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市場震盪 定期定額投資升溫2016-01-20 07:31:01 聯合報 記者溫子玉�台北報導 美國去年底啟動升息循環，美國經濟持續向上；另方面，歐、亞等多數國家仍處寬鬆貨幣政策的環境，投信針對利率分化、市場震盪的環境，多建議定期定額分散布局。 定期定額熱度跟行情息息相關，資料顯示，2014年底每月整體定期定額金額37.14億元，2015年5月起突破40億元，6月達到43億元高峰，之後又隨行情緩步下滑，去年底為37.68億元，年成長1.45%。 去年下半年起，中國經濟顯露疲態，股市修正，大多數投信便開始積極推廣定期定額，就連公會也一起參與推廣。國內37家投信中，去年一年來，依成長幅度，合庫投信、永豐投信、新光投信、元大投信都有2成以上的成長。 永豐投信指出，去年挾大中華基金績效優異的優勢，加上新開發的行動網頁下單搭配日日扣功能的豐利投資法，提供投資人更多便利與彈性，拉升定期定額扣款金額大舉衝高，成長2.4倍。 永豐投信認為，1月全球股市表現不佳，但美歐地區依舊在穩健復甦的軌道上，兩地區今年經濟表現預期會優於去年。根據IMF及Word Bank的預估，明年全球經濟成長率皆達3%以上，較今年為佳，因此建議投資人不需過於悲觀。 ---------------下一則--------------- 投信基金 去年站穩2兆2016年01月20日 04:11 工商時報記者陳欣文�台北報導 投信基金規模打敗市場動盪，規模持續維持「高水位」。根據投信投顧公會最新資料，2015年全年投信基金規模年增近12％，連續12個月站穩2兆元大關之上。其中平衡型基金，全年大幅躍增近四成，其次則為貨幣型基金年增三成，高收債基金投資熱潮則明顯衰退，年度規模減少近兩成。 摩根投信副總謝瑞妍指出，在去年行情動盪下，資金大舉流入股債兼具、能強漲抗跌的平衡型基金，2015年全年規模暴增37.26％，高居各類基金類型之冠，甚至打敗貨幣型32.94％與指數型基金26.61％同期的增長幅度，一躍成為投資人心目中的新寵兒，去年底的規模還創下近五個月新高水準，顯示震盪環境下，國人投資偏好持續往多元資產基金靠攏。 反觀過去幾年受台灣投資人青睞的高收益債基金，在下半年能源債驟跌的衝擊下，嚇跑不少資金，規模跟著縮水，謝瑞妍分析，可明顯看出高收益債基金規模自去年下半年開始縮水，減幅逾11％，全年則大減19.24％，與平衡型基金躍增的規模產生強烈對比，也提醒國人選擇高收益債券基金必須慎選的重要性。 法人表示，進入美國升息新時代，全球央行政策分化，經濟又缺乏強而有力的全球成長引擎帶動成長，在多空因子持續拉扯下，市場與資產表現料持續分化，波動度亦然，投資人買賣進出時點不易掌握，在此環境下，今年投資核心部位宜以多元資產配置，並搭配靈活策略掌握多空機會，追求穩健報酬。 以多數法人看好的大陸市場來說，也是多建議投資人平衡布局。保德信中國好時平衡基金經理人徐建華建議，投資人不妨透過「定期定額」投資逐漸累積A股部位，想要追求更穩健的策略，還可選擇大陸股債平衡基金，除了掌握股市機遇，同時也建立大陸債券部位，以降低波動風險。 中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文表示，即便升息底定，但全球經濟基本面尚無法讓人全然放心，最好方式就是從「穩健」與「息收」下手，採取分散投資的多元配置，期望透過多元入息方式，降低波動風險，追求長期穩定的息收與資本利得。 ---------------下一則--------------- 2016資產配置 AUTO聰明布局2016年01月20日 04:11 工商時報記者孫彬訓�台北報導 施羅德投資雷達 http://goo.gl/k3fSLC 施羅德投信投資長陳朝燈分析2016年趨勢指出，預計2016年板塊重組，全球GDP成長率2.6％，新興國家仍為主要成長動力，今年可用AUTO 來聰明布局，其中A指美國、亞洲，可投資美股、陸股等。U指多元資產，可投資於多元資產相關。T指科技驅動，可投資於科技產業相關。O指OECD（經濟合 作暨發展組織），可投資於成熟國家股票。 陳朝燈強調，今年全球股票的機會與風險眾多，機會包含全球經濟重新恢復成長，但美國獨強；已開發國家消費與政府支出恢復正常；新經濟的進一步發展與商業模式的確定；全球金融體系的進一步強化。 風險方面，量化寬鬆退場速度過快；原物料供應體系的崩壞；區域政治與衝突風險；美元與美股獨強，人民幣與新興市場貨幣的穩定度需要加強；許多產業產能過剩，產業秩序待恢復；高收益債對金融穩定的影響。 整體來看，預期2016年將延續2015市場的景氣概況，首先，因美國持續引領復甦但其他國家的成長動能不足，看好雖緩慢、但能持續成長的資產類別。 另外，股票的成長幅度有限，但仍然有穩定獲利的公司值得留意。最後，雖然原物料市場艱困，但因價格下跌，將有可能帶來好的投資機會。 他指出，未來可持續觀察兩大市場現象，第一是經濟可能成長比預期快速，因歐美消費類股受惠國際油價下跌，帶來的消費購買力可望刺激經濟成長。 其次，匯率可能會持續影響市場表現，近年來歐洲及日本持續成為貨幣戰爭的贏家，美國持續升息會進一步支撐強勁美元，但仍須留意當歐洲通膨抬頭或是日本因政治因素停止進一步量化寬鬆，可能阻擋美元的強勁走勢。 他指出，預期2016年全球各市場所面臨的景氣周期不同，各國匯率及央行的政策，將是2016年的關鍵。未來看好持續實施寬鬆貨幣政策的區域，例如歐洲與日本，歐洲受惠於弱勢的歐元，可望加速其經濟增長；新興市場則受到強勢美元及大陸成長衰退的影響，處境仍然嚴峻。 其 中，以高股息股及高收益債具吸引力，因高股息股票有穩定的配息，且這類公司通常持有充足的現金，在高波動的環境中具有防禦性，再加上近兩年與一般全球股票 比較，正值較便宜的水準，為逢低買進的好時機。高收益債具有高殖利率，但違約率仍處低點，具投資價值，但仍需慎選投資標的。 ---------------下一則--------------- 2016投資 四高題材熱2016-01-20 07:22:53 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 2016金猴年 投資聚焦HIGH http://goo.gl/yHgsZ7 2016年開始，包括台股在內等多個主要股市即面臨不小下修壓力，但富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美昨（19）日表示，全球低利率的資金豐沛環境，仍具投資機會。她提出「HIGH」的投資策略，建議投資包括高科技在內的四大重點。 富蘭克林投顧與群益金鼎投顧昨天共同舉辦全球展望記者會，羅尤美表示，展望2016年，包括：全球央行貨幣政策可預測性降低、中東地緣政治風險頻傳、大宗商品走向不明，以及聖嬰現象的攪局等問題，全球經濟仍充滿不確定性。 不 過，羅尤美也提醒，身為投資者不應只看風險，同樣也要留意市場變遷所帶來的投資機會，金融市場的波動往往也帶來價差的空間，加上全球依然處於低利率的資金 豐沛環境，波動中還是不乏交易機會。根據國際貨幣基金（IMF）預測，今年全球經濟表現仍將優於2015年，前景並不看壞。他建議趁市場短暫回檔逢低布局。 展望2016年，羅尤美表示，2016年投資注重「High tech：高科技」、「Income：高收益」、「Growth：高成長」、「High yield：高殖利率」的「HIGH」策略。股市部分，他也看好美國科技產業型基金、中國A股與全球房地產產業，債券部位，他則建議投資人可選擇，新興國 家原幣債券型基金，或是股債兼備的美國平衡型基金。 ---------------下一則--------------- 恐慌指數飆 耐心等買點2016-01-20 07:07:58 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 全球股市震盪，恐慌情緒漫延，VIX恐慌指數也隨之由低點的14攀升至27，短短兩個月飆升幅度達86%，美股也受到牽連，恐有步入空頭的危機。但法人表示，以往恐慌指數飆，美股就會浮現買點。 2016年開年以來，市場經歷中東地緣政治問題、油價下跌、人民幣貶值等利空訊息，導致全球股市震盪，恐慌情緒漫延下，VIX恐慌指數大漲。 然而，安聯投信指出，回顧自2000年以來，除去2008年金融海嘯外，從911事件、二次衰退、歐債危機、美債降評到去年八月能源類股重挫，只要美國經濟維持擴張階段，每每VIX指數來到高點，美股標普500指數後一個月、三個月、六個月全數交出正報酬，顯現市場恐慌時反而是美股進場甜蜜點。 安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，美股雖然近期受到國際情勢拖累，但從經濟基本面來看，仍在穩健復甦的軌道上。除了信貸溫和增加，就業市場也持續改善，2015年11月職缺數量較10月小幅增加8.2萬份，預計薪資也將持續成長，有助後勢消費力道。目前通膨率與薪資皆仍處於低檔，有利經濟持續擴張，不至於有衰退的危機。 從企業財報來看，蔡明潔表示，雖然市場普遍預期2015年第四季財報偏弱，但美元今年大幅升值的可能性不高，強勢美元對於企業獲利的影響減緩，預計2016年盈餘成長可望逐漸轉佳。尤其是科技與健護產業，在緩步升息的環境下，仍具有獲利成長前景的相對優勢。 ---------------下一則--------------- 今年估達3.4％ IMF降全球經濟成長預測2016年01月20日 04:11 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 工業國家成長率預測 http://goo.gl/k037bu 國際貨幣基金（IMF）每半年發布一次的「世界經濟展望」報告周二出爐，今年全球經濟成長率估計可達3.4％，雖比去年的3.1％為高，但較上一次報告調降0.2個百分點，主要為反映新興市場與開發中經濟體復甦力道比原先預期疲軟。 據IMF世界經濟展望報告（WEO），除今年全球經濟成長率估達3.4％，2017年預估可加速至3.6％，但今明年成長率均較上次預估的3.6％與3.8％調降0.2個百分點。 報告指出：「全球經濟活動的回溫速度比去年10月上一份報告的預測還要緩慢，尤其是新興市場與開發中經濟體。」 全球已開發經濟體今、 明年成長率新估都將達2.1％，較上次報告下修0.1個百分點，美國2016與2017年成長率預測均調降0.2個百分點至2.6％；歐元區今、明年成長 率估計均可達1.7％，今年成長率較上次報告調升0.1個百分點；日本今年成長率預測維持於1.0％不變，但明年成長率新估僅0.3％，較上次再下修 0.1個百分點。 全球新興市場與開發中經濟體成長率從2014年的4.6％下滑至去年的4.0％，今年估計可彈升至4.3％，明年再走高至4.7％，但不及去年10月預估的4.5％與4.9％。 IMF表示，中國今年經濟成長率估將降至6.3％，明年進一步滑落至6.0％，雖較2014年的7.3％與2015年的6.9％明顯放緩，但今明年成長率預測與上次預估值相同。 報告指出：「整體而言，中國經濟成長走向大致符合預期，但進出口降溫速度則比預期為快，當中部份原因為反映投資與製造活動疲軟，相關發展配合市場憂心中國經濟未來表現，因而對全球其他經濟體造成商品價格下跌、貿易不振與金融市場動盪等外溢效果。」 ---------------下一則--------------- IMF：陸經濟降溫、商品價格續探底… 4大風險擋道 不利復甦2016年01月20日 04:11 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 國際貨幣基金（IMF）發布最新報告，警告全球經濟面臨中國等新興經濟體全面走疲、商品價格持續探底與美國升息引發市場動盪等下行風險，當中只要任一項地雷引爆，全球經濟復甦列車就可能脫軌。 IMF指出，全球經濟成長有逾7成需仰賴新興市場與開發中經濟體，該區成長率至去年已是連續第5年下滑，但今年預估將止跌回升，全年成長率估可達4.3％，明年再增溫至4.7％。但IMF也表示，新興市場與開發中經濟體面臨的下行風險格外顯著。 報告指出，新興市場中需特別留意中國的經濟表現，若中國經濟降溫的速度超過預期，其對全球經濟將產生嚴重的衝擊，包括國際貿易、商品價格、金融市場與全球貨幣市場的連鎖反應。 另一個下行風險是商品價格持續下跌，IMF表示，商品行情若進一步下挫，原本就偏弱的商品生產大國的經濟前景勢將惡化，而能源產業債市殖利率上揚也會造成整體信用市場轉趨緊縮。根據報告的預測，國際油價今年預估會下跌17.6％，明年可望反彈14.9％。 IMF指出，美國持續升息的貨幣政策走向也是全球經濟需克服的一大挑戰，美國升息將可能刺激美元走升，帶動全球融資環境緊縮，並對企業的資產負債表帶來負面的衝擊與融資構成挑戰。 報告還提及地緣政治風險，尤其是某些已經相當緊繃的地區若緊張情勢持續升高，將打擊全球企業與消費者信心，不利全球貿易、金融與觀光活動。 ---------------下一則--------------- 未來５年... 台灣商業景氣 美商不樂觀2016年01月20日 04:11工商時報記者劉靜瑀�台北報導 美商對台景氣展望樂觀統計 http://goo.gl/SncDcn 國內景氣堪憂！台北美國商會昨（19）日公布最新調查，美商對未來5年台灣商業景氣展望與年度營收預測，皆創歷史新低。美商會長Dan Silver分析，全球經濟成長遲緩、區域經濟整合加速，台灣似有邊緣化的風險，致使景氣展望分數暴跌13個百分點。 台北市美國商會2016商業景氣調查指出，今年美商對未來五年台灣商業景氣表示樂觀者，降至47％，比去年的60％，更顯保守。對今年的營收，只有54％表示看好，比2014年減少7個百分點。 依調查顯示，六成受訪者認為，台灣有能力滿足TPP的高標準法規要求，87％美商會員鼓勵台灣及早加入TPP，以免被邊緣化，且認為應敦促美國政府支持台灣加入TPP，更有美商直言「未來在台業務發展的考慮，將視台灣是否為TPP會員」。 Silver指出，台灣近期致力於鬆綁法規，已逐漸與國際接軌，期盼新舊政府交接之際，這些努力不會停頓，希望準總統蔡英文未來率領執政團隊，能繼續各項改革措施。 美商此次調查也選出「影響台灣商業經營前20大原因」，法律不合時宜、法規解釋不一致、市場需求改變是前三名。近期新台幣放手貶值，也令美商感到頭疼，匯率貨幣波動從去年第16名一舉躍升至第9名，政府運作缺乏透明度與政治動盪則是第10與11名。 台、美政府在未來1年，該如何協助業者發展？Silver表示，台灣應簡化官僚作業，並減少政治動盪；另一方面，美國政府也應協助台灣官方加入TPP，協助台灣準備加入區域經濟整合行列，同時與台談判、簽署投資協議。 另外，調查也指出，多數美商仍認為兩岸經合協議（ECFA）對台灣有正面幫助，不過，服貿協議已簽署卻未完成法律程序，55％美商認為，服貿若能實施將對台灣更有益處，但此一比率已從2014年的68％、2015年有60％，直到今年已降至55％。 美商此次調查向406位會員企業代表進行問卷，了解企業過去一年在台經商環境評價及未來景氣展望，今年問卷填答者有208人，回收率達51％，美商認為調查結果相當具有代表性。 ---------------下一則--------------- 小型新創股 投信按讚2016-01-20 07:24:55 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 加權指數與台股基金平均報酬率 http://goo.gl/BfnK4D 施羅德投信昨（19）日首度發布台股領先指標顯示，台股已落底，但施羅德投信認為上半年仍會反覆蹲跳，尋找底部，主動型選股基金可望勝出，尤其中小型新創股更有機會打敗大盤。 施羅德投信昨日公布的台股領先指標，是外資投信首創，不但是全球集團內部投資台股的參考依據，也希望藉此提供台灣投資人中長期投資台股的另一參考指標。 施羅德投信投資長陳朝燈指出，台股領先指標評估台股28個產業（再細分成60多個次產業）未來三季獲利狀況，判斷未來一、兩年的發展。這個指標預計是大盤的先行指標，可望領先大盤一、兩個月。 最新的施羅德台股領先指標數值落在53.7，高於上月的53.55。施羅德樂活中小基金經理人陳同力說，這顯示指標落底、有逐步攀揚的趨勢，雖不預期會有V形反轉，但預期台灣景氣會以U形方式逐步走出景氣泥淖。 陳朝燈指出，今年指數將在十年線上下震盪。第1季將反覆蹲跳，反映選後交接期及去年財報，到第2季開始是下半年的旺季補庫存，加上可能有新政府預期行情，可望有U形反彈，但幅度不大；第3季開始有新產品效應，可能是指數的高點。 陳同力表示，台股本益比約12倍，低於德國、日本、中國大陸，只略高於南韓及香港股市，但股息率約4%，卻是全球主要股市中最高的，加上三年來的股價漲幅落後，可說深具吸引力。 陳同力說，新政府上台，預期新政府所著力的產業可能因此受惠，如生技醫療、環保節能等，跨太平洋夥伴關係（TPP）概念股也持續看好。相反的，中國成長減緩，較不利對中國市場依賴度較高的產業。 全球經濟不確定性大增，陳同力說，小型股如果有產業創新及服務創新，最有機會擺脫大盤指數的限制，創造漂亮的成績單。這類新創公司大多集中在中小型股，包括虛擬實境（VR）應用、汽車電子、物聯網與消費生活四大題材。 施羅德投信表示，台股融資餘額處於歷史低檔，顯見散戶退場，未來台股參與者將以法人為主。一般投資人愈來愈難打敗大盤，以績優台股基金參與台股，可望提高勝率。 ---------------下一則--------------- 港股估值低 資金回流煲行情2016年01月20日 04:11 工商時報記者呂清郎�台北報導 國泰君安證券國際日前發表2016年港股看法認為，港股市場整體資金壓力不，恒指2016年約在19,000∼23,500點區間波動，港股估值依然低於全球主要市場，AH股溢價超過40％，遠遠高於2009年以來略超10％的均值，進一步的互聯互通可期，今年內深港通將推出，激勵資金回流煲行情。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，根據港交所統計港股通資金流向，從去年11月至今，港股通淨流入總金額就超過310億港幣，港股通額度使用持續取得淨買入，加上港股今年以來已跌10％，跌深隨時有反彈機會，產業看好國企改革、互聯網、醫療、十三五規劃及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股。 台新中國精選中小基金經理人翁智信指出，港股與國際資金連動性高，美國升息前的資金外流導致市場表現疲弱，在確定升息後，新興市場將有一段政策空窗期，可望迎來一波反彈。香港股市受惠大陸持續性的政策利多，後市仍看好，可多留意有安全邊際的成長股，包括新能源、環保、TMT、醫藥及新能源汽車等。 復華投信強調，統計顯示滬港通後，港股去年成交量提升60％，大陸資金溢出效應使港股更活躍，隨跨境投資需求增加，港股中有些陸企沒有在A股掛牌，將吸引資金南下，且資金可自由進出，加上港幣盯住美元，對海外投資者的匯率風險相對低。此外美國升息議題干擾大幅下降，全球資金重新布局，便宜的港股有望吸金。 人民幣匯率趨穩為港股見底重要指標，黃上修認為，未來宜密切留意離岸人民幣匯率及A股走勢，待顯現有效回穩訊號，及權值股或藍籌股返回強勢區，港股將有機會反彈，3月兩會召開，政策組合拳出臺，加上年報業績風險釋放，預料深港通將登場，提升港股活躍度。 ---------------下一則--------------- 人行穩市 注資6000億民幣 安定金融體系 國家隊拉抬陸股全球跟漲2016年01月20日蘋果日報【于倩若、陳智偉╱綜合外電報導】 形勢嚴峻 中國2015年經濟成長創25年新低6.9%，符合預期，接近官方保7%目標，惟今年形勢料將更加複雜嚴峻，市場預期中國勢必得擴大刺激以支撐成長，陸股昨午盤在擴大刺激預期發酵下，由「中」字企業帶頭90度急拉，終場勁揚逾3%，收復3000點大關，創2個月來單日最大漲幅。 中國人民銀行（人行）昨也沒令市場失望，傍晚宣布對金融體系注資逾6000億元人民幣，以紓解春節前夕流動性緊張，滿足流動性需求，將分別透過中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等3項操作安排投放，並適當下調3個月MLF利率至2.75%。 中國經濟成長展望尚未露出曙光，但中國國家隊強力拉抬陸股，仍把全球股市帶上天堂，上證指數昨收漲3.2%至3007.74點，並帶動美股期指與歐股勁揚，英法德股市盤初均漲逾2%，美股道瓊期指也一度大漲逾260點。 今年經濟估成長6.5% 儘管中國去年成長符合預期，但第4季成長率6.8%，創金融海嘯來、即將近7年來最低水準，低於市場預估的6.9%，經濟已展露疲態，據CNNMoney調查，經濟學家估中國今年成長6.5%，持續面臨官方目標保衛戰。中國國家統計局表示，2016年仍面臨錯綜復雜的國際環境，總理李克強也說，經濟面臨的下行壓力加大，全球需求放緩使問題複雜化。 凱投宏觀（Capital Economics）質疑，中國去年第4季實際成長率更接近4.5%。對於揮之不去的數據造假質疑，中國國家統計局局長王保安昨強力回應，稱中國核算方法與國際接軌，去年正式採納IMF（國際貨幣基金）標準，聯合國、世界銀行等國際權威機構均表認可。 中國去年不僅經濟成長率首次跌破7、步入6字頭時代，創下25年新低，全年其他數據也都創下多年新低，包括工業生產成長創18年新低6.1%；零售銷售成長創12年新低10.7%；城鎮固定資產投資成長也創15年新低10%。 將有更多刺激措施 《金融時報》專欄作家戴維斯（Gavyn Davies）指出，幾乎所有這些名目數據上的再平衡都是由於工業產品相對價格的大幅下跌、服務業價格上漲所導致。通膨調整後的實際價格顯示，過去10年間，中國經濟沒有什麼轉型可言，勞動力和資本並未離開工業。 不少觀察家相信中國實際成長遠比官方數據所顯示的弱，今年須祭出更多刺激措施才能扭轉硬著陸風險，惟中國債務水準持續攀升，限制了政府採取措施空間。據BMI Research數據，去年前11個月陸國有企業利潤年減9.5%，債務卻暴增18.2%。 ---------------下一則--------------- 中國成長沒力帶衰 IMF下修全球經濟2016年01月20日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金）昨公布《全球經濟展望》（WEO）更新報告，將今年全球經濟成長預測從去年10月預估的3.6%降至3.4%，明年從3.8%降至3.6%，雙雙調降0.2個百分點，是過去1年第3次調降，中國經濟低迷仍是核心因素。 全球商品需求下滑 IMF維持中國經濟今年將成長6.3%的預測，明年成長預測也維持在6%，但遠不如去年的成長6.9%及2014年的成長7.3%。IMF也將美國今、明2年經濟成長預測下修0.2個百分點至2.6%，巴西今年經濟成長預測大砍2.5個百分點至負3.5%，歐元區今年經濟成長預測則調升0.1個百分點至1.7%，原因是油價下跌有助於提振民間消費。 中國經濟低迷導致全球商品需求下滑，鐵礦砂和銅等商品價格因此大跌，衝擊巴西等商品出口國，中國由政策引發的股市波動也令人憂心。IMF首席經濟學家歐伯斯弗爾德（Maurice Obstfeld）表示，全球金融市場對油價下跌和中國問題的反應似乎太大了，但在高度波動的環境下，市場因為一些次要證據劇烈震盪，是正常反應。 中國匯率政策是今年初全球市場劇烈波動的元兇，歐伯斯弗爾德表示，目前人民幣匯率「整體而言很恰當」。歐伯斯弗爾德也認為，在勞動市場緊縮的關鍵證據出現前，英國央行不會急著啟動升息，歐洲央行則採取行動因應通縮風險。 ---------------下一則--------------- 滬股回穩 可分批布局2016-01-20 07:11:49 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 中國股市開春遭到熔段機制和人民幣驟貶衝擊，上證指數近兩周重挫18％，推升市場恐慌情緒。 但歷史經驗顯示，每逢陸股大跌必定迎來強勁反彈，法人認為隨陸股短線修正已達滿足點，後市將震盪回穩，建議投資人分批布局，掌握反彈行情。 根據統計，近20年來陸股曾經歷五次暴跌，爆發點分別在1994、1997、1999、2001及2007年，平均跌幅達46％，下跌周期達21個月。但暴跌後往往伴隨強勁反彈，五次修正後的平均反彈幅度約183％，花了12.8個月完成。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲分析，陸股過去起漲快速，雖然曾發生兇猛跌勢，卻也迅速回彈，掌握波段成為布局重點。觀察近日上證指數從去年6月的5178點高點回檔到上周五的2900點，回檔幅度45％，逼近歷年五次的平均跌幅，顯示陸股修正達到滿足點，正醞釀反彈契機。 近日陸股開始浮現轉穩訊號，保德信中國品牌基金經理人楊國昌認為，背後共有三大因素支撐A股，包含亞投行開幕、股民及部分研究機構預測春節前人行可能再祭降準政策，以及2016年各公司獲利預期好轉，推升資金逢低加碼，也使上證指數重回3000點關卡。 從基本面來看，昨日中國公布2015年GDP年成長6.9％，符合預期；元大投顧中國A股分析師蘇育慧表示，中國經濟仍屬穩定，但受到人民幣匯率和油價下挫影響，壓抑陸股向上動能，估計春節前在人行力守匯率，及油價未進一步探底下，陸股有機會出現跌深反彈。 不過，考量陸股上檔壓力仍在，黃筱雲指出，未來股市將呈現區間震盪的慢牛格局，在投資人信心完全恢復前，建議以「時間換取空間」的概念分批布局，或採定期定額陸股基金的策略，設置報酬目標，注意停利停損。 ---------------下一則--------------- 中國成長率6.9%很糟 他更預言今年崩潰？2016年01月20日【動新聞╱綜合報導】 中國昨日「放榜」去年經濟成績，去年成長率6.9%，符合市場預期，達官方約7%成長目標，但創25年來最慢增速。去年第4季GDP年增率6.8%，則不如市場預估的6.9%，較第3季6.9%降溫。 不少觀察家相信中國實際成長水準遠比官方數據所顯示的弱，今年須祭出更多刺激措施才能扭轉硬著陸風險。摩根士丹利全球總經主管夏瑪（Ruchir Sharma）稱，中國實質成長率僅4~5%，6.9%太高了。 中國國務院發展研究中心主任李偉日前表示，「十三五」國內生產毛額（GDP）年均增速保持在6.5%以上難度大，因中國經濟至少面臨3大發展約束，包括國際外部需求偏弱、人口結構轉變下的勞動力成本攀高，以及資源環境負荷接近或達到承載力上限。 ---------------下一則--------------- 錢進中國 股四債六贏面大2016-01-20 07:27:38 經濟日報 記者張晟豪、張瀞文�台北報導 保德信投信認為，今年全球處於成長低、油價低、收益低等「三低」的環境，預期股仍優於債，中國大陸股市及債市、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債擁有高成長、高潛力及高性價比（CP值）「三高」特性，建議投資人適量布局。 保德信中國品牌基金去年全年漲幅逼近兩成，兩年來的漲幅接近35%，在同型基金中排名第一，基金經理人楊國昌透露，長期績效致勝秘訣在於「雙腳」。 光是去年，楊國昌就親赴大陸五次，近年來，拜訪企業的足跡遍布雲南、貴州、山東、上海、北京、遼寧、深圳等城市。也就是說，哪裡有潛力的公司，他就出現在哪裡。 不過，A股波動劇烈，保德信投信建議，投資人不妨透過定期定額方式，逢低累積A股部位。如果想要追求更穩健的策略，還可搭配中國股債平衡基金，除了掌握股市機遇，同時也建立中國債券部位。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華指出，以股四債六的「黃金比例」為基礎配置，可有效降低波動，同時爭取A股的收益機會，只是金融市場瞬息萬變，投資組合必須動態調整，目前市場較為動盪，截至去年12月底，這檔基金的股票部位約25%，債券及現金比例則衝高到七成多。 醫療生化產業則是保德信投信長期看好的產業，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，全球人口老化，銀髮海嘯將帶動醫療費用成長，並提升醫療類股潛力。 江 宜虔認為，全球股市震盪，市場對高風險資產的偏好降低，短期內生技基金的績效容易落後，可採完整布局製藥、生技、醫療器材、醫療服務四大次產業的方式投 資，提高獲取較優績效的機會。目前基金的布局以製藥最大，占47.6%，其次是生技的23.4%、醫療器材17.9%、醫療服務5.6%。 另外，2016年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，保德信投信建議投資人可配置相關基金。 保德信全球中小基金經理人高君逸表示，雖然成熟市場普遍低成長，但是中小型股成為尋找高成長的出路，回顧2004年美國升息經驗，中小型股於升息後表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的。 目前保德信全球中小基金配置以醫療保健為主，比重約18%。高君逸特別看好醫療器材，因為這個次產業與經濟景氣循環相關程度較高，預期可望受惠於全球景氣復甦。 新興亞債經歷2015下半年資金加速流出後，今年以來已有止穩跡象，是今年最獲青睞的投資標的。保德信亞洲新興市場債券基金以中、港、印、韓為主，比例超過六成，主要持有美元債。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，美元計價的新興亞債收益率達4.2%，在投資等債級中最高，未來還可望受惠於美元升值。 ---------------下一則--------------- 企業財報佳 歐美股反彈2016年01月20日 04:11 工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 道瓊工業指數 http://goo.gl/E2v48O 儘管國際貨幣基金（IMF）再度調降全球經濟成長，但是大陸去年國內生產毛額（GDP）成長6.9％，促使市場預期北京當局將擴大刺激力道，加上油價回穩，歐美股市周二盤中全面大漲。 美股三大指數盤中上漲約1％。道瓊工業平均指數上漲159點，報16,147點。標準普爾500指數上漲19點，報1,899點。那斯達克綜合指數上漲50點，報4,538點。 中國數據不但刺激陸股大漲，也激勵美股跟著走揚。另外，美國企業財報傳利多，是助長美股漲勢另一個重大原因。 像美國銀行、摩根士丹利、嘉華理財和UnitedHealth等多家企業，在美股盤前公布的最新財報，結果獲利都優於市場的預期，暫時消除投資人對美國企業可能令人失望的悲觀氣氛。 至於亞馬遜與蘋果等大型股也傳出利多消息，除了自身股價上漲外，也令三大指數中的那斯達克指數漲幅明顯領先。 以亞馬遜為例，英國媒體報導其可能會與英國線上超市Ocado合作，為後者負責宅配服務，成為推升股價的利多。 中國數據利多同樣激勵歐洲股市大漲，三大股市盤中更大漲逾2％。 英國股市上漲131點，報5,911點。德國股市上漲214點，報9,736點。法國股市上漲115點，報4,304點。 歐股漲勢凌厲，跟油價大漲也有關係。倫敦布蘭特原油2月期貨價，盤中每桶大漲逾3％，報29.49美元，減緩市場對油價持續下跌，會衝擊能源產業乃至全球經濟可能陷入衰退等疑慮。 但紐約西德州2月期油表現落後許多，盤中僅上漲0.6％，報29.6美元。 在股市和國際油價大漲之下，降低了市場的避險需求，讓近期成為避險標的的黃金，其盤中表現就相對疲弱，每盎司價格下跌0.35％，報1,087.68美元。 ---------------下一則--------------- 春節過後 亞股紅盤機率高2016-01-20 07:28:20 聯合報 記者張晟豪�台北報導 MSCI新興亞洲指數一年來下跌21.9%，本益比下降至10.8倍。投資法人指出，亞股處超跌狀態，投資機會已逐漸浮現，過去十年亞股具有春節行情，春節過後正報酬率機會大，投資人可留意亞股投資契機。 日盛大中華基金經理人鄭慧文分析，過去十年MSCI新興亞洲指數多次在春節前表現不振，前一個月平均下跌1.7%，但春節後開出紅盤機率高，目前亞股超跌，有機會走出類似走勢。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，亞股超跌主因全球市場恐慌性拋售，但也為亞股創造進場契機，在技術性超賣、不理性修正，以及錯殺優質股下，亞股已來到極具投資價值的位置。 羅傑瑞認為，市場終究會回歸正常，亞股也開出修正走勢，投資人可以提前布局，把握低接契機，若未來6至12個月內出現中國經濟回穩、美元走強暫歇，以及與原油價格回升等訊息，將有助亞股重拾信心。 安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，亞洲基本面堅實，多數國家受惠油價下跌，在通膨溫和環境下，普遍具有再降息空間，因此較其他新興市場更具成長性。 鄭慧文指出，印尼股市去年已大幅下修，今年走勢抗跌，且印尼確定今年上調最低工資，有助民間消費，配合印尼央行降碼政策，景氣可望回溫。 第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，東協區域經濟穩健擴張，配置上以馬來西亞和泰國為首選，看好民生消費、基礎建設和醫療保健三大產業。 ---------------下一則--------------- 法人：亞股超跌 找進場時機2016-01-20 07:12:06 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 MSCI新興亞洲指數一年來下跌21.9%，本益比下降至10.8倍。法人認為亞股目前處於超跌狀態，投資機會已逐漸浮現，並指出過去十年亞股具有春節行情，春節過後正報酬率機會大，投資人可留意亞股投資契機。 日盛大中華基金經理人鄭慧文指出，過去十年MSCI新興亞洲指數多次在春節前表現不振，前一個月平均下跌1.7%，但春節後開出紅盤機率高，目前亞股呈現超跌，有機會走出類似走勢，可留意投資機會。 分析亞股此波跌勢，摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）認為原因來自全球市場恐慌性拋售，不過也指出，此舉為亞股創造進場契機，在技術性超賣、不理性修正，以及錯殺優質股的情形下，亞股已來到極具投資價值的位置。 對於這波恐慌賣壓，羅傑瑞認為市場終究會回歸正常，亞股也開出修正走勢，投資人可以提前布局，把握低接契機，若未來六至12個月內出現中國經濟回穩、美元走強暫歇，以及與原油價格回升等訊息，將助亞股市場重拾信心，吸引資金回流。 ---------------下一則--------------- 國際油價下滑人民幣震盪 新興亞股遭拖累2016年01月20日 04:11 工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞股近期資金流向 http://goo.gl/Fukio6 受到國際油價下滑、人民幣震盪的影響，拖累新興亞股表現，資金持續流出。南韓淨流出7.52億美元，其次為台股6.75億美元、印度3.46億美元。 反觀泰國與菲律賓淨流出金額明顯較小，分別流出0.36億美元與0.26億美元。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，隨著iPhone出貨量下修，導致電子產業的旺季效應不如預期，不過預計Apple月底公布財報後，有機會利空出盡，景氣亦可望在第1季見到落底的跡象。 安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，印度去年11月工業生產下滑3.2％，不如前期與預期，主要是受到大雨淹水影響生產，至於去年12月消費者物價指數受到食物漲價帶動下，較去年同期攀升5.61％，但整體物價仍屬平穩，有利央行維持降息循環。 此外，印度財長初初宣示啟動公共建設，可望帶動資本支出的復甦，印度企業營收亦可望逐步成長。後續可觀察商品服務稅改革的協商進程，若有正面消息釋出，可望提振外資信心與投資吸引力，推升印度股市上揚。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬•多佛表示，日本通膨水準仍低於央行設定的目標，加上經濟數據受海外市場影響而轉弱，預期今年日本央行仍有機會擴大寬鬆政策規模。 此外，日本政府預計2016財政年度將企業稅率調降至30％以下，有助於挹注企業獲利表現，加上日本企業擴大買回庫藏股的股東友善政策，預期仍將吸引資金青睞。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，展望後市，亞洲新興國家2016年的企業獲利明顯回升，特別是印度、菲律賓、印尼、泰國及大陸，未來兩年的EPS成長率預估都在區域水準之上，因此建議可留意相關亞股基金投資契機。 ---------------下一則--------------- 榊原英資：日圓今年升至110 避險需求買盤增 警告中國恐陷危機2016年01月20日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 有「日圓先生」之稱的日本前副財務大臣榊原英資表示，投資人對全球經濟的憂慮持續推升日圓，今年下半兌美元很可能升至110~115，惟日本出口應不至受創，但示警中國不排除有陷入危機的可能。 天然資源價跌影響 74歲的榊原英資說：「全球經濟充滿不確定性時，投資人會買進日圓等避險貨幣，日圓很可能進一步升值。只要日圓未升破100日圓兌1美元，就沒有問題。即使日圓升至105或110日圓兌1美元，日本出口商還是很有競爭力。」 榊原英資的看法與同樣曾任職於日本財務省的伊藤隆敏恰好相反。伊藤隆敏本月稍早受訪時表示，如果日圓升破110日圓兌1美元，可能引發問題，認為120至125日圓兌1美元的價位是「令人感到舒服」的區間。 榊原英資也表示，天然資源價格大跌是市場陷入動盪的主因，並警告中國情勢可能惡化，預期日本銀行（日銀）今年底前將擴大貨幣寬鬆規模「1或2次」。他說：「天然資源價格沒有觸底的跡象，這是市場不平靜的原因，我們也不能排除中國陷入危機的可能性。」 日銀暫時按兵不動 日本首相安倍晉三為終結通縮推出的經濟振興措施，讓日圓從2012年底的80日圓左右兌1美元一路貶到去年的125.86日圓兌1美元，創13年來最低價位，今年則因為股市大跌而升值，促使摩根大通（JPMorgan Chase）把日銀擴大貨幣寬鬆的時間預測從11月提前到4月。 日圓上周一度升至116.51日圓兌1美元，是5個月來最高，昨一度貶0.58%至118日圓兌1美元，但今年來仍升值近2%，過去半年則升值逾5%。 根據日銀上月完成短觀調查，日本製造業者擬定今年3月底止的6個月計劃時平均假定日圓匯率為118日圓兌1美元。日圓升值可能威脅勞工薪資，日銀總裁黑田東彥希望透過勞工薪資上漲來創造需求推升物價的良性循環。他日前重申日銀已準備好在必要時擴大刺激措施，但目前不打算調整政策。 ---------------下一則--------------- 美股基金 等財報放閃2016-01-20 07:10:24 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 上季美企營收及獲利預估 http://goo.gl/2O22v7 美國財報周將開跑，根據研究機構Factset最新估計，S＆P500大企業2015年第4季將有電訊、金融、非必須消費、必須消費、醫療和公用事業等六大產業出現營收成長，並有四項產業營收及獲利雙成長，法人認為財報結果將使美股迎來利多，建議關注布局契機。 近期受到油價低落、中國市場動盪拖累，美股陷入低檔震盪格局，市場也紛紛下修企業獲利預估，使美股整體氣氛在財報公布前悲觀謹慎。但部分去年來表現亮眼的產業仍維持營運動能，待財報結果推翻預期，投資人信心可望逐步好轉，推升美股反彈。 國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，美股在財報周前，市場氣氛往往轉向保守，一些前景明朗的企業，獲利也可能出現低估，因此財報結果普遍符合或優於預期，帶動股市短期回彈。近日美股歷經大幅修正，預期財報公布也會產生激勵效果，中長線而言，美股向上趨勢不變。 群 益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，目前美國醫療和非必須消費產業的前景明朗，每股盈餘年增率在十大類股名列前茅，營收和獲利也可望見到雙成長，反映新 創產業仍存獲利優勢。近期新創類股雖然受盤勢不佳出現拋售，但隨財報公布、市場不確定性消除，這些受獲利加持的族群有機會率先表現。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文則表示，美股和能源價格連動性仍高，一旦油價下跌，美股也跟著翻黑，未來伊朗石油制裁解除，恐導致油價繼續探底，因此不排除美股維持弱勢格局。 ---------------下一則--------------- 原油短期沒起色 下半年現轉機2016年01月20日 04:11 工商時報記者黃惠聆�台北報導 紐約輕原油價格走勢圖 http://goo.gl/GhFKnp 今年以來油價不停挫低，法人表示，原油短期空頭趨勢不易被扭轉，目前正在打底，但是只要經濟景氣持續增溫，至年底前還是有機會回升至每桶50美元。 富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里•弗朗表示，美國原油供給多過預期是導致這波油價大跌的主要因素，但隨著油價大跌，能源公司刪減資本支出幅度也是創下1980年代之最，此外，美國原油鑽井平台自高點來已大減超過6成，美國原油產出正逐漸下滑中。 他指出，隨著投資減少與減產，非OPEC國家的原油供給減幅可望加速，加上原油需求仍在穩定成長中，原油價格可望自底部緩步向上。 安聯投信表示，由於美國頁岩油庫存、伊朗恢產能等狀況未改變，在缺乏有利基本面支撐下，市場擔憂油價往下探底，風險情緒是造成近期走勢的原因，預計短期較為震盪，尤其上半年訊息面偏空，可觀察伊朗禁運減除後恢復產能與中東地緣政治發展的情況。 安聯預期，要到下半年，隨著經濟活動增加，有機會見到對石油需求追上過剩產能，美國原油生產也將在下半年見到年比成長下降的跡象，只要庫存不要明顯增加，價格可望趨穩，屆時能源類股也有回升反彈的機會。 富蘭克林證券投顧資深協理盧明芬認為，短線油價仍可能受到消息面的因素而大幅震盪，但多數券商仍看好油價在今年下半年有機會回升，摩根大通、法國興業銀行及高盛證券均預估油價年底有機會回升至50美元以上，投資人應保持耐心。 她認為，未來相對看好大型、跨國的綜合能源商，因其具備強健的資產負債表、多角化的經營模式、持有削減開支並維持穩定的現金流和穩定股利分派的能力。 ---------------下一則--------------- 能源出頭天 加碼搶利正逢時2016年01月20日 04:11工商時報記者孫彬訓�台北報導 能源相關類型基金近期表現 http://goo.gl/YT3Ip2 今年以來投資市場變化大，匯市變化與伊朗原油將重返市場則進一步加重油價跌勢，但大陸車市、一線城市的房市等相對持穩，且地緣政治對總經影響有限，指數急速趕底後，短線有反彈契機。 兆豐國際綠鑽基金經理人簡秀君認為，美國已於去年底啟動升息循環，但考量油價偏弱、國際市場承受力、強勢美元影響美國企業競爭力等，未來升息步調勢將和緩。 至於歐日大幅QE機率雖已不高、但仍具相對籌碼，在此趨勢下，全球股市應有支撐。2016預期股市與經濟的表現，隨景氣回復及產業轉型，將出現前低後高的趨勢。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，油價波動劇烈，多元資產基金即是特別針對退休儲蓄的有效率投資工具，其設計是提供全球各地市場最適化的投資機會，同時掌握在市場上揚時，追求股票資本成長的機會，並在市場修正期間，以固定收益使投資人隔絕於市場下行風險。 KBI替代能源解決方案基金經理人泰瑞莎•瓊海爾（Treasa Ni Chonghaile）指出，替代能源主要用於發電，與原油相關係數極低，目前替代能源產業基本面穩固，加上政策等利多因素拉抬，綠能投資長期看旺，可逢低進場布局具成長潛力的替代能源基金。 摩 根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）指出，國際油價走勢持續疲軟，在國際多空因素拉扯下，反彈將相對有限。他指出，鑒於各類資源表現分化且表現輪動的特性，投資人若看好商品 市場長線走升契機，最好不要重押單一原物料，盡量選擇同時布局能源、黃金以及礦產的天然資源基金，讓投資組合更具彈性。 元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，原油價格拉回修正，近期需密集關注地緣政治發展及全球原油供需的變化。 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，可透過綜合型天然資源基金布局，藉由靈活調整的策略，掌握投資機會。 ---------------下一則--------------- 醫療類股 擁抱大選題材2016-01-20 07:07:32 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 美總統大選股價 http://goo.gl/Ocrndd 美國總統大選則進入白熱化，回顧2000年開始的四次美國總統大選，S&P500醫療產業指數表現強勁，打敗整體S&P500指數的機率高達75%，保德信投信認為，醫療相關產業仍為美國總統大選年的關注議題。 從 整體政策方向判斷，對創新研發及學名藥廠的影響有限；而近年來許多研發上的重大突破，預期將使今年藥品創新持續，支持相關公司營收及獲利成長。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，自去年下半年起，美國共和、民主兩黨候選人已針對藥價議題提出討論，並對醫療類股的股價造成影響，分析目前的政 策傾向，共和黨若勝選，預期製藥廠及生物科技公司將受惠；民主黨若勝選，預期醫療服務產業將受惠。 江宜虔進一步指出，歐巴馬健保 （Obamacare）一向是美國兩黨駁火的重點議題，今年適逢美國總統大選，如果消息面的紛擾變多，與歐巴馬健保息息相關的醫療服務產業可能受到波及。 值得注意的是，VIX恐慌指數13日飆升12.2%，收在25.22，而同日NBI生技指數則重挫5.3%，一舉跌破3,000點，VIX恐慌指數超過 25代表市場氣氛偏向謹慎保守，對於高風險性的生技股較為不利。 江宜虔分析，參考近三年歷史經驗，當VIX恐慌指數超過25時，生技指數後 一個月平均下跌2.4%，而醫療指數則平均上漲0.3%，時間拉長到後三個月，也是醫療指數的報酬率較高。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，儘管生技醫療類股面臨美國總統大選相關之政治雜音干擾，可能呈現高度震盪走勢，但新藥審核與研發趨勢樂觀，2015年新藥通過FDA審核數目再度刷新歷史新高，在企業獲利強勁帶動下，後市多頭可期。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉指出，那斯達克生技指數的短期指標趨弱，不過從價值面來看，預估本益比降至約12.68倍，仍低於長期均值，但企業獲利成長性佳，凸顯投資價值。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債評價誘人 較抗跌2016年01月20日 04:11 工商時報記者黃惠聆�台北報導 今年開盤以來迄今，亞洲高收益債相對出色 http://goo.gl/arzuqV 在這波全球股災中，亞洲高收益債相對抗跌，主要因來自於亞洲高收益債市產業多元，加上中國數次降息，地產回溫，企業基本面仍充滿活力，且大多數都有穩定的資產負債表以及使得亞洲高收益債得以在震盪環境中成為中流砥柱！ 儘 管，市場不少投資人「聞高收益債色變」，但亞洲高收益債市能源債所佔的比重低，加上殖利率已高達10％以上，波動又相對亞股低，反而成了此次股災的債市寵 兒。富達亞洲高收益基金經理人布萊恩•柯林（Bryan Collins）表示，亞洲高收益債擁有誘人的投資評價、存續期短以及技術面強，這些都將有利於2016年亞洲高收益債發展，其中票息收益是總報酬的主要來源。 不過，布萊恩•柯林也說，在市場擔憂全球總體經濟趨緩、美國啟動升息周期、中國股市震盪與債市流動性面臨壓力的情況下，亞洲高收益債價格仍會有波動。 布萊恩•柯林表示，持續看到亞洲國家央行寬鬆的財政與貨幣政策，其中也包括了中國人行（PBoC），中國目前正面臨的結構性挑戰、效能與槓桿，也將持續進行改革，有利朝向長期正面發展；但如果中國政策錯誤，則會造成市場動盪。 然 而令人興奮的新發展是中國境內債市的快速擴張，柯林表示，在過去，在中國發債企業大部分是國營企業與地方政府，但從2014年底以來，中國證券監督管理委 員會（CSRC）鼓勵中國債券資本市場擴張，供給大幅激增，從2014年的760億人民幣擴增到目前的2,790億人民幣（不含非公開發行）。中國地產公 司是主要的發債者，年初迄今的發債金額高達1,660億人民幣，而一年前僅有140億人民幣。 柯林說，這個新籌資管對亞洲信用債市場非常有利，因為不僅可提供中國企業額外的借款融資選擇、強化他們的資本結構，進而支撐其營運，目前中國境內債券市場已超過40兆人民幣，富達預期中國將為亞洲債券投資人帶來更多的投資機會，因為未來一年中國料將進一步開放資本項目。 柯 林也說，因為目前產業與產業間或是大型發債者之間的差異性越來越大，企業違約率可能在短期內會上升，大部分受到大宗商品相關的企業資產品惡化所累。所以， 即使持續看好亞洲高收益債市，投資人還是要選擇能夠多元布局的亞洲高收益債券投資組合，以避免所投資的組合過於集中的風險。 截至去年底，富達亞洲高收益基金持債相當多元，總數超過220家，以地產、消費與金融類債為主，也有公用事業、科技與休閒等債，還有少量的公債、主權債或是跨國等機構債，存續期間3.3年，在幣別配置上以美元為主，佔93.7％，還有少量的英鎊、港幣與境內人民幣。 ---------------下一則--------------- 新興亞洲美元債 法人：仍有可為2016-01-20 07:28:45 聯合報 記者朱美宙�台北報導 美國進入升息循環，債券市場人心惶惶，加上2016年來中國股市大修正、油價持續重挫等利空不斷，各類風險性資產普遍出現跌勢，惟有新興亞洲美元債仍是少數維持正報酬的資產類別。 開年以來，全球金融市場動盪，債市僅有亞洲美元債與投資等級公司債相對抗跌。尤其，新興亞洲受中國大陸經濟放緩拖累，亞股利空不斷，國際資金暫時對亞股觀望，現階段若要錢進亞洲，法人多認為新興亞洲美元債仍有可為。 美國升息雖是變數，但對亞債的影響有限。瀚亞投資亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）表示，根據歷史經驗統計，1998年以來共出現四次美國公債殖利率上漲，亞債卻在期間表現繳出正報酬，如2008年金融海嘯後，亞債反彈幅度接近三成，無懼於殖利率上揚的壓力。 賴永強指出，美國升息步伐預計會採取相當和緩的速度進行，而亞洲持續寬鬆貨幣政策，企業短期償債壓力低，預期違約危機發生機率不高，且亞洲國家主權信評也普遍處於穩定或正向，對於亞債基本面均為有利支撐。 然而，中國大陸的變數仍不可忽視。瑞銀投信投資研究部主管張繼文指出，亞洲美元債含高比率的中國大陸房地產業，很多人擔心其違約率可能升高，這些陸企業最壞的時間已過，能留下來的多是體質相對健全者，亞洲美元債應是不錯的資金停泊處。 亞洲國家的貨幣政策偏寬鬆也有助亞洲美元債表現。日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，亞高收公司債殖利率7.9%，殖利率為近3年新高，美元走強，美元計價之亞債可望受惠，中國、印度、印尼等還有降息空間，提供亞高收債券有力支援，後市不看淡。 ---------------下一則--------------- 亞洲美元債績效 正點2016-01-20 07:13:39 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美債殖利率上漲期間亞債表現 http://goo.gl/92H6N4 美國進入升息循環，債券市場人心惶惶，加上進入2016年來中國股市大幅修正、油價持續重挫等利空不斷，各類風險性資產普遍出現跌勢，惟有新興亞洲美元債仍是少數維持正報酬的資產類別，法人指出，更顯其抗跌的特性。 開年以來，全球金融市場動盪，股市全面下跌，債市僅有亞洲美元債與投資等級公司債相對抗跌，尤其是新興亞洲受到中國大陸經濟放緩拖累，國際資金暫時對於亞股呈現觀望態度，現階段若要錢進亞洲，法人多認為新興亞洲美元債仍有可為。 美國升息雖是變數，但對於亞債的影響有限，瀚亞投資亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）表示，根據歷史經驗，1998年以來共出現四次美國公債殖利率上漲，亞債卻在期間表現全數繳出正報酬，如2008年金融海嘯後，亞債反彈幅度接近三成，無懼殖利率上揚壓力。 賴永強表示，美國升息步伐預計會相當和緩，而亞洲持續寬鬆貨幣政策，企業短期償債壓力低，預期違約危機發生機率不高，且亞洲國家主權信評也普遍穩定，對亞債基本面均為有利支撐。 瑞銀投信投資研究部主管張繼文指出，亞洲美元債含高比率的中國大陸房地產業，很多人擔心其違約率可能升高，然而，這些企業最壞的時間已過，能留下來的多是體質健全者，亞洲美元債應是不錯的資金停泊處。 ---------------下一則--------------- 供給減少，價格降低…高收債價值 漸浮現2016-01-20 07:18:00 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 近十年高收益債券發行量 http://goo.gl/rJMxfG 國際油價下跌，能源股價重挫使高收益債指數大跌，信用利差來到2008年金融海嘯期間高點。不過法人指出，高收益債供給減少且價格降低，可挑選具有投資價值的高收益債券，避開CCC級與能源債券，來獲得高收益報酬。 第一金投信固定收益部主管劉蓓珊表示，受美國升息壓力影響，高收益債券新發行量已連續兩年下滑，且未來兩年高收益債券沒有大量到期的壓力，所以供給量下降。根據摩根大通證券預估，高收益債券新發行量將較去年減少10%，對市場產生影響。 價值面上，劉蓓珊表示，目前高收益債券利差占殖利率的比重來到金融海嘯時的高點，表示市場過度恐慌，短線修正已達滿足點，債券價格來到相對便宜位置。按照過去十年經驗，高收益債券殖利率達8%時，持有一年的平均表現都有6%的水準，深具投資價值。 至於原油走跌對高收益債券的負面影響，摩根投信副總謝瑞妍表示，油價下跌的確不利能源高收益債，但消費、汽車與運輸等產業卻是有利，如果不是這些被影響的產業的高收益債，大多數是極低違約率，所以投資高收益債券時標的挑選十分重要。 劉 蓓珊也認為，從企業基本面觀察，除了原物料相關產業外，其餘企業去年下半年獲利和營收表現開始回穩，毛利率也來到近兩年高點，而且利息覆蓋比連續五個季度 走高、財務槓桿比只有4.1倍，遠低於金融海嘯後5.2倍的高點，顯示信用結構明顯改善。摩根大通證券對今年整體高收益債券違約率的預估值僅3%，低於 3.6%的長期平均值。 關於投資策略，富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人霍弗曼（Betsy Hofman）表示現階段配置上可側重美元資產、靠攏景氣循環產業，並聚焦B級（含）以上評級較佳的債券等。 ---------------下一則--------------- 追求絕對報酬 摩根策略總報酬基金 不怕亂流2016年01月20日 04:11 工商時報記者陳欣文�台北報導 摩根策略總報酬基金近3年累計總報酬 http://goo.gl/VlvXhG 摩根投信在連續第三年取得境外基金深耕計畫資格後，透過該計畫「特殊型」優惠，引進摩根策略總報酬基金。該檔基金在去年12月中旬取得核准函後，二周內迅速於通路上架，創下境外基金銷售速度最快、市場詢問熱度破表的紀錄。 摩根投信指出，除了該檔基金的特殊性及過去三年穩定的績效表現外，來自終端客戶的詢問熱度不斷升高，也是促成能在銀行通路快速上架銷售的原因之一。 2016年開春來，國際利空罩頂嚴重衝擊市場投資信心，代表投資人恐慌情緒的VIX指數自18.21攀升至27.02（統計至1/15），上周五盤中甚至一度飆破30，創下自去年9月以來的波段新高。 摩 根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）指出，全球股債匯市今年來表現無一倖免於難，MSCI世界指數今年來跌幅逾8.53％，美銀美林全球高收益債券指數跌幅也有2.42％，不 論是股票還是信用債都出現明顯修正，反觀摩根策略總報酬基金逆勢走揚，正報酬約1％，突顯該基金在全球遭遇震盪亂流之際相對抗震（彭博，統計至 1/15）。 把時間拉長至最近三年，艾略特說明，自2012年11月30日標準化以來，摩根策略總報酬基金累積總報酬高達47.13％，不 僅高於美銀美林全球高收益債券指數的2.96％，更高於MSCI世界指數的18.76％（彭博，統計至1/15），顯示該基金自三年前投資策略轉型為追求 絕對報酬以來，不僅連續三年繳出正報酬的好成績，表現遠勝過純股純債的資產配置。 因為追求絕對報酬，所以即便金融市場震盪或下跌，該檔基金還是能抓住獲利機會。艾略特指出，去年第二季和第三季全球鬧股災，該檔基金淨值卻逆勢強漲，即便第四季市場投資氣氛和緩，全球股債跌深強彈，該基金表現依舊不遜色，充分展現其跟漲抗跌的特性。 摩 根策略總報酬基金之所以能夠逆勢突圍，艾略特進一步說明，該基金操作策略，首先是掌握趨勢，鎖定全球六至十個牽動全球資金走向和資產表現的最關鍵投資趨 勢，並因應景氣與市場轉變調整與增減，舉例來說，2014年該基金有七大大關鍵投資趨勢，2015年則因應景氣變化，新增「全球供給面疲弱」新趨勢，並就 此趨勢發展多元策略。 艾略特強調，由於該基金高度著重風控，嚴格把關基金的下檔風險，積極監控個別策略對整體投資組合的鋪險控管，因此，不管如何運用多空靈活策略，在專屬量化團隊的監控下，波動度均能控管在6-10％之間的設定年化波動度，為投資人提供嚴謹的下檔風險保護。
日股基金回神 搶下吸金王座2016年01月19日 04:11 工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/CbwxBs 國際油價驚見2字頭，加上美國經濟數據欠佳等多重利空罩頂，拖累上周全球股市資金動能疲弱，僅日股基金一枝獨秀，逆勢吸金使得日股基金一舉從歐股基 金手中奪下單周和今年來吸金王寶座；而歐股基金連13周買氣暫歇，美股基金則再遭資金大賣139.03億美元，創下自去年9月中旬來的17周最大賣壓。 向來易受消息面干擾的新興市場，上周再度遭到資金全面調節，這也是自去年10月底來，首度同步賣超的情況，且各新興市場淨流出金額也有擴大的趨勢，就連一度轉吸金的大陸境內基金上周也淨流出6.82億美元。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）表示，面對市場多空消息交雜，還有蟄伏的黑天鵝時不時來襲，資產表現輪動且循環速度加快，傳統純股純債布局或是投資單一標的的做法，在這種 投資環境下表現往往備受考驗，但挑戰往往蘊含機會，若擔心市場滿布利空而斷然放棄，反倒錯過獲利契機。 他建議，投資人現階段可透過結合多元配置與衍生性金融商品、多空動態靈活操作的絕對報酬策略，方可在市場下跌期間，逆勢提高正報酬機率，同時降低波動風險。 群益東方盛世基金經理人樂禹表示，看好日股後市從企業併購面來說，除透過國內企業合併增強競爭力外，日本企業近年轉型成果包括海外營收比重提高、新興中產階級崛起、日本製造觀念進入大陸消費者等。 此外，再加上目前因日本P/E僅18.63倍，相較過去5年平均本益比20.98低，顯示日股估值仍相對合理，未來尚有大幅成長空間。 摩 根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，由於第1季是日本企業年報結算季度，在企業作帳行情帶動下，日股首季報酬率高居全年之冠；再者，日本金融和物流等內需型企業於海 外購併交易規模持續增加，眼見日企現金比例高居主要國家之冠，有助於海外購併活動，並進一步提升企業競爭力，因此日股後市不看淡。 歐股上周 買氣暫歇，安聯歐洲成長精選基金產品經理黃俊苔表示，雖然年初以來歐股受到國際利空訊息影響，表現較為震盪，但回歸基本面來看，歐元區仍持續成長，無衰退 疑慮，尤其歐元區各國政府擴大財政支出，將提高歐元區GDP年增率0.4個百分點，貨幣政策維持寬鬆也有助經濟與股市成長。 ---------------下一則--------------- 低波動策略 報酬＆避險兼顧2016年01月19日 04:11 工商時報記者魏喬怡�台北報導 受大陸股市重挫、油價走低等衝擊，近期全球股市明顯回檔，法人表示，股市震盪不減，但能創造穩定長線報酬的股票，一般具備低波動、獲利良好及評價具吸引力的特質。 景順環球指標增值基金經理Thorsten Paarmann建議，面臨美國升息確定與市場劇烈波動的2016年，投資人可布局採低波動策略、並以成熟國家為核心配置的全球股票型基金。以下為Thorsten Paarmann對現階段全球股市看法。 問：今年最看好哪個市場表現？ 答：根據Bloomberg統計，發現美國、日本、英國等成熟國家的PMI指數，多數時間皆超過50景 氣榮枯線，代表成熟國家景氣普遍優於新興國家，因此2016年全球投資以成熟國家為首選。其中美國經濟非無基之彈，根據統計，自1980年以來，美國聯準 會調升聯邦基準利率後，美股表現可望漸入佳境，相對看好美股中長線表現。 問：近期股市震盪不減，投資人如何因應？ 答：當全球股市呈現漲跌互見局面時，下檔風險的管理與選對投資標的能力同樣重要，因此建議現階段前進全球股市宜採低波動策略。 根據彭博資訊統計，2005年以來，全球股市經歷完整循環，MSCI低波動世界指數在金融風暴時展現抗跌特性，跌幅相對小外，反彈時的漲幅還超越MSCI世 界指數、MSCI世界高息指數。顯示面對波動風險提高的未來投資環境，透過精選低波動股票的低波動策略，能兼顧報酬與風險。 問：對投資人的建議？ 答：對於想參與全球投資機會的投資人，建議採取長期觀點，別因每日的新聞標題隨之起舞，長期來看，全球股市仍會不時震盪，低波動策略的長期報酬曲線比較平滑、與大盤的連動程度較低，相當適合以絕對報酬為目標、著眼於長期資產增值的投資人。 ---------------下一則--------------- 買歐銀行股 減持高收債2016-01-19 07:22:00 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國著名資產管理集團駿利資產管理發布投資展望，認為在股市中應「辨識機會、選擇性布局」，不妨留意歐洲銀行與工業類股投資機會；在債市中應「辨視風險、防禦性配置」，才能在動盪中持盈保泰，建議降低高收益債部位。 駿利資產管理指出，當整體股市評價回到長期合理水準，個股或產業表現將開始有區隔。駿利認為，歐洲的銀行與工業類股具較高股利與毛利率，將有投資機會。具創新式破壞的產業，如健康護理產業、受惠雲端運算及物聯網興起的公司，及創造平台以促進網路商店建立或提供網路商店運用的公司等，獲利率將可持續衝高。 印度股市可望受惠低油價與政經改革；陸股則於政策支持，預期消費面仍將強健，消費類股長期仍有可為。 至於債市，目前正處於聯準會貨幣政策改變、主要央行貨幣政策不同調、企業財報再度槓桿化的環境。駿利認為，應採防禦性配置，以追求信用品質與維持投資組合流動性為主。因此可以降低高收益債部位，雖然整體高收益債的利差已擴大，但企業財報也再度槓桿、財報品質轉差，高收益債違約風險將可能升高，而具吸引力的投資機會逐漸減少；以持有綜合債券投資組合的角度評估，高收益債於整體債券投資組合中的部位應減低。 另外可以運用政府債做為提供流動性工具：隨著信用市場流動性風險增加，適度增加政府債部位，將有助提升債券投資組合流動性，特別是中短天期美國政府債之到期天數短且流動性佳，可迅速提供流動性並於市場錯置時，機會性地轉進評價相對具吸引力標的。 駿利強調，應避免過早進入能源、金屬礦業與危難債券；部分能源或原物料相關債券因遭逢賣壓而顯露潛在機會，但處於流動性降低與利差波動大的環境下，目前仍非大量布局於此類債券的好時機。 ---------------下一則--------------- 海外平衡商品 上周15檔賺錢2016-01-19 07:22:21 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 近一周全球市場大震盪，觀察海外平衡基金有15檔維持正報酬，優於海外股票基金的十檔，顯示出平衡基金進可攻、退可守的特性，其中以中國平衡基金表現最出色。 這些出色基金包括群益中國金采平衡基金、保德信中國好時平衡基金、國泰亞太入息平衡基金、?豐中國多元資產入息平衡基金、瀚亞亞太豐收平衡基金、聯邦環太平洋平衡基金。 法人表示，上證指數跌破3,000點大關，但在2,900點左右有止穩現象，中國國家隊的陸股持股成本約在3,200點，加上3,000點是長期持有的低本益比關卡，短線雖然跌破，但再往下跌幅也有限。 群益投信表示，大陸股市目前不存在去年8月股災的問題。 由於近期還有人民幣貶值、亞幣競貶等狀況影響市場，若恐慌情緒有過度反應的跡象，反而提供逢低布局中國股市好時點。 群益投信建議，積極投資人可留意陸股基金，穩健投資人則是可選擇中國平衡基金逢低作中長線布局。平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，都有助投資組合效益。 ---------------下一則--------------- 平衡基金 去年長胖37% 2016-01-19 07:30:13 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 2015年投信基金規模變化 http://goo.gl/p6usk2 2015年歷經市場動盪，國內投信基金規模依舊維持逾2兆元的高水位。根據投信投顧公會最新統計，去年投信基金規模年成長12%，當中平衡型基金成長最多，規模增長37%，其次為貨幣型基金32%，反映市場波動下，國人更青睞多重資產和防禦型商品。 2016 年全球金融市場也將延續15年的大幅波動。安聯收益成長基金產品經理人蔡明潔表示，隨今年市場仍處於慢成長、低利率的狀態，波動不可小覷，對於收益的需求 卻未減少，因此預期具擴展現金流來源並降低波動的平衡型基金，可望續受青睞，建議投資人除了均衡配置資產，也搭配選擇權賣出買權、高收益債、可轉債等資 產，打造股息、債息、權利金的多元現金流，共同掌握收益及成長。 2015年下半年陸股暴跌引發全球股災，投資人恐慌情緒一度攀升，但第4季全球股市強勁反彈，提升市場信心。統計顯示，國內投信基金規模在12月微幅下滑，但第4季仍增長8.9%，使全年基金規模連續12個月維持2兆元以上水準。 蔡明潔分析，過去一年市場經歷油價下跌、陸股動盪和地緣政治風險等不確定性，但寬鬆的資金環境使風險與機會並存。投資人渴望追求股市成長，又擔心波動加劇，促使資金流入股債平衡的基金，特別是廣納收益來源的新一代平衡基金，備受青睞。 不 過，同樣具備低波動、高收益特色的高收債基金，卻受下半年能源債違約風險提升的消息衝擊，全年規模驟減19%。摩根投信副總經理謝瑞妍指出，由此可見不少 投資人基於風險，從過往依賴債券型基金賺取收益的偏好，逐步轉向擁抱多重收益基金，也提醒國人選擇高收債基金必須慎選標的。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）認為，進入美國升息時代，全球央行政策分化，世界經濟又缺乏強力引擎帶動，預料在多空因子拉扯下，今年市場和資產表現將持續分化。，建議核心部位配置多元資產，搭配靈活策略，追求穩健報酬。 ---------------下一則--------------- 去年平衡型、貨幣型基金成長多2016-01-19 08:28:39 聯合報 記者趙于萱�台北報導 2015年歷經市場動盪，國內投信基金規模依舊維持逾2兆元高水位。根據投信投顧公會最新統計，去年投信基金規模年成長12％，當中以平衡型基金成長最多，規模成長37％，其次為貨幣型基金32％，反映市場波動下，國人更青睞多重資產和防禦型商品。 2015年下半年陸股暴跌引發全球股災，投資人恐慌情緒一度攀升，但第4季全球股市強勁反彈，提升市場信心。統計顯示，國內投信基金規模在12月微幅下滑，但第4季仍成長8.9％，使全年基金規模連續12個月維持2兆以上水準。 安聯收益成長基金產品經理人蔡明潔分析，過去一年市場經歷油價下跌、陸股動盪和地緣政治風險等不確定性，但寬鬆的資金環境使風險與機會並存。投資人渴望追求股市成長，又擔心波動加劇，促使資金流入股債平衡型基金，特別是廣納收益來源的新一代平衡基金，備受青睞。 不過，同樣具備低波動、高收益特色的高收債基金，卻受下半年能源債違約風險提高的消息衝擊，全年規模驟減19％。摩根投信副總經理謝瑞妍指出，由此可見，不少投資人基於風險，從過往依賴債券型基金賺取收益的偏好，逐步轉向擁抱多重收益基金，也提醒國人選擇高收債基金必須慎選標的。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）認為，美國進入升息時代，全球央行政策分化，世界經濟又缺乏強力引擎帶動，預期在多空因子拉扯下，今年市場和資產表現將持續分化，波動猶存。針對渴望追求收益的投資人，建議投資核心部位配置多元資產，搭配靈活策略，追求穩健報酬。 ---------------下一則--------------- 貨幣基金規模 大成長2016-01-19 07:23:57 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 2015年投信共同基金規模淨成長 http://goo.gl/lGuujO 根據投信投顧公會最新統計數據，2015年投信整體共同基金規模約增加2,288億元、年增11.6%，看似成長，但資金集中至貨幣型基金。若不計貨幣型基金規模，整體的共同基金規模竟衰退231億元。 由於市場自2015年下半年來劇烈波動，貨幣型基金規模大增2,520億元，資金避險意識高漲，投資意願大減，不論是股票型基金或是債券型基金都不見資金進駐。 在這樣的投資環境中，能夠繼續成長的投信相當不容易。在不計貨幣型基金規模的情況下，37家投信中，有13家投信規模為淨成長，呈現本土表現優於外商，成長前五名依序為元大、富邦、群益、野村及中國信託投信。 元大、富邦、群益三家本土投信皆發行ETF，元大與富邦不含貨幣基金的規模皆成長了118億元。 其中，元大投信在2015年大力發行ETF，從商品ETF再跨足美股ETF，動作最積極。展望2016年，元大投信持續會大量發行ETF，要在被動式投資版圖再下一城。 訴求主動式投資的野村與中國信託投信的總基金規模增加，也與貨幣型基金的增加有關。貨幣型基金各占其規模成長的二成至三成。 中國信託投信分析，過去一年的全球金融市場可謂波動連連，一連串金融事件讓投資人猶如坐雲宵飛車般起伏不定，讓投資人選擇觀望，以致貨幣型基金規模一直長胖，其他類型的基金規模則相對沒有成長。 ---------------下一則--------------- 陸經濟轉型 美財長充滿信心2016年01月19日 04:11 記者賴昭男�綜合報導 美國財政部長李烏（Jack Lew）昨日上午與中共中央財經領導小組辦公室主任劉鶴進行電話溝通。李烏表示，如果中國持續進行匯率改革，將成功實現經濟轉型，美方對此充滿信心。 21世紀經濟報導稱，李烏表示，中國已承諾會持續進行改革，中國國家主席習近平也在去年9月提出，會避免競爭性貨幣貶值、不用人民幣貶值刺激出口，美方對此表示歡迎。 李烏及劉鶴會談時，討論中國向匯率市場化轉型過程中，向市場明確傳達政策與行動的重要性。雙方還討論經濟改革在中國的地位，李烏重申，透過適當財政政策，落實家庭收入再平衡，對實現消費驅動成長非常重要。 此外，李烏也提到，美國支持中國今年舉辦G20峰會，期待與中方緊密合作，以推動強勁的、可持續的、平衡的全球成長。 中美熱線機制為習近平於去年9月對美國進行訪問期間宣布，中美兩國間將針對經濟事務進行定期通話。 去年11月，李烏與中國國務院副總理汪洋進行首次熱線通話時，適逢人民幣納入SDR（特別提款權）一籃子貨幣評估前夕，李烏當時強調，如果人民幣滿足國際貨幣基金（IMF）的現有標準，美國將會支持其納入SDR。當時李烏的表態，反映出中國需更快邁向市場化匯率機制的重要性。 ---------------下一則--------------- 布局亞洲 首重人口紅利成長股2016年01月19日 04:11 工商時報記者魏喬怡�台北報導 近來全球股市動盪，「震」出亞股投資價值，法人表示，亞股本益比已來到十倍以下，正是逢低長線布局亞股的時點，這次震央是源自大陸，布局亞股宜採取區域布局、切忌重押單一國家，選股重於選市，特別是可受惠亞洲人口紅利的優質成長股。 法國巴黎投資亞太股市投資長暨法巴百利達亞洲（日本除外）精選股票基金經理人鄺樂天（Arthur Kwong）指出，2016年新春因為大陸採行熔斷機制造成A股重挫，殃及全球，儘管近期市場氛圍不佳，但從股票價值來看，目前亞股比去年更加便宜，本益比僅有9.8倍，不僅遠低於近五年來平均值11.1倍，也低於MSCI世界指數、歐美股市，亞股評價面吸引人，加上還有近3％股利率，優於成熟市場股市，正是布局亞股時點。 鄺樂天分析，大陸股市2015年有「兩融」、2016年有熔斷，股市動盪，顯示單一國家投資風險，但亞洲經濟成長在全球仍優異，加上美國推動「跨太平洋夥伴關係（TPP）」和以東南亞國協為主體的「區域全面經濟夥伴協定（RCEP）」，將引入美國、大陸和日本三大資金推動亞洲地區貿易活絡和經濟區域整合，亞洲成長力道稱霸全球，是投資人不可輕忽的經濟成長力。 另外，亞股還具有兩低一高，鄺樂天表示，亞股目前低本益比、低股價淨比，雙低過去只有在經濟大衰退時才有的，但亞洲經濟成長目前僅是放緩，成長前景仍佳，另外一高則是近3％高股利，亞洲股市比起全球主要股市指數，已經超跌逾30％，目前是長線布局亞股時點；只是布局亞股宜採全方位區域布局，同時側重選股，特別是可望受惠亞洲區域成長的產業類股。 鄺樂天相當看好亞洲人口大紅利，將爆發內需消費成長力，在這個題材下，法國巴黎投資亞太股票團隊就用市場結構性分析來篩選投資標的，包括從類股的產業價值鏈的供給需求（需求包括人口結構、市場需求和滲透率，供應包括寡頭壟斷、市場失衡和出口優勢），找出可創造持續性盈餘的優異企業（考量因素有企業治理、管理階層、資本管理和訂價能力等）。 鄺樂天指出，當歐美國家正為高齡少子化現象傷透腦筋，亞洲人口紅利反而持續發酵，例如大陸啟動二胎化政策，將帶動嬰童用品、幼教娛樂、飲食服飾、百貨通路商機。另外，亞洲中產階級崛起，推升亞洲消費力，從大陸網購業、印度塗料商、南韓美妝業、菲律賓商場到印尼銀行，各個產業和各國裡都有盈餘成長性高的龍頭企業。 ---------------下一則--------------- 亞股震盪 印尼最抗跌2016年01月19日 04:11 工商時報記者孫彬訓�台北報導 印尼過去五次恐怖攻擊後的股市指數表現 http://goo.gl/CVI44f 今年以來國際股市殺聲隆隆，以陸股為首的震央，連帶使周邊亞洲股市也難擺脫震盪。不過，無論是自美國宣布升息以來，或今年亞股修正過程中，印尼股市展現抗跌力，2016年至今小跌1.7％，居亞股之冠。 瀚 亞亞太高股息基金經理人張正鼎表示，印股經過2015年一整年的沉寂與修正後，近期開始嶄露改革紅利氣息，表現也相對整體亞股抗跌。從整體經濟面向來看， 印尼通膨持續下降、利率有再調降空間、GDP也可望提升，去年11月通膨降至近年最低4.89％，2016年可望降至政府目標值4％，市場預估，印尼有機 會再降息，全年GDP上提至5.2∼5.4％。 野村印尼潛力基金經理人紀晶心表示，印尼央行施政目標顯然已轉聚焦為支撐總經，然國情之故使得雅加達傳出數起恐攻消息，但參考過去五次恐攻的歷史經 驗，恐攻發生後一個月的股市報酬逐漸轉正，三個月的股市表現均為正報酬，故認為此對印股影響應屬短期且有限，投資人不必過度擔心。 宏利投信固定收益部主管王建欽指出，市場不明朗因素隨美國啟動升息而消除後，亞洲固定收益市場的良好基本面將重獲投資人注意。 其 中，印尼固定收益市場在2016年尤其具有投資機會。在將近一年的政策爭議造成政治不確定情況消除後，印尼總統佐克威已經能確定朝其主張的政策方向施政， 預計正式展開有助長期發展、切中民生需求的基礎建設；這將會有助提振經濟成長，也能發行高品質、長天期、高利率的主權債券。 日盛大中華基金 經理人鄭慧文表示，去年經過一年的賣壓後，今年亞股賣壓可望減輕，資金在回流過程中，亞洲市場走勢預期將持續震盪，經濟基本面回溫地區可望先受惠，東協地 區印尼有機會勝出，印尼去年下跌12.13％，已修正至谷底，預期在政府積極推動刺激政策、加上央行1月14日宣布調降1碼助益下，印尼國內景氣可望回 溫，帶動內需消費、基建、金融等企業獲利好轉將有助印尼股市一掃陰霾。 ---------------下一則--------------- 亞股失血 台韓傷最重2016-01-19 07:21:34 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 亞洲主要股市外資買賣超 http://goo.gl/JaZAzh 今年以來，全球股市大跌特跌，亞洲股市全遭賣超，以台灣及南韓失血最嚴重，短短兩周已分別大幅流失18.4億美元及近13億美元，成為外資的大型提款機。 今年第一周，台股遭賣超近11.7億美元居亞股之冠，上周外資賣超台股金額降到6.7餘億美元，僅次於南韓的7.5億美元。其他亞股上周也遭持續賣超，但金額已低於前一周。 摩 根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）分析，全球市場恐慌心理加劇，導致亞洲股匯波動，加上這波市場動盪的主因來自中國大陸股匯雙跌壓力，直接衝擊臨近亞洲市場，新台幣、韓 元、港幣等貨幣均來到近年低點，預期2016年全球金融市場高度波動恐成常態。 羅傑瑞說，美國西德州油價上周正式跌破每桶30美元關卡，改寫12年來新低價，將是近期影響部分新興亞洲貨幣與股市能否走穩的關鍵。不過，新興亞洲擁有人口紅利等利多加持，各國財務基本面也較穩健，待國際利空釐清後，資金可望先回歸新興亞洲。 群益葛萊美基金經理人蔡彥正表示，國安基金委員會昨（18）日開會決議，繼續授權國安基金持續護盤至4月15日，這有助於台股止穩，但本周進入美股財報密集 期，消息面變數仍多。技術面來看，月線及季線皆下彎，短線壓力看10日線，看7,700點附近是否有支撐，投資人宜謹慎。 摩根南韓基金經理人崔光鉉（David Choi）表示，韓股目前股價比起歷史平均大幅折價約五成，有望成為今年的亞洲潛力市場。南韓房市逐步復甦，有助於提振消費者信心，加上韓元兌美元持續貶值，提振南韓科技產品的出口競爭力。 安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，印度可觀察商品服務稅改革的協商進程，若釋出正面消息，可望提振外資信心。 至於東協，隨貨幣短期止穩，加上政府全面推動振興方案與基礎建設投資，有利吸引外資回籠。菲律賓5月將舉行總統大選，也是後市觀察焦點。 ---------------下一則--------------- 日股基金 逆勢吸金2016-01-19 07:02:56 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 國際油價跌破30美元大關，多重利空消息持續干擾全球股市，受不安情緒影響，上周全球僅日股基金一枝獨秀，資金淨流入20.3億美元，其餘市場全數呈現流出；去年受到資金青睞的歐股基金，微幅流出3.4億美元，美股基金則遭大賣139億美元。 日股無論上周或是今年以來，都呈現資金淨流入，摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）分析，主要是日本景氣隨安倍經濟學發酵而持續明朗化，經濟數據如去年12月經濟景氣優於市場預期，且消費者通膨距日本央行2%目標相去不遠，在在顯示日本經濟穩步復甦，所以可以在全球金融市場不穩定氛圍下，獲得資金挹注。 安聯四季成長組合基金經理人許豑勻則是提醒，日本經濟數據仍有隱憂，如2015年11月機械訂單月減14.4%，為三個月來首度下降，顯示企業投資轉弱，須注意內需不振情形。後續可關注日本財政與貨幣政策動向，以及日圓走強帶來的影響。 歐股方面，安聯歐洲成長精選基金產品經理黃俊苔認為，近期歐股主要是受國際利空訊息影響投資信心，但基本面歐元區持續成長，沒有衰退疑慮。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）也指出，道瓊歐洲600指數企業去年第4季每股純益（EPS）預估較前年成長7%，扣除能源企業更達13.2%，領先日本與美國企業表現，歐股強勁的獲利動能將吸引資金回流。 至於美股，摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）分析，年初以來利空因素圍繞著美股，VIX指數激升48.4%來到15日的27.02，加上美國多項經濟數據疲軟、財報周開跑等不確定因素，導致美股近期大規模資金流出。 許豑勻則表示，雖然美股近期受到國際情勢拖累，但經濟仍保持穩健回溫，就業市場改善將帶領復甦腳步，具有創新驅動成長的產業如生技、科技，未來可望有表現機會。 ---------------下一則--------------- 日擬修法 GPIF直接投資股市2016年01月19日 04:11工商時報記者林國賓�綜合外電報導 華爾街日報周一報導，日本擬提案修法允許日本政府退休金投資基金（GPIF）直接買賣股票，專家指出，此舉將使GPIF對市場的影響力大為增加，同時提升對日本經濟的貢獻度。 報導指出，根據規定GPIF目前股票投資都需委由外部經理人代操，掌管GPIF的厚生勞動省計畫今春向國會提案修法，讓GPIF可直接投資股市，不過政府官員表示，法案經審議到過關恐還需一段時間。 修法後將使GPIF從過去保守的投資者，進一步轉型為像其他全球大型退休年金與主權財富基金等的積極投資者，符合日本首相安倍改革GPIF以活絡日本金融市場與改善企業治理的政策。 GPIF投資長水野弘道表示：「GPIF將可藉由和資產管理公司與企業同時進行建設性的互動，增加對日本經濟的貢獻度，做為日本最大的資產投資基金，我們也可為企業與投資人之間的治理帶動一個正面的連鎖效應。」 但相關計畫也引來部分企業領袖與政界人士質疑的聲音，擔心GPIF可直接投資股市將造成市場扭曲，甚至可能淪為政府用來干預企業的工具。 安倍政府過去就曾被批評利用GPIF來干預金融市場，2014年GPIF將股票投資比重一舉拉高將近1倍，部分投資專家抨擊安倍政府此舉用意就是護盤甚至做多日本股市。 ---------------下一則--------------- 轉型創意經濟 韓砸660億美元2016年01月19日 04:11工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 韓國創意經濟投資計畫要點 http://goo.gl/mHjm7o 韓國朴槿惠政府為積極推動的創意經濟計畫再添柴火，周一宣布今年將動用80兆韓元（660億美元）公共資金，挹注在智慧車、手術機器人、軟體內容等領域，藉以催生新的成長引擎來提振疲軟經濟。 朴槿惠政府重金投資創意經濟顯示，韓國過去視發展重工業為主要成長引擎的政策，出現重大轉變。 韓國政府官員指出，此最新決策更能因應國家的經濟結構變革，這個亞洲第4大經濟體的產業重心，正從製造業移轉到資訊通訊科技和軟體業。 根據朴槿惠政府的最新政策報告，韓國打算在首爾上岩區（Sangam）及京畿道板橋（Pangyo）打造亞洲版矽谷，廣納網羅來自海內外的創新人才。 坐落首爾西區上岩洞的韓版矽谷，被定位為數位文創內容的供應和行銷站，將創意點子及故事，與虛擬實境及電腦繪圖相互結合。官員表示，駐紮矽谷的新創企業，有機會利用韓流熱潮推銷其產品和服務，來吸引海外買家。 此外，韓國政府亦擬將17家創意經濟創新中心轉型成區域創新重鎮，強化新創企業與大型企業之間的合作，重新活絡地方經濟。 照政府規劃，80兆韓元公共資金中的9成，也就是相當於72兆韓元，將投入創意經濟領域。其餘8兆韓元支出則用於耕耘文創內容，例如電腦遊戲、網路漫畫（webtoon）、角色開發，以及電影、觀光旅遊等等。 首爾當局亦立下吸引40萬外國病患來韓求診的目標，還要在偏鄉地區推廣遠距醫療（telemedicine）服務，同時協助國內製藥業擴大全球市占。 而在加速當紅的金融科技發展方面，韓國金融服務委員會今年將全力擴展網路自動化投資理財服務，亦即所謂的機器人理財顧問（robo-adviser）。 ---------------下一則--------------- 星出口慘淡 寬鬆預期增強2016年01月19日 04:11工商時報記者胡郁欣�綜合外電報導 新加坡國際企業發展局（IES）周一表示，新加坡去年12月的出口總額較一年前下滑7.2％，超乎分析師預期的5.1％，使市場擔憂依賴出口的新加坡經濟今年情況也難改善。 出口數據下滑，加上國際油價持續走跌，使市場對於新加坡金融管理局（ MAS）在4月進行寬鬆的預期增強。 新加坡IES周一表示，去年12月新加坡非原油出口額（NODX）與前年同期相較，減少7.2％，跌幅遠超過分析師預期的5.1％，也比11月份的跌幅3.4％嚴重。 去年12月非原油出口與11月份相較，經過季節調整後則是下滑3.1％。 新加坡澳盛（ANZ）分析師安魏文（Weiwen Ng）表示，「新加坡非原油出口的表現更加深了市場對經濟成長展望的憂慮，也對央行的決策形成壓力。」 過去幾周原油持續下跌，全球原油供過於求的情況嚴重，加上商品價格重跌，導致全球經濟成長一片低氣壓。 大部分分析師認為MAS應不會再度在會期之外進行寬鬆，即便央行去年1月曾經這麼做過。不過仍有分析師認為油價若持續崩跌、中國經濟更趨惡化，有可能使MAS進行寬鬆。 華僑銀行（OCBC）的財政與研究主管瑟琳娜（Selena Ling）認為，關鍵在於央行是否會將低油價視為暫時現象。 新加坡的最大海外市場是中國，而去年12月至中國的出口額與一年前相較，縮水18.7％，減幅遠超過11月的9.1％。 新加坡至歐盟的出口額與一年前去年同期相較，則下滑2.9％；至美國的出口額與一年前相較上揚12.8％，也大於11月數據10.8％。 ---------------下一則--------------- 提振經濟 印度挺新創產業 將砸15億美元2016年01月19日 04:11工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 印度總理莫迪（Narendra Modi）為了支援國內蓬勃發展的新創產業，宣布提撥15億美元的創投基金，並搭配一連串的稅務減免措施，此舉最終有助於提振印度的經濟並改善就業。 莫迪日前在新德里舉行的「印度新創公司」大會，向數百名科技創業家發表上述消息，與會者包括優步創辦人卡拉尼克（Travis Kalanick），和日本電信集團軟體銀行（SoftBank）創辦人孫正義等。 來自官方15億美元的創投基金運用期限為4年，政府也將投資其他創投基金。 莫迪也打算消除繁文縟節，支援新創公司的發展。他甚至喊出設立1家商店只需要1天，較目前需要29天的聲請手續大幅提升效率。 印度政府此一「行動計畫」的內容還包括削減專利費用、降低法規審核、延長現行的資本利得免稅措施，並引進為期3年的新創公司獲利稅務減免計畫。 印度科技投資人暨科技大廠Infosys前主管帕伊（Mohandas Pai）指出：「政府體認到新創公司將是扭轉印度的重要推手，且政府將盡一切力量協助新創公司創造就業。」 孫正義表示，未來將提升投資速度，「去年公司已投資20億美元，未來10年將投資100億美元。」 印度的新創產業風貌由電子商務主宰，該產業去年吸引50億美元的創投資金，但與成熟市場相比則有如雲泥。 數據公司VCCEdge表示，去年的50億美元投資金額已較前一年高出逾1倍。 CB Insights指出，印度至少有7家市值超過10億美元的新創公司，創投資金有助培育印度的「獨角獸」新創公司。 產業數據顯示，截至去年12月止，印度的線上人口已超越4億人，僅次於中國。 ---------------下一則--------------- 景氣復甦 印度基金後市俏2016年01月19日 04:11 工商時報記者呂清郎�台北報導 2016年來7檔正報酬海外股票基金 http://goo.gl/z99UuT 全球股市2016開年第一周大震撼，MSCI新興市場指數大跌6.92％，MSCI世界指數也大跌5.2％，觀察投信發行280檔海外股票基金，平均負3.56％，但其中有7檔基金仍為正報酬，法人指出，其中以亞股中的印度基金表現最抗跌，可做為中長期布局首選。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，外資券商檢視印度經濟基本面，包括接續季度經濟成長預估將達7.5％加速增長、通膨壓力回落助於雙赤字壓力減輕、逾3,000億美元充足外匯儲備等，整體經濟狀況為新興市場最佳，近期已見外資微幅回補印度股市。 且印度股價呈相對穩定在2年線上方，2009年隨經濟復甦以來，印度股指走揚的上升趨勢通道仍保持良好，後續指數將持續反彈至季線附近。 宏 利環球亞洲小型公司基金經理人謝慧賢指出，印度當地消費行業逐漸起飛，觀察包括大陸，甚至較早前的日、韓市場可見，當人均收入升至3,000美元，通常消 費開支便開始增長，印度也將出現相同增長軌道；過去數年德里及孟買通脹及利率很高，消費者購物消費不多，但預料當地市民將再次消費。 日盛大 中華基金經理人鄭慧文認為，根據世銀最新經濟展望報告指出，南亞地區將成為新興經濟體和發展中經濟體前景中的一個亮點，2016年增長將在上年7％的基礎 上，加快至7.3％，就2016、2017年財政年度，印度作為地區占主導地位的經濟體，預計增長將加快至7.8％，今年以來全球股市接從高檔下跌，外資賣超印度0.98億美元相對較少，今年內需仍是主要成長力道，景氣可望持續溫和復甦。 群益投信強調，印度2016年整體經濟狀況仍是新興市場最佳，不但GDP獲得上修，財政赤字及經常帳赤字雙雙獲得改善，非常具投資價值，只要國際金融市場未出現重大利空，印度後市仍然看好，投資人可掌握投資契機。 ---------------下一則--------------- 油價下跌害的 歐銀今年料擴大寬鬆2016年01月19日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 歐洲央行（歐銀）周四將召開決策例會，料按兵不動，但近期油價大跌抵銷其拉抬通膨努力，逾6成經濟學家預期今年內勢必得加碼寬鬆貨幣，包括擴延QE（量化寬鬆）及擴大負利率等，最快3月就會行動。 最快3月行動 彭博昨公布最新經濟學家調查，61%經濟學家預期歐銀今年勢必得擴大寬鬆貨幣，57%認為會加碼QE，將購債額度由目前每月600億歐元進一步擴延，53%認為會擴大負利率，將存款工具利率由目前-0.3%進一步調降。 歐銀在上月例會擴大負利率，並擴延QE，但1個多月來油價大跌42%， 12月歐元區通膨率僅0.2%不如預期，近月可能再陷通縮，恐迫使歐銀再度出手，45%經濟學家預估3月就會有所行動，而3月也是市場預估美國可能再度升息的月份，可令歐銀寬鬆政策發揮加乘效果。 ---------------下一則--------------- 新興市場超跌 專家喊入市2016年01月19日 04:11工商時報記者林國賓�綜合外電報導 去年來MSCI新興市場指數走勢 http://goo.gl/DLj41l 全球新興市場近來出現恐慌性崩跌走勢，坦伯頓（Templeton）投資長哈森泰博（Michael Hasenstab）對此表示，新興市場已超跌，呼籲投資人把握10年才一次的危機入市大好機會。 哈森史泰伯是在CNBC的「Squawkbox」節目上做以上表示。他說：「這可是10年才會出現一次的大規模恐慌性賣壓。」 哈氏指出，「看看之前的幾次歷史經驗，不論是全球金融危機、亞洲金融危機還是墨西哥金融危機，市場每一次都會從低點強勁復甦。這次景氣確有走疲的問題，全球經濟成長都在減弱，但也沒到崩盤那樣糟的地步。」 這次全球股災新興市場成為取嚴重災區，中國股市更是一洩千里，中國上證指數短線波段跌幅已超過2成，宣告跌入熊市，較去年6月創下的52周高點更已慘跌逾4成。 哈氏表示：「我從未看過投資人對新興市場資產有如此悲觀的看法。」 根據JP摩根的資料顯示，全球新興市場股票基金2015年遭投資人淨贖回約740億美元，失血量是2014年的將近3倍，資金逃難潮最嚴重的地區為亞洲，亞洲新興市場股票基金去年資金淨流出高達390億美元。 截至上周末收盤，明晟（MSCI）全球新興市場指數以2016年獲利推算的本益比降到僅10.4倍，明晟新興市場亞洲指數為10.8倍，新興東歐指數更只有6.2倍。 哈氏指出：「市場反映的是經濟全面崩盤，但實際的情況僅是走疲，因此如果投資人沉得住氣仔細想想，市場上確有許多撿便宜的機會。」 他還說：「由於股價相當便宜，如果現在買進抱個一年，投報率會相當可觀。」 不過，並非所有新興市場現在都是逢低進場的買點，哈氏表示，包括俄羅斯、土耳其與南非等新興國家由於與油價的連動性過高，因此建議暫時避開為妙，墨西哥因具經改題材是投資人可以考慮投資的國家。 ---------------下一則--------------- 伊朗商機 各國流口水2016年01月19日 04:11工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 隨著伊朗國際制裁解除，各國對於進軍伊朗市場大感興奮，摩拳擦掌等待開放後的新契機，看好對伊朗的出口額將大增，藉此彌補中國、俄羅斯需求衰退的缺口。 伊朗總統魯哈尼（Hassan Rouhani）表示，今後每年吸引的外國投資預料最高達500億美元。 隨著西方國家解除制裁，終結伊朗多年來經濟孤立的情況。德國經濟部長嘉布里歐（Sigmar Gabriel）周日表示，未來德國對伊朗出口將大幅上揚。他規劃5月初走訪德黑蘭，以促進兩國貿易。 德國工商總會（DIHK）預料，未來幾年對伊朗出口額將倍增至50億歐元（約55億美元），長期來看，此金額有機會再上翻1倍。 這將彌補中國、俄羅斯等新興國家對德國商品逐漸衰退的需求。 在制裁實施前，德國本為伊朗最大貿易夥伴。近幾年德國、西方國家與伊朗之間的的貿易缺口，已被中國、韓國和中東國家取代。 DIHK表示，「德國企業已失去在伊朗的重要市占。我們必須儘快重振德伊連結。」 歐盟氣候與能源委員卡尼特（Miguel Arias Canete）表示，歐盟2月初擬派遣第1個技術考察團至伊朗，研擬能源合作事宜。 歐盟高層希望與伊朗達成能源供應合作關係，以減低俄羅斯的重要性，後者供應歐盟3分之1的石油和天然氣。 日本方面，內閣官房長官菅義偉（Yoshihide Suga）周一表示，政府計畫解除關於伊朗的所有制裁和限制，「目前相關部會在進行協調。聯合國安理會作出決定後，政府會迅速採取相關措施」。日本規畫與伊朗簽訂雙邊投資合作協議。 在實施制裁前，日本大約有10％的石油從伊朗進口。如今日本企業預備重新向伊朗購買石油，以分散供應源。 韓國方面則預估對伊朗的出口將增近1倍。韓國貿易官員說，該國今年對伊朗的出口額，料將接近2012年締造的紀錄高點62.57億美元。 ---------------下一則--------------- 伊朗原油入市 油價一度跌破28美元2016年01月19日 04:11工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 西方解除伊朗制裁，重回油市的伊朗周一宣布每日原油產量提高50萬桶，受此打擊，國際油價周一持續走跌，北海布蘭特原油一度跌破每桶28美元，再創逾12年新低。 在伊朗宣布增產的同時，阿拉伯產油國阿曼宣布減產，此是第一個減產的非OPEC（石油輸出國組織）產油國，其他產油國是否跟進仍難確定。此一發展使油價震盪加劇。 伊朗石油部副部長暨國家石油公司執行長賈瓦迪（Rokneddin Javadi）周工說：「在制裁解除後，伊朗預計增加每日產能50萬桶，今日已發布此令。」 伊 朗增產，加劇油市供過於求，國際油價周一走跌，北海布蘭特原油3月期價滑落0.6％，每桶28.77美元，該期價一度失守28美元，重挫4.4％至每桶 27.67美元。上一次布蘭特油價低於28美元是在2003年11月。美國西德州中級原油2月期價下挫0.5％，報每桶29.27美元。 國際油價持續探底，也拖累周一歐洲股市全面走跌。 賈 瓦迪表示，「油市最大問題在單日供給過剩約200萬桶，導致油價下挫」。但他認為，伊朗仍必須增產，「倘若伊朗不提高產能，鄰國未來半年到1年將會增產， 並吃掉伊朗市占」。伊朗曾宣布，制裁解除初期增產單日50萬桶，半年後單日再增50萬桶。目前伊朗產量單日280萬桶，出口略高於100萬桶。 ---------------下一則--------------- 產量觸頂 金價中長期看漲 未來3~4年供給估減20％ 觸底反彈時機來臨2016年01月19日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 避險需求 全球股市震盪提高避險需求，帶動國際金價今年截至昨盤中已上漲3%。《金融時報》（Financial Times，FT）報導，金價低迷已影響礦業投資，包括今年在內，全球黃金產量將至少連續3年減少，被視為礦業中最可能觸底反彈的族群，中、長期行情看俏。 根據湯森路透旗下GFMS市場研究團隊的數據，全球黃金產量已於上季觸頂，預估今年將減少3%，終結先前連續7年增加的局面，包括今年在內，未來將至少連續下滑3年。 陸經濟成長減速利空 礦商POLYMETAL執行長內西斯（Vitaly Nesis）說：「就我看來，全球黃金產量已在去年第4季觸頂…我認為未來3至4年黃金供給將減少15%~20%。」 全球礦業正面臨10多年來最大危機，主因是中國經濟成長減速導致礦類供給過剩，英美資源集團（Anglo American）、嘉能可（GLENCORE）、必和必拓（bhp billiton）和力拓（Rio Tinto）市值都大幅縮水。 金價已從2011年的高點下跌逾40%，但去年只跌10%，跌幅小於鐵礦砂的42%及銅的25%，反映金礦商比其他產品較多樣化的礦商更早開始削減投資和其他支出。 RBC Capital Markets分析師沃克（Stephen Walker）說：「金礦商因應市況低迷，開始削減營運成本及資本支出的時間會比其他基本金屬業者和散裝礦商早3年。」他指出，如果金價低於每盎司1000美元，許多業者會開始燒錢。 Fed啟動升息不利金價 這解釋了即使最近金礦商股價表現在礦業類股相對較好，也不敢輕舉妄動的原因。Barrick Gold總裁杜許尼斯基（Kelvin Dushnisky）說：「我們不依賴金價上漲來為股東創造報酬，我們必須確保無論金價位於任何可預見的水準，我們的事業都撐得下去。」有些業者在規劃未來策略時，假定金價會跌到每盎司近900美元。 除了供需面因素，美國聯邦準備理事會（Fed）啟動升息也是2016年黃金市場的一大憂慮，因為利率提高將使不孳生利息的黃金吸引力下降，升息帶動美元升值對以美元計價的資產也不利。但專家指出，金價是否受影響將取決於Fed升息步伐及幅度，如果Fed升息步伐及幅度符合預期，全球股市反應可能不會太大，意味金價應該不會劇烈波動。沃克說：「金價已反映Fed以緩慢且幅度很小的方式升息的影響。」 ---------------下一則--------------- ETF變壯 突破2000億元2016-01-19 07:27:42 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 國內ETF規模變化 http://goo.gl/QC5FpF 2015年市場動盪，追蹤市場指數走勢的指數型基金（ETF）成為熱門商品。根據統計，去年國內ETF規模年增26%，勝過主動投資的股票和債券型基金，整體規模更突破2,000億元關卡，業者預期在ETF持續推陳出新下，剛興起的投資潮有望延燒。 元 大投信執行副總經理黃昭棠表示，自2003年國內市場推出第一檔ETF「台灣50（0050）」，迄今發展超過十年，但過去原型ETF只能偏多操作，周轉 率低，導致ETF交易量占台股成交比重難以提升。直到2014年10月底政府開放槓桿、反向ETF上市，投資人可多空雙向布局市場，才推動ETF規模快速成長。 去年下半年陸股迅速起漲也帶動ETF熱潮，投資人尤其偏好兩倍槓桿和反向型ETF，追求短時間內達到目標報酬，顯見市場對這類操作工具存在需求。 由於ETF交易規模不斷提升，也吸引愈多業者投入。以連結陸股的ETF為例，市面上已有寶滬深、FB上証、元上證、FH滬深和CFA50等超過十檔產品，而 ETF連結的指數也從兩岸市場，延伸到日本、美國，並出現元石油、元黃金等商品型ETF，都受到不同需求和特性的投資人青睞。 隨著ETF成功匯聚人氣，黃昭棠認為，未來市場對ETF的需求只增不減，但考量全球市場波動加劇，只透過被動式管理的ETF可能不足應付收益需求，建議ETF可搭配投資標的多元、波動低又報酬穩健的CTA等由專業經理人主動管理的資產，提升收益空間。 而為因應ETF需求成長，黃昭棠指出，後續三到五年業界需要朝多元資產發展，包括債券、匯率和不動產投資信託（REITs）等共同基金所投資的標的，都有機會建構為ETF，來滿足更廣泛的交易需求。 ---------------下一則--------------- 火紅 ETF基金規模破2千億2016-01-19 08:31:31 聯合報 記者趙于萱�台北報導 2015年市場動盪，追蹤市場指數走勢的指數股票型基金（ETF）成為熱門商品。根據統計，去年國內ETF規模年增26％，勝過股票和債券型基金，整體規模更突破2千億關卡，業者預期在ETF產品持續推陳出新下，ETF投資熱潮有望延燒。 元大投信執行副總經理黃昭棠表示，自2003年國內市場推出第一檔ETF「台灣50」（0050），迄今發展超過10年，但過去原型ETF只能偏多操作，周轉率低，導致ETF交易量占台股成交比重難以提升。直到2014年10月底政府開放槓桿、反向ETF上市，投資人可多空雙向布局市場，才推動ETF規模快速成長。 黃昭棠指出，去年下半年陸股迅速起漲也帶動ETF熱潮，投資人尤其偏好兩倍槓桿和反向型ETF，追求短時間內達到目標報酬，顯見市場對這類操作工具存在需求。 由於ETF交易規模不斷提升，也吸引越多業者投入，以連結陸股的ETF為例，市面上已有寶滬深、FB上証、元上證、FH滬深和CFA50等超過十檔產品，而ETF連結的指數也從兩岸市場，延伸到日本、美國，並出現元石油、元黃金等商品型ETF，都受到不同需求和特性的投資人青睞。 黃昭棠認為，未來市場對ETF的需求會只增不減，業界必須朝多元資產發展，包括債券、匯率和不動產投資信託（REITs）等共同基金所投資的標的，都有機會建構為ETF，來滿足更廣泛的交易需求。 ---------------下一則--------------- 平衡基金 靈活因應變動2016年01月19日 04:11 工商時報記者孫彬訓�台北報導 平衡基金及主要指數報酬與波動 http://goo.gl/VjuSq9 2016年初至今全球股市面臨大震盪， 投資單一股票或債券的波動都較大，投資人可以挑選均衡布局股債的平衡基金或多元資產基金，除了能降低波動，更能保有一定的報酬率。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕指出，去年第4季全球股市幾乎都進入反彈走勢，但不管是大中華區或是全球型的平衡基金，相較於指數都較能發揮隨漲抗震的效果。以大中華區的平衡基金來說，去年第4季的波動度與環球高收益差不多，但報酬卻勝出約7個百分點。 葉貴榕表示，用來衡量市場恐慌程度的VIX指數在去年一度攀升至40之上，這在過去5年間僅有2011年歐債危機時出現過，這代表市場波動日益劇烈，在當前的投資環境中，建議以平衡基金布局較能因應市場變化。 野 村多元資產動態平衡基金經理人黃家珍表示，近日風險趨避意識再度增強，投資人更應該透過多元化布局，分散風險，股市配置仍以成熟市場為首選，投資人宜保持 冷靜，並靜待市場信心回復，股市在本波修正後反而帶來中長期進場的時機，成熟股市中的歐洲和日本股市是相對看好的市場。 安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，重押單一資產的風險較高，建議透過多元資產與廣納收益來源的平衡基金，做為資產配置的核心部位，尤其是受惠美國緩步升息的成長股、高收益債與可轉債，可望有所表現。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息，與獲利增長可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 在投資地區的選擇上，徐志偉認為亞洲的股債市是理想的標的。 施羅德投信多元資產投資團隊副總裁莊志祥分析，看好持續實施寬鬆貨幣政策的區域，如歐洲與日本。 ---------------下一則--------------- CTA報酬基金 績效穩健2016-01-19 08:30:27 聯合報 記者趙于萱�台北報導 絕對報酬基金（CTA）成為話題，CTA能在多空紛雜環境創造報酬，長期績效也相當穩健。專家分析，由於CTA的投資模式與一般投信基金不同，還可透過自動化模組追蹤趨勢，逐步加碼，因此可創造出更佳報酬。 元大期貨信託部協理譚士屏表示，CTA的投資策略主要採取模組化操作，自動掌握市場趨勢並進行追蹤，這類基金和一般投信基金的最大差異在，其假設市場「不能預測，但能跟隨」，也就是不預測行情，但隨著行情靈活應變。 以投資上常用來判斷趨勢的價格均線為例，CTA將均線作為確認短、中、長期趨勢的線索之一，同步建立個別資產與投資標的均線的通道。當市場趨勢逐漸成形，CTA也順勢調整資產操作方向，並由電腦即時、全天候交易，穩定度高，排除主觀判斷的影響。 隨市場趨勢發展，CTA的籌碼布局，也隨強弱不一的趨勢訊號逐步加碼，若訊號過度反應立即停損，與一般投資者在價格最低點和最高點進出場不同，更不採取一次性押寶。 譚士屏解釋，當趨勢訊號萌芽，CTA會先以小幅空單或多單試探，待投資獲利再增加部位，趨勢未形則快速退出，因此時間拉長，CTA獲利幅度往往高於損失，自然形成絕對報酬。 由於CTA採取非傳統策略，雖然其大量布局衍生性商品來提升收益，淨值波動度卻獲得良好控管。根據統計，2006至2015年代表CTA表現的Newedge CTA指數年化波動度7.9％，在各類資產中僅次於公債，也遠低於全球股票和高收債的波動率，顯見CTA穩健投資的功能。 ---------------下一則--------------- 恐慌情緒升 三大債市全面失血2016年01月19日 04:11 工商時報記者陳欣文�台北報導 VIX指數上周盤中一度飆破30關卡，觀望資金紛紛走避貨幣市場基金，推升美國貨幣市場基金上周大吸104.21億美元，反觀三大債市連續第二周再度全面失血，其中，高收益債在油價不見底部的擔憂拖累下，上周淨流出21.07億美元，創下去年第4季來最大單周賣壓。 至於投資級企業債和美債，則均呈現連續第八周資金淨流出。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）分析，伊朗經濟制裁可望本周解除的預期升溫，西德州原油與布蘭特原油價格上周雙雙跌破30元大關導致，歐美股市上周重挫，讓全球經濟前景再度蒙塵，衡量恐慌情緒的VIX指數上周更一度飆至去年9月來的新高水位，驅使觀望資金轉進貨幣市場基金停泊，美國貨幣市場基金大進補104.21億美元，即便是向來被視為資金避風港的三大債市，今年開春來也持續遭到資金調節。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，能源高收益債仍是跌幅較大的產業，主要是違約率可能攀升的疑慮干擾市場信心所致。不過經過修正後，高收益債的投資價值浮現，就市場信心與評價而言，B級與BB級的高收益債在調整後的收益率較佳，加上市場對低評級高收益債信心不足，可聚焦在評等較佳的券種。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金麥可•哈森泰博表示，主要國家貨幣政策已出現分歧，即美國繼續升息，而日本及歐洲央行將延續量化寬鬆政策釋金，資金行情仍有利於利差型債市表現。 他表示，雖然今年初以來，大陸股匯市波動引發全球風險性資產震盪，但並非反應基本面變化，預期中國經濟將溫和成長，經濟規模以良性且正常速度擴張，仍可帶動鄰近亞洲投資題材。 ---------------下一則--------------- 債市迎錢潮 變身避風港2016-01-19 07:19:46 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 全球主要債券指數 http://goo.gl/FOSOIX 全球股市持續震盪，債市再成資金避風港，上周全球債券基金吸金達20億美元，法人指出，透過債券組合分散布局具有潛在機會的債券，可分散波動度並爭取持續性收益。 日 盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，近期全球股市波動幅度大，光是開年來兩周，歐美股市就跌掉去年全年漲幅。在市場信心偏弱氣氛下，投資級債券將成為資 金避風港，近期全球投資等級債表現穩定，在美元走強態勢下，新興市場投資等級美元債更是回升行情可期，而亞洲高收益債券的高殖利率特性則可防禦美國升息， 建議投資人可以在離岸人民幣與陸股未回穩前，透過債券組合基金布局不同優勢債券，以緩解資產波動率。 富蘭克林全球債券組合基金經理人王銘祥認為，全球股市及油價走跌促使風險趨避心態升溫，目前投資策略仍將側重存續期間較短的債券類別，可將全球政府債及投資級債券做為核心，配合歐洲及亞洲高收益債的基本面題材，並留意新興國家原幣債與美國高收益債的低接買點。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也建議，短線因利率風險不大，可增加公債、投資級債，做為降低現階段波動的防禦部位；中期則可待市場信心回穩後，逐步加碼信用債部位，掌握債市投資機會。 ---------------下一則--------------- 重押多元資產基金 穩中求勝2016-01-19 07:31:41 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/1mP1jH 野村投信指出，在波動成為常態的投資環境中，投資組合宜先求穩再求好，建議以嚴控波動風險的多元資產基金做為核心資產，比重可達四成，搭配三成具備成長前景的美歐成熟股市，再配置三成具高殖利率優勢的高收益債。 以NN（L）旗艦多元資產基金來說，是透過NN投資夥伴首創的風險預算（Risk Budget）機制，精算各類資產的波動風險，設定目標是將投資組合的年化波動度控制在5%以下。野村投信說，掌控風險但不錯失投資機會，這類型基金相當適合做為核心資產。 NN（L）旗艦多元資產基金至少五成布局在高品質政府債券與現金等相對安全資產，在市場遭遇黑天鵝衝擊時，可以降低資產價格波動程度。基金的資產組合穩定度較高，過去一年及兩年的年化波動度都明顯低於同類型基金平均。 雖然近期股市震盪，野村預期今年仍是股優於債的一年，且成熟市場投資展望優於新興市場。野村投信精選擁有獨到股票投資策略的威靈頓管理公司，擔任野村環球基金的海外投資顧問，並建議投資人可配置兩成。 野村環球基金透過四大面向挑選個股，包括盈餘品質優異、未來五年現金流量高成長、潛在上漲空間高、給予股東較佳的資本回報（增發股息與買回股票）等，追求長期優於市場的報酬。 此外，在成熟市場中，歐洲股市具備基本面復甦與資金面寬鬆的優勢，投資潛力更勝已走了多年多頭的美股，野村投信建議可配置一成的比重。長期而言，歐洲中小型股企業獲利成長率及報酬都大幅優於大型股，因此野村建議以中小型股來掌握長期增值潛力核心。 野村歐洲中小成長基金聚焦歐洲的中小型股，更能掌握歐洲經濟復甦所帶來的內需消費商機。基金同時提供新台幣、人民幣及美元計價股別，彈性針對不同幣別採取避險策略，讓投資人能依據理財需求挑選。 債市方面，2016年債券資產仍將在資產組合中位居要角，投資人在對於追求收益的需求仍高，高收益債券的殖利率具吸引力，仍是看好標的，野村建議，美國及亞洲高收益債前景較看好，在投資組合中可各占15%。 野村亞太複合高收益債基金藉由複合投資券種、信用評級及貨幣，分散配置在亞洲主權債�公司債、投資等級�非投資等級以及美元計價債�當地貨幣計價債，希望能完整掌握亞債的成長潛力。 至於野村美利堅高收益債基金，則是由野村企業研究與資產管理公司（NCRAM）擔任投資顧問。NCRAM管理資產規模達128億美元，獨創「千里馬投資哲學」，讓團隊成為歷經多空循環的高收益長青樹。 NCRAM去年獲得全球最大退休基金「日本政府年金投資基金（GPIF）」的委外代操，專門負責美國高收益債券投資，為GPIF首度大幅調整海外債券投資策略後，首批獲選的資產管理公司。 ---------------下一則--------------- 去年投信基金 23家規模淨成長2016年01月19日 04:11 工商時報記者魏喬怡�台北報導 去年投信基金規模成績單出爐。根據投信投顧公會最新統計數據，2015年投信整體共同基金規模約增加2,288.66億元、成長11.59％，在37家投信中，有23家的基金規模為淨成長，且13家成長超過20％。 若進一步觀察規模成長幅度超過20％的投信中，本土投信占絕大多數，而合庫投信及中國信託投信分別以成長幅度226.21％、111.25％拿下前兩名。 就近5年的基金規模消長來看，過去本土與外商投信的基金規模介於伯仲之間，2014年有18家投信規模淨成長，本土、外商各占一半，而2015年有23家投信規模淨成長，外商卻只有4家。 投信業者觀察，2015年貨幣型基金規模大增，若不計貨幣型基金規模來看，有13家投信為淨成長，同樣也是呈現本土表現優於外商，成長前5名依序有元大、富邦、群益、野村及中國信託投信，本土投信表現優於外商。 中國信託投信分析，過去一年的全球金融市場波動連連，一連串金融事件讓投資人猶如坐雲宵飛車般起伏不定，讓投資人選擇觀望，以致貨幣型基金規模一直長胖，其他類型的基金規模則相對沒有成長。 中國信託投信指出，預期2016年將是機會與風險並存的一年，投資操作難度增加，如何幫投資人把財富守住、穩住獲利，對投信公司就是一大挑戰。 華頓投信則指出，去年主要是受惠貨幣市場基金的成長，市場波動下許多法人客戶寧可選擇信評、績效穩定的基金偏安防守。
黑天鵝攪局 3變數左右今年投資2016-01-18 07:12:45 聯合報 記者王奐敏�台北報導 投資人今年最憂心哪些變數？摩根投信針對旗下逾3,000名客戶進行調查顯示，面對2016年開春全球市場在黑天鵝攪局下動盪，逾半數的投資人感受到今年的景氣「難以捉摸」，其中，中國大陸經濟是否回穩、油價能否持穩，以及美元是否持續強勢，是台灣投資人認為影響今年投資決策的三大重要變數。 摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐指出，2016年一開年，國際金融市場便陷入震盪，各類資產價值均大幅縮水，僅開市當周全球股市便蒸發掉數兆美元，投資難度大幅攀升，也使得逾五成台灣投資人覺得霧裡看花，表示2016年全球景氣難以捉摸。 檢視今年最左右台灣投資人投資決策的關鍵因素，為中國大陸經濟（19%）、油價回穩（16%），與美元強勢（15%）三大因素。黃慶豐說明，中國大陸經濟未能回穩，加上一開春即面對股匯市暴跌的震撼彈，牽動全球投資市場的敏感神經，成為今年投資人最關心議題。 全球經濟與市場明顯分化，近一年多來股債匯市場波動度大增，獲利難度上升，不過，黃慶豐強調，市場多空也象徵機會與風險並存，考量近期全球金融市場表現相對震盪，聯準會啟動升息循環，短期市場相對波動，投資人若能靈活運用多空策略，將能有效掌握潛在的超額報酬機會。 黃慶豐建議，現階段的投資策略應廣納股債匯資產，並同步結合衍生性金融商品多空靈活操作，來降低與傳統股債市連動性，追求低波動創造正報酬，並讓投資組合在景氣不明朗之際依舊能夠持盈保泰。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章表示，近期市場波動升溫引發投資人的賣壓，主要來自市場對於原油重挫和中國經濟硬著陸的恐懼，而美國經濟成長性恐不如去年亮麗的隱優，更加深投資人逃離風險性資產的慾望。面對未來不確定性，採嚴控制波動的跨國多元資產策略商品，將更有機會於震盪市場中獲取合理利潤。 ---------------下一則--------------- 今年投資 緊盯三變數2016-01-18 06:55:20 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 投資人對2016年景氣的看法 http://goo.gl/CPJWJb 投資人今年最憂心哪些變數？摩根投信針對旗下逾3,000名客戶進行調查顯示，面對2016年開春全球市場在黑天鵝攪局下動盪，逾半數投資人感受到今年景氣 「難以捉摸」，其中，中國經濟是否回穩、油價能否持穩，以及美元是否持續強勢，是台灣投資人認為影響今年投資決策的三大重要變數。 摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐指出，2016年一開年，國際金融市場便陷入震盪，各類資產價值均大幅縮水，僅開市當周全球股市便蒸發掉數兆美元，投資難度攀升，也使得逾五成台灣投資人覺得霧裡看花，表示2016年全球景氣難以捉摸。 檢視今年最左右台灣投資人投資決策的關鍵因素，為中國經濟（19%）、油價回穩（16%），與美元強勢（15%）三大因素。黃慶豐說明，中國經濟未能回穩，加上一開春即面對股匯市暴跌的震撼彈，牽動全球投資市場的敏感神經，成為今年投資人最關心議題。 全球經濟與市場明顯分化，近一年多來股債匯市場波動度大增，獲利難度上升，不過，黃慶豐強調，市場多空也象徵機會與風險並存，考量近期全球金融市場表現相對震盪，聯準會啟動升息循環，短期市場相對波動，投資人若能靈活運用多空策略，將能有效掌握潛在的超額報酬機會。 黃慶豐建議，現階段的投資策略應廣納股債匯資產，並同步結合衍生性金融商品多空靈活操作，來降低與傳統股債市連動性，追求低波動創造正報酬，並讓投資組合在景氣不明朗之際依舊能夠持盈保泰。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章表示，近期市場波動升溫引發投資人的賣壓，主要來自市場對於原油重挫和中國經濟硬著陸的恐懼，而美國經濟成長性 恐不如去年亮麗的隱優，更加深投資人逃離風險性資產的慾望。面對未來不確定性，採嚴控制波動的跨國多元資產策略商品，將更有機會於震盪市場中獲取合理利潤。 ---------------下一則--------------- 熊掌現蹤 全球股市跌破膽2016年01月17日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 VIX恐慌指數 http://goo.gl/vcnhv5 全球股災愈演愈烈！受陸股墜入熊市、油價續探新低與美國經濟數據疲弱等多重利空夾擊，週五歐美股市再次慘遭屠殺、主要指數狂瀉超過2％：其中道瓊工業指數收盤創下去年9月初以來首度摜破1萬6千點大關。 這波急猛跌勢，也讓道瓊與標準普爾500指數從波段高點迄今已大跌逾10％，正式進入修正格局。 市場大跌，也打亂聯準會今年升息步調，市場原先預期聯準會今年升息4次，但現在今年暫停升息機率已超過25％。 道瓊指數週五盤中更一 度狂瀉537點，儘管尾盤跌幅略為縮減，但終場仍大跌390.97點至15,988.08點、跌幅深達2.4％，為去年9月初以來最大單日跌幅。標普 500指數也收低2.2％至1,880.33點，為2014年10月以來最低水準。那斯達克指數跌2.7％，以4,488.42點報收。 有恐慌指數之稱的芝加哥期交所波動指數VIX週五盤中則一度激升29.2％至30.95，達到去年9月以來最高。 由於去年底引爆的賣壓不見減緩，也讓美股連續第3周收黑，道瓊與標普500指數周線收黑2.2％、以科技股為主的那指更重挫3.3％。 此外，歐洲股市週五也哀鴻遍野，德國DAX 30與法國CAC 40指數收盤跌幅各為2.54％與2.38％，英國FTSE100指數雖然跌勢較輕，但也下挫近2％。 分析師指出，中國股市陷入熊市、不僅加深市場悲觀氣氛，再加上國際油價持續探底、跌至12年低點，以及美國零售銷售與紐約製造業等經濟數據不如預期，都讓市場信心潰堤。 FIS集團投資長威廉斯（Tina Byles Williams）形容週五歐美股市簡直是一場大屠殺。Federated投資者公司首席股票策略師歐蘭多（Phil Orlando）也指出投資者目前有如「驚弓之鳥」。 Kenny公司獨立股票策略師肯尼（Peter Kenny）表示，他對美股近期抱持謹慎，他說除非油價止跌持穩、聯準會暫停升息計畫，多頭才有機會回歸市場。 ---------------下一則--------------- 迎戰第3波通縮 富達：成熟市場優於新興市場2016年01月18日 04:11 工商時報記者黃惠聆�台北報導 預期主要成熟國家 未來12個月的股東權益報酬率 http://goo.gl/dJcuAF 2016年全球股市的「元月行情」幾被中國股市「熔斷」，然富達全球股市投資長多明尼克．羅西（Dominic Rossi）指出，2016年股市表現應會比2015年好，美股可領風騷，至於歐洲則是投資固定收益最佳的市場，新興市場則要精選股票，另要迎戰第3波通 縮，創新科技股將率先勝出。 多明尼克．羅西指出，現在正處於另一波的通縮期，危機起源於外匯市場，震央就從中國向外擴延至其他新興市場國 家。由於中國大陸經濟成長率在4年來逐漸下滑，從4年前的實質成長率10％，降至目前的中個位數，出口數據疲弱、製造業也在衰退，已出現明顯通縮情況，逼 得中國政府必須採取結構性改革來扭轉通縮現象，中國大陸透過人民幣貶值來提升製造業競爭力的同時，也將中國通縮輸出到其他國家，使得陸股重挫後，全球股市 也跟跌。 即使全球股市隨著陸股起舞，但多明尼克．羅西認為，成熟市場國可望能安然度過此一風暴，尤其是美國，因為美國有實質面支撐，美國在過去60個月中， 工作機會每個月持續增加中，薪資成長率達4∼5％，私人消費也持續成長，預估美國經濟成長率今年可達4％；另外，歐洲內需也穩健成長中，歐元區私人消費季 度實質年成長率在2.1％。 儘管美國已啟動升息循環，預估美國聯準會只會微幅升息，因在原物料價格還未止跌前，會影響到美國製造業營運及獲利，美國聯準會不會將名目利率大幅提高。 多明尼克．羅西表示，所以，現在要投資股市就要買成熟國家，因為成熟市場股市還有向上的機會與空間！ 不 少人都認為美股股價已不便宜，現在還可以再投資嗎？多明尼克．羅西說，美股雖漲了那麼多，但預估未來12個月美國股東權益報酬率約為16％，仍是比全球股 市的12％高；美國股息發放率及股息成長率也會大幅提升，不必擔心美股太貴。讓美股可以持續走高的主要原因，則來自於科技產業、源自企業創新，因此，投資 美股還是要選創新概念股，這投資氛圍下，主動管理型基金會比被動式管理基金更具優勢，因為指數成分股大多以「舊經濟」產業股票為主。 雖然投資新興市場股仍面臨挑戰，多明尼克．羅西表示，但大部份壞消息都反應在股價上，買新興市場股更要精選標的，仍可在其中找到長期投資機會與不錯報酬的投資標的。 ---------------下一則--------------- 陸股大地震 平衡投資穩布局2016年01月18日 04:11 工商時報記者孫彬訓�台北報導 全球主要股市本益比與ROE比較 http://goo.gl/3IAJCs 2016開年大陸股市即面臨大幅震盪，雖然已經逐漸回穩，但市場仍存在不安的氣息。法人指出，此時應採取平衡式投資法，利用股債靈活配置，穩定布局。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，以總體面來看，大陸貨幣政策依然寬鬆，流動性不虞匱乏，此波修正後資金回流，將產生回補效應，投資人不必過度擔心。 葉貴榕表示，短期間內大陸市場將區間震盪，波動性較大，目前上證指數本益比14.38倍，已遠低於10年平均19.56倍，顯示陸股已進入過度修正區間，再跌空間有限，但短期內走勢震盪波動高，此時應平衡投資，股債靈活配置。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，短期市場氣氛略有恢復，也將帶動港股市場反彈，觀察重點在人民幣走勢短期能否止跌。 另外，近期發布的PMI及PPI指數未明顯回溫，加上農曆年前資金略為偏緊，預期市場呈震盪格局，將在市場信心低迷時擇機布局成長趨勢明確標的，如新能源汽車相關等類股。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，展望2016年，大陸將面臨兩個狀況，一是本身經濟趨緩加上全球景氣放緩，製造業面臨考驗；再者，資金面臨政府放鬆貨幣與資本持續外流持續拉鋸，人民幣貶值預期加速人民幣外流，易造成股市波動加大。 游清翔認為，大陸服務業對GDP的貢獻已超過製造業，服務業平穩擴張大幅降低景氣硬著陸的風險，2016年大陸在國企改革的帶領下，企業獲利可望回穩，十三五規劃亦提供主動型基金選股的投資機會。 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，未來一季可望有不少改革政策紅利出籠，隨著兩會召開，十三五規劃推出，紅利將集中釋放，且加快去工業產能與去房市庫存等行動，可望降低市場風險，A股有機會走出短線急跌陰霾，重啟穩步向上爬升的行情。 游金智表示，上證指數跌至3,000點附近的價位，也接近多數券商預估的2016年上證指數震盪區間下緣（3,000∼4,500點），價值面已具吸引力。 ---------------下一則--------------- 陸股震盪 歐日優選2016-01-18 06:59:15 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球主要市場觀測站 http://goo.gl/AEzwzY 上周全球股市持續處於震盪整理格局，中國大陸股匯市並未止穩，加上油價持續探底，均增添不安的投資氣氛，市場一度出現空頭回補的反彈走勢，因此整體而言，回檔幅度略微縮減。 野村投信表示，開年以來市場並不平靜，除了大陸經濟趨緩、股匯雙跌問題，油價持續探底、新興市場問題叢生，也影響市場對經濟龍頭美國未來景氣展望的信心。 但 從經濟數據來看，美國基本面變化不大，美國聯準會最新公布的褐皮書顯示，12個轄區的經濟活動較前一次調查擴張，雖然製造業維持疲弱，但消費支出呈現微幅 至適度的增長，汽車銷售動能將有所減緩；營建支出維持擴張，房地產活動偏正向，勞動市場持續改善；不過，工資未見上揚現象。 至於上周展開的企業財報季則是多空互見。摩根大通財報優於預期，市場解讀為銀行業正面跡象；科技股英特爾營收雖有成長，但淨利下滑，讓投資人擔憂。 野村投信指出，目前市場對於美股財報預期相當保守，根據IBES預估，與前年同期相較，2015年第4季S&P 500企業預估獲利成長率為負4.2%，獲利衰退較大的產業仍集中在能源以及原物料類股。 野 村投信指出，由於不確定因素仍在，短線市場仍有震盪可能。不過，股市回檔後，陸續浮現投資價值，以先前價值偏貴的美股為例，近期在修正後，本益比已回到 14.9倍上下的合理水準，且為2014年10月以來新低。因此本波修正後可視為中長期布局時點，建議仍以成熟市場，如歐、日股為優先布局標的。 ---------------下一則--------------- 市場動盪 Fed升息腳步亂了2016年01月17日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 開年以來國際油價不斷探底，加上華爾街股市震盪加劇，已讓全球經濟前景再度蒙上陰影，並恐打亂聯準會（Fed）升息腳步。目前市場預期聯準會（Fed）最快將在3月升息的機率已大減，還有投資者預測Fed今年全年不升息的機率超過25％。 面臨年初以來全球市場動盪不安，外界普遍預期Fed在本月例會上將維持短期利率不動。匯豐控股全球股票策略師雷德勒（Ben Laidler）表示全球市場「開年以來出師不利」，他指出外界對中國經濟疑慮加深，以及擔心Fed恐在利率政策犯下錯誤，都使市場氣氛轉趨負面。 Fed官員先前預期今年美國將升息4次。但面臨市場變數增加，該計畫恐怕生變。根據市場價格顯示，年初原本投資者預期Fed最快在3月 升息的機率有50％，但目前該機率卻下滑至不到3分之1。 還有投資者認為Fed今年暫停升息腳步的機率超過25％。此外Fed利率期貨顯示，今年美國可能僅調升利率1次，時間點落在9月。 市場走勢震盪與通膨前景不佳，都為Fed暫停升息提供充分理由。外界認為，Fed官員可能將採取靜觀其變態度，先觀察未來幾周經濟與市場數據表現，再來決定是否繼續升息腳步。 事實上Fed多名官員近來也釋出升息計畫可能生變的訊息。紐約聯邦準備銀行總裁杜德利（Bill Dudley）周五在演說中坦承，近來發布的多項經濟數據，凸顯美國去年第4季經濟表現相對疲弱，此外通膨預期也停滯不前。不過他強調，美國就業市場仍穩健成長，通膨在合適時機將會攀升。 聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德（James Bullard）日前指稱，Fed是否在3月有所行動，將必須獲得更多資訊與觀察經濟情勢發展再做決定。他還提到國際油價持續處在低位，很可能延緩Fed升息步伐。 ---------------下一則--------------- 陸股破底墜熊市 創1年新低 資本瘋逃 外匯佔款降幅創記錄2016年01月16日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 衝擊市場 中國資本瘋狂外逃持續衝擊金融市場，重創股、匯市，加上陸媒報導上海部分銀行已不再接受以小型上市企業股票作為貸款抵押，陸股上證綜合指數昨收盤大跌3.55%，破底直墜空頭熊市，創逾1年來最低收盤水準。 中國人民銀行（人行）昨公布去年12月其外匯佔款創史上最大降幅7082億元人民幣，較去年8月舊紀錄3183.51億元人民幣高出1倍以上，反映人行創紀錄投放外匯、吸納人民幣，凸顯資本外流龐大壓力。 上證指數昨盤中一度重挫4.12%，連破3000、2900點大關，收盤大跌3.55%，勉強守住2900.97點，但仍跌破去年8月股災的收盤低點，累計從去年12月高點下跌逾20%，再度墜入熊市。 上證勉強守住2900 離岸人民幣兌美元繼周四盤中重貶0.9%，昨盤中一度續貶0.3%，近半年累計貶值6.5%，在岸人民幣也貶逾6%。博大資本國際公司執行長溫天納說：「市場對人民幣的信心必須先回穩，股市才會重回平靜。」中國股市重挫也拖累香港股、匯市，港股恒生指數昨收盤重挫1.5%至19520.77點，創3年多來新低，港元兌美元繼周四寫下逾12年來最大單日貶幅後，昨盤中再貶0.21%至7.799兌1美元，料將創下近30年來最大2日貶幅。 人民幣重貶逾6% 在美元持續升值，中國經濟持續惡化下，市場押注香港恐被迫放棄緊盯美元的聯繫匯率制度，造成港元連日重貶，逐漸逼近聯繫匯率區間7.75~7.85的弱方兌換保證價位7.85。 香港金管局昨已疑似進場干預阻貶。香港財政司司長曾俊華昨承認，港元有貶至弱方兌換保證的可能，但波動仍在正常範圍之內，但仍會密切關注港元走勢。 人行恐將降準2碼 中國最新外匯佔款數據也反映資本外流的嚴重程度。德國商業銀行資深經濟學家周浩表示，外匯佔款降幅創新高紀錄顯示中國面臨龐大的資本外流壓力，由於降息可能提高資本外流風險，透過降準來振興經濟是比較可行的作法。澳盛銀行大中華區首席經濟學家劉利剛認為，人行最快本月將降準2碼。 《金融時報》報導，資本外逃是中國面臨的核心問題，只要資本外流的壓力仍在，決策官員就沒有太多選項來支撐人民幣匯率。人行雖然可以繼續消耗外匯存底，但即使是外匯存底規模達到3.3兆美元的中國，也不能一直以這種速度燒錢。中國也可以加強資本管制，但這違背北京當局推動自由化的努力，放手讓人民幣貶值則會衝擊全球經濟。 加拿大皇家銀行亞洲外匯策略主管崔恩指出，未來數月中國可能減少干預匯市。她表示，如果人行繼續以目前的力道干預匯市甚至加大力道，市場就有理由對中國外匯存底是否充足感到更憂心。 ---------------下一則--------------- Fed官員：低油價拖累升息步伐2016年01月16日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德（James Bullard）周四表示，國際油價近來再度走跌，恐使美國通膨回升至聯準會（Fed）設定的2％目標時間較預期延後，並將拖延Fed的升息腳步。 他在田納西州孟菲斯經濟俱樂部發表的這番談話，也讓美國升息前景增添更多問號。受中國經濟前景不佳、全球市場動盪加劇與商品價格暴跌，已為美國未來升息計畫蒙上不確定陰影。 布拉德表示，低油價雖對美國經濟有利，但持續走跌卻將使通膨升至2％的時間較預期拉長，他警告金融市場對通膨預期下滑，已逐漸令人「感到憂心」。 布拉德是去年主張升息最積極的Fed官員之一，他在當時所持理由就是美國經濟已回復到足以支撐借貸成本升高。不過周四談話，卻透露他對日後升息速度已轉向較謹慎態度。 布拉德對利率政策的看法也備受外界矚目，因為今年他在聯邦公開市場委員會（FOMC）將具有投票權。同在今年也獲得投票權的波士頓聯準銀行總裁羅森葛倫（Eric Rosengren）日前也警告，疲弱油價與商品價格，讓外界對全球經濟成長「大幅放緩」的憂慮升高。 布拉德表示，Fed官員無意在本月27至28日利率會議上再度調升利率，但在3月召開例會前，官員將會密切關注美國經濟指標的表現。 國際油價自2014年中一路走跌，也讓外界對通膨預期跟著下滑。布拉德強調，通膨預期是實際通膨的重要元素。通膨預期面臨下滑，也將壓低未來實際通膨降低。 去年12月，Fed官員決議調升短期利率1碼。當時會後發布的預測顯示，決策官員計畫今年將再度升息4次。 布拉德表示，儘管他目前仍同意該評估，但他也提到若通膨預期沒有上升，他的看法可能會改變。 ---------------下一則--------------- 信心薄弱 短線看跌2016-01-17 12:32:38 經濟日報 記者李仲維�綜合報導 上證指數 http://goo.gl/24o8HB 上證綜指15日大跌3.6%至13個月新低點。分析師指出，目前投資人情緒十分謹慎，市場信心極為薄弱，需要一定時間才能修復，預料短線將下探去年8月低點2,850點。 上證綜指15日收報2,900.97點，跌幅3.5%，全周累計下跌8.9%。 中方信富投資管理公司指出，在經歷近幾周的極端波動後，四大指數均已出現明顯超跌，且已回檔至前期階段底部區域，考慮到指數日線、周線、月線等多周期技術指標均已修復到位，這或將有助於市場技術性反彈的形成。 中方信富認為，綜合考慮政策利多預期、投資人進場熱情不減、技術修復到位等三大因素，預期A股技術性反彈可期，建議投資人不必悲觀，酌情把握個股低吸的機會。 民生證券分析指出，目前市場運行在2,850點到3,684點箱型中，如果箱體的下緣不被有效跌破，市場走勢還屬正常，個股反彈的機會也存在。如果跌破箱體的下緣，那麼投資人就應該繼續觀望，等待機會。 民生證券認為，市場經歷大幅下挫後，本身有反彈的可能，但由於市場趨勢已經走弱，每次反彈的力道可能不會太大，市場由弱轉強需要時間，指數在不斷創新低的時候，不要盲目抄底。 ---------------下一則--------------- 中國經濟成長 料盪25年低點 外界估去年僅6.9% 若工業零售不佳恐衝擊金融市場2016年01月18日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 持續震盪 中國明天將公布2015第4季與全年經濟成長率，外界多半預期全年成長率降至6.9%，創下25年來最低紀錄。市場人士認為，若同時公布的最新工業生產與零售數字不如預期，勢必加深外界對中國經濟成長的憂慮，金融市場恐將持續震盪。 中國國家統計局周二上午10點將舉行記者會，公布去年與第4季經濟成長率、12月工業生產及零售銷售。彭博調查的市場法人預期，2015年第4季及全年的中國經濟年增率，都將是6.9%。 官方總經數據受質疑 若以2015全年來看，若中國經濟成長率降至6.9%，不僅低於2014年的7.3%，也將是1990年以來的最低成長速度。 不過，國際金融圈早就對官方版本的中國總經數據存疑。摩根士丹利新興市場與全球總經主管夏瑪（Ruchir Sharma）直言，中國實質GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）接近4~5%，「6.9%似乎還是太高了」。 加拿大投資銀行業者TD Securities資深全球策略師James Rossiter則說：「從8月以來，市場一直害怕中國經濟成長的減緩速度，比市場預期還糟，投資人擔心股市會大幅度向下修正，所以，這些數據對金融市場才會這麼重要。」 中國國務院總理李克強16日在北京舉行的亞投行開業儀式致詞時透露，2015年中國經濟成長約7%，其中服務業佔GDP規模超過50%，民間消費幾乎貢獻60%的經濟成長，且就業成長優於預期。 明天公布GDP數據 若明天公布的GDP符合預期，外界焦點將轉向12月製造業與民間消費表現。彭博調查的法人預期，同樣明天公布的中國12月工業生產將年增6%，低於11月的6.2%；12月零售年增10.7%，優於11月的10.6%。 中國一直希望將經濟結構，從出口導向轉型為消費導向。若李克強的說法正確，市場對於12月的零售銷售數字，可能比工業生產更重視。 美國富國基金管理（Wells Fargo Funds Management）的首席投資組合策略師Brian Jacobsen說：「如果中國數據不錯，應該可消除一些市場恐慌情緒。」 美國23日公布CPI 此外，美國總經數據在本周後半周也可能成為市場焦點。美國將在台北時間23日晚間，公告12月消費者物價指數（CPI），外界預期將年增0.8%，優於11月的0.5%。 華爾街法人認為，若核心通膨率未大幅成長，就意味近期升息機會不大，有助資金回到股市。 另外，路透引述3位消息人士的話說，中國人民銀行為了縮小投機客在境外作空離岸人民幣的空間，規定從25日起，境外人民幣業務參加銀行存放在境內代理行的人民幣存款，必須提列一定的存款準備。 ---------------下一則--------------- 法人：陸大媽拋股致大跌 非因經濟硬著陸2016年01月18日 04:11 工商時報記者黃惠聆�台北報導 2016年今年以來陸股出現跳水式大跌，法人表示，陸股今年來的大跌非因經濟出現硬著陸，而是出現陸大媽的踩踏事件。 摩根資產管理亞洲首席市場策略師表示，陸股今年來跳水式大跌，和大陸經濟表現並沒有太大關係，大陸經濟是面臨問題，但並沒有真的很差，而陸股是屬於散戶盤，陸股大跌是因散戶信心不足，散戶很容易受到市場氣氛影響，所以陸股大跌是因陸大媽拋股所出現的踩踏事件及羊群效應。 晨星研究部分析師Peter Warnes也認為，大陸經濟不會硬著陸，因為大陸官方仍有許多可進行經濟刺激政策的空間，大陸2016年仍將會推出貨幣寬鬆政策，舉例來說，將存款準備率下調，「降息」也是可能的選項之一。 另外，人民幣貶值將有助出口導向的企業，預估大陸經濟將可望同時受到財政及貨幣政策的提振，民間消費應會持續增長，使今年維持6.5％的經濟成長率。 貝萊德認為，大陸經濟可望軟著陸，而在經濟由製造出口轉型至服務業的過程中，股市表現取決當局如何在推動改革與穩定成長之間取得平衡，預期當局將繼續開放市場，並致力恢復投資人信心。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華表示，據企業獲利及淨值預估，上證綜合指數3,000點是一較強技術面支撐區，在資金寬鬆、3月兩會召開前預期會有政策出台，跌深後的陸股仍有反彈行情可期。 ---------------下一則--------------- 具改革題材新興亞股 仍有亮點2016年01月18日 04:11 工商時報記者黃惠聆�台北報導 儘管從元月份以來，全球股災的震央在亞洲的中國，使得新興亞股受到大波及，然富達亞洲投資總監凱薩琳．楊恩（Catherine Yeung）表示，亞股的題材多元、未來可受惠於全球經濟重，加上各國退休金可投入股市潛在金額龐大，前景雖面臨挑戰，但具改革題材、成長潛力的亞股具投資亮點。 從各國退休金占各國總市值比重來看，凱薩琳．楊恩說，也為亞股帶來上漲契機，亞洲各國中以澳洲最高達152.4％，因為澳洲有一個「超級退休年金制度」，澳洲退休金要求5.2％的收益率，使得退休基金占市值比重比其他國家多很多，然在其他亞洲國家中退休基金占市值都很低，如中國、印度、泰國、菲律賓退休基金占市值比率都只有個位數。由於中國今年將推出較完善的退休金機制，國企能提供退休金金額龐大，未來可為陸股帶來資金動能。 儘管陸股在今年元月開紅盤後表現不如人意，但凱薩琳．楊恩強調，持續看好新中國概念股如資訊科技、醫療保健、消費，且在中國大陸改革啟動下，也不要輕忽國營企業的改革潛力。雖然過去國企改革是雷聲大雨點小，但有些國企改革仍具成效，如珠海格力電器等在改革之後股東權益報酬率增加7.4％，比同業平均負8.3％高出許多，投資陸股，選股相當重要。 除了陸股，印度和韓股也是值得觀察的投資區域，凱薩琳．楊恩表示，印度也在進行改革，新政府相當重視製造業並且鼓勵外資投資，使得製造業對國內生產毛額（GDP）貢獻度比重將會提升。至於南韓在出口疲弱之後，產業政策作了相當大的調整，如出口化妝品、娛樂，儘管化妝品、娛樂業出口金額占整體出口比率不高，但成長率卻相當驚人。 另外，韓國大舉吸納中國觀光客，因為韓國發現3個中國人到韓國消費的金額和出口1部1,500CC的汽車對韓國經濟貢獻是差不多的。總之，投資前景不太明朗的新興亞股，選股比選市更重要。 ---------------下一則--------------- 印度經濟勝中國 日本軟銀喊10年砸100億美元2016年01月18日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 印度經濟成長速度可望超越中國，並逐漸成為日本與台灣大企業的投資重心。去年鴻海（2317）與日本電信業巨擘軟體銀行（SoftBank）均砸下數十億美元布局印度，而未來10年軟銀在印度投資將上看100億美元，鴻海則計劃將印度打造為西亞與非洲的製造與服務樞紐。 日本第2大富豪兼軟銀創辦人孫正義上周末在印度首都新德里宣示，繼2015年在印度投資20億美元後，未來10年擬再投下100億美元（3373億元台幣），重點放在開發通信及網路應用的的印度新創公司，要透過印度本地人才，擴大印度布局。 去年估經濟成長7.2% 孫正義說：「儘管中國的狀況不穩，中國GDP（國內生產毛額）仍可能在未來15~20年超越美國，而從現在起再25~30年，印度可望超越所有國家，成為第1名。」 經濟合作發展組織（OECD）預估，2015年印度經濟可望成長7.2%，今年更將加速至7.3%，意味印度經濟成長率可能在去年就超越中國。 孫正義表示，軟銀將加快在印度的投資腳步。2015年軟銀在當地投資額就達20億美元，投資對象包括電商業者Snapdeal、計程車叫車App Ola與房屋仲介網站Housing.com，去年6月還與印度大企業Bharti及鴻海共同合資，進軍印度的再生能源市場。 鴻海旗下富士康印度最高主管Josh Foulger上周接受印度媒體訪問時表示，繼鴻海董事長郭台銘去年承諾將投資印度50億美元後，未來富士康可能進一步擴大印度事業規模，目標是成為鴻海在非洲與西亞地區的出口與服務樞紐，並建立印度本地的零組件供應鏈，「因為西亞與非洲的市場廣大，而且供貨成本比從中國要低」。 ---------------下一則--------------- 日股 均線偏空 日本反抬頭2016-01-17 12:34:18 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 日經225 http://goo.gl/A4M1QY 上周一日股休市，但隔日開盤日經225下挫2.7%，創近一年新低收盤位置，周間大幅回彈、出現今年首度收紅後，但之後指數再度重挫，15日終場收在 17,147.11點，技術線拉出長黑K棒帶上、下影線，均線呈空頭排列。國內三檔追蹤日本東証一部指數ETF，僅日本反（00641R）收紅，周五收盤 價21.03元，溢價0.24%。 法人分析，日本11月核心機械訂單經季調整後，出現近三個月首度衰退，也創18個月來最大跌幅，加上亞洲股、匯市動盪，導致日股疲弱。 不過市場估計日本央行近期加碼寬鬆政策機率不大，本周日股表現也全視全球市場基金面走勢，尤其注意大陸多項經濟數據公布和人民幣匯率。 ---------------下一則--------------- 3利空罩頂 美股恐續探底 油價崩 經濟數據差 陸股拖累 「目前仍不便宜」2016年01月17日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 腥風血雨 油價暴跌、美經濟數據不佳加上陸股重挫，拖累美國道瓊工業指數上周五一度狂瀉536.94點，收盤仍跌390.97點或2.39%，報15988.08點，創去年8月全球股災以來最低，歐洲股市則墜入熊市，今年來全球股市市值已蒸發5.6兆美元（189.29兆台幣）。 專家指出，目前美股仍不便宜，美國企業獲利恐連4季下滑，中國本周公布的經濟成長數據可能也不好看，這一切都預示美股可能繼續探底。 金價6周最大漲幅 全球原油供給過剩的憂慮持續升高，拖累紐約西德州原油期貨價格上周五收盤重挫5.71%至每桶29.42美元，是逾12年來首度收盤跌破每桶30美元，倫敦布蘭特原油期貨收跌6.28%至每桶28.94美元。在避險需求帶動下，黃金期貨價格上周五大漲1.59%，是6周來最大漲幅。 GAMCO Investors公司投資長沃德（Howard Ward）說：「美股大跌反映中國股市持續承壓、油價低迷和美國經濟數據不如預期的影響。」他指出，美股這波賣壓壟罩所有類股，幾乎每檔股票都下跌，投資人無處可躲。 歐股表現比美股還糟，歐股大盤Stoxx歐洲600指數上周五收盤重挫2.82%，累計從9個月前歷史高點下跌逾20%，步入熊市。全球股市市值今年來已蒸發5.6兆美元，過去7個月則蒸發逾14兆美元，把2011年以來增加的市值回吐近一半。 缺乏企業獲利支撐 儘管美股大幅下跌，目前價位顯示投資人最好還不要進場。目前S&P 500指數的周期調整本益比（CAPE比）為23.82，約比去年底水準低9%，但仍遠高於長期平均值16.6。另外，FactSet數據顯示，S&P 500指數成分股企業去年第4季獲利可能減少4.9%，連4季下滑。在缺乏企業獲利支撐下，美股恐怕會再掀起腥風血雨。 海外情勢也可能衝擊美股。中國訂本周二公布去年第4季經濟成長率數據，分析師預測中國上季成長率6.9%，與去年第3季持平，維持在金融海嘯以來最低水準。如果陸股因中國最新數據而湧現賣壓，美股很難倖免於難。 「債券天王」葛洛斯表示，市場已開始體認到支撐資產價格及振興實質經濟工具有限，投資人應避免進場。安聯集團（Allianz）首席經濟顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）看法則沒這麼悲觀，他認為儘管美股預料將繼續劇烈波動，投資人仍有許多買進機會可把 ---------------下一則--------------- 經濟數據疲弱 美股重摔2016年01月16日 04:10 工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 美國生產者物價指數 http://goo.gl/AKrW4c 美國周五公布多項數據利空，12月的生產者物價指數（PPI）、零售銷售和工業生產全面下跌，1月紐約州製造業景氣嚴重下滑，反映強勢美元和低油價正衝擊美國經濟，加上油價跌破30美元，美股三大指數周五盤中重挫逾2％，道瓊指數一度大跌逾400點。 聯準會公布去年12月工業生產，經季節因素調整後月跌0.4％，連跌3個月，較市場預估月跌0.2％嚴重。產能使用率從11月的76.9％下降至76.5％，低於市場預估的76.8％。 其中公共事業的產能使用率下降至73.2％，為1972年來最低。低油價和異常暖冬氣候拖累公共事業和礦業的產出。 勞工部公布12月PPI月跌0.2％，扣除食品與能源的核心PPI上升0.1％，都符合市場預期。顯示美國經濟仍處低通膨環境。 與前年同期相比，PPI年跌1％，連續11年同月份下跌；核心PPI年增0.3％。2015年PPI下跌1％，為5年來最大跌幅。去年汽油價走跌拖累整體PPI表現。 商務部公布12月零售銷售，經季節因素調整後為4,481億美元，月跌0.1％，符合市場預期。與前年同期相比，僅年增2.1％，為6年來增幅最低。 雖然美國勞動市場不斷好轉，汽油價格持續在低檔水準，但美國人去年底開始減少消費一般貨品、服飾、食品雜貨和汽油。 美元走強和海外市場疲弱衝擊美國出口，目前美國經濟極依賴內需帶動。 去 年11月零售銷售，從原先公布的月增0.2％，往上修正為月增0.4％。紐約聯邦準備銀行公布1月帝國州企業景氣指數，從12月的負6.2點，大跌至負 19.4點，不但較市場預估的負4點嚴重許多，也是2009年4月來最低。該指數是反映紐約州的製造業景氣，強勢美元、資本支出減少和全球需求疲弱，都打 擊美國製造業表現。 ---------------下一則--------------- 美股 財報周來了 牽動盤勢2016-01-17 12:34:37 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 道瓊指數 http://goo.gl/qMMQJS 美股2016年來跌多漲少，至15日止已有8.2%跌幅。隨著美股財報周揭開序幕，市場抱持中性看法，法人認為，若重量級個股如IBM、高盛、星巴克、GE等財報若能優於預期，美股將有機會收復跌幅。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕認為，過去兩周美股市場過度悲觀，美股出現超跌現象，在基本面無虞的狀態下，觀察重點將是個經濟數據與財報表現。 至於中、長線，富蘭克林證券投顧認為，能源類股不振對大盤影響有限，占S&P500指數合計達35%的科技及醫療類股將帶領美股上漲。目前市場變數為油價走勢、全球、中國經濟成長動能，及美國後續升息步調、美國總統選舉動向，都將牽動美股。 ---------------下一則--------------- 恐慌指數飆高 美股反彈可期2016年01月18日 04:11 工商時報記者魏喬怡�台北報導 象徵市場恐慌的VIX指數在1月8日和13日都突破25，法人表示，VIX恐慌指數突破25是鮮少見的極度恐慌時刻，通常是投資人情緒性恐慌反應，根據經驗，若選擇在VIX指數突破至25以上後回落的時點進場布局美股，短中長期都有不錯的表現，建議投資人不妨趁現在布局美股基金。 群益投信表示，統計歐債危機以來、全球股市相對平靜的期間，VIX指數多數時間都在25以下區間震盪，來到25以上即是市場相對恐慌的期間。 統計過去只要VIX指數突破25回落後，美股S&P 500指數後市平均表現都是正報酬，且正報酬機率百分百，因此建議投資人可以待市場信心回復後，擇時單筆進場或定期定額加碼布局美股基金。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，觀察彭博最新預估S&P 500企業2015年第4季獲利狀況，醫療生技以及非必需性消費類股之EPS年成長率，分居十大類股之冠亞軍，說明新創產業之獲利優勢仍在，近期跌勢起因於投資人信心疲弱，故新創類股也難免遭到拋售，待市場氣氛轉佳後，可望有獲利加持、率先反彈的可能，新創類股將持續是佈局美股的優質選擇。 宏利環球美洲增長基金海外顧問、宏利資產管理（美國）資深經理人Sandy Sanders認為，美國前景看起來樂觀，消費者已大幅度去槓桿化，家庭負債與可支配收入比率已經下降到沒20年未見的水準。 他指出，由於銀行體系目前有足夠的資金以及強健的財務體質，看起來亦屬穩健，而住房市場看起來也合理。聯準會的升息政策應視為對經濟成長的肯定，就算歐洲與大陸經濟成長出現變數，也不至於影響美國的成長軌跡，2016年應是有利的一年，美國股市的本益比在16倍左右應該是合理的水準。 ---------------下一則--------------- 買S&P500 正是時候2016-01-18 06:52:19 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 S&P500指數表現 http://goo.gl/XcWdAE 今年以來受到油價重挫、中國股市大跌及中東地緣政治等影響，全球主要股市明顯回檔，象徵市場恐慌的VIX指數甚至二度突破25，不過在短暫極度恐慌後VIX指數有稍微回落。 市場法人表示，VIX恐慌指數突破25是鮮少見的極度恐慌時刻，通常是投資人情緒性反應。根據歷史經驗，若選擇在VIX指數突破25以上後回落的時點進場布局美股，短中長期都有不錯的表現，建議投資人不妨趁現在布局美股基金。 群益投信表示，VIX恐慌指數從1月6日到14日連續七個交易日都在20以上，甚至在1月8日突破25來到27.01，13日也突破25到25.22，不過隨後即回落到25以下。 統計歐債危機以來、全球股市相對平靜的期間，VIX指數多數時間都在25以下區間震盪，來到25以上即是市場相對恐慌的期間。過去只要VIX指數突破25回 落後，美股S&P500指數後市平均表現都是正報酬，且正報酬機率百分百，因此建議投資人可以待市場信心回復後，擇時單筆進場或定期定額加碼布局 美股基金。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，觀察Bloomberg最新預估S&P500企業2015年第4季獲利狀況，醫療生技以及非必需性消費類股之EPS年成長率，分居十大類股之冠亞軍。 ---------------下一則--------------- VIX指數露端倪 美股基金進場好時機 歷史經驗突破25後回落 美股勝率百分百2016年01月18日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 今年以來受到油價重挫、陸股大跌及中東地緣政治等負面因素影響，全球主要股市明顯回檔，象徵市場恐慌的VIX指數1月已有3次突破25，上周五一度飆高到30.95，根據歷史經驗，只要VIX指數回落到25，後1、3、6個月勝率百分百，投資人不妨逢低布局美股基金。 群益投信表示，VIX（Volatility Index，恐慌指數）從1月6日到15日連續8個交易日都在20以上，今年僅10個交易日就有9個交易日是在代表恐慌的20以上。 1月有3次突破25 統計歐債危機以來，至今只有8次VIX在25之上，但1月就佔了3次，但統計過去只要VIX指數突破25回落後，美股S&P 500指數後市平均表現都是正報酬，且正報酬機率百分百，如後1、3、6個月平均報酬分別為7.1%、8.7%、9.4%。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，觀察Bloomberg最新預估S&P 500企業2015年第4季獲利狀況，醫療生技以及非必需性消費類股每股純益年成長率，分居10大類股冠亞軍，說明新創產業獲利優勢仍在，近期跌勢起因於投資人信心疲弱，新創類股也難免遭到拋售，待市場氣氛轉佳後，可望有獲利加持、率先反彈的可能。 瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，雖然道瓊指數開春至今修正逾8%，但今年美股相對看俏，主要現況是美國經濟與升息腳步同時溫和並進，根據高盛預估，今年GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）可穩定維持2%以上成長。 布局以大型股為主 就股市投資機會來看，過去4次升息經驗，也多出現短空長多的情況，升息後1年的美股平均漲幅達6%，隨著企業獲利上揚，本益比反而更低，投資價值自然更吸引人。 方定宇指出，隨著美國景氣回升，投資人可以加強在景氣循環性等族群，例如科技、消費類股，因為當景氣回溫時，利率及預期通膨率上升，景氣循環性類股表現將較防禦性類股優異，受惠企業投資增加及消費者消費成長，科技產業獲利成長可期。 復華美國新星基金經理人呂丹嵐表示，投資人在布局上，建議以大型股為主，並降低小型股或評價偏高個股。 ---------------下一則--------------- 伊朗急增產原油 油價恐墜25美元2016年01月18日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美歐周末解除對伊朗經濟制裁，伊朗重申將儘速擴大出口原油，目標數周內每日增產50萬桶、年底前每日增產近150萬桶，伊朗擁有世上第4大石油蘊藏，生產成本最低每桶只要2美元，儘管迫切需砸鉅資更新老舊石油設施，但國際油價進一步破底想像空間大，短線恐下探每桶25美元。 伊朗擴大出口勢將進一步衝擊油價，拖累中東股市周日開盤暴跌，OPEC（石油輸出國家組織）老大哥沙烏地阿拉伯領跌，一度大跌逾7%，急墜至2011年3月來低點，杜拜DFM指數下殺6.2%，創近5月來盤中最大跌幅，阿布達比ADX指數更遁入空頭熊市。伊朗TEDPIX指數則受解除制裁激勵，逆勢漲 0.9%。 生產成本僅2美元 伊朗官方通訊社（IRNA）上周末引述伊朗駐OPEC代表阿薩利（Mehdi Asali）說法稱，伊朗增產計劃不變，打算先每日增產50萬桶，稍後再額外增產50萬桶。伊朗石油部長贊甘內（Bijan Zanganeh）接受美國有線電視新聞網（CNN）專訪時也表示，目標年底每日增產近150萬桶，讓日產量增至420萬桶。 投資銀行ROTHSCHILD副董事長史卡羅尼（Paolo Scaroni）指出，即便國際油價已墜至12年新低，但伊朗蘊藏豐富，加上生產成本最低每桶只要2美元，較其他產油國低，成地表最誘人商機之一，吸引全球油商爭相進駐。 沙國斷交爭搶市佔 國際油價上周五12年來首度收在每桶30美元以下，紐約西德州與倫敦布蘭特原油期貨單今年來跌幅就超過20%。伊朗全面重返國際油市後與沙國及其他波灣成員對立恐加劇。月初剛宣布與伊朗斷交的沙國正努力捍衛市佔率，將因伊朗增產承受更大壓力。 伊朗料將鎖定成長快速的印度石油市場，與沙國亞洲市佔之爭將愈演愈烈。 伊朗石油小檔案 ●地位：OPEC第5大產油國 ●目前產量：每日約270萬桶 ●增產目標：數周內每日增產50萬桶，年底前每日增產近150萬桶 ●油氣蘊藏量：石油蘊藏量全球第4大，天然氣藏量全球最大 ●石油生產成本：最低每桶僅2美元 資料來源：綜合外電 ---------------下一則--------------- 能源基金 長線有看頭2016-01-18 07:01:01 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 近期原油價格 http://goo.gl/RYNuMQ 西德州輕原油、布蘭特原油15日跌破每桶30美元大關，國際油價改寫12年以來波段新低，能源弱勢持續。法人評估，在空頭格局下，油價短線上揚應為短彈，長線看好原油回歸供需平衡，可低檔布局。 摩根環球天然資源基金經理人葛瑞森（Neil Gregson）指出，今年以來美國西德州原油價格已重挫逾20%，中國大陸經濟減緩與原油供給過剩問題無法改善，是導致國際油價崩跌的主因。 日前花旗集團、瑞士聯合銀行等金融機構預測，目前美國原油庫存量仍比五年來平均水準高出1.3億桶，在庫存過多下，能源業者被迫降價求售。 元大投信指出，根據美國能源情報署（EIA）資料（截至1月8日為止的一周），美國原油日產能增加1.7萬桶至921.9萬桶，原油庫存增加23.4萬桶，無鉛汽油庫存增加843.8萬桶。美國整體原油日需求量則增加24.4萬桶至1,854萬桶。 元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，雖然國際原油超跌，使投資契機逐步浮現，但目前全球原油仍供過於求約150萬桶，加上預期沙烏地阿拉伯將持續價格戰，短期油價上檔壓力大，短線上升視為反彈，但仍預期第4季可望恢復供需平衡。 葛瑞森認為，目前原油市場結構性問題未改善，加上國際多空因素拉扯、美元持續強勢，恐使能源價格進入震盪整理格局，短線反彈空間相對有限。 富蘭克林證券投顧表示，隨著投資減少與減產，非OPEC國家的原油供給減幅可望加速，加上原油需求的穩定成長，未來原油價格可能出現向上風險，而跌價風險則 是伊朗與利比亞的原油供給可能重回市場。目前認為原油供需關係將走向平衡，投資人可考慮針對相關金融產品長期低檔分散布局。 ---------------下一則--------------- 油價持續探底 美銀行 緊盯能源業壞帳2016年01月17日 04:10 工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 隨著國際油價持續探底，美國大型銀行擔心能源業者還不出貸款，紛紛調高壞帳準備，同時亦憂心能源壞帳會向外擴散。 美國第4大銀行花旗集團（Citigroup）周五表示，去年第4季不良企業貸款較前1年同期激增32％，主要來自北美能源業者。花旗上季將能源組合的壞帳準備增加約2.5億美元，先前3季已經增提2.8億美元。 美國第3大銀行富國銀行（Wells Fargo）表示，去年第4季的壞帳準備金達8.31億美元，高於前季的7.31億美元，主因石油和天然氣產業陷入低潮。 美國最大銀行摩根大通（JPMorgan Chase）表示，現正「密切關注」能源業壞帳的外溢效應。該銀行指出，若油價維持在目前的每桶30美元上下，今年恐被迫將壞帳準備金增加至7.5億美元，該數字約是今年較高的淨利息收入的三分之一。 美國主要銀行的壞帳和壞帳準備金攀升全是受到國際油價重挫的影響，油價急跌已讓石油業者削減支出，並導致小型能源公司宣告破產，也讓銀行策略師一個比一個悲觀，發布慘淡的前景預測。 繼高盛之後，摩根士丹利上周也預測油價可能跌至每桶20美元價位，渣打銀行甚至預測，油價可能出現1字頭的數字。 高盛對石油和天然氣產業的貸款曝險約有103億美元，其中將近六成為投資等級的企業。截至去年第3季止，摩根士丹利旗下機構事業的石油曝險約達159億美元，約占整體的14％。 ---------------下一則--------------- 油價觸底？ 巴菲特加碼能源股2016年01月16日 04:10 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 油價觸底？股神巴菲特（Warren Buffett）掌控的投資控股公司柏克夏海瑟威周三又申報加碼煉油大廠Phillips 66，今年以來累計已大買510萬股，持股比率拉至12.3％的新高，適逢國際油市今年來出現一波加速趕底的跌勢，市場因此紛紛揣測，巴菲特此舉可能意謂著油價即將觸底。 根據柏克夏周三向美國證管會申報的最新資料，該公司累計從1月4日到1月11日，柏克夏總共買進逾510萬股。 柏克夏目前Phillips 66的總持股已達6,658.4032萬股，相當於發行在外流通股數的12.3％。 柏克夏是在去年8月首度揭露持有Phillips 66，當時申報買進5,500萬股，持股比率為11.53％。今年元月是柏克夏去年9月以來再度加碼該檔股票。 另一個值得注意的是，柏克夏申報這次總共斥資3.9億美元加碼Phillips 66，買進價介於74.94至80.18美元，與去年8月底至9月底建立Phillips 66持股部位的買進成本差不多。 Phillips 66周四大漲4.03美元或5.4％，收在79.28美元，以此收盤價估算，柏克夏目前Phillips 66帳上持股市值為52.1億美元。 顯然，有股神加持就是不一樣，在其他能源類股全都跌得鼻青臉腫之際，Phillips 66算是相當抗跌，目前價位較去年11月4日的歷史高點也僅下跌16％。市場分析師亦大多看好後市，給予Phillips 66的目標價均價高達97.92美元。 Phillips 66是從康菲石油（ConocoPhillips）分割出來獨立上市的企業，柏克夏原本也持有Conoco與艾克森美孚（Exxon Mobil）的股票，但於2014年全數出清。 ---------------下一則--------------- 小確幸當道 消費科技領風騷2016年01月18日 04:11工商時報記者孫彬訓�台北報導 華人新年假期即將到來，零售業正迎來一波消費熱潮。法人表示，傳統的零售板塊已經出現變動，今年消費者將傾向以享樂題材為主的「小確幸」商品或服務，預料也會引導消費、科技與金融產業未來3∼5年的創新發展。 第一金全球大趨勢基金經理人謝仁華表示，歐美各國就業市場改善，提振消費信心，越來越多的人偏好滿足生活中的幸福感就夠了，如喝上一杯好茶或好酒、享受一頓美食，或者重新裝修住家讓自己住得更舒適。 他指出，這一股「小確幸商機」，正襲向全球各行各業，預料會帶動消費、科技與金融產業未來3∼5年的創新發展。 愛德蒙得洛希爾美國價值收益基金經理人Christophe Foliot指出，近期金融類股票、工業類股票以及能源領域都有不錯表現，緩慢升息的可能性升高，將使經濟成長動力得以延續，仍有利美股表現。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以多元化資產獲取持續性的收益；在投資地區的選擇上，亞洲的股債市是理想的標的。 野村全球品牌基金經理人莊凱倫表示，展望未來，隨著成熟市場復甦及歐美央行政策分化，消費產業投資仍是選股不選市格局，選股重點應留意享有匯兌收益、歐美營收比重較高以及能領先掌握網購等三大趨勢個股。 復華全球消費基金經理人蓋欣聖表示，貧富差距加大，中產階級轉向追求生活上的小確幸，使餐飲、旅遊、娛樂等產業成為新主流，隨近年薪資緩步走高，企業透過服務創新來提高售價，使服務價格持續走揚，與製造業呈現反向走勢，此外也持續看好以提供服務為主的消費產業行情。 CBRE 世邦魏理仕觀察，因應亞太區市場轉變，精品零售業在營運成本、品牌發展以及消費者體驗等考量下，重新檢視了展店策略，不動產需求因而出現了重要轉變：對百 貨公司的興趣減弱；注重旗艦店，以展示完整產品線；品牌短線創意操作，透過展覽、快閃店和概念店等來加深對品牌認知及體驗。 瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝指出，精品產業基本佳，現金水位高，未來不排除有增加股息的可能性，投資人不妨考慮逢低進場精品基金。 ---------------下一則--------------- 高收債具吸引力 新興債也不容小覷2016年01月18日 04:11 工商時報記者黃惠聆�台北報導 富達固定收益團隊主管查理斯•麥肯齊（Charles McKenzie）表示，在2016年信用市場將有不錯的報酬，偏好高收益債勝過投資級債，尤其是央行政策普遍寬鬆的地區，歐洲是投資固定收益最看好的市場。然因為市場前景不明朗，且全球主要央行的貨幣政策走勢分歧，債券投資人在今年作投資組合及作資產配置上應更謹慎。 美國升息的威脅促使債券投資人審慎，查理斯•麥肯齊說，相信美國聯準會將採用緩慢且平穩的方式實現美國利率「正常化」，現在的利差較以往緊縮週期開始時還大，因此能夠緩和美國利率緩步上升的負面影響，預期今年信用市場會有比去年更佳的表現。 就各類型債券來看，查理斯•麥肯齊表示，投資級債與高收益債之前已經過大幅調整，利差愈來愈具吸引力，然而以絕對回報來看，富達偏好高收益債勝過投資級債。尤其偏好歐洲高收益債，因歐洲地區擁有寬鬆貨幣政策、總體經濟前景改善以及企業基本面相對保守等3大利多，美國高收益債也具吸引力，亞洲高收益因去年表現相對較佳，今年在全球股市震盪時的表現也相對抗跌，預期亞洲國家央行將持續採取寬鬆財政與貨幣政策，中國進行改革的決心不變，有利長期正面發展。 至於新興市場雖環繞不少負面情緒，但仍提供誘人的投資機會，查理斯•麥肯齊說明，在連續3年貨幣貶值後，為新興市場的基本面帶來作用，也將為總報酬帶來良好支撐，即使未來還會面臨挑戰，富達將持續專注在那些擁有大量現金，並足以提供緩衝、可以安度短期震盪的優質企業。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債 殖利率吸睛2016-01-18 06:57:59 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 近五年新興市場資金基金變化 http://goo.gl/R3gDDJ 近期國際市場表現不佳，股、債市受到利空訊息影響而風險意識攀升，利率型券種受到資金關注。 根據德意志銀行資料，新興亞債經過2015下半年流出後，今年以來已有止穩跡象。法人建議，可選擇評級佳券種投資，亞洲高收益債券擁有殖利率吸引力，但仍需評估風險。 保 德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，全球債券市場於2015下半年起多呈資金淨流出，國內投信及境外債券型基金規模去年都萎縮逾一成，今年由於歐 元區及日本通膨仍遠低於政策目標2%，預期兩大央行將持續透過購債方式擴大總資產規模，刺激通膨回溫，在充沛市場流動性下，可支撐全球債市價格。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，雖然新興市場債市相對較為震盪，但價值面具吸引力，可慎選評級、基本面較佳的券種，因應現階段波動格局。目前新興市場以亞洲相對較佳，同時有貨幣政策支撐，有利後市表現。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，亞洲高收債今年來相對抗震，且能維持正報酬，顯示出基本面良好。 目前各主要債券中，亞洲高收益債以8.9%的到期收益率稱霸，且存續期間僅4.3年，在各債券中相對較短，在美債利率回歸正常化過程中受衝擊程度較低，加上亞洲堅實基本面撐腰，亞洲高收益債券的投資價值浮現。 針對亞高收債，鍾美君認為，儘管殖利率水準具吸引力，且未來殖利率上揚空間有限，但須承擔風險以追逐收益，投資人要衡量自身風險承受度後，再思考投資。
