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Fed動向 牽動買盤2015-10-26 06:56:28 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/elT7PC 上周歐洲央行（ECB）表達可望於12月擴大量化寬鬆（QE）的看法，激勵投資氣氛轉強，帶動全球主要股市走高，其中歐美股市皆有不錯表現。 野村投信表示，與前幾次ECB會後聲明相較，此次基調更顯鴿派，激勵投資人信心，認為12月ECB將祭出更多振興措施來提振經濟，包含擴大或延長量化寬鬆計劃，惟預計整體加碼寬鬆貨幣政策的力度，需端視此期間歐元回貶及國際油價回穩之幅度而定。 中國大陸股市則再度轉趨震盪，大陸第3季經濟成長率為6.9%，保7破功，上周三（21日）陸股大跌逾3%；上周五中國人行再度宣布降準降息，市場預期有利陸股動能。 野村投信指出，本周一至周四為中共五中全會，相關題材應可帶動市場氣氛，市場聚焦在十三五計畫帶來的投資方向；而陸、港指數大幅修正後，價值面已浮現，預期市場將築底向上。 在歐洲央行表達進一步寬鬆意願後，市場目光隨即轉向將於本周二、周三舉行的FOMC，關切美國聯準會（Fed）升息動向。近期美國經濟數據多空參半，整體而言仍是持續復甦，預期Fed本次升息機率不高。 ---------------下一則--------------- 全球貨幣寬鬆浪潮再起 人行可能推類QE 日銀擬擴大QQE 股市漲勢可期2015年10月25日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 手段激烈 中國人民銀行（人行）上周五宣布降息，歐洲央行（歐銀）總裁德拉吉（Mario Draghi）也暗示將在12月會議擴大QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）規模，但其實這只是全球貨幣寬鬆浪潮開端。專家指出，日本銀行（日銀）本周很可能擴大貨幣寬鬆規模，周四公布的工業生產數據是關鍵，人行則可能推出類似QE的措施，其他國家或許也會擴大貨幣刺激，全球股市未來漲勢可期。 日銀將於10月30日（周五）召開決策會議，由於日本通膨低迷，經濟可能陷入衰退，外界預期日銀本周將擴大QQE（量化與質化寬鬆）規模。花旗首席經濟學家比特（Willem Buiter）指出，日銀將在10月30日至明年1月的4場決策會議其中1場擴大QQE規模，以10月30日的會議機率最高。 日工業生產數據關鍵 知情人士透露，日銀官員認為周四公布的日本9月工業生產數據，是決定周五是否擴大QQE規模的關鍵。經濟學家預期日本9月工業生產月減0.5%，減幅小於8月的1.2%。 另一方面，人行也可能繼續擴大貨幣寬鬆。瑞士銀行（UBS）經濟學家汪濤表示，年底前人行將再降息1次，時間可能在12月，2016年還會繼續降息，西班牙對外銀行（BBVA）經濟學家夏樂則認為人行仍有2碼降準空間。 挪威暗示降息振經濟 中國總理李克強在上周五人行降息前表示，中國要提高貨幣政策的針對性、靈活性並採取創新貨幣政策手段，讓市場充滿想像空間。 招商銀行同業金融總部研究團隊負責人劉東亮表示，在中國利率日益接近極低區間及利率管制取消後，不排除人行將推出類似QE的政策。 挪威央行也暗示將透過降息來振興經濟。挪威央行總裁歐森（Oystein Olsen）上周五表示，決策官員準備採取一切需要的措施，來對抗經濟萎縮風險，不排除把利率降到零以下的可能性。 另外，澳洲央行下月也可能再度降息，因商品價格低迷使該國承受巨大壓力，台灣、印度、南韓和新加坡也可能擴大貨幣寬鬆。 美股亮眼連4周收紅 相較於其他國家動作頻頻，美國聯準會（Fed）周三和周四召開決策會議時很可能決議不升息。法國巴黎銀行策略師指出，9月至今Fed與升息的距離並未縮小，Fed沒有心情讓市場大吃一驚。摩根大通經濟學家法羅利（Michael Feroli）也表示，Fed本周採取行動的障礙很高。 如果各國央行陸續擴大貨幣寬鬆，人行上周五宣布降息後全球股市的大漲行情可望不斷重演。在央行貨幣寬鬆和企業財報亮眼帶動下，美國股市S&P 500指數上周五收復今年來失土，全周大漲2.1%，連續4周收紅，寫下今年來最長漲勢，本月漲幅可望創4年來最大。 ---------------下一則--------------- 歐將擴大QE 商品幣看漲2015-10-26 07:10:49 經濟日報 記者陳美君�台北報導 http://goo.gl/y2hDzH 全球經濟成長減速，主要國家寬鬆貨幣政策非但未踩下煞車，反倒持續加碼。歐洲央行（ECB）總裁德拉基22日表示，12月開會時，將重新評估現有量化寬鬆 （QE）措施的規模，強烈暗示ECB已準備好進一步擴大購債；中國人民銀行23日晚間也宣布，再度降息降準的寬鬆貨幣政策，降息1碼、降準2碼。兩大央行 搶在美國本周利率決策公布前表態，預料本周國際匯市將受到消息面影響，維持較為劇烈的震盪走勢。 歐洲央行消息宣布後，導致全球股市大漲、但歐元重挫至兩個月新低，創九個月來最大單日跌幅。因此，人民幣是否也將出現明顯走貶行情，是本周開市後最受矚目的焦點。 目前市場將目光焦點轉向本周二、三登場的美國聯準會利率決策會議，對於今年是否升息，市場意見仍顯分歧。除美國聯準會外，日本央行、瑞典央行、紐西蘭央行也將舉行利率政策會議。 歐洲央行22日宣布利率維持不變，符合市場預期，但會後德拉基的鴿派言論讓市場大感意外；他表示，歐洲央行正在研究新的刺激措施，最早會在12月推出，且必要時將下調已經為負的存款利率，以對抗物價下跌。受此影響，歐元對美元匯價上周四大跌2%，為九個月來最大單日跌幅。 至於本周聯準會利率會議，市場看法不一。分析師認為，最近美國公布一連串樂觀經濟數據，可能使美國在今年底前開啟升息大門。而歐洲央行鬆綁貨幣，刺激商品貨幣走勢，匯銀主管認為，紐西蘭央行10月29日政策會議，市場研判不會降息，提供紐元一定支撐。 展望本周，日本央行政策會議也是另一焦點。歐洲央行的溫和言論，引發市場揣測，日本央行可能擴大寬鬆政策以刺激經濟，但也有一派分析師認為，日本央行不急著加碼寬鬆，會等歐洲央行12月政策出爐後再作打算。 閱報秘書：商品貨幣 現在所說的商品貨幣，通常指的就是加幣、澳幣、南非蘭特幣等幣別，主要都是擁有豐富原物料物產的國家的貨幣。一般而言，商品貨幣必須維持穩定的供給，如此才能使商品貨幣的價值持穩。 舉例來說，加拿大是世界重要的產油國，油品是一切工業原料的源頭，加上加拿大也出口金、鎳、鋁、鐵礦石等礦產，因此，加幣多受商品價格連動。 澳洲則是大宗農產品及礦產資源出口國，原物料的出口占了國內生產毛額（GDP）相當高的比重，因此原物料在市場上供需的表現，也會與該國經濟表現有高度相關。除此，中國是澳洲最大出口國家，若中國市場疲弱，如上周末宣布降息降準，也會連動澳洲經濟，影響澳幣的走勢。 其餘如南非因為出產黃金，南非蘭特幣常與金價連動；紐元則與當地農產品出口有關，因此，若氣候變遷也會影響當地農產品產量，進而影響貨幣波動。 ---------------下一則--------------- 台股守季線 逢低可布局2015-10-26 07:02:13 經濟日報 記者葉子菁�台北報導 http://goo.gl/u7aEIc 在美國超級財報周之際，本周國際股市多空雜陳，並無明顯的主流走勢。而台股指數則多在8,590~8,740點間游走，且量能多萎縮，10日均線有支撐但 上攻動能不足，使台股多處於高檔震盪的整理格局。專家認為，台股若沒有跌破季線，則可逢回偏多操作台灣50（0050）。 元大期貨顧問事業部協理張林忠指出，台股本周幾乎多面臨開高後遇壓拉回，顯示上檔壓力相當沈重。由於台股ETF與台股及台指期連動，外資在台指期多單持續加碼，若外資多單水位沒有降低，則低檔有限。 張林忠建議，台股目前離季線約有4、500點的距離，若台股沒有跌破季線，投資人可以逢回偏多操作台灣50。 ---------------下一則--------------- 四大優勢 印度股市迎順風2015-10-26 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導 印度股市2000年來各季平均漲跌 http://goo.gl/lwAV1d 受惠美國遞延升息預期升溫，及對大陸經濟擔憂減緩，10月以來亞股強彈，但總計下半年來亞股都負報酬，其中印度股市跌幅收斂至1％表現相對佳，法人指出，由於印度具備四項投資優勢，股市後市看好，相關印度基金可望受惠績優。 富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛分析，印度政府致力推動「來印度製造」（Make In India）、「技能印度」（Skill India）新政，目標塑造成為全球製造中心與人力資源中心，製造業相當熱絡，且除經濟強勁的基本面外，更具備政策改革進展、資金動能熱絡、旺季效應來臨 等，總共四項投資優勢加持，印度股市上攻可期。 宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta指出，印度股市受惠經濟基本因素相對強勁、大陸經濟放緩影響有限、商品價格低迷衝擊新興市場但對印度反有利，加上企業和家庭財政狀況穩健，及通膨降溫；看好金融、非必需消費品、醫藥產業、資訊科技。 日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，印度8月工業生產表現非常強勁，製造業貢獻度5.4％的近3年新高，政策扶植逐漸發酵，前景看好，印度央行持續降息有助企業資金成本降低，帶動獲利好轉，成為印股重要支撐。 群益印度中小基金經理人林光佑強調，外資投資印度市場熱度大攀升，統計上半年直接投資高達310億美元，推升印度股市同步成長，且全球競爭力排名從去年第71提升到今年第55，顯示新總理上台對整體印度投資氣氛改善及國家競爭力的激勵。 ---------------下一則--------------- 資金面撐盤 台股可望續漲至11月中2015-10-26 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導 台股8月下旬以來出現一波強勁V型反彈，漲逾1,400點，目前大盤成交量穩定，短線技術面偏多，中小型股優於權值股，統計近月大盤上漲2.9％，但168檔台股基金中有16檔月漲勝大盤，在資金面撐盤下，可望續漲至11月中季報公布，台股基金後市看好。 日盛高科技基金經理人陳奕豪表示，在美國未升息環境下，資金仍偏多四處流竄，回流新興市場趨勢，總體資金充裕下，台股可望延續中期反彈契機，超跌反彈後，盤面將由個股表現接棒，具題材、利基型、業績表現突出族群吸金力道相對強，業績佳的中小型股表現更活潑，預計此種結構將延續至美國確定升息前。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股第4季下跌風險低，資金可望回流下，評價下修壓力也減緩，積極投資策略主軸包括利基型產業的生物製藥、智慧家庭、蘋果供應鏈，成長趨勢更明確，及製造業升級的飛機輕量化、汽車電子化、生產自動化等產業，另美國消費復甦受惠景氣復甦的內需消費股。 ---------------下一則--------------- 陸降息降準 人民幣有壓2015-10-26 07:06:44 經濟日報 記者孫淑瑜�綜合報導 http://goo.gl/oU1J4y 人民幣兌美元匯率23日收盤前半小時反彈百點，收市時即期匯率報6.3506，較上日6.3574上升74點，升幅0.12%；但值得注意的是，中間價下跌至逼近6.36元，最終收在6.3595，較上日大跌98點，跌幅0.15%。 路透報導，交易員表示，周末整體市場情緒謹慎保守，尾盤疑似中國人民銀行（大陸央行）入市干預，分析可能是為下周一中間價能開於「合理」位置作準備。據悉，人行上周末宣布降息降準，已成為影響本周人民幣匯率走勢的的最大變數。 交易員指出，大型銀行offer和bid價格倒掛，對市場造成干擾。至於尾盤快速拉高匯價，預計應是一次性動作，短期難以預測趨勢性方向；此外，在岸與離岸價差進一步擴大逾350點，預期市場近期將持續在區間波動。 另一位交易員指出，整體市場交易情況仍屬均衡，即使在岸和離岸價差較大，但套利交易並不踴躍，尤其距離人民幣納入SDR（特別提款權）評估日期愈來愈近，大型行庫維持相對穩定的交易，在市場預期中。 但23日人民幣對美元即期成交量高達232億美元，創下近一個月高位，較上一交易日185億美元放大逾兩成，值得注意。 此外，據路透社報導，人行擬於近期延長銀行間外匯交易時間至23：30，目前收盤時間為16：30。知情人士表示，此舉最重要的用意，是可以包含歐洲交易時段在內，政策將於近期發布。 一位上海金融市場分析師表示，延長外匯市場交易時間的做法，讓市場能有更多的交易時間，消化各種消息，以緩解在岸和離岸人民幣價差幅度的擴大。外匯市場交易時間逐步與國際接軌，是人民幣納入國際貨幣基金組織SDR的重要考量之一。 ---------------下一則--------------- 新興服務業崛起 陸股醞釀反彈2015-10-26 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導 今年來大陸基金績效前5強 http://goo.gl/wB5VYZ 國際股市風險偏好上升，人行年底前仍有降息降準空間，市場預料第4季國際貨幣基金（IMF）將人民幣納入特別提款權（SDR）機率高，預料維穩政策仍是第4季主軸，法人指出，這有利大陸股市醞釀跌深反彈，其中新興服務業勢力崛起，激勵相關大陸基金紅火。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，人行明確宣示將繼續實施穩健貨幣政策，更加重鬆寬力度，美國延後升息使人民幣貶值壓力減弱，十一 過後上證A股止跌反彈4.27％，建議接下來關注月底五中全會將討論的十三五規劃，聚焦現代消費服務業的醫療養老、傳媒娛樂，政策對新興服務消費產業扶植 力度可望進一步加強，有利消費服務類股後市表現。 大陸目前主導產業是新興服務行業，葉宇真建議，後市加碼布局陸股，以消費服務類股為主的A股基金，更有利掌握經濟成長脈動利好。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，官方持續推出財政與貨幣政策支撐下，第4季大陸經濟仍可望好轉，市場近期重點在重建信心，短期股市底部逐漸築 起，提供股市反彈力道；未來幾個月仍將持續看到調降RRR（存準率）以補足資金水位，十三五規劃新目標制定，將帶動整體市場的投資，有助經濟成長，配合經 濟好轉，第4季股市反彈可期。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠認為，陸股10月公佈3季度業績A股企業，雖整體獲利增長動能仍舊偏弱，但隨著經濟可望觸底回穩，在企業去化庫存與應收帳款加速下，第3季營運現金流可望進一步改善，也將有助未來企業獲利增速回升。 根據Bloomberg預估資料顯示，陸股明、後年獲利將呈現雙位數成長，深圳股市動能又優於上證，其中深証中小板指數是少數中，2016年獲利增長高基期之下，2017年表現仍高於前一年，透露市場一致看好中小企業潛力。 ---------------下一則--------------- 政策利多 激勵藍籌股2015-10-26 07:02:58 經濟日報 記者戴瑞芬�綜合報導 http://goo.gl/ji70O4 滬指上周五收盤，重新站上3,400點大關，本周將上攻突破年線3,525點的挑戰。人行盤後昨晚宣布降息降準，「雙降」強心針加上五中全會上場的政策利多，勢將激勵陸股本周推進「逼空式」上漲行情。 滬指上周三遭遇千檔跌停，隨後兩個交易日放量反彈，上周五收盤站回3,400點大關，收在3,412.43點；深成指收盤11,603.46點，兩市成交再破人民幣兆元。尤其創業板成為A股領漲的主流，上周五大漲3.26%，收復2,500點。 股市專家分析，一般召開重大會議期間，市場多以調整為主。但調整往往伴隨權重股拉升指數時觸發。 專家說，目前市場雖然不完全是牛市，但個股的精彩程度，用結構性牛市來形容，會更為貼切。 在當前A股一片唱多之聲中，也不乏有擔憂。 陸股收盤，人行宣布雙降，降低存貸款利率0.25個百分點，同時降準0.5個百分點，貨幣政策寬鬆力度進一步加大，顯示政策面「穩增長」提振實體經濟的決心，也對本周股市穩步走牛，鋪好基本面。 專家指出，雙降強心針對利率政策更加敏感的藍籌股將被激活，有望擺脫盤整泥沼，帶動大槃突破年線3,525點壓力，進一步推升行情向縱深發展。 ---------------下一則--------------- 人行「雙降」大禮加持 中國基金回溫2015-10-26 06:51:48 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/0Qx4Jg 為期四天的中國大陸五中全會今（26）日登場。在「十三五規劃」（2016至2020）出爐前，中國人行搶先在上周末送上降息一碼、降準二碼的「雙降」大禮，大陸基金投資熱也有再起之勢。 回顧今年以來國內新募基金資料，截至11月中旬，共新募53檔基金，其中有25檔鎖定大陸，募集高峰為3、5月，經歷6、7月陸股震盪，投資中國基金熱潮正慢慢回溫。 今年新募的境內基金，投資區域為大陸（大中華）占比近五成，以中國平衡型基金最夯，共募七檔，額度上限為新台幣1,400億元，檔數和金額皆居今年各類型 新基金之冠；以11月9日開募的保德信中國好時平衡基金為例，搶在第4季上市，著眼的正是A股政策行情重啟、旺季效應蓄勢待發，及中國美元債、點心債經一 波修正後出現的投資機會。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，走過震盪的第3季，投資中國應有新思維，目前中國股、債投資價值高，擔心中國市場波動偏大的投資人，建議以「股債平衡」的方式逢低布局，並透過彈性配置，面對市場多空變化。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠指出，陸股已修正至具有吸引力價位，同時也認為經過前一波急速修正後，場外配資的高槓桿已去化的差不多，陸股最壞的時刻已經過去，只要市場回檔就是買入機會，並看好降息和宏觀面支持增長的政策將持續。 摩根中國雙息平衡基金經理人張婉珍表示，儘管中國經濟下行壓力猶存，但部分重要數據已出現改善，現在投資中國首重波動管理，聚焦高息A股股債兼具的平衡型基金，不僅有債息當後盾，更有高息收益護體，可有效降低波動，攻守兼備的特質亦能參與陸股反覆波動中的多頭行情。 保德信中國產品首席石永平認為，相較於A股，中國境外債具備較低的波動，若能同時持有中國股債，搭配靈活的投資配置，可望在多頭時追求成長，震盪時爭取收益。 ---------------下一則--------------- 布局亞、日股基金 享雙甜頭2015-10-26 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導 亞股今年來漲跌互見，日股表現相對亮眼，統計投信發行276檔海外股票基金中，日本持股比率超過20％有10檔，近月平均績效達2.75％，其中僅3檔為持股逾90％純日本基金，亞洲股票基金占6檔，顯示市場看好日股後市，布局日股及亞股基金可望雙頭甜。 群益東方盛世基金經理人樂禹表示，日本政府退休投資基金（GPIF）持有股票部位未達上限，仍有加碼的空間存在，加上日本政府施行強力寬鬆貨幣政策，未來受惠資金仍充沛、政策題材利多加持、企業獲利持續成長，將為日本股市提供上漲動能，中長期投資價值趨勢不變。 至於產業，他指出，現在較看好藥妝店、化妝品、IT service、醫藥、網路等類股。 宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，9月以來亞股跌幅明顯縮小，其中日股表現強，單月指數報酬轉正，進入第4季以來，美國升息預期延緩至明年1月，大陸十三五在即，寬鬆態度不變，預期基礎建設支出將大幅釋放，有利經濟體活絡，其他台、韓出口迎年底消費旺季，庫存調整尾聲下激勵股市表現，亞股將啟動一波漲勢。 瑞銀策略師陳得能認為，由於日本經濟及通膨動能遲緩，日本央行擴大量化寬鬆機率升高，最快可能10月底會議後宣布。主要因8月核心CPI仍位於-0.1％低點，遠低於日銀2016年10月達到的2％目標，且最新短觀商業景氣調查報告顯示，大企業景氣度指標第3季趨惡化，恐陷入技術性衰退，使得日銀有必要進一步寬鬆。 ---------------下一則--------------- TPP協定加馬力 日股邁大步2015-10-26 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 日本基金近一年來績效前10名 http://goo.gl/p5An6l TPP（Trans-Pacific Partnership，跨太平洋夥伴關係）貿易協定達成後，日本政府10月20日公布TPP關稅取消內容，日本與外國貿易的農產品及工業品九千多項中， 高達95％都將取消進口關稅，創下日本過去經濟夥伴協定（EPA）最高自由化率，法人指出，這有助刺激企業獲利動能成長，為日股下一波多頭鋪路。 摩根日本（日圓）基金經理人溫德寧（Nicholas Weindling）指出，伴隨加入TPP，日本進口商品的價格可望隨之降低，不過，國內物價水準降低，卻也增加了低通膨率的壓力，也因此儘管日央本周仍 決議維持貨幣政策不變，但為緩解國內通縮壓力，市場認為本月底日央有望進一步執行寬鬆政策，建議看好安倍經濟的投資人，可趁日股震盪逢低布局。 野村日本基金經理人黃尚婷表示，日本9月工具機訂單年減19.1％，連續兩個月出現衰退，主要是因外需訂單年減28.6％，而反映日本內需核心產業的第3產業指數則年增0.1％，略優於預期及前期的0.0％，路透短觀也指向製造業信心減少、非製造業信心持續攀高。 她指出，種種跡象說明日本再次面臨外冷內溫的經濟情況，由於日本GDP組成60％來自內需，加上股市已多反應對於外需降溫的擔憂，信心最差的狀況可能將要過去，日股中長期仍有表現空間。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，看好日本經濟及股市，尤以小型股具潛力，原因是日本小型企業的盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力帶動。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，市場預期在10月底的日本央行會議，GDP與CPI預期可能下調，將是進一步寬鬆的好時機，提供金融市場支撐，在市場流動性仍然充沛的環境下，加上經濟緩步成長與政策偏多支撐，日股後市仍不看淡。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬．多佛表示，日本企業獲利可期待的動力來源包括弱勢日圓、企業稅率調降、TPP貿易協議、陸客觀光、企業治理改善與政策寬鬆的利多。 先機日本股票基金富盛產品經理劉振璋指出，日本政府估計TPP能夠幫助日本的GDP提高3.2兆日圓，同步刺激日股表現，為日股基金後市表現再添動能。 ---------------下一則--------------- 日股 反向商品夯 避險操作2015-10-26 07:01:10 經濟日報 記者楊雅婷�台北報導 http://goo.gl/Y7TPCN 日股不畏出口數據意外落馬的影響，日股指數反而一路上漲，反應出投資人期盼日本央行（BOJ）擴大寬鬆規模的心理。 此外，日圓穩定走貶，進入120日圓兌1美元區間，也帶動股指上揚。 日本東證股價指數（TOPIX）及日經225指數過去一周分別上揚2.7%、2.9%做收。 目前國內唯一發行上市的日本槓桿反向ETF，日本2X（00640L）及日本反，漲跌幅分別為6%、-3%，5日均量分別為6,563張、3,874張，一周平均日成交金額為1.35億元、0.75億元。 在日圓呈現走貶趨勢下，券商人士建議，投資人可多利用採取完全匯率避險策略的日股ETF參與此一熱潮。 ---------------下一則--------------- 南韓Q3成長率 5年新高2015年10月24日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 南韓第3季經濟季成長率創5年新高1.2%，超越預期，較第2季擴增3倍，該季內需轉強平衡出口疲軟，揮別MERS陰霾，惟也降低央行今年再降息刺激可能性，韓元昨盤中一度強升1.4%，為逾1周最大升幅。 台灣成長率估僅0.5% 南韓第3季國內生產毛額（GDP）換算年成長率為2.6%，較今年前2季增強，儘管第1季成長率2.5%不如台灣的3.84%，但第2季仍維持2.2%，勝過台灣的0.52%，據彭博調查，經濟學家預估台灣第3季年成長率仍僅0.5%。 上季經濟自第2季的6年低點反彈，反映刺激措施驅動內需回升，暫時蓋過了中國乃至全球需求趨緩的衝擊，政府追加預算擴大支出、暫時調降消費稅、動員各地零售商舉辦全國性促銷活動，外加南韓央行6月今年來2度降息至歷史新低1.5%，均帶動民間消費擺脫MERS（中東呼吸症候群）陰影強勁復甦。 包括南韓財長崔炅煥、央行總裁李柱烈等官員都指出經濟出現正面跡象，但也警告外銷市場市場疲軟和不確定性風險仍揮之不去。經濟反彈優於預期可能減輕南韓央行進一步寬鬆貨幣的壓力，帶動韓元昨收盤挺升1.2%至1124.85韓元兌1美元，為10月15日來最大升幅，盤中最高升抵1122.35。 惟韓元走強恐進一步削弱出口，央行恐怕仍有必要寬鬆貨幣。 寬鬆貨幣必要性提升 三菱日聯摩根士丹利證券資深經濟學家Chiwoong Lee指出，第3季成長優於預期，央行今年寬鬆貨幣機率變小，但近期韓元走強、出口持續疲軟，第4季經濟須較前季成長1%或較去年同季成長3.3%，才可能達成央行今年2.7%成長目標，但第4季經濟情況情況難以好轉，尤其是出口，央行仍有擴大寬鬆之必要。 澳盛銀行（ANZ）將南韓今年經濟成長預估由2.2%上調至2.6%，稱旅遊業強勁及內需改善趨勢，未來2個月可望延續，央行11月很可能按兵不動，但仍有可能在12月至明年首季間降息，明年第2季再進一步調降。 ---------------下一則--------------- 歐元區綜合PMI 10月意外升至54 2015年10月24日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 研究機構Markit公布，表徵歐元區整體產業景氣的綜合PMI（Purchasing Managers’Index，採購經理人指數）10月意外升抵54，優於9月的53.6，未如預期放緩至53.4，2013年7月至今均維持高於景氣榮枯分水嶺50，歐洲央行（歐銀）已暗示12月將擴大QE，可望支持景氣持續復甦。 Markit首席經濟學家家威廉森指出，PMI數據反映歐元區第4季可能成長0.4%，其中令人感到樂觀的是企業在提高生產力與競爭力方面更顯積極。 通縮風險恐升高 歐元區10月製造業PMI持平在52，未如預估降至51.7；服務業PMI躍升至54.2，勝過9月的53.7及市場預估的53.5。根據分項指標，歐元區10月綜合出廠價格指數降至49.8，不如9月的50、顯示企業又開始砍產品價格；該指數8月才站上50，為3年多來價格首上揚。這意謂歐元區通縮風險恐進一步升高。 ---------------下一則--------------- 歐股基金 將迎資金潮2015-10-26 06:57:37 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/fdvZwM 歐洲央行（ECB）22日召開會議決定，維持基準利率於歷史低點不變，但考量歐元區通縮疑慮增溫，ECB總裁德拉基會後強烈暗示，今年12月擬擴大或延長量化寬鬆（QE）。 由於過去每當ECB推出寬鬆政策後，後三月或後六月推升歐股走升機率達100%，顯見一旦ECB再出寬鬆利多，資金可望對歐股漲升動能提供強大動力。 面對油價下滑，歐元區9月消費者物價指數（CPI）年增率意外跌為負值，是歐央今年啟動QE以來首見，令市場預期歐央加碼寬鬆的壓力擴大。過去五年 來，ECB宣布寬鬆後，歐股後一月、後三月、後六個月平均漲幅都有好表現，並呈現直線上漲趨勢，顯示ECB寬鬆政策對市場投資信心具有提振效果。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，眼見歐洲央行今年底有望加碼寬鬆力道，預期在QE加持、歐元趨貶，以及低油價的齊步助攻下，歐洲區域內景氣復甦動能及企業獲利增長將能持續，基本面向好之勢將有助歐股後續表現。 若擔心歐央或有可能加碼寬鬆令歐元承壓，建議投資人可以選擇美元避險級別，參與歐股成長，避免歐元貶值風險。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，歐洲央行可能擴大貨幣寬鬆政策，使歐元匯率走貶，將有利提高出口競爭力，藉此提振經濟擴張腳步，同時進口成本增加減緩通縮風險，可留意相關景氣循環與金融類股投資機會，或者企業併購交易產生的投資效益與績優大型高股息題材。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文分析，目前歐洲通膨仍維持在接近0的水準，離歐洲央行理想中的2%相距甚遠，若12月推出QE再寬鬆，將使得歐元走貶，貶值有利歐洲出口產業，加上歐元區國家復甦腳步相對穩定，歐股有機會再度走一段行情。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）說明，歐洲基本面明顯好轉，加上現階段坐擁低估值和高獲利前景等兩大優勢，可望引領歐股後續漲勢。 ---------------下一則--------------- ECB擬加碼QE 抱歐股時機近2015-10-26 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導 歐洲央行歷次宣布實施QE後的歐股表現 http://goo.gl/lqAuPn 歐洲央行（ECB）總裁德拉吉強烈暗示今年12月擬擴大或延長QE，由於過去每當ECB推出寬鬆政策後，後三月或後六月推升歐股走升機率達100％，顯示一旦ECB再出寬鬆利多，資金可望對歐股漲升動能提供強大動力，對歐股有興趣的投資人可趁機進場。 摩根投信分析，市場預期歐央加碼寬鬆的壓力擴大，過去五年來ECB宣布寬鬆後，歐股後一月、後三月、後六個月平均漲幅分別有近1％、4％、9％的好表現，並呈現直線上漲趨勢，顯示ECB寬鬆政策對市場投資信心具有提振效果。 摩根投信副總謝瑞妍指出，眼見歐央今年底有望在加碼寬鬆力道，預期在QE加持、歐元趨貶及低油價的齊步助攻下，歐洲區域內景氣復甦動能及企業獲利增長將能持續，基本面將有助歐股後續表現；若擔心歐央或有可能加碼寬鬆令歐元承壓，建議投資人可以選擇美元避險級別。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐股經歷第3季動盪後，目前估值極具吸引力，經驗顯示，第4季向來是歐股報酬率表現最佳期間，正報酬率機率亦高，搭配資金面QE加持，年底前歐股有波段行情操作機會。 永豐歐洲50指數基金擬任經理人王建武認為，美國去年結束QE，並伺機啟動升息，帶動美元走強，而今年QE為歐元區帶來的低利率、低匯率環境，促使歐洲企業新訂單及融資需求增加。 他指出，觀察歐元區PMI製造業指數、服務業指數與綜合指數今年來表現逐月增溫，處在近年相對高檔位置，企業獲利也明顯改善。 雖今年隨大陸經濟表現疲軟，全球經濟數據紛下修，但歐元區受影響不大，歐洲躍居最吸引投資人的地區，根據EPFR、JP Morgan資料，今年截至9月底，歐股吸金突破千億美元，居各區域之冠，更是去年全年度流入歐股金額的六倍多。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，整體來看，大陸最新公布的第3季GDP年增率為6.9％，雖然跌破7％，但仍優於市場預期的6.8％，因此對於歐股形成的壓力有限，而歐元區本身經濟成長率可望於今年轉為正成長，獲利預估也持續樂觀，歐股後市持續看好。 ---------------下一則--------------- 投資價值浮現 歐股錢景俏2015-10-26 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 歐洲中小型基金近1月績效前10強 http://goo.gl/s2ZwL6 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，分析最新歐元區9月CPI，受油價拖累回降至-0.1％，歐洲央行已具備加碼量化寬鬆的客觀條件，倘若油價或新興市場經濟進一步擴大下行，預計歐洲央行後續將採取行動以支持景氣動能。 莊凱倫指出，今年以來歐股基金累計淨流入金額達1,000億美元以上，穩居成熟市場之冠，反映投資人對歐洲基本面好轉的預期，未來相較於美國首次升息的不確定性，歐洲央行已預告QE加碼或延長的選項，對歐系資產形成長期支撐。 深度受惠族群包含金融，特別是銀行、非必需消費及工業等循環性產業；目前進入歐洲財報公布密集期，預計道瓊泛歐600指數成分股中，約370家企業將公布第三季季報，預估扣除大宗商品產業後的獲利年增約7.9％，相當不錯。 亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson指出，歐元區經濟狀況仍然強勁，市場將會繼續前行，投資焦點將會再次聚焦在歐元疲弱、油價下跌及預期即將出現的企業獲利回升等因素。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章指出，歐洲經濟已於第2季實現正成長，德國政府近期也預估明年經濟成長將超越今年達1.8％，而歷年來第4季一向為歐洲傳統旺季，指數上揚機率高，加上歐美有感恩節、聖誕節等節慶，將可望由需求面帶動反彈，投資價值開始浮現。 元大泛歐成長基金經理人林志映表示，考慮未來12個月獲利表現、GDP成長明年優於今年，目前歐股本益比14倍，已回到0.5倍標準差，投資價值已浮現，在相關利空訊息消除後，對於第4季的歐股看法樂觀，預料將是不錯的布局時點。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞指出，歐元區各國薪資成長加速，有助驅動內需消費支出增長，加上歐央誓言維持寬鬆貨幣政策，看好歐股後續。 ---------------下一則--------------- 大型藍籌股 搭順風車2015-10-26 06:55:01 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 歐洲央行（ECB）22日宣布維持基準利率不變，而總裁德拉基會後記者會提及12月將重新評估量化寬鬆（QE）狀況，市場認為這暗示ECB可能進一步降息，來打擊低通膨。歐美市場聞訊大漲，法人認為，歐股第4季表現可期，預期大型藍籌股受惠較多。 永豐歐洲50指數基金經理人王建武認為，歐洲目前有幾個利多，從資金面來看，根據研究機構EPFR統計，近幾周歐洲區股債基金持續獲資金淨流入，若累計今年來歐股基金共流入近1,100億美元，居各區之冠。 隨歐元區9月通膨率（CPI）再次跌破0%，來到-0.1%，加上油價持續在低檔徘徊，更壓低通膨的可能性，因此市場普遍認為ECB很可能加大寬鬆的力道，預期擴大QE可能性相當高。 回顧過去美國在金融海嘯後實施QE，S&P500指數累計漲幅近二倍，看好ECB實施QE效果的投資人，可以考慮布局歐元區股市，尤其歐元區大型藍籌股，多是跨國型企業，最能受惠歐元貶值，搭上歐元區QE政策順風列車。 受益歐元走弱，景順歐洲指標增值基金經理Thorsten Paarmann預估，歐企第2季獲利年增8.2%，優於預期；Bloomberg更預測2015年歐企獲利年增率可達兩位數，歐企獲利動能穩定上揚。 展望後市，野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，未來歐洲央行QE加碼對歐系資產形成長期支撐，受惠族群包含金融、非必需消費及工業等循環性產業。 ---------------下一則--------------- Q4旺季到 美消費、科技股漲相佳2015-10-26 01:33 工商時報 記者陳欣文�台北報導 美股進入密集公布財報周，且進入第4季消費旺季，法人預估將支撐美股仍維持在季線之上的走勢。回顧標普500指數自1945年來每月平均表現，可發現受惠於聖誕節和新年前後消費旺季效應，美股進入第4季後逐月走升，加上重量級公司陸續公布財報，預期內需相關的消費和科技族群有表現空間。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，標普500指數公布財報71％以上結果優於預期，但受強勢美元影響，整體獲利成長較去年同期遜色，包括沃爾瑪和IBM財報表現失色，對美股造成壓力；不過個別公司仍有不錯表現，此時反而是藉由財報篩選優質公司的時機。 以券商對於各家主要公司的財報預期來看，蔡明潔指出，以雲端、電商、消費性電子表現不畏逆風，相對亮眼，雖然標普500指數部分族群因匯率影響，第3季財報表現未如去年優異，但美國基本面並不差，且美國升息預期遞延，反有利於第4季消費旺季效應，投資可鎖定消費和科技類股票。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美股財報就獲利部分，S＆P500第3季獲利年增率在能源類股拖累下，估計將出現6.5％的衰退，但扣除能源類股後則有0.5％的成長，其中除了電信服務及耐久財，生技及科技等新創產業獲利都可優於去年同期，也是後續投資佈局可多留意的方向。 蔡詠裕強調，統計近十年美國每年10至12月年終消費旺季，S&P500平均漲幅2.1％，其中醫療及科技族群表現亮眼，平均漲幅逾2％且上漲機率達七成，隨著9月Apple新機發表，產品銷售可望優於預估，也有利第4季新創類股走揚。 摩根美國基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）表示，由於過去三個月市場已下修美企獲利預期，其中下修幅度又以原物料及能源最大，根據經驗，市場通常先下修企業獲利預期，但財報季正式開始後，往往有正面驚喜，有利美股醞釀驚喜行情，後續仍需持續觀察。 ---------------下一則--------------- 瞄準季節性反彈 能源股逢黑布局2015-10-26 01:33 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 近期在美國能源總署（EIA）公布石油存量高，並發布明年產能恐過剩之下，油價跟著回落， 紐約原油期貨也跌至3周低點，法人表示，由於能源股對油價利空漸頓化，逢黑分批布局且適當停利，預估投資風險不大。 布蘭特油價從8月底時42美元漲到10月上旬的近55美元，漲到每桶54美元，短短兩個月大漲了逾2成5，在這段期間，能源股漲幅也出現相當驚人，能源股基金也出現一波反彈行情，只不過油價再回挫後，投資人目前該如何看待以及如何操作能源股基金產生疑問。 向威投顧研究部主管劉文仁認為，過去5年以來，MSCI世界指數漲幅接近6，但是能源指數只漲1成，正因為能源股的基期低，近期呈現出來的利空股價不跌，但對利多消息反而特別敏感。 劉文仁表示，儘管美國能源業第3季財報預估獲利將較去年大幅衰退6成，基本面來看毫無賣點，但因能源業基本面差早已反應在股價，這部分並不是問題，若是在用油旺季來臨時，油價若漲，能源股應是相對有表現機會。建議投資人還是可以逢黑分批布局，掌握季節性反彈行情。 頁岩氣仍將是未來能源供應成長的主要來源，由於頁岩油和頁岩氣生產者受到低油價影響而減少支出，原油產量在下半年明顯下滑，然財務體質較佳、擁有較好的油氣田業者仍有機會勝出。 此外，獨立煉油廠可望相對受惠於低油價，能源設備與服務類股，第2季財報營收與獲利逐漸止穩，第3季營收與利潤跌幅將較第2季縮減，第4季可望回升，也是可分批納入投組部位。 綜合觀之，法人表示，長期看好商品市場成長的趨勢並未改變，但短期須因應全球經濟環境的不確定因素，所以，基金經理人需要適時進行投組調整，才能提高勝率；至於投資人最好是投資多元布局的能源基金，並定期定額搭配鎖利機制的方式，才可避開進場的選時以及市場波動風險。 ---------------下一則--------------- 旺季來臨 油價下檔有撐2015-10-26 01:33工商時報記者黃惠聆�台北報導 紐約原油走勢 http://goo.gl/RBNh3E 美國原油庫存大幅成長，使得紐約原油期貨跌至3周低點，法人表示，能源市場的供給量正持續成長，但只要需求有進展，能源價格有機會轉而向上，由於已進入用油旺季，預期未來2至3個月油價有短多，至少下檔有撐。 富蘭克林坦伯頓天然資源基金費德里•弗朗指出，以供給面來看，油價在每桶50美元以下，美國頁岩油商勢必面臨減產，隨美國原油產出開始下滑，全球能源資本支出今年大減近3成，加上石油輸出國組織在財政壓力日增下，也可能採取減產的態度，壓抑未來原油的供給增長。 加上10月向來是美國與全球原油需求的低點，煉油廠即將結束歲休，迎接即將來臨的冬季取暖用油之旺季需求，原油供需狀況可望見到趨於平衡的環境，輔以能源產業評價面仍低，能源股未來漲升潛力仍相當龐大。 德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，2015年受到聯準會升息議題、強勢美元、大陸股市震盪以及基本供需等議題影響，油價表現震盪。長期來說能源需求溫和成長，但短期供給過剩疑慮升高，持續壓抑油價走勢。 隨著非OPEC產油國為因應油價下滑而刪減支出，而美國原油生產在近期已有見頂回落之勢，雖然減少幅度並不足以完全消除供給壓力，但美國過去3年 產量快速增加的情況不復再現，至明年底前將呈現逐步減少的趨勢。預期全球原油供需將逐漸回復平衡狀態，待供給面問題逐一解決，原油價格可望谷穩。 天達環球能源基金經理人倪唐（Tom Nelson）則認為，西德州與布蘭特原油的價格有被低估的疑慮，這也是景氣循環中的常態之一；目前重新檢視相關研究模型，相信供給與需求都是同步良性上揚的，而油價維持低檔的時間有可能較長，主要是反映美元價格相對仍強勢的預期。 倪唐也認為，有效的開採與石油服務成本降低，將有機會弭平對低油價的衝擊，預估第4季西德州原油（WTI）有機會維持每桶50元、60元及70元，對未來長期的預估，則是有機會達到每桶80美元的價位水準。 ---------------下一則--------------- 陸股ETF 資金追捧2015-10-26 06:53:01 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 被動型操作的指數型基金近來有增溫的趨勢，特別是中國市場熱，業者也將投資眼光放在中國。統計今年來光中國相關ETF就有三家投信成立了四檔，就國內目前與中國相關的ETF來看，連結上證藍籌股有四檔，深圳藍籌股則有一檔，滬深藍籌股為五檔。法人建議，不妨透過ETF一籃子的操作，掌握投資報酬機會。 根據資料統計，今年來成立的中國相關ETF有四檔，包括群益深証中小板ETF、元大滬深300傘形基金（包含兩檔子基金）、富邦深証100基金、國泰富時中國A50基金等。法人表示，投資人對中國投資除了A股之外，還有更多參與陸股的投資方式，其中ETF近期更成為熱門的選擇之一。 針對整體陸股市場，元大中國平衡基金經理人張帆表示，中國經濟規模未來仍有較大成長空間，搭配過去美國經濟成長、企業發展軌跡經驗來看，長期而言，中國優秀企業的投資價值都將被市場認定，也就是說價值投資的方法即使在波動劇烈的中國市場還是能夠被驗證。 投資人對中國市場的投資熱度高，群益投信表示，過去上證股市被多數參與中國的投資人所熟知，但近年來，深圳股市不論在市值、掛牌家數以及成交金額都急起直追，認為投資人也可參考布局。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，深圳股市市值突破23兆人民幣，占中國股市總市值逾40%，重要性與日俱增。深圳中小板企業位於初創期或成長期，營收及獲利成長動能強勁，企業崛起商機不容忽視。 展望後市，復華滬深300A股基金經理人沈思瑩表示，陸股10月以來出現止穩跡象，市場信心回溫，帶動滬深兩市主要指數強彈。ETF因交易便利且交易成本相對低廉，又能貼近大盤表現，將可省去選股的煩惱，建議可投資人可納入布局，掌握陸股回升行情。 ---------------下一則--------------- 陸股正向ETF 吃雙降補丸2015-10-26 07:05:44 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/eFkVeu 中國大陸股市上市緩步攻堅，在台掛牌的做多陸股ETF上周漲多跌少，兩檔雙倍槓桿ETF價量俱揚，不過，全周漲幅仍以成交低迷的港股ETF最大。 由於19日中國公布第3季國內生產毛額（GDP）成長率為6.9%，促使人民銀行在23日下調金融機構1年期存貸款基準利率1碼（0.25個百分點），與金融機構人民幣存款準備金率2碼。市場預期，不僅有利陸股動能， 台灣相關的陸股正向ETF也會跟著水漲船高。 上周上證綜合指數漲幅不到1%，收在3,412.43點，在台掛牌的陸股ETF整體表現略優，尤其兩檔槓桿ETF更是成交熱絡，顯示投資人的看好程度。至於兩檔反向的ETF，上周全收黑。 十一長假之後，投資人回神，反映在陸股ETF上。以23日來說，滬深2X（00637L）及上証2X的單日成交量高居集中市場冠亞軍，分別達9.9萬張及8.7萬張。全周來看，上証2X漲1.4%，滬深2X漲0.7%，同樣分居陸股ETF的冠、亞軍。 不過，就單周漲幅來說，以港股ETF恒中國全周漲近4.2%最大，主要是因為成交量極低，本月14日開始每天都有成交量，但上周全周不過交易21張。 另一檔港股ETF恒香港，上周只有周五有成交，而且只交易一張，收在910元，因此單日與單漲幅都是1.1%。 元大上證50ETF經理人盧永祥表示，明（26）日到29日中國召開五中全會，定調十三五規劃內容，目前市場預期相關主軸仍將會延續十二五規劃，其中幾大板塊仍會是未來持續值得留意的方向。 盧永祥指出，這些方向包括人民收入增加使消費升級的相關受惠產業、智能製造、互聯網、因大陸人口結構出現轉折而可能受惠的醫藥保健等主軸。此外，政策面的動態也將影響股市表現。 就資金面來說，盧永祥說，市場預期中國政府第4季可能降息或降準，代表資金面將維持寬鬆，最近陸股融資餘額回升，都顯示資金有回籠現象。 ---------------下一則--------------- 台股平衡基金 攻守兼具2015-10-26 06:54:43 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/4zSDvG 台股今年面臨上沖下洗，高低震盪幅度超過千點，而美國升息疑慮、中國景氣低迷、甚至福斯汽車醜聞等負面消息不斷，一再衝擊投資人信心，亦使國內台股系列基金績效面臨考驗。然此時市場上少數平衡型基金報酬表現，卻能夠屢創佳績，亮眼績效甚至超越各式股票型基金。 兆豐國際萬全基金經理人許鈞雄表示，平衡型基金操盤團隊可運用的工具多，靈活性大，在市場不確定性高，指數區間震盪時，更能展現其「進可攻、退可守」的投資價值。 許鈞雄指出，近期台股因經濟數據仍弱、台美企業財報公布，而繼續震盪，但預期10月底Fed仍不會升息、外資可望買超回補、營收至少因年底旺季效應而走高，再加上國安基金將持續護盤之下而有所支撐。 不過10月底將公布台灣第3季GDP是否會落入衰退，以及全年經濟成長率是否二度下修，兩因素也將考驗市場信心。另一方面，中國五中全會，「十三五」規劃 將是主要議題，市場期待將因此提振內需並穩定經濟增長。因此，下階段可注意的是中國整體經濟表現，將是攸關全球經濟增長動能是否復甦的關鍵。 台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，在市場變數增多趨勢下，平衡型基金採股債彈性調配，可分散市場風險，且以穩健型高股息個股為重心。具高股息特性的公 司，長期來看，都會是市場追逐投資標的，在股價表現上較易維持穩定成長，所受到景氣波動的影響程度也低，目前仍看好晶圓代工龍頭周邊產業長期競爭力及穩定 配息能力、汽車產業相關長期穩定配息者與美國經濟受惠族群。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷分析，隨Fed升息時程遞延預期攀升，短期不易見到美元持續走強，有助新興市場購買力回溫，進而帶動庫存去化，產業基本面可望轉佳。 ---------------下一則--------------- 點心債後市俏 買點浮現2015-10-26 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導 今年來點心債重要募集案 http://goo.gl/dKuSv9 經歷10月以來一波漲勢後，大陸股市再現震盪，法人建議，不妨同時將 中國債納入資產配置，降低波動度，尤其是以人民幣計價的點心債，經歷人民幣8月中間價改革，最近買氣再起，中國建設銀行、人行、農行最近發債情況來看，獲 得4.5到9倍的超額認購，是中國債市回溫的重要參考指標。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，人行一發債，短時間內就獲得5倍的超額認購，不難看出投資人對人民幣計價債券的認同度仍高；而且就在 10月12日，中國四大銀行之一的建設銀行也在倫敦發行人民幣計價債券，超額認購達4.5倍，足見人民幣8月中間價改革後，市場對人民幣後市並不看淡。 徐建華認為，布局點心債的主要目的，是獲取人民幣的升值機會，不過8月中旬中國人民銀行對匯價進行中間價改革，人民幣補跌，連帶拖累點心債價格出現近四年 最大的波段跌幅，回顧歷史，點心債修正逾2％後，往往是波段低點，人民幣續貶空間有限，換言之，點心債逢低承接的買點已經來臨。 摩根投信副總謝瑞妍指出，債券有固定配息做後盾，能有效降低投資組合波動，再者，人行自2014年第4季起進入降息循環，眼見大陸實質利率仍高，人行年底前仍有降息機率，有利大陸債券後市。 謝瑞妍表示，投資人對點心債有興趣是看好人民幣長線升值空間，但今年美國升息在即，人民幣市場隨之波動，也牽動點心債走勢，因此，投資人若擔心波動風險，又看好大陸債市，布局點心債的同時，也同步加碼受惠美元走強的大陸美元債，為投資組合增添穩健度。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷表示，市場預期美國在年底升息，全球高收益債券資金有退潮態勢，不過，因大陸外匯制度屬於管理浮動匯率方式， 在資金流動及波動的控制上較成熟市場的完全浮動匯率方式更為穩定，加上人民幣債券又具有波動較低、收益較佳特性（相對國際債市），回顧過去A股下跌、盤整 或上漲階段，人民幣債券走勢穩健向上，若能搭配投資，應可有效幫投資人趨吉避兇。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 CP值高2015-10-26 01:33 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 全球股市行情升溫，仍有不少投資人資金停泊在債券，新興亞債和全球高收益債年化報酬率都在6∼7％左右，新興亞債年化標準差不但比全球高收益債低，且僅略高於政府債券，法人指出，在固定收益金融商品中，新興亞債算是CP值高的投資標的。 聯準會升息預期遞延，資金回流先前跌深、評價面便宜的新興市場，且大陸經濟負面因素陸續去化，硬著陸疑慮緩解，新興市場債表現出色，法人指出，統計新興市場公債本月來至20日上漲2.62％、新興市場投資等級公司債上漲1.52％，都優於全球投資等級債的0.68％。其中亞洲因為基本面較佳、匯率較穩，10月以來漲幅4.09％，表現更為出色。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君說，新興亞債主要的優勢在承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，但問題是匯率波動，尤其是美元走強時，當地貨幣債就易出現匯損，所以買新興亞債就應鎖定亞洲具價值公司的美元債較易有降低匯損的機會。 法人表示，新興亞債基本面表現相對較佳、企業獲利明顯改善且部分國家通膨獲得控制還有降息空間，比如印度和印尼主權債；亞洲公司債在政策改革題材下，則偏好金融、國營等亞洲投資級企業。 鍾美君建議，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人遠離追高殺低的惡性循環，達到長期投資的目的，在聯準會升息前，全球多數股債市波動大，不妨布局亞洲新興市場債券型基金，或將其他波動度高的基金轉換至亞洲新興市場債券基金。 ---------------下一則--------------- Fed料延後升息 債市狂歡 亞洲高收益債利差擴大 進場機會浮現2015年10月26日蘋果日報【劉煥彥╱台北報導】 美國聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）將於本周二舉行例會，金融市場一般預期，不論是10月或12月例會，聯準會今年升息的機率都大降，最快要明年3月或6月才升息，因此對追求低波動資產組合或固定收益的投資人來說，債券投資在升息前後都仍可為。 上周訪台的野村企業研究與資產管理公司執行董事兼基金經理人虞詠嘉表示，今明兩年美國經濟成長率預估有2.6%，2017年也有2.1%，有利美國高收益債表現。 其次，聯準會10月升息機率從5%降至零；12月升息機率，從原先預估的50%降至35%。反觀美國明年3月升息的機率，從25%增至40%，意味未來半年美國仍維持現行低利率環境不變。 未來半年低利率環境 再者，美國上次升息循環是2004年6月至2006年6月，美國高收益債券的違約率一直維持在2%以下，一直到2005年底才突破2%，2006年4月才增至3%，且仍低於4%的歷史平均值，意味美國升息不見得馬上拖累經濟成長，高收益債違約率增加要升息後好一段時間才會緩慢上升。 虞詠嘉也說：「由於9月美國就業數據不佳，聯準會可能12月也不會升息，而且即使未來開始升息，每年增加幅度可能僅50~60個基點，幅度與速度都不會太大。」 野村美利堅高收益債基金經理人李武翰則指出，目前美高收債券殖利率約6.2%，高於標準普爾500指數每股純益殖利率的5.5%。 亞高收債殖利率居冠 柏瑞亞太高收益債基金經理人施宜君也提到，美國升息預期延後，且利率快速上升的機會不高，有利全球債市表現，且新興市場債券止穩，亞洲高收益債利差又擴大至歷史相對高點，將為亞高收創造理想進場機會。 若以8月底的殖利率來看，亞高收以7.72%居冠，高於美高收的7.67%、新興市場企業債的6.03%、歐高收的5.16%、亞洲投資等級債的4.18%，與美國投資等級債的3.37%。 施宜君說明，亞高收經歷2011年美債評等調降、2013年美國停止QE、2015年中國建商佳兆業違約等事件，信用價差擴大，本月殖利率又上揚至8%左右，投資價值浮現。
星展：Q4買股 歐日勝美國2015-10-23 07:32:20 經濟日報 記者吳曼筠�台北報導 展望第4季投資，星展銀行認為全球股市波動將相當劇烈，歐、日股市表現可能優於美股。若美國在12月升息，升息步調應為緩慢，幅度也不至於過多。 星展銀行預期，第4季開始，股票市場中，歐洲與日本股市將受惠於較為寬鬆的貨幣政策與環境，表現可能優於美國股市，但整體波動情況將相當劇烈。新興市場股市則已處於空頭格局，未來幾個月將可能繼續探底。影響新興市場下跌的主要原因包含經濟成長進一步趨緩、全球需求面走弱、商品價格低迷、資金外流加速而導致經常帳赤字上揚與較高的政治風險。 而中國則正面臨循環性與結構性問題，進而導致不良貸款上升以及影子銀行的問題，加上中國政府不斷出手救市仍失敗，祭出最後手段仍無法達成效果，已使投資人信心受損。星展認為，整體股市情況，短期投資機會仍在，但未來幾個月對保守型投資人來說可能較困難。 至於外匯，年底前美元兌新興市場貨幣、日本除外的亞洲地區，以及澳幣、紐幣等商品貨幣，可能出現相對強勢的狀態。因為，新興市場與亞洲國家的經濟問題、商品價格繼續下滑，都是影響外匯市場波動的因素。雖然美國升息後利差將高於持續採取寬鬆政策的歐元區與日本，但星展銀行預期美元將呈現整理格局。若美國在12月升息，升息步調應為緩慢，這也會限制美元升值幅度不至於過多。 債市方面，美國零利率環境即將結束，全球債券面臨向下壓力。未來仍面臨Fed政策由量化寬鬆轉為量化緊縮的風險，將使美國公債殖利率攀升。預期美國10年期公債殖利率，恐受風險趨避情緒影響及資金避風港的因素下滑，2年期殖利率則可能因為升息的預期而上揚。 對於原物料未來三個月的展望，星展銀行認為大宗商品價格的修正尚未結束。商品價格還是可能受到幾項國際因素而面臨下跌。星展銀行分析，中國的經濟成長率仍未見底，若經濟成長再度下滑，可能帶弱商品價格的下滑。加上全球經濟成長放緩與通縮現象，以及Fed升息美元可預期將走強現象，都不利於原物料價格持穩。 ---------------下一則--------------- 投資聚焦美國、股優於債2015-10-23 01:27 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 美國聯準會升息預期延後帶動風險偏好回溫，近期市場投資氣氛好轉。中信銀財富產品管理處副總經理黃培直指出，第4季全球市場趨穩，投資氣氛較第3季佳，投資焦點宜放在成熟市場美國，資產配置上建議股優於債；未來半年市場關注焦點將放在大陸經濟是否能穩增長，若是大陸GDP能在6.5％以上，將可望帶動新興市場、原物料市場的回穩。 黃培直指出，儘管市場對美國預期升息時點愈來愈延後，但中信銀仍預估104年12月將啟動升息，因為若不進入升息循環貨幣政策就無法回到正常，許多資產也無法表現。就債市來看，目前還是看好較不受升息影響的風險性債券為主，像是美高收、歐高收在低利環境下仍具有吸引力。 就貨幣部分，黃培直認為，第4季仍最看好美元。而人民幣加入SDR的可能性增高目前也相對回穩。歐元、日幣在該區域持續貨幣寬鬆政策下仍偏弱，至於紐澳幣等原物料貨幣則要看大陸經濟復甦腳步才可望有反彈機會。 中信銀表示，目前國人財管的趨勢逐漸走向家庭理財，自從中信銀在2013年推出第三代家庭理財後，由個人轉成整個家庭理財的比重成長2成左右，中信銀指出，對客戶來說，由個人變成家庭理財資產可加總、服務優惠可升級，但同時家庭成員內的個人資訊仍具有保密性，可讓資產增值及傳承。 ---------------下一則--------------- 多重資產投資創造收益2015-10-23 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導 MSCI各指數報酬與波動度 http://goo.gl/8ng99o 近期全球金融市場話題不斷，美國何時升息、人民幣貶值、歐洲難民危機至福斯舞弊事件，加上各國經濟數據表現不如預期，市場不確定性增加，震盪漲跌互見，投資操作難度提升。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章認為，對第4季看法審慎樂觀，但目前市場充滿不確定性，現階段配置仍以穩定波動、抵抗風險為主，待市場趨穩時，再逐漸提高風險性資產比例，轉為追求報酬的投資組合。 蔡聖章說，低波動不但不等於低報酬，低波動甚至可能帶來更好報酬。觀察過去十年MSCI各類資產指數表現，其中，發現MSCI醫療保健指數表現極 佳，十年來報酬率達110％，而同期間內MSCI金融指數報酬率卻是-9.97％，表現疲弱。但兩者十年來波動度卻分別是醫療保健13.37與金融指數 22.99，波動低者績效反而優於波動高者，由此可見一般人直覺以為低波動等於低報酬，其實是很大誤解，低波動不但不一定低報酬，反而可能帶來更高的報酬。 蔡聖章表示，全球景氣復甦緩慢，第4季應不致有太大變化，但在美國延後升息，各國經濟數據不佳下，各國貨幣政策預期將持續寬鬆，甚至歐洲、日本有望擴大QE力道，市場資金仍然充沛，加上股市自8月以來歷經數波修正，市場對利空消息反應漸疲乏，反對利多面較易有反應。 此外，第4季美國有感恩節、聖誕節等節慶，為傳統旺季，將可望由美股首先帶動反彈，投資價值開始浮現，目前較看好的市場為美國、歐洲以及日本。 蔡聖章說，兆豐國際目標策略ETF組合基金投資理念分為「波動風險控管」與「追求目標收益」兩大主軸，目的並非提供客戶最高基金報酬，而是追求基金淨值在較低波動下，仍能為客戶獲取一定程度的長期穩定報酬。 他指出，目前市場不確定性高，基金採穩健策略，仍維持低波動配置靜待市場止穩，投資組合以債券型ETF為主，比重超過62％，其次是股票型ETF約26％，剩餘資金則配置在貨幣市場；倘若市場趨穩，會提高風險性資產比重，轉換為可追求報酬的投資組合，以獲取目標收益。 ---------------下一則--------------- 動態追求收益 多重資產基金抗震2015-10-23 07:27:10 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/qgefQM 美國聯準會（Fed）下周即將召開利率決策會議，由於近期美國經濟數據疲弱，就業市場復甦趨緩，聯準會關心核心通膨能否達標也引發存疑，根據調查，目前10月升息機率僅剩下6%，直到2016年3月升息機率才超過五成。 摩根投信指出，過去經驗顯示升息前半年，各類資產常隨波動加劇而表現輪動，下周Fed將舉行會議，雖然升息機率極低，但建議投資人升息前夕，多重資產布局為上。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，觀察未來半年彭博的聯邦基金利率期貨走向，目前逾九成機率，Fed在本月維持利率水準在0%至0.25%區間，僅6%可能升息1碼至0.5%，直至明年3月升息機率始破五成。 施厚德分析，美國短線升息機率大減，全球貨幣環境持續維持寬鬆，低利環境驅使資金持續追逐收益，惟各國經濟復甦力道不均，預期市場波動度將升高，建議投資人透過涵蓋股票、債券及不動產投資信託基金（REITs）等多重資產的投資組合，動態追求收益機會並調控風險。 ---------------下一則--------------- 亞太商品 投資價值浮現2015-10-23 07:06:39 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國延後升息後的投資地圖，又開始浮現新的面貌，即將募集的柏瑞亞太高收益基金預定經理人施宜君表示，在低違約率及低發行量的雙低環境下，亞太高收益債券將是高收益債券中較有吸引力的券種。 柏瑞投信是境內固定收益型基金規模最大的發行公司，柏瑞投信固定收益團隊主管林紹凱表示，展望債市先認清美國沒有迫切升息的必要。美國如升息，只是為了利率正常化，如果要替未來預留利率續升的空間，那就要採緩升，這對債市影響有限，且新興市場債不可再一概而論，將有區域性的差別，亞洲是較看好的區域。 目前亞洲高收益債券殖利率上揚至8%，柏瑞新募集亞高收基金年配息率，根據試算，新台幣與美元級別可達6%~6.5%、人民幣級別可達8%~8.5%%，屬於相當有競爭力的固定收益型基金。 由於美國高收益債券今年出現史上首次連四個月下跌，造成投資人恐慌，林紹凱表示，市場去槓桿己告一段落，並不存在過度槓桿的系統性風險。新興亞洲因受於能源價格下降，股債都是今年投資重點。特別是在債市方面，新興市場占全球高收益市場的重要性逐日攀升，且亞洲債券在風險調整後更優於其他新興市場。 施宜君則說，「黑天鵝」出沒時，往往是投資亞洲高收債時機，目前亞高收利差處在五年高點，但今年違約率將由3.9%降至3.1%，基本面不差，後續美國啟動升息循環對亞洲高收益債券的影響很小，浮現投資價值。 ---------------下一則--------------- 亞股展笑顏 Q4續航有動能2015-10-23 01:28 工商時報 記者陳欣文�台北報導 市場預期美國聯準會（Fed）於今年底前升息的機率持續下降，資金回流新興市場，投資人風險胃口好轉，據彭博統計10月以來全球主要股市指數，逾8成指數上漲，排名前十強股指有一半在亞洲，其中大陸與香港漲幅逾1成最亮麗，印尼也有將近9％的不俗表現。 統一投信表示，資金回流有利亞洲股匯市表現較第3季穩定，通膨率下降趨勢持續，也提供各國央行降息的操作空間，第4季在主要國家透過財政刺激與節慶消費需求帶動下，企業獲利可望隨之轉佳，為此波彈升行情挹注續航動能。 統一亞洲大金磚基金經理人鄭宗傑表示，中國滬深股市近日人氣回升，盤面由政策題材股帶領，亞股未來兩季值得多著墨的除了陸股，港股及印度、印尼也可伺機加碼；香港恆生指數10月表現為全球第二強勢，但目前本益比才7.5倍，在外資回補亞股時，便宜就是最大的吸引力，強勢行情可望延續。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，亞太股市10月以來，在消化美國升息政策的不確定性後，資金流出狀況已有所改善，資金流對亞股的負面影響降低，對亞股而言資金動能已轉為正向力道。 整體而言，在內需消費導向程度高不易受資金動向影響、企業獲利預估高的利多下，看好亞太中小型股與日股，此外，中長期來看，新興市場仍以亞洲國家經濟體質較佳，投資較為看好。 瀚亞投資海外股票部經理張正鼎表示，今年以來印尼受到總體經濟欠佳、政經改革不力等因素影響，以至於股市跌勢不小。但根據EPFR統計外資買賣超金額，本月印尼已從賣超轉為買超1.5億美元，顯示外資近期已逢低進場。 ---------------下一則--------------- 亞股強彈 定期定額進場卡位2015-10-23 01:28 工商時報 記者呂清郎�台北報導 10月以來全球股市明顯翻轉，尤其亞洲股市反彈力道強，觀察MSCI亞洲區域或國家相關指數表現，印尼指數大漲2成居冠，大陸、新加坡、韓國彈幅都超過1成，新興亞股指數漲幅接近1成，帶動亞股基金7檔績效亮眼逾1成。 根據Morningstar統計，10月以來80檔亞股基金平均漲幅7.2％，其中7檔短期反彈超過1成；瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，在內外政策及新興貨幣匯率助穩之下，減輕亞洲資金外流壓力，亞股表現10月以來明顯好轉，本益比出現自低檔回升的跡象，吸引追求高息的長線投資者進場低接。 亨德森遠見亞洲股息收益基金聯席基金經理人薩．杜赫勒指出，亞洲是全球成增長最快的地區，各國財政實力及貨幣政策靈活，商品價格下跌有利於企業整體盈利率利潤率，且市場波動後亞股估值處於近年來最吸引的低檔，企業持有破紀錄現金結餘，強大現金流及營運表現，受惠商品及勞力成本低，均為亞股後勢利多。 日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，陸股放量收漲來到近2個月新高，外資流出南韓、印尼及菲律賓，但續入台股、印度；台股預估美股財報疑慮化解，上半年外資超賣後，近期回補力道轉強，外資淨多單仍在2.4萬口附近，加上國安基金將一路護盤到明年總統大選，指數有機會持續往半年線挺進。 瀚亞投資海外股票部經理張正鼎強調，10月外資逢低進場轉買超印尼1.5億美元，從政策面來看，印尼政府2016年起降低企業稅、縮短外商投資許可處理流程或鼓勵企業把外匯收入存在境內或換成印尼盾，是歡迎投資者的重大信號。 在市場投資信心逐漸恢復下，加上經濟數據呈現落底後小幅升溫，加上低本益比、資金逐步回流，刺激資金轉進新興亞股，建議採取定期定額方式逐步逢低建立新興亞股部位。 ---------------下一則--------------- 亞股有利可圖 五大主題最吸金2015-10-23 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導 10月以來亞洲股票基金績效前10名 http://goo.gl/sHZFaK 睽違13周後，新興市場股票基金終於再獲資金淨流入，且觀察三大新興市場區域中，以亞洲股票基金最受資金青睞，受惠各國政策利多與內需消費成長，亞洲後市布局以五大主題趨勢最看好，相關亞股基金有利可圖。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，大陸經濟成長放緩雖引發投資人疑慮，但目前正推動經濟再平衡模式，透過支持民間消費與服務業發展，後續成長動能更具持續性。 他指出，在這個趨勢下，看好受惠亞洲各國政策利多與內需消費成長的亞洲中小型股票，建議布局民生消費、金融深化、資訊科技、美容保健及宅經濟等五大主題基金，掌握亞洲消費商機。 宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇表示，美國9月維持利率不變，舒解亞洲股資金外流壓力，且第4季全球製造業數據低迷下，升息預期更偏向延緩至明 年；大陸銜接十三五之際，除寬鬆態度不變，預期基礎建設支出將大幅釋放，有利經濟體活絡，至於台、韓等出口迎接消費旺季，庫存調整尾聲下，將激勵相關科技 股表現，預期先前超賣的亞股將展開一波漲勢。 群益東方盛世基金經理人樂禹強調，新興亞洲國家經濟體質較佳，投資相對看好，加上題材多元豐富，預期美國升息延後下，資金偏好風險性資產，可望續回流亞股，長期向上趨勢不變，建議以定期定額或分批逢低進場方式酌量布局。 此外，第4季消費旺季利多加持，股市往往有不錯的表現，電子股及中小型股可為後市布局方向。 日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，第3季新興市場以亞洲受創最重，整體淨流出規模超過200億美元，但大幅修正後評價面相對低，日股基金今則吸金逾560億美元，遠高於去年，顯示資金面及評價面支撐，亞股投資機會已浮現。 ---------------下一則--------------- TPP題材燒 日股添動能2015-10-23 07:20:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 被稱為安倍經濟學最後一塊拼圖的TPP改變整個亞太經濟格局，同步也牽引著亞洲股票型基金的布局配置。針對日本，法人表示，TPP貿易協定達成後，將有助安倍經濟政策推展，可望推升日本企業獲利成長。 TPP（跨太平洋夥伴協定）月初正式達成後，日本政府20日正式公布TPP關稅取消內容，與外國進行貿易的農產品及工業品9,000多項中，高達95%都將取消進口關稅，創下日本過去經濟夥伴協定（EPA）最高自由化率。 日本政府估計TPP能夠幫助日本的經濟成長率提高日圓3.2兆元，先機日本股票基金富盛產品經理劉振璋指出，此相當於0.66%的成長率，同步刺激日股表現，而本月以來日股東證一部指數累積上漲逾6.2%，也為日股基金後市表現再添動能。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一表示，全球約四成貿易活動受到影響，目前TPP成員國占日本貿易餘額28%，安倍政府的「農業改革」、「增加出口」、「吸引國外投資」三大經濟成長目標有望一步到位。 ---------------下一則--------------- 歐銀QE才7個月 醞釀QE2 全球寬鬆逼市場泡沫化 央行恐無招可用2015年10月23日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 復甦見效 歐洲央行（European Central Bank，ECB，歐銀）昨決議維持寬鬆不變，歐銀總裁德拉吉（Mario Draghi）昨表示，必要時將把QE期限由原訂明年9月延長，直到看見通膨率趨向目標，並預備在12月評估現行政策，暗示屆時將加碼寬鬆。歐元應聲重貶近1%，一度來到1歐元兌1.1228美元，2年期德國公債應聲大漲，殖利率創新低-0.295%，歐股也應聲強彈，美股道瓊期指也一度上漲約100點。 市場殷殷期盼擴大QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）。《華爾街日報》指出，歐銀實施QE1至今才7個月，已醞釀推QE2，漸面臨與美國聯邦準備理事會（Fed）、英國央行（英銀）相同處境：印鈔救市如安徒生童話裡的「紅鞋子」，一旦穿上就難脫下，只好不停舞蹈下去。 暗示12月延長QE 英銀和Fed都已執行3輪QE，經濟也已重返成長數年，卻仍無信心可展開升息或削減資產負債表。如今歐元區經濟也開始顯露持續復甦跡象，IMF（國際貨幣基金）預估歐元區今、明年將分別成長1.5%及1.6%，與歐銀預測相符，但市場對歐銀加碼印鈔的期待卻只增不減。 通膨疲弱不振、歐元匯價堅挺，加上全球經濟前景不確定性重重，是市場預料歐銀勢將加碼寬鬆的原因，許多人認為問題已不在於「應否」而是「何時」加碼。彭博近日訪調53名經濟學家，逾8成相信歐銀將擴大QE，其中56%預期年底前宣布，86%預期在明年3月前。 德拉吉1月底承諾採取全面QE後，歐元在3月一度貶至1歐元兌1.049美元，遠低於年初時的1.21左右，給予歐元區出口商亟需的幫助，也振奮股市信心。德拉吉一再強調歐元貶值並非政策目標，但也承認這對物價穩定與經濟成長有重大影響。然而國際情勢變化，使4月以來歐元貿易加權匯價攀升9%，Fed對升息猶豫不決，更讓歐元升值壓力大增。 原物料市場遇震盪 法國巴黎銀行外匯策略師施奈德（Michael Sneyd）說，歐元走強、通膨未如預期受拉抬導致貨幣環境收緊，歐銀「已被逼到牆角」，手中只剩3個選項：延長QE、擴大QE或進一步下調存款利率至更低的負利率。 歐銀雖不斷重申隨時準備好行動的鴿派論調，但全球主要央行都已面臨貨幣政策瀕臨極限的窘境，一旦再度面臨金融危機，恐無工具可用。號稱「央行的央行」的國際清算銀行（BIS）警告，極度寬鬆的全球貨幣政策正使金融市場泡沫風險不斷攀升，目前新興市場與原物料市場遭遇的震盪可能即是一例，更大的憂慮則潛藏在公債與企業債市場。 ---------------下一則--------------- 生醫族群 中長線錢景佳2015-10-23 07:21:18 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 美國第3季財報陸續出爐，已公布的醫療保健類企業表現多數優於預期，帶動生醫基金單周漲幅達1%以上。法人認為，新藥議題可望帶動年底生醫基金漲勢，雖短線恐有所波動，但在利多消息影響下，中長線仍是有投資價值。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，新藥上市是藥廠和生技公司獲利成長的關鍵，今年美國食品藥物管理局（FDA）已核准29件新藥，大幅超越歷年同期平均；本季目前為止已有2件新藥核准案，在年底之前，新藥議題可望帶動生醫基金的漲勢。 江宜虔指出，歐巴馬健保法案今年被美國最高法院判決合法，加上醫療保險業的重量級併購案，都激勵醫療服務類股表現強勢，近期回檔後，整體醫療保健類股的累積漲幅領先全球股市，目前本益比回落到16.7倍，低於20年平均18.3倍，中長期投資價值已經浮現。 德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，那斯達克生技指數（NBI）自今年7月波段高點下跌逾25%，表現較為震盪，但近期重量級的生技大廠的財報表現優於預期，獲利展望也將獲調升。從基本面來看，在低利環境與專利到期高峰的推動下，併購熱潮會持續延燒；而價值面上，預估本益比低於均值，大型生技股的投資價值仍高。 此外，大型生技股財報有機會續傳正面消息，看好中長線成長機會，但因短線可能有高度波動，建議投資人可透過定期定額的方式，降低短期市場波動風險。 富蘭克林證券投顧則認為，藥價議題可能使生技類股股價波動，而且未來美國醫療產業會面臨更多市場化改革，將造成產業成長動能放緩。 在投資策略上，可以聚焦於藥品臨床價值高且市場競爭有限的公司，並注意資金回流狀況，建議投資人採取定期定額策略，或藉由精選個股方式分享生技醫療產業的長線商機。 ---------------下一則--------------- 中國高收債看好 但仍須注意潛在風險2015-10-23 07:09:09 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/3Y1HmP 8月底以來HSBC離岸人民幣高收益債指數出現了3.8%的反彈，JACI亞洲高收益債指數也上漲2.7%，在中國貨幣持續寬鬆與政策作多下，法人看好中國高收益債後市，但仍須注意潛在風險。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，8月底以來人民幣匯價走穩，整體高收益債券搶眼，近期中國國家發展和改革委員會宣布，降低住房轉讓手續費等12項行政事業性收費標準，有利房地產市場成交，在資金寬鬆與房地產持續好轉推動下，期待中國高收益債未來表現。 陳勇徵指出，這次中期借貸便利操作（MLF）釋放短期資金，主要在平穩資金面需求，預期基礎貨幣缺口不小，往後仍有必要調降存準率，在資金持續寬鬆環境下，降息加上低通膨疑慮為債券投資提供好時點。 陳勇徵並認為，目前中國政策做多明確，房市提振力道可望持續，配合10月推出的降低住房轉讓手續費等政策，以及低利率寬鬆環境，使房地產平穩回升。 預期政策扶持力度將持續加大，有利房地產債市，推動中國債券市場後續走勢。 德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，中國債市受惠房市好轉、人民幣匯率波動趨穩，同時中國央行祭出降息降准等相關措施維持市場流動穩定，近期中國債券可隨著國際信用債市回穩。 目前多數境外人民幣券種殖利率已相當有吸引力，只是須留意人民幣雙向波動加大，以及美國升息仍將影響全球貨幣波動，建議搭配匯率避險操作。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君也分析，儘管政策帶動且市場資金寬鬆，但中國房市沒有明顯的往上訊號，使中國高收益債券仍有下檔風險，目前不建議重押。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷則認為，中國境內與離岸人民幣債券較不易受國際債市影響，加上債券有定期債息作後盾，以及人民幣債券相對國際債市具有波動較低、收益較佳特性，如果能加入資產配置投資布局，應該可以協助投資人避險。 ---------------下一則--------------- 點心債飄香 人氣回籠2015-10-23 07:11:13 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/Bv8WvM 經歷10月以來一波漲勢後，中國股市本周再現震盪，法人建議，不妨同時將中國債納入資產配置，降低波動度。 法人指出，在中國債部分，值得注意的是以人民幣計價的點心債，經歷人民幣8月中間價改革後，最近買氣再起，中國建設銀行、中國人民銀行、農行最近發債情況來看，獲得4.5到9倍的超額認購，是中國債市回溫的重要參考指標。 中國國家主席習近平出訪英國期間，中英雙方再傳出金融市場合作好消息：人行宣布10月20日成功在倫敦發行人民幣50億元的1年期國債，票面利率3.1%，最終認購金額合計高達300億元，超額認購達五倍。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，人行一發債，短時間內就獲得數倍的超額認購，不難看出投資人對人民幣計價債券的認同度仍高；而且就在10月12 日，中國四大銀行之一的建設銀行也在倫敦發行人民幣計價債券，超額認購達4.5倍，可見人民幣8月中間價改革後，市場對人民幣的後市並不看淡。 永豐中國高收債券基金經理人李明翰則是指出，中國央行正在為加入 SDR持續努力，並加速推進外匯市場的對外開放。繼先前允許境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場後，擬於近期延長銀行間外匯交易時間至23：30，預期 這項新措施將使中國銀行間外匯交易市場包含歐洲交易時段，方便更多境外參與者進入，後市發展可期。 徐建華進一步分析，投資者布局點心債的主要目的，是獲取人民幣的升值機會，不過，8月中旬中國人民銀行對匯價進行中間價改革，人民幣補跌，連帶拖累點心債 價格出現近四年最大的波段跌幅，回顧歷史，點心債修正逾2%後，往往是波段低點，人民幣續貶空間有限，換句話說，點心債逢低承接的買點已經來臨。 點心債平均存續期間僅約2.6年，兆豐國際全球債券組合基金經理人周佑侖表示，這遠低於美國及歐洲的高收益債。他指出，未來如若人民幣供給不斷增加，加上利率仍可望下調，點心債成為去化人民幣的最佳標的，指數仍有上漲空間。 投資建議部位，徐建華則表示，展望中長線，國人不妨以「股四債六」的黃金比例降低投資組合的波動度，運用中國股債組合與其他全球資產間「相關性低」的特性，分散投資風險。 ---------------下一則--------------- 雙低簇擁 亞高收債價值浮現2015-10-23 01:28工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞洲高收債殖利率最具吸引力 http://goo.gl/hXphIg FOMC會後聲明鴿派，期貨隱含升息期程延後，全球債市利基浮現。法人指出，10月初以來新興市場債市已呈現止穩情況，能源高收益債市也呈現過度反應違約疑慮，將有機會帶領全球高收益債市場止穩走揚。 柏瑞亞太高收益債券基金預定經理人施宜君表示，受惠低違約率及低發行量，亞高收債相對搶手，也因此價格值得期待。亞洲高收益債市短期受到新興市場經濟前景疑慮所連累，亞高收債信用價差擴大至歷史相對高點，為亞高收債再次創造較佳進場機會。 柏瑞投信固定收益團隊主管林紹凱表示，聯準會委員語調鴿派，美聯儲官員對於未來幾年升息預期有所下降，顯示中期貨幣政策升息步伐將緩慢溫和，伴隨美國9月非農就業數據表現疲弱，以期貨隱含升息預期來看，市場現在認定首次加息時間點已經延後到2016年3月或更遲。 林紹凱觀察，10月初以來新興市場債市已呈現止穩情況，近一年以來債券指數全面翻揚，新興市場債券指數則上漲2.69％。另外，受到先前油價下跌 影響，造成能源債高收益債利差飆高，能源高收益債隱含違約率已反映至34％到41％，已過度反映違約風險。預期在未來油價逐步回穩情況下，高收益債市表現 可望呈現反彈上揚格局。 林紹凱認為，10月6日OPEC秘書長巴德里表示，解決原油供給過剩需所有產油國通力合作，暗示長達一年的油價之戰已趨近尾聲，將有機會帶領全球高收益債止穩走揚，未來具信用價差收斂空間。 施宜君表示，據信評機構穆迪報告，目前亞高收債償債能力穩健，信用風險仍低，穆迪信用評等公司預估今年亞洲高收益債券違約率將由2014年的 3.9％下降至3.1％，約與其他市場高收益債券一致；此外，與去年相比，亞洲高收益債券發行量低於去年，供給下滑且信用狀況仍穩定下，價格可望有所支撐。 施宜君表示，以經驗來看，亞洲高收益債面臨系統性風險發生後，信用價差呈現擴大，但在基本面仍維持良好，市場流動性充沛下，未來信用價差仍具收斂機會。以目前亞高收債殖利率上揚至8％左右水準，投資價值已儼然浮現。 ---------------下一則--------------- 美升息 新興國原幣債受惠2015-10-23 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導 美公債殖利率上升時新興當地貨幣債基金表現 http://goo.gl/oNVdHp 美國升息擔憂已經造成這兩年新興國家貨幣的大幅貶值，但隨著匯價已領先反應升息情境，而美國公債殖利率還因市場悲觀氣氛而被壓抑於近2％低水位，資產管理業者表示，就評價面角度，投資人反而可留意新興國家貨幣反彈和美國公債殖利率回升兩趨勢的投資機會。 摩根大通證券報告指出，自8月低點以來，新興國家股市表現已勝於已開發國家，而新興國家貨幣被放空的部位也大幅度減少，認為未來還有更多的反彈空間。根據EPFR統計，新興國家當地貨幣債券型基金已連續兩周有資金淨流入，顯示已有資金欲尋找具基本面投資標的的低接機會。 美國10年期公債殖利率10月多維持在2％水準，但高盛證券卻認為，美國公債殖利率過低，因為已低估通膨風險，預期到年底時，能源價格對整體通膨的影響將由負而正，同時服務業價格對通膨的正面影響將顯著上升。 據彭博資訊調查，主要券商對美國10年期公債殖利率於今年底、明年底預估值中位數為2.3％及2.98％，待美國升息後，殖利率彈升壓力可能更高。 雖然美國公債殖利率彈升，易引發債券市場壓力，但據理柏資訊統計，台灣核備的新興市場當地貨幣債券型基金中，自2012年以來三波美國10年期公債殖利率彈升波段，以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金平均上漲4.99％領先。 銀行財富管理中心認為，這檔基金因為有做放空美國公債的配置，因此反而能受惠於利率上升環境。就投資策略而言，由於新興市場對於美國貨幣政策走向 的敏感度高，建議可藉由母子基金的組合，透過單筆投資具高息題材的新興債基金，再以每月配息收入，轉而定期定額美國股票型基金，以分享新興國家資產價格跌 深的反彈契機和美股強勢上漲的多頭機會。 ---------------下一則--------------- 新興債 四維度布局2015-10-23 07:20:29 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/e1RcAJ http://goo.gl/Xdmv3o 台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，投資最忌諱隨市場氣氛起舞，金融環境愈差，愈應樂觀分析市場、冷靜調整部位、嚴格執行紀律及理性布局價值面遭到嚴重低估資產。 尹晟龢說，債券為保本性質強烈的商品，在無違約風險的情況下，價格愈低，未來獲取資本利得的機率愈高。而利息收入亦是投資一大著眼點，隨時間日積月累，利息收益逐漸顯現，善用優勢讓時間成為投資的朋友。 尹晟龢分享兩大維持基金良好操作績效投資的訣竅及法門，一是「信評�收益比」。一般民眾委託經理人代為管理資金，就是希望經理人能夠在市場上尋找最低風 險、最高收益的投資標的。「信評�收益比」可以幫助經理人最小化信用風險、最大的相對收益率，挑選價格被市場最為低估的債券。藉由核心與戰略配置將「防 禦」與「攻擊」做一雙重完美展現，且根據歷史數據回測，此配置組合所產生的報酬風險比也是最佳的。 二是「跨領域市場動態觀察」。自從2008年金融危機之後，各國央行推行寬鬆貨幣政策，導致國際股市、債市、匯市與商品市場間的影響程度愈來愈高，但個別 市場所傳遞的訊息速度與內容也不盡相同，例如近期新興市場公司債對股市與商品市場的敏感度高，新興市場公債則是對匯市與商品市場的敏感度高。每年債券市場 對不同領域的市場敏感性都不同，但若能洞悉其他領域市場所傳遞出來的資訊，就能提前反應，對部位進行適當的調整。 尹晟龢表示，過去債市利差與央行流動性注入量呈現高度相關，但目前卻出現明顯地背離，展望可預期的未來，歐洲央行（ECB）與日本央行（BOJ）仍不會退出量化寬鬆（QE）政策，而利差有大幅收斂的空間。 觀察歷史美國升息案例，在2004年3至5月時聯準會（Fed）醞釀升息氣氛，開始回收市場資金，並於2004年6月之後兩年進入升息循環，新興市場債在 升息初期確實有動盪現象，期間回檔幅度為5.6%，但三個月後即上漲了7.4%，充分展現新興市場債迅速恢復失土的動能，相對具抵禦性。 9月Fed決議維持利率不變，且調降未來利率展望，此決議對新興市場債而言，是非常正面的消息。尹晟龢認為，儘管原物料市場近期利空消息不斷，但油價卻呈 現低檔築底，並未再破新低，研判此處為中長期低點的機率非常高。儘管市場充斥利空消息，但新興市場藏在細節裡的基本面卻是逐步改善，新興市場債的價值面無 庸置疑，後市仍看好。
Q4投資 花旗有四錦囊2015-10-22 07:35:47 經濟日報 記者陳美君�台北報導 http://goo.gl/VIbN8X 國際局勢瞬息萬變，第4季怎麼投資才能趨吉避凶？花旗（台灣）銀行昨日提供四大理財要點，包括看好美、歐、日等已開發國家、布局人民幣計價的收益商品或H股、新興市場長期買點浮現及對能源題材保持謹慎態度。 花旗（台灣）銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰昨（21）日表示，展望2015第4季，美國、歐洲、日本等已開發國家，依舊是投資核心，價位處於低檔的H股及新興市場股票，也是投資人可適度布局的重點。 花旗銀行預估，美國會延至明年第1季升息，且升息幅度緩和，僅0.25個百分點，一旦美國升息，代表金融市場趨於穩定，屬於正面訊息。 王進彰表示，美國聯準會升息時程一延再延，顯示市場對美國經濟缺乏信心，但在悲觀氛圍下，美國股市並未被高估。至於歐洲，低通膨及寬鬆貨幣政策，讓金融市 場預估歐洲股東權益未來將提升；在日本方面，安倍政府近期開放類似退休基金的郵政基金對日股的持股比例，為日股增添加碼力道。因此，第4季花旗依舊看好以 美國、歐洲、日本為首的已開發市場。 除已開發市場外，王進彰強調，人民幣計價資產也是第4季的投資重點；國際貨幣基金組織（IMF）可望在11月決定是否將人民幣納入SDR（特別提款權）的儲備貨幣中，使人民幣再度躍上國際舞台、加速國際化。 儘管中國大陸經濟成長率從逾10%的高速成長減速，不過高速成長市場管理不易，相較於高速成長，中速成長能讓政府在刺激經濟時擁有更多籌碼，易於管理也讓市場穩定性提高，股市自然有表現不俗的機會。 此外，新興市場歷經波動修正後，調整本益比已來到25年的低點，歷史經驗顯示，未來十年可望擁抱兩位數的報酬率。 ---------------下一則--------------- 陸股大媽財 花旗：仍可考慮投資2015-10-22 07:16:19 聯合報 記者楊筱筠�台北報導 美國聯準會延後升息、大陸市場欲振乏力等因素影響，投資人對投資前景感到疑惑，近期外銀陸續出具投資報告，提醒年末投資人須調整投資布局。花旗銀昨舉行第四季投資展望會，表示仍看好美、日以及中國H股，也認為人民幣仍將在國際舞台上搖曳生姿，投資人不要錯過。 「中國市場並沒有那麼悲觀」，花旗銀財富管理暨研究部資深副總裁王進彰表示，中國近期雖然受到經濟市場傳出悲觀消息，股匯市雙震盪影響，但投資人要有信心，中長期人民幣將朝國際舞台邁進。 在人民幣存款方面，王進彰表示，建議投資人鎖定會「生出利息、股息」的「資產」；人民幣雖然近期貶值，但1990年以來的實質有效匯率，與其他貨幣相比是升值，仍可考慮持有。 中國致力從出口大國轉型至消費大國的改革之路，依然需要面對「必經之痛」。不過，對於投資人擔心中國是否會和日本一樣邁入失落的10年，花旗表示，經濟成長趨緩並非宣告投資死期，例如日本股市當時每年報酬仍有17%。 其次，關於投資美國部分，王進彰則表示，美國股票市場沒有被高估，但美國聯準會下一步何時升息，可以觀察金融業貸放水準。 而歐洲部分，雖然政經環境沒有改善，但希臘短期脫歐機率低，義大利以及西班牙自今年第一季擺脫經濟衰退；日本也因安倍政府開放類似退休基金的郵政基金對日股持股比例，位日本股市添加買盤力道。 唯一必須謹慎看待仍是原物料。王進彰表示，石油價格不至於來到每桶20美元價位，但基於市場需求沒有大幅增加跡象，原物料題材仍須謹慎看待。至於黃金則是避險投資標的，也不建議投資人搶進。 ---------------下一則--------------- 股債輪動 宜多元布局2015-10-22 07:17:26 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 10月市場氣氛回穩，全球主要股市、債市均出現一波反彈，且為全球股債市輪動，投信建議，若用一套資金進場，建議布局多重收益資金以掌握各市場輪動趨勢。 10月來看，上證指數以12%漲幅居冠，下半年來看看，則是悶了許久的新興美元債以0.9%漲幅勝出；若以上半年而言，陸股32%一枝獨秀；全年來看，陸股和歐股均繳出約6%成績。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）分析，近期金融市場回穩，市場投資氣氛也跟著樂觀，不論是新興債、高收債、還是美歐日中等主要經濟體也都有一波反彈行情，10月陸股反彈，但下半年來陸股跌幅也將近兩成，波動幅度相當驚人。反觀債市雖受升息臆測所苦，下半年卻表現相對穩定。 施厚德表示，今年上半年股市表現普遍優於債市，下半年來債市卻又顯得相對抗跌，整體來看今年的陸股和歐股表現又顯得相對強勢。面對10月來市場多頭再起，主要風險性資產報酬齊步翻正，為避免投資人不斷忙碌追逐，建議投資人可以透過布局多元資產來因應市場波動，並且精確掌握市場翻轉的資本增值機會。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐指出，美國經濟數據表現低於預期，使年底前美國聯準會（Fed）升息機率續降低，在貨幣政策變動不確定性消除帶動下，10月市場各市場皆有反彈，主流轉轉向中國大陸等新興股市，預估第4季在主要國家央行貨幣寬鬆政策續行、推出刺激經濟方案帶動下，有利全球金融市場風險情緒穩定，帶動各市場輪動行情。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，全球正進入低通膨、慢成長的時代，過去動輒雙位數的漲幅恐不易見，且市場波動仍大，全球資金在美國升息之前四處流竄，加快股債市輪動速度，投資策略應靈活多元、加重避險部位，同時資產配置宜把握「收益和成長」的股債並行策略。 ---------------下一則--------------- 資金回流、國安護盤 台股基金讚2015-10-22 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導 美國升息延後，外資漸回流亞洲新興股市，且美股將繼續波段反彈，有利外資維持偏多方向，台股持續中期反彈，加上國安基金將一路護盤到明年總統大選，指數樂觀有機會續往半年線挺進，法人指出，近月台股基金表現佳，後勢看旺。 日盛上選基金經理人施生元表示，進入台股第3季財報周及法說會旺季，將會是影響盤面主軸，因第3季新台幣明顯貶值，預期以出口導向的企業將有匯兌收益來提高企業獲利，故預期台股財報有利。 由於盤面類股輪度快速，族群首要觀察大陸十三五新商機，26日五中全會登場，相關環保、太陽能、替代能源等概念股可將為盤面焦點，汽車概念股中長期營運也看好。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股第4季下跌風險相對小，主要因PC及智慧型手機的庫存調整已近尾聲，歐美市場旺季前的拉貨需求將浮現，新台幣第3季明顯貶勢，電子股有上調機會，建議較積極投資策略鎖定利基型產業的生物製藥、智慧家庭、蘋果供應鏈，及製造業升級的飛機輕量化、汽車電子化、生產自動化等，還有美國消費復甦受惠的內需消費股。 台新主流基金經理人沈建宏認為，台股攻上8,500點後壓力雖大，但短線上受惠於財報表現優於預期、第3季匯兌收益利多及電子跌深反彈效益，第4季仍有機會上攻9,000點大關。 他指出，10月台股因全球與台灣總體經濟數據仍不佳，技術面量能仍不足以突破季線以上層層套牢賣壓，基本面半導體仍持續調整庫存，旺季效應也仍不明朗，但新台幣貶值有利第3季財報，超過280家上市櫃公司實施庫藏股，及評價上台股相對不貴等利多加持下，第4季台股表現可望相對穩健。 ---------------下一則--------------- 中小型股漲勢凌厲 助攻台股2015-10-22 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 台股中小型基金近一月前5強 http://goo.gl/AGC0Bo 台股近期從8月24日起漲，其中櫃買指數表現特別出色。法人表示，這波台股領先全球多數股市領先站上季線與政府護盤有關，但中小型股漲勢凌厲也有推波助瀾之效。 兆豐國際中小基金經理人洪銘遠表示，後續要觀察成交量能否放大，方能有效化解上檔的套牢賣壓，在沒有主流族群的帶動下，個股的挑選就更顯重要，蘋 概股受到蘋果在美國侵權一案，加上受到美元升值影響，手機在新興市場的銷售價格上漲，近期恐較難有表現機會，建議可以挑選一些有評價不貴並有獲利支撐的個股。 洪銘遠說，美元近期相對走貶，今年以來一直處於貶勢的新興貨幣近期止貶回升，在資金轉向新興市場的同時，台股的表現不會太差，加上外資對於台股看法仍偏多、中小型股持續維持盤面人氣，台股第4季仍有上漲的機會，建議投資人可伺機進場布局。 野村中小基金經理人林界政表示，智慧型手機成長動能趨緩，加上PC觀望Win10效應使半導體產業出現雜音，半導體龍頭廠已提前宣告第4季仍處於客戶存貨調整期。 此外，蘋果新手機雖在大陸大幅成長下略優於市場預期，不過目前供應鏈尚未見到加單需求，顯示整體市場需求並未超出蘋果預期，台股仍缺乏帶動整體指 數上攻的領頭羊，資金僅能在先前錯殺的中小型股中尋找投資機會，目前操作策略為選股不選市，看好趨勢包括物聯網、4G LTE、工業4.0及汽車電子等。 ---------------下一則--------------- 陸股樂觀 投資信心轉強2015-10-22 07:22:10 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/lEB8tG 根據中國證券投資基金公司最新「9月中國證券市場投資信心調查」顯示，9月中國證券市場投資信心指數由8月的41.3勁揚至51.3，站上投資信心樂觀的臨界值50之上。市場法人表示，在中國持續寬鬆貨幣政策以及內資投資信心增強下，陸股後市表現可期。 群益投信表示，這項調查所有分項指標全數勁揚的走勢，其中大盤樂觀指數由8月的38.2大增36%至51.9，相較8月增幅最大且重新收復50大關，反映官方穩增長政策不斷加碼，且寬鬆貨幣及擴張財政持續下，市場對股票投資意願大增，故對未來中國股市看法樂觀。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，中國景氣仍處在下行的階段，貨幣政策亦維持穩中偏鬆基調，故即使年底Fed啟動升息循環，但對股市的影響將有限，隨著時序進入第4季，受惠旺季題材加持、政策利多釋放、資金政策寬鬆下，中國股市行情不淡。 對於昨（21）日陸股午盤過後突然跳水，永豐中國經濟建設經理人盧正穎指出，近期並未有特別利空傳出，下跌主要原因仍是漲多回檔。他表示，儘管過去三周陸 股出現較顯著的漲勢，但融資餘額僅呈現溫和增加，累計10月以來至昨日為止僅增加890億元，增幅約9.85%，相較指數漲幅為小，顯示陸股人氣雖漸回 流，但不至於過熱，有利盤勢長期穩定。 展望後市，兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁指出，6.9%經濟成長率放眼全球仍屬前段班表現，且在官方強力作多的激勵之下，短線有穩增長的政策刺激、長線有十三五計劃，再加上貨幣寬鬆的加乘效果，陸股第4季不看淡，短線壓力先看3,500至3,600點附近。 張菁惠強調，隨著場外配資清理工作接近尾聲、停牌公司家數相較6月高峰期大降、人民幣匯率可望逐漸回穩之下，陸股已進入自我修復及調整的階段，大盤的抗跌性及市場投資信心較強，目前股票估值已回復至合理價值，有利第4季上揚。 ---------------下一則--------------- 大陸買點到 股4債6黃金比例2015-10-22 01:33 工商時報 記者陳欣文�台北報導 上季國際股市承壓，債市也面臨度調整，不過時序進入第4季，法人分析是「整理過後重新出發」的好時刻，尤其是大陸市場進入傳統旺季與五中全會前的政策利多，加上股債市經歷前波修正後，投資價值浮現，建議以「股4債6」的「黃金比例」投資。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華指出，以香港發行、人民幣計價的點心債為例，目前具「三低」特性：波段修正後價格低、信心回溫疑慮低、匯價續貶機會低，適合現在進場布局。 大陸境外債除了點心債投資價值浮現，徐建華認為，大陸美元債與美國公債相關性低，即使美國聯準會（Fed）升息，對大陸美元債的應衝擊有限也是可布局的方向之一。 徐建華指出，A股在十一長假後已重新恢復動能，兩融餘額也回溫到1兆人民幣的水準，不過大陸股市仍是新興市場，波動較大，仍建議精選新經濟下受惠的強勢族群，搭配點心債、大陸美元債，以「股債平衡配置」參與大陸的中長期成長並降低波動。 回測大陸股債市過去3年年化資料，只買債券波動風險為2.1％，但扣除成本與市場因素後的報酬率僅剩2％餘；若把股票提至80％，雖然年化報酬率升至近11％，但波動度也暴增至21.8％，意味「股8債2」的比例必須承擔更多風險。徐建華強調，在股市多頭期間，拉高股票投資比重變成「股6債4」，在市場動盪時刻，提高債券配置變成「股2債8」。 ---------------下一則--------------- 亞股基金穿上大紅袍 本月以來80檔標的漲逾7% 2015-10-22 07:28:32 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/EZ9a1I 10月以來全球股市明顯翻轉，尤其亞股反彈力道強。觀察MSCI亞洲區域或國家相關指數表現，印尼指數大漲二成居冠，中國、新加坡、韓國彈幅皆超過一成，新興亞股指數漲幅接近一成，同時也反映在境內外共同基金報酬績效。 根據Morningstar統計，10月以來80檔境內外亞洲及亞太（不含日本）股票型基金平均漲幅7.2%，其中七檔短期反彈超過一成。 瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，在內外政策及新興貨幣匯率趨穩下，減輕亞洲資金外流壓力，亞股表現10月以來明顯好轉，僅11.6倍的本益比出現自低檔回升的跡象，吸引追求高息的長線投資者進場低接。 陳姿瑾指出，觀察MSCI亞太不含日本指數過去20年表現，只有兩次下跌超過五個月，今年7月以來亞股過度修正並且太過悲觀，相較於歐美企業盈利成長減緩，亞股基期較低且多已反應，進入第4季後已逐漸反映出季節性偏多，也提供投資人進場低接機會。 瀚亞投資海外股票部經理張正鼎認為，市場投資信心逐漸恢復，經濟數據呈現落底後小幅升溫，加上低本益比、資金逐步回流，均是刺激資金轉進新興股市關鍵，投資人不妨採取定期定額方式，逐步逢低建立新興股市部位。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，10月以來亞股多頭再起，MSCI新興亞洲指數漲幅近一成，特別是推動亞太經濟成長的雙引擎中國和印度，坐擁龐大內需消費人口，節 慶題材帶動強勁消費需求，可望進一步挹注企業獲利動能，亞股蓄勢待發的多頭行情令人期待。 富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯指出，Fed升息預期遞延，加上歐洲及日本央行仍在寬鬆印鈔，有助吸引資金重新回流新興股市，新興亞洲股市挾評價面優勢可望扮演吸金要角，看好中國及印度改革紅利及年底消費旺季。 ---------------下一則--------------- 資金回流新興亞洲 台股最吸金2015-10-22 01:33工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞股資金流向 http://goo.gl/UOj6lO 中國五中全會召開時間確定，市場對於十三五規劃有正面期待，上周新興亞股表現為三大新興市場中最佳，資金流向部分，台股淨流入8.05億美元，不僅為連續第五周吸金，也創下今年5月以來最高單周淨流入。 印度、泰國則分別淨流入1.8億及0.4億美元，延續上周小幅吸金力道。成熟市場的日本則在連續七周失血之後，上周轉為大幅吸金43億美元。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，從近期公布的財報來看，多數科技公司因美元指數走弱，挹注匯兌收益，財報數據表現普遍優於市場預期，且 經第3季亂流後，台股評價面已經過修正，吸引資金回流。觀察外資在台指期多空動向，目前淨多單連續兩周維持在2萬多口，支撐台股相對強勢。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，市場風險偏好回升，印度和泰國各擁題材，連兩周吸引資金流入。至於東協區域仍面臨貨幣競貶、企業獲利下修等逆風，整體東協國家的資金流向並不是很穩定，不過美國升息預期遞延，令資金返回部分新興市場。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，近月以來亞股回穩，由於亞洲企業獲利今年的基期較低，在亞洲各國一連串降息後，預期實質經濟可望好轉，企業獲利增長趨勢向上。 據彭博統計，亞洲企業營運狀況佳，預估2016年新興亞洲企業盈餘將雙位數成長，加上股票股利率誘人，MSCI亞太（不含日本）高股息股價指數股 利率達5.64％，優於歐洲的5.59％和美國的3.75％，基本面利多、資金動能強，亞股可望脫穎而出，成為下一波領漲指標。 ---------------下一則--------------- 9月以來維持正報酬 日股穩健、續航力十足2015-10-22 07:14:06 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/ehgXhA 今年全球主要股市跌多漲少，亞股部分也僅中國、韓國、日本指數維持正報酬，但10月以來，資金回流新興市場，全球主要股市指數排名前十強股指有一半在亞洲，法人認為，亞洲股市仍有續航力，值得布局。 日股從9月以來開始震盪，但還是正報酬。群益投信指出，日股在亞股中表現仍相對亮眼，加上企業獲利、政府基金入市等利多下後市看好，如果選擇同時擁有新興亞股成長契機，與成熟日股穩重表現的日本持股高的亞股基金，更能享受雙重獲利契機。 統計投信發行的276檔海外股票基金中，日本持股比率超過20%的基金有十檔，其中僅三檔持股操過90%的純日本基金，亞洲股票基金則占了六席，一檔全球 資源型股票基金，以近一個月績效表現來看，群益東方盛世基金以5.5%表現居冠，其次依序是元大亞太成長4.8%、群益亞太中小3.9%、華頓全球黑鑽油 源3.7%、摩根東方科技3.4%。 群益投信表示，近期日本政府正研礙調降企業稅，預估年底前日股有機會止跌回升。同時，亞股基金可彈性調整國家及產業配置，看好日本股市，可加重投資比重，不看好國家也可全數減持，更能靈活操作為投資人爭取更好報酬機會。 統一投信也表示，資金回流有利亞洲股匯市第4季表現比第3季穩定，通膨率下降趨勢持續，也提供各國央行降息的操作空間，第4季在主要國家透過財政刺激與節慶消費需求帶動下，企業獲利可望轉佳，為這波彈升行情挹注續航動能。 今年來，美國升息議題持續牽動亞股表現，根據聯邦基金隱含利率期貨預測，聯準會10月28日會議升息的機率已降至6%，預測12月升息機率也僅有30.4%，直到明年3月會期，預測升息的機率才會過半。此外，歐、日央行近期可能再擴大寬鬆，顯示資金動能相對有利。 ---------------下一則--------------- 印度前景亮 股市Q4看好2015-10-22 07:26:06 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/8whd8t 受惠聯準會遞延升息時程，加以對於中國經濟擔憂減緩，10月以來亞股跟隨全球股市強勁反彈，但總計下半年以來亞洲各國股市皆仍是負報酬，其中僅印度Sensex指數跌幅收斂至1%之內，表現相對較佳。 富蘭克林證券投顧分析，由於新興市場已成為亞洲重要出口目的地，而其需求疲弱也衝擊今年以來亞洲出口情勢，各國工業生產成長動能皆因而呈現放緩甚至陷入衰退，惟獨印度8月工業生產年增率進一步攀升至6.4%、達三年來最高水準，彰顯印度較佳的經濟前景。 此外根據資料顯示，外國直接投資印度已連三年成長，景順印度股票基金經理Shekhar Sambhshivan指出，落實改革仍需時日，但外國直接投資的正面發展與製造業基礎的擴大，為令人鼓舞的跡象。 就基本面來說，德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，印度經濟前景仍在金磚四國中表現不錯，儘管IMF近日將印度今年經濟成長率預測下調0.2%至7.3%，但預期明年經濟成長率可望維持7.5%不變，表示印度經濟增長前景仍良好，有助於結構改革速度加快。 展望後市，印度開始進入第4季投資旺季，Shekhar Sambhshivan認為大部分宏觀經濟數據及政府的政策行動均確認該國經濟將持續復甦。 展望未來，貨幣政策仍將持續寬鬆，公共支出將明顯增加，受惠於印度經濟的轉型與復甦，仍對非必需消費品、必需消費品和金融股等族群所持有的個股具備信心。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，印度經濟表現以內需為主，對中國與全球的貿易依存度偏低，較不易受到整體新興市場需求放緩的衝 擊，輔以國際油價下跌、通膨壓力放緩、央行降息等利多挹注，均有利印度維繫較高水準的成長動能，且印度新年排燈節假期即將來臨，第4季股市表現更有傳統旺 季行情可期，看好印度股市未來表現。 而投資上，許豑勻則表示，看好印度相關內需族群，隨著都市化提高，現代化生活使得疾病從過去以傳染病為主，漸變為生活型態相關的疾病，印度對高品質醫療的需求快速增加，投資上可透過組合基金靈活布局觀光醫療、薪資成長及中產崛起相關內需族群。 ---------------下一則--------------- 美內需股 迎旺季題材2015-10-22 07:18:34 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/Vs4W7d 美股進入密集公布財報周，科技、生技財報好壞各參，大盤震盪，但法人認為，因市場預期升息時點遞延，且進入第4季消費旺季，支撐美股仍維持在季線之上的走勢，不妨留意內需相關的消費和科技族群，與長線展望仍佳的生技股。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，回顧S&P500指數自1945年來每月平均表現，可發現受惠於耶誕節和新年前後消費旺季效應，美股進 入第4季後逐月走升，美國將迎來感恩節、耶誕節，內需相關的消費和科技族群，將在買氣支撐之下有表現空間；生技股則因長線展望仍優，現在的修正反而是甜蜜買點。 目前S&P500指數有78家公布財報，其中71%以上財報結果優於預期，以產業來看，已公布科技類股優於預期達90%、生技類股優於預期則達 100%。雖然受到強勢美元影響，整體財報獲利成長較去年同期遜色，包括沃爾瑪和IBM財報表現失色，皆對美股造成壓力；不過個別公司仍有不錯的表現，此 時反而可藉由財報篩選優質公司。 特別是本周生技族群進入密集財報公布期，腫瘤設備製造商Varian Mediacl System調降第4季獲利預期，引發市場恐慌情緒，德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，本次跌幅並非因生技基本面不佳，而是反映美國總統大選前針對 限制藥價問題的發展方向，市場信心不足；但從財報來看，券商預估主要生技大廠包括吉利德等，獲利成長性仍有高雙位數的增長幅度。 許志偉表示，生技產業也持續傳出正向訊息，必治妥與生技廠商Five Prime免疫學療法臨床數據表現佳；而製藥大廠Eli Lilly降膽固醇新藥臨床三期數據不如預期，宣布暫停該藥品研究，反而激勵生產同類藥品的Amgen與Regeneron股價表現。 ---------------下一則--------------- 綠能族群 迎發展黃金期2015-10-22 07:10:04 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/kHE3zw 在各國政策引導下，法人預測綠能產業未來將有大躍進的成長。 11月30日起，世界各國領袖將至巴黎參加為期半個月的「全球氣候變遷協定」會議，針對環境議題討論共識；同時，近期中國十三五規劃則將進一步強化環保政策，一時之間，綠能產業的發展和商機受到注目。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，美國總統歐巴馬積極於企業減碳活動，在他的邀請下，目前已有81家，合計總市值超過5兆美元的企業簽署「美國企業氣 候行動宣言」，希望促成巴黎氣候變遷會議的協議達成；中國五中全會26日登場，十三五規劃預計將會再進一步強化生態環保議題。 鄭慧文指出，近日中國國家發展改革委與全國工商聯合召開PPP項目推薦會議，推薦項目共287項，總投資約9, 400億元，環保類項目占主導地位，市場預估中國未來五年所需的綠色投資，每年至少人民幣2兆元，環保產業將迎來發展黃金期。 德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍分析，10月全球股市回穩，帶動綠能相關產業表現，統計ET50環境科技指數月初以來已上漲5%，其中新能源、水資源和汙染控制同期漲幅都有10%左右的水準。 從基本面觀察，由於美國替代能源相關支出持續縮手、新興市場匯率貶值因素可能影響綠能產業第三季財報表現。 ---------------下一則--------------- 全球低率趨勢不變 歐洲高息股穩穩賺2015-10-22 07:11:52 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/Srl3vg 投信分析，歐股第4季向來有一波多頭行情可期，既然全球低率趨勢不變，歐洲高息股股息率逾5%，是全球最高，投資人若想穩健參與歐股成長，可透過歐洲高息股介入。 全球投資氣氛轉趨樂觀，歐股憑藉著穩健基本面，成為近期資金回補前哨站，10月以來歐股漲幅達3.8%。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，受到全球風險趨避氣氛影響，歐股本益比下滑至今年以來新低。歷史經驗顯示，第4季是歐股報酬率表現最佳的時期，正報酬率機率高，今年資金面又有量化寬鬆（QE）加持。 巴洛克說，全球市場流動性豐沛，低利環境驅使資金追求收益不變，今年以來國際股市震盪，更強化資金前進收益型商品的意願，也帶動高息股投資熱潮。從投資價值來看，歐股股利率高居全球主要區域第一，顯示歐洲高息股的選擇多元性及風險分散優勢。 巴洛克表示，高息股指數的成分企業往往能持續發放現金股利，且股利率有一定的水準，企業體質也相對健康。 其次，高息股報酬來源有近八成是股息收益，同時掌握股息收入和資本利得，不易受到短期市場利空消息影響，股價表現相對穩定。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁指出，歐元區9月製造業採購經理人指數維持擴張，包括新訂單、新出口訂單、產出、就業、供應商交貨時間等都上揚， 歐股第2季財報表現優於預期，歐洲地區景氣溫和復甦，可透過高息股方式，布局歐洲可受惠量化寬鬆和歐元貶值的優質企業，在股息支撐下追求資本利得增長機會。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，德國政府微幅下修GDP預期，主因全球消費成長趨緩，但因德國內需消費力強勁，預期今年經濟持續成長。同時，為了刺激經濟成長，先前歐洲央行表示，不排除擴大寬鬆，有助股市續航力。 ---------------下一則--------------- 亞洲新興債 長抱有賺頭2015-10-22 07:24:23 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/tuu5ge 亞洲新興市場債券最主要的優勢是，承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率；法人表示，回顧2000年以來債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86%，若持有三年，正報酬機率高達98%，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君建議，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人遠離追高殺低的惡性循環，達到長期投資的目的，在聯準會升 息前，全球多數股債市波動加大，投資人不妨布局亞洲新興市場債券型基金，或將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興市場債券型基金。 鍾美君以2004年美國升息為例，升息前市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚；評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投 資債券建議秉持「高投資評等、短天期存續期間」兩大原則，尋找債信品質較佳且被市場低估的跨國企業債券，以掌握提高投資報酬率的機會。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰指出，展望後市，美國在10月升息機率不大，12月升息與否仍不明朗，以當前全球經濟放緩的情況下，目前新興市場及 高收益債殖利率來到近年高點，利差亦放大來至近年最大，在當前美債殖利率頗低的情況下，提供長線投資人良好預期報酬，有利後續表現，故近期新興市場債券資 金已轉為流入。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，9月新興市場債市主要受到美國升息擔憂，以及中國等主要資源需求國家經濟走緩影響，引發市場對全球景氣疑慮，導致 資金較明顯流出新興國家債市，令新興債市表現壓抑，美國升息態度軟化後，短線有助跌深之新興國家資產反彈，從評價面來說，目前新興市場債相當具吸引力。 ---------------下一則--------------- 殖利率逾7.5％ 亞高收債買點到2015-10-22 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 從2006年9月起統計至今，若殖利率超過7.5％，亞洲高收益債的獲利機會為100％，法人指出，目前殖利率再度超過7.5％，正是買進亞洲高收益債的最佳時機。 野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，統計過去殖利率超過8％，亞洲高收益債的12個月報酬表現亮眼，大陸雖然經濟持續放緩，投資人不必擔憂硬著陸，目前相當看好亞洲高收益債。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨上半年內需下降及出口不振逆風，但下半年進入傳統出口成長旺季後，經濟成長可望逐漸解凍，基本面目前並無影響。在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美下，隨著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，新興市場體質差異甚大，亞洲的基本面相對較佳，加上亞洲國家的貨幣政策維持寬鬆，市場流動性仍然充沛，其中又以大陸債的投資價值相對較佳。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，IMF今年第二次下調全球經濟增長預期，主要調降已開發國家及部份新興市場，新興亞洲調整之後，今、年兩年經濟成長率仍能保有6.4％以上，大陸2015年及2016年則有6.8％及6.3％的成長動能，亞洲經濟體仍保有一定的成長力道，支撐亞債表現。 ---------------下一則--------------- 美高收債 搶搭復甦列車2015-10-22 07:21:30 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國升息議題延燒，雖預期年底前升息機率持續降低，但觀察數據，仍顯示美國經濟維持低溫復甦，而法人表示，當升息循環反映景氣復甦同時，股債市皆可望延續多頭表現，其中以與景氣高度連動的高收益債券相對受惠。 從過去歷史經驗來看，債券利差大於每股盈餘殖利率之黃金交叉後三個月、六個月和一年的美高收投資報酬率，分別達3.74%、6.37%和17.19%，而野村美利堅高收益債基金經理人李武翰表示目前S&P500指數成分股每股盈餘殖利率僅5.5%，而美高收債券殖利率來到6.2%，也凸顯高收債的投資價值。 而針對美國升息議題，李武翰則表示，由於本次宣布升息機率不高，低利環境持續有利高收債走勢。 但若聯準會宣布啟動升息腳步，李武翰也說明，此無異是宣告美國經濟回溫加速，在通膨壓力仍低下，高收益債券反而較能受惠於景氣復甦而走揚，所具備的高利差也較可相對抵抗利率風險，因此認為升息與否並無損美高收投資價值，反而創造更大的投資機會。 展望整體高收益債券市場，中國方面，野村企業研究與資產管理公司執行董事暨基金經理人虞詠嘉表示，雖中國8月官方PMI數據符合市場預期，但仍落在榮枯線以下，認為經濟成長持續放緩，而中國為全球商品市場的關鍵需求大國，經濟減速相對為商品市場帶來壓力。 但虞詠嘉也說明，因美國出口到中國的比重僅7%，其中商品需求占整體出口比重為3至5%，整體而言，他認為，低商品價格對於美國反而有正面助益，也看佳美國經濟仍可維持2至2.5%的成長力道。 ---------------下一則--------------- 經濟強勁復甦 投資當選美高收2015-10-22 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 美國經濟強勁復甦，成為全球經濟領頭羊，投資與景氣高度連動的高收益債券，自然首選美高收。美股持續走高後，目前S&P500指數成分股的每股盈餘殖利率僅5.5％，而美高收債券殖利率來到6.2％，顯示高收債較具投資價值。 進一步觀察經驗可發現，債券利差大於每股盈餘殖利率的黃金交叉後三個月、六個月和一年的美高收投資報酬率，分別達3.74％、6.37％和17.19％，相當不錯。 野村美利堅高收益債基金基金經理人李武翰表示，展望未來美國復甦環境，美高收價值面相對於美股更具吸引力，可透過每股盈餘殖利率做為股市與債券投資的評價比較，若每股盈餘殖利率相對債券殖利率為高，則股市相對被低估；反之若債券殖利率高於每股盈餘殖利率，則債券相對較具投資價值。 李武翰認為，受到美國升息不確定性及能源價格下跌影響，美高收債券利差出現明顯攀升，再次出現黃金交叉的投資機會，考量目前美股財報預測普遍下修，加上股市評價經過多年上漲後亦不便宜，現階段布局美國高收益債券會是更具投資效率的投資選擇。 ---------------下一則--------------- 投信基金新兵 今年中國主題最夯2015年10月22日蘋果日報【劉煥彥╱台北報導】 投信投顧公會統計，今年來新募集的投信基金，中國主題的基金最熱門，截至11月中將募集的52檔之中，有25檔的投資市場是中國或大中華。 在今年以來累計將發行的4600億元各類中國相關基金之中，平衡型基金就佔了1400億元，佔比3成，在各類中國基金之中的佔比居冠。 若觀察第4季以來，已知到11月中將募集的5檔投信基金，中國主題的就有保德信中國好時平衡基金、群益深証中小板基金，與統一中國高收益債券基金，募集額度總計為400億元。 保德信投信中國產品首席石永平昨認為，陸股仍有中長期投資題材。舉例來說，預定明年實施的十三五計劃，可能設定中國每年經濟成長目標為6.5%，低於過去幾年的7%，但7%經濟成長率在全球主要經濟體仍名列前茅。 其次，明年上半年MSCI有機會宣布將陸股納入新興市場指數，並於2017年實施，意味未來幾年，陸股有機會重演1996~1997年的台股資金行情。 陸股未來行情可期 石永平說明，1996年4月MSCI宣布，將台股納入新興市場指數，並於該年7月生效。1996年初台股加權指數還在5000點上下，但到1997年7月已突破9000點，大盤在1年半期間就飆升95%。他說：「當年MSCI為台股拉起來萬點行情的經驗，未來可望在陸股上演。」 石永平也提到，陸股經過今年5~8月大幅修正後，目前本益比僅12~13倍，遠低於長期平均值的19倍，意味未來上檔空間更大。 宏利投信指出，短期陸股開始築底，未來官方持續釋出貨幣與財政政策，配合經濟好轉，第4季陸股有反彈機會。 ---------------下一則--------------- 中國平衡基金 投資熱點2015-10-22 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導 本季即將開募基金 500億上膛 http://goo.gl/tJGJst 統計今年投信業者新募基金，已成立與準備募集的境內基金共計52檔，其中共有25檔新募基金熱點投資區域為中國（大中華），占比近5成；中國相關新基金中，又以平衡型基金達7檔最夯。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，走過震盪的第3季，投資應有新思維，目前大陸股、債投資價值高，擔心市場波動偏大的投資人，建議以「股債平衡」的方式逢低布局，並透過彈性配置，面對市場多空變化。 根據統計，今年來共有7檔中國平衡型基金已問世或將上市，合計募集額度上限為新台幣1,400億元，不論檔數或金額，皆居今年各類型新基金之冠。 11月9日開賣的保德信中國好時平衡基金，搶在第4季上市，著眼的正是十一長假後A股籌碼面趨穩，加上政策行情重啟、旺季效應蓄勢待發，以及大陸美元債與 點心債經過一波修正後出現的投資機會。 徐建華指出，過去受限於大陸境外債市場發展尚未成熟，想參與大陸經濟成長的投資人僅能投資股票，陸股上半年在資金行情帶動下飆漲近5成，但資金退潮後，A股幾乎回吐今年全數漲幅，投資人心情宛如洗三溫暖。 徐建華分析，投資大陸應該走出「純股」思維，隨著大陸境外債規模提高、企業海外籌資意願及市場接受度提升，相較於A股，境外債具備較低的波動，若能同時持有大陸股債，並搭配靈活的投資配置，可望在多頭時追求成長，震盪時爭取收益。 根據回測資料，在6月中旬以後的市場波動期，若提高大陸債券投資比重至80％，可使投資組合跌幅大為降低，以「股四債六」這樣的黃金比例，搭配 20％的靈活調整，累積今年前3季的報酬率達23.2％，不僅高於純股票投資，波動度也遠低於純股票投資，幫助投資人追求優質的長期回報。 徐建華建議，全球各資產間的相關程度高，難以靠資產分散而達到風險分散的目標，反觀大陸股債組合與全球其他資產相關係數僅介在-0.03∼0.3間（相關係數低於0.5表示低度相關），因此可透過大陸股債有效分散投資組合的波動風險。 ---------------下一則--------------- 考量獲利與市場波動 大中華平衡商品夯2015-10-22 07:20:53 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/GBMJHW 今年來至11月中旬，投信業者新成立與準備募集的境內基金共計52檔，其中25檔基金熱點投資區域為中國（大中華），其中又以平衡型基金數目最多。顯而大中華市場股債平衡的投資方式，成為在考量獲利與市場波動間比重下的熱門選擇。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，第3季震盪後擔心中國市場波動的投資人，可採「股債平衡」逢低布局，中國好時平衡基金搶在第4季上市，目標就是把握A股籌碼面趨穩、政策行情、旺季效應，以及中國美元債與點心債經過一波修正後出現的投資機會。 徐建華認為，投資中國應該走出「純股」思維，同時持有中國股債，並搭配靈活的投資配置，可望在多頭時追求成長，震盪時爭取收益；中國股市具急漲特性，上漲 期間配置40%於股票，就可在半年內，獲得最高近30%的報酬率，雖然較純股票投資上漲幅度少，但可得到相對低的波動度。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，在市場預期美國升息延後影響下，資金向債市回流，10月來中國股債市出現一波反彈，第4季市場仍預期有降息降準空間，且第3季經濟表現偏弱，股市短線出現震盪，在中國布局上建議股債配置以分散風險為主。 富蘭克林華美投信也認為，中國政策有利股債市表現，考量中國股市波動度較高，建議投資人採股債均衡配置的策略，穩健參與中國市場的投資契機。 徐建華分析，根據回測資料，假設今年在6月中旬市場波動期提高中國債券投資比重，投資跌幅可大幅降低，同時以「股四債六」比例操作，搭配20%動態調整，今年前3季報酬率可達23.2%，高於純股票投資。 ---------------下一則--------------- 投信代操買黃金 金管會月底放行2015年10月22日蘋果日報【廖珮君╱台北報導】 金管會昨日宣布，最晚10月底起，投資人將可透過投信代操，來買賣交易黃金、礦產、大宗物資等現貨商品，投資比率以該全委帳戶淨資產40%為限，此舉可讓投資人投資選擇更多元化、也有助擴大投信業者商機。 代操額最低500萬元 金管會在去年已開放投信業的私募基金可投資黃金等商品現貨，這次再放行全權委託（即代操）也可比照投資。依規定，投資人要透過投信做代操，單一代操金額（指一個契約帳戶）最低500萬元。 投信業者說，投信的投資標的是證券，從過去私募基金、到這次代操投資，都准許可納入商品現貨，顯示金管會有意擴大投信業者跨業經營範圍，也顯示「另類投資」將是未來的發展趨勢。據投信投顧公會截至9月底統計，投信代操客戶中，以國內法人佔比達58%最多、政府基金佔38%次之，外國法人約佔3%，自然人則佔1~2%。業者認為，代操投資標的納入商品現貨後，法人投資架構將更完整。 投信業者坦言，去年金管會開放私募基金准投資黃金等商品現貨至今，業務量並不大，可能是受當時金價下滑、投資人縮手觀望有關，這次再增加代操投資，立即性業務量可能不大，但應是可以長期發展的商機。 商機可望長期發展 為提升全委操作彈性，金管會昨宣布，開放投信業經營全委業務時，准涉及黃金、礦產、大宗物資等商品現貨交易，交易比率以該全委帳戶淨資產40%；且投資人也可做從商品現貨衍生的期貨或選擇權等避險或非避險交易。 若是基於投資人避險需求，投信業代操金額，以該全委帳戶所持相對應商品現貨總市值為限。例如買100萬元的黃金現貨、就以100萬元黃金期貨為限；若非避險需求，則需以其他衍生性商品合計，限該帳戶淨資產40%。
亞股基金 明年迎復甦2015-10-21 07:36:16 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/8xHYwE 雖然市場擔憂中國經濟成長速度放緩，可能會拖累亞股，不過法人表示，亞洲各國持續祭出貨幣寬鬆政策刺激景氣，預計明年可見成效。 根據高盛報告，亞洲主要國家2016年經濟成長率(GDP)或EPS成長率普遍都有優於今年的表現，意味景氣刺激政策對於經濟體的拉抬將在2016年逐漸發酵。 根據德盛安聯投資決策委員會（TIC）10月投資結論，許豑勻表示，展望亞洲市場，除持續看好中國、印度、韓國、台灣等區域 ，同時也調升東協評等由「賣出」至「中立偏正向」。 許豑勻指出，這種看法主要認為，短期新興市場匯率止穩，東協可見資金回流；中長線來說則偏好內需消費結構好轉的中國和印度，以及受惠貨幣貶值、非原物料出口導向的韓國和台灣。與拉美和歐非中東相比較，新興亞洲明年景氣復甦態勢更為明確。 許豑勻說明，韓國和台灣等非原物料出口國，因美元偏強趨勢未變，貨幣貶值下的匯兌收益將持續挹注企業成長動能。東協國家可見短線撈底機會，但要持續留意資 金動向和匯率變化。整體來說，隨著亞股本淨比來到長期均值以下，基本面轉佳、寬鬆政策加上先前超跌，第4季亞股逢回可擇優布局。 野村亞太高股息基金經理人葉菀婷則相對看好中國和印度。她說，這兩地預期第4季在基建政策加碼下景氣將有所回溫，汽車及房市刺激政策也將帶動相關族群股價 表現。而印度股市方面，葉菀婷指出，除對於印度央行後續降息步調仍持樂觀預期外，在今年底及2016 年中旬，數個重要省分的地方選舉即將登場，在企圖獲得勝選前提考量下，未來莫迪政府可望持續釋出政策牛肉拉攏民心，進而對股市表現應有正面助益。 展望後市，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華徐建華說，10月下旬往望明朗的十三五規劃題材，包括互聯網+、中國製造2025、醫藥等產業，有望「激 活」第4季後的中國股市。在投資建議方面，徐建華則表示，投資人不妨以「股債均衡」策略進入中國市場，如果操作得宜，可同時掌握多頭時股價上漲的機會，以 及在波動時爭取債券收益。 ---------------下一則--------------- 日核心消費股 摩根看旺2015-10-21 07:18:36 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 摩根日本投資團隊投資長暨摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）首度來台，指出日本基本面轉佳，長線仍具投資價值，看好成長型企業如核心消費、工業、觀光。 水澤祥一指出，觀察美歐日和中國這幾大經濟體，自2011年以來至今年9月底的股東權益率和股價淨值比走勢，日本TOPIX指數股東權益由3%大幅成長到 7%、股價淨值比僅微幅成長，最新水準僅1.26倍，與歐美中對照，日股目前估值水準相對便宜具吸引力，價值面吸睛，搭配基本面穩健，企業獲利強勁和健 康，有利日股漲升動能。 再從獲利面來看，日股每股股利率約14%，預估今年也有兩位數的成長率。日本企業獲利回升動能佳，自2014年1月以來，不僅優於新興市場、美國、歐洲、亞太不含日本等地區，更是目前全球主要股市中唯一獲得上調的市場，日股後市可期。 水澤祥一表示，安倍力行寬鬆下的弱勢日圓持續挹注日本企業獲利，不僅提振出口產業競爭力，也帶動直接和間接的觀光收益，觀光客大幅成長及消費金額提升刺激觀光、消費及製造商等企業獲利大幅成長，也刺激日本經濟。 他看好成長型企業如核心消費、工業及觀光，加碼零售貿易、電器產品及服務等題材。 ---------------下一則--------------- 歐洲財報季 精選個股勝出2015-10-21 01:40工商時報記者呂清郎�台北報導 歐洲企業財報獲利預估 http://goo.gl/wW5JfN 歐洲財報季登場，在商品及能源類股影響下，市場對第3季看法仍偏保 守，根據路透統計，道瓊歐洲600大企業第3季獲利預估下滑4.1％，能源股衰退幅度較大，公用事業、通訊、工業及科技預估可達雙位數成長，現階段布局建 議歐洲大型股票型基金優先，或側重歐美大型績優股的全球股票型基金。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞表示，雖然10月歐股在商品及能源類股引領下展現強勁走揚力道，這僅是第3季跌深後的反彈，就長線基本面來看，商品製造商及能源公司表現，仍可能受到大陸經濟及商品價格牽動而有較大的波動。 反觀金融及通訊類股資產負債表持續改善，可受惠歐洲區域內經濟溫和成長及併購利多，目前的價格仍被低估。 亨德森遠見泛歐小型公司基金經理人Ollie Beckett指出，多項歐元區的領先指標，持續呈現經濟基本面溫和復甦的走向，帶動企業獲利上修；預估今年歐洲中小型股企業獲利每股盈餘成長可望上看15∼20％，超越大型股，與景氣高連動的小型股後續潛力可期。 他指出，看好旅遊休閒、汽車與相關零組件、銀行、媒體、科技產業、營造與相關原物料類股。 群益工業國入息基金經理人陳建彰認為，歐洲目前股利率約3.3％，顯示股價有低估空間，歐元區借款利率下降，企業融資成本下滑，尤其南歐國家最明顯，以義大利為例，該國銀行已明顯看到貸款需求增加，成為對於前景有信心的表徵，支撐歐股後市持續看好。 歐洲經濟仍在復甦，內需將是拉動成長主力，看好內需循環消費類股有機會成為投資新星；菲利浦．博吉瑞強調，歐洲央行1月加碼QE以來，金融股表現相對突出，看好金融股最直接受惠寬鬆政策，輔以評價面低廉，未來成長空間龐大。 ---------------下一則--------------- 美股商品 消費科技給力2015-10-21 07:38:19 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/aB3LUj 法人指出，第3季因金融市場波動，使美國零售銷售稍微降溫，但10月密西根大學消費者信心指數初值92.1，看好美國第4季消費及科技相關類股基金的旺季效應。 富蘭克林證券投顧指出，近期許多大型零售業者積極展開促銷，加上美國近周初請失業救濟金人數月度均值降至1973年12月來低點，密西根大學消費者信心指 數初值四個月來首度上升且優於預期。根據eMarketer預估，今年11至12月美國零售銷售將年增5.7%至8, 857億美元，有機會創下2011年來最大增幅，其中電子商務銷售預估達794億美元，占整體零售銷售金額比重預估將提升至9%，年增率預估維持 13.9%水準。 統計2009年經濟復甦以來，每年11至12月S&P 500消費耐久財類股平均上漲5.8%、領先大盤指數上漲4.1%的表現。富蘭克林證券投顧建議投資人，可考慮布局消費及科技等旺季效應明顯的美國股票型基金。 法人認為，近期國際原油價格可能在每桶45至50美元的區間震盪整理，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）分析，油價下跌的效果等於減稅，低油價有助提升消費者購買力，他看好囊括「網路購物」、「休閒娛樂」、「衣著服飾」、「餐飲品牌」等多元消 費商機。 保德信全球中小基金經理人高君逸認為，美國第3季總體經濟數據較前季有所下滑，未來美股能否由反彈轉為回升或是持續震盪，決定因素將是第3季財報結果優 於，或劣於市場預期的程度；同時，美國經濟相對穩定增長，因此尋找消費相關投資標的時，建議以具有獨特性、高知名度及商品種類較多的零售商為主。 ---------------下一則--------------- 升息推遲 收益時代再臨2015-10-21 01:40 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 大陸經濟不確定性影響了美國推遲升息時程，但對美國來說，美元的強勢表現已達成某種程度的緊縮貨幣政策，且其境內目前並無通膨跡象，因此沒有必要冒著觸動全球經濟神經的風險而升息，但無論美國聯準會（Fed）真實想法為何，未來市場波動度增溫，且估計Fed依舊對全球經濟能否持續成長以及通縮風險極度關注。 施羅德環球系列股息基金團隊暨施羅德環球系列股息基金經理人Ian Kelly、Jamie Lowry指出，可以確定全球維持在低利環境可能還要好幾年，擁有高股息特性的股票可提供收益，是投資好選擇。 受到美國升息在即影響，債市波動不言而喻，而股票市場雖同樣震盪，但就股利來看，目前比債息更有吸引力。特別是擁有高股息特性的股票，過去十年來儘管面臨金融危機，但年化股利成長率表現都不俗，亞股達7.4％、美股7.3％，歐股為4.6％。 至於歐洲高股息股，一方面具歐洲市場成長動能，另外歐洲高股息股的股利目前仍高於十年平均水準，值得重點布局。 Ian Kelly、Jamie Lowry強調，買在低點是投資勝利的關鍵，而在此時更要盡可能小心謹慎，其中可選擇評價低廉、經營團隊更新、擁有良好資產負債表、股利增長的公司。 至於大陸市場，施羅德環球系列股息基金團隊指出，經濟減緩的趨勢已不可避免，重點是減緩的程度為何。現在的大陸經濟更加聚焦於消費成長，且大陸政府需要確保這樣的經濟再平衡過程中不會發生經濟崩盤。 其中，歐洲持續復甦，歐元兌美元自2014年年中與現在相比，已貶值達20％，根據預估，歐元兌美元貶值達10％，企業盈餘有望增長5％。另外，也看到消費者信心上揚、零售銷售數字持續成長、採購經理人指數及貸款需求增加，再加上持續的貨幣寬鬆政策，施羅德對歐洲市場的未來保持樂觀態度。 法人指出，期待已久的歐洲經濟復甦正在持續發生，雖然一些特定的產業將會受到大陸經濟減緩的影響，但是整體歐洲的成長動能仍會因為受惠信貸擴張、結構改革、企業信心上揚以及消費支出成長而持續。 ---------------下一則--------------- 歐洲高息股 施羅德按讚2015-10-21 07:17:01 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/0KhqOm 利率低迷，收益型基金走紅。不過，基金經理人指出，在挑選高息股時，要避開本益比過低的地區或族群，但也要小心股價過高的族群。 施羅德環球股息基金經理人凱利（Ian Kelly）昨（20）日表示，目前較看好歐洲高息股的投資價值，也加碼新興亞洲，但日本股價已偏高，美股則要慎選個股。 與凱利聯袂來台的另一經理人洛依（Jamie Lowry）表示，就產業來說，以健康醫療股的本益比最高，超過28倍，食品、個人及家用品、零售股等次之，介於21到28倍之間，資源及礦業股不到七倍最低。 洛依表示，利率低，健康醫療、食品、個人及家用品等股票成為「債券替代品」，投資人認為這些公司比較「安全」，不會破產，因此大量資金湧入，推升這些企業的股價愈來愈貴。因此，基金已分批賣出一些評價面已高的個股。 相反的，資源礦業股本益比極低，看似便宜，適合價值投資，但洛依提醒投資人不要陷入「價值陷阱」，因為這些公司的負債高，就算以未來數年的獲利計算出的本益比低，但萬一公司破產，反而得不償失。施羅德環球股息基金並沒有持有任何資源礦業股。 洛依認為，銀行股的本益比偏低，約七到14倍，但投資價值佳，主要是因為許多銀行股被迫持有很多資金，體質也優於金融海嘯前，未來五年可能提高股息。 就區域來說，也有這種情況。洛依說，希臘的本益比只有兩倍，似乎是撿便宜的好時機。 不過，年初他在雅典待了一個月，心得是其實希臘與其他歐股差不多。 ---------------下一則--------------- 美國大陸家庭財富成長 債市俏2015-10-21 01:40工商時報記者呂清郎�台北報導 全球家庭財富成長狀況 http://goo.gl/NpqTRJ 根據瑞士信貸2015年全球財富報告統計，過去一年來，全球家庭財富總值縮水4.7％，個人財富也縮水6.2％，各區域僅美國與大陸家庭財富呈現增長，由於家庭財富增長，為衡量借貸與債務槓桿領先指標，顯示在債市布局上，美國跟大陸企業債具更充裕槓桿空間。 瑞士信貸報告指出，過去一年受宗商品價格跌落跟全球經濟成長下修影響，拉美、歐洲、亞洲與非洲的家庭財富縮水最嚴重，其中拉美家庭與個人財富雙雙失血18.5％與17.1％最多，但北美分別成長3.20％與4.4％，大陸更成長5.9％與7％，成全球唯二增加區域。 瀚亞投資環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，家庭財富的增加與否攸關企業獲利，穩定的企業獲利將是債務擴張以及控制違約率的憑藉，代表著北美與大陸兩地企業發行的債券，未來的風險相對低。 美投資等級債與高收益債殖利率分別達3.34％與7.57％的3年高點水準，違約率卻無明顯上揚。 亞洲投資等級與高收益債殖利率也分別達4.2％與7.8％，根據HSBC的統計，今年亞債規模成長12％，為新興市場唯一成長。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽認為，全球市場波動幅度大增，亞洲經濟成長仍顯疲弱，從8月市場陷恐慌後，亞洲投資等級債堅實的基本面，反帶來進場契機。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽認為，除各國持續維持或擴大寬鬆外，亞洲投資等級債券利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高吸引力，預料亞洲投資等級債市場投資前景仍可期。 富蘭克林證券投顧強調，美國今年經濟動能回升，聯準會（Fed）啟動升息循環預期仍在，支撐美元相對強勢環境，現階段高收益債基金，建議以美元資產、側重循環產業及B級公司債為主的三大策略布局，其中循環性產業受惠經濟回升驅動獲利成長動能，更具備面對升息的負面衝擊。 ---------------下一則--------------- 上周吸金15億美元 高收債重獲青睞2015-10-21 07:39:53 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/iLW2pg 歐美近期陸續公布財報，搭配美國聯準會下周將舉行利率決策會議，觀望氣氛驅使國際資金進駐美元債券尋求避險，上周三大美元債券同步獲得資金青睞，其中，高收益債單周淨流入金額創新高，法人也表示看好高收債後市。 隨10月來市場投資信心改善，風險性債券持續獲得資金青睞，上周高收益債再吸金近15億美元，創下自2月中旬來的單周淨流入金額新高，而投資級企業債資金動能也由負轉正，上周淨流入逾11億美元。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德指出，近期成熟市場經濟數據成長放緩，加上歐美企業下修財報獲利預期，不確定性干擾資本市場投資氣氛，驅使觀望資金前進債市或貨幣市場避險，上周三大美元債券同步獲得青睞，貨幣市場更連四周吸金。 儘管目前看來美國聯準會10月升息機率大減，但年底前仍有相當機會升息，施厚德表示，面對利率回歸正常化趨勢不變，高收益債之信用利差將因基本面改善而收斂，進而抵消公債殖利率上升所帶來的衝擊，預期高收益債可望在升息期間創造優於其他債券的表現。 以殖利率來看，野村美利堅高收益債基金經理人李武翰指出，目前美高收債券殖利率來到7.8%，根據Bloomberg統計自1997年迄今，當美高收殖利 率超過7.2%進場投資，持有三個月、六個月和一年的平均報酬率分別有2.06%、5.87%和9.80%，表現相當不錯，目前殖利率水準是較好的進場投 資點。 展望後市，隨美國聯準會即將在本月底召開利率決策會議，債券波動度將可能隨市場臆測而提高。李武翰認為，全球低溫經濟瀰漫，本次宣布升息機率不高，低利環境持續有利高收債走勢。 李武翰也表示，若聯準會真的宣布啟動升息腳步，無異宣告美國經濟回溫加速，在通膨壓力仍低下，高收益債券反而較能受惠於景氣復甦而走揚，所具備的高利差亦較可相對抵抗利率風險，因此升息與否並無損美高收投資價值，反而創造更大的投資機會。 ---------------下一則--------------- 兩種大陸債券 有錢途2015-10-21 07:21:32 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/vzYInL 今年前三季中國債券逆勢走高，點心債、中國美元債分別上揚1.3%與2.9%。法人分析，目前中國債當中的點心債、中國美元債具有的投資利基，可適度搭配A股，以平衡基金的形式進場布局。 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華指出，以在香港發行、人民幣計價的點心債而言，投資主要是獲取人民幣的升值機會，具有波段修正價格低、信心回溫疑慮低、匯價續貶機會低的特性，目前是配置的好時機。 徐建華進一步分析，雖然8月中旬中國人民銀行對匯價進行中間價改革，使點心債價格出現近四年最大的波段跌幅，但參考以往數據，點心債修正逾2%後往往是波 段低點，同時投資人可注意上周中國建設銀行在人民幣匯改後，首度公開發行點心債，吸引超過人民幣55億元的認購，顯示市場對點心債的擔憂已逐漸淡化。 元大中國機會債券基金經理人毛宗毅認為，9月以來負面信用事件衝擊離岸人民幣債券二級市場，造成高收益債券承壓，殖利率因而上揚，近期仍以投資等級債券表現相對穩健，預計11月財政部將發行120億元國債，根據歷史經驗顯示，發行國債前後投資等級債表現較為平穩。 元大投信提到，近期點心債指數維持小幅上漲，在人民幣匯率持穩下，點心債市仍看好，投資人可考慮選擇產業發展正向、具國企背景、利差較寬且供給情況穩定之點心債。 至於中國美元債，徐建華認為與美國公債相關性低，即使聯準會（Fed）升息，衝擊也有限。此外中國美元債具備高殖利率與低存續期間的優勢，利率敏感性相對低，能對抗升息。徐建華強調，中國有「一帶一路」及「十三五規劃」兩大政策，中長線展望看好。 且中國股債組合與其他全球資產之間的相關性低，可做為有效的風險分散工具。 ---------------下一則--------------- 新興國債券 長抱獲利佳2015-10-21 07:28:54 經濟日報 溫子玉 http://goo.gl/H0DNFU 從2008年金融海嘯以來，全球市場震盪加劇，投資市場常以VIX恐慌指數作為衡量指標，當VIX指數超過40時，通常表示已陷入較高度的恐慌情境中，然而在市場一片拋售下，其實也常是危機入市的良好時機。 根據彭博資訊，自2009年以來，VIX恐慌指數有四波急彈至40以上，分別是2009年1月金融海嘯末期、2010年5月希臘債務危機、2011年8月歐美債信危機，以及最近的今年8月因擔憂中國經濟前景所引發的恐慌。 事後來看，如果勇於在恐慌指數破40首日即進場，把投資期間拉長至一年，結果多有不錯的績效回報。 根據理柏資訊，本波8月24日恐慌指數飆破40後，主要債券類別以新興市場當地貨幣債券基金平均上漲2.8%領先，台灣核備的227檔債券基金平均僅上漲0.4%。 法人說明，這主要反映聯準會延後升息的利多，新興國家貨幣多有強勁反彈使得基金績效轉佳。 而其中富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金漲幅達6%領先，對照到前三次恐慌指數飆漲後一年的表現，後續漲勢可期。 根據EPFR統計，新興國家債券型基金最近一周淨流入約3.8億美元，結束連11周的淨流出，而且是五個月以來最大的流入金額，其中，當地貨幣債券基金在前一周已先淨流入2.5億美元，近周再流入5.4億美元，顯示已有國際資金看好當地貨幣的反彈機會。 資產管理業者表示，國際貨幣基金10月最新經濟展望，預估明年新興國家的經濟成長率可望從今年的4.0%提高至4.5%，顯示新興國家經濟最糟的情況可能已經過去。 對於目前評價面已跌至相對低檔的新興國家資產，市場普遍認為漲升潛力值得期待，資產管理業者並建議，如果對於股票資產仍有擔心的投資人，可藉由波動度較股票為低的新興國家債市先行布局，留在場中等待來年景氣能見度更明朗的投資機會。 ---------------下一則--------------- 利差擴大 亞高收債續發光2015-10-21 01:40工商時報記者呂清郎�台北報導 亞高收基金近1年績效 http://goo.gl/GSDnxE 美國升息延後預期，9月整體亞洲高收益債指數下跌0.54％，主要是大陸經濟數據不佳及美國升息預期導致風險趨避意識攀升，讓亞高收債價格出現回跌，信用利差進一步擴大，且仍有收斂空間，在亞洲經濟體保有一定成長力道下，支撐亞債表現續亮眼。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，升息預期延後擴大風險胃納量，IMF今年第二次下調全球經濟增長預期，主要調降已開發國家及部分新興市 場，新興亞洲調整之後，今、明兩年經濟成長率仍能保有6.4％以上，大陸2015年及2016年各有6.8％及6.3％的成長動能，亞洲經濟體仍保有一定 的成長力道，支撐亞債表現。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，美國升息預期已延後至明年1月，9月大陸官方及財星製造業PMI皆跌落50榮枯線以下，未來數季人行仍需 維持寬鬆支撐成長及市場穩定；亞洲投資等級債堅實基本面帶來進場契機，各國持續或擴大寬鬆外，亞洲投資等級債券利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高 吸引力，投資前景仍看好。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢認為，目前高收債違約率仍低於近5年平均，體質未顯著惡化，其中最看好亞洲高收益債。聯準會明顯轉為鴿派、亞 洲各國央行續推寬鬆及低油價低通膨環境，對亞洲高收債來說是三大利多，隨人行8月中降息降準緩解緊俏的亞洲信用市場，預期未來仍有降息降準的空間，有利於 亞洲債市低檔支撐。 亞洲高收益債擁有較高息收與較高殖利率的特性，法人指出，目前亞高收債指數淨值持續成長，且殖利率近9％，較其他地區高收債相對具吸引力，建議留意拉回買點。 ---------------下一則--------------- 內需看增 美高收債殖利率被低估 2015-10-21 01:40 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 今年金融市場黑天鵝不斷，高收益債券價值一路滑落，與價格走勢反向的殖利率一路攀升，美國高收益債券殖利率來到7.8％左右的高水準，儘管美國聯準會（Fed）因短期金融市場波動而暫緩升息，但美國經濟回溫腳步明確，與景氣連動密切的美高收債價格明顯相對低估。 以歷史經驗分析，當美高收殖利率超過7.2％進場布局，持有三個月到一年都可獲得正報酬，一年的報酬率更將近10％。 野村美利堅高收益債基金經理人李武翰表示，全球近期經濟增長幅度偏低，導致製造業不振，美國則受惠於消費者收入增加、油價下跌等因素，內需增長態勢仍佳。 依美國聯準會（Fed）最新發布的褐皮書報告，美國經濟在8月中旬到10月初仍呈現適度擴張，房市和車市持續復甦，消費者支出仍見溫和成長。 更重要的是，多數地區就業市場呈現緊俏，職缺供給高於需求，迫使企業加薪與提高薪資水準來吸引勞動力，因此個人收入增長有助於消費者支出持續上揚，支撐美國經濟成長，加上國際資金開始回流美國高收益債的基金，讓美高收走勢近期逐漸持穩。 李武翰指出，目前美高收債券殖利率來到7.8％，彭博（Bloomberg）統計，自1997年迄今，當美高收殖利率超過7.2％進場投資，持有三個月、六個月和一年的平均報酬率分別有2.06％、5.87％和9.80％，年化後的報酬率為8.51％、12.08％和9.80％，表現相當不錯，目前殖利率水準是較好的進場投資點。 隨著美國即將在本月底召開利率決策會議，債券波動度將可能隨市場臆測而提高，李武翰認為，全球低溫經濟瀰漫，本次宣布升息機率不高，低利環境持續有利高收債走勢。 他指出，若美國真的宣布啟動升息腳步，無異宣告美國經濟回溫加速，在通膨壓力仍低下，高收益債券反而較能受惠於景氣復甦而走揚，所具備的高利差也較可抵抗利率風險，因此升息與否並無損美高收投資價值，反而創造更大的投資機會。 除了市場面優勢，李武翰認為，最重要的是投資團隊堅強，野村投信連續於2014、2015兩年榮獲理柏混合型團隊大獎，股債操作實力備受肯定，固定收益團隊平均資歷長達13年，此檔更為野村投信更名後，首檔獲得野村集團全力奧援的新產品，由野村企業研究與資產管理公司擔任投資顧問，旗下擁有七個投資策略，其高收益團隊更獲得晨星評鑑五顆星榮耀，總管理規模達143億美元，雙強聯手打造黃金投資組合。
