍維持穩健態勢。 聚焦台灣生技產業，日盛首選基金經理人楊遠瀚表示，生技在新藥作夢行情結束後平靜了一陣子，但包括醫材、保健食品成長性都不錯，在傳產族群中，相對成長性高，績優股仍可逢低布局，選股上選擇營收創高、後續有利多事件的公司為參考依據。 楊遠瀚也指出，生技族群上半年營收全出爐，有9家交出亮眼佳績。反觀今年電子多頭氣勢不如去年，電子撤出的趨勢可能比上半年更明顯，資金也從傳產裡尋找可投資方向，生技順勢浮出水面，其中有獲利的醫材、保健食品、美容等，後市仍看好。 ---------------下一則--------------- 亞股物美價廉 逢低布局高息股2018年07月23日 04:11 工商時報陳欣文�台北報導 近十年亞洲市場平均年化股息率與股市報酬率 https://goo.gl/nacaaS 亞股今年遭遇逆風，迄今股市普遍下挫，僅台股等少數市場維持正報酬，不過，投信法人指出，隨著這波修正後，亞股投資價值浮現，且亞股還具有高股息優勢，根據過去十年統計，亞股的股息年化報酬率平均逾4％，泰國、菲律賓、台灣、香港等市場，股息殖利率更高達4.5∼5.5％，現在反而是逢低介入的時機。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，不論從年化報酬與年化股息率分析，亞洲市場這十年來表現不俗，且相較其它新興股市不論漲幅或股息殖利率更出色；事實上，亞洲市場本來就具備基本面向好的優勢，加上亞洲高股息率特性向來是吸引法人布局的主因之一，配合大環境景氣、利率同步向上，讓亞洲高息股後市成長性看升。 張致寧分析，隨著亞洲企業獲利大幅提升，加上企業手中的自由現金流明顯增加，提升企業發放股息的意願；根據路透調查，亞洲企業股利發放趨勢在近年有明顯成長，甚至創2011年最強增幅，且全球景氣穩步復甦，公債殖利率走勢趨上，股票資產表現常優於債券市場，而亞太高息股票兼具股息與成長，在升息階段表現更為出色。 投信法人表示，這波亞洲市場的拉回，讓亞股投資價值浮現，除了亞股估值再度重回長年均值以下，有利吸引外資回流，亞洲各股市今年來表現落在平均值之下，顯示未來一旦市場重回基本面走勢後，資金將率先回補亞洲市場，進而推升一波補漲行情。 富蘭克林證券投顧表示，亞洲國家的財政體質與經常帳狀況已有明顯改善，並且擁有較高的儲蓄率與豐厚的外匯存底。整體經濟前景穩健，企業獲利預估雖不若去年持續呈現明顯的上修趨勢但仍處上修軌道，且亞股相對全球股市近兩成折價顯示本益比已遭壓縮，雙重利多支撐下，新興亞洲市場仍極具投資吸引力。 市場雜音未除，未來不排除波動增加的可能性，若投資人有意參與亞洲市場，但又希望降低波動風險，法人建議可在資產中加入部分亞洲債券穩定投資組合。 一來是亞洲投資人對穩健收益需求龐大，據統計，自2015年以來，亞洲新債發行量占全球總額均超過七成，持續領先歐美債市；且亞洲經濟增長與財務體質，均明顯優於其他新興區域，搭配企業違約率大幅滑落，看好持續有利亞洲債券價格表現。 ---------------下一則--------------- 進可攻、退可守 穩健投資首選特別股2018年07月23日 04:11 工商時報 呂清郎�台北報導 利率風險回穩，特別股就率先表態，觀察近一季特別股與全球股債市表現，其中全球特別股指數以2.23％表現居冠，遠勝MSCI成熟國家指數1.57％及美國高收益債指數0.24％，特別股基金績效跟著上揚，主要因同時擁有股與債特性，多頭時獲取資本利得，空頭波動低，進可攻、退可守，特別適合穩健投資。 群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，根據投資顧問Cohen & Steers研究統計，過去逾20年特別股指數與評等相當投資級債指數平均利差相比，接近長期平均值，顯示特別股並未太貴。 高收債指數與特別股指數長期平均利差值收斂至73個基點，代表高收債收益率與特別股接近，但信評卻低於特別股，顯示高息特別股評價面較高收債便宜，且更能抵禦利率上升風險，吸引資金湧入，特別股後市持續看俏。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，美股歷經九年多頭行情，未來指數盤堅，須留意股市波動，參與美股投資機會且儘量避開較大風險，投資特別股基金的隨漲抗跌特性，升息環境、美股上揚時受惠隨漲，股市下跌時因固定股息收入，下跌幅度有限，特別股納入資產配置，將發揮獲利及分散風險效益。 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷認為，特別股價格上揚，而且對利率走勢反應鈍化，下探空間與機率十分有限，今年美國升息次數不超過四次的前提下，公債殖利率可望維持箱型區間，對特別股有利，穩健型與偏好領息布局，加碼特別股基金，更能同步參與股息與資本利得雙重獲利。 特別股指數5月以來出現明顯上漲，高息�高信評特別股表現相對強勁。群益投信強調，美國升息符合市場預期，利特別股持續走升趨勢不變，升息預期與基本面改善，是分批布局特別股絕佳契機。 ---------------下一則--------------- 金融債基金 投資版圖必備2018年07月23日 04:11 工商時報孫彬訓�台北報導 2017年Q4全球債券金額與比例 https://goo.gl/y9UXsY 美國聯準會（Fed）緩步升息，但全球仍處於資金相對寬鬆的低利環境，市場追求收益趨勢並未改變，債券仍是台灣投資人最喜愛的投資工具之一。相較於投資人熟悉的公債、投資等級債、新興市場債、高收益債，台灣投資人熱愛的債券投資還缺少了「金融債」這塊。 野村投信表示，以全球在外流通的債券規模來說，金融債占比將近四成，市場規模非常大，但一般債券基金裡金融債的比重均相對偏低，建議選擇金融債券基金，讓投資版圖更完整。 野村全球金融收益基金經理人范鈺琦表示，日常生活中，台灣投資人與金融機構的互動往來相當密切，不論是存款、投資或是保險，都會接觸金融產業；而過去想要投資金融機構時，只有金融股可以選擇，金融債對於台灣投資人而言可能較為陌生。 事實上，金融債市場規模非常大，據統計，去年第四季全球金融債總規模將近40兆美元，在全球債市占比近四成，不僅是非金融債的2.85倍，也僅略低於全球政府公債的48兆美元，在如此大的市場中蘊含非常多投資機會。 范鈺琦指出，全球經濟穩健復甦加上美國緩步升息，營造出非常有利於金融業獲利成長的投資環境，隨著金融業財務體質更趨健全，未來可期待各國政府逐步放寬金融監管措施，讓金融機構的資產運用更有效率。 今年5月美國川普總統簽署「經濟成長、放鬆監管和消費者保護法」，對2010年「陶德法蘭克法案」（Dodd-Frank Act）的嚴格金融監管大幅鬆綁，並獲得執政和在野兩大黨一致支持，讓美國中小銀行的放貸業務更靈活；此外，美國政府推行的減稅政策可望刺激企業增加投資，資本支出的增加亦可帶動貸款需求；加上美國升息循環啟動後，金融機構的存貸款利差擴大，有助獲利成長。 范鈺琦指出，投資級金融債到期殖利率明顯高於全球投資等級債，舉例來說，亞洲與歐洲金融債殖利率分別為4.56％與4.1％，明顯優於全球投資級債的3.15％；就年化波動度而言，金融債則較低，無論亞洲與歐洲金融債波動度皆不到4％，全球投資等級債波動度則為4.71％，金融債表現相對出色。 ---------------下一則--------------- 鮑威爾暖心 高收債添信心2018年07月23日 04:11 工商時報孫彬訓�台北報導 下半年高收債走勢展望 https://goo.gl/Ez1wWY 美國聯準會（Fed）主席鮑威爾上周赴國會聽證會，表達對經濟運行的樂觀看法，為金融市場帶來些許信心。法人指出，隨著第二季財報即將揭曉，預料美股企業仍將繳出不錯的獲利成績，並支撐利息支付能力，維持良好的債務水準，增添對高收益債的投資信心。 鮑威爾在上周赴參議院聽證會時指出，貿易戰的不確定性可能遏制全球成長，但協商結果目前仍難以預測。整體而言，只要貨幣政策得宜，未來幾年，就業市場會保持強勁的勢頭，通膨水準也會維持在2％附近，經濟仍將平穩成長。 第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，鮑威爾的證詞為市場捎來些許信心，美股小幅反彈，同時帶動亞洲股市走穩，高收益債市場也正面表態。 鄭宇君指出，美股正進入第二季財報公布期，根據資料統計，S&P 500企業未來一、兩年每股盈餘各有5.23％和10.39％的成長空間。尤其是中小型企業獲利展望更好，以羅素2000企業財報預估為例，未來一、兩年的每股盈餘成長率上看14.1％和15.92％，表現更勝一籌。 鄭宇君認為，企業獲利展望向上，將提供一定的利息支付能力，維持良好的債務水準，因此近期的走勢波動並非基本面出現變化，而是受到貿易戰的外部因素干擾；隨著短線外部風險氣氛有所回溫，以及高收債殖利率觸及兩年新高，增添投資人持有信心，過去一周，吸引資金大舉回流高收債市場。 鄭宇君強調，高收益債利差已來到過去兩年平均水準，考量能源業前景與2016年差距甚大，因此利差進一步擴大機會不高，今年將以區間狹幅波動為主。由於高收債的報酬來源有九成來自票息收入，偏好收益型資產的投資人，可採取逢回分批布局因應。
5大方法 安度成熟金融周期股票市場現有主題 https://goo.gl/sLso21 2018年07月20日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 全球景氣同步擴張仍在繼續，然而受到全球風險如保護主義、油價問題等因素，以及已開發國家、新興國家的特殊題材等不利影響，部分領域的成長動能減弱，而要在下半年駕馭投資，安度成熟金融周期，鋒裕匯理資產管理提出了五大方法。 鋒裕匯理資產管理集團研究與總體經濟策略副主管Monica Defend指出，一是加倍努力，但確認退場管道，下半年可以藉由有限方向性立場的優質風險資產，讓暴露風險輕微，而且可以針對來年備妥更具防禦性質的配置，因應更具挑戰性的環境。 二是風險資產的最後一場賽事，也就是徹底善用獲利周期不同階段的相關契機。如受惠於財政擴張的美國，以及歐洲，獲利增長均進一步推動經濟成長。三是央行分歧與通膨的兩難，這時候可藉由固定收益的靈活、全球性方法，並且根據各國央行分歧立場主動布局全球匯市。 四是新興市場抗跌彈性，可藉由總體與個體基本面改善的新興股市以及精選新興債市做為套利交易題材。五是地緣政治與市場風險，可強化多元分散來源並設定結構性避險，聚焦於有效的投資組合多元化、流動性緩衝。 鋒裕匯理資產管理全球股票部門副主管Alexandre Drabowicz指出，目前的波動率逐漸走高，符合常態狀況，即落後美國利率走勢約2年，這通常發生在通膨緩慢但確實攀升的情況下，也預留了若干的利率調升空間。 而在經過2017年驟然成長過後，第一季全球的EPS成長維持活絡局面，全球19％、美國24％、全球新興15％、日本11％、歐洲10％，由於全球經濟復甦與美國減稅政策均有延長，2018年全年每股盈利成長理當維持強勁動能，除非後續爆發全面的商業戰爭或金融危機。 受惠於高度順向的景氣與穩健的科技股獲利引擎，美國的每股獲利成長將在2018年間領先群雄，其他地區則將延續正向態勢，並漸漸開始感受關稅爭議與美國緊縮政策的壓迫。 現在景氣臻於成熟的跡象持續累積，像是流動性降低、波動性上升，也開始影響信用利差。此外，油價上漲和公司利潤率觸頂等現象，因此Alexandre Drabowicz強調，現在必須格外謹慎，但更需要的是有限度布局，而非投資組合徹底改採守勢。 此外，相對於美股，其他各地均應列為減碼布局的候選人。以有限的區域布局，依優劣排列：美國、歐洲、日本、新興市場。 ---------------下一則--------------- 基本面優 美股、亞股下半年展望佳2018年07月20日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 上半年在歐洲的政治憂慮、中美貿易角力、阿根廷和土耳其等新興市場的金融風險增加，以及市場擔心聯準會態度更趨鷹派使升息次數超過市場可承受的範圍下，市場波動大，外資法人認為，從基本面來看，仍看好下半年美股、亞股展望。 宏利投信指出，亞洲市場正面臨全球貿易角力及日益加劇的市場波動性，區內正面的長期經濟增長及金融基本面應可作為緩衝。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）表示，市場波動性於2月加劇以來，亞洲基本面因素相對變化不大，經濟數據顯示亞洲區的經濟活動仍保持穩定。但他樂觀表示，若股市進一步下挫，將可被視為長線進場的良機。 羅卓夫分析，亞洲區（日本除外）的增長獲香港、印度、菲律賓、新加坡及泰國持續增長的經濟數據支持，並於2018年第一季出現些微增幅。 此外，雖然最近新出口訂單的採購經理人指數下跌，但亞洲區內的出口數據亦見改善。即使亞洲出口在今年下半年放緩，亞洲大部分地區仍擁有強勁的內需將作為緩衝。 羅卓夫也持續看好美股，鑑於美國本土消費強勁，加上近期美元匯價反彈，進口商品價格降低有助提升實質國民可支配收入，美國的進口需求將維持強勁。 瑞銀（盧森堡）美國增長股票股票基金產品經理張婉珍指出，由利率走勢研判，目前美股正處於景氣上升趨勢的中末段，若對應前一波景氣循環，市場走勢應會與2005年相當類似，因此仍樂觀看待美股後市。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯指出，多數的美國科技供應鏈總部設在亞洲、很多在大陸，然而，美中貿易緊張可能影響供應鏈中的硬體廠商，但基金於硬體股持股比重不高，影響料將有限。 ---------------下一則--------------- 歐盟聯中抗美 邁向WTO 2.0 2018年07月20日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 2017年歐盟貿易輸入、輸出市占率 https://goo.gl/LCAq6q 華爾街日報報導，當歐盟企圖拉攏中國大陸以對抗美國保護主義之際，前者還不忘向大陸施壓，督促它對外開放市場，並減少對國營企業的扶持。 為抵制由川普政府發動的保護主義風潮，歐盟先前採取一系列行動，與其他盟國達成自由貿易協議。例如周二它與日本簽署有史來規模最大的貿易協定，上月歐盟還開始與紐西蘭和澳洲進行自由貿易的談判。 此外，歐盟高階官員還在本周飛抵北京，與後者達成協議，將聯手對世界貿易組織（WTO）進行改革，以支撐全球自由貿易。 一名歐盟官員透露，「我們的邏輯非常簡單」，「我們需要邁向WTO 2.0」。他強調這不只需要美國，還需北京當局的加入。 歐盟、日本與美國自去年12月起，已著手對WTO法規進行檢討。當時重心放在政府補貼與國營企業的規則修訂。 另外，針對川普上任後，積極尋求雙邊協定以取代多邊協定。歐盟執委會主席容克（Jean-Claude Juncker）本周在北京也表示，雖然WTO法規存在缺失，但這不應該是捨棄多邊協定的理由，而是必須從內部進行改革。 不過，歐盟在聯中抗美同時，也向北京政府喊話，要求它放寬對外商投資限制以及減少對國內企業的扶持。因為外界普遍認為北京這些反競爭做法，正對全球市場造成扭曲。 歐盟周三還宣布，將對從大陸進口的電動自行車徵收反傾銷稅，稅率介於21.8％至83.6％之間，藉此抑制大陸電動車利用低價搶占市場。歐盟另外還對這些電動車是否接受北京政府補貼展開調查。 歐盟目前是大陸最大貿易夥伴，去年該區從大陸進口的商品金額創下3,750億歐元的紀錄新高。大陸也是僅次美國，為歐盟最大出口市場，去年銷售額將近2,000億歐元。 ---------------下一則--------------- 陸股持續震盪 逢低可分批承接2018年07月20日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 大陸股市近期持續震盪，投信法人分析，短線指數有機會反彈，但還需要時間整理、休息，投資人可趁低檔時分批承接。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，今年世界盃足球賽事中可發現，隨著大陸經濟影響力提升，本屆世界盃共有七家大陸企業成功打進官方贊助商的行列，從FIFA工作人員配發的智慧型手機、智能環保空調，到LED大螢幕與場邊廣告看板等，本屆世界盃隨處可見「Made in China」的身影。 大陸邁入經濟轉型的下半場，各方改革已見成效，大陸「智」造產品已逐漸嶄露頭角，在目前陸股本益比偏低下，後市可望醞釀先蹲後跳實力。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，上證指數本益比來到歷史低位，與企業獲利表現形成背離，顯示市場放大解讀貿易戰利空，投資人不宜過度悲觀，除留意貿易戰動向以外，建議觀察人民幣走勢，藉此留意股市落底的重要訊號，逢低分批進場布局。 宏利資產管理大中華股票高級投資組合經理謝企剛指出，大陸經濟結構正在轉型，正由出口轉向內部消費。過去五年，淨出口對國內生產總值增長的貢獻，於0.2個百分點水準逐步靠穩，而家庭消費則穩步升至逾4個百分點。此外，大陸的貿易夥伴變得多元化，與歐盟和東盟之間的雙邊貿易正在急增。 復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，波動、通膨、貨幣政策、貿易戰等議題將貫穿今年A股，隨中國人民銀行持續透過定向降準釋放資金，緩解小微企業融資及企業債違約風險，將為市場提供強勁支撐；金融去槓桿對經濟影響研判是短空長多，加上政策面仍以經濟發展為主要目標，以及外資持續流入，A股仍具上漲潛力。 ---------------下一則--------------- A股估值臨低點 外資進場撿便宜2018年07月20日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 Ａ股估值狀況 https://goo.gl/krtnks 上證綜合指數本周震盪，2,800點得而復失，法人指出，由於市場信心不足，滬深兩市成交量略為低迷，但目前整體A股估值已經進入歷史低點，實為投資人可分批進場的好時機。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，近期A股出現了以「消費白馬」為代表的前期強勢股下跌現象，有投資人擔心這是市場跌幅進一步擴大的信號，但目前研判是市場連續下跌後期的強勢股補跌。 回顧過去，幾次市場出現連續幾個月的下跌行情，前期強勢股都會在尾聲階段下挫，譬如2005年5月的貴州茅台、萬華化學補跌；2011年12月的同仁堂、洋河股份補跌；及2012年11月的海康威視、大華股份、歌爾股份補跌。 目前A股整體仍處於底部回穩階段，許智洋認為，外資已積極進場布局A股。雖然上半年A股市場波幅比較大，但資料顯示，今年上半年，北上資金通過滬股通、深股通累計淨買入1,601.85億人民幣，其中4∼6月北上資金每月淨流入分別達到400億、500億、285億人民幣，換言之，這三個月流入的資金量達到了1千億人民幣以上。 許智洋指出，外資所以進場，主要從兩個角度，一是「撿便宜」，從估值角度來看，目前A股市場總體估值處於底部區域，目前上證綜合指數PE僅13倍，大型A股為主的滬深300指數約11倍，上證50也只有10倍，堪稱A股史上的便宜買點。 如從企業獲利增速看，當前A股上市公司的獲利增速要比歷史上其它幾個底部時期還要高，由此看來，在滬深兩市波動加大之下，被譽為「聰明錢」的北上資金依然延續淨流入態勢，「押寶」A股反彈的意味濃厚，投資人此刻可考慮跟著外資逢低分批建立部位。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨著A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41％，比重超過2014年牛市啟動前的水準，相信陸股已具有絕對的投資價值。 統一強漢基金經理人張繼聖表示，A股行情受到壓制，主要是政策面問題，外部有中美貿易摩擦持續存在，目前大陸對智財權、貿易戰姿態較低，期待有一個雙方能接受的方案，評估應不致影響基本面走勢及資本市場長期資金流向。 ---------------下一則--------------- 東協物美價廉 補漲行情看俏2018年07月20日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 各區域股價淨值比比較 https://goo.gl/G86Nfh 今年全球金融市場不平靜，新興市場更是首當其衝，隨著這波新興市場股價回檔，帶動股價淨值比（P/B）也跟著回落，投資價值再度浮現，投信法人表示，比較全球各區域股價淨值比，可發現東協等亞洲股市P/B值除了較美歐市場便宜，目前水準更是低於十年長期平均值，又有基礎建設、經濟持續成長等利多加持，是長期進場點。 摩根東協基金產品經理張致寧指出，統計至今年第2季底，美股S&P500的P/B值已來到3.2倍，遠高於長期平均的2.6倍，連不若美股強勢的歐洲股市（英國除外），目前P/B值也到長期平均水準1.8倍。 相較下，亞太（不含日本）最新的P/B值僅1.7倍，較長期平均1.9倍便宜，而東協市場目前的P/B值為1.8倍，同樣處於長期水準之下，在基本面與補漲行情可期的雙重題材下，讓東協等亞洲市場後市漲升契機看俏。 張致寧表示，今年東協市場表現明顯落後東北亞股市，主要是因為東北亞有科技題材驅動，但若資金輪動至內需消費題材時，東協股市將因具備長期人口紅利優勢，盈餘增長由谷底翻轉等利多，將更具補漲優勢。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，中美貿易戰等國際政經不確定風險，搭配美國聯準會6月再度升息後的會議紀錄預示今年可能升息四次的壓力，加上外資持續匯出的隱憂，導致東協股市出現了補跌，新公布的製造業採購經理人指數（PMI）顯示整體經濟動能仍佳，只要匯率止跌回穩，可視為逢低布局東協股市的良機。張浩宸表示，目前東協股市已大致反應中美貿易戰的負面影響，對於今年聯準會升息次數可能上修到四次的預期，也已提前反應，近期訪談有不少企業表示下半年將會繼續擴大資本支出，以爭取更大市占率，反映企業對經濟前景仍充滿信心。 投資方向優先看好內需消費股，目前東協各國消費成長動能強，且內需及消費業不易受貿易戰影響，同時兼具高股利率優勢。 ---------------下一則--------------- 亞股雙強 印度創新高、台股翻紅2018年07月20日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 今年以來亞洲股市飽受通膨、資金撤離、中美貿易戰等因素干擾，股市表現普遍走跌，但印度股市逆勢創新高，今年來累積漲幅逾7％，排名第二是站穩萬點之上的台股，今年來上漲0.9％，印度股市及台股為亞股雙強。 瀚亞印度政府基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，印度今年以來流出量最少，境內資金更持續淨流入，股市短線本益比雖然不便宜，但經濟成長、企業獲利無虞，加上明年4月總統大選議題，預料更多的政策利多可期，均有利股市中長期爆發表現。 如果擔心股市漲多，可考慮配印度債布局，尤其是基建債、工業/公用事業高信評/高息債，除與美股、美債關聯性低，有助避開升息震盪與累積報酬。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，印度6月PMI為53.3，連4個月擴張，服務業PMI為52.6，且穆迪日前指出，全球市場因中美貿易戰的新風險過程中，大陸及印度政府債務，完全以當地貨幣計價，可躲過強勢美元風險，經濟面也支撐股市表現。 宏利台灣動力基金經理人游清翔認為，國際間貿易衝突延燒以來，台股中小型股因市場反應迅速、轉型包袱較小，表現仍可圈可點。下半年Apple調整庫存完畢，配合科技業旺季到來，科技股將有望續盤堅向上，全球通膨升溫布動市場需求增加，生技、新藥、健康食品等有想像空間。 富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄分析，台股處除權息旺季，考量全球市場波動與中美貿易協商等不穩因素，內資待除權息完畢、國際局勢趨穩後再表態。 ---------------下一則--------------- 世足落幕 俄羅斯基金逢低可接2018年07月20日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 俄股的「世足賽效應」果真短暫，在世足賽之後，俄股指數則向下修正。法人表示，即使俄有降息空間，但因俄國近期擬提高增值稅，恐提高通膨壓力，是否降息仍有變數，逢低分批承接是最佳的投資策略。 2018年世界足球賽期間，由於俄羅斯內需族群受惠多，也同步將俄股踢高，根據統計，世足賽舉辦一個月期間低點到高點，波段漲幅逾10％，俄股基金表現同步被推升，是今年表現最佳的階段，然而隨著世足賽的落幕，俄股指數則隨之回落。 俄股之前上漲，主要是由內需題材帶動，百達投顧指出，此次世足賽最能夠受惠的就是俄羅斯的內需族群。 根據美銀報告，世界盃預計將使6∼7月俄羅斯境內相關支出增添多達50億美元，包括零售銷售、行動上網及其他付費服務、國內旅遊等領域，正面效應加總起來可能為俄國第二季GDP季成長率多添約1％，有助推升去年剛剛走出長期衰退的俄國經濟。 在世足賽效應結束後，百達投顧表示，近期俄羅斯政策上最受矚目的議題是提高增值稅。不可否認，該舉可能會提高通膨的壓力，不過目前俄羅斯通膨處於蘇聯解體以來的最低水準，年增率僅2.25％。 俄羅斯經濟正處於新信貸周期的開端，實值利率仍然是新興市場中最高者（約5％）且經濟明顯處於低槓桿化狀態，隨著消費與投資提高，對俄羅斯經濟將有長遠助益。預估年底前仍有1碼（0.25個百分點）的降息空間，是全球升息環境下，少數仍有降息空間可期的區域。 野村大俄羅斯基金經理人紀晶心表示，俄羅斯工業生產及零售銷售等國內經濟活動在第二季開始出現反彈，目前市場預估今年GDP成長率為1.7％。 由於油氣產業占聯邦預算收入約40％、占出口約50％，因此，能源業活動與能源股表現仍是影響俄羅斯經濟與股市的核心，而盧布走貶可望對於能源業具一定支撐作用。此外，目前RTS美元指數本益比僅七倍左右，仍維持在歷史低檔，俄股仍具投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 利空鈍化 法人看好美國資產2018年07月20日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 中美貿易戰利空鈍化，隨著信心回溫帶動市場反彈，近一周全球股市幾乎呈現全線上漲，反映企業成長動能的相關市場表現也更為亮眼；債市部分，與景氣和美國連動較高的市場也多有表現。法人建議，貼近大美國、且採取具「追漲抗跌」特性的多重資產投資組合，仍是較佳應對市場波動起伏的較佳策略。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，貿易戰對短線上市場的影響暫歇，短期而言，全球經濟前景仍主要繫於美國和大陸，中東衝突和油價上漲、義大利政治局勢變化可能帶來影響，也需要留意。 針對基本面，林素萍表示，全球經濟還在擴張階段，投資力道也隨之擴增。美國企業盈餘因稅改跳升，資本支出展望仍然強勁，雇用成本創十年來最大增幅，民間消費受惠。 林素萍表示，扮演領頭羊的美國資產仍是持有重點，根據預估，美國經濟成長率有望保持在潛力水準以上，失業率已跌至新的周期低點。除此之外，11月國會中期選舉之前政局有望變得較為明朗，可能是下半年可能的利多。 瑞銀（盧森堡）美國增長股票股票基金產品經理張婉珍指出，由利率走勢研判，目前美股正處於景氣上升趨勢中末段，若對應前一波景氣循環，市場走勢應會與2005年相當類似，因此仍樂觀看待美股後市。 張婉珍指出，6月消費者物價指數（CPI）月增0.1％，不如預期及前期0.2％，核心物價指數月增0.2％則與預期及前期相當，顯示通膨水準仍在良好可控範圍內，支撐聯準會持續採取漸進式的升息步伐。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，日前美國總統川普揚言將對2千億美元的大陸商品額外徵收10％關稅，所幸大陸尚未提出反制舉措，市場避險情緒未大幅上揚之下支撐美高收債表現。 ---------------下一則--------------- 美股強者恆強 新創產業吃香2018年07月20日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 觀察全球股市今年來表現，其中以科技股為主的Nasdaq指數今年來創新高24次與紐西蘭股市並列第一，不過今年來的漲幅Nasdaq卻是以13.78％表現，居所有股市之冠，市場法人表示，主要受到市場樂觀預期第二季企業財報與總體經濟數據表現優異的提振，帶動美股挺過美中貿易衝擊擴大的負面影響，使得Nasdaq指數再創歷史新高。 群益投信表示，美國GDP成長態勢不變，市場投資人對美國經濟基本面及企業獲利中長期展望依然抱持樂觀態度。美國目前整體通膨仍屬溫和可控，觀察外貿活動總額、企業投資及資本支出、工業生產及個人所得年增率等數據表現，美國整體經濟表現仍屬穩健，預期第二季企業獲利仍將有近兩成成長幅度，維持看好美股後市。 其中科技及生技類股具有獲利表現穩健、產業成長動能及題材不斷的優勢，加上現階段景氣復甦態勢未變，因此後市表現仍值得期待，建議投資人不妨透過美股以及生技相關基金以定期定額或分批進場的方式布局，把握投資契機。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，從總體經濟面觀察，美國6月份ISM製造業與非製造業指數分別上升至60.2、59.1，顯然景氣前景與消費增長並未受美中貿易戰的影響，也代表商業活動持續增溫，為美股多頭奠定基礎。類股部分則市持續看好新創產業。 面對中美貿易摩擦，林素萍表示，後續變化與影響仍待觀察。不過，隨著美中貿易風波出現轉圜餘地，激化情緒緩和，美科技股大漲，市場再把焦點移轉至第二季財報表現，接下來預計200多家S&P500企業將在未來兩周內陸續公布業績。目前市場對美股財報表現樂觀看待，預計第二季獲利成長約兩成，也更關注產業展望是否調整。 ---------------下一則--------------- 貿易戰受惠國 巴西股市看好2018年07月20日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 巴西股市指數近期走勢 https://goo.gl/7RGEvk 受惠油價漲且在中美貿易戰起時，巴西可能是極少數的受惠國，使得巴西股市近期出現跌深反彈走勢，法人表示，即使巴西有資源充沛等利多，但今年下半年有大選，政治不確定因素提高，較看好巴西內需產業及銀行股。 巴西股市自6月中下旬的波段低點至7月18日止反彈近11％，群益印巴雙星基金經理人陳建彰表示，主要是受惠於油價高檔帶動能源類股表現，展望後市，隨著時序即將進入10月總統大選，各政黨也將開始要指派參選的總統候選人，來自政治消息面仍亦可能為市場增添不確定性投資方面建議以選股為主，原物料、能源、必須消費等獲利前景較佳的產業可持續關注。 富蘭克林證券投顧表示，美中貿易衝突升級且短期內應難平息，造成基本金屬價格疲弱，對原物料出口國雖有不利影響，然美中貿易衝突卻也為拉丁美洲帶來商機，如大陸企業已增加進口巴西黃豆、造成巴西黃豆溢價，預期巴西農業在此波美中貿易衝突中可望受惠。 富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦．賽加爾也表示，儘管今年以來貿易衝突造成市場氛圍承壓，待政治不確定性漸消後，市場可望回歸基本面，看好內需型產業的銀行股具備投資機會。 野村巴西基金經理人白芳苹表示，巴西5月零售銷售月減0.6％，仍受日前罷工影響，但衰退幅度未如工業生產大，相關數據可望在未來逐步改善。股市部分，隨著市場信心回升，經過日前修正後，價值面優勢開始吸引資金回流。巴西經濟下半年將持續復甦，有助於企業獲利成長，但須留意央行動向及總統大選發展。 摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，目前新興市場股走勢是分歧的，儘管目前的巴西內需和政治有些紛擾，在中美貿易戰中，巴西是意外的受惠者，因為如果大陸不跟美國買黃豆，那就會跟巴西買黃豆。 撇開政治因素不談，巴西的天然資源充分，而且先前貨幣急貶已到合理的價位，雖不代表巴西股市未來一定大漲，但先前股匯市的下修已有超跌的情況。所以，現今若有意想投資新興市場股，巴西是可以留意的標的之一。 ---------------下一則--------------- 利率風險降 REITs基金有撐2018年07月20日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 年初在市場對美國升息預期增溫下，使得對利率相對敏感的REITs表現承壓，隨市場逐漸消化升息預期，加上近期貿易戰雜音的干擾，使得資金重新青睞具防禦性質的REITs，近期富時全球不動產指數重拾升勢，近一月和近三月分別上漲0.18％、2.66％，表現都勝過MSCI AC世界指數，連帶基金績效也表現不俗，值得投資人多加關注。 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示，隨著市場已陸續反應美國升息預期，美國十年期公債殖利率也回落至3％以下，後續殖利率再大幅彈升空間有限，因此在利率風險下降、景氣面仍向好，有助支撐不動產需求。 市場預期第二季財報可望有不錯結果，因此有助帶動REITs相關資產表現，但REITs表現通常會跟隨該區域景氣循環所處階段而有不同，沒有任一區域的REITs表現永遠強勢，因此建議投資人採取全球布局，不僅能掌握不同區域投資契機，同時也能分散投資風險。 元大全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，就長期投資角度，較看好受惠景氣復甦和內需成長加速、具成長性的產業，例如電子商務物流中心，以及物聯網與大數據帶動的資料中心等工業倉儲需求。 同時，相對歐美地區，日本不動產價值仍高，長期風險低，因此日本開發商今年仍有評價修復帶動股價反彈的空間；日本REITs已修正近兩年，日本是唯一貨幣政策仍寬鬆的成熟國家，殖利率上揚的風險低，因此隨市場短期波動較大，日本REITs為更好的避風港。 第一金全球不動產證券化基金經理人葉菀婷指出，受惠景氣回溫與整體資料儲存需求的改變，對於物流REITs及資料儲存REITs看法相對正面，對於受線上購物衝擊較大的零售業REITs則持續抱持較負面的看法。 ---------------下一則--------------- 築底3訊號 美REITs拚反彈2018年07月20日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 美國REITs與標普500年度報酬率 https://goo.gl/CeJnPX 近期股市波動大，美國REITs近兩年來受到升息與零售業低迷拖累，走勢較壓抑，但觀察三大訊號，包括近期美國零售數據轉佳、關店潮止穩，淨利成長率第一季開始反彈、產業獲利轉為樂觀，資金長期流出後5月開始小幅流入，預估近兩年大幅落後美股的REITs，可望展開落後補漲行情。 台新北美收益基金經理人李文孝指出，觀察近十年來，美國REITs與標普走勢亦步亦趨，2013年REITs走勢與標普脫鉤，隔年出現大幅反彈，2016年與2017年，REITs表現落後標普指數，主要是升息與零售REITs利空干擾，電商興起的產業結構改變，波段最大跌幅38％。 今年以來，零售數據轉佳且市場經過修正，目前關店潮已趨緩，相關指數從谷底反彈。 富蘭克林坦伯頓全球房地產基金經理人威爾森．邁吉表示，美國經濟復甦，許多地產商的收入和每股盈餘仍呈現上升趨勢，聯準會漸進升息及商業不動產交屋率未見明顯擴張，有助支撐租金進一步上揚，持續看好美國不產動市場動能，占布局約五成，掌握兼具股利配發及資本增值的投資機會。 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹認為，中美貿易議題讓市場心態轉向謹慎，促使資金回流評價相對便宜、具備收益性質、防禦性較高的美國REITs。由於經濟基本面相對強勁，可望持續帶動不動產相關需求，且現階段美國REITs相對美股本益比低於過去五年平均，具備評價優勢，可望支撐REITs表現延續。 根據前次美國升息的後半段，美國REITs指數上漲45％，觀察目前升息環境與上次類似，均為美債利率區間波動。 李文孝強調，經濟維持強勢成長，推測REITs在經過長期整理後，可望有較佳表現空間，建議近期以開始留意進場布局。 ---------------下一則--------------- 俄國報復狂賣美債 減至150億美元2018年07月20日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 《金融時報》報導，由於美國加重對俄羅斯制裁，使俄國在4、5月大舉拋出美國公債，持有的公債量從原本的近1,000億美元銳減至不到150億美元，意味俄國不再是美國公債最大持有國之一。 根據美國官方本周公布資料顯示，俄羅斯5月出脫140億美元的美長期公債，代表俄方持有的美國公債遠低於3月底將近1,000億美元的水準。 此為俄羅斯連續第2個月拋出美國公債，截至5月底，該國持有公債價值僅149億美元。 俄羅斯出售美國公債的時機，也是兩國關係緊張之際。美國在4月向俄羅斯進行嚴厲制裁，鎖定俄國7位企業家、12家公司以及17名高階官員，制裁對象包括俄鋁（Rusal），寫下美國首次制裁全球重量級上市企業的紀錄。 券商National Alliance國際固定收益部門主管布蘭納（Andrew Brenner）表示，「俄羅斯擔憂制裁的影響，也擔憂交易美國公債的能力受限，乾脆就賣掉公債。」 美國對俄制裁，當時引發俄國股匯倒地，盧布兌美元重貶逾10％。 儘管俄羅斯央行解釋，大舉出售美國公債，用意在於不要過度投資單一資產類別。但經濟學家認為，俄國主要是擔憂美國制裁政策引發的結果，美國國會正在研擬對俄採取更嚴格措施的法案，例如禁止購買俄羅斯公債。 共和黨籍眾議院議長萊恩（Paul Ryan）周二表示，在川普總統與俄羅斯總統普丁歷經具爭議性的峰會之後，他將「樂於」考慮對俄國展開更多制裁。 外國購買美國公債，一般作為平衡美國貿易逆差的工具，讓買進該國商品的美元再投資於美國資產。反之，出售美公債時常意味該國想要穩定本國貨幣兌美元的匯價。 儘管俄國減持美國公債，但其他國家5月對美公債的興趣不減，共計增持270億美元。中國本是美國海外最大公債持有者，在5月買進70億美元長期美債，總持有量上看1.18兆美元。 ---------------下一則--------------- 3月期美債殖利率跨過2％ 勝標指2018年07月20日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 聯準會（Fed）料維持升息步調之故，美國3個月期公債殖利率逾10年來首度跨越2％門檻，而這個視同現金的美國短債，現在比股息殖利率不到2％的標普500指數更具吸引力，引發市場擔心，投資人會棄股轉抱現金。 3個月期美債殖利率本周二盤中曾升高至2.01％，是2008年6月17日以來首見升破2％水位。而該短債殖利率前一次收在2％之上，得回溯到同年的6月10日。 自去年9月初至今，3個月期美債殖利率已升了1倍。美債殖利率狂飆，除了受到Fed持續緊縮貨幣政策影響，美國財政部為填補愈來愈大的預算赤字黑洞而大賣短期公債，恐怕也是原因。 華爾街券商Bleakley Advisory Group投資長布克瓦（Peter Boockvar）指出，美國3個月公債殖利率飆破2％，意味持有這個等同現金（cash equivalent）的美國短債終將有回報。 3個月期美債殖利率比標普指數的股息殖利率1.9％還高，代表Fed寬鬆貨幣刺激措施拉抬股市的效果將走到盡頭。有鑑於現金吸引力增強，股市由多轉空的聲音響起，投資人恐撤離股市轉抱現金。 但布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）首席外匯策略師錢德勒（ Marc Chandler）提醒，美國6月消費者物價指數年升2.9％，若考慮此通膨因素，存款戶的實際報酬率是負0.9％。