股債平衡基金 隨漲抗震2016-01-15 07:16:14 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 2016年初至今全球股市持續大震盪，美國區各大指數普遍跌幅約5至7%、歐洲區約5至6%，中國大陸則有10%以上的跌幅，法人建議投資人挑選均衡布局股債的平衡基金，除能降低波動之外，更能保有一定報酬率。 今年開市以來，大陸受到多項利空消息夾擊，加以人民幣劇貶的效應拖累全球股債市，投資單一股票或債券的波動都較大。兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕指出，觀察主要股債指數可以發現，不論是大中華區或全球型的平衡基金，相較於指數都較能發揮隨漲抗震的效果。以大中華區的平衡基金來說，去年第4季的波動度與環球高收益差不多，但報酬卻勝出約7%。 葉貴榕表示，用來衡量市場恐慌程度的VIX指數在去年一度攀升至40之上，代表市場波動日益劇烈，在當前投資環境中，建議以平衡基金布局較能因應市場變化。 群益中國金采平衡基金經理人林宗慧指出，股債平衡投資策略的基金相對受投資人青睞，加上股債平衡基金只要看對趨勢，都有助投資組合效益。 ---------------下一則--------------- 法人押寶 科技、成熟市場股2016年01月15日 04:10工商時報記者孫彬訓�台北報導 全球資本支出集中在科技業 http://goo.gl/D2690Z 從英國經濟學人雜誌與高盛的研究，2016年全球企業的資本投資熱點將出現分流，電腦、研發及軟體等高科技領域是資本支出最大的產業，但反觀能源、礦業及化工業將削減資本投資預算20∼50％。法人表示，成熟市場股票與科技型股票，依舊是上半年的股票選項。 瀚 亞投資表示，受到全球商品價格重挫影響，資本投資成長將出現不尋常的集中現象，高盛報告，增加資本支出的產業集中在網路、軟體、科技硬體、IT服務與醫療 照護，包括三星、羅氏、諾華及微軟等的研發支出，將占所有上市公司研發支出的25％；反觀原物料相關與不動產，將明顯縮減資本支出。 瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，網際網路「贏家通吃」的特性反映在電子商務，譬如亞馬遜（Amazon）的銷售市場有29％集中在電子商務，受此影響，全球電子商務的銷售總額也會從2012年的5,450億美元成長到2018年的1.3兆美元。 瀚亞投資指出，美銀美林經理人的調查報告，科技股仍是經理人加碼的產業首選，投資人可加碼美國高科技基金或成熟市場股票型基金。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，2016年全球景氣復甦將持續由美國所帶領，美國這次經濟復甦將如同過去經驗，主要由消費需求所驅動。在家戶致力於去槓桿化並持續改善財務狀況之餘，低油價也會改善零售業績，這樣的景況可望持續到年底。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，科技產業的布局重點在於趨勢的掌握，以當前的發展走向來看，物聯網有望取代個人電腦與智慧型手機成為下一個引領科技潮流的板塊。 史肯達利分析，2016年網路攻擊事件預期將持續攀升，加上大型科技業者在傳統科技產品及服務需求放緩的情況下，將更聚焦於資訊安全等高成長領域，這些大型企業可能透過併購來增強自身在資訊安全領域的實力，有機會驅動2016年見到更多產業併購。 施羅德投信多元資產投資團隊副總裁莊志祥分析，預期2016年將延續2015市場的景氣概況，首先，因美國持續引領復甦，但其他國家的成長動能不足，看好緩慢、但能持續成長的資產類別。 ---------------下一則--------------- 2016三高三低 多元資產致勝2016年01月15日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 2016年全球投資環境「三高三低」帶來的挑戰與機會 http://goo.gl/ENWXY9 2016開市春寒料峭，人民幣、油價震盪衝擊風險性資產，摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）指出，面對「三高」：市場波動加劇、美元強勢、全球資金流動性充沛處於高峰，搭配「三低」：全球經濟成長、商品價格及通膨處於低谷的投資大環境， 可預見2016年全球投資環境將滿布挑戰。 許長泰強調，資產多元化、動態布局及主動積極管理，將愈發重要，建議投資人資產配置應採取更靈活的多空操作策略來對抗震盪，並以追求絕對報酬為目標，來同步掌握多空交雜帶來的投資機會。 檢視全球PMI製造業指數，許長泰指出，不論是全球還是成熟市場PMI仍維持50擴張水準之上，顯示全球經濟基本面並未大幅惡化，全球經濟在震盪裡仍有穩健增長的跡象。 反觀新興市場多在50景氣分水嶺之下，顯示仍面臨製造業放緩的壓力；商品出口國短期內不太可能擺脫目前的低價困境，而商品消費國將可坐收廉價原物料帶來的漁翁之利。 成熟市場經濟成長動能穩定，新興市場波動，2016年全球經濟成長料將分化，許長泰認為，全球央行貨幣政策分歧，金融市場波動在所難免，回顧過去十年，多重資產、多元化投資組合的表現處於中間，顯示投資布局多元分散能有效隨漲抗震，是現階段資產配置首選。 隨利率回歸正常化及估值回升，債券預期報酬也跟著下滑，但許長泰認為，資金環境持續寬鬆，追求收益趨勢不變，債券仍有表現空間，且將債券納入資產配置可以提高投資組合穩定度，建議投資人現階段應核心布局多重資產來獲取穩定回報。 許長泰強調，全球經濟2016年有望可觀增長，股票將繼續是整體投資組合的重要報酬來源，特別是歐日兩市場。至於新興市場，目前亞洲新興市場股價淨值比低於十年平均，價值面極具優勢。 由於市場波幅加劇可能導致股票和債券的傳統關係分歧，投資人應為報酬下跌及波動幅度升高作好準備，並以追求絕對報酬和更靈活的資產配置因應。 ---------------下一則--------------- 全球股市 面臨三高三低2016-01-15 07:27:54 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 2016年開春全球股市震盪，人民幣匯率、油價都持續干擾市場。摩根投信認為，今年全球將延續「三高三低」的趨勢發展，且成熟市場優於新興市場，建議投資人資產配置採多元分散和動態布局，主動掌握優化報酬。 摩根亞洲首席市場策略師許長泰表示，今年全球面臨「三高三低」挑戰，分別是美元匯率高、市場波動高、全球資金流動性高，以及全球經濟成長低、商品價格低，和通膨與利率水準低。這些趨勢反映今年將延續去年市場高波動、低報酬特性，投資策略必須嚴控風險。 檢視全球製造業採購經理人指數（PMI），許長泰指出，近期成熟國家公布的PMI多數位在50以上水準，新興國家卻普遍低於50，代表未來成熟國家和新興國家表現將進一步分化，成熟市場明顯擁有更高成長動能。 從經濟成長數據和股市評價來看，歐洲有機會成為成熟市場最大亮點。許長泰分析，過往歐洲主要由德國、法國等大國驅動經濟，今年起西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等小國經濟表現改善，有望成為歐洲經濟的第二引擎，加上歐元區消費力道穩健復甦，股市評價面較美股低廉，今年還有成長空間可期。 在新興市場方面，許長泰認為，中國大陸經濟成長率有進一步下修可能，特別是重工業用電量顯著萎縮，使製造業短期無法走出景氣寒冬，部分企業甚至債台高築，恐成為大陸經濟表現的阻礙之一，連帶影響亞洲經濟疲弱。預期在大陸市場、油價趨穩，及美元緩步升值，投資人才尋求包括台灣等新興市場低本益比的標的。 ---------------下一則--------------- 台灣中小股 穩中求進2016-01-15 07:27:27 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 全球主要股市本益比概況 http://goo.gl/x2uOGT 今年以來全球股市大震盪，經過回檔整理，觀察全球主要股市目前與五年前平均本益比，處於折價幅度的共有六個國家，其中亞股就占了五個，其中以台灣折價幅度28.4%居冠，其次依序是韓國、香港、日本及泰國。 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞認為，台股就技術面上來看，目前所有均線仍呈現空頭排列，短期呈現多頭弱勢抵抗，仍須注意個股回檔風險。展望台股後勢，中小型公 司持續強勢，權值股短線呈現空頭排列，目前仍看好今年有成長題材的低基期利基型個股，建議布局展望佳的中小型個股與績優傳產，目前仍觀察這些個股拉回後的買點。 在整體新興亞洲市場方面，群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，短線上來看，以目前全球金融市場趨勢來看，中長期美元走強、中國經濟轉型，不利國際油價及原物料，依賴原油原物料出口的新興國家經濟將受到影響，但亞洲國家相對影響較小，亞洲股票基金也相對看俏。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，亞洲經濟普遍呈現內溫外冷趨勢，整體內需消費與服務業溫和成長，但出口需求不佳使得投資與製造業趨緩，預期各國政府仍 將致力刺激經濟，亞洲多數國家今年景氣可望優於去年，尤其在美國聯準會去年12月啟動升息循環後，升息不確定因素消除，評價具吸引力的新興亞股將受到資金 關注。 展望後市，許廷全表示，由於各國體質差異甚大，建議仍以具改革政策支撐的市場較佳，如港、台受惠中國十三五計畫的相關新經濟概念族群，可透過大中華擴大區域布局的方式，由下而上選股。 台股市場部位，保德信金滿意基金經理人張淑蕙表示，台灣總統選舉應是分水嶺，只要陸股止穩，台股十年線以下應是買點。 ---------------下一則--------------- 港元創12年來最大貶幅 疑遭禿鷹狙擊 聯繫匯率制度臨存亡關鍵2016年01月15日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 亞幣齊貶 美元升升不息，連日創高，禿鷹瞄準匯率緊盯美元的新興國家貨幣，押注它們恐不堪市場壓力，將與美元脫鉤並重貶，除環伺沙烏地阿拉伯外，近日狙擊目標轉向香港，押注實施32年的聯繫匯率制度可能告終，造成港元昨一度貶約0.4%至4年新低7.7895兌1美元，創12年多來單日最大貶幅。 不僅如此，中國人民銀行（人行）與離岸人民幣空頭大戰也上演二部曲：禿鷹的反擊，頑強的空頭禿鷹在人行降低干預力度，人民幣HIBOR（香港銀行間拆借利率）昨大幅回落至3.61%之後，再度進場放空，造成香港離岸人民幣匯率，昨天一度重貶0.9%至6.6255元兌1美元。 捍衛匯率成本變高 中國人民銀行昨天續升人民幣中間價至6.5616元兌1美元，高於周三的6.563元，港元與離岸人民幣匯率卻反向走貶，意味境外投機客持續與堅守人民幣匯率的人行對作，港元與離岸人民幣可能難以揮別續貶壓力。 路透報導，本周投機客開始在外匯市場上狙擊港元。香港實施港元與美元聯繫匯率，因此若人民幣持續對美元貶值，香港捍衛港元匯率的成本將愈來愈高。 外匯交易員用來衡量港幣波動程度的1年期港元隱含波動率，本周躍升至3.43%的12個月高點，顯示對港元的投機交易程度明顯增加。 「港元只會持續貶值」 不只如此，周四的港元選擇權行情顯示，金融市場預估港元貶破公定7.75~7.85元區間的機率，已從去年底的9.5%，大增至目前的27%。 角色相當於央行的香港金融管理局昨重申，目前沒有意願也沒必要改變現行做法，港府將全力維護聯繫匯率制度。香港金管局總裁陳德霖12月曾表示，港元聯繫匯率是香港金融與貨幣穩定的基石，香港政府不打算改變，也沒有必要改變。 法國巴黎銀行亞太區外匯主管Mirza Baig說：「人民幣貶值確實把避險的資金趕到港元，但如果人民幣貶值很大，香港不太可能逃過對聯繫匯率的投機操作。」 日本瑞穗銀行亞洲外匯策略師張建泰則指出，由於港股下跌，外界對中國經濟與金融市場的憂慮也加深，「港元只會持續貶值」。 印尼宣布降息1碼 另外，亞洲貨幣周四全面走貶，其中韓元貶至1215.20元兌1美元的5年半新低，印尼盾則最低貶至13982元兌1美元，直逼去年12月創下的歷史低價14123元。 南韓與印尼央行昨天都召開利率決策會議，南韓央行決定連7月維持基準利率1.5%不變，並調降今年經濟成長目標至3%，下修通膨率預估至1.4%，印尼則以上季經濟未改善為由，降息1碼至7.25%。 【報你知】港元聯繫匯率 1983年中英主權談判影響市場對港元信心，港府執行緊盯美元的聯繫匯率制度，1美元兌港元匯價訂在7.8；2005年面對熱錢湧入，香港金管局改採匯率區間7.75~7.85，以7.75為強方兌換保證，7.85為弱方兌換保證，在市場行情偏離匯率區間時啟動干預機制。 資料來源：綜合外電 ---------------下一則--------------- 聯合國： 亞太區不再是 全球成長推手2016年01月15日 04:10工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 聯合國亞太經濟社會委員會（ESCAP）周四發布報告指出，去年亞太地區開發中國家擴張速度減緩，降至2009年來最低，預料該區不再是帶動全球經濟成長的推手。 據ESCAP發布報告指出，2015年亞太區（包含該區所有國家，不計已開發國家日、澳、紐）經濟擴張估計達4.5％，寫下2009年以來最低成長率。 展望2016年，ESCAP預測亞太區溫和成長5％。ESCAP經濟學家下修今年中國經濟成長率預測，由先前估的6.8％調降至6.5％。印度經濟擴張預測則由先前估的8.2％下修至7.5％。 在2008年全球經濟海嘯之前，亞太區成長率高達9％以上的水準。已開發經濟體在經濟危機後復甦乏力，但亞太區則持續扮演全球成長動能的角色。 經濟學家認為，亞太區不太可能繼續帶領全球擴張。中國景氣趨緩以及重要結構議題如家庭負債居高不下、疲弱的投資與消費者信心等，都是拖累該區成長的因素。 ESCAP執行秘書阿克塔爾（Shamshad Akhtar）表示，該區成長已進入高原期。當記者問及全球是否仍將仰賴亞太區推動成長，她回答：「不太可能」。 ---------------下一則--------------- 亞洲新興股市 錢景亮2016-01-15 07:15:42 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，國際油價下跌，有利東南亞及印度降低通貨膨脹。這些亞洲國家的經濟體質可望持續改善，股價與匯率也修正一段期間，評價合理。不過，今年變數多，市場動盪難免，定期定額仍是最好的投資方式。 第一金亞洲新興市場基金成立於2010年3月，是國內少見的基金類型，一開始就設定投資範圍不是全亞洲，而是東南亞加上印度股市，以便與第一金亞洲科技基金有所區隔，後者以投資北亞為主。 至於第一金亞洲新興市場基金的參考指標，則是三成的印度加上七成的東南亞，雖然經理人可以依據對於市場的判斷而大幅加減碼特定市場，但楊慈珍說，通常不會將個別市場的比重全砍光，畢竟再弱的市場也有表現不錯的個股。 2015年全球股市動盪，對於印度或東協股市都不是平順的一年。今年以來，中國股市更是帶頭領跌。不過，近一個月以來，第一金亞洲新興市場基金的報酬率仍名列前茅，主要就在於掌握趨勢。 就國別來說，這檔基金去年上半年印度的比重接近四成，菲律賓也是加碼，但減碼新加坡與泰國。楊慈珍說，當時除了菲律賓以外，東協的景氣偏弱，不論是製造業或服務業的採購經理人指數（PMI），全都低於50代表景氣榮枯的分水嶺。 楊慈珍發現經濟數據變差，而且判斷還會持續一陣子，因此將基金的現金部位提高到15%到20%，剛好第3季全球股市也下殺。到第4季，由於經濟基本面沒有再惡化，她才又將持股水位增加到九成以上。她說，只要經濟面沒有太大的變化，今年持股應該還是會維持在九成。 不過，第4季基金布局已不同於上半年。楊慈珍獲利了結表現不錯的印度與菲律賓，加碼之前不看好的泰國與新加坡，主要是因為泰國政治趨穩，股價修正不少，已跌到便宜價位。 到去年11月底，這檔基金的印度接近三成，馬來西亞兩成，泰國15%，新加坡及印尼都各約12%，菲律賓減到1.8%，另外還持有近9%的現金，以因應市場的動盪。 就產業分布來說，基金的最大持股是金融股占21%，但其實對金融股仍是減碼，因為金融股在指數占四成之多，楊慈珍說，東南亞及印度的整體銀行業的貸款成長率不到5%，可能到下半年才會好轉，但還是有表現不錯的個別銀行值得投資。 楊慈珍認為，今年東協及印度經濟動能仍在民間消費，而非進出口，尤其出口會受到中國等市場走弱所影響，因此她加碼基礎建設及工業股，因為這些股會受惠基礎建設計畫。食品、菸草等核心消費股也是看好標的。 基金的能源股超過一成，前五大持股中也有兩檔個股屬於能源股，楊慈珍說，並非所有的能源股都應該避開，她的持股是以煉油廠為主，反而會受惠於油價下跌。 ---------------下一則--------------- 亨德森：日股將年年漲8% 2016-01-15 07:23:28 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 長達七年的美國貨幣寬鬆政策終在去年12月結束，也真正為金融危機後的央行援助劃下了句點，各種不同的資產類別報酬率將下降。景氣復甦期間，2016年投資仍是股優於債，看好歐元區及日本，也看好美國、英國。 亨德森多元資產團隊聯席主管Paul O'Connor表示，隨著美國主導的量化寬鬆退場，經濟成長將成為市場報酬的主要動力，且重要性與日俱增。 主要經濟體的復甦，足以克服新興市場經濟體持續喪失成長動能可能帶來的任何潛在衝擊。 目前正處於報酬率可能下跌、波動性升高的周期階段，主要經濟體逐漸復甦，新興經濟體則陷於脆弱狀況與尾端風險，「分歧」將成為2016年的關鍵主題。2016年股市可能走高，政府公債殖利率則緩慢上升（價格下跌），但債券雖仍看作是避險性資產，報酬前景並不誘人。 Paul指出，目前亨德森多重資產投資組合偏好歐元區及日本，並看好美國及英國。歐洲的獲利能力有迎頭趕上美國的潛力，新興市場股市雖然處於超賣區，但企業獲利動能仍不穩，因此尚未看到轉折點。2016年看來，需求及報酬的操盤將更具戰術性。 日本市場方面，亨德森遠見日本小型公司基金經理人李允英（Yun Young Lee）指出，日本市場的前景，可望因誘人的價值、政府主導的體制改革（如公司稅調降），以及公司治理改革帶動股東報酬率創新高下，持續受到激勵。 另外，薪資上升，消費力也可望增加，以及2020年日本東京奧運帶動下，未來三至四年，日本股市每年仍有7%至8%的報酬可期。 預估日本企業獲利增長在2016年可以達到17%，在2017年則有6%的成長。李允英解釋，過去日本企業獲益主要由日幣貶值來帶動，2017年雖然預估獲利成長率將不如以往，但是透過銷售的成長或價格的調漲，獲利的品質仍佳。 ---------------下一則--------------- 獲利動能佳 日股可望續強2016年01月15日 04:10工商時報記者魏喬怡�台北報導 受惠日圓貶值而已經有三年好光景的日本股市，在日圓走強下，是否能續強，投資人相當關注。法人指出，日本市場前景正好轉中，政府主導的體制改革、日本企業對股東態度的改變，持續受到激勵，但2016年在更為險峻的全球環境之下，企業盈餘仍將是股市主要的成長動力。 亨德森遠見日本小型公司基金經理人李允英昨日來台時指出，日股過去三年上漲，目前投資人信心仍增強中。主要是因企業盈餘成長最可觀、且價值誘人，整體環境結構性改革已有進展，企業管理策略更有利於股東且更重視股東權益報酬率。 李允英分析，日本企業盈餘成長過去三年都呈二位數成長，但都是來自日圓強力貶值的效果，展望2017年企業盈餘預估雖然降到個位數，但獲利動能已不是來自日圓的貶值，而是其他原因，包括商品價格上漲、資本支出增加、薪資增加、消費力增加等因素，也就是整體獲利品質變好。 他認為，今年日股有7∼8％的報酬率可期。 李允英認為，目前日本整體的結構性改革也相當有進展，像是公司治理標準改善、公司稅調降、女性就業創新高、入境旅遊人數激增、加入TPP貿易協定都有利日本的經濟發展。 李允英指出，目前各國旅日的觀光客逐年提升，也帶動日本境內的消費。就最新統計，日本已提前5年達成入境旅遊2,000萬人次目標；下個目標將朝向3,000∼4,000萬人次邁進。 日本企業在公司治理改革下，也帶動股東報酬率創新高，增加外部董事派任的企業逐年增加，可監督制衡強化改善企業的公司治理，近期股票買回公告創下新高。李允英觀察，目前日本企業的現金部位相當高，占GDP比重達44％，遠高於韓國、德國、美國。 李允英表示，日股估值在已開發市場中最為誘人，而在此環境下，有關日本小型股的研究仍然太少，突顯其尚待挖掘的珍貴潛力。 ---------------下一則--------------- 韓銀降經濟預測 股匯雙殺2016年01月15日 04:10工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 韓國銀行（韓銀）周四召開例會公布最新決策，儘管基準利率連續7個月凍結，但鑑於出口軟趴趴加上主要貿易夥伴中國的金融市場動盪，韓銀下修今年通膨和經濟成長預測，韓國股匯聞訊雙雙走跌。 周四首爾股市Kospi指數收跌0.9％，報1,900.01點；韓元匯率一度挫至1,214兌1美元，觸抵2010年7月來最低點。 由此最新政策決策可見，韓銀一方面想維持寬鬆立場來刺激擴張乏力的經濟，另一方面得設法穩住美國聯準會升息後震盪起伏的金融市場。 韓銀總裁李柱烈（Lee Ju-yeol）表示，中國金融市場的動盪程度「超乎預期」，讓韓國經濟面臨下行風險。他說，基於兩國貿易關係緊密，韓國經濟「無可避免」與中國產生連動，但北京當局出手護盤下，中國金融市場波動終究會和緩下來。 韓銀周四將韓國今年全年國內生產毛額（GDP）成長率預測，由先前預估的3.2％下調至3％，去年成長估值也砍了0.1個百分點至2.6％。 至於今年通膨率，韓銀預測在1.4％，與原先所估的1.7％相比明顯下修。去年通膨率為0.7％，離最近才調低的通膨年率目標2％還有段距離。 此外，韓銀理事一致決議，7天期附買回利率續留在歷史低點1.5％。李柱烈指出：「調降經濟展望未必代表降息將緊隨而至。」 韓銀於政策聲明中強調，儘管成長籠罩「高度」不確定性，通膨率料「遠不及」當前目標值，韓國經濟今年仍可望持續復甦。 李柱烈表示，在全球景氣可望回溫的預期心理下，韓國通膨率和出口不無升溫的可能。韓銀周四預估，2017年經濟成長率可達3.2％，通膨率也將加速到2％。 ---------------下一則--------------- 印尼遭恐攻 央行降息穩人心2016年01月15日 04:10工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 雅加達綜合股價指數 http://goo.gl/Olp4ei 印尼首都雅加達周四上午驚傳恐怖攻擊，發生連環爆炸與槍戰、導致至少7人喪生。印尼政府聲稱這起恐攻與「伊斯蘭國」（IS）有關。受恐攻襲擊，加上經濟成長創下6年來最低，印尼央行決定降息穩定民心，終結連11個月利率按兵不動的態勢。 在爆炸事件傳出後，印尼股匯市一度重挫，其中股市跌幅更深達1.2％。但在央行宣布降息後，跌幅逐漸縮減，收盤印尼股市收低0.53％至4,513點；此外印尼盾兌美元走貶1％，以13,932兌1美元報收。 根據目擊者與錄影帶畫面顯示，周四早上在雅加達市中心Sarinah商場附近，發生至少6起爆炸。警方指出，他們共擊斃3名恐怖分子、並逮捕另外4名嫌疑犯。警方並且發現還有自殺炸彈客參與其中。到目前為止，至少有7人因這次恐攻事件喪生，其中包括平民與警察。 印尼國家情報局長蘇迪約梭（Sutiyoso）聲稱，周四炸彈攻擊很有可能與IS有關，不過他們仍需進一步調查。 印尼在上月聖誕節前曾將警戒等級調升至最高，當時警方曾逮捕7名極端份子計畫進行恐攻，其中5人與IS有關。 在恐攻事件發生後不久，印尼央行宣布將基準利率調降1碼至7.25％，另外隔夜存款利率也同步降1碼至5.25％，結束連續11個月利率不動的情勢，印尼降息舉動符合市場預期。 印 尼央行早在去年10月利率會議，就曾暗示還有寬鬆貨幣政策空間，但鑒於提早降息恐使資本外流，並可能加速印尼盾貶值，它將等到美國聯準會（Fed）啟動升 息後，才會有所行動。印尼去年經濟成長率預料將在該央行預測4.7％至5.1％區間的下檔，創下2009年成長速度最慢紀錄。 印尼經濟疲弱不振，加上恐攻影，已經衝擊觀光業與消費者信心，澳盛銀行周四發布報告，表示該國今年首季經濟成長率將較先前預估下滑0.25個百分點，該銀行之前曾預期印尼首季經濟成長率約在4.5％左右。 ---------------下一則--------------- 歐洲大型股 擁三優勢2016-01-15 07:26:01 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 歐洲大型 中小型股投資價值比較 http://goo.gl/OF0nvc 2016開年以來幾隻黑天鵝攪局導致全球股市殺聲隆隆，但歐股挾基本面優勢，短期反彈幅度優於多數市場。法人表示，尤其看好歐元區大型藍籌股股價後續表現。 永 豐歐洲50指數基金經理人王建武認為，股市恐慌性下跌後，投資人注意到歐元區經濟表現優異。其中，製造業PMI創下20個月新高，且涵蓋的八個會員國都呈 現擴張；服務業PMI也呈連續28個月擴張，綜合PMI擴張速度更來到歐債危機以來新高水準，再從消費者信心及失業率等數據觀察，歐元區可說是全球主要市 場中復甦腳步最沒有雜音的地區。 王建武指出，即便歐元區經濟數據搶眼，但近期全球股市修正下仍難獨離局外，加上去年歐元區總報酬漲幅普遍優 於其他成熟股市，市場資金獲利了結心態濃厚。不過，與去年8月的全球股災時期相比，道瓊歐洲50指數對應的恐慌指標這次並未大幅升高，顯見投資人並不看壞 歐元區後續表現。 王建武認為，可著眼經濟穩健復甦並持續貨幣寬鬆的歐元區進行配置，尤其是歐洲大型藍籌股具備價格低廉、殖利率誘人、獲利能力優異等優勢。 ---------------下一則--------------- Fed褐皮書揭示 美經濟「原力覺醒」2016年01月15日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 電影《星際大戰7：原力覺醒》太紅，形成巨大社會風潮，連美國聯準會（Fed）向來枯燥的褐皮書經濟調查報告，都提及波士頓玩具公司業績因此大漲。美國經濟似也感受到復甦原力，多數地區回報溫和成長，消費、房市、就業市場表現強健，惟未催生通膨及薪資全面上漲壓力。 Fed周三公布最新褐皮書顯示，過去6周美國12區有9區經濟溫和擴張，紐約與堪薩斯「基本持平」，波士頓則回報情況「樂觀」。然而復甦依舊不均，雖然消費支出隨年終購物旺季出現增長、就業持續好轉及房市活動大致良好，但製造業、能源業與農業活動遲滯。 難見通膨增溫跡象 有4區反映就業市場緊俏或趨緊，但整體薪資上漲壓力仍偏低。而且幾乎所有地區都難見通膨增溫跡象，均回報最低物價上漲極低。 ---------------下一則--------------- 美元強＋低油價夾擊 美企上季獲利 漏風2016年01月15日 04:10工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 美企的匯兌衝擊 http://goo.gl/tDux20 金融時報報導，美國企業去年第4季財報旺季已上路，股票投資人要有心理準備，這可能是2009年來最糟的財報季，因為企業被強勢美元，和石油等商品價格大跌等因素夾擊。 標準普爾500指數去年收黑，為2008年來首次下跌，指數今年來也下跌逾5％，成分股的總市值縮水1兆美元，都反映出市場擔心大部份藍籌股的獲利能力陷入停滯。 元月以來，市場擔心中國經濟惡化而推升美元避險需求，並再次觸發商品價格下跌走勢，與新興市場股價相關股票走勢都因此受衝擊。 Convergex首席市場策略師柯拉斯（Nicholas Colas）說，只有美國企業財報接二連三地公布出獲利大好消息，才能把市場對油價走跌和中國經濟惡化等焦點給轉移出來。 美國企業去年獲利與營收，可能出現2009年以來首度衰退風險，使得投資人信心大減，不斷質疑已走了將近7年的美股牛市能否繼續下去。 根據FactSet資料，分析師預測標準普爾500大企業去年第4季每股獲利年跌5.9％，營收年跌3.4％。若預測準確，這將是美企每股獲利連續3季下滑，營收連4季走低。 主要是去年企業面對美元走強、聯準會在12月升息、和油價下跌三分之一等利空而影響其業績表現。其中，市場估計能源業去年第4季獲利年跌逾70％。 海外業務占營運比率高的美國大型跨國企業，市場估計在美元走強下，他們以外幣結算的海外營收大受衝擊。 Fireapps執行長科士達（Wolfgang Koester）說，目前分析師與投資人都在質疑，匯兌因素對歐美企業的營收會造成多大虧損。除了美元，歐元表現也相對強勢。 專家認為像可口可樂、奇波雷餐廳（Chipotle）和啤酒商南非美樂（SABMiller）等歐美企業的海外營收最受衝擊。 ---------------下一則--------------- 美初領失業救濟 意外攀升2016年01月15日 04:10工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 美初領失業救濟人數 http://goo.gl/mdnVjo 美國周四公布上周初領失業救濟人數增加7,000人，4周移動平均值攀上去年7月來最高點。聯準會（Fed）周三發布俗稱「褐皮書」的最新區域景氣報告則指出，去年底迄至本月初的經濟雖多維持擴張，但薪資和通膨增幅偏低的隱憂仍在。由此顯示，經濟與就業復甦腳步趨於溫和。 美國勞工部周四公布，上周（截至本月9日）初次申請失業救濟人數經季調後，意外增加7,000人至28.4萬，高於華爾街日報調查經濟師預期的27.5萬。前周（迄至本月2日）數據不做修正，維持在27.7萬。 較能反映就業市場現況的4周移動平均值，從前周的275,750人升至278,750人，來到去年7月來最高點，但與去年的每周平值27.8萬大致相符。 上周請領人數上揚，應和零售商、倉儲配銷中心等解雇假日臨時工有關，亦即歸咎於假日季數據波動大，非意味勞動市場轉壞。 另外根據Fed周三出爐的「褐皮書」，大部分地區經濟活動呈現擴張，Fed 12個轄區分行中有9個回報「溫和」或「微幅」成長，但紐約與堪薩斯分行稱當地經濟持平。 Fed這份追蹤去年11月下旬至今年1月4日地區景氣概況的調查報告顯示，有6個轄區的經濟展望「偏向正面」。然報告指出，占美國經濟約7成的消費支出表現黯淡，大部分地區的消費「僅小幅至溫和」增長，汽車銷售則「好壞互見」。 儘管就業市場持續改善，但浮現緊縮跡象。此外，大部分區域的勞工薪資增幅不明顯，物價漲幅也很微小，讓竭力對抗低通膨威脅的Fed官員受挫。美國通膨率已有3年半時間未達Fed立下的2％目標。 最新褐皮書將做為聯邦公開市場委員（FOMC）本月26∼27日決策會議的重要參考依據。FOMC上月16日決定打破維持7年的近乎零利率政策，基準利率調升到0.25∼0.50％，但本月集會料暫且按兵不動。 ---------------下一則--------------- 生醫基金 短空長多2016-01-15 07:21:04 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 NBI生技指數單日大跌後的表現 http://goo.gl/ALhNAV 近期全球股市動盪，NBI生技指數13日重挫5.3%，跌破3,000點整數關卡，並是去年9月28日以來單日最大跌幅。法人指出，過去經驗顯示，當NBI生技指數大跌5%以上通常超跌，本益比低的生技股可考慮進場布局。 關於NBI生技指數大跌主因，安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉分析，主因來自生技大廠獲利展望下修、中小型治療腫瘤藥廠延遲臨床數據發表，加上近期市場投 資信心薄弱引發賣壓造成的。但他認為雖然市場短期信心不足，限制藥價議題也持續干擾，但中、長線生技基本面無虞，大型生技股預估獲利超過15%，預估本益 比目前僅12.1倍，遠低於歷史平均，更低於S&P 500指數的15.1倍，具投資價值。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔也表示，目前整體醫療類股的本益比也來到16倍以下，對於著眼大趨勢的投資人來說，全球股市動盪不安的時候反而是進場布局醫療類股的機會。 ---------------下一則--------------- 新藥進補 生醫基金走強2016年01月15日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 美國2015年新藥核准上市件數達45件，超越2014年全年41件的記錄，創下近10年新高，去年第4季核准新藥當中，不乏含金量高的癌症新藥，法人表示，聯準會（Fed）升息後，醫療類股短期內可能會震盪整理，不過由於醫療類股在去年第3季已大幅修正，Fed如能溫和升息，生醫基金後市可期。 根據權威醫藥市場研究機構IMS Health對全球藥品市場預估，未來5年藥品市場成長仍高於經濟成長，主要成長的驅動力為專利新藥研發、新興市場需求提升，以及學名藥進一步普及。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，到了2020年，全球藥品支出將較2015年增加約3成，支出金額的主要成長因素為創新藥品的比重逐漸提高，使整體單位藥價增加，目前美國為使用創新藥比例最高的國家，另外是新興市場國家用藥量的成長幅度仍大。 江宜虔分析，醫療保健產業中長期有三大驅動力：人口高齡化趨勢、新興市場國家對醫療產業的需求隨所得提高而增加，還有生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新，基本面維持穩健，預期各次產業的需求持續成長及創新研發進展將使整體產業維持長期成長趨勢。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，美國聯準會確立升息後，生技股面臨的雜音相對減少，雖然近期受到國際利空消息的干擾，表現較為震盪，但並未影響中長線的產業趨勢。 許志偉認為，從基本面來看，由於美國食品藥物管理局的審藥態度正向，審藥速度加快將提高新藥公司價值，加上生技大型併購案創歷史新高，顯示產業基本面仍然健康。 法人強調，歐巴馬健保一向是美國兩黨交火的重點議題，適逢今年美國總統大選，隨著選戰愈來愈激烈，如果消息面的紛擾變多，與歐巴馬健保相關的醫療保險和醫院類股可能受到波及，但由於生醫股價已有多年超越大盤的表現，投資必須著眼在中長期，建議逢低逐步加碼，或是採取定期定額。 ---------------下一則--------------- 美日REITs 投資亮點2016-01-15 07:24:52 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 REITs基金近期績效 http://goo.gl/N4DO23 美國放寬外國退休基金投資美國REITs上限，日本央行維持每年日圓900億元的J-REITs購買計畫，並將J-REITs投資上限由5%調升至10%。法人認為整體環境有利REITs行情，尤以美國、日本具有發展性。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭分析，美國升息後，10年期公債殖利率未大幅彈升，使得REITs恢復漲勢。雖近期因國際股市動盪回檔，但未來發展將回歸基本面，相對看好美國、日本地區。 摩根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）表示， REITs整體報酬約六成來自於租金收益，凸顯穩健收益特性，且全球景氣持續回穩，長期來看，REITs的淨租金收入和獲利均與景氣呈現高度連動，在此環境下，未來向上空間值得期待。 謝夢蘭指出，2016年美國經濟溫和復甦未變，整體房價上漲、失業率下滑，同時市場資金充沛與低利率環境持續，有利美國REITs。 元大全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，目前相對看好對利率敏感度較低、較景氣落後循環的次產業如公寓、工業等，具有租金帶動股價上漲空間，且美國日前修正外資投資美國不動產稅負，預期外資可能大舉收購美國不動產，對次產業來說也是資產價格成長利多。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得表示，過去20年間美國升息後三個月內，成熟國家的不動產股價表現優於大盤，可投資貨幣政策較為穩定的國家，例如日本；美國房市具有穩定的金融環境支撐，也是投資亮點之一。 日 本REITs方面，吳宗穎表示日本REITs風險溢酬在全球居於領先地位，吸引內、外資持續進駐，東京商辦大樓需求年成長穩健，五區空置率改善，以租金或 建物價格成長的角度，東京在全球城市中排名居於領先地位；日本不動產開發商的股價已蓄勢待發，新一輪經濟刺激方案、進一步擴大寬鬆政策都將是利多。 ---------------下一則--------------- 單一 股債波動大 平衡基金受青睞2016年01月15日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 2015年平衡基金及主要指數報酬與波動 http://goo.gl/4sy56A 2016年初至今全球股市面臨大震盪，美國區各大指數普遍跌幅約5∼7％、大陸更出現10％以上的跌幅，加以人民幣劇貶的效應拖累全球股債市，法人 表示，短期內投資單一股票或債券的波動都較大，建議投資人挑選均衡布局股債的平衡基金，除能降低波動之外，更能保有一定的報酬率。 去年第4季全球股市幾乎都進入反彈走勢，但觀察主要股債指數即可發現，不管是大中華區或是全球型的平衡基金，相較於指數都較能發揮隨漲抗震的效果。以大中華區的平衡基金來說，去年第4季的波動度與環球高收益差不多，但報酬卻勝出約7％。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕指出，用來衡量市場恐慌程度的VIX指數在去年一度攀升至40之上，這在過去五年間僅有2011年歐債危機時出現過，這代表市場波動日益劇烈，在當前的投資環境中，建議以平衡基金布局較能因應市場變化。 群益中國金采平衡基金經理人林宗慧指出，由於全球股市在大陸經濟趨緩、原物料價格持續下挫及市場信心不足下呈現震盪，因此在投資布局難度提高，風險機會並存下，投資人有將資金移往安全的標的趨勢，因此以股債平衡投資策略的基金相對受投資人青睞。 安 聯投信產品首席陳柏基表示，今年初的國際利空消息頻傳，若重押單一資產的風險較高，亦不易掌握資金快速輪動的投資機會，因此建議可藉由新一代訴求多元資產 布局與廣納收益來源的平衡基金，做為資產的核心配置部位，在低利率、利空雜音干擾、波動加劇的環境下，爭取較好的收益與回報。 由於美國仍是經濟領頭羊，美元資產可望受惠美國基本面復甦、利率緩升、強勢美元，有利美股、高收益債與可轉債三大資產表現。他建議，可透過三大資產均衡布局的策略，成長股搭配選賣出買權操作，不僅可參與股市上漲機會，下跌時有權利金收入抵消波動。 ---------------下一則--------------- VIX指數連5日突破20 恐慌情緒增 組合基金抗震2016年01月15日 04:10工商時報記者孫彬訓�台北報導 受到油價重挫、大陸股市大跌及中東地緣政治等負面因素影響，象徵市場恐慌的VIX指數在今年第一個交易日突破20來到20.7，並在1月6日到12日連續5個交易日都在20以上。 法人強調，VIX指數升破20代表市場恐慌情緒增溫，建議穩健型投資人可以選擇聚焦高入息資產的跨國平衡組合基金來因應市場動盪。 群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸指出，近期市場不確定性因素較多，整體觀望或減持的氣氛較重，建議保留較高現金。統計2008年海嘯以來，凡是VIX指數上升至相對高點20以上的期間，不論是全球股市、全球新興股市或是美國股市，高股息指數不但平均跌幅都小於大盤指數，且勝率較高。若能在資產配置中適當布局高股息股票，可產生相對抗跌且降低波動的效果。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益；投資地區的選擇上，亞洲的股債市是理想的標的。 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人經理人愛德華．波克表示，全球低利率環境結合利率可能走揚的逆風，為追求收益的投資人帶來挑戰，然而高股利股票仍是投資人另一個選項，高股利股票提供當前的收益，並提供未來股利成長的機會。 安聯投信表示，展望今年投資，核心資產仍以美國為主，歐洲則是最具爆發潛力的區域。 復華投信表示，相對看好成熟國家股市、內需消費、REITs、人民幣債及歐債、美元計價資產六大資產；為因應市場潛在波動，建議以全球股票型基金、多重資產及平衡型基金為核心，迎接春燕到來。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 資金避風港2016-01-15 07:16:38 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 全球股市慘綠，市場恐慌情緒上升，根據德意志銀行統計的全球資金流向，新興市場股票型基金近年起大幅流失，在經濟成長尚未反彈下，資金恐進一步流失；但低波動、高利差的新興亞債卻逐漸成為避風港，今年來資金出現反轉跡象，未來也有機會持續吸金。 統計顯示，新興市場債市歷經2012年的風光時刻，2013年起受美國實施量化寬鬆政策影響，全球資金流入美國股、債市，新興市場債券基金出現規模不等的資金外流，並在2015年達到淨流出高峰。但美國升息加劇全球波動後，今年來新興市場債券基金維持淨流入，又以新興亞債最受青睞。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君表示，去年美國升息等多重干擾因素，使全球債市從下半年開始出現資金流出，國內投信和境外債券型基金規模也較2014年萎縮10%以上。但今年歐元區、日本和部分亞洲國家的通膨率仍低於目標值，預期各央行可能持續購債來擴大總資產規模、刺激通膨，利於資金流入當地與全球債市。 從各國央行的貨幣政策來看，宏利投信固定收益部主管王建欽指出，歐洲、日本、亞洲等地正實施量化寬鬆政策，有利地區債市表現，在目前全球避險情緒升溫的情況，債券容易吸引資金靠攏。 但進一步比較，亞洲債券除了低波動，還有低違約率和較高的利差保護優勢，因此較受資金青睞。 安聯收益成長基金產品經理蔡明潔則表示，短期來看，全球市場劇烈波動推升投資人偏好信用評等較高的投資等級債，不過市場趨穩可能使資金轉回流入高收益債，目前亞洲高收益債排除能源產業，擁有較低違約率，價值面吸引人。高收債代表必須承擔更高風險，建議債市投資人根據風險屬性選擇合適標的，或透過複合債券型基金達到分散風險、獲取收益效果。 ---------------下一則--------------- 新基金發行 兩大趨勢2016-01-15 07:18:53 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 低波動股票指數表現 http://goo.gl/pDiRUp 2016年一開年全球股市就不平靜，「低波動、高股息」似乎成為基金操作的關鍵字，現階段兩檔募集的基金─貝萊德亞太全方位股票入息基金、合庫全球高股息基金，皆以此為主訴求，相當特別。 貝 萊德投信指出，全球央行政策分歧引發資金流動，市場波動將會升高；但亞太地區的股市在跌深之後，評價相對便宜，震盪時反而有低檔布局的契機。若想趁機強化 收益布局，可以選擇以MSCI亞太不含日本低波動指數為風險指標的亞太區域型股票入息基金，以較低波動風險的投資策略參與。 貝萊德投信強調，低波動投資策略在下跌期間相對抗跌，且低波動投資的長期表現更加突出。統計至2015年底，MSCI全球指數兩年跌幅為2.3%，同期間MSCI全球低波動指數逆勢漲9.3%。 合 庫全球高股息基金則訴求鎖定兼具「高股息」與「低波動」的優質個股，追求資本利得與股息收益成長。合庫全球高股息基金經理人張仲平表示，美國進入升息循 環，正代表經濟持續穩健成長，升息初期雖然市場波動難免，但高股息企業財務體質較佳，現金充足，具有低負債與高獲利多重優勢，預估高股息企業獲利將持續上 揚，受升息的影響較小。 張仲平指出，彭博預估2016年全球各產業之股利率皆優於2015年，以電信服務、公用事業與金融產業股利率最佳，達3.3%，將是主要布局標的，操作也將採低波動管理降低投資風險。
景氣「難以捉摸」 投資盯三變數2016-01-14 07:22:30 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 年終獎金怎麼用 http://goo.gl/LkXEYi 又到規劃年終、展望未來之際，摩根投信日前針對旗下逾3,000名客戶進行調查顯示，近五成受訪者打算將年終獎金拿來投資理財。不過，面對開春全球市場在黑 天鵝攪局下動盪，過半投資人果然認為今年景氣「難以捉摸」，而中國、油價和美元，為影響台灣投資人2016年投資決策的三大重要因素。 摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐指出，辛苦工作終於可以拿到年終，45.2%投資人為了追求未來財務自由，選擇將年終作為投資理財基金；打算作為旅遊基金的投資人也有14.2%，另外，欲拿來孝親（13.2%）和包紅包（10.2%）也有一成左右。 儘管近半數打算將年終獎金拿來投資，但國際經濟情勢詭譎多變，也讓投資人無所適從，黃慶豐分析，2016年開年後國際金融市場便陷入震盪，各類資產價值均大幅縮水，投資難度大為攀升，也使得超過五成台灣投資人覺得霧裡看花，表示2016年全球景氣難以捉摸。 不過，評估看好的投資人仍略多於看壞者，顯示對今年並不悲觀。 黃慶豐強調，全球經濟與市場明顯分化，近一年多來股債匯市場波動同步上升，但也象徵機會與風險並存，建議現階段投資策略應採取靈活多空策略，全面廣納股債匯資產的機會與收益，追求以低波動創造正報酬。 復華投信投資長邱明強表示，歐美經濟溫和擴張，中國大陸及台灣經濟則進入谷底期待好轉之機會，建議逢低配置歐美股市、大中華及台灣股市，信用債市則視油價及 美元發展區間表現；新興市場整體仍受油價、原物料價格下跌及資金流出影響，鑒於市場變數仍多，建議2016年投資布局可以多重資產及平衡型基金核心配置， 兼顧報酬及風險。 安聯投信產品首席陳柏基指出，年終獎金及早規畫，做好資產配置也能追成長、增收益。 ---------------下一則--------------- 年終獎金 5成投資人用在理財2016年01月14日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 年終獎金怎麼用 http://goo.gl/uKJBrD 摩根投信日前針對旗下逾三千名客戶進行調查顯示，將近五成（45.22％）受訪者打算將年終獎金拿來投資理財。不過，面對2016年開春全球市場在 黑天鵝攪局下動盪，過半（52.38％）投資人果然認為今年景氣「難以捉摸」，大陸、油價和美元，為影響台灣投資人2016年投資決策的三大重要因素。 根 據摩根投信調查顯示，有近五成（45.22％）投資人為了追求未來財務自由，選擇將年終作為投資理財基金；不過，打算將年終獎金作為旅遊基金的投資人也有 逾一成（14.18％），另外，時序鄰近傳統農曆春節，欲拿來孝親（13.18％）和包紅包（10.21％）也有一成左右的水準。 至於2016年最能左右台灣投資人投資決策的因素，大陸經濟和油價能否回穩、及美元持續強勢，為影響投資決策的三大重要因素，另台灣總統大選和兩岸關係、市場波動難以掌握也有約一成得票率。 摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐指出，全球經濟與市場明顯分化，近一年多來股債匯市場波動同步上升，獲利難度上升，但市場多空並存也象徵機會與風險並存。 因此，黃慶豐建議，現階段的投資策略應採取靈活多空策略，全面廣納股債匯資產的機會與收益，追求以低波動創造正報酬，無論景氣或資產多空皆可化為機會，方能讓投資於2016年持盈保泰。 保 德信投信表示，面對當前貨幣政策分歧、經濟成長缺乏驚喜，2016年投資人眼下有「三低」挑戰：成長低、油價低、收益低，必須找出具有「三高」特質：高成 長、高潛力及高CP值（Cost-Performance ratio）的投資機會，方能突圍，創造投資勝率，建議中國股債同步配置、搭配醫療、全球中小產業是較佳因應方式。 富蘭克林證券投顧則建議 2016採取「趨勢財、政策財、轉機財」的三大投資策略：趨勢財首選美股多頭主流，包括美國成長型股票及科技創新產業型基金，政策財是掌握中印改革紅利， 建議以A股及印度股票型基金作為新興市場布局首選，轉機財則是透過具高息與匯兌收益機會的新興市場原幣債券型基金，以及精選能源股債資產的美國平衡型基 金，靜待烏雲散去後的回升行情。 ---------------下一則--------------- 全球不平靜 環球股分散風險2016年01月14日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 環球股基金近六月績效表現前5強 http://goo.gl/KF1Knb 2016年開年以來的金融市場不平靜，雖然美國升息塵埃落定的短期不確定性暫除，大陸市場股匯市卻出現劇烈波動，法人指出，大陸經濟數據持續不理想壓抑市場信心，境外人民幣也在人行放手下貶值，讓市場風險偏好下滑。 野村投信調整首季股債市投資比重為55％與45％，成熟股市基本面仍較穩健，預期將是整體股市的領頭羊，新興股市基本面問題較多，雖然投資風險偏高，但還是有反彈機會，建議投資人透過環球股票型基金，掌握股市投資機會且分散投資風險。 野村環球基金經理人白芳苹表示，現階段相對看好成熟股市，尤其美國的經濟依然強勁，企業重視公司治理；歐洲也同步受惠低油價以及低進口物價，驅使歐元區零售銷售與房市活力再現，再者，歐央行買債流動性充沛，將持續布局具競爭力的醫療與金融股，同步參與歐股行情。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，2016年全球景氣復甦將持續由美國所帶領，美國這次經濟復甦將如同過去，主要由消費需求所驅動。在家戶致力於去槓桿化並持續改善財務狀況之餘，低油價也會改善零售業績，這樣的景況可望持續到年底。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章認為，短期市場多項疑慮未解前，美股再創新高機率不高，而其他區域國家股市走勢也將延續區間震盪緩市格局，投資配置上建議仍以低波動風險資產為主。 安聯收益成長基金經理人傅道格（Doug Forsyth）表示，升息環境下，投資組合應同時納入低利率相關的股債資產，包括高收益債、可轉債和美國成長股，以主動投資增加股票超額報酬，並透過創 新平衡模組擴展現金流來源（Income）、降低波動風險，以爭取較佳的風險報酬機會。 ---------------下一則--------------- 具高成長、高潛力、高CP值特性 3高優勢 中小股更勝大型股2016年01月14日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 2016年揭開序幕，市場預估今年全球小型股獲利增長達15％以上，增長動能高於大型股，從評價面來看，與大型股相比，歐、美地區溢價幅度較歷史平均低，法人表示，觀察過去升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，且併購活動持續，仍將有利於中小型股股價活躍。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，目前全球中小型股基金具有高成長、高潛力、高CP值（Cost-Performance ratio）的「3高」特性，雖然成熟市場普遍低成長，預期今年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，是亂世中資金的優勢出路。 高君逸認為，Fed多次強調升息只會「緩緩進行」，低利環境仍有助於中小企業融資借貸，用於投資及併購；上一次美國升息時，中小型股每股盈餘（EPS）上升幅度遙遙領先大型股，代表升息循環啟動，買大不如買小。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，中小型股因營收來源多仰賴當地內需，伴隨著整體大環境景氣回溫和就業機會改善而常有所表現，目前美國已確定走上升息軌道，反映景氣持續復甦。 以歐洲中小型股為例，謝瑞妍說明，歐洲小型股營收主要來自於歐洲區域內，更能參與歐洲區域內景氣復甦，並避免新興市場需求放緩疑慮；再者，銀行信貸改善對經濟面的提振亦將反應在企業獲利上，在歐股景氣連到甜蜜復甦點以及企業資產負債表健康的前提下，料將推升歐洲小型股價。 安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，美國隨著房市與就業市場改善，消費者信心已接近金融海嘯前水準，民間消費儼然成為經濟成長主要力道；從歐美與大中華的趨勢來看，具內需題材的中小型股將有表現機會。 但在緩成長、緩通膨、低利率的環境下，風險控管與追求報酬一樣重要，隨著資金輪動速度加快，將加劇中小型股的波動程度，建議透過組合基金擴大區域布局較能發揮防禦的效果。 ---------------下一則--------------- 投資人變保守… 穩健型基金成主流2016年01月14日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 近來市場氛圍可從投信送件的新基金嗅出來。根據投信投顧公會登記去年10月底陸續送件審查中的新基金，幾乎都是強調多重收益、入息的基金，相較去年此時大陸股票、平衡基金搶市的積極投資風潮相比，業者指出，今年誰能幫投資人「守住收益」更顯重要。 檢視國內投信去年底陸續送件，目前待審的十多檔新基金，以多重資產、多重收益平衡、指數型、組合型為主；至於去年底已經生效的印度、生物科技的兩檔股票基金，則至今尚未展開募集，更和去年全力集中在中國股債相關市場的方向大不相同。 投信業者坦言，今年投資波動將比去年還大，且要面臨比去年更多的挑戰，許多股票型基金投資人去年受傷甚深，尤其投資在新興股市、原物料、拉美相關市場的投資人，因此今年基金投資人明顯保守許多，偏好穩健保守型的基金商品，因此預期單一市場或產業的股票型基金可能比較沒有「賣相」。 至於去年基金業者一窩蜂的發行大陸股債相關基金，一則是目前產品線大致已齊全，加上人民幣近期波動大，投資人目前可能也不埋單。 因應今年相對保守的投資風氣，業者指出，多元資產配置相關基金、指數型基金成為新的基金主軸，預期強調穩健收益和配息的相關基金將是主流。 ---------------下一則--------------- 美新創產業股 還有好日子2016-01-14 07:38:30 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/3ZTxNQ 群益投信認為，今年第1季全球市場波動劇烈機率大，建議納入多重配置來降低波動，但整體來看，股市表現有望優於債市，成熟股市以美國新創產業最具投資價值，新興市場則以中國大陸及印度為主。 群益投信建議，群益多重資產組合基金可占投資組合的兩成。這檔基金投資標的遍及全球各種不同屬性的資產，有助降低風險，也得以掌握投資機會，提升投資效率。 到11月底，群益多重資產組合基金有七成在股票基金，債券基金與現金都各占一成多。前十大持有基金中，股票型基金占九檔（其中歐洲股票與日本股票基金各占四檔，美國股票基金一檔），債券基金有一檔，但布局的是全球可轉換公司債，與股市連動較大。 群益多重資產組合基金獲得多次金鑽獎的肯定，基金經理人游惠蘭指出，股市走了數年多頭，指數已來到相對高檔，接下來的布局難度提高，她維持強勢美元策略。 美股雖然已走了數年多頭，但群益投信仍看好有創新趨勢的美國產業，建議群益美國新創亮點基金同樣可持有兩成，畢竟美國的專利數目始終高居全球第一。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，S&P 500產業獲利成長關鍵在於「新科技的創新應用」，今年美國成長股將重回市場主流。創新應用不限於科技股，而是遍布食、衣、住、行、育、樂等，包括保健、材料、建設、品牌、服務、影視等，都能找到新創亮點。 蔡詠裕最看好延續成長、推陳出新能力佳、具創新價值議題的美國企業。展望未來，美股仍將聚焦三大重點，一是油價是否續跌，二是中國人民幣及股市表現是否回穩，三則是美國聯邦準備理事會（Fed）下次升息時點的預期。 生技產業一直是群益中長期看好的產業，建議相關基金可配置兩成。群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達認為，生技醫療的新藥產業蓬勃，未來三年新藥核可數字可望續創新高。由於這個產業的長線成長趨勢不會改變，如果因為短線因素而回檔，投資人可以趁機分批加碼。 至於新興市場，中國與印度的成長動能最強，仍是群益最看好的市場，建議各配置兩成的資金，但這兩個市場波動都不會小，建議以定期定額方式布局，大跌時可依本身投資組合狀況考慮加碼。 群益大中華雙力優勢基金去年上漲12%，表現出色，但最近也受到中國大陸股市大跌所波及。這檔基金有八成多布局在陸股，一成在台股，主要是挑選預估營收獲利高成長、或股息發放優於市場平均水準的公司。 雖然陸股持續下跌，但群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍看好第1季的陸股表現。 他說，十年來，第1季都是新興市場股市勝過成熟股市，中國等亞股表現最優。 群益印度中小基金則是國內唯一一檔以印度中小型股為投資主力的基金，近年來表現已不輸於境外同類型基金。 基金經理人林光佑表示，雖然美國升息將導致新興市場資金外流，但印度整體經濟狀況仍然是新興市場中最佳，預期資金外流或貨幣貶值將有限。 ---------------下一則--------------- 股債投資 建議美元、印尼債2016-01-14 09:22:40 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 展望2016年全球股債市投資機會，元大投信副投資長吳宗穎認為，從全球需求面來看，各國經濟表現面臨瓶頸，僅剩少數國家與產業，仍存有較佳的投資機會，如明年持續看升的美元、今年基期相對低的新興亞洲等。 吳宗穎表示，全球股市2016年即使震盪加大，但仍有投資機會，最重要的是需要增加美元資產，且資產配置應轉趨保守，在債市配置上，首選美元投資等級債、以及具利基優勢的新興市場債，如印尼債等，建議避開高收益債。 近期傳出美國知名高收益債券基金暫停贖回的消息，引發市場恐慌、股債市震盪，這是一個市場警訊。吳宗穎建議，對高收益債券基金，應抱持較為謹慎的態度，畢竟高收益債已經走了5至6年多頭，即使美國聯準會升息步調緩慢，但市場資金調整將牽動股、債市波動。 在債市投資上，2016年將以投資等級債基金為首要配置，主要原因在於投資等級債信用評等相對高收益債高，企業倒債與違約風險也相對低，投資等級債為機構法人主要投資債市配置標的，每年穩定吸引資金流入投資，就全球債市規模來看，投資等級債僅次於最保守的公債，規模大的優勢流動性相對佳，再加上目前美國投資等級債的到期殖利率相對其他主要成熟國家高，預期2016年仍將吸引資金流入。 至於印尼債部分，印尼盾近期雖有回貶，但中長期來看，印尼盾有再走升空間，加上外資對於印尼債持有金額頻創新高，截至12月11日達400億美元左右。目前印尼公債殖利率約8.5%，顯示在息收優勢，加上匯率表現可望趨於穩定下，對外資有吸引力，未來持續看好。 ---------------下一則--------------- 搶紅包行情 年前布局 台股、大中華基金雙主軸2016年01月14日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 農曆過年將至，一年之計在於春，搶紅包行情趁現在，投信建議，年前布局看好台股、大中華基金雙主軸，更要善用投信新春基金手續費優惠活動，「搶行情、省成本」兩頭賺。統計目前的群益、元大、台新、第一金等投信業者，均推出新年基金手續費優惠，其中群益、元大、台新並再加碼，提供第1季底前透過電子申購基金定期定額零手續費。投信業者表示，每年第1季大中華市場有所謂紅包行情，主力就是台股、大中華基金優惠。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示，大陸第1季有所謂「春季躁動」，陸股多上漲作收，統計近10年第1季陸股上漲機率超過8成，深圳A股13％表現最佳，深圳綜合12.9％次之，上證3.6％，且整體又以深圳板塊成長性最。大陸貨仍維持寬鬆，十三五計劃首年啟動，可關注相關受惠的消費、城市及產業升級題材。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，大陸面臨兩個狀況，首先是經濟趨緩加上全球景氣放緩，製造業面臨考驗；其次是資金面臨政府放鬆貨幣與資本持續外流持續拉鋸。服務業對GDP貢獻已超過製造業，平穩擴張大幅降低硬著陸風險，國企改革帶領企業獲利可望回穩，十三五規劃提供主動型基金選股的投資機會。 台新台灣中小基金經理人王仲良認為，台股10年線以下通常為獲利甜蜜點，指數回到10年線以下都是極佳承接點。展望1月行情，指數仍將區間整理，長期均線壓力有待時間化解，維持個股表現看法，中小型股將優於大型股，傳產將優於電子。 ---------------下一則--------------- ETF不再是外資避稅天堂 金管會祭3大鐵腕 發現逃稅就重懲2016年01月14日蘋果日報【廖珮君╱台北報導】 全面清查 為防堵外資利用上市公司、和指數股票型基金（ETF）兩者配息的時間差，逃漏股利所得20%稅負，金管會祭3大鐵腕，1禁止券商、投信業以避稅做業務招攬、或協助法人避稅，發現就重懲；2要求投信業調整ETF商品，讓股票與ETF配息時間接近；3是對疑似避稅者、業者需拒絕收單。 金管會更全面清查，每年6~10月除權息期間，台股ETF規模申贖的異常變化，並發現某大型投信的摩台基金，的確在5~10月基金規模有異常增減。 ETF急胖急瘦惹爭議 據2015年資料顯示，5月上市公司配息前，元大摩台ETF規模僅3.3億元，但6月卻暴增百倍、達439億元，10月配息後、規模又立刻降到3.2億元，ETF規模「暴增劇減」引金管會高度矚目。 民眾向《蘋果》投訴，指外資每年6月底，涉嫌將手上股票，移轉給台灣50等其他ETF，等手上的上市公司配息後，再將基金贖回，藉此逃漏股利所得稅，並直指元大摩台基金規模「急胖急瘦」，就是最好的例子。 不參與配息免20%稅 金管會分析，上市公司配息是7~8月、ETF配息則是10月，兩者配息時間不同，外資可能操作手法是，每年6月先把股票換成ETF，等上市公司配完息後，再把股票拿回來，因兩邊的配息都沒參與，就可免繳20%股利所得稅。 官員說，這類的操作手法，等於是利用兩者配息的時間差做避稅，為避免指數股票型基金（ETF）成為外資避稅天堂，因此祭出重手管理。 金管會昨發函給投信投顧公會、券商公會等，祭3措施，1禁止券商、投信業以避稅做招攬或協助；惟投信業者認為，ETF做套利申贖，是合法管道，很難去界定外資操作是「逃稅」或「節稅」。 拉近兩者配息時間 其次，金管會也要求投信需調整ETF商品設計，讓ETF每年10月配息時間往前移，和上市公司6月配息時間接近，或採1年配兩次息，降低外資操作空間，金管會要求各業者須在5月除權息前，就須完成調整。 但業者認為實務難行，因ETF連結成分股，須等公司配完息、ETF才會收到息，配息時間很難拉近，就算5月讓ETF先配1次息，因公司尚未配息，ETF配息也是掛零。 最後，金管會也明令，對疑似避稅者，業者需拒絕收單。官員說，如外資做ETF申贖時，業者可看當時ETF是否有合法的套利空間，若沒有，可能就是疑似避稅，業者需拒絕接受申購。 金管會也要求投信業需在內控制度訂定防範投資人以避稅做ETF申贖的措施和政策，且須提報董事會。 ---------------下一則--------------- 港股便宜 緊盯進場時機2016-01-14 07:28:08 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 港股主要指數表現 http://goo.gl/4z2tl6 法人指出，今年港股估值依然低於全球主要市場，AH股溢價超過40%，遠遠高於2009年以來略超10%的均值，進一步的互聯互通可期，年內深港通可望推出。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，根據港交所統計港股通資金流向，從去年11月至今，港股通淨流入總金額超過人民幣310億元，港股通額度使用持續取 得淨買入，加上港股今年以來已跌10%，跌深隨時有反彈機會，產業方面看好包括國企改革、互聯網、醫療、十三五規劃及新興戰略產業包含科技、環保、節能等 相關個股。 從價值面來看，安聯中華新思路基金經理人許廷全則表示，H股評價遠低於歷史平均，明顯相對便宜，加上兩岸三地的市場日益相通，港台受惠改革政策的新經濟概念股，建議可多加關注。 但永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎指出，受到美國聯準會（Fed）升息及人民幣貶值引發資金外流，全球股市遭到修正，港股也難置身事外，在中國經濟數據仍低迷以及人民幣貶勢未回穩前，短期港股不易吸引資金進駐。 不過，盧正穎也進一步表示，港股與國企指數本益比已經低於8至10倍，AH股價差仍大，一旦市場信心恢復，本益比可望獲得調整。此外，從政策面來看，深港通政策或有機會上半年宣布，對港股激勵效果值得期待。 黃上修則表示，人民幣匯率企穩是港股見底的重要前提，未來宜密切留意離岸人民幣匯率及A股走勢，等待匯率和A股企穩信號得到有效確認，以及權值股或是藍籌股返回強勢區，港股將有機會反彈，對估值影響正面，建議投資者可以開始考慮試探性逢低分段介入港股。 ---------------下一則--------------- 貶值奏效 陸12月出口優於預期2016年01月14日 04:10工商時報記者康彰榮�綜合報導 大陸去年各月進出口增減幅大陸近8年來出口表現 http://goo.gl/ComkiU 中國海關總署昨（13）日公布去年12月外貿數據，當月出口年減1.4％、進口年減7.6％，表現均優於市場預期。市場分析，主要是人民幣貶值效應出現，預估將帶動今年出口增速回升。 根據中國海關數據，以美元計，大陸12月出口年減1.4％、進口年減7.6％，雙雙創下半年來最小降幅，當月貿易順差為660.93億美元。路透稍早調查預估，當月出口、進口分別下降8％及11.5％，貿易順差估值為530億美元。 對於12月外貿數據優於預期，中國海關總署表示，人民幣疲弱有助於出口，但弱勢人民幣對出口的影響將逐漸減退，未來會密切關注匯率變化。 中金公司最新報告認為，12月外貿表現比預期佳，原因之一是人民幣貶值效應顯現。據統計，去年8月以來，人民幣兌美元累計貶值4.4％。 中金分析，8月以來人民幣貶值對貿易影響，包括儘管8月以來人民幣兌一籃子匯率貶值幅度不大，但是基數作用下，實際有效匯率年增率已回落10個百分點，對於出口負面作用有所減弱。 其次，匯率變化對於產品同質性較高的工業品出口傳導較快，12月的成品油和鋼材出口量繼續增加，成品油出口量創歷史紀錄。 中金報告並稱，由於中國加工貿易占比較高，人民幣貶值對於貨物貿易進口也是正面影響。12月原油、鐵礦砂進口量創歷史新高，就受益於人民幣貶值所帶動的成品油和鋼材出口增長。 招商證券宏觀團隊分析，2014年12月人民幣兌美元匯率平均為6.19，2015年12月則為6.45，人民幣較去年同期貶值，在直接兌換層面對於人民幣計的出口規模有所提升。 招商團隊預計，2016年美國經濟將繼續復甦，歐元區和日本低迷之下有所回暖，新興市場也略有改善，預計今年中國出口、進口年增率分別為3.5％、1％。 中金公司預估，人民幣有效匯率升值放緩，有利於2016年出口增速回升，但全球經濟增長仍存在波折，油價和大宗商品價格仍未回穩，中國經濟可能進一步放緩，將繼續拖累進口，預計順差進一步擴大。 ---------------下一則--------------- 去年大陸出口年增 海嘯來最差2016年01月14日 04:10工商時報記者林殿唯�綜合報導 去（2015）年中國出口下滑2.8％，創下2009年金融海嘯以來最差表現，全年進出口總額更暴跌8％，內外需雙雙表現低迷，持續壓抑著中國經濟成長動力。 中國海關昨（13）日公布數據顯示，若以美元計，中國2015年出口額近2.28兆美元，比2014年下滑2.8％、進口額下滑14.1％，全年外貿總額近3.96兆美元、年減8.0％，遠不及中國官方年初時訂下的6％成長目標，也是連續4年未達標。 在進口萎縮速度較快、與國際大宗原物料價格低迷下，2015年中國對外貿易順差創下史上新高，達到5,945億美元。 中國海關發言人黃頌平昨天表示，去年中國出口成長下滑主要由於外需疲軟。以中國機電產品而言，出口只成長1.2％，比起2014年減少1.4個百分點，而勞動密集型產業出口值則下滑1.7％，這都是近年來罕見的情況。 至於進口值下降幅度較大，主要受國際大宗商品價格大幅下跌影響。中國去年原油進口平均價格下滑45.3％，鐵礦砂、煤、成品油、銅等大宗商品進口平均價格也走跌，年減幅分別為39％、21.8％、38.3％、17.1％。 唯一值得安慰的是，相較2015全年悲觀數據，去年12月，中國出口卻有所改善，以美元計價12月出口額比2014年同期下滑1.4％，優於華爾街日報預估的-8.0％，也比起11月的-6.8％縮小跌幅。 昨天此數據公布後，亞太股市紛紛走高。香港恆生上漲1.13％、日經指數上漲2.88％、澳洲股市則上漲1.19％，MSCI明晟亞太地區指數更勁升1.6％，擺脫2011年底以來的低點。不過，分析師仍普遍看淡今年外貿表現。 澳新銀行分析，台灣、韓國12月的出口大幅下滑13.9％與13.8％，因此難以判斷亞洲區域貿易是否已經見底，加上人民幣走弱、全球需求疲軟，中國2016的貿易前景仍不樂觀。 ---------------下一則--------------- 陸振經濟 專家：降準機率大於降息2016年01月14日 04:10工商時報記者林殿唯�綜合報導 歐美經濟復甦以及人民幣貶值，帶動中國去年12月出口降幅明顯減緩；但除美國外，其他海外經濟體經濟增長仍面臨不確定性，這代表今年中國外貿出口會有回暖，不過不宜樂觀。市場預估，為穩定經濟成長，中國官方將繼續放鬆貨幣政策，最快在農曆年前就可能調降存準率。 路透引述華創證券分析指出，雖然財政政策將是今年經濟政策重心、但貨幣寬鬆程度將不會比去年低太多。他認為，目前降息空間不大，降準較有可能，預估在農曆年前就會降準1次。 澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛、中國經濟師林慕爾認為，由於中國的外債主要以美元計價，即使中國外匯交易中心（CFETS）貨幣籃子指數維持穩定，人民幣對美元也會持續貶值。一旦人民幣單邊貶值的預期形成，資本將加速流出中國，這可能對中國的金融穩定帶來威脅。 他們指出，中國於去年第4季保持較大貿易順差，如果人行持續干預外匯市場，將使得境內市場出現流動性緊張，也會影響寬鬆貨幣政策的有效性。因此，人行需要大幅下調存款準備率來維持市場流動性充足。澳新認為今年人行將降準200個基本點，最早可能於本月降準50個基本點。 另市場分析，去年12月中國貿易順差增至601億美元，但同時外匯存底創紀錄地下降1,079億美元，顯示當月資本流出相當嚴峻，值美國升息在即，人民幣貶值壓力大，也制約中國降息。 去年通膨率平均漲幅只有1.4％，工業品出廠價格（PPI）則擴大跌幅，創下4年負增長紀錄，考慮到人民幣貶值預期下資金外流，今年貨幣政策將進一步寬鬆。 ---------------下一則--------------- 政策撐腰 A股可望重啟動能2016年01月14日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 滬深300指數未來一年預估本益比 http://goo.gl/YIo8Eq 全球金融市場避險意識攀高，上證綜合指數13日收盤時跌破3,000點大關，投資人態度轉趨觀望；不過，法人表示，大陸持續擴大財政及貨幣政策的力度，加上第1季有農曆年前的備貨效應，均有望支撐中期A股走勢，若市場流動性充裕，A股有望重啟上漲動能。 2016開年第一周，全球市場暴跌，A股也無法置身事外，因為大股東禁售即將到期，加上新規定的融斷機制，觸發羊群效應；但上證綜指近期修正過後，已來到去年第3季的低點，法人認為，未來指數下探的空間有限，建議積極投資人可逢低加碼或持續定期定額投資A股基金。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，大陸官方積極推動舊經濟改革下，中國銀行不良貸款率可能再攀升，而銀監會也強調2016年將全力整合銀行資金 以支援供給端改革，雖然短期銀行不良資產有再走揚的壓力，但殭屍企業加速進入破產整併期，有利大陸經濟進行結構性調整，目前改革應短空長多。他建議A股投 資人仍需要觀察全球金融市場變化，如油價是否持續下滑、貨幣走勢、美國升息腳步等，未來將振盪打底，若全球市場能止穩，有機會在近期見到A股的底部。 摩根中國雙息平衡基金經理人張婉珍指出，陸股近期走勢因消息面利空充斥而迭有震盪，但大陸境外債市呈現穩定向上趨勢，以高息股搭配境外債參與中國機會，將能有效穩定投資組合波動風險。 鑒於大陸整體經濟面仍偏弱勢，張婉珍認為，具業績支撐，成長性良好的標的今年脫穎而出機會較高，加上官方持續開放資本市場來吸引國際資金的環境背景，長線較為看好體質良好，財報穩健、且具穩定配發股息的個股。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，陸股雖然近期震盪，經濟雖然未見到強勁復甦，但經濟活動趨穩，在政策刺激支撐下，將不致大幅下滑。官方寬鬆政策效應將提供未來股市正向支撐，包括國企改革、環保、製造2025等主題，均有助股市表現。 ---------------下一則--------------- 歐洲中小型股 活力旺2016-01-14 07:03:19 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 投信歐洲股票基金績效 http://goo.gl/QgZyVz 近期歐洲股市受到國際市場負面消息拖累走低，不過無論從經濟面、獲利面或是價值面，歐股皆具極佳投資價值，適合逢低布局，其中股性活潑的歐洲中小型股，在受惠於歐洲內需復甦題材下，表現可望優於大型股。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，歐洲經濟成長升溫，最新PMI與德國Ifo和ZEW現狀指數釋出歐元區經濟復甦訊號，隨著內需持續增強，服務業成長 情況優於製造業，中小企業等內需概念族群將明顯受惠，國家產業結構中如法國及南歐各國等，以內需、服務業或境內貿易為主的國家也相對有利；對外出口成長則 是出現遞減情況，內外需、服務業與製造業步調分歧。 此外，歐元區非金融業之信貸需求持續成長，在歐洲央行持續寬鬆的基調下，中小企業融資壓力得以減輕，低廉資金成本亦使企業活動暢旺，根據JP Morgan統計，近一年來中小企業購併成案率高，平均溢價可達兩成，顯示企業購併亦帶來極佳投資機會。 根據前次美國聯準會於2004年6月升息的經驗，摩根歐洲小型企業基金經理人康堤表示，歐洲小型股比起歐洲大型股或美股的表現空間更大，統計美國升息後一年，歐洲小型股漲幅高達28%，不僅遙遙領先歐洲大型股漲幅，更是美股同期漲幅的4.5倍之多。 從企業獲利面來看，歐洲小型股最具漲升空間，康堤指出，歐洲小型股今年企業獲利預估年增率高達17.3%，遠遠領先大型股企業獲利的5.8%，更高於歐洲中型企業的7.9%，有利支撐歐洲小型股股價締造超額表現。 展望整體市場，莊凱倫指出，近期歐股波動加劇，但預計市場不理性殺盤後將回歸基本面檢視，現階段歐股本益比較美股便宜。 ---------------下一則--------------- 美經濟助攻 美股2016揮出全壘打2016年01月14日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 美國最新消費者信心及房市指標雙雙報喜，2015年12月美國消費者信心指數勁升至96.5，標普�凱斯席勒（S&P/Case-Shiller）10月全美房價指數年增5.2％，也顯示房市回溫。法人表示，2016年美國經濟持續走強，內需消費推升，政府支出自底部反轉且逐漸增加，預期可推升美股強勁表現。 先機北美股票基金富盛產品經理蔣智安表示，根據近5年數據顯示，受到每年年底節慶出貨效應拉抬，加上美股第1季傳統為產業旺季，此時進場布局、並著重強勢類股，多能獲得正向的報酬。 蔣智安表示，美國升息後美股將走得更穩，自美股2015年12月16日宣布升息後至今，美股三大指數皆上漲，S&P500、NASDAQ及道瓊工業指數，分別累積上漲1.78％、2.31％、1.13％，近3個月美股三大指數皆祭出雙位數報酬。 景順環球指標增值基金經理Thorsten Paarmann表示，根據Bloomberg統計，成熟國家PMI多數超過50景氣榮枯線，代表成熟國家景氣普遍優於新興國家，因此2016年全球投資以成熟國家為首選，其中美國經濟非無基之彈。 歷史經驗統計，自1980年以來，美國聯準會調升聯邦基準利率後，美股表現漸入佳境，美股多頭可望再起。 ---------------下一則--------------- 美股超賣後 留意財報周表現2016年01月14日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 S&P500指數各類股表現 http://goo.gl/QHvD6o 新的一年全球股市開門黑，美股創4個月來最大單周跌幅，同時是史上首次新年第一周下跌，市場認為美股已出現超賣，本周美國第4季財報周登場，應提防法人下修獲利預估，逢低可留意基本面相對佳族群，布局相關美股基金。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，觀察路透每周追蹤S&P500產業營運報告，雖然近期持續下修獲利預估，主因原物料類股持續下修，然統計至8日，預估76％企業獲利表現優於預期，觀察過去4個季度裡，平均69％企業獲利優於預期。 目前油價低檔震盪，由於美股目前已跌破所有均線，若大陸股市及油價能止跌回穩，美股有機會重回漲勢，逢低可留意基本面相對較佳之金融、生技、科技及消費等藍籌股布局。 宏 利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，今年全球景氣復甦續由美國領頭，這次經濟復甦將如同過去經驗，主要由消費需求所驅動。在家戶致力去槓桿化並持續改善財務狀況之餘，低油價 也會改善零售業績，景況可望持續到年底。聯準會（Fed）重啟升息循環，預估今年將有3次升息、每次1碼（0.25個百分點），可確立利率會很長一段時間 維持低水準。 群益美國新創亮點基金經理人蔡永裕指出，短線美股可聚焦三大重點，包括油價是否續跌、人民幣及陸股表現是否回穩、Fed下次升 息時點預期，因此美股將維持震盪格局，中長線在升息效應下，展望佳可偏多看待。他指出，市場普遍預估，美國S&P 500企業今明兩年獲利成長分別為10％及7％，均較去年明顯改善，重返過去20年長期獲利成長7.3％水準。 ---------------下一則--------------- 消費 創新 美股雙引擎熱轉2016-01-14 07:10:52 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國股票基金新台幣報酬率 http://goo.gl/2Z5YiU 美國股市本周反彈，全球主要股市也跟著喘息。投信法人指出，美國經濟仍優於全球主要國家，投資機會也更多，創新概念股將脫穎而出，包括社群媒體、科技、金 融、醫療、汽車等，都可以找到有競爭力的企業。今年第一周，全球主要股市大跌，不但中國大陸股市跌10%，連美國這個成熟股市也跌7%，有恐慌指數之稱的 VIX指數也急升到四個月以來新高。 貝萊德投信指出，開年就大跌，不代表「元月效應」不存在。據Bespoke, Business Insider統計，美股若在第一個交易日下跌超過1%，元月上漲的機率仍接近八成，上漲時平均單月漲幅達5.4%；該年上漲機率仍有57%，上漲時的平均漲幅高達22%。 富達全球股市投資長羅西（Dominic Rossi）指出，今年年股市表現應會比2015年更好，成熟國家經濟將更穩健，油價與大宗商品價格低，推升實質所得與消費支出，美國消費者在2016年的消費力道將比過去十年更強勁。 羅西說，破壞性創新正開始塑造許多產業，創新概念股將脫穎而出，引領投資風潮。他偏好破壞式創新概念股，美國仍可望擔任領頭羊，如社群媒體+網際網路、醫療保健與生技製藥、電玩遊戲、金融科技創新、無人駕駛汽車等，獲利成長動能將持續強勁。 富達美國基金經理人哈肯特（Angel Agudo）指出，由消費帶動成長與產業創新，將是支撐美國2016年經濟的兩大關鍵因素。商業環境創新、頁岩油壓低企業投入成本、能源獨立性等，都是支 撐美股的關鍵；駿利全球股票策略總監薛爾（Adam Schor）也表示，以科技股來說，雲端崛起，相關族群股價表現已優於傳統大型科技股。 事實上，硬體已經逐漸變成商品，投資重點在於軟體與服務。 富達美國成長基金經理人可瓦拉（Aditya Khowala）說，美國仍是全球科技創新的核心，三年來專利申請快速擴增。 新興市場雖面臨許多挑戰，但中產階級崛起，對消費主義至上與愛好品牌的熱情未減，有利於美股。 ---------------下一則--------------- IMF：新興國「新現實」成長恐大幅減速2016年01月14日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 IMF（國際貨幣基金）主席拉加德（Christine Lagarde）表示，開發中國家必須面對成長大幅減速的「新現實」（new reality），而這可能導致金融市場波動加劇，並估計開發中國家經濟成長每降低1百分點，將拖累先進國家成長幅度減少0.2百分點。 拉加德籲Fed漸進升息 拉加德周二在法國央行總裁諾亞（Christian Noyer）退休紀念會議上，示警開發中國家如今面臨許多複雜變化，經濟成長率減緩以及周期性與結構性力量，削弱了傳統成長模式。按當前預期，開發中國家追趕先進國家收入水準的腳步將大幅放慢，速度將不到10年前預期的3分之2。 除敦促決策官員保持貨幣政策寬鬆、利用財政政策與結構改革提振成長，拉加德也呼籲減少對債務融資的依賴，增進對股權融資的使用。她指出，擴大利用股權融資將有利國際貨幣體系，使跨境資本流動由短期債務轉向長期股權流動，降低擔保需求與必要的財政緩衝規模。 拉加德呼籲美國聯準會（Fed）漸進升息，須以薪資與物價上漲的明確證據為升息基礎，示意Fed勿躁進行動，否則將衝擊開發中國家。同時稱中國轉向速度較慢但可持續的成長模式，長期而言將對各方帶來助益，儘管短期內會減緩國際貿易並傷害大宗商品價格，引發金融市場波動。 ---------------下一則--------------- IMF警告 新興市場面臨新麻煩2016年01月14日 04:10工商時報記者陳穎芃�綜合外電報導 國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德（Christine Lagarde）周二警告，新興市場今年將有「新的現實問題」阻礙經濟成長，將使全球金融市場動盪加劇。此外，她也呼籲各國重新考慮建立新的危機融資基金。 拉加德周二於巴黎向各國央行官員表示：「據目前預測，新興市場趕上已開發國家個人所得水平的腳步比10年前預期減緩三分之一。」 拉加德認為新興市場前景「令人擔心」，因新興市場經濟成長率每減少1個百分點，就會拖累已開發國家經濟成長率減少0.2個百分點。這說法與近日IMF及世界銀行發表的最新全球經濟預期大致相同。 世界銀行上周預期，開發中國家繼去年創下2008年金融危機以來最低經濟成長率後，今年將繼續面臨各方挑戰。拉加德周二雖表示中國經濟持續緩慢成長「就長遠來看」屬正面發展，但短期內確實會衝擊全球貿易及商品價格，並預期油價持續偏低。 拉加德周二除了呼籲開發中國家維持寬鬆貨幣政策並持續推動經改之外，也希望各國能以長期證券融資取代短期發債融資。她表示：「全球各國長久以來傾向發債融資，但整體而言，擴大證券融資較能讓國際貨幣體系受惠。」 ---------------下一則--------------- 美元升值衝擊 油價探2望1 金融機構紛看衰 9年內難翻身2016年01月14日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 美元升值衝擊大宗商品行情，紐約西德州原油期貨價格周二一度重挫4.71%至每桶29.93美元，12年來首次跌破每桶30美元大關，進入「2字頭」時代，不僅短線偏空不排除下探1字頭，9年內恐怕都難以翻身，目前2021年底前到期的期貨合約均低於50美元，2024年底也僅略高於此水準。 渣打銀行喊10美元 紐約西德州原油期貨周二交投熱絡，尾盤短暫見到2字頭，旋即回升收在每桶30美元以上，交易量約比100日平均值高59%，導致延遲50分鐘收盤，昨則一度反彈2.17%至每桶31.1美元，是今年來首次上漲；倫敦布蘭特原油期貨周二收跌2.19%，昨盤中漲1.56%至每桶31.34美元。 油價跌不停的原因是美元持續升值，表徵美元兌10種主要貨幣匯率的彭博美元現貨指數昨盤中一度漲0.14%至1245.94，再創歷史新高，過去13個交易日僅1天下跌。受油價低迷影響，表徵22種原物料行情的彭博商品指數周二一度跌1.46%至74.0247，創史上最低紀錄。 彭博商品指數探低 金融機構最近紛紛下修油價預測，渣打銀行甚至喊出油價將跌到每桶10美元。另外，美國能源情報署（EIA）在周二公布的短期能源展望報告中，將紐約原油今年平均價格預測從每桶50.89美元降到每桶38.54美元，明年平均價格估為每桶47美元。 原油短期期貨合約價格跌跌不休已把價格波動一向較小的長期合約拖下水，2021年底前交貨的原油期貨價格都已低於每桶50美元，最晚交貨的2024年12月交貨合約價格也只有每桶51.15美元。不過幾個月前，許多分析師還預期油價將在數年內漲到每桶60美元以上。 儘管油市空頭勢力龐大，油價近期可能不會跌破周二創下的新低紀錄。有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital創辦人岡雷克（Jeffrey Gundlach）表示，從技術面來看，油價已在周二觸及短線低點。 ---------------下一則--------------- ＥＩＡ預測：美油價今明2年 每桶低於50美元2016年01月14日 04:10工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 美國能源資訊署（EIA）周二調降美國今明兩年石油平均價格預測，而最新預測都低於每桶50美元。 受到全球原油供過於求以及需求減少疑慮浮現，使油價自2014年中的每桶逾100美元一路下挫，跌至目前約30美元的12年低點。分析師普遍認為，由於供給持續超出需求，今年油價仍受壓抑，但少數人士看好下半年可望反彈，因美國和其他地區產油業者可能削減產能和支出。 EIA發表短期能源前景報告，調降2016年美國石油價格預期，由前先估的每桶50.89美元下修至38.54美元。至於全球指標布蘭特油價，EIA預期今年平均價格為每桶40.15美元，遠低於先前估的55.78美元。 展望2017年，EIA預料美國平均油價升至每桶47美元，布蘭特原油均價則達50美元。該機構過去未曾公布2017年預估。EIA預期今明兩年全球油市仍陷入供給過剩情勢，並調升今年全球原油供給預估值。 EIA表示，2016年、2017年國際原油單日供給量平均達9,563萬桶、9,669萬桶，去年則為9,571萬桶。原油需求量預料由今年的單日9,519萬桶升至明年的9,661萬桶。去年，全球原油需求量單日平均9,377萬桶。 繼2014年全球供過於求導致油價崩跌後，石油交易商近幾個月密切關注美國產量。因石油輸出國家組織（OPEC）單日產量已超出上限3,000萬桶，投資人表示，美國產量必須減少，才能紓緩供過於求的局面。 拜最新頁岩油開採技術所賜，美國2015年春石油產量創數十年高點，但隨後業者因低油價而開始減產。不過減產速度比許多投資人預期緩慢，使油價始終位居低檔。 EIA指出，美國去年12月原油單日產量較11月減少8萬桶至920萬桶。該機構預估，今年產量將由去年的單日940萬桶降至870萬桶，到2017年再降至單日850萬桶。 ---------------下一則--------------- 生醫基金 經理人喊加碼2016-01-14 06:58:56 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 回顧2000年開始的四次美國總統大選，S&P500醫療產業指數表現強勁，打敗整體S&P500指數的機率高達75%，雖近期多有雜音，但法人預期今年藥品創新持續，並支持相關公司營收及獲利成長，看好生醫產業中長期表現。 儘管生技醫療類股面臨美國總統大選相關政治雜音干擾，可能呈現高度震盪走勢，但野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，新藥審核與研發趨勢樂觀，2015年新藥通過FDA審核數目再度刷新歷史新高，整體藥證審核趨勢依舊樂觀，且2016年來自新藥臨床試驗之誘因仍舊相當充沛，仍然看好後市表現。 針對目前美國總統大選政策傾向，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，若共和黨若勝選，預期製藥廠及生物科技公司將受惠；民主黨若勝選，則預期醫療服務產業將受惠；歐巴馬健保一向是美國兩黨駁火的重點議題，隨著選戰愈打愈激烈，若消息面的紛擾變多，與歐巴馬健保息息相關的醫療服務產業，如醫療保險和醫院類股等可能受到波及。 從價值面分析，安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，大型生技股預估本益比目前僅12倍，低於長期平均，更低於大型製藥廠與美股大盤指數，投資價值高。雖儘管近期全球風險趨勢意識升溫，獲利了結買盤的賣壓出籠，造成那斯達克生技指數震盪，但生技中長多趨勢並未改變。 此外，黃靜怡指出，製藥及生技公司自由現金流量充足，且庫藏股淨買回率(net buyback yield)持續上升，併購與買回庫藏股題材有利生醫股走勢。 投資上，江宜虔建議，醫療保健產業應平衡布局各次產業，並逢低逐步加碼、定期定額，以降低進場選時的風險。 ---------------下一則--------------- 美元計價亞債 錢景亮2016-01-14 07:31:48 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 去年受到美國聯準會（Fed）可能升息及油價崩跌影響，債市普遍表現不佳，但新興亞債因美元計價及企業體質健全，繳出正報酬及低波動的成績單，堪稱一枝獨秀。 保德信投信分析，由於石油輸出國組織（OPEC）不減產，今年原油供過於求的情形可能持續，原油價格處於低檔機會高，低通膨時代下，壓抑未來債券殖利率走升空間，有利債券表現，新興亞債後市可期。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，全球債券市場於2015下半年開始多呈現資金淨流出，國內投信及境外債券型基金規模去年萎縮逾一成以上；展望今年，由於歐元區及日本通膨預仍遠低於政策目標2%，預期兩大央行將會持續透過購債方式擴大總資產規模，以刺激通膨回溫，進而支撐全球債市價格。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，目前亞高收公司債殖利率7.8%，評價面仍不貴，美元走強，美元計價之亞債可望受惠。 ---------------下一則--------------- 低利率 低成長 低通膨 三低新常態 亞債、美債抗波動2016年01月14日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 亞債、美投資等級債重大事件後累積報酬率 http://goo.gl/eKu03m 面對新年首周全球投資市場大震盪，避險需求湧進美國公債，再度印證低利率、低成長、低通膨的「三低新常態」，風險性資產震盪加劇情勢不減，股債資產 配置更顯得重要，股市可增加歐洲、日本等成熟市場，新興市場建議納入印度、大陸，固定收益資產納入亞洲美元債，及適度布局投資級債券。 瀚亞投資副投資長林如惠表示，固定收益資產追求收益、降低風險是當前兩大目標，亞洲美元債勸、美國投資等級債及高收益債等三類債券，將是今年固定收益部位可均衡配置的方向。 根據Bloomberg統計，過去重大金融事件時高點進場亞債、美國投資等級債券，以金融海嘯、歐債危機發生時為例，只要拉長投資年期，表現普遍仍可維持正報酬。 宏 利投信固定收益部主管王建欽指出，亞債2016年具有投資機會，但須留意風險，其中一大因素是美國聯準會可能在升息政策方面操之過急，損害美國持續脆弱的 經濟成長，導致需要再度重啟寬鬆政策，將造成對於全球經濟潛在的危險，但如果聯準會依照已表明「升息取決於經濟數據表現」執行，市場應不需過度擔憂升息決 策過於急切。 群益多利策略組合基金經理人張俊逸認為，美國長短天期利差，目前僅反應升息1碼預期，多數經理人做多美債存續期間，債市對美國 經濟持偏空看法，如果升息達到3碼以上，短債將出現相當大的賣壓。目前美國高收益債利率水準接近亞洲，但天期多1.5年信用等級低一級，美國高收益債利率 可能需進一步上升才對市場具吸引力，美國高收益債布局須注意。 林如惠預期，金融市場震盪加劇，適度納入投資等級債券有助減緩資產波動，今年美國緩升息有利於美國投資等級債表現，加上與股市相關程度低，5年標準差也約在5％，可適度達到風險分散效果。 ---------------下一則--------------- 投資高收債 慎選標的2016-01-14 07:33:25 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 2015年各債種報酬率及波動度 http://goo.gl/JaxWDS 今年以來，全球股市大震盪，債市也沒有因此受惠，資金流出主要債券型基金。不過，基金業者認為，全球利率仍低，信用債需求大，加上之前價格修正，後市看好，但仍要小心波動。 EPFR統計顯示，油價跌跌不休，拖累能源高收益債表現，高收益債券基金已連續失血三周。投資等級債券基金則受到美國升息的直接衝擊，已連續五周失血。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）分析，高收益債向來與美國經濟正向連動，對美債利率敏感度相對低，波動又較股市來得低。眼見利率回歸正常化趨勢不變，高收益債券基金的賣壓已顯著收斂。 艾略特指出，高收益債並未走入空頭，只是產業走勢分歧。 受累於原油市場供需嚴重失衡，能源類高收益債券表現欠佳，拖累整體高收益債表現。因此，投資高收債基金，應該盡量避開CCC級債券或是能源及礦業較高的基金，才可以安心享受收益。 施羅德投信去年對高收益債券看法保守，目前已轉為中立，主要是價格修正後，殖利率變高，但違約率仍處低點，具投資價值。不過，仍需慎選投資標的。 聯博固定收益團隊投資長裴博思（Douglas J. Peebles）則指出，在2016年要掌握債市的動向並不容易，但不表示投資人就應該對債券敬而遠之，尤其目前美國高收益債券市場的投資評價，已是2011年底至今的最低水準，有更多可以主動出擊的投資機會。 裴博思指出，長期來說，高收益債券提供類似股票的報酬率，但波動性卻較低，而且與利率並無高度相關性。 至於新興市場債券，法巴百利達亞洲（日本除外）債券基金經理人黃儀真（Adeline Ng）表示，雖然美國升息可能造成資金撤出新興債市，但未必衝擊亞太債市，尤其這次美國將緩慢升息，且歐元區和其他央行都仍在降息或量化寬鬆（QE），全球資金依然寬鬆，有利亞債。 ---------------下一則--------------- 市場冷 首季新基金募集急凍2016年01月14日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 近六年首季、1月投信成立基金總檔數 http://goo.gl/y9VnjE 市場行情冷，國內新基金募集也「凍住」了。業者指出，今年迄今只有安聯目標多元入息基金送件申請募集，至於去年10月起陸續送件的13檔基金，雖有 6∼8檔可望陸續生效，但投信業者坦言，「被今年開春的行情嚇壞了」，加上年假長達九天，全球投資情勢不明朗，目前多數打算延後募集，1月新基金可能因而 「掛蛋」。 業者指出，相較去年首季國內投信熱鬧展開大陸股債基金相關募集盛況，今年多檔去年送件的新基金，目前不論已生效或待核准中者，都 還不見基金業者積極展開募集工作，預計除非農曆年後市場投資氣氛好轉，否則今年首季新基金募集熱潮將不復見，成為近年首季新基金募集最「冷」的一年。 去年首季大陸股債相關基金風光搶錢，共有10檔新基金報請成立，募集成績也不差，單去年1月就有五檔新基金成立；反觀今年，雖然去年陸續送件的新基 金，如摩根環球股票收益基金預計本月7日生效，元大美元傘型、野村全球短期收益、永豐美亞指數傘型、柏瑞環球多元資產等基金也將在近日獲證期局生效，但目 前業者多打算觀望市場氣氛，再決定是否於年後展開募集，造成近兩月新基金募集市場超冷清，1月更可能連一檔新基金都沒有。 投信業者表示，因 應境內外基金差異化管理政策，主管機關針對投信業者送件申請新基金多採生效制，送件申請約30天後自動生效，表示可以開始展開募集；但若基金公司過去有處 分紀錄或者新基金有委外操作者，則採核准制，就至少要三個月審查期。由於目前審查中基金不少屬於核准制，因此可能拖延本季新基金上市的時程。 根 據證期局網站統計，今年1月將陸續有6∼8檔新基金陸續生效，但投信業者研判全球投資情勢不明朗，目前多數暫時打算將募集時間延後；另外，有基金業者透 露，去年底起，主管機關針對投信業者推出的新基金審查，多希望能有「資產配置」的角度，也就是盡量不要和基金公司既有商品線過於雷同，且不要追逐過熱的市 場，在主管機關諸多「關切」下，投信公司申請新基金有放慢腳步的趨勢，也使得近期新基金募集降溫。
渣打：猴年投資要靈活2016-01-13 07:31:05 經濟日報 記者吳曼筠�台北報導 2016年金融市場走勢波動仍大，渣打銀行財富管理處負責人傅敏儀認為表示，今年符合猴年跳上跳下活潑的形象，這番具象化的形容，意思就是金融市場波動會很大，因此投資人最好要像猴子般靈活，要善於變動資產配置。 美國經濟有轉好的跡象，從最近一次公布的非農就業人口數據，預估值20萬，實際值則跳增至29萬高於市場預期，加上失業率降至5%，今年底預估會到4.7%，因此渣打銀看好美國市場表現。且美國內需市場的成屋銷售高達525萬棟、新車銷售1,800萬台，創歷年新高，消費成長動能有帶升的趨勢。 日本早於歐洲進行寬鬆貨幣政策（QE），其企業盈餘成長更高達11%，為成熟市場中最佳投資標的。歐洲市場也有寬鬆之勢，加上企業盈餘成長強勁，達8%，也可做為資產配置的重點。 從三大成熟市場表現看來，傅敏儀分析，股票市場看好程度最佳者，為仍在進行QE的日本及歐洲，次建議則為美國部分產業，看好類型偏好科技股以及金融類股，金融類股受惠於美國今年度仍有二至三次、且加息時點多位於上半年所影響，有利於銀行業經營。日本以外的亞洲市場則建議投資人等候政策出台，例如中國需要再次進行加碼寬鬆才會更有利於股市表現。 債券市場由於有穩定配息，建議投資人持之以恆，股債皆進行配置藉此平衡風險。看好程度最佳者，為美國的企業債及公債，渣打看好日圓、英鎊、加幣三項貨幣今年以來的表現，因此建議成為次資產配置標的。 今年度的匯率市場，強勢美元即將告終，美元近來漲勢已反應今年度部分升息，未來可放眼英鎊。 ---------------下一則--------------- 復華：抱六大資產 穩穩賺2016-01-13 07:23:41 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 2016年四大差異與六大受惠資產 http://goo.gl/u89C39 展望2016年，復華投信表示，今年金融市場將受區域經濟、產業、政策、匯率四大差異化趨勢演變牽動，目前相對看好成熟國家股市、內需消費、REITs、人民幣債及歐債、美元計價資產等六大資產。 為因應市場潛在波動，建議以全球股票型基金、多重資產及平衡型基金為核心配置搭配產業亮點，來避開黑天鵝，迎接春燕到來。 復華投信投資長邱明強指出，2015年全球經濟因新興市場擴張腳步放緩下修整體成長率，預期2016年將溫和成長但各國景氣循環位置都不同，研判新興市場經濟景氣已近谷底期，待好轉機會出現。 此外，儘管中國經濟放緩、油價及原物料價格下滑以及美元升值，使製造業、能源、原物料產業低迷，但低利率、低油價將有利REITs房地產、消費服務業等內需產業發展。 觀察後市基本面，邱明強表示，歐、美經濟仍保持穩定溫和擴張、歐美企業獲利預期成長5%至10%。 中國大陸在去年下半年一連串貨幣與財政政策出籠後，如果經濟轉佳、或三至六個月的回補庫存期有經濟好轉現象，將有助全球經濟及金融市場止穩；如果美元不再強勢，帶動新興市場貨幣止穩、原物料價格及油價反彈，也將有助新興市場的穩定。 美去年底啟動升息，其他主要央行仍延續寬鬆政策。邱明強分析，過去Fed開始升息後美元走勢不一，不過，美國雖然處於升息循環，但經濟動能仍不足，因此美元無法承受大幅度升值，應會溫和緩升。 貨幣政策差異及新興市場成長放緩仍有利美元相對強勢，但在升息速度緩和下，將維持高檔震盪，區域經濟相對表現變化決定美元未來走勢，長期通膨趨勢及速度則將影響Fed及全球央行態度。 復華華人世紀基金經理人楊佳升表示，在歐美經濟溫和擴張環境下，貶值後的人民幣將提供中國製產品更佳的競爭力，有助中國實體經濟復甦。建議逢低配置A股市場，並搭配估值位處歷史低檔的香港股市，平衡報酬與風險。 ---------------下一則--------------- 黃金、日債、絕對報酬基金 最抗跌2016年01月13日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 2016年開春，國際油價走勢疲軟和大陸股匯市暴跌等利空罩頂，MSCI世界指數僅6個交易日便重挫6.33％，但仍有部分基金成這波「亂世英雄」，力抗跌勢並維持正報酬，其中以黃金基金、絕對報酬基金、日圓債券基金三大類型為主。 法人指出，當恐慌氣氛壟罩市場之際，黃金和債券等資產往往成為資金避險工具，觀察今年來績效表現前十強基金中，黃金相關基金便占了六檔，日圓債券基金也占兩檔；值得一提的是，絕對報酬基金因能多空操作，績效在其他資產表現備受衝擊時相對抗跌，逆勢繳出近4％的亮眼成績。 安聯投信產品首席陳柏基表示，今年初的國際利空消息頻傳，若重押單一資產的風險較高，不易掌握資金快速輪動的投資機會，因此建議可藉由新一代訴求多元資產布局與廣納收益來源的平衡基金，做為資產的核心配置部位。 摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐指出，以追求絕對報酬為目標的基金，可投資標的不僅只限於傳統股票與債券，還擴大至匯市與各類衍生性金融商品，能多空雙向操作，保持資產配置的高度彈性、靈活掌握各區域市場輪動的機會，以達到降低波動與追求報酬的投資目的，因此能在市場行情不佳之際持續創造出正報酬的好表現。 群益多重資產組合基金經理人游惠蘭指出，金融市場往往存在許多不確定因素，若單押某一資產震盪風險高，最佳因應之道是多重資產組合平衡配置，隨市況靈活調整，靈活地調整股債比例，並掌握股債息等多元入息來源，更可進一步達到降低波動的效果，是投資人長期布局不可少的配置。 就投資策略來說，股市在走了數年多頭、指數紛紛來到相對高檔，接下來的布局難度提高，風險機會並存下，投資人有將資金移往安全標的趨勢，維持強勢美元策略，偏好美元日圓，歐元可能因利率政策差異，快速走低，但逢低仍具上升空間，宜避開礦產出口國家貨幣。 ---------------下一則--------------- 中國平衡基金 抗波動高手2016-01-13 07:28:32 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/40AOiX 2016年一開年，全球金融市場即顛簸前行。元大投信認為，以中國為主的亞洲股債市仍看好，建議投資組合中可占六成，另外四成則是全球ETF穩健組合基金搭配多元策略期貨信託基金，一方面多元布局全球各類資產，一方面則讓波動成為獲利的幫手。 元大新中國基金去年上漲28%，為投信基金績效冠軍，主要是因為經理人葉書弘獨特的選股功力。目前基金以金融、工業、資訊科技及非核心消費類股最多，葉書弘認為，基金目前的持股仍在獲利成長趨勢上，在本波修正中較抗跌，反彈階段也可望有不錯表現。 葉書弘表示，中國股市並無法簡化成大型股與小型股的輪動，也不必過度解讀經濟數字或政策言論。A股市場與其他市場並無差別，產業趨勢與評價水準是決定股價的根本因素，因此，他會持續不斷檢視所投資企業的產業與獲利成長趨勢，據此進行動態調整。 有趣的是，元大中國平衡基金有股有債，去年全年也創造近28%的漲幅，而且在去年第3季中國股市大跌時，充分展現抗跌能力。這檔基金的經理人是張帆，操盤功 力出色，基金一年、二年及三年的績效在同類型中均為第一，並獲得晨星五顆星的肯定。他表示，中國股市風險與機會並存，藉由股、債動態平衡，能有效降低系統性風險。 2015年為新興市場艱困的一年，股、匯、債市都震盪，但確是印尼公債最好的布局元年。元大新興印尼機會債券基金去年9月成立，是 國內第一檔印尼債券基金，而且只布局印尼公債，是參與印尼這塊金磚經濟長期潛力的最好工具。受惠於外資持續買進印尼公債與印尼盾跌深後大反彈，基金的原始 投資人已有5%多的報酬率。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，印尼內需強勁，不同於其他亞洲出口國家。印尼政府也於去年第4季開 始推動多項刺激經濟方案，以提振外資信心，外資去年持債金額創歷史新高。目前印尼10年期公債殖利率接近9%，今年印尼通貨膨脹率將降至央行4%的目標， 預估有降息空間，印尼公債除了享有高息之外，也可望有資本利得空間。 全球金融市場去年大波動，今年以來的波動似乎也不輸去年。元大全球ETF穩健組合基金以低波動的多元化投資組合，來追求長期穩健績效。即使面臨去年的大波動，這檔基金去年單月最高跌幅不過1.7%，在8月全球股市大跌時，基金也跌不到0.2%。 元大全球ETF穩健組合基金的布局仍以成熟市場為主，經理人呂彥慧看好歐洲及日本股市今年的表現，已提高歐日的比重。她認為，新興市場仍需等待企業獲利回穩，且獲利預期開始上修後，股市才有機會走出空頭。另外，她已增加投資等級債等安全資產，降低高收益債券部位。 元大多元策略期貨信託基金則是元大的利基產品，去年創造8.3%的出色漲幅。基金經理人譚士屏指出，股票、債券、商品與外匯四大資產波動率持續增加，波動度愈大，趨勢愈明顯，愈有利期貨信託基金的操作。 譚士屏說，1980年以來，美國升息期間，期信基金（CTA）指數績效優於美國股票與美國公債。透過多空操作，基金績效不受市場方向性影響，達成任何期間進場持有基金，均可期待絕對報酬的效果。 ---------------下一則--------------- 美元獨強 基金完全避險當道2016年01月13日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 2014年以來主要貨幣相對美元跌幅 http://goo.gl/yXWEF4 隨美國聯準會（Fed）啟動升息循環，美元逐步走強，恐引發非美貨幣貶值，使得投資人擔心匯率波動將影響基金績效甚鉅。法人建議，在美元獨強的市場環境中，投資可選擇採完全避險策略的基金，能夠降低不同貨幣對績效的侵蝕，是強勢美元時代最佳選擇。 景順投信指出，從2014年市場預期美國將進入升息循環，而歐日續行QE下，導致非美貨幣大幅貶值，根據Bloomberg統計至2015年11月底，2014年以來主要貨幣如歐元貶值23％、澳幣19％、日圓及英鎊也分別貶值17％與9％，總計跌幅約9∼23％。 尤其在去年底聯準會主席葉倫強調，未來一年美國將視經濟數據表現以漸進步伐升息，因此在美元轉強與市場劇烈波動的2016年，景順環球指標增值基金經理Thorsten Paarmann建議投資人，跨市場投資組合更需全面避險。 以 景順環球指標增值基金為例，採取投資組合避險策略，避免匯率風險侵蝕長期的報酬增長。此外，該基金同時採低波動策略操作，自2009年起已連續7年創造正 報酬，該基金三年夏普值為同型基金中最高（1.51），波動度低於同型平均（三年期年化標準差為9.18％），顯示基金追求報酬中還不忘風險。 據彭博資訊統計，2005年來，全球股市經歷完整循環，MSCI低波動世界指數在金融風暴時展現抗跌特性，跌幅相對小外，反彈時的漲幅還超越MSCI世界指數、MSCI世界高息指數。顯示面對波動風險提高的投資環境，透過精選低波動股票的低波動策略，能兼顧報酬與風險。 展 望後市，Thorsten Paarmann指出，美國經濟非無基之彈，根據歷史經驗統計，自1980年以來，美國聯準會調升聯邦基準利率後，美股表現漸入佳境。另外基於經濟情勢疲 軟與通膨面臨下滑風險，歐、日央行進一步加碼購債規模機率甚高，歐日股市可望重演美股行情。 長期來看，Thorsten Paarmann認為全球股市仍會不時震盪，低波動策略的長期報酬曲線比較平滑、與大盤的連動程度較低，相當適合以絕對報酬為目標、著眼於長期資產增值的投資人。 ---------------下一則--------------- 低油價對台經濟影響 學者：利大於弊2016年01月13日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 低油價對台灣經濟發展到底好不好？學者看法不一，淡江大學經濟系教授廖惠珠認為，台灣長期依賴石油進口，低油價對台灣整體來說是利大於弊；不過中經院副院長王健全指出，低油價干擾市場需求，可能「還沒得到好處就先受傷了」，要小心引發通貨緊縮，陷入經濟衰退危機。 廖惠珠表示，短期來看，中東國家獲利空間縮減，影響當地消費意願，台灣雖然與中東經濟相關性不大，不過中國和原油出口國關係大，可能會有間接影響，惟實際影響數還需要進一步評估。 她表示，原油價格下跌，所有能源價格都跌，台灣98%能源進口，生產成本會大幅下降，石化公會資料顯示，雖然出口值下降，但產業獲利其實是增加的，廖說：「出口值下降，未必是壞事。」 廖惠珠分析，台灣能源進口值全盛時期，進口能源金額佔總進口額約1/4，低油價對台灣還是有幫助。 須防範通縮危機 不過王健全認為，油價跌照理說對經濟很好，但台灣有1/4，甚至是1/3出口，是依賴石化產業貿易表現，在油價走跌下，市場預期未來還會跌價現在不敢採購，影響貿易量，還沒得到好處就先受傷。 王健全分析，一般人不知道油價會跌多久，因此消費轉趨保守；另外台灣在低油價的環境，要注意後續經濟衰退的效益，畢竟油價低，也帶來低支出，耗電量高產業可趁低油價調整結構。 ---------------下一則--------------- 央媽阻貶民幣 寧用大砲打小鳥 雙面夾擊爆打空頭 不給禿鷹留活路2016年01月13日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 全面防堵 中國人民銀行（人行，中國投資人戲稱央媽）為阻貶民幣不惜拿大砲打小鳥，寧可錯殺也不給空頭禿鷹留活路，持續雙面夾擊爆打人民幣空頭，一面在前線持續抽水、一面自後方堵截來水，買光離岸市場民幣並嚴控在岸資金流向境外套利，刺激離岸民幣借貸成本昨狂飆4倍續創新高，帶動離岸匯率走升、一度超越在岸匯率，壓縮套利空間。 人行藉大買民幣抽乾香港離岸市場流動性，企圖抬高民幣做空成本迫使空頭平倉，以遏阻離岸、在岸利差交易（carry trade），使隔夜人民幣HIBOR（香港銀行同業間拆借利率）繼周一大增939基點至13.4%後，昨續增至66.82%，交易預示今天恐上看94%，將連3日改寫空前新高，除隔夜HIBOR外1周期、2周期借貸成本也攀抵新高。 HIBOR飆4倍新高 人行鐵腕扭轉離岸民幣貶勢、急速拉近上周離岸、在岸逾2%匯差，離岸匯率一夕間飆升1000點，昨盤中一度升0.29%至6.5662兌1美元，自周一盤中低點6.7078大升，並且因在岸匯率小貶而短暫弭平兩地匯差。截至截稿時間，香港離岸匯率攀升0.4%至6.5842兌1美元，較上海即期匯率折價0.15%。 某歐洲銀行駐上海資深交易員說：「市場揣測人行可能透過大型中資銀行，直接抽乾離岸市場人民幣流動性……人行干預強度似乎已達『核武』水準，堪與從前其他央行對付索羅斯（George Soros）這等國際級金融炒家的手段相比。」 但人行用重砲解決民幣急貶引發的一連串問題，不顧進出口企業等非投機客也有借貸與兌換需求，恐產生嚴重後遺症。荷蘭合作銀行（Rabobank）駐香港金融市場研究部主管Michael Every說：「HIBOR高達66%，將其餘無辜的非投機客一併置於死地…在其他新興市場危機中，央行這類手段結果通常是先贏後輸。」 離岸3個月首超在岸 人行閃電打響離岸市場「匯戰」，不惜用大砲打小鳥，也被中國網民笑「央媽對外耍流氓」，為了保匯率先前民幣國際化的努力都成空，且多數人仍不改看貶民幣預期，認為人行骨子裡想貶值，只是怕貶太急失控，還有人說「外匯業務員馬上會被買美元的大媽痛打」，稱「深圳水客可以揹民幣去香港賣了」。 儘管短線民幣空頭被軋爆，但市場對民幣長期走貶預期不變，且在民幣貶勢引發的波動下，蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師Mansoor Mohiuddin認為，台灣、澳洲、印度等地央行可能被迫降息因應，法巴銀行（BNP Paribas）則預料新加坡將放寬星元兌美元匯率區間。 彭博指出，在其他刺激工具用盡或效果不理想的情況下，祈禱本幣貶值已成全球絕大多數央行的新年願望。 ---------------下一則--------------- 逾6成陸企業績好轉 A股漲相俏2016年01月13日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 逾千家大陸企業披露2015年第4季財務狀況，業績好轉的企業占比達61％，高於2015第3季（58％），但略低於2014年同期（63％），保德信投信分析，A股資金整體依然充沛，儘管市場震盪，若能挑選估值相較低，業績穩健或有成長空間個股，主動型基金有機會打敗大盤，基本面加持下全年表現可期。 根據大陸金融研調機構CICC（中金）報告，2015年業績好轉（包含預增、略增、續盈、扭轉虧損）；而各類板塊中，又以成長機會較濃的中小板、創業板業績好轉比例較高，分別達71％、50％。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，A股市場資金整體依然充沛，保險、銀行理財、散戶等各路資金仍延續過去的收益率預期，在資金實際寬裕、其他資產收益率難達到預期下，資金對股市的需求強烈，尤其目前估值相對合理、尚有一定業績增長「價值藍籌股」。 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，由於2016年第1季可望有不少改革政策紅利出籠，隨著中央兩會召開、十三五規劃推出，政策紅利將集中釋放，將有助於加快去工業產能與去房市庫存等行動，可望降低市場風險，加上財政與貨幣政策將持續寬鬆，A股可能部分納入MSCI等利多，A股有機會走出短線急跌陰霾，重啟長線穩步爬升的行情。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，從2012年開始， 大陸第三產業GDP占比第一次超過第二產業，2015年第3季第三產業產值在GDP中占比已經占51％，服務業成為影響經濟增速和競爭實力的重要部門，新興消費服務正在崛起。葉宇真表示，目前大陸僅在互聯網服務領域（包含中概股公司如百度、阿里）相對領先，但在其他的消費服務業市值占比明顯落後，顯示消費服務成長空間大。 ---------------下一則--------------- A股掀逃亡潮 中國大媽含淚買港股2016年01月13日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 過去半年中國股民掀起A股逃亡潮，資金大批撤出人民幣資產，且意外使港股成為龐大陸系資金的避風港。儘管港股績效在全球股市中墊底，中國大媽仍透過滬港通含淚買進。 資金撤出人民幣資產 香港證券商瑞東集團統計，截至上周中國股民已連續第10周透過滬港通買進港股，到本周一為止陸資持有的港股總額達1125億人民幣，創下2014年滬港通上路以來最高紀錄，累計去年10月底以來增加了237億人民幣。 國泰君安證券估算，目前恆生指數本益比僅約11.1倍，在全球主要股市中吊車尾。 瑞東集團首席策略師胡華（Uwe Parpart）說：「買進港股就好像買進港幣一樣，中國投資人預期人民幣會走貶，因此在盤算何時出場的時機比較好。」2016年才過了12天，港股恆生指數已跌10%，上證綜合指數挫近14%，滬深兩市市值蒸發逾1.3兆美元（43.7兆元台幣）。 由於市場預期人民幣續貶，中國人民銀行也可能加強外匯管制，遏止資金外流，使滬港通成為少數中南海開放的中國資金避險管道。花旗環球證券預期，中國資金將透過港股通持續轉移至港股。 港股在今年7個交易日中就跌了6天，恆生指數繼周一跌破20000點後，昨天開高走低，終場下跌0.89%，以19711.760點作收。上證盤中一度跌破3000點，終場升0.2%至3022.86點。 ---------------下一則--------------- 陸股震盪 可逢低布局2016-01-13 07:26:18 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球主要股市本益比與ROE比較 http://goo.gl/ZbJQ7G 2016開年第一周中國股市即面臨大幅震盪，滬深300指數兩度重挫逾7%啟動熔斷機制，引起市場恐慌，中國政府7日緊急宣布取消熔斷，陸股始漸回穩，但市場仍存不安氣息。 兆 豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，新年的陸股大跌，肇因大股東減持禁令原訂在8日解除，市場預期將有修正的提前反應，加上中國市場散戶占比高，熔斷 機制啟動易產生流動性恐慌，因此產生短期的過度拉回。以總體面來看，中國貨幣政策依然寬鬆，流動性不虞匱乏，這波修正後資金回流，將產生回補效應，投資人 不須過度擔心。 葉貴榕表示，短期間內中國市場將呈區間震盪走勢，波動性較大。距經濟基本面復甦仍需時間，加上中國政策仍維持穩增長方向，預期第1季不易有大幅上漲。 而且，目前在歷經了1月初的大幅修正後，整體風險收益比較前期已經大幅下降，以目前的中國上證指數本益比14.4倍左右來看，已遠低於十年平均19.5倍，更遠低於全球其他股市，顯示陸股已進入過度修正區間，再跌空間有限。 不過，短期內走勢震盪波動高，這時應採取平衡式投資法，利用股債靈活配置的方式，穩定布局。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華則建議，趁陸股修正至前波低點，積極型投資人不妨站回買方，以定期定額「揀便宜」；想要追求更穩健的策略，還可選擇中國股債平衡基金，除了掌握股市機遇，同時也建立中國債券部位。 群益中國金采平衡基金經理人林宗慧指出，平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，都可提高投資組合效益，陸股部分持續看好未來成長性佳的資本設備、科技、消費、醫藥、傳媒、新能源車等族群。 中國債市展望方面，行業風險持續淡化，點心債供給淨增量的下滑、將提供債券技術面有所支撐。 ---------------下一則--------------- 富達：亞洲拚改革 股市吸睛2016-01-13 07:15:17 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國與亞太市場退休金占股市市值比重 http://goo.gl/HQixpq 富達國際投資昨（12）日舉辦2016年投資展望說明會指出，全球經濟成長率將低迷一陣子，成熟市場的消費與服務業可望安全度過此風暴，亞股的投資評價吸引人，信用債則可望受惠於利差縮減。 富達全球股市投資長羅西（Dominic Rossi）表示，我們目前面臨的是2015~2016年第三波的通貨緊縮，源自於新興市場危機。第一波通縮是2008~2009年美國次貸風暴與金融海嘯，第二波是2011~2012年的歐元危機。 羅西說，所有新興市場危機都是起源於外匯市場，這次沒有什麼不同。這次危機已醞釀18個月，現在中國正是危機的震央，中國的資本錯置與固定資產投資過度已持續十年，需要耗上很多年才能恢復資本與成本紀律。 羅西表示，第三波通縮代表全球經濟成長將持續低迷一段時日，全球製造業衰退開始於2015年底，將持續到今年。全球經濟正位於低名目成長與低名目利率的年代，只有靠創新才能跳脫。 羅西強調，破壞性創新者開始改變許多產業的市場結構，包括科技、製藥、博奕等。那斯達克（Nasdaq）交易所將成為今年投資市場的主角，因為這些公司大多屬於創新型企業。 在低成長及低利率時代，羅西看好成熟市場的消費與服務業。至於新興市場，雖然前景充滿不確定，但股價大幅調整後，已反映大部分的壞消息，主動型選股策略可望勝出。 亞 股是富達看好的市場，主要是股價合理且有改革計畫。富達亞洲股市投資總監楊恩（Catherine Yeung）說，以退休金計畫來說，亞太地區各國發展不同，退休金投入股市的比例從3.7%到51%不等，未來有很大的潛力。雖然陸股今年以來大震盪，但 楊恩對後市並不看淡，尤其注意中國國營企業的改革潛力。 數年來，資訊科技、醫療保健、消費等新中國概念股表現勝過能源、工業、原物料等舊中 國概念股，兩者的股東權益報酬率（ROE）差距已擴大到10%，選股特別重要。富達固定收益團隊主管麥肯齊（Charles McKenzie）看好信用市場今年的表現，因為信用利差已達到三年高點，今年可望縮小，因而產生資本利得。 ---------------下一則--------------- 亞股震盪 台韓大失血2016年01月13日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞洲主要股市外資買賣超情形 http://goo.gl/5ikASG 甫進入2016年，全球市場即被陸股暴跌與人民幣重貶這隻黑天鵝襲擊，衝擊全球投資信心，進而影響國際資金對亞股的態度；新年第一周，亞股不僅沒有慶祝行情，反而一片哀鴻遍野，全數市場遭外資提款，股市也全面下挫，周線跌幅普遍在3∼5％。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，今年一開春就重演去年第3季的震盪行情，特別是人民幣去年12月中旬加速貶值，人行調降中間價、A股因熔斷機制大幅震盪，以及國際 能源價格持續重挫、中東地緣政治風險等，使得全球風險性資產震盪下挫，外資更相繼逃離亞洲市場。 羅傑瑞進一步表示，特別是上周陸股熔斷機制造成流動性衝擊，恐慌氣氛蔓延至亞洲其它市場，而台韓因流動性佳，率先成為外資提款兌現的對象，也加重股匯市跌勢。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，部分新興國家製造業景氣略轉回升，然而數據全面轉佳的跡象仍稍略薄弱，有待數據進一步走強之確認，經濟基本面之看法仍持保守。 目前新興市場匯市承受競貶之資金外流壓力，風險來自於中國人民銀行對此波人民幣匯率調控未有明確的幅度與節奏，自2015年8月匯改以來，境內外人民幣貶值幅度已達4.2∼4.6％，目前仍未見穩定匯價跡象，為新興市場股匯市最大恐慌來源。 他指出，在新興市場基本面未臻明顯走穩下，風險性資產仍將經過一番利空訊息測試，耐心靜待政策刺激發酵與美歐市場經濟轉強帶動全球成長。 富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金經理人郭修伸表示，台股短線疲弱主要是受人民幣貶值與國際市場震盪所致，並非台灣經濟基本面因素，若市場信心回穩，將醞釀反彈機會。 此外，在手機市場趨於飽和下，看好雲端運用、物聯網與汽車電子的長線發展趨勢將帶動未來的成長動能，尤其Wlan（無線區域網路）、Wifi、4G相關利基型產業仍具表現空間，為今年主要布局方向。 ---------------下一則--------------- 亞股亞債 投資評價已到合理價位2016年01月13日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 2016一開年全球市場利空頻傳，包括油價持續下探、大陸經濟成長放緩，企業違約潮、人民幣創五年新低，甚至北韓試爆氫彈，都引起金融市場恐慌。但 法人認為，在全球低利、低成長的環境下，亞洲經濟基本面相對較好，且亞股、亞債的投資評價也都回到合理水位，預期今年將有穩健的表現。 法國巴黎投資亞洲債券投資團隊投資長黃儀真（Adeline Ng）表示，美國升息未必衝擊亞太債市，尤其這次美國雖升息，但歐元區和其他央行都仍在降息或量化寬鬆（QE），加上美國升息將採取緩慢漸進式，全球資金依然處於寬鬆局面。 以最近一次美國升息為例，2004∼2006年間，聯邦基金利率共調升425個基本點，亞洲債券利差則縮減了150個基本點，上次美國升息循環期間，以HSBC亞洲債券市場的總回報共11.8％，顯示升息期間亞債依舊有不錯的表現。 黃儀真表示，2016年全球經濟溫和成長，但亞洲依舊是目前全世界成長最快速的地區，IMF預估2016年亞洲不包括日本經濟成長率可達6.4％，大陸約6.3％，不僅優於其他新興市場，也是已開發國家的一倍。 加上亞洲是全球最大石油進口地區，一年石油淨進口金額達3,930億美元，全球前五大石油進口國，三大就在亞洲─大陸、印度和南韓，低油價不僅有助減少進口，改善經常帳，低油價帶來低通膨，有利亞洲央行採行寬鬆貨幣政策，支持當地經濟增長。 法國巴黎投資亞太股市投資長暨法巴百利達亞洲（日本除外）精選股票基金經理人Arthur Kwong則表示，亞洲股市比起全球主要股市指數，已經多跌了三成的情況下，加上亞股提供了近3％的股息收益率，對於價值投資者來說，目前的亞股正提供一個具吸引力投資環境。 Arthur Kwong分析，目前聯準會升息變數已塵埃落定。MSCI亞洲（不含日本）指數目前本益比低於近五年的平均，僅為11倍（以市場預期2016年財政年度的盈餘估算）。目前亞股股價淨值比為1.3倍，這已是過去經濟衰退時才有的水平。 ---------------下一則--------------- 日企今年獲利估有雙位數成長 利多加持 日股後市可期2016年01月13日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 日圓走勢對日股、日本企業獲利影響 http://goo.gl/WLTU7K 全球股市震盪，國際匯市表現也不平靜，2015年開春以來，亞幣兌美元幾乎全數走貶，唯獨日圓受國際避險資金湧入的推升，法人指出，看好日本企業獲利的成長力道。 摩 根日本（日圓）基金經理人溫德寧（Nicholas Weindling）指出，近年在弱勢日圓利於出口表現的激勵下，不論日本股市或日本企業獲利皆交出令市場驚喜的好成績，但隨日圓弱勢成為長線趨勢，日圓 升貶對股市與企業獲利影響程度開始遞減，且日本政府持續祭出政策紅利，對於未來經濟成長與企業表現的影響程度更大。 根據高盛模型預估，今年日圓如果落在125日圓的價位，日本企業獲利成長率有望來到15.7％，即便日圓今年大幅彈升至105日圓，日本企業獲利仍有7.4％的成長空間。 JP Morgan證券甚至預估，日股今年的EPS年增率將有18.1％的高成長。 溫德寧分析，在政策支持、評價便宜、企業獲利回升等三大利多帶動下，對日股維持偏多看法不變，建議投資人可逐步加碼日本股市，並以美元對沖級別為主，避開日圓下跌的風險。 安聯投信產品首席陳柏基表示，日本在政策刺激奏效下，就業市場明顯改善，家庭所得也出現回溫。在日圓貶值提升企業獲利，加上GPIF與三大公共退休金的潛在買盤，日股的資金動能仍可期待。 柏 瑞投信則認為，日本經濟雖然受到企業調整庫存、大陸經濟減速所引發設備投資降低等因素的影響，但近期核心機械訂單與電子產品出口皆已經開始回溫，採購經理 人指數（PMI）也顯示，2015年第4季起日本製造業活動出現反彈，再加上日本政府官員已表明，正在研議推動財政振興經濟方案，日本經濟可望穩步改善。 ---------------下一則--------------- 家庭消費 後市看好 歐股基金大吸金2016-01-13 07:29:00 聯合報 記者溫子玉�台北報導 2016年首周全球股市大跌，研究機構EPFR統計，今年來至1月6日資金流出股票型基金規模達88.25億美元，但歐股基金卻能延續去年資金流入趨勢不變，在2015全年吸金1,309億美元後，近周持續流入8.92億美元。 法人表示，歐股企業面獲利穩定上揚，顯示歐洲具基本面與政策面優勢，持續看好後市表現。 根據湯森路透1月7日預估，道瓊歐洲600指數2015年獲利成長率為4.2%，今年可望升至7%，預期歐洲基本面與政策面優勢將持續吸引資金青睞，進而帶動股市表現。 歐元區12月Markit製造業與服務業採購經理人指數仍處於擴張點之上且優於預期，經濟信心指數亦升至2011年四月來最高水準。富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，隨勞動市場改善，今年家庭消費將是驅動歐洲經濟持續成長主力，經濟信心改善也可望提高企業投資意願，將進一步帶動獲利。 此外，歐洲企業獲利面動能穩定上揚，Bloomberg預測2016年與2017年歐企獲利進入穩定增長期，顯示企業競爭力好轉，帶動經濟向上提升。然在市場處於高波動時刻，透過低波動選股策略與量化選股，可免於人為主觀干擾、影響表現。 展望後市，景順環球指標增值基金經理Thorsten Paarmann表示，仍看好歐股表現，除了歐洲景氣展望轉強，歐元區綜合採購經理人指數已連續28個月維持在50以上，顯見歐洲景氣持續處在復甦軌道上，基本面改善為歐洲企業獲利增長的後盾。 在投資標的部位，菲利浦．博吉瑞則表示，看好與景氣連動度高的循環性產業，耐久財及工業類股將受惠經濟復甦及消費增加，金融類股則可望受惠量化寬鬆及資本體質改善，建議看好歐股市場的投資人可參考布局。 ---------------下一則--------------- 歐股穩健 吸金展魅力2016-01-13 07:20:21 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/AE27UH 2016 年首周全球股市大跌，研究機構EPFR統計今年來至1月6日資金流出股票型基金規模達88.25億美元，但歐股基金卻能延續去年資金流入趨勢不變，在 2015全年吸金1,309億美元後，近一周持續流入8.92億美元。法人表示，歐股企業面獲利穩定上揚，並表示歐洲具基本面與政策面優勢，持續看好後市表現。 根據湯森路透1月7日預估，道瓊歐洲600指數2015年獲利成長率為4.2%，今年可望升至7%，預期歐洲基本面與政策面優勢將持續吸引資金青睞，帶動股市表現。 富 蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞指出，歐元區12月Markit製造業與服務業採購經理人指數仍處於擴張點之上且優於預期，經濟信心指數亦 升至2011年4月來最高水準，他認為隨勞動市場改善，今年家庭消費將是驅動歐洲經濟持續成長的主力，經濟信心改善也可望提高企業投資意願，將帶動獲利表現。 在投資標的部位，菲利浦．博吉瑞則表示，現階段看好與景氣連動度高的循環性產業，耐久財及工業類股將受惠經濟復甦及消費增加，金融類股則可望受惠量化寬鬆及資本體質改善，建議投資人可參考布局。 ---------------下一則--------------- Fed今年升息4次 並非成定局2016年01月13日 04:10工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 路透報導，有聯準會（Fed）高層周一表示，外界預期Fed今年將升息4次，但在中國經濟降溫而引發全球股市龐大賣壓下，Fed將先觀察事態發展，不能現在就確定今年會4次升息。由此顯示，全球場動盪加劇可能會使Fed進一步放慢升息腳步。 達拉斯聯邦準備銀行總裁卡普蘭（Robert Kaplan）周一表示，很明顯地今年有一個異常的開始。 他表示，Fed在1月底舉行貨幣政策會議前，他不確定是否有足夠的經濟數據去判斷是否應該持續升息，但他認為從現在到3月之間，應該有充份數據來判斷是否升息。 卡普蘭的說法，與亞特蘭大聯邦準備銀行總裁洛克哈特（Dennis Lockhart）日前的說法有所不同。克氏認為在3月底以前，不會有足夠的經濟數據去支持Fed持續升息。 卡普蘭認同舊金山聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）的見解，就是不認為Fed今年一定會升息4次，但他也強調，假如低利率環境維持太久而對美國經濟構成潛在傷害時，對Fed來說，最重要的就是持續緩步升息。 對於中國股市最近持續重挫，會否對美國經濟構成負面影響，卡普蘭不對此做任何評論。但他警告，中國經濟疲弱可能拖累商品價格走低，從而衝擊美國乃至其他國家的經濟發展，這是一個正逐漸浮現的風險。 市場認為，去年8月和9月期間，由於中國經濟放緩憂慮導致全球金融市場急挫，令Fed因此暫時停止升息，直到12月才決定升息。如今中國股市在元月首周即重挫，甚至因為熔斷機制而停止交易，加上人民幣重貶等因素，都令投資人憂慮經濟前景。 卡普蘭說，目前須注意經濟基本因素和金融市場的動向。他認為金融市場變化多端，這一周可能會朝某一方向傾斜，也會在下一周往另一個方向走，因此必須要花上一些時間，才能了解整個事態的發展。 ---------------下一則--------------- 別接刀！美股估再跌18％ 《金融時報》：投資市場苦日子剛開始2016年01月13日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 《金融時報》(FT)專欄指出，全球市場2016開年震盪，反映投資市場的苦日子才剛開始，此刻有如金融海嘯前的2007年8月，意謂後面還有更嚴重的危機，籲投資人勿接刀。從技術分析角度看，美股S&P 500指數這波估計要跌26%才滿足，以周一收盤1924點計，還有18%空間。 FT指出，歷史經驗告訴投資人應在市場恐慌時買進，或如巴菲特所言「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼」，但FT不認為現在可以開始進場，原因包括全球市場緊張反映資產價格進入更為艱困時期，去年美股除9檔成長甜心外表現乏善可陳，加上垃圾債暴跌均預示隨著美國聯準會（Fed）終於收緊政策、揭示輕鬆錢時代結束，總體環境來到轉捩點。 總體環境面臨轉捩點 目前暗示歐美股與債券價格市場波動性的主要指標，尚未刷新去年8月中國意外促貶人民幣所創高點，但2007年8月、即金融海嘯爆發前，市場也曾短暫震盪。金融海嘯後Fed等全球央行激進寬鬆抑制了市場波動性相當長一段時間，加上中國大舉擴張支出均推升了全球資產價格。 如今流動性日益枯竭，中國也面臨該為支出買單的時刻，儘管歐、日央行仍持續寬鬆貨幣，投資人對資產價格看法卻已轉變。 摩根大通也同樣悲觀 摩根大通同樣悲觀後市，7年來首度建議投資人逢高出售股票，稱美股風險與報酬情況迅速惡化，不宜低接，上市公司業績可能令人失望，即將公布的上季財報，不大可能支持市況，其他包括美國製造業疲弱、商品走跌均是不利因素。 技術分析師派瑞茲（J.C. Parets）指出，S&P 500指數已自去年所創歷史高點拉回9%，此前6年大漲逾220%，跌回1570點是很正常實際的修正幅度，相當於從高峰拉回26%，以周一收盤1924點計，還有約18%下跌空間。 ---------------下一則--------------- 景氣增溫 美股可望反彈2016-01-13 07:29:14 聯合報 記者張晟豪�台北報導 近期全球股市呈現震盪走勢，美股S&P 500指數自前波高點（2015年12月29日）修正至前（11）日已逾7.4%。根據彭博統計，美股S&P 500指數自2012年以來波段跌幅多不超過10%，且修正過後多能再突破前高。法人認為，在美國經濟基本面無虞情況下，看好未來指數向上空間。 先機北美股票基金經理人何尹恩（Ian Heslop）表示，到目前沒有跡象顯示美國經濟成長受海外市場影響，各項經濟數據顯示美國經濟體質堅強，美股在修正後反彈的機會大增。 展望美股後市，保德信全球中小基金經理人高君逸認為，美股止跌反彈有三大因素：一、進入美股財報季，預期市場焦點將轉移至企業獲利表現；二、本周（15日）公布的美國12月零售數據與消費者信心調查，應能反映去年耶誕假期的零售表現；三、全球股市在大幅修正後，多數市場已跌至去年第3季重挫時的低點，短線上止跌反彈的機會較高。 摩根美國基金經理人賽門（Jonathan Simon）也認為，美國升息是建立在美國景氣復甦穩健的基礎上，從美國總體需求、房市與消費動能持續增溫的狀況看來，國內消費力道可成為美股上揚的動力。 安聯四季成長組合基金經理人許豑勻指出，美國初次請領失業津貼人數已連續44周維持在30萬人次以下，Automatic Data Processing（ADP）日前公布12月私人就業市場新增25.7萬就業人口，優於學者預期的19.2萬人。隨著就業復甦，消費信心也趨動內需市場成長，尤其在具創新技術的產業趨動下，美國可望扮演世界經濟領頭羊的角色。 ---------------下一則--------------- 法人看標普500…醞釀反彈2016-01-13 07:18:54 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 近期全球股市呈現震盪走勢，美股S&P 500指數自前波高點（2015年12月29日）修正至11日已逾7.4%。根據彭博統計，美股S&P 500指數自2012年以來波段跌幅多不超過10%，且修正過後多能再突破前高。法人認為，在美國經濟基本面無虞情況下，看好未來指數向上空間。 摩根美國基金經理人賽門（Jonathan Simon）認為，美國升息是建立在美國景氣復甦穩健的基礎上，從美國總體需求、房市與消費動能持續增溫的狀況看來，隨就業市場改善進而提高薪資水準，國內消費力道可成為美股上揚的動力。 ---------------下一則--------------- 美元強勢 油價瀕臨2字頭 外資：美元升5%油價下跌10~25％ 不排除探1字頭2016年01月13日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 一路狂殺 以美元計價的國際大宗商品持續供過於求，近期又因人民幣急殺帶動新興市場貨幣狂貶，反向推升美元走強，造成跌勢加劇，油價首當其衝，紐約西德州和倫敦布蘭特原油期貨價格，經過今年來7個交易日連續下挫後，每桶30美元大關瀕臨失守，即將步入「2字頭」時代，渣打銀行預測，未來還可能下探「1字頭」，最低可能跌到每桶10美元。 國際油價加速探底，今年來7個交易日無1日上漲，跌幅1天比1天更大，短短7天累計已跌約18%。 7天累計已跌18% 西德州原油期貨價格繼周一盤中暴跌近7%，跌破每桶31美元後，昨盤中再跌3.18%至每桶30.41美元，倫敦布蘭特原油期貨價格昨一度重挫3.55%至每桶30.43美元。 目前市場仍普遍看空油價，其中以渣打看法最悲觀，預期油價最低可能跌到每桶10美元。渣打說：「由於沒有基本面因素讓油市邁向平衡，目前油價走勢幾乎全由其他資產價格波動引發的資金流動決定，包括美元和股市。」 Strong Petroleum公司原油常務董事柏蘭特森（Oystein Berentsen）說：「毫無疑問，美元是導致油價下跌的主要因素。」但他也強調，油價下跌原因很多，產量過剩也是其中之一。 產量過剩原因之一 摩根士丹利（Morgan Stanley）則呼應高盛（Goldman Sach）看法，警告油價在強勢美元衝擊下可能跌到每桶20美元。摩根士丹利龍森（Adam Longson）等分析師指出，美元匯率對油價影響特別大，美元升值5%可能導致油價下跌10%至25%。 摩根士丹利分析師說：「由於美元持續走強，光是美元升值就可能讓油價跌到每桶20至25美元的區間。美元和其他非基本面因素持續左右油價。」 美銀美林（BofA）和法國興業銀行（SOCIETE GENERALE）等銀行也調降油價預測。 美銀美林表示，由於人民幣貶值加上伊朗原油即將進入市場，油價可能跌到每桶25美元，法國興業銀行則分別將西德州和布蘭特原油，今年均價預測降至每桶40.5及42.5美元。 不過，放空原油擁擠交易不乏被多頭軋空慘痛教訓，去年8月底油價也在跌破40美元大關後，上演瘋狂軋空行情，在3天內大漲29%，由40美元以下一路飆上近50美元，令放空原油的投資人欲哭無淚。 空頭部位仍創新高 目前西德州原油的空頭部位仍迭創歷史新高，若出現任何「意外」推升油價，空頭不排除重演去年8月慘劇。西德州原油昨兵臨30美元城下後，一度遭遇多頭頑強抵抗，急拉3.3%翻紅，正好讓一面倒看空油價的投資人有所警惕。 ---------------下一則--------------- 油價先挫後揚 帶動歐美股市大漲2016年01月13日 04:10 工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 國際油價周二走勢如搭雲霄飛車，油價一度跌深至瀕臨每桶30美元價位，觸及12年低點，之後又止跌反彈，並帶動歐美股市大漲。 美股三大指數周二開盤全面走揚，道瓊工業指數挺升逾1％，漲近200點，標準普爾500指數上升1％，那斯達克指數大漲1.37％。 拜油價止跌回升所賜，歐洲股市周二延續前日漲勢，由德國股市領漲。德國DAX指數盤中大漲2.41％，法國CAC 40指數攀升2.39％，英國富時100指數亦揚升1.75％。 倫敦北海布蘭特期油周二盤中較前日反彈2.19％，報每桶32.24美元，稍早一度重跌至每桶30.43美元，寫下2004年4月以來最低。 美國西德州期油周二盤中較前日回升1.59％，報每桶31.91美元，盤中最低跌深至每桶30.41美元，創2003年12月以來最低紀錄。 ---------------下一則--------------- 高齡化 帶動醫療商機2016-01-13 07:21:19 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示「千禧世代（1980年至2000年出生）」已成為社會中堅，正帶領世界以驚人的速度改變生活方式；同時也有一個世代的人們逐漸老去，帶給世界亟待解決的新課題和商機。 高齡化社會意味生產力下降，使經濟維持低成長，消費人口的缺乏無法支撐消耗型經濟體系，永續企業將成為主流。 2015年，千禧世代成為世界最大工作人口，這一群在網路爆發性成長年代長大的人們，帶來全新的生活方式：他們上網購物，使亞馬遜（Amazon）自2015年市值開始超越實體銷售龍頭沃爾瑪（Wal-Mart）；他們上網看影音，讓網路串流影音平台Netflix美國用戶數直追付費電視用戶數，日前進軍全球；他們透過網路以共享態度過生活，於是世界有了全球日均100萬人搭乘的Uber、年訂房數已達歐洲最大旅館InterContinental Hotels二成的AirBnB。這些在網路趨勢可能翻轉世界。 老人們成為這個世代的新地景，加速的人口老化逼迫醫療資源重新分配，以美國為例，健保政策把「以量計價」轉變為「以質計價」，一個地區的人口是否健康，將決定該地區醫院所能獲得的健保給付；老年人口對醫療的需求，也促使分子生物學與生物資訊學的發展，帶動蛋白新藥的成長，取代既有的化學藥。 ---------------下一則--------------- 跨國平衡商品 抗震2016-01-13 07:18:34 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 VIX指數今年來表現 http://goo.gl/eyPstv 受到油價重挫、中國股市大跌及中東地緣政治等負面因素影響，近期全球主要股市明顯回檔，象徵市場恐慌的VIX指數也在今年第一個交易日突破20來到 20.7，並在1月6日到11日連續四個交易日都在20以上。市場法人表示，VIX指數升破20代表市場恐慌情緒增溫，建議穩健型投資人可以選擇選擇聚焦 高入息資產的跨國平衡組合基金來因應市場動盪。 群益投信表示，象徵恐慌的VIX指數突破20，顯示投資人開始感受到壓力，投資人可以選擇具備易漲抗跌特性、與穩定配息絕對優勢的高入息資產跨國平衡組合基金，可以有效提升資產配置的投資效益。 而今年來MSCI世界指數下跌逾6%，讓下檔具保護的高息資產強勢出列，摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞也指出，高股息資產因為有股息收益作保護，在市場震盪時能發揮抗震作用。 群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸表示，歷史經驗顯示，在市場氣氛也異常恐慌的時刻，全球各主要區域的高股息資產由於有息可供支撐，能展現較佳的抗震力，可適當布局。 ---------------下一則--------------- 恐慌指數飆高 法人：高股息資產抗震2016-01-13 07:29:43 聯合報 記者溫子玉�台北報導 近期全球主要股市明顯回檔，象徵市場恐慌的VIX指數今年第一個交易日突破20來到20.7，並在1月6日到11日連續4個交易日都在20以上。市場法人表示，VIX指數升破20代表市場恐慌情緒增溫，建議穩健型投資人可選擇聚焦高入息資產的跨國平衡組合基金，來因應市場動盪。 象徵恐慌的VIX指數突破20，投資人開始感受到壓力，群益投信表示，投資人可以選擇具備易漲抗跌特性、與穩定配息絕對優勢的高入息資產跨國平衡組合基金，可以有效提升資產配置的投資效益。 今年來MSCI世界指數下跌逾6%，讓下檔具保護的高息資產強勢出列，摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞也指出，高股息資產因為有股息收益作保護，在市場震盪時能發揮抗震作用。 群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸表示，全球各主要區域的高股息資產由於有息可供支撐，可展現較佳的抗震力，若能在資產配置中適當布局，如遇市況不佳，即可產生相對抗跌且降低波動的效果。 展望整體市場，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，全球經濟成長仍偏溫和，雖美國開始升息循環步調，但亞洲國家央行政策仍偏向貨幣寬鬆政策，市場資金趨勢追求高收益資產熱度不減，預期亞洲高收益債券的高殖利率特性，將有持續抵禦美國升息的優勢。 但近期市場不確定性因素較多，整體觀望或減持氣氛較重，張俊逸建議逢高減碼股債風險部位，保留較高現金。 他也表示，統計2008年海嘯以來，凡是VIX指數上升至相對高點20以上的期間，不論是全球股市、全球新興股市或是美國股市，高股息指數不但平均跌幅都小於大盤指數，且勝率較高，也建議可擇優布局。 在投資建議上，羅傑瑞說，為了因應當前「美國升息、中國轉型、收益需求不墜」的三大主軸，可以加碼受惠淨利差擴大的香港與新加坡銀行股、具防禦性的中國公路股，以及收益率較高的澳洲和新加坡REITs與高收益債券。 ---------------下一則--------------- 追求絕對報酬 股災中出頭天2016年01月13日 04:10 記者陳欣文�台北報導 摩根策略總報酬基金近3年績效與波動度 http://goo.gl/6NG3oh 今年元月行情不平靜，全球金融市場大震盪，投資人心慌慌。然而，觀察國內逾1,600檔境內外基金，還是有幾類「基金勝利組」，除了黃金和債券基金外，值得注意的是，近年蔚為風潮的多重資產基金也在這波股災中出頭天，尤其是能夠多空操作、追求絕對報酬的基金，不僅抗震，還繳出正報酬的好成績，表現格外搶眼。 摩根投信副總經理謝瑞妍表示，全球不乏投資機會，但因為變數難測，導致投資人不敢進場、不知道什麼時候該進場，這已經成為所有投資人的困擾。 謝瑞妍指出，近年多重資產基金大行其道，正是因應投資環境多變而來，而且更進化到追求絕對報酬。舉例來說，摩根投信去年底引進摩根策略總報酬基金，可多空策略靈活操作，除了股票、固定收益、貨幣等現貨工具外，同時可操作衍生性金融商品，為目前國內唯一一檔衍生性金融商品操作不受限的共同基金，就是要從各方面達成該檔基金追求「絕對報酬」的目標，從該基金今年淨值逆勢上漲2％（統計至1月8日）可證。 不僅如此，該基金自3年前轉型後，更是連續3年繳出正報酬的好成績，顯示為追求絕對報酬而為的投資策略獲得印證。 對此，摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）表示，該檔基金操作策略，採取三大關鍵環環相扣，首先是掌握趨勢，鎖定全球6∼10個最關鍵、會牽動全球資金走向與資產表現的趨勢；其次，靈活策略，即全面涵蓋股債匯，運用多空雙向策略，追求獲利機會同時兼顧下檔保護。 艾略特（James Elliot）說，最後，也是最重要的，就是縝密風險控管，摩根策略總報酬基金將年化波動度目標設定在6∼10％之間，不論基金如何運用多空策略，在專屬量化團隊的監控下，都不可以超過此一波動度控管範圍，真正達到控制風險、並追求絕對目標。 數字會說話。去年，MSCI世界指數全年下跌1.8％，摩根策略總報酬基金上漲超過9％；過去3年，該檔基金累計報酬高達43％。再直接觀察該檔基金每年的波動度，過去3年始終維持在6∼10％的目標區，也證明風控嚴密。 面對2016年市場震盪，艾略特（James Elliot）指出，摩根策略總報酬基金將在總體經濟投資主軸下，持續透過質化策略與量化控管，發展多空靈活策略，達到追求總報酬的目標。 ---------------下一則--------------- 全球債商品 資金靠攏2016-01-13 07:16:50 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 2016年第一周強基金類型 http://goo.gl/Wy5S0w 2016年開春全球股市震盪，各類資產價值都大幅縮水，但避險情緒推升資金由股轉債，EPFR統計顯示，上周全球債券型基金至少流入32.8億美元，創11周來最大流入規模，且以投資等級債和公債最受青睞，成為近一周表現最佳的債券類別。 根據統計，上周投資等級債券型基金共流入19億美元，新興市場債券型基金流入約4億美元，風險較高的高收債基金則淨流出4.2億美元。 受資金流向影響，近一周也以投資等級債和公債等防禦效果佳的券種表現最佳，排除黃金基金，包括歐元債、美元企業債、歐元企業短期債和環球通脹掛鉤債等都躋身開春當周最強勢的前10大基金類型。 摩根總收益組合基金經理人郭世宗分析，以上抗跌的債券基金普遍具有較佳水準的債信評等，當市場動盪時，容易吸引資金向這些安全性高的資產靠攏，一定程度也反映在美國啟動升息，加劇市場波動的情況，投資人對這些資產的配置存在需求。 不過，在全球市場變得難以預測，安聯收益成長基金產品經理蔡明潔認為，收益率偏低的公債受到青睞可能為短期現象，特別是美國確定升息，按過往經驗並不利美國公債表現。 蔡明潔表示，預期股市回穩訊號明確後，資金將回流收益率以及價值面高的高收益債與新興市場債，並以強勢美元計價的券種較受青睞。 面對升息預期帶來的債市動盪，郭世宗指出，投資人除了持有美元債，最好布局複合式投資美元債，或將組合型債券納入資產配置，一次囊括投資等級債、高收債和新興債等多元債種，無須自行判斷進場時機，又同時兼顧核心債和機會債，有效分散風險及掌握收益。 ---------------下一則--------------- 美元計價亞債 紅起來2016-01-13 07:26:49 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 法國巴黎投資昨（12）日舉行亞洲股債投資展望指出，亞洲股市本益比不到十倍，今年有六大成長力道支撐，可望重回榮景，但最好搭配以美元計價的亞洲債券，以對抗市場動盪。 法國巴黎投資亞太股市投資長鄺樂天（Arthur Kwong）昨日指出，在這波修正後，亞股（不含日本）本益比只剩下9.8倍，低於五年平均值，而且股利率高達3%，吸引力大增。 鄺樂天說，亞股有六大成長力道支撐，一是亞洲經濟成長力道仍冠全球；二是亞洲人口的內需消費成長力強，特別是中國、印度和印尼；三是油價走低嘉惠亞股，預估這規模高達5兆美元。 第四是升息利空已出盡，跌深後的股價有吸引力；第五是中國和雙印的改革進行式空前，擦出新亞洲競爭力；最後是貨幣政策持續寬鬆，強化出口成長力。 中國股市是最近全球金融市場動盪的震央，鄺樂天指出，中國股市目前問題是在供給需求和基本面，中國在成功轉型為消費為主的國家之前，仍會依賴出口，人民幣貶值可望提振經濟和股市。 亞股波動，亞債卻是2015年表現出色的固定收益資產。理柏（Lipper）統計，法巴百利達亞洲（日本除外）債券基金去年績效居同型基金冠軍。基金經理人黃儀真（Adeline Ng）表示，依歷史經驗，美國升息時，亞債仍可望有穩健的表現。 黃儀真也是法國巴黎投資亞洲債券投資團隊投資長，她認為，多數亞洲國家央行今年都將會持續維持寬鬆的貨幣政策，這將有利於亞債。 不論是掌握這一波亞債契機，或是對抗股市波動，亞債都適合納入個人投資組合做為核心資產。 不過，黃儀真也提醒投資人，美元強勢，今年美元計價的亞債表現可望持續優於當地貨幣計價亞債。 在衡量收益與風險後，宜選擇複合式債券基金，以多元布局亞洲公債、公司債及高收益債，才能機動靈活掌握亞洲成長契機。 ---------------下一則--------------- 新興國拼阻貶 拖累美英德公債2016年01月13日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 人民幣重貶使全球金融市場震盪，作為資金避風港的已開發國家公債卻不漲反跌，反而因為新興國家狂燒外匯存底阻貶本國貨幣，面臨大規模拋售，美、英及德政府公債同步走跌，美國10年期公債殖利率連2日走升，由上周五的2.11%升至2.18%。 摩根資產管理投資長Bob Michele說：「這讓大家都吃了一驚，通常市場資金為了避險而轉移至高品質資產時，美國公債殖利率只會更低，背後原因只一個，就是有人賣掉外匯存底中的美國公債。」 大舉拋售新興貨幣 過去2個月中國已燒掉約2000億美元的外匯存底，阻止人民幣貶值過大，但有些分析師認為，中東國家可能也有份，賣盤之大，抵銷各國資產管理機構的避險買盤，進而推升殖利率。 ---------------下一則--------------- 抗通縮 創新科技股、信用債勝出2016年01月13日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 歷次聯準會升息期利差比較 http://goo.gl/FAab2R 2016年一開年，陸股大跌對全球股市投出震撼彈，富達國際表示，全球股市正在與第3波通膨奮戰，唯有創新才能跳脫結構性低成長的環境；另外，投資級債與高收益債在大幅調整後，因利差愈來愈具吸引力，預期信用債市場有不錯的報酬。 富 達全球股股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）表示：從2008年金融海嘯之以來至今，全球經歷三波通縮調整期，第一波通縮是2008∼2009年美國次貸風暴與金融海嘯、第二波是 2011∼2012年的歐元危機，而在2015∼2016年則面臨的第3三波通縮源自於新興市場危機，震央在大陸，原因是大陸資本錯置以及固定資產的過度 投資。 近期中國人民銀行企圖讓人民幣貶值則是在緩解對大陸製造業的競爭壓力，因為人民幣貶值將有效將大陸通縮壓力輸出到全球市場，這是為何陸股重挫，全球股市跟跌的重要原因。 面 對第三波全球通縮情況，多明尼克•羅西（Dominic Rossi）說，目前除了看好成熟市場的消費業與服務業之外，全球經濟正位於低名目成長與低名目利率的年代，唯有創新，才能夠跳脫此結構性低成長的環境， 投資人應該專注在能夠創新、及可以創造真正新成長與獲利動能的企業，例如製藥業中可以突破治療領域的腫瘤學、線上遊戲、以及社群媒體與網際網路等，這些都 是創新企業的代表以及未來趨勢。 多明尼克•羅西（Dominic Rossi）表示，舉例來說，那斯達克交易所將成為今年投資市場的主角，因為在那斯達克指數上市的公司當中，有大多數屬於創新型的企業。 就 固定收益投資標的，富達固定收益團隊主管查理斯•麥肯齊（Charles McKenzie）指出，美國升息讓部分投資人對於債券保持審慎的態度，然而在預期美國利率會緩步上升的情況下，利差擴大預期將會使今年信用市場表現強 勁，以信用市場的絕對回報來看，富達偏好高收益債勝過投資級債，但還要慎選投資標的。
2016經濟展望穩 陸印投資前景佳2016年01月12日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 世界銀行2016年1月全球經濟展望報告 http://goo.gl/dZiYo5 世界銀行針對2016年全球經濟展望最新報告出爐，2016年全球經濟成長率預估值2.9％，較去年的2.4％成長0.5個百分點；以單一國家來看，印度、大陸仍維持7.8％及6.7％的高度成長水準。法人表示，印度與大陸的高經濟成長率，值得投資人留意投資契機。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，基本面來看，印度經濟數據持續轉佳，印度的經濟成長表現已經位居全球主要國家之冠，後市展望持續看好印度在政府支出帶動及消費旺季帶動下，經濟將加速復甦。 他指出，因此產業配置建議持有循環性類股為主，包含金融、商用及乘用車、基建產業，外銷產業上則建議布局成長性較高的生醫類股為主，避免原物料、電力相關產業。 野 村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，高盛證券預估，印度2016年GDP成長率將達到7.9％，不但較亞太不含日本的6.2％為高，同時是亞洲主要國家中經 濟增速最高者；且根據I/B/E/S預估，2016年MSCI印度指數企業獲利年增率可望達到17％，不但較MSCI亞太不含日本指數的7％高，也是主要 亞洲國家中獲利展望最佳者，有利後續股市表現。 宏利資產管理（香港）股票專家Rana Gupta認為，儘管近日市況波動，但基於政府持續推進改革及企業獲利改善，印股在中至長期的前景仍然看好。短期而言，印度經濟應將循序漸進地復甦，只是股市市況波動的可能性增加。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，印度整體經濟維持在擴張趨勢中，因此建議投資人可以逢低承接印股，參與印度經濟上行的契機。 瑞銀投信認為，2016年金融市場波動雖可能加大，但中、美經濟溫和成長下，股票市場不能偏廢，陸股與美股將是雙亮點，債券則是看好歐高收與亞高收後市。 ---------------下一則--------------- 新興市場帶衰 美股基金失血2016年01月12日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/ptcN7k 受中東地緣政治升溫、陸股暴跌、人民幣急貶等多重亂流攪局，全球金融市場於2016年開春便出師不利，新興市場開年殺聲隆隆，拖累歐美等股市也跟著回檔修正，資金大幅調節美股123.71億美元，創下近16周最大失血幅度。 反倒是歐日股無視外界紛擾，尤其歐股基金買氣最旺盛，以13.65億美元淨流入，稱霸單周股票吸金王。 新興市場上周資金動能依舊疲弱，資金動能一度翻正的亞太（不含日本）基金再度轉失血1.53億美元，僅歐非中東基金連續第二周微幅流入0.2億美 元。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）表示，美國景氣持續復甦，未來升息步調可望加快，對照歐日央行持續寬鬆，全球經濟復甦力道分化，預期未來全球市場走勢將相對波動，但在景氣 持續復甦環境下仍充滿投資機會，建議投資人可透過多元資產靈活配置策略，一方面降低投資組合波動風險，同時掌握全球潛在投資契機。 保德信全 球中小基金經理人高君逸分析，歐元區去年12月Markit製造業採購經理人指數終值上升至53.2，優於市場預期的53.1，也創下近20個月新高；此 外歐元區2015年的製造業指數每月均值達52.2，是近3年最佳，顯示歐元區在量化寬鬆（QE）政策後，企業信心明顯好轉。 高君逸認為，未來國際股市有望因三大因素止跌反彈：一是時序即將進入美股財報季，預期市場焦點轉移至企業獲利表現；二是本周美國的零售數據及消費者信心調查應能反映去年聖誕假期的零售表現；三是歐洲通膨展望仍偏弱，歐洲央行利率會議有機會釋出寬鬆訊息。 他指出，全球股市在大幅修正後，多數市場已跌至去年第3季重挫時的低點，短線止跌反彈機會高。 安聯歐洲成長精選基金產品經理黃俊苔表示，在基本面有撐、政策偏寬鬆的趨勢下，歐股未來仍有表現機會，但因市場雜音仍會加劇歐股波動程度，建議透過由下而上 的選股策略，聚焦具有結構性成長的公司。這類公司創新能力趨動成長，並具有產業競爭優勢，尤其是必需消費、健康照護與資訊科技等成長族群，可打敗景氣起 落，對抗市場波動，並展現大型股的爆發力。 ---------------下一則--------------- AI概念 2016聚焦新歐美2016年01月12日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 安聯投信2016歐美投資展望 http://goo.gl/Ft0qa4 2016開年全球金融市場震盪，大陸股市和人民幣連日大跌，連帶拖累景氣復甦訊號明確的歐洲和美國。法人表示，美國和歐洲仍是全球經濟之錨，展望今 年投資，核心資產仍以美國為主，歐洲則是最具爆發潛力的區域，但面對波動加劇的市場，投資歐美應掌握AI概念，也就是追求新歐美投資機會下的超額報酬 （Alpha）和收益來源（Income），主動搶占投資機會。 安聯收益成長基經理人傅道格（Doug Forsyth）表示，去年底美國正式步入利率正常化階段，從經驗來看，升息將不利於美國公債和政府債等存續期較長的券種。短天期券種如高收益債和可轉債，因利率敏感度低且基本面不差，今年表現可望比公債和政府債為佳。 至於美股，傅道格表示美股自去年第3季起面臨修正，但包括消費、科技和醫療健護等成長型企業現金流量強勁，資本支出和企業併購持續攀升，公司成長動 能無虞。只是要留意股市波動，投資宜搭配選擇權賣出買權的操作，如此一來，股票上漲時可追漲，股票下跌時仍有權利金收入作為防禦，降低波動，特別適用於當前市場。 除了美國，歐洲近期基本面復甦訊號同樣不弱。安聯歐洲投資長杜納恩（Neil Dwane）認為，目前投資歐洲，股票將比公債和公司債更具有風險報酬吸引力，歐洲可能發生「由債轉股」的資產轉移現象。 杜 納恩表示，受到量化寬鬆影響，歐洲多數國家主權債券殖利率來到負值，流通在外的債券利率也低於歐洲央行（ECB）的存款利率。相較下，量化寬鬆下的歐元貶 值趨勢增加了歐洲企業獲利機會，而目前歐股價值面具有吸引力，倘若低利率環境能持續，則歐股企業獲利還有上調空間，可望迎頭趕上美國企業的獲利水準。 杜納恩指出，今年投資歐洲要注意的風險有三個，包括英國是否退出歐盟、難民潮可能引發歐洲保守勢力的興起、美國經濟若不如預期美元走貶的話、歐元升值就會影響歐股表現。 ---------------下一則--------------- 投資股市 鎖定歐日2016-01-12 07:26:19 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 瀚亞第1季精選基金 http://goo.gl/Ubfqpu 瀚亞投信建議，第1季採取股六債四配置，股市重押歐、美、日等三大成熟股市，搭配20%印度基金來掌握新興市場落底反彈機會；債券則建議亞洲美元債、高收益債，追求收益時也降低波動。 2016年一開始全球股市即遭遇重大修正，似乎預告全年投資環境擺脫不了波動挑戰。瀚亞投信指出，整體來說，第1季投資策略不妨跟隨景氣復甦、分散風險、追求高收益的三大方向進行。 瀚亞指出，歐日持續因寬鬆貨幣政策、企業獲利與資金行情，美國則有實質景氣復甦所帶動，建議投資人的成熟股市比重可提高到四成，來提高整體投資組合的防禦力。 以瀚亞M&G全球領導企業基金為例，選股偏好成長中、營運效率改善的企業，尤其聚焦在歐美日等三大成熟經濟體，並且在產業配置中加碼與經濟循環連動較高的族群，可望藉以受惠景氣回升趨勢。 目前這檔基金加碼與景氣連動度高的資訊科技、景氣循環消費類股及醫療保健類股，藉以順勢挖掘成長趨勢下的產業。瀚亞分析，從全球經濟領先指標來看，持續走揚顯示股市進入多頭循環，當景氣回溫時，利率及預期通貨膨脹率上升，景氣循環類股表現將優於防禦類股。 儘管新興股市近年表現欠佳，但印度股市反而有機會在逆勢中突圍。瀚亞印度基金是國內投信發行的第一檔印度基金，成立已超過十年，中長期績效出色。 基金經理人林元平表示，印度短線缺乏利多政策及總經數據，2015年雖然下跌收場，但仍優於亞太不含日本股市。 林元平指出，此外，印度類股及族群表現差異極大，看好印度企業中長期盈餘成長逐漸轉強，加上內外資持續增持股票，有機會與新興市場脫鉤，帶動股市低點上攻。至於債券部位，雖然去年底以來接連利空影響投資人信心，但仍是第1季不可缺乏的資產類別。 瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，儘管美國已啟動升息，但在低利率及高波動環境下，建議以波動度較低的亞洲美元債，搭配持有美國或全球高收益債券部位，以兼顧較佳的債券殖利率收益。 亞洲美元債去年的表現優於其他風險債券，瀚亞亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）表示，今年債市風險意識極強，但信用債券的利差收益仍夠，足以取代公債的避險效果。此外，賴永強說，亞洲美元債10年的波動率僅7.4%，不但低 於美國高收益債的15.1%與新興市場主權債的9.2%，也優於歐洲投資等級債的11.8%及日本公債的10.4%。雖然市場一度擔心亞洲企業的債務壓力 偏高，但違約率並未升高，顯示經濟成長依舊對亞洲債市的買盤提供有效支撐。瀚亞建議，另有20%的資產可配置於高收益債。 儘管接連受到能源價格重挫、美國升息及部分垃圾債倒債所拖累，但觀察企業槓桿使用度並未明顯增加，現金比重及利息覆蓋率仍高，資產負債表仍相當穩健。瀚亞表示，信用循環雖進入後段，但債信狀況仍安全，違約率短期內不致大幅上升。 ---------------下一則--------------- 歐日股基金 逆勢吸金 2016-01-12 07:07:03 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 受中東地緣政治升溫、陸股暴跌、人民幣急貶等亂流攪局，全球金融市場於2016年開春便出師不利，新興市場開年殺聲隆隆，拖累歐美等股市回檔修正，資金大幅調節美股123.71億美元，創下近16周來最大失血幅度。 反倒是歐日股無視外界紛擾，特別是歐股基金買氣最旺，以13.65億美元淨流入稱霸單周股票吸金王，並推升資金連續淨流入周數來到第13周，而日股基金上周也連五旺，吸金8.92億美元。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）表示，2016年一開春，中東教派衝突急遽升級、國際油價重挫至12年來新低、北韓氫彈試射等諸多利空，便挑起投資人敏感神經，而中國12月PMI數據不如預期、人民幣匯價急貶至近五年來新低，陸股熔斷機制甫上路便衝擊市場流動性，牽動全球經濟前景疑慮再增溫，導致上周全球多數股市表現及資金動能普遍同步低迷。 ---------------下一則--------------- 阻貶不是辦法 新興貨幣狂瀉 南非幣單日貶逾10％ 韓元探5年半新低2016年01月12日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 影響深遠 人民幣匯率在中國人民銀行（人行）強力干預下止穩，但近期狂貶震波卻持續傳導至全球，新興市場貨幣首當其衝，南非幣昨上演單日暴貶逾10%的瘋狂行情，創金融海嘯來單日最大貶幅，續創歷史新低，韓元則下探5年半新低，馬元也一度貶至3個月低點，貨幣競貶大戰方興未艾。 不僅如此，在人行帶頭干預人民幣匯率後，瑞典等其他國家央行也有意跟進，全球新一波貨幣戰儼然將開打，但市場人士提醒，各國央行干預匯市以阻貶的效果愈來愈差，成本反而愈來愈高。 2015年已經大貶25%的南非幣，周一在亞洲交易時段，最低重貶10.3%至17.9950元兌1美元的歷史新低，後來跌幅縮減至3%以內，但在彭博追蹤的31種新興市場貨幣與主要市場貨幣中，貶幅依然居冠。 第1季將持續弱勢 巴克萊非洲貨幣策略師Mike Keenan說：「看來以收益至上的日本散戶投資人，上午大砍南非幣部位，引發一連串停損賣壓，使南非幣一路掉下去。」 南非標準銀行估計，由於金融市場擔憂中國經濟疲軟的影響，降低了投資人信心，南非又有經常帳與預算雙赤字的問題，南非幣可能不久再度測試17.50元兌1美元關卡。 不只是南非，新興亞洲貨幣昨天同樣弱勢，由於境外基金持續拋售韓元，使韓元盤中最低走貶1.1%至1211.5元兌1美元，創下2010年7月以來最低紀錄。 由於人民幣匯率疲軟，南韓經濟成長又趨緩，高盛將未來3個月韓元匯率預估值，從1200元兌1美元下修至1250元，未來半年預估值也從1230元調降至1280元。 南韓東部證券貨幣分析師Yuna Park說：「這幾天中國當局設法穩定了匯市，但這種情況不會持續太久，人民幣可能再度急殺。由於中國市場波動不斷，新興貨幣在第1季將持續弱勢，而且美國再度升息的聲音又會出現。」 成本增加效果打折 人行強力干預匯市以阻貶人民幣，使多國央行都躍躍欲試。墨西哥財長維迪賈瑞（Luis Videgaray）上周警告，中國這麼做將引發各國貨幣競貶，瑞典央行則已做好干預匯市的準備。 彭博報導，將近1年前瑞士政府干預匯市以壓低瑞士法郎匯率，但干預成本愈來愈高，最後迫使瑞士央行取消1.2元兌1歐元的匯率上限，貨幣政策轉向為多次拋售瑞郎，並實施負利率，但後來瑞郎仍較原先的1.2元門檻，再升值了10%。 瑞士瑞訊銀行（Swissquote Bank）市場策略主管Peter Rosenstreich說：「任何一家央行都很難長時間維持人為設定的匯率，我們在瑞士就明顯看到這點。你如果把好運用了太久，結果就是干預的代價很高，效果又沒特別好。」 ---------------下一則--------------- 台股暫停交易機制 周五上路 重大訊息有傳遞機會 降低投資人追高殺低機率 2016年01月12日蘋果日報【林韋伶╱台北報導】 重大變革 台股交易制度將出現重大變革，為使上市公司重大訊息有公平傳遞機會，投資人有充分消化訊息時間，證交所表示，「訊息面暫停交易機制」將在 本周五上路，未來上市公司若擬於交易時間內，公開或召開董事會決議重大事項，或證交所發現重大影響股東權益、股價的媒體報導，卻無法於當日完整說明，都需 申請暫停交易。 過去曾有上市公司因公布財報認列重大資產減損、內控舞弊損失等案件，造成投資人受傷慘重，或因購併消息，導致股價劇烈波動，投資人出現追高殺低，隨著新制上路後，將可減少再發生此情形，讓投資人權益更有保障。 違者將罰最高500萬 證交所表示，若上市公司遇決議重大事項，像是嚴重減產或全部停工、申請破產或重整、合併、收購等，或發現重大影響股東權益或股價的媒體報導，但無法於發現當日完整說明者，都應主動申請訊息面暫停交易，違者將遭罰10萬元以上、最高500萬元的罰金。 舉例來說，某家上市公司預計在4月1日下午4點召開董事會，討論重大收購或合併案，應該在3月31日申請暫停交易，經證交所審核後公告4月1日暫停交易，公司也須在證交所公告後1小時內發布4月1日暫停交易的重大訊息。 超過3日將專案處理 在4月1日暫停交易過後，公司即可辦理資訊公開並申請恢復交易，公告後，就在4月2日恢復正常交易。 證交所副總簡立忠表示，目前暫停交易期間原則為1個營業日，由於台股有10%漲跌幅限制，且是散戶多、交易時間較短的市場，散戶資訊取得與消化沒有那麼快，因此沒有「盤中暫停╱恢復交易」機制，訊息面暫停交易的時間以「完整交易日」為單位。 其中暫停交易時間最長不超過3個交易日，超過者將以專案來處理。此外，上市公司若遇緊急情事者，最晚必須在早上7時30分前申請當日暫停交易。 觀察其他國外交易所的消息面暫停交易機制，除東京交易所採強制執行，台、港、星、美可由公司主動申請或由交易所執行，在申請時間上，美國只要在10分鐘前申請即可。 以完整交易日為單位 至於最高暫停交易天數，台灣與新加坡都以不超過3個營業日為原則，美國雖未規範，根據過去經驗大多僅暫停交易30分鐘。 對此新制，蔡姓投資人說，以往公司有合併等重大利多時，股價常會先反映，等投資人知道後去追價，往往會買在最高點，甚至被套牢，以後這種現象應該可以避免，讓投資人在資訊取得可以更對等，絕對是好事！ ---------------下一則--------------- 彭博：台灣今年經濟55％會衰退2016年01月12日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 彭博最新調查顯示，巴西、俄羅斯、烏克蘭、阿根廷和台灣今年將成「衰退俱樂部」難兄難弟，未來12個月經濟衰退機率偏高，稱其中以台灣最出乎意料，自去年第1季到第3季經濟成長率自4%直線滑落至-0.6%，而巴西、俄羅斯更名列「10大悲情經濟體」。 委內瑞拉最慘 彭博訪調的經濟學家在全球93國中選出今年10大悲情經濟體，以委內瑞拉最慘，油價大跌使佔出口95%的原油收入劇減，加上藥品等基本物資匱乏，今年GDP（國內生產毛額）恐萎縮3.3%、連3年負成長。 其次是巴西、希臘、俄羅斯，今年GDP預測將分別萎縮2.5%、18%及0.5%，其中巴西和俄羅斯更同列「衰退俱樂部」成員，衰退機率估各達75%及65%。加上去年經濟表現，這代表巴西恐陷1901年至今最惡劣衰退，俄羅斯則面臨20年來陷於衰退最久紀錄。 另2個南美國家厄瓜多、阿根廷處境已不妙，今年預料仍難翻身，且阿根廷步向衰退的機率達60%。日本、芬蘭、瑞士同樣名列10大悲情經濟體，今年GDP成長率預測介於1~1.2%，芬蘭受與俄羅斯地緣親近性及經濟聯繫拖累、瑞士棄守匯率防線對出口與觀光傷害難止，日本政府雖力圖以財政刺激拉抬經濟，但經濟學家似不看好，預估仍有30%機率再陷衰退。 今年台灣GDP預估將成長2%，但去年來對中國出口減緩，令經濟面臨強大逆風，在未來12個月發生衰退的機率估達55%。另外，今年中國GDP可望成長6.5%，但經濟學家預估仍有12%機率可能落入衰退。 ---------------下一則--------------- 開年競貶 台輸韓近一半 市場：要追上 至少要貶破34元2016年01月12日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 今年以來主要亞幣對美元升貶幅 http://goo.gl/Gz6C7J 新台幣11日對美元重貶1.5角，匯價跌至33.651元的近7年新低。銀行外匯主管指出，以近期新台幣貶勢來看，33.8元可能不遠，甚至不排除 失守34元關卡；且若相較今年以來韓元貶值3.08％，新台幣1.74％的貶幅顯然不夠，如果要追上韓元，新台幣至少要先貶破34元才夠看。 外匯主管指出，國際美元走強，加上台股重挫，外資也偏向匯出，三大利空襲擊下，新台幣昨日跌幅加大，終場收在33.651元，總成交量9.18億美元。 外匯交易員表示，美元一走強，除了日圓因避險資金流入而升值，多數亞幣均由韓元領跌紛紛下探，新台幣當然也跟進競貶，尤其台股再挫逾百點，上演股雙殺戲碼。 不過人民幣午後回穩且終場收小升0.1％，新台幣隨之縮小貶值幅度，儘管如此，央行眼見韓元仍在貶值，也加足馬力，尾盤加大調節力道逾2.5角，讓新台幣單日貶幅達0.45％。 主要亞幣昨日仍以韓元貶值0.97％最多，新台幣及馬元均貶值0.45％，緊跟在後，菲律賓批索、星元、印尼盾小貶0.24∼0.13％；如果拉長至今年以來，韓元重貶逾3％，新台幣僅貶值1.74％，差距拉大，包括馬元及星元的貶幅也都大於新台幣。 「市場交投其實算清淡，短線還是要繼續觀察人民幣後續動向」，外匯交易員說，離岸人民幣雖走升，不代表人民幣已回穩，目前看不出來會怎樣走，預料匯市氣氛應該會偏緊張，就連進出口商的實質買賣需求，也都很謹慎，反應在成交量續縮在低檔水位。 外 匯交易員認為，本周國內還有最大變數的總統大選，儘管市場已有既定看法，心理面仍難免受影響，也將使得交投偏保守，新台幣的波動幅度應不至於擴大；但還是 要看最衝擊的人民幣走向，如果又出現下探走勢，韓元等亞幣跟著競貶，「新台幣總不能落後吊車尾」，不排除央行再強化調節力道。 ---------------下一則--------------- 台股基金 中小型抗跌2016-01-12 07:17:56 經濟日報 記者趙于萱、王奐敏�台北報導 開春首周各類型基金表現 http://goo.gl/oC25Qt 2015年12月財報出爐，國內科技類股受蘋果新機銷量不佳衝擊，營收大幅縮水，反觀去年表現搶眼的中小型股，營收頻頻報捷，即使上周台股重挫仍相對抗跌，法人預期元月中小型股表現將維持強勁。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，目前手機產品已進入成熟期，在新機缺乏亮點的情況，不容易見到銷量爆發式成長，這次蘋果推出新機也面臨相同困局，業績不佳 導致向來為台股中流砥柱的科技權值股紛紛落馬，加上第1季是科技業淡季，估計蘋果概念股表現將持續疲弱，有待蘋果2月確定iPhone 7採用雙鏡頭，才會產生帶動行情。 富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸認為，若台股回穩向上，有機會刺激個股短線跌深反彈。但因全球經濟環境不佳，需求疲軟，科技業面臨去年第2季基期較高挑戰，不排除上半年科技業景氣進一步落底，第2季後較有機會啟動上升行情。 ---------------下一則--------------- 中國經濟…成觀察指標2016-01-12 07:15:21 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 2016開年第一周全球股市震撼，市場擔心中國經濟放緩等不確定因素，各主要股市多半下跌5%-7%，紛紛創下多年來開年最差的一周，昨（11）日亞洲股市仍持續下挫。 貝萊德投信表示，今年以來股市重挫，主要是受到中國製造業數據疲弱及外匯存底大幅減少、熔斷機制實施、大戶禁售令即將解除等多種因素影響。後續中國經濟數據及政策方向如何，將是重要觀察指標。 貝萊德投信指出，市場波動加劇仍是今年投資人要面對的課題，如何降低投資風險，是穩中求勝的不二法門。亞太地區評價相對便宜、後續成長動能仍在，投資人應選擇以低波動指數為風險指標的投資組合，追求長期勝出的機會。 貝萊德投信指出，比較摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太不含日本指數及MSCI亞太不含日本低波動指數短中長期報酬率，發現低波動指數短期抗跌，長期勝出。如果拉長時間，MSCI亞太不含日本指數2011年至2015年的五年期間下跌19.2%，而MSCI亞太不含日本低波動指數逆勢上揚19.1%，報酬率相差38.3個百分點。 貝萊德投信指出，2016年亞太地區將受惠於油價低檔、企業獲利回升及經濟溫和復甦等正面因素，建議投資人趁市場波動時機調整投資組合，拉高長期成長空間。 ---------------下一則--------------- 法人看陸股 Q2才回神2016-01-12 07:05:54 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 陸股反彈的多空因素 http://goo.gl/5xCKAS 熔斷機制導致陸股重挫，中國官方雖緊急暫停，但昨（11）日開盤的陸股仍持續震盪，加上人民幣匯率還有探底可能，法人認為陸股恐難見元月行情，估計第2季後才漸入佳境。 昨日大股東減持新制實施，也是大陸暫停熔斷機制後的第二個交易日，陸股止不住跌勢，上證指數大跌169點收3,016點，跌幅達5.4%，引發市場擔憂指數進一步回測去年股災低點紀錄。 統 一大龍騰中國基金經理人陳朝政分析，原先市場預期熔斷機制對陸股影響不大，但在全球經濟疲軟、人民幣匯率重挫下，熔斷機制反而引發恐慌性賣壓，即使中國官 方暫停熔斷機制，股民信心仍未恢復；加上近日又有大股東減持令解除、總經數據不佳等空方因素盤據，估計陸股短線可能出現跌深回彈，卻難見牛市格局。 保 德信中國品牌基金經理人楊國昌也持類似看法，目前陸股雖來到歷史低檔水位，從技術面和基本面觀察，指數存在向上空間，但全球股、債、匯市表現仍不穩定，恐 加劇陸股震盪，預期至2到3月陸官方召開兩會定調未來經濟發展方向，及時點接近下半年總經數據好轉，陸股才有望啟動上升行情。 ---------------下一則--------------- 亞太股票基金 多空混搭2016-01-12 07:22:39 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 貝萊德亞太全方位入息基金明（13）日開募，貝萊德投信指出，這是國內投信發行的第一檔全新進化的境內股票型基金，以低波動股票指數為風險指標，搭配選擇權 操作，以提供投資人所需的收益水準，是最新進化的股票投資方式，一次滿足台灣投資人對財富增長、較低波動及收益增值的需求。 貝萊德亞太全方位入息基金明天第一波募集由保管銀行中國信託商業銀行開始，下周一（18日）將在大眾銀行、元大證券、中國信託銀行、台新銀行、永豐銀行、華南銀行、遠東銀行及聯邦銀行等八家銷售機構募集。 貝萊德投信認為，投資人的收益投資組合需要調整，改變過去偏重債券的模式。過去台灣投資人藉由高收益債券獲取收益，但美國升息確定對債券投資形成挑戰，且成 長性不足；高股息股票聚焦股利收益，但多集中在某一類別，波動較高、收益有限；股債兼備的多元資產投資雖然波動較低，也面臨長期成長空間仍受限於債券部位 表現的風險。 因此，貝萊德在新的一年提出進化的股票投資方式，採三大進化來滿足投資人的各種需求。首先是增加收益再進化。收益來源除了股利外，另外在風險範圍許可下，加入選擇權操作，創造收益極大化的可能。 第二是亞洲成長再進化。參與亞洲改革轉型，讓成長升級；第三是降低風險再進化，以摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太不含日本指數低波動股票指數為風險指標，以較低波動參與亞股成長。 貝萊德亞太全方位入息基金以貝萊德獨有的科學主動股票（SAC）團隊作顧問，每天處理2TB以上文字資訊，聚焦最佳股票收益機會。 ---------------下一則--------------- 亞股今年可期 里昂證看漲20％ 2016年01月12日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 以陸股為震央的全球股災昨餘波蕩漾，表徵亞股行情的MSCI（明晟）亞太不含日本指數重挫2%，創4年多新低，但經開年大跌，該指數股價淨值比僅約1.3倍，里昂證券看好今年有機會絕地大反攻，反彈20%。 股價淨值比低 里昂證券（CLSA）策略分析師吉爾指出，近20年亞股股價淨值比只有3次降至如此低水準，包括1998年亞洲金融風暴高峰，2001~2003網路泡沫破裂與SARS之間，及金融海嘯後的2009年，而之後12個月平均飆漲58%。 昨為陸股熔斷機制喊卡的第2個交易日，上證綜合指數開低走低，殺尾盤大跌逾5%，深證成分股指數更跌逾6%，拖累亞股全盤皆墨。 諾貝爾經濟學獎得主史帝格里茲（Joseph Stiglitz）認為，陸股大跌主要源於熔斷機制設計瑕疵，中國經濟並未面臨「災難性」放緩。 ---------------下一則--------------- 外資出逃 亞股大失血2016-01-12 07:09:48 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 亞洲主要股市外資買賣超與漲跌幅 http://goo.gl/19jEDB 新年第一周，全球主要股市不僅沒有慶祝行情，反而哀鴻遍野，亞股也全數遭外資提款，周線全收黑，台股遭賣超近11.7億美元最多，其次是南韓的5.2億美元，台、韓股市全周分別下跌5.3%與2.2%。 群 益亞太中小基金經理人李忠翰指出，新興市場匯市承受資金外流壓力，風險來自於中國人民銀行對於此波人民幣匯率的調控，未有明確的幅度與節奏；自2015年 8月匯改以來，境內外人民幣貶值幅度已達4.2%~4.6%，目前仍未見穩定匯價的跡象，為新興市場股匯市最大的恐慌來源。 甫進入2016年，全球市場即被陸股暴跌與人民幣重貶的黑天鵝襲擊，衝擊投資信心。台股是去年外資最愛的亞股，這波首當其衝，賣壓也最重。南韓去年已遭外資賣超，今年更延續此趨勢。 摩 根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，今年一開春就重演去年第3季震盪行情，特別是人民幣12月中旬加速貶值，人行調降中間價、A股因熔斷機制大幅震盪，以及國際能源價 格持續重挫、中東地緣政治風險等，造成全球風險資產價格下挫，外資更逃離亞洲市場。 富達台灣成長基金經理人賴葉臣指出，大盤多空震盪難免，不過總統大選後，預期資金可望回流，加上政策利多，有利台股反彈格局。 摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒也認為，整體來看，今年台股有望「倒吃甘蔗」，特別是半導體庫存去化告一段落，上半年又有國際電子大展替科技股加持，出口也有機會自第2季起止穩後逐季走升，提升投資信心。 ---------------下一則--------------- 新興亞股 Q1布局首選2016年01月12日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 全球股市新年第一周受陸股融斷影響而重挫，投資氣氛不佳，但統計近10年全球主要股市第1季表現，包括陸股、台股在內的亞洲新興市場占去7席，表現優異，且經驗顯示MSCI新興市場指數近10年平均第1季報酬率逾1.78％，2016年第1季布局仍看好亞股。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，經驗顯示陸股在春季躁動的第1季進場，往往報酬率都不錯，特別是成長型類股漲幅領先，統計近10年每年第1季陸股上漲機率平均超過8成，平均漲幅以深圳A股13％表現最佳，深圳綜合12.9％居次。 觀察整體陸股以深圳板塊成長性最佳，近10年除2008年金融海嘯外，A股每年均有春季躁動，預估今年春季躁動仍將由成長股領頭。 日盛大中華基金經理人鄭慧文說明，世界銀行在今年初發布的半年一度全球經濟展望報告顯示，全球經濟仍可維持溫和加速成長至2.9％，預計印尼2016年增長將從去年的4.7％回升至5.3％，前提是實施鼓勵投資和提高生產率的改革。 國際貨幣基金（IMF）預估，2016年東協五國經濟成長率達4.9％，高於2015年的4.5％，其中以越南、菲律賓超過6％最強勁。 宏利環球亞洲小型公司基金經理人謝慧賢指出，亞洲小型股領域的股票估值並非特別便宜，但主要因小型股多年來一直表現理想，仍不乏投資價值，目前這些股票的估值較過去5年略低，仔細分析可在香港、台灣及亞洲其他市場，找到盈餘表現優良的個股。 鄭慧文強調，亞股去年經過了一年賣壓之後，今年可望減輕，資金回流過程中，預期將持續震盪，但其中經濟基本面回溫地區可望先受惠，包括日本、韓國、印尼有機會勝出。 ---------------下一則--------------- 法人2016 押寶歐洲中小型股2016年01月12日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 全球股市自2016年以來表現震盪，法人指出，歐洲央行不排除再推出量化寬鬆政策，而QE政策推出除刺激經濟成長，其流動性更對股市上漲動能形成強勁的支撐。 景順投信表示，歐元延續貶值趨勢，有利出口產業發展，就基本面來看，歐元區綜合採購經理人指數連續26個月維持在50以上，顯示歐洲景氣持續在復甦軌道上，基本面改善將成為歐洲企業獲利增長的後盾。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，2016年歐美小型股仍為主要投資標的，不過美國在聯準會（Fed）升息影響下，短期受到衝擊，因此投資中小型股的目光，可轉往經濟持續復甦的歐洲。 高君逸提醒，全球經濟進入「慢成長」時代，具有創新能力的中小型股才有機會爭取較高的成長性，目前看好醫療器材、創新科技相關題材的中小型股，且升息循環往往經濟擴張的加速期，投資人可以注意。 法人指出，歐股受到國際利空而表現震盪，但歐股基本面無虞，只是面對國際情勢不確定加劇市場波動程度的趨勢，必須挑選具歐洲成長股。從2015年各產業績效來看，必需消費、資訊科技、醫療護理上漲了15.77％到20.43％，大幅勝出其他產業，凸顯歐洲成長股是參與歐洲真成長較佳的方式。 從基本面來看，歐元區製造業PMI仍在景氣榮枯線之上，德國Ifo企業信心指數未來6個月信心仍偏正向，加上私部門借貸正成長，企業獲利也持續改善，有利經濟動能向上。 法人指出，雖然歐洲央行因歐洲景氣穩步復甦，去年底未進一步擴大寬鬆規模，短期較不易見到再度大幅寬鬆，由於通膨距離歐洲央行目標仍有一段距離，尤其在國際情勢仍有不確定性，CPI仍有下修的可能，屆時ECB仍會祭出刺激政策，仍有利歐洲經濟與歐股表現。 ---------------下一則--------------- 美股布局 聚焦題材面2016-01-12 07:15:01 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 上周美股創四個月來最大單周跌幅，市場認為美股已呈超賣，2015年第4季財報季將在11日盤後登場，近期可留意財測展望，以及在強勢美元、低油價下，尋求基本面較佳、具成長性類股。 上周道瓊工業指數下跌6.2%，NASDAQ指數更大跌7.3%，短期間短幅頗大。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，路透每周追蹤S&P 500企業營運報告，近期統計資料雖受原物料類股影響而持續下修獲利預估，但仍指出有76%企業的獲利表現將優於預期。 ---------------下一則--------------- 國際兩大投行 狠砍油價預測2016年01月12日 04:10工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 隨著油價持續走跌，法國興業與麥格里等兩大投資機構，不約而同地以石油過度供應為由，看壞油價前景而調降今年油價預測。紐約西德州中級原油2月期貨價，周一盤中每桶下跌1.78％，報32.57美元。倫敦北海布蘭特2月期油下跌逾2％，報32.82美元。 根據法國興業最新預測，北海布蘭特油價今年的每季平均價，第1季為35美元，第2季40美元，第3季45美元，第4季50美元。至於西德州油價的每季均價預測，則較布蘭特低2美元。 就全年均價預測來看，布蘭特為42.5美元，西德州為40.5美元。 法興石油研究部全球主管魏特納（Michael Wittner）警告，雖然把油價預測調低至以上水準，但這可能還是最樂觀的狀態。言下之意，實際油價走勢恐怕要較法興的預估還要糟。 法興原先預估布蘭特和西德州油價，在年底時將分別在60美元和56美元。 魏特納強調市場拋售石油，顯示交易商持續看壞油價，油市仍處於非常嚴重的全球供過於求問題當中，這將需要很長的時間才能消化市場上供應過剩的石油。但他認為油價持續下跌，會迫使石油企業削減支出，這將有助油價在年底前出現回升。 麥格里也以石油過度供應為由，把北海布蘭特油價今年預測值，從原先估計的58美元，大幅調降至45美元；西德州油價從53美元調降至42美元。 麥格里預估迄上半年底止，油市將持續處於過度供應，同時石油庫存也處於異常高水準的狀態。 麥格里認為石油輸出國家組織（OPEC）中產油量最大的沙烏地阿拉伯，與產油量排行第5名的伊朗，雙方斷交後關係持續惡化，只會讓這2個在OPEC內部最具影響力的成員國，更不可能去處理有關內部是否應減產救油價的歧見，這只會對油價的未來走勢更加不利。 ---------------下一則--------------- 高盛：能源業獲利 48年首衰退2016年01月12日 04:10工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 美國即將進入財報周。高盛（Goldman Sachs）發布報告指出，受到油價重挫影響，2015年能源業者業績慘淡，預估獲利將呈現48年首見衰退。 此外，能源業拖累美企去年第4季整體表現，預期去年標普500企業獲利將創2008年以來最糟水準。 美國財報周開跑，2015全年與第4季企業業績即將揭曉。周一由美鋁（Alcoa）打頭陣，預定周一美股盤後公布財報。 高盛調降標普500企業2015年與今明兩年的每股盈餘（EPS）預估值，料去年EPS衰退7％，2016、2017年各成長11％、8％，並且強調三大因素將影響今年企業業績。 高盛指出，第一個因素在於能源業的表現。該機構預估，去年能源產業每股營業利益呈現衰退，寫下高盛1967年開始追蹤此數據以來首見負成長。分析師指出，「能源EPS隨著原油價格一起崩跌」。 原油供過於求使油價一路走跌，布蘭特原油價格去年重挫35％。高盛預估，今年平均油價每桶44美元。 高盛表示，油價下挫迫使能源業者資產減記，獲利表現惡化。2014年標普500企業EPS為113美元，能源業者貢獻13美元，所占比重12％。但到2015年，估計能源業EPS虧損2美元，意味整體標普500企業EPS將較2014年減少15美元。 第二個因素為企業利潤進入高原期。標普500毛利率自2014年第3季達到9.1％的高峰後，如今已下滑近100個基點。毛利率遭壓縮部分歸咎於能源業利潤萎縮，另一方面受到蘋果等科技業者獲利趨緩影響。 高盛認為，蘋果不見過去強勁的獲利增長，也使市場失去重要支撐。 第三個因素是經濟面臨再度走低的風險。高盛預期，2016年與2017年美國國內生產毛額（GDP）平均年率成長2.2％。另今年中國GDP擴張預估為6.4％。 ---------------下一則--------------- 陸股暴跌 資金逃難 推漲黃金2016年01月12日 04:10工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 國際金價走勢 http://goo.gl/DeFbPe 據華爾街日報周一報導，近期中國股市暴跌讓黃金的避險光環重新發亮，投資人湧進金市推升金價走揚，2016年開春迄今金價累計上漲約4.3％，逆轉市場普遍預期美元升值將打壓金價的看法。 金價上周突破每盎司1,100美元的重要心理關卡後，周一漲勢延續，盤中報每盎司1,106.2美元，今年以來漲幅約達4.3％。 2015年底時多位分析師曾預言，美國聯準會（Fed）升息的決定刺激美元走強，金價可能在今年初跌破每盎司1,000美元大關。依據歷史經驗，以美元計價的黃金與美元呈反向走勢，然而這一波股市震盪逆轉分析師的看法。 新加坡國際黃金交易網站Allocated Bullion Solutions執行長多諾霍（Seamus Donoghue）指出：「倘若股市持續下挫，金價可望持續走高。每當像是中國等大型股市出現單日急跌的情況，資金便會湧進優質資產。」 上周人民幣兌美元大貶1.5％，引發全球股市和商品沈重賣壓，投資人紛紛湧進被視為避險天堂的金市。 去年8月中旬，金價在一波人民幣貶值後急速衝高，但幾周後美元升值又迅速將金價打回原形。中國和印度為全球前2大黃金購買國，合計占全球逾半數的需求量，美元升值讓黃金買家得付出更多成本。 專供機構投資人交易的貴金屬交易平台Gold Bullion International，其大中華區主管Jammy Chan指出：「股市波動肯定會讓部分資金流向黃金市場，市場已經將美元走強和聯準會升息對黃金的影響打了折扣。」 美國上周五公布強勁的就業數據，僅對金價造成些微影響，亦顯示黃金和美元走勢呈現分歧。 1名任職貴金屬交易公司的香港銀行家表示，不僅中國對黃金的避險需求上揚，印度等國家亦然。 ---------------下一則--------------- 生醫獲利看好 可逢低進場2016年01月12日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 法人表示，生技醫療類股獲利展望穩健，市場預期2016年NBI指數企業獲利可再成長12％以上，獲利若隨各季度提升後，生技類股股價可望再度攀升。 兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德指出，2015年第3季生技類股的大幅修正，主因在於人民幣重貶造成的全球股災，以及美國總統候選人希拉蕊的打擊藥價言論。由於今年適逢美國總統大選，醫療一向是政客們選舉時熱議話題，因此在選前候選人談話仍將影響生技股走勢，短期震盪機率高；但長期來看，美國人口老化，加上歐巴馬的醫保改革將增加醫療方面的支出，因此生技類股未來依然看好。 黃耀德表示，生技醫療產業在基本面未變下，每次若因市場雜音造成股價修正，反而都很適合投資人進場；生技醫療類股不缺上漲動能，基本因素將趨動未來成長，包含新藥研發進度樂觀、企業間併購題材依舊、估值相對低，股價具吸引力。 宏利投信強調，美國零售銷售額表現優於市場預期，市場解讀為經濟如預期復甦，國際資金可能回流美國追逐美元資產，先前投入於新興市場的資金將可能開始撤出至美國，屆時個別產業的基本面及技術領先程度，將是決定股價走勢的關鍵，看好生技產業。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，生技醫療產業基本面健康，人口結構老化及新興市場中產階級成長，醫療支出將提升；再者生技製藥公司續創新，基因測序成本經十多年演進已大幅下降，未來隨著成本效益進一步提升，有利生技醫療產業技術發展。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，生技製藥類股不乏可取得藥證潛力新藥，眾多已進入臨床三期藥品可望成投資亮點，每年第1季本益比的重新評價也可望推升醫療生技類股，續看好生醫後市。 ---------------下一則--------------- 生醫業雖有逆風 長多格局不變2016年01月12日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 生物科技與醫藥基金績效 http://goo.gl/KoA3AB 全球生技醫療類股於2015年持續正報酬，打敗全球股票指數的負報酬1.94％；法人表示，即使今年生醫產業有二大投資風險，生醫股易受負面消息干擾使股價下挫，但長期多頭走勢仍會延續。 MSCI全球醫療保健指數及NBI那斯達克生技指數2015年累積漲幅分別達6％、12％， 近期有一些公司在IPO後面臨了藥品臨床實驗失敗以及全球股票大跌，使得生醫股價連翻挫低，但百達投顧研究部認為，即使生技產業存有逆風，整體來說，對生技中長期看法仍是樂觀。 生醫產業今年二大投資風險分別是：政治風險，主要是美國大選將到來，如希拉蕊對藥品訂價言論，若其呼聲愈高再談生醫產業，會塑造出不利生醫市場環境。二是臨床實驗失敗風險也使生醫股價回落。 百達投顧研究部表示，只要公司藥品線具領導或獨占地位且實際是有投入資源在做藥品創新，任何回檔都是好的買進機會，如同去年9月生醫股大跌，逢低買進被市場氣氛錯誤引導且有基本面的高品質股票，到去年年底都有不錯投報率。 瑞銀投資團隊表示，生醫股價修正及波動不免令投資人擔心，但放眼2016年，許多產品線上市指日可待，且近期的修正更令許多製藥廠加大仔細審視中小型生技藥廠的市場潛力，加大了併購機率，今年新藥及併購題材就是生醫行情所在。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡認為，新年後受大盤影響生醫股價回檔，但2016年來自新藥臨床試驗的利多仍充沛，美國大型生技股本益比與企業價值倍數與大盤相當，將挾企業獲利成長動能偏強優勢勝出，類股長線多頭可望延續。 ---------------下一則--------------- 市場動盪 多元資產組合抗震2016年01月12日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 國內多元資產基金與主要指數表現比較表 http://goo.gl/SgGrjp 2016新年剛過，全球金融市場就歷經大幅動盪，市場瀰漫不安氣息，法人認為，大陸經濟疲軟以及原油價格低迷，短期間內全球股市不易有亮眼表現，高升的波動風險也會引導資金投入穩定資產，近期來看較有利於國際公債市場。 兆 豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章指出，短線在市場未完全消化利空因素前，市場面臨的高波動仍將持續，即便債券市場亦然，在上半年市場對於美國升 息空間的預期依然居高，以及信用風險升溫下，無論是公債或信用市場債券，波動度也不易壓低，投資配置上應首重波動度的控管，可以公債與投資級債為主要配 置，其餘則輔以成熟國家股票及信用債券。 野村多元資產動態平衡基金經理人黃家珍表示，近期市場風險意識抬頭與波動加大，野村投信對於投資級債的看法轉趨中性偏多，同時略降股市配置並增加債券，因此股債建議比例調整為55％和45％，股市仍以成熟市場為配置首選，債券則以投資級債搭配亞高收為核心。 黃家珍指出，預期今年市場波動偏高將是常態，以多元資產配置、控管下方風險且能適時搭配期貨或貨幣避險的多元資產動態平衡基金，仍將是投資人核心投資的首選。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。在投資地區的選擇上，徐志偉認為，亞洲股債市是理想的標的。 元大全球股票入息基金經理人賴盈良表示，美股相對較為看好的產業為金融及科技產業，美國因油價處於低檔，消費意願提升，投資意願提高，預料整理過後的美股仍有向上突破高點的實力。 ---------------下一則--------------- 絕對報酬基金 火2016-01-12 07:03:38 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/nERYwV 近期有投信業者推出主打絕對報酬相關基金，在市場波動度大的近期，再度引起一波追求絕對報酬的討論。觀察國內期信基金，跟隨市場趨勢的ETF表現差異大，而主打絕對報酬的CTA基金，近一周績效約在正負2%之間。 目 前台灣共有七檔公募期貨信託基金，依照策略性質也就是操作方式，可分為主、被動式兩種，其中被動式有三檔，分別是追蹤標普高盛綜合商品指數的「元大商品指 數期貨信託基金」、追蹤標普高盛黃金ER指數的「元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金（元黃金），以及追蹤標普高盛原油ER指數的「元大標普高盛 原油ER指數股票型期貨信託基金（元石油）」，這三檔基金都採取指數化操作，尋求相對報酬。 而主動式有四檔，其中三檔為尋求絕對報酬的CTA基金，分別是「國泰Man AHL組合期貨信託基金」、「康和多空成長期貨信託基金」，以及「元大多元策略期貨信託基金」，另外一檔「元大黃金期貨信託基金」，雖然是主動式操作，但追求貼近黃金現貨價格表現，屬於相對報酬。 國 泰Man AHL組合期貨信託基金成立日期最早，是CTA基金的組合型基金，納入多空皆可操作的期信基金，提高投資效益。主要投資全球知名另類投資專家Man Investments旗下的AHL系列基金，範圍遍及全球主要期貨市場，並以系統化執行決策，克服人為交易弱點。 康和多空成長期貨信託基金以期貨避險套利、股票價值投資，以及現金固定收益三大策略組成資產配置結構，運用期貨多空雙向特性，替股票進行避險，兼採模組操作；元大多元策略期貨信託基金採取多元量化模組操作，布局多元資產，包括商品、股債、利率、匯率相關期貨商品。 ---------------下一則--------------- 利空罩頂 債市全面失血2016年01月12日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 今年4大債券基金資金流向 http://goo.gl/SkHYVK 美國聯準會升息利空陰霾揮之不去，2016新年一開市，債市資金調節壓力升溫，上周大幅流出美國貨幣市場基金逾167億美元，創下近七周來最大流出 金額，全球主要債市更是全面失血，其中美債首當其衝，連續第五周淨流出26億美元；投資級企業債也跟著連續第五周淨流出，高收益債不敵美國升息大勢，上周 失血8億美元。 摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）表示，國際油價上周跌至近12年新低，油價跌跌不休拖累能源高收益債表現，也觸發近三周整體高收益債資金動能趨緩，不過高收益債向來與美國 經濟正向連動，對美債利率敏感度相對低，波動又較股市來得低，眼見利率回歸正常化趨勢不變，整體高收益債券基金上周賣壓卻逆勢呈現顯著收斂。 艾略特（James Elliot）強調，高收益債並未走入空頭，只是產業走勢分歧，而受累於原油市場供需嚴重失衡，能源股價重挫連帶使得能源類高收益債券績效表現欠佳，拖累 整體高收益債表現，因此投資高收債基金，應該盡量避開CCC級債券或是能源及礦業占比較高的高收益債券基金。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，受到全球股市開年重挫的影響，市場防禦意識升高，在風險性資產下挫之際，公債殖利率因避險需求而回落，投資級價的價格也隨之走升；由於美國投資級債受惠美國緩升息，加上利率相對全球多數區域具吸引力，可望吸引資金流入。 富 蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金麥可•哈森泰博表示，目前多數新興市場的基本面較全球金融風暴及亞洲金融風暴時穩健，隨著市場逐漸發現部分新興國家的經 濟與償債能力受到聯準會小幅升息的影響比預期來得小，預期資金將重返市場找尋當初被錯殺的標的，看好如韓國、馬來西亞、印尼及墨西哥等新興市場貨幣的投資價值。 ---------------下一則--------------- 大陸高收債 逢低可布局2016年01月12日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國升息推升美元走強預期，而大陸本身經濟數據疲弱、市場對大陸寬鬆貨幣政策的預期，使得人民幣持續貶值，影響大陸高收債、人民幣債相關產品表現，法人認為，短期震盪無損大陸高收債投資價值，建議逢低尋求適當加碼。 永豐中國高收債基金經理人李明翰說明，大陸美元債相較能源占比高的美國高收�全球高收表現佳，其中高收益分項殖利率達8.5％以上，具投資價值。 李明翰認為，整體來說，全球寬鬆資金環境仍有利債市投資。而雖然短線上人民幣將震盪，但長線仍看好穩定升值性、尤其點心債及陸資美元債相對高的殖利率，能抵禦升息威脅，加上大陸高收債券供給量減少，其投資價值將持續吸引穩定買盤。 第一金投信固定收益部主管暨第一金全球高收益債券基金經理人劉蓓珊表示，截至去年底，全球高收益債利差為694個基本點，違約率約2％。其中，美國和大陸高收益債利差都達到695個基本點。若與過去25年全球高收益債平均利差578個基本點、違約率3.58％相較，顯然大幅偏離基本面。 她指出，在低利率環境下，可預期今年違約率會持續維持在3％以下的水準。從利差和違約率的關係來看，目前高收益債的價值已經被過度低估。 野村亞太複合高收益債基金經理人林詩孟表示，大陸高資產投資人為尋求高殖利率，同時預期美元兌人民幣將持續強勢，現正積極購買大陸以美元計價高收益債券，只要市場沒有發生巨大變化，今年全球高收益債券市場中，仍將以亞洲表現最佳，因此建議增持亞洲高收益債券基金，但以美元計價為宜。 富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼指出，以基本面、技術面及評價面的角度來看，現階段高收益債市已呈現超賣現象，部分買家已經回流，對債市整體看法維持正面，且未來利差有相當大的收斂空間。 ---------------下一則--------------- 連跌兩月後...亞高收債彩蛋現蹤2016年01月12日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 2015年亞高收基金績效 http://goo.gl/36wlS9 全球主要債券指數2015年12月幾乎全面走跌，根據Bloomberg統計JACI亞高收債指數，去年全年報酬率5.8％，連4年收紅，觀察 2006年指數成立以來表現，2007、2008、2011、2013、2015年等出現連2個月走跌後，第3個月指數即翻正，去年11、12月又連2個 月走跌，法人指出，2016年1月轉正機率高。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，大陸開發商紛轉往境內發債，扣除贖回或到期債券，在外流通亞洲債券不增反減，印尼、印度、菲律賓等企業發行債也鮮少見到發債，今年新年初始債券交易市場即出現供不應求情況，支撐價格走揚。 目前觀察亞債表現差異大，大陸房產債依然獨強，預期高收債券指數表現可持續較佳，印度高收債指數持穩，印尼高收債指數最壞狀況已過，今年有機會否極泰來。 宏 利投信固定收益部主管王建欽指出，市場不明朗因素隨著美國聯準會啟動升息而消除後，亞洲固定收益市場的良好基本面將重獲投資人注意，因實質利率處於具吸引 力水準、亞洲主權評級調整動能持續看好，可望為亞債提供獲利機會，但仍須留意美國升息腳步過於急切、大陸經濟無法回穩，及商品價格持續低迷帶來的風險。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷認為，亞債具備利率優勢，以當前全球經濟放緩情況下，新興市場及高收益債殖利率來到近年高點，利差放大，且美債殖利率頗低，提供長線投資人良好預期報酬，有利後續表現。 近期金融市場動盪下，亞高收債展現進可攻、退可守特性，預料因市場不確定因素仍多，續為長線持有投資首選。 展望2016年基本面仍將處於調整期，風險偏好情緒預期不強勁，鄭易芸強調，大陸可能在下半年見到觸底，印度及菲律賓延續較佳總經狀況，印尼是最壞已過，使得今年逐步好轉可期，預期市場資金追求高收益資產熱度可望延續。 ---------------下一則--------------- 新興美元債 再續回升行情2016年01月12日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 2015年美國進入升息循環階段，但其他主要經濟體貨幣政策持續寬鬆，2016年美國經濟預料溫和增長，加上全球金融市場不確定性仍在，美元指數去年漲幅達8.4％，今年美元有機會維持續強態勢，亞洲經濟增長為新興市場之首，基本面風險低後，JP新興市場債指數繼去年上漲1.23％，法人認為，今年新興美元債將延續回升行情。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，美國進入升息循環，2016年市場能見度仍未提高，新興市場中仍以大陸為首的新興亞債表現穩健，亞債波動度低、評價未大幅上揚、收益率具吸引力，大陸財政或貨幣政策降低經濟下行風險，未來經濟將呈現溫和止穩跡象，企業營運展望也較佳，不必擔心違約率上升，適合債券投資人長期持有。 宏利投信固定收益部主管王建欽認為，亞洲高收益債券在過去三年表現突出，美國展開升息循環後，2016年應該會進入修正階段。且亞洲企業仍維持高槓桿營運，先前強勢美元使得大量發行美元債券的公司財務受到嚴重衝擊，如果今年亞洲貨幣反轉走升，可望減輕企業償債負擔，但不確定這個趨勢能否及時來到。 陳勇徵強調，境外美元債券供需結構對債券價格有利，新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，美元計價新興債券長線看俏。