市場進入升息循環前後 中小型基金靚2015-10-20 07:04:10 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/3vynLD 根據統計，市場進入升息循環的前後，中小型股股價表現優於大型股，目前市場預估美國聯準會（Fed）將緩步升息，市場仍屬低利環境、有助於企業融資，中小型股基金可望持續活躍。 根據美銀美林統計，從1955年到2015年，美元升息後三個月到一年之間，大型股漲幅為3.9%到11.4%，中型股漲幅為7.1%到14.5%，而小 型股平均漲幅更達10.2%到17.6%。保德信全球中小基金經理人高君逸分析，日前全球中小型股投資價值浮現，可考慮分批或定期定額中長期投資全球中小 型股基金。 此外，由於Fed可能延後升息，將壓抑10月以來美元相對全球主要貨幣走貶，但因美國核心通膨率出現回升跡象，帶動美元指數自9月來低點小幅反彈；雖然在 短線上歐元與日圓在市場震盪時易走升，但長期投資觀點來看，美國經濟基本面較歐、日強勁，且預期Fed較歐、日更早啟動利率正常化的貨幣政策，在利差與基 本面差異下，預期美元兌歐元及日圓長線升值趨勢不變。 由於中小型股的營收多半以內需為主，貨幣走強的國家對中小型股較為有利，現階段美元不易走弱，高君逸相對看好美國中小型股的成長動能。 此外，第3季海外事業比重較高的中小企業有負成長可能，其中又以亞洲、新興歐非比重較高的企業表現較弱；不過以美國內需為主的小型企業，仍將維持10%以 上的成長。高君逸認為，中小型股在第1季及第4季表現最佳，均勝過大型股，在獲利能力加持下，中小型股企業可望在市場波動中抗震。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人墨比爾斯（Mark Mobius）則提到，過去15年亞洲地區中產階級人數快速增加，提供約11.3兆美元的財富增值規模增長，擁有龐大消費力，加上國家的改革與刺激政策，仰賴內需市場的中小企業將受惠。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，對亞股而言，目前資金動能已轉為正向，且中小型企業營收來源倚賴當地市場，亞洲中小型股優勢盡顯，在內需市場消費導向、企業獲利預估高的利多下，看好亞洲中小型股。 ---------------下一則--------------- 強勢美元 有利成熟市場表現2015-10-20 01:28工商時報記者黃惠聆�台北報導 經濟指標即時預報無顯著惡化股票投資仍有利 http://goo.gl/jU1snP 日前VIX指數一度大幅升高至2011年以來高點，市場「趨避風險」氛圍升高，但天達資產管理「四大動力」股票團隊主管暨天達環球策略股票基金經理人貝德鳴（Mark Breedon）指出，全球經濟基本面佳，股仍優債，且在強勢美元趨勢之下持續有利於成熟市場表現。 貝德鳴說，VIX指數升高是意味著各資產之間的連動性升高，不論好壞股票都可能受到影響，然而觀察綜合200個預估經濟指標走勢，目前全球經濟成長並沒有惡化，仍維持緩步成長。 美股與日股是過去3年市場驅動主力，展望未來，貝德鳴指出，根據天達「四大動力」模型顯示，美、日股市投資價值仍相對合理，其中，日本在全球主要區域市場具有最為強勁的盈餘動能。 歐洲由於企業改革降低成本基礎，並提供獲利復甦強而有力的支撐，加上弱勢歐元及低油價的影響正要開始發酵，使得2015年歐洲企業潛在每股獲利調整（不含能源及原物料）可望達到10∼13％，2016企業獲利預期也有兩位數的不錯水準。 在新興市場股市方面，貝德鳴指說，目前亞洲市場也是自1995年以來，最便宜且最具投資價值的時間點，所以還是可以投資，最重要是擇股，好的股票後市展望佳，然而投資人常常會跟著市場氣氛、情緒，無法作正確判斷甚至出現非理性的投資。 貝德鳴認為，客觀且紀律性的選股流程，將有助於降低人為的錯誤判斷，此時更需要透過模組選股，由於天達四大動力模型強調由下而上的選股哲學，更是因應目前市場多變的較佳方式，藉以發掘具高品質、價格具吸引力、營運績效改善的股票。 依天達四大動力模型選股，對於股票投資，貝德鳴說，天達目前相對看好3大主題式投資，包括私有化、公司具組織結構調整契機及具合併題材的企業。 ---------------下一則--------------- 外資連三買 台股吸金躍亞洲買超王2015-10-20 07:13:48 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/sMZQCB 國際投資氛圍轉趨樂觀，外資上周持續對主要亞股買多賣少，台股憑藉基本面強勢出列，獲得外資連續第三周買超，上周再流入8億美元，創下5月來單周買超最大金額，也將台股拱上亞股買超王寶座。 摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，國際資金近三周開始回流台股，主要是進入第4季，台股有多項題材可期待。 首先，台股表現有跟隨海外旺季趨勢，隨著歐美第4季節慶旺季的消費需求增溫，拉貨及備貨效應有望進一步拉抬電子股營收動能，台股第4季漲相佳，台股基本面行情蓄勢待發。 以今年累計買超金額來看，台股以逾42億美元持續領先印度的40.8億美元。 上周全球股市多數上漲，亞太市場漲跌互現，陸股放量收漲，創近二個月新高；上周外資資金流出南韓、印尼及菲律賓，但10月以來資金流入台灣最多，南韓排第二。 日盛大中華基金經理人鄭慧文則表示，台股持續中期反彈，美股財報短線干擾，預估在美股財報疑慮化解，外資在上半年超賣後，近期回補力道轉強，外資淨多單仍在2.4萬口附近，加上國安基金將一路護盤到明年總統大選，指數有機會持續往半年線挺進。 展望整體市場，永豐中小基金經理人李盈儀指出，以目前利率期貨觀察，今年美國升息機率不高，資金仍在寬鬆環境下，使得市場資金又回流新興市場，台灣的評價面並不貴，相對具有吸引力。 整體來說，葉鴻儒也強調，由於外資動向牽動台股走勢，目前觀察期現貨市場，外資對於台股後市偏多的態度仍未改變，顯示外資態度持續偏多，預期是台股後市最大的支撐。 資金回流帶動市場信心回溫，富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，這可望支撐台股續揚。雖科技產業受全球市場需求趨緩影響訂單，但他仍看好如雲端、車用電子趨勢將維持長線成長趨勢不變，NB與PC零組件廠商也可望受惠明年換機潮而有不錯的表現。 投資展望部位，李盈儀進一步也指出，接下來投資人可觀察十三五規劃內容、10月28日美國FOMC利率會議、11月4日台灣證所稅修正案，這幾個事件目前市場都可偏多期待，台股在資金、籌碼、政策面都有利後續表現。 ---------------下一則--------------- 破7 中國Q3經濟成長6.9% 創6年新低 學者質疑：實際成長率恐僅3% 2015年10月20日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 官方數據 中國公布第3季經濟年成長率6.9%，優於預估的6.8%，接近官方約7%目標，但仍創6年新低，9月失業率也升至5.2%，反映經濟增長放緩衝擊就業，市場持續預期中國人民銀行（人行）將寬鬆貨幣來支持經濟。 中國過去5季國內生產毛額（GDP）報告，有4季驚險擊敗市場預期，此次數據真實性同樣引發經濟學家質疑，Fathom Consulting經濟學家加貝（Danny Gabay）認為，實際成長率不到官方公布數據的一半，「老實說，我不相信官方數據，不只因接近官方目標所以可疑，也因編製速度過快、且鮮少修正讓人質疑。」 9月失業率升至5.2% 加貝採用所謂的「李克強指數」，計入電力生產、鐵路貨運與銀行放款，顯示中國第3季經濟年成長率僅有近3%，稱中國經濟將硬著陸，激增的信貸全流入不動產，價格已下挫，銀行清算日終將到來。 中國國家主席習近平表示，中國正擺脫對投資、基礎建設及房地產的過度倚賴，尋找如服務業、高科技產業作為新的增長動力，寬鬆貨幣政策及8月隨人民幣貶值的匯率機制調整幫助化解風險。 灌注資金無濟於事 中國國務院總理李克強表示，中國貨幣池子裡的水不少，但向實體經濟傳導仍存在不少體制機制障礙，靠大水漫灌無濟於事，要依靠改革開放加以破解，提高金融調控和服務的有效性。 另外，中國國家統計局昨日也公布，9月零售銷售年增10.9%，自前月10.8%增速，創今年以來新高，優於市場預估的10.8%；9月工業生產年增5.7%，創半年來新低，自8月年增6.1%降速，不如市場預估的6%；1~9月固定資產投資（不含農戶）年增10.3%，增幅不如前月的10.9%和市場預期的10.8%。 除人行貨幣政策外，中國財政部也持續加強支出力道協助刺激經濟，9月財政支出年增26.9%，增幅創5個月新高，而在房市回溫、消費增長下，中國9月財政收入年增9.4%，惟受經濟走疲壓力大、生產者物價指數（PPI）持續下降等影響，第4季財政收入增長阻力較大。 中國服務業和內需穩健有助抵銷製造業與出口疲軟，上季服務部門擴張8.4%，緩和工業成長減速，但整體經濟前景依然疲弱。牛津經濟學院（Oxford Economics）亞洲經濟部主管高路（Louis Kuijs）指出，應會見到更多總經寬鬆措施，但不會有大規模刺激方案。 ---------------下一則--------------- 人民幣回穩 人行獲降息空間 中國政府打擊民幣空頭 外匯存底大降2015年10月20日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 中國昨公布第3季GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）年增6.9%，創6年來最差表現，但人民幣匯率反應卻不大。高盛（Goldman Sach）指出，拜北京當局積極干預匯市之賜，人民幣空頭勢力已受抑制，中國人民銀行（人行）如今具備很大餘裕透過降息來提振經濟成長。 決策官員壓力變小 中國政府過去2個月透過拋售美元外匯存底、調升人民幣中間價和積極口頭干預等作法，成功抑制人民幣貶值壓力。反映人民幣和利率展望的人民幣3個月遠期及即期匯率差距，縮至8月11日人民幣驟貶來最小。 高盛駐北京經濟學家、預測中國經濟情勢最準確的宋宇說：「北京當局傳達的訊息是：我們做到了，不要跟我們作對。中國決策官員如今承受的壓力變小了，有更多餘裕做他們想做的事，除了讓人民幣貶值。」 上海人民幣兌美元匯率昨收盤貶0.11%，報6.3601人民幣兌1美元。人民幣兌美元8月貶值2.68%，創20年來最大單月貶幅。人行為支撐人民幣匯率拋售美元，導致中國外匯存底8月減939億美元，創史上最大減幅。 和其他新興市場貨幣一樣，人民幣也因美國經濟數據令人失望降低聯準會（Fed）今年升息機率而升值。摩根大通新興亞洲貨幣和利率策略師顧穎指出，「市場預期Fed將再延後升息，這給予中國決策官員更多彈性來放鬆貨幣政策。」 學者：最終仍將貶 巴克萊經濟學家常健認為，人民幣匯率回穩為人行開啟本月或下月寬鬆貨幣的大門，但隨著中國放鬆貨幣情勢及鬆綁資本管制，人民幣最終仍將走貶。她說：「中國經濟成長將繼續減速，因此進一步貨幣寬鬆是無法避免的，這將使人民幣承受貶值壓力。」 信評機構惠譽（Fitch）昨發布報告指出，人民幣兌美元貶值不會直接對中國企業的債務可持續性構成重大系統性風險。 ---------------下一則--------------- 外資回流中國 創4個月來單周紀錄2015年10月20日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 中國人民銀行（人行）寬鬆貨幣預期漸強，中、港股市10月來強勁反彈，吸引海外資金回流，EPFR數據顯示，截至10月14日的1周，約流入2.9億美元（94億台幣），創6月初中國股災4個月來單周最大紀錄。 陸股波段彈近11% 中國第3季經濟成長優於預期，讓投資人鬆一口氣，並持續預期人行將擴大寬鬆貨幣刺激經濟，帶動上海證券綜合指數昨盤中反彈近1%，突破3400點，創8周新高，但終場在獲利了結賣壓下小跌0.14%，收3386.7點，港股恒生指數也上漲0.14%。 10月來恒生H股指數大漲近14%，上證、恒生指數則雙雙反彈近11%，表現名列全球第3、5、6名，但分析師指出，陸股追價力道不足，有待進一步財政或貨幣政策刺激訊號，才會發動攻勢叩關。 ---------------下一則--------------- 參考特殊性等法則 買陸股盯6S指標2015-10-20 07:06:48 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/59joMv 十一長假之後，中國股市重新恢復動能，10月以來不到十個交易日，已上漲逾一成，法人分析，中國股市仍是新興市場，波動較大，建議可參考「6S」指標，選擇新經濟下受惠的強勢族群，搭配點心債、中資美元債，參與中國的中長期成長，同時降低波動。 投資操作上，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華建議，投資人可以六個S來作為選股的指標，第一個S是「國家計畫（Scheme）」，尋找受惠一帶一路、 中國製造2025、十三五規劃的產業；第二個S是「強勢族群（Strong）」，鎖定如互聯網＋、智能製造、機器人等概念股；第三個S「特殊性 （Specialist）」，則是尋找產業中具獨特競爭優勢或不可取代性的個股。 而選對族群後，再進行縝密地分析，第四個S為「持續發展性（Sustainability）」，企業營運模式具備可持續發展性；第五個S則是嚴密的「篩選 價值面（Screen）」，過濾價值面高估、不具營運效率的企業；第六個S則是「情境分析（Scenario）」，檢視個股的營收、獲利等財務數據，在好 時機進場。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文則表示，大陸投資環境改善，寬鬆環境的持續，穩定了市場信心，主題板塊投資近期表現凸出，刺激了市場人氣，但短期經濟數據表現不佳仍會干擾盤勢出現震盪，建議陸股基金投資上採分批或定期定額布局。 ---------------下一則--------------- 無懼保守氣氛 歐美吸金魅力依舊2015-10-20 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/1IFSbz 儘管美銀美林10月經理人調查對全球景氣看法趨保守，仍無礙歐美股市資金動能，上周歐股照樣吸金逾31億美元，不僅連兩周稱霸單周股票吸金王寶座，今年來累計資金淨流入金額也挺進1,084億美元，而美股資金動能也由負翻正，惟日股連二周遭到資金調節。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，據美銀美林10月經理人調查，儘管經理人對全球景氣看法趨保守，現階段仍維持加股減債策略，顯示經理人仍正面看待股市前景。 此外，調查顯示經理人的現金持有比例雖從9月歷史高點下滑，但仍位於2008年金融危機以來相對高檔，顯示目前經理人對股市持觀望態度。 施厚德強調，根據歷史統計，當現金比例高於歷史平均值4.5％時，往往是股市良好買點。建議投資人以多重資產為投資布局核心，降低整體資產價格波動度，並適度參與股市行情。 永豐歐洲50指數基金擬任經理人王建武認為，隨著歐元區今年起開始進行QE，歐元走低刺激外部新訂單需求，使得歐元區國家復甦腳步相對穩健，成員國就業市場相繼回溫，歐元區失業率創下2012年初來最低，消費信心走揚，雇員薪資成長，內需消費市場提振，形成正向循環。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，歐元區9月製造業採購經理人指數維持擴張，顯示企業投資仍溫和增長。展望過去10月起至隔年4月往往是歐股表現較佳的季節，建議布局可直接受惠於貨幣政策寬鬆、歐元貶值的歐洲大型高息股。 至於新興市場，摩根中國基金經理人沈松表示，陸股進入修復期，滬深兩市融資餘額已來到今年新低，來自國際的長線低接資金已陸續回流，資金歸隊有助市場回穩。 新光投信投資長莊明書表示，成熟市場基本面已逐步改善，中國十三五計劃將出爐加上人民幣11月納入特別提款權（SDR）機率升高，且美股已公布財 報中獲利優於市場預期者比例高達75％，在第4季向來為傳統股市旺季的趨勢下，建議投資人可逢低布局成熟市場及新興市場的中、印股市。 ---------------下一則--------------- 歐股湧資金潮 動能強2015-10-20 07:11:23 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 儘管美銀美林10月經理人調查對全球景氣看法趨保守，卻無礙歐美股市資金動能，上周歐股照樣吸金逾31億美元，不僅連兩周稱霸單周股票吸金王寶座，今年來累計資金淨流入金額也達1,084億美元。 10月以來，國際資金開始小幅回補新興市場，上周在中國境內基金再吸金2.25億美元的挹注下，亞洲（不含日本）基金上周終止連13周失血，資金淨流入逾10億美元，歐非中東連兩周吸金，拉丁美洲資金動能也翻正。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，根據美銀美林10月經理人調查，歐股是眾多國際股市中加碼比例最高的，且產業配置中較偏好科技及景氣循環消費股，從上周歐股依舊強勁的資金動能不難一窺端倪。 另一個牽動全球金融市場大事便是歐美第3季財報公布情況，施厚德說明，第3季歐洲企業獲利若不含能源企業仍有正增長，S&P 500指數企業已發布財報的企業中，有高達八成獲利優於預期，顯見市場預估或過度保守。 根據歷史經驗，市場通常先下修企業獲利預期，但財報季正式開始後，往往有正面驚喜，有利股市在沉潛後重獲漲升動能，後續仍需持續觀察。 亞洲（不含日本）地區在上周翻身，外資近期對亞股轉賣為買，買超尤以台灣、韓國、印度、泰國及印尼等市場為主。 瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，雖然亞股近期波動仍大，但經歷修正後評價更加低估，中長期價值具備吸引力。 另從企業獲利動能來看，新興亞洲景氣及企業獲利下修的趨勢已趨近尾聲，股市相對有望落底、逐漸轉強。 ---------------下一則--------------- 東北亞股 天達喊加碼2015-10-20 07:08:32 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 全球股票市場在8月的大波動，天達環球策略股票基金經理人貝德鳴（Mark Breedon）說，這不是金融市場即將邁入空頭市場的象徵，而是投資主流即將出現改變。他預期，新興市場、尤其是東北亞市場、歐洲、日本市場將是最看好的三大市場，並建議減碼美國。 貝德鳴擁有38年的操作管理經驗，見證多次全球景氣循環，由其所領導的天達「四大動力」股票團隊管理規模在第2季底達到396億美元，他所管理的天達環球股票基金也獲得2015年台灣理柏環球股票型5年期基金獎。 就在大多數法人還是看好資金會持續往美國等「較安全」的地方流去，貝嗚德罕見地大膽預期：「市場的投資主流將會有所改變」。他說，過去三年，全球股票市場流行的是有現金流的「穩定的股票」，要求穩定的回報，這些股票有很多在美國股市，由於資金競相往美股湧去，使得這些股票都享有過高的評價。 但歷經八月的大幅修正，也有原物料公司開始歷經破產、重整等，貝德鳴說，這些原物料公司的評價前所未有的低，幾乎是他是投資職涯中從沒有見過的，當貴的股票與便宜的股票差距過大時，通常都代表市場開始要反轉，只是一般人不容易查覺。因此，他所擬定的策略是，減碼美股，減碼英股，這些股市中的穩定股票，都已經偏貴，挪移出來的資金要加碼東北亞股市、歐洲與日本這三個地區。 他的基金是首批利用滬港通投資A股的基金，在陸股的三大標的包括茅台、上海國際機場與化妝品上海家化公司。貝德鳴說，他看好的新興市場是以東北亞為主，目前對新興東歐、東南亞、拉丁美洲都沒有持股。 ---------------下一則--------------- 歐通膨遠低於目標 經濟學家料擴大QE 2015年10月20日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 國際貿易成長趨緩和全球市場震盪正衝擊歐洲復甦，通膨仍遠低於目標，彭博訪調經濟學家預期，歐洲央行（歐銀）快則本周、慢則年底將宣布擴大寬鬆貨幣。 歐銀周三召開例會 歐銀周三起在馬爾他召開2天例會，預計周四（22日）公布決策結果，彭博訪調的經濟學家認為，就算未達成擴大刺激決議，也可能暗示年底前別無選擇，只能擴大刺激。 認為歐銀將修改QE的經濟學家中，有81%認為會將購債計劃執行期限由原訂明年9月底進一步延長。 儘管歐銀理事近日公開談話均表示，現在就斷言新興市場成長趨緩和大宗商品價格下挫，將導致歐元區原已疲軟的復甦偏離正軌，仍言之過早，但歐銀面臨的壓力日益升高，經濟學家認為擴大QE是遲早的事。 ---------------下一則--------------- 美標普500股份回購指數 優於大盤2015-10-20 01:28工商時報記者魏喬怡�台北報導 近幾年美國公司為美股最大買家 http://goo.gl/zqVrt3 隨著美國經濟數據開始顯露疲態，市場已有愈來愈多投資人預期美國今年內宣布升息機率下降。法人預期，從許多經濟數據來看，美國今年內升息的機率明顯降低，甚至可能延後到明年，而這將為美股增添多頭動能，挹注美股的上漲動能，支撐美股持續看漲。 瑞銀美國總收益股票基金策略分析師李武士（Urs Raebsamen）指出，從10月以來的這波美股反彈過程中，標普500股份回購指數漲幅再度領先標普500指數。 根據彭博社資料顯示，10月到16日為止，股份回購指數上漲6.2％，領先標普500指數的5.9％，這顯示擁有股份回購概念的族群，因低檔擁有實質買盤支撐，因此在大盤反彈時，更容易受到投資人青睞而帶動股價超越大盤。 李武士解釋，大家對蘋果、谷歌、微軟、VISA、可口可樂、麥當勞等都非常熟悉，這些都是全球最有品牌價值公司，同時都是美國公司。Millward Brown研究統計，2015年全球100大最有品牌價值的公司中，前十大公司全都是美國公司。 李武士指出，因為美國公司每年投注的研發費用相當龐大，其他國家都難望其項背，這些龐大的研發費用也都能創出許多創新商品，而這些創新商品又再創出新商機或新市場，股價自然也多能獲得支撐，這也反映出美股擁有非常多的潛在投資機會與價值。 除了投資標的相當眾多、且成長獲利強勁，美股同時還具備支撐股價上漲動能的股份回購題材。 李武士分析指出，從2010年以來至今，推升美股上漲的主要買盤中，有絕大部分的買盤是來自企業的買盤，也就是「股份回購」的買盤力道。這些企業 透過股份回購，成為拉動美股強勁上揚的最大推手，包括：蘋果電腦、可口可樂、Nike、Yahoo等美國知名品牌，近幾年都陸續實施股份回購的動作。 李武士解釋，企業在市場上買回自家公司的股票後，自家公司在市場上流通的股票將隨之減少，因此假設即使在公司盈餘維持不變下，每股盈餘（EPS）將會因為股數減少而跟著增加，因此有利帶動預期長期股價增值（不計入其他因素），可望進一步推升股價表現。 李武士強調，對這些美國大企業來說，在目前滿手現金的情況下，多透過股份回購方式來回饋股東。對近期有許多人擔心股份回購有過熱疑慮，李武士強 調，近幾年實施股份回購的總量確實不斷上升，但實施股份回購佔企業體現金使用的比重，仍維持在20％到30％之間；而其他的現金使用，包括股利發放、併 購、研發和資本支出的比重，也都維持在平穩的水準。 ---------------下一則--------------- 高收債單周流入近15億美元2015-10-20 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 主要債券基金資金流向 http://goo.gl/59lxfl 歐美近期陸續公布財報，搭配美國聯準會下周將舉行利率決策會議，觀望 氣氛驅使國際資金進駐美元債券尋求避險，上周三大美元債券同步獲得資金青睞，不僅美債淨流入30億美元，高收益債再吸金近15億美元，創下自2月中旬來的 單周淨流入金額新高，投資級企業債資金動能也由負轉正。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，近期成熟市場經濟數據成長放緩，加上歐美企業下修財報獲利預期，不確定性干擾資本市場投資氣氛，驅使觀望資金前進債市或貨幣 市場避險，上周三大美元債券同步獲得青睞，貨幣市場更連四周吸金。 目前看來美國聯準會10月升息機率大減，但年底前仍有相當機會升息，施厚德表示，面對利率回歸正常化趨勢不變，高收益債之信用利差將因基本面改善而收斂，進而抵消公債殖利率上升所帶來的衝擊，預期高收益債可望在升息期間創造優於其他債券的表現。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美銀美林統計的違約率顯示9月全球高收益債違約率由8月的2.17％下滑至2.11％；其中，美 國高收益債由2.74％下滑至2.57％，歐洲高收益債則保持於0.29％，新興高收益債則由3.24％小幅揚升至3.31％，整體市場保持穩健。 從基本面看，高收債未來兩年到期債務低，短期償債壓力不高，高殖利率使其評價具吸引力。但美國升息底定前，高收債恐震盪依舊。 新興市場債方面，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，部分已跌至數十年或甚至歷史低點的新興國家資產，若深入分析個別基本面及評價面會發現部分新興國家貨幣目前已遭市場低估15∼30％，是數十年難遇的可買進相當便宜資產的機會。 ---------------下一則--------------- 無風險資產殖利率接近零 歐高收債成優選2015-10-20 01:28工商時報記者黃惠聆�台北報導 美歐高收債信評及存績期 http://goo.gl/pcaM9F 全球經濟呈現溫和成長，全球經濟成長率似乎比預期還差，但安本亞洲區業務發展部董事唐諾•安斯岱（Donald Amstad）指出，正因「無風險資產」的殖利率相當低，接近零利率、甚至負利率，對於固定收益投資人而言，歐元高收益債仍是不錯的選擇。 唐諾•安斯岱表示，摩根新興市場政府債券指數（JPMorgan World Government Bond Index）超過一半以上的公債殖利率不到1％，甚至還有負殖利率。加上美、歐貨幣政策步調不同，美國QE已功成身退，未來即將啟動9年多來的首度升息。 當美國聯準會啟動升息機制時，美國政府公債將首當其衝，價格即會將下跌，且美國高收益債存續期間比歐洲高收益債還長、較易受到升息影響。 唐諾•安斯岱說，反觀歐洲，歐元區今年才剛推出QE，行情正要啟動，並且買債力道未歇，每個月會買入600億歐元的債券，預期歐洲買債會持續支撐歐洲債市到2016年9月，甚至還會再延後 投資人常會拿歐元高收益債和美國高收益債作較，唐諾•安斯岱認為，現在投資歐元高收益債比起美國高收益債，包括信用評等較高、能源公司占比較低以 及存續期較短等。首先就信評而言，美高收信評在BB級以下者就超過一半，信評CCC級占整體市場規模的比重，更是歐洲高收益債市場的3倍，就整體平均信評 而言，歐洲高收益債（BB-）比美國高收益債（B+）還高。 另外，歐洲高收益債與美國高收益債在產業分布差異頗大，他說，美國高收益債能源產業比重較高，去年以來油價重挫、市場拋售能源產業所發行的債券，拖累美國高收益債的表現，反觀歐洲高收益債，因能源產業比重低，比較不受油價干擾，且歐洲多元的服務業反而蘊藏更多投資機會。 預估未來一年歐洲高收益債預期殖利率以及投資風險，唐諾•安斯岱認為，就殖利率的部份應該會有5.9∼6％，投資歐高收最大風險應該通貨緊縮，因 為投資人會對所有資產失去信心，但目前在歐洲央行QE政策、低油價、歐元貶值將持續有助於歐洲經濟成長，仍有利於歐洲高收益債未來的表現。 ---------------下一則--------------- 安本：歐洲高收債 布局優選2015-10-20 07:07:48 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 在所謂「無風險資產」的殖利率幾乎是零的此刻，對於追求固定收益投資人來說，歐洲高收益債信評較高、低波動，且存續期間短，是不錯的選擇。 無論是大型機構法人或是一般投資人，現在都是頗具挑戰的時刻：摩根新興市場政府債券指數裡超過一半以上的公債殖利率不到1%，甚至還有負殖利率，也就是此時投資如果要求零風險，那要賺取的殖利率也幾乎是零。 安本投顧指出，在這種候，歐洲高收益債信評較高、低波動，且存續期間短，相對來說是不錯的選擇。 安本亞洲區業務發展部董事唐諾．安斯岱（Donald Amstad）指出，美、歐貨幣政策步調不同，美國QE已功成身退，也將啟動升息。反觀歐洲，歐元區今年才剛推出QE，行情正要啟動，而且每個月會買入600億歐元債券，如此強勁買盤力道會支撐歐洲債市直到2016年9月。 再從總體經濟觀點來看，由於歐洲是能源淨進口國，拜油價與原物料價格走低，以及歐元近來走弱時，歐洲經濟已經持穩，且出現復甦。安斯岱認為，投資歐元高收益債具用評等較高、能源公司占比較低等兩大特質。歐高收平均信評（BB-）優於美高收（B+）。 安斯岱分析，美高收能源產業比重較高，去年以來油價重挫、市場拋售能源產業所發行的債券，拖累美高收的表現，反觀歐高收，因能源產業比重低，較不受油價干擾，且歐洲多元的服務業蘊藏更多投資機會。 日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪指出，歐高收近期表現平穩，主因有QE政策支撐，整體槓桿比率續降低。 ---------------下一則--------------- ETF熱 投信搶發行2015-10-20 07:11:06 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/HxhKrb 今年以來指數型基金增溫，目前在台灣證券交易掛牌的指數型基金（ETF）共33檔，未來包括元大、復華、群益、永豐以及華南永昌投信也將陸續推出指數型基金相關商品，壯大聲勢。 元大投信總經理劉宗聖表示，在主管機關及交易所對ETF市場發展的推動下，自去年第4季以來，台灣的ETF明顯地產生由量變到質變，發行檔數創新高，且占大盤的比重也持續攀升。 今年以來各大投信陸續也推出指數型基金，舉例來說，元大投信今年以來就有元黃金、滬深2X、滬深反、元石油等四檔在證交所掛牌上市；富邦投信也推出日本ETF傘型基金，包括：日本東證單日正向2倍基金、日本東證單日反向1倍基金。 投信業者未來將開幕以及推出的指數型基金，包括富邦日本東證基金、群益深證中小板基金、永豐歐洲50指數證券投資信託基金、復華香港恆生指數ETF傘型基金，以及正在申請程序的元大標普500傘型基金與華南永昌MSCI全球特選物聯網指數基金。 其中，元大投信第4季將觸角伸向美股，將推出的元大標普500傘型基金，目前已遞件申請等待核准，這檔傘型基金包括三檔子基金，分別是標普500ETF、 標普500單日正向2倍ETF、標普500單日反向1倍ETF，而此檔基金也可望成為台灣首檔直接參與美國市場的ETF。 復華投信則鎖定香港市場，復華看好香港受惠經濟數據回穩，透過復華香港恆生指數ETF傘型基金一籃子的布局，投資人可望輕鬆掌握大盤指數表現。 ---------------下一則--------------- 歐元區指數基金 下月開募2015-10-20 07:09:01 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 各大投信業者陸續推出ETF以及指數型基金商品，其中，永豐投信「永豐歐洲50指數基金」是國內第一檔純歐元區的指數基金，將於11月9日起募集。 根據Bloomberg 9月統計，2015年EURO STOXX（中文翻譯為勢拓） 50企業獲利年成長率可達12%，2016、2017年成長幅度仍維持一成左右水準，顯示市場對歐元區企業的信心。 永豐投信表示，台灣投資人想要參與歐洲投資，透過歐洲最具代表性指數EURO STOXX 50是最簡單的方法，永豐歐洲50指數基金採取被動式操作策略，追蹤歐洲最具代表性的EURO STOXX 50指數。 永豐投信進一步說明，此指數由全球指數供應領導品牌STOXX所編製，從歐元區12個主要國家中篩選50家市值最大的企業，而這些跨國知名企業涵蓋多元產業，可望一手掌握歐股精華。 永豐歐洲50指數基金擬任經理人王建武指出，隨歐元區實施歐版的量化寬鬆（QE），歐元走低刺激外部新訂單需求，使歐元區國家復甦腳步相對穩健，成員國就業市場相繼回溫，歐元區失業創下2012初最低，消費信心走揚，勞工薪資成長，內需消費市場提振，形成正向循環。 王建武也分析，美國去年結束QE，並伺機啟動升息，帶動美元走強，今年QE為歐元區帶來的低利率、低匯率環境，促使歐洲企業新訂單及融資需求增加。觀察歐元區PMI製造業指數、服務業指數與綜合指數今年來表現逐月持續增溫，處在近年相對高檔位置，企業獲利也明顯改善。 全球經濟數據紛紛下修，但根據EPFR、JP Morgan資料，今年來截至9月底，歐股吸金突破千億美元，居各區域第一，更是去年全年度流入歐股金額六倍多，市場法人多也看好歐洲市場。
月配息基金 退休族最愛理財術2015-10-19 07:15:13 聯合報 記者趙于萱�台北報導 根據摩根投信調查，國人退休後最愛使用月配息基金來進行退休理財，現金和債券基金也相當受到青睞，呼應國人渴望退休後有固定收益的心願。 摩根投信調查顯示，約16％的台灣民眾認為，月配息商品最適合作為退休後的投資工具；另有各15％的民眾青睞使用現金／定存和債券基金。摩根投信執行董事劉玲君表示，這三項商品共同特色是固定配息，風險波動度較其他投資商品低，顯示國人非常重視退休後能有穩定現金收入。 劉玲君指出，目前投資客戶對多重收益商品的詢問度也明顯增加，其中不少是即將退休或為準備退休金而提出諮詢的客戶。就商品特性來看，多重收益商品因包括全球股債市的投資標的，風險相對分散，遭遇區域性的金融危機也較能抗跌，配息率不易忽高忽低，因此受到投資人青睞。 對於正在思考退休後如何理財的投資人，劉玲君建議，退休前可配置多重收益商品，採拉長線策略，讓退休前後都享有固定收益。至於現金定存，因目前利率偏低，建議現金佔整體資產配置比例不超過5成，避免本金遭到稀釋。 ---------------下一則--------------- 平衡型基金 穩中求勝2015-10-19 07:01:31 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/FnqKiC 今年來投資人最青睞的境內基金類型，以基金經理人可主動操作空間較大的股票型、平衡型、固定收益型、組合型四類基金來看，平衡型基金是唯一規模成長的類別、成長133億元。 股票型基金在5月達到高峰後，規模一路縮小，法人建議，全球投資人風險偏好在第4季回溫，建議將股債同時納入配置，降低波動風險 保德信中國好時平衡基金基金經理人徐建華強調，追求資產配置不只是「資產分散」，更須透過資產價格間的低相關性，進而達到風險分散；平衡配置股債就具有這種效果。 徐建華以陸股為例，A股與其他股市相關係數皆低於0.25（相關係數低於0.50代表低度相關），原因包括陸股並非完全開放的交易市場，外資投資比重較低，因此漲跌不易受到其他股市表現影響。 徐建華指出，過去國人投資重心偏成熟股市、新興市場債、高收益債等資產，在大陸股債資產投資比重相對較低。 但是，大陸股債組合與其他全球資產之間的相關性低，這種特性使得大陸股債組合可做為有效的風險分散工具。 復華全球平衡基金經理人詹硯彰表示，今年來美國升息及大陸經濟動能趨緩議題，持續干擾全球金融市場，導致市場波動度加大，資金為求能在全球經濟溫和復甦下降低震盪風險，轉向平衡型基金布局。 詹硯彰建議挑選以股為主、債為輔之全球平衡型基金，選股建議偏重成熟市場或具區域內需潛力題材。 群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達分析，股債平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，都有助投資組合效益。 美國升息在即，建議投資人在維持長期樂觀基調時，也要謹慎提防短線市場暗流，投資選擇平衡型基金相對穩健。 ---------------下一則--------------- 貨幣多元收益基金 規模衝高2015-10-19 07:09:46 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/in2nvu 8月全球金融市場大動盪，國人持有的金融資產也跟著縮水，其中境外高收益債券基金規模跌破新台幣1兆元，但貨幣型及多元收益基金扶搖直上。 市場人士指出，今年8月，美國聯邦準備理事會（Fed）可能升息，加上中國大陸經濟數據不如預期，全球投資人面臨雙重打擊退場觀望，金融資產價格普遍下滑。 以境外高收益債券基金來說，8月底的規模跌破1兆元，與去年底的近1.2兆元相較縮水14.6%。 投信發行高收益債券基金規模今年前九個月已下跌20%，由於境外基金數字公布比投信基金晚一個月，預估9月境外基金規模還將續跌。 相較於高收益債券基金規模的節節下滑，貨幣型基金及多元收益基金成為新寵，是市場動盪下的避風港。以貨幣型基金來說，8月規模大幅成長三成，成為451億元，累計今年以來成長近一倍，充分反映投資人規避風險的心態。 至於股債兼具、多元配置的境外平衡型基金，8月規模略微下滑到3,160億元，但今年以來也成長四成以上，成為僅次於貨幣型基金的熱門類型。 市場人士分析，投資人擔心Fed升息，能源價格下滑又衝擊到能源債，都是投資人對高收益債券基金有疑慮的原因。雖然年底前高收益債券價格仍會持續波動，但在低利率時代，高收益債券仍有一定的吸引力。 以亞洲高收益債券來說，現在殖利率已有8%。野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，2002年以來，亞洲高收益債券殖利率只要高於7.5%，持有滿一年的賺錢機率為百分之百，美國高收益債券也會有類似的現象。 謝芝朕指出，即使Fed升息，速度也不會太快，有利高收益債券等資產。 在各類高收益債券中，美國高收益債券有美元強勢與基本面優的好處，亞洲高收益債券的殖利率則比較高。 ---------------下一則--------------- 經濟成長沒力 人行料再降息 Q3恐探6年新低 靠放寬貨幣政策救市2015年10月17日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 壓力大增 中國下周一將公布第3季（7~9月）經濟成長率，市場預測將下探6年新低6.8%，不如前2季的7%，增添全年成長恐難達成「保7」目標疑慮，使中國人民銀行（人行）面臨龐大壓力並具充分理由更激進地寬鬆貨幣政策，路透訪調分析師預期，年底前可能再降息1碼、降準2碼。 受人行加碼寬鬆預期激勵，上海證券綜合指數昨漲1.6%收3391.35點，周線勁揚6.5%，寫下4個月來單周最大漲幅，自8月低點累計已回升16%。中國光大證券首席經濟學家徐高說：「隨經濟面臨下行壓力、通膨降溫創造更多寬鬆空間，人行勢將放寬貨幣政策。」 去年11月至今人行已5度降息、數次調降存款準備金率，然而部分分析師稱這類政策效力已不如以往債務水準仍低、經濟處於更嚴密控制的時期。 通膨率未達預期 中國社科院世經政所國際投資室主任張明說，人行一方面欲藉寬鬆刺激經濟，一方面顧忌造成人民幣貶值與資本外流壓力，未來應更仰賴降準而非降息來挹注經濟流動性。 中國近期公布外貿、通膨率等數據均未達預期，加上面臨債務續升、製造業產能過剩與國有企業規模不斷膨脹等挑戰，北京當局料將趁10月26~29日召開第18屆五中全會時，在「十三五」（第13個5年）計劃中調降經濟成長目標，步入1970年代改革開放後年成長率首度低於7%的時代。 經濟學家不看好 彭博訪調16名經濟學家中，2/3預期中國官方將把2016~2020年經濟成長目標將降至6.5%或更低，1/4預期未來5年間成長率可能降至4%以下，由過去30年均成長10%的步調大幅趨緩。 另據路透訪調62名分析師預測，繼第3季經濟成長率下探6.8%後，今年可能僅6.8%，不如去年的7.3%及7月調查時預估的7%，且明年將放緩至6.5%；同時，今、明年通膨年增率預測各為1.6%及2%，遠低於3%目標。 全年成長難保7 惟「新興市場教父」墨比爾斯（Mark Mobius）表示：「我知道有很多關於（中國官方）數據真實與否或成長率是否確實達7%的爭論，但我們的數據反映中國經濟成長水準最少有7%。因中國正處從製造業導向轉型服務業導向經濟體的過程，很多經濟面向尚未被納入統計。」 《金融時報》指出，中國第2季服務業名目增長12.1%，超越整體GDP（國內生產毛額）名目成長率7.1%，營建業活動趨緩下，已取代製造業成新成長引擎。但第3季伴隨股市崩跌，金融服務產業活動勢必減緩，其他服務領域是否成為新成長動力有待觀察。 ---------------下一則--------------- 陸經濟沒起色 人民幣恐續貶2015-10-19 07:11:30 經濟日報 記者孫淑瑜�綜合報導 http://goo.gl/auTXQl 美元兌人民幣即期匯率16日盤中跌逾百點，中間價亦走跌。收盤時跌幅收斂，但仍跌69點， 以6.3529兌1美元報收；人民銀行的中間價定為6.3436，較上日下跌34點。 交易員指出，上周大陸公布一系列經濟數據，皆突顯經濟有下行的壓力，因此人民幣貶值壓力難以消除，但繼續大幅貶值可能性，也很有限，研判區間雙向波動走勢，將會延續。 19日大陸國家統計局將公布第3季大陸經濟增長數據，機構普遍預測，第3季的GDP增幅有很大機率會跌破7%，果真如此，會加大了人民幣貶值的壓力。 海外無本金交割遠期外匯（NDF）市場上，美元兌人民幣1年期利率最新報價為6.5070，香港離岸美元兌人民幣即期最新報在6.362至6.3631間，比起上一交易日尾盤報收6.3505，有明顯的跌幅。 新浪財經引述匯市交易員的說法指稱，近期人民幣波幅加大，數日來的調整，是對於此前過快上漲的修正，預計後市區間雙向波動，且頻率會加大，但匯價不大可能出現明顯的升貶。 大陸國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運，19日將公布2015年前三季國民經濟運行情況。媒體綜合50家機構預測中值的結果，顯示第3季GDP增速可能會破七，估計下跌至6.8%，如出現這樣的結果，將成為2009年金融危機以來最低的表現。 國際方面，美元16日獲得良好支撐，從七周前的低點開始反彈，得益於美國通膨數據強於預期，且歐洲央行（ECB）管理委員會委員諾沃特尼的談話，令外界預期歐元區貨幣政策，將進一步放寬。這兩大貨幣本周的走勢，也將牽動人民幣匯率的動向。 ---------------下一則--------------- 十一長假後開盤紅 陸股Q4讚2015-10-19 01:17工商時報記者呂清郎�台北報導 陸股近10年十一長假後Q4表現 http://goo.gl/6HrSv5 大陸十一長假期間，受惠美國升息預期延後，國際股市氣氛轉佳，上證及深圳假期後除開盤首日開門紅，更雙雙收連4漲，平了近10年十一長假後連漲天數紀錄，投信統計過去10年假期後首日開門紅有6年，陸股當年第4季平均漲幅高於1成，深圳綜指勝率更高達8成。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，全球股市年底都有旺季行情，近10年MSCI世界指數，在扣除2008年金融海嘯，及2011年歐債危機後，每年11月進場至隔年4月底，平均漲幅7.2％、勝率9成。 其中，又以陸股表現最亮眼，平均漲幅25％、勝率超過6成，深圳綜合指數表現又優於上證指數，隨著時序進入至第4季消費旺季，現在布局陸正逢時。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，雖然進口數據下跌帶來大陸內需趨緩疑慮，但從終端消費並未明顯縮減來看，加以中央持續推出財政與貨幣政策的支撐，第4季經濟仍可望好轉。 他指出，市場近期重點仍在重建信心，短期陸股底部逐漸築起，未來將在貨幣政策與財政政策持續釋出下，配合經濟好轉，第4季股市存在反彈機會。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，陸股近期成交量較前期明顯放大，盤中交投也趨於活躍，顯示市場人氣及資金的復甦，十一長假過後，股市氣氛 明顯轉樂觀，全球性的貨幣寬鬆推升國際國內市場普遍回升，季度預告披露情況整體偏正面，信貸資產質押再貸款擴大試點，市場解讀為陸版QE，陸股9月底以來 出現一波強彈，短線技術面轉強，市場預期五中全會利好出台下，陸股第4季可望走強。 ---------------下一則--------------- 十三五規劃上菜 陸股看俏2015-10-19 01:17工商時報記者陳欣文�台北報導 中國五年計畫與A股關聯 http://goo.gl/cPW5Z3 大陸第十八屆五中全會將在26∼29日登場，屆時會議重點將是左右2016∼2020年大陸經濟樣貌的「十三五規劃」，法人分析，產業利多政策可能在本月底陸續出爐，有望推升本季陸股行情。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，A股十一長假休市前高盛、瑞銀、野村證券等國際投行不約而同地唱多大陸股市，高盛以及花旗不約而同提及，在 排除發生重大金融危機的前提下，第4季陸股有機會自目前低檔水位上漲逾30％，在外資投行大力喊進陸股之際，海外資金對大陸的興趣也在攀升。 楊國昌說，近十年來，十一長假過後一季，上證綜指平均漲幅上看9％；當上證綜指今年6月12日盤中創下5,178點後，不到4個月，來到 3,200點左右，從A股的牛市結構看，單一高峰的形態並不多見，回顧2007年那一波牛市便有6,124點、5,500點「雙峰」，這也意味倘若A股能 重啟多頭，還有第二峰可期。 統一大中華中小暨統一大龍騰中國基金經理人陳朝政表示，大陸五中全會預定本月底舉行，十三五計劃也將公布，政策激勵加上傳統節慶旺季，第4季A股行情可期，可關注亮點包括：新農業改革、新能源汽車、工業4.0及半導體產業。 陳朝政指出，大陸的經濟發展正邁向健康轉型，未來五年的經濟主軸與產業發展會是十二五的進一步延伸與細項深入，關鍵字會是「民間參與」，陸股投資新機遇仍要緊跟政策走。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，根據經驗，五年計畫實施首年的陸股與港股都有上漲行情，上證綜合指數在江澤民和胡錦濤五年計畫的第一年漲幅約65.1％和130.4％，香港國企股第一年分別也有29.5％和94％的漲幅。 摩根中國基金經理人沈松指出，眼見陸股股價修正已深，政策紅利預期可望帶動跌深股價反彈，此外，第4季除了是歐美傳統消費需求旺季，大陸也有「十一黃金周」長假、「1111光棍節」等消費題材，陸股漲升動能往往較為強勁，旺季行情令人期待。 ---------------下一則--------------- 陸股衝鋒 拉美回檔2015-10-19 06:52:55 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/DzPIrg 陸股在十一長假結束後，表現一飛衝天，上證指數周漲幅超過6%，帶動大中華股市與亞股表現優於其他市場；先前強勁反彈的拉美股市明顯拉回修正。 歐美股市則仍處於震盪整理格局，以科技與生技類股表現較佳。 野村投信表示，陸股評價面先前大幅修正後，已浮現吸引力，新興股市在十一長假期間已有一波反彈，加上中共五中全會即將召開，市場聚焦十三五計畫帶來的投資方向，因此陸股開市後即展開一波補漲行情，港股與國企股表現皆強勢。 另外，目前大陸豬肉價格回落，預期物價壓力不至於持續上升，也有助寬鬆政策的持續。陸股此波行情只要不急漲急跌，盤勢都較有機會延續。 拉美股市的多頭行情僅上演一周，上周拉回整理。 野村投信指出，拉美股市股匯市短線轉趨強勢，僅為短線反彈，主要反映先前跌幅過深與商品價格反彈所帶動，但拉美市場仍有高度不確定性的政經風險均未消除，包括巴西總統羅賽芙被法院裁定挪用公銀行庫資金填補預算缺口違法、與企業政治獻金案。 此外，市場預期巴西降息時點落在明年3月以後，因此市場資金仍偏緊俏，因此謹慎看待拉美市場後市。 野村投信指出，上周經濟數據偏清淡，僅美國新屋與成屋數據，以及大陸公布第3季經濟成長率較為重要。 股市表現聚焦在財報面，美國整體企業獲利預估成長率略微下修至-4.5%。但是，市場對企業獲利表現略嫌低估，因此實際獲利水準還是有機會超出預期，但以個股表現為主，而且愈接近美國聯準會（Fed）召開時間，股市表現將愈顯震盪，投資人要留意。 本周可密切觀察的重點放在歐洲央行於22日召開利率決策會議，市場預期，宣布加碼量化寬鬆政策（QE）的機率並不高，因為歐元區首兩季經濟成長率雙獲上 修，而且近期股市投資信心回復，歐洲央行較無加碼的急迫性，以口頭信心喊話的機率較高，但即便如此，歐元區經濟復甦與投資信心增強，對歐股走勢都是中長期加分。 ---------------下一則--------------- 富達：全球經濟溫和成長 成熟國家重返榮耀2015-10-19 01:17 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 全球基本面改善、企業獲利持續成長，加上資金依舊寬鬆，其中成熟國家採購經理人PMI指數仍在50以上的擴張期，富達卓越領航全球組合基金經理人葉端如表示，未來成熟國家依然是引領全球成長的引擎，股市有上漲潛力，尤其看好歐、日，美國也有機會！ 葉端如認為，未來股市表現仍優於債市。主要是因為資金面相當寬鬆且便宜，加上美國十年期公債殖利率才2％左右、德國公債約0.6％，而美國股利率是2.3％、歐洲股利率甚至可以達3.5％，因此，未來還是會看好股市表現。 此外，富達葉端如預期明年歐美日的實質經濟溫和成長，且企業獲利年成長率也有8∼10％以上。成熟國家股市表現會持續比新興國家股市佳，即使近期新興市場國家股市見到漲勢，應屬於反彈行情。 葉端如表示，從總經數據、企業獲利以及資金豐沛等3方面來看，也都顯示成熟股市後市具潛力，再加上歐洲和日本還是持續實施貨幣量化寬鬆政策，股市可望有下檔支撐。 主要成熟市場PMI全面回升，葉端如說，服務業成長率甚至製造業更佳，其中油價下滑更是扮演關鍵性角色，因油價下跌讓民眾可支配所得變多了。另外，從企業獲利面來看，預期今年來成熟國家中以日本企業利成長率最高，達16％；歐洲企業成長了3.5％。至於美國則因去年底基期相對較高，整體獲利較去年底衰退2.3％，再加上日前美國升息疑慮以及油價下跌，都造成前一波資金明顯從美國流出。然而，上周美股已出現回流現象，淨買超11億美元。 葉端如指出，根據過去十年的經驗顯示，第4季將進入消費旺季，全球股市上漲機率高達8成，儘管市場對美國升息仍有疑慮，但即使美國升息，升息後股市仍具潛力。觀察過去5次升息循環的經驗發現，通常美國首次升息後1年，全球、歐日與美國股市分別上漲7.3％、5.8％與4.0％，全球股市仍有表現空間。 ---------------下一則--------------- 新興亞股上漲機率高2015-10-19 01:17工商時報記者陳欣文�台北報導 過去20年新興亞洲各國第四季平均報酬 http://goo.gl/nBhWlN 近月受到原物料價格下跌、美國聯準會政策不確定性等影響，導致新興亞股近期回春，法人表示，據統計，過去20年新興亞股主要指數第4季平均漲幅分別有2.23∼5.1％，上漲機率更高達50％以上，建議可藉拉回修正時布局，掌握旺季效應下的契機。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，雖然新興亞股近期較為波動，但以往未發生金融危機的情況下，新興亞股連續五個月走跌的情形並不常見，由於目前發生系統性風險的可能性低，預計跌深後可望回歸基本面與政策面逐步反彈。 從基本面來看，許豑勻表示，大陸經濟成長增速放緩，但主要是為經濟結構轉型的正常現象，反而有利新興產業與內需成長，中長線的發展可期。綜觀其他亞洲多數國家的景氣，明年可望優於今年，企業EPS成長率也將穩步提升，顯示基本面發展正向無虞。 摩根泛亞太股票入息平衡基金戴慕浩表示，美國暫緩升息預期發酵，搭配大陸官方PMI止穩、韓國三星第3季財報優於預期、跨太平洋夥伴協定（TPP）達成協議等利多刺激，市場投資分為逐步樂觀，激勵MSCI亞太不含日本指數10月來漲幅已逾7％。 戴慕浩表示，亞股經前一波劇烈動盪後，股價淨值比已跌破金融海嘯期間水準，投資價值與買點也隨之浮現，價值面優勢不言可喻，此外，第4季向來是亞太地區的傳統消費旺季，歐美國第4季節慶假日引爆的消費需求，可望加持亞太出口貿易和企業獲利，亞股基本面行情蓄勢待發。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，亞股整體來說，大陸調整經濟結構來因應經濟放緩，未來將有更多寬鬆的財政及貨幣政策出台，刺激股市上漲，尤其經過近期股市修正後，長期投資價值浮現。 亞洲股市掀起降息風，今年以來包括大陸、南韓、印度、泰國、印尼、台灣陸續降息，新興國家的降息顯示出通膨壓力趨緩，貨幣緊縮政策也隨之有機會放緩，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，因此建議投資人可布局包括台股基金在內的新興亞股基金。 ---------------下一則--------------- 日圓飆升 亞幣可能連動2015-10-19 07:11:14 經濟日報 記者陳美君�台北報導 當前國際匯市相當關注日圓走勢，日本央行是否續推量化寬鬆政策，對外匯投資人而言動見觀瞻。據央行資料顯示，日圓對美元匯價上周五（16）落於118.37附近，創逾八個月新高。 日本央行7日決定維持量化寬鬆（QE）貨幣刺激規模不變，被外界視為，此作法忽視油價大跌造成的通貨緊縮壓力，以及日本出口驟降暗示的經濟疲軟程度，可能威脅到央行自訂的通膨目標。因此，此消息一出，日圓對美元匯價開始飆漲。且由於日圓在亞幣中的地位，所可能引起連動效應，另市場不敢輕忽。 匯銀主管分析說，若日本堅持不推出量化寬鬆，可能導致日圓持續飛漲，對日股表現不利。 ---------------下一則--------------- 印度股市 60%專家青睞2015-10-19 06:54:25 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/xw2qqf 安永會計師事務所（EY）最新調查報告顯示，受訪的505位專業投資人與企業主中，有高達60%看好印度是最具投資吸引力的市場；其中有32%認為，印度是2016年的投資首選。 安永發布的吸引力調查報告指出，投資人明年最看好的投資市場，前三名是印度、中國大陸與東南亞。 瀚亞印度基金經理人林元平表示，根據報告，投資人與企業家對印度的看好度較去年大幅成長，相信印度是全球增長最快前三名經濟體的人數，從去年的29%上揚 到37%。在製造業基地看好度上，印度從去年的24%上升到35%。至於看好印度適合做為區域與全球營運中心的受訪者，也從去年的9%上升到21%。 林元平說，低油價跟大陸經濟成長趨緩，讓印度成為投資人心中的替代方案，前者有助於印度央行打造寬鬆貨幣環境，後者則是讓投資人期待印度能減緩大陸經濟趨 緩對亞洲的副作用。根據高盛統計，印度股市明年預期EPS成長高達19%，遙遙領先亞洲各國，堪稱是新興市場閃亮的投資標的。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，目前印度進入財報公布期，IMF雖然調降印度成長展望，下修GDP至7.3%，但仍強調印度是新興市場的投資亮點，顯見印 度經濟增長相對其他新興市場佳。經濟平穩、商品跌價反有助於經濟體質轉好。另配合央行降息，企業債務下滑拉抬獲利成長率等利多，投資人可趁回檔時切入。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷指出，自10月初起，外資再度回補印度持股，使SENSEX指數收復27,000點關卡，近期焦點落在企業財報，在市場存有樂觀預期情況下，彭博分析師不看淡SENSEX指數表現，第4季有機會出現近六季最大漲幅。 ---------------下一則--------------- 歐股財報行情 公用事業看旺2015-10-19 06:54:41 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 歐洲財報季登場，雖在商品及能源類股的影響下，投資人對第3季財報看法保守。路透統計，道瓊歐洲600大企業第3季獲利預估下滑4.1%，能源類股獲利衰退幅度較大；但公用事業、通訊、工業及科技預估可達雙位數成長。 富蘭克林證券投顧指出，雖然第3季財報預估保守，市場可能震盪，但若獲利獲得上修，反而有機會帶動投資人信心；而在十大產業中，通訊、工業、耐久財、科技及公用事業仍有大幅成長空間，未來投資仍應精選類股，由具基本面及成長潛力的產業著手。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞表示，歐洲經濟仍在復甦，信貸供需強勁加上油價低廉環境，內需將成為拉動成長的主力，內需循環消費類股有機會成為投資新星。 ---------------下一則--------------- 歐洲經濟緩步揚 逢低好進場2015-10-19 01:17工商時報記者魏喬怡�台北報導 歐股基金近一周績效 http://goo.gl/2i5NLk 10月歐股在商品及能源類股引領，展現強勁走揚力道，法人認為，歐洲經濟正緩步復甦，未來受惠內需的金融及通訊類股資產負債表可持續改善，更為看好，因可同時受惠歐洲區域內經濟溫和成長及併購利多，目前的價格仍被低估，投資人可逢低布局。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，歐洲經濟仍在復甦，信貸供需強勁加上油價低廉的環境，內需將成為拉動成長的主力，然而市場價格並未反應此情境，看好內需循環消費類股有機會成為投資新星。 另外，他指出，歐洲央行1月宣布加碼QE以來，金融股表現相對突出，看好金融股將最直接受惠量化寬鬆政策輔以評價面低廉，未來成長空間龐大。 富蘭克林證券投顧指出，雖然第3季財報預估保守，市場仍可能震盪，但若獲利獲得上修反而有機會帶動投資人信心，況且十大產業當中，通訊、工業、耐久財、科技及公用事業仍有大幅成長空間，未來投資仍應精選類股、由具基本面及成長潛力的產業著手。 亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson指出，先前希臘紓困貸款事件加劇了歐洲政局的不確定性，在經歷了種種震盪後，歐洲主管當局對確保歐元區所有成員遵守規定的決心的確無庸 置疑，而儘管希臘局勢令人擔憂，歐洲股市在2015年表現不俗，歐洲多項股票產品的走勢保持強勁。他認為此一趨勢反映歐洲企業受惠於寬鬆政策，以及歐元疲 弱所帶來的匯率優勢，促使獲利回升。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，德國政府微幅下修GDP預期，主因全球消費成長趨緩，但因德國內需消費力仍強勁，預期今年經濟仍持續成長，目前最大挑戰是難民。 但就資金面觀察，根據EPFR統計10月7日當周，歐股基金淨流入20.3億美元，累計今年來流入逾千億美元；此外，為刺激經濟成長，先前歐洲央行表示，不排除進一步擴大寬鬆，有助股市續航力。 ---------------下一則--------------- 搶歐Q4多頭行情 就靠高股息股2015-10-19 01:17工商時報記者陳欣文�台北報導 歐股息冠全球 http://goo.gl/W7sRsq 全球投資氣氛轉趨樂觀，歐股憑藉著穩健基本面，成為近期資金回補前哨 站，10月以來歐股漲幅達3.8％，法人表示，歐股第4季向來有一波多頭行情，既然全球低率趨勢不變，歐洲高息股股息率逾5％，高居全球之冠，建議投資人 若想穩健參與這波歐股成長，可透過歐洲高息股介入。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，受到全球風險趨避氣氛影響，歐股本益比下滑至今年以來新低。經驗顯示，第4季向來是歐股報酬率表現最佳期間，加上資金面又有QE加持，建議可伺機掌握歐股逢低布局機會，參與歐股第4季行情。 巴洛克說明，全球市場流動性豐沛無虞，低利環境驅使資金追求收益不變，尤其今年來國際股市反覆震盪，更強化資金前進收益型商品的意願，也帶動高息股的投資熱潮，且歐股股利率高居全球主要區域之冠，凸顯歐洲高息股的選擇多元性及風險分散的優勢。 由於許多歐洲國家2年期以下的公債殖利率更為負值，10年期公債殖利率也不到2.5％，未來殖利率再下滑空間有限，公債潛在資本利得空間極低；相 較於歐洲公債，歐股提供更高收益率，更具投資價值，且極低的債券收益率有助於資金從歐洲債市流向有股息收益的股票，助漲歐洲高息股後續行情。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，近期整體歐洲股市除了大宗商品價格上漲推動，歐洲經濟成長率可望於今年轉為正成長，獲利預估也持續樂觀，經歷過去幾週受美國升息壓力的短線回檔後，具備反彈優勢，歐股後市持續看好。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，10月歐股在商品及能源類股引領下展現強勁走揚力道，但這僅是第3季跌深後的反彈，就長線 基本面來看，商品製造商及能源公司表現仍可能受到大陸經濟及商品價格牽動而有較大的波動，反觀金融及通訊類股資產負債表持續改善，且可受惠歐洲區域內經濟 溫和成長及併購利多，目前的價格仍被低估。另外，歐洲央行1月加碼QE以來，金融股表現相對突出，也看好金融股後市。 ---------------下一則--------------- 美股齊揚 近3周市值回升39兆2015年10月18日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 美股3大指數周線齊揚，S&P 500指數漲0.9%，10月來累計漲幅增至5.9%，道瓊工業指數和納斯克指數則各漲0.8%及1.2%，使近3周美股市值回升約1.2兆美元（39兆台幣），在美國聯準會（Fed）暫緩升息態勢下，後市走勢料將視財報季表現而定。 獲利預警恐成利空 本月來美股一改先前波動難測狀態、持續走高，可能令不少打安全牌的投資人感到扼腕。追蹤美股表現的SPDR S&P 500 ETF（指數股票型基金）10月至15日止總計流出15億美元（487.6億台幣），為6月來首見資金撤離，代表許多散戶為了規避先前的市場動盪選擇贖回，因此錯過了這波反彈。 市場預期Fed可能延至明年才升息，提供股市走揚的空間。但在海外銷售遭遇逆風、原物料行情下跌及外匯劇烈波動等影響下，才剛拉開序幕的財報季表現不盡如人意，開拓重工、沃爾瑪等重量級企業相繼發布獲利預警，可能成為一大利空。 包括IBM、摩根士丹利、可口可樂、美國運通、麥當勞等，本周將有一連串財報出爐。 但分析師依舊看淡美國企業第3季和第4季獲利，指出美國出口仍在下滑，中國進口則持續萎縮，產業面挑戰依然巨大。 ---------------下一則--------------- 金價強勢衝 上看1,250美元2015-10-19 01:17工商時報記者黃惠聆�台北報導 近一周黃金相關指數 http://goo.gl/4kbC6u 聯準會升息機率降低，讓資金買盤流入黃金，金價直向1,200美元叩關，每盎司已來到1,179美元的近4個月高價，法人表示，就技術面來看，金價短多確立，短線還可以看到更高價，有機會見到1,250美元。 元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，黃金上漲的因素來自於美國升息預期下降，導致空單回補、吸引買盤進場，在國際金價近兩個月連番走高之下，國際金價頗有底部成形，中期金價底部1,100美元應已確立。 他提醒，這波金價走高只能視「反彈」非「回升」，因為金價基本面仍不佳，通縮對金價依然是負面訊息，要讓金價出現真正多頭走勢還是要等到看到通膨出現；在金價走高的同時，黃金基金也會跟著有一段漲勢，但投資人若要追高，「淺嘗即可」。 德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，黃金期貨價格自月初以來上漲逾6％，反映市場對於美國聯準會暫緩升息的預期，然而美國經濟雖然短線 出現放緩的跡象，但聯準會利率正常化仍勢在必行，預計在升息的趨勢下，強勢美元仍是未來形式所趨，中長期來看，黃金價格將呈現相對弱勢。他指出，市場風險 趨避的意識升溫，有機會可看到黃金短線區間操作的空間。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪則認為，美國9月零售和生產者物價數據均不及預期，聯準會年內升息預期進一步消退，引發機構投資人增持，使金價上漲。 全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量於10月14日就較前一交易日增加7.74噸，為694.94噸，為今年2月2日以來最大幅度增持。金融市場動盪、聯準會升息機率 下降等消息面都對金價偏多，由於金價已突破今年來的下降趨勢阻力，若美國經濟數據短期尚無法有明顯的好消息，金價則可能再上看更長期的楔型軌道上緣，約每 盎司1,230美元的位置。 ---------------下一則--------------- 平衡基金躍今年投資主流 投資人風險偏好Q4回溫 法人：股債平衡配置2015年10月19日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 平衡基金勇奪今年最受投資人青睞境內基金之冠，根據投信投顧公會資料顯示，以基金經理人可主動操作空間較大的股票型、平衡型、固定收益型、組合型4類基金來說，平衡型基金是唯一規模成長的類別，今年來膨脹了133億元，而股票型基金在5月達到高峰後，規模便一路縮小至今，法人建議，全球投資人的風險偏好在第4季回溫，建議將股債同時納入配置，降低波動風險。 今年來膨脹133億元 保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，「不要將所有雞蛋放在同一個籃子裡」是所有投資人都了解的投資原則，追求資產配置並不只是「資產分散」，更必需透過資產價格間的低相關性，進而達到「風險分散」，平衡配置股債便具有這樣的效果。 以陸股為例，A股與其他股市相關係數皆低於0.25，主要是陸股並非完全開放的交易市場，且外資投資比重也較低，因此，陸股漲跌不易受到其他股市表現所影響。 徐建華指出，過去國人投資重心偏成熟股市、新興市場債、高收益債等資產，而在中國股債資產投資比重相對較低；然而，中國股債組合與其他全球資產之間的相關性低，這個特性使得中國股債組合可作為有效的風險分散工具。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，隨著指數底部逐漸成形，去槓桿的壓力邊際影響力下降，疊加國際股市風險偏好上升，陸股有機會醞釀跌深反彈，建議投資人可關注月底18屆5中全會將討論的十三五規劃，尤其現代消費服務業。 中國債市具吸引力 此外，中國人行年底前仍有降息降準空間，有利於亞洲債市低檔支撐，特別看好中國企業發展潛力大於其他國家，且市場預料第4季國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權機率高，中國債市也具相當吸引力。 瀚亞投資建議，投資人若想逢低布局中國，不妨透過中國或亞太股債平衡基金雙軌布局，藉以分散單一市場風險。以投資等級債券為主的亞洲美元債順利避開亞洲當地貨幣今年以來的匯損，反而成為逆勢突圍的債券種類。 ---------------下一則--------------- 借道比利時 中國疑暗中賣美債 分析師：透過第3國託管帳戶 換取銀彈撐民幣2015年10月18日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 化明為暗 美國官方公布，外資8月淨賣出美國公債約350億美元（1.1兆台幣），連2個月減持、金額創1月來最高，最大債權國中國雖逆勢小幅加碼，但比利時持續大舉拋售美債，分析師指中國暗中借道比利時，透過第3國託管帳戶賣債變現，以換取銀彈支撐人民幣。 中國周一將公布第3季國內生產毛額（GDP）報告，但中國國務院總理李克強上周出席會議時，強調要深化改革以培植新的成長動能，稱實現全年成長7%目標「不容易」，言外之意似暗示上季成長數字可能不好看。 外資5個月4度減持 且中國金融機構9月外匯佔款月減7612.78億人民幣（3.9兆台幣），連3個月改寫歷來單月最大減幅，反映伴隨經濟走疲，資本外流壓力持續升高。 據美國財政部最新《國際資本流動》報告，外資持有美國公債部位8月降至6.1兆美元（198.3兆台幣），為5個月來第4度減持，其中外國政府投資人賣出411億美元，抵銷了民間投資人買進的89億美元（2892.9億台幣）。 巴西、墨西哥、土耳其、印度、南韓等新興國家8月持有美債均明顯下降，中國卻增加17億美元（552.6億台幣）至1.27兆美元（41.3兆台幣）。另外，比利時8月減持美債448億美元（1.5兆台幣）至1107億美元（3.6兆台幣）。 美銀美林全球利率與外匯研究部主管伍大衛等分析師，一向將比利時視為中國買賣美債的中轉渠道，因美國財政部資料僅代表第3方託管帳戶持倉變化，無法反映實際所有權人。 比利時已減持7.9兆 今年來比利時累計減持美債2439億美元（7.9兆台幣），從美國第3大債權國直線滑落到第14左右。彭博月前披露，中國在8月無預警貶抑人民幣後，除明面上直接拋售美債以換取現金支撐本幣外，也透過比利時、瑞士等地機構賣出。 瑞士信貸指出，儘管本月來全球股市走揚，投資人仍感到「既迷茫又悲觀」，首要原因在於對全球成長停滯的擔憂，以中國經濟惡化為頭號大敵。瑞信許多客戶認為，人民幣走勢將是關鍵指標，若人民幣進一步貶值，代表中國可能陷於嚴重通縮，且官方已失去掌控局勢的能力。 新興市場資產齊反彈 隨著美國今年升息預期下降，包括中國在內的新興市場資產價格齊步反彈，表徵新興國股市整體行情的MSCI新興市場指數上周漲0.7%、連3周收高，近幾個月貶勢慘重的馬元、印尼盾、巴西里耳，本月也分別回升4.8%、8%及2.9%。 但分析師指出，倘若美國經濟走軟促使美國聯準會（Fed）延後升息，將增添全球前景逆風，勢必減弱投資人對風險資產的興趣，若在加上中國經濟持續減速，對新興市場而言實為利空。市場預估中國第3季成長率為6.8%，將創金融海嘯來新低，威脅「保7」目標。 ---------------下一則--------------- A股紅火 陸港股ETF錢來也2015-10-19 07:10:27 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/9WXdQz 在十一長假結束後，中國大陸股市展現多頭氣勢，在台掛牌的做多陸股ETF上周全面收紅。特別的是，沈寂已久的港股ETF也價量俱揚，終於出現成交量。 上周上證綜合指數上漲6.5%，收在3,391.35點。不過，在台掛牌的陸股ETF整體表現不及大盤，只有兩檔槓桿ETF較突出。至於兩檔反向的ETF，上周則全收黑。 上周以滬深2X（00637L）表現最佳，全周大漲8.5%，上証2X也上漲8.2%，這兩檔ETF本月以來已分別上漲15.2%、14.1%，日成交量也高於9月的平均量，顯示資金回籠。 值得注意的是，恒中國及恒香港這兩檔港股ETF也出現久違的交易。恒中國上周從周三（14日）到周五連三天有交易量，張數從4張到30張不等，三天就大漲15.6%，居所有陸股ETF之冠。這檔ETF在1日成交22張之後，到14日才又有交易。 至於恒香港，價格更高也更冷清，10月以來只有三天有成交量，即2日、15日及16日，成交張數分別為3張、1張、5張，加總還不到10張。 元大上證50ETF經理人盧永祥表示，陸股在美國聯準會（Fed）升息延後及政策面寬鬆下，終於擺脫一個半月以來低檔整理，十一長假後股市放量上攻，上證 指數六個交易日上漲9.3%多，同期間融資餘額增加人民幣358億元，重回人民幣6,000億元水位，代表投資人信心回籠。 盧永祥認為，上證指數築底完成，一舉突破3,300點關卡，進入3,300點至4,000點的箱型區間，中長線買點浮現。國企改革明朗與五中全會十三五計畫政策推出，第4季A股行情值得期待，低本益比的藍籌股與高營收的優質成長股將為本波趨勢重點。 元大滬深300單日正向2倍ETF經理人陳品橋表示，上證指數在連續四個月下跌後，本月上旬似有止穩跡象。雖然兩市成交量仍偏低，市場信心偏弱，但隨著五中全會以及十三五規畫等利多消息出台，投資人情緒漸趨於穩定，股市在此築底氣氛濃厚。 ---------------下一則--------------- 全球組合基金 分散風險利器2015-10-19 01:17工商時報記者黃惠聆�台北報導 國際金融情勢瞬息萬變，且台灣投資人偏愛新興市場股市，當在成熟股市 出頭時，都只有乾瞪眼的份，尤其從跡象顯示，成熟股市未來還是會勝出，法人表示，投資中長期績效穩健、偏重在成熟股市，又具分散風險功能的國內股票組合型 基金，除了免去換匯煩惱外，還可解決不知如何投資的困擾。 不過，法人指出，即使投資全球能夠分散風險，參與股市成長契機，但投資人還是要慎選。根據理柏統計，年初到9月底為止，超過60餘檔全球組合基金 中，超過一半是負報酬，其中又以新興市場ETF的組合型基金跌勢最多，跌了24％，拖累整體平均報酬。不過，也有表現不錯的全球組合型基金，包括富達卓越領航全球組合基金、復華全球平衡基金、華南永昌多重資產入息平衡基金與柏瑞旗艦全球平衡組合基金等。 歷經第3季股市動盪之後，第4季全球股市展望，富達卓越領航全球組合基金經理人葉端如表示，在中國金融市場動盪及美國升息疑慮下，第3季全球股市 出現明顯回檔。根據過去20年波動指數傾向在9月達到高點，所以，市場震盪可望於第4季減緩。從歷史經驗來看全球股市上漲機率高，過去10年，第4季 MSCI世界指數平均漲幅是1.6％，也是4季中最高者， 而且在第4季消費旺季時，美、歐等成熟股市漲勢更是明顯。 至於影響全球股市走勢一變數即是美國聯準會升息，葉端如說，因為聯準會主席以及官員談話，目前市場已延後升息時點至2016年，即使聯準會在未來 啟動升息機制，由於美國勞工時薪與物價增長情況停滯，預料升息幅度相當有限。但只要有升息預期，市場難免就有波動，若和新興市場國家股市相比，成熟市場股 市有穩健的基本面支撐，股市會相對抗震。 ---------------下一則--------------- 五依據 挑最佳獲利標的2015-10-19 07:11:00 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 觀察國人的境外基金資產配置中，近期多重收益類基金熱賣，顯示多元化布局的概念逐漸為投資人接受，這類產品投資人該如何選擇？ 市場人士指出，投資人如果想布局相關基金，可以檢視五要點，即基金的中長期績效是否在前段班、績效是否夠穩定、基金的規模是否夠大、持股或持債是否夠分散、投資組合是否符合自己對市場的認知等。配息率高低，則不是挑選的依據。 多元收益型基金雖然大致被歸類在平衡型基金，但投資標的不只是股票加債券而已，還會包括不動產投資信託（REITs）、特別股、可轉換公司債等。
多幣別計價商品 有優勢2015-10-16 07:28:37 經濟日報 記者夏淑賢�台北報導 現階段想要選擇強勢貨幣美元進行投資置產，但卻未必是以新台幣結購美元，專家建議市場上也有能多種幣別投資的美元計價投資工具，對於原本就持有多種外幣資產的投資人來說最有利。 對投資人來說，投資強勢貨幣或以強勢貨幣計價的商品，不論是以新台幣結購或是其他外幣，未來實現獲利轉換回原幣別時，都可以降低匯兌風險。不過，投資人本身若原本就持有澳幣、歐元、日圓等多種外幣資產，並不想以新台幣換美元投資，就要找找可以提供多種外幣投資的美元計價商品。 ---------------下一則--------------- 美林調查：經理人看好歐股科技股2015-10-16 01:11工商時報記者呂清郎�台北報導 經理人10月全球產業投資配置加減碼 http://goo.gl/lyshry 根據美銀美林證券10月全球經理人調查報告，經理人對全球經濟的樂觀程度續減，僅13％認為未來1年經濟將增強，創2012年7月以來最低，最看好區域為歐洲，看好產業為科技股，且已連續6個月居最看好產業寶座。 調查結果顯示，經理人對區域的投資配置，歐元區因歐洲央行將擴大寬鬆貨幣政策的預期，歐股加碼程度進一步擴大，從前一月45％升至54％；對於類股看法，連續6個月最看好具良好創新力的科技類股，看好比重達44％。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞表示，近期歐洲製造業數據受大陸經濟前景擔憂而成長放緩，但仍處於擴張階段。 他指出，歐元區各國薪資成長加速，有助於驅動內需消費支出增長，加上歐洲央行誓言維持寬鬆貨幣政策，可望提振與歐洲內部景氣連動度較高的耐久財與工業等企業獲利成長動能。 群益工業國入息基金經理人陳建彰指出，歐元區近期經濟數據表現，充分反應出歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵，無論是實質區域內需求、家計可支配所得、淨企業盈餘均為正增長，且增速加快，就業市場亦有明顯復甦，對前景信心的表徵，歐股後市持續看好。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文認為，美國超級財報周登場，將牽動美股後市，Intel第3季營收以及EPS表現優於市場預期，第4季進入傳統科 技類股旺季，根據Gartner調查，近50％消費者在未來一年內有意願購買PC，耶誕假期效應下，消費性電子產品買氣增溫，預估美國科技股將對資金有較 高吸引力。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾指出，科技業因來自海外營收比重較高，全球景氣動能擔憂未緩解前，預估仍將牽動來一季表現；次產業的軟體及網路產業基本面相對穩健，半導體庫存調整仍需時間，科技股價可能走向差異化發展。 ---------------下一則--------------- 資產三分法 專家教戰2015-10-16 07:32:10 經濟日報 記者夏淑賢�台北報導 http://goo.gl/ADqel5 美國升息時機陷入混沌，全球熱錢再度流竄，面對多變詭譎的國際金融情勢，理財專家建議掌握兩大原則，也就是以穩健與兼顧風險的防禦型策略配置資產，以及選擇強勢貨幣操作。 美國聯準會（Fed）9月沒有升息，在全球經濟景氣前景不明下，對美國何時升息、甚至會不會升息的各種預測紛陳，市場熱錢再度四處流竄。經歷8月全球股匯大震盪後，投資人該如何布局，進行資產配置？在進入第4季後，也開始思考明年投資策略。 遠東銀行財富管理部協理高宇宏指出，不論是外資投研單位或國際研究機構，對於景氣前景的預測愈來愈分歧，能見度的時間也愈來愈短，主要因為美國Fed升息 時機難以掌握，甚至連是否升息也出現問號，而國際主要經濟體除美國外，還有歐洲、中國的景氣展望也充滿變數。這時候，同時布局中長期與短線部位，搭配最保 守的高利定存，如此萬一全球市場再出現劇烈波動時，具有避免大幅損失的防禦性機能。 高宇宏建議，投資人可以就中長期的投資型保單、短線操作的股票資產部位與最保守的高利定存，各配置資產三分之一，以控管風險同時追求最大報酬。 他表示，投資型保單具有專家代操且靈活度高可隨時因應風險調控的優點，但投資期間最好在四到五年以上，以免投資成本過高，且投資型保單追求的是每年穩定的 資產撥回率，而非追求高風險高報酬，在現階段前景不明多變的情況下，是很適合的投資工具。另外，相對高風險性的投資，如股票型商品，可以追求更高報酬，高 利外幣定存，可以賺取穩當的利息，做為資產配置的下檔保護。 不過，高宇宏提醒，投資人要選擇強勢美元操作與投資，現階段首選為美元，不論是選擇美元計價投資工具，或是直接定存美元，可以避免日後不論是轉換新台幣或是其他外幣的匯兌風險，甚至可能產生匯兌利益。 ---------------下一則--------------- 基金規模 連二月縮水2015-10-16 07:11:52 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/rqKkzD 全球股債市第3季震盪，投信基金規模連續兩個月縮水，但9月時的規模仍在2兆元以上。投資人擁抱強勢資產，美元計價基金規模持續成長，今年以來大幅增加近六成。 投信投顧公會統計，9月投信基金總規模較上月失血165億元，來到2.02兆元，但9月減幅0.8%也較前月和緩許多，已連續九個月維穩在2兆元大關之上。 摩根投信分析，第3季全球金融市場大地震，投信基金規模減幅逾5%，同期間貨幣型基金逆勢成長逾一成，股票和債券基金規模更分別連續四個月和五個月瘦身，不難看出市場恐慌情緒嚴重衝擊投信基金買氣，資金轉進貨幣型基金觀望駐足。 今年以來，跨國一般債券型基金與高收益債券型基金規模全都縮水兩成以上。相反的，摩根投信副總經理謝瑞妍指出，平衡型基金今年來規模成長近兩成，顯示股債 兼具的資產配置方式深受國人青睞。貨幣型基金也成長近兩成，反映投資人的保守心態。就幣別來說，美元走勢偏強，仍是國內投資人當前投資幣別首選。瀚亞投信 表示，從基金規模變化，可看出投資人對幣別持有及預期心理，美元仍是主流。 ---------------下一則--------------- 美元指數 出現死亡交叉 美CPI負成長、企業財報慘 今年升息渺茫2015年10月16日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 市場焦點 美國聯準會（Fed）最新褐皮書顯示，強勢美元衝擊製造業，近期零售與物價指標也都疲弱，昨公布CPI創8個月來最大降幅，加上企業財報慘烈，使Fed今年升息機率愈來愈渺茫，美元指數周三重貶近1%，創7周新低，2年來首度出現「死亡交叉」，亞幣昨則隨美元貶值和資金回流而全面升值。 美國勞工部昨公布，美國9月CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）月增率為負0.2%，比8月的負0.1%還糟。周三公布的9月PPI（Producer Price Index，生產者物價指數）減幅則創8個月來最大，9月零售銷售只成長0.1%。 製造業並不熱絡 Fed周三公布褐皮書指出，美國經濟活動在8月中旬至10月初這段時間持續適度擴張，勞動市場雖然持續緊縮，對薪資成長率的影響卻不大。Fed轄下12個分區有6個在8月中旬至10月初這段時間經濟成長「適中」，3區回報經濟「溫和」擴張，剩下3區不是經濟成長減速就是整體經濟活動微幅萎縮。 Fed表示，美國製造業活動整體而言並不熱絡，主因是美元升值，中國經濟成長減速是次要原因。Fed說：「一些分區指出，強勢美元抑制製造業活動和旅遊支出，尤其是鋼鐵業依舊疲弱，原因是美元升值使進口競爭加劇，特別是來自中國的競爭。」 褐皮書也不樂觀 有「Fed傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者希爾拉什（Jon Hilsenrath）指出，美國最新經濟數據不佳已讓外界更懷疑Fed今年是否會升息，如今連Fed褐皮書傳達的訊息也不樂觀，Fed今年升息的機率愈來愈渺茫。 除總體經濟展望，企業財測也透露出美國經濟面臨的困境。沃爾瑪（Wal-Mart）周三預測2017年度獲利將減少6~12%，不如分析師預測的成長4%，拖累股價收盤重挫10.04%至60.03美元，創27年來單日最大跌幅，市值蒸發200億美元，「股神」巴菲特掌管的波克夏公司（BERKSHIRE HATHAWAY）因此損失逾4.5億美元。 美元指數跌逾6% Fed今年升息機率漸減帶動美元貶值，表徵美元兌1籃子主要貨幣匯價的美元指數周三一度下跌0.96%至93.845，是7周來最低，50日均線同日由上往下穿越200日均線，形成「死亡交叉」。美元指數已從今年3月的12年高點回跌逾6%。 亞洲貨幣昨全面升值，表徵日圓以外亞洲10種交易最熱絡貨幣的彭博摩根大通亞元指數昨一度漲至2個月高點。印尼盾兌美元昨最多升值近3%，韓元兌美元收盤升值1.48%，報1130.3韓元兌1美元，是3個月來最高，馬元也升值逾1%。 ---------------下一則--------------- 大陸藍籌股 Q4有錢途2015-10-16 07:08:49 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/rBAuwM 大型A股（藍籌股）估值日前獲得近一半高資產客戶的認可，法人分析，在第4季消費旺季刺激下，近十年中國股市除金融海嘯影響外幾乎全數上漲，上證指數平均上漲約8.3%，在美國延遲升息下，藍籌股可作為相對穩定的投資選擇。 上證指數經過第3季波動後，昨站上3,300點大關，法人認為仍Ａ股將有機會逐步上揚。保德信中國品牌基金經理人楊國昌認為，中國目前面臨通貨緊縮擔憂，使人民銀行降息降準的機率提高，且A股存在反彈基礎，指數處於相對低檔，投資布局可留意消費旺季下的A股行情。 楊國昌指出，近期中國國家主席習近平將訪問英國，預期簽署高鐵、核電、金融合作計畫，相關類股有望獲益；「1111光棍節」則可望帶動跨境電子商務業績，如電商產業主打「全球購」顯見推動目標，值得注意。 群益投信中國新機會基金經理人林我彥表示，統計2007年以來數據，中國在消費旺季中，上證與深圳指數分別上漲13.9%及18.3%，即使美國升息，中長期的中國股市依然有上揚行情。 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智指出，目前中國正處在經濟轉型階段，未來消費將取代投資，新產業崛起，投資中國股市要從新經濟的產業著手，如軟體、 電信、資訊科技、交通運輸、環保、自動化、新材料等，有別於舊經濟的金融、原物料、能源與重工業，中國經濟將從「製造中國」轉變為「消費中國」。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文分析，A股在十一長假後展開補漲行情，且9月出口資料優於預期，全球性的貨幣寬鬆推升國際及中國市場普遍回升，在本月五中全會後，可期待生態環保、新能源汽車等相關主題股表現。 保德信中國產品首席石永平建議，中國股市經歷了第3季的修正，跌幅已接近滿足點，投資人不妨採取「股債均衡」策略進入市場，可同時掌握多頭時股價上漲的機會，以及在波動時仍可以爭取債券收益。 ---------------下一則--------------- 新興亞股 Q4有看頭2015-10-16 07:09:13 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 市場情緒回穩，整體資金流出已出現收斂跡象，隨第4季的傳統旺季來到，新興亞股後市看俏。據統計，過去20年新興亞股主要指數第4季的平均漲幅有分別有2.2%~5.1%，上漲機率更高達50%以上。法人建議，可藉拉回修正時，透過組合基金逢低分批布局新興亞股。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豐弟勻表示，雖新興亞股近期較為波動，但以往未發生金融危機的情況下，新興亞股連續五個月走跌的情形並不常見。 由於目前發生系統性風險的可能性低，預計跌深後可望回歸基本面與政策面逐步反彈。 從基本面來看，許豐弟勻表示，大陸經濟成長增速放緩，但主要是為經濟結構轉型的正常現象，反而有利新興產業與內需成長，中長線的發展可期。 綜觀其他亞洲多數國家的景氣，明年可望優於今年，企業每股純益成長率也將穩步提升，顯示基本面發展正向無虞。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，根據Bloomberg統計10月以來外資對新興亞洲資金流向，除菲律賓以外，全為買超，在去槓桿風險釋放、貨幣寬鬆預期、穩增長政策加碼等諸多利好因素加乘下，A股及港股預估進入機會大於風險階段，從2009年以來港股10月單月均是正報酬。 ---------------下一則--------------- 南韓經濟與通膨 今明年展望一併下修2015年10月16日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 南韓央行昨維持基準利率在1.5%歷史低谷不變，一如市場預期未降息，但將今、明年經濟與通膨展望一併下修，今年經濟成長目標由7月預估的2.8%降至2.7%，明年由3.3%降至3.2%；今年CPI增速預估由0.9%降至0.7%，明年由1.8%降為1.7%。 今年成長降至2.7% 南韓央行總裁李柱烈表示，下修消費者物價指數（CPI）預估主因油價低迷，南韓出口較預期差，但包括消費與營建投資在內的內需正面；家庭負債急速膨脹是持續性風險，但不太可能成為系統性風險，將密切注意美國升息動向、中國情勢與資本流動趨勢等外部風險。 南韓出口持續疲軟但內需有起色讓央行選擇暫時按兵不動，昨韓元應聲走強，收盤升值1.45%至3個月新高1130.3韓元兌1美元，盤中一度升抵1129.95。 ---------------下一則--------------- 基本面復甦 歐股後市有撐2015-10-16 01:11 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 受到大陸與其他新興市場成長放緩的影響，歐洲經濟研究中心（ZEW）日前公布德國10月投資人信心已連續七個月下滑，但歐洲央行預測2015年歐元區經濟成長率達1.4％，並將與通膨逐年成長，失業率則有機會在2017年從11.1％下降至10％，顯示基本面仍將緩步復甦。 法人指出，為刺激經濟成長，歐洲央行未來將不排除擴大寬鬆，可望持續為歐股挹注豐沛的資金動能，基本面出現成長轉機，加上寬鬆政策的加持下，歐股可望延續上漲動能，可藉由大型歐高股息逢低分批布局。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，從資金流向來看，歐股基金今年以來已淨流入逾1,000億美元，吸金程度稱冠全球。由於IMF強調歐洲央行的量化寬鬆應該持續，高盛與美銀美林更不約而同地認為歐洲央行在12月加碼QE的機率攀升，顯示未來歐洲的貨幣政策仍然偏多，有助推升歐股。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，美國就業數據及9月利率會議記錄強化市場對美國延後升息預期，國際油價突破每桶50美元，道瓊泛歐600指數近期由礦業、能源股及跌深的汽車股領漲，表現相對強勢，觀察歐元區首兩季GDP雙獲上修，歐元區已重拾成長力道，顯示QE政策奏效，目前經濟穩定擴張且內需強勁，以致歐股基金深獲國際資金青睞。 亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson指出，歐元區經濟狀況仍然強勁，市場將會繼續前行，投資焦點將會再次聚焦在歐元疲弱、油價下跌及預期即將出現的企業獲利回升等因素。 元大泛歐成長基金經理人林志映表示，考慮未來12個月獲利表現、GDP成長明年優於今年，目前歐股本益比14倍，已經回到0.5倍標準差，投資價值已經浮現，在相關利空訊息消除後，對於第4季的歐股看法樂觀，預料將會是不錯的布局時點。 ---------------下一則--------------- 美經濟龍頭地位仍穩2015-10-16 01:11工商時報記者黃惠聆�台北報導 三大成熟市場今年來資金動能及指數表現 http://goo.gl/cHzJNr 美國大型零售商沃爾瑪發布財測預警，再為美股後市添變數，近期不管是從資金流向以及基金經理人減碼美股的情況來看，都顯示美股受青睞的程度漸被歐日股市取代，法人表示，即使美股短期雖失色，全球經濟龍頭地位仍在。 受到美元升值與商品價格走低影響，經理人對美股減碼幅度逐漸提高，根據美林證券統計，基金經理人淨減碼程度從前一個月6％上升至10％，另外，全球資金也持續從美股流向歐日股市。 另根據EPFR、Bloomberg資料顯示，截至10月7日為止，今年來美股已流出的資金達1,344.55美元，而歐日股市卻分別吸金達1,052.63億美元以及545.45億美元。 富達卓越領航全球組合基金經理人葉端如表示，未來幾個月此趨勢依然會持續，也就是成熟市場優於新興市場，歐日股市較美股更具潛力。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）也指出，預計歐日繼續實施寬鬆貨幣政策下，且企業獲利動能持續改善，相信歐日股市短期內仍是未來資金青睞焦點。 萬寶投顧董事長朱成志指出，不能單憑沃爾瑪股價以及9月數據斷言美國第4季將出現消費衰退的情況，目前全球已經無法再藉由投資來創造經濟成長，唯有以消費來帶動全球的經濟，現階段由美股引領全球的態勢不變。 他指出，近一年來，沃爾瑪股價滑落的同時，網路零售巨擘Amazon亞馬遜股價卻一路攀高，所以在民眾對通訊與社群倚賴的同時，實體零售勢必式微且逐步會朝網路零售的營運模式靠攏，目前美國網路零售占總消費約7％，代表背後巨大的成長空間。 施厚德說，因美股過去累積漲幅較高，雖然未來漲幅恐不如歐日，但因有些產業或者個別公司仍是高成長且有超額報酬，依然具有上漲潛力。 聯博指出，雖然短期來看歐日股市表現有機會超過美股，但美國股票市場長期展望依然具吸引力，低通膨與主要的經濟數據好轉下，對美股是有利支撐，未來投資美股在於選股，企業基本面與獲利成長將會是股價表現關鍵，在投資上，應聚焦獲利能力與盈餘成長可持續之企業。 ---------------下一則--------------- 需求攀升 農金基金進場好時機2015-10-16 01:11工商時報記者孫彬訓�台北報導 農金產業前景 http://goo.gl/Iil0kc 全球人口快速成長，加上新興市場崛起，人民可支配所得與糧食需求節節 攀升，法人指出，近期相關指數如拉回，即是提供逢低布局的機會，建議透過定期定額，掌握農金的中長多趨勢，全球氣候暖化異常現象的頻率增加，影響農作收 成，顯示農糧供不應求的趨勢，可望推升穀物價格向上。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，農金價值鏈的表現分歧，投資農金基金時，建議以具有上下游靈活配置與彈性調整策略為佳，現階段應以下 游為主軸，以食品加工業為投資重點，並依據氣候變化、生長狀況與收成進度，適時調整上下游的配置，多頭時重攻、空頭時重守，以因應市場可能變動的風險。 元大全球農業商機基金經理人魏伯宇表示，今年度聖嬰現象已經捲土重來，一般來說聖嬰現象發生時對於東南亞棕櫚油報價有大幅推升力道，且影響期間最 長可達1年以上，因此對於中長線的投資人來說，也不妨在目前原物料價格相對低檔的位置，開始佈建相關投資部位，掌握即將發動的農糧商機。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，農業類股的評價面具吸引力，相較全球股市存在折價，加上目前市場尚未充分消化聖嬰現象可能產生的效應，農業類股可做為天然資源產業中較防禦性的配置。 在產業的選擇上，他指出，雖然農業上游類股，如糧食生產、以及肥料與農業化學等，本益比相較下游類股便宜，但在農產品價格未見明顯提振契機前，較低的原料價格仍有利下游業者毛利，股價表現可能較為穩健。 康和投顧總代理KBI全球水資源基金經理人馬修．薛爾登（Matthew Sheldon）表示，受惠於美歐市場房地產復甦，水務基礎建設產業需求暢旺，加上不受景氣循環影響的水務基礎設維護服務需求，以及具備高股息特性的水務 公用事業及水務科技類股布局，在市場震盪之際，更顯示出水資源投資價值。 霸菱投顧指出，聖嬰現象帶來的異常氣候雖然會對全球許多地區的居民帶來不便，但對投資人來說，反而製造不可多得的農業類股進場良機，如果擔憂聖嬰現象會推升物價、影響消費，可買農業基金來當作保險。 ---------------下一則--------------- 醫學年會旺季 生醫基金看俏2015-10-16 01:11 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 全球生技醫療類股近期高度震盪，NBI指數自7月下旬歷史高點一路修正到第3季底，共計下跌24％，跌幅更甚於S&P500指數的10％，近幾日在部分藥廠財報表現不錯下，類股再度出現短彈走勢，法人指出，第4季是醫學年會旺季，建議投資人抱持耐心，分批布局。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，生技醫療類股此波跌幅主要來自總統候選人希拉蕊對藥價評論，而非產業基本面出現問題，目前美國政府對於藥品訂價干預尚於法無據，因此希拉蕊事件對於類股投資產生的信心面衝擊大於實質面。 黃靜怡指出，美國升息疑慮尚未消除，短期修正風險恐尚未完全消除，但近期進入醫學年會召開旺季，加上第3季財報季來臨，短期若能釋出正面產業訊息，可望為類股帶來下檔支撐。 宏利投信強調，美國零售銷售額表現優於市場預期，市場解讀為經濟如預期復甦，國際資金可能回流美國追逐美元資產，先前投入於新興市場的資金將可能開始撤出至美國，屆時個別產業的基本面及技術領先程度，將是決定股價走勢的關鍵，看好生技產業。 德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，生技產業基本面仍然有撐。在專利到期高峰與低利持續的環境下，近期除了Teva決定買下Allergan的學名藥部門外，Shire決定以300億美元購併血液與生技藥品公司Baxalta，顯示併購的熱潮將持續延燒，有利帶動相關族群成長。 駿利環球生命科技基金基金經理人Andy Acker指出，目前市場風險溢酬上升，這對於一些依賴低廉信用，但透過併購創造價值的健康 護理公司創造了機會及風險，對長期投資者而言，近期的回檔反而提供進場機會。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，投資醫療保健產業，建議平衡布局各次產業，包括不受景氣循環影響的製藥業、具爆發力的生技類股、現金充足的醫療服務業、以及受惠人口老化的醫療器材業。 ---------------下一則--------------- 石油ETF 迎旺季行情2015-10-16 07:09:33 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 國際原油行情逐步回溫，目前價格已持續走穩，法人表示，不妨運用相關指數基金逢低布局，以迎接原油第4季用油旺季行情。 元大標普高盛原油ER指數基金（元石油ETF）經理人曾士育表示，西德州輕原油價格自8月跌破40美元大關後，出現大幅度反彈，自8月24日起，西德州輕原油價格已上漲24%，顯示原油價格觸底後反彈力道強勁。 而元石油ETF自9月7日掛牌以來，在10月12日以20.73元創下盤中新高價，昨（15）日以19.92作收，成交量逐步放大，近期規模已接近10億元，相較募集時的5.36億元已有倍增之勢，市場成交量亦同步放大，近5日均量已突破6,000張，市場認同度持續提升，參與者逐步增加。以元石油ETF掛牌約五周以來，中油95無鉛汽油價格由每公升24.9元上漲至25.1元，累積漲幅為0.8%，同期間元石油ETF漲幅為5%，漲幅高於國內95無鉛汽油漲幅，若細看每周95無鉛汽油價格與元石油ETF價格，五周內元石油有四周領先95無鉛汽油價格表現，顯示油價若持續上漲，運用元石油可分享原油上漲的獲利，亦可作為油價避險工具，為集合原油投資與避險於一身的全方位交易工具。 展望油價未來走勢，曾士育表示，今年底到明年初油價可望逐步墊高，近期美國原油產量已大幅減產，日產能由960萬桶以上，下滑至910萬桶，減幅50萬桶，促成國際原油價格逐步走穩。 此外，俄羅斯10月底可能與石油輸出組織（OPEC）協商原油產能，協商減產以提振國際原油價格，若協商成功，原油順利獲得減產，油價不排除在短期出現大幅揚升。 ---------------下一則--------------- 投資REITs嚴選區域2015-10-16 01:11 工商時報 記者呂清郎�台北報導 近期REITs指數表現上漲，並且以美國REITs指數漲勢較大，統計近15年全球REITs年平均報酬率14％，超越主要股票及債券，觀察未來2∼3年，對REITs造成衝擊的景氣反轉向下、利率升至高點、市場供過於求，可能性極低，續看好商用不動產趨勢，REITs至少還有2年好光景。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭表示，面對近期市場震盪與波動，納入全球REITs及特別股做為核心資產，相對能提高投資勝率，並達到穩健增值及下檔之保護效果，且應嚴選REITs投資區域，目前仍最看好歐、美地區房地產表現，亞洲地區以澳洲及日本表現相對穩健。 美國REITs出現補漲行情，經驗顯示，升息無礙REITs長線多頭走勢，謝夢蘭指出，評價面美國REITs的P/NAV（價格淨值比）折價至7％，投資價值浮現，第3季財報多符合或超出預期，預估美國REITs短線續漲可期。 亨德森全球地產股票基金聯席主管白朗佳認為，未來幾年房地產市場將持續表現優秀，尤其是歐洲，實體需求將持續增長，退休基金和保險公司的股票導向投資者，均已增加對房產股的配置。他指出，今年房地產市場雖已呈現強勁上漲，但仍具進一步續升潛力，追求投資收益和增長的機會將比市場進一步調整價格的機會更高。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得強調，成熟國家REITs獲利持續成長，新興市場則仍面臨壓力，整體上美國房產續走多，20大城市房價年增率均攀高，現在美國REITs評價面非常低，只要一升息，REITs將更具正面效益；歐洲方面，英國辦公室需求增加，空屋率維持低檔，市場投資英國不動產意願升高。 ---------------下一則--------------- 大陸版QE登場 高收債續發光2015-10-16 01:11 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 市場認為美國升息時程將延後，經過第3季全球股債市同步修正之後，目前資金面仍偏多四處流竄，並有回流新興市場趨勢，資金趨向風險偏好，大陸推出信貸資產質押再貸款擴大試點，市場解讀為大陸版QE，資金持續寬鬆將可激勵大陸高收益表現。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，第4季市場仍預期有降息降準空間，第二季大陸房地產銷售逐漸回溫，平均房價回升，開發商獲利狀況好轉，整體信用狀況改善，房地產為大陸經濟表現上較強部分，使得投資人擔憂緩和，大陸高收及亞高收益債將持續受惠。 宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫指出，9月以來，人行推出一系列相關措施穩定人民幣匯率和限制資本外流，使得點心債殖利率、價格逐漸穩定。而大陸國內企業融資重點將集中在債市，點心債券供給下滑趨勢不變，人民幣中間價調整已導致債券殖利率大幅上升。 陳培倫指出，預期隨著匯率趨穩，債券供給下降和高殖利率優勢，加上美國暫不升息，相對於美債的動盪，使得點心債低波動的投資機會優勢更加明顯，可望重新吸引投資者返回點心債券市場。 富蘭克林華美中國高收益債券基金經理人謝佳伶分析，從大陸第3季的PMI等各項數據來看，為穩定經濟表現，穩增長勢必繼續加碼，預期第4季貨幣政策將繼續寬鬆，而匯率政策求穩，使得很可能再帶動大陸債市價格走高。 元大寶來中國機會債券基金經理人毛宗毅表示，目前人民幣價位呈現穩定，境內外資金利率已呈回落，人民幣債券價格隨之明顯反彈，建議布局大陸債券可以投資等級點心債為主，尤其具國企背景、資質較佳的債券表現仍具期待空間，且基金若有布局美元債及大陸境內國債更有機會賺取資本利得。 ---------------下一則--------------- 新興亞債抗震 投信按讚2015-10-16 07:07:41 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 美國年底升息機會大降，亞洲貨幣近期走強，在寬鬆政策下法人期待亞洲經濟成長，認為經濟成長率仍能維持一定水準支撐亞洲債市，且目前亞洲高收益公司信用利差水準來看，仍有收斂空間，看好目前是亞債進場時機。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸分析，9月整體亞洲高收益公司債指數下跌0.54%，主要是受到中國經濟數據不佳，以及美國聯準會升息預期導致風險趨避意識攀升，使得亞洲高收益債價格出現回跌。 根據中國國家統計局14日發布的資料顯示，9月CPI同比漲幅低於預期，PPI同比降幅基本符合預期，當前通縮壓力加大，增加了市場對持續寬鬆的期待。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪認為，亞洲國家的基本面較佳且貨幣政策維持寬鬆，其中又以中國債的投資價值相對較佳，不過仍須注意美國升息前的亞洲貨幣震盪影響價格穩定度與資金信心。 保德信投信則提到，新興亞洲債券表現相對抗震，在美國聯準會升息時間延至明年機會大增的時候，投資新興亞債是變動中相對適宜的選擇。 富蘭克林華美中國高收益債券基金經理人謝佳伶表示，政策寬鬆、市場開放、資金流動充裕，加上國家主席習近平與總理李克強多次指出人民幣沒有持續貶值的條件使人民幣價格回穩，都是對於中國債市的利多消息。 鄭易芸指出，升息預期的延後也擴大了風險的承擔程度。根據10月7日當周資料，高收益債由前周淨流出15.1億美元轉為淨流入11.6億美元。IMF今年第二次下調全球經濟增長預期，主要調降已開發國家及部分新興市場，新興亞洲調整以後，今、明兩年經濟成長率仍能保有在6.4%以上，中國2015年及2016年則有6.8%及6.3%的成長動能，亞洲經濟體仍保有一定的成長力道，支撐亞債表現。 ---------------下一則--------------- 美高收債 中長線買點到2015-10-16 07:00:02 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/l0ORN9 油價近期出現反彈，帶動高收債表現轉佳，法人認為，殖利率誘人加上價格仍在相對低檔，第4季仍是中長線投資人可以逢低布局高收債的時機。 由於油價持續低迷不振，連帶使得能源債占比的高收債指數表現也不佳，觀察美林高收益債券指數6月來出現連四個月下跌，這是1994年2至5月以來首見的弱 勢表現；第3季跌幅達4.9%，也創2011年第3季以來最大季跌幅，修正幅度相當大。目前能源高收債殖利率衝破12%，美高收債也達7.8%，即便近來 油價反彈，殖利率仍在高檔。 永豐新興高收雙債組合基金經理人曹清宗指出，第3季能源及礦業相關美國高收益債跌幅達15%以上，是指數負報酬主因，不過其餘產業跌幅多在3%以內，顯示美高收並未出現系統性全面下跌風險。 曹清宗認為，從殖利率角度來看，美高收投資價值相當吸引人，接下來進入年底交投偏清淡的季節，預期高收債市震盪可能性低，將提供良好收益水準。 此外，國際機構對全球經濟預測連續下修，觀察聯邦基金期貨（Fed Fund Futures）價格，聯準會（Fed）10月28日的會議升息機率預料都不高。在美國升息腳步放緩下，帶來債市良好契機，預期利差有機會收斂，因此可以留意逢低進場時機。 針對升息議題，野村美利堅高收益債基金經理人李武翰也表示，延後升息時點所營造出來的低利環境，持續有利於高收益債券，預期明年全球經濟將以美國復甦腳步 最為強勁，美國高收益債券與公債相關係數最低，受公債殖利率上揚影響程度也最低，美國高收益債券將受惠景氣增溫而走揚，高利差抵抗利率風險能力也強。 李武翰指出，美國高收益債券於近期修正後的利差來到三年高點的580基本點附近，但美國景氣已與三年前位處歐債危機期間大不相同，目前正是價格低檔，現在進場才有機會搶得先機。 但群益多重收益組合基金經理人林宗慧也提醒，今年美國公債收益率攀升後可能增加公司的借貸成本，降低發行鉅額公司債的意願等利空，可能影響今年的發債量，因此，美國高收益債，布局上仍須謹慎。 ---------------下一則--------------- 9月貨幣型基金 逆勢吸金2015-10-16 01:11工商時報記者陳欣文�台北報導 9月份投信基金規模 http://goo.gl/bpy74S 投信投顧公會最新資料出爐，9月投信基金總規模再失血165億元至 2.02兆元，檢視第3季投信基金規模減幅逾5％，同期間貨幣型基金逆勢成長逾一成，股票和債券基金規模更分別連續四個月和五個月瘦身，不難看出市場恐慌 情緒嚴重衝擊投信基金買氣，資金轉進貨幣型基金觀望駐足。 進一步檢視各基金類型消長，摩根投信副總經理謝瑞妍指出，平衡型基金依舊一枝獨秀，今年來規模成長近二成，顯示股債兼具的資產配置方式深受國人青睞。 德盛安聯人民幣貨幣市場基金經理人林素萍表示，美國聯準會升息時程，全球動見觀瞻，加上新興市場成長緩慢與原物料價格下跌的影響，導致第3季全球股債震盪較大，市場風險趨避意識升溫，因此轉向貨幣型基金停泊。 林素萍強調，在全球慢成長、慢通膨與貨幣寬鬆的環境下，現金利率仍維持較低的水位，高息貨幣相對受到關注，其中又以長線升值趨勢的人民幣，成為投資人追求現金升級的方式。 她建議，對於要將資金停泊在貨幣型基金觀望的投資人，可藉由人民幣貨幣市場基金，在爭取收益的同時，亦可提供較佳的資金調度。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，儘管成熟市場近期的經濟數據出現放緩跡象，卻仍持續維持正向成長，並無衰退疑慮，且新興市場各國經濟體質也已非昔日吳下阿 蒙，但第3季恐慌情緒已飆至海嘯水準，突顯第3季市場已過度超跌，放眼第4季因旺季效應加持，市場投資氣氛轉趨樂觀，各類資產可望回歸基本面表現，建議投 資人可以留意波段操作行情。 投信業者表示，由於美國聯準會升息靴子遲遲未能落地，增添了第4季震盪的機率。現階段投資布局首重波動管理，其次才是追求本增值，建議可以透過布局多重資產基金，以平均以下的波動追求平均以上的報酬，來因應第4季市場震盪下的彈升行情。
全球經濟 經理人看淡2015-10-15 08:29:55 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/UDWV9B 美銀美林全球經理人10月調查顯示，經理人對於全球經濟的樂觀程度續減，僅13%認為全球經濟將在未來一年增強，為2012年7月以來最低。不過，經理人對中國大陸經濟的擔憂程度削減，僅22%的經理人表示大陸經濟未來一年將放緩，低於上月的34%。 調查顯示，在成熟市場中，基金經理人仍最看好歐洲股市，其次是日本股市。美股則是繼續減碼，主要是因為美元升值可能不利企業獲利；至於類股看法，經理人持 續最看好具有良好創新力的科技類股，有淨44%的經理人看好，消費耐久財類股排第二名，淨看好程度達23%。第三及第四名分別為銀行股、健康醫療類股，淨 看好程度分別19%、15%。 美國非農就業報告不如預期、美國聯邦準備理事會（Fed）會議紀錄偏向鴿派，加上新興市場股匯市動盪，都讓經理人期待Fed將延後升息，只有47%的經理人預期Fed將在年底前升息，低於上月的54%，這也有助於全球股市最近反彈。 這次調查共有164名基金經理人參與，調查期間從10月2日至8日。 升息風險下降，經理人操作心態略微積極，資產配置的現金水位自上月歷史高點的5.5%降至5.1%。經理人對於股票的偏好回升，有淨26%的經理人表示正在加碼股票，高於上月的17%。 由於對大陸的悲觀氣氛減弱，經理人對於商品資產的悲觀程度也從28個月以來最差的情況改善，有23%的經理人表示正在減碼，低於上月的32%。 ---------------下一則--------------- 平衡型基金最受青睞 全年規模增逾40％ 2015-10-15 01:19工商時報記者陳欣文�台北報導 八月境外基金規模 http://goo.gl/XvqR2U 投信投顧公會公布最新境外基金規模，8月境外基金規模連續第三個月下滑，單月減幅近6％，但整體規模仍有3.11兆元，由於投資人觀望心態濃厚，貨幣型基金單月大增30％，來到451億元；以全年來看，平衡型基金仍有逾40％增幅，最受青睞。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，8月國際雜音紛沓干擾，不僅成熟國家沒有好氣色，新興市場投資氣氛同樣低迷，VIX波動指數甚至一度飆升至40.74，創下 自2011年10月來的波段高點，顯示市場心理層面影響程度勝過基本面，導致恐慌氣氛已經來到2008年金融海嘯時的水準。 施厚德說明，回顧過去歷史上幾次全球金融市場遭遇震盪亂流，導致VIX波動指數飆高，投資人若能在市場恐慌時維持冷靜，逆向尋找進場時機，之後三個月至一年均可獲得不錯報酬。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，由於原物料價格走低，加上新興市場成長減緩，8月全球股債較為震盪。面對波動加劇的市場，重押單一資產的風險較高，投資人在風險意識趨避升溫下，轉向擁抱涵蓋股債平衡配置基金。 展望後市，美國仍是全球經濟的領頭羊，在未來緩步升息的趨勢下，美股、高收益債、可轉債將是受惠的主要資產，想要掌握升息趨勢下的投資機會，建議透過美股搭配選擇權、高收益債、可轉債等三大資產均衡布局的投組，是升息趨勢下較佳的投資方式。 群益多重收益組合基金經理人林宗慧指出，展望後市，已開發國家以美國為首，企業獲利仍強勁，預期外部的風險對美股影響有限，且美國經濟在健康成長的情況下，美國當地的消費及投資支出是經濟的最大支撐。 時序即將進入第4季，全球將同時進入消費旺季，景氣轉佳有利股市，故維持股優於債的投資策略，已開發市場包括美、歐、日都可望有不錯的表現，至於新興國家主要仍受貨幣貶值影響，其中相對看好新興亞洲。 ---------------下一則--------------- 貨幣基金規模 單月大增30% 2015-10-15 07:18:23 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/z7jYEJ 投信投顧公會公布最新境外基金規模，8月整體規模仍有3.11兆元，為連續第19個月持穩在3兆元之上。以個別基金類型來看，貨幣型基金單月大增30%，來到451億元；以全年來看，平衡型基金仍有逾40%增幅，股票基金和債券基金規模則大幅縮水。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，8月國際雜音紛沓干擾，不僅成熟國家沒有好氣色，新興市場投資氣氛同樣低迷，VIX波動指數甚至一度飆升至40.74，創下 自2011年10月來的波段高點，儘管隔日便回落，但整個8月指數普遍高於20的恐慌水準，顯示市場心理層面影響程度勝過基本面，導致恐慌氣氛已經來到 2008年金融海嘯時的水準。 不過，施厚德建議，市場愈是動盪，投資人愈應分散資產布局，以多重資產為核心，股票部位則以企業獲利動能、政策有支撐的日本、歐洲股票為優先。 施厚德說明，回顧過去幾次全球金融市場遭遇震盪亂流，導致VIX波動指數飆高，投資人若能在市場恐慌時維持冷靜，逆向尋找進場時機，之後三個月至一年均可獲得不錯報酬。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，面對波動加劇的市場，重押單一資產的風險較高，投資人在風險意識趨避升溫下，轉向擁抱涵蓋股債平衡配置的基金。 當前環境已進入了低成長、低利的時代，收益下滑的同時，波動也與日俱增，新一代平衡基金廣納多元資產與收益，建議透過美股搭配選擇權、高收益債、可轉債等 三大資產均衡布局。 保德信中國產品首席石永平分析，美國聯準會升息可能遞延至明年初，儘管不是一隻奇襲的「黑天鵝」，但屆時全球股市仍不免面臨壓力測試，因此建議除了A股之外，更均衡的做法，是在第4季將中國債納入資產配置。 ---------------下一則--------------- 布局大中華 搶賺陸股財2015-10-15 07:35:26 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/0B93zG 中國在9月30日再祭出房市寬鬆政策，有助房價持續回升。不過，因陸股短線波動仍持續，法人建議以大中華擴大區域布局，掌握大中華的中長線向上趨勢。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，從中國人民第2季的資產配置的比例來看，房地產近40%，是配置比重最高的資產，其次才是21%的股票，顯示有 土斯有財的思維仍是影響中國財富管理與配置的重要因素。因此，回顧今年3月以來，中國陸續出台房市寬鬆政策，希冀提振市場信心與房市買氣。 中國人民銀行聯合銀監會在9月底公布，在不實施「限購」措施的大陸城市，居民家庭首次購入普通住房的商業性個人住房貸款，最低首付款比例從不低於30%降為25%，保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，這也意味著官方拉抬房地產市場。 楊國昌指出，回顧過去五年，陸股在10月往往可受到消費旺季行情激勵，上漲機率達六成，且平均漲幅逾3%，尤其本月還有十三五規劃等題材釋出，對第4季行情有利，建議投資人仍以定期定額或分批布局，參與A股的反彈行情。 展望整體市場，除推出房市寬鬆政策外，許廷全表示，五中全會即將舉行，也可觀察接下來其他的政策利多，預計相關政策將有利新興產業成長與發展。隨著市場與產業日益相通，港股與台股的網路科技、環保工程、消費相關等族群可望受惠，成長潛力值得期待。 景順中國基金經理阮偉國則表示，雖然房地產投資仍然疲軟，但在官方政策鬆手下，房價逐步回穩，他也指出，現階段中國正位在經濟轉型路口，結構性改革迎來短中長期投資契機，儘管全面經濟改革取得成果需要時間，但有關改革是促進中國經濟發展的長遠有利因素。 在投資建議部位，許廷全則表示，隨市場波動日益加劇，重押陸股的風險較高，建議可將投組納入港股與台股，擴大區域的方式布局，並以由下而上的選股策略，搭配避險工具，可降低重押陸股的下檔風險。 ---------------下一則--------------- 機會大於風險 港股Q4蓄勢待發2015-10-15 01:19工商時報記者呂清郎�台北報導 陸港股指數本益比 http://goo.gl/QgbXzp 觀察美股創今年最長連續上漲，歐股維持1個月高點附近，陸股十一長假過後氣氛明顯轉樂觀，信貸資產質押再貸款擴大試點，市場解讀為大陸版QE，帶動港股短線技術面轉強，預期五中全會利好出台下，港股第4季可望走強。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，市場對大陸硬著陸擔憂緩和，港股9月底以來上漲約9％，港股多頭氣氛升溫，但進入美國財報周，指數可能受到財報表現波動，呈現震盪走揚格局。 她指出，在去槓桿風險釋放、貨幣寬鬆預期、穩增長政策加碼等諸多利好因素加乘下，A股及港股預估進入機會大於風險階段。 亨德森遠見亞洲股息收益基金聯席基金經理人薩．杜赫勒指出，由於亞洲仍是全球成增長最快地區，各國繼續刺激內需，有助在一段頗長期間內推動經濟持續成增長。 他指出，強勢政治領袖牽動的進取改革議程，也預示投資者可從已改善的公司治理企業管治及對股東有利的友好措施，例如亞洲公司提升派息配息比率中受惠，陸港股後市可期。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍認為，全球主要股市處於震盪整理，觀察2010年至2014年每年10月全球主要股市平均月漲幅表現，香港恆 生指數5.25％奪冠，進入第4季消費旺季需求，有利大陸出口整體表現。且官方持續釋出救市政策，維穩股市的心態濃厚，政策釋放有利股市下檔支撐，深港通 議題熱度不減，對港股與陸股後市均可期待。 ---------------下一則--------------- 深港通將開通 深圳中小板正夯2015-10-15 01:19工商時報記者呂清郎�台北報導 近10年深圳股市報酬率 http://goo.gl/jRIQmz 深港通即將開通，深圳市場重要性與日俱增，深圳中小板成長性及爆發力更強，統計近10年深圳股市與上證指數表現，深圳平均報酬率或勝率都勝出，今年來指數報酬差距30倍以上，表現出色。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，深圳股市市值突破23兆人民幣，占大陸股市總市值逾40％，重要性與日俱增，且深圳中小板企業位於初創期或成長期，營收及獲利成長動能強勁，企業崛起商機不容忽視。 深圳股市的主板、中小板及創業板中，中小板因吸納大量的新創企業，被視為大陸那斯達克，營收及獲利2014年起勝過上證企業，預期在大陸經濟調結構的政策大方向引導下，將是下一波最被看好的標的。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，雖然進口數據下跌帶來大陸內需趨緩疑慮，但從終端消費並未明顯縮減來看，加上中央持續推出財政與貨幣政策的支撐下，第4季經濟仍可望好轉，提供股市上攻動能。 大陸今年面臨景氣轉弱加上貨幣寬鬆預期，未來幾個月將持續可看到調降RRR（存準率）以補足資金水位；五中全會十三五規劃，新目標的制定也將帶動 整體市場的投資，有助經濟成長，短期股市底部逐漸築起，未來將在貨幣政策與財政政策持續釋出下，配合經濟好轉，第4季股市具反彈機會。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文強調，隨9月清理違規配資的結束，陸股將有機會逐步走強，十一長假後展開補漲行情，市場焦點鎖在財報表現及經濟 數據，建議關注第3季報預增的成長股，26日十八屆五中全會即將在北京召開，投資者可關注生態環保、新能源汽車等相關主題股，十三五規劃有望引領結構性行情。 ---------------下一則--------------- 外資回流亞股 台韓印度吸金2015-10-15 08:21:57 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 外資回流亞洲股市，對南韓及台股已連續兩周買超，對印度和東協國家也開始由賣轉買。 美國聯邦準備理事會（Fed）升息機率降低，資金回流新興市場。上周外資在亞洲買超韓股最多，達3億美元，台股及印度也吸金2億美元。今年以來，印度是最大吸金市場，外資買超38億美元，台股緊追其後，有34億美元的買超。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，最近市場劇烈動盪，亞股股價淨值比來到1.1倍，不但跌破金融海嘯期間水準，更是回落到十年平均之下，投資價值與買點浮現。市場多預期Fed升息時間點將延後到明年初，投資氣氛改善，帶動亞股強勁反彈。 羅傑瑞分析，除了美國暫緩升息以外，又有中國官方採購經理人指數（PMI）止穩、南韓三星第3季財報優於預期、跨太平洋夥伴協定（TPP）達成協議等利多刺激，推升MSCI亞太（不含日本）創近四年來最大單周漲幅。 ---------------下一則--------------- 星國Q3經濟閃過衰退 再推寬鬆2015年10月15日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 新加坡第3季經濟成長率0.1%，未如預期再陷負成長，驚險閃過技術性衰退，其金管局仍宣布今年2度寬鬆貨幣，將星元升值速度「略為」放慢，惟中間價與波動區間不變，政策力道遠不如市場預期，星元不貶反升，一度強彈逾1%，升破1.4星元兌1美元價位。 星元不貶反升 新加坡貨幣管理局（MAS，央行）昨表示：「今、明年新加坡經濟料將溫和擴張，成長略較早先預期疲弱，全球成長減弱未來幾季都將拖累國內外部導向部門。」不同於其他央行，MAS以匯率而非利率作為主要貨幣政策工具。 惟擴大寬鬆在市場預料中，且力道遠較市場預期小，決策出爐後星元一度升值1.2%至1.3855兌1美元。 新加坡貿工部昨公布，第3季GDP（國內生產毛額）年化季增率0.1%，優於市場預估。 ---------------下一則--------------- QE加持 歐大型股有看頭2015-10-15 07:36:59 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/GcZazw 受到中國與其他新興市場成長放緩的影響，歐洲經濟研究中心（ZEW）日前公布德國10月投資人信心已連續七個月下滑。但法人說，歐洲經濟還是緩步復甦，又有量化寬鬆加持，可藉由歐洲大型股基金分批布局。 德國股市反攻10,000點卻站不穩，又跌破萬點關卡，投資信心疲弱，不過，經濟數據已略有起色，歐洲央行預測2015年歐元區經濟成長率達1.4%，並將與通膨逐年成長，失業率則有機會在2017年從11.1%下降至10%，經濟仍將緩步復甦。 另一方面，為刺激經濟成長，先前歐洲央行表示，不排除進一步擴大寬鬆，可望持續為歐股挹注豐沛資金動能。國際貨幣組織（IMF）強調歐洲央行的量化寬鬆應該持續，高盛與美銀美林更不約而同地認為歐洲央行在12月加碼量化寬鬆的機率攀升。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，從資金流向來看，歐股基金今年以來已淨流入逾1,000億美元，吸金程度仍稱冠全球。由於歐洲的貨幣政策仍然偏多，有助推升歐股漲勢，也將促使歐元持續弱勢，不僅有利提升歐洲企業出口競爭力，匯兌收益與獲利都可望維持成長。 林炳魁提醒，美國在升息進程前的不確定性，仍會干擾市場信心。 ---------------下一則--------------- 都怪中國經濟拖累 美出口空貨櫃暴增2015年10月15日蘋果日報【陳智偉、于倩若╱綜合外電報導】 \美國出口業持續面臨全球需求不振，尤其中國經濟走疲衝擊，港口愈來愈多貨櫃滿著進港、空著出港，《華爾街日報》戲稱，美國出口成長最快項目是「空氣」。 報導指出，美國主要港口數據顯示，出口空貨櫃數愈來愈多，載運貨物的愈來愈少，該現象在與中國往來密切的港口尤其明顯。以美西最繁忙的加州長堤港為例，9月離港空貨櫃近20萬只，直逼總量3分之1，連8月高於有載運貨櫃數。 陸CPI弱恐擴大寬鬆 加州長堤港與奧克蘭港9月出口空貨櫃量成長率均達2位數，今年來合計較去年增加超過20%。在此同時，長堤港今年來載運出口的貨櫃量減少8.2%，奧克蘭港同期更銳減12.7%。 中國需求不振，物價維持疲弱，昨公布9月消費者物價指數（CPI）年增率由前月2%放緩至1.6%，低於市場預期的1.8%，繼先前回升3個月後又再度放緩，同期生產者物價指數（PPI）年減5.9%，與前月相同，續創近6年最大降幅，為連續43月走跌，顯示通縮陰霾揮之不去。 中國人民銀行（人行）去年11月來已5度降息，但通膨率仍遠低於3%官方目標，有必要進一步寬鬆以刺激放貸。光大證券首席經濟學家徐高指出，物價壓力明顯倒向通縮，消費者物價降溫，人行可望繼續擴張信貸。 ---------------下一則--------------- 美股黑天鵝指數 爆新高 3利空盤旋 投資人憂30天內恐遇大災難2015年10月15日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 市場不安 美國股市最近看似風平浪靜，但選擇權數據反映投資人潛藏著深層不安。有「黑天鵝指數」之稱的芝加哥選擇權交易所偏態指數（CBOE SKEW Index）周一衝上史上最高水準，顯示投資人擔心未來30天市場恐面臨重大災難事件。專家指出，美國聯準會（Fed）準備升息、全球經濟成長疲弱和中東情勢動盪，可能是投資人恐慌的原因。 周一CBOE偏態指數收盤飆漲10.59%至148.92，是1990年有紀錄以來最高水準，周二回落到133.81。該指數在這之前只有2次升破145，分別是在1998年10月和2014年9月。 Fed利率動向不明 BREAN CAPITAL股票交易主管弗里德蘭德（Roberto Friedlander）說：「市場認為未來30天將發生黑天鵝事件的機率衝上歷史新高，目前投資人預期未來30天股市有15%的機率跌到2個標準差以下的區間。」 Fed利率動向不明可能是投資人感到不安的原因之一，Fed將於10月27日召開決策會議，這正好落在未來30天的時間範圍內。繼Fed理事布蘭納德呼籲Fed要有耐心後，另1名理事塔魯洛周二也表示，他目前不贊成今年開始升息，可見Fed內部對政策的看法日益分歧。Fed副主席費雪周日表示，只要美國經濟成長符合預期，Fed仍需在今年開始升息，紐約Fed總裁杜德利也支持今年升息。 全球經濟成長疲弱或許也讓投資人感到恐慌。全球第2大經濟體中國訂下周一公布第3季GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）年增率估計僅6.8%，預料將無法達成「保7」的目標。另外，在地緣政治方面，市場對俄羅斯介入中東事務愈來愈感到憂心，美股曾數次在10月大崩盤或許也是恐慌來源。 中國疲弱中東亂 不過，CBOE偏態指數飆漲並不必然代表股市將暴跌。Kimble Charting Solutions指出，從過去經驗來看，CBOE偏態指數飆漲後的3個月S&P 500指數平均報酬率為1%。Kimble Charting Solutions創辦人金布爾（Chris Kimble）指出，市場可能擔心過頭了，近幾年CBOE偏態指數常出現極端值也使該指數可信度下降。 美股3大指數周二全面走跌，終結連續7個交易日的漲勢，原因是中國進口數據不佳，美股期指昨則在平盤附近游走。另外，受中國消費者和生產者物價疲弱影響，亞洲和歐洲股市昨普遍走跌。上證指數收盤下跌0.93%至3262.44點，日本日經225指數跌1.89%，表徵歐股整體行情的Stoxx歐洲600指數早盤最深跌1.11%，英國、德國和法國股市也都跌逾1%。 ---------------下一則--------------- 聖嬰年底發威 農產品行情看漲2015年10月15日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 亞洲等地農業面臨可能是20年來最嚴重的聖嬰現象衝擊，國際農產品價格蠢蠢欲動，近3周包括粗糖已大漲逾30%，乳品也上漲近4成，棕櫚油漲逾13%，小麥則漲逾6%。 聖嬰現象預估年底才達高峰，並持續到2016年，儘管對商品行情的全面影響還要幾個月才揭曉，但美國與澳洲氣象當局已警告，今年可能是20年來最嚴重的一次，日本氣象當局上周已測得太平洋海平面溫度異常偏高，並警告有可能創下65年新高。 據IMF報告指出，以往在聖嬰現象確認後，非燃料商品價格平均在12個月內上漲 5.3%。 亞洲許多農產品大國擔心有非預期的乾旱，紛紛下修來年產量預估，越南預期咖啡豆產量可能銳減，泰國則預估稻米產量會下滑15~20%。印尼則指出，乾旱氣候使棕櫚樹果實較慢成熟，今秋的產量也將受霾害衝擊。 ---------------下一則--------------- 醫療保健股 迎旺季行情2015-10-15 07:21:25 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/zZHmlQ 那斯達克生技指數（NBI）7月20日站上高點至今，下跌比率達約25%，但法人認為，近期全球重要醫學會議即將舉辦，罕見疾病與癌症治療藥物頗受矚目，發表結果可望帶動醫療保健類股上揚，投資以中長期分批布局為主。 美國聯準會（Fed）遲未升息造成資金動能減弱，生技股又受到美國總統大選候選人希拉蕊提出限制藥價、縮短專利與增加藥品等相關政見影響，加上跨太平洋夥伴協定（TPP）要求美國縮短藥品專利期，造成市場賣壓沉重且風險意識高。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，美國大選政策議題造成市場動盪，使大型藥廠在議價或是併購案上持觀望，的確對生技產業不利短期投資環境，但第4 季多場醫學研討會召開，若有正面消息發布絕對是利多，如上周羅氏大藥廠（Roche）在醫學年會發表多發性硬化症新藥臨床數據，配合英國市調機構 GlobalData估計每年治療該病症支出將在10年內成長到200億美元，未來走勢可期。 德盛全球生技大壩基金經理人許志偉認為，基本面上大型製藥公司併購中小型生技公司是大勢所趨，特別是罕見疾病與癌症治療相關公司，在低利環境與專利到期影響下，併購投資勢在必行；而價值面上，目前市場賣壓過度，預估獲利應仍維持成長。 另針對近期市場關注跨太平洋夥伴協定（TPP）中，要求降低美國生技藥品專利權保護期一案，法人認為會對美國製藥企業產生壓力，這也是近期指數震盪的原因之一。 江宜虔對此則持樂觀態度，認為即使最終沒能延長保護年限，美國藥品仍具備一定的技術門檻，短期內難被模仿，更難談超越，投資人持續關注但不用過度負面解讀。 江宜虔看好醫療保健產業中長期驅動力，特別是醫療器材技術創新基本面是投資布局的思考重點，建議短期市場波動可採定期定額或分批布局策略，以降低進場的選時風險；許志偉也看好中長期投資，建議把握旺季來臨前進場。 ---------------下一則--------------- 美生技股 期待有基之彈2015-10-15 07:19:49 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國生技類股重挫，NBI生技指數13日再度重挫3.2%，不僅讓生技基金表現灰頭土臉成績慘淡，也讓部分有布局在生技股的美國股票基金，在標普大盤指數緩步上揚的過程中，績效受到拖累。 彭博社報導，在NBI指數回跌的過程中，美國股票基金因對生技股有曝險，在依據各大基金向美國主管機關揭露的持股、假設完全沒有買進或賣出股票的情況下推估，連美股基金都會受到拖累。 若觀察在台灣市場核備的美股基金，則以美國中小型股票基金的績效較容易受到影響。 法人指出，生技股原本是美股最抗跌的類股，但多頭走勢遭逢修正，來得又急又猛，NBI指數從7月中旬的4,194歷史高點回測3,000點，很多美股基金都來不及減碼。 根據Fundlover網站統計，主治HIV、癌症與炎症疾病藥物的製葯業者英賽德（Incyte）、美國基因測序公司Illumina等生技股，既是飆股，又是各大基金的重倉股，像Illumina股價四年漲六倍，多是追求本夢比，最近股價在多殺多的行情中大幅修正，有持股的基金績效自然受到影響。 有意爭取美國民主黨總統候選人的希拉蕊，抨擊高藥價的言論，增添了生技股的政策不確定因素，固然是被市場歸咎是造成生技股重挫的重要原因，但美國財報周的不確定因素，也讓籌碼鬆動。 但瑞銀投信認為，生技股最近的新聞標題風險（headline risk）雖然高，與基本面完全無關，生技股此次財報表現不會遜色，財報行情仍然可以期待。 ---------------下一則--------------- 醫學會議旺季 生技股蓄勢衝2015-10-15 01:19工商時報記者陳欣文�台北報導 Q4重要醫學會議生技基金今年來績效前5強 http://goo.gl/yDdOuj 全球已開發國家出現人口老化，法人評估這是問題也是商機，尤其本月起 國際重要醫學會議即將輪番登場，預估本季將有10場重要醫學會議，第4季醫學會議「含金量」高，也是醫療類股平均漲幅及上漲機率最佳的季度 ，一旦會議中有正面的研發或臨床實驗結果發表，醫療保健類股基金的表現可望受惠。 聯準會升息恐遞延到明年，讓全球股市震盪暫時趨緩，今年來全球股市修正約0.85％，十大類產業中，以非必需消費、必需消費以及醫療保健產業相對抗跌，MSCI醫療保健指數仍逆勢漲1.6％。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，醫療保健產業中長期有三大驅動力：一、人口高齡化趨勢；二、新興市場國家對醫療產業的需求隨所得提高而 增加；三、生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新，目前整體醫療產業長期（20年）平均本益比18.3倍，股價大幅回檔後，目前本益比僅16.2倍，投資價 值已經浮現。 德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，隨著第4季醫學研討會將密集展開，包括歐洲肝病研討會、美國放射腫瘤學年會、美國肝病研討會、美國血液學年會等，都是全球眾所矚目的重要會議，若有新藥開發與研發結果的利多消息釋出，有助提振市場信心，推升相關族群的股價表現。 從基本面來看，目前併購熱潮仍持續延燒，四大生技公司的帳上現金仍然充裕，將促使生技公司以併購做為提升經營綜效的策略，併購活動可望趨於熱絡， 帶動整體產業中長線的成長。在基本面、價值面支撐下，建議可在旺季前逐步分批布局，或透過定期定額搭配鎖利機制，掌握生技中長多的投資機會。 摩根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）指出，醫療科技類股在歷經一波修正後，估值較先前更有吸引力，且成長動能維持各產業之冠，因產業長期利多因素維持不變，建議可以逢低加碼。 ---------------下一則--------------- 生技廠財報起跑 NBI有望上攻2015-10-15 01:19 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 生技（NBI）指數從高點回檔近3成，5年多頭已轉空？法人表示，從技術面來看，生技指數看似多頭不再，但若從基本面來看應不至於轉空頭。從10月20日開始公布的財報數字若能有符合預期甚至略有超越預期的表現，生技股仍有再向上拉升的機會。 生技產業股價在近期明顯遭修正，截至10月13日為止，近3個月修正幅度逾兩成，若從今年高點至低檔回檔也近3成，幅度都已不小。 百達投顧總經理陳詩舜說，根據Bloomberg所取得的華爾街分析師預估來看，目前市場樂觀預期在2015年全年，NBI指數的每股盈收將來到119.89美元的新高，而年成長率則達20.3％，獲利如此高成長的產業，在今年至今股價卻呈現下跌，完全未反應基本面強勁的表現，因此該產業應不致轉空頭。 他指出，建議投資人不妨趁近期股價已大幅回檔的狀況下，可逐步逢低累積部位。 德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，美國聯準會9月未升息引發全球擔憂經濟動能是否轉弱，在資金觀望的態度下，生技股又遭逢美國總統候選人希拉蕊提出限制藥價、縮短專利與增加藥品等相關政見，市場的風險意識攀升，導致生技類股的獲利了結賣壓出籠。 近期泛太平洋經濟貿易協定（TPP）有了大幅進展，特別針對藥物資料保護期，要求美國由12年縮減至7∼8年，短期內對北美藥品專利保護與長期價值產生壓力，也是造成短期股價壓力與指數較為震盪的主因。 不過，回歸基本面來看，許志偉表示，大型製藥公司併購中小型生技公司的趨勢仍持續看好，尤其是罕見疾病與癌症治療相關的公司，在低利環境與專利到期高峰，併購可望持續延燒。此外，大型生技股遭賣壓過度，價值已漸浮現，建議投資人可透過定期定額搭配鎖利機制或逢低分批布局的方式，掌握生技產業中長多向上的趨勢。 ---------------下一則--------------- REITs 還有二年好光景2015-10-15 07:42:58 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 近期不動產投資信託基金（REITs）指數表現上漲，其中又以美國REITs指數漲勢較大。法人指出，儘管美國利率即將轉升，但估計投資投資REITs至少還有二年的好光景，投資人可把握布局時機。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭表示，過去15年全球REITs以年平均報酬率14%，超越其他主要股票及債券商品表現，只有當景氣反轉向下、利率升至高點及市場供過於求的情況發生時，REITs才會出現較大的回落風險。 但觀察未來兩至三年間發生這類情形的可能性極低，未來持續看好商用不動產，投資REITs至少還有二年的好光景，目前最看好歐美地區的房地產表現，亞洲地區則以澳洲及日本表現相對穩健。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得指出，在過去20年間，升息後的三個月內，成熟國家的不動產股價表現優於大盤。展望後市，基於原物料價格疲弱、油價維持低檔，以及美元強勢衝擊美國出口與製造業，加上中國大陸與新興市場成長明顯趨緩，都是壓抑美債殖利率的因素，故後續美債殖利率走勢推估應為震盪緩升。 面對美債殖利率緩步走升環境下之不動產投資策略，應迦得建議，可加碼貨幣政策較為穩定的國家，例如日本，同時可聚焦在與景氣連動度高之產業，例如飯店、工業與消費產業。此外，美國領先指標已連續二個月改善，其中房市、就業與穩定的金融環境是亮點，故美國地產與金融仍是具備基本面的好投資。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）說，全球景氣穩健成長，辦公大樓和商場將也更有彈性調高租金，目前A級商辦殖利率較其十年期基準債券殖利率利差皆高於3%，收益優勢不言可喻。長期來看，REITs的淨租金收入和獲利表現均與景氣呈現高度連動，未來向上空間值得期待。 ---------------下一則--------------- 新興債基金 表現搶眼2015-10-15 07:38:31 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/0JhIZ6 市場預期美國延後升息，風險情緒轉佳，VIX指數連跌十個交易日，伴隨原物料價格反彈，帶動新興本地債指數近月大漲近6%，新興市場債券基金表現搶眼。 復華投信表示，目前全球主要央行維持寬鬆貨幣政策，且新興債市波動度逐漸下滑、評價面及籌碼面具吸引力，將有助支撐本波新興債市反彈延續。 10月以來全球金融市場波動度持續回落，大宗商品價格反彈，使原物料出口國股債匯市表現突出。新興本地債指數則受惠新興貨幣升值大漲，並以印尼和俄羅斯表現最佳，新興美元主權債指數也同步走高。彭博資訊統計，目前新興本地主權債、新興美元主權債殖利率約6%至7%。 復華新興市場高收益債券基金經理人周上順表示，目前新興市場債券及貨幣評價仍低於長期平均，因美國升息機率下降、美元貶值，新興市場債有初步止穩訊號，預 期若市場樂觀情緒能延續，高息債市仍有走高機會。不過，目前新興國家基本面尚未明顯改善，後續仍需觀察波動度、資金流向和經濟數據。 新興貨幣指標人民幣匯率近期也回穩，也帶動離岸人民幣債券價格回升。周上順指出，10月季節性因素也有利新興貨幣表現，如果陸股及人民幣匯率止穩，也有助維持市場樂觀情緒，建議可逢低分批布局。 瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭指出，升息對新興貨幣資金衝擊多已充分反應，且過去匯率貶值對新興國家經常帳改善效應已漸顯現，待美國升息明朗化後，新興債市可望展現低基期、高收益的投資優勢，鑑於新興匯率短線波動較大，投資仍以美元債優於當地債。 日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，隨新興國家債、匯市跌價已深，經濟基本面不佳消息應已反映，且Fed貨幣政策可能較預期更為溫和，加上中國當局對經濟穩增長政策目標不變，相關國家債券價格表現預將回穩，新興市場債市可望迎來下一波反彈。 ---------------下一則--------------- 中國高收債 迎資金潮2015-10-15 07:35:46 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 中國人民銀行擴大信貸資產質押再貸款試點城市，法人認為，資金寬鬆政策可增加市場流動資金，看好在此影響下的中國債券市場，在高收益債券上將有有良好表現。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，經過第3季全球股債市修正後，資金回流新興市場，大陸近期擴大信貸資產質押政策，可望帶動債券市場。 同時中國經濟在IMF年會期間獲得國際肯定，降低投資人擔憂，看好中國高收益債券與亞洲高收益債券表現。 陳勇徵並指出，第2季中國房地產獲利好轉，是經濟表現上較強部分，依中國指數研究院最新數據，中國百城住宅價格比去年同期上漲的城市有24個，較8月增加六個，顯示中國房市穩定回升，刺激措施有效推動房價上揚，房地產債市表現將是一大亮點，值得注意。 德盛安聯投信分析，相較於其他新興市場，亞洲市場的基本面較佳，其中又以中國債具有投資價值，在寬鬆貨幣政策下市場流動性充沛，投資人可以在美國升息前的波動市場中，以複合債的方式因應市場變化。 德盛安聯投信建議投資人應留意美國升息前的亞洲貨幣震盪，維持較高的現金水位均衡配置，在中期仍看好全球資金充沛且經濟穩定成長。 保德信投信認為，中國擴張性的財政政策與期待降息降準，都有利債券市場，鎖定中國具價值公司的美元債，有降低匯損的機會。日盛投信提到，中國政府近期推出利多開放政策支持企業發展，採購經理人指數（PMI）有望受到好轉。 ---------------下一則--------------- 亞洲區商品 勝率高2015-10-15 07:24:08 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/qOk5AY 統計顯示，亞洲高收益債券殖利率超過7.5%時進場，持有一年的虧損機率為零。市場人士指出，在全球高收益債券中，除看好亞洲以外，美國高收益債券也是看好標的。 野村投信固定收益部主管謝芝朕（Tse Chern Chia）指出，2002年以來，亞洲高收益債券殖利率只要高於7.5%，持有滿一年的賺錢機率為百分之百。 謝芝朕說，現在亞洲高收益債券的殖利率達8%，依歷史經驗，只要投資滿一年，賺錢機率也是百分百，而且中位數報酬率可達19.5%。謝芝朕表示，歷史雖然 不會重演，但總會相似。從歷史經驗來看，美元將持續強勢，一直到2017年年中或年底，未來仍有10%到15% 的升值空間。 野村統計顯示，從1978年10月以來，美元貿易加權指數的多頭循環平均是6.5年，空頭循環則是十年。這波美元低點出現在2011年8月，多頭已持續四年二個月，美元已升值32.7%。依歷史經驗來看，美元多頭循環仍未結束，應該還有約兩年的強勢時期。 再從美元實質有效匯率指數（REER）來看，謝芝朕指出，美元價格現在不便宜，但仍合理，目前的REER只比40年均價高出2.3%。 美元強勢，但美國聯邦準備理事會（Fed）不會立即升息，市場預估12月的升息機率已降到30%。謝芝朕強調，即使升息，速度也不會太快，有利高收益債券等資產。 謝芝朕表示，1998年以來，高收益債券就沒有連續兩年負報酬。只要有一年表現弱，次年就會有不錯的報酬率。今年以來，高收益債券表現不佳，預期有反彈。 在所有高收益債券中，野村投信最看好美國及亞洲高收益債券。美國有基本面支撐，亞洲高收益債券則享有較高的殖利率。歐洲高收益債券雖然有量化寬鬆（QE）支撐，但投資價值不如亞洲高收益債券。 謝芝朕7月才上任，他是野村投信從新加坡挖角來的國際人才，有15年以上的工作經驗，曾在新加坡大華資產管理擔任亞洲固定收益主管、瑞士信貸擔經濟分析師。 野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）指出，野村投信在台灣建構全球投資團隊，包括量化團隊，謝芝朕加入後，將進一步整合投研團隊，打造符合投資人需求的固定收益產品。 ---------------下一則--------------- 政策撐腰 亞高收不怕黑天鵝2015-10-15 01:19 工商時報 記者陳欣文�台北報導 日前全球最大商品交易商嘉能可（Glencore）股價崩跌三成，恐慌情緒使投資人一度拋售高收益債券，引發各類高收債券指數回檔，法人表示，隨中國經濟持穩，以及亞洲各國央行續推寬鬆貨幣政策及低油價低通膨環境，亞高收可望成為各類高收債中較具投資價值標的。 統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，目前全球投資人的信心普遍看來仍相當脆弱，只要一發生像嘉能可這樣的黑天鵝事件，往往會因恐慌情緒擴大了短線的賣壓，此時特別需冷靜，著眼於中長線投資價值，趁市場價格遭壓抑時，勇於買進長線看好的標的。 涂韶鈺指出，中資美元高收益債券長線看好，背後有大陸四大利好政策支撐，首先是大陸為配合「一帶一路」戰略目標、幫助企業走出去，於9月14日發布通知取消企業發行外債的額度審批限制，改為總量限額內的備案登記，此開放增加企業在境外美元債市場融資的便利，有助降低財務成本。 第二個利好政策是房市鬆綁，由於地產類占中國企業美元債發債產業達26％，占比最高，具有領頭羊效果。另外兩大利好政策是鬆銀根和擴大推展地方政府債務置換，有利增加地方政府財力，推動基礎設施投資回穩，同時降低債信風險。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，儘管9月FOMC會議維持基準利率不變及非農就業人口數據不佳，使得升息時程再度遞延，政策不確定性或令高收債回調，但調整後投資價值將浮現，資本利得空間可抵消部份利率緩升影響，目前高收債違約率仍低於近5年平均，體質未顯著惡化，可望成為投資焦點，其中最看好亞洲高收益債。 尹晟龢表示，亞洲高收益債擁有較高息收與較高殖利率的特性，於經濟發展時期備受投資人青睞，目前亞高收債指數淨值持續成長，且其殖利率近9％，較其他地區高收益債更佳，對投資人吸引力大，拉回即是很好的買進時點。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，儘管近期市場較為震盪，亞洲高收益債的違約率明顯下滑，基本面相較於其他新興市場高收益債較為穩健，政策面也有助後市表現。 ---------------下一則--------------- 資金回流 新興亞債動能強2015-10-15 01:19工商時報記者陳欣文�台北報導 過去3年新興市場資金流 http://goo.gl/TVemVN 今年年中以來大陸經濟趨緩加上美國聯準會升息的議題，導致整體新興市 場資金被大量拋售，觀察過去僅2011年歐債危機、2013年美國開始結束量化寬鬆，以及2015年升息的議題，導致資金流出新興市場，但風險因素消除 後，資金又回流，法人預期，新興債市年底前資金動能可望增強。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，印尼處在景氣擴張階段的初期，內需結構的經濟體使它受國際需求下滑影響較為有限，加上國家低負債比、高人口紅利，2050年預計會成為全球第四大經濟體。 近期10年期印尼債券殖利率下滑超過100個基點，反映投資人對印尼要求的風險溢酬下降，推升債券價格4％以上，印尼盾匯價過去三天強升6％以 上，年初以來印尼盾匯價已下跌幅度由約17％收窄至10％左右，判斷在環球低利的狀況下，市場對於不確定性的擔憂短暫消除，相對高殖利率的印尼債券受到國 際投資人搶進的速度非常快速。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，隨著美國近期公布的經濟數據好壞參半，市場預期美國聯準會啟動升息的時程將會遞延，風險意識已逐步降溫，促使新興債回溫。 但因為新興市場體質差異甚大，加上大陸經濟、美國公債波動度與新興市場貨幣弱勢的情況，仍會主導市場對新興債的投資信心，不僅凸顯標的審慎選擇的 重要性，同時也應以廣納多元券種、靈活調整與善用避險策略的投組，較能因應變化日益加劇的市場，掌握券種輪動的投資機會，並且提供較佳的下檔保護。 群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸表示，由於聯準會升息的不確定因素仍存，使得全球金融市場動盪，但以目前新興市場債券利差大且收益率高的情 況下，值得長線投資人進場布局，且目前多數新興國家體質良好，並不會因一時的經濟不佳而馬上崩壞，故目前無須太過悲觀甚至恐慌看待新興債後續表現。 他指出，近期趁市場動盪之際，可伺機增加投資比重，逢低加碼被超賣錯殺的債券資產，增加標的則可以美元及人民幣計價債券為主。 ---------------下一則--------------- 投資級債 避險優選2015-10-15 07:22:01 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 信評機構調降美國企業信評的家數，已創下2008年金融海嘯以來新高。 資產管理業者指出，債市狀況是評估總體經濟好壞的領先指標，企業債與公債之間的利差擴大也代表風險擴增，高盛跟花旗集團也紛紛發出2016全球經濟下滑的預警，若不追求高風險的債券，可以轉抱投資等級企業債。 受企業獲利下降與過去在低利環境下大肆借貸的影響，美國部分企業已出現償債壓力。 根據統計，信評機構穆迪（Moody's）光在今年8~9月就調降108家美國非金融業的公司債信評等；標準普爾（S&P）在今年前九月也調降297家企業的債信評等，創2009年5月與6月以來兩個月期間調降信評企業家數的新高。 瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，從利差角度觀察，高收益債跟投資等級債對公債的利差都已來到近兩年的高點，但利差是否會繼續擴大，才是市場判斷相關資產價格是否受影響的關健；假如未來信評機構對企業信評調降的動作持續，投資人可以暫時先轉向信評較高的投資等級公司債避險。 周曉蘭補充，現在市場充斥美國景氣下修的可能，首當其衝的當然是企業獲利的下滑，進而導致企業信評的調降；如果這樣，投資等級公司債會比其他資產更佳的防禦性，且根據過去20年經驗，從1996年至今，投資等級公司債也只有在三個年度出現負報酬，可見這類資產跟景氣的連動沒有密切關聯，可有效避開信評機構的影響。 另一方面，宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲投資等級債券利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高的吸引力，因此亞洲投資等級債券市場投資前景仍看好。