另類型基金 抗波動逆勢揚2018年07月19日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 另類投資型基金績效表現 https://goo.gl/DJENm8 美銀美林7月經理人調查顯示，認為貿易戰為市場尾端風險的比重由上月30％上升至60％，為市場不確定性的主要來源，多數投資人在面對市場波動時，多採股債混搭來抵禦波動，但有時市場波動極大時，股票和債券竟朝同一方向變動，如1月底及5月中，這時欲藉由股債分散投資風險卻得到相反結果。 因此，除了投資傳統股債配置，必須有另類投資方式，抵禦現今的越趨複雜的投資環境。 根據理柏資訊彙整，台灣核備境外另類型基金已有六檔，若由環球理柏分類可再細分各自所屬的投資策略，包括環球宏觀另類、事件導向另類、信用市場另類，或涵蓋多種策略的另類基金。 其中，今年市場波動下，富蘭克林坦伯頓多空策略基金績效表現領先，顯示其不專注於單一策略，採取多種策略，在震盪局勢中可展現風險分散及抗跌特性。 基金廣納四大對沖策略包括股票對沖、相對價值、事件驅動、全球宏觀等，除可分散風險外，更享有多元的收益優勢，例如股票對沖策略在2017年股市多頭時表現相當亮眼，而事件驅動策略在2016年股市震盪下發揮效益。 此外，另類投資所以可有效抵禦股債同時的下跌風險，主要是另類投資透過作空及作多雙向策略，在強勢及弱勢資產中找尋機會，其中作多強勢族群為創造超額報酬的主要來源，作空弱勢族群可視為管控風險並為可能的系統風險產生避險部位的效果，達到抗波動及追求報酬的雙重目標。 富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇表示，隨著市場波動度加大，資產表現將對各自基本面更加敏感，更有利配對交易策略的發揮。在這種情況下，為多空策略創造出更有利環境去找到潛在的贏家和輸家。 ---------------下一則--------------- 6月定期定額 台股基金升溫2018年07月19日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 6月定期定額新增扣款筆數前10名 https://goo.gl/DzJMot 根據投信投顧公會資料統計，全體投信6月定期定額扣款筆數66.58萬筆，比5月略減1,210筆，就個別基金來看，扣款筆數較前一月減少最多的前五名都是A股相關的基金，而逆勢新增加扣款筆數最多的前十名基金中，最夯的是台股基金占了半數，其次是有明確主題訴求的東協高股息基金及科技股票型基金。 6月定期定額扣款較5月新增加筆數超過千筆的基金有四檔，依序是台股科技股票型的復華數位經濟基金、台股中小股票型的復華中小精選基金、亞洲股票型的統一大東協高股息基金、全球一般股票型的復華全球物聯網科技基金。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，目前投資市場是空窗期，幾個重要的世界政經議題均有和緩現象，即使美國總統川普宣布將再對大陸2千億美元進口產品課徵10％關稅，清單公布後，仍有兩個月的公開意見徵求期，並將於8月20∼23日舉行聽證會，關稅可能會在8月30日公眾諮詢結束後生效，不會立即產生貿易大戰的影響。 富邦上証180單日正向兩倍基金經理人粘瑞益表示，A股歷經前波的調整過後，估值已處在相對合理的位置，加上跌幅已落在歷史平均範圍，貨幣政策也出現中性偏鬆訊號，人民幣匯率短期亦出現回穩跡象，市場恐慌情緒可望獲得有效的釋放。 上証綜指、深証綜指及創業板指PE分別約12倍、20倍及39倍，其中上証綜指估值12倍僅是美股24倍的一半，相比新興市場的印度22.8倍、巴西的18.8倍亦呈現大幅低估。若由產業角度分析，周期性行業估值已處在歷史底部，風險報酬比顯著提升，具業績題材加持與基本面相對佳的企業，反彈的空間將遠勝過下跌的風險。 張浩宸指出，美中貿易戰在美國11月期中選舉前仍會干擾市場，但觀察投資市場反應，已漸漸對此議題有鈍化現象，股市的反應時間短且迅速，就中長期投資角度而言，仍應以產業大趨勢及個股基本面為選股的主要依據，接下來關注焦點宜落在企業上半年財報及下半年的獲利展望，建議投資人以定期定額分批布局。 ---------------下一則--------------- 中美股財報重頭戲上場 多頭氛圍點火2018年07月19日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 美國對中興通訊出口禁令解禁，企業佳績頻傳激勵，且貿易戰暫時停火，全球股市迎來反彈，尤其前波跌勢過猛，資金趁勢回流，根據EPFR統計，最近一周美股、日股、A股、國際及巴西股票型基金普遍吸金，接下來中美股市財報重頭戲上場，由於前瞻向好，股市氛圍多頭氛圍伺機發動。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，分析師預計標普500指數成分股第二季業績同比增長21.1％，截至上周已發布業績的公司，86.7％超過預估，企業獲利表現依舊強健，60家成份股本周將發佈業績。 根據中金公司統計，A股今年中報業績預估將有2,100家公司披露，接近六成的已披露中報業績預告，向好比重68％，高於一季度的61％，企業獲利能力維持高檔，激勵A股海外基金1.1億美元淨申購。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真指出，陸股今年以來震盪較大，消費類股相對抗跌，其中食品飲料、醫藥生物等在6月下半旬北上資金仍然呈現淨流入，顯示外資仍然看好以內需為主的類別。數據顯示，消費類股在第四季表現佳，統計近五年第四季都正報酬，目前整體估值偏低，具極佳投資價值。 宏利投信認為，大陸基本面轉佳，股市行情伺機而動，但仍須留意包括債務逐步攀升的長期挑戰，隨美國升息腳步而上升債券殖利率，可能為資金面帶來衝擊，還有貿易戰後續發展。基本上多項因素都有利於陸股中長期行情，短期關注風險、謹慎布局。 黃昱仁強調，相較全球主要股市，A股估值顯著落後國際市場，已開跑的中報業績預告表現，上半年非金融有望維持較高增長，在經濟面、價值面、基本面三方優勢下，長線逢低布局，有利掌握大陸先蹲後跳商機。 ---------------下一則--------------- 外資看好藍籌股 領漲A股機率增2018年07月19日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 外資高持股A股與大盤比較 https://goo.gl/feoS97 陸股今年來遭逢不小的壓力，隨股價拉回後中長期投資價值浮現，上證指數7月5日來到今年低點後，至今反彈2.35％，投信法人指出，MSCI於6月納入A股，長期來看，有利逐步改變過往A股投資風格，短線而言，預期待市場走勢回歸基本面後，外資持股比重較大的藍籌股與產業龍頭股，將再度展現領漲A股趨勢。 摩根中國雙息平衡基金經理人應迦得指出，從目前A股股價與內部回購潮啟動來看，似乎出現底部訊號，以A股銀行股為例，目前股價隱含銀行可能發生超過10％的違約率，相較次貸危機期間，美國銀行違約率頂點為5∼6％，反應當前估值與市場情緒已接近底部。 應迦得表示，由於前波陸股多頭行情主要由龍頭股與外資高持股個股帶動，統計滬港通以來，外資持股占比前40檔個股漲勢高達逾82％，相較同期上證指數同期僅上漲26.5％；就算以深港通以來走勢比較，也同樣出現外資持股高的個股領漲趨勢，自2016年12月初深港通開通後，外資持股前40強個股平均大漲逾五成，但深證指數不漲反跌4.1％。由於今年又有A股入摩加持，預估當市場不確定因素與雜音消除後，外資偏好的大型籃籌股有望成新一波帶領A股領漲主要動力。 應迦得表示，中美貿易仍是當前市場最大變數，不過，大陸積極且陸續開放汽車、金融等各產業外資持股上限，並採取內部加速改革，外部更加開放以接軌全球化態度，都有助於產業發展。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，近期陸股波動相當大，主要原因有二，第一是企業債違約數量較往年增加，主要受緊信用及市場資金偏緊影響，隨政府對市場投放流動性及定向降準，將大幅紓緩企業債違約風險; 第二則是中美貿易摩擦所帶來的不確定性，但以目前上證本益比13倍、滬深300指數12倍來看，估值已位於歷史底部區，加上大陸經濟增長穩健，這給了價值型投資人參與A股很好的機會。 ---------------下一則--------------- Fed前主席 柏南克看美國經濟 不悲觀2018年07月19日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 美國聯準會（Fed）前主席柏南克（Ben Bernanke）日前接受訪問，對於美國經濟前景仍持正面態度。另外針對近來美債殖利率曲線趨平，外界視之為美國經濟疲弱將至跡象，也不特別感到憂心。 柏南克周一在圓桌採訪中向記者表示，目前所有跡象都顯示，美國經濟近期前景相當強勁。在該場合接受訪問的還有兩名前任財長，分別是曾在歐巴馬政府擔任財長的蓋特納（Tim Geithner）與在布希政府時期任職財長的鮑森（Henry Paulson）。 柏南克目前是華盛頓布魯金斯學會學者。他在2006至2014年曾任Fed主席，之後接替他的職務是在年初卸下主席職務的葉倫（Janet Yellen）。 美國2年期與10年期公債殖利率曲線在最近持續走平，主要原因為美國利率不斷攀高，預期未來還會持續調升。在同時通膨仍處低檔，該趨勢可望不會大幅改變。 柏南克表示，雖然他清楚殖利率曲線反轉是預告美國經濟進入衰退徵兆，不過他也強調未來經濟走向，必須從多項經濟數據進行研判。 他還補充，其他央行購債舉動與例行調整，都可能讓債市發生改變。他說「殖利率曲線只是其中一項指標，評估經濟前景不會只看這項指標而已。」 柏南克過去也曾對殖利率曲線抱持輕忽態度，但事後卻證明他的判斷錯誤。2006年柏南克曾對該曲線反轉不以為意，並說不會把此解讀為「經濟衰退將至」。結果美國經濟在2007年進入衰退。 現任主席鮑爾（Jerome Poweell）日前在國會進行聽證曾說，美國經濟的「強勁表現」是支持Fed漸進升息的主因。 ---------------下一則--------------- 強經濟助攻 美企貸款回溫2018年07月19日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 《華爾街日報》報導，聯準會（Fed）公布第二季數據初值顯示，6月底企業貸款較去年同期成長5.5％，遠優於2017年年底的不到1％，一反過去兩年來企業貸款成長停滯的趨勢。此數據顯示美國經濟成長強勁，企業開始恢復向銀行借貸的信心。 以麵包批發商Manvee為例，該公司4月時決定向美國銀行Old National Bancorp貸款逾400萬美元，原因是業務成長快速，商品供不應求。Manvee指出，公司打算將這筆資金用於擴張業務，並投資於自動化機器與貨運卡車等設備。 分析師指出，由於看好美國經濟前景，各大企業投資意願變高，因此推升企業借貸成長。部門銀行業者則指出，許多中型企業目前正制定併購等擴張計畫，貸款需求因此增加。 儘管企業恢復向銀行借貸資金的信心，但他們對於全球貿易紛爭加劇仍相當擔憂。聯準會上周公布6月會議紀錄顯示，全球各國競相加徵關稅與貿易設限，恐將對未來投資活動帶來負面影響。 部分決策官員指出，「貿易政策帶來的不確定性，導致企業縮減或延後支出預算計畫」。 對於各大銀行而言，企業貸款回升，或許有助於本月陸續公布的季度財報表現，畢竟放款業務是他們的主要收入來源之一。銀行分析師表示：「自2016年美國總統大選後，我們便一直期待企業借貸能恢復成長勢頭。」 在2016年美國總統大選的前幾個月，企業向銀行借貸資金的活動開始放緩。企業借貸成長率甚至從過去10％以上跌至百分比個位數。 多數銀行當時樂觀預估川普勝選後應能帶動企業借貸增加，不料情況相反，企業借貸成長率反而一路下滑，2017年12月跌至0.5％，銀行獲利率因此下降。部分銀行將原因歸咎於市場競爭激烈，許多非銀行機構提供類似貸款服務，導致企業不願向銀行借貸資金。 ---------------下一則--------------- 企業Q2績昂 美股錢景續旺2018年07月19日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 美企第二季獲利不淡，市場看好美股後市 https://goo.gl/XTJapx 美股企業第二季財報發布期，根據Factset統計，S&P500指數成分股仍可望繳出19.9％獲利成長，表現相當強勁，11大產業獲利均維持正成長，雖然中美貿易戰議題尚未完全停歇，美國總體經濟持穩、企業獲利續強下，美股後市不看淡，帶動美股基金績效表現可期。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，近期花旗美國經濟驚奇指數，6月短暫跌落零軸後已反彈回升，經濟數據表現亮眼，6月ISM製造業採購經理人指數升至60.2，服務業PMI也來到59.1、創2月以來新高，顯示商業環境和整體經濟仍穩健向好。 至於企業獲利延續上季強勁表現，S&P500指數成分股第二季度獲利可望維持兩成成長，基本面和獲利面均向好，可望為美股表現續添動能。 富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇指出，7月底前財報公布旺季，預估企業獲利將穩健增長，有利股市延續反彈，美股與科技股將馬首是瞻，可望持扮演多頭主流。但後續貿易保護主義訊息，仍將不定期干擾投資信心、增加市場波動。 宏利投信認為，美國聯準會（Fed）穩步上調利率，擴大銀行利差，創造較高的利潤率，隨公司稅率從31％下調至21％，預計有助金融及銀行業從減稅中受益。面對升息方向不變，金融股投資收益空間樂觀，加上地緣政治事件頻傳、國際間貿易摩擦議題，全球市場行情震盪幅度擴大，也符合風險防禦的需求。 美股在各方利多相挺下，投資布局聚焦上，科技股主流趨勢並未改變，仍看好網路、軟體及FinTech相關類股。徐煒庠強調，醫藥類股受惠於部分藥廠有心要進展題材，加上評價偏低，後市表現仍值得期待，還有金融股在升息和金融管制放寬趨勢下可望受惠，可持續留意。 ---------------下一則--------------- AI當紅 零售、金融、醫療爆新商機2018年07月19日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 世界盃足球賽甫結束，法人指出，AI技術突飛猛進，並大量滲透到各個領域，今年世足賽，AI協助比利時晉級四強，成績亮眼，而當中又以零售、金融服務與醫療照護產業受惠最深，預料將帶來龐大的變革與創新商機。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，近年來，AI技術突飛猛進，應用百花齊放。2016年，由Google AlphaGo人工智慧對決世界棋王，已讓世人眼睛為之一亮。今年世界盃，AI協助比利時晉級4強，再度讓人刮目相看，可預見AI運用將無所不在。 企管顧問諮詢公司PwC指出，至2030年，AI對全球GDP貢獻度上看15.7兆美元，並以零售、金融服務與醫療照護將是受惠最深的行業。 第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，AI結合零售業，將仰賴大量的智能感測需求，讓機器人擁有像人一樣的五官，提供良好的服務。預估，今、明年全球感測器市場規模將以雙位數成長，今年可達312億美元，明年上看348億美元。 駿利亨德森科技股票投資組合經理Alison Porter、Graeme Clark和Richard Clode指出，人工智慧為科技產業帶來了根本模式上的改變，預期人工智慧將跨產業、大範圍的影響與運算平台相關聯的各個產業，就像以前的網際網路（Internet）。 此外，為了支持雲端運算和人工智慧發展，而必須提升相關設備建置（infrastructure）的花費，也為科技類股長期發展提供了支撐。 中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維說，在物聯網（IoT）產業爆發成長下，網際網路時代的信息洩漏，成為國家、跨國企業，甚至是個人的安全隱憂。 根據美林美銀估計，全球一年因網路犯罪所造成的損失達4,450∼6,080億美元，相當是澳洲GDP的二分之一或英國GDP的四分之一；調研機構Technavio也預測到2021年，全球物聯網安全監控預期支出將超過30億美元。 ---------------下一則--------------- 因應退休理財 目標到期基金更多元2018年07月19日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 台灣65歲以上高齡人口占比在今年上半年已超過14％，邁入「高齡社會」，因應各種投資人的退休準備需求，法人近期推出的目標到期基金已跳脫原有框架，將使市面上的目標到期基金將更多元。 今年以來有相當多的「到期基金」，雖然名字都稱之為「到期基金」，也都是為退休族群或者希望享有比銀行定存收益的產品，但兩者仍有些差異。 以貝萊德享退休系列2030/2040/2050目標日期組合傘型基金為例，走的是目標到期基金的「傳統路線」，包括「與人生階段契合」，根據人生階段作資產組合配置，在年輕時投資組合多一點股票，年長時，債券就多一些，讓退休準備不隨著市場起伏，而是跟著人生階段走。 貝萊德投信表示，為了更符合台灣投資人的需求，該目標到期基金加入了多項台灣因子，如台灣民眾的預期壽命、收入，還有台灣的資本市場情況，因此，該基金更適合台灣投資人。 8月中旬募集的德銀遠東投信2024年到期新興市場債券基金，德銀遠東投信表示，和其他目標到期債券基金最大不同之處，是該基金是台灣首檔使用通膨避險的目標到期債券基金。 德銀遠東投信表示，今年來物價上漲議題不斷出現，一般的目標到期債券基金的預期收益率在到期之前是固定的，然而該基金連結目標到期策略與通膨避險工具，若能有效操作，在通膨上揚期間預期可增加名目收益率，保護投資人的資產不受通膨侵蝕。 德銀遠東投信進一步指出，該基金主要是投資六年到期的全球新興市場美元計價債券，平均信評設定在投資等級以上，再搭配國內首創通膨避險工具，即使面對通膨上漲，讓投資人不用擔心實質收益率受到影響。 傳統型目標到期基金像富蘭克林華美目標到期基金以及貝萊德目標到期基金都可以隨時申購、贖回且沒有閉鎖期；但目標到期債券基金就有投資年限，投資人在申購之後就要持有到到期為止，募集成立後就不再開放申購，若中途要贖回，就會向投資人收取提前贖回費用，這費用會納入基金淨資產，投資人申購之後最好長期持有。 ---------------下一則--------------- 印度基礎建設債 收益吸睛2018年07月19日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 各地區名目利率及收益率比較 https://goo.gl/vxfFkg 2018年各類資產修正壓力不小，環顧目前全球各類資產當中，符合高成長、高信心、高收益及低波動等條件，應是具備政策撐腰的首選印度固定收益資產，尤其看好工業、公用事業、基建為首的受惠產業，加上債券信評及殖利率收益極具吸引力，印度相關基金再添動能。 瀚亞印度政府基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，目前投資印度公債與基礎建設債券，具備兩高一低的優勢，包括高殖利率、高信評，以及低波動度，其中殖利率多在8％以上，基礎建設相關債券長期報酬率優於高收益債、新興市場債等其他債種。目前已超過十檔基金送件，瀚亞更鎖定印度再推基礎建設債券產品。 瀚亞投資並邀請印度第一大資產管理公司ICICI保誠資產管理來台，其海外業務部協理Rakhee Bhagchandani指出，投資人所關注的中美貿易戰、美元及美債殖利率上漲、印度升息與匯率盧比波動等三大疑慮，印度債市均已充分反應利空。 反觀印度基本面實質轉強，債券價格被低估，但十年期公債殖利率接近8％，建議收益型取向趁勢布局。 周曉蘭說，這檔基金還有完整的匯率避險機制，針對現在新興市場資產最擔心的油價與美元，都有一套具體的避險策略。從投資面來看，印度債也提供分散配置、相關性低的優勢，目前外資持有印度公債僅4.5％，相對支撐債市免於熱錢進出干擾。印度公債與美國10年期公債殖利率相關性也僅0.124，相較其他新興市場影響最低。 瀚亞投資行銷長林長忠強調，目前鎖定基礎建設債券基金，結合印度當地規模第一大基金公司ICICI保誠資產管理擔任投資顧問，市占率已高達8成。當前經濟環境猶如2006年的大陸，基礎建設標的進入門檻高，也具備高信評、波動度低優勢，加上債息收益率高達7∼9％，對應到當前台灣高齡化、利率低環境，不僅符合長線收益所需，也可作為偏好高配息債券的配置替代。 ---------------下一則--------------- 基本面正向 新興債可望先蹲後跳2018年07月19日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 中美貿易戰愈演愈烈，市場籠罩在貿易戰的恐慌情緒。法人認為，當前全球景氣回溫有助帶動新興國家出口表現，基本面維持正向，加上部分新興國家還具有人口紅利及改革政策的加持，有助持續吸引資金進駐。 景順固定收益團隊海外投資顧問傑森楚希羅（Jason Trujillo）表示，儘管近期市場出現疲軟狀況，但新興市場整體基本面仍屬正面，不僅全球成長穩健、通膨溫和，新興市場債券利差也高於已開發市場債券，預期在升息狀況穩定之後，債券基本面可以進一步提升，債券價格可望復甦。 景順投信表示，「目標到期債券投資組合」主要以債息收入為獲利來源，在投資配置上主要以個別債券的財務體質為主要審視基準，同時兼顧投資地區的分散程度，盡可能降低單一地區所可能產生的系統性風險。 此外，產業布局以金融業及能源業比例較高，主要是因為目標到期債券特別強調信用風險的控管，而在新興市場中金融業為政府高度監管及支持的產業，能源業通常也能享受政策支持。 群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，儘管短期間在貿易衝突、美元強勢等不確定因素影響下，使得新興債表現震盪，中長期而言，新興市場在經濟恢復增速，內需消費動能增溫，以及企業獲利均優於市場預期，有助持續吸引資金進駐，加上新興債市多具備改革題材、經濟基本面改善與高殖利率等利多，後續表現仍不看淡。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，近期的政治不確定因素，使新興市場債產生如2013年緊縮恐慌般的資金流出潮，但新興市場的基本面仍相對穩健，若謹慎篩選國家標的，仍有投資空間。 富蘭克林證券投顧表示，債券投資首要要務便是防禦公債殖利率上揚的風險，而這可透過放空美國公債以及增加於新興國家當地高息公債的配置，達攻防兼備之效。
股市前景 基金經理人轉空2018年07月18日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 美銀美林（BAML）7月基金經理人調查顯示，由於企業獲利表現開始反轉向下，和投資人擔心貿易戰而降低股票配置，愈來愈多基金經理人對股市前景看法轉空頭，並降低全球股市的持有比重。 BAML調查管理合計逾6,630億美元資產的231名經理人後發現，認為全球企業獲利在未來12個月持平或惡化的受訪者比率，較看好成長的比率高出9個百分點，為2016年2月來看法最差。 跟今年1月看好較看壞的比率高出53個百分點的情況也完全不同。 這次調查有高達60％受訪者認為貿易戰是市場最大的尾端風險。這是2012年歐債危機以來BAML每月所做的調查裡，經理人認為最嚴重的尾端風險。 基金經理人已開始降低全球整體股票的配置，加碼股票的受訪者比率，較減持的比率僅高出19個百分點，創2016年11月來最低水準。受訪者增加英美股票的配置，卻大幅減持歐元區和新興市場的股票。 BAML投資策略長哈德奈特（Michael Hartnett）認為，投資人信心在7月非常悲觀，主要受可能的貿易戰所影響。他們在降低股票配置同時，還預期經濟和企業獲利往下走。 在實際操作上，基金經理人繼續看好科技股而避開銀行股。他們連續6個月看多FAANG和BAT概念股，即臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、谷歌，以及百度、阿里巴巴與騰訊。 ---------------下一則--------------- 全年損失近5千億美元產值2018年07月18日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 國際貨幣基金（IMF）周一警告，若美國與貿易夥伴掀起全面性貿易戰爭，並實施一切規劃當中的貿易報復措施，將導致2020年全球經濟成長率預測降低0.5個百分點，等同全年損失近5千億美元產值，相當於減去泰國的經濟規模。 IMF在報告中指出，美國川普政府針對各國進口鋼鋁加徵關稅等措施，導致全球貿易衝突持續升溫，恐將打亂全球經濟復甦腳步並削弱中期成長前景。 IMF首席經濟學家歐伯斯費德（Maury Obstfeld）表示：「目前貿易衝突持續升高，對於民眾信心、資產價格與投資支出帶來不利影響，這是全球經濟成長近期面臨的最大風險。」 歐伯斯費德亦指出，美國貿易赤字可能因需求高漲而擴大，恐導致貿易緊張局勢加劇。 IMF表示，今明兩年全球經濟成長率預測維持不變，與4月時預估同為3.9％。但歐伯斯費德指出，全球成長動能目前正在放緩，IMF這些預測僅將目前已實施的關稅納入考量，並不包含影響更大的汽車關稅等貿易政策。而這也凸顯出，IMF對於貿易戰升溫傷害全球經濟前景與全球經濟成長不均的擔憂。 IMF對於美國與中國大陸今明兩年經濟成長預測維持不變，美國今年可望成長2.9％，明年2.7％，而大陸今年預估成長6.6％，明年6.4％。 但IMF下修對於歐元區、日本與英國的經濟成長預測，原因是這些國家今年首季國內生產毛額（GDP）成長率不如預期，加上政治紛亂導致財政緊縮。IMF預估，歐元區今年經濟成長預測由2.4％下修至2.2％，英國由1.6％下調至1.4％，而日本則由1.2％降至1％。 而基於罷工與政局動盪的影響，IMF將巴西今年經濟成長預測下修0.5個百分點至1.8％。印度今年經濟成長預測則下調0.1個百分點至7.5％。 ---------------下一則--------------- 聯手對抗保護主義 歐日簽署自貿協定2018年07月18日 04:10 工商時報陳怡均�綜合外電報導 歐盟與日本雙邊貿易總額 https://goo.gl/qmr5jr 歐盟與日本周二簽下範圍廣泛的自由貿易協定（EPA），雙方幾乎將取消所有關稅，創造涵蓋將近全球國內生產毛額（GDP）三分之一的龐大自由貿易區，同時也向美國表達反對保護主義的立場。 日歐協議在東京簽訂，是歐盟歷來經由談判所簽下的最大規模自貿協定，儘管仍須獲歐盟、日本國會表決通過，但預料在2019年生效。未來日本消費者可買到更便宜的歐洲酒品與肉類，在歐洲方面，日本機器零件、茶、魚類等商品價格也會下降。 歐盟擁有28國成員，是全球最大單一市場，在美國總統川普設立關稅壁壘之際，促使歐盟積極建立聯盟以對抗保護主義。 川普採取激進的「美國第一」貿易措施，引發其他貿易夥伴相繼祭出報復性關稅。 歐洲理事會主席圖斯克（Donald Tusk）周二在簽署協議後表示，「我們傳達1個清楚的訊息，就是我們聯手對抗保護主義。」 歐盟執委會主席容克（Jean-Claude Juncker）說：「我們要展現當我們共同合作時，將會更強大而且更好」。 安倍強調，此協定向全世界宣告，當保護主義蔓延時，日本與歐盟帶領全球擁護自由貿易的意念不會動搖。 歐日自2013年開始談判，至2017年12月才同意簽署。歐盟執委會發言人席納斯（Margaritis Schinas）指出，此為「歐盟談判過規模最大的協定」，將打造涵蓋全球GDP將近3分之1、逾6億人口的自由貿易區。 根據協議，日本幾乎取消所有歐盟商品關稅，尤其是起司等乳製品，不過該國稻米產業仍受保護。 歐盟將日本商品的關稅調降99％，值得注意的是，自協定生效的第8年起移除日本汽車關稅，但消減汽車零件關稅則會立即實施。 雙邊自由貿易協定原擬本月初簽署，由於日本發生嚴重水患，使首相安倍臨時取消赴歐行程，簽署儀式改在東京舉行。日本西南部暴雨成災，導致逾200人因洪水與土石流而喪生。 ---------------下一則--------------- 台、韓、印尼股市 外資上周轉賣為買2018年07月18日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 中美貿易戰利空對亞股來說逐漸鈍化，南韓、印尼和台灣三地股市反見外資轉賣為買的樂觀氣氛，尤其是南韓單周一舉進帳3.42億美元，創下近六周以來最強單周外資買超紀錄。印尼和台灣各有0.47億美元和0.29億美元小幅買超。印度、東協和泰國雖仍面臨賣超壓力，但賣超金額緩解，上周最大賣超金額出現在泰國的1.7億美元。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，美國再公布2千億美元對大陸徵稅的商品清單，不過，此刻市場對貿易戰議題反應似乎逐漸鈍化，普遍認為在美國11月期中選舉前，中美貿易戰議題將可能持續演變，即便投資人擔心結果演變得更糟，但全球金融市場自第二季以來大幅修正已經常常反映此一利空，因此，除非貿易戰項目蔓延到核心產業，否則，貿易戰對金融市場的邊際衝擊可望減輕。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，儘管美國公布對額外2千億美元的大陸進口商品清單課徵10％關稅，但同時美國參議院也以88:11壓倒性票數通過一項決議，約束總統川普的關稅全力，使得市場對於美中貿易衝突的擔憂稍加降溫，帶動近一周亞股表現收紅。 整體來看，後市投資操作上仍須關注美中貿易議題演變，不過新興亞股在經濟成長態勢未變，且評價普遍仍屬便宜下，加上各國持續推動經濟利多政策，有助吸引市場資金關注，短線若逢回不失為進場布局契機。 ---------------下一則--------------- 近一月亞股基金跌多漲少 印度獨紅2018年07月18日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 亞股基金近1月績效前10強 https://goo.gl/Z4t7Dz 近一月亞股受中美貿易紛爭影響而震盪劇烈，統計13個主要亞股跌多漲少，僅印度股市逆勢小漲0.6％，表現相對強勢，連帶亞股基金中以印度基金績效最佳，包辦近一月的前五名，觀察印度經濟基本面沒有疑慮，7月中旬公布企業財報，可望因低基期而有不錯表現，為股市續添動能，後市表現續看好。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度股市6月底展開回升且收復月線，與新興市場股市走弱不同調，由於現階段印度基本面沒有疑慮，國內需求及出口訂單增加推動下，6月Markit製造業PMI指數升至53.1，創六個月高位。 此外，各地雨季先後來臨，若降雨量合乎預期，有助農作物正常生長，將進一步促進農村經濟發展和降低通膨壓力，多重有利條件支持，印度股市表現可期。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，近期外資對印度股市回頭買超，但中美貿易爭端助長美元走升氣勢，穆迪分析，全球市場面對貿易戰的新風險過程，包含大陸及印度等經濟體的政府債務，完全以當地貨幣計價，且現階段沒有再融資的需求，應可躲過強勢美元的風險，主權信貸穩定度不受影響。 宏利資產管理亞洲股票投資總監陳致洲認為，亞洲經濟表現理想，主要源於基本強勁，保護區內經濟，免受國際貿易磨擦的衝擊。亞洲區匯聚多元經濟體，涵蓋大型的印度、大陸等本土主導型市場及中小型的出口導向國家，企業獲利顯現強勁，流動性充裕，但在不明朗環境下，建議挑選強勁基本面公司為投資主要標的。 印度投資布局上，林光佑強調，未來仍需持續留意中美貿易議題、國際原油價格和美債殖利率變動等，可能為印度股市帶來的影響，現階段相對看好民生消費、私人銀行、IT、能源及鋼鐵等類股表現。 ---------------下一則--------------- 美向WTO投訴： 5貿易夥伴報復違規2018年07月18日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 美國周一向世界貿易組織（WTO）分別投訴中國、歐盟、加拿大、墨西哥和土耳其5國，聲稱他們報復美國鋼鋁關稅的措施違規，而美國課徵關稅則是於法有據。儘管強詞奪理，專家直指美國此舉至少認為WTO還有些價值。 美國貿易代表萊海澤（Robert Lighthizer）透過聲明表示，貿易夥伴的反制措施違反WTO的規則，美國基於國家安全開徵鋼鋁關稅可被WTO規範接受。也就是說，美國主張鋼鋁關合法稅，但報復措施則是非法。 萊海澤指出，「美國總統川普的鋼鋁關稅完全合法，而且充份符合美國法律和國際貿易規則。部分貿易夥伴未與美國解決基本問題，反倒刀劍相向，祭出報復關稅，懲罰美國勞工、農民和企業。」 萊海澤表示，對價值合計285億美元的美國出口商品課徵報復關稅，係違反WTO規則。 川普以國家安全為由，對進口鋼鋁分別課徵25％和10％關稅，影響歐盟、加拿大，和墨西哥等國家，挑起全球貿易衝突。 彼得森國際經濟研究所貿易專家鮑恩（Chad Bown）指出，美國向WTO提出投訴「顯示川普內閣認為WTO至少還有用處。」 鮑恩表示：「我們現在處在一個古怪的世界，關稅和報復關稅先行實施，之後才提出訴訟。」 不過專家警告，美國向WTO投訴貿易夥伴可能需費時3年才能解決，這些貿易紛爭可能為擁有164個成員的WTO形成沉重壓力。 鮑恩擔心美國高舉國家安全旗號，可能危害WTO的體系。他表示：「此舉開啟任何國家以國家安全為名課徵關稅的可能，也意味著WTO的規則沒有任何作用。」 美國貿易夥伴強力捍衛報復措施。墨西哥主張美國的鋼鋁關稅「不正當」，加拿大表示「依據擁有的WTO權力」反制美國，歐盟宣稱反制美國符合WTO規則。 ---------------下一則--------------- 鮑爾參院做證 重申緩步升息2018年07月18日 04:10 工商時報 林國賓�綜合外電報導 美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）周二赴參院就經濟展望與貨幣政策進行半年一度的國會作證，他表示，由於美國經濟穩健擴張，因此貨幣政策將維持穩步升息的基調。 由於鮑爾的證詞內容符合市場預期，美股反應平淡，行情主要還是受到企業財報的影響，3大指數周二同步開小低盤，道瓊工業指數約跌30點或0.1％，報25,034點，那斯達克指數開低後迅速拉升至平盤之上，來到7,810點。 根據鮑爾在參院銀行委員會發表的證詞，「Fed緩步升息的策略一直進行得相當順利，Fed預估未來幾年就業市場仍將保持強勁，通膨率也可望保持於近2％的水位，這可讓Fed進一步收回金融危機與經濟衰退期間採行的超級刺激措施。」 對於可能影響經濟前景評估的變數，鮑爾特別提及貿易政策，但他表示，「貿易政策可能導致的結果難以預料。」 鮑爾指出，決策單位聯邦公開市場委員會認定當前最佳的策略是持續緩步調高聯邦基金利率，「我們明白升太慢可能導致通膨過高與金融市場投機，若升太快則會打擊經濟，並使通膨始終低於目標水位。」 在經濟評估方面，鮑爾表示，美國經濟擴張看來相當穩健，失業率處於18年低點，通膨率也來到Fed設定的2％目標附近，不過部份信心指標則開始出現警訊，而原因正是貿易衝突不斷升溫。 Fed上個月就暗示計畫持續緩步升息，今年下半年預估會再升息2次，鮑爾證詞特別強調緩步升息是目前最好的政策方向，可能凸顯當基準利率調高至他們視為的中立水準後，決策委員會內部對於停止升息的聲浪也會增加。 鮑爾在書面證詞中並提出就業市場與通膨前景看強的理由，包括金融情勢有利經濟成長、聯邦稅賦與支出政策可望支持擴張以及全球經濟展望維持穩健。 ---------------下一則--------------- 利多激勵 生技指數再創新高2018年07月18日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 生技醫療基金績效前10強 https://goo.gl/guRvJU 近期生技指數在產業利多消息激勵下表現強勁，AMEX生物科技指數近日再創新高，累計年初來漲幅超過兩成，NBI生技指數同樣也表現亮眼，年至今累計也漲逾一成，近一月更勁揚6.69％，表現居主要生技指數之冠，類股表現強勢下，帶動基金表現，統計投信發行13檔生技醫療基金今年來平均績效6.13％。 群益NBI生技ETF基金經理人張菁惠表示，生技產業基本面表現穩健、政策環境順風、新藥研發取得新進展帶動下，5月以來生技醫療產業的醫材、醫檢設備、生技、製藥、醫療保健等族群同步走揚。 下半年陸續迎來許多重要醫學年會，相關研究成果和商機題材的釋出有望帶動類股表現延續，後市表現仍值得期待。現階段生技醫療業獲利及政策都處順風環境，投資前景看好，可適度布局生技ETF或相關基金。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，基因療法和免疫細胞療法對於治療癌症持續出現重大研究進展，在技術進步及FDA政策支持下，有望在未來逐漸收割成果。大型製藥及生技公司資金實力雄厚向外併購，中小型生技的癌症及基因療法，為潛在被併購熱門標的，有助中小型生技股表現。 日盛首選基金經理人楊遠瀚指出，生技上半年營收全出爐，交出亮眼佳績，醫材與保健食品美容等可多留意。大陸、東南亞及歐洲市場擴張，今年新產品投產貢獻持續升溫，營收好表現有機會持續到年底。知名美容品牌業者積極擴張連鎖通路，有望提升獲利水準。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕指出，S&P500指數成分股第二季財報，預估醫療保健獲利仍有13％的增長，加上稅改通過，帶動生技併購活動增溫，為類股表現增添動能，次產業仍看好免疫療法、基因療法、醫療器械等族群表現。 ---------------下一則--------------- 穩健投資 首選生技、特別股基金2018年07月18日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 下半年開始，受貿易戰以及地緣政治影響，各市場都出現一波不小的拉回，也讓下半年的投資難度攀升，觀察近期所有海外股票基金表現，有11檔基金無畏市場震盪，仍交出淨值創新高的佳績，其中以生技、特別股兩大類基金表現最為突出，不失為市場震盪之際的投資首選。 群益投信表示，生技醫療產業基本面及獲利面仍向好，投資題材多元也不斷創新；特別股部分，受惠美國升息，在利率上升、資金動能挹注的雙重激勵下，特別股市場持續走升的趨勢不變。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示，生技相關指數今年來表現亮麗，今年來生技醫療產業在新藥核准和併購活動上仍熱絡，生技醫療股在營運基本面的支撐、併購和新藥題材的帶動下，加上人口老化趨勢使用藥需求持續成長，中長期投資前景仍看好。 第一金全球AI精準醫療基金經理人常李奕翰表示，全球富豪正揮軍健康醫療市場，尤其是結合科技與醫療的AI精準醫療領域，已經吸引全球富豪關注。去年全球AI精準醫療市場規模約1,975億美元，在全球富豪摩拳擦掌下，預估2022年可望翻倍至4,708億美元，年複合成長率19％，成為健康醫療產業的大黑馬。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，MSCI世界醫療保健指數近期轉強，至於生技股，NBI指數延續反彈力道，一舉站上前高反壓區，短線留下多方跳空缺口，建議投資人可持續定期定額布局配置生技、製藥、醫療器材、醫療服務四大次產業的相關基金。 野村全球生技醫療基金經理人呂丹嵐表示，今年有兩項趨勢值得留意，一是藥品漲價是否趨緩，二是大併購浪潮是否再現，因市場上潛在可能被併購小型生物醫藥公司已不多，而對稅改後滿手現金的大企業而言，橫向跨產業整合可能是另一個可行方向。 群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，特別股的高股息、低波動特性，市場續漲時同樣有機會獲取資本利得，市場修正時也有相對抗跌的表現。 ---------------下一則--------------- 題材點火 生技類股逆勢走揚2018年07月18日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 不畏中美貿易風波未平，生技指數逆勢上揚，法人指出，近期帶動生技類股走揚主要受惠於併購動能增溫，加上近期新藥審核速度加速，本益比偏低，以及美國國會支持方向有利生技等因素。另一方面，稅改加上海外稅務假期實施後，可望挹注更多動能。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，從基本面來看，生技醫療產業第一季財報多優於預期，仍具成長動能。另一方面，製藥生技大廠開年以來動作頻頻，產業併購度能增溫，也有利於添加上漲動能。 就政策面來看，許志偉表示，今年以來，FDA審核通過20件新藥，預期今年能夠超越30件新藥，凸顯FDA態度仍相對健康加上FDA放寬藥品審核，都有利生技展現基本面的堅強實力。這些新藥以癌症、病毒感染、發炎為主。 許志偉表示，大型生技股今年獲利動能溫和，但預期2019∼2020年將可更受惠於新藥上市數量較多而獲利表現受益。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，第二季財報從上週開始揭開序幕，若財報表現能傳出佳音，將有助生技股吸引市場目光，輔以監管環境友善、今年來併購動能明顯增溫、產業題材豐沛以及基本面不變下，生技股將持續有表現機會，風險留意期中選舉前藥價議題可能仍有雜音。 瑞銀（盧森堡）生化股票基金產品經理張婉珍表示，生技產業在2015年到達獲利成長高峰後，市場即殷殷期盼突破性新藥研發，再度引領大型生技股獲利進入另一階段，爆發成長期，因此，Biogen的成功可望大幅提升生技類股投資信心。 除了創新藥物的可能利多，從評價面來說，生技產業也相當具有吸引力。張婉珍表示，儘管近期NBI指數有所反彈，不過大型生技股平均本益比水準僅約12.49倍，與美股標普500指數的17.28倍相較，折價幅度仍近28％，仍有很大的補漲空間可期。 ---------------下一則--------------- 亞股最大方 企業增發股利意願高2018年07月18日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球各主要地區股利率逾3%企業家數 https://goo.gl/FccCPJ 在川普大美國主義影響下，亞股今年面臨不小的挑戰，投信法人表示，從整體企業基本面與獲利面來看，亞洲仍處於成長軌道，隨著景氣回溫、企業獲利成長，亞洲企業願意發放高股息的企業家數持續攀升，並冠居全球之首。 從本益比、股價淨值比等估值角度來看，亞洲市場普遍尚不到長期平均水準，市場拉回反而給予投資人布局的機會。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，受到美中貿易衝突越演越烈影響，亞股今年來走勢震盪，再者，亞洲企業具備強勁獲利增長與良好財務結構，現金水位豐厚。 根據統計，2017年亞洲大企業自由現金流量達3740億美元，創十年新高，不少企業的營運現金流超過資本開支，而且負債比率偏低，有利提高股息配發與股東權益。 張致寧指出，以MSCI世界指數成份股旗下企業來看，股利率超過3％的企業家數，以亞洲地區居冠，達331家，其次是歐洲企業208家，再來才是除亞洲之外的新興市場與美國股市，顯示若想賺股息，亞太不含日本地區的投資機會與標的選擇，相較其它市場更豐富，而企業增發股利意願大增，有助於再提升亞股的投資吸引力。 此外，亞洲經濟基本面健全，經濟成長動能無虞，且目前包括中國A股、韓國、台灣和東協在內的主要亞洲股市本益比都尚未回到長期平均水準，反映出亞股仍具投資吸引力。 富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人蘇庫瑪．拉加表示，雖然美中雙方貿易衝突恐將維持一段時間，但貿易戰對兩國經濟成長的直接影響有限。 此外，美國對中課稅商品清單應主要為遏止中國技術發展而非降低雙邊貿易逆差，預期反將推動中國於關鍵領域進行更多併購活動或進行自主技術開發，此過程料將帶來許多投資機會，加上目前亞股相對全球股市近二成折價、本益比已遭壓縮，評估在企業獲利基本面支撐下，後續亞股表現可期。 法人強調，回顧歷史，在美國利率走升環境下，亞太高息股平均漲勢更勝亞股與成熟股市，但由於短線波動仍在，當全球波動時，可能短線影響國際資金對亞洲資產的態度，因此建議投資人可透過股、債兼具的亞太入息策略，做為低接亞洲資產的穩健投資方式。 ---------------下一則--------------- 多元資產基金 抗震兼成長2018年07月18日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 今年來資金流向來看，從區域別，市場資金持續偏好美國，新興市場近期開始逐漸流出，法人研判，美元走強，在貿易爭端升高下，市場難免對於新興市場景氣或企業獲利趨於保守，建議穩健型投資人股、債、原物料齊抱，以多元資產型基金參與行情。 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，全球經濟成長和企業獲利都還在穩定的擴張當中，預期下半年此擴張趨勢將維持下去，因此對於股市看法仍然樂觀，不過短線貿易戰對於投資信心的影響不可避免，尤其在美國期中選舉前，貿易議題都可能持續影響金融市場，因此認為股市仍會呈現盤整。 歐陽渭棠分析，成熟國家方面，美股受惠於企業獲利成長性較佳，且企業與經濟體本身對於國際貿易的依存度不若其他成熟國家如德國、日本高，因此在區域配置上最看好美股表現。 元大全球ETF成長組合型基金經理人周芯瑋表示，下半年將面臨貿易爭端帶來的逆風挑戰，在景氣基本盤鬆動下，金融市場對於消息面的反應將會更形劇烈。因此，在資產配置上建議以「啞鈴模式」做為雙核心配置，一端著重防禦型資產，如美國長天期公債、公用事業、必需型消費等與大盤相關性較低的資產；考量已開發市場景氣仍具有韌性，因此另一端可納入成長型資產，如科技類、景氣循環股等，作為獲取超額報酬的策略。 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，貿易戰的長期影響其實不太明顯，短期因為恐慌情緒擴散，不利股市表現，特別是首當其衝的大陸股市，反應較為直接。不過，只要趨勢向上，就算整體市場波動變大，震盪反而帶來布局的機會。觀察美股創新科技龍頭的FANG（尖牙股）上半年持續震盪走高，可得到印證。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭，有助過去一年來漲幅過多的股債市市場重新回到合理價位，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 ---------------下一則--------------- 基本面穩健 亞債收益可期2018年07月18日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 美元小幅走揚 新興亞洲貨幣續貶 https://goo.gl/D1AuMF 今年來亞幣「跌跌不休」，法人分析，基於亞洲企業基本面仍屬穩健，對信用市場維持正面看法，惟新興市場匯率波動對債券價格的影響仍存在，其中影響程度稍大的國家為印尼、馬來西亞與印度，目前就絕對收益率來看，亞債相當具吸引力。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人張世東分析，隨著近期信用利差的向上修正，新興市場美元債收益率已高於2011年以來的平均水準，在目前相較穩健的經濟環境下，新興市場美元債已浮現投資價值。此外，亞洲新興國家基本面發展不同，預期將各自表現。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，1月中以來受到美國升息與貿易戰升溫等影響，新興市場債券面臨大幅資金外流，雖近期資產價格大幅修正提供危機進場的機會，但在國際風險情緒未顯著好轉之前，建議投資人挑選長期經濟成長優良、債務體質強健的國家債券。 西方資產管理亞洲區（不含日本）投資組合分析師傅雲杰指出，當前全球經濟增長以及通膨率持續改善，主要央行也以審慎的步伐將利率政策正常化，此增長格局造就亞洲經濟體成為當中亮點。 此外，亞洲經濟增長依然蓬勃，風險調整後的收益率理想且信貸質素較佳的亞洲投資級債券，現已浮現投資甜蜜點。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，再加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會。 陳珮珊指出，在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率相對較高，利多加持下，使大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。