市場波動 母子基金當靠山2016年01月11日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 過去5年新興國家原幣債基金績效前五強 http://goo.gl/3LBbYv 2016年全球經濟仍充滿變數，中東亂局滋生蔓延重重危機、全球央行貨幣政策可預測性降低、大宗商品走向不明，還有聖嬰現象攪局，都可能導致金融市場波動放大，僅就今年來幾個交易日表現，似乎注定今年將是頗不平靜的一年。 銀行財富管理中心表示，投資者不應只看風險，也要留意市場變遷所帶來的投資機會，金融市場波動往往也帶來價差空間，加上全球依然處於低利率的資金豐沛環境，許多企業透過創新與技術演進，有著欣欣向榮的發展，所以波動中還是不乏交易機會。 富蘭克林證券投顧表示，定期定額一向是被用來抵抗市場波動的利器，隨時代演進，定期定額法也一再進化，就是「母子基金投資法」，綜合資產配置與定期定額的投資概念，更能簡單且有效地實現投資人理財目標，並控制資產組合的風險水準。 試 算過去10年來，如果以母子基金投資法，期初先單筆投資30萬元全球債市，再每月撥款定期定額投資美股，設定15％停利點，母子基金投資法長期績效雖是小 幅落後單筆投資美股，但績效更穩健，不論遇金融海嘯、歐債危機與近期人民幣大貶等利空，母子基金抗震能力顯著優於單筆投資。 最重要還是選對 適當投資標的，以子基金來看，美股相對具最大優勢，百年來有目共睹，投資大師巴菲特的「滾雪球」策略能成功，就是長期投資在不斷有優秀公司竄起的美股；美 國是全球最具創新力領導者，以歷史表現來看，科技、醫療與消費性等創新力強產業最佳，長線投資可獲最佳報酬。 母基金方面，銀行財富管理中心指出，新興國家原幣債券型基金因殖利率攀高，優渥的配息將提供子基金發芽茁壯的種子，挑選過去長期績效與配息水準均優的新興國家固定收益基金，為優質長線布局標的。 ---------------下一則--------------- 全球股市最慘開年 首周跌逾2.3兆美元2016年01月10日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 富時全世界指數歷年首周表現 http://goo.gl/el6REJ 受中國經濟亂流攪局，全球股市開年以來出師不利，光在首周市值就跌掉超過2.3兆美元，締造至少20年來最差開年表現。 主要追蹤全球股市表現的富時全世界指數(FTSE All-World index)上周累計大跌6.1％，不僅是該指數自1994年成立以來開年首周最慘紀錄，也寫下2011年以來最大單周跌幅，上周該指數市值蒸發逾2.3兆美元。 另外明晟(MSCI)全球股市指數過去15周也狂瀉逾6％，為4年多來周線跌幅最深。 在歐洲股市方面，德國股市上周跌勢慘重，DAX指數周線重挫8.32％、法國CAC40指數與英國富時100指數也各自收黑6.54％與5.28％。至於涵蓋歐洲績優股的富時Eurofirst 300指數1周跌幅則深達6.7％。 去年在全球股市獨領風騷的日本股市，新年首周也在拋售賣壓下重挫7.02％；韓股受創較輕，1周跌幅為2.23％。 分析師指出，上周觸發全球股市動盪升高的是中國股市暴跌與人民幣貶值。這也凸顯北京當局對金融市場的龐大影響力，已對全球市場造成不可輕忽的衝擊。 瑞士銀行財富管理公司全球投資長哈費爾(Mark Haefele)指出，「高風險資產對中國政策的高度敏感已成為新現象。」 Brown Brothers Harriman策略師席恩(Win Thin)也認為，中國在全球市場扮演的角色愈來愈吃重，這成為市場必須接受的新現實。 年初以來，在基金經理人忙著因應伊朗與沙烏地阿拉伯關係緊張升高與聯準會(Fed)開始緊縮利率循環，如今又加上中國股匯震盪再起，更讓全球市場前景更趨複雜。 雖然席恩批評中國決策官員在匯率管理上「處理不善」，表示由於缺乏溝通，讓市場假設最壞情況，但他也強調投資者對於北京舉動已經反應過度，他還警告若以開年首周表現來預測今年走勢，恐怕是言之過早。 一些分析師表示，目前全球輪動的經濟危機3階段，已進入開發中國家、特別是中國的最後階段。 他們解釋這3階段最早始於美國2007年的次貸危機，之後在2010年轉向歐元區，如今新興市場貨幣重貶與中國經濟放緩則是最後1個階段。 ---------------下一則--------------- 全球股票型基金 上周贖回金額 4個月最高2016年01月10日 04:10 工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 全球股市在2016年首周重挫，引發投資人急忙撤資，使得全球股票型基金遭大量贖回，創4個月以來最大單周失血紀錄。 根據專業基金調查機構EPFR Global指出，截至1月6日止該周，全球投資人自股票型基金撤資高達88億美元，主要受累於人民幣再度重貶，令市場憂心中國成長放緩的衝擊將持續蔓延。 上周美國股票型基金出現贖回潮，單周失血量創9月以來的17周最高。不過投資人轉而偏好歐洲和日本為主的基金，因這兩地央行仍採寬鬆措施支持市場。。 EPFR研究主任布蘭特（Cameron Brandt）表示，「就像2015年初的情況，共同基金投資人進入新的1年採取小心翼翼而非全力衝刺的態度。眼見中國股市再度重跌，全球股市連帶受創，投資人的謹慎態度也得到印證。」 人民幣接連重貶，投資人憂心全球第二大經濟體中國景氣走弱效應，將擴散至其他區域，帶動陸股與全球股市連日大跌。 根據EPFR資料，美國大型指數股票型基金（ETF）失血最慘重。由EPFR追蹤的11項美國主要產業基金中，有9個出現資金流出，其中科技業失血最高，達5.7億美元，工業基金則連續5周呈現撤資。 ---------------下一則--------------- 黑天鵝呼嘯 台股、海外基金全倒2016-01-09 13:31:07 聯合晚報 記者楊雅婷�台北報導 2016年首周全球股市因陸股匯市跌一大跤，再度引發系統性風險，導致台股及海外基金績效一片慘綠，中國基金更成為重災區，今年以來的跌幅多超過9%；不過，黃金貴金屬基金在避險資金進駐推升下，績效逆勢翻紅最為亮眼；台股基金則全面收黑，平均下跌5.5%與大盤相當。 國際股市2016年新春開紅盤以來一直處在驚悚中。中國經濟衰退的隱憂再度引爆股災，今年來股市一度跌幅超過一成，拖累全球股市。觀察海外基金近一周表現，黃金貴金屬基金的績效相對穩健，報酬率多有2~5%，日圓基金也受惠日圓升值，報酬率約有2%；不過，中國、大中華股市則慘兮兮，跌幅最重高達11%，相關基金跌幅也有9%以上。 而台股也因國際股市哀號下挫而大幅回檔，一度滑落到10年線之下；其中，又以大立光（3008）為首的蘋果概念股跌幅最重，所幸周五陸股反彈，且在國家隊積極護盤下，台股終於止跌回穩，但高低震盪也超過百點。統計從今年開盤以來指數仍跌掉400點左右，觀察台股基金表現，與電子權值股相關的科技基金跌幅較重，都約有7~8%左右，相對抗跌的有中小基金，統計台股基金平均下跌5.5%與大盤相當。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，市場黑天鵝頻傳，使單一市場標的波動度加大，預估全球金融市場將處於區間震盪循環周期，但具利基市場仍有表現空間，選股不選市將是績效勝出關鍵，建議區域配置仍以成熟市場如美日歐洲等為主，或留意具產業成長性的全球創新競爭力企業。 復華數位經濟經理人吳英鎮表示，目前新興市場及台股評價多處中性或中性偏低水準，但要能提升台股評價需待景氣動能出現好轉；若半導體景氣庫存調整在第1季後漸恢復動能，將有助台股評價提升。可持續留意半導體供應鏈、物聯網及受惠原物料與油價下跌產業。 ---------------下一則--------------- 黑天鵝亂飛 股債平衡抗跌2016年01月11日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 今年來投信各類股票基金平均績效 http://goo.gl/WfvXCJ 2016年第一周全球黑天鵝紛飛，大陸熔斷新制衝擊、人民幣貶值、中東局勢緊張、油價創波段新低，衝擊全球股市大震盪，反映到基金績效，統計投信發行股票基金今年來平均績效全都負報酬，反觀海外股債平衡基金今年來平均績效僅小挫1.26％，相對抗跌。 群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達認為，平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，都有助投資組合效益。 其中亞洲經濟龍頭大陸的民生工程建設、節能環保和生態、科技創新，以及鐵公路等重點基礎建設，將替亞太相關的企業帶來龐大的商機，亞太區域將是相對看好的投資方向。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，觀察新興亞洲市場，台灣匯率波動度相對穩定，台股現金殖利率明顯高於亞洲市場平均水準，整體條件大幅領先新興市場其他國家，對外資仍具有相當投資吸引力。 他指出，在市場條件仍不錯的情況下，如果選到好的標的，可以拉長持股時間，就有機會提高報酬率，投資策略選擇至少能持有一年以上，預期會有30∼50％報酬率標的。 日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，全球經濟增長在2015年落底後，2016年有望回升，歐洲通縮壓力大、失業率高，歐央行維持寬鬆環境，大陸經濟增長放緩，亞洲吹降息風，因應市場的不確定性，布局上建議採股債多元布局配置以穩定收益，其中債券看好亞洲高收益債券。 整體來看，今年公司基本面仍將處於調整期，風險偏好的情緒不預期強勁，應可逐步好轉，預期市場資金趨勢追求高收益資產熱度將再延續。 2016年投資市場震動加劇，是目前各方共同看法；沈宏達建議投資人，在維持長期樂觀基調的同時，一定要謹慎小心提防短線市場暗流的發生，布局平衡基金應是比股票基金更穩健的選擇。 ---------------下一則--------------- 民幣暴跌 新興貨幣貶勢難歇 《紐時》點名韓元星元台幣貶幅相對輕 後續須留意2016年01月10日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 中國去年12月消費者物價指數（CPI）年增1.6%，雖仍遠低於官方目標3%，但符合市場預期；生產者物價指數（PPI）則連5月年減5.9%、創連46月下滑紀錄，顯示工業通縮陰影仍重，加上近期資本外流與經濟加速走疲跡象難止，人行擴大寬鬆壓力直線上升。 過去1周中國再次成為全球金融市場震央，上周五股匯雖暫回穩，但短期內外界勢必仍將密切留心中國經濟情勢與政策走向。 全球都要看中國臉色 UBS Wealth Management投資長海菲爾（Mark Haefele）說：「風險資產對中國政策的反應變激烈，是相對新近的現象。我們可觀察到，即使人民幣匯率只是小小貶值…都能對全球市場產生重大影響。」 這代表全球資產短線走勢乃至經濟展望仍得看中國臉色。部分基金經理人與分析師認為，以中國為首的開發中世界，可能將在2007年美國次貸風暴、2010年歐債危機後，扮演「全球危機3部曲」最終階段的主角。 在經濟轉型所面臨重重挑戰下，中國經濟顯露加速走疲跡象，已令新興市場風聲鶴唳。伴隨人民幣重貶，JP摩根新興市場貨幣指數上周跌2.2%至空前新低，韓元、馬元、台幣等仰賴出口的國家貨幣貶勢格外沉重。 Fed升息腳步恐放慢 摩根大通新興亞洲貨幣策略主管卡文納（Jonathan Cavenagh）指出，新興市場無法不受中國影響，且多數新興市場與中國牽連最深的地方，恰好正是顯露疲態的部份，在新興貨幣貶勢難止下，無疑將削弱信心。《紐約時報》點名韓元、星元、台幣等貶勢相對較輕的貨幣，示警這些國家若也競相貶值，恐進一步傷害全球經濟。 且路透調查19家與美國聯準會（Fed）往來的初級交易商，其中9家認為倘若人民幣貶勢加劇、影響到全球貿易，伴隨美元走強及全球經濟展望走軟等因素，可能將迫使Fed放慢升息腳步。 另外，中國需求降溫將重創原物料需求，勢必加深原物料價格跌勢。例如，紐約西德州原油期貨與倫敦布蘭特原油期貨，上周已雙雙跌逾10%，並再探12年低谷。而這將推升許多國家通縮風險，特別是通膨已顯低迷的日本、歐洲等地。 ---------------下一則--------------- 出口連11黑 金融海嘯來最慘 220.6億美元5年多新低 財部：前3月要轉正不太可能2016年01月09日蘋果日報【林巧雁╱台北報導】 沒有起色 財政部昨公布2015年12月出口220.6億美元，再創5年多來新低，衰退13.9%，2015年全年出口2804.8億美元，年減10.6%。去年出口連11月收黑，創金融海嘯以來最長衰退紀錄，若今年第1季出口持續收黑，將平海嘯紀錄；若上半年出口續黑，則將破海嘯紀錄。 與其他國家出口相較，台灣去年出口衰退度僅贏過新加坡-14.4%，落後中國的-10.6%、日本-9.8%、韓國-7.9%、美國-6.8%。 出口下半年會較明確 由於2008年至2009年金融海嘯時期，出口連14個月收黑，使2009年出口衰退20.4%，雖然今年前3月出口負成長就可能平海嘯紀錄，4月再衰退就將超越海嘯最慘紀錄，不過財政部統計處長葉滿足說，雖然出口衰退時間可能跟海嘯一樣長，但衰退幅度不會像海嘯時那麼大。 葉滿足坦言，今年前3月出口要正成長不太可能，主計總處預測第2季出口成長僅0.1%約平盤左右，出口表現要等到下半年較明確。第1季是否能恢復動能，要等到3月後才能觀察，相信今年受物價影響會淡化一點。 官員也引用台積電日前表示，第4季應可消化庫存，未來銷貨展望將在1月中旬的法會中說明。 光學鏡頭連2月衰退 葉滿足指出，因農工原料價格滑落、全球需求疲軟、廠商調整庫存，12月單月出口量再創新低，為2010年5月以來單月最低。 去年12月出口依然慘兮兮，大多貨品均呈現衰退，電子產品整體出口疲弱，12月電子出口78.2億美元，年減7.3%。光學器材12月出口年減31%，連原本表現不錯的光學鏡頭也連2個月衰退，12月大減25.7%。 2015年出口僅運輸工具微幅成長，其中以自行車出口創全年新高，成長9.4%。其他如礦產全年衰退41.7%、電子出口小跌4.4%、基本金屬及其製品衰退13.1%、化學出口年減17.5%。 基期低全年才會轉正 葉滿足說，去年出口表現不好主要受到2個因素影響，一是全球需求疲弱，中國春節備貨買氣尚未顯現，第2個原因原油價格跌落。 她說，去年出口跌10.6%，出口物價跌8.9%，扣除物價因素，出口量減少不到2個百分點，實際上「沒有那麼恐怖」。 中華經濟研究院大陸研究所所長劉孟俊說，這樣說是自我安慰，出口量畢竟仍是衰減，今年上半年出口可能仍是負成長，全年有望轉正則是因為去年基期太低。中國出口6成到新興國家，如果不能有效消化動能，也會拖累新興市場。 財政部指出，礦產與化學、塑橡膠出口衰退影響全年出口下滑4.9個百分點；電子、資通訊產品影響2.9個百分點；基本金屬製品影響1.2個百分點。去年出口至亞洲衰退11.4%，可說是「慘烈，對我國衝擊很大！」 ---------------下一則--------------- 全球經濟趨緩 慎選台股標的2016年01月11日 04:10工商時報記者魏喬怡�台北報導 陸股暫停熔斷機制，減緩市場對於系統性風險的疑慮，法人指出，台股短線壓力仍大，若結構出現惡化現象，將不利指數築底反彈，但從盤面上市櫃跌停家數來看，尚未出現失控的恐慌性賣壓，短線仍有機會出現技術性反彈。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，陸股熔斷機制今年上路後，投資者還不適應新規定，引發市場非理性情緒，反而加重賣壓，造成流動性數度中斷與資金抽離的連鎖反應，在中國證監會宣布自1月8日起暫停實施熔斷機制後，對市場信心明顯產生提振效果，台股也出現今年開市以來的第一次紅盤。 許廷全表示，2016年的波動仍不容輕忽，國際的不確定性因素，包括中東局勢急劇惡化可能造成油價震盪幅度加劇、美國總統大選、英國脫歐公投等，仍會持續干擾市場，加上全球經濟成長較為緩慢，應謹慎操作等待機會。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，資訊爆炸、人口老化、環保節能是中長線不變的產業趨勢，可從中挖掘成長股。以資訊爆炸為例，隨著網際網路與行動裝置日益普及，網路通訊的需求也與日俱增，物聯網相關的應用持續發展，車用電子即是一例。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，其實在新興市場中，台灣匯率波動度相對穩定，台股現金殖利率明顯高於亞洲市場平均水準，整體條件大幅領先新興市場其他國家，對外資而言，仍具有相當投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 台股基金績效 2015 完勝大盤2016年01月11日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 2015台股基金績效前10名 http://goo.gl/WjQNBV 2015年台股創2011年以來年度最大跌幅，但觀察逾160檔的台股相關基金，績效排名前10大平均報酬率卻達11.67％，績效不僅打敗大盤， 且報酬率勝出逾20％，法人指出，2016年第一周全球不平靜，台股也重挫收黑，展望未來不確定性高，但認為台股基金仍相對有機會優於大盤。 台新中國通基金經理人施昶成表示，大選將至及全球經濟前景不明，市場觀望氣氛偏濃，短期間台股以盤待變，但台股基金在追求低波動風險前提下，考量產業未來成長性的配股策略，選股以中長期投資價值股，更能全程參與優質公司的資本報酬。 他指出，畢竟台股基金著眼長期報酬率，不同於個股操作，長期持有以保持穩定成長，越有機會完勝大盤。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指 出，大陸經濟下滑速度減緩，今年可望在消費方面出現復甦，相關個股隨之獲得市場注意；國內總統大選結果出爐後，市場會聚焦於新政府的政策，包括生技、綠能 等相關產業，都可望有所表現，加上美國消費復甦，帶動台灣科技產業獲利轉佳，也是值得留意族群。 日盛上選基金經理人施生元認為，大陸暫停熔斷機制，大股東、董監高減持新規9日執行後，及美股修正後走勢，引發市場對資金流出新興市場疑慮，在預期全球景氣表現不佳下，台股後市預期將是個股表現為主，指數因權值股表現不佳而被壓抑。 電子股目前進入營收公布期，營收表現佳有利支撐股價，後續可留意車聯網、半導體族群；非電的食品、紡織為近期佈局，還有穩健獲利的生技股。 近期原油及人民幣走勢仍為市場焦點，施昶成強調，台股目前本益比（PER）與股價淨值比（PBR）回到歷史偏低水準，且現金股息殖利率不錯，與新興市場亞洲各國比較，台股整體相對佳，投資人後市不需過於悲觀，短期在指數表現空間不大趨勢下，個股挑選仍為投資決勝關鍵。 ---------------下一則--------------- 中國官方傳要民幣速貶15% 憂漸進步調恐強化續貶預期 助長市場看空2016年01月09日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 施壓人行 中國人民銀行（人行）昨小幅調升人民幣中間價、終止連8日貶勢，加上中資大行拋售美元阻貶傳聞，上海即期匯率盤中一度升0.4%至6.564，惟路透披露，北京當局認為民幣近期漸進貶值弊大於利，正施壓人行讓民幣快速貶值達15%，輔以較嚴格資本管制以遏止投機交易與資本外逃。 近月人行頻頻喊話昭示穩定匯率決心，並大量消耗外匯存底以支撐民幣，但市場信心未見回升。官方政策顧問擔心，人行引導民幣在控制下緩步貶值的策略，只會強化民幣續貶預期，反而助長市場一面倒看空民幣，促使離岸匯率貶勢加深，再回頭牽引在岸匯率走貶，成為某種「自我實現的預言」。 人行小幅調升中間價 這使政府內部建議民幣貶值迅速到位的聲浪漸高。1名具影響力的官方經濟學家向路透表示，他認為民幣應大幅貶值10~15%，但必須以不對經濟與金融體系產生重大衝擊或引發資本市場恐慌為底線。 市場大多認為，即使中國無意靠促貶拉抬出口，但續貶趨勢難改，在其他新興市場跟貶及美元走強下，恐難排除競貶潮爆發。墨西哥財長比德加賴警告，中國官方為因應經濟減速所做出的政策回應，將開啟新一輪「相當變態」的貨幣戰。彭博情報統計，人民幣兌美元若由當前價位6.6貶至7.7，中國國內生產毛額（GDP）將擴增0.7百分點，代表民幣需再貶14%才有望產生實際助益，但可能導致6700億美元資本外流。 《金融時報》指人行本周2度袖手旁觀民幣走貶，力保匯率穩定的立場似出現改變。另據《華爾街日報》訪調多名官員，民幣獲納IMF（國際貨幣基金）儲備貨幣籃後，許多人感到政府長期努力的目標已實現，重心因而轉向提振經濟，擱置了繼續加深民幣國際化的努力。 恐掀「相當變態」貨幣戰 民幣兌美元中間價昨上調0.02%至6.5636，終止過去8日累計大降1.42%的貶勢，帶動上海即期匯率收盤升0.06%至6.5899兌1美元，使本周貶幅縮小至約1.4%；香港離岸匯率盤初一度升抵6.6525、自周四5年低點反彈近0.5%，但稍後升幅收斂並回到6.68上下，全周貶幅上看1.8%。 分析師稱北京當局大概未料到會令市場如此大感不安，人行可能希望市場提高對民幣兌一籃子貨幣CFETS人民幣匯率指數的關注，而非執著於民幣兌美元價位。在美國升息後，力求穩定兌美元匯率似乎事倍功半。龍洲經訊經濟學家陳龍說：「人行的確對民幣貶值寬容許多…為何要浪費外匯存底堅守根本守不住的防線？」 麥格理策略師艾德里司指出，跡象顯示人行減少干預離岸匯率，但並非放任貶值，IMF規定不得採取匯差超過2%的多重匯率制度，人行不可能允許離岸與在岸價差繼續擴大。 外界如何看人民幣近期貶勢 ★墨西哥財政部長比德加賴 →將掀起新一輪相當變態的貨幣競貶潮 ★亞洲開發銀行總裁中尾武彥 →人行未干預，人民幣貶值是反映市場力量，這並非貨幣戰 ★麥格理分析師艾德里司 →中國減少干預離岸人民幣市場，市場錯誤解讀為人行放手任其貶值 ★龍洲經訊經濟學家陳龍 →人行的確更寬容貶值，無必要浪費外匯存底捍衛守不住的防線 資料來源：綜合外電報導 ---------------下一則--------------- 陸12月PPI降5.9％ 連跌46月2016年01月10日 04:10 工商時報記者鍾寧�綜合報導 受到工業產能持續過剩及經濟轉型成效未顯的影響，昨（9）日中國大陸國家統計局公布的2015年12月生產者價格指數（PPI）下跌5.9％，為連 續46個月下滑；2015年全年PPI下降5.2％，顯現中國大陸工業部門通縮情形嚴峻。專家分析，2016年國際大宗商品持續去產能化，也將拖累大陸交 通、燃料商品價格，需求不足導致通縮升溫，將是2016年的頭號風險。 大陸國家統計局昨日公布2015年12月的PPI，數據較去年同期下 跌5.9％，跌幅連續5個月持平，為第46個月下滑；另相較前1個月下降0.6％，降幅擴大0.1個百分點。此外，同時公布的12月消費者物價指數 （CPI）則較去年同期增長1.6％、符合預期，但2015年全年增幅1.4％則是近6年新低。 數據顯示，2015年PPI全年負成長5.2％，較2014年全年的降幅1.9％明顯擴大許多，也逼近2009年金融危機期間的負成長5.4％，同時PPI已經連續4年負成長。 新華社報導，去年大宗商品價格不斷下跌，壓抑了相關商品的上漲空間，導致12月PPI仍維持跌勢。大陸國家統計局城市司高級統計師余秋梅指出，從行業類別來看，石油和天然氣等礦業開採與加工行業的PPI降幅就占了總降幅的63％左右，拉低了當月PPI約3.7個百分點。 為此，大陸官方已設定今年的首要任務是化解過剩產能，大陸國務院總理李克強近日強調，要更加利用市場機制化解過剩產能，在傳統產業廣泛開展「互聯網＋」行動。 國泰君安首席宏觀分析師任澤平指出，物價、PMI和外匯占款下降使通縮壓力和經濟下行壓力仍大，貨幣政策將繼續寬鬆，降準、降息仍可期。 ---------------下一則--------------- 陸股「雙低」 進場好時機 本益比+股價淨值比 來到歷史低位2016年01月11日蘋果日報【林韋伶╱台北報導】 新年首周陸股慘崩、人民幣重挫，美歐股市也接連走跌，恐慌指數飆高21%，印證了中國打噴嚏，全世界感冒的現象；專家分析，目前陸股本益比及股價淨值比均來到歷史低位，且根據歷史經驗顯示，由恐慌性情緒所主導的盤勢，反而是進場建立部位的好機會。 陸股評價來到歷史低位 恐慌殺盤進入超賣區 瀚亞亞太高股息基金經理人張正鼎表示，人民幣重貶、PMI等總體數據欠佳，加上熔斷機制出師不利等，使市場擔憂流動性風險，以至於陸股暴跌休市及恐慌情緒。 不過從技術指標來看，中國此波恐慌殺盤已進入超賣區，但上證指數尚未跌破前波低點，熔斷機制暫停後，市場可望順利止跌，甚至放大成交量，有利於股市打底後反彈；此外，亦可觀察後續人民幣兌美元後續走勢。 瀚亞投資分析，根據統計，陸股本益比及股價淨值比均來到歷史低位，本益比僅12倍，大幅低於10年平均，股價淨值比也僅1.43倍；以滬深300指數來看，P/E、P/B較過去10年平均低估高達3~4成。 民幣溫和走軟是好事 富達亞洲產品管理團隊主管馬修．沙德蘭（Matthew Sutherland）也表示，中國雖然經濟成長正在減緩，但並非突然坍塌，是增加消費佔比的質量提升，這遠比量的成長重要許多，投資人應樂觀看待這種漸進式的趨緩成長率。 而針對人民幣匯價，馬修．沙德蘭分析，雖然不排除境內人民幣（CNY）會進一步走貶，但預估中國政府將逐步將其導向為真正接近市場交易貨幣，試著緩和盤中高點與低點，或是藉由干預來抑制投機交易行為。溫和走軟的人民幣對中國、全球經濟或市場是件好事，此外也將使美國聯準會2次升息行動延後。 馬修．沙德蘭指出，近期的中國股災波及全球，投資人宜淡定沉著、蓄勢待發，由於當前全球基本面並沒有改變，一方面股市投資評價又變得更便宜，歷史經驗顯示，由恐慌性情緒所主導的盤勢，反而是進場建立部位的好機會。 ---------------下一則--------------- 陸企績效佳 A股有撐2016-01-11 07:05:46 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 A股財報分析 http://goo.gl/6v4ozI 上 周陸股二度出現熔斷休市，一度引發市場恐慌。不過，逾千家大陸企業披露2015年第4季財務狀況，業績好轉企業占比達61%，高於第3季的58%，但略低 於2014年同期的63%。保德信投信分析，A股資金整體依然充沛，儘管市場震盪，若能挑選估值相對較低，業績有成長空間的個股，主動型基金有機會打敗大盤。 根據大陸金融研調機構CICC（中金）報告，2015年業績好轉（包含預增、略增、續盈、扭轉虧損）；而各類板塊中，又以成長機會較濃的中小板、創業板業績好轉比例較高，分別達71%、50%。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，2016開年這一周，A股並不平靜，先後有二個交易日觸發熔斷而休市，上證綜指、深證成指一周累計跌幅達9.9%、14.0%，均是連續兩周下滑。 楊國昌說，A股過去一周大幅修正，背後元凶不僅只是熔斷機制，包括國際股市下挫、原油大跌、人民幣匯率貶值等諸多因素疊加，才令A股市場信心疲弱，投資者集中減倉；但近期造成A股巨幅波動的熔斷機制、大股東減持壓力、人民幣貶值等因素，逐一得到緩解，市場也將自我修復。 復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，大陸官方宣布暫停熔斷機制，解除盤面流動性風險，陸股盤勢初步止跌，僅管陸股或有短期修正壓力，但3,000至 3,200點為去年股災極度恐慌所試煉出的底部，預估將有支撐，若市場出現非理性因素殺跌，為進場布局的機會，看好工業4.0、中國資本走出去概念、清潔 能源、傳媒娛樂及國企改革等題材。 楊國昌補充，A股市場資金整體依然充沛，資金對股市的需求依然強烈，尤其是目前估值相對合理、尚有一定業績增長的「價值藍籌股」。 ---------------下一則--------------- 利空衝擊 歐美股回檔2016-01-11 06:50:20 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 全球市場觀測站 http://goo.gl/ZeuN0u 2016開年的第一周，全球股市瀰漫在震盪回檔氣氛中，中國大陸股市短短四個交易日內出現兩度因熔斷機制而停止交易的情況，加上人民幣恐大幅走貶、油價持續走跌等利空因素衝擊，投資信心更為薄弱，歐美股市帶頭回檔，主要股市皆呈現跌勢。 野村投信表示，近期市場風險意識抬頭與波動再度加大，短期內不利股市等風險性資產表現，在市場走勢尚未趨穩前，宜採取審慎因應作法，避免因短線波動而蒙受損失。 野村投信指出，中國大陸股市因熔斷機制的觸發，以及1月8日解除大股東的減持禁令，可能短期對股市仍有壓力，仍須靜待官方能否提出進一步的相關政策來安撫市場信心，因此短期重點將為大陸政策走向，以及人民幣貶值能否趨緩。 目前大陸經濟狀況仍較弱，以及原物料價格不振，整體新興股市的投資風險仍偏高。股市投資中，仍相對看好成熟股市，尤其是有寬鬆政策挹注及基本面逐步復甦的歐洲和日本股市，中長期投資契機仍在。 在陸股方面，短期間在經濟狀況偏弱背景下，市場信心偏弱，但今年大陸國家主席習近平強調結構面改革的進程下，仍有許多具有高度成長性的新興產業，將會優於整體經濟表現，當市場波動逐漸平息後，應可逐步布局。 ---------------下一則--------------- 印度股抗跌 法人按讚2016-01-11 06:47:37 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 印度基金近期績效 http://goo.gl/hRi4Xf 全球股市開年不利，MSCI世界指數下跌6.1%，MSCI新興市場下跌6.8%；但印度股市相對抗跌，法人認為，主因進口原油價格下滑、政府投資帶動私人投資趨勢、內需穩定成長，加上通膨穩定，在經濟成長快速之預期下，今年印度有機會開出亮麗成績。 世界銀行最新全球經濟展望，對印度經濟增長估值為7.8%，全球經濟成長率估值則是2.9%，領先世界各主要經濟體。 群益投信表示，印度整體經濟狀況在新興市場中表現最佳，且財政赤字與經常帳赤字雙雙改善，只要國際金融市場未出重大利空，印度市場表現指日可待。 元大印度基金經理人林庭樟認為，全球以來陷入金融波動，主因新興市場核心的中國大陸市場震盪不安，印度市場被看好，就是與大陸的連動度低，目前印度對大陸貿易依存度不到4%，且配合7%以上的GDP成長速度，具有投資價值。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，雖然美國升息將使新興市場資本外流，但印度央行外匯儲備逾3,000億美元，預期資金外流、貨幣貶值將有限，且近期已見外資微幅回補印度股市。 在技術面上，印度股市表現相對穩定，自2009年經濟復甦以來，印度股市指數走揚的上升趨勢通道仍然良好，後續指數將反彈。 ---------------下一則--------------- 美股新年首周暴跌 史上最慘2016年01月10日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 美國道瓊工業指數 http://goo.gl/5YM7Mk 受中國股市波動劇烈與全球經濟前景疑慮升高，美股上週殺聲隆隆，道瓊工業指數光在1周就摔掉逾千點，也讓主要指數周線收黑超過6％，創史上開年首周最慘紀錄。隨著美國財報季將在本周登場，在預料企業獲利表現不佳下，美股前景仍陰霾重重。 儘 管美股周五一度在強勁就業財報支撐下走高，但由於投資人信心不足，道瓊工業終場仍收低1.02％至16,346.45點；標準普爾500指數也下跌 1.08％以1,922.03點報收；那斯達克指數則挫低0.98％收在4,643.63點。至於用來衡量市場恐慌氣氛的CBOE波動率指數(VIX)週 五收高8.1％至27.1，創去年9月28日以來最高。 多數投資人指出，雖然週五美國就業報告強勁，讓他們對美股後市不至過度悲觀，但仍不足以激勵他們進場買股，主要是美股估值仍在平均水準以上。根據FactSet估算，標普500本益比目前約為17.4倍，依然較10年平均水準的15.7倍為高。 1周來道瓊周線重挫6.2％、標普500指數跌幅6％、那指周線跌幅更深達7.3％。整體而論，受中國與全球經濟前景轉弱、油價持續探底與美股估值仍高，導致美股開年首周慘跌，也讓市值在1周就蒸發1.36兆美元。 BB&T 財富管理公司副總裁魏格(Bucky Hellwig)表示，「年初開始(股市)表現極差，促使投資人轉向防禦。」他還指出面臨全球成長疲弱，即使有人看好後市，也難在此刻找到理由進場。 Federated Investors公司首席股市策略師歐蘭多(Phil Orlando)則以金融海嘯形容中國造成的市場負面氣氛，並建議投資人先退場觀望，等待這波股市大屠殺結束。 經歷前1周慘烈賣壓，美股本 周恐怕還是難以撥雲見日。隨著第4季財報季將在本周揭幕，美國鋁業、JP摩根、花旗集團與英特爾等都將發布業績，分析師指出，受美元強勁、油價續跌與中國 經濟續緩等因素拖累，企業財報將不會太好看。根據湯森路透的最新調查顯示，第4季企業獲利料將下滑4.2％。 美國本周重要指標集中於周五，分別有12月生產者物價指數與零售銷售，聯準會褐皮書預定周四出爐。 ---------------下一則--------------- 美財報季 恐遇5道亂流2016年01月11日 04:10 記者鍾志恆�綜合外電報導 MarketWatch報導，美國企業第4季財報季即將於本周展開，市場擔心中國、蘋果、油價、強勢美元和氣候異常等5大因素將繼續衝擊美股。 FactSet估計標準普爾500大企業去年第4季獲利衰退5.3％。其分析師畢達斯（John Butters）說，這將是連續3季獲利衰退，為2009年以來首見。 他說，雖然主要是能源與原物料企業的獲利下滑拖累，但即使扣除能源業財報，整體獲利也只會溫和成長。 報導指出，中國因素包括疲弱經濟數據和陸股等，對盤勢影響是不容忽視。LPL Research表示，在財報季期間，中國因素對美股的影響力，較前一個財報旺季是大幅增加。 蘋果無論在生產或行銷，都愈來愈依賴中國，但外傳蘋果大幅減少中國供應商的訂單，已令人擔心其第4季銷售不佳，股價因此跌破100美元。由於蘋果占美股權重相當高，一旦其業績滑落，勢必打擊投資人信心。 油價上周創逾12年新低，已衝擊美國能源企業獲利。根據FactSet資料，標準普爾500指數成份股裡的能源企業，第4季獲利可望大減67％，礦業與金屬企業獲利也估計下滑26％。這都會打擊美股表現。 市場也擔心強勢美元將無可避免地衝擊美國企業的海外業績，因為美元強勁結果，令美商在海外市場的產品與服務等價格變得相對高昂，從而削弱其競爭力。外界認為今年前3季美國企業財報會繼續受強勢美元影響。 美國去年第4季出現異常的暖冬氣候，雖然會增加民眾的戶外活動而有助刺激消費，但零售商之前準備的冬季用品像外套等庫存，卻因暖冬而滯銷。像梅西百貨（Macy's）去年11月和12月的同店銷售已因此衰退4.7％。所以暖冬並不一定對零售業有利。 ---------------下一則--------------- 新興市場股價跌深後... 反彈契機可望浮現2016年01月11日 04:10工商時報記者黃惠聆�台北報導 新興市場基金今年來全都跌 http://goo.gl/ApDWqt 2016年金融市場開年就遭逢逆襲，陸股一周二次重挫「熔斷」提前收盤、北韓試射氫彈、油價大跌、大陸股匯市雙雙下跌，讓全球股市陷入緊張。雖然看好成熟股市的法人仍比看好新興股市者多，但也有法人認為，跌深之後的新興市場股市易出現反彈契機。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯表示，當聯準會正式啟動升息，新興市場表現將回歸個別國家的基本面，不見得所有新興市場股都不佳，2016年各新興市場區域、個別國家之間的表現會更加分歧。 各區域中，馬克•墨比爾斯最看好新興亞洲國家經濟改革進展與企業競爭力，他尤其看好醫療、科技以及消費等具備創新技術且能受惠於當地內需消費成長的產業。 富 達全球股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）表示，新興市場股價經過3年大幅調整後，股價調整期可能即將結束。就絕對值來看，當許多投資人完全放棄新興市場之際，反而是尋找標的的好機 會。富達持續偏好那些改革承諾的國家，須留意新興市場貨幣進一步貶值可能。 貝萊德投信投資長黃若愷表示，亞洲市場受大陸經濟成長減速、投資人擔心全球復甦力道不如預期及地緣政治風險等因素而遭到衝擊。 短期震盪後回歸基本面，亞洲仍是經濟成長動能最強區域、股市評價處低檔，加上亞洲多屬原油進口國，是油價走低受惠者，短期震盪反而提供良好的進場布局時機。 貝萊德投信說，開年就大跌也不代表就沒有「元月效應」，據Bespoke Business Insider統計，美股在第一個交易日下跌超過1％且元月上漲的機率仍有近8成，上漲時平均單月漲幅達5.4％。 ---------------下一則--------------- 油價漲勢難持久 1周跌逾9% 2016年01月09日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 中國股、匯回穩，帶動國際油價自12年低點反彈，紐約西德州原油期貨周五在亞洲盤一度勁揚3.2%至每桶34.34美元，倫敦布蘭特原油同步漲2.9%至34.72，惟漲勢未能持久，稍後雙雙回到33美元以上，全周累計仍跌逾9%。 Aramco考慮IPO 瑞銀分析師Giovanni Staunovo說：「關於中國的疑慮雖減輕，但並未消散。且油市供應過剩使大環境仍顯疲弱。」分析師預測，在OPEC放棄控制產量的情況下，油價將跌向每桶30美元。另外，全球最大原油生產商沙烏地阿拉伯國有石油公司Saudi Aramco證實，正在考慮IPO（首次公開發行）可能性、研究售股合適比率。Aramco將輕易超越蘋果，成全球市值最驚人的公司。 ---------------下一則--------------- 底部在哪？油價狂瀉12年新低2016年01月10日 04:10 工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 美國上月新增就業人口超出預期推升美元，加上原油供給過剩陰霾持續籠罩油市，國際原油價格上周五再破底，跌至近12年收盤新低。 紐約西德州中級原油（WTI）期貨2月交割價，上周五收跌0.3％報每桶33.16美元，創2004年2月來最低價位。周線方面也大跌達10.5％，近13周以來已有11周收黑。 倫敦布蘭特2月期油上周五終場下挫0.6％，以每桶33.55美元作收，寫下2004年6月來新低。上周全周累跌10％。 儘管油價屢破歷年低點，似乎仍不見底部，市場持續看空。上周五油價再探新低，主要是盤中傳來美國12月非農就業報告的新增就業人數優於預期，帶動美元繼續上攻，美元一升就給原油在內的美元計價商品帶來壓力。 市場交易員更擔心的是，油市供過於求的局面持續下，原油庫存逼近歷史高點，全球主要產油國仍不見減產跡象，而新興市場擴張陷入瓶頸也很難驅動原油需求。 紐約諮詢機構Tyche Capital Advisors基金經理人薩希爾（Tariq Zahir）指出，即便油價已挫至逾10年來最低水位，還有諸多其他原因讓投資人看壞油市。 他細數油市持續空頭罩頂的理由，包括往後幾個月全球供油過剩問題，恐因原油庫存季節性增加而惡化﹔伊朗經濟制裁解除後加入供油行列﹔伊朗與沙烏地阿拉伯衝突升高，這2大中東產油國可能為彼此較勁而提高油產量。 根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五報告，迄至本月5日當周，基金經理人削減美國原油淨多頭部位24％至76,934口，為5年多來最低點，其中對沖基金的淨多頭部減幅更達37％。 能源投資銀行Simmons & Co. International基於產油成本降低及油井產能增加，調低油氣價格預測。其中長期估值砍得最凶，2018年美國油價估值，從原先的每桶70美元大幅下修到49.37美元。 ---------------下一則--------------- 油價續跌 能源股靜待曙光2016-01-11 06:46:08 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 近期原油價格績效 http://goo.gl/aAEXll 本月8日近月西德州輕原油收每桶33.16美元、布蘭特原油收33.55美元，油價持續下探，法人指出，由於中國大陸市場需求可能下跌、沙烏地阿拉伯與伊朗斷交、美國汽油增加庫存等，都影響到原油恢復供需平衡。 元大投信表示，世界銀行下修全球以及大陸經濟成長率估值，這也意味著原油需求增長可能受阻。 另外，兩大產油沙國與伊朗的關係破裂，沙國調降銷往西北歐及地中海區的原油售價，市場解讀為干擾伊朗在歐盟制裁解除後的原油出口，也影響到原油供需。 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，中東政局緊張，引發油價出現短線反彈，但在原油庫存攀升、大陸需求前景擔憂的壓力下走跌。 回歸供需基本面分析，根據研究機構穆迪最新報告顯示，世界產油國產量的成長已大幅超過消費需求成長，加上全球能源價格疲弱，導致能源產業鏈上游減少資本支出，最終還是要等到原油供需恢復平衡，經濟復甦增加對原油的需求，才有機會帶動能源類股表現。 ---------------下一則--------------- 金價漲破1100元 投信：不宜追高2016年01月10日 04:10 工商時報吳泓勳�台北報導 近期受到股匯市動盪，避險情緒推升金價漲破1100元關卡，投信業者表示，近期黃金上漲因素，主要來自1周內國際出現重大地緣政治事件、金融市場動盪，導致黃金短期受捧，美元指數修正促成空單回補力道，但整體多空格局並無基本面變化，建議中長期操作應該維持不追高策略。 元大期貨基金經理人方立寬指出，就算黃金的空頭循環接近末段，但在民間投資需求恐長期轉淡之下，空頭末段的煎熬期可能延長，且下一波多頭也勢必不像過去那樣有可看性。現階段暫不宜大舉押注，中長期部分，也建議趁金價顯著反彈的時候，酌量調節既有的黃金部位。 觀察代表紐約黃金期貨報酬變化的標普高盛黃金ER指數，近一周從12月30日到1月7日為止，共上漲4.5％，紐約黃金期貨價格以1107.8美元做收。 面對金價這波漲幅，方立寬指出，雖然沙烏地阿拉伯與伊朗的政治紛爭、北韓試爆氫彈，成為金價上漲的猜測原因。但政治動亂一般不具持續性，若著眼於政治動亂而追捧黃金，恐陷套牢窘境 方立寬表示，金價下一波多空趨勢的轉折，恐決定於人民幣與美元之間的互動關係。人民幣持續貶值可望解決中國經濟困境，有利世界經濟，隨之終止美元獨強局面，連帶結束黃金空頭。若美元領先反應這樣的可能性，金價空頭可望提前結束。 ---------------下一則--------------- 金價漲破1110美元 專家籲別追高2016-01-11 07:17:54 聯合報 記者沈婉玉�台北報導 2016年一開年，全球金融市場面臨震撼教育，股匯市慘跌，加上北韓宣布氫彈試爆成功，地緣政治風險升高，使金價今年以來從每英兩1060美元左右的價位，一路升破1110美元，大漲約50美元。 但專家提醒，美國利率進入升值循環，美元走升，金價長線看淡，只是短期因金融市場動盪及國際政治動亂而上漲。建議已經被套牢的黃金投資者，可趁高儘快出場；空手投資人若想進場追高，風險較大。 代表紐約黃金期貨報酬變化的標普高盛黃金ER指數，近一周（12/30~1/7）收盤價上漲4.5%，紐約黃金期貨價格則以1107.8美元作收。 元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，國際社會短短一周內接連出現重大地緣政治以及金融市場動盪，導致黃金短期受捧。加上美國經濟數據不佳，使得美元指數修正，再度強促使空單回補力道，促漲金價。 方立寬指出，中東國家間的政治紛爭以及北韓氫彈試驗，並未使油價上漲，貴金屬價格也會受牽連。 富蘭克林證券投顧表示，金價長線走勢，仍要觀察美國聯準會的貨幣政策動向、美元指數、通膨，以及投機性部位持有黃金意願，如果聯準會採取緩步升息態勢，黃金走勢可望出現喘息空間。 方立寬認為，黃金的空頭循環已經接近末端，但在民間投資需求長期轉淡下，「空頭末段的煎熬期可能非常長」。 他建議，現階段暫不宜大舉押注黃金，中長期上，也建議既有的黃金部位，最好趁出現顯著反彈之時，酌量調節。 ---------------下一則--------------- 生技醫療 雙利多加持2016-01-11 06:49:10 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 2015年生醫相關基金報酬率 http://goo.gl/EErfS1 去年全球股市下跌，但醫療保健產業逆勢上漲，法人指出，主因美國新藥核准數創十年新高，且看好此趨勢將延續；而藥品需求維持成長也是利多。不過，近期相關類股恐受美國健保議題波及，投資人須留意。 美國2015年新藥核准上市有45件，超越2014年的41件，同時創近十年新高。安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，2015年美國新藥通過件數高於歷年均值，最近二周又通過三件新藥，顯示出美國食品藥物管理局（FDA）對新藥審核態度保持正向，有利未來新藥發展。 在藥品需求增長方面，醫藥市場研究機構IMS Health針對全球藥品市場預估，未來五年藥品市場仍高於經濟成長，主要動力來自中專利新藥研發、新興市場需求提升，以及學名藥持續普及。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔預估，至2020年時，由於創新藥品比例逐漸提高，全球藥品支出將較現在增加約三成。 至於近期可能影響相關產業的美國健保議題，江宜虔分析，2016年度的歐巴馬健保計畫從去年11月初註冊至今年1月底結束，目前觀察整體註冊狀況轉佳，且美國聯邦醫療保險暨醫療補助服務中心（Centers for Medicare & Medicaid Service，CMS）表示，35歲以下人口占總納保人口比例較去年增加，顯示出健保結構逐漸改善。 江宜虔仍提醒，今年是美國總統大選年，健保議題勢必將成為兩黨論述重點，若是消息面紛擾增加，醫療保險與醫院類股可能受影響。 ---------------下一則--------------- 新版平衡基金 攻守升級2016-01-11 06:59:44 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 平衡型基金進化比較 http://goo.gl/tES7iH 國際投資氣氛陰情不定，讓國內平衡型基金不斷進化，以往傳統股債配置或是僅注重收益的平衡型基金，新一代平衡型基金不僅操作靈活，能隨市場景氣動態調整投資 組合，並注重多重收益來源與風險管理。此外，有基金業者推出強調「資產配置」的進化版新型態基金，除布局全球強勢投資主軸，操作標的還可多空可靈活操作。 摩根投信副總謝瑞妍指出，近年面對全球股債市場上沖下洗，投資人更難掌握進場時點，因此新型態資平衡基金與資產配置基金因應而生。 謝 瑞妍說，新一代多重收益基金及策略總報酬基金，與傳統的股債配置基金操作策略不同。在投資與策略工具上，多重收益基金除股債外，還有特別股、可轉債、REITs等更多元化的投資標的，策略總報酬基金是以追求絕對報酬為目標，可投資標的擴大至股匯債市與各類衍生性金融商品，並能多空雙向操作，同時保持資 產配置的高度彈性、靈活掌握各區域市場輪動的機會，達到降低波動與追求報酬投資目的。 謝瑞妍強調，美國進入升息循環，今年投資應「加股減 債」，並且配置未來具高度成長空間的歐洲、日本、中國大陸A股等市場，同時掌握全球供給面疲弱、美國經濟穩健增長、歐洲漸進式復甦、日本經濟復甦、大陸經 濟轉型、新興市場經濟再平衡、全球處於低通膨環境，以及全球央行貨幣政策分歧等八大投資趨勢。 安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，投資人追求風險與收益平衡的需求與日俱增。 過去一年平衡型基金受到市場關注，尤其是新一代訴求多元資產布局與廣納收益來源的平衡基金，較能發揮攻守兼備效果。 而在基本面持續復甦、利率緩升、強勢美元的趨勢下，美元資產可望受惠，有利美股、高收益債與可轉債三大資產表現。 ---------------下一則--------------- 低利時代 投資級亞債吸睛2016-01-11 07:24:56 聯合報 記者鄒秀明�台北報導 主要市場投資氣象圖 http://goo.gl/mMAvWI 受到低利時代的影響，債券型基金受許多投資人青睞，希望藉由長期投資獲取債息與利差的雙重報酬。在市場普遍認為今年股債市震盪幅度可能加大，信用評等佳與波動度低的亞洲投資級公司債是不錯的投資標的。 觀 察2015年各類債券表現，受到美元強勢與油價走弱的影響，根據巴克萊資本的資料指出，去年以美元計價的投資級亞洲公司債以全年2.67%的報酬率，打敗 全球公司債的-3.56%與全球高收益債的-2.72%，更優於美國高收益債的-4.47%。預期今年在油價持續走弱與股市不確定性較高的情況下，波動度 低的投資級亞債可望持續吸睛。 國泰證券指出，美國聯準會（FED）自2015年底進入升息循環，加上油價走弱將使通膨機率下降，增加亞洲的降息空間，日前如韓國、泰國、印度與印尼等國央行，皆釋出維持寬鬆貨幣政策訊息，以提振各國經濟發展。 目前多數亞洲國家的利率水準皆高於歐美國家，未來如將續行寬鬆的貨幣政策，將有利債券價格上揚。 國泰證券認為，由於國際油價持續走弱，投資市場對今年全球景氣復甦表示疑慮，而美國自去年底確定升息後，其他國家貨幣相對弱勢，但這對以出口為導向的亞洲國家來說，反倒有助提升出口競爭力，更有機會帶動後續營收。另外，油價下跌有助企業降低成本、進一步提升公司債的投資。 國泰證券表示，亞洲投資級公司債的發行公司多屬國營企業，體質優於一般企業，信用評等佳、違約的風險也較低。 以巴克萊債券指數為例，2015年美國高收益債的高低點落差為8.25%，全球高收益債也有6.3%，美國投資等級公司債則為3.77%，其中亞洲投資等級公司債美元計價的高低點落差僅有0.9%，代表波動度較低，適合穩健型的投資人納入資產配置選項。 國 泰證券建議，亞洲投資級公司債具有「高評等、波動度低」兩大優勢，加上與公債間的利差空間較歐美國家為大，未來可享利差收斂的機會較高。加上今年美元續強 趨勢不變，投資人可挑選以美元計價的亞洲投資級公司債進行配置，除可參加配息外，亦有機會同時享有匯率與利差帶來的收益。 ---------------下一則--------------- 亞洲美元債 表現亮眼2016-01-11 07:05:14 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 各類資產指數2016年表現 http://goo.gl/QdgksP 中國證監會7日深夜決定暫時停止融斷機制，亞洲股市8日出現明顯反彈，但儘管如此，依舊沒有化解市場對中國經濟與金融秩序走弱的疑慮。對照全球資產在2016年後的表現，可發現「美國投資等級債」與「亞洲投資等級美元債」是「唯二」價格上揚的風險性資產。 根據Bloomberg統計，今年來在所有資產類別中，股票跌幅竟然比商品還大，受中國股市暴跌影響，新興市場股市下挫近7%，全球指數也下挫5.2%，但 反觀美國投資等級債指數卻上揚0.77%，亞洲投資等級美元債也上漲0.58%，雙雙超過全球政府公債的0.54%，可見市場雖積極避險，但也尋找收益。 瀚 亞投資指出，投資等級債雖然被歸類在風險性資產，但投資等級債的特性卻讓該資產的波動度非常低。根據統計，美國投資等級債過去十年的平均波動度僅有 5.87%，亞洲美元債為7.42%，不但都低於股票，也明顯低於美國高收益債的10.37%，甚至也比歐洲投資等級債的11.84%低。 瀚亞投資-美國優質債券基金經理人Mark Redfearn表示，對外國投資者來說，現階段有利美元匯率的方向會增加美元資產的吸引力，而且現階段美國投資等級債的殖利率達3.51%，同樣為兩年高點，使得股市在出現明顯震盪時，市場願意轉向該類低波動的資產尋求收益。 日 盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，今年美元有機會續強，新興市場中仍以中國為首的新興亞債表現穩健，亞債波動度低，評價未大幅上揚，境外美元債券供需 結構對債券價格有利，新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，JP新興市場債指數去年上漲了1.23%，今年新興美元債持續回升行情可期。 瀚亞投資-亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）補充，亞洲美元債的殖利率收益達4.9%，波動度卻只比美投資級債高出不到2%。 ---------------下一則--------------- 新興債 空頭回補可期2016年01月11日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 新興債市先前受美國升息、經濟基本面動能疲弱影響下表現不振，但法人表示，隨資金流出量已大、評價相對便宜、基本面逐步改善，有望因短期不確定性消除而出現空頭回補的反彈契機。 復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，Fed升息影響逐漸淡化，隨大陸、印度、巴西、土耳其等國的領先指標回升，2015年11月新興國家製造業指數（PMI）上升至50.1，加上不少新興國家著手調整財政與貨幣政策，使基本面逐步改善，待及今年第1季原物料價格止穩後，將吸引資金回流使新興債具有反彈契機，可留意印尼、土耳其等今年展望較佳及去年貨幣跌幅較深的國家標的。 復華新興短期收益基金經理人吳宜潔指出，由於原物料價格波動仍牽動新興債匯市表現，投資人或者可選擇以低波動度穩步累積新興市場美元債的較高利息，並隨市況調整配置以適度增進收益，創造可攻可守的效果。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰指出，雖然去年底美國聯準會一如預期升息1碼，且新興市場債券資金持續流出，但因美國經濟成長溫和，通膨壓力不大，聯準會重申維持寬鬆政策，預估後續升息空間有限。 他指出亞洲新興市場投資等級債極具吸引力，因亞洲投資等級債券利差大於一般投資等級債券，在當前美債殖利率頗低的情況下，提供長線投資人相對良好的預期報酬。 摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興市場與成熟市場經濟成長落差雖不至於再擴大，卻也沒明顯改善，面對聯準會升息造成國際資金流向美元資產的挑戰，對需要高度仰賴國際資金的新興市場來說，不排除仍有較大壓力，因此，新興美元主權債的投資策略仍須差異化。 皮耶強調，多數新興國家央行維持寬鬆的貨幣政策，並陸續採取降息措施，有助價格上揚，著眼於新興債到期收益率約6％，在低利環境中更顯耀眼。另外，眼見原物料和能源價格維持低檔，投資新興債應避開與原物料高度相關的國家，而聚焦於製造業有望受惠於歐美景氣復甦的新興國家。
基金申購 本周掉到窒息量2016-01-08 07:20:44 經濟日報 記者蔡靜紋�台北報導 2016年開春第一周，投資市場黑天鵝滿天飛，主要股票、商品市場接連大跳水。據大型財富管理銀行初步統計，本周基金申購已掉到近幾年低點的窒息量，相較去年均值狂掉三、四成之多。 陸股一周之內二次啟動熔斷機制，昨（7）日開盤半小時後立即收盤下班，深、滬兩市跌幅高達7~8%，隨即影響亞洲市場全面走跌，台股終場失守十年均線支撐，歐美股跟著遭殃。 近幾天受油國地緣政治風險提高、中國大陸經濟數據不佳導致人民幣匯率狂瀉，投資人恐慌情緒飆升，就連親友見面，也會相互提醒小心投資部位；銀行理財專員更是接電話接不完，客戶不是打來問「接下來會怎麼樣？」就是直接要求贖回手上部位。 不過，銀行業者指出，現在投資人較成熟，雖然有人要求賣出投資部位，但沒像金融海嘯時殺紅眼，但進場意願的確降低，以基金申購量來說，比去年明顯下降。 綜合國泰世華、中國信託、台北富邦等銀行看法，目前仍看好歐美等成熟國家股市，因美國經濟基本面佳，歐洲則有望受惠於政策寬鬆紅利，美國升息將帶動歐日貨幣更為趨貶，有助提升相關第區出口與企業獲利。 新興市場方面，多數銀行看好受惠於原物料價格下滑及人口紅利的印度，陸股長線仍看好，但短線急跌不宜躁進，分批進場為宜，其他新興國家的股市則可能受到匯率貶值與資金外流而遭到負面衝擊，若逢反彈應調節部位。 ---------------下一則--------------- 星展銀：全球股市快不牛了2016-01-08 07:29:11 經濟日報 記者楊筱筠、吳曼筠�台北報導 去年成功預言央行第4季降息的星展銀，昨日發布2016年第1季投資展望報告，報告中直言「2016年股市表現可能不會更好」，因為「自2009年以來的全球股市牛市走勢，已經接近尾聲」。 星展銀表示，未來股市下跌風險將隨著時間慢慢上升，波動率增加，股市將大幅度震盪，集團「中立」看待今年第1季股市投資，但建議未來12個月「減碼」。 報告中更警告美元牛市走勢已進入第五年，自底部升值幅度約四成，「美元可能已經接近高點」，建議投資人將焦點轉往歐元與日圓，下半年可能止貶回升。 星展銀表示，今年股市表現受到強烈多空因素影響，全球殖利率雖然正值，但是將對於股票，公債價位較不受到青睞，目前美國公債殖利率曲線仍然陡峭，10年期美公債的殖利率仍然較短期公債高，殖利率曲線顯示美國經濟距離衰退和熊市有段安全距離。 星展銀建議，今年投資人最好在反彈時降低投資部位，待回檔時逢低承接具價值的投資標的，特別是低迷的亞洲市場（不含日本）與新興市場，因為這兩個可能是今年後期最有機會的市場。 ---------------下一則--------------- 全球中小股 獲利活跳跳2016-01-08 07:11:20 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國聯準會（Fed）進入升息循環，人民幣重貶引發近日全球股災。回顧2004年Fed升息經驗，中小型股每股盈餘上升幅度領先大型股，股價成長動能可期，而多元布局的全球中小型股基金，將是升息之下的投資優選。 市 場預估，今年全球小型股獲利增長達15%以上，動能優於大型股，觀察上次Fed升息經驗，保德信全球中小基金在二年內報酬率上看四成，堪稱一枝獨秀，此次 又逢升息循環，保德信全球中小基金經理人高君逸透露，與市面上同類型基金多半布局小型股相比，該基金納入中型股，兼顧了成長性和穩定性。 高君逸表示，剛從交大畢業時，在銀行業從事信用評等工作，慢慢接觸財務金融領域後，才決定負笈英國攻讀碩士，結合財務和資訊（IT）所長，回國後，在金融海嘯前2008年進入投信業，從美國市場看起，一步步擴及東南亞、日本、中國市場。 「身處金融海嘯，市場崩跌，我負責美國市場，投資決策常常會被挑戰，那是最壞的時代，卻是最好的自我修練，可增進對股市的敏感度。」理工背景出身的他，研究科技產業自然更為得心應手。 當全球總體經濟進入慢成長時代，高君逸提醒，具有創新能力的中小型股，才有機會爭取較高的成長性，目前看好兩大題材：第一，是全球醫療保健產業，因人口高齡化，加上新興市場需求成長快速，長期趨勢確立。 在 醫療保健產業中，高君逸特別看好「醫療器材」次產業，醫療器材是輔助醫護人員及病患疾病治療的工具，也常用在協助藥廠藥品研發、醫療檢測，隨著美國、西歐 業者創新能力不斷改善，新一代醫療器材提高了診斷效率、準確度，同時降低侵入性；此外，醫療器材產業為醫療產業中，與經濟景氣循環相關程度較高的次產業， 在全球景氣復甦的預期下，醫療器材產業將有所表現。 第二，則是「創新科技」，投資人可聚焦巨量資料（Big Data），也就是「大數據」；大數據已被喻為是繼大型電腦、個人電腦、網路及社群媒體之後的第五波科技浪潮，而在物聯網普及之下，將推動海量資料分析。 隨著社群媒體、手機到生產線、各種感測器等設備普及，來自不同管道的資料形成Big Data，透過相對應的分析軟體，了解客戶需求、提升企業競爭力、創造企業價值等，是目前政府及民間企業戮力發展的主軸。 高 君逸也指出，聯準會（Fed）多次強調升息只會「緩緩進行」，低利環境仍有助於中小企業融資借貸，用於投資及併購；2015年以來全球併購金額已達1.4 兆美元，為2008年以來最高；依照2003到2007年全球經濟擴張時期併購活動熱絡，進一步推動全球股市走高來看，2016年全球企業併購活動仍可望 推升全球股市。 展望2016，高君逸說，歐美小型股仍為主要投資地區，不過美國在Fed升息影響下，短期受到衝擊，因此投資中小型股的目光，可轉往經濟持續復甦的歐洲，若偏愛中長期投資，可考慮分批或定期定額投資全球中小型股基金。 ---------------下一則--------------- 世銀示警 中俄巴西釀完美風暴 大型新興經濟體同步惡化 席捲全球經濟2016年01月08日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 世界銀行（WORLD BANK）昨發布《全球經濟展望》半年報，將今、明年全球實質GDP（國內生產毛額）成長率預測分別下修至2.9%及3.1%，連3年調降成長展望，示警中國、巴西、俄羅斯等大型新興經濟體展望同步惡化恐加深金融市場動盪，形成席捲全球經濟的「完美風暴」。 調降全球GDP成長 執筆報告的世銀經濟學家柯斯（Ayhan Kose）說：「今年將成為自（2008年）全球金融海嘯以來，新興經濟體挑戰最大的1年。」 世銀估計，去年全球GDP成長2.4%，低於去年6月預測的2.8%，為連續第5年成長步調未達3%，即使今、明年成長率可望加速至2.9%及3.1%，仍較先前預測各下修0.4及0.1百分點，且2018年成長率可能持平在3.1%。 世銀首席經濟學家巴蘇（Kaushik Basu）說：「世界經濟必須在未來一段時期，適應在大宗商品價格下跌及貿易與資本流動減緩等特徵下，大型新興經濟體成長更趨溫和的狀態。」 金磚國負面外溢效應 巴蘇指出，金磚5國（BRICS，巴西、俄羅斯、印度、中國、南非）其中4國經濟同時惡化，將對世界經濟產生負面外溢效應風險。今年中國GDP成長率預測為6.7%，將創1990年來最低，明年續降至6.5%；巴西、俄羅斯去年GDP分別萎縮3.7%及3.8%，今年仍將陷於萎縮，不如原估可望重返成長；南非今、明年成長可能微幅加速，但仍較原估大幅下修。 世銀估計，金磚5國成長率比預測值每少1百分點，其他新興經濟體未來2年GDP成長將縮減0.8百分點，全球成長則可能減0.4百分點。而在金磚國家加速走疲且伴隨金融市場動盪這類更糟情況下，其他新興經濟體GDP成長恐縮減達1百分點，使全球成長減少0.7百分點。 ---------------下一則--------------- 外銀：歐元、日圓 下半年轉向可期2016年01月08日 04:10 工商時報記者陳碧芬�台北報導 美元連日大漲，全世界貨幣在近兩日之內同步重挫，各種外幣接下來的前景，該如何預估？星展銀行認為，多空因素使得市場未來走勢相當顛坡，美元今年在風險性資產市場上，很可能會是個關鍵角色，走了5年多頭的轉折點恐會在今年出現，預估歐元和日圓在2016年下旬將止貶回升，投資人應關注資產配置的前景風險。 美元相對所有貨幣走多，為讓民眾把握投資外匯良機，匯豐(台灣)商業銀行昨天推出美元優利定存優惠，即日起至4月30日，提供美元3個月期及6個月期定存的優惠年利率最高分別達1.88％及1.68％。匯豐（台灣）商業銀行個人金融暨財富管理事業處負責人葉清玉表示，美國升息及經濟復甦，美元前景看俏，有子女在美國進修的家長也可以加以配置。 葉清玉指出，外幣定存提供民眾外幣中長期布局的選擇，匯豐台灣既有或新開立「卓越理財」與「運籌理財」客戶都具有承作的條件。 星展集團昨天公布2016年第一季投資展望，認為各國央行的貨幣政策分歧，多空因素使得未來市場走勢相當顛坡，美元的牛市走勢已接近第五年，這波自底部升值的幅度約40％，外匯交易員應該小心美元走勢可能已接近高點。 星展預期，今年的某個時間點，強勢美元所導致企業獲利下滑的情況，將對外匯市場產生衝擊。一旦美元回弱時，日本和歐洲的企業獲利是否出現新的狀況？需要思考。 由於美元在今年開市以來持續升值，新興市場貨幣、不含日圓的亞洲貨幣和商品貨幣同步下跌，特別是離岸人民幣兌美元匯率。渣打銀行認為，美元升值過大，也會讓美國聯準會對於升息腳步更為謹慎，倘若美元繼續大幅升息，將會令升息次數受限，但歐洲央行進一步的寬鬆政策，會令歐元區的收益率可能進一步下跌至負值區域，不利於歐元的回升力道，也是投資人需要注意的後續觀察。 ---------------下一則--------------- 10年線失守 中長線買點現 惟短線反彈不會大 法人：是否超跌要看陸股臉色2016年01月08日蘋果日報【林韋伶、陳建彰╱台北報導】 全球股市輪流修正，拖累台股昨跌破10年線7882點，法人認為，從過去經驗顯示，跌破10年線後，中長線買點已浮現，只是陸股還未走穩，後市還要再觀察，短線即使有反彈，幅度不會太大。 以中長線角度來看，包括散熱模組、USB3.1、物聯網、休閒生活及工業自動化等族群都可留意。 變數未消除前宜保守 台新投顧研究部協理黃文清表示，台股昨留下82點下影線，顯示國安基金持續進場護盤，加上指數跌破10年線後，短線具有反彈機會，但幅度不會太大。目前最大變數還是陸股及人民幣走勢，加上蘋果供應鏈業績不如預期，在這些變數未消除前，短線即使有反彈，心態仍須保守。 搶反彈留意中小電子 他表示，後市除觀察陸股及人民幣走勢外，14日台積電（2330）、大立光（3008）法說會對景氣看法，及本月下旬蘋果公布財報，在這些訊息確定後，盤勢才會明朗。 法人統計，台股歷年當月跌破10年線後，之後1周、1個月及3個月都維持正報酬，平均漲幅1.2~6.5%。保德信高成長基金經理人葉獻文分析，每當台股跌破10年線，便是中長線買點來臨時機，但是否會持續超跌，還是要看陸股臉色。 他指出，目前市場聚焦人民幣走貶、蘋果光失色及台灣大選等3大變數影響，大選變數衝擊已在去年下半年提前反應，接下來應視520新政權上任後，政策調整幅度；至於蘋果去年12月砍訂單，市場對今年蘋果手機銷售無法太樂觀，但頗有利空出盡意味。 他認為，權值股跌幅遠大於中小型股，如果是搶反彈，可留意中小型電子股如手機散熱、WiFi零組件、USB 3.1等題材。 施羅德樂活中小基金經理人陳同力指出，台股融資餘額逼近過去10年低點，外資及本土法人持股水位低於歷史平均，籌碼相對乾淨，未來回補機率大，可望推升台股表現。 他建議，包括環保節能、物聯網、生技醫療、科技創新、休閒生活、工業自動化等產業都是未來發展趨勢，中長期可留意。 ---------------下一則--------------- 助長股災 陸急斬「熔斷機制」 股民恐慌搶殺出 昨開盤半小時就休市2016年01月08日蘋果日報【劉煥彥、陳建彰╱綜合報導】 陸股啟動熔斷機制中國市場自由化、國際化之路顛簸，在經濟前景堪慮影響下，資本加速逃離，造成股、匯市連日暴跌，金融市場陷入空前危機，今年仿效歐美設置股市保險絲「熔斷機制」，原意是保護市場，卻讓股民在大跌時賣不了股、賣壓無法消化，徒增恐慌，中國證監會眼見民怨沸騰，昨晚緊急宣布，今（8日）起暫停實施熔斷機制，上路僅短短4天。 亞洲主要股市 昨下跌概況 中國證監會昨公告刻意強調，熔斷機制不是股市大跌主因，但從本周2次熔斷的情況來看並未發揮預期效果，經權衡弊大於利，為維持市場穩定，決定暫停實施。 中國證監會指，由於熔斷機制會引發磁吸效應，即在股市跌幅接近暫停交易的標準時，部分投資人會提前採取行動，加速股市下跌。 台股失守「10年線」 在中國證監會喊停之前，陸股昨二度「跳電」暫停交易，開盤後不到半小時就跌逾7％、提前休市，扣除中間暫停的15分鐘，全日實際交易時間不到15分鐘，股市15分鐘就玩掛，造成市場恐慌，引爆全球股災。 陸股重挫加上蘋概股大跌，引爆台股殺盤賣壓，外資大砍119億元，指數開低走低，盤中一度大跌220點，最低達7770點，所幸國安基金進場護盤，11時30分過後開始拉抬，終場下跌138.33點，收7852.06點，惟仍失守10年線（10年平均成本）7882點，再創近4個半月來新低。 暫停交易反催賣壓 除中國股匯震盪，國際油價繼周三暴跌6％，昨一度跌6％，續探12年新低，距20美元的「2字頭」不遠，也添市場利空，蘋果近3天股價重挫跌破100美元大關，亦是股災元兇之一，相關因素拖累美股道瓊工業指數昨早盤一度重挫逾400點，歐股則一度大跌3.6％，創5個月來單日最大跌幅，德國股市並跌破萬點大關，稍早收盤的亞洲股市包括香港跌逾3％，瀕臨2萬點保衛戰，日本、泰國、新加坡等均跌逾2％。 受前晚人民幣狂貶逾1％引發恐慌，基金拋售停損潮影響，陸股昨跳空開低，一開盤就湧現賣壓，今年來二度觸動作為股市保險絲的「熔斷機制」，作為市場暫停交易基準的滬深300指數在上午9時42分跌幅超過5％，暫停交易15分鐘，9時57分恢復交易後，暫停交易期間蓄積的賣壓大舉出籠，不到1分鐘跌幅便擴大至7％以上，9時58分觸發暫停交易的第2個門檻，全日因此停止交易。 對於熔斷機制無法遏阻股災，反助長跌勢及加重投資人恐慌，對岸股民怨聲載道，打電話到號子責問，為何市場暴跌與熔斷機制效果不彰，要求取消熔斷機制的呼聲愈來愈大。 專家驚呼市場瘋了 不過，中國證監會昨上午仍公布新規定，要求持股逾5％大股東，在3個月內透過證交所集中競價交易而減持的股份總數，不得超過公司的1％，但法人圈保守看待。 彭博報導，中國本土的避險基金及私募基金，為停損而拋售A股部位，反而助長跌勢，是造成昨天陸股再度觸發熔斷機制的主因。 上海和琪同益資產管理公司投資長陳鋼說：「市場真的瘋了，我們上午不得不出清所有持股。」 上海華西證券分析師魏瑋直言：「你可以禁售，但證監會不可能永遠禁止賣股」。他說：「熔斷機制其實助長了跌勢，而且連我們都搞不懂到底是什麼狀況。」 【報你知】熔斷機制 熔斷機制（Circuit Breaker），指股市暫停交易機制，是遭遇暴漲暴跌、震盪過劇時的保護措施，有如在電路負載過大時熔斷的保險絲。據中國各大交易所去年12月公布辦法，陸股現貨市場以滬深300指數作為基準，當指數漲跌幅達5％時，滬深股市暫停交易15分鐘，恢復交易後漲跌幅若再擴大達7％，全日暫停交易，提早休市。 ---------------下一則--------------- 陸股中長期趨勢 法人不悲觀2016年01月08日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 大陸股市晴雨表 http://goo.gl/ULbrBR 陸股2016年開紅盤出師不利，但投資人信心未受影響。第一金投信公布的1月「大陸股市晴雨表」顯示，連續第3個月呈現「中性偏多」，不僅市場對企業獲利預期明顯上修，資金流出也大幅改善。隨著十三五規劃上路、政策調控得宜，看好陸股中長期趨勢。 第 一金投信1月「大陸股市晴雨表」昨（7）日出爐，總分較去年12月上升了10分，來到72分，並且連續第3個月維持「中性偏多」。第一金中國世紀基金經理 人黃筱雲表示，大陸政府持續調整經濟結構，在政策調控下，預期人民幣貶值趨勢會呈現緩步形態，不致失控。現階段資產配置可以採取3年的策略，看好新經濟和 新消費概念，如：一帶一路、互聯網、新能源汽車、高端製造、國企改革等，以定時定額穩健投資。 富達強調，投資要有一個紀律、淡定與長期的方法，在過去早已證明有效且運作良好。特別是投資陸股，預期2016年全年陸股將持續震盪，因此投資人必須要有2大要領：紀律、淡定與長期的方法堅到底；看透市場雜音本質，從中洞燭機先、辨識贏家。 宏 利資產管理首席經濟學家Megan Green指出，大陸是全球經濟成長最大的隱憂。現今大陸政府正致力於經濟成長模型的重新導向，將重心由過去的投資轉向消費，同時也打算開放資本市場。大 陸將面臨經濟學上的三難選擇：政府期待利率下跌及人民幣貶值，但同時卻無法開放資本自由，否則將承受資金大幅外流的風險。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，近期受到人民幣匯價拖累而大跌的陸股，對投資人來說反而是創造另一個進場時點，農曆年前應有波漲勢可期，投資人可趁壓回進場布局。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，市場信心偏弱，然而在今年大陸國家主席習近平強調結構面改革的進程下，仍有許多具有高度成長性的新興產業將會優於整體經濟表現，建議投資人無需隨市場信心波動而恐慌，可靜待市場錯殺時擇時布局。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，未來市場資金將持續青睞新興消費服務板塊，投資人可逢低布局陸股。 元大大中華TMT基金經理人吳宛芳表示，預期政府政策主軸將維持寬財政、鬆貨幣，看好新經濟相關受惠產業，將為2016年投資重點。 ---------------下一則--------------- 政策紅利出籠 A股可望走出陰霾2016年01月08日 04:10 工商時報記者陳欣文、孫彬訓�台北報導 大陸股市再度熔斷，法人強調，不成熟的熔斷機制上路是造成陸股大跌「助長升跌」的元兇，因A股是散戶主導的市場，當指數觸及初次熔斷觸發點5％後，投資人反應反而是加快拋售，並未達到抑制恐慌的效果。 摩根中國基金經理人沈松建議，短線A股盤勢受到消息面的干擾較大，可能持續造成波動，但整體市場仍具極佳選股機會，現階段在操作策略上不會做重大調整，並留意短線股市拉回的進場機會。 摩根大中華投資團隊認為，2016年大陸經濟基本面挑戰仍大，但貨幣與財政政策刺激力度充足，產業表現應可望分化，看好具備長期結構成長與政策支持的新經濟概念，如科技與新消費。 元大投信副投資長吳宗穎認為，陸股4天內出現2天暴跌，代表熔斷機制想要預防股災發生反而無效，畢竟陸股的散戶比重相對國際股市高，通常暫停交易機制要能奏效，多是在法人比重高的市場。在市場信心崩潰下，短線將先觀察大陸政策如何出招挽救股市，以及大陸政府政策是否針對目前問題對症下藥，能穩住陸股，那麼對於全球股市的下跌也才有止穩的效果。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，在人行放手人民幣近期貶值後，人民幣實質有效匯率高估部分已收窄，預期全年人民幣匯率可望保持在7以內，短期觀察人民幣走勢若止穩，將有利於陸股指數後續發展。由於目前陸股估值不貴，IMF最新預測今年GDP增速6.7％仍優於全球主要經濟體，加上十三五規劃首年，改革預期加速，A股後續仍有不錯的上漲空間。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，中央將在穩增長下，搭配利多政策出爐，屆時兩會題材的發揮，對股市或將帶來有效拖底，綜觀這波陸股重挫，在於投資人對於1月8日大股東限售令將解除的擔憂，加上人行將人民幣中間價下調至6.5645，創4年多來新低，近期人民幣續貶值，亦衝擊投資人風險偏好，後續仍需觀察人民幣走勢。 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，就更長期來看，熔斷機制並非市場恐慌的來源，而是大家對這個機制的不理解，後續隨著投資人對熔斷機制的認識越來越深，股市即會穩定下來，熔斷機制也能發揮讓市場冷靜的作用。未來一季即有望有不少改革政策紅利出籠，加上財政與貨幣政策將持續寬鬆，A股可能部份納入MSCI等利多，A股有機會走出短線急跌陰霾，重啟穩步向上爬升的行情。 ---------------下一則--------------- 資金狂逃 中國外匯存底大減 上月減1079億美元 創史上最大單月紀錄2016年01月08日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 經濟低迷 中國經濟低迷導致資本大量外流，對人民幣構成龐大貶值壓力，中國人民銀行（人行）為支撐人民幣大量消耗外匯存底，昨公布去年12月外匯存底減少1079.22億美元（3.62兆元台幣）至3.33兆美元（111.65兆元台幣），減幅大於市場預期，創史上最大單月紀錄，金額則創3年來新低。 去年中國外匯存底總計減少5126.6億美元（17.2兆元台幣），是史上首度全年下滑。分析師表示，由於中國可能允許人民幣繼續貶值，中國外匯存底預估將降到3兆美元，人行為減輕資本外流的衝擊本月很可能降準2碼。 3個月流出12.3兆 法國巴黎銀行（BNP PARIBAS）駐北京首席中國經濟學家陳興動說：「中國外匯存底大減是無法避免的，人行正在干預匯市，資本外流的情況很嚴重，人民幣面臨的貶值壓力有增無減。目前人行希望維持匯市穩定。」 中國近幾個月流出的資金多到嚇人。彭博估計數據顯示，2015年9至11月流出中國的資金達到3667.2億美元（12.3兆元台幣），比希臘GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）還高。 瑞士銀行（UBS）駐香港首席中國經濟學家汪濤表示，中國政府將允許人民幣進一步貶值，並繼續消耗外匯存底及加強控管跨國界的資金流動，今年人民幣兌美元將繼續走貶，外匯存底則會降到3兆美元。 華僑銀行駐新加坡分析師謝棟銘則認為，中國外匯存底減幅大於預期會使市場對人民幣的看法更悲觀，為減輕資本外流對中國流動性的衝擊和提振市場信心，人行本月調降金融機構人民幣存款準備金率的可能性很高，降幅估為2碼。 人民幣看法更悲觀 投資人之所以將資金撤出中國，是因為看壞中國經濟前景。彭博訪調的經濟學家預測，2015年中國GDP（國內生產毛額）成長6.9%，成長幅度是25年來最小；中國訂1月19日公布去年第4季GDP數據。 人行的數據也顯示，由於金價下跌，去年12月人行的黃金儲備從11月的5605萬盎司增至5666萬盎司，連續6個月增加。人行黃金儲備自去年7月以來共增加6.3%。 人行增加黃金儲備 去年下半年中國的黃金儲備總計增加334萬盎司，分析師預期今年人行將以這個速度繼續買進黃金。山東黃金集團首席分析師蔣舒（音譯）說：「人行知道市場密切關注其購買的黃金數量，人行將以穩定速度購買黃金，以將金市受到的影響降到最小。」他指出，人行購買黃金是為了讓外匯存底更多樣化。 ---------------下一則--------------- 民幣上半年走勢 外銀：續貶壓力大2016年01月08日蘋果日報【林潔禎╱台北報導】 人民幣在2016年開市第1周貶不停，外銀認為中國藉由貶值釋放部分經濟成長趨緩壓力，估計第1季甚至上半年續貶壓力大。雖有中國官方積極推動人民幣國際投資地位、納入特別提款權籃子等利多，但因變數多，想投資人民幣建議拉長時間來觀察。 民幣投資宜長期持有 瑞銀財富管理部門預期人民幣走疲，但僅會溫和貶值，估計未來12個月美元兌人民幣預估值在6.8；提醒需留意人民幣是否出現失序貶值或是中國央行匯率管理上出現不確定，導致區域貨幣劇幅震盪並帶來全球通縮壓力。 澳盛銀行指出，人民幣匯率貶值也與官方實施寬鬆貨幣政策是一致的，外匯收入轉換上會讓更多流動性注入經濟體系中。渣打銀財富管理處負責人傅敏儀表示，中國境內的在岸人民幣貶破6.5兌1美元，顯示中國引導人民幣價格更趨市場化，也藉由貶值釋放部分經濟成長趨緩壓力，估計首季將趨貶，投資應以長期持有做思考。 星展集團預期2016年人民幣兌美元可能相對較為弱勢，長期而言應有機會升值，不過各國央行與投資人的持有信心對走勢有一定影響，建議拉長時間觀察。 ---------------下一則--------------- 索羅斯：民幣重貶 恐重演金融海嘯2016年01月08日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 有「金融巨鱷」之稱的富豪投資人索羅斯（George Soros）表示，中國為尋求新成長模式持續掙扎，並透過貨幣貶值將自身問題輸出，移轉給全球其他經濟體，示警2008年全球金融海嘯可能重演，投資人要非常小心。 中國將問題輸出 索羅斯周四在斯里蘭卡一場經濟論壇上說：「中國面臨重大（結構）調整問題，可說相當於一場危機。觀察當前金融市場，存在嚴峻挑戰，讓我想起2008年曾經歷的危機。」 索羅斯在2011年9月歐債危機高峰時，也曾提出類似警告，稱起源於希臘的歐債風暴會比金融海嘯嚴重。 索羅斯以放空操作聞名，號稱是「讓英國央行破產的男人」，在1992年狙擊英鎊大獲全勝，1997年在亞洲金融風暴中，放空泰銖、印尼盾、韓元，卻在1998年狙擊港元時踢到鐵板。 ---------------下一則--------------- 陸股熔斷機制 索羅斯：恐爆金融危機2016年01月08日 04:10工商時報記者林國賓�綜合外電報導 中國人民銀（央）行引導人民幣走貶為全球引爆新一波股災。中國股市周四開市15分鐘崩跌逾7％，再度啟動熔斷機制即提早休市，歐美股市受此連累應聲倒地，金融巨鱷索羅斯（George Soros）甚至警告恐爆金融危機。 繼亞股之後，歐美股市也相繼躺平，歐股周四接近中午時Stoxx 600歐股指數大跌2.6％，英國與法國股市跌幅均在2％左右。美股開盤亦蹲低，道瓊工業指數大跌264點或1.6％，標普5百與那斯達克指數則分別重挫1.6％與2.2％。 全球股市今年面臨史上最黑暗的開年，據統計至周三為止，全球股市市值已蒸發2.5兆美元。 索羅斯同時警告2008年金融危機可能重演，他周四在斯里蘭卡一場經濟論壇表示：「中國已出現重大的調整問題，我認為這已瀕臨一個重大危機，因為就我觀察金融市場的種種情況，這讓我想到2008年金融危機前就是類似的情形。」 投資專家認為，周四引爆全球股災的禍首為人民幣貶值，不僅代表中國經濟情勢亮紅燈，另一個問題是可能引發其他亞洲貨幣競貶，讓中國經濟前景更加雪上加霜。 ---------------下一則--------------- 陸股基金 未見贖回潮2016-01-08 07:11:48 經濟日報 記者朱美宙、張瀞文、王奐敏、趙于萱�台北報導 相較於陸股因實施鎔斷機制而造成恐慌性賣壓，台灣投資人相對冷靜，非但不見大量贖回潮，在陸股ETF與陸股基金反而都見逢低加碼的資金。 投信投顧公會理事長林弘立指出，大多數陸股基金持股水位約在85%至90%之間，現金部位至少一成，因此目前沒有流動性風險；陸股ETF成交量仍走高，贖回並不多，新加坡A50期貨交易仍熱絡，因此尚無啟動對投信高階主管或經理人「禁賣令」的必要。 滬深2X與上證2X兩檔陸股ETF，昨（7）日各爆出21.1萬與14.3萬張大量，分居台股成交量前兩名，滬深2X的成交量更是史上次高，且昨日的成交量價比淨值高，多是溢價交易，法人指出，顯示市場搶短氣氛濃厚。 不過，由於短線客集中在陸股兩倍槓桿ETF，希望加大獲利空間，其他原型陸股ETF的成交量並未現爆量。 陸股基金的申贖狀況則如常。台灣最大的A股基金、群益中國新機會基金經理人林我彥指出，在中國大陸去年宣布要設定鎔斷機制後，群益就要求旗下中國基金的現金部位調高到10%，以因應申贖，但因為短線急跌，投資人措手不及，反應有限。 兆豐國際投信旗下的中國A股基金以及大中華平衡基金，統計4日至6日三天申贖狀況，還分別出現淨申購餘億元的狀況，相當於基金規模3%與7%不同的占比，旗下基金不但沒有因為大跌而出現贖回潮，投資人反而趁機逢低加碼。 根據多家投信法人指出，各大基金支應贖回的現金比例充足，熔斷機制雖然短期連續觸發，但大盤股票並未出現大規模停牌，對於基金流動性影響不大。摩根、統一投信等也表示，沒有出現異常贖回狀況。 ---------------下一則--------------- 油價陷死亡螺旋 瀕30美元保衛戰2016年01月08日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 國際油價持續破底，繼周三收跌逾6%，昨再跌6%，再探12年新低，2016年開始短短4個交易日累計已大跌逾10%，沒有1天上漲，包括中國經濟疑慮等3大利空因素，已令油價陷入「死亡螺旋」，瀕臨30美元大關保衛戰，距離分析師預言的「2」字頭不遠。 再探12年新低 財經媒體MarketWatch指出，油價3大利空因素包括沙烏地阿拉伯與伊朗針鋒相對、中國經濟疑慮引爆全球股市賣壓，以及美國原油庫存減少不若表面看似利多等。 在當前股市大跌與對中國經濟走緩的疑慮下，投資人沒理由預期今年原油需求會突然回升，這意謂油價跌勢仍難見止境。野村分析師Gordon Kwan說：「貪婪與恐懼是主導市場的2股力量，此刻恐懼勝過貪婪…人們害怕人民幣貶值預示中國經濟進一步減速。」 沙、伊兩國周一驚傳斷交，一度刺激油價大漲，但稍後市場意識到OPEC（石油輸出國家組織）2大成員公開交惡，只會使合作減產以拉抬油價的希望更渺茫，與以往地緣政治風險恐擾亂生產的情況迥異，兩方可能互不相讓增產、降價以爭奪市佔。 紐約西德州原油期貨繼周三大跌5.6%後，昨盤中一度續挫5.5%至每桶32.1美元，寫下2003年12月底以來最低；倫敦布蘭特原油期貨同步重挫6.1%至每桶32.16美元。 ---------------下一則--------------- 國際油價每桶 跌破33美元 狂洩至12年新低點2016年01月08日 04:10工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 全球石油供給過剩之際，中國股匯市震盪進一步摜壓油價，國際油價跌破每桶33美元關卡，跌幅超過3％，紐約西德州中級原油重摔至12年低點，倫敦布蘭特原油亦刷新逾11年低價。 紐約商品交易所（Nymex）西德州中級原油2月期貨價，周四盤中一度跌深超過5％，重跌至每桶32.1美元，寫下2003年12月以來最低水準。 倫敦北海布蘭特期油亦失守33美元關卡，盤中大跌至每桶32.16美元，創下2004年4月以來新低。 分析師表示，中國經濟不確定性和波動加劇，是引發周四國際油價狂洩的原因。 野村證券石油和天然氣分析師Gordon Kwan指出，中國政府允許人民幣貶值的幅度大於預期，引發市場擔心中國整體出口狀況，悲觀情緒在市場蔓延拖累周四中國股市崩跌。 由於投資人憂心資本外逃和中國的經濟成長，中國股市周四暴跌，開盤約30分鐘便停止全日交易，寫下25年史上最短交易日。 IG駐墨爾本市場分析師尼克森（Angus Nicholson）表示：「人民幣貶值將衝擊中國對石油的需求。」美元兌石油購買國的貨幣升值時，通常代表石油需求可能下滑。 中國為全球第2大經濟體，同時也是全球第2大石油消耗國，任何製造業活動趨緩的跡象，便可能意味著對石油需求減弱。 此外，中東地緣政治緊張情勢升溫，也削弱市場對石油輸出國家組織（OPEC）減產的期望，如此一來全球石油供需嚴重失衡依舊，也將持續打壓油價。 ---------------下一則--------------- 黃金資產…避險搶手貨2016-01-08 07:12:11 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 2016開年來全球市場不平靜，黃金的保本特性凸出，現貨價格從12月底至今已反彈3%，是今年開市以來公債以外漲勢較佳的資產類別。國內追蹤標普高盛黃金ER指數的元黃金（00635U）ETF，也跟著拉出四支紅K，昨（7）日跳空上漲0.4元收18.37元，今年以來漲幅3.4%，站上季線。 至於油價持續探底，國內追蹤標普高盛原油ER指數的元石油（00642U），昨日下跌0.26元，收上市以來最低價15.69元，本周以來持續下落，跌幅已達7%。 黃金現貨價格自去年12月31日收盤每盎司1,061.19美元計算，至6日收盤1,093.22美元，已反彈3%、漲升32美元，幅度雖不多，但接近1,100美元關卡且不排除突破。不過法人認為，此波金價反彈並非黃金走勢轉強，而是近期全球風險升溫、經濟走勢不安所致。 元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，金價回升主因來自地緣政治不安，短線空單回補所致，但為整體趨勢仍不利金價，美國升息仍壓迫金價發展，而且美元指數未有明顯波動，走強壓力未解，油價走低也使惡性通膨機會低，不利金價抬升。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪認為，沙烏地阿拉伯與伊朗間的緊張關係，以及中國股市的波動，有利近期金價，若情勢惡化可能推升金價來到每盎斯1,100美元。但就中、長期而言，地緣政治來到戰爭地步的機會不高，且美元走強不利黃金，全球通膨跡象未現，壓抑金價。 方立寬預估，若從以往數據觀察，此波漲勢約會持續一至二周，漲幅50美元左右，也就是來到1,100美元上下，以目前金價來看上升空間仍有限，建議操作不宜隨反彈追高，應以小量短線操作為主。 元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，目前國際原油需求持續成長，有機會在今年第4季趨於供需平衡。 ---------------下一則--------------- 金價料難大幅走升 布局多元資產 降低風險2016年01月08日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 黃金相關基金績效表現 http://goo.gl/5FMfPo 2016年開春來，全球金融市場陷入震盪，國際避險需求急遽升溫，也推升金價1月來漲幅達1.88％。不過，投信法人指出，過去金價與美元走勢背道 而馳，伴隨美國開始升息，美元可望穩步走強，在美元強勢地位不變下，金價難有大幅走升的機會，料將維持狹幅盤整格局，因此可擴大投資範圍至天然資源基金或 多元資產基金，以降低風險。 摩根投信副總經理謝瑞妍認為，低油價將使全球通膨環境維持溫和，因此，金價沒有大幅走強的條件，待通膨明顯上揚 時，才有機會重展多頭行情。預料金價走勢料將平穩，不會有太搶眼的走升行情。彭博最新調查預估，未來一年黃金均價區間將在每盎司1,150至1,188美 元。謝瑞妍建議，應避免重押單一資源，而是多元布局於天然資源基金，讓投資組合更具彈性。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，地緣政治是近期有利金價的因素，若情勢惡化，可能有助金價重新挑戰每盎司1,100美元大關，投資人可視市場氣氛做波段操作。 就中長期來看，金價尚不具飆漲的條件，因沙烏地阿拉伯與伊朗真正爆發戰爭機率不大，且美國升息容易打擊無孳息能力的黃金資產，美元走升也不利黃金，加上全球也還沒有通膨跡象，都可能是壓抑金價的中長期因素。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，金價波動劇烈，而多元資產基金即是特別針對退休儲蓄的有效率投資工具，其設計是提供全球各地市場最適化的投資機會，同時掌握在市場上揚時，追求股票資本成長的機會，在市場修正期間，以固定收益使投資人隔絕於市場下行風險。 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，中長線來看，在利率溫和走升、美元相對強勢的趨勢下，黃金價格仍趨向弱勢，短線受避險需求帶動漲勢，可區間操作，建議透過綜合型天然資源基金布局，藉由靈活調整的策略，掌握投資機會。 元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，操作上維持短線中性，長線偏空看法為主。黃金在2016年依舊以空頭格局為主，或許空頭的格局將溫和震盪，但下跌恐怕仍是主調。預期2016年全年金價區間將落於950至1,150美元為主。 ---------------下一則--------------- 供給充足、經濟放緩...全球糧價 去年驟降19％ 2016年01月08日 04:10工商時報記者陳穎柔�綜合外電報導 聯合國糧農組織（FAO）周四表示，全球糧價12月在糧食供給充裕與全球經濟成長放緩下再降低，使得去年全年糧價年減19.1％，已連續4年下降。 FAO糧價指數係追蹤穀物、植物油、乳品、肉類及砂糖等5大糧食商品群國際價格變動的貿易加權指數，去年12月平均值為154.1點，較前月修訂值155.6點下降近1％。 FAO資深經濟學家阿巴希安（Abdolreza Abbassian）表示，在全球糧食需求不振與美元走強之際，全球糧食供給呈現充裕，成了2015年糧價普遍疲弱的主因。 去年12月期間價格走跌的有肉類、乳品和穀物，而砂糖和植物油漲價。其中，穀物價格指數月減1.3％，反映玉米行情因外銷競爭加劇及國際需求依然疲弱而下探，而小麥行情肇因阿根廷取消出口關稅受摜壓，市場預期此舉將促全球小麥市場之供給量增多。 FAO穀物價格指數去年全年均值年減15.4％，而去年乳品價格指數創6年來新低，年減28.5％，年減幅居各大糧食商品之冠，同期間肉類價格指數年減15.1％、砂糖價格指數年減21％，至於植物油價格指數，去年均值刷新9年來最低點，年減19％。 光是去年12月，乳品和肉類價格指數分別月減1.0％及2.2％，後者起因歐洲豬肉產量大增與美國進口牛肉需求下降，而植物油和砂糖12月價格指數分別月增2.1％及0.6％，前者係受巴西黃豆作物生長遭不確定性籠罩之拉抬。 ---------------下一則--------------- 總報酬基金 多空都能賺2016-01-08 07:16:36 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 相對報酬與絕對報酬基金比較 http://goo.gl/SHmhwS 2016開春全球股市大跌，預告今年行情難以捉摸，為對抗市場波動。摩根投信宣布引入一檔境外基金—摩根策略總報酬基金，訴求以股債、期貨、選擇權等多元商品的多空操作追求絕對報酬，年化報酬率設定在7%，新商品剛上市已有法人和投資人詢問。 摩 根投信產品策略部協理黃慶豐表示，2015年股、債、匯市同步動盪，今年開春全球股市也震盪未歇，但摩根策略總報酬基金逆勢突圍，除了在去年創下9.6% 的年度報酬率，近三年也維持正報酬。在景氣多空，基金年化波動區間都控制在6%-10%範圍內，高報酬、低波動吸引全球投資人申購，截至去年12月底基金 規模突破10億美元，年增幅逾七倍。 摩根投信副總經理邱亮士指出，摩根策略總報酬基金是台灣首檔透過金管會深耕計畫，申請核准的特殊型基 金，交易標的涵蓋股票、債券、貨幣匯率、期貨、選擇權和其他金融衍生性商品，可不受境外基金從事衍生性商品交易的比率限制，操作彈性。較一般投信基金只能 看多做多，這檔基金採多空雙向操作，追求超額報酬。 除了多元資產操作，黃慶豐表示，這檔基金的另一優勢是由摩根多重資產百人團隊為後盾，並 由投資長詹姆斯．艾利奧特（James Elliot）親自操盤，操作方式瞄準全球強勢主軸，近期著眼趨勢包含美國經濟成長、歐洲和日本經濟復甦、中國經濟轉型、低通膨環境及新興市場經濟再平衡等。 ---------------下一則--------------- 全球高收債基金 績效差異大2016年01月08日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 2015年高收益債市遭遇逆風，美林全球高收益債指數下跌4.17％，29檔全球高收益債券基金年度平均呈現負報酬率，唯有6檔環球高收益債券基金抗跌，仍繳出正報酬績效，且都為境外基金，表現最佳的高收債基金報酬達3.4％，最差的則跌了13.51％，法人建議投資人今年高收債基金投資應更加留意基金投資標的。 根據統計，國內29檔高收益債券基金績效，除了兩檔為去年新募集的基金尚無一整年的績效外，可以發現表現好壞差異大，最佳與最不理想的績效差了近17％，且從投資布局來看，亦可發現能源產業或投資信用評級BB以下占比高的基金，2015全年度表現則相對落後。 英傑華投資-全球高收益債券基金經理人陶德•楊博（Todd Youngberg）表示，從基本面看來，能源和金屬及礦業類股仍較有疑慮，而且短期內原物料價格預計難以大幅反轉。這些類股未來可能將會面臨較高的違約率。 穆迪預期去年全高收違約率上升至3.0％，至2016年10月將持續上升至3.4％，但仍低於長期平均之4.5％。 陶德說，高收益債出現供給短缺，加上資金持續回流。由於企業再融資的需求已幾乎滿足，因併購活動需求而發債的量也相對低，發債總成本也處多年高點，較不吸引投機性的新債發行，預期短期內供給有限的狀況不太可能改變。 但從全球市場來看，近期高收益債券價差已顯現評價面誘因，除了可以分散投資組合風險外，目前的估值也代表了絕佳的風險調整報酬契機。法人建議，做好產業配置、聚焦B以上信用評級、嚴格篩選券源，仍然是投資高收益債市的關鍵因素。 摩根投信副總謝瑞妍分析，高收益債券基金投資其實有撇步，由於信評會影響績效，面對市場震盪，CCC級（或以下）債券不僅違約風險跟著上升，流動性也較差。 謝瑞妍說，去年既是受到能源產業高收益債流動性不足影響，高收益債券利差出現明顯擴張，也拖累整體高收益債券基金績效，但高收益債對美債利率敏感度相對低，收益前景在美國逐步升息背景下仍最樂觀，建議投資人未來挑選高收益債，應以信評B級別以上券種為優先，避開CCC級（含以下）債佔比過高的高收益債券基金。 ---------------下一則--------------- 美元計價亞債 今年看漲2016-01-08 07:14:01 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 一年來表現出色的債券基金 http://goo.gl/IS5OK6 雖然美國升息，但亞洲還有寬鬆貨幣空間，基金業者指出，去年亞洲債券表現強，今年仍延續此趨勢，尤其看好強勢貨幣債券基金。 美國聯邦準備理事會（Fed）何時與如何升息，是2015年困擾債券投資人的最大議題。Fed終於在去年12月開始啟動升息循環，今年預期會持續升息，市場人士認為，選債相當重要。 理柏統計一年來，亞洲強勢貨幣債券基金及亞洲高收債基金表現最優，最高漲幅超過6%，其次是新興市場強勢貨幣債券基金。 法 巴百利達亞洲（日本除外）債券基金一年來漲6.5%，經理人黃儀真（Adeline Ng）表示，，最近一次美國升息在2004-2006年間，美國聯邦基金利率共調升425個基本點（1個基本點為0.01個百分點），亞債利差則縮減 150個基本點，總回報共11.8%，顯示升息期間亞債依舊表現不錯，特別是美元計價亞債。 ---------------下一則--------------- 利空頻傳 複合債基金抗波動2016年01月08日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 債市投資策略 http://goo.gl/YBcKgR 2016年初始，國際利空消息陸續傳出，截至1月6日，MSCI世界指數已下跌逾3％，反觀各類券種相對抗震，全球政府債券指數上漲0.53％、全球投資等級券指數上漲0.21％，先前受到市場擔憂的高收益債與新興市場債，僅分別小跌0.22％與0.1％。 安 聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，儘管美國升息的不確定性因素已消除，但在全球經濟緩步成長、低利率的環境下，預計波動仍會持續，追股市成長之 際，債券亦不可偏廢，建議可以透複合債組合基金廣納各類券種，藉由組合基金靈活調整與配置的優勢，因應市場狀況調整，是因應利空消息震盪較佳的策略。 許家豪表示，美國邁向升息周期，且採取緩步漸進式的方式，對市場壓抑幅度有限。由於全球主要央行的貨幣政策仍然寬鬆，市場流動性仍然充沛，低利率時代將會延續，在收益仍是投資人關注焦點的前提下，具利差的券種仍將會是市場資金追逐的焦點。 若回歸基本面來看，許家豪表示，多數公司債的違約率仍在控制範圍，基本面無虞，但低評級的美國高收益債因受到能源與礦業族群的拖累，未來違約率仍有攀升的風險，宜謹慎保守看待。換言之，評等較佳的券種仍較受青睞。 群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，回顧歷史，當全球股市走多時，新興市場債、高收益債與股市連動性高，同步上揚；而當股市震盪下跌、氣氛悲觀時，政府公債或投資級公司債等低風險投資則可望穩住正報酬。 因此，各類債券動態搭配布局是震盪金融市場中的最佳選擇。整體而言，各類債券各擁有優勢，配合不同景氣環境，不管股市多空，每年都有獲利機會，建議投資人運用操作靈活的複合型債券組合基金配置債市，進可攻、退可守。 摩根總收益組合基金經理人郭世宗表示，隨著美國正式啟動升息，美債利率持續彈升，債市波動大增，過去受惠貨幣寬鬆所產生的低風險高報酬的局面不復見。相較於以往每年優異的債券資本利得，未來投資人將要適應債券僅能以收息為獲利來源，甚至債息會被些許侵蝕。
網路族挑基金 先看績效2016-01-07 07:20:56 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 網路族群偏好的投資商品 http://goo.gl/09j8Ar 調查顯示，網路理財族自主性高，投資屬性較積極，近六成自行研究決定投資標的，挑選基金則有四成以基金績效當作最重要的參考指標，其次才是公司品牌及手續費優惠。 本次線上理財行為調查是在去年12月15日到28日進行，調查單位是鉅亨網投顧基金交易平台，有效樣本為957份，男性與女性比例約六比四，金融保險從業及資訊科技業受訪者占近四成。 調查顯示，線上理財族的自主性格強烈，有58%的受訪者是自行研究決定投資標的，並透過網路下單；需要「專人服務」的比重為27%，另外有15%會與朋友討論來決定標的。 從投資商品來看，基金仍是線上理財族的最愛，占23%；台股、保險與定存緊追在後，都約兩成，累計這四種商品合占八成，再來才是外匯（9%）、房地產（6%）及美股（3%）。 調查顯示，「基金績效」是線上理財族最重要的指標，占受訪比率的39%；其次才是「公司品牌」（24%）及手續費優惠（17%），理專推薦則占11%。 就投資管道來看，「銀行」仍是線上理財族主要往來的對象，占比達47%，有32%是透過券商則居次，其他是投信投顧業，占14%。 鉅亨網投顧總經理朱挺豪指出，線上交易機制日益普遍，基金績效查詢也日益簡便，透明度高，交易成本低，投資人聽理專買基金的比率可望逐漸下降。 ---------------下一則--------------- 股債配置各半 穩穩賺2016-01-07 07:23:48 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 瑞銀第一季精選基金 http://goo.gl/UcqWSC 瑞銀投信指出，美國升息，但其他經濟體貨幣仍寬鬆，今年金融市場波動不會小，建議第1季採股債配置各半。股市方面看好中、美雙亮點，搭配生技基金；債市則是布局歐洲與亞洲的高收益債券。 在股票方面，美國仍是龍頭。瑞銀財富管理預期，2016年全球經濟成長率仍有3.4%。瑞銀投信投資部主管張繼文指出，這將有利於風險資產多頭格局，美股後市令人期待，但各產業差距大，且指數已走七年多頭，投資人應採取不同的策略。 瑞銀投信建議，投資人可布局25%的資金在瑞銀美國總收益股票基金。這是國內第一檔（也是目前唯一一檔）主要投資具有股分回購題材的美國股票基金。 瑞銀美國總收益股票基金的收益來源主要有三：傳統的股利收益、新的股分回購收益、股分回購所帶動的潛在股價資本利得。特別的是，基金平均投資100檔股票，每檔股票平均比重約1%，投資組合分散，避免過度集中單一個股的風險。 至於瑞銀中國精選股票基金，則可配置15%，這是瑞銀投信去年熱銷的基金之一，去年全年漲幅超過16%，居同類型基金之冠，領先同業平均的負2%。績效佳，吸引資金流入，基金規模去年從不到8億美元快速成長到逾15億美元，成長近一倍。 瑞銀中國精選股票基金持有約70檔個股，主要在H股，但績效仍可以大幅領先，主要是選股及進場時機得當。這檔基金也投資中國企業在美掛牌的美國存託憑證（ADR），為同類型中少見，去年ADR納入摩根士丹利資本國際（MSCI）指數，ADR表現出色，帶動該基金績效。 瑞銀中國精選股票基金產品經理周慶安表示，MSCI指數納入中國企業ADR、人民幣也納入特別提款權（SDR）一籃子貨幣，反映中國改革步調並未停止。中國A股可望在今年上半年納入MSCI指數，人民幣資本在2020年可望自由兌換，有助吸引外資持續進駐。 瑞銀生化股票基金是瑞銀投信的旗艦基金之一，更是近兩年瑞銀投信在通路上熱銷的基金之一，建議可配置10%。該基金專注投資於美國大型生技公司，小型生技股較少。 瑞 銀生化股票基金主要挑選生物醫學及基因學等明日之星的族群，並不青睞學名藥。張繼文指出，大型生技公司具有來自暢銷藥物的穩定獲利，可支持研發通路拓展， 加上擁有充沛的現金，可併購具有潛力的生技公司，因此股價相對穩定，但又不缺股價上漲的題材。新藥上市及併購題材將支撐今年生技產業持續看漲。 就債市來看，瑞銀建議歐洲與亞洲高收益債券基金都各占25%。歐元高收益債券基金也是瑞銀去年熱銷基金，亞洲高收益債券基金則是以新台幣計價的基金。 張繼文指出，預期國際油價短期難有上漲的空間，信評機構穆迪預期，今年美國高收益債券違約率將上揚到約3.7%，但歐洲高收益債券違約率則可望保持在2.6%的低水準。 就指數成分來說，美國高收益債券的能源比重超過一成，最容易受到油價波動影響，但歐洲及亞洲高收益債券卻沒有這個問題。此外，亞洲高收益債券的收益率也很有吸引力。 ---------------下一則--------------- 全球中小基金 三高助攻2016-01-07 07:07:18 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 市場預估2016年全球小型股獲利增長達15%以上，增長動能高於大型股，從評價面來看，與大型股相比，歐、美地區溢價幅度較歷史平均低。保德信投信認為，觀察過去升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，且併購活動持續，仍將有利於中小型股股價活躍，目前中小型股基本面仍佳，建議市場震盪時可逢低布局。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，目前全球中小型股基金具有高成長、高潛力、高CP值的「三高」特性，雖然成熟市場普遍低成長，預期今年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，是亂世中資金的優勢出路。 高君逸也指出，美國聯準會（Fed）多次強調升息只會「緩緩進行」，低利環境仍有助於中小企業融資借貸，用於投資及併購；上一次美國升息時，中小型股每股盈餘上升幅度遙遙領先大型股，代表升息循環啟動，買大不如買小。展望2016，歐美小型股仍為主要投資地區，不過美國在Fed升息影響下，短期受到衝擊，投資中小型股的目光，可轉往經濟持續復甦的歐洲。 高君逸提醒，全球經濟進入「慢成長」時代，具有創新能力的中小型股，才有機會爭取較高的成長性，目前看好醫療器材、創新科技相關題材的中小型股，而升息循環也是經濟擴張的加速期，若偏愛中長期投資，可考慮分批或定期定額投資全球中小型股基金。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，中小型股因股性較活潑，若有併購等利多吸引資金流入，股價表現將相對亮眼。安聯四季成長組合基金經理人許豑勻則指出，從歐美與大中華趨勢來看，具內需題材的中小型股將有表現機會，但在緩成長、緩通膨、低利率的環境下，風險控管與追求報酬一樣重要，隨著資金輪動速度加快，將加劇中小型股的波動程度，建議透過組合基金擴大區域布局，適時調整大型成長股的比重。 ---------------下一則--------------- 台股科技基金 Q1發燒星2016-01-07 07:17:56 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 台股科技基金績效 http://goo.gl/fLP00X 每年第1季科技類股總不乏創新題材，國際消費電子展（CES）在元月舉行，世界通訊展（MWC）在3月，市場人士認為，台股科技基金可望受惠於相關題材。 台股去年表現不佳，但台股基金平均有96%超越大盤，科技基金表現也相當出色。CES在美國揭開序幕，科技基金也受鼓舞，最近表現勝過大盤，延續去年趨勢。 群 益投信表示，CES固定在每年1月舉辦，今年是1月6日至9日在美國拉斯維加斯，這是全球最大最熱門的消費技術電子展，從1967年以來都是創新技術登場 的最重要舞台，例如1970年錄影機在此發表，1981年則是CD播放機，1998年有高畫質電視，2001年年微軟Xbox遊戲機登場。 群益投信指出，2016年CES題材亮點還是聚焦在穿戴式裝置、物聯網、雲端運算及無人駕駛等科技新趨勢。CES展通常是科技趨勢前哨站，相關概念股有機會表態成為台股亮點，投資人可趁機布局。 群益創新科技基金經理人陳明勛指出，包括實境與虛擬實境（AR&VR）、穿戴裝置、機器人應用、雲端網絡、智慧家庭、無人駕駛車與電動車、物聯網等，都是這次CES展的焦點。另外一個重要的新趨勢就是將科技與健康、運動、品味結合的「健康科技」。 ---------------下一則--------------- 喜迎金猴年 兩岸股市可望現新春行情2016年01月07日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 2000年以來，中台股市元月至農曆春節期間表現 http://goo.gl/5WRg1f 進入2016年，國際多空交雜，黑天鵝滿天飛，連累近期兩岸股市陷入震盪，但法人預估，由於2016年為大陸十三五規劃的開局元年，受惠政策行情力挺，陸股深具反彈爆發力，相信整理之後，兩岸股市可望出現金猴年前的迎新春行情。 根據統計，2000年以來元月開春至農曆年前這段期間，大陸上證指數與台灣加權指數漲多跌少，上漲機率分別達62.5％與50％，平均漲幅達2.44％與2.81％，亦即新春前上漲機率高。 摩根龍揚基金經理人戴慕浩指出，在歐美股市大跌、經濟數據不如預期、大股東減持禁令解除、新股發行等多重內外利空夾擊下，陸股2016年開春買氣便 承受極大壓力，不過距離農曆新年只剩不到一個月，由於農曆春節為華人區一年中最重要的節日，內需消費在傳統年節效應加持下可望大幅增溫，並帶動大中華地區 股市表現強勁，伴隨傳統旺季來臨，不排除有機會展開反彈走勢。 戴慕浩說明，投資占中國GDP比重約五成，為全球投資占比最高的國家，但隨著 官方政策政府目標轉為降低投資，擴大內需消費，經濟結構持續調整，對於大陸經濟成長的貢獻日益鮮明，去年消費占GDP比重已上升至近四成，可見內需消費動 能拉抬經濟的重要性，亦凸顯農曆春節效應可望支持陸股續揚。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示，統計過去10年來，兩岸全球主要股市 在1月、2月幾乎都走上漲行情，主要也是反映了華人的農曆年行情，從統計數據甚至可以發現，一般農曆年的2月，大中華股市表現又更勝1月，不論是台灣加權 指數、上證指數或深圳綜合指數，在2月的漲幅全都較1月倍數成長，也凸顯出整個第一季的元旦加農曆年紅包行情。 安聯中華新思路基金經理人許 廷全表示，儘管人民幣與陸股近期表現較為震盪，但隨著農曆新年前的消費旺季將至，市場情緒有機會逐步轉為正向。從基本面來看，雖然近期公布的製造業PMI 表現不佳，但非製造業PMI創下2014年8月以來新高，顯示在大陸經濟結構轉型已逐漸收效，內需擴張動能強勁，中長期來看，官方政策將提供陸股正向支 撐，但產業個股表現差異將更明顯，陸股的波動也將加大，建議透過擴大區域布局的大中華基金布局。 ---------------下一則--------------- 陸股 利多簇擁2016年01月07日 04:10工商時報記者孫彬訓�台北報導 2015年績效逾兩成的大中華基金 http://goo.gl/XjKgfM 路透每月對大陸基金經理人未來3個月股票投資建議調查結果出爐，股票成為長線資金看好方向，最新的股票建議投資水位從上個月的69.4％上升到75％，創下6個月新高，債券與現金建議部位則都較上月下降，雙雙來到12.5％。 對未來3個月上證指數預測平均值為3,728.6點，也高於上個月調查時的3,564.3點，甚至大多數基金經理認為最高有望達到3,700點以上，顯示出大陸內資對陸股後市謹慎樂觀態度。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，目前市場流動性風險仍待釋放，若恐慌情緒過度反應，反而提供逢低布局大陸股市好時點。因目前股市不存在去年8月股災時的問題和風險，基本面持續改善將驅動新的健康牛市。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，人民幣貶值，加上A股在去年第4季的反彈後，陸股已面臨上一波套牢區間賣壓，但建議投資人無需隨市場信心波動，加上目前融資水位不如去年6月水準，股災重演機率不高，可靜待市場錯殺時擇時布局。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，預估陸股低檔落在3,000∼3,200點，高點上看3,900∼4,200點。建議投資人可定時定額分批進場，參與十三五規劃上路後帶來的政策紅利。 元大大中華TMT基金經理人吳宛芳表示，主要聚焦主軸，包含製造升級、消費升級、創新科技、互聯網+、節能環保、生技醫療等。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，預估滬深300指數2016年本益比僅14.72倍、股價淨值比僅2倍，遠低於全球其他主要股市，仍是具有投資價 值的區域。就技術面，陸股於2015年9月在3,000點附近震盪打底，已形成較有力的底部區，不易跌破。原則上今年陸股區間震盪為主，投資人可分批進場。 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，展望2016年，隨著十三五規劃細節陸續出籠，改革有望加速，且加快去工業產能與去房市庫存，可能因此降低市場風險，加上財政與貨幣政策將持續寬鬆，A股可能部分納入MSCI等利多，A股有機會穩步向上爬升。 ---------------下一則--------------- 陸股基金 等紅包行情2016-01-07 07:11:15 經濟日報 記者王奐敏、趙于萱�台北報導 各大研究機構預期人民幣兌美元匯價 http://goo.gl/Ohx573 近期人民幣匯率持續貶值，4日兌美元中間價跌破6.5，使得市場情緒出現較大惡化，打壓市場表現，進而促使全球股市下跌。但由於中國春節將近，市場普遍預期6.5附近中國人民銀行將出手干預人民幣匯率、未來一個月人民幣將有所反彈。 此外，近期超過千家中國企業揭露2015年第4季財務狀況，業績好轉企業比例達61%，優於第3季的58%，法人認為，在基本面加持，搭配人行實施的寬鬆政策，農曆年節將至，上半年陸股行情值得期待。 群益投信表示，統計近十年全球主要股市第1季表現，其中以深圳綜合指數平均12.9%表現最佳，其次依序為越南、俄羅斯、滬深300，印尼也都有5%以上的 漲幅，上榜前十大股市中，新興市場占八席，表現優於成熟市場。同時觀察歷史經驗，MSCI新興市場指數第1季的表現優於MSCI世界指數，近十年的平均第 1季報酬率超過1.8%。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，人行手握足夠的籌碼，對人民幣匯率仍有較強的掌控力。人行可能允許匯率 一次性釋放貶值壓力或者以「雙向波動」的形式有序貶值，但不太可能放任美元兌人民幣匯率按照目前的斜率持續上行，因此不必過度擔憂人民幣貶值問題；農曆年 前應有波漲勢可期，投資人可趁壓回進場布局。 根據彭博系統統計各大研究機構預期，今年上半年人民幣兌美元可望於6.5附近止穩，長期來看到 2020年將可望回落至6.3附近。中國第一大機構法人管理公司嘉實基金看法亦同，嘉實基金認為2016年人民幣將貶值3%至5%，但在政策作多股市的前 提下，股市今年表現不會太差，將以大區間震盪行情為主。 摩根龍揚基金經理人戴慕浩也指出，近日陸股的修正，反而提供進場時點。目前距離農曆 新年不到一個月，春節行情也替股市產生強勁支撐，統計顯示，近15年來上證指數從元月到春節期間上漲機率超過六成，最高漲幅達10%。隨著大陸經濟朝消費 轉型，內需消費力道上揚，年前不排除見到股市升溫反彈。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真分析，換匯額度於新年度更新，人行放手讓人民幣走貶，減輕自身拋匯成本壓力，才導致近期人民幣走貶，短期經濟結構雖無法改變，但推測不至於出現2015年8月那波急貶，而是傾向緩慢貶值。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，在穩增長下，搭配更多的政府利多政策出台，屆時兩會題材的發揮，對股市或將帶來有效支撐，且在人民幣貶值預期進一步釋放之下，匯率對市場影響效果將逐步遞減，由此觀之，第1季投資人不宜過度悲觀。 ---------------下一則--------------- 歷史數據：升息後 亞股跌深易彈2016年01月07日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 2016年新興市場股不被看好，主要擔心美國升息後資金恐將逐步流出新興市場，由於2015年之前亞股也深受美國升息困擾，已出現一波跌勢，專家分析美國升息後會反應基本面，亞股有機會出現跌深反彈，歷史數據看，從低檔反彈平均漲幅逾30％。 2015美國升息與美元升值是亞洲股市面臨的最大變數，過去一年亞洲市場受到美國可能升息的預期，造成資金不斷外流。貝萊德投信投資長黃若愷說，全球經濟已逐步展現復甦跡象，亞洲市場的賣壓也已顯著消化，而自1994年美國歷次升息經驗顯示，亞洲市場在升息初期震盪難免，但升息後回歸基本面，亞太不含日本指數均呈上揚走勢。 黃若愷說，從1997年以來，14次MSCI亞太不含日本指數修正波段的統計數據顯示，亞洲股市修正後的反彈力道相當強勁，波段低點至高點的累積漲幅平均達32％；而2015年MSCI亞太不含日本指數自8月波段低點至12月31日止，累積漲幅僅6.8％，若依過去漲幅逾30％來看，未來仍有上漲空間。且2016年亞太不含日本的股息殖利率可望達3.5％，高於全球及美國、日本平均，加上韓國大型企業紛紛提高股利發放比率，均有助提供股票投資人更佳收益。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，預估亞洲各央行第一季的利率政策仍將相對寬鬆，此外，目前正將步入大中華區農曆新年旺季，外資已開始少量回補亞股，近期可觀察亞洲貨幣匯率，若能持續回穩，可視為資金回流亞股的正面訊息，所以，對亞洲股匯市第一季仍偏向正面。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，近期韓國與印度經濟基本面已有所好轉，全球整體預估至2016上半年將調整完畢，會讓亞洲區域經濟會持續走強，所以，亞洲股市是值得投資人多留意。 ---------------下一則--------------- 2015超吸金 印度基金受惠旺2016年01月07日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 2015年新興亞洲股市外資淨流入、流出 http://goo.gl/DQaNLO 統計2015年外資在新興亞洲主要股市買超淨流入金額，除台股吸金王全年流入33.83億美元，緊追在後的印度全年也流入32.74億美元，由於政府推動基礎建設方向續行，製造業活動意外強勁，印度股市2016續看好，基金受惠續旺可期。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，印度官方預期2015全年GDP增長7％以上，市場關注貨品暨服務稅法案雖未於冬季國會中通過，但政府已表示將透過其他方式補貼企業，降低經營成本，後續可持續關注官方政策走向，建議可逢低承接布局印度基金，參與經濟上行契機。 日盛大中華基金經理人鄭慧文指出，2015年印度股市表現雖令人失望，全年下跌6.19％，但仍受外資青睞大買超，觀察2016年印度內需仍是主要 成長力道，央行降息、基建推動、及政策持續的改革，仍可帶動景氣持續溫和復甦，IMF預估印度今年GDP仍有7.3％高成長率，股市表現有期待空間。 宏 利環球基金亞洲小型基金經理人謝慧賢認為，印度當地消費行業逐漸起飛，根據目前的發展情況，如同大陸先前的軌跡，甚至較早的日本及韓國市場也可見到，當人 均收入升至3,000美元，通常消費開支便開始增長，這在印度應是不久就會發生；過去數年，德里及孟買通脹及利率高，消費者購物消費不多，但預期當地市民 接下來將再度啟動消費，有利推動經濟向上，激勵股市行情可期。 再就美國重啟升息，觀察2004年6月及1999年6月升息經驗，印度 Sensex指數在升息後3、6個月或1年平均漲幅16.7％、29.3％及32.5％，大勝新興股市的跌0.9％、漲12.2％及漲9.5％，也打敗成 熟市場的上漲1.7％、21.6％及19.6％，顯示美國升息確立後，對印度股市將是正面利多，印度基金績效表現也將亮眼。 ---------------下一則--------------- 聯準會副主席費雪暗示 今年會升4次2016年01月07日 04:10工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 美國聯準會（Fed）副主席費雪（Stanley Fischer）接受美國財經媒體CNBC訪問指出，北韓測試氫彈升高市場不確定性，但中國經濟放緩的憂慮或許更加嚴重。儘管有這些顧慮，他指出金融市場目前估計美國今年升息2次「實在太過低估了」，聯準會仍可能按照原先的預估在今年升息4次。 不過，聯準會升息效應已波及房貸需求。最新數據顯示，即便經過假期因素調整，過去2周美國抵押貸款申請量呈現暴跌，應和民眾擔心Fed升息後負擔加重，已趕在去年12月初Fed公布升息決策前夕搶辦貸款有關。 美國抵押貸款銀行家協會（MBA）指出，迄至上周五當周，全美抵押貸款申請量與2周前相比驟減27％。由於適逢耶誕節和新年假期銀行關門，該數據還進行調整。 至於對利率最敏感的再融資貸款申請件數，經季調後相較2周前大減37％。同時間購屋貸款申請量比2周前下滑15％，但與1年前同期相比則升高22％。 MBA研究暨經濟部門副總裁費雪（Lynn Fisher）指出：「去年12月初的再融資貸款申請量，連續3周走揚，這個時間點就在聯準會宣布調升聯邦基金利率之前。」 他說：「而在Fed宣布升息之後的2周，經假期因素調整的再融資貸款申請活動大幅減少，縱使同一時間30年期抵押貸款固定利率僅小升4個基點。」 有貸款需求的美國民眾之所以趕在12月初搶進抵押貸款市場，主要是擔心Fed啟動升息循環後利率會陡升。但貸款人恐怕多慮了，因抵押貸款利率通常不隨聯邦基金利率起舞，與抵押貸款擔保債券殖利率的連動性還比較大。 美國去年11月房屋銷售劇縮，然抵押貸款利率仍處歷史低點，因此並非房市買氣降溫的肇因，房價飛漲及房屋供給吃緊才是主要癥結。 ---------------下一則--------------- 油價反彈 分批布局為佳2016年01月07日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 沙烏地阿拉伯3日宣布與伊朗斷交，中東局勢陷入緊張，進而帶動油價反彈，但投信法人指出，後續應持續觀察，即使看好油價續漲，也是以分批布局為佳。 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，儘管油價近期反彈，但回歸供需基本面，預計2016年原油供給過剩的情況將會持續。林孟洼建議現階段仍以選股為上，能源探勘與生產以財務較佳、擁有較好油氣田者有機會勝出；能源設備與服務則以市占擴大的權值股為主；能源精煉與行銷因受惠油價下跌與美國煉油業的成本優勢，可區段操作。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，每桶30多美元的國際油價將讓原油生產商無力再做資本支出，使得現階段的油價不是長期可持續的低價，油價終見反彈機會。對於長線布局型投資人，建議可用定期定額，利用在相對低檔區分散買進，長期布局。展望2016年，商品市場，特別是原油的供需關係將趨於健康，投資人要保持耐心。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，低油價會改善零售業績，這樣的景況可望持續到年底。相信房地產市場正處於復甦的上半場，並且會在2016年持續加溫。然而，這波復甦中缺乏資本支出擴張；因為與其投資昂貴設備，企業傾向雇用隨時可以資遣的廉價勞工，這恐怕是今年美國生產力成長將繼續疲軟的原因之一。 元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，油價過低，全球原油相關設備投資大減，2016年可能因供給增速減緩加上需求增速提升，將於2016年第4季逐步達成供需平衡。 兆豐國際綠鑽基金經理人簡秀君表示，下半年隨供需逐漸平衡，加上各國景氣回溫後需求增溫，原油價格將有望逐漸走高，2016年底有機會上看50∼60美元區間，建議現階段投資人可從新能源與節能相關題材布局，長期富含成長潛力。 KBI替代能源解決方案基金經理人Treasa Ni Chonghaile（泰瑞莎．瓊海爾）指出，替代能源主要用於發電，與原油相關係數極低，目前替代能源產業基本面穩固，加上政策等利多因素拉抬，綠能投資長期看旺，可逢低進場布局具成長潛力的替代能源基金。 ---------------下一則--------------- 創新經濟夯 網路應用當紅2016-01-07 07:15:31 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 統計2015年全球市值前十大企業，科技公司占了五席。統一投信表示，對比十年前的名單可看出，網路應用普及所帶動的創新經濟商機發展成熟，擠下傳統舊經濟企業；由於創新研發與產業整合購併趨勢方興未艾，2016年科技股仍繼續引領風騷。 2015年全球前十大市企業依序為蘋果、谷歌、微軟、波克夏、艾克森美孚、亞馬遜、臉書、奇異、嬌生、富國；與2005年相較，科技公司多了三家，占據半片江山，常踞榜上的幾家石油巨擘只剩一家，銀行與製藥公司則因屬生活必需品，仍是基本成員。 全球前十大市值企業，亞馬遜漲117%最多、谷歌漲46%、臉書漲34%，都是網路概念股，市值最大的蘋果還為3%負報酬。 統一新亞洲科技能源基金經理人林子欽表示，以蘋果為首的智慧手機、行動裝置普及化之後，搭配網路搜尋、網路社群與電子商務的興盛，改變了大眾消費習慣與娛樂形態，網路能提供更便捷、更具競爭力的價格與服務，以及多元化的娛樂與內容，瓜分了傳統企業原有市場貨。 ---------------下一則--------------- 生技漲相佳 法人按讚2016-01-07 07:15:54 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 科技與生技股創新最多，股價將持續受惠。基金業者指出，不論是國內或國外，只要出現創造性的破壞，同時也將會帶來商機，相關基金值得布局。 去年美國主要指數小跌，但那斯達克（Nasdaq）指數與那斯達克生技指數（NBI）全都收紅，NBI雖然波動大，但全年總結下來甚至有11%以上的漲幅。 生技基金與科技基金去年也都交出不錯的成績，許多基金表現都勝過大盤，展現經理人選股的功力。 市場人士指出，創新精神主要集中在生技與資訊科技這兩個產業，但其他產業也可以發掘出商機。 駿利全球股票策略總監薛爾（Adam Schor）強調，企業創新勝過追隨題材。即使在成長緩慢的產業，創新都能帶來成長。如果出現創造性的破壞，表示會有贏家與輸家。 薛爾以生技醫療業來說，就是因為創新的科學碰上需求大幅提升，美國食品藥物管理局（FDA）核准新藥數目創近年新高，NBI成分企業不論是銷售、市值或獲利，兩年來大幅成長。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，許多生技公司的產品線已進入最後的臨床實驗階段，尤其是近年來各大藥廠在基因療法、孤兒藥物及腫瘤學均投入大量研發，突破性藥物與療法上市指日可待，因此備受市場關注。 張繼文以基因療法為例指出，基因療法七年來呈現突破性大躍進，目前有450種基因療法藥物處於實驗階段，約8%處在第三期臨床實驗階段，15%-20%處於第二期臨床實驗階段，是當前看好的領域。 ---------------下一則--------------- 中東、北韓不平靜 油價11年最低、歐美股重挫2016年01月07日 04:10 工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 沙國輸歐洲油價波動 http://goo.gl/wHeibT 沙伊衝突愈演愈烈，兩國在油市的角力也不斷加劇。沙國周二大幅調降輸歐油價，搶在伊朗恢復出口之前鞏固市占。另外伊朗官員警告沙國不要「火上加油」，加上北韓宣稱首次成功測試氫彈，全球市場再度震盪，布蘭特油價刷新11年低價，歐美股市重挫。 美股早盤三大指數同步大跌1.3％，道瓊工業指數跌逾200點，跌破17,000點大關。英、德、法等主要歐洲股市跌幅約在2％左右。 布蘭特原油2月期價重挫4.8％，報每桶34.67美元，邁向11年最低收盤價。美國西德州中級原油2月期價大跌3.8％，報每桶34.60美元。 由於西方將解除對伊朗制裁，伊朗恢復出口在即，促使沙烏地阿拉伯趕緊調降歐洲油價，希望提振歐洲市占。 在歐盟2012年對伊朗下達制裁令之前，義大利和西班牙有13％、16％的石油自伊朗進口，儘管如今已被沙國、俄羅斯等國取代，但預料伊朗將重啟貿易聯繫。 沙烏地阿拉國國營石油公司（Aramco）Aramco每月會調整各地油價。周二該公司表示，2月交貨的輕原油對西北歐報價每桶調降0.6美元。輸往亞洲的2月交貨輕原油報價每桶調升0.6美元，對美國則維持不變。 伊朗石油專家解讀，此舉衝著伊朗而來，針對該國重返國際油市預作準備。歐盟最快於下個月解除制裁。 Aramco輸歐原油降價，與歐洲市場走勢背道而馳。英國顧問公司KBC Advanced Technologies分析師表示，近來俄羅斯烏拉（Ural）原油價格甫調升。 伊朗石油出口商協會總裁何賽尼（Hamid Hosseini）預料，在沙伊近期外交對峙後，兩國在油市的競爭更趨激烈。 伊朗石油部負責石油輸出國組織（OPEC）事務主管阿薩利（Mehdi Asali）周三受訪時表示，伊朗與沙烏地阿拉伯的緊張關係是政治議題，短期內將衝擊原油市場，在全球石油供過於求之際，兩國衝突是目前油市的「最大威脅」。 ---------------下一則--------------- 績效亮眼 生技基金後市讚2016年01月07日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 2015年美國FDA核准新藥數量再創新高，統計全年新藥核准數量達43件，創18年來新高，激勵生技指數表現亮麗，帶動生技基金績效亮眼，統計投信發行生技基金2015年績效全部正報酬，平均績效達7.74％，2016年續漲可期。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，生技企業獲利持續看好，加上醫療生技產業具備源源不絕的技術創新題材，產業長線成長趨勢不會改變，若逢短線因素震盪回檔，都是投資人分批加碼或是進場布局的好時點。2015年醫療生技產業不論是併購金額或件數，都來到歷年高點，對產業股價也形成題材利多。 統計2015年生技產業的企業併購件數240件金額來到3,450億美元，預期2016年可望上升到3兆美金，2017年達3.4兆美元；生技產業企業併購將持續熱到2017年，生技題材利多也將持續延續，並有助於維持整體產業評價，持續看好生技後市表現。 宏利環球基金亞洲小型公司基金基金經理人謝慧賢指出，生物科技及製藥業過去10年左右，在研發投資龐大資源，並聚焦在僅一至兩項產品，累積龐大資源，現在開始進入收成期，可望開始為這些公司帶來收入。尤其不一定要進行臨床試驗，可從其中一間全球製藥公司取得許可證，獲得前期款項，並將獲得階段性付款，使其盈利節節上升，雖然還很難量化這盈利，但已意味著盈利增長潛力極為龐大。 ---------------下一則--------------- 風險性債券PK 亞洲美元債奪魁2016年01月07日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 2015全球市場動盪不安，油價急速下跌與美國升息，讓風險性債券全面重挫。不過，亞洲美元債的表現卻相對突出，在所有風險性債券裡面上漲2.7％奪魁，新興市場美元債券則以1.18％的表現緊追在後，可見同樣都是美元債券資產，2016投資人的目光目前相對集中在亞洲。 瀚亞投資-亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）表示，即使跨入了2016年，但在商品價格下滑跟大陸經濟趨緩下，債券市場的風險意識依舊極強，投資等級債的收益仍足以取代公債的避險效果。譬如同樣都是投資等級債，評級BBB+的亞洲投資等級公司債指數殖利率達4.9％，明顯高於A-評級的美國投資等級債指數的3.5％，亞洲美元債勝出。 此外，亞洲美元債10年的波動率僅7.42％，不但低於美國高收益債的15.10％與新興市場主權債的9.15％，也優於歐洲投資等級債的11.84％及日本公債的10.36％。 而匯率是影響今年信用債券績效的關鍵。巴克萊與美銀美林各類型信用債券指數的統計，同樣都是投資等級債，亞洲美元債指數報酬為2.67％，美國投資級公司債指數卻下跌0.76％；而同樣都是新興市場債，美元計價的新興市場債指數上漲1.23％，但當地貨幣計價的新興市場債券指數卻下跌10.38％。 野村亞太複合高收益債基金經理人林詩孟表示，摩根大通預期2016亞高收債違約率將由2.9％降至2.5％，而大陸一級城市房地產去化庫存告一段落，將有利地產開發商，預期經濟溫和成長有利房市，有利今年亞高收債券價格走勢。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨內需下降及出口不振，但經濟困境可望逐漸解凍，基本面目前並無影響。亞洲投資等級的金融債及公司債利差仍高於歐美，隨著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券浮現獲利契機。特別看好目前作為避險標的的美元計價亞洲投資等級債券。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在美國升息後，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債 有望反彈2016-01-07 07:09:28 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 近期亞洲高收益債券基金績效 http://goo.gl/1hMbvU 受美國聯準會（Fed）升息影響，2015年12月全球債市幾乎全面走跌，但彭博資料顯示，JACI亞洲高收益債券指數自2006年成立以來，若逢連二個月下跌，第三個月指數隨即翻正，相同情況共發生五次。 近期JACI指數也在去年11、12月連2月走跌，本月有機會翻正，可望帶動亞洲債市表現。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，2015年來中國大陸開發商紛紛轉往境內發債，扣除贖回及到期債券，在外流通的亞洲債券不增反減，印尼、印度和菲律賓等企業則少見發債，使今年初債券交易市場出現供不應求，債券價格逐漸走揚。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖然面臨經濟走緩，但多數國家也推動改革，市場基本面未受影響。 觀察亞洲債市情形，無論高收益債券或投資等級債券，和歐美比較，都存在利差偏高的狀況，隨著美元止跌走強，看好美元計價的亞洲債券，估計資金將持續青睞亞洲債券市場。 野村投信固定收益部主管謝芝朕則表示，觀察金融海嘯以來全球高收益債市表現，若前一年高收益債報酬出現負值，隔年往往有不錯表現，2015年來由於美國升息消息不斷，影響高收債市報酬下跌，預期今年債市表現將好轉，具備高利差和高殖利率的亞高收債為看好標的之一。 不過個別國家所發行債券差異很大，當中馬來西亞2015年貨幣大跌、印尼承受油價落底衝擊，法人認為今年兩國都有回彈機會，可望帶動債市；印度、菲律賓和泰國在經濟改革與政治局面穩定下，信用評等可能提升，有望延續較佳的總體經濟情形。 ---------------下一則--------------- 零手續費商品 吸睛2016-01-07 07:19:11 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 鉅亨網投顧搶基金平台商機，領先市場推出「債券型基金零手續費」的活動，到3月底前，只要在平台上單筆申購債券型基金，不限金額與筆數，全都免手續費。 鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，基金交易平台是近年來興起的線上基金交易機制，類似國外的「基金超市」，在架上交易的基金都不收「信託管理費」，且因為聚焦電子交易，不用像銀行負擔大量據點的營業費用，手續費自然也比較低廉。 國內第一個境外基金交易平台是先鋒投顧，成立在2007年7月，到現在已有29個境外基金系列，約750檔基金，目前也擁有最多客戶。鉅亨網投顧的基金平台成立於去年3月，完成相關系統與人員布建後，今年大舉搶市，先推出債券型基金零手續費優惠，作為暖身活動。 集中保管結算所與櫃買中心去年成立基富通證券，也要在網路上銷售基金，預計上半年將完成後台建置及產品上架。 ---------------下一則--------------- 網路族挑基金 股七債三最普遍2016年01月07日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 主要基金銷售通路比一比 http://goo.gl/Z02LpK 鉅亨基金交易平台於2015年12月進行了一場線上理財行為大調查，調查結果顯示，網路投資人自主性極高，近六成的透過自己研究來決定標的，至於挑 基金時，近四成投資人認為，績效是最重要的指標，再來才考慮品牌與手續費優惠。另外，線上理財族仍偏好積極型投資，股七債三的配置最為普遍。 鉅 亨網投顧總經理朱挺豪指出，由於線上交易機制日益普遍，基金績效查詢也日益簡便，在透明度高的前提下，投資人聽理專買基金的比例可望逐漸下降，而講求高便 利性和低廉交易成本的基金交易平台將是未來趨勢。透過這次調查也可發現，大品牌基金在線上投資人眼中的重要性不如紮實的績效！ 鉅亨網投顧資深協理魏璉指出，這次調查中可以明顯發現，線上理財族的自主性格強烈，有58％的受訪者是自行研究決定投資標的；從投資商品來看，基金仍是線上理財族的最愛，占23％，此外台股、保險與定存緊追在後，都在兩成左右。 至於挑基金的指標，「基金績效」是線上理財族最重要的指標，占受訪比例的39％，其次才是「公司品牌」（24％）及手續費優惠（17％），至於理專推薦的比例則占11％。 朱挺豪表示，投資人透過鉅亨基金交易平台下單有「二高一低」的三大好處：「低成本」、「高效率」、「高安全性」。基金交易平台是近年來興起的線上基金交易機 制，類似國外的「基金超市」，在架上交易的基金都不收「信託管理費」，且因聚焦電子交易，不用像銀行得負擔大量據點的營業和理專費用，手續費自然也比較低 廉。 此外，基金平台強調「一站購足」，只要開一次戶，就可依風險屬性分析買賣所有上架的21個品牌、超過800檔基金，投資組合績效更是一目了然，相當方便。 尤其利用基金平台的促銷方案，更可享有更低廉的投資成本。例如近期鉅亨網針對架上全系列債券基金推出零手續費方案，就是希望投資人留意今年市場的高度波動風險。 鉅亨網投顧副總張榮仁表示，雖然美國開始升息，但全球市場變數仍多，預期本次升息將採漸進方式，債券仍相當具有投資價值，特別是全球處於低度通膨且市場資金仍然充沛下，更有利高評等債券表現。
歐股後市強 生醫題材熱2016-01-06 07:17:29 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 駿利資產管理昨（5）日發布年度投資展望指出，美國通貨膨脹仍然很低，美國聯邦準備理事會（Fed）今年只會升息兩次，看好盈餘成長改善的歐股、創新精神強勁的健康醫療與科技股、中國的消費題材等。 Fed去年12月開啟升息循環，投資人擔心升息太快會影響全球風險資產價格，但駿利全球股票策略總監薛爾（Adam Schor）昨日在台指出，市場預期Fed今年只會升息兩次，到年底聯邦基金利率只會微幅上揚到1%。 駿利美國總部在科羅拉多州的丹佛，是有名的滑雪勝地，熱愛滑雪的薛爾也以滑雪來形容股市前景。他說，滑雪道分為三種，依危險程度高低依次為黑色滑雪道、藍色滑雪道、綠色滑雪道。 薛爾表示，選擇黑色滑雪道要小心，例如，美國工業股受到強勢美元與低油價的打擊，中國仍在進行結構性改革，投資焦點在消費股；商品行情受中國影響，高收益債券則要慎選個別債券。 藍色滑雪道，雖然危險度較低，但並非沒有陷阱。薛爾表示，像科技、能源及美股都屬於這一類。科技股要避開傳統的大型科技股，選擇受惠雲端趨勢的個股；能源產業雖然受惠需求上揚，但可能要等到2017年才改善；美股則完全以選股取勝。 薛爾說，綠色滑雪道是指好走的路徑，但小心會人擠人，這類資產包括歐股、印度股市等。他提醒投資人，Fed升息速度慢，其他央行仍維持寬鬆政策，全球各央行仍是投資人的朋友。薛爾還提供「滑雪祕訣」：升息不會阻礙股市。25年來，Fed升息後12個月，S&P 500指數有85%的機率上揚，且平均漲幅達17.9%。 薛爾看好創新帶來的投資機會，在健康醫療與科技產業最明顯，其他產業如消費及媒體也都會受惠於創新。 ---------------下一則--------------- 2015海外基金 日本大中華亮2016年01月06日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 統計投信發行312檔海外股票型基金，2015年平均績效表現，以日本基金11.57％表現最佳，其次依序為大中華基金10.68％，美國基金3.44％、全球型2.9％、歐洲基金2.25％，全年平均維持正報酬，值得2016年投資布局續追蹤。 群益東方盛世基金經理人樂禹表示，日股2016年漲勢看好，從資金面來看，企業至今仍握有大筆現金，政府希望能引導企業將10兆日圓現金部位進行投資或股票買回，企業持有大量現金有利海外併購，為日股帶來投資契機；從獲利面來看，預估2016年日企業獲利增長10％，目前因P/E僅14.1倍，仍大幅低於美國及英國，顯示日股估值仍相對合理，未來尚有大幅成長空間。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，無論是2016年或接下來的5年期間，安倍第三支箭結構改革主要為解決結構剛性問題，但目前為止日本並未推動明顯結構改革，在安倍民調低迷下，預期執行可能性低。未來日本將持續推出財政與貨幣上的振興方案，但在缺乏結構改革的輔助下，往後5年內經濟及通膨僅約1％的成長。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，歷年人行在農曆春節前夕，慣例皆會保持資金面寬鬆，統計近10年滬深兩市的表現，封關前1個月股市走勢較震盪，但隨時序逼近農曆封關日，幾乎年年都有紅包行情，封關前2週平均漲幅3.8％，前1週平均漲幅2.9％，兩者正報酬機率皆逾8成，中長期漲勢可期。 日盛大中華基金經理人鄭慧文強調，2016年亞洲整體亮點仍在大陸及日本，經濟持續穩復甦，日本貨幣政策將進一步寬鬆，政策將扮演重要角色；大陸政策推動仍將是亮點，個股表現差異大，投資續熱。 ---------------下一則--------------- 歷年1月股市 東協台陸漲相佳2016年01月06日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 2000年來每年1月平均表現佳的股市 http://goo.gl/15sW6c 2016年開始，群益投信統計，2000年來每年1月全球主要股市平均月漲幅，以菲律賓3.29％表現最佳，台灣2.89％居次，大陸深圳綜合指數 與費城半導體指數也都有2％以上的漲幅，前十名表現中，成熟市場僅上榜一席，整體上以新興亞股表現較佳，特別是東協、台灣與大陸，都是值得投資人留意的投資區域。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞指出，台股今年可留意低基期中型股且具有EPS者，電子股遭受紅潮進逼、迎來機會與挑戰，關注台灣利 基型電子族群。非電族群方面，持續看好：風力發電與汽車產業、奧運概念（如紡織、製鞋等）、航太類股、生技等。受惠於大陸政策改革紅利的相關概念股也可留意。 第一金投信投資長高子敬表示，進入2016年，全球景氣雖呈現緩慢復甦的步調，台股題材面仍舊非常豐富。就選股方面，看好新應用、新產品、新技術、新市場和新營運五大主軸。這些都會是替投資人創造高α的優質標的。 宏利投信股票投資部主管周奇賢指出，投資人對台股的投資興趣已不像過去濃厚，許多投資人覺得長期投資機會相對缺乏，然而，2016年台股可望自底部回升，並 還有值得中長期投資的標的。預估全年指數區間為7,700∼9,500。主要因為台股第三季受惠於美元升值達6.6％，出現2015年來首次獲利上修，台 股即出現領先基本面反彈行情。 野村投信表示，可留意高階半導體、 汽車電子、風力發電、IOT 、4GLTE 與自動化等相關族群。 元大巴菲特基金經理人王麗勳表示，可針對第一季產業落底與2016年可望成長以及產業趨勢較佳的企業擇優布局。 群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，東協市場基本面穩健，深具長線成長潛力，特別區域內的農產品類股、內需消費相關 、以及基礎建設相關類股都可多留意。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，新興市場資產已大幅反映美國升息的影響，國際投資人也陸續調整部位因應，且預期未來美國升息速度與力道相當溫和，對新興市場實質影 響料有限，未來再大舉賣超的可能性降低，對股市也具舒緩空間；至於弱勢的東協市場是否能快速自谷底翻揚，關鍵仍在基本面能否築底改善，讓市場能看見成長動 能回溫。 ---------------下一則--------------- 雙核心配置 降低風險2016-01-06 07:22:52 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 摩根投信第2季精選基金 http://goo.gl/DhdaGz 摩根投信認為，收益與報酬將是第1季投資的焦點，因此建議投資人，以六成比重布局多重收益基金和策略總報酬基金，兩成在歐洲策略股息基金，中國A股及日本基金則各占一成。 美國確定升息，但歐日中等其他央行持續寬鬆，摩根投信建議，今年首季的投資應該有四大主軸：「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「收益來源更多元」、「操作策略要靈活」。 全球經濟確定步上復甦軌道，卻同時面臨國際主要央行政策不同調的環境，今年各類資產波動難免。 摩根投信建議，投資人應及早調整投資組合，以多元配置增加收益來源並降低波動，並且透過靈活操作，掌握全球風險資產的投資機會。 摩根投信副總經理謝瑞妍表示，今年的投資不妨以「雙核心」為投資策略，透過摩根策略總報酬基金與摩根多重收益基金，一次網羅收益與報酬機會，替資產爭取更完整的獲利空間，並降低單一資產的波動風險。 摩根多重收益基金提供穩定收益，在低利環境中在全球熱賣，三年來規模已成長到近170億美元，成為摩根的旗艦基金，在台灣也名列投資人最愛的十檔基金。 謝瑞妍表示，摩根多重收益基金資產分散在全球十大資產、持有標的超過1,500檔，除了傳統股票與債券部位，還加入不動產投資信託（REITs）、特別股等資產，以追求收益與資本增值機會，年化報酬率波動目標則控制在8%-10%。 摩根策略總報酬基金是摩根今年力推的新產品，剛引進台灣。謝瑞妍說，基金透過「絕對策略」、「絕對目標」、「絕對資源」三大操作優勢，瞄準全球強勢投資主軸，無論景氣多空，都追求以低波動創造正報酬。 歐股是許多資產管理公司今年看好的資產，摩根更建議布局兩成。 謝瑞妍分析，歐洲有弱勢歐元和低利環境兩大利多因素支持，今年相較其他股市更具表現空間。 摩根旗下有許多檔歐股基金，本季的重點是摩根歐洲策略股息基金，主要還是股息概念，在市場動盪時，較高股息的個股可望提供更多的緩衝空間。這檔基金最近數月的年化配息率都有5%。 摩根同樣看好日股的投資機會，且歐股與日股基金都提供美元對沖級別，讓投資人免去賺價差賠匯差的困擾。摩根日本（日圓）基金加碼企業治理改善的公司，謝瑞妍表示，這一投資方向與日本央行未來加碼企業治理改善股的方向一致。 第1季通常為日本消費旺季，摩根日本（日圓）基金操盤團隊看好弱勢日圓與第1季旺季行情的雙重激勵作用，增持內需服務類股，且四成比重布局在高成長的中小型股，以創造更高的獲利機會。 中國股市波動大，但爆發力強，因此摩根中國A股基金持續為本季推薦基金名單，但建議投資人分批布局，且比重占一成即可。摩根中國A股基金網羅國企、金融、環保能源三大改革題材，掌握消費、行動網路、行動裝置等電子商務商機，此外還偏愛受惠人口老化的醫療保健題材。 ---------------下一則--------------- 境內貨幣商品 增肥42% 2016-01-06 07:32:37 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 2015年前11月境內基金規模 http://goo.gl/XpkvIv 2015年來境內基金規模穩定成長，帶動投信業者資產管理規模增加。根據投信投顧公會統計，去年前11月國內37家業者共26家境內基金規模成長，其中10家成長逾25%，並以中小規模業者最具爆發力，包括合庫和中國信託投信，規模都大增超過100%。 截至2015年11月，境內基金規模成長15.7%，貨幣型基金為成長最多類型，幅度達42.1%。依公司別區分，基金規模小於千億元的投信成長最快，野村、日盛和台新等業者則挑戰規模突破千億關卡。 進 一步調查，貨幣型基金規模成長是帶動公司基金規模增加的主因，如合庫、中國信託、華頓、華南永昌和日盛等成長最多業者都表示，2015年全球市場波動加 大，投資人避險意識提升，使旗下貨幣型基金規模大幅成長。而中小型投信因規模較小，成長空間大，在貨幣型基金需求成長下相對受惠。 以合庫投信為例，去年4月合庫貨幣市場基金展開募集，搭上貨幣型基金需求增加潮流，加上擁有合庫金通路，推廣管道較多，旗下境內基金規模成長幾乎全數來自該基金貢獻，近期合庫申報追加募集也核准生效。 而在貨幣型基金外，業者若發行中國�歐美市場、物聯網或配息型等趨勢性基金，多數也有不錯募集成績。如野村投信一年推出歐洲中小成長、多元資產動態平衡、美利堅高收益債和日本領先四檔基金，正好布局去年表現較佳的歐美日等成熟市場，吸引投資人申購，也帶動基金規模成長。 中國信託投信成立時間只有三年，卻成為黑馬，除了旗下貨幣型基金進補約111億元，去年發行的亞太多元入息平衡和全球股票入息二檔基金也迎合市場對配息商品的偏好。 ---------------下一則--------------- IMF首席經濟學家：今年經濟面臨３風險2016年01月06日 04:10 工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 甫於去年9月上任的國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家奧柏斯菲爾德（Maury Obstfeld）接受內部刊物《IMF Survey》專訪時，對2016年的全球經濟展望發表看法，直言警告中國經濟放緩、新興市場波動加劇及地緣政治緊張，將是威脅今年全球經濟的3大主要風險。 中國經濟放緩：奧柏斯菲爾德認為，中國因素仍是左右今年全球經濟的一大關鍵。他表示，這個世界第2大經濟體雖正從投資和製造業驅動成長的模式，轉型為消費和服務業為主，以致擴張放緩，但因中國緊縮進口且壓低大宗商品需求，其經濟減速帶來的全球溢出效應遠超出IMF預料。 奧柏斯菲爾德指出，中國在整頓措施上，包括重整國營企業資產負債表、穩定金融市場等，將面臨嚴峻挑戰。一旦經濟成長未達官方預期目標，恐掀起全球金融市場恐慌。 新興市場波動加劇：奧柏斯菲爾德提到，今年新興市場尤其處在風暴中心。部分新興市場國家將遭遇外資流入減少、消耗外匯儲備、公債利差擴大、貨幣貶值、經濟成長大幅放緩等種種困境，投資人對新興市場愈來愈戒慎恐懼。 連同能源在內的大宗商品價格若持續大跌，恐會給經濟仰賴出口的新興國家製造更多問題，像是貨幣劇貶，這可能讓政府資產負債表脆弱不堪，或是引爆通膨危機。 儘管歐洲央行和日本央行的寬鬆走向不變，但直至2015年結束，全球金融市場仍籠罩陰暗情緒，很容易因一點風吹草動就震盪起伏。全球金融情勢無疑將趨於緊縮下，新興市場尤其會受到衝擊。 地緣政治緊張：奧柏斯菲爾德也提醒，應注意地緣政治風險對經濟的影響。中東戰亂引發的難民潮，已給歐盟國家的經濟、勞動市場乃至政治體系，造成重大挑戰。除難民危機外，歐洲還得面臨希臘、烏克蘭等掀起的政經風暴。 ---------------下一則--------------- 亞幣競貶再起 台幣創逾3個月新低2016年01月06日蘋果日報【王立德╱台北報導】 亞洲貨幣競貶戰雲再起，台幣匯價續創逾3個月新低。昨日受到人民幣續貶，帶動亞幣偏弱，及台股下挫影響，台幣兌美元匯率昨日收盤再貶3.4分，以33.27元續創逾3個月新低，連7個交易日走貶，兩大外匯交易經紀公司成交量12.76億美元。 貶3.4分收33.27元 匯銀主管指出，昨日人民幣匯價中間價再跌，終場也以貶值作收，讓台幣匯價壓力仍大，不過外資昨日交易方向有買有賣，已不若周一時一面倒狂買美元，使得台幣匯價貶幅收斂。 匯市交易員認為，台幣短期內還是看不到升值的理由，包括總統大選、人民幣匯價跌跌不休等不確定因素，將使得外資繼續採觀望態度，台幣易貶難升。 交易員補充，雖然總統大選的結果已經趨於明朗化，但外資因遲遲未見明確的兩岸政策，還是不願大舉進入台灣。 央行外匯局官員表示，台幣兌美元匯率去年一整年貶值4.08%，不過若由去年5月22日的高點30.541元起算，到去年封關時貶幅達7.64%。外界解讀，央行外匯局因應由人民幣發起的貨幣戰爭，也在不影響台北匯市秩序的前提下踩足油門，讓台幣加速重挫。 ---------------下一則--------------- 商業服務業景氣 回升黃藍燈2016年01月06日 04:10 王玉樹、洪凱音�台北報導 政府消費提振方案發揮效果！商業發展研究院昨天公布去年11月「商業服務業景氣指標」(ISI)，綜合分數為94，比預期高出4點，燈號從代表「低迷」的黃燈，提升為「趨向低迷」的黃藍燈，表現優於預期，但離穩定的100指數還有距離。 展望未來，商發院推估，去年12月耶誕節至今年元旦假期有利刺激消費、油價低檔震盪與央行降息，可拉抬批發與零售業營業額，指標會再優於11月。但受限整體經濟環境持續低迷，元月燈號仍將維持黃藍燈。 經濟部統計處昨也公布「食品、飲料及菸草零售業營業」營業額，合計去年前11個月達4326億元，年增2.9％，預計全年可達到2750億元歷史新高點，正式擺脫食安陰影！回顧2014年，第4季受到劣質油事件影響，整年僅年增0.8％，是統計以來，唯一一次成長低於1％紀錄，2015年則明顯恢復成長氣氛。 另通路業者拓展市場腳步也未停歇，看好台灣網購潛力市場，新加坡生鮮代購新創公司honestbee昨正式上線，不僅提供1小時送生鮮商品到府服務、挑戰國內量販通路，未來預計3年內投資台灣1500萬美元（約新台幣近5億元），以建置全台送貨系統、培育技術團隊朝亞洲最大線上超市目標邁進。 ---------------下一則--------------- 台股基金 投資吉時到2016-01-06 07:33:02 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 國內景氣燈號連六藍，國發會表示止跌有望，加上台股近期明顯回跌，成為低接台股基金的好時機。根據統計，若自前次景氣谷底時進場布局台股基金，後三個月平均報酬逾15%，其中又以中小型、科技股票型最佳。 彭博資訊統計，外資去（2015）年買超台股33.8億美元，擠下印度居新興亞股之冠，顯示對台股後市仍不看淡。復華投信表示，台灣經濟景氣放緩期已逾一年，加上比較基期降低，預估經濟已處景氣谷底期待好轉階段。主計處則預估台灣去年第4季GDP成長率由第3季之-0.63%將轉為正成長的0.49%。 復華數位經濟基金經理人吳英鎮表示，目前新興市場及台股評價多處中性或中性偏低水準，若景氣動能好轉將可提升台股評價，電子業觀察指標半導體景氣庫存調整期至第1季上半季結束有機會恢復動能，加上證所稅廢除也將吸引資金回流，建議可逢低分批布局台股基金，或搭配納入具有市場多空計量指標的定時定額投資。 吳英鎮指出，電子股因為是盤面主流，隨市場陸續反應2016年業績展望題材，也將是焦點，選股上可留意蘋果供應鏈、物聯網、雲端產業及CES概念題材；傳產則看好運動休閒、汽車零組件及生技等族群。 日盛小而美基金經理人趙憲成表示，在全球科技相關產值與供應鏈，台灣仍是重要投資區域，美國升息底定，中、日、歐盟寬鬆，由於中國進入十三五元年，投資上聚焦相關概念族群，半導體回升、蘋果新品推出，有利今年上半年走勢，利基型類股將百花齊放，中小型基金有勝出機會。 摩根新興科技基金經理人龔真樺分析，科技產業與全球景氣連動，一旦台灣景氣止跌並逐季好轉，科技股通常能率先受惠。除了台股電子股匯聚人氣，美國科技股亦為國際法人連三年第一名想加碼的類股，在美國景氣復甦的帶動下，更使台股電子股不乏投資題材。 ---------------下一則--------------- 台股 中小基金 靚 施羅德陳同力：2016聚焦台股「強基金」2016年01月06日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 台灣中小型股前5檔強基金 http://goo.gl/QpZ6gi 結算2015年基金績效，台股中小型股基金平均績效達1.8％，遠優於中小型股指數-8.1％。拉長時間至3年來看，可發現台股中小型股基金共25 檔，不管是2015年，或是近兩年、近3年，這25檔基金平均績效皆超過大盤指數，顯見台股中小型股基金的經理人操盤技巧優異，是投資上的新亮點。 其中，有13檔「強基金」，不管是近一年、近兩年，甚或是近三年，績效都優大盤，是對台股市場有興趣的投資人，中長期的好選擇。 當中，可看到2015年大盤表現欠佳，但施羅德樂活中小基金仍能交出10％以上的報酬率，表現亮眼。如果統計近兩年，則有9檔基金也交出了兩位數的 成績單。拉長至3年，這些「強基金」累積報酬率最少是27％、最高則至66％，年報酬率為9％∼22％，可見投資台股中小型股基金，是不錯的標的。 施羅德樂活中小基金經理人陳同力表示，無論是從台股的基本面或是籌碼面來看，目前台股來到7年來難得一見的便宜水位，建議投資人不妨以台股基金中長期布局台股，參與台股中長期行情。 對於2016年的看法，陳同力說，主計總處預計，台灣經濟成長率將有2％以上的成長，雖然2016年維持低成長的機率大，但上半年可能低迷，下半年則有機會反攻。 整 體來看，2016年台股投資的機會與風險方面，陳同力說，機會可觀察總統與立委大選後新政策的預期、2016年第一季台灣科技業的補庫存效應、連結工業 4.0的先驅性地位。風險則要留意紅色供應鏈對台灣產業的擠壓、大陸A股納入指數對於台灣比重的排擠效果、美元獨強與擔憂美國升息，引發資金繼續離開新興 市場、台灣企業獲利的動能快速減弱。 陳同力認為，台灣經濟成長率影響大盤指數表現未達預期，但只要充分掌握選股策略，仍有機會創造好的投資 成效。除價值面具吸引力，以籌碼面來看，台股目前融資餘額逼近過去10年歷史低點，且包含外資法人及本土法人持股水位皆低於歷史平均，籌碼乾淨，未來回補 機率大增，可望推升台股表現。 ---------------下一則--------------- 大盤築底…回穩再進場2016-01-06 07:17:53 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 中美韓三國股市熔斷機制比較 http://goo.gl/wJC5qz 陸股4日實施第一天，A股就觸發機制停盤，昨（5）日開低拉回，終場上證綜合指數小跌，跌幅明顯收斂。法人認為，目前A股參與結構以散戶為主，熔斷機制有機會防止非理性波動，達到穩定市場的效果，待近期波動暫歇後，可進場布局。 中國三大交易所今年起實施熔斷機制，A股觸發標的指數是滬深300指數，震盪5%暫停交易15分鐘，7%則暫停至休市，目的是防止惡意做空或蓄意炒作。 楊國昌認為，陸股低檔震盪一段時間，築底意味濃厚，預估上證跌破3,000點機會不大，短期波動可對股票部位獲利了結或降低持比。 ---------------下一則--------------- 熔斷啟動 A股基金回穩2016年01月06日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 陸、美、韓三國股市「熔斷機制」比一比 http://goo.gl/qYJgbh 大陸股市在2016年「熔斷」機制上路第一天便觸發機制，但隔天開低後迅速拉回，終場跌幅明顯收斂。法人表示，A股目前參與結構仍以散戶為主，熔斷機制有機會防止非理性波動，達到穩定市場的效果，建議A股修正拉回時，可評估低點進場。 回 顧過去11年來，滬深300指數有105次盤中波動超過5％，33次超過7％，碰觸跌幅5％的次數為69次，漲幅5％則有36次；碰觸跌幅7％的次數為 22 次，漲幅7％則有11次，向下震盪的機率明顯較高；而2016年第一個交易日，滬深300指數開低後持續下探，才會觸發熔斷機制，導致暫停交易至收盤。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，2015年第四季以來，陸股持續低檔震盪，築底意味濃厚，根據企業獲利及淨值預估，上證綜合指數跌破3000 點的可能性低，短期而言，因今年第一季資金較為寬鬆、三月兩會召開前預期會有許多重大政策出台，加上適逢財報空窗期，陸股應會有不錯的表現。 楊國昌分析，據歷史資料，幾乎每25個交易日就有一個交易日波動幅度超過5％，加上陸股參與者皆以散戶為主，波動較為劇烈，未來A股恐怕會比較頻繁地被中斷交易，因此中國證監會有可能再觀察近幾日的股市表現後做微幅修改。 安聯中華新思路基金理人許廷全表示，短期而言，股市熔斷機制實施與大股東禁令到期，是引發市場觀望情緒的主因，不過市場預期若對市場造成較大的負面影響，監管層可能會公布解禁期限延長，或推出因應的措施，緩和減碼的壓力。 此外，大陸雖然12月製造業PMI低於景氣榮枯線50之下，但非製造業PMI創16個月以來的新高，顯示在大陸經濟結構轉型的過程中，內需消費持續擴張。近期震盪修正，反而提供逢低布局的時機。 摩根中國基金經理人沈松表示，即使陸股短線利空衝擊，政策紅利仍吸引積極買盤5日挺進陸股，由於今年為十三五規畫的開局之年，統計過去三次五年計畫實施的第一年，無論A股或H股首季均收紅，政策紅利行情鮮明，現階段遇到A股修正拉回，反而應視為進場布局時點。 ---------------下一則--------------- 花旗：中國 2016全球經濟最大隱憂2016年01月06日 04:10 工商時報記者林殿唯�綜合報導 歷經2016年首個交易日「股匯雙殺」的震撼之後，投資人對於中國經濟的擔憂日益增加。投行花旗就認為，2016年全球最大的擔憂就是中國，並悲觀地預估今年中國GDP成長率將下滑到4％∼5％。 花旗私人銀行主管David Bailin日前表示，2015年對中國經濟來說就已經相當艱難，看看經濟數據與市場震盪就能一目瞭然，但2016年經濟下行的壓力將有增無減，持續貶值的人民幣更將是全球資本市場的隱患。 Bailin表示，糟糕的經濟數據表明中國經濟將持續疲軟，他預估，今年中國GDP的實際成長率可能只有4％∼5％。這比花旗在報告中預估的6.3％還要糟糕。 擔憂中國經濟表現的機構不只花旗一家。IMF首席經濟學家Maury Obstfeld也認為，中國經濟成長減緩將是2016年全球經濟的一大風險，透過進口和大宗商品需求減少，中國經濟成長下滑對全球經濟的溢出影響遠超乎預期。 去年，中國官方將GDP成長目標訂為「7％左右」，但到第3季為止的實際表現只有6.9％，加上第4季的經濟數據表現普遍不佳，使得市場預估今年「破7」或無可避免。 雖然機構對於中國經濟的擔憂溢於言表，但中國民眾卻仍卻今年景氣充滿信心。市調公司蓋洛普（Gallup）日前發布的調查顯示，有65％的中國民眾對今年經濟前景抱持樂觀態度，在新興市場中排名第3，僅次於奈及利亞與孟加拉。 ---------------下一則--------------- 三面向支撐 陸股喜迎春2016年01月06日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 陸股2016年開盤首日暴跌，熔斷機制上路第1天登場亮相發威，但根據券商2016年1月A股市場行情問卷調查報告，多數投資者預期將上演「春季行情」，觀察過去10年上證1、2月上漲機率分別為5成及8成，加上政策面及資金面助力，三面向支撐春季行情期待空間，陸股基金受惠看好。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，從四面向看好陸股第1季度行情，包括兩會前後，是政策密集期，加上降息降准；改革的預期有助於提升風險偏好；新股發行不再凍結資金，為市場流動性提供保障；從投資者倉位來看，目前絕對收益投資者的倉位不高，仍有提升的潛力。尤其養老金入市規畫今年正式啟動，預估將有6,000億人民幣資金出籠，帶來新的流動性。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真指出，陸股年初向來上漲機率大，主要因年初基本面佳，包括財報等數據相對處於空窗期，疊加資金面寬鬆，以及政策亮點多，故可望帶動市場風險偏好提高。2015年12月製造業PMI雖反映短期經濟增長趨緩，但新興消費服務正在崛起，市場資金將持續青睞新興消費服務板塊，且考量3月3日將召開全國政協第12屆第4次會議，利多政策仍有利陸股行情，建議市場修正震盪逢低佈局。 宏利投信認為，大陸政府正致力經濟成長模型的重新導向，將重心由過去的投資轉向消費，同時也打算開放資本市場。預料2016年推動經濟轉型並開放資金自由流動，將在官方嚴密監控下執行，所需時間可能多於預期測。 2016年十三五規畫第1季開動，故預期將有諸多投資項目釋出，有利經濟穩定。 ---------------下一則--------------- 亞洲資產後市 貝萊德看好2016-01-06 07:08:22 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 貝萊德投信看好亞洲資產，繼去年發行亞洲高收益債券基金之後，本月中旬又將推出貝萊德亞太全方位股票入息基金，訴求是兼顧收益增值與長期財富成長。 貝萊德投信總經理馬瑜明指出，貝萊德2015年底最新的全球投資人意向調查顯示，「資本增值」和「得到穩定收益」是台灣投資人最重視的前兩大理財目標。 馬瑜明說，美國升息挑戰債市表現，但國內利率下滑，對每月有收益需求的投資人來說，需要調整投資組合，才能滿足收益所需。因此，貝萊德推出相關基金，希望在降低波動的同時，也能兼顧收益及成長。 馬瑜明指出，貝萊德引進最新的股票收益增值投資方式，在股票的原有股利及潛在資本利得之外，增加賣出選擇權的權利金，並搭配期貨操作，讓投資人既可分享股市成長潛力，又可滿足收益需求。 貝萊德是全球最大的資產管理公司，貝萊德投信董事長李豪（Leo Seewald）表示，台灣人喜歡穩定的配息，貝萊德亞太全方位股票入息基金可以說是專門為台灣投資人所設計的基金。 ---------------下一則--------------- 歷史經驗 日股Q1最亮眼2016-01-06 07:14:41 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 2004年來日本東證一部指數各季表現 http://goo.gl/FzFCv0 2016 年開春全球市場不平靜，黑天鵝浮現，不過觀察近十年各市場表現，日股有望成為第1季的「抗震」英雄。由於作帳行情和回購庫藏股加持，統計顯示，2004年 來日本東證一部指數各季平均報酬以第1季最亮眼，達11.31％，不但勝過第2、3季平盤上下或下跌趨勢，也遠優於第4季的6.98％。 全球資本市 場2016年開市均處於激烈震盪，但按照過去經驗，亞太市場中日本在第1季可望相對穩健，摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日本企業的年報結算時間落在第1季，不同於其他國家，伴隨企業年報結算帶動作帳行情，日股首季的旺季效應一向明顯。以近十年資料 為例，第1季通常是日股全年報酬最佳時點，報酬率超過一成，進一步拉到近五年來看，東證一部平均上漲幅度也有7.27％，表現亮眼。 除了作 帳行情加持，水澤祥一指出，根據過去五年日本企業實施庫藏股的情況來看，每年第2季是庫藏股回購旺季，利於資金面題材，有望帶動日股在首季提前加溫；且日 本企業目前握有現金比重居全球主要國家之冠，高達44％，較第二名的德國高出17個百分點，滿手現金有利企業回購庫藏股，推升日股走揚。 針對近期波動，野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，美國聯準會升息後緊接著原物料大跌，市場風險升高導致日股動盪，但2015年東證一部年度漲幅仍達 9.9％，連續四年上漲，且全年日股淨流入金額較2014年成長三倍，備受外資青睞，預估2016年日股將延續去年基本面支撐的漲勢，7月參議院舉行選舉 前則有政策利多可期。 ---------------下一則--------------- 作帳行情＋回購庫藏股 日股Q1 可望成抗震英雄2016年01月06日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 2016年開春全球市場不平靜，不過，從近10年各市場表現來看，日本股市有望成為第一季的「抗震英雄」。據統計，2004年以來東證一部指數各季平均報酬，以第一季16.38％的漲幅最亮眼，遠優於第四季的3.26％，也勝過第二、三季位於平盤上下的走勢。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，日本企業的年報結算時間與其他國家不同，落在每年首季，在企業年報結算帶動作帳行情發酵下，日股第一季的旺季效應向來鮮明，從過去10年的數據可知，第一季通常為日股全年度報酬率最高的季度，報酬率超過16％；即使將時間拉近至近5年來看，這段期間東證一部第一季平均上漲7.11％，表現也相當亮麗。 除有作帳行情加持，水澤祥一表示，日本企業因為握有現金比重居全球主要國家之冠，高達44％，比起第二名德國的27％高出17個百分點，在滿手現金下，有助企業回購庫藏股，進一步推動日股走升。從過去5年來看，每年第二季為日本企業庫藏股回購旺季，企業回購比重高達37％。 安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，日本愈來愈多企業透過買回庫藏股提升股東權益報酬率，亦有利支撐日股盤勢，加上目前外資仍低配日股，預期外資仍會持續流入，為日股挹注動能。 ---------------下一則--------------- 景氣循環股氣盛 日股有撐2016年01月06日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 日本經濟復甦仍是現在進行式，不少券商及金融機構今年紛紛點名看好日股，量化寬鬆、企業獲利都是支持主因，經濟回溫帶動景氣循環類股表現，更是推進日股的一大動力。 瀚亞投信海外股票研究部經理人方定宇指出，日本處於受惠全球景氣周期回升的有利位置，每股盈餘與全球工業生產成長率連動性高，只要景氣維持復甦，便能獲得明顯效益，波動性相對較大，預計日本2015財年EPS成長率將達19％，2016財年獲利亦有8％的高成長，將支持日股繼續牛市行情。 瑞士信貸統計，以全球主要股市產業比重來看，日股景氣循環性類股市值占比高達55％，高於其他主要市場股市，並高於全球股市平均的45％。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日股連四年封關收紅，據日銀11月例會會議紀錄，若外圍環境影響企業提高價格及薪資風險提升，日銀會擴大寬鬆，市場認為2016年擴大寬鬆仍有空間。近期日本政府端出3.3兆日圓的刺激方案，預計將增加GDP0.6個百分點，預期寬鬆卡位資金讓日股下檔有撐，一旦全球風險意識平緩，日股可望重拾漲勢。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，企業利潤在今年及以後會繼續增長，若大環境氣氛出現改善，看好小型企業的投資潛力。 ---------------下一則--------------- 歐元區通膨率低預期 歐銀加碼寬鬆壓力增2016年01月06日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 歐盟統計局昨公布，受油價持續低迷影響，歐元區去年12月消費者物價年增率為0.2%，低於經濟學家預測的0.3%，仍未遠離通縮陰霾，歐洲央行（歐銀）加碼擴大寬鬆貨幣的壓力有增無減。 低於歐銀目標 荷蘭合作銀行（Rabobank）外匯策略師佛力（Jane Foley）說：「這項數據令人失望，這個劇情一再上演，歐元區貨幣情勢已經很寬鬆，但通膨仍不為所動。」 歐元區通膨率自2013年3月以來一直低於歐銀的目標，且從2014年7月開始一直低於0.5%。歐銀去年12月擴大貨幣刺激規模，把存款利率降到負0.3%，並擴延QE（量化寬鬆）。歐銀總裁德拉吉表示，歐銀可能需要再擴大QE規模。 ---------------下一則--------------- 新興市場基金失血726億美元2016年01月06日 04:10 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 2015年全球新興市場上演資金大逃亡！根據最新出爐的統計數據顯示，全球新興市場基金去年總共出現726億美元的資金淨流出，失血量相當於總資產規模的8％，創歷史新高紀錄，比2008年金融海嘯的前高多了將近1倍。 據基金追蹤機構EPFR Global公布的資料，全球新興市場基金已連續第3年呈現資金淨流出，繼2013年的160億美元與2014年的230億美元之後，2015年更爆出726億美元的歷史天量，打破2008年390億美元的舊紀錄。 去年最後一周資金失血已呈現大幅縮減，單周淨流出僅剩2.89億美元，遠低於前一周的15億美元，不過仍無法擺脫連9周資金失血的頹勢。在2015年7月以來的25周期間，全球新興市場基金總共有22周出現資金淨流出。 摩根士丹利警告，新興市場因資金撤離而跌深，但投資人切勿將此視為技術性的買進訊號而躁進。 摩根士丹利策略師賈納（Jonathan Garner）表示：「這波連9周資金淨流出的總金額為125億美元，相當於資產規模的1.7％，根據歷史經驗，通常在連10周資金淨流出、失血量占資產規模逾4％後，才是新興市場股票的技術性強烈買進訊號。」 ---------------下一則--------------- 中東緊張局勢加劇 OPEC減產 難上加難2016年01月06日 04:10工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 沙烏地阿拉伯與伊朗之間的外交危機，引發遜尼派與什葉派穆斯林對立加劇，令石油輸出國家組織（OPEC）內部面臨前所未見的考驗，要達到減產共識難上加難，對疲弱的油價來說無疑是雪上加霜。 因中東局勢緊張，周二亞洲盤油價一度上漲，但漲勢後繼無力，北海布蘭特油價下挫0.7％至每桶36.95美元，西德州中級原油滑落0.68％，報每桶36.51美元。 OPEC占全球石油供給逾3分之1。過去OPEC就算內部成員交戰之際，也能持續談判運作。1980年代伊拉克與伊朗爆發兩伊戰爭，兩國仍派遣代表赴OPEC會議。1990年伊拉克入侵科威特，兩國石油官員也仍在OPEC同桌開會。 不過專家認為，此次沙烏地阿拉伯處決知名什葉派教士，引發中東教派間的衝突升溫，也讓OPEC內部情勢更加微妙。 沙國大多為遜尼派穆斯林，其他遜尼派為主的盟國如OPEC成員阿拉伯聯合大公國，相繼以斷交或降低外交層級的作法表達支持。在什葉派為主的OPEC成員伊拉克，宗教與政治領袖皆發聲譴責沙國。 一位波灣國家的OPEC代表即說，「我們從未遇過類似的情況。」 該代表指出，此次不同的地方在於美國積極產油，原油市場供過於求，OPEC難以採取規範石油產出這個傳統作法來提振油價。 身為OPEC兩大強權的沙烏地阿拉伯與伊朗，對於產油政策早已意見分歧。 上個月於維也納召開的OPEC會議中，伊朗官員要求其他成員降低產量，讓伊朗原油重新供給全球市場時，油價不會進一步下跌。但沙國拒絕伊朗要求，OPEC更放棄所有產量上限。伊朗油長桑加尼（Bijan Zanganeh）離開會議時面色不悅。 包括在1990年代晚期在內，沙、伊曾多次協調減產。但分析師認為，如今再度達成類似協議的機會渺茫。沙國油長前資深顧問薩班（Mohammad al-Sabban）表示，「在此之前，OPEC還有可能達成協議減產，目前伊朗將拒絕協調，沙國也不會妥協。」 ---------------下一則--------------- 麥格理證券：今年科技股 避開3族群2016-01-06 07:34:12 聯合報 記者簡威瑟�台北報導 麥格理證券大中華區研究團隊新春上菜，發出「2016年科技股投資展望」，提出六大看好原則，建議客戶布局科技產業中的積極成長股與防禦股，更備妥三大避開原則，避免在高波動度市場中遭損。 麥格理2016年科技股投資展望篇幅逾百頁，由大中華區科技產業研究團隊主管張博凱領銜，聯合兩岸三地科技產業團隊如廖光河、賴敏敏等分析師，針對智慧型手持裝置各次領域（相機、機殼、指紋辨識等）、面板、半導體等產業變化，提出前景預測。 根據選取標準，2016年可積極布局的成長股要符合強勁獲利成長動能、事業升級、市占率提升三要素；台股代表有：和碩、鴻海、F-GIS業成、台積電、日月光、億光。防禦型標的則須滿足高現金殖利率、下檔風險有限、評價具吸引力三項條件，台系代表為華碩、台達電與晶電。 至於陷入以下三種麻煩的個股，在新年開春之際最好優先避開：一、陷入高強度競爭環境，二、營運幾乎完全仰賴沒有成長性的產品（如智慧型手機），三、毛利幾無進步空間。在台系電子供應鏈中，麥格理建議先避開大立光、宏碁、聯發科。 考量電子新品循環將在年中之後啟動，半導體族群第2季起應可見到期盼已久的產業復甦。包含二合一筆電在內的PC出貨量，2016年因庫存趨於健康、2015年基期較低，出貨有望挑戰與去年持平成績。智慧型手機未來數年雖仍可保持成長軌道，但成長幅度自2016年起將降至單位數，進入成長放緩期。 ---------------下一則--------------- 消費電子價格下滑、美元強勢 今年全球科技支出 估衰退2％ 2016年01月06日 04:10 工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 在國際消費電子展（CES）開幕前夕，主辦單位消費者科技協會（CTA）公布，2016年全球科技支出預估衰退2％，主要受到消費電子價格下滑、中國經濟放緩和強勢美元的影響。 CES周三在美國拉斯維加斯開幕，CTA市場研究部門主管柯寧（Steve Koenig）表示，今年CES展場上將有許多後起之秀成為吸睛焦點，像是無人機、機器人、3D列印機、虛擬實境、智慧車等。 CTA表示，科技支出萎縮歸咎於智慧型手機、電視、筆記型電腦價格持續下降，以及中國等地經濟成長走軟，波及科技產品消費力道。另一個不利因素在於美元強勢，該機構以美元進行預估，而其他貨幣銷售換算美元則相對縮水。 CTA預估，全球科技支出將從2015年的9,690億美元，減至今年的9,500億美元，但實際出貨量則變化不大。 此外，CTA預測平板電腦市場可能遭受擠壓，一方面智慧型手機的螢幕愈來愈大，同時可變型筆電（convertible laptop）在鍵盤拆開後，也可作為平板電腦用途。 全球平板電腦銷量料將連續2年下滑，從去年的1.92億台降至今年預估的1.76億台。平板電腦銷售高峰出現在2014年，當時出貨2.24億台。 CTA表示，筆電、智慧型手機、平板電腦等行動運算裝置仍是銷售主流，占整體科技支出的58％，約達5,510億美元。新興領域例如穿戴、無人機和虛擬實境裝置也可望搶下一席之地。 該機構指出，今年智慧型手機銷售成長將有些趨緩，預估增長8％至14億支。 智慧型手機普及主要受到價格降低的帶動，尤其是中國、非洲、中東等重要市場，在這些地區多數消費者難以負擔高價手機。 新興市場持續是消費電子市場的成長核心，隨著中國成長放緩，如今印度成為主要動能來源。柯寧說，即使中國只有稍微走緩，卻足以在全球造成大衝擊，許多企業如今更加聚焦印度。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 美元計價吸睛2016-01-06 07:10:33 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 全球新興市場(債券)基金績效表現 http://goo.gl/Rj3Kuf 美元指數2015年漲幅達8.4%，今年美元有機會持續走強態勢，而亞洲經濟增長為新興市場主要區域之首，基本面風險低，JP新興市場債指數去年上漲了1.2%，法人看好今年新興市場美元債回升行情。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，新興市場中以中國為首的新興亞債表現最為穩健，當前中國經濟情勢已有觸底回溫跡象，企業營運展望也較佳，不須擔心違 約率上升，適合債券投資人長期持有。安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也指出，新興市場體質差異甚大，其中以亞洲相對較佳，貨幣政策也仍然寬鬆，有利後市表現。 陳勇徵指出，國際貨幣基金組織（IMF）預估2016年中國、印度及東協五國經濟成長率分別為6.3%、7.5%及4.9%，優於其他新興市場國家，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，加上升息確立後新興市場債利差將大幅收斂，看好美元計價新興債券。 ---------------下一則--------------- 六檔高收債 去年逆光飛翔2016-01-06 07:31:04 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 環球高收益債券基金績效 http://goo.gl/CN1QIt 國人偏愛高收益債券基金，持有金額在2014年曾創下近1.16兆元的紀錄，不過2015年高收益債市遭遇逆風，16檔環球高收益債券基金年度平均績效呈現負報酬率。即便如此，仍有六檔環球高收益債券基金逆勢突圍，2015年繳出正報酬績效。 觀察2015年的16檔環球高收益債券基金的布局，可發覺到能源產業或投資信用評級BB以下占比高的基金，2015年的表現相對落後。 英傑華投資全球高收益債券基金經理人陶德．楊博（Todd Youngberg）表示，從基本面看來，能源和金屬及礦業類股仍較有疑慮，而且短期內原物料價格預計難以大幅反轉，這些類股未來可能會面臨較高的違約 率。穆迪預期全高收違約率至2016年10月將持續上升至3.4%，但仍低於長期平均4.5%。 陶德說，高收益債出現供給短缺，加上資金持 續回流，由於企業再融資的需求已幾乎滿足，因併購活動需求而發債的量也相對低，發債總成本也處多年高點，較不吸引投機性的新債發行，預期短期內供給有限。 但從全球市場來看，近期高收益債券價差已顯現評價面誘因，除了可以分散投資組合風險，目前的估值也代表了風險調整報酬契機。建議做好產業配置、聚焦B以上 信用評級、嚴格篩選券源，仍是投資高收益債市的關鍵因素。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，除了能源產業，美國高收益債的槓桿仍維持在適中水位，償債能力反而有所增強，顯示美國高收益債的體質健康。 ---------------下一則--------------- 低波動策略錢進2016 穩中求贏2016年01月06日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 景順環球指標增值基金年度報酬 http://goo.gl/ZCtzLX 2016年一開始，全球股市就面臨震撼教育，展望美國升息確定與市場劇烈波動的2016年，法人認為，美國開始升息後全球貨幣政策開始出現分歧，市場更難預測、波動也會加大，採低波動策略布局，將是最能穩中求贏的投資方式！ 景順投信指出，過去15年期間，波動度最高與最低的個股有三大特色：一、在大多數的時間，低波動股票的績效表現打敗高波動股票；二、在大多數的時間，低波動 股票的相對報酬大於或等於零，意味他們繳出與大盤相仿或更佳的報酬水準；三、在時間較短、投資人風險偏好升高的反彈波段，高波動股票表現會優於低波動股票。 近年來許多採用低波動策略操作的基金漸受投資人喜愛。景順環球指標增值基金經理人Thorsten Paarmann分析，這是因為低波動策略有三大優勢，一來，不受限於參考指標，大部分共同基金的參考指標為按市值加權平均編製的指數，一家公司過去成長 的愈快、市值愈大，占指數的權重自然愈高。然而，部分投資人並不在意個股的歷史實績，而是放眼未來的成長契機。 二來，與大盤連動程度較低： 長期來看，低波動策略的長期報酬曲線比較平滑、與大盤的連動程度較低，相當適合以絕對報酬為目標、著眼於長期資產增值的投資人。三則，可平衡與分散資產配 置：低波動策略還提供若干吸引力，例如低波動策略與一般股票型基金的報酬表現相比，兩者的相關性低，能讓資產配置更加平衡與分散。 以景順環球指標增值基金為例，因採低波動策略操作，自2009年起已連續7年創造正報酬，且去年還逆勢上揚，績效大幅領先同類基金。該基金三年夏普值為同型基金中最高（達到1.51），波動度低於同型平均（三年期年化標準差為9.18％），顯示基金追求報酬中還不忘風險。 採低波動策略是景順環球指標增值基金能夠追漲抗跌的因素，該基金有超過8成投資在經濟數據亮眼的成熟市場，可掌握股市上漲契機。且特別的是，該基金投資組合 中非美元資產有作避險至美元，由於市場預期美國將進入升息循環，而歐日續行QE，導致非美貨幣大幅貶值，2014年以來主要貨幣跌幅約9到23％，今年匯 率波動將影響基金績效甚鉅，若將投資組合中非美元資產避險至美元，可參與非美元市場上漲卻無須擔憂匯兌風險，是強勢美元時代最佳選擇。