多元資產基金 攻守兼備2015-10-14 01:36 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 近周美國公布就業報告不如預期，使得市場對美國升息預期進一步滑落，最新的聯邦基準利率期貨市場預測顯示，預期升息約34％，反而是明年1月與3月的預期比率較高，分別有38％與42％，市場多方臆測徒增不確定性，加上大陸與新興市場下行風險，難以杜絕黑天鵝掠過，法人指出，多方布局且控制波動的多元資產基金，才能讓投資步伐走得長遠。 NN（L）旗艦多元資產基金基金經理人徐翊華（Ewout van Schaick）表示，成熟市場與新興市場復甦力道持續分化，成為現在進行式，造成市場波動變大，是風險也是投資機會，預期市場波動將加大，且風險逐漸反映，資產配置暫時保守謹慎，但留意低檔進場機會，所持有現金部位為逢低布局的有利籌碼。 在股市投資布局策略上，徐翊華指出，相對建議往成熟市場靠攏，受惠於景氣揚升、日本及受惠於弱勢歐元的歐元區為布局首選；債券布局因原物料價格下跌，恐影響新興市場國家經濟復甦力道，故建議避開新興債市，短期加碼可抵抗波動的投資級債，留意殖利率走揚後的高收益債投資機會。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 在投資地區的選擇上，徐志偉認為亞洲的股債市是理想的標的。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章表示，美國升息步調相當謹慎，加上全球經濟仍處低迷，風險性資產波動高，第4季採取防禦型投資應是目前極佳選擇。近期股市大跌以來，低波動多元資產基金表現不俗，除在景氣上升時可積極進攻，大跌以來不論在績效或抗波動表現方面都遠勝大盤指數。 ---------------下一則--------------- 境外基金 8月大失血2015-10-14 07:30:36 經濟日報 記者韓化宇�台北報導 http://goo.gl/GiQJ1H 全球投資市場8月爆發股災，向來銷售火熱的境外基金，規模也大幅縮水，特別是股票型基金成為重災區。據最新統計，8月境外基金比7月蒸發近2,000億元，規模驟降至3.11兆元，創一年半以來的新低。 8月全球股市震盪劇烈，嚴重衝擊投資信心，多數投資人在這波急殺行情中損失慘重，基金贖回的金額也明顯增加。 投信投顧公會昨（13）日公布最新統計，8月投資人持有境外基金的金額，從上月的3.3兆元驟降至3.11兆元，蒸發1,956億元，規模創去年2月以來的新低。 在所有境外基金類別中，受創最深的就是股票型基金，共減少1,252億元，係造成8月蒸發近2,000億元最關鍵因素；不止境外股票型基金，8月境內股票型基金規模也減少617億元。 除了股票型基金，固定收益型基金8月規模，也從上月的1.59兆元降至1.53兆元，減少約600億元。 值得注意的是，貨幣型基金逆勢從上月的344億元上升至451億元。投信業者分析，這顯示了投資人對股、債市都信心不足的情況下，選擇轉進貨幣型基金停泊觀望。 ---------------下一則--------------- MSCI指數彈 一路紅到明年Q1 2015-10-14 01:36工商時報記者陳欣文�台北報導 2000年以來MSCI全球指數Q4平均報酬率 http://goo.gl/egwoB4 MSCI世界指數進入第4季迄今反彈幅度已逾5％，擺脫第3季跌幅近 9％的陰霾。統計過去40年來MSCI世界指數表現，有15年第3季呈現負報酬，且第4季行情往往值得期待，顯示市場「蹲得愈低、跳得愈高」，建議穩健型 投資人可透過多重資產基金參與本季漲升契機，積極型投資人可逢低加碼歐、日市場。 摩根投信指出，回顧過去40年MSCI世界指數表現，有15個年度第3季呈現負報酬，但隨後第4季股市表現往往值得期待，而且第4季行情往往可旺到隔年第1季，因此，若投資人趁機進場，有機會享受連續兩季好行情。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，歷史上發生第3季及第4季連續下跌的次數僅兩次，一是在2000年科技泡沫，二是在2008年美國次貸危機，顯示除非市場極 度嚴峻，否則第3季下跌，第4季勝率高達87％，平均報酬率逾8％。 施厚德表示，儘管近期成熟市場經濟數據顯示擴張步調稍有趨緩，整體仍維持增長，並未有再陷衰退的疑慮，大環境完全不同於過去兩次系統性風險的狀況。 再者，除了有第4季傳統節慶消費旺季加持，近期歐美企業財報也陸續公布，通常在財報公布前，企業預期相對保守，若後續財報結果優於預測值，將有助於增強10月上漲動能。 瀚亞投資海外股票部主管林元平表示，近期美日股市修正，反應出市場對第3季財報欠佳的預期，但從盈餘修正角度來看，美國及日本獲利仍持續上修當中，且本益比逐漸回落，可望適時出現低接機會。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，美國持續復甦且企業獲利也呈現逐季改善，加上外資持續看好美股，雖然美元短線有貶值可能，料於美國經濟持續 復甦，中長期升值趨勢依然不變。歐元區部分，歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵，且6成以上公司財報優於預期，可望推升股價，整體來看，新興貨幣競貶下，資本 流出壓力較大，因此主要工業國包括歐、美、日等成熟國家展望較佳，未來偏多看待。 ---------------下一則--------------- 全球中小型股 Q4報喜2015-10-14 07:19:20 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 http://goo.gl/O89XLn 歐、日央行實施量化寬鬆，加上美國聯準會（Fed）延後升息，法人分析過去在聯準會升息前後中小型股表現亮麗，加上消費旺季將至，看好新興國家中小型股在第4季的表現，全球中小型股基金後市可期。 根據彭博調查，今年全球中小型股營收預估增長9.1%，獲利預估增長15.9%；至2016年，營收增長預期更將擴大到10.3%，獲利成長提升20.1%，優於大型股。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，在全球中小型股看好態勢，更應關注貨幣走強的國家，因為中小型股的營收多半以內需為主，在聯準會不急於升息的預期下，新興國家貨幣看漲，提供中小型股成長動能。 富蘭克林證券投顧指出，統計過去15年數據，MSCI亞洲中小型股第4季平均上漲3.5%，第1季也有3.6%漲幅，投資人可把握亞洲中小型股旺季效應， 相對於跨國大型企業，亞洲中小型股較不受近期出口低迷影響，加上政策改革刺激如南韓政府針對中小企業減免稅額並提供政策資金，乃至於印度因人口紅利創造的 消費商機，都有利於中小型股發展。 高君逸表示，近期中小型股在震盪走勢中相對穩定，且可運用資金比重高，利於併購抬升後勢，醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融等行業，有機會在未來五年內大幅擴充規模，其中多檔小型醫療器材類股今年漲幅更達一倍以上。 富蘭克林證券投顧提醒，中小型股與自身題材連動性較高，股價表現也不一定受到整體經濟情勢與資金流動的牽制，透過分散布局不同產業中小型股有助於降低整體投資波動，同時因進行分析的投資經理人較少，使中小型股具有較多被低估的投資機會。 ---------------下一則--------------- 資金充沛 陸港股漲相佳2015-10-14 07:24:54 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 中國人民銀行近日擴大信貸資產質押再貸款試點城市，市場解讀為中國版量化寬鬆，中國股市氣氛明顯樂觀。 法人指出，資金寬鬆政策效相當於定向調降存款準備金率，增加市場流動資金增加有助股市表現，於中國與香港掛牌的個股可望受到帶動，港股短線技術面轉強，自9月底出現一波反彈，第4季走勢持續看好。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，長假前中國財政政策持續推出，本月26日至29日五中全會討論市場期待的十三五計畫，加上IMF年會期間多數國際官員對中國經濟抱持信心，投資人對於中國市場的擔憂降低，港股9月底以來持續上漲，氛圍良好。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌認為，增加信貸質押再貸款試點將增強商業銀行的放貸能力，並為實體經濟提供更多信貸支撐，可提高商業銀行的貸款意願，和擴增貨幣流動性；德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷也持正面看法，他認為這項政策可改善市場的流動性，提高市場的信心，激勵股市上揚。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全另指出，五中全會將聚焦十三五計畫，計畫的目標是促進中國經濟轉型升級，環保節能、網路新科技、工業4.0等新興產業可望受到政策扶植，港股相關族群最近已表態受惠。 鄭慧文分析，在去槓桿風險釋放、貨幣寬鬆預期、穩增長政策加碼等諸多利好因素加乘下，港股預估投資機會大於風險。 十三五計畫在第4季可能陸續提出後，規畫中改革和轉型的方向將成為當前資金追逐的方向，金融改革、國企改革、一帶一路及新興戰略產業包含科技、環保、節能等相關個股可持續追蹤。 ---------------下一則--------------- 大陸基金經理人 喊加碼陸股2015-10-14 01:36 工商時報 記者呂清郎�台北報導 根據路透對大陸基金經理人最新調查，9成願意加碼或維持現有股票倉位，僅1成對大陸股市的配置持減碼的投資建議，同時經理人對未來3個月股債建議配置比分別為65％比16％，顯示6及8月陸股歷經兩波修正，但大陸內資仍維持「股優於債」的投資策略不變，透露股市在歷經前波劇烈修正後，評價偏低投資價值已逐漸浮現。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，統計近10年MSCI世界指數，在扣除2008年金融海嘯，及2011年歐債危機後，每年11月進場至隔年4月底前（俗稱萬聖節指標），平均漲幅7.2％且勝率達9成，國際其他股市亦有穩定的績效報酬，其中陸股表現最為亮眼，平均漲幅25％且勝率超過6成，深圳綜合指數表現又優於上證指數，隨著時序正式進入至第4季消費旺季，現在進場布局陸股正是時候。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文指出，隨著9月清理違規配資的結束，A股將有機會逐步走強，在十一長假後展開補漲行情，市場焦點鎖定在財報表現及經濟數據，建議可關注3季報預增的成長股，10月26日十八屆五中全會即將在北京召開，投資者可關注生態環保、新能源汽車等相關主題股，在多空干擾下，10月陸股將反覆震盪築底，十三五規畫有望引領結構性行情。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真強調，大陸五中全會將於月底召開，預料將宣布一系列如何提振內需、促產業轉型、加快改革及提高環保意識，再者11月國際貨幣基金組織（IMF）將審議人民幣是否納入特別提款權（SDR）一籃子貨幣組合，預料維穩政策仍為第4季主軸，有利引導市場正向思考。 他指出，大陸目前的主導產業是新興服務行業，當下資金追逐新興成長的行為，與2007年偏好金融地產藍籌的行為如出一轍，建議布局符合大陸經濟結構轉型的新興消費服務類股。 ---------------下一則--------------- 陸政策助攻 五產業受惠2015-10-14 07:32:08 經濟日報 記者張晟豪�台北報導 陸股近期震盪，但法人分析，產業利多政策期望在本月底陸續推出，在第4季引導投資方向，抬升近期陸股行情，中國第十八屆五中全會將於26至29日登場，會議聚焦左右2016到2020年中國經濟樣貌的整體規劃方向。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，高盛、花旗等國際投資銀行看好中國股市，在未發生金融危機之下，第4季中國股市有機會自低檔上漲30%；同時今年9月合格境外機構投資者（QFII、RQFII）總計的新增投資額度達人民幣121.2億元，較8月成長54.4%，顯示外資有意願增持陸股。 法人認為，一帶一路、互聯網+、中國製造2025、醫藥產業、國企改革等面向層級較高，且重點也較明確，可從中篩選能見度高的行業在第4季進行投資布局。富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智分析，看好軍工、軟體、食品飲料、電信設備及汽車零組件五大產業將在中國政策改革下受惠。 ---------------下一則--------------- 九成中國基金 看多陸股2015-10-14 07:31:28 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/vGRbm1 根據路透對中國基金經理人最新調查顯示，高達九成經理人願意加碼或維持現有股票倉位，僅一成對中國股市的配置建議減碼。 同時中國基金經理人對未來三個月股債建議配置分別為65%、16%，顯示即使6月及8月中國股市歷經二波修正，但中國內資仍維持「股優於債」投資策略，透露股市在歷經前波劇烈修正後評價偏低，投資價值已逐漸浮現。 進一步分析該報告，中國基金經理人對未來三個月上証平均點位預估上調，由上月調查3,174點上修至3,214點，多數經理人甚至預估第4季上証有機會上看3,500點，到年底的潛在上漲幅度達一成以上。 就整體的投資風格變化分析，電子技術及消費板塊較受青睞，持續看好科技及新材料等代表的成長股板塊；消費板塊平均建議配比由上月的18.8%上調至23.8%，創下2014年9月以來新高水準。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真認為，中國維穩政策仍為第4季主軸，有利引導市場正向思考。中國目前的主導產業是新興服務行業，當下資金追逐新興成長的行為與2007年偏好金融地產藍籌的行為如出一轍，投資人可布局符合中國經濟結構轉型的新興消費服務類股。 ---------------下一則--------------- 九成中國基金 看多陸股2015-10-14 07:31:28 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/vGRbm1 根據路透對中國基金經理人最新調查顯示，高達九成經理人願意加碼或維持現有股票倉位，僅一成對中國股市的配置建議減碼。 同時中國基金經理人對未來三個月股債建議配置分別為65%、16%，顯示即使6月及8月中國股市歷經二波修正，但中國內資仍維持「股優於債」投資策略，透露股市在歷經前波劇烈修正後評價偏低，投資價值已逐漸浮現。 進一步分析該報告，中國基金經理人對未來三個月上証平均點位預估上調，由上月調查3,174點上修至3,214點，多數經理人甚至預估第4季上証有機會上看3,500點，到年底的潛在上漲幅度達一成以上。 就整體的投資風格變化分析，電子技術及消費板塊較受青睞，持續看好科技及新材料等代表的成長股板塊；消費板塊平均建議配比由上月的18.8%上調至23.8%，創下2014年9月以來新高水準。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真認為，中國維穩政策仍為第4季主軸，有利引導市場正向思考。中國目前的主導產業是新興服務行業，當下資金追逐新興成長的行為與2007年偏好金融地產藍籌的行為如出一轍，投資人可布局符合中國經濟結構轉型的新興消費服務類股。 ---------------下一則--------------- 歐日股市 迎漲升行情2015-10-14 07:28:41 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 統計近40年MSCI世界指數表現，第3季如下跌，則第4季勝率高達87%，在「蹲得愈低、跳得愈高」的情況下，建議穩健型投資人可透過多重資產基金參與本季漲升行情，積極型投資人則可逢低加碼歐、日等市場。 進入第4季，全球投資氣氛明顯改善，在美國聯準會延後升息預期發酵下，MSCI世界指數10月以來已反彈逾5%，擺脫第3季全季下跌9%的陰霾，依歷史經驗，第4季行情值得期待。 摩根投信指出，第4季行情往往可旺到隔年第1季，因此，若投資人趁機進場，有機會享受連兩季好行情。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，歷史上發生第3季及第4季連續下跌的次數僅兩次，一是在2000年科技泡沫，二是在2008年美國次貸危機，這顯示除非市場 極度嚴峻，否則第3季下跌，第4季勝率高達87%，平均報酬率逾8%。 施厚德表示，儘管近期成熟市場經濟數據顯示擴張步調稍有趨緩，但整體仍維持增長，並未有再陷衰退的疑慮，大環境完全不同於過去兩次系統性風險。 再者，除了有第4季傳統節慶消費旺季加持，近期歐美企業財報也陸續公布，通常在財報公布前，企業預期相對保守，但後續財報結果優於預測值，將增強後續上漲動能。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐分析，預期美國升息時程延後，有利降低目前全球金融市場風險情緒不確定性，今年來跌幅較深的新興市場或原物料相關標的，將吸引逢低買盤流入使短期有表現空間。 目前整體第4季布局仍建議以成熟市場為主、新興市場為輔，並留意進入旺季的全球消費產業。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許瀞勻表示，全球經濟仍走在復甦軌道上，在慢成長、慢通膨的趨勢下，加上主要國家的貨幣政策仍然寬鬆，市場上的流動性仍然充沛，尤其是歐洲央行與日本央行未來不排除進一步量化寬鬆，政策偏多有利刺激經濟與股市成長。 ---------------下一則--------------- 外資回補 亞股基金看旺2015-10-14 01:36工商時報記者呂清郎�台北報導 外資新興亞洲買賣超金額 http://goo.gl/e0qtVR 市場預期美國聯準會（Fed）延後升息，激勵外資紛紛回流亞股，主要國家股市均再現一波外資行情，包括南韓股市獲外資買超3.43億美元，台股也買超2.04億美元，並且均已連續兩周獲外資回流，後續預料將延續這個趨勢，亞股看旺帶動亞股基金績效可期。 富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰表示，全球經濟成長雖有放緩跡象，但觀察美國消費者信心持續上揚，美、歐、大陸等主要區域服務業數據仍維持擴 張，因應全球正轉向服務消費引領經濟成長的趨勢，帶動亞洲市場受惠，現階段建議布局聚焦生活品質升級相關題材類股，包括運動潮流、宅經濟消費及環保意識相 關產業供應鏈廠商具備長期成長潛力。 宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，9月以來亞股跌幅已大幅縮小，日、韓股市表現強，指數報酬轉正，Fed維持利率不變，舒解亞股資金外流壓 力，進入第4季之後，美國的非農就業數據表現不如預期，通膨狀況低於目標水準，全球製造業數據低迷下，升息預期更延緩至明年1月。 大陸在第一任期最後一年及銜接十三五之際，除寬鬆態度不變，預期基礎建設支出將大幅釋放；台、韓出口為主國家將迎來消費旺季，庫存調整尾聲將激勵科技股，預期亞股將展開一波漲勢。 經過第3季大幅修正之後，亞股評價面相對低，且日本股票基金年初迄今已吸引564億美元資金搶進，遠高於去年水準，在資金面及評價面支撐下，亞股投資機會浮現。 ---------------下一則--------------- Q4旺季 印度基金績效上攻2015-10-14 01:36 工商時報 記者呂清郎�台北報導 印度基金績效也向上衝，法人表示，印度指數技術面具備逢低進場優勢，從經濟基本面來看，印度更顯得健康又便宜，加上第4季印度旺季，建議進場印度基金掌握獲利契機。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度股市具備基本面改善、政策加持及匯率止穩等優勢，印度仍是深具投資價值的好標的，中小型股又更具備獲利動能及股價潛力。 宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta指出，印度2016財政年度可能出現增長刺激因素，包括央行可能降息1∼2次，充裕流動資金的商業銀行可能調低貸款利率，及薪酬委員會建議每10年調整所有政府和國營企業僱員的薪酬1次；在政策利多下，相對看好具金融、非必需消費品、醫藥產業、資訊科技，及工業、能源和原材料、電信和公用事業。 日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，印度央行降息幅度高於預期，對內需消費占60％的經濟結構來說是一大利多，也激勵印度股市，延續去年以來採取若干措施吸引外國投資，提供投資者重振信心，使得上半年印度已經超越大陸和美國，成為外國直接投資排行榜之最，印度股市更是新興市場最大亮點。 印度股市旺季多半在下半年，每年9∼11月消費旺季，10∼12月結婚旺季，企業獲利進一步擴張並推升股市，林光佑強調，統計過去10年第4季，中型股指數以平均6.9％報酬，明顯勝出大型股指數的2.6％，顯示印度中小型股投資潛力。 ---------------下一則--------------- 財報如火如荼 美股基金有利可圖2015-10-14 01:36工商時報記者孫彬訓�台北報導 近3個月美國基金績效前五強 http://goo.gl/mtmt8l 美國超級財報周10月8日揭幕，儘管預期美股將隨財報陸續公布而震盪，但若有優於預期的財報佳音傳出，法人指出，應可望支撐美股後續漲升動能。 摩根美國基金經理人強納森．賽門（Jonathan Simon）表示，Thomson Reuters最新資料，目前S&P 500指數成分企業已有94家公司發布盈餘預警，第3季每股盈餘年增率由第3季初的年減0.3％大舉下修至年減4.2％，顯示目前市場對美國第3季財報看 法普遍保守。 從產業來看，第3季企業獲利以與景氣循環高度連動、聚焦內需的循環性消費、金融和電訊等產業表現最佳，預估EPS成長率均超過10％，緊追在後的醫療保健和科技產業，預估每股盈餘也分別有4.3％和2.5％。 野村環球基金經理人白芳苹表示，美股第3季下跌達6.94％，為4年來最大的季跌幅，整體表現不佳，企業第3季財報展開，市場並無過多期待，然在過低的預期下，若企業財報優於預期將激勵股價表現，預計財報階段以個股表現為主。 愛德蒙得洛希爾美國價值收益基金經理人Christophe Foliot指出，近期金融類股票、工業類股票以及能源領域都有不錯表現，延後升息或緩慢升息的可能性升高，將使經濟成長動力得以延續，仍有利美股表現。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，市場預估年底前升息機率降，使得美股續彈，指數震盪等待進入密集財報，雖然先前已陸續反應財報下修的預期，數字公布後美股不排除仍跟隨財報結果起舞。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，雖然市場波動增溫，海外需求疲軟、強勢美元及能源相關資本支出下滑，壓抑美國出口及製造業轉 弱，但美國服務業仍處穩健擴張水準，消費支出增長有助美國經濟維持溫和復甦趨勢，搭配低利率環境有望支撐企業併購趨勢延續至2016年，預期美股仍有表現 機會，短線震盪為長線投資人創造機會。 ---------------下一則--------------- 法人：能源基金反彈可期2015-10-14 01:36 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 全球央行可望持續寬鬆，使得商品類股走高，法人喊進能源基金，全球能源基金淨值也大躍進，然在投資人沈溺在上漲喜悅之際，油價又突然重挫，法人表示，油價雖出現漲多回檔，但能源基金近期仍有反彈行情可期。 儘管全球的成長預期減緩，上周油價還是照漲不誤，西德州原油也回到每桶50美元以上，其他商品也呈現上漲，特別是鋅，油價的上漲，貝萊德全球首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）表示，主要是因投資人聚焦在供給可望降低上，因美國能源資訊局調降產量預估，OPEC和非OPEC各國則預定在10月21日舉行「技術會議」。 富蘭克林坦伯頓天然資源基金費德里•弗朗指出，主要是因全球能源資本支出今年大減近3成，由於石油輸出國組織在財政壓力日增下，未來仍可能採取減產的態度，壓抑原油的供給增長。 10月向來是美國與全球原油需求的低點，煉油廠即將結束歲休，迎接即將來臨的冬季取暖用油之旺季需求，原油供需狀況可望見到趨於平衡的環境。 費德里•弗朗表示，能源市場來自供給面的利空正在降低，油價與能源股走勢將取決於對需求面的預期和市場風險胃納程度，近兩個月來全球股市與能源股走勢方向已趨於一致，而能源產業在基期較低下，有機會見到更大漲幅。 德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，綜觀原油基本面並未出現明顯改變，不過由於低油價有助帶動需求維持一定的強度，將逐步降低原油供過於求的落差，若OPEC能在12月的會議提出穩定油價的方案，對油價應能達到支撐的效果。林孟洼表示，從次產業的表現來看，能源探勘與生產類股因頁岩油生產者受到低油價影響而減少支出，原油產量在下半年將明顯下滑，但其中體質較佳且擁有較好的油�氣田業者有機會勝出，可擇優分批布局。 ---------------下一則--------------- 供不應求 農金基金長線上揚2015-10-14 01:36工商時報記者魏喬怡�台北報導 農金基金績效 http://goo.gl/7T1JMt 由於全球農糧供不應求的趨勢可望持續，法人認為，雖然2014與2015農作年度是豐收的一年，但糧食需求已隨著經濟回溫同步增加，在供不應求趨勢的支撐下，農金長多趨勢確定，可藉由定期定額中長線投資，掌握長線向上的投資機會。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，即便經歷去年、今年兩年豐收，全球糧食庫仍然偏低，改善幅度有限，穀物下檔空間有限，可望支撐糧價回升。 若有異常氣候等不利耕作的因素發生時，提高供不應求的機率，殼物價格容易出現反彈，因此可密切觀察氣候異常現象、農作的生長情形與收成進度。 德銀遠東DWS全球神農基金經理人劉坤儒表示，澳洲氣象局9月報告中認為，目前形成的聖嬰現象將是自1997到1998年以來最強烈的聖嬰現象。 根據在熱帶太平洋地區測得的海平面溫度從4月的上升0.78°C增加到8月的上升2.06°C。預計這次聖嬰現象將維持17個月，直到明年年初為 止，2015年底將達到最高峰。受到極端氣候影響，美國今年的播種延後，加上大雨及西歐地區乾旱，使今年農作物的生長狀況不如去年，農作物價格將有支撐。 此外，劉坤儒也指出，2012年以來農業相關產業，包括農產品、肥料與農業化學、農機、食品、飲料與餐廳等的併購案逐年增加，今年的併購案更將創10年來 新高，併購案的增加有利於農業相關類股的股價表現。 基金持股方面，他表示，近期加碼肥料與農業化學類股，減碼包裝食品與肉類、農產品、港口與服務、以及餐廳等類股。 不過，富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之天然資源組合基金經理人胡志豪指出，因氣候轉佳，穀物產量及庫存狀況都創近年來高點，儘管聖嬰現象的可能出現對東南亞的雨季雨量有所影響，但仍促使農作物價格上個月回檔較多，拖累農業公司的股價表現。 ---------------下一則--------------- 資本、收益看俏 全球地產股票受寵2015-10-14 01:36工商時報記者孫彬訓�台北報導 REITs基金績效表現 http://goo.gl/0XqvPC 投資者信心受到大陸經濟趨緩、美國及英國即將升息及出現通縮等因素的影響，法人認為，在基本面強勁下，全球地產股票的投資主題仍然受到追捧。 亨德森全球地產股票基金聯席主管白朗佳（Guy Barnard）說，未來幾年房地產市場將持續表現優秀，尤其歐洲房地產市場中還有一些具有增長潛力的區域。 白朗佳表示，房地產市場基本層面依然強勁，預估此趨勢將持續，上市地產公司具有表現優異、擁有具吸引力資產、資產負債表強健及估值公允等優點；雖 然未來幾個月內市場可能還有波動，但地產股票除了具有流動性、質量及多元化等優點外，還能為投資者提供收益與資本增長的潛在雙重利益。 野村全球不動產證券化基金經理人白芳苹表示，預期美國與歐洲內需仍有擴張空間，地產相關經濟數據趨向正面，對於不動產物業景氣仍具支撐，亞洲除了日本以外，香港與新加坡短期內景氣仍將連動大陸景氣放緩，未來須持續觀察。 元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，日本因低基期、成長性佳，且較不受美國升息影響，是全球主要REITs最為看好後市的地區，建議投資人可選擇布局全球，但日本比重相對較高的全球REITs基金。 施羅德投資全球房地產證券投資團隊主管沃克（Tom Walker）指出，目前看好有高度成長性、就業率持續上揚、人口結構不錯的城市，包含紐約、舊金山、香港、雪梨、新加坡等地。 復華全球資產證券化基金經理人詹硯彰表示，美國房市復甦穩健，吸引資金回流，讓美國REITs第3季以來止跌回升，加以歐洲、日本等市場維穩，為基本面注入強心針。隨風險情緒回穩，目前長短期利差正在縮小，並有持續縮窄跡象，也將推升REITs評價。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 寬鬆政策加持2015-10-14 07:26:57 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/qciugA 一般預料，聯準會（Fed）可能將升息時間延至明年，讓第4季風險性資產波動持續。法人分析，2004年Fed初次升息期間，新興亞債報酬率優於全球股票、公債、高收益債券，市場可能重現當年走勢，投資新興亞債是變局中相對適宜的選擇。 回顧Fed 2004年6月剛進入升息循環時，股市、公債、高收益債波動都加大，新興亞債顯得相對抗震，升息後一個月獲得正報酬0.9%，三個月擁有正報酬1.6%。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人遠離追高殺低的惡性循環，適合長期投資。 鍾美君指出，上周摩根亞洲信貸指數（JACI）以原幣計價上漲了0.7%，主因全球市場氣氛回溫，增加投資人對風險性債種的偏好，但由於台幣兌美元上周升值1.1%，使得JACI細項中的各亞洲國家債券指數漲跌互見。 8月下旬以來，中國、巴基斯坦、台灣、印度先後降息，幅度為半碼到二碼，刺激經濟意味濃厚。鍾美君透露，由於印度實質利率是亞太主要國家中最高，經通膨調 整後實質利率仍逾3%，未來印度央行仍有持續寬鬆籌碼。亞洲新興市場資金面寬鬆氣氛濃厚，對債市是一大佳音；鎖定亞洲具投資價值的美元公司債，更有機會降 低匯損。 瀚亞股債入息組合基金經理人鄭夙希表示，在長期風險報酬衡量下，亞債承擔每一單位風險，可獲得的收益率都高於成熟國家公債或投資等級債券，加上供需下滑、法人買盤支持，殖利率來到5年均值以上，較歐美同等級債券高，對資金有較高的吸引力。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，第3季全球股債市同步修正後，目前資金面仍偏多，並有轉向風險偏好趨勢，全球經濟成長溫和，亞洲國家央行貨幣政策仍寬鬆，資金追求高收益資產熱度不減，預期美國今年仍有升息機會，亞洲高收益債券高殖利率特性有抵禦升息優勢。 ---------------下一則--------------- 高收債反彈 後勁足2015-10-14 07:27:48 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 高收益債券第3季創三年來最大單季跌幅，不過，市場人士也指出，高收益債券市場的恐慌期已過。由於美國經濟合理成長，通貨膨脹不是問題，高收益債券價格又變得有吸引力，未來高收益債券就可望持續反彈。 美盛環球資產管理投資董事史蒂特（Amanda Stitt）指出，高收益債券在第3季下跌5%，與2011年第3季的跌幅一樣，但在當年第4季，高收益債券就大漲6%，創造歷來最大單季漲幅。 史蒂特指出，本季以來，高收益債券反彈，但價格是否持續揚升，要看投資人的風險承受度。不過，高收益債券的評價面已很有吸引力。由於先前價格已下滑，目前高收益債券的收益率高達8%，遠高於一年前的5%到6%。 瀚亞投信分析，受到商品價格走弱、美國聯邦準備理事會（Fed）升息的不確定性及經濟成長等一連串疑慮衝擊，高收益債市已連續四個月走跌，利差擴張到逼近700個基本點（1個基本點是0.01個百分點），這是2011年美國被降評及2012年6月歐債危機至今最高水準。 瀚亞投信指出，目前整體高收益債利差約675個基本點，隱含違約率高達5.9%，但9月實際違約率僅2.3%，且JP摩根預估明年違約率預估仍不超過3%。這顯示，利差有縮水空間，可望帶來資本利得。 摩根環球高收益債券基金經理人庫克表示，高收益債企業基本面良好，企業營收與現金流維持健康水準，加上今、明年到期金額不高，有助於維持今年違約率在1.5%-2%的低檔水準，且償債高峰期仍遠，因此持續正面看待高收益債後市。 ---------------下一則--------------- 中資美元高收債 投資評價優2015-10-14 01:36工商時報記者陳欣文�台北報導 各類高收益債券指數評價面比較 http://goo.gl/jTEkab 今年來各類資產普遍下跌，商品價格仍在谷底，MSCI世界股票指數跌 5％，原本收益率相對佳的高收益債券也在日前受到嘉能可黑天鵝事件衝擊，包括全球高收、美國高收、歐洲高收等債券指數今年來也呈現負報酬率，值得注意的 是，中資美元高收益債券指數提供6.3％高報酬，成為債券界的優等生。 統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，高收益債券屬於信用債，對利率敏感度低，但與景氣循環及企業獲利前景連動高，由於中國大陸的地產及消費類企業獲利預期良好且增長趨勢明確，使得中資美元高收益債的投資評價優於其他高收益債券，是報酬亮麗的主因。 展望後市，涂韶鈺指出，大陸處於經濟引擎切換階段，為彌補出口與製造業成長放緩，政策加大支持地產與消費產業，企業獲利動能強勁，且是未來經濟成長主軸，深具長線投資價值，再加上僧多粥少，相關企業發行的高收益債券價格緩步走高，後市持續看好。 此外，中資美元高收益債到期殖利率為9.2％，比歐洲或美國高收益債的5.9％、8.4％高，能提供較優異的報酬，存續期間僅有3.34年，比全球高收益債的4.4年、美國高收益債4.68年為短，持債風險相對低很多。 涂韶鈺補充，長線投資還是以財政體質較為穩健的亞洲為佳，包含中資美元高收益債在內的亞洲美元債市場，過去10年來的違約率只有2009年因金融海嘯升至5％以上，其餘時間都維持在2.5％以下的超低水準。 高收益債因票息高、有資本利得空間，能提供相對佳的總報酬，多數高收債基金又有固定配息，向來是債券投資人資產配置的重要一環，然而今年因為金融市場的不確定性，面臨嚴峻考驗，投資人可以趁機重新檢視自身的資產組合，汰弱留強。 統一中國高收益債券基金是國內唯一主要投資於中資美元高收益債的基金，投資顧問為泰康資產（香港），其母公司泰康人壽獲The Asset2015年度3A資產管理服務、投資人和基金管理人獎。 ---------------下一則--------------- 能源債強彈 美高收債同步走高2015-10-14 01:36工商時報記者呂清郎�台北報導 境外美元高收益債券基金績效 http://goo.gl/DEFQYv 油價回升至15年的上升趨勢線附近，以美國為首的非OPEC產油國的 產出明顯下滑，能源市場的空方勢力正逐漸消褪，國際能源署和OPEC同步看好全球原油需求的增長速度，預計在2016年能源供需將重返均衡狀態，激勵能源 高收益債指數強勁反彈，自10月2日低點以來已漲逾8％，帶動美國高收益債基金同步走高。 根據理柏資訊統計，本波能源債低點以來，境外高收益債券基金平均上漲2.49％，富蘭克林坦伯頓公司債基金漲幅達3.51％居同類之冠，回溯去年的反彈波段，富蘭克林坦伯頓公司債基金同樣以7.66％漲幅，名列境外高收益債基金中的第一名。 油價近期出現反彈契機，除美國頁岩油生產商展開刪減資本支出計畫、減產等積極性的動作，OPEC產油國的立場也開始鬆動，加上美國、大陸等在內的 能源需求正以5年來最快速度增長，瑞士信貸、渣打、法國興業等外資券商紛紛改口，從原本看淡油價與能源產業的中立保守態度轉為正向，瑞士信貸更直指油價最 差狀況已過。 法人指出，隨能源債指數回測至2011年低點，且相較大盤折價幅度高達4成以上，為統計以來首見，提供了絕佳的入場時機。 銀行財富管理中心表示，美國延後升息的激勵，以及價格低廉的助益，可望帶動能源高收益債展開較大波段的回升行情；另隨煉油廠歲修告一段落，緊接著 冬季取暖油的季節性需求，花旗集團預估今年美國東北部的氣溫將會比往年低上4％，有助行情的續航力道。截至8月底，富蘭克林坦伯頓公司債基金在能源產業的 配置約18％，是少數深具能源概念的高收益債基金，可望成為本波反彈走勢中的最大受惠者。 短期油價仍易隨消息面起舞，但最差的情況已過，目前油價正處在長線低點位置，投資人可逐步建立長期的投資部位。 ---------------下一則--------------- 低溫經濟 美國高收債仍亮眼2015-10-14 01:36工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國高收益債券於上一波升息期間的走勢 http://goo.gl/cDq8lY 美國聯準會（Fed）在升息議題上裹足不前，加上國際貨幣基金會 （IMF）公布最新世界經濟展望報告，再度下修今明兩年的全球經濟成長率至3.1％及3.6％，意味全球進入低溫經濟環境。野村投信表示，綜觀全球經濟將 以美國復甦腳步最為強勁，與景氣高度連動的美國高收益債券將搭景氣順風車，成為下一波債券投資主流。 野村美利堅高收益債基金經理人李武翰表示，新興市場經濟成長停滯、原物料價格下跌，全球經濟放緩同樣干擾美國聯準會決策，延後升息時點所營造的低 利環境，持續有利於高收益債券。投資標的首選美國高收益債券的主因，除了美國高收益債券與公債相關係數最低，受公債殖利率上揚影響程度也最低之外，加上美 國經濟明確復甦，可能是明年全球表現最好的國家，美國高收益債券將受惠於景氣增溫而走揚，高利差抵抗利率風險能力亦強。 李武翰指出，統計1990年代、2000年代與2010年以來的美國經濟成長率，分別為5.5％、4.1％和3.8％，同期間的美高收季報酬率分 別為2.7％、1.8％和2.1％，顯示美國經濟成長率長期趨緩，美高收表現依舊亮眼，而且代表債券波動度的美林公債波動率指數亦同步下降，美國高收益債 市未來相當有機會維持水準。 針對美國聯準會升息與否影響，李武翰認為，美國經濟若明確好轉，美國聯準會升息勢在必行，惟升息對高收債來說反而是好事，一旦確立後馬上降低投資 不確定性，且升息循環反應景氣進入擴張期，高收債與股市高度連動一起迎接多頭來臨，統計美高收債於上一波的升息期間上漲28％，因此有意前進債市的投資人 不需要太過擔心升息議題。 除了市場面優勢，李武翰也認為，投資團隊的實力堅強更是重要，野村投信連續於2014、2015兩年榮獲理柏混合型團隊大獎，股債操作實力備受肯 定，固定收益團隊平均資歷長達13年，此檔更為野村投信更名後，首檔獲得野村集團全力奧援的新產品，由野村企業研究與資產管理公司擔任投資顧問，旗下擁有 七個投資策略，其高收益團隊更曾獲得晨星評鑑五顆星榮耀，總管理規模達到143億美元，雙強聯手、打造黃金投資組合。
歐股 法人搶進2015-10-13 01:37工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/kOvnhK IMF下修全球GDP，全球經濟成長趨緩，干擾市場投資情緒，歐股本益比已滑落至今年來新低，國際資金趁機搶便宜，上周逢低進駐歐股逾20億美元，推升今年來累計資金淨流入金額持穩於1,052億美元，顯示資金看好歐洲好轉的經濟基本面，逢低搶進心態。 但資金上周連續第三周流出美股逾50億美元，累計全年失血1,344.55億美元；日股也失血20.36億美元，創近一年來最大單周資金淨流出；新興市場歷經籌碼整理後，8月底來逐步反彈，儘管今年來資金仍全面呈現淨流出，惟單周資金淨流出幅度持續縮小。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，IMF分別下修今、明年全球GDP至3.1％和3.6％、顯示全球經濟成長缺乏動力，市場推測聯準會短線不會貿然升息，導致 近3周資金大舉撤出美股逾128億美元，日本也因企業資本支出未如日央行預測般強勁，資金大幅流出逾20億美元。 但施厚德認為，眼見日本4∼6月GDP萎縮，加上近期安倍支持率下滑，日央恐怕擋不住壓力而必須進一步擴大QE規模，後續觀察重點將是本月底召開的貨幣政策會議。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，受到全球風險趨避氣氛影響，歐股本益比下滑至今年以來新低，但歐股經濟數據及企業獲利仍維持復甦態勢，待市場恐慌情緒逐漸消弭，在資金面有QE加持下，歐股可望回歸基本面表現。 根據歷史統計數據，第4季是歐股報酬率表現最佳期間，正報酬率機率高，建議投資人可伺機掌握歐股逢低布局機會，參與歐股第4季行情。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，IMF日前預計歐元區通膨將持續低於目標，通縮風險仍高，預估歐元區今、明年經濟成長率為1.5％ 與1.6％，強調歐洲央行的量化寬鬆政策應該持續。貨幣政策維持寬鬆的趨勢下，仍有利為市場挹注豐沛的流動性，不僅有助推升歐股漲勢，弱勢歐元也將提升企 業出口競爭力、匯兌收益與獲利，歐股後市仍不看淡。 ---------------下一則--------------- 跌多但基本面佳 亞股後市最看好2015-10-13 01:37工商時報記者呂清郎�台北報導 下半年績優海外股票基金 http://goo.gl/5Jalza 美國升息延後氣氛使得市場一片樂觀，全球主要指數都出現一波反彈，其 中亞股表現最出色，近一個月MSCI世界指數上漲4％，MSCI新興亞股指數更大漲10％，激勵近來表現強勢基金大多由亞股拿下，尤其是漲逾8％的印度相 關基金，代表升息暫緩資金再度流入新興市場，跌多且基本面最佳的亞股後市表現最值得期待。 群益印度中小基金經理人林光佑認為，從這次全球股市上漲觀察，印度股市過去一個月漲幅超過8％，加計匯率因素後，MSCI印度指數漲破1成；今年 來印度股市表現相對溫和，9月一度觸及下半年低點24,893點，隨股市走多重回27,000點之上，因目前擁有全球最高經濟成長，今年外資直接投資創歷 年之最，顯示在新總理穆迪上台後，市場信心大增，第4季傳統旺季到，更是年底投資佈局不可少的區塊。 亨德森遠見亞洲股息收益基金聯席基金經理人薩．杜赫勒指出，亞洲仍是全球成增長最快地區，各國續推刺激內需政策，有助推動經濟持續成增長。目前亞 洲經濟展望因財政實力及貨幣政策靈活，且商品價格下跌肯定有利亞洲企業整體盈利率利潤率，加上波動過後使亞洲股票估值是近年來最具吸引力的，使亞股較其他 地區更具潛力。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，油價和全球原物料商品價格持續下行，及全球金融和經濟不確定因素的干擾，印度央行降息合乎預期，但幅度超乎市場 預期，以內需消費為60％的經濟來說，絕對是一項利多，更有利印度股市正面動能；印度政府去年開始採取若干措施吸引外國投資，幫助投資者重振信心，今年上 半年印度已經超過了大陸和美國，登上外國直接投資排行榜的榜首，因此綜觀亞股中，印度仍將是一大亮點。 ---------------下一則--------------- 資金回流新興亞股 台韓最強2015-10-13 01:37工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞股資金流向 http://goo.gl/GtemWa 美國最新非農就業報告不佳，使市場對聯準會升息時間預期延後，市場的風險偏好逐漸回升，新興亞股上周的資金態度轉為正向，不僅印度、印尼、泰國由淨流出轉淨流入，台股與韓股延續前周吸金態勢，上周分別吸金2.32億美元與3.03億美元。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，第4季是傳統消費旺季，加上基本面疲弱的消息已經在先前反映在股價，目前雖然尚未見到景氣大幅增溫的利多消息傳出，但風險最高的時點也已經過去。 但因市場觀望氣氛未散，台股指數無法帶量上攻，短期將呈現狹幅區間震盪的走勢，他建議，應以由下而上選股策略為投資主軸，聚焦有成長利基題材、第四季與明年獲利動能與展望正向的優質公司，逢低分批布局。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，近期因美國不急於升息使得資金重回亞洲，而大陸經濟增速減緩已成為共識，加以9月官方PMI略優於預期、五中全會將召開或有政策出台，均使得投資氛圍轉佳。 新興亞股自今年第2季以來率先修正，近期亞洲各國貨幣也反彈回升，預期第4季新興亞洲市場風險情緒正向，中長期投資價值浮現。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，全球總體資金仍偏多，因此短期升息僅會造成股市的短震盪，上周全球股市全線飆漲，資金續入風險性資產，據彭博預估，未來一年南韓產業整體營收成長均值預估為4.53％，目前本益比約為16.4，估值具投資價值。 其中，韓股可留意貶值後的出口產業受惠股，並建議避開對與經濟連動度高，例如工業、資訊與原物料業產業。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，亞洲股市掀起降息風，今年以來包括大陸、南韓、印度、泰國、印尼、台灣等都宣布降息，新興國家的降息顯示通膨 壓力趨緩，貨幣緊縮政策也隨之有機會放緩，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，建議布局新興亞股基金。 ---------------下一則--------------- 不怕Fed 南韓就怕中國弱掉 調整出口策略 由半成品轉為專注製成品2015年10月13日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 還沒準備 南韓經濟副總理兼企劃財政部長崔炅煥表示，南韓已有充分準備因應美國升息，具備高額外匯存底與強健的經常帳部位，但並沒有準備好面對中國經濟進一步放緩，目前試圖改變出口策略，由目前主要出口半成品跟機器生產設備到中國，改成專注在出口製成品給中國。 崔炅煥上周末在祕魯IMF（國際貨幣基金）會議場邊，接受CNBC專訪時表示：「我們對即將發生的美國升息已做足準備，不預期會對經濟造成突如其來的衝擊。」 因應美國升息做準備 崔炅煥指出，南韓的緩衝包括高額外匯存底與強健的經常帳部位。今年上半年南韓經常帳順差524億美元，較去年同期大增33%，創歷來半年期間最高，主要拜進口能源價格大跌之賜。 比起美國升息，南韓較擔心中國經濟成長減速，崔炅煥說：「中國對我們不僅是重要機會，同時也是威脅，因南韓有4分之1出口輸往中國市場，要是中國成長真的趨緩，將不可避免衝擊我國經濟，我們正試著調整出口策略，目前主要出口中間財或資本財至中國，但中國正轉為倚重內需，我們將改為專注於製成品。」 南韓近月出口深受中國需求走弱衝擊，9月出口年減8.3%，繼8月年減14.9%進一步下滑。中國進出口「雙萎縮」料加劇，今（周二）公布數據料將顯示，9月進口年減16%，減幅較8月13.8%擴大，出口減幅6%，也較8月減幅5.5%擴大。 南韓央行周四召開例會，在經濟逐漸回溫之下，料將按不動、維持基準利率在歷史低點1.5%，利率將不動的預期推升韓元昨走強，收盤兌美元勁升1.3%至1143.7韓元兌1美元，盤中一度升抵1143.5，創3個月來新高。 《韓聯社》引用央行總裁李柱烈說法報導，南韓第3季國內生產毛額（GDP）較前季成長逾1%，較第2季成長率0.3%大幅增速。另據彭博報導，南韓經濟似有暫時復甦跡象，消費者與企業信心均增溫，零售消費重回MERS（中東呼吸症候群）疫情爆發前水準。 南韓央行利率料不動 不只有南韓不怕美國聯準會（Fed）升息，《華爾街日報》指出，在IMF年會上，不僅馬來西亞、新加坡等新興國家，連德國央行都表態盼Fed快點升息。德央行總裁魏德曼（Jens Weidmann）說，美國經濟數據支持Fed升息，Fed升息恐導致新興市場資本外流的可能性，不應是緩升理由。 Fed副總裁費雪（Stanley Fischer）表示，許多國家官員向他表示已對美國升息做好準備，要美國「就升吧」，Fed不認為國際情勢足以撼動美國升息計劃，但仍須留意眼前風險。 ---------------下一則--------------- 印度改革利多 外資熱捧2015-10-13 06:55:17 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 外國資金投資印度市場熱度大幅度攀升，法人表示，這凸顯印度在政府持續改革下，對外國投資者的吸引力明顯提升，對印度股市可望同步帶來推升效果。 根據統計，今年上半年外國對印度市場的直接投資金額高達310億美元，讓印度從去年排行榜中的第五名直接躍升至榜首。 群益投信指出，雖早先印度因為法案問題引發外資一些負面效應，資金出現撤離下讓股市伴隨全球市場回檔而下跌，不過整體來看，包括印度製造、數字印度等計畫持續吸引投資者，上半年外國直接投資金額從去年同期的120億美元直接倍數增長至今年的310億美元。 群益印度中小基金經理人林光佑針指出，在基本面，印度通膨受惠原物料價格走低及去年基期較高因素影響而持續下降，最新通膨數據續降至九個月來低點。在Fed 9月決議利率暫不動，新興市場貨幣政策暫時有了施展空間，然後印度央行決議降息兩碼後，市場普遍以利多看待，預估將積極帶動國內貸款及投資需求增加。印度總理莫迪上任即積極改革，鬆綁經商環境並提高政府執行力，希望吸引更多外資流入。 ---------------下一則--------------- 歐股強力吸金 外資撿便宜2015-10-13 07:08:50 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/tZbCdu IMF下修全球GDP，全球經濟成長趨緩，干擾市場投資情緒，歐股本益比已滑落至今年來新低，國際資金趁機搶便宜，上周逢低進駐歐股逾20億美元，推升今年來累計資金淨流入金額持穩於1,052億美元，顯示資金看好歐洲好轉的經濟基本面，逢低搶進心態。 然而，資金兩樣情，隨美國聯準會短線升息機率降低，資金上周連續第三周流出美股逾50億美元，累計全年失血1,344億美元。 日股也市場缺乏信心下連二周遭到資金調節，上周失血20億美元，創近一年來最大單周資金淨流出。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，IMF（國際貨幣組織）分別下修今明兩年全球經濟成長率至3.1%和3.6%，顯示全球經濟成長缺乏動力。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，受到全球風險趨避氣氛影響，歐股本益比下滑至今年以來新低。然歐股經濟數據及企業獲利仍維持復甦態勢，待市場恐慌情緒逐漸消弭，在資金面有量化寬鬆加持下，歐股可望回歸基本面表現。 巴洛克表示，根據歷史統計數據，第4季為歐股報酬率表現最佳期間，正報酬率機率亦高，建議投資人可伺機掌握歐股逢低布局機會，參與歐股第4季行情。 瀚亞歐洲基金經理人方定宇指出，先前歐股經歷全球股災、福斯汽車醜聞衝擊而回檔修正，但隨著經濟成長穩定、今明年企業獲利預估分別可達5%、15%，再輔以QE可望擴大，且修正後本益比回復更合理的水位，吸引資金持續對歐股推波助瀾。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，IMF日前預計歐元區通膨將持續低於目標，通縮風險仍高，預估歐元區今明兩年經濟成長率為1.5%與1.6%，因此歐洲央行的量化寬鬆政策應該持續。 ---------------下一則--------------- 資金回流 新興市場受寵2015-10-13 07:15:34 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/IVzf6A 日盛投信表示，市場認為美國升息時程將延後，目前資金仍四處流竄，並有回流新興市場趨勢，資金趨向風險偏好，建議股市焦點可放在美股及台股，債券首選亞洲高收益債及中國高收益債，並納入債券組合基金，降低資產波動度。 日盛投信建議，在股市方面，成熟市場以美國為主。美國經濟數據雖較緩，但仍維持溫和擴張趨勢，核心通貨膨脹也維持穩定，美國產業基金可配置20%。 在美國產業基金中，日盛投信看好綠能產業。以日盛全球抗暖化基金來說，投資全球再生能源、水資源、節能效率、環境汙染控制、綠色環保建築、油電環保車輛及 其他抗暖化新興產業等，投資領域涵蓋所有降低溫室氣體排放產業，將五大低碳相關投資商機合而為一，操作策略以節約科技及水資源為核心持股，輔以穩健的公共 事業來降低基金的波動度。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，彭博資訊統計，整體S&P 500指數企業未來12個月營收成長預估為5.6%，以資訊科技、消費服務、保健生技及公共事業可望超越預期。抗暖化題材涵蓋再生能源、水資源及環境汙染 控制等領域，分布科技、工業及公用事業等產業，美國經濟回溫，綠能產業有望雨露均霑。 新興市場則首選台股，日盛投信建議採定期定額方式介入。以日盛精選五虎基金為例，成立已近16年，近10年績效在台股基金中排名在前四分之一，適合定期定額。該基金目前挑選塑膠、紡織纖維、電機機械、電子、金融保險類股中的優質個股，看好第4季利基型個股有表現機會。 對於固定收益，日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，第2季以來中國房地產銷售逐漸回溫，平均房價回升，開發商獲利好轉，整體信用狀況改善，房地產為 中國經濟表現上較強部分，加上亞洲多國維持推出寬鬆政策，市場仍預期中國第4季有降息降準空間，中國及亞洲高收益債都將受惠。 以日盛亞洲高收益債券基金來說，美元債最多，比重超過九成，觀察產業布局，以地產比重接近五成最高，在同類型基金中比重偏高，主要是因為陳勇徵看好中國地 產已走出去年下半年以來的困境，今年第1季起，地產股走勢回穩，債券價格更一路推升，第2季擴大領先幅度，且在寬鬆政策出台下，地產後市穩中帶好。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，2006年以來，亞洲高收益公司債第4季正報酬機率達八成以上。參照過去經驗，高收益債在美國升息前一季表現較為震盪，但往往也是逢低買入的好時機，即使在升息後的一年內，債券利率仍走低，資本利得大幅上揚。 鄭易芸說，今年來中國經濟尚未擺脫衰退，內需續放緩，拖累上游投入及製造減緩。中國政府近期推出利多及改革開放政策，並支持企業發展，後續採購經理人指數（PMI）有望受到政策支撐而好轉，加上第4季市場仍預期有降息降準空間，亞洲及中國高收益債有表現機會。 ---------------下一則--------------- OPEC喊樂觀 油價站回50美元2015年10月13日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 開採商限縮原油供給，加上OPEC（石油輸出國家組織）表示對油市感到「樂觀」，激勵紐約西德州原油期貨昨盤中漲破50美元，一度漲逾1%至每桶50.13美元，此前已近3個月落在40多美元水準；倫敦布蘭特原油昨盤中也上漲1.3%至每桶53.31美元。 明年市場供需平衡 OPEC秘書長艾爾巴德里（Abdalla Salem El-Badri）在科威特1場會議上表示：「近日我們看到非OPEC產量萎縮，同時需求加速成長，若目前的情況持續，預計會在2016年看到市場供需平衡。」 美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，避險基金在截至10月6日的1周，加碼西德州原油期貨淨多頭部位12%至3個月新高17萬2967口，並削減空頭部位。另據油田服務業者BAKER HUGHES資料，上周美國鑽油平台數量減少9座至605座，創5年新低。 ---------------下一則--------------- 金價有撐 逢低找買點2015-10-13 07:18:31 經濟日報 記者陳美君�台北報導 台灣銀行貴金屬部副理楊天立指出，若美國升息，國際金價確實可能下測每盎司1,000美元關卡，就算跌破，時間也會很短，投資人「看得到、吃不到」。 楊天立長期負責黃金交易方面的業務，在業界素有「黃金王子」的稱號。對於金價走勢的判斷精確，頗受黃金投資人重視。 受到美國今年底前升息的預期，投資人對黃金前景相當觀望。楊天立對此分析，美國升息前，金價會在每盎司1,080美元至1,100美元區間維持震盪走勢，美國升息時，有機會測試每盎司1,000美元大關，且即使跌破，時間也會很短暫。 美國升息，有助美元反彈，對金價走勢不利，楊天立認為，雖然資金面不利黃金表現，但近期基本面改善，印度與中國大陸的需求增加，對金價形成支撐。 楊天立分析，今年黃金表現不佳的原因，是因為上半年股市暢旺，資金大量往股市流；下半年遭遇美國升息的預期心理，打壓投資黃金意願。因此，投資面在美國升息前，預期金價都將處在相對低檔區間震盪。 楊天立指出，黃金旺季來臨，9月印度飾金需求較上半年增加一至二成，接下來還有中國過年需求接力表現，不過升息的不確定性，使資金面觀望氣氛濃厚，美國升息前金價應該都會維持區間震盪格局。楊天立認為，美國啟動升息循環後，黃金仍可能有一波表現，投資人長期續抱，現在一直到升息後，就有逢低買進的機會。 ---------------下一則--------------- 黃金實體交易 逆勢增兩成2015-10-13 07:18:04 經濟日報 記者陳美君�台北報導 受美國升息預期影響，許多投資人對黃金的偏好大減，情況果真如此？只怕未必。 根據台灣銀行貴金屬部副理楊天立的觀察，實體黃金的交易，今年以來，卻逆勢成長了兩成。 但楊天立也坦言，今年以來，台銀黃金存摺交易數量，減幅約達一成，的確有受到美國升息的消息面因素影響，交易呈現明顯的縮減狀況。 楊天立說，投資人對黃金仍相當關注，只是因為美國升息的預期心理，使投資人減碼黃金投資，民眾對黃金的需求，已從原本的投資，轉向消費與避險。 ---------------下一則--------------- 生醫布局要多元 經理人：別獨押生技2015-10-13 06:57:36 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/CdkOAE 法人分析，儘管生技次產業從今年7月20日高點以來，波段最大跌幅超過20%，整體醫療保健產業在大幅修正後，仍力守正報酬，並且領先全球股市的態勢不變，建議投資生醫基金時多元平衡布局為上策。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，整體醫療本益比下降到16.4倍，不僅接近今年以來的低點，也明顯低於長期平均的18.3倍，儘管進場時機浮現，投資生醫基金，不應挑食選「生技」，而應配置醫療保健業各次產業，包括製藥、生技、醫療服務、醫療器材。 本季是醫學會議旺季，也是醫療類股平均漲幅及上漲機率最佳季度，生醫基金動能可期。儘管生醫基金利多不斷，但在波動較大的此刻，建議採定期定額或分批布局，降低進場的選時風險。 針對近期生醫基金績效出現修正，江宜虔舉例解釋，罕見疾病藥品研發公司Amicus在10月初單日股價下跌逾50%，主因是該公司研發的罕見疾病（法布瑞 氏症）藥品送審進度延遲，讓市場出現失望性的賣壓；但Amicus提供的臨床實驗數據充足，藥效可望較預期更佳，股價過度反應後，反而是逢低加碼的好時機。 兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德表示，全球生技醫療產業的三大趨動力仍未改變，包括購併議題續燒、新藥陸續上市，以及獲利動能強勁。根據彭博估計，至 2016年底生技醫療產業獲利仍可望再成長35%。因此，不論是從獲利面、題材面來看，目前類股若有回檔，即是進場布局時機。 德盛全球生技大壩基金經理人許志偉指出，隨第4季醫學研討會將密集展開，若有利多消息釋出，可望提振市場信心。考量到短線拉回震盪走勢，投資組合可聚焦具中長期營收動能的大型生技股，搭配有利多數據的中小型股，同時提高現金部位，因應短線的波動風險。 ---------------下一則--------------- 債市超跌 投資價值浮現2015-10-13 01:37 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 法人認為，目前不管是投資級債還是高收益債都出現超跌的情況，尤其許多新興國家匯市更是出現歷史低點，第4季若美國緩步升息、景氣復甦，市場投資氣氛好轉時，資金將重新流向風險性資產，高收債、新興債、亞洲債券都可望展開反彈。 美盛產品經理主管Amanda Stitt分析，高收益債市受到能源價格回落而產生的修正已有超跌的現象，單季跌幅達5％，而這種跌幅上一次發生是在2011年第3季，但現在的基本面比當時更好，因此可看到10月以來已開始展開反彈。 Amanda Stitt表示，就風險、報酬的角度來看，投資級債券更是受創最嚴重，目前利差180個基準點已來到2013年的水位，殖利率曲線也轉為陡俏，過去發生此情形都是在通膨高升的情況下，但現在並無通膨問題。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，全球市場波動幅度大增，加上亞洲總體經濟成長仍顯疲弱，聯準會政策將需顧及金融市場穩定，維持寬鬆，8月市場恐慌後，亞洲投資等級債券堅實的基本面反而帶來進場契機，除各國持續維持或擴大寬鬆，亞洲投資等級債券利差也相對高於歐美同等級債券。 法國巴黎投資亞洲債券團隊投資長暨法巴百利達亞洲（日本除外）債券基金經理人Adeline Ng認為，與全球政府債券相較，亞洲債券擁有較高的報酬、以及較低的波動度，也有較佳的夏普值。 ---------------下一則--------------- 高收債回春 單周吸金11.6億美元2015-10-13 01:37工商時報記者陳欣文�台北報導 債券基金資金流向 http://goo.gl/E48rjM 隨市場對於美國升息時程延後的預期提高，加上歐元區與日本進一步擴大寬鬆的期待，帶動風險胃納回溫，過去一周信用債券普遍表現不俗。根據美銀美林EPFR截至10月7日當周資料，高收益債由前周淨流出15.1億美元轉為淨流入11.6億美元。 至於投資級債與新興市場債雖然仍然持續流出，但流出的金額有明顯減緩，上周分別流出3.2億美元與6.4億美元。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，根據美銀美林指出，在美國就業數據發布不如預期後，美國聯準會升息預期明顯降低，風險趨避意識趨弱，凸顯美國投資級債的投資機會。 近期投資級債受到多空因素影響劇烈，尤其是德國福斯汽車醜聞與嘉能可重挫事件，具長期價值且對利空過度反映的族群，投資價值已漸浮現；以利差來 看，過去18年即使經歷金融海嘯、經濟衰退、歐債問題，仍有74％的時間利差低於當前水準，顯示目前利差具足夠保護，可逢低分批加碼。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，高收益債短線因能源價格與嘉能可事件影響而維持波動，就中期角度，高收益債企業基本面良好，企業營收與現金流維持健康水準，加上今、明年 到期金額不高，有助於維持今年違約率在1.5∼2％的低檔，持續正面看待高收益債後市。 台新投信投資長莊明書表示，嘉能可事件引發了期貨商品市場跌勢，恐慌情緒使得投資人一度拋售高收益債券，不過全球經濟溫和成長的大方向並未改變， 投資人不必過度憂慮，目前美國高收益債券指數的殖利率約為7.6％，高於2010年以來的平均水準，加上目前利差擴大，相對具有吸引力。 富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，美國高收益債，尤其能源高收益債利差目前所隱含的違約率已經達5∼10％，遠高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前升至2.7％的預估，當前價格已有超跌跡象。 ---------------下一則--------------- 違約率低、大陸釋利多 亞高收債看俏2015-10-13 01:37 工商時報 記者呂清郎�台北報導 市場預料美國升息時程再度遞延，政策不確定性讓高收債回調，但調整後投資價值將浮現，且資本利得空間可抵消部分利率緩升影響，法人指出，目前高收債違約率仍低於近5年平均，代表體質並未向下，可望續為投資焦點，並且因受惠大陸釋放利多，使得亞洲高收益債最被看好。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，Fed態度明顯轉鴿派、亞洲各國央行續推寬鬆貨幣政策及低油價低通膨環境，對亞洲高收益債來說具備三大利多。 隨著中國人行8月中降息降準，緩解緊俏的亞洲信用市場，預期人行未來仍有降息降準的空間，有利亞洲債市低檔支撐，全球貨幣政策持續寬鬆，包含亞高收在內的高收益債族群將受惠。 宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，全球債巿最近一波振盪，主要因人行調整人民幣兌美元中間價，經一波修正後，新興巿場債及高收益債殖利均來到近期的相對高點，提供不錯買點，尤其目前利率水準大致已反映Fed今年升息幅度，長期美國經濟成長仍有利新興債後市。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸認為，亞洲各國積極推出政策救經濟，印尼放寬法令限制並提供減稅、泰國提供中小企業低利貸款、馬來西亞200億馬元挹注國營救市基金、印度4度降息並宣布放棄向外國機構投資人回溯課徵資本利得稅、大陸連續批准第二批206個政府和社會資本合作示範項目及成立1,800億人民幣融資支持基金，將有效帶動亞洲動能，激勵亞高收債表現。 尹晟龢強調，亞洲高收益債擁有較高息收與較高殖利率的特性，於經濟發展時期受到投資人青睞，目前亞高收債指數淨值持續成長，且其殖利率近9％，較其他地區佳，因此逢拉回即是進場買點。 ---------------下一則--------------- 人民幣貨幣基金 看俏2015-10-13 07:09:17 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 根據環球銀行金融電信協會（Swift）統計，人民幣在8月時首度超過日圓，成為全球第四大支付貨幣，顯示人民幣國際化的進程又邁進一大步。加上各種利多，法人表示，預期人民幣匯率將維持穩定，建議可布局人民幣貨幣市場基金，掌握行情。 人民幣8月在國際支付貨幣占比約2.8%，僅次於美元的44.8%、歐元的27.2%及英鎊的8.5%。人民幣占全球支付貨幣比率不到二年時間成長超過一倍。 兆豐國際人民幣貨幣市場基金經理人黃詩紋表示，人民幣國際化是大陸不變的目標，雖然8月面臨大幅貶值，但隨後在中共國家主席習近平出訪美國時提出，「人民幣匯率不存在持續貶值的基礎，中方反對貨幣戰爭，也不會壓低匯率刺激出口」，人民幣近期貶勢緩和，短期有趨穩現象。 日盛中國貨幣市場基金經理人黃惠雯指出，歐習會談後，獲美國正面承諾，只要人民幣達國際貨幣基金（IMF）標準，將支持人民幣加入特別提款權（SDR），人民幣在國際貨幣體系中地位升勢確定，有助延續其緩升格局。
中小型股基金 Q4衝高可期 2015-10-09 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 中小型股本益比相對大型股本益比倍數 http://goo.gl/L27iyo 全球中小基金近一年績效5強 http://goo.gl/sjvdGF 全球股市經歷修正後，中小型股的本益比下降到今年新低，中小型和大型股的相對本益比也降低到1.4倍，小於金融海嘯後經濟復甦以來均值，法人分析，從評價面來看，全球中小型股已出現投資價值。 以網羅美國中小型股公司的「羅素2000指數」為例，今年來跌幅約5％，但回顧過去10年，除了2007、2008年金融海嘯，以及2011年歐債危機，全年漲幅均達3％以上，過去三年平均漲幅更達18.39％。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，中小型股的營收多半以內需為主，因此貨幣走強的國家對中小型股較有利，在歐、日等國均力行量化寬鬆下，且在聯準會即將升息題材加持，美元不易走弱，因此相對看好美國中小型股成長動能。 高君逸指出，金融海嘯後，中小型股以第4季和第1季表現最佳，表現均勝出大型股；中小型股企業在獲利能力加持下，顯得相對抗震，過去Fed升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，目前中小企業手邊現金比重仍高，利於併購活動持續，也推升中小型股後勢。 摩根投信副總謝瑞妍指出，中小型股由於營收來源多仰賴當地內需，使得小型股的企業獲利相對大型企業來得穩定，且中小型股常伴隨著大環境景氣回溫和就業機會改善而有所表現，尤其第4季向來是全球傳統零售消費旺季，中小型股的營收成長和企業獲利動能爆發力可望出現。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，綜觀全球經濟環境，目前走在緩步復甦、通膨逐步回溫的軌道，在主要央行的貨幣政策維持寬鬆的趨勢下，市場的資金流動性也仍然充沛，有利具有創新技術與併購題材的中小型股表現。 然而，在美國正式啟動升息循環前，市場仍會保持較為觀望態度，將加劇資金輪動的速度，中小型股波動也將加大，建議透過全球布局的組合基金，可藉由靈活配置的優勢，彈性調整大型股與中小型股的配置，是抗波動較佳的投資策略。 ---------------下一則--------------- 多元資產基金 法人愛2015-10-09 15:54:42 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國升息議題持續干擾市場，中國大陸與新興市場又有下行風險，法人建議，布局且控制波動的多元資產基金，才能讓投資步伐走得長遠。 NN（L）旗艦多元資產基金基金經理人徐翊華表示，成熟市場與新興市場復甦力道持續分化，也造成市場波動變大，資產配置暫時保守謹慎，但留意低檔進場機會，持有現金部位為逢低布局的有利籌碼。 在股市投資策略上，徐翊華指出，建議往成熟市場靠攏，受惠於景氣揚升的日本及受惠於弱勢歐元的歐元區為布局首選；債券則因原物料價格下跌，恐影響新興市場國家經濟復甦力道，故建議避開新興債市，短期加碼可抵抗波動的投資級債，留意殖利率走揚之後的高收益債投資機會。 展望整體市場，保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，從8月下旬以來，包括中國大陸、巴基斯坦、台灣、印度四國先後降息，刺激經濟的意味濃厚。 以印度來說，鍾美君指出，由於實質利率是亞太主要國家中最高，現階段經通貨膨脹調整後的實質利率仍逾3%，是過去十年來的相對高檔，未來貨幣政策仍有持續寬鬆的空間，對印度股市或總體經濟而言，預期仍將有正面效益，建議不妨採原多元配置，以股搭債，達到降低波動的效果。 在投資建議上，鍾美君認為，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在聯準會即將升息之際，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金，或是將其他波動度高的基金。 ---------------下一則--------------- 人民幣 空頭縮手 賣壓降溫2015-10-11 15:40:37 經濟日報 記者李仲維�綜合報導 由於十一長假大陸匯市僅有兩個交易日，9日美元兌人民幣中間價報6.3493，再創8月12日近兩個月以來新高。 分析師認為，市場環境不利於人民幣空頭，經濟基本面也不支持人民幣續貶，研判短期賣空人民幣壓力會持續降溫。 可以留意的是，觀察人民幣未來走勢的人民幣無本金交割遠期外匯（NDF）方面，上周大部分時間出現升值趨勢。 至9日為止，人民幣中間價已連續第六個交易日走揚，累計升幅達0.46%，9日中間價6.3493已是8月12日（按：匯改第二天）以來的最強水準。 不過，自8月中旬人民幣突然大幅貶值以來，目前的人民幣兌美元匯價，仍下跌2.2%。 華爾街日報報導，近來大陸官方減少護盤人民幣匯率的支出，同時在擴大人民幣跨境流動的便利性，也取得長足進展。 這些措施，緩解中國人民銀行與投資人在人民幣真實價值上的長期分歧。 法國興業銀行駐香港和新加坡的亞洲新興市場交易主管Cynthia Wong稱，投資人現在開始相信人民幣確實會回穩。 她表示，市場與人行之間的緊張氣氛有所緩解。 讓投資人人氣產生變化的背景，是大陸官方縮小干預措施的規模，並繼續強調讓市場在決定人民幣匯率方面發揮更大作用。 人行副行長易綱上周三在秘魯舉行的國際貨幣基金組織會議上說，中國會讓供需來決定匯率。 交易員稱，人行仍在離岸市場和在岸遠期市場進行干預，但力道沒有8月那麼大。 瑞穗銀行駐香港的亞洲外匯策略師Ken Cheung認為，短期市場環境對人民幣空頭不利，經濟基本面也不支持人民幣續貶，加上臨近11月國際貨幣基金組織將對人民幣加入SDR做出決定，近期人民幣匯率保持穩定的可能性較大。 滙豐環球研究高級外匯策略師王菊則更加樂觀。她表示，未來幾周內離岸人民幣有望突破6.3元，數據也顯示近期做空人民幣成本較高，預料短期賣空人民幣壓力會持續降溫。 ---------------下一則--------------- 新興幣 利率政策助攻 強勢演出2015-10-11 15:40:38 經濟日報 記者陳美君�台北報導 影響當前國際匯市最大的因素—美國聯準會（Fed）最新公布的9月會議紀錄出爐，指稱中國大陸導致全球經濟減緩，以及美元走強對美國經濟產生的衝擊，是聯準會9月決議不升息的兩大關鍵因素。 外匯市場人士觀察，會議紀錄內容比原先的預期更為鴿派，在此影響下，國際匯市將呈現美元走勢疲軟，以亞洲為主的新興市場貨幣，繼續維持強勢格局。 匯銀主管說，聯準會會議紀錄裡，四度提及中國，足見其對於中國因素的重視程度。其中一次說：「由於美元價位升高，以及中國和一些新興市場，和生產商品的經濟體經濟成長走緩，最近全球金融市場的發展，可能抑制經濟活動。」 美國公布會議紀錄顯示，美國貨幣政策走向溫和，美元指數跌至94.98，為近三周最低，歐元對美元勁升至1.13美元，為逾半個月新高。除美國延後升息議題外，匯銀主管說，影響聯準會升息的變數，除了美國自己的經濟表現外，現在也進一步把關切眼光投向中國大陸。 中國大陸8月時放手讓人民幣貶值，導致全球股匯市動盪，對於人民幣匯率未來的走向，中國央行副行長易綱出席IMF年會時表示，人民幣匯率基本接近均衡水平。此話一出，人民幣匯率隨即喊升，中間價創近兩個月新高。 另外，數位與會聯準會官員相當擔心，能源價格下滑和美元升值，將造成通貨膨脹壓力下滑。 美國不急著升息，加上全球央行貫徹寬鬆貨幣政策，激勵商品貨幣身價大漲；而日本維持利率不變，是助長亞幣升勢的另一主因。在此影響下，兼具商品貨幣與亞洲 色彩的貨幣，走勢趨升將為短期內的主趨勢。例如澳幣與紐元，就是典型的例子。此兩貨幣上周表現相當強勢，尤其澳洲央行宣布維持利率不變，讓預期澳洲央行可 能降息的空方相當失望，增添澳幣的升值動能。 ---------------下一則--------------- 智庫示警 印鈔救市 像經濟毒藥 未見有效復甦 恐成「半永久性」措施風險2015年10月12日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 副作用多 非營利智庫GROUP OF THIRTY（G30）警告，自2008年金融海嘯後，各國央行大行零利率及印鈔救市等非傳統政策，導致股票等資產價格高漲，卻未見有效刺激復甦，如今更面臨難以收場、被迫變成「半永久性」措施的風險，反成全球經濟一大威脅。 由歐洲央行（歐銀）前總裁特里榭（Jean-Claude Trichet）擔任主席的G30周末發布報告指出，確保長期物價穩定應為央行首要任務，但大多數經濟學家均認為，近年央行寬鬆政策未如料想刺激需求、拉抬通膨，反而引發國際資本流動劇烈波動、資產價格脫離基本面、企業槓桿節節攀升等副作用，使部分國家深陷債務陷阱，威脅全球經濟穩定。 部分國家陷債務陷阱 據路透統計，近年來光是美國、歐洲、英國及日本央行，QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）債券收購規模合計已達約7兆美元（230兆台幣）。但要脫離寬鬆政策實非易事。美國聯準會（Fed）上月才決議暫緩升息，重返常態政策的路途看似更遙遠，英國央行也示意將按兵不動更久，歐洲、日本央行面臨加碼寬鬆壓力，顯示市場太過習慣極度寬鬆環境，讓央行陷入動輒得咎的境地。 貨幣政策是最後防線 G30表示：「央行採取行動時，形容這是為了換取時間讓政府最終設法解決危機…但隨著時間過去，顯現的卻是債券收購計劃的代價。」G30並警告，自去年中以來原物料價格已跌近4成，恐預示全球經濟成長將進一步走疲，且包括美國在內，甚至可能有國家將陷於「債務型通縮」（debt deflation）。 貨幣理論先驅美國經濟學家費雪（Irving Fisher）1930年代提出「債務型通縮」概念，意指在信用寬鬆時期資產價格因過度投資而大漲，一旦驟遇震盪可能引起恐慌拋售，形成實質債務上升、消費緊縮、物價下跌且實質利率攀升的惡性循環。 此外，加拿大央行總裁波洛茲（Stephen Poloz）上周六表示，關乎金融穩定性的問題交由政府其他部門或金融產業來解決將更恰當，貨幣政策應是最後一道防線，凸顯央行在近期市場動盪中面臨的挑戰。 負利率負面影響輕微 在長年寬鬆政策後，許多央行已無有效工具因應當前情勢。紐約Fed總裁杜德利（William Dudley）上周受訪時透露，Fed前主席柏南克（Ben Bernanke）在金融海嘯後曾考慮採取負利率，最終因擔心弊大於利而放棄。但從歐洲國家的經驗來看，負利率的負面影響似乎不若料想嚴重。這或許暗示當下一次危機發生時，Fed可能跟隨歐銀及瑞士、丹麥、瑞典等國腳步，採行負利率。 長期極度寬鬆貨幣政策的負面效應 ★先進經濟體：非金融類債務佔GDP比明顯攀升殭屍銀行、殭屍企業苟延殘喘房市熱度難抑 ★開發中經濟體：短期資本流動波動大幅加劇信用急速膨脹、影子銀行趁勢擴張民間部門債台高築 資料來源：GROUP OF THIRTY ---------------下一則--------------- 台股基金 嚴選主流股2015-10-09 15:55:00 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 觀察歷史資料，台股年年均有大波段主流類股，台新主流基金經理人沈建宏表示，主流類股的投資報酬率相當可觀，是影響投資結果的關鍵，而台新主流基金的投資重點，在於掌握主流類股大波段趨勢、嚴選台股領漲及市場關注投資題材的主流族群。 台新主流基金規模約6億元，屬於中小型基金，主流選股模組為主要投資依據，除了將市值過小、成交量過低而有高流動性風險剔除外，在投資模式上以大盤統計數據協助經理人篩選類股，再輔以產業面強弱判別作為投資的方針，以提高投資組合的勝率。 沈建宏表示，台新主流基金在投資定位上為股票型基金，主要是為了維持良好的操作績效，採取緊密追蹤價值低估及具成長性的產業或標的，挖掘具有新市場、新產 品、新技術或新團隊的潛力個股，並且以堅實研究團隊作為後盾，透過專業分析、實地訪查、審慎估算未來營運狀態，進行優勢選股，投資報酬才得以有一定的成績。 沈建宏強調，台新主流基金較適合積極型投資人，可承受短線波動以爭取較高的投資報酬率，但保守型投資人也可用資產配置的概念，將資產中20%至40%的比率投資於台新主流基金，其他則投資於穩健型商品，一來可降低整體資產的波動程度，二來亦可參與台股的多頭行情。 由於10月底及12月中，美國聯準會（Fed）均將舉行利率決策會議，市場不確定因素仍高，加上福斯汽車（Volkswagen）及嘉能可（Glencore）的事件衝擊，也使歐股出現系統性風險，台股未來一個月區間整理的機會仍大，操作上偏向次族群的個股表現。 目前台股投資價值已來到歷史相對低點，第3季財報預估也不錯，歷史經驗亦顯示，台股第4季到農曆年前的表現不會太差，10年線至8,000點位置有強力支撐，投資人可擇機入市布局。 沈建宏建議，投資人挑選個股操作，可優選具穩定ROE（股東權益報酬率）及高配息股、美元資產的外銷概念股、新台幣貶值受惠股及與中國大陸汽車供應鏈相關等族群，主要因為第3季新台幣對美元趨貶，業外匯兌收益可期。 此外，大陸將成為繼美國、歐盟、南韓和台灣之後，第五個要求新車必須安裝胎壓偵測系統（TPMS）的國家和地區，這對台灣電子零件產業為利多。 至於景氣循環類股，目前已來到相當2008年金融風暴後的循環相同低點，塑化、橡膠等原物料類股，在農曆年前應該還會有一段反彈行情，投資人也可納入考慮。 操作心法 掌握產業趨勢 布局成長股 長期而言，空頭時間占市場約20%至30%，且第一年多半以系統性風險帶動的急跌啟動，建議空頭市場時以價值投資為保護，適度搭配期貨避險操作；多頭時間占市場70%至80%，應掌握產業趨勢，布局成長性類股。除追求成長，嚴守投資紀律降低風險也是重點。 投資小叮嚀 定期定額投資 台股漲勢從去年延續至今年上半年，不過在國際多空交雜、經濟成長率下修下，導致第3季台股震盪加劇，投資人最好以定期定額方式參與台股基金的投資。 留意國際金融情勢變化 美國聯準會在10月底及12月中各有一次利率決策會議，市場不確定因素仍高，加上全球經濟有轉弱的趨勢，以及陸股偏弱，台股與國際市場連動高，要隨時留意國際局勢變化。（溫子玉） ---------------下一則--------------- 台股 守穩季線 逢低找買點2015-10-11 15:00:30 經濟日報 記者葉子菁�台北報導 http://goo.gl/9D6r8K 上周台股多伴隨著歐美股市走揚的帶動下，漲多跌少，除了成功站上季線，連續三天守穩外，上周四並創下8月24日波段低點以來的新高。 投資專家表示，本周美國重量級科技業財報將公布，及台積電（2330）、大立光於15日召開法說會，將影響台灣科技股走勢，投資人可待不確定因素解除後，逢低買進台灣50ETF。 台新投顧協理黃文清分析，本周台股漲多跌少，主要為陸續公布9月營收表現不錯的低檔個股有表現，且外資轉買超台股，及中國大陸結束十一長假後，上周四首開盤出現補漲行情，黃文清預料不管是台灣50還是連結陸股的上證ETF，都還有機會繼續攻堅。 ---------------下一則--------------- 台股基金強彈 績效勝大盤2015-10-12 01:32 工商時報 記者呂清郎�台北報導 台股9月月線收紅，中止月K線四連黑，在資金持續回流下，出現持續強彈，過去一周大盤明顯翻漲，台股基金受惠全數跟漲，且平均漲幅4.01％更勝大盤，再拉長至1個月觀察，中小型基金平均漲幅更直逼8％，顯示美國暫不升息，資金可望續進場，加上第4季台股旺季到，後續行情值得期待。 日盛小而美基金經理人趙憲成表示，全球經濟成長不均，市場認為美國12月升息機率較高，使得資金未來2個月仍有機會停留在新興市場，台股仍有機會走大箱型整理。 如果從產業基本面觀察，景氣尚未有大幅回溫跡象，但持續數個月的庫存調整，訂單位於溫和成長軌道上，但成長力道不強，資金面跟著具有轉機或業績題材族群走。 群益馬拉松基金經理人陳建宗認為，台股中秋假期後大幅度反彈，帶動月線收紅，儘管指數僅小漲，但符合反覆打底的預期，且沒有再度出現大幅度下跌，最恐慌的時間已過。 他指出，第4季在歐美需求旺季需求下，亞洲則是年底及農曆年消費旺季加持，股市往往都有不錯表現，將以電子股及中小型股表現相對突出，是年底主要布局方向。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股第4季下跌風險相對小於上漲，建議較積極投資策略主軸為利基型產業的生物製藥、智慧家庭、蘋果供應鏈，成長趨勢明確，及製造業升級的飛機輕量化、汽車電子化、生產自動化等產業，美國消費復甦，受惠強勢美元及美國景氣復甦的內需消費股也可多留意。 日盛高科技基金經理人陳奕豪強調，美國只要緩步升息，在歐日寬鬆資金能量不亞於美國下，總體資金充裕不變，升息僅會造成股市短線震盪，且估計不如過去大，因為市場已習慣，不需過度擔憂，指數在超跌反彈一段後，預期大盤將進入整理，利基型個股有表現機會。 ---------------下一則--------------- 最壞的時機已過 布局陸股伺機而動2015-10-12 01:32工商時報記者陳欣文�台北報導 今年來大中華區基金績效前5名 http://goo.gl/JY8fXv 大陸股市第3季出現中級修正大跌，法人表示，以目前相對指數位置來看，最險惡的階段已過，未來即使指數呈現震盪機會仍在，但目前對陸股已不需悲觀，因為有些公司已經落底並轉為上漲，投資人可逢低尋找未來具備投資機會標的。 上證綜合指數第3季修正幅度達28.64％，若從6月12日高點5,178點至9月30日收盤價3,052點計算，修正幅度達41.06％，就目前上證指數跟第2季相比，已處於相對低點。 元大投信表示，大陸股市的中級回檔已反映對實體經濟表現的擔憂，目前影響股市有利因素有二：貨幣政策持續寬鬆、房地產有回溫現象，而對大陸經濟要 觀察的變數在於國債潛在風險，以及目前PMI仍位於代表景氣榮枯線50以下；至於大陸出口增速下滑不代表出口競爭力走弱，而是全球貿易結構改變。 元大寶來新中國基金經理人葉書弘表示，A股從6月中旬高點至今的大跌主要是先前過快上漲的拉回修正，修正最激烈的階段已過，因此9月開始逢低回補 持股，目前持股公司與所處的行業仍然在獲利成長的趨勢上，在本波中級修正走勢中相對較為抗跌，反彈時也分別有所表現，投資關鍵仍在於選股。 摩根中國基金經理人沈松指出，投資大陸要看政策走向，目前官方維持做多心態不變，政策仍維持溫和且預期更多的刺激政策出台以維持經濟增長，大中華市場仍有向上機會。 就估值角度來看，目前H股相較美國S&P 500指數大幅折讓43％，已處於歷史低點，而相較MSCI亞太不含日本指數也折讓24％，股價超跌訊號浮現，搭配第十八屆中央委員會於10月召開，政策紅利預期可望帶動跌深股價反彈。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，隨著黃金周告一段落，五中全會也即將展開，預計將為習李政權首次的長期經濟大型計畫「十三五計畫」定調，且回顧過去大陸歷任新領導人首個五年計畫上路後第一年，陸港股市都在政策利多下出現歡慶行情。 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示，大陸股市向來在年底都有不錯行情，除了十一長假後陸股多能出現漲勢，近十年扣除金融海嘯當年下跌，幾乎全數出現上漲，且扣除該年度後一周的平均漲幅達2.7％，假期帶來的效益可期。 ---------------下一則--------------- 政策祭利多 陸房產股可受惠2015-10-12 01:32 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 大陸再祭出房市寬鬆政策，除了在不實施限購令的城市，首套房首付款比率由原先的不低於30％，下調至不低於25％，購房者還可跨地貸款，如此將有助房價持續回升。法人指出，大陸居民財富以房地產為主，房價回升有助減緩股市下跌衝擊的財富效應，可望進一步帶動房產類股上漲。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，從大陸人民第2季的資產配置的比例來看，房地產近40％，為配置比重最高的資產，其次才是21％的股票，顯示有土斯有財的思維仍是影響大陸財富管理與配置的重要因素。 回顧今年3月以來，大陸陸續出台房市寬鬆政策，希望提振市場信心與房市買氣，除了房市寬鬆政策出台，許廷全表示，隨著五中全會即將舉行，也可觀察接下來其他的政策利多，預計相關政策將有利新興產業成長與發展。 法人指出，隨著市場與產業日益相通，港股與台股的網路科技、環保工程、消費相關等族群可望受惠，成長潛力值得期待。 尤其是隨著市場波動日益加劇，重押陸股的風險較高，建議可將投組納入港股與台股，擴大區域的方式布局，並以由下而上的選股策略，搭配避險工具，可降低重押陸股的下檔風險，同時掌握大中華中長線成長趨勢的投資機會，是目前投資陸股較佳的方式。 景順中國基金經理阮偉國表示，大陸房地產投資仍然疲軟，但在官方政策鬆手下，房價逐步回穩，現階段中國正位在經濟轉型路口，結構性改革迎來短中長期投資契機，儘管全面經濟改革取得成果需要時間，但有關改革是促進大陸經濟發展的長遠有利因素。 ---------------下一則--------------- 富達：加碼美歐日股2015-10-09 15:54:43 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 富達投資時鐘進入過熱位置，全球成長動能與通貨膨脹指標小幅上揚，持續看好風險資產，股市加碼歐洲與美國、日本，大幅減碼新興市場，持續減碼債券，但仍看好信用債。 富達投資時鐘利用經濟成長及通膨兩項指標，將全球景氣循環區分為四個階段，即復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹，這四個階段最適合投資的資產分別為股票、原物料、現金、債券。 富達分析，通膨低、中國大陸經濟放緩、新興市場經濟體脆弱，造成9月美國聯邦準備理事會（Fed）維持利率不變，也拖累風險資產表現不理想。 富達全球經濟學家史塔妮絲卡（Anna Stupnytska）指出，Fed到12月仍會維持利率不變，主要是因為通膨、外部風險與金融市場發展仍是決定不升息的因素。 由於股市投資人情緒指標出現超賣訊號，富達趁回檔加碼股市，9月小幅調高美股投資部位，美國經濟穩定擴張，但企業獲利面臨強勢美元壓力。至於其他成熟市場，日股是富達最大加碼部位。 ---------------下一則--------------- 新興亞洲股 外資10月來轉買超2015-10-09 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導 亞股主要指數近期表現 http://goo.gl/cISUhj 大陸經濟放緩、聯準會（Fed）升息預期、經濟成長下修及企業營收表 現不佳等利空，攪亂全球第3季表現，在近期干擾因子暫除後，歐美股市回溫帶動亞股轉強，亞洲各區近一周出現0.42∼6％不等漲幅，根據 Bloomberg統計外資資金流向，10月以來對新興亞洲全轉買超，干擾因素去除後，亞股將回歸基本面，投信建議選擇具轉機題材或評價偏低族群布局。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，根據EPFR統計，第3季新興股票流出360億美元，創近年來大拋售潮，且非理性下殺；觀察10月以來外資對亞股已由賣轉買。 根據bloomberg預估未來1年日本及南韓產業整體營收成長均值預估，有7.23％及4.53％成績，目前日本及南韓本益比約為18.88及 16.41，具投資價值，大陸9月底連續兩天定案兩大投資，印尼、馬來西亞及泰國今年也持續推出振興經濟計畫，各國各擁題材，中長期投資價值浮現。 亨德森遠見亞洲股息收益基金聯席基金經理人薩．杜赫勒（Sat Duhra）指出，亞洲仍是全球增長最快的地區，區內國家應會繼續刺激內需，有助在一段頗長期間內推動經濟持續增長，預期從已改善的公司治理企業管治及對股東有利的友好措施中受惠。 群益亞太中小基金經理人李忠翰認為，短期全球貨幣政策保持寬鬆，有利資金回流新興市場股市，亞股的大陸整體經濟結構因應經濟放緩，未來將有更多寬鬆的財政及貨幣政策出台，刺激股市上漲。 至於日本匯率趨勢有利出口及旅遊消費產業，可望帶動投資氣氛。 ---------------下一則--------------- 日股體質佳 高盛按讚2015-10-09 15:54:44 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 2016年日本與周邊國家企業獲利 http://goo.gl/HEIYKd 當中國經濟下滑，成熟市場的衝擊反而比新興市場更小，這樣的情況已在東北亞展現。 根據高盛統計，明年東北亞各國股市中，只有日本股市企業的EPS成長超過10%，至於較仰賴中國需求的台灣、韓國、甚至澳洲，企業獲利成長甚至不如中國。 瀚亞投資表示，根據高盛最新統計，在東北亞四地當中，日本股市明年的EPS成長率達10.5%，不但領先亞太不含日本的7.3%，更遙遙領先中國的6.1%、韓國的5.8%與台灣的4.1%。 瀚亞投資-日本動力股票基金經理人迪恩．凱許曼（Dean Cashman）指出，不少日本股票受益中國高度成長題材，推升股價愈來愈貴，像是受惠中國遊客觀光消費的族群。但是，即使中國成長題材開始受到質疑，也 還不至於要放棄日本，因為許多日本企業公司具有強勁的財務體質，並且加速組織重組，獲利強度提升也持續吸引海外市場青睞。 瀚亞投資分析，雖然就投資價值來看，中國、台灣、韓國是亞股中最便宜的市場，但投資除了看價值面外，更要看企業獲利成長；日本明年企業獲利明顯優於中、韓、台，可見就投資信心跟基本面來看，日股的投資雜音在東北亞市場中最小。 摩根日本（日圓）基金經理人溫德寧（Nicholas Weindling）認為，日本9月通膨數據雖是負值，但若扣除油價影響，通膨年增率為0.8%，加上日本9月製造業PMI指數維持在50.9的榮枯水位 上，近期經濟數據都彰顯日本基本面持續轉好。後續觀察日央態度與企業獲利，日本基本面並未惡化，近期整理反而提供逢低買進機會。即將在10月底登場的第3 季企業財報，若有正面訊息，將帶動股價反彈。 迪恩．凱許曼補充，日本勞動市場持續緊俏，7月勞動人口就業率來到23年來新高，失業率也降至18年的低點3.3%，這些都將持續支持薪資增長週期上揚，長期支持通膨上揚和消費力道。 ---------------下一則--------------- 日企獲利強勁 小型股潛利足2015-10-09 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導 日股基金10月以來績效表現前5強 http://goo.gl/db5c8r 日本薪資溫和上升且能源價格下滑，民間消費支出正在擺脫去年調升消費稅的負面影響，且企業獲利持續顯著改善，有望帶動商業固定投資溫和增加，日本央行第3季短觀報告顯示，大型企業計畫在本財政年度增加資本支出10.9％，高於市場預估水準。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬．多佛表示，日本經濟目前仍溫和復甦，不過新興經濟體成長放緩是否透過進出口貿易對於日本帶來的負面影響，是 後續較需要觀察之處；就政策而言，日銀後續仍有進一步擴大寬鬆政策的壓力，預期基本面改善，搭配央行續行寬鬆政策，看好日股投資前景。 野村日本基金經理人黃尚婷表示，對經濟前景的不確定性與寬鬆預期多空拉鋸，日股幾近平盤，日銀第3季短觀大型製造業信心3季來首度出現下滑，然仍 連續10季呈現樂觀，非製造業信心則連4季改善，截至明年3月為止的資本支出計畫年增率為10.9％，較上次調查上修1.5％，顯示企業對景氣仍具信心。 民生消費部分，零售銷售與家計支出數據紛雜，仍未有明顯趨勢，短期景氣的不確定性恐仍干擾盤面，然日企獲利強勁不墜，短期整理無礙中長期上揚格局。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，看好日本經濟及股市，尤以小型股具潛力。原因為日本小型企業的盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力帶動。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，全球經濟緩步復甦、通膨溫和成長，加上各國仍維持寬鬆貨幣政策的環境下，有利股市發展，尤其看好有意願、有能力與正在做財政與貨幣政策的國家與區域，日本即是一例，受到政策利多支撐的日股，後市仍有表現機會。 ---------------下一則--------------- TPP拍板 為日股多頭鋪路2015-10-12 01:32工商時報記者陳欣文�台北報導 2014年日本貿易總額各區域占比 http://goo.gl/IVfdLv 引頸期待的TPP（跨太平洋夥伴關係）貿易協定達成，法人分析，由於 TPP協議規模龐大，總計有將近2萬種關稅被取消，加上日本又是這次12個TPP參與國中，僅次於美國的第二大經濟體，TPP協定將有助於安倍政府新政中 經濟政策的達成，刺激企業獲利動能成長，也為日股下一波多頭行情鋪路。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，由於TPP涵蓋範圍從民生物資如肉類和起司、進口汽車、再到癌症醫藥，甚至是勞工權益等，全球約四成貿易活動受到影響，加上目前 TPP成員國佔日本貿易餘額28％，替安倍第三支箭經濟成長策略加足馬力。 TPP協定達成可望為日本帶來多項正面效益，水澤祥一說明，日本官方預估TPP未來十年可替日本帶來3.2兆日圓的收益，相當於日本GDP的0.6％，伴隨著加入TPP，日本進口商品的價格可望隨之降低，但日本國內物價水準降低，卻也增加低通膨率的壓力。 他指出，因此儘管日央仍決議維持貨幣政策不變，但為緩解國內通縮壓力，市場認為本月底日央有望進一步執行寬鬆政策，建議看好安倍經濟的投資人，可趁日股震盪逢低布局。 瀚亞投資表示，根據高盛最新統計，在東北亞四地當中，日本股市明年的EPS成長率達10.5％，不但領先亞太不含日本的7.3％，更遙遙領先大陸的6.1％、韓國的5.8％與台灣的4.1％。 就投資價值來看，大陸、台灣、韓國是亞股中最便宜的市場，但日本明年的企業獲利明顯優於中、韓、台，可見就投資信心跟基本面來看，日股的投資雜音在東北亞市場中反而最小。 瀚亞投資日本動力股票基金經理人迪恩·凱許曼（Dean Cashman）表示，日本勞動市場持續緊俏，7月勞動人口就業比例來到23年來新高，失業率也降至18年的低點3.3％，這些都將持續支持薪資增長週期上揚，長期支持通膨上揚和消費力道。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，日本首相安倍為了鞏固民心，日前將政策重心轉向經濟，推出強化經濟、提高生育率與提供長照社會福利三 面向的「新三箭」政策，顯示為了明年的參議院選舉，安倍展現長期執政的野心，預計未來將會有政策利多持續出爐，有利提振市場信心。 ---------------下一則--------------- 印度基金 投資魅力大2015-10-09 15:54:46 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 2016亞洲主要市場企業EPS成長預期 http://goo.gl/GBgpG9 中國經濟放緩對亞洲出口的衝擊明顯擴大，連帶也影響到亞洲各市場明年的獲利預期，但印度企業的獲利預估居亞洲第一。 根據統計，印度是2016年亞洲企業EPS成長最快的市場，不但EPS成長率高達19.9%，也是唯一EPS成長超過15%的國家；甚至比亞太不含日本整體平均的7.3%要領先超過一倍。 瀚亞印度基金經理人林元平說，雖然市場已經感受到莫迪新政府在推行改革上的阻礙，但對一個股價淨值比已站上2.9倍的市場來說，改革題材早已不是重點，因 此，印度股市早已過了估值修復階段，轉向企業獲利帶動的時期，因此企業獲利能否繼續增長，才是印度是否持續吸引投資人青睞的關鍵。 林元平分析，經過前一波資金匯出亞股的衝擊，印度盧比兌美元已來到65比1，加上國際油價維持低檔與央行降息二碼的刺激，使得市場對印度企業的獲利預期轉 向樂觀。目前印度股市2016年的預期本益比已站上16倍，在亞洲各國中屬最高，但憑藉著強勁的獲利預期，投資人仍願意以較高的本益比介入印度市場。 瀚亞投資補充，投資人已不再用經濟指標當作投資印度股市的依據，而是以人口紅利、改革題材與轉趨寬鬆的貨幣政策影響投資決策。在這條件下，就算印度整體經濟數據平平，但經常帳赤字與通膨大幅改善的情況下，外資繼續流入的結果，反而會拉抬印度股市的本益比。 群益印度中小基金經理人林光佑指出，印度股市具備基本面改善、政策加持及匯率止穩等優勢，印度仍是深具投資價值的好標的，中小型股又更具備獲利動能及股價潛力。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，目前印度已進入財報公布期，且IMF預計印度2015至2016年將分別增長7.3%和7.5%，顯見印度經濟增長相對其 他新興市場佳。經濟平穩、商品跌價反有助於經濟體質轉好，另配合央行降息，企業債務下滑拉抬獲利成長率等利多，投資人可趁回檔時切入印度相關基金，參與印 度經濟上行的機會。 ---------------下一則--------------- 印度 躍升外國直接投資榜首2015-10-09 01:28 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 外國資金投資印度市場熱度大幅度攀升，統計今年上半年外國對印度市場的直接投資金額高達310億美元，讓印度從去年排行榜中的第5名直接躍升至榜首，不僅擠下大陸及美國，且領先金額分別達30及40億美元，也顯示印度在政府持續改革下，對外國投資者的吸引力明顯提升，可望推升印度股市。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度在新總理穆迪2014年5月上台後，當年度印度外國直接投資就增加47％，今年看來會更好，而印度的全球競爭力排名也從去年在144個國家中排名第71，提升到今年的第55，顯示新總理上台後對整個印度投資氣氛的改善及國家競爭力的帶動。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，印度央行上周二決議調降指標利率2碼，目前市場對於美國升息時點仍看法分歧，野村投信預期印度央行後續利率政策仍趨寬鬆，然12月1日例會再度降息機率不高，應維持利率水準不變，明年初才有再降息可能。 葉菀婷指出，儘管今年雨季後半段表現不盡理想，仍吸引買盤進駐，後續即便因基期因素使物價水準有所回升，但幅度應屬有限，印度央行持續寬鬆立場，成為帶動印股與亞股的重要支撐。 宏利資產管理（香港）股票專家Rana Gupta認為，儘管近日波動，但基於政府持續推進改革及企業獲利改善，印股在中至長期的前景仍然看好。短期而言，印度經濟應將循序漸進地復甦，只是股市市況波動的可能性增加。 瀚亞印度基金經理人林元平說，印度盧比兌美元來到65：1之後，反而拉高了企業的獲利預期，使得印股這陣子的震盪，造就了中長期投資人最佳布局時點。 ---------------下一則--------------- 印度賣地方債 外資開搶2015年10月12日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 印度政府周一起將首度開放外資購買地方層級債券，今年來外資累計已大買近80億美元（2628億台幣）印度中央政府公債，在經濟基本面強健且殖利率誘人等因素下，料將吸引大批外國投資人投標，並促使地方政府致力提升財政紀律。 印度央行上月宣布開放外資購買地方政府債，至2018年3月可投資上限為5000億盧布（76億美元）。目前印度10年期公債殖利率約8.16%，在亞洲新興市場僅次於印尼，將近為菲律賓、泰國等地同期債券的2~3倍。 經濟傲視新興市場 儘管印度29邦從地理環境到財政情況差異甚大，但至今從未發生過債務違約事件，且名列投資級的古吉拉特（Gujarat）、西孟加拉（west bengal）等邦長年期債券殖利率，都與中央政府債水準相當。不過，分析師仍告誡在投資時應將各邦視為不同投資標的來評估。 此外，即使全球經濟遭遇逆風，印度經濟成長依舊傲視新興市場同儕。IMF（國際貨幣基金）日前預測，今年印度將成長7.3%，明年成長可望加速至7.5%。 印度總理莫迪（Narendra Modi）為支持經濟成長，已敦促地方政府更積極爭取外國投資。而印度央行上月底才意外降息2碼，為今年來第4度降息，央行總裁拉揚（Raghuram Rajan）表示，此舉旨在進一步刺激成長、拉動內需。 外媒讚央行政策調控得當，好處之一是近幾個月當新興市場遭遇沉重賣壓，印度股市格外抗跌。印股上周上漲3.27%，今年來累計跌幅僅1.5%。 ---------------下一則--------------- 高成長低估值 歐洲景氣循環股馬力夯2015-10-09 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 歐洲基金10月來績效前10名 http://goo.gl/6l8p8W 歐洲經濟持續復甦，連帶企業獲利也跟著興旺，法人表示，景氣循環股因與歐洲景氣復甦高度正向連動，受惠於大環境景氣持續擴張，獲利和股價漲幅往往更勝一籌，加上現階段坐擁低估值和高獲利前景等兩大優勢，在基本面行情推升下，可望引領歐股後續漲勢。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐央自今年3月啟動QE（貨幣寬鬆）以來，歐洲基本面明顯好轉，觀察今年上半年歐洲企業財報表現，金融、工業、資訊科技、消費品這 類受惠經濟擴張的景氣循環股，企業獲利動能最強勁，預估明年盈餘年增率高達15％。 從價值面來看，歐洲景氣循環股估值也極具吸引力，巴洛克表示，面對第三季全球金融大震盪，歐洲投資氣氛難以置身事外，歐股本益比已下滑至今年以來新低，景氣循環類股儘管獲利能見度高，估值卻仍相對低於整體歐元區的和防禦類股，未來12個月預估本益比僅12.61倍。 法人指出，待市場恐慌情緒消弭，歐股回歸基本面後，歐洲景氣循環股可望成為資金率先回補的前哨站。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，儘管近期歐洲的經濟數據呈現成長趨緩的現象，但歐洲央行已表示未來若通膨低於預期，不排斥進一步擴大寬鬆，以刺激經濟持續成長，因此市場普遍對歐洲央行的寬鬆政策充滿期待，促使歐股連續三天收高。 若觀察歐元區貨幣供給，金融環境緊縮的狀況已有改善，銀行放貸金額也逐步回升，資金環境對企業轉趨利多，加上歐元呈現相對弱勢的趨勢不變，有利提升企業出口競爭力，匯兌收益也將挹注獲利成長動能。 保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析，短線上受到大陸擬對低排放的小行車減稅、原物料巨擘嘉能可發布償債無虞聲明、企業上修獲利展望等利多消息激勵，有利於歐股反彈動能，雖然是進場撿便宜的時機，但還是建議分批或定期定額布局歐股，掌握中長線成熟市場的復甦機會。 ---------------下一則--------------- 資金轉避險 歐股基金吸金2015-10-09 01:28 工商時報 記者呂清郎�台北報導 根據EPFR基金資金流向統計，第3季420億美元資金轉向現金尋求避險，其中股票型基金以新興市場股票型基金流出360億美元的規模最大，其次為美國股票型基金流出220億美元，但歐洲股票型基金相對受到資金青睞，共有310億美元流入，顯示歐洲持續走向復甦之路，歐股前景看好。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，歐元區9月CPI初值年成長由0.1％下滑至負0.1％，代表歐元區還沒有完全擺脫仍通縮疑慮，凸顯歐洲央行（ECB）擴大寬鬆政策的可能，將有助支撐景氣復甦及信貸需求回溫。 根據EPFR統計，資金9月淨流入歐洲達99億美元，今年以來累計更已吸金1,032億美元，歐元區第3季經濟表現穩健，第3季PMI綜合指數54.03，經濟續回溫加上資金續入將有助股市續航力。 亨德森遠見泛歐小型公司基金經理人Ollie Beckett指出，近期多項歐元區領先指標的PMI、德國的IFO（商業景氣指數）或ZEW（經濟景氣指數）數據，持續呈現經濟溫和復甦，同時帶動企業獲利上修。 但根據市場預估，今年歐洲中小型股的企業獲利，每股盈餘成長可望上看15∼20％，明顯超越大型股，因此，顯示與景氣高連動的小型股，後續潛力可觀，相對看好的類股，包括旅遊休閒、汽車與相關零組件、銀行、媒體、科技產業、營造與相關原物料等。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，受低油價影響，歐元區與德國通膨水準仍顯低迷，使得歐洲央行未來不排除有擴大寬鬆政策的可能，有助於支撐景氣復甦與信貸需求回升，看好金融與循環類股可望優先受惠於歐洲景氣復甦與資金行情。他指出，建議透過聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金，或側重歐美大型績優股的全球股票型基金長期投資。 ---------------下一則--------------- 美內需類股 獲利撐腰2015-10-09 15:54:45 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 市場預期美國聯準會延後升息可能性增加，美股三大指數近一周上演慶祝行情，但先前預告不佳的美國超級財報周即將登場，美股可能震盪，但若有優於預期的佳音傳出，可望支撐美股後續漲升動能。 在財報周登場前，由於部分企業已事先發布獲利預警，市場或已部分反映不好的氣氛。近期油價顯著反彈，以及美國9月非農就業數據欠佳，增添市場預期升息可能延後的可能，吸引資金重回前一波被超賣的產業。 摩根美國基金經理人強納森．賽門（Jonathan Simon）表示，根據Thomson Reuters最新資料，目前S&P 500指數成分企業已有94家公司發布盈餘預警，第3季每股盈餘年增率由第3季初的年減0.3%大舉下修至年減4.2%，顯示目前市場對美國第3季財報看法普遍保守。 從產業來看，賽門指出，第3季企業獲利以與景氣循環高度連動、聚焦內需的循環性消費、金融和電訊等產業表現最佳，預估EPS成長率均超過10%，醫療保健和科技產業，預估每股盈餘也分別有4.3%和2.5%。 賽門說明，美國經濟主要倚賴內需消費，GDP占比逾七成，以內需市場為主的循環消費、電訊、金融、醫療保健、科技等產業獲利動能備受提振，第3季獲利維持成長趨勢。其次，美國房市持續復甦及就業市場改善帶來的財富效果，將支持消費市場活絡，同步帶動內需型產業獲利走升，有助於美國經濟持續成長。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，本月初美國就業數據、歐美PMI多項數據不如預期，市場預估年底前升息機率降，使得美股股市續彈，指數震盪等待進入密集財報，雖然已陸續反應財報下修預期，然數字公布後美股不排除仍將跟隨公布結果起舞。 ---------------下一則--------------- 油價漲 能源股債本波受惠大2015-10-12 01:32工商時報記者呂清郎�台北報導 境外美元平衡型基金績效 http://goo.gl/uVyljo 近期美國經濟數據不佳，緩解全球對聯準會年內升息的壓力，風險性資產偏好回籠，油價大漲，能源股債遂成為本波反彈的最大受惠者，10月以來史坦普能源股指數勁揚逾10％，花旗能源高收益債指數也反彈6％，挹注側重能源資產的相關基金表現。 有別於去年底的強硬立場，OPEC近期態度已出現鬆動，10月6日OPEC秘書長巴德里表示，解決原油供給過剩的問題，需要所有產油國通力合作，暗示長達一年的油價之戰已趨近尾聲。 瑞士信貸更直接指出，油價最差的情況已經過去，伴隨全球原油需求正以五年來最快的速度增長、非OPEC產油國的產能觸頂下滑，沙國遏阻新對手進場 的目的已達成，法國興業預估2016年全球產能將大幅下降，整體供需轉為緊俏，將引發空方大量回補壓力，目前是買進能源股的絕佳時機。 除了天然資源基金可參與油價商機，部分平衡型基金也有能源股債的相關概念與配置，追蹤本波能源股9月28日低點以來，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金漲幅高達5.27％，領先其他美元平衡型基金表現，過去1個月績效更居同類型基金之冠。 銀行財富管理中心指出，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金受惠能源股債的配置，截至8月底，投資比重約佔20％，側重於綜合大型能源商與上游探勘生產公司的股債布局，將有機會在本波油價的反彈走勢中獲利。 法人表示，目前美國能源股相對大盤折價已達4成水準，股價淨值比更來到25年來最低水準，能源高收益債的折價水準亦高達40％、為史上首見，顯示目前股債價格正是便宜、低點進場的時機。 此外，能源高收益債的殖利率高達12％以上，即便未來面對聯準會啟動升息，也有足夠的收益空間緩和升息可能帶來的影響，且在過去景氣回升的階段，能源相關股債與景氣的高連動性，有望成為投資市場中的潛力黑馬。 ---------------下一則--------------- 需求加溫 農金基金迎豐收2015-10-12 01:32工商時報記者魏喬怡�台北報導 全球糧食需求直線攀升 http://goo.gl/3LYJrH DAX農金指數今年以來表現震盪，短期技術面偏弱，但法人分析，全球穀物的需求在人口持續成長、經濟發展帶動肉品需求攀升，加上美國生質能源立法要求2015年須達到150億加侖，凸顯穀物的需求有增無減，長線供不應求的趨勢不變，指數拉回修正反而提供逢低布局的機會。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，從目前供需的情況來看，雖然2014與2015農作年度是豐收的一年，但糧食需求已隨著經濟回溫同步增加，因此即便經歷兩年豐收，全球糧食庫仍然偏低，改善幅度有限，穀物下檔空間有限，可望支撐糧價回升。 林孟洼表示，雖然農金產業上游受到農產品價格的影響，獲利未出現明顯改善的跡象，例如大型農機的銷售隨著農場收入銳減而下滑，未來若庫存消化的速度加快，農機可望止穩。 反觀農金下游的食品加工業則表現不俗，尤其是玉米與黃豆加工業者，不僅受惠價格下滑與需求成長的趨勢，生質能源需求受到法定要求的保障，有助提升銷售與獲利成長。 元大寶來全球農業商機基金經理人魏伯宇表示，第4季影響農糧的觀察指標為各主要產地氣候因素以及期貨等多空指標變化，以上下游產業來說，相對看好下游肉品商及東南亞棕梠油的表現機會。 聖嬰現象造成太平洋兩岸出現「東濕西乾」的情況，北美洲濕潤的氣候有助穀物生長，庫存高漲下使得穀物價格持續不振，造成南美洲的農業大國巴西，今 年以來農業機具商狀況明顯較往年疲弱，再加上當地貨幣貶值，造成營收大幅衰退，顯見新興市場經濟不振，已拖累部分國家農業機具的發展。 反觀東南亞國家，今年度聖嬰現象預期為中級強度，觀察過去30年間發生聖嬰現象時，對於東南亞棕櫚油的產量皆有劇烈的產量下滑情形，短線股價震盪後，個股反而具價值面吸引力。 另外，法人指出，農產品面臨氣候與地緣政治風險的影響，且農產品價格下滑，可望持續有利下游業者，且部分農糧公司股價下跌後，投資價值浮現，因此相對看好下游肉品及東南亞棕梠油的廠商獲利空間。 ---------------下一則--------------- 基本面撐腰 REITs第3季獨秀2015-10-09 01:28 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 今年第3季以來，REITs基金市場受惠本業持續成長，加上美國升息干擾因素降低，帶動資金明顯回流，績效躍居投信投顧各分類前茅，也是第3季以來唯一收紅的非債基金類型。 法人認為，REITs本業持續成長有基本面撐腰，是此波逆勢抗跌的最大主因，預估在美國升息影響有限下，隨長短期利差縮小，同時又有利差優勢，後市仍看漲。 據理柏投信投顧分類統計，截至2015年10月5日，各類基金績效第3季以來都受股災衝擊，固定收益型相對抗跌，但非債類幾乎全軍覆沒，僅REITs基金平均逆勢上漲1.71％表現最佳，部分單一基金報酬更有5％以上。 復華全球資產證券化基金經理人詹硯彰表示，REITs指標市場美國今年上半年受升息因素干擾明顯回檔，不過隨升息明朗化後降低其衝擊。由於美國房市復甦穩健，吸引資金回流，讓美國REITs第3季止跌回升，加以歐洲、日本等市場維穩，為基本面注入強心針。據統計，美國REITs近一季財報顯示70％以上符合或優於市場預期，相較於製造業有轉疲跡象，近期新屋開工與營建許可數據透露正向發展趨勢。 詹硯彰認為，美國聯準會今年即使升息，但預估升息速度溫和，對REITs市場影響應有限，目前較看好歐美日等成熟市場標的，此外，可持續關注大陸官方房市政策轉向帶來的正面效益。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得表示，面對美債殖利率緩步走升環境下之不動產投資策略，建議可加碼貨幣政策較為穩定之國家，例如日本，同時可聚焦在與景氣連動度高之產業，例如飯店、工業與消費產業。 ---------------下一則--------------- REITs逆風高飛 Q4歐美看漲2015-10-09 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導 REITs基金績效 http://goo.gl/ghQ2WO 全球REITs指數第3季小幅上漲0.81％，9月上漲近4％，對照 第3季全球主要股市慘淡表現，REITs可說是逆勢收紅，主要是金融市場相對動盪，REITs發揮防禦性效果收漲，經驗顯示，REITs在升息前夕表現回 落，但升息確立後回彈機率高，首次升息前REITs防禦類股最具避險價值，全球REITs將是最佳選擇。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭表示，美國如重啟升息將代表景氣佳，無論商辦、零售業、住宅需求都會增加，租金收入跟著提高，受惠需求增加租金上漲，連帶讓不動產本身資產價值上揚，目前全球中最以美、歐REITs表現最被看好。 其中，EITs高息特性吸引中長線投資人青睞，展望未來全球景氣溫和復甦，商用不動產空置率下滑與租金上揚，在美國升息前市場波動加劇，REITs將是保守資金最佳避風港。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得指出，成熟國家REITs獲利持續成長，新興市場仍面臨壓力，整體美國房地產仍走多，主要20大城市房價年增率持續攀高，現在美國REITs評價面已低，只要啟動升息，對REITs為正面訊息。 歐洲部分，英國辦公室需求增加，令空屋率維持低檔，投資人對英國不動產投資意願升高，將帶動歐洲REITs向上。 亨德森遠見泛歐地產股票基金經理人Guy Barnard認為，債券殖利率低，加上歐洲央行提供支持，歐洲地產收入報酬率更具吸引力，個別市場以英國、瑞典及德國最為顯著，目前有多個房地產市場出現租金回升的訊號。 他指出，看好市場之外地區，也因缺乏新發展項目及空置率溫和，顯示租金應會跟隨經濟活動的持續復甦而有所增長，加上歐洲地產股估值合理，股息收益率具投資吸引力，後市可望續有表現空間。 ---------------下一則--------------- 亞洲基本面佳 亞債後市看俏2015-10-09 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導 亞債基金績效表現 http://goo.gl/2k4RK8 第3季受到美國將升息擔憂，以及大陸等國景氣走緩的不安情緒影響，導致資金明顯流出新興國家，然而隨著新興國家債、匯市跌價已深，之後若美國貨幣政策能有較明確方向，且能採取溫和漸進升息，加上大陸經濟回升，法人認為，將可望帶動基本面佳的亞洲新興債、匯市的反彈。 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博指出，建議側重於具基本面的標的，例如產業發展較多元且經常帳盈餘國家如南韓及馬來西亞，可受惠美國較佳的景氣表現。隨著新興國家貨幣指數於紀錄低檔區，已過度反應各項利空，投資人可留意新興國家原幣債市的機會。 野村亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，近期歐美部分經濟數據不如預期，加上大宗商品交易商嘉能可一度傳出倒債危機，拖累風險性資產走低，惟大陸官方製造業PMI止穩、印度降息、印尼通膨低於預期且政府公布第二波振興方案等激勵，帶動亞洲債券指數反彈回升。 劉蓓珊表示，亞洲不僅基本面穩定，經濟成長表現突出，且近年來亞洲主權及公司債券信用評等均大幅改善，加上政策及改革面題材持續發酵，使亞債及亞高收債年初迄今表現優於其他各類債券，短線震盪不失為長線布局良機，建議增持部位，以增加資本利得機會。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨上半年內需下降及出口不振逆風，但下半年進入傳統出口成長旺季後，經濟成長可望逐漸解凍， 基本面目前並無影響，在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美下，隨美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，IMF今年第二次下調全球經濟增長預期，主要調降已開發國家及部份新興市場，新興亞洲調整之後，今、明 兩年經濟成長率仍能保有在6.4％之上，大陸2015年及2016年則有6.8％及6.3％的成長動能，亞洲經濟體仍保有一定的成長力道，支撐亞債表現。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，投資人不妨加碼亞洲新興債基金，或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興債基金。 ---------------下一則--------------- 資金湧入 新興亞債基金看俏2015-10-11 15:27:27 聯合報 記者趙于萱�台北報導 近期新興國家資金外流嚴重，隨各國紛紛降息，採行新一波經濟提振政策，新興市場又見資金湧入，投資價值浮現。法人分析，降息有利降低企業融資風險，此時適合布局新興亞債基金。 據EPFR統計，第三季新興市場股票流出360億美元，創下金融海嘯以來最大拋售潮。隨中國和印度等新興國家降息，歐美股市回溫帶動亞股轉強，及印尼等東南亞國家採取經濟提振政策，近日資金開始回流新興市場。當中價格不易急漲急跌的新興亞債和亞債基金，普遍受法人看好。 富蘭克林證券投顧表示，美國聯準會放慢升息腳步，影響新興國家貨幣和商品市場出現明顯反彈，例如，委內瑞拉和祕魯債市在近期漲幅逾3％，巴西、墨西哥和南非債市也反彈逾2％，印尼貨幣債市則受惠經濟提振政策和資金回流，漲幅達5％，為亞洲債市之最。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣指出，近一周10年期印尼債券殖利率下滑超過100個基點，顯示投資人對印尼要求的風險溢酬下降，推升債券價格逾4％，印尼盾匯價更強升6％。判斷在全球低利的情況，市場不確定性暫時消除，相對高殖利率的印尼債券將受青睞，預期12月會出現不錯的進場機會。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君則表示，印度和中國未來仍有採行寬鬆貨幣政策空間，對債券市場和企業降低融資風險為一大利多。布局債市聚焦亞洲具價值公司的美元債，並秉持高投資評等和短天期存續期間兩大原則，將有機會降低匯損，提升投資報酬率。 ---------------下一則--------------- 降息風起 新興亞債送利多2015-10-09 01:28 工商時報 記者陳欣文�台北報導 印度上月底閃電降息2碼（0.5％），刺激經濟成長率向上，法人分析，亞洲新興市場掀起降息風，有助於降低企業融資成本以及財務風險，對企業債有一定程度的助益。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，從8月下旬以來，大陸、巴基斯坦、台灣、印度先後降息，幅度在半碼到2碼間，刺激經濟的意味濃厚；由於印度實質利率是亞太主要國家中最高的，現階段經通膨調整後的實質利率仍逾3％，是過去十年來的相對高檔，因此未來印度央行的貨幣政策仍有持續寬鬆的籌碼，對印度股市或總體經濟而言，預期仍有正面效益。 鍾美君指出，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環，在聯準會即將升息之際，全球多數股債市波動都將加大，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金，或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興市場債券型基金。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，儘管新興國家CDS已逐漸反映經濟疲弱的現象，但降評的國家減少，升評的國家增加，凸顯新興市場財務體質差異甚大，仍可從中挑選到基本面相對較佳，且具投資吸引力的券種。 若從基本面來看，亞洲相較其他新興市場穩健，政策利多也持續出爐，主要國家的貨幣政策仍然寬鬆，有利挹注豐沛的流動性，同時提振市場信心。 但法人建議，要留意由於美國升息的議題仍持續影響市場，加劇了整體債市的波動程度，重押單一券種的風險較高，建議透過廣納多元券種的複合債布局，可因應環境靈活調整。 摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗指出，放眼各主要債券，亞洲高收益債以7.4％的到期收益率稱霸，而今年來亞洲國家央行多採取降息措施，利率環境持續走低，有利於資金進駐收益率較高的亞洲高收益債，加上亞洲企業獲利下修趨勢漸有改善，違約風險隨之降溫，進一步支持亞洲高收益債。 美國聯準會9月暫不升息，但接下來會期升息機率仍高，郭世宗說明，目前亞洲高收益企業債券存續期間僅3.8年，相較成熟市場公債動輒7年的存續期間，在各債券中最短，在美債利率回歸正常化過程中受衝擊程度較低，較具利率彈性優勢。