貿易戰來臨 M型投資因應2018年07月17日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 M型投資策略 https://goo.gl/vmfxta 全球貿易戰歹戲拖棚，造成金融市場波動劇烈，投信認為，市場仍將籠罩在貿易戰的情緒中，不易完全擺脫震盪格局，因此，建議投資人應採取「M型化」策略，一面聚焦強勢產業的長期價值，如：機器人、FinTech、AI精準醫療等；一面留意跌深股市的布局良機，如：台股、陸股。 統計今年以來，陸股跌幅接近兩成，是全球跌勢最重的股市；反觀美股那斯達克科技類股指數，漲幅近一成，兩者形成顯著對比。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，貿易戰的長期影響其實不太明顯，短期因為恐慌情緒擴散，不利股市表現，特別是首當其衝的大陸股市，反應較為直接；但只要趨勢向上，就算整體市場波動變大，震盪反而帶來布局的機會。 觀察美股創新科技龍頭的FANG（尖牙股）上半年持續震盪走高，可得到印證。 因此，投資布局應採取「M型化」策略，一是趨勢型產業基金，包括機器人、FinTech、AI精準醫療等，在各國政府的大力支持、企業巨頭競相投資，短中長期展望俱佳，未來仍將「強者恆強」；二是遭受本波貿易戰「無差別」攻擊的股市，如：台股、陸股，只要經濟、產業具一定競爭力，有機會走出低潮。 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。 群益投信投資長李宏正表示，下半年的股票中相對偏重成熟市場股票，減持新興市場股，不過，新興市場中偏重新興亞洲，亞洲除了科技股，普遍評價仍屬便宜，美元強勢也是相對有利於原物料輸入國家，不利於原物料輸出國家，亞洲仍為受惠區域。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭，有助過去一年來漲幅過多的股債市市場、重新回到合理價位，預計未來如何收場將是政治而非經濟議題，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，趨勢向上是長期投資致勝的關鍵，更有利於定期定額投資。 ---------------下一則--------------- Q3投資主軸 聚焦成熟市場2018年07月17日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 從貿易戰開打之後，國際資金持續撤離新興市場，連十周呈現資金淨流出，法人表示，儘管新興市場後市有很大成長潛力，但第三季投資主軸仍在成熟市場。 根據摩根士丹利報告分析，美國經濟成長動能強於其他國家，而全球流動性趨緊，將造成風險資產波動性上升與價格弱勢表現下，這個夏季美元有可能持續走強。 先鋒投顧研究部認為，在此情況下國際資金易流往美國與美元資產。因此，第三季度成熟市場股市仍是投資重心，而美國小型股以及美國高收益債券，在貿易摩擦下所受到的影響也相對較小。另外，高股利題材基金在市場下跌至一定程度後，現金殖利率的提高往往也能吸引法人機構進場。 富達多重資產團隊預期這個夏季波動將加大，下半年市場雖不太可能出現非常正面或非常負面的報酬，但建議投資人靜待市場明朗後再進場。在成熟股市中，富達上調日股的投資評等，主要是因日本雖政治風險，但企業獲利上調潛力強，至於對於美國、亞太以及歐洲看法持平。 富蘭克林投顧也相對看好美股，其表示，美國基本面佳，支撐美股多頭趨勢向上，尤其未來三周將進入超級財報周，除了財報結果，企業對貿易紛爭對營運展望的影響亦值得留意，若企業財報能繳出佳績將有助支持股市表現。目前較看好的產業是生技、科技及天然資源等利基產業。 富蘭克林證券投顧表示，美中貿易攻防反覆持續可能將影響市場，並可能維持較長一段時間，但評估雙方最後透過協商達成解決方案仍是基本情境，而貿易摩擦也導致市場投資人對於經濟前景預期轉趨悲觀，因此後續公布之經濟數據或企業獲利反而有較高機會優於預期。 先鋒投顧表示，大陸先前降存款準備率，房地產市場均出現成交回升，地產類股走揚的反應，但本次調降，市場並沒有很正面的反應。除非投資人對大陸企業債違約、中美貿易摩擦和對新興市場壓力的擔憂開始緩解，否則投資者可能會繼續保持謹慎。 根據高盛預估新興市場經濟動能將於7月落底，屆時新興市場股債有可能落底，對於新興市場股布局建議先以定期定額方式參與。 ---------------下一則--------------- 資金回流股票基金 美股最受寵2018年07月17日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 主要市場基金資金流向 https://goo.gl/u9pnPq 全球資金隨著中美貿易戰消息面亂竄，根據美銀美林引述EPFR統計至7月11日，股票基金資金流出狀況緩和，美股、歐非中東率先回穩，美股淨流入居冠。 摩根投信表示，上周成熟市場中的美股基金以及新興市場的歐非中東基金雙雙吸金，美股基金上周單周更吸金43.16億美元，淨流入金額再居股票基金之冠，歐非中東基金淨流入1.38億元，拉丁美洲基金只小幅淨流出800萬美元。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美中貿易衝突的議題持續干擾金融市場，但近期公布的總經數據多優於市場預期，加上企業財報表現優異，淡化市場對於貿易衝突議題的擔憂，近一周除道瓊指數小跌0.89％，S&P500指數和NASDSQ指數分別有0.02％和1.32％的漲幅。 對於美股續航力道，徐煒庠說，短線仍需持續關注美中貿易議題演變，整體來看，在美國總體經濟持穩，且企業獲利表現依舊強健，根據湯森路透預估，S&P500成分股第二季企業獲利預估仍有兩成左右成長空間，全年獲利預估成長22.5％，將有助美股表現，後市仍不看淡。在各產業上相對看好科技、金融、非核心消費等類股表現。 除了美股基金，摩根投信表示，新興市場中唯一吸金的拉丁美洲基金，上周資金淨流入1.38億美元，為12周以來最高單周淨流入金額。 摩根投信進一步指出，今年整體新興市場表現遇亂流影響，但整體來看，新興市場基金依然今年最挺得住，不論全球新興市場基金、亞洲（不含日本）基金，以及拉丁美洲基金等，年迄今仍維持吸金態勢。目前在新興市場國家相對看好且建議可逢低布局的是大陸和巴西。 安聯中國策略基金經理人許廷全也表示，美中貿易激化情緒已緩和，美科技股大漲，滬市近一周上漲3％、更創下逾兩年最大單周漲幅，結束連續7周跌勢，顯示近期市場信心明顯回溫。 ---------------下一則--------------- 美股、日股基金 績效過人2018年07月17日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 投信海外基金績效 https://goo.gl/B3k3UB 今年來全球股市上沖下洗，海外基金績效也隨之動盪，統計投信發行的各類海外股票基金今年來平均績效表現，僅美股、全球型、日股三種基金績效正報酬；其中美股基金以漲幅逾一成績效表現居冠，全球一般股票、日本股票以1.55％同時並列第二。 市場法人表示，在美國升息循環下，新興市場貨幣競貶，資本流出壓力較大，因此歐、美、日主要工業國等成熟國家相形下展望較佳，未來偏多看待，投資人可多留意美元資產部位的基金投資契機。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，儘管近期國際事件層出不窮，但對於美國實質經濟影響仍屬有限，股市出現震盪整理現象，實屬短期波動。整體而言，建議投資人持續持有美元資產及美股投資部位，投資趨勢上著重醫療保健、資訊科技、能源等表現相對強勢的新創類股。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯認為，科技股評價並未太過昂貴且具可持續性的成長潛力，預期未來12個月科技支出將維持強勁，現階段較看好網路、應用軟體、雲端運算等較具成長性的新科技領域。 第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，產業環境快速變遷，智慧工廠是大勢所趨，而AI機器人將扮演不可或缺的角色。另外，去年全球機器人使用量突破200萬台，預估到2020年至少會再增加100萬台。 宏利投資首席投資策略師Philip Petursson分析，預料通膨和利率上升將使美股市盈率受壓，但盈利增長強勁可抵消有關影響，因此預期美股在來年取得正報酬，但可能略較歷史平均溫和。總括而言，目前環境具備條件增持股票，可能是較佳的配置，以取得潛在報酬。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮指出，預期整體美國財報應可大致符合市場預期，重點將會落在未來一季的展望上，在貿易戰持續與美元走升下，雜音逐漸增加的機會將會上升。 元大標普500ETF經理人盧永祥表示，美國科技股財報亮眼，股價持續走揚。買方力道強勁指數力守季線關卡，本益比已與實施稅改及英國脫歐前相當，中長期投資價值浮現。 ---------------下一則--------------- 台股基金勝大盤 法人：選股重於選市2018年07月17日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 台股各類型基金表現 https://goo.gl/3E8Zm3 中美貿易戰衝擊台股跌破年線，今年來轉負報酬，反觀台股基金各類型今年來平均績效還是正報酬，根據CMONEY統計，包括科技型、上櫃型、中小型、一般型、價值型及中概股型台股基金，整體表現均勝過大盤，顯示台股基金選股策略，在現階段高檔震盪及風險與機會並存波段，有利分散風險並提高報酬。 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，統計前11次大盤回檔後的表現，短空長多態勢明顯，在不確定因素增多情況下，市場總是較容易動盪，但事件過後市場恢復理性，最終還是會回歸基本面。台股目前大盤震盪拉回中，仍有部份強勢股相對亮眼，帶動台股基金的好表現。 宏利台灣動力基金經理人游清翔指出，國際貿易衝突議題延燒，台灣貿易導向經濟難免受衝擊，但中小型股表現相對佳，主要因市場反應迅速、轉型包袱較小，提供行情向上動力。 下半年迎科技業旺季，科技股有機會盤堅向上，晶圓、被動元件、5G類股都具投資潛力，及全球通膨升溫帶動需求增加，生技、新藥、健康食品等類股也有想像空間。 日盛首選基金經理人楊遠瀚認為，中美貿易戰持續延燒，外資持續撤出新興市場，內資逢高獲利了結，且陸股仍偏弱，台股受眾多因素干擾持續修正，但資金明顯轉入防禦及內需消費股，短期先看貿易戰情勢發展，及電子大廠法說會釋出展望訊息。 台股接下來還是選股重於選市，群益奧斯卡基金經理人朱翡勵強調，電子股營收攀升與毛利率高的AI、虛擬貨幣、高速傳輸、3D感測、AR/VR等，及產值成長的光學鏡頭、車用電子、5G網通、Data center、電競等產業，都是看好族群。 ---------------下一則--------------- 消費挑大梁 陸Q2 GDP增速6.7％ 2018年07月17日 04:10 工商時報黃欣�綜合報導 近年大陸GDP增速變化、消費支出對大陸經濟增長貢獻率 https://goo.gl/hCQdCs 大陸國家統計局昨（16）日公布，第2季GDP增速6.7％，較第1季的6.8％小幅回落。其中，投資熱度降溫是影響GDP增速下滑的主因，但消費支出強勁增長，為第2季GDP增長貢獻近8成，總體來看，經濟增長仍屬穩健。 華爾街見聞報導，統計局資料顯示，今年第2季GDP增速為6.7％，和市場預期一致，這也是大陸經濟連續12季保持在6.7％∼6.9％的區間。上半年，大陸GDP增幅為6.8％，略高於市場預期的6.7％，與去年同期持平。 統計局發言人毛盛勇表示，今年上半年經濟形勢延續總體平穩、穩中向上的發展態勢，支撐經濟邁向高品質發展的有利條件增多，為實現全年經濟社會主要發展目標打下良好基礎。 值得注意的是，在「投資、出口、消費」的經濟增長三駕馬車中，前兩者對經濟成長的貢獻率顯著下滑，反觀消費增速開始加快。統計局資料顯示，今年上半年，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為78.5％，不僅高於第1季的77.8％，亦來到近年高點。 資料顯示，今年6月，大陸社會消費品零售總額年增9％，高於市場預期的8.8％，亦較5月的15年新低增速8.5％有明顯回升。由於去年端午節在5月，今年則在6月，在比較基期錯位緣故下，成為6月份消費增速回升的原因之一。 在投資方面，在穩健中性的貨幣政策背景下，固定資產投資出現小幅回落，地產投資增速亦放緩。 統計局資料顯示，今年上半年，全國固定資產投資29.73兆元人民幣（下同），年增6％，增速比第1季下滑1.5個百分點，創歷史新低。其中，民間投資18.45兆元，增幅達8.4％，則比上年同期加快1.2個百分點。 此外，6月規模以上工業增加值為年增6％，低於市場預估的6.5％，為今年3月以來最低。房地產市場也顯著降溫，統計顯示，上半年全國房地產開發投資5.55兆元，年增率為9.7％，較第1季增幅的10.4％有所回落。 展望未來，毛盛勇坦言，下半年外部環境不確定性增多，世界貿易保護主義持續升溫，對世界經濟復甦會構成重大挑戰。從大陸內部來看，當前正處在結構調整轉型升級的關鍵期，將繼續擴大內需，力促經濟平穩運行。 ……………………………………… 專家：下半年經濟增長有陰影 料續降準2018年07月17日 04:10 工商時報 黃欣�綜合報導 儘管近兩個月大陸的投資有所放緩，但上半年經濟增速6.8％表現仍屬平穩。不過專家普遍認為，隨著中美貿易摩擦愈演愈烈，下半年經濟增長仍存陰影，預料下半年擴張內需仍是政策主力，除了減稅等積極財政政策，貨幣政策也可能適度放鬆，年內料會繼續降準。 路透報導，分析人士預計，貨幣和財政政策均會邊際放鬆，「去槓桿」將調整為「穩槓桿」，中國人民銀行下半年料將繼續下調金融機構存款準備金率，財政將加快支出，針對個人和企業減稅的政策可能在下半年兌現。 中國國際經濟交流中心研究員張永軍表示，大陸總體經濟下滑壓力仍在，尤其國際環境更嚴竣，中美貿易戰剛剛開打，下半年對經濟不利的不確定因素明顯增多。 他指出，儘管經濟增速下滑壓力不減，但近期公布的工業企業利潤以及財政收支資料等仍佳，相較金融市場的動盪，實體經濟仍較平穩。張永軍認為，下半年會著重於擴大內需，貨幣政策也會適當鬆動。 恒豐銀行宏觀經濟研究中心主任蔡浩表示，首先要關注7月下旬召開的中央政治局會議對下半年經濟工作定下的基調。在內需下滑、外需不確定性較高的經濟形勢下，「擴內需」必將成為下半年重點。 蔡浩認為，無論是之前的擴大開放、關稅下調政策，還是調降增值稅、小微企業稅收優惠等減稅安排，均體現了高層有意利用擴大內需來拉抬經濟增速保持合理增長。他認為，穩健中性仍是貨幣政策的主基調，但是擴大內需和抗擊貿易戰的背景下，預計年內仍有1至2次定向降準機會。 ---------------下一則--------------- 不畏巨象打架 A股內需題材有潛利2018年07月17日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 A股主要板塊今年來績效表現前10名 https://goo.gl/tF9kHL 6月陸股因中美貿易摩擦升級、投資者對經濟增長悲觀、金融去槓桿的信貸緊縮效應而大跌，但觀察今年以來表現，與貿易戰關聯度較小的產業，表現相對抗跌，根據Wind統計，今年以來滬深300指數重挫兩位數，申萬指數板塊表現前三名的休閒服務、醫藥生物、食品飲料內需股續漲不變，後勢超跌反彈可多關注。 日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，大陸去年持續收緊到今年上半年回歸中性，更有中性偏鬆跡象，有助資產價格逐步趨穩，加上兩融餘額下降，游資浮額已清除近尾聲，對A股不必過於悲觀。 在中美貿易戰博奕下，中央政治局提示擴大內需及創新為未來二大方向，可以不受貿易戰影響的消費、休閒服務、醫藥、高端制造等創新為三大主線。 群益中國金采平衡基金經理人楊書婷指出，近期貿易摩擦及去槓桿，企業融資難度提升，使得陸股表現震盪，但隨著進入財報季，市場預期今年A股盈餘成長仍有雙位數表現。加上官方持續推動經濟轉型、升級政策，陸股後市仍未看淡，建議選擇基本面佳或政策受惠程度高的板塊進行布局。 宏利投信認為，大陸高質量經濟成長，基本面逐步改善，企業獲利良好表現，為陸股估值提供支撐。預期今明兩年每股獲利成長率分別可達15％和14％，維持相對樂觀。A股在全球市場表現關聯較低，提供吸引力的多元化投資機會，特別是新興市場基金對陸股持有水位仍偏低，未來在MSCI效應再發酵下，可望為陸股帶來長期助益。 大陸擴大內需選股邏輯著重於有良好現金流、市場為剛需且穩定增長，有良好護城河標的。黃上修強調，十九大及兩會所指引的政策方向，創新的人工智能、先進製造業、大數據、雲計算、工業互聯網等，都將是未來政策扶持重點。 ---------------下一則--------------- Fed升息循環 債市投資人料最快明年結束 美國經濟趨緩或衰退機率高2018年07月17日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 儘管聯準會（Fed）官員看好美國經濟走強，預料升息將持續更久，但近期債市走勢則反映投資人並不這麼樂觀，認為Fed的貨幣緊縮政策最快會在明年結束。 Fed主席鮑爾（Jerome Powell）本周將赴國會作證，預料他將重申Fed預期升息將持續到明年、並且可能更久的觀點。然而，目前美國利率市場的價格卻顯示，交易商預期Fed會提前終止升息。 根據Fed決策官員的預測中值，Fed利率到2020年時將升抵3.375％。然而，歐洲美元期貨價格卻顯示，利率可能到2019年就趨於平穩。 Fed官員與市場人士對利率走勢不同調，歸因於兩方對經濟前景看法不同。雖說美國企業獲利成長強勁，經濟數據良好，但投資人則認為，應該將經濟趨緩的風險列入考慮。 投資機構Janney Montgomery Scott首席固定收益投資策略師雷巴斯（Guy LeBas）表示，「市場告訴我們，2019年底經濟趨緩或衰退的機率很高。」 上周五2019年12月到期的期貨收益率達2.97％，2020年3月到期的期貨收益率接近2.975％。2020年12月到期的歐洲美元期貨（eurodollar futures）收益率則降至2.96％。 RJ O'Brien投資公司總經理布雷迪（John Brady）指出，「市場正在表達Fed是錯的。」 歐洲美元期貨收益率曲出現反轉、也就是長期收益率低於短期收益率，從1989年以來只出現過5次，每次出現此情況之後Fed就會停止緊縮政策。 另一方面，美公債殖利率也透露類似訊息。上周五美國2年期與10年期公債殖利率的利差僅24個基點，寫下2007年以來最低水準。許多投資者認為，短期公債殖利率若高於長期公債殖利率，即為衰退來臨的前兆。 ---------------下一則--------------- 川普不希望使油價大漲... 美鬆綁禁買伊朗原油 油價摔2018年07月17日 04:10 工商時報 鍾志恆、蕭美惠�綜合外電報導 美國財政部長穆努欽（Steve Mnuchin）周一表示，雖然美國仍將制裁伊朗，但一些買家可以取得豁免權，得以繼續購買伊朗石油。國際油價周一聞訊重挫逾3％。 穆努欽表示，美國不希望制裁伊朗造成油價大幅上漲。由於利比亞港口恢復輸出，加上美國為伊朗石油開後門，周一盤中紐約西德州中級原油及倫敦布蘭特原油近月期貨大跌3.4％，分別報每桶68.57美元及72.72美元。 川普政府為了增加伊朗的經濟壓力，不斷遊說印度、大陸和日本等亞洲國家停止購買伊朗原油。美國要求所有國家在11月4日前，對伊朗購買的原油量降至零。 伊朗分析師和西方國家的外交官員認為，正跟美國打貿易戰的中國，可能是協助伊朗對抗美國施以經濟壓力的決定性因素。 一位匿名的伊朗分析師認為只要中國大陸繼續購買伊朗原油，伊朗就能對抗美國的制裁。 根據Kpler資料，伊朗5月每天原油出口量為270萬桶，其中大陸、印度、日本和韓國等合計占當中65％。伊朗原油還出口歐洲、土耳其和部份中東地區。 雖然伊朗半官方通訊社梅爾7月初報導，伊朗國營石油公司NIOC預估今年每天油出口量將減少50萬桶，但伊朗官員私下預測至少每天減少100萬桶，甚至有分析師警告可能每天減少逾200萬桶。 韓國、日本和印度都暗示有意配合美國要求不進口伊朗原油，但專家認為大陸有可能拒絕配合美國。 代表伊朗出席OPEC會議的官員阿爾達比里（Hossein Kazempour Ardebili）強調，全球油市不可能找到其他替代來源去填補伊朗供應缺口。 ---------------下一則--------------- 優質台股ETF 選出好個股2018年07月17日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 去年台積電、鴻海以及大立光包辦多數漲幅，但自去年第四季蘋概股利多出盡，部分大型權值股漲勢稍歇甚或下修，今年漲勢風格明顯轉變，盤面轉由缺貨漲價的被動元件、矽晶圓族群，與受原油上漲激勵的塑化股續領風騷，投信法人指出，可選擇優質台股ETF，選出好個股。 台股漲勢輪動，直接反應在Smart Beta ETF漲勢的分化，單持有大型股不再吃香。綜觀國內Smart Beta ETF，上半年加權指數漲幅僅有2.80％，其中以2017年8月掛牌的國泰低波動精選30表現最佳，漲幅達5.37％，其次則為兆豐藍籌30，漲幅達4.29％。 若以一年期觀察，兆豐藍籌30不僅獨占鰲頭，總報酬近10％，也領先加權指數8.28％，顯見在台股的輪動漲勢結構下，更能顯示出Smart Beta ETF擇股優勢。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，全球貿易戰火似有擴散的跡象，指數上漲空間有限，預料盤面仍將由內資主導。 具備基本面題材支撐的族群，如矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股、雲端網通、汽車電子、生技、AI與自動化等，容易獲得資金青睞，表現值得期待，建議投資人採取定期定額，分批布局台股基金，並搭配跌深加碼策略，提高勝算。 宏利投信股票投資部主管游清翔指出，今年將是科技與傳產並重的一年，科技類股可留意有升級題材的零組件，以及持續提升速度的伺服器，其他包括3D感測、伺服器、被動元件、半導體設備，以及AI（人工智慧）、IoT（物聯網）相關都可望有表現空間。 富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄分析，目前觀察年線支撐仍在，在貿易抗衡略為和緩之際，配合光學權值展望看俏，以及中興通訊解禁等正面訊息，可留意布局機會。 保德信中小型股基金經理人賴正鴻分析，貿易戰的紛擾短期影響台股指數，但中長期市場對於貿易戰的擔憂可能反應過度，此刻可進場布局中小型台股基金。 ---------------下一則--------------- 利空鈍化 三大債券資金回流2018年07月17日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 主要債券基金資金流向 https://goo.gl/Qmm12z 中美貿易戰利空鈍化，資金回流風險債券，三大債券基金上周同步吸金。除了貨幣型基金上周淨流入逾330億美元，投資級公司債基金獲23億美元資金挹注，高收益債、新興債基金分別吸金5億美元與9億美元，逆轉近期連續數周外流窘境。 新興市場債基金上周更出現了近三個月首度資金淨流入。摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，美國聯準會升息將會持續影響債市，在市場預估的升息步伐之下，恐不利歐美公債表現，由於新興市場高收益債、新興市場債等券種不僅兼具殖利率高，又有與美國公債連動性低，在未來債市波動可能增加的情況下，對於想追求固定收益的投資人來說，仍是相對較佳的選擇。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博也相對看好一些新興市場債後市走勢，他指出，自2016年6月起看到新興經濟體出現機會，而2017年後資金回到一些被低估的市場、新興市場出現了顯著的反彈，這些趨勢將持續，特別是在那些經濟基本面強勁、可抵禦潛在貿易與匯率衝擊的國家。 依據富蘭克林投資團隊專有的市場韌性指數評分機制，目前得分最高的五個國家，包含阿根廷、巴西、印度、印尼及墨西哥，未來投資團隊也會在評分和市場價格出現偏離標的尋找投資機會。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東則表示，摩根大通近期下調今年新與債市流入金額預估至350∼400億美元，到今年年底前仍有150∼200億美元的流入金額，市場目前聚焦於新興債評價面及匯價相對便宜，預料新興債市可望延續反彈走勢，新興市場企業債比主權債波動低，也是投資人可以留意的標的。 對於高收益債後市，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，根據研究，今年以來高收益債企業的淨槓桿比重仍持續下降中，近一年從3.6倍下降至3.4倍，雖然幅度相對不明顯，仍顯示高收益債企業體質是朝正向發展，有利支撐高收益債市的表現。 許家豪表示，全球景氣成長步調有放緩跡象，但不改擴張態勢，建議對債券布局上仍以公司債為主軸，略偏向存續期短、但收益率較高的高收益債。 ---------------下一則--------------- 基本面支撐 新興債反彈可期2018年07月17日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 貿易戰淡化後，法人認為，評價面的吸引力加上相對便宜的匯價，新興市場債可望蓄勢反彈。截至7月12日為止，新興國家當地債指數（換成美元）小揚0.01％，另在油價下跌，新興亞洲主權債指數則上揚1.1％。 法人表示，在新興市場當地債中，各國債券漲跌互現，其中印尼和印度公債領先反彈，阿根廷央行持續賣出美元，管控貨幣數量以支撐匯價，阿國當地公債換算回美元後合計上漲2.57％。 對於新興市場債後市展望，NN（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）表示，受到美中貿易爭議，地緣政治風險及義大利選舉結果等事件影響投資氣氛影響，近期新興債市持續震盪。 目前全球經濟仍呈現溫和增長，新興市場持續強化的基本面可望對新興市場債市提供支持，從價值面的角度來看新興市場債目前更具吸引力。美國十年期公債殖利率及美中貿易摩擦短期都可能干擾市場，因此對短期資產表現抱持較謹慎的態度，但中長期來看，相關資產的潛力仍相當正面。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示，目前新興國家持續性的資金流出已使其匯率過度受壓抑，然其實質利率與美國差距升至高檔，以其評價面的吸引力加上相對便宜的匯價，新興市場收益可望蓄勢反彈。 張世東指出，中美貿易戰持續影響投資人風險胃納，不少投資人將新興市場與「波動」畫上等號，然在新興市場債中的企業債會比主權債更為抗震，因此，目前看好新興市場企業債。 鉅亨基金交易平台研究團隊則較看好當地貨幣計價的新興場債，原因是新興市場國家近期匯率大貶，加速國際資金流出，儘管新興市場債券價格並不便宜，然美元升勢不易持續，換言之，美元長期貶值趨勢還未結束，因此，新興市場貨幣未來有升值潛力，因此，當地貨幣計價新興市場債券仍有投資價值。 富達投資表示，針對當地貨幣計價的新興市場債目前由負面調至中立，因為新興市場債前景相對正面，等待投資評價趨於合理，投資人可以趁勢逢低承接。 ---------------下一則--------------- 企業獲利穩增 高收債表現強勁2018年07月17日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 根據金融研究公司FactSet預估，受經濟穩健，油價上漲及稅改利好推動，標普500指數第二季盈利有望年成長20％，為2010年以來表現最佳的第二季，美股第二季盈利11個行業板塊預計都將成長，能源、材料、電信服務和資訊技術等更可望兩位數成長，顯示企業基本面健康，加上低違約率，提供有利高收益債布局機會。 日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵指出，標普500指數企業連四個季度雙位數成長，有助高收益債市資本利得進一步提升，不必過度擔心中美貿易爭端升級。 目前已開發國家高收債指數利差達一年來高位，距低位有將近70個基本點的收斂空間，根據JPM最新統計，6月高收益債券違約率1.98％，已自前月回落至歷史低位，調升信評債券總金額仍大於調降總金額，高收益債基本面相對穩健。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，國際貿易議題持續關注，高收債的美高收受惠經濟前景能見度較好，稅改帶來的企業獲利優勢，基本面上仍提供良好的支撐力道。發債量較低和結構性較佳，違約率也低於長期均值，後市表現仍不看淡。 宏利新興市場高收益債券基金經理人鍾美君認為，近期新興債因美元上漲，加上貿易戰、地緣政治因素干擾，相對承壓而下跌，但全球整體基本面並沒有太大的變化。美國十年期公債殖利率仍低於3％，新興債應可望回穩，雖受貿易談判及地緣性政治發展影響，若以長期投資取向來看，高收債走弱反提供進場時機。 高收益債市體質仍佳，總經環境穩健、發行人違約率水準低，但風險偏好情緒，因貿易戰而有所減弱。劉文茵強調，產業方面可持續關注通訊、石油天然氣、消費等，並可關注美債殖利率與美元走勢的發展。
拒當「薪酸族」 股票基金好入門 新鮮人長期持有 年化報酬率高達17% 2018/07/16蘋果日報【林彤潔、齊瑞甄╱台北報導】 上半年十大飆漲基金類型 https://goo.gl/6M5AKp 持有股債與混全投資的逐年報酬 https://goo.gl/GP9eB6 養胖財富 畢業季後，剛踏進社會的新鮮人，也要學習理財，拒當「薪酸族」，透過時間複利「養胖」自己的財富。由於今年影響市場因素多，變動大，摩根投信副總姜愛苓建議，統計過去20年美國歷次升息環境，股票資產率先受惠，新鮮人不妨以股票基金做為入門工具，由於基金持有一籃子股票，不像個股波動度大，適合理財初學者入門。 姜愛苓分析，美國為全球經濟領頭羊，隨著美國每周初領失業救濟金的人數持續下降，甚至創歷史新低，代表美國勞動市場旺盛，聯準會也持續升息。姜愛苓指出，對年輕人而言，時間是最大優勢，投資基金持有時間越長，波動度能相對降低，獲得正報酬機率就會提高，也能避免市場波動時，出現追高殺低窘境。 科技中小型最亮眼 根據統計，單純持有股票型基金1年，投資報酬率從47%到負39%都有，中間相差高達86個百分點；但若持有5年，差距將縮小至31個百分點；拉長至10年為20個百分點；若能持有20年，年化報酬率將落在7%至17%之間，中間差距更僅10個百分點。 市場變化反應在基金績效上，回顧2018年與2017年上半年，境內外基金類型前3強排名，2018年依序為台灣中小型、科技股票型、消費精品基金表現最亮眼；而去年同期則是科技股票型、台灣中小型以及台灣股票基金稱霸市場。 另外，前10強中，變動最大的能源股票基金，2017年上半年績效為負16.85%，但2018年同期平均上漲7.73%。 掌握4原則再贖回 假設年輕人在2017年投資能源基金，因為賠錢就在當年度出場，可能就無法藉由2018年的回升達到平衡；另一種狀況是，若能於基金淨值下跌時仍持續扣款，在低檔累積較多單位數，市場回升時，有助帶動績效表現。 姜愛苓解釋，社會新鮮人投資理財必須建立信心，掌握4原則：開源節流、及早開始、選對長期的成長標的、設定適當停利點。 定期定額一直存，什麼時機才適合贖回？富達投信副總羅介嶸建議，最好的方式就是一開始定一個目標，要將這筆錢用在什麼用途，舉凡購屋、結婚基金，等時機一到就可以贖回；或是對市場有新的看法，達到預定獲利目標，先行獲利了結，再利用部分獲利做別的投資。 ---------------下一則--------------- 投資新手想加碼 先做好功課再來2018/07/16蘋果日報【林彤潔╱台北報導】 2017年股票市場一片叫好，但在2018年上半年，全球股市出現一波波震盪，新鮮人難免會想趁股市拉回逢低加碼，富達投信副總經理羅介嶸建議，投資新手選擇基金做為投資工具，想加碼還是得先做好功課再來！ 羅介嶸分析，2018年上半年股市震盪，屬於短期狀況，主因是去年投資人處於安逸狀況，反應才比較劇烈。 從5方向技術分析 雖今年股市上漲空間明顯受限，不若去年表現，但從基本面來看，全球經濟面處於榮面階段，景氣乍看似乎不錯，許多投資人在經濟基本面支撐下，股市拉回時，不排除考慮持續買進。羅介嶸強調，新鮮人可以將定期定額當作根本，當財務增加時，可以考慮增加定期定額的扣款。但要做單筆投資的加碼，就一定要做功課！ 羅介嶸進一步說明，加碼與否要從總體經濟環境、個別市場、股市面、技術面、價值面搭配技術分析，對投資老手而言，判斷各方條件後，就能決定是否加碼。 可找專業投資人幫忙 至於年輕人投資經驗不長、判斷專業能力不夠，所以要將基金當作敲門磚，由專業投資人幫忙，須觀察後再決定加碼與否。 摩根副總經理姜愛玲表示，基金有專業投資團隊，透過定期定額，規律不停止、不中斷的方式進行投資，新鮮人如果本身不懂，可能只聽信明牌或在錯誤時機進場，因而降低投資信心，應該要過一段時間，對市場比較了解後，再考慮加碼問題。 ---------------下一則--------------- 中經院 看好台灣下半年景氣2018年07月15日 04:09 工商時報 陳碧芬�台北報導 今年經濟景氣處於復甦末升段，台灣出口表現在上半年持續維持雙位數成長，加上內需動能獲得調薪效果外溢的支撐，多家經濟研究機構在第2季紛紛表態微調2018年台灣經濟成長率預測值。 中華經濟研究院經濟展望中心主任彭素玲指出，台灣上半年的總經數據都很好，景氣復甦受惠的產業亦很平均，但中美貿易戰火將是下半年景氣難以去除的不確定風險。不過蘋果新機上市，包括iPhone9、iPhone11，蘋果供應鏈將會為台灣科技業帶來活力。 中華經濟研究院訂將於本周三（7月18日）發布「2018年第3季台灣經濟預測」結果，中經院4月間首度上調2018年台灣經濟成長率預測值至2.47％，較去年12月估值上調0.2個百分點。 彭素玲指出，第2季來優異的我國出口表現伴隨的是中美貿易戰，第一波制裁已於7月上路，目前已公開的產品清單、關稅上調等並未對台灣經濟造成影響，而第二波制裁的不明確也是各界所知，各機構模擬的「對GDP衝擊比率」都只是假設，所以中經院不會因此就完全看壞2018年台灣總經前景。 ---------------下一則--------------- 上半年大閱兵 台股基金績效十強 平均漲逾33％2018年07月15日 04:09 工商時報陳欣文�台北報導 上半年台股基金績效前10強 https://goo.gl/3fVjKa 台股上半年波動劇烈，主動式基金憑藉經理人精準的選股能力，締造出普遍優於大盤的好成績。統計國內台股基金H1平均報酬率達11.62％，且超過8成基金績效打敗大盤，其中表現最佳的前十名基金平均績效更高達33.77％。 投信業者表示，下半年選股依舊考驗基金經理人功力，其中，最看好的是矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股等族群，在漲股不漲市下選股能力是下半年台股基金決勝關鍵。 根據統計，國內投信發行的台股基金上半年以平均11.62％績效遠高於大盤1.82％的漲幅，其中，表現最佳的華頓台灣基金以42.8％績效奪冠，其他前十名基金也都有超過3成以上的報酬率，表現遠勝大盤。而檢視這前十強基金主要持股，多可見國巨、環球晶、穩懋、禾伸堂、上銀等具有題材與好業績的個股。 華頓台灣基金經理人蘇昱霖表示，第三季觀察重點包括手機配備升級-雙鏡頭已是中階手機基本配備。基於照相功能的提升仍是手機最佳的賣點之一，也是在5G尚未普及前提升消費者換機的主要訴求；預期中國市場高階機種將從雙鏡頭開始往三鏡頭升級，雙鏡頭也將在中階手機市場提升滲透率。 另外，蘇昱霖強調，被動元件是電子產品的必備元件，主要的功能在於保護主動元件。只要有電流訊號通過的產品，基本上都需要被動元件，且電子迴路越複雜，對被動的需求就會增加，他認為被動元件需求與漲價動能仍會延續。 復華數位經濟基金經理人周奇賢表示，儘管目前有中美貿易戰等因素干擾，不過目前正值電子出貨旺季，加上汽車電子化等新科技應用帶動需求，預估被動元件及矽晶圓等上游零組件仍將供不應求，使相關供應鏈仍具成長動能。此外，隨蘋果iPhone新機即將問世，在拉貨潮帶動下，亦可留意相關具競爭優勢個股。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，具備基本面題材支撐的族群，如矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股、雲端網通、汽車電子、生技、AI與自動化等，容易獲得資金青睞，表現值得期待。 法人表示，下半年台股可望呈現「漲股不漲市」的態勢，經理人選股好壞左右基金績效，投資人則應採取定期定額方式分批布局台股基金，並搭配跌深加碼策略，提高勝算。 ---------------下一則--------------- 陸指數遇亂流 逢低可進場2018年07月16日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 大陸股市指數表現 https://goo.gl/EU49NL 大陸股市近期表現不佳，投信法人分析，短線指數有機會反彈，但考量6月以來下跌的原因包括貿易戰及信用債違約的事件等仍未結束，擾動的因子仍然存在，暫時視為跌深後的技術性反彈，指數可能會走一段磨底的過程，還需要時間才能形成大行情，可趁低檔時分批承接。 元大MSCI A股ETF協管經理人李孟霞指出，今年以來陸股市場風格並不明顯，除創業板跌幅較小外，多數指數表現差異不大，但本益比及股價淨值比都回到相對低檔，長線看這個位置的投資風險低，短線上看7月下旬即將召開的政治局會議對第三季總體經濟的定調。 以目前成交量縮的情形看，市場氣氛仍未轉樂觀，指數可能會走一段磨底的過程，還需要時間才能形成大行情。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，大陸官方媒體已出面信心喊話，同時，隨著股市大幅回調，上證指數本益比來到歷史低位，與企業獲利表現形成背離，顯示市場放大解讀貿易戰利空。因此，投資人不宜過度悲觀，除留意貿易戰動向外，建議可觀察人民幣走勢，藉此留意股市落底的重要訊號，逢低分批進場布局。 楊國昌強調，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨著A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41％，比例超過2014年牛市啟動前的水準，陸股已具有絕對的投資價值。 復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，波動、通膨、貨幣政策、貿易戰等議題將貫穿今年A股，隨中國人行持續透過定向降準釋放資金，緩解小微企業融資及企業債違約風險，將為市場提供強勁支撐，此外，金融去槓桿對經濟影響研判是短空長多，加上政策面仍以經濟發展為主要目標，以及外資持續流入，A股仍具上漲潛力。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，陸股今年以來震盪較大，消費類股相對抗跌，其中食品飲料、醫藥生物等在6月下半旬北上資金仍然呈現淨流入，顯示外資仍然看好以內需為主的類別。 ---------------下一則--------------- 企業獲利無懼逆風 陸股後市行情看俏2018年07月16日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 中國基金績效 https://goo.gl/1KbHng 近期陸股面對美元升值與中美貿易戰的逆風，但法人認為，大陸政府已經陸續釋出流動性，藉以緩解貿易戰對經濟可能的利空，加上MSCI中國指數本益比已經降至12倍，回到長期平均的水準，股價已經來到合理的水位。 瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金產品經理張婉珍表示，本益比下跌背後代表的意義是：貿易戰的影響很可能已經反映在中國大陸的股價上，因此對長線投資人來說，貿易戰屬於短期的負面消息，投資人應該著眼在MSCI納入A股的正面影響。 上貿易戰影響多是出口類股，和內需消費升級有關的行業，受影響程度極低，目前投資組合在新興股市的曝險主要以內需類股為主，而股市大跌反而帶來內需類股的投資機會。 宏利環球巨龍增長基金經理人謝企剛指出，從總體經濟層面來看，大陸強勁的工業利潤增長和穩定的採購經理人指數呈現出積極走勢。 他也表示，在企業方面，大陸境內與境外股市的掛牌企業，在營收與獲利增長方面依然強勁，獲利能力和股東報酬率持續改善，且資本支出反彈、債務水準亦維持穩定。 估值方面，大陸股市與已開發市場相比仍存在不小的折價空間；整體而言，穩健的經濟增長，強勁的盈利和低廉的估值，將繼續為股市中長期向上行情提供關鍵動力。 投資機會方面，深圳和上海市場的A股均為MSCI中國指數提供互補和多元化的投資機會，其中工業、消費品、原物料和醫療保健行業的權重更大；A股還包含許多在海外領域沒有代表的獨特公司，例如家居裝飾、化學品、可再生能源生產商、生物技術和製藥公司等。 永豐滬深300紅利指數基金經理人林永祥表示，中美貿易加徵關稅啟動，市場提前反應調整下，A股具有相當吸引力，進入價值投資區間，上海A股股價淨值比1.42，與歷史估值比較，相對便宜位階，尤其是藍籌股，具有高增長、低本益比優勢，未來價值將有機會與國際接軌而水漲船高。 ---------------下一則--------------- 陸股 先蹲後跳機會大2018年07月16日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 美國總統川普擴大擬定2千億美元大陸進口商品課徵10％進口關稅的清單，中美貿易戰第二波升溫，陸股應聲倒地，2018年上半年表現居全球股市後段班。不過，法人認為，從基本面、估值面、題材面來看，陸股先蹲後跳機會大，長線投資人可逢低撿便宜，掌握新大陸商機。 就基本面來看，國泰中國新時代平衡基金經理人張匡勛分析，大陸經濟數據表現並不差，6月底公布的官方6月製造業PMI為51.5，高於上半年均值水準。 另一方面，據資料顯示，2018年以來，外資借道滬股通、深股通加速進入A股市場，3月淨流入15億美元，4月進一步擴大到61億美元，5月更上升至80億美元，6月則達47.5億美元，外資布局陸股動作不斷。 從估值水準來看，張匡勛表示，滬深指數估值已回到2016年初的水準，另與全球主要市場相較，陸股的估值也長期低於平均，極具投資價值。而且，A股入摩將改變陸股的體質，從過去的散戶市場變成法人參與程度提高的市場，估值有望獲得修復，價值再發現，未來投資大陸，將擺脫以往陸股炒題材的概念，將更注重實質基本面及業績題材。 陸股也不乏題材面。張匡勛指出，大陸經濟強勢崛起至今，經歷一輪產業結構及體質調整，現在大陸已經是世界第二大經濟體是不可忽視的經濟力量。尤其十九大後，大陸提出的新經濟發展，未來大陸的新經濟發展將轉為質量的發展，而新經濟將朝質量發展，創新消費、綠色環保、一帶一路等相關行業值得留意。 ---------------下一則--------------- 政策撐腰 陸經濟穩健成長可期2018年07月16日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 中美貿易戰增溫，上證指數在上周一度跌落至2,800點以下，A股估值已來到2015年以來新低價區，法人表示，短期內陸股雜音多，但中長期仍持續看好其後市，投資人可逢低承接，抱長一定有不錯的投資報酬率。 摩根投信指出，由於現階段尚未見到雙方談判有緩和的情況，短線A股將隨中美雙方貿易戰談判訊息波動。 摩根中國雙息平衡基金產品經理張致寧表示，就中美貿易戰中，美國所公布第一波500億美元關稅清單來看，美國對大陸出口額僅占美國GDP的0.7％，而大陸對美國出口額占GDP的3％，貿易戰對中美雙方實際經濟影響程度不大。至於第二波2千億美元的關稅清單，主要是川普想透過外交政策，作為提高民調、利於選舉的籌碼。 在中美貿易戰尚未落幕之前，即是影響陸股走勢的大變數，摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，尤其大陸投資人結構有八、九成都是散戶，股市表現難免會過度反應，這是這波陸股急速重挫的主要原因之一。 