股六債四 提高投資勝率2016-01-05 07:16:58 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 富蘭克林第一季精選基金 http://goo.gl/rIYRmB 美國聯邦準備理事會（Fed）終於如預期在去年12月開啟升息循環，但全球其他主要市場仍維持寬鬆貨幣政策，央行政策不同調，增添全球金融市場的不確定。本報特別邀請主要資產管理業者提出第1季投資建議，在2016年初始，以五檔基金進行資產配置，協助穩健型投資人趨吉避凶。 富蘭克林投顧第1季股債配置建議比重分別為六比四，股市看好美國科技股、中國A股及印度股市，以同時掌握成熟與新興股市的輪動機會。另外，債券收益不可缺，一邊布局美國平衡型基金，一邊則配置超跌的新興市場債券基金。 富蘭克林投顧表示，2016年市場波動難免，潛在變數包括油價、政策透明度（美國升息速度、中國政策可預測性）、景氣動能及恐怖攻擊擔憂等，因此仍須重視股債均衡配置。 富蘭克林投顧建議，可以透過用配息養基金的方式，先單筆投資具高息題材的新興債券型基金，再將原本每月單純匯入銀行帳戶的配息金，轉而定期定額美國股票型基金，可同時參與新興國家高息及美股多頭機會。 美國主要股市指數去年收小黑，但那斯達克（Nasdaq）指數仍有5%以上的漲幅，相關科技基金表現出色。富蘭克林投顧預期，今年此趨勢仍會持續，因此建議投資人，以三成的比重投入美國科技相關基金。 以富蘭克林坦伯頓科技基金來說，去年漲幅超過一成，這檔基金的美股比重超過八成，基金前兩大持股為亞馬遜及Google母公司Alphabet，去年逆勢大漲。基金不但網羅「行雲網」商機，還布局半導體、硬體、軟體服務、雲端運算與網路社群等次產業。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利（J.P. Scandalios）表示，美國科技股的長線多頭行情可期，尤其在全球需求溫吞的環境下，具有創新能力的科技公司將擁有較高的成長動能，科技股將擔綱美股多頭續航的領頭羊。 富蘭克林投顧建議，成熟股市占三成，新興股市也占三成，其中中國占兩成搭配印度一成。中國股市昨（4）日雖然大跌，但法人普遍預期2016年上證指數區間將介於3,300~4,500點，上漲潛力高於下檔風險。 富蘭克林華美中國A股基金的A股比重達近八成，成長型股票達76%，以中國政策為選股方向，目前聚焦地方性國企改革、工業自動化、互聯網+、新能源汽車、一帶一路等主題。經理人游金智認為，傳統產業若能結合網路技術，可望搖身成為前景看佳的新興產業。 印度的投資機會也不容忽視，尤其印度成長率將持續超越中國。富蘭克林坦伯頓印度基金側重金融深化、高科技、內需及資本支出等四大題材，掌握莫迪政策改革受惠股。 美國雖然升息，但債券資產仍有需求，富蘭克林投顧建議布局美國平衡型基金。這類型基金全都持有美元資產，預期美元長線仍將相對歐元及日圓強勢。 以富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金為例，這檔基金最近的股票部位超過六成，12月的年化配息率已接近6%。經理人看好能源資產的反彈契機，目前能源股與能源債已拉高到各占一成。 美元強勢，新興市場貨幣去年大跌，投資價值提高。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金去年在同型基金中表現最優，主要就是因為明星基金經理人哈森泰博（Michael Hasenstab）掌握馬來西亞等貨幣的反彈。富蘭克林投顧建議，投資人可配置三成。 哈森泰博認為，美國升息，將擴大新興國家健康和脆弱經濟體的差異性。就評價面來說，馬來西亞、墨西哥、印尼及南韓等貨幣被低估程度甚至接近一成至兩成，回升行情可期。 ---------------下一則--------------- 2016最猛3大黑天鵝現蹤 油價飆高 人民幣急貶 美升息壓力2016年01月05日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 投資隱憂 2016年開市頭一天，諸多專家所「預言」的黑天鵝已一一現蹤，而且是最凶悍、最黑的3大黑天鵝，宛如未來1年金融市場暴風將至前的預演，昨包括沙伊斷交導致地緣政治風險驟升，刺激國際油價無預警飆高，中國股匯雙殺引發投資人不安、拖累全球股市下挫，加上美國升息動向不確定性帶來的潛在壓力，地平線彼端已聞驚雷乍響。 伴隨地緣政治風險加劇，今年金融市場注定不平靜。油價所反映的不只是市場供需結構問題，也與地緣政治情勢息息相關，自1973年以敘戰爭引發首次石油危機以來，歷史上每次油價劇烈震盪均難脫地緣政治因素。無論是油價低迷持續帶動原物料行情下挫，或如沙伊斷交等意料外事件驅使油價大漲，都令投資人深感擔憂。 沙伊斷交風險加劇 以沙烏地阿拉伯為首的OPEC（石油輸出國家組織）已放棄限制產量，沙、伊撕破臉恐將OPEC內部紛爭搬上檯面，使全球原油價格戰愈演愈烈，增添油價暴起暴落可能性。 中國經濟景況似乎無助原物料行情回穩。《財新》與Markit公布，中國2015年12月製造業PMI（採購經理人指數）意外降至3個月新低48.2，不如市場預估的48.9，連10個月處於景氣榮枯分水嶺50以下，凸顯中經濟轉型過程中難以平衡的「雙速經濟」。 中國製造業連5衰 最新數據顯示中國製造業景氣已連5個月走疲，創2009年至今連續走軟最久紀錄。IHS Global Insight亞太首席經濟學家畢斯瓦斯（Rajiv Biswas）指出，在製造業景氣衰疲的同時，服務業擴張動能卻增強，反映經濟成雙速發展。鋼鐵、造船等關鍵出口領域產能過剩，恐使今年製造業景氣持續萎縮。 即使中國人民銀行（人行）預料仍將寬鬆政策以提振經濟，但恐懼當地市場波動不斷並看淡中國經濟前景的投資人，仍紛紛撤離中國。若全球經濟展望走軟、美國聯準會（Fed）升息帶動美元走強，加速資金趨向美元等避險資產的速度，勢必削弱人行對人民幣匯價的掌控力，將加深人行穩定匯率及開放資本市場的挑戰。 Fed恐加快升息步伐 具美國FOMC（聯邦公開市場委員會）決策投票權的克里夫蘭Fed總裁梅斯特（Loretta Mester）周日表示，她傾向更為積極的升息路徑，稱在上月啟動升息後，已無需再憑藉更多通膨升溫證據才可繼續收緊政策，且Fed可在任何一次例會決定升息，包括本月稍晚例會。 梅斯特的鷹派論調可能只是FOMC新一年立場轉變的先聲。部分經濟學家原本就擔心，若油價下跌等壓抑通膨的因素消失，通膨開始加速趨向2%目標，恐迫使Fed加快升息步伐。在Fed內部升息步伐預期已快於市場的情況下，市場對政策環境仍將保持寬鬆太感安心，恐導致屆時投資人因措手不及而倍感慌亂。 【2016年3大黑天鵝】 ●油價暴漲： 中東緊張情勢加劇、恐攻威脅與俄烏對立升高等地緣政治事件恐刺激油價暴衝，令市場陷入恐慌、轉趨避險，將加劇新興市場資本外流，促使美元走強，且企業與民眾享有的低油價利多消失，勢將傷害投資與消費 ●人民幣急貶： 中國經濟轉型之路崎嶇難行，若成長減緩速度比市場預料嚴重，將刺激資本加速外逃，官方恐被迫棄守引導民幣穩步貶值的策略，拖累新興市場貨幣走貶，傷害新興市場經濟並加深貨幣戰危機 ●Fed升息過急： Fed內部預期升息步伐已快於市場，若油價上漲等因素帶動通膨加速攀升，Fed被迫加快升息，未做好心理準備的投資人恐措手不及，加深市場動盪 資料來源：綜合外電 ---------------下一則--------------- 全球中小股 績效強強滾2016-01-05 07:11:59 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 中小型股股價表現與獲利預估增速 http://goo.gl/lNZZpZ FED升息後全球中小型股基金績效 http://goo.gl/HV3czJ 美國聯準會（Fed）升息更加確認美國經濟的上升趨勢，帶動中小型股為主的羅素2000指數近期表現更勝大型股為主的標普500指數。 法人分析，美國家庭消費意願有所提升，有利中小型消費類股的未來表現，近期並看好歐洲中小型股可望受景氣復甦激勵而有所表現。 保德信全球中小基金經理人高君逸認為，今年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，看好醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融這四大主題的中小型股。 以「全球消費」為例，美國經濟已經相對穩定增長，因此可尋找消費相關企業以具有獨特性、高知名度及商品種類較多的中小型零售商。 安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，美國升息意味著景氣好轉，美國內需市場有所提振，有利於中小型股的表現；價值面上，全球中小型股相較於大型股便宜，加上包括科技和生技在內也仍有併購題材。 摩根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）提到，全球景氣步入復甦，在國際資金仍豐沛的環境下，中小型股的爆發力往往超越大型股，年底適逢歐美新年節慶，相關題材可望進一步提振零售通路需求，看好歐洲小型股的上升潛力。 他也指出，歐洲小型股具有兩大動能：較低本益比與較高的企業獲利成長率，組成中以景氣循環消費及科技類股較高，隨著歐元區景氣持續增溫，可望有較佳表現。 ---------------下一則--------------- PMI連6黑 創史上最長記錄2016年01月05日 04:10中國時報黃天如�台北報導 台灣製造業PMI走勢 http://goo.gl/MxLlaS 中經院昨天公布去年12月製造業採購經理人指數（PMI）與非製造業經理人指數（NMI），其中PMI46.6％，雖較11月小幅回升，但已連續6 個月跌破榮枯值50％，創數據編列以來最長緊縮紀錄。所幸NMI由去年11月的48.7％上升至50％，勉強站上榮枯值分界，但要談是否止跌回穩，仍待觀察。 中經院院長吳中書表示，去年12月PMI及NMI雖較前月雙雙微幅上升，但PMI仍在緊縮階段，NMI也只是回到持平，加上相關進出口數據持續下滑，「以目前的態勢，還不能確定已止跌回穩了。」 PMI的5項組成指標中，包括新增訂單數量、生產數量、人力雇用數量、現有原物料存貨水準及供應商交貨時機，全處緊縮；製造業6大產業中，也只有食品暨紡織產業指數53.9％呈擴張，其他5大產業仍深陷緊縮泥沼。 NMI情況雖好一點，但4項組成指標中，人力雇用及供應商交貨時間兩項雖屬擴張，指數分為50.7％及52.4％，都只能算是低空飛過而已；7大產業中，批發業、零售業及金融保險業仍呈現緊縮。 展望未來半年，製造業採購經理人對未來6個月景氣看法指數為38％、非製造業經理人對未來6個月景氣狀況為29.1％。吳中書搖搖頭說，多數廠商還是比較悲觀，「業者這麼久的時間持續看壞景氣，情況真的頗罕見！」 ---------------下一則--------------- 我PMI連6枯 創最長緊縮 吳中書：進一步調降利率也無可厚非2016年01月05日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 台股重挫，中經院院長吳中書昨表示，我國經濟還沒有到止跌回升階段，2016年經濟不確定因素高，油價頻頻探底，對新興市場國家發展帶來壓力，連累資本市場表現，也將成為影響經濟表現的不確定性因素。吳直言：「進一步調降利率也無可厚非。」 進出口數據往下滑 中經院昨公告，2015年12月製造業採購經理人指數（PMI）與非製造業經理人指數（NMI）各較2015年11月上揚1.5個百分點與1.3個百分點，各達46.6%與50%，不過吳中書表示，雖兩大指數較2015年11月上揚，但PMI指數已連續6個月未達50%，創指數編列以來最長緊縮，顯示我國經濟狀態仍處調整階段。 經濟還未觸底反彈 吳中書說：「進出口數據還在往下滑，只能反應經濟還在調整，沒有觸底反彈的現象。」他表示，2016年不確定性因素高，經濟成長動能受到壓抑，產業普遍供過於求，不管鋼、鋁、銅、船運發展遲緩，連帶很多債信都調低，2016年成長動能和去年差不多。 受到我國貿易表現不佳，市場預期央行將持續寬鬆，吳中書表示，若美元升值對消費有支撐，任何利率、匯率變動都有正反面，但是對外債高、內需不足、靠能源進出國家而言，吳說：「假設能源再探底，貶值的空間是有的。」 至於台幣是否該放手貶值？吳中書指出，影響台幣變動因素很多，可能不是只有從經濟變動方向來看，還要看其他國家交互影響；至於利率方面，目前台灣資金蠻鬆的，很多行庫超額準備，央行也希望提升經濟動能兩次微幅調降利率，是順應景氣合理做法。 吳中書認為，我國未來是否再降息還是要搭配美國等其他國家動向，畢竟歐元要到2017年3月才可能結束寬鬆，在各國寬鬆貨幣政策、景氣沒有回升，吳說：「調降利率也無可厚非。」 ---------------下一則--------------- 黑天鵝攪局台股暴跌2016年01月05日 04:10工商時報記者呂淑美�台北報導 2016年開紅盤 4隻黑天鵝同時來亂 http://goo.gl/luZ7Aq 亞股、台股2016年昨（4）日開紅盤，就遭逢沙伊斷交、人民幣匯價貶破6.5、陸PMI不如預期以及陸股熔斷跌停等「四大黑天鵝」攪局，台股終場重挫223點、跌幅2.68％，雙創17年來開紅盤最大跌點及跌幅。 外 資首日歸隊就大賣，三大法人昨天賣超174.6億元，改寫史上開紅盤當日最大賣超。陸股昨天狂挫，亞股也全盤皆墨，台股「放量長黑」，加權指數收 8,114點大跌223點、跌幅2.68％，摜破5日、10日及20日均線，金融股及權值股成震央，金融類指數更因人民幣TRF虧損擴大而重挫 3.52％，代表前50大市值的台灣50指數也大跌3.07％。 凱基投顧總經理朱晏民、台新投顧研究部經理范婉瑜認為，台股昨天大跌，主要是人民幣匯價跌破6.5元大關引發亞幣競貶、沙烏地與伊朗斷交引發國際油價大漲、大陸製造業採購經理指數（PMI）表現不振，及熔斷機制上路引發陸股重挫等四大黑天鵝同時現身。 朱晏民指出，昨天銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設於6.5032元，較前一交易日跌96基點（BP），隨即引發在岸人民幣兌美元跌至6.5150元，離岸人民幣匯價更跌至6.6041元，均創下波段新低，引發市場解讀資金將大舉外流，觸動股市賣壓湧現。 范婉瑜表示，沙伊原本只是教派衝突，但情勢愈演愈烈，昨天沙烏地宣布與伊朗斷交，引發更大的地緣政治問題，造成國際油價昨天應聲大漲。 中國財新公布12月PMI為48.2，略低於11月，台灣PMI也出現連6個月低於50。范婉瑜分析，中國財新公布PMI以中小企業為主，市場擔心債信問題，台灣PMI表現也不振，均是台股大跌原因。 元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳表示，大陸上市公司大股東減持禁令將在1月8日到期，市場估1月至少面臨人民幣1,500億元減持壓力，而熔斷機制昨實施，造成市場恐慌賣壓。 台股昨天摜破所有均線，技術面偏空，再加上國際股市全盤皆墨，今天若亞洲股市再不止跌，將再度面臨政策護盤8,000點整數關卡保衛戰，能否守住？就看國安基金動向。 朱晏民認為，國際股市大跌，打亂了市場原預期元月上半月有機會向8,500點靠攏的行情，接下來恐需1∼2天時間消化，並觀察國際匯市變化與市場資金情勢，若陸股穩住，台股才有機會止跌回穩。 ---------------下一則--------------- 去年台股吸金 居新興亞股之冠2016年01月05日 04:10 中國時報蒼弘慈�台北報導 儘管11月、12月以來，外資對台股持續賣超，但據統計，2015年台股仍為新興亞股中最吸金的股市，累計外資買超33.8億美元，遠遠高出新興亞洲其他市場，更擠下連3年最受外資青睞的印度，投信業者表示，亞股在外資持續歸隊下，預期今年若無重大國際經濟事件干擾，台股可望隨著經濟改善而逐季走揚。 Bloomberg統計，2012年至2014年亞洲最吸金的市場都為印度，遠遠領先其他亞洲市場，但2015年的冠軍易主，由台灣拔得頭籌，以33.83億美元超越印度的32.71億美元，且亞洲股市中，外資僅對台灣、印度、越南買超，其餘國家都為賣超。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞分析，2015年在亞洲股市賣超最主要是受到美國議題不斷干擾市場，使得國際資金對於新興亞洲態度趨向保守，甚至在升息的預期下，促使資金從新興亞股抽離，回流美歐市場，台灣是少數買超的國家。 ---------------下一則--------------- 台股超吸金 亞股第一等2016-01-05 07:14:49 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 近五年新興亞股資金流向 http://goo.gl/fkflo0 上周外資普遍買超新興亞股，印度再度躍居吸金王，單周資金淨流入2.6億美元；只有台灣、韓國轉為淨流出。12月新興亞股累計淨流出45.2億美元。 2015年全年股市表現，則以台股吸金33.8億美元擊敗印度股市成為年度吸金王，也是睽違十年後台股重登新興亞股年度吸金王。 回顧上周外資動向，印度股市因12月新股上市（IPO）熱度上升，加上官方預期2015年印度GDP成長仍有7%水準，吸金力居首，台、韓則淪難兄難弟，台股終止連二周買超轉賣超0.8億美元，韓股淨流出幅度從前周0.9億美元縮小至0.6億美元。 2015年台股和印度股市雙雙連續第四年成為新興亞股最吸金股市，其中台股吸金量較印股多出1.1億美元，上次台股登年度吸金王在2005年，淨流入金額達239.7億美元，勝過印度股市1.3億美元。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，印度因近年推出改革，2014年舉行大選使外資對新政府產生期待，印度股市從2012年起連三年成為新興亞股吸金王。但2015年新政府改革不如預期，又逢美國聯準會升息消息不斷，資金紛紛從新興亞股回流美股，導致印股資金大量撤離。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，財政不佳和政治衍生的稅制疑慮令外資對印度市場卻步，反觀台灣，由於經濟相對穩健，企業獲利也不俗，政治面又端出紅利刺激股市，加上台灣匯市相較其他亞洲國家穩定，台股因而躍居亞股最受青睞市場。 不 過，隨台股基本面轉差，中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，2016年台股面臨三大變數，包括外銷疲軟不振、美國可能再度升息，以及MSCI 納入A股恐對台股造成排擠效應。目前內外資法人多認為台股將先蹲後跳，首季需待電子權值股景氣回溫、邁入農曆新年旺季等利多因素發酵，才有望見到較佳表現。 ---------------下一則--------------- 2015台股吸金33.83億美元 居新興亞洲第一名2016年01月05日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 外資對亞洲股市近兩年買賣超金額 http://goo.gl/VdXhDv 外資上周於新興亞股轉為小幅買超，淨流入金額為2.4億美元，整體12月仍維持淨流出45.2億美元，新興亞股2015年淨流出39.7億美元，但台灣、印度則仍為淨買超，2015年分別吸金33.83億美元、32.74億美元，成為吸金前兩大。 中國信託國內投資團隊主管劉哲維表示，預期2016年若無重大國際經濟事件干擾，台股可望隨著經濟改善而逐季走揚。但未來影響台股的變數有三：一是景氣比預期疲弱，外銷訂單為觀察指標；二是美國是否再度升息；三為MSCI是否納入A股及對台股的排擠效應。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，時序步入傳統大中華區農曆新年旺季，外資已開始少量回補亞股，近期可觀察亞洲貨幣匯率，對亞洲股匯市第一季看法仍偏向正面。 宏 利投信股票投資部主管周奇賢指出，投資人對台股投資興趣已不像過去濃厚，許多投資人覺得長期投資機會相對缺乏，然而2016年台股可望自底部回升，還有值 得中長期投資的標的。預估全年指數區間為7,700∼9,500。主要因為台股第三季受惠於美元升值達6.6％，出現2015年以來首次的獲利上修，台股 即出現領先基本面的反彈行情。 台新中國通基金經理人施昶成表示，近期原油及人民幣走勢仍為市場焦點，歲末交投清淡，台股盤整格局未變，預估 短期間指數將在8,000點至8,500點區間整理，8,000點位置有強力支撐，但總統大選將干擾內資進場意願，短期指數要突破8,500點有難度，投 資人對台股後市也不需過於悲觀。展望2016年，個股挑選仍為台股基金操盤關鍵，看好類股包括半導體、汽車電子、汽車零組件、低評價電子股及獲利將明顯增 長的生技股。 富蘭克林華美台股傘型基金之傳產基金經理人楊金峰表示，2016上半年將出現政策空窗期，若於此期間國際情勢有較大變動，政策 支撐力道恐相對不足支撐，大盤指數可能面臨箱型整理格局，個股輪動表現仍將為主軸，因此，現階段更應該專注於選股不選市的投資邏輯，較看好美國景氣復甦概 念股、運動休閒概念股以及大陸內需消費概念股等領域。 ---------------下一則--------------- 陸股暴跌 緊盯人民幣利率2016年01月05日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 陸股開春首日就暴跌，熔斷機制啟動，元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳表示，短線先觀察人民幣走勢是否趨穩，及中國隔夜拆款利率是否出現回落。 短期隔拆利率升高 吳宛芳指出，陸股昨開紅盤後，市場並無重大利空，但受匯市變化與市場資金緊張影響，導致股市大幅拉回；她分析，昨人民幣兌美元匯率中間價設於6.5032元，較前1交易日跌96個基本點，在人民幣中間價公布後，在岸人民幣兌美元跌至6.515元，跌幅超過250點；離岸人民幣匯價跌至6.6041元，跌幅超過300點，再創波段新低。 市場解讀，恐引發2015年第3季人民幣大貶、資金外流重演，引發市場賣壓，而中國銀行間隔拆利率走高，短期隔拆利率達1.995%，相較12月1.816%升高。 ---------------下一則--------------- 陸股2016 後市 法人續看多2016年01月05日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 2015年亞太主要股市表現 http://goo.gl/P3LmIA 2016年開紅盤陸股重挫，但統計2015亞太主要股市表現，A股領先群雄且上證指數年漲達10％，消費服務類股表現優異，中證消費服務領先指數的 全年報酬率高達近25％，顯示消費服務產業未來商機不容小覷，雖然新年首日大跌，但待經濟情勢回穩，仍可望重回向上軌道，後續仍看多。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，去年底中央經濟工作會議公布2016年經濟藍圖，可知供給面改革為明年施政主軸，並強調風險控管重要性，會中 強調仍可透過擴大財政赤字帶動民間投資意願上升，及藉定向寬鬆政策引導市場利率走降，持穩經濟表現，新年度經濟扶持政策可望接續頒布，有利A股後續行情。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，陸股熔斷機制作用主要在促進真實資訊傳導和穩定市場機制，對股票基本面和供需關係有限，目前市場流動性風險仍 待釋放，如後續再次觸及5％熔斷跌點，意味恐慌情緒過度反應，將提供逢低布局好時點；目前陸股不存在去年8月股災發生問題和風險，股市也將在調整中完成風 格的切換，基本面持續改善將驅動新的健康牛市。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green強調，大陸政府2016年仍致力經濟成長模型的重新導向，將重心由過去的投資轉向消費，同時也打算開放資本市場，觀察新的一年將面臨困難抉擇； 即政府期待利率下跌及人民幣貶值，卻無法開放資本自由，否則將承受資金大幅外流的風險，雖做出政治性承諾，推動經濟轉型並開放資金自由流動，但兩者都將在 府方嚴密監控下執行，所需時間將多於市場預測。 3月3日大陸將召開全國政協第12屆第4次會議，第12屆全國人民代表大會預定3月5日召 開，主要審查和批准十三五規劃等，政策利多預期有利A股行情，新興服務行業仍是目前主導產業；葉宇真建議，消費服務類股為主的A股基金可優先考量，以利掌 握經濟成長脈動，但股市波動度加大趨勢，可採定時定額方式布局。 ---------------下一則--------------- 二孩政策 八產業受惠2016-01-05 07:18:50 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 中國新政策「全面二孩」2016元旦上路，根據中國兒童產業研究中心數據顯示，至2017年嬰幼童市場規模上看2.58兆人民幣，年複合成長率達15%，中國人口則自今年開始每年成長300萬。雖然政策效果有待發酵，但法人認為全面二孩對兩岸經濟產生中長期利多，將在食衣住行等八大領域帶來投資機會。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，人是生產資源的重要元素，金融海嘯後美歐等成熟經濟體相繼實施量化寬鬆（QE），中國為力挽經濟減速壓力，除了跟進QE，還採取「另類QE」：打造人海戰術的「全面二孩」。估計這次人口QE不但有機會縮小勞工缺口、刺激出口，長期來看還可望解決中國大陸產能過剩問題。 從生育率提升的角度觀察，楊國昌指出，包括奶粉、幼童服飾、新增大空間住房和運動型多功能車（SUV）等食衣住行的基礎需求都會明顯成長，另外玩具、文具、兒童保健用品、動漫和線上或基礎教育等用品、醫療、娛樂及教育產業也屬於受惠板塊，整體至少創造八大領域的布局機會。 ---------------下一則--------------- 大陸「二孩」上路 8領域投資看好2016-01-05 07:21:51 聯合報 記者趙于萱�台北報導 中國新政策「全面二孩」2016元旦起上路，根據中國兒童產業研究中心數據顯示，至2017年嬰幼童市場規模上看2.58兆人民幣，年複合成長率達15％，中國人口則自今年開始每年成長300萬。法人認為全面二孩對兩岸經濟產生中長期利多，在食衣住行娛樂等面向帶來八大領域的投資機會。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，人是生產資源的重要元素，金融海嘯後美歐等成熟經濟體相繼實施量化寬鬆（QE），中國為力挽經濟減速壓力，除了跟進QE，還採取另類QE，也就是打造人海戰術的「全面二孩」。估計這次人口QE不但有機會縮小勞工缺口、刺激出口，長期來看還可望解決中國產能過剩。 從生育率提升的角度觀察，楊國昌指出，包括奶粉、幼童服飾、新增大空間住房和運動型多功能車（SUV）等食衣住行的基礎需求都會明顯成長，另外玩具、文具、兒童保健用品、動漫和線上或基礎教育等用品、醫療、娛樂及教育產業也屬於受惠板塊，整體至少創造八大領域的布局機會。 第一金中概平衡基金經理人張亞瑋指出，八大領域進一步可分為短、中、長期的投資契機，短期最看好奶粉、推車等嬰幼用品，隨幼兒成長，較大尺寸的童裝和學齡教育等成為二孩政策中長期的受益對象。 奶粉等嬰幼食品因中國市場偏好國外優質產品，台灣業者受惠，童裝、尿布和教育用品則以本土品牌較具優勢，台商須靠通路及競爭力搶食市場。 ---------------下一則--------------- 陸股震盪 不妨「股債雙抱」2016-01-05 07:21:34 聯合報 記者溫子玉�台北報導 2016年第一個交易日，陸股因大股東禁售令將於本周五解除，加上財新製造業採購經理人指數（PMI）表現不佳，午盤後滬深300指數跌幅擴大，觸發熔斷機制，但法人分析，2016年A股市場將震盪向上，建議投資人不妨「股債雙抱」，以債券降低波動。以近三年來說，股債組合的年化報酬率上看1成。 儘管陸股震盪，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華仍維持對陸股第1季偏正面的看法，他指出，第4季以來，陸股持續低檔震盪，顯示第3季應為行情相對低點。 根據企業獲利及淨值預估，上證綜合指數跌破3,000點的可能性低，短期而言，因第1季資金較為寬鬆、三月兩會召開前預期會有許多重大政策出台，加上適逢財報空窗期，預期第1季陸股會有不錯的表現。 摩根中國基金經理人沈松則表示，今年為十三五計畫開局之年，官方除提出許多十三五目標，搭配官方在貨幣與財政政策仍具空間，中國股市可望持續受惠政策護航。他也指出，現階段雖遇A股修正拉回，但也不失為進場布局時點。 在投資建議部位，針對大股東及董監高減持禁令將於1月7日到期，兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，目前上證指數相對於減持禁令公布前的位置，仍下跌約5%左右，但是創業板指和中小板指分別較減持禁令公布前高出約15%、11%，因此引發獲利了結賣壓，後續布局則建議避開高Beta的個股。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，觀察過去10年上證1、2月上漲機率分別為五成及八成，投資人看好春季行情，加上政策面及資金面助力，三面向支撐春季行情期待空間，然在走一慢牛行情過程中，指數難免出現較大震盪，除了股市布局債市也可同步留意。 徐建華也建議，看好中國市場投資機會的投資人，不妨也可透過「定期定額」投資逐漸累積A股部位，而穩健的投資人，則可選擇中國股債平衡基金，除掌握股市機遇，同時也可建立中國債券部位。 ---------------下一則--------------- 投資陸股 挑平衡基金2016-01-05 07:20:41 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 近三年中國資產年化報酬率 http://goo.gl/TOVTMf 2016陸股開紅盤重挫，並啟動熔斷機制提前結束交易。法人指出，長線來看，陸股呈震盪向上，投資人不妨「股債雙抱」，以債券降低波動，近三年股債組合的年化報酬率就上看一成。 保 德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，第4季以來，陸股持續低檔震盪，顯示第3季應為行情相對低點，而根據企業獲利及淨值預估，上證綜合指數跌破 3,000點的可能性低，短期而言，因第1季資金較為寬鬆、3月兩會召開前，預期會有許多重大政策出檯，加上適逢財報空窗期，第1季陸股仍會有不錯的表現。 摩根中國基金經理人沈松指出，今年為十三五計畫開局之年，官方除提出許多十三五目標，貨幣與財政政策仍具空間，陸股可望持續受惠政策護航。現階段雖遇陸股修正拉回，但不失為進場布局時點。 投 資建議上，因大股東及董監高減持禁令將在7日到期，兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，目前上證指數相對於減持禁令公布前的位置，仍下跌約5%左 右，但是創業板指和中小板指分別較減持禁令公布前高出約15%、11%，因而昨（4）日引發獲利了結賣壓，後續布局宜避開高波動度的個股。 日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，觀察過去十年上證1、2月上漲機率分別為五成及八成，投資人看好春季行情，加上政策面及資金面助力，三面向支撐春季行情期待空間，然在走一慢牛行情過程中，指數難免出現較大震盪，除了股市，債市也可同步留意。 徐建華也建議，看好大陸投資機會的投資人，不妨也透過「定期定額」投資逐漸累積陸股部位，穩健的投資人，則可選擇中國股債平衡基金，除掌握股市機遇，同時也可建立中國債券部位。 ---------------下一則--------------- 歐日股 連三年淨流入2016-01-05 07:12:14 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 2015年資金明顯偏好持續寬鬆的歐洲和日本股票，去年淨流入金額分別為1,271.1億美元和559.4億美元（截至12月16日，下同），分別較2014年成長七倍和三倍，且是連續三年淨流入。 至於資金流向到美股的情況，2015年形成分水嶺，全年淨流出1,376.3億美元，甚至超過2014年淨流入金額，也中止連續二年淨流入情況。 2015年美國升息的疑慮使得資金流出美股，富蘭克林證券投顧認為，以目前美國經濟與企業獲利成長實力來看，資金流量顯示出市場過度恐慌。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）指出，預期今年美國經濟在消費及民間投資成長的推動下可持續穩步復甦，基期因素可能使通膨率回升，但預估仍將低於2%，這樣的經濟環境將有利於美股延續多頭走勢。 在歐洲市場，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）表示，歐元區經濟穩健擴張，並在歐洲央行政策帶動下，激勵歐洲企業財報繳出亮眼成績單，推升歐股去年逆勢上漲逾6%。展望2016年，美國與歐洲貨幣政策走向分化，弱勢歐元及油價維持低檔，也將有利以出口為主的歐洲國家以及企業獲利，為歐股後市挹注動能。 日本方面，安聯四季成長組合基金經理人許豑勻指出，日本今年將舉行議院選舉，預計安倍政府將推出相關利多政策，除可刺激經濟成長，也有助提升市場信心；她並表示，日本愈來愈多企業買回庫藏股，加上退休基金仍有提高配置日股的空間，提供日股有效支撐，同時外資仍低配日股，預計未來將持續回補，推升日股表現。 ---------------下一則--------------- QE護體 歐日成資金避風港2016年01月05日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 近三年全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/3TFe6T 最近3年，全球資金明顯偏好成熟市場，尤其歐洲和日本在寬鬆政策護體下，2015年資金淨流入金額，與2014年相較，分別成長7倍和3倍之多；美國則在升息預期反覆測試下，2015年豬羊變色轉為淨流出。 新興市場中，則以全球新興市場和亞洲（不含日本）兩類基金淨流出金額最多，亞洲（不含日本）雖仍具基本面優勢，但亦遭資金退出新興市場的池魚之殃。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）認為，展望2016年，歐央續推寬鬆政策應亦可望嘉惠股市與信用市場，歐企獲利將逐步改善。儘管新興市場仍面臨高槓桿與產能過剩等 結構性挑戰，但隨著美元和原物料價格趨穩，新興經濟體壓力將可望獲得紓緩。建議投資人宜配置多重資產為核心，並加股減債掌握景氣復甦動能，令適度配置固定 收益產品以強化整體投資組合穩定度。 富蘭克林證券投顧表示，隨著聯準會貨幣政策及大陸結構性改革方向轉趨明朗，預期2016年資金可望重返美股與新興股市找尋遭錯殺的投資機會，建議投資人可靠攏在加碼科技等創新成長產業的美國股票型基金以及具改革與成長潛力的中印股市，掌握新年度的投資契機。 保德信全球中小基金經理人高君逸指出，上周由於年末將至，以及美歐並無公布重要經濟數據，全球金融市場均交投清淡；然而美國原油庫存意外上揚，加上沙烏地阿拉伯不減產的言論，使得美歐股市未能延續前週的好表現，本周市場將聚焦於12月聯準會會議記錄及非農就業報告。 安 聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，由於2016年將舉行日本議院選舉，預計安倍政府將會祭出相關利多政策，刺激經濟成長，亦有助提升市場信心。從資金 面來看，日本愈來愈多企業透過買回庫藏股，預計2015年成長34％至5.5兆日圓，加上日本退休基金仍有提高配置日股的空間，提供日股有效支撐，加上外 資仍低配日股，預計未來將持續回補，為日股挹注上漲動能。 歐股方面，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐元區經濟穩健擴張，搭配歐洲央行「印鈔機」持續運轉，帶動歐洲企業財報獲利繳出亮眼成績單，今年美國與歐洲貨幣政策走向分化，弱 勢歐元及油價維持低檔，亦將有利以出口為主的歐洲國家及其企業獲利，為歐股後續表現挹注動能。 ---------------下一則--------------- 12月製造業PMI 美不如預期、歐全面擴張2016年01月05日 04:10 工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 美國周一公佈2項製造業採購經理人指數（PMI）均不如預期。歐元區的製造業PMI則相對強勁。 美國供應管理協會（ISM）的12月製造業PMI指數由11月的48.6％跌至48.2％，製造業就業指數則大跌3.2點至48.1％。 Markit同日公布美國12月製造業PMI終值，經季節因素調整後，由前月的52.8點陡降至51.2點，寫下2012年10月以來最低。雖仍位在象徵景氣擴張分水嶺的50點之上，但大幅遜於市場平均預期的54.2點。 研調機構Markit周一公布歐元區2015年12月份製造業採購經理人指數（PMI）終值，該月數據站上53.2點，寫下2014年4月以來最高，且受訪各國全面恢復擴張。 據Markit最新報告顯示，拜產出、新訂單和就業全面好轉所賜，歐元區12月製造業PMI終值經季調後升抵53.2點，略高於初值的53.1點，亦優於11月的終值52.8點。 歐元區去年第4季製造業PMI平均為52.8點，創下2014年第1季以來最佳表現，而2015年全年平均值為52.2點，也優於前3年各別水準。 希臘12月製造業PMI終值回復擴張，站上50.2點，寫下19個月新高紀錄。義大利製造業的表現傲視其他歐元區國家，該月數據攀升至55.6點，衝上57個月高點。 歐元區前2大經濟體德國和法國表現也相對強勁，德國12月製造業PMI終值由初值的53點升至53.2點，創4個月新高紀錄。法國的數據雖略遭下修，由初值的51.6點修正至51.4點，但仍處在21個月新高水準。 ---------------下一則--------------- 法國巴黎投資亞洲股票團隊投資長鄺樂天：6大成長力 亞股今年重回榮景2016年01月05日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 處在亞洲就要擁抱亞洲！亞洲相對強勁的經濟成長，成國際資金在新興市場避風港，亞股在歷史低檔區，MSCI亞洲（不含日本）指數目前本益比低於近5年平均、僅11倍、股價淨值比為1.4倍，加上低油價、低通膨有助亞洲央行採取寬鬆貨幣政策、刺激經濟成長，法國巴黎投資認為，此時正是逢低承接價廉物美亞股時點。 法國巴黎投資亞洲股票團隊投資長鄺樂天（Arthur Kwong）表示，美國升息塵埃落定後，投資人重新聚焦基本面，展望2016年美國升息將採「漸進式」，也會視「經濟數據表現而定」，利空出盡下正是投資人回頭關注亞洲股市一個蠻不錯的時機。今年亞洲經濟不但可望漸入佳境，股市也將反映基本面，加上信心提升而走強。 更重要的是，亞洲獨有六大成長力量；鄺樂天指出，亞洲人口紅利、經濟成長力、投資價值力、改革競爭力、企業獲利力和出口成長力，將讓亞股在2016年重回成長榮景。亞股到底多有吸引力，分析彭博截至2015年11月底的統計MSCI亞洲指數目前的本益比僅11倍，不僅低於近5年平均值，更低於MSCI世界、MSCI歐洲和MSCI美國三大指數，目前亞股的股價淨值比為1.4倍，這個水準僅在經濟衰退期才會出現。 亞洲經濟高成長仍是投資人想要參與分享的甜美果實；法國巴黎投資亞洲債券投資團隊投資長黃儀真（Adeline Ng）強調，債券資產有助抗股市波動，布局亞股同時也持有亞債，不僅可掌握亞債投資契機，有助建構更攻守兼具投資組合。 黃儀真說，2016年全球政策進一步分歧，多數亞洲國家央行都將持續維持其寬鬆的貨幣政策立場，這將有利於亞洲債券表現，不論掌握這一波亞洲債市契機，或對抗股市波動，亞債相當適合納入個人投資組合做為核心持有資產。 ---------------下一則--------------- 3大利空避險 日圓急升連破2關2016年01月05日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 中國經濟續軟、陸股開年暴跌和中東情勢緊張，升高市場避險情緒，帶動日圓兌美元周一盤中接連升破120、119等2大關卡，一度強升1.6%至118.70日圓兌1美元，創2個半月新高。 創2個半月新高 隨著市場動盪加劇、風險升高，尤其沙烏地阿拉伯與伊朗斷交衝擊市場信心，瑞穗證券首席貨幣策略師Kengo Suzuki指出，不利美元兌日圓走勢，意味日圓看升。 中國經濟持續低迷，製造業景氣連10月萎縮，帶動中國股、匯雙殺，空方藉機摜壓大宗商品貨幣，紐元和澳元周一盤中各重貶2%和1.4%。 其他亞幣也多跟進人民幣走貶，南韓出口依賴中國，造成韓元兌美元盤中貶1.3%，創近2個月單日最大貶幅，馬元、印尼盾、星元盤中均貶近1%，印度盧比也貶0.6%。 ---------------下一則--------------- 歐股擁雙多 今年續強2016-01-05 07:03:48 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 歐股每股獲利趨勢向上 http://goo.gl/DDIVIV 歐洲央行（ECB）於2015年初實行量化寬鬆以來，為市場注入豐沛的流動性，推升歐股上漲。歐元區11月製造業採購經理人指數上揚，顯示經濟仍在復甦軌道上。此外，弱勢歐元提升企業出口競爭力，也挹注企業匯兌收益與獲利成長，法人持續看好歐股後市成長表現。 根據高盛預估，2016年歐洲企業每股盈餘將持續溫和成長，並有機會挑戰2007年海嘯前高點。安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，在企業成長動能佳、政策持續寬鬆的資金環境下，歐股可望延續2015年的漲勢，成為今年強勢市場之一。 從經濟基本面來看，林炳魁表示，ECB日前調整歐元區經濟成長預估，預計2015年成長1.5%、2016年1.7%、2017年1.9%，顯示經濟展望偏正向。由於通膨預期微幅調降，為達成通膨目標，ECB未來有機會加碼寬鬆。 去年底聯準會（Fed）與ECB貨幣政策正式分化，野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，依據過往經驗，歐股在Fed首度升息後表現通常優於美股，且時間拉長愈顯超越力度，搭配歐元貶值拉抬出口，歐股漲幅有機會優於美股。 然而，雖受到ECB未擴大量化寬鬆規模，及能源價格下挫雙重影響之下，市場經歷一波修正，但先機歐洲股票基金富盛產品經理蔣智安指出，英、法、德三國的指數仍處走升段，長線而言，整體歐股評價面仍然偏低，後市依舊可期。 不過，歐洲復甦之路並非萬里無雲，林炳魁提醒，地緣政治風險、英國脫歐、歐元區債務國償債進程，若傳出雜音，皆會干擾歐股信心。要參與歐洲成長，建議透過營收來自海外、股利率優於全球、體質穩健的歐洲大型高息股布局。 林炳魁表示，低利環境下，歐洲高息股股利率高於債券殖利率，可擇優布局。 ---------------下一則--------------- 美股首季普遍看漲 靠ETF搶利2016年01月05日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 美國股市2015年經歷上沖下洗後，標普500指數驚險得以收紅，為連續第四年呈現上揚榮景，隨著美國聖誕假期結束，投資人與交易員重返市場，市場焦點將關注2016年後市發展。 元大標普500單日正向2倍ETF經理人劉偉正表示，近10年標普500指數第1季普遍呈現上漲格局、機率達80％，主因是假期過後資金回流進場布局，激勵股市揚升，建議投資人可靈活運用在台灣掛牌的美股相關ETF，以掌握獲利契機。 預料2016年有兩大因素支持美股穩定發展，一是聯準會升息步伐應會朝向緩慢且有規律的方式升息，未來利率調整不僅考量勞工市場情況，通貨膨脹壓力，同時也會關注通貨膨脹預期指標及金融與國際發展數據，整體利率政策偏向鴿派，對股市帶來的衝擊也相對較低。 其次，過去美股下跌的部分因素來自能源類股重挫 ，近期市場原油供需已開始趨穩，OPEC去年12月份報告顯示油價下跌開始刺激部分歐洲及亞洲國家的需求提高，原油再持續下跌的風險也跟隨下降，有助穩定整體股市發展。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾指出，2016年預期美國經濟在消費及民間投資成長的推動下將持續穩步復甦，基期因素可能使通膨率回升，但預估仍將低於2％，這樣的經濟環境將有利於美股延續多頭走勢。2015年資金大幅流出美國股市顯示市場對美國升息疑慮已有過度之虞，看好受惠內需消費成長的耐久財，以及具備創新技術優勢的科技與醫療產業。 劉偉正表示，根據歷史數據顯示，美股第一季普遍呈現上漲格局，主因是美國交易員休假回來後開始重新布局，資金回流帶動股市回升。惟2016年最大風險之一為美元升值，畢竟標普500企業的獲利有超過四成來自海外，美元持續升值不僅會侵蝕企業獲利，並進一步影響美國出口，拖累整體經濟發展，故觀察重點在於貨幣變化。 ---------------下一則--------------- 期信基金 多空兩頭賺2016-01-05 07:18:24 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 期信基金與證券投信基金差異 http://goo.gl/QKnb2y 全球金融市場從2015年下半年起大幅震盪，但包括台灣在內的絕對報酬的期貨信託基金表現卻相當亮眼。法人表示，預估今年全球市況震盪持續，不妨留意期信基金的表現。 期 信基金（CTA）在美國稱為「商品交易顧問（Commodity Trade Advisor）」，歐洲稱為「管理期貨（Managed Futures）」。CTA是以期貨契約為主要標的，多空雙向操作，以絕對報酬為商品訴求，目前可交易期貨與選擇權契約逾350種，範圍涵蓋八大類商品包 括金融類的股價指數、債券、利率、外匯；大宗物資類的能源、農產品、貴金屬、民生金屬，投資區域遍及全球。 CTA具有多空雙向特色，意指其捕捉前述八大資產市場趨勢，無論多頭或是空頭，計量化的CTA都可透過電腦系統捕捉，不論多空都有機會獲利。簡單地說，兩個市場方向乘以八個資產類別，CTA等於一次具有16種ETF產品獲利機會，這也正是絕對報酬的來源。 ---------------下一則--------------- 亞債基金去年最強 今年持續旺2016-01-05 07:22:18 聯合報 記者張瀞文�台北報導 2015年亞洲債券基金表現最強，新興市場當地貨幣債券基金跌最凶。市場人士認為，今年美元仍是強勢貨幣，投資人的收益需求也仍然強勁，但市場波動會加大，投資人最好還是採取多元布局，以分散風險。 去年主要債券指數收黑，各類債券基金則以亞洲強勢貨幣債券基金表現最優，換算成新台幣後，平均總報酬率可達到5%多。不過，新興市場當地貨幣債券基金平均下跌一成多，尤其巴西與南非幣債券基金，跌幅可達到兩成。 展望今年，亞債仍然是許多資產管理公司看好的焦點。柏瑞亞太高收益債券基金經理人施宜君指出，先前資金擔心美國升息而離開債市，但在升息前景明朗後，資金將逐步重返市場。在追求收益的驅力下，亞洲高收益債具備投資吸引力。 就整體高收益債券來說，富達證券指出，預期今年高收益債市的報酬大約在中到高個位數，由歐洲高收益債領軍。歐洲中央銀行（ECB）進一步寬鬆，加上信用基本面改善，有助吸引投資人。 富達證券表示，亞洲主要央行仍然將維持寬鬆貨幣政策，大多數亞洲高收益企業穩健，但是各產業與各信用債的差異化將愈來愈大，因此精選個債將更顯得重要。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，今年全球經濟溫和復甦，通貨膨脹壓力不大，收益仍是投資人關注的焦點。 但在追求收益的過程中，風險控制也很重要，因此建議透過複合債組合基金，配置各式券種及避險工具，是債市投資的較佳策略。 ---------------下一則--------------- 美升息後 新興亞債抗震2016年01月05日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國升息後，投信法人分析，投資新興亞洲美元債僅承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，若回顧10年來，儘管市場起伏，新興亞洲債券在風險調整後的報酬表現亮眼，堪稱中長期投資抗震的首選，投資人可布局為核心資產。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，以2004年美國升息為鑑：升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚；評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵的券種，高評等債因信用評等佳違約風險較低，而存續期間短則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。且亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環。 野村亞太複合高收益債基金經理人林詩孟表示，JPM亞高收公司債指數於2015年收漲5.852％，表現優於亞股，主要是因為金屬採礦業佔整體亞債指數低，且能源產業又是亞洲各國的國有企業，有政府作為背後支持，讓原物料相關亞高收債券違約率不至於大幅攀升，亞高收債到期殖利率約計7.71％水準。 林詩孟指出，摩根大通預期2016亞高收債違約率將由2.9％降至2.5％，而大陸一級城市房地產去化庫存告一段落將有利地產開發商，預期經濟溫和成長有利房市，有利今年亞高收債券價格走勢。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨內需下降及出口不振逆風，但經濟成長可望逐漸解凍，基本面目前並無影響。在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美狀況下，隨著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。特別看好目前作為避險標的的美元計價亞洲投資等級債券。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，多數新興國家債信面已改善，債務占GDP比重低，且有些融資來源已為國內，因此美國升息的影響乃可控。有些國家甚至海外資產比負債還多，因此本國貨幣貶值反而降低負債占GDP比重，因為資產增值的比負債還多。 ---------------下一則--------------- 高收債基金 上周淨流入1.14億美元2016年01月05日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 上周債券基金淨流出(入)表 http://goo.gl/0MIOzi 根據理柏統計至去年年底（12/30），近周債券基金合計遭資金流出17.96億美元，其中主要賣超都是投資等級公司債基金，淨流出金額達16.56億美元，全球債也淨流出1.99億元，而高收益債券基金反倒淨流入1.14億美元。 富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，市場之前已過度擔憂高收益債流動性問題，根據SIFMA統計，2005年以來美國公開發行高收益債的平均月交易量達51億美元，而2015年平均月交易量更超過74億美元，顯示該市場交易活絡、流動性充足。 聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆羅•狄儂（Paul DeNoon）表示，投資人不用害怕聯準會升息會對高收益債帶來負面影響，因為利率緩步上升，反映出穩健的經濟前景，反而有利於高收益債券市場發展。 狄 儂說，以2013年為例，聯準會表示將開始縮減購債規模，當時高收益債券連續6、7個星期呈現負報酬，但之後隨即出現反彈。再進一步來看，目前的環境和過 去其實不太一樣。過去聯準會剛開始採取升息時，美國高收益債的利差大約是400到450個基點，但目前的利差卻是在700個基點以上，即便將商品與能源相 關的產業剔除，利差仍舊高於600個基點。因此就利差來看，高收益債擁有較大的空間來緩和升息造成的負面影響。 對於各區高收益債評價，各法 人看法不一，根據本報之前調查十大資產管理公司在2016年認為可以加碼的投資標的，其中瑞銀投信看好歐洲高收益債基金，野村投信也看好亞洲高收益債及美 國高收益債基金，柏瑞同樣認為亞高收債有投資潛力，據摩根大通預估，2016年亞高收債可望出現5∼6％報酬，以目前亞洲高收益債券殖利率上揚至逾7％左 右水準，投資價值已浮現。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債 資金將回籠2016-01-05 07:09:02 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 債券指數近一周漲跌幅 http://goo.gl/0QH04Z 2015年亞洲債券基金表現最強，新興市場當地貨幣債券基金跌最凶。市場人士認為，今年美元仍是強勢貨幣，投資人的收益需求也仍然強勁，但市場波動會加大，投資人最好還是採取多元布局，以分散風險。 去年12月中旬美國聯邦準備理事會（Fed）升息1碼（即0.25個百分點），雖然符合市場預期，但對債市仍產生衝擊。以上周來說，美國2年、5年與7年期公債的投標都不踴躍。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪分析，美債受到升息環境壓抑，需求疲弱，反映市場擔憂美國啟動升息循環後，債券表現將受影響。 此外，許家豪表示，油價持續下探，中東產油國需要縮減開支與投資，減少對美國資產的需求，預計海外資金對美國債券需求將減少30%。 去年主要債券指數收黑，各類債券基金則以亞洲強勢貨幣債券基金表現最優，換算成新台幣後，平均總報酬率可達5%多。不過，新興市場當地貨幣債券基金平均下跌一成多，尤其巴西與南非幣債券基金，跌幅可達兩成。 展望今年，亞債仍是許多資產管理公司看好的焦點。柏瑞亞太高收益債券基金經理人施宜君指出，先前資金擔心美國升息而離開債市，但在升息前景明朗後，資金將逐步重返市場。在追求收益的驅動力下，亞洲高收益債具備投資吸引力。 就整體高收益債券來說，富達證券指出，預期今年高收益債市的報酬約在中到高個位數，由歐洲高收益債領軍。歐洲中央銀行（ECB）進一步寬鬆，加上信用基本面改善，可望吸引投資人。 富達證券表示，亞洲主要央行仍將維持寬鬆貨幣政策，大多數亞洲高收益企業穩健，但各產業與各信用債的差異化將愈來愈大，因此精選個債將更顯重要。 許家豪表示，今年全球經濟溫和復甦，通貨膨脹壓力不大，收益仍是投資人關注的焦點。但在追求收益的過程中，風險控制也很重要，因此建議透過複合債組合基金，配置各式券種及避險工具，是債市投資的較佳策略。 ---------------下一則--------------- 低油價＋低利率 雙低利多 亞高收投資樂土2016年01月05日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 美國聯準會（Fed）去年底正式啟動升息循環，但表示基準利率將會續維持在低水平一段期間，高收債市因油價持續探底及去年Third Avenue事件影響衝擊，但觀察亞高收因亞洲央行都處降息循環階段，且亞洲國家多受益於低油價，債市沒有明顯利率風險，隨美國升息確立，有利亞高收利差收斂，後市看好。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，亞洲高收益債擁有較高息收與較高殖利率的特性，於經濟發展時期備受投資人青睞，目前亞高收債指數淨值持續成長，且其殖利率來到7.3％，較其他地區高收益債更佳，對投資人吸引力大，拉回即是很好的買進時點。 大陸房產商2015∼2016年沒有太大債務到期融資壓力；尹晟龢指出，2015年起境內債券市場開放，房產商可在境內申請發行債券，融資成本較境外美元債減少3∼7％，預期境外美元債將受排擠而稀缺，價格可望上漲，房產商融資管道更加順暢，也降低違約可能，故受惠於寬鬆貨幣政策、境內融資渠道放寬的大陸地產債更看好。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽認為，亞洲市場流動性恢復後帶動債券市場上揚，信用市場流動性恢復，投資等級債券利差縮窄，推升債券價格。且Fed去年底升息，預期之後將緩步進行，維持市場寬鬆，避免金融市場波動，大陸方面，人行未來數季仍將維持極度寬鬆以支撐成長及市場穩定。亞洲投資等級債利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高的吸引力，續看好亞債後市。 瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭強調，觀察違約率、到期風險、企業債信等數據，都對高收益債行情有所支撐。目前利率仍在超低水準環境下，高收益具較高的利差保護，且8％以上收益率、能源債深度折價潛在回升等機會，建議2016年資產組合還是要配置適當高收債部位。 ---------------下一則--------------- 新興亞洲投資級債 吸睛2016-01-05 07:07:22 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 各類債券近半年績效 http://goo.gl/M72tmA 近半年開始債券市場陸續反應聯準會升息議題，新興亞洲投資等級債券受緊縮議題的影響相對較輕，表現居各類型債券基金之冠，而高收益債則受能源債影響，相形失色。 法人分析，能源高收益債券因油價崩跌，自2014年中以來重挫逾三成，能源債占高收債指數15%左右，拖累高收債績效；反觀亞洲能源債多屬國企產業，信評多數是投資等級，違約風險相對較低，故在油價挫跌之際債券指數不跌反升。 過去高收債受國人喜愛，不過根據投信投顧公會最新統計，今年來境內高收債基金規模已萎縮逾三成，境外高收債基金同樣呈現淨流出的態勢，可見投資人對高收益債的信心不再。 值得注意的是，去年下半年亞債基金卻普遍呈現淨流入，如保德信亞洲新興市場債券基金，規模膨脹達新台幣4.8億元，群益亞洲新興市場債券基金、宏利亞太入息債券基金、聯邦双囍新興亞洲債券基金等，規模均有1億元以上的成長。 保 德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君對此表示，新興亞債受到歡迎，原因在於新興亞洲企業體質持續改善，且發債多半用於再融資，相較併購盛行的美國企業 （投資等級），以併購為目的的籌資活動占比極少，且到期高峰自2017年開始，短期償債壓力並不高，適合穩健型投資人參考。
與股市相呼應 2015 歐日基金最會賺2016年01月04日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 2015年績效強棒前10大基金類型 http://goo.gl/WeIwuo 2015年哪些市場的基金最會賺？答案是日本與歐洲相關基金！統計境內外所有基金年來績效顯示，2015年表現最佳前10大基金類型，幾乎由歐洲與 日本基金包辦，與這兩個市場相關的基金共有7大類進榜，前三強依序由歐洲中小型、日本中小型與日本股票稱霸全球，漲幅從14％起跳，其它還有義大利股票、 歐洲房地產、生物科技股票、德國股票、醫療保健股票、歐洲（除英國）股票和俄羅斯等歐洲相關基金。 2015年基金漲勢與股市表現相呼應，統 計2015年來全球共6大指數上漲，第一名為中國的9.25％，其它5名則為德國的8.65％、日本的8.15％、法國的8.08％、道瓊歐洲600指數 的6.93％，以及韓國的2.53％，大多數也都是日本與歐洲市場的天下，造就歐洲與日本基金績效今年特別出色。 摩根投信副總謝瑞妍指出，歐洲中小型與日本中小型基金今年漲勢特別具爆發力，是因為全球景氣步入復甦，在國際資金豐沛的環境下，中小型股的爆發力往 往超越大型股，且兩地中小型企業的營收主要來自本國或區域內經濟，更能參與歐洲與日本景氣復甦行情，也避免受中國及新興市場需求放緩拖累。 摩根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）表示，美國升息後的歐股表現更值得期待，根據過去兩次美國聯準會於1999年及2004年啟動升息循環後，歐洲股市的漲升空間更勝美股，漲幅甚至是美股的三倍之多，後市仍值得期待。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，回顧2009年以來，歐美等已開發大國的經濟增長偏弱，成長僅約1∼2％，普遍低於過去景氣循環3∼4％的增幅；而過 去歐債紛擾不斷也拖累了歐洲的經濟表現，經濟增長曾落入衰退；但展望2016年，在寬鬆貨幣環境下，根據國際貨幣基金預估，歐元區經濟將正成長 1.94％。 日本方面，摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日股持續朝2萬點大關挺進，在政策以及企業獲利的加持下，2016年有望續創波段新高。 ---------------下一則--------------- 交投清淡 美歐持平2016-01-04 07:23:30 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球股市觀測站 http://goo.gl/0pRKYi 上周全球股市在元旦假期前夕交投清淡，美股與歐股市幾乎收平盤，主要市場交投最熱絡是陸股，受到離岸人民幣匯價貶破6.6元關卡下，陸股短線波動較大，市場擔心人行出手穩匯，不敢順勢而為，將成為本周全球股市的隱憂。 野村投信表示，歐美耶誕節到新年假期的交易日少，且通常交投清淡，股匯市變動小，但日股表現不錯，去年漲幅達9%，是連續四年封關收紅。 雖然成熟市場平靜無波，但新興市場暗潮洶湧，主因離岸人民幣匯價連貶數日後，已貶破6.6元心理關卡，價位來到四年半新低，與在岸人民幣價差擴大，雖然人行 有意防堵套利管道，但刺激大量美元無法從在岸人民幣交易轉而透過離岸人民幣市場，又引發一波貶勢，可能讓新年過後的陸股與新興股市走勢不樂觀。 除人民幣貶值壓力影響股市，野村投信指出，本周要密切觀察油價波動度是否劇烈，以及美國與大陸經濟數據表現。 美國將在本周陸續公布ISM製造業與非製造業指數，周五有非農就業報告，將牽動美國聯準會是否連續升息步調。大陸則有官方PMI指數將公布，若指數轉佳，可望抵禦匯價貶值影響，亦須留意人行可能出其不意的政策措施。 野村投信指出，今年全球股市審慎樂觀看待，美股短線已有一波漲幅，向上空間有限；日股亦偏向高檔震盪，較難撐起全球股市明顯走揚，反而要多留意人民幣匯價波動與新興股市走勢，建議投資人暫時觀望。 ---------------下一則--------------- 金融時報： 7大風險恐撼動經濟2016年01月03日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 全球每隔一段時間都會爆發機率不大、不過一旦發生，卻可能撼動金融市場與經濟的事件，外界將之稱為「尾端風險」（tail risk）。金融時報整理最近幾周投資者與策略師的看法，列舉未來1年可能發生的「尾端風險」，包括中國經濟可能硬著陸、人民幣崩盤、美國通膨風險升高、歐洲經濟成長可能超越美國與英國脫離歐盟等。 中國經濟 可能硬著陸 2015年最令全球震驚的事件之一是中國政府放手讓人民幣貶值，並進而導致全球市場震盪加劇長達1個月期間，聯準會（Fed）因此還決定延後升息。 現今外界最大憂心是中國經濟放緩速度。由於中國當局目前正致力從倚賴基礎建設投資轉型至擴大內需與服務，學者憂心如果在過程中，改革與經濟措施出了錯，中國經濟崩盤恐將對全球經濟造成重創。 人民幣暴貶 花旗集團新興市場經濟部門負責人魯賓（David Lubin）提醒投資者應留意中國資本外流的問題。 過去中國人行為捍衛人民幣匯價、積極干預匯市，導致該國外匯存底從2014年6月的近4兆美元縮減至約3.4兆美元。 魯賓警告，若中國外匯繼續減少，交易商將開始質疑中國政策彈性能否還能像以前強勁，並可能迫使人民幣再度重貶。這對新興市場而言並非是好消息。 美國通膨 風險攀升 儘管新興貨幣重貶，特別是人民幣重跌，可以降低進口產品價格，有助抑制美國與開發中國家的物價通膨。但這並非意味美國並沒有存在任何通膨風險。Insight投資公司分析師蘭伯特（Paul Lambert）認為，今年美國薪資通膨增加將導致美國雖然仍處在溫和成長環境，但緊縮貨幣政策速度可能加快，這將導致美元再度急升，並使得資產市場波動加劇。 原物料價格 可能反彈 美元升值是引發原物料價格在2015年慘跌的主因之一。分析師指出，目前可能帶動原物料價格反彈有兩大可能性。第1是美元反轉走貶。麥格理銀行商品研究部門負責人漢米頓（Colin Hamilton）認為，匯率走勢本來就難以預測，因此美元一旦走貶，市場也不會太過意外。 第2是OPEC與非OPEC會員國同意聯手減產拉抬油價，這將使得資金再度回流至商品市場，並帶動原物料價格出現反彈。 全球央行 穩不住金融市場 安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗（El-Erian）指出，各國央行政策分歧將成為未來市場的新常態。他指稱過去靠央行抑制金融市場波動的時代已過去，央行政策分化加大，將帶動市場波動升高。 歐洲經濟成長 超越美國 貝萊德投資策略師瓦特（Ewen Cameron-Watt）指出，歐洲經濟復甦可能受惠於歐洲央行的量化寬鬆政策而增強，並有機會在下半年讓歐洲經濟成長超越美國。 英國脫歐 英國保守派政府已承諾將針對英國是否脫離歐盟舉辦公投。一旦英國投票決定離開歐盟懷抱，勢必將引發後續多項問題，像是總部設在英國的跨國銀行何去何從，以及蘇格蘭是否會續留在英國等。花旗首席經濟學家貝勒（Willem Buiter）更悲觀表示，「一旦出錯，英國經濟恐在未來10年消失」。 ---------------下一則--------------- 央行政策不同調 全球最大挑戰2016年01月03日 04:10 工商時報記者王曉伯�綜合外電報導 華爾街日報指出，全球經濟在2016年所面臨最大的考驗，將是相對於歐日貨幣政策持續寬鬆的態勢，美國聯準會（Fed）卻是反其道而行，將持續升息。 美元由於世人預期美國利率將會上揚，在過去18個月已升值約25％，被人認為是造成美國出口不振與通膨低迷的罪魁禍首，而且可能成為全球經濟在2016年的最大風險來源。 美國顧問業者資本經濟的首席經濟學家艾許渥斯表示，Fed與其他主要央行間的利率走向相反並不尋常，因此也成為一個有趣的實驗，就看哪一方向的人多勢重。 自1999年歐元問世以來，歐洲央行、英國央行與Fed在利率上就一直採取一致的步調，在90年代未到2000年，全球經濟成長快速，他們都採升息措施，而在科技泡沫破滅後，他們3家央行也同步降息。在全球金融危機期間，他們也是同一步調，在2006年或2007年升息，接著大幅降息，並採量化寬鬆措施。 央行利率同調，可以減緩匯率的波動。如果歐美英央行都升息，即可降低他們貨幣相互兌換的壓力。如是美國利率較歐洲高，就會吸引導致投資人增加買進美元。 但是現今美國Fed與歐洲央行間的利率紛歧可能會更加擴大，Fed已在2015年調高利率，而且預料在2016年、2017年與2018年分別再調升1個百分點。在此同時，歐洲央行卻是在2015年12月初把存款利率調降至負0.3％，而且還承諾會繼續實施量化寬鬆。 如果紛歧過大，將會對美國經濟帶來壓力，甚至大到Fed必須停止升息或轉變利率方向。利率政策反向情況若是加重，美國出口商與製造業所受風險最大。自2010到2014年，耐久財製造業為美國總共新增了80萬個工作機會，這主要是拜出口增強所賜。但是自2015年3月以來這些工作就開始減少。 利率方向紛歧有利歐洲與日本經濟，相對於美元，歐元與日圓弱勢有助他們的出口。有專家指出，Fed等於是替歐洲央行與日本央行來刺激經濟。 ---------------下一則--------------- 《經濟學人》：新興市場今年報復性反彈 預言5大意外事件 美元走貶、公債牛市告終入列2016年01月04日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 2015年開發中國家股市表現低迷，後市仍被看空，但英國雜誌《經濟學人》（The Economist）在盤點2016年5大意外事件時指出，開發中國家股市2016年可能爆冷門，交出優於投資人預期的表現。美元走貶、公債牛市告終、希拉蕊沒選上美國總統及英國退出歐盟，也是2016年可能發生的意外。 新興市場利空不斷 新興市場最近壞消息不斷，中國經濟成長減速和商品價格下跌都帶來衝擊，俄羅斯及巴西經濟已陷入衰退，股市前景烏雲罩頂。美銀美林去年12月對基金經理人的調查顯示，看壞新興市場的受訪者佔比較看好的人高27個百分點。 但這不代表2016年開發中國家股市注定會再次讓投資人失望。《經濟學人》指出，開發中國家股市似乎已反映這些利空，MSCI新興市場指數已從2011年5月2日的金融海嘯後最高點下跌34.17%，同一期間美國股市S&P 500指數則漲50.15%，開發中國家股市可能上演報復性反彈行情。 英國《每日電訊報》也報導，目前開發中國家股市價位普遍較低，其中中國股市的本益比（6.4倍）、周期調整本益比（CAPE比，9.9倍）及股價淨值比（1.1倍）都低於長期平均值，是價位被低估最多的股市。相較之下，美股的本益比和股價淨值比都高於長期平均值。 美元貶值與開發中國家股市表現優於預期其實息息相關。《經濟學人》指出，由於美國與歐洲、日本貨幣政策背道而馳，市場大多認為美元將繼續升值，但如果Fed升息速度放慢，美元升勢可能告終。美元不升反貶勢必將導致資金從美國流向新興市場，對這些國家的股市形成支撐。 美總統大選變數多 公債牛市將告終的預言一直未成真，原因是通膨持續低迷及各國央行的刺激措施壓低殖利率，但這不代表投資人就能完全排除這個可能性。另外，如果發言激進的美國共和黨總統參選人川普當選美國總統，市場不確定性可能大幅升高，英國退出歐盟則可能使英國對外資的吸引力大減，投資人不可不慎。 《經濟學人》盤點今年5大意外 ★內容 1.開發中國家股市表現優 2.美元走貶 3.公債牛市告終 4.希拉蕊沒選上美國總統 5.英國退出歐盟 資料來源：綜合外電 ---------------下一則--------------- 經濟逐季升溫 台股迎春燕2016年01月04日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 2016新的一年到來，在企業庫存去化、內需穩定成長、出口回溫下，第一金投信看好，台灣經濟將「逐季增溫」，台股最快會在農曆年後迎來第一隻春燕，全年指數高點上看9,200點，建議投資人可留意半導體、汽車電子、中概網通、紡織、生技和金融等族群。 第一金投信投資長高子敬表示，台灣經濟可望逐季走揚。第一隻燕子會在農曆年後飛來，領頭的是半導體產業，因為第1季庫存調整完畢，準備迎接客戶補貨需求，業績將率先回升，並帶動台股表現。 統計過去台股市值占GDP約1.3∼1.8倍，均值為1.5倍。如以2016年經濟小幅成長1.8％為基礎推算，台股市值占GDP至少可達到1.3~1.5倍，因此預估指數合理區間落在7,400∼9,200點。 高子敬認為，台股目前位置，處於合理區間的中間偏下，顯示現在是值得進場布局的時點。建議投資人可採取波段操作，鎖定產業能見度高、獲利穩定成長和高殖利率題材的股票，逢低加碼。 宏利投信股票投資部主管周奇賢指出，投資人對台股的投資興趣已不像過去濃厚，許多投資人覺得長期投資機會相對缺乏，然而，2016年台股可望自底部回升，並還有值得中長期投資的標的。進入2016年，台股展望仍不錯，預估全年指數區間為7,700-9,500。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，選股可留意股價基期較低、籌碼相對安定的族群，產業面長期看好包括半導體、汽車電子、雲端運算、物聯網、光纖網通等，非電則可留意航太、大陸內需消費概念股等。 安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，電子仍看好工業電腦、物聯網相關族群，半導體落底時點即是布局關鍵，次產業中以IC設計較為看好；傳產則以生技、汽車電子、紡織製鞋，可逢低分批布局。 野村投信表示，預期2016年指數將先低後高之區間走勢，向上不易突破2015年的高點。 產業方面，新的產業亮點不多，蘋果供應鏈依舊重要，亦可留意高階半導體、 汽車電子、風力發電、IOT 、4GLTE 與自動化等相關族群。 元大巴菲特基金經理人王麗勳表示，全球資金仍不虞匱乏，短線或因美國升息而有資金配置的疑慮，但台股部份轉機性的評價仍在低點，以控制風險與波動度為要，並輔以未來成長動能以及產業趨勢選擇，針對第1季產業落底與2016年可望成長以及產業趨勢較佳的企業擇優布局。 ---------------下一則--------------- 第一金：高α值商品 優選2016-01-04 07:06:27 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 2015年台股翻黑下跌11%，進入2016年，全球景氣持續混沌，第一金投信認為，今年台股上漲幅度或許不大，且波動相對劇烈，投資人若能採取「以β追α」策略，慎選高α值台股基金，仍有機會賺取超越大盤的報酬。 第一金投信投資長高子敬表示，「β」指大盤表現，當個別基金的β值愈高，代表基金績效與大盤的連動性愈大。一般來說以追蹤大盤的ETF（指數股票型基金）最明顯。「α」是指基金報酬扣除大盤漲跌後的部分，也就是經理人為投資人創造的額外報酬，透過操作能力如挑選個別股票、選擇進場時點、調整投資組合等方式，為投資人創造較佳的報酬。高子敬指出，台股題材面豐富，後市不看淡。 ---------------下一則--------------- 群益：台股基金 中小型最賺2016-01-04 07:08:11 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 台股各類型基金績效 http://goo.gl/yfle9H 去年台股加權指數收8,338.06點，全年跌幅10.4%，但台股基金整體平均表現優於大盤。群益投信指出，個股表現波動大，特別是去年漲跌幅由7%放寬至10%，震盪幅度加大，因此操作更難掌控，投資人若看好台股後市，可選擇波動相對低的台股基金進場。 群益投信表示，基金投資講求低波動風險，統計去年至12月30日，台股各類型基金表現打敗大盤，以中小型0.8%表現最佳，上櫃股票型0.3%次之，這兩類型基金也是唯二正報酬的基金。 台股本益比偏低，從基本面來看，目前經濟數據雖未反應出明顯的成長，但今年企業盈餘成長可望改善，現階段台股相對來到低檔，可留意中長期布局的契機。 群益中小型股基金經理人吳胤良認為，台股近期面臨外資放假以及1月總統大選影響，交投清淡，盤勢也較膠著。 展望台股後勢，預估會在區間震盪，選股仍是操作重點。盤勢經過一輪中小型個股噴出後，短線資金將轉進低檔族群，合理評價且今年仍有成長空間的個股將獲得青睞。 此外，原物料跌價告一段落，須留意原物料族群與節能等高基期的風險，注意有成長題材的低基期利基型個股，建議布局展望佳之中小型個股與績優傳產類股。 ---------------下一則--------------- 2016台股中小基金 一馬當先2016年01月04日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 台股基金各類型績效表現 http://goo.gl/vBhNgj 甫跨過年度，台股大盤及櫃買過去一年同步下跌超過一成，162檔台股基金2015年全年平均績效也跟跌了1.98％，很顯然表現優於大盤及櫃買，細分台股八類型基金表現，以中小型基金平均報酬率2.22％表現最亮眼，2016年第1季選股重利基型，中小型基金續旺可期。 日 盛小而美基金經理人趙憲成表示，2016年第1季展望及新產品規劃、美國升息後全球資金流向、三大區域經濟體數據，將後續加碼點觀測指標。預料大族群轉 弱，利基型將百花齊放，電子包括光纖與基地台、半導體、併購概念股，及庫存調整漸終的智慧型手機可留意；傳產看好汽車零組件、運動用品、中概收成股、十三 五規劃概念股。 台新台灣中小基金經理人王仲良認為，2016年1月台股指數預估將介於7,800∼8,500點區間整理，長期均線壓力有待時間來化解，維持個股表現看法，中小型股將持續優於大型股，傳產類股將優於電子股表現。 群 益馬拉松基金經理人陳建宗強調，台股2016年投資可留意低基期中型股且具有EPS個股，電子股遭受紅潮進逼、迎來機會與挑戰，關注台灣利基型電子族群； 非電族群方面，持續看好，風力發電與汽車產業、奧運概念、航太類股、生技產業等。另受惠於大陸政策改革紅利之相關概念股，也可留意。 宏利投信指出，台股在新的一年，最看好汽車零件業，因為這些公司能為各種汽車提供多種零件，全球很多汽車零件都是來自台灣供應商，以低成本生產並取得新款發行業務機會，尤其來自大陸及美國汽車製造商的新款從中得益；其次是台灣科技方面擁有世界級供應鏈，也將延續發光發熱。 2016布局台股中小型基金最佳；王仲良分析，因目前台股不論本益比及股價淨值比均處於歷史平均水準下，未來2年股息殖利率也可望站穩4％以上，在主力資金並未棄守市場情勢下，台股節後人氣回籠行情仍可期，持續看好台股後市。 ---------------下一則--------------- 大中華股市十強 漲逾15% 2016-01-04 07:22:20 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 去年大中華股票基金績效 http://goo.gl/NXyNbS 中國大陸股市統計上證綜合指數去年漲幅9.4%，深證成份股指數上漲14.9%，深圳創業板指數漲84.4%。上證指數去年6月突破5,000點、創下七年新高後，8月股災跌破3,000點，高低落差逾2,000點，對基金經理人是一大考驗。 統計投信發行投資於陸股及大中華股市的基金，七成都繳出正報酬，而前十強基金報酬率都在15%以上。 統一大中華中小基金暨統一大龍騰中國基金經理人陳朝政表示，大陸過去一年經歷改革開放與轉型加速的衝擊，儘管股匯市產生劇烈震盪，但A股在國際的能見度與影響力大增，已擺脫以內資交易為主的地區市場。 陳朝政認為，大陸通訊、信息、高端製造的產業興起，全球看好大陸轉型經濟，在政策引導與產業趨勢帶動下，陸股對全球資金極具吸引力，可望成為企業籌資的重要市場，以新創產業上市為主的深證創業板，有機會成為亞洲「那斯達克」。 陳朝政指出，大陸貨幣寬鬆基調延續至2016年，一般預料大陸人行有機會再降準二次、降息四至五次。此外，人民幣預定今年10月正式加入特別提款權 （SDR），隨著市場開放程度提升，A股納入MSCI新興市場的機率提高，加上合格境外機構投資者（QFII）擴大開放、深港通開通，外資進入的渠道將大 幅拓寬。 由於現在至春節期間為政策空窗期，緩漲盤整機率高，因此是進場布局時點。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，政策利多有利延續A股行情，考量新興服務行業是大陸目前主導產業之一，可優先考量消費服務類股為主的A股基金，掌握大陸經濟成長脈動，但在股市波動加大趨勢下，建議定時定額投資。 ---------------下一則--------------- 短線震盪 耐心等紅包2016-01-03 11:49:53 經濟日報 記者李仲維�綜合報導 上證指數 資料來源：台灣證券交易所 http://goo.gl/mL8YxL 上證綜指2015年以3,539點封關，當日跌幅0.9%，終結自2009年以來連續六年12月31日收紅的紀錄。分析師認為，近期市場方向不明、上下兩難。機構的觀點也轉為謹慎，認為短期市場仍以震盪為主。 國都證券策略分析師肖世俊指出，從1月開始，產業資本不減持的承諾到期，市場對上述因素所帶來的不確定性，採取觀望態度。 國元證券策略分析師王明利表示，2016年上市公司盈利狀況總體上不會有大的改善，結構上依然會是新興產業與傳統產業分化的格局，由此產生結構性行情；預計2016年上證指數大致會呈W型走勢，核心波動區間在3,000∼4,500點之間。 巨豐投顧認為，眼下市場的不確定性逐步消除，市場有展開一波反彈的可能。但年關將至，市場流動性依舊不寬鬆，加上1月8日限售股解禁，投資人可借助當下低迷市況，控制好節奏逢低買進低估藍籌股。 天信投資指出，技術上看，市場仍處於震盪回檔趨勢當中，上證綜指下方3,500點附近支撐較強，短期如能守住，中期仍有走強的機會，如果跌破3,500點，則需大幅減持，系統性交易機會還得等待，短線交易仍然以小打小鬧為主，控制持股和節奏，耐心等待紅包行情來臨。 ---------------下一則--------------- 國內投信發行中國基金 全年績效讚2016年01月04日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 2015年中國基金績效前15名 http://goo.gl/B59KMc 買中國基金投資人在2015年猶如坐雲霄飛車，從上半年收益滿滿，但8月份之後，又虧損累累，並在第四季反敗為勝，但總結逾70檔中國基金全年績效，仍有5檔全年投資報酬率逾2成，其中前3名全都由國內投信發行的中國基金統包。 根據晨星基金統計，中國基金2015年績效前五名分別是元大新中國基金、保德信中國中小基金、第一金中國世紀基金、瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金以及群益中國新機會基金等投報率約在27.32％∼19.47％。 元大投信表示，該投信即建置一台股暨大中華投資研究團隊，整個團隊包含經理人與研究員超過20位，經常性安排團隊中的經理人、研究員輪流到大陸進行 實地考察，深入瞭解中國當地企業發展與未來潛力，並能進一步確認團隊的研究與判斷是否正確，這是元大投信新中國基金績效在2015年表現突出的重要原因。 保 德信中國中小基金經理人張徑賓則認為，2016的農曆年陸股紅包行情可期，尤其是新經濟產業以及成長股的表現空間較大，如科技、軟體產業、高端裝備及醫療 產業。2016年較不易出現如2015上半年的狂牛行情，投資人目前可採取分批或定期定額戰略，提前布局第一季，利多因素包含年初資金較為寬鬆、財報空窗 期，以及3月人大、政協兩會召開前的政策牛肉。 群益中國新機會基金經理人林我彥也強調，2016年為十三五規劃的首年，經濟政策將在兩會中定調，陸續將有利多題材將出台，可關注十三五規劃下相關受惠股。 瑞 銀中國精選基金在境外中國基金投資A股有1成限制之下殺出重圍，使得該基金全年績效名列前五名，瑞銀投信表示，該基金去年績效勝出的主因是基金經理人持有 逾15％在美掛牌中概股（ADR），這是其他中國股票基金比較沒有著墨的部分，在MSCI納入中國ADR利多下，對於該基金績效有提振作用。 ---------------下一則--------------- 多項數據 牽動本周歐美股2016年01月04日 04:10工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 華爾街日報報導，本周將公布歐美製造業採購經理人指數（PMI）與美國12月就業報告等多項重量級經濟數據，和副主席費雪（Stanley Fischer）等聯準會多位高層官員等公開演說，將主導歐美股市在2016年首周交易表現。 最受關注的是美國勞工部本周五將公布去年12月就業報告。除了讓外界了解美國去年就業市場整體表現外，也可預示就業市場今年趨勢。去年初迄11月底止，平均每月新增就業人數達21萬人，仍低於前年的26萬人。 市場還關切薪資成長狀況。近期有跡象顯示勞工薪資有所增加，這將有利消費來推動美國經濟成長。 研調機構Markit本周一將公佈歐元區和美國的製造業PMI，同時供應管理協會（ISM）周一同日亦將公布12月採購經理人指數，可反映美國製造業景氣會否進一步惡化。該指數在11月份創6年低點。 油價走跌繼續迫使石油公司減少投資，和延後採購設備與其他產品，加上強勢美元和海外需求疲弱，都影響製造業景氣。 儘管如此，美國車貸利率低、汽油價下跌與汰換新車等讓汽車需求強勁，成為美國經濟一大亮點。周二公布的12月美國汽車銷售，將顯示去年全年汽車銷售，能否打破2000年銷售1,735萬輛而創新高記錄。 ---------------下一則--------------- 獲利看增 亞股基金具吸引力2016年01月04日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 美國升息靴子落地，各金融資產將回歸獲利基本面進行評價，市場法人表示，2016年投資觀察重點首要放在企業獲利，亞洲新興國家企業獲利將明顯回升，特別是印度、菲律賓、印尼、泰國及大陸，今、明兩年EPS成長率預估都在區域水準之上，建議可留意相關亞股基金投資契機。 群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，近期東協隨著經濟基本面改善，及歐日中持續釋放寬鬆訊號下，東協股市底部反轉趨勢已成形，目前東協指數點位已具投資吸引力，可逢低布局基本面較佳，且有利多題材加持的股市。 像是印尼、馬來西亞，印尼經濟持續回升；蘇士勛強調，受惠基建政策落實，加上就業持續增長下，預估印尼GDP將擴張5.3％，可望降低Fed升息導致資本外流，印尼股市後續展望仍不看淡，同時出口、科技、消費與金融等相關類股亦可多留意。 宏利環球基金亞洲小型公司基金基金經理人謝慧賢表示，多數亞洲國家央行均已下調利率，與美國不同調，區內小型股市場投資價值高。個股在2015年部份股票表現非常理想，但部分強差人意，觀察亞洲股票盈利增長與往年有所不同，現在亞洲股票盈利增長比美國及部分其他地區市場更佳，值得令人鼓舞小型股不乏投資價值。 亞股小型股估值較過去5年左右略低，仔細分析，仍可在香港、台灣及其他市場找到單位數字市盈率的個別股票；謝慧賢說，就算相對較昂貴的地區，也具有強勁結構性長線盈利增長，以維持其估值。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，Fed升息不確定性消除，短期風險性資產有機會反彈，2016年亞洲股市留意美元走強後，及亞洲貨幣變化，大陸股市則仍須回歸基本面，第1季大盤有機會反彈，因為春節效應，資金回流，政策推動為主要動能；選股看好產業包括國企改革、十三五規劃、迪士尼概念及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股。 ---------------下一則--------------- 日本好好玩 內需股high 2016-01-04 06:56:53 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 近五年赴日觀光人數 http://goo.gl/9wm2xg 日圓維持低檔，搭配旅遊環境便捷舒適，吸引全球旅客前往日本朝聖，推升赴日遊客屢創新高。根據日本政府觀光局最新統計，2015年迄11月底，全球訪日人數 已正式突破1,796萬人次，不僅超越2014年一整年外國觀光客人數，更將近是2011年人數的三倍，其中，陸客更成長逾四成，並連十個月稱霸造訪日本 人數最多國家，在遊客「爆買潮」推波助瀾下，推升日股2015年漲幅近一成。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，日本首相安倍自2012年底上任來，力行寬鬆貨幣政策和弱勢日圓來振興經濟，並對外籍旅客擴大減免消費稅項目，簡化觀光手續，吸引全球民眾赴日朝聖觀光，也為日本零售業帶來買氣。 水澤祥一說明，2015年第3季觀光客在日消費金額再締歷史新猷，站上1兆日圓大關，其中，中國遊客總消費額約4,660億日圓，人均消費額達280,788日圓，預期在遊客的銀彈攻勢帶動下，2015年日本總觀光收益有望再上一層樓，可望支撐日本經濟再邁大步。 除 了國際旅客大幅成長及消費金額屢創新高，水澤祥一表示，年底不僅是西方傳統零售旺季，也是日本新年季節，傳統節慶假日帶動需求增溫，眼見2015年來日本 民眾出國人數降至1,487萬人，也是睽違45年來，訪日外國遊客人數首次超過日本人出國人數，旺盛的民間消費動能，可望持續刺激觀光、消費及製造商等企 業獲利大幅成長，並同步反映至日股漲升動能上。因此，持續看好零售貿易、電器產品及服務與觀光等產業表現。 安聯四季成長組合基金經理人許豑 勻指出，根據日本央行公布2015年第4季大型製造業與非製造業指數，皆優於市場預期，加上貨幣政策也維持寬鬆，有助為市場注入豐沛流動性；此外，日本愈 來愈多企業透過買回庫藏股提升股東權益報酬率，亦有利支撐日股2016年走勢，預計目前低配日本的外資將持續流入，推升日股走揚。 ---------------下一則--------------- 民調顯示 高達9成日企 樂觀景氣將復甦2016年01月04日 04:10工商時報記者李鐏龍�綜合外電報導 日本共同社民調顯示，在受訪101家日本主要企業中，有88家看好2016年經濟成長，比率高達近9成，許多受訪企業看好民間消費與企業支出將從2015年的遲滯中復甦。 歷經去年的中國經濟減緩擾動金融市場後，這次民調有過半數或54家的受訪企業，認為他們營運將受到中國經濟成長減速的衝擊。 這項民調在2015年12月完成。受訪企業中，有88家預期日本經濟在2016年將成長，其中包括2家預期強勁成長及86家預測溫和成長；另有9家預期成長持平，有1家預期成長將溫和減緩，但沒有企業預期經濟收縮。 至於預期經濟將成長的原因，63家企業點選民間消費復甦為主要因素，有45家企業提及企業支出看增。 但問到加薪，則仍有71家受訪企業並未闡明對於今春和工會進行年度薪資協商的立場，只有13家企業表示計劃為員工加薪。 這次民調中，有64家企業，或超過6成的受訪者，視最近達成的跨太平洋夥伴協定（TPP）為對獲利有益。 日本首相安倍晉三在去年表示，他抗通縮「安倍經濟學」的經濟計畫已進到第2階段。安倍設下目標，要將日本名目國生產毛額（GDP），到約2020年前增至600兆日圓（5兆美元），並增加聚焦於社福服務上。 這次民調中，有66家企業表達支持安倍的新政策目標，有21家既不支持也不反對，有3家表示不支持。 問及對於到今年3月底止這個營業年度的獲利展望，有57家企業預期，在淨利基礎上，獲利將較上年度好轉，有23家預期集團淨利將下滑或出現虧損。 關於日本在2017年再度調升消費稅，但食品項目（除餐廳用餐外）將可免於調升，僅有19家企業表示支持食品享有較低的稅率，有28家表示反對。 ---------------下一則--------------- 東協經濟體上路 內需看俏2016-01-04 07:32:46 聯合報 記者趙于萱�台北報導 東協經濟體（AEC）趕在2015年年底上路，雖然東協十國整合成單一大市場還有一段長路，但今年起貨物、資金和人才都會在十國境內自由流通，AEC未來15年更有望成為全球第四大經濟體。 投資法人指出，除了已到東協設廠的傳產業受惠，前往當地開拓食衣住行等內需商機的企業也值得留意。 看好東協成為下一個世界工廠和消費市場，近年台商湧現東南亞設廠潮，其中儒鴻、聚陽、東隆興、豐泰和寶成等紡織及製鞋傳產業最受矚目，隨AEC成立有利貨物和資金快速流通，已布局廠商表現可望持續向上。 東協消費力正崛起，2015年東協六國來台採購電子通訊等產品成交金額達4,500萬美元，未來中產階級成長不可忽視，目前國內掛牌有F-其祥、六角、味王和凱撒衛等已在當地發展內需事業。 台新投顧協理黃文清表示，去年起跨太平洋夥伴協定（TPP）再度成為話題，使東協題材不斷發燒，雖然TPP還未正式通過，但外界預期明、後年TPP生效機率大，且東協也是區域全面經濟夥伴協定（RCEP）受惠區塊之一，未來若兩大協定通過，勢必推升概念股行情。 日盛上選基金經理人施生元指出，AEC有利紡織、汽車零組件和鞋材等傳產業，因為這類產業已有不少公司深入發展，隨2016年CES等消費電子活動和巴西奧運登場，可望帶動與無人車、電動車題材相關廠商，生產機能性織品和鞋品企業也充滿成長性；但越南等東南亞國家今年也提高工資，各廠因應策略為焦點之一。 中經院分析，AEC如期成立，並加快RCEP談判腳步，顯示東協深化內部經濟整合和發展的企圖心。 由於東協人口紅利大，對外貿易依賴程度低，內需反而是該經濟體主要成長動力，估計當地中產階級在2010到2030年大幅成長，越南成長幅度40%、印尼將近30%，菲律賓、泰國和馬來西亞介於10%到20%，未來經濟勢必續受關注。 ---------------下一則--------------- QE、低油價 歐股挑戰高點有望2016年01月04日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 歐洲央行於2015年初實行QE以來，為市場注入豐沛的流動性，推升歐股上漲。截至2015年12月30日止，道瓊歐洲600指數上漲10.83％！根據高盛預估，2016年歐洲企業獲利將持續溫和成長，並有機會挑戰2007年海嘯前高點。 安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，企業成長動能佳、政策持續寬鬆動能下，歐股可望延續2015年漲勢，成為2016年強勢市場之一。 從經濟基本面來看，林炳魁表示，歐洲央行日前調整歐元區經濟成長預估，預計2015年將成長1.5％、2016年1.7％、2017年1.9％，顯示經濟展望偏正向。為達成通膨目標，預計歐洲央行有機會加碼寬鬆，為歐股再添上漲動能。 林炳魁表示，儘管歐洲企業獲利持續成長，在三大驅力帶動下，未來仍有攀升空間。除了經濟改革帶動區域內的經濟復甦，歐元趨貶、低利水準皆有助企業獲利成長。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，QE及低油價刺激整體消費動能，也有助於歐元區信貸市場恢復，歐元區銀行對私部門的貸款呈現逐月上揚趨勢，顯示銀行的資本充足，亦代表私人企業與家戶對未來感到樂觀。 該數據對歐洲相當重要，因為歐洲企業約四分之三的資金來自於銀行貸款，與美國企業直接發債籌資的形式不同，因此信貸市場恢復有助於企業進行投資。此外，QE也有助就業改善，減輕市場通縮疑慮。 景順歐洲指標增值基金經理Thorsten Paarmann表示，除了歐洲景氣展望轉強，消費者信心大幅提升，失業率下降，房價趨穩等利多外，美國升息以及歐洲央行決定延長購債計畫的實施期限，也有利歐股的中期表現。 ---------------下一則--------------- 美元強升、商品價格低迷 美企資本支出 今年仍不樂觀 2016年01月03日 04:10 工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 美國企業近6年資本支出 http://goo.gl/RY7AA3 據華爾街日報周六報導，美國經濟邁向復甦以來企業遲遲不願擴大資本支出，而預期衝擊企業獲利的因素－美元強勁升值和商品價格低迷恐將延續，2016年企業資本支出仍不容樂觀。 2015年美國企業環境被激進投資人、庫藏股、貨幣和併購交易等主題圍繞。今年的觀察重點在於，企業能否擺脫美元升值和商品價格崩跌的影響，有效提振獲利成長，不再倚賴庫藏股提升股東報酬，並將資金用於拓展業務。 美國許多大型企業已決定控管支出。3M、AT&T和威瑞森（Verizon Communications）皆表示，2016年的資本支出將與去年維持相同水準。奇異（GE）和聯合技術（United Technologies）等工業巨擘擬大幅削減成本，並打算向供應商開刀，盼能節省開銷。 據標普道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices）統計，2015年第2和第3季標普500指數成分股的資本支出皆較前一年同期下滑，此為2010年來首見資本支出連續2季萎縮。 另一個衡量企業新設備支出的指標－非國防資本財（扣除飛機）訂單，根據美國商務部報告顯示，2015年前11個月的數據為年減3.6％。 受到美元升值和石油等商品價格大跌拖累，標普500指數成分股2015年的獲利成長呈現停滯。德意志銀行估計，去年標普500指數成分股的總淨利和營收可能各下滑3％和4％，預期2016年的淨利和營收可望增加4.3％和4％。 並非所有美國企業都打算緊縮開支，好市多（Costco）、超市業者Kroger和家得寶（Home Depot）等公司，打算擴大資本支出。 拜美國房市好轉所賜，家得寶計畫在未來3年投資50億美元，用來裝修老舊門市、升級有助線上銷售成長的技術設備，也將持續發放股利和實施庫藏股計畫。 ---------------下一則--------------- 美股 區間操作 拉回就買2016-01-03 11:53:43 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 道瓊指數 http://goo.gl/ZMQ3IW 2016新年第一周的美國股市將聚焦於經濟數據，目前各項經濟數據，包括經濟成長率、消費者物價指數（CPI）、失業率等，預期表現都都不會太差，有利股市紅盤行情。 在經濟數據好轉下，聯準會（Fed）升息決策將以企業薪資回升是否帶動消費力上揚為主，即整體景氣展望。 富蘭克林證券投顧指出，根據12月30日的聯邦基金利率期貨顯示，1月維持利率區間不變機率為94%，3月前升息1碼的機率為53%。 從以往經驗觀察，美股過去五年中有四年開黑，不過整體1月勝率可達八成，建議投資人近期如考慮進場美股，以拉回買進、區間操作布局較佳。 ---------------下一則--------------- 油商紛減產 石油面臨供不應求2016年01月03日 04:10 工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 全球油市供需嚴重失衡，使得油價自2014年中以來暴跌近70％，多數產油國和石油公司被迫大幅削減投資並暫緩開發計畫，然而此舉也代表石油產出將會減少，最終反而恐導致石油供不應求。 在全球市場原油充斥之際談論石油可能供不應求，似乎有點令人難以置信，但從黃金到銅等商品都曾經歷過這種供需兩極化的發展來看，石油也可能面臨相同走勢。 供需失調的基本循環為供給過剩造成價格大跌，業者於是削減投資因應，造成供應緊縮並推升價格走揚，再刺激生產擴張並在未來演變成供過於求。 義大利能源公司Eni執行長戴斯卡西（Claudio Descalzi）近期表示：「石油產業投資正逐漸形成1個巨大缺口，可能導致2至3年的供需失衡，進而推升價格走揚。」 挪威能源顧問公司Rystad Energy表示，2015年全球石油開採和生產投資估計減少1,700億美元，或20％。若今年油價維持在每桶50美元水準，投資支出可能再減少20％。 倘若Rystad的預測正確，這將是石油產業30年來首見連續2年投資萎縮。 美國西德州期油在2015年最後1個交易日收高1.2％，報每桶37.04美元，但全年收黑30％。倫敦布蘭特期油當日上漲2.2％，報每桶37.28美元，全年跌幅達35％。 巴克萊預期2020年前布蘭特石油將觸及每桶85美元，其他研究機構認為價格可能更高。 麥格理銀行歐洲石油和天然氣部門主管里德（Iain Reid）表示：「我們將可看到油價從每桶30美元飛快衝高至100美元。」 不過若是全球石油需求仍舊疲弱不振，特別是中國經濟成長若一再放緩，油價亦有可能持續在低檔徘徊。 ---------------下一則--------------- 油價上看60美元 能源股布局好時機2016年01月04日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 國際原油價格在歷經兩個月連續下跌後，近一周展現強大氣勢，布蘭特原油價格由36.67美元上揚至37.75美元，紐約輕原油也從34.55美元上漲至37.86美元，油價的大幅震盪也使得能源類股價波動居高不下。 兆豐國際綠鑽基金經理人簡秀君表示，原油市場目前仍供過於求，下跌風險仍未完全消除，但油價已回落至十年前水準的現在，再下滑幅度有限。中長期來看，2016年隨著全球景氣逐漸步入復甦軌道，油價有可能再度回升至50∼60美元區間。 簡秀君表示，隨著原油價格接近十年低點，加上歐美寒冬季節到來，需求增溫將為油價帶來支撐，短期間或有反彈機會，但2016上半年在供需情況未有太大改變下，油價不易有太大的漲幅。觀察MSCI能源指數自2000年以來，每當油價大幅下滑逾20％後，能源類股均有不錯的表現，現階段布局機會已漸浮現。而下半年隨供需逐漸平衡，加上各國景氣回溫後需求增溫，原油價格將有望逐漸走高，2016年底有機會上看50∼60美元區間，建議現階段投資人可從新能源與節能相關題材布局，長期富含成長潛力。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，低油價會改善零售業績，這樣的景況可望持續到年底。相信房地產市場正處於復甦的上半場，並且會在2016年持續加溫。然而，這波復甦中缺乏資本支出擴張；因為與其投資昂貴設備，企業傾向雇用隨時可以資遣的廉價勞工，這恐怕是今年美國生產力成長將繼續疲軟的原因之一。 元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，油價過低，全球原油相關設備投資大減，2016年可能因供給增速減緩加上需求增速提升，將於2016年第4季逐步達成供需平衡。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，目前原油期貨空單仍在歷史高點附近，在短線暫時沒有進一步利空下，部分空單可能回補，獲利了結，有機會持續推升油價，西德州油價有望回到接近每桶40美元位置。油價終見反彈機會。對於可以長線資金布局的投資人，建議可用定期定額，利用在相對低檔區分散買進成本，做長期布局。 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克指出，目前正是建立能源股長期部位的時機。部分體質差的能源企業或將逐漸退出市場，但具備穩健資產負債表、充裕現金流量、以及低債務比的大型綜合能源商應有能力在低油價的競賽中存活下來。 ---------------下一則--------------- 油金慘跌 去年能源基金績效墊底 專家建議 套牢者靜待反彈時機適度調節2016年01月04日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 2015年油、金慘跌，不僅油價跌破每桶40美元（約1320元台幣）關卡，黃金每盎司也回測1050美元（約3.46萬元台幣），導致黃金及能源基金績效重挫，2015年跌幅約2成，績效在產業型基金中敬陪末座；展望2016年，雖然油價有機會看50~60美元，而黃金可望落在1000~1100美元，且法人看不如以往悲觀，但資產管理者建議，已持有且套牢者，靜待反彈適度調節。 根據理柏統計，2015年主要產業型基金績效來看，以生物科技與醫療保健表現最吸金，漲幅分別為11.65%與10.02%，資訊科技也不賴，報酬還有8.63%，至於東方人最愛的黃金及貴金屬基金，去年賠了19.05%，排名倒數第2，至於最後1名則是能源基金，跌幅達20.34%。 生物與醫療最吸金 展望2016年油、金走勢，在油部分，富蘭克林證券投顧表示，美國原油鑽井平台自高點來已大減超過6成，隨著投資減少與減產，非OPEC（石油輸出國家組織）國家的原油供給減幅可望加速，加上原油需求穩定成長，使得未來原油價格可能出現反彈機會。 兆豐國際綠鑽基金經理人簡秀君表示，觀察MSCI能源指數自2000以來，每當油價大幅下滑逾20%後，能源類股均有不錯表現，下半年隨供需逐漸平衡，加上各國景氣回溫後需求增溫，原油價格將有望逐漸走高，2016年底有機會上看50~60美元（約1650~1980元台幣）。 在布局上，富蘭克林證券投顧認為，2016年商品市場的供需關係將趨於健康，建議已持有的投資人保持耐心，部位較多者可靜待反彈再轉換至較多元配置的商品或全球股票型基金分散風險；元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育建議，持有者留意原油期貨的正逆價差狀況，若正價差幅度持續縮小，則較有利多頭發展。 今年商品市場回穩 元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬建議，已持有黃金部位且處於套牢的投資人，掌握逢高調節，透過高賣低買，從中尋求解套，而空手者必須謹記買黑不買紅，以免遭受逆勢操作衝擊。 ---------------下一則--------------- 再走空頭 減碼黃金為上策2016年01月04日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 2015年金價走勢 http://goo.gl/pVPF34 金價已連續3年收黑，2015年跌幅逾9％，在2016年金價展望，雖然有法人認為可能會漲，但因上漲空間不大，因此，在本報調查十大投資機構時，黃金和原物料等同被法人列為可以逢高調節減碼的標的之一。 由於美國經濟數據樂觀、油價下跌，市場預期聯準會今年3月恐又升息，因此，降低投資人對黃金之替代性投資需求，短期金價似乎沒有大漲的條件。對於2016年金價走勢，元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，整體而言，黃金在2016年依舊以空頭格局為主，但跌勢應會以較溫和震盪方式呈現，預期2016年全年金價區間將落於950∼1150美元之間。 方立寬說，2016年黃金會持續面對升息壓力，因目前仍處於升息初段，並非升息末段，即使升息後，也不會讓黃金出現「利空出盡」，這是大家普遍認為，黃金今年必須沉潛的主要原因，而且今年商品原物料價格持續低迷，也沒有通膨題材可以發揮及各國央行買金議題，導致金價找不到明顯的利多因素。 根據彭博資訊調查在2015年12月18日對28位交易員中調查，有17位認為2016年金價會呈現小漲格局、2016年底中價為每盎司1,200美元。至於其他法人對於2016年金價預估，高盛證券認為，因美國實質利率將上升，預估至2016年底金價可能來到1,000元；摩根士丹利預估金價2016、2017年仍會維持在1,080及1,150元的相對低檔價格，主要還是因為聯準會持續升息可能降低黃金投資需求。 即使市場不認為金價在2016年有大漲的行情，但並不代表金價短線不會反彈，富蘭克林投顧資深協理盧明芬表示，觀察1972年以來聯準會首次緊縮貨幣政策後3個月，黃金平均漲幅為7％，聯準會升息不確定因素消除加上元月行情，黃金短線有機會再反彈，預估可以見到每盎司1,080∼1,100美元的價位。另外，只要黃金夠便宜，還是有實體買盤需求，如根據世界黃金協會公布去年第3季供需報告來看，去年7月金價下跌後，各國央行就出手買進，造成去年第3季就增加1120.9噸，所以短線仍有區間操作機會。 ---------------下一則--------------- 生醫基金 利多一波波2016-01-04 07:24:39 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 全球股市及醫療產業預估盈餘成長率 http://goo.gl/eefVsz 針對2016年生技醫療產業，法人看好基本面佳，具有新藥上市利多、併購題材加持；中長線則是人口老化趨勢。不過，也要注意美國大選帶來消息面、政策面的風險波動，建議在製藥、生技、醫療服務、醫療器材等四大次產業平衡布局。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，2015年美國新藥核准上市件數大豐收，預期製藥和生技公司將更積極投入新藥研發工作，且藥廠之間建立策略結盟，提高研發效率的趨勢成型，新藥題材今年值得投資人期待。 此外，人口老化已是趨勢，醫療類股直接受惠，現階段醫療類股本益比低於長期歷史平均，是中長線布局的好機會；但要留意美國大選帶來的紛擾，可能使醫療類股出現震盪走勢。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人麥可羅（Evan McCulloch）表示，2016年生技產業基本面為正向，主要風險為藥價頭條風險、大型股獲利動能放緩、競爭加劇使藥品上市採用率較預估慢，因此審慎 選股為宜。目前藥物審核及藥價環境對罕見疾病藥物仍有利，看好罕見疾病的投資機會。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉指出，美國食品藥物管理局（FDA）的審藥態度正向，去年新藥通過件數高於歷史平均，未來可望延續此趨勢，有利新藥上市與發展。另外，在專利到期高峰與低利環境下，併購活動有機會繼續活絡。 生技產業年會將於1月登場，生技大廠將提出年度展望，若有正面消息釋出，將激勵指數與相關族群表現。 摩根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）建議，隨著美國總統大選逼近，生技股短線波動難免，投資人若要參與生醫產業，宜多元布局，以降低股價或單一產業表現受個別國家政策變化而產生之波動。 ---------------下一則--------------- 寶滬深年漲8% 稱霸陸股ETF 2016-01-03 11:48:43 經濟日報 記者張文�台北報導 陸股ETF績效 http://goo.gl/bmsozM 歐美進入耶誕與新年假期，股市交投清淡，中國大陸股市全周下跌，在台掛牌的做多陸股ETF上周也全面跟跌，兩檔兩倍槓桿ETF更下跌逾4%。 油 價起起伏伏，全球主要股市跟著上上下下，上證綜合指數挑戰3,600點失利，31日收在3,539點，全周跌2.4%。做多陸股ETF全面收黑，兩倍槓桿 的ETF上証2X（00633L）跌4.6%，滬深2X則跌4.5%，其他ETF跌幅介於0.9%到2.7%之間，兩檔反向ETF則漲約2%。 接近年底時，投資人已無心積極進出，成交量持續萎縮。尤其到12月31日年底封關日，平常最熱絡的上証2X成交不到6萬張，約只有12月平均值的六成。12月以滬深2X漲12.5%以上最凶，累計2015年全年，則以寶滬深的漲幅最大，達8.2%。 元大上證50 ETF經理人陳品橋分析，從技術面觀察，上證指數於12月下旬曾再次回到3,600點附近橫向整理，但12月31日以小跌收市，仍未能站回3,600點以上。若橫向整理時間拉長，有機會築出堅實底部。 陳品橋說，去年第4季上證指數有別於今年上半年急速上漲波段，是建立在一層一層的底部墊高的走堅行情，此趨勢應會持續到今年第1季。 但不可否認，總體經濟放緩，企業本益比過高，今年陸股仍有許多不確定因素。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，2016年中國步入十三五計畫。統計1990年至2015年中國歷次五年計畫期間，深圳指數走勢在第一年平均大漲57.1%，表現最強。 群益投信指出，路透去年底調查顯示，券商預估，到今年年底，上證指數可望上漲到3,900點。以去年年底的收盤價估計，應該還有一成的上漲空間。 元大滬深300單日反向1倍ETF經理人陳重銓表示，雖然大陸經濟仍有進一步下行空間，但隨著穩增長政策持續加碼，可望有效降低經濟硬著陸風險，有助大型藍籌股站穩腳步，同時也可提升中小型成長股的投資信心。 ---------------下一則--------------- 租金看俏 歐美REITs吸金潛力佳2016年01月04日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 10檔境內不動產證券化基金績效表現 http://goo.gl/IIqv5H 美國於12月簽署一項法案，取消施行35年的「外國投資房地產稅法案」，使外國退休基金投資房地產獲得美國退休基金同樣的待遇，同時允許外國退休基 金擁有REITs上限從5％上調到10％，有助於維持或提高外資流入美國房地產與上市REITs，雖然該產業近期受美國升息影響，但升息明朗化後，反而有 助市場重新專注產業基本面。 野村全球不動產證券化基金經理人白芳苹表示，美國第三季GDP年增率終值2.0％優於預期據，顯示美國經濟穩 健，沖淡成屋銷售不如預期的利空，也激勵風險性資產。儘管美國12月展開升息步伐，惟市場已充分預期，特別是此次升息仍屬溫和，利率水準仍是史上低 檔，REITs近一月震盪已反映兩碼升息力道，加上美國GDP與物價溫和成長，十年期公債殖利率亦呈現溫和小升未大幅走揚，因而對於商業不動產的股價評價 仍屬有利，外國投資房地產稅務改革可能讓更多外資流入美國房市，可伺機留意逢低布局契機。 亨德森泛歐地產基金經理人Gay Barnard認為，展望未來，英國、瑞典和德國的房地產租賃復甦情況持續，其他地方雖暫時缺乏新的發展，但空置率持續緩慢下降，意味著若經濟活動持續回升後，也將可期待看到租金增長逐步加溫。 富蘭克林坦伯頓全球房地產基金經理人威爾森．邁吉表示，全球央行維持低利環境，加上企業獲利成長動能，使得不動產類股的股利率較政府長天期公債殖利率利差擴大，收益利差優勢可望吸引更多資金青睞，並且也有助於支撐不動產類股上揚。 因此，現階段布局全球不動產建議以美國為核心，並搭配具高股利優勢的歐亞不動產股，多元掌握全球不動產產業投資契機。 元大全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，預期REITs指數權重最高的美國市場，次產業中有機會，2015年以來市場持續反應美國升息預期，現在利率政策不確定性消除，有利美國REITs擺脫評價壓抑，並反應基本面的就業及房市持續復甦。 另外，日本市場方面，吳宗穎表示，日本在政策面利多加持與長線成長的動能下，預期在全球主要REITs表現較佳。 摩 根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，隨著全球資金環境依然寬鬆，資金追求收益方向不變，REITs具有穩定租金收入來源，將持續成為資金追捧焦點。長期來 看，REITs的淨租金收入和獲利表現均與景氣呈現高度連動，未來向上空間值得期待。 ---------------下一則--------------- 亞洲美元債 長線有看頭2016-01-04 06:51:28 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 各類債券2015年表現 http://goo.gl/4vxo07 美國聯準會（Fed）在2015年底宣布升息，讓不少投資人心中大石落下，避險情緒明顯降溫。回顧去年各類債券的表現，負報酬的高收益債顯得落漆，反觀亞債 則略勝一籌，保德信投信分析，亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力，近一年平均績效破3%，二年回報更有4%到10%，適合投資人長抱，作為核心資產。 借鏡歷史，Fed在2004年6月剛進入升息循環時，升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚，亞債在升息後一個月獲得正報酬0.93%，三個月擁有正報酬1.61%，發揮抗震、低波動、長期持有正報酬機率高等特性。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，新興亞洲市場體質健全，外匯存底豐厚，過去一年半以來，美國企業（投資等級）併購風盛行；相較之下，新興市場企業發債較為穩健，多半用在融資，以併購為目的之籌資活動占比極少，到期高峰自2017年開始，短期償債壓力並不高。 鍾美君分析，亞債最主要的優勢是，承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，看2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86%，若持有三年，正報酬機率更達98%。受惠於美元升值，以美元計價的新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰指出，亞洲投資等級債券利差大於一般投資等級債券，在當前美債殖利率低情況下，提供長線投資人相對良好的預期報酬，亞洲投資等級國家或公司體質穩健，適合長線持有。
2016轉機秀 中國當仁不讓2016-01-01 13:53:32 聯合晚報 記者葉子菁�台北報導 2016年第1季投資配置建議 http://goo.gl/vWQAfh 時 序進入2016年第1季，在主要的兩大國家美、歐貨幣政策分歧下，法人表示，美國此次升息可謂是「最寬鬆的緊縮政策」，當熱錢轉向回流美國時，雖然投資成 熟市場將優於新興市場，不過新興市場如印度、中國仍可望有傑出表現，建議不同類型的投資人可以分別採用不同比例的股債配置進行投資布局。 台新投信投 資長莊明書表示，2016年經濟成長與企業獲利都將優於2015年，但上半年傾向休養生息態勢，到下半年市場逐步消化升息議題後將出現轉機，雖復甦力道可 能不強，但在過多資金追逐少數安全資產的情勢下，例如歐美股市將是強者恆強現象。此外，產業景氣欠佳者，將促使減產及企業購併更為頻繁，有利股價表現。 莊 明書表示，美國此次升息可謂是歷史上「最寬鬆的緊縮政策」，緩步升息的安撫言論，可望讓震盪向上行情延續至第1季，投資人另可重新檢視新興市場的投資價 值，屆時熱錢轉向回流美國時，需更加謹慎地去評估新興市場每一個國家的經濟基本面，投資成熟市場股市雖優於新興市場，但新興股市中包括印度及中國也可望有 傑出表現。 莊明書表示，在貨幣持續寬鬆及後續政策利多可期下，中國將是2016年最有機會出現轉機的市場，或許可間接帶動過度修正的原物料與新興市場。建議積極型投資人可採股債七三比配置，保守型投資人則仍可以債市為重心、採股債三七比配置，平衡型投資人則可採股債五五比配置。 日盛投信則表示，聯準會預期2016年底利率可能達到1.375%，暗示可能加息4次，美國2016年正式進入升息循環，預期全球經濟持續弱成長，兩個最大 變數為中國經濟走勢以及美國聯準會升息的速度，全球系統性風險低，投資上「高、大、富」當道，債市鎖定具有高殖利率之亞高收債及中高收債，台股鎖定三大投 資趨勢，全球股市則鎖定在資金富裕寬鬆的中、日、歐及景氣緩步邁向富裕之路的美股。 ---------------下一則--------------- 2016美中經濟火車頭對撞 美升息中寬鬆 成主宰市場2大衝突力量2016年01月01日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 全球趨勢 2016年全球經濟2大火車頭準備對撞。《華爾街日報》（WSJ）指出，美國在經濟復甦下持續升息帶動美元升值，中國則因經濟成長減速不斷寬鬆貨幣，帶動其他新興國家跟進，將成2016年主宰市場2大衝突力量。在此局勢下，預估人民幣兌美元繼2015年創21年來最大貶幅4.5%後，2016年將再貶4.5%。 美國財經雜誌《財星》（FORTUNE）則指出，2016年全球經濟將由5大趨勢形塑，分別是中國經濟停在2檔、美國驅動全球經濟成長、商品價格低迷、歐洲離金融危機更近一步和印度經濟成長稱霸大型經濟體。印度將是中國之後，全球經濟下一個亮點，勞動人口可望在10年內超越中國，2016年經濟預估成長7.3%，成為經濟成長最快的大型經濟體。 人行可能降準4次 中國GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）成長率曾是美國的好幾倍，但如今已大不如前，2015年第3季降到6.9%，創6年半來最低，中國人民銀行（人行）未來勢將進一步寬鬆貨幣，帶動人民幣進一步走弱。三菱東京日聯銀行中國首席金融市場分析師李劉陽預期，2016年人行可能降準4次，長期來看存準率由目前17.5%降到10%以下是大趨勢。 上海人民幣即期匯價昨收盤小貶0.05%至6.4936人民幣兌1美元，2015年總計貶值4.5%，是21年來最大貶幅。分析師預期2016年人民幣將繼續走貶，2016年底可能貶至6.8，亦即將再貶4.5%。1名銀行交易員說：「我們認為2016年中國和美國貨幣政策立場將維持不變，這將帶動美元升值，並使人民幣承受貶值壓力。」 救陸股政策恐失誤 2015年中國經濟壟罩在政策失誤的陰影下，北京當局為阻止股市下跌採取的行動亂無章法，壓低人民幣匯率的作法也不恰當，導致全球股市湧現賣壓。 放眼2016年，政策仍是中國經濟面臨的大型風險之一。彭博指出，如果人民幣再次大幅貶值、企業爆發債務違約潮、去槓桿化風險升高及政府完全取消散戶投資人在海外面臨的資本管制，中國恐怕再次陷入由政策引發的動盪。 渣打駐香港首席中國經濟學家丁爽說：「中國經濟愈來愈難以駕馭，因此當局制定政策時可能。」相較於中國經濟前景被看壞，2016年美國預料仍將是全球經濟的火車頭，全年經濟成長率估為2.8%，居大型已開發國家之冠。 另外，由於中國是大宗商品主要消費國，中國經濟成長減速勢必將進一步削弱商品需求，2016年商品行情恐難有起色，歐洲若不處理各國基本面差異極大的問題債務水準也只會持續上升。 ---------------下一則--------------- 日股大中華最旺 今年續強2016-01-01 14:00:35 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 統計至12月30日止，2015年全球主要股市表現以深圳綜合指數漲幅66.1%表現最佳，其次依序上證、德國、法國、日本，這些股市的表現也反映在相關基金績效上，國內投信發行的312檔海外股票型基金2015年的平均績效以日本11.5%表現最佳。展望後市，法人持續看好大中華以及日股表現。 陸股部分，群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示，目前中國大陸經濟下行壓力仍存，11月製造業PMI續降至49.6，仍落在景氣放緩臨界值50之下，且11月出口年增率衰退3.7%，加上11月消費者物價指數（CPI）年增率僅1.5%，仍大幅低於人民銀行目標3%水準，故2016年貨幣仍將穩中寬鬆，預估持續降準、降息空間仍存，流動性充沛有利股市漲勢延續。 回顧過去25年來歷次五年計劃期間，摩根中國基金經理人沈松則分析，陸股平均上漲機率逾八成，平均漲幅約148%，預期官方刺激經濟政策不會縮手、甚至有可能加碼，除了有利支撐陸股下檔風險，也有望為陸股漲升再添新動能。 日股方面，群益東方盛世基金經理人樂禹表示，日本企業至今仍握有大筆現金，有利日本企業海外併購，為日股帶來新投資契機。 ---------------下一則--------------- 台股基金 跨年行情升溫2016年01月01日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 近12年台股加權指數12月至隔年2、3月報酬率 http://goo.gl/uWXl1p 根據統計，近12年台股多能有不錯的跨年行情，加權指數自12月至隔年2∼3月平均漲幅分別有5.3％、6.7％，至2月底上漲機率為83％，至3月的上漲機率拉升至92％。 統一台灣動力基金經理人林彥良表示，由於近期盤面針對利空皆已充份反應，基本面逐步好轉，且正值財報空窗期，再加上聖誕節、新年及舊曆年的假期效應，民間消費旺盛、市場資金匯聚，台股今年第一季的元月及紅包行情值得期待。 林彥良指出，聯準會（Fed）升息確立美國景氣正在穩步回升，歐元區製造業也持穩擴張，除了少數國家面臨景氣放緩的調整期，2016年全球景氣大致呈現持續走揚的態勢。 資金方面，外資去年累積對台股的買超金額，還是高於其他新興亞洲國家，且對照過去美國升息經驗，第一次升息前股市震盪，升息後不確定降低，儘管股市短線受壓抑，但因升息表示經濟佳，故有利股市長線表現，等到多次升息至一定階段後，股市才會回跌。 群 益馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，台股資金環境寬鬆，流動性風險低與政策面偏多，將抵銷部分美國升息衝擊。雖然台灣2015年GDP成長率低於先前預估，但 主因內需不振，台股2015年不理想，大盤跌幅約一成，目前本益比也偏低，從基本面來看，經濟數據雖沒有明顯的成長，現階段台股相對來到低檔，可留意中長 期布局的契機。 展望2016年，摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒認為台灣受惠歐美景氣復甦，除了全球資金寬鬆，油價低檔亦有利台股表現，加上農曆春節旺季題材，續偏多看待台股。 ---------------下一則--------------- 港股便宜 經理人喊布局2016-01-01 13:38:58 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 近兩次美國升息周期港股表現 http://goo.gl/iZBGDz 會計師事務所德勤中國統計，香港2015年新股上市（IPO）募資金額逾港幣2,600億元，拿下全球第一。復華投信表示，隨中國資本項目開放、跨境投資需求增加，資金外溢效應將最先體現在香港股市，成為推升港股評價的重要推手。 復 華投信指出，資金入駐將可推動評價回升，建議透過直接連結大盤的ETF商品，搭配槓桿型及反向型參與港股的獲利機會。以往看多時買進正向ETF；看空時買 進反向ETF，但如果只做單邊，可能因干擾因素變多而看錯，建議可同時投資正向及反向ETF，利用「複利效果」產生的差異，創造具隨漲抗跌特性的投資組 合。 據統計，從滬港通開通後，港股2015年成交量提升六成。復華投信指出，中國資金溢出效應將使港股更活躍，隨中國跨境投資需求增加，港 股中有些陸企未在A股掛牌，將吸引資金南下，且資金可自由進出，港幣又是盯住美元，對海外投資人來說，匯率風險相對低。此外，美國升息議題干擾大幅下降， 全球資金重新布局，便宜的港股有望吸金。 香港中投證券報告指出，港股盈利增長較落後美國利率政策進入正常化階段，回顧港股過去在美國升息周期多半走升，其中，前次2004年至2006年升息期間，港股恆生指數大漲32%。 目 前恆生指數本益比不到十倍，彭博資訊綜合統計預估，若以2016年港股盈利推算，恆生指數2016年目標區間在19,750至24,900點，國企指數目 標區間則在8,500至12,500點。興業證券指出，港股表現多由估值變化主導，目前港股評價相當便宜，恆生指數股利率達3.8%，是除2008年金融 海嘯以外的最高收益率，國企指數也達4.0%，港股投資魅力大增。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌則認為，今年上半年深港通若開通，H股反而面臨資金排擠效應，建議投資人採取定期定額或分批布局。 ---------------下一則--------------- 陸股提前過春節 市況熱2016年01月01日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 滬深300指數與主要股市報酬比較 http://goo.gl/nj0wqt 2015年中國股市上演如雲霄飛車一般的行情，進入2016年，預期大陸股市將較2015年擁有更多上漲機會，但第1季不確定因素多，可能維持區間震盪或緩步走升格局，待改革題材逐漸發酵，將有望再啟成長動能。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，美國確定升息，市場一大不安因子已消除。加上近期人民幣納入SDR、中央經濟工作會議釋出利多等，致市場氣氛較往年熱絡；而拜寬鬆貨幣政策所賜，因此春節紅包行情有望提前。 葉貴榕表示，以長線來看，大陸新一輪「十三五規劃」即將啟動，加上市場預期上半年大陸A股將有機會納入MSCI新興市場指數，陸股後續不乏上升動 能。但為防有心人炒作，政府在過程中將適時降溫，可能採取方式如透過註冊制加快新股IPO速度。控制市場上高槓桿資金。救市資金將有序退場。因此預期 2016年陸股將緩步震盪向上。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，2015年中央經濟工作會議結果整體符合預期，2015年聚焦供給側改 革，為十三五大陸經濟步入新周期打好基礎。此外，深港通、戰略新興板以及QDII2有望於2016年推出，預期香港金融市場將持續獲得大陸政策支持，目前 經濟處於底部，評價則在歷史低位，2016年港股評價回升可期，國企股有表現空間。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green指出，大陸是全球經濟成長最大的隱憂。現今大陸政府正致力於經濟成長模型的重新導向，將重心由過去的投資轉向消費，同時也打算開放資本市場。 第 一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，大陸經濟轉型升級戰略已經啟動，從中長期角度來看，金融實力也會快速增長，陸股多頭趨勢未曾改變。從技術指標顯示，上 證指數會在3,600點上下600點波動，預估低檔落在3,000∼3,200點，高點上看3,900∼4,200點。因此，建議投資人可採取定時定額方 式分批進場，逐步增加持股部位，參與十三五規劃上路後帶來的政策紅利。 元大大中華TMT基金經理人吳宛芳表示，大陸十三五規劃的政策方向持續扶植新經濟趨勢不變，對於舊經濟則將實施供給面改革，新部分主要聚焦主軸，包含製造升級、消費升級、創新科技、互聯網、節能環保、生技醫療等。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，考量中長線大陸經濟下行壓力趨升，新年度經濟扶持政策可望接續頒布，有利A股後續行情。 ---------------下一則--------------- 亞股布局 選內需題材2016-01-01 13:49:52 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://fund.udn.com/fund/story/5857/1413995 台灣人身處亞洲，一向對亞洲股市有較高熟悉度，雖然自2008年金融海嘯之後，債券基金市場異軍突起，但仍無損亞股基金在投資人心目中的地位，其中摩根亞洲基金更是投資人定期定額最愛的亞股基金之一。 摩 根亞洲基金經理人戴慕浩表示，摩根亞洲基金之所以受到台灣投資人喜愛，主要是因為20年前此基金甫成立，當時國內基金產業正進入萌芽成長階段，摩根開風氣 之先成立了摩根亞洲基金，給予投資人「不用出國就可以投資海外股票」的管道，又能交由專業投資團隊替投資人的財富把關，不僅為國內投資亞股的先驅，摩根更 因此被投資人視為亞洲專家。 摩根亞洲基金主要聚焦亞太內需消費趨勢及受惠中國大陸經濟成長的周邊國家，參與亞洲長線多頭行情，布局地區以中 國大陸比重逾三成最高，韓國、印度、香港、台灣四大地區次之。近年表現不俗，除了2014全年上漲8%，今年以來績效-2.3%（至12月25日）也優於 MSCI新興亞洲指數。 新興亞洲過去建立於全球流動性的優勢不再，今年遭遇巨大資金流出，戴慕浩認為，在美國升息前市場觀望氣氛較濃厚，但升息後焦點將重回新興市場便宜的評價與轉機題材。 亞股擁有良好經濟體與基本面支撐，摩根亞洲基金掌握東北亞與東南亞兩大市場，有助投資人全方位掌握亞洲各地股市輪漲與獲利機會。戴慕浩表示，自身操盤秉持「市場配置」與「精選持股」彈性操作，鎖定亞太國家內需增長，參與長線多頭行情，以團隊發掘具有發展潛力的亞股標的。 針 對新興亞洲投資環境，戴慕浩提出兩點叮嚀：牽動亞洲走勢最大的關鍵仍在中國，包括人民幣匯價與中國經濟復甦狀況。觀察人民幣匯價近期波動較大且短線仍有貶 值機會，但中長線在資本開放與國際化腳步持續，全球對人民幣資產的需求穩定上升，預期匯價將可望逐步回穩，而其他亞幣走勢也將逐步回歸基本面表現。 其次，明年大陸經濟是否能穩定發展，將影響新興亞洲市場走勢，一旦中國大陸成長放緩，新興市場經濟狀況將走勢疲弱，此點要格外注意；但若在相關政策引導下中國大陸總體經濟穩定向上，亞股將十分具有機會。 展 望2016年，戴慕浩說，面對升息環境，新興亞洲不論是股市與匯市都有頗大修正幅度，但也能讓評價面來到極度便宜水準，一旦全球金融環境開始回復穩定，風 險偏好增加，將有助亞洲股市再度走升。戴慕浩分析，亞洲是三大新興市場中贏面最大的地區，特別是亞幣未來不易再見到大幅貶值的狀況，代表亞洲貨幣所承受的 壓力將較之前和緩，有助於國際資金回流亞洲市場；美歐等主要國家經濟復甦，對於以出口為導向的亞洲企業營收與獲利成長，能帶來正面幫助。 不 過，戴慕浩也提醒，由於整體新興市場成長動能相較於成熟市場仍較為疲弱，使得2015年新興市場不論在整體報酬或相對報酬上，都略遜於成熟國家，現在投資 人若有意布局亞洲行情，不妨從五大重點來觀察亞股短線與中長線走勢是否開始持穩向上；短線兩指標包括中國是否推出新的刺激方案、全球經濟是否持續回穩，中 長線三指標則可觀察亞幣匯價是否持穩、整體新興亞股的成長動能明顯回溫，以及亞洲企業獲利回升等。 ---------------下一則--------------- 標普保守看今年 亞太區新興市場2016年01月02日蘋果日報【林潔禎╱台北報導】 展望2016年，信評公司標準普爾認為亞太區新興市場的經濟成長力道可能轉弱，包含台灣在內亞太地區經濟面臨中國經濟轉型為內需為主、融資條件可能趨緊衝擊及地緣政治3大風險。 此外，據花旗集團報告，外部需求放緩影響，台灣出口續低迷，且在今年第3季前很難看見顯著復甦，估計台灣今年經濟成長1.8%。 面臨3大風險 澳盛銀認為全球經濟「新平庸」將主導台灣今年經濟前景。澳盛銀經濟分析師楊宇霆說，中國工業生產對台灣製造業需求將維持低迷，且全球大宗商品價格將拖累台灣石化產業，加上全球主要央行政策分歧，將增加金融市場波動和風險。台灣經濟成長率今年將升至2%，但上半年高於1%仍有一定難度。 渣打銀預估台灣今年經濟成長2.8%，但因台灣高度仰賴出口貿易，全球經濟復甦力道不穩仍是隱憂。 渣打銀首席經濟分析師符銘財表示，內需市場仍是台灣今年經濟支柱，雖然去年貿易數據疲弱，消費者支出仍表現不俗，不過仍出現令人擔憂跡象，包括無薪假員工人數意外激增，預期最近幾個月家?所得就業市場前景開始走低，負面氛圍增強。 標普在回顧過去1年後預期大部分亞太區國家今的主權信用評等展望仍將維持「穩定」。就未來1或2年來看，在全球經濟大致穩定下應可為亞太區各經濟體的主權信用結構提供支撐。已開發經濟市場可望在美國經濟帶領下，呈現較佳經濟成長前景；但相對新興市場較疲弱。 標普表示，亞太區今年經濟面臨主要風險包括中國經濟年成長率減緩至接近6%，可能導致中國自大部分亞太區其它市場的進口增長減緩；但未來幾年中國出國旅遊人數續成長趨勢應可緩和前述因素拖累。 其次是美國官方利率調升，短期可能會成影響新興市場融資成本主因。若主要新興經濟體傳出更多不好消息造成投資信心惡化，則部分新興市場融資條件可能會出現更明顯緊縮。 ---------------下一則--------------- 新興亞股 本月升勢壯2016-01-01 14:00:44 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 時序進入1月，根據群益投信統計資料顯示，2000年來每年1月全球主要股市平均月漲幅表現，以菲律賓3.3%表現最佳，台灣2.9%居次，中國深圳綜合指數與費城半導體指數也都有2%以上的漲幅，前十名表現中，成熟市場僅上榜一席，整體上以新興亞股表現較佳，特別是東協、台灣與中國，法人表示，這些都是值得投資人留意的投資區域。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞指出，台股2015年表現不理想，大盤跌幅一成，本益比也偏低，從基本面來看，目前經濟數據雖然沒有反應出明顯的成長，不過台股的景氣應已於第4季落底，企業盈餘成長可望改善，現階段台股相對來到低檔，投資人可留意中長期布局。 第一金投信投資長高子敬表示，從企業庫存和美國經濟溫和復甦的態勢觀察，由第4季到2016年第1季將略微回升，第2季起，在庫存水位偏低、內需穩定增長和出口回溫推升下，台灣經濟可望逐季走揚。領頭的是半導體產業，因為第1季庫存調整完畢，準備迎接客戶補貨需求，業績將率先回升，並帶動台股表現。 在東協市場，群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，東協股市2015年修正壓力較大，主因在於市場對美國可能升息的預期導致資金回流成熟國家，並非受基本面轉折的利空影響，且年初包含印尼與菲律賓股市均創波段或歷史新高，在外資撤離下獲利了結壓力也較沈重。 不過，在美國確定啟動升息循環後，不確定因素消除，短線上即使有震盪，中長線仍樂觀看待。整體而言，東協市場基本面穩健，特別區域內的農產品類股、內需消費相關、以及基礎建設相關類股都可多留意。 復華東協世紀基金經理人許家?分析，匯率大幅貶值後，已見到東協各國出口回升跡象，也因中美日等國角力，東協成為各國外商直接投資（FDI）主要選擇。 ---------------下一則--------------- FT：安倍經濟學不會失敗 預言IMF恐紓困義大利、英央行難升息2016年01月01日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 英國《金融時報》（FINANCIAL TIMES，FT）公布2016年大預言，看好安倍經濟學不會失敗，中國還將大幅貶抑人民幣，布蘭特原油將漲至50美元以上，債台高築的義大利政府恐向IMF求救，英國央行不會升息等。 產業方面，《金融時報》也預言，2016年不會是虛擬實境（VR）起飛年，將有更多人初次體驗，但VR遊戲才剛要開始陸續上市，內容不足，能讓VR成為主流的App，例如在虛擬空間看醫生或開會，多仍在夢想階段。 2016非VR起飛年 各方對安倍經濟學評價褒貶不一，但迄今對日本帶來益處多過害處。日股2015年漲逾8%，居亞洲股市之冠，並位居成熟國前列。日圓2015年兌美元貶值0.5%，連4年走貶，彭博調查顯示，經濟學家預期2016年將再貶4%。 《金融時報》指出，儘管受油價崩跌影響，日本通膨率仍徘徊於零，距日本央行2%通膨目標甚遠，安倍政府過早調升消費稅導致問題惡化，但安倍經濟學確實正帶領日本走向通貨再膨脹，若剔除能源價格，則日本通膨率約有1%，公共債務佔名目產值比率未再攀升，日企獲利創新高。 人民幣下探7元 中國經濟疲軟，2016年至少須降息2次，美元則受聯邦準備理事會（Fed）進一步收緊政策支持，資金應會繼續大量流出中國，形成貶值壓力，人民幣恐出現史上波動最劇烈的1年，預估兌美元還將重貶，不排除下探7元人民幣兌1美元。 倫敦布蘭特原油年底將重回50美元以上，由於財務衝擊，全球產油者被迫取消或縮減鑽油計劃的情況將更顯著，抑制未來供給。全球經濟未再陷衰退，不到50美元的油價令產業投資卻步，油價可望漲至較可持續的水準。 義大利是G20（20國集團）中，唯一一個2016年可能向IMF（國際貨幣基金）申請紓困的已開發國，但歐洲央行QE（量化寬鬆）等支持措施，能保護義大利。G20也包含10個新興國，不是受商品暴跌打擊，就是經常帳逆差、財政赤字或公共債務龐大，以阿根廷、南非、巴西體質最差，最可能求救於IMF。 英國原被認為是先進國家中最可能跟進美國升息者，但因通膨增速極為緩慢、薪資成長疲軟，加上削減赤字恐抑制經濟，2016年對升息將僅止於說說而已。接近年底或許會決定要行動，即使升息也不會升多少。 【《金融時報》2016年大預言】 ◎安倍經濟學不會失敗 ◎中國任民幣大幅貶值 ◎原油漲回50美元以上 ◎虛擬實境尚未大爆發 ◎義大利要求IMF紓困 ◎英國央行沒辦法升息 ◎英國脫歐公投不通過 ◎希拉蕊出任美國總統 ◎梅克爾連任總理失敗 資料來源：Financial Times ---------------下一則--------------- 東協股市 可望倒吃甘蔗2016年01月01日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 受到美國升息不確定性影響，2015年東協股市表現不佳。截至12月28日為止，MSCI東南亞指數全年跌幅逾2成，對於2016年展望，法人表示，在利空逐漸褪去以及各政府改革政策下，東協有機會展翅再飛。 霸菱投資直接且明確地表示，在美國正式進入升息循環之後，2016年東協股市可能出現利空出盡行情，甚至會有倒吃甘蔗的演出。 霸菱之所以中長期看好東協的原因之一，就是東協將成為世界貿易中心，因為在歷經5年談判之後，TPP（跨太平洋夥伴協定），終於在2015年達成實質性協議。 TPP涵蓋12個國家、近全球40％經濟規模的自由貿易協定，而東協的四個成員國─星、馬、越南、汶萊都是TPP成員國之一。另外，以中國大陸為首的RCEP（區域全面經濟夥伴協定）成員國也開始加速進行協議談判。而RCEP就是以中國大陸、東協10國為主體，再加上則是東協經濟共同體（AEC）的成立等，因此，不論是TPP或是RCEP，東協在其中皆占有一席之地，未來數十年全球貿易可望聚焦東協。 另外，霸菱表示，東協各國政府帶頭拚經濟更是該投資團隊樂觀看東協股市的原因之一。不管是印尼、泰國或著菲律賓等都有提振農村經濟與中小企業發展，以及提升國內投資需求以及內需消費市場的政策。 富蘭克林證券投顧資深協理盧明芬同樣認為，東協市場在2016年有機會迎向更好的一年，而且在2015年底東協經濟整合形成東協經濟共同體（AEC）後，東協區域內資本與勞動趨向自由化，勢必將吸引更多外資前往該區域投資布局，有機會帶動東協經濟的成長動能。 東協股市除了長期被看好之外，短線也有上漲的契機！安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，每年的第一季通常都是東協市場的旺季，短線或許有反彈空間。 回顧過去兩次聯準會啟動升息循環，東協市場跌幅最大往往落在升息前6個月，一旦不確定性解除，具有題材和基本面的國家往往能回歸表現常軌，但目前東協匯率和金流仍偏弱，投資上還是要慎選具有能見度的題材，比如薪資成長、新政府改革，以及景氣復甦受惠族群等。 ---------------下一則--------------- 油價跌衝擊 俄羅斯景氣萎靡 盧布續走貶2016年01月01日 04:10 工商時報記者陳穎柔�綜合外電報導 英國金融時報報導指出，在原油行情持續低迷下，俄羅斯2016年將面臨連續第2年景氣衰退的命運。由於擔心經濟前景，俄羅斯盧布周三兌美元創逾1年來新低，周四持續下跌。 俄羅斯2015年國內生產毛額（GDP）成長率料呈負3.7％，主因油價持續下探及遭西方國家制裁，而俄羅斯官員之前暗示，情況漸趨穩定，總統普丁稱危機高峰期已過。 但俄國政府如此樂觀的預期心理受到油價走滑的考驗，俄羅斯政商人士本周示警，俄羅斯應為再一年景氣衰退做好準備。這促使盧布周三兌美元貶破1美元兌73盧布，於莫斯科匯市以1美元兌73.1570盧布做收，是逾1年來新低，開年以來貶值幅度達26％，周四盤中，進一步跌至73.86盧布。 與政府關係良好的俄羅斯大富豪之一烏斯馬諾夫（Alisher Usmanov）本周接受國營電視台訪問時表示，2016年不會比2015年輕鬆，可能更具挑戰性。俄羅斯經濟部長伍留卡耶夫（Alexei Ulyukayev）指出，俄羅斯應為油價將持續低檔數年做好準備。 俄羅斯政府數據資料顯示，俄羅斯2015年11月GDP較前月萎縮，為5個月來首見。文藝復興資本公司經濟學家庫伍玆敏（Oleg Kouzmin）表示，目前全看油價，而危機深不見底。 分析師指出，俄羅斯景氣近期疲弱對人民打擊尤深。俄羅斯政府本周公布的數據資料顯示，2015年1-11月實質工資年減9.2％，此為1990年代晚期經濟動盪結束以來首見縮水。 俄羅斯消費用品（從糧食到汽車）銷售額陡降，11月零售額年減13.1％。 ---------------下一則--------------- 美股逆轉勝 看元月效應 歷史經驗準確率達75% 今年漲勢可期2016年01月02日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 由紅翻黑 美國股市2015年虎頭蛇尾，周四在最後1個交易日的最後1刻湧現賣壓，拖累S&P 500指數全年由紅翻黑小跌0.73%，與道瓊工業指數同創2008年金融海嘯以來最差表現，如今只能指望「元月效應」能否扭轉乾坤，拉抬2016年美股聲勢。 據《華爾街日報》報導，從歷史經驗來看，S&P 500指數在歷經表現平淡的1年後，隔年通常會交出雙位數百分比漲幅，2016年美股表現仍值得期待。 2015年虎頭蛇尾 財經刊物《股票操盤手年鑑》（Stock Trader’s Almanac）指出，用美股1月走勢來預測全年走勢準確的機率達到75%，這代表如果元月效應真的出現，2016年美股應會有不錯表現。 如果歷史可以引以為鑑，2016年S&P 500指數將不會重演2015年劇烈震盪但最後幾乎回到原點的情況。《華爾街日報》指出，在S&P 500指數史上4個漲跌幅不到1%的年份中，有3年隔年S&P 500指數漲10%以上，只有1947年例外；1948年S&P 500指數下跌0.65%。2011年是這4年中S&P 500指數隔年漲幅最大的1年，S&P 500指數2012年上漲13.41%。 僅納斯達克收紅 道瓊工業指數也出現類似現象。數據顯示，在道瓊指數漲跌幅位居史上倒數5名的年份中，有4年隔年道瓊指數以上漲封關。舉例來說，道瓊指數2005年下跌0.61%，2006年則漲16.29%。 美股3大指數周四跌幅都在1%左右，道瓊指數2015年下跌2.23%，終止連續6年上漲的氣勢，僅納斯達克指數全年收紅，上漲5.73%。Kimble Charting Solutions市場策略師德瑞克（Ryan Detrick）指出，截至2015年12月30日S&P 500指數已有301檔成分股從52周高點下跌逾10%，175檔成分股跌逾20%。 「令人挫折的1年」 美股2015年迭創新高，但絢爛後歸於平淡，最終回到起點。STANSBERRY RESEARCH分析師克拉克（Jeff Clark）說：「美股以最具詩意的方式結束2015年。」他指出，全年基本上變化不大，一部分股票試圖走高，但也有一部分下跌，2015年對股市交易而言是相當令人感到挫折的1年。 由facebook、亞馬遜、NETFLIX和Google組成的美國科技股4大天王「FANG」漲勢驚人，是納斯達克指數2015年得以收紅的原因。數據顯示，2015年facebook股價上漲34.15%，亞馬遜大漲117.78%，NETFLIX和Google母公司Alphabet股價分別漲134.38%及44.56%。 報你知：元月效應(January Effect) 投資人為了節稅或基金經理人為修飾投資組合，往往會在12月先拋售股票，隔年1月再買回，企業發放年終獎金也讓散戶1月有多餘的錢買股，帶動1月股市報酬率常高於其他月份，也被視為當年股市表現先行指標，若元月效應出現，預告全年有機會收高 ---------------下一則--------------- 美股績效 小兵立大功2016-01-01 13:34:25 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 中小型股價與獲利預估增速 http://goo.gl/sU0U1I Fed升息後全球中小型股基金績效 http://goo.gl/9kjc3o 美國聯準會（Fed）升息更加確認美國經濟的上升趨勢，帶動中小型股為主的羅素2000指數近期表現更勝大型股為主的標普500指數。 法人分析，美國最新公布的12月密西根大學消費者信心指數上升至92.6，超越11月的91.3，顯示家庭實質收入增加以後，消費意願提升，有利中小型消費類股的未來表現。 保 德信全球中小基金經理人高君逸認為，參考2004年聯準會（Fed）升息經驗，目前全球中小型股基金具有高成長、高潛力、高CP值的「三高」特性。雖然成 熟市場普遍低成長，預期明年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，在明年市場能見度低的情形下，是資金的好去處。 中小型股因營收來 源多仰賴當地內需，伴隨著整體大環境景氣回溫與就業機會改善，常有所表現，摩根投信副總經理謝瑞妍指出，目前美國確定走上升息軌道，反映景氣持續復甦，其 次，年底適逢歐美新年節慶，相關題材可望提振零售通路需求，中小型股營收成長和企業獲利動能爆發力值得期待。 高君逸分析，過去升息循環前後，美國中小型股股價表現都優於大型股，且併購活動持續仍將有利中小型股股價活躍。目前中小型股基本面仍佳，建議市場震盪時可逢低買進。 歐洲中小型股方面，野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，去年歐元區經濟穩步復甦，服務業成長情況優於製造業，中小企業等內需概念族群將受惠，加上歐洲央行寬鬆政策及美國復甦升息更讓歐企營運看好，預期服務業景氣續優於製造業，出口展望由中性偏正向。 高君逸看好醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融這四大主題的中小型股。以「全球消費」的概念為例，美國經濟相對穩定增長，看好獨特性、高知名度及商品種類較多的中小型零售商；歐洲、加拿大及日本經濟仍在復甦階段，因此投資目標仍以折扣商店為主。 ---------------下一則--------------- 巴西基金 去年最悲情2016-01-01 14:00:07 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 2015年前十大弱勢境外基金類型 http://goo.gl/OrCU49 2015年油價直直落，相關基金成為最悲情的族群，包括巴西、能源、黃金、拉丁美洲、印尼等，巴西基金以平均近四成的虧損幅度排名熊市冠軍，其他類型則跌兩、三成不等。 投資人如果持有這些「熊」基金，該如何調整？富蘭克林投顧建議投資人做兩項功課，一是評估投資組合及可等待的時間，二則是評估該類型基金的投資前景及經理團隊的布局策略。 2015年全年，投資人擔心美國的升息時點，資金撤出新興市場。不過，並非所有新興股市都受害。就金磚來說，俄羅斯基金最強，平均有一成漲幅，印度基金小漲，中國基金則接近平盤，但巴西基金去年狂跌38%多。 市場人士分析，油價跌不利巴西，但巴西財經與貨幣政策缺乏改革動力，是造成股、匯、債市都跌的主因。 巴西暴跌，拖累拉丁美洲基金平均下跌27%。國內有不少拉丁美洲基金，通常巴西占六成或以上，因此就算阿根廷大漲三成，也無濟於事。能源、黃金、原物料基金去年平均跌兩成，除了油價因素，美元強勢也是推手。全球通膨仍低，持有黃金不再抗通膨，黃金基金也連跌三年。 ---------------下一則--------------- 擺脫3大風暴 新興市場將觸底翻2016年01月01日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 財經媒體CNNMoney指出，2016年新興市場經濟成長有望觸底反彈，包括原油與其他大宗商品價格回穩、中國經濟降溫速度減緩以及美元升勢不若今年凌厲，將成3大關鍵因素，但基本面回穩不代表新興市場資產磨難將結束，已貶至近20年低谷的匯率料續貶，恐拖累新興股、債續挫。 中國經濟減速、商品價格大跌、恐怖攻擊威脅、Fed升息等事件，形成2015年席捲新興市場的完美風暴，表徵新興亞股整體行情的MSCI亞太不含日本指數2015年跌逾11%，包括香港H股、泰國、印尼、台灣股市均列倒數，而滬股在近月劇烈震盪後仍年漲9.4%，成大贏家。 滬股年漲9.4%大贏 彭博所引用追蹤20種新興市場貨幣匯率的指數2015年則下跌約15%，跌幅創1997年來最大，以阿根廷披索、巴西里耳、南非幣貶最慘。人民幣在岸匯價昨貶6.4936兌1美元，全年貶4.5%、創1994年匯改來最大貶幅，印尼盾、泰銖、韓元各年貶10%、9%及6.3%。印尼盾、韓元與台幣未來1年料領貶亞幣。 根據IMF（國際貨幣基金），2015年新興市場GDP（國內生產毛額）成長率估為3.9%，僅約2010年的一半，但2016年可望回升至4.5%，擺脫連5年成長趨緩頹勢。專家指出，原物料價格跌勢放緩將成首要原因之一。 2015年原油、鐵礦砂、銅等原物料價格重挫，仰賴原物料出口的新興國家飽受打擊。雖然未來1年恐無望止跌，但跌勢預料不會像2015年猛烈。穩步走低至少比暴起暴落來得好，且可能鼓勵外資回流。 ---------------下一則--------------- 前景轉多頭 中東基金經理人 擬增股減債2016年01月01日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 根據路透最新月度調查結果指出，中東基金經理人對該區股市前景已經轉趨多頭，其中又以阿拉伯聯合大公國為最受青睞的投資標的，不過對債市投資則轉趨悲觀。 在這份過去10天針對14名主要基金經理人的月調發現，半數受訪者計畫將在未來3個月調升中東股票投資配置比重，只有14％計畫減持。至於在前1個月調查，29％預計將增持股票部位，21％則表示要減碼。 受訪者指出，全球市場對美國啟動近10年來首次升息循環的反應積極，加上波灣股市繼2015年12月初遭到大幅拋售，如今股票估值更具吸引力，是促使他們改變中東股市投資看法的主因。 總部位於阿布達比的Invest AD基金經理人經理人莫因哈（Sachin Mohindra）表示，自油價崩跌後，部份股票也遭遇龐大的贖回賣壓，這波修正剛好為中長期投資者提供買進藍籌股的良機。 調查還顯示，36％基金經理人準備對中東固定收益投資進行減碼，無人要增持比重，該結果也創下該調查自2013年9月開始以來計畫對該區固定受益減碼的最大比重。 美國升息已引發波灣多國央行跟進，加上中東國家政府營收因油價銳跌而大幅縮減，不但對該區銀行業流動性造成傷害，也進而推高短期利率水準，並降低投資人對當地債券的投資胃納。 路透調查還發現，基金經理人已經連續第3個月對該區最大股市沙烏地阿拉伯的看法呈現兩極，36％計劃對該國股市加碼，但也有相同比重受訪者計畫減碼。 此外，阿拉伯聯合大公國股市仍是該區基金經理人的投資首選，有71％預計將調高該國股市投資比重，沒有人表示要減持。 基金經理人也對卡達股市前景抱持樂觀態度，認為該國藍籌股估值與股息收益率都深具投資潛力。 ---------------下一則--------------- 油價 下跌壓力仍重2016年01月02日 04:10 工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 隨著2015年結束，國際油價連續第2年成為全球表現最差的商品之一，因為全球供過於求而繼續給油市承受壓力，讓能源企業更難以經營下去。 油價在2014年，從每桶逾100美元腰斬至約50美元後，2015年繼續下跌逾30％。 市場因為懷疑伊朗是否有能力在2016年增產，讓紐約油價在周四上漲1.2％，收37.04美元，但2015年全年仍下跌30％，連續第2年收黑，為1998年來首見。 倫敦布蘭特油價周四上漲2.2％，收37.28美元，但全年下跌35％，連續第3年收黑。 美國頁岩油產量大增，讓全球原油市場在2014年出現供應過剩問題。沙烏地阿拉伯與俄羅斯在2015年繼續增產，讓供過於求問題更嚴重。頁岩油商為了在低油價環境下，繼續維護其獲利最大化而不斷提高產能，令美國目前原油庫存居高不下。 Tyche Capital Advisors基金經理人撒希爾（Tariq Zahir）說，頁岩油已改變整個全球石油市場。他預期2016年油價繼續走低更長一段時間。 由於美國原油產量的減少速度，較市場在2015年初時預估來得慢，因此市場普遍預期油價會繼續承受下跌壓力。 ---------------下一則--------------- 油金先探底再反彈 油價恐變黑天鵝2016年01月01日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 國際油價連跌2年，繼2015年狂洩近4成後，2016年仍有下跌壓力，高盛預估將再挫4成至每桶20美元，但在業界投資不足與地緣政治等變數下，多頭仍可能伺機反攻，多家投資機構憂心油價驟升恐成為2016年全球市場黑天鵝，丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）更預言不排除上看100美元。 美英油商被迫退出 至於黃金，由於美國升息使美元持續升值，降低黃金避險吸引力，國際金價繼2014年小跌1.4%後，2015年續跌10%連3年下跌。盛寶銀行預期，2016年金價可能先下探每盎司1000美元，再回升至1200美元附近。 2015年布蘭特原油期貨價全年跌幅達36%，西德州原油期貨價則跌約31%，昨雙雙徘徊每桶36美元附近，儘管2016年仍面臨下跌壓力，但跌勢可能趨緩，有一派市場人士甚至認為，油價下次大幅變動，將不是大跌而是大漲。 由於OPEC為捍衛市場而拼命增產，把油價壓到更低，希望迫使生產成本較高的產油國再也受不了而退出產油行列，其中潛在衝擊最大的，首推美國頁岩油與英國北海等外海石油生產商。 其次，過去1年多油價大跌，使委內瑞拉等重要產油國的相關投資縮水，市場人士認為可能造成未來全球石油產量不足。 投資縮水產量不足 義大利石油業巨擘Eni執行長德斯卡爾西就說：「石油業投資正出現很大的缺口，這將在2~3年後導致供需不平衡，並推升油價上漲。」 挪威能源諮詢業者Rystad Energy估計，2015年全球石油探勘投資將減少20%，若2016年國際油價平均在每桶50美元，全年石油探勘投資可能再少20%。 盛寶銀行預言，2016年OPEC可能趁機調降產量，使油價快速回升，吸引投資人重新布局，推升油價回到每桶100美元。 在反彈之前，高盛大宗商品研究主管Damien Courvalin估，油價會先跌到每桶20美元，才可能迫使大家減產，因OPEC未設定每日產量上限，伊朗又將復出市場，且美國能源業產油量仍高。 ---------------下一則--------------- 金價 後市多空分歧2016年01月02日 04:10 工商時報記者鍾志恆�綜合外電報導 國際金價在2015年最後一個交易日收紅，但仍無法扭轉金價連跌3年走勢，因為美國啟動升息循環而拖累金價走弱。市場認為金價在2016年可能繼續承受下跌壓力。 展望2016年，看法多空紛歧，有人認為1,000美元的重大支撐關卡將會失守，不過也有人認為年終會反彈到1200美元左右。 紐約黃金2月期貨價周四每盎司收1,060.2美元，漲幅不到1％，留成交量因為耶誕和新年假期關係而萎縮。金價在2015年下跌約10.7％，而1060.2美元是2010年2月來最低年終收盤價。 聯準會2015年12月做出9年來首度升息決定，讓市場普遍看空金價走勢。因為存放黃金是不會產生任何收益，甚至有保全成本。美國進入升息循環後，黃金在投資上的競爭力不如美國公債等有殖利率收益的證券。 美元過去18個月來升值約25％，也讓金價相對弱勢。專家認為美國才剛啟動升息循環，將繼續支撐美元走強，從而令金價在2016年繼續承受下跌壓力。 專家認為當金價反映美國升息因素後，和整體商品價格反彈等帶動下，金價可能要在2016年第4季才會回升。 金價回升力度有多大，要視乎聯準會的升息態度是否積極。 ---------------下一則--------------- 金價還會跌？投資做短不做長2016-01-01 13:27:39 聯合報 記者沈婉玉�台北報導 http://goo.gl/ZG8qcS 金價連跌3年，2015年約跌10.6％，跌幅較前2年擴大。依北市銀樓公會報價，每台錢飾金賣出價已達4,520元。國人結婚生子、祝壽送禮等還是有買黃金的需求，台灣省金銀珠寶同業公會名譽理事長曾健民建議，每台錢4,000元以下就可以放心買。 新年假期來臨，交投清淡，昨天國際金價在每英兩1,062美元附近震盪盤整，波動幅度小。與2014年金市年底收盤價每英兩1183.55美元相比，2015年金價跌逾10％，連跌3年，跌幅為金價連漲12年後、2013年由升轉貶以來的新高。 台銀黃金交易員表示，2015年金價最高漲至每英兩1,306.2美元、低至1,045美元，相差逾300多美元。美國聯準會年底宣布升息使美元走升，給金價強力一擊，使跌幅加大。各國際機構普遍預期，2016年金價約在1,000美元至1,200美元間。 一銀黃金分析師保守認為，2016年金價會平盤或續跌。他指出，美國升息、油價大跌拉低原物料價格及避險需求下降等因素，使2015年金價收黑。2016年油價仍不穩定，金價受油價影響的因素無法排除。美國雖然展開升息循環，但升息腳步快慢的不確定因素仍高。 「建 議投資人做短不做長」一銀黃金分析師指出，黃金開採成本約在每英兩1,000美元上下，實體黃金需求支撐金價，預估最低跌至950美元左右就會盤上來，約 可漲至1,050美元左右。若不小心投資被套牢，可能要3、5年後，金價才會回到1200美元附近。黃金無孳息，長線投資風險高。 曾健民認 為，金價有「千元保衛戰」，跌破每英兩1000美元的整數關卡之後，需求就會增加。尤其為推動人民幣國際化，中國大陸政府為了穩住人民幣匯價，外匯存底會 以賣美元買黃金的方式來操作，讓金價有所支撐。若擔心「買貴了」，建議等飾金賣出價跌到每台錢4,000元以下再入手。 ---------------下一則--------------- 2016 中小型消費基金 來勁2016年01月01日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 消費類股績效2016年續揚 http://goo.gl/uWXl1p 新一年的基金配置，內需市場預估會強過出口。美國聯準會（Fed）升息更加確認美國經濟的上升趨勢，法人表示，美國消費者信心同步回暖，消費股具轉機，但只有具利基型消費股會來勁，尤其是中小型消費類股股價可望跑得更快。 雖 然美國經濟成長率逐漸走高，但是全球經濟進入「慢成長」時代，保德信全球中小基金經理人高君逸表示，Fed多次強調升息只會「緩緩進行」，低利環境有助於 中小企業融資借貸，用於投資及併購，因此，全球中小型股基金後市可期。且上一次美國升息時，中小型股每股盈餘（EPS）上升幅度遙遙領先大型股，代表升息 循環啟動，買大不如買中小。 並非所有消費類股都受到法人的青睞，富達投資表示，其實和消費有關的類股中，醫療保健類股仍是最大加碼的產業，科技股也在加碼的行列中。此外油價雖 低落，但許多原油公司嚴控成本，偏好基本面改善的能源股；至於非核心消費類股雖受益於低油價與低利環境，但考量到未來持續升息的壓力，賣出非核心消費類 股，維持減碼對利率敏感的核心消費及公用事業類股。 高君逸也說，的確只有具有創新能力的中小型股才有機會爭取較高的成長性，而升息循環也是經濟擴張的加速期，目前相對看好醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融這四大主題的中小型股。 除了美國啟動升息機制外，台新投信投資長莊明書認為，仍有許多國家逐漸鬆綁信用管制，對房市與消費逐漸轉佳，2016年若止穩復甦，最看好健護、科技及消費類股，未來股價有表現的空間。 高君逸也說，過去升息循環前後，美國中小型股股價表現均優於大型股且併購活動持續仍將有利於中小型股股價活躍，不管是投資美國中小型或者歐洲中小型基金，建議分批或定期定額投資較佳。 ---------------下一則--------------- 長抱新興亞債 穩穩賺2016年01月01日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 各類債券今年來表現 http://goo.gl/Z8Ds9a Fed進入升息循環後，2016年市場能見度低、波動大，固定收益基金仍是資產配置必備標的，法人表示，在固定收益產品中的新興亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力，企業營運展望也較佳，長期持有新興債可穩穩賺；至於高收益債基金則需慎選標的、擇機進場。 近期高收益市場的波動，造成市場疑慮，高收益債基金也出現一波的贖回潮，聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆羅•狄儂（Paul DeNoon）表示，目前的市場震盪與過去沒有什麼不同，反而可能帶來投資機會。回顧最近幾次的市場危機，像是2008年金融危機、2011年底的歐債危機以及2013年春天聯準會打算縮減購債規模所造成的衝擊，投資人如果在這些時期進場投資高收益債券，都獲得較好的報酬。只是，目前市場已經步入信用周期的後期，現在須更加審慎篩選投資標的。 在各種債券標的中，保德信投信和復華投信相對看好新興市場債。保德信投信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，受惠於美元升值，以美元計價的新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇之一。 鍾美君說，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，伴隨利差收斂，使新興亞洲債券具有高資本利得空間的潛力，而且新興亞債價格波動度僅略高於政府債券，卻可得到接近高收益債的收益率，CP值應高居各債券之冠。 儘管新興債券基金持續流出，不過淨流出大幅縮減。根據基金資金流向研究機構EPFR統計，截至2015年12月23日為止，以當地貨幣計價的新興市場債券基金連9周賣超，近一周賣超縮至4億美元，以美元計價之新興市場債券基金連4周賣超，近一周周賣超亦縮至2.3億美元，帶動近一周新興本地債及美元債指數翻紅。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 未來有藍天2016-01-01 13:53:44 聯合晚報 記者葉子菁�台北報導 各類型債券2015年表現資料來源：彭博 製表：葉子菁 http://goo.gl/SM2jPh 回顧今年以來各類型債券的表現，新興亞債券繳出年報酬2.91%的亮眼成績，由於美國聯準會（Fed）已進入升息循環，2016年市場能見度低，法人認為， 新興亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力，其企業營運展望也較佳，較不需擔心短期價格波動與違約率上升，適合大多數債券投資人長期持有。 保德信 亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，受惠於美元升值，以美元計價的新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇之一，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可 望持續調升，伴隨利差收斂，使新興亞洲債券具有高資本利得空間的潛力；此外，新興亞債價格波動度僅略高於政府債券，卻可得到接近高收益債的收益率，CP值 高居各債券之冠。 以2004年美國升息為鑑，升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚；鍾美君評估，此次美國升息循 環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵之券種，高評等債因信用評等佳，違約風險較低，而存續期間短，則因利率敏 感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。鍾美君分析，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰則表示，以目前來說，新興市場間的差別大，由於亞洲企業公司的體質普遍來說穩健，預期明年在整個波動和報酬率都有望維持在今年的水準。 整體而言，新興亞債除能避開匯率風險外，美元報酬也算穩定，亞洲國家裡有一半以上屬於投資等級債券，在投資等級的利差方面與歐美投資等級的公司債相比，即使美國升息，受到的影響也會比較低。 ---------------下一則--------------- 亞洲美元債 表現勝出2016-01-01 13:36:58 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 2015全球市場動盪不安，油價的急速下跌與Fed的升息，讓風險性債券全面重挫，不過，亞洲美元債的表現卻相對突出。 據統計，在所有風險性債券中，亞洲美元債上漲2.7%，排名第一；新興市場美元債券則以1.2%的表現緊追在後，可見同樣都是美元債券資產，投資人對收益的青睞反而集中在亞洲。 匯率是影響去年信用債券績效的關鍵。根據巴克萊與美銀美林各類型信用債券指數統計，同樣是投資等級債，亞洲美元債指數去年報酬2.7%；美國投資級公司債指數卻下跌0.6%；同樣是新興債，美元計價新興債指數去年漲1.2%，但當地貨幣計價新興債指數卻下跌10.9%；歐洲公司債與歐洲高收債也一樣敗在匯率，因為去年歐元兌美元貶值9.6%，導致債券指數為負報酬。 瀚亞投資-亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）表示，去年債券市場風險意識極強，但信用債券的利差收益，仍足以取代公債的避險效果，投資等級債更是如此。譬如同樣是投資等級債，評級BBB+的亞洲投資等級公司債指數殖利率達4.9%，明顯高於A-評級的美國投資等級債指數的3.5%；導致亞洲美元債勝出。 亞洲美元債10年波動率僅7.4%，低於美國高收債的15.1%與新興市場主權債的9.1%，也優於歐洲投資級債的11.8%及日本公債的10.3%，可見對債券投資人來說，亞洲美元債明顯具備較佳的投資C/P值。賴永強補充，雖然市場曾一度擔心亞洲企業偏高的債務壓力，但違約率並未升高，顯示成長的經濟依舊對亞洲債市買盤提供有效支撐。 ---------------下一則--------------- 美債示警 美景氣有麻煩2016年01月02日 04:10工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 美國10年期公債殖利率 http://goo.gl/tfCTmj 2015年美國公債殖利率曲線較前1年更趨於平緩。分析師指出，這項訊號意味市場擔心美國經濟成長恐將減緩、通膨也會大幅降低。 美國10年期公債在2015年最後1天溫和走高，促使殖利率收在2.273％。總計美債價格繼2014年大幅走高後，去年則出現下跌。該年期公債殖利率2014年底收在2.173％。債券價格與殖利率呈反向走勢。 此外2年期公債殖利率週四收在1.051％，不僅較2014年底的0.668％大幅跳升，也創下2006年來最大年漲幅。 通常經濟改善與央行緊縮貨幣政策，會降低投資者對公債需求，並進而推升殖利率勁揚。但去年受到油價暴跌與中國經濟降溫等影響，使得美債仍具吸引力，也讓長債殖利率受到抑制。 此外另一個值得關注的現象是許多投資者在2015年拋售美國短債、改買長債，也讓美國10年期與2年期公債殖利率利差持續遭到縮減。 週四美國這兩大公債殖利率利差從2014年底的1.505個基點縮減至1.222個基點，該差距逼近2008年1月以來創下最小幅度。 投資者與決策官員通常都會關注美國公債利差變化，以作為評估該國經濟體質的主要指標。債市交易員將之稱為美債殖利率曲線。 市場交易者通常歡迎公債殖利率利差擴大，或是殖利率曲線趨於陡峭，因為這凸顯美國經濟動能正逐漸增強，因此推升投資者對長債的需求增加，以規避通膨風險。 不過若兩者利差縮小，或是殖利率曲線趨於平緩，這被視為美國經濟減緩與通膨風險降低。 儘管大部分投資者不認為美國2年期公債殖利率將超過10年期公債殖利率，因此這將造成殖利率曲線「翻轉」，也意味美國經濟在可預見未來恐會陷入衰退。曲線翻轉曾在2007年6月發生，不久後美國就爆發金融危機，並導致經濟陷入衰退泥淖。 ---------------下一則--------------- 9檔境外基金 即起暫停交易2016年01月01日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 主管機關對境內外基金管理比較 http://goo.gl/iW65l9 因觸及國人投資單一境外基金比重超過或者近50％規定，有7種品牌9檔境外基金從即日起暫停交易。 新的境外基金管理辦法從2016年元月1日起正式生效，有9檔境外基金由於國人投資這些境外基金比重逾5成或者近5成，因此，這些境外基金總代理已公告從即日起暫停申購。 這9檔境外基金分別是率先中槍落馬，1.鋒裕環球高收益基金，2.法巴俄羅斯基金，3.霸菱東歐、霸菱歐寶基金，4.利安資金越南基金，5.美盛 QSMV歐洲收益股票基金，6.瑞萬通博新興東歐債券基金以及7.富達美元貨幣基金及澳元貨幣基金（2016/1/18併入新成立之富達澳元現金基金）等 從2016年起各銷售通路都暫停銷售，同時也暫停定期（不）定額新申請及轉入交易，直到國人持有比重降至5成以下才能重新恢復交易。 金管會證期局表示，從2016年起，境外基金要按月申報國內持有比重等資料，未來只要符合，總代理就要自行公告暫停交易。 在 境外基金管理辦法在2015年10月重新修訂，從今年元月1日起，國人持有境外基金持有比重只要超過該基金5成就暫停交易，但在辦法中也規定主管機關也可 以視市場管理需要，可以調降暫停交易個別境外基金國人持有比重，從原有的5成，調降為到4成即可暫停交易。不過，凡是經金管會專案認可「對提升台灣資產管 理業務與發展有具體績效貢獻事項」的境外基金，可以國人持有比重提高至7成才需要暫停交易。 而去年即有9家資產管理機構的 「愛台灣」深耕計畫獲得金管會認可，包括摩根資產管理、德盛安聯資產管理、富蘭克林資產管理集團、景順、瀚亞、施羅德、聯博、柏瑞及NN Investment Partners Luxembourg S .A.等，這些品牌的境外基金在今年9月底之前，旗下基金台灣投資人投資比重要達70％以上才會被暫停交易。