升息暫緩 多元投資為上策2015-10-08 01:34工商時報記者陳欣文�台北報導 歷次美國升息前半年之全球主要市場表現 http://goo.gl/Jag4AA 隨著美國升息時程表延後，投資人不確定的焦慮情緒將更為深化，市場震盪加劇，在降低波動前提下，法人建議投資人此刻應核心布局多重資產基金，透過股、債彈性配置追求較均衡收益與資本增值機會，並以另類資產來增加收益來源。 法人強調，經驗顯示全球金融市場於美國升息前半年波動加劇，各大股市輪動表現，最好的因應方式就是多元資產布局，據經驗，聯準會決議正式開始升息前，市場常先採取退場觀望態度，導致全球股、債、匯市表現也將隨之波動加劇。 法人建議，投資人應即早調整資產配置，投資布局首重波動管理，強化資產配置穩定度，核心持有多重資產將是最佳投資首選，積極者可適度納入景氣能見度相對較高的歐日股票。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，美國返校需求旺季，未見到大幅成長動能，呈現旺季不旺的現象，庫存調整期間可能拉長，加上非農就業新增人數不如預期，消費信心也開始放緩。隨著成長與通膨增速放慢，增加美國聯準會貨幣決策的複雜度，讓年底前升息的機率降低。 升息時程遞延的不確定性，市場的觀望氣氛漸濃，將加劇波動程度，若重押單一資產的風險較高，也不易因應市場變化。 她建議，可透過股票搭配選擇權、高收益債與可轉債的三大資產均衡布局策略，可受惠經濟慢成長、慢通膨與寬鬆貨幣環境，不僅可掌握股市上漲與債市利差收斂的機會，選擇權的權利金收入加上高收益債與可轉債票息。 法人強調，多元的收益來源，可做為抵銷市場波動的緩衝，發揮攻守兼備的效果，是升息趨勢下較佳的投資方式。 富達全球技術策略分析總監Jeff Hochman（傑夫•賀夫曼）預期，第4季成熟市場股市應有一波反彈行情，美國與歐洲尤為明顯，而大陸與新興市場則會出現小幅反彈，當前環境相當適合精選個股，再搭配股息投資策略，以及一些高收益債，是相對較佳的因應方案。 ---------------下一則--------------- 富達：投資成熟市場 股息最實在2015-10-08 01:34 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 美國聯準會雖暫緩升息，但市場對美升息預期仍持續干擾全球股市。富達全球技術策略分析總監傑夫•賀夫曼（Jeff Hochman）日前來台時指出，雖然無法知道聯準會何時升息，但是可預期的是將會採緩步升息，加上通膨處於低檔，對股市的衝擊有限，而現階段因市場超賣與投資情緒過低，第4季反而將有反彈的機會，尤其是歐美股市最有機會上演一波反彈行情，而大陸與新興市場也有彈升行情，但當前環境相當適合精選個股，再搭配股息投資策略，以及一些高收益債，是個相對較佳的因應方案。 傑夫•賀夫曼指出，據歷史經驗顯示，當美國進入初次升息新周期後，股市通常會上揚，且無論聯準會何時升息，未來都會是非常緩慢的升息周期，前波股市修正的現象類似2011年W型走勢，並非2014年V型走勢，且目前就投資情緒模型已呈現超賣情形，短期內若投資人看空反而會有空手的風險。由於目前是測試W型右邊的底，一旦右邊的底打穩後，盤勢有機會再上攻。 就成熟股市來看，除了美股可期，歐股、日股第4季也有反彈機會。傑夫•賀夫曼認為，歐股、日股現在都處於非常賣超的階段。倘若歐元貶破1.05，而日圓持續走軟，甚至貶破125，將對歐洲與日本的企業獲利有所助益，都可望讓歐股與日股啟動較大的反彈波。 就新興股市來說，雖然也有機會反彈，但傑夫•賀夫曼認為，空頭趨勢並未變。至於大陸，雖然信用情況正在改善，但尚未刺激整個經濟體，投資仍宜謹慎。不過，他說如果投資人是看3∼5年的話，現在反而是好的買點。 就類股來看，傑夫•賀夫曼分析，醫療保健、核心消費類股，今年在各區市場表現出色，預期醫療保健前景可持續成長，核心消費再度被視為防禦優質股，因景氣循環、工業類股持續受衝擊。而科技股已失去領頭羊特色；金融股需要非常精選個股及特定次產業（如類債券性質的不動產投資 信託、REITS 與公用事業等族群）；非核心消費股穩健，但次產業卻好壞差半（如汽車銷售不佳、房屋建築商看多），利多利空因素參半，美國消費者信心持續改善，但薪資成長仍處於低檔。至於能源股與原物料股仍是輸家，雖已超賣且不被市場青睞，一旦美元走軟，該類股可能出現驟然彈升情況。 ---------------下一則--------------- 投資新亮點 亞股基金績效領先2015-10-08 01:34工商時報記者呂清郎�台北報導 近一周海外股票基金前10強 http://goo.gl/ralrIL 全球股市震盪加大，但今年表現相對落後的新興市場出現一波漲勢，觀察 過去1周全球股市前十強中，包括巴西、陸股、台股、印度及韓國入列，近月表現最佳市場也多亞股為主，連帶基金表現以亞股為首的海外股票基金績效報佳音，績 效領先基金近1周達1.5∼3.8％報酬，成為近期海外投資亮點。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，短期貨幣政策保持寬鬆，有利資金回流新興市場股市，其中大陸調整經濟結構因應經濟放緩，未來將有更多寬鬆的財 政及貨幣政策出台，刺激股市上漲，尤其經過近期股市修正後，長期投資價值浮現；日本匯率趨勢有利於出口企業及旅遊消費產業，逐漸顯現到總體經濟上，可望帶 動投資氣氛；東南亞市場因外資流出近期修正較大，應觀察經濟下修是否打底。 印度方面，宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta認為，印度股市表卻優於眾多新興市場，預期有關趨勢將持續，因股市受惠經濟基本因素相對強勁、受大陸經濟放緩影響有限、商品價格低迷、企業和家 庭財政狀況穩健，以及通膨降溫，相對看好具明顯可識別刺激增長因素產業的金融、非必需消費品、醫藥產業、資訊科技。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，油價和全球原物料商品價格持續下行，及全球金融和經濟不確定因素干擾，印度央行降息幅度超出市場預期，由於內需 消費占60％的利多，對印度股市正面解讀，去年開始採取若干措施來吸引外國投資，幫助投資者重振信心，上半年超過大陸和美國，成外國直接投資排行榜榜首， 下半年續為新興市場亮點。 群益印度中小基金經理人林光佑強調，印度股市5月來表現相對穩定，基本面通膨受惠原物料價格走低，及去年基期較高影響，續降至9個月低點，且美國利率按兵不動，新興市場貨幣政策有施展空間，印度央行決議降息讓市場偏多看待，預估將帶動貸款及投資需求。 ---------------下一則--------------- 全球GDP用美元計 今年將陷負成長2015年10月08日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美元近來隨緩升息預期走軟，但仍處相對高點，若以美元計，今年全球GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）不僅萎縮，還面臨歷來最大幅度衰退，反映美元過強除不利美國，更廣泛影響全球經濟復甦。 萎縮2.7兆美元 天達資產管理公司（Investec）策略分析師鮑爾（Michael Power）表示，以美元計，全球經濟今年將陷負成長，如2009年一樣，而天達估計，2015年萎縮幅度會更大。 IMF（國際貨幣基金）周二雖下修全球經濟成長率估，但今年修正後目標3.1%，明年3.6%，仍維持3%以上成長力道，惟此次並未更新名目GDP數據。 在4月報告中，IMF預估2015年全球GDP為74.5兆美元，較去年減少2.7兆美元，萎縮金額直逼2009年的歷史紀錄3.3兆美元。 ---------------下一則--------------- PMI觸底反彈 A股Q4有機可趁2015-10-08 01:34工商時報記者陳欣文�台北報導 各中國指數在各季度漲幅表現 http://goo.gl/JHdGb9 大陸9月PMI回升至49.8，不僅優於預期，更是近四個月來首次小 幅回升，根據統計，過往陸股走勢和PMI呈現高度相關，隨著9月PMI觸底回升，顯示大型企業已逐步受惠政策暖風，加上邁入第4季歐美傳統需求旺季，過去 2000年∼2014年期間，無論A股、H股均以第4季漲幅最顯著，陸股反彈契機指日可待。 摩根中國基金經理人沈松指出，經驗顯示，陸股和PMI指數高度正相關，一旦PMI指數觸及波段低點後，上證指數後6個月及後12個月平均漲幅皆有兩位數的好表現。 摩根投信統計過去15年各季度的中國指數表現，第4季漲勢最為突出，平均上漲逾7％，高居各季度之冠，看來第4季的陸股表現相當令人期待。 另根據彭博最新調查，至今年年底前，人行有機會再降存準率2碼至17.5％，基準利率降1碼至4.35％，並擴大2016年財政赤字，官方持續作多有助於提振陸股漲升動能。 群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，大陸股市向來在年底都有不錯的行情，除了十一長假後陸股多能出現漲勢，近十年扣除金融海嘯當年的下跌，幾乎全數出現上漲，且扣除該年度後一周的平均漲幅達2.7％，假期帶來的效益可期。 另外，統計2007年以來大陸消費旺季（10月至隔年3月），上證及深圳指數分別上漲13.9％及18.3％，投資表現尤其亮眼，整體因時序將進入大陸消費旺季，受惠金九銀十、十一長假備貨，加上農曆春節效應加持，即使Fed啟動升息循環，中長期陸股行情不淡。 台新中國精選中小基金經理人翁智信表示，大陸官方積極釋放維穩言論或政策，人行行長周小川直接點出「大陸股市調整已大致到位」，對於陸股後續發展實不必過於悲觀。 翁智信表示，大陸10月將召開十八大五中全會，期間將正式討論「十三五」規劃，預期相關主題、產業、個股均將受到激勵，而人民幣匯率若繼續維持穩定，不出現大幅貶值，屆時港股及國企H股可望同步受惠。 ---------------下一則--------------- 亞股回神 轉機題材燒2015-10-08 07:21:36 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/xk8PTo 歐美股市回溫帶動亞股轉強，亞洲各區近一周的上漲。統計資金流向，10月以來新興亞洲全轉為買超。法人則表示，干擾因素消除後亞股將回歸基本面，可選擇具有轉機題材或評價偏低族群布局。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，EPFR統計，第3季全球股票市值下滑10兆美元，新興市場股票流出360億美元，創近幾年來的大拋售潮， 加上非理性的下殺，具成長性族群也遭錯殺，但觀察10月以來外資對亞股已由賣轉買。 bloomberg預估，未來一年日本及南韓產業整體營收成長均值各有7.2%及4.5%，目前日本及南韓本益比約為18.8及16.4，目前估值具投資價值。 中國9月底連續兩天定案二大投資，包括第二批206個政府和社會資本合作（PPP）示範項目，總投資金額近6,600億元，另一個是隨後成立1,800億 元的PPP融資支持基金，頒布新政策。印尼、馬來西亞及泰國今年也持續推出振興經濟計畫，在各國各擁題材下，中長期投資價值浮現。 展望後市，德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，隨五中全會即將展望，「十三五計畫」將是會議重點，可望帶動港股與台股的相關新興產業，加上現階段價值仍具吸引力，因此吸引資金回流，有機會推升指數向上，建議可透過大中華區域布局的方式，掌握中長線的投資機會。 野村亞太高股息基金經理人葉菀婷則表示，全球股市近周高度震盪，受此影響讓資金呈現觀望，近周外資小幅流出新興亞洲六國，截至10月2日當周，資金小幅流 出新興亞洲六國達2.5億美元，但因股市已有一段跌幅，中國十一長假期間市場雜音相對減少，因此亞股有望出現反彈，但整體波動程度仍相對較高。 在投資建議上，以亞洲各國來說，葉菀婷也指出，韓國工業生產月增0.4%，優於預期的下降1.1%，外資淨流入1.2億美元，是六國中最高的；雖然印度意 外降息兩碼，但以資金來看呈外冷內熱，外資連續兩周淨流出達2.4億美元。至於泰國則因景氣下行風險增溫，消費信心指數下滑，外資流出1.6億美元，後續 建議可觀察泰國新任副總理推出的新刺激放案是否能挽回市場信心。 ---------------下一則--------------- 新興亞洲Q4投資賺最多2015-10-08 01:34 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 投資新興亞洲，第4季是最佳時機。統計自1988年以來，新興亞洲在第4季的報酬率中位數都有4％，且正報酬的機率達74％。法人指出，雖然近期市場動盪不安，但投資最佳時點本來就是在市場動盪不安的時候。 瀚亞投資海外股票部主管林元平表示，過去亞股投資多有季節性效應，除了美國的感恩結旺季與聖誕節旺季，大中華區的農曆新年需求也有貢獻；因此時間往前回推3∼6個月，股市就會提早反應，因而造就了新興亞股在第四季表現較佳的結果。 林元平補充，現在跟過去最大的不同，就是美國的旺季需求沒有想像中好，而大陸的需求也開始下滑，因此亞股今年第4季的表現恐怕不如預期；不過，也因為亞洲股票已提早反應了企業獲利下修的預期，因此股市已經出現超跌，未來企業獲利一旦明顯回升，無論是第4季還是明年第1季，股市都會有較好的表現。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，JPMorgan證券估計，新興亞洲企業今、明二年獲利成長率，預估分別為8％和10.5％，強而有力的獲利增長動能是支撐亞股的關鍵。 NN（L）亞洲收益基金經理人高仕佑（Ashish Goyal）表示，新興亞洲股市於近期下跌後，價值面更具吸引力。MSCI亞洲不含日本指數股價淨值比（P/B Ratio）降低至1.4倍，是近6年來相對低點；而亞股企業的帳面價值年複合成長率高達6.9％，每股帳面價值也維持在近1.6倍的高檔。 安本亞洲區總裁暨集團股票部門主管楊修強調，亞洲地區的長期成長題材，對於亞洲高品質企業的未來仍相當有信心。 先機亞太股票基金經理人關睿博（Josh Crabb）表示，挑選亞股需要將選擇空間放大且須慎重檢視國家估價，過往大家喜愛談論的東協國家估值已經提升，反而相對看好還有成長空間且估值偏低的斯里蘭卡、巴基斯坦、越南等國。 ---------------下一則--------------- 6成經理人 將持續加碼歐股2015-10-08 01:34工商時報記者孫彬訓�台北報導 6成經理人認為歐洲經濟會改善 http://goo.gl/o9ccMK 歐股近周漲幅近5％，在全球股市中表現最搶眼。法人表示，大陸經濟與 美國升息不確定性持續干擾市場，但上周五公布的美國就業數據強化投資人對美國升息延後預期，激勵歐股持續反彈，9月美銀美林證券全球經理人調查報告顯示， 淨62％經理人認為，未來12個月歐洲經濟環境改善，將持續加碼歐股。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫指出，儘管歐洲央行總裁德拉吉一再強調必要時將加碼寬鬆，但市場普遍對9月疲弱通膨解讀為油價所造成的短暫現象，以致歐元兌美元無明顯波動，預計本月例會後總裁德拉吉口頭干預機率仍高，但實質加碼寬鬆可能性則低。 亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson指出，歐元區經濟狀況仍然強勁，市場將會繼續前行，投資焦點將會再次聚焦在歐元疲弱、油價下跌及預期即將出現的企業獲利回升等因素。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，在政策與資金支撐下，歐洲經濟與歐股後市仍不看淡，可透過歐洲大型高息股布局，不僅增加收益來源，同時也可作為抵銷股市波動的緩衝，是當前參與歐股成長機會較佳的策略。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，9月歐元區PMI採購經理人指數雖下滑至53.6，仍在榮枯線上，且經濟景氣指數高於預期，整體第3季表現穩健，加上近期全球股市回溫，歐股有機會持續走揚。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞認為，貨幣政策的驅動、投資計劃、弱勢歐元、國內需求等支撐下，歐股有望重振旗鼓，尤其法國及義大利可受惠改革的執行，歐股的動能可望延續至2017年。 施羅德英國暨歐洲股票團隊主管、施羅德（環）歐洲大型股基金經理人Rory Bateman指出，歐元區的經濟規模花了7年的時間才超過在2008年的高峰，在歐債危機的期間，有賴於對大陸的出口成長以防止歐洲經濟惡化及避險陷入 衰退，但現在更重要的內需引擎正在成長，因此即便將大陸的情勢納入考量，仍可確保歐洲經濟的持續成長。 ---------------下一則--------------- 美股空頭部位 直逼海嘯前高點2015年10月08日蘋果日報【陳智偉、于倩若╱綜合外電報導】 紐約證交所（NYSE）空頭部位直逼2008年金融海嘯爆發前夕的歷史高點，代表美股已瀕臨重大轉折，接下來不是再創新高，就是出現歷史性的崩盤。 可能創新高或崩盤 據9月底公布的最新數據，截至9月15日，紐約證交所空頭部位又增加14億股達184億股，直逼2008年7月31日的186億股高點。 財經部落格Zero Hedge指出，接下來可能出現2種發展，可能有央行出手或促使大規模買盤湧現的事件發生，上演軋空行情，將S&P 500指數推上歷史新高；不然就像2008年7月空頭準確預言了史上最大規模的金融災難事件，發生又一次歷史性的崩盤股市崩盤，讓空軍抱回可觀獲利。 「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）日前也表示，預料美股還會再跌10%。 ---------------下一則--------------- 美生技股跌深 可布局2015-10-08 07:10:56 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 自從有意角逐美國總統的前國務卿希拉蕊拋出藥價太貴的議題後，美國生技NBI指數持續大跌，九月後半月的波段跌幅一度高達18%，由於NBI是美股這幾年最強勢的類股，後市極受關注。法人認為，NBI一定要守住3,000點大關，才有助於重起攻勢。 NBI指數在7月中旬曾創下4,164點，而後一路下跌，在這波利空曾經兩度測試3,000點，也使美股波動加大。以美國生技股布局為主的基金，波段跌幅更曾高達兩成，相當驚人，所幸，隨著NBI指數自10月以來反彈，部分基金的波段跌幅段已經縮小至一成。 法人指出，3,000點約是今年的起漲點，若是跌破，今年報酬率將成正轉負，將衝擊投資信心。 展望生技類股後市，瑞銀投信投資部主管張繼文表示，希拉蕊事件並不影響生技股的基本面，生技股今年的企業獲利年增率25%~30%，明年年增率預估為15%~20%，年增率雖然縮小，但屬於強勁成長的產業，不會走向空頭，目前的賣壓只是在反映產業的不確定因素，等到財報數字出籠，買盤就會回流。此外，若要布局生技股，健康護理的相關基金因布局的面向較廣，不會像是只布局在生技股的生技基金波動較大，在行情震盪中很受青睞。 ---------------下一則--------------- ETF報酬率 超越基金2015-10-08 07:11:25 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 指數股票型基金（ETF）已成為投資顯學，截至7月，最近五年國內共同基金平均累積報酬率與對應的ETF報酬率相比，ETF報酬率超過共同基金2%至19%不等。 目前台灣ETF市場有33檔，14檔為台股ETF，總資產規模1,861億元，1至8月成交值占比6.7%，五年平均成交周轉率達263%。 事實上，從2013年勞退新制國內委外投資經營績效來看，被動式投資績效優於主動式投資，股神巴菲特也推崇被動投資，建議其遺產受託人，將九成現金投資於低運作成本的S&P 500指數基金，長遠回報率將勝過大多由專業投資者管理的基金。 投信投顧公會理事長林弘立指出，使用ETF長期投資是很好的投資模式，用簡單的概念來投資不見得不會賺錢，而且會賺到應該有的穩定收益率。 元大投信總經理劉宗聖分析，ETF具備掛牌交易開放式機制，囊括一籃子股票又比單一個股好，免去選股困擾。好的指數本身有三要件，包括代表性、可交易可追蹤、市場接受度要高，尤其加權指數歷史指數區間常態在7,000至8,000點，目前是個很好的投資點位。 國泰投信總經理張雍川也認為，ETF做為資產配置的核心工具有其道理，因為長期打敗大盤不容易，過去十年，台股基金打敗大盤者只占三分之一；此外，投資有90%的報酬來自資產配置，以ETF來做最適合；然而ETF投資也有風險，想進一步降低，可採取定期定額；復華投信協理許家榮補充，ETF很好的操作策略是低買高賣，而台灣有14檔追蹤台股的ETF，針對特定產業操作時可盤中掛單量做參考。 ---------------下一則--------------- 利多齊發 油價4天漲逾10% 供應過剩可望有解 布蘭特重登50大關2015年10月08日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 今年來跌跌不休的原油市場出現轉機，在美元回軟、俄羅斯有意與主要產油國協商、美國產量顯露下滑跡象及全球需求可望增強等利多激勵下，國際油價連日強彈，紐約西德州原油昨盤中直逼每桶50美元，倫敦布蘭特原油則睽違1個月重登50大關，近4日累計雙雙漲逾10%。 西德州原油期貨繼周二大漲4.91%後，昨盤中一度續揚2.35%至每桶49.67美元，連4日走高、邁向近半年最長漲勢。 布蘭特原油期貨周二漲5.42%至1個月高點每桶51.92美元，昨盤中一度漲1.66%至每桶52.78美元。西德州與布蘭特原油周二盤中雙雙漲逾6%。 產油國將合作減產 雪梨Ayers Alliance Securities投資長巴瑞特說：「市場產生了些微樂觀情緒。（紐約）油價已找到基本支撐，每桶45美元是非常穩固的水準，而且很難再次跌破這個價位。」另外，交易員稱倫敦布蘭特原油回到每桶50美元以上，引發技術買盤進場，也提供支撐。 全球原油供應過剩問題可望有解，是油價反彈主因。 俄羅斯能源部長諾瓦克近日表示，上周曾與沙烏地阿拉伯官員論及市況，透露願與OPEC（石油輸出國家組織）及非OPEC產油國共商當前情勢因應之道，OPEC秘書長巴德里也稱OPEC與非OPEC國家應合力平衡供需，升高市場對產油國將合作減產的希望。 中國需求可望增強 此外，美國能源情報署（EIA）周二發布報告預測，今年全球石油需求將為平均每日9379萬桶，略高於9月預估的9362萬桶；明年需求將進一步增至每日9520萬桶，較原估上調0.3%，原因是中國需求可望增強。 且EIA估計，與8月相比，美國9月原油產量減少每日12萬桶，而產量下滑趨勢預期將持續至明年年中。 今年美國原油產量預測將為平均每日925萬桶，明年可能降至每日886萬桶。 ---------------下一則--------------- 陸房產類高收債 有看頭2015-10-08 07:17:43 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 中國十一長假結束，陸股進入第4季行情。業者認為，在中國總體經濟逐步築底的走勢下，中國房市卻正在悄悄回溫。 法人指出，中國高收益債券市場中，房地產開發商債券相對具吸引力，加上人民幣匯率趨穩，目前點心債殖利率5.1%左右，其中高收益債分項達7.5%，值得布局。 永豐中國高收債券基金經理人李明翰表示，雖中國經濟數據仍舊趨緩，但是房市出現庫存減少，同時需求緩步上升的情況，尤其一線城市的房價在第3季呈現明顯上漲；二、三線城市房價的跌幅也逐步趨緩，相關的家居用品消費也不差，可視為中國經濟的第一隻春燕。 人民幣走勢近來在央行一系列措施後，9月以來明顯出現回穩的跡象，儘管市場看壞中國第3季經濟數據表現，但人民幣貶值預期較先前淡化，尤其中美雙方發表聯合聲明稱，在人民幣滿足IMF現存SDR評估標準前提下，美國支持人民幣成為儲備貨幣，使得人民幣長線仍然看好。 在中國央行出手干預以及政策連續推出以後，人民幣應已向合理匯率區間靠近，未來再出現大貶機率不高。 ---------------下一則--------------- 寬鬆政策撐腰 大陸債後市俏2015-10-08 01:34 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 觀察今年以來高收益債指數表現，亞洲區仍舊表現領先，ML美國高收益債券指數及ML歐洲高收益債券指數分別下跌2.72％及0.29％，JACI亞洲高收益指數及HSBC離岸人民幣債券指數指數則分別上漲2.72％及1.32％，法人指出，亞洲降息循環，加上大陸房地產銷售逐漸回溫，大陸高收債將持續受惠。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，從大陸基本面來看，地產可能是唯一的亮點，因此仍看好地產相關債券，大陸房市受到相關配套政策等消息激勵，4月起銷售狀況明顯回溫，平均房價回升，大陸今年出爐許多房市配套政策，提振房市市場銷售力道。 宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫指出，9月以來，人行推出一系列相關措施穩定人民幣匯率和限制資本外流，使得點心債殖利率、價格逐漸穩定。而大陸國內企業融資重點將集中在國內債市，點心債券供給下滑趨勢不變，人民幣中間價調整已導致債券殖利率大幅上升。陳培倫指出，預期隨著匯率趨穩，債券供給下降和高殖利率優勢，加上美國暫不升息，相對於美債的動盪，使得點心債低波動的投資機會優勢更加明顯，可望重新吸引投資者返回點心債券市場。 富蘭克林華美中國高收益債券基金經理人謝佳伶分析，從大陸第3季的PMI等各項數據來看，為穩定經濟表現，穩增長勢必繼續加碼，預期第4季貨幣政策將繼續寬鬆，而匯率政策求穩，使得很可能再帶動大陸債市價格走高。人民幣在8月重貶後走勢已趨穩，加上大陸希望人民幣成為全球儲備貨幣，這對人民幣匯率是長期利多。 ---------------下一則--------------- 新興亞債亮眼 資金回補首選2015-10-08 01:34工商時報記者呂清郎�台北報導 今年以來各類債券指數報酬 http://goo.gl/v7eIH2 今年來全球金融市場受美國聯準會（Fed）升息不確定因素干擾，9月 並以全球景氣疑慮為由不升息，且最新非農就業數據欠佳，更增市場動盪，觀察今年以來各類債券指數表現，除美國公債和亞洲美元債正報酬，其餘全軍覆沒，亞洲 美元債券指數今年上漲1.5％，僅次於美國10年期公債2.5％漲幅。 瀚亞投資表示，近期市場氛圍轉趨謹慎，美國公債殖利率料維持區間震盪，亞債美元債因大多投資等級債為主，順利避開亞洲當地貨幣今年以來的匯損，成為逆勢突圍的債券種類。 從資金面來看，新興市場債券資金動能疲弱，但新興亞洲今年來一枝獨秀，尤其Fed暫不升息後，新興亞債更成為資金回補首選。亞債供需基本面改善， 且殖利率位在5年均值之上，較歐美同等級債券高，對資金有較高的吸引力；根據Moody's調查，亞洲非金融高收益債券到今年7月底違約率為3.6％，低 於去年底的3.9％，全年可望維持在3.1％低檔，更是新興市場中最低，亞高收更具下檔收斂空間。 宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇認為，經過一波修正後，新興巿場債及高收益債殖利均來到近期的相對高點，提供不錯的買進時間點，美國經濟依然持續復甦軌道，今年升息機會仍在。 他指出，由於目前利率水準大致上反映Fed今年升息幅度，且Fed已與巿場充分溝通，就算升息也不致造成大幅波動，長期受惠美國經濟成長，新興債後市可期。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸強調，統計2006年以來亞洲高收益公司債每月報酬率，第4季的10∼12月正報酬機率達8成之上，且然排除 礦業及能源產業以外企業基本面仍良好，大陸房市受到相關配套政策等消息激勵，4月起銷售狀況明顯回溫，平均房價回升，在今年推出許多房市配套政策，提振房 市市場銷售力道，可望持續支撐亞高收表現。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 吞降息補丸2015-10-08 07:19:57 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/cZu58K 繼台灣後，印度央行9月29日閃電降息二碼（0.5%），刺激經濟成長率向上，法人分析，亞洲新興市場掀起降息風，有助於降低企業融資成本以及財務風險，對企業債有一定程度助益。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，8月下旬以來，中國、巴基斯坦、台灣、印度四國先後降息，幅度在半碼到二碼間，刺激經濟的意味濃厚；由於印 度實質利率在亞太主要國家中最高，現階段經通膨調整後的實質利率仍逾3%，是過去十年來的相對高檔，因此未來印度央行的貨幣政策仍有持續寬鬆的籌碼，預期 仍將有正面效益。 亞洲新興市場資金面寬鬆氣氛濃厚，對於債券市場是一大佳音；鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。 鍾美君指出，以2004年美國升息的經驗，升息前市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚；評估這一次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅 惡化，投資債券建議秉持「高投資評等、短天期存續期間」原則，尋找債信品質較佳且被市場低估的跨國企業債券，以掌握提高投資報酬率的機會。 近期全球最大商品交易商嘉能可（Glencore）股價崩跌三成，恐慌情緒使得投資人一度拋售高收益債券，台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢分析，升息 不確定性或使高收債回調，但調整後投資價值將浮現，資本利得空間可抵消部份利率緩升影響，目前高收債違約率仍低於近五年平均，體質未顯著惡化，建議投資人 可增持擁有較高息收與較高殖利率特性的亞洲高收益債。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，觀察2006年以來亞洲高收益公司債每月報酬率，過去第4季正報酬機率達八成以上。 大陸房市受到相關配套政策等消息激勵，4月起銷售狀況明顯回溫，平均房價回升，大陸今年出爐許多房市配套政策，提振房市市場銷售力道，可望持續支撐亞債表現。 ---------------下一則--------------- 全球央行 光速賣美債 淨賣出逾4兆創新高 恐破壞Fed升息計劃2015年10月08日蘋果日報【于倩若、陳智偉╱綜合外電報導】 超戲劇化 全球各大央行正以前所未見的速度拋售美國公債，包括中國、俄羅斯、巴西和台灣4大買家均持續出脫，是金融海嘯以來美國國債市場最戲劇化轉變，反映新興市場經濟放緩可能波及美國經濟，破壞美國聯邦準備理事會（Fed）升息計劃。 德意志銀行證券（Deutsche Bank Securities）首席國際經濟學家斯洛克（Torsten Slok）指出，截至今年7月的1年期間，外國政府投資人淨賣出1年期以上美國政府債券1230億美元（4.04兆台幣），創該數據1978年編製以來最高；1年前同期則是買入270億美元。 中俄巴台持續出脫 《華爾街日報》指出，這是新興市場經濟放緩可能波及美國經濟的最新例證。北京大學光華管理學院教授佩蒂斯（Michael Pettis）表示，全球面臨需求不足問題，美國經濟存在閒置產能，不支持利率大幅攀升。 舊金山Fed總裁威廉斯（John Williams）周二表示，Fed不該在出乎市場意料的情況下展開升息，若理事對今年升息感到安心，就應該與市場充分溝通。問題不在交易者事前未能充分將升息反映在價格上，而是「不該在沒有人預期升息的情況下行事。」 中國正以空前速度拋售美債，彭博報導稱其減持美債，部分是為了籌措支撐人民幣匯價所需銀彈。 中國人民銀行（人行）8月11日重手貶抑人民幣匯價引發人民幣拋售潮，為支撐匯價，人行持續拋售美元，第3季外匯存底破紀錄遽減1800億美元（5.92兆台幣），降至3.51兆美元（115.4兆台幣），惟9月外匯存底減少433億美元，較8月銳減939億美元趨緩，顯示人行干預力度減弱，帶動香港人民幣離岸匯率昨盤中一度升值0.24%至6.3364元兌1美元。 中國籌銀彈撐匯價 拋售美債的並非只有中國，據美國財政部資料，截至7月的1年期間，俄羅斯持有的美債減少328億美元，台灣持有的美債減少68億美元，飽受油價大跌衝擊的挪威也減持183億美元。 迫央行籌資買本幣 過去10年大規模貿易順差及大宗商品收入讓許多新興國家累積大量外匯存底，許多國家選擇購買美債，因美債流動性最高，且美元是全球儲備貨幣。但隨全球經濟成長趨緩、大宗商品暴跌及美國聯邦準備理事會（Fed）升息預期推升了美元，資本流出新興市場迫使部分央行籌措現金來買入本幣。 曾任IMF（國際貨幣基金）經濟學家的避險基金SLJ MACRO PARTNERS合夥人任永力（Stephen Jen）表示，過去10年央行購買美債被認為有助壓低長期美債殖利率，現在情況出現逆轉。 ---------------下一則--------------- Fed升息預期變弱…新興債市露出曙光2015-10-08 07:18:17 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國9月就業報告不如預期等經濟數據，讓市場對於今年的升息預期愈來愈弱，原本疲弱的印尼盾跟馬來西亞幣大幅反彈，使得已經疲弱多時的新興市場債券基金又露出一些曙光。 元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，9月美國聯準會決議推遲首次升息時點，反映美國對中國大陸以及新興市場未來經濟前景的擔憂，資金持續自新興市場外流自安全性資產，外資也持續撤出印尼市場的現象持續，年初以來印尼盾匯價已下跌17.4%，來到1997年亞洲金融風暴的低點；但因印尼整體總經環境相較亞洲金融風暴時期已有大幅改善，這時候全球流動性過剩所導致的市場錯價將是良好介入點。 林培珣預估，未來1~2月國際資金仍將動盪，市場可能呈現回檔走勢，她會先維持低持債以因應未來市場走勢，待美國升議不確定因素消除，並搭配印尼不斷改善的經濟基本面，以締造中長期較佳的資產報酬。 富蘭克林證券投顧表示，隨著新興國家債、匯市跌價已深，新興國家貨幣指數於紀錄低檔區，已過度反應各項利空，投資人可留意新興國家原幣債市的機會。 ---------------下一則--------------- 中小板標的 下波最被看好2015-10-08 01:34工商時報記者呂清郎�台北報導 近期指數型基金募集及申請概況 http://goo.gl/kYWkpt 被動型操作的指數型基金今年來呈現增溫的趨勢，第4季第1檔、也是國 內首檔以大陸成長型股為主的指數型基金的群益深証中小板ETF，將於11月4日開募，上限100億元，群益投信表示，國人對大陸市場投資熱度高，但除A股 之外，還有更多參與陸股的投資方式，鎖定新創產業的深圳市場，絕對是布局大陸不能缺少的一塊，其中涵蓋最多成分股、市值最大的中小板必為下一個亮點。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠指出，國內投資人熟悉的是以上證指數為主的A股，不過還有深圳股市這個囊括主板、中小板及創業板的另一大市 場，其中的中小板因吸納大量的新創企業，被視為大陸那斯達克，也讓指數更具有代表性，在官方政策加持下，中小板企業營收及獲利自2014年起即勝過上證企 業，預期在經濟調結構的政策大方向引導下，將是下一波最被看好標的。 深圳股市值突破17.5兆人民幣，占陸股總市值超過40％，重要性與日俱增；張菁惠說明，去年在深圳掛牌公司超過1,600家，總成交金額近38 兆人民幣，今年前8月掛牌公司已超越去年全年達1,700家，總金額88兆人民幣，更是去年全年2倍以上。在深圳股市中，中小板是目前該市場的主力板塊， 無論上市公司數、市價總值、總成交量、周轉率等資訊皆優於主板，且中小企業板與主板上市條件一致，企業體質相對穩健，也最具投資潛力。 國內目前與大陸相關的ETF，連結上證藍籌股有4檔，深圳藍籌股有1檔，滬深藍籌股為5檔；群益投信解釋，總計10檔大陸ETF基金中，還沒有與 中小型成長股連結的標的，群益深証中小板ETF為第1檔。採取被動式操作，尋求貼近指數表現的報酬，特別適合期待看對大盤趨勢就能參與獲利，更適合掌握趨 勢，免憂心選那1支股票，不必費心考慮要投那1檔基金，只要看好未來行情走勢都是投資良機。 ---------------下一則--------------- 銀行賣基金 手續費超殺2015-10-08 07:24:25 經濟日報 記者郭幸宜�台北報導 由集保與櫃買中心共同建置的基金超市可望在年底問市，讓投資人多了申購基金的通路，面對虛擬通路攻勢，銀行不敢掉以輕心，持續祭出手續費折扣優惠，折扣最低下殺至三折，固樁既有的財管客戶之際，也能吸引新客戶上門。 財富管理始終是銀行重點經營業務之一，除了高資產客戶外，精打細算的小資族也是銀行積極耕耘的對象，為拉攏更多小資族上門，包括彰銀、華銀、國泰世華、上海商銀、永豐銀等，均針對網路定期定額下單，提供手續費優惠。 以彰銀為例，即起到明年3月底止，打出壽星當月臨櫃單筆申購國內或境外基金，即可享手續費三折優惠。 華銀與國泰世華則採階梯式優惠，也就是扣款次數越多，手續費折扣就越便宜。華銀推出的「月扣越得益」，年底前，申購指定基金，並且透過網銀下單申購，前七次手續費4.5折，扣滿第28次，手續費可達3.5折；「羊羊得益」國內指定基金，用網銀定期定額下單，手續費一律五折優惠。 上海商銀的「基金扣扣樂」，主攻國內基金，提供前十次定期定額扣款，手續費7.5折優惠，扣滿61次，手續費可降至4.5折。 不少小銀行也加入這波基金申購手續費折扣戰之列，安泰銀行即日起，提供網銀單筆申購指定基金，可享手續費六折優惠，定期定額扣款者，下單手續費可降低至五折；板信銀不論單筆、或定期申購，手續費更可下殺至三折。
基金質借 年底可望上路2015-10-07 01:27 工商時報 記者魏喬怡、彭禎伶�台北報導 為台股找資金活水，金管會加速推動各項措施，其中「基金質借」可望年底前上路。金管會表示，關於民眾用在銀行買的基金向銀行質押借款，目前銀行公會所擬的自律規範已出爐，未來法規核定、銀行資訊系統建置完成後，預計最快年底前可上路。 金管會表示，在基金質借的業務中，比較重要的是如何避免投資人「一檔基金多家銀行借款」，因此，在自律規範中將研擬出各銀行間的照會機制，當投資人手中的同一檔基金在A銀行借款後，銀行資訊系統就會註記，就不能再向B銀行借款。 在自律規範核定後，各銀行只要資訊系統建置完成，就可自行承作相關業務，民眾也就可以開始用基金質押借款。 金管會指出，關於基金質借的成數還在研議中，但應不會超過5成，至於擔保維持率等細節則是在自律規範中訂定。 銀行公會在8月底理監事會議就臨時動議討論基金質押一案，日前所擬定的自律規範已送交到金管會審查。據信託公會統計，目前透過銀行信託管道（特定金錢信託）投資的境外基金達新台幣2.2兆元、國內基金達6,300億元、公債與公司債達3,200億元，共3.12兆元。 金管會預估，開放銀行特定金錢信託受益權跨行質借，包括基金、債券與海外股票等，約1/3客戶有質借需求，以貸款成數5成計算，將可增加5,000億元可運用資金，等於市場有新一波資金可活用，將為銀行財管、台股注入一股活水。 ---------------下一則--------------- 富達：全球股市 Q4反彈可期2015-10-07 01:27工商時報記者魏喬怡�台北報導 在希臘債務危機、大陸經濟成長放緩、聯準會升息暫緩、福斯汽車醜聞等 衝擊下，第3季全球股、匯市震盪加劇。富達全球技術策略分析總監傑夫．賀夫曼（Jeff Hochman）指出，第4季成熟市場股市應有一波反彈行情，而台股科技股已出現超賣，第4季在美股帶動下可望反彈，加上股息殖利率優於其他亞洲國家，吸 引外資不必悲觀。 傑夫．賀夫曼針對2015年第4季全球股、匯、債市與油金等資產走勢進行分析，他首先從全球信用擴張現象來分析，認為現在全球仍處在一個增加信用 的階段，但全球GDP（國內生產毛額）並沒有如以往一樣同步成長，全球所創造的信用額度高達8.5兆美元，而名目國內生產毛額僅增加5兆美元，對全球 GDP成長僅貢獻3.5％，信貸成長刺激經濟成長的效果正在褪色。 傑夫．賀夫曼認為，就技術面而言，此刻多空之戰的旗鼓相當，但第四季多頭將會戰勝，主要是目前市場超賣與投資情緒過低，反而有反彈的機會。 傑夫．賀夫曼強調，在這個非常不確定的年代下，股息成長變得非常有意義。根據彭博的統計顯示，從過去15年股息平均每年2.5％成長所創造財富效 果十分驚人，觀察MSCI AC世界指數，從1999年初到今年的9月，其中如將股息轉入再投資，指數達149.67，沒有將股息轉入再投資則僅有111.55，前者漲幅高達 87％，後者僅39.44％。而台灣企業的股息殖利率優於其他亞洲國家，也正是吸引外資的原因之一。 過去對能源、金價預測相當準確的傑夫．賀夫曼認為，目前油價明顯處於空頭向下趨勢，主要是美國頁岩油讓石油的供給增加，但全球的需求卻下降，現在北海布蘭特原油價格持續在每桶54∼55美元之下，未來預估可能穩定在每桶35∼40美元間。 而金價預估更將走低，由於實質利率仍在0％以上，金價最終會下滑回到每盎司900美元。 債市部分，他指出，美國10年期債券殖利率新戰術區間在1.9∼2.6％遊走。如殖利率在3.25％以下，結構性多頭市場依然活躍。至少在未來 12個月內不可能攀升到3.5％以上，建議減碼政府債券，但高收益債（不含能源）仍能提供誘人的風險報酬，伴隨低違約率，可持有美國與歐洲高收益債，因近 期利差擴大，但如股市再度反彈，利差擴大情形不會持續。 ---------------下一則--------------- 股優於債 重押美中2015-10-07 07:12:16 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/DzAbUe 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，第4季金融市場可望「撥開迷霧見落底」，因為美國及中國這兩大變數趨於明朗，有利投資信心及風險資產價格。第4季的投資原則仍是股優於債，股票主要看美股，債券首選歐洲高收益債券，產業仍推生技醫療，新興市場則是看中國。 張繼文指出，美國聯邦準備理事會（Fed）9月不升息，加上9月就業報告數字不如預期，市場已開始有「美國不需要升息」的想法，有利美股短線續彈，大盤完成打底續強的可能性不低。 瑞銀美國總收益基金產品經理葉依婷表示，美股多頭最甜美的時段已近尾聲，美股類似過去全面強勁上漲的機會可能減少，但美國內需動能仍強，企業獲利持續成長，推升美國經濟持續穩健增長，加上美國企業併購活躍，基本面和題材面都較其他市場出色，這些都為美股提供強有力的支撐。 瑞銀特別看好美股中的股份回購題材，這類型的企業現金多，財務體質也比較好。葉依婷解釋，依歷史經驗，當美國企業在市場上買回自家公司的股票後，每股純益將因為股數減少而增加，因此有利帶動預期長期股價增值，並推升股價表現。 葉依婷分析，以美國目前的經濟情勢來看，房地產價格回升，企業財務槓桿比例偏低，加上財務體質健全，預期企業實施股份回購的熱潮仍將延續。 以瑞銀美國總收益基金為例，自基金兩年多前成立到今年9月底為止，年化報酬率接近11.9%，平均年化總收益為6.7%，其中有5.5%是來自股份回購，只有1.2%是來自股利。 此外，瑞銀美國總收益基金由於精挑美國優質中大型股，不但較抗跌，也能藉由買回股票而提供投資人較佳的收益。因此，瑞銀投信建議，在市場不確定氣氛仍存在時，這檔基金可配置三成的比重。 瑞銀生化股票基金是瑞銀的強項，也是長期看多的標的，建議穩健型投資人至少可布局一成的比重。張繼文指出，瑞士信貸預估，今年生技產業獲利以29%的年增率居所有產業之冠，醫療產業則以9%的年增率居次。不僅如此，未來兩年，生技產業的盈餘年增率同樣也將拔得頭籌。 在陸股部分，瑞銀中國精選股票基金產品經理周慶安表示，中國政府持續推出降息、降準的雙降政策，又推出財政政策補貼、公共建設等一連串的刺激政策，預期可望帶動中國經濟穩健回溫。尤其之前股市已整理一段期間，中國經濟與股市有機會在第4季漸入佳境。 張繼文表示，福斯汽車的問題目前仍是餘波盪漾，市場傳出歐洲中央銀行是否該推出進一步的量化寬鬆（QE），這有利於歐洲高收益債券基金。 ---------------下一則--------------- 本益比回到今年新低 全球中小股漲相佳2015-10-07 07:15:27 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球股市經歷修正之後，中小型股的本益比回到今年新低，中小型和大型股的相對本益比也降低，來到1.4倍，小於金融海嘯後經濟復甦以來均值，法人分析，全球中小型股已出現投資價值，投資人可考慮分批布局全球中小型股基金。 以網羅美國中小型股公司的「羅素2000指數」為例，今年來跌幅約5%，但回顧過去10年，除了2007、2008年金融海嘯，以及2011年歐債危機，全年漲幅均達3%以上，過去三年平均漲幅更達18.4%。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，中小型股的營收以內需為主，因此貨幣走強的國家對中小型股較為有利，在歐、日等國均力行量化寬鬆之下，在聯準會即將升息題材加持下，美元不易走弱，因此相對看好美國中小型股成長動能。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，衡量市場風險情緒的VIX指數連五個交易日走跌，近一周跌幅近三成，帶動風險性資產明顯反彈，中小型股則成為資金最青睞的標的之一，包括美股羅素2000、台股櫃買市場等指數漲幅不輸大盤，若第4季景氣落底回升，中小型股的爆發力將有機會超越大盤，建議可關注具併購題材或具創新的中小企業。 ---------------下一則--------------- 多重資產基金 攻守兼備2015-10-07 07:14:27 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/BbwPQz 美國聯準會9月不升息，但隨美國升息時程表延後，市場震盪加劇，在降低波動前提下，法人建議此刻應核心布局多重資產基金，透過股、債彈性配置追求較均衡收益與資本增值機會，並以另類資產來增加收益來源。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，回顧全球市場在美國過去三次升息前夕表現，成熟市場與新興市場輪動迅速，1997年及1999年升息前半年，新興市場相對優 於成熟市場，分別由新興歐洲上漲20%及新興亞洲上漲54%勝出，然而，2004年升息前夕，成熟市場卻異軍突起，以歐股上漲5.5%最搶眼。 歷史經驗顯示，全球金融市場於美國升息前半年波動加劇，各大股市輪動表現，因此，最好的因應方式就是多元資產布局。 根據過去經驗，Fed決議正式升息前，全球股、債、匯市表現將隨之波動加劇。建議投資人應即早調整資產配置，布局首重波動管理，投資首選核心持有多重資產，積極者可適度納入景氣能見度相對較高的歐日股票。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔指出，升息時程遞延的不確定性，市場觀望氣氛漸濃，將加劇波動程度，建議可透過股票搭配選擇權、高收益債與可轉債的三大資產均衡布局，充分發揮攻守兼備的效果。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，觀察過去升息半年前資金或有機會流入新興市場或成熟市場，可透過全球型基金布局，靈活彈性調整區域投資比重。 ---------------下一則--------------- 台股迎旺季 店頭基金大黑馬2015-10-07 01:27工商時報記者孫彬訓�台北報導 近一月台股各類基金表現 http://goo.gl/EDO9XI 亞股資金流向 http://goo.gl/WVvhCQ 近期台股出現一波不小的反彈，從指數來看，過去一周大盤及店頭都上漲 超過2％，台股基金也幾乎全數上漲，平均2.57％的漲幅更勝大盤，若將時間拉長到一個月，在店頭指數大漲9.6％下，帶動店頭基金平均漲幅直逼7％，成 為台股基金中的黑馬，法人指出，第4季是台股投資旺季，接下來的行情可期。 群益投信表示，第4季在歐美需求旺季包括感恩節、耶誕節的需求下，加上亞洲市場有農曆年及消費旺季的加持，股市往往都有不錯的表現。 群益創新科技基金經理人沈萬鈞表示，台股9月持續震盪，所幸在中秋後股市出現大幅度反彈，預期最恐慌的時間已過，且在大盤震盪之際，中小型股表現搶眼，店頭指數大漲後，接下來焦點將放在即將公布的上市櫃公司9月財報。 過去一段時間新台幣大幅度貶值，對台股出口產業多將受惠匯率貶值而毛利率與業外應多高於先前預期；值得一提的，是雖然早先半導體上游龍頭股下修第4季展望，但從北美半導體B/B值來看，第4季落底機會大，在股價率先反應未來下，電子股可望築底向上。 宏利臺灣高股息基金經理人陳伯禎指出，台股的表現仍持續看好，就未來3∼6個月而言，看好蘋果概念股、晶圓代工以及封裝測試族群、金融族群、汽車零組件、美國復甦概念股。 台新主流基金經理人沈建宏表示，目前台股投資價值已來到歷史相對低點，第3季財報預估也不錯，過去台股第4季到農曆年前的表現不會太差，十年線至8,000點位置有強力支撐，投資人可擇機入市。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，台股個股表現差異甚大，操作上仍以選股為制勝關鍵。建議聚焦基本面與展望正向、具利基故事、實質成長動能的族群，擇優分批布局對抗不景氣。 日盛精選五虎基金經理人林佳興表示，受國際股市偏多的帶動，台股有持續反彈的機會，指數再跌不深，在美國未確定升息時程前，仍為震盪走勢，建議定時定額。 摩根新興科技基金經理人龔真樺指出，全球金融市場下半年出現大幅震盪，台股在超乎尋常的恐慌性拋售下，許多基本面佳的電子股已被技術性超賣和不理性修正，但反彈幅度不大，目前估值修正到極具投資價值的水位。 ---------------下一則--------------- 陸中小股迎政策紅利 可望帶動新一輪行情2015-10-07 07:10:16 經濟日報 記者張晟豪、張瀞文�台北報導 http://goo.gl/VLl1O5 中國十一連假後，第18屆五中全會即將登場，預估將公布「十三五計畫」細節，左右未來五年產業走向。投信業者指出，中小型股可望搶得會議政策紅利。 十一連假消費熱度高，市場非常關注明（8）日陸股的開盤表現。群益投信指出，目前中國中小型股表現突出，具有投資價值，特別是國企改革、十三五計畫將帶來創新，淡化市場對第3季財報的擔憂。 群益投信統計，從過去兩屆五中全會結束後的影響來看，深證中小板指數能較快反應政策紅利，到年底前的平均漲幅達6.5%，領先上證指數的2.3%。 保德信投信認為，滬、深兩市兩融規模大幅縮水後，券商的流動性從上半年的「告急」轉為「過剩」，一旦有題材，便可能吸引新一輪行情。 十三五計畫可的聚焦新興產業智慧化、智慧製造、傳產智慧化以及標準、檢驗與驗證四大主題，將帶領股市新局。 群益投信表示，雖然陸股連續下跌四個月，但從年初表現與回檔反彈都可以看出中小型股的投資價值。 五中全會後有望因政策加持，提升後續市場成長動能，同時中小型股也較不受第3季收益影響，表現值得期待。 群益深證中小板ETF基金經理人張菁惠分析，第2季多數中國企業利潤來自於投資收益，但在6月中旬股災過後，預期第3季投資收益將為企業利潤帶來負貢獻，中國專業上市公司營利預測機構預估，這對滬、深兩市的權重類股影響較大，中小型股較不受影響。 張菁惠指出，第4季是傳統消費旺季，且消費近年成為拉動經濟成長的重要「馬車」，推估今年中國國內生產毛額（GDP）成長率可望在第3季落底，在10月中旬數據公布後，或將利空出盡，股市也可望迎接一波新的行情。 ---------------下一則--------------- 新興亞股反彈 台股上周吸0.8億2015-10-07 01:27 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 隨歐洲央行與日本央行寬鬆期待再起，加上大陸PMI止穩小幅回升，市場的投資信心緩步回升，新興亞股上周小幅上漲，韓股淨流入1.17億美元稱冠，台股吸金0.8億美元居次。反觀其他新興亞股仍普遍流出，顯示資金仍偏好匯率相對穩定、產業能見度高的市場。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，受到MERS疫情衝擊影響消費，加上外需疲弱，南韓第2季GDP成長2.2％，創9季以來最低。不過，隨著疫情已獲得控制，近期公布的數據顯示，7月消費已開始溫和復甦，但製造業與外需仍然相對疲弱，因此儘管南韓央行今年以來已降息兩次，但市場仍預期今年底前韓國政府仍有機會再降息1碼，或進一步推出刺激政策。 整體來看，鄭宇廷表示，新興亞股體質各異，尤其是受到原物料下跌的影響，仰賴原物料出口的東協國家受到較大的影響，加上近期亞股仍呈現競貶，因此匯率相對穩定、具財政與貨幣政策支撐的區域與國家，較易較受資金青睞。 宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，展望第4季，以近日美國公布的非農就業表現遜於預期，通膨狀況低於目標水準，全球製造業數據低迷下，Fed升息預期已延緩至明年1月。 大陸在第一任期最後一年以及銜接十三五之際，除寬鬆態度不變，預期基礎建設支出將大幅釋放，有利經濟體活絡；台韓等出口為主國家將迎來消費旺季，庫存調整尾聲下將激勵科技股表現，以上條件下，預期超賣的亞洲市場將展開一波漲勢。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯指出，短線聯準會升息壓力下降，且包括大陸在內等亞洲國家貨幣政策仍有持續寬鬆的空間，將有助於穩定經濟與股市，現階段是逢低介入新興股市，尋找具備特殊利基但股價遭錯殺的投資良機，尤其看好亞洲中小型企業。 ---------------下一則--------------- 六成經理人 要加碼歐股2015-10-07 07:16:13 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/M1Fdw9 根據9月份的美銀美林證券全球經理人調查報告顯示，62%的經理人認為，未來12個月將持續加碼歐股。而法人表示，量化寬鬆（QE）可望加碼或延長，也將長期對歐系資產形成支撐。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，中國經濟與美國升息不確定性持續干擾市場，但上周五公布的美國就業數據強化投資人對聯準會升息延後預期，激勵歐股持續反彈。 莊凱倫指出，國際油價持續走跌抵銷其他商品及服務價格漲幅，歐元區9月份消費者物價指數（CPI）年比意外萎縮0.1%，低於原先預期的持平，扣除能源及食品價格之核心CPI年比則攀升0.9%，符合預期。 儘管歐洲央行總裁德拉基一再強調必要時將加碼寬鬆，但市場普遍對9月份疲弱通膨解讀為油價所造成的短暫現象，致歐元兌美元無明顯波動，預計本月例會後總裁德拉基口頭干預機率仍高，實質加碼寬鬆可能性低。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，觀察第3季資金動態，最大贏家為歐洲股票基金流入310億美元，歐洲央行行長表示歐洲經濟正在恢復增長，過去三年在 經濟穩定方面確實獲得增長，而9月經濟景氣指數高於預期，整體第3季經濟表現穩健，加上近期全球股市回溫，歐股有機會持續走揚。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁也表示，考量美國升息等不確定性因素，將會持續干擾市場信心，加劇歐股波動程度，投資部位上，他建議可透過歐洲大型高息股布局。 ---------------下一則--------------- 報酬率俏 成熟市場首選2015-10-07 07:17:04 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 過去三年半，美國標普500指數漲幅超過八成，使得很多人擔心美股高點已到，但瑞銀美國總收益股票基金產品經理李武士（Urs Raebsamen）昨（6）日指出，過去兩年美股是異常平靜，未來波動會加大，但一年還是可以有7%~8%的預期報酬率，美股依然是成熟市場的首選。 李武士表示，預估美國聯準會（Fed）今年可能不會升息，加上能源價格大跌，美國沒有通膨壓力，沒有立刻升息的必要性，但美國的經濟狀況很不錯，美國企業的獲利能力也很好。目前美股本益比17.9倍，接近長期本益比16.4倍，並不算貴，還是有上漲的空間。 在李武士看來，美股今年來的大幅波動，大多是來自國際因素，像是上半年的希臘債務危機，下半年中國大陸經濟放緩等因素，都曾造成包括美股在內的全球金融市場大震盪，但因美國經濟有六成以上是靠美國本土市場，外在因素對於美國經濟的影響有限。 若以整體成熟市場的投資機會比較，美國的投資機會比其他成熟市場好一點；若以新興市場與成熟市場的投資機會來比較，新興市場應該投資在不依賴能源或原物料出口、債務比率低、且對美國出口的國家，像是南韓台灣等市場；風險承受度高的人也可以在中國大陸股市找機會。但對於風險承受度中等，又想有穩定報酬的投資人，美股是不錯的選擇，投資人若忽略了美股，將喪失龐大的機會成本。 至於美國升息後，強勢美元可能是企業獲利的潛在風險。不過，李武士認為，美國是淨進口國，強勢美元對於美國經濟成長的威脅程度有限；且從歷史經驗來看，美元走勢和美股本益比擴張呈高度正相關，這反映出美元走強，反倒可以提高國際資金投資美元資產的吸引力。 ---------------下一則--------------- 瑞銀：股份回購熱 美股續多頭2015-10-07 01:27 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 過去3年半，標普500指數漲幅逾8成，令許多人擔心未來上檔空間有限，加上Fed今年仍可能升息，美股未來走勢恐受限。法人認為，美國是以內需為主的國家，美元走強帶動內需動能反而是利多，加上美國企業回購股份熱絡，也將帶動美股走勢。 瑞銀美國總收益股票基金策略分析師李武士（Urs Raebsamen）指出，在三年漲勢下，美股類似過去強勁上漲機會可能減少，但美國內需仍強、企業獲利持續成長，推升經濟續增長，加上美國企業併購活躍，基本面和題材面都為美股提供支撐。投資人若忽略美股將喪失龐大的機會。 就股價來看，李武士分析，據彭博統計，到10月2日止，MSCI美國指數目前本益比為17.9倍，高於過去十年平均的16.4倍，但許多美國公司的企業維持強勁的營收成長，資產負債表也相當健全，加上經濟持續穩健增長，更能為這些企業挹注亮麗的獲利成長動能，若以此角度來看，儘管目前美股本益比高於歷史平均，但在企業營收持續成長下，目前美股評價仍屬合理。 至於外界最關切的美國利率政策走向部分，李武士認為，若再從歷史來看，過去五次的美國升息循環中，美股（以S&P500指數為例）的牛市行情並未在升息時暫歇，在每一次的Fed首度宣布啟動升息後，S&P500指數的平均漲幅有33％，多頭行情平均延續25個月，可見美國啟動升息循環後，並非多頭行情的結束，而是另一波多頭走勢開始。 今年美股當紅題材是「股份回購」，李武士分析美股過去兩年漲勢亮麗，若進一步拆解股票買盤，會發現2010年來至今企業一直是最大買家，企業透過股份回購成為拉動美股上揚最大推手，蘋果電腦、可口可樂、Nike、Yahoo等美國知名品牌近幾年都實施股份回購。李武士解釋，企業在市場上買回自家股票，公司在市場上流通股票減少，假設公司盈餘維持不變下，每股盈餘將會因為股數減少而跟著增加，因此有利帶動預期長期股價增值。 ---------------下一則--------------- S＆P500企業 穩健 美股中長價值不減2015-10-07 01:27工商時報記者呂清郎�台北報導 S&P500產業EPS及營收成長預估 http://goo.gl/ZkTPdJ 美股目前有任何營收好消息都備受市場歡迎，由於第3季出現4年來最大 一次股價跌幅，道瓊及S&P500分別下跌8.3％及7.6％，但外資估S&P 500指數的通訊、科技、非必需性消費品、健康照護四族群今年仍會有10％以上成長，加上預期未來一年S&P500指數整體EPS仍有6.51％ 成長， 法人建議持續關注基本面，美股中長期投資價值不減。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，S&P500指數第3季整體下滑主要還是受到能源商品相關類股的拖累，股價在第3季下旬陸續反應， 觀察整體S&P500指數企業未來12個月營收成長預估為5.63％亮眼表現，資訊科技、消費服務、保健生技及公共事業皆有不同預期營收增長。 9月美國非農就業數據意外走弱，令市場預期10月升息機率大幅降低，後續須關注本周Fed重要官員談話，及10月9日將公布的9月FOMC會議紀錄，尤其是升息動向。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾指出，市場波動增溫，海外需求疲軟、強勢美元及能源相關資本支出下滑，壓抑美國出口及製造業，但美國 服務業仍處穩健擴張水準，消費支出增長有助美國經濟溫和復甦，搭配低利率環境有望支撐企業併購趨勢延續至2016年，預期美股仍有表現機會，短線震盪為長 線投資人創造機會。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕認為，美國就算未來升息也是緩步走升，不必過度擔憂，市場對經濟基本面及企業獲利中長期展望依然樂觀，短線股市波動劇烈振盪整理，可望在邁入年底消費旺季後，帶給美股正面激勵。 富蘭克林證券投顧建議，這波美股拉回視為中期修正，非長期多頭轉向，建議透過聚焦高品質成長股的美國股票型基金布局，配科技產業型基金參與震盪後反彈行情。 ---------------下一則--------------- 美股長線看3類：金融、生技、消費2015-10-07 07:20:36 聯合報 記者趙于萱�台北報導 http://goo.gl/iCD9Om 美國聯準會的利率政策未決，影響已走了六年多頭的美股市場，今年盤勢持續動盪。不過，國泰證券分析，美國聯準會年底升息機率高，屆時美股在短線整理後，適合布局金融、生技醫療和消費類股。 國泰證券國際金融部表示，目前美國就業數據良好，通膨水準低，市場普遍預期聯準會在年底至少升息一次。如果利率確實調升，美股將回歸基本面因素，建議投資人留意受惠升息循環的金融類股；科技、工業和汽車類股則可能因美元走強，不利出口，出現海外訂單流失和獲利衰退情形。 在生技醫療方面，國泰證券國際金融部指出，自2014年起美國食品暨藥物管理局加速審批新藥，且新藥普遍享有較高毛利，有助美國藥廠提升競爭力和獲利能力。 根據統計，去年美國藥品銷售額已較前年成長12.6％，未來高盛證券預估2015年標普500醫療類股獲利成長率將達17％，高於標普500指數的9％，預期後續一年生技產業都有強勢表現。 另外，第四季為美國傳統消費旺季，預估在今年失業率持續走低，實質可支配所得增加的情況，美國民眾的消費意願將提升，帶動內需市場的消費動能。據統計，目 前美國房屋和汽車銷量都回到2008年金融海嘯前的水準，9月公布的消費者信心指數也明顯回升，年底消費旺季將帶動總消費金額，建議投資人可關注消費類股 的後市走向。 ---------------下一則--------------- 美股威猛 長線動能強2015-10-07 07:19:25 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/JZ7dKk 富達指出，企業獲利沒有成長，是全球股市面臨的問題。不過，美國企業獲利動能仍最強，未來兩、三年美股仍會表現突出；台股短期內難以再創高點，但幸好有現金股利支撐，表現將優於其他亞股。 富達全球技術策略分析總監霍克曼（Jeff Hochman）昨（6）日來台指出，今年以來，投資人很難賺到錢，關鍵就在於企業獲利成長遲緩。 此外，霍克曼表示，數年來，量化寬鬆（QE）是推升股市上漲的主要驅動力。但最近全球中央銀行對於流動性的挹注減少，投資人擔心，造成股市修正。 霍克曼表示，最近全球股市的震盪走勢非常類似2011年時，多空勢力僵持不下，股市不致大跌，但會整理一段時間。 第4季成熟股市應有一波反彈行情，美國與歐洲尤其明顯，中國大陸等新興市場則會小幅反彈。 霍克曼強調，在非常不確定的年代，可確定的是股息成長變得非常有意義。彭博資訊統計，15年來，股息平均每年成長2.5%所創造的財富效果十分驚人。他並 以台股為例，說明股息成長投資的重要性：台灣為出口導向經濟，與全球貿易息息相關，因此持續陷入周期性搖擺中；台股之前受到國際股災所衝擊，一度大跌三 成，科技股雖然隨著美國科技股反彈，但降息造成銀行股的利差縮小，台股陷入多空交戰。 ---------------下一則--------------- 新興股具價值優勢 資金湧入2015-10-07 01:27 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 新興市場今年來受到國際消息面利空影響，市場投資信心低迷，連帶資金動能也跟著受累，但觀察近一個月新興市場資金流向，不論投資全球新興市場還是亞太（不含日本）基金，甚至是整體新興市場的賣壓，均逐周縮減，顯示新興股目前上檔機會遠高於下檔風險，深具價值面優勢。 摩根新興雙利平衡基金經理人顏榮宏表示，自2013年美國開始宣布QE寬鬆政策以來，資金大幅流出新興市場，股市從去年底迄今修正近兩成、多數匯價低於十年平均、新興市場債券的利差來到近期高點，都顯示新興市場各項資產價格已反應升息議題。 且新興市場在2013年後，不論是經常帳赤字、通膨數據、外匯存底與經濟基本面都改進頗多，即使美國年底前升息，相信新興市場資產下行風險可控。 從價值面來看，顏榮宏分析，新興市場在歷經大幅度向下修正過後，目前估值極具投資價值，此外，市場於恐慌過後終回歸常軌，統計MSCI新興市場指數過去20年來資料，若能於現階段的估值區間進場並持有12個月，平均報酬可接近五成，目前布局新興市場股市帶來的上檔空間遠高於下檔風險。 宏利亞太中小企業基金海外顧問—宏利資產管理（香港）亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，市場對整體經濟成長愈感憂慮，加上某些市場的波動度上升，使得亞股進入弱勢循環，儘管如此，具吸引力的長期投資價值機會已然存在於市場，值得投資人留意。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，新興市場擁有較為強勁的經濟成長動能為主要投資利基之一，新興市場財政體質與經濟實力已不容置疑，與過去外匯存底捉襟見肘而無力面對金融危機相比，現階段新興市場面對來自外部金融環境的衝擊時更能從容以對。 另外，他指出，新興市場的公共債務占GDP比重不斷下滑，相較之下，成熟國家則不斷提高，更顯得新興市場財政體質優異，新興市場公部門總債務占GDP比重普遍較低，使得新興市場施展財政政策的空間相對廣闊。 ---------------下一則--------------- 全球地產股 法人按讚2015-10-07 07:17:49 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 儘管投資者信心受到中國大陸經濟趨緩、美國及英國即將升息及出現通縮等因素的影響，但亞洲股票及全球地產股票的投資主題仍然受到追捧，法人在地產上看好美國、歐洲，亞洲股票則相對看好北亞，包括大陸、台灣、南韓。 亨德森全球地產股票基金聯席主管白朗佳（Guy Barnard）指出，未來幾年房地產市場將持續表現亮麗。 尤其是歐洲房地產市場中一些具有增長潛力的區域，包括英國、瑞典，以及德國。美國由於經濟復甦，近一個月也開始加碼。 白朗佳認為，房地產市場基本層面依然強勁，預估此趨勢將持續下去。上市地產公司具有表現優異、擁有具吸引力資產、資產負債表強健及估值公允等優點。雖然未來幾個月內市場可能還有波動，但地產股票除了具有流動性、質量及多元化等優點以外，還能為投資者提供收益與資本增長的潛在雙重利益。 白朗佳分析，由於投資人追求收益，經濟好轉有助於租金同步成長。基本面上，由於沒有大型開發案，空屋率持續下降，加上估值處於合理位置，因此今年歐洲房地產市場雖已呈現強勁上漲，但仍具進一步上升的潛力。 亨德森遠見亞洲股息收益基金聯席基金經理人薩．杜赫勒（Sat Duhra）表示，市場雖然持續處於不明朗，但對於尋求股息及股價成增長的投資者而言，亞洲前景亮麗，且仍是全球成增長最快的地區，而區內國家應會繼續刺激內需，因而有助於長期推動經濟持續成增長。
B股基金逾3年 不得再收分銷費2015-10-06 07:33:56 聯合報 記者孫中英�台北報導 後收型基金（又稱B股基金），長年在淨值中扣取分銷費用，民眾投資愈久、手續費支出反而愈多。金管會證期局表示，此舉有害投資人權益，已在日前發文要求銷售後收型基金的投信公司，針對已銷售滿3年的後收型基金，須轉為前收型基金。 至於投信公司新開賣的後收型基金，證期局表示，原則上，不鼓勵業者銷售，但若投信公司堅持要賣，大原則是「後收型基金所收費用，不能超過前收型基金（投資一開始就收手續費、例如3%）」，且須在公開說明書上清楚揭露並加警語。日前已有外商投信公司推出，市場首檔「不收分銷費」的後收型基金。 證期局官員表示，多數後收型基金都是「境外基金」，尤其以債券基金最多，在台灣很受歡迎，規模約有數千億元；因為投資人以為，只要投資滿一定年限、例如3年期滿便免支付手續費。但官員說，實際上，基金公司卻將分銷費用轉嫁給投資人負擔，且是用自淨值中扣取方式、每年約扣1到1.5%，結果後收型基金的長期投資人，投資愈久，費用支出反而會比前收型基金還多。 證期局官員說，後收型基金長年向投資人收取分銷費用的做法，已屬「不實」銷售，證期局已個別發文給銷售後收型基金的業者，要求各公司須將投資人投資滿3年及以上的後收型基金，要全部轉到前收型基金，不能再向投資人收取分銷費。 證期局此舉也讓部分基金業者反彈，他們堅持在銷售時，已充分告知消費者，且公開說明書上有揭露。 但證期局表示，調查發現有案例，在銷售時，理專沒有講清楚，投資人根本不知道每年會被多收1%分銷費。 目前部分投資型保單，也屬「後收型」。壽險業者表示，後收型保單收費方式與基金不一樣，分銷費不會轉嫁給消費者；以類全委保單來說，多半自第4保單周年起，不收解約費用，但每年都會收取全權委託帳戶管理費和保管費。 ---------------下一則--------------- 全球中小基金Q4可期2015-10-06 01:23 工商時報 記者陳欣文�台北報導 美國聯準會（Fed）升息踩煞車，市場預期12月才會升息，法人分析，此次Fed升息步調緩慢，低利環境有助於企業融資，推升全球中小型股持續活躍，而回顧金融海嘯之後，中小型股在第4季贏大型股的機率高達8成，超越幅度也達2.88％，現在不失為進場的好時機。 金融海嘯後，中小型股以第4季和第1季表現最佳，表現均勝出大型股；而過去20年來，標誌中小型股的「羅素2000指數」的本益比大致維持在15到20倍之間，但聯準會9月暫緩升息後，引發全球股市續震，本益比已回落至16倍左右，投資價值逐漸浮現。 保德信投信分析，中小型股相對靈活，兼具爆發力，建議趁現在股價回到合理水準，可分批布局全球中小基金。 保德信全球中小基金經理人高君逸指出，中小型股企業在獲利能力加持下，可望相對抗震，過去Fed升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，目前中小企業手邊現金比重仍高，利於併購活動持續，也推升中小型股後勢。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，全球經濟溫和成長，通膨亦緩步上升，在多數央行的貨幣政策仍然寬鬆的環境下，有利股市表現。其中具有創新技術與併購題材的中小型股，在經濟復甦的趨勢下，有助提升獲利動能，可望受到市場資金關注。 ---------------下一則--------------- 股債齊抱 重押新興亞債2015-10-06 07:26:23 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/MLBjV8 保德信投信指出，第4季定調為「整理過後再出發」，建議股債齊抱。因股市多頭趨勢並無改變，修正後，是逢低加碼的好時機，適宜投資經濟面佳的成熟國家中小 企業，以及政策加持的中國；債市首選投資信評展望較佳的亞洲新興市場債券；產業型基金仍看好醫療生化產業的中長期多頭趨勢。 2008年金融海嘯以來，不論是股市或債市，投資新興亞債僅承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率。因此，保德信建議，在投資組合中，以四成來布局新興亞債基金。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君表示，新興亞債則堪稱性價（C/P）值最高的投資標的。回顧近15年來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率86%，如持有三年，正報酬機率高達98%，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。 鍾美君說，保德信亞洲新興市場債券基金最大的特色，是投資美元發行的債券，沒有投資於韓元、印尼盾等貨幣計價交易的債券，嚴控匯率造成淨值波動的風險。此外，這檔基金維持低存續期間管理，兩年來，波動度始終低於同業平均。 針對產業，保德信投信看好生醫，且建議比重達25%。截至8月底，保德信全球醫療生化基金規模直逼新台幣88億元，是境內規模最大醫療保健股票基金，從 2002年成立以來，經歷全球空頭事件，包含金融海嘯、歐債危機，淨值穩步向上，已成長超過二倍，基金經理人江宜虔更是自該基金成立以來就擔任經理人。 江宜虔分析，這檔基金平衡布局醫療保健業各次產業，包括不受景氣循環影響的製藥、具爆發力的生技、現金充足的醫療服務、受惠人口老化的醫療器材，同時掌握 成熟市場的防禦力，以及新興市場的醫藥需求成長潛力。本季是醫學會議旺季，也是醫療類股平均漲幅及上漲機率最佳的一季，生醫基金動能可期。 在區域上，保德信投信認為中國股市在本季可望回溫，保德信中國品牌基金是全台灣第一檔直接投資A股的主動式基金，聚焦相對穩健的大型股，該基金維持高A股純度，比重約九成，較同類型基金平均高出一倍以上。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌透露，該基金依照政策、資金動能、獲利成長、本益比等指標選股。投資藍籌股有三大優勢，即評價便宜、波動低以及股權結構較穩定。 楊國昌表示，以A股來說，本季為傳統消費旺季，加上企業年底作帳，股價平均漲幅是四季當第一，明年初則有農曆年前消費旺季及春節紅包行情，表現也值得期待。 第3季全球股市修正後，中小型股的本益比下滑到今年低檔，保德信全球中小基金經理人高君逸指出，此次美國聯邦準備理事會（Fed）升息，步調將緩慢。低利環境有助於企業融資，推升全球中小型股持續活躍。 保德信全球中小基金為境內唯一全球中小型股票基金。高君逸說，回顧金融海嘯以來，中小型股在第4季勝大型股的機率高達八成，現在不失為進場的好時機。 展望本季後市，保德信投信投資長黃時彥評論，不論是西方的感恩節、耶誕節，或是中國1111光棍節，均帶來消費商機，美、歐央行利率決策若明朗，可望讓市場放下心中的大石。 黃時彥建議，可定期定額布局股票型基金，包含全球醫療生化、中國品牌、全球中小基金，再搭配單筆投資亞洲新興市場債券基金，達到攻守兼備的效果。 ---------------下一則--------------- 經濟疲軟 全球股市上周青筍筍2015-10-06 01:23工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/jLwPdl 近期全球市場風波不斷，除了經濟數據疲軟，本周美國第3季財報周開跑、英日利率決策會議登場，多重不確定因子干擾投資情緒，導致上周全球股市全面遭資金調節，這也是自2012年4月上旬來首度出現全球主要市場同步賣超。 歐洲上周連4周吸金止步，但淨流出金額不到1億美元，累計9月淨流入仍超過99億美元，今年來累計吸金持穩在1,032億美元的水準；日股連9周 資金淨流入亦於上周暫歇，但9月來也吸金近98億美元；美股則連兩周失血，新興市場9月賣壓一度減緩，然上周因市場缺乏信心，資金淨流出幅度再擴大。 摩根投信副總謝瑞妍指出，成熟市場上周經濟數據喜憂參半，不確定陰霾壟罩，上周末歐洲邊陲五國之一的葡萄牙進行國會選舉，加上本周英國和日本都將召開利率會議、美國超級財報周起跑，政策不確定性也衝擊成熟市場買氣。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，美國經濟數據好壞參半，若從ISM製造業指數來看，9月下降至50.2，創2013年5月以來最低， 但就業與房市的數據仍然樂觀，其中房市對於美國經濟基本面形成有力的支撐，整體經濟仍穩健成長，尤其是在創新技術趨動成長的產業帶動下，美國將持續扮演經 濟領頭羊的角色。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日本9月通膨數據雖為負，但若扣除油價影響，CPI年增率為0.8％，9月製造業PMI指數也維穩於50.9擴張水準，顯示日本基本面持續轉好。 他指出，日本基本面並未惡化，近期整理反而提供逢低買進的機會，後續可觀察日本央行是否持續進行寬鬆，以及即將在10月底登場的第3季企業財報，若有正面訊息，將帶動股價反彈。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，歐洲央行總裁德拉日前已表示，為了避免通膨，如有必要將擴大量化寬鬆，因此對於歐洲經濟與股市仍有支撐，預期歐股在成長轉機題材、貨幣政策寬鬆的趨勢下，後市仍值得期待。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞指出，受低油價影響，歐元區與德國通膨水準仍顯低迷，使得歐洲央行未來不排除有擴大寬鬆政策的可能，有助支撐景氣復甦與信貸需求回升，看好金融與循環類股可望優先受惠於歐洲景氣復甦與資金行情。 ---------------下一則--------------- 亞股基金 績效有看頭2015-10-06 07:17:14 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/5yStI7 近期全球股市震盪有加大的現象，而今年表現相對落後的新興市場出現一波漲勢，觀察過去一周全球股市前十強中包括巴西、陸股、台股、印度及韓國都名列其中， 近一個月表現最佳的市場也多以亞股為主，在基金表現上也讓亞股為首的海外股票基金績效報佳音，績效居前的基金近一周更有1.5%至3.8%的報酬，成為近 期海外投資焦點。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，由於新興國家經濟偏弱勢，在美國升息時點延後下部分股市已止穩或出現反彈，進一步來看，美國不佳的就業數據也讓市場認 為升息時點可能再延後，或升息幅度縮減，加上鴿派會後聲明紓緩市場壓力，短期在貨幣政策保持寬鬆下，有利資金回流新興市場股市。 李忠翰分析，中國調整經濟結構來因應經濟放緩，未來將有更多寬鬆的財政及貨幣政策出台，刺激股市上漲，尤其經過近期股市修正後，長期投資價值浮現。而日本 匯率趨勢有利於出口企業及旅遊消費產業，逐漸顯現到總體經濟上，可望帶動投資氣氛。至於東南亞市場，受外資流出近期修正較大，觀察經濟下修是否打底。 瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，僅管亞股近期波動仍大，但經歷修正後評價更加低估，中長期價值具備吸引力；另從企業獲利動能來看，新興亞洲景氣及企業獲利下修的趨勢已趨近尾聲，股市也相對有望落底、逐漸轉強。 ---------------下一則--------------- 亞洲小型基金突圍 長線看俏2015-10-06 01:23工商時報記者孫彬訓�台北報導 亞太區中小型股票基金績效表現 http://goo.gl/hvxMky 受到對全球經濟的擔憂，且美國貨幣政策仍有不確定性，新興股市9月績效依舊不振，但在新興市場相關基金中，亞洲小型企業基金算是異數，從月線觀察，以新台幣計價者大多繳出正報酬的好表現。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，看好南韓、印度、大陸、香港、台灣中小型股票的機會，南韓政府相繼推出扶植中小型企業 的政策，南韓政府並設立許多中小型企業專用的政策性資金，用來鼓勵創新成長產業、推動初創產業創業、研發成果商業化與穩定管理階層，而印度消費者擁有較高 的儲蓄率、年輕的人口結構創造人口紅利，扶養比明顯低於許多成熟國家，基礎建設、金融深化及消費商機相當龐大。 宏利亞太中小企業基金海外顧問—宏利資產管理（香港）亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，市場對整體經濟成長愈感憂慮，加上某些市場的波動度上升，使得亞股進入弱勢循環。儘管如此，具吸引力的長期投資價值機會已然存在於市場，值得投資人留意。 她認為，亞洲有些公司即使在經濟成長趨緩的靜下，仍有不錯的業績表現，預期第4季這些公司股價可望出現一波漲勢，特別是在那些目前賣超程度嚴重的亞洲市場。 NN（L）亞洲收益基金經理人高仕佑（Ashish Goyal）表示，新興亞洲股市於近期下跌後，價值面更具吸引力。MSCI亞洲不含日本指數股價淨值比（P/B Ratio）降低至1.4倍，是近6年來相對低點；而亞股企業的帳面價值年複合成長率仍高達6.9％，每股帳面價值（Book value per share）也維持在近1.6倍的高檔。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，大陸及香港進入十一長假，進入金九銀十消費旺季，各國多樣化題材，有機會帶動亞洲消費概念股表現。 ---------------下一則--------------- 台股韓股 外資關愛2015-10-06 07:15:01 經濟日報 記者張瀞文、張晟豪�台北報導 外資上周在亞股僅小買南韓和台灣，其他市場全賣超。統計9月以來，台股成為亞股中的唯一亮點，累計今年以來，外資買超台股32億美元，青睞程度僅次於印度。 上周外資買超南韓1.1億美元、台股0.8億美元，東協則面臨較大的賣壓。印度有降息的利多，但外資不買單，上周賣超2.3億美元。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，亞股從6月以來就面臨相當沉重的外資賣壓，北亞以南韓賣壓最重，9月賣超16億美元，但賣壓已較8月大幅減少一半，南亞則以泰國首當其衝。 不過，羅傑瑞說，相較於8月，多數亞股9月賣壓已見減緩，其中，台股更是率先擺脫連三月賣超，雖然9月買超金額僅0.3億美元，卻是唯一買超的亞股，可觀察是否為外資回流的訊號。 ---------------下一則--------------- 印度遇降息 股市漲聲響2015-10-06 01:23工商時報記者呂清郎�台北報導 印度基金今年來表現佳 http://goo.gl/6fIIdK 印度央行9月底宣布降息2碼（0.5個百分點），為今年來第4度降 息，統計顯示，印度前3次降息期間股市表現，2001∼2004年上漲58.65％、2008∼2009年上漲38.29％、2012∼2013年上漲 25.92％，尤其目前經濟高速成長，通膨因低油價而降低，且外匯存底高，基本面確實好轉，後市值得期待，建議留意印度基金布局契機。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，9月上旬印度股市持續反應國際金融市場不確定性，但美國延後升息及大陸股市不再破底後，印度市場重新獲得投資 動能，匯率也趨穩，預期印度股市將正面反應持續轉好的基本面；投資策略上，看好下半年政府支出帶動及消費旺季帶動下，經濟將加速復甦，循環性類股可多留 意，相對看好金融、整車（商用及乘用車）、基建產業和生醫類股。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，印度降息有利提升流動性，成股市後市大助力，進入第4季投資旺季後，在財政赤字降低，占GDP比重也持續下滑，歷 史統計顯示，金融海嘯結束後印度預算赤字占GDP比重較前1年度改善時，股市往往都有不錯報酬，來自高經濟成長率與偏低財政赤字的雙向利多受惠，此時投資 人應磨拳擦掌準備投資印度。 宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta分析，印度股市近期表現優於眾多新興市場，預期趨勢將持續，因印度股市受惠經濟基本因素相對強勁、受大陸經濟放緩的影響有限、商品價格低迷使不少新興市場受到壓抑，但對印度卻是有利。 他指出，看好具明顯可識別刺激增長因素產業的金融、非必需消費品、醫藥產業、資訊科技。 日盛大中華基金經理人鄭慧文強調，印度央行降息合乎預期，以內需消費60％來說是一項利多，對股市正面解讀，觀察去年來採取吸引外資措施，提振市場信心，上半年印度已經超過大陸和美國，登上外國直接投資排行榜榜首，印度仍將是新興市場大亮點。 ---------------下一則--------------- 歐QE發酵 歐元貶值概念股起飛2015-10-06 01:23 工商時報 記者陳欣文�台北報導 歐洲最新公布的經濟數據顯示寬鬆的貨幣政策效益已逐漸顯現，法人看好歐洲股市表現，尤其可聚焦在歐元貶值概念股，看好未來一年歐洲市場相較世界其它各地市場，提供相對安全的避風港，法人建議，投資人不妨利用市場表現疲弱之際來增加歐股的投資部位。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，歐元區近期經濟數據表現，充分反應出歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵，無論是實質區域內需求、家計可支配所得、淨企業盈餘均為正增長，且增速加快，而就業市場也明顯復甦，調查顯示企業聘僱需求增加，可望推升薪資成長。 此外，歐洲目前股利率約3.3％，大幅高於債務�信用型產品報酬率，亦顯示股價有低估空間，前歐元區借款利率下降，企業融資成本下滑，尤以南歐國家最為明顯。 保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析，歐元區9月失業率與8月持平於11％，雖不如市場預期，德國、西班牙、義大利及瑞典9月失業率均較8月有所下滑，顯示歐元區主要國家經濟持續回溫。 李宏正分析，短線受大陸擬對低排放的小行車減稅、原物料巨擘嘉能可發布償債無虞聲明、企業上修獲利展望等利多消息激勵，有利於歐股反彈動能，雖然是進場撿便宜的時機，但還是建議分批或定期定額布局歐股。 德國福斯汽車驚爆柴油車排廢造假醜聞使得歐美股大幅震盪，但已於近日止穩，國泰投信認為，短期歐美股仍受造假事件影響，但長期來看，整體歐元區受惠於油價下跌、歐元貶值效應，加上ECB寬鬆貨幣政策，將有利歐股後市表現。 ---------------下一則--------------- 美股財報周開跑 加碼基金放長線2015-10-06 01:23工商時報記者魏喬怡�台北報導 美國股票型基金今年來績效前八強 http://goo.gl/5iFt5A 美國第3季財報周將在10月8日由美國鋁業揭開，法人指出，10月8日至10月底止，史坦普500企業預估有66％（329家）企業將公布財報，2015年第3季史坦普500企業獲利預估將較去年同期下滑4.5％，不含能源股之企業獲利預估成長2.9％。 產業方面，通訊服務、消費耐久財、金融及健康醫療產業獲利預估將正成長，能源及原物料類股獲利衰退幅度較大。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾表示，景氣動能擔憂及聯準會升息時機的不確定性推升市場波動加劇，美國製造業動能放緩，但服務業及就業數據持續改善，受消費開支及建築活動成長推動，第2季GDP折合年率成長3.9％，高於先前預估的3.7％。 他指出，著眼目前美國消費對GDP貢獻度維持穩健成長，美股整理後仍有表現機會，特別是在聯準會首次升息不確定性消除後，短線震盪為長線投資人創造機會，現階段相對看好受惠景氣循環的消費耐久財，以及雙技的投資題材。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，美國在就業、消費與房市持續改善下，經濟基本面仍然看好。以新屋銷售來看，8月成長5.7％，折合年 率為55.2萬戶，高於預期的51.5萬套，反映投資人想在美國聯準會升息前購屋的心態，有利增添房市買氣，整體房市狀況仍然穩健，美股先前修正幅度也接 近原先估算聯準會升息的衝擊，在看好美國經濟前景的趨勢下，後市仍不看淡。 不過，在美國聯準會正式啟動升息循環前，市場仍會受到升息時程的不確定性與新興市場的經濟利空訊息干擾，法人建議，可透過全球股票組合基金擴大區域布局，除了將美國納入核心部位，也應加入具有成長題材、貨幣與財政政策支撐的歐洲與日本，並策略靈活布局大中華、印度。 ---------------下一則--------------- 新興股市 拚Q4反彈2015-10-06 07:15:16 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國升息的變數持續困擾新興市場，新興市場今年來資金呈現淨流出，摩根投信指出，儘管近一個月新興市場賣壓漸有收斂趨勢，但亞洲（不含日本）和拉丁美洲等地的基金上周賣壓再度出籠，資金動能反覆，使得投資難度加大。 根據摩根大通與EPFR統計，整體新興市場今年以來已淨流出611億美元，摩根新興雙利平衡基金經理人顏榮宏分析，由於目前市場缺乏投資信心，稍有風吹草動便引發投資人不理性地恐慌拋售，導致新興市場資金動能維持弱勢，加上中國大陸經濟數據持續疲弱、原物料價格低檔的雙重利空衝擊，整體新興市場的股匯表現不佳，特別是和中國大陸貿易依存度高和經濟高度倚賴原物料的新興國家。 展望後市，新興市場要能止穩，要先看中國大陸臉色。 顏榮宏認為，新興市場是否能重拾資金動能，中國大陸經濟回穩與個別國家基本面差異扮演關鍵因素，建議投資人後續應多加留意具備財政與貨幣政策空間，以及能有效對抗全球波動度與刺激經濟成長的新興國家。 富蘭克林證券投顧表示，從很多面向來看，新興市場的惡化情況中短期都接近極致水準，如製造業採購經理人（PMI）新訂單指數已接近十年低檔，新興市場的資金流出情況接近15年最糟，新興股市指數相對年線的乖離率也一度達到20%，在物極必反、新興股市評價面不貴，以及當前的經濟環境可能讓主要大國再度祭出更多的刺激政策，使得新興股市於第四季仍有中期反彈題材。 顏榮宏強調，MSCI新興市場指數已回落到1.27倍，統計MSCI新興市場指數過去20年來資料，若於能於現階段的估值區間進場並持有12個月，平均報酬可接近五成。 因此，目前布局新興市場股市，所帶來的上檔空間遠高於下檔風險，建議投資人可以把握低接契機。 ---------------下一則--------------- 農金走長多 定期定額布局2015-10-06 07:17:42 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 全球原物料大跌，農金相關的大宗物資也走軟，DAX全球農金指數最近三個月下跌15%，但法人表示，農金的長期需求依然不變，建議可透過定期定額或單筆分批的方式，掌握農金長多向上的契機。 DAX全球農金指數最近三個月下跌15%，相關的農金基金最近的績效表現弱勢，德盛安聯全球農金趨勢基金還屬於相對抗跌的基金，表現優於追蹤的DAX指數。所幸，最近一周各大農經相關的指數已各有1~2%不等的漲幅，開始見到反彈的跡象。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，由於農產品價格維持低檔，農金上游包含農化肥料與農業機械的需求未見大幅成長，導致股價表現不佳，也拖累指數表現。 但林孟洼指出，在全球人口持續成長的趨勢下，食品與肉品的需求將持續攀升，加上美國生質能源立法要求2015年須達到150億加侖，凸顯穀物的需求有增無減，長線供不應求的趨勢不變，指數拉回修正反而提供逢低布局的機會。 由於供需仍是影響穀物價格的主要因素，林孟洼表示，雖然2014與2015農作年度是豐收的一年，但糧食需求已隨著經濟回溫同步增加，因此即便經歷兩年豐收，全球糧食庫仍然偏低，穀物價格下檔有撐。若有異常氣候等不利耕作的因素發生時，提高供不應求的機率，殼物價格容易出現反彈，因此可密切觀察氣候異常現象、農作的生長情形與收成進度。 ---------------下一則--------------- 利多發酵 生技股蓄勢待發2015-10-06 01:23 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 第4季開始的首個交易日，美股雖然因盤前傳出不如預期的9月ISM製造業數據而一度開低，尾盤卻受到醫療保健類股的拉抬。法人指出，NBI指數近期受到下列兩項利多所驅動，包括券商調高評等、新藥出爐，因此展開反彈契機。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，依據慣例，分析師一向會在財報公布前審視各產業重點個股的獲利展望，而今年前兩季多數生技權值股在財報前已獲得券商調高獲利目標的加持，股價跟著在財報週開始前便反彈。 他指出，預期在10月下旬財報公佈前，應該會有更多券商陸續加入調高生技股獲利預期的機會出現，對於NBI指數將可產生一定程度的拉抬效果。 再者，生技公司Sarepta發布旗下治療罕見疾病「裘馨氏肌肉萎縮症」（Duchenne muscular dystrophy）新藥drisapersen臨床數據結果十分優異。 由於該款藥物屬於孤兒藥的範疇，目前預定審藥日期在2016年2月26日，上述優異數據有助於該藥物順利、甚至提前取得FDA核准，此消息幫助Sarepta當日股價大漲，由於第4季仍有許多新藥臨床數據待公佈及FDA新藥審查結果揭曉，皆可望成為推升NBI指數的潛在利多，值得投資人留意。 法人表示，第4季一向是生醫產業的傳統旺季，雖然近期跌幅較深，但生醫類股在2015年底之前多頭趨勢並未改變。 NBI指數雖然暫時跌破半年線及年線，但是在上述利多持續發酵後，指數仍有機會收復失土、持續往今年最高點邁進，建議目前空手的投資人，立即勇敢進場逢低承接；至於已持有並短套的投資人，其實無需過擔心，只要耐心等待產業基本面利多逐漸發酵，NBI指數可望在第4季逐漸回到上升軌道。 兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德表示，由近幾年生技醫療業的獲利數據觀察得知，其實目前生技股股價仍未過高。 根據彭博系統資料，自2010年以來，那斯達克生技指數（NBI）成分企業的平均股東權益報酬率（ROE）已成長近三倍，創下十年新高，顯示目前全球生技醫療產業獲利能量強勁，且至2016年底仍有30％以上的成長空間。 ---------------下一則--------------- 組合基金 擴大攻擊火線2015-10-06 07:19:33 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/1LZLZB 近期全球市場風波不斷，除了經濟數據疲軟，本周美國第3季財報周開跑和英、日利率決策會議登場，多重不確定因子干擾投資情緒，導致上周全球股市全面遭資金調節，這也是自2012年4月上旬來首度出現全球主要市場同步賣超。 歐洲上周連四周吸金止步，但淨流出金額不到1億美元，累計9月淨流入金額仍超過99億美元，今年來累計吸金仍有1,032億美元的水準；亞洲的日股連九周資金淨流入也暫歇，但9月以來也吸金近98億美元；美股則連兩周失血，上周再淨流出逾5億元，所幸9月資金動能仍為正。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，成熟市場上周經濟數據喜憂參半，美國9月ISM製造業指數連三個月下滑至50.2，創自2013年5月來逾兩年新低；歐元區 9月PMI雖維穩擴張，卻也跌至52的五個月新低；日本8月工業生產也意外萎縮0.5%；中國8月工業利潤暴跌8.8%，創近四年最大單月降幅；市場擔憂 全球經濟成長放緩疑慮，使得上周全球股市全面遭到賣超，連向來受外資青睞的歐日股市上周也遭到資金調節。 不確定陰霾壟罩，也是導致資金上周退場觀望主因，謝瑞妍表示，上周末歐洲的葡萄牙進行國會選舉，加上本周英國和日本都將召開利率會議，美國超級財報周起跑，政策不確定性衝擊也衝擊成熟市場買氣。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，8日盤後起美國鋁業將開啟第3季財報序幕，未來一周有5家S&P 500企業將公布財報。Bloomberg在9月底的預估值顯示，第3季S&P 500十大類股EPS年增率，以消費、醫療生技以及資訊科技年增率居前，顯示新創產業仍具備獲利優勢，對股價有所支撐。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，升息前不確定性仍會干擾市場，建議透過組合基金擴大區域布局，以具成長性、政策支撐的歐美日為核心，策略配置改革題材與產業競爭優勢的大中華與印度，來掌握全球股市成長機會。 ---------------下一則--------------- 複合債波動度低 亂市避震器2015-10-06 07:10:36 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/4OBZu3 彭博資訊統計，10年來，複合債每年的年報酬平均為6.5%，雖略低於美銀美林高收益債券指數，但波動度只有6%，約為高收益債的一半。市場人士指出，在市場動盪時，複合債是極佳的投資選項。 美國聯邦準備理事會（Fed）9月會議首次將國際經濟情勢列為考量因素，雖然9月暫緩升息，但仍不排除於今年升息，多數分析師預期，今年12月至明年元月升息的機率最大。 康和投顧產品經理林映汝分析，當美國經濟正常化後，Fed升息勢在必行。此次升息環境與過去條件並不相同，評估目前全球經濟狀態，只有美國與英國有能力升息，其他地區如歐元區及日本、甚至新興市場，都還可能實施量化寬鬆（QE）。 也就是說，如果美國升息，對全球市場的衝擊將不如過去升息嚴重。此外，林映汝指出，對於美國升息預期已醞釀相當長的時間，市場已經做了準備，預期美國升息的衝擊可望降至最低，中國經濟表現轉為市場焦點。 林映汝說，如果未來中國經濟數據不如預期，勢必影響投資人信心，導致市場震盪，建議投資人，以審慎樂觀的態度面對第4季的市場挑戰。林映汝表示，由於全球 市場波動大，債券市場也無法倖免，加上債市輪動較以往快速，如果僅投資單一債市，恐怕將面臨相當大的震盪，最好以複合債為核心，全面掌握債市投資契機。 所謂複合債，能同時涵蓋高收益債、投資等級債及新興市場債等三大債券。如果將這三大債券各配置三成，加上一成的現金，這樣的投資組合可創造出中長期穩健的結果。 彭博資訊統計，10年來，複合債平均年化報酬率可達6.5%，打敗投資等級債及公債，雖然不及高收益債券及新興市場債券，但波動度卻較低。 ---------------下一則--------------- 投資級債 看好度升至39% 2015-10-06 07:06:46 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/JKEVau 全球股債市混沌不明之際，具備防禦特性的投資等級債券受到全球基金經理人青睞。根據美銀美林9月經理人調查結果顯示，預期未來12個月風險調整後報酬表現最佳的債券種類為投資等級債，看好度較7月調查的23%，大舉躍升至39%，看好度大增。 此外，包括信用利差、資金淨流入情況、債券發行量均出現正面訊號，如信用利差於未來三、六、12個月可望收斂，逾二成受訪者認為資金未來三個月內持續淨流入投資等級債，另外，預期未來12個月債券發行量減少者，9月也增加至47%。 瀚亞投資表示，投資等級債在價值面、基本面支持下，買盤可望持續進駐。儘管近期受到部分非美國家經濟疲弱、美國升息疑慮干擾，以及美國公司債發行量增加， 致使美國投資等級債的信用利差來到超過170bps之高水平，惟考量美國信用循環仍屬擴張、發行量之技術面問題也將緩和，經理人對投資等級債後市看法樂觀。 未來Fed緩步升息步調下，將有利於投資等級債表現，且美國投資等級債平均年度報酬率為6%，報酬表現也不受景氣影響，瀚亞投資建議投資人仍可在投資組合當中，適度納入投資等級債券部位。 復華全球債券基金經理人吳易欣指出，由於上周美國非農就業人數不如預期，又增加升息不確定性，且近期股市尚未脫離盤整格局，債市投資建議可以信用風險較低 的投資等級債為主，透過BBB級以上的優質投資等級債券，包含多國政府公債、抗通膨債券、公司債，並因應景氣循環調整配置，做為資產配置中的防護罩。 ---------------下一則--------------- 三大信用債 望春風2015-10-06 07:05:40 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國公布就業報告前夕，增添市場觀望氣氛，風險資產表現普遍疲弱，三大信用債券基金全面失血。市場人士指出，美國聯邦準備理事會（Fed）如果溫和升息，將有利資金回流信用債券。 美銀美林及新興組合基金研究（EPFR）統計，到9月30日為止的一周，高收債基金在連四周淨流入後，轉為流出15.1億美元；新興市場債基金前一周淨流出1.2億美元，大幅擴大流出13.5億美元，為第十周淨流出。 即使是投資級債基金，失血金額也從8.2億美元大幅增加至18.4億美元，顯示投資人的心態趨於保守。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，最近市場大規模發債，加上資金流出投資級債，導致利差大幅擴張。不過，預期後續供需將趨平衡，總經環境持穩後，海外投資者可望回籠。 許家豪分析，大宗商品公司嘉能可（Glencore）淨負債300億美元，一度造成其公司債價格下挫。不過，嘉能可稱擁有70多家銀行擔保約值500億美元的信用證，可用流動性約135億美元，並表示將減債100億美元。 許家豪說，在大宗商品交易中，銀行擔保信用證代表幾乎無信用風險與對手風險，因此嘉能可公司債已顯著回升，但交易價仍在高收益債的水準，宜觀察後續債務的發展。 商品價格走弱，同樣衝擊高收益債市。美銀美林全球高收益債券指數9月下跌2.6%，不僅是近兩年來最大單月跌幅，且6月至9月連續四個月走跌，也創下指數自1998年成立至今最長連續下跌紀錄。 新興市場債券基金持續流失，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人哈森泰博（Michael Hasenstab）表示，隨著新興國家資產跌價已深，如果Fed貨幣政策能有較明確方向且能溫和漸進升息，加上中國經濟能有回升跡象，將可望帶動資金重返新興市場資產，帶動新興債匯市的反彈。 ---------------下一則--------------- 市場草木皆兵 三大信用債失血2015-10-06 01:23工商時報記者陳欣文�台北報導 債券基金資金流向 http://goo.gl/kuwp9s 受到商品交易巨擘嘉能可傳出倒債疑慮，加上美國公布就業報告前夕，增添市場觀望氣氛，風險性資產表現普遍疲弱。根據最新全球基金資金流向統計顯示，高收益債連續四周淨流入後，上周轉為流出15.1億美元；新興市場債從前周 淨流出1.2億美元，上周擴大流出至13.5億美元，為第十周淨流出；投資級債也從淨流出8.2億美元增加至18.4億美元，顯示市場情緒偏向保守。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，根據彭博調查指出，隨著美國聯準會對於升息的態度趨於謹慎，市場分析師再度下修美國10年期公債殖利率預估，從8月底調查的2.56％下調至2.45％。受到利差大幅擴張影響，全球投資級公司債過去一周也呈現下跌。 根據美銀美林指出，近期市場大規模發債計畫，加上資金流出投資級債，導致利差大幅擴張。不過，預期後續供需面將相對平衡，總經環境持穩後，可望看見海外投資者重回債市。 美銀美林全球高收益債券指數9月下跌2.61％，不僅是近兩年來最大單月跌幅，6月至9月連續四個月走跌，也創下指數自1998年成立至今最長連 續下跌紀錄。不過，隨著價格修正，日本政府退休金GPIF將開始投資海外高收益債券，據統計，截至6月底，該基金投資於海外債券比重約為13％，預計未來 將提高至15％，可望對高收益債提供支撐。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，近期受到市場擔憂礦業巨擘嘉能可前景所影響，礦業及能源高收益債的信用利差加速攀升至海嘯後新高，帶動整體高收益債信用利差來到3年半新 高。短期而言，或許原物料價格及相關公司股價仍面臨壓力，但應該都已近底部。 庫克認為，礦業及能源以外高收益債企業基本面良好，企業營收與現金流維持健康水準，加上今、明年高收益債到期金額不高，此皆有助於維持低違約率。受到原物料業悲觀前景衝擊，目前整體高收益債之信用利差水準已過度反應，投資價值已浮現。 至於新興市場債，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，隨著新興國家資產跌價已深，若美國聯準會貨幣政策能有較明確方向且能採取溫和漸進升息，加上大陸經濟能有回升跡象，可望帶動資金重返新興市場資產，帶動新興債匯市的反彈。 ---------------下一則--------------- 景氣回升 中資美元債聲勢旺2015-10-06 01:23工商時報記者陳欣文�台北報導 中資美元債與美國公債呈低相關 http://goo.gl/lH4xVM 美國聯準會（Fed）主席葉倫不只一次聲明，表示有可能於今年底調升 利率。面對升息趨勢，與美國公債走勢低相關的債券資產相對具有優勢，能發揮風險趨避功效，比較各類債券與美國公債相關性，中資美元債不論短、中、長期，和 美國公債相關係數均低，可盡早納入資產配置，達到「抗升息、找收益」目的。 統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，美國景氣持續復甦，利率終究要回歸正常化，若Fed能在年底即開始調升利率，之後維持緩升息步調，對市 場會有正面的安定作用。大陸在第4季可望有更多的財政刺激政策，並保持資金寬鬆環境不變，故持續看好中資美元債，尤以受惠景氣回升的中資美元高收益債聲勢最旺。 比較各券種與美國公債1年期、2年、3年期的相關性，以美國投資級債相關係數達0.97最高，意味其對美國升息敏感、連動度高，導致資金外流、價 格下滑。而中資美元債與美國公債之相關係數，各期間僅有0.08、0.12、0.13，關聯度極低，在國際投資人近期調整資產組合時，成為具吸引力的標 的，價格走勢平穩，在各券種表現出色。 涂韶鈺指出，資產組合納入中資美元高收益債，不僅能達到抗升息目的，收益率亦頗豐厚，其到期殖利率9％，相對較其他券種高；存續期間相對其他券種短，僅3.38年，表示持債風險相對也較低。 另外，上周全球最大商品交易商嘉能可（Glencore）股價崩跌三成，引發了期貨商品市場跌勢，恐慌情緒使得投資人一度拋售高收益債券，造成單 周各類高收益券指數重挫，但中資美元高收益債上漲0.2％。若以今年累積報酬率來看，各地區也只有亞洲高收益債漲1.6％，其中又以中資美元高收益債年漲 6.3％表現最佳，可見在劇烈波動的投資市場中，其避險的優勢。
股票基金 連六月失血2015-10-05 06:44:36 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 中國大陸經濟數據疲弱，加上美國聯準會升息政策不確定性，根據ICI資金流向調查機構統計，至9月23日，股票基金4月以來連六個月遭資金流出；法人表示，市場似有過度恐慌之虞，但在震盪過後，投資機會將浮現，可多元布局掌握行情。 統計2008年以來，股票型基金共五度遭資金流出連續達五個月以上，但此次合計流出規模僅278億美元，主因美國以外區域股票型基金獲得754億美元資金流入，美國股票型基金則流出1,033億美元，接近2008下半年資金流出規模。 富蘭克林證券投顧表示，相較於2008年金融危機時期，目前全球景氣並未陷入衰退，主要驅動美國經濟的民間消費成長動能未減。 ---------------下一則--------------- 10月歐美、大中華乘勝追擊2015-10-05 01:38 工商時報 記者呂清郎�台北報導 統計近5年10月全球主要股市平均表現，以香港恆生指數漲5.25％最佳，德國、費城半導體指數、俄羅斯也均有4％以上報酬，整體而言以歐美成熟股市與大中華股市表現佳，觀察歐美工業國與大中華股市，第4季可望因消費旺季帶動，後市不看淡，提供有利的趁勢布局時機。 群益工業國入息基金經理人陳建彰強調，美歐工業國景氣能見度較佳，歐洲央行寬鬆政策，美國維持相對低利率，加上美歐企業體質佳，債務比逐年下降，其中美國企業獲利占GDP比例攀升，都讓工業國更有能力配發現金回饋股東，入息基金是不錯選擇。 他認為，迎接第4季消費旺季，醫療生技、資訊科技等新創類股有機會成為美股投資重點。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，全球不對等經濟復甦，美、歐、日等已開發國家經濟逐漸呈現復甦，民間消費動能增溫，第3、4季企業獲利市場預估保守，但仍有機會逐季成長，因第3季美國股價已經過一段修正，有助美股中長期走多，隨年底消費旺季到，值得持續留意。 ---------------下一則--------------- 歐股持穩 陸股臉綠2015-10-05 06:51:37 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/TKj89I 全球股市歷經一波修正後，上周呈現震盪盤整格局，其中以歐股表現最持穩，多數市場單周漲幅都有近2%表現；美國科技股表現不錯，無奈受到生技類股大幅下跌拖累，整體盤勢並未出現明顯反彈行情。 在升息議題未除與全球PMI指數滑落下，預期股市短線走勢仍以震盪整理為主。野村投信建議，投資人此時要有更多耐心，分批布建部位。 野村投信表示，生技類股成為此波修正的重災區，MSCI全球醫療保健指數與NBI那斯達克生技指數分在碰到年線及半年線反壓後再度測底，美國總統候選人希拉蕊表達將進行藥價管控計畫，讓生技類股走勢蒙上政治陰影。 回歸市場面可發現，升息時點延後、資金獲利了結壓力，是造成生技類股指數修正的因素，剛好提供投資人下車藉口，第4季生技醫療類股恐陷入旺季不旺窘境，短線難脫震盪整理走勢，但10月中下旬財報行情啟動，有助帶來下檔支撐。 亞股表現分歧，陸股最差，印度股市最佳。野村投信指出，印度股市上漲驅動主力為央行超乎市場預料降息2碼，企圖帶動企業投資意願與民間消費買氣，此舉增加市場對印度政府展現魄力的信心。 今年雨季後半段表現不盡理想，但仍吸引買盤進駐，後續即使因基期因素，使物價水準有所回升，但幅度應屬有限，印度央行持續寬鬆立場成為帶動亞股的重要支撐。 ---------------下一則--------------- 印度+全球消費 Q3抗跌Q4旺 看好中長期表現 可逢低分批布局2015年10月05日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 回顧第3季投資市場很不平靜，包括人民幣及新興市場重挫、中國經濟放緩等利空消息發酵，股市劇烈震盪，根據CMoney資料統計，第3季海外股票基金僅15檔正報酬，集中在印度、全球消費2大類標的，展現抗跌能力。展望第4季，隨著進入消費旺季，印度及消費基金可望續強。 瀚亞印度基金經理人林元平表示，印度央行9月29日降息2碼，利率降至6.75%，主要有低通膨率撐腰，使央行政策目標從打通膨變成維穩經濟成長，也刺激印度股市在9月底表現在亞股中相對抗跌。 預期在莫迪政府積極施政且降息循環持續下，印度企業的盈餘增長動能亦將逐步增強，外資投資持續流入印度，抵銷經常帳赤字，也有利於匯率穩定，加上本益比仍低於過去10年均值，持續看好印度股市的中長期表現。 外資持續投資印度 台新印度基金經理人張晨瑋指出，統計自2000年以來數據，扣除2008年金融海嘯及2011年歐債危機表現，印股第4季的漲幅明顯優於前3季。 由於印度政府將於11月第3周展開冬季國會議期，外界預料政府會努力讓貨物暨服務稅及土地徵收法修正案於上議院獲得通過，建議投資人可掌握投資契機，逢低布局。 消費產業購併熱絡 除了印度進入傳統旺季，行情可期外，消費基金也躍躍欲試，保德信全球消費商機基金經理人楊博翔分析，最新公布的採購經理人指數並不理想，但歐美經濟持續改善機會高，全球消費產業購併活動熱絡，得以維持較高的類股本益比；若中國十三五計畫有明確的方向，市場可望擺脫悲觀的氣氛。 雖然短線上，冒出「福斯汽車空污造假事件」這隻黑天鵝，讓投資人擔心非必需消費類股中的汽車產業，但由於低利率、資金寬鬆環境，加上大宗商品價格保持低檔，消費基金依舊是中長線值得分批布局或定期定額理財的標的。 復華全球消費基金經理人蓋欣聖表示，用油旺季結束、原油供過於求，油價易跌難漲，使民眾可支配所得增加，加上就業復甦開啟薪資加速增長周期，挹注美國等主要國家消費基本面動能，仍看好年底前消費旺季題材。 ---------------下一則--------------- 台股走震盪格局 短線觀望2015-10-05 07:04:24 經濟日報 記者廖賢龍�台北報導 進入10月第二周，中國大陸十一長假尚未完全結束，台灣雙十假期將至，投資專家說，台股的ETF操作宜小心謹慎。 永豐台灣加權ETF經理人蔣松原表示，因為大陸仍在十一長假期間，台股也要開始放國慶假期，市場交投意願相對低。此外，國際也沒有特別的經濟數據或特別引人注目的企業財報將公布，預期盤面沒有特殊事件情況下，研判台股持續在8,000~8,500的區間震盪格局。 台新投顧協理黃文清說，除了假期效應之外，台積電（2330）法說會15日舉行，其他重量級公司法說會也陸續舉行，市場投資人觀望心態加重。不過，大盤指數有越過季線機會，對於台灣50還是可以逢低操作。 ---------------下一則--------------- 買台股基金 吉時到了2015-10-05 07:16:14 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/25oGbj 受到國際股市震盪影響，台股近期波動加大，加權指數受到中秋連假期間全球股市普遍下跌拖累，9月月線勉強收紅，終結連四黑的走勢。時序進入第4季，是台股 投資旺季，據統計資料顯示，不論進場一季或至隔年第1季，股市皆能有正報酬表現，投資人可趁第4季進場布局台股基金，掌握旺季反彈獲利契機。 群益投信表示，今年台股從5月的五窮六絕以來，股市連續走跌，9月最後一個交易日尾盤急拉，讓台股免於連續五個月月線收黑的窘境。 上一次台股出現月線連五黑，是2011年5月至9月，不過當時在結束月線連五黑後，後一個月加權指數出現超過5%的反彈。 進一步從統計數據來看，過去十年台股在第4季的三個月中，及往後的六個月中，股市往往都走出上漲行情，僅2008年及2009年金融海嘯時期出現下跌走勢，顯示年底的需求及農曆年的旺季都推升指數走強。 其中加權指數及櫃買指數第4季平均上漲2.2%及0.1%，不過將時間拉長到半年，漲幅分別來到4.8%及5.9%，顯示櫃買指數後市漲勢更為強勁。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞表示，台股近期電金等大型股同步走低，不過過去一段時間也出現跌深反彈走勢，盤勢呈現輪流的反彈格局，因此後續籌碼變成關鍵指標，有轉機的低檔公司機會最大，在震盪整理後有機會由績優且前景看俏的中小型個股率先表現。 布局上，建議以展望佳之中小型個股與績優傳產為主，另外食衣住行相關題材將會是長期最大趨勢，並可開始留意明年具備成長優勢的科技趨勢股。 富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸指出，除電子新品，國際汽車大廠陸續推出搭載聯網模組之新車，預期滲透率將由2015年的20%提升至2016年達 41%，車聯網題材值得關注，車用電子中的通訊模組、安全模組等比重將持續提升，產業趨勢可期，也是第4季到明年持續看好的標的。 ---------------下一則--------------- 美股多頭延續 台股獲利吃補丸2015-10-05 01:38工商時報記者孫彬訓�台北報導 台股基金今年來績效表現前3名 http://goo.gl/JHU9p4 全球景氣放緩，但美國經濟好轉，仍可支撐美股多頭延續，並提供台股獲利空間。法人指出，台股處境特殊，同時受美國及大陸影響，因此在大陸表現不佳時，能仍受惠美國景氣及美股表現，在全球股市中，相對具有投資性及獲利機會。 富蘭克林華美投信投資長李祖任表示，傳產股仍以受惠美歐需求的紡織、運動休閒、房屋相關族群為主；在油價下檔風險有限下，可加碼受惠原物料成本穩定及毛利提升的塑化產類股，在大陸景氣未見明顯改善跡象前，中概股維持低配置，佈局以環保、食品相關為主。 宏利臺灣高股息基金經理人陳伯禎指出，台股的表現仍持續看好，就未來3∼6個月而言，看好蘋果概念股、晶圓代工以及封裝測試族群、金融族群、汽車零組件、美國復甦概念股。相對地，營建類股、鋼鐵�水泥�橡膠類股、百貨等內需相關則較為保守。 德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中表示，各產業中仍不乏具成長性與競爭優勢的公司，選股更為重要，只要由下而上挑選到有利基故事與實質成長動能的鑽石好股，即可提高勝率。預計在運動休閒風潮帶動下，中長期的展望明確，可逢低分批布局。 ---------------下一則--------------- 台股投資旺季到 Q4進場好時機2015-10-05 01:38工商時報記者魏喬怡�台北報導 近十年台股第四季至隔年第一季表現 http://goo.gl/sM7BeA 受到國際股市震盪的影響，台股近期的波動加大，加權指數受到中秋連假 期間全球股市普遍下跌拖累，9月月線勉強收紅，終結連四黑的走勢，法人認為，時序進入第4季，是台股投資旺季，不論進場一季或至隔年第一季，股市皆能有正 報酬表現，尤其在連續下跌整理後，後續的反彈動能將更值得期待。 群益投信表示，今年台股從5月的五窮六絕以來，股市連續走跌，9月最後一個交易日尾盤急拉，讓台股免於連續五個月月線收黑的窘境，上一次台股出現月線連五黑是2011年5月至9月，不過當時在結束月線連五黑後，後一個月加權指數出現超過5％的反彈。 從統計數據看，過去十年台股在第4季的三個月中，及往後的六個月中，股市往往都走出上漲行情，僅2008年及2009年金融海嘯時期出現下跌走 勢，顯示年底的需求及農曆年的旺季都推升指數走強，其中加權指數及店頭指數第4季平均上漲2.2％及0.1％，將時間拉長到半年，漲幅分別來到4.8％及 5.9％，顯示店頭指數後市漲勢更為強勁。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞表示，台股近期電金等大型股同步走低，不過過去一段時間也出現跌深反彈走勢，盤勢呈現輪流的反彈格局，因此後續籌碼變成關鍵指標，有轉機的低檔公司機會最大，在震盪整理後有機會由績優且前景看俏的中小型個股率先表現。 布局上，他建議以展望佳之中小型個股與績優傳產為主，另外食衣住行相關題材將會是長期最大趨勢，並可開始留意明年具備成長優勢的科技趨勢股。 德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中表示，台股經過先前修正後，已重新站上5日、10日與月線，近期已解除重挫的危機，不過由於距離前波反彈幅度已大，短期若無利多消息激勵，指數不易帶量上攻，預計指數將在區間震盪整理。 他指出，在狹幅整理格局下，個股表現差異甚大，建議投資主軸以由下而上選股，聚焦基本面正向、具利基故事的成長股對抗不景氣。 至於電子的部分以工業電腦、物聯網概念、雲端伺服器較為看好，主要是在工業4.0的產業趨勢支撐下，中長線獲利仍可期待。 ---------------下一則--------------- 路透大調查：港股年底表現空間大2015-10-05 01:38 工商時報 記者陳欣文�台北報導 路透社每季會針對全球主要券商分析師進行調查，根據最新公布的結果，對於2015年底亞洲主要股市指數表現預測，在全球貨幣寬鬆持續下，亞股普遍還是看好，其中以香港的5.5％表現空間最大，其次為印度4.9％，而台灣、韓國也有2％以上的預估漲幅，大陸則僅有0.7％。 群益投信表示， 今年5月以來全球股市紛擾不斷，在5月創下波段高點後各主要指數陸續下跌，也出現一波從歐債危機，甚至金融海嘯以來的最大回檔，雖然目前市場仍有美國升息的疑慮，加上陸股震盪仍大影響投資人信心，但經過本波下跌後，進場投資風險相對下滑，加上年底確實是股市投資旺季，尤其經濟體質最強勁的亞洲年底行情更為明顯，不失為投資參考。 群益印度中小基金經理人林光佑指出，經濟回復高成長才是印度股市上漲關鍵，除了降息，印度政府也積極進行經濟改革立法及實施，未來印度GDP將恢復逐年向上成長，加上國際低油價趨勢不變，通膨疑慮也降低，這些都有助於股市持續走揚。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，近期印度股市修正原因包括聯準會升息時點的不確定導致全球股債市對後續評估產生資金潮波動、大陸經濟數據表現不如預期及全球經濟成長逐漸趨緩成行，但印度8月Naukri就業指數年增13％，連兩月走升，且開始進入第4季投資旺季，建議投資人應準備投資印度。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，整體亞太區第4季蓄勢待發的多頭行情令人期待，特別是推動亞太經濟成長的雙引擎大陸和印度。 羅傑瑞認為，亞太出口題材豐富，歐美國第4季節慶假日引爆的消費需求，將加持亞太出口貿易和企業獲利，第4季旺季有望一路延續至明年第1季，亞股基本面行情蓄勢待發，建議投資人可搶在旺季前提早進場布局。 ---------------下一則--------------- 光輝10月…港股漲相最優2015-10-05 07:14:15 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 時序進入10月，觀察近五年每年10月全球主要股市平均表現，香港恆生指數以5.25%表現最好，德國、費城半導體指數、俄羅斯也都有4%以上的報酬。市場法人表示，歐美工業國與大中華股市在第4季消費旺季的帶動下後市不看淡。 群益投信表示，全球主要股市處於震盪整理，因此投資策略應該注重「趨吉避凶」的原則。觀察2010年至2014年每年10月全球主要股市平均月漲幅表現，香港恆生指數5.25%奪冠，其他依序為德國4.35%、費城半導體指數4.09%等。整體而言以歐美、大中華股市表現較佳。 群益工業國入息基金經理人陳建彰強調，美歐工業國景氣能見度較佳，加上歐洲央行實施寬鬆貨幣政策，美國維持相對低利率，受投資人青睞，配合美歐企業體質佳，債務比逐年下降，同時美國企業獲利占經濟成長率比例攀升，讓工業國更有能力配發現金回饋股東，工業國入息基金是不錯的選擇。 野村多元資產動態平衡基金經理人黃家珍表示，歐美與大中華區旺季多集中在第4季，股價往往從第3季開始加溫，今年在8月底修正過後，價值面逐漸浮現，第4季在聯準會升息議題逐漸發酵後，股市有機會回穩。 ---------------下一則--------------- PMI回升 陸股反彈可期2015-10-05 06:48:29 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/N3PVSB 中國大陸9月製造業PMI較8月回升0.1至49.8，優於預期，是近四個月首次小幅回升。摩根投信分析，陸股走勢和大陸PMI高度相關，9月PMI回 升，顯示出大型企業逐步受惠政策，加上邁入第4季歐美傳統旺季，在2000年至2014年期間，無論是A股、H股均以第4季漲幅最顯著，由於陸股修正已 深，反彈契機指日可待。 摩根中國基金經理人沈松指出，穩增長政策發揮效益，大陸最新官方9月PMI較回升，生產、新訂單回升幅度大，就連財新中國9月製造業PMI終值也較初值上 升至47.2。根據過去經驗顯示，陸股和PMI指數高度正相關，一旦PMI指數觸及波段低點後，上證指數後六個月及後12個月平均漲幅皆有二位數表現，陸 股反彈指日可待。 進入傳統第4季旺季，陸股漲勢可望延續至年底。摩根投信統計過去15年各季度的陸股表現，第4季漲勢最大，平均上漲逾7%。 除傳統零售消費旺季，展望第4季，陸股有多重利多，沈松說明，大陸PMI仍低於50的景氣榮枯分界線，顯示製造業動能疲軟，市場預期大陸將加大政策刺激力度。 ---------------下一則--------------- 資金流出收斂 新興亞股拚翻身2015-10-05 01:38工商時報記者呂清郎�台北報導 今年來新興市場每季資金流向 http://goo.gl/0GQC6A 根據國際金融協會（IIF）的投資組合資金流向追蹤報告，9月流出新 興國家資金估計達98億美元，已連續3個月撤出新興市場，合計第3季共流出396億美元，撤出新興股債市各190億美元及206億美元，但9月流出規模已 見縮小，後市可望趨於回穩，相對看好新興亞洲，布局亞股基金時機到。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，整體新興市場許多賣壓來自於為因應投資人贖回而被迫出售股票，現階段最重要的是尋找具備特殊利基而股價遭錯殺的個股，長期可獲良好報酬。 此外，他指出，現階段也相對看好亞洲中小型企業與國際情勢連動度較低，且能優先受惠改革政策，透過民生消費、資訊科技、宅經濟、金融深化與美容保健等五大趨勢主題布局策略，充分掌握當地消費需求成長動能。 宏利資產管理亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，市場對整體經濟成長愈感憂慮，加上某些市場的波動度上升，使得亞洲股市已進入弱勢循環，但具吸引力的長期投資價值機會已顯現。 他認為，亞洲不少公司即使在經濟成長趨緩下，仍有不錯業績表現，預期第4季這些公司股價可望出現一波漲勢，特別是賣超程度嚴重的市場。 看好台灣汽車零組件受惠全球汽車需求成長，印度非必需消費品因所得增加帶來消費成長，及韓國獲利能力良好醫療產業，至於大陸及香港留意未受經濟緩增長影響的特定工業與金融，另泰國看好參與重要基礎工程案興建的建築業。 台新投信投資長莊明書認為，新興亞洲股市後續看好東北亞的大陸、台灣及印度表現，東南亞各國近期多呈現資金淨流出，雖然相關各國多加大財政力道挽救經濟，但整體市場動能依舊相對疲弱，礙於全球股市仍動盪，外資撤出東南亞情勢尚未逆轉，對東南亞股市保守以對。 ---------------下一則--------------- 日股盯寬鬆政策 伺機搶進2015-10-05 07:04:45 經濟日報 記者葉憶如�台北報導 上周國際股市重挫兩日後，在國際股市止穩下，日股包括日本東證股價指數（TOPIX）及日經225指數也隨之反彈，周線收小黑，日本ETF價量相對台股穩健。展望未來一周，法人建議緊接著來臨的10月BOJ利率會議會是一個擴大寬鬆政策的發布時機，可伺機布局。 目前國內唯一發行上市的日本槓桿反向ETF—日本2X（00640L）及日本反，上周表現分別為0.7%、-0.2%，成交均量則分別為19,246張、7,666張，成交金額達3.5億元、1.6億元。 日本槓桿反向ETF自掛牌後便迅速成為投資人新歡，就成交量來說，日本2X在ETF中成交量名列前茅，本周台股每日成交量前50大也多見其身影。 ---------------下一則--------------- 美企Q3獲利恐創6年最糟 商品價格大跌衝擊 預估連2季下滑2015年10月05日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 表現不妙 美國企業第3季財報季本周登場， 美國鋁業（Alcoa）和百事（PepsiCo）等公司都將公布財報。在商品價格大跌、美元升值和中國等新興市場動盪衝擊下，美國企業第3季獲利預料將寫下6年來最差表現，並墜入「獲利衰退」，即獲利連續2季減少。 研究機構FactSet預測，美國股市S&P 500指數成分股企業第3季獲利將比1年前下滑5.1%，創2009年第3季以來最大減幅，也是2009年第3季以來連續2季下滑。另外，S&P 500指數成分股企業第3季營收預估將比1年前減少3.4%，是6年來首次連續3季減少。 能源業可能減逾64% Fiduciary Trust公司投資長穆蘭尼（Michael Mullaney）說：「獲利衰退不是好事，我不在乎美國經濟狀況或其他事物。」 美國能源業第3季獲利減幅預料將在S&P 500指數10大類股中居冠，可能大減64.5%，原物料業獲利預估以13.7%的減幅居次，反映商品價格大跌的影響。美鋁已告訴投資人該公司考慮把傳統鋁業分拆出去，奇異（GE）也正在出售旗下事業部門。 相較之下，電信服務業第3季獲利預估將成長17.8%，在S&P 500指數10大類股居冠，其中以AT&T貢獻的獲利成長最多，非必需消費品業獲利則以10.3%的增幅居次。 過去5年平均有72%的S&P 500指數成分股企業每股純益（EPS）優於預期，57%營收比預期高。企業財報優於預期是好事，但投資人也將專心聆聽企業管理階層的發言及鑽研他們取得的報告，以尋找第4季和明年初企業營運狀況的線索，部分企業已經調降財測。 標普道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices）資深指數分析師席維布雷特（Howard Silverblatt）說：「外界應關注企業財報以對明年情勢有更清楚的了解，儘管企業財報傳達的訊息可能不夠公正，這可能比美國聯準會（Fed）更能左右市場情勢。」 英貨幣政策料不變 除了美國企業獲利，央行利率決策也是本周市場關注焦點，日本、英國和澳洲本周都將召開決策會議。儘管日本經濟似乎即將陷入衰退，日本銀行（日銀）周二和周三開會時預料仍不會決議擴大貨幣刺激規模，日銀可能等到10月底以後的會議再採取行動。 英國央行周四預料也將決議維持貨幣政策不變，分析師仍預期這次會議上將只有1名官員投票支持升息，目前市場預期英國央行要到2017年初才會升息。另外，外界也認為澳洲央行周二將決議維持利率不變。 IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金）和世界銀行（World Bank）年會本周將在祕魯首都利馬登場，決策官員預料將把焦點放在中國經濟惡化及其對全球的衝擊，市場也將密切關注這場大會。 ---------------下一則--------------- 27年首見 新興市場 資金大逃亡 美9月非農就業數據低預期 升息時機不明朗2015年10月03日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 黯淡無光 國際金融協會（IIF）表示，受自身經濟成長轉弱和美國聯準會（Fed）預備升息影響，今年新興市場將遭遇27年來首見資金淨流出，估計將流出5400億美元（17.9兆台幣），恐進一步拖累新興經濟體前景，中國經濟疑慮加深與Fed升息動向不明均導致外流情況惡化。 美國勞工部周五公布，9月非農就業人口新增14.2萬人，遠低於彭博訪調經濟學家預期的20.1萬人，8月新增人數也由17.3萬人下修至13.6萬人，且平均時薪與前月相比毫無成長，儘管失業率仍持平在5.1%。這反映Fed上月暫緩升息或許是正確決定，但數據不如預期勢必衝擊市場信心，使升息時機更不明朗。 IIF的預測凸顯中國、巴西等新興大國前景疑慮，成為下周赴祕魯利馬參加國際貨幣基金（IMF）及世界銀行（WORLD BANK）年會的全球財金首長心中大石。 恐失血5400億美元 IIF預估今年流向新興市場外資將降至5480億美元（18.2兆台幣），低於2008和2009年全球金融海嘯高峰創下的水準，加上本土投資人資金加速外流，因此今年新興市場資本淨流出將達5400億美元，為1988年來僅見；2014年則是淨流入320億美元。 IIF首席經濟學家柯林斯（Charles Collyns）說：「市況動盪加上風險厭惡情緒升高，流向新興市場資金已大幅轉弱，我們預測將出現新興市場概念於1980年代末形成來首見淨流出。」 柯林斯指出，不同於2008年危機，今年驅動資本流動因素主要來自新興市場內部，「新興市場成長趨緩疑慮升高，中國疑慮加深和Fed升息不確定性揮之不去，均導致疑慮擴大，導致資金卻步的因素將是持續性的，意謂長時間（資金）乾涸，不會很快獲得紓解。」 IIF估計，今年新興市場私人資金外流將超過1兆美元（33.2兆台幣），最大單一因素是新興市場企業償還外幣貸款，尤其是中國。過去10年新興市場非金融企業負債增逾5倍至23.7兆美元（785.8兆台幣）。 今年許多新興市場貨幣重貶，已大幅提高許多新興市場企業償還外幣債務難度，據IIF估計，貨幣貶值導致巴西企業多了相當於國內生產毛額（GDP）7.3%的債務，土耳其企業負債增額則相當於GDP的6.2%。 安聯：拖累歐美成長 安聯（Allianz）首席經濟顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）表示，新興市場已「完全精神錯亂」，恐拖累歐美成長。 法國興業銀行（SOCIETE GENERALE）則是認為，新興市場貨幣第4季將繼續承受貶值壓力，直到Fed升息時間更明確或中國經濟成長預期穩定下來。 ---------------下一則--------------- 油價利空不跌 羅傑斯：快反彈了2015年10月03日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 「商品天王」羅傑斯（Jim Rogers）表示，儘管利空頻傳，國際油價仍持穩在每桶45美元左右，代表油價即將反彈，他還認為農產品可能是目前最佳商品投資標的，看好敲進糖、稻米等原物料的機會。 曾在1999年精準預測大宗商品價格將大漲的羅傑斯周四在新加坡受訪時說：「當壞消息出現而價格卻未走跌，這通常意謂行情已經觸底並即將反彈。我還不知道我們是否已來到轉捩點，我正在密切關注情勢。」 敲進原物料好時機 羅傑斯也透露他正在觀察日前股價創史上最大跌幅的嘉能可（GLENCORE）。他說：「如果1家公司的股票以較高價格掛牌上市，而你在該公司股價低迷時買進，這或許是不錯的交易。另外，由於嘉能可負債累累，我不知道該公司能否下市。」 全球原油供給過剩導致過去1年油價腰斬，花旗等銀行業者都預測油價將繼續下跌，高盛（Goldman Sachs）甚至警告油價可能跌到每桶20美元。然而羅傑斯表示，儘管美國原油庫存依舊充沛，但過去8周有7周美國原油產量下滑，鑽油業者閒置的鑽井平台則超過一半以上，這將有助油價回穩。 敘利亞情勢動盪加上市場樂觀看待美國經濟，激勵油價周五走高，紐約西德州原油期貨盤中一度漲2.24%至每桶45.74美元，倫敦布侖特原油期貨漲1.7%至每桶48.5美元。 儘管商品價格低迷，羅傑斯仍看到一些投資原物料的機會。他說：「農產品或許將提供最好的投資機會，目前我未買進稻米和糖，但這些原物料的價格已從歷史高點大幅下跌，可能是不錯的投資標的。」 ---------------下一則--------------- 黃金交易平台 量能急凍2015-10-05 06:59:22 經濟日報 記者韓化宇�台北報導 http://goo.gl/MOCnyz 受美國是否升息的高度不確定影響，投資人對黃金明顯卻步。統計黃金現貨交易平台的交易量，從6月底超過上萬台兩的高峰，一路墜到9月僅剩上千台兩。專家分析，利率與匯率是金價的殺手，美國一直無法決定要不要升息，投資人不敢貿進，暫以觀望為宜。 櫃買中心資料也顯示，黃金現貨交易平台今年交易最熱絡的月份，是今年3月的11,838台兩，6月交易量再破萬，來到11,114台兩，之後便開始一路下滑。 美國決定是否升息的9月份，整月黃金現貨交易平台的成交量，異常低迷，當月交易量僅1,673台兩，為今年第三低；交易筆數更只有535筆，創今年新低。 除交易量低迷，今年金價表現也黯淡無光，1月黃金現貨平台的月均價，台銀金每台錢為4,808元，到9月跌到4,440元。 9月19日美國確定不升息後，黃金交易熱絡程度稍微升溫，9月24、25日的成交值，皆在700萬元以上，10月1日更來到久違的1,000萬元以上，加 上金管會9月17日放寬登錄櫃買買賣的黃金現貨，可為券商辦理證券業務借貸款項資金融通範圍，即允許投資人使用槓桿投資黃金，也有助提升交易量。 不過，上周全球金價走跌，代表紐約黃金期貨報酬變化的標普高盛黃金ER指數，價格相較於前周收盤價下跌3.47%，紐約黃金期貨價格以1,113美元做收。 ---------------下一則--------------- 黃金市場第4季走向 楊天立：中印年底買氣升溫2015-10-05 06:58:32 經濟日報 記者韓化宇�台北報導 黃金市場第4季走向為何？台灣銀行貴金屬部副理楊天立認為，美國聯準會（Fed）9月未升息，但主席葉倫明確表示，今年一定會升息，市場押注升息時間點落在12月，在此之前，金市仍會陷入觀望，金價也會顯得沉悶。不會大漲也不會大跌。 楊天立建議，要從兩個面向觀察金市，一個是從投資獲利面觀察，另一個是從實體需求面觀察。 在投資獲利方面，楊天立表示，今年黃金表現不佳的原因很簡單，上半年因為股市興旺，資金大量往股市流；下半年又碰到美國升息的預期心理，打壓投資意願。因此，投資面在美國升息前，很難指望有很大的變化。 楊天立指出，實體需求面表現，卻因美國耶誕及明年華人新年需求而步入旺季，加上金價正處於低檔，有助提升買氣。而中國跟印度今年黃金需求不如往年強勁，但9月~11月印度黃金旺季表現不錯，中國過去二個月，實體黃金的消費也增加，是黃金實體面的利多消息。 楊天立說，市場普遍認為，美國12月會升息，現在市場看法非常兩極，一派悲觀認為，升息一定會使金價重挫；但另一派認為，金市再壞也就是當前的情況，底部已經浮現。 楊天立認為，過去美國五次升息後，金價不是每次都跌，尤其美國第五次升息的這段時間，金價反而漲了60%。總體而言，金價在12月美國升息明朗之前，仍會顯得沉悶，明年初才會在激烈震盪中確定方向。 ---------------下一則--------------- ETF組合基金 抗震有一套2015-10-05 01:38工商時報記者孫彬訓�台北報導 ETF組合基金績效 http://goo.gl/ieprmP 近期市場籠罩在美國升息、人民幣貶值及希臘國會重新選舉等議題下，不 確定因素始終未能消除，導致金融市場表現相對震盪。尤其8月中以來，全球股市重挫，計算8月17日至25日下跌期間，S&P 500指數下跌11.17％，但觀察同期間ETF組合基金，同期間的表現幾乎都打敗大盤，顯示在局勢不明時，ETF組合基金或多元資產相關基金，對投資人 是相對安全的商品。 兆豐國際目標策略ETF組合基金經理人蔡聖章表示，美國決定暫不升息後，等於對全球景氣復甦仍存有疑慮，尤其是大陸更需要特別留意，但在此同時，歐元區9月消費者信心指數略顯下滑，可能加大貨幣寬鬆力道，多空因素影響下，第4季投資顯得相對困難。 雖然ETF已經成為當下投資主流，投資單一ETF風險仍然較高，建議投資人可考慮ETF組合基金，透過多元資產配置，適時調整投資區域及股債投資比重，都能有效提高投資組合收益，達到隨漲抗跌的效果。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 NN（L）旗艦多元資產基金基金經理人徐翊華（Ewout van Schaick）表示，股市布局可往成熟市場靠攏，受惠於景氣揚升、弱勢匯率的歐元區及日本為布局首選；在債券布局上，因原物料價格下跌，恐影響新興市場 國家經濟復甦力道，建議避開新興債市，加碼高殖利率、低存續期間的高收益債市及可抵抗波動的投資級債，是當前較佳的戰術性投資組合。 聯博認為，市場波動增加，要獲取過去幾年高投資報酬率的機會相對低，投資人轉向以收益為主的投資標的，例如布局公債與信用債券的美元收益型產品、高收益債，或運用多元資產配置的收益型基金。 ---------------下一則--------------- 布局陸股ETF 預約反彈行情2015-10-05 07:03:21 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 台股上周只有三個交易日，加上中國大陸進入十一長假，在台掛牌的陸股ETF波動及成交量都降低。市場人士指出，利空逐漸去化，投資人情緒較穩定，陸股可望築底反彈，陸股ETF可望迎接多頭。 台股由於颱風休市兩天，上周三（30日）才開盤，但次日大陸開始十一假期，相關ETF沒有追蹤指數可供參考，漲跌幅都變小。與9月的日成交均量相比，上周的成交量明顯縮小，尤其兩檔槓桿ETF的縮幅更是明顯。 有趣的是，上證2X與滬深2X這兩檔槓桿ETF上周雖然都收黑，但周五卻都有1%以上的漲幅，是否顯示投資人對陸股後市樂觀，有待觀察。 元大寶來滬深300單日反向1倍ETF經理人陳重銓表示，大陸股市自6月大跌以來，上證綜指跌幅超過40%，成交量能持續萎縮，場內融資融券餘額驟減超過六成，僅剩9,000餘億人民幣，投資人信心不足，加上總體經濟表現不佳，股市落入區間整理。 然而，陳重銓說，隨著美國聯邦準備理事會（Fed）升息暫緩、大陸場外配資清理等利空出盡，市場下跌壓力趨緩，投資人情緒趨於穩定，股市有望築底靜待反彈。在大陸十一長假後，第3季財報將陸續公布，是後市觀察重點。 陳重銓強調，陸股已進入價值投資的合理價格區間，目前上證50指數本益比約9.4倍、滬深300指數約12倍、中小板指數約33倍、創業板指數約64倍，大型藍籌股股價較合理，具有投資吸引力。 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示，過去台灣投資人參與大陸股市投資多以A股為主，且指數型基金也多聚焦大型股，但近年深圳股市占陸股的成交比重持續攀升，值得留意。 張菁惠說，深圳市場包括主板、中小板及創業板三大板塊，又以中小板涵蓋最多成分股，市值最大，加上眾多新創公司掛牌，其投資潛力也最受矚目。 張菁惠指出，深証中小板指數選取中小板上市公司中，市值規模和流動性綜合排名前100家組成，樣本股囊括各行業的龍頭，將是未來深圳市場最具爆發力的成長板塊。 ---------------下一則--------------- REITs績效達標 可領獎金2015-10-05 06:58:10 經濟日報 記者韓化宇�台北報導 http://goo.gl/jNP7Z8 為活絡冷清已久的不動產投資信託（REITs），金管會允許REITs的不動產管理機構及受託機構（即銀行），若投資績效高於一定標準，可收取績效報酬，以鼓勵創造更高的績效，吸引更多人投資。 金管會並規定，每年最多可收取一次績效報酬，收取多少由受益人大會決定，並訂在信託契約中，包含績效報酬的計算方式及收取範圍。 REITs概念類似共同基金，為結合投資大眾資金，投資於各種行業的房地產（如購物中心、辦公大樓等），收入來自於租金與房地產價格增值的收益。 但因近年台灣不動產租金偏低，導致REITs投資效益不彰，難吸引更多投資人參與。金管會統計顯示，目前市面上僅五檔REITs，總核准金額連500億元都不到。 金管會表示，為提高信託財產運用績效，促進活絡REITs，修正「受託機構募集或私募不動產投資信託或資產信託受益證券處理辦法」，刪除受託機構及不動產管理機構，不得收取績效報酬的限制。 官員解釋，過去受託機構及不動產管理機構，僅能向投資人收取管理費，即使投資績效良好，也不得收取績效獎金，使得REITs缺乏創造更大投資效益的誘因。 官員說，修正規定後，有了績效獎金的誘因，REITs的管理機構更樂於透過交易不動產，而不是收取固定租金，來創造更大的投資報酬，幫助信託資產淨值增加，更多回饋投資人。 值得注意的是，金管會也明定只有在REITs淨資產價值（NAV）高於最近一次計算績效的基礎，方能收取績效報酬。 ---------------下一則--------------- REITs 上季績效獨紅2015-10-05 06:42:24 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 全球股市今年第3季寫下四年來最差表現，但REITs基金績效逆勢走高，是投信投顧非債基金分類中，第3季唯一收紅的基金類型。復華投信認為，REITs本業成長，有基本面撐腰，是抗跌最大主因，預估在美國升息影響有限下，隨長短期利差縮小，同時又有利差優勢，後市仍看漲。 理柏分類統計，今年第3季非債基金類型幾乎全軍覆沒，僅REITs基金上漲0.5%，表現最佳，部分單一基金報酬更有5%以上。 復華全球資產證券化基金經理人詹硯彰表示，REITs指標市場美國上半年受升息因素干擾回檔，但隨著升息明朗化後，已降低其衝擊，加上美國房市復甦穩健，美國REITs第3季止跌回升，加上歐洲、日本等市場維穩，為基本面注入強心針。在風險情緒回穩下，目前長短期利差正在縮小，並有縮窄跡象，也將推升REITs評價。 根據統計，美國REITs近一季財報顯示，70%以上符合或優於市場預期，相較於製造業有轉疲跡象，近期新屋開工與營建許可數據都透露出正向發展趨勢。詹硯彰認為，美國聯準會（Fed）今年即使升息，但預估升息速度溫和，對REITs市場影響有限。目前較看好歐美日等成熟市場標的。此外，亦可關注大陸房市政策轉向帶來的正面效益。 台新全球不動產入息基金經理人謝夢蘭指出，歷史經驗顯示，REITs在升息前夕表現回落，但升息確立後回彈機率高，首次升息前尤以REITs防禦類股最具避險價值，其中全球REITs是不錯的選擇，目前看好美、歐REITs表現。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得分析，成熟國家的REITs獲利持續成長，新興市場則面臨壓力。美國房地產仍走多，現在美國REITs評價面已很低，只要Fed早點升息，對REITs是正面訊息；在歐洲部分，英國辦公室需求增加，空屋率維持低檔，投資人對英國不動產的投資意願也升高。 ---------------下一則--------------- 中國高收債 政策撐腰2015-10-05 06:53:39 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/vmHgdM 觀察今年以來高收益債指數表現，亞洲區仍然表現領先，法人表示，在亞洲降息循環及中國大陸持續寬鬆環境，加上大陸房地產銷售逐漸回溫，中高收債可望受惠。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，觀察JACI亞洲指數中10個主要地區債券指數，有八個為正報酬，其中以JACI中國指數逾3%表現最佳。 大陸9月製造業PMI微升，但仍在50榮枯線之下，陳勇徵指出，大陸近期推出利多及改革開放政策，並支持企業發展，後續PMI指數有望好轉，加上第4季市場預期有降息降準空間，亞高收益債持續受惠。 觀察大陸7月消費者物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI），兆豐國際投信投資長陳孝安認為，未來二、三年內貨幣政策仍偏向寬鬆。中經院也預估，今年第4季還有一次降息、二次降準的空間，有利大陸債市後續表現。 陳孝安指出，美國聯準會（Fed）升息議題仍干擾全球債券市場，雖然升息不利債券表現，但觀察大陸債券與美國10年期公債1年、2年、3年的相關係數，最高僅有0.13，顯示大陸債券較不受Fed升息影響，對投資人可達到避險的效果。 展望後市，德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，由於大陸經濟在轉型階段，成長速度逐步減緩，在保增長的目標下，中國人民銀行採取寬鬆的貨幣政策，為市場挹注流動性，有利大陸投資等級與信評較佳的券種。 反觀中國高收益債因降息與經濟放緩的壓力，加上美國今年啟動升息循環的機率攀升，預計在升息前後也將加劇波動程度。 操作上，陳勇徵分析， 6月以來大陸房地產銷售逐漸回溫，平均房價回升，開發商獲利狀況好轉，整體信用狀況改善，房地產為大陸經濟表現較強的部分，現階段大陸經濟增長疲弱，在穩 增長基調不變，預估年底前不致於政策轉向，加上第4季仍有降準降息預期，有利房地產債市，看好地產相關債券。許家豪建議，可透過複合債方式，建立多元券種 投組，較不受持債水位限制。 ---------------下一則--------------- 亞債今年表現 大陸最亮眼2015-10-05 01:38工商時報記者呂清郎�台北報導 大陸高收益債券基金績效 http://goo.gl/5Q5Drc 觀察今年以來JP亞債指數表現，10個主要地區中有8個指數為正報 酬，其中以JACI中國指數的2.98％表現最為突出，大陸9月製造業PMI雖微升但仍在50榮枯線之下，在官方近期持續推出利多及改革開放政策，並支持 企業發展情況，後續PMI指數可望受政策支撐而好轉，加上第4季市場仍預期有降息降準空間，亞高收債將持續受惠。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵表示，目前債券市場整體風險在可控制範圍，現階段投資環境對境外債市有利，境外人民幣債在8月人民幣貶值時被 超賣，投資價值浮現，預估到年底利差至少有收斂50∼100bp（1bp是0.01個百分點）空間，約1∼2％資本利得，境外美元債具流動性佳特性，市場 波動時相對穩定，預期大陸境外美元債券供給將下降，且利息較高，提供資本利得空間。 宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫指出，9月以來人行推出一系列相關措施穩定人民幣匯率和限制資本外流，使得點心債殖利率、價格逐漸穩定， 國內企業融資重點將集中在國內債市，點心債券供給下滑趨勢不變；預期隨匯率趨穩，債券供給下降和高殖利率優勢，凸顯點心債低波動優勢，可望重新吸引資金回流。 群益中國金采平衡基金經理人林宗慧認為，大陸經濟下行風險仍存，貨幣寬鬆政策勢將延續，金融市場偏多的基本格局還是確立，因陸股震盪衝擊點心債市 影響性逐步遞減，且上半年點心債市新發債量下滑支撐技術面偏多條件，部分行業風險轉淡且利差優勢續存，整體債操作上，陳勇徵強調，6月以來大陸房地產回 溫，平均房價上揚，開發商獲利狀況好轉，由於房地產是大陸經濟表現較強部分，預估年底前政府不致政策轉向，加上第4季仍有降準降息預期，有利房地產債市。