林雅慧認為，在內外部因素同時衝擊下，短線A股波動難免，目前A股整體狀況與2015年陸股呈現投機泡沫相較，當前情況明顯比那時好很多，包括陸股融資餘額已去化過半、經濟基本面與企業獲利成長率也比2015年時好很多，配合政府謹慎地對市場的干預與注資流動性的方式，可避免陸股重演過去政策失誤造成崩盤走勢。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，目前看來A股2,700點以下有明顯買盤支撐，大陸股市歷經二季度的修正後，未來市場恐慌情緒有望隨著中美貿易進入新常態逐漸修復，看好下半年宏觀經濟穩健增長，貨幣政策邊際放鬆，財政政策有加碼空間，A股可望止跌反彈。 富達中國內需消費基金經理人馬磊也表示，A股入摩使陸股變得更成熟，在A股納入MSCI指數後，由於海外法人傾向投資大型藍籌股，也較重視企業治理良好、資產負債表穩健的大陸企業。 ---------------下一則--------------- 新貴崛起 陸股債錢景佳2018年07月16日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 第二季大陸散戶一面倒賣股，但外資北上資金流入卻明顯加速，債市表現不遑多讓，去年7月債券通上路後，預估今年流入境內債市將達7千億人民幣，十九大底定後邁入全新時代，法人認為，大陸可說是「外資來了、債券通了、新貴崛起」，且人民幣從匯改以來首現升勢，布局大陸股債，同時享有收益及追成長機會，更具投資優勢。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，去年外資流入大陸股債金額分別達5,505及3,831億人民幣，與前兩年數字相比有天壤之別，中金公司預估，今年追蹤MSCI指數的被動資金增量將達約200億美元，整體大陸深具投資潛力。 近期A股不斷調整，不少股價創2008年以來新低，破淨值股數量遽增，但宏觀環境並未大幅轉差，大陸今明兩年GDP增速預估仍有6.7∼6.8％，企業獲利能力維持高檔，現階段股市估值明顯落後國際市場，不少優質公司已經出現好的建倉機會。 黃昱仁分析，但陸股今年來震盪幅度大，建議擔心風險可透過股債平衡基金布局，精選新貴崛起的質量升級股參與大陸股市中長線上漲動能。同時應配置大陸公債，因殖利率優於其他成熟國家，有效降低投資組合波動度。 A股入摩、十九大底定後，大創新與大消費是大陸政策推動主軸，觸發新貴崛起，大陸勢力稱霸亞洲。黃昱仁說，最新「亞洲企業300強」調查顯示，騰訊近5千億美元市值，超越韓國三星而躍居榜首，貴州茅台破千億美元市值，躋身前15大。 ---------------下一則--------------- 美升息與美元走強＋貿易大戰升溫 新興股票基金 連10周失血2018年07月14日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 新興市場股票基金資金流向 https://goo.gl/hQkd6W 美國升息與美元走強，已讓新興市場資產賣壓罩頂，而今美中貿易大戰戰情升溫，新興市場股票基金更加流血不止，連續10周淨流出，苦嚐2年多來最長連續失血紀錄。 《金融時報》報導，根據基金追蹤機構EPFR Global資料，迄至本月11日當周，新興市場股票基金被投資人抽走9億美元，連續第10周失血，自5月初以來淨流出金額共計超過170億美元。 今年第2季又見美國聯準會升息，美元應聲走強，已經讓新興市場資產價格蒙受壓力。MSCI新興市場股票指數在Q2下跌8.7％，同時間摩根大通新興市場貨幣指數跌幅超過9％。 本月6日美國對首批340億美元中國進口商品開徵關稅，北京當局也以關稅報復回擊，本周川普政府再列2,000億美元關稅清單加碼懲罰中國，隨著中美貿易摩擦加劇，金融市場承受更大的壓力。 至於土耳其資產賣壓沉重，主要是連任成功的土國總統埃爾多安（Recep Tayyip Erdogan），周三矢言降息的一席話，讓投資人對土國經濟體質疑慮不安。 Pacific Life Fund Advisors資產配置部門主管高曼（Max Gokhman）指出：「新興市場正遭到完美風暴侵襲，最大的破壞力還是來自於，貿易關稅戰由相互叫陣演變成發動攻擊。」 歐洲股票基金也是持續被當成提款機，截至本月11日當周，投資人領走42億美元，連續18周淨流出。 美國股票基金則在第2季財報可望報佳音的護航下，未受貿易戰陰影干擾，在迄至11日當周仍吸金43億美元。 Pacific Life主管高曼表示：「目前美股投資人情緒逐漸轉憂，但還不至到絕望地步。關稅糾紛確實成了美股隱憂，然我想市場現在還是關注企業獲利。」 儘管新興市場股票承壓，債券基金卻露出好轉曙光，受惠於債券殖利率走揚，截至11日當周吸入7.44億美元，為5月底以來首見淨流入。 ---------------下一則--------------- 避險光環不再 金價探1年新低2018年07月15日 04:09 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 金價今年走勢 https://goo.gl/XZQtwS Marketwatch報導，由於黃金在這次美中貿易衝突中，並無法有效吸引資金流入避險，加上美元持續走強，導致金價上周五收盤跌至近1年低點。根據FactSet資料顯示，8月黃金期貨價格周五收跌0.4％至每盎司1241.2美元，創下2017年7月17日來最低價位。 金價過去一周累跌1.2％，為過去5周連續第4周收黑。總計年初迄今，該貴金屬價格已經挫低5％。至於全球最大黃金ETF-道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares），一周跌幅也約1.1％。 自從美國總統川普首次提出對鋼鋁加徵關稅後，最近數月來貿易戰陰霾罩頂，使得被視為避險貨幣之一的美元，大受投資人的青睞。加上聯準會在給國會的年度報告中，指稱美國上半年經濟成長強勁，並重申持續漸進升息計畫，也對美元帶來強力提振。 美元和黃金走勢通常呈反向走勢，主要是黃金交易大多以美元計價，因此美元強勢勢必會對金價造成抑制。美元對一籃子貨幣的美元指數在過去一周上漲0.8％。 FXTM研究機構分析師歐圖納佳（Lukman Otunuga）表示，雖然市場避險情緒持續升高，不過從最近幾周金價陷入空頭走勢來看，凸顯該貴金屬正逐漸失去它的避險光環。他認為黃金多頭勢力無法在全球貿易衝突中獲得任何支撐，該情況正持續反映在價格上。德國商業銀行分析師也提到金價近來表現淡定，雖然地緣政治風險攀升，不過卻未見到金價出現大幅上揚。 另外身兼避險資產與工業金屬特性的9月白銀期貨價格，上周五也跌1％至每盎司15.815美元，為今年來最低收盤價格。 白銀一周跌1.6％，最大因素歸咎貿易緊張與金價下跌，拖累該工業金屬價格走低。 ---------------下一則--------------- 中美貿易角力 平衡基金突圍2018年07月16日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 平衡基金績效 https://goo.gl/9iD126 美中貿易衝突將對金融市場造成壓力，然而，風險性資產經過先前修正已逐步反應悲觀情緒，評價面已降至低檔區，法人建議，已進場者續抱，空手者靜待市場回穩後的低接機會，建議可透過母子基金法策略，透過單筆投資債券基金，再將配息金定期定額投資股票型基金，建構進可攻退可守的投資組合。 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，儘管美國貿易保護主義措施都可能影響經濟成長，進一步推升消費者成本。但伴隨美國聯準會漸進升息，有利美債殖利率上揚及美元資產的走升。 良好的企業獲利動能和當前偏低的違約率持續對高收益企業債的表現提供支撐，基金目前聚焦美國，配置六成在美國景氣循環產業，有助在全球市場震盪之際兼具降低風險及追求收益之效。 安聯收益成長基金產品經理胡韡耀表示，美國仍是全球經濟領頭羊，中美貿易談判持續角力，雖再度成為擾亂市場信心的主要因素，美股出現波動，但目前看來，亮眼的財報和復甦的基本面，仍是主要支撐。 胡韡耀表示，美國企業財報表現良好將可持續帶動美股表現，只是高檔波動難免，為降低波動，建議投資人應透過以「收益」輔助「成長」的方式，投資於結合股債的收益成長組合，貼著美國大行情走。 就策略考量上，因採取均衡布局股票、高收益債券及可轉換公司債等三大美元多重資產，有助於同步掌握持續現金流收益、資本成長機會、緩和利率風險等三特性，在多空環境中發揮收益成長追漲抗跌特質，更有助於因應當前市場變化和投資需求。 宏利特別股息收益基金預定經理人鄧盛銘表示，特別股由於具備股息收益固定的特性，近期也受到投資人的青睞。 除此之外，受惠於景氣復甦，帶動消費支出上升與放款市場升溫，再加上企業減稅利多，金融股的表現也受激勵。且在高點震盪的時局中，特別股表現相對較為優異。 ---------------下一則--------------- 新興債反彈可期2018年07月16日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 今年來績效領先的新興債基金 https://goo.gl/BU2fFz 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，債市投資很重視一國貨幣政策和財政政策的適當性及嚴謹度，市場目前對土耳其央行的政策獨立性感到懷疑，建議先避開。 但反觀其他新興國家，仍有政治或經濟改革的轉機題材，以及財政紀律較為嚴謹的國家，例如印尼、墨西哥、阿根廷等拉丁美洲國家，考量新興國家貨幣自2月以來已有明顯修正，這些新興國家當地債匯市反而有跌深反彈機會可期待。 土耳其總統埃爾多就職後即任命其女婿擔任財政部長，之後更賦予總統任命央行總裁及相關官員的權力。媒體更報導埃爾多希望匯價及利率下跌，衝擊土國資產表現。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，新興市場債在經過數周修正後，下跌壓力減緩，加上美國公債殖利率再次下探，為新興市場債帶來喘息空間，整周利差放寬7點（1點是0.01個百分點），指數下跌0.02％。在債種方面，新興主權債上漲0.09％，利差放寬4點；新興企業債上漲0.1％，利差放寬5點。 許家豪表示，近期的政治不確定因素，使新興市場債產生如2013年緊縮恐慌般的資金流出潮，但新興市場的基本面仍相對穩健，若謹慎篩選國家標的，仍有投資空間。個別國家方面，?豐相對看好墨西哥與受惠於油價走勢的俄羅斯，並相對看空菲律賓與受緊縮政策影響的土耳其。 景順固定收益團隊海外投資顧問傑森楚希羅（Jason Trujillo）表示，儘管近期市場疲軟，但新興市場整體基本面仍屬正面，新興市場債券利差，也高於已開發市場債券。一旦美國升息狀況穩定，債券基本面可望提升。 ---------------下一則--------------- 高股息 高成長 雙高並進 定期定額好標的2018年07月16日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 MSCI全球高股息指數與MSCI AC世界指數報酬比較 https://goo.gl/4oprKi 近期因中美在貿易戰上頻繁交鋒，全球股市波動劇烈，在避險需求下，部份資金轉入防禦型的高股息個股，近一個月、近六個月MSCI全球高股息指數表現得比MSCI AC世界指數還抗跌，若拉長期間，兩個指數一年期及二年期的報酬率不相上下，三年之後全球高股息指數報酬率開始超前，到了十年期，全球高股息指數報酬率85.43％，大勝世界指數的46.12％。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，有能力持續配出高股息的企業，獲利成長率多處於穩健成長期，股價表現或許不是高爆發力，但穩定的配息收入對於價值型投資者具有吸引力，若能鎖定經濟高成長、股市具長線增長動能的區域，以「高股息價值投資」搭配「高成長股趨勢操作」，穩中求進、雙高並行的方式，可以讓整體投資組合長期下來有總報酬增長的機會，適合作為穩健投資者長期定期定額的投資標的。 張浩宸表示，東協股市自高點修正下來，讓很多好股票評價進入合理階段，在基本面無太大疑慮的前提下，多數股市在反應外部負面因素之後，也逐漸有觸底回升的意味，反覆打底的階段，正是針對高股息個股價值投資相當有利的進場時機，至於屬於高爆發力、追求資本利得的成長股，也可逐步逢低分批買進。 摩根東協基金產品經理張致寧指出，東協各國自2014年起陸續啟動結構性和稅制改革，引領東協各國內需消費逐步回暖，搭配當地政府持續擴大基礎建設投資，提供經濟增長穩健支撐，眼見選舉將至，看好這股基建支出潮將延續。 根據國際貨幣基金（IMF）預估，東協五國今年平均經濟成長率可望有5.3％的水準，特別是越南，受惠於勞動力成本與人口紅利優勢，經濟成長率更高達7.1％。 儘管今年第二季來美元強彈對東協形成壓力，但是隨著下半年美元走勢趨緩，東協企業獲利趨勢可望持續提升，眼見相較科技題材驅動的東北亞股市，東協近年漲幅仍然大幅落後，隨資金輪動至內需消費題材，看好具備長期人口紅利優勢，盈餘增長由谷底翻轉的東協股市將更具補漲優勢。 ---------------下一則--------------- 固定收益投資 年改自救優選2018年07月16日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 固定收益資產比較 https://goo.gl/BEfdV4 公務人員年金改革正式通過，包括優惠存款利率、調降所得替代率及退休年齡延後等三大方面，影響超過60萬人，投信法人表示，除了公務人員，一般民眾也長期處在退休金缺口持續擴大的環境下，以與月退奉類型較相似的固定收益投資來看，一樣是金額穩定且發放頻率固定，若做適當的配置，可成為退休生活資金的穩定來源，不失為退休準備的好選擇。 鉅亨基金交易平台表示，年改議題在討論多時後終於定案，先從優惠存款利率來看，過去的18％優惠定存不論選擇月退或一次提領，都將分次調降至歸零。至於所得替代率上限，以已退休者為例，以每年1.5％的速度調降十年，但軍公教人員則設置不同最低保障金額；而退休年齡方面，以2020年作為分界點，之前退休者必須年滿60歲或年資滿30年且年滿55歲者，才能領取退休金；之後退休者則必須年滿60歲。 儘管調降的金額因人而異，但每月可領到的退休金減少是事實，再者，國人的退休金缺口因薪資、物價等問題持續擴大，這也意味退休理財已經成為全民運動，且應該及早規畫。 鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪指出，月退俸的特性是金額穩定且發放頻率固定，與固定收益型資產較為相似，因此，月退俸的減少有機會靠適當投資固定收益資產來補回。主要固定收益型資產包含全球政府債券、全球投資級債券、房貸抵押證券、新興市場主權債券及全球高收益債券，目前到期殖利率介於1.3∼6.4％。 投資人想彌補多少金額的退休金缺口，可依照自己的風險承受度來做配置，如風險承受意願較低的投資人，可以全球政府債券型基金作為主要標的，若投資人可接受波動與風險，則可適當布局全球高收益債券基金。 摩根投信之前針對退休後的固定收益來源調查發現，整體民眾最在意的主因是「獲利穩定性」，比率達41.6％，其次為「配息率高低」為33.1％。 摩根投信執行董事劉玲君表示，由於全球物價長期處於上漲趨勢，若退休後停止投資，可能會面臨通膨造成資產縮水問題，以穩健的投資來活化退休資金，才是較佳的作法，建議民眾應將手中資金適度做持續投資。 法人強調，投資人在挑選配息商品來當做退休金來源時，不要只看配息率而一味追尋配息率最高的基金，配息穩定度及本金也很重要，全球債券型基金及全球投資級債券型基金雖然利率較低，但仍是資產配置中不可忽略的重要一環。
貿易戰激化 低波動ETF避震2018年07月13日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 全球主要股債市表現 https://goo.gl/MKAs9f 中美貿易戰激化，美國總統川普準備再對大陸加徵2,000億美元進口關稅，市場再添變數，法人指出，原本中美貿易紛爭對市場影響已鈍化，但美國再加徵關稅，再度使投資人恐慌，經濟學家警告，中美貿易摩擦升級將威脅全球增長，甚至引發經濟海嘯。 國泰投信指出，美股將進入財報周，市場預估美股第二季財報獲利大幅成長20％以上，在企業獲利帶動下，美股Nasdaq有機會再創新高。今年以來台股和美股走勢相關性高，加上即將進入第三季出口旺季，帶動台灣經濟進一步擴張，在經濟基本面及美股Nasdaq的帶動下，台股反彈機率高，但中美貿易戰的不確定性仍將成為下半年台股的黑天鵝，將使股市震盪加大，投資宜以低波動ETF做為核心投資標的。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，基本面上，全球經濟還在擴張階段，投資力道也將隨之擴增。美國企業盈餘因稅改跳升，資本支出展望仍然強勁，雇用成本創十年來最大增幅，民間消費隨之受惠。 至於政策面，林素萍表示，全球主要央行寬鬆雖屆頂峰，但未來仍將非常審慎推展貨幣政策正常化，希望讓美國、歐洲和日本利率也都將有序上升，此一政策態度確將有助於維持經濟持續復甦的基調。不過通膨回升力道，油價及薪資變化將是正常化速度的關鍵。 回到投資面，林素萍表示，布局上，扮演領頭羊的美國資產仍是持有重點。根據預估，美國經濟成長率有望保持在潛力水準以上，失業率已跌至新的週期低點。除此之外，11月國會中期選舉之前政局有望變得較為明朗，也可能是下半年可能的利多。反之則需留意對市場的風險與影響。 富蘭克林證券投顧建議，既有投資人保持耐心，美國資產不妨以平衡型基金為核心，透過股債混搭的特性，增加投資組合的抗震力，積極者可伺機留意股市修正後的佈局機會，產業建議以生技、科技及天然資源等利基產業為首選。 ---------------下一則--------------- 摩根第三季展望維持股優於債 全球經濟無虞 陸股偏多操作2018年07月13日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 全球市場上半年歷經震盪走勢，投信法人表示，目前美國景氣面仍佳，第三季投資市場仍要面對貿易戰對於全球經濟的影響、大陸去槓桿的控制及波動、全球通膨預期等風險，相對地，投資機會則在於企業獲利增長有利股優於債的投資基調於投資多元化，強化資產配置的彈性。 摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）指出，上半年市場波動與挑戰不小，但從整體企業基本面與獲利面檢視，仍處於成長軌道，可預期短期內見到美國經濟衰退的可能性不高，且回顧自1929年以來美股的十次熊市中，高達八次和經濟衰退有關，可是現今投資環境並不符合此條件，也未出現：利率暴升、負債過高、商品價格過高等警訊。 許長泰分析，目前美國十年期公債實質利率約0.6％，距離過往衰退均值的2％尚有一段距離，至於企業負債比例雖回到2008年水平，但此乃發債鎖住低利率所導致，目前企業盈餘增長亮眼、手中現金水位充足等皆有助償債能力，伴隨家庭負債仍低、油價尚存頁岩油供給面增加可能等，現階段對於美國經濟擴張抱持信心，這也有利於下半年市場表現。 至於全球市場高度關注的中美貿易戰爭，摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，美國初步擬定向大陸徵收關稅的500億美元，只占大陸GDP不到0.3％，但要留意未來是否擴大至2,500∼4,500億美元的影響層面，即可能對中美雙方經濟均屬不利，長期也宜留意是否影響消費信心及企業投資意願，衝擊企業獲利。 就經驗來看，貿易戰爭問題一直都存在，基於各國政治及經濟考量下，最終多會達成協議，因此應可視為可控風險。 針對陸股，許長泰分析，他觀察陸股十餘年來各大波段走勢，除金融海嘯期間及前兩年漲多回檔，對照目前陸股位置，處於相對低檔區間，基本上可偏多操作，風險相對有限。 ---------------下一則--------------- Q3買點浮現 陸股債並進穩當2018年07月13日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 上證指數歷年表現 https://goo.gl/c8XrwX 中美貿易戰看不到終點，陸股反覆震盪進入修正格局，進出時點無法捉摸，但就歷年數值觀察，陸股下半年表現通常優於上半年，且第四季平均漲幅達11.68％，居各季度之冠，趁近期陸股拉回，應可視為進場承接第四季旺季行情好時機。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，下半年傳統旺季來臨，從暑假展開的消費旺季、十一長假，一路延續到年底，帶給市場無限想像空間。 題材面利多加持下，陸股表現通常優於上半年，從過去七年來看，下半年上漲機率高於上半年，平均漲幅更是遙遙領先。建議聚焦A股與港股高股息的大陸平衡基金著手，降低低波動度參與陸股漲升力。 群益中國金采平衡基金經理人楊書婷指出，中美貿易摩擦及大陸去槓桿，企業融資難度提升，使得陸股表現震盪，但隨財報季展開，預期A股盈餘成長仍有雙位數表現。官方持續推動經濟轉型、升級政策，陸股後市未看淡，布局可選擇基本面佳或政策受惠程度高板塊的醫藥、科技、消費等。 宏利投信認為，中美貿易爭端持續發酵，但大陸早已是不容忽視的經濟體，龐大的內需消費市場，更支撐其經濟主力，足以減輕外部帶來的衝擊。持續去槓桿、加強監管與控制流動性等政策措施，調整經濟體質，成效逐步展現。尤其資本面轉佳，外資新資金動能進入，陸股後市發展仍可樂觀看待。 ---------------下一則--------------- 不畏境內低氣壓 陸電商龍頭後市俏2018年07月13日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 陸股今年以來受到中美貿易戰與企業違約等不利因素干擾，即使入摩題材吸引外資補配，整體表現相較於國際股市仍有差距，統計陸企相關指數，涵蓋港股與ADR的MSCI中國指數表現依然優於境內的陸企指數，顯示在海外掛牌的陸企與國際接軌，不受境內低氣壓的衝擊，尤其科技股龍頭，後市看好不變。 台新MSCI中國ETF經理人陳彥霓表示，新經濟高科技龍頭過去受限於制度，不得不選擇在海外上市，若返回A股掛牌，將是激勵A股的大利多，有機會從這些科技龍頭獲取更好回報。原本在海外掛牌的ADR也將產生比價效應，現階段可優先選擇已有配置境外陸企的ETF，以分散陸股投資風險並增加投資效益。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛指出，整體而言，大陸政策有利資金面，降準措施及日前國家外匯管理局、人民銀行宣布對QFII、RQFII實施新一輪外匯管理改革，加上從國家發展政策來看，官方持續支持新科技、新經濟等產業發展，短期市場恐慌情緒消退後，陸股可望有所表現。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁認為，大陸股市風險近期得到集中釋放，下半年反而是很好的中長期建倉時點，以目前上證與滬深300指數，估值已位於歷史底部區，加上經濟增長穩健，提供價值型投資人參與A股很好的機會。 宏利投信強調，近期中美貿易爭端持續發酵，但近年大陸GDP年成長率7％以上，龐大內需消費市場更是支撐其經濟主力，足以減輕外部因素帶來的衝擊，且資本面轉佳，外資新資金動能進入市場，陸股後市樂觀看待。 ---------------下一則--------------- 央行下修 韓今年經濟成長難保3 2018年07月13日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 受中美爆發貿易大戰導致韓國經濟前景不確定性攀升，韓國央行周四調降今明兩年經濟成長率預測各0.1個百分點。 該央行將今年經濟成長估值從4月預測的3％降至2.9％。至於明年成長估值也從2.9％下修到2.8％。 韓國央行指出，全球兩大經濟體的貿易對峙，已經為韓國的經濟前景帶來潛在風險。總裁李柱烈在會後記者會上更指稱，「成長軌道的不確定性比以往更高，然而不確定性的主要來源就是全球貿易衝突」。 他說先前韓國央行曾研判，這些主要經濟體的貿易衝突不至於會進一步升溫，但隨著近來情勢日漸惡化，現在他們也很難判斷貿易戰未來發展將何去何從。 中美貿易爭端加劇，對韓國經濟衝擊可謂不小，因為這兩國分別是韓國最大與第二大貿易夥伴。然而受到近來美中貿易角力不斷，做為韓國主要成長引擎的出口，在6月年減0.1％，為20個月第二個月出現減少。 另外韓國就業市場疲弱與資本支出減緩，也是促使該央行調降今明兩年成長估值的重要因素。 根據韓國政府統計資料顯示，今年上半年每月平均新增就業人數為14.2萬人，為2008至09年金融危機以來最低。 韓國央行周四還召開貨幣政策會議，結果一如市場預期繼續維持基準利率於1.5％不變。央行在會後聲明表示，利率不動顯示決策官員對於韓國的就業成長不佳與美中貿易爭端感到憂心。 不過值得關注的是，在周四由7名委員組成的會議中，有一名委員投票支持調高利率。這項發展也令外界預期韓國央行在未來數月的升息機率攀升。 新韓金融公司經濟學家霍爾（Shin Eol）認為，從周四會議出現不同聲音浮現，意味未來升息機率已在增加。但他也補充美中貿易戰有可能改變情勢，讓升息時機向後拖延。 ---------------下一則--------------- 油價＋貿易戰 拖累歐元區經濟2018年07月13日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 歐盟執委會周四下修歐元區和德、法、義等主要經濟體今年的經濟成長率預測，主因是歐盟與美國貿易緊張加劇，油價上漲推升通膨，和歐元區內部政治紛擾，皆威脅歐元區的經濟成長。 歐盟在季度報告指出，預估歐元區19國今年國內生產毛額（GDP）將擴張2.1％，低於5月預估的成長2.3％，明年歐元區經濟成長率將放緩至2％，與前次預測一致。歐元區去年經濟成長率達2.4％，創下10年來最快擴張步伐。 歐盟執委會副主席鄧布洛夫斯基（Valdis Dombrovskis）指出：「下修GDP預測反映外在不利因素，例如與美國的貿易緊張升溫將損害信心，並衝擊經濟擴張力道。」 此外，油價上漲和政策不確定性也對經濟成長構成壓力。執委會預估歐元區今明兩年的通膨率將上升1.7％，相較於先前預估的增加1.5％和1.6％。鄧布洛夫斯基表示：「保護主義措施進一步擴大顯然是經濟下行風險。貿易戰沒有贏家，只會造成傷害。」 德國今年經濟估計成長1.9％，遜於前次預估的擴張2.3％，明年GDP亦維持上升1.9％，相較於5月估計的成長2.1％。 法國今年經濟估計成長1.7％，不如執委會前次預估的擴張2％，明年經濟預估擴張1.7％，也遜於前次估計的成長1.8％。 歐元區經濟成長最慢的經濟體預料仍是義大利，執委會預估義大利今年經濟僅成長1.3％，低於前次預測的擴張1.5％。 另外，英國的經濟成長率和義大利一樣疲弱，今年估計上升1.3％，低於先前預估的成長1.5％。英國今年的通膨率預料加速至2.6％，高於前次預測的增加2.5％。 ---------------下一則--------------- Fed鴿派倒戈 支持再升息2次2018年07月13日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 《華爾街日報》報導，近日兩位聯準會（Fed）官員受訪時皆明確主張到年底應再升息兩次，尤其是芝加哥聯準銀行總裁伊凡斯（Charles Evans）由鴿派倒戈，更引人矚目。 伊凡斯本周接受《華爾街日報》訪問時聲稱，繼Fed今年來兩度調高利率後，他對於年底前再有1或兩次升息持贊成態度。 伊凡斯過去在Fed曾隸屬鴿派陣營，他認為通膨長期處在低檔，因此對於升息的必要性感到質疑。如今他的立場卻已改變，轉而支持Fed在今年應緊縮貨幣政策。 他在訪談中提到，「美國經濟如此強勁，企業與消費者似乎可以接受略高的利率水準」。伊凡斯還補充，儘管外界對於Fed今年應調高3或4次利率有不同聲音，但實際上卻不會造成太大不同。 美國經濟前景看好，也更加鞏固Fed對於升息立場的強勁共識。在今年6月的貨幣政策會議中，15名決策官員有8名主張今年至少應有4次升息，高出去年12月會議持相同看法的4名官員。 伊凡斯還補充，經濟動能增強也讓關稅戰對投資衝擊，與其他貿易干擾造成的影響減輕。他說這些雖然都是下檔風險，這此刻穩健的經濟成長有助減緩它們帶來的負面效應。 克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特（Loretta Mester）也認為，美國經濟持續增長、低失業率與穩定通膨，都得以支撐Fed持續升息的計畫。 梅斯特說，當前美國經濟有能力因應到年底再度調升利率兩次。她認為Fed有必要把聯邦基金利率調高至3％的中立水準，這意味沒有任何刺激措施也不會減緩美國經濟活動。 她表示，「我們仍處於寬鬆的貨幣政策，在同時經濟成長卻變得強勁。」因此梅斯特說，當今Fed應該繼續維持漸進升息步調，以避免通膨快速攀升或資產泡沫的出現。 ---------------下一則--------------- 美國6月CPI年增 攀逾6年高點2018年07月13日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 美國消費者物價年增率 https://goo.gl/WTNxwv 受到能源和租金成本上漲推動，美國6月消費者物價指數（CPI）年增率攀升至6年半高點。消費者物價連續3個月上揚，美國民眾的薪資成長幅度已趕不上物價升幅。 據美國勞工部周四公布，6月CPI經季調後月增0.1％，低於市場預估的月增0.2％。扣除波動性較大的食品與能源項目後，核心CPI月增0.2％，符合市場預期。 但與去年同期相比，6月CPI上揚2.9％，創下2012年2月以來最大升幅，另核心CPI年增2.3％，寫下2017年1月以來最高水準。 CPI年增幅已經連續2個月完全抵消勞工的平均時薪成長，6月份實質薪資與去年同期持平，儘管美國失業率下滑，而且經濟維持強勁擴張。 美國6月消費者物價較去年同期大漲，主要因為自今年初春以來油價開始走高。6月汽油價格經季調後月增0.5％，並較去年同期勁揚24％。 除了油價之外，其他商品和服務的價格也上揚。占整體消費者支出比重三分之一的住房和租金成本，6月數據月增0.1％，年增3.4％。 6月醫療服務成本月增0.5％，年增2.5％。食品價格月增0.2％，年增1.4％。 美國物價上揚正值總統川普與主要貿易夥伴大打貿易戰，經濟學家表示，此舉可能很快推升物價上漲。 以洗衣機為例，自從川普於1月加徵關稅以來，洗衣機價格升幅已經高達2.8％，創下勞工部自1977年12月開始追蹤該項數據以來最大升幅。 此外，聯準會（Fed）偏好的通膨衡量指標－個人消費支出物價指數（PCE），5月升至2.3％，創下6年來新高水準，並較央行的目標高出0.3個百分點，聯準會可望持續緊縮貨幣。 ---------------下一則--------------- 突圍貿易戰 資源題材最搶眼2018年07月13日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 十大類產業貿易戰以來股價表現 https://goo.gl/7snf3D 美國與各國的貿易戰開打以來，以能源題材表現最為強勢，漲幅達14.59％，資訊科技、醫療保健、公用事業、非必須消費類股則緊追在後，投信法人表示，國際油價持續維持高檔，加上時序進入用油旺季，預期油價等資源題材將成為全球貿易戰持續下的投資亮點。 保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，全球避險情緒升溫，貿易戰問題重新受市場關注，國際油價持續於高檔震盪，周跌幅達5％，反觀MSCI世界能源指數仍力守正報酬，展望本季，不論就股利率、資金流入情況、新股融資量降低與併購題材增加，都暗示能源類股具有潛在上檔空間。 楊博翔指出，美國總統川普先前在曾針對高油價表達關切，近期則傳出美國要求OPEC增產每天一百萬桶，使油價由高點回落；推估美國總統川普此舉目的在於美國進入開車旺季，加上汽油價格回升以及年底將舉行期中選舉的選票考量。 實際上，開車旺季屬季節性因素，汽油價格相對於2007、2011年而言仍低，因此預估美國不會過度施壓OPEC增產。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，就經濟層面分析，原油、原物料的實質需求仍持續增加，尤其全球乃至於各大基礎建設發展而延伸的需求，有助原物料維持長線漲勢，後市表現值得投資人關注。 另外，就油價基本面分析，OPEC將透過產量調整可望彌補委內瑞拉及伊朗產量下滑的缺口，且隨著未來逐步減產，以及伊朗原油出口因美國制裁受限，油價中樞可能上移，觀察近期油價位於每桶65∼75美元的高水位，加上國際油市供需將趨於平衡，將有利支撐油價於高檔區延續。 群益新興金鑽基金經理人李忠翰表示，除了油價，其餘商品包括鐵礦石、銅、鋁、鋅礦，主要受庫存上升影響，價格料將維持震盪。 整體而言，原物料價格波動大，易受地緣政治及供需狀況的影響，因此建議投資人除了考慮全球資源基金，也可以考慮以新興市場基金來介入，一來是全球原油及原物料主要產出國多為新興國家，二來還可順勢掌握新興國家經濟成長的投資契機，同時也分散單押資源的風險。 ---------------下一則--------------- IEA示警 油市庫存緩衝力 提前耗盡2018年07月13日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導 國際能源總署（IEA）周四發布最新月報警告，為解決石油供應短缺危機，石油輸出國家組織（OPEC）與俄羅斯等國同意聯手增產，但此舉恐導致全球原油閒置產能的緩衝能力「逼近極限」。IEA表示，必要時將會協調釋出緊急庫存。 經過周三暴跌之後，美國西德州中級原油8月期貨周四盤中小漲0.8％，報每桶70.94美元，倫敦布蘭特9月期油盤中回升1.16％，報每桶74.25美元。 OPEC成員國與俄羅斯等產油國6月底開會同意增產，以抵銷委內瑞拉與伊朗石油供應中斷造成的缺口。但IEA在月報中指出，此增產計畫恐導致全球原油閒置產能逼近零水位。 IEA表示，沙烏地阿拉伯6月每日增產約43萬桶原油，證實該國在獲得OPEC同意前早已啟用閒置產能。沙國增產令OPEC在6月原油平均日產量增加18萬桶，足以彌補利比亞主要油港關閉的影響。 但此舉卻削弱沙國可於90天內恢復的閒置產能儲備。根據IEA數據顯示，沙國閒置產能縮減44萬桶至每日158萬桶。該國閒置產能約占OPEC總量的一半。 IEA指出，除了北海、加拿大原油供應中斷，美國退出伊朗核協議並計畫實施新一輪石油制裁，恐導致該國原油出口銳減，加上委內瑞拉產量持續下滑，這些因素都讓石油供應危機加劇。而利比亞東部港口雖恢復石油出口，但長期供油仍不夠穩定。 這些國家石油產量減少，將由沙國、俄羅斯與波斯灣鄰國增產彌補。IEA表示，俄羅斯今年原油日產量將攀升7萬桶，明年日產量則預計增加14萬桶。 但IEA亦警告：「目前沒有任何跡象顯示，其他地區石油產量增加足以緩解油市供應緊張情勢。」 IEA表示，若原油供應真的發生中斷，該單位可能出手介入、釋放緊急庫存。事實上，該機構自1974年創立以來，釋放緊急庫存的決定僅執行過3次。 ---------------下一則--------------- 美汽油價飆升 恐成經濟拖油瓶2018年07月13日 04:10 工商時報 林國賓�綜合外電報導 《華爾街日報》報導，美國汽油價格逼近每加侖3美元大關，創2014年以來新高，市場分析師表示，高油價會抑制民眾的可支配所得與消費，恐成為美國經濟成長的拖油瓶。 根據資料，今年5月全美汽油零售均價達到每加侖2.96美元，改寫2014年以來最高，其中加州的油價更飆至3.63美元，華盛頓州也來到3.39美元。本周一全美汽油零售均價仍在2.86美元的高檔。 由於美國薪資呈上漲格局，美國民眾迄今大致還能承受得住高油價帶來的衝擊，但分析師指出，隨著國際油價不斷走高，一旦汽油價格飆至每加侖3.50美元甚至4美元，則民眾的可支配所得與消費勢必受到壓縮，進而削弱經濟成長。 美國這波經濟擴張已邁入第10個年頭，為美國史上歷時最久的經濟榮景之一，但據《華爾街日報》所做的一份訪調發現，大多數經濟學家認為美國可能在2020年時發生經濟衰退。 經濟學家看衰美國經濟前景的其中一項原因是高油價，由於能源價格上漲將推升通膨，迫使聯準會（Fed）加快升息步調，使Fed成為另一個壓低成長的打手。Fed今年以來已經2度升息，預估下半年還會再升息2次。 法國外貿銀行（Natixis）美國首席經濟學家拉佛納（Joseph LaVorgna）表示：「大家都在留意何時會出現經濟衰退，貨幣政策正值緊縮循環之際又遇到能源價格上漲，這對美國家庭來說可不是一項好的發展。」 部分市場已相繼出現經濟走向衰退訊號，以美國債市為例，美國公債殖利率曲線上周一度跌至近11年新低，預告美國經濟已開始走弱。 拉佛納指出：「史上每次爆發經濟衰退之前必會先出現2大徵兆，分別是殖利率曲線反轉與能源價格飆漲。」 ---------------下一則--------------- 農金產業指數震盪反彈 短多可期2018年07月13日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 DAX農金指數不論是今年以來或是近一個月，都下跌近2％，但近期走勢明顯回升，也讓DAX農金指數近一周上漲1.4％，法人表示，在農金價格止跌後，農金在基金經理人擇優進場下有短多可期，但農金基金較適合作中長期投資。 中美貿易開戰後，黃豆和玉米價格走勢也成為市場所關注的焦點，相關商品期貨價格表現相對疲軟。安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，貿易戰對於黃豆和玉米價格的影響，主要心理層面還是大於實際基本面。 黃豆占肥料等上游所需用料比重相對偏低，且大陸對於黃豆的部分需求仍需要以倚賴美國，所以在消長之下，貿易戰對整體市場影響仍相對有限。近期玉米價格走軟主要是還受黃豆價格所相牽連，投資上還是建議回歸基本面去看。 林孟洼表示，受惠於氣候好轉，目前包括美國玉米和黃豆種植進度都已追上，根據數據顯示，這兩項農作物的種植良率均優於去年同期。另一方面，儘管近期相關農作物商品期貨價格走勢震盪，但時間拉長可看出投資農金相關股票的策略仍明顯優於投資農金相關商品期貨，投資人仍宜以上下游靈活配置，搭配基本面為較佳長線策略。 元大全球農業商機基金經理人劉家宏表示，由於美國乾旱狀況並不如阿根廷嚴重，三大作物報價要再上揚將面臨壓力，6月中之後更因中美貿易摩擦升高，農作物價格出現超過原先前預期的跌幅。 長線來看，元大投資團隊仍認為農民因利潤壓縮將降低種植面積。雖然速度緩慢，但根據USAD最新數據，美國黃豆種植面積預估將年減1％至8,960萬英畝，玉米種植面積也預估年減1％至8,910萬英畝。只是短期作物報價難漲下，和作物貿易以及加工相關的個股不論獲利或股價皆難有表現。 ---------------下一則--------------- 處方藥銷售額年年增 生醫基金旺2018年07月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 投信發行生技醫療基金今年來表現前十名 https://goo.gl/Ut3hFv 國際醫藥產業研究機構Evaluate Pharma日前發布的研調報告，在新創療法發展規模成長、罕見疾病小眾市場的開發、藥品銷售全球化等趨勢帶動下，預估全球處方籤藥的銷售將維持年年增長態勢，2018∼2024年銷售額的年均複合成長率將達6.4％，與2011∼2017年的年均複合成長率1.2％相比，明顯提速。 投信法人表示，現階段生技醫療業無論是在獲利還是政策方向上都處順風環境，投資前景看好，建議投資人適度布局生技基金，把握投資契機。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示，在人口老化趨勢的支撐下，未來市場對於醫療用品及照護服務的需求料持續增長，再者，醫療產業在需求多元下，除了新藥題材外，包括手術機器人、微創手術以及其他新型態的技術和產品也都積極發展中，因此整體產業成長性持續看好，中長期投資潛力值得期待。 第一金全球AI精準醫療基金經理人常李奕翰表示，全球富豪正揮軍健康醫療市場，尤其是結合科技與醫療的AI精準醫療領域，已經吸引全球富豪關注。去年全球AI精準醫療市場規模約1,975億美元，在全球富豪摩拳擦掌下，預估2022年可望翻倍達4,708億美元，年複合成長率19％，成為健康醫療產業的大黑馬。 ---------------下一則--------------- 操作反向ETF 等8月後再進場2018/07/13蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】 台股在外資不斷抽離之下，權值股首當其衝，元大台灣50反一ETF基金經理人陳威志表示，台股還有300多點還沒有除息，此時不建議做反向ETF，可以等到8月之後再伺機進場，且台灣50反向ETF須視為策略交易的一環，以短線操作為宜，不能久放。 短線為宜 不能久放 陳威志認為，在美股升息腳步不變下，外資這一波的賣超動作恐將一路延續到年底，台股指數要有表現得空間很難，既然如此投資人就會想到反方向的操作，不過要提醒投資人，尤其在除權息旺季的時候，台灣50反向ETF是無法反映除息的點數，不但投資報酬不如大盤，更可能造成虧損。 陳威志表示，台股約還有300點還沒有除權息，預計7、8月之後，台股過了除權息旺季之後，就沒有這樣的問題，不過在景氣循環仍處於擴張期的情況下，台股填權息的機率很高，不宜過度偏空，不建議貿然放空，且放空是一種策略交易的概念，適合短線波段操作，不能長放。 陳威志進一步說明，投資台灣50 ETF可以拿到股息，不過反向商品無法享有股息之外，且放空工具都有基本的成本，隨著放空時間拉長，價值也會減損，投資人須留意。 展望台股後市，陳威志認為，外資以資產配置為準，內資以總經為依據，目前在新興市場的股市當中，台股在內資撐盤下，表現相對持穩，但只要外資不斷賣超下，指數就難有表現的空間，未來也恐將貼近國際股市的走勢。 ---------------下一則--------------- 成熟國家REITs 資金青睞2018年07月13日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 美國7月6日起對大陸340億美元商品執行關稅課徵，後續雙方會如何交手都牽動著全球投資人的敏感神經。今年來股市普遍下跌，不過對利率敏感的REITs近來對升息議題產生免疫力，在標普500指數各產業一個月報酬率約3.88％僅次於核心消費類，專家看好REITs具基本面支撐，可考慮布局。 元大全球地產建設基金經理人吳昕憓說明，近期貿易戰擴大延燒，相較於新興市場受到資金外流、股匯市震盪，REITs穩健收息特性，例如日本東證REITs指數平均收益率4％，成熟國家REITs此時成為資金偏好去處。 元大全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，自2009年起，美國購物中心接連倒閉，促使了整體產業整併，購物中心因此歷經長時間的汰弱擇強，加上美國升息預期已充分反應與電商將被課徵州稅，看好購物中心相關REITs。 第一金全球不動產證券化基金經理人葉菀婷指出，對於亞洲商用不動產中，由於供需吃緊的情況，短線對辦公室REITs仍持正面看法。此外，受惠於景氣回溫與整體資料儲存需求的改變，對於物流REITs及資料儲存REITs看法相對正面，對於受線上購物衝擊較大的零售業REITs，持續抱持較負面的看法。 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示，隨著全球經濟擴張態勢延續，帶動不動產資產價格增長，租金收益率也有不錯表現，過去幾年全球商用不動產交易熱絡，特別是在亞洲地區，每年平均交易金額均有8∼10％的增長。 在今年新增供給大幅上升，且現階段多數資產價格偏高之下，投資人的交易心態可能趨於謹慎，亞洲商用不動產成長動能或可趨緩，加上REITs表現通常會跟隨該區域景氣循環所處階段而有不同，沒有任一區域的REITs表現永遠強勢，因此在投資布局方面，建議投資人可採分散投資領域及區域的操作策略，以降低集中風險。 台新北美收益基金經理人李文孝表示，美國REITs在工業、住宅、數據中心與旅館方面，需求旺盛，租金穩健成長，基本面無虞。今年最低點以來漲幅逾一成，中長線由於評價低，今年預期仍有不錯表現，建議投資人可以在修正後進場投資。 ---------------下一則--------------- 抗風浪 高股息基金 元大高股息、富邦台灣優質高息等 波動低2018/07/13蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】 富邦投信具配息題材ETF表現 https://goo.gl/i8JTCD 元大高股息概念ETF近5年現金殖利率 https://goo.gl/hqVbwm 台股除權息旺季到來，具有高配息、高現金殖利率的基金再度受到市場矚目，可以抵檔波動劇烈的行情。