股優於債、最推歐股基金2015-12-31 07:24:24 聯合報 記者趙于萱�台北報導 最新摩根2015年下半年度理專調查出爐，結果指出近4成理專建議2016年上半年資產配置為「股優於債」，其次約3成2理專建議債優於股，今年最吸金的歐洲市場仍人氣不墜，過半理專都推薦未來六個月可配置歐股基金，推薦率創近兩年新高。 摩根調查顯示，有明年上半年資產配置為股優於債，雖較今年上半年對下半年建議股優於債的53.1％大幅下滑，但多數理專仍看好股市，其次債優於股推薦率為32.1％，股債各半29.4％。 股票基金方面，53.7％理專推薦歐股基金，依序則為中國、美國、日本和生物科技基金；債券基金雖然爆發高收益債違約風險，仍以50.1％推薦率六度奪冠。 摩根投信董事總經理邱亮士表示，美國聯準會宣布暌違近十年的升息政策，無異向全球宣告美國經濟穩健復甦，而全球製造業採購經理人指數也維持擴張步伐，製造業活動好轉意味2016年有較佳的市場展望，在此趨勢下，多數理專建議明年上半年資產配置應以股票為主。 不過，今年第三季陸股暴跌引發的疑慮猶存，反應市場恐慌情緒的VIX指數一度飆破40，創逾四年新高，即使第四季全球股市回穩，仍有超過三成理專認為債券配置應大於股票部位。但理專們評估客戶明年上半年獲利機會將多於賠錢，達88％理專認為有機會賺錢，並有74％評估報酬率介於0-10％。 至於歐洲市場持續成為理專投資寵兒，邱亮士指出，歐股受惠今年歐洲央行「印鈔機」不斷運轉，吸金動能居全球之冠，累計淨吸金1271億美元，超過去年歐股全年淨流入金額8倍以上，隨歐元區內需逐步復甦和企業獲利好轉，明年歐洲景氣能見度高，自然成為最受青睞的股票基金。 債券基金方面，邱亮士表示，高收債基金投資應注意標的信評，面對市場動盪，CCC級債券違約風險上升，因此建議留意投資信評，追求安全高收益。 ---------------下一則--------------- 歐股基金 逾半理專按讚2015-12-31 07:14:11 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 最新摩根2015年下半年度理專調查出爐，近四成的理專建議2016年上半年資產配置為「股優於債」，其次約三成二的理專建議債優於股，且今年最吸金的歐洲市場仍人氣不墜，過半理專都推薦未來六個月可配置歐股基金，推薦率創近兩年新高。 摩根投信調查顯示，有37.1%的理專推薦明年上半年資產配置為股優於債，雖較今年上半年對下半年建議股優於債的53.1%大幅下滑，但多數理專仍看好股市表現，其次債優於股推薦率為32.1%，股債各半29.4%。股票基金方面，53.7%理專推薦歐股基金，其次依序則為中國大陸、美國、日本和生物科技基金；債券基金雖然爆發高收益債違約風險，仍以50.1%推薦率六度奪冠。 摩根投信董事總經理邱亮士表示，美國聯準會（Fed）宣布暌違近十年的升息政策，無異向全球宣告美國經濟穩健復甦，而全球製造業採購經理人指數也維持擴張步伐，製造業活動好轉意味2016年有較佳的市場展望，在此趨勢下，多數理專建議明年上半年資產配置應以股票為主。 不過今年第3季陸股暴跌引發的疑慮猶存，反應市場恐慌情緒的VIX指數一度飆破40，創逾四年新高，即使第4季全球股市回穩，仍有超過三成理專認為債券配置應大於股票部位。惟理專們評估客戶明年上半年獲利機會將多於賠錢，達88%理專認為有機會賺錢，並有74%評估報酬率介於0%∼10%。 ---------------下一則--------------- 明年上半年投資 股先於債2015年12月31日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 理專未來六個月強力推薦的前五名股債基金�近期全球主要股市報酬比較 http://goo.gl/dqCacA 最新訪問全台近千名理財專員的「摩根2015年下半年度理專調查」結果出爐，多達37％理專建議2016年上半年資產配置是「股先於債」，但推薦「債先於股」的比率從超過1成（16％）攀升至逾3成（32％），股債各半則持續維持在約3成的水位（29％）。 另外，歐股基金以高達逾5成的推薦率成為最推薦基金，並創兩年來新高推薦水位。 至於理專認為2016年最大的投資變數，逾7成最關心中國大陸經濟回穩（74％），也有分別逾6成（67％）和逾5成（53％）關心美元強勢地位以及歐、日擴大寬鬆。 最新調查中，歐洲股票基金的推薦率創兩年來新高推薦水位，反觀上半年冠軍的中國股票基金從50％下滑至37％，和美國股票基金並列第二。債券基金則第六度由高收益債奪冠，推薦率高達50％。 摩根投信董事總經理邱亮士表示，雖多數理專建議投資人2016年上半年資產配置應該維持「股先於債」，不過，擔憂黑天鵝再度過境，導致理專態度仍偏保守，高達32％理專認為2016上半年債券部位應重於股票部位，相較半年前調查結果，該比率成長約1倍。 至於理專未來6個月最推薦的股票基金，依序是歐洲、大陸、美國。邱亮士指出，歐股今年吸金動能穩居全球股市之冠，今年累計淨吸金逾1,271億美元，不僅創 下金融海嘯來的年度新高，更是去年歐股全年淨流入金額的逾8倍之多，加上明年景氣能見度高和企業獲利持續回春，自然成為理專推薦股票基金的首選。此外，大 陸經濟走強，多數亞洲國家經濟也可望雨露均霑，對亞股向上動能有利。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，「十三五規劃」將在明年正式上路，新經濟產業可望對股市形成支撐，不過由於重押陸股的波動較大，加上港股價值面具吸引力，台股亦不乏產業能見度高的優質成長股，建議可透過由下而上選股策略的大中華基金來參與投資。 ---------------下一則--------------- 2015境內外基金 日本、大陸 績效完勝大盤2015年12月31日 04:10工商時報記者孫彬訓�台北報導 2015年境內外績效王前10強基金 http://goo.gl/mnLmuX 2015年即將結束，回顧今年境內外逾1,500檔股債基金表現，前10強績效王由日本與大陸相關基金包辦，且這些基金今年來漲幅全數「完勝」大盤，成功達成讓投資人「荷包賺飽飽」的超級任務。 摩 根投信副總謝瑞妍分析，今年大陸與日本股市堪稱全球前兩大強勢市場，上證綜指與日經225指數漲幅排名全球主要市場冠亞軍之列，兩市分別大漲12.41％ 與8.23％，勝過同期道瓊歐洲600指數近7％漲幅，更優於美股S&P500指數的0.26％，點燃相關基金績效動能。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，在日本首相安倍晉三及日本央行相互合作，加碼寬鬆政策、刺激出口的幫助下，日本企業獲利大爆發，今年日本企業每股盈餘改寫35年 新高，明年更是全球主要股市中，唯一上調獲利預期的國家，因而吸引國際資金持續錢進日股，統計日股今年吸金60.86億美元，為亞洲主要股市中最吸金的市場。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日前日銀意外延長購買公債年限，並增加每年買入3,000億日圓ETF以沖銷未來出脫部分日股部位 影響，總裁黑田強調此舉非擴大寬鬆，僅為平衡措施，就日銀緊盯的物價走勢，扣除生鮮及能源影響，日本確實有望走出通縮，對日本經濟樂觀看待。展望後市，美 國升息後，日股短線有較大波動可能，不過，美國為日本最大貿易夥伴，經濟復甦有利日本經濟及股市繁榮，震盪反為入市良機。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，企業利潤在今年及以後會繼續增長，若大環境氣氛出現改善，看好小型企業的投資潛力。原因在於，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力所帶動，日本小型企業的獲利表現在中期將保持強勁。 富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，日本經濟在內需與出口雙向力道拉抬下仍維持穩健擴張，基於經濟恢復成長、企業獲利度能強勁、評價面具有吸引力，以及全球投資人的買盤不斷，看好日股的中期前景。 ---------------下一則--------------- 12月股票基金 大中華獨賺2015年12月31日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 統計2015年12月台灣核備1,025檔海外基金平均下跌1.41％，其中772檔股票型基金平均下跌1.87％，大中華基金逆勢獨漲0.61％，但拉長到今年以來，韓、日、美、歐股基金正報酬，表現相對穩健。 富蘭克林證券投顧表示，展望2016年，掌握股市成長契機，以靠攏在加碼成長型產業的美股基金，以及布局能受惠大陸政策利多的大中華股票基金看好。觀察大陸2015年11月經濟數據優於預期，且因利多政策期待，大中華基金逆勢上漲，亞洲中小型與印度股票型基金表現也抗跌。 宏利投信指出，歐股2015年9月低點以來回漲逾超過1成，歐洲央行（ECB）調升2015年和2017年成長預測，各為1.5％和 1.9％，2016年預測不變仍為1.7％。由於整體貨幣政策仍傾向寬鬆，總體經濟領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長持續好轉，內需動能增溫中，在 基本面未變下，仍持續看多歐股後市。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍認為，過去中經會在針對未來一年的總體經濟發展、房產調控以及貨幣 政策等提出目標。2016年經濟定下五大任務，包括去庫存化、去槓桿化、削減工業產能、降低企業成本、改善薄弱環節，更是十三五規劃開局年，也是經濟進入 深度調整和轉型期關鍵年，有利相關類股投資契機。 台新投信投資長莊明書強調，美國升息初期對房貸與房價影響有限，2016年仍看好美國股市及房地產表現，不確定因素消除後，將有利REITs多頭再延續2年。在波動度提升投資環境中，高股息股債平衡商品可分散市場風險，且以穩健型高股息個股為重心。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯分析，隨Fed正式啟動升息，新興市場表現將回歸個別國家基本面，各區域與個別國家之間的表現將更加分歧，2016年新興亞洲國家經濟改革進展與企業競爭力，較拉美與東歐更具優勢。 ---------------下一則--------------- 八檔境外基金 明起停售2015-12-31 07:16:26 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 2016年元旦起停售的境外基金 http://goo.gl/Zf45ts 八檔境外基金明（1）日起停賣，原因是國人持有比重超過或接近50%的規定上限，這些基金即日起將不再接受新資金申購，但定期定額投資人不受影響。 2016年元月起，新的境外基金管理辦法生效。基金公司如果沒有符合「鼓勵境外基金深耕計畫」，國人持有基金比例只要到達五成，該基金就必須停止新申購，要等到降到五成以下，才能重新接受新資金進場。 這八檔暫時停售的基金規模不一，屬性也不同，但因為國人持有比重超過或接近50%，因此停賣。這八檔基金包括三檔股票基金、三檔債券基金、兩檔貨幣基金。 這八檔基金中，有四檔基金的國人持有比重超過六成，即利安資金越南基金、先機新興市場債券基金、瑞萬通博新興東歐債券基金、霸菱東歐基金。 利安資金越南基金、瑞萬通博新興東歐債券基金都是獨門基金，在國內沒有其他同型基金。霸菱東歐基金則是最早熱賣的東歐基金，在台灣擁有不少投資人。 富達美元貨幣基金、富達澳元貨幣基金則是因為全球股債市第3季動盪，許多投資人將資金轉到貨幣型基金停泊，造成這兩檔貨幣基金的比重提高，面臨停賣。 ---------------下一則--------------- 拉加德：2016年令人失望2015年12月31日 04:10 記者王曉伯�綜合外電報導 根據CNBC的報導指出，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德周三在德國商報（Handelsblatt）撰文發出警告，2016年全球經濟成長將令人失望。她表示，美國升息前景及中國經濟放緩將為全球經濟帶來不確定性，並且造成風險升高。 此外，全球貿易成長明顯減緩，原材料價格下滑將對依賴這部門的經濟體造成問題。同時，許多國家的金融部門都存在弱點，新興市場的金融風險也在升高。 拉加德表示，這些都代表明年全球成長將令人失望而且失衡。她表示，生產力低落、人口老化與全球金融危機的影響拖累全球經濟成長腳步。 她表示，美國貨幣政策開始正常化與以及中國經濟成長轉向國內消費為導向的新模式是必要和健康的改變，但在施行上必須儘可能地平順與高效率。 美國聯準會聯儲在12月宣布了近10年來的首次升息，並明確表示開 始一個緩步緊縮的循環。 拉加德表示，升息前景的潛在外溢效應已經使得一些借款人的融資成本提高，其中包括新興及開發中市場。 她還稱，雖高度開發經濟體以外的國家大致上已較過去更能因應利率上升，她依然擔心這些國家吸收衝擊的能力。她指出，除英美，多數高度開發經濟體預料都將持續維持寬鬆貨幣政策，但決策時都需考慮外溢效應。 ---------------下一則--------------- 明年中國經濟 銀行業唱衰 看好北美能回溫 憂油價、地緣政治風險2015年12月31日蘋果日報【廖珮君╱台北報導】 展望預言 金融研訓院昨公布，針對本國銀行高階主管調查報告，顯示2016年銀行業最擔心油價、地緣政治、主要經濟體景氣復甦步調及中國經濟風險，這4大國際因素將替全球經濟帶來隱憂，銀行業認為，明年首季景氣將回暖，但得到第2季到下半年，才會見到明顯的復甦。 明年國際展望上，銀行業最看好北美洲經濟回升，最看壞中國；認為美國明年升息將走「緩升」基調，英國料是下一個升息者，而中國央行將續持寬鬆，存放利差恐再降0.25個百分點，且油價若不能止跌，國際股債市恐持續震盪。 為了解銀行業經營狀況及金融市場展望，金融研訓院首度針對銀行業高階主管做問卷調查，調查主管預估未來3個月銀行業經營狀況，編製「銀行高階主管指數（BEI）」，以50做景氣分水嶺，高於50表示樂觀，低於表悲觀。 對明年利差不看好 昨公布調查結果顯示，在出口連續負成長下，BEI指數在今年11月落在46.9的最悲觀的低點，但在12月突破4個月悶局、回升到52.4，顯示業者認為，明年首季可望重回50以上的樂觀指數。 明年國內經濟成長率部分，銀行業預估明年是2.36%，貼近主計處，營收成長率6.49%，代表銀行業雙績效指標的ROE（股東權益報酬率）估為11.79%，ROA（資產報酬率）估0.82%，優於2015年，認為明年「審慎樂觀」。 惟與會業者則提出不同看法。華南金總經理張雲鵬說，這份調查結果顯示，明年銀行經營發展是朝正面，但若這2個月再重新調查，可能會有不同看法。他說，去年業者都認為台灣會跟進美國升息，但12月央行卻反向操作，銀行業對明年的利差並不看好，因市場殺價競爭的情況仍嚴重，很多企金放款利率都低於1%。 房市明年仍不樂觀 張雲鵬說，房貸部分是因明年房地合一上路，年底交易量大，但明年仍不樂觀，加上中國經濟風險高，擔心中小企業放款的壞帳增加，銀行明年獲利和經營更艱困。 金融研訓院委員盧陽正說，12月指數回升，顯示在美國升息、央行連2次降息、加上股市反彈，銀行業預期2016年首季利差可擴大，國內外業務成長仍可期，且面臨數位金融發展，銀行將減少臨櫃、但增加專業人員需求。 盧陽正也提到，2016年銀行業將著重財富管理、企業理財、中小企業放款和國外及大陸業務，獲利來源仍看好海外，海外布局仍首重中國，東南亞也是發展熱區，尤其是柬埔寨、緬甸及越南等市場。 ---------------下一則--------------- 製造業景氣連8衰 11月還是藍燈2015年12月31日蘋果日報【林潔禎╱台北報導】 台經院昨日公布11月國內製造業景氣燈號，連8個月亮出衰退藍燈，創2012年11月以來最長紀錄；不過國內製造業景氣雖然依舊疲弱，但進口及生產指數衰退幅度縮減，景氣信號值較10月增加0.22分至10.35分，景氣信號值有逐漸上升跡象。 指數衰退幅度縮減 台經院景氣預測中心主任孫明德表示，自2000年設立製造業景氣燈號紀錄以來，連續衰退時間最久的為2008年7月至2009年5月，當時亮出11顆藍燈、2012年3月到11月間亮出9顆，今年前11個月僅1月和3月兩個月亮出代表低迷的黃藍燈，4月至11月則為連續8顆藍燈。 就產業類別上，電子零組件業儘管時序正值歐美年終購物旺季，但由於產品庫存尚待去化，加上手持裝置產品需求成長趨緩，使得第4季電子業呈現旺季不旺，導致11月電子產品出口轉為負成長，景氣燈號轉為藍燈。 在電腦、電子產品及光學製品業方面，本產業生產指數衰退趨勢尚未改善，加上資通信產品外銷訂單成長趨緩，使得景氣燈號同樣轉為藍燈。 根據台灣區車輛工業同業公會資料顯示，儘管車商推出促銷方案，但在民眾當時觀望貨物稅修正案是否三讀通過下，11月汽車總銷售量2萬4008輛，較2014年同期衰退18%；外銷方面，受惠美國車市銷售動能強勁以及中國在小排量汽車購置稅減半政策下，帶動汽車零件銷售成長，整體汽車及其零件業景氣燈號維持黃藍燈。 ---------------下一則--------------- 台股基金 八檔大賺2015-12-31 07:23:54 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 今年以來漲幅最大的十檔台股基金 http://goo.gl/hWWJC6 今年以來，台股一度衝到萬點又急殺，加權指數跌11%，但台股基金整體展現驚人的韌性，接近96%打敗大盤，其中有八檔基金今年以來有一成以上的報酬率。 台股今年上沖下洗，從年初的9,300點一度衝到盤中過萬點，但第3季全球股市大動盪，台股跟著從高點墜落，昨（30）日收在8,279.9點。 不過，台股基金今年相當爭氣。理柏（Lipper）統計，今年年初到12月28日為止，146檔台股基金中，高達55檔基金逆勢交出正報酬，只有六檔基金的跌幅超過11%。 台股今年上半年在高檔整理，已有93%的台股基金打敗指數。但第3季台股急跌，科技與店頭基金受傷慘重，打敗指數的基金比重剩下74%。第4季台股狹幅整理，指數整季還漲不到100點，量能偏弱，但台股基金力爭上游，擊敗大盤比重躍升到近96%。 今年是主動式基金的勝利年，平均績效打敗ETF等被動式基金。就基金類型來說，也同樣展現選股的重要，因為績效前十名固然是中小型基金及科技型基金的天下，但跑輸大盤的六檔基金也同樣是中小型及科技基金。 而且，特別的是，雖然善於選股的科技基金可以創造傑出報酬率，但今年以來績效最強的富蘭克林華美台股傳產基金，卻是一檔以傳產股為主的基金，此外，台新中國通基金也是以中概股為主，證明選股果然勝過選市或選投資主題。 今年以來市場動盪大，大盤高點與低點差距近3,000點，除選對個股以外，靈活操盤也有助於績效勝出。以績效前十名的基金來看，規模都不是太大；相反的，大型基金今年以來雖然都打敗大盤，但大都沒有正報酬。 法人指出，美國聯邦準備理事會（Fed）終於在12月啟動升息循環，明年選舉等不確定因素排除後，市場將回歸基本面。全球經濟溫和復甦，企業獲利不致大幅成長，指數空間可能不大，選股更形重要。 基金業者指出，台股大盤今年上下落差大，明年市場也不會平穩，最好還是挑選績優的台股基金，以定期定額的方式布局，來降低波動風險。 ---------------下一則--------------- 展望明年績效 投信有信心2015-12-31 07:21:41 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 台股大盤今年報酬率約負的11%，多數台股基金表現優於大盤，並有約三分之一繳出正報酬成績單，明年台股基金打敗大盤的可能性，各家投信多持正面態度，認為機率不低，主要將取決於經理人的選股能力。 第一金投信投資長高子敬表示，考量能見度不高與外部變數，台股明年震盪波動的機率大，個別公司表現差異也會拉大，因此要以選股不選市的策略操作，經理人如能挑選到具逆勢成長機會、毛利率較高或潛在爆發空間大的公司，績效報酬就有機會打敗大盤。 保德信高成長基金經理人葉獻文認為，明年適逢大選，台股整體漲幅可能受限，但台股基金可以透過靈活選股，搭配在震盪時調節現金水位，有機會略勝大盤一籌，建議投資人可透過定期定額參與，降低選時的風險。 一般認為明年台股不會有大行情，因此，仍將是選股不選市的一年。安聯台灣大壩基金經理人蕭惠中就表示，雖然明年景氣則成長較為緩慢，但全球資金仍然充沛，有助股市估值上調，尤其是具有實質成長性、產業能見度高、中長線展望正向的族群，仍會受到資金青睞。 ---------------下一則--------------- 挑選商品 掌握兩原則2015-12-31 07:16:55 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 今年台股表現不佳，但大部分的台股基金績效打敗大盤，甚至讓投資人賺到雙位數報酬。隨新年度到來，投資人選擇台股基金除了採行「4433法則」，專家建議可搭配指標和掌握基金投資策略等二大原則，選出適合自己又績效亮眼的基金。 摩根投信執行董事葉鴻儒表示，在指標上投資人可以輔以周轉率和標準差，前者代表基金換股頻率，數值越高表示經理人著重短期投資效益而非長期布局，股票頻繁進出也會拉高手續費和交易稅，可能吃掉報酬，因此周轉率以低為上。 標準差則反應波動值，當數值越大，基金未來價格變動程度也大。葉鴻儒解釋，如果一檔台股基金1年期標準差為30%，意味這檔基金淨值一年內可能上漲或下跌30%。近20年台股年化報酬率約15%，標準差卻達50%，表示台股預期報酬率有15%，動輒上下50%的波動很正常，投資人可能大賺或大虧，因此標準差屬中性指標，須根據個人的風險承受度來解讀。 第一金投信投資長高子敬表示，在績效和指標外，了解基金經理人的投資策略也很重要，唯有投資人認同策略，才能長期持有基金。目前在國內經濟成長疲軟，宜選股不選市，並分析代表經理人操盤能的選股策略、進出場時機和投資組合等，通常掌握三項因素的經理人，大都可以幫助投資人賺取超額報酬。 ---------------下一則--------------- 科技降溫 沒永遠贏家2015-12-31 07:17:25 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 國人投資台股基金常用「4433法則」選出優質基金，但市場多變，難有一檔基金永遠不敗。觀察近二年績效前三名的台股基金，今年卻跌出前十名，其中一檔冠軍基金更因公司撤照，已轉由其他業者接手。 2014年電子業獨領風騷，漲幅前五大類股分別是半導體、其他電子、光電、電子類和運輸類，帶動科技基金包辦年度績效前三名，基金名稱和報酬率依序是永豐領航科技22.3%、台新2000高科技21.2%和復華數位經濟基金20.9%，各基金表現都遠勝大盤8%的漲幅。但今年科技業表現相對趨緩，除了永豐領航科技基金近一年報酬仍維持7.1%的佳績外，其他兩檔基金都呈負報酬。 2013年台股前三強基金則由復華投信包下二席：復華全方位50.2%、安利多高科技（已改名為國泰高科技）49.5%和復華高成長47.3%，各個繳出驚人成績單，大敗大盤11.8%漲幅，但今年也只剩下國泰高科技一檔維持年度績效正報酬。 2013年安利多高科技基金一鳴驚人後，隔年1月金管會便下重手廢止安多利投信的營業許可，成為50年來首家被撤照投信。撤照兩大理由為安多利長年缺乏專業股東，與內控疏失導致公司資金遭挪用，使得當時旗下只有一檔股票型基金和一檔債券型基金、公司成員不到30人的安多利投信必須退場，如今這檔基金已移轉給國泰投信繼續經營。 ---------------下一則--------------- 內需股帶勁 大賺觀光財 日股好樂2015年12月31日 04:10工商時報記者陳欣文�台北報導 根據日本政府觀光局最新統計，今年來（迄11月底）全球訪日人數已正式突破1,796萬人次，不僅超越去年一整年外國觀光客人數，更將近是2011年全年人數的三倍，其中，陸客更成長逾四成，在遊客「爆買潮」推波助瀾下，推升日股今年來漲幅近一成。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，今年第三季觀光客在日消費金額再締歷史新猷，站上一兆日圓大關，其中，大陸遊客總消費額約4,660億日圓，人均消費額達280,788日圓，可望支撐日本經濟再邁大步。另外12月底也是日本新年，傳統節慶假日帶動需求增溫，也是睽違45年來，訪日外國遊客人數首次超過日本人出國人數，旺盛的民間消費動能，可望持續刺激觀光、消費及製造商等企業獲利成長，並同步反映至日股漲升動能上。 安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，從基本面來看，隨著能源價格走跌幅度縮小，日本11月核心CPI較去年同月上揚0.1％，擺脫連3個月陷入負成長的情況，且就業市場也持續改善，顯示企業信心與基本面已穩健成長。 由於日本央行通膨2％的目標不易達成，加上日圓兌美元延續漲勢，預計未來有可能加碼寬鬆，將為日本股市挹注豐沛的流動性，加上明年7月將舉行參議院選舉，相關財政刺激、減稅與利多政策可望陸續祭出，有助提振市場信心，並有利景氣持續復甦。 瀚亞投資-日本動力股票基金經理人迪恩•凱許曼（Dean Cashman）表示，雖然總體經濟展望不佳，但市場明年對日本持續樂觀，關鍵就在當地企業為了增加股東權益報酬率（ROE），須擴大買回庫藏股的趨勢。另外，市場預期明年日本企業的獲利成長率為10％，依舊高於亞太不含日本的8％，也高於美股的與歐股，再加上偏低的匯率、就連日本財政部也將採取擴張型的財政政策以做多明年參議院的選舉，可見企業獲利的拉抬，將帶動日本股市在2016年持續向上。 ---------------下一則--------------- 韓工業生產驟跌 Q1擬降息2015年12月31日 04:10工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 韓國出口因全球需求低迷而受創，連帶拖累製造業活動，周三出爐的11月工業生產意外差勁，創10個月來最大跌幅。有分析師認為，出口展望晦暗持續扯經濟後腿之下，韓國央行（韓銀）可能在2016第1季出手降息因應。 韓國統計局周三公布，11月工業生產經季調後月降2.1％，不僅是連2個月走跌，更創今年1月來最大跌幅，也比路透訪調預測的0.5％跌幅來得糟。10月跌幅修正為1.3％。 與去年同期比較，11月工業生產下滑0.3％，遠遜於路透調查預測的年升1.7％。10月數據經修正為年增1.7％。 韓國上月工業生產締造10個月最慘跌幅，主要受半導體和通訊設備產能不彰拖累。但財政部還是將數據難看歸咎於出口疲軟，係因海外需求持續不振。 韓國當局即將於本周五發布12月出口數據，儘管韓元匯價今年兌美元貶值6.2％，路透社調查仍看衰韓國本月出口，年率恐寫下連跌12個月難堪紀錄。 KDB大宇證券經濟學家Huh Jae-hwan表示：「出口前景無望之下，第4季製造業活動恐比第3季更糟，目前只好多寄望內需。」 將卸職的財長崔炅煥(Choi Kyung-hwan)重申，明年韓國恐仍籠罩在經濟成長乏力的隱憂。他提到國際油價挫低對當地經濟來說，「並非全然是好事」，因為低油價反而有礙新興市場經濟體及產油國的成長，而它們皆是韓國出口商的客戶。 所幸服務業拜內需消費回溫所賜表現不弱，給韓國經濟帶來些許希望曙光。11月服務業產出經季調後月增0.1％，連5個月增長，係自2011年初以來最長連續上揚紀錄，10月增幅由初值0.2％上修到0.4％。 縱使內需和服務業歷經MERS疫情重創後已趨於穩定，但鑑於未來幾季慘澹出口料羈絆經濟擴張動能，巴克萊資本經濟學家梁維和（Wai Ho Leon）預測，韓銀可能於明年首季，也就是4月國會大選之前降息1碼。 ---------------下一則--------------- 雙引擎發威 東協成長帶動基金補漲2015年12月31日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 TPP成員國基本資料 http://goo.gl/RiKLPt 區域經濟整合風潮，亞洲熱鬧滾滾，跨太平洋夥伴協定（TPP），加上規模經濟達全球32％的區域全面經濟夥伴協定（RCEP）雙引擎發動加持下，11月東協高峰會10國簽署吉隆坡宣言，將成立東協經濟共同體，2016年經濟成長可望突圍，相關亞股基金受惠補漲可期。 日 盛大中華基金經理人鄭慧文表示，今年以來新興市場受到美元走強，及大陸經濟走弱，資金外流嚴重，亞洲至12月底僅印度及台灣買超，資金持續流出東協，今年 以來MSCI新興亞洲指數下跌11％，亞洲各國經濟普遍呈現內溫外冷的趨勢，出口需求不佳使得投資與製造業活動趨緩，但在政府政策刺激下，整體內需消費與 服務業將有助於支撐經濟表現，加上區域整合啟動效應，將使亞洲市場補漲空間可期。 宏利環球基金亞洲小型公司基金基金經理人謝慧賢指出，2015年亞洲股票盈利增長，與往年有所不同，現在亞洲股票盈利增長比美國及部分其他地區市場 更佳，令市場受到鼓舞。亞洲小型股估值雖非特別便宜，但多年來一直表現理想，較過去5年左右略低，不乏投資價值，就算是較昂貴的公司，也可望有強勁結構性 長線盈利增長。 群益東協成長基金經理人蘇士勛認為，東協股市因美國升息預期，資金回流成熟國家而回檔下修，並非基本面轉折利空，年初包含印 尼與菲律賓股市，均在創波段或歷史新高後面對獲利了結壓力沈重，但升息確立後，不確定因素消除，短線震盪而中長線仍樂觀看待，東協基本面穩健，農產品類 股、內需消費相關、基礎建設相關類股都可多留意。 IMF預估2016年東協五國經濟成長率達4.9％，高於2015年的4.5％，以越南、菲律賓超過6％最強勁；鄭慧文強調，協議簽署以馬來西亞、泰國、越南將最受惠，東協五國總人口約5.5億人，人口結構偏年輕，消費動力高，中長期投資價值浮現。 ---------------下一則--------------- 東協經濟共同體 今日上路2015年12月31日 04:10工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 東協概況 歷經逾10年磋商談判，東協經濟共同體在周四(31日)正式上路！這項獲得美國力挺、深具企圖心的實驗，將對東協10國經濟進行整合，希望藉此提高該區在全球影響力，並期許未來能與中國、日本兩大經濟強國分庭抗禮。 東協經濟共同體共涵蓋新加坡、緬甸、汶萊、柬埔寨、寮國、越南、印尼、馬來西亞、菲律賓與泰國等10國，人口總計為6.22億人。 這些東協國家計畫未來透過進一步降低關稅與開放勞動力、服務與資金在該區自由流動，以強化彼此的經濟關係。 儘管東協國家中產階級近年來快速擴張，不過在同時貧窮人口與所得失衡問題也持續惡化。 東協領袖希望藉由東協經濟共同體的成立，能讓當地民眾享有更多經濟利益。 他們預測東協國家經濟規模，將從目前的近2.6兆美元，在2030年前擴增近1倍。 東協經濟共同體秘書長黎良明（Le Luong Minh）聲稱，「這對我們而言是一大里程碑。」他指出不到半世紀以前，部分東南亞國家仍處在交戰狀態，但如今「我們卻出現大幅進展」。 雖然東協經濟共同體有意借鏡歐盟發展，打造類似歐盟的單一經濟體，不過它並不打算推出像歐元一樣的共同貨幣。此外該經濟體也將持續限制跨境旅行。專家指出，東協國家儘管已調降進口關稅，不過像是進口配額與對外籍勞工的語言要求等壁壘，仍需要數年時間才能消除。 為牽制中國軍力與經濟影響力在亞州的快速擴張，歐巴馬政府近來將外交政策重心轉向亞洲，這項「再平衡」政策也促使美方積極協助東協國家進行關稅與貿易流程整合，以其盡早促成東協經濟共同體上路。 加上美方還不遺餘力推動TPP(跨太平洋夥伴協定)，總部位於夏威夷的戰略國際研究太平洋論壇主任貝克(Carl Baker)表示，從此可看出美方有意藉由與亞洲國家攜手成立經濟共同體，將此「視為是平衡中國經濟影響力的另一選項」。 ---------------下一則--------------- 歐元區穩步復甦 明年展望向上2015年12月31日 04:10工商時報記者孫彬訓�台北報導 歐元區2015年展現了復甦韌性，儘 管爆發烏克蘭武裝衝突、希臘債務危機、福斯舞弊醜聞以及巴黎恐怖攻擊，仍不減景氣回升腳步。從製造業表現來看，德國11月底製造業採購經理人指數 （PMI）來到52.9，穩居景氣榮枯值的50以上，超越美國50.1，以及日本的52.8；服務業方面，德國11月底服務業PMI更達55.6，些微次 於美國的56.1，亦超越日本的51.6，顯示景氣已正向復甦。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理蔡聖章指出，QE加持下，歐洲經濟已站穩復甦腳步，如無意外，明年應會比今年再更好，但短期內因美國升息及油價波動產生不確定性，待油價穩定後，明年歐股表現值得期待。在基本面與資金面皆有利，歐股短線拉回反而是投資人中長線布局時點。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，預期2016年歐洲地區經濟復甦主要仍將由內需消費帶動，服務業成長情況優於製造業，中小企業等內需概念族 群將明顯受惠，國家產業結構中以內需、服務業或境內貿易為主的國家，如法國及南歐各國，亦相對有利；出口展望則由中性略偏正向。 安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁建議，可透過體質穩健的大型歐洲高息股布局。歐高息股營收來自全球，可受惠歐元貶值與全球經濟復甦，加上股息配發率優於其他地區高息股，可增加收益並作為抵銷股市波動的緩衝。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞認為，在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。 施羅德英國暨歐洲股票團隊主管、施羅德（環）歐洲大型股基金經理人Rory Bateman指出，量化寬鬆政策有助於保持弱勢歐元，歐元區可能會出現更多的寬鬆政策，如果採取進一步的政策，將會更為鞏固目前所見到的正向投資展望。 ---------------下一則--------------- 明年美股利空出盡 可望震盪走揚2015年12月31日 04:10工商時報記者孫彬訓�台北報導 今年以來在升息預期干擾下，資金大幅流往美股，使得美股走勢震盪，S&P500指數今年以來小漲0.3％，十大類股表現差距甚鉅，表現最差的能源指數下跌21.1％，非核心消費類指數上漲9.1％，兩者差距高達30.2％，美國預期2016年底利率可能達到1.375％，暗示明年可能升息四次，美國就業與房地產市場持續回升，進入溫和升息周期，在利空出盡下，明年美股可望震盪走揚。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，密西根消費者信心指數連2月回升至92.6，長線就業改善，房市維持緩步改善趨勢，家庭收入增長0.3％，高於預期，經通膨調整後的消費支出增長0.3％，創三個月最大升幅，美國消費支出將繼續支持經濟增長，美國位於緩步復甦軌道中，Bloomberg預估，2016年S&P500預估目標2,100∼2,200點，S&P500企業獲利逐年穩增，預期美股將震盪整理，趨勢仍向上。 野村環球基金經理人白芳苹表示，美股近周漲幅超過2％，表現相當不錯，但由於時近年底假期，交易清淡，預期美股短線將高檔震盪；所幸個人實質可支配所得因油價下跌通膨偏低而上升，也帶動個人支出增加，加上消費者對未來經濟前景仍偏樂觀，預期美國經濟在消費者活動的帶動下，應能夠承受美國升息的衝擊以及製造業疲弱的負面影響。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，2016年全球景氣復甦將持續由美國所帶領，美國這次經濟復甦將如同過去經驗，主要由消費需求所驅動。在家戶致力於去槓桿化，並持續改善財務狀況，低油價也會改善零售，這樣的景況可望持續，預期在2016年美國將緩步以每次25個基本點、共三次的步調升息。 ---------------下一則--------------- 未來金價可能不斷破底 經理人呼籲 設停損點2015-12-31 07:25:49 經濟日報 記者吳苡辰�台北報導 因台灣的風俗民情，國人習慣將購買黃金，作為投資方式之一，但近年來隨著金價快速走升又急跌，黃金是否還能投資？黃金專家提醒，在沒有通膨疑慮，且缺乏實際需求的狀況下，未來金價可能不斷破底，建議投資人應設停損點，並逢高出脫。 元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，黃金具避險功能，因此金價是否得以支撐，長期主要仍端看大環境需求，當金融市場出現高度不確定性，如雷曼兄弟危機時，黃金的需求與金價便會大幅提升。 然而目前全球資金寬鬆、美國確定升息，金價在無通膨疑慮與金融危機的預期下，易跌難升，方立寬提醒，「金價即便有所反彈，也只能視為短暫的」。 因為金價長期屬空頭面的趨勢並未改變，中短期則會追逐消息，導致國際金融間釋出新訊息時，金價便極易受到波動，長線來看將是震盪向下。 由於近年來金價下跌不少，從2012年每盎司高達1,900美元，短短三年間跌破1,100美元，讓不少投資人好奇，是否可逢低購入？ 方立寬認為，在缺乏實質需求的支撐下，金價未來恐不斷破底，明年預期每盎司將落於900至1,100元的區間，即便利空因素消除，樂觀推估，高點也不會超過1,200美元。 ---------------下一則--------------- 專家：黃金買主少 投資設停損點2015-12-31 07:26:26 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 國人習慣將購買黃金作為投資，但近年金價快速走升又急跌，黃金是否還能投資？黃金專家提醒，在沒有通膨疑慮，且缺乏實際需求的狀況下，未來金價可能不斷破底，建議投資人應設停損點，並逢高出脫。 元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，黃金具避險功能，因此金價是否得以支撐，長期仍看大環境需求，當金融市場高度不確定性，如雷曼兄弟危機時，黃金的需求與金價便會大幅提升。 但目前全球資金寬鬆、美國確定升息，金價在無通膨疑慮與金融危機的預期下，易跌難升，方立寬提醒，「金價即便有所反彈，也只能視為短暫」。因為金價長期屬空頭趨勢並未改變，中短期則追逐消息，導致國際金融間釋出新訊息時，極易受到波動，長線來看將是震盪向下。 近年來金價下跌不少，從2012年每英兩高達1900美元，短短三年間跌破1100美元，讓不少投資人好奇，是否可逢低購入？ 方立寬認為，在缺乏實質需求的支撐下，金價未來恐不斷破底，明年預期每英兩將落於900至1100元的區間，即便利空因素消除，樂觀推估高點也不會超過1200美元。 對有意投資黃金的投資人，方立寬建議，「不要買太多」。 至於黃金衍生商品還有黃金股票型基金、期貨與黃金期貨ETF，方立寬提醒黃金股票型基金風險高，遇空頭時更要設停損點；期貨則因台美日夜顛倒，投資人易錯失最佳買賣時間點。 ---------------下一則--------------- 明年金價 外銀保守看2015-12-31 07:26:00 經濟日報 記者吳苡辰�台北報導 主要國際機構2016年金價預測 http://goo.gl/Rhp67d 展望2016年，國際機構對金價走勢多抱持保守態度，在美國聯準會（Fed）確定採行貨幣緊縮政策，並開出睽違九年的升息第一槍後，國際機構多認為2016年金價將走跌，預估全年平均值位於每盎司950至1,150美元間。 根據花旗集團研究報告，投資者可能減少黃金部分的持有比例，以致2016年金價仍維持疲軟走勢，但不至崩盤，預估2016年全年金價為995美元，2017年可望小幅回升至1,025美元，2018年則可站上1,200美元。 法儲銀同樣看空金價，策略分析師指出，雖不至於大幅崩盤，但在投資人缺乏持有黃金的誘因下，不利金價上揚，因此預估2016年平均金價僅達970美元。 其中又以荷蘭銀行對金價預期最為保守，報告指出，在升息衝擊下，2016年金價將走跌，年初即可能跌破1,000美元，全年則僅950美元。 ---------------下一則--------------- 國際機構：明年金價看跌2015-12-31 07:27:09 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 2016年金價預測 http://goo.gl/86080J 展望2016年，國際機構對金價走勢多抱持保守態度，在美國聯準會（Fed）確定採行貨幣緊縮政策，並開出暌違9年的升息第一槍後，國際機構多認為2016年金價將走跌，預估全年平均值位於每盎司950至1150美元間。 根據花旗集團研究報告，投資者可能減少黃金部分的持有比例，以致2016年金價仍維持疲軟走勢，但不至崩盤，預估2016年全年金價為995美元，2017年可望小幅回升至1025美元，2018年則可站上1200美元。 法儲銀同樣看空金價，策略分析師指出，雖不至於大幅崩盤，但在投資人缺乏持有黃金的誘因下，不利金價上揚，預估2016年平均金價僅達970美元。 國際機構中又以荷蘭銀行對金價預期最為保守，報告指出，在升息衝擊下，2016年金價將走跌，年初即可能跌破1000美元，全年則僅950美元，不過在礦商供給減少與金飾需求帶動下，2017年金價可望回升。 法國興業銀行雖預估2016年金價平均為1000美元，但對未來走勢預估相對悲觀，報告認為，實際需求是支撐金價的重要因素，因此在Fed採取貨幣緊縮的走勢下，可能使金價在未來幾年都呈緩步下跌趨勢。 道明證券同樣預估2016年金價維持於平均1000美元，但預期Fed未來12個月，升息可能僅達1.375%影響，明年底有機會站上1200美元。 加拿大豐業銀行報告認為，2016年金價可能因投資人逢低進而提升；南非標準銀行最新報告也指出，近期金價有機會出現低點，對長期投資人而言，是適合購入的時機。 ---------------下一則--------------- 政策有利多 美生技股後市俏 今年表現贏大盤2015年12月31日 04:10工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導 據華爾街日報周三報導，美國生技類股在今秋經歷一波賣壓，迄今已經重拾成長力道，表現超越大盤。那斯達克生技指數已較9月的低點反彈18％，今年迄今累計上漲13％。 生技類股近幾年漲勢凌厲，但股價回檔幅度也相對較大，美國政壇將矛頭指向處方藥價格，拖累那斯達克生技指數重挫。9月民主黨總統參選人希拉蕊（Hillary Clinton）提出嚴打高藥價的政見，美國檢察官10月傳喚加拿大製藥廠Valeant，了解藥物定價。 長期投資人將這波股價拉回視為進場良機。Oak Ridge投資公司投資長克拉斯金（David Klaskin）表示：「生技是最有成長潛力的領域之一。未來3、4個月生技股可能大漲或大跌20％，但我仍看好生技類股。」 克拉斯金指出：「基於美國人口邁向老化和可負擔健保法案，長期應可推升醫療保健支出，並帶動生技類股上漲。」 FactSet數據顯示，依據過去1年的獲利，標普500指數醫療保健類股目前的本益比為22倍，雖然高於標普500指數大盤的18倍，但低於醫療保健類股第2季的23倍。 數家大型生技業者目前的本益比低於長期平均。賽基（Celgene）現階段本益比為26倍，大幅低於10年平均的58倍。吉利德（Gilead）目前的本益比為8.7倍，亦低於10年平均的21倍，百健（Biogen）的本益比現為18倍，反觀10年平均則有22倍。 雖然預期生技類股股價將持續走高，但漲幅可能不若以往。舉例來說，賽基2013年股價躥揚115％，2014年上漲32％，估計今年大約只上揚8.6％。 ---------------下一則--------------- 絕對報酬商品 異軍突起2015-12-31 07:13:40 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 2015年全球金融行情跌宕起伏，不僅傳統股債行情上沖下洗，就連避險基金表現也不如預期，代表避險基金績效的HFRX全球避險基金指數，從6月底到12月21日報酬率為-5.3%；不過，同屬另類投資的絕對報酬基金（CTA），NewEdge CTA指數上漲3.0%，在另類投資領域異軍突起。 元大多元策略期貨信託基金經理人譚士屏表示，2016年投資市場愈發詭譎，行情不確定仍高，CTA可追蹤掌握市場主流趨勢，未來仍有一定表現空間。 根據彭博統計，2015年避險基金表現不佳，上半年即有417檔基金清算並結束營業，到9月底為止，避險基金因為清算所減少的資產即達到160億美元。代表避險基金績效的HFRX全球避險基金指數，從6月底到12月21日為止，報酬率為-5.3%，遠遜於同期NewEdge CTA指數3.0%的表現。 譚士屏分析，CTA與避險基金雖然同屬於另類投資商品，並以創造絕對報酬為目標。放眼2016年全球市場，譚士屏認為，未來三大趨勢或有可能成為全年投資主軸。首先，2016年全球經濟美國獨強，全球外匯市場將呈現強弱分明的格局，強勢美元有機會成為外匯市場主旋律；其次，大陸經濟仍未完全復甦，商品原物料需求可能仍將蟄伏，加上美元強勢格局未改，商品原物料走勢預期仍將受到壓抑；最後，美國雖領先升息，但全球貨幣寬鬆格局未變，預估固定收益行情應不致快速反轉，2016年或許仍有獲利空間。 國內目前有三檔相關CTA基金，建議投資人在投資組合中，應適度配置相關比重。
歐日基金 今年大豐收2015-12-30 07:21:47 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 今年歐、日股漲相佳，帶動相關基金績效亮。據統計，2015年績效前十強基金類型幾乎由歐洲和日本基金包辦，前二名更由中小型股票基金奪魁。法人預期在歐、日維持貨幣寬鬆環境下，明年中小型股仍有強勁表現。 摩根投信副總謝瑞妍表示，今年前十強基金和股市表現呼應。進一步觀察，歐洲和日本中小型基金漲勢特別有爆發力，原因除了受惠全球景氣復甦，歐、日兩大市場實施量化寬鬆政策，對營收主要來自區域內經濟和借貸壓力較大的中小型企業有利，推升了公司營收和股價節節上升。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫指出，目前從領先、同步和落後等各大指標來看，歐洲服務業PMI持續領先製造業PMI，創四年新高，零售銷售和消費者信心也不斷好轉，反映歐洲內需強健復甦，再搭配寬鬆政策支持，明年歐洲中小型股表現肯定成長，後市相當看好。 歐洲景氣向上也帶動房市表現，前十強基金中，歐洲房地產股票基金奪下一席。英傑華投資歐洲不動產證券基金經理人Paul van de Vaart表示，今年歐洲房市出現價揚量增的榮景，尤其商辦市場租屋需求大增，顯見經濟改善對房市帶來正面效益，預期未來五年歐洲（不含英國）主要不動產年化報酬率上看6%。 日本方面，摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一表示，近期日本內閣通過2016財政年度支出規模達96.72兆日圓的總預算案，創歷史新高，目標瞄準加速經濟成長和提升稅收。雖然最近日本的經濟數據略顯疲弱，但在政策利多和企業今年營收顯著成長下，預估明年日企和日股表現將再創佳績。 ---------------下一則--------------- 三檔躋身前十大 台灣貨幣商品上月熱銷2015-12-30 07:18:44 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 11月全球熱賣的前十大台灣核備基金 http://goo.gl/n4GPrJ 11月以來投資人風險承受度略微提高，流入貨幣市場型基金的資金減少。不過，在11月熱銷的前十大共同基金中，仍有三檔是新台幣貨幣市場基金。 全球股市在第3季大跌後，第4季開始反彈，市場逐漸接受美國聯邦準備理事會（Fed）要升息的事實，不過，投資人仍然非常謹慎，10月十大熱賣基金中，高達七檔是新台幣貨幣型基金。 晨星（Morningstar）統計，11月資金淨流入最多的資產類別仍是貨幣基金，共吸金新台幣467億元，是連續第五個月淨流入，但已比10月減少138億元；股債混合基金的資金淨流入則排名第二，約67億元，比10月增加36億元。 11月資金淨流出最多的資產類別仍是固定收益，為連續第七個月的資金淨流出，共流出約760億元，雖然是淨流出，但比10月已大幅減少650億元。至於淨流出第二名的資產類別則是股票型基金，共失血140億元。 以台灣核備的基金來說，安聯收益成長基金是11月的銷售冠軍，在全球各地吸金90億元。這檔基金在國內外都很暢銷，一年來在全球已吸引1,000億元的淨流入，可望繼去年之後，再度成為今年的全球熱銷冠軍。 華頓平安貨幣市場、野村台灣貨幣市場、元大得寶貨幣市場則是11月最受歡迎的新台幣貨幣基金，單月吸金介於60億元到90億元，延續10月的吸金潮。 11月資金持續流入歐洲股債基金，亞洲股債基金也受歡迎，但前十名熱銷基金中，並沒有美國股票或債券基金，顯示投資人對於Fed升息仍心存觀望。 歐洲股票基金（貨幣避險）已連續32個月受投資人青睞。晨星分析，由於歐洲中央銀行（ECB）考慮擴大貨幣寬鬆規模，歐元貶值趨勢不變，有助於強化歐元區商品出口競爭力，也增加投資人對歐元區經濟復甦力道及企業獲利能力的信心。 ---------------下一則--------------- 美國警告歐盟 別承認中國MES 2015年12月30日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 《金融時報》披露，歐盟執委會最快可能在明年2月提案賦予中國市場經濟地位（Market Economy Status，MES），承認中國不再屬計劃經濟下的非市場經濟體，儘管可籠絡北京當局，卻恐扼殺本土傳統產業，美方警告將削弱防堵中國低價傾銷的能力。 影響工作機會 德國總理梅克爾、英國財相歐斯本已表態支持賦予中國MES，但以義大利為首的歐盟國家與鋼鐵、陶瓷、紡織等傳產企業大力反對，因一旦承認中國為MES，對中國不公平貿易行為徵收反傾銷關稅的難度將大為提高。儘管歐盟貿易官員認為，仍可用反補貼等措施防範不公平競爭，但產業界稱舉證成本遠高於反傾銷。 華府智庫經濟政策研究院（EPI）預期，賦予中國MES可能將使歐盟多達350萬個工作機會不保。 ---------------下一則--------------- 台股規模十強 八檔虧錢2015-12-30 07:21:00 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 今年前11月規模十大台股基金 http://goo.gl/75F4Av 今年來台股績效差，不但基金經理人感嘆操盤難，國人投資台股基金意願也下滑。據統計，今年截至11月規模前十大的台股基金，除了兩檔科技類基金外，其餘都呈負報酬，規模則全數下降，過往出現的百億基金榮景暫難見到。 根據投信投顧公會資料，截至11月，規模前十大台股基金分別是國泰小龍、群益馬拉松、統一大滿貫、復華數位經濟、國泰大中華、保德信金滿意、保德信高成長、摩根新興科技、國泰中小成長和瀚亞外銷，共有七檔一般股票型基金、二檔科技型基金和一檔中概股型基金。 由於今年台股報酬率下滑，連帶影響基金績效和投資規模，儘管各基金保住規模前十大，規模都較去年減少，減少額度在8億至20億元不等。 群 益馬拉松基金經理人陳建宗表示，台股今年表現不理想，大盤跌幅約一成，目前本益比偏低，從基本面來看，經濟數據也沒有反應出明顯成長。但相對地，現階段台 股也來到低檔水位，隨外界預期景氣有機會在第4季落底，企業盈餘成長改善，投資人可留意中長期布局契機，特別是低基期、獲利穩定的中小型股。 保德信高成長基金經理人葉獻文指出，隨明年總統大選將至，市場資金可能繼續觀望。 ---------------下一則--------------- 高盛示警 陸股明年恐震盪2015-12-30 07:22:10 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 元旦起中國十三五計畫上路，政策利多有望啟動陸股長牛格局。但部分新制實施也可能阻礙陸股表現。高盛等大型機構表示，IPO註冊制改革、大股東禁售令解除和「國家隊」將退場等三大流動性風險可能導致股市震盪，待市場疑慮化解才回穩向上。 今年第3季陸股暴跌，中國派出「國家隊」進場維護市場安定，禁止大股東拋售持股，並推出多項金融改革。但大型外資券商指出，1月起大股東禁售令率先到期，市場估計將有持股量超過人民幣1.2兆元的個人大股東出售股票；3月時IPO註冊新制有望上路，可能影響明年約人民幣2,800億元的IPO規模，擴大股票供給壓力；加上國家隊即將退場，恐使陸股上半年面臨壓力，不排除出現恐慌性賣壓。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，三大流動性風險中，以大股東禁售令解除預計明年初上路，短線影響較大；新股上市註冊新制則預計最快3月、最慢6月實施，雖然市場擔心政府資金恐趁機出脫持股，造成市場波動加大，但官方一下完全鬆手的機率較小，無論大股東或政府資金都不會在行情回檔時加重賣壓。 保德信經理人楊國昌指出，註冊制較市場預期提早，加上大股東禁售令解除將產生效應，的確可能使陸股短期承壓。 ---------------下一則--------------- Q1進場報酬靚 布局陸股好時機2015年12月30日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 近一季漲幅20％以上的中國基金 http://goo.gl/NOzUWF 今年以來漲幅最多的陸股，明年仍是多數法人看好的市場，尤其根據過去陸股投資經驗，代表春季躁動的首季進場陸股往往報酬率都不錯，特別是成長型類股漲幅更是領先，因此建議看好大陸股市明年表現的投資人，不妨趁現在布局大陸的成長類股。 群益投信表示，一年之計在於春，投資大陸也不例外，所謂的春季躁動指的就是每年第1季陸股的表現多是以上漲作收，統計近十年每年第1季陸股上漲機率平均超過8成，平均漲幅來看，以深圳A股的13％表現最佳，深圳綜合12.9％居次，上證則只有3.6％。 整體而言，經驗顯示陸股第1季上漲機率高，又以深圳板塊成長性為佳，近十年除了2008年遭逢金融海嘯，A股市場每年都有春季躁動，特別是近三年趨勢都站在成長股，在經濟持續轉型下，預估明年春季躁動仍將由成長股領頭。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍指出，近年大陸開放外資腳步持續，也意味國際資金看好A股長期潛力，以及未來可望納入國際指數的潛在機會。摩根士丹利資本國際公司（MSCI）早已將A股納入評估範圍，如果明年通過，屆時勢必引來一波龐大的資金潮。 根 據券商估計，若MSCI完全納入A股，未來A股將迎來5,000億至1.5兆美元的資金流入。A股納入MSCI指數是2016年投資市場的焦點，從過去各 國納入MSCI指數後，後續股市皆有一波漲勢，平均漲幅近四成，以大陸市場的胃納量來看，納入指數後的吸金效應不容小覷。 摩根中國基金經理人沈松表示，除了政策紅利加持，美國聯準會終於宣布升息，不僅反應美國景氣回溫，也可預期民間消費力道將同步轉強，過去幾次美國進入升息循環期間，陸股表現往往也跟著水漲船高，加上近期IPO資金凍結朝解凍，展望明年，陸股主升段行情正如火如荼展開。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，十三五規劃明年正式上路，凸顯經濟結構調整與轉型，推動大陸經濟穩健與永續成長仍是未來的經濟工作重點，預計國企改革、資本改革、產業轉型與升級的政策走向，將帶動新興產業成長。 ---------------下一則--------------- 陸股Q4漲2成 經理人加碼首選2015年12月30日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 大陸股市2015走勢猶如雲霄飛車，上證綜指8月26日盤中跌至2,850.72點的谷底，較6月高點下跌逾40％，迄今又悄然收復跌勢、站回3,600點。 CMoney資料統計，陸股第4季漲幅接近兩成，2015年全年仍有一成以上漲幅，反而比美歐日等表現更佳。美銀美林12月新興市場及亞洲基金經理人調查報告，針對亞太不含日本國家在未來一年內的加減碼看法，大陸連續兩個月成為首要加碼標的，擔心大陸經濟衰退成為全球最大尾端風險的比重也下滑。 瀚亞中國基金經理人林元平表示，市場預期MSCI中國指數明年每股盈餘年增率可望回溫至4.8％，滬深300指數預估可達9.9％。儘管短線大陸仍受經濟雜音所影響，估值也相對較低，中長線仍看好投資潛力，建議投資人可分批逢低布局。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，美國升息符合預期，短期不確定性消除，但人民幣貶值預期將延續至2016年，成為市場關注潛在風險。在缺乏大規模增量資金流入背景下，短期指數或許難有持續性行情，以個股表現為主，看好政策及基本面明確的汽車及科網類股。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green指出，大陸是全球經濟成長最大的隱憂。現今大陸政府正致力於經濟成長模型的重新導向，將重心由過去的投資轉向消費，同時也打算開放資本市場。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁蕙指出，去年滬港通啟動陸股多頭，同時也為陸股帶來資金活水，而明年深港通的議題效應將啟動，投資人對於陸股後市可以期待。 元大大中華TMT基金經理人吳宛芳表示，大陸十三五規劃的政策方向持續扶植新經濟趨勢不變，對於舊經濟則將實施供給面改革，新部分主要聚焦主軸包含：製造升級、消費升級、創新科技、互聯網+、節能環保、生技醫療等。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，大陸8月已完成相關養老保險基金的投資管理辦法，市場預估明年將有8,200億元的相關基金可供入市，配合漸有改善的經濟數據，明年陸股仍有多頭可期。 ---------------下一則--------------- A股迎牛市…十年一遇2015-12-30 07:12:01 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國聯準會（Fed）拍板升息，回顧過去幾次美國進入升息循環的經驗，每逢Fed升息後的兩年之內，中國股市都呈現上漲，法人認為，此次Fed確定升息，也可能帶動A股重演2006年後「十年一遇」的牛市周期。法人建議，可平衡布局中國股債基金掌握報酬機會。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，美國啟動升息循環後，A股短期可能震盪，但中長期歷史走勢顯示，A股有機會走出一波上升行情，引擎來自於升息背後強力的美國經濟，帶動中國出口轉佳，因此Fed升息後，A股往往在兩年內走多頭行情。徐建華說，儘管在Fed升息循環中，人民幣的貶值壓力大於以往，但中國人行（央行）仍將積極穩定人民幣的匯率與流動性，綜合考量股市成長潛力與匯市波動後，美國升息仍有利於中國股市。 而近期滬、深兩市成交量逐漸回穩，反應資金凍結高峰期過後，搭配對政策利多的預期，投資信心逐漸回溫，資金再度回流中國股市。 ---------------下一則--------------- 短線震盪 陸A股熱情可望再引爆2015-12-30 07:23:25 聯合報 記者溫子玉�台北報導 美國聯準會（Fed）拍板升息，回顧過去幾次美國進入升息循環的經驗，每逢Fed升息後的兩年之內，中國股市都呈現上漲，法人認為，此次Fed確定升息，也可能帶動A股重演2006年後「十年一遇」的牛市周期。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，美國啟動升息循環後，A股短期可能震盪，但中長期歷史走勢顯示，A股有機會走出一波上升行情，引擎來自於升息背後強力的美國經濟，帶動中國出口轉佳，因此Fed升息後，A股往往在兩年內走多頭行情。 徐建華說，儘管在Fed升息循環中，人民幣的貶值壓力大於以往，但中國人行（央行）仍將積極穩定人民幣的匯率與流動性，綜合考量股市成長潛力與匯市波動後，美國升息仍有利於中國股市。 近期滬、深兩市成交量逐漸回穩，反應資金凍結高峰期過後，搭配對政策利多的預期，投資信心逐漸回溫，資金再度回流中國股市。 根據券商預測，約有7成的A股上市公司明年業績會成長，在中國人行仍有可能持續降息、降準下，寬鬆的貨幣環境，有機會再次點燃A股投資情緒。 投資展望部位，兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕指出，以往農曆年前均有紅包行情，只是一月初有大股東限售解禁，短期來看，多空交錯可能加大市場震盪。 但以長期來看，葉貴榕表示，2016中國將進入「製造轉消費」的經濟轉型期，轉型初期由於各項刺激效果尚未符現，市場雜音較多，待第2、3季企業獲利逐漸顯現後，即有望走入長多格局。 目前仍然建議以均衡配置為主，以吸收短期震盪，穩中求勝為佳。 ---------------下一則--------------- 投資價值浮現 亞股依舊領風騷2015年12月30日 04:10 工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞股資金流向 http://goo.gl/VuU5jD 市場對聯準會升息的擔憂已逐漸降低，投資者得以回頭專注基本面。法人指出，亞洲股市目前正擁有一些吸引力，值得投資人布局，因為亞洲依舊是目前全世 界成長最快速的地區，從亞洲企業營運中，仍可繼續為投資者提供不錯的獲利機會，另外，在亞洲股市比起全球主要股市指數，已經多跌了30％，又提供近3％的 股息收益率，目前亞洲股市正提供一個蠻具吸引力的投資環境。 法國巴黎投資指出，亞股現在極具吸引力，特別是聯準會升息變數已塵埃落定，MSCI亞洲（不含日本）指數目前的本益比低於近5年的平均，僅為11倍（以市場預期2016年財政年度的盈餘估算），目前亞股的股價淨值比為1.3倍，已經到了過去經濟衰退時期才有的水平。 就大環境來看，儘管比起過去10年間，未來亞洲的經濟增長將走緩，但據市場普遍預期及國際貨幣基金組織的預測，亞洲地區仍將引領全球經濟持續增長。 日 盛投信基金管理部主管施生元表示，今年外資在亞太市場仍以台灣買超金額最大，占股市值比重僅次印度，8∼9月股災後加碼力道也高於其他市場，在全球科技相 關產值與供應鍊，台灣仍是南韓外重要的投資區域，面對紅潮若以合作取代競爭，長期對產業地位相對是提升的，加上面對美國升息，投資上需選擇財政收支健全及 外債負債比低地區。 他指出，台股仍是外資重點市場，推估電子基本面將在近一、兩季落底後開始回溫，十年線與年線大區間的整理需要時間，而在系統性風險低之下，有利個股表現，選股重於選市。 康和投顧產品經理林映汝表示，持續低迷的油價導致相對購買力提升，將成為左右明年全球經濟成長重要關鍵因素，整體而言，全球經濟成長強度則將優於今年。 至於其他市場變數，則包括美國及台灣總統大選、巴西奧運、大陸十三五規劃實施、英國是否脫離歐元區等，雖非全然負面，但仍值得投資人留意，投資組合建議以股6債4的比重配置為宜。 ---------------下一則--------------- 明年新興亞洲 法人喊進俄羅斯2015年12月30日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 新興市場指數2016年底漲幅預估 http://goo.gl/SiLRgH 根據路透對全球主要券商分析師的2016年全球新興股市表現預測調查結果，整體平均約上漲12％，以現在指數位置來看，因今年股市基期較低，以俄羅斯股市明年底25％預估漲幅最多，巴西、印度也都有16％預估漲幅，台股則預估可上漲9％。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度整體經濟數據略偏於正面，企業獲利預估接續兩季度銷售與獲利將重返回加速正增長，持續看好循環性類股為主，包含金融、整車（商用及乘用車）及基建產業，外銷產業上則可布局成長性較高的生醫類股。 宏利投信指出，油價大跌造成俄羅斯盧布及股市承受嚴重打擊，儘管目前經濟仍處衰退，但隨盧布貶值和俄羅斯央行降息帶來益處逐漸顯現，明年將開始逐漸復甦，預估油價已接近底部，帶動股市緩步走揚。 至於巴西經濟大幅走跌，明年將有微幅復原機會，但里爾在近兩年內接近50％貶幅，增進出口競爭力，勞動成本與電價下跌，也提升企業利潤，有利推升股市。 台 股方面，日盛小而美基金經理人趙憲成認為，美國聯準會（Fed）升息後，不確定性解除，央行降息有助市場流動性，中小型股接棒演出，2016年展望及新產 品規畫、美國升息後全球資金流向、三大區域經濟體數據，將是加碼點觀測指標。他看好電子營收成長股、光纖與基地台、半導體、併購概念股、智慧型手機等；傳 產看好汽車零組件、運動用品、中概收成股、十三五規劃概念股。 從基本面來看；群益葛萊美基金經理人蔡彥正強調，目前台灣經濟數據雖然沒有反應出明顯的成長，但台股景氣有機會在第4季落底，企業盈餘成長可望改善，現階段台股相對來到低檔，可留意中長期布局契機。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真分析，大陸中央經濟工作會議召開，穩增長和調結構仍是2016年經濟工作主軸，並且加強供給面的改革，在政策面持續偏多的趨勢下，陸、港股後續利多可期，值得關注。 ---------------下一則--------------- 雙印菲企 2016犀利2015-12-30 07:16:21 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 雙印菲企2016犀利 http://goo.gl/FVqpQO 美國升息後各金融資產將回歸獲利基本面進行評價，市場法人表示，2016年投資觀察重點首要放在企業獲利，群益投信指出，亞洲新興國家2016年的企業獲利 明顯回升，特別是印度、菲律賓、印尼、泰國及中國，未來兩年的每股稅後純益（EPS）成長率預估都在區域水準之上，建議可留意相關亞股基金投資契機。 根據MSCI、高盛等多家券商與研究機構，對明年亞洲EPS成長預估數字來看，除韓國以外，普遍都是呈現正成長，其中印度18%、菲律賓11%、印尼11%三國EPS擁有雙位數成長，其他馬來西亞8%、泰國8%、香港8%也都表現不錯。 群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，近期東協隨著經濟基本面改善，及歐日中持續釋放寬鬆訊號下，東協股市底部反轉趨勢已成形，目前東協指數點位已具投資吸引力，可逢低布局基本面較佳，且有利多題材加持的股市。 展望整體後市，安聯四季成長組合基金經理人許豐弟勻表示，隨亞洲多數國家的經濟成長可望優於2015年，加上資金環境仍然寬鬆，企業獲利可望改善，增加對資金的吸引力，且預期各國政府仍將努力刺激經濟，他認為，亞洲多數國家明年景氣可望優於今年。 而在投資部位上，蘇士勛進一步指出，如印尼、馬來西亞，印尼經濟持續回升，而其中，印尼受惠基建政策落實，加上就業持續增長下，預估明年經濟成長率將擴張5.3%，可望降低Fed升息導致資本外流，後市不看淡，建議投資人也可多加留意如出口、科技、消費與金融等相關類股。 NN（L）亞洲收益基金經理人高仕佑則表示，亞洲新舊經濟走勢脫鉤，在美國升息與美元走強下，外債偏高的部分亞洲國家受影響較深，建議可關注如經濟體龐大且具貨幣主導性的中國大陸，其次則以外銷出口到歐美的亞洲國家。 ---------------下一則--------------- 美股明年走勢 華爾街沒信心 市場變數增加 上漲空間恐不到7% 2015年12月30日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 保守看待 美國財經新聞網站MarketWatch調查華爾街10大投資機構對2016年美股展望，看法比去年預測時保守許多，平均預期年底S&P 500指數目標僅2193點，以周一收盤計算，上漲空間不到7%，比去年預估2015年底目標2201點還低，連最保守的分析師，也沒料到2015年美股會這麼慘。 路透分析師調查結果雖相對樂觀，預期2016底S&P 500指數上看2207點，有逾7%漲幅空間，但是受訪者仍羅列眾多可能破壞行情的內、外部風險疑慮，包括聯邦準備理事會（Fed）升息操之過急、強勢美元衝擊美國企業獲利、企業不再賺錢、大宗商品行情持續大跌、中國經濟硬著陸、發生重大恐攻或地緣政治事件等。 華爾街分析師對明年金融市場最關切的地方，在於美歐央行貨幣政策的走向愈來愈分歧，可能使美元升值到什麼價位，影響美國企業海外獲利又有多大，而且明年適逢美國總統選舉年，市場波動與變數只會更多。 受油價Fed升息影響 高盛美股首席策略師柯斯丁（David Kostin）就說：「內需消費依然強勁，但很多工業類公司都提到商業活動正在緊縮，且成長型股票的表現優於價值型，這種現象在經濟成長疲軟的時候才會出現，而以能源及原物料為首的景氣循環股，表現嚴重落後。」 路透調查的30位華爾街分析師，對2016年美股展望相對樂觀，認為將走出連續第7年多頭行情，但是受訪者也提出眾多疑慮，其中國際油價續跌與Fed升息腳步太快，是市場擔憂的2大變數。 紐約資產管理業者Solaris Group投資長Tim Ghriskey認為，若Fed沒見到通膨加速上升或企業獲利成長，就放手繼續升息，勢必抑制股市表現，使股市投資吸引力下降，甚至低於債市，而油價續挫的風險在於刺激通縮。 企業獲利動能疲軟 隨著美國持續升息，其他國家的貨幣政策卻持續寬鬆，美元可能持續升值，並進一步拖累海外業務佔比較高的美商業績。而美元兌一籃子貨幣今年來已升值逾8%。 外匯風險諮詢業者FireApps執行長Wolfgang Koester指出，若明年美元走勢類似2014年，對美國企業獲利的衝擊將達280億美元，並預期海外營收佔比較高的美商獲利，明年第1季將被強勢美元吃掉0.03~0.04美元。 大多數受訪法人也非常擔憂美國企業的獲利動能疲軟，今年S&P 500指數成分企業，今年獲利預期幾乎是零成長，本益比又超過19倍，遠高於歷史平均的15倍。路透預期，2016年美股企業營收只會小增3.9%，意味經營成本只要上升一點，明年企業獲利成長就可能連續第2年掛零。 【美股明年8大風險疑慮】 內部： ●Fed無視通膨低迷，持續升息 ●強勢美元衝擊企業銷售業績 ●企業獲利成長疲弱，不再賺錢 ●民眾擴大儲蓄，消費持續疲軟 ●總統大選爆冷，影響投資氣氛 外部： ●商品續跌，衝擊能源與金融業 ●中國硬著陸，拖累全球經濟 ●重大恐怖行動或地緣政治事件 資料來源：路透 ---------------下一則--------------- 鷹派抬頭 Fed決策委員換將 升息恐加速2015年12月30日 04:10工商時報記者林國賓�綜合外電報導 華爾街日報報導，明年聯準會（Fed）決策委員會將進行例行性輪替重組，其中包括立場極鷹派的聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德（James Bullard）將成為投票委員，可以預見決策委員會內部鷹派勢力可能抬頭，進而使升息速度超出市場預期。 明年將成為Fed決策委員會投票委員的地區聯邦準備銀行總裁除了布拉德外，還有堪薩斯聯準銀行總裁喬琪（Esther George）、克里夫蘭的梅斯特（Loretta Mester）與波士頓的羅森葛倫（Eric Rosengren）。 這4人今年的發言大多主張在12月16日（Fed首度升息）前就應該啟動升息，布拉德於11月才表示：「Fed應該要預留未來貨幣政策的施展空間，要對外宣稱經濟成長比大家預期還要強勁，所以升息速度可能加快。」布拉德2015年初就主張應該升息。 喬琪也是貨幣鷹派代表，她一直以來抨擊Fed的寬鬆貨幣政策，2013年在決策委員會表決時都投反對票。 梅斯特也是主張Fed在12月會期前就應該升息，但她在未來升息步調上的看法與Fed主席葉倫一致，即支持「緩步調升」。 4名新投票輪值委員中僅羅森葛倫偏向鴿派，他一直以來都力挺金融危機後Fed採行的貨幣刺激方案，不支持提早升息，同時認為未來升息循環應採緩進步調。 明 年將卸下投票委員職務的地區聯準銀行總裁分別是芝加哥的伊凡斯（Charles Evans）、里奇蒙的雷克（Jeffrey Lacker）、亞特蘭大的洛克哈特（Dennis Lockhart）與舊金山的威廉斯（John Williams），這4人僅雷克是鷹派。 在新投票成員立場多屬鷹派下，Fed明年升息步調不排除會比市場預期還快。事實上，Fed內部目前對於明年升息步調看法已出現分歧，對明年全年升息幅度的預測，有官員認為僅會升2碼，也有官員預料會調升7碼。 ---------------下一則--------------- 經濟學家警告 美升息 對歐元區構成威脅2015年12月30日 04:10工商時報記者李鐏龍�綜合外電報導 金融時報報導，美國升息對歐元區經濟可能利弊難料，因美國升息預期將可強化歐元區的出口及通膨，但也可能會遭到全球市場波動加劇及貨幣緊縮的抵消。 報導指出，經濟學家間已有廣泛共識，即美國升息將會弱化歐元。 在金融時報的民調中，大多數受訪者，即32位受訪者中有18位，認為歐元在2016年內將貶至和美元平價。周二盤中歐元來到1.0974美元，這較今年初的約1.2美元跌8.6％，較1美元的平價則有8.8％下檔空間。 荷蘭銀行經濟學家寇尼斯（Nick Kounis）說：「（聯準會升息）最重要的效應，將是歐元對美元走貶，理應推升歐元區的進口價格，帶給通膨一些漲壓。」 寇氏表示，歐元走弱也應有助歐元區出口，使對經濟成長更具支持力。 但某些受訪者指出，聯準會升息也可能對歐元區的金融穩健構成威脅，因新興市場背負大量的美元計價私部門債券，易於受到資金外流衝擊，這可能加劇全球金融市場的波動，進而可能波及到歐元區。 蘇格蘭皇家銀行集團（RBS）歐洲總體信用市場部門主管蓋洛（Al berto Gallo）表示：「新興市場的疲弱，可能成為一大因素，導致美國延緩升息，或甚至逆轉政策。」 Markit首席經濟學家威廉森（Chris Williamson）說：「美國升息是否會引發連鎖衝擊，如公司債危機，或新興市場危機，是個大問號，因這些顯然將對歐元區及全球經濟造成重大衝擊。」 有些受訪者也警告，美國升息可能引發全球投資人調整投資組合，可能升高歐洲的長期借貸成本。 ---------------下一則--------------- 消費者信心、房市指標雙升 美Q4經濟 投出兩好球2015年12月30日 04:10 工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 美國周二發布消費者信心與房市等指標，顯示消費者信心增強，年終假日消費勁揚超過去年水準，而且房市行情持續升溫，代表美國經濟在第四季有趨強跡象。 紐約經濟諮商理事會周二公布，12月消費者信心指數由11月的92.6勁升至96.5，優於預期的93.5。 紐約經濟諮商理事會的經濟指標主管法蘭科 （Lynn Franco）指出，今年已近尾聲，消費者對當前經濟情勢的評估仍維持正面，尤其對就業市場看法保持樂觀。 另一方面，萬事達卡顧問公司（MasterCard Advisors）旗下預測機構SpendingPulse周一報告指出，今年美國假日購物季零售銷售勁揚7.9％，主要靠網路熱銷及家具、女裝需求激增的拉抬。 報告顯示，今年假日購物旺季的線上銷售勁增20％。報告還說：「家具銷售呈兩位數成長，反映出消費者購買高價品不手軟，有能力也有意願做這方面消費。」 此外，寒冬較晚報到推遲今秋的購衣行動，以致買氣在「黑色星期五」過後爆發，而且消費者亦因汽油便宜省下的餘錢大方支出。報告指出，去年感恩節翌日的「黑色星期五」至耶誕夜期間，美國零售額（排除汽車及汽油不計）增長5.5％。 周二出爐的標普�凱斯席勒10月全美房價指數（S&P/Case-Shiller Home Price Index）年升5.2％，升幅比9月的4.9％更為強勁。 其中10城房價指數較去年同期上升5.1％，9月時年升4.9％。20城房價指數比去年同期攀揚5.5％，但遜於《華爾街日報》訪調經濟師預測的年升6％，9月年升5.4％。 標普道瓊指數公司調查委員會主委布里瑟（David Blitzer）表示：「經濟情勢普遍正面支撐房價走揚。」他提到，消費者懷抱低通膨及經濟持續擴張的預期心理，加上近來獨棟住宅及公寓等新屋興建量增加，對房市形成利多。 ---------------下一則--------------- 美股多頭 明年阻力仍多2015年12月30日 04:10 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 根據路透社剛完成的預測訪調結果顯示，市場策略師普遍看好明年美股表現，標普5百指數全年預估可上漲8％。儘管如此，策略師還是點出幾個可能破壞多頭好戲的變數，包括企業獲利疲軟、美元走強、中國經濟硬著陸、美升息加速與商品行情續跌等主要風險。 路透日前向30名策略師進行美股明年行情預測訪調，這些投資專家大多看好美股明年續漲，標指明年封關指數預測中位數落在2,207點，較目前水位高出約8％。 大方向雖是看多，但也未到一片晴空萬里無風無浪的地步，策略師因此點出幾個投資人需留意可能導致盤勢逆轉的重大風險。 策略師最擔心的頭號變數是企業獲利不振，標普5百指數成份企業今年獲利預料將呈現零成長，目前大盤本益比已達19.3倍，已遠高於15倍的長期平均水位。 市場分析師預估明年標指上市企業營收成長率僅3.9％，因此若成本揚升，獲利可能出現連2年零成長。 Nuveen資產管理公司首席股票策略師杜爾（Bob Doll）表示：「假如勞動成本開始微升，而利率同樣上揚，那獲利率就難以呈現成長。」 市場策略師點名的第2大變數是美元，今年美元指數已大漲逾8％，由於Fed明年將緩步調升利率，將帶動美元持續走高，但美元走強可能削弱美國企業海外市場的競爭力。 美國總統大選也是美股另一大變數，儘管歷史經驗顯示大選年美股上漲的機率超過8成，但德盛安聯資產管理公司美國投資策略師胡珀（Kristina Hooper）指出，「總統候選人愈極端，股市愈難以接受，明年美股行情將隨競選活動加溫而震盪加劇。」 此外，策略師擔心的其他變數還有聯準會可能加快升息、商品價格續跌、中國經濟硬著陸、美國消費者支出不振與爆發恐怖攻擊等重大事件。 ---------------下一則--------------- 今年美股 那斯達克一枝獨秀2015年12月30日 04:10 工商時報記者胡郁欣�綜合外電報導 那斯達克指數市場看好明年美股表現，但仍提出可能逆轉的風險。http://goo.gl/U2jJAz 以科技股為主的美國那斯達克綜合指數（Nasdaq），今年迄今漲幅達6.4％，與另外兩大美股指標道瓊工業指數、標普500指數（S&P 500）今年的疲弱表現相較，有著天壤之別。 聖誕假期過後，三大指數周一下跌，不過周二全面勁揚近1％，道瓊工業指數勁揚近200點，那斯達克指數也上揚逾40點，標普500指數揚升近20點。 道瓊工業指數今年截至周一，下跌逾1.6％，標普500略好一些，跌幅0.12％，不過仍有望年線由黑轉紅。 那斯達克指數主要受益於強勢的科技類股，包含網路零售巨擘亞馬遜（Amazon）、竄起的網路串流商Netflix等，使得沒有能源類股的那斯達克指數，今年因此得以免於受到能源業寒冬的重創。 波士頓私人財富管理公司市場策略師帕夫里克（Robert Pavlik）指出，「今年全球經濟成長普遍很低，那斯達克指數是受到亞馬遜、谷歌、Netflix等科技股的推動。」 亞馬遜與Netflix在標普500的表現也在前段班，年線漲幅均超過110％，標普500的科技類股整體今年迄今漲幅達5.1％，至於受到商品價格重創的能源類股，則暴跌22％。 那斯達克表現優於另外兩大指標者在過去幾年間已時有所見，只是今年的差距甚大，帕夫里克指出，「這是那斯達克所包含的能源類股不多的緣故。」 據許多分析師表示，只要國際油價仍滯留在多年來的低點，那斯達克指數就會持續看漲並且表現優於其他大盤指數。 ---------------下一則--------------- 財政告急 沙國緊縮政策 上路2015年12月30日 04:10 工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 全球產油龍頭沙烏地阿拉伯為確保市占，無視油價崩跌仍咬牙苦撐不減產，正面臨拖垮財政危機。沙國政府周一宣布，今年預算赤字飆新高，為替惡化的財政止血，將大幅削減水電燃料補貼，部分汽油價格自周二起調漲逾50％。 受此打擊，沙國股市TASI指數周二開盤後旋即重挫3.1％至6,777.05點，逼近今年來最低點。 利雅德政府周一指出，油價跌跌不休導致國庫短收之故，2015年政府財政赤字達980億美元，約占國內生產毛額（GDP）的15％，創沙國史上新高紀錄。 據沙國財政部聲明，今年國庫歲入估計1,620億美元，為2009年來最低水位，比預定目標少了15％，與去年相比更是大減42％。 這個全球首屈一指的產油富國收入驟減，無非是國際油價低迷惹的禍，自2014年中以來跌掉近三分之二，跌破每桶40美元。 財政部表示，今年石油收入占沙國整體歲入的73％，與前幾年相比，油元對經濟的貢獻度明顯降低，反觀非石油收入上升29％至436億美元。 沙國2016年政府預算預估歲入1,370億美元，將創6年最低；歲出2,240億美元，略少於今年預計的2,290億美元。因此明年預算赤字料達870億美元，係沙爾曼國王（King Salman）今年1月登基以來首見。 照以往慣例，沙國政府的實際支出會比預算所列超出約20％，但受油價崩落牽制，不得不做緊縮開支打算。明年賣油收入料仍受到抑制下，利雅德當局擬將2016預算支出刪減14％。 首當其衝被開刀的是沙國人民享受慣的補貼福利，包括比水還便宜的燃料。財政部宣布，計畫展開一連串撙節措施，包括一項削減水電和燃料補貼的5年計畫。 自本周二起，沙國部分汽油價格調漲超過5成，其他諸如瓦斯、柴油、煤油及水電等公共事業費用也將漲價。 國際貨幣基金（IMF）曾警告沙國政府，若再不刪減支出並落實改革，沙國的財政儲備恐在5年內敗光告罄。 ---------------下一則--------------- 沙國激進撙節 當地油價調漲50% 2015年12月30日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 為防範長期低油價造成赤字擴大，沙烏地阿拉伯公布激進撙節計劃，包括大砍2016年支出，10年來首度依布蘭特油價低於每桶50美元制訂預算，並將改革補貼措施和推動私有化，未來5年逐步調漲能源和水電價格，周一已宣布調漲國內油價50%。 防止赤字擴大 沙國將推動廣泛經濟改革，包括多個部門與經濟活動私有化，逐步調漲能源和水電價格，昨已調漲95無鉛汽油至每公升0.9沙幣，漲幅50%。另計劃與區域其他國家合作推出加值稅（VAT），並調高軟性飲料、菸草稅率。 沙國正持續讓石油產量維持高檔，欲迫使頁岩油等成本較高對手退出市場，以捍衛市佔，但今年赤字膨脹至3670億沙幣（979億美元），達國內生產毛額的15%，石油收入減23%至4445億沙幣。 ---------------下一則--------------- 油價 11年低檔徘徊2015年12月30日 04:10 工商時報記者王曉伯�綜合外電報導 在上周急漲之後，國際油價本周又告回跌，周一大跌3％，周二儘管止跌，但也是在11年來的低檔徘徊。專家指出，明年初期油價也難回升，有人為北海布蘭特原油在3個月內就會跌破每桶30美元。 國際油市兩大指標北海布蘭特原油周二在每桶36.67美元，雖是止跌，但距離12月初所創下的11年低點35.98美元不到1美元，西德中級原油則在36.83美元。這兩大指標在周一雙隻重挫3％，跌破37美元大關。 上周聖誕節前夕國際油價因美國解除石油出口禁運，有助激發市場需求而連漲兩天，每桶上漲2美元左古。然而來到本周，交易商大都認為已超漲，而且漲勢與其說是由市場對原油需求將會增加的預期心理所推動，毋寧說是短空回補所致。 在此同時，油市供過於求短期難以改變的事實益發明顯。日本是全球第4原油進口國，該國周一公布11月國內油品銷售量創下46年來的最低，一日304萬桶，較去年同期減少6.9％。這主要是由於暖冬與人口減少所致。油市擔心往後日本對原油需求可能只減不增。 在此同時，伊朗表示只要西方國制裁解除就會在明年輸出原油，初期是一日50萬桶。專家也指出，若是利比亞停火，油市每日還會多幾十萬桶原油的供應量。 專家指出，今年油市供過於求主要是沙烏地阿拉伯與伊拉克等波斯灣產油國增產原油所致，全球原油供應今年一度較需求每日多出2百萬桶。而國際油價自2014年6月開始下跌以來，跌幅深達三分之二。 專家指出，歐洲對油品需求在10月出現下跌，是今年來首次，中國對汽油等油品的需求也開始減緩，如今加上日本需求也告減弱，顯示油市供過於求短期不可能解除。 ---------------下一則--------------- 氣候異常…農糧基金冒出頭2015-12-30 07:07:42 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 全球受到聖嬰現象的異常氣候影響，使得2016年發生「反聖嬰現象」機率大增，法人認為，此現象通常伴隨著北美乾燥氣候，將使農產品供給量出現下滑，但報價可望上揚，農糧基金則有表現機會。 元大全球農業商機基金經理人魏伯宇表示，觀察1980年以來八次發生聖嬰現象後，有五次隔了三至五個月後發生「反聖嬰現象」，若情況如此，農作物供給量可能減少，黃小玉報價可望擺脫疲態，2016年下半年翻揚。 魏伯宇表示，若觀察農產品價格變化，以棕櫚油報價為例，過去八次聖嬰現象期間平均漲約21%，在聖嬰現象後一年，平均漲三成，目前市場尚未關注農糧行情，可分批布局，靜待明年農產品漲價契機，看好下游食品商及種子與磷肥產業需求。 安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼從需求面來看待農糧後市，今年全球農糧供給將略高於需求，玉米仍是今年唯一供不應求的農產品，尤其在生質能源立法後，支撐玉米需求。 林孟洼分析，2014年與2015年是農作物豐收的一年，穀物價格因而下滑，由於農場收入的高低影響農夫投資，近期因美國農場收入減少，導致農化肥料、種子、農機等農金上游產業周期走勢分歧，部分產業須整合。 林孟洼表示，相較之下，農金下游加工業因穀物豐收使得進料充裕、成本降低。建議彈性調整投資組合，現階段配置以農金下游為主，搭配具市占率與競爭力的農金上游族群，並持續觀察農業上游原物料供需與價格趨勢、氣候因素，適時調整上下游配置，是掌握農金趨勢較佳的策略。 ---------------下一則--------------- 反聖嬰行情來了 農糧基金快布局2015-12-30 07:23:05 聯合報 記者朱美宙�台北報導 全球受到聖嬰現象的異常氣候影響，使得2016年發生「反聖嬰現象」機率大增，法人認為，此現象通常伴隨著北美乾燥氣候，將使農產品供給量下滑，但報價可望上揚，農糧基金則有表現機會。 元大全球農業商機基金經理人魏伯宇表示，觀察1980年以來八次發生聖嬰現象之後，有五次是隔了三個月至五個月之後發生「反聖嬰現象」，若情況如此，農作物供給量可能減少，黃小玉報價可望擺脫2015年疲態，在2016年下半年呈現翻揚走勢。 魏伯宇表示，若觀察農產品價格變化，以棕櫚油報價為例，過去八次聖嬰現象期間平均漲幅約21%，且在聖嬰現象之後的一年，平均漲幅三成，投資人不妨於目前市場仍未關注農糧行情時，分批布局相關投資，靜待明年度的農產品漲價契機，看好下游的食品商、以及種子與磷肥產業需求。若從需求面來看待農糧後市，安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，2015年全球農糧供給將略高於需求，但玉米仍是今年唯一供不應求的農產品，尤其在生質能源立法後，對玉米的需求提供支撐。 ---------------下一則--------------- 生醫基金績效 嗄嗄叫2015-12-30 07:11:32 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 MSCI相關指數今年來累積報酬 http://goo.gl/NexnJa 經歷第3季的大幅修正後，醫療保健產業今年全年仍可望以正報酬作收，包括製藥、生技、醫療器材及醫療服務四大次產業的報酬率介於5.6%到13.2%，皆超越全球股市的0.3%，法人建議，醫療保健產業值得中長線布局。 保 德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，醫療保健產業四大次產業各有不同特性，包括不受景氣循環影響的製藥業、具爆發力的生技類股、現金充足的醫療服務 業、以及受惠人口老化的醫療器材業，醫療產業股價指數本益比已修正至接近折價區間，投資最好著眼在中長期，建議逢低逐步加碼，或是採取定期定額方式，降低 進場選時的風險。 江宜虔分析，全球65歲以上人口約6億人，2050年預期將成長至15億人，銀髮海嘯將帶動醫療費用成長，並提升醫療類股 潛力，明年全球醫療類股預估獲利成長高於其他類股平均，加上併購活動熱絡，持續挹注股價成長動能，這股「銀髮潮」來臨，可望推升生醫基金中長線走勢。此 外，預估到了2020年，全球藥品支出將較2015年增加約三成，主要原因為創新藥品的比例逐漸提高。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表 示，產業投資重點要選到跌深後還能持續彈升超越前高的產業，建議投資人可掌握具有產值持續成長、產業持續創新兩大重點的醫療生技產業。全球醫藥產業產值已 經突破1.3兆美元，新藥研發與購併題材不斷，同時每年第1季本益比的重新評價也可望推升醫療生技類股，故持續看好生技醫療產業後市。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉指出，今年以來生技與醫療大型併購案價值創歷史新高，產業基本面健康，在專利到期高峰與低利環境下，併購熱潮可望持續。展望後市，疾病領域中，以癌症免疫學療法、病毒感染、罕見疾病、中樞神經疾病、糖尿病為未來投資亮點。 ---------------下一則--------------- 生醫獲利動能強勁 逢低布局2015年12月30日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 今年新藥審核件數創新高，2016年研發展望依然樂觀，加上企業獲利動能仍然強勁，法人指出，生技醫療類股仍具良好投資價值，投資人可逢低進場布局。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，截至12月15日，今年通過FDA上市審核新藥數達43項，已超越去年41項的新高紀錄。展望2016年，單就大型生技公司就有不少新藥臨床實驗題材。此外，腫瘤免疫與標靶治療於明年仍是研發焦點，相關企業表現值得留意。 宏利投信強調，美國零售銷售額表現優於市場預期，市場解讀為經濟如預期復甦，國際資金可能回流美國追逐美元資產，先前投入於新興市場的資金將可能開始撤出至美國，屆時個別產業的基本面及技術領先程度，將是決定股價走勢的關鍵，看好生技產業。 駿利環球生命科技基金基金經理人Andy Acker指出，市場風險溢酬上升，為一些依賴低廉信用但透過併購創造價值的公司創造了機會及風險。對長期投資者而言，近期的回檔反而提供一個好的進場機會。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，大型生技股的財報優於預期與財測上修，顯示中長期的展望仍正向，加上2016年1月將舉行生技產業年會，生技大廠若有正面消息釋出，將激勵指數表現，可掌握生技產業長線向上的投資機會。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，生技產業藥物創新仍在初期至中期階段，明年第1季包括吉利德科學、Biogen、Amgen、BioMarin、Regeneron及Vertex等均有指標性藥品的實驗數據公布，可望成刺激股價觸媒。 ---------------下一則--------------- 2016年生技指數 預估漲16％ 2015年12月30日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 =NBI生技指數近十年以來漲幅 http://goo.gl/lInPS7 生技產業已經走了數年多頭，在2016年被看好的行業中，生技依然榜上有名，法人表示，新藥上市和併購則是生技兩大題材，一般預估2016年漲幅約16％，只不過未來股價波動會更大，投資大型股相對穩健。 從2009年開始至2014年，生技指數每年都是出現雙位數的漲幅，截至12月21日為止，NBI生技指數今年漲幅也近一成，即使生技產業已走了7年多頭，法人表示，生技業依然是2016年亮點。 瑞銀全球生化科技基金預定經理人詹瑜表示，生技在未來一年持續被看好原因則在新藥上市以及購併題材會持續發酵。在2016年許多產品線已處後期臨床實驗階段，新藥上市會讓公司獲利持續成長。 此外，2015、2016兩年仍為傳統製藥廠的專利藥到期高峰，因此製藥廠應會成為併購標的首選，2015年以來併購總金額達3,450億美元，已創下歷史新高，觀察Baker& Mckenzie年度報告指出，預計生技併購熱潮將延燒至2017年。 據權威醫藥市場研究機構IMS Health最新報告預測，2015∼2020年間，全球藥品支出將從1.07兆美元增加至1.42兆美元，成長主要來源是新興市場需求以及原廠專利藥，全球這股「藥品支出潮」來臨，可望推升生醫基金中長線的走勢。 保 德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，這股創新研發的能量，讓各大藥廠持續提供療效更佳的高價藥品，高價藥品的需求在已開發國家持續增加；新興市場國家 所得提高後，使得對醫療品質的需求與日俱增，藥品消費量增長快速，然而仍以消費相對低價的學名藥為主，學名藥產業將持續受惠。 詹瑜表示，生 技產業基本面和題材面皆有，後市也持續被看好，一般預估2016年平均漲幅約16％，但未來一年生技股價波動恐再加大，建議以投資大型生技股為主。依照過 去生技產業股走勢看，生技股股價是一季比一季高，其中4∼5月是屬於生技股的淡季，因此，在淡季之前通常是最佳的進場點。 ---------------下一則--------------- 今年來 11檔生技基金 檔檔正報酬2015年12月30日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 投信發行11檔生技基金績效 http://goo.gl/hFpNuw 今年生技產業整體表現相對強勢，AMEX生物科技指數上漲11.09％，NASDAQ生物科技指數也上揚11.88％，代表生技醫療產業的兩大指數 今年以來的漲幅都超過一成，表現優於其他產業外，也勝過成熟國家股市表現，連帶生技基金績效出色，統計投信發行的11檔生技基金，今年來每檔績效都是正報 酬，整體平均績效達7.64％。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，生技製藥類股不乏可取得藥證的潛力新藥，同時眾多已進入臨床三期的 藥品，也可望形成市場關注的投資亮點，加上JP Morgan摩根大通健康照護論壇2016年1月登場，新藥發表及實驗數據等題材利多往往在會議前即開始發酵，同時每年第1季本益比的重新評價也可望推升 醫療生技類股。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，近期MSCI全球生物科技指數2015年獲利預估年增率，由前月的27.2％，大幅上修至33.2％，成長動能強勁，且新藥審核與研發趨勢續樂觀下，產業獲利基本面上修動能十足，類股可望震盪走揚。 宏利投信強調，美國零售銷售額表現優於市場預期，市場解讀為經濟如預期復甦，國際資金可能回流美國追逐美元資產，先前投入於新興市場的資金將可能開始撤出至美國，屆時個別產業的基本面及技術領先程度，將是決定股價走勢的關鍵，看好生技產業。 摩 根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）表示，中小型生醫股若具產品利基優勢，往往容易成為大廠為完整產品線的購併標的，被購併目標在購併消息傳出後，短線股價常大幅飆升，眼見國 際大藥廠整併效應持續發酵、還有藥品專利到期以及購併取得新藥的誘因加持，生技醫療股後市看俏。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，近年來，生物科技產業的併購熱潮逐年加溫，2014年269億美元，件數為161件，而今年來至12月21日，併購累積金額已來到707億美元，件數也大增至216件，顯示企業積極完整產品線，追求企業再成長。 兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德表示，受惠近年來技術突破，不論國內國外，創新能量均聚於生技產業，短期內不會有太大變化。 ---------------下一則--------------- 健護類股 受惠創新購併題材2015年12月30日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國食品藥物管理局新藥核准數 http://goo.gl/Yaevy7 今年以來因為歐巴馬健保的爭議、併購消息頻傳，加上先前希拉蕊提出藥價改革方案等新聞消息，造成今年健康護理產業話題不斷。展望明年，彭博統計預估 值，非核心消費、健康護理與原物料等產業於2016年的獲利成長率，於十大產業中將居前三大，健護產業預期明年的獲利年增率可達二位數成長。 駿利資產管理集團認為，健護類股獲利持續成長，在背後推升的動能即是這個產業的不斷創新以及購併活動持續活絡。 目前創新不斷加速，今年截至12月15日，美國食品藥物管理局已核准43款新藥，為2000年以來最高水準。相對於舊有藥品，新藥療效大幅改善，是 新藥審核流程更加快速的主因。許多嶄新療法相繼推出，可望滿足許多極為欠缺的醫療需求，陸續推出的新療法也使企業獲利動能上升。 另一個在近幾年推升健護產業股價的重要原因之一為併購熱潮，統計今年以來截至11月26日，健護產業中的二大次產業「製藥與生技」，總計有239件，總併購金額高達3,450億美元。 駿利認為，近幾年推動健護產業併購的因素，包括企業面臨競爭壓力、擁有高現金部位、低廉的利率成本、對創新產品需求與稅務倒置（tax inversion）驅動等。 併購案件發生時，被併的一方股價常受惠於買方所提出的溢價併購，使得股價於短期內大幅上揚；對買方而言，如果預期未來產生的綜效夠大，市場認可買方的併購活動，買方股價亦可受到推升，這種買賣雙方股價皆漲的情形，於近年來的健護併購案件經常可見。 併購活動對於追求自主有機式成長不易的企業而言，是另一種重要茁壯的方式。對產業而言，被併購公司的交易價格也會成為同型企業的比價目標，使得同型企業股價有機會受到推升。 駿利持續看好生技與製藥類股的未來成長潛力，但投資健康護理產業需仰賴高度專業，新藥上市的成功與否，對公司股價的影響非常極端，真正能夠上市的臨床實驗藥品只占少數，投資人必須深入了解新研發藥物背後所運用的科學，來找出具有創新能力的公司。 在併購熱潮中，駿利認為，併購雖然可能促使市場對相關公司的股價重新評價，但重點仍在於能帶來有品質成長的公司，才是好的併購標的，因此慎選標的十分重要。 ---------------下一則--------------- 新興債市 迎反彈契機2015-12-30 07:16:51 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 新興債市先前受美國升息、經濟基本面動能疲弱影響下表現不振，不過，復華投信認為，隨資金流出量已大、評價相對便宜、基本面逐步改善，有望因短期不確定性消除而出現空頭回補的反彈契機。 基金資金流向研究機構EPFR統計，儘管新興債券基金持續流出，不過淨流出大幅縮減；以當地貨幣計價的新興市場債券基金連九周賣超，上周賣超縮至4億美元；用美元計價的新興市場債券基金連四周賣超，上周賣超也縮至2.3億美元，並帶動近一周新興本地債及美元債指數翻紅。 復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，Fed升息影響逐漸淡化，隨中國、印度、巴西、土耳其等國的領先指標回升，11月新興國家製造業指數（PMI）上升至50.1，加上不少新興國家著手調整財政與貨幣政策，使基本面逐步改善，等明年第1季原物料價格止穩後，將吸引資金回流使新興債具有反彈契機，可留意印尼、土耳其等明年展望較佳及今年貨幣跌幅較深的國家。 復華基金經理人吳宜潔指出，由於原物料價格波動仍牽動新興債匯市表現，投資人或者可選擇以低波動度穩步累積新興市場美元債的較高利息，並隨市況調整配置以適度增進收益，創造可攻可守的效果。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債 還有好景2015-12-30 07:12:38 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 今年以來，能源價格直直落，衝擊到高收益債券價格。市場人士指出，亞洲經濟基本面佳，亞洲債券含能源債的比重最低，受油價衝擊小，今年表現不錯，預期明年仍有不差的投資機會。 美國聯邦準備理事會（Fed）本月啟動升息循環，市場普遍預估，Fed明年最多將再升息4碼（1碼為0.25個百分點），預料全球債市將持續震盪。不過，全球利率仍在低檔，投資人追求收益的需求仍會強勁。 今年以來，亞洲信用債市一支獨秀，亞洲高收益債更是搶眼。今年年初到12月25日為止，JPM亞洲信用指數（非投資等級）上漲5.1%，優於美林全球高收益債券和JPM新興市場公司債指數。 柏瑞亞太高收益債券基金經理人施宜君指出，亞洲整體經濟基本面強健，亞洲企業償債能力佳，亞洲央行將持續推動寬鬆貨幣，在資金流動性充沛的環境下，可望持續支撐亞債。 施宜君說，亞洲高收益債券有一大優勢，就是指數中能源相關券種比重最低。市場目前比較關注能源與商品債券，但此類亞洲債券流通在外餘額不到2,000億美元，低於新興拉美、歐洲與美國，因此亞債受到能源與商品價格變動的影響較有限。 施宜君表示，在亞洲高收益債券指數中，能源相關債平均占比僅2.5%，低於新興市場高收益債券指數的11%，更低於美國高收益債券指數的15%。 富達證券指出，亞洲高收益債券的市場特性與歐美不太一樣，不但能源債低，且以地產、消費與金融債為主，基礎工業、科技與公用事業等為輔。 富達證券表示，亞洲高收益債券投資國家以中國、雙印為主。中國經濟多次降準將息、又有十三五計畫與一帶一路、製造2025規畫、開放資本市場等利多政策；印度是原油進口國，將受惠於油價低檔。 摩根大通預估，明年亞洲高收益債券可望有5~6%的報酬率。
第一金投信2016年投資教戰：成熟國股市 布局重心2015-12-29 07:13:59 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 第一金投信投資長高子敬表示，2016年全球將面臨低成長、低利率、低通膨、低報酬和高波動風險的「四低一高」環境，建議投資策略應多元布局成熟國家與中國股債市，波段操作、穩健至上。 高子敬指出，所謂的低成長指的是「以中國為首的新興國家驅動全球化高成長的時代結束」，據國際貨幣基金組織（IMF）預估，2016年全球經濟成長率僅3.6%，雖高於今年的3.1%，但仍遠不及金融海嘯前4%至6%的成長表現，呈溫和復甦。 為刺激經濟成長，歐洲、日本和中國等多數國家維持低利率措施，但美國率先升息，美元緩步走強、非美貨幣走弱，資金因此自新興市場大量出走，今年來淨流出達5,400億美元，預估2016年此撤離趨勢不會改變。 第一金全球大趨勢基金經理人謝仁華表示，歐洲、美國和日本等成熟國，就業市場持續改善、經濟溫和復甦，提供了資金避風港的功能，在2016年仍舊有利可圖。 此外，中國加快轉型升級的步伐，揮別1997年以來由消費、出口和投資三駕馬車模式，轉向內需、創新和開放推動的主軸，打開金融市場國際化大門，進入全面開放的時代，經濟上也開始步入歐美模式，創造新契機。 謝仁華建議，可採取美股為主、歐亞股市為輔的資產配置方式。美股方面，著重在創新科技和消費產業；歐股偏重消費、金融與航太科技。 ---------------下一則--------------- 新年禮許願 美日中各有盤算 葉倫最想要市場平穩 黑田東彥要大家多花錢 周小川盼匯率穩定2015年12月29日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 挑戰重重 回顧過去1年，各國央行官員似乎使盡渾身解數，企圖在變化難測的世界經濟局勢下「使命必達」，在終於要迎接新年曙光之際，若問各大央行總裁有何願望，Fed主席葉倫大概會祈求市場風調雨順，日銀總裁黑田東彥可能會拜託大家努力花錢，而人民幣匯率穩定或許是人行行長周小川最期盼的新年禮物。 中國等新興市場經濟減速、原油價格大跌及諸多意料外地緣政治事件，使今年金融市場躁動不安，甚至迫使美國聯準會（Fed）在9月暫緩升息。儘管Fed主席葉倫（Janet Yellen）終在本月稍早啟動近10年首次升息，但仍示意將密切觀察市場利率、美元與資產價格變動，以防市場波動太出乎意料，令決策官員措手不及、打亂利率正常化步伐。未來1年市場安穩平靜，應是葉倫最大的新年願望。 德拉吉衝刺就業復甦 67歲的中國人民銀行（人行）行長周小川，早已過了中共正部級幹部退休年齡。但人民幣才剛獲納IMF（國際貨幣基金）儲備貨幣籃，資本帳開放改革也剛起步，可料想退休大概不會出現在周小川新年願望清單上。為續行寬鬆以協助經濟平穩轉型，並防止資本市場改革加劇資本外流，人民幣匯率受控且持穩或許才是清單上頭1項。 卡尼拼薪資通膨增溫 歐洲央行（歐銀）總裁德拉吉（Mario Draghi）今年3月力排眾議全面QE（量化寬鬆），但至今歐元區經濟復甦仍緩慢、通膨也未見明顯起色。更令人頭痛的是，自2009年來歐元區失業率始終徘徊10%以上，結構性失業與潛在產出成長低落讓歐銀無處使力，德拉吉開始呼籲會員國政府透過財政面提振就業復甦。 如果說德拉吉最渴望目睹歐元區就業增長，日本央行（日銀）總裁黑田東彥最期盼的應該是日本民眾大力消費。如何消除日本社會長久來的通縮心態、促使低迷的通膨率趨向2%目標，早已成日銀心中大石。日本10月家庭支出意外銳減2.4%，民間消費急凍對通膨預期與經濟展望均非好兆頭。日本政府已頻頻敦促企業擴增支出、調漲薪資，以協助增進民眾消費意願並振興經濟。 英國經濟情況看來比日本好，但在期望薪資增長持續改善這點上，英國央行（英銀）總裁卡尼（Mark Carney）絕對不輸日銀。英國8~10月失業率已降至9年新低5.2%，同期薪資年增2%，未見加速增長、反而由5~7月的2.9%放緩，使先前聲稱薪資增長應達3%才會考慮升息的英銀，陷入難以動彈的困境。看見薪資通膨增溫應是卡尼新年一大願望。 ---------------下一則--------------- 新年願望 主要央行總裁 盼經濟有感2015年12月29日 04:10工商時報記者吳慧珍�綜合外電報導 全球主要央行總裁新年願望 美國財經媒體CNBC報導，面對全球成長依舊停滯不振，任何正面的經濟數據對央行領導人來說，都是求之不得的聖誕大禮。值此歲末年終，美國聯準會（Fed）主席葉倫可能最期盼的是升息引發的市場動盪能儘快平息，改善就業則是歐洲央行（ECB）總裁德拉吉的新年新願望。 報導指出，美國Fed本月中旬一如預期啟動升息循環，對葉倫這位全球最具影響力的央行總裁而言，「平安夜」降臨金融市場，升息掀起的短期震盪能夠止息，是最貼心的聖誕與新年禮物。 葉倫於Fed宣布升息後的記者會上指出，金融市場在短期震盪後會做何反應，將是Fed密切觀察重點。尤其Fed籌謀在未來幾個月漸進式升息之際，市場別扯後腿從中攪局，葉倫就感激不盡。 ECB總裁德拉吉最期盼收到的大禮，無非是歐元區能增加就業機會。他本月聲明指出：「鑑於歐元區結構性失業率依然偏高，經濟成長潛能偏低，應靠有效的結構性政策支撐循環性復甦持續。」 無論歐元區或歐盟28國的失業率，自2012年以來皆盤旋在近兩位數的高點，ECB因而敦促成員國採取行動改善就業環境，德拉吉曾建議鬆綁聘僱與解僱程序，部分產業降低入行門檻，以助歐洲脫離長期經濟低迷狀態。 日本央行總裁黑田東彥最念茲在茲的想必是通膨數據，或許在節慶氣氛渲染下，消費支出可望獲得刺激提振。日本經濟在第3季勉強擺脫衰退糾纏，10月家庭支出下滑2.4％令人失望，分析師原本預期有0.1％升幅。為挽救經濟頹勢，安倍政府呼籲企業提高資本支出並幫員工加薪。 英國央行總裁卡尼冀望看到薪資成長，他老早就立下年底前薪資增幅達3％的目標。英國失業率雖降至5.2％，至2006年來最低點，但薪資漲幅仍低。英國國家統計局（ONS）公布迄至10月該季度，連同紅利獎金在內，薪資增幅僅2％。 ---------------下一則--------------- Q4理財投資 外幣成新寵2015年12月29日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 民眾在2015年Q3、Q4理財工具 http://goo.gl/oWTc0M 銀行利率走低、房價看跌，投資人的資金何處去？根據調查，近一季買外幣的比重比上季大增7.2％，不管是看升的美元或者看貶的歐元、日圓以及人民幣，都受到民眾的青睞。 根據信房屋宅指數調查，在民眾的心目中，「不動產」仍然持續蟬聯抗跌保值的冠軍標的。但中信房屋副總經理劉天仁表示，近一季，因民眾認為房價還會再跌，即使認為房地產保值，但民眾還在「等待時機」，反應在民眾理財方式上，放在「不動產」上的比重還比第3季微降1.2％。 劉天仁說，在民眾選擇的理財方式中，第4季比第3季上升的有定存�活存、股票以及投資各種外幣（美元、非美元以及人民幣）等，尤其在外幣的部分，第4季較上季更大增7.2％。 銀行理專表示，買美元是因為法人們仍認為美元未來一年還會走升，至於大買歐元、日圓及人民幣原因，民眾逢低買進或為攤平、或等著日後用。 對於未來一年各國匯率走勢，富達近期加碼美元、日圓、加元等，富達認為，美國是全球第一個升息的國家，看好美元走勢，因此加碼美元；至於加碼日圓的原因，日本央行不像歐洲央行願意進一步寬鬆，日圓未來再走貶的機率較低。 加碼加元、但減碼澳元則是因富達認為，原油前景會優於原物料且澳洲央行維持更長期的寬鬆政策。 富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可•哈森泰博也認為，美元長期會續走強。 他 指出，美國經濟已接近充分就業，強勁的勞動市場將支持經濟復甦，預期美國將可維持2∼3％的經濟成長速度，況且聯準會在12月已升息，相較於歐元區及日本 經濟成長較緩、需持續購債來帶動經濟成長及通膨預期，美國整體經濟條件較歐元區及日本好，雖然以經驗來看，美元通常事先反應升息，因此在聯準會首次升息之 後多有回落的現象，但長期經濟及利率的差異性，將支持美元相對歐元及日圓強勢。 ---------------下一則--------------- 燈號連6藍 國發會喊最壞已過 內外需逐步復甦 民眾嘆年終不敢期待2015年12月29日蘋果日報【林海╱台北報導】 國發會昨公布11月景氣燈號，仍維持代表景氣衰退的藍燈，也是自6月以來的連續6顆藍燈。國發會經濟發展處處長吳明蕙表示，景氣的止跌跡象逐漸浮現，最壞時候已過去。 在11月景氣燈號各項指標燈號不變，但貨幣總計數M1B、機械與電機設備進口值表現較佳，其餘項目則為代表景氣轉向的黃藍燈或藍燈，綜合判斷分仍與10月同為15分。 半導體庫存漸正常 吳明蕙表示，領先指標跌幅已連3個月縮小，且同時指標回升2個月，顯示景氣止跌跡象較10月更為明顯。但對止跌是否代表回穩，她則保守的說，還需要再觀察。 吳明蕙說，景氣領先指標雖連續15個月下跌，但跌幅明顯縮小，近3個月跌幅都不到0.1%、同時指標轉呈微幅上升，但增幅較10月僅增加0.03%，「止跌回穩的訊號不夠明確，同時指標雖然上揚，但時間還不夠長，上揚幅度也還不夠大。」 經濟風險仍需留意 至於明年經濟情勢是否好轉，吳明蕙則說，各經濟預測機構都認為，明年的經濟成長率會高於今年，就算是最悲觀、給出預測值最低的中研院，也預測明年經濟成長率達1.74%，因此認為這一波景氣最壞的時刻已過，未來會逐漸好轉。 吳明蕙指出，半導體庫存逐漸恢復正常水位，有助於國內出口恢復正成長；民間投資方面，物聯網、巨量資料等新興商機持續，有助於擴充高階投資能量，而民間消費在「消費提振措施」帶動下，買氣應可延續，「整體而言，未來經濟可望逐漸復甦，但全球經濟風險仍需留意。」 但對景氣是否真過了最壞的時刻，民眾不像政府一樣樂觀。 從事服務業的王先生表示，去年約聘工作約滿離職後，至今仍找不到真正滿意的工作職缺，也有朋友自己創業，每次見面都唉聲嘆氣，擔心撐不下去，還有朋友已放無薪假了，最近消費變得更精打細算，深怕接下來連自己都失業，對年終根本不敢期待。 服務業的楊小姐也說，景氣仍然冷颼颼，聖誕節或跨年的氣氛不像以往那樣濃，股市要漲不漲，也不敢期望年終獎金跟加薪，只希望明年有選舉行情，帶動股市上漲，或有振奮人心的政策為經濟注入活水，放無薪假的人可趕快恢復正常。 ---------------下一則--------------- 景氣連6藍 國發會：止跌跡象明顯2015年12月29日 04:10中國時報黃天如�台北報導 國發會昨公布11月景氣對策信號及分數，亮出今年6月以來連續第6個象徵景氣低迷的藍燈，但分數15分與上月相同，9項構成項目燈號亦維持不變。官員指出，我同時指標已連續兩個月呈現上升，領先指標下跌幅度也逐漸縮小，相較上月，景氣止跌的跡象明顯，「最壞的時間應該已經過去了！」 11月在景氣對策信號9項構成項目中，依舊是貨幣總計數M1B、機械及電機設備進口值表現最好，也是各項指標中「唯二」保持在代表穩定綠燈項目。但因工業生產指數、海關出口值、製造業銷售量指數、批發零售及餐飲業營業額、製造業營業氣候測驗點等都還陷在藍燈中，暫時無助整體景氣對策信號變燈。 國發會經濟發展處長吳明蕙表示，11月景氣燈號仍是藍燈，但展望明年，在歐、美、日等先進國家經濟穩定復甦，以及國內半導體庫存逐漸恢復正常水位帶動下，預測明年國內經濟不但會比今年好，還可望出現「逐季好轉」的情況。 針對行政院日前祭出短期提振消費措施，但中央大學昨公布12月消費者信心指數（CCI），依然下滑到全年最低點。吳明蕙解釋，CCI的組成相當複雜，涵蓋民眾對未來半年房市及股市表現的信心，不能跟眼前的消費意願完全畫等號；依她觀察，行政院的措施，確實已對民眾安排度假、換車、購買小型農機具等行為，產生了刺激的效果。 中央大學台灣經濟發展研究中心昨公布12月消費者信心指數（CCI），總點數為81.61點，較上月顯著下降2.59點，不但是今年的最低點，也創下5月至今「連八跌」紀錄。其中又以購買耐久財貨時機信心下降6.9點最多。學者指出，目前雙北房價是民眾所得的13到16倍，此波房價下跌應可視為合理「修正」。 ---------------下一則--------------- 台股吸金量 稱霸亞洲2015-12-29 07:02:49 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 上周耶誕節前股市成交清淡，但外資仍在亞洲買超台股、印度及菲律賓，推升亞股上周漲多跌少，台股今年以來已吸金近35億美元，維持亞股吸金王的寶座，印度以逾29億美元居次。 外資上周買超台股2.6億美元，買超印度1.4億美元、菲律賓0.2億美元，其他則是賣超。南韓已遭外資連七周賣超，累計今年來淨流出35億美元，與台股形成強烈對比。泰國有政治動盪與恐怖攻擊雙重打擊，今年遭外資大舉拋售44億多美元。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，全球央行走勢分化，資金對亞股的態度也相當分歧，明顯靠攏經濟體質佳的較強勢市場。相反的，東協經濟成長預期不佳、匯市弱勢，外資持續撤出。 不過，羅傑瑞表示，新興市場資產已大幅反映美國升息的影響，且預期未來美國聯邦準備理事會（Fed）升息力道溫和，對新興市場實質影響有限，未來外資再大舉賣超的可能性降低。至於弱勢的東協是否能快速自谷底翻揚，關鍵仍在基本面能否改善。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞指出，外資期貨淨多單增加至2萬口，顯示外資短期對台股看法仍屬中性偏多。本周即將迎來新年假期，台股仍面臨大盤量能不足問題，先前漲多族群如生技出現籌碼鬆動現象，短期預估仍是區間震盪格局。 台股連二周吸金居亞股之冠，安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，台股量能明顯縮減，導致無法持續上攻，預計假期結束後，隨著證所稅在2016年1月正式廢除，總統大選也將落幕，不確定性因素逐漸消弭，加上股市揚升方案2.0正式實施，有助吸引資金回流。 印度今年續受外資青睞，安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，印度通膨控制得宜，市場預估明年第1季有降息空間。 ---------------下一則--------------- 陸股引擎「十三五」 3天後點火2015-12-29 07:10:53 聯合報 記者趙于萱�台北報導 歷任中國領導提出五年計畫後陸股漲幅 http://goo.gl/ysRMEr 2016陸股將開啟新格局。1月1日起中國十三五計畫正式上路，政策利多不但造福重點產業，根據統計，過去兩任領導人上台提出第一個五年計劃期間，A股都以「漲」聲回報，前兩年漲幅最高達353％，法人預期十三五計畫實施也將帶動陸股長紅。 回顧過去中國兩任領導人江澤民和胡錦濤提出第一個五年計劃的A股表現，統計顯示，陸股分別在首年上漲65％和130％，前兩年漲幅更增至115％和353％，漲勢驚人。 近期高華證券（大陸高盛）報告也直接點名，十三五規劃重視的醫療保健和軟體等產業將成為引領A股向上的引擎，新政策有望替大陸創造長牛格局。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，中國政府的政策執行力向來有目共睹，1997年中國面臨經濟下行、產能過剩和通貨緊縮等3大困局，同年底首次提出轉型升息，便形成了消費、出口和投資三駕馬車。 觀察此次大陸也基於相似困局提出朝消費轉型的五年計畫，未來中國預計在2020年達成全面小康社會的目標令人矚目。 當中十三五計畫所點名的產業最受外資關注，高華證券最新報告表示，近年A股市場的表現一旦牽涉改革或政策明確支持的板塊，往往取得超額收益，展望明年將落實的十三五計畫，建議投資人首要注意投資標的是否屬於計畫重點。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，十三五規劃特別強調健康中國、新型城鎮化和城鄉醫療保障體系，官方不但將給醫療保健業長期穩定的增長機會，大陸人口老化也將產生足以帶動市場的需求。 此外，軟體、資訊等服務產業也是新政要角，消費升級相關的企業值得留意，建議國內投資者可透過定期定額或分批佈局A股基金參與成長契機。 ---------------下一則--------------- 資金新年撤退潮 中國股匯雙殺2015年12月29日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 中國在2016年到來前夕面臨資金「新年撤退」，昨股、匯市雙殺，上證B股暴跌近8%，創4個月來單日最大跌幅，疑受外匯監測系統元旦將上路影響湧現賣壓，恐慌情緒不僅感染A股，還蔓延至匯市，上海人民幣即期匯價續創4年半新低。 人行料將出手干預 昨暴跌前，美元計價的上證B股在美元走升帶動下連13日上漲，近3月狂飆7成，部分個股甚至翻倍，隨著外匯監測系統將上路，投資人搶最後1天將結算日為T+3的B股轉換美元現金，衝擊上證B股收跌7.9%，拖累上證綜合收盤重挫2.6%，創1個月來單日最大跌幅。 人民幣昨離、在岸匯價同步殺低，上海在岸即期匯價殺尾盤貶0.2%，收6.488兌1美元，帶動香港離岸匯價盤中一度貶逾0.3%，來到6.5633兌1美元，惟德國商業銀行中國經濟學家周浩認為，人行不會袖手旁觀，遲早會出手干預。 ---------------下一則--------------- 歐股基金 2015資金寵兒2015-12-29 07:06:26 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/JISZcO 歐股和日股基金2015年展現強勁吸金力道，也是全球惟二資金動能為正的市場。其中歐股基金今年來僅五周遭資金小幅調節，截至12月16日為止獲資金淨流入達1,211.11億美元，堪稱是2015年全球資金寵兒。 今年上半年，歐股及日股基金分別淨流入近735億美元和310億美元，是2014年整年的逾四倍和近兩倍之多；2014年年度吸金王美股基金，在2015上半年即大失血1,155億美元，幾乎吐回2014全年度吸金總額。 進入下半年後，資金對風險性資產偏好出現降溫，導致全球資金動能明顯較上半年疲弱，不過歐日股仍能逆勢獲得國際資金青睞，吸金幅度再度超越去年全年度資金淨流入總額，成為上半年、下半年以及全年度惟二資金動能為正的市場。 而受到美國升息預期醞釀多時的影響，不論是上半年或是下半年，資金對美股和新興市場青睞度不高， 2015年更是全部呈現淨流出，遭資金調節幅度遠超過2014年。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐股憑藉好轉的基本面維持強勁吸金動能，除了反應歐洲經濟持續穩健成長，也凸顯歐洲企業獲利動能冠於全球的優勢，奪下2015年吸金王當之無愧。 保 德信全球中小基金經理人高君逸表示，研究機構GfK最新調查報告顯示，德國1月消費者信心由前月9.3升至9.4，優於市場預期；而經濟及收入預期分項指 數均優於前月，分別升至2.9、50.8，顯示德國民眾薪資持續成長，因此仍樂觀看待德國的經濟成長動能，可望帶動歐股走勢。 至於日股，安 聯四季成長組合基金經理人許豑勻分析，市場對日本央行（BOJ）加碼寬鬆仍有期待，根據彭博社近期對42位經濟學家進行調查，31%預估BOJ會在明年3 月或4月加碼，比重較前次（20%）增加，相對弱勢的日圓環境與政策調降企業稅率之下，有利於日本企業獲利。 ---------------下一則--------------- 無畏動盪 歐股奪今年吸金王2015年12月29日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/aur5AL 回顧2015年全球資金動向，歐股基金和日股基金延續2014年的吸金氣勢，統計上半年即分別淨流入近735億美元和310億美元，是2014年整 年的逾四倍和近兩倍；反觀美股基金，無法延續2014年年度吸金王氣勢，上半年大失血1,155億美元，接近去年全年度吸金總額。 受到美國升息預期醞釀多時的影響，不論是上半年或是下半年，資金對美股和新興市場青睞度不高，2015年更是全部呈現淨流出，遭資金調節幅度更是遠超過2014年，但拉丁美洲、金磚四國和美股基金下半年來賣壓略見和緩。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，完全無畏於上半年希臘債務歹戲拖棚，以及下半年全球股市上沖下洗，以及年底美國升息，歐股憑藉好轉的基本面維持強勁的吸金動能，吸 引國際資金於2015年義無反顧地進駐，除了反應歐洲經濟持續穩健成長，也顯示歐洲企業獲利動能冠於全球的優勢，奪下2015年年度吸金王當之無愧。 巴洛克分析，MSCI歐洲指數成分股中有將近50％的營收來自於歐洲以外地區，因此，歐元走軟有助於提高歐洲出口企業價格競爭力，同時體現在企業獲利上，目前看來，歐洲企業盈餘上修比例領先其他成熟市場，預估今年企業盈餘年增率將11％，可望成為歐股續揚的強力支撐。 安 聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，因為商品價格回升，道瓊歐洲600指數緩步上揚，但展望明年，歐洲可能影響市場的政治事件增多，根據彭博調查顯 示，56％經濟學家認為英國脫離歐盟為2016年英國最大風險；德國央行表示難民湧入增加額外刺激政策推升政府開支成長，不過難民後續處理仍需要留意；南 歐部分，西班牙執政黨未取得過半數席次，若失敗則將重新選舉，使得政治不確定性提高。 林炳魁指出，歐洲基本面持續改善，明年歐股也將呈現溫和漲幅，但中間波動性受到政策面和政治面影響仍高，要參與歐洲成長，建議透過體質穩健、股利率優於全球、營收來自海外的歐洲大型高息股布局，並以美元避險級別的方式投資，也能降低歐元貶值可能造成的匯兌損失。 富 蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞指出，受益於勞動力市場改善，家庭消費將是驅動歐洲經濟持續成長的主力，經濟信心改善輔以央行採取寬鬆的貨 幣與財政政策，企業投資也可望進一步增加，尤其循環性消費、金融、工業及科技等與景氣連動度高的循環性產業預估有雙位數成長。 ---------------下一則--------------- 2016亞股 仍是4M消費股天下？2015-12-29 07:08:59 聯合報 編譯任中原�綜合報導 2015年亞洲10大股市（日本除外）表現最佳的類股，首推4M消費股─電影（Movie）、賣場（Mall）、餐飲（Meal）、藥品（Medicine）；且這些消費股既非澳門炫目的賭場業，也不是上海或新加坡的豪車業，而是以中產階級為主要客戶的「小確幸」消費業者。 例如中國的萬達電影院線一年來的漲幅達11倍，目前本益比已高達115倍；這也凸顯出中國經濟成長模式正從出口與投資帶動，轉型為國內消費帶動。 新加坡海峽時報成份股中，今年表現最佳者為樟宜機場的SATS 地勤公司。SATS今年4-9月不僅供應近1,400萬份機上餐食，且材料成本也比去年同期降低15%。股價上漲27%。 賣場股表現也遠優於地產股。菲律賓股市之星SM控股今年1-9月零售額與賣場租金收入成長11%，經營騎馬、保齡球及滑雪等業務的子公司營收更增30%。 今年亞股寵兒非電子商務及數位新銳，而是一些低科技、舊經濟類股；唯一的大例外是香港上市的騰訊，今年股價大漲35%。 10大最強勢股排行榜中，只有雅加達股市是由金融股掄元。印尼科萊斯納證券投資公司今年股價大漲3.23倍。 台股表現最佳既非台積電，也不是鴻海，而是生產針織纖維的利勤實業；印度股市強勢股也非軟體類股，而是國營巴拉特石油公司，主要靠國際油價下跌。南韓股市的冠軍不是三星，而是研製糖尿病藥品的韓美科學公司。 展望2016年，由於亞幣普遍貶值，因此造船、商品出口及汽車�電子零件類股有可能超越消費股。不過由於目前亞洲的消費潛力仍高過生產，加上中產階級持續擴張，因此2016年很可能還是由4M消費股當家。 ---------------下一則--------------- 資金活水挹注 分批布局台陸印基金2015年12月29日 04:10 工商時報記者呂清郎�台北報導 台股、亞股、大陸基金近期績效前5名 http://goo.gl/SIEt14 亞洲降息風吹不停，統計今年以來共6國陸續降息，其中下半年包括台灣、大陸、印度降息，注入更多資金活水激勵股市，為2016年布局觀察指標，建議優選台股、陸股，印度股市在內的亞股基金，採定期定額或分批逢低進場，參與漲升行情。 群 益印度中小基金經理人林光佑指出，亞洲前景穩定，題材多元豐富，預期美國升息幅度有限下，資金仍偏好風險性資產，可望回流新興亞洲股市，新興亞股長期向上 趨勢不變，印度股市表現呈相對穩定、持穩於2年線上方持續看好循環性類股的金融、整車、基建產業，外銷可布局高成長性生醫類股。 宏利亞洲小型公司基金基金經理人謝慧賢指出，亞股中看好的台灣科技業，因擁有世界級供應鏈得以受惠，並取得新款發行業務機會，尤其來自大陸及美國汽 車製造商的新款，從中得益，預期未來數年這些公司增長非常樂觀；印度當地消費逐漸起飛，人均收入升至3,000美元，預期市民將再次開始消費。 台 新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真認為，市場預測2016年大陸仍有1∼2次降息及2∼4次降準可能，有助驅動居民將存款搬家；且十三五規劃勾勒發 展新藍圖，創新、轉型為新時代產生新藍籌的最大長坡，體育娛樂、醫療健康、大資料雲計算、視頻、智慧裝備、新能源汽車等持續受惠，有利消費服務類股表現。 群益葛萊美基金經理人蔡彥正表示，2016年台股可留意低基期中型股且具有EPS者，產業較看好如互聯網相關、4G建設概念股、工業4.0概念及光纖類股等。 ---------------下一則--------------- 改革利多 陸、印股有亮點2015年12月29日 04:10 工商時報記者黃惠聆�台北報導 根據美銀美林經理人12月調查，亞太不含日本區域當中，未來一年最看好的國家是大陸，法人表示，由於新興市場股已連續走跌3年，有些標的都跌到歷史相對低檔，已到可以留意買點之時，中印是相對被看好的新興市場股的標的之一。 富達全球股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）指出，2016年股市充滿投資機會！雖然新興市場的成長趨緩與結構性問題正在浮現，不過，股市表現與經濟表現，每個國家都不同，而且新興市場經過3年股價大幅調整之後，可能將結束。就絕對值來看，許多投資人完全放棄新興市場股時反而是謹慎投資人開始尋找標的好機會。 至於法人心目中持續改革的新興國家是中國和印度等。富達投資解決方案團隊主管James Bateman表示，「持續改革」是法人看好2016年看好大陸的原因之一。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，在大陸政策面持續偏多的趨勢下，陸股後續利多可期。市場預測2016年大陸仍會降息及降準，降息有助將資金導入股市，此外，「十三五規劃」主軸放在醫療健康、大資料雲計算、視頻以及智慧裝備、新能源等，預估新興消費服務產業都將持續受惠，有利於消費服務類股表現。 至於2015年表現差強人意的印度股市的後市展望，瀚亞投信基金經理人林元平認為，因企業獲利預期維持高成長，預料將成為推動2016年印度股市上漲的動能。 富蘭克林投顧資深協理盧明芬認為，消費與投資是拉抬印度股市的雙引擎，然由於近期印度改革進程稍受外界質疑，實際改革速度是未來觀察重點，如果改革成效顯現，預期印度股市2016年有更佳表現。 ---------------下一則--------------- 東奧拉抬日本經濟 未來4年成長0.2~0.3% 2015年12月29日【劉煥彥╱綜合外電報導】 日本央行（日銀）估計，2020年東京奧運會帶動的國內投資與觀光收入，可望使今後4年的日本經濟每年平均額外成長0.2~0.3%，未來5年相關投資總額上看10兆日圓（2.74兆元台幣），同期經濟效益更上看30兆日圓（8.23兆元台幣），相當於日本經濟規模的6%。 日銀昨天發表東京奧運會對日本經濟助益的評估報告，其中預期在籌備工作進入高峰的2018年，日本經濟成長率將比沒有獲得奧運會主辦權情況下，多成長1%。 失業率降至2.5% 而且該年日本勞力需求將多出73萬人，使日本失業率從目前的3.3%，續降至2.5%。 日銀也提到，為了使奧運會的經濟刺激效果，能一直持續至賽事結束後，政府需要強化日本經濟的成長潛力，並找出新的需求，以彌補在奧運建設後降低的投資空窗期。 ---------------下一則--------------- 11月工業生產、零售額雙跌 日迎復甦曙光 要等2016年初2015年12月29日 04:10 工商時報記者陳怡均�綜合外電報導 日本11月工業生產呈現3個月來首度下滑，零售額衰退，顯示今年底日本經濟欲振乏力，復甦動能可能要延至2016年初才會出現。 儘管製造商預期12月與明年1月產能可望增長，但近期公布的疲弱數據，已令外界對日銀的樂觀看法引發質疑。日銀先前看好出口和消費提升，將有助刺激成長以及加速通膨達到2％目標。 日本經濟產業省周一公布，11月工業生產較10月下滑1％，減幅大於經濟學家預估的0.4％。 另一份官方資料顯示，11月零售額年減1％，遜於市場預期，主要因溫暖氣候使冬衣銷售萎縮。 農林中金總合研究所（Norinchukin Research Institute）首席經濟學家南武志（Takeshi Minami）指出：「我們終於看見出口反彈的跡象，但經濟尚未出現明確的翻轉。消費市場仍有疲弱的風險，阻礙經濟成長走強。」 日本經濟在7到9月該季勉強躲過衰退，分析師預期，由於消費力和出口仍缺乏動能，本季經濟只會微幅擴張。 一些分析師警告，若家庭支出持續疲弱，本季經濟可能陷入衰退。 新興市場需求蕭條，令日本出口前景黯淡。隨著車廠加速生產新車款，分析師認為製造業產出可望在2016年逐漸增加。 日本經濟產業省調查製造商看法，預期12月產出成長0.9％，1月產出勁升6％。 然而市場人士仍不具信心。第一生命經濟研究所首席經濟學家新家義貴（Yoshiki Shinke）指出，「雖然市場預期工廠生產在明年初會好轉，但此預期能否實現，目前尚不明朗。」 日本綜合研究所（Japan Research Institute）經濟學家下田表示，「我們不應太樂觀，中國經濟趨緩是一大問題，對日企帶來壓力。」 日本冀望2020年舉辦的奧運，將為經濟帶來助力。日銀研究人員表示，東京奧運可望推動企業與官方投資，預估從2015到2018年，每年國內生產毛額（GDP）將因此增加0.2到0.3個百分點。整體來看，2018年GDP將較沒有主辦奧運高出1％。 ---------------下一則--------------- 歐銀明年擴大QE? 近半數分析師料不會2015年12月29日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 歐洲央行（歐銀）總裁德拉吉（Mario Draghi）信誓旦旦表示，必要時將進一步擴大QE（量化寬鬆），但《金融時報》最新調查顯示，近半分析師預期明年不會再擴大，與去年啟動QE前夕，市場普遍具備信心大異其趣。 估成長率與通膨略升 德拉吉聲稱擴大貨幣政策刺激仍是選項，要市場相信只要歐元區通膨與經濟成長令人失望，將隨時準備採取行動。但《金融時報》年度調查顯示，33名受訪經濟學家有近半認為歐銀不會採取進一步行動，其他人認為將擴大QE或調降利率，但當中有不少人認為歐銀不太可能從根本重塑現有政策。 受訪經濟學家預期，明年歐元區成長率與通膨將略為攀升，部分受訪者相信歐銀寬鬆政策對經濟有幫助，但也有人認為單是擴大寬鬆無法產生多少刺激復甦效果，須搭配更強力經濟改革措施。 ---------------下一則--------------- 法人觀點：2016表現 歐股將傲視成熟國2015-12-29 07:04:46 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 美國兩次首度升息後一年成熟市場表現 http://goo.gl/HElNFe 美國聯準會拍板升息，也宣告大環境景氣穩健擴張，回顧過去美國升息後一年的成熟市場表現，歐股漲勢最凶，平均漲幅超過二成。 展望2016年，法人預期，歐洲還處於寬鬆循環，各企業受益今年貨幣貶值帶來匯兌收益，尚有表現空間，明年歐股仍將勝過其他成熟市場。 根 據彭博資料統計，美國1999年首次升息，後一年歐、美、日三個主要成熟股市的報酬率分別為24.85%、7.24%和-0.68%；2004年再度升 息，三大股市報酬率則為18.5%、6.3%和13.3%，歐股兩度完勝，平均漲幅達21.68%，為美股平均報酬率的3.2倍，明年歐股表現也值得關 注。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）表示，美國公債殖利率上揚期間，歐元區景氣隨之好轉，不但提振歐元區內需，也挹注企業獲利動能。從過往經驗和各項指標觀察，歐洲金融、工 業、資訊科技和消費等隨景氣循環的產業最有機會受益，可望帶動歐股向上，估計今、明兩年景氣循環類股的盈餘年增率達11%和13%。 從價值面來看，永豐歐洲50指數基金經理人王建武指出，目前歐股價位仍處於相對低點，尤其今年中國股市暴跌連帶衝擊歐股，使歐股本益比大幅下滑，而歷史經驗顯示，美國每次升息造成強勢美元，弱勢歐元會提升出口競爭力，大型藍籌股等跨國型巨擘有機會創造歐股行情。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文則表示，在低通膨、低油價和低匯率等三大因素刺激下，近來歐元區經濟復甦明顯，服務業和製造業PMI都連續27個月位於50 以上的擴張區，家計支出也連七個季度正向擴張，內需持續加溫，預期景氣和企業表現前景明確將持續吸引外資，後市仍可期。 ---------------下一則--------------- 近半歐洲經濟學家訪調：ECB加碼QE 明年機率不大2015年12月29日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 儘管歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）強調，將不排除繼續加碼量化寬鬆（QE）來刺激經濟與通膨，但金融時報對歐洲經濟學家的年度調查顯示，近半數受訪者質疑ECB在2016年將再度擴大QE。 預料ECB明年不會採更多貨幣寬鬆的Lombard Street研究公司首席歐洲經濟學家帕金斯（Dario Perkins）說，「除非整體全球經濟出問題，否則ECB不會有所行動」。ECB現行QE規模為1.46兆歐元。 標準普爾首席歐洲、中東與非洲經濟學家席克斯（Jean-Michel Six）指稱，ECB已在今年12月例會加碼貨幣寬鬆，只是市場被沒有立即被說服。 相較於去年度調查、當時大多數受訪學者預期ECB將推出全面性的QE措施，這次接受訪調的33位學者，近半數認為ECB在未來1年不會採取任何行動。至於其他受訪者雖然預期ECB有可能擴大QE或降息，但部分人士也指出ECB不太可能大幅調整現有貨幣政策。 其中認為ECB明年將採取更多貨幣刺激措施的經濟學家當中，預測該央行會再度調降隔夜存款利率的佔大多數。 凱投宏觀首席歐洲經濟學家羅尼斯（Jonathan Loynes）卻是認為ECB明年會擴大QE。他表示，由於歐洲經濟復甦依然疲弱，加上通膨也處在低點，ECB將面臨提供更多刺激措施的壓力。他認為美國升息雖然有助歐元貶值，但也可能推高歐元區債券殖利率，因此他預期ECB可能會加速資產收購速度，以避免歐洲經濟成長受到衝擊。 瑞士銀行資深經濟顧問米魯斯（George Magnus）表示「ECB已進入撞牆期」。他說該央行再度採取行動雖能激勵金融市場，但真正癥結在於這些措施缺乏歐洲國家貫徹經改做為後盾，最後成效仍將有限。 ---------------下一則--------------- 油價崩＋升息 美能源基金虧大了2015年12月29日 04:10 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 今年表現最差的前10大美國共同基金 http://goo.gl/QJvtae 倫敦金融時報報導，近年來最受投資人喜愛的能源類美國共同基金，因油價崩盤與聯準會升息2大地雷引爆，今年表現慘不卒睹，美國今年表現最差的前10檔共同基金中，有5檔為能源有限合夥企業（MLP）基金，其中有3檔跌幅超過30％。 報導指出，MLP為業主有限合夥制企業，能源MLP基金標榜持有輸油管營運商與其他能源基礎設施上市企業股票，並以高配息來吸引投資人青睞，根據晨星（Morningstar）的資料，能源MLP基金2013與2014年總共在美國吸金逾200億美元。 能源MLP基金以往因非直接投資能源生產商，被定位為受商品價格連動性較低的投資商品，但今年因油價崩盤，此一對能源價格曝險度低的投資神話也跟著破滅。 根據晨星的統計，今年資產逾10億美元的美國前10大表現最差共同基金中，有5檔為能源MLP基金，堪薩斯的Tortoise投資公司、紐約人壽旗下子公司MainStay與高盛的MLP能源基金分居第2到第4名，跌幅均超過3成。 晨星能源分析師高斯巴洛（Robert Goldsborough）表示：「今年這類基金與其標榜的表現有相當大的落差，部分專業投資人對此或許不會感到意外，但大多數投資人確實相當錯愕，究其原因，在於今年油價崩盤的情況前所未見。」 專門追蹤能源MLP上市企業股價表現的Alerian MLP指數今年以來已重挫37％，頭號利空為市場憂心低油價將導致能源產能下滑，進而衝擊MLP企業的營收。 此外，投資人亦擔心在聯準會啟動升息後，業者投入基礎建設的融資成本也會開始上揚。 今 年表現最差的共同基金為RS全球天然資源基金，該檔基金主要投資石油與天然氣生產商，今年前11個月操盤虧損幅度超過36％。表現最差的前10檔共同基金 中共有3檔為天然資源類基金，另2檔為Van Eck全球硬資產基金與Prudential Jennison天然資源基金。 ---------------下一則--------------- 提振買氣 鑽石失光芒 明年價格將再跌2015年12月29日 04:10 工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導 鑽石雖是女人最好的朋友，不過女人對它的熱愛卻無法扭轉鑽石價格一再遭降與買氣不振的命運！根據金融時報報導，鑽石開採業者預料2016年將再度調降鑽石價格，以協助去除龐大庫存與提振買氣。 然而這波降價與可能減產，也讓包括英美資源（Anglo American）等礦業大廠財務再度面臨沉重壓力。英美資源是全球最大粗鑽供應商戴比爾斯（De Beers）的母公司。 當商品市場在2014年陷入疲弱不振，鑽石業曾是當時該市場少見的亮點。不過今年受到消費者需求下滑，導致粗鑽庫存激增與價格大幅下滑，也讓鑽石耀眼光芒不再。 根據顧問公司貝恩（Bain & Co）表示，2015年鑽石珠寶零售銷售預估最多只增長2％，僅有去年4％銷售增幅的一半。 貝恩指出，今年鑽石銷售不佳主要受以下幾項因素影響，包括整體精品市場買氣低落、消費者態度轉變與中國市場對鑽石需求減少等。貝恩提到，鑽石業景氣不確定性升高，其最大因素來自於中國經濟成長減緩。 國際信評機構穆迪本月也表示，從年初至11月份為止，粗鑽價格已下滑18％。它還表示儘管從2014年高峰迄今，粗鑽價格已銳減28％，但該跌幅「可能仍不足以提振需求」，因此穆迪預測鑽石生產業者在2016年還會進一步調降價格。 RBC資產市場分析師指出，鑒於鑽石價格在2016年將持續疲弱，鑽石開採業者將面臨「深具挑戰的前景。」 英美資源雖然是擁有多元化礦業事業的集團，不過對鑽石卻是倚賴最深。戴比爾斯在2015年前6個月是英美資源營收的最大貢獻者，因此鑽石市場低迷對目前正致力推動結構重整的英美資源是一大挑戰。 ---------------下一則--------------- 產量銳減 20年最強聖嬰 全球農產價飆漲2015年12月29日 04:10 工商時報記者林國賓�綜合外電報導 華爾街日報報導，近20年最強的聖嬰現象已對全球農業造成極大的衝擊，包括越南咖啡豆與印尼棕櫚油年產量預估將減少約1成，並帶動全球農產品期貨價格下半年上漲，粗糖更飆漲25％。 據科學家研判，今年聖嬰現象為近20年最強，東半球澳洲東部、東南亞與印度等地自5月來氣溫較往年為高，降雨量則減少。 乾燥氣候對於許多農產品而言意謂著生產成本增加，產量將下滑，這也是帶動農產品價格今年下半年走揚關鍵原因，馬來西亞棕櫚油期貨自6月以來已上漲9.6％，粗糖期貨價更飆高25％。 越南咖啡可可協會預估，受到乾燥氣候的影響，在截至明年10月1日止的一年期間，越南咖啡豆的產量估計將減少10％。 這還計入當地引進新灌概系統的有利因素，否則產量減幅將會更多。新加坡BMI研究公司布里齊（Aurelia Britsch）表示，越南自1990年代開始引進灌溉系統，這是當地農夫對抗今年雨水不足的一大利器。 越南多樂省咖啡樹產地估計總種植面積約110萬英畝，其中將近4分之1有灌溉系統設施，越南政府今年稍早已保證，將會進行現有灌溉系統的改良與擴展。 全球最大的棕櫚油生產商馬來西亞森那美（Sime Darby）公司預估，受到聖嬰因素的影響，到明年6月底的一年期間其棕櫚油產量預估將減少8％到10％，尤其以在印尼種植的棕櫚樹收成減少的幅度最多。 其實印尼部份棕櫚油生產商過去幾年已開始種植較適合乾燥氣候生長的棕櫚樹，金光農業資源（Golden Agri-Resources）旗下研究機構智慧研究所所長卡里曼（Jean Pierre Caliman）指出，「與過去的棕櫚樹相較，新品種即便在包括乾燥等較不適合棕櫚油生產的氣候條件下，仍可獲得較高的產量。」 ---------------下一則--------------- 兩大展激勵 美科技股來電2015-12-29 07:17:57 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 美國消費電子展科技指數表現 http://goo.gl/p7A2E0 美國消費電子展（CES）將於1月6日至9日在美國拉斯維加斯舉辦，智慧車、智慧家庭、虛擬實境、無人機等應用將成為展覽亮點；2月下旬又有世界通訊大會（MWC）將於西班牙巴塞隆納舉行，法人相當看好美國科技類股可望在多頭帶領下，將開出亮眼行情。 富蘭克林證券投顧指出，近五年消費電子展舉辦後一周美銀美林科技100指數平均上漲1.5%，後一個月平均漲幅4.8%，突顯消費電子展有利科技股多頭氛圍，且半導體庫存去化有望於2016年第1季完成，科技股將有表現機會。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，路透預估2016年S&P 500企業產業獲利成長率，科技股年成長率為7.5%。科技股目前具有成長與評價合理優勢，明年初全球科技產業年度盛事CES及MWC展接連登場，可望帶動消費性電子產品商機，股價有期待空間。 除 明年初兩大展帶來激勵外，針對科技類股多頭氛圍，摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）分析，由於科技股與景氣連動度相當高，因此美國景氣確定復甦的環境下，美國科技股往往領先大盤表現。目前科技產業EPS成長相對強勢，預期 明年S&P 500科技指數的EPS年增率可再攀高峰，支撐股價走揚。 展望科技類股，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利 （J.P. Scandalios）認為，目前的科技進步已步入一個令人興奮的新階段，其中一個令人矚目的趨勢就是「物聯網」，包括製造無線通訊晶片的半導體公司、能 夠儲存及處理大量資料的雲端平台、保護系統間資料傳遞安全性的網路安全公司都將從物聯網的趨勢中受益。 ---------------下一則--------------- CES、MWC帶動 美科技類股明年看好2015-12-29 07:08:35 聯合報 記者張晟豪�台北報導 美國消費電子展（Consumer Electronics Show, CES）將於2016年1月6日至9日在美國拉斯維加斯舉辦，智慧車、智慧家庭、虛擬實境、無人機等應用將成為展覽亮點；2月下旬又有世界通訊大會（Mobile World Congress, MWC）將於西班牙巴塞隆納舉行，法人相當看好美國科技類股可望在多頭帶領下，將開出亮眼行情。 富蘭克林證券投顧指出，近5年消費電子展舉辦後一周美銀美林科技100指數平均漲1.5%，後一個月平均漲幅4.8%，凸顯消費電子展有利科技股多頭氛圍，且半導體庫存去化有望於2016年首季完成，科技股將有表現機會。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文說，科技股目前具成長與評價合理優勢，明年初全球科技產業年度盛事CES及西班牙MWC展接連登場，可望帶動消費性電子產品商機，股價有期待空間。 除明年初兩大展帶來激勵外，針對科技類股多頭氛圍，摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）分析，由於科技股與景氣連動度相當高，因此美國景氣確定復甦的環境下，美國科技股往往領先大盤表現。目前科技產業每股盈餘（EPS）成長相對強勢，預期明年S&P500科技指數EPS年增率可再攀高峰，支撐股價走揚。 ---------------下一則--------------- 新興債高收債 淨流出縮小2015年12月29日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 債券型基金資金流向統計 http://goo.gl/5zr7Y8 歐美聖誕新年假期前夕，債券市場交易清淡，據統計近周債券型基金合計遭資金流出64億美元，其中新興市場債券與高收益債券型基金雖持續遭資金流出，但近周流出規模分別縮小至7億與26億美元，其中投資等級債券基金流出35億美元，近兩周流出規模均逾30億美元。 富 蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，目前多數新興市場的基本面較全球金融風暴及亞洲金融風暴時來得穩健，當市場逐漸發現聯準會小 幅升息並非新興市場的世界末日之後，預期資金就會重返市場找尋當初被錯殺的標的，看好如韓國、馬來西亞、印尼及墨西哥等新興市場貨幣具備良好的投資價值。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，油價疲弱、通膨低迷、全球經濟復甦放緩以及對聯準會後續升息速度放慢的預期，投資等級債仍會是投組中較為持穩的標的。 美銀美林統計，2015年投資級債淨降評規模達930億美元，為信貸危機以來最高，「墮落天使」數量增長速度高於「明日之星」。 至於高收益債，許家豪指出，歐洲經濟持續復甦可望帶動明年歐洲高收益債的發行，抵銷潛在再融資交易縮減對高收益債發行量的影響。 此 外，受美國原油庫存意外下滑以及取消外銷禁令，激勵西德州輕原油過去一周大漲，也減輕高收益債的下檔壓力。展望明年，全球經濟溫和復甦，未來12個月全球 通膨壓力不大，收益仍將是市場關注的焦點，且多數公司債違約率仍受控制，基本面表現尚佳，預期風險情緒過後，資金基於收益需求仍將重回高收益債市。 台 新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，受到油價持續探底及Third Avenue事件影響，近期市場對高收益債持有疑慮，但若從投資區域來看，目前亞洲央行仍處降息循環階段，債市沒有明顯利率風險，亞洲投資需求與信心將逐 步回溫，將有利亞洲高收益債利差收斂，相對看好亞洲高收益債後市，其中又以大陸高收益債最具漲相。 摩根投信副總謝瑞妍指出，近期整體高收益債資金動能趨緩，並不代表高收益債走入空頭，只是產業走勢分歧，而受累於原油市場供需嚴重失衡，能源股價重挫連帶使得能源類高收益債券績效表現欠佳，拖累整體高收益債表現。 因此建議投資高收債基金，應該盡量避開CCC級債券或是能源及礦業占比較高的高收益債券基金，才可以安心享受。 ---------------下一則--------------- 亞債擁三多 報酬率看俏2015-12-29 07:15:39 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 美債殖利率上揚期間的亞債表現 http://goo.gl/ZawDvL 美國正式進入升息循環，也牽動投資人近期對債市的重新檢視與布局。統計過去五次發生美債殖利率上揚期間，或者是聯準會升息循環時，不難發現亞債均呈現正報酬表現，其中有三次漲幅達一成以上，特別是升息階段。 瀚亞投資表示，看好未來亞債表現空間，原因包括亞債殖利率高於已開發國家，且擁有較佳信評，與相關風險性資產相關性低，從歷史經驗來看，美債殖利率上揚期間都有不錯的表現。 瀚 亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙表示，儘管美國展開升息，但市場普遍預料今年利率環境仍偏低，加上債市波動逐漸變大，使得資金轉進具備殖利率優勢的亞洲債 市。以亞洲高收益公司債來看，平均殖利率達9.3%，優於美國的8.2%、歐洲的5.9%；至於亞洲美元債有5%，同樣優於其他已開發國家投資等級債券； 亞洲美元債存續期間僅五年，年化波動度也比僅約7.4%。 王華謙分析，亞洲公司債財務體質穩定，短期並沒有太大的償債壓力，從槓桿倍數來看，也維持平均水位，加上亞太國家持續寬鬆貨幣政策，反而促使亞債報酬率走高，波動卻最低，凸顯投資優勢。 復華全球債券基金經理人吳易欣指出，儘管全球債市因美國升息可能影響資金流向，不過，新興亞洲國家財政較穩健、亞債體質也相對佳，在加上亞洲主要國家仍續行貨幣寬鬆政策，在利差優勢下仍將吸引資金流入。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 CP值居債券之冠2015年12月29日 04:10 工商時報記者陳欣文�台北報導 美國聯準會（Fed）升息後，法人認為，受惠於美元升值，以美元計價的新興亞債是穩健型投資人的較佳選擇，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，伴隨利差收斂，使新興亞洲債券具有高資本利得空間的潛力；此外，新興亞債價格波動度僅略高於政府債券，卻可得到接近高收益債的收益率，CP值高居各債券之冠。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，以2004年美國升息為鑑：升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚；評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵之券種，高評等債因信用評等佳違約風險較低，而存續期間短則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。 元大投信表示，日前傳出美國知名高收益債券基金暫停贖回的消息，引發市場恐慌、股債市震盪，這是一個市場的警訊，建議未來債市投資宜對高收益債券抱持較為謹慎的態度，畢竟高收益債已經走了5∼6年多頭，即使Fed升息步調緩慢，但面臨市場資金調整所牽動的股、債市波動，則不得不提高警覺。 因此，在債市投資上，2016年將以投資等級債為首要配置，看好主要原因在於，投資等級債信用評等相對高收益債高，企業倒債與違約風險也相對較低，投資等級債為機構法人主要投資債市配置標的，每年穩定吸引資金流入投資，就全球債市規模來看，投資等級債僅次於最保守的公債，規模大的優勢流動性相對佳，預期2016年仍將吸引資金持續流入。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰指出，全球新興主權債指數殖利率水準明顯優於公債及投資級債，在低利率環境下，仍為資產配置中不可或缺的選項；展望後市，以目前新興市場債券利差大且收益率高的情況下，提供長線投資人不錯之長線買點。 尤其亞洲新興市場投資等級債券極具吸引力，一方面因亞洲投資等級債券利差大於一般投資等級債券，在當前美債殖利率頗低的情況下，提供長線投資人相對良好的預期報酬。另一方面，亞洲投資等級國家或公司體質穩健，在當前市場混沌不明下，充分展現出其進可攻退可守之特性，適合長線持有。 ---------------下一則--------------- 亞高收債 投資價值浮現2015年12月29日 04:10 工商時報記者孫彬訓�台北報導 金融市場今年來在多空消息反覆衝擊下震盪擺動，亞洲高收益債券憑藉基本面在震盪中站穩腳步，今年來逆勢上漲逾5.53％，再看過去五年，亞洲高收益債平均年化報酬率達9.2％，法人指出，仍建議投資人將收益率高、存續期間短的亞洲高收益債券納入投資組合。 摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，放眼各主要債券，亞洲高收益債以8.3％的到期收益率稱霸，且存續期間僅3.5年，在各債券中最短，在美債利率回歸正常化過程中受衝擊程度較低，加上亞洲堅實基本面撐腰，亞洲高收益債券的投資價值顯而易見。 郭世宗說明，存續期間用來衡量利率敏感度，一般而言，存續期間短的債券對於升息的敏感度較低，債券跌價風險也較小。目前亞洲高收益企業債券存續期間僅3.5年，相較成熟市場公債動輒7年的存續期間，面對升息環境，亞洲高收益債券較具利率彈性優勢。 野村亞太複合高收益債基金經理人林詩孟表示，亞洲相較新興市場的外匯存底較為健全，除了馬來西亞與印尼受原物料價格維持低位而易受到衝擊，整體亞洲各國經濟基本面仍較為健全，較有能力抵禦美國升息後迎面而來的貨幣貶值潮。 預期2016年的亞高收再融資需求不高，目前殖利率具投資價值，估美國升息衝擊多已提前反映，未來亞債可望持續吸引市場資金流入。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，短期內市場利率難大幅攀升，亞洲投資等級債券堅實的基本面反而帶來進場契機。除各國持續維持或擴大寬鬆之外，亞洲投資等級債券利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高吸引力，因此仍續看好亞洲投資等級債券市場。 ---------------下一則--------------- 合庫高股息基金 下月開募2015-12-29 07:12:46 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 合庫全球高股息基金近日獲得主管機關核准，將從1月18日至22日開始募集，這檔基金在這個時候推出，主要看好美國升息期間，MSCI全球高股息指數表現優異，提供投資人參與升息後股市成長機會。 根據統計，2004年美國啟動升息循環，後三個月、半年和升息期間，MSCI全球高股息指數成分股受惠景氣復甦，指數表現都優於MSCI所有國家全球指數和標普500指數，報酬率上看27.9%。 此外，因高股息指數成分股多擁有穩定獲利能力，指數波動率約7.5%，低於MSCI所有國家全球指數的7.5%和標普500指數的8.8%，具備高報酬、低波動的雙重優勢。 合庫全球高股息基金經理人張仲平表示，未來將靠選股能力，聚焦企業財務體制佳、現金充足，擁有低負債和高獲利特性的企業為布局首選，也是此次合庫成立全球高股息基金著眼的機會之一。
第一季審慎保守 下半年才好轉2015-12-27 12:40:35 聯合報 記者沈婉玉�台北報導 展望未來，國銀龍頭台灣銀行董事長李紀珠表示，明年國內外不確定因素多，第一季無論股票或財務都要審慎保守，預期下半年景氣才好轉。 美國聯準會（Fed）上周宣布升息，李紀珠表示，台銀從去年下半年就開始積極調整外幣部位，提高美元比重。因應大陸經濟成長力道放緩，人民幣可能進一步寬鬆，台銀也提早減持人民幣部位。 李紀珠認為，明年國內外不確定性因素多，「第一季要比較保守、審慎」。國外方面，美國經濟復甦啟動升息循環，但大陸、歐洲經濟表現仍不佳，新興市場又因為美國升息而出現資金外流問題，再加上恐攻影響及油價跌破每桶36美元，都為明年經濟帶來變數。 國內方面，李紀珠指出，央行降息引導匯率貶值，顯示我國出口衰退的幅度令人憂心，加上內需無法有效拉抬，投資也沒有增加，又適逢選舉調整期等，「看不出明年有樂觀的理由」，預期下半年景氣才會好轉。 央行降息對存款戶最愛的台銀影響最大，李紀珠指出，目前評估年底降息恐會讓台銀利息損失五億元左右，衝擊將明年顯現。 華南銀行總經理楊豊彥認為，美國升息的步調不至於太快，央行利率也不可能變化幅度太大，銀行業可調整因應，預估因央行降息，將會減少華銀收益約3億元。 楊豊彥表示，美國經濟復甦但中國大陸經濟成長放緩，明年華銀將調整部位，以增加一成美元資產為方向，積極承作中小企業放款及海外放款將，對大陸曝險則會嚴格控管、大陸曝險部位維持在65％左右，「看對岸經濟發展狀況來審慎觀察因應」。 ---------------下一則--------------- 復甦腳步不一 股票基金靈活布局2015年12月28日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 投信發行的全球型股票基金今年來績效前5名 http://goo.gl/BPMH5b 2016年即將到來，面臨不明朗的前景，因為美國經濟確認走到復甦的軌道上，加上歐洲、日本資金持續寬鬆，法人指出，投資人可以擴大範圍至全球型股票型基金，因應明年的景氣變化。 宏利資產管理首席經濟學家Megan Green認為，現在處在一個超額供給的年代，而各國央行是現今唯一有能力藉由政策刺激以明顯創造需求的角色，預計接下來的5年都將繼續維持現存的低成長、低利率、低通膨環境。其中，全球景氣復甦仍看美國，英國則是另一個矚目焦點。 野村環球基金經理人白芳苹表示，整體而言，近期相關景氣指標如美國與大陸ISM製造業指數調整回落，加上新興國家景氣持續放緩，因此投資組合配置上 更強調投資盈餘品質優異，且有良好股東政策（買回庫藏股或曾發股息）的個股，使得就算未來面對放緩的全球經濟周期，投資組合仍能夠創造優於大盤報酬。未來 一年仍應持續關注新興市場風險，因此仍相對看好美國前景，其次則是歐洲地區表現。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章表示，全球景氣復甦腳步不一是事實，美國升息但其他主要國家仍在寬鬆，預期未來股債波動仍會持續一段時間，建議投資人可藉由多元布局的投資策略，增加收益機會。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。在投資地區的選擇上，徐志偉認為，亞洲的股債市是理想的標的。 元 大全球股票入息基金經理人賴盈良表示，美股相對較為看好的產業為金融及科技產業。雖然S&P500企業今年表現持平甚至有下滑的情況，但預估明年 企業盈餘成長率可達4％至5％，美國在油價處於低檔，消費意願提升，投資意願提高，預料整理過後的美股仍有向上突破高點的實力。 康和投顧產品經理林映汝指出，在政策支持及大選題材支撐，股市仍有表現空間，以目前相對低的利率環境下，股票表現將仍優於債市，預期基本面較佳及具政策支持的水資源、替代能源產業，可望吸引資金流入。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環前後，美國中小型股股價表現均優於大型股，且併購活動持續仍將有利於中小型股股價活躍，目前中小型股基本面仍佳，建議市場震盪時可逢低買進；至於歐洲中小型股，則持續在經濟復甦帶動下走高。 ---------------下一則--------------- 歐股有撐 巴西震盪2015-12-28 07:08:36 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/T2OsYX 上周全球股市在耶誕前夕交投清淡，因國際油價反彈，帶動能源類股與商品股出現反彈，支撐大盤表現。野村投信表示，耶誕節與新年假期為歐美重要節慶，這段期間市場交易量較低，大盤以區間整理為主。 2015年底，美國升息的不確定因素消除，但油價方面，由於伊朗可能復產，加上美國解除石油出口禁令，恐令原油市場價格競爭情況更加惡化。而暖冬效應逐漸反映至需求端，原油供過於求的問題未解，油價可能進一步探底，則仍是未來影響全球股市的關鍵因素。 不過，即使市場較為震盪，但具備基本面優勢的市場在回檔時，反而是逢低布局機會。相對看好成熟股市表現，尤其是經濟復甦且有寬鬆政策護航的歐日股市；新興股市短期雖有反彈機會，但基本面偏弱，尤其是原物料相關市場投資展望仍偏向保守。 上周巴西股市持續震盪走低。野村投信指出，近期震盪消息是因巴西總統羅塞芙撤換財政部長Levy，並以Nelson Barbosa取代，後者原為預算規劃部長，是偏左派的經濟學者。這是近期巴西政局最大的利空，尤其繼任者未獲信賴之前，預期巴西股市仍是震盪。 16日惠譽調降巴西主權債信評等至BB+等級，為今年第二家將巴西降至垃圾級的信評機構，短線上被動資金移轉對股市形成壓力，惟影響應有限。 ---------------下一則--------------- 在美發行股債基金 失血規模創新高2015年12月26日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 基金研究機構理柏（Lipper）統計，在截至23日止的1周內，在美國發行的外國股票基金與ETF，合計淨流出100億美元（約合3300億元台幣），創1992年有紀錄以來最高淨流出金額，同期美股基金則結束連3周淨流出，上周轉淨流入24億美元（792億台幣）。 美股基金轉淨流入 這項消息顯示，在聯準會升息後僅1周，美國投資人開始把資金撤回本土市場。 理柏統計，在美國發行的股票與債券基金，當周淨流出金額創下162億美元（5334億元台幣）的新高紀錄，其中在100億美元的外國股票基金淨流出金額中，共同基金失血的程度比ETF（Exchange Traded Funds，指數股票型基金）還大。 從地區別來看，新興市場股票基金連續第8周淨流出，上周淨流出6.13億美元（202億元台幣），日股基金更淨流出13億美元（429億元台幣）。 ---------------下一則--------------- 新興貨幣今年輸慘了 巴西里爾暴跌近50%最輸 希烏公債意外大贏 2015年12月28日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 多重打擊 《金融時報》盤點2015年市場贏家與輸家，新興市場貨幣遭成長停滯、商品崩跌、中國經濟降溫和Fed升息預期多重打擊，淪最大輸家，若撇開剛解除資本管制的阿根廷不計，巴西里爾今年暴貶近50%最慘；希臘和烏克蘭一度瀕臨倒債，但最終皆驚險與債權人達成協議，意外讓2國公債今年創造逾20%報酬，成大贏家。 今年是新興市場貨幣艱困年，美國聯邦準備理事會（Fed）拖到12月才升息最是煎熬，兌美元重貶絲毫不讓人意外。阿根廷披索今年兌美元貶54%，但大部分貶幅來自本月中旬新總統馬克里（Mauricio Macri）解除資本管制當天，因此最大輸家是巴西里爾，將近人民幣今年貶幅的12倍。里爾除遭遇前述多重打擊，也因國營巴西石油公司（Petrobras）貪污醜聞愈演愈烈面臨龐大政治風險。 歐元區表現最亮眼 讓人跌破眼鏡的是，希臘、烏克蘭及俄羅斯公債今年交出絕佳報酬，烏克蘭公債報酬率直逼40%，俄公債報酬超過30%，希臘公債報酬率逼近30%，希、烏公債價格在2國與債權人緊繃談判期間暴跌，又在最終達成協議後飆漲，替心臟夠強的投資人創造驚人報酬。 NETFLIX飆漲1.4倍 已開發股市也是贏家，其中又以歐元區表現最亮眼，主要受歐洲央行（歐銀）量化寬鬆（QE）與歐元貶值激勵，義大利股市以逾12%漲幅居冠，超越德、法股市不到10%的漲幅，遠優於今年近乎做白工的美股S&P 500指數，反映投資人對義大利經濟擺脫3度衰退報以掌聲。 美股S&P 500指數今年來只漲0.1%，但仍有表現相對強勢類股，非必需消費類股今年漲近10%領漲，醫療保健與科技類股漲幅分居2、3名。受大宗商品崩跌影響，能源股今年跌逾20%，在各類股中吊車尾。 從個股看，影音串流業者NETFLIX今年飆漲1.4倍，為S&P 500最強勢成分股，反映其訂閱用戶持續飛速成長，亞馬遜（amazon.com）今年漲逾1倍居次，第3到第10名依序是動視暴雪（ACTIVISION BLIZZARD）、輝達（nVIDIA）、VERISIGN、Hormel Foods、CABLEVISION、Total System Services、First Solar和智遊網（Expedia）。 明年全球溫和成長 展望明年全球經濟，前歐銀總裁特里榭（Jean-Claude Trichet）接受《日本經濟新聞》專訪時表示，明年全球只會溫和成長，美歐表現稍好，新興經濟體持續趨緩，他認為Fed啟動升息合理，因美國中長期展望穩定，雖會衝擊新興市場，但整體上對全球有利。 ---------------下一則--------------- 陸股年報酬12% 笑傲全球 專家：明年政策紅利多 可加碼布局 2015年12月28日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 受惠於中國金融改革加速，陸股今年來一馬當先，報酬達12%，表現居全球之冠。展望2016年，國內投信業者認為，明年內有十三五計劃上線、養老金入市啟動、人行降息循環、深港通上路，外有A股納入MSCI指數、人民幣納入SDR生效等多重利多，陸股行情仍舊不容小覷，建議投資人可採取定時定額方式分批加碼布局，參與中國改革帶來的政策紅利。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，雖然中國經濟成長減速，不過，官方啟動經濟轉型升級政策，由過去以消費、出口、投資三駕馬車拉動的經濟模式，轉由內需、創新和金融開放型態的主軸，可為明年股市持續營造有利氛圍。 十三五計劃將上線 首先，第1步就是十三五計劃會在1月正式上線，這是新任國家主席習近平上台後推動的第1個5年計劃，按往年經驗，陸股在頭兩年都是呈現上漲走勢。第2步則是養老金入市，再加上降息降準，將引導國內資金大量移向股市。 此外，今年11月底，IMF（國際貨幣基金）將人民幣納入SDR後，中國金融市場大門自此全面大開。明年上半年深港通將會上路，為A股納入MSCI指數鋪路，可吸引更多外資投資中國。 上看3900∼4200點 黃筱雲表示，明年陸股多頭趨勢未曾改變，從技術指標顯示，上證指數會在3600點上下600點波動，預估低檔落在3000∼3200點，高點上看3900∼4200點。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕指出，明年陸股較今年擁有更多上漲機會，但第1季不確定因素多，可能維持區間震盪或緩步走升格局，待改革題材逐漸發酵，將有望再啟成長動能。 雖陸股後續不乏上升動能，但為防有心人炒作，政府在過程中將扮演適時降溫的角色，可能採取方式如透過註冊制加快新股IPO速度、控制市場上高槓桿資金、今年救市資金將有序退場。因此預期明年陸股將呈緩步向上格局。 ---------------下一則--------------- 陸股政策撐腰 走中長多2015-12-28 06:57:10 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/spIByI 今年中央經濟工作會議（中經會）於18日至21日在北京舉行，是20多年來召開時間最晚、過去十多年會期最長的一次。市場法人表示，隨官方政策利多釋放，即使Fed啟動升息循環，中國股市後市行情不看淡。 群益投信表示，中央經濟工作會議是中國每年級別最高的經濟工作會議，主要任務是總結年度經濟、判斷當前經濟形勢、並定調第二年的宏觀經濟政策。中經會召開之後，各部委將相繼召開會議部署下一年工作。 今年的中經會確認了確保穩定增長、擴大財政刺激和企業減稅的方針。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，中國人行（央行）仍將積極穩定人民幣的匯率與流動性，整體而言，美國升息仍有利於陸股市場表現。 根據法人統計近三屆中經會議後陸股平均表現，上證指數後一個月上漲3.6%、三個月5.5%、六個月23.6%；深圳綜合指數後一個月上漲3.7%、三個月13.4%、六個月44.2%，表現亮麗，代表創新成長產業的深圳綜合指數表現更勝上證指數。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍指出，過去中經會在針對未來一年的總體經濟發展、房產調控以及貨幣政策等提出了目標。2013年繼續穩中求進，並加強和改善宏觀調控，促進經濟持續健康發展，繼續堅持房地產市場調控政策不動搖。 群益深証中小ETF基金經理人張菁惠則強調，展望2016年將步入十三五計劃，預計將釋出政策題材利多，並加大紅利改革的釋放，故中國股市多頭行情不看淡，現在布局中國股市，中長線仍有上漲行情可期。 儘管中國近來經濟數據表現有隱憂，但永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎認為，以各國股市本益比角度來說，目前港股與A股相對較低，在低利率、經濟成長低迷以及優質資產價格不便宜的背景下，A股成為追逐高風險、高收益資產的優先首選配置。 ---------------下一則--------------- 受惠景氣 日股看旺2015-12-28 07:13:21 聯合報 記者王奐敏�台北報導 即將進入2016年，不少券商及金融機構點名看好日股，包括量化寬鬆、企業獲利等都是支持主因，而經濟回溫帶動景氣循環類股表現，更是推進日股的一大動力。 瀚亞投信海外股票研究部經理人方定宇指出，日本正處於受惠全球景氣周期回升的有利位置，每股盈餘與全球工業生產成長率連動性高，只要景氣維持復甦，就能獲得明顯效益，波動性相對較大。 根據瑞士信貸統計，以全球主要股市產業比重來看，日股景氣循環性類股市值占比高達55%，高於其他主要市場股市，並高於全球股市平均的45%。 方定宇表示，受到原物料價格走低，以及訪日外國遊客消費增加等利多帶動，預計日本2015財年每股純益成長率將達19%，2016財年獲利亦有8%的成長，將支持明年日本股市行情。 日股近年漲幅驚人，但本益比僅14倍，約在歷史均值左右，顯示不是估值擴張（re-rating），而是反映基本面改善。持續寬鬆的貨幣政策和日圓，將是刺激企業獲利動能上修的關鍵，加上明年參議院選舉前政策利多將出籠，有利股市上揚。 復華亞太成長基金經理人賴學緯表示，日圓走貶，挹注日本產業表現，隨著出口成長，使製造業採購經理指數處於擴張狀態，且有向上趨勢。此外，旅遊服務業因旅客激增，推升消費金額而受惠，成為日本經濟及股市投資亮點。 目前日經225指數本益比約20倍，預料在明年企業獲利持續成長及貨幣政策寬鬆下，仍將吸引資金進場。 摩根日本（日圓）基金經理人溫德寧（Nicholas Weindling）指出，日股基金今年累計吸金近560億美元，顯示出資金對日股前景認同度高，加上日股本益比仍低於美股，且累積漲幅低於美股，又有日本央行寬鬆貨幣政策力挺，後續股價成長富想像空間。 ---------------下一則--------------- 日股抗震 錢景看俏2015-12-28 06:58:52 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/80iTJy 美國升息後市場難免動盪，不過從各主要股市與美國升息的連動來看，日本股市堪稱升息期間的抗震市場。摩根投信統計，自1974年以來，逢美國升息期間，日股平均上漲逾兩成，遠優於美股不到5%的表現。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一指出，12月中下旬時日本央行未擴大寬鬆規模，引發失望性賣壓，導致日股拉回整理，但事實上，日經225指數今年來上漲7.8%，優於美股表現，且未來待美國升息利空出盡，反而有助日股重拾漲勢。 回顧1974年以來，只要美國升息，日股平均大漲20.72%，勝過S&P500指數的4.41%，可見升息期間日股更有投資價值。 水澤祥一解釋，日本央行未擴大寬鬆，反應出日本經濟已朝正面發展，此外，日本央行在最新的購股計畫中表示，會增加每年3,000億日圓ETF購買計畫，加碼買進治理改善企業的日經400指數ETF，等於讓體質健全與企業治理良好的日本企業吃下一顆大補丸。 而以基本面而言，野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日股年初至今日本企業獲利上修幅度領先全球，企業財報連續12季打敗市場預期，未來二財年盈餘成長皆為雙位數，分別可望達17%及13%。 黃尚婷也指出，近一年來日股持續吸金，全球吸金達淨資產23.4%，內資也有公司加碼買回，以及最大退休基金GPIF加碼；在基本面、價值面以及資金面皆正面支持下，日股2016年可望維持強勢表現。 就政策面來看，水澤祥一表示，除了GPIF響應安倍新政持續加股減債外，另一方面，外資持續買入日本股市，過去12個月外資累積加碼日股的比重為主要國家中最高，超過60億美元，從內外資對日股積極態度來看，日股後市資金活水不斷，有望持續增添日股漲升動能。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，日本房市捎來佳音，11月新屋開工年增1.7%優於預期，營建訂單年增5.7%，日本政府對TPP生效後的評估，經濟成長率有望增長14兆日圓，將投資規則共通化等關稅之外的成果也加入其中，有助推動外國企業快速進入日本。 ---------------下一則--------------- 拉美基金慘賠 抱3年資產對半砍2015年12月27日 04:10中國時報洪凱音�台北報導 美國聯準會如市場預期升息1碼，但全球經濟前景仍堪憂，油價、原物料走跌，原物料連動性強的拉美股市跌更慘，根據理柏資訊統計顯示，12月以來拉丁美洲股票型基金扮演領跌角色，跌幅達4.41%，累計今年以來，投資人慘賠29%，是全球各市場中，表現敬陪末座的區域型基金。 如果投資人抱了拉美基金長達3年，結果會更慘，並不會因為時間而攤平損失，因為根據理柏資訊統計顯示，抱拉美股票型基金長達3年，平均績效損失高達42%，資產幾乎快腰斬。 相對於日本股票、歐洲股票的美元避險基金扮演領漲角色，今年以來漲幅分別為13%、12%，在金管會核備的772檔海外股票型基金中，受到拉美、泰國拖累，今年以來，整體海外股票型基金平均跌了2.07%。 對於即將邁入2016年，富蘭克林證券投顧建議，靠攏在加碼成長型產業的美股基金，以及布局受惠中國大陸政府政策利多的股票型基金。 債市方面，富蘭克林證券投顧認為，由於許多新興國家貨幣已過度貶值、評價面已被低估1至2成，建議投資人可靠攏新興原幣債市，兼享高殖利率及匯兌收益機會。 ---------------下一則--------------- 明年新興市場 韓墨盛、拉美衰2015年12月27日 04:10 (工商時報)記者蕭麗君�綜合外電報導 美國財經雜誌《巴倫周刊》(Barron's)報導，明年在新興市場中，韓國與墨西哥由於有能力因應美國升息與商品價格下跌，因此股市前景看好，但墨西哥以外的拉美市場則將面臨強勁逆風。 《巴倫周刊》指出，明年股市看好的新興國家將具備以下因素，包括能成功進行結構改革、吸引外資流入、以及在政治壓力下依然能持貨幣與財政紀律。它還表示，美國緊縮貨幣政策與商品價格暴跌將是2016年新興國家面臨的最大風險。 不過該周刊也提到，由於韓國與墨西哥經濟持續增長，加上兩國央行仍有空間因應美國緊縮貨幣政策，因此股市前景可期。但拉美國家股市則恐將利空罩頂。 墨西哥雖是石油出口國，但它受中國經濟減緩的衝擊卻相對輕微，主要歸因於墨國出口有8成是前往美國，加上油價暴跌，導致該國年通膨率已降至2.2％的45年最低水平。這也使得墨西哥央行可與聯準會(Fed)同步，在12月中跟進調升利率。墨西哥今年國內生產毛額(GDP)預料將增長2.45％、明年為2.74％。 此外韓國則是全球最大石油進口國之一。該周刊指出，儘管受全球與中國經濟成長減緩，拖累韓國出口低迷不振，但受惠於當地政府祭出多項刺激措施，已逐漸帶動國內需求呈現反彈。它預估韓國今年GDP將成長2.7％、明年為3.1％。 相較之下，若Fed加速升息腳步，《巴倫周刊》認為拉美多數國家將沒有太多空間緊縮貨幣政策。以巴西為言，一旦美元升值，將讓該國原本就龐大的債務負擔更形沉重，此外投資者也將把資金從巴西撤回，轉而流向美國高收益與較安全的資產。 根據國際信評機構惠譽預估，拉美地區今年平均GDP將萎縮0.6％，明年則溫和增長0.6％。 ---------------下一則--------------- 告別零利率時代 基礎建設可留意2015年12月28日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 基礎建設涵蓋廣，產業多元 http://goo.gl/Ez1FVK 聯準會主席葉倫宣布升息1碼，終結長達7年的零利率時代，投資顧收益也要抓成長。投資人可逐步調整投資組合，將投資重點轉向到具有成長題材與動能的標的，基礎建設即是可以留意的產業。 近年來，基礎建設話題熱，不論是新興國家或成熟國家，國泰投顧表示，基礎建設已成為許多政府的重要政策。從亞投行到一帶一路，即是新興經濟對基礎建設需求迫 切的例子；在已開發國家，也因過去幾十年來對基礎建設的支出減少，更新老舊建設的需求增加，新一輪的投資週期可望啟動。 究竟是什麼魅力，讓全球政府都聚焦基礎建設？因基礎建設產業的涵蓋範圍很大，從民生必需的水、電、瓦斯，或貿易往來的機場、公路、鐵路、港口，到環保意識抬頭催生的替代能源，都屬於其範疇。 而基礎建設產業公司是多元包括收益、成長以及題材性，該產業不但有多元的投資機會，適合不同的總經環境。 國 泰投顧經理黃若蘭表示，第一種收益型公司─美國正邁入升息周期，過往受市場青睞的「收益」型基礎建設企業（例如公用事業），即被視為具有股利穩定發放的特 色而受投資人追捧，但未來當利率上升，相對收益率將逐漸減少，成長性也可能轉弱，為產業帶來挑戰，較不適合升息循環時投資。 第二種成長型公司，黃若蘭說，當利率上升也說明景氣正在復甦軌道，因此與景氣相關性高的「成長」型基建企業，像是收費公路、港口、鐵路等，可望受景氣活絡的加持，成為基建產業中表現較佳的區塊。 在該產業中第三種就是具有結構成長題材的公司，黃若蘭說，基礎建設產業的成長動能不僅來自景氣復甦，也有結構性成長題材正在發酵。如越來越多人使用手機和平板上網，這樣的結構性轉變，對通訊基地台企業持續發展相當有利。 當美國告別零利率，以漸進的腳步展開升息循環，在這樣的環境下，黃若蘭說，相當適合投資全球基礎建設產業的基金，因為該類型基金不僅涵蓋收益，也提供長期成長動能，適合不同成長契機，也是提供投資人配置新選擇。 ---------------下一則--------------- 不動產、醫療生技基金 抗跌2015年12月28日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 市場持續消化歐美貨幣政策及油價下跌利空，投資態度趨謹慎，12月產業型基金，除黃金及貴金屬因利空出盡反彈1.33％，其餘均收黑，但具固定收益的全球不動產，及景氣防禦特質強的醫療與生技基金相對抗跌，月線分別僅小挫0.45％、0.47％、1.19％。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭指出，Fed升息代表美國景氣強健足以因應，且過去經驗顯示，根據仲量聯行報告，都會區A級辦公室難覓，尤其是倫敦、舊金山、紐約、東京、香港，雖然新建案持續開發，但供不應求狀況將持續到2017年，隨升息後情勢明朗，REITs折價幅度可望縮小，持續看好美、歐及日本不動產表現。 亨德森泛歐地產基金經理人Gay Barnard認為，歐洲央行（ECB）延續寬鬆，進一步降息，不動產買盤將持續，有利資產進一步表現。其中英國、瑞典和德國的房地產租賃復甦情況持續，其他地方雖暫缺新發展，但空置率持續緩慢下降，意味隨經濟活動回升，租金增長逐步加溫可期。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達分析，全球醫藥產業產值已突破1.3兆美元，加上新藥研發與購併題材不斷，使得今年來生技類股表現亮眼。 ---------------下一則--------------- 新藥與併購題材不斷 生技基金閃亮2015-12-28 07:11:25 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/y7UJo3 美國升息議題使今年全球股市震盪不斷，但生技產業整體表現相對強勢，今年以來AMEX生物科技指數上漲11.1%、那斯達克生物科技指數上揚11.9%，優 於其他產業，也勝過成熟國家股市表現，帶動生技基金績效亮麗。投信發行的11檔生技基金，每檔績效是正報酬，整體平均績效達7.6%。 但群益投信提 醒，不論市場如何動盪，產業投資重點要選跌深後還能持續彈升超越前高的產業，投資人可掌握具有產值持續成長、產業持續創新的醫療生技產業。此外，全球醫藥 產業產值突破1.3兆美元，加上新藥研發與併購題材不斷，今年來生技類股表現亮眼，有獲利做支撐，只要逢回都是極佳進場時點。 群益全球關鍵 生技基金經理人沈宏達表示，生技製藥類股仍不乏可取得藥證的潛力新藥，同時有不少已進入臨床三期的藥品，也可望形成市場關注亮點，加上JP Morgan摩根大通健康照護論壇將在2016年1月登場，新藥發表及實驗數據等題材利多，往往在會議前開始發酵；而每年第1季本益比的重新評價，也可望 推升醫療生技類股，因此後市看好。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，權威醫藥市場研究機構IMS Health最新報告預測，2015年至2020年間，全球藥品支出將從1.07兆美元增加3,490億元至1.42兆美元，主要成長來源為新興市場需求 及原廠專利藥，全球這股「藥品支出潮」來臨，可望推升生醫基金中長線走勢。 安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，近期至明年1月有多個生技新藥等待審核，若有正向消息傳出，可望持續激勵指數表現。產業中長線趨勢向上，但短線仍會受到雜音干擾出現波動情形，建議可透過定期定額搭配鎖利機制。 ---------------下一則--------------- 新興債基金 Q4績效異軍突起2015年12月28日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 第4季表現最佳的5檔債券基金 http://goo.gl/qDrQix 美國聯準會（Fed）12月如預期升息1碼（0.25個百分點），近2年備受此不確定性因素干擾的金融市場有較明朗方向，之前深受美國貨幣政策議題所苦的新興國家債、匯市也開始見到回升契機。 根據理柏資訊統計境外債券基金，第4季表現最好的前5檔債券基金多為投資新興市場，或側重新興市場的全球債券型基金，其中以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金上漲3.77％，領先所有債券基金。 彭博資訊調查券商對美國利率預測，2016年僅有3碼升息空間，加上Fed釋出將溫和漸進升息態度，可望消減強勢美元的氣勢，部分具基本面優勢的新興國家貨幣可望回升。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，現階段布局著重於精選經常帳狀況較佳、成長動能較強、可受惠美國成長的需求、匯價已被過度反應而便宜的標的，如墨西哥、韓國、馬來西亞等國家資產。 美銀美林證券預估，所編製的新興國家當地貨幣債市指數於2016年各地表現差異大，例如歐非中東及拉丁美洲債市指數年度表現可望有6.4％及5.3％，其中如墨西哥、巴西原幣債市加計匯兌影響之報酬可望達5％及6.8％。 摩根大通證券雖預估2016年所編製新興國家債指數，可能只有個位數表現，但原幣債指數加計匯兌因素後報酬率，可望高於美元主權債指數。以巴西為例，里拉可 能還有些貶值壓力，但因公債殖利率高達兩位數字，債、匯相抵後，預估巴西債年度仍可上漲8％，突顯部份國家公債高債息的投資優勢。 銀行財富管理中心指出，著眼新興國家債市有較多高殖利率機會，及新興國家貨幣跌深後反彈空間可期，側重原幣債市的配置，可望兼享殖利率及匯兌收益行情。雖然仍將面臨美國利率上揚壓力，但可搭配放空美國公債操作，擴大投資新興國家原幣債市資產的反彈空間。 ---------------下一則--------------- 法人展望2016年全球債市 美國、亞洲高收債 樂觀 2015年12月28日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 全球高收益債單年績效 http://goo.gl/z1TAC6 美國貨幣政策將轉向，市場多認為將不利債市表現。然而，法人對2016年全球債市仍深具信心，將在資產組合位居要角，其中，美國高收益債與亞洲高收益債後市較樂觀。 野 村投信固定收益部主管謝芝朕表示，2016年債券市場需留意三大因素，首先是美國升息，雖然美國利率政策將是溫和且漸進，但仍會造成市場波動；人民幣受到 過去幾個月資金持續外流的壓力，未來仍有貶值可能，不過對於市場影響主要是在信心面，實質影響有限，反而可趁波動進場。 宏利美元高收益債券基金經理人李育昇指出，看好美國高收債，在美國經濟基本面持續領先全球下，美國高收債有表現機會，認為隨美國經濟升溫，企業獲利 提升，而利差持續收斂，且在全球貨幣寬鬆的環境中，美高收目前接近7％的殖利率，相對其他固定收益資產來說，仍然具相當吸引力。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克（Robert Cook）指出，高收益債資金動能和美股向來亦步亦趨，眼見美國經濟數據明顯改善，帶動企業獲利恢復動能，支持美股反彈的同時，可望帶動高收益債走勢一併向上發展。 日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，美國升息不確定性可望解除，資金依舊充沛，債市短空長多，美國經濟數據改善，帶動企業獲利恢復動能，美高收債後市可留意。 富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，債券類別中，最看好高收益債、優先擔保浮動利率貸款的投資機會，這兩個類別都屬信用敏感性的債券類別，表現受美國經濟牽動。 ---------------下一則--------------- 高收益債 長期買點浮現2015年12月28日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 美高收債各產業過去1年違約率 http://goo.gl/RqnHnK 受到油價持續下滑以及美國升息影響，近期高收益債市場投資情緒不佳，而Third Avenue管理的基金停止贖回使情況更惡化。法人表示，美國升息早已被市場預期，影響層面有限，近期高收益債下跌更重要的原因是原油價格和Third Avenue事件，投資人不必過度恐慌。 野村投信表示，高收債因具有較高的殖利率保護，只要避開風險較高的特定產業，仍適合追求較高報酬的長期投資人。 宏利投信固定收益部主管王建欽指出，在市場不明朗因素隨著美國啟動升息而消除，亞洲固定收益市場的良好基本面將重獲投資人注意，包括實質利率處於具有投資吸引力的水準、亞洲主權評級調整動能持續看好，以及在美國升息後，強勢美元不再，而亞洲貨幣可望短期彈升。 富蘭克林證券投顧指出，美國高收益債今年來表現受油價、能源債的拖累，但以目前能源債已反應超過18％的隱含違約率，遠高於惠譽、穆迪信評機構對2016年美國能源高收益債11％的違約率預估，顯示價格已過度反映，雖短期仍可能隨消息面震盪，但長期買點已浮現。 第一金全球高收益債券基金經理人林邦傑表示，雖然國際油價大跌，但美國經濟穩步復甦、企業獲利轉佳，且高收債信用利率再度飆破兩倍標準差，未來可望大幅收窄，均有利於高收債價格反彈。