全球中小型股 Q4勝率高2015-10-02 07:19:15 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/kw1Ndv 美國聯準會升息踩煞車，市場預期12月才會升息，法人分析，這次Fed升息步調緩慢，低利環境有助於企業融資，推升全球中小型股持續活躍。回顧金融海嘯後，中小型股在第4季贏大型股的機率高達八成，超越幅度也達2.9%，現在不失為進場好時機。 金融海嘯後，中小型股以第4季和第1季表現最佳，表現均勝出大型股；過去20年來，標誌中小型股的「羅素2000指數」本益比大致維持在15到20倍，但 聯準會9月暫緩升息，引發全球股市續震，本益比已回落至16倍左右，投資價值浮現。保德信投信分析，中小型股相對靈活，兼具爆發力，建議趁現在股價回到合 理水準，可分批布局全球中小基金。 保德信全球中小基金經理人高君逸指出，中小型股企業在獲利能力加持下，可望相對抗震，過去Fed升息循環前後，中小型股價表現都比大型股佳，目前中小企業手邊現金比重仍高，有利併購活動，也推升中小型股後勢。 摩根投信副總經理謝瑞妍分析，中小型股投資機會相當多元，涵蓋消費、零售、百貨、網路、金融等產業，提供投資人多重選擇分散風險。另外，中小型股由於營收 來源多仰賴當地內需，因此在景氣回溫，就業機會持續改善時，往往帶動消費熱潮跟著水漲船高，除可挹注營收成長，暢旺的消費力往往帶動股市展開另一波漲幅。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豒勻指出，全球經濟溫和成長，通膨也緩步上升，在多數央行貨幣政策仍然寬鬆的環境下，有利股市表現。其中具創新技術與併購題材的中小型股，在經濟復甦趨勢下，獲利動能提升機率高，可望受到市場資金關注。 高君逸補充，全球經濟溫和增長，投資應著重具創新能力的中小型股，爭取較高的成長性，從1955年到2015年，美元升息後三個月到一年間，大型股漲幅在3.9%到11.4%；中型股漲幅在7.1%到14.5%；小型股更勝一籌，平均漲幅可達10.2%到17.6%。 ---------------下一則--------------- PMI回升 中經院：不算春燕 「非紮實上升談止跌太早」 出口不振已影響內需2015年10月02日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 無法樂觀 景氣冷颼颼，中經院昨公告9月製造業採購經理人指數（PMI）連3月低於榮枯值界線50%，代表緊縮，雖較8月45%回升1.1個百分點至46.1%，但中經院院長吳中書說：「止跌回升的說法，太早判斷。」吳憂心出口不振已牽動到內需表現。至於非製造業經理人指數（NMI）僅45.3%，創指數編列以來新低。 吳中書表示，製造業採購經理人指數（Purchasing Managers Index，PMI）上升，單純只是因為9月狀況比8月略好，但「不是紮實的上升」，稱不上看到春燕，因PMI要看的是趨勢，而非單月表現而定，報告數字也不能令人滿意。 NMI指數創編列來新低 另外，9月逾500家受訪廠商對未來6個月景氣更趨保守，很多國家都出現出口2位數衰退，整體國際經濟疲軟中，值得注意。 中經院表示，非製造業經理人指數（Non-Manufacturing Index，NMI）指標中，則有商業活動、生產、新增訂單和人力僱用等指數創新低。其中營造暨不動產業9月NMI指數僅剩41.1%，創指數編列以來新低。 進口成本已經面臨壓力 吳中書表示，從趨勢判斷第4季恐旺季不旺，儘管PMI指數回升，但單1個月上揚不代表景氣落底回升，仍需要多方面觀察；尤其要注意的是，製造業為領先指標，牽動服務業後續變化。 外界預期央行9月匯、利率雙率雙降，且有iPhone 6s、百貨公司周年慶等利多刺激，對國內外經濟表現皆會有提升效益，不過吳中書表示，蘋果新機效應已發酵，匯率對出口商訂單需求稍有幫忙，但對進口成本已是壓力。 另外，受利率降幅不大，不動產暨營造業又受稅制干擾影響，加上除百貨業以外，還有部分廠商反映前景不理想，導致整體商業活動數據表現也不佳。吳中書表示，央行降息宣誓效果大於實質，但貨幣政策沒辦法面面俱到，看那個負面效果小，做全盤考量。 房價合理經濟才上軌道 政大地政系教授張金鶚表示，房地產市場本來就要慢慢走下坡，過去房價已高得不合理，高到投資客也不敢進場，量下來價格卻不敢下來，市場萎縮是當然的。 他說，過去稅制不合理造成投資炒作，現在稅制只是比較合理還不完全合理，並不是所有豪宅受打擊，不動產業看淡前景，純粹是房價炒太高，不應怪稅改。 張金鶚表示，房價合理了，台灣的經濟才會真正上軌道，房地產只是消費使用或投資場所，高科技業不務正業改去炒房，產業表現差也不意外。 國發會經濟處處長吳明蕙表示，過去1、2個月政府已提出改善經濟動能，如廠商不要只做商品出口，應加強服務，做好整廠輸出，以及產業升級，從價格競爭轉向價值競爭。 ---------------下一則--------------- 製造業景氣燈號 連5月衰退藍燈2015年10月02日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 台經院昨日公告，8月國內製造業景氣燈號，是連5個月亮出代表衰退的藍燈，主因製造業數據不佳，出口、製造業生產指數及外銷訂單持續衰退，但8月進口及出口物價衰退幅度減緩，導致製造業景氣信號值由7月的8.93分，增加0.87分至9.80分，但整體製造業景氣依舊悲觀。 台經院景氣預測中心主任孫明德表示，製造業景氣燈號組成要件包括需求、原物料投入、成本、售價跟經營環境等要素，除了既有出口數據外，包括外銷訂單銷售值變動率、台經院對製造業做出的營業氣候測驗點等指數綜合判斷，8月燈號為連續5個月亮藍燈，顯示製造業衰退情勢不變，出口表現仍待改善。 產業藍燈比重降低 若就8月不同產業燈號的消長觀察，台經院發現呈現衰退的藍燈比重由7月的84.82%，下降至8月的56.81%；低迷的黃藍燈由12.92%上升至40.68%；持平的綠燈由2.25%下降至1.93%；揚升的黃紅燈上升至0.58%，但是8月仍然沒有產業亮出代表繁榮的紅燈。 ---------------下一則--------------- 升息受惠股 Q4台股基金首選2015-10-02 01:36工商時報記者呂清郎�台北報導 台股基金績效 http://goo.gl/LxETKV 美國聯準會（Fed）9月不升息，接下來還有10月及12月兩次利率 決策會議，在升息預期下，台股短線資金面偏多情況，愈接近下次Fed會議時間，市場氛圍將轉為不確定性，整體上如果國際股市未止穩，未來一個月區間整理機 會仍大，台股操作上偏向次族群個股表現，升息受惠股應是第4季台股基金布局首選。 台新主流基金經理人沈建宏表示，台股走勢主要受國際股市牽動，Fed升息時點及大陸經濟成長情況仍是觀察重點，挑選個股操作，優選具穩定 ROE（股東權益報酬率）及高配息股、美元資產的外銷概念股、新台幣貶值受惠股及與大陸汽車供應鏈相關等升息受惠族群，主要因為第3季以來新台幣對美元趨 貶，業外匯兌收益可期。 日盛首選基金經理人林建良指出，各國陷入貨幣政策兩難局面，美國未升息並點出通膨及國際經濟下行風險，但強調今年仍會升息，台股上市融資餘額自高 點2,100億元下降至1,229億元，顯示浮額偏輕，目前國安基金及公司庫藏股仍在實施中，有利籌碼面，盤面族群表現集中化，建議擇優選股布局。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢認為，台股第4季估指數區間7,800∼8,500點，下跌風險相對小，建議積極投資策略主軸為利基型產業的生物製 藥、智慧家庭、蘋果供應鏈，製造業升級的飛機輕量化、汽車電子化、生產自動化，美國消費復甦下勢美元及美國景氣復甦內需消費股。 富蘭克林華美投信投資長李祖任強調，全球股市價格已自低檔回復並反應上述預期，後續則有待實質需求面改善，才能銜接漲勢，推估全球股市短線恐將再 遭逢回檔壓力，台股亦不例外，但再回測前波低點的可能性也不高。證所稅修正案未過關，市場對全球景氣擔憂意識提高，盤面缺乏利多提振，台股短線進入震盪格局。 ---------------下一則--------------- 中國製造業連2月萎縮 9月PMI 49.8略勝預期2015年10月02日蘋果日報【于倩若、陳智偉╱綜合外電報導】 中國官方9月製造業PMI（採購經理人指數）意外由前月49.7升至49.8，優於市場預估的持平表現，但仍連2月處於象徵產業景氣萎縮的50以下，距離8月的3 年低點不遠，非製造業PMI則持平在53.4。 低迷的PMI數據反映中國製造業仍面臨產能過剩和價格通縮壓力，顯示在中國人民銀行（人行）去年底來5度降息、6度降準（存準率），加上中國政府近期基礎建設、刺激房市等一系列振興措施之後，經濟雖逐漸回穩，官方今年經濟成長保7%目標仍面臨考驗。 昨同步公布偏重民間中小企業的財新9月中國製造業PMI終值為47.2，雖較初估47調升，仍是金融海嘯6年半來新低，已連7月低於50；服務業PMI也由8月51.5降為50.5；綜合PMI由前月48.8驟降至48。 ---------------下一則--------------- 陸股力保3,000點 10月迎技術性反彈2015-10-02 01:36 工商時報 記者呂清郎�台北報導 大陸股市兩融餘額自9月2日跌破1兆人民幣以來，連續17個交易日穩定在9,900億人民幣以下，來到9,275億人民幣低點，加上大陸官方近期持續發表正面看待股市言論，指數持續位於3,050∼3,100點間震盪，力保3,000點的態度明顯，但指數尚未走穩，投信建議採分批布局大中華基金，10月可望迎接技術性反彈。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，9月底陸股行情出現較弱反彈，主要因清理場外配資9月底結束，加上十一長假考量的防禦心態偏重，但力守3,000點心態十分明顯，進入10月之後的場外配資清理結束，相關帳戶倉位輕，殺跌動力已衰減，利空出盡可望迎來技術性反彈。 市場關注10月中的五中全會，7％視為近年來穩增長的底限，有機會催生財政、貨幣、新一輪投資等穩增長政策的加碼，十三五規劃藍圖，更可視為明年股市風向球。 宏利資產管理大中華股票專家謝企剛認為，大陸經濟30年來高速增長後，成為全球第二大經濟體，經濟短時期內急速轉型不易，期間波動難免。建議對股價受壓抑股票進行由下而上審慎分析，選擇業務穩健卻遭不理性拋售的公司，長遠贏家是受惠政府刺激政策措施的環保、工業自動化、房屋及健康護理業等。 ---------------下一則--------------- 慶大陸十一行情 A股齊歡唱2015-10-02 01:36工商時報記者孫彬訓�台北報導 十一假期後A股表現 http://goo.gl/pRiEBJ 大陸國慶十一假期登場，統計近十年A股在十一長假後一周，有九成機率上漲，平均單周漲幅超過1％，從9月底至10月的連續假期來看，有望激勵消費類股表現，且10月還有大陸五中全會登場，基本面及題材面都有支撐。 群益中國新機會基金經理人林我彥表示，預期在經濟數據不佳下，將使官方對貨幣與財政政策更為寬鬆，有利於市場信心逐漸恢復，對於利多消息或政策， 開始有資金進駐，部分跌深的中小型股開始做評價的修復，但套牢賣壓與被迫離場的資金仍將使市場跌跌撞撞，估計仍需要時間化解，指數可望築底。 林我彥表示，外資對大陸投資意願轉趨樂觀，加上短期人民幣走勢止貶回升，目前金融市場最大恐慌期已過，近期陸股再大跌機率不高。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，大陸是個人治社會，官方態度影響股市的程度相當高，近年來雖然經濟成長力度趨緩，但7％的經濟成長率仍舊超越全球許多經濟體，未來在官方強力作多及將人民幣推上國際的目標之下，陸股第四季上漲可期。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌說，可留意在長假期間十三五規畫是否有更進一步的細節釋出。 第一金投資長高子敬認為，財富一直在重分配，可尋找成長與重要性兼具的國家，大陸股、債、匯的大時代機會絕不可錯過，走向開放改革、接軌國際的大陸，不久將蛻變成為金融大國。 ---------------下一則--------------- 日大型製造業信心指數 Q3下滑 Q4料再降2015年10月02日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 日銀公布季度企業短觀報告， 7~9月日本大型製造業信心指數降至12，為3季來首度下滑，不如經濟學家預估的13，第4季料將進一步降至10，顯示日本經濟疲軟和亞洲成長趨緩正削弱日本企業信心，日本本季經濟續萎縮疑慮升高，恐陷入首相安倍晉三2012年上台來2度衰退，日銀擴大寬鬆壓力大。 日本第3季大型非製造業指數雖從前季23升至25，優於分析師預估的20，但第4季料將降至19。不過大企業計劃將明年3月底止今年度資本支出提高10.9%，超乎市場預估的擴增8.7%。 前日本央行（日銀）副總裁岩田一政指出，眼前沒有任何因素能驅動通膨，日銀有必要擴大刺激。 有「瘋狗」（Mad Dog）之稱、曾2度準確預測日圓創新高的前交易員Eishi Wakabayashi稱，日圓早已觸底，明年可能升至100日圓兌1美元，日銀空前刺激措施帶動日圓走貶，但未提振經濟。 ---------------下一則--------------- 經濟回暖 歐股長多趨勢不變2015-10-02 07:15:39 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 歐股短期受德國福斯汽車柴油排廢造假事件影響，但國泰投信海外投資部胡耿銘分析，油價下跌、歐元貶值效應，以及ECB貨幣寬鬆（QE）政策等利多仍不變，整體經濟環境持續改善，預期將有利歐股後市表現。 昨（1）日國泰投信舉辦歐洲市場展望記者會，胡耿銘表示歐洲走勢將呈現「蹣跚向上」。雖走勢緩慢，但由經濟數據來看，無論投資人與企業信心都上調，歐洲最新失業率降至三年半新低，新訂單、出口訂單成長加速，製造業就業增幅則創四年新高，因此，歐股長期多頭趨勢不變。 針對歐洲各主要國家近期經濟成長表現，胡耿銘指出，德國表現穩健，西班牙表現最為強勁，法國與義大利則較為偏弱，但中，他也表示，義大利表現由負轉正，經驗上，這樣的經濟體此時的表現相對強勢，加上，義大利推動金融改革，可持續關注義大利市場表現。 在投資展望上，胡耿銘也表示，受惠歐元貶值，仍持續看好奢侈品部位表現，其中看好潘朵拉、Folli Follie等中低價位等非必需消費個股表現，和旅遊相關個股。他說，到歐洲觀光的中國觀光客仍少，未來成長空間大，看好相關商機。 但胡耿銘也提醒，希臘與南歐債務未來與西班牙的國會選舉結果的仍存在隱憂，全球景氣放緩可望造成歐洲貿易量下滑，加上中國經濟放緩也將對歐元區國家的出口、投資以及企業獲利造成影響，也建議投資人可觀望，則優布局。 回顧國泰歐洲精選基金（新台幣）近一周漲幅為0.7%，一個月來績效表現則是0.8%，表現相對不錯，這檔基金目前除現金部位，布局主要市場為法國以及丹麥。 ---------------下一則--------------- 美股聚焦經濟數據 長線可布局2015-10-02 01:36工商時報記者孫彬訓�台北報導 美股基金今年來績效表現前10強 http://goo.gl/3EqvCZ 美國緩升息將使美股市場不確定性維持較長一段時間，短線盤勢焦點將重回經濟數據及10月美國第三季財報，預估短線上美股仍將較為波動，不過投信法人認為，美股基本面佳，可以長線布局。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，美國製造業雖放緩，但服務業、消費及房市顯露美國經濟維持溫和復甦，大陸經濟放緩擔憂雖影響市 場信心，然而就實體經濟層面而言，大陸經濟對成熟國家的影響較新興國家為輕，成熟國家中又以美國所受到的影響最小。無論美國何時開始升息，美國經濟能夠承 擔利率上揚的影響，美國貨幣政策正常化的過程將是謹慎且緩慢的。 葛蘭．包爾指出，現階段看好健康醫療及科技類股，健康醫療產業受惠於人口結構及新產品創新週期的趨勢，科技股方面，未來數年全球聯網通訊裝置數量有望呈現爆發性成長，正面看待科技股投資前景。 野村環球經理人白芳苹表示，美國8月成屋銷售雖為四個月來首度下降，但主因市場上房屋庫存有限所致，且新屋銷售月增三萬間優於預期，也為2008 年2月以來最高，顯示基本上美國房市仍呈現穩定成長；此外，上週初請失業救濟金人數僅增加三千人至26.7萬人，同樣優於預期的27.5萬人，表明美國就 業市場仍穩健復甦，且醫療和交通等服務業的消費支出拉動，建築業也大幅增長，第二季GDP成長率終值再度上修至3.9％，強勁的經濟增長將支持美國於年底 前升息的說法。 宏利投信看好歐美成熟市場，以過去市盈率為基礎，S&P500指數實際上低於歐盟Stoxx 600指數（18.5倍對比24.5倍）。以預期市盈率為基礎，歐盟Stoxx 600指數則較為優秀，但幅度甚微（16.5倍對比17.6倍）。歐美市場未能明確分出勝負，宏利投信認為，在考量市場的所有不明朗因素時，主動型管理的 多元化投資組合有潛力在此環境下締造出色表現。 德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，美國目前的經濟在房市與就業市場的支撐下，仍持續在復甦的軌道上，美國的經濟前景樂觀，將扮演全球經濟領頭羊。即便接下來正式啟動升息循環，預計也是採取緩步升息，在溫和成長與溫和通膨的環境下，有利美股表現。 ---------------下一則--------------- 農糧後市俏聚焦肉品、棕櫚油2015-10-02 01:36工商時報記者陳欣文�台北報導 馬來西亞棕櫚油產量因聖嬰現象變化程度 http://goo.gl/Ed6SpH 全球三大氣象局持續對今年聖嬰現象示警，目前市場預期今年度聖嬰現象發生機率高，一般來說9月是聖嬰現象增溫的開端，可持續到隔年的第二季，惟短期三大農產品仍受高庫存所擾，所以穀物價格仍在低檔，投信法人因此看好下游農糧的布局時機，也建議投資人可以農金基金介入。 元大寶來全球農業商機基金經理人魏伯宇表示，第四季影響農糧的觀察指標為各主要產地氣候因素以及期貨等多空指標變化，以上下游產業來說，相對看好下游肉品商及東南亞棕櫚油的表現機會。 聖嬰現象造成太平洋兩岸出現「東濕西乾」的情況，北美洲濕潤的氣候有助穀物生長，庫存高漲下使得穀物價格持續不振，造成南美洲的農業大國巴西，今 年以來農業機具商狀況明顯較往年疲弱，再加上當地貨幣貶值，造成營收大幅衰退，顯見新興市場經濟不振，已拖累部分國家農業機具的發展。 而反觀東南亞國家，今年度聖嬰現象預期為中級強度，觀察過去30年間發生聖嬰現象時，對於東南亞棕櫚油的產量皆有劇烈的產量下滑情形，短線股價震盪後，個股反而具價值面吸引力。 另外，農產品面臨氣候與地緣政治風險的影響，且農產品價格下滑，可望持續有利下游業者，且部分農糧公司股價下跌後，投資價值浮現，因此下一季相對看好下游肉品及東南亞棕櫚油的廠商獲利空間。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，全球人口每年預估成長1.1％，預估到了2030年將達到80億人，食品的需求將持續攀升，尤其是新興國家的消費力提升後，肉品的需求也與日俱增，2025年可望比目前再成長近50％。 不僅如此，隨著美國生質能源立法要求2015年須達到150億加侖，相較1999年成長超過10倍，再再凸顯了穀物中長線需求將大於供給的趨勢。 因此儘管2014年與2015年的穀物豐收導致價格下滑，農金上游產業周期走勢較為分歧，但回歸供需基本面，農金未來仍具投資機會。 現階段以農金下游的次產業表現較佳，主要是受惠穀物產量回升，供給充足且價格優惠，且肉品價格也在需求強勁但供給不足的趨勢下持續推升，預計成本 壓力減輕、銷售暢旺，獲利展望仍佳。建議投資宜策略性提高下游配置，同時觀察聖嬰與反聖嬰的氣候異常現象，是否影響生長與收成進度，適時調整上下游配置， 掌握農金產業趨勢，同時降低可能的變動風險。 ---------------下一則--------------- 布局農業股 下優於上2015-10-02 01:36 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 DAX農金指數今年來表現震盪，年初至9月29日，已下跌17.48％，但若回歸供需基本面來看，美國農業部8月發布「全球糧食供需報告」指出，雖然第二季美國主要農作區的水患未大幅影響產率，俄羅斯、加拿大與歐洲地區的乾旱情況並不嚴重，因此小幅上調產出預期，但糧食需求因經濟回溫已緩步成長，預估今年農糧供給仍將低於需求，穀物下檔空間有限，可望支撐糧價回升，帶動農業上游產業走穩。建議藉由上下游產業靈活配置，逢低分批布局，掌握長線投資機會。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，全球農糧需求持續成長，庫存亦偏低，提高了供不應求的機率，後續供給若出現下調，可望帶動價格上漲。 林孟洼表示，挑選農金基金時，建議以具有靈活調整策略為優先，現階段應偏向下游配置，以食品加工業為主軸，但仍應持續觀察各項參考指標，包括氣候異常現象、生長狀況、收成進度，適時調整上下游配置，因應市場可能變動的風險。隨著市場波動加劇，投資人不妨透過定期定額，避開進場選時的風險，較能掌握農金長線向上的趨勢。 富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，農業類股的評價面具吸引力，相較全球股市存在折價，加上目前市場尚未充分消化聖嬰現象可能產生的效應，農業類股可做為天然資源產業中較防禦性的配置。在產業的選擇上，雖然農業上游類股，如糧食生產、以及肥料與農業化學等，其本益比相較下游類股便宜，但在農產品價格未見明顯提振契機前，較低的原料價格仍有利下游業者毛利，股價表現可能較為穩健。 康和投顧總代理KBI全球水資源基金經理人馬修．薛爾登（Matthew Sheldon）表示，受惠於美歐市場房地產復甦，水務基礎建設產業需求暢旺，再加上不受景氣循環影響的水務基礎設維護服務需求，以及具備高股息特性的水務公用事業及水務科技類股布局，在市場震盪之際，更顯示出水資源投資價值。 ---------------下一則--------------- 生技基金 將重返榮耀2015-10-02 07:13:28 經濟日報 記者郭幸宜�台北報導 http://goo.gl/yptVYe http://goo.gl/L71YaF 向來在那斯達克指數中，有「人氣指標」美譽的生技指數（NBI），近期浮現走跌趨勢，此一現象，讓風光一時的生技基金，頓時蒙上陰影。 彰銀投資顧問處科長朱一誠認為，生技基金近期表現，固然不若以往強勢，但在高齡化與新興市場人口紅利加持下，仍可望重啟漲勢。 「生技類股是否開始走下坡了？」是很多投資人近期共同的疑問之一，回顧生技類股價格表現，那斯達克生技指數自2009年起漲以來，中間除了有美國是否升息 的議題頻頻干擾，加上美國民主黨總統參選人希拉蕊．柯林頓（Hillary Clinton），日前對於如何抑制處方用藥的價格，提出新構想。 例如，進口比較便宜的藥物，允許聯邦政府直接與藥廠談判藥價，並規定製藥廠需以一定比例的利潤挹注研發而非廣告宣傳，引發市場聯想，未來藥價是否遭壓抑。 諸多因素，都讓生技股因此洩氣。但朱一誠指出，在升息、政治議題等因素影響下，近期生技類股確實呈現較大幅度震盪，不過，從市場基本面來看，近期生技醫療市場仍舊熱絡，包括醫學會議、新藥上市與公司併購等題材，都可望因此躍上檯面，激勵生技類股走勢。 根據統計，今年底之前，大約還有十場醫學會議即將召開，屆時可能會有不少醫學相關新研究出爐；新藥上市方面，今年來美國食品藥物管理局（FDA）已通過27件新藥，至於備受市場期待的公司併購議題，光是近一個月，就有兩件併購案浮出，預料這波生技公司併購趨勢，可望持續。 若從生技產業趨勢面來看，由於全球持續邁入高齡化的態勢未歇，人口的老化，勢必使得市場對醫療品質的需求有增無減，當中又以陸續崛起的新興市場，可望成為支撐生技市場的重點市場。 朱一誠表示，新興市場受惠於中產階級迅速成長，讓當地市場對於醫療方面花費比重逐年增加，在已開發國家的高齡人口與新興市場的中產階級，兩大市場的人口紅利加持下，預估全球的醫療健康市場，可望越做越大，生技基金應有機會延續先前多頭氣勢，持續吸引投資者目光。 雖然生技基金長線仍有利多可期，但也須留意，可能衝擊股價表現的潛在風險，尤其是，美國下一任總統對於生技的想法、政策，以及聯準會（Fed）是否升息兩大因素，最為關鍵。 朱一誠指出，從希拉蕊一席話便重挫生技指數來看，顯示美國未來領導人的醫療健康政策，將左右市場發展，牽動股價走勢，因此下任美國總統對生技醫療產業看法，將成生技醫療走勢的重要前瞻指標。 在美國是否升息部分，朱一誠說，從美國投資人的角度來看，升息所傳達的意涵為，聯準會對於美國實質經濟的信心，也為金融市場剔除部分不確定因素，況且，一 旦升息後，預期市場將更專注產業基本面的分析，屆時體質健全且成長展望良好的生技產業，可望因此再度脫穎而出，建議投資人不妨對升息持正面態度視之。 ---------------下一則--------------- 亞洲降息風潮不斷 多重收益抗低利2015-10-02 01:36 工商時報 記者陳欣文�台北報導 降息風潮正在亞洲悄悄蔓延，今年在中國引領寬鬆下，目前已有七個亞洲國家下調利率，寬鬆環境雖有助亞洲經濟動能回穩，但眼見大環境實質利率偏低，反而更促成投資人追求收益的實質需求，建議投資人從多重資產多面向下手，全球多重收益資產為現階段投資首選。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德(Michael Schoenhaut)指出，今年來在中國人行領頭下，包括印度、泰國、南韓、印尼、澳洲等亞洲央行陸續降息，如今台灣央行也加入降息動作，雖然降息隱含亞洲整體經濟動能放緩隱憂，但隨著資金活水閘門開啟，預期可提振未來3-6個月亞洲經濟動能。 不過，降息象徵新低利環境，施厚德說明，台灣加入亞洲降息陣營，新台幣維持偏弱格局雖可望提振出口產業，卻也使得原本已低檔的利率水準更下一階，就實質利率水準來說，台灣目前僅1.5％，亞洲國家也不遑多讓，多數國家皆低於2％，甚至香港等市場呈現負實質利率，依賴定存等固定收益商品已難滿足收益需求的壓力持續。 施厚德強調，儘管美國升息倒數，但亞洲在貨幣政策寬鬆，實質利率與通膨雙低環境下，投資人對收益需求仍將持續成長，眼見中國、亞洲景氣復甦能見度尚未明朗之際，而成熟市場經濟動能相對穩健，為兼顧機會、風險與收益等多面項需求，全球多重收益資產正是現階段投資首選。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，儘管新興市場經濟疲弱、原物料價格下跌，加上美國升息時點的不確定性，導致近期市場震盪加劇。不過，綜觀全球主要央行的貨幣政策仍然寬鬆，為市場挹注豐沛的流動性，加上全球經濟仍緩步成長，通膨也緩慢上升，尚未脫離復甦軌道，在基本面有撐、貨幣政策寬鬆的環境下，仍有利風險性資產表現。 群益多重收益組合基金經理人林宗慧指出，市場動盪想要達到收益多重，完整的股債資產配置可不能少，展望後市，就整個投資市場來看，已開發國家以美國為首，企業獲利仍強勁，預期外部的風險對美股影響有限，且美國經濟在健康成長的情況下，美國當地的消費及投資支出是經濟的最大支撐；至於新興國家主要仍受貨幣貶值影響，其中相對看好新興亞洲。 ---------------下一則--------------- 賭一把? GPIF想買垃圾債券 委託逾20家機構代操 挨批「短視近利」2015年10月02日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 病急亂投醫 中國經濟走疲與Fed升息，使新興與垃圾債風險大增，但規模1.2兆美元（近40兆台幣）日本政府退休金投資基金（GPIF）完成投資策略調整後，卻準備在此刻開始投資風險較高的垃圾與新興市場債券，委由債券天王葛洛斯新東家駿利等業者代操，前景堪慮。 全球最大退休基金GPIF昨宣布已委託20多家資產管理機構，負責8類海外債券主動式投資，野村資產管理公司負責美國高受益債券，瑞銀（UBS）全球資產管理（日本）負責歐洲投機級債券，Ashmore Japan獨挑大樑替GPIF投資當地貨幣計價新興市場債券。駿利（JANUS）將受DIAM公司委託，替GPIF投資美國債券，但未透露代操資金是否將流向葛洛斯（Bill Gross）操盤的基金。 預期收益達5%或更高 GPIF預期BB級以下債券收益可達5%或更高，遠高於日本10年公債殖利率0.345%，將按績效給予主動式資產管理機構報酬。截至6月底GPIF 141兆日圓（1.2兆美元）投資組合約有13%是國際債券，高於1年前同期約11%，目標是提高至15%；國內債券佔比38%。 GPIF面臨向日本龐大高齡人口支付退休金義務，不得不追求較高收益和多元化資產，過去1年減持國內債券，偏愛股票、通膨連動債券與替代性資產，但轉進高收益債券卻適逢此類債券創4年來最大虧損之際。 東京信金資產管理公司首席基金經理人藤原直樹說：「目前時機不佳，美國聯準會（Fed）即將升息，垃圾債券受的衝擊恐最大，投資新興市場貨幣同樣令人擔憂。」 垃圾債券受Fed衝擊大 美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）彙整的1項全球投機級債券指標，9月連4月走跌，創17年前開始紀錄來最長連跌紀錄。Fed預備升息加上全球經濟展望疑慮加深，今年股票、商品、貨幣等風險資產基金報酬均為負值，將成為投資人日後不願再想起的1年。投資人第3季自新興市場撤資400億美元（1.32兆台幣），創全球金融海嘯高峰來最快撤資速度。 垃圾債跌勢可能剛開始 上季全球垃圾債虧損4.5%，創4年來最慘，2009年初至今年5月報酬則高達161%。 美銀美林分析師康托波勒斯（Michael Contopoulos）指出，跌勢可能才剛開始，過去5年垃圾債氾濫將有漫長痛苦的修正過程。 藤原直樹表示：「GPIF應重新檢視退休金分配情形，而非追求較高收益，顯得短視近利。」 ---------------下一則--------------- 境外基金不愛台灣…需交保護費2015-10-02 07:43:58 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/TVmp84 境外基金業者的「愛台灣」深耕計劃持續進行，金管會修正「境外基金管理辦法」部分條文，將業者依不同的資格條件分成三個級別，貢獻度不足的業者，每年要提撥金額國人持有基金金額萬分之一費用，境外基金業者戲稱要交「保護費」。 根據證期局擬定的草案，這項規定依國人持有境外基金的金額，以500億元作分水嶺。500億元以上的境外基金業者，若在台灣設立有控制權、過半股數的營業 據點，應設立投信且境內基金規模一年平均須達50億元、或設立投顧且一年平均規模達35億元；或者全權委託代操且一年平均規模達35億元，也可以投資投信 發行的基金達50億元，達到「根留台灣」的目的。 對於未達規定的業者，可以繳交一定金額的費用，證期局已委託證基會研擬成立人才培育及產業發展基金會，將培育相關產業人才。對此，業者分為兩派意見，一派不知如何向海外總部解釋為政府要求額外費用；一派認為取之於台灣，當然要用在台灣，立意良善。 據碁石智庫總經理陳如鈊表示，若依照2014年平均國人持有境外基金月規模及最近一年境內資產平均月規模來看，符合主管機關對境內資產規模要求的只有16家，高達七成以上業者並未符合資格。 陳如鈊表示，要外資機構來買台灣境內基金的可能性極低，陸續也聽到一些外資有設立投信或承做全委業務計劃。
全球股市Q3蒸發11兆美元 「短期所有回升都是短暫的」 新興市場前景黯淡2015年10月01日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 陰影籠罩 全球股市第3季寫下4年來最差表現，市值蒸發近11兆美元（364兆台幣），MSCI AC世界指數累計下跌11%、MSCI亞太指數挫逾16%，美股跌幅則上看9%，均為2011年至今最慘，且在中國經濟走疲、原物料行情陷長空及美國升息動向不明等陰影籠罩下，新興市場前景格外黯淡。 從亞股、歐股到美股期指昨普遍出現反彈，但仍難敵夏季以來所遭遇的沉重賣壓。中國A股、H股名列最大輸家，上海證券綜合指數第3季累計挫跌29%，創7年來單季最大跌幅，在全球股市中表現敬陪末座；恒生中國企業指數同期下跌28%，位居倒數第2，比港股大盤恒生指數季跌21%更差勁。 許多分析師預期，全球股市短期內恐難撥雲見日，所有回升可能都將是短暫的。瑞穗銀行資深經濟學家瓦拉丹（Vishnu Varathan）說：「原物料面臨下行壓力，加上美國升息將衝擊負債累累新興市場的疑慮，未來一段時間恐怕都只是『死貓反彈』！」 企業恐爆違約倒閉潮 IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金）周二發布《全球金融穩定性》報告，警告新興國家在成長趨緩態勢下，一旦美國或其他先進國家央行開始升息，借貸成本升高、債市流動性驟降，可能將爆發企業違約倒閉潮，特別是在美元走強推升美元計價債務的情況下。 報告顯示，因金融海嘯各國央行推行寬鬆政策，壓低借貸成本，從2004年到2014年，新興國企業舉債規模自4兆美元膨脹逾4倍至18兆美元（596兆台幣），佔GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）比飆升26百分點，中國企業負債增長尤其可觀。 中國經濟惡化增壓力 近月中國經濟惡化、陸股泡沫破滅，已成新興市場一大壓力。MSCI新興市場指數第3季跌逾16%，而亞太地區15個主要股市中，僅斯里蘭卡在外資加持下季線微幅收漲0.4%。 歐、美股市也未倖免於中國掀起的震盪，美股3大指數第3季跌幅均上看9%，且今年稍早支撐美股走揚的生技醫療股走勢急轉直下，加深美股因企業獲利看淡而走空的氣氛。 高盛已將S&P 500指數年底目標水準由原估的2100下修至2000點，意謂今年全年將下跌近3%，將是4年來年線首度收挫，並表示「持平即新增長」將成2016年市場主旋律。 美股Q4有望重拾漲勢 不過，摩根士丹利財富管理全球投資解決方案主管史里蒙認為，美股牛市並未告終，只是稍事歇息而已，美國經濟基本面並未改變，且企業財報仍呈利多，第4季美股有望重拾漲勢。 ---------------下一則--------------- 景氣好憂鬱 連3月藍燈 民眾促政府積極作為 否則沒信心2015年10月01日蘋果日報【林海╱台北報導】 國發會昨公布8月景氣燈號，連3月亮出代表景氣衰退的藍燈，也是今年以來的第4顆藍燈。雖各項指標中，機械及電機設備進口值增加1分，但製造業營業氣候測驗點減少1分，綜合判斷分數與7月同為14分，顯示目前國內經濟力道疲弱，景氣仍低迷。 8月分數與7月相同 國發會經濟發展處處長吳明蕙表示，先進國家經濟相對穩定，加上歐美年底採購旺季將至，出口情勢可望逐步改善；但是中國等新興國家景氣持續放緩，以及美國聯準會升息動向等風險，仍須留意。 吳明蕙指出，目前看來，中國下半年的經濟成長不如上半年，這是台灣必須留意的風險，但中國為了讓經濟成長回穩，近期開始進行擴張財政政策，基礎建設也在增加，這些對於經濟有幫助，而中國一旦回穩，對台灣外需也有助益。 至於美國升息與否雖是不確定因素，但吳明蕙也說，市場對此已經有所預期，資金從新興市場流出的狀況一直存在，「往好處想，若未來不確定性因素消除了，這對市場反而是好事。」 國發會：本季將好轉 內需方面，吳明蕙認為，資本設備、半導體設備進口明顯擴增，顯示民間投資有所提升，但企業對未來景氣看法仍偏保守，難免影響投資力道；民間消費在就業情勢穩定與百貨公司周年慶激勵下，動能可望維持。 然而近月消費者信心下滑，須密切關注民眾的購買意願，但整體而言，國內景氣第4季起可望逐漸好轉，明年將優於今年。 對景氣燈號連3藍，從事服務業的楊小姐表示，股市在國安基金進場後似有回穩，但還是難見明顯回升，雖然景氣看起來不太好，但是颱風天不管電影院、KTV，百貨公司還是很多人，顯示大家仍願花錢，也看好接下來的周年慶及國慶長假，有機會帶動買氣回溫。 從事製造業的陳先生則說，政府一直說第3季是谷底，第4季會反彈，希望政府可以有更積極的作為，讓第4季的反彈幅度大一點，否則若還是跟目前一樣，生活上會很沒信心。 ---------------下一則--------------- 上周外資溜走 台股大失血11億美元2015-10-01 07:16:55 聯合晚報 記者林韋伶�台北報導 http://goo.gl/vLX5ul 上周由於財新中國9月製造業採購經理人指數（PMI）下滑至47，中國經濟前景隱憂再度衝擊市場投資信心，且福斯汽車排放數據操控案拖累歐美股市， 連帶使得MSCI新興亞洲不含日本指數上周重挫4.5%，其中以台股走跌近4%表現最差；上周外資於新興亞股態度再度由買轉賣，淨流出金額為27.97億 美元，失血最多的台灣遭淨賣超約11億美元，其次則為南韓的失血9.23億美元。 中國信託投信指出，台股相對國際股市較疲弱，投資信心略顯不足，央行上周降息半碼，具有支持經濟的宣示性意味，由於市場預期台灣第3季經濟成長率為負值，且對電子旺季拉貨看法分歧，下月初公布的9月營收將受到嚴格檢視。 台新主流基金經理人沈建宏則分析，今年接下來還有10月底及12月中的兩次利率決策會議，台股短線上雖然資金面偏多，但愈接近下次會議市場氛圍又會轉為不確定性。整體來說，接下來市場區間整理的機會仍大，操作上偏向次族群的個股表現。 沈建宏建議投資人挑選個股操作，可優選美元資產的外銷概念股、新台幣貶值受惠股及汽車零組件等相關個股，主要因為第3季新台幣對美元趨貶，業外匯兌收益可期；至於塑化、橡膠等原物料類股，在農曆年前應該還會有一段反彈行情，投資人也可納入考慮。 ---------------下一則--------------- 中秋後漲跌互見 定期定額台股基金降風險2015-10-01 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導 台股一向有中秋節變盤議題，30日則是隨亞股收紅，統計過去10年來，中秋節過後台股表現為漲跌互見，且為小漲小跌，法人認為，台股目前重點還是選股不選市，選對類股比大盤走勢還重要，因此採定期定額布局台股基金，有助降低波動風險並掌握獲利契機。 群益馬拉松基金經理人陳建宗表示，中秋、十一為傳統消費旺季，台股大陸十一長假受惠股大致上可從消費性電子、食品民生中概通路、航空觀光三大類觀察，這些都是可多留意的投資題材。特別是航空觀光類股由於受惠低油價，使得營運成本降低，預期將有直接的題材效應反映在營收業績上。 日盛首選基金經理人林建良指出，各國陷入貨幣政策兩難局面，美國未升息並點出通膨及國際經濟下行的風險，但仍強調美聯儲會在2015年升息，這波油價下跌未刺激消費力，中國近期積極釋放做多政策，陸股持續震盪未走穩，全球基本面尚未與資金面接軌，台股上市融資餘額已自高點2,100億元下降至1,229億元，顯示浮額偏輕，目前國安基金及公司庫藏股仍在實施中，有利籌碼面，盤面族群表現集中化，建議擇優選股布局。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢認為，雖然電子產品旺季效應大不如前，但包括PC及智慧型手機的庫存調整近尾聲，歐美市場旺季前的拉貨需求將浮現，加上新台幣第3季呈現明顯貶勢，電子股連續兩季的獲利下修將結束，甚至有上調機會。 另外，明年1月大選前，加上陸股的資金排擠效應大減，資金可望回流，台股評價下修壓力減緩。 整體來看，陳建宗強調，台股基本面上市櫃營收創高的公司多集中蘋果供應鏈、紡織、光通訊與汽車零組組件等類個股，可留意表現機會。接下來伴隨蘋果新品正式發表，後續陸續上市，加上十一長假前拉貨效應，應有助整體上市櫃公司營收恢復增長，後續留意的重點則是在Fed利率決策與證所稅改革進度。 ---------------下一則--------------- 前進大中華 指數商品優選2015-10-01 07:14:32 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/cAfkT4 美國聯準會（Fed）9月利率會議宣布維持關鍵利率不變，但年底前加息可能性高；日本通膨停滯、歐元區通膨也不見上升，中國大陸經濟放緩壓力使得降息、降 準機會不小，油價持續低檔盤旋更助長通縮壓力，預期全球市場資金仍處寬鬆，有利風險性資產表現，估計第4季市場仍會因升息、不升息而波動。 在這樣的基調下，永豐投信第4季投資建議上有兩個重點，一是尋找跌深低基期市場；二是分批布局，逢低進場。 在股票部位上，永豐投信仍看好大中華相關市場。大陸股市經過第3季大幅下修，指數已來到年初位置，接下來預期政策面的支持是股市表現的最大推手，10月將召開第十八屆五中全會，會中將就「十三五」規劃方向定調，預期大陸在改革創新中將釋放新紅利。 籌碼面來看，陸股自6月以來經歷大幅度的去槓桿過程已接近尾聲，目前兩融餘額跌破人民幣萬億元，來到去年12月起漲的水準，許多個股本益比明顯偏低值得買進。 此外，A股與香港H股價差創六年新高後，雖然收斂，但價差仍相當大，港股與國企指本比已低於八至九倍，投資價值浮現。 針對大陸市場，永豐投信建議穩健型投資人可以選擇指數型產品，如滬深300紅利指數基金，因為是台灣市場中唯一大陸A股高股息基金，為中長期投資大陸相對穩健的選擇。 而想要追求α的投資人，則可以考慮主動型的大中華區基金，以永豐中國經濟建設基金來說，擁有QFII額度，同時亦開立滬港通帳戶，基金經理人藉由QFII額度投資滬港通尚未開放的創業版、中小型股等標的，再藉由滬港通帳戶投資大型藍籌，掌握所有類股行情。 另外，年底前國內有證所稅廢除利多，大陸則有第4季政策紅利出爐，產業庫存調節接近尾聲等三大利多下，國內外環境支持下台股第4季將有支撐，個股表現可 期；永豐領航科技基金以持有技術領先的關鍵電子零組件個股及受惠iPhone性能提升的蘋果概念股為主，其他看好題材及產業包括長期趨勢看好的雲端概念、 物聯網、汽車電子，油價下跌受惠股等。 在固定收益部位，永豐投信看好中國與人民幣相關資產。人民幣8月走勢震盪，然經過官方強調偏差校正完成，並不存在持續貶值基礎等喊話，消除疑慮，匯率已逐漸趨穩，加上市場預期未來再降息降準可能性極大，對追求收益的人來說，可考慮布局中國高收債及人民幣債券市場。 永豐投信指出，永豐中國高收債券與人民幣債券基金均有人民幣與台幣雙幣別可選，看好點心債目前具備相對高的殖利率及企業基本面堅實的優勢，預期匯率逐漸正常化的環境之下，買盤仍將會持續進駐，也還有資本利得的空間可以期待。 ---------------下一則--------------- 十一長假後 A股漲聲響2015-10-01 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導 近十年大陸國慶節後滬指漲跌幅 http://goo.gl/D0d45Y 大陸「十一長假」啟動，讓本周A股陷入狹幅整理，但回顧過去10年A 股走勢，十一長假後A股開紅機率高，就10月來說，收紅機率更達6成，法人分析，大陸官方正重建金融秩序，股民信心整軍，預料第4季將不再急漲急跌，尤其 是股價較為穩健的大型企業，現在不失為進場的好時機。 從歷年10月股指走勢與國慶日後漲跌對比可發現，A股在10月有6次上漲，4次下跌，上漲概率為60％，其中近10年漲幅最大的是2010年10月，當月滬指漲幅12.17％，跌幅最大的是2008年10月，當時正處於全球金融海嘯之中。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌說，A股自10月1日起將休市5個交易日，官方與財新的製造業採購經理人指數也將出爐，預期股市延續震盪整理的機會濃厚，可留意在長假期間十三五規劃是否有更進一步的細節釋出。 楊國昌指出，其次，滬深兩市兩融規模大幅縮水後，券商的流動性從上半年的「告急」轉變為「過剩」，一旦有題材，便可能吸引新一輪行情；最後，隨著9月結束，場外配資清理將進入尾聲，本輪股災元兇終被趕出，有利於A股恢復元氣。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，大陸官方近期持續發表正面看待股市言論，指數持續位於3,050∼3,100點間震盪，力保3,000點態勢明顯，但因指數尚未走穩，投資仍宜採分批布局。 鄭慧文表示，9月底行情出現較弱反彈主因清理場外配資9月底結束，加上十一長假將近，投資人轉防禦心態偏重，然因此波大陸股市走勢雖震盪，守 3,000點心態卻十分明顯，加上10月之後場外配資清理結束，相關帳戶的倉位輕，殺跌動力已衰減，利空出盡之後，可望迎來技術性反彈。 ---------------下一則--------------- 十一後 A股開紅機率高2015-10-01 07:16:15 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/ig9oZf 中國國慶「十一長假」即將啟動，讓本周A股陷入狹幅整理，不過，回顧過去10年A股走勢，國慶長假後A股開紅機率高，就10月來說，收紅機率更達六成。 法人分析，中國官方正重建金融秩序，股民信心整軍，預料第4季不再急漲急跌，尤其是股價較為穩健的大型企業，現在不失為進場好時機。 從歷年10月股指走勢與國慶日後漲跌對比可發現，A股在10月有六次上漲，四次下跌，上漲概率為60%。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，A股自10月1日起五個交易日休市，官方與財新的製造業採購經理人指數也將出爐，預期股市延續震盪整理機會高，可留意長假期間十三五規劃是否有更進一步細節釋出。 楊國昌分析，當前盤勢量縮窄幅震盪，但仍暗藏積極現象，例如9月QFII和RQFII額度發放速度加快。 ---------------下一則--------------- 歐日股 吸金力道續強2015-10-01 07:18:35 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/QMKBWV 美國聯準會暫緩升息，歐日股市持續受到資金青睞，歐洲連四周吸金，今年來累計資金淨流入逾1,033億美元，日股連續吸金進入第九周。美股上周單周淨流出逾72億美元，今年累計資金流出近1,289億美元。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國聯準會升息暫告緩解，資金重回美國以外股市懷抱，歐日股市政策面及基本面雙重利多助攻，上周持續吸金，特別是歐洲，今年來38周中僅四周遭到資金調節，顯示歐股深受國際資金青睞，今年來吸金超過1,033億美元，是去年全年度的六倍多。 美國暫緩升息，市場焦點轉向基本面，謝瑞妍表示，即將公布的全球製造業PMI指標，和8日揭開序幕的美股企業盈餘，將提供投資人一窺全球景氣外貌，若最終 數據結果正面，將印證儘管全球經濟成長稍有修正，歐美復甦力道仍維持正增長。此外，美國因全球經濟疲弱與新興市場疑慮而暫緩升息，歐洲與日本央行是否會因 相同原因進一步執行寬鬆貨幣政策也是觀察指標。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，日本8月消費者信心指數回升至41.7，其中四項分項指標全數上揚，顯示因就業環境改善與薪資提升，帶動民眾購買耐久財 意願增加，有零售銷售增長，加上安倍經濟學「三支新箭」即將部署，Fed2015年內將啟動升息循環，美日利差有機會持續擴大，有利日圓貶值，將延續股市 成長動力。 歐股部分，德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁指出，歐洲央行總裁德拉吉表示需要時間考量是否擴大刺激政策，未來將觀察新興市場的成長動能是否持續放 緩，以及大宗商品價格走勢。但量化寬鬆（QE）仍會持續到2016年9月，因此在貨幣持續寬鬆的環境下，可望持續為歐股增添上漲動能。 ---------------下一則--------------- 新興亞股9月雖失血 東北亞今年相對看好2015-10-01 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導 外資對新興亞洲股市買賣超金額 http://goo.gl/VAoFs9 9月以來外資流出新興亞股，其中以韓國大幅流出17.94億美元失血 最多，其餘印度、泰國、印尼及菲律賓分別流出7.26億美元、5.5億美元、5.18億美元及7.16億美元，台股則僅流出1.17億美元，但統計今年以 來，新興亞股的印度及台股最吸金，分別流入37.42億美元及30.36億美元，東北亞相對被看好。 台新投信投資長莊明書表示，新興亞洲股市中持續看好東北亞大陸、台灣以及印度表現，東南亞各國近期多呈現資金淨流出，雖然相關各國多加大財政力道挽救經濟，但整體市場動能依舊相對疲弱，礙於全球股市仍動盪，外資撤出東南亞情勢尚未逆轉，重申對東南亞股市保守以對的看法。 宏利資產管理亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，市場對整體經濟成長愈感憂慮，加上某些市場的波動度上升，使得亞洲地區股市已進入弱勢循環，但具吸引力的長期投資價值機會已顯現，預期第4季獲利企業可望出現一波漲勢。 他指出，相對看好台灣汽車零組件，印度非必需消費品，韓國獲利能力良好的醫療產業，大陸及香港市場，以未受整體經濟成長走緩影響的特定工業與金融相關公司，泰國看好正在參與重要基礎工程案興建的建築業。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯認為，市場仍存在不確定因素，但如非商品國的邊境市場、主攻利基市場與創新能量強的小型企 業，或者是可以受惠到政策利多的南韓和印度中小型股不僅與國際情勢連動度較低，受國際資金流的影響較小，且具備良好的投資題材與前景，為現階段較看好的族群。 ---------------下一則--------------- 亞幣Q3重摔 17年來最慘 本季難有起色 貶值恐成常態2015年10月01日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 中國無預警讓人民幣貶值及美國利率看升導致資金流出新興市場，第3季從撤出金額創金融海嘯以來最高紀錄，拖累亞洲貨幣第3季寫下17年來最大貶幅，本季預料仍難有起色。 馬元Q3貶幅冠亞幣 亞幣兌美元昨普遍反彈，以韓元升幅最大，共升值1.4%，但仍無法扭轉全季頹勢。表徵日圓以外亞洲10種交易最熱絡貨幣的彭博摩根大通亞元指數第3季下跌逾4%，創1997~1998年亞洲金融風暴以來最差表現。馬元第3季兌美元貶幅居亞幣之冠，貶約14%，韓元貶約6%，新台幣貶6.2%。 西太平洋銀行資深外匯策略師可羅（Sean Callow）說：「第4季很難看到任何亞幣出現持久且顯著的漲勢，這些貨幣兌美元貶值可能成為常態。亞洲決策官員難以對付經濟成長減速，美國聯準會（Fed）政策展望也仍是市場辯論的議題，我們預期亞幣將持續劇烈波動。」 市場動盪推升避險需求，帶動日圓兌美元第3季升值2.2%，是3年來最佳表現。三井住友銀行外匯和貨幣交易主管柳股政人說：「如果股市持續下跌，日圓可能測試119日圓兌1美元的價位。股市似乎正在經歷過渡期，目前非常脆弱。」 新興市場資金外流 與1990年代末期的危機相比，目前亞洲國家的外部債務較少、匯率更有彈性，外匯存底也更充足，大多數經濟體的經常帳收支呈現順差而非逆差。 巴克萊駐新加坡亞太外匯策略主管科特查說：「亞洲的基本面比以前強健，許多國家已大幅減少干預貨幣匯率，我們不會看到亞洲承受和當年一樣大的壓力，但市場對中國經濟成長、匯率和政策的憂慮可能在未來很長一段時間持續衝擊亞幣。」 不僅亞洲，整體新興市場均面臨資金外流導致貨幣貶值的困境。國際金融協會（IIF）的最新數據顯示，全球投資人第3季從新興市場撤出400億美元，是6年來首度撤資，且撤出金額創2008年第4季以來最高紀錄。 ---------------下一則--------------- 工業生產連2月下滑 日本經濟再臨衰退2015年10月01日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 日本8月工業生產意外連續第2個月下滑，加深日本經濟可能陷入首相安倍晉三上任以來第2次衰退的憂慮，分析師預期日本銀行（日銀）10月將擴大QQE（質化與量化寬鬆），日本政府也將加碼振興經濟。 料10月擴大QQE 日本經濟產業省昨公布，8月工業生產月減0.5%，不如經濟學家預測的成長1%及政府預期的成長2.8%，延續7月下滑0.8%的頹勢。另外，日本8月零售銷售與7月持平。 物價下跌、國內消費者支出疲弱加上中國經濟成長減速，已使日本企業受到傷害。凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家席耶連（Marcel Thieliant）說：「日本經濟復甦已停滯，最新工業生產數據顯示日本經濟第3季將再度萎縮，日銀幾乎可以確定會在10月擴大QQE規模。」 目前擔任安倍晉三顧問的日本前經濟大臣竹中平藏周二受訪時表示，政府應先在今年秋季通過5兆日圓的預算案，然後日銀才擴大貨幣寬鬆規模。他指出，將日銀的行動與財政措施結合，是振興經濟最有效的作法。 安倍晉三另一名顧問本田悅朗也認為，日本需要更多經濟刺激措施來擊退中國經濟成長減速的威脅，表示通過追加預算是「迫在眉睫的任務」。他說：「我認為我們還不應該說日本陷入技術性衰退，但整體而言日本經濟處於停滯狀態，日本經濟並未穩健成長。」 ---------------下一則--------------- 安倍新三箭 加持日股2015-10-01 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 安倍連任日本首相，是自2001年小泉純一郎連任以來，自民黨時隔14年再次出現不經投票連任，顯示安倍在日本政局中仍具強勢地位。由於安倍連任符合市場預期，對日股影響不大，投資者相對更關注未來日本量化寬鬆政策是否有加大空間。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，安倍射出新三箭，分別為經濟、育兒支援與社會保障，希望產生希望的強大經濟、實現夢想的育兒支援、通向安心的社會保障。 其中經濟方面，更喊出要將日本名目GDP衝上600兆日圓的大關；育兒支援方面，則是強調希望將出生率目標從現在1.4倍恢復到1.8倍；另外還有針對老年化社會推出的社會保障。 野村日本基金經理人黃尚婷表示，安倍推動經濟決心，加上日本最新核心CPI年增率轉為-0.1％，都增加日銀擴大寬鬆預期，但若扣除油價影響，CPI年增率為0.8％，加上美國動態不明，預期日銀在美國之前行動機率較低，本周宜關注日銀短觀數據。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，看好日本經濟及股市，尤以小型股具潛力。原因為日本小型企業的盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力帶動。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，安倍經濟學「3支新箭」即將部署，美國今年內將啟動升息循環，美日利差將有機會持續擴大，有利日圓貶值，加上新三箭將延續股市成長動力，2020奧運題材、工業建設類股、消費類股等是後市可持續留意族群。 富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬．多佛認為，日本7月排除生鮮食品後的核心消費者物價指數年增率為零，結束連續25個月走揚趨勢，距離日銀2％的通膨目標仍有顯著差距，顯示日銀後續仍有進一步擴大寬鬆政策的壓力，預期在基本面改善的利基下搭配央行續行寬鬆政策，看好日股投資前景。 ---------------下一則--------------- 印度股市 熱炒四題材2015-10-01 07:12:26 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/OKLpaA 印度中央銀行大舉降息2碼，幅度超乎市場預期，法人表示，資金面寬鬆有助於降低融資成本，可望刺激龐大內需消費有助提振印度企業獲利。 隨著印度股市近期盤整來到較佳的進場價位，不妨留意金融、科技、內需與資本支出四大題材，以長線投資掌握印度股市多頭行情。 摩根印度基金經理人施樂富分析，印度對中國大陸出口僅占總出口比重4%，對大陸的貿易依存度低，甚至間接受惠大陸經濟成長減速，使今年經濟增長與金融市場表現，優於其他新興國。 施樂富進一步指出，印度是原物料消耗大國，原油等大宗商品跌價直接改善印度貿易赤字與通膨壓力之餘，也讓印度央行降息政策有更多空間，如今，寬鬆貨幣政策有助降低融資成本與提振國內需求與經濟成長率。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，今年印度雨季後半段表現不盡理想，然截至8月底，糧食產出狀況與去年同期相去不遠，並未出現缺糧問題，後續即便因為基期因素使該國物價水準回升，但幅度應有限，預料印度央行將延續寬鬆政策。 葉菀婷指出，在今年底及2016年中旬，印度數個重要省分地方選舉即將登場，若總理莫迪領導的印度人民黨連續獲得勝利，可望扭轉在上議院的弱勢地位，使後續政策推行更順利，在企圖獲得勝選考量下，未來莫迪政府可望續釋出政策牛肉拉攏民心，對股市亦有正面的助益。 在投資部位上，富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛則建議，隨通膨壓力緩解，央行寬鬆貨幣政策效果浮現，可望進一步刺激經濟增長，現階段建議可透過金融、科技、內需與資本支出四大題材布局策略，多元掌握印度經濟擴張期間的投資契機。 ---------------下一則--------------- 央行降息＋消費旺季 印股逢低進2015-10-01 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 印度央行決議調降指標利率2碼，降息幅度超乎市場預期，消息一出即激勵印度股市由黑翻紅。雖然印度股市近期難以擺脫全球股市影響，但中長期展望仍具表現機會，值得逢低布局。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，印度近期物價明顯下滑，央行原本即有降息之計畫，然使降息幅度超乎預期的主因，主要來自於近期疲弱不振的股市及上週亞洲開發銀行將印度今、明財政年度的GDP年增率預估值，自先前的7.8％和8.2％，分別下修至7.4％和7.8％，為提振經濟復甦力道，印度央行因而決議擴大降息幅度，企圖帶動企業投資意願與民間消費買氣。 展望後市，雖然今年印度雨季後半段表現不盡理想，然截至8月底，其糧食產出狀況與去年同期相去不遠，在並未出現缺糧問題的情況下，後續即便因為基期因素使該國物價水準有所回升，但幅度應屬有限，預料印度央行仍將延續其寬鬆政策不變。 葉菀婷指出，以中長期角度來看，並不看淡印股表現，而美銀美林證券統計，在油價大跌後，隨後3個月SENSEX指數的平均漲幅達15.8％，若與MSCI新興市場指數相較，則漲幅平均高出12.5％，由此可見，印股的確是低油價環境下的受惠者。 宏利資產管理（香港）股票專家Rana Gupta認為，儘管近日市況波動，但基於政府持續推進改革及企業獲利改善，印股在中至長期的前景仍然看好。短期而言，印度經濟應將循序漸進地復甦，只是股市市況波動的可能性增加。 日盛亞洲高收券債券基金經理人鄭易芸表示，印度央行降息合乎預期，對印度債市及股市仍以正面解讀，此次降息希望藉此激勵投資部門活動，達到刺激國內需求效果，維持印度經濟成長動能，而印度政府移除外國機構投資人購買印度公債的限制，將可能續推升公債價格，股債後市可持續觀察。 ---------------下一則--------------- 歐股吸力全開 金量是去年6倍2015-10-01 01:33工商時報記者陳欣文、魏喬怡�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/qQ2orh 美國暫緩升息後，QE寬鬆護體的歐日股市持續受到資金青睞，歐洲連4周吸金近30億美元，登上全球股票基金淨流入寶座，今年來累計資金淨流入逾1,033億美元，創造吸金量為去年全年度量的6倍多；日股亦單周淨流入近9億美元，推升連續吸金周數來到第6周。 上周資金開始回補全球新興市場基金，新興市場股票基金（扣除境內基金）上周淨申購達3.05億美元，也是自6月4日來15周首次出現資金淨流入； 反觀今年最終決議暫緩升息的美股，上周資金動能由正翻轉為負，單周淨流出逾72億美元，今年累計資金流出超過1,289億美元，全數回吐了去年全年淨流 入。 摩根投信副總謝瑞妍指出，美國聯準會升息暫告緩解，資金重回美國以外股市懷抱，歐日股市在政策面及基本面雙重利多助攻，上周持續穩吸金，特別是歐 洲，今年來38周中僅4周遭到資金調節，顯示歐股今年來深受國際資金青睞，而這股資金熱潮從歐股基金今年來吸金超過1,033億美元可見。 儘管歐股今年來憑藉堅強基本面持續吸引資金關愛的目光，不過近期歐股投資氣氛謹慎，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，市場已逐步反應歐洲汽車業獲利下修預期，但歐股仍受外圍投資氣氛影響，大陸、新興市場經濟是否止穩仍為關鍵。 群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，歐洲央行貨幣寬鬆政策已見發酵，且歐元區6成以上公司財報優於預期，由於新興國家經濟步調不一，在貨幣競貶的前提下，資本流出壓力較大，因此主要工業國包括歐、美、日等成熟國家相形之下展望較佳，未來偏多看待。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞指出，近期傳出福斯汽車弊案影響投資信心，但汽車產業占歐洲國內生產毛額約3％，影響有限，且歐洲消費與企業投資信心持續改善，內需增長可望支撐歐元區經濟與企業獲利維持復甦趨勢。 日本股市從8月以來修正幅度頗大，美國利率政策、大陸經濟疲弱，與日本8月通膨率又來到-0.1％，在在影響日本股市後市。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，由於安倍連任符合市場預期，對日股影響不大，市場轉而關注日本央行進一步寬鬆的可能性，建議投資人趁目前日股持續低檔震盪，逢低布局。 ---------------下一則--------------- 生醫基金 擁三大動能2015-10-01 07:19:07 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國即將進入升息循環，全球股市震動加劇，醫療產業也面臨獲利了結賣壓，但今年來全球股市約下跌近7%，醫療產業相對抗跌；法人分析，醫療產業的預估盈餘成長率30%以上，是全球股市的2倍，而且四大次產業的獲利展望均佳，生醫基金後市可望續強。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，美國食品藥物管理局（FDA）第2季核准進度放慢，第3季後則開始加快腳步，回顧2012年以來，約三分之一的新藥是在第4季獲得核准，新藥利多仍可期待。 而新藥部位，摩根環球醫療科技基金經理人瑪登則指出，新藥開發技術趨成熟，新藥核准的平均研發支出逐年降低，顯示新藥開發效率明顯改善，新藥推出速度加快有助於帶動醫療保健公司營收，支撐生技製藥業多頭動能。 除此之外，江宜虔分析醫療產業中長期有三大驅動力：一、人口高齡化；二、新興市場國家的醫療需求隨所得提高而增加；三、生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新，基本面佳，目前整體醫療產業長期（20年）平均本益比約18倍，股價回檔後，投資價值浮現。 ---------------下一則--------------- 搭配選擇權 亞股策略再進化2015-10-01 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 NN (L) 亞洲收益基金 http://goo.gl/KybweH 近期新興亞洲股市震盪回檔，正好營造逢低布局機會，但不少投資人又擔心波動風險，現在起有升級版亞洲股票基金可以選擇。 10月1日起，NN（L）亞洲高股息基金投資策略將從高股息族群為主的價值型投資，轉為亞洲股票搭配保護性選擇權策略，且基金名稱將改為NN（L）亞洲收益基金，藉由創造多重收益來源，降低波動風險，提高投資勝率。 NN（L）亞洲收益基金運用COMET（Core, Macro, Earnings, Turnaround）策略，聚焦於具備長期成長潛力的亞洲股票，再運用賣出股票指數的買入選擇權（call option）收取權利金，可選擇的股票指數包括恆生指數、恆生國企指數、韓國KOSPI 200以及台灣加權指數等。既能掌握個股上揚潛力，又能藉權利金收入增加基金的配息來源。 擔任NN（L）亞洲收益基金總代理的野村投信表示，此檔基金轉型後，將可藉由更多元化的收益來源方式，提供投資人參與亞洲成長的另一項選擇。過 去，亞洲高股息為主的基金雖然可以享有股息收入，但是當市場出現類似全球股災的系統性風險時，投資標的仍難以避免受到股價下跌的衝擊，且股息收入無法如債 息收入穩定。 現在則是亞洲股票型基金再升級版：選股策略跳脫高股息概念，可以強化資本利得空間，擴大投資標的範疇；選擇權方面，則是運用流動性較高的指數選擇權，不僅能擴大投資範圍，也能避免若個股股價上漲至被執行選擇權時，基金經理人可能必須被迫出售持股的情況。 新興市場持續震盪，現在適不適合進場投資新興亞洲股市，NN（L）亞洲收益基金經理人高仕佑（Ashish Goyal）表示，基本面相對突出的新興亞洲仍舊是新興市場中的亮點。此外，新興亞洲股市於近期下跌後，價值面更具吸引力。 高仕佑指出，近期亞股較為震盪，但展望未來，新興亞洲市場仍具成長空間，除了股市本身受惠於良好基本面，NN（L）亞洲收益基金所運用的選擇權保 護比率僅占資產組合約20∼30％，既可以讓基金每月均有權利金入袋，做為基金配息來源，股市上揚時也仍有60∼70％資產具有跟漲機會；當市場下跌時， 權利金收入可降低基金資產跌幅，因此運用選擇權將有助於降低波動度。 ---------------下一則--------------- 美債、投資等級債 連兩周大失血2015-10-01 01:33 工商時報 記者陳欣文�台北報導 儘管美國聯準會釋出鴿派言論暫緩升息，但年底前進入升息循環預期不變，債券資金動能因而受到壓抑，投資級企業債基金連二周大失血，上周資金淨流出逾35億美元，創下近三年來最大單周淨流出金額；美債買氣也跟著連兩周受累，上周再流出0.33億美元。 國際利空消息頻攪局，美國貨幣市場基金上周資金動能翻正，一反連三周失血，大舉流入逾103億美元，高收益債儘管上周連續第三周逆勢吸金，但風險意識抬頭影響，吸金幅度縮水。 摩根投信副總謝瑞妍表示，高收益債券上周資金動能連續第三周維持為正，但市場原先不確定感較高，又受到大陸經濟數據不佳、德國汽車大廠爆出廢氣檢驗造假醜聞等多項利空攪局，打擊市場投資信心，也連累高收益債券買氣。有高達103億美元觀望資金選擇轉往美國貨幣市場基金停泊，預期近期全球風險性資產波動持續。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，美國即將進入升息，反觀美國以外全球主要央行多採取寬鬆貨幣政策，提供市場流動性，同時壓低利率水準，促使資金在經濟復甦環境下持續追求收益。 富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，全球經濟成長前景的疑慮，使美國高收益債指數利差短線大幅攀揚，但以美國經濟狀況評估市場已有過度擔憂之虞，導致美國高收益債目前隱含的違約率已高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前升至2.7％的預估，看好B級公司債相對於BB級公司債利差比率接近金融海嘯時期高點，後市將有顯著收斂機會。 ---------------下一則--------------- 中資美元債 可穩定資產組合2015-10-01 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導 近一年中資美元債波動度相對低 http://goo.gl/gBsNXV 自去年美國聯準會QE退場後，美國將升息的預期不斷干擾市場，根據彭 博資訊統計，近一年債市的波動率明顯上升，衡量債市波動及恐慌程度的MOVE指數（Merrill Lynch Option Volatility Estimate Move Index）去年9月之前多在50∼60區間移動，隨著美國購債計畫結束，該指數往上跳升，今年來保持在70∼90間波動。 觀察主要債券指數近一年波動度，中資美元債相對其他券種表現更抗震，雖然發行主體是大陸企業，但與A股高波動的表現完全不同，中資美元債近一年波動度僅2.69％，遠低於新興市場高收益債的4.06％、亞洲高收益債的3.54％，甚至比美國公債的3.54％還低。 統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，中資美元債目前處於需求大於供給的階段，能在國際美元債市場發債的大陸企業，通常是擁有高知名度、具有雄厚背景的國企、類國企，或獲利前景具高成長的民營企業。 涂韶鈺指出，中資美元債的初級市場發行條件對債市投資人具高吸引力，因票面利率相對高，能提供良好報酬；存續期間相對較短，能降低持有風險；進入次級市場後，價格又能維持穩定上揚趨勢，持有者可同時賺取票息與資本利得。 此外，涂韶鈺透露，當基金持有以美元計價的中資美元債為核心資產時，還能透過遠匯操作，利用美元與人民幣之間的利差，獲取額外的加值收益，同時，在匯率波動較劇烈時，還能發揮避險功用，減低國際匯市無預警波動的影響，可達到穩定資產組合的目的。 統一中國高收益債券基金是國內唯一主要投資於中資美元債的基金，投資顧問為泰康資產（香港），其總資產管理規模近8,000億人民幣，逾6成為固定收益，母公司泰康人壽連續11年進入「中國企業500強」 ，大陸債市投資經驗豐富，對債券風險評估嚴謹。 ---------------下一則--------------- 人民幣匯價連升 加入SDR近了2015-10-01 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 海外貨幣型基金近一月績效前10強 http://goo.gl/2ghI12 近幾個交易日人民幣匯率的強勢表現，以及在岸離岸匯價的顯著收窄，在 很大程度上修正貶值預期，法人指出，美國將支持大陸讓人民幣獲得官方儲備貨幣地位的消息，推升9月29日香港離岸人民幣兌美元匯率開盤創7周新高，價差縮 小趨向一致性將有助人民幣納入SDR（特別提款權），未來一段時間內，預期人民幣匯率將會維持穩定。 日盛中國貨幣市場基金經理人黃惠雯表示，歐習會談後，獲得美國正面承諾，只要人民幣達IMF標準，美國將支持人民幣加入SDR，人民幣在國際貨幣 體系中地位上升的趨勢是確定的，國際貨幣地位增強，有助延續人民幣緩升格局，大陸經濟成長存在下行壓力，8月工業生產指數表現不佳，預期下半年政府仍推出 強勁的政策性寬鬆制度，以支援實體經濟面，在人行政策支持下，人民幣仍可維持相對強勢。 黃惠雯指出，金融市場波動加劇，市場避險風險意識提升，資金明顯往波動度低商品移動，人民幣貨幣市場型基金具有更佳流動性、多幣別優勢、理財靈活度高等特性，建議可將人民幣貨幣市場型基金納入投資組合。 宏利中國點心高收益債券基金海外顧問—宏利資產管理中國債市專家陳珮珊指出，人民幣在短期略為受壓，並預料於短至中期內兌美元進一步貶值；人民幣 可能會在未來12個月內降至6.7元人民幣兌1美元。雖然大陸官方致力透過降息和降準刺激經濟，而非借助人民幣進一步走弱帶動經濟，短期而言，在岸與離岸 人民幣可能再度面臨阻力。 陳珮珊認為，主動管理投資組合的風險至關重要，有助減低潛在虧損及把握大陸、香港固定收益市場的投資機會。 兆豐國際人民幣貨幣市場基金經理人黃詩紋表示，近期因美國升息預期造成美元匯率攀升，引發國際資金流出新興市場，導致新興市場貨幣面臨貶值壓力， 在此之下，人民幣的短期修正屬正常現象，匯率波動高，待今年底至明年初美國升息底定，匯率將重回市場機制。以大陸快速增長的國際貿易需求來看，人民幣中長 線仍處於上升軌道，低點投資價值已現。 富蘭克林華美中國高收益債券基金經理人謝佳伶分析，人民幣在8月重貶後走勢已趨穩，且大陸官方反覆重申人民幣不具貶值基礎，短期內即使人民幣有貶 值壓力，貶值幅度應不會太大，大陸對國際長期資金的吸引力仍然存在，加上大陸希望人民幣成為全球儲備貨幣，這對人民幣匯率來說是長期利多。 ---------------下一則--------------- 避險…貨幣型產品吸金2015-10-01 07:19:44 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 根據研究機構晨星統計8月基金資金流向，資金流入前十名基金類別以貨幣型與美歐債券型基金為主。 德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，美國聯準會暫緩升息與原物料價格震盪與新興市場成長放緩的疑慮，仍影響市場投資信心，導致全球股債市的波動加劇。隨著市場風險趨避意識升溫，資金紛紛停泊在貨幣型基金觀望。 由於全球經濟仍走在復甦之路的軌道上，主要國家的貨幣環境也仍然寬鬆，為市場挹注豐沛流動性，有利股債市表現，面對短線市場波動，謹慎但不宜過度悲觀。 ---------------下一則--------------- 九境外基金愛台 有獎2015-10-01 07:22:48 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/QAuYsT 金管會針對境外基金業者推出的「愛台灣」深耕計畫，昨（30）日公布年度評選，摩根資產管理三連莊，德盛安聯資產管理則二連莊，兩大業者可因此放寬基金引進規範做為獎勵，且兩家業者的基金國人投資比重上限放寬至70%。 金管會並放寬景順、瀚亞、施羅德、聯博、柏瑞、NN Investment Partners Luxembourg S.A.（總代理人為野村投信）及富蘭克林資產管理集團等七家，旗下基金投資比重上限也調高至70%。金管會的深耕計畫是年度評選，獲選業者的優惠期間為 10月起至明年9月。 金管會指出，摩根資產管理因在台灣設立據點、在台設立之投信排名前三分之一、營業收入高於投信事業營業收入中位數、集團最近一年協助在台投信據點培育投資 研究等核心資產管理技術人才，且海外資金委由摩根投信全權委託操作或提供顧問服務，有具體成效，符合五項評估指標，可適用二項優惠措施：包括總代理人申請 代理境外基金之每次送件基金檔數上限為三檔，及得於符合境外基金管理辦法之範圍內，引進新類型的境外基金，或與同類型投信基金投資規範不符之境外基金。 ---------------下一則--------------- 深耕計劃 業者：應考量整體規模2015-10-01 07:21:07 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 基金業者若獲金管會認可深耕計劃，可以放寬引進新基金的功效。 然而業界觀察，金管會這回放寬了有「努力與貢獻」業者的基金國人持有比上限至70%，七家投信中，以聯博受惠最大。金管會針對單一基金設立的上限，卻未考慮整體基金規模，大與小難成正比。 舉例來說，柏瑞環球新興市場債券基金看似國人持有超過九成，但其規模只有3,374萬美元；聯博全球高收益債基金國人持有六成，其基金規模卻有177億美元，若只從國人投資比重觀察基金概況，難窺全貌。 業者反應，這將造成大者恆大的產業現象，難以導正五家業者握有六成境外基金規模的產業現象，若是基金選擇變少，不一定有利於投資人。
外資進駐 為Q4暖身2015-09-30 06:59:31 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國加息陰霾下，全球股市持續大幅波動，上證指數面臨3,000點保衛戰。法人認為，上證指數雖然在3,000點有守，但因指數尚未走穩，投資仍宜採分批布局。 自從9月17日美國聯準會決議不升息後，美歐分別出現3~4%的跌幅，陸股在7月爆發股災後，也欲振乏力，橫盤整理已一個月。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，9月底行情出現較弱反彈主因清理場外配資9月底結束，加上十一長假將近，投資人轉防禦心態偏重，雖然陸股本波走勢震盪，但官方和技術面力守3,000點心態卻十分明顯。 根據EPFR統計至9月23日當周資料，約有1.7億美元資金流入中國大陸及香港股市，是近11周首周資金淨流入。 另外，上周海外追蹤A股的ETF共計約3.5億美元資金流入，是近八周最大流入，可嗅出資金已有轉向，表示外資開始為第4季暖身。 ---------------下一則--------------- 陸股基金 迎十三五紅利2015-09-30 07:00:50 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/smbqfU 第18屆五中全會10月將在北京召開，明年開始的「十三五」計畫揭開序幕。根據統計，中國每個五年計畫的首兩年，滬深兩市都有雙位數表現，也顯示新的發展計畫對投資市場的帶動力道不容忽視，更道出未來的投資趨勢所在。 群益投信指出，每個五年計畫都是對未來經濟發展的規劃藍圖，因此，計畫的開始都是中國的重要時期，觀察中國自2001年開始的十五計畫以來，每個五年計畫的首兩年股市都有好表現，平均報酬逾二成，其中深圳股市漲幅又大，滬深兩市將市後續投資布局不可忽略的一塊。 景順中國基金經理阮偉國表示，將在10月召開的五中全會，是習李體制的首個五年計畫，可望推出穩增長政策，為中國未來發展確認航向。根據統計資料顯示，過去十年兩次五中全會，中國股市受政策激勵，第4季表現都是正值。 儘管中國近期公布的經濟數據不如市場預期，但群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍指出，官方穩定經濟成長的方向十分堅定，實際上，經濟數據不佳將使貨幣與財政政策更為寬鬆，市場信心逐漸恢復，對於利多消息或政策，因此也開始有資金進駐。 阮偉國也表示，在官方策略拉抬下，現階段不改變對陸股長線偏多看法，尤其大陸領導人持續推出改革政策，預料將翻轉產業發展重心，股市如拉回正是逢低挑選新興投資題材的好時機。 展望後市，保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，陸股明天（10月1日）將迎來十一黃金假期，假期前後可能呈震盪整理的格局，但值得注意的是，大陸官方正重新建立金融秩序，股民也在信心整軍，預料過度使用槓桿的股民離場後，A股將擺脫急漲急跌的態勢。 在進入第4季時，楊國昌說，這時向來是大陸消費與股市的旺季，10月除了有勾勒大陸未來五年產業樣貌的「十三五」計畫，11月有光棍節網購活動，以及國際貨幣基金（IMF）決定人民幣是否被納入為特別提款權（SDR）、深港通等題材，因此陸股第4季並不看淡。 楊國昌也建議，投資者可在相關利多出爐前，以定期定額或分批進場的方式掌握陸股反彈，甚至也可以美元投資A股，降低匯率波動的風險，兼享美元的優勢。 ---------------下一則--------------- 節慶引爆消費 亞股基金Q4氣盛2015-09-30 01:25工商時報記者陳欣文�台北報導 近10年來第4季表現最佳股票基金類型前10名 http://goo.gl/FpKrJR 第4季向來是亞太地區的傳統消費旺季，不僅助漲股市，相關基金績效也 相當亮眼，根據統計，過去十年來平均績效表現最佳的前十名股票基金類型中，就有高達7類是投資亞太地區，另外3類則分別是非必須消費品、美國中小型股票和 其他新興市場等同樣受惠節慶消費題材的產業和區域。 另外，第4季前十強基金上漲機率均逾6成，顯示歐美亞傳統零售消費旺季直接反映在基金績效。 進一步檢視報酬率，摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏表示，中國基金和大中華基金的多頭氣勢最旺，過去十年平均漲幅分別有6％和4％，若扣除金 融海嘯偏差值，平均報酬分別將近8％和5％，就連香港基金也有近5％的好表現，凸顯大中華地區第4季在「金九銀十」和「光棍十一」的節慶題材助陣下，零售 通路需求高漲，挹注企業獲利更上一層樓之餘，相關旺季題材基金也都有好氣色。 整體亞太區第4季蓄勢待發的多頭行情令人期待，特別是和大陸同為推動亞太經濟成長雙引擎的印度，顏榮宏指出，第4季在印度向來被視為吉祥的季節， 隨著象神節揭開序幕，將一路發酵至10月的十勝節（Dussehra），並於11月中旬的排燈節來到高潮，節慶帶動的消費熱潮，往往帶動股市一波漲幅。 根據JPMorgan證券估計，新興亞洲企業今、明兩年獲利成長率，預估分別為8％和10.5％，輔以歐美國第4季節慶假日引爆的消費需求，建議投資人可搶在旺季前提早進場布局。 台新投信投資長莊明書表示，第4季新興股仍以中國及印度最受看好，其中市場預測大陸第4季可望再降準、降息，並進行財政擴張政策，持續開放市場改革，中長期仍朝正向發展。 至於印度，他指出，IMF預估今年GDP將可達7.5％，超越大陸，而莫迪執政後消費者信心明顯增強，顯示內需轉佳，加上外界預期仍有降息空間，可望推升股市。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，第4季全球股債資金面流動以及新興市場資金外流等情形皆有所緩解，國際投資人風險態度明顯偏向於積極；隨中國經濟放緩的恐慌逐步消弭與經濟刺激政策相繼推出，先前遭受資金外流的亞洲周邊國家可望逐步收復。 李忠翰認為，亞洲前景穩定，題材多元豐富，預期美國今年升息幅度有限下，資金仍偏好風險性資產，可望回流新興亞洲股市，新興亞股長期向上趨勢不變，建議可以定期定額或分批逢低進場方式酌量布局。 ---------------下一則--------------- 績效回顧 亞股基金9月表現正點2015-09-30 01:25 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 聯準會考量通膨低迷與海外情勢不確定性而維持基準利率不變，增添投資人對全球經濟前景疑慮，加上大陸8月數據仍顯疲弱，拖累全球股市月線下跌。不過，回顧9月台灣已核備的1,023檔基金中，表現最佳的是台股基金、亞洲中小型基金及大中華股票基金，這3類基金平均仍是正數。 據理柏統計至9月23日，1,023檔海外基金（股、債均含）平均下跌1.4％；其中769檔股票型基金平均下跌1.94％，227檔債券型基金平均上漲0.2％，在股票基金中，台股基金、亞洲中小型基金及大中華股票基金平均分別漲1.19％、0.81％、0.25％。 富蘭克林證券投顧表示，聯準會會後聲明提及對全球景氣成長擔憂，10月市場將持續關注經濟數據與第3季財報表現，可能增添短線股市波動，但相較於8月市場震盪期間，許多風險性資產歷經修正後吸引力浮現。 加上聯準會釋出鴿派態度，歐洲央行亦表明不排除擴大寬鬆可能，充沛的資金行情有助收斂股市下檔風險，建議投資人採取分批加碼、定期定額與股債均衡3大策略降低波動。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯表示，新興股市目前平均本益比與已開發國家股市差距逼近歷史高點，具有長線投資價值的吸引力，3大區域中較看好基本面與政策較明朗的新興亞洲股市。 他指出，中印台韓等亞洲國家政府現階段政策改革方向有利於中小企業，具創新題材與利基的科技、醫療與消費類股長線投資展望佳。 宏利大中華股票專家謝企剛表示，大陸經濟仍面對困境，但基本因素強勁，特別是負債和產能過剩的問題依然嚴重，而且散戶投資文化仍處於發展初期，然而銀行體系並無立即時危機，大部分有問題的融資融券部位似乎已被擠出銀行體系，加上政府的資金仍然充裕，並具備多項可隨時動用的政策工具。 此外，他指出，過去數周以來的市場虧損並未直接削弱大部分消費者的財富，畢竟服務業指標依然穩健，而現時的情況與金融危機顯然相去甚遠。 ---------------下一則--------------- 降息風 新興亞股後市升機勃勃2015-09-30 01:25 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 亞洲股市掀起降息風，今年以來繼大陸、南韓、印度、泰國、印尼之後，台灣也宣布降息半碼，統計亞洲股市共有6個國家陸續宣布降息，降息幅度為0.5至4碼，目前僅馬來西亞及菲律賓尚未降息。 法人表示，新興國家的降息顯示出通膨壓力趨緩，貨幣緊縮政策也有機會放緩，從股市表現來看，降息往往能讓市場有更多資金活水，激勵股市表現，因此建議投資人可布局包括台股基金在內的新興亞股基金。 統計投信發行近1周表現較佳的亞洲股票基金前十名，依序為群益東方盛世2.44％、元大寶來印度2.3％、群益印度中小1.99％、群益亞太中小1.39％、統一亞太1.32％、統一新亞洲科技能源1.16％、元大寶來亞太成長1.1％、台新印度0.93％、國泰亞洲成長台幣級別0.68％、凱基亞洲四金磚0.5％。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，今年以來，全球股市經歷原物料價格下跌、希臘債務危機、美國升息的不確定性，表現較為震盪，不過全球經濟仍持續緩慢成長，加上主要央行的貨幣政策仍然寬鬆，豐沛的資金動能仍有利股市表現。 但他也提醒，由於新興市場的體質差異甚大，相較於拉美與新興東歐，亞洲的成長較為穩健，其中又以具備政策支撐的東北亞優於東南亞。 ---------------下一則--------------- 今年4度降息 印度再減2碼2015年09月30日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 印度央行降息2碼，由7.25%降至近4年半新低6.75%，降幅大於市場預估的1碼，為今年來4度降息，顯示中國成長減速威脅全球成長，在大宗商品重挫抑制通膨下，給了印度擴大降息支撐經濟空間。 股債匯全翻紅 降息幅度超預期，帶動印股昨自早盤下挫逾1%反彈，一度勁揚1.7%，終場上漲0.6%。印度盧比兌美元一度升值0.2%，印度10年期公債價格上漲，與價格反向的殖利率創逾2年新低7.56%。 印度央行總裁拉揚（Raghuram Rajan）指出，全球活動自上次例會來走弱，意謂大宗商品價格仍將受抑一段時間，有必要以更強勁內需彌補全球成長走弱，貨幣政策在現行環境下須盡可能寬鬆。 ---------------下一則--------------- 豐沛資金活水 助漲歐股2015-09-30 01:25 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 歐股日前受德國汽車大廠福斯的醜聞事件影響，加上對經濟前景與美國升息的不確定性，近期走勢較為震盪。法人認為，回歸到基本面來看，歐洲經濟持續復甦、企業獲利改善，加上歐洲央行推出量化寬鬆態度堅定，提供歐股豐沛的流動性，有助支撐歐股後市持續上揚。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，若觀察歐元區貨幣供給，M1與M3的7月年增分別回到11.9％與5.3％，顯示金融環境緊縮狀態有所改善，銀行放貸金額也有所回升，資金環境對企業轉趨利多。 景順歐洲大陸企業基金經理Erik Esselink表示，歐洲區消費者信心指數攀至金融海嘯以來相對高峰，且堅實基本面支持歐洲企業獲利提升，歐股第2季財報表現驚豔，研調機構預估盈餘將持續上修，年增率可望達8.2％，其中景氣循環股表現最為搶眼。 此外，歐洲股市本益比回落至長期平均之下，中長期投資機會明顯浮現，其中西班牙、義大利等邊陲歐洲國家最具投資吸引力。 ---------------下一則--------------- 美股4指數 驚現死亡交叉 13度「大滿貫」 市場空頭氣氛瞬間轉濃2015年09月30日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 美股4主要指數齊現死亡交叉，繼8月來道瓊工業指數、S&P 500指數、表徵中小型股的羅素2000指數短期均線相繼跌破長期均線後，納斯達克指數周一盤中50日線也向下穿越200日線，成為1979年來第13度死亡交叉「大滿貫」，市場空頭氣氛瞬時轉濃。 通常加劇短期跌勢 在原物料與生技股沉重賣壓下，S&P 500指數跌2.6%收1個月新低1881.77點，10大類股全線走跌；納斯達克指數重挫3%收4543.97點，主要受納斯達克生技指數（NBI）大跌6%、創4年來單日最大跌幅拖累；道瓊工業指數收跌1.9%至16001.89點；羅素2000指數也跌2.9%至11個月低點。 前次美股4大指數齊現死亡交叉已睽違4年。死亡交叉被投資人視為股市由短線拉回轉為中長線空頭走勢凶兆，一旦出現通常會加劇短期跌勢。道指8月11日驚現死亡交叉成賣出訊號，至今累計下跌8.05%；S&P 500（8月28日）、羅素2000（9月2日）呈死亡交叉以來各跌5.4%及4.8%。 專家：長線未必空 然而專家指出，從歷史經驗驗證，股市呈死亡交叉雖可能加重短期跌勢，長線卻未必走空。 BREAN CAPITAL股票交易部主管弗里德蘭德（Roberto Friedlander）表示，1979年以來美股4指數13度齊現死亡交叉，隨後1個月內表現「疲弱」，但3個月後大幅好轉的機率達75%。 據SUNDIAL CAPITAL REASEARCH向MarketWatch提供的資料，在過去13次經驗中，S&P 500指數呈死亡交叉後的3個月平均上漲5%、1年後平均漲8.4%。但在統計數據呈現的平均趨勢外，歷次股市走向仍難一概而論。例如，2011年8月道指呈死亡交叉後1個月跌逾4%，1年後卻漲20%；2008年1月納指呈死亡交叉後1個月上揚1.2%，但1年後大跌36%。 ---------------下一則--------------- 新興市場基金 清算比招募還多2015年09月30日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 新興市場從全球經濟成長引擎變成拖油瓶，投資魅力銳減，資產管理業者大舉關閉相關基金，今年來清算多達136檔，比新推出招募的121檔還多，是2006年有紀錄9年來首見。 投資魅力銳減 今年8月中至9月中短短1個月之內，新興市場基金就遭贖回300~400億美元，與前幾年蓬勃發展大異其趣。此前9年，每年新招募者都比清算者多，連2013年在美國QE（Quantitative Easing）「減碼恐慌」下，仍淨增加178檔，2006~2014年累計淨增加1745檔。 以資產類別區分，今年來清算主要集中在新興市場固定收益基金，多達62檔，高於新招募的37檔，其中又以本幣計價債券基金較慘，共關閉26檔。 ---------------下一則--------------- 黃金基金三強好正 近一周繳出正報酬2015-09-30 06:45:26 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 國際金價在8月5日來到近一年的每盎司1,085美元的低點後向上反彈，近一周在1,130~1,150美元震盪，法人認為，目前中長線黃金買盤無明顯進場，反彈應以空單回補視之，但黃金價格短線盤出W底形態，後市值得進一步觀察。 黃金價格反彈後，整體黃金相關基金近一周有三檔繳出正報酬，分別是元黃金ETF（元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金）、貝萊德世界黃金股票基金、元大寶來黃金期貨信託基金。 元黃金ETF經理人方立寬表示，黃金近期若能順利突破1,150美元壓力關卡，將強化金價反彈力道。黃金價格上漲的基本面利多來自於人民幣帶動的匯率市場隱憂，以及美股動盪所帶動的避險需求；而在9月美國聯準會會議之後，市場確認升息緩慢而調降預期升息次數，進而發現黃金市價偏低，才會吸引買盤進駐。 不過，方立寬指出，從海外實體黃金ETF持有黃金數量未隨金價上揚而攀高來看，中長線買盤依舊遲疑；再者，從紐約黃金期貨的提領需求持續下滑來看，黃金市場的終端需求並沒有隨金價上揚而增加，黃金的終端買氣依舊充滿不確定性，金價上漲力道宜以空單回補視之。 方立寬指出，目前並未觀察到明顯的中長線買盤進場，短線漲勢雖可望持續，但追高不宜過量。 展望第四季，升息的預期心理自2012年以來已持續干擾金價，但美國聯準會已釋出今年一定會可能升息的訊息，方立寬認為，由於美國升息態度明朗且極度溫和，對金價殺傷力應已大幅降低；比較值得觀察倒是美股，若美股於第四季止跌回升，對黃金的負面作用應較大，屆時將阻礙金價持續上漲。 ---------------下一則--------------- 美股財報季 生技科技看俏2015-09-30 06:58:31 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/DWgkcJ 10月美股財報公布即將到來，法人表示，可留意財報可能創佳的族群，如生技及科技等新創產業。 在財報獲利預估部分，S＆P 500第3季獲利年增率在能源類股拖累下，估計將出現6.5%的衰退，但扣除能源類股後則有0.5%的成長，其中除電信服務及耐久財外，生技及科技等新創產業獲利都可優於去年同期，後續投資布局可多加留意。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，就美股評價面來看，美國歷經8月全球股市修正，各大指數股市評價相對合理，S&P 500指數2016年PE預估是16.8倍，比30年平均來的便宜；NASDAQ指數2016年PE預估是20.8倍，較15年平均便宜。目前股市評價具 中長期投資吸引力，由於未來進一步破底機率低，反彈可期。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許瀞勻表示，儘管受到中國經濟放緩的利空訊息影響，美股出現較為震盪的走勢，但回歸基本面來看，無論是就業市場、房市或消費信心，都持續走在復甦的軌道上。 美國聯準會9月的FOMC會議後的聲明也指出，美國經濟前景仍然樂觀，顯示基本面仍然有撐。值得注意的是，美國具有創新技術趨動成長的產業，包括生技與科 技，在全球都占有領導地位，加上低利環境下的併購熱潮，已持續提升產業整體綜效，中長線的成長動能與展望正向，後市仍然看好。 展望後市，日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，雖對第3、4季企業獲利市場預估保守，但仍有機會逐季成長。因第3季美國股價已經過一段修正，有助美股中 長期走多。他指出，年底消費旺季即將到來，行動裝置及物聯網，以及半導體、網通、雲端服務、資訊技術等產業，都可持續留意。 投資部位上， 蔡詠裕就大環境來看，在Fed暫緩升息及希臘大選落幕下，受市場不確定因素暫時消除後，加上美國企業財報仍有持續上修空間，將有利第4季美股漲勢動能延續，相對看好新創類股股價表現。 許瀞勻也指出，在美國聯準會正式啟動升息循環前，市場仍會受到升息時程的不確定性與新興市場的經濟利空訊息干擾，建議透過組合基金擴大區域布局。許瀞勻建 議投資人，除將美國納入核心部位外，也可加入具有成長題材、貨幣與財政政策支撐的國家與區域，參與全球慢成長、慢通膨、貨幣寬鬆環境下的投資機會。 ---------------下一則--------------- 熊貓債來襲 寶島債警戒2015-09-30 07:06:12 經濟日報 記者韓化宇、朱美宙�台北報導 http://goo.gl/TwrWoy 熊貓債來襲，台灣寶島債進入警戒狀態。大陸近日開放境外商業銀行，發行俗稱「熊貓債」的在岸人民幣債券，匯豐銀行及中銀香港搶到頭香，各發行人民幣10億元及100億元。由於該債券與寶島債、香港點心債性質類似，包括金管會、櫃買中心及發行的券商，都在緊盯發展。 金管會主委曾銘宗坦言，如熊貓債的門愈開愈大，一定會影響寶島債；金管會證期局長吳裕群則認為，關鍵在發行熊貓債籌措的資金，能否匯到境外使用，如果跨境流動受到管制，對寶島債影響有限。 櫃買中心則表示，大陸讓外資銀行增加籌資管道，寶島債與香港點心債，仍是重要的境外人民幣籌資據點，極具競爭力。且資金需求是全球性的，發債機構往往是哪裏便宜就往哪裏籌資，不會因為哪個市場開放後就冷落其他市場。 櫃買中心認為，寶島債有許多發行優勢：包括：發行程序很簡化，有利於發債機構掌握時效訂價；在境外人民幣發債費用上相對低；第三、台灣的人民幣存款餘額極高，9月有超過3,298億元人民幣存款，有待去化。 更重要的是，台灣的保險公司是重要的債券買家，櫃買中心估計，保險業每年約有新台幣1兆元可以購買台灣的國際板債券。 不過，就發行面而言，由於台灣尚未開放大陸企業來台發債（陸資銀行除外），目前寶島債發行人，多為摩根士丹利、德意志銀行、高盛等外國商業銀行，恰好是這波熊貓債開放的對象，如果外銀移情別戀，市場恐將萎縮。據了解，金管會已注意到，並指示櫃買中心留意後續發展。 至於是否會開放陸企來台發寶島債因應？曾銘宗說，因涉及兩岸事務，短期內不會開放。 券商債券部主管表示，債券發行人在意籌資成本愈低愈好，大陸今年不斷降息、降存準率「雙降」，在岸利率已低於離岸，此時再開放境外銀行發熊貓債，「離岸人民幣債市一定會受影響」。 大陸是在2005年開放發行熊貓債，但不包括境外銀行。日前中國人民銀行（大陸央行）剛宣布放行。 據了解，除了匯豐及中銀香港，渣打也計劃發行人民幣10億元的熊貓債，顯示全球第三大債券市場的大陸，已成為世界各銀行亟欲進入的市場。 ---------------下一則--------------- 寶島債降溫 9月僅發兩檔2015-09-30 07:04:01 經濟日報 記者韓化宇�台北報導 受人民幣貶值預期升溫影響，寶島債殖利率逐步攀升，債券發行意願也明顯降溫。櫃買中心統計，9月只有二檔寶島債發行，與8月的12檔發行數相差甚多。 8月11日人民幣兌美元中間價無預警大貶，儘管大陸官方強調，這是對人民幣匯率偏離市場水平的一次性調整，並非長期貶值，但還是重創市場對人民幣信心，甚至引發大規模的資金外逃，加重人民幣貶值預期。 券商債券部門主管表示，投資人對人民幣貶值預期升溫，因此要求更高的債券殖利率作為風險的補償，墊高了發行成本，使得這段時間，台灣寶島債、香港點心債發行情況，都急速冷卻。 櫃買中心資料顯示，8月3日國際信用評等A級的10年期、5年期及2年期寶島債殖利率，分別為4.28%、3.98%及3.55%。但到了9月25日，殖利率分別提高至4.3%、4.00%及3.58%。 因為發行成本變貴，9月僅法國興業銀行及東方匯理銀行發行二檔寶島債，發行金額也不高，僅人民幣1.1億元及8億元，和8月份的盛況相比，明顯冷清。 在交易端方面，8月銀行、券商等法人共賣出寶島債人民幣16.92億元，高出買進金額8.59億元約二倍。券商分析，寶島債殖利率提高，導致債券價格下挫，在人民幣貶值的氛圍下，投資人趕緊把手中債券賣掉，避免損失擴大。
Q3境外基金績效 歐雙星獨賺2015-09-28 13:50:35 聯合晚報 記者葉子菁�台北報導 http://goo.gl/IrVKUU 時序將進入第4季，全球股市在第3季時震盪加劇，檢視第3季境外各類型基金績效，僅有二類型基金績效繳出正報酬，且全數集中在歐洲，分別為歐洲中小型基金 和義大利股票基金，第3季迄今的報酬率分別為2.35%和1.74%。至於其他類型基金全數為負報酬，凸顯第3季市場震盪起伏之大，要能創造正報酬著實不易。 摩根投信副總經理姜愛苓表示，基金單季的表現很可能因為單一市場受到較大影響，但若把時間拉長來看，以今年而言，許多歐洲基金報酬都很不錯，這是因為歐洲 企業獲利不但受惠油價下跌，且能見度都相當高，加上歐洲企業的股息股又高居全球各區域之冠，大大提升歐洲的投資吸引力。 元大寶來泛歐成長基金經理人林志映則表示，第3季以來，歐股接連遭遇市場利空衝擊，先是希臘債務違約，後是中國為首的新興市場經濟降溫、美國可能開始升息 的疑慮，上周更因德國最大車廠VW的醜聞造成股市下跌至今年最低點，市場氣氛悲觀保守。 林志映進一步分析，從技術面來看，歐股進入超賣區間，VIX恐慌指數來到2011年以來高點，投資人去槓桿幅度來到近兩年新高；IFO景氣預期指數則自近 半年低點反彈至103.3。整體經濟數據好於市場預期，希臘問題暫解進一步提振德國IFO商業景氣指數，貨幣供給M1持續創四年新高，資金成本下降，可望 持續刺激投資及消費增長，第3季PMI月平均為近四年最高水準，訂單回升預示成長趨勢可望延續，第4季可望來到57以上水準。 林志映認為，歐股近期修正，本益比已接近14倍，在明年EPS增數預期仍有15%以上水準，投資價值已經浮現，唯展望第4季，明年股市表現仍將優於債市，歐日等國寬鬆資金、景氣復甦仍將優於其他市場，未來三個月股市修正都是不錯的佈局時點。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德(Michael Schoenhaut)認為，美國升息倒數計時，在全球央行貨幣政策分化的前提下，第4季佈局首重波動管理，核心持有多重資產將是最佳投資首選，股票部分 建議加碼企業獲利上調的歐洲和日本，債券則以收益率較高的高收益債為主。 ---------------下一則--------------- 共同基金投資報酬率直直落2015-09-28 01:33工商時報記者黃惠聆�台北報導 今年來基金績效後十名 http://goo.gl/Mzx84i 今年來基金績效前十名 http://goo.gl/oIaCSc 投資氣氛從下半年反轉直下，各類共同基金投資報酬率也直直落，根據Morningstar（晨星）資料顯示，今年以來正報酬率類別，比重還不到1成3。 根據晨星基金分類，截至9月22日，以美元計價，在195類型共同基金中，只有25類呈現正報酬率，平均績效排名前10名，除了生技、健康護理 外，其餘都由歐洲、新興歐洲相關基金包辦，第一名類型是歐洲小型基金，平均投資報酬率是8.67％，最後一名是巴西基金，平均投資報酬率是負 41.87％。 值得留意的是，金磚四國中的俄羅斯基金去年跌幅重，今年卻反轉向上，成為今年的「明星」基金，其績效排名近期已進入前3名，但巴西基金依然呈現弱 勢，去年跌、今年再跌逾4成，投資報酬率始終敬陪末座，巴西股市弱勢表現也間接拖累拉丁美洲基金，使拉丁美洲基金績效落後新興歐洲基金及新興亞洲基金。 對於第4季基金投資展望，多數法人依然看「波動」，但相對仍較看好成熟股市走勢如美國、英國股市會較為穩定。 富達全球股市投資長Dominic Rossi表示，預期未來市場還會持續波動，直到聯準會的升息步調明朗化，而新興市場很可能需要幾個月穩定與脫離谷底。目前較看好美股，即使有升息議題的干擾。 Dominic Rossi看好美股主要是因美國企業股利成長，標普500大企業的股利平均每年有1成的成長，假設股利率為2％，這是過去十年的中位數，那麼標普500指數在明年可望攀高到2,500點，預期在2020年還會攀高到3,000點。 野村巴西基金經理人白芳苹表示，由於巴西貨幣下跌，加上預算赤字問題干擾，資金恐加速流出，即使短線時有跌深反彈，但還是得留意回檔風險。 宏利新興市場高收益債券經理人李育昇也認為，在大陸經濟明顯轉佳前，對於拉美市場投資展望趨向保守；巴西是拉美市場最大經濟體，近兩年來，巴西正 面臨嚴重的經濟萎縮，包括鐵礦、農產品與能源價格大幅下跌， 而大陸是巴西最大的出口國，所以，巴西經濟要轉佳，得等大陸經濟先轉好。 ---------------下一則--------------- 投資首重風險控管 現金指數再創新高2015-09-28 01:33 工商時報 記者陳欣文�台北報導 全球經理人風險意識再度抬頭，且再次創下金融海嘯後的新高記錄。從今年7月開始，經理人對現金的布局水位已來到史上最高，即使到了9月，全球經理人現金指數依舊來到5.5％創下新高記錄，可見全球經理人雖然認為風險性資產有利可圖，但短期內還是現金至上，法人建議投資人仍應重視風險控管。 從指標的指涉意義來說，當數值超過4.5％時代表的是買進訊號，低於3.5％時則是代表賣出訊號；但瀚亞投資表示，經理人的現金水位來到5.5％，表面上看應該是積極買進風險性資產的時機，但實際來看並非如此。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，因為擔憂全球經濟增長減緩，基金經理人現金水位再度回復至海嘯後高點水準、回補部份債券減碼、看空商品和新興市場回到海嘯時水準、看好股票的投資人比例也降至2012年9月水準。 施厚德表示，儘管美國升息倒數，但亞洲在貨幣政策寬鬆，實質利率與通膨雙低環境下，投資人對收益需求仍將持續成長，眼見大陸、亞洲景氣復甦能見度尚未明朗之際，而成熟市場經濟動能相對穩健，為兼顧機會、風險與收益等多面項需求，全球多重收益資產仍是現階段投資首選 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，受到原物料價格震盪、美國升息時程不確定性、新興市場成長放緩等因素的影響，全球股債的波動幅度加大，在風險趨避意識下，是導致全球經理人持有現金配置創史上新高的原因。 但她提醒，綜觀當前全球經濟環境，並未脫離緩步成長的軌道，尤其成熟國家以美國為首，預計在緩步成長與緩慢通膨的趨勢下，有機會在今年採取溫和升息的措施，有利股市、高收益債、可轉債等三大資產的表現。 考量到市場變化加劇，法人指出，可透過三大資產均衡配置的方式，不僅可參與經濟復甦下的股市成長機會，股息、債息與股票搭配選擇權的權利金收入，可增加收益來源，有利打造多元的現金流，抵銷市場的波動，是目前攻守兼備較佳的投資策略。 ---------------下一則--------------- Q4資產配置 投信：主攻全球股2015-09-28 13:52:08 聯合晚報 記者葉子菁�台北報導 http://goo.gl/l1OAVD 即將邁入第4季，投信業者皆認為，目前全球景氣循環位置處於復甦與成長階段，「股優於債」趨勢不變，但因應第4季市場不確定因素，建議投資人以全球股票 型、多資產配置組合基金為主，逢低增持看好產業或單一市場型股票基金，如全球消費、中國A股及台股基金，以減緩市場大幅波動對資產價值的衝擊，並掌握中長 期獲利機會。 就投資策略部分，復華投信建議，因應目前市況，投資人可運用「核心資產與衛星資產」的母子基金複合投資法概念作搭配，以全球股票型及多資產配置基金做為核 心部位(50%)，分散投資標的、國家、產業及經理人操作等四大風險，賺取中長期穩健報酬機會；另外50%再依個人風險承受程度，選擇攻擊力道較強或較具 成長契機之投資市場(子基金)做為衛星資產，賺取市場波動中的積極報酬。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，全球股市歷經8月大幅修正後，籌碼面的安定度與信心仍需時間重建，歐美股市因為基本面動能較佳相對較看好，若選擇全 球股票型基金，建議投資部位以成熟市場股市為主，另由於消費產業相對較製造業動能強，若美國升息不確定因素消除，年底前消費類股可望重回原本的旺季行情。 台新投信投資長莊明書表示，聯準會暫緩升息宣告寬鬆的金融環境再延續，接下來還有Fed還有二次利率決策會議，短線上雖然資金面偏多，但愈接近下次會議市場氛圍又會轉為不確定性。 莊明書指出，整體而言，市場環境不確定因素濃厚的趨勢下，資產充分配置的重要性更加提升。莊明書說，資產配置可以利用各種資產中有各自不同的報酬率及風險 特性，對投資組合的風險與報酬造成影響力，並降低投資組合的整體投資風險。透過資產配置投資除了可以降低投資組合的下跌風險，更可穩健的增強投資組合的報酬率。 ---------------下一則--------------- 柏瑞：亞股、高收債 投資價值浮現2015-09-29 02:00 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 近期面臨股市動盪及市場風險情緒不佳影響，在股市方面，受到大陸經濟下滑的影響，亞股普遍下挫，在債市方面，高收益債市受股市影響表現略為承壓。法人認為，亞股與高收益債市都已反應過度，展望後市，在全球低利環境下，資金仍會向風險性資產靠攏，現在是逢低布局好時機。 就股市來看，柏瑞投信最為看好亞洲高股息，雖然大陸景氣趨緩已成趨勢，但預期未來在低通膨、低利率的環境下，亞洲多數國家經濟成長動能將由投資增長所帶動，而基本面轉佳預料也將有利於亞股後續表現。 據高盛調查結果顯示，因受惠於低油價與政策寬鬆的提振，亞太地區企業下調獲利展望的比例逐漸降低。 此外，MSCI亞太不含日本指數自波段高點以來跌幅已達約27％，自金融風暴以來僅2011年美債遭降評期間的跌幅可比擬，而當時在系統性風險因素消除後，該指數隨之反彈勁揚，預期目前在系統性風險不致於發生的情況下，搭配亞洲多數國家景氣仍處於上升趨勢，亞股可望反應基本面逐步改善的利多。 柏瑞投信進一步分析，評價面來看，目前MSCI亞洲不含日本指數本益比僅11.52倍，不僅低於長期平均，更處於金融風暴以來的低位附近，由此預期在市場情緒逐漸回穩後，亞股甚具補漲空間。 債市部分，柏瑞投信分析，面臨美國升息情境，可能帶動已開發國家公債殖利率上揚，但依經驗來看，高收益債市與公債表現關聯性不高。 柏瑞投信指出，過去公債殖利率快速上揚期間，高收益債券平均表現仍維持正報酬，高收益債券由於具較高信用價差保護，伴隨美國升息初期通常代表景氣復甦持續，企業獲利展望依舊改善，高收益債市仍能具有好表現。 ---------------下一則--------------- 9月產業基金 科技相對抗震2015-09-28 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導 全球股市經過8月沉重跌勢後，9月在美國聯準會（Fed）不升息的期待下一度反彈，最後確立延後升息，但會後聲明對海外情勢不確定性，及美國通膨維持低檔，引發市場經濟前景擔憂，全球股市月線反轉下跌。 統計國內核備產業基金績效，僅全球不動產類股基金逆勢小漲0.2％外，全面下挫，科技基金展現相對抗震，僅小跌0.32％。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，全球經濟動能減弱，不免影響科技產業的獲利前景，但許多科技公司仍可憑藉優異的創新能力，滿足市場的新需求，使得獲利表現可相對其他景氣循環類股強勁。 9月表現佳個股的Adobe Systems，上季財報及雲端服務用戶數超出市場預期，股價勁揚近9％，網路與雲端相關族群持續獲得市場青睞，臉書、Citrix、Salesforce等月線均有3％以上漲幅。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，VIX指數經過8月恐慌飆升後，目前回落至20附近，歐美等基本面具優勢地區，可望吸引投資人眼光。她指出，美國將進入消費旺季，預期民間消費表現強勁，看好行動裝置及物聯網，及半導體、網通、雲端服務、資訊技術等，加上年底消費旺季，第3、4季企業獲利預估保守，科技業初見上修，波段反彈走勢不變。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕認為，美國確定9月不升息後，何時升息仍是焦點，但還需靜待經濟數據的支持。據Bloomberg統計，Fed升息時間最可能落在12月，機率為61％，預期升息1碼（0.25個百分點），但無論何時升息，都將代表美國經濟強勁成長的肯定，對中長期股市表現正面看待。 且聯準會表示未來即使升息，腳步將是緩步走升，且一旦升息確認後，股市往往伴隨基本面強勁走揚，最具獲利支撐的科技新創產業將是不可缺的投資部位。 ---------------下一則--------------- 股六債四 多元資產配置2015-09-29 10:08:15 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 瀚亞投信認為，受到升息及中國經濟成長放緩影響，第4季金融市場仍將處於波動，建議以股六債四配置，股票以中、印、日為主，同時布局成熟及新興股市，把握獲利契機；債券則納入美國投資等級債券及債券組合基金，降低波動度。 目前全球經理人對現金布局水位已來到史上最高，9月全球經理人現金指數5.5%創下新高。瀚亞表示，儘管景氣預估下修，但成長趨勢並未改變，在市場震盪的這個時候，投資人反而應該伺機而動，逢低尋找布局標的。 瀚亞建議，在股市方面，首選具備資金行情及企業獲利支持的歐美日成熟市場，特別是日本股票基金可配置20%；新興市場則看好中國及印度股市，可逢低布局搶反彈機會，建議各布局20%。為了降低整體資產配置波動，固定收益部位仍不可偏廢。瀚亞建議，選擇投資等級債券以及債券組合型基金，也各配置20%，兼顧投資契機與降低波動。 瀚亞投資海外股票部主管林元平表示，全球股市第3季以來修正反而有利於投資股票，從摩根士丹利資本國際（MSCI）全球股票指數盈餘殖利率與美國10年期公債殖利率的差值來看，顯示股市已來到便宜階段。 林元平指出，在成熟股市中，最看好日股，主要是因為利率仍低，資金買盤充沛，企業獲利實質成長。日本企業明年獲利成長率預估可達13%，股市最近整理，使股價更顯價值。 至於新興股市則首選中國及印度，建議採取定期定額方式介入。林元平指出，中國股市正經歷從評價調升轉至強調盈餘成長的階段，整個市場必然會進行大區間的整理，但無須悲觀，因為中國經濟結構性改革的中長期投資主題依然存在。 瀚亞印度基金是國內第一檔由投信發行的印度基金，成立已十年，績效佳，規模已逼近90億元。林元平認為，印度能受惠穩定的政治及持續的景氣復甦，看好金融、科技及製藥等三大產業，建議逢低單筆加碼。 至於固定收益，瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，當前市場關注美國升息腳步，也為債市帶來較大波動，但根據歷史經驗，初次升息後反而是長多開始。 周曉蘭建議，透過債券組合基金，均衡布局投資等級債券、高收益債券及新興市場債券三大債市，一方面布局高收益債及新興市場債，以爭取較佳的孳息收益，一方面也以投資等級債及公債來降低波動。 以瀚亞債券精選組合基金來說，以亞洲美元債占最多，接近28%，亞洲當地債約5%，美歐高收益債券接近三成，美歐投資等級債超過兩成。另外，美國公債約3%，貨幣基金及現金超過一成，以因應市場的波動。 周曉蘭分析，高收益債近期表現雖然較疲弱，但利差擴大，加上美歐經濟持續復甦，殖利率達7%，明顯具有收益優勢，可適度布局；至於新興市場債券，若比較相同信評，新興公司債仍提供相當高的殖利率，具備吸引力，看好較平穩的亞債。此外，也建議布局投資等級債券基金，尤其美國投資等級債經過最近的抗跌耐震考驗，加上歐美都表態將持續或加碼寬鬆，全球資金面充沛無虞，配合今年8-9月發債量下滑，美國投資級債利差仍有收斂空間，可望帶來資本利得。 周曉蘭預期，投資人將持續觀察經濟數據猜測升息時間，以致市場動盪，美國公債殖利率應該不脫低檔盤整格局，支撐信用債及新興美元債，建議分散布局才是因應波動的最好方式。 ---------------下一則--------------- 高成長投資 多元資產勝出2015-09-28 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 未來3年最具成長性投資 http://goo.gl/uHequd 金融時報與美國道富集團針對全球300家投資機構的調查，有67％的人認為多元資產投資策略未來三年最具成長性，其次是17％的主動式股票基金與7％的主動式債券基金，最後才是4％的被動式股票基金與衍生性商品基金。 法人指出，這顯示多元資產投資產品在當前全球經濟力道低度成長與金融市場充滿不確定因素下，所具備的多元資產靈活配置能力，成為投資人最安心投資的標的，也是最具成長潛力的基金產品。 NN（L）旗艦多元資產基金基金經理人徐翊華（Ewout van Schaick）表示，成熟市場與新興市場復甦力道持續分化，造成投資市場波動變大，但也形成投資機會，長期控制於年化低波動的產品才能不畏升息震盪，資產不能僅隨漲，更要能抗跌。 徐翊華（Ewout van Schaick）指出，股市布局可往成熟市場靠攏，受惠於景氣揚升、弱勢匯率的歐元區及日本為布局首選；在債券布局上，因原物料價格下跌，恐影響新興市場 國家經濟復甦力道，建議避開新興債市，加碼高殖利率、低存續期間的高收益債市及可抵抗波動的投資級債。 兆豐國際目標策略ETF組合基金蔡聖章表示，多空因素影響之下，第4季投資相對困難，建議投資人可考慮ETF組合基金，透過多元資產配置，達到隨漲抗跌的效果。 蔡聖章強調，在景氣復甦表現分歧的同時，透過適當的資產配置，可相當程度降低風險，不管市場如何動盪，只要看對趨勢，適時調整投資區域及股債投資比重，都能有效提高投資組合收益。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。在投資選擇上，亞洲股債市是理想標的。 施羅德多元資產團隊莊志祥副總裁說明，多元資產投資策略不僅可以幫助投資人掌握收益機會，更可同時將風險控制在合理的範圍。 ---------------下一則--------------- 多重資產基金 Q4主打星2015-09-29 10:00:36 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 美國聯準會9月不升息，原先投資人不確定焦慮情緒反而更加深化，消息面稍有一點風吹草動，便造成金融市場更大幅度的波動。展望後市，法人表示，「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」，及布局「多元配置」將是第4季投資主軸。 面對美國第4季升息倒數，摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德表示，檢視過去美國啟動升息後，因美國風險性資產價格已大幅回升，反而其他市場更具表現機會，而多重收益基金布局全球，更可充分掌握全球資產成長機會，建議投資人在市場觀望之際調整投資布局，掌握全視角資產配置，提前為升息做準備。 雖短線景氣面消息可能增添股市波動，但富蘭克林證券投顧表示，許多風險性資產歷經修正後吸引力浮現，輔以歐日中等國仍有擴大寬鬆政策空間，充沛的資金行情有助收斂股市下檔風險，而隨投資人信心漸趨穩，市場表現可望回歸基本面。 從基本面來看，華頓投信表示，美國依然引領全球復甦，加上歐洲具有轉機題材、亞洲改革與創新題材依然活躍，在全球經濟穩健復甦趨勢下，風險性資產極富想象空間，建議投資人不妨布局全球股票型基金，降低波動風險並掌握股市輪動契機。 Fed調降2015年底預期利率中間值，今年第4季升息機率仍大，升息時點不確定與中國經濟數據恐造成市場波動。摩根投信副總經理謝瑞妍則建議投資人，此刻應核心布局多重資產基金，透過股、債彈性配置追求較均衡收益與資本增值機會，及另類資產來增加收益來源。 整體投資建議上，富蘭克林投顧建議投資人，可採取分批加碼、定期定額與股債均衡三大策略降低波動，股票首選基本面較佳的美歐內需循環股以及亞洲中小型股票，債券則建議靠攏在具高殖利率優勢的美國高收益債與新興原幣債市，以掌握第4季旺季行情。 ---------------下一則--------------- 輪動 聚焦歐美日中2015-09-29 08:46:22 聯合晚報 記者葉子菁�台北報導 http://goo.gl/Ae38Km 全球經濟成長分歧，貨幣政策也不同調，由於主要國家央行仍維持寬鬆的貨幣政策，如美國、歐洲、日本、中國等，為市場挹注豐沛的流動性，雖然有利於推升股市 表現，但資金的信心易受到雜音干擾，輪動速度加劇，重押單一市場不易因應市場快速變化，德盛安聯投信認為，除了回歸基本面聚焦具成長力之外，實行財政與貨 幣政策的國家與區域，未來較有機會表現，可透過全球股票組合基金布局，發揮組合基金靈活調整與彈性配置的優勢，掌握資金快速輪動下的投資機會。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，美國的經濟前景樂觀，雖然今年仍有機會啟動升息循環，但預計採取溫和緩升的方式，對於消費內需反而有利。值得注意的是，美國具有領先世界的生技與科技產業，在創新技術趨動下將持續成長。 許豑勻進一步指出，歐洲與日本在寬鬆政策的支撐下，景氣已出現復甦跡象。不過投資歐洲仍須留意有希臘債務發展、西班牙選舉、英國脫歐疑慮等不確定性因素， 建議以歐洲大型高息股為優先。日本在基本面好轉與持續寬鬆的政策下，後市仍然可為，尤其是企業獲利與就業情況改善後，消費信心隨之增強，內需消費產業可望受惠。 至於新興市場，許豑勻表示，中國雖然成長放緩，但預計在改革政策帶動下，中長多趨勢不變，尤其在十三五計畫上路後，香港與台灣的新興產業都可望受惠。由於重押中國的波動較大，可將港股與台股的優質公司納入投資組合裡，掌握大中華的成長契機，會是較好的作法。 群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸表示，目前維持股優於債的投資策略，但股債平衡的多元配置在面對Fed政策變化球時，投資效率更優。股市採區域多元配 置，可分散波動風險，而債市採行多元配置，也能中和首當其衝的美債對於投資效率可能造成的減損。建議投資人可善用全球多元配置、資產動態布局及收益成長雙 收等全球平衡組合基金。 ---------------下一則--------------- 美將升息 新興貨幣貶勢恐難止 巴西里耳最慘烈 馬元印尼盾雙創17年新低2015年09月27日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 強勢美元 美國聯準會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）不改年底前升息立場，加上美國經濟持續轉強，美元資產魅力看漲，表徵美元兌10種主要貨幣匯價的彭博美元指數上周升1%至1214.12，升幅為2個多月最大，逐步逼近3月所創逾10年高點1222.12。 相形之下，《華爾街日報》以「每況愈下」（from bad to worse）形容過去1周新興市場貨幣走勢，巴西里耳、土耳其里拉、南非蘭德紛紛下探空前新低，馬元、印尼盾雙雙觸及17年最低，且貶勢預料仍遠未見底。 消費力道增勢可觀 繼葉倫上周四表明計劃年底前升息後，聖路易Fed總裁布拉德（James Bullard）上周五也表示，超低利率水準已不適合當前美國經濟情勢，敦促Fed把握時機升息。且美國第2季GDP（國內生產毛額）年化季增率獲上修至3.9%，消費力道增勢可觀，再再呼應葉倫觀點，顯示經濟強健到足以承受升息。 市場普遍預期，未來1周美元升勢將持續。美國勞工部預定周五發布的9月非農就業報告，料將牽引後市走向。伴隨失業率降至逾7年新低5.1%，今年來非農就業人口每月平均增加21.2萬人，而彭博訪調的分析師預估，9月非農就業將新增20.2萬人，由8月的17.3萬人回升至20萬人以上。 就業數字持續亮眼 西太平洋銀行（Westpac）首席外匯策略師法蘭諾魯瓦齊（Richard Franulovich）說：「我們將再次看到新增就業人口在20萬人以上，我毫不懷疑這點…美元展望強勁。」 彭博資料顯示，過去12次非農就業報告發布後1小時內，彭博美元指數平均攀升0.3%。而就業持續增強，也將為Fed升息提供有力支持。 Fed本月例會決議推遲升息，一度讓新興市場以為獲喘息空間，沒料到僅是虛晃一招。表徵新興貨幣整體行情的MSCI新興市場貨幣指數上周四墜6年低谷、全周挫跌1.58%，本季來跌幅累計達6.58%，以巴西里耳貶勢最慘烈。 里耳恐將續貶28% 巴西里耳上周貶破4.2、下探創紀錄的4.2478里耳兌1美元，引起央行明示會出手阻貶。里耳上周五雖回升至3.9755，但RBC Capital Markets指出，以貿易加權實質有效匯率計算，里耳匯價仍較合理價位（fair value）高約5.3%，並預期到2017年4月前里耳將續貶28%。 在中國經濟前景未見改善的態勢下，LOOMIS SAYLES全球固定收益部主管羅雷（David Rolley）說：「我們還未準備進場大撿便宜，或預期新興貨幣貶勢已見底。太多新興經濟體仰賴原物料出口，但原物料行情已然走疲。」 ---------------下一則--------------- 全球經濟成長率 IMF已準備下修2015年09月29日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 IMF預計10月6日發布《全球經濟展望》（World Economic Outlook，WEO）報告，受新興經濟體走疲拖累，IMF準備下修展望，今年3.3%、明年3.8%的成長率預估面臨調降，但不至於砍至3%以下。 修正後仍將高於3% IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金）主席拉加德（Christine Lagarde）接受法國《回聲報》（Les Echos）專訪時透露說「我們處於持續減速的復甦過程，新興國家與已開發國家角色有所改變，前者不久前還推動全球復甦，如今成長持續放緩，其他國家成長力道則持續增強。這將使我們下修成長預測。」 拉加德說：「預測今年（全球）成長率3.3%已不切實際，明年3.8%也是一樣，然而我們（修正後）仍將高於3%門檻。」 ---------------下一則--------------- 景氣續壞 胡勝正：Q4可能再降息 隱形國債已達18兆 認同年金應改革2015年09月26日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 央行降息，中研院院士胡勝正昨日表示，對營建業會有幫助，但因內需不振，投資、消費表現走疲下，預料效果不大，若景氣持續走壞，不排除央行第4季擴大加碼降息。 胡預料今年台灣經濟成長率約在1%上下，景氣復甦時間應在今年12月或明年1月，主因是去年12月出口基期低，希望年底可看得到貿易表現回正。 台灣應持續雙率雙降 胡勝正昨日參加台綜院「新興市場金融危機步步逼近」研討會，會前表示認同央行年金改革說法，胡指出，年金支出長期大於收入，隱形國債已達18兆元，應優先整合公教勞退等年金，化解年金危機。 同樣參與論壇的台大經濟系教授許振明說：「其實我反對美國升息。」他表示，美國經濟沒有足夠成長動能，一旦升息房貸壓力走高，民眾償債去槓桿能力會受到挑戰，股市震盪也加大，美國升息不會比較好。 許振明表示，我國央行降息「時機不錯」，今年台灣經濟確實已進入衰退，預料雙率雙降仍將持續，必要時還會再次降息。 不過對於許振明的說法，農業金庫總經理鄭貞茂持不同意見，鄭表示，台灣是小型開放經濟體，在半導體表現不好下，央行祭出寬鬆政策，應會有改善經濟的效果。 不過，他也說，現在利率已偏低，再降息效果不會比高利率時期調降利率好，降息帶來的存款收益減低，也考驗「現金為王」的說法。 中研院研究員周雨田昨日也表示，因為台灣已孤立太久、金融市場過度保護，央行太英明，太大風險的不要做、涉及外幣的也不能做，導致金融業過度受寵變成「媽寶」，呼籲央行放寬外資和外幣管制，增加市場活水。 金融業受寵變成媽寶 周雨田向央行喊話說：「管重點就好，不要管太細。」他表示，中國金融業之所以快速成長，因為他們沒有規定不能做的都能做，但我們採正面表列，沒說能做的都不能做。 周雨田說， 2015年主計處估1.56%，中研院經濟預測雖然要等到12月才會更新，但已可以先預告不會像主計總處那麼樂觀，救經濟，市場需要活水才行。 【學者專家看央行救經濟】 ●中研院院士胡勝正 •今年經濟成長率約1%左右，谷底估在12月或明年1月 •降息效果不大 ●台大經濟系教授許振明 •今年經濟已經是衰退的了 •央行降息時機不錯，必要時應該再降 ●農業金庫總經理鄭貞茂 •現在已是低利率時代，降息效果有限 •降息傷害儲蓄，企業也僅借新還舊沒多借 ●淡大財金系教授聶建中 •油價下跌帶來全球物價下跌、通縮恐雪上加霜 ●中研院研究員周雨田 •主計總處估2015年成長率還有1.56%，中研院預告不會像主計總處那麼樂觀 •央行過度保護，台灣的金融業有點被寵，變成媽寶 資料來源：現場採訪整理 ---------------下一則--------------- 央行降息 台經院：只是安慰劑 「景氣像塞在雪隧不見盡頭 經濟沒有最爛、只有更爛」 2015年09月26日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 看法悲觀 景氣差，台經院景氣預測中心主任孫明德昨日直言，央行降息只是「安慰劑」，藥效不強，對產業幫助不如匯率貶值來得直接。孫說：「台灣景氣像是開車塞在雪山隧道，漫漫長路看不到盡頭。」他表示，第4季若持續有不利因素衝擊，台灣經濟將陷入「沒有最爛、只有更爛」的局面。 台經院昨日公告8月製造業、服務業與營建業營業氣候測驗點，其中製造業營業氣候測驗點為90.38點，創2012年10月以來新低；服務業氣候營業測驗點為83.73點，創下2009年2月以來的新低。 iPhone 6s恐難發功 唯獨營建業指數連續3個月上揚至80.6點，但上揚主因是蘇迪勒颱風帶來的災後重建工程加持，整體不動產市場表現依然疲弱。 孫明德表示，9月觀察的重點就是蘋果新機iPhone 6s有沒有亮點、但是iPhone 6s除了玫瑰金以外，其他改變不多，這2天看排隊冷的消息，訂單也沒能感到春燕來臨，外銷訂單也不如預期。 產業前景看壞，今年經濟成長率到底能不能保1？孫明德表示，還是要到10月底看廠商接單去化庫存狀況才能確定。他估計，第3季經濟成長率會負成長，第4季也不會太好，何時落底還很難說，如果還有其他不利因素衝擊「台灣經濟沒有最爛，只有更爛！」 台經院分析，今年經濟表現雖然走弱，但跟2008年、2009年經濟負成長成因不同，孫明德指出，當時是美國造成金融海嘯，大家都被嚇壞了；現在是新興市場國家貿易金額下滑，但貿易量沒有變，就業情況也沒有像2008年、2009年無薪假規模那麼大，純粹是新興市場快速降溫所致。 至於景氣何時落底？孫說：「我們沒有前例，我們也不曉得在什麼時候觸底。」去年原物料價格是第4季落底的，如果外銷訂單、出口貿易表現回到零，第4季的數據，還是有機會能回到零或小幅成長，數據自然會漂亮。 新興市場降溫過速 在不動產表現上，台經院副研究員劉佩真表示，6都交易量比7月下滑16%，規模達2015年2月以來新低，除颱風影響外，來到農曆鬼月，進場跟出價意願不高，928檔期在買賣雙方價格認知差距下，也出現了旺季不旺。 至於央行降息半碼對房市影響，劉表示，賣方從8月央行無預警鬆綁信用管制措施、加上調降囤房稅、降息半碼，會讓賣方降價空間停滯。 房市走弱無法逆轉 劉佩真指出，買方購屋負擔雖會下降，但仍在意房價太高、房價未達滿足點，且未來仍有房市重稅壓力，無法逆轉房市走弱局面，預料2017年底啟動升息循環，對房市加乘衝擊才會顯現。 ---------------下一則--------------- Q3成長率 澳盛銀砍至-0.27% 貿易大幅下跌 星展銀不排除下修可能2015年09月27日蘋果日報【林潔禎╱台北報導】 9月即將步入尾聲，但台灣經濟表現絲毫未見起色，外銀澳盛銀行下調台灣第3季經濟成長率為負成長，星展銀維持0.6%預測值，但不排除有下修可能。外銀分析，貿易疲弱給台灣第3季經濟成長帶來衰退風險。 主計總處8月中旬公布台灣經濟最新預測數，今年第3、4季經濟成長分別為0.10%及1.90%，全年經濟成長率1.56%。從主計總處預估來看，第3季是今年表現最差的1季。 明年面臨下行風險 澳盛銀指出，7月和8月台灣出口下跌超過2位數，跌幅超過第2季下跌9.8%的幅度，由於這2個月貿易大幅下跌，因此將第3季經濟成長預測由早先的1.65%下調至-0.27%。 澳盛銀也將第4季經濟成長率也由2.08%下調至1.30%，因此今年全年成長率由1.94%砍至1.30%。 澳盛銀分析，明年台灣經濟將繼續面臨下行風險，原因包括韓元的長期走弱將加劇全球電子業的競爭壓力，同時亞洲貨幣貶值，使台灣廠商將生產轉移至海外。 2014年出口訂單的海外生產比率已達到52.6%，高於2010年的50.4%，而這數字未來幾年將進一步上升。 星展銀行近期亦將台灣全年經濟成長率，由原先1.8%下修至1.4%，比主計總處預估值略低，但仍可保「1」。星展集團經濟學家馬鐵英說，上半年台灣仍然維持2.2%的成長 ，估計第2季和第3季經濟表現會觸底，再加上第4季可能因為iPhone新機推出，使經濟表現較為良好。 目前星展銀對台灣第3季經濟成長率預估值仍傾向維持正的0.6%，但不排除往下調可能性，還要觀察陸續公布的第3季相關經濟數據。 第4季從谷底回升 至於渣打銀估計今年台灣經濟成長率為2%，是外銀中預測值較高者，且認為第3季有逾1%的水準。渣打銀東北亞區高級經濟分析師符銘財指出，從目前官方公布的資料來看，台灣第3季經濟成長偏弱，第4季開始經濟成長會逐漸改善，景氣從谷底回升。 ---------------下一則--------------- 台灣9月PMI 有機會逆勢上揚2015年09月28日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 景氣春燕現蹤？中經院、台經院將在本周陸續公布最新對製造業景氣判斷的調查結果，相關指數續破底可能性縮小，不過專家表示，出口表現仍待油價和iPhone 6s新機銷售狀況而定，短期內製造業數據恐難擺脫「緊縮」、「衰退」。 中經院10/1公布 中經院院長吳中書表示，將在10月1日公告最新製造業採購經理人指數（Purchasing Managers’ Index，PMI）與非製造業採購經理人指數（Non-Manufacturing Index，NMI），詳細數值與分析目前不便對外透露。 據了解，8月PMI、NMI指數調查預計29日將進入問卷訪談期，兩類指數回收樣本數各在280份與260份左右，相關研究人員透露，由於8月PMI數值僅剩45%，為正式編列以來最低，市場預期9月無法突破景氣榮枯值50%的水準，產業趨勢表現仍維持「緊縮」。 研究人員指出，因為PMI、NMI數值表現以「和前月相較」為重，因8月公告數值太低，9月有機會逆勢上揚，終結連續6個月走弱的局面，但是否能因此斷定春燕現蹤，還需要進一步訪談確認廠商對市場前景期望狀況而定，預計29日開始展開後續訪談分析，詢問重點將以廠商接單變動、台幣匯率波動感受和iPhone 6s後市觀察為主，指數還有可能調整。 台經院景氣預測中心主任孫明德表示，雖然台幣貶破33元大關，但在各國貨幣競貶「你便宜賣、我比你更便宜」的情況下， 製造業者接單恐怕不會明顯增加，縱使出口金額增加也恐怕只是反映匯價的「紙上富貴」而已。 據了解，台經院本周也將公布8月製造業景氣燈號，7月數據已經連續4個月都亮出藍燈的製造業景氣燈號，但隨製造業營業氣候測驗點下滑、受訪業者對未來前景不確定性因素偏高下，8月恐怕繼續亮出藍燈。 ---------------下一則--------------- 大中華基金 雙題材助陣2015-09-29 10:04:59 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 第4季向來是亞太地區傳統消費旺季，不僅助漲股市，相關基金績效也相當亮眼，摩根投信統計，過去10年平均績效表現最佳的前10名股票基金類型中，有高達七類是投資亞太地區。第4季前10強基金上漲機率均逾六成，顯示第4季歐美亞傳統零售消費旺季直接反映在基金績效上。 檢視報酬率，摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏表示，中國基金和大中華基金的多頭氣勢最旺，過去10年平均漲幅分別有6%、4%，若扣除金融海嘯偏差值，平均報酬分別近8%、5%，香港基金也有近5%的表現。 大中華地區在「金九銀十」和「光棍十一」節慶題材助陣下，第4季零售通路需求高漲，將挹注企業獲利更上一層樓，相關旺季題材基金也會有好氣色。 亞太區第4季多頭行情蓄勢待發，特別是和大陸同為推動亞太經濟成長的印度，顏榮宏指出，第4季在印度向來被視為吉祥的季節，隨節慶消費氣氛將一路蔓延發酵，到11月中旬的排燈節進入高潮，節慶效應帶動的消費熱潮，除可挹注營收成長，暢旺的消費力會帶動股市展開另一波漲幅。 因此印度基金過去10年的第4季繳出正報酬機率高達七成。 展望第4季，顏榮宏認為，強而有力的獲利增長動能，是支撐亞太股市未來向上發展的關鍵，根據JPMorgan證券估計，新興亞洲企業今、明二年獲利年增率，預估分別為8%、10.5%。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，南韓央行公布9月消費者信心指數連彈兩個月，升至103，為今年5月以來最高；日本內閣府公布8月消費者信心指數回升至41.7；接著大陸及香港進入十一長假，各國多樣化題材，有機會帶動亞洲消費概念股表現。 顏榮宏提醒，亞太出口題材豐富，歐美國第4季節慶假日引爆的消費需求，將加持亞太出口貿易和企業獲利，第4季旺季有望延續至明年第1季，投資人可搶在旺季前提早布局。 ---------------下一則--------------- 陸股長線俏 專家按讚2015-09-29 10:04:24 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 中國大陸清查「場外配資」，引爆A股6月大幅修正；回顧美國、日本和台灣在2000年、2008年的歷史數據，可發現融資餘額降幅最多超越指數跌幅約20%；法人分析，A股自6月以來波段修正40%，融資餘額下降近60%，接近去槓桿的滿足點，A股築底反彈訊號愈來愈明確。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，近期滬深兩市融資餘額約人民幣0.94兆元，大約是去年12月的水準，融資餘額水準大致與大盤同步起落，年初快速上漲期間，融資餘額跟著激增，在6月大盤波段見頂後，融資餘額也攀至巔峰2.26兆元。 楊國昌說，最近A股震盪可能性大，但不必過度悲觀，官方已致力降低去桿槓過程中的不確定性，對場外去桿槓化的規範愈來愈明確，目前仍看好A股中長期成長潛力，但短期內信心需要重建，接下來觀察重點是政策，包括貨幣、財政、改革措施，能否重振投資人信心。 楊國昌透露，大陸國家主席習近平訪美，中美之間的財經角力，牽動A股短線行情，可注意三大面向：一、投資貿易能否更開放；二、人民幣是否加入特別提款權（SDR）；三、基礎設施、科技、軍事、環保、新能源等產業合作。 ---------------下一則--------------- 陸股商品 波段操作2015-09-29 10:03:05 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 中國大陸經濟不如預期，股市持續波動。在台灣掛牌的陸股ETF波動大於陸股，市場人士指出，短期市場震盪難免，投資人對於陸股ETF最好採取波段操作的策略。 至於長線投資人，則可以採取分批的方式逐步建立部位。 美國聯邦準備理事會（Fed）決定不升息，全球股市持續震盪，陸股也受波及。不過，相較於之前的大幅波動，最近一、兩周的每日漲跌幅已小於3%。 陸股昨（28）日開盤，上證指數開低走高，終場收在3,100點，小漲0.3%，一舉收復上周的全周跌幅。 不過，昨日台股因為中秋節連假而休市，在台掛牌的陸股ETF並沒有反映陸股走勢。 上證指數上周下跌0.2%，但做多的陸股ETF修正幅度卻普遍大於指數，以上証2X（00633L）及滬深2X這兩檔兩倍槓桿的ETF跌最多，單周跌幅都超過4%。 在做多的陸股ETF中，只有兩檔ETF逆勢上揚，即深100及上證50，兩檔ETF追蹤的指數分別為深証100指數、上證50指數，單周分別有1.1%及0.7%的漲幅。 兩檔做空的ETF上周周線都收紅，滬深反單周漲3.9%，上証反則漲3.5%。上証反周五（25日）的成交量高達8.1萬張，在所有ETF中排第一，滬深反緊接在後，達7.5萬張。 元大寶來上證50 ETF經理人盧永祥表示，市場最近歷經較大幅度的下跌，進一步凸顯藍籌股和優質成長股的投資價值，靜待市場整理沉澱之後，陸股可望迎來另一波牛市。 盧永祥認為，中國大陸經濟表現持續轉弱，預料中國政府將持續推出穩增長政策積極加碼。 養老金入市吸引長期資金投資，政策牛方向未變，之前槓桿操作造成市場暴漲暴跌，在重整後，未來牛市的步伐會更穩健持久。 ---------------下一則--------------- 3大正向投資訊號浮現 陸股後市可期2015-09-28 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 受到國際資金對於美國升息預期擔憂與大陸官方調降人民幣中間價的影響，陸股8月修正，法人指出，隨著市場調整，融資持續減碼，在相對不穩定籌碼逐步退離市場後，有利未來投資信心回溫。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，從價值面來看，陸股在經過一波修正後的評價吸引力浮現，加上改革紅利有助支持後市表現；隨著市場與產業日益相通，港股與台股也可望受惠，包括網路科技、環保工程、消費相關等族群都具有成長潛力。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，近期市場關注習近平訪美，包括BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）皆出席，預期科技、高鐵、能源類股皆是盤勢焦點，目前香港、大陸A股指數在大幅修正後評價面吸引力浮現，但短線指數震盪。 大陸經濟走勢仍被市場疑慮，近期公布7月大陸持有美國國債的總價值減少304億美元至1.24兆美元，降幅創下自2013年12月以來的最大，主要原因在於經濟增長速度放緩，人行抵消資金外流的困境。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，A股已出現三大正向投資訊號，顯示未來走勢仍可期，一是「匯率預期穩定、利率進一步下行」，二是「積極財政對沖增長下行壓力，消除通縮擔憂」，三是「改革創新扶植新興消費服務行業」。 ---------------下一則--------------- 選股擺第一 全球型基金好幫手2015-09-28 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 隨全球經濟活動持續下行，法人指出，選擇投資的股票品質更為重要，藉由全球型基金來精選產業、標的較有助勝出。以基本面來看，成熟市場較新興市場成長穩健，其中又以美國較強勁，消費與房市仍是支撐美國經濟成長的中流柢柱。 至於歐洲與日本則在寬鬆政策的支撐下，法人指出景氣已出現復甦跡象，也為股市增添上漲柴火；新興市場體質差異甚大，成長表現分歧，但其中也不乏有能力且有意願執行貨幣政策的國家與區域，大中華、印度後市並不看淡。 野村環球基金投資顧問威靈頓管理公司高級董事總經理蔣伯寧（John Boselli）表示，就全球經濟來看，未來的增長緩慢，主要是因為全球貨幣政策寬鬆、流動性充足，新興市場公司的基本面正在惡化中，已開發經濟體中，北美洲、歐洲都正在好轉。 宏利全球入息動態組合基金經理人游清翔指出，透過全球型基金可以做好資產配置，提供低波動，穩定收益，作為個人退休規畫的核心，以專業的投資管理，靈活的資產調整，協助個人在不同的時段和行情分散風險。 ---------------下一則--------------- 三引擎熱轉…日股有勁2015-09-29 10:02:08 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 儘管日圓短線升值與中國大陸經濟走緩，引發可能阻礙日本經濟成長的疑慮，但日本經濟基本面持續好轉，企業獲利也連續11季超出市場預期，加上政策偏多股市，資金動能也充沛，在經濟基本面、政策與資金的三重引擎推升下，有利日股後市表現。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，日本財政與貨幣政策的效果逐步發酵，經濟出現復甦跡象。先前日圓走貶，帶動日本出口與觀光，日企獲利持續成長，更有意願增加人才雇用，就業市場已連續21個月出現職缺多於求職者的現象，顯示出就業市場顯著改善，消費者信心因此逐步回升，帶動內需消費成長。 許豑勻表示，日本央行先前表示將持續貨幣寬鬆政策，不排除進一步擴大，提供經濟與金融市場有力的支撐。值得注意的是，日本退休金（GPIF）與日本央行都有計畫性投入日股，加上散戶投資意願走升，有助為日本注入豐沛的資金動能。 從價值面來看，摩根日本（日圓）基金經理人溫德寧指出，日本股市從2013年推行QE後，寬鬆的資金環境加上企業獲利屢創新高，日股展開迄今三年多的多頭上漲格局。中間即使有修正，皆為另一個進場契機。 野村日本基金經理人黃尚婷表示，近期日股受國際環境影響，走勢較震盪，目前市場心繫實體經濟復甦狀況，投資氣氛審慎，未來Fed一旦升息，反而是利空出盡。美銀美林統計，過去Fed開啟升息循環後半年，日股平均漲幅可達21%，年底美國升息前震盪，反而是入市良機。 在投資建議方面，日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，預期Fed將啟動升息循環，美日利差有機會擴大，有利日圓貶值，加上安倍新三箭將延續股市成長動力，2020奧運題材、工業建設類股、消費類股等是後市可留意的族群。 ---------------下一則--------------- 三引擎推升 日股逆風高飛2015-09-29 02:00工商時報記者陳欣文�台北報導 日股基本面三重引擎 http://goo.gl/TECBKg 日圓短線升值與大陸經濟走緩引發可能阻礙日本經濟成長的疑慮，日本仍 不畏市場逆風，經濟基本面持續好轉，企業獲利也連續11季超出市場預期。隨著企業基本面穩健帶動就業市場改善，消費信心也持續增強，加上日本政策偏多股 市，資金動能也仍然充沛，法人指出，經濟基本面、政策與資金的三重引擎推升下，有利日股後市表現。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，隨著日本財政與貨幣政策的效果逐步發酵，經濟已出現復甦的跡象，先前日圓走貶帶動日本出口與觀光，日 本企業獲利持續成長，因此企業更有意願增加人才雇用，就業市場已連續21個月出現職缺多於求職者的現象，凸顯就業市場顯著改善的情形。政策方面，許豑勻表 示，日本央行先前表示將持續貨幣寬鬆政策，並不排除未來將會進一步擴大，提供經濟與金融市場有力的支撐。 值得注意的是，日本退休金（GPIF）與日本央行都有計畫性地投入日股，加上散戶投資意願走升，有助為日本注入豐沛的資金動能。展望日股後市，日股在經濟、政策與資金的三重引擎啟動下，可望有所表現。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，國際利空雜音不斷，日股卻屹立不搖、穩健走升，除了本益比較美歐股市來得便宜，企業獲利動能強勁，亦是推升日股向上的主力。 ---------------下一則--------------- 南韓中小股 墨比爾斯驚艷2015-09-29 09:59:32 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 根據外電報導，新興市場教父墨比爾斯上個月去南韓拜訪公司，對於不出血的植牙創新技術深感佩服，對於南韓中小企業蘊藏眾多創新能量的能力相當驚艷。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金近五年績效擊敗95%同業基金，7月底的南韓持股比重將近三成，主要布局在消費與健康醫療類股，包括Bukwang製藥、肉毒桿菌製造商Medy-Tox Inc.,、電視購物業者GS Home Shopping與生技公司Neopharm。 亞洲中小型股已上演反彈行情，若不考慮匯率因素，台灣小型股受惠內資回流與生技股反彈的帶動下，近一個月上漲16.6%。但若看今年以來卻是負一成的報酬率，還不如南韓小型股今年以來表現最為亮麗，累積漲幅高達23.9%。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，他看好南韓、印度、中港台中小型股票，特別是南韓政府相繼推出扶植中小型企業的政策。 例如，首爾都會區內的製造、營建、礦產等特定中小型企業將可獲得20%的稅賦減免、首爾都會區外則可獲得30%的減免，南韓政府並設立許多中小型企業專用的政策性資金，用來鼓勵創新成長產業、推動初創產業創業、研發成果商業化與穩定管理階層。而印度消費者擁有較高的儲蓄率、年輕的人口結構創造人口紅利，扶養比明顯低於許多成熟國家，基礎建設、金融深化及消費商機相當龐大。 富蘭克林證券投顧表示，過去15年MSCI亞洲中小型股第4季平均上漲3.5%，第1季平均也有3.7%漲幅，優於上半年的表現，旺季效應值得期待，建議投資人將亞洲小型股票基金列為長期核心，分批加碼或定期定額皆可，掌握亞洲中小型股的旺季效應與長線發展契機。 ---------------下一則--------------- 印度可望降息 錢景看俏2015-09-29 02:00 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 印度近期所公佈的最新消費者物價指數年增率已連續第12個月，低於央行所設定的2016年1月的通膨目標，且近周盧比匯價見到顯著回穩跡象，因此市場預期印度央行可能在今日降息1碼。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，歷經8月底至9月初的市場震盪後，印度總理莫迪緊急召開應變會議，雖然會後發言尚未提出任何具體政策，仍以信心喊話居高，然物價年增率與匯價皆構成降息理由，莫迪政府極可能再度釋出政策利多以刺激經濟。 葉菀婷指出，外資持續調節印度股市，但印度當地股票型共同基金近期仍維持淨流入趨勢不變，有助於限縮指數下檔風險。 宏利資產管理（香港）股票專家Rana Gupta認為，儘管近日市況波動，但基於政府持續推進改革及企業獲利改善，印股在中至長期的前景仍然看好。短期而言，印度經濟應將循序漸進地復甦，只是股市市況波動的可能性增加。 柏瑞投信指出，總經持續復甦、政府與企業資本支出繼續擴大的情況下，印度企業獲利預估值遭下調的淨比例已漸獲改善。展望未來，彭博（Bloomberg）統計分析師預估結果顯示，對今年全年的EPS成長率預估值高逾兩成，預期印股仍將反應企業盈餘轉佳的利多。 摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度是原物料淨進口國，國際油價與商品價格維持低檔，大幅緩解了印度通膨壓力，不僅有助於改善印度經常帳赤字，也讓印度央行在降息政策上有更多施展的空間，而寬鬆的貨幣政策有助於降低融資成本，最能提振與當地經濟增長高度相關的企業表現，也將有利於拉大金融業利差。 ---------------下一則--------------- 印度中小股 活力旺盛2015-09-29 10:01:44 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 根據統計，金融海嘯結束後，印度預算赤字占經濟成長率比重較前一年度改善時，股市往往都有不錯的報酬，其中又以中型股及小型股平均漲幅可達25%最優異。由於印度財政赤字可望持續改善，又有高經濟成長率撐腰，法人表示，投資印度股市正是時候。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，美國升息一事衝擊新興市場貨幣，也為資金撤離新興市場帶來隱憂，但外資持續流入印度市場，加上去年盧比上漲時，印度央行增加相當規模外匯存底，可望抵禦資金外流。 林光佑指出，中國大陸需求下降，波及以大陸為主要出口市場的經濟體。印度與大陸貿易金額僅占印經濟成長率1%，印度盧比不須隨人民幣貶值而走弱，可保持相對穩定。 ---------------下一則--------------- 超預期 美上季GDP成長3.9% 2015年09月26日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 美國商務部昨公布，第2季GDP年化季增率終值為3.9%，比原估值3.7%更出色，原因是消費者支出和企業投資獲得上修，可見這波全球經濟低迷對美國似乎沒有太大影響。 商務部的最新數據顯示，美國第2季消費者支出成長3.6%，增幅優於原估的3.1%；企業投資增幅則從4.1%上修至5.2%；美國第2季非住宅建築投資增加6.2%，是1年多來最大增幅。 能源價格下跌利多 就業強勁、汽油價格下跌和房價上漲，可望持續鼓勵民眾打開荷包，消費支出貢獻美國70%的GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）。這份數據有助強化美國聯準會（Fed）主席葉倫的看法，她認為美國能克服海外市場降溫和金融及大宗商品動盪帶來的衝擊。摩根大通（JPMorgan Chase）首席美國經濟學家費羅利（Michael Feroli）說：「能源價格下跌是大利多，這為消費者帶來許多意外之財。美國經濟一直與高於長期趨勢的速度成長，我們預期這在第3和第4季將持續下去。」 Janney Montgomery Scott公司首席固定收益策略師雷巴斯（Guy Lebas）也說：「消費者需求已很健康的速度增加，反映就業和所得成長帶來的效益，2015年美國經濟持續成長。」 美國經濟今年第1季只成長0.6%，反映美國西岸港口停擺和天氣寒冷等因素帶來的衝擊。葉倫周四表示，Fed官員相信美國經濟將持續擴張。她說：「我們預期最近的海外情勢對美國經濟的影響不會大到足以左右Fed政策。」 ---------------下一則--------------- 美企Q3獲利恐衰減 6年首見2015年09月27日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 在油價下跌、強勢美元及全球需求走疲影響下，湯森路透訪調的分析師預估，S&P 500成分企業第3季（7~9月）獲利將年減3.9%，減幅遠超7月初預估的0.4%，且未來12個月每股純益估減近2%，將為2009年底（6年）來最差勁，代表企業獲利短期內恐無望好轉。 