元大高股息ETF基金經理人林良一表示，股市上上下下，高股息ETF的概念就是追求長期穩定的配息報酬，近期市場買氣明顯轉強。 林良一表示，希望透過領取股息的投資方式，通常投資周期都非常的長，至少是5~10年的區間，要選擇投資的方向上首先是能長期且穩定配息的公司，再來就是可以填息的標的。根據統計，台股上市櫃公司在2011~2017年之間，連續7年配息的比率只有47.2%，而每年能填息的更只有19.82%，顯示要選擇標的不是這麼容易。 中長期資金逢回承接 另外，林良一也說，過去7年以來，大盤平均的配息殖利率約2.96%，元大高股息基金的表現則達到4.36%，明顯優於大盤。近期大盤回檔，有不少中長期投資的資金開始積極進場承接元大高股息基金，這也代表著，該類型的基金可以在波動劇烈或下跌行情之際，成為市場青睞的標的。 林良一提醒投資人，有些基金配息率會含本金，並非是真正的股息，這個部分建議可以先參考公開說明書中的收益分配，這樣才可以投資到真正的高股息基金。 富邦投信量化及指數投資部副總經理廖崇文建議，外資撤出，在台股方面，主要還是以權值股為主，現階段可選擇利基型台股ETF。 根據國內外研究顯示，公司治理水準與公司經營績效間，有著很強的正相關，富邦公司治理成分股篩選自上市公司治理評鑑排名前20%且營收及獲利較佳的個股，從中精選出100檔體質穩健、且重視永續經營的優質台股標的，市值規模或產業類別皆較為分散，兼具相對穩定的報酬、高殖利率，及相對低的波動率，受外資資金流出之影響較小，適合作為長期投資的核心部位。 受外資流出影響較小 富邦投信主要的高配息標的包括，富邦科技、富邦台50及富邦公司治理，其他台股ETF則會視當年狀況決定是否配息，以去年來看，富邦台50之股息殖利率為5.42%、富邦公司治理為5.19%，表現不俗。 值得一提的是，富邦投信今年1月新成立掛牌的富邦台灣優質高息，追蹤指數為道瓊斯台灣優質高息30指數，該ETF預計今年度第3季將配息，根據歷史資料顯示，該指數年化報酬率超越同時期台灣加權指數之報酬表現，同時於 2009~2016年之平均股息殖利率達5.86%，亦超越同時期大盤，於歷年全球黑天鵝事件來臨時，充分展現其相對穩健特性。 ---------------下一則--------------- 基本面佳 新興債布局正逢時2018年07月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 全球新興市場債券基金表現 https://goo.gl/CEvuRw 新興債市近期雖因國際環境影響下較為震盪，但基本面仍持續轉強，且新興市場企業獲利持續增長，近期回檔正是進場新興債市的最佳時機。 日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，觀察A股上市公司整體淨利潤，全部A股及剔除金融後A股第一季累計增長分別為14.38％及21.94％，加上2018年以來第三次降準，預估約可釋放7千億人民幣資金，超乎市場預期的4千億人民幣，資金寬鬆為陸高收債提供良好支撐力。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，再加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會。 陳珮珊指出，在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率相對較高，多項利多加持下，大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，今年許多國家包含南非、巴西、土耳其、阿根廷等體質較為脆弱的國家因雙位數的通膨、較低的經濟成長與個別的國內問題，面臨較大程度的恐慌，年初以來匯率貶值皆達雙位數以上。 體質較佳的亞洲國家雖然沒有通膨疑慮，經濟成長也較為強健，但也遭到顯著程度的資產價格修正，包含印度、印尼、菲律賓等國家。 而在國際風險情緒未顯著好轉之前，建議投資人回歸各國經濟基本面，挑選長期經濟成長優良、債務體質強健、並等待外部風險事件消退後再伺機進場、分批布局。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示，今年整體新興市場企業營收、獲利皆可達雙位數成長，且各區域均有表現，企業債行情可望長紅，估計近期新興市場債仍將以低檔震盪走勢呈現，在匯價便宜及成長率仍優於成熟國家的吸引力下，可望支撐新興市場債消化完利空後展開反彈。 野村邊境市場高收益主權債基金經理人郭臻臻表示，近期在新興市場債券回檔後，邊境市場債券殖利率已來到7.5％的相對高檔，過去五年以來，邊境市場債有兩次殖利率向上突破至7.5％以上，分別是2014年12月以及2015年8月，若當時進場並持有一年，平均報酬率可達一成。 ---------------下一則--------------- 高收債基金 H2反彈行情可期2018年07月13日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 今年以來，全球債市走勢相對震盪，但反應美國經濟和企業成長的美國高收益債是和可轉債市場，年初迄今成為少數正報酬表現的債市。法人表示，高收益債和升息的連動性不大，上半年修正多的高收益債下半年有反彈行情。 根據統計至7月10日為止，今年來以和股市相關性高的可轉債漲幅達8.27％最多，另美國高收益債券指數上漲0.49％，同期間債券指數表現中，也相對抗跌。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，高收益債、可轉債雖然都是債券，但在升息循環中往往表現較佳，歷史表現多優於核心債券和國債。高收益債因存續期間較短、債息較高，且主要與企業基本面掛勾，因此可望緩和升息可能對於投資組合的潛在影響。 對高收益債下半年展望，林素萍表示，在貿易戰開打，短線利空反應後，投資價值浮現，加上GDP與企業獲利仍強，以及供給面降溫等正面因素，也為信用債挹注市場信心。她尤其看好美國高收益債，主要是因美國企業財報表現良好，將可持續帶動美國資產表現。 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華•波克表示，美國的貿易保護主義措施可能影響經濟成長，進一步推升消費者成本，但目前並未看到貿易陷入停滯或全球經濟陷入衰退的跡象。 整體來說，對2018年美國經濟增長前景仍然保持樂觀，此外，伴隨著美國就業市場強勁、企業開支和製造業活動活絡，將支撐美國聯準會漸進升息的步伐，有利美元資產表現。 良好的企業獲利前景、信用基本面和當前偏低的違約率，持續對高收益企業債的表現提供支撐，即使不少法人還是認為下半年投資還是會股優於債，但愛德華．波克表示，透過適度配置在固定收益產品，有助拉抬整體投資組合收益並分散收益來源以降低風險。 日盛亞洲高收益債券經理人陳頎典認為，在亞洲基本面良好、指數殖利率接近兩年來高點來看，大陸經濟基本面及企業獲利前景相較過往都更加具有優勢，目前相對看好資產規模較大，營運狀況良好，信用品質良好，存續期間在2∼2.5年標的，因為這些標的比較能降低利率敏感度。
全球股市跌深留意被低估市場2018年07月12日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 包含47國的MSCI世界指數今年上半年市值蒸發1兆美元，在全球經濟仍持續溫和復甦下，已有短線跌深情形，後續可持續關注。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，下半年全球股市可留意市場有矯枉過正，本益比落入歷史估值均值之下的市場，以目前上證與滬深300指數，估值已位於歷史底部區，加上大陸經濟增長穩健，提供價值型投資人參與A股很好的機會，港股股利率長期優於其他主要國家都是後續可關注地區。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，貿易戰的長期影響其實不太明顯，短期因為恐慌情緒擴散，不利股市表現，特別是首當其衝的大陸股市，反應較為直接。但只要趨勢向上，就算整體市場波動變大，震盪反而帶來布局的機會。觀察美股創新科技龍頭的FANG（尖牙股）上半年持續震盪走高，可得到印證。 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出，當前緊張局勢的核心，是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭，例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下，關稅措施相對上只屬枝節，但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國，因此基於相對估值水準，繼續對美國資產持審慎觀點。 群益投信投資長李宏正表示，下半年的股票中相對偏重成熟市場股票，減持新興市場股，但新興市場中偏重新興亞洲，亞洲除了科技股，普遍評價仍屬便宜，美元強勢也是相對有利於原物料輸入國家，不利於原物料輸出國家，亞洲仍為受惠區域。 施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前的貿易之爭，有助過去一年來漲幅過多的股債市市場、重新回到合理價位，預計未來如何收場將是政治而非經濟議題，而金融市場自高檔修正後，已回歸較合理的價位，股債市投資價值也開始浮現。 ---------------下一則--------------- 全球中小基金 貿易戰避風港2018年07月12日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 全球中小股基金近半年績效表https://goo.gl/B72HEj 美國對大陸貨品加徵懲罰性關稅生效，截至9日為止，MSCI世界小型股指數明顯優於MSCI世界指數，法人表示，這代表選擇以內需產業為主的全球中小型股概念基金相對較抗跌。 法人指出，以美國來說，以標普500指數為例，大型股海外營收占比約五成，羅素2000指數的海外營收占比則約兩成，一旦貿易戰風起雲湧，海外營收占比較小的中小型股受到中美貿易戰的影響較小。 以國內八檔全球中小基金淨值表現為例，短線幾乎都出現震盪，時間拉長到三或六個月，明顯都呈現正報酬。 保德信全球中小基金經理人高君逸表示，近期歐美經濟數據均顯示經濟動能持續增溫，加上原物料價格回升，顯示全球經濟已擺脫先前低迷的環境，回復到較為正向的循環，因此，內需為主的中小型股為目前投資首選。 但考量近期各國保護主義興起，美國陸續提高部分商品關稅，其他國家也跟著反制，對於內需市場著墨較深的中小型股將可望不受貿易戰影響甚至可受惠。 高君逸指出，美國聯準會（Fed）已進入升息循環，但通膨壓力仍低，預期升息步調仍然緩慢，歐洲央行開始逐漸縮減購債規模，至今年底前仍維持貨幣寬鬆政策不變，整體而言，全球資金逐漸趨緊，因此選股上將著重於選擇資產體質強健以及在控制整體投資組合風險下，增進中長期投資收益機會。 富蘭克林坦伯頓中小型公司成長基金經理人赫蘭．霍德表示，隨著聯準會逐步讓貨幣政策正常化、通膨上揚及經濟增長加快推升債券殖利率走高，今年股市波動度加大。中小企業營運多為內需市場導向，較不易受到國際貿易摩擦或是地緣政治紛擾的影響，產業面看好和內需增長及與景氣連動度高的消費耐久財、工業及科技類股。 日盛全球抗暖化基金經理人馮紹榮表示，中美貿易戰和匯率波動影響有限，內需消費動能強勁，加上放寬美國中小銀行監管，使得美國中小型股今年以來表現不錯，羅素2000今年以來至7月9日上漲9.83％優於大盤及其他指數。 ---------------下一則--------------- 波動加劇 多元資產度風暴2018年07月12日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導 中美貿易戰難了，美國與歐盟間汽車關稅議題又起，全球貿易緊張持續，部份新興國家的政治也不平靜，市場不確定性高，短期震盪難免，投信建議採多元資產策略因應，適度配置具跨資產、跨市場特性的跨國組合平衡及特別股基金，有效控制投資組合波動度，增加投資組合彈性，達到進可攻、退可守的效果。 群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳表示，金融市場波動劇烈，但全球經濟仍未出現衰退訊號，企業獲利仍穩健，提供風險性資產支撐。但關注全球貿易議題發展，及美元走強下全球資金流向，金融市場料波動難免，增添投資難度。 建議穩健型投資人採多元資產方式，平衡布局股、債等資產，分散單一資產或單一區域的投資風險，掌握不同市場輪漲契機，兼顧報酬和波動管理穩健投資。 日盛目標收益組合基金經理人鄭易芸指出，近期市場態度仍較保守，資金流入比較安全的公債和高評等公司債，中美貿易戰議題持續發酵，加上市場股債雙修正，整體避險氣氛增加，資產分散化布局是相對重要的策略。 透過組合平衡基金尋找股、債、其他類別資產等多重收益來源時，運用總經數據指標，透析景氣榮枯配對出適性標的，可善用策略找收益。 宏利投信認為，地緣政治事件頻傳、國際間貿易摩擦議題延燒影響，全球市場行情震盪幅度擴大，美國聯準會（Fed）穩步上調利率，擴大銀行利差，創造較高利潤率，預計銀行業將受惠，因應當前風險防禦，特別股將是布局優選。 投資布局上，葉啟芳強調，成熟市場企業營收成長緩和，利潤率因價格與內需或政策支持而上揚，有助美股後市增添動能；新興市場隨美元走強，股債均形成壓力，相對中性看待。 ---------------下一則--------------- 全球Q1負債攀高 升至247兆美元2018年07月12日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 國際金融協會（IIF）周二公布，第一季新興市場負債增加2.5兆美元，創下58.5兆美元紀錄。今年首季全球負債攀升，但負債品質下降，特別是新興市場，已引發IIF擔憂。IIF執行總裁洪川（Hung Tran）表示：「在金融條件緊縮的背景下，全球負債水位上升足已引發憂慮。」 第一季全球負債升至247兆美元紀錄高點，較去年同期大增逾11％且負債占國內生產毛額（GDP）比重出現2016年第三季來首次增加。 IIF指出，今年第1季全球家庭、政府、金融和非金融企業的負債合計達247.2兆美元，較去年同期的222.6兆美元增加11.1％。其中金融負債升至61兆美元紀錄高點。 報告顯示，第一季全球負債占GDP比重攀升至318％，此為2016年第三季以來首次增加，不過仍較2016年第三季創下的歷史新高紀錄低了4個百分點。第一季美國的負債占GDP比重躥升至101％。 IIF指出，鑑於全球成長失去些許動能，而且更為分歧，以及美國穩步升息，信貸風險憂慮再次浮現，包括許多成熟經濟體亦是如此。 美國聯準會（Fed）自2015年12月迄今已7度升息，聯邦基金利率目前位在1.75％∼2％，預期未來還有多次升息。 ---------------下一則--------------- 全球創新指數 陸首進20強2018年07月12日 04:10 工商時報 楊日興�綜合報導 2018年WIPO全球創新指數排名 https://goo.gl/j2Y4RB 聯合國智慧財產權組織（WIPO）周二公布2018年全球創新指數排行榜，大陸以53.06分排行第17位，較去年排名上升5位，是自該指數2007年發布以來，首度擠入全球前20。 2018年全球創新指數排行榜中，瑞士完成8連冠的壯舉，荷蘭則反超近年穩居第2的瑞典居次席，美國則較前2年下滑2位排行第6，韓國與日本分居第12、13位，香港則較去年上升2位排行第14位。台灣並為列為受調查對象。 日本共同社報導，WIPO祕書長Francis Gurry指出，大陸排名的提高顯現出其在經濟領域上的轉型成功與突破，近年大陸在推動經濟轉型升級的過程中，已經將研究研發與獨創性等指標列為優先考量要素。大陸成為創新先進地區，也宣告創新多極的時代到來。 大陸新媒體創頭條報導，北京大學產業技術研究院全球創新指數研究中心主任陳東敏分析稱，大陸今年在全球126個國家中排名第17位，首度進入創新領袖國家群，等同提前2年實現政府預定在2020年成為全球創新型國家的目標。 2018年全球創新指數將126個國家的創新能力分為4類，領袖類、成就類、合格類、欠合格類。陳東敏表示，今年大陸首度躍居領袖類創新國家，在知識創造、知識影響力指標較他國有優勢，專利產出、工業設計等指標居全球首位，整體產出指數在全球前10。 但陳東敏也表示，大陸的弱項在於文化創意產品出口不足、引入國際受高等教育的人力資源少、市場與商業成熟度不足等指標。 陳東敏指出，境外資本對大陸境內企業研發的投入力度小體現大陸商業成熟度不足，但近年官方也逐漸在改善經商投資環境方面作出調整。 陳東敏分析，大陸在34個中高收入國家中居首位，並在東南亞與大洋洲地區15個國家中排名第5，但相比排行前10位的國家，大陸在人均收入上還有較大的差距。下一個目標是2030年進入全球創新型國家前列，政府需要聚焦效率變革，對提升全要素生產力。 ---------------下一則--------------- 利比亞恢復出口 油價急挫2018年07月12日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 利比亞國營的國家石油公司（NOC）周三早上表示，幾個小時內就能恢復東部港口的石油出口，減緩外界對全球石油供應緊張憂慮，造成國際油價周三大跌。 倫敦布蘭特9月期油下跌逾2％，每桶報77.14美元。紐約西德州中級原油8月期貨周三盤中下跌1％，報73.36美元。 顧問公司Rystad的主管敦哈吉（Bjornar Tonhaugen）認為利比亞恢復出口是油價在周三大跌主因。 儘管他估計利比亞最終可為全球油市供應每天70萬桶石油，但強調該國局勢動盪，未來石油出口中斷風險仍然存在。 NOC表示軍事強人哈夫塔（Khalifa Haftar）已交還東部4個石油出口港的控制權，讓原先不能運作的「不可抗力因素解除」，石油生產與出口等設施在幾個小時內就能回復正常運作。 哈夫塔的利比亞國民軍6月從敵對民兵組織手中奪下東部4港後，區內石油出口即暫停運作。這4個港口輸出的原油、天然氣和石化品等是利比亞經濟的重要財源。 NOC在7月初指出，東部4港停止運作危機已導致該國原油產量減少8成，國家收入每天減少6,740萬美元。哈夫塔陣營表示把港口的設施和收入交給利比亞東部政府。東部政府跟位在首都的黎波里、有聯合國支持的民族團結政府（GNA）互相敵對。 ---------------下一則--------------- 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷：非金融特別股 長線勝出2018年07月12日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 特別股收益基金近一月績效表現https://goo.gl/rXUpYs 美國利率大幅走升風險有限，歐洲央行最快2019年升息，隨全球主要央行貨幣政策趨勢底定，自2017年以來受美國公債殖利率攀升影響的特別股，可望隨美債殖利率止穩及市場信心回升而有所表現，中美貿易協商變數使市場波動加劇，彰顯特別股抗震的投資價值，建議適時納入資產配置。 統計近一個月標普美國特別股總報酬指數上漲1.72％，超越震盪較劇的S&P500指數0.18％漲幅，突顯特別股低波動的投資價值。進一步觀察富國銀行編製的非金融特別股指數與金融特別股指數，6月以來雙雙呈現向上趨勢，其中非金融特別股指數表現相對出色，領先金融特別股指數逾1個百分點。 富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷指出，全球特別股約七成集中於金融業，但非金融業的優質標的其實很多，多元配置可有效分散風險並增加收益機會，同時特別股票面可買回特性形成股價支撐，適合追求穩健投資收益投資人。 特別股發行企業多為一定規模以上，且以內需導向為主，基本面不易受中美貿易協商變數衝擊，預期獲利可望維持穩定，股息收益明確度高。 余冠廷指出，非金融特別股包括REITs、公用事業、通訊等具有更明顯的非周期性，因此長期表現有機會更勝過金融特別股。目前利率環境與市場偏好都有利特別股，貨幣政策利空出盡正是布局時機，正面看待後續行情。 銀行財富管理中心建議，在美中貿易戰持續干擾下，特別股以內需產業為主，並具相對抗震的股價特性，非常適合納入資產配置，而透過共同基金投資更降低流動性風險並控管市場與信用風險，長期可望創造更穩定的收益表現。 ---------------下一則--------------- 資金回流 特別股指數回升2018年07月12日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 受惠美國十年期公債殖利率回落、資金回流特別股市場，整體特別股指數近期表現跟著止穩回升。法人表示，由於資金回流帶動特別股市場需求增溫，但特別股今年發行量卻明顯低於去年，在供需面趨緊的環境下，加上特別股市場整體信用風險仍低，評價面亦在合理水位，有利支撐特別股後市表現。 柏瑞投信指出，特別股市場近期有兩大利多因素，首先、資金再度回流特別股市場，激勵特別股指數走揚，並進一步提振市場信心與買氣，看好市場信心明顯較上半年改善，後續可望形成資金持續流入的正向循環。 其次則是國際貿易衝突持續上演，風險意識增溫，市場資金從美股轉進債市，抑制美國公債殖利率回落至今年預估2.85∼3.1％的區間下緣，進而同步推升特別股價格表現。 柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，特別股需求下半年開始增溫，不過供給面卻出現下滑，機構原先預估今年特別股發行量將會到千億美元，不過截至今年4月，特別股發行量僅逾240億美元，讓機構下調今年發行量預估值至600億美元，明顯少於去年全年的1,070億美元，主因是升息循環下利率還在走高，讓不少金融業相對觀望，希望等待利率走低再來發行，因此相對暫緩特別股的IPO。 除了需求緊俏，馬治雲指出，由於貿易戰不確定性遲未落幕，壓抑近期美債殖利率上彈空間，預期美國十年期公債殖利率持續走弱，下半年走升機率不大。不過，在美國聯準會（Fed）持續升息的進程下，美債殖利率要破低也並不容易。 宏利特別股息收益基金預定經理人鄧盛銘建議，在升息環境下，投資人應考慮增持股息水準較高的特別股，以發揮更大的資產穩定。他表示，受惠於景氣復甦，帶動消費支出上升與放款市場升溫，再加上企業減稅利多，金融股的表現也受激勵。且在高點震盪的時局中，特別股表現相對較為優異，特別股由於具備股息收益固定的特性，更受到投資人的青睞。 宏利投信指出，投資人如果想投資特別股，可以循共同基金、券商複委託或是透過海外券商線上平台開戶、跨境投資，但除非選股功力深厚，否則仍建議選擇投資共同基金較佳。 ---------------下一則--------------- 邊境債＋中國境內債 收益升級2018年07月12日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 全新收益升級基金組合 https://goo.gl/XBLbFT 受到美債殖利率走高、貿易戰等負面因素影響，今年金融市場震盪起伏，投資人在追求收益的同時，也希望能將資金分散至不同標的，以降低風險，而隨著野村投信推出聚焦於邊境市場債券與中國境內債券等國內投信首檔基金產品後，投資人可將觸角擴大，在投資組合中納入這些具高成長潛力、與其他資產相關性較低的全新資產，打造收益升級的債券組合。 台灣投資人對於邊境市場國家或許感到陌生，但事實上這些位於非洲、中東與南亞等地的國家早已是不可忽視的投資新星。野村邊境市場高收益主權債基金經理人郭臻臻表示，邊境市場擁有高人口紅利與高經濟成長優勢，高殖利率則讓邊境市場債券更加吸睛，與其他新興市場債券指數相較，邊境市場債券指數之殖利率最高，也優於全球高收益債指數；再隨著近期債券市場受到貿易戰等悲觀情緒影響而回檔，債券殖利率進一步攀高，截至6月底，邊境市場債券指數之殖利率已突破7.5％，過去5年只有兩次出現殖利率突破7.5％的情況，經驗顯示只要當時進場並持有1年，平均報酬率可達1成。 至於中國境內債券，同樣擁有極佳的高成長優勢與高殖利率的吸引力。野村中國境內新興債券基金經理人謝芝朕表示，目前中國債市規模為11兆美元，是全球第三大債券市場，預估至2020年，中國債市更將成長至15.3∼16兆美元，超越日本成為全球大二大債券市場；中國境內債券的高殖利率優勢亦提升其投資吸引力，以公債而言，中國5年期公債殖利率比7大工業國公債平均值多出200∼300個基點，而相較於全球投資級債，中國境內投資級債利差亦多了200個基點以上，高收益債情形亦是如此，以同樣的信評而言，中國境內債券多半都能提供更高的殖利率收益。 野村投信指出，在美國升息環境下，投資人不免會擔心債市表現，不過，2004∼2017年邊境市場債券與美國公債之相關係數為-0.03，邊境市場債券幾乎不會受到美國升息衝擊；至於中國境內債，則與全球各主要資產類別相關性都極低，自2004以來中國境內債券與美國公債之相關係數為0.21，與其他主要股票與債券資產之相關係數均不到0.1，中國境內債券在納入投資組合後，可望有效降低整體資產之波動度。 ---------------下一則--------------- 目標基金2018年07月12日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 目標到期基金存退休金在國外很風行，但國內還在起步，法人表示，不少投資人只是將「目標基金」視為一種股債平衡基金，淨值漲了就獲利了結，操作績效好的基金規模愈小，要讓投資人透過目標到期基金存退休金還需要再宣導。 目標到期基金是依人生不同階段的風險承受與收益需求特性，調整資產配置，按照目標日期自動調整風險性資產比重的基金。 法人表示，當距離目標日期遠時，投資策略上會先採取較積極投資以追求較高報酬率，隨著退休目標靠近，操作就會越穩健保守，降低投資組合風險，並投資人要退休時可以累積一筆退休金享受退休生活。 根據理柏資訊統計，這種目標到期基金在2017年全球規模破1兆美元，較2016年大幅成長逾四成，總計2017年全球共有132檔目標到期基金發行，發行總檔數來到947檔。目標到期基金在美國已被廣泛用來做為退休規畫，且市場成長速度頗快，在2016年退休金用途就占88％。 這種目標到期基金在十多年前也曾在台灣上架過，但最後都因規模太小或而黯然退出台灣，或和其他共同基金合併。近一、兩年國內投信再推目標到期基金，繼富蘭克林華美投信之後，貝萊德投信也將募集三檔目標到期組合傘型基金。 貝萊德投信2030/2040/2050這3檔目標到期基金和富蘭克林華投信的目標到期基金一樣，新基金成立後都沒有閉鎖期，也就是投資人投資該基金，資金並不會被鎖住一段期間，若有資金需求隨時可以贖回。 富蘭克林華美目標2037組合基金經理人邱良弼表示，面對金融市場震盪、地緣政治等不確定因素潛藏風險，投資操作難度上升，富蘭克林華美退休傘型基金有別於一般基金僅調降股票投資部位比重的做法，而是考量股債齊漲齊跌機率，嚴控整體投資組合波動度與潛在損失並隨退休時間點的靠近，由基金經理團隊主動降低投資組合風險，以掌握投資人風險控管及追求收益，適合作為投資人作儲存退休金準備。
台股基金上半年超猛 逾8成績效打敗大盤2018年07月11日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 上半年台股基金績效前10強 https://goo.gl/g9jSxf 無畏台股今年來走勢波動劇烈，台股基金上半年平均報酬率達11.62％，為加權指數漲幅的6.3倍，而且超過8成基金績效打敗大盤。法人表示，下半年台股盤面仍以內資主導為主，在漲股不漲市的前提下，建議投資人採取定期定額，分批布局台股基金，並搭配跌深加碼策略，提高勝算。 第一金小型精選基金經理人陳思銘表示，全球貿易戰火似有擴散的跡象，加上台股來到11,000點高檔附近，指數上漲空間有限，預料盤面仍將由內資主導。具備基本面題材支撐的族群，如矽晶圓、3D感測、被動元件、蘋概股、雲端網通、汽車電子、生技、AI與自動化等，容易獲得資金青睞。 宏利投信股票投資部主管游清翔指出，今年將是科技與傳產並重的一年，科技類股可留意有升級題材的零組件，以及持續提升速度的伺服器，其他包括3D感測、伺服器、被動元件、半導體設備，以及AI（人工智慧）、IoT（物聯網）；傳產則看好電動車、大陸國企改革相關產業、消費升級，以及醫材與健康食品等。 保德信中小型股基金經理人賴正鴻分析，貿易戰的紛擾短期影響台股指數，但中長期而言，市場對於貿易戰的擔憂可能反應過度，目前不失為布局中小型台股基金的良機。 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，台股接下來還是選股重於選市，產業面上，包括被動元件、Wafer、MLCC與車用的功率半導體均是相對看好的族群。其中半導體及Apple產品第三季強勁復甦，第三季Apple新機推出，帶動Apple相關類股營收回溫，相關供應鏈第三季營收將優於預期。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，可注意電子股的雲端伺服器、車用電子、iPhone供應（鏡頭、天線）、半導體（ASIC）、電子原物料（被動元件及二極體）；非電族群則可留意汽車零組件、穩定現金殖利率概念股如水泥、營建及大陸消費升級概念股等。 富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄分析，貿易戰已有擴散跡象，加上強勢美元導致資金持續從新興市場流出，造成新興股市震盪，大陸股市在外憂與內部資金偏緊干擾下走弱，對台股均是負面，但台股進入第三季旺季，且有較高現金殖利率，是下檔有力支撐。 ---------------下一則--------------- 人行降準 大中華基金現升機2018年07月11日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 歷次大陸降準後上證指數表現 https://goo.gl/MHDGfg 大陸降準，投信法人指出，歷次大陸股市在人行降準後都有不錯的表現，建議投資人逢低分批布局大中華基金。群益大中華雙力優勢基金經理人謝天翎表示，大陸經濟數據回穩，產業發展也會轉變為提升人力資本、技術創新或改革制度去釋放企業的活力，產業升級將推動經濟的可持續發展。 外資藉由北上通道增加A股投資，北上資金（滬股通加深股通）已成為第二大資金流入A股市場，大陸在基本面和獲利面表現仍相對樂觀，加上資金面的挹注，都有助為股市表現提供穩固支撐。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨著A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41％，比重超過2014年牛市啟動前的水準，相信陸股已具有絕對的投資價值。 元大MSCI A股ETF協管經理人李孟霞指出，今年以來陸股市場風格並不明顯，除創業板跌幅較小，多數指數表現差異不大，但本益比及股價淨值比都回到相對低檔，長線看這個位置的投資風險低。以目前成交量縮的情形來看，市場氣氛仍未轉樂觀，指數可能會走一段磨底的過程，還需要時間才能形成大行情。 ---------------下一則--------------- 陸股超跌 反彈行情可期2018年07月11日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球股市與陸股比較 https://goo.gl/DmwS2v 中美貿易戰罩頂，讓近期陸股相對於全球股市大幅修正，近3月以來，全球股市上漲3.39％，反觀上證綜合指數跌幅達1成上下，不論是大型A股或中小型A股，臉色都是「青恂恂」，法人認為，陸股可能出現超跌情況，預料現階段倘若再修正，空間應有限，接下來著眼於財報行情，投資人不妨伺機布局，逢低承接。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，第二季財報發布期即將登場，目前約有4成企業公布業績預告，其中有超過70％的企業評估第二季獲利呈正增長，借鏡經驗，企業發布預期第二季業績增長的公告後，實際財報平均能優於預期約2％，A股因中美貿易戰隱憂大幅修正後，市場已逐漸淡化其負面影響，且預期中美貿易戰短線料不會影響企業財報表現，反彈行情仍可期。 中國人行下調國有大型商業銀行、股分制商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5％，這是自去年9月以來第四次以不同形式降準，本次有望釋放的資金總額約7千億人民幣，許智洋分析，目前大型存款類金融機構的人民幣存款準備金率15.5％，與歷史低點6％相比，仍有不小的調整空間，因此市場普遍認為人行下半年仍有一至兩次降準的機會。 許智洋指出，大陸接下來將面對內部去槓桿壓力，以及外部中美貿易戰的隱憂，預期官方下半年政策將以維穩為主要基調，原先市場對於政策收緊的預期有望出現轉向，以長期投資的角度，建議以定期定額或是分批買進的方式布局，超跌時刻不失為A股基金不錯的進場時機。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，現階段大陸在內外部利空因素的影響下，股市表現震盪，整體而言，在政策有利於資金面，包括降準措施，以及日前國家外匯管理局、人民銀行宣布對QFII、RQFII實施新一輪外匯管理改革。 且從國家發展政策來看，大陸官方持續支持新科技、新經濟等產業發展，且整體經濟和企業獲利表現仍持穩，因此待短期市場恐慌情緒消退後，陸股仍可望有所表現。 國泰投信ETF團隊資深經理鄭立誠指出，大陸加快去槓桿的政策調控成效逐漸顯現，MSCI入摩資金效應為中長期利多，加上政策扶持下的新經濟崛起，大陸股市基本面無虞，待中美貿易等消息面干擾過去，可望還給陸股應有的漲勢，投資人不必太悲觀。 ---------------下一則--------------- 大陸6月CPI 連3個月居1字頭2018年07月11日 04:10 工商時報黃欣�綜合報導 近1年來大陸CPI、PPI走勢 https://goo.gl/jeHqzk 大陸國家統計局昨（10）日公布6月份消費者物價指數（CPI）年增率為1.9％，增幅較上月略微擴大，連續3個月皆在「1時代」。市場分析認為，儘管中美貿易戰開打，但對物價的影響有限，預料在食品價格保持低點、貨幣增速放緩的情況下，通膨雖可能溫和回升，但全年預計約在2％左右。 統計局數據顯示，今年4月起，CPI就進入「1時代」，6月份雖較上月微幅上揚0.1個百分點，但仍和市場預期一致。今年上半年的CPI增幅為2％。此外，6月份生產者物價指數（PPI）年增率則為4.7％，略高於市場預測，且為今年以來新高。前6月的PPI增幅3.9％。 華爾街見聞報導，多家機構和分析師認為，6月CPI符預期，年內通膨壓力可控；PPI雖升但或已至年內頂點，下半年有望趨勢性回落。 統計局城市司高級統計師繩國慶解讀，受到豬肉價格連降3個月後小幅反彈、及居住和醫療保健價格上漲影響，帶動6月CPI微幅走揚。 中金固收團隊分析，總體來看，在貨幣增速放緩、消費乏力、食品價格保持低點等因素影響下，通膨壓力不會太高。 海通證券首席宏觀分析師姜超認為，6月CPI小幅回升至1.9％，主要受季節因素影響，預測7月CPI微降。7月以來豬肉價格低點徘徊，跌幅依然較大，整體食品價格走勢仍較弱，預計7月CPI增速或微降至1.8％，回到5月份水準。 姜超認為，考慮到官方收緊信用、社會融資增長規模維持在低點等因素，皆對經濟需求出現壓制，料今年CPI會維持在低位，PPI雖有所彈升但或已至年內頂點，下半年有望趨勢性回落。儘管中美貿易戰可能對通膨壓力造成一定干擾，但當前影響可控。整體來說，年內通膨不會成為貨幣政策調整的主因。 ---------------下一則--------------- 亞股基本面佳 無畏貿易戰2018年07月11日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 美國開啟貿易戰，對大陸約340億美元的商品課徵25％關稅，元大新東協平衡基金經理人陳泰旭預估，中美貿易戰對新加坡及馬來西亞較可能受限大陸科技產品的外溢效果，整體東協市場影響低。 陳泰旭強調，東協股市近期的下修主要受到國際風險事件資金外流影響，整體企業獲利仍佳，包括新加坡及印尼今年企業獲利年增仍達到15％及12％兩位數成長，且目前東協股市本益比已低於近5年平均，預期第三季隨美國升息展望明確、通膨放緩預期美元轉弱，資金回流新興市場，有利於第三季東協股、匯市表現。 第一金亞洲新興市場基金經理人黃筱雲表示，亞洲新興國家股市韌性十足，主要得益於兩大原因，一是經濟維持高速增長，二是經濟體質和結構穩固，儘管短期資金外流，不過，美元漲勢也相對進入高檔壓力區，加上總體經濟、企業獲利的基本面支撐，亞洲新興市場賣壓可望逐漸減輕，甚至重新吸引外資資金回頭關注。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示，展望中美貿易戰將持續影響市場而進入常態，大陸也宣布定向降準，增加市場流動性，近期人民幣貶值壓力，加以美元強勢與人行貨幣政策釋放增量資金，大陸經濟基本面及企業獲利前景相較過往都更加具有優勢，大陸官方也將透過政策微調支撐經濟，預期下半年將有跌深反彈行情。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，由於亞洲經濟成長前景穩定，加上多數亞洲國家具備人口紅利及政府政策兩大優勢的加持，因此中長期表現看好，以區域別來看，包括大陸、印度、東協都是相對看好的區域。 富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人伽坦．賽加爾表示，若美國政府希望提振出口與製造，那會更傾向弱勢美元，因此不認為美元會像過去一樣影響新興市場。預期新興市場將維持強勁成長，同時看好與科技、消費相關的「新經濟」產業投資機會。 ---------------下一則--------------- 物美價廉 東協基金中長線買點浮現2018年07月11日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 東協國家6月PMI指數 https://goo.gl/DKcSkV 第二季以來美元強勢走升，對新興市場股市造成壓力，東協也難以置身事外，投信法人表示，美元強彈雖拖累東協股市走勢偏弱，股市下修也讓東協評價面來到近年相對低點，輔以近期公布的經濟數據顯示東協基本面仍健康，中長線布局東協區域的時機點浮現。 摩根東協基金產品經理張致寧指出，美元指數今年來低點反彈超過6％，加上美中貿易爭端影響東協股匯市表現疲弱，以MSCI東協指數來看，目前評價區間來跌落至2012年以來的7年相對低點，反而讓東協投資價值浮現。 目前東協除了價值面具吸引力，基本面也極為誘人，張致寧表示，以最新6月採購經理人指數（PMI）來看，東協6個主要國家便有5國大於50，顯示東協經濟目前仍維持擴張趨勢，其中又以越南表現最為吸睛，以55.7冠居區域之冠，鑑於越南目前外國直接投資金額持續成長，股市今年來累計吸金更是超過15億美元，穩居亞股年度買超王，反映外資仍看好該國未來成長性。 以52.9緊追在後的菲律賓，今年內需消費成長持續，且基礎建設料將持續進行，除了短期進口需求影響匯率，中長線有利帶動整體國家發展。馬來西亞雖僅49.5，但仍較前月上升1.9，顯示馬來西亞經濟成長並未受近期選舉風波拖累，股市應已消化完選舉利空。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，中美貿易戰等國際政經不確定風險，搭配美國聯準會6月再度升息後的會議紀錄預示今年可能升息4次的壓力，加上外資持續匯出，導致東協股市補跌，但新公布的PMI顯示整體經濟動能仍佳，只要匯率止跌，資金沒有大幅流出疑慮，可視為逢低布局東協股市的良機。 ---------------下一則--------------- 中美貿易戰開打 關稅調高 企業出招應變2018年07月11日 04:10 工商時報 蕭美惠�綜合外電報導 隨著中國與美國之間的關稅大戰於本月6日開打，各國企業紛紛尋求因應之道。日本三菱電機表示，正探討對美國市場的部分產品實施漲價，以及部分零部件採購來源從中國改為泰國等地。美國惠普企業則打算提高美國國內生產。 三菱電機社長杉山武史在北京接受採訪時透露，加徵25％關稅超出製造商可以自行吸收的水準。這種狀態若持續下去，只能讓美國消費者來承擔，轉嫁給產品價格將在所難免。三菱電機在中國生產的機床出口至美國。 杉山表示，有關在美國工廠生產的汽車所使用的部分零部件，公司正在考慮把採購來源從目前的中國改為泰國等地，藉以規避加徵關稅。 杉山又對美中貿易摩擦給全球供應鏈造成影響表示非常擔憂。他期待美中兩國政府的對話朝向某種解決的方向前進。 共同社報導，因美國川普政府啟動關稅，進駐中國的日本企業至少有每年價值約757億日圓的對美出口產品成為制裁對象。其中受影響較大的是用於汽車和民用機械的電子零部件，對美出口價值為每年約490億日圓。 美國是日本最大的出口市場，中國則是第二大，中美貿易摩擦加劇給日商帶來極大困擾。若形成長期戰，日企或將被迫將中國的生產據點轉移至東南亞以改善收益。 另一方面，惠普企業（HPE）執行長尼瑞（Antonio Neri）表示，如果美國與中國貿易戰升級，公司可以提高在威斯康辛州工廠的生產。 尼瑞在舊金山出席活動發表講話時稱，若加徵關稅影響惠普在中國生產的產品，公司可修改生產計畫。公司有能力在美國提高產量。 ---------------下一則--------------- 今年來規模創新高 美企瘋庫藏股 股價不賞臉2018年07月11日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 《華爾街日報》報導，美國企業今年回購自家股票的規模已創歷史新高，股價卻未獲對等支撐。調查顯示，標普500指數實施庫藏股的逾350家企業中，高達57％的企業股價表現落後標普500指數漲幅，此比重寫下2008年金融危機爆發以來最高。 今年標普500企業實施庫藏股規模估計最高上看8,000億美元，可望打破2007年庫藏股熱潮時創造的紀錄。今年最大庫藏股買家包括甲骨文、美銀、摩根大通。 儘管企業買回自家股票的規模締造新猷，但一些分析師擔憂，眼見經濟周期位居高峰，股市多頭已持續9年，企業現在回購股票的價格已經過高。 根據《華爾街日報》庫藏股分析與FactSet數據來看，逾350家回購股票的標普500企業中，57％的股價表現遜於標普500指數3.2％的漲幅。 資產管理公司貝萊德（BlackRock）首席股票策略師摩爾（Kate Moore）指出，「過去1年半，企業買回股票取得的報酬較低。投資人若質疑此時是否為實施庫藏股正確時機，也是合理的事。」 追蹤回購規模最多的100家企業股價表現的標普500回購企業指數（S&P 500 Buyback index），今年僅上揚1.3％，遠遜於標普500指數增幅。 Fortuna執行長米蘭諾（Gregory Milano）指出，「企業多數資本都放在回饋股東上，卻沒有投資於自身業務。如果你只靠庫藏股這件事，那結果將大不妙。」 購回自家股票是過去30年來美國企業提振股價與獲利的常用策略，但有時候企業高層看好時機下令實施庫藏股，到了真正購回股票時，股價已走高。 今年2月甲骨文董事會通過規模120億美元的新一輪庫藏股計畫，高層顯然已執行近半金額。該公司近期遞交美國證管會（SEC）的文件坦言，「不保證股票回購能夠提升長期股東價值」。 ---------------下一則--------------- 貿易戰衝擊 大摩喊賣科技股2018年07月11日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 標普500指數 https://goo.gl/sor8kr 摩根士丹利基於科技股強勁的獲利預期已反映在股價，加上關稅威脅籠罩，故將科技股投資評等由「中立」調降至「減碼」，同時看好防禦性類股後市。 科技和非必需消費類股等循環性產業在多頭時期表現較佳，投資人也願意承擔更多風險，但摩根士丹利首席美國證券策略師威爾森（Michael Wilson）指出，如今是公用事業等防禦性類股出頭的時候了，因為此類股的股價較不受經濟成長影響。 科技股是今年標準普爾500指數表現最佳的類股，今年迄今漲幅將近14％，相較於整體指數上漲4％。 威爾森在報告表示，科技企業獲利成長已經反映在股價上，股票估值亦攀升，而且科技業對貿易緊張更為敏感，營收相當倚重大陸。威爾森指出，半導體產業近幾個月表現「大幅遜色」。 