成熟國股市 2016領風騷2015-12-25 07:19:21 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球主要股債指數今年來表現 http://goo.gl/icsJgJ 今年以來金融市場震盪，各地區景氣復甦表現不一，造成各類資產漲跌互見。投信法人指出，美國升息確立了景氣向上，但其他國家經濟成長力道偏弱，明年各區塊的表現仍將互有漲跌，資產配置上建議以多元配置為主。 兆 豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章指出，除了美國，明年全球景氣仍舊偏弱，且通膨普遍偏低，明年將以公債及投資等級債的表現較佳。此外，近期國際 油價的崩跌，造成美國高收益債券的跌勢加重，保守看待明年第1季風險性債券。股市方面，日本、歐洲受到政策持續寬鬆的影響，是明年較看好的地區。 蔡 聖章強調，在歐洲和日本央行續寬鬆的支撐下，流動性仍算充沛，預計明年股債市不至於大幅修正，但波動風險卻難以避免，如何在追求報酬與控制下檔風險之間求 取平衡點，將是明年投資最大的課題，建議投資人不妨以多元資產，或是股債平衡型基金作為核心配置，穩健因應波動的金融市場。 摩根多重收益基 金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，2016年全球進入分化年代，投資首重降低波動與穩定收益。美國正式進入升息循環，歐、日央行近期有望釋出擴大寬鬆政策的訊 息，支撐市場流動性，因而投資機會宜從聚焦美國，擴大為全球布局。 ---------------下一則--------------- 經理人調查：看好歐日股、科技股2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 根據美銀美林證券12月全球經理人調查報告顯示，美國重啟升息，58％經理人認為聯準會（Fed）未來1年將升息3次以上，有42％表示加碼股票，區域配置以55％看好歐股最高，其次37％看好日股，類股部份以36％看好具良好創新力的科技股續居領先。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，今年初以來的量化寬鬆政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道上，但由於出口占歐洲經濟比重相對較高，新興市場成長放緩的議題，易使歐洲經濟復甦受到波及，但在低利率、低油價及廉價歐元環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。 宏利投信指出，歐洲央行（ECB）加碼寬鬆預留一手，這次決議先延長實施時間而不再加碼規模，無疑是希望先就目前已取得的成效，待進一步觀察後再作取決，ECB仍會緊盯政策對通膨效果，必要時將再度延長QE時間。 整體上歐洲貨幣政策仍傾向寬鬆，總經領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長好轉，內需動能增溫，基本面未變下，仍持續看多歐股後市。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，日本經濟可望溫和復甦，ECB貨幣政策工具與資產負債表規模均未受限，明年CPI若未見好轉，仍可能再調降存款利率或提高每月購債額度。 歐、日政策續寬鬆，歐元、日圓看貶有助出口，吸引國際資金續流入，歐、日股有望續漲。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬•多佛分析，日本企業盈餘持續增長，2016年度預估仍有逾1成成長空間，經濟恢復成長、企業獲利動能強勁、評價面具吸引力，看好日股前景，企業治理改善有助企業釋放更多潛在價值。 美國科技產業現階段兼具成長與評價合理優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年；富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利強調，科技股投資前景看好，特別是網路、雲端運算、資訊安全等領域的投資利基。 ---------------下一則--------------- 海外基金三冠王 靠陸股登基2015-12-25 07:21:44 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 2015海外基金王表現 http://goo.gl/aDzV5s 2015年台灣海外基金的三冠王出爐，統一強漢基金是定時定額扣款金額最多的「扣款王」、群益中國新機會基金則分別在淨申購金額最多的「申購王」、以及規模增加最多的「成長王」居冠，顯示陸股基金是2015年的大贏家。 統一強漢基金是統一投信資深基金經理人張繼聖操盤的大中華基金，基金的前五大持股皆為陸股，與另一檔台股招牌基金統一大滿貫基金，分居海外與境內基金定期定額的最愛。 根據投信投顧公會統計，台灣人最熱衷於海外投資，至11月底，海外股票基金規模3,023億元，已超過台股基金2,073億元的規模。資料更顯示，陸股基金正是台灣人的海外投資的熱點。 國人定期定額投資海外基金的前三名，分別是統一強漢、國泰中國新興戰略、以及群益中國新機會基金，單月投資為6.4億元至5.4億元不等，而這三檔正是大中華基金或純陸股基金。 群 益中國新機會基金以A股為重，不論是新台幣或美元級別，在眾多陸股基金中都很凸出，該基金新台幣級別今年以來的淨申購金額65億元，堪稱是海外股票基金的 人氣王。其他淨申購金額擠進前十大的陸股基金，則有富蘭克林華美中國A股、元大大中華TMT基金、?豐中國A股匯聚基金，陸股基金就占前十大人氣基金的一 半。 在基金規模增加的排名上，群益中國新機會至11月的總規模為78億元，今年增加56億元，增加金額也為所有海外基金之冠，其次則為富蘭克林華美中國A股、復華中國新經濟A股基金。 ---------------下一則--------------- 基金十強 今年漲逾20% 2015-12-25 07:27:30 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 2015境內外績效前十強基金 http://goo.gl/F3JxV4 2015年即將結束，回顧今年境內外超過1,500檔股債基金表現，前十強基金幾乎由成長強勁的中國市場包辦，唯二檔入榜的境外基金由日股拔籌。 同時，績效排名前十檔基金不僅「完勝」大盤，漲幅自20%起跳，相關投資人賺飽荷包。 根 據統計，今年中國上證指數和日經225指數分別上漲12.4%及8.2%，股市表現激勵基金績效。今年境內外前十強基金中，元大新中國基金、元大中國平衡 基金和摩根日本（日圓）基金等三檔報酬更超過28%，遠遠勝過大盤，在歲末年終投資人盤點基金績效時，有機會成為明年的熱門標的。 今年來許 多機構著眼中、日成長機會，推出不少相關產品，尤以中國為甚，競爭激烈。元大投信表示，陸股雖持續動盪，但選股標準不外乎公司治理、獲利能力和成長性佳等 投資關鍵，展望明年，陸股在政策和資金面支撐下仍看好，建議除了鎖定政策受惠族群，動態調整，更需關注投資價值和企業營運佳的標的。 在前十強基金也奪下二席的保德信投信則表示，由於中國政府力推資本市場國際化，明年首季深港通有望施行，對於第2季MSCI新興市場指數納入A股都屬有利因素。 根據陸股占整體新興市場的市值比重預估，中長期陸股占MSCI新興市場指數的權重可達二成，將為陸股帶來大量資金，布局上建議可採股四債六的比例來配置。 摩 根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，今年日本首相安倍晉三和央行合作加碼寬鬆政策、刺激出口，推升日本獲利顯著好轉，今年日企平均每股盈餘改寫35年新高，不但使日 本成為今年唯一上調獲利預期的國家，也帶動日股年初以來吸金60.8億美元，成為亞股最吸金市場。 水澤祥一表示，過去美股自1974年來啟 動升息循環，日股平均上漲20.7%，勝過S&P 500的4.4%，成長動能不容小看。據歷史資料統計，每年第4季到隔年第1季日股都有跨年行情，五年來東證一部首季平均漲幅達7.1%，加上日企獲利將 創新高，明年首季日股行情相當可期。 ---------------下一則--------------- 法人看台股 可望先蹲後跳2015-12-25 07:14:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 儘管台灣下半年經濟數據疲弱，但展望明年，基期低加上基本面落底回溫，法人認為台股可能先蹲後跳，高點預計在下半年，不論是單筆投資或定期定額，明年上半年都是逢低布局的機會。 從國際環境來看，永豐投信指出，美國聯準會升息，意味著景氣回春，確定升息後不確定性大幅降低，加上歐洲央行（ECB）雖未如市場預期擴大寬鬆，但也顯示歐洲經濟穩健復甦，歐美兩大主要市場的經濟表現，為2016年全球景氣帶來一定的支撐力道。 日盛上選基金經理人施生元則指出，美國升息及大陸經濟，是影響2016年全球金融市場的兩大重要事件，台股仍是外資重點市場，推估電子基本面將在近一、兩季落底後開始回溫。 ---------------下一則--------------- 定期定額陸股基金 今年買氣超旺2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 2015年來投信發行定期定額買氣最旺前10強 http://goo.gl/igT55k 2015年即將步入尾聲，今年來投信發行共同基金，以投資中國相關區域基金買氣最旺，因為前10檔超人氣基金中，有8檔與中國市場有關。此外，根據CMoney資料顯示，2015年定期定額扣款金額增加且今年來規模正成長的前10強投信基金，陸股也占3強。 法人指出，中國基金之所以買氣旺，有不少原因是因為績效佳，在口身相傳，理專推薦之下，造就出這些超人氣基金。 截至12月21日，群益中國新機會、統一大龍騰中國、保德信中國品牌基金以及摩根中國A股基金等，近一季投資報酬率都逾15％。 對於陸股基金後市，法人普遍認為只要選對標的，未來一年還可以創造出亮麗的投資報酬率。 摩 根中國A股基金經理人張婉珍表示，陸股今年來為全球主要股市中漲勢最亮眼的市場，雖然陸股今年夏天一度出現恐慌殺盤，但如今早已經收復失土， 到12月21日為止，上證指數今年來累計漲幅仍超過12％，表現遠優於日股8％以及美國S&P指數跌2％，加上近期諸多利好題材持續發酵，可望支 撐陸股漲勢。 富達投資也認為，未來一年大陸經濟在新興市場國家中表現相對穩定，特別是服務業表現會特別好，因此，相關產業以及股票都有持續上表現的空間。 瀚亞投信基金經理人林元平指出，陸股目前評價已經充分反映獲利不佳的事實，未來12個月本益比僅不到10倍，下檔空間有限，在獲利增長動能回溫下，持續寬鬆的貨幣政策可望推升股市緩步向上，目前確實已提供中長期進場機會。 富 蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，即使2016年的大陸經濟前景下行壓力仍不小，但大陸GDP增速下滑未必是件壞事，因為結構性調整反而會在經濟 下行中展開，雖然傳統產業見到衰退，但新興產業開始崛起如環保節能、醫療、教育、文化娛樂、旅遊，以及網路技術與傳統產業的結合等，因此陸股是風險與機會 並存的一年。 ---------------下一則--------------- 2015人氣基金王 淨申購65億元2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 投信發行海外股票基金人氣基金王出爐。根據投信投顧公會最新統計，最佳人氣王的群益中國新機會基金以淨申購65億元奪冠，富蘭克林華美中國傘型中國A股基金以56億元居第2名，尤其前10名半數為大中華基金。 投信投顧公會統計279檔投信海外股票基金中，有78檔今年來為淨申購，除冠亞軍外，前10名依序還有群益中國新機會、復華全球大趨勢、野村歐洲中小成長、群益印度中小、德盛全球生技大壩、野村環球、元大大中華TMT、匯豐中國A股匯聚、保德信全球醫療生化等。 法人指出，在外資續看好下，2016年陸股仍是最值得關注的投資區域。 群益中國新機會基金經理人林我彥表示，儘管陸股上漲幅度領先亞洲其他市場，指數也來到相對高點，市場對陸股信心仍樂觀，繼滬港通後，明年深港通效應也是不可忽視的一環；基本上選股不選市仍將是2016年投資陸股重點，新能源、基建、醫藥、環保、精密機械，以及網路均為不錯標的。 富蘭克林華美投信中國A股基金經理人游金智指出，A股本波走勢較上半年更為平緩、健康，選股是打敗大盤關鍵，展望2016年有一定程度的上漲空間，隨著政策交接進度漸趨明朗，波動幅度將可望縮小，操作上建議尋找符合經濟轉型大趨勢的新興成長股。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，2016年是十三五規畫推行元年，宏觀增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，個股表現差異大，投資主題將持續是熱點。 群益印度中小基金經理人林光佑強調，印度整體經濟數據略偏正面，企業獲利預估兩季度銷售與獲利將重返加速正增長，後市看好循環性類股；外銷產業可布局成長性較高的生醫類股。 ---------------下一則--------------- 5大催化劑 2016陸股基金俏2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 陸股主要指數今年以來表現 http://goo.gl/S1iyMc 根據路透最新調查，至今年10月人行在一年內已六次降息，幫助滬綜指迎頭趕上過去兩個月全球股市的上漲，且滬綜指到2016年中期將漲至3,600 點，然後再上漲8％，估計到明年底來到3,900點，距離現在尚有10％上漲空間，在後續五大催化劑下，2016年陸股將續看俏。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，2016年陸股，在養老金入市、MSCI加入預期、Fed貨幣政策的不確定性、限售解禁、中港基金互認等五大催化劑挹注下，續漲空間值得期待。 2016年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作，目前可以納入投資運營範圍的資金總計約2兆元人民幣，可增加股市活水；2016年陸股被納入MSCI的可能性較大，從規模來看，如果初始以5％比例納入，資金流入約78億美元，將使市場配置藍籌的情緒得到進一步催化。 宏 利投信指出，大陸除降息並且全面移除存款利率上限，利率進入全面自由化，顯示官方在穩定經濟成長的同時，仍將繼續推動各項改革。陸股目前市場加碼機會高， 價值面仍具投資吸引力，境外MSCI中國指數本益比，及境內滬深300指數本益比，均在長期平均附近或以下，為長線投資人布局良機。 群益中 國新機會基金經理人林我彥認為，大陸今年MSCI季度權重調整中，三度都獲得上調，表示市場對後市不看淡。人民幣較不容易受美國升息影響，加上人民幣納入 SDR且具備長線升值潛力，且具備易漲抗跌的特性，更擁有高報酬及低波動度的優勢，中長期持續看好人民幣升值潛力。 整體而言，在官方政策支撐下，股市仍將有多元且穩定增量資金入市，陸股後市有望逐步轉為體質相對健康的慢牛市。 鄭慧文強調，陸港基金互認將給市場帶來正面影響，目前計有14檔內地基金申請南下香港銷售，17檔香港基金申請北上銷售。2016年仍是政策推動為主要動能，選股看好產業包括國企改革、十三五規劃、迪士尼概念及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股。 ---------------下一則--------------- 大陸政策做多 法人按讚2015-12-25 07:25:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 大陸中央經濟工作會議落幕，確立明年削減工業產能等五大任務，法人分析，大陸明年可望持續加強財政、貨幣政策，增強市場對於經濟增長目標的信心，社會風險偏好修復後，增量資金可望再度進場。 本次中央經濟工作會議確立的五大任務，包括：削減工業產能、去庫存化、去槓桿化、降低企業成本和改善薄弱環節等。 隨著中央經濟工作會議落幕，保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，明年中國宏觀經濟政策將更加積極，預計2016年基礎建設投資將擺脫今年頹勢，貨幣政策仍將保持流動性的合理充裕。 楊國昌說，儘管在聯準會（Fed）升息循環中，人民幣的貶值壓力大於以往，但中國人行（央行）仍將積極穩定人民幣的匯率與流動性，整體來說，在綜合考量股市成長潛力與匯市波動後，美國升息仍有利於中國股票市場表現。 目前中國正進行結構性調整，整體經濟前景市場預期仍將承受下行壓力。不過，富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，中國自第3季起，陸續推出金融改革、十三五計畫和量化寬鬆政策等利多，預期2016年將維持相對寬鬆的貨幣與財政政策步調，有助於降低整體經濟的下行風險。 不過，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華也提醒，股災期間，證監會曾公布的「大股東禁售令」即將於明年1月8日解除，未來一個月內，預計有163家公司的大股東受惠，合計的市值將超過人民幣4,500億元，加上近期股市在險資舉牌議題的帶動下，已反彈至9月以來的新高，可能提高大股東拋售持股的意願，短期市場可能有擾動。 展望整體後市，安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，中國財政支出持續成長，除依據十三五規劃擴大基建，也將維持貨幣寬鬆的方向，雖然今年中國已經祭出四次降準、六次降息，但市場預估明年中國仍有降息空間，可望刺激經濟溫和復甦，且2016年深港通可望開通，明年中國也具備新經濟和新政策的投資題材。 徐建華表示，投資人不妨放慢腳步，定期定額逐漸累積A股部位，除降低進場選時風險，想要追求更穩健的策略，還可選擇中國股債平衡基金，掌握股市機遇，並建立中國債券部位。 ---------------下一則--------------- 錢進歐洲 股債1:1配置2015-12-25 07:12:26 經濟日報 記者吳曼筠�台北報導 http://goo.gl/xKcDs1 http://goo.gl/xhTvBP 12月初歐洲央行（ECB）利率會議，決議持續量化寬鬆，但因為擴大規模不如預期，反而使得歐元逆勢看升。雖然歐元近來出現反彈力道，但似乎已經觸碰到一定的天花板，升值空間難以再有突破。 瑞銀投信投資研究暨產品部主管張繼文表示，歐洲內需市場不振，而歐洲出口占國內生產毛額（GDP）逾五成，因此ECB擴大寬鬆，倚靠匯率貶值挽救出口表現，成了眾人皆知「不能說的秘密」。 換言之，歐洲市場將複製美國、日本量化寬鬆（QE）的步伐，歐元將會藉著QE而走貶，成為歐洲邁向復甦的前哨站；而第二步驟，就是要讓金融資產價格上揚，提升大眾消費信心，讓歐洲的復甦出現曙光。 從總體經濟面分析，張繼文說，歐元貶值會先改善出口表現，而出口表現改善就會帶升股價表現，使得金融市場價格被推升。如果股價上漲，除消費信心會上升，企業投資信心也會跟著攀升，連帶企業發債也會益發熱絡，歐洲股債市表現上升指日可待。 整體表現如能夠提振信心，讓市場增添幾許生氣，如何投資就是下一個要注意的問題，也是關鍵所在。張繼文建議投資人，因為歐洲QE屬現在進行式，此時投資歐洲 市場為最佳時機點，只是歐洲還有再度寬鬆可能性，因此產生貶值的預期，操作上，若能以美元避險級別投資歐洲股債基金，多少能避免歐元貶值的匯率風險。 除選對避險級別產品，張繼文建議，基金投資標的短期而言，看好受惠於QE的大型股，因為市值大的企業通常為國際化布局，並以出口為導向。歐元貶值第一波受益的是大型出口商，業績會最快看到翻正的機會，因此也成為投資歐洲基金的加碼標的。 產 業類別選擇上，目前較不看好原物料及能源表現，下半年伊朗被解除經濟制裁，得以輸出原油，也意外造成今年下半年原物料都有供過於求的問題，價格頻頻走跌。 張繼文認為，在原物料調整產能的過程中，半年內，油價應仍有下探的趨勢。他形容，礦業及原油都處於「即將看到谷底，但寒冬尚未過完」的產業，因此建議短期 內原物料比重較高的基金，應列在避免碰觸的行列中。 產業別的建議外，瑞銀近來看好歐洲股票及高收益債表現，尤其企業債部分。建議股債最好能 夠均衡配置，張繼文分析說，寬鬆的貨幣市場會使得企業償付利息壓力變小，企業違約的可能性也會降低。而歐洲股票市場長紅也會影響企業債表現揚升，企業獲利 走強，償付債務比例也會相對增強，只要債券市場沒有違約，債券價格都能達到令人滿意的表現。 至於股債比例配置，張繼文建議比重最好1比1，因為股票市場投報率約15~20%，債券則為近15%，平均分配後仍能維持15%的報酬，但因為債券市場波動率僅為股市三分之一，因此夏普值（sharp ratio）也會隨之提升。 除了選對避險級別、產業類別、並作股債配置，張繼文建議除了歐洲之外，可以將資產多元配置，搭配美國、日本兩個已經寬鬆過後的成熟市場，會使得投資配置來得更為穩健。 他分析說，此次歐洲進一步寬鬆的原因，在於福斯排廢造假醜聞傳出及法國巴黎發生恐怖攻擊事件。兩大事件都衝擊到當時股價表現，因此若能多元配置到其他國家的基金，則能夠避免突發性事件帶來的市場波動。 ---------------下一則--------------- 歐洲景氣循環股 多頭氣盛2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 美國首次升息後歐股報酬率高於美股 http://goo.gl/7r6D8C 美國升息，宣告大環境景氣穩健擴張，回顧最近兩次美國升息後一年歐美股市表現，歐股漲勢最為洶湧，平均漲幅逾兩成，遠優於美股6％，且受惠於與景氣 復甦高度正向連動，歐洲景氣循環股獲利和股價漲幅更勝歐股大盤，建議看好歐股後續漲勢，可透過布局歐洲景氣循環股來參與歐股投資機會。 摩根 投信副總謝瑞妍指出，過去兩次美國聯準會首次升息，美股經歷短暫震盪後，在基本面向好帶動下而逐步走高，平均漲幅達6.77％，但歐股漲幅更不遑多讓，平 均漲幅達21.68％，是美股三倍，搭配歐元區資金持續寬鬆，歐元顯得相對弱勢，有助於歐洲企業出口，預期高景氣連動產業強勁的獲利優勢有望延續至明年， 歐股也將維持由景氣循環股引領的續漲格局。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，從價值面來看，歐洲景氣循環股估值也極具吸引力，面對第3季全球金融大震盪，歐洲投資氣氛難以置身事外，歐股本益比大幅滑落，儘管 獲利能見度高，景氣循環類股估值卻仍相對低於防禦類股，未來12個月預估本益比僅14.3倍。 隨著美國升息不確定性消弭，市場回歸基本面後，歐洲景氣循環股可望持續扮演全球最穩定的吸金中樞。 永豐投信認為，此次聯準會升息幅度與釋放偏鴿派的訊息，與市場的預期方向一致，對於今年及未來三年的GDP與CPI成長率預期大致維持與9月預期持平看法。 從聯準會官員對目標利率水準區間的預期圖也反應，對利率看法共識提升，未來偏溫和升息步伐，有利穩定市場情緒。 根據Deutsche Bank統計資料顯示，2004年美國前一次升息，歐洲50指數展現強勁漲升動能，表現優於美股，不僅如此，從1976年至2004年歷次升息後一年，各大成熟市場的相對表現，也以歐股的表現最佳。 富 蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞指出，今年來歐股為最受市場青睞的市場，在歐洲央行擴大寬鬆政策下，歐洲基本面以及企業獲利可望加速成長， 加上目前就評價面來看，歐洲股市相對債市仍具投資吸引力，預期將持續吸引資金流入，看好與當地景氣連動度較高的金融、耐久財與工業等循環性產業。 ---------------下一則--------------- 利多續發酵 美股亮眼2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 雖然美國啟動升息機制，但法人依然持續看好美股，主要是因還有利多還未完全發酵，尤其看好具利基的美國科技股。 法人表示，即使美國開始升息，美國利率仍然偏低，仍接近經濟學家認為衰退時期才合適的水準，而且目前美國貨幣政策仍然寬鬆，美國經濟展現可觀實力，美國境外消費持續不墜，在勞動市場大幅好轉之下，美國企業獲利2016年可持續成長。 富達美國基金經理人安捷•哈肯特（Angel Agudo）指出，看好美股後市，主要美股仍有四大利多未完全發酵，包括：商業環境創新；頁岩油壓低企業投入成本與更大的能源獨立性；勞動市場、薪資改善、消費回升、服務業強勁；房市與營建產業活絡。 他指出，看好美國創新企業有許多投資機會，特別是科技。 因富達看好破壞性創新概念股以及中產階級崛起概念股。此外，安捷•哈肯特（Angel Agudo）指出，一些價值被低估、不受市場青睞、具復甦爆發潛力的股票以及專注在下檔風險低、資產負債表強健、具有靈活彈性商業模型的公司股票仍是具有投資價值。因此，這些企業不僅資本回報率改善，且投資評價具吸引力，適合在目前不確定的環境，像是電信公司的現金流強健，能夠為其提供下檔保護。 萬寶投顧研究部也表示，從此次升息情況來看，更顯示美國經濟復甦，美國經濟及企業獲利預期將穩健成長，加上美元可望比歐元及日圓強勢，有助於吸引資金回流美元資產，尤其看好美國科技股中的網路、雲端運算、資訊安全等領域最具投資利基。 萬寶投顧研究部指出，由於美國科技業現階段兼具成長與評價合理的優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年，而這次美國升息最大作用之一在於穩定投資人信心，除了科技股之外，一般個股後續表現會由企業盈餘帶動，股票投資報酬會明顯差異化，每股盈餘在3∼5年成長率達10％企業，股價最有機會領先表現。 ---------------下一則--------------- 法人預估2016年走勢 油價逐季攀升2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 各法人對油價未來一年的預估值 http://goo.gl/9hHA1A 美國解除石油出口禁令後，美油價一度大漲。法人表示，油價短期雖然有下探風險，但預估明年一季可望比一季高，西德州原油價格在明年下半年可望彈升至每桶50美元。 美國國會宣布停止原油出口禁令後，由於美國高品質輕質原油在國際市場中具備競爭力及可以緩解美國供給過多問題，使得西德州原油期貨日前走強，居然一度出現西德州期貨油價高過於布蘭特原油期貨的情況，兩種石油價格都來到每桶36美元左右。 法人表示，西德州油價近期大漲恐是暫時現象，未來波動仍大。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，國際油價一直是金融市場的一大變數，由於 石油供過於求基本面未改變，因此，瑞銀投信仍看空2016年上半年油價走勢，未來3個月布蘭特原油下探30美元的可能，下跌原因依舊在於供給過剩和庫存上 升，目前美國的庫存增加了每日230萬桶，而非預期的減少140萬桶。 張繼文表示，預估等2016年下半年供需逐漸平衡之後，原油價格將可以可望逐步走高，2016年下半年應會看到50美元以上。 多數原油生產商的現金成本低於30美元，且當前原油產量還在高檔，富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，當油價再向下，許多生產商勢必放棄生產，而且油價每桶只有30多美元，會讓原油生產商無力再做資本支出，所以油價不可能長期持續走低，未來油價終見反彈。 油 價在2016年可望逐季走高，少數法人已開始留意能源股買點，富達投資團隊表示，許多原油公司嚴控成本，目前已開始留意基本面改善的能源股。富達也指出， 大宗商品價格疲軟已是新興市場股市的主要逆風，先前過度投資造成產量過剩，現在原油供給過剩的情況正值高峰，若未來原油價格突然反轉向上，對市場是個很大驚喜。 ---------------下一則--------------- 生醫雙題材點火 動能強2015-12-25 07:25:27 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 未來五年全球藥品支出成表情況 http://goo.gl/owrizS 醫藥市場研究機構IMS Health最新報告預測，在2015到2020年間，全球藥品支出將從1.1兆美元，增加3,490億至1.4兆美元，法人分析，這股資金動能可望推升生醫中長線走勢，同時提到併購題材仍持續激勵生醫產業上揚。 保 德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，這股創新研發的能量，讓各大藥廠持續提供療效更佳的高價藥品，至2020年全球藥品支出將較2015年增加約三 成，支出金額的主要成長因素是創新藥品的比例逐漸提高，使整體單位藥價增加。高價藥品的需求在已開發國家持續增加，美國為使用創新藥比例最高的國家，另外 是新興市場國家用藥量的成長幅度仍大。 江宜虔也指出，新興市場國家因所得提高，對醫療品質的需求與日俱增，藥品消費量增長快速，目前以消費相對低價的學名藥為主，學名藥產業將持續受惠。 摩 根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）表示，全球對生技醫療需求日增，除美國這個全球第一大醫療與藥品市場持續成長，新興市場也帶動生醫產業蓬勃發展。併購題材也是看好醫療保健 產業理由，目前國際大藥廠整併持續發酵，還有藥品專利到期以及購併取得新藥的誘因加持，生技醫療股後市看俏。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經 理人依凡．麥可羅（Evan McCulloch）表示，大型公司積極透過併購具有創新藥物的小型公司來拓展產品線，累計今年以來全球健康醫療產業併購規模達6,775億美元，創單年 最高紀錄，較去年同期成長64%（Dealogic，11月25日），預期併購活動將維持暢旺，有利股價漲升動能。 ---------------下一則--------------- 美保健科技族 還有好景2015-12-25 07:17:21 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 美國S&P500產業ES和營收成長率預估 http://goo.gl/Hn3vhn 今年在升息預期下，資金大幅流出美股，但隨美國聯準會確定升息，消費信心回溫，法人預期明年美股將利空出盡，除了表現不振的原物料和能源產業外，S＆P500各大產業年初來的營收都呈正成長，明年行情有望延續，推升美股震盪走高。 根 據彭博資料統計，今年美國整體產業每股盈餘成長率約4.7%，營收成長率約4.2%，扣除基本原材料和油價及天然氣產業外，其他產業的每股盈餘和營收成長 都呈正報酬，並以保健和資訊科技業表現最強，營收成長率雙雙突破12%，點燃美股牛市情緒，預期在聯準會溫和升息下，各大類股仍將引領指數上攻，明年 S&P500估計目標為2,100∼2,200點。 ---------------下一則--------------- 亞債指數 大陸一馬當先2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 觀察今年以來JP亞債指數各國表現，10個主要地區有高達9個指數為正報酬，其中以JACI中國指數的5.16％表現最為突出，大陸中央經濟工作會議閉幕，定調明年經濟與政策主軸五大任務，強調對房地產市場支撐，預計2016年人行將再降息1∼2次，降准5∼6次，激勵亞高收債持續受惠。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，中央經濟工作會議鼓勵自然人和各類機構投資者購買庫存商品房，開發商可適當降低房價，取消過時限制穩定房市，強調房產市場支撐，三管齊下去庫存，有助來年活絡。 11月全國70個大中城市房價漲幅擴大，城市也有增加，境外美元債發行公司土地儲備平均70％位在1、2線城市，現金回收率高，違約風險低，房產債在政策面與基本面皆有雙贏成績。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲總體經濟成長仍顯疲弱，美國聯準會政策除需顧及金融市場穩定，仍強調亞、歐洲經濟穩定為升息參考要項，市場利率快速大幅攀升不易，亞洲投資等級債券堅實的基本面帶來進場契機。 各國持續維持或擴大寬鬆，亞洲投資等級債券利差，相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高吸引力，2016續看好亞債。 群益中國金采平衡基金經理人林宗慧認為，大陸債市展望從行業風險持續淡化，點心債供給淨增量下滑，將提供債券技術面支撐。大陸長期政策方向為持續放寬資本市場，並積極發展債券市場，中期人行貨幣政策明顯偏向持續寬鬆，通膨壓力不大，有助於債市多頭行情。 鄭易芸強調，大陸受益地方債務置換及房地產銷售好轉，地方政府財務支出大幅增長，可看出地方財政已較前幾年有所改善，這對地方政府支持基建和新興產業發展將有幫助，將有助改善市場對大陸經濟疑慮，加上亞洲國家央行政策仍偏向貨幣寬鬆政策，預期市場資金趨勢追求高收益資產熱度將持續。 ---------------下一則--------------- 新興亞債三優勢 可長抱2015-12-25 07:23:17 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 美國聯準會（Fed）啟動升息，明年市場能見度低。法人分析，新興亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力，企業營運展望也較佳，較不必擔心短期價格波動與違約率上升，適合大多數債券投資人長期持有。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，受到美元升值，美元計價新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇之一，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，隨著利差收斂，使新興亞洲債券具有高資本利得空間潛力；此外，新興亞債價格波動度僅略高於政府債券，卻可得到接近高收益債的收益率，CP值高居各債券冠軍。 以2004年美國升息為例，升息前債市表現保守，升息後利空出盡，市場反彈上揚；鍾美君評估，這次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵券種，高評等債因信用評等佳，違約風險較低，存續期間短，則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。 鍾美君認為，亞洲新興市場資金面寬鬆有利債市，但新興市場貨幣波動幅度加大，鎖定亞洲具價值公司的美元債，可望降低匯損風險。 瀚亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙表示，低原物料價格促使資金轉進具殖利率優勢的亞債，低利環境和升息預期，也促使固定收益需求者從全球公債、投資等級債轉向亞洲尋找利差空間。觀察亞債2003年以來表現，每年均出現正報酬的機率極高，投資等級債勝率達87%。亞太寬鬆貨幣政策有利目前銀行業債券及地產業債券，促使亞債報酬率走高，波動卻最低，凸顯投資優勢。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，中國11月數據略為好轉，中國中央經濟工作會議閉幕，定調明年經濟與政策主軸，亞洲高收益債將持續受惠。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債抗跌 後市看好2015年12月25日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 高收益債受到能源價格再探新低影響，資金外流，表現面臨壓力。在美國、歐洲及亞洲高收益債中，近期則是以亞洲高收益債顯得較為抗跌。由於亞洲高收益公司債中，占比較高的大陸房地產目前企業營運體質良好，加上大陸官方貨幣政策持續寬鬆，亞洲高收益債未來展望持續看好。 野村投信固定收益部主管謝芝朕表示，2015年亞洲高收益債表現優於歐美以及新興市場高收益債，雖然亞洲高收益債槓桿比率上升、利息保障倍數下降以及現金比率大幅下降，基本面有轉弱趨勢，但亞高收具備高利差與高殖利率優勢，加上資料顯示亞高收2015年供給量大幅下滑，後市仍相當樂觀。 NN（L）亞洲債券基金經理人庾宏璟（Joep Huntjens）表示，亞洲經濟整體經本面良好，但短線可能因投資氣氛而較為波動，一方面是受到油價持續探底影響，另一方面則是12月節慶因素使得交投較為清淡。好消息是亞洲能源債多半為國營企業，其債信與國家信評等級連動度高。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨內需下降及出口不振逆風，但經濟成長可望解凍，基本面目前無影響。在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美狀況下，隨美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。 第一金全球高收益債券基金經理人林邦傑表示，考量高息收益的利差優勢，高收益債券仍是未來美國升息循環下，不可偏廢的重要配備，建議投資人可以開始分批逢低布局。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在美國升息之際，全球多數股債市波動將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金。 ---------------下一則--------------- 買海外股 小券商嘛也通2015-12-25 07:30:15 經濟日報 記者邱金蘭�台北報導 投資人投資海外有價證券管道將更多，金管會昨（24）日核准證交所轉投資的國際通證券公司設立，以後中小型券商可運用此平台提供投資人複委託需求，投資人買海外股票不必再找大型券商，中小型券商也通。 國際通證券設立後，「台星通」也可望在下季開通。 據金管會資料，已申請辦理複委託業務的券商有42家，但目前為止，真正有做複委託業務的券商不到十家。 金管會證期局副局長張麗真表示，國內投資人要買海外有價證券，透過內券商複委託，但複委託業務需要一些系統開發，所以中小型券商多數沒有辦法開這業務。 證交所轉投資的這家國際通證券公司，未來就可扮演「公版」複委託交易模式，以後中小型券商就可以運用國際通證券這個平台，接受國人複委託投資國外有價證券。
展望2016 美元資產 全球投資焦點2015-12-24 07:43:28 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 美國聯準會（Fed）升息對投資商品影響 http://goo.gl/TfzjgS 美國聯準會（Fed）啟動升息循環，Fed主席葉倫在記者會上對美國經濟復甦倍感信心的談話，更凸顯2016年美元資產將是全球投資重點。 元大投信表示，全球主要央行貨幣政策分歧，股市、債市、匯市的表現也將跟著兩極化，關鍵來自於美國未來將有機會利率、匯率雙升，牽動2016年的投資方向。 Fed上周升息1碼（0.25個百分點）後，路透本周調查120位分析師，有77位認為Fed明年3月會再次升息。代表市場對美國展開升息循環的預期強烈，有利國際美元走勢。 元大投信副投資長吳宗穎指出，從全球需求面來看，各國經濟表現面臨瓶頸，僅剩少數國家與產業仍存在較佳投資機會，如明年持續看升的美元、今年基期相對低的新興亞洲及提振經濟的內需，將帶動相關產業受惠。 市場普遍預期，Fed升息後，美元仍會持續走強的趨勢不變。對於債市投資，吳宗穎說，以美元投資等級債為首選，建議避開高收益債。 在升息環境的資產配置建議上，由於美元將因升息而續強，花旗銀行也認為，美元資產仍是可以考量的投資工具。 永豐投信表示，升息通常代表對景氣展望樂觀，在全球仍處於資金充沛的環境下，投資人可以正面看待，尤其看好歐股表現。 永豐歐洲50指數基金經理人王建武指出，歐股在Fed升息前，受到ECB（歐洲央行）提出的降息與QE（量化寬鬆）未如預期影響，12月中旬前已經歷股市大幅修正一成左右。 王建武認為，美國升息後，市場逐漸消化負面情緒，近日已出現反彈，從近期歐洲資金流量與經濟數據觀察，可預期基本面與資金動能仍強勁。 然而，Fed升息則不利金市，元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，美國可望維持穩定升息步調，使得黃金中長期偏空，預期國際金價2016年的震盪區間將在每英兩900至1150美元。 ---------------下一則--------------- 保德信：明年投資 盯三高密碼2015-12-24 07:12:14 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 2016第一季資產配置 http://goo.gl/HfE9CE 保德信投信昨（23）日舉辦「2016投資展望」記者會，會中以「三低三高」為主軸，認為明年投資環境將面對油價低、成長低、收益低挑戰，需要找到高成長、高潛力與高CP值的「三高」投資機會，才能突圍而出。 保德信中國產品首席石永平指出，全球各種投資機會中，擁有三高特性的是中國市場、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債；面對三低挑戰，雖建議投資A股，但預料波動仍大，宜採股債平衡方式或鎖定大型股，此外產業則看好生醫，固定收益的核心資產則首選新興亞債。 針 對中國股市，保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，審視成長動能，明年中國股市獲利成長預估可達10.4%，遠高於美、歐、日等國，且中國市場持續對外開 放，除人民幣2016年正式納入特別提款權（SDR），即將成為國際主要交易貨幣外，A股若被納入MSCI新興市場指數，亦有機會重演台股在1996到 1997年上漲95%的MSCI行情。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華也分析，中國股市目前本益比12.9倍，低於10年平均值（19.5倍），在全球主要股市中相對物美價廉，是高成長、低本益比的高CP值投資標的。 產業方面，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，過去5年全球醫療類股擁有較低的價格波動，卻能創造遠高於其他類股平均的報酬率，CP值居全球所有類股之冠。目前人口高齡化趨勢明顯，各國醫療費用持續成長，預估明年全球醫療類股獲利成長將高於其他類股平均。 ---------------下一則--------------- 2016 選3高標的2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 陸股與亞債基金績效前3強 http://goo.gl/oelws6 保德信投信23日發表「2016投資展望」，面對當前貨幣政策分歧、經濟成長缺乏驚喜，投資人眼前有「三低」挑戰：油價低、成長低、收益低，唯有找出「三高」特質：高成長、高潛力及高CP值的投資機會，才能在明年突圍，創造投資勝率。 保德信中國產品首席石永平指出，美國聯準會（Fed）在年底前升息1碼後，展望2016年，預期股優於債，而全球各種投資機會中，擁有「三高」特性的包括中國市場、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債。 他指出，面對2016年的三低挑戰，雖然建議擁抱A股，但建議宜採取股債平衡的方式或鎖定大型股，產業則看好生醫，固定收益的核心資產則首選新興亞債。 保 德信中國品牌基金經理人楊國昌說，審視成長動能，明年大陸股市獲利成長預估可達10.4％，遠高於美歐日，除了人民幣2016年正式納入特別提款權 （SDR），成為國際主要交易貨幣，A股若被納入MSCI新興市場指數，有機會重演台股在1996∼1997年上漲95％的MSCI行情，潛力無窮。 保 德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，大陸股市目前本益比12.91倍，低於10年平均值（19.54倍），在全球主要股市中相對物美價廉，是高成長、 低本益比的高CP值投資標的，建議明年投資大陸宜以新經濟取代舊經濟，透過以「定期定額」慢慢累積A股部位；更穩健的策略，則是投資股債均布局的大陸平衡 基金。 針對產業，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，全球銀髮海嘯將帶動醫療費用成長，並提升醫療類股潛力，明年全球醫療類股預估獲利成長高於其他類股平均，加上併購活動熱絡，持續挹注醫療股價的成長動能。 保德信全球中小基金經理人高君逸指出，雖然成熟市場普遍低成長，但中小型股成為尋找高成長的出路，回顧2004年美國升息經驗，中小型股於升息後表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的。 對擁抱債券的投資人，保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君建議，在投資等級債券中，美元計價的新興亞債收益率達4.2％，是最高的，未來還可望受惠於美元升值，總回報可能是穩健型投資人尋求高成長的首選。 ---------------下一則--------------- 基金經理人 12月減股增債2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者林國賓�綜合外電報導 路透基金經理人月調結果出爐，憂心全球經濟成長走疲與聯準會（Fed）未來升息步調，全球基金操盤人12月投資策略轉保守，大多減碼股票配置，同時增持債券，其中債券投資比重已升至1年來新高。 路透周二公布該份月調結果指出，12月份全球基金經理人的股票配置水位降至47.9％，為今年9月以來新低，債券配置水位則增至37.9％，創2014年12月以來最高，反映基金舵手普遍保守的操盤心態。 法巴銀行投顧公司多元資產投資部門首席經濟學家范林德斯（Joost van Leenders）表示：「金融市場仍充滿中國與其他新興市場高槓桿、美國升息循環的不確定性與其對美元影響的諸多風險。」 鋒裕（Pioneer）投資公司執行長兼集團投資長隆巴度（Giordano Lombardo）指出，他是因擔心政治風險增加與可能發生其他造成行情劇烈波動的事件，而持保守策略。 在全球股票配置方面，基金經理人減碼美國與歐元區的股票，美股配置比重從40％降到38％，為9月以來最低，歐股也降到18％的今年1月以來新低。此外，日股則獲基金經理人加碼，全球基金經理人日股平均配置水位升至20.6％，為去年11月以來最高。 路透這份月調是在12月14到21日向美國、歐洲、英國與日本等地共52名的基金經理人與投資長進行訪調。Fed於該期間宣布升息1碼，並暗示2016年將緩步調升利率。 法儲銀（Natixis）資產配置策略師蓋拉多（Raphael Gallardo）認為，如果Fed明年上半年升息超過2次，則可能於引發下半年景氣反轉，股市與信用市場將有趨於緊張不安的可能性。 英國財富管理業者Quorum公司投資長羅曼（Peter Lowman）也表示，2016年金融市場的主要風險包括美國貨幣政策管理失當與美國經濟小幅衰退。 ---------------下一則--------------- 美債波動指數走低顯示... Fed明年多次升息 機率低 2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者蕭麗君�綜合外電報導 華爾街日報周三報導，衡量美國公債市場價格波動的MOVE指數已降至近1年來的最低水平，凸顯投資者對於美國經濟前景與聯準會（Fed）是否會在明年多次升息心存疑慮。 根據東方匯理銀行的資料顯示，用來衡量美債價格波動程度的MOVE指數，周一收在66.37點，創下2014年12月以來最低水平。芝加哥期交所VIX指數，是反映美股恐慌程度的觀察指標，MOVE指數則提供外界對於美債整體氣氛的看法。 MOVE指數發布時間通常存在1天落差。它在上周Fed宣布升息的前1日，曾觸及至79.57的兩個月高點。MOVE指數下滑，這意味投資者預期美債價格波動將會降低，反之亦然。 周一該指數走低，顯示投資者對於明年美國經濟成長前景與Fed是否有能力調升4次利率抱持質疑態度。根據Fed對經濟預測，決策官員預期明年美國將4次升息。 Raymond James固定收益部門負責人吉第斯（Kevin Giddis）表示，市場預期Fed明年將不會迅速升息。他強調，明年美國利率調升步伐不可能過大或過快。 期貨市場交易商多認為美國利率水平在未來幾年將低於Fed預測。舉例來說，Fed預測聯邦基金利率在明年12月將升高至1.375％，不過期貨市場卻顯示該利率僅為0.76％。 不過券商National Alliance Capital Markets國際固定收益部門負責人布倫納（Andrew Brenner）則表示，MOVE指數降低，可能是因為年底交易量減少所致。 ---------------下一則--------------- 台股基金 中長線有看頭2015-12-24 07:24:22 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 國內股票一般型基金績效表現 http://goo.gl/RXGexF 台灣今年二次降息，市場法人表示，降息顯示出通膨壓力趨緩，貨幣寬鬆政策持續，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，加上台股目前基期低，後市看漲空間大，建議投資人不妨布局台股基金。 根據路透社針對全球主要券商分析師進行調查最新公布結果顯示，2016年底指數預估台灣9,000點，若從現在指數位置來看，台灣有9%的預估漲幅。 群益投信表示，降息代表通膨受控，資金活水也將較充裕，對台股中、長期後市可以正面解讀。台股目前本益比偏低，從基本面來看，台灣景氣有機會在第4季落底，企業盈餘成長可望改善，投資人可留意中長期布局契機。 群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，即使美國即將升息，但歐、日、中維持寬鬆貨幣政策，全球資金成本仍處在歷史低檔。而台灣今年二度降息刺激經濟，多家研究機構預估台灣2016全年經濟成長可望改善，預估全年成長率介於1.84至2.45%。 蔡彥正強調，降息循環時期，對利率敏感的消費族群將優先受惠；明年可留意低基期中型股且獲利佳者。 ---------------下一則--------------- 台股基金買點到 中小型看好2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 八檔台股強基金 今年以來報酬逾10％ http://goo.gl/rrnVDZ 今年以來，台股震盪劇烈，最高曾一度衝至萬點，最低也曾跌至7,203點，更讓投資人績效及心情也跟著上上下下。不過，當中，有八檔台股強基金表現 優異，今年以來報酬逾10％，施羅德樂活中小基金今年以來更交出12.6％的好成績，這類三個月、一年都是前段班的標的，是投資人可選擇的優質基金。 今年大盤指數的表現不佳，但櫃買的中小型指數卻表現優異，近三個月漲幅達18.1％（彭博社，統計至11月30日），如果看到今年以來表現，櫃買中小型指數同樣優於大盤，也因此影響到台股基金績效表現。 施羅德投信表示，台股投資已朝向法人制，也就是由專業經理人操盤投資會比自己選股更有效率，投資人不妨選擇績效優異的台股基金逢低進場。 施 羅德樂活中小基金經理人陳同力表示，外資對中小型股的研究以及投入的資金逐步增加，甚至已成為趨勢，這樣的變化來自於投資台股已和過去模式不同，不單只要 追蹤研究大型股就能有好報酬，相反的，隨著台灣產業模式的改變，中小型新創公司反更具前景，因此成為近年資金著力的重點。 他指出，隨著台灣的產業逐步擺脫代工模式，除了幾家依舊具利基的大型企業，同時也看到許多中小型公司積極創造新藍海，這些都是台股的新星，也是未來投資台股的重點。 陳 同力強調，全球產業趨勢變化萬千，經理人的決策非常重要。尤其是創新公司眾多，但產業是否構成氣候、獲利何時有成果，不該只是經理人自行判斷，還必須多方 確認，以施羅德樂活中小基金投資的標的來說，多是先對產業有準確判斷後、再從中挑選優秀企業，進而使基金交出亮眼成績單。 對於何時是投資台股的好時機，陳同力強調，「現在就是投資台股的好時機」，單看台股基金績效，表現都不俗，可見投資台股早就擺脫大盤的限制，更何況現在可說是台股出現7年來最便宜的價位，未來潛力可期。 他說，台灣是台灣的經理人最熟悉的市場，這也就是為何台股經理人大多可以打敗大盤的原因，投資人實不用捨近求遠；其次，投資台灣市場可以擺脫匯率的波動，也避開可能造成的風險。 陳同力表示，布局台股主要有兩個方向，第一是新趨勢，也就是未來產業的主流，例如虛擬實境（Virtual Reality）帶來科技創新，因此研究其中的利基公司。 其次是投資持續有成長、有獲利的公司，但這需要多方確認，經理人要有自己的判斷，他指出，如果以上兩個面向都能有收穫，相信能打破大盤、產業、市場的限制，有機會創造理想的報酬，為投資人帶來好績效。 ---------------下一則--------------- 資金寬鬆＋基期低 台股後續展望佳2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 國內股票一般型基金績效表現 http://goo.gl/7WLbTT 台灣今年二次降息，法人表示，降息顯示通膨壓力趨緩，貨幣寬鬆政策持續，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，加上台股目前基期低，後市看漲空間大，因此建議投資人不妨布局台股基金。 群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，降息整體而言消費類股受惠較大，當通膨受控且處於降息循環的時期，對利率敏感的消費族群將優先受惠，因此消費類股可多留意。 對於明年的投資建議，可留意低基期中型股且具有EPS者，電子股遭受紅潮進逼、迎來機會與挑戰，關注台灣利基型電子族群。非電族群方面，持續看好： 風力發電與汽車產業、奧運概念（如紡織、製鞋等）、航太類股、生技產業等。另外受惠於大陸政策改革紅利的相關概念股，也可留意。 野村投信表示，2016年台股面對國際以及內部多項挑戰，包括全球景氣擴張趨緩影響台灣經濟表現，企業獲利成長動能趨緩，以及政局變動等。正面訊息則是企業盈餘下修接近尾聲，盈餘下修循環可望於2016年上半年結束。 就大盤而言，預期2016年指數將先低後高之區間走勢，向上不易突破2015年的高點。產業方面，新的產業亮點不多，蘋果供應鏈依舊重要，亦可留意高階半導體、 汽車電子、風力發電、IOT 、4GLTE 與自動化等相關族群。 宏利投信股票投資部主管周奇賢指出，投資人對台股的投資興趣已不像過去濃厚，許多投資人覺得長期投資機會相對缺乏，然而，2016年台股可望自底部回升，並還有值得中長期投資的標的，進入2016年，台股展望仍不錯，預估全年指數區間為7,700∼9,500點。 元大巴菲特基金經理人王麗勳表示，全球資金仍不虞匱乏，短線或因美國升息而有資金配置的疑慮，但台股部分轉機性的評價仍在低點，以控制風險與波動度為要，並輔以未來成長動能以及產業趨勢選擇，針對明年第1季產業落底與2016年可望成長以及產業趨勢較佳的企業擇優布局。 ---------------下一則--------------- 四大資金入市 A股搶鏡2015-12-24 07:09:51 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 中國中央經濟工作會議正式落幕，供給面改革成為明年施政主軸，會中並強調以擴大財政赤字和維持貨幣寬鬆政策帶動民間投資意願。法人認為，隨中國政府將引導兆元人民幣進入A股，中國股市將迎來資金潮。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，從此次中國總經政策觀察，明年中國規劃實施的財政政策涵蓋擴大預算赤字、實施地方債務轉換、發行銀行金融債和活化財政存量資金等，各措施額度都上看1兆人民幣，若再納入貨幣政策，目前人行還有降息降準空間，股市勢必受大量資金推升湧現行情。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真分析，中國利率下調已使固定收益類產品收益率趨勢性下降，愈來愈多資產配置需求轉向股市，估計明年四大資金流流入A股的金額可達3兆人民幣。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，就中國啟動養老金入市來看，這次中國共有四大基金入市，預期明年陸股「欲小不易」。下半年來證監會干預市場，使市場回歸理性，隨四大基金入市可提供A股長期買盤。 ---------------下一則--------------- 新興亞股 明年有望補漲2015-12-24 07:22:56 經濟日報 記者張晟豪／台北報導 今年以來亞洲共有六個國家陸續宣布降息，降息幅度為0.5至4碼。 法人表示，此現象顯示出亞洲如台灣、中國大陸與印度等國家的通膨壓力趨緩，貨幣寬鬆政策持續，而從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現。 群益投信表示，今年至今亞洲僅馬來西亞及菲律賓仍維持3.25%及4.00%利率不變，其他包含大陸、南韓、印度、泰國、印尼、台灣等六個國家的貨幣政策皆已明顯轉向寬鬆，因此有助於吸引資金進駐，加上新興股市今年以來跌多漲少，展望明年後續補漲力道可以期待。 在看好的國家方面，摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，今年亞股市場就屬台灣與印度吸金最強勢，外資迄今分別淨流入32億美元與28億美元，為少數受外資青睞的亞洲市場，雖然今年兩者股市不漲反跌，但不少產業或個股漲勢遠勝大盤，加上強勢美元趨勢已定，有利於台灣等以出口導向的亞洲國家。 至於大陸股市方面，群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示，經過前一波急速修正後，場外配資的高槓桿已經去化的差不多，陸股最壞的時刻已經過去，只要市場回檔就是買入機會，並看好降息和宏觀面支持增長的政策將持續。 安聯中華新思路基金經理人許廷全認為，相較於拉美與新興歐洲，新興亞洲的基本面相對穩健，其中又以具備政策題材趨動成長的大中華較佳。 值得注意的是，在兩岸三地市場日益相通的趨勢下，中港台三地受惠政策成長的新經濟族群，如互聯網、工業電腦、環保等主題，未來成長動能可期。 ---------------下一則--------------- 美升息 印度短空長多 一年後平均漲32% 2015-12-24 07:15:40 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 印度股市績效 http://goo.gl/eqLVwP 觀察近16年來美國兩波升息的歷史經驗，印度Sensex指數在升息後三個月、六個月或一年平均漲幅分別為16.7%、29.3%及32.5%，跑贏新興股 市的-0.9%、12.2%及9.5%，以及成熟市場的1.7%、21.6%及19.6%，顯示美國升息確立後對印度股市將是利多。 台新印度基金經 理人張晨瑋表示，展望後市，印度上季GDP增長7.4%，為主要國家中最強，其中製造業活動意外強勁，朝向政府推動基礎建設的方向續行；12月政府將討論 公務人員薪資，目前薪資委員會建議將大幅調漲24%，對於耐久財消費將是一大利多，配合央行維持寬鬆貨幣政策，消費端的表現將可以期待。 印度冬季國會議期將於12月23日結束，市場關注貨品暨消費稅法案（GST）尚未排入上議院議程，預料該法案於本會期通過機率低，然印度政府已表示如該項法案未通過，將透過其他方式補貼企業，降低經營成本，後續持續關注改革方案審議進度及企業獲利概況。 張晨瑋表示，儘管短線印度受資金撤離、改革遲滯等壓力而無表現，但整體經濟維持在擴張趨勢中，因此建議投資人可以逢低承接，參與印度經濟上行的契機。 瀚 亞印度基金經理人林元平認為，印度主要受到財報數據不甚亮眼，加上政治因素干擾，但實際上，經濟數據已相較於2013年大幅改善，例如CPI下滑至 4.4%、經常帳赤字占GDP比重降至1.2%，財政赤字僅4%，再加上匯率相對穩定，最重要的企業獲利也預期維持高成長，將成為推動2016年印度股市 上漲的動能。 安聯四季成長組合基金（原德盛安聯四季成長組合基金）經理人許豑勻表示，印度經濟維持溫和成長，在貨幣政策仍然寬鬆下，提供經濟足夠支撐。 值得注意的是，今年穆迪政府的改革政策遭遇逆風，但財政與稅制改革的方向並未改變，市場仍期待政黨協商後的正面消息。 ---------------下一則--------------- 經濟穩定復甦 歐股長線看漲2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 近期歐洲股市因油價走低而呈現震盪，但觀察歐陸經濟仍是穩定復甦，法人指出，在基本面與資金面皆有利歐股下，短線拉回反而是投資人中長線布局時點。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，今年以來歐元區經濟穩步復甦，上半年GDP上修，綜合PMI連續27個月穩定擴張；此外，歐元區寬鬆格局未變，有利於支持經濟、企業乃至於風險性資產價格的發展。 莊凱倫指出，預期2016年歐洲經濟復甦主要仍將由內需消費帶動，服務業成長情況優於製造業，中小企業等內需概念族群將明顯受惠，國家產業結構中以內需、服務業或境內貿易為主的國家如法國及南歐各國相對有利；出口展望則由中性略偏正向。 宏利投信指出，歐洲整體的貨幣政策仍傾向寬鬆，總體經濟領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長持續好轉，內需動能增溫中，在基本面未變下，仍持續看多後市。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，全球市場流動性豐沛無虞，低利環境驅使資金追求收益不變，投資歐股首選歐洲高息股，尤其歐股目前通膨調整後，本益比仍遠低於歷史平均值，不論是資金面或是評價面，都顯示歐股上檔仍有相當大的空間。 此外，歐洲高息股股息率超過5％，收益率高居全球主要區域之冠，且約有53％企業股息超過3％，深具投資價值優勢。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，今年初以來的量化寬鬆政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道上，在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。 台新投信投資長莊明書表示，建議已持有歐股者續抱，積極型投資人可把握此次回檔機會布局，歐股可望在資金行情帶動下持續看漲，未來歐股表現可望持續震盪走高，中長期仍對歐股持正向看法。 ---------------下一則--------------- 企業獲利讚 歐洲小型股活跳跳2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 Fed升息後一年成熟市場股價反應 http://goo.gl/F9WutO 從歷史表現看來，美國升息後，歐股的表現亮眼，加上歐元區景氣持續回溫，帶動企業獲利大幅成長，歐洲小型股企業獲利更是活跳跳，搭配歐洲央行（ECB）12月初再宣布降息和延長寬鬆期限，推升歐股以第十周受國際資金青睞，多數法人看好美升息之後歐股的表現。 永豐投信表示，根據Deutsche Bank統計資料顯示，2004年美國前一次升息，歐洲50指數展現強勁漲升動能，表現優於美股，不僅如此，從1976年至2004年歷次升息後一年，各大成熟市場的相對表現，也以歐股的表現最佳。 永豐歐洲50指數基金經理人王建武認為，歐股在美國聯準會升息前，受到ECB提出的降息與QE政策未如預期影響，12月中旬前已經歷股市大幅修正一 成左右水準，現在美國升息決策底定，市場逐漸消化負面情緒，近日已率先出現反彈，從近期歐洲資金流量與經濟數據觀察，也可預期持續性的基本面與資金動能強勁。 美國升息後，短期全球市場不確定因素消除，股匯債市在提前價格反應後，將有喘息空間，近期歐洲股匯波動較大局面可望回緩，資金與成長動能加溫引領，後市揚升空間可期，建議可把握近期歐股大幅回檔後相對低價的加碼買進時機。 摩 根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）表示，ECB持續貨幣寬鬆刺激歐洲景氣效果已逐漸顯現，不僅歐元區12月綜合採購經理人指數（PMI）初估值來到54，已連續30個月維持在 50以上擴張水準，製造業PMI更來到20個月新高，顯示歐洲景氣持續處在復甦成長的軌道上，歐洲企業獲利動能有望維持向上，並成為歐股續揚的強力支撐。 群 益工業國入息基金經理人陳建彰表示，歐洲企業獲利仍低於長期趨勢逾20％，經驗顯示，當實質每股盈餘低於長期趨勢20％時，未來五年平均每股盈餘可望成長 5∼6％，成長空間大，因此類股選擇特別重要，今年防禦性質濃厚的民生消費類股表現最為突出，但評價面已有偏高的現象。 至於金融及循環性消費品則可望受惠經濟復甦及歐洲央行加碼QE，未來獲利成長也高於大盤，可多留意。 ---------------下一則--------------- 反聖嬰將接棒 大宗商品當心2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者吳慧珍�綜合外電報導 華爾街日報報導，聖嬰現象（El Nino）在今年冬季達到高峰，投資人已做好反聖嬰現象（La Nina）將接棒的心理準備，氣候型態恐出現反轉，為大宗農產品市場帶來影響，更甚於聖嬰現象。 近幾周來澳洲及日本政府預測人士指出，東太平洋表層海水的溫度下降，聖嬰現象可能已經達到高峰，到明年上半將趨於緩和。 但今年聖嬰現象的強度為1997-1998年以來之最，截至12月初，已導致部份地方海面的溫度升幅超過華氏3.6度（攝氏2度），帶動棕櫚油、糖類、乳品等大宗農產品價格反彈。 聖嬰現象結束後，通常反聖嬰會接踵而至，兩者呈現的氣候特徵恰恰相反。反聖嬰常發生在偏東信風帶（easterly trade winds）增強之時，中部及東部太平洋海面水溫下滑，進而擾亂全球天候。 反聖嬰現象一般會造成美國若干州和南美地區氣候異常乾旱，澳洲、巴布亞新幾內亞、印尼、中美洲多數地區降雨量高出正常值。 信評機構惠譽旗下的BMI Research資深商品分析師布瑞斯奇（Aurelia Britsch）指出：「反聖嬰現象之強，對大宗農產品市場的衝擊恐怕更甚於聖嬰現象，因為反聖嬰會影響幾個主要大宗商品產地和出口國的氣候，好比美國及巴西。」BMI Research預測，反聖嬰現象對以下幾種農產品價格的影響最大，包括玉米、黃豆、小麥、糖、棉花及咖啡。 ---------------下一則--------------- 反彈先兆？ 歐美油價齊頭並進2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者陳怡均�綜合外電報導 兩大全球油價指標今年來走勢 http://goo.gl/zrVuPU 國際上兩大油價指標美國西德州中級原油與歐洲布蘭特原油間的價差近來顯著縮小，已呈並駕齊驅，周二西德州中級原油甚至出現4年來首度超越布蘭特原油。分析師認為，兩大油價指標持平可能是油市的轉捩點，意味油市供需已開始在進行重新平衡的調整，是將要反彈的先兆。 兩大指標油價一字併肩，主要是反映美國原生產與供應的變化。美國日前解除長達40年的石油出口禁令，使美國產出的原油可自由在全球市場競爭，以及美國產油量自6月達到高峰後逐漸下滑，帶動西德州中級原油上揚，促使兩大油價指標的價差加速縮小。 周二西德州中級原油2月期價上揚0.33美元或0.9％，報每桶36.14美元。國際油價指標ICE北海布蘭特原油下挫0.24美元或0.7％，報 每桶36.11美元，寫下2004年7月以來新低。周三布蘭特油價上漲1％至每桶36.47美元，西德州中級原油上升0.8％至36.44美元。 這是4年來西德州中級原油價格首次趕上布蘭特原油。在2010年以前西德州中級原油價格是在布蘭特之上，之後美國產油革命使頁岩油產量大增，西德州中級原油價格因此下跌，一度較布蘭特原油低了逾20美元。 市 場人士認為，兩大油價指標平價可能是油價開始回升的微兆，意味美國產油商在價格低迷情勢下減少產量。美銀美林商品研究部門主管布蘭奇（Francisco Blanch）指出，此情況代表美國產量下滑，略微舒緩供給過剩的局面，但他也強調價格反彈會相當緩慢，而且短期之內油價下壓仍重。 分析師指出，未來數月油價仍可能進一步下探，因伊朗解除經濟制裁，更多原油進入市場，中國大陸經濟放緩和美歐的溫暖氣候，都將壓抑今年冬季的能源需求。 美國能源資訊署（EIA）預估，國內原油產量在明年9月前將由之前的高峰每日960萬桶減少至850萬桶。 ---------------下一則--------------- 今年審核件數創新高 生醫族攻新藥 前景亮 2015-12-24 07:26:59 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 FDA新藥核准 http://goo.gl/qnVd7M 近期生技醫療類股受到大盤震盪影響，呈現狹幅整理格局。不過今年新藥審核件數創新高，2016年研發展望依然樂觀，加上企業獲利動能仍然強勁，生技醫療類股仍具良好投資價值，投資人可逢低進場布局。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，截至12月15日，今年通過FDA上市審核新藥數達43項，已超越去年的41項並創下新高。2016年許多大型生技公司也有不少新藥臨床實驗題材，加上腫瘤免疫與標靶治療於明年仍是研發焦點，相關企業表現皆值得留意。 就基本面來看，黃靜怡指出，近期MSCI全球生物科技指數2015年獲利預估年增率由前月的27.2%大幅上修至33.2%，成長動能相當強勁，2016 年獲利成長預估仍相當保守，未來幾季財報行情可望持續發揮作用。 雖然美國大選選情壟罩，2016年生醫類股波動度恐將偏高，黃靜怡則表示，但新藥審核與研發趨勢持續樂觀下，產業獲利基本面上修動能依舊十足，類股可望呈震盪走揚格局。 針 對目前生醫產業動態，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，創新研發的能量，讓各大藥廠持續提供療效更佳的高價藥品，高價藥品的需求在已開發國家持續 增加；新興市場國家所得提高後，使得對醫療品質的需求日增，藥品消費量增長快速，然而仍以消費相對低價的學名藥為主，學名藥產業將持續受惠。 權威的醫藥市場研究機構IMS Health的最新預測，2015到2020年間全球藥品支出將增加至1.42兆美元，其中，主要成長來源是新興市場需求以及原廠專利藥，江宜虔說，全球這股「藥品支出潮」來臨，可望推升生醫基金中長線的走勢。 雖近期NBI指數回檔，短期技術指標轉趨弱勢，資金面也呈現信心較為不足的情況，但安聯全球生技趨勢基金（原德盛全球生技大壩基金）經理人許志偉認為，受惠新藥審核與併購題材，中長線向上的趨勢並未改變。 展望整體市場，日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文則表示，全球藥品規模逐年增長，產業動能仍在，國際併購及IPO熱潮未退，人口老化帶動保健產品需求、新藥開發可望陸續取得藥證等利多，他表示，由於新藥仍為生技股多頭發動機，後續也建議投資人可留意新藥發展動態。 ---------------下一則--------------- 國人買賣高收債基金 手腳快2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 碁石智庫統計，今年前10月國內投資贖回國內投信發行的高收益債基金已逾329億元，前9月淨贖回境外高收益債基金已達1,108億元，正因為逢高調節後，有些投資人在10月又回頭逢低買進高收益債基金，單月淨買超境外高收益債基金達167億元，因此，前10月淨賣超境外高收債基金降低至941億元。 碁石智庫總經理陳如鈊表示，高收益基金因受油價快速下跌及近期升息疑慮影響被拖累。 目前在台灣註冊的高收益基金共有85檔，今年前11月份新募54檔境內基金中即有8檔為高收益債，共募集了305億元。境外基金部分，今年以來核准21檔新基金中並未放行高收益基金。目前國內投資人持有高收益債基金的存量近1.15兆元，占全體境內外基金存量的21％。 法人指出，近期高收益債指數大跌，主要是因Third Avenue高收益債券基金暫停投資人贖回，引發的恐慌性賣壓，使得美國高收益債指數近日重挫。 聯邦投信基金經理人余政民均表示，該基金是屬於更投機型的高收益債基金和一般傳統高收益債券基金不同，所以該基金有相當多的比重是放在沒有信評且收益率高的「垃圾債」和國內銷售的高收益債基金不一樣，除了美國能源債，其他高收益債違約率並沒有增加的情況。境外基金業者表示，目前國內銷售的高收益債基金有不少都投資在評等在BBB以上的債券，持債相當分散，但因都叫「高收益債基金」，一般投資人不知道其中差別。 ---------------下一則--------------- 美林調查︰新興債 12月經理人轉加碼2015年12月24日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 經理人12月公債淨配置撮 http://goo.gl/njHtbg 根據美銀美林證券12月全球固定收益型基金經理人調查結果，美國公債仍遭經理人看空，反倒是過去一段時間遭到資金流出的新興債市，經理人已轉為加碼，新興債資產後續有機會出現止穩回升走勢。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家後市看法正面，多數新興國家體質較全球金融海嘯及亞洲金融風暴時穩健，當市場發現美 國聯準會（Fed）小幅升息，對新興市場並非世界末日後，資金可望開始回流，現階段許多新興國家如韓國、馬來西亞、印尼及墨西哥，均具備良好投資價值。 宏利投信投資長張馨文指出，2016年全球經濟呈現緩步復甦格局，低成長、低通膨、低利率投資氛圍下，投資策略偏向新興亞洲地區投資等級債券商品， 主要受惠亞洲多數央行，均降息持續寬鬆貨幣政策；且大陸經濟短期受經濟成長趨緩，面臨結構性調整階段，但中長期而言，市場仍保持信心。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，Fed升息後將推升美元走強，美元計價新興債可望受惠，後市展望樂觀；原物料相關債券價格出現利空不跌態勢，未來上漲機率升高，亞洲經濟增長為新興市場主要區域之首，基本面風險低。 尤其大陸房市回溫、境外美元債券供需結構對債格有利，加上政策明確支持，大陸房產債展望最樂觀，新興債市可望迎反彈波。 富 蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特強調，歐洲央行的政策及態度對歐洲固定收益商品相當有利，不需太過擔心利率上揚的風險，歐洲高收益債具備平 均債信評等較佳、存續期間較低，擁有較強健的資金動能、對能源及基本金屬的曝險比重較低等四大優勢，可作為另一較為穩健的固定收益產品選項。 ---------------下一則--------------- 中印美元債 長抱有甜頭2015-12-24 07:19:21 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 美國啟動升息循環，全球債市走向分化，展望明年投資布局，法人表示新興市場企業債利差豐厚，有足夠空間抵禦公債波動，預期美元債表現將優於當地貨幣計價債券，唯需慎選區域標的。 統一新興市場企業債券基金經理人余文鈞表示，目前新興市場企業債信用利差約450個百分點，利差相對豐厚，面對美國緩慢升息步調不致於衝擊太大。據EPFR資料統計，近期資金流出新興市場幅度較大者以當地貨幣計價債券為主，美元計價債券因有匯率和流動性優勢，贖回有限，適合未來進場布局。 但新興國家經濟成長強弱不一，余文鈞指出，未來不同國家和產業將出現分化，使新興市場債市表現歧異。企業債方面，估計明年全球債市違約率會升高到5%，主要風險來自所謂的賤賣債券，也就是債務人已違約或極可能違約而難回收的債券，明年選債更要注重企業基本面和債信控管，並秉持高投資評等、短天期存續期間兩項原則。 區域部分，保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君表示，亞洲新興市場債券價格不易大漲大跌，且境內債券違約率普遍較低，中國、印度等大國又擁有降息空間及改革利多，如果投資人長期持有，可遠離追高殺低的惡性循環，在明年波動仍大的環境享有穩定收益。 復華新興市場高收益債券基金經理人吳易欣則表示，近期新興市場雖初步止穩，投資價值浮現，但多數新興國家基本面未明顯改善，後續除了觀察波動度、資金流向、原物料價格和經濟數據等指標，建議採分批布局，來掌握新興市場反彈機會。
定期定額扣款 人氣旺2015-12-23 07:28:38 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 今年來全球市場波動不斷，但法人統計顯示，今年基金定期定額扣款金額微幅成長，其中規模正成長、買氣最旺的前十檔強基金，由中國市場囊括八個名額，相關基金並在第4季繳出超過15％的正報酬，反映中國市場氣勢如虹。 根據CMoney統計，2015年每月定期定額扣款金額成長1.97億元，在今年規模正成長的前十檔強基金，陸股囊括三個名額，另有五檔中國債券和平衡型等相關基金名列榜上；進一步觀察各人氣基金的報酬表現，因陸股第4季強勁反彈，推升摩根中國A股、群益中國新機會、統一大龍騰中國和保德信中國品牌基金等，在近一季繳出超過15％的亮眼成績。 摩根投信副總經理謝瑞妍表示，陸股去年起放量大漲，加上兩岸投資少了語言隔閡，拉抬中國基金買氣發燒，但陸股單日波動幅度也令人咋舌，今年夏天A股爆跌即為一例，使定期定額成為多數投資人布局中國的首選策略。 保德信中國產品首席石永平指出，今年投信業大量募集中國市場相關基金也造就中國投資潮，據投信投顧公會資料統計，截至11月中，今年已成立和準備募集的境內基金共53檔，投資中國和大中華區域者約25檔，占比將近五成，合計募集額度為4,600億元，顯見業界和投資人都看好中國後市。 不過，以中國為名的基金雖然不斷推陳出新，統一投顧董事長暨總經理黎方國表示，現階段受限法規，市場上並沒有純投資中國股、債市的基金，多數涵蓋了香港、台灣等地的投資標的。以此來看，中國投資潮宜解讀為中國市場不可忽略，而不是唯一受看好的市場。 黎方國指出，定期定額最大特色為投資人長期看好某市場，隨中國明年將推出十三五計畫等政策，陸股還有眾多題材可期，預期已定期定額中國基金的投資者仍持續加碼，今年投資界形成的熱潮也將延續，明年有望見到更多元的中國市場產品。 ---------------下一則--------------- 投資人求穩 固定收益夯2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 投資人預期報酬率降低 http://goo.gl/FHV7Wb 最新宏利投資者意向指數報告出爐。調查顯示，在今年市場波動之下，台灣投資人轉向追求穩定，投資固定收益與現金的意願增強，且預期報酬率愈來愈低，而且對大陸市場的信心減弱，絕大多數受訪者表示，未來6個月投資人民幣資產意願低。 宏利投信指出，投資人意向在2015年第4季比第2季微幅下修1分至-4，六大資產類別內共四項衰退，包括對股市、房地產的投意願都雙雙下滑，僅固定收益與現金逆勢成長，反映投資人資產分配將以穩健安全為考量。 另外，台灣投資人對2016年投資報酬率預期愈來愈低，相較於2015年，認為2016年報酬率將達10％以上的受訪者從13％降至9％，投資人對來年期望更加保守，相較於2015年約有25％的民眾預測報酬率低於5％，2016年比例增至33％。 值得注意的是，投資人對大陸市場意向大減，創下調查一年半以來新低，並首次落後美國，但仍高於台灣市場。目前大陸是台灣投資人第二大投資地點，將近六成受訪者擁有大陸資產，配置比例達17％，僅次於台灣本地市場，至於亞洲已開發市場與北美各占10％。 有64％的受訪者認為，大陸過去一年的市場干預手段對於維持金融市場體質並無顯著幫助。另外，約四成受訪者預期，人民幣匯率將在未來六個月貶值，51％的受訪者認為，新台幣匯率將在同期貶值，在世界各大貨幣中，僅12％的受訪者認為美元將走貶，30％認為歐元匯率將下跌。 宏利投信投資長張馨文表示，明年台灣投資人意向普遍下滑，要更重視降低風險。明年全球經濟呈緩步復甦格局，低成長、低通膨、低利率投資氛圍下，投資策略偏向亞洲地區投資等級債券商品，是可受惠亞洲主要央行寬鬆貨幣政策。 張馨文提到，受明年1月總統大選影響因素，可能影響台灣投資人對台股投資意願；不過台灣經濟體質相對新興市場健全，2016年企業獲利可望優於今年，只是上半年因為基期因素，比較難有亮麗表現，下半年則可望有較明顯表現。 ---------------下一則--------------- 日盛：明年投資高、大、富當道2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 2016年上半年國際重要產經事件觀察 http://goo.gl/SbcWub 美國聯準會（Fed）預期2016年底利率可能達1.375％，暗示升息4次，正式進入升息循環，預期全球經濟持續弱成長，兩大變數為大陸經濟及 Fed升息速度，全球系統性風險低，投資「高、大、富」當道，債市鎖定亞高收債及陸高收債，台股聚焦三大投資趨勢，全球股市看好資金富裕寬鬆的陸、日、 歐、美股。 日盛投信固定收益處主管陳勇徵表示，全球經濟增長2015年落底，明年回升，大陸經濟增長放緩，亞洲吹降息風，新興國家經濟基本 面保持穩健，其中以新興亞洲經濟增長最強勢。美國升息後風險資產價值浮現，2016年新興市場發債量預估將低於2015年，價格有支撐，以美元計價的新興 債可望受惠美元強勢格局，後市較樂觀。 高收債方面，亞高收及大陸高收債的高殖利率與低存續期，具有抵禦升息優勢，人民幣國際化程度不斷提高，已成為國際支付領域當中的亞洲領導貨幣，支持點心債邁向國際化，布局仍以美元計價債券為主，點心債為輔。 日盛投信海外投資暨研究部主管鄭慧文指出，2016年美國就業與房地產持續回升，進入溫和升息周期，預期金融股率先受惠；歐元區貨幣寬鬆政策持續，經濟持續穩復甦；日本貨幣政策將進一步寬鬆，政策將扮演重要角色。 她指出，政策及資金面支撐的大陸，十三五規劃推行元年，宏觀增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，投資主題持續是熱點。 日 盛投信基金管理部主管施生元認為，今年外資在亞太市場仍以台灣買超金額最大，占股市值比重僅次印度，全球科技相關產值與供應鏈，台灣仍是南韓以外重要的投 資區域，推估電子基本面將在近一、兩季落底後開始回溫，10年線與年線大區間的整理需要時間，在系統性風險低下，有利個股表現，選股重於選市。 半導體回升、蘋果新品推出，有利明年上半年走勢，趨勢與成長仍是市場長線焦點，產業鎖定三「大」趨勢的大數據4G、IOT、大趨勢的車聯網、生技，大國內需的大陸所得提升及產業質的提升概念股。 ---------------下一則--------------- 新興亞股 日盛按讚2015-12-23 07:15:12 經濟日報 記者張晟豪／台北報導 2016年上半年國際重要產經事件 http://goo.gl/PyTF8n 日盛投信表示，美國2016年正式進入升息循環，預期全球經濟將持續呈弱成長，兩大變數為中國經濟走勢以及美國聯準會升息的速度，全球股市看好資金寬鬆的 中、日、歐及景氣緩步上升的美國，台股則有望獲外資加碼力道，發揮科技業優勢；債市中以新興市場亞洲債可望有價格支撐，看好發展。 日盛投信海外投資暨研究部主管鄭慧文表示，2016年成熟市場增長的明確性高，包括美國、歐洲及日本都將維持增長：美國就業與房地產市場持續回升，進入溫和升息周期，預期 金融股可率先受惠；歐元區貨幣寬鬆政策持續，經濟穩定復甦；日本貨幣政策也將進一步寬鬆，政策扮演重要角色。 新興市場以亞洲區域最為看好，其中具有政策面及資金面支撐的中國，明年進入十三五計畫推行元年，整體經濟增長穩中偏弱，進一步降息降準等政策推動仍將是亮點，投資上個股表現差異大，題材是主導因素。 台股展望上，日盛投信基金管理部主管施生元表示，今年外資在亞太市場仍以台灣買超金額最大，占股市值比例僅次印度，8至9月股災後加碼力道也高於其他市場，在全球科技相關產值與供應鏈中，台灣仍是除南韓外重要的投資區域，面對紅潮若以合作取代競爭，長期對產業地位將相對提升。 美國啟動升息循環，全球投資上需選擇財政收支健全及外債負債比低地區，所以台股仍是外資重點市場，推估電子基本面將在近一兩季落底後開始回溫，十年線與年線大區間的整理需要時間。 債市方面，日盛投信固定收益處主管陳勇徵表示，全球經濟增長2015年落底明年回升，中國經濟增長放緩，亞洲吹降息風，新興亞洲經濟增長相對強勢，美國升息 後風險資產價值浮現，2016年新興市場發債量預將低於2015年，並較2014年高峰減少35%，價格有支撐，而以美元計價的新興債券則可望受惠美元強 勢格局，後市較樂觀。 ---------------下一則--------------- 2016 股優於債 美陸股最看好2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 瑞銀投信投資部主管張繼文 http://goo.gl/AgW5SV 在美國經濟溫和增長下，Fed終於宣布升息，解除了利率政策不明的最大變數，不過美國正式進入升息循環，預料市場波動度可能增加。至於美國以外的多 數國家，如大陸、歐元區和日本等貨幣政策仍是寬鬆，中、歐、美貨幣政策分歧的情勢依舊。法人認為，2016年是股優於債的一年，其中，中、美股市最為看好。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，據瑞銀集團研究，2016年影響金融市場主要有六大關鍵：各國央行貨幣政策、美股多頭能否延續、中國經濟是否硬著陸、新興市場與大宗商品價格後續、油價是否續跌、大選年是否增添政治變數等。 從這六大關鍵指標觀察，張繼文認為，2016年金融市場波動雖可能加大，但中、美經濟溫和成長下，股票市場不能偏廢，美股與陸股將是雙亮點，債券則是看好歐高收與亞高收後市。雖然瑞銀投信仍認為2016年股優於債，但建議布局應分散，股、債兼備，才能降低市場波動風險。 美股方面，張繼文表示，美股牛市已連走七年，中間沒有任何一次超過20％的修正，創下二次大戰以來最長的牛市記錄。 張繼文強調，美股多頭行情不會無故結束，且不論是從經濟衰退、央行大幅升息或股市泡沫化等角度來看，尚不致形成威脅；瑞銀財富管理預期，2016年全球經濟成長率仍有3.4％水準，因此認為2016年風險性資產多頭仍將延續，看好明年股市表現，尤其是美股表現。 目前投資人仍關切中國大陸經濟成長腳步，張繼文分析，大陸推出的十三五規劃中，計畫進行產業升級與經濟轉型，搭配財政刺激與貨幣寬鬆，可望支持經濟增長。只是轉型過程中，摩擦成本恐難避免，但預期大陸有能力控制風險。 瑞銀財富管理預期，明後兩年經濟增速將分別為6.2％與5.8％。儘管大陸經濟將放緩，但應不致出現硬著陸，故瑞銀集團建議，2016年應持續加碼大陸股票。 債券市場方面，相對看好歐高收與亞高收。張繼文表示，雖然歐洲央行在12月3日會議中，僅宣布維持每月600億歐元購債金額，但卻反映出歐洲央行對歐洲經濟景氣並不悲觀，因此並未明顯擴大寬鬆規模，加上國際油價短期難回漲，預計明年美高收違約率約升至3％。 ---------------下一則--------------- 瑞銀投信展望2016 歐亞高收債帶勁2015-12-23 07:26:31 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 2016年布局建議 http://goo.gl/4z5yk1 瑞銀投信昨（22）日發表2016年投資展望指出，在美國正式進入升息循環後，金融市場波動恐會放大，可加碼美股與陸股；債市看好歐洲高收益債與亞洲高收益債；新興市場唯有看中國大陸臉色。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，美國的零利率政策因這次升息正式結束後，明年最多可升息4碼；現階段市場則普遍預期升息2碼至3碼，確切幅度端視經濟數據而定。不過，聯準會升息確立去除了不確定風險，有利於風險性資產表現，建議優先加碼成熟市場股市。 目前，MSCI全球指數本益比是16.6倍、長期平均是17.6倍，2000年還曾高達30.6倍，新興市場本益比更在十倍以下，瑞銀投信因此認為，股市還有上漲的空間。 美股方面，張繼文表示，美股牛市已連走七年，中間未曾出現20%以上的修正，已創下二次大戰以來最長的牛市紀錄。 張繼文強調，不論從經濟衰退、央行大幅升息或股市泡沫化等角度來看，都不致讓美股有大回檔的變數。瑞銀財富管理也看好2016年的股市表現，尤其是美股表現。 2016年的一大變數是油價。瑞銀投信認為，2016上半年的原物料價格偏空，布侖特原油未來三個月可能下探30美元，但下半年在供需逐漸平衡後，原油價格將逐步展開反彈，有機會上看60美元，全年將成「V型」走勢。 關於新興市場股市，張繼文表示，中國大陸的投資風險將會降低，H股的股市評價深具吸引力，中國大陸將是新興市場的領頭羊。瑞銀財富管理預期，中國大陸明後兩年經濟成長分別走緩至6.2%與5.8%，但不會出現硬著陸，可以加碼中國股票。 至於其他新興市場，瑞銀認為，儘管新興市場走勢可能已接近循環底部，但背後許多不利因素仍存在，且新經濟成長引擎尚未萌芽，熱潮難再重現，所幸，由於企業獲利可望出現2%至6%的成長，已從減碼建議升等至中立，不需要再殺低持股。 ---------------下一則--------------- 2016投資守則 勿一窩蜂 逆勢看好美債 看壞美股黃金 看貶人民幣 2015年12月23日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 鐵嘴預言 2015年全球金融市場詭譎多變，讓不少法人眼鏡碎片掉滿地。展望2016年，在去年少數押對行情的分析師直言，投資守則第1條就是別盲目跟著市場的號角前進，避免一窩蜂跟進擁擠交易。他們鐵口直斷，逆勢看好美債還有12個月好光景，看壞美股與黃金，且看貶人民幣，預言會重貶16%。 在對2015年看法最精準的市場人士中，對於明年市場預測與業界主流分歧最大的，莫過於人民幣匯率。荷蘭合作銀行（Rabobank）亞太金融市場研究主管Michael Every認為，由於中國經濟成長減緩，官方也從上周起將人民幣匯率由原先只釘美元，改為釘一籃子貨幣，他預期明年人民幣兌美元匯率將續貶16%至7.7元人民幣兌1美元，遠低於市場平均預期的6.6元。 民幣太貴將貶16% Michael Every說：「他們希望貨幣要穩定，但不只是兌美元而已，人民幣匯價實在太貴了。」 至於美元匯率，英國金融業者Ebury Partners風險長Enrique Diaz-Alvarez是少數正確預估今年美元匯率將升破1歐元兌1.10美元的市場專家。他預期，2017年前美元匯率將持續升值，達到1歐元兌0.95美元。 Fed升息打壓美股 美元升值的直接影響之一，就是黃金價格下跌。過去3季彭博追蹤對貴金屬行情預測最準確的市場人士，是新加坡華僑銀行經濟學家Barnabas Gan。他預言，黃金現貨價繼今年下跌逾9%之後，至明年底可能續跌12%至每盎司950美元，一反於市場一般預期的小升1.9%至1100美元，因為美國升息將降低黃金的投資吸引力。 僅債券績效獨紅 2015開年之初，市場大多看好今年美股表現，一般預期標準普爾500指數將上漲8.1%，沒想到今年以來卻是小跌近2%，因為企業獲利縮水，以及市場擔憂聯準會（Fed）升息將抑制股價表現。 預測今年美股行情最準確的是高盛首席美股策略師David Kostin，他認為2016年S&P 500指數最高只會到2100點，遠低於市場平均預期的2216點。他分析，S&P 500指數的本益比約17倍，已經到頂，遠高於過去10年的平均14倍。 在今年全球主要金融資產中，只有債券的績效是正值，貨幣基金、股票與大宗商品全盤皆沒。在債券市場上，今年的市場鐵嘴莫過於美國證券商Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師Guy LeBas，他預期明年的10年期美國公債殖利率是2.22%，與目前的殖利率相差無幾，因為明年美國通膨仍低，經濟成長也仍疲軟，與市場平均預期的2.75%大相逕庭。 Guy Lebas直言，外界認為利率應更高，但這與實際狀況不符，並預期明年聯準會只會升息兩次。 ---------------下一則--------------- 全球多行業列高風險 投資宜謹慎2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 全球多個行業高風險沒有改善，且面臨的嚴峻現實考驗，其中最明顯的因素在於銷售額的下降，此一現象在每一個被下調風險的行業都存在。法人表示，正因為產業投資風險大增，也會影響到獲利，在美國啟動升息循環之後，因股市收益率仍會比債市佳，投資債券要更小心。 科法斯集團調查，在科法斯經濟學家監控遍布全球占全球GDP七成三以上的三大地區、14個行業中，有9個行業的風險水準都在2015年被調整。而且從今年以來，已有三分之一的行業風險評級被科法斯經濟學家認定為 「高」和「極高」，而且2015年風險級別被下調的行業比風險級別被上調的行業要多，其中美國能源業是最大失利者。 科法斯表示，美國能源業失利主要是因投資額的大幅度削減以及因石油價格下跌導致勘探和生產領域的企業出現嚴重的債務問題，該行業遭受到兩次風險級別下調。從全球範圍看，金屬業是目前為止，風險最高的行業，在新興亞洲和西歐地區，該行業的風險級別都被評定為「極高」。 對於原油和商品價格下挫的影響， 貝萊德全球首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich） 表示，正因石油和其他景氣循環商品崩跌，讓投資人對經濟成長放緩、通膨偏低和信貸市場感到擔憂。 孔睿思說，油價崩跌所引發的問題是全球經濟的健全度以及通膨太低的風險揮之不去。對通膨的預期再次下挫印證了第二點疑慮，美國十年期通膨率正跌回多年的低點。此外，原油最近的下挫使能源業者在高收益市場上的疑慮再現。雖然石油和其他商品下挫造成股債價格大跌，然就長期來看，油價走低有利於景氣循環，最終則會支撐經濟成長。 富達投信卓越領航全球組合基金經理人葉端如（Claire Yeh）表示，回顧過去5次美國升息，全球股市並不會受升息影響，在升息後一年內的股價呈上揚趨勢，因升息前市場已逐漸消化升息訊息。通常在首次升息後一年，全球股市上漲，尤以歐、日較有表現，此外，全球股市在第一季上漲機率約達8成。不過，投資債券較沒有超額報酬且要慎選標的。 ---------------下一則--------------- 新興國貨幣競貶 恐引爆金融風暴2015年12月23日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 在美國10年來首度升息之際，開發中國家在中國帶頭下，今年來競相放鬆外匯政策、讓貨幣貶值，從阿根廷到亞塞拜然，至少有4國棄守匯率緊盯美元政策，還有6國放鬆這類政策讓貨幣貶值，數量之多，浮現出1997年亞洲金融風暴陰影，加深各國競貶恐引發金融危機憂慮。 至少10國棄盯美元 事實上，1997年的亞洲金融風暴正是由類似情境觸發，當時中國也讓人民幣貶值，美國聯邦準備理事會（Fed）則在1994年啟動升息。這些事件後來促使亞洲國家競相促貶本國貨幣，導致亞洲經濟全面陷入衰退。這意味如果目前這波貨幣競貶潮持續下去，全球金融市場恐再掀波瀾。 彭博報導，開發中國家捨棄或鬆綁本國貨幣匯率釘住美元政策的原因包括商品價格下跌，中國經濟成長減速及美國利率看升，北京當局8月無預警讓人民幣貶值後這個現象變得更明顯。數據顯示，阿根廷和亞塞拜然本月解除外匯管制後，2國的貨幣都重貶約30%。 開發中國家的決策官員發現，以出口競爭力下滑和外匯存底縮水來換取匯率穩定的代價太高。德國商業銀行新興市場研究主管魁杰諾─埃文斯說：「開發中國家貨幣匯率釘住美元的時間愈長，外匯存底就消耗愈多。」 ICBC標準銀行中東歐、中東和非洲策略主管艾弗斯特西歐指出，奈及利亞貨幣奈拉短期面臨貶值風險。 ---------------下一則--------------- 台股基金 參與年底衝刺行情2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 美國升息的不確定因素消除，台股有機會上演年底最後衝刺行情，法人表示，美國升息確定，市場吃了一顆定心丸，台股剩下最後幾個交易日，將有機會上演今年最後一搏的行情，投資人可把握台股基金投資契機。 群益中小型股基金經理人吳胤良認為指數短線8,000∼8,059點位支撐強，國安基金將護盤到選前，除非出現系統性風險，短期大盤正式跌破8,000點機會應該不大，但可能偏向弱勢整理格局。產業面上，電子股關注台灣利基型電子族群。 非電族群方面，持續看好風力發電與汽車產業、奧運概念（如紡織、製鞋等）、航太類股、生技產業等。另外受惠於大陸政策改革紅利的相關概念股也可留意。 野村優質基金經理人陳茹婷表示，除少數年底結帳個股與併購股，短線並無明顯趨勢，但技術指標層層壓抑，落在區間下緣機率將較高，觀察基本面已開始上修2016年數據，評價面都在合理偏低位置，但升息與總統大選將使台股牛步化。 宏利臺灣高股息基金經理人陳伯禎指出，台股仍持續看好，未來3∼6個月而言看好蘋果概念股、晶圓代工及封裝測試族群、金融族群、汽車零組件、美國復甦概念股。營建類股、鋼鐵/水泥/橡膠類股、百貨等內需相關則較為保守。 富蘭克林華美投信投資長李祖任表示，台灣企業獲利能力佳，且有高配息優勢，台股未來大跌機會不高，持股重心以政策面上有機會開放陸資投資的IC設計、選舉的政策面偏多產業的中小型股為主。 元大投信台股暨大中華投資部主管副總吳宛芳認為，台股2016年高點將出現在第3季，有機會挑戰9,000點以上，電子優於非電子。 ---------------下一則--------------- 台股基金 逢低分批布局2015-12-23 07:18:57 經濟日報 溫子玉 http://fund.udn.com/fund/story/5854/1395098 ---------------下一則--------------- 定期定額規模增 中國基金最火2015-12-23 07:27:34 聯合報 記者趙于萱�台北報導 今年全球市場波動不斷，但法人統計顯示，今年基金定期定額扣款金額仍微幅成長，其中規模正成長、買氣最旺的前10檔強基金，由中國市場囊括8個名額，相關基金並在第四季繳出超過15％的正報酬，反映中國市場氣勢如虹。 根據CMoney統計，2015年每月定期定額扣款金額成長1.97億元，在今年規模正成長的前10檔強基金，陸股囊括3個名額，另有5檔中國債券和平衡型等相關基金名列榜上。 進一步觀察各人氣基金表現，隨陸股第四季強勁反彈，推升摩根中國A股、群益中國新機會、統一大龍騰中國和保德信中國品牌基金等，近一季繳出超過15％的亮眼成績。 值得注意的是，今年投信業大量募集中國市場相關基金，據投信投顧公會統計，截至11月中，今年已成立和準備募集的境內基金共53檔，投資中國和大中華區域者約25檔，占比將近5成，合計募集額度為4千6百億元，顯見業界和投資人都看好中國後市。 不過，以中國為名的基金雖然不斷推陳出新，統一投顧董事長暨總經理黎方國表示，現階段受限法規，市場上並沒有純投資中國股、債市的基金，多數涵蓋了香港、台灣等地的投資標的。以此來看，中國投資潮宜解讀為中國市場不可忽略，而不是唯一受看好的市場。 摩根投信副總經理謝瑞妍則表示，陸股去年起放量大漲，加上兩岸投資少了語言隔閡，拉抬中國基金買氣發燒，但陸股單日波動幅度也令人咋舌，今年夏天A股爆跌即為一例，使定期定額成為多數投資人布局中國的首選策略。 ---------------下一則--------------- 陸拚經濟 為牛市鋪路2015-12-23 07:16:23 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 中國中央經濟工作會議本周結束，會中釋出：去產能、去庫存、去槓桿、降成本和補短板等五大任務方向，為即將在明年正式上路的十三五計劃奠定基礎。法人認為，此為明年經濟「穩中求進」預先鋪路，中國宏觀經濟政策將更加積極，看好明年陸股走勢。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲指出，本次會議有兩大亮點：一是促進需求，如鼓勵農民進城買房，化解短期三四線城市房地產供給過剩的問題，長期則強化城鎮化發展，縮短城鄉差距，實現2020年小康社會的目標；二是改革供給，解決傳統產業周期性產能過剩的問題，同時打破壟斷，擴大醫療、教育、金融、網路科技和新技術等供給不均的障礙。 黃筱雲認為，中央經濟工作會議的任務方向可為中國產業帶來全新發展，特別醫療、教育、金融、網路科技、工業4.0和機器人等新興產業，為十三五計畫奠定基礎，可幫助中國經濟朝「穩中求進」的目標發展，減輕結構轉型帶來陣痛，營造陸股新一輪的牛市行情。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，隨中國中央經濟工作會議落幕，預計明年基建投資將擺脫今年的頹勢。美國升息循環使人民幣的貶值壓力大於以往，但中國人行仍將通過各種方式穩定人民幣的匯率與流動性，觀察中國8月匯改以來的人民幣控管，明年中國資本市場面臨的流動性風險較低，總體仍有利股市。 ---------------下一則--------------- 創新經濟成長股 買點到2015-12-23 07:28:09 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 時序來到2015年底，今年來全球主要股市表現中，以中國股市漲幅最多、表現最旺，展望2016年，市場法人表示，根據過去陸股投資經驗，代表春季躁動的第1季，進場陸股往往報酬率都不錯，特別是成長型類股漲幅更是領先，建議看好中國股市明年表現的投資人，不妨趁現在布局中國成長類股。 法人指出，所謂的春季躁動指的就是每年第1季陸股的表現多是以上漲作收。根據群益投信統計近十年經濟數據，除2008年遭逢金融海嘯外，A股市場每年都有春季躁動，特別是近三年趨勢都站在成長股，在經濟持續轉型下，預估明年春季躁動仍將由成長股領頭。而由平均漲幅來看，則以深圳A股的13%表現最佳。 此外，群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍指出，A股納入MSCI指數將是2016年投資市場的焦點，從過去各國納入MSCI指數後，後續股市皆有一波漲勢，平均漲幅約四成，以中國市場的胃納量來看，認為納入指數的吸金效應不容小覷。 在投資建議上，楊國昌建議，投資人可採取分批或定期定額戰略，提前布局明年第1季春季躁動。 在標的部位，群益中國新機會基金經理人林我彥則指出，現階段看好包括：資訊技術、工業、醫療保健，以及符於中國經濟結構與產業轉型，並朝向於創新驅動發展方向的創新經濟概念成長類股。 ---------------下一則--------------- 政策做多 A股基金靚2015-12-23 07:31:43 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 2016年A股產業亮點 http://goo.gl/C4oUdL 全球金融市場近一個月來因等待美國聯準會是否升息的決定，股市表現較為動盪，以歐美為主的成熟市場股市跌幅約1至3%不等，但同期間中國則由於政策強力做多的帶動，股市逆勢上漲，由國內投信發行的A股基金表現亦相對亮眼。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，中央經濟工作會議憧憬利多政策出台，及美聯儲如期加息後，市場氣氛趨於樂觀，上周滬股通單日流入創新高，加上公募基金持股水位回升，有利於市場上攻。 黃昱仁表示，中央經濟工作會議報告顯示，中國將努力化解過剩產能和房地產庫存，將幫助農村居民在城市買房；另一方面，中國將逐步擴大財政赤字比率，此舉將更有利財政政策的推出。 資金面部份，今年8月已完成相關養老保險基金的投資管理辦法，市場預估明年將有8,200億元的相關基金可供入市，目前投資占比僅有1%，明年將可拉高到30%，配合漸有改善的經濟數據，預期明年中國股市仍有多頭可期。 至於Fed升息後，恐面臨人民幣匯損問題，楊國昌指出，自明年10月起，人民幣被納入特別提款權（SDR），不僅減低了中國資金外流的衝擊，同時增加海外資金配置人民幣資產的需求，藍籌股（大型股）在明年農曆春節前行情可期。 ---------------下一則--------------- 和希臘比爛 星股市年跌15% 被中國經濟拖累 跌幅料是亞股3倍 2015年12月23日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 新加坡股市今年跌幅上看15%，在彭博追蹤的已開發市場中僅優於希臘股市預估24%的跌幅，當地銀行與商品股均面臨中國成長減速風險，星展集團（DBS）慘遭房價下挫與壞帳攀升夾擊，成大盤指數最大拖油瓶，霸菱（BARING）認為就算新加坡股市再跌10%，也僅有些許投資價值。 星展成大盤拖油瓶 新加坡海峽時報指數今年跌幅恐是其他亞股的3倍，反觀表徵全球股市行情的MSCI AC世界指數全年跌幅預估僅有5.5%。今年來商品交易商來寶（noble）與鑽油平台建造商勝科海事（sembcorp）股價均至少腰斬。今年慘跌後MSCI新加坡指數股價淨資產價值比已降至1.1倍，低於全球股市的2倍。 霸菱駐香港基金經理人Soo Hai Lim表示：「若再跌10%可能浮現一些價值，但眼前關於新加坡沒多少令人感到興奮的，便宜不足以說服我們買進股票，2016年成長前景依然疲軟。」 野村策略師達斯（Mixo Das）同樣悲觀新加坡明年前景，「成長趨緩，特別是中國，升高當地銀行與大宗商品股純益風險，將拖累新加坡估值。」 專家看弱明年前景 美國升息與中國經濟走弱疑慮，促使外資今年從泰國、菲律賓、印尼股市撤資67億美元（2217億台幣），新加坡第3季雖躲過衰退，但新加坡貨幣管理局（MAS）已警告企業資產負債表轉弱和匯市波動恐衝擊新加坡放款業者。 瑞銀（UBS）財富管理南亞太區投資長鄭汪清說：「新加坡銀行在東南亞有曝險，泰國、馬來西亞和印尼表現都不太好。」 據MAS數據，第3季新加坡銀行不良貸款率由1年前的1.1%升至1.5%，製造業壞帳也攀升，對貿易有曝險的銀行恐面臨較高的信貸風險。 據彭博彙整資料，星展、華僑銀行（OCBC）、大華銀行（UOB）等銀行約佔海峽時報指數的35%，野村認為銀行貸款成長疲軟，可能拖累大盤。 ---------------下一則--------------- 經濟下修！ Q3美GDP季增年率2％ 2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者陳穎芃�綜合外電報導 美國GDP季增年率 http://goo.gl/I5Vw8j 美國商務部周二公布，第3季國內生產毛額（GDP）季增年率修正值為2％，不及先前在11月公布的初估值2.1％，且與第2季GDP季增年率3.9％相比也落差顯著，主因是企業支出偏低。 另外，全美房地產經紀協會（NAR）周二公布，11月成屋銷售經季節調整後較10月減少10.5％至年率476萬戶，低於華爾街日報調查分析師預期的532萬戶，主因是新實施的聯邦房貸法規嚇阻房市銷售。 華爾街日報調查分析師原先預期，第3季GDP季增年率修正值1.9％，儘管實際增幅略高，但外界依舊預期今年全年美國經濟表現平平。聯準會官員在12月預期，今年美國GDP成長2.1％，明年成長2.4％。 今年以來美國就業市場持續復甦，且房市銷售成長也對國內經濟形成助力，但因勞工薪資不見明顯成長，導致消費支出增幅不如預期。另一方面，強勢美元及低油價也衝擊美國製造業、礦業及能源業，使得企業投資躊躇不前。 周二報告顯示，第3季美國企業庫存偏低對整體經濟的負面影響超乎預期，所幸國內消費需求還算穩定。第3季美國消費支出季增年率維持在先前預估的3％，為第3季GDP增幅貢獻2.04個百分點。 被外界視為企業支出參考指標的非住宅固定投資在第3季達到2.6％季增年率，高於初估值2.4％。企業設備支出也在第3季成長9.9％，大於初估值9.5％。但非住宅固定投資中針對廠房及辦公室的投資卻在第3季萎縮7.2％，大於先前預期的7.1％跌幅。 包含新屋營造及房屋改建在內的住宅投資在第3季成長8.2％，大於初估值7.3％。然而，強勢美元持續衝擊美國出口業，導致第3季淨出口額增幅從先前預估的0.9％下修至0.7％，進口額增幅則從2.1％上修至2.3％。 第3季美國政府支出成長1.8％，增幅略大於先前預估的1.7％。 ---------------下一則--------------- 石油、煤等傳統商品失寵 電動車新科技 讓4大資源崛起 2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者顏嘉南�綜合外電報導 新商品時代的4大資源 http://goo.gl/R3C6BF 根據金融時報的報導指出，在石油、鋼鐵和煤等傳統商品價格都跌到多年低點之際，鋰、鈦、鈷和石墨等電動車電池原料估計需求看俏。部分分析師表示，科技開創了新的商品時代。 高盛認為鋰有成為「新石油」的潛力，估計電動車對鋰的需求將在2025年前攀升11倍，超過30萬公噸。鋰已躲過最近一波商品跌勢，今年鋰價上漲約15％至每公噸7,500美元。 混合車和電動車電池內含40至80公斤的鋰，高盛預估2025年前電動車占整體汽車銷售比重將由目前的3％拉高至25％，鋰礦前景不言而喻。 有神奇金屬之稱的鈦比鋼更堅硬，重量較輕、抗腐蝕性也較佳，過去主要用於軍事航太產業，過去由於成本昂貴使其用途受限。不過現在3D列印可以降低鈦的生產成 本，有助提升鈦的用途範圍。便宜的鈦可吸引汽車產業，重量較輕的汽車更能符合廢氣排放標準。值得一提的是，鈦是地殼最豐富的元素之一，完全不必擔心供不應 求問題。 鈷主要來源為銅礦的副產品，大多作為鋰的混合物，用在鋰離子電池的負極。倫敦顧問公司Benchmark Mineral Intelligence指出，特斯拉的超級電池廠可望將電池等級的鈷需求推升20％。 石墨具高傳導和耐高溫的特性，主要用在電池和鋼鐵熔爐，電動車和行動裝置電池皆使石墨為正極原料。全球電池級的石墨年產量為8萬公噸，Benchmark預估2020年前將攀升至25萬公噸。 報導指出，過去15年來中國龐大的需求推升銅和鐵礦砂等金屬價格，新商品時代的金屬需求成長關鍵仍在中國，而如何降低生產成本更是決定新金屬的未來運勢。 值得一提的是，任何單一金屬價格過高可能讓市場開始尋求替代原料，舉例來說，電動車電池需求攀升估計將刺激鈷價進一步上漲。 ---------------下一則--------------- 美亞科技股 領漲先鋒2015-12-23 07:21:29 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 美國3次升息科技股最大波段漲幅 http://goo.gl/c6Rh7M 美國聯準會上周升息，確認了經濟復甦的訊號。法人統計過去美國三次升息和科技股表現關聯，顯示升息循環期間，那斯達克指數和亞洲不含日本科技股指數均呈上揚，以亞洲科技股表現更佳。 根據彭博資訊統計，過去美國聯準會三次啟動升息，代表美國科技股的那斯達克指數在升息循環期間最大波段漲幅各為21%、88%和33%；亞洲不含科技股指數 最大波段漲幅為15%、63%和77%。法人認為，今年美國升息，受資金面和基本面支撐，美科技股有望成為領漲美股先鋒，並帶動全球科技產業的比價效應。 統一新亞洲科技能源基金經理人林子欽表示，這次美國雖然調升利率，但歐、日、亞洲等地普遍仍處在降息環境，寬鬆資金喜愛追逐成長股，加上升息代表美國經濟好轉，民間消費提升，有利對景氣敏銳美科技股後市。 林子欽指出，從亞洲區塊來看，美國升息導致美元強勢，其他國家貨幣趨貶，多數亞洲國家出口比重又高，貨幣貶值有利出口導向企業產生匯兌收益，美國科技業也和部分亞洲科技業存在高度連動，隨美國經濟回溫，預期亞洲科技業也將參與成長機會。 瀚亞投信投資長林宜正表示，明年企業獲利表現是國內科技業成長關鍵，可選擇側重出口外銷、受惠美國經濟復甦的類股基金，才有機會把握升息紅利。 ---------------下一則--------------- 低於歷史估值 精品股可布局2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 精品基金15傑年初迄今績效表現 http://goo.gl/tz7R6y 法人指出，近年來網路購物發達，精品業者也開始搶食網路商機大餅，積極與大型購物網站合作並發展自有電子商務平台，預期在聖誕節及新年假期贈禮需求大增帶動下，可望推升近期精品類股表現。 瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝表示，過去幾年，大型精品業者將資源投注於實體店面開拓，資本出位居高檔，然而當市場回歸正常面，精品業者開始評估各實體店面的貢獻度，像Louis Vuitton預計關閉幾間大陸實體店面的情況並非意外，屬於合理的策略調整。 隨著線上購物市場成長，精品業者未來將持續強化電子商務，放慢未來展店速度，這種策略代表精品業者擁有更多的現金，並轉向聚焦高成長潛力的市場，預 期精品業者將進一步增發股息並回饋投資人，目前精品的股息支付率大約為40％，且股息殖利率略低於2％，是基本面較為穩固的產業。 黃意芝指出，過去幾個月，不僅精品業者表現疲弱，整體消費產業都受全球經濟不確定性衝擊。然而，就整體精品產業的財報表現來看，大致仍維持良好的上漲動能，年初迄今仍有5％成長，許多歐洲企業在匯兌優勢下，甚至可創造雙位數成長的佳績。 法人指出，歷經前波修正後，目前精品類股交易已低於歷史相對估值，是投資精品類股的最佳時點。雖然近期新興市場題材並非市場主流，且市場對大陸經濟趨緩的表 現過度悲觀，但新興市場的消費貢獻依舊優於成熟市場，再加上精品產業基本佳，現金水位高，未來不排除有增加股息的可能性，投資人不妨考慮逢低進場精品基金。 安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，由於全球經濟持續緩步成長，低油價亦提升消費者可支配所得，有利景氣循環消費類股表現。 值得注意的是，歐洲大型的精品類股雖然以歐洲為基地，但近年來在海外市場拓展版圖有成，新興市場的銷售額占營收比重持續成長，加上歐元貶值匯回歐洲時，有助匯兌收益成長。 不過，因精品類股的波動度較高，建議投組內可納入一般消費內需類股，廣泛參與內需消費市場成長的投資機會，避免重壓單一產業的波動風險，同時亦可納入其他具成長性的產業，如科技、生技，全面掌握投資機會。 ---------------下一則--------------- 中印債市 投資亮點2015-12-23 07:24:42 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 年關將至，各大機構紛紛發布2016展望，許多法人預期明年仍延續低成長、多波動基調，投資人渴望穩定中求利，債市不可忽略。 這當中，亞洲投資等級和高收益債因違約率及波動偏低，加上中國、印度等大國祭出貨幣寬鬆政策，有利債市，成為受到青睞的資產之一。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽表示，美國雖然升息，但全球仍處於低利率環境，投資人追求較高報酬的風險資產需求不減，具有固定收益和低波動特性的債券型基金可望續受青睞。觀察全球債市，美國升息不利當地債市，歐洲債市因發債量低、經濟復甦緩慢，也不易拉抬債券價格，但亞洲債市兼具違約率低、資金環境寬鬆和中、印等大國經濟成長率位處高水位，成為債市亮點。 王建欽指出，今年陸股動盪拖累亞洲總體經濟，市場恐慌下半年一度衝擊債市，但中國人行力推金融改革，10月提出降息降準，未來健全體制和貨幣寬鬆環境有利亞債發展，可關注基本面佳、資金面有撐的投資級亞債。 ---------------下一則--------------- 亞債擁三多 有利可圖2015-12-23 07:17:28 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 加強勢美元不再 有助油價回穩 http://goo.gl/E14jMX 2016年即將到來，面臨不明朗的前景，宏利投信認為，影響2015年的全球經濟的重要因素仍將在2016年持續發揮影響力。接下來的五年都將繼續維持現存的低成長、低利率、低通膨環境。 宏利投信投資長張馨文指出，債券的超額供給對各國政府造成壓力，使其利用財政手段提振需求的能力有限。央行只好從中介入，透過寬鬆貨幣政策來刺激需求，致使 整個總經體系出現流動性超額供給，大幅壓縮政府借貸成本。同時，受美國聯準會貨幣緊縮措施影響，也造成與美元連動的主要貨幣出現貶值。 2016年全球景氣復甦將持續由美國所帶領，美國這次經濟復甦將如同過去經驗，主要由消費需求所驅動。在家戶致力於去槓桿化並持續改善財務狀況之餘，低油價也會改善零售業績，這樣的景況可望持續到年底。房地產市場正處於復甦的上半場，並且會在2016年持續加溫。 張馨文預期，在2016年聯準會將緩步以每次25個基準點、共三次的步調緩步升息，下次升息應在6月。相對於短期利率的上升，長期利率仍會以非常緩慢的速度攀升，可以確定的是利率將很長一段時間維持在低水準。 固 定收益方面，宏利投信固定收益部主管王建欽指出，在市場不明朗因素隨著Fed啟動升息而消除後，亞洲固定收益市場的良好基本面將重獲投資人注意，包括，實 質利率處於具有投資吸引力的水準、亞洲主權評級調整動能持續看好，以及在美國升息後，強勢美元不再，而亞洲貨幣可望短期彈升，這些因素均可望為亞洲債券投 資者提供獲利機會。 王建欽提醒，投資人仍須留意若美國升息腳步過於急切、中國經濟無法回穩，以及商品價格持續低迷，則將會為亞洲固定收益和廣泛新興市場帶來風險。因此2015年亞洲固定收益市場的布局策略偏向守勢，建議以持有存續期間短、美元計價的公司債標的為主。 ---------------下一則--------------- 高收債種類多 風險承受度不一2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 高收益債券基金在台灣目前發行概況 http://goo.gl/clPxrE 在接連有高收益債基金發生暫停贖回以及清算下，由於國內投資人持有高收益債金額逾兆元，使得近日各資產管理公司接到不少詢問電話。法人表示，市場上高收益債基金類型多，只要持債檔數多、投資評等較高，投資人不必過分擔心。 安聯投信投資長張惟閔表示，除了美高收益債，歐高收、新興市場高收債基金並沒有看到違約率升高情況。 他指出，現階段高收益債修正主要能源高收益債受到油價重挫衝擊，加上升息前減持風險性資產心態所致。但回歸基本面來看，目前全高收、美高收利差各為717點與733點，約反應6％以上的違約預期，其實早已過度反應市場違約率未來可能走升至3％的水準價格。 法人指出，除了能源與金屬礦業，其他高收益債基本面佳、違約率仍將維持低檔。 富 蘭克林投顧資深協理盧明芬表示，市場上的高收益債基金和Third Avenue這一檔被暫停交易高收益債基金持債內容大不同，但在人云亦云下，市場已出現恐慌性拋售，也造成高收益債無差異化的下跌，部分基本面佳的投資標 的的利差已過度反應風險，此時反而浮現長期的投資買點。 由於國內民眾持有高收益債基金金額逾兆元，在有高收益債基金發生暫停交易之前，金管會早已經全面緊盯國內高收益債基金的曝險部位。 金管會官員表示，早在一、二年前已要求各資產管理公司針對高收益債基金曝險部位作壓力測試，截到目前為止，尚未發現有任何異常的情況。 如果投資人擔心所投資高收益債基金持債情況，金管會官員表示，資產管理公司已將各高收益債基金所投資債券評等都公布在網站，投資人可以到各家公司網路查詢即可以知道各高收益債基金投資債券的情況。 ---------------下一則--------------- 高收債震盪 買盤逢低搶進場2015年12月23日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 過去10年重大金融事件美國高收債投資表現 http://goo.gl/XeVKDX 全球高收益債市上周才經歷垃圾債基金倒閉利空，引起市場一度恐慌，高收益債ETF出現贖回大量，共同基金上周遭贖回53億美元，隨後美國聯準會如期宣布升息1碼（0.25個百分點），不過市場卻也出現交易商逆勢進場低接的情況。 瀚亞投資表示，高收益債近期因諸多利空影響，壓力不小，但觀察市場胃納和交易並未失控，反而出現買盤逢低承接，為明年布局意味濃厚；在利率緩升、油價低檔之際，投資人無須過度恐慌，除可適度逆勢進場高收益債，亦可納入亞債資產，兼顧收益並分散整體波動風險。 高收債今年年度報酬表現受挫，瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭分析，升息擔憂及油價重挫是影響今年高收益債弱勢的關鍵，展望2016年聯準會僅是緩步升息，且油價低檔空間有限，預料在高殖利率的保護下，仍有表現機會。 觀 察過去10年期間，市場發生不少重大金融事件，即使在市場高點進場高收益債之後隨即面臨下跌，只要拉長持有期間，仍然會有不錯的報酬率。例如2008年金 融海嘯、2010年歐債危機後，短期雖然走勢震盪，但長期年化收益率仍有近10％，顯示高收債相對高殖利率的利息，具備長期累積複利效果。 根據最新Fed Fund Future預測顯示，2016年底僅升息2碼，貨幣政策不確定性下降，對風險性資產投資依然有利；周曉蘭建議，投資人不妨逆勢適度布局高收益債券基 金，2016年預期仍有表現空間，同時也可納入以投資等級債為主的亞債部位，尤其看好美元債，兼顧收益及低波動訴求。
富達：增持歐日股 減公債2015-12-22 07:26:30 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 富達最新的投資時鐘處於過熱位置，全球成長動能小幅改善，通貨膨脹指標不變，持續看好風險資產，股市加碼歐洲與日本，減碼新興市場，持續減碼公債，但仍看好信用債。 富達投資時鐘利用經濟成長及通膨兩項指標，將全球景氣循環區分為四個階段，即復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹，這四個階段最適合投資的資產分別為股票、原物料、現金、債券。 美國聯邦準備理事會（Fed）上周宣布升息1碼（即0.25個百分點），但富達認為，美國將緩步升息，且全球資金依然充裕，因此富達持續小幅加碼風險資產。 在各區市場資產配置上，富達維持加碼歐洲與日本，美國自上月從加碼改成中立，本月仍維持中立，新興市場則持續減碼。美國經濟穩健擴張，但企業獲利面臨美元走強與油價挫低的壓力。 在類股方面，醫療保健類股走勢震盪，但仍是富達加碼最大的產業，科技股也是加碼標的。 此外，貝特曼說，油價雖低落，但許多原油公司嚴控成本，因此富達偏好基本面改善的能源股。 ---------------下一則--------------- 富達投資時鐘：維持小幅加碼股市、減公債 明年看好成熟市場 2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 美國聯準會啟動升息之後，最新富達投資時鐘出爐，其結果和先前幾個月的結論差異不大，富達投資依然小幅加碼股市、減公債，對於2016年依然是看好成熟市場、不太看好新興市場股，但卻已開始留意的標的如印度。 富達投資表示，目前富達投資時鐘位在過熱位置，富達全球成長動能小幅改善，但強度微弱，通膨指標沒有變動，美國聯準會雖升息，但全球資金依然充裕，持續支撐小幅加碼風險性資產的看法，目前維持小幅加碼股市、減碼公債，但維持看好信用債與中立大宗商品的看法。 富達在各區市場資產配置上，維持加碼歐洲與日本，美國中立，減碼新興市場的看法。不過，富達投資解決方案團隊投資組合分析師Ayesha Akbar進一步指出，對於2016年來說，新興市場仍是個挑戰年。 近5年來新興市場表現雖落後成熟市場，但有的公司投資評價誘人，景氣接近谷底，若投資情緒好轉，留意一些經濟體，像是印度。 有的投資團隊也開始留意新興市場股投資評價，安聯四季成長組合基金經理人許豑勻在新興市場股中，她相對看好亞洲市場，特別看好陸股。 許豑勻說，中國11月社會消費品零售總額年增11.2％，創今年來最佳，顯示消費繼續穩步回升，此外，中國大陸11月工業生產年增6.2％也優於預期，顯示中國經濟有回穩跡象。 瀚亞中國股票基金經理人林元平指出，新興市場首選印度、中國！美國升息後，儘管市場擔心資金可能自新興市場回流，但由於聯準會升息幅度小且緩慢，升息早已不是投資人最擔心的問題。2016年看好具備降息及政策改革行情支持的中國、印度股市。 康和投顧產品經理林映汝也認為，Fed升息將對新興市場產生短期外資枯竭的狀態，且對新興市場貨幣產生壓力。 不過，新興市場各國的基本面已經相較過去堅實，且許多國家已採取浮動匯率，將不致面臨系統性的危機。 整體而言，新興市場的經濟成長率仍高於成熟市場數倍，未來新興市場基礎建設以及消費需求相關類股，將是較具潛力的投資標的。 ---------------下一則--------------- 美股失血 歐日吸金2015-12-22 07:13:14 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 美國聯準會（Fed）升息，美股因評價偏貴導致獲了結，上周資金流出46.4美元；歐股則在歐洲央行（ECB）加碼寬鬆激勵下相對穩定，上周再獲資金流入2.9億美元；日股基金在貨幣寬鬆環境下獲流入2.7億美元。 摩根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）指出，目前美股評價約位於歷史平均值，估值偏高使投資人卻步，造成美股基金上周資金流出，幅度甚至是全球之冠；並說明，強勢美元不利美國長期出口競爭力，即使美股在基本面維持多頭格局，但未來成長空間有限，相較之下，美國以外市場更具股價表現機會。 針對歐洲市場，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）表示，歐洲景氣在復甦軌道上，企業獲利動能是歐股續揚的強力支撐。安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁指出，歐元區11月物價指數年增0.2%，創7月以來最高水準；歐元區12月綜合採購經理人指數初值為54，其中就業數據達2011年初至今最佳，顯示企業對經濟前景樂觀。 在日本市場方面，摩根日本基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日央行維持寬鬆貨幣，驅動日股展開基本面行情，外資近兩周買氣也隨之增溫。 安聯四季成長組合基金（原德盛安聯四季成長組合基金）經理人許豑勻指出，日本Q4大型製造業、非製造業指數優於預期，凸顯企業信心在第4季仍維持正向。 ---------------下一則--------------- 內外資看淡 台股明年U型反轉 新政府考驗多 元大投顧：高點頂多9000 2015年12月22日蘋果日報【陳俐妏、高佳菁╱台北報導】 雜音頻傳 內外資對明年台股行情看法保守，亞系外資表示，明年1月中旬大選後，新政府除面臨科技業降溫，也有兩岸經貿合作變數，不僅削弱台廠在中國市場競爭力，也影響台灣加入其他經貿組織的機會，將指數目標下修至8800點；元大投顧認為，明年台股將呈U型走勢，高點頂多9000點。 亞系外資表示，明年若民進黨執政，新政府考驗來自科技業降溫，且立院如不願意處理兩岸經貿合作議題，短期不僅會削弱台廠在中國市場競爭力，長期也將影響台灣加入跨太平洋夥伴協定（TPP）、區域全面經濟夥伴協定（RCEP）等區域經貿組織的機會，將指數目標從9000點下修至8800點。 指數目標下修至8800 對陸資來台投資，亞系外資說，中國廠商鎖定半導體產業為購併標的，但台灣政府的相關限制，將讓這些購併案有挑戰，技術領先的光學鏡頭、機殼廠，因為管理層持股比例高，較難成為收購標的，不過購併策略仍會持續，只是不會再像半導體產業這麼高調。 中概股宜採防禦布局 亞系外資青睞投資主題包括自動車/無人機、物聯網、運動風和電子商務題材，中概股建議採防禦布局，看好台積電（2330）、大立光(3008)、可成（2474）、和碩（4938）、同致（3552）、和大（1536）、研華（2395）、儒鴻（1476）、網家（8044）、F-金可（8406）。 元大投顧昨舉行全球投資展望會，總經理陳豊丰說，明年主要變數來自美國經濟復甦狀況、中國經濟表現、國內遺贈稅調幅高低，如果往好的方向發展，指數會在8000~9000點區間，若壞一點可能只有7500~8500點。 陳豊丰認為，明年會呈現U型的走勢，第1季有資金行情可期，第2季拉回整理，下半年配合國際景氣，指數會逐季往上，在第4季達高峰。 產業方面，元大投顧半導體分析師張家麒表示，半導體第3季存貨下降，第4季續降至正常水準，雖然智慧機銷售減緩，但車用與物聯網竄起，成為半導體明年主要成長動能。 此外，紅色供應鏈崛起，將加速台灣半導體產業整併，他指出，日月光（2311）與矽品（2325）仍在纏鬥，中國已出手投資力成（6239），將打造成提供記憶體/非記憶體後段封裝服務的國際大廠。 張家麒強調，產業整併對台灣不全然是壞事，有助產業態勢與訂價改善，個股評價可上升。 半導體產業加速整併 生技業也是明年投資主軸，元大投顧生技產業分析師李珮菁指出，各黨均提出生技業發展策略，明年執政者會有更多新政策，且廢除證所稅後，有利興櫃及IPO（初次公開發行）交易，加上十三五計劃加持，生技業將從谷底翻揚。 ---------------下一則--------------- 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕︰政策作多 陸股漲勢可期 2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 全球主要股市漲幅 http://goo.gl/ZcGbJX 統計全球主要指數自8月26日反彈至12月18日，平均漲幅不到10％，唯獨大陸股市受惠政策作多的激勵，漲幅高達22.26％。兆豐國際大中華平 衡基金經理人葉貴榕表示，十三五規劃相關政策將陸續推動，今年地方政府財政支出進度落後、基礎建設開工項目遞延等狀況將大幅改善，經濟增速有望逐季增 長，2016年大陸股市漲勢可期。 葉貴榕指出，5月發布的「中國製造2025中」，其中，全面推動綠色製造列入戰略五大工程之一，「綠色製造工程實施方案」預計年底前後出爐，聚焦實施傳統製造業綠色改造、推進資源循環利用綠色發展、推動綠色製造技術創新和產業應用示範、建構綠色製造體系等四項任務。 不可否認的，大陸製造業正積極轉型，由傳統高耗能、高污染重工業，走向以物聯網、機器人為技術核心的新一代高端製造業，生產環節著重在高效及節能，有望帶動相關產業鏈快速發展，提供結構轉型重要動能，因此可留意相關類股的表現。 近期指數在11月經濟數據優於預期、中央經濟工作會議憧憬利多政策出爐，及美國聯準會（Fed）如期升息後，市場氣氛趨於樂觀，上周滬股通單日流入創新高，加上公募基金持股水位回升，有利於市場上攻。 葉 貴榕特別提到，當前大陸所面臨的資產荒，導致資金往較高收益的資產靠攏，但因總體經濟環境不佳，致使這些資金面臨較高的信用風險，美國近期垃圾債事件就是 這種困境下所衍生出來的。因此現階段布局大陸債市的話，建議以「利率債」為主，在不承受過多信用風險下，獲取比定存更好的利率。 ---------------下一則--------------- 美升息 A股牛市跟著來2015-12-22 07:54:17 聯合報 記者趙于萱�台北報導 美國歷次升息刺激中國股市表現 http://goo.gl/a8Jd2c 美國聯準會上周拍板升息，反映美國經濟穩健復甦，根據統計，美國過去3次進入升息循環，除了激勵美股走揚，陸股也進入上升行情，法人預期本次升息搭配中國眾多政策題材，A股也將啟動牛市循環，明年表現有機會更勝今年。 據統計，美國在1994-1995、1999-2000和2004-2006年三次進入升息循環（期間升息幅度介於1.75％-4.25％），皆刺激陸股表 現；隨美國各項經濟數據報捷，明年中國政府又啟動十三五計畫，法人認為本次升息可望替A股帶來「十年一遇」的牛市周期。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，美國啟動升息循環可能影響A股短期震盪，但中長期歷史走勢顯示，升息背後的美國強勁經濟有機會帶動中國出口，推升A股向上。 值得注意的是，聯準會升息往往刺激A股兩年內走多頭行情，但1999-2000年間，因美國平緩升息，A股在亞洲金融風暴後迅速反彈，更早出現上漲行情。 楊國昌指出，上周中國召開中央經濟工作會議，潛在政策利多刺激大型股為主的滬深300指數上漲4.43%。展望未來，陸股因新股認購的資金凍結高峰已過，加上經濟工作會議可能釋出具體利多，資金回流股市的機會不低，預期升息後的牛市循環將逐步啟動。 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲則表示，自去年11月起，人行先後6次降息及5次降準，今年6月以來，更連續3次打出「雙降」組合，展現中國力衝經濟的強烈 決心，預期明年還有2次降息與超過3次的降準空間。目前隨產業結構加速升級、市場制度健全化，及明年十三五規劃正式上路，多元題材使明年A股態勢樂觀。 ---------------下一則--------------- 陸股牛市啟動 明年更旺2015-12-22 07:25:44 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 美國歷次升息刺激中國股市表現 http://goo.gl/6LW0hE 美國聯準會拍板升息，反映美國經濟穩健復甦，根據統計，美國過去三次進入升息循環，除了激勵美股走揚，陸股也進入上升行情，法人預期本次升息搭配中國大陸眾多政策題材，陸股也將啟動牛市循環，明年表現有機會更勝今年。 據統計，美國在1994∼1995、1999∼2000和2004∼2006年三次進入升息循環，期間升息幅度介於1.75%至4.25%，景氣好轉也刺激陸股表現，上證綜合指數在升息後一到兩至少上漲1,200點，最高漲幅更達5,000點。 隨美國各項經濟數據報捷，明年大陸政府又啟動十三五計畫，法人認為本次升息可望替A股帶來「十年一遇」的牛市周期。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，美國啟動升息循環，可能影響陸股短期震盪，但中長期歷史走勢顯示，升息背後的美國強勁經濟有機會帶動中國出口，推升陸股向上。 ---------------下一則--------------- Fed終結零利率 美股洩歐股接2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/KvvWWj 美國聯準會（Fed）開出利率正常化第一槍，美股因評價偏貴導致獲利了結賣壓湧現，上周遭調節46.41億美元，全年累計淨流出逾1,376億美元。 相較之下，歐股資金動能在歐洲央行（ECB）日前宣布加碼寬鬆激勵持續扮演全球最穩定的吸金中樞，上周再流入2.94億美元，買盤連旺11周，全年累計淨吸金逾1,271億美元。 而日股基金也在日本央行（BOJ）維持貨幣寬鬆刺激下，上周再吸金2.74億美元，資金已連續第三周淨流入；全球新興市場基金雖連續第七周遭資金調節，惟上周賣壓已收斂至2.97億美元。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，儘管Fed主席葉倫表示不會立即縮減目前龐大的資產負債表，將採取漸進式升息步調，但目前美股估值偏高驅使投資人態度卻步，資金失血幅度更甚新興市場，高居全球之冠。 邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）強調，由於強勢美元不利美國長期出口競爭力，過去幾次美國升息後美元中長線走勢偏弱，搭配評價面偏貴，即便美股在基本面支撐下仍維持多頭格局，但未來成長空間相對有限，相較之下，美國以外市場更具股價表現機會。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，美國正式進入升息元年，搭配ECB持續寬鬆，有利歐元維持弱勢，歐洲出口企業獲利也可望吃大補丸，歷史經驗顯示歐股於美國升息後一年平均漲幅是美股的三倍，看好歐股後續表現。 保 德信全球中小基金經理人高君逸分析，預期美國進入升息循環後，可能使國際資金進行調整，短期較不利全球股市動能，不過本周由於耶誕節來臨，歐美市場在節慶 期間交易清淡，資金調整對市場影響相對有限，美歐股市呈區間震盪的機會較高；此外，因美國宣布解除過去的石油出口禁令，可能對短期油價走勢再帶來壓力，若 油價未能止跌回穩，也將限縮國際股市的反彈動能。 至於吸金度居次的日股基金，安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，根據日本央行公布短觀調查報告，第4季大型製造業指數維持12，優於市場預期的11；大型非製造業指數意外維持在25，亦優於預期；凸顯企業信心仍維持正向，未來資金動能和股市表現可期。 ---------------下一則--------------- 台股吸金冠亞股 印尼印度次之2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 亞股資金流向 http://goo.gl/Qo9E8N 美國聯準會啟動升息循環，消弭市場長久的不確定性，新興市場股市回揚，資金開始流入新興亞股，台股上周淨流入1億美元，稱冠新興亞股；印尼與印度則由負轉正，分別淨流入0.45億美元與0.38億美元。 菲律賓與南韓雖然維持淨流出，但流出金額已微幅減少。泰國則是唯一淨流出金額擴大的國家，從前周淨流出0.943億美元增加至3.437億美元。 安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，印度10月工業生產意外上升至9.8％，優於前期3.8％與估值7.6％。雖然受到油價重挫拖累，11 月WPI年減1.99％，但下滑幅度減緩，加上11月CPI 5.41％略高於前期5.0％與估值5.3％，顯示印度經濟仍溫和成長。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，受美聯儲決議升息一碼、美股與新興股指皆呈正面反應，上周四台灣央行降息半碼刺激經濟、香港升息一碼抵禦近期離岸人民幣匯價貶勢，全球央行政策互動預估將牽動近期資金走向。 整 體而言，以目前全球金融市場趨勢來看，中長期美元走強、中國經濟轉型，不利國際油價及原物料，依賴原油原物料出口的新興國家經濟將受到影響，但對於新興亞 洲國家相對影響較小，特別是中國、印度、印尼、菲律賓及泰國，這些國家股市後續表現值得期待，亞洲股票基金也相對看俏。 摩根亞太入息基金經 理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，市場正面解讀聯準會決議升息，不僅消除市場的不確定性，也讓國際資金緩和對新興市場的壓力，而亞股在基本面俱佳、經濟體質健全、企 業獲利良好、以及首先受惠美國景氣復甦等多方加持下，部分前景看好的市場，如台灣、印度等逆勢率先吸金。 富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金經理人郭修伸表示，金管會宣布明年1月底起將開放中國投資人來台投資台股基金及ETF（指數股票型基金），和合格境內機構投資者（QDII）共用5億美元額度，潛在資金動能充沛。 現階段看好產品以出口美歐為主、包括電腦、房市與車市相關供應鏈的廠商，尤其是電腦、電子零組件個股股價已經下滑至本益比相對低點，目前為投資人逢低布局的時機。 ---------------下一則--------------- 台股雙印 資金行情俏2015-12-22 07:15:06 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 亞洲主要股市外資買賣超及漲跌幅 http://goo.gl/o4f2wd 市場已接受美國升息，上周全球主要股市大漲，資金回流台股、印度及印尼，尤其台股今年吸金已達32億美元，維持亞股吸金王的寶座，印度以近28億美元居次。 美國聯邦準備理事會（Fed）上周終於如預期升息1碼（即0.25個百分點），亞股周線收紅，台灣、南韓、印度、印尼、菲律賓等漲幅自1%起跳，印度更大漲逾3%，漲幅居亞股之冠。美股上周五（18日）雖然大跌，但新興亞股昨（21）日漲多跌少，相對抗跌。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，市場正面解讀Fed升息，不僅消除市場不確定性，也讓國際資金緩和對新興市場的壓力。 亞股經濟體質健全，企業獲利佳，受惠美國景氣復甦，台灣、印度等市場逆勢率先吸金。 羅傑瑞說，1994年以來，美國升息三次，統計升息三個月之後，新興亞洲股票與高股息股票的平均報酬雙雙逾7%，顯見美國景氣成長火車頭啟動後，對亞洲經濟成長有絕對的挹注作用。 群益馬拉松基金經理人陳建宗指出，從技術面來看，台股周KD指標仍然往下，9周D值仍下彎，盤面上追價的氣氛冷清，量能無法順利放大，加上外資進入耶誕節假期，盤面主流預期將仍以中小型股為主。油價將是本周觀察重點之一，若油價續跌，美歐股市難以持穩，難免影響台股。 摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，明年初美國最大國際消費電子展（CES）即將開跑，有助於提振相關科技類股的話題與人氣，預期物聯網、車用電子、大數據、資料中心、第四代行動通訊（4G）基礎建設等相關領域明年仍是科技產業的人氣焦點。 ---------------下一則--------------- 新興亞股 2016可望重返榮耀2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 美國宣布升息，市場不確定因素消除，統計前次美國升息循環期間，新興股市表現佳平均漲幅7成以上，成熟國家表現佳平均漲幅僅4成，顯示美國升息循環期間，新興股市接下來將有反彈契機，尤其亞股相對看俏，2016年重返榮耀機會大，投信建議，透過布局新興市場股票基金，有利參與新興股市反彈契機。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，新興股市投資價值已逐步顯現，亞太市場受經濟減緩及通膨壓力減緩下，貨幣政策偏向寬鬆，資金可望繼續推升股市。大陸經濟結構調整，及加速市場開放，將吸引外資進入，預期中小型股將持續維持強勢；印度政策開始逐步落實，經濟動能增溫，未來仍有降息空間，看好醫藥及消費族群；今年表現較參差的東南亞，受外資流出近期修正較大，投資上看好跌深後價值浮現的個股。 宏利環球基金亞洲小型公司基金基金經理人謝慧賢（Linda Csellak）指出，今年以來亞洲股票盈利增長相對突出，與往年有所不同，現在亞洲股票盈利增長，比美國及部分其他地區市場更佳，令市場受到鼓舞。 其中小型股的估值並非特別便宜，但由於多年來一直表現理想，仍不乏投資價值，現時這些股票估值較過去5年左右略低，因此將可在香港、台灣及其他市場找到單位數字市盈率的個股。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，美國升息1碼符合市場預期，先前升息不確定性因子暫時移除，短期風險性資產有機會反彈，亞洲股市留意美元走強後，亞洲貨幣的變化。大陸股市仍須回歸基本面，明年第1季大盤有機會反彈，因為春節效應資金回流，2016年仍是政策推動為主要動能。 選股方面，看好產業包括國企改革、十三五規劃、迪士尼概念及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股。 ---------------下一則--------------- 日股迎錢潮 熱到明年2015-12-22 07:18:56 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 日本公共退休基金未來投資規劃方向 http://goo.gl/VDHm7n 在日本央行（日銀）未推出擴大寬鬆下，今年日股走勢多仰賴內外資金持續加碼布局，法人預期，本波資金潮將延燒到2016年，讓日股的多頭格局有望邁入第五年。 美國升息，國際資金開始尋找具成長潛力的市場，統計今年以來，國際資金偏好明顯轉向。摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美股今年資金淨流出1,330億美元，而 日股則累計吸金逾550億美元，顯示資金對日股前景的認同度高，加上日股本益比低於美股，且有日本央行寬鬆貨幣政策力挺，後續股價成長富想像空間。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，全球規模最大退休金的日本政府年金投資金（GPIF），增持日股不手軟，目前總規模高達140兆日圓，約兩個台股總市值，去年度投資報酬率達12%；其中投資日股的報酬率高達30.5%，是所有投資項目報酬率最高的。 高盛證券也預期，GPIF未來將有高達7.6兆日圓資金湧入日股，推動日股後市看旺。 除資金行情火熱，日本基本面也不錯。謝瑞妍說明，日股在日圓趨貶，支撐觀光、零售及出口收益大幅成長，日本企業今年獲利可望再締造新高，加上政策支撐和評價便宜，後市依然持續偏多。 展望後市，日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，日本經濟及通膨尚未達到安倍目標，目前80兆日圓的QQE政策有調整空間，美國進入升息循環後，明年上半年美歐日貨幣政策透明度相對較高，而日本持續維持寬鬆政策，日股可望續受資金青睞，有助股市走揚。 黃尚婷認為，美國升息後，日股短線走勢可望隨國際股市震盪，但日本央行手握寬鬆籌碼，一旦衝擊擴大，日銀明年1月底就有機會出手，有助股市回歸基本面。 未來在全球經濟信心回復下，明年2月初的財報公布旺季可望看到盈餘上修，屆時將激勵股市，日股中長期多頭格局未變。 ---------------下一則--------------- 外資加碼 日股多頭延燒2015-12-22 07:53:32 聯合報 記者溫子玉�台北報導 在日銀未推出擴大寬鬆下，今年日股走勢多仰賴內外資金持續加碼布局，法人預期，此波資金潮將延燒到2016年，讓日股邁入第五年的多頭格局。 美國升息，國際資金開始尋找具成長潛力的市場，統計今年以來，國際資金偏好明顯轉向，摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美股今年資金淨流出1,330億美元，而日股則累計吸金逾550億美元，顯示出資金對日股前景認同度高，加上日股本益比低於美股，且有日本央行寬鬆貨幣政策力挺，後續股價成長富想像空間。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，全球規模最大退休金的日本政府年金投資金（GPIF），增持日股不手軟，目前總規模高達140兆日圓，約兩個台股總市值，去年度投資報酬率達12.27%；其中投資日股的報酬率高達30.48%，居所有投資項目之冠。 高盛證券也預期，GPIF未來將有高達7.6兆日圓資金湧入日股，推動日股後市看旺。 ---------------下一則--------------- 歐洲小型股 動能強2015-12-22 07:22:26 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 歐洲小型股表現最績優 http://goo.gl/4tHR2C 歐元區景氣穩步復甦，持續受到法人青睞。截至上周歐股連續11周維持資金淨流入，以歐洲內需產業為主的小型股率先受惠。 統計顯示，歐洲小型股第4季來繳出超過7%漲幅，勝過歐股和全球股市，隨歐洲後市轉趨樂觀，法人預期小型股還有表現空間。 今年來歐洲緩步復甦。根據彭博統計，今年MSCI歐洲指數和歐洲小型股指數都繳出正報酬，歐小型股指數更大漲22.2%。進一步觀察第4季表現，MSCI世 界指數和歐洲指數反彈上漲逾4.5%；小型股指數上漲7%，仍優於整體歐股和全球股市，目前寬鬆貨幣政策和景氣好轉有望續添小型股火力。 摩根歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）表示，根據歷史經驗，因景氣循環股具高獲利成長前景和低估值優勢，對景氣和企業獲利敏感度高，在基本面行情助攻下，往往優於防禦型類股。以 MSCI歐洲小型股指數為例，工業、景氣循環消費、金融和資訊科技等循環類股比種高達七成，景氣復甦帶動企業獲利好轉首先反映在股價上。 富蘭克林證券投顧指出，時序進入年底，市場交投雖相對清淡，但聯準會升的不確定性已消除，歐股表現將回歸基本面。目前包括瑞銀、摩根大通、花旗、瑞信和?豐控股等大型券商對歐股都持加碼態度。 花旗銀行更認為，歐洲溫和成長和評價面調整有利歐股明年上漲20%，特別看好內需循環、金融、工業和科技等景氣連動度高的產業出現雙位數成長。 統一證券自營部副總經理楊凱智表示，觀察今年全球股市各產業的報酬，新經濟的網路科技、非必需消費品和服務業都排在前面。展望明年，預期服務業表現仍優於製 造業，成熟市場優於新興市場，且中小型股表現空間大於藍籌股，建議投資方向關注非核心消費、醫療保健美容，以及新能源等輕資產概念。 ---------------下一則--------------- 美股布局 瞄準小而美2015-12-22 07:19:29 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 根據瑞士信貸報告，以目前美國經濟溫和增長的態勢，小型股有88%的機率打敗大型股，並取得7%的超額報酬。法人認為，在經濟復甦情況下，以內需為主的中小型股將具有成長性。 保德信全球中小基金經理人高君逸表示，中小型股企業在獲利能力加持下相對抗震，過去Fed啟動升息循環，中小型股價表現均優於大型股；目前中小企業滿手現金，併購活動可望持續，有利中小型股股價後市。去年美國中小型股被併購數量約122間，今年以來，中小型股併購數也已破百間，只是第3季全球股市降溫，才使得小型股尋求併購略有退燒。 摩根投信副總經理謝瑞妍認為，中小型股營收多半仰賴當地內需，伴隨著整體大環境景氣回溫和就業機會改善而常有所表現，美國景氣持續復甦，中小型股的營收成長和企業獲利動能爆發力相當值得期待。 高君逸分析，因為中小型股營收以內需為主，因此投資貨幣走強的國家，對中小型股較為有利，在歐、日等國均力行量化寬鬆下，美國有Fed升息題材加持，美元不易走弱，也相對看好美國中小型股的成長動能。 謝瑞妍也提到，歐洲小型股營收主要來自於歐洲區域內，更能參與歐洲區域內景氣復甦，並避免新興市場需求放緩疑慮；同時，銀行信貸改善對經濟面的提振亦將反應在企業獲利上，在歐股景氣復甦及企業資產負債表健康的前提下，料將推升歐洲小型股價。 安聯投信產品首席陳柏基針對全球中小型股市場表示，包括美股、台股、陸股和主要新興市場在內，投資上會以個股表現較為吃香，惟明年恐波動加大，中小型股難免震盪，建議擴大區域布局、適度納入大型良好趨勢股。 ---------------下一則--------------- 明年新興市場 看時機賺波動財2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 新興市場股連跌2∼3年後，在法人眼中，2016年似乎也不具漲相，不過，法人表示，雖不具「趨勢財」、但仍可以賺「波動財」。 受到聯準會升息變數干擾，壓抑新興亞洲股市表現，截至12/15為止，MSCI新興亞洲（不含日本）指數今年來下跌14％，另外，從12月以來至12月10日為止，外資賣超新興亞股金額即達36.8億美元，致使今年以來轉為淨流出31.3億元。 安聯投信投資長張惟閔說，新興市場股市2016年表現恐仍不如成熟市場，但市場極度看壞的新興市場或者可以見到反彈機會，因為今年被賣最多的就屬新興市場股票，只是要找對的時機進場。 霸菱投資則表示，基於第4季以來，美國經濟數據表現溫和，國際金融市場相對平靜，當聯準會不確定因素消弭後，有利於評價面相對低廉的新興亞洲市場投資表現，且美國升息前後動盪，往往是新興亞洲市場布局機會點。 觀察過去歷史經驗，當聯準會於1994年2月、2004年6月啟動升息循環以及2013年5月前主席柏南克釋出量化寬鬆退場風向球等重大貨幣政策宣布前後，普遍造成新興亞洲股市修正，然而，在政策確定後6個月均出現一波明顯反彈走勢。 霸菱投資說，新興亞洲股市具評價面低廉投資優勢以評價面角度來看，觀察前幾波MSCI新興亞洲指數股價淨值比低點，在無重大系統性金融危機情境下，目前股價淨值比僅為1.37倍，仍處於2009年本波多頭以來低點，顯示評價深具優勢。在聯準會升息變數消除後，資金可望於傳統旺季中尋找評價面投資機會，新興亞洲股市有機會受惠。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，當美國聯準會啟動近10年來首見的升息循環之後，只要升息速度及步調和緩，衝擊應不至於過大，目前亞洲資產仍持正面看法，不排除在升息確定後，資金將陸續回流2016年企業獲利成長、股利殖利率佳的亞洲市場。 ---------------下一則--------------- 油價GG了 破金融海嘯低點 布蘭特原油每桶36.05美元 逾11年新低 2015年12月22日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 加速探底 中東產油國與美國頁岩油大戰未隨油價走跌降溫，反而愈演愈烈，美國上周有17座鑽油平台恢復運作，創7月來最多，供過於求持續無解，加上美元走強，衝擊油價加速探底，倫敦布蘭特原油期貨周一盤中一度重挫逾2%，跌破金融海嘯後低點，創逾11年新低每桶36.05美元。 從中東到美國的石油供應商料將繼續捍衛市佔，創紀錄的供給過剩恐惡化，衝擊布蘭特原油期貨周一盤中瀕臨36美元大關，一度挫跌2.3%至每桶36.05美元，創2004年7月13日來盤中新低，今年來最近月期貨跌近40%，勢將創連3年走低紀錄。紐約西德州原油期貨周一盤中也跌1.2%，續創將近7年新低每桶34.32美元。 諸多跡象顯示市場供給過剩將惡化，衝擊油價跌穿2008年全球金融海嘯期間價位。據油田服務業者BAKER HUGHES上周五公布資料，美國業者讓17座鑽油平台恢復運作，創7月來最多，運作平台總數增至541座。 西德州原油34.32美元 卡達能源部長艾爾薩達（Mohammed Al Sada）周日在開羅阿拉伯石油出口國會議上表示，面對價格下跌，產油者正專注於削減成本。 OPEC（石油輸出國家組織）本月初召開政策會議實質棄守產量上限，加上美國上周五通過立法解除40年原油出口禁令，均加重油價跌勢。據EIA（美國能源情報署）資料，美國原油庫存仍較5年均值多了約1.3億桶。 此外，美元在美國聯邦準備理事會（Fed）升息後走強，不利以美元計價原油行情，全球生產仍處於或逼近歷史高點。 摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）發布報告指出，油市「正常化」日子持續往後延，估計明年第1季每日至少有50萬桶原油來自伊朗，利比亞在敵對派系達成和平協議後，每日產量可能增加40萬至60萬桶，美國產量將進一步下滑的可能性降低，因美國生產商仍具韌性。 美國生產商仍具韌性 大摩分析師Mayank Maheshwari則指出，美解除石油出口禁令對亞洲煉油廠應是利多，因明年原油將進一步折價，可能拉抬利潤10個百分點，需求可能走強加上供給可能趨緩，都可能讓亞洲煉油廠進入類似2004~2007年的「黃金年代」。 油價加速探底，原油空方肯定對太快撤離市場懊惱不已，據美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，至12月15日為止的1周，投機客大砍西德州原油空頭部位8.4%，同期淨多頭部位激增19%。 ---------------下一則--------------- 油價11年新低 布蘭特下探36美元 2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者吳慧珍�綜合外電報導 布蘭特原油2月期貨價格 http://goo.gl/zgMRJA 供給過剩的陰影揮之不去，國際油價再探新低！倫敦布蘭特原油期貨價格，周一觸及逾11年最低點，下探36美元；紐約西德州中級原油亦瀕臨每桶34美元。 倫敦ICE期貨交易所的2月布蘭特原油，周一盤中跌深多達2％，挫至每桶36.05美元，觸及2004年7月以來最低點。布蘭特原油期貨價格本月以來已跌將近19％，創2008年華爾街券商雷曼兄弟倒閉以來單月最大跌幅。 紐約1月西德州中級原油期貨，周一盤中下挫到每桶34.12美元，亦寫下2009年2月來新低。 布蘭特期油價格出現7年來最大單月跌幅，供給過剩仍是主因，國際原油產量已逼近歷史高點，但伊朗、美國、利比亞等國油產將持續供應市場。 世界最大產油國沙烏地阿拉伯為首的石油輸出國家組織（OPEC），依然堅持提高產量來抵銷低油價衝擊的政策，儘管部分財政吃緊的成員國不堪油價持續崩跌，OPEC似乎不為所動。 能源諮詢公司Energy Aspects分析師珊恩（Amrita Sen）表示：「OPEC毫無減產念頭，這代表你短期內很難看到油市再平衡。」 Phillip Futures能源分析師安格（Daniel Ang）指出：「目前油市十分低迷，布蘭特原油近期內大有可能跌到每桶35美元。但在部分對沖基金隨即進場逢低承接下，油價料能獲得拉抬。」 巴克萊資本分析師認為，全球油市供需失衡的問題嚴重，庫存水位不斷飆新高，原油日產量過剩恐衍生無處可放的難題。 總之原油供給嚴重過剩，加上美元持續走強打擊油市，石油業前景依舊黯淡。但油價究竟要跌到何種地步才會觸底仍不明朗，高盛集團曾語出驚人預測，明年油價將跌深到每桶20美元。 另有分析師相信，布蘭特原油每桶會再跌1.5美元，屆時料吸引低接買盤進駐，啟動小幅反彈走勢。 ---------------下一則--------------- 金價眾人踹 王牌分析師下看950美元2015年12月22日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國啟動升息後投資人普遍看空金價，基金經理人持有的黃金淨空頭部位創歷史新高，預測金價最準確分析師巴爾（Robin Bhar）與簡恩（Barnabas Gan）均認為，金價接下來只有一個方向可走：向下，勢必跌破1000美元大關，下探每盎司950美元。 空頭部位歷史新高 第3季在彭博排行榜名列預測金價最準確的華僑銀行經濟學簡恩，及第2準確的巴爾都相信明年黃金期貨將續跌。簡恩表示，2016年繼續升息的前景意謂金價明年底可能跌至每盎司950美元，黃金將是聯準會（Fed）政策受害者。 現為法國興業銀行（SOCIETE GENERALE）駐倫敦分析師巴爾則表示，現在通膨低迷，沒有持有黃金規避通膨風險的理由，明年第4季金價可能下探955美元。 美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，截至12月15日的1周，黃金期貨淨空頭部位達2萬1881口，創2006年數據編制以來新高。 黃金現貨上周跌0.8%至每盎司1066.25美元，周一盤中一度反彈至1074.18美元，黃金期貨上周跌1%，周一盤中回漲0.8%至1073.3美元。 ---------------下一則--------------- 全球型REITs 漲聲響起2015-12-22 07:12:51 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球型REITs績效 http://goo.gl/OdPcth 美國確定升息，全球REITs指數擺脫不確定性干擾，12月以來指數逆勢翻揚。法人表示，REITs兼具穩定股息與成長雙重屬性，由於利率波動不確定性淡化，可望回歸本業成長動能，建議可透過側重美歐日市場的全球型REITs基金，參與區域輪動投資機會。 相較全球股市及商品原物料市場近期疲弱，R全球REITs指數本月以來維持紅盤。儘管今年來仍處平盤附近震盪，但理柏統計，投信發行REITs基金透過選股及區域靈活配置仍繳出正報酬，同時也是今年來表現較佳的產業基金類型之一。 復華全球資產證券化基金經理人詹硯彰表示，全球REITs指數10月底因Fed升息出現震盪，不過，修正幅度較8月中旬小，反應Fed於12月升息的明確性提高，隨美國升息、市場對利率政策不確定性反應淡化，REITs將回歸本業成長動能。 詹硯彰認為，歐洲央行宣布調降存款利率及延長購債的時間，以及日本維持貨幣寬鬆政策，未來資金可望流入不動產市場，有利支持歐洲及日本REITs維持向上動能，建議投資人可分批布局全球型REITs基金參與區域輪動投資機會。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭指出，歷史經驗顯示美升息後三至12個月REITs表現優於大盤，美國房市基本面良好、租金續漲，加上經濟成長溫和、升 息速度緩慢及10年債殖利率上升趨勢預估和緩，且今年來美REITs股價受升息預期干擾，未反映公司獲利成長的利多，故美國確立升息後將持續看多全球 REITs走勢。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得表示，在過去20年間，美國升息後三個月內，成熟國家的不動產股價表現優於大盤。 ---------------下一則--------------- 油價疲弱 信用債走勢震盪2015年12月22日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 債券基金資金流向 http://goo.gl/5rW6ZQ 紐約原油價格過去一周持續低檔震盪，抵銷了美國升息不確定性消除的利多，導致三大信用債走勢震盪，資金紛紛流出。 根據美銀美林引述EPFR截至12月16日當周資料顯示，過去二周穩定吸金的投資級債，上周轉為淨流出25.2億美元；高收益債流出金額反而微幅減少至30.5億美元；新興市場債則從前周淨流出9.8億擴大至22億美元。 安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，儘管美國聯準會啟動升息，但在市場預期下，未對長天期公債造成壓力，指標殖利率於近兩個月的區間持續波動；2年期公債殖利率則自2010年來首度回升至1％以上。 不過，預期通膨仍將維持低檔，過去一周美國10年期公債殖利率回落。反觀歐洲央行對持續擴大刺激的觀望態度，加上歐股反彈回升，避險需求已降低，推升德國指標10年期公債殖利率上揚。 許家豪表示，雖然市場預期明年1月可能重演企業大舉發債的情況，過去一周美國投資級債的利差出現明顯擴張，但根據美銀美林的信用債投資者調查，投資等級債投資人對中國與新興市場成長放緩的擔憂，已從48％下降至20％，顯示投資級債的後市不至於過於悲觀。 高收益債則受到油價下跌的負面情緒拖累，表現較為震盪。許家豪表示，美國宣布升息一碼，不確定性因素消弭後，高收益債一度出現反彈行情，但能源高收益債仍因油價下跌而表現疲弱。 許家豪表示，高收益債的波動加劇，但價值具吸引力，因此未來投資高收益債更著重標的選擇，建議以BB-B級信用評等較佳的券種為優先。 摩 根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，投資高收益債除了慎選產業，更需要留意信評。由於信評會影響績效，面對市場震盪，CCC級（或以下）債券不僅違約風險跟著上升，流動性也 較差，因此建議投資人追求高債息收益之餘，也要留意債券投資信評，儘量選擇布局CCC債券占比較低的高收益債券基金，追求安全高息收益。 富 蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，歐洲央行的政策及態度對歐洲固定收益商品相當有利，不需太過擔心利率上揚的風險，歐洲高收益債具備平 均債信評等較佳、存續期間較低，擁有較強健的資金動能、對能源及基本金屬的曝險比重較低等四大優勢，可作為另一較為穩健的固定收益產品選項。 ---------------下一則--------------- 貨幣基金規模 衝破兆元2015-12-22 07:33:04 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 國內貨幣市場基金規模前十大投信 http://goo.gl/auLNuX 中央銀行連兩次降息，資金更加寬鬆，根據投信投顧公會最近規模統計，國人持有境內基金至11月底規模逼近2.3兆元，比去年底增加約2,000億元，而增加規模大部分都挪至貨幣市場基金，市場保守氣氛當道。 今年以來，貨幣市場基金增加逾2,000億元最多，成長幅度超過10%。資金的氾濫，投信透露，銀行不收大額定存，造成貨幣基金經理人的資金配置難度大增；債券附買回交易（RP）也很不容易找，凸顯資金過度充裕下操作難度不小。 國內45檔貨幣市場基金規模至11月底更突破兆元，達到1兆612億元，創下六年新高。其中，以元大投信國內貨幣市場型基金規模逾千億元，達1,115億 元，位居市場首位，至於排名第二及第三名的投信分別是群益投信的874億元、兆豐國際投信的841億元。元大萬泰貨幣市場基金經理人劉晶樺分析，2009 年金融海嘯後，當時也曾因為央行降息，市場氣氛保守，使國內貨幣市場基金規模明顯攀升。
2016投資…增股減債為上策2015-12-21 07:41:25 經濟日報 記者郭幸宜�台北報導 台、美利率政策脫鉤，讓明年金融市場走勢增添變數，銀行財管部門主管建議，明年上半年投資策略為「增股減債」，其中股市較看好日本、歐洲成熟市場，美股則鎖定有併購議題的生技與科技，至於能源類股，不論債券或股市則建議減碼為宜。 歸納銀行財管部門投資建議，包括歐洲、日本、與挾升息議題的美國股票，是目前最被看好的投資標的。 台新投顧總經理李鎮宇表示，明年股市表現仍以成熟市場為主軸，尤其看好美國、日本與歐洲三大三成熟市場股票。 李鎮宇解釋，美國聯準會啟動升息，意味美國景氣復甦，讓市場對美元、美股後市抱以高度期待，但要注意的是，美股先前已有一波漲勢，加上美股中，能源類股占有極高比重，考量油價重挫，短期難有漲勢可期，建議布局美可挑選具併購題材的科技、生技類股，以及受惠於升息的金融類股，至於能源類股則須適度減碼。 日本與歐洲則可望因量化寬鬆政策，料將有利股市表現。 以日本為例，李鎮宇表示，日本央行日前已決議，明年4月起，將加碼3,000億元日圓投入日本ETF，可望替日股注入多頭強心針。 中信銀個人金融總管理處副總經理黃培直也認為，在財政政策加持下，明年上半年看好歐、日股表現，可買進持有。 至於新興股市，台新投顧認為，按過去經驗來看，研判美國啟動升息後，資金將撤離新興市場，重返美國，新興國家股市恐將歷經一波震盪整理，建議等下半年整理完畢後，再擇機布局新興股市較為合適。 債市部分，美國升息原本就不利債市表現，且高收益債能源公司債券占有極高比重，在油價崩跌的情況下，讓高收益債陷入腹背受敵的窘境，明年恐難有令人滿意的投資報酬率可期，建議最好適度減碼。 公股行庫主管則建議，歐、日等境外股票、基金固然具投資機會，但多數以外幣計價，較適合投資屬性較積極者；對於態度保守，則可鎖定國內大型權值股擇優布局。 ---------------下一則--------------- 平衡中國基金強強滾 Q4定期定額金額成長最多 2015-12-21 07:18:02 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/0MihRb 今年第4季來，美國升息與否的消息干擾市場，全球股市持續震盪，統計第4季投資人定期定額金額成長率最多的國內基金，類型風格迥異，顯示全球利率政策分歧，使投資人偏好標的也不同。 統 計第4季國內基金定期定額筆數、人數及金額成長皆獲成長的基金，定期定額扣款金額成長幅度最多包括：國泰全球永利貨幣市場、瀚亞股債入息組合、永豐中國高 收益債券、元大中國平衡、兆豐國際中國A股、新光全球ETF組合、永豐趨勢平衡、永豐領航科技、新光福運平衡、第一金全球多重資產入息平衡等。 定期定額金額成長最多的基金，包括保守的貨幣市場、積極型的單一新興國家股市，大致上以平衡型、中國相關居多、入息型也是熱門標的，顯示投資人分散風險。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，陸股散戶的投資比重較高，因此波動較劇烈，投資人經過今年6月以來的回檔後，風險意識提高，因此偏好以定期定額方式投資。 黃昱仁說，美國聯準會（Fed）升息，符合市場預期，不確定因素消除，帶動股市上漲。相較於美國進入升息循環，大陸仍在降息降準通道，未來對股市更多影響因素，將來自於大陸政策及經濟數據表現。 Fed升息1碼，先前全球市場劇烈波動，已反映出趨避風險的意願。瀚亞投資表示，從11月整體境內基金規模變化可看出端倪，資金明顯轉進新台幣貨幣市場基金避險。至於定期定額投資標的，不少主打股債平衡、組合操作的基金，也被列入口袋名單。 瀚亞股債入息組合基金基金經理人鄭夙希表示，全球資金快速轉移，無論股匯債市，都可能波動性更大，尤其是美元先弱後強的走勢，以及經濟景氣、企業獲利等數據皆有待觀察，投資人應彈性布局，可以平衡或組合型基金，持續透過定期定額方式分批介入。 永豐投信指出，目前看來美國升息腳步溫和，其他市場仍處於資金寬鬆環境，因此明年經濟情勢與今年類似，透過定期定額分批進場會相對安全。 ---------------下一則--------------- 美股走弱 A股氣盛2015-12-21 07:15:21 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/Mot4iY 上周全球股市在油價下跌與美國升息等因素下來回擺盪，美國宣布升息後，股市一度上揚，但隨即因油價走低的消息再度回檔，主要市場以中國大陸股市的表現較佳。 野 村投信表示，美國升息1碼後，升息不確定性消失，但是油價供過於求情況未解決前，仍有持續探底風險，恐不利相關類股與投資氣氛。但短線市場震盪亦提供逢低 布局中長線展望良好市場的機會，整體而言，成熟市場投資機會優於新興市場，逢低進場應以成熟市場為主，且貨幣政策持續寬鬆的歐日相對具成長機會。 野村投信指出，美國經濟將回歸基本面及企業獲利面，目前經濟成長率仍遠高於實質的聯邦利率（融資成本），加上美國聯準會（Fed）強調未來升息速度將是漸進式，因此升息對經濟影響程度將更緩和，預估明年美國經濟將維持2.5%成長。 企業獲利方面，2015年美股企業獲利僅持平，但在明年油價下跌及美元升值影響消褪下，市場預估明年標普500企業獲利將成長8.2%，以目前標普500指數計算，本益比16.2倍，仍較長期歷史平均的15倍高。 野村投信指出，耶誕假期即將到來，根據過去經驗，耶誕節前市場交投較清淡，今年又有油價變動等因素，預料股市將持續震盪整理走勢。經濟數據方面，美國將公布房市數據如11月成屋銷售、新屋銷售，耐久財訂單也是關注焦點。 ---------------下一則--------------- 全球中小股基金 擁三高2015-12-21 07:02:17 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/RD0yTG 美國進入升息循環，全球股市震盪，法人認為，參考2004年聯準會（Fed）升息經驗，目前全球中小型股基金具有高成長、高潛力、高CP值（Cost- Performance ratio）的「三高」特性，雖然成熟市場普遍低成長，預期明年全球中小型股獲利成長將明顯優於大型股，是亂世中資金的優勢出路。 保德信投信指出，升息後，中小型股表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的；此外，全球中小型股與大型股本益比的相對值，已明顯低於過去5年平均，這凸顯了與大型股相比，中小型股CP值較高。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環後，美國中小型股股價表現均優於大型股，且併購活動持續仍將有利於中小型股股價活躍，目前中小型股基本面仍佳，建議市場震盪時可逢低買進；至於歐洲中小型股，則持續在經濟復甦帶動下走高。 此外，Fed多次強調升息只會「緩緩進行」，高君逸解讀，低利環境仍有助於中小企業融資借貸，用於投資及併購，全球中小型股基金後勢可期。 上一次美國升息時，中小型股每股盈餘（EPS）上升幅度遙遙領先大型股，代表升息循環啟動，買大不如買中小。 高君逸提醒，全球經濟進入「慢成長」時代，具有創新能力的中小型股，才有機會爭取較高的成長性，而升息循環也是經濟擴張的加速期，若偏愛中長期投資，可考慮分批或定期定額投資全球中小型股基金。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，今年亞太股市在大型股表現不佳的情況拖累下，指數空間相對有限。 ---------------下一則--------------- 三低效應 歐日股漲相佳2015-12-21 07:05:10 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/bojKTR 美 國聯準會宣告終結零利率時代，反應基本面改善，有利全球金融市場後續表現。不過，摩根投信副總謝瑞妍指出，目前美國的成長、通膨與利率水準，皆低於 2004年6月與1994年5月前兩次升息周期初期，因此可預見2016年低成長、低通膨、低利率環境不變，投資更應該針對自身投資目標，透過不同類型基 金滿足理財需求。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，Fed花了近3季的時間與市場溝通升息議題，如今在全球高度共識下，正式啟動升息一碼，除了消除不確定性，也有利風險資產表現。 由 於Fed這次升息後，並未改變全球「低成長」、「低通膨」、「低利率」的三低環境，相較美國緩步升息，歐日等央行續推寬鬆政策，全球主要央行利率仍處於極 低水位，刺激投資人對於收益的需求仍舊強勁，因此國際資金將延續「全球尋收益」、「股票找動能」兩大趨勢，同時，面對未來不投資掌握度難度提高，市場對於 降低波動的需求料將持續增加。 施厚德分析，從全球來看，未來成熟市場持續優於新興市場，而三大成熟國家中，又以歐洲與日本股票最具「漲相」，本益比較美股低，且此波牛市累積漲幅亦低於美股，在當地央行寬鬆貨幣政策支持下，後續更具備股價成長潛力。 日 盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，今年以來資金持續流入歐日股市，在美國確定進入升息環境下，歐日2016年貨幣寬鬆政策支持出口，歐、日股可望續漲， 歐元及日圓續貶，有助出口，離岸人民幣與國際能源價格，恐將繼續影響明年全球金融市場，在投資上需緊盯這兩項指標的變動。 瀚亞投資表示，資產配置不妨做相應調整，股市首選加碼美歐日成熟市場。 固定收益部位，則以亞洲美元債券較為看好，短線因美元走勢先弱再強的機率較大，新興股市仍有機會先行反應。 ---------------下一則--------------- Fed升息利空發酵 油金下壓重2015年12月19日 04:10 (工商時報)記者鍾志恆�綜合外電報導 美國升息持續打擊油金行情，國際油價再創7年低點，本周周線預料將連3黑，金價後市甚至可能出現6年來首度跌破每盎司1,000美元大關。 國際油價周四全面下跌，紐約西德州中級原油跌破35美元關卡，周五儘管暫時止跌，但仍在每桶34.97美元的低點。倫敦北海布蘭特原油周五上揚0.84％，報37.37美元。本周迄今，西德州中級原油周線下跌2.2％，布蘭特下跌2％。 Phillip Futures資深商品經理人沙度（Avtar Sandu）說，市場有大量石油供應，而需求卻疲弱，目前油價沒有觸底跡象。 他認為油價在測試金融危機低點前，空方不會罷休。西德州中級原油在2008年12月最低跌至32.4美元，北海布蘭特原油是在36.2美元。萬一油價築底不成，西德州中級原油明年初可能會跌破30美元。 根據路透資料，交易商預期明年油價走跌，不斷買進明年美國原油2月選擇權的賣權，看空油價每桶下跌至30美元，甚至20美元。 金價周四重挫，一度下跌2.4％至1,047.25美元，是5個月來最大單日跌幅，周五暫時回穩，每盎司上漲0.4％，報1,054.2美元。但分析師仍看空後市，認為金價會往下測試1,000美元，一旦跌破，將是6年來首見。 金價今年來已跌11％，主要是擔心美國聯準會會調升利率，然而儘管聯準會已在周三升息，但金價下壓仍難除。分析師指出，金價下壓來自兩處，主要是美元上漲，另一處則是來自其他商品價格的下跌。 ---------------下一則--------------- 中國經濟吹冷風 本季全面惡化2015年12月19日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 美國市場研究機構CBB International最新發表的第4季中國褐皮書顯示，本季中國經濟全面惡化，其中企業營收、產出、利潤、借貸與資本支出均不如第3季，而且獲利有成長的企業佔比，降至歷來最低水準，都敲響的中國經濟成長不佳的警鐘。 恐衝擊亞洲四小龍 褐皮書指出，本季中國的零售與房地產市場依然持穩，製造業及服務業表現不佳，企業營收、獲利與人才進用則全面走軟。 CBB總裁米勒（Leland Miller）指出，這顯示中國經濟普遍走軟。 另外惠譽信評表示，若中國經濟成長速度急降，亞洲四小龍將首當其衝，台灣經濟成長率可能腰斬，並降低我國以進出口貿易增加外匯存底的能力。 惠譽預估，中國經濟成長率2016年將降至6.3%，2017年將續降至6%，目前尚無硬著陸的危險。 ---------------下一則--------------- 利多政策點火 陸股領風騷2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 12月來全球漲幅前十大的股票指數 http://goo.gl/XBrVl9 國際油價暴跌，加上美國聯準會升息，拖累全球股市表現，僅陸股在利多政策點火下逆勢突圍，12月漲幅前十大指數中，陸股便包辦了前八名，不僅名列前茅且均繳出正報酬，眼見中共舉行中央經濟決策會議，隨政策紅利陸續出爐，可望支撐陸股表現傲視全球。 摩根中國基金經理人沈松指出，分析陸股12月來漲幅穩坐全球股市霸主，主要由於陸股散戶投資比重向來較高，和國際股市連動度較低，內部環境和官方政策往往才是主導陸股漲升動能的關鍵因素。 沈松說明，大陸企業過去25年來上市均透過IPO審批核准制，但募資案通過與否掌握在主管機關手中，高度人為色彩不僅產生許多貪腐弊端，也導致需要資金融通的中小微企業取得資金困難。 他指出，IPO註冊制若如預期於明年上路，企業屆時只需依法準備註冊文件，供主管機關進行形式審查，預期大陸資本市場發展可望更為健全，政策產生的結構性利多，可望驅動陸股中長線走升趨勢。 此外，由於每年中央經濟工作會議都將綜合國內外經濟，定調來年主要經濟政策和施政方針，因此，回顧過去15年來中央經濟工作會議與陸股表現後發現，會議落幕 後，不論是後一周、後一月、後三月、甚至是後半年，平均皆為正報酬，且逐步擴大，拉長至後六個月，中長線勝率來到六成，陸股多頭行情正蓄勢待發。 安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，大陸11月出口年增率微幅下降，消費者物價指數年增1.5％，優於預估的1.4％與前值1.3％，顯示中國人行在考量經濟結構轉型過程的下行壓力，貨幣政策將保持寬鬆，降準與降息仍有空間，提供市場足夠的流動性。 除了寬鬆貨幣政策，財政政策也可望持續出台，包括減稅、擴大支出等，達成保增長的目標。 法人指出，值得注意的是，2016年是十三五規畫的第一年，從目前定調的主軸來看，創新、協調、綠色、開放、共享的概念，將促使科技、製造業、生技產業升級，帶動新興產業的成長，尤其在兩岸三地市場日益相通的趨勢下，中港台受惠十三五計畫的相關族群，可逢低分批布局。 ---------------下一則--------------- 不再熱衷奢侈品 中國消費風格轉變2015年12月21日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 NEW動世界 中國消費風格正發生重大轉變！除了中國經濟減速與官方打貪等檯面上因素外，《金融時報》稱中國人不再熱衷透過購買西方奢侈品「炫富」，有更深層的原因，全球規模達2500億歐元的精品產業能否看穿表象、緊抓中國消費新趨勢，將成新一年成功關鍵。 去年消費額首見下滑 近10年中國奢侈品消費額佔全球相關消費比重由3%躍增至30%，成精品業最大成長引擎，去年消費額卻首見下滑，降至約150億歐元。老牌諮詢業者貝恩（Bain & Company）預估今年中國奢侈品消費恐續減2%，減幅大於去年的1%。 《VOGUE》中國版總編張宇表示，過去12個月市場已產生重大變化，原因不僅是經濟，科技應用和海外旅行風潮也是重要原因，但時尚精品業者卻跟不上這樣的快速變化。 在今年阿里巴巴「雙11購物節」交易金額又創新高之際，以銷售計全球最大精品業者LVMH集團已悄悄關閉3家中國門市，包括廣州旗艦店。美國智庫Demand Institute（DI）日前才發布報告指出，精品業者懷抱中國中產階級將大幅增長的「迷思」，急著展店到2線、3線城市，反成致命傷。 伴隨經濟地位崛起，中國消費者逐漸不再迷信西方精品品牌，更加重視消費體驗、對本土品牌信心提升，也開始尋求「個體差異」。中國市場研究（CMR）資深分析師卡文德（Benjamin Cavender）說：「近2年在什麼是應購買的產品上，消費者認知已產生實質變化。以往購買可供炫耀的知名大品牌是最安全的選項。但消費習慣已轉變成依個人喜好與生活風格來採購。」 在這股趨勢下，象徵較健康生活風格的戶外用品大廠The North Face與NIKE、愛迪達（adidas）等運動品牌明顯受惠。此外，中國人也更願意享受外出用餐、旅行等體驗。中國僅6%人口擁有護照，但去年赴海外旅遊人次近1.2億人，較5年前增逾1倍。 轉抱喜好與生活風格 精品包業者COACH注意到，中國本土精品買氣減弱，但中國海外遊客消費力仍強，特別是在日本和歐洲。去年中國人奢侈品消費額3分之2為中國外地區貢獻，精明的消費者發現在海外購買有時價格可比本土便宜達3成。 據《金融時報》旗下FT CONFIDENTIAL RESEARCH調查，中國人也樂於前往更遠的地方旅行，香港和澳門等傳統熱門景點已失寵。在巴黎恐攻前，法國是中國遊客首選國家，而今年約25%中國遊客選擇南韓作為首次海外度假地點。 COACH為利用這點，開始增加這類熱門觀光區具中文溝通能力的門市。今年稍早才縮減香港營運規模、在當地裁員25%的英國時尚品牌BURBERRY，則從實體店轉攻線上市場，採取更多數位行銷手法。BURBERRY執行長貝利（Christopher Bailey）說：「精品業基本面正經歷轉變。中國奢侈品消費正在減弱。」 ---------------下一則--------------- 專家表示：美Fed升息 對亞洲國家貨幣寬鬆影響有限 2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者李鐏龍�綜合外電報導 從巴克萊、匯豐銀行及彭博社的金融分析師，到亞洲當地的市場觀察家同聲預期，美聯準會（Fed）上周升息之舉，對亞洲國家目前遂行中的貨幣寬鬆影響有限。 報導指出，這些金融專家認為，雖然聯準會的升息，已在中東、非及拉美等地引發回響，但迄未見導致許多亞洲國家跟進。 這些專家預期，許多亞洲國家將維持利率不變，或甚至為了刺激成長而進一步降息。 台灣央行在上周四降息半碼，是今年來第2度選擇調降利率。 越南央行雖未降息，但確實已調整銀行的美元存款利率，由0.25％降為0％。 印尼央行這個月雖按兵不動，但暗示可能在明年1月降息，視經濟情況而定。 金融部門的觀察家表示，這些措施反應中國大陸經濟成長的減緩，因中國大陸是這個區域的成長引擎。 中國央行已婉轉提及，可能維持人民幣居弱，以助長出口及實質上吸引更多資金流入中國大陸市場。 日本央行也已表明，面對日本經濟的成長率不到1％，計畫維持量化寬鬆操作，並在上周五加大量化寬鬆的力度。 一位專家說：「這些做法確實並非降息，但卻送出明確的訊號，即全球第2大及第3大的經濟體，將維持現有的貨幣政策立場。」 這位專家強調，北京當局10年前曾在美國領導升息後跟進，但現今的情況已相同。 其他經濟學家則表示，韓國、印度、中國大陸等的國家，為了因應成長減緩及出口弱化，實際上將在2016年初期降息。 韓國KDB大宇證券的研究員金泰鉉說「在新的這年，韓國的降息壓力可能加重，因為台灣已經這麼做，日本則展現出將這麼做的跡象。」 彭博社最新民調，25位受訪分析師中有7位相信韓國央行將在明年第1季降息，有32％預期將在明年第2季結束前降息。 ---------------下一則--------------- 日股 日本反 可波段避險2015-12-20 11:58:25 經濟日報 記者楊雅婷�台北報導 日經225 http://goo.gl/DcKEbM 日 股在美國決定升息1碼後上漲1.5%，18日卻又因為日本央行宣布的導入補正措施無驚喜之處而重挫1.9%，致使上周日經225指數及TOPIX指數表現 分別下跌1.2%、0.8%作收。FB日本ETF（00645）18日下跌1.5%作收、成交均量縮小為4,172張，另外兩檔日本槓桿反向ETF—日本 2X（00640L）及日本反（00641R）亦分別下跌-2.7%與上漲1.4%。 市場預期，若日圓走貶至125，2016年上半年日經225指 數有機會突破2萬點、上看21,000點。由於日股與國際股市走勢密切連動，近期市場波動率放大，VIX指數也竄升至20以上，富邦投信建議波段操作上可 利用日本反避險，等待行情出現時搭配FB日本以及日本2X。 ---------------下一則--------------- 穆迪升南韓信評至Aa2 史上最佳2015年12月20日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 信評機構穆迪（MOODY’S）上周五以信用情勢「強健且具韌性」及財政立場謹慎為由，將南韓信用評等調高1級，從Aa3提高到Aa2，是南韓有史以來拿到的最高評等。 高於日本中國台灣 穆迪聲明中：「預期南韓的信用情勢將維持強健且具韌性，加上南韓在制度上具備的龐大優勢將協助該國繼續推動結構改革，進一步強化經濟和財政韌性，是穆迪調升南韓信評主因。」 Aa2的信評比日本高2級，比中國和台灣高1級。 針對穆迪調升南韓信評，南韓財政部表示，在新興市場情勢動盪之際，穆迪的決定顯示在強健的經濟基本面支撐下，南韓在的國際信譽與其他國家不同。財政部說：「這將是南韓被外國投資人視為先進經濟體的機會。」 穆迪預期南韓經濟成長率將在未來5年逐漸回到3%左右，人均所得與歐洲先進經濟體的差距則會繼續縮小。 南韓經濟第3季成長2.7%，優於第2季的成長2.2%。南韓央行預測，2015年南韓經濟將成長2.7%，2016年成長3.2%。 ---------------下一則--------------- 回頭降息 Fed不是沒想過 逾2/3專家料明年3月升1碼 甚至6月將3度升息 2015年12月21日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 市場關注 《金融時報》調查顯示，逾2/3經濟學家認為Fed明年3月將再升息1碼，逾半認為6月將3度升息，惟Fed不是沒想過萬一經濟遭遇意外打擊恐須回頭降息，葉倫表示已檢視過救經濟各種可用選項，做最壞打算理由很簡單：近年從歐銀、日銀到瑞典的多國央行均曾升息，但都因經濟步履蹣跚於起飛後返航。 美國聯準會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）上周在會後記者會上暗示，傾向繼續維持4.5兆美元（149兆台幣）資產負債表一段時間，部分因那能給予Fed更大升息空間，萬一未來政策須轉向才會有較大的降息緩衝。 歐銀日銀瑞典曾回頭 Wrightson ICAP首席經濟學家坎道爾（Lou Crandall）稱此策略合乎邏輯，Fed有2個收緊政策途徑：縮減資產負債表和升息。要是美國經濟陷入泥淖，回頭降息會比重啟資產收購、進一步擴大資產負債表容易，「重啟QE（量化寬鬆）在政治上的難度高了許多。」 然而這也意謂，若Fed最終被迫將利率降回零，很快須開始思考重振經濟的多個替代策略，均不易推行。 重啟QE難度相對高 美銀美林（Bank of America Merill Lynch）全球經濟部共同主管哈里斯（Ethan Harris）說：「若美國經濟再陷衰退，Fed被迫採取非傳統措施可能性相當高。」 可能的選項之一是負利率，上次危機Fed因擔心對金融市場產生不利影響而未採用。坎道爾指出，採負率是場豪賭，恐擾亂貨幣市場基金業，造成龐大資金外流。但在觀察歐洲央行（歐銀）等國近期經驗後，葉倫已將負率列入選項。 較可能的選項是擴張Fed資產負債表，同時搭配前瞻指引向市場保證利率將維持低檔，起初可能先調整投資組合組成、持有期限較長證券，亦即重推「扭轉操作」（OT）。更大膽的做法是擴大持有證券，讓Fed資產負債表全面擴張。 短期內返航疑慮不大 前Fed理事克羅茲納（Randall Kroszner）說：「Fed和市場將會了解到，要產生與上次危機相同的作用將更吃力，然而要是出現嚴重衰退或通縮威脅，Fed將毫不猶豫再次QE。」 惟短期內「返航」疑慮不大，High Frequency Economics經濟學家歐蘇立文（Jim O'Sullivan）指出，一旦啟動升息後緊縮周期將持續一段時間，只是現下經濟成長如此溫吞，預料不需要太大衝擊就能再次把美國擊倒。 ---------------下一則--------------- 新興市場前景 小摩唱衰2015年12月19日 04:10 (工商時報)記者蕭麗君�綜合外電報導 主要新興市場明年GDP成長率預測 http://goo.gl/BVaDj1 新興市場在明年依然陰霾罩頂！根據金融時報報導，摩根大通已調降新興市場明年GDP（國內生產毛額）成長與EPS（每股盈餘）預測，顯示全球經濟前景不佳與商品價格持續重跌，讓新興市場在2016年仍難以撥雲見日。 在摩根大通追蹤的22個大型新興市場當中，除捷克外，其他21個明年GDP成長率估值已在過去3個月陸續遭到下修。 其中又以巴西、希臘與南非遭降幅度最大，該金融集團目前預測巴西明年GDP將萎縮1.2％，遠低於前估的成長0.2％。 希臘明年GDP估值料將萎縮1.2％、南非則增長1.6％。先前這兩國GDP估值分別為持平與2.3％增幅。此外，台灣明年GDP成長率預估也遭削減0.7個百分點至2.4％。 這波下修也擴及至經濟體質較好的新興國家。曾為新興市場明星的印度，明年GDP成長率估值被下砍0.2個百分點至7.4％；一向被經濟學家看好的智利，其經濟成長預測也從3％降至2.3％。 整 體來看，GDP成長率估值遭下修的國家從哥倫比亞等商品出口國家至韓國、台灣等商品進口國都有。摩根大通股票策略師亞賽柯夫（David Aserkoff）表示，GDP成長率預測被調降，部分原因歸咎於已開發國家經濟前景不佳，恐將對新興市場出口造成影響。此外商品價格持續滑落，特別是能 源，也導致部分石油出口大國經濟成長受創。 摩根大通還調降2016年新興市場EPS預測，比2月預測減少37美分。在該集團追蹤的18個新興經濟體中，有16個EPS預估遭下修，只有台灣與菲律賓例外。 摩根大通指出，先前對新興市場EPS預測太過樂觀，是他們這次調降的主因。它表示，鑒於產出定價權力仍然疲弱，導致工業品價格無法調漲，也讓製造業者的利潤與獲利能力無法如預期大幅增加。 ---------------下一則--------------- 成長力強 新興科技股前景佳2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 境外科技股票型基金近1年夏普值前5名 http://goo.gl/ojZx32 網路股展現多頭氣勢，過去1年來那斯達克網路指數勁揚24％，大幅領先史坦普500指數小漲表現，雲端概念股表現相當突出，ISE雲端運算指數近1年有近1成漲幅，新興科技股前景佳。 理財專家表示，網路及雲端運算等新興科技領域為主流趨勢，搭配傳統科技業者為追求新成長動能有意向外併購，預期網路及雲端概念股在高成長動能及併購題材等利 基簇擁下，後市表現值得期待。根據理柏資訊統計，目前國內核備的16檔境外科技股票型基金近一年的平均報酬率達13.45％。 其中法巴百利達全球科技股票基金及富蘭克林坦伯頓科技基金近1年報酬率均超過18％，觀察各檔基金風險調整後的報酬，富蘭克林坦伯頓科技基金近1年年化夏普值達1.54，居同類型基金之冠，顯示基金經理團隊在追求報酬的同時，也能同時兼顧投資風險。 銀 行財富管理中心指出，分析富蘭克林坦伯頓科技基金主要持股，目前基金於軟體及網路股的配置比重較高，掌握到本波新興科技股的漲升行情，基金主要持股臉書及 Alphabet，今年股價表現突出，亞馬遜受惠網路零售銷售成長，提供雲端運算服務Amazon Web Services市占率居雲端平台之冠，企業雲端運算支出有望持續提升下，有利亞馬遜未來營運表現。 目前全球經濟成長速度溫和，科技類股因為兼具了成長性以及題材性，持續吸引專業機構投資人的目光。 根 據美銀美林12月調查報告，科技類股已連續8個月居全球基金經理人最看好產業，目前預估本益比較大盤仍呈現折價，明年第1季重量級科技盛會登場，美國拉斯 維加斯消費電子展、西班牙巴塞隆納世界行動通訊大會，新品發表有利科技股投資氣氛，建議布局聚焦新興科技股科技產業型基金，參與科技股漲升行情。 ---------------下一則--------------- 電子消費旺季到 美科技股後市旺2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 美股獲利空間不大，但美國科技股錢途佳，法人指出，尤其是在物聯網等新科技以及媒體產業中仍可以發現相當多的利潤。晨星公布最新的科技產業觀察，在報告中晨星股票分析師認為，在媒體產業中仍可以發現相當多的利潤。 具體來說，許多媒體產業的公司都擁有寬廣經濟護城河或者可以解釋成可持續性競爭優勢，這些公司的股票價格目前都相當有吸引力，即便在消費者改變消費模式或傳統綑綁服務模式瓦解的情況下，這些公司依然能夠持續的在產業中保持領先地位。 安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，美國科技產業受到電子消費旺季帶動，指數一度有所表現，根據電商統計機構ChannelAdvisor指出，Amazon在「網路星期一」的銷售較去年狂增21.1％，優於整體網路零售業18％的增幅，網路銷售成長力道則相當強勁，後續期待今年聖誕電子消費旺季帶動企業獲利成長。 從產業面觀之，電子上游庫存逐漸消化完畢，下游客戶已開始下明年新的訂單，從晶圓代工廠到封測廠目前產能利用率已逐漸回升，科技產業基本面健康。 蔡明潔指出，目前美國科技本益比合理，中長線來看，仍會以物聯網等新科技產業有機會，預計在技術面有撐下，新科技相關族群投資價值仍高。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，科技產業的布局重點在於趨勢的掌握，以當前的發展走向來看，物聯網有望取代個人電腦與智慧型手機成為下一個引領科技潮流的板塊。 物聯網應用廣泛，包含個人穿戴、智慧家庭、網路基礎設施等，將人與人間的網絡溝通，擴展到物與物間的連繫，更加無遠弗屆。而且，物聯網與雲端運算有直接的關係，使用者能夠更方便地在網路上存取使用服務，愈成熟的雲端運算技術愈能夠達成萬物在網路相連的理想。 瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，過去3次聯準會升息期間，除了2004年美股表現較差，其他兩次均呈現上漲，科技類股在3次升息期間，3個月及12個月表現分別優於美股2％及15％，顯示升息初期時科技類股表現較為震盪，但在經濟景氣復甦上軌道後，可以樂觀期待科技類股中長期的表現。 ---------------下一則--------------- 新藥核准、併購題材一波波 生醫基金可加碼 2015-12-21 07:12:59 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/ylT69g 美國今年新藥核准上市件數達42件，超越去年全年的41件，創近10年新高；第4季核准新藥，不乏含金量高的癌症新藥，保德信投信認為，聯準會升息後，醫療類股短期內可能震盪整理，但醫療類股第3季已大幅修正，因此生醫基金後市可期。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，2004年醫療類股在美國升息後表現偏弱，主因爆發Vioxx藥品回收事件，造成美國審藥速度大幅放慢。目前產業 基本面比2004年好很多，本益比低於歷史均值，美國升息和大選讓市場波動加劇，建議投資人採耐心分批買進方式投資醫療產業長期多頭趨勢。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，全球醫藥產業產值突破1.3兆美元，加上新藥研發與併購題材不斷，帶動今年來生技類股表現亮眼；雖然數次因消息面影響而出現拉回，但醫療生技類股皆有獲利為支撐，整體來看，生技長多趨勢不變。 安聯全球生技趨勢基金（原德盛全球生技大壩）經理人許志偉表示，近期美國NASDAQ生技類指數（NBI）在3,000點打底後反彈向上，短期技術面呈區間整理，但長多趨勢並未改變。 許志偉指出，在基本面有撐、政策面偏多，價值面也具吸引力下，大型生技股本益比仍低於長期平均，更低於大型製藥廠與美股大盤指數，未來仍有評價上調的機會，可透過定期定額搭配鎖利機制，參與生技中長線向上的趨勢。 ---------------下一則--------------- 回歸基本面 新興債秀潛力2015年12月21日 04:10 (工商時報)記者王曉伯�綜合外電報導 紛擾已久的美國升息議題終於塵埃落定，聯準會如預期升息一碼，並對經濟展望表示樂觀，未來將採取漸進式升息。不確定因素消除後，風險性資產反而溫和走揚，新興市場貨幣走勢亦有回穩。 不 過，投資人對資金撤出新興市場仍有疑慮，但富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可．哈森泰博在12月初接受彭博資訊專訪時提出獨到見解，認為美國升息 反而是趨動新興國家貨幣回升的契機，因為市場會了解這不會對經濟體質良好的墨西哥或韓國、馬來西亞帶來明顯壓力，先前賣壓已反應最悲觀情境，市場回歸正常 化有助於推動資金回流基本面佳的國家。 另一項壓抑新興國家資產表現的主要因素在於對中國成長動能的擔憂，銅價來到六年低點、油價也在三字頭附近整理，商品出口依存底高的國家更是首當其衝，未來財政及經常帳都成為市場觀察的指標。 哈森泰博對大宗商品的看法也偏向保守，但不認為中國會出現硬著陸，消費崛起抵消傳統製造業衰退對經濟帶來的衝擊，新興國家如何借助新的成長模式是相當重要的。被大家視為商品出口國的馬來西亞因電子出口提升而維持經常帳盈餘，石油出口占比僅10％的墨西哥其實與美國經濟成長呈正向連動，但這兩個貨幣卻接近歷 史低位水準，反而成為進場搶便宜的最佳時機。 以歷史經驗來看，聯準會首次升息後三個月，美元可能拉回整理，可望放緩新興國家資產壓力，摩根大通證券更預估2016年新興國家原幣債加匯兌後之報酬率可望達3.7％，市場對新興債匯市看法已不再如以往保守。 新 興市場涵蓋的範圍相當廣泛，許多新興國家並不乏正面的消息，但往往被忽視，市場關注南非債信被降評的同時，卻沒注意到國際信評機構給予印度及印尼等國家的 肯定，新興市場未來走勢預期將更加分歧，挑選標的將是關鍵，經常帳狀況較佳、成長動能較強、可受惠美國成長的需求的標的可望再受投資人青睞。 ---------------下一則--------------- 避垃圾債 高收債仍有甜頭 減碼能源 加碼消費醫療金融科技 2015年12月21日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 Fed啟動升息，讓近期高收益債、新興債市利空消息接二連三爆出，短線影響市場擔憂高收益債券陷入流動性風險，不過，資產管理業者表示，目前市場上發生的垃圾債危機，多數是低信評或是未經信評的垃圾債，並非所有高收益債皆出現流動性風險，投資人不必過度恐慌。不過，對於追求高配息的投資人要特別留意，若持有基金的配息高於7%，可能要重新檢示是否已配到本金，且千萬不要因為高收益殖利率還不錯就單筆重壓。 至於未來在債券布局，隨著美啟動升息，建議避開或減碼與升息連動性高的公債、全球債與投資級債。 避全球債投資級債 野村美利堅高收益債基金經理人李武翰分析，市場對於美國升息已多所預期，巴克萊美國高收益債指數在升息當日收漲0.3%，反而是投資等級債下跌0.1%，美國10年期公債殖利率上漲3個基本點收在2.296%，2年期公債殖利率上漲4個基本點收在1.0025%，為自2010年來首次升破1%，風險性債券整體表現相當理性。 瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭亦指出，目前美國高收益債券違約率雖有上揚，但從美林高收債指數賤售比率來看，已先行反應未來1年約5.5%的違約率，排除流動性風險後，高達8%殖利率收益，利差保護仍是主要優勢，目前美國高收債利差相對S&P 500股價走勢推估至少高出100~150個基本點。 有較高殖利率保護 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，高收益債與部分新興企業債由於有較高殖利率保護，在債券殖利率走升的環境中，預計表現較佳，投資人可中性看待。 投資人又要如挑選高收益債券基金呢？摩根投信副總謝瑞妍指出，信評會影響績效，儘量選擇布局CCC債券佔比較低，此外，也要選產業，謝瑞妍說，國際油價去年6月來跌幅近7成，油市供需失衡，發行高收益債券的能源企業還款能力惡化，能源高收益債違約率攀升，反觀消費品、醫療保健、金融、電訊服務及科技等高收益債基本面良好，資產負債表健康，且零違約率。 ---------------下一則--------------- 美公司債基金 爆贖回潮2015年12月19日 04:10 (工商時報)記者李鐏龍�綜合電報導 金融時報報導，在有2檔高殖利率債券基金宣布將關閉，及有另一檔宣布禁止贖回後，美國投資於投資級公司債的基金也爆發創紀錄贖回潮。 根據基金追蹤機構理柏（Lipper），在最近的一周期間中，投資於投資級公司債的美國共同基金與ETF（股票指數型基金），共被投資人贖回51億美元。這是從理柏在1992年開始追蹤基金以來的同期間最大金額。 上述贖回，還伴隨著在一周期間中，另有投資於垃圾債券的基金被贖回逾30億美元。 按理柏追蹤，在至12月16日止的一周期間中，投資人從美國應稅債券基金贖回的總金額，達到154億美元。 這些數據，凸顯美國投資於公司債的基金，正隨著年終將屆而有如驚弓之鳥，因分析師及基金經理人都已警告：公司債違約在2016年可能攀升，尤其是石油及其他商品的價格下滑，不利能源與原物料產業。 近來Third Avenue及Lucidus的旗下基金關閉，以及Stone Lion停止旗下的一檔基金贖回，更加劇信用市場的不安。 盧米斯賽勒斯資產管理公司（Loomis Sayles ＆ Company）基金經理人史托伯格（Tom Stolberg）說：「近來已見基金關閉，及信用市場面臨艱困。」 按美國銀行美林的資料，投資級及垃圾級債券的殖利率，都在本周觸及2012年以來的最高水準。殖利率與價格呈反向走勢。 美國企業以發債來支應併購、增發股利及實施庫藏股等支出，使得信用槓桿在過去5年快速拉高。