中國經濟減速拖累 目前S&P 500成分企業持負面與正面獲利展望的比例為3.2比1，比長期平均的2.7比1更顯悲觀。據估計，S&P 500能源業者第3季獲利將銳減64.7%，嚴重拖累整體表現；對商品行情敏感的原物料業者獲利將減13.8%；工業類企業則可能減3.6%。 第1季、第2季獲利預測雖同樣屢遭調降，最終仍勉強出現增長，但受中國經濟減速拖累，如今全球情勢更形嚴峻，意謂第3季出現6年來首見獲利下滑的機率遠大於前2季，也可能成為今年來分析師一再提及連2季獲利下滑的「獲利衰退」（earning recession）起點。 另外，S&P 500成分企業第3季營收估將年減3.2%，將是4年來首度低於獲利下滑速度，但部分原因可能是企業回購股票、降低流通股數，使每股純益數字相對提升。 ---------------下一則--------------- 美股周線齊挫 納指生技股4年最慘2015年09月27日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 美國民主黨總統參選人希拉蕊矢言打壓特殊藥品價格哄抬現象，納斯達克生技股指數上周應聲大跌13%，創4年最大跌幅，且自7月波段高點累計拉回22%、步入熊市。今年來市場陷於重重不確定性，走勢堅挺的生技股已成美股一大支柱，能否迅速回彈關乎整體後市展望。 S&P 500本季跌6.4% 美股3大指數周線齊挫，S&P 500指數上周收跌1.4%至1931.34點，7月來首見連2周走低，本季來跌幅擴大至6.4%，即將寫下4年來最糟單季表現；在生技股摜壓下，納斯達克指數上周挫跌2.92%、再陷技術修正；道瓊工業指數則跌0.43%。 今年至7月止，納斯達克生技股指數累計上揚26%，漲幅遠勝整體醫療保健類股的近12%。且在截至8月止的14個月內，該股指數5度拉回逾6.6%，但每次都在1個月內收復全數失地，即使上月美股大盤陷入修正，該指數仍在3周內反彈至原先水準。 分析師指出，生技股本就易於波動，而藥價關乎企業成長潛力，因此受市場關注。在美國企業獲利展望看淡、美股估值仍居高不下下，投資人只會變得更挑剔。目前S&P 500指數本益比約16倍，低於7月高點17.8，但仍高於長期平均的15，須跌至1800點左右估值才可回到長期平均水準。 ---------------下一則--------------- 半導體有喜 放長線加碼美股2015-09-28 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導 近10年北美半導體B/B值大於1後美股表現 http://goo.gl/LJh9b2 美國聯準會（Fed）延後升息，美股走勢持續震盪，但從偏正面的經濟數據來看，象徵電子業景氣的北美半導體B/B值8月數據告捷，已連續第二個月高於景氣擴張臨界值1，更創近5個月來新高。 法人指出，根據統計數據顯示，近10年數值連續大於1後，美股短中期都有好表現，且後半年至1年上漲機率更達100％，漲幅分別達6.5％及13.7％，凸顯美股投資價值。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美股基本面景氣回溫，技術面ARMS已大於1.25超賣指標達2.69，逢低布局美股最佳時機已顯現。 蔡詠裕指出，由於景氣持續復甦，企業獲利逐季改善，如果年底啟動升息且幅度僅1碼水準，則對美股影響有限，加上外資持續看好美股後勢，雖然美元短 線有貶值可能，但經濟持續復甦，加上升息勢在必行，中長期升勢不變，他建議續持有美元資產及美股投資部位，具獲利優勢及受到資金青睞的新創類股。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，市場預估第3季美國企業獲利衰退，美國股市也已出現明顯修正，但未來美國企業獲利應可持續向上。 此外，美國經濟溫和復甦，8月美國新屋銷售來到金融海嘯後新高，房市需求穩定成長，不動產市場表現持續優於市場預期；首次請領失業補助人數大降，維持金融海嘯以來低點，但Fed仍預計升息，在正式宣布升息前，美股仍有震盪可能。 台新投信投資長莊明書認為，經驗顯示Fed升息前後對美股影響都是短空長多，統計美股在升息前後3個月表現，多數在升息前見高點，升息後進行微幅修正；Fed官員仍持續釋出今年升息看法，時序將進入第4季，可關注歐日央行是否進一步釋出寬鬆訊息，將有利市場流動性支持。 富蘭克林證券投顧表示，由於德意志銀行對美國Fed升息不確定性，將史坦普500指數年底目標自2,150點下修至2,100點，但緩升息減輕了 美元走強以及油價下跌對企業收益所造成的威脅。不過，目前史坦普500企業股利率為2.23％，高於10年期公債殖利率，因此對美股評價仍持正向看 法，2016年底史坦普500指數目標預估突破2,300點大關。 ---------------下一則--------------- 美國經濟溫和增長 卡位全球中小型股基金2015-09-28 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國經濟成長與大、小型股關係 http://goo.gl/T3JuQ9 美國經濟持續復甦，在美國升息前的全球股市震盪，法人指出，投資人可考慮提前卡位全球中小型股基金。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，而過去十年以來，美國併購件數年增率與股價年增率呈現高度 正相關；去年美國中小型股被併購數量約122間，今年以來中小型股併購數已逾100間，近期全球經濟放緩疑慮升高，使小型股尋求併購略降溫。 高君逸說，美銀美林統計，從1955∼2015年，美元升息後3個月到1年間，大型股漲幅為3.9％到11.4％，中型股漲幅為7.1％到 14.5％，小型股平均漲幅可達10.2％到17.6％，建議趁美元升息前市場出現回檔時，當作分批或定期定額投資全球中小型股基金的買點。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，這波美股和歐股修正幅度已接近或符合40年來中值，從本益比角度看，日股甚至是大中華市場都來到誘人 的投資價位，建議在雲霧散去之前，要先把握核心資產，包括「收益」與「成長」兼具的平衡組合型、或是訴求靈活配置的股票組合型。 富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼．波斯瑪表示，美國經濟持續復甦，並未陷入衰退，且近期企業公布的獲利表現也多為正面消息。 歐洲方面，歐元區的製造業數據保持穩定，企業獲利持續改善，且信貸需求也持續增加。亞洲與新興市場的部分，商品生產者面臨較大的下行壓力，但一些資本雄厚、管理完善的企業仍受惠於整體成長的趨勢，在這當中也有一些具吸引力的機會存在。 駿利股票團隊指出，美國延緩升息腳步，一般而言對股票市場是正面的，但此決議也讓市場對於全球經濟成長的疑慮上升，並且可能會導致高波動的環境持續一段期間。 低利率環境有助支撐股價評價，並讓股市本益比溫和擴張，但駿利認為，未來主要驅動股價成長的動能與其說是本益比上升，不如說是企業本身獲利。 台新投信投資長莊明書表示，過去升息前後對股市的影響都是短空長多，統計美股在升息前後三個月表現，多數在升息前見高點，升息後微幅修正，而新興市場則是升息前下跌，升息後上漲，顯示升息確定後，對新興市場表現有機會優於預期。 ---------------下一則--------------- 希拉蕊批藥價 NBI重挫 法人：趁俗撿便宜2015-09-29 02:00工商時報記者魏喬怡�台北報導 生技股利多 http://goo.gl/hHILC6 希拉蕊轉發推特上吵得沸沸揚揚的議題，並表明將關切高藥價問題，引發美國生技股價震盪。法人表示，希拉蕊的發言雖在盤中一度引發疑慮，但市場之後已回歸理性，畢竟這次引發爭議的藥物屬於獨占藥物，因此該藥定價是基於供需考量後的決定。 此外，法人指出，美國生技公司的獲利居所有產業之冠，因此在NBI指數盤中出現重挫時，投資人反而進場撿便宜。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，Daraprim為治療瘧疾及弓蟲症的藥物，是一款限於部分範圍的特殊藥物，而特殊藥物就代表著在市場上屬於寡占、甚至是接近獨占的市場，所以生技藥廠在評估市場的供需後重新定價，其實是有其市場依據。 他指出，而且此藥服用療程並未超過一年，使用頻率低，因此相較於其他特殊藥物或孤兒藥，這款藥物的定價可說並未偏高。 張繼文表示，這樣的質疑聲浪並非第一次；一位民主黨議員在去年3月便質疑Gilead的C肝新藥定價過貴，在當時也確實一度引發市場震盪，投資人有順勢獲利了結；不過市場終究回歸理性，在生技公司陸續繳出傲人的獲利數字後，投資人重新歸隊，推升NBI指數走勢。 德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，生技中長多的趨勢並未改變，除了新藥審核進度加快，併購熱潮是推升生技產業成長的重要趨力，在低利率的環境下，加上專利到期高峰，促使企業積極併購擴大營運綜效，統計今年以來，併購金額規模已超過去年，近1個月也出現2件併購案。 法國巴黎投資也認為，這些政治議題對於當前美國的醫療相關政策難以產生實質性的政策改變，對於健康護理產業的基本面衝擊更是微乎其微，因此本波生技類股拉回帶動的健康護理產業股價回檔，反而提供了投資人擇優布局投資標的的機會。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，生技產業受惠於創新加速的趨勢，帶動產業併購及藥品授權的件數及價值提升，2014年美國食品暨藥物管理局（FDA）新藥核准數達41種，創18年來新高。 ---------------下一則--------------- 油元失色 沙國大砍股市部位 減碼外國證券逾2兆元 貝萊德等基金巨頭重傷2015年09月29日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 降低曝險 在全球這波油價下跌受到重創的沙烏地阿拉伯，為縮減預算赤字和降低對全球股市曝險，自去年第3季以來已減持外國證券710億美元（約2.36兆台幣），幾乎佔同一期間外匯存底減少金額728億美元的全部。 根據《金融時報》報導，繼今年稍早大舉撤資後，沙烏地阿拉伯本月據傳又發起一波資金贖回，使不少基金經理人受創。1名基金經理人說：「這是我們的黑色星期一。」 過去幾年金融機構管理的阿拉伯國家資產不斷增加，但這種盛況在去年油價開始下跌後已不復見。金融服務市場情報公司Insight Discovery執行長西利托（Nigel Sillitoe）說：「問題在於這些資金何時回來，近幾年基金經理人的業務很依賴沙烏地阿拉伯。」 贖回資金削減赤字 知情人士透露，貝萊德（BLACKROCK）、富蘭克林坦伯頓（FRANKLIN TEMPLETON）和Legal & General等與阿拉伯國家主權財富基金關係密切的基金業者，都已收到贖回通知，沙烏地阿拉伯從部分基金經理人贖回的金額，相當於這些經理人管理沙國資產的20%至25%。 基金經理人指出，沙烏地阿拉伯贖回的資金除了用來削減預算赤字，該國也試圖把這些錢轉進風險較低、流動性較高的資產。1名經理人說：「沙國對他們在全球股市的曝險感到不安。」 貝萊德據傳是為阿拉伯國家管理最多資金的業者，該公司在歐洲、中東和非洲都出現資金淨流出。貝萊德的財報顯示，今年第2季該公司在這些地區資金淨流出214億美元，與第1季的淨流入177億美元呈現鮮明對比。 全球石油供給過剩 國際貨幣基金（IMF）指出，由於石油貢獻沙烏地阿拉伯約90%的收入，今年沙國預算赤字佔GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）比重可能提高到20%。消息人士上月透露，沙烏地阿拉伯計劃在今年底前發債籌資900億里亞爾（240億美元，7990億台幣）至1000億里亞爾（266.67億美元，8878億台幣）。 受中國工業企業獲利大減影響，紐約西德州原油期貨昨最深跌1.42%至每桶45.05美元，倫敦布蘭特原油期貨跌1.5%至每桶47.87美元。瑞士銀行（UBS）分析師史陶諾瓦（Giovanni Staunovo）說：「市場把焦點放在中國疲弱的經濟數據，大家擔心石油需求將放緩。全球石油依然供給過剩，但美國生產減速正在使油市恢復平衡。」 ---------------下一則--------------- 金價短彈 3檔基金績效正報酬2015-09-28 01:33 工商時報 記者陳欣文�台北報導 近期黃金價格反彈，整體黃金相關基金近一周有3檔繳出正報酬，法人指出，目前中長線黃金買盤無明顯進場，漲勢力道應以空單回補視之，儘管短線金價漲勢可望持續，但中線需觀察實質買盤是否進場。 元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金經理人方立寬表示，黃金近期順利突破1,150美元壓力關卡，上漲的基本面利多來自於人民幣帶動的匯率市場隱憂，以及美股動盪所帶動的避險需求；9月FOMC會議之後，市場確認升息緩慢而調降預期升息次數，進而發現黃金市價偏低，強化金價反彈力道。 另外，雖然從海外實體黃金ETF持有黃金數量來看，並未隨金價上揚而攀高，顯示中長線投資買盤面對金價上漲的進場態度依舊遲疑；再者，從紐約黃金期貨的提領需求持續下滑來看，黃金市場的終端需求並沒有隨金價上揚而增加，黃金的終端買氣依舊充滿不確定性。 回顧上一波黃金多頭的起點（2000年），金價卻也就是在這樣低迷氣氛中起漲，顯示價格可望先行反應利空出盡而上漲，並不一定需要終端需求帶頭支持。 而本次空頭至今，伴隨的是股市持續上漲，以及升息疑慮，目前股市處於修正階段，美國升息題材也開始轉為明朗且逐漸退燒，因此雖然黃金的投資需求尚未回升，但在利空出盡的氣氛下，可望重演價格領先需求，先行止穩軋空起漲、打造底部。 法人指出，目前並未觀察到明顯的中長線買盤進場，研判漲勢力道來源宜以空單回補視之，短線漲勢雖可望持續，但中線尚需觀察實質買盤是否進場為宜，追高不宜過量。 展望第4季，Fed可能在今年12月首度升息，但這樣的預期心理自2012年以來就持續干擾金價，但卻遲未升息。 ---------------下一則--------------- 金價 可望站上1200美元2015-09-29 10:17:36 聯合報 記者趙于萱�台北報導 國際銅價下跌，但金價未來走勢看好。投信業者指出，受惠美國聯準會延後升息，下半年走低的黃金價格，預期未來將回升1200美元的水準。 近期美股動盪帶動避險需求，加上9月FOMC會議確認升息緩慢而調降預期升息次數，投資人發現金價偏低，影響金價出現顯著反彈。 元大投信表示，代表紐約黃金期貨報酬率變化的標普高盛黃金ER指數，近一周收盤價上漲3.3％，紐約黃金期貨價格更突破1150美元關卡，以1153.8美元作收，未來金價仍有上探空間。 元大投信指出，目前尚未觀察到中長線買盤進場，金價短線可望維持，但中長線布局則需觀察實質買盤進場情況。未來第四季美國聯準會升息機率雖高，但市場長期以來已反映升息預期，估計對金價影響不大。惟須注意美股表現，若股市好轉極可能衝擊金價成長。 匯豐銀行本月初也調整金價預期，預計今年黃金平均價格為1160美元，明年的黃金均價為1205美元。匯豐銀行預期聯準會升息時間將推遲至12月，此將為金價提供支撐。 標準普爾機構指出，金價雖然有利多，但隨美國經濟成長，美元相對其他貿易夥伴將維持強勢，可能使美元計價的金價顯得昂貴，全球低通膨的情況也不利黃金作為抗通膨的避險資產。 ---------------下一則--------------- 基本面佳 生技產業長多不變2015-09-29 02:00工商時報記者黃惠聆�台北報導 市場預估生醫產業未來3年仍可延續高成長水準。http://goo.gl/6MYAF9 今年來表現最亮眼的產業基金就屬生技及健康護理基金，之前受到美國總統候選人希拉蕊說將打擊哄抬藥價等訊息，該產業股價重挫也影響相關基金績效，但法人均認為，在各產業基金中，生技產業多頭走勢最為明確，漲多之後股價不免因消息而波動，但不會就改變生技產業長多格局。 生技產業即便在經過一番折騰，百達投顧總經理陳詩舜說，在過去一個月以來，仍是少數保持上漲的產業，表現也較MSCI全球股市指數為佳。 百達投資持續相信生物科技產業在經過了10餘年的資金、技術投入後，配合專利懸崖、主管機關態度放寬下，今明兩年的營收及獲利將具高成長水準。未來3年，生技與健護的EPS年複合成長率，可望保持在高速成長水準。 陳詩舜表示，雖然近期市場行情偏向震盪，但相信在高成長的獲利基本面支撐下，生技股的空間也是最值得期待。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔也認為，醫療產業中長期有三大驅動力就是人口高齡化趨勢、新興市場國家對醫療產業的需求隨所得提高而增加及生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新，讓醫療產業持有題材，可以享有較高的本益比，目前20年平均本益比約18倍。 他指出，只要股價出現大幅回檔，買盤就會湧入。而就短線而言，江宜虔說，第4季是生醫產業的旺季，有不少重量級醫學會議召開包括全球神經學醫學年會、美國血液學年會等，倘若會議中發表突破性的醫學技術都會激勵相關股價上漲。 只不過，法人也提醒，生醫類股漲多之後一定會有波動，要分散投資風險最好的投資方法就是定期定額或分批布局。 除了上述看好生醫原因，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾提到，生技醫療產業加速創新，產業併購及藥品授權的件數等都會讓不少大型生技醫療股具投資吸引力，預期生技醫療類股仍是引領美股走多的強勢產業。 ---------------下一則--------------- 資金回流 亞高收債吸睛2015-09-28 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導 2006年以來亞高收債10至12月報酬率 http://goo.gl/3Ooubu 根據EPFR統計，9月以來高收益債券基金持續吸金，面對全球經濟成 長溫和，美國聯準會（Fed）未升息，市場資金回流風險性資產，追求高收益資產熱度不減，統計2006年以來排除2008年10月金融風暴及2014年 12月油價暴跌外，亞洲高收益公司債第4季正報酬機率逾8成，預料亞高收債基金後市續吸睛。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，觀察高收益債在美國升息前一季表現較震盪，但也是逢低買入時機，且升息後1年內，債券利率仍持續走低，資本利得大幅上揚。 大陸9月匯豐PMI指數下跌至47，為近6年半來低點，且連續7個月低於50榮枯線，顯示製造業成長動能仍然疲弱，近期官方持續推出利多及改革開放政策，支持企業發展，後續PMI指數可望好轉，且第4季市場仍預期有降息降準空間，高收益債持續受惠。 宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，大陸經濟放緩不利未來原物料需求，造成原油等原物料下跌，出現拋售新興巿場債潮，但經過這一波修正，新興巿場債及高收益債殖利均來到近期的相對高點，提供不錯的買進時間點。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債 熱錢超愛2015-09-29 10:01:01 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 觀察2006年以來亞洲高收益公司債每月報酬率，過去在第4季表現，10月至12月正報酬機率達八成之上，法人表示，第4季中國大陸房產等高收益債表現轉佳，亞洲高收債可望持續吸晴。 全球經濟成長溫和，FOMC會議並未升息，法人指出，資金回流風險性資產，追求高收債熱度不減。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，參照過去經驗，高收益債在美國升息前一季表現較為震盪，但往往也是逢低買入的時機，即使在升息後的一年內，債券利率仍持續走低，資本利得大幅上揚。 觀察亞洲高收債利差�美國高收債利差走勢，野村亞太複合高收債基金經理人劉蓓珊表示，近期再度轉趨向上，原先即具有高評價、低波動優勢的亞洲美元債，吸引力將進一步獲得提升。 劉蓓珊指出，大陸人行降息後，亞洲高收益債市短、中、長期皆能獲得亮麗報酬率，樂觀看待亞債後市。亞洲高收債調升/調降比率穩健上升，當前高達8%殖利率，極具吸引力，且亞債與其他風險性資產相關性低，在外部風險及地緣政治因素頻傳下，亞債將是資金最佳避風港。 鄭易芸說，大陸近期持續推出利多及改革開放政策，並支持企業發展，後續PMI指數冀望受到政策支撐而好轉，加上第4季市場預期有降息降準空間，高收益債可望持續受惠。 ---------------下一則--------------- 人民幣趨穩 點心債前景佳2015-09-28 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 大陸高收益債券基金績效 http://goo.gl/nZlhhi 受到人民幣突然貶值衝擊，8月點心債券價格大幅修正，匯豐離岸人民幣債券指數下跌2.19％，但法人指出，在市場修正過後，下半年的點心債相當具有投資吸引力。 宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫指出，9月以來，人行推出一系列相關措施穩定人民幣匯率和限制資本外流，使得點心債殖利率、價格逐漸穩定。大陸國內企業融資重點將集中在國內債市，點心債券供給下滑趨勢不變，人民幣中間價調整已導致債券殖利率大幅上升。 陳培倫指出，預期隨著匯率趨穩，債券供給下降和高殖利率優勢，加上美國暫不升息，相對於美債的動盪，使得點心債低波動的投資機會優勢更加明顯，可望重新吸引投資者返回點心債券市場。 日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵指出，人行引導境內利率下滑，加上大陸開放發行人境內發債窗口，未來將有更多境內債取代境外債發行。 6月以來大陸房地產銷售逐漸回溫，平均房價回升，開發商獲利狀況好轉，整體信用狀況改善，房地產為大陸經濟表現上較強部門，現階段大陸經濟增長疲弱，在穩增長基調不變，預估年底前政府不致於政策轉向，加上第4季仍有降準降息預期，有利房地產債市及大陸債表現。 富蘭克林華美中國高收益債券基金經理人謝佳伶分析，從第3季的PMI等各項數據來看，經濟增長率應是跌落7％關口，為穩定經濟表現，穩增長勢必繼續加碼，預期第4季貨幣政策將繼續寬鬆，而匯率政策求穩，使得很可能再帶動大陸債市價格走高。 此外，人民幣在8月重貶之後走勢已趨穩，且大陸官方反覆重申人民幣不具貶值基礎，使得短期再出現大貶機率不高，加上大陸希望人民幣成為全球儲備貨幣，這對人民幣匯率來說是長期利多。 ---------------下一則--------------- 後收型基金 收息產品優先2015-09-29 02:00工商時報記者魏喬怡�台北報導 目前高收益債價值被低估 高收債金融海嘯後報酬 http://goo.gl/MTVBiQ 美國聯準會暫不升息，市場不確定因素減少一個，但大陸及新興經濟放緩 風險未除，市場風險情緒仍不佳，法人認為，若是看金融海嘯後主要指數表現，高收益債券、高股息市場表現相對要好，值得逢低布局，而且投資人若打算放長，可 以後收基金介入，並且選擇收息型類別，提高投資勝率。 柏瑞投信指出，據彭博統計，自金融海嘯後至2015年8月底，世界指數下跌2.19％、新市場指數下跌39.38％，表現都不盡理想，但若是看全球高收益債券指數，漲幅達74.92％、亞太高股息指數漲22.73％，表現相對搶眼。 柏瑞投信總經理楊智雅指出，市場永遠會有波動，因此鼓勵投資人宜選擇優質市場採取長期投資策略，而手續費後收型基金就是適合長線的工具。 近年來，放三、四年後就不用手續費的「後收型基金」相當熱賣，但投資人要注意，舊型後收基金往往每年會有分銷費，長期投資下來績效往往不如預期，但柏瑞投信率先推出的新型後收基金，只要投資人能持續持有三年後，除了免手續費，也不收取分銷費，將投資成本降到最低。 柏瑞投信表示，此次嚴選旗下三檔基金：柏瑞全球策略高收益債券基金、柏瑞中國平衡基金、柏瑞亞太高股息基金，三檔基金N級別同時有新台幣計價以及人民幣計價，以符合投資人不同需求以及屬性，而同幣別的基金則可以互相轉換，只要持有滿三年，就可免手續費、分銷費。 柏瑞投信表示，全球低利環境下，收息益型基金較獲市場青睞，在面對市場波動加劇、投資人有固定收益的需求下，配息商品大行其道，但提醒投資人在挑 選配息型產品時，除了考慮總報酬、配息是否從本金配出形成左手交錢右手拿回來的狀況，挑選配息基金時也要選擇市場前景較佳的才能跟上長期上漲趨勢。 以當前趨勢來看，高收益債、亞太高股息前景較佳，柏瑞投信分析，雖然美國聯準會極可能於第4季開始升息，就經驗來看，升息時因景氣處於上升階段，有利高收益債表現，而亞股已來到金融海嘯以來的相對低點，也是逢低進場好時機。
Fed升息再等等...資產多元最抗震2015-09-25 01:38工商時報記者陳欣文�台北報導 第四季投資建議 http://goo.gl/hMtIoV 美國聯準會九月不升息，原先投資人不確定的焦慮情緒反而更加深化，造成金融市場更大幅度的波動，投信業者整理第四季四大投資主軸分別是「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」，及投資布局「多元配置」。 Fed調降2015 年底預期利率中間值，今年第四季升息機率仍大，升息時點不確定與中國經濟數據恐造成市場波動。 摩根投信副總謝瑞妍強調，全球經濟復甦方向未變，風險性資產投資機會極富想像空間，加上現階段股票與信用債估值具吸引力，建議投資人此刻應核心布 局多重資產基金，建議核心持有多重資產將是最佳投資首選，股票部分建議加碼企業獲利上調的歐洲和日本，債券則以收益率較高的高收益債為主。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，綜觀全球經濟現況，整體仍是緩步成長、緩慢通膨與貨幣寬鬆的環境，有利股債市表現。不過，隨著美 國經濟復甦，今年底前有機會正式啟動升息循環，預計升息前後的市場波動將會延續，投資上以股債多元配置的策略，較能發揮攻守兼備的效果。 從基本面來看，由於成熟市場相較於新興市場穩健，加上歐洲與日本有意願也有能力持續進行量化寬鬆，可望為經濟與股市再添成長動能。新興市場則以具改革紅利與政策支撐的大中華、印度較為看好，中長線向上的趨勢不變。 因此，股市可以成熟市場為核心，策略性配置大中華與印度，同時債市也不容偏廢，考量升息後的中長期利率風險，可在升息後市場情緒趨穩，伺機增持具利差且品質較優的信用債，較可掌握成長、抗波動。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，隨著中國經濟放緩的恐慌逐步消弭與經濟刺激政策相繼推出，加上觀察滬股通單週使用額度來看，淨流入金額擴大 至54.6億人民幣，呈現連續第二周淨流入狀況，外資對大陸投資意願轉趨樂觀，加上短期人民幣走勢止貶回升，目前金融市場最大恐慌期已過，近期大陸股市再 大跌機率不高。整體來看，市場在階段底部區域反覆震盪，投資者進場意願正逐漸回溫，因此對陸股後市不看淡。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，檢視過去美國啟動升息後，因美國風險性資產價格已大幅回升，反而其他市場更具表現機會，而多重收益基金布局全球，投資不受限 單一國家，更可充分掌握全球資產成長機會，建議投資人應該準市場還在觀望之際趁早調整投資布局，掌握全視角資產配置，提前為升息做準備。 ---------------下一則--------------- 美元計價A股商品 有甜頭2015-09-25 07:27:18 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/MEXrDZ 8月因市場震盪，各幣別規模都縮水，但今年來，美元、人民幣計價基金規模明顯膨脹，尤其是美元計價基金，比去年底成長50%。法人分析，美元接下來不易走弱，可善用美元計價基金，趁股市波動減緩時，慢慢加碼目前超跌的A股。 保德信投信投資長黃時彥指出，指數提供商標準普爾道瓊斯指數本周宣布，將推出標普中國500指數，還特別強調A股歷經修正，但對全球投資者來說，仍具長期投資的策略價值，凸顯A股後市可期。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌則分析，近期A股震幅有縮小的態勢，官方也致力降低去桿槓過程中的不確定性，對場外去桿槓化的規範愈來愈明確，目前仍看好 A股中長期成長潛力，但短期內信心需要重建，接下來的觀察重點是：貨幣、財政、新經濟改革等國家政策，能否重振投資人的信心。 另一方面，中國官方利多政策不斷，群益華夏盛世基金經理人蘇士勛指出，中國不僅鼓勵投資人長期投資，提及個人持股超過一年股息紅利所得，可暫免徵個人所得稅政策利多，這項措施舉將有利金融類股止跌回穩。 此外，人行也宣布9月15日起，改革存款準備金的考核制度，都有利於信心回穩。 蘇士勛並指出，短期人民幣走勢有趨穩跡象，目前金融市場最大的恐慌期已過，近期中國股市再大跌機率不高，在市場信心逐漸回穩，將有利未來中國股市止跌回升。 從價值面來看，德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全則表示，陸股在經過一波修正後的評價吸引力浮現，加上改革紅利有助支持後市表現。隨著市場與產業日益相通，港股與台股也可望受惠，包括網路科技、環保工程、消費相關等族群，都具有成長潛力。 投資建議上，保德信投信投資長黃時彥表示，美國聯準會（Fed）9月暫緩升息，有助於新興市場信心的修復，資金外流情況也會減緩。但全球市場風格明顯轉 變，風險偏好下降，目前A股大幅修正後，再度具有吸引力，投資人不論是以台幣，或是美元，遇到回檔後，不妨分批布局，掌握撿便宜的好時機。 ---------------下一則--------------- 美元計價規模爆衝 買A股正逢時2015-09-25 01:38工商時報記者陳欣文�台北報導 發行美元級別的境內A股基金績效 http://goo.gl/byAfbu 外幣計價的境內基金規模出現兩樣情！8月因市場震盪，各幣別規模都縮 水，但今年來，美元、人民幣計價基金規模明顯膨脹，尤其是美元計價基金，比去年底成長50％。目前共計有11檔境內A股基金加掛美元級別，本月就爆量出現 4檔，保德信投信分析，美元接下來不易走弱，可善用美元計價基金，趁股市波動減緩時，慢慢加碼超跌的A股。 截至8月底，美元計價基金規模達新台幣312.4億元，比起去年12月底，已成長5成；而人民幣計價基金規模則達新台幣429.3億元，比去年底 成長近2成，是目前各類外幣計價基金中，規模最大的；澳幣、南非幣計價基金則因匯率因素，今年來規模成長平平，紐幣計價基金則是萎縮逾1成。 保德信投信投資長黃時彥指出，權威指數提供商標準普爾道瓊斯指數（S&P Dow Jones Indices）本周宣布將推出標普中國500指數，還特別強調A股歷經修正，但對全球投資者來說，仍具長期投資的策略價值，凸顯A股後市可期；投資美元 計價A股基金應該優先考慮境內基金，相較於「配置A股10％上限」的境外基金，境內中國基金的A股持股比例可達100％，是更直接而靈活的選擇。 嗅到美元與A股的優勢，本月由保德信中國品牌基金打頭陣，發行美元級別；國泰中國新興戰略基金、德盛安聯中華新思路基金、匯豐中國動力基金隨後也推出。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，近期滬深兩市融資餘額約人民幣0.94兆，約是去年12月水準，融資餘額水準大致與大盤同步起落，年初快速 上漲期間，融資餘額跟著激增，在6月大盤波段見頂後，融資餘額也攀至巔峰人民幣2.26兆。近期A股震幅有縮小態勢，官方也致力降低去桿槓過程中的不確定 性，對場外去桿槓化的規範越來越明確，目前仍看好A股中長期成長潛力。 保德信投信投資長黃時彥建議，美9月暫緩升息，有助於新興市場信心的修復，資金外流情況也會減緩，但全球市場風格明顯轉變，風險偏好下降，目前A股大幅修正後，再度具有吸引力，投資人不論是以台幣，或是美元，遇到回檔後，不妨分批布局，掌握撿便宜的好時機。 ---------------下一則--------------- 救市 央行降息半碼 學者示警 美升息恐致危機2015年09月25日蘋果日報【王立德、陳瑩欣╱台北報導】 政府鳴槍，降息救經濟！中央銀行昨召開第3季理監事會議，所有理監事一致決議降息半碼（0.125百分點），央行更引導台幣兌美元匯率破底，昨以33.26元兌1美元收盤價續創近6年半新低，透過「雙率雙降」，幫台灣經濟突圍。 央行即日起將重貼現率、擔保放款融通利率、短期利率分別由1.875%、2.25%、4.125%降至1.75%、2.125%、4%，終結連16季利率不變的史上最長紀錄。彭淮南直言：「主計總處預測下半年經濟成長率，由原本的2.14%下修至1.01%，明顯低於潛在產出成長率，是央行降息的最大原因。」 彭淮南說，實際GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）與潛在產出差距拉大，代表台灣所能生產的最大產量，與實際產量愈拉愈遠，產能無法充分開出。惟因主計總處預估景氣將在第3季落底，彭淮南昨技巧性回應，指第3季GDP成長率將是全年裡面最低的，未把話說死。 宣示意味大於效果 中央大學經濟系教授邱俊榮質疑：「央行是否真心想降息？」他認為央行降息的壓力可能來自高層，有非專業性的考量逼使央行配合，邱說：「我猜測這樣做是想告訴民眾，政府有努力，但此時降息完全沒效。」 外界也傳出是因執政黨選情太差，在政治力影響下，才讓一直強調台灣資金「量多價低」的央行宣布降息。不過昨遭彭淮南嚴正否認，並強調日前赴立院，感謝立院尊重央行獨立性，未給任何壓力。 製造泡沫解決泡沫 政大金融系教授殷乃平則說：「降息是應觀眾要求，整個經濟變這樣，市場大家要它降，它就降嘛！」殷表示，央行降息雖不見得有效果，但市場利率低、幾乎退無可退，救經濟顯然不是單單央行可以辦得到的，尤其此次央行降息幅度很小，降息只是宣示效果。 邱俊榮分析，出口已有匯率貶值應對，「彭總裁自己都說過，台灣沒有投資和消費，與利率無關，寬鬆貨幣政策不會有實質效果，反而帶來泡沫，且降息會拉大貧富差距，可能會讓靠利息為生的人更不願意花錢」，現在央行用製造泡沫解決泡沫，倘若兩個月後美國升息，降息決策恐帶來危險。 房貸千萬年減7千 不過，央行降息半碼，外界憂心再吹炒房歪風，彭淮南認為，目前因投資去買房的相當少，房地產價跌量縮，投機性需求很少，且央行此次也未進一步鬆綁房市管制。 利率調降，銀行房貸戶受惠有限，銀行主管說，目前房貸利率約2%，向銀行貸款1000萬元為例，1年房貸支出僅減7000多元。而存款戶，最快今就感受到牌告利率下降，利息縮水。 彭淮南也聲援財長張盛和的年金改革議題，指已「刻不容緩」，應以希臘為鑑，台灣法定退休年齡65歲，但公務員實際平均退休年齡是55.6歲，所得替代率75~95%，退休金支出佔GDP比率1.3%，可考慮調升費率及調降所得替代率。 降息的6大影響 ●房貸：指數型房貸戶的房貸利息微幅減少。 ●存款：機動利率存款戶利息減少，固定利率存款戶暫不受影響。最快今日起，銀行存款利率將下調0.05∼0.07個百分點。 ●股市：經濟展望差，降息激勵效果有限，股市上漲不易。 ●房地產市場：資金成本下滑，房地產市場獲得支撐，但上漲不易。 ●銀行：銀行獲利恐受衝擊。 ●台灣債市：台債殖利率將下滑（價格上揚），但獲利空間有限。 資料來源：券商、銀行 ……………………………………… 修改理財方向 可買保險商品2015年09月25日 專家建議 中央銀行昨降息半碼0.125個百分點，營造資金寬鬆環境，銀行主管建議，台幣計價的類定存理財商品，最好選擇固定計息，鎖定中長期較高利率水準的收益，另因美國可望年底升息，美元資產宜採機動計息。至於指數型房貸戶，利息會隨銀行定儲指數利率變動而調降，不妨注意繳款明細，留意貸款銀行是否降息。 定期定額減少風險 台新銀行理財商品處資深協理盛季瑩表示，手握台幣資產者，若有中長期投資規劃，可考慮投資類定存的保險商品，報酬率會比銀行定存好一些，如果持有美元資產就不用擔心，因美國遲早會升息，最好選擇機動利率或是利率變動型商品，才能享受升息利益。 盛季瑩預估，資本市場波動難免，最好以定期定額入市，以降低風險，若偏好固定收益，不妨考慮投資全球型不動產信託基金（Reits），以目前美國及歐洲商業不動產租金報酬率約3%~5%的水準來看，是不錯的投資標的。 相較於央行降息，全球資本市場更緊盯美國年底升息，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉說，美元可望因此受惠，重返升值格局。在資產配置方面，對股市看法中立，較看好歐洲，債市則建議減碼。 至於房貸戶，遠東銀經理李珮頻表示，指數型房貸利率因指標定儲利率下降，會跟著調降，房貸族可稍減負擔，但須留意是按月或按季調整，時間各有不同。 目前指數型房貸計息方式，是按定儲利率指數再個別加碼，各家銀行調整時間也不同。例如某銀行是每年3、6、9、12 月的21日按季調整，央行昨天升息，該銀行房貸戶降息時點會落在12月，若是採月調，10月馬上可降息。記者林潔禎 ---------------下一則--------------- 降息半碼 台股難high 金融股利差縮小受波及 短線恐再回測8000點2015年09月25日蘋果日報【高佳菁、陳俐妏╱台北報導】 秋節觀望 台股昨開高走低，儘管台積電（2330）調高財測，股價強勢上攻，但受到中秋連假將至買盤觀望，指數翻黑下跌70.32點，收8123.1點。法人表示，央行昨宣布降息半碼，預期對台股激勵效果有限，金融股因利差縮小恐受波及，隨著月線8200點失守後，短線不排除再回測8000點關卡。 台股昨天開高，但因中秋節連假將至，買盤陷入觀望，追價力道不足，10點過後指數翻黑，近期表現強勢的櫃買指數同步修正，生技及紡織股均走弱，櫃買指數盤中一度重挫2.49%，集中市場僅靠台積電力撐，但其他權值股及中小型股表現疲弱，使得指數再度失守月線。 靜待落底再逢低布局 昨天外資在現貨賣超73億元，台指期則維持1萬9559口淨多單，顯示外資心態並未完全翻空，至於官股券商昨買超20.78億元，已連續4天買超達82億元。 昨天央行出乎意料降息半碼，國泰證期顧問處協理簡伯儀指出，央行降息半碼有利股市，但因櫃買指數補跌，大盤跌破月線後，可能回測9月9日的跳空缺口8050~8100點，短線不宜貿然搶進，靜待落底，再逢低布局。 萬寶投顧研究部執行長王榮旭認為，央行一般降息有利股市，但這次降息是為了救出口，市場解讀可能跟美國聯準會暫緩升息一樣，認為景氣真的很差，才會逼使央行降息，不排除會出現利多出盡。 王榮旭認為，降息不利匯率走勢，台幣應會跟著走貶，考量匯率因素，熱錢應不會進來，由於台股再度失守月線，加上中秋連假即將到來，有可能回測8000點。 華南投顧董事長儲祥生表示，央行為拼經濟宣布降息，讓國內市場對於利率調控的不確定因素解除，且有鑑於房市狀況不好，也放寬部分房地產管制，在降息半碼下，預期銀行利差縮小，獲利會受影響。 Q4選衣食生技汽車 台新投顧協理黃文清認為，央行降息半碼指標意義濃厚，但整體經濟是否能提振仍需要時間觀察，對於台股而言，降息有利資金面，只是盤勢仍要搭配基本面和時間發酵，指數仍將維持區間整理。 台新主流基金經理人沈建宏指出，央行降息是為提振內需，對台股屬於中性偏多，不過股市在題材面刺激下仍須回歸基本面，也就是企業獲利的成長性。 儘管短期總經、產業面疑慮未除，但大多已反映在股價上，推估指數將在10年線與季線間整理。 布局上，因為此次降息對台股幫助有限，建議投資人還是以第4季旺季及台幣貶值受惠股為優，包括食品、紡織、生技、汽車零組件等族群。 ---------------下一則--------------- 法人看好低檔有撐 台股基金逢黑分批買2015-09-25 07:20:11 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/NYHgRb 受到國際股市收黑以及中國9月PMI再探新低的利空影響，台股昨（24）日開高後卻翻黑逼近8,100點關卡。法人認為，FOMC升息議題及全球經濟表現不如預期將持續干擾市場，但在低檔有撐下，可逢黑分批進場布局台股基金。 近期各國PMI數據及OECD領先指標都顯示全球總體經濟環境復甦力道轉弱，另台灣經濟成長率下修落在零成長至1%間。永豐中小基金經理人李盈儀表示，電子股短期沒有亮點，傳產股目前評價又相對高，使得行情不易有大格局表現。 不過，李盈儀說明，台灣有選舉行情，並預期國安基金也會視狀況護盤，加上統計過去十年數據顯示，度過傳統的「五窮六絕七上吊」的淡季後，外資第4季前後的買超機率大增，尤其每年12月買超機率更高達九成，是全年最高的一個月；1月和4月買超機率則有七成居第二。 李盈儀也指出，依照過往經驗，年底到年初是台股傳統旺季，外資年底前有機會持續回補台股，配合證所稅修正案若順利通過將吸引中實戶回流，在內資與外資同步挹注下，台股可望重拾人氣。 隨著時間來到季底，加上國際金融市場不確定因素仍多，富蘭克林華美投信表示，後續仍需觀察中國政經發展與全球經濟前景對市場信心面影響，研判短線市場將維持區間震盪格局。 展望後市，日盛精選五虎基金經理人林佳興則表示，目前全球股市圍繞美何時升息和人民幣是否續貶等議題，台股要直接V型反轉上去已不容易，需等待這些議題告一段落才有機會。 ---------------下一則--------------- 台股中小基金強彈給力2015-09-25 01:38工商時報記者呂清郎�台北報導 國內股票型基金績效 http://goo.gl/ZtdoYS 8月25日以來台股一波反彈，大盤上漲超過10％，櫃買指數更近2成 漲幅，統計台股股票型基金7類型表現，店頭及中小型基金表現突出，分別有15.22％及14.73％報酬率，149檔台股股票型基金中有34檔報酬率逾 15％，其中14檔屬於中小型及店頭型，拉長至今年來則僅中小型正報酬，顯現中小型股彈力強。 日盛小而美基金經理人趙憲成表示，景氣尚未有大幅回溫跡象，但持續數個月庫存調整，及全球股市重挫，投資可轉趨正面，但個股走勢將分歧，建議現階 段汰弱留強策略，指數預期處區間整理走勢，留意這波反彈強勢的中小型股。觀察十一長假補貨受矚目，9月營收續航力高族群也將是市場焦點，跌深且業績持續穩 在高檔4G、光纖、新興市場智慧型手機零組件，傳產族群中的汽車零組件、運動用品、中概收成股、紡織、油價波動受惠股都是此波可持續追蹤族群。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股近期指數區間估7,800∼8,500點間震盪機率高，且下跌風險相對小於上漲機會，主要因電子產品的 PC及智慧型手機庫存調整已趨近尾聲，明年1月大選前證所稅及證交稅修正案可望過關，加上陸股資金排擠效應減輕；建議積極投資策略三主軸，利基型產業、升 級型製造業、美國消費復甦股。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞認為，台股電子股受匯率利多激勵，短線反彈幅度大，強勢族群開始輪動。由於盤勢呈現補輪反彈格局，籌碼變成關鍵指 標，有轉機的低檔公司機會最大，然近日已經輪漲到金融，需觀察後續指標，仍有機會由績優且有展望的中小型個股持續補漲表現。建議佈局展望佳中小型個股與績 優傳產，食衣住行相關題材將會是長期最大趨勢，並開始留意明年具備成長優勢的科技趨勢股。 ---------------下一則--------------- 迎消費旺季 大中華股市Q4看俏2015-09-25 01:38 工商時報 記者陳欣文�台北報導 相對美國九月暫不升息，投信法人看好兩岸因降息效應帶來的資金行情，加上第四季向來相對有消費旺季的支撐，預期大中華股市可望在第四季有較佳表現。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，中國人行除日前祭出利率「雙降」外、社保基金時隔13個月新開46個A股帳戶、且養老金入市方案終獲批准挹注資金、周小川行長表態股市調整已大致到位、A股亦將引入熔斷機制相關措施、國企改革方案陸續出台等，官方作多陸股的立場從未改變，將有助支撐陸股走勢。 且大陸不僅股市可望有所表現，法人也不看淡債市。統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺指出，相對美國將進入升息循環，擁有較高利率環境的大陸卻正步入降息循環，對大陸債券投資人來說，正是票息收益及資本利得兼得的好時機。尤其是美國即將升息的預期推升美元走強，中資美元高收益債以美元計價，比人民幣計價的中國境內債及點心債更具有優勢。 台灣方面，雖然經濟基本面數據不如預期，但隨央行宣布降息以及台灣有選舉行情，法人預期國安基金也會視狀況護盤，加上統計過去十年數據顯示，度過傳統的「五窮六絕七上吊」淡季，外資第四季前後的買超機率大增，尤其每年12月買超機率高達9成，是全年最高的月份，1月和4月買超機率則有7成，居次高。 依照過往經驗，年底到年初是台股傳統旺季，外資年底前有機會持續回補台股，配合證所稅修正案順利通過將吸引中實戶回流，在內資與外資同步挹注下，台股可望重拾人氣。 ---------------下一則--------------- 企業獲利可望改善 聯博：日股還沒漲完2015-09-25 07:18:36 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/1dgAIg 日本股市從今年高點已下跌15%，市場人士對後市看法不一，樂觀者認為日本企業的獲利能力已趕上其他國家，看空者則認為日本經濟難免會受到中國大陸經濟趨緩所衝擊。 近年來，日本股市表現領先其他市場，但聯博投信認為，漲勢並未就此告一段落。日本政府推出政策改善企業獲利能力、資金運用方式與生產力，可望為股市進一步上漲奠定更穩健的基礎。 聯博投信基金產品協理黃森瑋指出，日股可望締造新一波領先表現，關鍵在於縮小與其他國家之間股東權益報酬率（ROE）的顯著差距。不過，要縮小ROE的差距，重點在於企業營運模式必須從基本面開始改變。 黃森瑋說，日本企業進行結構重整，股市出現上檔潛力，但仍然有潛在風險。例如，日圓萬一走升，將導致2008年金融海嘯後段時期的通貨緊縮壓力再現。如果 市場對於日本公債的需求不足，可能造成日本政府無法彌補財赤字缺口。此外，如果全球經濟成長趨緩，將阻礙日本經濟復甦，政府雖然推出結構性改革政策，也可 能出現無法徹底實施的風險。 儘管面臨多項風險，但日本股市的報酬成長潛力仍優於其他成熟市場。與全球股市相比，目前日股的股價淨值比折價約三成，投資評價可望帶來部分支撐力道。 威靈頓管理投資組合經理、野村環球基金投資顧問蔣伯寧（John Boselli）則認為，日股從低檔以來的漲幅已高達135%，已經變貴。雖然日本經濟仍有正成長，但未來六到九個月，出口可能會變弱。 ---------------下一則--------------- 財政改善 印度股市蓄勢待發2015-09-25 01:38工商時報記者呂清郎�台北報導 金融海嘯後印度股市表現 http://goo.gl/uac2Ue 印度股市伴隨全球股市震盪出現拉回，但進入第4季投資旺季，加上印度 財政赤字降低，占GDP比重也持續下滑，根據統計，金融海嘯結束後印度預算赤字占GDP比重較前1年度改善時，股市往往都有不錯的報酬，其中又以中型股及 小型股平均漲幅可達25％最為突出，在印度財政赤字可望持續改善下，又有高經濟成長率撐腰，投資印度基金正逢時。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，隨第4季將至，印度將步入十勝節、排燈節、新年及結婚旺季，而這些旺季往往也推升需求，統計過去10年，9月 底進場佈局印度股市，持有1個月、2個月及3個月，平均漲幅2.6％、5.2％及8.1％，平均勝率逾7成。進一步觀察，近10年第4季，印度BSE中型 股指數以平均6.9％的報酬，明顯勝出SENSEX大型股指數的2.6％，也突顯出中小型股的投資吸引力。 宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta指出，國際投資者開始減碼全球新興市場的投資，事實上MSCI新興市場指數在年初至今下跌14.4％，並持續表現波動。印度股市表現優於許多新 興市場，預期有關趨勢將持續，因印度股市雖難以完全倖免於新興市場的避險情緒，仍能受惠經濟基本因素相對強勁，受大陸經濟放緩的影響有限，品價格低迷使不 少新興市場受到壓抑，但對印度卻是有利，加上企業和家庭財政狀況穩健，以及通膨降溫，均為印度儲備銀行提供空間在有需要時得以降息。 日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，雖然全球市場後續仍將再次面臨聯準會何時開始啟動升息的干擾，但短線不確定性已暫時解除，資金有回流亞洲跡象， 有利先前修正幅度較大的亞洲股匯市反彈，包含台灣、南韓、泰國與印度股市在截至9月18日止的一周均見到外資資金回流，印度政府於9月1日宣布放棄對國際 投資人回溯課徵最低替代稅，希望藉此重振國際投資人的信心，舒緩資金外流的壓力，該稅法預計於接下來的國會會期正式修法，通過有望續吸引外資流入。 ---------------下一則--------------- 成長31％ 歐中型股獲利驚艷2015-09-25 01:38 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 雖然近期歐股走勢轉趨震盪，但基本面改善與資金面寬鬆效應逐步顯現，歐洲企業獲利成長動能優異，並以歐洲中型股與小型股表現更佳。法國興業銀行預估，2015年歐洲中型股與小型股獲利成長率分別高達31.0％及21.8％，遠優於大型股的0.8％，且預估2016年歐洲的中小型股獲利仍將維持強勁成長。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，歐元區基本面穩定復甦，今年首兩季GDP成長率獲上修，最新失業率降至三年半新低，8月歐元區綜合PMI終值上修，其中服務業PMI(54.4)再抵四年新高，顯示QE成效初顯，經濟持續擴張且內需強勁，年初迄今歐股基金吸金力居成熟市場之冠。 另一方面，相較於美國即將進入升息循環，德拉吉已預告QE加碼或延長的可能，對歐系資產形成長期支撐。近期美國延後升息，短期歐元勁揚或將壓抑出口股走勢，金融、消費及中小企業等內需概念族群將相對穩健。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞指出，技術面來看，觀察MSCI歐洲指數前波低點115.6能否守穩，否則便有機會下探110點的整數關卡。然而，就過去歐股第四季旺季可期，9月修正反而可做為布局的時點。 菲利浦．博吉瑞認為，歐洲銀行借貸需求暢旺、成本低廉，對中小型企業是相當重要的，輔以量化寬鬆帶來的龐大流動性、歐元貶值及油價下滑將成為驅動歐洲經濟成長的重要因素，不需太過擔憂，看好受惠內需成長的企業及大型商業銀行未來成長潛力，尤其歐洲銀行股價仍相對便宜，即使利率自低點走揚也可望受惠。 ---------------下一則--------------- 希拉蕊嗆聲 生技基金洩氣2015-09-25 07:29:23 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/h2IhYZ 美國那斯達克生技指數NBI，今年以來雖仍有近10%的漲幅，優於美股標普500指數，看似強勁，但NBI自高點以來已回檔16%，更抵擋不了民主黨候選人希拉蕊的一計表態，最近一周跌幅超過6%，顯示生技股與政策走向高度相關，後市值得觀察。 美國藥廠Turing Pharmaceuticals有意把8月才收購的瘧疾用藥Daraprim售價自原本每錠13.5美元上調至750美元，遭到民主黨總統候選人希拉蕊抨擊，表示將擬定計畫打擊藥價哄抬。 這一消息立即拖累生技股大跌。富蘭克林證券投顧表示，生技類股短線波動升高，但就整體產業投資前景來看，因藥價提案要獲得國會通過的機率不高，實質影響有 限，此外，根據聯邦醫療保險和聯邦醫療輔助計劃服務中心（CMS）數據，近幾年藥價占美國總醫療支出的比重下滑，反倒是醫療服務及照護占美國醫療成本比重 較高，未來可能面臨較大的壓力。 富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅（Evan McCulloch）表示，生技產業因創新加速的趨勢，帶動產業併購及藥品授權的件數及價值提升，去年美國新藥核准數達41種，創18年來新高，今年以來 新藥核准數已有24種，這些藥物的銷售才開始逐漸反映在生技公司的損益表中，預估至2017年，標普500生技類股每股純益年增率都在兩位數以上，許多大 型生技股仍具投資吸引力。 持股也包含生技股的法巴百利達全球健康護理股票基金經理人費克丁（Christian Fay）表示，健康護理類股在人口高齡化、新藥研發技術升級、美國法令鬆綁、新興市場需求增加等四大動能驅動下，這個產業進入超級多頭時期，值得投資人長期持有。 法國巴黎投資提醒投資人，全球經濟正值復甦初期，短期波動難免，全球健康護理產業處於超級多頭行情，投資人不妨以定期定額的方式布局健康護理基金。 ---------------下一則--------------- 歐洲高收債 專家青睞2015-09-25 07:19:11 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 全球利率處在低檔，信用債券仍看好。全球主要地區的高收益債券市場各有優點，市場人士認為，歐洲高收益債券能避開油價風暴區，信用評等高，又可望受惠於歐洲資金潮。 美國聯準會（Fed）何時升息，牽動債券投資人的神經，尤其是美國債券更直接受影響。安本指出，13年來，高收益債券表現優於歐股，也優於美國高收益債券，未來持續看好。 安本歐元高收益債券團隊主管羅根（Steven Logan）分析，大多數全球高收益債券基金雖名為全球，但實際上該類基金約60%投資在美國高收益債，並沒有風險分散的效果。建議投資人，在美國升息環境下，增加歐洲高收益債的比重。 羅根強調，投資要跟著央行走。美、歐貨幣政策步調不同，美國量化寬鬆（QE）已功成身退，也將啟動九年多來首度升息。且美高收債存續期間比歐洲高收益債還長，較易受到升息影響，反觀歐洲，歐元區今年才剛推出QE，行情才剛開始。 羅根分析，歐洲QE一上路，歐洲公債有15%是負殖利率，超過五成殖利率低於1%。為追求較高收益，投資人不得不增加風險胃納。 ---------------下一則--------------- 利差加大 亞高收債吸睛2015-09-25 01:38工商時報記者孫彬訓�台北報導 亞高收/美高收利差趨勢向上 http://goo.gl/9GJvUt 美國延後升息時程，讓近期投資情緒緊繃的利差型債券得以鬆一口氣，美 元升勢趨緩亦舒緩包括人民幣等新興貨幣貶值壓力，可望帶動一波反彈機會。觀察亞洲高收益債利差/美國高收益債利差走勢，近期再度轉趨向上，原先即具有高評 價、低波動優勢的亞洲美元債，吸引力更將進一步獲得提升。 野村亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，短期利空往往創造中長期進場點，而大陸人行降息後，亞洲高收益債市短、中、長期皆能獲得亮眼報酬率，樂觀看待亞債後市。 亞洲高收益債的調升/調降比率穩健上升，當前高達8％殖利率極具吸引力，且亞債與其他風險性資產相關性低，在外部風險及地緣政治因素頻傳下，亞債將是資金最佳避風港。在基金投資策略上，將衡量不同評級利差及殖利率變化，逢低增持價值低估的美元計價公司債。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨上半年內需下降及出口不振逆風，但下半年進入傳統出口成長旺季後，經濟成長可望逐漸解凍，基本面目前並無影響。 在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美下，隨著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。由於美元亦為避險貨幣之一，且資 金移出亞洲狀態尚未結束，亞洲幣別計價債券將可能受到短暫流動性降低的干擾而走弱，因此王建欽特別看好，目前作為避險標的的美元計價亞洲投資等級債券。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，新興市場的體質差異甚大，其中以亞洲的基本面相對良好，違約率略為下滑，加上亞洲國家紛紛降息，寬鬆的政策將支撐亞債後市表現。 不過要留意的是，由於美國宣布升息前的波動將會持續，美元走強也會加劇亞幣震盪走勢，重押單一券種的風險較高，同時考量美國今年升息機率不低，中長線的利率風險不容輕忽，建議建立多元券種的投資組合，以複合債的方式投資。 ---------------下一則--------------- 中資美元債 力抗市場震盪2015-09-25 01:38 工商時報 記者陳欣文�台北報導 近期造成全球市場震盪的兩大關鍵，即是美國升息及A股走勢，面對高波動的金融市場，投資人需要流動佳、收益穩健，不畏美國升息、不怕A股震盪的產品，因此近期投信業者推出鎖定的中資美元債的中國高收益債券基金。 目前金管會對境外基金仍有投資中國不得超10％的規定，投信則不受限，因此台灣可銷售的中國高收益債券基金皆為投信所發行。第一代中國高收債基金，主要投資於離岸人民幣債券（俗稱點心債），第二代是以點心債為主、搭配少部分中港美元債或亞洲美元債，第三代則是以中國境內人民幣債券為主；近期則有投信將推出主要投資於中資美元債，堪稱第四代的新產品。 中資美元債是指由大陸企業發行、以強勢貨幣美元計價的國際債券，相較大陸境內人民幣債券為封閉市場、無國際信評、受資金管制，中資美元債多有國際信評，並依國際發債規範，財報透明度高、市場交易熱絡、資金自由流通不受限。 統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺指出，近來A股及人民幣的震盪不免令投資人擔憂，中資美元債因其獨特吸引力，尤其是各類高收益債都因美國可能升息而價格明顯下修，中資美元高收益債券僅微幅下跌，今年來報酬率至9/18止仍有高達5.8％。 涂韶鈺指出，中資美元債近來持續受青睞，規模占亞洲美元債市場已近五成，亞洲國家市占最高；近一年波動度僅2.69％，比美國公債的3.54％還低；近一年與美國公債之相關係數為0.08、與上海A股之相關係數為0.13，連動極低；近10年違約率平均在2.5％以下。且以美元計價，還能利用美元與人民幣間的利差創造附加收益，同時降低匯率波動風險。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷表示，雖然市場擔憂中國經濟成長下行的壓力，不過中國高收益債券具有低波動、穩健走升，防禦力強、吸金力強的特性，人民幣債券波動度相近於具有平穩特質的全球投資等級債，表現穩健、值得投資。加上人民幣債券波動度與全球投資級債相近，然收益率卻媲美全球高收益債，因此也深具投資優勢，整體來看，中國高收益債後市表現可期。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，亞洲新興市場債券承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，回顧2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86％，若持有三年，正報酬機率高達98％，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。 ---------------下一則--------------- 混合債基金 渾沌期優選2015-09-25 07:11:54 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 美國聯準會（Fed）本月未升息，法人認為，反映出全球景氣依舊不明，債券還是不可或缺的資產配置。面對這種「短不多、長不空」的市場，可以選擇混合債為主的基金，最能持盈保態。 瀚亞投資指出，若把美元計價的高收益債、投資等級債及新興市場債各三分之一組成指數，統計過去22年來的指數回報累積達330%，明顯超過MSCI全球股市指數的154%。 此外，以高收益債、新興債及投等債等指數來看，其利差除以收益率占比分別達86%、75%及48%，占比愈高，顯示對利率上升的抵抗力愈強，目前已是歐債危機以來最高，深具投資吸引力。 瀚亞投資表示，現階段對於固定收益資產，應以穩健配置及孳息收益，建議對信用債券資產採複合式布局，並且拉長投資時間及耐心持有，而三種信用債券各採取三分之一的配置，可創造出意想不到的優異表現，是適合當前不明市場的配置。 駿利資產管理也認為，全球央行利率政策分歧、評價升高、流動性潛在風險和大量的新發行中債券等因素，都使固定收益市場波動持續升高的可能性增加，市場存在風險使得固定市場波動持續升高的可能性增加，應採取防禦性布局。 ---------------下一則--------------- 國際債投資 輕美重歐2015-09-25 07:11:17 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/J95fBn http://goo.gl/K23WkI 成立逾45年的德盛德利國際債券基金，聚焦在歐元、日圓與美元等三大貨幣資產，主要投資於政府公債，基金經理人尤利曼（Ralf Julichmanns）指出，由於美國升息帶來了不確定因素，「輕美、重歐」是現階段主要操作策略，才可求取穩健的報酬。 以公債與投資級債為核心的投資組合，在波動加劇的環境下，明顯較為抗震。若以當地貨幣計價，德盛德利國際債券基金今年以來、近一年與近二年的績效，在理柏環球債的排名都為第一，是持有歐元部位的保守性資金首選。 回顧今年8月，經歷原油重挫、人民幣大貶的利空消息衝擊，全球股債匯市同步震盪，市場在風險意識攀升之下，推升美國與德國公債的價格上漲，這也是促成德盛德利國際債券基金績效勝出的關鍵。 該檔基金投資標的遍及全球主要國家投資級債券，平均評級在AAA級以上，公債與投資級公司債占投資組合逾九成，同時亦配置部分擔保債與新興市場債，增加報酬機會，並分散市場風險。 即便是美國聯準會未在9月升息，尤利曼很早就開始為美國升息預做準備，他認為：「即使美國開始升息，也是緩步升息，幅度也不大，影響有限。」由於升息不利債券價格，他對美國公債的配置不到兩成，相對於基金操作指標的美債部位為38%，是相對減碼。 他也重押曾陷入歐債危機的邊陲國家，分別持有義大利、西班牙15%、10%。由於歐洲央行實施量化寬鬆，刺激私部門借貸，這些邊陲國家公債殖利率將下滑， 債券價格有機會走揚；至於核心國家、如德國10年期債殖利率才0.7%左右，殖利率本來就低，債券資本利得的空間有限。 美國升息前後將加劇市場波動，公債、政府債與投資級債，仍可發揮抗震的效果。不過，中長期的利率風險也不容忽視，德盛德利國際債券基金分散至73個全球國家（含新興市場），可投資於非公債的比重，亦可納入BBB級的券種，配置更多元與彈性，創造更佳的超額報酬。 展望債市，尤利曼認為，要觀察美國10年期公債殖利率走勢，若攀升到2.5%以上，代表市場預期美國升息步調可能加快，料將加劇價格震盪；若跌破2%，則代表市場恐慌程度攀升。預計聯準會將採取緩步升息方式，有利公債殖利率彈升幅度不要過大，也有助信用債後市表現。 另外觀察信用利差指標，近期全球高收益債利差波動相對持穩於590基本點左右，若信用利差止穩不再大幅攀升，顯示市場恐慌程度不再惡化，會是具吸引力的布局時點。 除美國聯準會利率決策，歐洲邊陲國家政治動向、歐洲央行進一步量化寬鬆、日本央行再加碼寬鬆可能性，將影響債市，宜密切觀察。 策略方向上，隨著美國升息機率攀升，尤利曼將繼續相對減碼美國公債的部位；歐洲則因寬鬆政策續行，邊陲國家較核心國家債券更具吸引力，會伺機布局，並靈活配置具利差的新興市場差與高收益債。
國人看股市 最愛台灣2015-09-24 07:14:54 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/Px8FIA 國內投資人對台股下半年展望，既期待又怕受傷害。 瀚亞投資昨（23）日發表亞洲區投資人行為調查，結合台灣、新加坡、香港、馬來西亞、印尼及南韓投資人調查，結果顯示，每個國家對自己的市場看好度都最高，第二看好市場落在亞太（不含日本）及大陸。 其中，國人對台股下半年預期報酬率高達17%，對於台股基金配置比重來到29%，為近三年新高，其次看好的市場為大陸（12%）及亞太不含日本 （12%）。國內投資人對於基金產品的偏好，則以收益型基金（44%）最高，其次為成長收益型基金（31%），及成長型基金（25%）。 調查顯示，國人對台股下半年報酬率期待高達17%，風險承受度也最高，不僅遠勝於陸股（9.4%）、新興市場股市（8.9%），也超越今年以來累積漲幅領先的美、歐、日三大成熟股市。 面對未來市場高度不確定性，則有高達七成以上投資人預計在六個月內改變資產配置，其中，對台股配置比重出現減碼，但預計加碼中國及印度市場，展現居高思危、逢低加碼的投資心態。 針對調查結果，瀚亞投資副投資長林如惠認為，國人在投資區域配置過度集中，偏重台股、大陸等新興市場區域或單一國家，一旦市場發生波動風險，連動性相對較高，經濟發展也容易受到政治或政策等不確定性因素干擾，集中布局、追求高報酬勢必對投資理財或退休準備帶來極大風險。 未來六個月市場可能因美國進入升息循環、大陸經濟衰退等因素而波動，林如惠建議，投資人適時檢視資產配置，分散布局全球市場以取代單一市場重押，股債配置也是降低波動的上策，債券目前較看好投資等級債。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，在美國聯準會正式啟動升息循環前，波動仍會持續，因此重押單一國家的風險較高，擴大區域布局與靈活配置。 ---------------下一則--------------- 國人投資偏愛亞太 最看好台灣2015-09-24 07:20:55 聯合報 記者趙于萱�台北報導 上半年陸股震盪，近期亞股仍持續波動。但瀚亞投資最新調查指出，國人投資最愛大中華地區標的，且對台股下半年預期報酬率達17％，顯示國人的風險承受度高，且偏愛亞太市場。 據瀚亞投資「2015亞洲區投資人行為暨退休理財」調查，國人投資最看好台灣市場，預期下半年台股投資報酬率17％，較排名第二的中國高出近八個百分點。 在基金投資方面，國人也以國內發行的共同基金持有最多，比率達29％，創三年新高。去年國人以全球和新興市場的基金持有最多，反映全球市場的景氣「大搬風」。 國人雖然愛台灣，但未來半年高達七成的受訪者表示會減碼台股，逢低買進加碼中國大陸和印度市場；基金則以具孳息效果的收益型基金最受青睞。 瀚亞投資副投資長林如惠認為，目前國人投資配置過度集中在台股和新興市場，反映偏好熟悉的市場。一旦市場發生波動，連動性相對高，勢必產生極大風險。建議投資人分散投資配置，並在歐美成熟市場布局，美國升息是調整配置的最佳時機。 ---------------下一則--------------- 國人退休靠自己 最看好台股2015-09-24 01:30工商時報記者呂清郎�台北報導 亞洲六國對投資市場的2015下半年預期收益 http://goo.gl/RrNfvG 根據瀚亞投資最新「亞洲投資人行為暨退休理財調查」報告，國人51％ 認為準備退休金靠自己，且對退休金年化報酬率期待，平均來到6.9％，其中最看好還是台股，其次是亞太及大陸，對台股下半年預期報酬率高達17％，對台股 基金配置比重來到29％，為近3年新高，大陸及亞太報酬率均為12％，對基金產品偏好為收益型基金44％最高，其次為成長收益型基金的31％、成長型基金 的25％。 調查顯示國人對退休後希望每月獲5.5萬元，每月所需金額約為退休前的三分之二，替代率約為62％，但根據主計處統計2014年平均月收入僅 4.9萬元，落差相當大，51％認為退休金要靠自己張羅，居亞洲第一，可見台灣人退休金準備上，面臨單打獨鬥風險明顯大於亞洲其他國家。 瀚亞投資副投資長林如惠表示，國人在退休金的準備上必須較仰賴自己，建議減輕投資報酬降低的負擔，拉長投資時間，透過複利方式輕鬆打造自己的退休資產。 林如惠指出，調查顯示國人對台股下半年報酬率期待高達17％，風險承受度最高，遠勝陸股9.4％、新興市場股市8.9％，超越今年以來累積漲幅領先的美、歐、日三大成熟股市，因此對台股期待越高，布局台股部位也創近3年來最高。 面對未來市場高度不確定性，高達7成以上預計在6個月內改變資產配置，對台股配置比重出現減碼，但預計加碼大陸及印度，基金布局成長收益取向的收益型基金最受青睞。 群益多重資產組合基金經理人游蕙蘭認為，退休理財投資標的選擇，建議部分比重可加入較具成長爆發力的市場，基金類型可以選擇較積極型的基金，像是新興市場、新興市場單一國家、特殊產業基金等，像大陸、印度、生技基金就是不錯的選擇。 日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪強調，台灣的勞動力人口將逐漸減少，正式進入快速高齡化時代，為20或30年後退休基金，及早規畫負擔相對不會較重，建議應規畫每月投入退休金的金額，選擇低波動度基金，列入資產核心配置。 ---------------下一則--------------- 海外平衡基金 抗震2015-09-24 07:12:59 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/KgGS0y 群益投信認為，美國今年升息的機率仍大，在升息前該議題仍會影響投資市場，因此建議納入多重配置來降低波動度。整體來看，股市表現有望優於債市，看好美國、印度、中國及生技業。 群益投信建議，多重資產組合最好占三成，中國及印度中小基金各有契機，各占20%，美國新創亮點基金捉住創新脈動，全球關鍵生技基金掌握中長線趨勢，可各占15%。 群益多重資產組合基金經理人游蕙蘭表示，時序將進入第4季，全球將進入消費旺季，景氣轉佳有利股市。目前群益多重資產組合基金股債配置為68%及18%，維持股優於債的投資策略。成熟市場包括美、歐、日都可望有不錯的表現，股票的配置也分別約占20%，至於新興國家，主要仍受貨幣貶值的影響，較為看好的是新興亞洲。 ●美元資產走強 游蕙蘭說，市場輪動快速，海外平衡組合基金能即時且靈活調整股債比例，更可進一步達到降低波動的效果，是投資人長期布局不可少的核心配置。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，看好美元資產持續走強，加上新創產業的獲利也較為突出，包括生技、科技等產業在10月將公布的第3季財報都有望優於去年，為投資布局的重心。 蔡詠裕說，美股今年震盪，尤其8月出現一波急跌，衝擊市場信心，但針對獲利來看，美國S&P500指數中，來自海外的營收比重僅33%，即使美國之外國家景氣放緩，但只要美國經濟維持復甦態勢，企業獲利將逐季改善，有利美股漲勢動能的延續。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達指出，第4季研討會行情即將重新啟動，加上JP摩根大通健康照護論壇也緊接著在明年元月登場，新藥發表及實驗數據等題材利多，可望帶動醫療生技類股後市。 沈宏達特別看好大型生技類股的補漲行情，因此配置上大型股多於小型股。每年第1季生技股本益比重新評價，可推升醫療生技類股，或許正好造就極佳進場時點。 雖然美元升值不利新興市場，但在今年5∼8月全球股市拉回，印度堪稱最抗跌的市場，因此，在投資人的布局中，印度不可少。 ●印度基本面佳 群益印度中小基金經理人林光佑表示，雖然過去一段時間印度股匯市缺乏利多，又受到國際市場走跌拖累，但因為市場體質較佳，經濟展望也持續向上，在國際金融市場空頭氣氛結束後應能較快收復失土，後市並不看淡，目前布局首選循環類股，包含金融、基建產業，還有成長性較高的生醫產業。 林光佑表示，從基本面來看，印度目前擁有全球最快的經濟增速，國際貨幣基金（IMF）及各家外資機構預估數字顯示，印度未來兩年國內生產毛額（GDP）成長率分別有7.8%及8%，顯示印度基本面逐年轉佳。低油價成為趨勢，印度也受惠，原油進口成本減少，有利經常帳赤字改善。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，儘管大盤近期將持續震盪，但市場最大的恐慌期已經過去，目前屬於信心重建恢復期，因此未來仍將多留意成長股表現。 群益中國新機會基金經理人林我彥說，中國股市向來與全球市場不同調，從近兩個月總經趨勢研判，短期景氣下行風險未解除，後續財政支出力度勢必加大，但預估資金將轉向新興產業，關注新能源汽車與電力設備產業。 ---------------下一則--------------- 全球經濟下行 選股至上2015-09-24 01:30工商時報記者孫彬訓�台北報導 威靈頓管理公司看好產業及展望 http://goo.gl/g7a0kc 隨著全球經濟活動持續下行，選擇投資的股票品質更為重要，去年底正式成為野村環球基金投資顧問的威靈頓管理公司，旗下的高級董事總經理、合夥人及股票投資組合經理的蔣伯寧（John Boselli）指出，未來的選股將更為重要，藉由精選產業、標的，才能勝出。 野村環球基金的長中短期績效都顯著優於同類平均、基金排名穩定，處於領先集團，目前投資科技、生醫、金融、消費四大主軸，挑選優異體質企業，無畏市場波動。 蔣伯寧表示，就整體全球經濟來看，未來的增長緩慢，主要是因為全球貨幣政策寬鬆、流動性充足，新興市場公司的基本面正在惡化中，已開發經濟體中，北美洲、歐洲都正在好轉。 其中，美國是全球最有力的經濟增長，製造業、資本資出和生產力都在好轉，通膨處於可控制水平，能源及運輸成本正在下降。不單單如此，消費者的財務狀況良好，包含失業率下降、資產負債狀況改善、住房市場回暖。 至於歐洲的經濟指標已經好轉，但沒有財政聯盟或統一決策權的貨幣聯盟令人擔憂，因此將選擇優質、價值面具吸引力的跨國增長型公司。 蔣伯寧強調，目前投資組合不持有日本、澳洲，並整體低持股亞洲，主要是因為大陸經濟維持正增長，但增速正在放慢，所以向大陸出口商品的經濟體將因大陸經濟增長放慢而受到衝擊，日本則因過去幾年上漲過多，評價昂貴，因此目前不持有。 威靈頓管理公司管理的資產，全球高達9,360億美元，專注於為投資人創造超額報酬機會，嚴格專注五大特徵，包含企業自體營收高成長、業務模式品質優良、良好自由現金流、向股東返還資本、基本面良好。 以全球股票來看，威靈頓管理公司會先選出3,000家公司，接下來依據品質、增長、估值、資本報酬等項目，選出500家優質公司，最後從行業基本 面、公司增長及穩定性、自由現金流產生情況等等，來選出未來3到5年看好，有機會產生一致、穩定報酬的250家公司，從中挑選60到90家公司作為實際的 投資組合。 ---------------下一則--------------- 多元資產 穩健抗震2015-09-24 01:30 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 美國可望年底前升息，市場格外動盪，投資人做好準備，也可藉股債的多元資產配置及靈活操作策略，因應升息前後變化。 野村多元資產動態平衡基金經理人黃家珍表示，現階段市場不確定性仍高，一方面關注大陸經濟趨緩情況，美國升息時程未定也影響投資氣氛，短期內仍維持股債均衡策略。在基本面相對穩健表現下，仍相對看好成熟股市，即使仍有美國升息的不確定性，但股市修正幅度應將有限。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 在投資地區的選擇上，徐志偉認為亞洲的股債市是理想的標的。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，年底前的市場仍充斥不確定性，因此股債搭配要以更靈活的策略，不被基準指標束縛，才能掌握股債的投資機會。 展望後市，傅子平建議，股市可聚焦具實質成長與政策面支持的市場，包括美股、歐股與日股，搭配大中華與印度部位；債券部位在升息前以控制存續期與品質較好的債券為主。 群益多重資產組合基金經理人游惠蘭指出，在美國升息階段的初期，景氣成長速度較不明確，故高殖利率資產表現相對吸引人，具高殖利率債券資產將相對有利，除可享有較高的債息外，市場價格表現也相對穩定。 ---------------下一則--------------- 彭淮南預測：Fed 12月升息2015年09月24日蘋果日報【王立德、高佳菁╱台北報導】 美國聯準會（Fed）維持利率不變，央行總裁彭淮南昨在立法院財委會上表示，Fed於12月升息的機率最高，幅度應該是1碼（0.25%）。 幅度估為1碼 今日就是央行第3季理監事會，為尊重央行理監事會議前緘默權，昨立委質詢重點多著重在Fed決策，彭淮南也樂得分析國際金融情勢。 彭淮南表示，本次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議，與會的17位中有13位認為今年會升息，央行內部整理Fed具投票權的理事過去談話，今年僅存2次FOMC會議，其中10月會後沒有記者會，所以預期12月升息機率最高。 瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬昨在第一金投信舉辦的論壇中表示：「美國是全球經濟唯一從谷底爬出來的，沒有不升息的條件，若國際沒有發生重大事件，12月一定會升息，明年利率會拉到1%。」 陶冬指出，中國已進入後工業時代，以消費主導的GDP能維持在4~5%就非常不錯，政策卻一直想保7，這是「認知上的盲點」。 ---------------下一則--------------- 台股基金 Q4有看頭2015-09-24 07:07:35 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/JRF8gk 全球股市歷經8月股災大幅回檔後，投資價值浮現，隨市場恐慌氣氛降低，吸引資金回流，帶動新興市場基金自波段低點明顯反彈，其中又以台股基金波段漲幅近15%最為亮眼。 衡量市場氣氛的VIX指數自8月24日高點40.7回落以來幅度約五成。由於亞洲不含日本等新興市場此波修正幅度大，因此，成為資金回流首選，台股則成為 吸金王。根據理柏環球分類統計，自8月24日低點反彈以來，台灣中小型股票、台灣股票、資訊科技股票漲幅達14.7%、12.6%、10.5%居前三強。 復華中小精選基金經理人吳英鎮表示，儘管目前市場仍有變數使盤面波動性增加，目前台周KD仍黃金交叉向上，如沒有利空干擾，有利中期反彈持續，具籌碼面優 勢的業績題材中小型股在波動下相對較受資金青睞。此外，蘋果新品上市、電子業訂單逐漸回穩等利多支撐下，有利資金信心回籠。就基本面觀察，台股企業獲利金 額仍維持歷史高檔、評價偏低、投資誘因仍存，待國際市場回穩及第4季電子業庫存調整後，中長期台股將維持多頭格局。 台新中國通基金經理人施昶成指出，儘管短期總經、產業面疑慮未除，但大多已反映在股價上，推估加權指數可望在10年線與季線之間築底。金融股公布8月獲利不佳，但整體升息環境仍有利其表現。 群益創新科技基金經理人沈萬鈞表示，由於外資現貨買盤力道不強，總部位呈現淨賣超，然期貨部位持續保持萬口多單，因此盤勢止穩後，中小型個股反彈幅度驚人，權值股近期仍為外資提款機，是台股較大隱憂。 摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒分析，在政府持續祭出護盤利多政策、企業實施庫藏股，及電子產品旺季等帶動下，即便台股處於區間價位，也是為明年行情預先暖身。 第4季向來是台股傳統旺季，著眼台股現階段價值面極具吸引力，建議積極型投資人趁台股短線震盪時逢低增持。 ---------------下一則--------------- 店頭績效 最亮眼2015-09-24 07:06:13 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 台股從8月25日以來展開反彈，大盤上漲超過10%，OTC指數更有接近二成的漲幅，布局中小型股為主的台股基金平均績效有15%。法人認為，台股仍有機會持續反彈，但盤面震盪依舊，建議投資人可透過定時定額投資台股基金。 觀察台股股票型基金七種類型表現，以店頭及中小型表現最突出，分別有15.2%及14.7%的報酬率；在149檔台股股票型基金中，共有34檔基金報酬率超過15%，其中有14檔屬於中小型及店頭型，如拉長來看，今年僅有中小型基金有正報酬，可看出中小型股的好彈力。 日盛小而美基金經理人趙憲成表示，現階段盤面量能急速萎縮，這波反彈接近季線後拉回持續區間震盪，美國聯準會暫不升息資金續回流亞洲，台股仍有機會持續反彈，指數採區間整理走勢。投資心態應可轉趨正面，但個股走勢分歧，現階段選股採汰弱留強策略，可留意這波反彈強勢的中小型股。 元大寶來精準中小基金經理人劉家宏表示，考量近期股市震盪幅度恐較大，個股間的表現也將有明顯落差，建議投資策略可採取集中布局的方式，除非基本面有把握，否則不宜隨意搶短。 趙憲成認為，以題材面來看，十一長假補貨將受矚目；9月營收續航力高族群也將是市場焦點，跌深且業績持續穩在高檔4G、光纖、新興市場智慧型手機零組件，傳產族群中的汽車零組件、運動用品、中概收成股、紡織、油價波動受惠股都是本波可持續追蹤族群。 劉家宏認為，盤面將以個股表現為主，選股以客戶較集中在先進國家，可望受惠當地經濟表現的公司。 ---------------下一則--------------- 亞股反彈 大中華基金旺2015-09-24 01:30 工商時報 記者呂清郎�台北報導 美國聯準會（Fed）宣布暫不升息，短暫提供新興貨幣政策施展空間，隨大陸經濟放緩恐慌逐步消弭，經濟刺激政策相繼推出，新興國家可望同步受惠，統計近一周全球股市漲幅1％以上都是亞股，更以大中華表現最佳，帶旺大中華基金績效，統計投信發行275檔海外股票基金近一周表現，前25檔都是大中華基金。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，陸股從市場端觀察，從滬股通單週使用額度來看，截至上周五Wind資料顯示，淨流入金額擴大至54.6億人民幣，呈現連續第2周淨流入，外資對大陸投資意願轉趨樂觀，加上短期人民幣走勢止貶回升，目前金融市場最大恐慌期已過，近期陸股再大跌機率不高。9月7∼11日新增A股投資者月增48.7％至29.6萬人，交易投資者月增4.6％至1,912.82萬人，代表進場意願正逐漸回溫，陸股後市不看淡。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，統計1995年來A股上漲階段、震盪階段與下跌階段的周期，平均持續時間分別為20個月、25個月及9個月，其中上漲階段平均漲幅209％，震盪階段平均震幅為41％，下跌階段平均跌幅為46％。 目前A股出現三大正向投資訊號，顯示未來走勢仍可期，即匯率預期穩定、利率進一步下行；積極財政對沖增長下行壓力，消除通縮擔憂；改革創新扶植新興消費服務行業。 宏利資產管理大中華股票專家謝企剛認為，大陸經濟仍面對困境，但基本因素強勁，特別是負債和產能過剩的問題依然嚴重，而且散戶投資文化仍處於發展初期。經濟過去30年高速增長後，現已成為全球第二大經濟體，難以在短時期內急速轉型，促使經濟重返可持續增長軌道需要時間、投資及政治力量，期間難免再度出現市況較大幅波動，建議對股價受到壓抑的股票進行由下而上審慎分析，選擇業務穩健卻遭不理性拋售的公司。 ---------------下一則--------------- 中國經濟真的糟 PMI僅47 生產、新訂單、就業加速下滑 人民幣貶值壓力大增2015年09月24日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 最新數據 財新中國9月製造業採購經理人指數（PMI，Purchasing Managers' Index）降至47，已連7月處在景氣榮枯分水嶺50以下，續創金融海嘯以來6年半來新低，遠不如市場預估的47.5，生產、新訂單、就業等分項指數均加速下滑，凸顯中國製造業面臨內外需疲弱、通縮加劇多重困境，下半年成長形勢嚴峻，有必要積極祭出振興經濟措施。 中國國家主席習近平雖表示不打貨幣戰，訪美時重申人民幣不存在續貶基礎，但外需不振，內需又不足以平衡出口疲軟，若不削減產能，恐只能放手讓人民幣貶值刺激出口。 受製造業數據不佳影響，昨人民幣貶值壓力升高，上海人民幣即期匯率連3日走貶，盤中一度貶0.13%，尾盤貶幅一度急縮為0.01%，據傳是中國央行進場阻貶，惟收盤仍貶0.12%至6.3839元兌1美元；離岸人民幣反應更為激烈，一度貶值0.4%。 陸股下挫波及亞股 陸股亦下挫並波及其他亞股，上海證券綜合指數收挫2.2%，港股終場也跌494點或2.3%，盤中甚至一度重挫788點，韓、星、馬、印尼收盤跌幅介於0.8~2.3%。 儘管服務業與消費相對具韌性，但製造業與不動產投資等傳統經濟成長引擎喪失動能，恐危及官方今年約7%成長目標。巴克萊（BARCLAYS）駐香港分析團隊指出，即便服務業快速成長，陸經濟成長仍漸失動能，預料當局將祭出更多財政與貨幣寬鬆措施來支持成長，但經濟整體結構走軟趨勢不變。 謝國忠：產能過剩 曾任職於世界銀行（WORLD BANK）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的謝國忠指出，中國必須提振出口或削減產能，若產能過剩持續下去，可能影響日、韓等周邊經濟體。惟他也表示，中國勞動市場緊俏，實際工資依然增長，是個好跡象。 中國上半年經濟增速維持在7%，但第3季開局不佳，8月工業增速續徘徊低檔，投資增速創近15年新低，加上股市震盪衝擊金融業產值，都預示本季成長率跌破7%機率大。 民生證券指出，中國經濟仍不見底，房地產及製造業投資繼續下行，基礎建設投資小幅回升但仍獨木難撐，工業耗煤量、利潤等數據依舊在泥淖掙扎。 湯森路透與英士國際商學院（INSEAD）調查顯示，第3季亞洲企業信心指數由第2季71驟降至近4年新低60，創2009年開始紀錄來最快降速，顯示陸股暴跌對區域企業信心衝擊大，惟讀數高於50代表看法仍正面。 新加坡企業最悲觀，菲律賓企業最樂觀。整體上亞洲大企業最擔心中國經濟減速危及全球前景，其次是新興市場貨幣走貶恐抑制企業擴張計劃。 ---------------下一則--------------- 亞太股市 拚節慶行情2015-09-24 07:05:47 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/yZtt17 摩根投信統計，過去五年MSCI亞太（不含日本）指數各季度表現中，第4季和隔年第1季的勝率高達八成以上，投資人如在這個時候布局，可一舉兩得，掌握連兩季上漲行情。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，亞洲和歐美消費節慶第4季熱鬧登場，可望翻轉亞股命運，亞股經歷第2季和3季整理後，價值面重回落極便宜水準，加上短線美國升息不 確定因素解除，資金面相當有利投資亞洲。從歷史經驗來看，這時進場，正可掌握從第4季延續至明年第1季的旺季和節慶行情，建議投資人趁低進場卡位。 美國和中國是全球前兩大經濟體，強勁的內需消費力道不容小覷，第4季商機具想像空間。羅傑瑞說明，美國第4季從返校需求、感恩節和耶誕節等節日，節慶假日 引爆的消費需求往往對亞洲消費性電子股獲利有所挹注。中國大陸也有「金九銀十」和「光棍十一」來助陣零售通路消費，受惠中美訂單、拉貨和備貨需求增溫，預 計旺季將由第4季一路延續至明年第1季。 亞股除了有周期旺季效應加持，基本面題材更不少，羅傑瑞認為，亞洲多數國家加速推動結構改革，如中國國企改革、韓國股利政策調整、印度鬆綁外資投資限制、泰國和印尼推動基建等，改革成效逐漸反映在經濟。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，亞銀雖然下修今明年經濟成長率，但開發中亞洲2016年GDP仍可有6%的成長空間，印度仍在7%以上（7.8%），韓國明年成長可達3.4%。就目前評價面來看，亞洲各國包括中、港、韓等，本益比約在9至15倍，價值相對偏低。 ---------------下一則--------------- 亞股Q4勝率八成 逢低布局連賺2季2015-09-24 01:30工商時報記者陳欣文�台北報導 MSCI亞太不含日本指數2010-2014各季漲跌幅 http://goo.gl/CwKu8f 亞太地區進入舫4季銷售旺季，根據統計，過去五年MSCI亞太（不含 日本）指數各季度表現，第4季勝率達八成，平均漲幅達3.49％，高居各季之冠，緊接著隔年第一季上漲機率更高達百分之百，平均漲幅也有3.35％，意謂 投資人若提前布局亞太市場，可掌握連兩季上漲行情。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskel）表示，亞洲和歐美消費節慶第4季熱鬧登場，可望翻轉亞股命運，眼見亞股經歷第2季和3季整理後，價值面重回落極便宜水準，加上短線美國升息不確定因素解除，資金面相當有利投資亞洲。 從經驗來看，此刻進場，正可掌握從第4季延續至明年第1季的旺季和節慶行情，建議投資人趁低進場卡位。 美國和大陸是全球前兩大經濟體，強勁的內需消費力道不容小覷，第4季商機想像空間無限。羅傑瑞說明，美國第4季從返校需求、感恩節和聖誕節等節日，節慶假日引爆的消費需求往往對亞洲消費性電子股獲利有所挹注。 群益亞太中小基金經理人李忠翰指出，第4季是消費旺季時期，根據統計，過去十年在第4季進場布局全球股市，往往都有不錯的報酬，以亞股為首，包含美、歐股市，不少市場第4季平均都有超過2％的報酬。 永豐亞洲民生消費基金經理人劉玟君認為，雖然大陸股市第3季出現巨幅修正，但民眾消費意願並未受到影響；其中8月網路平台商品零售總額高達1.8 兆人民幣，較去年同期成長37％，網上服務業營業額高達3,748億人民幣，增速達41％，顯示網路零售已成民眾重要的消費管道。 9月為傳統消費旺季，接續而來的節日包括中秋節、十一長假、光棍節等，一連串的節慶效應將帶來消費潮，可望推升零售品成長加速，大陸市場回穩有機會帶動整體亞洲市場動能，旺季效應值得期待。 ---------------下一則--------------- 企業獲利當後盾 歐股前景佳2015-09-24 01:30 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 歐元區綜合採購經理人指數(PMI)已連續26個月維持在50以上，顯見歐洲景氣持續處在復甦軌道上，法人指出，基本面的改善為歐洲企業獲利增長的後盾，投資人可審慎樂觀看歐股。 景順歐洲指標增值基金經理Thorsten Paarmann表示，歐洲央行不排除再推出量化寬鬆政策，QE政策推出除刺激經濟成長，其流動性更對股市上漲動能形成強勁的支撐。 此外，歐元延續貶值趨勢，更有利於出口產業發展。由於歐元區浮現復甦的正面訊號，歐企的獲利展望並隨之改善，因此對歐股維持審慎樂觀看法。然在這市場處於高波動的時刻，尤其2014年以來代表市場恐慌氣氛的VIX指數波動加大，因此注重風險管理的投資策略益顯重要。 瑞銀投信投資部主管張繼文表示，服務業帶頭衝的態勢明顯，顯示低油價對歐洲消費的確有正面效應，工業持續復甦，房地產與基礎建設貢獻度則相對較小，整體來說，服務業、工業板塊仍持續帶動歐洲經濟。 張繼文指出，希臘脫歐的威脅已不復存在，讓整個歐元區的商業環境大有改善，最新的PMI升至52.3，依舊保持在上升軌道，歐洲的製造業仍然是活力十足。 以德國為例，7月經季節調整出口較前月增長2.4％至1,034億歐元，進口較前月增長2.2％至806億歐元，二者均是1991年有記錄以來的最高水準；張繼文認為，弱勢歐元的走勢，讓出口成為歐洲經濟一大亮點，低油價也持續帶動歐元區內需消費，勞動市場可望緩步改善。 富蘭克林證券投顧指出，全球經濟成長擔憂、聯準會貨幣政策不確定性，壓抑歐股9月來跌逾1.5％，其中和經濟成長連動性較高的能源、原物料、金融、工業等循環類股跌幅較重，但循環類股仍有強弱之分，大陸商品需求放緩可能壓抑商品價格表現，能源及原物料股易隨商品價格及消息面而大幅波動。 富蘭克林然而歐洲金融及工業類股仍有利基可尋，歐洲央行可望再擴大寬鬆以及獲利改善，將有助金融類股的表現，油價下跌與歐元相對低廉將對工業及耐久財類股帶來支撐，尤其這一波的下跌後，評價面優勢也再度顯現。 雖然聯準會是否升息及西葡大選的政治不確定性將成市場風險，但歐洲股市有基本面及政策面做為後盾，輔以今年企業獲利成長可望達8％，預期將持續吸引國際資金青睞，以經驗來看，歐股第4季旺季可期，短線修正反而可做為布局的參考時點。 ---------------下一則--------------- 投資美股 鎖定科技併購題材2015-09-24 01:30工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國聯準會最新經濟展望預測 http://goo.gl/Qztv3Q 美國製造業放緩，但服務業、消費及房市顯露美國經濟維持溫和復甦，大陸經濟放緩擔憂雖影響市場信心，然而就實體經濟層面而言，大陸經濟對成熟國家的影響較新興國家為輕，成熟國家中又以美國所受到的影響最小，法人指出，對美股的投資價值最有信心。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾指出，科技類股手上擁有大規模現金，預期未來這些企業將透過買回庫藏股或提高股利的方式回饋股東，現金充沛的企業也有能力併購，預期未來併購將持續增溫，也是投資重要的主題。 富蘭克林證券投顧表示，建議投資人趁機檢視投資組合、汰弱留強，採取分批加碼、定期定額與股債分散配置策略控管風險，股票首選基本面較佳的美歐股票型基金及美國科技產業型基金。 愛德蒙得洛希爾美國價值收益基金經理人Christophe Foliot指出，美國延後升息，將使經濟成長動力得以延續，仍有利美股表現。 野村環球基金經理人白芳苹表示，美國屬內需導向的經濟體，消費支出占GDP的68％，出口僅占GDP的13％，而美國出口至大陸的比重占其中的8.5％，美國在大陸的曝險比例並不高；預估美國經濟仍位於復甦軌道上並維持溫和成長。 白芳苹指出，企業獲利方面，受到能源及原物料價格下跌的影響，今年第3季企業獲利預估值仍為負值，但是受基期影響，第4季可望轉正，而I/B/E /S對於明年企業成長率的預估甚至達到雙位數；9月雖延緩升息，今年底前升息機率仍高，根據過往升息前後美股震盪居多，建議投資人可逢低建立長期部位。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國決議暫不升息，並重申將等到勞動市場進一步改善，且中期通膨回升至2％有「合理信心」時才會調升利率，雖然不排除近期海外市場經濟發展將對美國未來通膨和部分經濟增長產生些許抑制，但整體來說，對美國景氣前景依舊保持樂觀。 謝瑞妍表示，美國近期經濟數據持續穩健成長，儼然已為全球經濟成長火車頭的地位，再者，在景氣持續擴張、企業獲利增長、就業市場改善，內需消費提振等連鎖效應下，有望挹注美股第4季的漲升動能。 ---------------下一則--------------- 巴西隱憂多 法人保守看拉美2015-09-24 01:30 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 油價持續下跌，加上全球原物料主要消費國大陸經濟走弱，原物料市場行情不振，使得倚賴原物料生產的經濟體拉丁美洲市場經濟表現也不佳。法人指出，這反映全球對於大陸緩慢經濟成長的心理，以及逐漸升高的市場波動；另一部分則是對於巴西市場的擔憂。 宏利新興市場高收益債券經理人李育昇指出，拉美市場最大經濟體巴西，近兩年正面臨嚴重的經濟萎縮，巴西的政治動盪也令私人投資卻步。 在操作方面，李育昇建議，由於拉美基金下跌，主要還是受到原物料價格下跌的影響，因此建議投資人還是以原物料為觀察指標，若原物料出現止跌跡象，應該就是比較好的進場時間點；只是在大陸經濟明顯轉佳前，拉美地區的投資行情應該不會有太理想的表現。 野村巴西基金經理人白芳苹表示，美國未升息成為近期推升巴西股市的主要力道，權值股普遍表現不錯，但巴西央行最新的「焦點」報告，預測今、明兩年的經濟成長率分別為-2.55％和-0.6％，皆較前次預測差。 摩根投信副總經理謝瑞妍表示，巴西經濟基本面改善有限，世界銀行及IMF同步下調今年經濟成長率，加上巴西石油公司（Petrobras）貪腐醜聞，總統羅塞芙一旦遭彈劾，其推行的撙節措施將難以於國會通過，眼見經濟與政治危機持續升溫，投資人宜謹慎看待巴西。 但若撇開短期原物料價格走跌及政治紛擾，時間拉長一點來看，謝瑞妍說明，巴西擁有豐富的天然資源，只要原物料價格走勢回穩，巴西經濟可望重拾成長動能，加上2016年巴西將承辦奧運，預估奧運前夕將有一波利多題材可期。 富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，大陸經濟型態的轉變導致對於拉美大宗商品的需求增速下降，導致拉美在經濟增長上放緩，但預期增長終會恢復。 ---------------下一則--------------- 美林調查：經理人就愛科技股2015-09-24 01:30 工商時報 記者呂清郎�台北報導 根據美銀美林證券9月全球經理人調查報告顯示，經理人對全球經濟樂觀程度從8月的37％驟降到20％，主要來自對大陸經濟擔憂升溫，54％表示大陸經濟增速放緩為全球經濟最大尾端風險，相對看好區域為歐洲與日本股市，產方面科技股連續5個月最受經理人青睞。 調查結果顯示，經理人認為隨年底前歐洲央行很可能再有擴大寬鬆行動，加上歐洲經濟仍處溫和復甦的環境，對歐股淨加碼維持在45％高檔水準；日本股市雖因濟數據轉差而波動加大，部份經理人對日股淨加碼程度從40％高檔驟降至22％的15個月低點，但仍為僅次於歐洲的看好區域。 富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞表示，累計今年以來，已有近千億美元資金淨流入歐股，領先多數成熟國家，顯示投資人對歐股青睞度仍高。第2季GDP顯示歐洲消費支出已明顯改善，經濟處於復甦階段，有利明年繳出雙位數每股盈餘成長成績。 亨德森遠見泛歐小型公司基金經理人Ollie Beckett指出，從多項歐元區領先指標數據來看，歐洲持續呈現經濟基本面溫和復甦走向，帶動企業獲利上修，市場預估中小型股企業獲利每股盈餘成長上看15∼20％，明顯超越大型股，與景氣高連動的小型股後續潛力可觀；相對看好旅遊休閒、汽車與相關零組件、銀行、媒體、科技產業、營造與相關原物料等。 類股方面，經理人持續看好具良好創新力的科技類股，連續第5個月奪最看好度寶座，有42％看好科技股；富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾認為，相較於硬體股，於科技次產業中較看好網路、軟體、雲端運算、資訊安全領域等新興科技股的投資機會，預估未來3年網路及軟體股的企業獲利將能有1成以上年複合成長率，遠較其他產業為高，突顯網路及軟體股具備高成長優勢。 ---------------下一則--------------- 4大利多加持 生醫基金回神2015-09-24 01:30工商時報記者陳欣文�台北報導 生醫基金四大護法 http://goo.gl/IIPXuX 聯準會9月升息踩煞車，全球股市跟著震盪，今年來，全球股市修正約3％，醫療保健指數逆勢漲近6％，法人分析，在政策做多、併購風、上市熱、創新動能四大利多加持下，生醫基金可望回神，投資人不妨逢低進場布局。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，針對政策面，今年6月美國最高法院裁定，歐巴馬健保法案（ObamaCare）的聯邦補助適用全美國， 美國醫療保險業者營運規模擴大，對藥品的議價能力順勢提高，醫療保險業者可選擇藥價較合理的廠商合作，這也激勵醫療服務類股今年的走勢。 摩根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）指出，新藥開發技術趨成熟，新藥核准的平均研發支出逐年降低，顯示新藥開發效率明顯改善，而新藥推出速度加快有助於帶動醫療保健公司營收，支撐生技製藥業多頭動能。 德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，儘管美國民主黨總統候選人希拉蕊表示將打擊特殊用藥的藥商哄抬藥品行為，引發那斯達克生技指數震盪，不過回歸產業基本面來看，並未出現重大變化。 他指出，專利到期高峰與低利環境下，併購熱潮也持續延燒，可望提升產業綜效與長線發展，尤其是罕見疾病、中樞神經、病毒感染與癌症，具併購題材的公司將持續成為產業亮點。 此外，第4季醫學研討會將密集舉行，資金將有機會在旺季來臨前提前布局，推升指數走揚。建議可逢低分批布局，或以定期定額搭配鎖利機制，掌握生技產業中長多的投資契機。 ---------------下一則--------------- 小資買ETF 善用定期定額2015-09-24 01:30工商時報記者陳欣文�台北報導 ETF交易方式差異 http://goo.gl/F6RPcL 台股今年以來成交量降溫，但ETF交投仍為熱絡，且自2014年10 月台灣50槓桿、反向ETF上市後，台股ETF成交量占大盤比重從原本2％左右急升到最高超過10％，顯示投資人在證券市場直接進出ETF喜愛度不斷提 高；而ETF定期定額向來都是小額基金族最喜歡的標的之一，其實若想以定期定額方式布局ETF，可以透過特定銀行提出定期定額委託，簡單、方便就能搞定。 隨著第4季ETF配息旺季即將到來，預料投資人對於ETF的關注提高，接下來包括群益、永豐投信等業者也將推出ETF相關商品；尤其是市場熟知的 台灣50ETF、台灣高股息ETF，其每年設定的配息機制，更是投資人詢問的重點；ETF不僅在股票市場交易熱絡，其實ETF的定期定額熱潮也正在蔓延， 股市投資人只知道買賣ETF必須透過股票市場，以1張（1,000股）為單位購買，但有些ETF要花上數萬元，對於小資族或基金族可能形成負擔，根本買不 起。 元大投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠指出，ETF屬於指數股票型基金，其實有愈來愈多投資人透過基金公司或銀行財富管理平台來申購，投資人 可以向特定銀行提出定期定額委託，而銀行會每日加總申贖的金額，以信託帳戶的名義在集中市場以1,000股為單位進行交易，當日不足的單位數再與元大投信 進行調節，進而最後依每位投資人申贖金額進行單位數的調配，透過這機制讓想定期定額ETF的投資人順利執行。 運用定期定額買進ETF與股票市場買進ETF，除了交易方式不同，直接從證券市場買進與定期定額買進幾乎相同，投資人同樣享有ETF簡單、透明及低成本特性，每年能參與配息，若投資人想透過證券市場小額買進，不一定能順利買到零股，賣出時須承擔是否成交風險。 若透過元大投信與銀行合作的調節帳戶來進行申購，就不會有買不到的問題，買賣價是由合作銀行在每日固定時間內交易的均價，對投資人來說也沒有搓合議價的麻煩。 ---------------下一則--------------- 平衡型基金 連15月吸金2015-09-24 01:30 工商時報 記者陳欣文�台北報導 受累於全球金融市場陷入震盪，境外基金規模連續兩個月縮水，根據投信投顧公會最新資料，7月境外基金規模再瘦身，但幅度已縮小，且7月淨申購金額由負轉正，使得今年來規模僅微減0.42％，連續第十個月持穩在3.3兆元之上。 儘管市場波動加劇導致投資氣氛低迷，衝擊股票及債券基金七月規模同步下滑，平衡型基金規模仍逆勢較上月成長6.52％，資金連續第15個月加碼流入，再創3,351億元的新高，且今年來規模成長已近五成，顯示平衡型基金一枝獨秀。 摩根證券副總謝瑞妍分析，平衡型基金較上月成長6.52％，月增幅高居各類基金之冠，並連續15個月攀上新高，顯示投資人對於全球整體大環境依舊相當樂觀，和全球景氣正向連結的基金商品偏好依舊不減，但在降低單一資產的波動風險前提下，對進可攻退可守的平衡型基金格外青睞有加。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，美國聯準會9月利率決策如市場預期按兵不動，但未來每次會議都仍有升息機會。由1999年及2004年的經驗可看出，過去在美國啟動升息後，因美國風險性資產價格已大幅回升，反而其他市場更具表現機會。 群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達表示，由於全球股市在大陸經濟趨緩、原物料價格持續下挫及市場信心不足下呈現震盪，因此在投資布局難度提高，風險機會並存下，投資人有將資金移往安全的標的趨勢，因此以股債平衡投資策略的基金相對受投資人青睞。 他指出，加上股債平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，都有助投資組合效益。
長抱無懼震盪 後收型更有利2015-09-23 01:33工商時報記者魏喬怡�台北報導 2008年以來重大系統性事件時指數報酬 http://goo.gl/fZEyGw 近期市場震盪加劇，但就經驗顯示，長期投資下來的報酬仍不俗。法人指 出，統計2008年金融海嘯後各重大事件，即使在市場大幅波動前一天進場投資， 只要持有3年以上，投資報酬率依舊不俗，因此投資人應培養長期持有的好習慣，並且可用後收型免分銷費的N級別基金降低初期投資成本。 據統計，自2008年以來，金融市場發生三次重大系統性事件，包括2008年9月15日雷曼倒閉、2010年4月27日標準普爾下調希臘主權信評 至垃圾級、2011年7月27日希臘準備就金援與減赤進行公投前，若投資人在事件發生前一交易日進場投資全球高收益債券、亞太不含日本高股息股、中國股債 等市場，若長抱3年都是正報酬，其中，投資亞太股市的報酬更可逾4成。 柏瑞投信總經理楊智雅指出，為鼓勵投資人長期投資，不必因為市場影響進出而錯過時機，柏瑞投信近期將3檔基金加掛N級別，也就是後收型且免分銷費 的基金。所謂後收型基金就是投資人投資基金商品只要持續不間斷幾年，期滿後便可以免申購手續費，但一般後收型基金都會內含分銷費用，然而，柏瑞投信一向以 投資人最大效益為優先，也欲推廣長期投資的概念，因此決定只要投資人能持續持有3年後，除了免手續費，也不收取分銷費。 柏瑞投信指出，此次嚴選旗下三檔基金：柏瑞全球策略高收益債券基金、柏瑞中國平衡基金，及柏瑞亞太高股息基金，此三檔基金N級別同時有台幣計價以及人民幣計價，以符合投資人不同需求以及屬性，而同幣別的基金則可以互相轉換，只要持有滿3年，一樣能享有優惠。 展望後市，柏瑞投信認為，美國聯準會本次會議結果語調溫和鴿派，但仍為今年年底開始升息保留一扇門，以近期經濟數據逐步好轉及美聯儲主席葉倫發言內容來看，今年開始升息機率仍高。 今年接下來兩次會議時點分別為10月27日到28日，12月15日到16日，雖然10月會議後未有記者會排程，但若是全球金融市場回穩、經濟持續好轉，亦不能排除10月有召開臨時記者會開始升息的可能性。 關於後續升息方式，柏瑞投信認為，美國將在今年展開升息循環，但預期升息步伐將較為溫和漸進，伴隨美國經濟仍呈現緩步復甦態勢，通膨快速上揚風險不大。 此外，美國聯準會進入升息循環為利率正常化過程，美聯儲將特別關注升息對於金融市場的影響，因此採行緩慢升息的情境機會高，對於股債市表現受升息而有所壓抑程度不大，建議投資人可正向看待。 ---------------下一則--------------- 摩根投信聚焦歐、亞高息標的 收益型商品布局核心2015-09-23 07:28:41 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/XLj2gI 摩根投信認為，第4季有四大投資主軸，分別是「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」和投資布局上要「多元配置」，建議穩健型投資人，多重收益基金可占投資組合的五成。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國聯邦準備理事會（Fed）升息時點不確定，加上中國經濟數據不如預期，恐造成市場波動，卻也提供風險資產投資機會，建議投資人以降低波動風險為優先考量。 謝瑞妍認為，追求收益應該仍是第4季投資的關注焦點。因此，推薦第4季基金投資趨勢時，收益型產品為重心。以摩根投信主推的五檔基金來看，具有收益概念的 基金占比達90%，包括多重收益基金、歐洲策略股息基金、亞太入息基金與亞洲總合高收益債券基金；另外的10%，則建議可逢低布局跌深的中國A股基金。 摩根多重收益基金在全球熱賣，年化報酬率波動目標控制在8-10% ，資產分散在全球10大資產、持有標的超過1,500檔，保持資產配置的高度彈性，以追求收益與資本增值機會，目前債券占46%，股票占33%，另類資產占16%。 另外，在收益概念下，摩根投信推薦歐洲和亞太股息基金。謝瑞妍分析，歐洲企業所提供的股息率居全球最高，亞洲企業在財務基本面穩健下也能提供穩定現金流，對追求收益的投資人來說，是不可或缺的標的。 摩根歐洲策略股息基金提供良好的股息收益率，瞄準低估值、高成長的景氣循環股，投資景氣循環股（不含能源）的比率高達65%，是同類型基金中最高的。這一 檔基金選股時採用計量紀律篩選，同時考量價值、動能和品質三方面。此外，高股息也必須達成股息率、股息成長率和股息發放穩定度的標準。 至於亞太入息基金，則專研亞洲的股票、債券和不動產投資信託（REITs）等收益型資產。這檔基金採取價值與低波動的選股策略，透過利率管理和匯率避險，嚴控投資組合波動度，主要為滿足投資人需求，這檔基金提供美元、澳幣每月配息類別。 至於大家又愛又怕的中國A股基金，也在本次推薦基金中。謝瑞妍說，中國上證指數回檔修正幅度超過四成，可說是已經滿足短線回檔幅度，對投資人來說，現在進場投資中國的下檔風險較有限。 摩根中國A股基金掌握兩大題材，即結構性改革及周期性成長，不論是國企改革、金融改革、環保能源改革題材，或是消費產業、行動網路和行動裝置等電子商務題材，或受惠人口老化的醫療保健題材，都是基金偏愛標的。 儘管未來升息的可能性將衝擊債券，但債券可降低整體投資組合的波動性，因此仍不可或缺。謝瑞妍建議，考量升息因素，債券投資標的應避免美國公債，轉進亞洲高收益債券。以相關性來看，亞洲高收益公司債與美國10年期國庫券為負相關，最能避免升息衝擊。 在摩根亞洲總合高收益債券基金，約四分之三投資在美元計價的亞洲高收益債；四分之一則是亞幣計價債券，既能掌握亞洲高收益債的機會，長線又能參與亞幣升息的動能。此外，基金也會注意具信評調升潛力的亞洲政府公債。 ---------------下一則--------------- 創新企業…低利率贏家2015-09-23 07:18:49 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 富達指出，全球經濟趨緩，名目與實質利率持續偏低，投資回報率也會降低，但創新企業將勝出，看好健康醫療（尤其是腫瘤治療）、社群媒體、遊戲產業、汽車、軟體及3D列印產業等。 富達昨（22）日舉行大中華視訊記者會，富達國際投資全球股市投資長羅西（Dominic Rossi）指出，中國成長變慢，新興市場購買力降低，將影響全球貿易與經濟成長。 羅西說，新一輪通貨緊縮席捲全球，成熟市場早已習慣4%的名目經濟成長率，但新興市場仍未適應。新興市場是否能因應，要看個別國家改革的程度而定。他預期，依賴全球貿易的國家明年會受到較大的衝擊，內需強的國家比較不會。 許多市場人士認為，如果就業數據等美國經濟指標持續改善，美國聯邦準備理事會（Fed）將會升息。羅西指出，值得注意的是，相較以往，目前Fed有更多理由去考慮升息對其他國家所造成的影響，尤其新興市場。 羅西指出，整體來說，美國仍將勝出，美國接近充分就業，美國消費者也較能抵擋新興市場困境所帶來的衝擊。就投資來說美股也將領漲，特別是美國創新企業。 羅西預期，美國S&P 500指數今年仍有高點可期，明年底前指數可望達到2,500點，到2020年可達3,000點，看好能產生現金且股利有能力成長的企業。 羅西說，以S&P 500指數大企業來說，未來數年每年現金股利將成長10%。追求股票收益過去三年來持續盛行，仍將是未來數年的投資主題，今年年初，S&P 500指數企業的現金股利達40美元，預估明年可達48美元。 ---------------下一則--------------- 摩根投信聚焦歐、亞高息標的 收益型商品布局核心2015-09-23 07:28:41 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/XLj2gI 摩根投信認為，第4季有四大投資主軸，分別是「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」和投資布局上要「多元配置」，建議穩健型投資人，多重收益基金可占投資組合的五成。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國聯邦準備理事會（Fed）升息時點不確定，加上中國經濟數據不如預期，恐造成市場波動，卻也提供風險資產投資機會，建議投資人以降低波動風險為優先考量。 謝瑞妍認為，追求收益應該仍是第4季投資的關注焦點。因此，推薦第4季基金投資趨勢時，收益型產品為重心。以摩根投信主推的五檔基金來看，具有收益概念的 基金占比達90%，包括多重收益基金、歐洲策略股息基金、亞太入息基金與亞洲總合高收益債券基金；另外的10%，則建議可逢低布局跌深的中國A股基金。 摩根多重收益基金在全球熱賣，年化報酬率波動目標控制在8-10% ，資產分散在全球10大資產、持有標的超過1,500檔，保持資產配置的高度彈性，以追求收益與資本增值機會，目前債券占46%，股票占33%，另類資產占16%。 另外，在收益概念下，摩根投信推薦歐洲和亞太股息基金。謝瑞妍分析，歐洲企業所提供的股息率居全球最高，亞洲企業在財務基本面穩健下也能提供穩定現金流，對追求收益的投資人來說，是不可或缺的標的。 摩根歐洲策略股息基金提供良好的股息收益率，瞄準低估值、高成長的景氣循環股，投資景氣循環股（不含能源）的比率高達65%，是同類型基金中最高的。這一 檔基金選股時採用計量紀律篩選，同時考量價值、動能和品質三方面。此外，高股息也必須達成股息率、股息成長率和股息發放穩定度的標準。 至於亞太入息基金，則專研亞洲的股票、債券和不動產投資信託（REITs）等收益型資產。這檔基金採取價值與低波動的選股策略，透過利率管理和匯率避險，嚴控投資組合波動度，主要為滿足投資人需求，這檔基金提供美元、澳幣每月配息類別。 至於大家又愛又怕的中國A股基金，也在本次推薦基金中。謝瑞妍說，中國上證指數回檔修正幅度超過四成，可說是已經滿足短線回檔幅度，對投資人來說，現在進場投資中國的下檔風險較有限。 摩根中國A股基金掌握兩大題材，即結構性改革及周期性成長，不論是國企改革、金融改革、環保能源改革題材，或是消費產業、行動網路和行動裝置等電子商務題材，或受惠人口老化的醫療保健題材，都是基金偏愛標的。 儘管未來升息的可能性將衝擊債券，但債券可降低整體投資組合的波動性，因此仍不可或缺。謝瑞妍建議，考量升息因素，債券投資標的應避免美國公債，轉進亞洲高收益債券。以相關性來看，亞洲高收益公司債與美國10年期國庫券為負相關，最能避免升息衝擊。 在摩根亞洲總合高收益債券基金，約四分之三投資在美元計價的亞洲高收益債；四分之一則是亞幣計價債券，既能掌握亞洲高收益債的機會，長線又能參與亞幣升息的動能。此外，基金也會注意具信評調升潛力的亞洲政府公債。 ---------------下一則--------------- Fed官員多挺今年升息 歐美股剉跌2015年09月23日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 Fed官員在上周FOMC（聯邦公開市場委員會）會後接連表態支持今年升息，加深市場恐慌，歐、美股市周二再度重挫，道瓊期指一度下跌280點或1.7%，德、法股市盤中跌逾3%。 亞特蘭大Fed總裁洛克哈特（Dennis Lockhart）周一表示，上周例會驚險通過不升息決議。 加深市場恐慌 他投票支持暫不升息，是謹慎管理市場風險，但對Fed今年升息仍具信心。 洛克哈特說：「一旦情勢回穩，我已準備好採取首個政策行動，邁向較正常的利率環境，我相信『今年稍晚』依然可行。」 近日多位聯準會官員表態挺升息，帶動美元指數周一收盤勁升逾1%，周二盤中一度續升0.2%至96.088。 ---------------下一則--------------- 我成長目標 亞銀攔腰砍今年3.7%→1.6% 在亞洲4小龍墊底2015年09月23日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 6年新低 亞洲開發銀行（Asian Development Bank，ADB，亞銀）發布2015年亞洲發展展望更新報告，大砍台灣今年成長目標，由3月預測的3.7%腰斬，將創6年新低1.6%，在亞洲4小龍墊底，明年由3.6%降至2.6%，仍是倒數第2，僅稍優於新加坡，主受中、印經濟成長疲弱及主要工業國復甦緩慢影響。 亞銀指出，亞洲4小龍與中國有著緊密關聯，成長都將受中國經濟減速拖累，但台灣成長減速情況最嚴重，台、韓出口下滑主因是中國和主要工業國電子品需求疲軟，台、星恐同步陷入通縮，今年通膨率預估雙雙遭亞銀砍為負值，台灣由原估0.5%降至-0.5%，將是6年來首見物價下滑，新加坡由0.2%降為-0.2%。 台星恐同陷通縮 亞銀表示，中國和印度經濟成長前景趨於疲軟，加上主要工業國復甦緩慢，將導致亞洲發展中國家今明年成長低於此前預測值，中國今年成長目標由原估7.2%下修為6.8%，將達不到官方約7%目標，明年也由7%降至6.7%，發展中亞洲今、明年成長各為5.8%和6%，均低於3月預測的6.3%。 出口被中國拖累 南韓今年成長目標由3.5%砍至2.7%，明年由3.7%降至3.4%；香港今年由2.8%降至2.4%，明年由2.9%降為2.7%；新加坡今年由3%砍至2.1%，明年由3.4%砍至2.5%。 中國經濟減速對台灣經濟成長衝擊尤其大，在出口大幅衰退下，上半年台灣國內生產毛額（GDP）僅成長2.1%，內需也僅溫和成長。台灣政府為達縮小財政赤字目標而削減支出，也拖累本國成長。 亞銀大砍台灣今年成長目標，除因第2季出口訂單萎縮3.7%至2年新低，可能給今年出口與投資帶來沉重壓力，也因消費信心出現下滑跡象恐抑制內需。明年成長預估同步遭下修則因全球需求持續疲軟，尤其是中國。政府上月宣布的支持工業與出口成長措施，對經濟的影響尚未生效。 股房價跌內需弱 報告指出，台灣前景面臨的最大風險包括中國成長減速較預期嚴重，及電子品競爭加劇。由於股市和房地產價格走跌，內需恐進一步走弱。惟政府可能在2016年總統與國會選舉前推出更多措施因應經濟大幅走軟。 報告並警告，上半年開發中亞洲市場資本淨流出速度加快令人擔憂，反映投資人預期美國即將升息，已導致該地區出現風險溢價上升和匯率走弱跡象，恐進一步抑制經濟成長勢頭。為妥善應對國際利率波動等金融衝擊，部分國家可能需採取資本流動管理措施，例如限制對外幣貸款的依賴。 ……………………………………… 學者悲觀直言：砍太少！2015年09月23日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 面對亞銀大砍台灣經濟成長率預測值，中研院經濟所研究員周雨田昨直言：「砍太少！」他表示，中國問題影響全世界經濟，周說：「中國不行，台灣一定被拖下水，這是我對台灣的地方。」 周雨田表示，台灣如果不出口到中國，貨品想要銷往東南亞新興市場，但這些國家也被中國經濟連累，可以視為中國拖累全世界。台灣做貿易起家，台灣怎麼可能好？台幣沒有足以強勢走升的理由，同時還有降息壓力。 政大金融系教授朱浩民表示，國內外機構講降我國經濟成長率預測值，是已經很習慣了，今年絕對不可能保2，我國經濟成長在亞洲4小龍墊底，除了全球經濟減緩、出口依賴中國、經濟轉型太慢等，台灣簽貿易協定的速度太慢，應該盡快加入國際經貿組織，多洽簽自由貿易協定（FTA）以提升貿易能見度。 ---------------下一則--------------- 台中小型股吃香 搭基金勝率高2015-09-23 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導 淨值50元以上的台股基金績效表現 http://goo.gl/104fOo 新興亞股上周失血幅度趨緩，台股成為吸金王，統計共流入6.55億美 元，印度及南韓各流入4.58億美元及3.13億美元，干擾股市的升息議題、大陸景氣趨緩及科技類股庫存調整，預期年底前消化完畢，投信建議第4季盤面回 穩後的中小型個股可多留意，可透過主動選股台股基金提高勝率。 台新中國通基金經理人施昶成表示，Fed宣布9月維持利率不變，新興市場匯率可望止穩，且目前體質遠勝1997年，新興市場不致釀風暴；美、中景 氣短期景氣雖趨緩，但美國就業、消費穩健，大陸房地產復甦、財政政策持續挹注，經濟硬著陸機會不大，預計第4季可望同步回溫，另原物料中期底部也日趨明 顯，再度大幅下探機會將有限，也有利原物料相關類股表現。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股第4季指數區間震盪，建議較積極投資策略三主軸為利基型產業的生物製藥、智慧家庭、蘋果供應鏈等；製造業升級的飛機輕量化、汽車電子化、生產自動化等產業；美國消費復甦概念股，受惠強勢美元及美國景氣復甦的內需消費股。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞認為，外資8月大賣台股後，9月以來買超台股金額超過百億元，但台指期淨多單出現下滑下，顯示在指數反彈後，後續上 漲力道可能趨緩；在蘋果新品正式發表後，加上十一長假、歐美需求旺季的拉貨效應，有助於整體上市櫃公司業績上揚，預期最壞情況已過。 施昶成強調，除基金投資講求低波動風險，經理人還會考量產業未來的成長性擬定配股策略，選股找到值得中長期投資的價值股，全程參與這些公司帶來的資本報酬。他指出，主動選股的台股基金在配置得宜的優勢下，表現確實有較高機會可優於大盤，建議投資人選擇基金方式投資台股。 ---------------下一則--------------- 歐美熄火 日股卯足全力吸金2015-09-23 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導 2013年來全球股市資金流入�流出變化 http://goo.gl/C0wRgm 自2013年美國宣告QE退場以來，全球股票資產的吸引力已明顯被切成三段班，其中日本遙遙領先，2013年至今吸金將近為原始AUM（規模）的75％，新興市場股票則是全面淨流出；反觀美國與歐洲成熟國家股票，吸金動能則是持平，三區塊的大分流已經出現。 德意志銀行統計，截至9月18日，在全球8大股票指數中，僅日本股市吸金的力道遙遙領先其他市場，且也是唯一吸金超過原始規模50％以上、且逼近85％的股票市場。至於在2015年同樣實施QE的歐洲雖微幅吸金，但力道依舊不如日本股市。 瀚亞投資日本股票動力基金經理人迪恩•凱許曼（Dean Cashman）指出，這波日股吸金動能遙遙領先，投資人可以視為資金行情與企業資產負債表改造後的表態，美國利率正常化雖然沒有對成熟股市造成衝擊，但 卻導致資金加速離開新興市場，可見資金環境對股市的影響相當明確。 迪恩•凱許曼表示，即使企業獲利相對樂觀的日本，也要仔細挑選利基型的企業布局，畢竟當美國升息，日銀就算再次QE，效果也會鈍化。 野村日本基金經理人黃尚婷表示，美國決議升息前，日銀擴大寬鬆機率不高，除非經濟出現明顯惡化，日銀很可能維持現行政策，以日股上周五表現判斷，目前市場更心繫實體經濟復甦狀況，美國一旦升息，反倒是利空出盡。 美銀美林統計，過去美國開啟升息循環後半年，日股平均漲幅可達21％，因此今年底美國升息前，日股震盪反而是入市良機。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，看好日本經濟及股市，尤以小型股具潛力。原因為日本小型企業的盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力所帶動。 富邦投信總經理林弘立表示，短期受全球股市震盪影響，日股投資信心稍嫌不足，但長期而言，日本政府促進經濟不遺餘力，將持續採行多方政策刺激景氣，包括觀光經濟及就業新法均可望貢獻GDP產值，使景氣復甦榮景更上一層樓。 摩根日本（日圓）基金經理人之一溫德寧指出，日股本益比較美歐股市來得便宜，企業獲利動能強勁，也是推升日股向上的主力，建議投資人布局日本，掌握長多行情。 ---------------下一則--------------- 升息警報暫解除 逢低接新興亞股2015-09-23 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 美國9月18日決議暫不升息，亞股開盤紛紛正面反應。法人分析，今年來亞股受累市場雜音紛擾，投資氛圍低迷，MSCI亞太（不含日本）指數目前股價淨值比（PB）已來到1.34倍，接近前金融危機時的水準，上檔空間遠高於下檔風險。 再者，如果統計MSCI亞太（不含日本）指數過去20年數據，若於現階段估值水準進場並持有12個月，平均報酬可達64％，建議投資人把握低接契機，伺機加碼。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，自2013年5月QE Tapering以來，亞洲市場已大幅消化美國升息對亞洲股、債、匯資產的衝擊，除了東協國家受到外國資金流動的影響，對美國升息的敏感度較大，其餘市場反而較受到大陸經濟牽動，加上第3季亞洲市場波動加劇，股價經歷相當整理，已反映大半美國升息議題影響，亞股應可望逐步回穩，回歸基本面。 野村亞太高股息基金經理人葉菀婷表示，在國際股市紛擾不斷、各國基本面均缺乏關鍵利多且匯價持續走貶下，亞洲主要國家股市均面臨外資持續調節手中持股的困境，大盤恐不易出現顯著上攻動能。 回歸基本面來看，葉菀婷指出，與其他新興市場相較，無論就經濟或股市組成面來看，原油及基礎金屬價格走低對於亞洲各國經濟反倒有正面影響，且野村證券預估，新興亞洲2015年的企業獲利年增率預估值可望達14％，高居三大新興市場之首，預料待本波紛擾後，亞股表現可望回歸基本面。 宏利資產管理（香港）亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，亞洲有些公司即使在經濟成長趨緩的靜下，仍有不錯的業績表現，預期第4季這些公司股價可望出現一波漲勢，特別是在那些目前賣超程度嚴重的亞洲市場。 安本亞洲區總裁暨集團股票部門主管楊修指出，亞股投資可專注在具有保守商業模式、穩健的資產負債表、專業的管理和良好公司治理的高品質企業。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，現階段較看好基本面與政策面較為明朗的新興亞股。 ---------------下一則--------------- 野村：成熟市場靚 加碼北美2015-09-23 07:15:14 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 全球經濟成長目前呈現趨緩狀態，野村環球基金經理人白芳苹表示，目前看好成熟市場表現，其中將加碼北美市場，並優選基本面佳的企業作為投資標的。 面對整體市場，白芳苹表示，相對看好成熟市場股市表現，其中認為美國經濟強勁，企業基本面也佳，最為看好，而歐洲部分，除歐洲央行買債流動性充沛，希臘衝擊也逐漸淡化，持續布局如醫療與金融類股，參與行情表現。 美國市場部分，白芳苹指出，看好美國下半年經濟狀況，除第2季約70%企業財報優於預期，顯示美企漲相佳，受就業市場與房市持續加溫，美景氣仍突出，也有利未來內需動能延續。 白芳苹指出，野村環球基金有威靈頓投資作為顧問團隊，此檔基金擁有全球優質成長策略，從市場中挑選出長期營運看好企業，並掌握中長期投資機會，投資組合也將適度分散持股降風險。 投資標準部分，威靈頓管理投資組合經理、野村環球基金投資顧問蔣伯寧指出，將以企業基本面，以及公司的自由現金流量作為選擇以及參考的主要依據。白芳苹補充說明，考量目前全球經濟成長腳步較為溫和，選股上相較看重企業盈餘品質以及資本回報，其次則是現金流量的成長以及上漲空間。 針對布局比重，此檔基金目前美國市場布局比重約70%，白芳苹也表示也將持續加碼北美與歐洲大型成長企業，並減碼新興市場。在看好產業部分，目前主要配置前四大產業分別是，科技、生技醫療、金融與消費產業，並以由下而下方式作為選股原則。 看好產業方面，蔣伯寧表示，目前全球波浪指數呈現下波趨勢，因此建議選擇體質好、企業評價佳的公司，其中，腫瘤免疫學對癌症的治療、軟體以及服務、互聯網、行動設備相關、雲端與網路安全等皆為關注題材。 ---------------下一則--------------- 美股超賣 布局時機到2015-09-23 07:35:51 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/g0UimH Fed暫不升息後，美股走勢持續震盪，不過從美國偏正面的經濟數據來看，象徵電子業景氣的北美半導體設備製造商訂單出貨（B/B）值8月繼續上揚，也是連 續第二個月高於景氣擴張臨界值1，法人表示根據統計，近十年該數值連續大於1後，美股短中期都有好表現，看好美股投資機會。 群益投信指出，早先公布的8月美半導體B/B值揚升至1.06，不僅是連續兩個月在1以上，也創下今年4月來的新高，透露企業擴大資本支出意願提升，也是景氣向好的指標。 而近十年在B/B值大於1後，雖然短期內的三個月美股上漲機率約67%，平均漲幅2%，但時間拉長到六個月及一年，平均上漲幅度及上漲機率都大為提升，群益投信表示，這也顯示基本面佳對股市帶來支撐。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，除景氣回溫的基本面外，技術面上與股市成交量有關技術指標ARMS，目前也顯示美股呈現賣超。對投資人來 說，ARMS指標大於1.25時即超賣，是短線買入股市絕佳時機，目前ARMS指標為2.69，此時美股已現超賣訊號，因此認為正是逢低佈局美股最佳時機。 北美B/B雖創五個月來新高，但日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文也提醒，受到近期經濟展望以及部分電子產品需求下滑的影響，年底前北美半導體設備產業可能 面臨修正。建議投資人可隨第4季邁入美消費旺季可觀察銷售表現，並持續追蹤9月25日包括葉倫在內的Fed多位高層公開發表談話內容，對美股表現的影響。 展望後市，德盛安聯四季成長組合基金經理人許豐弟勻指出，近期美股修正的幅度已接近先前預估聯準會升息的衝擊。隨著強勢美元對企業盈餘下調的影響已漸淡化，未來即便升息，美元大幅升值的可能性不高，加上全球經濟緩步復甦，企業獲利仍可望持續成長。 在基本面有撐、產業成長動能的趨動下，美股後市不宜看淡。 不過，許豐弟勻也建議投資人，可透過組合基金擴大區域布局，除美國外，也可納入有政策支撐與成長轉機題材的歐洲與日本，搭配具改革紅利的大中華，靈活調整與配置，可掌握資金快速輪動下的投資機會。 ---------------下一則--------------- 大券商看後市：S&P 500年底前看漲一成2015-09-23 07:20:54 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/IpbGT7 近期美股表現起伏頗大，不過，摩根士丹利、UBS、高盛、美國銀行、花旗等十家券商對美股行情預估，平均來看年底S&P 500指數落在2,168點，以21日收盤價在1,966點來看，至少有一成的上漲空間。 群益投信表示，在美國景氣持續復甦、獲利逐季改善下，即使第4季啟動升息，預估幅度也僅一碼，對美股衝擊有限，目前外資持續看好美股展望。 建議投資人持續持有美元資產及美股投資部位，具備獲利優勢及受到資金青睞的新創類股，在市況震盪時是相對較佳選擇。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，根據Bloomberg統計，今年聯準會升息時間最可能落在12月，機率有61%，預期升息一碼。但無論何時升 息，都將代表美國經濟強勁成長的肯定，對中長期股市表現應正面看待，且Fed表示未來即使升息，也是緩步走升，因此投資人無須過度擔憂。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，整體來說，Fed對美國景氣前景依舊保持樂觀。美國整體經濟動能相對強勁，第2季GDP增速已回升至3.7%，營建、零售與就業數據維持良好，儼然已成為全球經濟成長火車頭。 ---------------下一則--------------- 券商︰美股年底估漲1成 基金看俏2015-09-23 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導 今年升息不確定性未除，大陸經濟趨緩擔憂，造成美股表現震盪，但根據包括摩根士丹利、UBS、高盛、美國銀行、花旗等十大國際券商對美股年底前預估普遍樂觀，估年底S&P500指數平均落在2,168點，以21日收盤價1,966.97點來看，代表年底有上漲1成以上空間，美股基金後市續看好。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美國確定9月不升息，也就是升息不確定性未除，靜待經濟數據支持，但只要一升息都代表經濟強勁成長，中長期股市正面看待；美元短線可能因未升息而貶值，但經濟續復甦下，美元中長期升勢不變，再從第2季GDP成長出現大幅上修，市場對基本面及企業獲利中長期展望，續抱樂觀態度。美股波動劇烈但對實質經濟影響有限，股市振盪屬短期波動，年底消費旺季到，可望激勵美股向上。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，今年來S&P產業的生技業指數表現領先大盤，根據路透報告，S&P500中已公布財報，第2季7成公司獲利優於預期，科技及生技服務產業分別有6.5％及11.6％成長，獲利表現佳；展望後市，S&P中企業未來1年獲利預估生技為8.04％表現亮眼，受惠美國經濟回溫，生技及綠能等創新產業有望雨露均霑，基本面可望續獲提升。 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利強調，目前史坦普500科技類股預估本益比低於大盤，評價面具吸引力，從基本面來看，半導體股庫存調整預估將至明年第1季，但股價已先行反應下，預估未來潛在上漲空間高於下檔風險。 ---------------下一則--------------- ETF定期定額 投資好選擇2015-09-23 07:36:45 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 自去年10月開放桿槓反向ETF以來，台股ETF成交量占大盤比重從原本2%左右急升到10%以上，ETF熱潮日漸升溫，元大投信指出，若想以定期定額方式布局ETF，可以透過特定銀行提出定期定額委託，不一定只能在證券帳戶交易。 台股今年以來成交量降溫，但ETF交投仍為熱絡；而ETF定期定額向來都是小額基金族最喜歡的標的之一，投資管道日漸多元。 ETF的指數操作比個股單純，很適合做定期定額的操作。 ---------------下一則--------------- 希拉蕊嗆高藥價 類股震盪 先跌後漲2015-09-23 07:08:36 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 周一美國NBI生技指數下挫4.41%，引發市場關注。但法人表示主因是希拉蕊轉發推特議題，並表明將關切高藥價問題，引發股價震盪。但法人指出市場之後回歸理性，加上美國生技公司的獲利居所有產業之冠，法人進場撿便宜，也帶動NBI指數盤後上漲0.8%。 周一生技股焦點聚焦於，新創的生技公司Turing Pharmaceuticals，旗下寄生蟲感染用藥Daraprim藥價由13.5美元調高至750美元，因此在推特上引起熱烈轉發，希拉蕊亦針對此議題發表看法，表示將會關切美國藥價的問題。 瑞銀投信投資部主管張繼文表示，這樣的質疑聲浪並非第一次；一位民主黨議員在去年3月便質疑Gilead的C肝新藥定價過貴，在當時也確實一度引發市場震盪，投資人有順勢獲利了結。不過，市場終究回歸理性，在生技公司陸續繳出傲人的獲利數字後，投資人重新歸隊，繼續推升NBI指數走勢。 張繼文並指出，去年3月的殷鑑未遠，因此當周一NBI指數出現重挫時，市場資金仍然持續流入，大額的投資人如機構法人或是避險基金等，反而是站在買方，趁機逢低進場大撿便宜。 ---------------下一則--------------- 生醫基金 四利多護體2015-09-23 07:17:28 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/ZN06FW 聯準會9月不升息，全球股市隨之震盪，今年來全球股市修正約3%，醫療保健指數逆勢漲近6%，法人分析，在政策做多、併購風、上市熱、創新動能等四大利多加持下，投資人不妨逢低進場布局生醫基金。 政策方面，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，今年6月，美國最高法院裁定，歐巴馬健保法案（ObamaCare）的聯邦補助適用全美國，美國醫療 保險業者營運規模擴大，對藥品的議價能力順勢提高，醫療保險業者可選擇藥價較合理的廠商合作，激勵醫療服務類股今年走勢。 江宜虔指出，今年以來醫療產業在MSCI十大類產業中最為抗跌，預估盈餘成長率維持在三成以上，是全球股市的二倍；隨藥品核准件數攀升，研發結果不斷突破，以及併購題材發酵，生醫產業後市可期。 江宜虔分析，醫療產業中長期有三大驅動力，包括人口高齡化趨勢、新興市場國家對醫療產業的需求隨所得提高而增加，以及生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新，基本面優異。 兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德表示，那斯達克生技指數（NBI）的股東權益報酬率達10.7%，創下十年新高，表示生技產業獲利強勁，能量仍持續攀升。 生技股獲利能力來自強大的創新與研發，不僅是價格。藥物市場的穩定與增加創新能量反而對生技業是長久性的利多，投資人可正面看待。 德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，儘管美國民主黨總統候選人希拉蕊表示將打擊特殊用藥的藥商哄抬藥品行為，引發NBI指數震盪。不過，回歸產業基本 面來看，並未出現重大變化。不僅新藥審核佳音頻傳，在專利到期高峰與低利環境下，併購熱潮延燒，可望提升產業綜效與長線發展，罕見疾病、中樞神經、病毒感 染與癌症，具併購題材公司將持續成為產業亮點。 ---------------下一則--------------- 平衡型基金規模 逆勢成長2015-09-23 07:38:37 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/Ww5IwA 受累於全球金融市場陷入震盪，境外基金規模連續兩個月縮水，根據投信投顧公會最新資料顯示，7月境外基金規模再較上個月瘦身，唯幅度已見縮小，且7月淨申購金額亦由負轉正，使得今年來規模僅微減0.4%，連續第十個月持穩在3.3兆元之上。 儘管市場波動加劇導致投資氣氛低迷，衝擊股票及債券基金7月規模同步下滑，平衡型基金規模卻逆勢較上月成長6.5%，資金連續第15個月加碼流入，再創3,351億元的歷史新高紀錄，且今年來規模成長已近五成，可謂一枝獨秀。 摩根證券副總經理謝瑞妍分析，從7月份基金類型規模消長可以看出，平衡型基金月增幅高居各類基金之冠，顯見投資人對於全球整體大環境依舊相當樂觀，和全球 景氣正向連結的基金商品偏好依舊不減，唯在降低單一資產波動風險前提下，對進可攻退可守的平衡型基金格外青睞有加。建議投資人應於市場仍在觀望之際，趁早 調整投資布局。 ---------------下一則--------------- 高收債勇健 資金追捧2015-09-23 07:39:11 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 市場早已預期美國聯邦準備理事會（Fed）9月不會升息，資金回流風險資產，高收益債券基金最受惠，吸金金額創兩個多月來高點。市場人士預期，高收益債券可望受惠於經濟穩健復甦，違約率維持低檔。 上周Fed開會前夕，預期升息的機率已降到三成以下。高收益債券基金持續兩周吸金，上周更吸金逾2.3億美元，創7月初以來最高金額。相反的，投資等級債券基金卻流出約7.5億美元。 摩根環球高收益債券基金經理人庫克指出，高收益債隨美國經濟增溫。就過去經驗來看，前兩次美國經濟擴張期間，高收益債利差可進一步收斂至400個基本點以下低檔水準。 富達國際投資全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）指出，在2004年到2006年的上一次升息期間，美國高收益債券的利差達到405個基本點，但這一波還沒升息，最近利差卻已高達547個基本點。 庫克指出，美國高收益債到期收益率約6.9%，存續期間為4.3年，收益率仍高，存續期間短，在美國利率回歸正常化的過程中，足以抵消利率回升帶來的衝擊。 ---------------下一則--------------- 亞洲主權債 魅力四射2015-09-23 07:18:17 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 富達指出，現在市場已容不下政策錯誤，美國聯邦準備理事會（Fed）必須釋出清晰的訊息。經過前一波的價格修正後，新興市場主權債券等債券有吸引力，特別是亞洲債。 富達昨（22）日舉行大中華視訊記者會，富達國際投資全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）表示，Fed上周決定不升息，符合市場的預期。 威爾斯指出，美國的國內生產毛額（GDP）成長率達2.7%，採購經理人（ISM）製造業指數仍有51.1，消費者物價指數（CPI）則只有0.2%，美國沒有通貨膨脹壓力。 威爾斯說，到年底前，投資人可以持續觀察利率期貨市場的變動，用此來了解市場對於Fed動態的預期。由於Fed在9月不升息，目前市場預期，10月升息的機率達50%，12月升息的機率更提高到70%。 威爾斯認為，與過去升息周期相比，目前投資級公司債、高收益 債券及新興市場債券的利差更寬。換句話說，只要利差縮減，就可望產生資本利得。 以美國投資級公司債來說，在2004年到2006年的升息周期，利差達到93個基本點（1個基本點是0.01個百分點），但這一波還沒 升息，最近利差卻已高達149個基本點。 ---------------下一則--------------- 富達：創新概念股將逆勢突圍2015-09-23 01:33工商時報記者黃惠聆�台北報導 歷次聯準會升息週期之各信用債利差比較 http://goo.gl/OnIOa0 美國聯準會上周決定不升息之後，歐美股市大幅震盪，緊接著各研究機構 都下修新興市場國家成長率，使投資趨勢不明，富達全球股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）與富達全球固定收益投資長安德魯•威爾斯（Andrew Wells）於昨（22）日與亞洲媒體包括台灣、香港以及新加坡等主要財經媒體越洋視訊記者會中發表對未來股債市看法。 富達全球股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）指出，由於受到結構性停滯影響，當前全球市場正面臨近10年來的第3波通縮洗禮，全球正處在低實質利率與低名目成長的冰河期，投資人除應避免 槓桿投資更應注重選股，目前可以留意能夠產生現金且股利持續成長的創新企業。 Dominic Rossi表示，在通縮情況下，創新與公司治理越顯重要。投資人應避免不惜代價的高槓桿股票，要專注擁有良好資本配置、能產生現金且股利有能力成長的企 業。美國仍是全球股市領頭羊，創新概念股將表現出色，預期未來趨勢還是如此，投資人要跳脫當前單調的投資環境，只有投資創新概念股，特別是醫療保健、科技 與媒體。 Dominic Rossi進一步指出，許多人拿1997年跟現在相比，但這一次不一樣了。Dominic Rossi強調，目前新興市場有大量的外匯存底，現在大多數的新興市場國家都有彈性的匯率制度，在資產負債表上的匯率錯置情況較低，且主權債務也不再是個 問題，所以主權債務違約或是國際貨幣基金組織（IMF）干預的程度已大幅降低。 關於近期市場起伏大，Dominic Rossi強調，在市場震盪期間，試著預測市場走勢，就好像去接下滑的刀，比上漲時的風險還大。他認為最好的方式是靜待市場波動平息，回歸企業基本面精選個股。 他預期未來市場還會持續波動，直到聯準會的升息步調明朗化，而新興市場很可能需要幾個月穩定與脫離谷底。1個月前，市場的焦點在美國可能加速升息 速度，但現在不再如此，聯準會釋出明確訊號，暫且退一步。在波動緩解、信心重建後，2015年底美股與英股很可能將再度重回上升趨勢。 ---------------下一則--------------- 多元分散 信用債維持誘人投資機會2015-09-23 01:33 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 對於未來1年債市展望，全球固定收益投資長安德魯•威爾斯（Andrew Wells）認為，在今年年底聯準會是否會升息，仍是有變數，但當前債券價格卻已反映聯準會升息的預期。即使未來升息，利率僅會緩步小幅上揚對信用債或公債走勢都有利，以目前各信用債與歷次聯準會升息週期殖利差作比較，信用債最具利基。 Andrew Wells指出，當前有4大議題干擾債市，1是升息、2是匯率新世界秩序、3是債券市場流動性減少、4是中國成長減緩，但假以時日都能一一克服，且所有的潛在風險都是投資機會。 富達全球固定收益投資長Andrew Wells表示，目前經濟成長速度比過去幾次典型的升息週期來得緩慢許多，名目國內生產毛額（GDP）甚至更極端，聯準會從不會在通膨是“0 ”附近時升息。至於信用債是否還可投資？當時還是可以繼續持有。此次信用利差遠不及上次升息週期來得貴。例如，美國投資級債信用利差約為149個基本點，比過去3次開始升息週期時還來得寬，倘若真的升息，還有很好的利差收窄機會。同樣的情形也發生在高收益債，也有利差提供緩衝的機會，維持誘人的投資評價。 在匯率新世界秩序方面，Andrew Wells指出，美元指數自2014年低點以來迄今已上漲近兩成，儘管未來1年，美元持續升值，但仍得視全球央行的貨幣政策而定。Andrew Wells進一步指出，升息並不等於美元走強，事實上在1993/94年與2004/05年的聯準會升息週期時，美元是呈現走軟的局面。 美元走強，加上升息效應對金融情勢將是雙重擠壓，所以聯準會將會更審慎，對未來升息前景將有潛在的自限效果（self-limiting effect）。 量化寬鬆（QE）已大幅扭曲匯率市場，預料在某時點，市場將測試央行們的公信力，投資人不宜低估匯率震盪所帶來的影響，因此投資人應多元分散去避險。