美國第二季企業財報季將在未來幾周登場，科技業獲利預估年增25％，網路軟體和服務、半導體和半導體設備、科技硬體、儲存和周邊產品、IT服務，以及軟體等子類別的業績皆可望有二位數成長。 此外，美國新開徵的進口關稅和貿易夥伴的報復性關稅，也降低科技股的吸引力。 大摩表示，關稅對科技業構成挑戰，「低貿易壁壘受惠最大的產業莫過於科技業」。科技股本季業績展望可能十分保守。 威爾森周一同時將小型股投資評等下調至「中立」，因為小型股已經超漲。他亦將必需消費品和電信服務等防禦性產業的評等由「減碼」上修至「中立」。 摩根士丹利6月18日曾上修公用事業類股至「加碼」，自那時以來，公用事業股價累計上漲6.3％，為標普500指數表現最佳的類股。 威爾森維持標普500指數12個月目標2,750點不變，但預期標指近期可望升至2,800至2,825點。 ---------------下一則--------------- 印巴基金 下半年上演逆轉秀2018年07月11日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 投信發行印度、巴西相關基金近期績效 https://goo.gl/AAzHxo 近期全球金融市場動盪，投信業者表示，歷年的下半年新興股市表現優於成熟股市，其中以印度、巴西的1成上下漲幅表現最佳，整體來看，新興市場與成熟市場的成長差距重新拉大，價值指標亦顯示新興市場仍相對便宜，今年來印度與巴西相關基金績效表現不彰，可望在下半年消費旺季以及企業財報成長的投資契機上扳回一城。 群益印巴雙星基金經理人陳建彰指出，印度與巴西的優勢產業剛好涵蓋科技、消費、原物料、以及能源，更同時擁有人口紅利、內需擴張以及豐富的天然資源及強大的軟體科技的各種能力。 綜合印度與巴西的產業互補性與股市的慣性，兩個國家一起投資可收進可攻、退可守之效果。巴西指數隨著國際油價同步打底，隨著8月確定總統人選、10月總統大選結束，預期第四季將有所表現。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示，印度4月工業生產年增率4.9％，低於預期的5.7％，修正前值為4.6％，5月CPI年增4.87％，雖低於預期的4.9％，6月溫和升息周期的開始，為2014年來首次升息，預期還有2碼（0.5個百分點）升息空間，實質利率將回到2％以上，減緩盧比貶值壓力。 印度企業財報，在企業獲利經歷一連串下修後，市場預期轉趨保守，往後優於預期機率轉高，且亦重新進入成長軌道，印度表現仍有值得期待空間。 宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球增長已接近見頂，但只會逐步放緩，全球關注的大陸市場，Geoff認為，大陸整體經濟大致穩定，但增長可能會因金融去槓桿化而放緩，亞洲的印度和東協經濟成長則屬良好。 第一金投信指出，亞洲新興國家物價溫和上揚，各國央行貨幣政策頂多微調；同時，為了維持GDP穩健成長，政府積極擴大基礎建設支出，推升原物料需求，企業獲利也將持續擴張，預估今年獲利成長率可達5∼13％，印尼、新加坡、菲律賓等都有雙位數成長空間。 野村印度潛力基金經理人陳亭安表示，今年上半年印度整體景氣循環仍向上，加上若印度執政黨需要鞏固自己的選舉席次有可能推出更多財政利多政策加惠鄉村民眾，對於整體消費循環有正面幫助，對印度股市偏多看待。 ---------------下一則--------------- 黃金短線疲弱 等待觸底2018年07月11日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 受美元指數表現強勁抑制對黃金的需求，即使全球貿易緊張情緒也無法有效提振金價走勢，法人表示，美元強勢及金價技術面偏弱，金價短期恐較無表現空間。 黃金基金今年來表現隨金價一樣滑落，Stockq統計顯示，截至7月6日止，不少黃金基金今年來都是處虧損狀態，在黃金類股基金中表現最佳的是以台幣計價的富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之天然資源組合基金漲幅6％多，排名第二名是新加坡大華黃金及綜合基金漲幅2％多，除此之外，大部份黃金基金都是負報酬率。 對於金價後市，依德意志銀行報告，近期黃金失去在動盪時避險的角色，主要是美國總統川普的政策常急轉彎，加上黃金買賣價差較高，使黃金的避險角色減弱。 富蘭克林投顧副總經理羅尤美表示，儘管美債殖利率近期並未進一步走高，美元續處強勢，壓抑金價走勢，若依荷蘭銀行預估，黃金價格將在1,200∼1,250美元觸底反彈，主要是法人預估美元和美債殖利率將在今年底接近高點。 元大標普高盛黃金ER基金經理人潘昶安表示，代表紐約黃金期貨報酬變化的標普高盛黃金ER指數，截至7月5日為止，近一周價格相較於前週收盤價漲0.62％，黃金期貨8月合約以1,258.8美元作收。 金價短線上漲乏力，潘昶安說，貿易保護政策對黃金而言利大於弊，且經過6月的重挫調整後，下半年的升息政策對黃金是利多而不是利空，未來升息態勢依然緩和，而通膨升溫愈發明顯，因此實質利率走跌勢不可擋，黃金中長期趨勢偏多。 根據過去30年數據統計，7∼9月是黃金最易上漲期間，建議投資人不要錯過底部加碼的時機。 法人表示，對於長期投資人而言，市場波動加大且處於景氣末端，投資人可分批酌量布局黃金相關產品，以增加資產配置的多樣性，同時分散風險。 ---------------下一則--------------- 生技月先卡位 展前看漲 美容保健族群亮眼 新藥公司風險高2018/07/11蘋果日報【林巧雁╱台北報導】 台灣生技月前後生技指數表現 https://goo.gl/SAUwHK 投資生技股注意事項 https://goo.gl/emGRH2 即將登場 台灣生技月7月18日展開，根據過去歷史經驗統計，生技股在生技展開始前1個月、前1周指數都是上揚，開展當天漲到最高點，活動結束後股價開始下跌。 投資專家建議，對生技股有興趣的投資人，可在生技展前挑選有實質獲利、法人認同的生技股布局，尤其推薦保健相關食品類股。 國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，可以尋找獲利穩定、本益比較高的生技股，提前在生技月活動前1~2周進場，是不錯的時間點。去年台股漲10%，生技股卻是下跌，今年上半年生技股轉強，但整體量不多，建議找「成交量大、股本大、有進出」的個股。 大江泰博業績走強 他指出，美容保健族群近來表現蠻好，尤其是跨入中國市場的個股，股價表現不錯，如麗豐（4137）、佐登（4190）、葡萄王（1707）等，都持續維持穩定獲利。 以麗豐來說，前2年到中國展店達3000家，因速度過快，導致有些分店的品質沒控管好而獲利衰退，公司去年展開整頓，終止合約或將加盟改為直營店後，逐漸恢復穩定營收。 其他醫材個股中，推薦人工關節製造商聯合（4129）、血糖製造商泰博（4736）。因2公司去年下半年接到歐洲大客戶訂單，第2季營收明顯往上創新高，下半年股價有機會創高。 大江（8436）則有自有品牌，近2年獲利不錯，表現強勢；藥華藥（6446）今年有新藥，第4季有新藥里程碑。下半年是新藥旺季，新藥個股上，蔡明翰建議挑選本益比較低、獲利穩定的個股。 至於新藥生技股，法人看法較偏保守，如中裕（4147）取得美國藥證，公司預估3年後適用新藥者高達1萬5千人，明年可向歐洲申請藥證。但群益投信長安基金經理人王耀龍認為，一般生技公司研發新藥過程冗長，若新藥解盲不順利，就會變成空包彈。 選已3期臨床實驗 新藥公司的風險就是真正銷售之前，需要1~3期臨床實驗，即使拿到藥證，也未必賣得好，中間過程冗長，像之前基亞（3176）與浩鼎（4174）新藥解盲不如預期，導致股價大跌，浩鼎從700多元跌到100多元，基亞股價原本至少400元，如今只剩30多元。 他表示，若是新藥沒效，公司只能調整或轉型，如基亞轉型做其他疫苗，浩鼎則是調整後邁入第3期的臨床試驗。 王耀龍說，生技股屬於防禦股，在股市表現不好時，資金容易流入，缺點是投資人較不容易了解，然而，不同時期藥品的價值不同，選擇已在3期臨床實驗的新藥風險較低，成功機率較高。 ---------------下一則--------------- 醫材保健食品股 具備強勢條件2018/07/11蘋果日報【林巧雁╱台北報導】 富蘭克林華美全球醫療保健基金經理人廖昌亮表示，2018年是全球醫藥類股的關鍵年，不論從新藥品取證時程，或學名藥廠規劃，甚至是醫材廠擴廠時程，都有機會隨海內外資金擴大，擴張個股的營收版圖。 廖昌亮認為，許多產業可能受到美中貿易衝突影響，但對中、美生技醫療產業的實質影響不大，僅是投資信心面不足，導致股價下跌，今年全球市場不確定性明顯增加，醫藥產業以內需為主，反而適合作為市場不確定時的「避風港」。 基期偏低籌碼乾淨 外資法人認為，生技股沉寂2年後，股價基期偏低，籌碼相對乾淨，在中國政策支持、產業利多陸續出籠下，可望成為強勢族群，較推薦醫材與保健食品兩大族群。 目前醫療器材為台灣生技產業中，技術層次較高、具價格競爭力與實質營收的次產業，短線可望維持強勢。另一個有實質營收的次產業是保健食品，近年跨足中國市場後，堪稱獲利成長速度最快的生技股，可持續追蹤。 富蘭克林華美投信表示，外資短線操作可能轉於趨保守，預期台股以區間整理為主，短線以較具題材的中小型股，受惠於中國官方政策的生技股較具機會。 ---------------下一則--------------- 防禦性佳 全球REITs打敗股市2018年07月11日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 投信發行REITs基金表現 https://goo.gl/xvSVBd 近期全球貿易緊張情緒壟罩，市場偏震盪，也帶動資金流向評價便宜、具防禦性的REITs，觀察富時全球不動產指數表現，近一月和近三月累計分別上漲1.04％和4.52％，明顯優於MSCI世界指數，且基本面良好，預估第二季財報有不錯結果，利率大幅彈升空間有限下，REITs後市仍可期。 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示，REITs先前受美債殖利率上揚影響而承壓，但也使投資價值浮現，全球景氣仍在成長軌道，有助支撐對不動產需求，預期股價將受獲利改善和資金回流帶動走揚，後市值得期待。 REITs表現通常會跟隨區域景氣循環所處階段而有不同，沒有任一區域的REITs表現永遠強勢，建議採取全球布局方式，掌握各區域投資契機，同時分散風險。 瀚亞亞太不動產證券化基金經理人林元平指出，貿易戰加升息與升值議題，還要觀察美債殖利率後續走勢，短期內各個主要市場可能仍將相對震盪。但持續看好亞太地區的中長期發展，亞太指數11個產業別中，REITs有最高的股利率，預期追逐具高股利率題材標的將持續，有利逢低布局。 富蘭克林坦伯頓全球房地產基金經理人威爾森．邁吉認為，近期美債殖利率下行，有利推升股息率較佳的不動產股及REITs股價漲勢。其中亞洲區不動產受到貿易緊張情緒持續，打壓持股信心，基金布局重心在美國，透過精選歐亞股利題材，掌握區域輪漲趨勢，降低單一市場的投資風險。 近一個月美國REITs表現不俗，因基本面強勁，且評價面便宜，後市可望持續獲市場關注；邱郁茹強調，歐洲區景氣復甦、利率環境相對寬鬆、供給有限，REITs後市上漲空間看好，至於亞洲的日本商辦及工業資產交易擴張，價值面合理，相關REITs也可多留意。 ---------------下一則--------------- 布局高收債 抗貿易戰風險2018年07月11日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 高收益債市在2002年貿易戰時表現抗震 https://goo.gl/xpU4fE 美國總統川普近期針對各方貿易對手接連出招，使得國際間的貿易衝突更加緊張。法人表示，美國11月即將進行期中選舉，預期川普還會繼續操作貿易議題，且各國相繼對美國祭出報復措施，貿易戰風險短期難以平息。但在上一次較嚴重的貿易戰期間，高收益債市表現相對抗跌，加上目前總體經濟面和企業獲利面良好對高收益債有利，建議可逢回布局高收益債，持續累積收益。 柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，中美貿易戰關稅即便如期上路，短期對雙方市場實際影響並不高，由GDP角度計算，500億美元對大陸來說相當於GDP的0.35％，加上大陸廠商還可以透過出口到美國以外的國家來減輕美國關稅的傷害，實際上的影響可能更低。對美國而言，對GDP的直接衝擊也不會超過0.2％。 李育昇表示，據Thomson Reuters的統計，S&P 500企業第二季的獲利成長年率預計仍可維持在兩成以上。此外，高收益債企業的違約率上升情況己經放緩，而債信遭調升的家數高於調降，顯示高收益債基本面仍處於健康狀態，不必過度因近期國際貿易衝突而緊張。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，近期債券市場持續震盪，主要地區債券利差均來到過去一年新高、價格持續探底，資金流入相對溫吞。在高收益債方面，雖然上週油價因美國庫存意外增加，創下三周來最大跌幅，高收益債利差也升破400點以上，來到最近一年來的高點。 回到政策面，許家豪表示，全球主要央行寬鬆雖屆頂峰，但未來仍將非常審慎推展貨幣政策正常化，希望讓美國、歐洲和日本利率也都將有序上升，此政策態度確將有助於維持經濟持續復甦的基調。不過通膨回升力道，油價及薪資變化將是正常化速度的關鍵。 許家豪表示，今年以來，高收益債受市場對利息不可抵扣、市場浮動利率偏好較高、資本支出及併購金額仍低等因素，發行量較去年同期減少約近三成，近期低發行的態勢對高收益債形成支撐。另一方面，信用狀況佳、違約率維持低檔等情勢也有利支撐高收益債。
準備不足 國人退休大挑戰2018年07月10日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 退休準備 全球都不足 https://goo.gl/PeFVg6 「2018施羅德全球投資人大調查」結果出爐，顯示台灣投資人與全球投資人相同，在退休金準備上面臨兩大挑戰，一是準備不足，二是投資報酬率偏低，整體來看，投資人在退休金準備上還有努力的空間。 「施羅德全球投資人大調查」為施羅德投資集團自2016年開始，每年針對全球30個國家地區、超過2萬2千位投資人調查，調查議題涵蓋投資理財、公司治理、退休等。 今年的投資調查顯示，台灣投資人對退休金準備的預期有落差，可能會導致準備不足。 首先，台灣投資人希望可提撥每月薪資的16.2％作為退休準備，然而目前實際上僅有12.9％，其中的差距為3.3個百分點；就全球投資人來看，目前平均的薪資提撥12.2％為退休準備，也期望能提高到14.4％，其中差距為2.2個百分點。台灣投資人在實際與期望間差距高於全球平均。 對於退休金的安排，台灣的受訪者認為退休金的28％會花費在基本生活，這與全球的29％相同，但如果訪問台灣已退休民眾，可發現實際上有高達41％花費在基本生活，全球平均則是36％，可見基本生活花費金額會比預期還高。 特別是如果要過上較為舒適的退休生活，根據調查，台灣投資人認為退休後每月收入要是退休前收入的68％（訪問55歲以上尚未退休民眾），而這個數字低於全球調查的73.9％。 針對這三個期望落差，施羅德投信業務行銷長謝誠晃分析，在年金改革的聲浪下，與過去相比，台灣民眾已愈來愈重視退休準備，但在通膨影響下，同時壓縮了民眾的儲蓄率，因此積極的理財投資，才會是擴大退休準備金的解葯。 施羅德全球退休制度研究團隊負責人萊斯禮Lesley-Ann, Morgan指出，根據今年的全球投資人大調查，發現投資人都認為在通膨攀升以及低利環境下、退休金必須準備更多，才夠應付退休生活。但通膨攀升、生活花費大，讓存錢更形困難，在低利環境下要讓投資追求更高的收益，也不是簡單的事。 施羅德投信建議，關於退休金準備，有兩大投資重點，一是降低風險，另外則是兼顧收益，可選擇股債兼具的多元資產型基金；如果更保守的投資人，則可考慮涵蓋各式各樣債券類別的多元債基金，或直接持有債券至到期日的目標到期債基金。 ---------------下一則--------------- 市場基金大失血 多重資產突圍2018年07月10日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/n4gDvr 中美貿易戰打擊全球投資人信心，擔心若進一步惡化恐令全球經濟成長減緩，市場緊張情緒大幅攀升，導致上周全球主要市場基金資金流向全數失血，為33個月（2015年10月）來首見，反映投資人對於目前市場前景不明，投資信心大受影響。 根據統計，上周不論新興市場或成熟市場基金，全數為資金淨流出，其中，歐股基金單周失血29.18億美元最多，為連續17周淨流出，也是2016年11月上旬以來最長失血時間。其次，全球主要新興市場基金單周遭賣超14.75億美元。 不過，今年上半年新興市場表現仍相對成熟市場來得好，統計截止至7月4日，全球新興市場基金仍維持資金淨流入192.53億美元，為主要市場基金吸金之最，其次為亞洲（不含日本）基金獲64.61億美元挹注，與原物料高度連動的拉丁美洲市場，同樣維持資金淨流入15.99億美元的態勢。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，貿易戰問題並非今天才發生，過往都有前例可循，因此，預期最終各國將透過協商，避免貿易戰進一步惡化到衝擊實體經濟的程度，建議投資人面對短線市場波動狀況時，不妨透過多重資產策略，穩健掌握股市跌深反彈機會。 且全球景氣增長仍佳，股票投資價值仍優於債券，面對市場變數增加情況下，建議透過股、債兼具的多重資產策略因應。 安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，面對中美互相加徵關稅，後續變化與影響仍待觀察。不過回到經濟基本面，美國公布最新ISM製造業指數攀升至60.2，高於市場預估的58.5，創2005年以來最高；ISM非製造業指數升至59.1，亦優於市場預估，顯示經濟仍處擴張的基調尚未改變。 林素萍表示，美國企業盈餘因稅改跳升，資本支出展望仍然強勁，雇用成本創十年來最大增幅，民間消費隨之受惠。新興市場固定投資及新增訂單趨勢向上，盈餘成長展望良好，大陸延續穩定成長基調，消費貢獻較大。 摩根全方位新興市場基金產品經理張乃文表示，歷經這波拉回整理，新興市場的評價面再度來到合理且具吸引力的位置，由於今年來新興市場的報酬，主要源自企業獲利成長所貢獻，目前這個趨勢並未改變。 根據統計，今年整體新興市場的每股盈餘（EPS）成長率預估達15.7％，即使進入2019年，仍可維持雙位數的亮眼成長表現，代表當市場雜音干擾去除後，國際資金有望率先回補新興股市。 ---------------下一則--------------- 出口好到爆 Q2經濟成長可望保3 2018年07月10日 04:10 工商時報 于國欽�台北報導 行政院主計總處昨（9）日指出，由於第二季海關出口比預測多了近200億台幣，加上零售、餐飲表現優於預期，研判第二季經濟成長可望保三，達成原預測3.08％的機率頗高。主計總處將於月底公布概估結果。 財政部昨日發布的第二季出口、出超，都高於主計總處的5月的預測，主計總處官員表示，以一季的GDP新台幣4兆多元估計，多了200億約可提升經濟成長0.5個百分點。不過第二季經濟成長能否優於預測，除了看海關出口，還得看服務貿易、民間消費及民間投資表現。 這位官員表示，主計總處將在本月底發布第二季經濟成長概估，我國第二季商品貿易（海關統計）確實優於預期，但占總貿易兩成的服務貿易表現如何？仍待估算。 不過，好消息是第二季民間消費表現不錯，依經濟部日前公布的5月零售業營收年增率達5.7％，1∼5月平均成長4.7％更創下近7年同期最高，顯示近期民間消費動能相當不錯。 然而，民間投資可能就未必這麼好了，依昨日公布的第二季資本設備進口僅成長0.5％研判，民間投資能否達標還很難說。 主計總處官員表示，綜合目前所看到的總體數據，第二季經濟成長3.02％達標的機率是高的，但結果能否達標？仍待進一步估算，才會明朗。 國貿局昨晚也發布新聞稿指出：「隨著美國貿易保護主義以及美中貿易爭端越演越烈，下半年對全球貿易成長樂觀預期的不確定性升高。」為此，政府將持續透過洽邀國際買主來台採購、爭取東協消費市場商機等策略來協助業者拓展海外市場，以維繫下半年出口動能。 ---------------下一則--------------- 台股5大利多 外資回頭買超2018年07月10日 04:10 工商時報呂淑美�台北報導 5大利多 台股勁揚百點 https://goo.gl/SDzqqV 中美貿易戰暫進入空窗期，外資回頭買超，加上第二季匯兌利益回沖、面板雙雄漲價題材發威、國巨強勢填權息，以及雙王齊步反彈等五大利多，台股昨（9）日收盤勁揚111點，收復10,700關卡，但尾盤一筆79億元大量下壓14點，年線臨門一腳得而復失。 ■雙王領軍助台股大漲 美6月就業報告優於預期，上周五美股四大指數同步止跌回穩，昨日亞股也全面反彈，台股也在股王大立光、權王台積電雙王領軍，各以4,920元大漲6.84％、221.5元上漲2.07％作收，成為台股大漲111點的兩大重要功臣。大立光今日挑戰5千元大關。 ■周一道瓊指數開盤續漲 周一美國四大指數開盤後續漲，道瓊指數開高近二百點，歐洲主要股市也普遍走高，有助於今日台股走勢。 凱基投顧董事長朱晏民及元大投顧資深副總杜富蓉指出，台股昨日反彈量能稍嫌不足，因此屬跌深反彈行情，隨著上市櫃6月營收將截止公告、第二季財報也陸續公告，選股將著重在營收佳、財報優，具有基本面加持的個股。 ■法人：暫視為跌深反彈 台股昨日收10,720點大漲111點，收復5日線，成交值為1,402億元，惟年線10,722點最後得而復失，法人普遍認為，上檔仍面臨10日線、月線、季線及半年線等反壓，暫以跌深反彈視之。 雙王法說會陸續登場，大立光本周四（12）日、台積電下周四（19日）接連舉行法說會，市場高度關注；受到關注的是，台積電法說會當天也將發放2,074億元股息，龐大股息是否帶動外資再投資，引發市場關注。 從7月中下旬之後，將進入上市櫃公司股息密集發放期，繼19日台積電的2,074億元之後，23日有富邦金的235億元，24日國泰金的314億元股息也將發放，預估到9月、10月底前，合計有1.3兆元資金將陸續發放。 國巨昨日除權息首日，法人看好，今年營收將逐月升、季報逐季增，法人看好其後市表現，加上有擬併入君耀-KY利多題材，昨展開強勁填權息股價收千元之上，收1,020元。 另外，受惠於漲價題材的面板雙雄友達及群創，也將在本周陸續除息，昨股價同步大漲3∼5％以上。 朱晏民表示，台股今年已第3度回測年線，接下來，手機仍有些雜音，加上強勢美元已持續一段時間，造成新興市場需求疲弱，但中長期展望不差，若中美貿易戰沒有新的訊息出現，預期指數應在區間築底，並且有機會往前波高點上緣反彈。 ---------------下一則--------------- 美元大回檔 亞幣強彈2018年07月10日 04:10 工商時報 呂清郎、黃欣�台北報導 匯市延續上周五利空出盡，在中美貿易戰效應淡化，美國最新非農就業數據，並未優於預期，國際美元回檔修正，新台幣隨主要亞幣反彈，大漲1.14角，收在30.386元兌1美元，來到半個月新高價，且昨升值幅度僅次於星幣及人民幣，為第三強亞幣。 外匯交易員表示，亞洲主要股匯市紛紛跌深反彈，外資重返台股買超逾60億元，新台幣也展開大漲行情，上演股匯雙漲，開高走高，接連闖過30.5、30.4元兩關，盤中一度升值逾1.5角，但進口商也進場撿便宜，使得升勢略見收斂，成交量放大至14.76億美元。 「新台幣升勢不小，漲了0.38％，為逾一個月來單日最大」，外匯交易員指出，其他亞幣以星幣升值0.55％最多，其次人民幣漲0.46％，至於韓元也上揚0.33％。 在人民幣方面，受到昨人行公布6月外匯存底超乎市場預期的激勵，人民幣兌美元在岸價與離岸價昨日雙雙彈升逾300個基點，皆回到6.61元附近價位。市場分析，貿易戰一如預期落地，市場利空出盡，料人民幣短線將回歸合理水準。 路透引述交易員稱，人民幣兌美元中間價昨雖小幅回落57個基點，報在6.6393元，但市場逆勢走升。尤其人行昨公布6月外匯存底較5月增加15億美元，終止連兩個月下跌，再加上美元指數疲軟，助力人民幣匯價飆漲。 昨人民幣在岸價收在6.6175元，較上周五大幅走升305個基點，單日升幅0.46％。離岸價亦穩步回升到6.61元附近，單日彈升逾300個基點。 交易員表示，中美貿易戰第一階段暫時落定，貿易戰對匯率的影響也逐漸消化，可說利空出盡，市場重新回歸基本面，美元指數波動和市場供需，重新成為影響匯市波動關鍵。 人民幣自端午節後一路從6.41元快速下跌，最低盤中曾跌破6.7元。不過上周人行行長易綱、銀保監會主席郭樹清先後對市場信心喊話後，人民幣匯價止跌回穩。 ---------------下一則--------------- 亞股資金動能 見復甦曙光2018年07月10日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導 美中互徵關稅使得國際資金維持謹慎態度，儘管亞股上周多見外資賣超，但也不乏好消息，外資終結對印度連3周賣超，上周首度由賣轉買0.73億美元；台股雖也賣超壓力不輕，惟幅度逐周縮減。 另一方面，印度和泰國在內資買盤積極承接下，上周股市收紅，尤以泰國單周上漲逾1％最為驚人；就全年度買超金額來看，越南股市今年來累計吸金逾15億美元，持續穩居亞股年度買超王；以全年股價表現來看，則由印度以4.7％的漲幅勝出。 摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，號稱經濟史上規模最大的貿易戰來勢洶洶，國際風險規避氣氛濃厚，並同步壓抑亞股資金動能，所幸資金對亞股賣超幅度已逐周縮減，亞洲景氣與企業盈餘上修雖見放緩，但獲利動能穩定增長趨勢不變，且相較美股偏高估值，目前亞股估值再度重回長年均值以下，物美價廉優勢將有助於吸引國際資金回心轉意。 安聯中國策略基金經理人許廷全表示，大陸投資往新經濟靠攏趨勢不變，在企業獲利強勁下，布局聚焦成長趨勢明確產業及企業為重。同時間，建議也可聚焦有望由大陸內需所帶動企業獲利的成長機會，以期掌握內需帶動增長動能。 宏利環球巨龍增長基金經理人謝企剛指出，A股市場有85％是散戶投資人，使得市場更容易波動；因此，估值高低相當關鍵。需留意的是，目前一些較有投資吸引力的A股個股估值已高於境外大陸股票。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度基本面未有疑慮，即將公布的企業財報可望受惠於去年的低基期效應而有不錯表現，加上印度進入雨季，若樣與合乎預期可望帶動農作物增長，有助改善農村經濟、刺激消費，因此對於印度後市仍不看淡。 ---------------下一則--------------- ECB決策官員警告 貿易戰可能演變為貨幣戰2018年07月10日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 歐洲央行（ECB）決策官員諾沃尼（Ewald Nowotny）周一警告，以美元走強、人民幣走貶的情勢來看，一旦全球貿易戰愈演愈烈，最後可能演變成一場貨幣大戰。此外，針對利率政策，諾沃尼重申，ECB擬維持負利率至2019年夏，之後對於任何緊縮貨幣政策，ECB會採取「觀望」態度。 身為奧地利央行總裁諾沃尼，在蘇黎士舉辦的金融研討會指出，貿易戰的風險似乎不如一開始預期那般劇烈，但他發出警語：「除了貿易戰之外，我們還可能面臨貨幣戰的威脅，即便這不是刻意引發的。」 諾沃尼預料，貿易戰對歐洲經濟不會造成激烈的重創。反之，他認為貨幣戰所帶來的衝擊會比較嚴重。 身為ECB鷹派成員的諾沃尼表示，歐洲的通縮恐懼已經結束。歐元區上月通膨年率達2％，與ECB中期的目標相符。ECB將通膨目標設在接近、但略低於2％的水準。他強調，消費者物價「正朝向對的方向前進」。 ECB決定在今年底以前結束2.6兆歐元的購債計畫，承諾利率會維持不變至明年夏季，令市場人士預期ECB最快升息時間為2019年9月。 ECB何時啟動升息循環，一直是市場關注焦點。對此諾沃尼指出，負利率不會是永久性的貨幣政策，並且引述ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）說法，表示央行不會預測升息時間點，「他（德拉吉）說要觀望，這就是我們對這個問題的答案」。 ECB上次會議調降歐元區2018年的經濟成長預測，由先前預估的擴張2.4％下修至2.1％。諾沃尼解釋，6月只是調降成長預測，並非代表經濟衰退，實際上歐元區經濟成長已進入高原期，這歸因於產能限制，而不是市場需求走疲。 歐元周一在歐洲早盤升值0.4％，報1.1781美元，盤中曾觸及1.1791美元兌1歐元，寫下接近4周高點。 ---------------下一則--------------- 全球股市跌深反彈 17檔ETF 吐悶氣2018年07月10日 04:10 工商時報呂淑美�台北報導 國際股市強彈，連動ETF同歡 https://goo.gl/GDsB6q 中美貿易戰開打，全球股市反而出現利空出盡的跌深反彈行情，與陸港日韓美台等股市連動的17檔相關ETF，昨（9）日全面強彈2∼4％。其中，富邦上証正2及元大滬深300正2，更獲得法人各1.4萬張及3萬張買超。 多位投信ETF基金經理人一致指出，在貿易戰口水戰暫緩下，全球股市同步高歌，但仍暫以跌深反彈視之，尤其今年來跌幅最深陸股，股價已相當便宜，建議逢低布局，美國即將進入超級財報周，第二季獲利看好，也可留意。 元大投信指數暨量化投資事業群協理、滬深300單日正向2倍ETF經理人李孟霞表示，上証綜合指數上周最低跌到2,791點，逼近2016年1月的前低2,638點，市場悲觀情緒已壓縮至最緊繃，因而出現技術性反彈，本益比（PE）已跌至16倍以下，目前已來到很便宜的價位，相對風險低，建議可分批承接。 美國四大指數上周五同步收漲，陸股昨日強彈逾2％，港股、日股及台股都反彈1％以上，韓股漲幅稍弱，上漲0.57％，亞股全面攻堅，帶動在台股交易的相關連動ETF同步上揚。 國泰投信ETF團隊主管資深經理鄭立誠指出，MSCI入摩資金效應為中長期利多，加上政策扶持下的新經濟崛起，整體來看，陸股基本面無虞，待中美貿易等消息面干擾過去，可望還給陸股應有的漲勢，A股投資價值已浮現，7月是較容易上漲的月分，逢低有機會展開反彈。 受惠於景氣擴張及稅改等財政政策，加上新興科技應用持續發展，美國企業獲利表現亮眼，據估計，S＆P500企業第二季獲利季增2成，NASDAQ-100指數成分股第二、三季盈餘成長更可望來到3成附近。 富邦投信量化及指數投資部副總廖崇文指出，這突顯美股企業盈餘未來展望看好，且以科技股動能尤佳，以科技概念為主軸的NASDAQ-100指數有望續強。 鄭立誠認為，今日上市櫃公司將公布營收，接下來也將公布第二季財報，基本面優股有機會展開填權息行情，但預期指數應不易突破前高。 ---------------下一則--------------- 全球資產震盪 特別股獨紅2018年07月10日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 特別股基金近一季績效表現 https://goo.gl/UvQfDK 國際貿易關係緊張讓市場投資氣氛謹慎，全球主要資產震盪下行，但觀察特別股在這波跌勢中抗震獨紅，近一月逆勢上漲1.14％，因市場反映美國升息預期，及特別股具低波高息特性，有利穩健型布局，配置特別股基金，強化投資組合穩定性。 群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，在當前金融市場避險情緒升溫、資金回流美債下，進而壓抑美債殖利率表現，也因為利率風險降低，使得近期特別股表現持穩走升。 美債殖利率短期間再大幅上彈可能性降低，市場已反映美升息預期，過去逾20年特別股指數與評等相當的投資等級債券指數，平均利差為191個基點（1基點是0.01個百分點），現階段利差約180個基點，接近於長期平均值，顯示特別股並未太貴，後續仍可望吸引資金配置。 宏利特別股息收益基金經理人鄧盛銘指出，特別股期金主要投資發行企業，以美國金融股為主，收益空間樂觀，加上目前因地緣政治事件頻傳、國際間貿易摩擦議題延燒影響，全球市場行情震盪幅度擴大，凸顯特別股的風險防禦特性，成為吸引資金的主流。 富蘭克林華美投信建議，特別股投資因著眼於中長線收益考量、重視個股配息能力穩健性，加上票面可買回特性，形成股價下檔支撐，使特別股成為低波動配置的選項之一。統計今年美股兩次波段下跌時，特別股均展現抗跌本色，建議面對股市高點震盪，可適度納入配置降低波動度。 特別股具有高殖利率和低波動的特性，市場續漲時同樣有機會獲取資本利得，市場修正時也有相對抗跌的表現。蔡詠裕強調，尤其特別股股息發放相對穩定，多為現金配息，且配發順序優於普通股持有人，對投資者來說相對具有保障，納入投組有助達到報酬與風險兼顧的需求。 ---------------下一則--------------- 陸美交鋒 高息股跟漲抗跌2018年07月10日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 全球市場6月中下旬起因中美貿易戰爭議題相當不平靜，根據統計，美股納斯達克指數自6月15日以來下跌3.33％，MSCI世界指數也受拖累走跌2.8％，但有股息收益保護的MSCI全球高息股指數同期僅回檔1.4％，反映高息股股票不僅能隨市場穩健走高，在行情波動時能發揮抗震作用。 摩根環球股息基金產品經理張瑜倫指出，全球經濟仍在漲升軌道未變，美歐、新興市場股市亦處於多頭格局，只是近期受市場雜音干擾，現在反而宜留意震盪時的投資契機，從過去十年的走勢分析，MSCI高息股指數多數時間的累積報酬表現是優於MSCI全球指數，目前MSCI高息股漲勢暫時落後一般股票，顯示高息股還有補漲空間。 法人強調，就股息殖利率來看，MSCI全球高息股平均達3.7％，相較之下，MSCI全球股票僅2.4％；以本益比的角度分析，MSCI全球高息股指數目前本益比僅15.2倍，比起MSCI全球股票指數的18.8倍便宜許多，且過去三年的年化波動率，MSCI高息股表現穩健，平均不到雙位數水準，但全球股票有10.6％的年化波動度。 張瑜倫指出，從統計可看出，除了美國，其它股市與高息股的上漲潛力更值得期待，由於自1999年以來，幾乎都是非美國股市漲幅優於美國市場，但近期則處於美股漲幅優於非美國市場的狀態，如今美國經濟進入景氣循環中後期，未來由非美國市場接棒上漲可期。 投信法人建議，挑選高息股不能只看殖利率高低，應該以股息率、股息成長率、股息發放穩定度等「三高指標」做為參考依據，更有機會持有具成長潛力的標的；同時，受惠全球景氣復甦，現階段宜提高布局景氣循環股的比重。 ---------------下一則--------------- 貿易戰升溫－債市資金動能續疲2018年07月10日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 主要債券基金資金流向 https://goo.gl/KatHhA 貿易戰爭問題讓債市資金動向持續轉趨保守，上周僅投資級公司債與貨幣基金小幅獲資金淨流入，高收益債券基金與新興市場債券基金則雙雙持續失血，導致今年以來新興債資金動能轉為淨流出。 摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，新興市場債券中的新興市場高收益債券，擁有高達7.9％的殖利率優勢，明顯高於一般投資標的的到期收益率，此外，有新興市場的經濟成長漲升趨勢加持，也增加新興高收益債的資本利得空間。 黃奕栩指出，目前布局新興高收益債還有一項優勢，即為與美國公債的連動度低，隨著已開發國家貨幣政策逐漸正常化及財政政策推升殖利率走勢，利率風險保護成為固定收益投資首要課題，而新興市場高收益債區塊兼具殖利率高、與美國公債連動性低特性，能抵禦美國利率正常化的環境。 根據統計，摩根新興市場高收益債指數與美債的相關係數僅0.27，遠低於摩根新興市場本地貨幣債指數的0.34，以及摩根新興市場債指數的0.52，換言之，新興高收益債指數對於利率敏感度低，有助於在美國升息循環環境中的表現。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，評估下半年基本情境乃全球經濟成長穩定、聯準會升息仍屬漸進，而近期新興市場貨幣普遍過度貶值則凸顯其投資價值，因而持續看好新興國家當地債的表現。 此外，美中互徵關稅後、預期將引發物價上漲，通膨壓力終傳導到美國公債殖利率揚升，因此目前操作策略上藉由放空美國公債以及增加於新興國家當地高息公債的配置，達攻防兼備之效。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，近期債券市場持續震盪，主要地區債券利差均來到過去一年新高、價格持續探底，資金流入相對溫吞。高收益債方面，雖然上周油價因美國庫存意外增加，創下三周來最大跌幅，高收益債利差也升破400點以上，來到最近一年來的高點。 ---------------下一則--------------- 貿易戰升溫－大陸境內債行情可期2018年07月10日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 在陸美貿易交鋒、美國升息之際，大陸境內債彷彿一片桃花源，遠離市場紛擾與喧囂，為投資人提供一處亂世的避風港，陸美貿易較勁輸贏難料，但近期大陸一系列的寬鬆信號，使大陸境內債表現持續領先，且隨著大陸金融市場的開放，外資在這波漲勢中扮演助攻角色，下半年大陸境內債行情欲小不易。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，大陸境內債在美國升息聲浪中逆勢上漲，而大陸經濟放緩疑慮，人行4月意外降準，大陸十年期國債殖利率創下2016年來的最大降幅；加上陸美貿易戰白熱化，打壓市場風險偏好，也進一步支撐境內債表現。 大陸2017年7月債券通開放後，大陸境內債與國際市場接軌，外資熱錢大舉湧入。至2018年3月，外資持有境內債規模已大幅攀升至1.36兆人民幣，較去年同期水準，成長超過六成。 且隨著大陸資本外流情況好轉，人民幣走勢穩健，不再呈現單向貶值，進一步增強境內債對外資的吸引力，建議投資人透過股票和債券雙重收益的大陸平衡基金，爭取增值機會。 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會，而在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，大陸官方媒體出面信心喊話，同時，隨股市大幅回調，上證指數本益比來到歷史低位，與企業獲利表現形成背離，顯示市場放大解讀陸美貿易戰利空。因此，投資人不宜過度悲觀，除留意貿易戰動向，建議可觀察人民幣走勢，藉此留意股市落底重要訊號，逢低分批進場布局。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，自5月MSCI公告A股入摩名單以來，外資透過深滬港通補配A股，首選大陸消費優質股，其中又以食品飲料及醫療保健為主，一來看好大陸內需消費升級，也避開外銷易受貿易戰波及。 富邦投信量化及指數投資部副總經理廖崇文表示，儘管短期貿易戰升溫下或將壓抑股市，然而上證指數因以大型藍籌股為主，在市場波動加大之際，表現可望相對抗跌，加上A股入摩效益將陸續顯現下，建議投資人除應將A股納入投資組合，也可以增加配置大陸政策債，可降低投資組合波動率，有效控管下檔風險。 ---------------下一則--------------- 邊境債連8年正報酬 表現更勝新興債2018年07月10日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 新興與邊境市場債指數年度報酬率 https://goo.gl/FzvnBt 過去台灣債券投資人錢進新興市場債券時，只有強勢貨幣主權債券、當地貨幣計價債券或新興企業債券等選擇，但從現在起，投資人有「邊境市場債券」這個全新的選擇。邊境市場債券自2010∼2017年享有連續八年年度正報酬，即使近期出現回跌，但高達7.5％的殖利率，讓邊境市場債券出現極佳買點。 且經驗顯示，只要進場並持有一年，平均報酬率可達一成。因此，投資人可將邊境市場債券納入投資組合，布局具備高成長潛力的耀眼新星，有機會讓收益再升級。 統計顯示，金融海嘯後，邊境市場債券自2010∼2017年連續八個年度均繳出正報酬，且其中6個年度績效領先其他新興市場債券類別，而相較於邊境市場債券100％的正報酬機率，新興市場企業債與新興市場強勢貨幣主權債正報酬機率為88％，過去八年中僅一年出現負報酬。 至於新興市場當地貨幣債券，由於須考量匯率波動因素，因此正報酬機率僅50％。 野村邊境市場高收益主權債基金經理人郭臻臻表示，台灣投資人對於邊境市場感到比較陌生，直覺會認為邊境市場債券是個風險比較高的區域，不過事實上，以過去十年各類新興市場債券指數之年化波動度而言，邊境市場債券年化波動度為7.89％，遠低於新興市場當地貨幣債券的12.30％，也比新興市場貨幣指數的8.44％低。 此外，邊境市場債券的殖利率也優於新興市場當地貨幣主權債等各類型新興市場債券，也優於高收益債，邊境市場債券由於以主權債為主，違約時的回復率高達75％，更明顯優於高收益債的40％，對於債券投資人而言，邊境市場債是可望提升收益的好選擇，非常適合放進投資組合。 郭臻臻指出，近期在新興市場債券回檔後，邊境市場債券殖利率已來到7.5％的相對高檔，過去五年以來，邊境市場債有兩次殖利率向上突破至7.5％以上，分別是2014年12月以及2015年8月，若當時進場並持有一年，平均報酬率可達一成；顯示當邊境市場債殖利率來到7.5％水準時，正是進場布局的好時機。