基金質借上路 最高可貸50% 2015-12-17 08:52:52 經濟日報 記者邱金蘭�台北報導 投資人資金調度將更靈活，信託受益權質押業務正式起跑，民眾透過信託資金買基金、股票等三大類商品，需要錢時可向銀行質押貸款，成數最高五成，有助提高民眾資金運用效率，市場也將釋出1.6兆元資金活水。 根據信託公會最新統計，到今年第3季底，透過特定金錢信託投資國內外有價證券中，基金、股票及債券等三大項合計有3.3兆元。 這項受益權質押業務上路後，以最高貸款成數五成來看，將有高達1.6兆多元的資金可靈活操作，銀行財管業務商機也將大增。 金管會推動銀行辦理「特定金錢信託受益權跨行質借」，並請銀行公會研訂相關作業流程，銀行公會已訂妥規範並呈報金管會同意後，在上周發函給所有銀行，這項業務也正式起跑。 根據「特定金錢信託受益權跨行質借」相關作業重點，銀行辦理跨行質借的特定金錢信託受益權，最高貸放成數以五成為限，可承作的標的，必須具較高流動性與公開市場價格者，主要有下列三大項：包括特定金錢信託投資的外國股票、指數股票型基金（ETF）及外國債券；境外基金；國內投信基金。 投資人申辦這項受益權跨行質借的流程，類似定存單跨行質借業務。 銀行業者表示，銀行定存客戶需要現金調度時，可將定存單質押借款，但投資人以特定金錢信託方式投資國內外基金、股票等有價證券，卻無法辦理質押，當投資人需要資金，贖回時點又可能面臨虧損，資金調度不夠便利。 這項信託受益權質押業務開放後，不但有利銀行發展這項質押貸款業務及衍生相關財富管理業務，對客戶來說，也可提高流動性，財力雄厚者可從事高財務桿槓操作，廠商向銀行貸款時，也多一項副擔保品。 不過，投資人也須注意可能的風險，例如基金淨值波動，會否面臨被追繳擔保品或要求贖回還錢等風險。 ---------------下一則--------------- 11月投信基金規模2.28兆 十年新高2015年12月17日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 根據投信投顧公會最新資料，11月投信基金規模再較前一月成長3.3％來到2.28兆元大關，再改寫自2005年7月2.32兆元的紀錄，創十年新高。其中股債兼具的平衡型基金逆勢突圍，11月基金規模大幅成長6.78％，不但高居各類基金類型之冠，也創近四個月新高規模。 摩根投信副總謝瑞妍指出，全球股市第4季來強勁反彈，國人投資信心大獲提振，推升投信基金規模連續兩個月大躍進，第4季來成長幅度達13％，惟面對市場反覆來回震盪，11月股票型基金規模月減1％，固定收益型基金規模反倒微幅成長0.61％，意謂經歷第3季震撼教育後，市場投資人仍餘悸猶存，部分資金因避險需求前進貨幣型基金，成為推升11月投信基金規模成長的主力之一。 元大投信表示，11月以貨幣市場基金增加逾2,000億元最多，成長幅度超過10％，台灣央行在9月底調降利率後，市場資金開始出現湧入貨幣市場型基金的情況，加上國內銀行存放比再創下近幾年新低，有進一步推動資金持續流入貨幣市場型基金的現象。 元大萬泰貨幣市場基金經理人劉晶樺分析，2009年金融海嘯後，當時也曾因央行降息，加上市場資金投資偏向保守，讓國內貨幣市場基金規模明顯攀升，這次情況類似，因此在10月初時即預期到這次資金可能再度因央行降息、以及國內銀行調降大額存款利率，將使資金再度明顯流入貨幣市場型基金。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，11月美國上修第3季GDP至2.1％，加上占美國GDP三分之二的個人消費支出仍穩健成長，為升息再添信心，帶動聯邦基金利率期貨市場對聯準會12月升息預期迄今持穩於七成之上，經驗顯示美國升息前夕，金融市場波動加劇，驅使11月部分觀望資金持續轉入貨幣型基金，部分資金選擇進入配置多元資產的平衡型基金，使得平衡基金投資熱度有逐步增溫趨勢。 法人表示，因應國際金融市場近期波動幅度擴大，投資組合若過度集中，一旦市場發生反轉，恐引發市場行情驟變，投資人可能因而蒙受大幅損失，因此建議這個階段投資對策更應該著重在風險控管上，建議投資人應該盡早做好資產配置。 ---------------下一則--------------- 境內基金 錢進貨幣、平衡型避風2015年12月17日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 境內基金規模部分變化 http://goo.gl/aS9tZY 投信投顧公會基金類型分析，國內貨幣市場基金11月吸引660億元資金流入居冠，其次，則是跨國平衡型淨流入64.69億元，顯示資金趨避風險的需求持續。 瀚亞投資表示，美國將決定利率走勢，全球股、債、匯市震盪相對劇烈，自然驅使資金轉進新台幣貨幣市場基金避險，跨國平衡型基金、指數化基金則吸引投資人目光。 瀚亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙表示，美國升息預期本周即將揭曉，驅使資金預先流向較防禦的資產，特別是貨幣市場做短期停泊、伺機而動，且由於市場預期升息幅度緩慢、寬鬆環境持續及債券殖利率偏低，資金仍在尋找較高收益機會，因此股債平衡型依舊吸引資金趨之若鶩。 王華謙建議，短線可透過平衡型基金加強防禦，待升息底定後，資產價值高低將見真章。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 在投資地區的選擇上，徐志偉認為亞洲的股債市是理想的標的。 日 盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，全球經濟成長今年可望落底，明年緩步回升，歐亞面臨潛在通縮威脅，美國則面臨通膨，除美國外，歐、日、大陸等主要經 濟體皆走向貨幣寬鬆政策，油價是否續探底仍是左右全球金融市場關鍵。在此環境下，他建議投資上須採取平衡或透過組合基金方式，多元布局面對全球不確定性的 動盪。 富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，日前葉倫主席預料將重申後續升息將採漸進式步調，將有利美股回歸產業及個股表現，因此，若升息前後，股市出現波動或箱型整理探底，反而可視為分批進場布局美股的良機。 ---------------下一則--------------- 全球股基金 多元布局好幫手2015年12月18日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 2016年投資組合建議 http://goo.gl/LF0Eg9 美國升息確定後，確認美國經濟走在復甦道路上，投資人後續可布局於範圍更廣的全球股票型基金或是多元資產相關的基金，可靈活配置找尋投資機會所在。 安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，展望2016年，全球經濟慢成長、慢通膨、貨幣寬鬆的趨勢下，股債皆有投資價值，股市普遍又比債市更有表現機會。 股市可以歐洲、日本與美國等成熟市場作為核心部位，歐洲與日本皆有貨幣政策與成長轉機題材，美國則是全球經濟成長確定性最高的市場，基本面支撐下，可望受到資金關注。至於新興市場的體質差異較大，大陸可做為追成長的策略基金。 由於市場波動，積極型的投資人可以全球成長股票組合基金為核心；穩健偏積極的投資人，核心部位則以股債兼具的平衡組合基金為主，策略搭配大中華股票基金或生技基金；穩健偏保守的投資人，則可將複合債組合基金做為核心配置，是接下來掌握投資機會較佳的方式。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 在投資地區的選擇上，徐志偉認為亞洲的股債市是理想的標的。 富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正認為，看好美股未來仍有上漲潛力，因預期強勢美元對企業營收的衝擊將減緩，且看好美國企業提高股利發放的趨勢，除了通訊、公用事業與能源外，科技與醫療企業也提高股利發放的意願。 復 華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，原物料價格動盪、美國升息，新興市場資金流向仍受到牽動，並可能增加市場波動度，預估全球金融市場將處於區間震盪循環 周期，但具利基市場仍有表現空間，選股不選市將是績效勝出關鍵；相對看好成熟市場表現，以及具產業成長性的全球創新競爭力企業。 景順歐洲指標增值基金經理Thorsten Paarmann表示，美國升息以及歐洲央行決定延長購債計畫的實施期限，有利歐股的中期表現外，歐洲景氣展望轉強，消費者信心大幅提升，失業率下降，房價趨於穩定等利多因素，有利歐股在2016年的表現。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環前後，美國中小型股股價表現均優於大型股，且併購活動持續仍將有利於中小型股股價活躍，目前中小型股基本面仍佳，建議市場震盪時可逢低買進；至於歐洲中小型股，則持續在經濟復甦帶動下走高。 ---------------下一則--------------- 明年資產配置 移往成熟市場 預期走震盪行情 新興債高收債應盡早減碼 2015年12月18日蘋果日報【林潔禎、陳瑩欣╱台北報導】 美國昨宣布升息，國內銀行主管指出，投資人的焦點將回到全球經濟維持擴張及主要國家貨幣依舊寬鬆的主軸，建議資產配置移至成熟國家；而美元將因升息而續強，惟力道減弱。 台新銀理財商品處副總陳麗姿指出，美國進入升息循環，接下來全球貨幣政策就分道揚鑣，明年應該是比較是震盪行情，比較擔心新興市場債或高收益債，建議盡早減碼。 中美干擾因素漸消失 建議投資部位盡量調整到成熟市場，如果還是想要投資固定收益產品可以調整到高評級固定收益產品。 陳麗姿表示，成熟市場一定要布局美國、歐洲與日本，就是貨幣政策比較明確，比較作多的市場。 渣打銀財富管理處負責人傅敏儀指出，今年以來干擾市場的2大因素：美國升息延宕以及中國經濟疲軟，影響性可望逐漸消退，接下來投資策略焦點不僅要放在管理下檔的波動風險，也得避免股市上漲之際空手的情況，才能築利基搶先機。 傅敏儀建議，日本、歐洲股市仍是積極投資者布局首選，美股當中相對看好科技、銀行類股，新興市場裡相對看好中國；待債市流動性調整及能源逆風淡化後，可留意美國高收益債、企業債布局的機會，原物料看法仍相對保守，油價有機會在2016年落底回升。 花旗（台灣）銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰表示，美國聯準會升息符合市場預期，近期美元走強足可見全球金融市場對美國升息議題已提前反應，只要聯準會升息步調穩健，則升息對市場不會產生太大的影響，美元資產仍是現階段可考量的投資工具。 溫和升息全球將平穩 星展集團預估2016年美元仍可能相對強勢；瑞銀財富管理則預期美國及全球經濟都將平穩渡過此次溫和升息，歐元區和日本股票的潛在回報最高。 對於美升息，元大寶華經濟研究院院長梁國源昨也表示，聯準會決議用字值得關注「GRADUAL」（逐漸的）一詞，因這是漸進式字眼，接受度較高。 而對於央行降息，與聯準會升息步調脫鉤，中信金總經理吳一揆昨出席中信慈善基金會第31屆點燃生命之火活動前表示，台灣通膨率不高，景氣不是很好，所以還有空間降息。 ---------------下一則--------------- 升息後 成熟股將優於新興股2015年12月18日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 前次美國升息循環各資產表現 http://goo.gl/6ntT1Y 升息循環啟動，債券如臨大敵，法人建議，投資布局該由債轉股，其中，成熟國家PMI多數超過50景氣榮枯線，代表成熟國家景氣普遍優於新興國家，明年成熟股市表現預期將優於新興股市。 景順歐洲指標增值基金經理Thorsten Paarmann表示，美國升息以及歐洲央行決定延長購債計畫的實施期限，有利歐股的中期表現外，歐洲景氣展望轉強，消費者信心大幅提升，失業率下降，房價趨於穩定等利多因素，也有利歐股在2016年的表現。 Thorsten Paarmann指出，歐元區綜合採購經理人指數已連續28個月維持在50以上，顯見歐洲景氣持續處在復甦軌道上，基本面改善為歐洲企業獲利增長的後盾。 此外，企業獲利面動能穩定上揚，據彭博預測2016年與2017年歐企獲利進入穩定增長期，顯示企業競爭力好轉，帶動經濟向上提升。 中國信 託多元入息平衡基金經理人朱戌文表示，近年來，由於經濟增速、貨幣財政政策不一致，造成全球資金移動快速，投資市場起落頻繁。隨著美國首次升息確認，利率 政策朝正常化前進，代表景氣由弱成長轉為溫和成長，這股推力必能穩定拉抬企業獲利，市場波動也可望趨緩；惟全球經濟仍面臨低成長，加上地緣政治議題、油價 重挫等事件，皆可能持續干擾市場。預期成熟國家股市仍較有表現機會，新興市場則受限其經濟結構的調整，但因評價面便宜，可能出現突襲式反彈。 群 益工業國入息基金經理人陳建彰表示，統計從1983年以來美國的七次升息循環中，除了美國股市本身平均漲幅直逼15％，歐洲、日本分別也有19％和12％ 的水準，顯示在全球龍頭美國經濟看俏、新興市場貨幣競貶的前提下，新興市場資本流出壓力較大，因此主要工業國等成熟國家相形之下展望較佳，未來偏多看待。 柏 瑞投信指出，美國雖然在今年已展開升息循環，但未來升息步伐仍屬溫和漸進，伴隨美國經濟仍呈現緩步復甦態勢，通膨快速上揚風險不大。此外，美國聯準會進入 升息循環為利率正常化過程，美聯儲將特別關注升息對於金融市場的影響，因此採行緩慢升息的情境機會高，對於金融市場表現受升息而有所壓抑程度不大，建議投 資人可以正向看待。 ---------------下一則--------------- 2016成熟股市 估平均漲1成2015年12月18日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 根據路透全球主要券商分析師最新調查結果，2016年全球成熟股市表現預測，整體平均約有1成以上漲幅，因歐美企業體質佳，債務比逐年下降，同時企業獲利占GDP比例攀升，企業更有能力配發現金回饋股東，成熟國家2016年預估表現相對穩健，值得投資人留意。 群益工業國入息基金經理人陳建彰強調，今年以來歐美工業國經濟持續復甦，企業財報多數優於預期，吸引資金持續流入；歐元區近期經濟數據表現，充分反應出歐洲央行（ECB）貨幣寬鬆政策已見發酵，無論實質區域內需求、家計可支配所得、淨企業盈餘均為正增長，且增速加快，而就業市場亦有明顯復甦，未來在資金動能充足與基本面轉好條件下，看好歐股後市。 宏利投信指出，ECB延長實施時間但不加碼QE規模，應是希望先就目前已取得的成效，再進一步觀察後作取決，整體決策動態符合歐洲人沉穩內斂與迂迴；ECB總裁德拉吉表示會緊盯政策對通膨效果，必要時將再延長QE時間，顯示已預留政策空間。在整體貨幣政策傾向寬鬆，總體經濟領先指標續位於擴張階段，企業獲利成長持續好轉，及內需動能增溫，基本面未變下續看多歐股後市。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，美國科技產業現階段兼具成長與評價合理的優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年，看好科技類股投資前景，其中特別看好網路、雲端運算、資訊安全等領域的投資利基。企業從自建系統轉向採用雲端平台趨勢，將嘉惠雲端供應商，看好網路及雲端運算相關概念股。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文也認為，ECB貨幣政策工具與資產負債表規模均未受限，可在未來任何時間進行調整，市場預估歐元區明年CPI若未見好轉；ECB仍可能再調降存款利率或提高每月購債額度，貨幣政策續寬鬆，歐元續貶也有助出口，吸引國際資金續流入，歐股後市續漲可期。 ---------------下一則--------------- 美升息 經理人唱衰中國 傾向加碼歐日股 減碼債市商品 2015年12月17日蘋果日報【陳建彰╱台北報導】 全球調查 美國進入升息循環，富蘭克林投顧表示，據12月全球經理人調查報告顯示，經理人對全球經濟樂觀程度略微下滑，主要是擔憂中國經濟，有43%經理人表示，中國經濟在未來1年將放緩，上月僅4%；另外經理人對美國升息也有高度預期，有58%經理人認為，聯準會未來1年至少會升息3次以上。 聯準會將啟動升息循環，經理人在資產配置上還是傾向加碼股市、減碼債市，但態度已趨謹慎，有42%經理人表示正在加碼股市，較上月的43%略降，以歐股最受青睞，其次為日股，對商品資產看法較保守，有29%經理人表示正在減碼，較上月的23%增加。 歐洲3低歐股續強 富蘭克林投顧指出，歐洲央行擴大寬鬆貨幣政策程度不如預期，經理人仍看好歐洲央行釋出流動性對歐洲經濟及股市有利，12月經理人對歐股淨加碼程度雖從58%稍降至55%，仍創有紀錄以來第4高。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞認為，量化寬鬆讓歐洲經濟回到復甦軌道，在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需獲得提振，隨著信心回升，歐股可望續強。 美股淨減碼增2倍 至於日本經濟數據好轉讓經理人信心增強，對日股淨加碼從上月的28%升至37%，看好度僅次於歐洲。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬•多佛指出，日本企業獲利明年預估仍會成長逾1成，除了企業稅率調降與日圓貶值的優勢，也受惠需求改善及企業撙節成本，就獲利成長來看，日本企業較全球同業表現相對理想。 對進入升息循環的美國，經理人對美股淨減碼程度從上月的6%升至19%，反應經理人對聯準會升息及美元強勢，憂恐對企業獲利造成傷害。 挑科技消費銀行股 產業部分，以科技、消費耐久財及銀行類股較受到經理人青睞，36%經理人看好科技股，有23%及22%經理人看好消費耐久財及銀行股。 安聯投信投資長張惟閔表示，市場預期美國將結束金融海嘯以來的零利率時代，關注焦點轉向升息後對各類資產的影響，其中歐洲及日本復甦之路仍有結構性問題，但在寬鬆方向確立，以及匯率貶值有利企業獲利，預期歐股及日股仍有波段行情可期。 他也認為，中國、新興市場、能源等高風險資產有不錯的超額報酬空間，中國經濟成長趨緩，焦點將落在「新中國」政策題材；新興市場受美元、出口和原物料價格下跌影響表現不佳，不過，亞洲相對穩健，例如台股空間雖不大，個股和次產業仍有機會；能源部分，預期油價最快明年第4季會達供需平衡。 【資產管理業者對未來資產配置看法】 資產管理業者╱看法及建議 ●富蘭克林投顧： ◎12月全球經理人調查報告，有55%對歐股淨加碼，為第4高紀錄；其次有37%經理人持●續對日股加碼： ◎類股方面，以科技、消費耐久財及銀行類股較受到經理人青睞 ●安聯投信： ◎歐股及日股仍有波段行情可期，因寬鬆政策方向確立及匯率貶值有利於刺激企業獲利成長 ◎中國、新興市場、能源等高風險資產也有不錯超額報酬空間 ●台新投信： ◎明年看好美股及歐股表現，可留意價值被低估的類股、REITs及高股息股債平衡商品 ◎新興市場建議首選中國、印度股市及亞洲高收益債 資料來源：記者整理 ---------------下一則--------------- 美元資產夯 吸引力增2015-12-18 07:22:51 經濟日報 記者朱美宙、張瀞文�台北報導 http://goo.gl/eOxNRw 美國如市場預期升息，國內央行則於昨（17）日意外降息。市場人士指出，美元資產將更有吸引力。投資人可逐步增加成熟股市與有潛力的產業，但要注意風險控管，對穩健型投資人來說，債券部位也不可缺。 美國聯邦準備理事會（Fed）終於如市場預期，在16日宣布升息1碼（即0.25個百分點），不確定因素消除，金融市場歡聲雷動，全球主要股市都上漲。不過，昨日央行宣布降息半碼，則超出市場預期。 安聯投信投資長張惟閔表示，Fed正式終結「零利率時代」，將利率逐步正常化的決心甚深。過去三次升息周期，利率在12個月內上升了175至300個基本點，但這次美國尚未出現經濟過熱的疑慮，升息速度將遠低於過往周期。 張惟閔表示，升息後，資金成本較高，將影響企業獲利，股票的報酬率會變得較少，如此一來，若要像過去五年資金充裕時，取得同樣的報酬率，就得承擔較大的風險；若風險承受度不變，報酬率就會比較低，所幸在景氣仍處擴張前題下，投資人可逐步布局建立部位，但要注意風險控管。 建議積極型投資人，選擇仍具成長潛力的國家或產業標的，如歐洲、科技、生技；保守型或穩健型投資人，可布局複合型債券基金或平衡型基金。 瀚亞投信指出，美國升息代表景氣復甦力道有一定支持，將更有利於美股；至於歐、日等成熟股市，則仍有央行資金挹注，仍持續享有資金行情。整體來說，成熟股市表現將優於新興市場。 元大投信指出，全球股市2016年即使震盪加大，仍有投資機會可期，重要的是要增加美元資產，同時不要忽略相對保守的資產配置。在債市配置上，首選美元投資等級債，以及具利基優勢的新興市場債，如印尼債等。 ---------------下一則--------------- 歐美日後市偏多看待 漲幅亮眼 成熟市場基金吃香2015年12月17日 04:10(工商時報)記者呂清郎�台北報導 投信發行歐美日持股比率過半海外股票基金 http://goo.gl/VqwzVv 根據投信統計，1983年以來美國7次升息循環，除美股平均漲幅近15％，歐、日股分別也漲19％、12％，顯示已開發成熟股市後勢看好，可留意歐、美、日三大成熟市場持股比例過半海外基金布局契機。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，美元升息預期下，新興市場貨幣競貶，資本流出壓力較大，歐、美、日主要工業國等成熟國家相形之下展望較佳，未來偏多看待。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美國GDP成長態勢不變，經濟基本面及企業獲利中長期展望樂觀，股市振盪整理應是短線反應，且油價維持相對低水位，加年底消費旺季刺激，預估第4季將明顯成長，看好醫療保健、資訊科技、能源等表現相對強勢的新創類股。 宏利投信指出，歐股9月低點以來，已回揚超過1成，歐洲央行（ECB）調升歐元區2015年和2017年成長預測各為1.5％和1.9％，2016年維持1.7％，代表總體經濟領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長持續好轉，內需動能增溫中，持續看多歐股。 瀚 亞投資海外股票部經理方定宇認為，觀察過去5次Fed升息，日股在美國升息期間表現普遍比美股好，升息對日股應是利多；市場預期日股2015及2016年 企業獲利分別成長18％及8％，本益比接近歷史均值，價值面較美股及歐股更具吸引力，加上明年參議院選舉前政策利多將陸續出籠，有利股市續漲。 群益東方盛世基金經理人樂禹強調，日本整體出口藍籌、利基型股票仍具投資空間，企業至今仍握有大筆現金，政府希望能引導日本企業，將10兆日圓現金部位進行投資或股票買回，企業手中持有大量現金，有利日本企業海外併購，將為日本股市帶來新投資契機，投資人可多留意。 ---------------下一則--------------- 美升息 成熟股市續領漲2015年12月18日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 聯準會最新經濟預估數字 http://goo.gl/I4PU4I 美國聯準會宣告終結零利率時代，本次會議如市場預期升息一碼，為10年來首次啟動升息，替利率正常化開出第一槍，法人表示，美明年起可能採漸進式升息策略，全球仍處「低成長」、「低通膨」、「低利率」的三低環境，投資應首重多重收益來源。 對 於美國零利率時代正式落幕，摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，聯準會花了近三季的時間與市場溝通升息議題，如今在全球高度共識下，正式啟動升息一碼，除了消除不確定性，也有利風險資產表 現；由於聯準會這次升息後，並未改變全球「低成長」、「低通膨」、「低利率」的三低環境。 相較美國緩步升息，歐日等央行續推寬鬆政策，全球主要央行利率仍處於極低水位，刺激投資人對於收益的需求仍舊強勁，因此國際資金將延續「全球尋收益」、「股票找動能」兩大趨勢。 邁 可•施厚德分析，從全球來看，未來成熟市場持續優於新興市場，而三大成熟國家中，又以歐洲與日本股票最具「漲相」，特別是美股近年大幅走升後，相對拉高估 值，反觀其它成熟市場如歐洲及日本的本益比較美股低，且此波牛市累積漲幅亦低於美股，在當地央行寬鬆貨幣政策支持下，後續更具備股價成長潛力，且受惠國際 油價疲弱，更有助於以能源進口為主的歐日企業降低資本支出，挹注企業獲利空間。 台新投信投資長莊明書表示，此次升息可謂是歷史上「最寬鬆的 緊縮政策」，美國緩步升息的安撫言論，可望讓震盪向上行情延續至明年第一季，升息意味著美國持續經濟復甦，不過須留意美元強勢所影響美國本土企業獲利的能 力，明年歐美市場還是相當看好，而美股及歐股中價值被低估之類股將是投資首選。 莊明書表示，美國升息後可重新檢視新興市場的投資價值，屆時熱錢轉向回流美國時，需更加謹慎地去評估新興市場每一個國家的經濟基本面，投資成熟市場股市雖優於新興市場，但新興股市中包括印度及中國大陸也可望有傑出表現。 中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文表示，即便升息底定，但全球經濟基本面尚無法讓人全然放心，最好方式就是從「穩健」與「息收」下手，採取分散投資的多元配置，期望透過多元入息方式，降低波動風險，進而追求長期穩定的息收與資本利得。 ---------------下一則--------------- 歐股 經理人最愛2015-12-17 07:38:16 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/Ichzk2 美銀美林最新調查顯示，全球基金經理人已高度期待美國聯邦準備理事會（Fed）的升息，近六成經理人認為，未來一年Fed將升息三次以上。 本次調查期間為12月4日到10日，受訪對象為全球175名基金經理人，代表約5,170億美元的資金流向。在Fed開會前夕，經理人在資產配置上仍加碼股市，減碼債市，擴大減碼商品。 調查顯示，有43%的經理人表示，中國經濟未來一年將放緩，比重遠高於前一月的4%。不過，只有7%的經理人認為全球經濟未來一年將轉向衰退。 就投資區域來看，經理人仍然最偏愛歐股，淨加碼幅度則從58%稍降至55%。日股排第二，淨加碼程度從前月的28%升至37%。 調查顯示，經理人對於美股及新興市場則是減碼，對於美股的淨減碼程度從上月的6%升至19%，對於新興市場的淨減碼則是從31%降到27%。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人博吉瑞（PhilippeBrugere-Trelat）認為，量化寬鬆（QE）政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道上，在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需已提振，信心持續回升，企業獲利提升，歐股可望續強。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人多佛（Stephen H. Dover）指出，日本企業2016年盈餘預估仍有逾一成的成長空間，除了企業稅率調降與日圓貶值的匯率優勢等因素外，主要受惠於需求改善與致力撙節成本。 就盈餘增長率和盈餘預估的調整方向而言，日本企業較全球同業理想。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，美國確認升息後，日股短線走勢可能隨國際股市震盪，但日銀手握寬鬆籌碼，有助股市盡速回歸基本面。 ---------------下一則--------------- 歐股沾光 動能增強2015-12-18 07:27:02 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/lYaESl 美國聯準會終於作出十年來首度升息的決策，小升1碼。法人表示，全球股匯債市在經歷升息前的預期效應大幅修正後，升息後市場將出現反彈揚升行情。 從 歷史表現看來，永豐歐洲50指數基金經理人王建武指出，美國升息後，歐股的表現亮眼。根據Deutsche Bank統計資料顯示，2004年美國前一次升息，歐洲50指數展現強勁漲升動能，表現優於美股。此外，券商報告預估2016年歐元區表現領先泛歐整 體，2017年及2018年歐元區企業獲利年增幅幅可達10%以上。 永豐歐洲50指數基金經理人王建武說明，根據Markit資料顯示，歐 元區12月製造業採購經理人指數（PMI）初值升至53.1，製造業產出指數初值升至54.4，雙雙來到20個月來高點。再從EPFR統計資料，歐洲今年 的資金流入量突破1,200億美元，是全球最吸金市場。基本面、資金面都有利歐股，尤其看好歐元區大型藍籌股將受惠景氣復甦、出口成長效益。 此外，安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，隨歐股企業獲利溫和向上，股息配發率有機會再提升，預計在低報酬與低通膨的環境下，高股息題材將是歐股投資的亮點之一。 除歐洲景氣展望轉強，消費者信心大幅提升，失業率下降，房價趨於穩定等利多因素外，景順歐洲指標增值基金經理Thorsten Paarmann指出，美國升息以及歐洲央行寬鬆政策有利歐股表現。 ---------------下一則--------------- Fed靠這2招 調控市場利率2015年12月17日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）調升作為基準利率的聯邦基金利率目標，只是升息最簡單的部分，如何在實際操作中調控市場利率符合此一目標才是困難所在，Fed將使用逆回購（Reverse Repurchase，RRP）及超額準備金利率2大工具。 逆回購助下限達標 Fed預備以區間的方式設定聯邦基金利率目標，以超額準備金利率作為主要調節工具，協助達成利率目標區間上限，並有限度搭配隔夜逆回購操作來達成下限目標。預料逆回購只是暫時的，沒必要了就會淘汰。 理論上，Fed宣布升息後須對銀行存放的超額準備金支付更高的利息，而逆回購的具體做法是向貨幣市場基金和其他貸款方出售國債並承諾第2天購回。而紐約聯邦準備銀行市場部負責人波特將負責管理Fed價值4.2兆美元（138.4兆台幣）的證券投資組合，率領近500名證券交易員與分析師執行這項艱鉅任務。 ---------------下一則--------------- 柏南克建議Fed 再衰退可採負利率 2015年12月17日蘋果日報【于倩若、劉利貞╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）前主席柏南克（Ben Bernanke）表示，沒料到美國零利率政策會維持這麼久，並倡議若再遭遇嚴重經濟衰退，Fed可考慮跟進歐洲、瑞士、丹麥、瑞典央行採取負利率政策。 沒料到零利率超久 柏南克接受財經媒體MarketWatch專訪時做出以上表示，惟他強調，負利率不應是Fed對抗經濟衰退的主要工具，「負名目利率的空間相當有限」，到某個程度後，人們會開始囤積不孳息現金，美國金融體系獨有特性也會使負利率效益受限。 金融海嘯期間，Fed前副主席布蘭德（Alan Blinder）曾建議Fed採取負隔夜存款利率，對銀行存放央行資金收費，迫使銀行將資金用於更具生產力項目，但當時柏南克擔心代價高過好處，特別是擔心基金將無法收回管理費因而未予以採納，但歐洲經驗顯示柏老多慮了，一般民眾不受負隔夜存款利率影響，因個人支票帳戶不支付負利率。 對於美國前財長薩默思（Larry Summers）認為下一波經濟衰退來臨前，Fed來不及爭取足夠的政策空間因應，柏南克承認，在通膨率與名目利率水準均低落的狀態下，Fed可施展的空間較少，若發生新一波衰退，可降息空間明顯較小，可以再次實施負利率等非常規政策，但尋求更多的財政支持才是正確解決之道。 ---------------下一則--------------- 美首升息後 等半年才會再動 美元利多出盡恐頓失依靠 成空頭禿鷹眼中肥羊 2015年12月17日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 全球關注 美國經濟復甦是全球希望之所繫，儘管就業市場復甦，失業率已降至7年半來新低5%，接近充分就業，但核心通膨率不到1%，距離目標2%甚遠，聯邦準備理事會（Fed）只能「摸著石頭過河」，視後續總經數據變化，調整升息節奏，估計Fed主席葉倫（Janet Yellen）首次升息後，可能等半年才會再度行動。 然而，現在市場一面倒作多美元，已成全球最擁擠的擁擠交易（Crowded Trade），若Fed緩升息立場確立，放慢後續調升利率步伐，美元利多恐怕將隨著首次升息而出盡，美元匯價可能頓失支撐，龐大的美元多頭部位將成為空頭禿鷹眼中的肥羊。 88%經理人估再升1次 美銀美林對全球200多位基金經理人的最新調查顯示，88%受訪者認為，未來12個月聯準會至少將再升息1次，58%經理人認為至少再升息2次，意味扣除首次升息，2016年底前，只會再調升利率2次。 從美國聯邦資金利率期貨來看，在聯邦資金利率脫離0~0.25%後，市場預期利率續揚至0.75%最有可能的時間點，將是明年6月。 放空大宗商品熱度高 美國保險業者Nationwide首席經濟學家柏森（David Berson）指出，今天聯準會重點在於會後聲明，投資人可從中判斷後續升息的步調，「如果聯準會說法偏向鴿派，下次升息可能要到6月。如果聯準會只是態度謹慎，3月就可能再升息」。 另外，美銀美林最新調查也顯示，作多美元是當前最熱門的金融交易，持這項看法的受訪者比率達53%，高於上次調查的30%，而第2熱門的金融交易是放空大宗商品，比率有16%。 美銀美林首席投資策略師哈奈特（Michael Hartnett）說：「大家對強勢美元的看法，橫跨了所有的資產、區域及產業別，聯準會對美國經濟要看得非常鴿派，加上美國企業獲利疲軟，2016年才可能扭轉對強勢美元看法。」 將進入利率緊縮周期 不過，上述調查也顯示，看好2016年美元升值的基金經理人比率下降。在今年3月調查時，看好明年美元升值的經理人比率達80%，如今已大降至50%，且本周美元指數降至97.19附近，顯示金融市場看多美元的預期心理正在消退。 紐約共同基金業者OppenheimerFunds基金經理人Alessio de Longis接受彭博電視台專訪時就說：「現在的風險是，鴿派升息將導致美元走貶，尤其是兌歐元和日圓，聯準會或許希望推進升息周期，但很明顯地，這將是個逐步漸進的利率緊縮周期。」 彭博指出，外匯市場交易員擔心，美元匯率將重演2004、1999和1994年緊縮周期開始後的跌勢，因此12月對美元的樂觀情緒消退。 ---------------下一則--------------- 美升息1碼 難救全球經濟 中國持續不振 亞洲恐受負面衝擊 2015年12月18日蘋果日報【林文彬、陳瑩欣╱綜合報導】 美國聯邦準備理事會（Fed，即美國央行）周三以10票對0票無異議通過升息1碼（0.25個百分點），聯邦資金利率區間調升至0.25％∼0.5％，宣告2008年金融海嘯後推出的非常救市措施，自此全部退場，象徵經濟重返復甦軌道，後續預備以「漸進」步伐繼續調升利率。這也是Fed自2006年6月以來，睽違9年多的升息行動。 Fed終於宣布預告近1年的升息行動，讓投資人鬆口氣，掃除市場不確定感，激勵美股道瓊指數周三收盤大漲224點，亞股昨也漲逾1％，歐股早盤更飆漲逾2％，但美股道瓊昨早盤已翻黑下跌70點。 負利率擬列為政策 全球經濟、通膨疲弱，專家普遍認為美國恐難獨善其身，早先升息預期帶動美元走強，衝擊大宗商品與新興市場，已回頭影響美國經濟，專家憂心Fed恐難按計劃一步步升息，甚至在利率尚未回升至中性水準前，就得被迫回頭降息。 《華爾街日報》日前調查，逾半數經濟學家擔心受通膨持續偏低影響，5年內Fed恐又重返零利率，甚至會降息至負利率。 Fed主席葉倫（Janet Yellen）周三記者會上也說，未來若有必要，考慮將實施負利率列入政策選項，呼應Fed前主席柏南克（Ben Bernanke）建議。 其他國家暫不跟進 台經院景氣預測中心主任孫明德昨分析，升息前美國經濟數據改善、升息後美股大漲，等於對美國經濟改善投下贊成票，但要從美國拉抬全球經濟，短期內還做不到，由於亞洲各國與中國貿易連動高，對中國依賴逐漸超越美國，隨中國經濟下滑，負面衝擊恐大於美國復甦。觀察過去3次美國升息，起初影響不大，升息中期或後期，就會對全球金融特別是新興市場造成影響。 經濟專家說，已開發國中，最可能升息的英國，預料明年仍不會行動，歐洲央行（歐銀）最快下月還會再次擴大寬鬆，而日本銀行（日銀）也可能跟進，至於台灣、南韓、印度、印尼和泰國的貨幣政策更與美國脫鉤，轉而追隨中國繼續降息，只有香港等政策緊盯美國或與美國經濟關聯度較高的經濟體跟進。 港升息恐拖累房價 香港匯率緊盯美元，昨跟進調升基本利率1碼，由0.5％升至0.75％，是9年來首次調升，但經濟隨中國走疲，貨幣卻隨美元走升的尷尬局面，政策分歧造成壓力愈來愈大，如何長久維持聯繫匯率持續面臨質疑。分析師指出，香港借貸成本將隨美國進一步攀升，抵押貸款負擔加重，將拖累香港房價。 由於美國以外國家貨幣政策料將維持寬鬆，便宜資金的時代應不會隨著Fed啟動升息而告終。摩根大通預測，如果明年此時美國基準利率升至1.5％，8大已開發國家和歐元區的平均利率仍會低於1％。 摩根大通全球經濟主管韓斯利（David Hensley）說：「Fed會慢速升息，其他大型經濟體都不會跟上，歐銀和日銀在可預見的未來絕對不會升息。」 ---------------下一則--------------- 「歐巴桑轉存美元 料成風潮」 央行降息 百萬存款年息少750元 2015年12月18日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 央行昨宣布降息半碼（0.125個百分點），台銀、土銀、合庫等大型行庫最快今跟進調降存放款利率，民眾房貸有減息空間，但存款利息變更少，股債市受降息激勵效果則有限。銀行業者建議投資目光可轉向前景較佳的美元商品，行庫臨櫃人員私下說：「央行這樣做，可能馬上就會逼出台灣歐巴桑轉存美元的風潮了。」 食安問題追追追 房貸年減3420元 銀行主管表示，市場原預期央行利率不變，但出乎意料又降息半碼，累計今年下半年已連續2次降息，顯示國內經濟太差，受到全球及中國經濟放緩衝擊超過想像，但央行降息激勵效果有限，股市強漲不易、台灣債市殖利率又將下滑，且因央行降息，銀行業利差變小，隨經濟風險增加，民眾和銀行獲利空間都相對有限。 據銀行理財專員試算，央行降息0.125個百分點，台銀等大型公股行庫最快今起調降存款利率0.07至0.075個百分點，以民眾每存100萬元，年息可能會少750元，對依靠存款利息的退休人員而言，每個月要少吃一個60元便當。 至於降息對不動產市場刺激效果，住商不動產企劃研究室主任徐佳馨說，降息反映在房貸上，只有不痛不癢0.04至0.06個百分點，以目前市況來看，利率已低無可低，有感的房屋降價才是關鍵。 不動產業者認為，即使資金成本下滑，房市獲得支撐，但上漲不易。徐佳馨舉例，利率若從2.1％調降0.06個百分點至2.04％，以貸款1000萬元、20年計算，央行降息後，每月利息將從5萬1063元降為5萬778元，僅少付285元，1年只減輕3420元利息。 美元走強值得期待 理專分析，由於聯準會還有升息空間，在台灣央行與中國人行降息、美國升息的情況下，美元走強空間值得期待，建議民眾美元優利定存選擇天期不要超過6個月以上，以免錯失下次聯準會再度宣布升息的空間。 國內降息對民眾影響 ●存款：每存100萬元，年息減少750元 ●房貸：若貸款金額1000萬元，以房貸20年計算，每個月將從5萬1063元降為5萬778元，利息負擔僅減少285元，1年少付3420元利息 ●說明：以央行降息0.125個百分點為準 ．台銀等行庫最快今起調降存款利率0.07至0.075個百分點 ．貸款利率約可降0.06個百分點 ．目前定存利率約1.285∼1.31％ ．房貸利率，依還款年限及優惠不同，約2.05∼2.42％ 註：利率下修幅度及時間，各銀行最快下周公布 資料來源：各銀行、房仲 ---------------下一則--------------- 明年利率 Fed擬升4次 市場喊2次 葉倫：未來升息不可能均速定時 意味仍將摸石頭過河 2015年12月18日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 終於動作 美聯準會（Fed）最新預測顯示，Fed理事儘管調降2017、2018年利率目標，顯示鷹派退卻，但後續升息步伐放緩前，明年底聯邦基金利率目標（基準利率）中間值目標仍維持1.375%，與9月相同，意味仍堅持升息4次，但市場預估較Fed低50個基點（0.5個百分點），投資人不相信Fed明年可能升息4次，預期明年6月和12月各升1次。 債券天王葛洛斯（Bill Gross）則表示，Fed會先升息2次然後停下來觀察情勢，頂多把利率升至2%，惟在目前水準上，高殖利率資產價值能維持，美國國債仍具吸引力。 「新債券天王」岡雷克更痛批升息是一大錯誤，只為兌現今年升息承諾，9月時考量全球情勢不升息，但當前垃圾債、新興股市、商品均已進一步走低，簡直自打嘴巴。 「升息只為維護信譽」 Fed主席葉倫在會後記者會上雖未對後續升息步伐多做著墨，但表明不太可能以均速、定時步調升息，決策取決於經濟數據，意味後續行動仍將是摸著石頭過河。聯邦基金利率期貨價格顯示，明年6月與12月升息機率，都較宣布升息前大增；1月機率雖由5%升高，但僅有15%。 DoubleLine Capital創辦人岡雷克（Jeffrey Gundlach）接受CNBC專訪時表示，名目GDP（國內生產毛額）不會好轉、大宗商品價格依然低迷，美經濟明年有1/3機率陷入衰退，估1年後利率會升至1.4%。 岡雷克指出，此次升息為維護信譽的成分居多，多過經濟目的，「因已承諾今年升息，而這是最後機會，若不兌現承諾將損及信譽。有趣的是，Fed 9月反對升息原因之一是全球金融情勢，但目前全球市場環境在許多方面都比3個月前更差」。 長期利率仍將低檔 岡雷克稱Fed犯了只為完成任務的錯誤，行動醞釀已久，但最終仍將回頭困擾Fed，市場觀察家對Fed的討論將會更多。 他也說，0.25~0.5%利率水準仍極度寬鬆，絕非如葉倫所言「超寬鬆時代已結束」，美元不太可能再大幅升值，他正密切關注美元指數能否2度收盤攀越3月高點100.33。 美國最大私人銀行布朗兄弟哈里曼（BBH）全球貨幣策略主管錢德勒（Marc Chandler）指出，Fed無異議升息凸顯堅定決心，體現鷹派色彩，承認通膨目標未實現可能是為了爭取鴿派支持，葉倫肯定對市場反應有限感到滿意。 FOMC會後聲明指出，按目前經濟局勢發展，預期聯邦基金利率僅會漸進調升，可能會有一段時間維持在長期中性水準以下，意味後續升息步伐會十分和緩，聯邦基金利率長期仍處於相對較低水準。 ---------------下一則--------------- 10比0全數喊升息 FOMC對經濟展信心 2015年12月18日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 Fed主席葉倫（Janet Yellen）在記者會上表示，決議升息反映對美國經濟持續轉強的信心，儘管勞動市場尚有改善空間、通膨率仍低於目標，但國內支出強勁增長抵銷了出口走疲等風險，市場顯然樂見此經濟信心投票結果，尤其在FOMC以10票全數贊同升息1碼、展現強大共識的情況下。 葉倫：若必要可負利率 THEMIS TRADING LLC股票交易員凱普納（Mark Kepner）說：「決議結果毫無異議，這相當重要，因為市場想看見的是FOMC每位官員都很堅定。」《金融時報》稱這令人印象深刻，MarketWatch指Fed可能感到需展現齊一立場的壓力。 葉倫表示，此時升息是基於經濟數據表現而定，並非為了維護Fed信譽。且部份原因屬防禦性質，因始終停留在零利率不變，恐喪失未來因應衰退等負面衝擊的政策空間。她坦言若有必要，可研究是否將負利率列入政策選項，呼應Fed前主席柏南克的說法。 葉倫在字裡行間透露出對經濟展望樂觀，稱Fed對通膨率中期內趨近目標2%抱持「合理信心」，並示意後續升息步調未定，意謂可視情況調整。且升息所產生的效應是滯後的，所以Fed瞄準的是從現在起約9個月後的經濟情勢。 葉倫並提到升息後部份消費借貸成本可能略為升高，例如與短期利率連動的信用卡利率，或與商業銀行主要利率掛鉤的部份企業貸款。 ---------------下一則--------------- 明年利率預言 陶冬：美3升 中3降 「千萬別信IMF」 景氣恐更動盪不舒服 2015年12月18日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬昨表示，全球進入4低時代，加上美國聯準會啟動升息，全球央行將進入新常態，在央行進入後危機時代，他預測，明年中國至少再降息3次，美國會升息3次，利率到1%後，才會觀望，他強調，「明年市場會比今年更動盪，全球經濟不會舒服地渡過。」 陶冬昨出席轉動2016經濟投資展望論壇時出，以過去4年IMF（國際貨幣基金）對經濟預測來看都是年初較高，再來每季往下降，最後再說明年景氣會比今年好，「千萬不要太相信IMF對景氣預測」。 全球進入4低時代 全球經濟進入低成長、低通膨、低利率、低貿易增長的4低時代，短期內不會改善，加上美升息，全球央行進行新常態，過幾天中國將開中央經濟會議，會釋出更多政策，且政策可能有相當大的變化，未來美、中兩大經濟政策，不僅對這兩國的經濟及資金帶來變化，也會對全球帶來變數。 美國升息理由很明顯，就是就業市場復甦，然而美復甦力道沒那麼強勁，因此，他認為，明年美國會再升息3次，直到利率來到1%後，才會觀望。陶冬說，中國明年企業獲利會開始惡化，銀行壞帳會出來，成為一大變數，為維持穩定，人行會再降3次利率，至少降300~400個基點。 中國供應端須改革 他進一步指出，中國的經濟並沒有問題，只是進入後工業時代，需要下一個供應端的突破，打破國企、銀行壟斷，消化房地產庫存，鼓勵科技創新，唯有供應端的改革，才能帶來新的需求變化。 由於全球央行已進入後危機時代，沒有一個人對今後前景有很大的把握，在政策充滿不確定性，會降低透明度，市場波動變大，風險增加，他不認為，全球經濟可舒服渡過2016年。 至於人民幣已進入長期貶值軌道，從12月起，人行的匯率政策已從過去只盯美元，轉盯一籃子貨幣，未來人民幣兌美元會緩慢貶值，但相對一籃子貨幣則會緩升。 ---------------下一則--------------- 景氣太糟彭淮南出重手 救經濟央行突降息半碼 2015年12月18日蘋果日報【王立德、廖珮君╱台北報導】 景氣太糟，中央銀行昨下猛藥，降息半碼（0.125%）救經濟！央行昨意外宣布調降重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率各半碼至1.625%、2%、3.875%；央行不僅出重手降息，總裁彭淮南更憂心忡忡地提出「加入區域經濟整合，提振出口」等救經濟4大藥方。 美國聯準會才於台北時間昨凌晨宣布升息1碼，為何台灣反而降息？彭淮南解釋，台灣「產出缺口」為負值，明年還會擴大，加上台灣無論是經濟成長率和物價都比美國低，利率又高於主要國家，央行理監事因此一致決議降息，希望藉此刺激實際需求。 打臉內閣樂觀說法 所謂「產出缺口」為負值，指的是實質GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）低於一國所能生產的最大產量，意即國內的產能因為資本減少、勞動力不足等負面因素衝擊，無法充分開展。 台灣的經濟究竟有多差？據最新統計，我國10月外銷訂單金額425.5億美元，年減5.3%，連7個月衰退，全年可能負成長；10月景氣燈號，連續第5個月亮出藍燈；11月出口衰退16.9%，不但連10黑，創金融海嘯以來最長衰退紀錄，同時也是連續第6個月以兩位數字衰退，財政部長張盛和更曾直言「今年出口無旺季」。 但主計總處上月底宣布今年經濟成長率可望「保1」，且稱經濟「內溫外冷」、第4季GDP年增率可望終結連2季衰退，看法樂觀，央行卻繼9月降息半碼，昨再降息半碼，以連2季累計降息1碼的行動，狠狠打臉主計總處，讓外界驚覺，同一個內閣，對台灣經濟前景看法竟截然不同。 端4藥方扭轉劣勢 憂心台灣前景的彭淮南，昨為記者會準備了厚厚一疊資料，開出4大經濟轉骨藥方，分別是「加入區域經濟整合，提振出口」、「加速基礎建設，擴大內需」、「推動創新，朝全球價值鏈兩端發展」、「降低政策不確定性」。 彭淮南強調，當前亞太區經濟整合以TPP（The Trans-Pacific Partnership，跨太平洋夥伴關係）和RCEP（Regional Comprehensive Economic Partnership，區域全面經濟夥伴關係）最具影響力，台灣須積極爭取加入，也應持續引導民間資金進入公共建設，來獲創造就業、技術外溢、增加稅收等成效。 他並建議我國可朝物聯網、電子商務、雲端科技、金融科技等領域來創新，至於中央與地方政府政策（如環保）也應協調一致。 直言政府忽視變化 彭淮南特別指出，台灣去年與今年第1季經濟成長率還居亞洲4小龍之首，但第2、3季就被南韓超越，「關鍵在於南韓政府及時推出財政激勵措施，推升經濟成長。」 台灣今年上半年原本樂觀，下半年卻急轉直下，但毛內閣直到10月底才推出規模40.8億元的「短期刺激消費方案」，南韓早先在第2季就執行財政計劃、第3季又宣布約200億美元（6607億元台幣）振興經濟方案、第4季再投入約79.5億美元（2626.2億元台幣）來促進內需。台、韓最大的差別是，我國政府過度輕忽外在環境變化，加上國內財政窘迫又無法推動年金改革，讓政府無法透過大規模財政手段挽救經濟。 對央行降息救經濟，金管會主委曾銘宗昨說，總體經濟面差，央行降息是合理且必要的，降息有兩大助益，一是讓資金更寬鬆、投資成本更低；二是可提高企業投資意願，有助改善總體經濟面。 對股市有正面影響 針對美國升息、央行降息，一升一降是否反讓資金外流？曾銘宗說，應該不至於，資金成本降低，對股市應該有正面影響，且昨台股大漲135.01點至8319.67點，成交值達1200億元，歐美股市正面看待美國升息，相信投資人也會正面看待央行降息。 央行宣布降息，對一般房貸戶來說，若貸款1000萬元，每年約減少3420元利息支出，但定存族原本微薄利息就變少了，1年期存款利率將減0.07%，等於每存1萬元，利息就少了7.5元。 企業界昨普遍肯定央行降息。商總理事長賴正鎰說，儘管宣示意味濃，但對整體經濟仍有刺激效果，可增強信心。 彭淮南重點談話 ●降息半碼 ．台灣潛在產出與實質產出缺口為負且擴大，降息可刺激需求 ．降息需一段時間才見效，但有降比沒降好 ●美國升息 ．政府幾無外債，民間外幣借款也不多，不會因美元升值而無法償還債務，影響不大 ．美升息可消除市場不確定性 ●台股 ．外資投資股票要看公司獲利能力，台灣有些股票本益比低，較大陸便宜，且每年發放很多股息，外資沒理由不買台股 ●失業率 ．企業僱用意願下滑，無薪假較年初增加，未來失業率恐將升 ●房市管制 ．現在信用管制已很鬆，無必要再放寬 ●他山之石 ．南韓政府第2季陸續推動財政激勵措施，帶動內需復甦 ．南韓與美國、歐洲、東協簽訂自由貿易協定（FTA），在各市場市佔率不斷拉開與台灣距離 ●景氣預測 ．今年第2季景氣最差，明年經濟成長率接近2% 彭淮南4藥方救經濟 1.加入區域經濟整合，提振出口 ．加入TPP及RCEP，鞏固台灣在全球價值鏈地位 ．經濟轉型升級、出口多元化 2.加速基礎建設，擴大內需 ．超額儲蓄導入國內投資，並投入公共建設 ．善用國發基金，發揮創投角色 ．解決缺乏水、電、工、地、人才問題 3.推動創新，朝全球價值鏈兩端發展 ．國內企業應以上游的研發與設計、下游行銷與服務為核心 ．朝物聯網、電子商務、雲端科技、金融科技（FinTech）領域發展為主 4.降低政策不確定性 ．產業發展政策要明確，中央與地方要協調一致，例如環保 ．產業提出政策要整合，如工總白皮書、美商台灣白皮書等 資料來源：《蘋果》採訪整理 ---------------下一則--------------- 台股投資 緊盯資金流向2015-12-17 08:43:13 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/oaXcl7 美國聯準會將啟動九年多來升息循環，各方開始推演市場動向。根據統計，過去二次美國升息台股下跌機率大，但本次升息面臨美國長期低利環境，耶誕長假和明年總統大選也成變數，指數可能先震後跳，法人建議操作緊跟資金流向。 摩根投信統計顯示，1999年美國兩次升息以來，對台股影響幾乎是短線衝擊，待市場震盪消化2000年的網路泡沫危機，中長線才回歸經濟基本面。 2004年美國再次宣布升息，對台股影響則僅限一個月，三個月以後收復失土，半年後更強彈逾5%，預期本次升息對台股同樣為短線資金流動衝擊，後續則看台灣和整體企業體質。 國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，目前新興市場反應升息預期達3個月，資金外流導致亞股跌幅加劇，但近日油價、人民幣匯率止跌回穩，日股也補跌轉弱，反映資金流向即將反轉，若美國確定升息，美元利多出盡可能走弱，但對亞股和亞幣反而是利空出盡而轉強，預期台股出現量縮價漲。 摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒指出，美國升息代表美國經濟好轉，台灣可望受惠，指數歷經震盪仍有表現機會。但台廠出口還有以中國、歐洲等市場為主，各產業、公司走勢可能分歧。 ---------------下一則--------------- Fed升息後 人行降息多束縛 民幣阻貶更迫切 中間價連9降至4年半新低 2015年12月18日蘋果日報【劉煥彥╱綜合外電報導】 積極應對 美國聯準會輕鬆升息，亞洲各國都鬆一口氣，認為對自己影響不大，在太平洋這一邊的中國卻十分緊張，認為進出口貿易勢必受影響，只是影響程度還需評估。 市場人士認為，美國升息與美元走強，勢必加速資金流出中國。中國人民銀行（人行）不僅阻止人民幣續貶的壓力更大，想進一步降息以刺激經濟復甦的顧忌也更多。 中國商務部發言人沈丹陽昨天表示，美國升息會直接或間接影響中國的進出口貿易及投資等方面，至於影響多大還要再分析，根據升息幅度與其他相關政策的實施情況，做後續評估。 人行默許民幣續貶 不過，更令人注意的是人民幣匯率的變化。人行連續第9天調降人民幣中間價，周四降至6.4757元兌1美元，是過去4年半最低價。 此外，人行設定的人民幣中間價，已經連續兩天低於前一天的現貨收盤價。市場人士認為，這可能是人行默許人民幣繼續貶值的信號。 昨天人民幣中間價是6.4757元兌1美元，低於周三收盤價6.4733元；周三人民幣中間價為6.4626元，低於周二收盤價的6.4610元。 美中貨幣政策分歧 瑞典SEB銀行亞洲策略主管Sean Yokota說：「人民幣中間價比前一天收盤價還弱，是非常重要的信號，意味人行願意讓位給市場力量，讓人民幣進一步貶值。」 另外，今天起人民幣匯率將從原本只盯美元，改盯一籃子貨幣。 外界認為，這意味人民幣與美元脫鉤又邁進一步，人行對人民幣匯率彈性的容忍度將更大，惟趨貶壓力也可能更大。 由於金融市場擔憂美中貨幣政策的方向分歧，將加重人民幣貶值壓力，人民幣匯率昨天在上海匯市連10貶，終場走貶0.16%至6.4837元兌1美元，也創下2007年以來時間最長的連續跌勢。 年底料再降存準率 香港農銀國際證券研究部聯席主管林樵基說：「在美國利率升高的同時，中國正在放鬆貨幣政策，這意味資金將會加速外流，而且中國經濟持續下行，也使人民幣一直受到壓力。」 人民幣現貨價在過去10天累計貶值1.3%，林樵基預估，人民幣匯率到年底最低將貶值至6.57元兌1美元。 中信證券在最新報告中指出，在美國升息後，人行可能持續穩定人民幣對一籃子貨幣的匯率，並讓人民幣逐步貶值，惟資金外流與貨幣貶值可能不利中國金融市場的流動性，且年底前人行仍可能再度調降存準率。 中信證券固定收益研究分析師明明說：「在資本流出、外匯貶值的狀況下，年底的市場流動性可能還會有一定的波動。」 ---------------下一則--------------- 陸經濟轉型 2016 股市機會大2015年12月18日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 陸股基金近3月績效表現前10強 http://goo.gl/3Ihq41 第二屆「世界互聯網大會」在大陸舉行，大陸積極經濟轉型，加上重視互聯網，相關概念下的投資機會眾多，舉凡網路建設和軟體、高階機床和機器人、網路設備，還有互聯網在金融、醫療、教育、能源等新應用都是大陸股市的機會所在。 富 蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，展望2016年的大陸經濟前景，還是面臨不小的下行壓力，不過，大陸的GDP增速下滑，未必是件壞事，因為結構 性調整反而會在經濟下行中展開，雖然傳統產業見到衰退，但新興產業開始崛起，可從中挖掘眾多的投資機會，尤其集中在新興產業方面，如環保節能、醫療、教 育、文化娛樂、旅遊，以及網路技術與傳統產業的結合等，使得在2016年，資本市場可能是風險與機會並存的一年，可尋找符合大陸經濟轉型大趨勢的新興成長 股，創造更大的收益空間。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，大陸公布總經數據仍未明顯好轉，僅CPI略有回升反映刺激政策效果，觀察人行公布11月外匯存底減少872億美元，總規模下滑至3.44兆美元，資金進一步外流，預期人行將持續雙降的貨幣政策。 朱繼元指出，近期受到總經偏弱，反腐事件及美國升息前的影響，市場表現保守，短期以個股表現為主，看好受惠政策及基本面明確的汽車及網科類股。 宏 利精選中華基金經理人游清翔指出，短期大陸市場重點仍在於重建市場信心，因此預計仍將橫盤整理。展望後市，大陸政府做多心態仍相對濃厚，持續提出救市政 策，企圖讓大陸股市回溫，但由於市場短期進入觀望，股市進入大陸政府極力護盤與解套或停損賣壓相互拉鋸，波動度將加大。建議偏向精選成長型個股為主。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，路透調查，上證綜指明年底將漲至3,900點，至目前仍有逾11％的上漲空間，呈箱形格局， 節奏預估上半年表現較下半年佳，寬鬆的預期成為股票上漲的直接催化劑，陸股仍值得期待。 第一金中國世紀基金經理人徐百毅表示，12月正是法人衝刺績效的最後階段，按往年經驗，陸股上漲情況超過一半，平均漲幅達6.62％，投資人可循序加碼陸股，參與年底作帳至明年的元月行情。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，大陸官方近期印發了「互聯網+產業」的指導意見，提及將持續擴大「智慧製造」的投資，以推動互聯網與製造業的產業合作，引導民間資本投資參與建設，相關類股後市可期。 ---------------下一則--------------- 陸股發威 元月行情可期2015-12-17 08:44:44 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/KHAoDa 美國聯準會升息預期發酵，國際油價暴跌至七年新低，衝擊全球股市12月來表現慘淡，但法人統計本月漲幅十大指數，陸股逆勢包辦前八名，表現突出，隨中央經濟決策會議最快在本周登場，陸股名列前茅態勢有機會旺到明年。 陸股各指數包辦12月全球漲幅前十大指數中的前八名，各指數不但維持正報酬，深圳B股和上海B股報酬率更超過4%，第4季和今年來報酬也均達20%以上，氣勢驚人。 摩根中國基金經理人沈松分析，陸股12月和今年來高居全球股市霸主，主因為陸股散戶投資比重偏高，和國際股市連動低，內部環境及官方政策往往成為引導股市向上關鍵。 觀察近期大陸股市表現，據傳中央經濟決策會議最快本周登場，月底將上場的全國人大常委會，有望批准新股發行（IPO）註冊制，市場投資氣氛趨樂觀，刺激陸股12月以來表現亮眼。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，人民銀行本周在公開市場進行人民幣100億元7天期逆回購操作，持續調節市場流動性，加上今年新股發行高峰已經過了，資金動能不足情況好轉，可望進一步推升陸股穩健向上。 ---------------下一則--------------- 中國基金 成長動力十足2015-12-17 08:41:09 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/OlCwrD 路透近期調查指出，2016年上證綜合指數年中可攻3,600點，年底甚至可達3,900點，與現在點位相比有著約10%的上漲空間。 這項調查結果與日前中國大陸主要券商預測（區間約3,200點至4,500點）相比較，雖然下修高點，但對於看好陸股上揚態勢的立場更加明確。 法人指出，明年有望激勵陸股表現的題材眾多，包含養老金入市、MSCI指數加入預期、中港基金互認、政策利多等。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文指出，中國大陸將在2016年啟動基本養老保險基金投資運營工作，目前可以納入投資運營範圍的資金總計約人民幣2兆元，可增加股市動能。 同時，2016年陸股被納入MSCI指數的可能性大，群益中國新機會基金經理人林我彥表示，以中國大陸市場規模來看，吸金效應不容小覷。若能順利通過可望為A股迎來5,000億至1.5兆美元的資金流入。 在 中港基金互認政策，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，中國大陸官方力推的主因在於希望推動人民幣國際化、開放資本帳戶，以及讓A股市場與全球市場 接軌；透過互認基金，中國大陸投資人將可配置香港甚至是歐美等海外市場產品，也同時進一步引導資金入市，對A股、H股市場形成中長期利多。 據統計，目前計有14檔中國大陸基金申請南下香港銷售，17檔香港基金申請北上銷售，後續將對市場有正面影響。 徐建華提到，目前陸股擁有四大政策題材： 製造業供給端改革將帶動煤炭、鋼鐵等類股反彈；國企改革將改善產業資源重複利用的問題，有利國企概念股；召開中央經濟工作會議及城市工作會議，房地產及基礎建設等相關板塊都將受惠；世界互聯網大會於本周開幕，相關概念股的投資熱潮有望再現。 ---------------下一則--------------- Fed漸進式升息 恐逼歐銀再寬鬆2015年12月17日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 歐洲央行（歐銀）本月初雖擴大寬鬆貨幣，市場卻嫌不夠力，美國聯邦準備理事會（Fed）以漸進方式升息，又進一步抵銷歐銀寬鬆效果，歐元若在美元走軟下回升反彈，歐銀最快今年1月恐被迫再次擴大寬鬆貨幣，日本銀行（日銀）也可能跟進。 日銀可能跟進 儘管歐銀擴大寬鬆貨幣且Fed升息預期強烈，歐元兌美元本月以來仍升值約3.4%，歐銀擴大刺激規模當天更強升逾3%，使歐銀承受再加碼刺激的壓力，日銀在美元走貶導致日圓升值的情況下也面臨相同問題。數據顯示，日圓兌美元本月以來升值約0.9%。 基於歐元和日圓可能持續升值，分析師預期歐銀最快明年1月就會再次加碼寬鬆貨幣，路透訪調的分析師則有逾7成預期日銀將在明年1或4月擴大刺激規模。但基於這2大央行的貨幣政策已瀕臨極限，單純擴大寬鬆貨幣恐怕不會有太大效果。 ---------------下一則--------------- 景氣復甦行情 首選歐股基金2015年12月17日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 10檔歐股基金績效 http://goo.gl/UyZeP6 近期歐元匯價反彈且歐股開始回檔，法人認為，短線波動可視為技術性調整，就中長線而言，歐洲央行持續釋出流動性均對歐洲經濟及股市有利，建議投資人可趁回檔之際採取分批布局策略，且以側重內需循環產業之歐股基金作為掌握歐洲景氣復甦行情之首選。 富 蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，今年初以來的量化寬鬆政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道，但由於出口占歐洲經濟比重相對較高，新興市場 成長放緩的議題也容易使歐洲經濟復甦受到波及，但在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。 亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson 指出，歐洲企業的資本支出仍在相對低檔，有待進一步回升；然而，持續維持弱勢的歐元有利減緩通縮威脅與提振出口，更可望進一步帶動企業獲利。 加上低油價環境有利於提振消費與降低企業成本，Tim Stevenson認為，除原物料與能源外，今年歐洲各產業獲利整體表現穩中透堅；在併購活動增溫下，內需股與中小型股可望因此受惠。 群 益工業國入息基金經理人陳建彰表示，歐元區近期經濟數據表現，充分反應出歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵，而就業市場亦有明顯復甦，調查顯示企業聘僱需求增 加，可望推升薪資成長，另外，家計單位債務負擔也來到過去30年的新低水準，未來只要經濟展望預期轉佳，則民間消費可望繼續支撐總體表現。 此外，歐洲目前股利率約3.3％，大幅高於債務/信用型產品報酬率，也顯示股價有低估空間，歐股後市持續看好。 ---------------下一則--------------- 升息後 美股平均看漲2年 平均漲33% 最差也有8~9個月至少漲10% 2015年12月17日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 升息儘管不利股市，首次升息通常預告牛市近尾聲，但歷史數據顯示，美股多頭走勢常在升息循環啟動後2年才結束，期間平均漲33%，最差也會維持8~9個月，漲幅至少10%，惟此次並非在市場相對穩定期間升息，美國經濟也不夠強勁，加上垃圾債危機蠢蠢欲動，升息後股市短期內或將續漲，但延續時間恐不如以往。 估半年內創新高 美國聯邦準備理事會（Fed）升息不見得不利股市，至少剛升息後不久是如此。瑞銀（UBS）策略師伊曼紐（Julian Emanuel）研究1970年代來1994年除外（因那次美股未步入熊市）的每次升息周期，計算啟動緊縮到熊市出現前的漲幅與持續時間，發現平均而言牛市還會延續2年才結束，推測這次美股將在半年內創新高。 部分策略師認為，若Fed這次如市場預期升息1碼，同時承諾後續將緩慢調升，美股將出現延續至新年的耶誕行情。 伊曼紐說：「Fed將傳遞：經濟不錯，但我們還不打算大幅升息以免經濟受威脅。我認為Fed能把傳遞訊息的工作做好。」 惟投資人仍擔心美國經濟數據不夠強勁，製造業仍疲軟、零售銷售也不夠好，在Fed將升息之際，經濟成長仍緩慢，許多策略師認為，即使明年美股創新高，期間仍是可能拉回，升息後的多頭走勢恐較過去的周期短命。 垃圾債危機威脅 OPPENHEIMER分析師瓦爾德（Ari Wald）表示：「通常首次升息會伴隨些許震盪，周期中的回檔，但不一定會有重大突破，明年第1季會見到市場多次走軟，邁入2016年漲勢將開始趨緩，在轉為緩慢上漲前，必有一段時間走軟和更多的橫向整理。」 瓦爾德檢視1950年代來首次升息後的市場反應後發現，僅3次啟動升息後的1年股市下跌，Fed過去多在股市穩健期間升息，但這次不同，今夏股市震盪破壞了4年的上漲趨勢，許多股票已大幅回檔。 另一潛在威脅是垃圾債崩跌恐蔓延至其他金融資產。 美國財政部金融研究辦公室對垃圾債示警，稱當前垃圾債市困境可能蔓延至金融系統其他領域，非金融企業與新興市場借款人信用風險持續升高，市場可能還沒度過危險期，若發生嚴重衝擊事件，恐威脅美國金融穩定，在Fed即將升息之際，加深了投資人不安情緒。 ---------------下一則--------------- 美通膨2%拼3年達陣 債券天王：還早得很2015年12月18日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）周三公布最新經濟展望，調降今、明年核心通膨率預估，但看好2017年可回升至1.9%，2018年便可達2%理想目標，但「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）認為，美國通膨率很長一段時間內都不會達到2%。 Fed總高估經濟預期 Standish Mellon資產管理公司全球固定收益負責人墨菲也指出，Fed總是高估經濟成長和升息預期，儘管Fed預期通膨是受暫時性因素壓抑，但市場認為是結構性因素導致通膨低落。 Fed此次2016年通膨率與核心通膨率預估同步由1.7%下修至1.6%。2017年均維持1.9%，2018年預估均可達2%。 此外，2016年經濟成長目標由9月預估的2.3%微幅調升至2.4%，2017、2018年分別維持2.2%、2%不變。2016~2018年失業率預估均由4.8%調降至4.7%。 ---------------下一則--------------- 升息就是經濟健康 美股投資價值讚2015年12月17日 04:10工商時報記者呂清郎�台北報導 過去3次Fed升息後史坦普500指數表現 http://goo.gl/zyKCLF 統計1994年、1999年及2004年前三次美國聯準會（Fed）升息後，史坦普500指數在升息後3個月平均下跌3.79％，但美股經短線震盪回歸漲勢，後6個月及後1年平均漲幅分別為4.61％及6.11％，顯示升息代表經濟展望健康，看好美股投資價值。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，美國經濟能夠承擔升息影響，且與過去幾次升息循環不同，預估這波升息循環將以漸進且緩慢，逐步引導貨幣政策回歸正常化，因此雖然市場可能出現短暫波動，但在經濟健康發展下，美股後市投資價值可期。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，美國近期經濟數據表現部分，11月生產者物價指數上升0.3％，顯示通貨膨脹壓力仍疲弱，售銷售上升 0.2％。在經濟數據表現疲弱、原油觸及近7年低點、投資人觀望Fed利率決策會議，都讓市場感到緊張，但美國GDP成長態勢不變，經濟基本面及企業獲利 中長期展望樂觀，有利股市明顯回檔，增加美元資產及美股投資部位。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文認為，觀察1993年以來至2015年9 月底，S&P500十大產業中以科技股年化報酬率達40.6％表現最優，今年以來科技股也7.8％漲幅，在線上購物取代實體店面消費潮流日趨明顯 下，推升電子商務業績成長，挹注科技股營收動能。 耶誕節購物旺季將一步拉抬美國科技股漲升力道，建議選擇具新趨勢新概念科技產業，擇優布局美股。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利強調，美國科技產業現階段兼具成長與評價合理的優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年，看好科技類股投資前景，其中特別看好網路、雲端運算、資訊安全等領域投資利基。 部分傳統科技股營運面臨轉型挑戰，但觀察新興科技領域，具規模優勢的網路股，受惠廣告支出從實體轉向數位媒體的結構性趨勢，看好網路及雲端運算相關概念股。 ---------------下一則--------------- 美股升勢壯 明年續走多2015-12-18 07:29:35 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/lT3sFM 美國聯準會宣布結束長達七年的零利率，升息1碼，激勵美股三大指數16日勁揚超過1%。根據歷史資料統計，聯準會升息後代表美國經濟復甦，將推動美股中長線走高，明年美股多頭格局應可期待。 根 據BMO Capital Market資料顯示，1990年聯準會共三次升息期間，升息後三個月、六個月和一年美股S&P 500指數都呈上漲走勢，平均漲幅達6%、9.9%和16.8%，反映美國經濟體質好轉，基本面支撐股市，預料本次升息也將帶動美股穩步走揚。 先 機北美股票基金富盛產品經理劉振璋表示，美國升息以經濟強勁為基礎，前三次聯準會升息期間美國GDP約4.2%，優於全期間GDP平均的2.9%，升息期 間無論經濟或股價表現都優於一般期間。但美股S&P 500指數從2012年來表現屢創新高，修正幅度不大，預期這次升息美股經歷漲多拉回的修正可挑戰前高。 瑞銀美國總收益股票基金策略分析師 李武士（Urs Raebsamen）指出，從目前美國各項經濟數據來看，美國經濟並沒有要疲軟的跡象，包括美國非農就業資料依然穩健，消費支出和企業投資也穩定成長，加 上全球寬鬆的貨幣政策，帶動多數美國企業在上季繳出亮麗財報，隨升息預告了經濟復甦，企業還有資金行情可期，增添股市動能。 日盛全球抗暖化 基金經理人鄭慧文表示，現今通膨目標未達是美國經濟最大的不確定性，預期通膨水準會是未來聯準會升息的重要指標。這次升息最大作用之一在於穩定投資人信 心，個股後續表現由企業盈餘帶動，股票投資報酬會明顯差異化，建議關注財務狀況穩健、利潤率提升且盈餘在三至五年可達10%的企業，股價最有機會領先表現。 ---------------下一則--------------- 美升息後這次情況不同…新興市場「還得更痛」2015-12-18 07:46:18 聯合報 編譯陳澄和�綜合報導 從歷史角度來看，美國聯準會（Fed）升息通常就是買進新興市場資產的信號，但這回的情況卻明顯不同。 在1994和2004年的上兩次Fed緊縮周期中，開發中國家股市平均大漲38%，幣值勁升11%，但此次Fed宣布升息後，包括瑞士銀行集團（UBS）、花旗集團在內的許多國際金融機構都說，新興市場還沒有觸底，還得承受更多的苦痛。 以往，開發中國家會因為美國的強勁成長而受惠；如今，全球貿易裹足不前，中國成長減緩與大宗商品行情的全面挫落，壓得新興市場透不過氣。 雖然新興市場的股票估值仍然和2004年相近，企業獲利已從當時的成長29%淪為現在的萎縮21%，債務水準更達到空前高峰。此外，換算通貨膨脹因素後，以貿易加權為準的21個新興國家貨幣當中，有17國的幣值比11年前更昂貴。 倫敦UBS的新興市場資產策略經理巴維亞說：「現在可能是新興市場最後賣盤的開端，但顯然還有好一段路要走。」巴維亞曾經準測預測今年新興市場的潰敗，他16日在倫敦接受訪問時說：「這就像是溫水煮青蛙，新興市場正緩慢、持續地感覺到溫度的升高。」 由於大宗商品行情挫落、信貸成長減弱和中國經濟增速放緩，美國借貸成本升高的前景，今年來一直是新興市場資產低迷的重要致因。MSCI新興市場指數2015年迄今挫跌17%，即將寫下2002年來僅見的連跌三年紀錄，開發中國家幣值今年來也下跌逾14%。 ---------------下一則--------------- 新興市場 投資價值浮現2015-12-18 07:25:28 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 在美國升息後，市場不確定因素消除，市場法人表示，前次美國升息循環期間新興股市表現佳，在美國升息啟動後，接下來將有利新興股市反彈的契機。 群益投信表示，統計前次美國升息期間2004年4月至2006年2月期間全球主要股市表現，前十名中表現較佳的前七名都是新興股市，期間平均漲幅都有七成以上，成熟國家僅德國、日本、法國三國上榜，平均漲幅僅四成，顯示出在美國升息循環期間，新興股市表現優於成熟股市。 今年以來全球主要股市表現還是以美日歐成熟市場掛帥，新興股市中只有中國大陸一枝獨秀。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，新興股市投資價值已逐步顯現，投資建議布局上，亞太市場受經濟減緩及通膨壓力減緩下，貨幣政策偏向寬鬆，資金可望繼續推升股市。中國部分，他則指出，中國因經濟結構調整，以及加速市場開放，將吸引外資進入中國及香港市場，預期中小型股將持續維持強勢。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌說，第二屆世界互聯網大會預計今（18）日落幕，主要聚焦大數據、互聯網金融和網路安全三大主題，今年也增設「互聯網之光」博覽會，成為各上市公司新技術、新產品發布的平台，論壇的舉行也有助提振近期互聯網概念股的走勢。 但展望目前市場，野村多元資產動態平衡基金經理人黃家珍表示，低油價、低原物料價格以及中國成長減緩可望為新興市場投資隱憂，且2016年市場波動成為常態，新興市場的波動程度又高於成熟市場，建議投資人以定時（不）定額或是逢低加碼的「D檔投資法」，分批布局來降低風險，用長期投資角度逐步累積部位。 中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文指出，雖然美國升息恐讓新興市場存在利率上行風險，但未來信用利差有機會受美國經濟與投資氣氛好轉及價值面相對豐厚的牽引而縮小。 ---------------下一則--------------- 天然資源後市 恐走弱2015-12-18 07:18:34 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國升息，與美元連動的美元資產也將強勢。相反的，像是石油與黃金等天然資源，或是基本面不夠強的新興市場，都可能成為落水狗，投資人在布局這些弱勢資產時要小心。 國際油價今年跌跌不休，市場人士持續看空明年走勢。不過，貝萊德智庫全球首席投資策略師華逸文（Ewen Cameron Watt）表示，由於大量資金已逃離能源股，因此只要油價止跌回穩，也許能源股就能帶來驚喜。這只是跌深反彈，並不是因為基本面改變。 至於黃金及黃金類股，雖然不時有反彈，但今年整體表現也很弱。市場人士認為，美元強，通貨膨脹壓力仍低，黃金很難走強，投資人不宜投入太高比重。 巴西等拉丁美洲股市近年疲弱不堪，基金業也普遍不看好。市場人士建議，投資人如果持有的相關部位偏高，不妨逐漸移轉到基本面較佳的亞股，或是轉到成熟股市，否則可能要等待多年才能解套。 美元可望強勢，但美國公債為大多數基金業者建議避開的標的，主要是美國已開啟升息循環。 ---------------下一則--------------- 金價有壓 下探1,000美元2015-12-18 07:32:36 經濟日報 記者陳美君�台北報導 美國聯邦公開市場委員會(FOMC)調高聯邦基金利率範圍到0.25%至0.5%，結束了七年接近零的利率，對金價走勢造成壓力。周三電子盤交易中，黃金期貨跌破每盎司1,070美元，分析師說，儘管美國開啟升息大門，但這是史上最鴿派的升息，聯準會主席葉倫不斷強調，升息速度「緩慢」，為金價保留反彈機會。 傳統上，升息對黃金屬利空，因黃金不具有利息。升息亦可推高美元，對黃金亦屬壓力。 銀行主管說，近期金價多位於每盎司1,060美元至1,100美元間盤整，年底前是否有可能持續下修，美國升息速度與美元強弱最為關鍵。 交易員表示，美國升息後，美元是否持續衝高，或出現利多出盡，對金價未來的走法影響很大，金價支撐區間為每盎司1,000美元至1,050美元，若這兩個價位也無法守住，就可能重返「三位數」。 而昨日聯準會的會後聲明，透露著美國雖然升息，但速度並不至於快速猛烈，同時也證實他們致力維持資產負債表於目前水準，政策仍屬寬鬆。但若經濟數據強勁，通貨膨脹上升，此一情況仍可能改變，須密切觀察。 美國今年底升息預期發酵，國際金價直直落，近期一度跌至每盎司1,065美元，創六年新低；銀行主管預估，今年底前金價都會處於低檔震盪格局，甚至不排除有跌破1,000美元大關的機會。 ---------------下一則--------------- 美升息後 金價明年恐跌破千元2015-12-18 07:45:30 聯合報 記者沈婉玉�台北報導 台銀貴金屬部副理楊天立昨天指出，美國聯準會升息後，年底前金價都將呈「牛皮」走勢，價量均低，明年上半年震盪測底後脫離底部，下半年則溫和上漲。 楊天立認為，雖然近期金價處於低點，但短線操作的投資人，現在討不到便宜，因為金價波動幅度有限，要找技術性反彈點出場的難度太高了。中長線投資人則可把握現在到明年上半年，金價相對低點的時機進場。建議有避險需求的投資人，也可適時逢低建立黃金部位。 市場預期已久的美元升息議題終於確定，台北股市昨天大漲逾百點，全球股市也正面反應。金價反應則相對冷靜，昨天多在每英兩1065美元附近上下，波動幅度不大。 因黃金無法孳息，當聯準會調高聯邦基金利率後，黃金對投資人的吸引力也會跟著下降。 部分分析師認為，美國升息是利空出盡，早已反應升息因素的金價有機會觸底反彈。但法國興業銀行認為，在聯準會展開升息循環後，金價明年恐怕將跌破每英兩1000美元的整數大關。 楊天立認為，從大格局來看，近期金價走勢約在每英兩1000美元至1100美元之間，但跌破1000美元的機會不高，有跌破也只是暫時性的。不過，金價要漲到1300美元，也十分困難。 楊天立表示，12月本來就是黃金交易淡季，年底歐美有聖誕節等長假，加上有聯準會升息攪局，多數大型機構早就整理、結算手上持有的黃金部位，離場觀望，因此無論聯準會升不升，金價都不太動。 ---------------下一則--------------- 16.5兆美元將上膛 綠能基金吸睛2015年12月17日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 全球195國巴黎氣候變化大會通過全球氣候變化新協定，為2020年後全球應對氣候變化行動作出安排，為史上第一個阻止氣候變遷的全球協定，國際能源總署估計，若要達成目標，全球至2030年須投資16.5兆美元，約新台幣540兆元，激勵綠能產業後勢潛力暴發，綠能基金受惠績效可期。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，大陸與美國均持續推出太陽能補助獎勵措施，新興國家群起呼應，東南亞、南非、中南美洲甚至石油產國的中東，都加入裝設太陽能的行列，欠缺基礎電力的印度力推太陽能之下，支撐看好太陽能、風能長期發展。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，聯合國氣候變化綱要公約締約國會議簽署協議，長期來看節能減排勢必成為各國一致努力方向，綠能政策都是主要的施政目標，政府與民間投資都在快速加大。大陸十三五規劃的太陽能裝機量比十二五規劃多出1倍，美國太陽能投資減稅於明年底到期前，系統商將加快建設，印度也獎勵企業安裝太陽能系統，太陽能的產業熱度加速升溫。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠認為，大陸近年重點扶植的新興產業是包括節能環保、新能源汽車、新能源三大戰略產業的綠能環保產業，其中節能、再生技術、環境保護、燃料電池汽車、混合動力汽車、太陽能、風能、核能等相關產業長多趨勢不變，官方加強投資環保，節能、污水處理等環保產業也相對看好。 鄭慧文強調，環保產業將被打造成為大陸的支柱性產業，針對大氣、水資源和土地資源的保護正制定並出臺一系列的政策，「巴黎氣候協定」通過，相關產業也將在政策的推動下進入快速發展的軌道上。 ---------------下一則--------------- 反聖嬰機率高 農金有亮點2015年12月18日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 農產品價格在今年頻跌落，農金也跟著沒有表現，不過，法人表示，2016年出現「反聖嬰」機率高，2016年農金可望有亮點。 由於三大農產品的全球庫存用量比預料將持續攀升，玉米、小麥、大豆價格因此同步承壓，今年以來累計跌幅更分別達到6.86％、18.02％、15.38％。元大全球農業商機基金經理人魏伯宇表示，在今年農作物價沒有表現，除了中國需求增加有限外，聖嬰年氣候反讓黃小玉產量大增，不過，氣象專家預2016年出現反聖嬰年的機率相當高。 魏伯宇說，過去30年中有8次聖嬰年之後一年有5次出現反聖嬰年，明年氣候表現可能會和今年大異其趣，由於聖嬰現象是從今年5月時由澳洲氣象專家宣布，往後推一年，預估農產品價格可能在明年下半年出現爆發性的上揚，所以明年上半年是布局農金不錯的點。 霸菱投資也認為，2016年農業市場是充滿亮點，值得期待的一年。今年三大農產品價格持續走低，一方面是受到美元走強、商品市場整體走弱的影響，另一方面，最大的原因還是來自於供過於求的農作物產出環境。但是即使如此，中下游農業企業（如健康養生食品股）仍是受惠者，主要是因穀物價格下跌時，對中下游農業企業通常較為有利，如在美國民眾提高天然有機食品和健康補充品之下，健康養生類股是近年來成長最快速的產業。 安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，即使2014∼2015農作豐收，糧食需求因經濟回溫而成長，雖然經過兩年豐收，全球糧食庫存仍然偏低，未來若有異常氣候等不利因素發生時，穀物價格容易出現反彈，因此仍須留意全球糧食供給情勢的發展。 法人一致認為，若明年真的出現「反聖嬰現象」，農金可望出現和今年不一樣的亮麗走勢。 ---------------下一則--------------- 美新藥報喜 類股吃甜2015-12-17 08:48:49 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 美國今年新藥核准上市件數至今已達42件，超越去年全年41件，創下近19年來新高。法人認為，這顯示美國食品藥物管理局（FDA）審核新藥的態度持續正向，利於新藥發展，並將帶動整體生技產業。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔認為，第4季核准新藥中不乏含金量高的癌症新藥，同時目前產業基本面佳，本益比低於歷史均值，因此看好生醫基金後市。但目前投資信心仍有波動，一些利空因素如美國升息、健保註冊，以及藥價議題等，都須注意。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人麥可羅（Evan McCulloch）表示，目前生技產業藥物創新仍在初期至中期階段，明年第1季有數家美國新藥公司均有指標性藥品的實驗數據公布，將可刺激股價上揚。 針對升息對美國醫療類股的影響，江宜虔分析，2004年美國醫療類股在美國升息後表現偏弱，主要是Vioxx爆發藥品回收事件，造成美國審藥速度大幅放慢所致，不必過度擔憂。 美國升息後，醫療類股短期的確可能震盪整理，不過因相關類股已在第3季提前大幅修正，若聯準會（Fed）採取緩步升息，對整體醫療類股的衝擊也將有限。 ---------------下一則--------------- 投資額續創高 REITs後市看升2015年12月17日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 美股與全球主要REITs指數漲跌 http://goo.gl/xSLVNh 12月歐洲央行（ECB）宣布調降存款利率及延長購債時間，雖
明年投資 留意四趨勢2015-12-16 07:33:07 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 在美國及英國貨幣政策趨向緊縮，新興市場則普遍趨向寬鬆的趨勢下，台新投信投資長莊明書認為，2016年仍是多頭市場但波動會加大，主要可歸納出「溫和復甦、強者恆強、併購頻繁，以及轉機在中國」四大趨勢。 莊明書表示，2016年經濟成長與企業獲利都將優於今年，但上半年傾向休養生息態勢，到下半年市場逐步消化升息議題後將出現轉機。雖然復甦力道可能不強，但在過多資金追逐少數安全資產的情勢下，歐美股市將是強者恆強現象。此外，產業景氣欠佳者，將促使減產及企業購併更加頻繁，有利股價表現。 在貨幣持續寬鬆及後續政策利多可期下，中國將是2016年最有機會出現轉機的市場，或許可間接帶動過度修正的原物料與新興市場。 投資策略上，隨著波動加大，莊明書建議回歸基本面考量，並以穩定收益至上，挑選經濟成長強勢、政策紅利持續推動的國家，並鎖定「Smart Beta維度」布局。 莊明書解釋，Smart Beta主要是建議布局高股息、低波動、成長動能及價值低估的產業，尤其是歐、美股市中價值被低估的類股、REITs，以及高股息股債平衡商品。 2016年美國可望續扮景氣領頭羊，歐洲央行這次擴大量化寬鬆的力道雖不足，但景氣如未見改善，明年仍可望下調存款利率及擴大每月購債金額，看好歐股後市。 美國可能開始升息，初期對房貸負擔與房價影響有限，2016年美股及房地產表現仍看好，首次升息後不確定因素消除，將有利REITs多頭至少再延續兩年。 至於新興市場則建議首選中國、印度股市及亞洲高收益債布局。 莊明書分析，中國雖然遲遲不見明顯復甦，但其信用管制逐漸鬆綁，房市與消費已有好轉跡象，2016年若止穩復甦，健康照護、科技及消費類股將最受青睞；印度則持續受惠官方積極推動利多政策，且明年企業獲利可望大幅成長，股市有表現空間。 ---------------下一則--------------- 台新：2016 Smart Beta勝出2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 2016年Q1主要市場展望 http://goo.gl/6P2Nos 美國及英國貨幣政策趨緊縮，新興市場則普遍朝向寬鬆趨勢下，台新投信投資長莊明書認為，2016年仍是多頭市場，但波動會加大，主要可歸納出溫和復甦、強者恆強、併購頻繁、轉機在大陸四大趨勢。投資策略建議，回歸基本面，鎖定Smart Beta維度布局。 莊明書表示，2016年經濟成長與企業獲利都將優於今年，但上半年傾向休養生息態勢，到下半年市場逐步消化升息議題後將出現轉機，雖復甦力道可能不強，但在過多資金追逐少數安全資產的情勢下，例如歐美股市將是強者恆強現象。 投資策略上，建議隨波動加大應回歸基本面，並以穩定收益至上，挑選經濟成長強勢、政策紅利持續推動的國家，鎖定Smart Beta維度布局，也就是高股息、低波動、成長動能及價值低估產業，尤其是歐、美股市中價值被低估類股、REITs、高股息股債平衡。 莊明書認為，2016年美國可望續扮景氣領頭羊，歐洲央行此次擴大量化寬鬆的力道雖不足，但若景氣未見改善，明年可望仍有下調存款利率及擴大每月購債金額可 能，歐股後市仍看好；明年仍看好美國股市及房地產表現，首次升息將有利REITs多頭至少再延續2年，高股息股債平衡商品則有利分散風險。 新興市場方面首選大陸、印度及亞洲高收益債；莊明書說，大陸雖遲遲不見明顯復甦，但其信用管制逐漸鬆綁，房市與消費已有好轉跡象，2016年若止穩復甦，健 護、科技及消費類股將最受青睞；印度持續受惠於官方積極推動利多政策，來年股市表現仍有空間。莊明書指出，隨大陸續擴大寬鬆政策與財政政策、人民幣加入 SDR、A股晉身MSCI和富時指數體系概率提升，亞洲各國推經濟改革方案等，2016年亞高收債下檔支撐強勁，投資聚焦殖利率高，且存續期間短的亞洲美 元高收債。 ---------------下一則--------------- 成熟市場 明年看漲10% 2015-12-16 07:23:04 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/3cBch8 路透社最新調查顯示，券商預期，2016 年全球成熟市場平均可望漲一成，以歐洲股市預期漲16%最高，其次是日股，再來才是美股。 路透社每季會針對全球主要券商分析師進行調查，詢問對各地股價指數的預期水準。新興市場的調查仍在整理中，最新公布的調查顯示，在成熟市場中，券商預估德國股市到明年底可望漲17%、其次是英國及日本的14%、然後是美股的9%。 群益工業國入息基金經理人陳建彰指出，今年以來，歐美工業國經濟持續復甦，歐美工業國景氣能見度較佳，歐美企業體質佳，債務比逐年下降，同時企業獲利占國內生產毛額（GDP）比例攀升，企業財報多數優於預期，吸引資金持續流入。 陳建彰說，美國升息預期代表景氣復甦力道穩定，歐洲貨幣寬鬆政策已見發酵，資金動能充足與基本面都轉好，企業獲利優，也更有能力配發現金回饋股東，這類型企業可望替投資人創造穩健的報酬率。 歐洲與日本都有量化寬鬆（QE）支撐。富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人博吉瑞（Philippe Brugere-Trelat）指出，歐洲中央銀行（ECB）寬鬆政策雖未如先前市場所預期，但代表評估目前政策可望有效提振通貨膨脹與經濟，有利股市。 至於日本，德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，日本企業設備投資大幅上修，日本最近公布的經濟數據優於預期，第3季國內生產毛額（GDP）成長率上修，並且由負轉正，出口與內需都同步成長。 鄭宇廷表示，日本企業獲利成長，就業市場改善，家庭所得也持續增加，提升國內消費能力與意願，預估後市仍有表現機會。 美國雖升息，但富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）表示，美經濟能承擔利率上揚的影響，而且預估本波將漸進升息，美股投資價值仍高。 ---------------下一則--------------- 後貝塔時代 聚焦歐、日股 預估仍有8~10％上漲空間 2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 2016年看好資產投資機會 http://goo.gl/6XhC43 市場預期美國12月將結束金融海嘯以來的零利率時代，安聯投信投資長張惟閔表示，2016年投資市場進入「後貝塔時代」，各類資產的市場報酬 （Beta貝塔）表現將趨於平庸，投資上應該化被動為主動，以主動式投資爭取超額報酬（Alpha阿發）機會，而還在貨幣寬鬆環境的歐、日股，因為流動性 充足，最可望有超額報酬，預估上漲空間8∼10％。 張惟閔預期明年市場與今年相似，美元一枝獨秀，股市普遍比債市有表現機會，主力將落在美歐，資產類別則收益與成長都有機會，但投資策略將因市場情境有所不同。 舉例來說，張惟閔認為明年貝塔市場代表就是歐股和日股，仍有波段市場行情可期；相較下，其他後貝塔市場則進入超額報酬決勝負的階段，比如美股、陸股、台股、新興市場，或是高收債、可轉債、新興市場公司債，個股和券種間表現差距將進一步拉大。 張 惟閔指出，歐洲整體失業率仍在10％之上，道瓊600指數有一半營收來自出口，受到新興市場景氣、原物料價格及人民幣走勢影響較深；日本同樣受到大陸景氣 低迷及企業去庫存影響，經濟連續兩季負成長。不過長期低油價帶給歐元區通膨不確定性，不排除有更多寬鬆的可能性；日本第4季GDP可望再度轉正，但經濟疲 弱，2016年維持寬鬆政策機率頗大，寬鬆壓抑日圓走勢，可望間接拉動日本企業盈餘成長與日股評價。 ---------------下一則--------------- 日本大中華美歐基金 績效靚2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 今年來投信發行的各類型海外基金平均績效 http://goo.gl/T4TeZM 近期全球股市受到美國可能升息衝擊，再度震盪，但觀察今年以來全球主要股市表現，深圳綜合指數55.16％表現最佳，其次依序為日本10.2％、法國6.48％、上證6.18％，德國5.45％、NASDAQ指數4.17％。 進一步觀察股市的表現也反應到基金績效，統計投信發行的300檔海外股票型基金今年來平均績效表現，其中，以日本基金10.79％表現最佳，其次為大中華基金9.27％，美國基金2.45％、歐洲基金1.41％，而這些區域基金也是值得投資人後續追蹤的標的。 群益東方盛世基金經理人樂禹表示，日本企業至今仍握有大筆現金，日本政府希望能引導日本企業，將10兆元現金部位投資或股票買回，將為日本股市帶來新投資契機，投資人可多留意。 整體來看，日本從政策持續、企業成長、資金動能三面向觀察，長期投資價值趨勢不變。日本內需類股、工廠自動化類股，IT服務類股也持續看好。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，未來除了油價走勢衝擊，美國步入升息循環亦可能造成全球市場波動。 黃尚婷指出，當市場因風險意識升高轉為震盪時，就是逢低介入優質標的時，就每股盈餘成長來看，預估日股在2016財年與2017財年成長率分別達到17％與13％，連續兩年雙位數的成長不僅優於歐洲與美國股市，也遠優於新興亞洲市場。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，企業利潤在今年及以後會繼續增長，若大環境氣氛出現改善，看好小型企業的投資潛力，因為日圓貶值提高出口競爭力帶動下，日本 小型企業的獲利表現在中期將保持強勁，日本小型企業近年對股東態度改善，有可能增加股息和庫藏股的實施。 ---------------下一則--------------- Fed料將展開10年來首度升息2015年12月16日 04:10 (中國時報)黃文正�綜合報導 美聯邦基金利率走勢圖 http://goo.gl/bN0Def 美國聯準會（Fed）將於美東時間16日下午2時（台北時間17日凌晨3時）宣布最新的利率決策，全球屏息以待。市場上普遍預期，聯準會將展開近10年以來首次升息，終結持續7年之久的近零利率政策，問題僅在於升息幅度多寡，以及是否暗示後續將採溫和漸進升息步調。 7年零利率 終告結束 美國近期多項數據顯示，經濟復甦動能強勁，外界原預期，聯準會9月將開升息第一槍。詎料，人民幣8月無預警大貶，掀起全球股災，中國大陸經濟成長可能放緩的疑慮，迫使聯準會暫緩升息。聯準會主席葉倫女士之後多次暗示，計劃在年底前升息。 葉倫2日在一場公開演說中表示，美國就業市場已經確定回溫，全球經濟不振以及油價等大宗商品價格重挫，對美國的經濟成長和通貨膨脹的拖累，在明年可望趨於和緩。此外，她還強調，拖延太久升息可能對經濟造成意外傷害。 葉 倫對於美國經濟及對通膨回升至2％目標的正面評估，讓外界幾乎一致認為，聯準會本周將展開2006年6月以來首度升息。自2008年金融海嘯迄今，聯準會 始終將基準利率維持在0∼0.25％，市場預期聯準會此次將升息1碼（0.25個百分點），將利率升至0.25∼0.50％。 先升1碼 後面慢慢來 聯準會最高決策機構「公開市場操作委員會」（FOMC）15日起召開為期2天的政策會議，16日會後將宣布最新利率決策。芝加哥期貨交易所的聯邦基準利率期指（Federal Funds 30 Day Futures）顯示，看好FOMC本周升息的機率飆升至逾70％。 聯準會升息幾乎無懸念，而投資人更關心的是，在啟動升息循環之後，聯準會聲明稿或葉倫在會後記者會上，會否暗示明年將採取何種步調升息？計劃升息幾碼？分析師多預期，聯準會將採緩步升息方式，以免危及復甦中的美國經濟。 景氣差 全球拒跟進 多數分析師預估，聯準會在明年將會每季升息1碼，全年共升4碼。但是「Mesirow Financial」首席經濟師史旺克（Diane Swonk）認為，聯準會明年只會升息3碼，本周首次調高利率之後，明年6月才會第2次升息，年底基準利率約1％。 不過，也有分析師認為聯準會明年會加速升息。「Capital Economics」資深經濟師艾許沃斯（Paul Ashworth）預估，隨著明年通膨超乎預期回溫，聯準會將被迫加快升息步調，明年底將把基準利率大幅調高至2％。 資產配置 跟著美元走 全球央行是否跟進？目前看來，歐盟和中國面臨經濟減速，至少不會跟進聯準會升息，也有可能背道而馳，進一步降息。 也因此，美元對其它貨幣會升。儘管這次聯準會升息，因為早在預期當中，升息一碼的效應，早在匯市提前反應，這次升息不會再對匯市造成多少影響。但接下來，美元確實會得到升息的助益，全球資金相當程度都被吸引往美元資產挪移。 ---------------下一則--------------- 升息號角響 市場恐陷亂流期2015年12月16日 04:10 (中國時報)尹德瀚�綜合報導 美國聯準會上次升息是在2006年夏天，距今近10年，目前華爾街的交易員中，約1/3從入行以來看到的利率，一直停留在接近零的水準，但再過1天，他們就要體驗職業生涯的最大震撼：升息。 2008年金融海嘯爆發後，聯準會迭次降息，年底降到0％至0.25％，之後一直維持在此歷史低點，在這期間美國經濟緩慢復甦。今年初以來，美國失業率逐漸降到5％，通膨也朝2％目標邁進。照理說已符合升息條件，但聯準會之前幾次開會，都決定暫緩升息。但這次恐怕無法再拖，升息勢在必行。 然而同樣是升息，時空環境大不相同。聯準會上次升息是從5％升至5.25％，市場反應相當平靜；歷史數據也顯示，聯準會過去調升基準利率一碼（0.25％）的次數達234次，平均來說對市場並未帶來大影響。 但這回則不一樣，因為它是從歷史性低點的0至0.25％往上升，即使只升半碼（0.125％)，對市場都會造成巨大的心理衝擊。 金融海嘯爆發後，聯準會還實施空前未有的3輪量化寬鬆（QE）措施，導致銀行準備金大量增加，從金融危機之前的20億美元膨脹到現今「超級浮濫」的2.6兆美元。 有人擔心，聯準會此時祭出升息「武器」只是打空包彈，根本不會有效。 分析師指出，聯準會第一波升息後很可能出現一段「亂流期」。但聯準會不會坐視市場情況失控，因此該會最近一再放話，如果升息，一定一步一步來。其目的就是要穩定市場人心。 今年夏天，只因聯準會有升息跡象，新興市場國家的貨幣就跌得亂七八糟。因此連國際貨幣基金組織（IMF）都出面喊話，呼籲聯準會的升息腳步一定要慢，以免再造成另一波全球經濟衰退。 ---------------下一則--------------- Fed升息在即 美股錢景佳2015-12-16 07:10:59 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/hDZzgv 市場已準備迎接美國升息，市場人士認為，升息反映美國經濟健康，美國股市可望受惠，尤其是美國科技股競爭能力強，成長前景看好，又有價格合理優勢，以網路、雲端運算、資訊安全等領域最具投資利基。 彭博資訊統計，到上周五（14日）為止，期貨市場反映市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）本周升息機率約76%，Fed最快將在台北時間明（17）日宣布升息1碼（即0.25個百分點）。 富蘭克林投顧指出，升息顯示美國經濟復甦，美國經濟及企業獲利預期將穩健成長，加上美元可望比歐元及日圓強勢，有助於吸引資金回流美元資產。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利（J.P. Scandalios）表示，美國科技產業現階段兼具成長與評價合理的優勢，搭配產業整併熱潮有望延續至2016年，看好科技類股投資前景，尤其是網路、雲端運算、資訊安全等領域。 瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，美國景氣進入溫和擴張階段，企業現金水位來到歷史新高，淨利潤率也持續提升，併購活動跟著活絡。今年以來，美國科技產業併購案強強滾，總金額年成長高達350%。 方定宇指出，目前美國前1,500大企業手上現金部位約1.7兆美元，其中科技產業現金占整體規模的35%，併購案熱絡也有利推升股價上漲。 就季節因素來看，摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）指出，線上購物已成為全球不可擋的趨勢，更躍升為歐美節慶消費主力。耶誕節等購物旺季向來能提升消費電子產品的銷售量，民眾選擇透過網路完成交易的比例更有逐年成長的趨勢，推升電子商務業績。 美國科技股第4季來股價漲幅超過大盤。托特分析，強勁財報支撐，後市看俏。 ---------------下一則--------------- Fed將升息 日股成最佳避風港2015年12月16日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）升息在即，全球金融市場震盪加劇，但歷史經驗顯示，日股可作為資金避風港，在Fed近4次升息循環期間，表現超越亞太其他市場，平均漲幅將近美股2倍。 表現超越亞太市場 彭博指出，在1988年來Fed近4次升息循環期間，東證一部平均漲幅約14%，領先MSCI亞太不含日本指數的12%，幾乎是美股S&P 500指數同期8%的2倍，且在每次升息循環開始後1個月，平均都能維持上漲，未如另2檔指數下跌。 美銀美林日本股市策略負責人安部賢治說：「美國若開始升息，代表經濟已經轉強，對日本來說，意味著出口成長。美國升息同時（帶動美元走強）使日圓走弱，對日本來說是加倍得利。」 ---------------下一則--------------- 野村日本領先基金經理人黃尚婷：日股震盪後 上揚機率高 2015年12月16日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 今年第3季市場修正與美國聯準會（Fed）升息前震盪使全球股市在2015年的表現差強人意，成熟市場中，僅日經225指數繳出上揚一成的好成績，在日銀未推出擴大寬鬆下，今年日股走勢多仰賴內外資金持續加碼布局，預期此波資金潮將延燒到2016年，讓日股邁入第五年的多頭格局。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日本經濟維持復甦步伐，企業受大陸及全球景氣擔憂而悲觀的前景預期也逐漸好轉，唯一重大不確定性為日股面對美國本月可能升息的反應。 但目前市場已逐漸反映升息預期，一旦升息後的震盪應屬可控範圍，且升息後將拉大美日利差，促使日圓兌美元匯價更加弱勢，反而有助於外銷出口產業，形成另類貨幣寬鬆刺激，日股短線震盪後逆勢上揚的機率偏高。 黃尚婷指出，拉長時間觀察日股2015年走勢可發現，日銀並未宣布任何QQE政策，但日股不乏資金匯集，主要來自於內外資持續看好後市，加碼布局。根據德意志銀行最新統計資料顯示，近一年國際資金於全球股票基金的布局呈現分歧態勢，日股基金、西歐股基金和亞太股基金持續淨流入，尤其是日股基金近一年的流入部位已達淨資產比率的兩成，最吸金，反觀新興市場股票型基金和美股基金則呈資金淨流出。 除國際資金青睞，日本內資市場也續擁抱日股。據高盛證券調查，日本企業今年買回庫藏股規模來到4兆日圓，已回到2009年水準，估2016年規模可增到5.5兆日圓，2017年更將創歷史新高，逼近7兆日圓的高水位。 黃尚婷認為，美國確認升息後，日股短線走勢可能隨國際股市震盪，但日銀手握寬鬆籌碼，一旦衝擊擴大難止，日銀明年1月底便有機會出手，有助股市盡速回歸基本面，未來在全球經濟信心回復下，明年2月初的財報公布旺季可望再次看到盈餘上修，屆時將激勵股市正面表態，日股中長期多頭格局未變。 ---------------下一則--------------- 新興市場金融危機 山雨欲來2015年12月16日 04:10 (中國時報)黃文正�綜合報導 聯準會即將宣布調高利率，分析師表示，升息不僅影響美國企業和家庭的融資利率，同時也衝擊全球經濟。美國經濟雖明顯復甦，但近來油價等商品價格跌跌不休，意味全球需求和成長動能趨緩，聯準會決定升息，新興經濟體將首當其衝，全球經濟也增添新變數。 英國《衛報》指出，美國失業率降至金融海嘯前水準，為聯準會升息主要依據。不過，失業率乃落後指標，且全球經濟現況並不足以令人樂觀。 今年全球貿易總額較前年衰退15％，國際貨幣基金組織（IMF）等機構也不斷下調全球成長率，聯準會貿然升息，恐過於倉促。 一般認為，聯準會開出升息第一槍，新興經濟體將深受其害。事實上，前數月，外資便爭相將資金從土耳其、泰國等新興市場撤回美國，導致這些國家貨幣大幅貶值；其中，依賴石油出口的巴西，更因油價等商品價格崩跌，經濟再度陷入衰退。 另外，近期人民幣兌美元也持續走貶，分析師認為，中國大陸經濟放緩，中國當局也有意放手讓人民幣貶值，以利出口和提振經濟。 中國人民銀行旗下中國外匯交易中心11日推出「CFETS人民幣匯率指數」，擺脫人民幣與美元長期掛鉤政策，就是為讓人民幣進一步貶值預做準備。 IMF指出，過去幾年大量熱錢湧入新興市場，這些國家企業趁低利率，大肆舉債而累積巨額的美元計價債券。一旦聯準會確定升息，美元續走強，這些新興市場企業的償債成本將隨之暴增。 IMF說，過去10年來，新興市場貿易總額已從4兆美元，增長4倍多至18兆美元，對全球經濟至為重要。上述這些新興市場企業已成為一顆顆未爆彈，如果有部分企業無力償債，進而破產倒閉，恐將嚴重衝擊借貸銀行，甚至衍生金融危機。 至於籠罩通縮陰影下的歐元區，則可望受惠美國升息，因美元走強，歐元趨貶，將有助出口。為讓歐元區脫離通縮泥淖，歐洲央行總裁德拉吉3日宣示，每月購買600億歐元資產的量化寬鬆（QE）政策，將延長到2017年3月，且不排除再延，直到通膨率接近2％目標為止。 ---------------下一則--------------- 中國基金 迎資金大潮2015-12-16 07:30:50 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/ohjnMF 根據中國大陸券商最新報告，中國大陸投資資產配置正由不動產轉向金融投資，估計2016年中國股市資金將淨流入人民幣3.3兆元。法人分析，相較房地產投資報酬不佳，陸股在明年有充分題材發揮，在將息降準政策下，充沛的資金可望激勵後市。 根據海通證券最新報告，陸股2013年呈資金供需均衡，2014下半年增量資金開始入場，全年淨流入人民幣8,863億元，2015年淨流入暴增至人民幣4.4兆元，資金瘋狂入市。法人認為大陸房地產投資時代已過去，投資A股成為趨勢。 第 一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，大陸官方持續調整房地產政策，降溫導致房地產投報率不如預期，反觀股市雖遭遇7、8月回檔修正，但政策點火，預期明年 上半年有6,000億元養老金入市與深港通落地執行，下半年有A股納入MSCI指數題材發酵，吸引內外資法人資金轉進股市。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華指出，高盛高華、國泰君安、申萬宏源等多數券商，都預估A股明年至少有一成上漲空間，可把握近期A股修正趁勢布局。 黃 筱雲認為，預料中國人行明年還有一至二次的降息空間，以及超過三次的降息空間，將可擠壓更多資金進入市場，為陸股挹注大量資金活水。上證指數在8月跳水 後，經過近三個月整理，由波段低點反彈到3,500點位置，季線翻揚呈中多格局。隨股市強彈，可望吸引資金從房地產和理財商品轉進，推升陸股挑戰前波高點。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，投資人擔心「賺A股、賠匯損」，因此中國外匯中心上周發布人民幣匯率指數，市場普遍解讀是「讓人 民幣不再緊盯美元」，並降低官方調節匯率成本；雖然在未來強勢美元環境下人民幣可能走弱，但隨著人民幣國際化腳步愈來愈快，市場需求也看多。 ---------------下一則--------------- 原油跌破35美元 「繼續看跌」2015年12月16日 04:10 (中國時報)施施�綜合報導 預料美國聯準會將調升利率，加上伊朗石油部副部長扎馬尼尼亞強調，即便油價下跌，「增產絕不延後」，紐約商品交易所西德州中級原油（WTI）元月交割價格14日一度跌破每桶35美元大關。15日油價稍微反彈，但後勢仍持續看跌。 由於全球需求疲軟且供給持續過剩，上周油價暴跌12％，西德州中級原油1月份交割價格14日盤中一度又跌逾3％，來到每桶34.53美元，此為2009年金融海嘯以來油價首度跌破35美元關卡。15日則微幅反彈。 目前油價仍深受全球供給過剩影響。美國芝加哥期貨經紀商iiTrader分析師（Ted Sloup）表示，油價反彈是市場超賣的「修正」，但供給過剩狀況依舊，未來油價「還是看跌」。 能源顧問業者BMI研究公司也預測，未來幾個月油價會有更多下跌壓力。BMI的一份報告表示，「供給過剩的現象仍主宰原油價格」，「直到2018年後才會大幅改善」。 全球市場供給過剩，主因是石油輸出國組織（OPEC）大成員國欲確保市占率，不願降低產量。此外，國際對伊朗的限核制裁將於明年1月解除，屆時伊朗將恢復產油。 美聯準會一旦升息，可能對石油需求再帶來壓力。因為原油以美元計價，對貨幣相對弱勢的國家而言，屆時換算油價會更高。 美國西德州中級原油和北海布蘭特原油屬於輕質低硫原油，雜質少、易精煉，價格還算較高。某些較濃稠、較黑的高硫石油生產商，現在只能賣到每桶20多美元的價格。 ---------------下一則--------------- 歐股股息逾3% 冠全球2015-12-16 07:26:52 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/GzmzbG 今年來歐洲景氣持續復甦，搭配貨幣寬鬆政策，推升歐洲企業表現亮眼。法人統計，歐洲高息股股息率超過5%，整體歐股股息率也達3.3%，傲視全球，隨歐洲央行「印鈔機」運轉不停，歐企、歐股有望再迎一波行情。 摩 根歐洲策略股息基金經理人巴洛克表示，目前全球市場流動性充沛無虞，低利環境驅使資金追求收益，尤其今年國際股市動盪，更強化資金前進收益型商品的意願， 帶動高息股投資潮。從投資面來看，歐股以5%的股息率高居全球，且有53%的企業股息超過3%，凸顯歐洲高息股的選擇多元及風險分散優勢。 巴洛克指出，相較全球其他地區，歐企體質健康，有意願發現金股利，股利率達一定水準。預期在貨幣政策持續寬鬆，歐企明年營收有望挑戰高點，建議投資人逢低布局歐股，或關注具穩定配發股息、波動相對低的歐洲高股息基金。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，雖然11月歐洲央行寬鬆力道不如預期，但歐元區12月投資信心指數連二月反彈，由15.1續升至15.7，創四個月新高，在政策偏多、基本面有撐下，歐股仍是未來投資焦點。 ---------------下一則--------------- Fed又傳升息 新興債市升溫2015-12-16 07:12:28 聯合報 記者張晟豪�台北報導 美國聯準會（Fed）升息逼近，在市場風險趨避心理增溫下，近期新興市場債市整體利差攀升。投資法人指出，美國升息將主導未來新興市場債市，債市有機會利空出盡。 據統計，到上周五（14日）為止，期貨市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）本周升息機率約76%，Fed最快將在台北時間明（17）日宣布升息1碼（即0.25個百分點），影響全球金融市場。 法人分析，對新興市場債市的主要影響就是美國升息。日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，升息意味美元走強，新興市場美元債可望隨美元揚升而受惠。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君亦持同樣看法，認為新興市場美元債將受強勢美元帶動，不過須待升息利空出盡。 至於深受影響的新興市場原幣債，法人認為須待美元利多出盡後，才有機會反彈。 富蘭克林投顧以2004年美國升息為例，新興市場原幣債指數在美國升息後的3個月反彈上漲，看好明年下半年美國升息步調放緩後，為新興國家貨幣帶來回升機會；安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也認為，雖然新興市場原幣債近期因而表現遜色，但長線具有轉強機會。 近期新興市場債券整體利差上升，許家豪認為，當美國正式啟動升息循環後，新興市場債券的利差還有可能擴大；陳勇徵則分析，2004年升息循環時的利差呈先升後降，認為待升息不確定性消除後將有收斂空間。 不過，主要券商並不十分看好新興債市大盤指數，近一月新興市場債券型基金持續淨流出（11月12日至12月9日），反映市場對美國升息的擔憂以及對新興債市的信心缺乏。 ---------------下一則--------------- 新興債利差升 長線看俏2015-12-16 07:08:08 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/AwXhKw 美國聯準會（Fed）升息已是箭在弦上，在市場風險趨避心理增溫下，近期新興市場債市整體利差攀升，上周美銀美林新興債指數利差上揚7點至380基本點（10日）。法人認為，美國升息主導未來新興市場債市趨勢，對此，進場時機將成為最重要的投資課題。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵認為，升息意味美元走強，新興市場美元債可望隨美元揚升而受惠；保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君亦持同樣看法，認為新興市場美元債將受強勢美元帶動，不過須待升息利空出盡。 至於深受影響的新興市場原幣債，法人認為須待美元利多出盡後有機會反彈。富蘭克林投顧以2004年美國升息為例，指出新興市場原幣債指數在美國升息後的三個月反彈上漲，目前看好明年下半年美國升息步調放緩後，為新興國家貨幣帶來回升機會；安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪也認為，雖然新興市場原幣債近期因而表現遜色，但長線具有轉強機會。 近期新興市場債券整體利差上升，許家豪表示，當美國正式啟動升息循環後，新興市場債券的利差還有可能擴大；陳勇徵則分析，2004年升息循環時的利差呈先升後降，認為待升息不確定性消除後將有收斂空間。 在新興市場債評價面上，富蘭克林投顧認為，雖然主要券商並不十分看好新興債市大盤指數，但仍有匯價已被過度反應的較便宜標的，在評價面具有投資吸引力；許家豪提醒，在投資上要注意這些標的雖具吸引力，但經濟表現尚無亮點，使資金信心未完全恢復。從近一月新興市場債券型基金持續淨流出（11月12日至12月9 日）觀察，反映市場對美國升息的擔憂及對新興債市的信心缺乏。 在美元強勢下原物料持續走弱，許家豪指出，依賴原物料出口的新興市場，匯率波動度將加劇，對於需要大量對外融資的國家，債券風險也較高；不過日盛投信則認為，從利空不跌情形來看，相關債券已跌深，再跌有限。 ---------------下一則--------------- 新興債恐成下個重災區 15檔規模最大基金 今年失血49億美元 2015年12月16日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 美國高收益債崩盤進入第3天，敲響全球債市警鐘，《華爾街日報》指出，因美國升息預期而顯脆弱的新興市場債券恐淪為下個重災區，15檔規模最大的新興市場債券基金今年淨流出額合計已達49億美元（1618億台幣），接下來撤資潮可能進一步加劇。 撤資潮恐加劇 第三大道資產管理公司（THIRD AVENUE MANAGEMENT）上周暫停贖回旗下高收益債基金，引爆市場恐慌情緒。追蹤美國垃圾級債券價格的iShares iBoxx美元高收益企業債ETF（指數股票型基金）繼上周五下跌2%至6年新低79.52美元後，周一續挫0.87%至78.83，連3個交易日走低、今年來跌幅累計逾12%。 巴克萊指出，主要投資美國高收益債的基金出問題，可能對新興市場產生直接影響，因這類基金中許多習於將部分資金配置於新興市場債，有時比重高達20%。即使部分債券表現較佳，基金經理人也可能選擇獲利了結以應付當前贖回壓力。 《華爾街日報》報導，美國高收益債與新興市場主權債或企業債擁有相似特點，均以豐厚的票面利率吸引投資人，但也潛藏諸如企業治理不佳、獲利極端不穩定等高風險。且在美國升息預期及舉債程度恐難持續等疑慮下，2004~2014年間發債規模激增逾3倍的新興市場，今年來資金持續流出。 據晨星公司統計，規模最大的15檔新興市場債券基金2009~2014年累計淨流入657億美元（2.17兆台幣），僅2013年經歷資金流出，但今年迄11月止淨流出額已達49億美元，比2013年全年淨流出額還高。 潛藏諸多風險 摩根士丹利分析師最近才發布報告示警：「新興市場發債規模已顯著增加：在融資環境趨緊的情況下抱持高槓桿，將形成嚴峻的挑戰。」 且彭博指出，垃圾債交易頻率本就不高，如今急於脫手的投資人可能會發現，想拋售變現沒那麼容易，恐加深市場焦慮感。 ---------------下一則--------------- 垃圾債崩跌嘸驚 Fed升息有信心2015年12月16日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 彭博報導指出，垃圾債崩跌不致阻礙美國聯邦準備理事會（Fed）本周升息計劃，但可能讓主席葉倫（Janet Yellen）更確定須傳遞後續將漸進升息訊號，並暗示對美國經濟深具信心。 傳遞漸進步伐訊號 儘管高收益債券上周開始慘跌，但Fed台北時間周四凌晨預料仍將宣布經濟禁得起將近10年來首次升息。Fed當年未及時察覺2006~2007年次貸危機嚴重性一直為人詬病，那次經驗可能讓理事密切關注此次垃圾債問題，但本周升息料不受影響。 紐約SG Americas Securities策略師夏里夫（Omair Sharif）指出，近期事件只會讓Fed明確傳達升息循環漸進基調，確保投資人知道不必擔心快速升息，讓人相信不會調升過猛過急。 ---------------下一則--------------- 垃圾債崩跌 掀贖回潮2015年12月16日 04:10 (中國時報)諶悠文�綜合報導 受到國際油價跌勢不止、美國聯準會可能升息，以及又有一家高收益債基金宣布清算的影響，垃圾債市場14日慘跌至5年多來新低。席捲美國垃圾債市場的拋售潮，引發美國經濟基礎不如投資人想像般穩固的疑慮。 由一籃子垃圾債所組成的iShares iBoxx ＄高收益公司債ETF，14日繼續下挫0.69美元，以78.83美元作收，一年跌幅擴大至12％，跌至2009年8月以來的新低。SPDR巴克萊高收益債ETF當天下滑0.27美元，跌至33.42美元，創2009年3月來的新低，一年跌掉13.4％。 大多數人表示，最近垃圾債市場資金瘋狂外逃，與美國共同基金業者「第三大道管理公司」（Third Avenue Management LCC）決定暫停贖回有關。該公司10日驚傳旗下高收益債基金Third Avenue Focused Credit Fund暫停投資人贖回，將對這支7.89億美元資產規模的基金進行清算。 此一消息引爆高收債贖回潮。所謂垃圾債，是信用評等較差的企業所發行的高收益率債券。信評機構惠譽指出，高收益債市場已創下連續13個月、每個月違約金額至少達15億美元的紀錄，持續時間僅比2008和2009年信貸危機高峰時少一個月。違約的公司，原物料業者占超過1/3，大多數是石油和天然氣公司。 巴克萊銀行指出，美國垃圾債崩跌，可能會直接衝擊新興市場，因為不少以投資垃圾債為主的基金，基金經理人為了籌錢因應贖回潮，可能被迫把新興市場債獲利了結，加重賣壓。 ---------------下一則--------------- 基金管理業怕贖回潮 同業間互調頭寸2015年12月16日蘋果日報【財經中心╱綜合外電報導】 彭博指出，第三大道資產管理（THIRD AVENUE MANAGEMENT）高收益債基金Focused Credit Fund上周禁投資人贖回前，曾向美證管會（SEC）請求向旗下其他基金借入過渡性貸款，以立即滿足贖回要求，過去1年貝萊德、安聯、美盛均曾提出類似申請，欲防範潛在贖回潮，凸顯基金管理業者面臨日益嚴峻的流動性緊縮。 面臨嚴峻流動性緊縮 第三大道向SEC提出的申請至今仍懸而未決，即使早些批准也不太可能避免Focused Credit Fund走向清算一途，因過渡性貸款僅持續數天，非提供長期流動性。知情人士表示，第三大道尋求批准基金間互借資金，是為明年預作準備，非針對Focused Credit的贖回。 ---------------下一則--------------- 境內貨幣基金 規模增四成2015-12-16 07:01:08 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/vtu8GD 美國升息議題困擾投資人一整年，資金大幅流入貨幣型基金避險。今年以來，境內貨幣型基金大幅成長四成多，高居所有基金類型之冠。市場人士認為，等到升息底定，全球最大不確定性消弭，資金才會流入風險性資產。 今年以來，市場對於美國聯邦準備理事會（Fed）升息的時間點從3月一直往後延，投資人擔心升息不利風險資產，因此資金持續流進貨幣型基金。 投信投顧公會最新統計顯示，今年前11個月，投信發行的貨幣型基金規模大幅成長42%，超過新台幣1兆元，增幅在所有基金類型中成長最快，尤其單是11月就淨流入645億元，顯示愈接近Fed升息，投資人愈不想承擔市場風險。 市場人士指出，貨幣型基金的收益率極低，報酬率介於銀行一個月定存與活存之間。以績效較佳的新台幣貨幣型基金來說，一年報酬率從0.5%到0.59%不等。如果100萬元放進貨幣型基金，一年後贖回的獲利還不到6,000元。 貨幣型基金報酬率低，但仍能吸引大量資金，充分反映投資人的擔心程度。摩根投信副總經理謝瑞妍分析，即便第4季以來市場轉趨樂觀，但資金依舊退場觀望。
境內基金持續增胖 11月規模逼近2.3兆元2015-12-15 07:18:36 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/QGQ3Od 根據投信投顧公會資料顯示，11月國人持有境內基金規模總額增加至近2.3兆元、月增3.3%，再度突破前高、站上年初以來的高峰，累計今年迄今整體基金規模成長15.8%。 另外，11月基金淨申購額前三強分別是貨幣市場型基金的645億元、跨國投資平衡型基金的65億元，以及跨國投資指數股票型基金的57億元。 富 蘭克林華美投信表示，貨幣市場型基金淨申購額仍為最高，主要仍是在市場震盪頻繁之下，國人的短期資金仍有大量的停泊需求，而跨國投資平衡型基金淨申購額變 化居次，推估應是市場升息氣氛強烈，一方面策動投資情緒加溫，二方面也因為政策未定案之下，投資人仍對市場變化存有觀望心態，期望以相對攻防兼備的投資工 具進入市場布局。 瀚亞投資表示，11月全球市場氣氛溫和，整體境內基金規模持續上升，但愈接近美國升息時刻，全球股、債、匯市震盪相對劇烈，自然驅使資金轉進新台幣貨幣市場基金避險，跨國平衡型基金、指數化及高收益債基金則吸引投資人目光。 值得注意的是，受油價下跌而使高收益債價格承受壓力的高收益債券基金，則出現淨申購額小增20億元。 瀚 亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙表示，美國升息預期本周即將揭曉，驅使資金預先流向較防禦的資產，特別是貨幣市場做短期停泊、伺機而動，且由於市場預期升 息幅度緩慢、寬鬆環境持續及債券殖利率偏低，資金仍有尋求收益的需求，才會使得股債平衡型、高收益債依舊有吸引資金的能力。 ---------------下一則--------------- 美歐貨幣沒那麼分歧 想套利晚了 相關押注已過度 價格走向極端 2015年12月15日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 德意志銀行與瑞銀指出，現在才進場對美歐貨幣政策分歧進行套利恐為時已晚，相關押注均已過度，價格走向極端，目前市場價格反映投資人相信Fed將進入完整緊縮循環，而歐元區將陷入衰退，但美升息受限於通膨疲弱，中性利率可能較從前低，而歐銀已無多少調降存款利率空間，而且已有理事反對購債。 歐銀可能收回措施 歐洲央行（歐銀）內部鷹派抗拒寬鬆、美國聯邦準備理事會（Fed）內部鴿派抗拒升息，均會使美歐政策分歧收窄；同時，2者經濟正以相當的速度好轉，儘管歐元區表現落後。德意志銀行（Deutsche Bank，德銀）預測，明年美國成長率將由2.4%降至2.1%，歐元區將由1.5%升至1.6%，縮小雙方失業率差距。 德銀策略師亞里德（Francis Yared）指出，油價續軟和歐銀本月寬鬆力度不如預期，可能讓市場期待歐元區進一步寬鬆貨幣，但明年觀察重點可能轉為歐銀是否將收回支持措施。 亞里德指出，若歐元區失業率持續以當前速度下滑，則1年後將降至10%左右，相當於高於金融海嘯前水準3個百分點，屆時大環境會與Fed當年開始收回刺激措施時相同。此外，明年底歐元區剔除食品與能源核心通膨可達1.3%，距2008年前平均水準1.55%不遠。若美國核心通膨因美元走強和大宗商品重挫而持續保持溫和，Fed升息速度將受限，主席葉倫已承諾漸進行動，最終基準利率能否升至3%以上令投資人質疑。 未來分歧不會太大 美國銀行雖認為政策分歧仍將明年主題，卻也凸顯過去在1937、1987和1994年出現類似分歧時，後續均出現市場崩盤。美銀經濟學家韓森表示，即使利率走向分歧，全球央行仍可能維持資產負債表在歷史高點，因此未來數年分歧不會太大。 ---------------下一則--------------- 美升息在望 美元明年繼續走強2015-12-15 07:32:24 聯合報 記者趙于萱�台北報導 本周美國聯準會將宣布升息與否，隨美國和全球其他央行貨幣政策分歧，美元明年可能延續強勢格局，法人統計，過去一年在強勢美元下，投資結果多是「賺了股市、賠了匯市」，若升息支撐美元續強，建議投資人布局非美元市場基金，首選避險(對沖)級別來降低匯率風險。 根據摩根投信統計，今年來美元指數大漲近8%，讓投資美國的投資人大賺匯兌收益，但投資在非美元資產若未做貨幣避險，績效幾乎被吃掉一成之多。 以近一年MSCI歐洲指數、日本指數、亞太(不含日本)指數和新興市場指數等4大指數績效為例，原幣計價報酬遠比美元計價好上許多，特別是MSCI歐洲指數的報酬以原幣計算達13.24%，漲幅居冠，但換算成美元計價，報酬瞬間被吃掉逾17個百分點，由盈轉虧4.6%。 摩根投信副總謝瑞妍指出，美元指數近期受歐元彈升影響，自100高點下滑至97附近，但不代表強勢美元已告段落，待美國升息方向確定後，將再次確定美元長線強勢趨勢，投資非美元資產首重匯率避險。 美元升值雖有利美元資產，但謝瑞妍表示，目前疲軟歐元有利出口為主的歐洲國家，且歐股本益比相對美股低廉，更是今年三大成熟市場最吸金股市，流入資金超過1200億美元，建議投資人可在加強匯率波動風險管理下，把握歐股成長契機。 而近期熱門的中國市場，群益中國新機會基金經理人林我彥指出，A股具備易漲抗跌和低波動特性，較不易受升息及強勢美元影響，加上人民幣納入SDR，中長期仍看好人民幣升值潛力。整體來看，中國官方的政策支撐，有望維持A股多元且穩定的資金流入動能，在各方資金帶動下，預期A股後市逐步轉為體質相對健康的慢牛市。 ---------------下一則--------------- 布局非美元資產 首重避險2015-12-15 07:26:41 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/taUXRX 美國聯準會是否升息本周將揭曉，隨美國和全球其他央行貨幣政策分歧，美元明年可能延續強勢格局，並影響投資人投資非美元資產的績效報酬。 法人統計，過去一年在強勢美元下，投資結果多是「賺了股市、賠了匯市」，如果升息支撐美元續強，建議投資人布局非美元市場基金，首選避險（對沖）級別來降低匯率風險。 摩根投信統計，今年來美元指數大漲近8%，讓投資美國的人大賺匯兌收益，但投資在非美元資產的如果沒有做貨幣避險，績效幾乎被吃掉一成多。 以近一年MSCI歐洲指數、日本指數、亞太（不含日本）指數和新興市場指數等四大指數績效為例，原幣計價報酬遠比美元計價好上許多，特別是MSCI歐洲指數的報酬以原幣計算達13.2%，漲幅居冠，但換算成美元計價，報酬瞬間被吃掉逾17個百分點，由盈轉虧4.6%。 摩根投信副總謝瑞妍指出，美元指數近期受歐元彈升影響，自100高點下滑至97附近，但不代表強勢美元已告段落，等到美國升息方向確定後，將再次確定美元長線強勢趨勢，投資非美元資產首重匯率避險。 美元升值雖有利美元資產，但謝瑞妍表示，目前疲軟歐元有利出口為主的歐洲國家，且歐股本益比相對美股低廉，更是今年三大成熟市場最吸金股市，流入資金超過1,200億美元，建議投資人可在加強匯率波動風險管理下，把握歐股成長契機。 近 期熱門的中國市場，群益中國新機會基金經理人林我彥指出，A股具備易漲抗跌和低波動特性，較不易受升息及強勢美元影響，加上人民幣納入SDR，中長期仍看 好人民幣升值潛力。整體來看，中國官方的政策支撐，有望維持A股多元且穩定的資金流入動能，在各方資金帶動下，預期A股後市逐步轉為體質相對健康的緩漲格局。 ---------------下一則--------------- 中小股 可伺機布局2015-12-15 07:08:52 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/DPMch1 受國際股市走跌及美國聯準會將升息的衝擊，台股上周流出超過10億美元後，昨（14）日仍難止跌勢。法人表示，近期盤勢疲弱雖拖累產業表現，但內資著墨的中小型股年底較有行情，建議台股基金鎖定中小股、避開權值股。 台新主流基金經理人沈建宏表示，台股近日技術面走弱，無法突破層層套牢賣壓，產業面上下游客戶下單轉趨謹慎，估計指數要大漲不易。 但是市場資金仍然充沛，外資持續在台指期維持1萬口以上未平倉多單，加上歷史顯示12月外資休假期間，台股多轉為內資著墨中小股的行情，預料個股表現差異大，適合布局獲利成長穩健、本益比不高和低基期的標的。 德 盛安聯中華新思路基金經理人許廷全指出，外資調節台股，雖影響整體股市下挫，但一些先前強勢個股仍相對抗跌，持續獲得法人買超，反映外資因國際氛圍短線有 調節資金需求，內資和大戶則未完全撤退，使台股獲得支撐。現階段台股獲利維持向上走勢，投資人應趁波動由下而上，逢低精選潛力個股。 許廷全表示，展望未來三至六個月，電子股將優於傳產股。一方面電子業歷經半年的庫存調整，庫存已來到低檔，任何急單或需求增溫都有機會帶動拉貨；另方面電子業的評價較傳產股便宜，傳產股如紡織經過上半年的強勢，存貨反而來到較高水位，電子股因此更具投資價值。 ---------------下一則--------------- 歐股基金買氣不墜 上周流入35.8億美元2015-12-15 07:29:36 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/txCsVj 美國聯準會（Fed）本周將召開聯邦利率決策會議，市場高度預期Fed將宣布啟動暌違十年來首度升息，反觀歐洲央行（ECB）日前宣布降息和延長寬鬆，國際資金在寬鬆和緊縮之間提前表態。 歐股上周強吸金35.8億美元，不僅創近14周來最大單周淨流入，買氣連二周稱霸全球股市，連續淨流入周數更挺進至第十周；同樣維持寬鬆的日股基金也連兩周吸金6.3億美元，創近六周來最大單周淨流入。 反觀貨幣政策趨於緊縮的美股，上周除了遭資金由買轉賣，單周淨流出94億美元，創下近13周來最大單周失血金額。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，市場密切關注本周美國FOMC會議結論。伴隨美國經濟穩健復甦，市場也高度預期Fed本周將展開升息。根據最新聯邦基準利率期貨數據，聯準會12月會期宣布進入升息循環機率已逼近八成。 美元指數逼近100大關、短債殖利率更來到相對高點，反映市場投資人普遍已提前反映即將到來的升息循環，資金上周反手大幅調節美股。 施厚德表示，歐央行長德拉吉日前再「開印鈔機」，不僅調降存款利率，更延長量化寬鬆期限至2017年3月，寬鬆態度推升歐股今年來累計資金淨流入創下金融海嘯以來年度新高，更是去年歐股全年淨流入金額的八倍多。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，回歸基本面，歐元區第3季經濟成長率季增0.3%，年成長1.6%，與初估值一致，並符合預期。出口雖受到新興市場經濟減速放緩拖累，在私人消費與政府支出增加下，仍支撐歐洲經濟緩步復甦。 保德信全球中小基金經理人高君逸指出，歐元區12月投資者信心指數走升至15.7，比11月的15.1優，創下近四個月新高，雖然ECB這次會議僅延長量化寬鬆期間，未擴大寬鬆規模，在央行寬鬆立場不變之下，仍有助提振歐元區投資信心。 ---------------下一則--------------- 寬鬆政策加持 歐股基金樂2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/PKoPfD 美國聯準會（Fed）升息在即，反觀歐洲央行（ECB）日前宣布降息和延長寬鬆期限，國際資金在寬鬆和緊縮之間提前表態，歐股上周強吸金35.81億美元，不僅創近14周來最大單周淨流入，旺盛買氣連兩周稱霸全球股市，連續淨流入周數更挺進至第10周。 摩 根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，不同於美國貨幣政策趨於緊縮，歐央行長德拉吉日前再開印鈔機，不僅調降存款利率，更延長量化寬鬆期限至2017年3月，並同 步宣示不排除再加碼，寬鬆態度對資金再起激勵作用，歐股上周已連續第十周成為全球超級吸金機，推升今年來累計資金淨流入，不僅創下金融海嘯來的年度新高， 更是去年歐股全年淨流入金額的8倍之多。 除了歐股備受國際資金青睞，日股近兩周買氣也漸回溫，邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）分析，歷史上幾次美國進入升息循環和美元走強期間，歐日股漲升動能跟著水漲船高，眼見歐日因續行寬鬆，歐元和日圓表現相對弱勢，有 助於挹注企業出口大幅成長，面對美國即將升息，資金對歐日青睞度依舊不減。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，在政策偏多、基本面有撐的趨勢下，歐股未來仍將是市場關注的焦點。不過由於瑞士央行將存款利率維持在-0.75％的歷史低點，並承諾在必要時繼續干預外匯市場，將導致歐洲股匯市的震盪。 他認為，要參與歐洲成長，建議透過體質穩健、股利率優於全球、營收來自海外的歐洲大型高息股布局，並以美元避險級別的方式投資，掌握歐股投資機會時，也能降低歐元貶值可能造成的匯兌損失。 雖 美國一旦進入升息，金融市場恐波動劇烈，富蘭克林證券投顧表示，目前史坦普500科技股指數預估本益比約16.8倍、低於美股大盤，加上第4季至隔年第1 季一向屬科技股旺季，建議投資人可逢短線市場拉回分批進場或採定期定額策略介入，建議以側重網路、軟體、雲端運算等科技次產業配置的科技產業型基金為優先 選擇，穩健型投資人可透過加碼科技股的美國股票型基金布局。 ---------------下一則--------------- 亞太投資機會多元 股債並進2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 MSCI全球指數與亞太指數股東權益報酬率 http://goo.gl/Xd2HFD 美國升息在即，全球投資市場波動加劇，投信法人也多預期明年將是投資變數偏多的動盪年度。國泰投信表示，明年投資不確定性增加，各區域表現差異大，投資首重風險控管以穩中求勝，其中亞太市場具有估值低的優勢，建議可透過股債並進的方式布局。 國泰投信投資研究處副總尹乃芸表示，明年全球投資市場將是「不確定的年代」，如何「險中求穩，穩中求勝」成為投資的主要策略。預估美元獨強，其他包括油價、原物料、匯率都將尋求底部，加上全球經濟低度成長，預期區域差異表現加大，專業團隊的選股投資實力也將更易彰顯。 整體來看，國泰投信認為，全球經濟和金融危機過去7年之後，美國經濟走向復甦，12月升息預期大幅升高，貨幣超級寬鬆時代可能將要邁入結束。 但除美國之外，全球經濟成長仍疲弱，各國央行續寬鬆，歐洲經濟底部打底，而美國升息代表景氣成長確立，可望持續提振與美國景氣連動性高的亞太地區，投資上以美股、歐股、中印為首的亞股為主。 國泰投信強調，面對2016年全球經濟高速成長不再，低增長、低利率、低通膨成為常態，這樣不太好、不太壞的「新平庸時代」下，價值被低估的亞太地區可望成為投資亮點，但是在兼顧控制波動風險下，建議以股債並進方式布局亞太市場。 國泰亞太入息平衡基金經理人趙令凱表示，面對當前的低成長、低利率、低通膨環境，投資應該要嚴控風險，並能由下而上找到價值被低估、具有成長潛力的股票或債券資產，才能在投資的「新平庸」時代，爭取到「不平庸」的回報。 由於未來全球經濟重心將逐漸移往亞太區，美國官方預測指出，亞太GDP占比將持續攀升，至2030年將達38.2％。亞太區各國經濟體質各有特色，市場多元，任何時候都可從中找到漲勢優異的市場，擁有多元投資機會，在新平庸時代中最多新投資機會。 趙令凱看好，亞太地區許多具有消費觀光題材、穩定現金流的產業或企業，透過布局多數股息在3.6∼3.8％間的個股，搭配美元計價的亞債部位作防禦，是他認為投資亞太區最穩健又兼顧收益的方式。 ---------------下一則--------------- 亞股震盪 日股逆勢吸金2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 亞股資金流向 http://goo.gl/G4qqry 油價跌破每桶40美元關卡，導致能源類股疲弱，拖累全球股市表現，雖然新興亞股相較拉美與新興歐洲抗震，但走勢也較為疲弱，資金維持前周的保守態勢，多數亞股呈現流出，僅日股逆勢吸金，淨流入8.49億美元。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，在企業設備投資大幅上修的帶動下，日本近期公布的經濟數據優於預期。 日本內閣府公布第3季GDP上修，成長率也由負轉正，季比由初估的-0.2％上修至0.3％，年比由-0.8％上修至1.0％；10月機械訂單意外較上月增加10.7％，已連續第二個月增長，創2014年3月以來最大增幅，同時優於市場預估的下降1.5％ 景 順日本動力基金經理Paul Chesson指出，對於日本股市中長線仍維持正面看法，原因不外乎是價值面優，股東權益報酬率提升以及將續推寬鬆貨幣政策。日本央行力行貨幣寬鬆政策， 引導日圓至具競爭力的價位；日本內需動能微幅改善、加上全球經濟持續復甦，為企業的獲利能力提升與股利配發營造有利環境。 中國信託亞太多元 入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，市場普遍預期12月美國聯準會將升息，啟動近10年來首見的升息循環，惟升息速度及步調和緩，對金融市場衝擊應該不至於過 大，目前亞洲資產仍然持正面看法，不排除在升息確定之後，國際資金將陸續回流至2016年企業獲利成長、股利殖利率佳的亞洲市場。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，新興市場資金面持續受美聯儲升息議題干擾，近期觀察重點仍在於美聯儲升息影響，以及人民幣匯價貶勢，將影響新興國家產品競爭表現、匯價競貶行為與資金自新興市場外流，持續關注人行匯價維穩操作效果。 ---------------下一則--------------- 印度基金 中長線布局時機到2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 投信發行印度基金中長期績效 http://goo.gl/fNxnuI 印度股市在去年大漲近30％後，今年來表現-8.17％，甚至出現了5次股市連六黑以上的紀錄，最近一次出現在12月2日至12月9日，不過投信統 計資料顯示，印股只要連六黑以上，往往是中長期布局的好時機，且印度指數已觸及波段低點，未來上漲機率較高，加上明年的經濟成長動能仍居全球之冠，投資人 現階段可趁機布局印度基金。 群益投信表示，統計近十次印度股市只要連六黑以上，後1個月、後3個月、後6個月、後1年平均表現都是正報酬， 分別為1.8％、2.3％、5.7％、22.5％，正報酬機率都有七成以上，尤其是一年後的正報酬機率達100％，平均報酬也有兩成以上，顯示出印股連六 黑之後，的確是中長線布局的最佳時機。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度的經濟成長表現已經位居全球主要國家之冠，後市展望持續看好印度在政府支出帶動及消費旺季帶動下，經濟將加速復甦；產業配置建議持有循環性類股為主。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，日前印度央行決議維持指標利率不變，與市場預期相符。 後續央行政策動向除需觀察CPI年增率是否能維持在央行所設定目標區間，盧比走勢也是一大關鍵。 宏利資產管理（香港）股票專家Rana Gupta認為，儘管近日市況波動，但基於政府持續推進改革及企業獲利改善，印股在中至長期的前景仍然看好。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，儘管短線印度受資金撤離、改革遲滯等壓力而無表現，但整體經濟維持在擴張趨勢中，因此建議投資人可以逢低承接印股，參與印度經濟上行的契機。 ---------------下一則--------------- 寬鬆格局未變 歐股後市有撐2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 歐洲基本面持續轉佳，歐股長線發展看俏，野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫指出，ECB結果揭曉後，市場將重新聚焦美國升息議題，短期指數或偏震盪，不過中長期歐元區寬鬆格局未變，有利支持經濟、企業乃至於風險性資產價格的發展。 他指出，預期美國政策公布後，投資人將回歸基本面檢視，基本面轉佳是支持歐股長期發展的基石。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，儘管歐洲央行寬鬆力道不如市場預期，但預計在QE續行的趨勢下，仍有利歐洲景氣復甦與歐股表現。從資金流向來看，即便今年經歷過希臘債務危機，歐股基金仍最受投資人青睞，截至12月2日，已淨流入1,232.35億美元，吸金程度稱冠全球，顯示在政策偏多、成長現轉機的趨勢下，資金仍看好歐股後市。 宏利投信指出，歐洲整體的貨幣政策仍傾向寬鬆，總體經濟領先指標持續位於擴張階段，企業獲利成長持續好轉，內需動能增溫中，在基本面未變下，仍持續看多後市。 台新投信投資長莊明書表示，建議已持有歐股者續抱，積極型投資人可把握此次回檔機會布局。經驗顯示，美國歷次實施QE後，美股往往會有上漲行情，推測歐股也將在資金行情帶動下持續看漲，未來歐股表現可望持續震盪走高，中長期仍對歐股持正向看法。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，量化寬鬆政策已讓歐洲經濟回到復甦的軌道，但由於出口占歐洲經濟比重相對較高，新興市場成長放緩的議題也容易使歐洲經濟復甦受到波及，在低利率、低油價及廉價歐元的環境下，歐洲內需已獲得提振，在信心持續回升下，歐股可望續強。 施羅德英國暨歐洲股票團隊主管、施羅德（環）歐洲大型股基金經理人Rory Bateman指出，歐元區可能會出現更多的寬鬆政策，因為德拉吉近期表示，全球經濟成長可能正受到負面影響，暗示很快將會宣布採取更進一步的措施，如果採取進一步的政策措施，將會更為鞏固目前所見到的正向投資展望。 ---------------下一則--------------- 逾半專家看衰美升息「5年內重返零利率」 2015年12月15日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）在即，台北時間周四凌晨料宣布升息1碼，由0~0.25%升至0.5%，為9年來首度升息，但《華爾街日報》調查顯示，逾半數經濟學家擔心受通膨持續偏低等影響，5年內可能又會重返零利率，部分更預期會降息至負利率。 甚至預期降至負利率 《華爾街日報》訪調顯示，逾半受訪者認為未來5年聯邦基金利率可能或非常可能再度降至接近零水準，10位受訪者稱，Fed甚至可能會像歐洲等央行那樣把利率降至負值，意謂金融機構得為其存放央行的資金付費。 許多因素可能迫使Fed扭轉政策方向並再度降息，包括美國經濟受到海外衝擊、通膨持續偏低、出現新的金融泡沫破滅並衝擊經濟、商業擴張周期失去動能。 有Fed傳聲筒之稱的《華爾街日報》記者希爾拉什指出，Fed本周可能上調目前接近零的基準短期利率，期望在3年內緩慢將利率升至3%以上，但只有一切按計劃進行才能出現上述情況，Fed官員也擔心利率最終會再次歸零。 期貨市場交易員對未來幾年利率水準預估，低於Fed預期，例如Fed對明年底聯邦資金利率的預估為1.375%，但期貨市場的預期為0.76%，反映他們認為重回零利率是有可能的。金融危機來，歐元區、瑞典、以色列、加拿大、南韓和澳洲央行都曾調升利率，但沒有1個能將利率維持在更高的水準上。 ---------------下一則--------------- 經濟報喜 美股耶誕行情有影2015-12-15 07:27:43 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 密西根大學公布12月美國消費者信心指數，由前月的91.3上升至91.8點，創四個月新高，另外美國11月零售業銷售額也持續改善，為年底購物檔期營造樂觀氣氛，可望帶動美、台消費市場和類股表現。 根據密西根大學公布的12月美國消費者信心資料，消費信心提升到91.8點，雖略低於經濟學家預估的92點，但拉抬今年每月消費者信心指數均值至92.9點，優於去年。廠商開始祭出優惠，搭配低利率環境，民眾購物力也顯著提高，約81%的民眾認為耐久財的購物條件有利，比率為2006年1月以來新高。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭包爾表示，美國零售和消費信心數據反映民間消費扮演美國經濟的重要推手，今年來大量資金流出美股顯示投資人對美國升息過度疑慮，但受惠內需消費成長的耐久財，和具創新優勢的科技及醫療產業仍值得關注，隨耶誕假期將臨，建議分批或定期定額布局相關產業為主的美股基金。 保德信高成長基金經理人葉獻文指出，無論本月聯準會升息與否，對股市都將是「一塊石頭落地」，隨耶誕節到來，美股可望展開新頁，台股也有望受惠。台灣外銷訂單整體出口金額已回升，耶誕後應有一波行情。 萬寶投顧總經理蔡明彰則表示，今年蘋果iPhone 6s和美國感恩節業績大致符合預期，未出現突破性成長，但上月美國就業數據亮眼，加上今年暖冬，有望增加消費者購物意願，看好民生消費、將在明年推新品的科技股和汽車電子等族群。 ---------------下一則--------------- 美科技股 金首選2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 美國歷次升息後科技產業平均表現 http://goo.gl/UT9H52 受惠企業投資增加、消費成長以及許多併購題材發酵，近期美國科技股表現亮眼，面對升息、經濟上升周期，法人指出，相關類股後續表現將更值得投資人期待。 今年美國科技產業併購案強強滾，總金額年成長達350％，瀚亞美國高科技基金經理人方定宇表示，景氣進入溫和擴張，企業現金水位也來到歷史新高，淨利潤率也持續提升，併購活動也跟著活絡起來。 方定宇指出， 目前美國前1,500大企業手上現金部位約1.7兆美元，其中，科技產業現金占了整體規模的35％，併購案熱絡也有利推升股價上漲。 此外，美林11月全球經理人調查，科技股是經理人首選加碼產業，加碼比重高達55％，方定宇表示，從經驗來看，升息初期時科技類股表現較為震盪，但在經濟景氣復甦上軌道後，反而可以樂觀期待科技類股中長期的表現。 愛德蒙得洛希爾美國價值收益基金經理人Christophe Foliot指出，近期金融類股票、工業類股票以及能源領域都有不錯表現，緩慢升息的可能性升高，將使經濟成長動力得以延續，仍有利美股表現。 野 村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）指出，在股票方面，看好高資產增值題材股票與高殖利率特性股票，成熟市場資產擁有相對良好的基本面，成熟市場優於新興市場的趨勢將延 續到2016年，建議投資布局首選全球股票、歐洲股票和日本股票三大類別。他指出，全球股票型產品不僅是投資美股的最佳替代品，也不漏失其他成熟股市機 會。 摩根美國科技基金經理人葛雷哥•托特（Greg Tuorto）指出，相較於美股整體企業，美國科技產業擁有較高獲利增長率、較高毛利率、與較高股東權益報酬率，兼具高度企業競爭力及獲利成長前景，因 此，在過去10年美股上漲期間，美國科技股往往領先大盤表現，可見若要布局科技，首選美國科技股。 駿利資產管理集團指出，美國若在本周升息，對美國經濟是正面的訊號，代表市場又重新往正常化邁進，將能為股市帶來支撐，其中，美股具備三大亮點，包含消費、創新、變革，美股後市持續看俏。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，科技產業的布局重點在於趨勢的掌握，以當前的發展走向來看，物聯網有望取代個人電腦與智慧型手機成為下一個引領科技潮流的板塊。 ---------------下一則--------------- 南非幣盤中飆6.4% 股債同步反彈2015年12月15日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 南非總統祖瑪（Jacob Zuma）5天內2度更換財政部長，周日宣布由前財長戈登（Pravin Gordhan）回鍋，激勵南非股、匯、債昨同步反彈，南非幣盤中狂升6.4%，創7年來單日最大升幅。 戈登曾引領南非走出17年來首度經濟衰退，政績受到肯定，2014年5月交棒給副手內內（Nhlanhla Nene）。 5天2度更換財長 戈登昨一上台立即信心喊話，市場也報以「漲」聲。南非幣昨一度來到14.942兌1美元，重返15大關以上，創2008年金融海嘯來單日最大升幅，南非公債3周來首度上漲，南非股市一度漲逾2%。 祖瑪上周三突然撤換財政部長內內，以名不見經傳的國會議員取代，引發外資瘋狂拋售資產，南非幣連3日暴貶，上周五創新低16.0543，史上首度貶破16大關，公債同步大 ---------------下一則--------------- 節能基金 長線行情俏2015-12-15 07:10:29 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/2bDVbZ 巴黎氣候峰會各國代表於12日晚間通過全球氣候變化協定，將投入16.5兆美元資金，指引各國走向再生能源與節能技術發展，達成控制全球溫度上升目標在1.5度至2度之間，碳減量將成為重要目標。節能減碳相關基金投資長線看好。 世 界各國合作面對氣候變遷已成趨勢，如巴黎氣候峰會前，中、美發表聯合聲明，由美國向「綠色氣候基金」（Green Climate Fund, GCF）提供資金，大陸則建立「氣候變化南南合作基金」（「南南合作」泛指發展中國家之間的合作，因各國處南半球或北半球南部而得名），支援發展中國家增 強其使用綠色氣候基金資金的能力。 日前美國微軟公司創辦人蓋茲（Bill Gates）也與全球企業巨擘共同成立「突破能源聯盟」（Breakthrough Energy Coalition），與美、法、中、日等20個國家合作開發零排碳或低排碳的潔淨能源技術。 在協定通過後，目標與資金投入將更明確、充沛，根據國際能源總署估計，各國從至2030年共將投資16.5兆美元（約新台幣540兆元）。日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，近期在中、美持續發展太陽能的帶領下，新興國家群起呼應。 鄭慧文也指出，此次氣候協定的通過，相關產業將在政策的推動下進入快速發展期，概念股值得長期關注。 ---------------下一則--------------- 生醫股三引擎 催動獲利2015-12-15 07:07:23 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 根據權威醫藥市場研究機構IMS Health最新報告，「特殊藥品」將成為生醫產業新的獲利引擎，所謂特殊藥品意指「創新技術研發的新藥」，高藥價對藥品銷售額有正面貢獻，法人認為這將激勵生醫相關基金中長線表現。 IMS Health的報告指出，未來五年藥品市場成長將優於整體經濟成長，而主要驅動力來自專利新藥研發，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，到了2020年，全球藥品支出金額將成長三成，最大因素就是創新藥品的使用比例提高，使整體單位藥價增加。 江宜虔提到，目前醫療保健產業中長期有三大驅動力，除上述的創新藥品外，還有高齡化社會與新興市場國家對醫療產業的需求隨所得提高而增加，目前全球使用創新藥品比例最高國家是美國，但新興市場用藥量急起直追，成長幅度驚人。 近期可能衝擊生醫基金的因素包括藥價議題等政策風險，以及美國升息議題，德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，孤兒藥（Orphan drug，市場小而成本高的罕見疾病用藥）和特殊製藥公司市場的確受到輿論壓力，隨美國總統候選人希拉蕊的名望持續攀升，市場開始擔憂未來藥品定價以及生技研發資料保護期縮短等風險，不過美國生技股第3季財報獲利全數優於預期，多家生技公司上修年度財測，基本面強健，仍看好生技的長線多頭趨勢。 江宜虔也認為，美國升息對醫療產業的衝擊有限，在獲利超預期的情況下，醫療產業將蓬勃發展，目前醫療產業股價指數本益比已修正至接近折價區間，進入可投資價位，不過股價已有多年超越大盤的表現，投資必須著眼在中長期為佳。 ---------------下一則--------------- 高收益債 老手都說會出事 相關基金每10檔至少有1檔 面臨大規模贖回潮 2015年12月15日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 首當其衝 美國聯邦準備理事會（Fed）升息在即，體質較差的公司債首當其衝，近日從新、舊債券天王到投資大戶伊康（Carl Icahn）與羅斯（Wilbur Ross）等華爾街老手均已示警，高收益債市場困境恐如滾雪球般愈演愈烈，且隨恐慌情緒蔓延，投資級債券也遭波及，開始顯現失血跡象。 老牌共同基金業者第3大道資產管理公司（THIRD AVENUE MANAGEMENT）上周驚爆暫停贖回旗下高收益債基金，在市場引發連鎖反應，高收益債基金LUCIDUS CAPITAL PARTNERS昨也宣布將清算資產，並於下月返還所管理的9億美元資金，退出所有投資。投資顧問機構古根漢（GUGGENHEIM PARTNERS）全球投資長米納德（Scott Minerd）估計，10~15%高收益債基金恐面臨大規模贖回潮。 投資級債券也遭波及 《華爾街日報》指出，直到Fed政策明朗前，垃圾債賣價與買價相差10%可能都屬尋常，將使這類交易頻率低的不良資產更難脫手。且部分交易員擔心投資級公司債價格正隨之下跌，代表投資級債券也開始遭投資人拋售變現，令股市後市走勢看來不妙。 若將投資風險繪成光譜，垃圾債隔壁緊鄰著股票。儘管美股S&P 500指數今年至上周五止大致持平，但彭博追蹤一籃子非投資級公司股價的指數今年來已大跌51%。 追蹤高收益債市行情的SPDR巴克萊高收益債ETF（指數股票型基金）上周五大跌2%至6年新低，並創4年來單日最大跌幅。許多同類ETF價位不僅跌幅更大，多數已跌破淨值。如ProShares Ultra高收益ETF當日重挫5.8%、今年來跌16%，價位已比淨值低6.5%。 葛洛斯：已關上逃生門 多位華爾街投資老手早已示警高收益債市陷入困境。近月頻頻建議投資人警惕市場波動的「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）上周五說：「高收益債基金已關上逃生門。誰會想在沒退路的情況下進場？避險為上。」 被封為「新債券天王」的DoubleLine Capital創辦人岡雷克（Jeffrey Gundlach）在第3大道事發前就表示，垃圾債市場正上演「大屠殺」，告誡投資人別急著進場。有「企業狙擊手」之稱的伊康（Carl Icahn）則認為垃圾債跌勢才剛起頭。他說：「高收益債市場就像個炸藥桶，遲早要爆炸。」 擅長收購破產企業並重整的富豪投資人羅說，第3大道與其創辦人惠特曼（Martin Whitman）是市場與監管環境改變下的受害者，而受害者可能愈來愈多。「因陶德—法蘭克（Dodd-Frank）金改法與其他監管壓力，所有交易業務資金配置都比以外少，創造了巨大的非流動性與波動。」 【華爾街老手看高收益債市場】 債券天王葛洛斯：高收益債基金已關上逃生門 新債券天王岡雷克：垃圾債市場正上演大屠殺 企業狙擊手伊康：那是個炸藥桶，遲早會爆炸 破產大王羅斯：市場與監管環境改變將造就更多受害者 資料：綜合外電 ---------------下一則--------------- 投資級債獨秀 吸金4.8億美元2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 債券基金資金流向 http://goo.gl/cGp1Ll 市場逐漸消化美國可能在年底前升息的預期，美國指標公債殖利率過去一周略為回落，但油價重挫引發能源高收益債賣壓，其他信用券種的表現也較為偏弱。 根據美銀美林引述EPFR截至12月9日當周資料顯示，投資級債仍然吸金；反觀高收益債由前周淨流入轉為淨流出34億美元，新興市場債則連續8周淨流出。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國非農就業數據強勁，一度拉升公債殖利率。然而，近期油價下挫造成股市整理，美國指標10年期公債殖利率下滑2.13％，資金流入投資級債。 許家豪表示，據統計，美國投資級公司債發行量上周可望達322億美元，但因歐美聖誕節與新年假期將至，接下來兩周新債發行會暫時放緩。此外，有別於 過去一年油價與美元主導投資級債的表現，過去四個月投資等級公司債的信用利差與利率相關性較高，顯示接下來美國聯準會利率政策仍是觀察重點。 受 到油價下跌的影響，高收益債整體表現受到拖累。能源高收益債的跌幅最深，但消費產品與汽車高收益債則表現相對抗跌。根據穆迪報告顯示，受到大宗商品價格的 影響，美國高收益債11月的違約率從2.8％上升至3％，年底全球違約率亦上修至3％。預計寬鬆的貨幣政策將會減緩大宗商品的壓力。 富蘭克 林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，美國高收益債、能源高收益債利差目前所隱含的違約率已經達5∼10％以上，遠高於信評機構穆迪對全球高收益債 違約率年底前升至2.9％的預估，在本波市場明顯修正後，蘊含許多價格遭低估的投資機會，看好循環性產業受惠經濟回升驅動獲利成長動能，具備較充足的能力 因應升息所帶來的負面影響。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出， OPEC日前開會不僅沒有達成減產協議，反倒取消官方對原油日產量上限的目標，原油市場供需嚴重失調，短線資金趨於避險，使得能源類高收益債券表現備受打擊。 邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）認為，國際資金流出高收益債，並不代表基本面惡化，僅是短線獲利了結賣壓所致，長線而言，隨著美國景氣持續復甦，高收益債與美股具有高度連動性，企業獲利穩步成長，高收益債隨景氣水漲船高趨勢未變。 ---------------下一則--------------- 政策、基本面雙贏 陸高收債有看頭2015年12月15日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 中國高收益債券基金績效 http://goo.gl/AOoW1r 美國聯準會（Fed）12月利率會議，市場對升息的影響將抵定，歐洲央行（ECB）擴大寬鬆不如預期，後續布局建議留意與Fed利率連動性低的大陸高收債，加上具有政策面寬鬆，與基本面高票息雙贏效應，後市續有看頭。 日 盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，今年以來主要高收益債指數表現，HSBC中國高收益債指數表現居主要債種之冠達5.24％，現階段貨幣政策走向寬 鬆，在融資成本低廉環境下，有助發債人財務體質改善、支持債市價格，人民幣納入SDR貨幣籃子有助於增強市場對人民幣匯率的信心，人民幣支付比例升，將有 助點心債國際化。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢指出，目前亞洲央行仍處降息循環階段，債市沒有明顯利率風險，投資需求與信心逐步回溫下，有利亞高收利差收斂，其中以大陸高收益債最具漲相，主因與國際債市相關度低且較不受升息影響。 群 益中國高收益債券基金經理人李運婷認為，大陸債市與國際債市相關度低，預期受Fed升息議題影響將非常有限；再就收益率來看，陸債具有優勢，當地信評 AAA級企業債收益率達5％以上，其中不少企業都具有相當國際知名度，且營運狀況佳、債券品質無虞，相較於目前全球投資級債2.6％收益率，更值得投資。 大 陸境外債因票息利率較高，陳勇徵強調，年中開始房產開發商紛轉往境內發債，扣除贖回或到期債券，在外流通亞洲債券不增反減，新債供應缺乏，支撐價格穩步走 升，未來供給有限，預將仍受資金追捧；今年以來陸高債市持續正報酬，較不受Fed升息影響，加上在高票息基本面支撐，看好陸高收債。