股債配置6比4 分批加碼2015-09-22 07:02:56 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/Rg4byQ 美國聯邦準備理事會（Fed）9月決定不升息，延息議題預料將是第4季金融市場金融的主因。本報特別邀請主要資產管理業者提出第4季投資建議，每一單篇以五檔基金進行資產配置，協助穩健型投資人安度第4季金融市場可能的動盪。 富蘭克林投顧第4季股債配置建議比重分別是6比4，股市看好美股、美國科技股及中國A股，建議各配置25%、15%及20%。另外，建議兩成配置美國平衡型基金，剩下兩成可留意新興國家債匯市的高息與轉機行情，可逢震盪分批加碼或以定期定額方式介入。 富蘭克林投顧指出，美國聯邦準備理事會（Fed）9月維持利率不變，但會後聲明提及全球經濟成長不確定性增加，多數決策官員預期年底前仍有升息1碼（即0.25個百分點）的可能，增添市場短線隨消息面波動的可能。 富蘭克林投顧表示，所幸，相較8月市場震盪，Fed此次釋出鴿派寬鬆的態度，加上許多資產歷經8月修正後評價面吸引力浮現，資金行情充沛，有助支撐風險資產走勢。 雖然短線股市震盪難免，但富蘭克林投顧認為，展望全球景氣溫和復甦，資金寬鬆趨勢引領，有利股市維繫多頭趨勢，股票建議首選側重創新產業配置的美國機會基金及科技基金，積極者可搭配中國A股基金操作。 以富蘭克林坦伯頓美國機會基金來說，就精選美國中大型成長股，側重科技（占基金的29%）、生技醫療（25%）等創新產業，搭配消費耐久財（18%）類股。基金經理人包爾（Grant Bowers）認為，這些類股表現仍可望維持強勢。 至於富蘭克林坦伯頓科技基金，美國科技股比重逾八成，網羅「行雲網」商機，經理人看好行動裝置及物聯網等創新發展對其他科技次產業產生漣漪效果，包含半導體、網通、雲端服務、巨量資料等。 中國大陸股市經過之前的大幅修正，富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智認為，上海及深圳證交所融資餘額及已降至1兆人民幣以下，自高檔以來修正近六成，隨著籌碼面浮額洗清，加上官方心態仍積極作多，有助中國股市加速築底，收斂下檔空間。 因此，富蘭克林華美中國A股基金的A股比重已達80.7%，經理人精選工業、科技、通訊媒體與消費類股，成長型股票合計近七成，以掌握「中國製造2025」、「一帶一路」及「互聯網+」等商機。 由於市場難免因為風吹草動而動盪，除了股票以外，債券資產也不可或缺，富蘭克林投顧建議布局美國平衡型基金。這類型基金全都持有美元資產，預期美元長線仍將相對歐元及日圓升值。 以富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金來說，就是加碼美國高股利股票及美國高收益債。這檔基金最近的股債比為6比4，9月的年化配息率則接近5.4%。 美元強勢，但部分新興市場貨幣已遭到低估，預期終將反應各國經濟基本面。富蘭克林投顧看好基本面較佳的南韓、馬來西亞、印度、墨西哥等，減碼雙赤字嚴重的土耳其與南非。 ---------------下一則--------------- CBB：中國經濟距崩盤很遙遠 強調各界對中國過度悲觀 已背離基本面2015年09月22日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 力排眾議 紐約研究機構CBB INTERNATIONAL採Fed調查方式編製的中國褐皮書顯示，市場對中國經濟過度悲觀，背離基本面，中國經濟實際沒有那麼疲軟，大幅走疲說法是個迷思，中國資本支出小幅回升，服務業展現力道，金融市場距崩盤尚遠。 研究機構CBB發布的第3季中國褐皮書駁斥中國即將崩盤說法，雖有股市暴跌和人民幣貶值之災，但中國經濟並無崩盤之虞。 製造業非經濟縮影 CBB總裁米勒（Leland Miller）在報告中寫道：「在我們開始編製中國經濟褐皮書以來的近5年時間裡，眼下人們對中國經濟的看法可能最不切實際，全球對中國看法急遽轉空，已悲觀過頭了，雖然長期以來我們一直告誡客戶不要過於相信中國官方對經濟的樂觀論調，但當前情況有點矯枉過正了。」 米勒與研究調查主管賈尼（Craig Charney）指出，陸製造業面臨6年來最嚴重通縮威脅意味風險升高的說法是個迷思，製造業既非經濟縮影也非風向球，其他行業表現提振中國整體結果，「對多數經濟體而言，最佳情況是穩定且低通膨，中國顯然就是這種，儘管通縮疑慮擴散。」 中國零售與地產雖疲軟，但保持穩定且較1年前好轉。佔經濟逾半的服務業，在銷售、訂價、資本支出等方面均見攀升，成長趨緩主要集中在公共部門，該部門營收成長溫和減緩，私人企業成長速度略為減慢，企業獲利改善，就業增溫，惟薪資成長微幅減弱。 企業獲利就業增溫 報告所描繪的中國經濟現狀是個喜憂參半而非災難性的景象。出口減弱，工業品出廠價格跌勢加劇，製造業放緩，均顯示今年經濟成長恐難達到總理李克強提出的約7%目標。 中國社會科學院指出，體制問題及人力資本缺失，成為制約經濟可持續成長的主要障礙，勞動力下滑與投資成長減弱均拖累成長，估計今年中國經濟成長率為6.9%，今年及「十三五」是中國經濟新常態新轉型的關鍵期。 彭博月度國內生產毛額（GDP）追蹤指標8月為6.64%，仍低於中國政府目標水準，暗示第3季成長率恐達不到7%。彭博經濟學家調查中位數則顯示，第3、4季成長率可能維持6.9%。 陸股震盪衝擊信心 人們對中國前景與當局駕馭經濟的能力愈來愈感到懷疑，與CBB報告結論形成鮮明對比。美國聯邦準備理事會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）上周對中國能否嫻熟應對經濟下行風險表示擔憂，高盛（Goldman）執行長布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）則表示中國處理股市暴跌顯得笨手笨腳。 陸股暴起暴跌削弱人們對中國前景的信心，惟上海證券綜合指數周一收漲1.9%至3156.54點，自6月高點跌幅縮至39%。 【中國褐皮書要點】 ★ 雖有股市暴跌和人民幣貶值，但經濟無崩盤之虞 ★ 零售與地產仍疲，但較1年前好轉 ★ 服務業銷售、訂價、資本支出均攀升 ★ 公部門營收成長溫和趨緩，民間企業成長略為減速，就業增溫，但薪資成長小幅轉弱 資料來源：綜合外電 ---------------下一則--------------- 動能大進補 歐美日同步吸金2015-09-22 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/X5JeoR 美國聯準會決議暫緩升息，資金搶先回流三大成熟市場，三大成熟市場上 周同步吸金，其中歐股連3周吸金逾20億美元，今年來累計資金淨流入突破千億美元大關；美股資金動能翻正，單周吸金166.38億美元，創下自2014年 10月來之最；日股單周狂掃逾51億美元，亦創下自2013年5月以來單周最大淨流入。 摩根投信副總謝瑞妍指出，美國升息疑慮暫獲緩解，驅使國際資金啟動回補潮，先前遭調節的美股成為資金回補前哨站，上周流入166.38億美元，創下自2014年10月16日以來的近一年來單周最大量。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐洲央行推出量化寬鬆，力圖擺脫通縮決心鮮明，提振歐元區景氣復甦效果已逐漸顯現，同時提振市場投資信心，吸引國際資金大舉回籠， 資金已連續第3周淨流入歐洲基金，累計今年來吸金動能已突破1,003億美元。 根據美銀美林最新經理人調查，擔憂全球經濟增長減緩，經理人保守操作因應，現金水位再度回復至海嘯後高點水準、看空商品和新興市場回到海嘯時水 準，如今美國聯準會暫緩升息，提供新興市場資產喘息機會，但新興市場後續能否持續回升，關鍵在大陸經濟穩定度與個別國家基本面差異。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，這次暫緩升息主要是考量全球經濟風險與金融市場波動攀升，美國經濟目前仍表現很好，對於美國經濟的前景仍然樂觀，未來將以溫和速度擴張。在基本面穩步成長，加上產業創新技術的趨動下，美股後市仍然可期。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯指出，聯準會維持低利政策不變，使得新興經濟體資金外流的狀況可望暫時緩解，但受到可能會轉向懷疑全球經濟動能，而且聯準會升息的可能尚未消除，預期新興股市短線波動度仍偏高。 但他指出，著眼於新興股市平均本益比已降到僅12倍，與已開發國家股市本益比差距已逼近歷史最高紀錄，就價值面而言，具有長線投資價值的吸引力，現階段較看好基本面與政策面較為明朗的新興亞洲股市。 ---------------下一則--------------- 歐美內需產業 潛利大2015-09-22 07:00:07 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 聯邦準備理事會（Fed）暫緩升息，使得短期利率風險大為降低，最重要的是，由於沒有通貨膨脹壓力，法人預期，即使未來升息，幅度與速度也會很和緩，對於風險性資產是一大利多。 統一投信國際金融債券部協理余文鈞表示，外部環境對Fed決策的影響力提升，官員態度也已轉趨鴿派，利率期貨預測美國今年底前升息的機率也驟降，短期利率波動風險大為降低，紓解了資金緊縮的擔憂，美元轉趨緩升態勢也令人民幣等新興市場貨幣貶值壓力緩和，有利風險資產彈升。 投資方向上，余文鈞認為，Fed延後升息，未來對升息時點的臆測仍會不時干擾市場，股市將以區間震盪、個股表現為主，以貨政策寬鬆的歐洲及日本較看好，新興市場則以有政策題材的中國及基本面強勁的印度最有機會；債市方面，長期來說利率仍會走向緩升，公債仍會波動，看好財務體質健康、基本面展望佳的新興市場企業債，以及中資美元高收益債。 在這樣的環境下，張繼文建議，選股應選擇具有高度流動性，以及擁有獲利成長等基本面支撐的族群為主，以歐美成熟國家的內需產業為首選。 ---------------下一則--------------- 亞太題材多 Q4正報酬機率高2015-09-22 01:28工商時報記者魏喬怡�台北報導 亞太指數近15年來各季平均表現 http://goo.gl/SfA0gj 全球市場今年6月下旬開始出現較大幅調整，即便如此，擁有強勁成長動 能及發展潛力的亞太市場未來展望仍相對看好，據彭博統計，過去15年亞太股票指數在第4季平均上漲5.5％，正報酬機率79％，若統計金融海嘯之後，即自 2009年以來，亞太股票指數表現平均上漲3.9％，正報酬機率達八成以上。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，亞太國家通膨穩定，利率並不若歐美呈現低檔，若遇市場事件亂流，仍有降息等貨幣政策工具可運用。 蔡佩怡指出，若從亞太區的企業體質來看，根據高盛證券預估2016年的企業盈餘平均成長率達8.7％，其中馬來西亞、大陸、菲律賓、印度等國家的企業盈餘平均成長率均超過10％，其中又以印度的19.6％成長率最為驚人。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，隨著原物料價格下跌，印度雙赤字的問題已逐步改善，通膨也漸趨緩，8月CPI年增率放緩至 3.66％，WPI年增率下降4.95％從前一季的7.5％降至7％，市場預期印度央行再降息可能性提高，有支撐經濟，亦增添股市上漲動能。 另外，他指出，韓元貶值有利帶動出口，加上補充預算有助推升經濟動能，預計南韓股市第4季將有機會表現。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，上周亞洲市場中，外資買超台股6.55億美元、印度4.58億美元、南韓3.13億美元、泰國0.61億美 元，賣超最多的是日本117.76億美元，其次是印尼1.16美元。受外資轉賣為買激勵，MSCI新興亞洲指數單週上漲3.11％、指數收505.23 點，國際投資人風險態度明顯偏向於積極；在政策刺激發酵與資金面挪移緩解的空檔中，基本面體質較佳的國家仍會是因應短期波動風險的較佳標的，例如印度。 ---------------下一則--------------- 亞股旺季到 法人喊買2015-09-22 06:56:44 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/mhhkEc 全球股市自今年6月下旬開始出現較大幅度調整，不過擁有強勁成長動能及發展潛力的亞太市場未來展望仍相對看好，法人建議，可趁市場修正時汰弱留強，伺機參與下波亞太投資獲利機會。 根據Bloomberg統計，過去15年亞太股票指數在第4季平均上漲5.5%，正報酬機率79%，若統計金融海嘯之後，亞股指數平均上漲3.9%，正報酬機率達八成以上。 群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達指出，上半年亞洲企業財務獲利大致符合市場預期，市場焦點將逐漸轉到明年展望，美國升息效益可望逐漸淡化，而亞洲股市歷經過去一段時間修正後，長期投資價值浮現。 看好亞洲市場以及多元入息較能對抗全球金融市場波動，因應投資人在低利環境對收益及穩健配息的需求，中國信託投信推出第三檔入息產品「中國信託亞太多元入息平衡基金」已獲核准，擬於11月10日起展開募集，募集上限為100億元。 中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，亞太國家通膨穩定，利率並不若歐美呈現低檔，若遇市場事件亂流，仍有降息等貨幣政策工具可運用。加上亞太 區企業體質佳，根據高盛證券預估2016年企業盈餘平均成長率達8.7%，其中馬來西亞、中國、菲律賓、印度等國的企業盈餘平均成長率均超過10%。債券 方面，亞債投資愈來愈多元化，今年來表現仍相對其他主要債券穩健。 復華亞太成長基金經理人賴學緯也指出，新興股市持續受美國升息議題牽動，不過，亞太市場因經濟體質相對較穩健，今年來整體跌幅僅個位數；由於第4季將邁入 節慶旺季，內需消費動能有望提升，將帶動亞太國家出口表現，增添股市反彈動能，持續看好大中華、印度、南韓等股市後續表現。 ---------------下一則--------------- 外資買超台股 超越印度2015-09-22 06:52:02 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國聯邦準備理事會（Fed）上周決定不升息，外資大量回補亞股，為5月中旬以來首度積極作多，台股第一次超越印度，成為今年以來外資最愛的亞股。 資金寬鬆行情支撐，外資上周同步買超台股、南韓、印度、泰國和越南五地，加上內資同步買進，除越南外，其餘亞股上周全都正報酬，尤以南韓和印度上漲逾2%最強勢，台股也有1.9%的漲幅。今年以來，台股累計買超逾42億美元，超越印度的40億美元。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，亞洲持續受惠油價下跌，通貨膨脹持續改善，有降息降準的本錢，目前共有多達七個亞洲國家啟動寬鬆政策。 Fed決定9月不升息，等於宣布全球資金寬鬆環境會再持續一段期間，有利亞股。羅傑瑞認為，資金面寬鬆，有助推動基礎建設等長期投資，尤其是由大陸帶動的亞投行、一帶一路等，可望帶動另一波的亞洲大建設浪潮，從大陸、印度到東協，基礎建設題材遍地開花，很容易吸引資金回流。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，台股目前位於景氣循環下緣，在需求回升前，即便指數出現短線的跌深反彈，市場信心不足仍不易帶量上攻。 ---------------下一則--------------- 亞股不悲觀 買點降臨2015-09-22 01:28 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 大陸與新興市場成長放緩讓上周聯準會作出暫緩升息的決定，而且近期新興市場股市表現明顯不佳，正因亞股跌幅不輕加上各擁題材，因此，法人對於新興亞股後市並不悲觀。 富達亞洲產品管理團隊主管Matthew Sutherland指出，通縮效應在全球發酵的情況下，美國聯準會決定不升息，聯準會的決定並不令人意外。市場共識的基本假設看法是今年將會升息，但升息不會太快，也不會太大，對亞洲市場應不會產生破壞性影響。 一般而言，除了一個或兩個國家，亞洲國家擁有良好財政紀律、降息空間、外債低、外匯存底高且經常帳順差。加上亞洲國家大部分是大宗商品消費國，而非生產國，因此，亞洲股市即使股價下跌也可望獲得良好支撐。 從外資流向來看，新興亞股失血幅度已趨緩，根據台新投信的統計，台灣、南韓及印度近一周更是亞股三大吸金國，其中台股為吸金王，共流入6.55億美元居冠，印度及南韓則分別流入4.58億美元及3.13億美元。 目前新興亞股估值約12倍、股價淨值比1.3倍來看，亞股股價已來到相對便宜，先機亞太股票主管關睿博（Josh Crabb）表示，想要在亞股中獲利，要掌握股票配息、股價成長及槓桿差距。他指出，目前亞股低點非常接近前波金融風暴水準，甚至也接近2003及1998年金融風暴低點，因上述三個時點都是投資股市最佳進場點，因此，目前已接近亞股可進場點。 ---------------下一則--------------- 歐版QE發酵 德國領頭續強2015-09-22 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 本周歐洲重要經濟數據公布時程 http://goo.gl/24cNP1 美國聯準會（Fed）利率政策按兵不動，讓上周歐股由紅翻黑，法人表示，這也意味歐洲央行總裁德拉吉可能必須擴大量化寬鬆（QE），尤其歐元區本周將發布一連串重要經濟數據，這也將指引歐洲經濟是否完全走出低迷及歐股後市。 保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析，歐洲經濟穩步復甦，銀行借貸意願攀升，QE效果逐漸發酵，只是儘管德國持續扮演歐洲經濟的引擎，製造業表現出色，法國經濟卻大幅萎縮，至今也沒有明顯緩和跡象，23日即將公布的歐元區製造業PMI預計表現平平。 李宏正指出，歐洲央行已暗示可能擴大QE規模，預期低廉資金成本可持續提振民間借貸需求成長，尤其是銀行業，受惠於評價面低廉及信貸回升，預期短期利空因素消除後，金融類股可望表現領先整體歐股；另外，原油市場供過於求，短期內難以扭轉，恐持續拖累能源類股未來表現。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，第3季受累於全球恐慌情緒，歐股維持區間震盪走勢，歐洲最新經濟數據依舊穩健，隨著希臘國會大選結果出爐，前總理齊普拉斯領導的激 進左派聯盟擊敗主要對手新民主黨，政治雜音消弭有助於降低投資市場不確定性，有助歐股回歸基本面並續有表現。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，根據歐洲央行經濟公報指出，歐洲復甦步伐較先前預期小，但核心通膨仍逐步上升，未來若有必要，歐洲央行有能力也有意願調整QE規模與期間，有利激勵歐元區經濟成長。 林炳魁表示，由於QE續行加上歐洲經濟仍有轉機題材，歐股仍有表現機會，但要留意歐元區並非萬里無雲，希臘國會改選再度由前總理齊普拉斯所屬的激 進左派獲勝，須觀察政局變化對於後續希臘償債的影響。接下來西班牙亦將舉行地方選舉與國會大選，若有雜音傳出將加劇歐股波動程度，建議透過大型的歐高息股 布局因應市場震盪。 ---------------下一則--------------- 歐洲小型股 績效亮眼2015-09-22 06:54:58 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/TY7ScC 今年以來，持續進行量化寬鬆政策的歐洲與日本，因資金寬鬆，貨幣弱勢有利出口，相關股票基金持續吸金，其中，歐洲小型股的基金績效甚至有超過20%者，相當亮眼。 德意志歐洲小型基金產品經理劉方穎表示，目前弱勢歐元為歐洲出口成長添動力，歐元下跌有利於歐洲出口產業，且低油價對歐洲今、明兩年經濟成長貢獻良多。 觀察歐洲股票市場，今年以來是成熟市場中吸金冠軍，不過大型股受能源類股拖累，表現不如小型股優異，道瓊歐洲STOXX 600指數今年以來上漲7%，STOXX 歐洲小型股200指數則上漲11%。相關歐洲小型基金績效亦突出，德意志歐洲小型、柏瑞歐洲小型以及施羅德環球歐洲小型都有兩成左右的漲幅。 劉方穎認為，歐洲市場三道順風：低油價、弱勢歐元及持續量化寬鬆可支撐歐股。高盛證券研究報告中顯示，油價下跌對歐洲經濟體的正面影響，已經由今年開始展 現，油價下跌10%，將帶給歐洲未來兩年經濟成長帶來0.3%的正貢獻；油價下跌35%，則將有1.0~1.5%的正貢獻。另外，她強調，歐元相對於美國 等主要交易對手，匯率自去年至今貶值15%，有利於歐洲出口產業。 除了歐洲，日本小型股也受到青睞。 ---------------下一則--------------- 美國負利率？ 學者：納選項 「若遇上大蕭條 零利率不足以刺激經濟」2015年09月22日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 美國聯準會（Fed）上周公布最新利率預測點狀圖，首度有理事預測今年會出現負利率，儘管Fed主席葉倫表示，Fed未考慮把利率降到零以下，密西根大學經濟學教授金伯爾（Miles Kimball）卻認為這麼做不無可能，也無法避免，這對終結經濟衰退和對抗通縮至關重要。 未來10年將再陷困境 金伯爾接受CNBC訪問時表示，他正試圖確保在下一波經濟衰退前為負利率打下理論基礎。他說：「讓大家了解負利率是1種政策選項很重要，但這是很糟的選擇。」 金伯爾不認為美國現在適合實施負利率，因為最嚴重的經濟衰退已經結束，但未來10年美國可能再次陷入相同困境，屆時Fed可能已準備好以負利率迎接這個挑戰。 他說：「美國下次陷入經濟衰退時，Fed將已準備好實施負利率。」葉倫在Fed上周決策會議後排除短期內近期實施負利率的可能性，但表示如果經濟需要更多刺激措施，Fed將動用所有可用的工具，在這種情況下，Fed將評估是否實施負利率。 Fed最新點狀圖顯示，1名官員預測今、明年底聯邦資金利率水準將落在零以下，是歷來首次有官員預期Fed將把利率降到負值，外界普遍認為這名官員是明尼阿波里斯Fed總裁科傑拉科塔（Narayana Kocherlakota）。Fed理事對2015~2017年底基準利率最新預測中位數為0.375% 、1.375%、2.625%，均較6月預測降低。 目前包括歐洲央行（歐銀）、瑞士、瑞典及丹麥央行均已實施負利率政策，Fed若實施只是跟進，並非創舉。金伯爾指出，在類似大蕭條時代的低潮期，連零利率都不足以刺激經濟。 歐洲多國實施負利率 事實上，據《華爾街日報》報導，經濟學家指出，歐銀即便執行負利率、並強力QE，但貨幣政策效果已逼近極限。歐銀QE雖然成功促貶歐元、壓低公債殖利率及帶動銀行貸款復甦，但對壓低失業率卻沒什麼幫助。 歐銀目前每月收購約600億歐元（678億美元）的債券，大多是公債。歐銀總裁德拉吉本月稍早暗示，如果歐元區可能無法達成2%的中長期通膨目標，歐銀準備擴大QE規模。歐元區8月通膨率僅0.1%，低於7月的0.2%。 ---------------下一則--------------- 美未升息 成熟市場吸金猛2015-09-22 07:00:38 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 美國聯準會決議暫緩升息，上周資金同步回流美、日、歐三大成熟市場。 其中，美股單周吸金166億美元，創下自2014年10月來單周最高金額；日股不僅買氣連八旺，單周狂掃逾51億美元，也創下2013年5月以來單周最大淨流入；歐股買氣也不遑多讓，連三周吸金逾20億美元，今年來累計淨流入資金突破千億美元大關。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國FOMC利率會議決定暫緩升息，且論調偏鴿派，美國升息疑慮暫獲緩解，促使國際資金啟動回補潮，先前遭調節的美股成為資金回補前哨站。 謝瑞妍分析，薪資成長緩慢、通膨偏低與近年全球資本市場震盪，是美國聯準會本次未升息主因。 根據美銀美林最新經理人調查，擔憂全球經濟增長減緩，經理人保守操作因應，現金水位回復至海嘯後高點水準、看空商品和新興市場也回到海嘯時水準。如今，美國聯準會暫緩升息，提供新興市場資產喘息機會，不過，新興市場後勢能否持續回升，關鍵在於中國經濟穩定度與個別國家基本面。 瀚亞投資-日本動力股票基金經理人狄恩．凱許曼表示，日股今年以來維持良好表現，持續吸引全球資金流入，前一陣子受到外部因素干擾，使得日股過度修正，這僅是短期現象。 日本各項經濟數據持續好轉，如7月勞動人口就業比例來到23年來新高，失業率降至18年低點3.3%，都將持續支持薪資增長周期上揚，並長期支撐通膨上揚和消費力道。 歐股方面，德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，根據歐洲央行經濟公報指出，歐洲復甦步伐較先前預期小，但核心通膨仍逐步上升，未來若有必要，歐洲央行有能力也有意願調整QE規模與期間，可激勵歐元區經濟成長。 謝瑞妍補充，考量全球經濟動能不確定性，短線投資氣氛預期維持觀望，多重資產基金將較有表現機會。 ---------------下一則--------------- 股市震盪 生醫基金防禦力強2015-09-22 01:28 工商時報 記者陳欣文�台北報導 今年來全球股下跌逾2％，反觀醫療保健類股逆勢上漲約7％，回顧過去20年來，凡是全球股票下跌的年度，醫療保健類股100％相對抗跌，甚至還有50％機率可以出現逆勢上漲的強勢表現，法人建議，投資人不妨逢回檔提高生醫基金的配置。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，今年以來全球股市震盪，吃掉不少投資績效，醫療產業則是MSCI十大類產業中最為抗跌的，預估盈餘成長率維持在3成以上，是全球股市的2倍，財報數字也讓生醫基金擁有防禦力。 針對近期產業情勢，他認為，新興市場成長放緩的疑慮，持續壓抑醫療器材類股的表現；醫療服務則因低本益比，吸引投資人進場布局，表現僅次於生技次產業。 由於整體醫療產業長期（20年）平均本益比約18倍，股價大幅回檔後，整體醫療產業的本益比已降到17.3倍，但醫療保健類股波動仍大，法人建議可採定期定額或分批布局策略，降低進場的選時風險。 ---------------下一則--------------- 生技旺季將至 後市有看頭2015-09-22 01:28 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 截至9月18日止，那斯達克生技指數今年以來的漲幅仍高達17.47％，勝過其他產業表現，更大幅超越MSCI世界指數的-4.62％。隨著生技產業即將進入旺季，醫學研討會也將陸續舉行，法人指出，生技後市值得期待。 德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，從技術面來看，在指數跌破年線觸底走高，反彈突破月、年線，挑戰季線反壓，MACD走強，短期技術面持續偏向正面，基本面也仍然有撐，且併購熱潮將持續延燒，有利帶動相關族群成長。 野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，就基本面而言，今年第4季新藥研發及產業併購等消息面利多仍將偏向活絡，且生技公司2015下半年獲利展望普遍偏向保守，盈餘上修動能有助維持其投資價值，待美國升息等總體因素明朗化後，全球生技醫療類股走勢可望很快回歸基本面。 駿利環球生命科技基金基金經理人Andy Acker指出，目前市場風險溢酬上升，這對於一些依賴低廉信用，但透過併購創造價值的健康 護理公司創造了機會及風險。對長期投資者而言，近期的回檔反而提供一個好的進場機會。 ---------------下一則--------------- 生技基金抗震 短中期績效亮2015-09-22 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導 下半年來正報酬海外股票基金前5名 http://goo.gl/Ts2SUw 美國聯準會（Fed）延後升息，代表經濟疑慮升高，尤其全球股市下半 年一反上半年的多頭走勢，投資難度也攀升，但觀察海外基金表現，生技基金最突出，下半年逆勢上漲，今年來及近一年更有雙位數以上亮眼報酬，且統計下半年來 美股S＆P500指數跌3％，生技類股逆勢上漲超過3％，中長線趨勢看俏，表現值得留意。 群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，美股財報利多反應完畢後，大陸經濟趨緩，全球市場波動增，8月醫療生技指數也隨之震盪，但從技術面來看， 統計金融海嘯以來，主要醫療生技指數跌落200日均線後的報酬率表現，雖然一、兩個月內的短線震盪仍難以避免，但從中長線角度來看卻不失為逢低布局的好時點。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾認為，健康醫療產業受惠於人口結構及新產品創新周期的趨勢，看好已有上市藥物且有獲利的大型生技股，而非投機性個股，近來許多投資人擔心生技股評價過高，但大型生技股在獲利支撐下，評價面並無過高的情況，後續仍有表現。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，Fed做出延後升息決議，市場解讀為暗示目前全球經濟或拖累美國復甦腳步，雖然暫不升息使美元走勢短暫回 落，但歐、日持續實施QE，美元中長期走強概率仍高，強勢美元將使美跨國企業海外獲利受影響，但暫緩升息使市場資金仍充沛，持續看好併購性題材為主的生技 股、高股息健護類股。 生技產業第4季研討會行情即將重新啟動，加上JP Morgan摩根大通健康照護論壇也緊接著在明年1月登場，新藥發表及實驗數據等題材利多，往往在會議前即開始發酵，可望帶動醫療生技類股後市表現活躍； 沈宏達強調，進一步來看，醫療生技類股每年第1季本益比的重新評價也可望推升類股表現，如遇回檔正好造就極佳進場時點。 ---------------下一則--------------- REITs看俏 逢低進場好時機2015-09-22 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導 環球房地產股票基金表現 http://goo.gl/gCweWz 美國9月暫不升息後，美股震盪走低，不過REITs族群仍相對強 勢，S&P已開發不動產指數全周上漲2.16％。信評機構惠譽（Fitch）預估，目前相當多REITs市值相對淨資產折價14％，遠低於歷史平 均溢價1％水準，預期REITs買回趨勢將加大並持續至2016年，REITs後市仍有表現機會。 野村全球不動產證券化基金經理人白芳苹表示，美國升息對於REITs基本面影響極為有限，因利率仍在歷史低位；此外，全球資金進入美國不動產的趨勢將持續，仍可逢低布局。 經濟數據方面，上周美國8月新屋開工數減幅超過預期，但營建許可數回升，代表房市依然好轉；首次申請失業救濟金人數降到兩個月低點，顯示儘管金融 市場情勢動盪，但就業市場成長動能持續增強，加以新家庭的形成將繼續加快，美林證券預估每年新增150萬新家庭，這兩大因素有利推動租賃需求，持續看好商 業不動產，公寓型REITs以及Self Storage。 白芳苹指出，預期美國與歐洲內需仍有擴張空間，地產相關經濟數據趨向正面，對於不動產物業景氣仍具支撐，亞洲除了日本以外，香港與新加坡短期內景氣仍將連動大陸景氣放緩，未來須持續觀察。 亨德森遠見全球地產股票基金經理人Tim Gibson指出，日本央行已將日本房地產投資信託基金（J-REIT）資產購買計畫的規模擴大兩倍至每年900億日圓，J-REIT也應該會繼續獲得良好支持。 在歐洲各國，Tim Gibson預期，將有進一步增長前景，其中，以英國最顯著。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，全球景氣穩健成長，辦公大樓和商場將也更有彈性調高租金，諸如巴黎、雪梨、奧克蘭、墨爾本、東京等城市，目前A級商辦殖利率 較其十年期基準債券殖利率利差都高於3個百分點，收益優勢不言可喻。 元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，日本因低基期、成長性佳，且較不受美國升息影響，是全球主要REITs最為看好後市的地區，建議投資人可選擇布局全球，但日本比重相對較高的全球REITs基金。 ---------------下一則--------------- 美股續震盪 防禦型REITs避險佳2015-09-22 01:28 工商時報 記者呂清郎�台北報導 美國聯準會（Fed）利率決策會議延後升息，主要考量全球經濟情勢後的決定，但今年底前仍有1碼（0.25個百分點）升息空間，在升息趨緩之後，美股預料將延續高檔震盪格局，法人建議，防禦股首選成熟市場及防禦型類股REITs為配置主軸。 台新投信投資長莊明書表示，Fed未升息影響，研判防禦型股REITs短期表現可望相對較佳，畢竟對美國經濟前景仍抱持正向看法，基本上年內升息仍是共識；觀察這次升息路程很類似2004∼2006年升息循環期，當時美國REITs在升息前夕表現回落，但升息確立後漲幅卻超過80％，顯示升息確立後REITs可望回彈，首次升息前則以REITs防禦類股最具避險價值，全球REITs將是不錯的布局選擇。 目前美國房地產持續復甦，歐洲不動產受惠歐版QE效應，且指數震盪之際，REITs高息特性表現將相對佳，進可攻退可守，特別受中長線投資人的喜愛。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得指出，REITs疑慮在美國升息，因一般認知如果美國升息，美國長債將會走空，進而導致REITs表現不佳，在升息腳步暫緩的情況下，加上原物料價格疲弱、油價維持低檔，及美元強勢衝擊美國出口與製造業，且大陸與新興市場成長明顯趨緩，建議可加碼貨幣政策較為穩定國家，如日本，同時可聚焦在與景氣連動度高之產業，例如飯店、工業與消費產業。 此外，由於美國房市、就業相關數據表現穩定，美國地產與金融仍是具備基本面的好投資。 亨德森遠見泛歐地產股票基金經理人Guy Barnard認為，歐股地產股表現遜於整體股市，逆轉先前優異表現，但英國地產類股分較歐洲大陸的同類型股分表現為佳，近期歐洲零售類地產類股股價下跌，為一些體質好的公司帶來投資機會；歐洲地產股估值合理、股息收益率仍有投資吸引力，後市仍可望有表現空間。 ---------------下一則--------------- 創兩月新高 高收債上周吸金破２億美元2015-09-22 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導 主要債券基金資金流向 http://goo.gl/FdjZpp 資金連續第三周從美國貨幣型基金淨流出，上周再淨流出67億美元，轉入殖利率較高的高收益債券基金，推升高收益債券資金動能更上一層樓，不僅上周繼續逆勢吸金，更創下自7月初來逾兩個月的單周淨流入金額新高。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，高收益債隨美國經濟增溫無庸置疑，就經驗來看，前兩次美國經濟擴張期間，高收益債利差可進一步收斂至400點以下的低檔水準，目前高收益 債相對美國國庫券之利差擴張約14點，且違約率維持在歷史平均水準以下的2％，投資價值不言可喻。 庫克指出，美國高收益債到期收益率約6.9％，存續期間為4.3年，在美國利率回歸正常化的過程中，足以抵消利率回升帶來的衝擊；儘管高收益債基本面無虞，資本增值空間相對有限，未來報酬來源將以票息收入為主。 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，美國升息勢不可免，但Fed方針仍是力主維持龐大資產負債表，而非讓其收縮，歐洲及日本在低油價、低通膨的環境下，不排除再發動新一輪QE政策，全球貨幣持續寬鬆的環境下，高收益債族群將持續受惠。 隨著中國人行再次降息降準，舒緩8月中亞洲緊張的信用市場，預期今年大陸仍有降息、降準空間，有利於亞洲債市低檔支撐。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，歐洲高收益債公司受惠於歐洲央行寬鬆政策，整體槓桿比率正降低，已由第1季的2.9倍降至2.7倍，體質正在改善。 他指出，亞洲高收益債近期表現好轉，主要反應美國聯準會可能不會升息的利多，其中大陸房產等高收益債表現轉佳，印尼高收益債也見到買盤，顯示大陸引發的負面情緒正在降溫。 富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，隨原油的淘汰賽逐步逼近最後關頭，且美國能源進口量依然維持穩定的水準，大陸更擴大原油儲備， 可望加速原油市場走向供需均衡，有助於支撐油價走勢趨於穩定，但目前美國高收益債，尤其能源高收益債利差所隱含的違約率已達5∼10％，遠高於信評機構穆 迪對全球高收益債違約率年底前升至2.7％的預估，顯示當前價格已有超跌跡象，看好能源債具投資價值，可望帶動高收益債反彈行情。 ---------------下一則--------------- 全球動盪 亞高收穩健2015-09-22 01:28 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 近期市場震盪，亞高收的違約率下滑，先前市場擔憂大陸經濟放緩與人民幣走貶的情緒，已隨著聯準會暫緩升息，加上大陸房地產等高收益債表現逐漸轉好，風險意識已逐漸回落。 法人認為，從基本面來看，亞洲相較於其他新興市場較為穩健，政策面也仍然有利後市表現，尤其是在亞洲國家紛紛吹起降息號角，預計在寬鬆政策支撐下，有利提振市場信心，可望持續獲得資金關注。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，儘管美國聯準會9月暫緩升息，但接下來在美國正式啟動升息循環前，市場波動將會持續，資金與信心將影響價格穩定度，不同券種的表現差距也將拉大，且強勢美元造成亞幣弱勢的趨勢下，重押單一券種的風險較高。 瑞銀亞洲高收益債券基金經理人張繼文表示，亞洲高收益債券的高殖利率水準，相較於全球高收益債券，更顯投資價值。據彭博社的統計資料顯示，到8月底為止，美林亞洲高收益企業債券指數殖利率為8.96％，美林亞洲高收益債券指數的殖利率也有8.61％的水準，殖利率都維持在相對高檔的水準，高於美林全球高收益債券指數的7.44％；相對偏高的殖利率對投資人來說，仍是具有相當的吸引力。 從信用利差的角度觀察，到8月底為止，亞洲高收益企業債券的信用利差仍高達760點，亞洲高收益債券指數的信用利差也有720點，相較於全球高收益債券約590點的利差，亞洲高收益債券信用利差未來仍擁有極大的收斂空間，未來資本利得的潛力深值得期待，這也為亞洲高收益債券的投資價值增色。 ---------------下一則--------------- 人民幣貨幣基金報酬 回溫2015-09-22 06:59:22 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/zhL7l1 持有人民幣資產的穩健型投資人，通常選擇定存理財，截至上月底，包含外幣定存單在內，國人的人民幣存款餘額達人民3,297.9億元，隨著人民幣匯率漸漸調整到位，人民幣貨幣市場型基金報酬也跟著回神。 法人分析，人民幣貨幣市場型基金隨時申贖，利息不打折，更無須考量綜合所得稅與二代健保費問題，是相對靈活的理財選擇。 近期大陸出口跌幅收窄，加上官方加大財政力道，離岸匯價走勢轉強，顯示人民幣匯價短期貶值壓力已經放緩。 保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢分析，美國聯準會（Fed）升息議題自去年中發酵，美元對多數貨幣走強，不過因官方干預，人民幣在亞幣中明顯抗跌。 但是，中國扭曲匯率的同時也須付出「流失外匯存底」代價，大陸外匯存底規模長期居全球首位，但自去年6月達到近4兆美元的最高點以來，累計降低近11%， 和7月底的3.65兆美元相比，大陸8月外匯存底單月減少2.6%，創有史以來單月最大減幅，人行一直賣出美元，就是為了防止人民幣再走低。 復華人民幣貨幣市場基金經理人黃媛君表示，在人民銀行大動作消弭市場貶值預期心理後，加上透過外匯存底及賣出美債方式捍衛人民幣匯率，看空勢力逐漸消退，推估人民幣已回歸到過去狹幅震盪區間走勢。 摩根投信副總經謝瑞妍認為，中國經濟下行風險趨緩，人民幣開放腳步持續，將帶動人民幣匯價溫和升值。 在美元強勢格局下，人民幣將成為與美元抗衡的主要貨幣之一，建議在投資組合中納入人民幣資產。
買股跟著大股東 可望賺更多2015-09-21 01:44工商時報記者黃惠聆�台北報導 內部人情緒指數、億萬富豪指數漲跌幅比較 http://goo.gl/jE4HNv 在美國有兩個有趣的指數，一個是億萬富豪指數，另一是內部人情緒指數，雖然在美股8月大跌時，兩個指數都跟著跌，但根據彭博資訊統計，不管是今年以來或者8月全球股災後的反彈波，內部人指數居然都贏過億萬富豪指數，顯示跟著公司大股東買股可望比跟著大富豪買股賺更多。 根據Bloomberg的資料顯示，今年以來至9月17日，道瓊指數下跌4.34％、S&P500指數下跌1.62％，代表富豪持股看法的億萬富豪ETF今年以來的表現為-5.14％，顯示巴菲特、索羅斯等金融巨頭操作今年操作似乎不怎麼突出，甚至被指數打敗。 不過，今年來內部人指數卻呈現正報酬率1.18％，法人指出，這顯示雖然在股災期間，兩種指數一樣都跌，但在股市止跌反彈之後，內部人指數上漲速度卻跑得較快。 東亞證券營運暨金融商品主管林艾倫表示，公司或股東買回股票這個概念為什麼值得被拿來做為一個選股的策略，主要是市場認為公司內部的人比外部更清楚公司實際的價值，會在適當的時機買回。 因此，只要「內部人認為」可以進場點會比其他法人進場，更具有參考性價值。 要跟著內線人進場買股，投資人交易確實能讓投資人獲取超額報酬，但因為付出的成本太高，而且消息的可靠性也太難查證，透過對應內部人情緒指數的ETF，不失為簡單且方便的方法。 林艾倫表示，內部人指數大部分績效都可以贏過其他指數，仍有幾點須注意：一是從內部人公布買進自家股票，到被列入指數的成分股、投資標的，仍有時間落差。 第二則是該指數的持股每月調整，若內部人無持續買進自家股票，很可能下個月就被剔除名單，但內部人未必每月加碼，因此可能會誤刪一些值得長期投資的好公司。 但是整體而言，法人指出，買進全市場內部人情緒ETF，等於買進一籃子有內部人買進自身股票的公司股票，是跟著公司大股東，以及內部人買股不錯的替代方法。 ---------------下一則--------------- 股債多元配置 渡過尷尬期2015-09-21 07:36:42 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/Ke441v 美國聯準會（Fed）日前宣布暫不升息，但今年12月升息機率仍有47%，惟升息幅度可能僅為半碼。由於升息不確定性再次籠罩市場，加上Fed主席葉倫擔 憂海外市場經濟增長下滑，恐影響美國經濟增長，美股18日收盤下跌，美債殖利率小幅下滑，美元指數來到三周低點，金融市場可能要一段時間來消化此訊息。 摩根投信副總經理謝瑞妍分析，短期內各地金融市場可能各自解讀Fed對全球經濟成長的擔憂，因此不排除短期內震盪風險，核心資產建議布局多重收益資產，資金面寬鬆行情有利歐日股。 Fed升息時點不確定與中國大陸經濟數據恐造成市場波動，卻提供風險性資產機會，謝瑞妍指出，股市第3季經歷較劇烈修正後，進入第4季旺季，可望有表現空間；歐、日等成熟市場因企業獲利動能與央行寬鬆政策能見度高，成長動能較穩定，可望吸引國際資金流入。 群益投信建議，投資人可以股債多元配置，因應升息與否的市場尷尬時期；群益多重資產組合基金經理人游惠蘭指出，在面臨Fed升息階段初期，由於景氣成長速度較不明確，具高殖利率債券資產相對有利，除可享有較高的債息，市場價格表現亦相對穩定。 反觀Fed升息中、後段時，由於全球景氣復甦漸確定，股票爆發力相對債券強，此時領股息相對優於債息，在股息與債息雙收入息下，將可抵禦升息帶來的衝擊。 謝瑞妍說，Fed聲明提及擔憂海外經濟發展，將造成美國未來通膨下滑，重申年底前是否啟動升息，要視勞動市場改善狀況，中期通膨能否回到2%水準而定。 ---------------下一則--------------- 股債多元配置 渡過尷尬期2015-09-21 07:36:42 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/Ke441v 美國聯準會（Fed）日前宣布暫不升息，但今年12月升息機率仍有47%，惟升息幅度可能僅為半碼。由於升息不確定性再次籠罩市場，加上Fed主席葉倫擔 憂海外市場經濟增長下滑，恐影響美國經濟增長，美股18日收盤下跌，美債殖利率小幅下滑，美元指數來到三周低點，金融市場可能要一段時間來消化此訊息。 摩根投信副總經理謝瑞妍分析，短期內各地金融市場可能各自解讀Fed對全球經濟成長的擔憂，因此不排除短期內震盪風險，核心資產建議布局多重收益資產，資金面寬鬆行情有利歐日股。 Fed升息時點不確定與中國大陸經濟數據恐造成市場波動，卻提供風險性資產機會，謝瑞妍指出，股市第3季經歷較劇烈修正後，進入第4季旺季，可望有表現空間；歐、日等成熟市場因企業獲利動能與央行寬鬆政策能見度高，成長動能較穩定，可望吸引國際資金流入。 群益投信建議，投資人可以股債多元配置，因應升息與否的市場尷尬時期；群益多重資產組合基金經理人游惠蘭指出，在面臨Fed升息階段初期，由於景氣成長速度較不明確，具高殖利率債券資產相對有利，除可享有較高的債息，市場價格表現亦相對穩定。 反觀Fed升息中、後段時，由於全球景氣復甦漸確定，股票爆發力相對債券強，此時領股息相對優於債息，在股息與債息雙收入息下，將可抵禦升息帶來的衝擊。 謝瑞妍說，Fed聲明提及擔憂海外經濟發展，將造成美國未來通膨下滑，重申年底前是否啟動升息，要視勞動市場改善狀況，中期通膨能否回到2%水準而定。 ---------------下一則--------------- Fed按兵不動 台灣南韓降息空間大增 外銀估央行下周降半碼 歐日兩國恐被迫加碼QE 2015年09月19日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 準備動作 彭博報導，美國聯準會（Fed）延後升息，使資金流出開發中國家風險下降，為台灣和南韓開啟降息之窗，法國興業銀行預估央行24日理監事會將降息半碼（0.125百分點），重貼現率由1.875%降至1.75%。 不過，Fed按兵不動使歐元和日圓升值，刺激措施效果打折，歐銀和日銀可能被迫加碼QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）。 將可維持寬鬆流動性 台灣和南韓出口都因中國經濟成長減速而惡化，如果Fed這時候緊縮貨幣政策，將導致資金加速撤出開發中國家，讓這2國雪上加霜。 法國興業銀行亞洲（不含日本）利率策略主管張淑嫻說：「Fed延後升息使亞洲國家央行更有餘裕來支撐流動性，特別是台灣和南韓，就算不直接降息，至少也能維持寬鬆流動性。」 法國巴黎銀行駐香港經濟學家沃爾頓（Mark Walton）在Fed公布利率決策前表示，9月是台灣降息的好時機，南韓則是10月或12月。 彭博8月的調查顯示，21名經濟學家中有4人預期台灣將在本月24日降息，4人預期12月才會採取行動，23名經濟學家中則有7人預期今年底前南韓將降息1碼。 延升息新興市場利多 南韓央行在本月決策聲明中表示，儘管經濟持續改善，仍面臨中國成長減速及新興市場動盪等不確定性，總裁李柱烈周四鬆口未來可能有必要進一步降息。 Fed延後升息對新興市場或許是利多，但對歐洲和日本就不是好事。歐洲和日本正在等待美國升息以讓自己的貨幣貶值，降低國內要求擴大寬鬆貨幣的聲浪，Fed按兵不動可能迫使他們加碼QE。 歐銀總裁德拉吉（Mario Draghi）日前已表態，必要時會動用所有政策工具，延長擴大QE；市場則預期日銀可能在10月出口擴大QQE（質化與量化寬鬆），為安倍經濟學添柴火。 台幣韓元升勢略落後 蒙特婁銀行外匯策略全球主管安德森（Greg Anderson）說：「世界銀行呼籲Fed不要升息，許多G20（20國集團）新興國家也希望Fed別這麼做，但對歐銀和日銀而言，歐元和日圓在市場波動時走升，而他們卻希望自己貨幣貶值，Fed升息是讓這些貨幣貶值最好的方法。」 日圓兌美元昨盤中升值1.29%，升幅居15種主要貨幣之冠，東京股市日經225指數收盤下跌2%；台幣、韓元升勢相對落後，反映降息預期；歐洲公債價格普遍上漲，德國10年期公債殖利率寫下2個多月來最大跌幅；債券殖利率和價格走勢相反。 ---------------下一則--------------- Fed管很大「變全球的央行」 表態關注中國而緩升 外界批根本牽拖2015年09月19日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）法定職責是調控美國通膨，確保經濟成長和就業，此次卻考量全球推遲升息，突然變成全球的央行，不升還牽拖厝邊，主席葉倫（Janet Yellen）在會後記者會上稱「格外關注中國與新興市場」，顯然「管很大」。 市場解讀若非中國Fed早已升息，問題是若關注海外情勢，升息恐有得拖了，因中國成長減速和金融動盪正拖累全球展望，最終賠掉Fed信譽。 Fed首次提海外情勢 當然，身處全球化時代，很難不顧及海外蠻幹，這也非Fed首次在決議提到海外情勢，但卻是頭一遭將海外因素列為決策核心依據。葉倫在記者會上表示「評估了全球各重要區域發展，但格外關注中國與新興市場」，表示仍不確定中國經濟降溫會有多快、中國政府能否妥善應對。 中國經濟規模已逼近美國，去年對全球國內生產毛額比重高達13.3%，遠高於10年前的不到5%，對全球影響力前所未見，對全球市場影響只會與日俱增，但中國引爆的金融市場動盪讓Fed對升息卻步，只是證明中國已是全球經濟強權。 說穿了，Fed職責是國內經濟，至少以往對外都將決策限縮於國內因素，分析師笑稱，這下大家總算知道「全球金融穩定是Fed第3任務」，Fed不擔心落於蓬勃發展的美國經濟曲線之後，反倒憂心落後於全球經濟走軟趨勢，不免讓外界懷疑有「牽拖」之嫌。 Fed不升息似避免了市場震盪，卻延長不確定，而不確定對市場比升息更傷，讓市場猜測動向將增添動盪，沒按劇本升息不僅有損可信度，也會升高市場泡沫。 緩升如同凌遲新興國 對照2013年Fed放話削減量化寬鬆（QE），不顧新興市場哀求緩退態度依然決絕，此次新興市場呼籲儘快升息以消除市場不確定性，Fed卻「大發慈悲」暫緩升息，如同凌遲新興國。 若觀察Fed經濟展望，美國經濟內部升息條件已趨於成熟，Fed將今年成長預測由1.9%升至2.1%，失業率預估更由5.3%降至5%，已接近完全就業，今年通膨率預期儘管近乎砍半至0.4%，核心通膨率預估仍調升至1.4%。 ---------------下一則--------------- 升息列車恐取消 甚至被迫推QE4 2015年09月19日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）最新決策結果顯示內部立場極度鴿派，首度開始有理事認為不僅不該升息，還應進一步降息至負利率，隨著全球經濟前景惡化，升息空間愈來愈小，Fed升息列車誤點之後，最終連班次都可能取消，甚至重啟QE（Quantitative Easing，量化寬鬆），被迫推出QE4。 Fed溫和到讓人訝異 Fed主席葉倫（Janet Yellen）絕非升息不眨眼的鷹派，但Fed此次展現溫和程度，連樂觀的投資人都大感意外，Fed最新利率「點狀圖」首度有官員預測今、明年底基準利率水準在-0.125%，認為明年才升息的官員也比6月多1人，決策會議上，僅里奇蒙Fed總裁萊克（Jeffrey Lacker）投票希望Fed緊縮貨幣政策。 儘管事前有不少經濟學家預期Fed周四不會升息，他們卻沒料到Fed會這麼溫和。 葛洛斯：恐錯失良機 北方信託首席經濟學家譚能邦（Carl Tannenbaum）說：「這個結果和聲明感覺都很鴿派，在這場會議前，市場原本預期Fed會為未來升息鋪路…我認為Fed不急著升息，肯定因最近國際情勢而重新評估狀況。」 「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）曾表示，Fed可能錯失升息良機。隨全球經濟前景惡化，Fed未來只會愈來愈難展開升息，一旦爆發新一波金融危機，Fed在缺乏降息空間下，可能被迫回頭再推QE。 美國前財長薩默思（Larry Summers）日前表示，Fed應啟動第4輪QE以抵禦通縮風險，全球最大避險基金Bridgewater Associates創辦人戴利歐也直言，Fed下個大動作將是寬鬆貨幣政策，而非緊縮。 ---------------下一則--------------- Fed暫緩升息 多重資產配置是王道2015年09月19日蘋果日報【高佳菁、劉煥彥╱台北報導】 美國聯準會（Fed）因為海外情勢決定放緩升息步調，資產管理業者表示，聯準會暫緩升息，美股將延續高檔整理，歐日持續寬鬆貨幣，建議投資人可以成熟市場、防禦型REITs（不動產信託基金）或多重資產配置為主軸，至於新興市場首選中國及印度股市。 台新投信投資長莊明書表示，美國今年升息仍是共識，預期Fed維持緩步升息的立場，可能讓非美元貨幣及新興市場出現短期技術性反彈，惟仍須待陸股及經濟數據確認轉佳。 統一投信國際金融債券部協理余文鈞指出，短期利率波動風險降低，紓解資金緊縮的擔憂，美元轉趨緩升態勢也減輕人民幣等新興市場貨幣貶值壓力，有利風險資產彈升。 不過，群益投信認為，市場揣測下次會議的升息機率將過半，投資人要做好因應準備，若在年底升息的話，距離目前只剩3個月的時間，建議投資人可以股債多重資產配置及靈活操作策略，因應升息前後變化。 除了股債外，原物料也會受惠，元大寶來標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育指出，聯準會未升息將帶動美元指數走跌，對原油為短期利多，由於國際油價仍處於低檔，加上美國持續減產，近期價格可望震盪走揚，但短期震幅可能加劇。 押寶中國印度 瑞銀投信投資研究部主管張繼文認為，在葉倫主持下的聯準會變得更市場派，這次未升息可說是打安全牌，對美國與全球經濟都是好事，「如果是葛林斯潘或柏南克時代的聯準會，早就不管三七二十一，先升息再說。」 他表示，新興市場變化，特別是中國第3季總經數據，將是聯準會年底前是否升息的重要依據，客觀來看，12月機率比10月高。 至於美國不升息對全球金融市場，他認為好處多於壞處，以成熟市場來說，瑞銀投信看好歐股及歐洲高收益債，對美股中性偏多，新興市場股市及貨幣會有小幅反彈，但只是無基之彈。 ---------------下一則--------------- 安然度過市場尷尬期 多重資產最穩健2015-09-21 01:44 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 美國暫不升息，並重申原先認為的現階段0∼0.25％的利率區間仍屬適當的觀點，法人對此表示，由於市場揣測下一次會議的升息機率將過半，投資人要做好因應準備，若在年底升息的話，回推至今僅剩不到三個月的時間，建議投資人可以股債多重資產配置及靈活操作策略，因應升息前後變化。 群益投信表示，近三次1994、1999及2004年美國升息前，股市普遍表現較佳，債市在升息前較偏弱勢；但在升息後股債上演大逆轉，債市表現持穩，而股市在升息後三個月內則相對震盪，因此建議投資人可以股債多元配置因應升息與否的市場尷尬時期。 群益多重資產組合基金經理人游惠蘭指出，在面臨美國升息階段的初期，由於景氣成長速度較不明確，高殖利率資產表現相對吸引人，具高殖利率債券資產將相對有利，除可享有較高的債息，市場價格表現也相對穩定。 野村多元資產動態平衡基金經理人黃家珍表示，美國暫緩升息，短期間可能有利風險性資產的表現，不過長期仍將回歸經濟基本面，歐美股市基本面相對穩健，原物料價格的疲弱表現，則不利商品出口相關的新興股市表現，因而預期成熟股市的投資機會仍將優於新興股市。 她指出，由於未來美國升息不確定性仍在，加上新興市場與大陸經濟趨緩疑慮，預料市場仍將持續波動，建議運用多元資產配置以降低風險。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄，與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性的收益。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，年底前的市場仍充斥不確定性，因此股債搭配要以更靈活的策略，不被基準指標束縛，才能掌握股債的投資機會。 他指出，其中股市可聚焦具實質成長與政策面支持的市場，包括美股、歐股與日股，搭配大中華與印度部位；債券部位在升息前以控制存續期與品質較好的債券為主。 ---------------下一則--------------- Fed升息何時出招？多重資產見招拆招2015-09-21 01:44工商時報記者陳欣文�台北報導 聯準會最新預測值 聯準會投資建議 http://goo.gl/YB8cKn 美國聯準會決議暫不升息，讓不確定性再次籠罩市場，加上聯準會主席葉倫談話透漏擔憂海外市場經濟增長下滑，恐影響美國經濟增長，法人預估短期內市場恐震盪因應，建議投資人可以布局多重資產來面對未來可能升息的趨勢。 摩根投信副總謝瑞妍分析，短期內，各地金融市場可能各自解讀聯準會對全球經濟成長的擔憂，因此不排除短期出現震盪風險，核心資產建議布局多重收益資產，資金面寬鬆行情則有利歐洲和日本股票。 聯準會升息時點不確定與大陸經濟數據恐造成市場波動，卻也提供風險性資產投資機會，謝瑞妍指出，股票市場第3季經歷較劇烈修正後，進入傳統第4季旺季，可望有表現空間，歐、日等成熟市場因企業獲利動能與央行寬鬆政策能見度高，成長動能較穩定，可望持續吸引國際資金流入。 統一投信國際金融債券部協理余文鈞表示，外部環境對Fed決策的影響力提升，官員態度也已轉趨鴿派，利率期貨預測美國今年底前升息的機率也驟降， 短期利率波動風險大為降低，紓解了資金緊縮的擔憂，美元轉趨緩升態勢也令人民幣等新興市場貨幣貶值壓力緩和，有利風險資產彈升。 投資方向上，余文鈞認為，Fed延後升息，未來對升息時點的臆測仍會不時干擾市場，股市將以區間震盪、個股表現為主，以有QE效應的歐洲及日本較看好，新興市場則以有政策題材的大陸及基本面強勁的印度最有機會。 債市方面，他指出，長期而言利率仍會走向緩升，公債仍會波動，看好財務體質健康、基本面展望佳的新興市場企業債，以及中資美元高收益債。 群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸指出，隨著全球股市止跌回穩，目前維持股優於債的投資策略，受到美國方面民間消費及企業投資已回升，企業獲利將 逐季轉佳，經濟可望呈穩步復甦態勢，第4季股市表現可期，相對看好美股。至於歐、日兩大股市，受惠央行量化寬鬆政策下，歐元及日圓貶值趨勢不變，將提振出 口及企業獲利表現。 ---------------下一則--------------- 振興效果減弱 歐銀日銀擬再出招2015年09月20日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 路透報導，全球各大央行面臨經濟振興措施效果可能減弱的風險，部分官員主張推出新措施，來擊退經濟成長緩慢的威脅，像是日本據傳就正在研究如何調整QQE措施，歐洲也可能重新評估購債計劃。 日通縮壓力揮之不去 知悉日銀內情的人士透露，如果通縮壓力揮之不去，擴大每年80兆日圓（6650億美元）的資產收購計劃仍是日銀選項，但日銀不排除停止印鈔的可能性，因為這項計劃對推升通膨至2%目標的效果不大。 日銀高階官員據傳已開始討論長期選項，但目前日銀內部對如何調整QQE（Quantitative and Qualitative Easing，量化與質化寬鬆）仍無共識。部分分析師表示，如果日銀收購日本公債遭遇問題，日銀可停止支付存款準備金利率給金融機構，甚至對這些機構收費，但這麼做可能重創債券投資報酬低迷的地區性銀行。 除了日銀，歐洲央行（歐銀）似乎也對貨幣刺激計劃的效果感到憂心。歐銀高階官員表示，如果通膨持續低迷，歐銀可能需要重新評估購債計劃。但他也強調，從長期來看，貨幣政策無法提振經濟成長。 ---------------下一則--------------- Fed不升息 美元資產仍看俏2015-09-21 01:44工商時報記者陳碧芬�台北報導 主要貨幣預期匯率變動 http://goo.gl/m3iJDY 市場對美國9月首度升息的期待破滅，手上有外幣部位的投資人理應稍適 調整，綜合外商銀行外匯研究部門的看法，美元資產仍是可以考量的投資工具，美元對歐元、日圓、人民幣都有機會回到走升趨勢，國人視為主要貨幣的澳幣，歐系 銀行認為可以冒點小風險，搶預期降息的小波段回升契機。瑞銀財管部門則維持發達國家的股市加碼，及歐元區高收益債的部位。 美國聯邦公開市場委員會（FOMC）維持利率不變，渣打國際商業銀行東北亞區高級經濟分析師符銘財指出，這符合市場預期，主要是美國聯準會對全球市場動盪，及美國經濟的潛在影響。 渣打維持先前對聯準會升息的看法，升息時間點落在12月，且一旦啟動升息，明年將會有兩次的升息機會，美聯儲未來仍會循溫和路線升息。瑞銀財管部門則指出，與其壓寶首次升息時點，遠遠不如升息路徑來得重要。 法國東方匯理銀行外匯研究部指出，聯準會不升息的決定會迫使歐洲和日本央行，加快出手讓歐元和日圓走貶，美元對多數貨幣短期內會有表現，但澳幣部分，因澳洲央行有意在短期內降息，帶給澳幣短期擺脫大宗商品貨幣走軟的壓力。 ---------------下一則--------------- 美元多頭潰逃 避險基金大砍部位2015年09月21日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國聯準會（Fed）上周沒升息，就連多頭陣營也看衰美元後市，瑞信、美銀、德國商業銀行等全球多家大銀行均認為，美元兌主要貨幣升值可能性減弱，避險基金等投機大戶已削減美元多頭部位至至少5月來新低。 瑞信美銀同聲看衰 收益下滑削弱美元吸引力，彭博美元指數已連2周走貶，上周五收創近1個月新低1201.74，2周累計貶值1%。美元上周兌日圓亦貶值0.5%，貶破120來到119.98日圓兌1美元，惟兌歐元周線仍升值0.4%，收1.1298美元兌1歐元。 波士頓道富集團（STATE STREET）北美宏觀策略部主管佛瑞吉（Lee Ferridge）說：「全球情況正如Fed主席葉倫所說的依然脆弱，Fed就像是說『你們對全球成長的擔心是對的，我們同樣憂心』，貨幣政策分歧仍可能發生，但分歧力道顯然將比原先預期要小，已開始對美元構成壓力。」 美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，避險基金與其他大型投機客已削減美元兌8種主要貨幣多頭部位，至9/15止的1周，美元淨多頭部位降至25萬6044口，至少是4個月來最少。 包括瑞信（CREDIT SUISSE）、美銀（BofA）以及德國商業銀行（COMMERZBANK）策略師，均預期美元短期將走軟。 其中美銀上周下修美元年底目標價，由原估兌歐元升至1:1平價，降至只會升至1.05美元，瑞信和德國商業銀行各預期年底美元將升至1.09與1.08美元兌1歐元。 瑞信和美銀都認為，除非歐洲和日本央行進一步寬鬆貨幣，擴大貨幣政策差距，否則美元兌歐元與日圓都將繼續承受貶值壓力。 ---------------下一則--------------- 3利空 央行下周料降息半碼 與日韓同步採「利率不動、匯率緊跟」策略2015年09月19日蘋果日報【王立德、陳瑩欣、林潔禎╱台北報導】 美國聯準會（Fed）維持利率不變，富邦金經研中心副總羅瑋、永豐金首席經濟學家黃蔭基昨異口同聲說，此舉顯示全球經濟前景不佳，央行下周四宣布降息的機率大為提高，幅度為溫和的半碼（0.125%）。台經院景氣預測中心主任孫明德則預期，央行應會與日本、韓國一樣，採取「利率維持不動、匯率緊跟對手」策略。 黃蔭基昨受訪時說，現在很可能變成「美不升，我降」，因為台灣出口連7衰、景氣燈號亮藍燈、GDP拼保1等3大不利因素，加上世界對經濟前景疑慮加深，央行很可能會降息半碼，宣示挽救經濟決心。 Fed升息時點估12月 羅瑋則認為，央行引導金融業隔夜拆款利率走低，昨更由原維持9天不動的0.321%下滑到0.320%，「這就是央行降息的關鍵密碼」，央行將宣布降息半碼，來因應疲弱經濟。 央行官員分析，Fed主席葉倫很早就對外表示今年一定會升息，但時間點卻不斷延後，外界已逐漸產生對葉倫「說話是否算話」的疑慮，影響所及，即使接下來歐洲央行、日本銀行宣布擴大寬鬆，也不見得會觸發新一波大規模的利差交易（Carry trade）。 渣打銀東北亞區高級經濟分析師符銘財亦表示，從此次Fed會後聲明的語調來看，10月升息的可能性不大，Fed會維持「等待和觀望」的態度，維持先前預期，升息時間點將落在12月。 「1次補打3針更痛」 對美國不升息，孫明德昨說：「我們比較擔心的是它這次不升不打針，下次打2針或打3針，一次補回來更痛，加深金融市場波動。」他進一步指出，美國即使升息，也不是升一次就好，會連續升很多次，從過去20年聯準會3次升息經驗來看，美國利率維持2.5~3.5%才是官方想要的目標。 而昨天受Fed維持利率不變影響，台幣兌美元匯率隨亞幣走揚，盤中一度升值至32.34元，升值達3.22角，不過央行尾盤加大調節力度，台幣由升轉貶，以32.663元兌1美元作收，貶值0.1分，貶幅0.003%，與強升1.25%的日圓、0.44%的泰銖、0.27%的韓元相比較為弱勢。 ---------------下一則--------------- 美股驚魂 法人：台股不必怕 Fed未升息引發景氣疑慮 分析師：外資偏多 8300點應有守2015年09月21日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 先蹲後跳 美國Fed暫緩升息，上周五美股重挫，加上金管會解除平盤下禁空令，今日台股恐將跟進美股下修，但分析師表示，台股8300點應有守，外資期、現貨仍偏多、上櫃指數在季線之上，加上周四央行可能降息，有利資金面，本周台股可望「先蹲後跳」，有機會挑戰季線。 台股上周提前反映美不升息利多，外資周買超逾188億元，周線大漲156點，連2紅，收8462.14點。不過，市場擔憂美國景氣復甦不如預期，美4大指數上周五跌幅皆逾1%，歐股跌幅更重，德國大跌逾3%、法國跌2.56%、英國亦跌1.34%，今天台股難保8400點，且可能進一步回測8300點。 第一金投顧董事長陳奕光分析，美國聯準會（Fed）暫緩升息，雖然有利股市表現，但股市已領先反映此訊息，在確定不升息後，反而令市場開始擔憂美國的經濟復甦不如預期，恐進一步衝擊全球景氣，導致歐美股市下挫。 台股本周 觀察重點 平盤下禁空令解除 由於國際股市回檔，加上金管會解除平盤下放空禁令，有利空方，台股今天會跟進下修，預估至少跌50~100點，不過，在國家隊持續護盤，8300點應該會有守。 不過，就整周行情來看，還是有機會挑戰季線，陳奕光說，目前仍於B波反彈階段，由於外資持續在期、現貨作多，不僅期貨淨多單尚有17456口，上周現貨也買超逾188億元，且上櫃指數已領先站上季線，加上央行本周可能降息，將有利台股挑戰季線8521點。 大展投顧策略長李政諺認為，受國際股市下跌衝擊，台股今天會開低，跌幅估在百點之內，因為美不升息，日前先撤出的資金會再回流到亞洲。 上櫃領先站上季線 整體來看，只要外資與上櫃指數不轉空，本周台股應會「先蹲後跳」，但跳升幅度不大，預估指數將在8300~8500點區間震盪。 元大投信投資部專業經理林其範指出，外資期現貨偏多，且融券餘額達56萬張，籌碼面上有利軋空行情，在外資期貨多單未下降至萬口之下與融券並未明顯回補前，仍建議偏多看待。 至於本周觀察重點，陳奕光指出，主要著重在5大指標：第1是國際股市變化；第2是外資期貨的變化，要留意多單是否減少，及正價差的變化；第3是外銷訂單衰退會降為個位數，但要特別留意出口的內容及地區的變化；第4則是周四央行理監事會，只要外銷訂單衰退逾5%，那麼降息的機率就會增加；第5則是近期相對強勢的上櫃指數是否續強。 在布局上，陳奕光與李政諺皆認為，以投信季底作帳股為優，如蘋概股、生技、PC類股，另紡織、汽車零組件也是不錯的選擇。 ---------------下一則--------------- 台股基金 逆勢冒出頭2015-09-21 07:41:13 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 8月全球股債市經歷今年來最動盪的一個月。根據投信投顧公會統計資料顯示，與7月相比，8月整體國內投信規模下滑4.6%，整體定時定額扣款金額也跟著下滑達8,800萬，減幅2.1%，不過，8月定時定額扣款金額逆勢增加者，以台股基金居多，顯見投資人對台股後市持以正向信心。 進一步觀察8月定時定額扣款金額逆勢成長的前十名基金，九檔都是大中華相關，其中更有六檔為台股基金。法人表示，此顯示台灣投資人看好大中華市場，尤其對台股後市表現樂觀，逢低增加扣款強化布局力道。 永豐中概平衡基金經理人李盈儀認為，台股8月修正使得股價淨值比（PB）及本益比（PE）評價低於10年平均；籌碼面來看，融資減幅大於指數跌幅，且大戶條款緩延三年，業內資金也可望陸續回籠，加上外資在台期貨布局逾萬口淨多單，種種跡象預期台股有機會出現較大的反彈。 但李盈儀也提醒，中長線來說，一些利空因素包含美國復甦力道趨緩，且中國經濟持續走弱，預期年底前美國升息議題仍可能不時干擾市場信心，在經濟表現未明顯回升及市場趨勢轉樂觀前，建議投資人嚴守紀律，透過定時定額分散風險。 展望後市，日盛精選五虎基金經理人林佳興表示，由於升息議題仍將持續干擾全球金融，市場易隨盤面訊息起舞，指數仍將持續以盤代變，而台幣在亞洲相對強勢，外資應不易抽離，後續指數持續震盪，個股仍有表現空間，建議以定時定額或單筆分批方式投資，分散投資風險。 富蘭克林投信進一步指出，聯準會暫緩升息，預期短線市場焦點將轉向美國與中國經濟表現，10月起美股財報亦是觀察重點。就技術面來看，預期短線台股反彈趨勢未變，惟盤面震盪依舊，須留意上檔壓力。 投資部位上，富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰則表示，現階段建議布局於電機機械、金融、塑化、食品、汽車零組件、製鞋、織帶鞋帶等個股，並同時看好受惠於中國政策利多的環保與消費相關題材概念股。 ---------------下一則--------------- 陸股 拚修復性反彈2015-09-21 07:41:12 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 美國聯準會（Fed）決定把利率維持在接近零的水準，無疑是向新興市場丟出救生圈，有助紓緩新興市場經濟體資金外流的壓力，以中國大陸為首的新興亞股18日出現反彈。瑞銀投信指出，Fed暫不升息，陸股可望有一波修復性的反彈行情，同時有利於帶動新興市場股價回穩。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，Fed暫緩升息是新興股利多，可避免資金持續自新興市場撤出、回流美國市場，部分股價明顯被外資超賣的新興國家，如大陸A股和H股，及基本面相對有支撐的新興亞股可望反彈。 拉丁美洲、新興歐洲等區域，張繼文表示，由於部分國家貿易赤字問題未解、物價壓力仍大、全球原物料未持穩，或是地緣政治干擾等因素，預期這些地區股價短期可能出現跌深反彈走勢。 瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金經理人施斌則認為，陸股底部逐漸成形，現在是逢低累積大陸投資部位的時候，許多個股跌到相對合理的水位，看好H股表現。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，短期隨升息延後，強勢美元回落有望帶動全球風險性資產上漲，有利大陸和新興股市表現。 ---------------下一則--------------- 美日回檔 歐股看旺2015-09-21 07:47:37 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/7SYMKf 在美國聯準會（Fed）表示將持續觀察經濟表現，維持利率不變後，連續兩日走高的美股回檔整理。亞洲市場日股在上周前三天休市，上周五出現較大回檔走勢，其餘股市多呈上揚走勢。 野村投信表示，Fed會後聲明並無太大的改變，近期國際情勢及金融市場的發展，或多或少對經濟活動有所壓抑，但美國經濟活動仍以溫和步伐擴張。雖然此次延 緩升息，但今年底前升息機率仍高，加上對於全球經濟情勢疑慮有升溫跡象，後續仍有不確定性情況下，預料將持續影響市場震盪。 野村投信指出，雖然美國暫緩升息，但美國經濟表現並不差，美股近期修正，使標普500指數未來預估本益比從17倍降至16倍左右，價值面趨合理。 歐日股市方面，目前歐洲經濟穩步復甦，銀行借貸意願攀升，量化寬鬆（QE）效果漸發酵，配合企業獲利擴張，股市中長期續有上揚空間。 日企獲利穩定成長，價值面仍具吸引力，就成熟股市而言，Fed政策動向雖將使市場震盪，但基本面穩健，中長期不看淡。 ---------------下一則--------------- Fed不升息 亞股轉機題材讚2015-09-21 01:44 工商時報 記者呂清郎�台北報導 美國聯準會（Fed）決議延後升息，全球投資市場不確定性暫告段落，靜待下次會議決議，但觀察1999年及2004年兩次升息前1個月，及升息後半年，亞股平均表現正報酬居多，部分甚至在半年出現逾2成報酬率，顯示干擾因素拔除後亞股將回歸基本面，法人建議，可選擇具轉機題材或評價偏低族群，布局相關亞股基金。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，短線全球金融市場明顯震盪，根據EPFR統計近9周新興股市資金已流出460億美元，創近幾年來的最大拋售潮，加上非理性的下殺，具成長性族群亦遭錯殺，目前10年期國開債利率降到3.7％左右，考慮風險溢價因素，長期企業債利率大約在5∼6％，代表17倍左右的本益比應是合理估值，目前上證15倍，A股價值偏低，接著十一長假效應，有機會回穩，帶動亞股第4季不悲觀。 宏利亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，亞洲部份企業即使在經濟成長趨緩的靜下，仍有不錯業績表現，預期第4季這些公司股價可望出現一波漲勢，特別是在那些目前賣超程度嚴重的市場。大陸財政或貨幣政策進一步寬鬆，市場波動度將因此增加，企業獲利不會顯著帶動小型股股價大漲，但仍能帶動股價抵消部分市場波動性升高的衝擊。 群益投信表示，近期亞股出現反彈行情，美國經濟復甦，帶動亞洲成長，景氣復甦能見度高，可望帶動亞洲經濟，加上內需帶動，2015年亞洲GDP成長率可望仍維持高速成長，持續看好亞股。 ---------------下一則--------------- 希臘大選 無礙歐股後市2015-09-21 01:44 工商時報 記者陳欣文�台北報導 希臘將於20日舉行國會大選，為近期歐洲投資市場埋下伏筆，法人表示，最新民調顯示，前總理齊普拉斯領導的政黨支持率首度落後支持紓困黨派的新民主黨，儘管希臘政局可能變天且續留歐元區有望，但在選舉結果出爐前，本周盤勢可能持續盤整，待投資回歸基本面，可望有助歐股後市。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，希臘與國際債權人已於7月達成改革換取紓困協議，希臘國會也通過新撙節方案，順利取得紓困金，但前總理齊普拉斯因黨內強硬派叛離而失去議會多數黨地位，於日前向總統提出內閣全體辭職，使得希臘被迫提前於本周大選，也為歐洲近期政局再添變數。 希臘選情變數籠罩近期歐股投資氣氛，但QE提振歐元區景氣復甦效果已逐漸顯現，巴洛克分析，歐洲央行推出量化寬鬆，力圖擺脫通縮決心鮮明，同時提振市場投資信心，吸引國際資金大舉回籠，根據EPFR統計，歐洲基金今年來累計吸金已突破983億美元，創金融海嘯來的年度新高。 從基本面來看，近期歐元區經濟數據維持成長動能，PMI、進出口、失業率、銀行信貸、工業生產等都有良好表現，第1及第2季GDP獲得上修，花旗經濟驚奇指數持續攀升，顯示近期公布之經濟數據普遍優於市場預期，未被大陸需求放緩拖累。 保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析，歐元區8月採購經理人指數（PMI）創近4年多新高，8月消費者信心（CPI）也創近5個月高點，顯示民間信心逐步回溫，可望帶動終端需求成長，進而支撐企業獲利成長動能，因此待利空因素淡化後，歐股未來表現仍值得期待。 ---------------下一則--------------- Fed緩升息 華爾街吹寒風 交投變冷清 花旗美銀小摩示警獲利看衰2015年09月20日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 氣氛觀望 美國聯準會（Fed）暫緩升息，全球展望陷重重不確定性，華爾街投資銀行頓時颳起一陣寒風，以往佔總營收可達3成的固定收益事業交投驟然變冷清，花旗、美國銀行、摩根大通（小摩）上周均示警第3季（7~9月）整體交易事業營收恐下滑約5%，使本季已然看衰的獲利再添悲觀氣氛。 上周四Fed宣布維持超低利率不變，美股走勢由多翻空，原本可望受升息拉抬的金融類股率先受創，S&P 500金融股指數周四、周五共跌3.2%，使過去1個月跌幅累計達10%，在10大類股中表現敬陪末座，反觀公用事業、必需消費品等具防禦性質類股，卻突然變得受歡迎。 S&P 500恐測1800點 美股3大指數上周五齊步下挫，道瓊工業指數收跌1.74%至16384.58點，自5月波段高點拉回逾10%、步入技術修正，S&P 500指數跌1.62%收1958.03點、納斯達克指數跌1.36%至4827.23點，均較52周高點回跌約8%。 MarketWatch分析近10年美股單周報酬率，發現平均而言S&P 500指數上周應走高，卻意外受Fed決策拖累而下跌，未來3周則通常為1年內S&P 500表現最差勁的時期，代表美股可能即將迎接今年最慘澹的1周。分析師費茲帕特里克預期，以上周五走勢來看，S&P 500指數恐跌向1800點。 路透指出，Fed究竟何時升息，讓投資人猶疑不定，未來數周全球債券交易量恐將下降，投資人拒絕在Fed動向更明朗前，冒太多風險買進債券與相關衍生商品。電子交易平台TRUMID經營合夥人索伯說：「市場陷入不安，不太能消化這個壞消息。」 這意謂曾為銀行賺進大把鈔票的債券交易業務前景恐持續走下坡，勢必將影響獲利表現。美國銀行執行長摩尼漢上周表示，本季整體交易事業營收預測將減少5%，主要歸咎於債券交易衰減。 部分分析師已下修華爾街銀行獲利預測，近1個月有3名分析師調降高盛本季獲利預測，降幅平均近6%。交易員透露，如今他的客戶都持觀望姿態，「如果Fed宣布升息，客戶交易活動必然會比眼下活絡。」 葛洛斯力挺延後升息 而且投資人可能會認為，讓Fed不願脫離超低利率的經濟環境，恐怕也難以產生足以支撐股價走揚的獲利成長表現。據湯森路透調查，目前市場預測本季S&P 500指數成分企業獲利將下滑3.7%。 不過，「債券天王」葛洛斯出言支持Fed暫緩升息，稱維持基準利率不變為正確決定，因長年低利率環境已使資產價格失真，貨幣政策效力也逐漸耗盡，驟然升息將重創資產市場。他認為Fed原本無需將利率降至趨近零的水準，但錯誤既成，現在需要低利率讓市場進行調整。 ---------------下一則--------------- 今年不會升息？ Fed理事打臉 威廉斯透露：FOMC表決看似一面倒 實為五五波2015年09月21日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）上周決議不升息，也未說明今年升息計劃，許多市場人士立馬押注今年都不會升，但聯準會3理事周末不約而同表示，年內升息仍在計劃之中，因美國經濟持續好轉、失業率低，將蓋過對全球經濟情勢與金融市場震盪的疑慮。 不排除10月升息可能 美國舊金山Fed總裁威廉斯（John Williams）上周六在紐約演說時表示，投票表決結果9比1、僅1票支持升息看似一面倒，但實際上正反勢力逼近五五波，他上周雖投票支持暫不升息，但認為「合理的下一步是逐步升息，最有可能在今年稍晚開始調升」，不排除於下次例會10月升息的可能，儘管這段時間預計出爐的經濟數據較少。 威廉斯指出，過去1年美元走強和油價下跌導致美國通膨低於他樂見水準，但這些影響應是短暫的，預期通膨未來2年能重返2%目標，今年底或明年初能達成完全就業。對於目前市場傾向認為Fed不會行動，屆時可能未對升息做好心理準備，威廉斯稱那不是他所關心的。 上周唯一投票支持Fed升息的里奇蒙Fed總裁萊克（Jeffrey Lacker），周六在官方網站發布聲明捍衛升息立場，稱Fed未能收緊政策已升高不良後果風險。 他說，基於當前景氣與中期展望，升息有必要，現行利率不適合消費持續強勁成長和勞動市場緊俏的美國經濟。 葉倫周五演講受矚目 聖路易Fed總裁布拉德（James Bullard）明年才具表決權，但透露上周FOMC（聯邦公開市場委員會）會議現場氛圍緊繃，還自爆在會中反對不升息決定，擔心Fed過於關注近期金融市場動盪，而金融市場起伏難免，貨幣政策須持穩，他認為Fed未對上周按兵不動給出令人滿意的答案。 布拉德在田納西州演說時表示，政策正常化相當具合理性，因委員會目標基本上已被滿足，小幅升息政策將依然寬鬆，仍有助支持通膨達成2%目標，不升息已升高全球整體經濟不確定性。他與威廉斯都相信10月可能升息。 不只上述3理事相信年底前可能升息，上周Fed 17名成員有13位預期今年仍將升息。 本周有多位Fed官員將公開演說，Fed主席葉倫（Janet Yellen）台北時間周五凌晨在麻州演講最受矚目，官員們可能藉機引導市場對升息的預期。 ---------------下一則--------------- 大選前後 美股多享甜頭2015-09-21 01:44 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 美國持續暫緩升息，投資人進而關注12月的會期，但除了利率政策，美國明年還有總統大選一大要事，法人統計，自1990年以來的6次大選，不論大選前一年或後一年，美股多呈現上漲行情，且前後皆僅出現過一次下跌，分別是2000年科技泡沫及2008年金融海嘯，今年在美股早先已經過一波不小下跌後，加上第4季就是總統大選倒數一年，不失為逢低進場的好時機。 群益投信指出，美股走了數年的多頭，直到今年5月才出現一波較明顯的回檔，不過接下來一年美國將進入大選激戰期間，而過去美國大選前後在政策牛肉下，股市多能有不錯的表現。 以大選前一年來說，扣除2008年到2009年的大跌，其他五次的漲幅介於4∼21％，股市表現亮眼；選後一年的話，扣除2000年的科技泡沫，漲幅則介於4∼32％，且不論大選前一年或後一年，股市上漲機率都有八成以上的水準，加上第4季原本就是美股的投資旺季，可視為短中期的投資方向。 瑞銀投信投資部主管張繼文指出，這次Fed的貨幣政策走向更為溫和，將有助於新興市場貨幣貶值、資金外流情況緩解，若配合未來大陸經濟開始出現穩定跡象，Fed仍有可能選擇在12月升息。 他指出，如果Fed真的升息，投資人反而可視為真正利多來臨，因為這代表Fed已經對美國及全球經濟發展有信心，風險性資產走勢將不再受到干擾，有利美股表現。 柏瑞投信指出，雖然美國將在今年展開升息循環，但預期升息步伐將較為溫和漸進，伴隨美國經濟仍呈現緩步復甦態勢，通膨快速上揚風險不大，此外，美國聯準會進入升息循環為利率正常化過程，美聯儲將特別關注升息對於金融市場的影響，因此採行緩慢升息的情境機會高，對於股債市表現受升息而有所壓抑程度不大，建議投資人可以正向看待。 ---------------下一則--------------- 美股商品 迎接大選行情2015-09-21 07:47:39 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 Fed會議決定暫緩升息，但除利率政策外，美國明年還有總統大選一大要事。根據統計，自1990年以來，不論大選前一年或後一年，美股多呈現上漲行情；而法人表示，今年在美股早先已出現一波不小下跌後，加上第4季就是總統大選倒數一年，不失為逢低進場好時機。 群益投信指出，美股走了數年的多頭，直到今年5月才出現一波較明顯的回檔，不過接下來一年，美國將近入大選激戰期間，而過去美國大選前後在政策牛肉下，股市多能有不錯的表現，上漲機率皆有八成以上的水準，而第4季是美股投資旺季，可視短中期的投資方向。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，美國雖然暫緩升息，但今年內仍可能升息的方向不變，升息階段通常伴隨著經濟情況好轉，股市亦多呈現多頭走勢。 由於美國在房市、消費表現仍有亮點，儘管製造業出現下滑，但受惠於就業市場穩定復甦，消費穩定增長，第2季經濟成長率修正後高於市場預期，顯示美國的經濟復甦穩定，仍為全球重要的驅動引擎。 就中長線展望來看，富蘭克林證券投顧指出，內需動能穩健有望支撐美國經濟溫和成長，有利美股維繫多頭走勢。 ---------------下一則--------------- 領漲美股急先鋒 科技股多頭百分百2015-09-21 01:44工商時報記者孫彬訓�台北報導 美國科技股近十年單季平均報酬率 http://goo.gl/HqWLR7 觀察過去十年每季美股大盤和科技股的漲幅，科技股都繳出領先大盤的亮眼成績，在第1、第2和第4季美股走揚時，科技類股的漲幅更勝大盤一籌，可說是美股的領漲急先鋒，甚至當美股走跌時，科技類股不僅抗跌，還逆勢創造正報酬。 展望今年第4季，法人認為，隨美國經濟增溫，股市多頭有望，著眼美國科技股和景氣連動性高，成為現階段值得投資布局的好選擇。 摩根美國科技基金經理人葛雷哥．托特（Greg Tuorto）指出，美國儼然已為全球經濟成長火車頭，在景氣持續擴張、企業獲利增長、就業市場改善，內需消費提振等連鎖效應下，有望挹注美股漲升。 相較於美股整體企業，托特分析，美國科技股具較高獲利增長率、較高毛利率、較高股東權益報酬率，兼具高度企業競爭力及獲利成長前景，且與景氣連動 性高，在過去十年美股上漲期間，美國科技股往往領先大盤表現，可說是領漲美股急先鋒，只要景氣復甦方向不變，科技股身價可望水漲船高。 野村環球基金經理人白芳苹表示，美國屬內需導向的經濟體，消費支出占GDP68％，出口僅占GDP13％，而美國出口至大陸的比重占其中的8.5％，美國在大陸的曝險比重不高，預估美國經濟仍位於復甦軌道上並維持溫和成長。 白芳苹指出，企業獲利方面，受到能源及原物料價格下跌的影響，今年第3季企業獲利預估值仍為負值，但是受到基期的影響，第4季可望轉正，I/B/E/S 對於明年企業成長率的預估甚至達到雙位數。 駿利投顧指出，資訊科技類股近來的股價評價漸趨合理，以本益比來評價，無論是已知本益比或預估本益比，目前水準皆低於10年長期平均值。從投資上來看，資訊科技產業具有變化快速與動態進化的特質，這樣的特性正醞釀新的贏家。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，預期未來併購將持續增溫，也是投資重要的主題。富蘭克林證券投顧表示，美股多頭行情尚未結束，本波震盪反而提供空手者分批加碼或定期定額的進場機會。 ---------------下一則--------------- 奢侈品業績增 精品基金俏2015-09-21 01:44工商時報記者魏喬怡�台北報導 近1周精品基金績效表現 http://goo.gl/N5sV2i 近期全球股市買氣急凍，但是奢侈品買氣卻呈現不同景象，愛馬仕 （Hermes）第2季財報顯示銷售額同比增長22％，路易威登（LVMH）和開雲集團（Kering）表現同樣亮眼。根據研調機構統計，全球前100大 奢侈品公司去年創下2,142億美元銷售佳績，平均年成長8.3％，營收較2012年成長10.3％。 華頓全球時尚精品基金經理人高仰遠表示，僅管全球經濟增長放緩，但受到歐元走貶和國際遊客大量湧入影響，對精品消費為一大利多，預估歐洲今年精品消費成長可達3到5％，加上年底消費旺季將至，精品及消費產業題材豐富，預期精品基金表現將更為強勁。 高仰遠表示，看好精品產業下半年將漸入佳境。一來美國經濟穩健復甦消費信心持續攀升；二來，歐元匯率下滑帶來中國海外遊客消費增加，據研調機構統 計，2014年，中國境內奢侈品的銷售額下滑了11％，但大陸海外購買奢侈品的消費額卻增加了9％。三是大陸遊客數量在亞洲大幅增長。 瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝指出，精品業者近期朝向電子商務及異業合作的模式進行，包括GUCCI、Fendi及LV等精品大廠皆積極開發網路 購物，近期科技大廠Apple也與Hermes合作開發Apple Watch，以Apple的智慧表搭配Hermes的皮製錶帶設計，獲得市場的好評，同時也推升兩家股價。 景順消閒基金經理Ido Cohen表示，美國消費力持續增強，歐洲需求逐漸改善，加上大陸市場崛起、燃料成本下降，都有利觀光郵輪業發展。美國出生戰後嬰兒潮的人多數面臨退休， 美林證券預估，其年度旅遊消費金額總共超過1,奢侈品業績增200億美元，其中郵輪市場的成長速度最快。 因美國領先全球景氣復甦，消費休閒產業將直接受惠，目前主要看好包括家庭耐用消費品、網路媒體、觀光郵輪、餐飲、線上購物等。 ---------------下一則--------------- 高收債基金失血 貨幣型增溫2015-09-21 07:44:54 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國聯邦準備理事會（Fed）遲遲不升息，成為債券投資人的懸念，境內高收益債券基金單是8月規模縮水一成多，累計今年以來已萎縮兩成；也因現金為王，貨幣型基金規模大增。 Fed上周宣布維持利率不變，但市場人士多認為，Fed今年仍會升息。除了油價下跌、能源股經營不佳影響高收益債券基金績效，升息陰影揮之不去、債券市場波動擴大，也令不少投資人退場觀望。 投信投顧公會統計，到8月底為止，國人持有的境內高收益債券基金達1,540億元，比7月下跌11%；與年初的1,939多億元相比，足足減少兩成多。 至於境外基金的增減，以統計至7月底的最新數據來看，累計今年前七月已下跌一成多，市場預期8月的縮水幅度也不會太小。 高收益債券基金向來是國人的最愛。以境內基金來說，今年以前，高收益債券占整體規模近一成，到今年8月，高收益債券萎縮到1,500多億元，占總規模的比重才下降到7%左右。 至於境外基金，高收益債券基金的比重更高。到7月底為止，國人共持有3.3兆元的境外基金，高收益債券基金就占1兆元以上，等於每3元的海外資產中，就有近1元是高收益債券基金。 市場人士分析，高收益債券與股市的連動較高，在景氣溫和成長時表現最好。只要企業違約率低，高收益債券就不會有太大的問題。 高收益債券基金在十多年前開始受到台灣投資人的注意，原因是基金公司設計出「每月穩定配息」機制，特別符合台灣投資人的口味。 而今年資金因從高收益債券基金出走，最大受益者為貨幣型基金與平衡型基金。不論是境內或境外，這兩類基金今年以來都是逆勢成長，增幅從兩成到五成不等。 以境內貨幣型基金來說，目前規模逼近9,000億元，占境內基金總規模的44%，可見金融市場大動盪，投資人心態趨近「現金為王」。 ---------------下一則--------------- 新興亞債 避險CP值高2015-09-21 07:44:52 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 回顧金融海嘯以來，法人表示，不論是投資股市或債市，全球投資新興亞債僅承受略高於政府債券的風險，每單位風險報酬達0.76，C�P值最高。針對亞洲高收益債券部位，法人建議可長線布局。 近期市場避險氛圍濃厚，債市成為資金停泊的避風港，根據彭博資料，美國聯準會（Fed）在2004年6月剛進入升息循環時，亞洲新興債在升息後一個月獲得正報酬0.93%，三個月擁有正報酬1.61%，發揮抗震、低波動、長期持有正報酬機率高等特性。 保德信亞洲新興債基金經理人鍾美君分析，亞洲新興債最主要優勢是承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率。 回顧2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86%；持有三年的正報酬機率高達98%，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。 鍾美君建議，亞洲新興債價格不易急漲急跌，可幫助投資人遠離追高殺低的惡性循環，達到長期投資的目的，在Fed年底前可能升息之際，全球多數股債市波動加大，投資人可布局亞洲新興債，或將其他波動度高的基金適度轉換至亞洲新興債基金。 針對亞洲高收債，摩根亞洲總合高收債經理人郭世宗表示，儘管Fed宣布9月暫緩升息，但今年第4季仍有升息機率，現階段債券投資首選高殖利率和低存續期。 他說，亞洲高收債在美債利率回歸正常化過程中受衝擊程度較低，加上亞洲堅實基本面撐腰，亞洲高收債的投資價值顯而易見。 歷史經驗顯示，野村亞太複合高收債經理人劉蓓珊表示，亞洲高收債殖利率超過580個基本點後，3個月和6個月報酬率平均分別達7.8%、17.5%，顯示短線市場震盪之際，正是長線投資極佳進場點。 ---------------下一則--------------- 多元布局 避開長債公債2015-09-21 07:44:53 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國聯邦準備理事會（Fed）上周不升息，第4季升息機率大增。分析師指出，短期市場仍可能波動，建議債券型基金投資人採多元布局，降低對利率較敏感的債券類型，例如避免公債、長天期債券。 高收益債券基金規模持續縮水，分析師建議，空手的積極投資人可分批布局，穩健型投資人則以配置多元債券基金降低波動。至於已持有高收益債券基金的投資人，不必急著在低點殺出。 至於投資人如何檢視與降低利率風險較高的債券，分析師指出，以債券種類來說，公債的利率敏感度較高，投資等級債券與公債的連動性大，也易受升息影響；以債券存續期間來看，長天期債券利率敏感度高於短債。 聯博全球高收益債券基金是國人持有最多的共同基金，聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監狄儂（Paul DeNoon）指出，投資人其實不必對於升息感到恐慌，只要審慎配置債券投資組合，即使處於利率上升的環境，也能獲取良好報酬。 以去年的債市為例，狄儂說，許多債券投資人擔心升息，選擇棄守或減碼，結果卻錯失獲取報酬的機會。無論是巴克萊資本全球政府公債指數或全球企業債券指數，去年仍然表現佳，分別上漲8.1%與6.6%。 狄儂表示，就高收益債來說，真正影響價格走勢的並非利率風險，而是違約風險。由於Fed從極低利率開始升息，而且會是漸進式升息，在溫和成長的經濟環境，企業營運會較謹慎，特別有利於信用資產。
獲利能力看好 美林：中小股漲相佳2015-09-18 07:00:35 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/ZNeC8I 美林證券（Merrill Lynch）本月最新報告指出，回顧60年來美國聯準會歷次升息，不論是前三個月到後一年，中小型類股平均漲幅均優於大型股。 法人表示，全球股市先抑後揚，中小型股企業在獲利能力加持下，可望相對抗震，並認為現在正是布局好時機。 根據美林報告，過去20年來，標誌小型股的「羅素2000指數」本益比大致維持在15到20倍之間，但近期全球股是震盪，預估本益比已回落至17倍，現階段價值已逐漸浮現。 法人分析，中小型股相對靈活，不論是短中長期，股價相對具爆發力，建議趁現在股價回到合理水準，可分批布局全球中小基金。 保德信全球中小基金經理人高君逸指出，過去美國聯準會（Fed）升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，且目前中小企業手邊現金比重仍高。 加上Fed不斷強調升息步調緩慢，低利環境仍有助於企業融資環境，利於併購活動持續、推升中小型股股價持續活躍。 展望後市，德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，美國仍是全球經濟的領頭羊，加上創新技術的產業成長動能，後市仍不看淡。 歐洲與日本則在政策偏多的支撐下，經濟可望持續改善，也增添股市上漲柴火。新興市場則以具政策改革紅利的大中華與印度較有機會。 隨全球經濟溫和增長，在投資建議上，高君逸則表示，投資應著重具有創新能力的中小型股，如此才能爭取較高的成長性，目前他特別看好四大產業趨勢，包括醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融，認為營運規模可望在未來三到五年大幅擴充。 在台股方中小型股表現方面，日盛小而美基金經理人趙憲成表示，中型100指數與店頭指數自8月24日至9月16日已出現一波強勁反彈，分別出現13.9%及17.1%漲幅，尤其有基本面支撐的中小型股，續航力將可望延續下去。 趙憲成建議，可採逢低加碼，區間操作，也建議可持續追蹤如：4G、光纖、新興市場智慧型手機零組件等、汽車零組件、運動用品、中概收成股、紡織、油價波動受惠股等產業。 ---------------下一則--------------- 企業獲利穩定 歐日股富貴穩中求2015-09-18 06:58:13 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 暫不論美國聯準會（Fed）升息與否，市場人士認為，未來兩、三年，全球股市波動度會提高。管理波動度、降低下檔風險，將是投資股市的重要課題。 為全球最大資產管理公司之一的美盛集團，旗下的量化策略（QS）投資人多元資產解決方案主管培翠克（Adam Petryk）昨（17）日指出，就各種經濟數據顯示，Fed應該要升息，但對股票投資人來說，重點不應該放在第一次升息，而是應該放在最後一次升息。 彭博資訊統計，依歷史經驗，Fed開啟升息循環時，S&P500指數也會一路震盪往上，反而是Fed停止升息時，指數會從高點往下走。 培翠克認為，未來兩、三年，股市波動度將提高，但這是因為過去三年，波動率都維持在低檔，以有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）來看，過去三年，只有5%的時間VIX會高於20。 但VIX的20年平均值在20，過去三年為異常現象，未來VIX大於20將成為常態。因此在波動度普遍提高的時代，管理波動度將是投資致勝關鍵。 培翠克指出，在市場波動變大時，降低下檔風險非常重要，跌幅愈小，保本的能力就愈高。如果投資組合跌價10%，要漲回原點需要上漲11%，但如果投資組合跌價30%，就需要上漲43%，才能回到原點。 培翠克表示，就全球來說，目前較看好歐股及日股，因為這兩地的企業獲利穩定，也可以找到許多波動低的股票。就亞洲來看，則是加碼台灣、香港及新加坡，減碼澳洲及中國大陸。 培翠克指出，台灣的半導體產業很有吸引力，因為可以提供4%以上的現金股利殖利率。就全球來說，是減碼科技業，但台股的半導體則是例外。 天達資產管理多元資產團隊共同主管冼智聰（John Stopford）表示，建構多元的收益投資組合，應該納入更多不同特性的資產。 ---------------下一則--------------- 先機：亞股買點浮現2015-09-18 07:20:37 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 不論美國聯邦準備理事會（Fed）是否升息，亞太基金經理人認為，亞太股價已回到金融風暴時的水準，尤其香港H股及邊境市場更有加碼空間。 Fed本次是否升息，成為金融市場萬眾矚目焦點。不過，先機亞太股票基金經理人關睿博（Josh Crabb）昨（17）日來台表示，本次升息與否，其實並非關注焦點。 彭博資訊調查顯示，9月升息的機率已降到三成以下。關睿博認為，升息議題不定造成股市波動，但他建議投資人不要害怕波動性，而應擁抱波動性，因為波動性代表嶄新的投資機會浮現。 關睿博分析，目前美國進入第三次，也是最長一次的復甦階段，失業率下降，聯邦基金利率趨近於零，為了因應後續可能出現通貨膨脹，Fed應該調升利率，以備未來有空間再下調利率。 亞洲股匯市日前大跌，澳幣兌美元貶值五成，印尼盾更大貶六成，投資人擔心亞洲金融風暴再度出現。關睿博指出亞洲貨幣已貶值至1997年亞洲金融風暴水準。 關睿博認為，亞幣前波貶值，受惠的是原物料出口商，但這次亞幣貶值，受惠的則是將貨品出口到歐洲、美國及日本等先進國家的出口商，例如南韓及台灣。 除了匯率以外，亞股也大跌，股價淨值比一度跌到1.2倍，現在略微回升到1.3倍。關睿博強調，依歷史經驗，現在布局亞股獲得正報酬的機率極高。 彭博資訊統計，20年來，亞股股價淨值比在1倍及1.2倍時，如果進場投資並且持有一年，則獲得正報酬的機率高達100%。股價淨值比提高到2倍時進場持有一年，正報酬的機率就降到七成。如果在股價淨值比2.8倍以上時進場，則賠錢的機率高達100%。 關睿博認為，想要從股市中獲利，有三種方式，即股票配息、企業獲利及本益比擴張。相較於美股，亞股這三方面都比較有競爭力。 先機亞太股票基金善於發掘指數以外的投資機會，目前加碼中國的比重最高。關睿博說，H股的本益比不到七倍，優於大陸A股的13倍。 ---------------下一則--------------- 烏雲散去 法人：逢低搶進亞股2015-09-18 01:44工商時報記者黃惠聆�台北報導 第3季來亞太不含日本股票基金績效前十名 http://goo.gl/aL2YpW 6月以來，陸股重挫、人民幣大貶、美國恐升息、經濟成長率趨緩等負面 消息讓亞股齊挫，然近期開始有法人陸續喊逢低布局亞股。富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯即表示，目前的新興股市與貨幣匯價表現早已經 反映了聯準會將升息的預期，未來在升息底定之後，市場表現可望回歸基本面。 台新投信投資長莊明書表示，經驗顯示，新興亞洲股市於聯準會升息前夕均承受下跌壓力，不過升息後走勢看漲。他指出，在新興亞洲股市中，目前看好大陸、印度及香港股市後市。 莊明書表示，大陸經濟疲弱影響投資人信心，但政府為保全年經濟成長7％目標，預料將加大財政刺激力道，維持適度寬鬆資金環境，隨著多項利多政策抬出，港股表現也可望跟著水漲船高。 而隨著排燈節的費旺季來臨，印度股市在能源價格下滑、央行公信力提升及政府持續展開經改計劃等三大優勢加持下也可望持續吸金。 摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏表示，下半年以來，新興亞股在陸股大幅震盪拖累下而走跌，這波全球市場恐慌拋售風險性資產的速度和力道皆超乎 尋常，卻也創造進場契機，目前亞股已技術性超賣和不理性修正，許多優質股在被錯殺後，讓目前估值修正到極具投資價值的水位，建議投資人未來可伺機加碼在震 盪中被錯殺的亞股。 顏榮宏指出，隨著傳統旺季來臨，從中秋節到返校潮所引發的消費熱潮，挹注企業營收再上一層，搭配大陸十一長假所帶來的提前拉貨、備貨潮，有望拉抬企業獲利向上，進一步提振新興亞股表現。 ---------------下一則--------------- 亞股跌多 投資機會浮現2015-09-18 01:44工商時報記者黃惠聆�台北報導 亞洲貨幣競貶 重回金融海嘯水準 http://goo.gl/nR47V6 今年以來，美國聯準會升息議題一再讓亞股受挫，先機亞太股票基金經理人關睿博（Josh Crabb）表示，美國升息與否已經不是重點，因為聯準會總有一天一定會升息，即使升息前市場波動性會加劇，因為亞股股價淨值比已跌到金融海嘯水準，投資機會浮現。 因為擔心美國升息，今年來資金已逐漸撤離亞股，關睿博指出，使得新興亞洲貨幣大幅貶值，目前各國貨幣已經貶值至1997年亞洲金融風暴時水準。 然而，在此波亞幣大貶之際，一些出口到歐美等先進國家的出口商明顯受惠，例如韓國現代汽車，目前該公司股價要較實際價值便宜一半，也就是目前只要用韓國現代汽車一半市值就可以買下該公司所有硬體設備，而且還不包括商譽等。 而韓國競爭對手日本雖然受惠匯率貶值，卻面臨失去量化寬鬆空間，若無法再透過量化寬鬆刺激經濟，相較之下韓國則不斷降低利率且尚有空間降息，韓股更具向上成長空間。 另外，關睿博也分析，以2003年美國及亞洲股價淨值比（PBR）為例，當時美股樂觀且無大幅下修可能，相較於當時亞股則較便宜，主要來自當時亞 洲綜合負面事件：印尼峇里島酒吧爆炸事件、香港不動產價格嚴重修正、泰國面臨嚴重政變、亞洲SARS肆虐，導致於2003至2005年期間，亞洲投資氣氛 悲觀，但當證明亞股不如市場預估的糟糕，亞股股價也迅速向上攀升。 且據近20年的經驗顯示，關睿博說，只要價淨值比在1∼1.2倍時，投資亞股的正報酬機率都是「百分之百」，在當下環境，想要股市中獲利要掌握三大重點，包括股票配息、股價成長及槓桿差距。 但他指出，投資人不能永遠仰賴槓桿差距，另外公司盈餘及股票配息，這兩大獲利來源約只能提供2∼5％報酬，所以找出評價差距大的市場才是勝出關 鍵。目前亞股低點非常接近前波金融風暴水準，甚至也接近2003及1998年金融風暴低點，上述3個時點都是投資股市最佳進場點。 挑選國家標的上，關睿博認為，需要將選擇空間放大且須慎重檢視國家估價，例如MSCI亞太不含日本指數成分股只有687檔，但實際上亞太市場可投資的個股總和卻高達2.5萬，將選擇範圍放大，就會看到許多別人沒看到的投資機會。 至於邊境市場國家，過往大家喜愛談論的東協國家估值已經提升，他反而相對看好還有成長空間且估值偏低的斯里蘭卡，巴基斯坦，越南等國。 ---------------下一則--------------- 消費增溫 日股有看頭2015-09-18 07:20:00 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/FYjMta 國際上對於安倍經濟學失靈的質疑愈來愈高，連信評機構標準普爾都因此下調日本國債評級，眼看著日股利空不斷，德盛安聯草根性研究團隊卻發現，日本消費信心增強，日本人的股市布局也比以往高。 德盛安聯草根性研究團隊透過實際調查與深入訪談，在今年7月進行日本消費者信心調查，總共訪問310位日本家庭的一家之主或有職業的成年人，藉此評估日本消費者在日本當前經濟環境下的消費與投資意願。 調查結果顯示，與2014年8月相比，日本消費者認為今年薪資較去年增加的比例大幅增加，預期明年薪資增加的比例也大幅提升。隨著消費心信心改善，對於未來六個月在股市的配置比重也從去年的14%提高至26%，凸顯日本消費者的投資態度比去年更為開放。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豐弟勻表示，從基本面來看，日本經濟持續復甦，帶動企業獲利好轉，日本企業季報獲利狀況已連續11季超過預期。企業基本 面穩健帶動就業市場改善，失業率已連續21個月在4%以下，職缺數高於求職數的事求人現象也連續了21個月，顯示在安倍政府大動作救經濟的政策下，已提升 國內企業與消費者信心。隨著日本企業穩定成長，企業雇用與所得環境改善，內需消費已形成正向的良性循環，逐步走出昔日陰霾。 除了基本面好轉，資金動能也仍然充沛，有利日股後市表現。許豐弟勻表示，日本政府退休金（GPIF）將日本股市的目標權重上調至25%，日本央行則計劃每 年買入3兆日圓ETF與900億日圓REIT（不動產投資信託），加上日本散戶投資意願持續提升，已從第2季末開始增持股票，對日股都形成有力的支撐。 展望日股後市，許豐弟勻表示，雖然基本面、政策面與資金面的三重趨力，將有利日股表現，建議透過組合基金擴大布局，才不會錯失這波修正下結構性成長機會。 ---------------下一則--------------- 南韓央行總裁鬆口 未來有可能降息2015年09月18日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 在美國貨幣政策逐漸收緊之際，亞洲4小龍的南韓、新加坡卻可能準備寬鬆貨幣。 星國恐寬鬆貨幣 南韓央行受資本外流與家庭負債增長牽制，儘管面對內、外需疲弱，進、出口貿易低迷，不敢輕易寬鬆貨幣。 但南韓央行總裁李柱烈昨首度鬆口表示，未來可能有必要進一步降息，目前基準利率1.5%尚未達到低利率極限。 李柱烈昨在國會備詢時說：「我確信名目利率存在下限，但我們不能說目前利率已達該極限。」但他強調，不排除可能性不代表會立即降息，決策將視全球經濟局勢而定。 新加坡昨公布8月非石油類出口年減8.4%，減幅較經濟學家預估的3.5%高出1倍以上，電子產品也未如預期年增1.9%，反下滑2.7%，加深市場對新加坡金管局下月寬鬆貨幣預期。 ---------------下一則--------------- 亞股反彈 印度基金出色2015-09-18 01:44工商時報記者呂清郎�台北報導 投信發行海外股票基金近一周前5名 http://goo.gl/J6ISrJ 近一周亞股出現反彈行情，其中表現較好的有印度、馬來西亞、菲律賓、韓國、台灣，進一步觀察投信發行的272檔海外股票基金近一周，前10名以印度為首的亞洲股票基金表現特別出色，下半年向來是印度傳統消費旺季，為外資偏愛加碼時點，預料推升印度股市上漲機率大。 群益印度中小基金經理人林光佑指出，根據印度貿易部數據顯示，8月貿易赤字124.7億美元，較7月所創8個月新高的128億美元改善，且統計局公布的7月工業生產按年續升4.2％，超出市場預期升3.6％；6月也由初值升3.8％，上修至升4.4％。 他指出，經濟數據的好轉，加上今年雨季順利，農村消費力道持穩，相關題材可留意，生技醫藥產業也跟隨全球產業趨勢而起，看好生醫、金融及科技服務。 宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta指出，印度股市表現優於眾多新興市場，預期有關趨勢將持續，因受惠經濟基本因素相對強勁、受大陸經濟放緩影響有限、商品價格低迷對印度卻有利， 且企業和家庭財政狀況穩健、通膨降溫，均為印度儲備銀行提供空間在有需要時得以降息。 他表示，看好具明顯可識別刺激增長因素的產業包括金融、非必需消費品、醫藥產業、資訊科技，工業、能源和原材料、電信和公用事業。 日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，印度經常帳收支逐漸改善，PMI製造業指數自2013年底以來一直處於擴張區間，通膨持續下滑、公共財政不斷改善，成為金磚四國（BRIC）中唯一經濟表現相對較佳的經濟體。 目前印度正積極轉型將以投資與出口為重的經濟體質，轉型為內需與消費為導向的結構，將有助經濟更健全成長，先前最大的不確定性是美國升息時點，建議以分批方式投資印度股市較佳。 ---------------下一則--------------- 印度股市 Q4平均漲逾5％ 2015-09-18 01:44工商時報記者陳欣文�台北報導 MSCI印度指數近20年各季漲跌幅和勝率 http://goo.gl/53rk4E 印度象神節17日登場，為下半年節慶行情揭開序幕，接著10月十勝節到11月排燈節，內需消費熱鬧滾滾。摩根投信統計，過去20年MSCI印度指數各季度表現，第4季勝率近七成，高居全年之冠，平均漲幅逾5％，投資人可搶在旺季前提早進場布局。 摩根投信副總謝瑞妍表示，預期龐大的內需消費有助於提振印度企業獲利，搭配資金面寬鬆趨勢未變，隨印股近期盤整，該地股市已來到較佳的進場價位，極具長線投資的價值，欲掌握印股第4季多頭行情者可趁早布局。 摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度第4季被視為吉祥的季節，且隨主要節慶假日即將由9月17日打頭陣登場的象神節揭開序幕，節慶消費氣氛將一路蔓延發酵，並於11 月中旬的排燈節來到高潮，節慶效應帶動的消費熱潮，除可挹注營收成長，暢旺的消費力往往帶動股市展開另一波漲幅。 群益印度中小基金經理人林光佑指出，時序即將進入第4季，統計過去十年，尤其是第4季，BSE中型股指數以平均6.9％的報酬，明顯勝出SENSEX大型股指數的2.6％，也突顯出中小型股的投資吸引力。 此外，企業獲利成長是引領股市上漲主因，根據IMF預估數據顯示，印度今年的經濟成長率7.5％仍居全球之冠，在能源價格走跌以及資金成本將因央 行的持續降息而大幅下降下，印度企業盈餘的預估值可望上修，觀察印度未來兩年的企業獲利預估分別有17％、22％的雙位數成長，印度股市後市表現值得期待。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，印度股市的「天時、地利、人和」優勢再現，統計自2000年以來的數據可發現，扣除2008年金融海嘯及2011 年歐債危機表現，印度股市第4季的漲幅明顯優於第1到第3季，擁有「天時」優勢，而近來印度實際雨量多於預期、通膨擔憂也舒緩，使得「地利」優勢浮出，再 輔以「人和」的加持，包括隨著官方政策利多持續，有助企業正向發展，且股市估值仍低於歷史均值等，將使印股持續吸金。 ---------------下一則--------------- 英國央行總裁：可能明年初升息2015年09月18日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 英國央行總裁卡尼（Mark Carney）周三赴國會作證時表示，若英國經濟持續成長，而且通膨壓力上升，可能需在明年初開始升息，並預期事態將在年底轉趨明朗，意謂英國可能緊跟Fed腳步、擺脫超低利率政策。 通膨壓力上升 卡尼指出，儘管中國經濟惡化對全球經濟造成威脅，但英國經濟體質依然強健。 他認為，隨著「經濟動能持續增強與潛在通膨壓力逐漸攀升」，到新舊年交替之際，關於何時可開始邁向政策常態化「將變得明朗許多」。 前英銀官員、美銀美林經濟學家伍德（Rob Wood）表示，卡尼有關政策常態化的評論，意謂他認為如今開始設想此事是恰當的，也代表他預期明年1月以後所有例會都可能啟動政策轉變，所以英銀或許將在2月升息。 ---------------下一則--------------- Fed升息 美經濟恐陷衰退 最快不到1年 將導致美股熄火美債走跌2015年09月18日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 風險很高 美國聯邦準備理事會（Fed）實施近7年的超低利率政策今年展開退場。從歷史經驗來看，Fed升息將導致美股多頭熄火、美債走跌（殖利率上升）及經濟衰退。德意志銀行指出，Fed啟動升息平均41個月後，美國經濟會陷入衰退，最快的1次間隔不到1年。 德銀數據顯示，在Fed過去12次升息循環中，1980年8月至12月的循環結束後11個月美國經濟就陷入衰退，是最快墜入衰退的1次。最慢的1次則是1983至1984年的升息循環，當時Fed結束升息後過了86個月經濟才陷入衰退。 美股將震盪24個月 德銀指出，1950年來Fed共升息118次，其中只有2次是在美國名目GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）年增率低於4.5%時採取行動。美國今年第2季GDP成長率為3.6%，市場預測這個數字第3季將降至1.5%。德銀表示，Fed在這麼脆弱的經濟環境下升息風險很高。 但在經濟受創之前，金融市場可能就會先受影響。德銀分析師指出，過去升息循環顯示，美股似乎在Fed啟動升息後12至24個月會陷入狹幅震盪。Nuveen資產管理公司首席股票策略師杜爾（Bob Doll）也表示，從過去35年的經驗來看，Fed升息前美股平均上漲約14%，但啟動升息後250天的漲幅平均只有2.6%。 新興股市利大於弊 美債和美股一樣，其波動程度也隨著Fed升息預期升高而加劇，只不過債市反應比較快。德銀說：「Fed一啟動升息或降息循環，債券殖利率馬上就有反應，升息循環結束時，債券殖利率會立刻下跌。」 Fed升息對美股或許是利空，但對新興國家股市可能利大於弊。2004年6月Fed前主席葛林斯潘（Alan Greenspan）開始緊縮貨幣政策時，表徵新興國家股市整體行情的MSCI新興市場指數隨之攀升，2006年4月聯邦資金利率升至5.25%的高點時，開發中國家股市已漲逾70%。 這種現象有可能在Fed這次升息循環重演，但由於Fed對開發中市場信心的影響力已不如2008年那麼大，且中國經濟惡化，新興國家股市這波漲勢面臨更多不確定性。 中國恐拖累新興國 NN Investment資深新興市場股票經理人葛里菲斯（Nathan Griffiths）說：「中國可能是拖累新興國家股市的長期因素，因為相較於美國，中國對全球貿易的重要性高很多，對新興市場貿易更是如此。」 ---------------下一則--------------- 近14%基金經理人 不曾經歷美升息2015年09月18日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美國上次升息循環是2004年6月至2006年6月，距今約有10年光景，據統計，全球基金經理人大約每7人就有1人不曾經歷升息環境，而業界缺乏相關操作經驗的人偏多，恐導致各類資產波動情況更劇烈，讓市場老鳥非常擔心。 缺乏相關操作經驗 研究機構eVestment調查全球4500家基金公司、3.5萬名畢業自900多家大專院校的現役基金經理人後發現，有13.9%不曾經歷美國升息。 《華爾街日報》指出，美國資產第5大銀行U.S. Bank從事利率相關的員工估計有7成沒有經歷過升息。 巴克萊（Barclays）歐美利率交易負責人亞利安說：「可能會有已被視為專業交易員的副總裁級人物，卻不曾見過升息場面。」 Seabreeze Partners資產管理公司總裁卡斯擔心，專業投資人缺乏操作經驗，恐導致劇烈的資產價格波動。 ---------------下一則--------------- 未來五年股票差異化將更明顯 主動選股時代來了2015-09-18 07:23:19 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國股票基金經理人歡迎升息，主要是進入升息期股票差異化將增加，未來五年，將是主動選股時代，有別於過去五年的被動選股時代。 駿利美國股票投資策略總監湯普森（Nicholas Thompson）再度來台，昨（17）日指出，在低利率時代，各類股票全都上揚，凸顯不出選股的功力。但隨著美國聯邦準備理事會（Fed）開始升息，未來優質個股將勝出。 湯普森今年元月來台時，市場預期Fed在今年9月升息的機率高達九成，這次他在Fed會議前夕時來台，市場預期升息機率已降到三成。 湯普森分析，Fed陷入兩難，一方面低利率時期持續太久，並不是好現象，但另一方面，由於通貨膨脹仍低，Fed其實沒有必要升息。 湯普森指出，美股最近充分反映Fed升息的不確定。從今年2月中旬到8月中旬，S&P 500指數在區間整理，穿越2,100點水準的次數達34次，是史上最狹窄的交易區間。 不過，8月中旬以後，S&P 500指數跌破這個震盪區間。而且，震盪幅度也變大，單日波動度達到2%的交易日就高達五天，但在8月之前的半年期間，只有一天的波動度達到2%。 雖然市場擔心升息，但湯普森強調，如果拉長來看，與歷史平均值相較，這次不論升息幅度是1碼（即0.25個百分點）或2碼，聯邦資金利率仍然很低。 不論Fed這次升不升息，湯普森認為，貨幣政策從寬鬆到正常化再到緊縮，對美股是利多。即使Fed升息，但通膨仍低，仍可以找到本益比有擴張空間的個股。 以消費來說，目前美國線上消費的比重已有9%，是十年前的兩倍。 湯普森說，在美國西部及中西部的不少大城，基本薪資已調高。在紐約及華府等東部大城，則正在提議調高基本薪資。薪資成長，油價下跌，低所得民眾的消費能力改善。 因此，湯普森指出，單就消費類股來說，可以注意以低所得消費者為主要客群的企業、有能力抵禦來自電子商務競爭的企業、營收比重主要來自美國的企業、有機與天然飲食零售商等。 另外，在健康護理及科技業，也有不少商機。湯普森說，像是開發新藥品或有被併購潛力的生技公司，正在進行產業整併的半導體公司，都是投資機會。 ---------------下一則--------------- 經濟一枝獨秀 美股受惠2015-09-18 01:44 工商時報 記者呂清郎�台北報導 美國聯準會（Fed）利率決策會議結果出爐，市場不確定性消除，將回到經濟基本面，對此，駿利美國股票投資策略總監尼克．湯普森（Nick B.Thompson）表示，Fed後續更關注的是在通膨並無威脅下，長期低利率的不健康情況，有必要想辦法解決，由於拉抬所有資產價格，美股本益比也普遍上揚，個股差異化的情況將逐漸顯現。 尼克．湯普森指出，美國長期來極度寬鬆的資金，有利於被動選股，低利率、低通膨、高本益比的環境如果改變，市場難免有一波動盪不可避免，因應可能的轉變，建議投資人選股策略可做適度調整，掌握三大方向；首先是具備高品質且競爭優勢標的，其次是針對更有轉機題材的企業，例如進行經營階層改組的重大變革，最後是能領先市場提前看到的明星企業。 所謂高品質具競爭優勢，指在市場動盪之際相對較有支撐力，至於轉機題材股，則是更有機會重新評價得到較高的水準；尼克．湯普森強調。並且觀察未來的產業趨勢，應留意七大觀點，就是網路改變消費習慣、消費能力改善、油價下跌風險仍在、歐洲銀行前景改善、生技創新活動活躍、庫藏股和併購盛行、雲端服務快速普及。 今年來金融市場波動度加大，尼克．湯普森認為，有人說與聖嬰年有關，他認為這可能只是巧合而已，過去聖嬰年也不乏有股市表現很好的紀錄；另市場憂心美國股市連續6年的多頭，是否會出現較大回檔的可能，他強調，其實美股今年8月已經回跌修正約1成，後市在經濟條件一枝獨秀下，就算再做修正，幅度也將有限。 尼克．湯普森在美股中，相對看好七大產業，後續都可繼續找到不錯的投資機會，包抱通訊、消費、能源及公用事業、金融、醫療保健、工業及原物料、科技；他說，這些產業都隨著習慣改變、購物新模式、頁岩正夯、新藥推出計畫強強滾、科技快速改變，將是未來可持續投資的重要主題，但決勝關鍵還是在選股。 ---------------下一則--------------- 美股可望撥雲見日 還有上漲空間2015-09-18 06:56:43 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 根據過去經驗，美股標準普爾500指數並未因量化寬鬆（QE）退場就步入熊市，反倒是反映升息象徵美國經濟穩健增長的利多，而帶動股價走揚，還有上漲空間可期。 瑞銀投信投資部主管張繼文表示，目前市場已經將觀察重點，轉到美國聯準會（Fed）主席葉倫於利率會議後的記者會論述內容，由於投資人最不喜歡不確定性，待不確定性消除後，美股可望撥雲見日。 不過當Fed的利率政策變數去除後，便可望帶動美股回穩上漲，這三波平均漲幅是10%。 ---------------下一則--------------- 卡位美股Q4旺季行情2015-09-18 01:44 工商時報 記者呂清郎�台北報導 美國聯準會（Fed）升息結果出爐，市場不確定性消除，有助全球股債市短線醞釀反彈，就算市場短線波動難免，但由於現階段通膨溫和，經濟穩健成長趨勢不變，有利美股延續多頭走勢，建議逢拉回分批進場或採定期定額策略布局美國股票型基金，積極型可搭配科技產業型基金，卡位第4季旺季行情。 富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，從經濟數據研判，製造業雖放緩，但服務業、消費及房市均顯露美國經濟維持溫和復甦；大陸經濟放緩擔憂雖衝擊市場信心，但就實體經濟層面而言，經濟對成熟國家的影響較新興國家為輕，成熟國家中又以美國所受到的影響最小。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，美國2015年下半年GDP成長率可望為2.6％，主要因消費貢獻美國GDP的67％，過去3年每月就業新增人數平均增幅達22萬人，失業率來到低點5.3％，就業改善將推動薪資收入，增強消費動能，有助於經濟成長；從2015年整年度來看，美國GDP成長率預估達到2.5％以上，現階段美國經濟仍處於增長週期的中段，在基本面持續支撐下，中長期牛市走勢可望維持。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文認為，今年以來S&P產業中的生技業指數表現領先大盤，據路透報告，S&P500中已公布財報，第2季7成公司獲利優於預期，科技及生技服務產業分別有6.5％及11.6％長，獲利表現佳；展望後市，S&P中企業未來一年獲利預估生技為8.04％表現亮眼，受惠於美國經濟回溫，生技及綠能等創新產業有望雨露均霑，基本面可望續獲提升。 ---------------下一則--------------- 買拉美基金 盯商品行情2015-09-18 06:53:55 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/P4G1oj http://goo.gl/JUWW5s 由於油價持續下跌走勢，加上全球原物料主要消費國—中國經濟走弱，原物料市場行情不振，使得倚賴原物料生產的經濟體—拉丁美洲市場經濟表現也不佳。 宏利環球拉丁美洲股票基金經理人Ian Simmons指出，這一部分反映全球對於中國緩慢經濟成長的心理，以及逐漸升高的市場波動；另一部分則是對於巴西市場的擔憂。 拉美市場最大經濟體巴西，近兩年來，正面臨嚴重的經濟萎縮，主要的原因是巴西賴以出口的大宗商品，包括鐵礦、農產品與能源價格大幅下跌，中國為巴西最大的出口國，但受到中國經濟增速放緩，對大宗商品需求減少，使得巴西成為受傷最嚴的國家之一。 宏利投信指出，巴西第2季GDP年增率萎縮1.9%，這是逾六年來最嚴重的下滑幅度，較預期為差。 根據彭博的調查，超過40位經濟學家的預期中值是下降1.7%，巴西央行調查顯示，經濟學家預測巴西GDP今年可能衰退2%。 另一方面，巴西通膨卻受巴西里耳貶值的影響而高漲，過去五個月，巴西通貨膨脹率均在8%以上，為了抑制通膨，巴西央行已連續七次升息，利率共上調3.25%，將指標利率升至14.25%，雖然是為了打壓通膨，但也同時抑制消費與投資，使得巴西經濟雪上加霜。 除了基本面不佳，宏利投信指出，全國最大的國營公司巴西石油（Petrobras）去年爆發的貪瀆案，引起的政治動盪也令私人投資卻步。 至於墨西哥，宏利投信認為目前其經濟基本面表現相對較佳，今年第1季及第2季GDP成長年增率分別為2.5%及2.2%，IMF則是預估今年墨西哥經濟成 長率為2.4%，雖然油價下跌亦為墨西哥經濟帶來壓力，但製造業及服務業可望支撐經濟成長，因此今年墨西哥經濟成長率雖不如以往，但仍有一定的水準。 除此之外，墨西哥出口到美國占其總出口量的70%，其經濟與美國連動性高，主要產品為車輛（約20%）及電子產品（約20%）。加上美國經濟復甦領先全球，墨西哥是受惠最大的國家。 然而，Ian Simmons指出，雖然巴西遭降評後，市場出現一波反彈行情帶動相關基金績效回升，但在中國經濟明顯轉佳之前，拉美地區的投資行情應該不會有太理想的表現。 由於近期拉美基金普遍下跌，主要受到原物料價格下跌影響，因此，建議投資人以原物料為觀察指標，若原物料出現止跌跡象，應該就是比較好的進場時間點，而布局方式還是以分批進場為宜。 匯率方面貶值風險相對較高，一定要做匯率避險。 ---------------下一則--------------- 新興資產 經理人喊低接2015-09-18 06:56:29 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/OEw9FL 市場擔憂升息導致近期全球股債市震盪不安，但從風險溢酬報酬率、每股純益成長率及企業併購或股市籌資活動等多重指標來看，全球股市並未過熱或進入空頭，只是處於低檔修正階段，但仍是低接進場的好機會。 瀚亞新興豐收基金經理人周曉蘭表示，目前股票風險溢酬仍然高達5.1%，遠高於2000年的1%及2007年的3.3%，且相較於前兩次金融危機時盈餘出現三至五成的盈餘衰退率，今年全球每股純益年成長率預估仍有8%。 目前企業雖然具有充足的現金水位，但整體併購、股票初次上市（IPO）占整體市值比重，仍低於前兩次空頭的水準，顯示企業活動並沒有過熱的疑慮；以上述這 些指標來看，近期全球股市震盪表現僅為修正，距離空頭還有一段距離。而成熟股市景氣逐漸恢復當中，新興股市也將有所表現。 ---------------下一則--------------- 生醫基金抗跌王牌 類股逆勢漲7% 2015-09-18 07:22:25 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/Ww0iMS 今年來全球股下跌逾2%，反觀醫療保健類股，逆勢上漲約7%，回顧過去20年來，凡是全球股票下跌的年度，醫療保健類股反而抗跌，甚至還有一半的機率會出現逆勢上漲，法人建議，投資人不妨逢回檔提高生醫基金配置。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，今年以來全球股市震盪，吃掉不少投資績效，醫療產業則是MSCI十大類產業中最抗跌的，預估盈餘成長率維持在三成以上，是全球股市的二倍，財報數字也讓生醫基金擁有防禦力。 針對近期產業情勢，江宜虔說明，新興市場成長放緩疑慮，持續壓抑醫療器材類股的表現；醫療服務則因低本益比，吸引投資人進場布局，表現僅次於生技次產業。 江宜虔指出，近期生技龍頭股吉利德（Gilead）計劃發行規模達百億美元的債券，發債所得資金將可能用於股票買回或是併購，這一利多消息提升生技股的投資氣氛，激勵類股出現強勁反彈。 駿利美國股票投資策略總監暨副總裁尼克．湯普森（Nicholas B. Thompson）表示，健康護理產業過去表現強勁，有許多革命性新療法，因此成長快速。新藥療效大幅改善，美國食品藥物管理局（FDA）核准新藥數目也 成長快速，雖然生技股評價略高，不過市場依然低估部分具潛力公司，通過FDA審核的公司中，十分之一上市後大有可為，慎選具有研發前景看好療法的公司是關鍵。 德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，那斯達克生技指數不畏市場波動，今年以來上漲約17%，優於其他產業表現，凸顯生技產業能漲抗震實力。由於FDA 的新藥審核態度正向，今年以來新藥通過審核件數高達26件，高於過去同期平均，將有利未來新藥上市與發展，並激勵股價表現。 傅子平建議可聚焦癌症、病毒感染與罕見疾病等公司，留意10月藥物審核密集時間，以定期定額方式掌握生技中長多投資機會。 ---------------下一則--------------- 高收債Q4旺季啟動2015-09-18 01:44工商時報記者呂清郎�台北報導 海外高收益債基金近半年表現 http://goo.gl/NjSEKy 股市的「五窮六絕，七上八下」也可套用在高收益債，統計近5年每月平 均報酬率顯示，高收益債自第4季至隔年第1季起表現通常較佳，最佳平均2.59％報酬，最差僅修正0.5％；法人強調，高收益債券指數已連續3個月收跌， 近期隨油價反彈及基本面仍支持，高收益債旺季可望正式啟動。 瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，高收債已連續3個月收跌，過去幾年沒見過，且高收益債信基本面目前雖非最佳，但美國經濟回升趨勢未改變，對債權人仍有利，在這一波市場明顯修正後，提供較佳進場機會。 她指出，高收債8月下旬觸底以來，表現已趨穩定，加上資金轉為淨流入，低檔承接買氣不弱，為後續旺季做準備，建議適度布局或搭配部分投資等級債券部位，均衡分散風險。 宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，經過這波修正，新興債及高收債殖利均來到近期相對高點，提供不錯買進點，因美國經濟依然持續復甦軌 道，今年升息機率高，但不致為巿場帶來大幅波動，短線新興債及貨幣可能受到壓力，長期在美國經濟成長下，仍有利新興債後市表現。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸認為，這一波市場動盪，亞高收債是少數倖存者，目前亞洲多國仍處降息循環，無通膨隱憂，有利亞高收價格支撐， 下半年違約率預估下滑幅度明顯，且大陸房市持續回暖，「金九銀十」佳績可望再現，代表投資價值漸浮現，可評估選擇多級別亞高收基金布局。 群益多重收益組合基金經理人林宗慧說，受惠油價回升，美高收益債近來漲勢相對突出，但歐洲及亞洲高收益債因Fed升息憂慮加深而受壓抑；根據EPFR統計至9月2日當周，高收債由前一周淨流出14.2億美元，已反轉為淨流入1.5億美元，有利高收債後市。 ---------------下一則--------------- 人民幣貨幣市場基金更勝定存2015-09-18 01:44 工商時報 記者陳欣文�台北報導 人民幣走勢轉向穩定盤整，帶動近來跨國貨幣市場基金績效，法人預期，貨幣市場基金收益將漸趨穩健。法人建議，有人民幣資產的投資人，可用人民幣貨幣市場基金介入，不受存取天期長短影響、無提前解約利息打折限制，也無須考量綜合所得稅與二代健保費問題。 元大寶來人民幣貨幣市場基金經理人劉晶樺表示，目前大陸實體經濟趨弱，預期大陸政府在通膨許可情況下，寬鬆貨幣政策將延續，利率、匯率及資本項目開放政策也同時進行，經濟基本面不致於失速硬著陸，整體經濟動能可望回穩，但金融市場波動劇烈則不可避免。 從近期的經濟數據看來，大陸出口持續下跌，但跌幅收窄，加上政府加大財政力道，市場正面解讀，離岸匯價走勢轉強，人民幣匯價短期貶值壓力放緩；人民幣貨幣市場基金因有流動性及安全性上的優勢，即使面臨市場的動盪，也多能提供投資人穩定且優於定存的收益。 保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢分析，人民幣短期走勢不易預測，但人民幣「放寬紅線」的歷史，2012年浮動區間從0.5％擴大至1％後，人民幣兌美元半年內貶值1.5％，隨後一年多的升幅超過5％；2014年3月，再從1％放寬至2％，人民幣2個月內貶幅超過2.5％，隨後也反彈，據此可推論：人民幣中間價波動放寬，就算短線走貶，中長線升值的機會很大。