貿易戰開打 全球股市嘸驚2018年07月07日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 中美貿易戰進程 https://goo.gl/tu4Jvc 美中貿易戰已在周五正式開打！美國正式對大陸340億美元商品加徵關稅，美國總統川普還嗆聲，若北京當局不改變其不公平的貿易行為，最終將會有價值超過5千億美元的大陸商品遭到美方徵稅。中國大陸也立即對美同等金額商品進行徵稅。不過由於周五的第一合加徵關稅「利空」早已被市場消化，周五全球股市表現沉穩。 亞洲股市周五延續前日歐美股市走高之勢，漲多跌少。歐股周五雖開低，但午盤過後止跌反彈，而美股也開低走高，三大指數上漲0.5∼1.06％不等，其中道瓊上漲逾百點。 美中貿易戰第一槍已由川普政府在台北時間周五中午12點開出，美方如期對包括鋼鋁、化學製品等價值340億美元的大陸進口品課徵25％懲罰關稅。北京當局隨即也對同等規模的美國商品加徵25％關稅予以反擊，其產品鎖定在大豆、玉米與汽車。 就在美方對大陸商品正式課稅前的幾個鐘頭，川普在飛往蒙大拿州的空軍一號上向記者表示，兩周後美國還計劃對另外價值160億美元的大陸商品徵稅。 川普還對北京嗆聲，指稱美國將暫時保留另一波2千億美元與3千億美元的產品課稅行動。他揚言若北京當局不改變其不公平的貿易行為，最終將有價值超過5千億美元的大陸商品遭到美方徵稅，該規模約等於大陸去年對美國出口的總額。 大陸商務部則發布聲明表示，大陸承諾不打第一槍，但為了捍衛國家與人民利益，不得不被迫作出必要反擊。它還指責美方此舉是「違反了世界貿易規則」，「發動經濟史上最大規模的貿易戰。」 大陸官方英文媒體《中國日報》周五也對川普政府發動猛烈抨擊，指責川普的所做所為就像是「一夥流氓」。 上海交通大學的應用經濟系教授陳飛翔指稱，貿易戰或許已經正式開始。他認為 若課稅產品規模停留在340億美元，對雙方經濟衝擊很小，但如同川普所說升高至5千億美元，對中美兩國勢必有很大影響。 ---------------下一則--------------- 美中貿易戰開打 台韓星中槍2018年07月08日 04:09 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 中美貿易戰對亞洲4國GDP成長率影響預估 據美國財經網站CNBC報導，美中貿易戰上周五正式開打，台灣、韓國和新加坡等出口「中間產品」（intermediate goods）至大陸的國家將遭受波及。專家警告，若情勢演變為全面貿易大戰，上述國家的國內生產毛額（GDP）成長率可能減少0.4至0.8個百分點。 專家指出，倘若美中貿易戰進一步擴大，倚重出口的台灣、韓國，以及新加坡和馬來西亞等東南亞國家可能遭受重創，這些國家格外倚重出口，因此更容易遭受貿易戰的衝擊。 星展銀行首席經濟學家拜格（Taimur Baig）估計，若貿易戰全面引爆，也就是美中相互對所有進口商品課徵15％至25％的關稅，新加坡的經濟成長率可能減少0.8個百分點。專家先前預估星國今年經濟可望擴張3％。 台灣和馬來西亞今年的GDP成長率可能減少0.6個百分點，兩國今年經濟估計分別成長2.8％和5％。韓國今年經濟可能減少0.4個百分點，今年的GDP估計增加2.9％。 處在貿易大戰核心的美國和大陸，雙方以牙還牙，互不退讓。拜格預估美中今年的經濟成長率將各減少0.25個百分點，2019年的經濟成長率則各會減少0.6個百分點。 美國上周五開出美中貿易戰第一槍，宣布對大陸818個產品類別、價值340億美元的商品加徵進口關稅，大陸隨即宣布採取對等的報復性關稅。美國總統川普還表示若大陸祭出反制措施，將對5,000億美元的大陸商品加稅。 研究機構凱投宏觀（Capital Economics）分析師萊瑟（Gareth Leather）指出，許多亞洲國家出口晶片、螢幕等「中間產品」至大陸，這些零件在大陸完成組裝，成為手機和電腦等製成品後，再運送至美國等終端市場。 此外，萊瑟亦表示，美國消費者短期可能難以找到足夠的替代品，來取代以往購買的大陸製品。 ---------------下一則--------------- 歐系銀行：美元外強中乾2018年07月09日 04:10 工商時報 陳碧芬�台北報導 美元搭上升息和中美貿易戰順風車，近期打的非美貨幣疲弱不堪，但歐系銀行包括法國外貿銀、瑞銀、渣打接連出具報告，直指美元根本外強中乾，「應該」只有走貶的未來；針對歐元近期貶到1.17美元，歐系外銀業者則認為中期「差不多到底了」。 法國外貿銀行經濟師Patrick Artus表示，有三大理由不看好美元，一是美國與歐元區、新興經濟體間的收益率差距進一步擴大的可能性微乎其微；二是在充分就業的擴張性財政政策影響下，美國對外赤字將增加，保護主義不會減少美國對外赤字；三是隨聯準會及各聯邦銀行停止融資，美國吸引資金以彌補外部赤字將變得更加困難。 渣打銀行財富管理處負責人傅敏儀表示，美元長期可望走弱，理由包括美國的政府和貿易赤字增加，加上歐元區貨幣政策正準備邁向正常化，然而目前美國情勢比人強，有利美元短期表現；針對歐元，渣打研判，歐元在1.15和1.185美元價位各有很強的支撐和阻力。 渣打銀行首席投資總監Alexis Calla認為，強勢美元讓歐元近期走低，但渣打銀行保留看好歐元中期前景的觀點，因為歐元區成長率改善，利率政策正常化有助降低與美國實質利差，預計未來將再成市場關注重點。 瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele認為，美元這一波升值令人意外，相較美元，瑞銀財管現在建議客戶加碼日圓部位，以在全球避風險時期提供有效的緩衝；日本投資者多數持有龐大外國淨資產部位，一般會在目前環境下將資金轉回日本，而且瑞銀財管研判日圓相對於美元的價值被低估。 ---------------下一則--------------- 經理人看台股：震盪向上 Q3聚焦科技股2018年07月09日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 台股科技股票型基金績效 https://goo.gl/RJWGis 台股自6月7日高點11,251點以來至7月4日共下跌4.7％，但超級台股基金經理人仍持續看好後市。近期市場悲觀氣氛彌漫，但近1年操盤績效近8成的復華數位經濟基金經理人周奇賢表示，台股未來將是「震盪向上」，就像登山而非攀岩、不至於崩盤。 周奇賢表示，台股第3季投資題材相當豐富，電子股仍是主軸，建議可持續聚焦因產業供需結構改變而受惠的矽晶圓、記憶體、被動元件等漲價缺貨概念股；汽車電子、3D感測、5G、物聯網等新科技應用供應鏈因產業蓬勃發展，相對具成長動能；此外也可留意美國消費復甦受惠的內需題材。 周奇賢指出，新台幣回貶將有利今年第2季季報營收獲利上修，此外蘋果向來多在第3季末推出新品，預料在出貨旺季帶動下將使蘋概股開始看到拉貨動能，可關注相關指標供應鏈個股表現；由於大盤同步進入除權息旺季，其龐大的現金配息，也將挹注市場資金動能。 中國信託台灣活力基金經理人周俊宏指出，美國聯準會（Fed）意外釋出今年升息4次看法，加速資金移回美國，也造成新興市場貨幣走貶衝擊出口表現，進入除權息旺季後，由於台股相對具備高殖利率的優勢，將帶動高殖利率股走強，加上美國一線科技大廠股價創高，相關概念股受惠，惟短期指數過高不易。 華頓台灣基金經理人蘇昱霖則認為，第3季觀察重點在手機配備升級，預期大陸市場高階機種將開始往3鏡頭升級。另外，2018年的被動元件需求與漲價動能仍會延續。 ---------------下一則--------------- 投資陸股 主動基金勝算大2018年07月09日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 投信發行中國A股基金績效 https://goo.gl/Ae7Pe9 陸股跌跌不休，法人表示，投資陸股不用再看指數，選股比看指數更重要，短期上證指數可能看不到太大漲幅，但A股本益比回落至歷史底部，已到定期定額可以投資的價位。 陸股受中美貿易戰、金融去槓桿等因素干擾，近三個月A股跌幅逾1成，依目前走勢，底部尚未明顯浮現。展望後市，復華投信表示，由於A股今年獲利仍維持兩位數成長，但本益比已回落至歷史底部，投資價值逐步浮現。 復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，中美貿易戰是不對等的結構，美國自大陸進口5千億美元的貨物，反觀大陸自美國進口金額有限，因此大陸和美國一定會坐下來談。過去美國面對日本崛起時也同樣祭出貿易戰手段，不過大陸不是日本，外貿依存度相對較低，加上擁有龐大的內需市場支持，因此對大陸實際GDP影響不高。 徐百毅認為，陸股指數結構改變並不會太快，陸股基金可以透過選股產生出超額報酬，這是主動式基金易勝出的原因。 依照大陸證券商的統計數據，假設在此時進場買滬深300指數，未來一年的勝率是八成，預期報酬率約25％左右。若買在上證指數3千點以下發行的共同基金並持有三年，平均投資報酬率可以到80％，顯示大陸法人也都認為，目前是投資陸股的好時機，只不過市場波動大，可以透過逢低布局並要用時間等待。 據統計，上證目前本益比約13.5倍，位處歷史中下緣，並低於全球主要股市，2018年A股企業獲利成長率仍可維持13.5％的雙位數。自MSCI宣布納入A股以來，海外資金就持續流入A股，2017全年淨流入人民幣1,998億元，2018年截至6月22淨流入1,620億元。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛指出，短線市場資金暫退場觀望，但大陸產經結構還在持續改善，現階段看好必需消費，醫藥，教育，新能源汽車類股，進場投資在長期前景佳且業績穩定度高的族群較具有抗跌性，可以逢低布局或靜待股市整體落底訊號出現，整體而言，陸股及大中華仍是未來十年亞太區最有投資商機的市場。 ---------------下一則--------------- 貿易戰加速趕底 陸股伺機布局2018年07月09日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 7月大陸股市晴雨表 https://goo.gl/Yg4k7N 陸美貿易摩擦加大，拖累6月大陸股匯市表現，7月陸股投資評等回落「中性偏空」。第一金投信指出，短線上，貿易戰結果尚未明朗，仍是壓抑股市的關鍵因素，惟經濟基本面還算穩健，加上官方媒體已出面喊話，建議投資人可留意落底止跌訊號，逢低分批進場布局。 第一金投信公布7月大陸股市晴雨表，評等從6月的「中性」回落到「中性偏空」。五大評估指標中，股市、獲利與資金動能微幅轉弱，技術面與價值面仍維持負向。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，6月大陸股匯市波動劇烈，主要是受到兩大因素影響，一是陸美貿易協商未果，甚至摩擦加大；二是政策持續去槓桿，融資環境對經濟存在潛在風險。 整體來看，市場信心潰堤，致使股匯市大幅下挫，短線陸美貿易關係不明朗，則是壓抑股市的關鍵。尤其美國對大陸500億美元商品加徵25％關稅，第一批340億美元項目生效，市場視為第一波觀察指標。唯一好消息是經濟基本面仍算穩健，5月工業利潤率上升1.5％至16.5％，有望趨動企業獲利成長。 大陸官方媒體已出面信心喊話，同時隨著股市大幅回調，上證指數本益比來到歷史低位，與企業獲利表現形成背離，顯示市場放大解讀陸美貿易戰利空。因此，投資人不宜過度悲觀，除留意貿易戰動向外，建議可觀察人民幣走勢，藉此留意股市落底的重要訊號，逢低分批進場布局。 楊國昌強調，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨著A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41％，比重超過2014年牛市啟動前的水準，相信陸股已具有絕對的投資價值。 ---------------下一則--------------- 亞股重摔 大摩、高盛看淡前景2018年07月09日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 美中貿易摩擦加劇，連累6月亞洲股市重挫。摩根士丹利與高盛相繼調降亞太股市指數預期。摩根士丹利認為，貿易戰加上全球出現潛在風險，預料亞洲前景不如年初那般樂觀，紛紛調降亞股預期，其中以港股面臨的風險最大。 全球貿易戰升溫，投資人轉攻為守，風險胃納降低，令亞股近期表現蒙塵。此外，全球經濟成長放緩、美國緊縮貨幣政策、美元走強等因素，都對亞股構成下壓。 摩根士丹利分析師指出，「港股尤其承受風險」，恒生指數有進一步大跌的可能。 摩根士丹利分析師6月已將恒生指數的12個月目標價由先前預估的30,350下修至27,200，較周五收盤價再跌3.9％。恒生指數從今年1月的高點跌落約16％，已步入修正。 該投行策略師表示，調降恒生指數目標的原因，在於港股易受到全球貨幣政策的波動（港元匯價緊釘美元），加上人民幣貶值以及大陸投資者流向香港的資金減少所致。 摩根士丹利另也下修陸股目標價，將滬深300指數（CSI300）的12個月目標價由4,200調降至3,500。分析師指出，大陸經濟數據疲弱、影子銀行信用減緩等因素影響，使滬深300指數受衝擊的程度超出原先預期。 但也有分析師對陸股看法依舊。摩根大通維持明晟中國指數（MSCI China Index）年底目標價105的預期。該指數周四收在83.5111。 摩根大通新興市場股票策略師馬汀斯（Pedro Martins）表示，「雖然市場浮現一些風險，美中貿易摩擦升溫，但企業獲利旺盛成長以及北京當局努力去槓桿化等有利的宏觀局勢，長期來說仍屬正面發展。」 另一方面，高盛將明晟亞太（日本除外）指數的12個月目標價從640調降至625，惟仍較目前水準高出18％，顯示分析師對亞太股市仍維持一定水準的信心。 野村則將明晟中國指數的預測值維持在80，較目前水準下跌4％，野村陸股研究部門主管劉溫蒂（Wendy Liu）指出，目標價維持不變，因當初就是保守預估。 ---------------下一則--------------- 景氣維持擴張 東協股市逢低進場2018年07月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 東協主要國家6月製造業PMI https://goo.gl/BKQVSo 6月東協主要股市表現遜於MSCI AC世界指數，投信法人表示，新公布的製造業採購經理人指數（PMI）顯示整體經濟動能仍佳，只要匯率止跌回穩，資金無大幅流出疑慮，可視為逢低布局東協股市的良機。 統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，中美貿易戰等國際政經不確定風險，搭配美國聯準會6月會議紀錄預示今年可能升息四次的壓力，加上外資持續匯出的隱憂，導致東協股市補跌。 最近因市場對升息預期提高、以及歐元走弱引發美元走強的雙重因素，連帶使新興國家貨幣貶值壓力上升。但仔細觀察，新興市場震央區以經濟體質差、深受貿易與財政雙赤字困擾的阿根廷、南非、土耳其和巴西為主，今年以來兌美元匯率貶值幅度達10∼34％不等，一旦市場有風吹草動，就會掀起較大的資本外逃潮。 摩根東協基金產品經理張致寧指出，東協各國自2014年起陸續啟動結構性和稅制改革，引領東協各國內需消費逐步回暖，搭配當地政府持續擴大基礎建設投資，提供經濟增長穩健支撐，眼見選舉將至，看好這股基建支出潮將延續。 根據國際貨幣基金（IMF）預估，東協五國今年平均經濟成長率可望有5.3％的水準，特別是越南，受惠於勞動力成本與人口紅利優勢，經濟成長率更高達7.1％。 張致寧指出，今年第二季來美元強彈對東協形成壓力，但隨著下半年美元走勢趨緩，東協企業獲利趨勢可望持續提升，眼見相較科技題材驅動的東北亞股市，東協近年漲幅仍大幅落後，隨資金輪動至內需消費題材，看好具備長期人口紅利優勢，盈餘增長由谷底翻轉的東協股市將更具補漲優勢。 法人強調，目前東協股市已大致反應中美貿易戰的負面影響，對於今年聯準會升息次數可能上修到四次的預期也已提前反應，近期訪談有不少企業表示下半年將會繼續擴大資本支出，以爭取更大的市占率，反映企業對於經濟前景仍充滿信心。 ---------------下一則--------------- 印度基金 3大靠山 人口紅利 基本面成長 基建支出回升2018/07/09蘋果日報【吳秀樺╱台北報導】 印度基金報酬率比較 https://goo.gl/8kqo66 歷次印度央行升息後印度股市表現 https://goo.gl/PScvb2 高檔震盪 為抑制通膨並緩和美國貨幣政策緊縮的干擾，印度央行於6月初意外宣布提高基準附買回利率1碼至為6.25%，為印度2014年來首次升息，讓印度股市6月以來持續在高檔震盪。摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，在外資賣超亞股的狀況下，印度所受到的賣壓最輕，今年迄今僅淨流出5.31億美元，僅次於唯一吸金的越南，顯示外資對於印度後市看法仍屬正面。 富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如表示，過去4個季度印度經濟成長6~7%，低於長期趨勢8%，主要是政府推行換鈔政策與GST消費稅法案實施所帶來的負面衝擊影響，隨著政策影響逐步退散，政策正面效應帶給經濟的好處也將逐步顯現。 如同20年前中國 陳韻如指出，現階段的印度就如同20年前的中國，擁有強勁的人口紅利，預估至2030年印度中產階級族群將擴張至12億人口，為目前的4倍水準，中產階級人口成長與消費動能將是長期成長的重要動能。 今年以來印度相關基金績效表現，包括富邦印度NIFTY基金、安本環球印度股票基金A累積（美元）、首域印度次大陸基金、富達基金-印度聚焦基金A股（美元）近1年的投資報酬率，也有2~9%。 目前印度經濟基本面成長動能無虞，在GST消費稅稅改等政策紅利帶動下，印度企業今年EPS年增率預估可達28%之多，居亞股之首，明年EPS年增率也預估可達19.1%，同樣為亞股增幅之最。 張致寧說，從印度各項經濟數據來看，隨著企業獲利狀況改善與經濟回溫，市場預估印度企業未來3年平均獲利有望繳出15%以上的高成長率，進而成為推升印度股市的動力之一。 若有意布局印度股市，張致寧建議現階段不妨鎖定受惠印度經濟指標改善、內需復甦趨勢鮮明的改革預期的受惠股，包括金融、消費族群，及基礎建設相關的原物料、工業等題材。 主要風險為油價 陳韻如說，隨著整體經濟環境改善，包含政府的基礎建設支出與民間製造業的資本支出都有回升趨勢，將挹注印度經濟成長動能。目前印度企業的獲利能力仍是相對處於較低的位置，後續存在向上成長空間，預估印度企業獲利在未來3年平均將有15%以上的成長率，部分投資人常質疑印度股價水準過高，但就市值佔GDP比重來看，仍具投資吸引力。 主要風險則需觀察油價走勢，因為印度為石油進口國，過去1年油價持續攀升，即已見到其對印度股債匯市3方的衝擊。 ---------------下一則--------------- 印度升息後1年 股市平均漲3成2018/07/09蘋果日報【吳秀樺╱台北報導】 印度央行6月初升息，法人表示，根據印度過去升息後股市表現來看，3個月、6個月、1年，印度股市平均漲幅分別為4%、16%、30%，後市看漲機率大，建議投資人不妨現在開始定期定額布局印度基金。 建議定期定額布局 群益投信表示，觀察全球股市今年來表現，其中前3名為NASDAQ指數12.72%、紐西蘭6.05%、印度4.38%，印度是唯一新興市場擠進前3名的股市。 印度央行會後聲明中，將上半年及下半年消費者物價指數年升率預估分別提高到4.6%及4.7%，高於原先預估的4.4%，但對於印度經濟展望及動能仍保持樂觀態度，認為在2019財政年度印度的GDP仍維持7.4%的高速成長。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，目前印度央行對貨幣政策仍偏向較中性態度，在這次升息後，8月的利率會議應會維持利率不變。 根據印度中央統計局發表最新經濟預測報告，由於今年春收作物收成良好，且製造業成長快速，印度今年1~3月的GDP成長7.7%，創下7季新高，無論是穆迪的預測，抑或印度政府公布的2018年1~3月經濟成長數字都超過中國，讓印度持續成為全球經濟成長最快的國家。 林光佑指出，印度企業財報顯示，多數企業的銷售都較去年同期成長，但利潤則是受到成本上升而有所差異，擁有轉嫁成本給消費者能力的廠商可勝出。 此外，市場預估今年的雨季雨量應在正常水準，雖然僅是預估，但對農村消費題材投資氣氛有正向幫助，因此展望相對樂觀。這些對印度股市來說，都是正面利多。 ---------------下一則--------------- 葛林史班：美應停止報復性關稅2018年07月08日 04:09 工商時報 黃欣�綜合報導 中美貿易大戰6日正式開戰。美國前聯準會（Fed）主席葛林史班（Alan Greenspan）昨（7）日對此表示，美國採取的關稅政策短期內可能帶來一些積極影響，但長期來看，高關稅影響的是施加關稅國的購買力，如此將導致美國經濟增長停滯，呼籲美國應停止報復關稅舉措。 新浪財經報導，葛林史班昨出席在中國青島舉行的「2018第四屆中國財富論壇」。對於中美兩國對雙方340億美元商品加徵25％的報復性關稅，他表示，部分美國官員認為對中國商品加徵關稅，是阻礙中國發展的一種方式，但實際上並非這樣。他說：「施加關稅的同時，實際上這就是增加短期的稅負。」 葛林史班解釋，提升關稅主要影響的是施加關稅國家的購買力，意即「這個關稅實際上是由美國國民在買單」，而且是規模非常大的稅負。尤其現在美國的報復性關稅已不僅是針對鋼鐵或鋁，而是擴大到幾乎所有商品都涵蓋在內。儘管美國的關稅政策看似帶來一些積極正面效應，近期部分經濟數據出現好轉，「但這不可能一直延續下去」。 他認為，美國如果不削減關稅，先前利用企業營業稅減稅，以及減少監管所得到的投資增長上的優勢，最後都會因為關稅政策而抵消。關稅當然可以變得非常高，但結果就是導致經濟增長的停滯，這是美國現在面臨的兩難局面，呼籲美國停止繼續施加高關稅。 葛林史班指出，美國即將面對一場金錢上、貿易上的戰爭，這將使得經濟下滑，而且整個西方世界都可能陷入這樣的經濟問題。他表示，「在這場戰爭真正開打之前，我們一定要及時止損，不然會遇到嚴重的問題。」 另據新華社報導，摩根士丹利前亞太區主席羅奇（Stephen Roach）表示，作為世界兩大經濟體，美、中兩國經貿高度依存，美國對中國產品加徵關稅最終將引火焚身。 羅奇表示，美國對中國加徵關稅，試圖用雙邊關稅壁壘解決美國在多邊貿易中的赤字問題，但只會適得其反。此舉不過是轉移美國對中國的貿易逆差，卻無法消除美國長期存在的貿易逆差。中國商品價格相對低廉，對中國加徵關稅最終只會加重美國消費者負擔。 ---------------下一則--------------- 美國Q2企業財報恐被貿易戰流彈打到2018年07月08日 04:09 工商時報蕭麗君�綜合外電報導 美國重要企業財報時程 https://goo.gl/7HmrB7 美國第二季企業財報季將在本周登場！隨著美中貿易戰正式開戰，華爾街也將從上季獲利表現與財測前景，觀察美國企業是否遭貿易戰流彈波及。 美中兩國上周五已各向對方340億美元商品加徵25％關稅。然而這場貿易衝突迄今還看不到在短期有降溫跡象。 由於美國企業緊接將在本周發布第二季財報，逾兩百家標普500成份企業在未來兩周將公布業績表現，其中不乏受美中貿易戰波及的企業，像是Honeywell、波音、惠而浦與威騰電子等，它們的獲利情況與對未來展望也格外受到外界關注。周五率先打頭陣的企業財報有花旗、摩根大通與富國銀行等。 Janney Montgomery Scott投資策略師魯西尼（Mark Luschini）指出，這次財報焦點不僅集中在業績表現，更涵蓋企業高層對於未來獲利的看法。 根據湯森路透的統計顯示，標普500成份企業第二季獲利年增20.7％。今年美國企業首季獲利年增26.6％，創下2010年第四季以來最佳表現。 早在貿易戰尚未開打，包括機械、航太與其他工業大廠等已經因美中貿易角力而受創。自美國總統川普在3月宣布將對鋼鋁進口品課徵高額關稅後，標普500工業股指數在這段期間重跌逾5％，不過標普500指數在同時間則上漲逾1％。 除此之外，分析師還提到，美中貿易對峙很可能影響美國企業的投資意願。川普政府去年底通過稅改案時，曾激勵許多企業計畫今年擴大資本支出計畫。但如今面臨貿易戰引發的變數增加，保德信金融集團市場策略師柯斯比（Quincy Krosby）認為，就他們接觸到的許多企業財務長都表示，若貿易衝突持續加劇，並使得不確定性攀升，擴大企圖投資的支出計畫恐將暫時遭到擱置。 ---------------下一則--------------- 怕傷到自己人？ 美推關稅豁免措施2018年07月09日 04:10 工商時報 黃欣�綜合報導 中美兩國於6日開始對雙方加徵關稅，中美貿易戰正式開始開打。不過就在美國新關稅措施實施數小時後，卻宣布受貿易戰影響的美國企業，有90天的時間可以向美國申請效期1年的「關稅豁免」。如此不尋常的舉措，被視為是美方「殺敵一千、傷己八百」的彌補措施。 路透等外媒報導，美國於美東時間6日凌晨起，正式對價值340億美元的中國商品加徵關稅，但數小時後，美國貿易代表署（USTR）卻突然「開了後門」，表示在美國對進口中國商品加徵關稅中受影響的公司，可有90天時間申請關稅豁免的請求，至10月9日為止。所有申請通過的豁免待遇有效期限均為一年。 美國貿易代表署稱，對於提出請的企業，將會從「該產品是否在中國之外有可替代的貨源」、「是否關稅會嚴重損害提出申請的美國企業或是美國的利益」、以及「該產品是否與『中國製造2025』等戰略計畫有關」等三個方面，來決定是否給予豁免。 此外，美國貿易代表處還表示，因為這種「關稅豁免」是以產品為準，所以一旦某個產品被豁免，所有進口該產品的美國企業都不會被徵收額外關稅，不論這些企業是否本身提出過申請。並稱，相關企業在提出申請後14天內可以繼續提出申請豁免的理由，如果有反對者的話可以在額外的7天裡再提出他們的反對觀點。 對於美國的政策有所「放鬆」，華盛頓郵報報導，這或許是為了新關稅政策中所波及的產品中，其實不少都非中國企業所生產，而是美國或其他西方國家在中國分公司的產品。報導稱，根據美國智庫彼得森國際經濟研究所的報告，美國這項制裁性關稅政策所打擊到的中國企業並不多，反而對美國及其他國家的跨國企業影響更甚。 ---------------下一則--------------- 上半年新興股市 印度登抗跌王2018年07月09日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 新興國家股市上半年表現 https://goo.gl/QgP2M1 受到中美貿易戰、美國升息與美元大漲影響，國際資金上半年加速撤離新興股市，相較於大多數亞股疲弱表現，印度無論是上半年或6月單月均呈現逆勢上漲氣勢，主要因堅強的經濟成長與企業獲利數據，吸引內外資金撐盤，相較於亞洲單一國家股市、MSCI新興市場指數，印度股市表現一枝獨秀。 瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度股市今年以來流出量最少，境內資金更是重返股票型基金，持續淨流入。短線本益比雖然不便宜，但無論經濟成長、企業獲利無虞，甚至在全球股市中具備領頭之姿，加上2019年4月又有總統大選議題，預料將有更多利多政策可期，有利於股市中長線有爆發性表現，可透過定期（不）定額介入。 日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，外資對印度已轉為買超，在強勁的海外需求支撐下，工廠景氣以今年來最快的步調增溫。雨季將至，經驗顯示雨季降雨通常會集中在7、8月，農作物有機會正常生長，有助於農村經濟發展及降低通膨壓力。 上半年印度股市表現相對抗跌，明年大選下市場預計莫迪政府將提出政策利多吸引選票，股市仍具表現機會。 群益印度中小基金經理人林光佑認為，印度基本面沒有疑慮，即將公布的企業財報，可望受惠於去年的低基期效應而有不錯表現。雨季後如果合乎預期，可望帶動農作物增長，進一步改善農村經濟，對印度後市仍不看淡，產業關注民生消費、科技、金融等類股。 升息階段各類資產容易受到美債與美元表現牽動，新興市場股債市影響尤甚，但林庭樟強調，印度股債市走勢向來與美股、美債關聯性低，又是外資佔比偏低的市場之一，可望成為避開升息震盪與累積報酬的好標的。 ---------------下一則--------------- 油價怎麼走？看川普臉色2018年07月09日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 目前油價的價位，已來到法人預估價上方，接下來油價該怎麼走？法人說，油價是市場供需決定，但短期消息面明顯影響油價波動，其中美國總統川普談話及態度在近期更扮演著左右油價關鍵角色，短期油價要如何走，恐得看川普臉色。 富蘭克林證券投顧表示，美國要求各國在11月4日前全面停止自伊朗進口原油、否則將遭美國制裁，此項強硬措施恐影響伊朗每日約200∼250萬桶原油出口量，即便OPEC增產、然實際日增產量預估60∼80萬桶，難以彌補伊朗供給下滑。 此外，其他產油國包含委內瑞拉、利比亞及加拿大產量下滑，加上夏季需求增加、煉油廠歲修結束重返生產及二疊紀盆地油管運輸不足等因素，短線可能再推升油價，但考量近期供給面壓力，西德州油價區間上調至每桶60∼75美元。 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，美國原油隨著進入需求旺季，庫存將逐漸下滑，而原油生產則受到油價回升帶動而逐步上揚。 林孟洼表示，IEA 6月維持2018全球原油年增需求在每日144萬桶不變，全球原油供需轉緊，預估今年油價彈升，2019年應會走緩。儘管今年上半年，甚至到目前石油需求表現強勁，但IEA預期，下半年的石油需求增長將會受高油價的影響而放緩。 大拇哥投顧報告指出，今年油市最大變數就是川普。短期而言，美國面臨旺季需求釋放，原油庫存下跌有利多頭基本面，布蘭特原油價格是易漲難跌，但要突破90美元以上難度較高，需不斷激勵投資人信心以及突發利多事件，如川普不斷放話制裁伊朗、地緣政治危機再起等。 但未來要油價跌到60美元也不易，因為需求仍然旺盛加上供給並無失控，油價走勢應該是偏向高位震盪為主。 ---------------下一則--------------- 亞洲煉油廠 忙想貿易戰對策2018年07月09日 04:10 工商時報 陳穎芃�綜合外電報導 中美貿易戰打亂全球商品交易，再加上美國將對伊朗重啟制裁，使韓國、日本等亞洲煉油廠擔心日後原油進口受阻，近日急忙研商應變措施。 美國政府自上周五（6日）起正式對第一階段價值340億美元的中國進口商品課徵25％關稅，而中國也同步展開第一波報復行動，對545項美國進口商品課徵關稅。儘管中國首波關稅名單並未包含美國原油，但中國政府已將美國原油列入第二波名單。 JTD能源顧問公司主管德瑞斯科爾（John Driscoll）表示：「中國政府必須採取報復手段，而縮減美國原油進口量將是影響力可觀的報復手段。」 2017年以來，中國對美國原油進口量從接近零的水平一路擴大到每日40萬桶。儘管目前美國原油占中國原油進口量比重僅5％，但就目前油價估算中國對美國原油進口額已達每月10億美元。 山東東明石化集團一名高層透露，公司已搶先取消美國原油訂單。他表示：「我們預期政府日後將對美國原油加徵關稅，因此打算改由中東或西非業者供應原油。」 德瑞斯科爾預期，中國煉油廠甚至會枉顧美國對伊朗的制裁行動，以伊朗原油取代美國原油。 美國總統川普（Donald Trump）自5月宣布退出伊朗核子協議後，已預定自11月起對伊朗重啟制裁。韓國煉油廠礙於美國壓力，已陸續取消伊朗原油訂單。日本能源業雖未公開表態，但日本石油產業協會預警日本煉油廠可能得從10月起停止進口伊朗原油。 韓國能源經濟研究院（KEEI）研究員Lee Dal-seok表示，韓國經濟高度仰賴貿易，勢必受到美中貿易糾紛波及。但換個角度想，假設中國對美國原油加徵關稅，韓國煉油廠反而有希望爭取美國原油供應商降價。 ---------------下一則--------------- 原油需求大 新興市場迎旺季2018年07月09日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球原油供需缺口(含伊朗制裁) https://goo.gl/8U45Vd 利比亞、加拿大供給受阻，西德州原油期貨本周創2014年底來新高，布蘭特原油期貨也來到每桶78美元，投信法人指出，目前正值夏季用油高峰，預估原油將維持供不應求，並同步拉抬新興市場景氣，加上美元下半年走勢可望趨穩，有助於新興市場股市走穩。 摩根新興雙利平衡基金產品經理張乃文指出，國際油價今年來上漲超過16％，促成原油價格強的驅動因子，除了供給面緊縮，全球景氣維持溫和成長趨勢，促成需求升溫也是很重要的因素之一，眼見目前正值夏季用油高峰，預期下游用油需求持續增溫，預期原油下半年將持續處於供不應求的情況。 張乃文指出，原物料價格上漲有利於新興市場原物料出口國的經濟成長動能，而出口成長不僅有助於赤字改善，也能同時促進內需消費擴張，對於整體新興市場景氣向上具有正面催化作用。根據過去36年統計數據，原物料上漲的過程之中，新興市場股市普遍上行，特別是拉丁美洲和新興歐非中東區域上漲幅度更為出色。 法人強調，油價並非愈高就對新興市場愈好，只有在甜蜜點才可同時利好原油出口國和進口國，油價成長和新興市場景氣成長並非完全的線性關係，唯有在一定的範圍內，油價上升才會有利提振經濟成長、改善能源商的財務狀況，且不會造成運輸產業和消費者用油的負擔。 鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪表示，進入下半年，除了預期投資市場仍會延續上半年的波動外，新興市場因各國體質不一也要尤其注意，尤其財政赤字與經常帳赤字不利於匯率，容易引發貨幣貶值，隨著全球景氣復甦接近尾聲，投資人應多加注意新興市場中面臨大額財政赤字及經常帳赤字的國家。 富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，展望下半年，全球股市中將以美股表現最為穩定，由於大型的跨國企業受貿易戰影響較深，美股中的科技股、中小企業股將成為資金轉移的首選標的；歐洲的經濟復甦力道不如預期，義大利、西班牙等南歐地區政局不穩定，股市表現相對較弱。 至於新興市場走勢較為分歧，拉美和東歐受資金抽離和貿易戰影響，難有表現，新興亞洲市場如東協、台灣、韓國等市場可望相對穩健。 ---------------下一則--------------- 消化利空後將展開反彈 違約率創低 新企債亂市避風港2018年07月09日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導 相對美國與歐洲高收益債券，新興市場企業體質持續改善，違約率屢創新低，有助刺激資金湧向日益穩健的新興市場債；法人研判，投資人擔心貿易局勢緊張可能阻礙全球經濟增長，短期市場對風險性資產賣壓較重，但市場估計下半年企業現金流量改善持續看好，建議投資人以頗具基本面的「新興市場企業債」追求避風收益。 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示，今年整體新興市場企業營收、獲利皆可達雙位數成長，且各區域均有表現，企業債行情可望長紅，中美貿易戰風險仍壓抑新興市場，美元走勢雖維持近期高檔，但漲幅相對有限，美債殖利率亦轉入震盪整理走勢，估計近期新興市場債仍將以低檔震盪走勢呈現，在匯價便宜及成長率仍優於成熟國家的吸引力下，可望支撐新興市場債消化完利空後展開反彈。 張世東認為，近期金融市場波動加劇，短線上，債券部位避險的功能格外可貴，目前基金持有的債種具有較低存續期間，應可有效抵抗升息循環，並配置純美元債，降低匯率風險。短期市場對風險性資產賣壓較重，但估計下半年企業現金流量改善持續看好；美國就業市場工資發展良好，有助於消費力道提升，另外醫療、食品及零售產業的併購可望加速，料將支撐新興高收債維穩於高檔。 摩根新興市場高收益債券基金經理人郭世宗表示，新興市場債券近年受惠新興市場景氣大幅好轉，配合高殖利率特色，新興市場國家債券票息收入遠優於已開發國家，在全球總體利率依舊偏低之下，提供投資人同時參與票息、資本利得成長的投資機會，更加彰顯投資價值。 郭世宗分析，新興市場各國積極強化總體經濟結構，帶動痛苦指數持續從海嘯高點回降，配合新興國家的結構改革持續發酵，整體成長朝向穩定發展，有助新興市場信評展望。 鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪則指出，在新興市場多國匯率大幅貶值，引起資本外逃隱憂，多國央行升息以對抗匯率貶勢，升息將為新興市場主權債券價格帶來下跌的壓力，儘管新興市場債券價格不夠便宜，新興市場匯率潛在升值幅度仍高，加上美元指數貶值趨勢仍未結束，投資時以當地貨幣計價新興市場債券前景較佳。 ---------------下一則--------------- 無畏資金外流 高收債表現勝出2018年07月09日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 全球波動大，高收益債券市場不斷面臨資金外流壓力，但統計美國啟動升息機制、貿易戰開打以來，高收債表現普遍都優於其餘各類信用債。法人表示，高收債因為存續期間短、違約率改善、未來到期還款金額偏低，可留意布局機會。 根據統計，自2015年12月17日美國啟動本波升息以來，各類信用債中，以美國高收債、全球高收債表現最佳，指數分別勁揚26.98％、23.63％，其次是新興市場債和全球投資級債，各上漲15％與8.23％。 若考量近期貿易戰的衝擊，3月22日開打以來，美國高收債仍逆勢上揚1.37％，而全球高收債指數雖下跌1.71％，跌幅都較新興市場債、投資級債來得小。 第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，相較於其餘信用債，高收債今年面臨資金外流壓力，主要反映投資人結構的差異，由於是以一般投資人為主，容易受到外在事件的干擾，如升息、貿易戰等，導致資金流出；反觀投資級債，以法人為主，通常以持有到期為目的，較不在意短線的雜音。 鄭宇君認為，高收債因為存續期間短，受利率波動風險偏低，而且通常升息期間若伴隨良好的總體經濟與企業基本面，表現也會相得益彰。尤其今、明兩年景氣穩步復甦，高收債違約率持續改善，同時近三年到期還款金額偏低，值得布局。 宏利新興市場高收益債券基金經理人鍾美君指出，新興市場債市應會盡快回穩，時間仍無法預估，畢竟貿易談判及地緣性政治的塵埃落定的時機充滿不確定性。而以長期投資觀點，近期新興市場高收益債券走弱提供進場投資時機。
布局基本面佳資產 不畏市場亂流2018年07月06日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 不同資產近三月表現 https://goo.gl/v4RSU8 中美貿易戰升溫，全球股市震盪，VIX指數上升，不確定因素干擾下，短期波動加大，但聚焦基本面佳的資產類別，在恐慌情緒紓緩後，將快速反彈，布局聚焦三大方向，即成熟市場優於新興市場，大陸看好消費類與電商相關族群，油價減產議題激勵債券的高收債。 台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭指出，觀察共同基金的資金流向，仍以美股最受青睞，其中尤以科技型基金流入速度最快。新興市場雖遭受逆風，近期流出量已經放緩，大陸受惠入摩題材加上股市位於低檔，預期有上揚空間。 債券因利率維持偏升趨勢，表現相對承壓，其中高收債受到油價驅動，且企業財報佳有利違約率維持低點。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠指出，美股從基本面來看，向好態勢未變，加上企業獲利年成長預估達19％，基本面和獲利面的支持下，後市表現仍看好。 投資布局方面，科技股具備成長性和創新題材的加持，後市仍將為主流，且無論就併購、庫藏股回購和獲利展望方面均有利多提振，表現仍可持續關注，再者，受惠於聯準會升息趨勢帶動獲利表現的金融股也可多加留意。 宏利投信認為，全球貿易戰對股市表現所帶來的潛在擔憂，並非原預測的基本情況，應密切關注最新的事態發展。但後續如果貿易磨擦讓緊張局勢升級，科技股可能因為技術進步的限制而受到影響，但焦點應放在亞洲區的發展。 市場受政治因素干擾，目前全球經理人持有現金比例偏高，短線投機部位降溫。謝夢蘭強調，企業獲利仍然看好，有利多頭延續，應特別留意各國央行緊縮貨幣的速度與程度，今年預計市場波動加大，資產輪動快速，建議可透過多元資產型基金來追漲抗跌，以因應市場變化。 ---------------下一則--------------- 美股吸金王 雙技大熱門 下半年亮點 亞股科技生技皆肥美2018/07/06蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】 全球主要股市今年來漲跌幅https://goo.gl/4r7erY 美中貿易大戰煙硝四起，牽動全球資金布局，美股成為吸金王，投信看好美股和新興亞洲仍有題材。展望下半年亮點，法人建議，美股、中國、新興亞洲仍是投資焦點，科技、生技也有題材。 展望第3季，群益投信投資長李宏正表示，貿易衝突議題似逐漸降溫，加上市場對於聯準會利率預期轉趨務實，投資終將回歸基本面，在全球經濟與企業獲利的成長動能不變，看好風險性資產仍有表現契機，投資上建議選股操作。 留意中台印股基金 李宏正指出，美歐景氣持續健康，美股近期頻創新高的背後，有著強勁的獲利能力支撐，建議下半年可以美股市場搭配生技產業。 在新興股市部分，由於亞洲前景穩定，題材多元豐富，預期美國升息幅度有限下，資金仍偏好風險性資產，可望回流亞洲股市，亞股長期向上趨勢不變，因此可留意台灣、印度、中國在內的亞股基金。 對於美中貿易戰影響，第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷預期，影響性將延續到下半年，尤其，美國期中選舉預計11月登場，隨時間逼近，川普各項政策措施都會牽動市場動態。 操作布局上，短線若經濟、企業獲利動能不變，中長期趨勢看好的產業有AI機器人、金融科技、精準醫療等。以區域別來看，看好美股、台股、陸股的投資價值。 看好AI物聯網蘋概 其中，美國繼續扮演全球創新發展的火車頭，台灣提供關鍵電子零組件與精密製造，中國則因經濟結構轉型，誘發消費商機。 復華投信仍相對看好美股、台股等股市表現，預估美股在經濟動能有撐、企業獲利持續成長下後市看好，可留意相關科技股表現；債市部分可關注新興債市，因此波修正讓摩根大通全球新興主權債殖利率突破6.5%，若以長期投資觀點來看，新興債已具投資價值，建議逢低分批布局。 中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維認為，由於美國及台灣PMI重新加速，隨邁入手機出貨及傳統消費旺季，經濟預期有機會調升，加權指數有望挑戰新高。 但要留意的是，類股輪動快速，股價仍反映基本面，選股不選市是布局應掌握的大原則。產業方面，看好人工智慧物聯網（AIoT）、電動車、蘋概股、原物料、生技與金融。 ---------------下一則--------------- 貿易戰衝擊 成熟、新興市場雙失血2018年07月06日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/FQnQa4 貿易戰影響下，投資人擔憂貿易戰若進一步惡化恐令全球經濟成長減緩，市場緊張情緒攀升，上周全球主要基金資金幾乎全數失血，除了歐非中東上週小幅獲資金淨流入0.27億美元，不論美歐股市或新興市場皆難逃資金淨流出命運。 亞洲（不含日本）基金因為與美國景氣連動度高，又加上中美貿易戰增溫的衝擊，影響性首當其衝，上周大幅失血16.45億美元，改寫2016年12月22日當周以來最大單周失血金額。中美貿易戰的另一個重點市場美國，也讓投資人憂心是否會使美國經濟受到牽連，導致資金對美股基金的投資信心明顯減弱，上周由買轉賣241.91億美元。 摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，以中美貿易問題來看，美國對大陸出口額僅占美國GDP的0.7％，而大陸對美國出口額占大陸GDP的3％，顯示貿易戰對中美雙方實際經濟影響程度不大，且近期經濟數據及企業財報都顯示全球景氣增長趨勢仍在軌道上，預期下半年全球經濟增速將優於上半年，有助於提振投資信心回籠。 陳若梅認為，現階段仍維持股優於債的看法，但面對短線市場波動，特別是外部雜音，以及近期金融市場呈現與實體經濟分歧走勢，經濟數據相對持穩，但美元反彈、新興市場債與貨幣走弱、義大利等歐元區國家政治面紛擾，令風險性資產表現震盪加劇，建議投資人若要參與市場行情，宜透過多重資產策略參與。 安聯四季成長組合基金人莊凱倫表示，新興市場近期表現較為衰弱，就基本面而言，新興市場仍具投資價值，建議可逢低布局。陸股部分，長線市場關注中美貿易爭端終將達成共識，並可望在美國期中選舉前有明確結果。 摩根全方位新興市場基金產品經理張乃文表示，今年來新興市場基金仍維持吸金態勢，主要是投資市場預期在景氣成長期間，新興市場通常能率先受惠。回顧過往四次美國聯準會實行緊縮貨幣政策的經驗，新興市場股市有三次表現優於成熟市場，近期拉回整理，反而是布局的好時機。 ---------------下一則--------------- 下半年投資展望 法人看法保守2018年07月06日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導 經濟數據持續向上，企業獲利時有佳作，但近期法人在發表下半年投資展望時，紛將股票投資調為「中立」、甚至「減碼」。富達多重資產投資長James Bateman表示，富達對2018下半年經濟成長前景持謹慎看法，根據貿易、大宗商品及勞動市場指標綜合而成的富達領先指標（FLI）正進一步下滑。 儘管市場早已反映反應聯準會6月升息的消息，James Bateman說，但緊縮量化寬鬆的長期影響尚未顯現。 大陸經濟結構轉型也不是什麼新鮮事，但市場現在開始強調美國對中加徵關稅所衍生出的數據疲軟情況，上述二項是全球經濟的二大逆風。至於油價上升則是第三個逆風。未來幾個月，若原油存貨持續降低，油價可能持續攀升，預期油價每漲10∼15美元，全球經濟成長將減緩0.3％。 基於投資環境的三大逆風，富達股市維持中立看法並增持現金比重。James Bateman說，在這樣的經濟環境下，雖然全球股市的投資情緒正面，但投資評價已較歷史水準高，在未來幾個月很難有明顯的題材來帶動另一波多頭上攻。 換言之，2018年潛在的上漲空間是被壓縮的，末升段行情很可能發生且很突然，因此，富達資產配置團隊採取更為謹慎的看法，增持現金後，投資組合經理人未來有機會可趁市場震盪時逢低進場回補股票。 群益投信則是將股票、債券以及現金都調到中立的投資評等，雖然該投信將股票調至中立。該投信投資長李宏正說，預估美元會持續上漲，全球貿易量在減緩，新興市場在沒有內需市場的支持下及缺乏外部貿易激勵，加上原油價格漲，預期短期內成熟國家股票表現還是會比新興市場股佳。 百達投資則是將股票評級下調至「減碼」，並將固定收益的配置提高至「加碼」。百達投資表示，由於經濟失去動力，貨幣激勵措施已耗盡，而市場對於企業獲利預期過於樂觀，因此，今年夏天市場波動將加劇，股票報酬率恐下滑，短期投資股票必須要更謹慎。 ---------------下一則--------------- 貿易戰未開打 全球PMI先挫2018年07月06日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 華爾街日報報導，中美從周五開始第一波對彼此340億美元貨品課徵25％關稅，但種種跡象顯示中美貿易戰尚未開打之前，全球貿易量已經下降。外界認為，全球經濟今年恐難再現同步成長盛況，如今若再爆發貿易戰，全球貿易前景恐雪上加霜。 摩根大通全球製造業採購經理人指數（PMI）裡的新出口訂單項目，6月下跌至50.5點創近2年新低。