投資理財 破除4大迷思 定期檢視基金成效 人情保單未必符合需要 2015年12月14日蘋果日報【林巧雁╱台北報導】 年底將屆，該要好好審視個人今年投資配置概況，業者提醒，一般人投資常見錯誤就是亂買，比如買保單不知內容，買基金也沒有研究，常常有急用要用錢時，不得不把基金贖回或想解約保單，而要贖回基金時才發現，投資基金的錢是虧損，只能認賠殺出。 金融海嘯發生前，A小姐看到友人投資陸股宣稱賺了不少，她也心癢效法跑到香港開戶買陸股，結果沒時間管理，有的虧損一半以上，還因工作太忙忘了網路密碼，無法線上操作。 國外投資難以管理 有年她出國想去辦停損，卻因不能結束戶頭白跑一趟，因為要先賣掉股票才能關戶，而每月又被扣好幾百塊港幣管理費，得不償失。 專家建議，到國外投資想把錢匯回台灣要考慮幾點，一是台幣在海外並非流通貨幣，以A小姐親身經歷，到香港的某銀行想將多年來的投資金額結清關戶，銀行卻不能給台幣，只能給港幣。 此外，銀行理專說，台灣的銀行存外幣都要手續費，比如存100美元要收15~16元台幣；存100元人民幣要收3塊台幣。舉例來說，存1萬美元（約30萬台幣），另外要扣手續費1500~1600元；若存10萬人民幣（約50萬台幣），手續費要3000元台幣。 理財顧問說，如果不想多花手續費，可在大陸或香港請當地的朋友先將外幣換回台幣，但因台幣非流通貨幣，有當日限額，或需要多天時間才能大額換匯。 Y先生則是每年出國沒錢時，就想把基金贖回當旅遊經費，但也是發現每次缺錢時，基金獲利都剛好縮水，甚至賠錢，讓他贖回覺得很心疼。 達到目標贖回續扣 理專建議，為了避免投資成為紙上富貴，且想要有另一筆投資時才發現基金是負報酬，建議定期檢視基金成效，可設定自己的投資報酬目標或金額，等達到自己的目標可先贖回續扣，就不會等要用錢時，基金投資反而變成虧損。 H先生每月要繳3000多元的保費，他的家人發現保險業務員幫他買的都是癌症險，但從事戶外粗工的他應該要多提高意外險與醫療險額度。 錠嵂保險經紀人公司總經理趙惠仙說，很多人買的是人情保單，買的保單未必符合需要，比如1位60幾歲的老婦人，退休後在大溪辛苦自己種香菇做小生意，竟然1年要繳70幾萬元的保單，她甚至也不曉得自己買了甚麼保單，因為全交給信任的朋友規劃。 L小姐的好朋友很會槓桿投資，因此大賺買了好幾棟房子，也曾經建議她去買權證，但是L小姐說，每次朋友跟她說要買賣的時點她都在忙，不可能隨時盯盤，常常錯過買賣時機點，不是每種投資都適合上班族。 ---------------下一則--------------- 境外基金不合理收費 銀行通路將下架2015年12月14日蘋果日報【廖珮君╱台北報導】 繼金管會出手嚴管後收型（又稱B股基金）對投資人的收費結構後，銀行端也開始自律，一旦境外基金有出現對投資人，不合理的高收費情況，恐將遭銀行通路下架的命運。 近期一檔KBC系列的境外基金，無預警向各銀行通知，明（2016）年起每筆申購交易將額外增收2.5%~3%的費用，並採取直接內扣申購單位的方式收取，也就是將吃掉淨值。 例如淨值為10元，本來投資人可買到1000個單位數，但明年起該檔基金公司額外扣收3%費用後，投資人只能拿到970個單位數。 可能引發客訴 為避免投資人日後被收取高額手續費，多數銀行已公告，該系列基金從今年12月30日起，將終止受理投資人定期定額扣款投資，等於該檔基金下架。這也是近年因境外基金不合理收費，遭銀行通路強制下架的案例。 銀行主管解釋，KBC系列基金日前就已撤銷核備，也就是將撤出台灣，目前只剩下原有定期定額客戶可以繼續投資，因此下架後，影響有限。 該主管說，KBC系列基金並未說明原因，就要調高投資人手續費，對銀行端來說，是讓原有持續扣款的舊戶、或想增加扣款投資者，一下子大增手續費成本，恐會引發客訴。 為確保投資人權益，連該檔基金總代理人（康和投顧）也建議投資人停止定期定額扣款投資，各銀行通路也多比照辦理。 日前金管會已要求後收型基金到期3年，就需轉成一般型基金，禁止再扣分銷費（從淨值每年扣1%費用）避免民眾投資愈久、手續費反而付愈多，此舉已讓4大系列基金，包括富蘭克林、聯博、駿利和鋒裕系列的B股基金下架。 ---------------下一則--------------- 美升息前 基金投資停看聽2015-12-14 07:18:07 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/VNQJdM 美國聯邦準備理事會（Fed）預計將在本周升息，但Third Avenue Management旗下基金在清算前停止贖回，增添市場變數。市場人士建議，投資人最好靜待Fed決議後再行動作，不必急著贖回，但也不要貿然搶進。 美國聯邦準備理事會（Fed）預計將在本周升息，但Third Avenue Management旗下基金在清算前停止贖回，增添市場變數。市場人士建議，投資人最好靜待Fed決議後再行動作，不必急著贖回，但也不要貿然搶進。 網路照片 分享 Third Avenue Focused Credit Fund今年以來持續遭贖回，在Fed升息前夕，基金公司決定清算這檔基金，造成市場波動大增。台灣投資人是否感染到這種恐慌氣氛，本周也將見分曉。 新興組合基金研究（EPFR）指出，到10日為止的一周，由於投資人擔心升息，美國高收益債券與全球高收益債券基金的淨流出金額大增，只有歐洲高收益債券基金受惠量化寬鬆（QE）有淨流入。 富蘭克林投顧協理梁珮羚指出，投資人不必擔心流動性緊縮的問題，美國高收益債券中，除能源債以外，其他高收益債券違約率仍低；但投資人過度擔心，造成高收益債券價格處於超賣。 梁珮羚表示，投資人應注意油價變化，油價持續下跌，引發市場不安，油價若跌到每桶30美元並長期維持在此價位，可能對石油公司及能源債造成不利影響。 Fed將在台北時間17日清晨宣布是否升息，梁珮羚建議，投資人等到宣布後再調整投資組合，避免在Fed動作之前殺到低點。但她也不建議抱搶短心態進場加碼，因為市場變數仍多。 聯博高收益債券投資總監狄斯坦費（Gershon Distenfeld）則在部落格上表示，今年以來力勸投資人避開投資評等最弱的CCC等級債券，因為所獲得的收益無法彌補風險。 聯博全球高收益債券基金早已減碼CCC等級債。狄斯坦費分析，在高收益債券中，CCC等級債的風險最高，違約率高於其他類債。 Fed準備升息，信用循環也進入最後階段，持有太多CCC債並不明智。他看好信用較佳、波動較低的B及BB級債。 柏瑞投信認為，隨著Fed升息，美債殖利率將走升，但目前違約率仍然在低檔，全球資金面仍偏向寬鬆，對後市並不看空。 ---------------下一則--------------- 美升息不利亞股？ 看好中、印、泰 亞債後市強勁2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 法人表示，依歷史經驗，美國升息與有些亞洲市場報酬表現將會呈現正相關，也就是美升息，部分亞股也呈正報酬，目前較看好中印泰等地區。另外，因亞洲信用投資市場評價較已開發市場為佳，基本面較其他新興市場強勁，使得明年亞債走勢仍相對樂觀。 貝萊德亞洲股票投資團隊主管施安祖（Andrew Swan）表示，美國聯準會的利率決策是目前影響亞太區股市展望的最重大總體經濟因素，但只要升息步伐緩和的話，聯準會升息和亞洲市場報酬表現會呈現正相關，因此，美國逐步升息將可望引領亞太區的利率與經濟成長走向常態。 他指出，目前貝萊德投資最看好的地區有大陸、印度，另外泰國也具利基。 施安祖說，陸股後市主要靠推動改革與穩定成長之間取得平衡，預期大陸當局會繼續開放市場以及推動「十三五規劃」，在在說明大陸當局推展改革的決心；印度則是因經濟成長正展現活力也是貝萊德看好的標的之一；至於東協地區較具吸引力的股市包括具長線成長動力的泰股。 先機亞太股票基金經理人關睿博（Josh Crabb）說，投資亞股要謹慎篩選標的，由於陸股投資評價比起今年8月時便宜很多，且本益比或者股價淨值比也都比成熟國家低很多，因此，要投資亞股，陸股絕對是一個不能忽視的標的。 除了陸股，先機投資團隊偏愛印尼，關睿博說，即便印尼面臨種種挑戰，印尼政府試圖針對不動產市場推動減稅與其他刺激措施，藉此重振經濟發展動能並吸引境外直接投資持續大舉湧入等。 對亞債後市，法人也是維持正面看待，台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，隨著中國人行持續維持寬鬆貨幣政策、人民幣加入特別提款權（SDR）及亞洲各國持續推行經濟改革與刺激方案等正面發展，預期亞洲債市下檔支撐強勁，尤其看好亞洲高收益債券。 貝萊德亞洲信用投資團隊主管賽思（Neeraj Seth）認為，亞債資產的評價較已開發市場為佳，基本面較其他新興市場強勁，貝萊德投資團隊尤其看好大陸投資級債券及金融類資產、印度投資級及印尼準主權債等；同時，出於評價的考慮，減碼韓國主權及準主權債券、投資級債券以及菲律賓及東南亞國家的主權債券。 ---------------下一則--------------- 貝萊德：歐日股 2016漲相佳2015-12-11 07:29:15 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/3jh8d2 貝萊德投信昨（10）日發布2016年全球投資展望指出，明年是貨幣政策紛歧的一年，加上油價的不確定因素，金融市場可能持續波動，最看好歐股、日股、強勢貨幣新興市場債券、美國通膨連結債及不動產。 貝萊德昨日舉行倫敦、新加坡及香港的跨國視訊記者會，貝萊德智庫全球首席投資策略師華逸文（Ewen Cameron Watt）指出，明年全球主要國家的貨幣政策不一致，流動性不如以前充沛，全球許多市場的價格也不再便宜。 美國聯邦準備理事會（Fed）可望在下周開啟升息循環，但市場對於明年升息速度卻無共識。即使是全球最大資產管理業者貝萊德，華逸文坦承，明年到底是升息兩次或四次，也成為公司內部熱烈辯論的議題。可確定的是，每次應該都是升息1碼（0.25個百分點）。 華逸文指出，美國今年開始升息，英國明年也可望升息，但歐元區與日本明年貨幣政策仍寬鬆，全球的流動性循環已到成熟階段。從成熟市場的淨購債規模、新興市場的外匯存底淨增加規模來看，目前已出現2009年以來首度的負值。流動性下滑，市場波動性將升高。 油價是另一個左右全球經濟與股債市的重要因素。華逸文說，明年上半年，石油輸出國組織（OPEC）不太可能減產，同時又有哈薩克與墨西哥等新產能開出，油價可能先跌到每桶30美元而不是先回升到50美元。 貝萊德明年最看好的資產首推歐股，其次是日股，這兩者都有貨幣政策的支撐，股價也很有吸引力。此外，強勢貨幣新興市場債券的收益率很有吸引力。 就亞洲來說，貝萊德亞洲股票研究團隊共同主管何利斯（ChrisHall）表示，預期亞股明年平均獲利成長率約5%，中國大陸約5%到6%，台灣及南韓較艱困，可能只有0%到2%。不過，與大陸相關的科技投資、醫療、電信等族群，明年可望勝出。 ---------------下一則--------------- 2016投資展望 貝萊德、德意志看好股市2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 貝萊德、德意志發布2016年投資展望，兩投資機構雖都看好股票勝過債券，但仍保守看2016年股票收益率，貝萊德智庫甚至預期股票未來一年的報酬率將較金融危機發生後的前幾年低。 對於2016年全球經濟及市場的展望，貝萊德智庫認為，正當貨幣寬鬆政策效益逐步消退後，在2016年，投資人更應關注各公司獲利、信貸及評價面情況，由於許多市場評價已不再便宜，接下來企業營收成長率，必須仰賴經濟成長來提升，預期大部分股市只會有些微漲幅；至於固定收益價格明年增值潛力也有限，甚至是原地踏步，但個別高收益、投資級及新興市場的強勢貨幣債券將比公債具吸引力。 貝萊德智庫說，對於2016年的投資，依然偏好股票多於債券，尤其是歐洲及日本的股票，因為不少美股已完全反應預期價值。 貝萊德智庫也認為，在美元強勢繼續壓抑美國企業獲利之際，歐元弱勢、薪資漲幅溫和及區域內信貸擴張，應可在2016年為歐洲企業獲利提供動力，看來歐股的評價是具吸引力。不過，貝萊德智庫提出警告，正因加碼歐股已經成為市場共識，然而市場常會「逆勢而行」。 德意志資產及財富管理亞太區投資總監Sean Taylor指出，美國即將升息，但其後升息速度將非常慢，全球GDP增長預計緩慢回升。已開發國家股票市場在未來12個月有中值個位數潛力，盈餘增長和股息是主要動力，因此，投資股票可以聚焦於高股息及部分產業，如科技、消費、健康護理和金融。 至於固定收益市場展望，Sean Taylor認為，投資等級債及高收益債評價較有吸引力，尤其是能源及原物料之外的高收益債可受惠於以低違約率及再融資需求，未來表現可期。 Sean Taylor表示，大陸2016年GDP增長減慢至6％，國企改革在短期內對經濟增長有負面影響，商品價格及與大陸有關貿易疲弱，對依賴商品及依賴貿易的新興經濟體不利。 他指出，預計在2015年底間，俄羅斯和巴西經濟會繼續嚴重衰退，而到2016年的GDP會收縮。另外，在國內需求復甦的支持下，東協國家經濟增長會在2016年復甦至5％。 ---------------下一則--------------- 歐美股單周跌幅 4個月最重 油暴跌逾10% 全球能源相關企業市值蒸發7.9兆 2015年12月13日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 恐慌再升 美國聯邦準備理事會（Fed）本周料將升息，油價再破底加速原物料行情跌勢、高收益信用市場顯露崩壞跡象，引爆投資人恐慌情緒，資金大舉撤出避險，歐、美股齊創8月以來（4個月）單周最大跌幅、新興市場股市倒成一片，全球能源相關企業1周內市值就蒸發2400億美元（7.9兆台幣）。 美股3大指數上周五同步重挫，S&P 500指數收跌1.9%至2個月新低2012.37點，1個月來首見跌破100日移動均線，道瓊工業指數收跌1.8%至17265.21點、納斯達克指數跌2.2%至4933.47點，周線分別下挫3.8%、3.3%及4.1%。 能源股跌6.5%最慘 S&P 500指數10大類股全面走低，以能源股跌6.5%最慘重，連可望受惠於Fed升息的金融股都跌5.4%，除因油價續創7年新低令原物料市場瀰漫愁雲慘霧，紐約知名投資機構Third Avenue Management暫停贖回旗下高收益債基金，也加深企業債市場流動性疑慮。 RECON CAPITAL投資長凱利（Kevin Kelly）說：「全球成長情勢籠罩大量不確定性，開始反映到年末投資部位調整上。上周五市場賣壓全面爆發且跌勢看來如此慘烈，是因投資人無處可逃。就如同8月在預期Fed將升息、美元續強下，中國放貶人民幣後的場景重現。」 明年底前原油過剩 倫敦布蘭特原油期貨上周五暴跌4.5%至每桶37.93美元，為2008年12月來首度跌破38大關，紐約西德州原油期貨跌3.1%至每桶35.62美元，2009年2月至今首見35字頭，且全周分別挫跌近12%及11%。 國際能源總署（IEA）警告，原油需求可能已在第3季達到高峰，在需求成長緩慢及OPEC（石油輸出國家組織）放棄控制產量的情況下，直到明年底供應過剩問題恐持續惡化。 油價已連跌18個月並持續破底，迫使從石油生產到相關服務供應商大舉裁員減支。追蹤108家能源業者股價的MSCI世界能源股指數，今年來已跌逾25%，將創7年來最大跌幅，且光從OPEC本月稍早例會至今短短1周內，市值合計已由3.96兆減至3.72兆美元。 高收益債恐要崩跌 此外，今年一再示警垃圾債市場泡沫的華爾街投資大亨伊康（Carl Icahn）上周五說：「高收益債市場崩跌才剛開始。」 Third Avenue Management上周四暫停贖回高收益債基金Focused Credit，已成金融海嘯以來美國共同基金業最大挫敗，而Stone Lion等基金也已在資金流出壓力下採取類似舉措。 Focused Credit自7月至今規模已縮減逾半，由21億美元降至約7.89億美元，且上月淨流出額達3.19億美元。 近幾個月垃圾債市場走弱已非新聞，但分析師稱如今暫停贖回時機相當糟，使投資人對Fed升息產生的憂慮大增。 美銀美林高收益策略部主管康托波勒斯（Michael Contopoulos）指出，在融資成本料隨Fed升息而攀升之際，流動性若持續下降，將提高企業融資難度並迫使更多企業違約，特別是能源業者。 ---------------下一則--------------- 外資把脈 歐日股下季有看頭 美股續揚惟空間有限 新興市場看法分歧 2015年12月14日蘋果日報【劉煥彥╱台北報導】 本周美國升息幾成定局，市場開始將目光放在升息後的2016年第1季金融市場。外資資產管理業者多半認為，明年歐股與日股依然看好，美股續揚但空間有限，惟對於新興市場的看法分歧，多空皆有。 可以確定的是，美國明年會持續多次升息，且全球市場波動的可能性仍在，因此對穩健型投資人而言，可以留意相對分散風險的多重資產組合。 明年美將升息3次 野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）日前表示，從失業率、薪資成長、通膨預期、GDP成長、與美元強勢程度等指標來看，都已經達到聯準會升息條件，「聯準會不會錯過這次的機會」。 周文森預期，在本周升息後，2016年聯準會還將升息3次，預估明年美國指標利率將在1.0~1.25%，10年期公債殖利率最高至3.25%。 他說：「聯準會這次升息的步調，既漸進又溫和，明年再升息3次是個合理速度，既不會太快，也不至於打亂信用市場，也就是可能1季升息1次，且每升1次後會觀察市場反應，再決定1季之後是否再升。」 野村投信以聯準會利率正常化對各種資產的影響程度高低，以及各類資產的收益或成長穩定度為標準，挑選出明年第1季看好的投資標的，從偏好程度最高至中立，依序是全球股票、美國高收益債券、亞洲高收益債券、歐洲股票、日本股票，以及歐洲固定收益市場。至於新興市場債券及股票，不在野村看好資產之列。 多重資產核心配置 摩根資產管理首席環球市場策略分析師凱利（David Kelly）則建議，投資人應以多重資產基金為核心配置，降低單一資產的波動風險，又掌握多元收益的機會，並加股減債，靈活配置明年仍具高度成長空間的歐洲股票。 他認為，歐洲經濟將持續穩健復甦，搭配歐元走貶和油價持續低檔，歐洲央行也持續實施量化寬鬆，因此未來歐洲經濟和股價成長空間仍大。 凱利也提到，近兩年新興市場的資產價格，已充分反映美國升息的市場預期，而新興市場股票目前股價淨值比約1.4倍，遠低過去10年平均值的1.8倍，因此美國升息對新興市場是利空出盡，屆時市場焦點可望轉移至股價低，又有轉機題材的新興市場。 ---------------下一則--------------- 下周揭曉 Fed若升息 央行降息機率低2015-12-11 07:36:14 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 下周國內外金融市場有兩大重頭戲，分別是美國聯準會（Fed）利率決策會議，以及中央銀行年終理監事會議，同步於台灣時間17日揭曉，一位大型公股行庫主管認為，若Fed如預期升息，央行再度降息的可能性會小很多。 「央行應該會等一下」，該名主管說，如果Fed升息，央行卻反向降息，那代表台灣經濟真的很糟、很悲觀；而今年經濟成長率「保一」難度雖高，但市場早有共識，並預期明年緩步復甦，除非明年成長率1％也不到，才有持續降息的理由。 Fed今年最後一場聯邦公開市場委員會（FOMC）結果，將在台灣時間12月17日凌晨公布，隨後下午3點央行也將召開第四季理監事會議。 除了利率政策，本次理監事會議還有兩大重點，包括是否調整目前的M2貨幣成長目標區2.5％至6.5％，以及是否再度鬆綁部分房市管制。 匯銀主管認為，外資進出成為近年影響M2重要因素，雖然今年有6個月單月的M2年增率逾6.5％，若Fed啟動升息循環，將促使熱錢回流美國，可望減輕M2年增率突破目標區的壓力。 ---------------下一則--------------- 我成長率 台綜院砍至0.98% 明年上半年進出口將成長 籲央行利率以靜制動 2015年12月12日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 最壞過去 受出口貿易衰退影響，台綜院昨下修今年經濟成長率預測值至0.98%，降幅2.37個百分點，台綜院院長吳再益說：「今年保1會保得很辛苦，我個人認為達不到！」他表示，美國經濟已回溫，明年應該會比今年好，貿易順差可望突破400億美元，預期明年經濟成長率可達2.06%。 台綜院昨日數據公告後，成為中經院、台經院後第3家加入「不保1」陣營的本土智庫，主要預測風險包括美國升息、主要國家量化寬鬆政策步調不一、中韓FTA（自由貿易協定）生效等。 明年初看得到春燕 吳再益表示，美國失業率下降、經濟領先指標上升，升息的動作應該會即刻出現。明年全球貿易量成長應可增溫，明年上半年進出口貿易會成長，是可以拭目以待的，不會再衰退下去，我國今年第3季陷入谷底盤旋，預計明年第1季底到第2季初看得到春燕。 至於我國央行貨幣動向，吳建議利率政策不要輕舉妄動，由於亞洲貨幣皆走弱，升息沒有意義，降息則因國內利率已偏低，再降效果也不大。 吳再益表示，2015年的不確定性因素有機會消除，美國各項經濟領先指標都到位，拍板升息即刻就會來臨，且經濟表現最強最好，美元會是絕對強勢貨幣，台幣應會順勢走軟。 「新台幣早就要貶」 吳重申：「新台幣早就要貶啦！」他指出，中日韓貨幣寬鬆，台幣應該持續走貶，匯價朝33元靠攏。 不過對於不動產表現看法，吳再益以「房市漲了很久，一年半年都很難好起來」回應，並認為中產階級薪資不足以撐不動產市場，會是未來房市不振關鍵。 他表示，老百姓口袋中的錢不夠深，台灣所有家庭貧富落差太大，高所得族群炒房賺飽，在這當下不會再要再炒，中間所得者仍將是房屋去化的重點。 中央大學經濟系教授邱俊榮表示，台灣製造業習慣價格競爭，亞洲各國央行競相貶值、努力維持生產因應需求減少，貨幣政策即使是防禦型貶值，仍會推升泡沫墊高庫存，各國還是很努力開產能銷貨，有惡性循環的壓力。 學者：應拼產能升級 他說，明年不確定性因素仍要看美國升息帶來資金外移效益、台積電落腳南京等因素帶來的影響。 邱俊榮表示，台幣貶值、基本工資凍漲等壓低成本方式，對改善出口沒有幫助，應思考產能升級，把效能做得更好來刺激需求。 ---------------下一則--------------- 美升息在即 本土法人一面倒看空台股 杜金龍：加速趕底 儲祥生：下殺開低 莊明書：資金撤出2015年12月14日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 看法悲觀 外資大砍，台股上周周線大跌282點，收8115.89點，台股今恐直接回測8000點大關，分析師一致認為，歐美股重挫，加上Fed本周宣布升息幾乎底定，外資續撤出，台股可能回測8000點，但在國家隊護盤下，7900點10年線應不至於有效跌破。 凱基投顧董事長杜金龍指出，台股在11月5日來到波段高點8871點，之後一路往下修，只要今天跌破8059支撐，就會「加速趕底」，朝7651點回測，且本周就有機會見到。 「本周下看7651點」 華南投顧董事長儲祥生表示，台股今天一定會下殺開低，至於下殺力道多深，就看近期強勢生技股的中裕（4147）與浩鼎（4174），只要它們跌5%，那麼櫃買指數跌幅至少1∼1.5%，大盤測8000點機率將很大。 儲祥生進一步指出，台股往下趨勢非常明確，主要是歐美股市不好，且總統大選愈來愈近，加上原物料重挫及人民幣續貶加劇，下檔支撐難預測。 台新投信投資長莊明書分析，上周五美股重挫，主要是因為紐約Third Avenue管理公司禁止投資人自近7.8億美元（約256億元台幣）的垃圾債券基金提取資金，由於該基金主要都是投資能源股，因油價持續崩跌，市場擔憂會引爆更多高收益違約，導致美股重挫。 且Fed（Federal Reserve，聯邦準備理事會）本周即將宣布升息，在市場一致認為幾乎百分百會升息下，外資已陸續準備放聖誕假期，資金會持續撤出台股，外資上周已連4賣，周賣超逾346億元，導致台股大跌282點；此外，近期持續貶值的人民幣，若本周續貶，將不利陸股走勢，預期在周四前，台股波動會加劇，震幅將放大到250~300點。 一旦確定升息，且Fed主席葉倫會後談話若屬於溫和，那麼美升息干擾就會利空出盡，台股周四、周五有可能出現反彈，但若屬於鷹派，隨著景氣好轉，未來升息將加速，對全球股市將是利空，台股10年線7900點應守不住，至於下檔支撐，就要看政府護盤的決心與力道。 建議持股5成以下 杜金龍說，國安基金在8200點護盤力道減弱，導致台股已失守8217點，而今天在歐美股大跌下，今天一定會跌破9月30日的低點8059點。 由於8059點是這波最後1個關卡，失守就會加速趕底，他進一步指出，很多金融股及個股都已跌破7203點的價位，由於本周在升息干擾加劇，且油價持續大跌下，台股本周恐下測7651點。 在布局上，法人一致建議投資人最好將持股降到5成以下較安全，杜金龍建議可聚焦在台幣貶值、國家隊護盤的各產業龍頭，如矽品、南茂等近期購併題材不斷的個股。 儲祥生則認為，此時台股只有航運、航空受惠油價大跌，風險會較小，其他類股風險都不低，至於莊明書則認為政府護盤股、購併題材及電信防禦股較優。 【台股本周觀察重點】 ．觀察指標： ●外資連4賣後，是否持續大舉賣超 ●油價跌破40美元後，是否續挫 ●人民幣能否止穩 ●Fed主席葉倫在會後對於升息談話，若談話溫和，那麼台股可能利空出盡，有機反彈，若屬於鷹派，未來可能加速升息，那麼台股將加速趕底，不排除測7651點 ●美國公布CPI ●日本央行利率決議 ●美國高收益債違約是否擴大 ．操作策略： ●持股降到5成以下較安全 ●聚焦台幣貶值、國家隊護盤的各產業龍頭股，或矽品、南茂等近期購併題材不斷的個股、受惠油價大跌的航運股及航空股、防禦類股等 資料來源：記者整理 ---------------下一則--------------- 美升息衝擊台股 金管會：將救市2015年12月14日蘋果日報【廖珮君╱台北報導】 金管會主委曾銘宗昨說，美國本周將升息，一旦因升息或有市場有重大波動，衝擊台股，金管會將隨時動態因應，隨時祭出措施。目前台股約8100點，市場認為，一旦跌破8000點、或7800點，金管會不排除祭出救市措施。 外資匯出金額不大 今年8月初，台股崩跌2000點到8250點時，金管會一舉拉高融券保證金成數，墊高放空成本；8月中，台股續跌到7780點左右，金管會更強力祭出「禁止平盤下放空」措施；隨台股回穩後，2個月後，這兩大救市措施也隨之退場。 曾銘宗昨說，目前來看，美國這次升息態度很明確，一旦升息、不確定因素消除，對台股有正面影響。 其次，他說，12月外資尚未大幅匯出，截至到上周四，外資累計淨匯入餘額降到1937.5億美元，等於12月8個交易日，外資匯出7億美元，匯出金額不大。 曾銘宗表示，預計本周將找證期局談台股揚升2.0方案。市場認為，包括開放中國大媽來台投資，及全面開放現股當沖，都是可能的措施。 ---------------下一則--------------- UN預測 中國明年成長難保6.5% 砍全球展望 點名5大利空 2015年12月12日蘋果日報【于倩若、陳智偉╱綜合外電報導】 聯合國(UN)周四下修今、明年全球經濟展望，主因商品價格下跌、市場波動加劇及新興市場成長緩慢，發展中國家整體修正情況較已開發國嚴重，中國今年下修0.2百分點至6.8%，7%不保，明年更調降0.4百分點至6.4%，也守不住6.5%目標。 中國今年守不住７% 聯合國周四發布《2016世界經濟形勢與展望》報告指出，發展中與轉型中經濟體，處於2008~09年全球金融危機來最疲弱狀態，「鑒於普遍預期的中國放緩，加上其他大型新興經濟體表現持續疲弱，特別是俄羅斯與巴西，全球經濟成長重心再度部分轉向已開發經濟體。」 聯合國點出全球經濟面臨5大不利因素，包括總體經濟不確定、大宗商品價格走跌與貿易流動減少、匯率與資本流動波動性上升、投資和生產率增長停滯、金融市場與實體經濟活動持續脫節等。 聯合國調降全球整體成長預估，今年降至2.4%，較年中預估值大砍0.4百分點，2016年調降0.2百分點至2.9%，2017年預估為3.2%。全球貿易成長預估也同步下修，今年調降1.1百分點至2.7%，明年降0.8百分點至4%。 降全球貿易成長預估 報告指出，經濟增長疲軟對許多發展中國家和轉型經濟體的勞動力市場產生不利影響，造成失業率居高不下。隨著產出缺口持續存在、工資增長緩慢和大宗商品價格走低，全球通膨處於2009年來最低水準，已開發經濟體通縮風險有所降低，但沒有完全消失，尤其日本、歐元區。 全球決策者短期挑戰加劇，各國央行需協調合作，減少不確定性和金融市場波動，在經濟增長和金融穩定間取得微妙平衡。有鑑於許多新興經濟體私人部門債務大規模增長，決策者需微調政策，推更積極的財政、宏觀審慎工具和具針對性的勞動力市場政策。 ---------------下一則--------------- 政策紅利、人民幣入籃題材不斷 定期定額首選中國基金2015-12-11 07:24:55 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/04zXdl 今年來全球市場波動不斷，明年各市場仍籠罩波動陰霾。根據統計，由於中國推出十三五計畫、經濟結構轉向消費市場，加上人民幣納入特別提款權（SDR），題材不斷，相關基金成為各家法人明年定期定額最推薦的市場和基金。 另外，台股和印度市場也頗受青睞，整體來說，亞股是定期定額首選標的。 中 國股市今年歷經暴漲暴跌，但下半年起，中國政府陸續推出金融改革、十三五計畫和量化寬鬆政策等，人民幣也順利納入SDR，推升人民幣資產後市看漲。著眼於 此，包括摩根、瑞銀、元大、日盛、台新、第一金、國泰、保德信、群益投信和萬寶投顧等十家機構法人，一致選定明年定期定額市場和基金首選中國市場，其中消 費類企業可望受惠中國經濟結構朝消費市場轉型，備受業者青睞。 摩根投信副總經理姜愛苓表示，定期定額策略適合中長線趨勢向上、波動相對較大 的市場，效果較為顯著。目前中國股市和歐美股市比較，價值面相對較低，且明年有多元題材加持，較適合定期定額。雖然許多投資人也擔心陸股重演今年股災，但 隨中國官方落實金融改革，並無中國硬著陸的跡象，建議投資人別因為害怕風險而錯失市場成長機會。 對於擔憂中國市場風險者，第一金投信投資長高子敬建議，將定期定額搭配同時布局人民幣股票、債券和貨幣市場基金，較穩健型投資者可採比例分配的方式進場，有助降低波動風險。 其次，日盛、群益、德盛安聯、國泰和瀚亞投信等五家法人推薦布局台股基金，群益馬拉松基金經理人陳建宗表示，目前台股雖看淡，但台股體質穩健，基期偏低，並擁有經常帳盈餘、豐沛外匯，隨明年全球景氣復甦，台股後市看好，應持續受外資青睞。 印度、大中華、日、美、歐等區域股債市也各有業者選擇，產業方面僅生技基金受推薦。瑞銀投信投資部主管張繼文指出，製藥和生技大廠積極併購，美國FDA新藥審核，重量級醫學年會召開等題材，後市看好。 ---------------下一則--------------- 歐股回檔 長多不變2015-12-14 07:15:14 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/xSBEmZ 上周全球股市受到國際油價跌破每桶40美元關卡、並創下六年半以來新低的衝擊，呈現震盪回檔走勢，雖然上周四部分市場出現反彈，但美國利率會議在即，仍影響投資氣氛，市場欲振乏力。 野村投信表示，目前市場普遍預期，美國聯準會（Fed）即將展開升息循環，預期心理已陸續反映在股市表現上。本周若是升息，對於市場影響也不至於太大。不過，油價走勢是近期須持續關注因素，油價短線雖稍微止穩，但在OPEC未減產情況下，油價尚未擺脫熊市格局，恐將持續影響相關類股表現及投資信心。 上周歐洲股市在歐洲央行（ECB）寬鬆未如預期、部分資金退場及油價走低衝擊下，出現大幅回檔走勢。 野村投信指出，雖然歐股短線震盪回檔，但Fed政策公布後，投資人將回歸基本面檢視。 目前歐元區復甦確立，綜合PMI已連續27個月穩定擴張，其中服務業成長情況優於製造業，各國內需躍升為支持景氣前行的主動能，歐股基本面長多行情不變。 野村投信指出，本周四（17日）Fed將公布利率會議決議，雖然目前看來升息機率較高，但在未揭曉前，觀望氣氛仍在，若油價無劇烈變化，本周全球股市應以狹幅區間整理為主，部分具長線成長潛力的市場如歐、日等，可考慮逢低布局。 ---------------下一則--------------- 美若升息 專家：短空長多2015-12-14 07:07:07 聯合報 記者沈婉玉�台北報導 美國聯準會（Fed）周三（16日）將公布利率決策會議最新決議，我國央行理監事會將於周四登場。學者預估，美國應會如外界預期升息，我國央行則會按兵不動，但可能放寬部分區域房市管制措施。 永豐金首席經濟學家黃蔭基說，「Fed若不升，全球風聲鶴唳！」，聯準會主席葉倫已多次暗示美國經濟已符升息條件，市場普遍預估聯準會年底一定會升息，如果未如預期，代表聯準會沒信心、全球第一大經濟體沒有想像中復甦，對市場會產生負面效果。 黃蔭基表示，聯準會升息是「短空長多」，資金面會收縮，但基本面轉好。政大金融系教授朱浩民也指出，近幾周金融市場已因應美國升息帶來的資金挪移及調整，撤出新興市場回流美國。在已預先反應、消化之下，只要美國如預期升息，市場不會有太大衝擊。 朱浩民表示，美國升息後利率走高，資金匯回，強勢美元將導致新興巿場貨幣大貶，新台幣匯率將朝向弱勢走勢。 朱浩民表示，台灣經濟表現不佳，經濟成長率（GDP）可能不保一，上季降息救經濟只有宣誓性效果，對實體經濟沒有多大提振作用，再加上國內資金太寬鬆，存放比大幅下降，預期央行年底不會升息。 但也因為我國今年GDP實在太慘，黃蔭基認為，央行有可能放寬部分地區的房市管制措施。 朱浩民認為，目前房市量縮但價跌得不夠明顯，央行房市管制措施不會全面性解除，但可能針對價量已經明顯下跌的地區，稍微放寬管制。 根據央行業務局最新資料，11月金融業隔夜拆款平均利率為0.301%，與10月維持相同水準。12月以來，隔拆利率穩定位於0.3%至0.302%間波動，並未出現央行調整利率徵兆。 ---------------下一則--------------- 星展：美元投資歐洲較穩健2015-12-14 07:06:17 聯合報 記者吳曼筠�台北報導 國際金融市場對美國美國聯準會（Fed）可能升息備感焦慮，也影響未來投資理財趨勢，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，星展銀行對於明年美元升息預期將為4次，時點為一季一次，預估加上今年底升息共為五次，美元未來表現仍會較為強勢。 星展銀相當看好投資歐股、歐洲基金，但陳昱嘉談到，不建議以新台幣換歐元，雖然歐洲央行（ECB）存款利率低於市場預期，而造成歐元短暫走揚，但長期而言仍有下行趨勢，若以新台幣換匯歐元恐損失匯價，建議購入以美元計價商品，美元市場表現相對穩健，較不易顧此失彼。 此時若投資歐洲，陳昱嘉認為有三大好處。首先，歐洲擴大寬鬆量化政策，為使通膨數據回到略低於2%，預計寬鬆帶來邊際效應會使得歐元更加貶值。第二，美元歐元利差更加擴大，有助資金流入，歐洲在地企業獲利也能相對提升，進一步帶升歐洲市場欣欣向榮。第三，若以美元投資歐洲，可兼顧匯價平穩以及市場成長兩項優勢。 美元優利定存 短天期吸睛 ---------------下一則--------------- 澳紐元強彈 渡邊太太擁舊愛 擴大寬鬆預期驟降 吸引日本炒匯團進場 2015年12月11日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 重出江湖 澳洲與紐西蘭央行擴大寬鬆預期驟降，激勵澳元、紐元強彈，一掃近期原物料行情沉重跌勢帶來的賣壓，分析師預料這將吸引專炒外匯的日本菜籃族「渡邊太太」重出江湖，趁日圓仍徘徊低檔之際，向外尋求更高收益。 澳 洲上月新增就業人數創15年新高，紐西蘭央行最新通膨論調比市場料想更顯鷹派，帶動澳元、紐元昨勁升。澳元昨盤中一度升1.47%至1澳元兌0.7335 美元，兌日圓也升1.53%至89.142日圓，創3個月最大升幅；紐元一度升0.92%至1紐元兌0.6782美元，兌日圓升0.96%至82.386 日圓。 澳元兌日圓後市俏 東京信金資產管理公司資深基金經理人加藤純說：「日本投資人在尋求收益回報時，不會錯過逢低買進澳元的機會，澳元就如美元般堅挺。1澳元兌80~85日圓看來已有段距離…可能將測試92.7~92.8日圓水準。」 加藤純指出，今年來澳元兌日圓走勢呈現略為變形的頭肩排列型態，於9月在1澳元兌82日圓附近觸底，且已重新站上100日移動均線，使澳元兌日圓後市看升。 日圓周二雖強升1.21%至121.44日圓兌1美元、創3個月最大升幅，但自2013年4月底日本央行（日銀）大規模寬鬆至今累計仍貶近20%。 澳洲經濟數據亮眼 澳洲統計局昨公布，11月就業人口月增7.14萬人，遠勝市場預測的減少1萬人，創2000年7月來單月最大增幅；失業率由5.9%降至5.8%，也優於市場預測的6%。且10月、11月新增就業人數合計達12.75萬人，寫下近28年來連2個月最大增幅。 澳洲就業報告意外亮眼，加上近期資本支出、零售銷售等數據均反映經濟動能回升跡象，使市場預期澳洲央行未來12個月降息的機率只有20%，由11月初的93%大降，美銀美林經濟學家喬因納（Alex Joiner）甚至表示，澳洲央行下一步可能升息。 紐西蘭央行昨決議降息1碼至2.5%，為7個月來第4度降息，但紐元卻不貶反升，如歐洲央行上周擴大寬鬆、歐元卻強彈一般。央行總裁惠勒（Graeme Wheeler）表示，通膨率可望在明年初回歸目標區間1~3%，被市場解讀為短期內不會再加碼寬鬆，可能是主因。 南韓央行利率不動 分析師指出，近月主要原物料價格重挫，澳元、紐元卻相對持穩，且美元已完全反映美國聯準會（Fed）下周升息預期，意謂一旦真正啟動升息，美元可能反而會暫時回軟，將支持澳元、紐元續強。 另外，南韓央行昨決議將基準利率維持在1.5%不變，為連續第6個月按兵不動，在Fed升息前保持觀望態度，刺激韓元盤中一度升0.54%至1172.85韓元兌1美元，但收盤回貶0.19%至1181.45，連4日走低。 央行總裁李柱烈稱Fed升息步調預料平緩，對金融市場影響可能有限，但中國經濟減速引發的不確定性仍高。 ---------------下一則--------------- 日企業稅降至30%以下 明年4月起實施2015年12月11日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 日本執政的自民黨昨表決通過調降企業稅提案，2016年度（明年4月起）企業稅率將由目前的32.11%降至29.97%，與德國相當，2018年度續降至29.74%，惟仍高於OECD（經濟合作暨發展組織）成員國平均值25%。 勞動力下滑待解 日本首相安倍晉三先前已一再主張調降企業稅，冀望藉此提升日本企業競爭力，鼓勵企業將所囤積的現金用於投資及加薪，以協助拉抬經濟成長。 待聯合執政的小黨公明黨及內閣均通過此稅改案後，此案將於明年1月送交國會。 分析師指出，減稅或許有助日本企業免於外移，但企業不會僅因安倍要求即提高資本支出。日本仍須解決勞動人口下滑等長期問題並設法擴大國內市場，才有望吸引投資。 ---------------下一則--------------- 「觀光紅利」大補丸 日股新亮點2015-12-14 07:31:04 聯合報 記者鄒秀明�台北報導 http://goo.gl/jRqS6g 時序即將邁入2016年，日股仍為法人主要看好的市場之一，國泰證券認為，「安倍經濟學2.0」、「TPP（跨太平洋夥伴協定）」與「觀光紅利」等議題，將成為明年的觀盤重點。 國泰證券表示，明年投資人可留意受惠日圓貶值，帶動觀光紅利相關類股，如飲料食品、3C家電、藥妝與製藥、看護與照護與嬰童用品等產業，以及與汽車、工具相關等出口類股，有機會在2016年成為日股的投資亮點。 日本首相安倍晉三自今年9月確定連任自民黨黨魁後，隨即宣布推出「安倍經濟學2.0」新一波振興經濟計畫，內容包括提振經濟、強化育兒照護和安心社會福利等政策，但市場普遍對此次推出的新三箭抱持中性看法，後續安倍經濟能否有效發揮，值得關注。 時序即將邁入2016年，許多民眾開始規劃出國行程，如以今年國內出國觀光人數來看，日本仍成為國人出國首選。 根據日本國土交通省觀光廳統計顯示，今年截至10底止，訪日觀光人數累積達1,635萬人次，與去年同期增加48%，年底前可望提前達到2020年預計2,000萬人次的目標。 國泰證券表示，日本政府持續祭出許多利多，將有效帶動觀光收入與刺激觀光客消費，彌補內需不振，預估2016年日股仍可享有匯率帶來的觀光紅利。 國泰證券也指出，今年10月包含日本與美國在內的12國達成TPP協定，無異為安倍團隊注入強心針，期望藉由強化農業、中小企業拓展海外市場與工業相關用品出口等積極措施，推動在亞太地區經濟活動，藉此達成經濟增長目標。 同時，在日本企業加薪幅度仍未達成安倍政府期望的3%水準，與經濟成長來到2008年金融海嘯後第五次探底的情況下，市場預期或有機會推出更大型的激勵措施，將市場調整至可接受2017年4月上調消費稅的衝擊。 ---------------下一則--------------- 日股價值面 優於歐美2015-12-14 07:11:18 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/2n64Y6 面對全球經濟呈現低速成長，法人表示，選擇投資標的時，除選擇「成長性」，更要聚焦「價值面」。在主要股市中，日本股市在盈餘成長、本益比等各面向皆有出色表現，投資價值完勝歐美股市，日本股市2016年表現依然值得期待。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，近日國際油價跌破每桶40元關卡，引發全球股市大幅震盪，基本面佳的日本股市也受到拖累。但事實上，低油價對屬於能源淨進口國的日本而言，反而是正面消息。能源進口占日本經濟成長率約5.46%，能源相關支出則占家計支出9%，油價走低，可增加消費能力，並帶動經濟成長率。 不過，未來除油價走勢衝擊，美國步入升息循環也可能造成全球市場波動。黃尚婷指出，當市場因風險意識升高轉為震盪時，就是資金逢低介入優質投資標的時候。此外，日股目前本淨比僅1.3倍，仍在長期平均值以下，亦低於美國的2.7倍、歐洲的1.8倍，顯示出日股仍處於相當便宜的水準。 根據野村資產管理統計，日本企業以提高股東權益報酬率為目標的比重，在2014年已增加至41.6%，創2008年以來新高。日本政府亦將增加股東權益報酬視為推動公司治理的重頭戲。隨著企業獲利提高，預期未來日本企業將持續增加股利、提升股東權益報酬。 展望整體市場，先機日本股票基金富盛產品經理劉振璋表示，2016年度4月起，企業稅率將由目前的32.11%降至29.97%，2018年續降至29.74%，該法案通過，將有利企業加薪、刺激消費。 劉振璋分析，近期日股自最高點向下修正，讓日股來到相對合理的點位，也是自2013年日本量化寬鬆實施以來的相對低點。根據Bloomberg統計資料顯示，近五年來，日股每年11月至12月平均漲幅超過7%，此時逢回檔修正，反而提供投資人進場絕佳時點。 ---------------下一則--------------- 價值面完勝歐美 2016首選日股2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 2015年進入倒數階段，全球投資人正積極尋找並布局2016年具備投資潛力的市場；然而，法人提醒，面對全球經濟呈現低速成長，選擇投資標的時，除了選擇「成長性」，更要聚焦「價值面」。 法人強調，主要股市中，日本股市在盈餘成長、本益比、本淨比等各面向皆有出色表現，投資價值完勝歐美股市，日股2016年表現依然值得期待。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，近日國際油價跌破每桶40元關卡，引發全球股市大幅震盪，基本面佳的日股也受到拖累，但低油價對屬於能源淨進口國的日本而言，反而是正面消息，油價走低可以增加日本消費能力，並且挹注GDP成長。 日股在2016及2017財年的預估本益比分別為16.1及14.2倍，較美股折價幅度達16％，與過去日股本益比在多頭時期可達25∼50％溢價相比，目前日股仍相對便宜；此外，日股目前本淨比僅1.3倍，仍在長期平均值以下，亦低於美國的2.7倍以及歐洲的1.8倍，顯示日股仍處於相當便宜的水準。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，企業利潤在今年及以後會繼續增長，若大環境氣氛出現改善，看好小型企業的投資潛力。原因在於，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力所帶動，日本小型企業的獲利表現在中期將保持強勁。 群益東方盛世基金經理人樂禹表示，日本企業至今仍握有大筆現金，日本政府希望能引導日本企業，將10兆現金部位投資或股票買回，將為日股帶來新投資契機，投資人可多留意。整體來看，日本從政策持續、企業成長、資金動能三面向觀察，長期投資價值趨勢不變。 元大亞太成長基金經理人王文宏表示，日本決策當局（無論貨幣或財政）對於推動日本經濟復甦的信念十分堅定，這也支持元大投信持續看好日股長期趨勢的投資理念。 ---------------下一則--------------- 日股逐步增溫 基金趁勢加碼2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 過去五次升息循環的日股表現 http://goo.gl/1rYYJH 美國經濟復甦明確，即將步入升息循環，與美國外銷貿易連動密切的日本經濟也可望逐步增溫，法人指出，最新公布的日本第3季GDP終值上修至1％，有望推升日本股市走揚。 Bloomberg統計，自1986年以來，美國共計有五波升息循環，象徵美股的S&P 500指數於升息期間的平均表現為上揚11.1％，日股代表的東証一部指數和日經225指數表現更優，平均漲幅分別達17.6％和16.1％，美國升息反映的景氣上行將嘉惠日本經濟與日股表現。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日銀政策性利多不斷，除了宣布將提高基本薪資3％，並針對日本企業稅全面調降拍板定案，自新財政年度起，企業稅率將從目前的32.11％下調至29.97％，提前下調稅率展現對加薪及資本支出的強烈支持，同時宣布刺激經濟的追加預算可望上看3.5兆日圓之多，積極往經濟成長率3％邁進。 黃尚婷指出，日股面對美國升息處變不驚，在過去升息循環的表現超越美股，與其經濟體以外銷出口至歐美為主的特性相關，因此經濟表現與股市走勢與歐美較為貼近。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，日本經濟轉強和日元貶值帶動小型企業的盈利在中期將保持強勁，尤以小型股具潛力。他認為，隨日本擺脫通縮，由日本國民持有的現金大部分正流入小型企業股票。重要的是，日本小型企業近年日益重視股東，有可能增加配息和執行庫藏股。 富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，日本經濟在內需與出口雙向拉抬下仍維持穩健擴張，尤其第3季所有產業的資本支出較去年同期大增11.2％、創8年半以來新紀錄，也顯示日本企業信心有所回升帶動投資意願回升。基於經濟恢復成長、企業獲利動能強勁、評價面具吸引力，及全球投資人的買盤不斷，看好日股的中期前景，企業治理的改善也有助企業釋放更多的潛在價值。 ---------------下一則--------------- Fed下周公布決策 7.1兆賣權蠢蠢欲「爆」2015年12月11日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）台北時間下周四凌晨公布決策後不到48小時，美股S&P 500指數就會面臨多年來最大規模賣權合約到期潮，其中約2150億美元（7.1兆台幣）已接近履約價，摩根大通認為，預備在該次例會升息的Fed勢必得好好安撫市場，否則驚動這些賣權傾洩而出，恐一發不可收拾。 摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）分析師科蘭諾維奇（Marko Kolanovic）指出，S&P 500指數目前選擇權合約總計規模1.1兆美元，其中6700億美元（22兆台幣）賣權將在12月18日到期，當中近3分之1履約行情落在1900~2050點，略低於當前指數水準。 市場恐劇烈震盪 一旦市場對Fed決策結果產生負面反應，恐引起龐大賣壓，造成市場劇烈震盪。 ---------------下一則--------------- 「如何與市場溝通」 Fed升息後最大挑戰2015年12月12日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 美國聯準會（Fed）幾乎可以確定下周將啟動升息，為避免驚動投資人，料將重申未來以漸進、審慎步伐調升利率，但仍保留彈性空間，會後聲明可能改稱依通膨「實際進展」決定升息速度，Fed官員對如何傳達這個訊息意見分歧，如何透過前瞻指引與市場溝通，是未來最大挑戰。 漸進審慎步伐調升 Fed主席葉倫上周在國會作證時表示，市場對聯邦資金利率上升路徑的預期，將影響美國經濟展望。有Fed傳聲筒之稱的《華爾街日報》記者希爾拉什（Jon Hilsenrath）指出，Fed官員希望在政策彈性和闡明升息計劃之間取得平衡，因為他們不希望為升息預設路徑，目前尚未取得共識。 雖然目前還不清楚Fed將如何向外界溝通，Fed下周決策會議後的聲明措辭預料將有重大改變，可能不會重申將採取「平衡」的方式調升利率。另外，Fed下周公布的聲明也可能出現Fed將聚焦於通膨「實際進展」這段文字。葉倫上周已表示，Fed升息速度將取決於通膨的實際進展。 北方信託（Northern Trust）首席經濟學家譚能邦說：「如果Fed表達方式夠謹慎，市場將認為除非基本面大幅改變，Fed可能要到明年中才會再次升息。」Fed下周公布的最新經濟和利率預測也將影響市場對升息步調的預期。9月決策會議後公布的點狀圖顯示，Fed理事預期明年底聯邦資金利率將升至1.375%，代表明年將升息4次。 ---------------下一則--------------- 美股 七外資券商按讚2015-12-11 07:27:05 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 美股今年第1季創新高，接著漲多拉回，至12月9日，S&P500指數收在2,047點，今年來小跌0.6%。不過，國際各大券商對於明年美股的預估普遍樂觀，主要看好美國即將升息，熱錢將回流美元資產，而升息也代表美國經濟成長確立，美股後市表現值得期待，建議投資人可布局美股基金。 群益投信表示，觀察RBC、德意志銀行、瑞士銀行、野村、巴克萊、摩根士丹利、高盛等國際七大券商預估明年S&P500指數年底的平均收盤價位是2,224點，顯示出S&P500仍有上漲空間，未來一年還是持續受專業投資機構青睞。若以12月9日收盤價計算，現在到明年年底美股有8.6%，近一成的上漲空間。 復華美國新星基金經理人呂丹嵐指出，明年美股布局將以選股為核心報酬來源。 ---------------下一則--------------- 展望明年美股 法人齊唱旺2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 國際各大券商對於S&P500指數明年表現的預估值 http://goo.gl/WHzZzb 美股今年第1季創新高、漲勢驚人，不過漲多拉回後今年來表現在平盤附近，期間一度還小跌0.55％。不過，根據國際各大券商對於明年美股的預估結 果，普遍樂觀。法人表示，美國即將升息，熱錢將回流美元資產，而升息也代表美國經濟成長確立，美股後市表現值得期待，投資人可布局美股基金。 群益投信表示，觀察RBC、德意志銀行、瑞士銀行、野村、巴克萊、摩根士丹利、高盛等國際7大券商，預估明年S&P500指數年底的平均收盤價位是2,224點，顯示出S&P500仍然具有上漲空間，未來一年還是持續受到專業投資機構青睞。 若以12月9日收盤價計算，現在到明年年底美股有8.63％，即近一成的上漲空間，美股後市表現值得期待，投資人可多留意美股基金的投資契機。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美國景氣持續復甦，而且獲利逐季改善下，即使下周啟動升息，預估幅度也亦僅1碼，對於美股的衝擊有限，無論何時升息，都將代表美國經濟強勁成長的肯定，對中長期股市表現應該正面看待。 摩 根美國基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）表示，受到美元走強、全球需求疲軟、原物料價格低迷拖累，美國11月ISM製造業指數滑落至48.6，創下近三年來新低，ISM指數大幅滑 落，ISM指數表現欠佳，但最新美國褐皮書指出，美國多數地區經濟活動持續改善，消費開支仍逐步增溫。 賽門認為，美國經濟主要倚賴內需消費，GDP占比逾七成，以內需市場為主的循環消費、電訊、金融、醫療保健、科技等產業獲利動能備受提振，在景氣持續擴張、企業獲利增長、就業市場改善，內需消費提振等連鎖效應下，美股未來漲升動能有望再獲挹注。 德 盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，在美國升息前或者升息後的短時間內，風險性資產走勢仍將較為波動，不過美國仍是全球經濟體中真正有機復甦的 市場，且近期就業數據表現強勁，就業市場延續健康復甦的步伐，有助於提升整體消費動能，對以內需為主的美國經濟具正面意義。 從投資的角度看，待升息確立後，近一年陷入整理的美股或許有向上突破前高的機會，可適度納入投資組合布局。 ---------------下一則--------------- Fed周四甦醒 拜了零利率 估升至0.25~0.5% 明年還可能升息3次 2015年12月14日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 沉睡2.5年 經過60次例會維持零利率和市場長達2年半對何時升息的猜測，Fed終於甦醒，台北時間周四料將宣布聯邦資金利率由0~0.25%升至0.25~0.5%，主席葉倫面臨難題，須凸顯美國經濟強勁足以合理化升息舉措，卻又不宜過度背書，避免傳遞升息路徑陡峭訊號、驚動市場。若歷史可供參考，本周啟動升息後，明年還可能升息3次。 法國興業銀行（SOCIETE GENERALE）首席美國經濟學家瑪寇斯卡（Aneta Markowska）指出，回顧歷來首次升息，明年美國聯邦準備理事會（Fed）可能再升息3次。Fed的落點預測則預示明年將升息4次。若美國通膨接近Fed 2%目標、失業維持低檔、且全球經濟增溫，2017年可能加速升息。 升息循環將達2~3年 瑪寇斯卡說：「我們相信本次升息循環將持續2~3年，政策利率將升至2.5~3%。」惟許多市場人士認為利率新常態水準只會接近2%，而且可以合理推測，無論循環何時觸頂，萬一情況惡化，利率將快速回歸零。 本周將是Fed 2006年6月來首次升息，反觀今年來有43國央行寬鬆貨幣政策以協助刺激通膨與經濟成長，而本周日本、烏干達、瑞典、挪威、匈牙利、墨西哥、印尼、菲律賓、埃及和智利都將公布利率決策，當中許多國家已在努力支撐遭美國升息預期重創的本幣。 期權股市可能劇震 儘管本次升息早在投資人預期之中，英國財政大臣歐斯本（George Osborne）甚至表示，Fed若決議升息會是「有記憶以來最不令人意外的決定」，但路透分析指出，升息決定不會令人意外，但會後聲明及葉倫會後記者會談話還是可能出乎意料。 期貨市場顯示，股市交易員在本周政策會議前轉趨謹慎，本周到期的期權恐加劇市場震盪。策略師預期，若Fed傳遞激進的升息路徑，股市將劇震、甚至是大跌。芝加哥PERFORMANCE TRUST CAPITAL PARTNERS交易部主管貝托（Brian Battle）說：「若Fed說出未來2年將升息這麼多，會造成市場極不穩定；若傳達將耐心對待下一次升息，市場將大大鬆一口氣。」 上周華爾街已顯露緊張情緒，包括美股S&P 500指數周線重挫3.8%，有恐慌指數之稱的美股VIX（波動率）指數周五收盤飆漲26%至24.39，攀越長期平均水準20。 垃圾債市已先崩跌 垃圾債市已先崩跌，價格墜至2009年全球金融海嘯來新低，知名避險基金經理人伊康（Carl Icahn）等投資大戶紛紛警告暴跌恐蔓延其他金融資產。 上周頗受尊敬的華爾街業者THIRD AVENUE MANAGEMENTS因難敵資金撤出壓力，意外宣布關閉1檔規模7.89億美元高收益債基金，避免投資人贖回，恐怕是敲響垃圾債喪鐘。 ---------------下一則--------------- 美股基金 今年來績效亮眼2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 規模前五大境外美股基金 http://goo.gl/Yo7cvs 美國聯準會（Fed）將於12月15、16日舉行利率會議，根據利率期貨，市場預期Fed升息機率超過7成，理財專家表示，升息不確定性引發今年金融市場波動，待升息時機確立後，反有助於不確定性降溫，Fed主席葉倫料將重申後續升息將採漸進式步伐，有利美股回歸產業及個股表現，若升息前後股市波動，反應視為布局美股的良機。 根據理柏資訊統計台灣核備規模前五大的境外美國股票型基金，今年以來均為正報酬，其中富蘭克林坦伯頓美國機會基金漲幅將近9％領先，為67檔同類型基金平均值的兩倍多，富蘭克林成長基金今年來也有6％漲幅。在2015年度指標雜誌基金大獎中，富蘭克林坦伯頓基金集團獲美國大型股票最佳基金公司榮譽。 銀行財富管理中心表示，美國機會基金選股著重於公司的體質、競爭優勢及成長性，投資策略跳脫短線市場雜音，而是放眼未來3∼5年具備良好發展潛力的個股，甚至會利用短線市場錯估公司股價時逢低買進，觀察這檔基金過去3年年化報酬率超過2成，優於同類型基金平均，突顯經理人選股策略奏效。 現階段這檔基金前三大產業配置為科技、健康醫療及消費耐久財類股，這三大類股也是今年來史坦普500十大產業中的領漲族群，基金前十大持股亞馬遜、臉書、Alphabet今年來股價漲幅均超過3成。 歷史經驗顯示科技股旺季行情有望自第4季延續至隔年第1季，搭配聖誕節及農曆春節消費旺季，有利科技及消費股投資氛圍。 理財專家指出，Fed升息意謂對經濟復甦的肯定，美股有望延續震盪向上格局，美銀美林證券於最新發表的2016年展望報告中預估，明年底史坦普500指數目標為2,200點，未來10年有望上看3,500點；建議已進場投資人續抱，空手者可透過單筆分批或定期定額方式，首選側重創新及消費產業的美股基金。 ---------------下一則--------------- 節慶消費旺季 美科技股領漲2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 升息干擾下，今年資金大幅流出美股，造成走勢震盪，S&P500指數今年以來小漲0.9％，十大類股表現差距甚鉅，其中居亞軍的科技股漲幅7.8％，11、12月估計將成長11％，線上購物成為節慶消費主力，美國科技股再添利多，旺季行情延燒有望。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，11月市場修正後，美國市場持續回穩，年底耶誕銷售旺季，將帶動消費增溫，市場關注經濟成長動能及升息預期雖可能造成短線市場波動，預期美股將震盪整理趨勢仍向上；觀察1993年以來至2015年9月底，S&P500十大產業中以科技股年化報酬率達40.6％最優，今年以來科技股也有7.8％漲幅，在線上購物取代實體店面消費潮流日趨明顯下，推升電子商務業績成長，挹注科技股營收動能。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，美國近期公布的經濟數據，10月消費信貸年增率5.5％至3.512兆美元，其中循環信貸增加2億美元至0.92兆美元，非循環信貸增加158億美元至2.589兆美元，隨著美國景氣回溫下，民眾已開始舉債消費，有利美國經濟持續復甦。 他強調，S&P 500產業獲利成長關鍵在於「新科技的創新應用」，產業成長高下立判，故2016年成長股將重回市場主流。 富蘭克林證券投顧認為，股市提前反應升息預期，料將有助緩解美股下檔風險，且從近三次升息經驗來看，首次升息後5個季度史坦普500指數均有上漲行情；從感恩節至網購星期一電子商務銷售額較去年同期成長20.9％，預期全年網售成長率將較整體零售銷售突出，有望支撐電子商務及科技股走勢較大盤強。 根據全美企業經濟協會（NABE）12月調查報告，2016美國經濟成長率2.6％，對就業市場復甦力道深具信心；鄭慧文強調，經驗顯示，年底購物旺季提升消費性電子產品銷售，拉抬美科技股漲升力道，加上減碳是全球共識，建議布局新趨勢新概念的科技產業。 ---------------下一則--------------- 巴西信評 恐落入垃圾級2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者陳穎柔�綜合外電報導 信評公司穆迪投資人服務周三宣布，把巴西主權債信等級列入調降觀察名單，使巴西債信面臨自投資級降至垃圾級的危險，這對腹背受敵的總統羅賽芙而言，不啻雪上加霜的打擊。 在此同時，國營石油公司巴西石油（Petrobras）所有債信等級也都一律遭到調降，並且不排除未來再調降。 穆迪指出，鑑於巴西景氣快速惡化，而政府治理能力每況愈下，故將巴西主權債信等級列入調降觀察名單。 市場擔心，穆迪此舉恐促使投資人自拉美最大經濟體巴西撤資的情況更加惡化。 巴西主權債信等級現為Baa3，與垃圾級僅有1級距。 根據穆迪的說法，巴西的財政與經濟指標持續大幅惡化，且無明確跡象顯示，這些指標將於何時觸底反彈，而巴西國會下議院於12月初啟動彈劾羅賽芙程序，造成幾無機會解決巴西逐漸惡化的財政問題。 至於巴西石油，其全數債信等級皆由Ba2調降至Ba3，深陷垃圾級。穆迪表示，降級反映巴西石油遭遇產業景況惡化，使得再融資風險加劇，令其藉由出售資產來籌措現金的難度增加。 另一家信評公司標準普爾已於9月將巴西主權債信等級調降至垃圾級，原因也是巴西財政赤字及政局動盪益趨惡化。 市場擔心，巴西主權債信等級已遭標普與穆迪2家信評公司調降至垃圾級，將有為數眾多的投資人被迫出售巴西債券。 ---------------下一則--------------- 資金流出縮小 逢低進場新興市場2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 根據國際金融協會（IIF）投資組合資金流向追蹤報告，11月估計資金流出新興市場規模為35億美元，新興股流出達29億美元，新興債流出6億美元，提前反應美國升息預期，近期流出情況已見緩解，隨升息不確定性消除後，資金可望重回新興市場，布局原幣股債基金，參與轉機行情。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，市場恐慌情緒蔓延，資金從新興市場撤出，但並非單一資產類別，經濟狀況與財政體質，資產價格更低廉國家，將是難得的投資契機。 他指出，新興股市面臨強勢美元與大陸經濟轉型兩大背景，建議以政策與經濟基本面較明朗的大陸、印度及亞洲中小型股票型基金為主，掌握亞洲內需成長動能。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文指出，中長線新興市場仍以大陸最看好，宏觀增長穩中偏弱，進一步降息降準，人民幣納入SDR，均提振人民幣及大陸國際經濟影響力，激勵投資者信心，吸引外資流入，活絡金融市場，陸股指數短期經歷震盪整理後，波段仍有機會再度轉強。 宏利新興市場高收益債基金海外投資顧問Roberto Sanchez-Dahl認為，新興市場企業高收益債券已經歷經一波價格過度調整，目前在某些市場已經有一些投資機會出現。 至於大陸放寬規範，可從中找到一些投資機會；巴西政治環境複雜，企業債仍具有投資吸引力；俄羅斯企業債面對低原物料價格與弱勢盧布，企業再融資需求低，具競爭力營運成本，維持穩定獲利。 群益新興金鑽基金經理人洪玉婷分析，新興亞洲受經濟減緩及通膨壓力減緩，貨幣政策偏向寬鬆，資金可望繼續推升股市。 ---------------下一則--------------- 法人：能源基金轉機來了2015-12-11 07:26:47 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/YorGoA 今年來，能源基金績效不如預期，以石油價格來說，在供給過剩下，今年已經下跌約二成，但經歷一年的熊市之後，法人分析，明年資源產業可望回歸供需平衡，油價有機會走出頹勢。 根據新興組合基金研究（EPFR）指出，10月中以來，能源基金已吸金35億美元，雖然能源與原物料基金都面臨產能過剩、大陸需求減弱、美國本月可能升息等利空，但在削減成本方面，能源大廠的能力優於工業金屬生產商。此外，北美進入冬季用油旺季，有利於對於能源的需求。 保 德信全球資源基金經理人楊博翔分析，資源產業已進入調整末期，目前價值面為長期低點，頁岩油業者明年違約與遭併購的情況將增加，加上先前業者大幅縮減資本 支出，將使明年產能無法跟上需求成長，轉為供需平衡，值得注意的是，大型業者在調整末期，透過手中現金低價併購優質資產。 針對近期市場，德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，美國原油生產則在近期有見頂回落的趨勢，雖然減少幅度不足以完全消除供給壓力，但美國過去三年產量快速增加的情況將不復再見，認為至明年底前將呈現逐步減少的趨勢。 ---------------下一則--------------- 原油本周跌9% 下周續看空2015年12月12日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 紐約西德州原油周五一度續挫1%至每桶36.40美元，逼近7年低點，本周跌幅直逼9%，創3月份來單周最大跌幅，彭博調查顯示，近6成分析師與交易商仍看空下周走勢。 明年底前供給過剩 紐約原油期貨周四收盤跌破37美元，周五續跌，倫敦原油期貨周四收盤摜破40美元大關，周五盤中再跌1.2%，來到每桶39.25美元。 國際能源總署（IEA）昨表示，全球油市至少直到明年底都將供給過剩，需求成長料趨緩、OPEC（石油輸出國家組織）盛產，均會對油價構成壓力。 IEA維持對明年非OPEC每日供給將減少60萬桶預測，非OPEC供給成長主力美國輕質緻密油（LTO）供給將轉為萎縮，沙烏地阿拉伯主導的（逼死對手）策略顯然奏效。俄羅斯財政部則預期未來7年油價約為每桶40~60美元。 ---------------下一則--------------- 歹年冬 資源基金摔21% 2015-12-11 16:35:52 聯合晚報 記者楊雅婷�台北報導 http://goo.gl/ZdMKRE 國際油價跌跌不休，近日還觸及每桶39美元的7年新低，油價上周來已下跌約6%，使過去3個月來的累計跌幅達19%、過去一年來跌幅更達40%；石油輸出國 組織（OPEC）上周未決議減產，維持目前接近史上最高紀錄的產量水準，使油價在供過於求的顧慮下繼續探底。觀察相關的天然資源產業型基金績效表現，本月 以來平均跌幅已有8%，今年來跌幅更達21.58%。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪認為，國際能源署估計全球原油庫存突破30 億桶，創歷史新高，加上OPEC勢不減產以及今年偏向暖冬，伊朗供給可能成長等因素，使得油價短線仍然有壓。然而，油價處於低檔價位越久，美國等非 OPEC生產商將面臨更高的減產壓力，也就是現階段油價跌得越深日後將彈得越高，目前市場暫估2016年下半年，原油的供需狀況將傾向平衡，若此，西德州 油價有望出現反彈至過去一年區間整理價位的上緣。 富蘭克林證券投顧認為，部分體質差的能源企業或將逐漸退出市場，但具備穩健的資產負債表、 充裕的現金流量、以及低債務比的大型綜合能源商應有能力在低油價的競賽中存活下來。這些大型能源股不僅擁有高彈性的資本支出策略，更能夠維持穩定的股利分 派，透過精選策略仍可以尋得具備價值面優勢的能源產業持股。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，油價持續的低迷，不少能源相關公司處於違約 邊緣。油價的下跌讓這些公司獲得貸款的道路變得艱難，能源行業將迎來倒閉潮，資金供給管道大幅消失將導致垃圾級公司的違約率在2016年倍增。如果油價持 續低於每桶60美元，垃圾級能源公司的違約率將在未來2~3年升至25%，因此建議現階段投資應避開該相關產業。 整體而言，以目前全球金融市場趨勢來看，中長期美元走強、中國經濟轉型，不利國際油價及原物料，依賴原油原物料出口的新興國家經濟將受到影響，但亞洲國家相對影響較小，特別是中國、印度、印尼、菲律賓及泰國，這些國家股市後續表現值得期待。 ---------------下一則--------------- Fed例會將至 金價回測千美元 今年面臨連3年下跌 升息恐再影響需求 2015年12月12日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 首當其衝 Fed例會下周登場，台北時間下周四（17日）凌晨料宣布升息1碼至0.5%，美元計價又不孳息的黃金首當其衝，不僅今年面臨連3年下跌，選擇權數據還顯示近期可能回測千美元大關，近1個月履約價1000美元的賣權激增2倍，975美元的賣權更暴增近10倍，部位遠高於1100美元的買權。 黃金現貨周五一度續跌0.5%至每盎司1065.95美元，本周跌幅上看2%，近8周有7周下跌，今年來大跌近10%。 現貨今年來跌10% 美國聯邦準備理事會（FED）主席葉倫（Janet Yellen）下周不僅要決定是否啟動將近10年來首次升息，還要在未來升息之路如何走的問題上，考慮如何讓市場安心，交易商目前預期，明年可能升息2、3次，升息會殃及黃金需求，黃金交易商加碼押注金價很快將跌至1000美元，相當於2009年10月來最低。 截至12月7日，履約價1000美元的賣權較11月初大增2倍至6950口，同期履約價975美元的賣權更暴增近10倍，看多的買權亦增加，但比起履約價1100美元的3998口買權數量，履約價1000美元的看空賣權數量遠遠更多。 荷蘭銀行（ABN Amro）和澳洲國民銀行（nab）均認為數月內金價將跌至千美元，高盛（Goldman Sachs）則預測1年內見此價位。 持續削減黃金曝險 投資人持續削減黃金曝險，全球最大黃金ETF（指數股票型基金）SPDR Gold Trust持倉量，已降至2008年9月來最低。巴克萊（BARCLAYS）指出，若金價更加逼近1000美元，可能會有大量資金撤離黃金基金，「一旦金價低於1000美元，恐有超過700噸的黃金交易所交易產品（ETP）變成賠錢。」 金市目前主要由升息題材主導，油價走弱可能引發通縮擔憂，也對金價不利，因黃金通常被用來對沖通膨風險。 白銀後市同樣看空 白銀同樣看空，滙豐（HSBC）下修明、後年及長期均價目標，分別降至15.9、18和20.5美元，低於原估的16.9、19和22美元，理由是工業需求疲軟和Fed料將升息。 白銀現貨周五盤中一度續跌0.6%至每盎司14.0437美元，本周料跌逾3%。其他貴金屬方面，白金預料也將出現8周來7度周線收黑，本周料跌逾3%；鈀預料周跌近4%。 ---------------下一則--------------- 金價黯淡 法人：彈升幅度不樂觀2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 紐約黃金金價走勢圖 http://goo.gl/lKDAAa 紐約黃金期貨價格近期每盎司在1,000∼1,100美元之間整理，對於後市，法人都不表樂觀，不過，只要訊息面對金價有利，易有短多出現，只是對長期彈升幅度，法人建議投資人不必期望過高。 黃 金投資性買盤持續流出，使得金價無力彈升，元大標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，受到美國升息時程逼近的影響，美元指數持續上 漲，而截至11月底，黃金ETF持倉量減少37.46噸至654.80公噸，為2009年以來新低水準，從ETF持有黃金的數量不斷下跌，不難看出，市場 黃金投資者正持續出脫黃金部位。 至於聯準會升息不見得對金價是「利空」，金價也可能會因升息而出現「利空出盡」走勢。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，觀察過去兩次聯準會升息之後金價走勢，後三個月、六個月及一年黃金反而能穩定走揚，平均漲幅介於9∼11％間，不過，現今各法人對未來六個月金價預估仍在1,000美元左右，甚至有可能跌破1,000美元。 如高盛預期未來六個月金價可能來到1,050美元、未來一年是1,000美元；惠譽認為若聯準會升息，黃金可能會短暫跌破1,000美元大關，然後再回升到1,000元左右的位置，金價短線仍有下探的空間。 德 盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，於金價已在近6年低點附近獲得支撐，預計在美國確立升息後，黃金價格對於升息利空的反應將逐漸到位，有機會呈 現小反彈，即使如此，黃金中長期的展望仍然偏弱，若有黑天鵝事件傳出，仍將引發市場震盪，避險需求仍有推升短線金價上漲的機會。 ---------------下一則--------------- 受惠題材利多 生技基金賺飽飽2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 投信發行生技基金近3個月績效 http://goo.gl/JFWpqH 今年生技產業整體表現相對強勢，因為不論併購金額或件數，都來到歷年高點，產業股價形成題材利多，統計投信發行的生技基金今年來整體平均績效達6.36％，較佳績效基金績效更逾10％，表現出色，全年獲利傲視其他產業。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，根據BAKER & MCKENZIE年度報告指出，2015年全球併購交易預估為2.7兆美元，2016年可望上升到3兆美元，2017年將達3.4兆美元，生技產業併購將持續熱到2017年，題材利多延續。 觀察醫藥產業產值破1.3兆美元，加上新藥研發與購併題材不斷，今年生技類股表現亮眼。 日盛上選基金經理人施生元指出，進入生技產業旺季，新藥授權、取證、併購，解盲，以及個股新掛牌，加上美容保養、二胎政策及老人照護具有長線題材效應下，11月以來上櫃生技股出現16％漲幅，一、二線生技廠持續輪動走揚，基期相對低、有基本面、有數字的公司後續將有脫穎而出機會。 至於後市布局，他建議，可選擇基本面佳個股，新藥仍是生技多頭發動機。 宏利資產管理亞太股票主管Linda認為，生技及製藥業過去10年在研發方面投資龐大資源，投入一至兩項產品，大部份資源都集中下，已開始進入收成期，有關產品將開始為生技公司帶來收入，現階段很難量化這方面的盈利，可確定的是，這意味著部分盈利增長潛力龐大。 生技企業藉由併購期望達到目的來自三大動力；群益投信強調，即尋求低廉的財務槓桿以提升股東權益、完整產品線以追求企業再成長、避稅效益，目前三動力未消失，預期熱潮得以延續，並有助於維持整體產業評價，因此，儘管多次因消息面影響而出現拉回，但醫療生技類股都有獲利做支撐。 法人指出，整體醫療生技股的獲利佳、評價合理、股價滯漲，因為產業具備基本面優勢，生技長多趨勢不變。 ---------------下一則--------------- 全球生技股 成長動能強勁2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 全球生技醫療類股表現隨全球投資情緒波動，MSCI全球醫療保健指數、NBI那斯達克生技指數短暫反彈後再度回測季線支撐，但由於美國生技股第3季財報表現優異，MSCI全球生物科技指數2015年獲利預估年增率由前月的27.2％，大幅上修至33.2％，成長動能相當強勁。 德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，生技產業的基本面提供穩健支撐，不僅美國食品藥物管理局的審藥態度日益正向，加快新藥審核速度，有助新藥上市與研發，專利到期高峰與低利環境，也促使併購熱潮持續延燒，有利提升產業綜效與永續發展。 目前大型生技股預估本益比仍低於長期平均，投資價值浮現。未來營收與獲利成長動能高的大型生技股，仍可作為防禦短線震盪的部位，同時策略配置具審藥與重要臨床數據揭露的中小型股，可藉由定期定額搭配鎖利機制，可望參與生技產業中長期成長的投資機會。 宏利投信強調，美國零售銷售額表現優於市場預期，市場解讀為經濟如預期復甦，國際資金可能回流美國追逐美元資產，先前投入於新興市場的資金將可能開始撤出至美國，屆時個別產業的基本面及技術領先程度，將是決定股價走勢的關鍵，看好生技產業。 駿利環球生命科技基金基金經理人Andy Acker指出，目前市場風險溢酬上升，這對於一些依賴低廉信用，但透過併購創造價值的健康護理公司創造了機會及風險。對長期投資者而言，近期的回檔反而提供不錯的進場機會。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，全球藥品規模逐年增長，產業動能仍在，不過因新藥仍為生技股多頭發動機，後續留意新藥發展動態。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，生技股基本面仍穩健，產業的新產品線充沛，癌症、阿茲海默症、罕見基因疾病等領域的療法持續取得進展。 ---------------下一則--------------- QE延長 歐洲REITs漲相正2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 各國不動產股價淨值折�溢價 http://goo.gl/D4MDt3 歐洲央行（ECB）宣布延長量化寬鬆措施（QE）至少到2017年3月，並擴大購債範圍至市政債，但維持每月購買規模600億歐元，低於市場預期。不過ECB上調今年與2017年GDP預期，加上美國景氣支撐聯準會（Fed）升息，顯示全球景氣仍持續復甦。法人指出，觀察美國及日本實施量化寬鬆期間，REITs均上漲逾一倍以上，而歐洲自今年宣布實施QE至11月底，歐洲REITs上漲22％，料在未來持續寬鬆的環境中，後勢表現仍可期。 根據彭博統計，美國QE帶動REITs，自2008年底開始實施QE至2014年10月結束，期間大漲逾113％；日本從2010年10月跟進，2013年擴大QE規模，並宣布無限期量化寬鬆政策，2014年10月則再加碼，至今推升日本REITs勁揚87％。 英傑華投資歐洲不動產證券基金經理人保羅（Paul van de Vaart）表示，儘管此次量化寬鬆程度不如預期，但ECB明確的寬鬆態度，將支撐不動產評價，歐洲REITs目前股價淨值比處於小幅溢價，預期溢價仍會持續。 他指出，REITs業者多可以藉由擴張其投資組合，以創造更高的價值。歷史數據顯示，品質較高的投資組合更能在景氣循環中提供永續穩定的報酬。 在歐洲主要國家中，保羅則持續看好英國不動產市場。他說，英國倫敦主要商辦和零售物件的租金收入維持強勁成長，市場需求龐大，但在供給有限的情況下，租金收入將進一步成長。 亨德森泛歐地產基金經理人Gay Barnard認為，儘管目前全球市場面臨不確定的政治前景，地緣政治風險仍時不時地造成市場的波動，然隨著歐洲景氣緩步回溫，相信此資產類別仍在投資者的需求不斷地加強下保持有利地位。 且儘管歐洲地產股票指數公司的股利率自歐債危機後約近5％的水平收斂到近期的3.2％左右，由於歐洲政府債券收益率接近歷史低點，機構投資者search for yield的買盤或許不若先前強勁，但預料在ECB可能擴大寬鬆規模，甚或進一步降息下，該買盤仍將持續，預料將進一步有利該資產表現。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得表示，若看好2016年經濟穩定增長，但又擔心CPI自2016年下半年起回升，不動產是好選擇，同時可聚焦在與景氣連動度高之產業，例如飯店、工業與消費產業。 ---------------下一則--------------- 歐洲高息股 行情甜滋滋2015年12月14日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 歐股股息冠全球 http://goo.gl/PH6LHb 歐元區景氣穩健擴張，經濟數據持續優於市場預期，搭配企業財報維持向好趨勢，強勁基本面不僅吸引資金今年來大買歐股逾1,232億美元，也推升歐股今年來漲幅逾6.32％，法人表示，歐央「印鈔機」持續運轉，可望支撐歐股漲勢不墜，其中高息股股息率超過5％，建議透過歐洲高息股介入。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，全球市場流動性豐沛無虞，低利環境驅使資金追求收益不變，尤其今年來國際股市反覆震盪，強化資金前進收益型商品的意願，也帶動高息股的投資熱潮。 從投資價值來看，歐股以5.05％的股利率高居全球主要區域之冠，且約有53％企業股息超過3％，突顯歐洲高息股的選擇多元性及風險分散的優勢。 保德信全球中小基金經理人高君逸認為，前次歐洲祭出量化寬鬆政策之後，助攻中小型股上漲，投資人可鎖定成長動能較佳的「中小型股」，除了歐洲，更可放眼全球。 以2004年美國升息前後，中小型股EPS上升的幅度遙遙領先大型股，下周美國聯準會（Fed）升息來勢洶洶，中小型股是相對穩健的投資標的。 高君逸說，新興歐洲基本面逐漸轉佳，相對大型股，中小型股的本益比倍數跌落5年平均以下，股價並不貴；經驗顯示，此訊號出現後六個月，中小型股上漲的機率高。 群益工業國入息基金經理人陳建彰強調，歐美工業國景氣能見度較佳，加上歐洲央行實施寬鬆貨幣政策，因此受投資人青睞。此外，歐美企業體質佳，債務比逐年下降，同時企業獲利占GDP比例攀升，都讓工業國企業更有能力配發現金回饋股東。 今年以來歐美工業國經濟持續復甦，企業財報多數優於預期，吸引資金持續流入；特別是歐元區近期經濟數據表現，充分反應出歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵。 法人指出，無論是實質區域內需求、家計可支配所得、淨企業盈餘均為正增長，且增速加快，而就業市場亦有明顯復甦，未來在資金動能充足與基本面轉好條件下，看好歐股後市。 ---------------下一則--------------- 美元強勢 新興亞債築底 買點到2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 新興亞債基金績效 http://goo.gl/S0EZLW 各類資產風險調整後的報酬 http://goo.gl/Do34yY 市場預估本月美國聯準會（Fed）升息的機率達7成，拖累近一個月來新興市場債走勢，法人分析，升息推升美元走強，以當地貨幣計價的新興債券首當其 衝，不過以美元計價的新興債則可望受惠美元強勢格局，後市較樂觀，建議投資人逐步建立亞債部位，尤其是投資新興亞洲市場的美元債，更可望降低匯率波動。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，以2004年Fed升息為鑑：升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場反彈上揚；評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資債券建議秉持「高投資評等、短天期存續期間」兩大原則。 鍾美君分析，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可讓投資人遠離追高殺低的惡性循環，在Fed即將升息之際，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨尋找債信品質較佳且被市場低估的跨國企業債券，以掌握提高投資報酬率的機會。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，由於新興市場的體質差異較大，相較之下，亞洲的基本面較佳，加上今年以來亞洲國家紛紛降息，寬鬆的貨幣政策可望維持市場充沛流動性，亦有助提振市場信心，有利亞債表現。 許家豪建議，可透過複合債的方式，建立多元券種的投資組合，可不受持債水位限制，發揮靈活調整與彈性配置的優勢，因應變化日益快速的市場，是當前環境較佳的債券投資策略。 瀚亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙表示，今年以來在美國升息及油價下跌兩大市場議題，加上亞太寬鬆貨幣政策有利目前銀行業債券及地產業債券的表現，反而促使亞債報酬率走高，波動卻最低，凸顯投資優勢，也順勢吸引資金搶進。 王華謙指出，亞債殖利率雖然不如美國高收益債或新興市場美元債高，但亞洲債信相對於其他新興市場更為穩定，存續期間也僅5年左右，在市場波動下表現料持續優於其他新興債種。 ---------------下一則--------------- 升息拉警報 新興亞債抗震優2015年12月11日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 法人分析，投資新興亞洲美元債僅承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，若回顧10年來，儘管市場起伏，新興亞洲債券在風險調整後的報酬表現亮眼，堪稱中長期投資抗震的首選，投資人可布局為核心資產。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，以2004年美國升息為鑑：升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚。 評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵之券種，高評等債因信用評等佳違約風險較低，而存續期間短則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。 鍾美君分析，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在聯準會即將升息之際，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金，或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興市場債券型基金。 摩 根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，今年國際黑天鵝不斷，引發全球金融市場震盪，反觀亞洲高收益債券憑藉基本面在震盪中站穩腳步，今年來逆勢上漲 逾6.54％，再看過去五年，亞洲高收益債平均年化報酬率高達9.2％，居全球主要債市之冠，面對美國升息在望，建議投資人選擇收益率高、存續期間短的亞 洲高收益債券，作為升息環境下的首選投資標的。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰指出，亞洲國家在97金融風暴後，為了提高經濟環境的 穩定性，大多採取貨
投資溫度計 由冷轉熱2015-12-10 07:35:42 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/o7T41o http://goo.gl/4L08ix 今年國內定期定額氣氛忽冷忽熱。摩根定期定額溫度指去年第4季溫度57度，歷經交投熱絡的第1、2季，指數一度上衝到73度，創2012年初以來高點，但7、8月全球股災衝擊定期定額人數、金額和動能同步下滑，但仍在50度分水嶺以上。 從 投信投顧公會資料觀察，國內定期定額人數也一度由熱轉冷。去年12月定期定額人數為52.5萬多人，今年年初略為下滑後，緩步成長到8月的54.9萬多 人，但9月即大減近3萬人，減至52.6萬人。最新資料指出，10月人數回升到53萬人，高於去年底水準，顯示定期定額氣氛熱絡。 摩根投信副總姜愛苓表示，今年定期定額溫度指數忽冷忽熱，主要受美國聯準會升息和中國股市暴漲暴跌影響，導致全球股匯市大幅波動，投資人定期定額信心也受到動搖，其中第3季中國股市大跌衝擊最大。 富蘭克林華美投信經理楊曙聰指出，市場上用來衡量投資人情緒的VIX恐慌波動指數在今年第3季飆破40大關，創下2011年10月以來波段高點，不但引發全球資金恐慌性賣壓，投資人對投資標的的選擇無所適從，成為定期定額熄火最大原因。 不過，姜愛苓表示，最新台灣投資人每月平均定期定額扣款金額維持7,385元水準，寫下歷史次高紀錄，代表定期定額仍有熱度。她分析，由於定期定額門檻低，多數基金3,000元即可投資，看對市場就有獲利甜頭，讓投資人很容易「黏」上定期定額，較能維持投資。 ---------------下一則--------------- 股票仍為投資人最佳投資選擇2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者黃惠聆�台北報導 美國極有可能啟動升息循環，全球股市在雜訊中仆伏前進，投資人的資金該放何處？晨星基金表示，股票仍為投資人最佳的投資選擇。晨星基金英國研究部分析師Andy Brunner表示，美國步入衰退的風險相當低，大陸落底風險也已緩和，儘管成長動能放緩，但長遠表現仍然可期。 至於目前全球還有哪些標的尚有獲利空間？Andy Brunner說，從區域投資的角度來看，歐洲及日本持續貨幣寬鬆的環境、優於預期的企業獲利成長表現，且證券價值處於合理水平，因此看好歐洲及日本。 此外，國際投資人布局於日本市場的比率仍相對較低，日本本國投資人也持續將資金從固定收益市場轉至股票市場。 即使目前還有不少法人持續看好美股，但Andy Brunner則對美股保持中性看法。他說，從多項指標來看，美國企業的價值水平為全球最高，且隨著經濟增長接近高峰，美國企業獲利成長的空間將愈來愈小。 至於台灣投資人過去最愛投資的亞太市場經過這一年沉潛之後，有不少法人已開始逢低喊進。 安本資產管理集團亞太債券主管羅致奎（Victor Rodriguez）表示，2016年亞太市場潛力勝於成熟市場，不過，因歐日持續執行貨幣寬鬆政策或許還有一些投資機會。 先機投資也相當看好亞太市場後市，先機亞太股票基金經理人關睿博（Josh Crabb）指出，東南亞的國家目前估值較低，投資機會浮現，TPP的簽訂對於越南也有很大的幫助。 他指出，目前亞股的投資評價、亞洲貨幣大幅貶值後，部分國家基本面深具吸引力，亞洲股市不容投資人等閒視之，由於亞太地區國家具多樣性的特性，要在亞太股市獲利關鍵非在選國家，而是選個股。 ---------------下一則--------------- 加股減債 多重資產作核心2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 摩根資產管理首席環球市場策略分析師大衛•凱利重要觀點 http://goo.gl/16Tt09 成熟和新興市場經濟成長動能各彈各的調，全球央行一致性寬鬆將於今年底畫下休止符。面對明年各國貨幣政策陷入「寬鬆」和「緊縮」兩極化發展，摩根資 產管理首席環球市場策略分析師大衛•凱利（David Kelly）建議投資人以多重資產基金為核心配置降低波動風險並加股減債，衛星配置明年仍具高度成長空間的歐洲股票。 美國經濟成長牽動聯準 會動向，大衛•凱利（David Kelly）指出，由於全球市場依然以美國馬首是瞻，一旦美國今年底進入升息循環，明年各季均有望更進一步調升利率，美股在基本面好轉下可望獲得支撐。但 鑑於戰後嬰兒潮近年逐漸退休，未來勞動力供給有限，目前失業率已處於相對低檔，預估明年經濟成長僅約2％水準，美股未來成長空間相對有限。 大衛•凱利（David Kelly）認為，美國今年底將升息，弱勢的歐元和低利環境有望持續，且歐元走勢偏弱及油價維持低檔，亦將有利以出口為主的歐洲國家及其企業獲利，可望進一步帶動歐元區經濟復甦，並為歐股後續表現挹注動能。 加上歐洲國家多數為石油進口國，隨國際油價維持低檔，不僅可刺激消費，亦可有效降低企業的成本支出，預期歐股整體企業獲利年增率可望再上一層樓，並成為歐股續揚的強力支撐。 至於新興市場方面，大衛•凱利（David Kelly）指出，在聯準會升息的前提下，美元資產相對受寵，導致新興市場的匯率波動劇烈，多數新興資產表現不佳，部分國家的匯價甚至來到數十年新低，但是匯率貶值不見得都是壞處，匯率貶值反而增加新興市場企業競爭力。 尤其近兩年新興資產價格已充分反映美國升息議題升息預期，而新興市場股票目前股價淨值比約為1.4倍，遠低於過去10年平均的1.8倍，隨下周美國聯準會升息靴子落地，對新興市場來說反而是利空出盡，屆時市場焦點可望轉移至兼具便宜評價與轉機題材的新興市場。 ---------------下一則--------------- 美升息勢在必行 衝擊股匯金市2015-12-10 07:46:09 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 美國聯準會（Fed）將於12月15、16日召開聯邦公開市場委員會（FOMC），結果將在台灣時間17日凌晨宣布，利率期貨市場對升息預期達八成，美國升息幾乎勢在必行，一旦Fed開出全球金融海嘯後升息第一槍，全球股、匯、金市必受衝擊。 央行官員表示，市場預期美國年底升息可能性極高，不過歐洲央行（ECB）卻持續擴大寬鬆貨幣政策，在主要新進國家貨幣政策分歧下，難免對金融市場造成衝擊。 「好比丟銅板，機率各半。」該名央行官員說，匯率難以預測，新台幣匯率未來走勢，主要還是回歸市場供需決定。 不過，多名金融業人士都表示，目前全球經濟僅美國獨強，若年底Fed確定升息，強勢美元將持續席捲全球，非美貨幣仍具有一定程度的貶值壓力。 行庫主管表示，目前中國大陸經濟下行，官方為救經濟，不排除放手讓人民幣貶值，市場甚至預估人民幣明年恐先行重貶，屆時將引發新一波貨幣戰爭，包含台、韓等亞洲各國都勢必爭相走貶。 早在Fed於10月下旬舉行的今年倒數第二場FOMC中，會後聲明特別拋出「下次會議」（next meeting）回應升息議題，此舉即激勵國際美元強勁反彈，美元指數11月大漲逾3％，並一度突破100大關。 除了非美匯市可能走貶，金市也受到Fed打算升息、強勢美元衝擊，國際金價12月初一度失守每英兩1050美元關卡，創近6年新低，荷蘭銀行甚至認為，明年初可能就會跌破1000美元大關。對於短線金價何時能止跌，黃金交易員認為，還是要等Fed確定升息後。 荷蘭銀行指出，在預期Fed將緩慢升息下，維持2016年「看空」金價的看法，且反應升息的衝擊，預期明年初金價即可能跌破1000美元，全年平均金價預估為950美元。 ---------------下一則--------------- 中國11月CPI亮眼 全年僅目標一半2015年12月10日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 中國11月消費者物價指數（CPI）年增1.5%，較10月1.3%加速增長，優於市場預估的1.4%，但全年增速恐僅官方目標的一半；11月生產者物價指數（PPI）年減5.9%，與前月相同，降幅略小於市場預估的6%，為連45月下滑，工廠通縮陰霾揮之不去，人行有必要進一步寬鬆貨幣。 人行昨再下調人民幣中間價0.1%至6.414元兌1美元，創2011年8月來新低，以調節經濟疲軟帶來的貶值壓力，本周中間價連連調降，過去3日累計降幅達0.45%。上海人民幣即期匯率繼周二收創逾4年新低，昨收盤續貶0.16%至6.4281，香港離岸人民幣匯價盤中更貶0.36%至6.5117，貶破6.5關卡。 人行昨再降民幣中間價 德國商業銀行指出，通膨低迷，人行明年首季料將降息1碼，明年還會有多次降準，民幣將續貶，維持明年底下探6.9兌1美元預測。 ---------------下一則--------------- 陸股震盪 等待紅包行情2015-12-10 07:32:00 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/UvFI4g 近日上證綜合指數在3,500點附近徘徊，根據中國大陸各大券商近日發布的相關報告，明年指數上看4,500點，最樂觀甚至認為可達4,750點，而預估低點最低為3,050點有守。 法人評估，近期陸股量能回溫，雖然指數大幅走揚的機會不高，但緩漲表現可期，此波漲勢在農曆春節及相關利多帶動下，可望延續至明年第1季。 針對2016年A股指數點位，國泰君安、申萬宏源、華泰證券等中國大陸券商紛紛看好可上攻4,500點，低點跌幅則約距目前點位10%，大都看好後市。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，近期A股優勢在於市場量能持續好轉，11月底融資融券餘額攀升至人民幣1.19兆元，月成長連兩個月都超過15%，且兩融餘額占陸股市值也自9月以來首次突破3%，資金面動能明顯看出較前期穩定。 至 於近期表現是否能持續延伸，第一金中國世紀基金經理人徐百毅表示，明年第1季首先可望獲得農曆春節加持，消費性產業將受惠，到了3月時則有人大及政協兩會 召開，一般認為會議前夕會釋出各項政策利多，且整體經濟有降息循環加持，更不排除有進一步降息可能，在資金面相對寬鬆下，有利陸股表現。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華持同看法，認為明年初深港通及陸股納入MSCI指數議題可能再度發酵，利於明年第1季的股市動能。 在整體態勢上，楊國昌認為陸股中期的反彈趨勢將持續，不過也提醒，除前述利多提供股市支撐外，也要注意短線上因重啟新股發行及交易所降槓桿，使得指數不易大幅走揚，預期緩漲的機會較高。 ---------------下一則--------------- 陸股拚新高 聚焦五主軸2015-12-10 07:28:31 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/R8xZQl 元大投信昨（9）日發布2016年台股暨大中華市場投資展望指出，台股2016年高點將出現在第3季，有機會挑戰9,000點以上。中國大陸股市2016年可望震盪走高，投資亮點將聚焦在十三五規劃中的新經濟相關產業。 元大投信認為，明年第1季台股行情將與今年第4季差不多，都是區間走勢，第2季因新舊任總統交接而震盪，第3季國內生產毛額（GDP）成長率可望到年度高點，有利推動股市挑戰高點。 元大投信台股暨大中華投資部主管吳宛芳說，從經濟面、政策面、獲利面、資金面、產業面等五大面向來看，台灣明年經濟仍疲弱，獲利趨緩，但明年台股低檔在10年線將具有支撐力。 至於陸股，吳宛芳表示，明年可望挑戰新高，產業則看好十三五規劃中正式提出的新經濟相關產業，包含高端製造、消費升級、創新科技、節能環保、醫療保健等五大主軸。 吳宛芳說，整體而言，對於2016年，不論是台股或整個大中華股市，都是較看好中國新經濟驅動且具備成長性的產業。 ---------------下一則--------------- 成熟國股市 明年看旺2015-12-10 07:25:30 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/ITFtWB 市場預期下周即將舉行的Fed會議宣布升息機率高，而法人觀察從1983年以來美國的七次升息循環中，除美國股市本身平均漲幅直逼15%，歐洲、日本分別也有19%和12%的水準，顯示美國經濟看俏下，已開發股市可望同步走揚。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，美元升息預期下，新興市場貨幣競貶，資本流出壓力較大，因此歐、美、日主要工業國等成熟國家展望較佳，未來偏多看待。 其中歐元區近期經濟數據表現，反應出歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵，無論是實質區域內需求、家計可支配所得、淨企業盈餘均為正增長，且增速加快，而就業市 場亦有明顯復甦，對於歐股後市持續看好。 聯準會升息反映美國經濟基本面相對其他區域穩健，但富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正認為，因 整體通膨率仍未達到聯準會目標水位，預期2016年將採取緩步的升息步調，加上就業市場穩定且家計部門負債水準處於低檔，民間消費仍有增長的空間，基本面 與企業獲利表現可望支撐美國股市明年的表現。 投資部位上，群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕預估今年第4季美國經濟將受到低油價帶動成長。整體而言，建議投資人持續持有美元資產及美股投資部位，投資趨勢上著重醫療保健、資訊科技、能源等表現相對強勢的新創類股。 歐洲方面，王棋正指出，寬鬆貨幣政策、低油價與弱勢歐元對經濟的提振效果可望逐步顯現，相對看好金融、醫療與消費類股。 ---------------下一則--------------- 亞股基金 12月投資亮點2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 亞股基金近一周績效表現 http://goo.gl/S84gpB 觀察近10年每年12月全球主要股市表現平均都正報酬，且整體以亞股表現最佳，在年底消費旺季帶動下，全球股市近來多上漲回應，法人建議，12月投資布局、亞股基金將是不錯的選擇。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，亞太市場受經濟減緩以及通膨壓力減緩下，貨幣政策將偏向寬鬆，資金可望繼續推升股市。 其中，大陸經濟結構調整，以及加速市場開放，將吸引外資進入，預期中小型股將持續維持強勢；印度政策開始逐步落實，經濟動能增溫，未來仍有降息空 間，醫藥及消費族群將有較佳表現。李忠翰並進一步表示，今年表現較不一的東南亞，外資流出近期修正較大，看好跌深後價值浮現個股。 宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，亞洲十大經濟體生產者物價指數（PPI）平均值落至6年低點，大部分亞洲國家央行維持低利率不變，並將持續一段期間。 此外，原物料成本低檔，加上強美元趨勢，企業獲利表現可望優於營收面，預期高美元營收比重與亞洲生產企業持續受惠，持續看好東北亞的大陸、台灣以及韓國。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯認為，雖然新興市場基本面尚有不少逆風，但整體狀況並不如市場預期的惡劣；其中，新興亞洲國家政府致力改革，因此看好受惠大陸轉型的國家與投資題材，尤其是營收來源主要來自亞洲當地市場的中小型企業。 群益東方盛世基金經理人樂禹強調，日本方面，企業至今仍握有大筆現金，日本政府希望能引導日本企業，將10兆日圓現金部位進行投資或股票買回，企業手中持有大量現金，也有利企業海外併購，將為日股帶來新投資契機。 樂禹指出，整體來看，日本從政策持續、企業成長、資金動能三面向觀察，長期投資價值趨勢不變，持續看好日股表現。 ---------------下一則--------------- 美科技股三把火 熱到下季2015-12-10 07:23:50 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/BPgstP 美股10大類股今年以來表現差異甚鉅，法人看好表現排名第二的資訊科技類股可望持續行情，在物聯網成長、產業趨勢與併購題材激勵下，從年末一路看俏至明年第1季。 根 據數位研究公司ComScore與Forrester的預測，今年11至12月間線上營收將有11%至14%的成長，日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文認 為，這代表線上購物成為節慶消費主力，為美國科技股再添利多題材。今年以來科技股有7.6%的漲幅，在線上購物消費潮流日趨明顯下，電子商務業績的成長將 挹注科技股營收動能。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利（J.P. Scandalios）表示，研究機構Gartner預測2016年全球物聯網（Internet of Things, IoT）連接裝置數量將達64億個，年成長率30%，至2020年更預估將達208億個，衍生商機橫跨半導體、硬體、軟體服務、雲端運算與網路社群等次產 業，是投資布局主軸。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷也認為，美國科技股財報表現優異，未來使用者將花費更多錢在相關服務上，看好創新科技族群可望迎接向上趨勢，各式軟體需求將隨IT產業發展而有亮眼表現。 摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）指出，相對於美股各類股，科技股的稅後每股盈餘（EPS）成長相對強勢，市場預期不論是今年或明年的企業獲利，都能持續繳出好成績。 在併購題材上，史肯達利表示，2015年以來科技產業併購規模超過6,000億美元，是各產業之冠，預期這股併購熱潮將延續至2016年。 ---------------下一則--------------- 金價恐會急跌 「別買太多黃金」2015-12-10 07:45:20 聯合報 記者吳苡辰�台北報導 http://goo.gl/kNGXAC 許多投資人將黃金視為避險工具，但黃金投資專家表示，若年底美國聯準會（Fed）升息，將導致金價震盪，尤其當升息步調快且強勁時，金價極可能會急速走跌，提醒投資人「不要買太多黃金」。 市場對美元升息的預測高達8成，已對金價形成利空，元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，除非美國延緩升息，亦或升息態勢相當溫和緩慢，金價才有機會反彈。但他提醒，「金價反彈，都只能視為暫時的」，拉長線仍是往下的。 他解釋，金價長期仍要看大環境需求，因黃金具避險功能，當金融市場高度不確定性，如雷曼兄弟危機時，黃金的需求與金價便會大幅提升，不過現階段全球資金寬鬆、美國準備升息，在沒有通膨疑慮與金融危機的狀況下，都不利金價上漲。 影響明年金價的關鍵，端看以下四點：一，美元升息路徑若變快，金價也跌得快；二，歐洲經濟若好轉，不再QE，歐元回升將壓抑美元，對黃金反而是利多；三，中國若未再降息降準，PMI可達50時，便有通膨想像，黃金也會跟漲；四，若油價能止跌回升，可望對金價形成支撐。 對有意購入黃金者，方立寬提醒「不要買太多」，他說，別把黃金當作投資的唯一標的，黃金與相關商品，最好控制在投資比重5%以內，逾5%的部分可逢高調節。 ---------------下一則--------------- 因應Fed升息 靈活調整股債多元配置2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 投信發行跨國組合平衡基金績效 http://goo.gl/j0FPSq 歐洲央行（ECB）擴大寬鬆不如預期，美國聯準會（Fed）升息在即，市場仍偏震盪，面對後續還是不確定性，重押單一資產震盪風險高，法人建議，最佳因應之道以多重資產組合平衡配置，隨市況靈活調整股債多元配置，是現階段最聰明的投資布局。 群 益多重資產組合基金經理人游惠蘭表示，市場動盪想要達到收益多重，完整多重資產、股債匯配置不能少，因應市場輪動快速，多重資產組合配置能即時且靈活地調 整股債比例，更可進一步達到降低波動的效果；現階段投資策略，就年終全球進入消費旺季，景氣轉佳有利股市，維持股優於債的投資策略，已開發市場包括美、 歐、日都可望有不錯的表現，至於新興國家主要仍受貨幣貶值影響，其中相對看好新興亞洲。 愛德蒙得洛希爾資產管理投資長Philippe Uzan預期，Fed本月升息可說已確立，但明年不確定性仍高，觀察失業率相對低且有望持續改善；但核心通貨膨脹相較於先前擴張階段仍低，加上不斷擴大的 信用利差和貨幣升值，逐漸成為美國經濟成長的阻力，使得升息進程只能緩慢進行，估計明年有2∼3次升息可能，因此市場震盪將持續。 台新高股息平衡基金經理人劉宇衡指出，就台股來說，目前殖利率較高的次族群以半導體、PC相關等電子族群最多，選股將有較大機會提高投資報酬；但擔憂市場雜音，投資布局可採股債彈性調配的台股平衡型基金，有助分散市場風險，尤其以穩健型高股息個股為重心。 環球金綻雙喜基金經理人張俊逸指出，近年全球金融市場的高波動度成為常態，選擇優勢的全球平衡組合基金進行核心配置，增加投資勝率。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 納核心資產2015-12-10 07:26:10 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國聯準會（Fed）下周將舉行利率決策會議，交易員預估升息的機率已達八成，面對全球股、債市震盪，法人指出，投資新興亞洲美元債僅承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率。 若回顧10年來，儘管市場起伏，新興亞洲債券在風險調整後的報酬表現亮眼，堪稱中長期投資抗震的首選，建議投資人可布局為核心資產。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君指出，評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「高評等、存續期間短」兩大特徵之券種，高評等債因信用評等佳違約風險較低，而存續期間短則因利率敏感性低，更能有效降低升息帶來的利率風險。 鍾美君分析，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在聯準會即將升息之際，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金，或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興市場債券型基金。 以過去經驗來看，永豐中國高收債券基金經理人李明翰指出，新興亞洲美元債受美國升息影響不大，且此次Fed已經給予市場充分的升息預期，他表示，預計投資等級債會有短暫波動，而有高殖利率優勢及較高利差保護的高收益債影響將較小，對中長期債券投資者來說，更值得觀察的是企業本身基本面及體質狀況。 而在投資展望上，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，今年以來亞洲吹起降息風，包括大陸、雙印、南韓、泰國、澳洲等國皆吹起降息風，根據新興亞洲2016年經濟增長在所有新興市場中成長最為強勁，而以2004年升息經驗來看，亞高收則較股市領先反彈，加上亞高收具有高殖利率與低存續期等抵禦升息優勢，若本月確立升息後亞高收後市有望持續震盪走高。 保德信投信則指出，由於亞洲國家仍有降息空間，加上包括印度、印尼等國近年來受惠於政策及改革面題材持續發酵，菲律賓、南韓等國的主權評等亦持續提升，在全球經濟成長趨緩的態勢下，新興亞洲的債市後勢可期，建議可擇機增持。 ---------------下一則--------------- 油價黑暗時代 避險首選2債2015-12-10 07:44:17 聯合報 記者趙于萱�台北報導 國際油價再度進入「黑暗時代」，石油輸出國家組織上周決議維持產量不變，加上強勢美元壓抑油價，布蘭特原油每桶跌破40美元，全球油市陷入愁雲慘霧。但法人統計，近3年美高收債和新興市場股票與油價呈正相關，亞債和美複合債為負相關，代表油價下跌越受惠，建議布局首選2債並分散風險。 根據Guide to the Markets統計，近3年布蘭特原油漲跌和主要股債資產的相關性，當中油價對美國高收益債券和新興市場股票正相關係數最高，分別達0.41和0.4，其他資產包括美國股票、全球不動產信託（REITs）和新興市場美元債也呈正相關，僅亞債與美國複合債為負相關-0.1和-0.4。 摩根多重收益基金經理人邁可施厚德表示，油價和全球股市向來與景氣高度連結，近期受低能源價格拖累，歐美股自然波動。 部分債券如亞債和美國複合債則與油價呈負相關，瀚亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙指出，亞債近年受惠於低原物料價格，使資金轉進具殖利率優勢的亞洲債市，加上低利環境和升息預期，影響固定收益需求者從公債和投資等級債轉向亞洲尋找利差空間，因此亞債表現良好。 至於美國複合債則因擁有多元債券資產，分散單一債券或是市場波動的能力佳，也成為投資人青睞標的。 ---------------下一則--------------- 與油價波動呈負相關 亞債、美複合債 有甜頭2015-12-10 07:32:58 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 布侖特原油每桶跌破40美元，全球油市陷入愁雲慘霧。法人統計，近三年美高收債和新興市場股票與油價呈正相關，亞債和美複合債則是負相關，油價下跌受惠愈大，建議此時布局這些商品，分散風險。 根據Guide to the Markets統計近三年布侖特原油漲跌和主要股債資產的相關性，當中油價對美國高收益債券和新興市場股票正相關係數最高，分別達0.41和0.4，其他資產包括美國股票、全球不動產信託（REITs）和新興市場美元債也呈正相關，僅亞債與美國複合債反而是負相關-0.1和-0.4。 摩根多重收益基金經理人邁可施厚德表示，油價和全球股市向來與景氣高度連結，因此近期受低能源價格拖累，歐美股呈現波動。 但這次油價下跌是因市場供過於求，全球製造業採購經理人指數（PMI）維持擴張步伐，甚至較前月攀升。 以歐元區為例，多數國家呈景氣擴張，因此油價下跌反而為歐洲企業獲利和亞洲國家寬鬆財政創造更多空間，未來可望帶動歐、亞股走穩向上。 部分債券如亞債和美國複合債，與油價呈負相關，瀚亞亞太豐收平衡基金經理人王華謙指出，亞債近年受惠低原物料價格，使資金轉進具殖利率優勢的亞洲債市，加上低利環境和升息預期，影響固定收益需求者從公債和投資等級債轉向亞洲尋找利差空間，因此亞債表現良好。 至於美國複合債則因擁有多元債券資產，分散單一債券或市場波動的能力佳，也成為投資人青睞標的。 不過，雖然低油價有利部分資產，但邁可施厚德表示，油價創新低仍增加全球市場波動程度，也可能使投資信心動搖，建議此時宜分散風險，降低波動為上。 ---------------下一則--------------- 新興國家貨幣 價位低廉2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 過去3個月表現最好新興市場當地貨幣債券基金前5名 http://goo.gl/JVfdcC 投資市場摒息以待的美國聯準會（Fed）利率會議結果即將揭曉，根據利率期貨市場預估升息的機率已經高達78％，但隨著美國升息政策的確定，已有投資機構喊出，留意過去幾年受升息恐慌而被拋售至低廉價位的新興國家貨幣機會。 根據理柏資訊統計過去3個月台灣核備的境外債券基金中，19檔環球新興市場當地貨幣債券基金平均反彈1.38％，已經高於新興市場強勢貨幣債券型基金或甚至環球高息債券型基金各0.29％及-2.84％表現。 其中，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金漲幅達5.4％領先，安本和貝萊德新興市場當地債券基金也有近2.5∼2.3％漲幅。 在顧及強勢美元對美國企業獲利的壓抑下，一般預料聯準會就算開始升息也是採取和緩漸進的方式，有助於新興國家匯市的反彈。彭博資訊上月彙整的券商評論中，包括高盛證券認為新興國家在歷經6年成長趨緩後，2016年將可望反轉，外匯市場已不是新興國家資產中最弱的一環。 花旗集團雖仍質疑商品國家貨幣的壓力是否將紓解，但已有某種程度不願持有美元/賣出新興國家貨幣；美銀美林證券則是根據模型試算，新興國家貨幣已經低於公平價格16％。 富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長麥可．哈森泰博日前於倫敦金融時報受訪時表示，能夠驅動新興市場回升的催化劑反而就是要聯準會開始升息後，等市場發現升息並不會導致部分新興國家重大衝擊時，資金便會回流。 麥可．哈森泰博看好墨西哥及部分東南亞國家的反彈機會，認為市場把美國升息視為金融危機來看待，部分匯價甚至比亞洲金融風暴時還低廉，但其實基本面卻是比當時要好很多，使得部分新興國家資產已出現數十年難見的投資機會。 ---------------下一則--------------- 景順：股市輪動快 低波動策略當道2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 歷經股市十年多空淬鍊、低波動策略績效更勝一籌 http://goo.gl/VtFe5t 「先問風險，再求報酬」已成為許多人奉行的投資理念，看準投資人規避風險的需求，尤其面對波動度可能格外劇烈的2016年，使得採低波動策略的基金漸獲法人和風險趨避投資人青睞。銀行通路也看好這股低波動熱，與基金公司合作，提供給銀行客戶更多的理財選擇。 針 對為什麼投資要強調「低波動」，景順投信表示，金融市場瞬息萬變，近年來震盪更是擴大，尤其今年全球股市經歷希臘脫歐、陸股急跌及人民幣大貶，導致市場大 幅波動，後續又得面對美國聯準會（Fed）可能升息帶來的衝擊，使得低波動（Low Volatility）的相關基金成為投資人關注的重點。 為了達到「穩定收益、同時降低波動風險」的投資目標，景順投信認為現階段宜採用低波動投資策略。景順投信表示，歷史研究發現，高波動股票雖然有時會有超漲現象，但激情過後，下跌時往往更為明顯；長期而言，低波動股票所創造出的獲利，事實上並不比高波動度股票差。 彭博資訊統計，2005年以來，全球股市經歷完整循環，MSCI低波動世界指數在金融風暴時展現抗跌特性，跌幅相對小外，反彈時的漲幅還超越MSCI世界指 數、MSCI世界高息指數，顯示面對波動風險提高的未來投資環境，透過精選低波動股票的低波動策略，能兼顧報酬與風險。 景順集團下的「景順量化策略」投資中心團隊正是採低波動策略的佼佼者。也是該團隊操作的「景順歐洲指標增值基金」在歷經歐債危機時期仍維持連續六年正報酬，而且過去六年波動度幾乎皆優於指標與同業均值。 該基金也屢獲獎項，拿下2014年、2015年晨星最佳歐洲股票基金獎、2015年晨星和理柏（歐洲股票五年期）獎等，尤其近年金融市場愈趨震盪，除了報酬率，經波動風險調整後，穩定性佳的基金，才能獲基金獎青睞。 景順歐洲指標增值基金經理人Thorsten Paarmann表示，展望後市，仍看好歐股表現，除了歐洲景氣展望轉強，消費者信心大幅提升，失業率下降，房價趨於穩定等利多因素外，當美國升息在即，歐洲央行決定延長購債計畫的實施期限，此舉有利於歐股的中期表現。 但在市場處於高波動的時刻，尤其2014年以來代表市場恐慌氣氛的VIX指數波動加大，因此注重風險管理的投資策略益顯重要，透過低波動選股策略與量化選股，並經最適化程序建構投資組合，可免於人為主觀干擾、影響表現。 ---------------下一則--------------- 抗升息 投信定期定額促銷2015年12月10日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 投信近期電子交易零手續費優惠 http://goo.gl/Frricv 美國聯準會本月升息在即、歐元區寬鬆不如預期，讓近期市場轉趨震盪，不少投信業者趁勢推出定期定額相關優惠促銷，尤其以電子交易活動最熱絡，紛紛推出終身零手續費搶客。 根 據投信投顧公會統計至今年10月底，境內共同基金的定期定額人數達53萬人，扣款金額則來到38.4億元。看準市場震盪預期下的定期定額需求將增溫，瀚亞 投資搶推電子交易零手續費優惠活動，加碼延長至2016年2月，分別針對股、債、平衡資產個別推出對應基金促銷，建議投資人伺機進場印度、高收益債，並納 入股債組合基金供投資人選擇。 瀚亞投資副投資長林如惠表示，美國升息似已成定局，2016年將持續美元走強、新興市場經濟成長放緩等雜音，成熟股市、公債價格已經不便宜，未來無論股市或債市的波動風險相對較大。 林如惠指出，現階段不宜押寶單一資產，應該分散各類資產、採取定期定額或定期不定額策略，透過紀律性扣款或低檔彈性投資，可分散單一時間進場風險。 至於標的選擇上，建議要兼顧收益、成長潛力及防禦三大功能，股市首選印度股市，具備估值低、政經改革及降息行情等題材，因波動度相對較大，適合以定期（不）定額方式介入。 債市則可鎖定具備7∼8％殖利率收益的高收益債券，預料仍是升息期間不可錯過的資產，林如惠說，統計2012年6月至2013年6月，10年期公債殖利率上揚42％期間，高收益債券指數的表現皆為正報酬，更值得注意的是，公債殖利率上揚愈高，高收益債券的報酬就愈高。 投資人也可納入平衡型或組合型基金，藉由經理人彈性操作及專業投資，達到趨吉避凶、追漲防禦的功能。簡單來說，每月扣款金額最低3,000元，享有定期定額終身零手續費優惠，投資人就省下投資成本，投資人不妨好好善用各家優惠方案，搶進布局有潛力的投資市場。 ---------------下一則--------------- 定期定額 元大雙冠王2015-12-10 07:43:35 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/C2gu9C 今年來每月定期定額扣款金額成長1.97億元，受惠的投信公司大點名。其中，元大投信定期定額金額躍居第一；今年來則是永豐投信成長金額最多；摩根投信定期定額人數最多。 元 大投信去年底定期定額金額排名第四，今年10月躍居第一，扣款金額從3.79億元增加1.03億元至4.82億元，元大投信在定期定額的基金規模、數量都 是第一；永豐投信則是今年來成長最快，金額增加1.14億元最多，成長率206.8%也是最高；若從定期定額基金最高的前25檔基金來看，統一投信及群益 投信擁有五檔最多，其次是國泰投信的四檔。 元大投信總經理劉宗聖指出，元大投信持續「多管齊下」推廣定期定額投資，除了每周北中南舉辦相關 投資理財講座，也不斷強化網路平台，最先推出日日扣機制。此外，有別於傳統的台股基金，也推出特殊利基型商品如ETF、期信基金等，針對不同的客戶，提供 更多的選擇，今年來在大中華的相關基金定期定額金額也有所成長。劉宗聖提醒，基金必須中長期投資，至少持有三至五年，才能降低參與成本，太過積極的進出反 而不容易獲利。 摩根投信副總姜愛苓指出，過去投資人常會設訂20%停利目標，但在現在全球市場震盪加劇，建議投資人不妨將目標訂定為10%，一旦達到目標則可獲利了結，而定期定額的市場只要仍維持在長線成長趨勢上，就建議繼續扣款，停利不停扣，除非該市場漲升趨勢改變。 摩根投信是國內定期定額人數最多的基金公司，姜愛苓表示，除了基金產品本身的競爭力與企業的品牌形形象佳，早在1989年就與第一銀行合作，是第一家推廣定期定額投資的基金公司，並以靈活創意引發大眾對基金理財的關注及興趣。 永豐投信指出，去年底推出具日日扣機制的豐利投資法，從原本的每月兩次扣款，開放為每日皆可扣款，大大提高客戶申購彈性，獲得投資人肯定，促使定時定額交易量快速成長，今年來定時定額金額成長率逾二倍。 擁有最多檔高扣款金額基金的統一投信表示，一直將定期定額推廣列為重要任務，績效中長期表現佳、基金經理人穩定度高，深受投資人信賴，金融海嘯時期定期定額金額甚至逆勢成長。 此外，統一投信推出多項優惠鼓勵投資人利用電子交易平台，降低進入成本，也更方便。投資人使用電子交易平台，轉換基金不收任何手續費，即使中間停止扣款，只要再恢復扣款，相關優惠仍可持續。今年來以中國相關基金成長較快。 ---------------下一則--------------- 另類商品 吸金力道強2015-12-10 07:33:26 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 定期定額傳統標的是高波動的股票型基金，用分散進場時點來分散波動，不過，近年來定期定額出現新觀念，波動度較低的基金也能扣款，包括高收益債券基金、組合基金，甚至貨幣型基金在內。 投信投顧公會統計顯示，到今年10月底為止，「另類」投資標的的定期定額金額也不低，出乎投信意料之外，顯示投資人已從股票型基金跨到平衡型基金，再到債券型基金、貨幣型基金等。 例如，元大人民幣貨幣市場基金單月就吸引2,500多萬元的定期定額扣款，是定期定額吸金最多的非股票型基金。這檔基金去年成立以來績效不錯，加上投資人預期可受惠人民幣升值，是獲得市場青睞的原因。 元大新興印尼機會債券基金單月吸金逾2,500萬元，這檔基金今年才成立，是國內第一檔印尼債基金。 元大投信指出，印尼盾10月升值6%多，優於其他新興市場，11月也才貶值0.9%，優於全球新興市場國家平均。11月底印尼10年期公債殖利率來到8.6%，為全球新興市場債市中唯一價格上揚的國家。 高收債基金漸成定期定額標的，主要受惠波動率較低及投資人配息需求仍高。柏瑞投信行銷企劃處直效行銷部副總黃勇諴說，十年來，全球高收債指數年化波動度達4.9%，遠低於全球股票指數的16.6%。 不但人民幣貨幣型基金受到國內定期定額投資人注意，新台幣貨幣型基金也有投資人在定期定額，如國泰台灣貨幣市場基金、元大萬泰貨幣市場基金。 至於追求績效穩健的組合基金，也有粉絲，以保德信新興趨勢組合基金最受歡迎，單月有730萬月的定期定額資金流入，其次的富達卓越領航全球組合基金，流入近700萬元。
摩根：明年經濟 美有隱憂 陸不會硬著陸2015-12-09 07:25:29 聯合報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/vkWtg1 摩根資產管理發布2016全球投資展望，摩根首席環球市場策略分析師David Kelly表示，明年全球市場持續動盪，預期美國2017年將步入經濟衰退，經濟成長率下滑至1.5％，且聯準會升息可能導致美元貶值，但歐洲經濟才剛起 色，量化寬鬆和消費者購買力提升有望刺激市場成長。 David Kelly指出，美國經濟正處於一片繁榮，但長年多頭局勢猶如老人跑步，雖然速度很快，年紀卻大。展望明年，受惠油價下降和就業數據好轉，美國房市確定復 甦，不過製造業一年來累積龐大庫存還未消化，強勢美元也導致美元太貴，出口在未來一年將趨緩，這些原因都拖累美國經濟。 David Kelly預期，美國在本月中升息一碼，明年3、6、9和11月也有機會再升息一碼，但美元不一定走強，根據20年的資料顯示，聯準會升息前6個月美元都會轉強，一旦升息卻開始貶值，近期美元在過度強勢下也可能下跌，5年後的美元一定比現在便宜。 歐洲方面，David Kelly以球賽形容，如果美國經濟在第8局，歐洲經濟只在第2局，代表歐洲才剛進入經濟擴張循環。其中過去不被看好的西班牙和義大利，經濟數據已經好 轉，反映歐洲主權債務問題完全結束。隨歐洲消費者購買力提升，加上歐洲央行維持貨幣寬鬆態度，企業營收成長可望超越歷史均值，帶動歐股強勁上揚。 面 對外界擔憂的中國大陸，David Kelly表示，大陸勢必無法維持現有的經濟成長率，甚至進一步走緩，但在官方介入下，大陸市場不會硬著陸，而以穩健步調進行經濟結構轉型。為刺激消費 力，大陸也可能繼續降息，但因擁有龐大貿易餘額，美國陷入貿易赤字，預料人民幣兌美元會升值。 ---------------下一則--------------- 定期定額 台股人氣旺2015-12-09 07:16:44 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/OgyCgi 統計顯示，台股基金仍是國內定期定額投資人的最愛。不過，投資人的配置也愈趨多元，從台股跨到中國、大中華、亞洲，甚至產業及其他類型基金。 投信投顧公會統計，到今年10月底，在每月定期定額金額最多的十檔投信基金中，有五檔是台股基金，都是投資人耳熟能詳的基金，也是定期定額基金熱門名單上的常客。 其中，統一大滿貫基金持續是定期定額投資人的最愛，每月定期定額的金額超過新台幣1億元，其次是國泰中小成長基金的9,300多萬元，國泰小龍基金的6,600多萬元。 前五大定期定額基金由統一及國泰投信包辦，也顯示兩家投信長期耕耘定期定額的成果。投資人經歷多次多空景氣循環，愈來愈能了解定期定額的好處，因此近年來定期定額金額大致維持一定水準，定期定額金額大的基金，規模也持續穩定成長，成為投信的招牌基金。 扣除ETF不算，台股基金規模前三大基金依次是國泰小龍基金、群益馬拉松基金、統一大滿貫基金，這三檔基金也都是定期定額投資人長期以來最青睞的基金。 除了台股基金以外，大中華及中國基金也是適合定期定額的基金類型。市場人士分析，只要是長期趨勢向上且波動大的標的，最適合定期定額，尤其是台股及中國等新興市場。 去年以來，中國大陸股市暴起暴落，雖然讓單筆投資人可能套在高點，但這樣的特性也吸引定期定額投資人進場。從定期定額熱門名單來看，愈來愈多標榜A股比重高的基金受到投資人歡迎，與原本以中概股為主的基金分庭抗禮。 印度股市近年來表現佳，相關基金跟著受寵。統一大龍印基金每月流入4,400萬元的定期定額資金；群益印度中小基金單月也吸引3,300多萬元的定期定額金額。 ---------------下一則--------------- 資本出逃 人民幣貶至4年新低 11月進出口續跌 資金流出1130億美元創紀錄 2015年12月09日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 毫無起色 中國11月出口年減6.8%、連5個月萎縮，進口也創紀錄連13個月下滑，隨著經濟走疲加重人民幣貶值壓力，當月中國資本外流估達空前的1130億美元（3.7兆台幣），中國人民銀行（人行）昨將人民幣中間價降至6.4以下、3個多月來首見，刺激在岸匯價收創4年新低。 人行繼周一將人民幣中間價下調134點後，昨續降93點或0.15%至6.4078兌1美元，為8月27日來最低。在人行容許貶值及出口數據毫無起色下，上海即期匯價昨貶0.14%至6.4172人民幣兌1美元，寫下2011年8月來收盤新低；香港離岸匯價則一度貶0.32%至3個月最低6.4934。 明年可能貶3~5% 瑞銀財富管理大中華區首席經濟學家胡一帆指出，中國出口對匯率彈性的敏感度已不高，除非人民幣實質有效匯率貶值10%以上，否則匯率走貶對出口的正面效益不大。 胡一帆預估，Fed升息展望料加速資本外流，人民幣仍面臨下行壓力，且人行明年可能進一步放寬人民幣波動區間，預期明年人民幣兌美元可能貶3~5%，落在6.6~6.8區間。 製造業競爭力惡化 中國出口與內需持續顯露疲軟跡象，本季經濟有所起色的希望驟降，並加深全球貿易降溫疑慮。中國海關總署公布，11月以美元計價出口銳減6.8%，減幅遠超市場預估的5%，對美國及歐盟出口各減5.3%及9%；進口則減8.7%，減幅雖小於10月的18.8%，因而產生貿易順差541億美元（1.8兆台幣），但經濟學家稱這可能是工廠趁原物料價格下跌而補充庫存所致。 牛津經濟學院（Oxford Economics）亞洲經濟部主管高路（Louis Kuijs）說：「全球需求仍疲弱，且中國製造業正受相對強勁的人民幣匯價衝擊。包括歐元與日圓在內，許多貨幣兌美元大幅貶值，使（中國製造業）競爭力惡化。」 凱投宏觀（Capital Economics）首席經濟學家伊文斯普里察（Julian Evans-Pritchard）估計，中國11月資本流出額達1130億美元，較10月暴增逾2倍，超越8月人民幣無預警劇貶所導致淨流出863億美元紀錄，而其中約300億美元可能為匯率波動所造成，代表人行上月拋售了570億美元（1.9兆台幣）外匯。 亞股表現一片慘綠 國際油價前市大跌、中國經濟數據差，亞股在陸股領跌下一片慘綠，MSCI日本除外亞太指數盤中下跌1.5%、抹去本月稍早所有漲幅；上海證券綜合指數跌1.89%收3470.07點，失守3500關卡，港股、日股均跌逾1%，韓股也跌0.75%。 ---------------下一則--------------- 重拾信心 中國基金經理人看多後市2015-12-09 07:17:15 聯合報 記者趙于萱�台北報導 近期大陸股市氣氛改善，路透社調查發現，中國基金經理人對未來3個月的持股部位建議，從10月的68.1％調升到69.4％，持股水位創4個月新高，對未來3個月上證指數的預測均值也從3457.1點調整到3564.3點，部分經理人甚至高估至3700點以上，反映大陸內資重拾股市信心，有利年底行情推升。 根據路透社調查，今年來中國基金經理人對陸股的投資建議，持股比率一向維持75％以上的水準，歷經7-8月的股災，持股比建議大幅降至65-70％，11月結果則顯示持股比建議升到69.4％，債券部位14.4％，現金部位16.3％，顯示在大陸官方整頓市場下，經理人也樂觀看待後市表現。 群益投信表示，中國第三季經濟成長率雖降至6.9%，但和其他已開發經濟體比較，景氣復甦力道仍相當強勁，整體來看，貨幣政策將持續寬鬆，融資餘額也緩步回升。 從滬股通單日使用額度觀察，透露出外資對投資大陸意願轉趨樂觀，加上中資陸續發表對股市偏多的看法，研判年底大陸股市仍有行情可期，表現穩定又可望受惠政策利多的藍籌股最看好。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，上周大型股（滬深300指數）在金融類股大幅反彈帶動下，上漲約3.4%，反觀題材股，因受到資金回流藍籌股排擠，表現相對疲軟，創業板僅走升1.6%。 楊國昌表示，人民幣納入特別提款權（SDR）後，對大陸金融平台擴展、一帶一路帶來巨大推動力，未來金融市場將逐步自由化和國際化。明年A股也有機會納入MSCI，屆時勢必吸引更多資金湧入A股，大型品牌會是外資首選標的，表現相對落後的藍籌股，將出現一波補漲行情。 ---------------下一則--------------- 熔斷機制明年上 陸股慢牛行情啟動2015-12-09 07:03:36 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/NTkzxz 今年第3季A股市場大幅波動，期間大陸股市屢次出現千股跌停、漲停的奇觀，然而，明年起「熔斷」機制上路後，此景應難再現，A股漲跌幅一旦達5%，將暫停交 易15分鐘，若超過7%，則直接暫停交易至收市，保德信投信認為，A股目前參與結構仍以散戶為主，熔斷機制有機會達到防止市場非理性波動、穩定市場作用。 回 顧過去11年來，滬深300指數有105次盤中波動超過5%，33次超過7%，值得注意的是，碰觸跌幅5%的次數為69次，漲幅5%則有36次；碰觸跌幅 7%的次數為22次，漲幅7%則有11次，觸碰跌幅的次數明顯高於漲幅；儘管經歷大幅波動，陸股基金前五強自去年11月A股起漲以來，績效仍有30%以 上，表現不俗。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，A股引入熔斷機制，由於市場波動加大時，交易將被強制性中斷，因此能夠穩定市場。 楊國昌表示，然而這樣的熔斷機制也有代價，目前，熔斷觸動臨界值5%較美、韓都低，根據歷史資料，幾乎每25個交易日就有一個交易日波動幅度超過5%，未來A股恐怕會更頻繁地被中斷交易。 展望陸股後市，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華指出，本周將公布最新進出口、物價及新增人民幣貸款等重要經濟數據，諸多指標皆是陸股能否突破短期高點的重要風向，投資人不妨採取定期定額策略，降低波動風險，或可適度納入債券部位，以中國平衡型基金參與陸股後市。 群益中國新機會基金經理人林我彥分析，熔斷機制的實施，雖然對A股實質性效應有限，但在漲跌停的規定加了道門檻，有助平滑市場波動度。 林我彥表示，整體來看，貨幣政策將持續寬鬆，融資餘額呈緩步回升，中國股市後市應呈現緩步墊高態勢。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，預期中國股市指數短期整理後可望突破月線，個股表現差異大，投資主題將持續是熱點，進入慢牛上升的節奏行情，適合以定時定額方式分批布局。 ---------------下一則--------------- 5兆人民幣需求 陸股債市受惠2015年12月09日 04:10 (工商時報)記者魏喬怡�台北報導 國際貨幣基金（IMF）將人民幣納入特別提款權（SDR），法人認為，長期來看，此舉有助全球央行提高人民幣外匯儲備的需求。據瑞銀集團預估人民幣約占全球外匯儲備1％（11.3兆美元），以未來5年比重有機會上升至5∼7％比例換算，未來5年每年至少貢獻約4∼5兆資本流入人民幣資產，預期大陸股市與債市可望成為最大的直接受惠者。 瑞銀亞洲高收益債券基金經理人鍾君長表示，在人民幣納入SDR的一籃子貨幣後，未來各國央行將會參考SDR中的人民幣比重，調整人民幣占外匯儲備比重，因此就長期來看，SDR納入人民幣後有助於提高市場對人民幣的實質需求。 各國的央行外匯儲備對人民幣實質需求的增加額度，將會反映到人民幣相關資產上，預料中國的股市與債市將是最直接的受惠者。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，大陸官方製造業PMI與上月相較持平，民間PMI則優於預期。房市成交量能放大，房產投資將陸續跟上，顯示經濟數據已出現止穩跡象。 為穩定經濟並維持金融市場信心，中國人行10月再度降息降準，並降低非限購都市二套房首付至25％，政策效應後續可望發酵，加上小型車減稅、購房首付款成數降低、推動更多基礎建設項目等，經濟可望持續回溫，未來也仍有機會進一步擴大刺激規模，財政政策也將持續，有利股債市表現。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，人民幣獲得IMF批准，順利躋身全球五大儲備貨幣，儘管這可能只有象徵意義，但仍會提振人民幣以及大陸在國際經濟中的影響力，從長期來看，將提升大陸國內外投資者的信心，並吸引國外資金進入大陸資本市場。 ---------------下一則--------------- A股漲相佳 分批布局提高勝率2015年12月09日 04:10 (工商時報)記者呂清郎�台北報導 境內大陸Ａ股基金績效表現 http://goo.gl/62RlnY 2015年已進入尾聲，回顧年初以來表現最火紅、最受投資人關注的市場莫過於大陸A股市場，即便歷經回檔，投資人仍熱情不減。根據投信投顧公會統計 至10月底，國內投信發行的大陸A股基金規模已達318.76億元，較去年成長114％，定期定額扣款筆數由3,018筆增為11,708筆，成長率達 287.94％，為今年投資人青睞基金類型之一。 理財專家表示，近期陸股表現相對較強，上證指數一度站上3,600點，成交量續增，顯示信心回溫。 然而大陸A股是高波動的市場，總計上證指數今年以來的高低點相距達2千多點，波段漲幅最高達68％，跌幅也有43％之多，因此透過單筆分批進場或定期定額投資A股，是相對有效率且能降低進出時點風險的投資方式。 理 財專家進一步指出，為滿足投資人需求，大多數基金公司都有定期定額交易機制，但投資人若希望提高投資勝率，以及強化資產平衡配置，建議要採取更有紀律、更 有彈性的投資策略；例如富蘭克林華美投信今年推出的「定期投資法」機制，強調透過自動停利系統，自動化啟動母子基金，逐漸讓資產布局有股有債，讓資產報酬 與風險平衡並行不悖以因應市場起伏波動。 有別於傳統的定期定額，富蘭克林華美投信推出的「定期投資法」結合了定期定額與母子基金雙重優勢，希望透過平台機制的設計，同時解決投資人資金不足、追高殺低、進出場時點等投資困擾，並達到紀律投資的理財目標。 富蘭克林華美投信強調，波動愈大的市場，定期投資的效果愈好，A股市場就非常適合。 展 望A股後市，富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，如成交量持續回升，顯示市場投資信心回升，人民幣納入SDR，可望帶動國際資金淨流入等。在大陸 產業升級、結構轉型變化、3月十三五規劃定案，及下半年可望新增上海戰略新興板等利多下，大陸仍是最具投資潛力市場，建議投資人不妨持續定期定額扣款或採 單筆分批加碼策略。 ---------------下一則--------------- 經濟特區效益高 亞銀建議多設立2015年12月09日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 亞洲開發銀行（Asian Development Bank，ADB，亞銀）指出，在貿易長期走疲之際，廣設經濟特區有助於亞洲各經濟體復甦，特區數量與整體出口表現及FDI（外資直接投資）資金流量正相關，特區每增10%，可提高製造業出口1.1%。 中韓馬成功案例 亞銀周二發布報告指出，經濟特區好處多，在創造就業、提高出口與FDI上，均能帶來高回報，即便有時因雄心過度或缺乏策略聚焦而失敗；經濟特區也是誘因與結構改革的試驗場，能擴散至整體經濟、克服發展限制，亦能透過與國內經濟其他部分相互連結，成為國家發展主要引擎，提供知識共享、創新與技術的機會，對國家發展戰略至關重要，中國、南韓和馬來西亞均是成功案例。 亞銀表示，經濟特區已不再單由產品驅動，物流、金融與資訊科技等服務特區顯然是未來趨勢，反映於服務業在GDP（國內生產毛額）的優勢與服務業的貿易佔比提高。 經濟特區也有助於孕育更多智慧城，是政府長期都市發展的關鍵，例如南韓仁川自由經濟區的松島智慧城迎合商業、醫療、教育與餐旅業，上海推動的經濟特區將包含國際金融中心。 而東協經濟共同體（AEC）即將在年底正式啟動，經濟特區有助於加強東協（ASEAN）區域整合，惟成員國仍須促進合資事業發展，提高進入區域價值鏈的機會，並在貿易與稅收等方面落實監管措施。 ---------------下一則--------------- 日經濟躲過衰退 Q3成長率由負翻正2015年12月09日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 日本昨修正第3季經濟成長率（年化季增），由初估-0.8%大幅調升至1%，遠優於市場預估的0.2%，未延續前季負成長頹勢，躲過連2季負成長所定義的技術性衰退，主要拜資本支出由初估-1.3%調升至0.6%，加上庫存略有改善所賜。 大幅調升至1% 日本第3季民間投資和庫存上修，抵銷了民間消費與公共投資遭下修的衝擊，躲過再度陷入衰退。分析師指出，最新數據緩解對前景的憂慮，讓日本央行（日銀）暫不必採取額外寬鬆舉措，即使通膨率偏離2%目標。 惟分析師也提醒勿過度解讀修正後的數據，庫存表現優於預期，使上季成長率大幅上修，但這也顯示需求疲弱，企業難以出售商品，經濟處於停滯狀態的情況沒有改變，由於家庭支出與出口疲弱，許多分析師預期第4季經濟僅會小幅反彈。 ---------------下一則--------------- 日股 落後補漲空間可期2015年12月09日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 個別成熟股市與其歷史高點比較 http://goo.gl/Ov07ty 景氣穩健復甦加上充沛資金支持，成熟股市優於新興股市已漸成為市場共識，在美國、歐洲及日本三大成熟市場中，美國與歐洲股市已在今年第2季創下新高，僅日本股市尚未突破前高。值得留意的是，日股技術線型已呈現黃金交叉，並突破20年來上檔壓力區。 野村投信表示，日股具基本面、價值面、資金面優勢，搭配轉佳的技術面，未來極具補漲空間，突破歷史高點值得期待。 野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日本首相安倍晉三於2012年第4季上任以來，與日銀總裁黑田東彥聯手，以經濟三箭搭配寬鬆貨幣政策，帶動日股三年來的多頭漲勢。 相較歐股在2015年4月21日以及美股於5月21日先後創下新高，目前日股距離1989年底所創下的歷史高點仍有97％的差距，落後補漲空間極大；此外，日經225指數五年均線向上突破十年均線，呈現黃金交叉走勢，技術線型呈現多頭排列，日股下一階段的牛市才正要展開。 黃 尚婷指出，在日本政府政策牛肉推陳出新下，日本逐步走出通縮，經濟反彈向上成果已反映至企業獲利面。根據預估，日本企業未來12個月EPS可望上修 10％，領先歐洲、美國企業獲利表現，更遠優於全球平均。除了獲利成長趨勢看好，日本企業更開始以增加股利與買回股票方式回饋股東。 統計顯示，以提高股東權益報酬為目標的日本企業占比，已來到2008年以來新高；此外，日本股東權益報酬目前僅約8.1％，與全球平均的12％以及美國的14％相比，尚有大幅提升空間。 ---------------下一則--------------- 消費指數升 精品基金有看頭2015年12月09日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 今年來績效逾5％的精品消費相關基金 http://goo.gl/ze9gMr 美國密西根大學公布的11月消費者信心指數，從10月的90點攀升至91.3，維持2007年來的高點水位，顯示全球經濟回復成長軌道，財富效應帶動消費力道回升，推升內需消費股表現空間。 摩 根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）說明，此次全球經濟重返擴張軌道，主要來自於內需動能的驅動，內需消費相關產業表現無疑最為突出，在美國經濟持續正向發展的加持 下，更增添消費產業後市利多題材。全球民間可支配所得成長，對非必需消費品需求上升，包括服飾品、餐廳、博弈、零售用品等受惠，推升內需消費股表現。 瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝指出，在歷經前波修正後，目前精品類股交易已低於歷史相對估值，是投資精品類股的最佳時點。此外，新興市場的消費貢獻依舊優於成熟市場，再加上精品產業基本佳，現金水位高，未來不排除有增加股息的可能性，投資人不妨考慮逢低進場精品基金。 野村全球品牌基金經理人莊凱倫表示，根據統計，全球電子商務發展相當迅速，年複合成長率達20％，電商與行動支付企業成長潛力不容小覷。 展望未來，隨著成熟市場復甦及歐美央行政策分化，消費產業投資仍是選股不選市格局，選股重點應留意享有匯兌收益、歐美營收比重較高以及能領先掌握網購等三大趨勢個股。近期類股可能因美國升息在即而震盪修正，投資人可逢低加碼。 愛德蒙得洛希爾美國價值收益基金經理人Christophe Foliot指出，近期金融類股票、工業類股票以及能源領域都有不錯表現，緩慢升息的可能性升高，將使經濟成長動力得以延續，仍有利美股表現。 駿利美國20基金經理人Marc Pinto認為，非核心消費產業出現愈來愈多投資機會，除了許多公司正經歷能夠創造價值的創新過程，另一方面則是因勞動市場好轉、消費者財務狀況改善，讓美國民眾的消費力道逐漸增強。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，受惠汽油價格下滑支撐了餐飲、服飾和平價零售業的消費需求，汽車銷售更因此出現強勁成長，加上消費者對於休閒娛樂的需求增長，激勵了今年來美國和部分新興國家消費類股的相對強勢表現。 ---------------下一則--------------- 景氣震盪 絕對報酬基金顯身手2015年12月09日 04:10 (工商時報)記者陳欣文�台北報導 美國升息前夕，近期投資市場波動劇烈，股債等傳統資產行情均位於歷史高檔，升息勢必對相關資產造成壓抑效果，屬於另類資產的CTA（絕對報酬基金），因可連結八大資產並可多空操作，反有機會大展拳腳。 Newedge CTA指數近一年績效3.08％，明顯領先股票-2.89％、債券0.97％與商品-36.56％，也帶動國內絕對報酬基金今年表現。 元大多元策略期貨信託基金經理人譚士屏表示，全球缺乏成長動能，未來經濟低度成長可能將成為國際總體經濟「新常態」，國際貨幣基金10月才將2016年經濟成長率由3.8％調降為3.6％，在沒有實體經濟基本面支撐的情況下，目前全球股市與債市均位於歷史高檔區間，美國S&P指數目前仍在2,000點以上，美國10年期公債殖利率亦處於2.178％的歷史低檔區間內，一旦美國升息，資金行情退潮，傳統資產走勢短期不排除將有大幅震盪。 根據統計，自1980年以來，美國10年期公債殖利率增加超過2％的升息期間共有5次，在這5次期間內，美股在升息前半年的平均最大回檔幅度為11.58％，升息期間的最大跌幅則為15％，顯見升息的負面衝擊確實存在。 CTA採取趨勢追蹤策略，自動追蹤市場主流趨勢，不僅可多空雙向操作，並可連結八大資產，因此不受傳統資產行情下跌制約，有效掌握全方位投資主題，自從去年年底開始，強勢美元加上能源價格持續探底，為相關產品創造獲利機會，到今年11月底為止，代表CTA走勢的Newedge CTA指數，明顯比股票和商品表現優異並穩健許多。 摩根投信副總謝瑞妍指出，歐洲央行（ECB）貨幣政策寬鬆力道不如市場預期，而美非農就業人數勁揚也更提高美國聯準會即將升息的機率，預計都將使市場短期趨於震盪，建議投資人現階段資產布局首重波動管理，因此建議可以核心布局多重收益資產。 ---------------下一則--------------- 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕︰陸債看好資金行情 2015年12月09日 04:10 (工商時報)記者孫彬訓�台北報導 美國12月4日公布的最新非農就業數據優於市場預期，帶動美股大漲，也讓美國聯準會（Fed）年底前升息的機率又更大了一些。一般而言，升息對於債券投資來說是較為不利的，但是根據統計，大陸債券與美國公債的相關係數相較其他債種低，換言之，在美國即將升息下，大陸債市是債券投資者最好的避風港。 兆豐國際大中華平衡基金經理人葉貴榕表示，目前看來美國在12月升息的機率頗大，短線資金雖然可能回流美國，但是大陸政府持續寬鬆政策，未來大陸債市仍看好資金行情。 此外，根據近十年的資料顯示，大陸債券與美國公債的相關係數偏低，即使未來美國展開升息，大陸的債券價格受影響的程度應不高。 葉貴榕強調，就算美國真的升息，在考量當前全球經濟復甦情況，升息的腳步應不會太快，因此對於債券投資的影響不至於太大，投資人應該思考的是：若債券市場仍有資金行情，何種債券才是未來投資首選。 隨著人民幣納入SDR一籃子貨幣，外資對於人民幣債券的需要將愈來愈大，雖然目前大陸債券市場已是全球第3大，但外資持有比例卻僅有3％，看好未來將有更多債券指數納入大陸債券，可望將外資在大陸債券市場的比重提高至20％，大陸債券市場長線持續看好。 葉貴榕指出，美國年底升息的機會頗大，但包括歐洲及大陸都還在貨幣寬鬆的階段，對股、債市都還有資金行情可期。考量現階段的股債情勢，她認為，2016年股市的成長性將更優於債市，因此建議可「股六債四」的比重配置前進大陸市場，既能掌握股市的成長力道，又不錯失債市的行情。
境外基金規模 大縮水2015-12-08 07:26:57 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/PXh3LS 今年國際金融市場不確定因素多，投資人趨於保守，境外基金業者今年前三季管理資產規模大幅縮減，大型業者中只有三家規模有成長，其中安聯投信規模暴增五成，為今年最大贏家。 美國升息議題及中國經濟動能干擾全球市場，中國股市第2季底由高點暴跌，全球風險資產第3季也大幅修正，動搖投資人信心，資金大幅流入貨幣型基金，一般共同基金買氣疲弱，境外基金規模大跌。 投信投顧公會統計，今年前三季，國人持有的境外基金規模整體萎縮近8%。不過，各別業者間差異極大，多家基金公司的規模下滑兩成或以上，只有極少數能在動盪的環境中大放異采。 安聯投信拜安聯收益成長基金這檔「殺手級」產品之賜，打遍天下無敵手，今年前三季規模暴增五成，傲視同業，規模排名不但前進到第六名，且撼動「前五大業者不動如山」的神話，預期年底前名次還有進步空間。 瑞銀投信今年也是可圈可點，前三季規模成長近9%，甩掉勁敵瀚亞及霸菱，擺脫景順的糾纏，重新回到前十名，主要是因為股債產品相當平衡，歐元高收益債券基金績效穩健，生化股票基金則以優異報酬率吸引積極投資人。 施羅德投信今年前三季也有近3%的規模成長，施羅德投信很早就耕耘代操及類全委保單市場，近年開花結果，因此得以在市況不佳時仍能逆勢成長。 市場人士分析，今年中大型基金公司規模大減，主要是受到高收益債券基金規模下滑所拖累。能源價格跌跌不休，投資人擔心能源公司償債有問題，能源債又是美國高收益債券的最大產業，因此，今年以來，美國高收益債券基金淨值下跌，加上資金流出，造成規模下殺。 新興股今年來大幅動盪，同樣受淨值下滑及投資人贖回的雙重打擊，也影響不少基金公司的規模。 ---------------下一則--------------- 三高資產 明年布局首選2015-12-08 07:22:03 經濟日報 記者趙于萱�台北報導 野村投信昨（7）日發布2016全球投資展望：明年市場將步入低利率、低成長和波動續存的新常態，追求收益不容易，預期成熟市場表現會優於新興市場，投資布局首選高收債、高增值題材股票和高殖利率股票等三高資產。 今年來市場波動不斷，野村投信在上半年勇奪基金五大獎項。投資長周文森（Vincent Bourdarie）表示，今年歷經急速修正和反彈，投資市場再度聚焦聯準會的貨幣政策，現階段因各指標順利達陣，本月中聯準會勢必把握機會宣布升息，並開啟溫和的升息循環，明年可能再進行三次升息，指標利率落在1-1.25%區間，預估10年期美債殖利率將來到3.25%。 周文森指出，在此情況下，明年全球市場將步入新常態，五大趨勢包括：G20貨幣政策脫鉤、低GDP成長、新興市場因美國升息存在風險、能源產能過剩導致通縮風險，以及投資人必須追求高收益資產。因美國和亞洲高收債的殖利率具吸引力，前者擁有抵禦升息能力，後者可望受惠美國經濟的正向循環，成為最受看好的投資資產。 股市方面，周文森表示，由於成熟市場的經濟復甦明顯優於新興市場，預料明年成熟市場表現也較為優異，建議加碼美、歐、日股。美國市場雖經歷長年多頭，但目前各數據顯示，多頭仍有一年至一年半左右的空間，且美股價值面合理，值得留意受惠經濟復甦的雲端科技等族群。 野村投信固定收益部門主管暨副總經理謝芝朕指出，全球債市在未來五至十年將快速成長，但明年要注意聯準會升息、人民幣貶值和新興市場風險為債市三大關鍵，當中人民幣貶值令人擔憂。但隨中國管制市場和SDR題材，預期跌幅不超過今年股災下跌5%的水準。另外G10和新興市場債券因負利率與中國經濟放緩，被列為最需減碼資產。 ---------------下一則--------------- 2016 新常態 鎖定三高布局2015-12-08 01:31工商時報記者孫彬訓�台北報導 野村投信明年第1季各類資產相對偏好度前5名 http://goo.gl/hkliFu 美國聯準會（Fed）即將召開利率決策會議，升息與否動見觀瞻。野村投信舉行2016年全球投資展望表示，預期美國本月將啟動金融海嘯後首次升息，未來一年的升息步調漸進且溫和，明年底前還會再升息三次，估計指標利率落在1∼1.25％。 建議升息後的資產配置鎖定「三高」─更高殖利率的高收益債券、高資產增值題材股票與高殖利率特性股票，預期成熟市場表現將優於新興市場，新興市場則以亞洲較有表現空間。 野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）首次帶領國際籍投資團隊主管與媒體會面，包括新加坡籍的固定收益部門主管謝芝朕、印度籍的全球整合投資方案部主管邵煒文（Vinay Salwan），透過延攬國際級專家，建構涵蓋台灣、亞洲市場、區域股債、多重資產與計量風控的專業投資團隊，目前團隊共計52位投資專家，創國內投信業 界之最，以提供台灣投資人最獨一無二的投資服務為目標。 周文森表示，在主要觀察指標皆達陣下，除非市場過度負面反應與新興市場系統性風險升高影響經濟衰退，否則美國沒有理由不升息，預期2016年的升息步伐採漸進式，指標利率落在1∼1.25％，十年期美債殖利率預估來到3.25％，但仍位於歷史低檔水準。 在此情形下，周文森指出，2016年的全球投資市場將隨聯準會升息而進入新常態格局，全球經濟不僅低度成長，還可能有通縮風險存在，投資勝出的王道，就是追求收益率。 因此，周文森認為，2016年的資產配置應鎖定「三高」策略，債市建議投資於高收益債券，尤其是美國高收益債券和亞洲高收益債券，兩者的殖利率均具吸引力，前者不僅擁有抵禦升息的能力，未來還可受惠於美國經濟正向循環，後者可以仰賴亞洲基本面堅實的優勢。 在股票方面，看好高資產增值題材股票與高殖利率特性股票，成熟市場資產擁有相對良好的基本面，成熟市場優於新興市場的趨勢將延續到2016年，建議投資布局首選全球股票、歐洲股票和日本股票三大類別。 美股未來一年的最後一哩路將奔向高點，惟向上空間有限，全球股票型產品不僅是投資美股的最佳替代品，也不漏失其他成熟股市機會；歐洲和日本股票則是著眼於經濟復甦與寬鬆貨幣加持，目前股市價值面低廉，且對原物料與能源曝險程度低，是2016年不可或缺的投資標的。 ---------------下一則--------------- 薩默思：經濟恐急衰 央行難應付2015年12月08日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美國前財長薩默思（Larry Summers）指出，經濟衰退恐比預期更快降臨，而先進國家央行政策選項不如官員所想那麼豐富，屆時恐將面臨抗衰退工具不足窘境，如何以政策推遲甚至遏止下一波經濟衰退至今仍是無解的難題。 薩默思投書《金融時報》（Financial Times，FT）指出，多國經驗顯示，經濟復甦一旦趨於成熟，復甦周期2年內結束的機率約一半，3年內結束機率則超過3分之2，而在目前成長率低於2%，不如過去近3%水準下，復甦快速告終的風險更大。儘管在當前成長力道下，衰退風險看似遙遠，但戰後Fed、政府或市調，均無法提早1年預見經濟衰退。 薩默思指出，歷史經驗同時顯示，經濟一旦衰退，需要降息逾300基點（3百分點），但目前市場一般認為Fed無法1年升息100基點而不危及經濟復甦，就算做得到，早在利率升至足以抵抗衰退的水準前，經濟很有可能早已步入衰退。 擴大QE效果有限 儘管央行官員信誓旦旦地主張，就算利率工具不足，他們可以動用非傳統工具，但可用的工具選項沒有他們預期那麼多。 在中期利率已偏低，以及功能正常的市場環境下，進一步擴大QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）的效果讓人高度質疑；而負利率能執行到何種程度，也有極大限制；而被迫重返負利率的央行若從事前瞻指引，不太可能贏得多大信賴。 ---------------下一則--------------- 歐美不同調 布局多重資產為上2015-12-08 01:31工商時報記者陳欣文�台北報導 歐美央行貨幣政策不同調 http://goo.gl/d9sHcO 歐洲央行貨幣寬鬆積極度不如市場預期，對照美國聯準會主席葉倫重申12月中再不升息將不利美國經濟，歐美貨幣政策分流趨勢更為明確，加上第4季來歐美股市已經歷一段漲幅，法人預期短期市場震盪將加劇，但是歐股長線搭配資金行情和基本面題材，仍具投資價值。 摩根投信副總謝瑞妍指出，短線在歐美兩大經濟體貨幣政策分歧下，不排除市場波動幅度擴大，建議投資人現階段資產布局首重波動管理，因此建議可以核心布局多重收益資產，並伺機加碼資金面仍有寬鬆行情可期的歐洲和日本股票。 謝瑞妍認為，經歷短線修正後歐股將回歸基本面，搭配資金面續獲QE加持、歐元偏弱走勢，有望持續挹注出口企業營收成長，油價維持低檔更為歐元區景氣復甦提供強烈支持，有利歐股後續表現。投資人可在歐股短線震盪之際，伺機掌握歐股逢低布局機會。 永豐投信認為，觀察這波政策內容，其所帶來貨幣寬鬆加乘效果實際仍具備刺激長線行情，包括降息幅度與QE實施期間，與可利用工具再擴大等，實際上都可能帶動資金行情的市場傳導效用。 此外，ECB總裁德拉吉也強調保留政策空間，在必要時仍將採取進一步行動，因此未來長達16個月的歐元區QE實施期間，歐股動能仍具備持續成長力度。 永豐歐洲50指數基金經理人王建武分析，判斷投資人當日已將貨幣政策不如預期之處反應完成，之後再出現失望性殺盤機率較低，預期隨消化失望情緒賣 壓後，歐股仍將回歸實質貨幣寬鬆所帶動的經濟成長步伐，加上QE未來持續實施期間至少長達16個月，歐股受益資金動能的推升效益仍可期待。 台新投信投資長莊明書表示，歐洲寬鬆力道讓外界失望，但ECB強調有必要將會調整QE政策，預估明年若歐元區CPI沒有起色時，ECB仍可能再次 調降存款利率，並提高每月購債額度。莊明書表示，歐股短線震盪難免，建議已持有歐股者續抱，歷史經驗顯示，美國歷次QE後美股往往有上漲行情，推測歐股也 將在資金行情帶動下持續看漲。 ---------------下一則--------------- 美快升息 BIS：各國要緊縮貨幣 金融市場平靜到讓人不安 新興國家小心 2015年12月08日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 國際清算銀行（BIS）周日公布最新季度報告，呼籲各國央行貫徹緊縮貨幣政策的計劃，不讓市場波動影響判斷，並表示美國啟動升息前夕市場的平靜氣氛「令人不安」，警告美國展開升息可能衝擊新興市場。 美國聯準會（Fed）今年9月決議暫緩升息，原因之一是今夏金融市場波動劇烈，但如今已恢復平靜。不過BIS在報告中指出，目前市場平靜氣氛令人感到不安，這可能演變成一波波金融動盪。BIS貨幣和經濟部門主管伯里歐（Claudio Borio）說：「金融市場充滿平靜氣氛，但這種氣氛令人感到不自在。」 低利率影響大 但即使市場可能陷入動盪，BIS仍呼籲各國央行開始緊縮貨幣政策。BIS長期以來一直認為，低到「令人難以置信」的利率是全球金融市場動盪加劇的原因，美國投資銀行雷曼兄弟倒閉引發全球金融海嘯後，許多先進經濟體為了救經濟紛紛把利率降到史上最低水準，例如歐洲央行（歐銀）上周就把存款利率從負0.2%降到負0.3%。 美國聯準會（Fed）預料下周將決議啟動升息，全球正屏息以待。BIS指出，從11月中旬以來新興市場的趨勢來看，新興市場或許能安度美國緊縮貨幣政策引發的風暴，但金融市場情勢不利、總體經濟前景轉弱加上這些國家對美國利率的敏感程度上升，都加深美國升息將衝擊新興市場的風險。 新興市場債多 今年6~9月新興市場發行的債券創6年前金融海嘯落幕以來最大減幅，原因是中國經濟令人擔憂使全球市場陷入動盪、商品價格大跌和美元升值。但伯里歐指出，新興市場經濟體的金融體系仍然脆弱，以美元計價的債務金額依舊龐大。他說：「事實上，這些債務以本國貨幣計算的金額已隨著美元升值而增加，衝擊金融情勢和企業的資產負債表。」 BIS也指出，今年6~9月新興市場發行的債券有62%以歐元計價，比率遠高於3~6月的18%。BIS經濟顧問和研究主管申鉉松說：「歐元似乎開始扮演國際融資貨幣的角色，就像美元一樣。」 BIS最新季度報告要點 ◎央行不該因市場波動而取消緊縮貨幣政策 ◎市場對Fed升息存在「不安的平靜」 ◎Fed升息可能衝擊新興市場 資料來源：綜合外電 ---------------下一則--------------- 台股基金 優異2015-12-08 01:31工商時報記者魏喬怡�台北報導 台股基金今年以來前5名表現 http://goo.gl/14XQMo 最新台股基金績效出爐，今年以來台股基金平均報酬率雖小跌0.3％，但比起大盤的大跌10.6％，表現相對穩定；進一步分析可發現超過9成的台股基金表現都優於大盤，顯示台股基金經理人表現相當優異。 法人指出，無論是從台股的基本面或是籌碼面來看，目前台股來到7年來難得一見的便宜水位，建議投資人不妨以台股基金中長期布局台股。 施羅德樂活中小基金經理人陳同力指出，台灣經濟成長率影響大盤指數表現未達預期，但只要掌握選股策略，仍有機會創造好的投資成效，這也是今年來少數台股基金績效甚至能達兩位數報酬的主因。 陳同力分析，目前整體台股市場股價淨值比（P/B）已降至金融海嘯以來最低，特別是占台股比重5成以上的科技業股，除了價值面具吸引力，以籌碼面 來看，台股目前融資餘額逼近過去10年歷史低點，且包含外資及本土法人持股水位皆低於歷史平均，籌碼乾淨，未來回補機率大增，可望推升台股表現。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，美國正式啟動升息前的不確定性，讓市場觀望氣氛轉強，導致台股自11月以來呈現區間狹幅震盪的走勢，但從籌碼面來看，外資期貨淨多單仍維持在2萬口以上，預計在資金態度未轉向前，指數仍有支撐。 他指出，升息的利空因素鈍化後，也有利資金回流，接下來若量能持續放大至月均量以上的水準，多頭可望轉強上攻。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，台股仍有國安基金持續護盤至大選前的信心支撐，若國際無特殊重大事件，預期年底前仍有行情。 富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金經理人郭修伸表示，陸資參股對科技族群的利好，主要是針對台股企業進入大陸市場多年的個股，未來有機會提升在大陸的占有率，將整體產業市占規模的餅圖畫大。 ---------------下一則--------------- 年終旺季 布局大中華基金時機到2015-12-08 01:31工商時報記者呂清郎�台北報導 大中華基金近一月績效前10名 http://goo.gl/u0sh4v 統計顯示，近10年每年12月大陸上海綜合指數平均上漲6.4％，正 報酬機率6成以上，且投信發行63檔大中華基金，近1個月平均績效0.97％、近3個月13.48％，法人指出，觀察陸股12月到農曆年前屬於年底消費旺 季，股市上漲居多，目前正是布局大中華基金最佳契機。 群益中國新機會基金經理人林我彥表示，大陸十三五規劃將帶來政策利多，12月也是法人績效衝刺最後階段，且過去3年第4季陸股漲多跌少，上漲趨勢未變下，年底前可偏多操作。 他指出，現階段布局看好科技產業看好IC、互聯網金融、軟體、信息安全及大數據等；政府政策扶持且具成長題材的消費產業，有線及電影公司等；資本設備看好一帶一路、中國製造2025；傳媒、新能源車等類股，也可為布局重點。 宏利投信指出，大陸政府除降息並全面移除存款利率上限，利率進入全面自由化，也顯示官方在穩定經濟成長的同時，仍將繼續推動各項改革，預料將支持實體經濟發展，並有利帶動股市表現。 今年以來地產企業境內發債量增加，且利率較以往為低，有效緩解地產企業的資金壓力，成為帶動地產類股止穩反彈因素。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，2016年全球經濟持續弱成長，大陸宏觀增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，個股表現差異大。 在資金仍然相對寬鬆及穩增長的目標下，系統性風險仍然可控，資金與風險偏好疊加仍提供波段性，進入慢牛上升的節奏行情，建議定時定額分批布局陸股。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛強調，陸股仍呈現緩步墊高態勢，且從滬股通單日使用額度變化觀察，截至11月26日Wind資料顯示，滬股通已呈現連續5個交易日淨流入，透露外資對大陸投資意願轉趨樂觀，搭配陸續發表對股市偏多看法，研判年底前陸股仍有一波行情可期。 ---------------下一則--------------- 路透調查：陸股俏 大陸經理人連4月加碼2015-12-08 01:31工商時報記者孫彬訓�台北報導 大陸基金經理對陸股投資建議 http://goo.gl/64DfPb 路透對大陸基金經理人未來三個月股票的持倉建議配置調查顯示，因為流動性寬鬆及風險偏好上升，股市的整體市場氣氛改善，大陸基金經理對未來三個月股票持有部位從10月的68.1％調升至69.4％，持股水位創四個月新高，顯示大陸內資對陸股後市謹慎樂觀態度。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，人民幣納入SDR，將提振人民幣擴大使用，大陸目前貨幣政策處在降息循環，但相對美國利差仍具備絕對優勢， 且人民幣除具備易漲抗跌的特性，更擁有高報酬及低波動度的優勢，在政策及題材面雙重優勢的加持下，還是持續看好人民幣升值潛力。 對應到大陸股市投資來說，匯兌風險高、需要向外購買原材料同時以人民幣為主要收入的產業，像是金融、地產、航空等藍籌類股，相對受益人民幣升值；另外，在市場風險偏好提升下，可多留意大陸成長股投資契機。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，截至11月26日，滬深兩市兩融餘額1.22兆人民幣，並未明顯擴大，重演6月股災的機率不高。預期總經好轉，陸股走勢震盪向上，看好評價偏低具成長性的科技股。 第一金投信投資長高子敬表示，匯率、利率接軌國際後，將會擴大人民幣的國際投資實力，並引導全球資金「錢」進大陸，帶來金融改革的機會財，大陸資本市場的大門打開後，可預期得到，資金會大量流向股、債市。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，人民幣在11月30日獲得IMF批准進入SDR，對A股長期有利，IPO重啟、新股發行制度改革與註冊制推進等改革標誌著資本市場制度紅利將長期釋放。 富達中國聚焦基金經理人寧靜表示，密切關注那些直接受惠於持續改革進程的行業，包括石油、基建、重工業及房地產等，這些行業在短至中期均有大幅的上揚空間。 ---------------下一則--------------- 深圳指數 Q4漲幅火辣2015-12-08 01:31工商時報記者陳欣文�台北報導 第四季以來漲幅前10大指數 http://goo.gl/0OkN5s 大陸股市第4季表現稱霸全球。統計顯示，10月以來全球最具「漲相」的指數，幾乎清一色由大陸市場包辦，漲幅前10強排行中，陸股相關就占了7強，顯示大陸股市第4季行情「超火燙」，法人持續看好年底前的多頭氣勢。 摩根投信指出，第4季以來全球漲勢前3強指數，依序為深圳A股、深圳綜合、上海B股，漲幅全數超過兩成，表現相當驚人，其中深圳A股與深圳綜合在短短兩個多月，就繳出大漲逾27％的超水準，今年來累計漲幅更超過五成，雙雙榮登今年漲幅冠亞軍市場。 摩根中國基金經理人沈松表示，第4季一向是陸股傳統旺季，替春節前的消費旺季預作暖身，特別是大陸一年一度且級別最高的中央經濟工作會議將登場，再添陸股多頭氣勢。 統計2000年至2014年期間，無論A股、H股在第4季平均表現均優於其他季度，此外，在3月人大、政協兩會召開前，大陸官方往往釋出更多年度政策發展藍圖，市場期待政策紅利出台，也成為陸股搭上漲升列車的主動力之一。 沈松指出，根據美林11月全球經理人調查，經理人對大陸經濟成長預期較10月明顯攀升，對大陸未來一年偏好度更居亞太市場之冠，成為吸引資金活水進場的動能。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，預期2016年全球經濟持續弱成長，兩個最大變數為大陸經濟走勢以及美國聯準會升息的速度，其中大陸宏觀 增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，個股表現差異大，投資主題將持續是熱點，在資金仍然相對寬鬆及穩增長的目標下，系統性風險仍然可控， 資金與風險偏好疊加仍提供波段性，進入慢牛上升的節奏行情，適合以定時定額方式方批布局。 ---------------下一則--------------- 無畏股災 陸基金今年績效亮眼2015-12-08 01:31 工商時報 記者呂清郎�台北報導 時序進入今年最後一個月，統計今年1∼11月境內、外大陸基金表現，就算年中面臨大陸股災，但績效前10名大陸基金仍交出平均18.94％的報酬率，投信強調，A股近期修正，但預料後續政策利多可期，逢回均是布局好時機。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，12月1日公布的大陸製造業與非製造業PMI指數表現分歧，雙十一光棍節拉抬非製造業商務活動，經濟增長轉型跡象已漸漸浮現。 目前製造業仍處於結構調整陣痛期，上游傳統產業與中下游科技、消費品產業二元分化的趨勢顯著，加以國際需求疲弱，短期整體製造業下行趨勢仍未見觸底現象。PMI分項指數顯示目前僅受惠於政府扶持的大型企業訂單較穩定，中小型製造業營運則更趨艱困。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文指出，11月陸股相對走勢較強，上証指數一度站上3,600點，整體成交量增加，顯示市場信心回溫；展望12月，成交量持續回升，顯示市場投資信心回升，且人民幣納入SDR，可望帶動國際資金淨流入，十三五規劃建議出爐，預期可持續加強投資信心。 宏利投信認為，目前投資人加碼陸股機會高，因價值面具投資吸引力，包括境外的MSCI中國指數本益比9.4倍、境內的滬深300指數本益比11.9倍，均在長期平均附近或以下，為長線投資人佈局陸股良機。 葉宇真預期，隨時序已進入年底，大陸政府仍持續推出刺激方案，財政支出金額也擴大，都傳遞官方持穩經濟意圖不變，預料官方將接連發布促內需消費增長及政策，並將針對二、三線城市提出新購房優惠政策，在政策偏多下有助信心回復，續看好陸股後市。 ---------------下一則--------------- 歐美日股 同步吸金2015-12-08 07:18:20 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/S1NwiK 歐股挾著經濟基本面穩健和企業獲利亮眼兩大優勢，單周淨流入23.8億美元，居全球之冠；美國聯準會（Fed）強化升息可能，激勵美股基金單周淨流入15.7億美元；日股基金則在經濟數據回穩下，獲淨流入2.2億美元。 摩 根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）指出，歐洲近期經濟數據優於市場預期，11月製造業採購經理人指數（PMI）來到52.8，失業率亦同步下滑至四年低點 10.7%，搭配歐洲央行續行貨幣寬鬆，支撐歐洲企業第3季財報領先成熟市場，國際資金對歐股基金青睞度高居不下。 施厚德認為歐元中長線走勢仍偏弱，可望激勵歐元區企業獲利動能，是歐股續揚的強力支撐。 針對美股基金，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）分析，今年以來資金大幅流出美國股市，顯示市場對美國升息似乎過度疑慮，近期公布的就業、房市與民間消費等數據，都指出目前的經濟復甦狀況足以因應聯準會升息，資金回流現象未來可望持續。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許瀞勻表示，從基本面來看內需持續成長，反映了聯準會主席葉倫表示美國就業市場在復甦、消費者支出也格外強健的看法。預計在美國利率正常化的進程，消費內需、具創新技術的生技與科技仍會有所表現，但波動可能加大。 至於日股基金，許瀞勻表示，日本零售銷售亮眼的成績，加上工業生產連續兩月擴張，顯示基本面已漸改善，提振了資金信心。接下來可觀察日本政策的財政與貨幣政策，若有相關利多消息釋出，經濟可望持續在復甦軌道上，有利激勵日股上揚。 ---------------下一則--------------- 紐西蘭利率探低 料降1碼紐元重貶2015年12月08日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 紐西蘭央行周四將召開今年最後1場決策會議，彭博、路透2大通訊社調查均顯示，經濟學家普遍預期將宣布今年第4度降息，調降基準利率1碼至2.5%，重回歷史低點，紐元昨先反映，一度貶逾1%，來到1紐元兌0.666美元，創1個月來單日最大貶幅。 利率將回歷史低點 巴克萊（Barclays）是預期降息的投資機構之一，認為紐西蘭央行就算意外維持基準利率不變，也會口頭干預匯市，對紐元近期轉強表達擔憂，示警進一步升值將迫使他們進一步降息，藉此挫貶紐元匯價，預估紐元一旦貶破0.643，有可能進一步回測0.6215。 紐西蘭央行去年3~7月4度升息，將基準利率由歷史低點2.5%調升至3.5%，但今年6月政策轉向，截至9月已連3度例會降息，10月暫歇之後，本月若再續降，等於將去年升息累積的寬鬆籌碼全部用光，令利率重回歷史低點。 ---------------下一則--------------- 台韓…淪為外資提款機2015-12-08 07:14:58 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/2txy2G 美國升息時點逼近，資金上周全面撤出亞洲股市，尤其是南韓及台灣，成為外資提款機，南韓寫下8月底以來最大單周賣超金額。 南韓今年以來持續遭外資賣超，上周又流失11.5億美元，創14周以來最高金額，累計今年以來失血17億美元。台股上周也遭外資賣超達5.8億美元，不過今年以來進帳41億美元，是最受寵的亞股。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，美國經濟數據佳，大幅提高美國年底升息的機率，市場資金紛紛預先回流歐美市場，資金上周全面撤出亞股。 就台股來說，台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，年底作帳行情起跑，台股指數面臨整理風險，不過低基期族群如半導體等即使基本面不佳，仍有併購題材，有機會帶動大盤上揚。美股及陸股已出現車市、房市利多政策，加上十三五計畫指引投資方向，可望支撐台股。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，從籌碼面來看，外資在台股期貨淨多單仍維持在2萬口之上，預計在資金未轉向前，指數仍有支撐。升息的利空因素鈍化後，也有利資金回流，接下來若量能持續放大至月均量以上，多頭可望轉強上攻。 韓股雖然賣壓重，但德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷認為，南韓經濟數據已有好轉跡象，加上南韓龍頭企業將提升股息支付率至30%~50%，可望落實回饋股東與提高投資報酬率的願景。股票殖利率提高，將增加投資吸引力。 印度是第二個外資願意買單的亞股。摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度今年國內生產毛額（GDP）成長率可望達7.2%，第4季又有許多重要的傳統節日，在節慶效應拉抬下，印度零售消費產業可望受惠，提振印度企業獲利及股價。 ---------------下一則--------------- 負利率難跟 日銀快卡關了 QQE效果轉弱 歐銀反倒還有寬鬆空間 2015年12月08日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 進退兩難 日圓今年來兌歐元升值逾8%，彭博引述瑞穗等投資機構報告指出，歐洲央行（歐銀）上周寬鬆後，還有進一步寬鬆空間，存款利率已較日本低40基點，日本央行（日銀）若要反擊，僅剩調降存款利率，但跟降恐導致市場債券供給不足，危及QQE（質化與量化寬鬆）目標，進退兩難。 彭博指出，在目前QQE政策下，日銀向金融機構收購日本政府公債以釋出資金，金融機構則將債券銷售所得回存央行，賺取0.1%利息。摩根士丹利三菱日聯證券首席債券策略師Kenro Kawano指出，一旦這些回存的超額準備金不再孳息，金融機構恐不願釋出可孳息的公債供日銀收購，致日銀資產收購額度難以滿足，無法達成現行貨幣基數年增80兆日圓目標。 日本金融機構是日本公債最大持有者，佔比達3成，而大舉回存出售債券收益，已使日銀超額準備金餘額持續創高，已來到214.8兆日圓。 須徹底改革機制 日銀政策選項不多，其持有的日本主權債已經佔整體市場28.5%，債券交易商擔憂流動性下滑。儘管歐銀量化寬鬆政策令歐元空方失望，但是歐銀在壓低匯率以刺激通膨上，較日銀更為成功。 瑞穗銀行和東短研究均認為，日銀不能調降目前0.1%的存款利率，因可能導致能收購的債券範圍不足，可能需改變貨幣政策框架。 瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama說：「我們看到強烈對比，歐銀慢慢擴大QE，所以還有加碼空間，但日銀剩下能做的就是調降存款利率，這表示日銀可能快要進退維谷，須徹底改革機制。」 日銀總裁黑田東彥昨表示，QQE（質化與量化寬鬆）已有效壓低利率、刺激經濟與金融市場，毋須跟進歐銀負利率政策，延續近期論調，他10月曾說，不考慮調降存款利率，上個月也說沒看到貨幣政策受到任何限制，有能力持續購債，直到達到物價目標為止。 但日銀理事佐藤健裕昨在奈良演講中表示，QQE擴大 1年多來長期利率變化不大，效果恐已轉弱，日銀不能無限期以當前速度購買國債，因最終部分金融機構將不願減持國債。 經濟成長率看好 佐藤健裕也指出，日銀不太可能在2016年下半年前達到的2%通膨目標，要實現該目標必須要人們預期將來物價升高，但是目前看不到工資相應上升，日銀對達成物價目標的時間需要更有彈性。 日本今將公布第3季經濟成長率（年化季增）修正，彭博訪調的經濟學家預期，將自原估-0.8%調升至0.2%，意謂經濟未如原先以為陷入技術性衰退。 《日本經濟新聞》報導，日本執政黨為了替安倍經濟學注入新動能，考慮給予中小企業採購設備享稅率減半3年，原本每年1.4%固定資產稅率減半，設備採購佔日本約250萬家中小企業資本投資的9成，當局欲藉此刺激資本投資。 ---------------下一則--------------- 歐元弱推升獲利 歐股基金看俏2015-12-08 01:31 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 湯森路透預估，受益歐元走弱，歐洲企業第2季獲利年增8.2％，優於預期比重達5％，彭博更預測2015年歐企獲利年增率將達到40％，歐洲企業獲利動能穩定上揚。法人認為，由於歐元區浮現復甦的正面訊號，歐企的獲利展望並隨之改善，對歐股維持審慎樂觀看法。 景順歐洲大陸企業基金經理Erik Esselink表示，現階段歐洲小型股的整體評價合理，仍有機會找到深具潛力的標的。在當前低通膨、低收益、低成長環境下，能延續獲利成長的企業評價將水漲船高，超越其歷史水準。 總體看來，歐洲小型股仍處於長達數年的多頭市場，因此建議投資人採取5∼10年的長期觀點。 此外，併購題材方興未艾，也是歐洲小型股備受看好的原因之一。根據彭博統計，最近12個月全球併購交易數量約為5,046筆，其中約有3,900件併購案發生在歐洲地區，這僅是歐洲公司併購歐洲公司的案例。而在併購交易中，通常小型股的股價較容易受激勵。 富蘭克林證券投顧認為，歐元區政治風險漸淡化，投資人將再聚焦經濟成長動能，若歐洲央行如預期擴大量化寬鬆政策，市場信心可望獲得提振，雖然短線可能出現利多出盡之獲利了結賣壓。 但以今年1月歐洲央行宣布量化寬鬆政策之後，道瓊歐洲600指數一個月、三個月及六個月漲幅分別為6.9％、15.4％、15.0％的漲幅，循環股表現又領先防禦類股，布局歐洲仍應以現階段價格被低估、尚未反應經濟成長的循環類股為重。 金融類股更具評價面低廉、高股利率特色，雖然近期因為部分負面消息表現落後，但改革過程本就容易遇到挫折，但預期歐洲銀行股的資產負債表及體質將會獲得改善，隨信貸成長，大型銀行股將受益。 摩根大通認為，2016年歐洲金融類股獲利可望有逾7％的成長，貸款增加可抵消淨息差疲弱的衝擊，金融股價格相對低廉。 ---------------下一則--------------- 稱霸全球 歐股上周吸金23.81億美元2015-12-08 01:31工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/NMyySt 歐股挾著經濟基本面穩健和企業獲利亮眼等兩大優勢，再度施展吸金大 法，以23.81億美元的淨流入稱霸全球，連續買進周數更推進至第9周。美國再釋出鷹派言論，催化升息預期，更牽引國際資金動向，美股基金已連續第二周吸 金15.67億美元；日股基金也在經濟數據回穩加持下終止連三周失血，上周轉為吸金2.2億美元。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，觀察歐洲近期經濟數據持續優於市場預期，11月製造業PMI來到52.8，寫下逾一年半來新高，表現相當強勁，而失業率也同 步下滑至四年低點10.7％，經濟數據報喜搭配歐洲央行續行貨幣寬鬆，支撐歐洲企業第3季財報領先成熟市場，帶旺資金對歐股基金青睞度持續居高不下。 施厚德表示，歐央儘管上周實際寬鬆積極度不如預期，短線歐股面臨獲利了結賣壓，但畢竟歐央仍延續擴張資產負債表立場，反觀美國聯準會下周極可能升 息，歐美貨幣政策分歧，意味歐元中長線偏弱走勢並未改變，歐元維持弱勢有望挹注歐元區企業獲利動能再登高，料將成為歐股續揚的強力支撐。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，由於歐洲經濟復甦的過程仍無法避免雜音干擾，包括地緣政治風險、西班牙選舉、希臘償債進程等，都會 加劇歐股波動程度，建議透過歐洲大型高息股布局，因為歐高息股在海外營收與匯兌收益持續成長，增加的收益來源也可作為抵銷波動的緩衝，是投資歐股較佳的策略。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾表示，今年以來資金大幅流出美國股市顯示市場對美國升息疑慮已有過度之虞，近期公布的就業、房市與民間消費等數據均顯示目前的經濟復甦狀況足以因應聯準會升息的動作，未來可望持續吸引資金回流。 至於新興市場，富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯認為，新興股匯市跌幅已大致反應對聯準會升息的預期，雖然目前新興市場基本面 尚有不少逆風，但新興市場的狀況並不如市場預期的惡劣，隨聯準會升息利空去化、大陸經濟有機會在第4季築底反彈，可望帶動資金重返新興市場。 ---------------下一則--------------- 絕對報酬基金靚 相關指數近一年績效勝股債、商品 2015-12-08 07:20:18 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/LwTgf4 美國升息前夕，股債等傳統資產行情均位於歷史高檔，升息勢必對相關資產造成壓抑效果，法人指出，屬於另類資產的絕對報酬基金，因可連結八大資產並可多空操作，反有機會大展拳腳。 由 於近年來股債齊漲齊跌，絕對報酬基金自去年起開始翻身，領先其他主流資產表現，代表絕對報酬基金走勢的NewEdge CTA指數近一年績效3.1%，領先股票-2.9%、債券0.97%與商品-36.56%之表現，國內絕對報酬基金今年表現也極為亮眼，以元大多元策略期 信基金為例，基金淨值在3日再創新高，達13.23元，今年以來報酬率達10.3%。 元大多元策略期貨信託基金經理人譚士屏表示，全球缺乏 成長動能，未來經濟低度成長可能將成為國際總體經濟「新常態」，國際貨幣基金10月才將2016年經濟成長率由3.8%調降為3.6%，在沒有實體經濟基 本面支撐的情況下，目前全球股市與債市均位於歷史高檔區間，美國S&P指數目前仍在2,000點以上，美國10年期公債殖利率亦處於2.178% 的歷史低檔區間內，一旦美國升息，資金行情退潮，傳統資產走勢短期不排除將有大幅震盪。 儘管市場不乏升息預期已充分反映的聲音，但譚土屏說，負面衝擊確實存在。 以今年為例，S&P 500修正幅度超過5%的次數，已經是近四年來最多，12月中美國若如預期升息，未來行情震盪幅度勢必加劇，傳統資產走勢勢必飽受壓抑，絕對報酬基金料將有所表現機會。 CTA採取趨勢追蹤策略，不僅可多空雙向操作，並可連結八大資產，不受傳統資產行情下跌制約。自從去年年底開始，強勢美元加上能源價格持續探底，為相關產品創造獲利機會，績效表現比純股純債較好，且穩健許多，今年以來相關產品績效均十分亮眼。 ---------------下一則--------------- 美高收債 獲國際資金青睞2015-12-08 01:31 工商時報 記者陳欣文�台北報導 美國聯準會12月升息機率再度升溫，觀望資金大舉回流貨幣基金停泊，投資等級企業債和美債基金上周分別失血5.35億美元和20.9億美元，而與美國景氣高度連動的高收益債扭轉連三周失血局面，上周逆勢吸金近4億美元。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，美國11月非農就業人口遠優於預期，加上美國多數地區商業貸款需求轉強，消費開支逐步增溫，美國聯準會下周升息幾成定局，拖累近兩周投資等級公司債券和美元債券資金動能承受相當大流出壓力。 施厚德表示，即便美國今年底升息，升息步調也將緩慢，加上歐日央行仍採相當寬鬆貨幣政策，成熟國家貨幣政策分歧，債券投資面臨極大挑戰，因此「多元債券布局、靈活調整債券資產配置，且可彈性調整存續期間」之債券投資組合是此刻最適合債券投資人的策略。 至於高收益債走勢與美股表現呈現高度正相關，現階段債券投資相對看好美國高收益債，施厚德解釋，高收益債資金動能和美股向來亦步亦趨，從近兩周國際買盤進駐美股之際，高收益債基金也同步獲資金關愛目光可一窺端倪，眼見美國經濟數據改善，帶動企業獲利恢復動能，支持美股反彈的同時，可望帶動高收益債走勢一併向上發展。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，高收益債商品中尤其看好亞洲高收益債券表現，國際官方組織對中國資產需求未來將逐步上升，資金回流以及投資信心恢復都利於亞洲高收益債券，目前亞高收殖利率較其他地區高收益債更佳，短期若有回檔，逢低承接將是不錯的投資策略。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，巴克萊近期報告顯示，明年歐洲高收益債的違約率在1.75∼2.75％；歐洲高收益債明年預估的供給將小幅減少，約在750∼850億歐元間；雖然供給略減少，但共同基金與ETF需求仍大下，對歐洲高收益債表現仍有支撐。 ---------------下一則--------------- 美國高收債 買盤進駐2015-12-08 07:15:53 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國升息在望，上周債券資金流向呈現兩極化，一方面資金大幅回流貨幣市場基金，一方面與景氣高度連動的高收益債券基金上周也吸金。至於投資等級債券基金與美國債券基金，上周則遭淨贖回。 美國經濟成長動能強，升息機率高漲，上周美國貨幣型基金大舉吸金178億美元，今年以來的淨流出金額只剩下60億美元。高收益債券基金也有約4億美元的進帳，累計今年以來共吸金近14億美元。 摩根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）指出，美國經濟活動持續改善，美國聯邦準備理事會（Fed）下周升息幾成定局，投資等級公司債券和美元債券基金連兩周失血。 至於高收益債券，施厚德表示，高收益債資金動能和美股向來亦步亦趨，最近只要買盤進駐美股，高收益債基金也同步獲得資金關愛。 野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，由於美國將溫和升息，低利率環境持續，全球違約率將在可控制在一定範圍內，加上高收益債券今年以來已先行修正，預期明年可望有良好表現。 謝芝朕表示，在所有高收益債券中，最看好美國高收益債券，主要是因為過去受到能源及礦業拖累，評價已低估。 謝芝朕分析，目前美國高收益債券的殖利率約在8.3%，依歷史經驗，在這個價位進場持有一年，賺錢的機率高達86%，且持有滿一年的報酬率中位數可達7%。 ---------------下一則--------------- 新興債收益優 可逢低布局2015-12-08 01:31 工商時報 記者呂清郎�台北報導 8月下旬油價跌至低點反彈，近期國際油價反覆測試，底部逐漸穩固，新興市場主要指數10月開始明顯反彈，10月以來JPMorgan新興國家美元主權債指數上漲2.64％，企業債指數上漲3.5％，當地貨幣指數上漲3.3％，今年以來陸續反應升息及原物料下跌影響後，再衝擊已有限，新興債逢低布局時機到。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，市場預期美國12月升息機率大增，但升息將是謹慎且緩慢步調，減緩市場衝擊，尤其升息不確定性消除，反有利提振市場風險情緒，預期市場已反應風險因子，且原物料價格下跌空間有限，新興債至年底走強機率仍高。 俄羅斯經濟收縮觸底反彈、新興東歐從歐元區緩步改善經濟中獲取利好、巴西經濟衰退有望好轉、大陸對經濟持續維持穩增長政策，在大宗商品大幅修正後，相關國家債券價格表現預將回穩，新興債可望迎來反彈波。 宏利新興市場高收益債基金海外投資顧問Roberto Sanchez-Dahl指出，新興企業高收債經歷一波價格過度調整，目前已顯現投資機會。大陸放寬規範使得企業融資相對容易，地產類股與國營企業表現強勁，但需仔細避開潛在變數標的。 群益中國高收益債券基金經理人李運庭認為，亞債具備利率優勢，以當前全球經濟放緩的情況下，目前新興市場及高收益債殖利率來到近年高點，利差亦放大來至近年最大，在當前美債殖利率頗低的情況下，提供長線投資人良好預期報酬，有利後續表現。 近期金融市場動盪情況下，亞洲高收益債券展現出進可攻、退可守的特性，預估後續在市場不確定因素仍多的情況下，後市仍可期，為長線持有投資首選，特別是大陸高收益債。 且營運狀況佳、債券品質無虞的石油天然氣、鐵建、國家電網等企業，均有不錯的收益率，更具投資價值。 ---------------下一則--------------- 垃圾債走弱示警 美股牛市快玩完2015年12月08日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 《華爾街日報》報導指出，美國垃圾債市亮起紅燈，今年報酬率料將轉為負值，為20年來第5次年度虧損，恐預示經濟衰退和美股多頭牛市即將走完。 公司融資難度大增 巴克萊（BARCLAYS）數據顯示，今年來美國垃圾債市計入利息支付的總報酬為-2%，而垃圾債市下跌向來是經濟低迷前兆，令人不安的是，垃圾債遭拋售不只針對在能源價格暴跌中受創的公司，大部分評級墊底的公司債券都被捲入，意謂一些收購交易可能告吹，各類公司融資難度也會大增。 紐約大學（NYU）金融學教授奧特曼（Edward Altman）指出，今年垃圾債券違約率從2.1%升至2.6%，明年可能再升至4.6%，為2009年來首次超越30年均值3.8%，違約數增多，表示超低利率帶來長達6年的信貸榮景即將劃上句點，垃圾債市走弱通常預示股市走低和經濟放緩，在過去大多數違約密集期，違約率上升都是經濟衰退先兆。