儘管指數仍在50臨界點以上，顯示全球出口訂單還在成長，但指數在1月達54.2點的近期高點後，已連續5個月下滑，50點已岌岌可危。 世界銀行表示，出口訂單數據最能反映每年全球貿易量變化，像去年全球貨品貿易量增加4.8％，增加金額相當於1.13兆美元，為2011年來最大增幅，但如此盛況不可能在今年重演。 在今年來全球貿易量成長幅度逐步放緩下，已對日本和韓國等出口大國股市造成衝擊。 去年全球經濟同步成長而推動全球股市與企業獲利上升的情況，在今年已開始出現空轉。外界認為這情況，可能比中美和其他經濟大國之間的貿易衝突，對全球貿易的影響還要更大。 摩根大通資產管理的亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）說，亞洲的出口和企業獲利之間有巨大關連性，同樣的情況也發生在全球貿易和全球企業獲利之間。他指出，消費性電子產業等企業的業績已受衝擊。 近半年來，各項製造業PMI調查已顯示國際需求成長幅度在縮減當中，像歐元區和大陸等主要經濟體的表現已失去成長動能。 專家指出，全球貿易總量極龐大，中美之間互相調高進口關稅對全球貿易的直接影響不大。像美國已對大陸課鋼鋁稅，但可對能大部份大陸企業沒有太大影響。 富達國際指出亞洲鋼鋁業的出口以區內市場為主，大陸出口美國的鋼鐵僅占其總產能0.1％，鋁僅占2％。 ---------------下一則--------------- 美元資產 後市看俏2018年07月06日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 美國再邁入升息循環，法人指出，升息循環中，美元貨幣市場利率及短天期公債利率敏感度為最高，最易受貨幣政策影響而走揚，元大美元貨幣市場基金經理人張?尹指出，根據6月28日利率期貨顯示，美國9月升息機率76.3％，12月升息機率52.7％，所以下半年仍有兩次升息機會，使得美元貨幣市場利率將持續走揚。 他指出，此趨勢受益最大為美元計價貨幣市場基金，其收益隨著美國循序漸進升息，利率上揚而上漲。 野村投信固定收益部主管謝芝朕表示，美元指數自5月29日達到95.025的高點開始回貶，市場也下修了美國升息的機率，一個月前市場仍預估為兩至三次升息，但目前市場認為下半年可能只升息一至兩次。由於近期兩年期美債殖利率開始下降，美元可能在未來一至三個月不再繼續升值。 群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，在美國升息循環下，新興市場貨幣競貶，資本流出壓力較大，因此歐、美、日主要工業國等成熟國家相形之下展望較佳，未來偏多看待。 美國GDP成長態勢不變，市場投資人對美國經濟基本面及企業獲利中長期展望，依然抱持樂觀態度。而儘管近期國際事件層出不窮，但對於美國實質經濟影響仍屬有限，股市出現整理現象，實屬短期波動。建議投資人持續持有美元資產及美股投資部位，投資趨勢上著重醫療保健、資訊科技、能源等表現相對強勢的新創類股。 元大標普美元ER單日正向2倍基金經理人黃議玄表示 ，美元的走強已對新興市場股匯市造成了壓力，而中國人行此時拋出定向降準震撼彈，預期將釋放7千億人民幣，這是今年以來的第三次降準，影響人民幣快速下跌走弱，間接也影響了新興市場貨幣走弱，股市遭受拋售下跌，近期美元指數受消息面影響波動較大。 ---------------下一則--------------- 中美大戰 央行罕見信心喊話2018年07月06日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 亞洲主要貨幣對美元貶幅 https://goo.gl/vpvecd 中美貿易戰6日起正式進入彼此加徵報復性關稅的肉搏戰，中央銀行也罕見主動於5日發布新聞稿，強調「目前美中貿易摩擦對台灣經濟的影響有限，央行將持續關注後續發展並妥適因應」。 央行為避免市場產生預期心理，除理監事會議後的記者會，鮮少對國際重要事件發表看法，金融業者指出，央行這次跳出來喊話，應該是從外匯存底和外資淨匯出數字，發現近期外資進出有些異常，加上中美正式開戰後資金可能加速移動，因此先打預防針，強調央行會盡力穩定金融。 央行昨日由經研處副處長蔡炯民和外匯局長顏輝煌主持記者會，顏輝煌表示，從6月15日美國貿易談判代表署（USTR）公布對大陸加徵關稅清單以來，截至7月3日，亞洲主要貨幣對美元多數貶值，新台幣對美元期間貶值幅度為1.9％，表現相對穩定，但針對近期國際金融市場波動度上升，若有不規則變化如短期資金大量進出及季節因素，導致匯率過度波動與失序變動，「央行將本於職責，維持外匯市場秩序。」 顏輝煌也信心喊話，指台灣國際收支健全、經常帳持續順差、外匯存底充沛，加上新台幣動態穩定、政府幾無外債，承受國際資本流動的能力相對亞洲其他國家為佳。 蔡炯民則說明，這次生效的第一階段340億美元清單品項，金額最大類別為機械設備及電子資通訊（ICT）產品，但台灣對大陸出口有關上述清單產品多供應當地內需，參與美國製造業比重不高；即使部分積體電路納入第二階段160億美元的清單，但因台灣半導體產業技術領先，因此這二階段對台灣的衝擊都有限。 但蔡炯民指出，下一波2千億美元的關稅清單比較讓人擔心，且因美國總統川普揚言如果大陸又反制，後續會再加2千億美元，等於未來兩波報復總額將達4千億美元，再加上這波的580億美元及前次的500億美元，已趨近於大陸去年全年出口至美國的5,237億美元的貿易總額。 「屆時大概手機、筆電等所有商品都會納入清單，如果到那個程度，台灣一定會受影響！」蔡炯民強調，但從清單公布、公告到生效約要半年，就算近期公布下一波2千億美元清單，台灣經濟也要到明年才會受衝擊。 ---------------下一則--------------- 台股績效優 消費電子Q3旺2018/07/06蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】 台股各類型基金平均績效 https://goo.gl/qBhmpy 台股萬點行情持續，雖外資預警下半年辛苦，今年恐為調整年。不過，台股基金今年績效表現優異，科技類今年以來績效表現逾16%，投信法人看好長多格局不變，可先聚焦第3季消費性電子旺季題材。 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，下半年美國升息趨勢不變，自1994年來，美國升息期間，台股表現漲多跌少，台股目前指數來到相對高檔的位置，各個題材族群輪動輪漲，短線可能震盪，但是長多格局不變。 看好被動元件晶圓 沈萬鈞指出，上游電子元件持續受惠漲價趨勢，加以台幣貶值令企業先前的匯兌損失回沖，第2季財報可望優於首季，第3季蘋果新品復甦，有望帶動供應鏈表現。 產業面上，包括被動元件、晶圓、MLCC與車用的功率半導體，均是相對看好的族群，而5G、AI、3D Sensing、車用電子仍為長多趨勢。 第一金小型精選基金經理人陳思銘則指出，今年來台股遭外資大砍2382億元，造成走勢波動劇烈。 但就產業基本面來看，今年景氣復甦趨勢沒未變，部分利基型產業甚至出現供需吃緊情形，營收獲利能見度佳，吸引法人資金抬愛。投資人不必過度悲觀，操作策略可留意缺貨、漲價題材，如：矽晶圓、功率半導體、被動元件、晶片電阻等。 ---------------下一則--------------- 陸股逢低進場 Q4多頭行情可期2018年07月06日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導 大陸基金績效表 https://goo.gl/Teh1Tm 中美互相加徵關稅的措施即將在今日生效，來自政治面的不確定因素拖累投資人信心。法人指出，隨著貿易戰從中美擴及到全球摩擦，短期內資金可能湧向美元等避險資產導致新興市場貨幣走軟，近期股市將不脫震盪整理走勢，投資操作上應該是選股不選市，逢低分批布局，迎接第四季的多頭行情。 目前市場普遍認為，美國總統川普對全球多個國家與地區均採取提高關稅的政策，主要是為了在美國11月舉行的期中選舉前，對外宣布交出亮麗的成績，因此市場預料一切的貿易衝突煙硝，可望在10月前逐漸塵埃落定，一切的不確定因素也將會逐步明朗化，即股市走勢可望在第三季逐步打底回穩。 瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金產品經理張婉珍指出，只要來自政治面的不確定因素干擾，並未逆轉經濟基本面的走向，則在政治的不確定因素去除後，市場將會回歸基本面。 宏利環球巨龍增長基金經理人謝企剛指出，大陸股市仍有基本面因素提供基本支撐力道。6月開始A股獲MSCI納入其MSCI新興市場指數，初始雖僅占極小權重，但在未來完全納入後，估計大陸在MSCI新興市場指數（境內加境外）的權重可能會從現在的30.8％增加到2025年的40.5％。 A股入摩的意義在於提醒全球投資者從整體上重新思考對大陸的戰略配置，並認識到僅靠境外的大陸股票投資，並不代表能夠掌握整個大陸經濟的成長機會；擁有8.5兆美元市值的A股是一個不容忽視的資產類別。 安聯中國策略基金經理人許廷全表示，中美貿易不明朗仍將是困擾市場的關鍵因素。美國對大陸近期將執行的500億美元關稅清單，涵蓋鐵路設備及航空產品、光學儀器，還有機械、汽車、電氣設備等，但占中美貿易逆差最大的手機、電腦零組件等則未列入。 ---------------下一則--------------- A股本益比落底 投資價值浮現2018年07月06日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 今年來跌幅前10大股市 https://goo.gl/VhXYBG 受到貿易戰等因素影響，A股本益比再次回落歷史底部。法人指出，貿易戰對大陸GDP影響不到1％，當前股市衝擊主要來自投資人信心薄弱，預料市場已大幅反應悲觀情緒，陸股投資價值浮現。 根據統計，今年來表現最差的十大全球股票指數中，陸股相關指數就占了三個，其中深證成指下跌16.95％，上證指數與創業板指數分別下跌14.94％和11.78％。 第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨著A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41％，比重超過2014年牛市啟動前的水準，相信陸股已具有絕對的投資價值。 宏利資產管理大中華股票高級投資組合經理謝企剛指出，大陸經濟結構正在轉型，正由出口轉向內部消費。過去五年淨出口對國內生產總值增長的貢獻於0.2個百分點水準逐步靠穩，而家庭消費則穩步升至逾4個百分點。此外，大陸的貿易夥伴亦變得多元化，與歐盟和東盟之間的雙邊貿易正在急增。 元大MSCI A股ETF經理人陳重銓表示，貿易戰造成A股盤勢走弱，但基本面並未轉差，且現在上證綜合指數的本益比約在12.2倍，非常便宜，在總體經濟及企業獲利預估未有大幅修正前，目前機會仍大於風險。 保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，陸港兩地企業半年報陸續發布，根據統計，企業財報密集發布期將落在7月底至8月初，至今A股雖受到貿易爭端影響大幅下挫，但尚無對實質的經濟造成重大影響，市場對於企業財報的預期仍佳，市場預估企業於2018年的獲利仍可望有雙位數的增長，其中金融及消費類股的財報表現有望優於去年，後續財報行情可期，預料有助於提振低迷的投資氣氛，對股市帶來激勵效果。 復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，波動、通膨、貨幣政策、貿易戰等議題將貫穿今年A股，隨大陸定向降準釋放資金，緩解小微企業融資及企業債違約風險，將為市場提供強勁支撐。 ---------------下一則--------------- 德今年經濟成長預測 IMF下修2018年07月06日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導 CNBC報導，國際貨幣基金（IMF）周四將德國2018年經濟成長預估從4月的2.5％下修至2.2％。該機構指出，全球貿易保護主義興起，與英國可能硬脫歐威脅，已使得歐洲最大經濟體曝露在重大的短期風險中。 IMF在報告中指稱，「德國正面臨重大的短期風險。全球保護主義的急遽升高、英國硬脫歐，以及歐元區主權債務風險重估等因素，都導致金融市場壓力再度浮現，很可能對德國出口與投資造成衝擊。」 美國總統川普先前宣布對多項進口商品課徵關稅，引發全球貿易戰一觸即發。此外，歐盟與英國針對脫離歐盟的談判不如預期順利，雙方迄今也仍存在諸多歧異。 雖然IMF針對德國總理梅克爾所提、透過增加公共投資來支撐長期經濟成長計畫，抱持正面態度，不過它也補充，德國政府還能做的更多。 鑒於德國社會快速老化，該機構建議該國政府可以進一步擴大對基礎建設的公共投資與教育，另外創造更多誘因來鼓勵民間投資。 IMF認為，這些措施有助提振生產力成長、並帶動長期產出增加，還能削減龐大的經常帳順差。 根據IMF的資料顯示，德國經常帳順差占經濟產出比重從2016年的8.5％降至2017年的8％，不過今年預估將再度上升至8.3％。 今年1月，IMF總裁拉加德（Christine Lagarde）曾警告，像德國擁有大規模經常帳順差的國家，是引發保護主義興起的因素之一。 德國以出口為導向的經濟，雖然讓貿易與經常帳順差大幅增加，卻也成為眾矢之的。Ifo經濟研究所周三發布報告提到，德國出口大於進口，已成為該國經濟的一大毒藥。它說德國的當務之急是採取措施來降低順差。 儘管IMF調降德國今年經濟成長估值，不過卻把明年成長預估從先前的2％微幅上修至2.1％。 ---------------下一則--------------- 美就業市場強勁 跳槽率創新高2018年07月06日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導 美勞工自願離職率變化 https://goo.gl/zpbuin 據《華爾街日報》周四報導，隨著美國經濟強勁和失業率下降，勞工尋求更好的工作和更高的報酬，使得跳槽率創新高，自願性離職比率也創下逾17年最高。 據美國勞工部數據顯示，4月美國自願離職人數達340萬人，逼近2001年高點，也是同月遭資遣人數170萬人的2倍。這波轉職潮涵蓋零售、食品服務和營建等產業，凸顯勞動市場強勁動能廣見各行各業。 由於美國經濟成長強勁，加上失業率位在歷史低點，強化民眾跳槽的信心。美國5月失業率降至3.8％，創下2000年以來最低紀錄。 美國民眾勇於轉職也有助推升薪資成長，並改善勞工生產力，過去10年來美國生產力成長遲緩。勞工跳槽的薪資增幅最為可觀，據美國亞特蘭大聯邦準備銀行數據，5月轉職者的年薪比過去12個月續任者大約增加30％。 美國5月份有610萬人失業，其中每7人便有超過1人是自願性離職，主動離職追求其他工作機會，自願性失業比率創下逾17年新高。 美國聯準會（Fed）前主席葉倫關注離職指標，勞工不願辭去現有工作反映勞動市場鬆馳，如今民眾積極轉職意味著經濟狀況良好。 2007年至2009年全球金融危機期間，美國民眾更不敢換工作，勞工留在不適合他們的職務，也削弱國家生產力。現階段勞工追求更適合自己的工作，生產力可望提升。 據美國人口普查局數據，2009年第3季美國約有2.1％的勞工跳槽，2017年第1季攀升至約4％，創下2001年以來最高。 此外，部分勞工趁此機會轉換跑道，投入薪資水準更高的產業。高薪也能吸引勞工至人力極度短缺的行業，例如營建業、製造業，或是醫療保健產業。 ---------------下一則--------------- 川普逼OPEC 降油價換安全2018年07月06日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 紐約西德州原油走勢 https://goo.gl/5QzYtx 美國總統川普將自家國內汽油價格上漲，怪罪到石油輸出國家組織（OPEC）身上，選在4日美國獨立紀念日當天，發推文向OPEC施壓，暗示油國組織成員若還想受到美國的軍事保護，就該採取拉低油價的行動作為交換。 川普在推文中痛批：「OPEC壟斷集團最好記住，汽油價格走高，他們卻袖手旁觀。美國幾乎無償保衛很多OPEC成員國的安全，他們卻在推高油價，雙方必須互助互惠，現在就降價。」 川普近來不只一次對OPEC開砲，汽油價格走揚會給川普帶來頭痛的政治麻煩，尤其今年11月就要舉行國會期中選舉。川普政府寄望減稅與金融管制鬆綁，能對經濟起提振作用，但油價上漲恐抵銷效果。 美國汽油價格攀漲到4年新高，標普全球（S&P Global）經濟學家指出，汽油支出增加，美國家庭受惠於減稅提高的可支配所得，將被吃掉三分之一，換言之今年美國家庭平均每戶將少了440美元可花用，中產階級家用吃緊的感受尤深。 為重啟制裁伊朗措施，川普施壓OPEC老大哥沙烏地阿拉伯，要求原油增產量提高到每日200萬桶。川普上周六在推文中聲稱，沙國已允諾配合。 沙國曾對外表示，該國的閒置產能有助於應付市場的額外需求，但未表明會立即將增產量一次拉高到每日200萬桶，這正好是沙國閒置產能的數量。 交易員與分析師警告，沙國若順應川普增產量到每日200萬桶，恐使全球原油閒置產能逼近零水位，萬一發生供給中斷將無緩衝餘地。 儘管沙烏地承諾會增產，以彌補委內瑞拉和利比亞的供給缺口，國際油價卻不跌反漲，仍堅挺在每桶75美元之上。 不過即便川普點名OPEC，周四早盤油價漲跌互見。倫敦ICE布蘭特原油期貨小跌0.27％至78.04美元；紐約西德州中級原油期貨小漲0.24％，來到每桶74.32美元。 ---------------下一則--------------- 大宗商品弱勢 高盛喊加碼2018年07月06日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導 即便大宗商品價格近來飽受貿易戰和供需面疑慮打擊，高盛持續看好大宗商品後市，並把近期價格低迷視為進場良機，預估未來12個月大宗商品的報酬率可望達10％。 高盛周三發布的最新報告指出，看多大宗商品主要基於需求成長強勁、供應短缺，以及能源和金屬市場庫存水位低，可望推升商品價格。 高盛建議投資人「加碼」大宗商品，並預期標普�高盛商品指數（GSCI）未來12個月的報酬率將達10％。 高盛指出，6月分新興市場需求疲軟、貿易大戰，和產油國有意增產等市場憂慮，已造成石油和其他大宗商品「超賣」。現行的市場憂慮主要圍繞在美國總統川普與貿易夥伴的關稅威脅。 美國擬對340億美元大陸商品課徵進口關稅，而大陸政府也揚言對等值的美國商品課稅，雙方預計7月6日開始互徵關稅。 市場認為中美一報還一報將引發全球貿易大戰，並波及其他經濟體，不過高盛認為貿易戰升溫對商品市場的影響「非常小」，但黃豆除外，因為美國出口和大陸進口的規模龐大，完全轉換進出口管道並不容易。 即便如此，高盛表示黃豆期貨價不至於再破底。受到美中貿易戰升溫衝擊，黃豆期貨價在6月19日重挫至9年底點。高盛表示，即便黃豆在美中貿易大戰曝險最大，現在也是買進良機。 至於金屬市場，若美國實施汽車關稅，高盛認為將成為全球金屬需求最重大的風險。 除此之外，高盛預期美元將走貶，加上市場需求穩定和大陸政策放寬，應能在下半年給予金屬需求支撐。 在石油方面，高盛表示，目前油價的動能來自美國將對伊朗重啟制裁，以及供應進一步緊縮。雖然主要產油國計畫增產，但今年下半年油市仍可能供不應求。 ---------------下一則--------------- QE醞釀退場 德債仍搶翻天2018年07月06日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導 德30年公債殖利率走勢 https://goo.gl/UAPWNw 即便緊縮貨幣政策風潮在全球主要央行間蔓延開來，醞釀讓量化寬鬆（QE）退場的歐洲央行仍示意超低利率會持續到明年，加上地緣政治風險帶動投資人的避險情緒，一向被捧為安全資產的德國公債依舊搶手，德國30年期公債殖利率1年多來首度跌破1％。 《華爾街日報》報導，德國30年期公債殖利率，周二跌到1％以下，是自去年4月來首見，周三早盤還繼續下探，終場勉強收在1％之上。今年之初，此德國長債殖利率尚在1.3％附近。 德國公債價格不分長天期或短天期全面走高，但長天期債券漲幅最大。德國5年期公債殖利率今年初曾短暫轉正，目前又跌回負值來到-0.3％之下。 德債殖利率不升反降的走勢出人意料。自從美國聯準會啟動升息循環，推高美債殖利率後，投資人原本預料殖利率處於負值的德債將出現拋售潮。 富國銀行資產管理公司基金經理人帕克蒙（Henrietta Pacquement）表示：「今年初的時候，我壓根不會想到德債殖利率竟徘徊在今日的低檔水位。」 投資專家指出，歐元區經濟成長趨緩，地緣政治風險升高激發避險情緒，加上歐洲央行即便已放出風聲打算回收寬鬆貨幣政策，仍暗示會繼續支撐債市之下，投資人購債興趣依舊不減。 德債殖利率持續走低，意味歐元區大部地區借貸利率停留在負值的時間，將超出投資人原本預期。 對部分投資人而言，德債殖利率若走揚，代表全球經濟同步成長的樂觀態勢恐轉趨悲觀。 近來的數據資料顯示，美國經濟依舊生龍活虎，但歐元區經濟前景相對黯淡。 美國排除食品與能源價格的核心通膨率，已逼近聯準會設定的2％目標，反觀歐元區通膨率略顯不振，6月通膨率持平在1.4％。 有投資人表示，如此一來，歐銀將更不急於收回寬鬆刺激措施。 ---------------下一則--------------- 財政現曙光 希債後市看漲2018年07月06日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導 CNBC新聞網站報導，歐元集團主席森蒂諾（Mario Centeno）表示，由近期希臘發債情況來看，該國公債已愈來愈受國際投資者的青睞。森蒂諾指出，在最新債務協議支撐下，他有信心希臘政府能依照承諾展現財政實力，未來希債價格可望進一步上漲。 森蒂諾接受CNBC訪問時提及，希臘公債往往是市場動盪時首當其衝的標的。2011年爆發歐元區主權債務危機，當時希臘公債殖利率大幅飆升，意即公債價格重跌。 在債權人要求下，希臘已執行多項改革措施，並將於8月結束將近10年的外部援助。森蒂諾表示，2周前達成的債務協議，有助舒緩希臘償債壓力，也減輕投資人疑慮。 受到最新協議激勵，近日希臘10年公債殖利率急降約30個基點，由4.2％降至3.9％。目前義大利10年期公債殖利率約在2.668％，美國10年期公債殖利率約在2.85％。 據協議內容，希臘貸款與利息的償還時間得以延後10年，歐盟也承諾2032年重新評估希臘的債償能力。森蒂諾強調，這使希臘10年期公債的風險降低，「在8月20日以後風險將更加減輕」。但他指出，雅典當局維持經濟成長，仍需努力。 希臘吸引投資仍是第一步，接下來還是必須交出財政成績單。債權人要求希臘未來4年財政盈餘占國內生產毛額（GDP）須達3.5％。儘管希臘經濟長期陷入動盪，森蒂諾仍有信心雅典當局能夠達標。 他說：「我記得希臘有連續2年財政盈餘占GDP達4％以上的紀錄，意味我們實際上訂立的標準比較低。若你問我，這樣要求是否很具挑戰性，我會說的確如此，但希臘能否在經濟與政治上展現復原力，是完成紓困計畫的關鍵。」
所得替代估6∼9成4成退休快樂族 過得很務實2018年07月05日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 民眾退休後的所得替代率高低，牽動未來老年的生活品質。 https://goo.gl/S3Ureb 退休後的花費是民眾規畫退休生活主要評估項目，根據摩根退休快樂指數調查，發現「退休快樂族」對於退休後生活開支占退休前薪資比重的想法最務實，相較之下，「退休窮忙族」有較高的比重高估或低估退休後的生活花費，也可能造成對於第二人生的不安全感上升。 摩根投信執行董事劉玲君表示，調查結果顯示，41.8％的「退休快樂族」認為退休後的生活開支，會落在退休前薪資的六至九成，此比重不僅相較窮忙族的30.4％高出逾十個百分點，也比起整體民眾的36.7％來得高。 目前世界各國的退休所得替代率大多落在60∼70％，顯示在沒有房貸、子女等經濟壓力之下，退休後的花費負擔可以較退休前來得輕，而此數字與快樂族預估的比重不謀而合。 劉玲君指出，評估退休後每年花費是退休規畫中很重要的一環，一是會影響民眾在退休前累積退休資產的速度與成果，二是會直接影響退休後的生活品質；如果民眾對於估算退休後的消費水準沒有概念，不妨依據退休前的收入，乘上一個比例來估計退休後的生活花費，或是想像退休後生活的實際面貌，更實際地概算每月基本開銷。 退休後若以基本生活所需計算，由於每個月不用再額外花費金錢於工作相關的支出，如交通費、餐費等，也不用如工作期間必需為了退休生活而存錢，另外，對民眾來說每個月支出較大的房貸、教養子女等費用通常也已大幅降低，因此退休後每月的花費通常能較退休前來得低。 依照台灣退休前的家庭所得與儲蓄率，所得替代率可以設定在51∼83％間，不過若對於退休後的第二人生有其它目標，如旅遊、學習新知、投入服務，甚至創業等，都可能需要額外的資金支應，另外，也別忘了老年醫療費用可能較年輕時更需投入金錢。 保誠人壽日前「理想的退休生活」調查結果也顯示，除了退休生活的基本開銷，醫療健保、旅遊休閒以及安養機構費用等支出，分別占國人預估未來退休花費的前三名。保誠人壽表示，因應少子化及高齡社會的來臨，如何將有限資金做有效益的應用，為家庭或自己規劃退休生活，做好準備，已是不可避免的課題。 ---------------下一則--------------- 財管建議 資產配置適度分散2018年07月05日 04:10 工商時報 陳碧芬�台北報導 台灣民情愛買房，不僅當成投資，還視為退休的老本，使得儘管市況再差，房價也跌不太下來。匯豐（台灣）商業銀行個人金融暨財富管理事業處負責人葉清玉表示，台灣民眾十分重視擁有自己的房子，也期待房產滿足投資、個人退休規劃、照顧家人與子女等意義，「建議持有房產的民眾，仍可適度分散資產於股市、債市、基金、外匯、保險等投資標的。」 匯豐集團最新調查報告顯示，67％的台灣人目前擁有自己的房產，且近五成、約46％有房族群認為，房地產是安全的投資標的。該調查同時發現，台灣有房族群其實「要的更多」，超過三分之一想要擁有不限於一間�棟房屋，超過三成受訪者會為了投資目的，考量未來要購置第二間房產。 多數的台灣有房族，在置產當下就期待房產在未來會價格上漲。除了房屋買賣賺取差價，豐指出，二成受訪者計畫將第二屋出租，特別是計畫以寓公、寓婆身分，做為退休的收入來源之一。 花旗銀行的2018國人財富態度大調查也顯示，個人資產及可管理資金在千萬元以上的「富裕族群」，不動產項目向來列名必投資清單，甚至是長期理財的工具，主要目的都是為了退休規劃。 台灣人偏愛房地產及投資的既定行為，造成國內房地產市場簡直是不倒翁，儘管房價再低盪也不會崩盤，豐調查結果也顯示，約53％的台灣有房族，認為持有自己的房產，「能成為他人眼裡成功的象徵」，此項占比超過「房地產是最好投資」的同意比42％。 匯豐建議，如果民眾已持有不少房貸，有房貸者可配置部分於較具殖利率潛力的標的，以平衡房貸利息負擔。 ---------------下一則--------------- 台股震盪難免 選股決勝2018年07月05日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 近期貿易戰升溫再讓全球股市明顯波動，預期此在美國期中選舉前恐因選戰考量難以快速消除疑慮，但應不至於演變至難以收拾的極負面局勢。投信法人指出，現在股市的波動仍屬於年初即假設的情境，就是全球經濟仍在正向循環尚未反轉，但資金開始隨政策緊縮，加上進入景氣末升段市場較為敏感，大幅震盪可能難免。 元大2001基金經理人劉家宏指出，下半年對台灣影響極大的蘋果將進入供應鏈積極拉貨週期，基於今年新機的選擇彈性以及整體性能提升性，以及換機需求未在新機銷售期獲得滿足，對於今年的iPhone銷售有較樂觀期待。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞表示，台股目前指數來到相對高檔的位置，各個題材族群，輪動輪漲，短線上可能遇震盪，但是長多格局不變，預期台股指數將維持在高檔區間整理，類股則呈現各自表現的格局。 ---------------下一則--------------- 企業獲利有撐 陸股反彈觸媒2018年07月05日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導 大中華/大陸股票基金表現近3個月績效前10名 https://goo.gl/MKJAqa 中美兩國互對340億美元進口商品課徵25％關稅政策將於6日啟動，受到貿易衝突增溫、經濟數據偏弱與市場流動性趨緊拖累，處於風暴核心的大陸A股市場及香港股市，近期表現堪稱全球最弱。 專家分析，陸股近期賣壓加劇的導火線為人民幣急速貶值，因此需先見到匯市止穩股市方有止跌機會。由於人民幣急速大幅貶值加劇市場恐慌情緒並導致資本快速外流，此並非官方所樂見，近兩日人行行長與副行長已接續出面喊話，讓人民幣在合理區間保持穩定，人民幣匯價已初露止貶契機。 推動股市反彈仍需利多觸媒，中美貿易衝突能有轉圜雙方重回談判桌，將有利市場擔憂降溫，但近期看來機率偏低。 專家認為，所幸貿易摩擦導致市場對經濟前景預期轉趨悲觀，後續公佈經濟數據或企業獲利，反而有較高機會優於預期。以大陸4月與5月工業企業利潤年增率分別為21.9％、21.1％觀察，第二季企業財報應仍有不錯表現，或有機會推動股市反彈。 歷經最近這波跌勢後，今年以來原本表現不錯、普遍有一成左右漲勢的境外大陸與大中華股票基金績效漲勢都明顯收斂，以三個月排名居冠的富蘭克林坦伯頓大中華基金為例，三個月期績效5.9％、今年以來有6.4％水準，表現仍相對出色。 除同類型基金普遍有較高比例配置科技、金融與消費類股，這檔基金因仍持有約8∼9％的能源股，以十大持股中的中國石化為例，今年來仍有接近三成左右漲幅，在油價高檔盤旋下，預期能源持股將持續發揮挹注基金績效的重要角色。 投資專家提醒，評估中美雙方最後透過協商達成解決方案為基本情境，本次大陸經濟與企業獲利前景相較過往都更加具有優勢，官方更已透過政策微調支撐經濟，建議對大陸市場不必過度悲觀，歷經近期跌勢後，進場布局態度應轉趨積極。 ---------------下一則--------------- Ifo警告：德國鉅額貿易盈餘是毒藥 會成為其他國家發動貿易戰的目標2018年07月05日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 德國慕尼黑智庫Ifo經濟研究所警告，德國的出口遠高於進口，以致於產生鉅額的貿易盈餘，但這是禍不是福，恐因此成為美國等其他國家發動貿易戰的目標，貿易順差若再不多加控制，將變成危害德國經濟的毒藥。 Ifo主任費爾貝邁爾（Gabriel Felbermayr）周三接受CNBC訪問指出：「德國貿易盈餘的爭議愈演愈烈，不僅會與美國等貿易夥伴起摩擦，就連在歐盟內部都有雜音。」他表示：「貿易盈餘恐變成毒藥。現在德國國內也有不少人主張，我們必須有所作為來節制貿易盈餘，它不再是資產而成了負債。」 德國以出口導向及偏重製造業的經濟體自居，因而產生龐大的貿易盈餘，長久以來飽受議論。在此壓力下，柏林當局鼓吹擴大內需消費並加強進口。 一國貿易盈餘過多，常招來以鄰為壑的批評，恐刺激他國大行貿易保護主義政策。 據德國聯邦統計局2月發布的數據，去年該歐洲經濟龍頭的貿易盈餘，是2009年以來首見下滑，縮水至3,009億美元，但對美國的貿易順差仍多達640億美元。 從競選開始就高舉保護主義大旗的美國總統川普，去年就曾推文表達對美德貿易逆差過大的不滿。 貿易失衡令川普耿耿於懷，他近月來對鄰國及主要貿易夥伴頻頻下戰帖，揚言要對從這些國家進口的貨品課徵關稅，包括中國製的科技產品和歐洲車。 美中貿易戰本周五正式開打，美國當天起對340億美元中國進口貨品加徵關稅，據傳北京當局也會於同日回敬相同措施。歐盟、加拿大、墨西哥已相繼昭告全球，會對美國採取關稅報復行動。 然M&G宏觀基金經理人隆納根（Eric Lonergan）周三表示，歐洲國家承諾將處理自家經常帳盈餘問題，應會對川普起安撫作用。 ---------------下一則--------------- 6月淨流出擴大至80億美元 新興市場 外資加速撤離2018年07月05日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導 據國際金融協會（IIF）公布的資料，貿易戰緊張情勢升高，借貸成本拉高及其他不利因素的衝擊下，6月外資加速撤離新興市場，該月新興市場淨流出金額擴大到80億美元。 路透報導，IIF最新月度資金流向追蹤報告顯示，6月新興市場的非居民投資組合外流資金，從5月的63億美元增加到80億美元。上月該區債市與股市的失血程度相當，分別淨流出42億美元、38億美元。 IIF分析師報告指出，與前幾次新興市場資金外流情況不同的是，此次的主角是中國，研判是受到美中貿易戰升溫與人民幣驟貶的影響。報告並提到，6月外資加緊抽腿，促使新興市場第2季的資金流動，寫下2016年底以來最差紀錄。 報告說：「貿易衝突加劇，加以經濟展望出現分歧，致使投資組合配置明顯偏重美國資產，其他已開發市場和新興市場成了被犧牲的祭品。」 6月美國聯準會（Fed）再度出手升息，而且貨幣政策展望的偏鷹程度超乎預期，加上美元持續強升，華府與北京的貿易摩擦惡化，新興市場因而在該月承受更大的賣壓。 IIF發現，上月新興市場大多躲不過資金外逃的打擊，非洲和中東被投資人抽走40億美元，新興亞洲經濟體流失27億美元，拉丁美洲失血25億美元。 不過IIF報告指出，一旦貿易衝突緩和或美元轉弱，新興市場資產價格還是可望出現反彈及策略性再平衡。若干分析師也認為，這是黎明前的黑暗，畢竟多數新興市場國家的經常帳收支已見改善，外債獲得抑制，且中國經濟維持擴張及商品價格走高亦給予支撐。 加州投資研究公司Research Affiliates分析師堅稱，綜觀新興市場區域，僅少數小型市場有實質風險，現在新興市場正浮現買點而非賣點。 ---------------下一則--------------- 新興市場落底低接好時機2018年07月05日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導 新興股市及金磚四國近1月臉色鐵青 https://goo.gl/yC52Qv MSCI新興市場指數而言，技術面來觀察，上周跌破1,110點前低位置，指數向下尋求支撐，法人表示，今年跌幅超過一成的陸股有機會反彈，因市場基本面並未改變，目前短線修正不失為投資人低接時機。 保德信大中華基金經理人陳舜津分析，4月以來中、港股市場波動，反映出投資人對大陸經濟增長前景的擔心，以及對中美貿易摩擦升溫的擔憂情緒，目前在貿易摩擦和伴隨的市場波動環境下，防禦性、內需產業、創新產業等非貿易相關產業堪稱避風港。 陳舜津認為，人行定向降準釋放的政策微調預期，讓個股半年報業績可能超預期的周期板塊龍頭存在反彈機會，整體而言，目前A股市場從總體估值來看已經可比於歷史上的底部，投資人可考慮進場低接。但建議投資人宜分批低接，並留意美國是否進行再報復的行動。 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示，近期陸股波動相當大，主要原因有二，第一是企業債違約數量較往年增加，主要受緊信用及市場資金偏緊影響，隨政府對市場投放流動性及定向降準，將大幅紓緩企業債違約風險。 第二則是中美貿易摩擦所帶來的不確定性，尤其是川普表態將持續提高對中國的進口關稅，但目前對於實質影響仍十分有限，以目前上證本益比13倍、滬深300指數12倍來看，估值已位於歷史底部區，加上大陸經濟增長穩健，這給了價值型投資人參與A股很好的機會。 國泰投信全球經濟與策略研究處副總王誠宏指出，大陸自2017年下半年起，加強金融風管和加快去槓桿，同時也壓抑大陸股市動能，隨著下半年的到來，大陸政策調控成效將逐漸顯現，股市可望重返基本面，加上MSCI入摩帶來的資金效應，以及新經濟勢力在政策扶持下逐漸崛起，股市可以樂觀看待。 ---------------下一則--------------- 大摩看油價 半年內估衝85美元2018年07月05日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導 由於川普政府要求各國在11月前完全停止購買伊朗石油，摩根士丹利將布蘭特油價未來六個月的均價預測上調至每桶85美元，超過其原先預期。 美國對伊朗的政策較外界預期更嚴厲，讓人擔心在石油需求高漲之際，伊朗每天原油供應量可能減少110萬桶。 除此之外，摩根士丹利預期利比亞與安哥拉等產油量衰退幅度會超過其原先預期，下半年油市供應量減少約60萬桶。 摩根士丹利預測國際報價基準的布蘭特油價，未來6個月裡的均價在85美元，較其原先預估的高出7.5美元。 布蘭特油價5月最高來到80.5美元，創3年半新高。 上周美國一名國務院資深官員透露政府正著手在11月4日前，要求石油買家不再向伊朗採購原油，刺激布蘭特油價上周大漲5％。 摩根士丹利原先認為伊朗的產油量會在11月後才開始下降，因為川普政府5月恢復制裁伊朗後，給予商界180天緩衝期去結束與伊朗的生意往來，當時摩根士丹利預期到2019年前，伊朗每天產油量減少70萬桶。 但摩根士丹利現在認為伊朗出口至歐洲、日本和韓國的石油量將「下降至最低水準」。伊朗每天石油出口量為270萬桶，這三個地區即占當中約100萬桶。 摩根士丹利全球石油策略師拉特斯（Martijn Rats）認為，未來的伊朗石油供應量下降的風險已急速增加。 雖然他預期沙鳥地阿拉伯下半年每天產油量，將增加70萬桶至1,080萬桶，俄羅斯、阿拉伯聯合大公國和科威特也將增產，但在全球原油庫存逼近5年低檔水準和下半年需求快速增加之下，這些新增產量仍不足以讓油市供需平衡。 周三盤中，紐約西德州中級原油8月期貨下跌0.6％，每桶報73.69美元。倫敦布蘭特9月期油上漲0.4％，報78.09美元。 ---------------下一則--------------- 中國境內債將起飛 資金湧入2018年07月05日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導 三大主要債券指數裡 中國境內債比重 https://goo.gl/oitQFj 繼A股入摩，大陸境內債券也即將於今年納入全球主要債券指數，成為投資市場另一焦點。根據預估，大陸債一旦被納入全球主要債券指數後，未來五年將可望帶動多達4千億美元資金湧入大陸境內債券市場，2018年可說是大陸債市起飛元年，長線資金行情可期。 看好大陸境內債市發展潛力，野村投信推出國內首檔直接投資中國境內債券基金，讓台灣投資人也能參與大陸債市成長契機。 野村中國境內新興債券基金經理人謝芝朕表示，近年來大陸市場持續與國際金融接軌，大陸市場開放三大趨勢包括人民幣國際化，一帶一路策略，以及大陸境內債對外資開放，將使大陸境內債券市場成為自1960年代歐洲債券市場成立以來，全球債市的最大盛事，此一嶄新的投資契機不容錯過。 前大陸境內債券在主要債券指數的佔比幾乎為零，舉例來說，花旗世界公債指數、巴克萊資本債券綜合指數以及摩根大通國債─新興市場指數裡，目前僅巴克萊資本債券綜合指數已納入大陸債券，但比重也僅0.61％，與大陸債券整體規模對應權重達4.9％而言，大陸債券納入債券指數的成長空間仍非常大。 謝芝朕指出，大陸目前已經是全球第二大經濟體及第三大債券市場，但境外投資人參與境內債券市場比例極低，且人民幣仍非主要儲備貨幣。統計顯示，目前外國投資者投資大陸公債的比例僅3％，遠低於平均值的40％，而隨著中港債券通的開放與大陸境內債納入債券指數，預期外國投資者參與大陸公債的比例可大幅拉高至15％。 整體而言，不論是債券市場規模、境外投資人比重或人民幣做為儲備貨幣，都有進一步大幅提升的空間。 過去台灣的大陸債券基金主要投資範疇包含兩大類，首先是美元計價的境外亞洲債券市場，整體市場規模約7千億美元，其中約45％的發債者來自大陸，其次則是在大陸以外發行的人民幣計價債券，即點心債，這部分市場規模約為1千億美元，其中約66％來自大陸；而在中港債券通開放後，台灣投資人如想參與高達11兆美元市場規模的大陸境內債，目前僅有以國債和金融政策債為主的ETF可以選擇。 野村中國境內新興債券基金以投資級的大陸境內債券為主，再搭配境內外發行的大陸債券，是目前台灣投資範疇最廣且唯一主動選債的基金。 ---------------下一則--------------- 資金寬鬆陸高收債給力2018年07月05日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導 大陸2018年以來第三次降準，預估約可釋放7千億人民幣資金，超乎市場預期的4千人民幣，資金寬鬆為大陸高收債券提供良好支撐力。 日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，目前大陸高收益債利差落至502點附近，殖利率約為7.82％，兩者均由2017年5月開始上行，目前評價回到三年來最便宜的位置，為進一步推進市場化法治化「債轉股」，加大對小微企業的支持力度， 宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會，而在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率（十年期債券殖利率減去通膨）相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。 第一金投信表示，可適度增持新興市場債，因為全球經濟同步走強、新興國家貨幣政策依舊寬鬆，引導債券殖利率走低，加以債券經理人持有部分普遍偏低，不論從資金面或需求面，都有利於未來利差進一步收斂，帶來資本利得的機會。 元大大中華豐益平衡基金經理人張聖鴻表示，近期的信用偏緊環境使得部份市場聲音認為至少降準1個百分點，加上表外資金回流表內資金進度緩慢，而政府去槓桿的態度不易見到改變，因此預期未來仍有可能再定向降準，並且力保社融表現穩定，建議持續關注相關政策信號。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷表示，人行動作頻頻注入資金活水，政策面靈活度，再者，從宏觀層面來看，現階段企業投資回報率、現金流和償債能力的絕對水平也都有明顯提升，因此對於大陸債市後續仍不看淡，建議仍可持續關注存續期間較低、基本面穩定的債券。 野村亞太複合高收益債基金經理人范鈺琦表示，大陸房地產商今年前五月銷售額表現良好，較去年同期成長40％以上，多數房地產公司的現金�短期負債大於一倍，流動性比例合理，且部分房地產公司開始放慢購地腳步，顯示流動性風險可控，現階段看好短天期債券。 ---------------下一則--------------- 路博邁全球暨歐洲高收債資深經理Vivek Bommi：全球高收債 長投核心資產2018年07月05日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導 路博邁全球暨歐洲高收益債券資深投資組合經理Vivek Bommi。 https://goo.gl/9CyFQw 今年全球經濟成長可能由加速成長轉型為穩定成長，路博邁認為，經濟衰退的風險極低且信用市場基本面穩健，都將有利高收益債投資。此外，路博邁領先透過ESG特性用於選債上，可降低高收益債違約率及有助於提高收益率。 受利率升息之累，高收益債出現明顯的淨流出，根據EPFR、美銀美林證券統計，截至6月28日止，淨流出440億美元，流失金額居各類債券之冠，且上半年收益率也遠不如預期。 路博邁全球暨歐洲高收益債券資深投資組合經理Vivek Bommi表示，今年預估全球高收益有3∼7％的投資報酬率，但上半年幾乎沒有反映在投資報酬率，預估在當升息負面效應趨緩後，下半年會有較佳表現。 Bommi指出，依經驗來看，在邁入升息環境後，高收益債通常表現相對優異，因為升息代表經濟成長，企業體質增強，違約率處於低檔，高收益債的報酬表現也相對亮眼。以2004年至2006年與2015年12月以來升息期間為例，當時全球高收益債的年度報酬率甚至達雙位數。 Bommi表示，除升息期間有利於高收益債的投資報酬率，目前企業信用體質穩定，企業營收成長創2014年底以來最強勁的水準，持續的再融資活動已使近年到期的債務規模大幅降低。預估今、明兩年違約率也將維持在低於歷史平均值之下，約2∼2.5％。 Bommi認為，全球高收益債布局不能少了評價相對便宜的新興市場高收益債，以及信用評等較佳的歐洲高收益債。因目前新興市場高收益債財務槓桿為2014年後的最低水準，預料去槓桿化將為更強勁的成長開路，違約率也下降至六年低點，加上全球經濟環境與原物料價格上漲有利於新興市場，新興市場已成為高收益債的新藍海。 路博邁高收益債投資，最特別的是納入ESG（環境、社會與治理）分析，作為選債的重要環節。路博邁ESG投資團隊主管Jonathan Bailey指出，據研究結果和歷史績效，ESG評等確實是超額報酬的重要指標之一。