金管會將仿效韓國 年底前籌組「基金銷售平台」2015-09-17 07:17:13 聯合報 記者孫中英�台北報導 台灣人愛買基金，為照顧投資人，金管會將仿效韓國，建構整合式基金銷售平台。金管會主委曾銘宗昨天指出，已請集保中心規劃基金平台，希望達到資訊透明、通路多元、手續費低，三大照顧投資人特色，希望今年底前就能推出，初期將以國內投信發行的基金為主。 曾銘宗表示，目前民眾大多透過銀行通路購買基金，因應金融科技化趨勢，金管會決定仿效韓國，建構整合式基金銷售平台，提供投資人另一項選擇；他說，韓國已經有類似「基金的集中市場」，透過網路平台整合基金銷售，金管會已請集保中心規畫籌組基金平台。 曾銘宗說，基金平台架構起來，會鼓勵基金來此平台上架，並提供全面透明的基金績效表現，民眾可選擇績效最好、對自己最適合的商品，由於資訊透明，且不透過人力仲介管道，手續費也可望減少， 曾銘宗表示，現在基金要透過「通路」去賣，例如銀行，基金業者要支付銀行上架費用及佣金，等於會被通路綁住，就算是很好的基金，如果基金業者給銀行的佣金不優渥，可能「連架都上不了」；但整合式平台，即無此問題，且會鼓勵好基金來此上架。 曾銘宗說，目前初步規畫，這個整合式基金平台，一開始將以國內投信發行的基金為主，他說，平台建好之後，有資訊透明、通路多元化、照顧投資人三大特色，應是多贏結果。 ---------------下一則--------------- 德盛安聯升息前後投資建議：歐美日為主、亞股為輔2015-09-17 01:21工商時報記者黃惠聆�台北報導 第四季投資展望 http://goo.gl/BGP8Z5 全球屏息以待美國FOMC會議結果，德盛安聯投信認為，第4季前後卡著升息議題，預計短線市場難以擺脫震盪走勢，因此，未來一季配置，依然需要股債靈活配置，由於升息後有利於股票和信用債等風險性資產，若遇升息拉回，就大膽進場買股，可視為長線買點。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，目前較看好的地區是歐美，另外，新興亞股、印度及大中華也是可以留意，至於日股的部分，若日圓不升或續貶也有助於企業獲利，都是相對看好的標的。 許豑勻說，美國利率動向是左右市場氛圍的關鍵因素，關於升息的時點，目前市場看法分歧，市場預期此次升息機率可能不是那麼高，因為美國8月失業率降至5.1％，已來到聯準會長期目標水準，但美國勞工時薪年增率僅2.2％。 如果此次不升息的話，「升息」不確定因素仍存在，市場依然會處於震盪走勢，惟美國經濟情況確實好轉，利率正常化是必行之路，然因美國勞工薪資成長幅度有限，即使美國聯準會升息，未來升息幅度也不會大。 儘管市場上對美股後市有不同的看法，但許豑勻表示，全球景氣復甦仍以美國領銜主演，未來也相對看好美股，而且只要一升息就代表美國景氣復甦是明確的，反而對美股後市有利。 回顧1990年以來美國3次升息期間美股標普500指數平均表現，經歷前3個月的震盪後平均有6％漲幅、升息後1年平均也有16％以上的漲勢，升息期間的震盪反而提供進場的良機。 考量歐元區和日本維持寬鬆政策方向不變，基本面好轉，具備成長性和政策利多條件，許豑勻建議第4季可採「歐日美為核心、亞股為輔」的策略，爭取投資組合的成長機會。 亞股部分，許豑勻建議以國家挑選為主，較看好印度和陸股。主要是因印度製造業已是連續22個月溫和擴張，多數分項持續高於歷史平均水準且消費信心緩步墊高。 由於原物料價格持續於低檔，通膨受到控制，市場預期印度央行下次的降息時間點可能在9月底或明年初。至於大陸，10月第18屆五中全會習李將首度 提出十三五規劃料政策上將有較大的利多動作，大中華區可望受惠，但須留意升息前後亞股波動不低，建議保持彈性並伺機在投資組合裡增加部位。 ---------------下一則--------------- 加強避險 多重資產更穩健2015-09-17 01:21工商時報記者陳欣文�台北報導 環球平衡混合型基金績效 http://goo.gl/kQGHsq 全球目光緊盯美國聯準會利率決策會議，法人業者建議，投資人應即早調整資產配置，建議以多重資產基金為核心配置，強化資產配置穩定度，積極者可適度納入景氣能見度相對較高的歐日股票。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，美國整體景氣動能仍相對強勁，第2季GDP增速已回升到3.7％，營建、零售與就業數據良好，失業率已經來到5.1％的新低 水準，甚至核心通膨也已經觸及聯準會所設立的區間下緣，聯準會副主席費雪也認為影響通膨下跌的因子將消弭，因此，整體而言，美國聯準會於今年底前升息的機 率仍高於5成。 摩根投信副總謝瑞妍表示，面對美國利率政策可能的調整，建議現階段投資人應該審視自己的投資組合是否夠多元和分散的時機，並核心布局全球股債和 REITs這樣多元資產的產品，替整體投資組合增加穩健度，至於積極型投資人，則建議適度納入配置歐洲和日本的股票型基金，把握市場反彈契機。 保德信歐洲組合基金經理人李宏正表示，組合基金為了追求多重資產收益，左手買股票型基金，具有攻擊的意涵，追求超越大盤的表現；右手買指數型基金 （ETF）則具有守備性，可貼近歐股大盤的走勢，以歐股來說，短期市場信心雖然回穩，然而陸股震盪及美國聯準會（Fed）升息時點未明，歐股盤勢震盪仍可 能隨之加劇，但透過組合基金，可望降低波動風險。 德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，雖然升息前後市場波動加大，但綜觀全球經濟仍維持緩步成長趨勢，加上歐、日、大陸等央行的貨幣政策仍然寬鬆，市場的流動性充沛，有利風險性資產表現，尤其是美股、高收益債、可轉債等三大資產可望在此環境下受惠。 法人指出，在市場變化日益快速的環境下，重押單一資產的風險較高，建議可透過三大資產的均衡布局的策略，除了掌握股票上漲與信用利差收斂的成長機 會，也可打造涵蓋票息、債息與權利金收益的多元現金流，增加收益也抵銷股市的波動，發揮攻守兼備的效果，是因應聯準會動向較佳的投資策略。 ---------------下一則--------------- 恐慌過後 美生技股勝率高2015-09-17 07:03:34 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/qZzkwH 8月底全球市場大震盪以來，美股中今年表現強勢的生技類股，依歷史經驗，在恐慌過後的短、中期都有不錯的投資報酬率，尤其NBI指數後一年的投資勝率更高達100%，也顯示在投資氣氛不佳但基本面無虞下，正是布局的好時點。 美國升息的不確定性持續干擾全球股市，早先VIX恐慌指數更一度飆升到近年來新高水準，顯示投資市場的情緒緊張，不過自金融海嘯以來，在出現過度恐慌後，一旦市場回歸平靜，股市多半有不錯的表現。 群益投信指出，除了VIX指數外，AAII美股投資人多空調查是另一項觀察美國投資人情緒的重要參考。今年7月底，AAII美股投資人情緒來到相對恐慌的階段，也就是看牛比例低於平均超過一個標準差，且看熊比例高於平均一個標準差。 不過從歷史經驗看來，趁市場相對恐慌時布局美股，相對是不錯的投資時點，其中生技指數表現更是優異，後一年不僅上漲機率高，平均漲幅更高達37%，即將進入第4季投資旺季，歷史經驗顯示，第4季生技指數表現亮眼也是投資不可少的。 群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美國升息仍是眾所矚目焦點，Fed表示未來即使升息，腳步將是緩步走升，所以無須過度擔憂。從美國第2季GDP成長出現大幅上修情況來看，市場投資人對美國經濟基本面及企業獲利中長期展望，依然抱持樂觀態度。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，美國升息時程增加市場的不確定性，不過回歸基本面來看，美國經濟仍持續在復甦的軌道上。預計在經濟成長的趨勢下，加上具創新技術的產業，如科技、生技，將驅動美股有所表現。 摩根投信副總經理謝瑞妍分析，今年醫藥生技族群表現相對亮眼，儘管因市場雜音干擾再起，投資人趁機獲利了結，使得生技族群的股價表現承壓。然而，一旦市場雜音消除，醫藥生技類股的長線將再次回歸基本面。 ---------------下一則--------------- 大中華基金強彈後市俏2015-09-17 01:21 工商時報 記者呂清郎�台北報導 跌深就是最大利多。全球股市在面臨劇烈震盪後，近一周出現一波跌深後反彈，觀察近一周超過272檔海外股票基金平均上漲1.69％，且有235檔正報酬，其中45檔漲幅並超過3％，展現出強勢反彈態勢，且進一步觀察前10名中的前9名清一色是大中華基金，法人預期，大陸股市經過劇烈上沖下洗後，再大跌機率不高，應是逢低分批布局佳機。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，6月下旬股市修正至今，評價面已較先前低廉，上證指數未來12個月本益比約12.2倍，較過去10年均值19.8倍折價約38％，深圳指數未來12個月本益比約23.6倍，較過去10年均值35.4倍折價約33％，目前靜待市場投資信心回穩，陸股仍有反彈行情可期。 宏利資產管理大中華股票專家謝企剛認為，大陸已是全球第二大經濟體，經濟難在短時期內急速轉型，經濟重返持續增長軌道需要時間，期間波動難免，建議應保持審慎，分析股價受壓抑股，選擇業務穩健卻遭不理性拋售的企業，但長遠贏家仍是受惠政府刺激政策措施，特別是環保、工業自動化、房屋及健康護理業。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，市場陸股處於探底過程，6月以來A股市場發生兩次較大震盪拉回，A股市場底部已經逐步顯現，在政策措施不斷出臺下，經濟基本面有望持續改善，貨幣政策趨向寬鬆，待市場震盪築底後將震盪上行，9月有機會逐漸震盪回穩，預期官方持續推出刺激政策，接著的十一長假效應，有機會進一步回穩。 大陸救市頻出新招，政策從未間斷，顯示再大跌機率不高；群益投信強調，大陸即將進入第4季股市旺季，經驗顯示，這段期間股市表現普遍佳，先前下跌更讓評價面投資吸引力增加，目前應是留意大中華基金低檔布局時機。 ---------------下一則--------------- 陸股可望重回牛市軌道2015-09-17 01:21工商時報記者孫彬訓�台北報導 A股基金績效表現 http://goo.gl/SepMit 陸股跌深後出現反彈，法人指出，近期指數處於回檔後築底過程，隨國際股市回穩，政策持續維穩經濟增長，且國企改革及十三五規劃出爐在即，加上目前上證指數估值偏低，本益比僅13.6倍，股價淨值比僅1.6倍，有利於指數重回牛市軌道。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，大陸房地產銷售持續好轉，在庫存加快去化後，可望重新帶動投資增速。 野村中國機會基金經理人朱繼元表示，上周中金提出加強市場管控，嚴格限制市場過度投機，針對期貨提出多項管制，並提高保證金及手續費；另一方面，證監會對恒生電子等三家非法經營場外配資的公司作出行政處罰共4.5億人民幣，預期對投機氣氛有所導正效果。 統計8月以來，人行通過逆回購操作已累計投放流動性超過7,000億人民幣，周小川在G20會議表示人民幣匯率趨穩，股市調整大致到位，預期市場將震盪築底。 宏利精選中華基金經理人游清翔指出，短期大陸市場重點仍在於重建市場信心，因此預計仍將橫盤整理；展望後市，目前大陸政府做多心態仍相對濃厚，持續提出救市政策，預估大陸下半年景氣優於上半年，建議投資以避開題材股，偏向精選成長型個股為主。 ---------------下一則--------------- 陸股投資價值浮現 拚重回上升軌道2015-09-17 07:13:16 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 陸股近期震盪劇烈，昨（16）日觸底強彈，吸引全球目光。法人表示，3,000點為近期指數支撐，兩市融資餘額從6月修正至今幅度也達六成以上，顯示目前市場籌碼相對乾淨，有利後續指數持續上攻。建議可將台灣與香港等本質較佳公司納入投資組合，掌握投資機會。 兆豐國際中國A股經理人黃昱仁分析原因表示，除在前期清理融資導致的市場恐慌情緒下，官方進一步要求限期清理場外配資之外，官方績效救市手段在一定程度上影響了A股生態結構。 但黃昱仁也表示，仍不可忽視中國政府力守3,000點的決心，加上一連串的改革計劃以及資金持續進駐、股市本益比及股價淨值比也來到合理價位，都將指引長期投資及引導投資信心重新入市，估計市場將重拾信心，股市重回上升軌道。 德盛安聯中華新思路基金經理人表示，陸股經修正後，本益比已來到長期平均之上，加上兩市融資大幅修正，凸顯投資價值漸浮現。值得注意的是，隨著十月五中全會即將舉行，「十三五計畫」也將在會中進行討論。 回顧過去歷次五年經濟計畫，第一年通常都會有政策歡慶行情，預計「十三五計畫」在2016年正式上路後，2025製造業升級等政策，將提振相關新興產業與內需市場成長。針對港股，台新中國精選中小基金經理人翁智信則表示，中國10月可望正式討論的「十三五」規畫中，預期相關主題、產業、個股均將受到激勵，而人民幣匯率若繼續維持穩定，隨經濟景氣短暫落底，港股有望先於A股反彈。 ---------------下一則--------------- 成熟市場 納入核心資產2015-09-17 07:10:27 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/2LTrmk 全球目光緊盯美國聯準會本周利率決策會議，儘管聯準會關心的最新核心通膨已降至1.2%，然因外部風險大增，導致市場對聯準會9月升息的預期一路下滑。 只是，不論這次聯準會升息與否，目前市場預期聯準會今年底前升息機率仍高於五成。 摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，7月中國經濟數據疲弱，嚴重拖累其他新興市場，甚至波及其他周邊國家出口和經濟增長，造成全球金融市場波動震盪。 現階段的投資信心以及氣氛，都是相對偏弱，根據彭博的聯邦基金利率期貨走向顯示，預期9月升息機率自年初以來一路下滑，最新預期會升息的數據已經降到28%。 若單獨看待美國，經濟數據堪稱強勁。 施厚德認為，美國整體景氣動能表現，仍然相對強勁，第2季GDP增速已經回升到3.7%，營建、零售以及就業數據維持良好，失業率已經來到5.1%的新低水準，甚至核心通膨也已經觸及聯準會所設立的區間下緣。 摩根投信副總經理謝瑞妍表示，面對美國利率政策可能的調整，建議投資人應審視投資組合是否夠多元和分散，並核心布局全球股債和REITs多元資產的產品，為整體投資組合增加穩健度，至於積極型投資人，則建議適度納入配置歐、日股票型基金，把握市場反彈契機。 台新投信投資長莊明書指出，美國升息對全球股市衝擊已經充分反應，根據過往升息經驗，美股雖在升息前波動趨升，仍是無礙其多頭走勢。 預料Fed將緩步升息，也有助穩定市場投資氛圍，建議可搭配VIX指數變化來分批向下布局，核心部位以成熟市場為首選。 衛星部位可把握本波跌深後可望迎來的技術性反彈，同時可納入以REITs為布局首選的防禦類股。 日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，觀察全球金融環境，目前風險與機會並存，透過具有綜合策略的組合債與多重資產基金布局，將使資產具備更佳的防禦力。 ---------------下一則--------------- 台韓股 經理人加碼首選2015-09-17 07:12:43 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/6MRwFR 美國升息前夕，全球基金經理人對於新興市場的布局來到低點，是近十年來罕見的低持股，話雖如此，基金經理人卻開始逆勢找布局買點，其中，南韓與台灣並列亞洲經理人的加碼首選，印度及中國分居其後。 根據美銀美林證券15日發布最新全球暨亞洲基金經理人調查（調查期間為4~10日），經理人對新興股市的淨減碼程度自上月的32%再擴大至34%，創2005年調查以來歷史新高。 在亞洲國家中，南韓從上月的淨減碼轉為加碼，與台灣並列經理人最想加碼的標的，印度及中國分居其後；馬來西亞、澳洲及新加坡維持減碼看法。 產業別中則以保險、工業與製藥產業最受經理人青睞，而受惠油價8月底以來的反彈，能源類股的淨減碼程度明顯縮減。 最近一周績效表現最好的境外亞洲小型股票基金是安盛羅森堡亞太（日本除外）小型企業Alpha基金，在南韓股市比重即高達33%。 富蘭克林證券投顧表示，受到聯準會可能升息、中國經濟放緩與新興市場債信等疑慮衝擊，新興股債匯市近期承壓較重，新興股票型基金與新興國家債券型基金都見資金淨流出。 但美銀美林證券指出，以歷史經驗來看，近期資金流出新興股市的規模已顯示出逆勢買進訊號，新興股市在2013年6月遭資金大舉流出後四周上漲3.8%，之後三個月上漲13%。 日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，觀察1999年及2004年兩次升息前一個月，及升息後半年及一年，亞股平均表現正報酬居多，甚至有些地區升息後半年出現逾二成報酬率，看出干擾因素拔除後亞股將回歸基本面，可選擇具有轉機題材或評價偏低族群布局。 富蘭克林證券投顧認為，聯準會升息不確定性的消除有助新興亞洲股市上演利空出盡行情，股匯市反彈動能可期，建議投資人採取分批加碼或定期定額方式，首選亞洲中小型股票基金，積極者可搭配中國A股或印度單一國家股票型基金。 ---------------下一則--------------- 印度股市 基本面撐腰2015-09-17 07:05:39 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 這波全球股市從5月開始下跌，印度表現相對抗跌，加上高速的經濟成長及低油價有利通膨趨穩，根據外資預估，印度未來兩年的經濟成長率都可維持在7.5%以上的高成長區間，且法人表示，在基本面撐腰下，經歷拉回整理的印股更具吸引力。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，包括IMF在內及各家外資機構預估數字顯示，印度2016、2017兩年經濟成長率分別有7.8%及8.0%，顯示基本面逐年轉佳，而低油價成趨勢，印度也受惠油價下跌將減輕原油進口成本，有利經常帳赤字的改善，帶動印度經濟穩健復甦。 近日人民幣貶值議題對亞幣產生負面衝擊，野村印度潛力基金經理人葉菀婷則表示，與其他亞洲國家相較，印度受此議題影響應相對較小，一方面是印度經濟並不仰賴出口，不會為提振出口競爭力使盧比參與競貶壓力，從中、印貿易關係看，印度是淨進口國，人民幣走貶，反倒降低印度進口成本，有助物價進一步走低。 展望後市，林光佑表示，印度股匯市受累國際市場走跌下挫，但因其市場體質相對較佳，經濟展望持續向上，在國際市場空頭氣氛結束後也應能較快收復失土。 ---------------下一則--------------- 歐中小股基金 魅力足2015-09-17 07:01:58 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/MykKCX 今年以來資金仍持續前進歐洲股市。根據過去經驗，無論是近五年或是今年以來，歐洲中型股與小型股表現都明顯優於大型股，在基本面與資金面都有利歐股下，建議布局成長性更高的歐洲中小型股基金。 野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，儘管近期金融市場波動加劇，歐元區基本面卻逆勢走堅，今年前兩季經濟成長率獲上修，最新失業率降至三年半新低，8 月歐元區及德國綜合PMI終值上修，其中服務業PMI（54.4）再抵四年新高，顯示經濟持續擴張且內需強勁，預計金融、消費及中小企業等內需概念族群將 持續受惠。 莊凱倫指出，量化寬鬆（QE）成效逐步顯現，這與美國即將升息相比，德拉吉已預告QE加碼或延長的可能，對歐系資產將形成有力支撐。由於近期歐股因投資人觀望Fed會議結果，走勢受到壓抑，可能積蓄歐股後續反彈力道。 從歐洲核心國家德國的表現，德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，德國7月貿易數據也較預期強勁，出口較前月增加2.4%、進口增加2.2%，遠 高於市場預期的1.0%與0.7%，顯示新興市場動盪對德國出口的影響有限，歐元區仍在復甦軌道上，歐洲中小型股也強勢反彈。 不過，林炳魁也指出，希臘債務若出現任何雜音仍會干擾歐股走勢，加上希臘、西班牙都有選舉，將會加劇中小型股的波動程度，建議透過體質穩健的歐高息股，不僅較能因應未來歐股波動，也能受惠歐元區與全球經濟成長。 ---------------下一則--------------- 歐股短線震盪 長線有看頭2015-09-17 07:00:07 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 希臘將於9月20日舉行國會大選，希臘政局的不確定性，不僅讓市場擔憂希債紓困再起波瀾，也為近期歐洲投資市場埋下一個伏筆。但法人表示，雖選舉結果正式出爐前，本周盤勢可能持續盤整，待局勢更為明朗，投資回歸基本面，可望有助歐股後市。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克指出，希臘選情變數籠罩近期歐股投資氣氛，在選舉結果塵埃落定前，市場恐因短線選情較震盪，需持續留心選情發展。 但巴洛克也表示，量化寬鬆（QE）提振歐元區景氣復甦效果已逐漸顯現，巴洛克分析，歐洲央行推出量化寬鬆，力圖擺脫通縮決心鮮明，同時提振市場投資信心，吸引國際資金大舉回籠。根據EPFR統計，歐洲基金今年來累計吸金已突破983億美元，創金融海嘯來的年度新高。 從基本面來看，保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析，歐元區8月採購經理人指數（PMI）創近四年多新高，8月消費者信心（CPI）也創近五個月高點，顯示民間信心逐步回溫，可望帶動終端需求成長，支撐企業獲利成長動能，市場也預期，歐股明年獲利增長上看雙位數成長，因此，等到利空因素淡化後，歐股未來表現仍值得期待。 ---------------下一則--------------- Fed超低利率退場特別報導 新興市場釀風暴 台灣成避風港 瑞信大小摩喊買台股 全球基金9月淨流入5億美元2015年09月17日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 Fed昨起召開決策會議2天，預計台北時間明（18日）凌晨2時公布結果，可能啟動超低利率政策退場，9年來首度升息，將基準利率由2008年底來趨近於零的空前低點0~0.25%調升，惟升幅估最多半碼（0.125百分點），且不排除僅做出明確升息預告，推遲行動至年底。財經中心╱綜合報導 升息在即 Fed升息在即，中國經濟減速又引爆亞洲新興市場風暴，彭博指出，體質相對較佳的台灣成為最佳避風港。全球基金本月來減碼南韓、印度、印尼和泰國股票，卻大舉加碼台股，淨流入近5億美元（164億台幣），台股本月來以美元計價上漲1.9%，表現冠居全亞，印尼股市同期跌約6%，陸股則下跌1.5%。 瑞信（CREDIT SUISSE）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，小摩）與摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）均建議加碼台股，稱台積電（2330）、和碩（4938）等台廠受益於美國科技品需求轉強。 大、小摩青睞台股部分因估值較低，中國8月11日意外貶抑人民幣後，台股過去2個月累計下挫12%，本益比降至12.6倍，遠低於5年均值17.7倍。 經常帳順差名列前茅 台灣目前經常帳順差佔國內生產毛額（GDP）近14%，居新興市場前列，在美國聯邦準備理事會（Fed）準備升息之際為本幣提供支撐，9月新台幣連同日圓、星元均升值。 今年台幣兌美元累計貶值約3%，據彭博追蹤數據，在24種新興市場貨幣中，台幣僅兌港元走貶。 基本面勝多數新興國 台灣第1季經常帳順差達創紀錄的220億美元，外匯存底4250億美元，為全球第5大，均支撐台幣。海外持有的台灣債券數量相對較低，除日本以外，台灣債券殖利率為亞洲市場最低，提高了台灣金融市場韌性。 紐約BROWN BROTHERS HARRIMAN新興市場策略部主管Win Thin說：「台灣被視為有較好的條件應對中國和Fed因素的影響，儘管經濟成長趨緩，但基本面與大多數新興市場相比仍較強。」 瑞信駐台北策略師許忠維指出，Fed升息前景拉抬美元，今年來兌24種新興市場貨幣中的23種走升，而台灣上市公司有75%營收以美元計價，有利於台股。雖然台灣出口有4成銷往中國，但當中3分之2會再出口至美國或歐洲。 許忠維表示，Fed若升息，所有新興市場都將面臨資本外流壓力，但台灣受到影響會較小，甚至可能從中獲益，因美國收緊政策前提是經濟復甦強勁，因此科技產品需求會相對較好。 民幣貶值促台資回流 雖然人民幣走貶令台灣出口前景蒙上陰影，但對台幣而言不見得全是壞消息，許忠維和大眾銀行經濟學家陳森林指出，人民幣貶值已令部分台灣企業開始了結之前建立的利差交易持倉，這種交易是指在本地以較低利率借入美元，並以較高利率在中國進行儲蓄，人民幣貶值可能導致這類交易無利可圖，若中國進一步降息，可能誘發台灣企業將中國利潤帶回台灣。 ---------------下一則--------------- Fed升息綁手綁腳 今年最多僅半碼空間2015年09月17日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 路透、彭博2大通訊社市調，及美國利率期貨數據均顯示，聯邦準備理事會（Fed）本周升息機率不大，就算意外在9月展開，今年最多只有半碼（0.125百分點）調升空間，且下次升息可能要等明年下半年，基準利率料將長時間維持在相對低檔。 下次再升要等明年下半 前Fed副主席、現任英國央行（英銀）金融政策委員康恩（Donald Kohn）直言，Fed將跳過這次會議、推遲行動，但明確表達今年一定升息的立場。摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）稱這情況「鷹式派司」(hawkish pass)，即不升息但釋出鷹派訊號。好處是既不會驚動市場，也表達嚴肅看待核心通膨率仍低於目標的態度，給予Fed更多時間評估全球局勢，但缺點是讓外界繼續陷入升不升息的不確定，並可能壓縮後續升息步伐，導致較陡峭的升息曲線。 另種選擇是「鴿式升息」(dovish)，在調升利率同時，強調今年內不再升的立場。《華爾街日報》指出不論今年何時升息，多數投資人預期後續行動將受全球經濟走疲牽制，進一步調升空間不大。 事實上，美國利率期貨數據反映，Fed本月升息機率僅約3成左右，10月也僅4成，12月才達到6成以上，且調升幅度相當有限，明年中基準利率才有可能達到0.5%，明年底不會升抵1%。 英國《金融時報》報導，Fed為確保升息循環期間市場短率朝基準利率目標移動，已測試新政策工具長達2年，未來將以銀行存放央行的超額準備金利率，以及隔夜附賣回（Reverse repo，或稱逆回購）機制來管理聯邦基金利率，但效果等到真正進入升息循環後才能見真章。 ---------------下一則--------------- Fed升息前 美債先軟腳 殖利率逾4年新高2015年09月17日蘋果日報【于倩若、陳智偉╱綜合外電報導】 Fed本周例會前夕，對利率最敏感的美國2年期公債已先大跌，殖利率周二攀抵4年半新高0.815%，昨亞洲盤小幅回跌至0.802%，反映市場對可能升息的恐慌。 高盛：應12月再升息 美國10年期公債殖利率周二也收創近2月新高2.293%，昨亞洲盤回落至2.27%。南韓公務員年金管理公團海外投資主管Kim Youngsung指出，周二美債殖利率走高顯示債市投資人對Fed行動做準備，但同日美股走揚卻顯示股市投資人預期Fed不會升息，「沒人知道（走向），是市場如此劇烈波動的原因。」 高盛（Goldman Sachs）指出，美國債市動盪因Fed動向不明，金融市場脆弱、尚未對升息做好準備，Fed應12月再升息。 美銀美林月度全球基金經理人調查顯示，擔心中國和新興市場走疲拖累全球經濟再衰退，風險資產偏好9月急惡化，對全球經濟前景信心降至3年新低，反映「毋庸置疑的悲觀」。自上次（8/15）調查來，投資大戶轉進債券、現金等安全資產，狂賣股票和商品至2008年程度。 3分之1受訪者認為股票在Fed可能的升息行動下最脆弱，投資組合中股票配置降至3年新低，並創4年來最大降幅，現金比率則升至金融海嘯時期水準，做多美元則是最熱門的交易，放空新興市場股、匯及商品族群的交易也相當熱絡。 ---------------下一則--------------- Fed升息後 美消費能穩定、難出色2015年09月17日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】 美國聯邦準備理事會將宣布是否升息，元大寶華研究院院長梁國源昨表示，美國升息是因為非傳統貨幣政策實施太久，屬金融海嘯後不得不為的正常措施。而外界關注的美國零售銷售業績，可望維持穩定，但難有突出表現。 梁國源表示，聯準會貨幣政策會強調整體考量，決策「有藝術成份也有科學成份，但藝術成份大一點。」 元大寶華也進一步指出，國際經濟的低迷與強勢美元，對美國出口產業帶來拖累。 台灣經濟恐逆轉向下 所幸，出口與製造業僅佔美國經濟不到2成，因此製造業的低迷雖然會拖累經濟成長的速度，但只要下半年美國消費仍然穩定，經濟仍可保持擴張。但畢竟經濟少了一具出口成長引擎，因此很難回到去年下半年般熱絡的成長速度。 中經院經濟展望中心主任劉孟俊表示，美國升息讓新興市場國家資金外逃速度加快，成為投資風險增加的區域，像印尼這類國家最擔心聯準會升息態度搖擺，無法決斷貨幣政策走向，台灣的經濟表現也在中美經濟曖昧下，出現景氣逆轉向下的情況。 ---------------下一則--------------- 美小型股基金 快卡位2015-09-17 07:15:16 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導 http://goo.gl/2rzgLf 美國經濟持續復甦，包括國際貨幣基金、世界銀行，預估今、明兩年GDP年增率將落在2%到3%之間。根據瑞士信貸最新報告，回顧過去35年資料，當美國經 濟溫和增長（2%∼3%），小型股有88%的機率打敗大型股，並取得7%超額報酬；法人分析，美國升息前全球股市震盪，投資人可提前卡位全球中小型股基金。 保德信全球中小基金經理人高君逸分析，過去升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，而過去十年來，美國併購件數年增率與股價年增率呈高度正相關；去年 美國中小型股被併購數量約122件，今年來中小型股併購數已逾100件，近期全球經濟放緩疑慮升高，才使得小型股尋求併購略降溫。 高君逸進一步指出，盤點中小型企業，第3季海外事業較高的企業恐將落入負成長，當中又以亞洲及新興歐非比重較高的企業表現較弱；不過相對而言，以美國內需為主的小型企業，仍將維持10%以上的增速不變。 高君逸說，過去20年來，小型股（羅素2000指數）本益比大致維持在15到20倍之間，目前預估本益比已回落至17倍，從歷史評價來看，現階段價值已逐 漸浮現；此外，美國聯準會多次強調本次升息循環步調將很緩慢，而低利環境有助於企業融資，預期全球併購的題材持續發酵，有利中小型股後市。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐分析，根據過去經驗顯示，當經濟邁向復甦時，中小型股因營運更靈活、可快速因應市場環境變化，加上籌碼面優勢，業績與股價相對具爆發力。此外，隨景氣回溫，各產業同時也會有資本擴張或併購計畫，也將為具獨特利基之中小型股增添股價動能。 野村環球基金經理人白芳苹表示，成熟市場經濟復甦腳步較為明確，目前仍持續看好成熟股市。預期美國經濟與企業財報表現可望持續成長，且股市短線亦已歷經修正，股價回到合理水準。 ---------------下一則--------------- 人民幣計價基金 失色2015-09-17 07:08:47 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 http://goo.gl/uPsNe0 全球8月的股災恐慌逐漸淡化，但從最新公布的8月境內基金規模及申贖，仍可看出當時投資人大幅撤離投資市場的軌跡。特別是人民幣匯率波動，使得人民幣計價基金的受歡迎程度暫時失色。 投信投顧公會統計8月境內基金規模較上月衰退近新台幣997億元，降至2兆元，再依基金類型來看，跨國貨幣市場型基金、國內ETF減少幅度分別高達27%（73億元）、24%（314億元），贖回及衰退情況最為慘烈。 相較於投資人從跨國貨幣市場撤離，國內貨幣市場基金規模反而大幅成長363億元，來自於投資人淨申購金額就高達360億元。 另觀察各類計價幣別的基金規模，人民幣計價基金單月下滑11%最劇，美元計價基金也有近一成衰退；不過，累計今年來這兩大類幣別基金規模仍分別成長53%、19%最多。 若以近一季跨國貨幣市場基金績效來看，元大寶來人民幣貨幣市場基金、德盛安聯人民幣貨幣市場基金表現最突出。法人認為，人民幣匯率止穩後，因是利率較高的貨幣，人民幣計價或人民幣貨幣基金仍有吸引力。 瀚亞投資表示，跨國貨幣市場基金多為人民幣貨幣基金，因此當8月人民幣出現連續重貶，且匯率波動幅度前所未見，加上中國連續降息降準，才會大幅從貨幣市場贖回，且因整體股匯債市波動皆大，短期自然改抱新台幣貨幣市場基金避險。 ---------------下一則--------------- 中資美元高收債 防禦力高2015-09-17 01:21 工商時報 記者陳欣文�台北報導 美國聯準會升息與否成為市場關注焦點，統計各類高收益債券表現，中資美元高收益債券指數價格走勢相對平穩，累積今年來報酬率仍達5％，居各類高收益債券指數之冠，優於全球高收益債券指數的0.11％，防禦性高。 統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺指出，相對美國將進入升息循環，擁有較高利率環境的大陸卻正步入降息循環，對大陸債券投資人來說，正是票息收益及資本利得兼得的好時機。 尤其是美國即將升息的預期推升美元走強，中資美元高收益債以美元計價，比人民幣計價的中國境內債及點心債更具有優勢。 涂韶鈺表示，中資美元高收益債的到期殖利率9.1％，收益率具高水準，但是存續期間僅3.39年，相對較短，表示對利率的敏感度較低，比其他債種更能抵禦短期利率波動風險，受美國升息影響小。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，中國經濟成長速度因結構轉型而放緩，但寬鬆貨幣政策的支撐下，流動性仍充沛，相較其他新興市場更具投資價值。 他指出，考量美國升息趨勢下的市場波動可能加劇，建議藉由複合債的方式，廣納多元券種，短線可提高現金部位，並運用避險工具控管下檔風險，待升息前後出現買點，再伺機加碼具利差的優質信用債，包括大陸債與信用評等較佳的高收益債，較能掌握資金快速輪動的債市投資機會。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，包括大陸企業在內的亞洲新興市場債券，承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率。 回顧2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86％，若持有三年，正報酬機率高達98％，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。但鍾美君也提醒，近期大陸股匯市波動較大，屬於風險性資產，目前不建議重押。 ---------------下一則--------------- 亞洲高收債利差大 進場好時機2015-09-17 01:21工商時報記者呂清郎�台北報導 亞洲高收益債券基金績效 http://goo.gl/9LVw2m 根據投信投顧公會最新統計，今年來已有14家投信、31檔基金申請加掛多級別計價，主要以美元及人民幣計價為主，顯示法人相對看好人民幣、美元潛力，且類型以亞洲股債為主流，目前亞高收益債利差水準在波段相對高點，利差收斂空間可期，投信建議選擇多級別亞高收基金布局。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，8月人民幣貶值、大宗商品疲弱、美國升息前美股波動性引發動盪，亞洲高收益債卻相對硬挺，美林全高收指 數及S&P500指數分別下跌0.2％及4.2％，JP亞高收債指數卻上漲2.94％。聯準會（Fed）升息將在本周揭曉，但亞高收表現淡定，殖 利率升至7.8％的2012年中來高點，在降息循環下，又無通膨隱憂，提供亞高收有利價格支撐，具備防禦力，迎接升息循環。 大陸經濟可望溫和回升，人民幣預估年底前將趨平穩，中長線續看好，至於美國經濟持續好轉，美元走弱不易，且進入升息循環後，波動度可望減緩，建議選擇美元、人民幣多幣別基金布局。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲下半年傳統出口成長旺季，經濟成長可望逐漸解凍，亞洲投資等級金融及公司債利差仍高於歐美狀況下，隨 著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券浮現獲利契機。由於資金移出亞洲未結束，亞洲貨幣計價債券，可能受短暫流動性降低干擾而走弱，因此相對看好避險 標的美元計價亞洲投資等級債券。 群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰認為，短期全球不確定因素升溫，全球金融市場表現較震盪，但因經濟基本面並未改變，目前僅須靜待市場投資信心回穩，在全球景氣可望逐季回溫下，相對看好高收益債表現。 他指出，其中又以亞洲高收債表現空間較大，主要因體質較佳且具備利差優勢，預期市場在追求收益及低波動的考量下，亞高收債可望持續吸引資金進駐。 ---------------下一則--------------- 互聯網＋大者恆大 陸股投資新亮點2015-09-17 01:21 工商時報 記者陳欣文�台北報導 面對大陸股市今年震盪劇烈，投信法人仍持續看好相關的投資題材，其中最新的投資亮點為大陸官方政策將大力推動的科技相關產業，匯豐中華投信更因應趨勢推出劇焦在中國科技產業的新基金。以下是匯豐中國科技精選基金經理人韋音如專訪紀要。 問：投資人為何要在資產配置中加入中國科技股票型基金？ 答：大陸科技股表現優異，來自大陸科技業有三大優勢，分別是市場優勢、政策優勢與人才優勢。其中在市場優勢部分，依據OECD報告，預期大陸消費支出將從2009年的8,590億美元增加到2020年近4.5兆美元，成長幅度高達423％，並一舉超越美國成為全球最大消費市場。 展望未來，超過13億的消費人口，將成為未來大陸新一輪經濟增長的主導力量。 政策優勢方面，2015年大陸政府工作報告首次提出制定「互聯網+」行動計劃，推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等與現代製造業結合。並設立400億人民幣新興產業創業投資引導基金，為產業創新整合助力。 另外，大陸還具備人才優勢，隨著基礎、高等教育的普及和躍進，帶來受教育人口數量突飛猛進。根據2014中國科技人才發展報告，大陸科技人力資源總量目前來到4,246萬人，位居世界第一，代表大陸的科技實力已不容小覷。 另一方面，科技類股指數與主板權值股大不相同，相較於主板以大型的銀行、石化或電信等為主，科技類股通常具有較大新創與成長動力，是以投資人會賦予較高的本益比評價。 問：請舉例說明大陸科技業有哪些長期的投資亮點？ 答：互聯網+的科技股是我們看好的趨勢，而互聯網+有大者恆大，贏者通吃的特性，相關企業會是我們看好的投資標的。至於衍生出龐大的商機，例如受惠互聯網+，如汽車電子與互聯網醫療背後所需要的軟體服務、醫藥電商，都有望成為中國科技業的投資新亮點。 另外，近期國務院印發「三網融合推廣方案」，將加快推進電視、電話與互聯網三網融合，所以光通信、寬帶基礎設備、傳媒服務等也是看好的投資標的。除了互聯網相關族群，其他如受惠國家政策扶持的半導體產業，以及新能源汽車等，也是相對較佳的科技亮點。 問：大陸的互聯網消費成長性如何？ 答：大陸消費力崛起，加上網路新創優勢，2014年底大陸上網人數達6.42億人，線上購物金額4,260億美元，都遠遠超過美國的2.8億人，及3,060億美元；而對比最近一次的銷售盛事，大陸1111光棍節亦以93.4億美元，完勝美國Cyber Monday網購星期一的26.8億美元。 投資人在思考股市投資時，不妨多加思考過去股市科技類股超越主板的走勢，加上大陸互聯網消費大軍的科技實力，將中國科技基金納入投資組合，實可參與科技股成長契機。
免分銷後收基金 投資新顯學2015-09-16 01:32工商時報記者呂清郎�台北報導 過去近10年每日進場投資持有部位各期間報酬比較 http://goo.gl/Y6JXcC 根據巴克萊統計，過去近10年每日進場投資持有部位，以3年期間的報 酬來看，全球高收益債券指數、MSCI亞太高股息指數、中國平衡指數的正報酬機率高達9成以上，凸顯長期投資，不因市場波動進出而錯過時機，且配合N級別 境內基金後收級別免分銷費，有助降低投資成本，提高收益。 柏瑞投信新推出免分銷費的後收型級別，為業界首創；柏瑞投信總經理楊智雅表示，投資人著眼於長期投資績效佳，建議配合後收型的基金，將能有效降低 投資成本，且此後收型更是免分銷費的「N級別」，目前有3檔基金可供選擇，全球策略高收益債基金、中國平衡基金，以及亞洲高股息基金。 巴克萊統計指出，全球高收益債券指數、MSCI亞太高股息指數、中國平衡指數，平均1年報酬率各為9.34％、13.65％、9.14％，2年各為19.63％、24.74％、16.39％，3年各為31.19％、34.50％、22.38％，長期績效亮眼。 楊智雅指出，後收型主要用意就是鼓勵長期投資，但一般後收型卻有分銷費，主要是基金公司因應此級別所產生的成本。柏瑞在積極推廣長期投資概念下， 經金管會在8月12日正式核准「N級別」基金，取「NEW」的意義，代表創新、首次的概念，這個級別為境內多幣別、手續費後收型產品，更與一般後收型基金 不同，導入首創境內後收手續費級別、免計收分銷費，成為業界一大創舉。 「N級別」基金只要持續投資持有3年，就免手續費且不收取分銷費；楊智雅說明，如果僅投資未達1、2、3年，申購手續費率分別為3％、2％、1％，在買回時計收，滿3年後即零申購手續費，同時提供新台幣及人民幣計價，同幣別基金可互相轉換。 柏瑞投信投資顧問部主管黃大展強調，3檔N級別基金均有月配息設計，再搭配免分銷費，適合長期投資配置的核心商品，建議如果投資人首次介入N級別，可先考慮全球高收益債券型基金。 ---------------下一則--------------- 投信基金慘失血 8月大減996億2015-09-16 01:32工商時報記者陳欣文�台北報導 8月份投信基金規模 http://goo.gl/d0YJJs 8月投信基金總規模達較上月縮水4.66％至2.03兆元，單月減少 金額達996億元，雙雙創下今年最大單月減幅和絕對金額下降的紀錄；其中股債基金規模齊步縮水，分別較7月下滑7.4％及10.8％，並失守5,000億 元及2,200億元關卡，指數型基金甚至月減近兩成，唯有貨幣型基金規模持續成長，顯示8月股市震盪劇烈已嚴重衝擊投資信心。 摩根投信副總謝瑞妍分析，不論是新興市場，還是歐美歐等地股市，單日震盪幅度動輒約3％，導致風險趨避意識高漲，投資無所適從，因而退場觀望，促 使貨幣型基金規模自第3季迄今增長近1成，不過，拉長至今年來看，平衡型基金仍保有22％的增幅，高居各類型之冠，顯示在今年黑、白天鵝紛飛下，同時布局 股票、債券等多重資產的平衡型基金依舊最受投資人青睞。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，9月以來市場風險情緒回穩，帶動全球股市跌深反彈，本周美國聯準會（Fed）FOMC結果將牽動後市走向以 及全球股債基金資金流向。不過，歷經市場明顯變動後，預估9月升息機率已降至不到3成。若此次會議延後升息時點，將可能使美元回檔，並能讓新興市場與原物 料價格獲得喘息空間。 摩根多元入息成長基金經理人楊謹嘉指出，一旦美國升息，對全球股債匯市場將造成波動，但也代表全球主要央行貨幣政策寬鬆有別的局面正式形成，市場 波動後反而可隨不確定因素消除，各類資產可望回歸基本面表現，預期經濟增速向上且盈餘動能良好之市場將受青睞，因此，目前布局建議以多重資產為核心，在降 低波動風險的前提下，透過平衡型基金掌握景氣復甦契機。 ---------------下一則--------------- 投信基金規模大縮水 8月流出996億元2015-09-16 07:10:47 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 今年下半年以來，市場觀望氣氛濃厚，基金規模持續縮減，8月投信基金總規模單月減少金額達996億元，縮水4.6%以上至2兆元，創下今年最大單月絕對金額下降與減幅的兩項紀錄。 投信投顧公會統計，8月投信各類型基金規模普遍下滑，以指數型基金縮水近兩成最多，反映台股及陸股的大幅修正。另外，高收益債券基金及一般債券基金型也流失一成以上，顯示投資人面臨升息時贖回波動大的債券基金。 在投信各類型基金中，只有貨幣型基金逆勢大幅成長3.3%，成為8,987億元，已占投信總規模的四成以上。由於投資人避險心態增強，今年以來，貨幣型基金已成長18%。 摩根投信副總經理謝瑞妍分析，8月以來，不論是新興市場或歐美日等股市，單日震盪幅度動輒約3%，導致風險趨避意識高漲，投資無所適從，因而退場觀望。 今年以來，只有一類型基金的成長速度高於貨幣型基金，也就是成長22%的平衡型基金。謝瑞妍指出，今年黑、白天鵝紛飛，平衡型基金同時布局股票、債券等多重資產，最受投資人青睞。 摩根多元入息成長基金經理人楊謹嘉指出，全球景氣回春有目共睹，但往往消息面一有風吹草動，市場便暴漲暴跌。重壓股票基金的報酬固然可期，但波動過高可能令人不堪負荷，而債券基金收益又已無法滿足投資人需求。 楊謹嘉表示，平衡型基金因有固定債券利息做後盾，能有效強化資產穩定度，又不會錯失股市成長機會，相當適合想參與全球股市長線多頭又擔心波動的穩健型投資人。 復華投信也表示，全球股市歷經8月大幅修正後，籌碼面安定度與信心需時間重建。考量到各經濟體狀況及貨幣政策不一，建議投資人可以平衡型或多資產組合配置逢低增持風險資產，減緩市場巨幅波動對資產價值的衝擊，並掌握各資產中長期獲利機會。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐指出，9月以來市場風險情緒回穩，帶動全球股市跌深反彈。美國聯邦準備理事會公開市場操作委員會（FOMC）將在今（16）日開會，結果將牽動金融市場後市及全球股債基金資金流向。 ---------------下一則--------------- 台股反彈 台股基金看旺2015-09-16 01:32工商時報記者呂清郎�台北報導 台股基金9月績效 http://goo.gl/gRJXPy 本周FOMC會議是否升息，持續干擾全球金融市場，但不論升息與否，目前已見到資金由美國流出轉入新興市場，9月以來離岸人民幣明顯升值，如進一步消除亞幣競貶，新興亞洲可望吸引資金續入推升亞股，台股也將持續反彈波，激勵台股基金後勢可期。 日盛上選基金經理人施生元表示，目前看來產業基本面無起色，接下來的台指期結算、Fed會議、立院開議審查證所稅、習近平訪美等重大議題登場，後 續有機會向上朝季線附近挑戰；電子方面，iPhone 6S規格符合預期，沒有大意外，第4季銷售量預計與往年旺季銷售量差異不大，供應鏈有機會轉強，及光纖、工業電腦具長線題材，可持續追蹤。 台新2000高科技基金經理人沈建宏指出，台股近期盤勢不佳，市場關注大陸股市3,000點是否有撐，及人民幣匯率趨穩，官方持續的刺激經濟政策 出台；雖然台股政策護盤下重新站回10年線，國際股市也回穩，但系統性風險解除後，仍需時間消化籌碼面套牢壓力，等待產業基本面轉佳。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢認為，預期台股未來3個月下跌風險相對小於上漲機會，電子產品旺季效應雖大不如前，但電子股連續兩季獲利下修將結 束，甚至有上調機會，加上明年大選前，證所稅及證交稅修正案可望過關，及陸股資金排擠效應大幅減輕，可望回流台股，評價下修壓力減緩。 中國信託台灣優勢基金經理人呂雅菁認為，台股上周表現在全球相對強勢，投資氣氛略見回穩，電子指數周漲幅4.3％，優於金融指數的2.4％，但國 際股市表現仍左右投資信心。本周FOMC會議如啟動升息循環，有利台股行情跟進，但如果升息延後，預期國際股債市持續受干擾至12月，台股低檔震盪機會較 大。 ---------------下一則--------------- 陸股跌深反成利多 大中華基金強彈2015-09-16 01:32 工商時報 記者呂清郎�台北報導 全球股市劇烈震盪過後，近來出現一波跌深後反彈，觀察272檔海外股票基金平均上漲1.84％，有逾219檔正報酬，表現最好達兩位數，其中27檔漲幅超過5％，展現強勢反彈態勢，進一步觀察表現最佳就是大中華基金，前18名清一色都是大中華基金，顯示陸股跌深提供買點，反成大利多，為逢低分批布局佳機。 群益中國新機會基金經理人林我彥指出，6月下旬股市修正至今，評價面已較先前低廉，上證指數未來12個月本益比約12.2倍，較過去10年均值19.8倍折價約38％，深圳指數未來12個月本益比約23.6倍，較過去10年均值35.4倍折價約33％，目前靜待市場投資信心回穩，大陸股市仍有反彈行情可期，激勵大中華基金續看好。 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真指出，大陸種種措施均顯示官方正在積極救市，以落實穩增長目標，目前股市兩融餘額已降至1兆人民幣下方，籌碼面亦趨向穩定，加上9月總書記習近平將進行訪美行程、國務院總理李克強出席夏季達沃斯論壇，輔以消費旺季十一長假即將展開，現階段大陸政府維穩市場的重要性提升。官方積極釋放利多提振信心，人行更祭出降準、降息，推測上證3,000點為官方防線，上攻4,000點可期。 宏利精選中華基海外顧問謝企剛認為，大陸經濟仍面對困境，但基本因素強勁，觀察負債和產能過剩問題依然嚴重，且散戶投資文化仍處於發展初期；但銀行體系並無立即危機，政府資金仍然充裕，並具備多項可隨時動用的政策工具，陸股波動大，但不致構成危機。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文強調，在政策措施不斷出台下，大陸經濟基本面有望持續改善，貨幣政策趨向寬鬆，待市場震盪築底後將，十一長假的期待效應下，9月陸股將漸震盪回穩。 ---------------下一則--------------- 陸工業股 進場好時機2015-09-16 07:14:43 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/5NGYuH 由於中國政府上半年積極打貪，衝擊基礎建設的發包進度，盤點今年前七月，完成比例僅35%，法人表示，預估在考核機制影響下，年底以前基建腳步將加速，A股中的工業股可望受惠，現在不失為分批進場的好時機。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，電網、鐵路、水利、電信四大基礎建設投資目前完成率偏低，尤其是電網，全年計劃投資人民幣5,513億元，但前7月 僅完成35%；此外，中國財政支出仍大幅落後於目標值，僅完成約一半，加上財政收入優於預期，因此下半年的財政支出仍然有很大的成長空間。 楊國昌指出，上周四（10日）境外人民幣（CNH）出乎預期猛升1%，意味著中國人行不僅為股市護盤，也積極穩定人民幣匯價，在官方護持股、匯市動作接二連三的情況下，可望緩解資本外流的情況，這也對加速A股築底回穩有利。 楊國昌看好包含「製造升級」領域的中國製造2025、新能源汽車，「資訊經濟」領域的大數據、互聯網+；「現代服務業」中的醫療、養老、現代農業；「戰略新興產業」領域的清潔能源、環保等。 永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎表示，中央經濟工作會議把穩增長當作今年首要任務，持續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。 雖然傳統投資飽和，但基礎設施互聯互通和一些新的投資機會大量湧現，看好一帶一路等外向投資戰略可望化解產能過剩問題。 投資部位上，群益中國新機會基金經理人林我彥表示，目前的市場風險偏好，以及股市流動性依然處於低點，市場完全走穩回升仍需時間，綜合考慮盈利確定性、分紅穩定性和價值面三個因素，配合貨幣政策持續保持寬鬆，看好環保、傳媒、醫藥生物等產業。 保德信投信投資長黃時彥並建議投資人，可在確認投資風向之後，遇到回檔，不妨分批布局，甚至也可以美元投資，兼享美元走強的優勢。 ---------------下一則--------------- 美歐日股 體質強健2015-09-16 07:07:08 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國聯邦準備理事會（Fed）今（16）日開會。市場人士指出，美國經濟復甦，但其他市場的成長速度不一，在投資時，最好採取成長與防禦兼備的策略。 投資人擔心美國升息，不利新興市場的股、債及匯市。今年以來，許多新興市場表現不佳，不但體質脆弱的市場修正幅度大，連體質較佳的市場也受波及。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，目前市場對本次是否升息出現分歧，不過，歷經上個月市場明顯變動後，預估9月升息機率已降至不到三成。如果Fed延後升息時點，美元將可能回檔，並讓新興市場與原物料價格獲得喘息空間。 施羅德投信多元資產投資團隊副總裁莊志祥指出，就各項資產類別來看，對股票的評級為最高，看好的市場則有美國、歐洲與日本，主要是因為總體經濟復甦，企業獲利好轉，甚至還有寬鬆貨幣政策的支撐。 莊志祥表示，短時間內，中國景氣復甦的春燕可能不會來到。受到中國的衝擊，短期內仍難以全面樂觀看待新興市場。不過，如果是體質較佳的國家，則有機會在由下而上的投資流程中雀屏中選。 除了股票以外，債券部位也不可少。莊志祥說，在波動性上升時，高品質資產可望表現領先。由於美元強勢，較看好新興市場強勢貨幣債券。 ---------------下一則--------------- 本益比超低 台灣大陸好吸睛2015-09-16 01:32工商時報記者黃惠聆�台北報導 亞股未來12個月與過去十年平均本益比折價幅度 http://goo.gl/DtGgfP 人民幣近期走勢已趨穩，若未來陸股盤勢走穩時，一些修正跌深、本益比遭大幅低估的亞股就有機會止跌回升，目前法人看好陸股、台灣、港股及韓股等彈升契機。 據統計，亞股遭遇大幅修正後，本益比紛紛下修至歷史低位，不少亞股未來12個月本益比相較過去10年平均出現大幅度折價，其中陸股和台股折價幅度都逾3成。 瀚亞新興豐收基金經理人周曉蘭表示，中國人行表示人民幣匯率已趨於穩定，並表示股市調整已大致到位，未來亦將實施更有力度的財政政策以保持經濟成長。預估市場風險趨避心態可望逐漸降低，有利於亞股第4季出現反彈行情。 周曉蘭指出，目前新興股市綜合觀察以亞股最具吸引力，特別是台、韓的貿易加權匯率指數（TWI）與出口量變化的關連性並不高，且台、韓企業營收對成熟市場曝險較高、原物料相關出口低，評價也非常便宜，故看好估值便宜的中、台、韓股反彈機會。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，亞股近期雖表現震盪，然而，亞洲國家各擁機會與題材，市場超跌修正後，投資價值漸浮現，其中又以政策支 撐的東北亞為優。以中國大陸為例，雖然大陸經濟正面臨結構性轉變，官方穩增長與護市意圖明確，可望進一步推動財政與貨幣政策刺激，加上習李政權首次的長期 經濟規畫「十三五規劃」，將帶動內需與新興產業成長，隨著大中華市場相通的趨勢將日益明顯，香港與台灣的相關產業將可受惠，後市值得期待。 儘管外資還持續賣超亞股，安本亞洲區總裁暨集團股票部門主管楊修認為，亞股評價誘人，可以適逢低布局。他說，在過去20年間，該地區股市已經上漲 與下跌多次，沒人能夠確切的知道，股市接下來將會有什麼樣的表現，所以投資在財務狀況強健的優質公司之上，已被證明是面對市場的不確定性時，最好的防禦投 資策略。只要投投資在具有保守商業模式、穩健的資產負債表、專業的管理和良好公司治理的高品質企業之上，就可以承受股市下挫，並創造長期的成長。 ---------------下一則--------------- 黑田沒提擴大QQE 日圓變臉升破120 2015年09月16日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 日銀昨一如預期維持貨幣基數年增目標在創紀錄80兆日圓（6660億美元）不變，日銀總裁黑田東彥在會後記者會，未如市場預期暗示預備擴大QQE（質化與量化寬鬆），日圓瞬間「變臉」，由早先兌美元貶值0.4%轉為升值0.7%，升破120來到119.4。 第3季經濟將擴張 黑田表示，受新興國成長放緩影響，日本出口及生產持平，但新興國經濟趨緩情況總會過去，日本仍處良性經濟周期，預料第3季經濟將擴張，擺脫第2季萎縮局面。資本支出領先指標處於上升趨勢，預料日本企業獲利將繼續成長。 黑田說，若干通膨指標上升，不認為日圓長期來說只會升或只會跌，縱使日圓停留目前水準，通膨也不會停止，整體而言通膨預期持平，從較長期觀點看，通膨預期升高，仍預期能如期於2016上半年度達成2%通膨目標，達成時間主要取決於油價，將繼續QQE直到2%通膨率穩定，同時將評估風險並適當調整政策。 至於美國聯準會（Fed）升息動向，黑田不願評論其本周採取行動可能性，但稱升息代表對美國經濟具信心，擔心Fed升息後造成資本外逃的疑慮正在消退。 談到中國，黑田表示中國仍有許多採取政策行動的空間，中國經濟將持續溫和成長。 信金資產基金經理人加藤純說，黑田談話簡直像明年也不太可能擴大寬鬆，本周日圓可能奔向9/4高點118.61兌1美元。三菱日聯摩根士丹利證券經濟學家宮崎浩表示，通膨距目標極遠，日銀最快10月初擴大寬鬆。 ---------------下一則--------------- 美通膨預期探低 Fed頭大 升息騎虎難下 推遲恐損信譽2015年09月16日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 增添變數 在美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）本周例會前夕，紐約Fed分行公布調查顯示，8月美國消費者通膨預期降至近2年多有紀錄以來低點，儘管降幅不大，卻為可能的升息行動平添變數。 然而路透分析指出，如今Fed騎虎難下，在過去數月不斷向市場預告年底前將啟動升息後，卻驟然遭逢市場震盪及全球成長趨緩等疑慮，包括IMF（國際貨幣基金）、世界銀行（World Bank）和美國前財長薩默思（Lawrence Summers）等人都公開呼籲應暫緩升息，若推遲升息、讓投資人持續猜疑，無疑將使信譽受損。 PCE物價指數微增 Fed台北時間周五凌晨2時將公布最新FOMC（聯邦公開市場委員會）決議，有可能展開9年來首度升息，紐約Fed分行卻在此敏感時刻捎來通膨預期降低的消息，似乎給予Fed推遲升息良好藉口。 周一報告指出，美國消費者3年期通膨預期由先前調查的3%降至2.9%，創2013年6月有紀錄以來新低，1年期通膨預期也由3%降至2.8%，為史上次低。 過去數周來，決策官員均未透露升息與否的明確訊息，除了出於對市場脆弱狀態的考量外，也反映出在後危機時代環繞經濟與全球市場的不確定性。紐約Fed通膨預期調查報告結果，正是此時不會受Fed歡迎的消息。 對於Fed本周會否升息，市場仍無共識。洛杉磯資產管理公司GUGGEHEIM投資長米納德（Scott Minerd）說：「Fed對啟動升息一事感到焦急。我認為Fed若決定升息，將竭盡所能表達…不急於採取其他任何行動；若Fed決定不升息，將以市場波動為由，並且表示…升息終不可避免。」 據Fed前次例會記錄，決策官員認為在升息前，就業市場需「有些進一步改善」，並對通膨展望「具合理信心」。Fed偏好的通膨指標PCE（個人消費支出）物價指數7月僅增0.3%，且過去3年來始終低於2%通膨目標。 建議考慮寬鬆政策 霸菱（Baring）資產管理公司指出，目前通膨低緩程度足以阻止Fed在本周升息。比較美國同期固定利率公債及通膨連動債券收益率差距所得出的平衡通膨率（break-even rate）顯示，債市交易員預期未來24個月通膨率幾無變動，不同於Fed預期通膨將逐漸趨向2%目標。 高盛（Goldman Sachs）經濟學家哈濟爾斯（Jan Hatzius）和潘朵（Zach Pandl）說，Fed除實現就業最大化與維持物價穩定，公認而未言明的第3項任務應是維護金融市場穩定，認為Fed應考慮的是寬鬆政策，而非升息。 ---------------下一則--------------- 綠能產業基金 前景暢旺2015-09-16 01:32工商時報記者呂清郎�台北報導 替代能源基金績效 http://goo.gl/mBCLrU 大陸上半年各產業業績表現，環保板塊整體業績增速10.25％，營業 業績保持穩步增長態勢，觀察技術、工業產業及公共事業能有不同預期營收增長，其中抗暖化題材涵蓋再生能源、水資源及環境汙染控制等領域，分布在技術、工業 及公共事業等產業，後續將持續受惠於美國經濟回溫，綠能產業有望雨露均霑，相關基金績效可期。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，根據大陸環保部9月發布的新常態下環保對經濟影響分析報告顯示，十二五期間，節能環保產業以15∼20％速 度增長，可再生能源領域的投資已達677億美元，居全球之首，環保產業上市公司業績確定性高，觀察上半年業績表現，細分行業皆保持了較高速增長，預計下半 年在政府加大推動PPP項目實施，水資源等產業可望受益。 瀚亞全球綠色金脈基金經理人張正鼎指出，隨原油維持低檔，及相關能源商品價格重挫，對於傳統替代性能源價格同時也帶來壓力，可留意潔淨能源、水資 源及廢棄物、資源管理等具備長線發展題材，較不易受到能源價格波動所影響。成長增速高的新興市場，為影響全球綠色產業發展的重要關鍵，尤其大陸積極投入氣 候變遷相關立法規範，例如發展新能源汽車戰略產業。 群益中國新機會基金經理人林我彥認為，綠能環保產業為大陸近年重點扶植的新興產業，節能環保、新能源汽車、新能源3大戰略產業契合，其中節能、再 生技術、環境保護、燃料電池汽車、混合動力汽車、太陽能、風能、核能等相關產業長多趨勢不變，選擇直接參與政府加強投資環保，節能、汙水處理等環保產業基 金，更能提供投資效益。 ---------------下一則--------------- 創新點火 生技科技看俏2015-09-16 07:09:22 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 雖然全球股市波動擴大，但在動盪的市場中，生技與科技業領先大盤，市場人士分析，創新是重要推手。展望中長期，這兩類股仍可望有突出的表現。 生技類股已領漲數年，市場人士認為，趨勢仍會持續，主要是支撐產業的利多因素仍持續，包括人口老化、新興市場需求增大、政府政策支持等。但最重要的是，生技的創新不斷，從中產生許多商機。 摩根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）則提醒投資人，生技股易受到消息面影響而漲跌劇烈。如果看好生技醫療產業長線走升趨勢，從多元布局生技股及醫療保健股的醫療保健基金下手，同樣可以受惠。 至於科技股，也有類似的現象。駿利投顧指出，資訊科技產業具有變化快速與動態進化的特質，這樣的特性正醞釀新的贏家，但也衝擊部分資訊科技領域的前景。投資人應該留意資訊科技業的發展趨勢，有助於從中掌握機會，避開風險。 駿利投顧表示，雲端及物聯網都是可以注意的大商機。企業快速調整資訊科技架構，將硬體、伺服器、企業端資料庫移轉至雲端等，但企業硬體供應商反應仍慢，即使獲利率不斷縮小，但經營者仍不願進行整併或削減成本。 駿利投顧指出，上網與互動裝置激增，將是延續數年的趨勢，目前仍處於初期階段。相關投資機會包括微控制器與連接器製造商，以及提供各項裝置相互溝通的基礎設施平台公司，這些公司可望受惠物聯網的發展。 此外，駿利投顧指出，隨產業成熟與成長率減緩，半導體公司正尋求擴大規模與裁減研發部門。投資機會主要在於正在進行產業整併的公司，或處於需求正在成長領域營運的公司，這類公司未來可能成為被併購標的。 智慧型手機與平板電腦普及化，同樣也是商機。駿利投顧看好以「行動第一」為業務發展策略的公司，以及從行動應用市場受益並成為主要獲利來源的公司。 不過，駿利投顧認為，市場忽略了傳統科技公司潛藏的風險，須要留意。 ---------------下一則--------------- 陸高收債擁3利多 進場時機到2015-09-16 01:32 工商時報 記者陳欣文�台北報導 中國大陸經濟、金融面數據持續走疲，尤其8月11日人行無預警調降中間價，使得人民幣一度大貶，也拖累中國相關債市表現。投信業者表示，人民幣匯率趨穩、資金寬鬆環境以及高殖利率等優勢下，建議逢低可分批進場中國高收債市場。 因8月中人民幣走貶使得中國大陸相關高收益債殖利率走高，人民幣債的高收益與無評等分項殖利率殖利率來到8.28％的新高，同時投資等級點心債殖利率亦來到4.6％。連帶地，大陸企業所發行的美元債券亦受到全球風險性資產大幅下挫影響而走跌，其中高收益分項殖利率來到10％以上。 永豐中國高收債基金經理人李明翰指出，點心債大幅回檔後，殖利率明顯提高，相對具投資吸引力，未來可視整體外匯市場走勢布局。 觀察人民幣在8月重貶之後走勢已趨緩，向合理匯率區間靠近，且央行已經公開表明校正大致完成，未來再出現大貶機率不高。而近期市場傳言的加入SDR、放寬人民幣波動幅度對人民幣匯率來說都是長期利多。 此外中國美元債表現仍強勁，李明翰認為，中國高收債市場跟受油價影響的美國高收債相比，中國高收債相對有吸引力，且觀察高收益新券持續發行，顯示市場信心充足，對收益率的需求仍高。 統一中國高收益債券基金預定經理人涂韶鈺表示，近一年債券市場受到美國升息預期的影響，各類債券價格普遍下跌，惟中資美元債走勢穩定向上，主要受惠於中國大陸進入降息循環，有利中國債券市場，且海外發行的中資美元債流動性及透明度都優於境內中國債券，又是以美元計價，因此吸引買盤湧入前景持續看好。 過去投信發行的中國高收益債券基金，主要投資標的為香港離岸人民幣點心債，後來開始出現以點心債搭配部分中國境內人民幣債券、或境外的中資美元債。 復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，為了刺激經濟成長，大陸人民銀行自2014年11月起啟動降息，預期人行仍將續行寬鬆貨幣政策，此舉有利人民幣債券價格上漲，此外，離岸人民幣債券殖利率高於其他主要貨幣債券殖利率，也將是布局亞洲高收益債不可或缺的標的。 ---------------下一則--------------- 大陸高收債 囊括前10強2015-09-16 01:32工商時報記者呂清郎�台北報導 海外高收益債基金近半年表現 http://goo.gl/QjqNem 陸股止跌回升帶動離岸債市同步回穩，原明顯弱勢的高收益債也出現投資契機，統計近期投信發行162檔海外高收益債基金表現，以大陸、新興亞洲為主的高收益債基金，都維持正報酬，且近半年有17檔正報酬，其中前10名清一色都是大陸高收益債基金。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷表示，大陸高收益債券具有低波動、穩健走升，防禦力強、吸金力強的特性，人民幣債券波動度相近於具有平穩特質 的全球投資等級債，表現穩健、值得投資。境內債近期表現堅挺，境內及香港人民幣債券規模持續大幅成長，顯示市場需求殷切、吸金力強，人民幣債券波動度與全 球投資級債相近，然收益率卻媲美全球高收益債，深具投資優勢，整體大陸高收益債後市表現可期。 宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，8月全球債巿再度振盪，大陸引導人民幣貶值約2.9％，挽救放緩的經濟，但也讓投資人擔憂未來原物料的需求，也造成原油等原物料的下跌，投資人因此拋售新興巿場債及新興巿場貨幣。 李育昇說，經過這一波修正，新興巿場債及高收益債殖利均來到近期的相對高點，是不錯的買進時間點。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸認為，這一波市場動盪，亞洲高收益債卻是少數倖存者之一，目前亞洲多數國家仍處降息循環，且無通膨隱憂，大環 境對亞洲高收益債價格形成支撐，展望下半年違約率預估，亞高收下滑幅度明顯；大陸房市持續回暖，房市金九銀十佳績可望再現，投資價值漸浮現，對持有美元及 人民幣部位投資人，建議選擇多級別亞高收基金布局。 目前利率水準大致上反映Fed今年升息幅度，且與巿場充分溝通，李育昇指出，升息不致為巿場帶來大幅波動，短期內新興巿債及貨幣可能受壓，但長期美國經濟成長仍有利新興債後市。
基金加掛外幣計價 夯2015-09-15 07:01:43 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 根據投信投顧公會最新資料，今年以來已有14家投信、共31檔基金申請加掛多級別計價，主要以美元及人民幣計價為主，尤其是人民幣級別計價僅能由投信發行的海外基金加掛，境外基金沒有人民幣級別，成為投信與境外基金相抗衡的重要利器。 投信基金可以加掛外幣級別，法規雖已開放多年，卻是最近一年多才熱門了起來。投信業者指出，前幾年熱門的澳幣、紐西蘭幣、南非幣計價基金，今年來僅有三檔基金申請加掛，顯示法人相對看好人民幣、美元的潛力，在類型上則以亞洲股債為主流。 在亞洲債券基金部分，加掛人民幣級別為主流，也能吸引持有人民幣外幣部位的投資人青睞。日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，今年前八月，因人民幣貶值、大宗商品疲軟和美國升息前美債的波動，亞洲高收益債卻是少數倖存者之一；目前亞洲高收債殖利率升至7.8%，是2012年中以來的高點，且亞洲多數國家仍處降息循環，且無通膨隱憂，大環境對亞洲高收益債價格形成支撐，相較公債，亞高收更具防禦力，迎接升息循環的到來。 另一方面，若以亞洲股票基金加掛人民幣與美元外幣級別來看，則有策略上考量。投信業者指出，除吸引手中有人民幣資產的投資人，提供外幣理財新選擇；若是美元級別，希望能因此與境外發行的中國基金相抗衡。 以最近剛加掛美元、人民幣級別的保德信中國品牌基金為例，由於投信發行的中國基金，A股持股比重可以高達100%，但境外基金的A股比重上限為10%，業者分析，加掛美元級別後，因A股比重高，可以因此吸引持有美元又想投資陸股的投資人，也增加對原有境外基金投資人的吸引力。 ---------------下一則--------------- 全球更吃「緊」 沙國拋售外匯存底 抵銷歐美日QE效果 量化緊縮愈演愈烈2015年09月15日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 中國上月金融機構外匯佔款及中國人民銀行（人行）外匯存底減幅都創史上最大紀錄，資本續外流，但除中國外，沙烏地阿拉伯也為了填補預算缺口及支撐本國貨幣匯價而拋售外匯存底，加倍抵銷歐、美、日量化寬鬆效果，使全球「量化緊縮」愈演愈烈。 油價下跌衝擊產油國 中國8月外匯存底減939億美元，創史上最大減幅，周一公布數據，中國金融機構8月外匯佔款（收購外匯資產而釋出的本國貨幣）減7238.36億元人民幣，寫下2000年開始統計來最大降幅，這些都凸顯中國面臨的資本外流及後續阻貶人民幣壓力。 《金融時報》專欄作家戴維斯（Gavyn Davies）指出，新興市場經濟體拋售外匯存底形同「量化緊縮」(Quantitative Tighting)，削弱歐、日量化寬鬆(Quantitative Easing)效益。 財經媒體CNBC報導，過去1年國際油價下跌逾50%，為產油國帶來衝擊，沙烏地阿拉伯因此大量拋售外匯存底。沙國今年2和3月外匯存底共減少365億美元，2個月減幅創史上最大，過去13個月外匯存底累計減少735.86億美元（2.41兆台幣），13個月中有11個月下滑。 羅比尼全球經濟學新興市場研究資深主管津巴（Rachel Ziemba）說：「油價下跌導致全球產油國的外匯存底減少，過去1年我追蹤的11個石油出口國外匯存底共減少逾2000億美元。」巴克萊（BARCLAYS）指出，如果沙烏地阿拉伯未調整財政政策且油價維持在每桶50美元左右，該國可能在2019年前耗盡外匯存底。 人行允他國進入外匯 另一方面，人行昨宣布，將開放外國央行進入銀行間外匯市場，交易即期、掉期和遠期等外匯衍生性金融商品。人行表示，由於這類交易不屬於銀行櫃檯業務，外國央行及與其交易的對象都不必提交外匯風險準備金。 ---------------下一則--------------- 美國升息時 油價止跌點2015-09-15 01:21 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 市場正關注美國聯準會是否升息、何時升息，根據統計，過去只要美國聯準會啟動升息循環的初期，西德州輕原油價格大多以上漲回應，因此，美國升息時，油價止跌點！ 截至9月10日為止，西德州輕原油近月期貨近一周油價走勢仍處於跌勢，未來一周油價是否可以止跌回穩？法人表示，要觀察三大面向一是聯準會是否升息，石油減產情況以及經濟展望是否改善為主要觀察重點。 元大寶來標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，由於聯準會升息代表當下的美國經濟景氣已有一定程度的好轉，而經濟好轉必定會刺激原油需求，帶動油價走揚。因此，只要升息訊息更為明確，國際原油價格就可望逐步震盪走揚，但市場認為美國聯準會在9月份升息機率不高，故在短期變數多，油價的震盪幅度也可能加劇。 另外，就從全球原油供需的情況來看，德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，原油供給過多疑慮待解，而非OPEC明年供給將因美國頁岩油已減少而明顯下滑，OPEC再增產有限，市場短期有過度反應的情形。 油價走跌後，市場對能源股的投資情緒愈來愈低落、愈沒有信心，富蘭克林投顧協理盧明芬說，在過去幾十年來，能源股也都曾出現極度悲觀的環境，但後續都出現大幅的反彈。如1998年時，石油輸出國組織正在增產，但隨後遭逢亞洲金融風暴，重創需求，使油價一度跌至每桶11美元的低點，但事後來看，卻是非常好的買點。 至於股評價面來說，林孟洼說，能源類股的本益比因指數下跌而回落至18倍、本淨比則來到1.23倍，以本淨比來說，目前能源類股已經來到誘人的價位。在獲利水準的部分，由於油價仍處於低檔，相關族群獲利下修，但從技術指標來看，目前推測短線跌深反彈的機會不小。整體來說，油價反彈帶動能源類股短期表現。長期則將反應獲利改善而逐步回升。 ---------------下一則--------------- 股災拖累8月基金 縮水996億今年最慘2015年09月15日蘋果日報【高佳菁╱台北報導】 8月全球股災，基金規模同步縮水，據投信投顧公會統計，8月投信基金規模降為2.03兆元，月減4.66%、單月金額更大失血996億元，雙雙創下今年單月最大縮減幅度。 貨幣型基金逆勢增 8月國內各類基金中，貨幣市場型基金在避險因素下，單月逆勢增加363億元，來自於投資人淨申購就達360億元，國內指數股票型基金（ETF）受外資賣超及行情不佳影響，單月減少388億元最多。 摩根投信副總謝瑞妍表示，MSCI（Morgan Stanley Capital International，摩根士丹利資本國際）世界指數8月下跌近7%，MSCI新興市場指數跌幅更逾9%，因全球金融市場波動加劇，投資人可能先退場觀望，貨幣型基金具避險特色，規模持續增加。 但9月以來市場風險情緒回穩，全球股市跌深反彈，本周FOMC（Federal Open Market Committee，聯邦公開市場操作委員會）開會結果將牽動後市走向及全球股債基金資金流向。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐指出，目前市場對是否升息看法分歧，歷經8月市場變動後，預估9月升息機率降至不到3成。若此次會議延後升息時點，可能使美元回檔，讓新興市場與原物料價格獲得喘息空間。 呂丹嵐認為，美國景氣溫和復甦，但全球其他區域經濟增長十分緩慢，加上原物料需求低迷，物價在未來一段時間內不會有太大漲升壓力。不論聯準會在9月或12月升息，甚至延到2016年升息，步調都非常緩慢，利率上調幅度低於2004~2007年的升息循環。 瀚亞投資海外股票部主管林元平認為，美升息與否本周揭曉，市場走向更明朗，資金將回流具基本面、本益比偏低市場，第4季股債可能陷入整理，不妨逢低加碼印度、中國或成熟國家股市，再搭配投資等級債券因應高波動市場。 ---------------下一則--------------- 黑、白天鵝紛飛 入息、多元資產較穩當2015-09-15 01:21 工商時報 記者孫彬訓�台北報導 「黑天鵝效應」指的是發生可能性極低，且很難預測的突發事件，但若發生將造成重大影響和衝擊。外資法人機構法興銀行出具的最新經濟展望報告中指出，英國退出歐元區及大陸經濟硬著陸，將是未來可能發生的黑天鵝事件。不過同份報告也預測指出，美國景氣持續復甦、歐日QE帶動經濟轉強，以及各國振興經濟政策有可能是三隻讓全球股市振奮的白天鵝。 投信法人表示，在市場黑、白天鵝不確定下，入息資產組合、多元資產基金最能因應市場變動。群益投信指出，「多元配置」若能再搭配股債息的「多重收益」靈活配置，是迎戰黑天鵝的升級策略。 群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸表示，以近年重大的像是2008年金融海嘯、2012年希臘大選、2013年美國暗示QE退場等黑天鵝事件中，全球股市與高股息類股平均表現來看，全球股市高股息表現為-4.67％，而全球股市表現則是-5.47％，再以美股來看，美股高股息-0.63％，美股則是-5.57％，可以發現多由高入息資產勝出，顯示出入息資產具有抗震效果。投資人可將其納入配置的一環。若再加上多元配置，以適時降低投資組合風險，更可以因應市場動盪。 宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，以多元資產基金同時投資有穩定配息紀錄與獲利增長潛力可支持日後股息成長的股票，以及企業債券等多元化資產，就有機會獲取持續性收益。 ---------------下一則--------------- 人民幣後市 法人：大貶機會低2015-09-15 01:21工商時報記者黃惠聆�台北報導 美元兌人民幣匯率走勢 http://goo.gl/Wz9J9S 人民幣未來是否會續貶？法人皆表示，人民幣走勢短期大幅貶值的機會很低。 亞東證券投顧主管杜森吉表示，8月中的人民幣急貶應是一次貶值到位，人民幣短期守穩6.4的機率高。不過，考量中國成長放緩與美國可能升息，人民 幣中線的貶值壓力仍大。另外，人民幣的長期趨勢仍取決於其基本面表現與亞幣走勢，如中國成長動能恢復或亞幣結束競貶、反彈走升，那人民幣方見到重回升值的 可能。 霸菱資產管理亞太區股票投資總監方偉昌（William Fong）也表示，中國政府之前用人民幣貶值的措施已引發投資者憂慮，且被市場解讀為中國經濟進一步放緩。雖然中國央行的突然舉動亦出乎意料之外，其實在 人民幣長時間持續升值之後，目前的貶值實在不值得大驚小怪。但霸菱投資團隊認為這是中國實現逐漸開放市場及貨幣的舉措，中國政府正為人民幣加入國際貨幣基 金特別提款權的一籃子貨幣做準備，屆時將會成為人民幣國際地位提升的一大象徵。所以，霸菱認為人民幣在短期內不會再進一步大幅貶值。 保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢分析，人民幣兌美元的匯率，是在每日公布的「中間價」上下2％移動，大陸上月無預警透過「中間價改革」引導人民幣走貶，這釋出一個重要訊號：人民幣波動的「2％紅線」，可能很快就會放寬。 李秀賢指出，人民幣短期走勢不易預測，但人民幣「放寬紅線」的歷史，2012年浮動區間從0.5％擴大至1％後，人民幣兌美元半年內貶值 1.5％，隨後一年多的升幅超過5％；2014年3月，再從1％放寬至2％，人民幣2個月內貶幅超過2.5％，隨後也反彈，據此可推論：人民幣中間價波動 放寬，就算短線走貶，中長線升值的機會很大。 ---------------下一則--------------- 陸股反彈 外資悄悄回流2015-09-15 07:04:25 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 A股經歷6月以來的修正後，外資風向悄悄轉換。 觀察每月的滬股通成交金額，外資在7月信心動搖，當月淨流出人民幣（下同）315億元，但在8月A股落底後，外資站回買方，全月淨流入214億元。法人分析，外資重返A股，首選價值被低估的大型A股（藍籌股），這些抄底的資金目前已獲得約一成報酬。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，A股在8月26日落底，盤中一度跌至2,850點，外資早在8月24日流入82.6億元，是滬港通去年11月開通以來，第二大買入金額紀錄，從24到27日，連續四天累計流入287億元。 此外，截至上周A股收盤，合計有23家公司每股市場價格低於每股淨資產價格（破淨股），同時，滬深兩市動態市盈率低於十倍的股票數量，也多達63家。法人分析，當市場破淨股以及動態市盈率低於十倍的股票數量大幅增加時，表示市場處於相對被低估，適合中長線資金布局。 楊國昌分析，當滬股通有較大資金流入時，可能是A股機會即將來臨，陸股經歷6月高點後，至今已修正超過三成，不少個股股價回到歷史平均水平，與上半年漲勢兇猛的中小型股相比，藍籌股目前本益比（PE）約15.8倍，接近歷史平均水準15倍，投資價值已浮現。 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，統計局發布的8月宏觀經濟資料，顯示出當前大陸經濟下滑趨勢未能有效扭轉，指數恐將出現震盪；國務院國企改革頂層方案終定案，對穩定股市發展有積極作用，後續配套改革細節將陸續出台，將帶動國企改革主題及大型股行情。 摩根中國基金經理人沈松指出，證監會透過去化場外配資、打壓放空集團等手段，市場熱度已從先前熱情高漲，融資融券飆高降至當前風險偏好極低水準，反映市場大幅去化籌碼並已在築底階段，搭配中長期利率下行趨勢確立，陸股仍有望逐步止穩。 ---------------下一則--------------- 法人：Q4陸股找買點2015-09-15 01:21 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 陸股從6月份以來經過二波修正整理，從8月17日至9月14日為止，上證指數回檔幅度逾25％，法人表示，大陸股市回檔修正應已接近尾聲後，在Q4可以開始找買點。 陸股在6月從5,000點第一波回檔修正，8月17日又跟隨全求股市展開第二波修正，不少投資人短短幾個月內，將在A股所賺不但全數吐回 還倒貼，但是投資A股基金因有基金經理人操作，在下跌期間不乏抗跌。根據Lipper資料統計，8月份這一波A股抗跌分別有兆豐國際中國A股基金、復華中國新經濟A股基金以及摩根中國A股基金等跌幅都比滬深300指數以及上證指數小。 兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，最近中國政府及監管機關聯手作多就可看出力守3,000點關卡決心，而且在陸股被修正之後，本益比及股價淨值比也不斷向下修正，目前滬深300指數股價本益比約為12.5倍、股價淨值比約為1.7倍，股市估值已來到3年平均之下，投資價值浮現。 復華中國新經濟A股基金跌幅相對較小的原因在於該經理人8月因應盤勢震盪及市場不確定因素，有降低持股水位，9月起隨風險情緒好轉，又陸續增持持股部位。復華中國新經濟A股基金經理人余文耀也表示，大陸官方在8月底以來發布一連串措施，包括降息降準、社保基金新開A股帳戶、養老金入市獲批、引入熔斷機制等措施，上述利多將可穩定市場投資情緒，有助陸股走出頹勢。目前滬深300指數本益比已經降至12倍左右，許多高股息股殖利率已經上升到5％∼9％之間，投資價值逐漸浮現。 摩根中國A股基金經理人余鎮文說，中國經濟增長放緩疑慮加劇，但從細部數據解讀，製造業表現不佳，但服務業相當穩定，反映了產業結構持續調整的分化趨勢，投資陸股未來可以留意三大觀察重點，1、人民幣是否回穩；2、新屋開工率是否回穩。3、國企改革題材等等，余鎮文認為，國企改革和人民幣回歸市場機制等長線結構改革能落實，將有助支撐中國經濟增長。 ---------------下一則--------------- Q4旺季 陸科技股行情不看淡2015-09-15 01:21工商時報記者陳欣文�台北報導 科技股第四季進場，第一季出場報酬率 http://goo.gl/9pHq7l 美股獲利持續成長，第四季在美國有感恩節、聖誕節等消費旺季帶動，大 陸有1111光棍節加持下，美國與大陸科技類股不看淡；而依據過去歷史經驗統計（2001至2014年間），無論是MSCI中國資訊科技指數或是美國 S&P 500資訊科技指數，在當年度第四季初進場，隔年第一季底出場，平均分別有9.15％與12.10％的報酬率。 滙豐中國科技精選基金經理人韋音如指出，大陸第四季與明年第一季可以期待的是政策改革力度增大，特別利好科技業等新興產業。另外，目前大陸經濟處 於轉型期，近期經濟數據皆不亮眼，因此預估除了改革相關的政策大力推動之外，預估穩增長相關的財政政策與貨幣政策也將加大力度，滙豐Global Research預估年底前仍有降準150點的空間，市場流動性充裕。 韋音如強調，近期新經濟轉型推進的改革政策包括：10月將召開五中會討論「十三五」，預估今年來一直被提到的科技產業、大陸製造2025、環保新能源、互聯網+、大數據與雲計算都將成為政策重點。 除此之外，國務院5日對外發布《促進大數據發展行動綱要》，提出未來5-10年中國大數據具發展和應用實現的目標。包括2017年底前形成跨部門 數據資源共享共用格局；2018年底前建立政府數據統一開放平台，2020年時，形成一批具有國際競爭力的大數據處理、分析、可視化軟件與硬件支撐平台產 品，培育10家國際領先的大數據核心龍頭企業，500家大數據應用、服務和產品製造企業。中國發展大數據，背後所需要的硬體設備與軟體服務都將因此而受惠。 滙豐中華投信指出，近期陸股波動較大，除了之前因為監管層對於場外配資的清理之外，市場猜測美國聯準會可能在9月份升息，而使得資金近期開始流出新興市場等風險性資產，雖然中國A股市場對於國際資金的敏感度不像其他新興市場那麼高，短期難免會受到影響。 但長期而言，對於長期看好的大陸市場來說，在目前這樣的背景下，提供了相對較佳的投資時點。整體而言，大陸經濟正向新經濟轉型，過去依靠過度投資 與低端製造業帶動經濟的成長，而這些過剩的產能我們從11年就開始看到慢慢地去化，大陸也逐步推進改革，從反貪腐的雷厲風行，就可看出其改革決心!大陸改 革政策都指出未來大陸未來發展的方向與政策重點，雖然股市近期波動大，市場需要時間整理，但科技業等新興產業為國家大力發展重心，結構性投資機會正來臨。 ---------------下一則--------------- 日歐股基金 錢淹腳目2015-09-15 07:10:32 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/mFqyM0 美國聯準會本周召開利率會議，市場觀望造成美股上周失血逾160億美元，創自去年8月來最大單周失血金額；反觀歐日因續行寬鬆，資金上周再流入歐、日兩地，今年來累計資金淨流入都創下金融海嘯來的年度新高。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，市場密切關注本周美國FOMC會議結論，由於近期公布美經濟數據正向，第2季GDP增速上修至3.7%，營建、零售與就業數 據維持良好，核心通膨數據也達到聯準會預測區間下緣，儘管近期股市波動震盪，市場普遍預期聯準會9月會期升息的機率呈現一路下滑，但年底前升息機率仍高於五成。 相對於美國可能於金融危機來季初首次升息，謝瑞妍表示，歐日貨幣政策依然續行量化寬鬆（QE）計畫，搭配歐洲央行（ECB）有望加碼或延長QE，技術面獲得支撐；日本也不排除加碼寬鬆力道，增強低接日股意願，加上企業表現強勁與評價面便宜，因此受到國際資金關愛。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許瀞勻指出，日股基金持續吸金，市場預期因近期經濟數據表現不佳，日本央行有可能進一步擴大寬鬆，釋放利多。從基本面來 看，日本7月核心機械訂單月減3.6%、年增2.8%，但整體表現不如預期；日本8月生產者物價指數（PPI） 比去年同期下滑3.6%，顯示在國際油價偏低下，央行實現物價目標難度升高。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）分析，日股的利多因素如政策支持、企業獲利成長、評價面便宜與資金匯聚等因素並未改變，不論從經濟與企業獲利都維持在正向發展，日股短時間仍會受全球市場波動影響，但修正反而創造進場時機。 ---------------下一則--------------- 美股單周失血160億美元2015-09-15 01:21工商時報記者陳欣文�台北報導 全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/mSpgMw 市場觀望美國FOMC會議貨幣政策動向之際，資金提前表態，買氣曾一 度翻正居冠的美股上周失血逾160億美元，創自去年8月來最大單周失血金額，反觀歐日因續行寬鬆，資金青睞度不減，資金上周再流入日股18億美元，連續淨 流入周數來到第7周，歐股也連兩周吸金近9億美元，歐日今年來累計資金淨流入均創下金融海嘯來的年度新高。 另外，受到中國經濟數據走軟影響，儘管新興市場上周普遍遭資金調節，但近兩周賣壓幅度持續縮小，上周金磚四國買氣甚至翻正，扭轉自今年4月來資金持續淨流出的窘境。 摩根投信副總謝瑞妍指出，相對於美國可能於金融危機來季初首次升息，歐日貨幣政策依然續行量化寬鬆（QE）計畫，搭配ECB有望加碼或延長量化寬 鬆政策，技術面獲得強力支撐氣勢可期；而日本也不排除加碼寬鬆力道，增強低接日股意願，加上企業表現強勁與評價面便宜，因此格外受到國際資金關愛。 台新投信投資長莊明書表示，短期市場波動對於美國經濟影響相對有限，儘管經濟未能達到完善的狀態，但並不影響現階段貨幣政策的調整，預料Fed將以緩步的升息步調來安撫市場，屆時也有助穩定市場投資氛圍，持續建議投資人分批布局成熟股市。 積極者建議可搭配VIX指數變化來分批向下布局，核心部位可以成熟市場為首選，建議買黑不買紅，衛星部位則可把握本波跌深後可望迎來的技術性反彈。 ---------------下一則--------------- 外資上周最愛台股 買超破５億美元2015-09-15 01:21工商時報記者陳欣文�台北報導 亞洲主要股市外資買賣超情形 http://goo.gl/spxw3r 聯準會利率決策會議本周召開在即，外資上周對亞股動向不一，最明顯受 到外資青睞者當推台股，上周外資買超台股5.88億美元，終結連續7周賣超，並創下5月以來（19周以來）最大單周買超；南韓則遭外資賣超7.92億美 元，賣壓最重，印度也面臨2.84億美元賣超，但二地股市卻逆勢走揚，近期亞股因估值便宜，常可見到內資與外資唱反調，逆向積極進場撿便宜。 摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，儘管面對諸多挑戰，新興市場企業獲利動能漸次提升，尤其是亞太（不含日本），下半年具周期性旺季效應，搭配企業陸續調整成本改善利 潤率，有助於提振企業獲利動能，JPMorgan證券預估，亞太不含日本今明兩年企業獲利增長率將達4.6％和10.1％，企業獲利回穩有望提升估值。 台股上周為外資最青睞市場，摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，由於國際股市投資氣氛緩和，台股上周多頭再起，單周漲幅達3.81％，創下 2012年9月來單周最大漲幅，搭配政府政策積極作多和企業實施庫藏等多重利多加持，和蘋概股強力反彈推升下，預期將增添台股樂觀氣氛。不過，台股本周勢 必與國際更為連動靜待美國聯準會決議，短線投資氣氛可能轉趨保守。 群益馬拉松基金經理人陳建宗指出，外資轉賣為買超台股，也使得台股站穩8300點整數關卡，美國公布的經濟數據偏向正面，而在跌深後近期全球股市 的反彈為台股帶來支撐，不過接下來市場仍聚焦在9月17日的FED會議結果，目前最大的不確定性仍是美國升息時點，一旦升息確認後，對投資市場可視為正面消息。 另外，外資持續賣超台股之外的亞股，富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯指出，投資人對聯準會政策預期已很大程度隱含於目前的新 興股市與貨幣匯價表現，隨政策明朗化，市場表現可望回歸基本面，現階段較看好營收來源以國內消費而非出口為主的亞洲中小型企業。 群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，國際投資人風險態度明顯偏向於積極；隨中國經濟放緩的恐慌逐步消弭與經濟刺激政策相繼推出，先前遭受資金外流的亞洲週邊國家可望逐步收復。亞股長線仍然看好，短線暫以觀望為宜，但可以定期定額或分批逢低進場方式酌量佈局。 ---------------下一則--------------- 外資布局亞股 最愛台灣2015-09-15 07:00:54 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 外資上周持續賣超亞股，只有台股受青睞，外資終結連續七周的賣超，買超台股近6億美元，創5月以來最大單周買超，台股上周反彈3.8%，成為一個月來全球表現最優的股市。 外資上周賣超韓股近8億美元，對印度也賣超近3億美元。不過，南韓及印度股市上周分別上漲2.9%及1.6%，顯示內資與外資唱反調，逆向積極進場撿便宜。 摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，台股上周多頭再起，大盤累計上漲逾300點，創下2012年9月以來單周最大漲幅，搭配政府政策積極作多和企業實施庫藏等多重利多加持，和蘋概股強力反彈推升，台股站上8,300點大關。 群益馬拉松基金經理人陳建宗指出，目前最大的不確定性仍是美國升息時點。一旦升息確認，對投資市場可視為正面消息。技術面上，台股上周的長紅突破近兩周的盤整格局，站穩5、10日均線之上，扭轉早先偏空的走勢，指數有望在站穩8,000點後震盪向上。 群益亞太中小基金經理人李忠翰建議投資人，亞股長線仍然看好，可採取定期定額或分批逢低進場布局。 ---------------下一則--------------- 非理性繁榮 「美股已陷入泡沫」泡沫大師席勒：恐懼市場被高估 空頭熊市有風險2015年09月15日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 積極示警 專精資產泡沫研究的諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）接受《金融時報》專訪表示，在市場信心指數顯示投資信心走疲之際，美股指數與本益比卻續走高，意謂投資人儘管認為股價偏高仍持續買進，情況類似2000年網路泡沫前夕席勒出書警告「非理性繁榮」。 換言之，即便投資人整體考量後不認為股票是筆好交易，仍持續買進，行情偏重由恐懼而非樂觀情緒所驅動，情況類似於科技泡沫破滅前幾年，而席勒當時因在2000年泡沫高峰出版的著作《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）中警示泡沫化而聲名大噪。 人們重估對股市曝險 席勒認為目前美股已陷入泡沫之中，目前投資人對市場被高估的恐懼大過2000年達康泡沫高峰以來任何時期，愈來愈多投資人認為美股被高估，創造了空頭熊市風險。 席勒說：「美股自2009年來，在6年間實質上翻漲為3倍，與此同時，人們也漸對股價失去信心。」並表示近期市場動盪凸顯人們的擔憂，顯示許多人正重新評估對股市的曝險，預料後續仍有餘震。 Fed升息影響恐有限 惟這場泡沫由恐懼吹大不令他意外，因他1年前便曾警告焦慮推動股市迭創新高。今年來席勒也多次在受訪時表示美股存在「泡沫元素」，並重申這波多頭行情為對未來不抱樂觀的「新常態榮景」。 除了他自己彙整出的美股估值信心指數，席勒也以CAPE比（Cyclically Adjusted Price Earnings ratio，周期調整本益比）聞名國際，可供投資人評估目前股價相對於歷史水準為低廉、公允或昂貴，目前該指標顯示股價相當高，意謂未來報酬可能少的可憐。 然而席勒也強調，要準確預測美股何時走跌仍是不可能，也對美國聯邦準備理事會（Fed）本周若升息股市將走跌的說法感到質疑，認為升息不會產生顯著效應，因Fed預告已久，大家都知道升息在即，沒什麼大不了。 利率、股價未必關聯 席勒也說，利率與股價間的關聯缺乏歷史證據，「你以為利率若攀高，人們將售股，但金融世界並非那麼簡單。」 席勒的CAPE比顯示股價在2000年與2007年股市攀頂前嚴重被高估，卻也暗示過去數年股價過高，但期間美股卻持續走高，招來許多批評，批評者稱該指標未將會計與稅則調整納入考量，且受雷曼兄弟公司（LEHMAN BROTHERS）2008年倒閉後企業純益驟降所扭曲。 ---------------下一則--------------- 本周升息與否 美國經濟一樣無感2015年09月15日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】 美國聯邦準備理事會（Fed）旗下機構研究顯示，本周就算升息1碼，象徵意義大於實質，當今美國經濟對利率變化不若過去敏感，升息1碼對就業的影響幾乎不具統計重要性，無關緊要。 不影響就業統計 美國財經媒體CNBC引述堪薩斯市Fed報告指出，1985年前Fed意外升息1碼，之後2年就業增0.2%，但1994年以後，對就業的影響不具統計重要性。 報告指出，這種情況主要源於美國經濟重心持續由製造業移往服務業，營建與耐久財製造業等利率敏感產業近年規模相對縮減所致。而保健與教育等服務業，營運決策受資金成本變動影響較小，決策受利率變化影響程度不若上述產業。 此外，美國短率與長率連動關係被打破，是基準利率變化影響消退的另一大因素，就業與長率變化的關連性，也沒有30年前那麼強。 ---------------下一則--------------- 債券基金 資金簇擁2015-09-15 07:02:30 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 美國聯邦準備理事會（Fed）本周開會，債券市場恐慌氣氛減弱，上周資金回流美國債券基金及公司債基金，高收益債券基金更寫下近一個月最高吸金紀錄。 在Fed開會前一周，主要債券基金資金動能全面翻正，美國債券基金單周吸金36億美元：投資等級債券基金終止連六周失血，轉而淨流入4億美元；高收益債券基金單周進帳近2億美元。不過，美國貨幣型基金則淨流出118億美元。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，聯邦基金利率期貨走向顯示，市場普遍預期Fed在9月升息機率一路下滑。不過，美國最近經濟數據強勁，核心通貨膨脹也已落入Fed預測區間，9月仍有升息機會，債券資金買氣全面回溫。 雖然美國升息時程反覆牽動投資信心，但謝瑞妍認為，市場對於全球景氣回復成長已有高度共識，除了高評級債券基金獲得保守資金追捧，部分追求成長的資金也同步轉進高收益債，可見即使市場震盪，風險債券的買盤並未退縮。 摩根環球高收益債券基金經理人庫克（Robert Cook）表示，能發行高收益債的企業資產負債表尚屬健康，營收與現金流良好，有助維持低違約率。儘管部分能源企業受低油價衝擊，但多數高收益債券企業受惠低油價效應，目前沒有看壞的理由。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，近一周美國投資等級公司債新發行狀況回溫，共有七家公司發行超過500億美元，為今年以來第八次單周發行量超過500億美元。 ---------------下一則--------------- 三大美元債全面吸金2015-09-15 01:21工商時報記者陳欣文�台北報導 主要債券基金資金流向 http://goo.gl/j5AxaO 美國聯準會本周將決定利率政策方向，驅使觀望資金持續流出美國貨幣型 基金，選擇回流債市停泊，上周三大債市資金動能全面翻正，美國債券基金以36億美元高居債市吸金之冠，投資等級債券也終止連6周失血轉而淨流入4億美元， 高收益債券不僅上周買氣翻正，更寫下近一個月最大幅度的資金淨流入。 摩根投信副總謝瑞妍指出，雖然美國升息時程反覆牽動投資信心，不過市場對於全球景氣回復成長已有高度共識，除了高評級債券獲得保守資金追捧，部份追求成長的資金也同步轉進高收益債，可見即使市場震盪，風險性債券的買盤並未退縮。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，能發行高收益債的企業資產負債表尚屬健康，營收與現金流良好有助維持低違約率，儘管部分能源企業受低油價衝擊，但多數高收益債券企業受惠低油價效應，目前沒有看壞的理由。 面對美國升息可能，庫克強調，高收益債因發債天期較短、利率敏感度偏低，加上票息收益空間，未來表現空間優於其他債市，此外，高收益債與美國經濟正向連動，波動度卻低於股市，眼見美國經濟數據明顯改善，帶動企業獲利恢復動能之餘，亦將連動高收益債走勢向上。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，過去一周美國投資等級公司債新發行狀況回溫，共有7間公司發行超過500億美元，為今年以來第八 次單周發行量超過500億美元。回顧投資級債需求不降反升，且持續受資金青睞，主要是中國和新興市場經濟放緩疑慮持續干擾市場投資情緒。 ---------------下一則--------------- 美高收債 年終行情看俏2015-09-15 07:03:30 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/pGQq32 美國升息前夕，投資人對債券市場戒慎恐懼。法人認為，高收債市利差拉大，殖利率上揚，具投資價值，足以抵禦升息衝擊，尤其看好美國高收債市年底至明年初的行情，可逢低分批進場。 永豐投信統計1990年至2014年來美林美高收指數各季表現，平均報酬以第1季3.2%最高；根據過去25年統計發現，第1季及第4季有20個年度都是正報酬，勝率最高。 再從價格、殖利率及基本面看，美高收債也深具吸引力。永豐新興高收雙債組合基金經理人曹清宗指出，8月美高收債受油價及股市影響，指數殖利率大幅走高35bps（1個基點等於0.01個百分點）至7.3%，一度達7.6%，創2012年中以來新高。 至於能源高收債利差一度來到1,000bps，是金融海嘯的水準，反映的是40%以上違約率，離20年平均值1.44%有大幅差距，顯示投資人有恐慌過度跡象。 富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼指出，要準確預測油價的底部並不容易，但近來原油市場供需面已浮現利多訊號。 他說，包括美國能源部下修今年全年產能預估；OPEC產油國態度出現鬆動，準備與其他產油國討論低油價的因應策略；伴隨油價大波段的修正後，能源需求已經逐漸迎頭趕上。 曹清宗說，美高收債組合約15%是能源債，使美高收債也受拖累，但扣除能源債後，美高收債整體違約風險仍低。目前美高收債價格已反映油價在低檔，高殖利率也提供對抗升息的條件，建議可開始留意進場時機。 富蘭克林證券投顧表示，第4季至隔年第1季是股市與高收益債市的傳統旺季。 ---------------下一則--------------- 坦伯頓全球債券基金 8月遇史上最大贖回潮2015年09月15日蘋果日報【財經中心╱綜合外電報導】 英國《金融時報》報導，美國資產管理業者富蘭克林坦伯頓（FRANKLIN TEMPLETON）旗下、由哈森泰博（Michael Hasenstab）操盤的坦伯頓全球債券基金，8月遭遇史上最大贖回潮，同時，富蘭克林全球股票事業連16月遭遇資金流出。 8月被撤資19億美元 據晨星(MORNING STAR）數據，哈森泰博規模610億美元基金今年來損失6%，績效在同類基金中落居倒數5分之1。投資人單8月就自該基金撤資19億美元（622億台幣），過去9個月共有64億美元（2094億台幣）資金流出。顯示投資人擔心富蘭克林多檔主要基金對新興市場的曝險，也顯示該公司重度仰賴散戶。 EVERCORE ISI分析師紹爾（Glenn Schorr）說：「該公司對新興市場槓桿高於其他同業，通常是好事，現在卻成壞事，他們持有最多的，正好是跌最慘的。」 ---------------下一則--------------- 坦伯頓全球債 爆贖回潮2015-09-15 07:13:52 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 根據《金融時報》報導，富蘭克林坦伯頓的冠軍操盤人哈森泰博（Michael Hasenstab）操盤的坦伯頓全球債券基金（Templeton Global Bond Fund），在8月遭遇史上最大贖回潮，不過這檔基金並沒有在台灣販售。 這檔基金的資產規模610億美元，今年來的報酬率為負6%，8月淨流出19億美元，過去九個月淨流出64億美元。 台灣販售的富蘭克林坦伯頓全球債券基金，英文名稱雖然也叫「Templeton Global Bond Fund」，但台版銷售的是在盧森堡註冊，與美國系列基金不盡相同。至今年第2季，國人持有比重為6.6%，這檔基金資產規模318億美元，也面臨美國以外地區的贖回壓力，在8月的資產規模縮水了28億元，縮水的原因是資金贖回與債券價格下跌的原因各半。 新興市場股債匯在8月齊跌，這是基金績效受壓抑的主因。但法人指出，若就投資價值來看，可以適度逢低布局。這檔基金的平均殖利率高達4.5%，遠比美林全球政府公債指數殖利率僅約1%高，且年化配息率約4%。 另一檔也由哈森泰博操盤的富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金，基金平均殖利率約13%，年化配息率也超過10%；基金平均殖利是金融海嘯以來最高，金融海嘯時曾高升至17.8%。 富蘭克森坦博頓全球債券基金布局不少新興債，現階段前三大部位是墨西哥、南韓與馬來西亞債券，也看空的日圓與歐元。8月時因金融市場動盪使得新興市場貨幣大貶值，日圓與歐元因套利交易資金回補不貶反升，才會使得基金備受壓力。 哈森泰博操盤風格靈活，擅長危機入市，他在2011年7月買進愛爾蘭公債，讓市場對該國的看法由空翻多。
金融市場波動 專家：多元資產應戰2015-09-14 02:00 工商時報 記者黃惠聆�台北報導 近一個月來，全球金融市場出現前所未見的波動，一些成熟國家股市前一天大跌後馬上又大漲，或大漲之後立即又大跌，讓投資人不知所措，如何在這富挑戰性的投資環境中勝出？專家及法人說，有二方法：一、資產多元配置。二、保持冷靜調整投資組合。 東亞證券投資顧問部主管杜森吉表示，8月的股災並非表示全球股市進入熊市，不過在全球成長放緩的狀況下，投資人的確應當更加謹慎的選擇投資標的、調整投資組合並更具投資耐心。聯準會的動向仍是短期市場的焦點，但與其焦慮等待何時升息，不如主動調整投資組合與投資心態，增加基本面佳的投資部位，並減少風險性高、高度波動的部位。 晨星美國分析師 Christine Benz則表示，目前在調整投資組合時，一定要建立一個適當的資產配置架構之重點在於挑選合適的標的，讓該投資組合能抵禦不同狀況的市場變化，並且在任何市場狀況下都無所顧慮。因為被情緒所驅動的投資決定，往往會在市場波動度高的時候，戰勝基本面的考量，因而造成投資損失。 東亞證券總經理陳烜台即表示，先是將資金作三等份，對於較保守的投資人即可用三分之一的資金作投資，另外三分之二可以放在較保守穩健的資產上，即使市場波動再大，頂多也只有三分之一受影響。 至於目前要將資金前進何處較為安全？杜森吉說，可將資金放在基本面佳的國家以及產業。如德國，另外，也可留意義大利等部份歐元區國家，其次金磚四國的印度也是較看好的國家。至產業別來說，可考慮以歐美國家為主要消費市場的非必需品消費股、預期受惠於升息的美國保險或在地銀行股、與較不受成長放緩影響的健康醫療都是具基本面的類股。 ---------------下一則--------------- 股債多元配置 迎戰黑天鵝2015-09-14 07:08:00 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/dFlRlG 歷經8月全球股災，9月以來市場出現跌深反彈，展望未來，由於仍有美國聯準會（Fed）升息、中國大陸景氣動能與商品價格等不確定性，讓投資人退場觀望。法人表示，在市場不確定下，入息資產組合基金最能因應市場變動。 根據外資法人機構法興銀行出具的最新經濟展望報告，英國退出歐元區及大陸經濟硬著陸，將是未來可能發生的黑天鵝事件。 該報告也預測，美國景氣持續復甦、歐日量化寬鬆政策帶動經濟轉強，以及各國振興經濟政策等，可能會是讓全球股市振奮的白天鵝。投信法人表示，市場黑、白天鵝不確定，入息資產組合基金最能因應市場變動。 群益投信表示，今年市場可能發生的黑天鵝事件，無非是美國將升息，如何在震盪時讓投資多一分保障的重要性隨之增加。在動盪市況下，「多元配置」若能再搭配股債息的「多重收益」進行靈活配置，是迎戰黑天鵝的升級策略。 這波全球股市修正，並非多頭行情的結束，但因8月修正幅度又快又急，股市需要一些時間震盪測底並消化上檔賣壓，才有機會重回上漲軌道，富蘭克林證券投顧表示，投資人可採取兩大策略。 另外，全球景氣仍位處復甦趨勢，股票資產仍不可或缺，富蘭克林證券投顧建議，投資人可掌握震盪築底的機會，將單筆資金分成三至五筆資金分批進場，或採大額定期定額方式，分散進場時間與成本，掌握低檔布局機會。 ---------------下一則--------------- 股票基金 醫療保健最抗震2015-09-14 06:58:17 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/eknj0y 美國升息、大陸經濟放緩，讓全球股票市場陷入震盪。盤點國人最愛（規模最大）的前10檔股票型基金，以醫療保健股票型基金最為抗震，陸股、印度基金一年績效則守住正的年報酬。 法人分析，今年以來全球股市（MSCI世界指數）約下跌3.2%，吃掉不少投資績效，醫療產業則逆勢，累積漲幅約5.8%，是MSCI十大類產業中最為抗跌的，醫療產業的預估盈餘成長率維持在三成以上，是全球股市的二倍，財報數字也讓生醫基金擁有防禦力。 若觀察2013年以來的股價表現，瑞銀投信投資部主管張繼文表示，當Fed的利率政策變數去除後，便可望帶動美股回穩上漲，S&P 500指數平均的漲幅是9.98%，但NBI指數在每一波的彈升幅度都領先大盤，平均漲幅更是高達19.1%，遠遠超越S&P500指數。 張繼文解釋，當Fed明確宣布利率政策的走向後，總是帶動美股反轉上漲，其中的生技類股則因為企業營收與獲利的表現都相當強勁，因此每當美股反彈上揚時，NBI生技指數的漲幅多是大幅領先大盤。 保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，美國醫療支出的擴張速度，估計在10年內皆會高於名目經濟成長率，這也將成為生醫基金中長線穩定表現的重要基 礎，在併購及新藥題材加持下，生醫基金績效相對不易受景氣循環干擾。江宜虔指出，今年併購熱度遠超過10年同期平均。雖然亞培併購醫療器材大廠St. Jude的消息遭到否認，但市場仍預期醫療器材類股將繼續藉整併以加強議價能力，預料聯準會今年內將緩升息，低利率環境下，面臨專利斷崖醫藥大廠將「強強 聯手」，透過溢價併購，更能刺激股價上漲。 ---------------下一則--------------- 中小股基金 買點浮現2015-09-14 06:59:48 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/qaEr4N 美國聯準會（Fed）本周將舉行利率決策會議，全球關注美元是否升息。根據美銀美林報告，回顧過去60年來美國歷次升息，升息之後中小型類股平均漲幅明顯優於大型股，尤其在企業獲利能力加持下，可望在升息後出現一波報復性反彈行情。 美銀美林分析，從1955年到2015年，美元升息後三個月到1年之間，大型股漲幅為3.9%到11.4%，中型股漲幅為7.1%到14.5%，小型股平 均漲幅可達10.2%到17.6%。法人建議，趁美元升息前市場出現回檔，不失為分批或定期定額投資全球中小型股基金的好買點。 保德信全球中小基金經理人高君逸表示，全球各區域經濟成長幅度縮小，成長型產業仍將提供較佳的投資報酬，目前持續看好美國及歐洲相關中小企業，受惠於地區 經濟復甦帶動獲利增長；此外，Fed多次強調本次升息循環步調將很緩慢，低利環境有助於企業融資，預期全球併購題材持續發酵，有利中小型股股價後市。 高君逸指出，針對中小型股，目前特別看好四大產業，包括醫療器材、全球消費、創新科技及創新金融，營運規模有機會在未來三到五年大幅擴充。 復華全球大趨勢基金經理人呂丹蘭表示，美國若啟動升息代表經濟基本面穩健復甦，有利帶動企業獲利，並吸引資金回流股市等風險性資產，使中小型業績成長股表 現有機會超越大盤。由於8月全球股市歷經明顯修正，目前各市場存在不少成長潛力佳且股價便宜的中小型股，現階段可留意美、日等成熟市場內需消費、醫療生 技、軟體與服務題材。 ---------------下一則--------------- 大型A股 中長線買點到2015-09-14 02:00 工商時報 記者陳欣文�台北報導 中國股市經歷6月高點後，至今已修正超過三成，不少回到歷史平均水平，根據中國研調機構最新數據，大型股目前本益比（PE）為15.8倍，接近歷史平均水準15倍，股價可望有所支撐，法人分析，大型A股（藍籌股）經過修正後，目前具有投資價值，投資人不妨趁A股打底時，掌握中長線的買點。 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，中國努力推動A股納入MSCI，逐步對海外投資人打開A股大門，預計今年下半年到明年初上路的「深港通」就是最好的例子，當外資叩關，藍籌股是首選標的，因此鎖定中國知名企業的A股基金，有機會順勢迎接資金潮。 繼上周人民銀行行長周小川喊出「泡沫已經破滅後」，中國國務院總理李克強也公開針對6、7月A股「異常波動」，表示中國政府為避免風險蔓延，才採取措施穩定市場，目前中國經濟是「形有波動，勢仍看好」，下一步將推進金融體制改革，讓外資有序進入，對此，楊國昌解讀，中國高層信心喊話，或許意味著目前A股已經接近相對的底部。 摩根中國基金經理人沈松指出，人民幣無預期貶值引發全球金融市場巨震，市場恐慌拋售陸股速度和力道皆超乎尋常，卻也創造進場契機，沈松說明，陸股歷經一波修正後，本益比從六月份高點約30倍降至13倍水準，價值面重回極具投資價值的水位，許多優質公司隨估值下修出現極佳買進點，眼見恐慌後市場終回歸常軌，建議可以逢低進場承接。 即便波動劇烈，投資人對陸股卻毋須過度悲觀，沈松指出，從中國政府日前無預警再度祭出降息降準的雙降寬鬆政策、近期又考慮引入熔斷來防止股市不正常波動，加上持續推動國企改革來看，仍有相當多官方政策拉抬空間，只要產業轉型、人民幣回歸市場機制等長線結構改革能落實，持續看好中國政府所啟動的結構改革有助支撐增長。 ---------------下一則--------------- 中國股票基金 2招選好標的 被動型聚焦ETF 注重高收益挑中國平衡基金2015年09月14日蘋果日報【劉煥彥╱台北報導】 中國股票基金的種類開枝散葉，從最早的大中華基金開始，後來有了同時投資H股與A股的中國基金，2012年出現了標榜高純度中國A股基金與陸股ETF，今年則首次有突顯收益的中國平衡基金，及搭上對岸科技業崛起的中國科技基金。 挖寶中國科技基金 投信業者表示，面對種類各異的中國股票基金，投資人要看本身的投資風險屬性及習慣，被動型的可以選擇ETF（Exchange Traded Funds，指數股票型基金），對收益要求較高的可考慮中國平衡基金，而想搭上中國產業起飛商機的投資人，可留意A股基金或中國科技基金。 摩根中國雙息平衡基金經理人余鎮文表示，投資人對陸股既期待又怕受傷害。中國純股票基金無法降低市場對陸股憂慮，使投信業者發行的中國基金，轉型為股債兼具的中國平衡基金。 他說明，新一代中國平衡基金，精選高股息殖利率且體質佳的高息A股，因為這類企業財務較佳，獲利動能穩定，能在波動年代中逆勢突圍。 余鎮文說：「中國平衡基金不會錯失陸股的成長潛能，又在較高股息保護下，維持較低波動度，是現階段參與中國投資的首選。」 滙豐中國科技精選基金經理人韋音如指出，上證綜合指數今年以來是負報酬，但今年前8個月，做為大陸科技股基準指標的中證TMT指數，累計漲幅仍達40%，顯示中國科技股成長幅度仍大，投資人不能只看上證指數。 陸股美元潛力看俏 韋音如說：「中國這幾年經濟轉型，舊經濟型態要轉變為新經濟，所以短期總經狀況不好很正常，不會2~3年就調整完，而且科技業是政策重點方向，例如『中國製造2025』，所以投資人應該要跟著大陸的政策走。」 保德信投信投資長黃時彥則提到，6月在A股高點進場的投資人，投資報酬已虧損逾3成。他建議，投資人應砍掉沒成長性的投資部位，轉進趨勢向上的市場，若是後市展望樂觀，急跌反有利中長線布局。 黃時彥說：「不論是美元或中國股市，今年還有成長潛力。在第3季進入尾聲時，建議大家可用美元分批布局A股，趁陸股估值低於長期平均，慢慢撿便宜，借美元穩定的力量，駕馭A股反彈利基。」 ---------------下一則--------------- 陸科技基金搶眼2015-09-14 02:00工商時報記者陳欣文�台北報導 中美兩大國網路商機比較 http://goo.gl/XdmMZB 中國大陸政府於今年的工作報告首次提出制定「互聯網＋」行動計劃，推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等與現代製造業結合，投信法人看好中國大陸科技產業將創造的新科技藍圖，推出聚焦中國科技產業的基金搶市。 匯豐中華投信投資長張靜宜表示，今年以來上證指數大起大落後至今表現平盤，但是代表科技指數的TMT至今漲幅仍高達四成，可見中國在政策推動的新科技產業的成長空間令人期待，預期也將成為未來陸股投資的焦點。 匯豐中國科技精選基金經理人韋音如表示，中國科技業目前的發展有三大趨勢—互聯網＋、環保新能源，以及中國製造2025。其中「互聯網＋」所含蓋的產業包含了金融、醫療、零售、地產、交通，以及餐飲等與民生息息相關的所有產業，預期將成為中國經濟的新引擎。 韋音如指出，科技股在近年來可說是多頭領頭羊，中國在科技上有三大優勢—市場、政策，以及人才。就市場優勢來看，中國不論就上網人數或線上購物金 額都遠超過美國，而中國在2012年時也已超越美國，成為全球最大的智慧型手機市場。此外，中國的消費支出預期將從2009年的8,590億美元增加到 2020年近4.5兆美元，超越全球最大經濟體—美國。 德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，隨著中國經濟結構轉型，不僅內需消費持續升級，創新的新興科技也蓬勃發展，電商、物聯網、行動通訊等投資機會逐一顯現。 隨著網路日漸普及，中國行動裝置的網路消費增長快速，目前網購比率已稱冠全球，有機會成為全球最大的行動商務市場。以2014年光棍節為例，中國知名網購平台進帳571億人民幣，凸顯網路消費趨勢下的網路平台營運商、行動通訊軟體、線上購物平台的成長契機。 群益中國新機會基金經理人林我彥表示，9月以來陸股出現二次探底走勢，不過官方多面向出手、藍籌股領漲下，股市有望止穩。另外資券商指出，目前陸 股評價面已經接近2008年金融海嘯及2011年歐債危機的水準，在政策持續出台下，一旦宏觀經濟走穩，中國股市至年底有機會出現一波不錯的反彈。 ---------------下一則--------------- 歐元區日股 理專最挺 續推寬鬆貨幣政策利多 建議減碼美國2015年09月12日蘋果日報【林巧雁╱台北報導】 市場動盪 近來全球資本市場大動盪，嚇壞不少投資人，投資也出現虧損，害怕是否又有新一波金融海嘯來襲，各銀行理專指出，短期內還會繼續出現波動，但不會像日前坐雲霄飛車般劇烈。 大眾銀行財富管理處協理吳碧芬說，這次的急速修正是投資人自2011年以來沒看過的，過去市場已經一路上漲4~5年，這次修正又急又快，很多人害怕是不是「完蛋」了，或是擔心難道又是另一波金融風暴？但從許多經濟數據指標來看，這次並非崩盤，不會是另一波風暴開始。 參考銀行資產組合 投資建議上，因「歐洲與日本」仍持續執行貨幣寬鬆政策，繼續丟錢，因此還可以進場。她建議保守的投資人不用太心急，近來市場太過波動，可沉靜一下，未來不論是買平衡型基金或股票都可以，記得風險平均分散。 如果擔心不想投資單一市場，她建議可以參考一些銀行推出的核心與衛星配置資產組合，比如大眾銀會幫投資人買一些看好的債，2個月後自動轉為投資股票。 大眾銀指出，中國這次大跌是因為政府操作救市的手段不純熟，嚇壞投資人，尤其是外資，基本面不見得很糟，人民幣貶值本來就在預期中，只是修正過快讓投資人恐懼。 另外，銀行理專也提醒，若美國市場已有布局部位的人，建議可減碼，至於歐、日市場可多布局，中國也可逢低買進，但要選對產品分散風險。 投顧業者也認為，美國經濟處在復甦，目前沒有見到金融體系超額信用擴張、通膨、房市泡沫等造成經濟衰退的情況，通膨依然溫和、經濟穩健成長、即使升息利率仍將維持低檔一段時間，有利美股延續多頭走勢，本波震盪提供空手者分批加碼或定期定額進場機會。 摩根大通認為，歐洲消費者信心已回到衰退前水準，消費者支出升溫，基本面將支撐股市多頭，預期歐元區今明兩年將繳出每股盈餘成長率兩位數的亮麗成績，建議加碼歐股。 加碼亞洲高收益債 瑞士銀行同樣建議，加碼歐元區與日股，對亞債看法中性，建議可加碼亞洲高收益債。日本獲利增加、通膨下滑，日本央行加大購買資產動作，未來可看到更多提振經濟的方案。 宏利亞太入息債券基金經理人王建欽觀察指出，亞洲各國上半年內需下降、出口不振，等下半年進入傳統出口成長旺季後，經濟成長可望逐漸解凍。 亞洲投資等級金融及公司債利差仍高於歐美，浮現獲利契機，看好作為避險的美元計價亞洲投資等級債券。 ---------------下一則--------------- 歐美震盪 大中華領漲2015-09-14 07:10:48 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/ZNfQ2J 隨著美國利率會議逐漸接近，市場觀望氣氛濃厚，全球股市持續波動走勢，經濟數據與油價走勢仍為影響盤勢主要因素。上周美股呈大起大落走勢，歐股則是先漲後跌，亞洲市場則由香港、台灣及上證等大中華市場領先。 野村投信表示，美國經濟數據好壞參半，雖然失業率下降，且工資漲幅高於預期，但新增就業動能減弱，使9月升息機率維持30%不變。Fed升息時點有機會延至12月，但仍不排除9月升息的可能，本周四美國利率會議結果即可見真章。 不論此次是否升息，由於中國大陸經濟前景仍待觀察，原物料價格亦持續波動，市場仍有不確定因素。此外目前美股本益比約為15.5倍水準，並不算是特別具吸引力，因此短期內仍以整理走勢為主。 野村投信指出，當恐慌情緒蔓延時，具備基本面支撐的市場也難抵抗賣壓衝擊，此時就是長線投資人進場布局時機。綜觀來看，成熟股市相對看好，尤其美國的經濟 依然強勁，企業重視公司治理；歐洲已見經濟活力再現跡象，歐央行買債流動性亦充沛，加上希臘衝擊漸淡化，歐股具持續上漲動能。 至於自6月中旬以來大幅走低的上證指數，近期在政府多項措施支持下，呈現橫向整理走勢。8月以來大陸人行通過逆回購操作，已累計投放流動性超過人民幣7,000億元，人行行長周小川在G20會議表示，人民幣匯率趨穩，股市調整大致到位。 ---------------下一則--------------- 日股多頭行情 後勁十足2015-09-14 02:00工商時報記者孫彬訓�台北報導 成熟市場第二季財報盈餘年增率預估 http://goo.gl/rReZWi 時序進入9月，美國升息議題再度浮上檯面，加上大陸經濟成長減速陰霾 籠罩，就連景氣能見度較佳的成熟市場短線也備受考驗，不過，回歸企業獲利面，投信法人指出，日本企業第二季EPS成長率高達21％，遠遠領先歐美的個位數 成長，亮眼的企業獲利反應至股市，日股今年來漲幅仍高達7％，不但勝過歐股的6％，更遠勝美股，搭配內外資金助攻和日圓貶值，均有助於提振日股後續多頭行情。 摩根日本基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，繼去年日本企業每股盈餘創35年新高後，今年第二季企業盈餘持續攀高，超過六成的日本東證一部指數成分企業的財報表現優於市場預 期，第二季EPS年增率預估值高達21％，再度刷新紀錄，眼見日本企業獲利動能在成熟市場中表現相對突出，料將成為支撐日股向上表現的堅實後盾。 水澤祥一說，日本國債殖利率已達負利率，日本高息股可配發2.6％股利並有調升空間，有助於提高資金進駐日股的意願。 野村日本基金經理人黃尚婷表示，全球經濟疑慮持續蔓延，加上市場等待美國非農報告，日本第二季GDP雖優於預期，然第二季企業資本支出年增 5.6％，不如預期的8.8％，影響市場對日本經濟前景看法，而外圍環境的不穩定，加上日股為少數年初至今仍為正報酬的市場，亦令日股難逃獲利了結壓力， 在9月美國確定升息與否之前，日股呈區間震盪走勢。 亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，看好日本經濟及股市，尤以小型股具潛力。原因為日本小型企業的盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力所帶動。 施羅德投信多元資產投資團隊副總裁莊志祥分析，日本經濟成長前景令日股相對具有投資吸引力，以及日本企業盈餘反彈回升與日圓貶值均支撐日股表現。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，日本央行致力擺脫通縮的疑慮，因此不排除再度寬鬆，可望為市場注入豐沛的資金活水，有利推升日股。 ---------------下一則--------------- 印度節慶到 股市起舞2015-09-14 07:08:41 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 印度象神節即將來臨，為印度下半年的節慶行情拉開序幕，從9月象神節一路到11月的排燈節，是印度內需消費旺季，有助提振印度企業獲利，搭配資金面寬鬆等趨勢，印度股市已到較佳的進場價位，具長線投資價值。 摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度第4季被視為吉祥的季節，將由17日打頭陣的象神節揭開序幕，節慶消費氣氛將一路發酵，11月中旬的排燈節進入高潮，節慶效應帶動的消費熱潮，除可挹注企業營收，往往也會帶動股市一波漲幅。 ---------------下一則--------------- Fed升息與否 美股正面看待 真正升了市場鬆口氣 按兵不動則漲勢可期2015年09月13日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】 關鍵時刻 美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）台北時間周五凌晨2時將宣布最新決策，但市場對Fed是否展開9年來首次升息歧見仍深，《華爾街日報》（WSJ）最新調查顯示，46%的經濟學家預期本周將升息，遠低於8月初調查的82%，而美股起伏不定的走勢，也令人難從中覓得頭緒。 美股3大指數上周周線勁揚，S&P 500指數上漲2.07%、創7月來最佳單周表現，但過去9周該指數不斷重複漲了又跌、跌了再漲的循環，近20年以來這種情形只發生過3次。 美股價位水準已重訂 BESSEMER TRUST投資策略師塔尼斯（Joseph Tanious）說：「市場心緒難定，所接收到的某些消息互相衝突，也搞不清楚Fed究竟會怎麼做，且中國前景不確定性重重，油價將跌多深又難測，我想這的確讓投資人很難做決定。」 不過，在過去1個月金融市場因全球經濟疑慮而經歷劇烈震盪後，部分分析師相信，美股價位水準重訂，已為Fed升息提供空間。 富國優勢基金（Wells Fargo Advantage Funds）首席股票策略師曼利（John Manley）說：「對Fed而言這使全球市場變成更安全的環境，不論未來數周Fed將有何行動。」 近半專家認本周升息 雖然Fed決策勢必引發漣漪，但曼利稱交易員早已將升息可能性反映在市場中，無論本周、10月或12月展開升息「都不會產生太過巨大的不同」。Lindsey集團首席市場分析師布克瓦（Peter Boockvar）預期，不管本周Fed會否升息，決策公布後美股都將上漲，因投資人將因事態變得較明朗而鬆口氣。 布瓦克說：「直到（美東時間）周四下午2時前，一切都將風平浪靜，然後Fed可能宣布升息，姿態卻十分溫和，或者宣布按兵不動，無論哪種結果接下來到收盤前的2小時美股都將出現亮眼漲勢，當然Fed若不升息，漲勢將更大。」 WSJ最新訪調的64名經濟學家中，僅接近半數仍預期Fed將在本周升息，9.5%認為Fed將在10月升息、35%預期在12月，剩下的9.5%則相信Fed將推遲至明年才升息。 中國經濟成決策關鍵 Economic Outlook Group全球首席經濟學家鮑默爾（Bernard Baumohl）說：「阻止Fed升息的不是美國經濟，而是對中國經濟大幅減速將衝擊新興市場，並足以拖累全球成長、最終影響美國的擔憂。」 此外，高盛（Goldman Sachs）指出，近期股市大跌、企業借貸成本攀升及美元仍強勢所造成的金融緊縮效應，已相當於Fed升息3碼的影響，並預期在市場已為Fed收緊流動性的情況下，Fed要到12月才會展開升息。 ---------------下一則--------------- 景氣穩健向上 REITs收益看俏2015-09-14 02:00工商時報記者孫彬訓�台北報導 投信發行REITs基金近一年績效逾2％ http://goo.gl/Jj2dVb 全球景氣穩健成長，辦公大樓和商場將也更有彈性調高租金，諸如巴黎、 雪梨、奧克蘭、墨爾本、東京等城市，目前A級商辦殖利率較其10年期基準債券殖利率利差皆高於3％，收益優勢不言可喻。再者，面對市場震盪加 劇，REITs整體報酬約6成來自於租金收益，更加顯示出REITs穩健的收益來源。 摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，隨著全球資金環境依然寬鬆，資金追求收益方向不變，REITs具有穩定租金收入來源，料將持續成為資金追捧焦點。長期來看，REITs的淨租金收入和獲利表現均與景氣呈現高度連動，未來向上空間值得期待。 野村全球不動產證券化基金經理人白芳苹表示，近期美國10年期公債殖利率呈現上揚，市場推估大陸央行賣出美債干預匯市為主因， 此現象不利全球REITs的利差優勢，宜持續留意，由於升息前後市場多盤整，加上升息動向未明，預估美國REITs將持續震盪，投資人可趁價值面偏合理之 際建立長期部位，尤以歐洲不動產受惠ECB加碼寬鬆概念，為優先逢低布局的首選。 亨德森遠見全球地產股票基金經理人Tim Gibson指出，日本央行已將日本房地產投資信託基金（J-REIT）資產購買計畫的規模擴大兩倍至每年900億日圓，J-REIT亦應該會繼續獲得良好支持。在歐洲各國將有進一步增長前景，其中以英國最顯著。 群益全球不動產平衡基金經理人應迦得表示，建議可加碼貨幣政策較為穩定的國家，例如日本，同時可聚焦在與景氣連動度高的產業，例如飯店、工業與消費產業。此外，美國領先指標已改善，其中，房市、就業與穩定的金融環境是亮點，因此美國地產與金融仍是具備基本面的好投資。 德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，歐洲基本面逐漸好轉，歐洲QE亦有延長或擴大規模的機會，有利歐洲REITs表現。但英國明年亦有升息的可能，歐洲REITs將相對承壓，股市反而更有機會，建議可以歐洲高息股布局。 ---------------下一則--------------- 主權基金操盤 投資重點REITs 2015-09-14 02:00工商時報記者陳碧芬�台北報導 全球A級商辦殖利率利差 http://goo.gl/6pGytX 全球主權財富基金總金額超過7兆美元，在世界各投資市場低調進行投 資，根據美國房地產基金業者長期追蹤，許多主權財富基金在美國房市布局，包括商辦大樓、豪宅及知名飯店，今年來市場上頻頻出現單一交易案超過80億美元、 60億美元，背後出資者多是挪威、中東主權財富基金。 而且，各基金的美國辦公室以策略投資人身份，積極和REITs基金公司合作，目標是2016年的美國景氣大回溫，預期展開新一波的房市榮景。 主權財富基金研究機構（SWFI）統計，2008年是全球主權財富基金界的轉捩點，運作許久的大型基金，如挪威石油基金、中東國家阿拉伯聯合大公國等的石油基金，資金規模都出現大幅成長，至今已達7兆美元的規模當中，有39％來自亞洲國家，如新加坡和中國大陸。 2009年之後的全球金融海嘯，打擊美國經濟、房市蕭條，反而成了各國主權財富基金「低接」高品質資產的好時機，適逢美國地主出現第三代接班，向 資本市場擴大募資50億美元，吸引了口袋很深的金主投資者眼光，他們尋求的標的，除了相當稀少的優質建物，最好是REITs等投資信託基金的管理和運營平 台，目的是可以迅速擴大在美國的房地產投資組合。 主權財富基金為能確切讓美國房市投資到位，多在紐約、加州等主要城市設立辦公室就近找尋在地投資合夥，多年的「臥底」功課今年開始展現成果，例 如，全球工業房地產投資信託基金普洛斯公司（NYSE：PLD）今年以59億美元完成收購KTR，背後金主就是挪威銀行投資管理公司、挪威政府養老基金全 球經理的合資企業。 此外，新加坡主權基金GLP和GIC的合資企業，今年也透過黑石集團在美國完成81億美元的工業大樓交易案，市場人士認為，美國經濟穩定回溫，不斷增強外國投資者的信心，特別是主權財富基金，不僅資金部位大，且願意支付較高的溢價，更能激勵美國房市及REITs。 ---------------下一則--------------- 好野人投資 逾５成放債市2015-09-14 02:00工商時報記者黃惠聆�台北報導 債券近期表現 http://goo.gl/xp6mPU 有錢人和一般人想的不一樣，只要比本金多一點即可。根據一家私人銀行調查，該銀行客戶，持有股債基金比重不到2成，反觀持有公債比重卻高達55％，其餘則是放在另類投資以及現金上。 這3個月來，因為市場波動大，全球投資人有如坐雲霄飛車，不過，有些私人銀行的客戶卻絲毫沒有感覺。東亞證券副總經理趙行健表示，有一家私人銀行 調查其客戶資產配置比重，持有公債的比重高達55％，買股票基金、債券基金以及固定收益產品比重只有一成多，另外，2∼3成才是放在另類投資如REITs 或者現金上。 趙行健說，有錢人會放在債券比重多主要是因為投資債券最大風險就是發行人違約，但根據統計如果買信評A以上的公司債，近十年來違約比率只有 0.01％，換言之，違約率的機率相當低，另外，買各國公債來說，除了買到如希臘債券等，否則違約率更低，有錢人投資不喜歡冒風險，有穩定收益即可。 上述是指國外的有錢人的資產配置。至於國內的有錢人資產配置又如何？貝萊德在去年（2014）全球投資人意向調查發現，台灣投資人將「獲取收益」 視為最重要的投資理財目標，72％的受訪者持有收益型資產，包括債券基金、高收益債券基金、股票收益基金等，而貴賓理財客戶持有收益型資產的比率更高達 81％。此外該調查也顯示，台灣有近3成的受訪者將債券投資視為獲取收益的「唯一」工具，貝萊德認為，投資人仍然擔心股市的波動風險。 不過，法人說，有錢人本金多，1億元即使放在銀行定存，1年利息就有100多萬元，當然不需要冒險，只要投資固定收益產品即可，然而一般人要靠理 財增加財富絕對要冒點風險，甚至要作槓桿操作，因此，絕對不能學有錢人只放債券。宏利投信表示，投資要找符合自己的風險承受能力，能戰勝通貨膨脹，又能維 持長期穩定，才是理財合理的預期收益水準。 ---------------下一則--------------- 亞債有錢力 長線釣大魚2015-09-14 07:08:23 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 投資人憂慮中國大陸經濟前景，導致全球風險性資產震盪整理，其中亞洲高收益債殖利率近期一度超過8.1%，是近二年高點，明顯過度反應。 從供需角度看，今年以來美元計價之亞洲債券淨供給下滑，隨著亞債投資價值浮現，供需亦有利未來表現，亞債投資前景看好。 野村亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，大陸製造業PMI降至三年低點，投資人對大陸需求前景擔憂加劇，大陸國務院總理李克強召開會議，宣示六大政策穩住經濟，展現維穩的決心。 劉蓓珊指出，與亞太區（不含日本）股市近一年跌勢相比，亞債表現明顯突出，顯示在市場震盪時，投資人仍有機會在債市獲取較股票投資穩健的投資報酬率。 世界銀行調降全球今年經濟成長目標0.2%至2.8%，其中大陸維持7.1%不變，印度由6.4%調高至7.5%。劉蓓珊說，這也顯示出亞洲經濟基本面強勁，儘管近期亞洲高收益債及當地貨幣債走勢承壓，但預期短線紛擾過後，市場仍將回歸關注基本面。 保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，亞洲新興市場債券主要優勢有，承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率。回顧2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86%，若持有三年，正報酬機率高達98%，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。 市場短期避險氛圍濃厚，債市成為資金停泊的避風港，美國聯準會在2004年6月剛進入升息循環時，亞洲新興市場債券在升息後一個月，獲得正報酬0.93%，三個月擁有正報酬1.61%，發揮抗震、低波動、長期持有正報酬機率高等特性。 展望後市，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，全球預期將經濟成長溫和，亞洲國家央行政策以寬鬆貨幣為主，市場資金趨勢追求高收益資產熱度不減，預期美國今年升息態勢不變，亞洲高收益債券的高殖利率特性有抵禦升息的優勢。 投資建議上，劉蓓珊指出，亞高收公司債及亞洲當地貨幣債殖利率分別優於歐美高收益債及公債，價值面極具投資優勢，且預期部分亞洲國家央行仍有調降利率，以刺激經濟的空間，有利亞債後市表現，可擇優布局。 ---------------下一則--------------- 高收債有撐 Q4迎旺季2015-09-14 07:11:57 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/kMjFIJ 股市的「五窮六絕，七上八下」，也可套用在高收益債市。根據歷史數據，高收益債自第4季至隔年第1季表現通常較佳；投信業者表示，高收益債券指數已經連續三個月收跌，近期隨著油價反彈，且基本面仍支持，高收益債市可望迎來旺季。 觀察過去五年來高收益債市歷月報酬表現，第4季及第1季通常為高收益債的旺季，最佳平均有2.6%報酬表現，最差也僅修正0.5%。 瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，高收債已連續三個月收跌，這是過去幾年未發生過的現象。 目前高收益債信基本面雖並非最佳，但美國經濟回升趨勢並未改變，對債權人有利，在這波市場明顯修正後，將可提供較佳的進場機會。 周曉蘭指出，受到去年下半年以來油價下挫影響，高收益債表現相對疲弱，短期間市場受到消息面及心理面而出現較明顯波動，但近期漸趨穩定，且市場逐漸能分別個別債信狀況，而非全面殺出。 英傑華投資全球高收益債券基金經理人陶德．楊博（Todd Youngberg）表示，全球仍處於貨幣寬鬆及低利率環境，利於企業降低資金成本，也有助於體質較弱的發債者，可以較低利率順利借新還舊，提升利息保障倍數。 儘管近期能源類高收益債表現不佳，其他產業類別高收益債基本面仍佳，未來12個月可望仍為低違約率及正報酬。 近期全球高收益債指數利差擴大，預期到年底前仍有利差縮減空間，挑選個別質佳債券及良好產業配置，將是勝出關鍵。 日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸分析，觀察2006年以來亞洲高收益公司債每月報酬率，第4季正報酬機率超過八成，今年8月整體亞洲高收益公司債指數 下跌2.1%，主要受到中國大陸經濟數據不佳及大陸人行調整人民幣中間價等因素，導致風險趨避意識攀升，過去高收益債在美國升息前一季表現較為震盪，但往 往也是逢低買入好時機。
墨比爾斯談台股：現在要勇敢接刀子2015年09月11日蘋果日報【劉煥彥╱台北報導】 有「新興市場教父」之稱的富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁墨比爾斯（Mark Mobius），今年2度來台，他昨表示，儘管過去幾個月新興股市震盪劇烈，對台股仍看好3類標的：第1是面對全球市場的科技服務業；第2是有特殊利基、行銷全球的專業型傳產股；第3是結合台灣專業與中國市場的產業。 看好可成等5檔 舉例來說，第1類標的就像台積電（2330）與可成（2474）；第2類以美利達（9914）、巨大（9921）為代表；第3是統一（1216）。 對於中國科技業崛起，墨比爾斯說「台灣最好要小心點（Taiwan had better watch out）」，特別是手機產業，因為中國拿到技術後，華為與小米等品牌崛起，對抗三星與蘋果等國外同業。 但他也說，對於台股「我不會太擔心」，重點是投資人要找到有利基、有成長機會的個股，「現在投資人要勇敢接刀子，鎖定未來會有成長機會、定價能力的標的。」 富蘭克林坦伯頓有3檔亞洲中小型股基金，對韓股投資比重高於台股，他說明，先前韓股能找到更多跌深的優質中小股，這波台股修正，「股價更便宜，我們可能會加碼。」 對於陸股，墨比爾斯認為，以波段跌幅逾30%是陷入熊市的定義來看，陸股已進入熊市，但他說：「熊市不會太長，通常不超過15個月，接下來（陸股）熊市應不會超過7~8個月，只是不知還會跌多低，最好的買點，就是大家都賣得差不多的時候。」 ---------------下一則--------------- 墨比爾斯：紅色供應鏈 衝擊台企、全球手機業2015-09-11 09:12:24 聯合報 記者周小仙�台北報導 紅色供應鏈崛起，台灣要注意了！新興市場教父墨比爾斯今年二度來台，不僅破除即將卸任經理人的謠言，昨天他還在記者會直言，紅色供應鏈崛起確實對台灣產業帶來挑戰，小米、華為等大陸手機品牌竄起，除了影響台灣企業，也衝擊全球手機業者。 墨比爾斯目前仍是富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁，他認為，台灣還是有很多機會點，包括台積電這類擁有關鍵技術的科技服務企業、腳踏車龍頭巨大等具特殊利基與品牌優勢的傳統產業，都是台灣最具競爭力的部分；另外，還包括不少結合台灣與大陸的產業，如在對岸經營零售、消費商品的台商。 墨比爾斯強調，近一、兩個月外資出走台股，並非代表看壞科技產業，許多法人賣壓來自於投資人贖回的資金壓力，更何況外資並非只賣台股，整體新興市場皆然。台股歷經下半年這波殺盤，在亞股中跌幅數一數二重，墨比爾斯表示「不排除從中找加碼標的與機會。」 不少投資人疑惑，台灣經濟體進口原物料、並以出口為導向，為何未反應國際原物料走跌利多？墨比爾斯解釋，目前全球需求僅溫和成長，且鐵、鎳、鈀金等大宗商品價格持續下滑，通縮使得台、美、中企業淨利率，自去年的10％左右水準，下滑至現在的1％至2％，企業反而面臨獲利減少的困境。 但墨比爾斯認為，正因為如此，「唯有具備特殊利基、能創造較高毛利的廠商，股價才能反應公司的獲利能力。」 面對台灣總經數據不斷下滑，墨比爾斯建議，台灣政府應該同步降低一般稅率與企業稅負，同時放寬企業投資限制，並簽署貿易協議，強化對美、中、日等之外國家的貿易關係。 至於投資人最關心的中國大陸股市，墨比爾斯坦言，這波巨烈修正已讓陸股步入空頭，且官方干預股市是「錯誤的決策」，讓市場產生混淆、製造更多不確定性，大陸官方現在該做的是更多自由化與市場化改革。 墨比爾斯認為，陸股短線可能仍有修正壓力，特別是聯準會升息動向與美國經濟成長表現等，都是影響陸股的變數，惟因陸股跌幅已重，再大幅重挫的空間不大。 ---------------下一則--------------- 瑞信：台灣企業擁優勢2015-09-11 07:18:20 經濟日報 記者簡威瑟�台北報導 瑞信證券董事總經理暨亞太區證券業務負責人Ali Naqvi指出，新興亞洲貨幣競貶並不是貨幣戰爭，而台灣能有更多企業保有高度優勢，就能幫助台灣順利度過全球經濟變化。 Ali Naqvi為瑞信證券第16屆亞洲科技論壇造訪台灣，接受本報專訪，分享對新興亞洲市場後市看法。他於亞太區證券產業有20年以上經驗，目前負責監督區域內16個市場的證券、主要經紀業務等。以下為訪談紀要： 問：市場多認為，新興亞洲已進入貨幣戰爭階段？ 答：我不認為這是貨幣戰爭。像是中國大陸此次匯率大幅貶值，主要是為了人民幣國際化；至於其他新興亞洲國家的貨幣貶值，則是由全球經濟成長疑慮、各國刺激出口等基本面因素所驅動；若將範圍放大至其他新興區域，不少國家貨幣貶值情況比亞幣更嚴重。 問：全球經濟多空雜音紛陳，台灣能夠成為這波調整中的生存者嗎？ 答：台灣有一定的經濟體質，而且更重要的是，台灣有許多具有創新力、有活力的優質企業，在全球領域中富有產業競爭力，如果台灣能有更多企業保有高度優勢，就能幫助台灣順利度過全球經濟變化。 問：大陸經濟在進化為全球市場過程中，對其他新興亞洲國家產生什麼影響？ 答：大陸是非常重要的市場，因大陸消費人口夠龐大，由世界工廠轉型為世界市場，將帶來正面效應。無論是台灣、南韓或其他與大陸有貿易往來的國家，如果可以生產終端產品，吸引大陸消費，可搭上趨勢。 ---------------下一則--------------- 中小股磨槍 店頭基金燒2015-09-11 07:09:31 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 台股重回月線之上，加上周KD自低檔黃金交叉向上，有利行情持續反彈，吸引本土法人資金大舉回籠，預估今年來跌幅相對較深的中小型股將再添動能，台股中小型及櫃買市場基金同步受惠。 台股在9日單日勁揚3.5%，創44個月以來最猛，帶動自營商單日買超41.8億元，創四個多月以來新高，10日大盤回跌，以中小型股為主的櫃買市場仍逆勢收紅，累計此波自8月24日低點反彈以來，櫃買市場僅一個交易日收黑，漲幅亦較加權股價指數亮眼。 復華中小精選基金經理人吳英鎮表示，台股自波段高點下跌近三成後，適度反應經濟景氣放緩因素，加上融資大減提高籌碼穩定度，伴隨加權及櫃買指數站回所有短期均線及月線，帶動本土投資信心逢低加碼，使中小型股重回本土資金的最愛，看好蘋果供應鏈、物聯網、美國內需等產業趨勢良好、成長性持續、能見度高或評價偏低的中小型股，在大盤止穩後具較大反彈空間。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞指出，蘋果新一代iPhone面市，蘋果供應鏈走勢也備受矚目，另外PC�NB因英特爾新晶片正式上市，預期短期有拉貨效應，至於過去一段時間表現亮眼的生技族群，在生技產業高峰論壇下，後續走勢也值得關注。投資布局建議在大盤震盪或整理時汰弱換強，並可留意第2季財報佳或第3季營運展望正向且具基本面的個股。 台新台灣中小基金經理人王仲良表示，指數短線雖然仍偏震盪，但中長線仍可期待，中小型股的投資策略上看好四大選股方向，包括受惠4G LTE基地台、光纖網路建置的網通類股、具利基型題材的傳產類股、獲利穩定的車用零件股，及受惠美國房市景氣的外銷概念股。 ---------------下一則--------------- 櫃買回神 店頭基金績效亮2015-09-11 01:12工商時報記者呂清郎�台北報導 店頭基金績效表現 http://goo.gl/MbnN3K 台股從觸及波段低點後出現一波漲勢，櫃買指數漲幅更勝一籌，8月底至 9月9日的12個交易日中有11日上漲，近一周指數漲幅逼逾2％，帶動店頭基金全數走揚，投信統計每年第4季至隔年第1季都是櫃買指數旺季，近10年平均 區間漲幅接近6％，顯示目前正是進場布局店頭基金的好時機。 群益店頭市場基金經理人沈萬鈞認為，蘋果新一代iPhone推出，供應鏈業績可望受帶動，蘋概股走勢受矚目，及PC�NB因Intel新晶片正式上市，預期短期有拉貨效應，還有過去一段時間表現亮眼的生技，在產業高峰論壇下，後續走勢值得關注。 至於投資布局，他建議在大盤震盪或整理時汰弱換強，並留意第2季財報佳或第3季營運展望正向個股，中期關注大陸經濟放緩及股市大跌、金融槓桿、人民幣貶值等。 宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股8月下跌4.76％，且基本面惡化及新台幣走弱影響，但預估台股未來3個月下跌風險相對縮小，主要因電子產品的歐美市場旺季前拉貨需求浮現，及新台幣明顯貶勢，電子股連兩季獲利下修將結束，甚至有上調機會。 證所稅及證交稅修正案可望在明年1月大選前過關，加上陸股資金排擠效應減輕，市場資金可望回流，台股評價下修壓力減緩。 日盛小而美基金經理人趙憲成表示，櫃買指數自8月下旬低點以來，已累積逾13％的反彈，這波強彈後將偏向個股操作，下周美國聯準會（Fed）利率決策會議登場前，基本面與資金面的不確定性仍在，布局建議以業績表現續升、新品題材及美國景氣概念相關族群。 產業方面，他指出，可持續留意新蘋果概念、跌深且業績持續穩在高檔族群，類股包括4G、光纖、新興市場智慧型手機零組件等、汽車零組件、運動用品、中概收成股、紡織、油價波動受惠股等。 ---------------下一則--------------- 墨比爾斯：陸股入熊市 投資再等等2015-09-11 01:16 中國時報 蒼弘慈�台北報導 新興市場教父、富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克．墨比爾斯（Mark Mobius）昨天表示，陸股自高檔修正已近4成，融資餘額也自高檔下滑53％，不少買點浮現，但由於中國已落入熊市，所以想投資「得再等等」。 墨比爾斯說，A股已經落入熊市，但隨著融資餘額的大幅下降，將有助於中國股市築底，且人行可能會推出更多寬鬆的政策。不過，他強調，過去中國對市場有太多的干預動作，造成股市波動，因此呼籲中國官方應該從事更多自由化與市場化的改革。 至於中國是否有硬著陸的風險，墨比爾斯表示，大陸經濟成長率從2010年的10％降到今年只有7％，但以名目金額來看，中國在今年仍將創照接近1兆美元的名目GDP水準，儘管經濟成長率下降，但總額是上升的，故目前沒有看到經濟硬著陸的狀況。 有關人民幣匯率問題，墨比爾斯指出，雖然中國人行上個月意外大幅壓低人民幣匯價，但其目的只是放寬人民幣波動區間，為成為國際儲備貨幣做準備，且相對其他新興市場貨幣來說，人民幣穩定許多，故預期人民幣不會大幅貶值。 墨比爾斯說，相較於1997年到1998年，現階段新興國家外匯存底遠較當時更為豐沛，但新興國家央行對於匯率則採取更為彈性的作法，亦即放手讓匯率貶值，如此不僅不會過度消耗外匯存底導致危機出現，偏低的匯率也有助於新興國家的出口表現。 至於美國升息對新興國家影響，或引發通縮疑慮，墨比爾斯表示，目前的確有通縮壓力，但主要來自商品價格持續下降，以及網路發達導致比價行為使消費品價格持續競爭，如果聯準會升息太快，會造成資金從新興市場抽走的疑慮，但「目前新興市場已經打折再打折了」，再下探風險將會下降。 ---------------下一則--------------- 中國淪全球經濟拖油瓶 硬著陸風險急遽升高 李克強信心喊話2015年09月11日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】 花旗示警 花旗（citi）首席經濟學家比特（Willem Buiter）示警，中國從全球成長引擎轉為拖油瓶，經濟硬著陸可能性急遽升高，明年恐成拖累全球經濟再陷衰退的主要力量，中國總理李克強昨持續信心喊話，試圖紓解全球市場對中國經濟前景恐慌，稱中國仍有大量政策工具可用，經濟不會硬著陸或成為世界風險之源。 曾任英國央行理事的比特表示，若明年全球經濟陷入中度衰退，極可能是受主要新興市場成長緩慢拖累，尤其是中國不景氣，「中國、新興市場與全球衰退情景發生可能性高，且風險有升高之勢。」中國企業部門產能過剩、槓桿過高，房市和股市均已經歷榮景泡沫破滅。 全球恐陷衰退 比特指出，最可能的情況是，未來幾年全球實質經濟成長率將穩步下滑，明年中將降至2%或更低，但明年全球陷入衰退可能性達55%，中國硬著陸的風險急遽升高，若中國步入衰退，許多新興市場恐怕也將相繼陷入衰退。 比特說：「中國若變糟，美國及其他國也將惡化，中國佔全球貿易比重較美國大，先進已開發經濟體韌性不足，無法避免全球衰退，但應不致於也陷入衰退，只會成長進一步趨緩。」 中國總理李克強昨在大連達沃斯世界經濟論壇致詞時持續信心喊話，試圖消除全球對中國前景恐慌，稱中國仍有許多調控工具，具有很強的抵禦衝擊能力，包括較低的赤字與充足的外匯存底，並強調近年沒超發貨幣、沒大規模強刺激。 李雖坦承經濟面臨困難，出口成長放緩，近2月經濟指標有些下滑，但強調經濟成長難免有波動起伏，屬正常現象，經濟走勢緩中趨穩，基本面沒改變，將對經濟成長採取精準調控，有信心達成今年成長目標，不會出現硬著陸。 他也表示，單靠量化寬鬆無法解決結構性問題，不會放慢改革步伐，將防範系統性風險，維持人民幣匯率基本穩定，堅決反對貨幣戰爭。 PPI連42月下滑 中國人民銀行（人行）為表達沒有促貶貨幣、輸出通縮立場，強力干預匯市，掃蕩做空人民幣投機勢力，離岸人民幣匯價昨一度強升1.2%，來到6.3903兌1美元，升破6.4大關，創離岸交易上路5年來單日最大升幅紀錄。 中國國家統計局昨公布，8月CPI（消費者物價指數）年增2%，雖創1年新高且高於預期，但主要反映豬肉價格飆漲。 同月PPI（生產者物價指數）創近6年最大降幅5.9%，大於預估的5.6%，連42個月下滑，顯示工業部門的國內外需求均疲軟，中國整體通縮威脅升高，當局有必要祭出更多刺激措施提振經濟。 ---------------下一則--------------- 中國救陸股 曾求助貝萊德2015年09月11日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】 財經媒體CNBC報導，中國政府為搶救股市，曾邀請貝萊德（BLACKROCK）執行長芬克（Larry Fink）到中國提供建議，而芬克也確實在8月底飛往中國與官員會面。 芬克過去就曾為政府官員提供建議，去年10月美國公債殖利率瞬間大跌後，美國財政部官員也曾求助芬克，貝萊德發言人拒絕對CNBC的報導置評。 路透上月報導，在中國的官僚作風下，從海外歸來的金融界人才求去，使北京面臨無人可用的困境，這或許是中國向外求助西方人士，找上芬克的原因。 上海證券綜合指數周三出現「死亡交叉」後，昨在獲利了結賣壓下，收跌1.39%至3197.893點，失守3200點大關，50日均線周三已由上往下穿越200日均線，意味後市依然看空。 ---------------下一則--------------- 全球經濟放緩 印歐繼續衝2015-09-11 01:12工商時報記者孫彬訓�台北報導 OECD領先指標 http://goo.gl/d34aWZ 經濟合作發展組織（OECD）公布7月領先指標，預告國際經濟活動擴張將出現放緩，以長期均值100來看，由34個會員國所組成的OECD綜合指標由6月的100.1降至7月的100.0，包括大陸、美國、英國等大型經濟體成長均出現放緩。 不過，法人指出，一片放緩趨勢中仍有亮點，例如印度快速上揚至99.8，成為新興市場中的超級亮點，歐元區則已連續4個月維持100.7的高水位，呼應歐盟統計局最新上調對歐元區第1、第2季度經濟增速預測。 瀚亞投資海外股票暨研究部主管林元平表示，印度領先指標已連續走揚，市場預估MSCI印度指數在今、明兩年的盈餘年增率分別達10％及18％，提 供不錯的盈餘增長機會，且未來12個月本益比低於過去十年均值，只要政治穩定、持續景氣復甦，股市有機會反映企業獲利成長，較看好科技、電信、製藥。 野村亞太高股息基金經理人葉菀婷表示，印度盧比的表現在亞幣中也相對穩定，雖然接下來僅國會議期將有法案審議進度的雜音，整體表現仍可期。 宏利資產管理（香港）股票專家Rana Gupta認為，儘管近日市況波動，基於政府持續推進改革及企業獲利改善，印股在中至長期的前景仍然看好。短期而言，印度經濟應將循序漸進地復甦，只是股市市況波動的可能性增加。 摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，近期全球新興市場受累於大陸經濟放緩，但印度對大陸貿易依存度較低，出口至大陸占其總出口比重僅約4％，因此印度8月製造業採購經理 人指數（PMI）維持擴張為52.4，搭配8月服務業PMI也由7月50.8攀升至51.8，反映製造業和服務業擴張加快，看好印度經濟體質好轉。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，目前油價持續處於低檔，可望減輕印度通膨升溫壓力，央行降息可期，印度企業也將因此降低融資成本，進而提升企業獲利。 台新印度基金經理人張晨瑋表示，今年印度將有機會超越大陸成為全球經濟增長最快速的國家，建議投資人可分批逢低布局，參與印度經濟上行契機。 ---------------下一則--------------- 歐日股 低接買盤進場2015-09-11 07:24:27 經濟日報 編記者王奐敏�台北報導 http://goo.gl/Eq12Cb 全球金融大震盪，三大成熟市場已見低接買盤進場，根據EPFR統計，今年迄今，總計近1,500億美元鎖定歐日市場，歐洲獲資金淨流入974億美元，日本基金也吸金490億美元，預期歐日股市仍是未來資金青睞焦點。 摩根投信副總經理謝瑞妍指出，近期市場波動加劇，資金大幅流出風險性資產，相較於美國即將升息，歐日依然續行量化寬鬆（QE）計畫，因而獲得國際資金的高 度青睞，股市也維持正報酬的好成績。歐股成為今年的資金亮點，搭配歐央行（ECB）有望加碼或延長量化寬鬆政策，技術面獲得強力支撐；日本也不排除加碼寬 鬆力道，增強低接日股意願。 摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，歐元區今年前兩季經濟成長率分別意外上修至0.5%和0.4%，最新8月服務業PMI和綜合PMI終值分別來到54.4和 54.3，不僅雙雙高於7月水準，綜合PMI產出增速更創逾四年新高，已連續26個月維持在50以上，顯示歐洲經濟持續擴張。 受惠於歐元走勢趨貶，歐洲出口競爭力大為提升，巴洛克表示，歐元區第2季出口成長1.6%，儘管近期中國經濟放緩，歐元區因對中國貿易依存度低，經濟逆勢維持茁壯。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豐弟勻指出，綜觀全球景氣現況，三大成熟市場的經濟成長力道較新興市場強勁。其中歐洲與日本雖然成長幅度較美國緩慢，但在政策利多與貨幣寬鬆政策續行的趨勢下，不僅提供下檔支撐，也挹注成長動能。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，歐洲經濟數據持續回升，仍然維持復甦的情況，寬鬆政策將持續發酵，因此預期歐洲企業併購熱潮將持續，有利於股市持續走強。 日本方面，經濟刺激政策再出可望激勵股市，2020年奧運題材、工業建設類股、消費類股等是可留意族群。 ---------------下一則--------------- QE奏效 歐、日股資金追捧2015-09-11 01:12工商時報記者陳欣文�台北報導 3大成熟市場今年來資金動能及指數表現 http://goo.gl/EAeeE7 全球金融大震盪，三大成熟市場投資氣氛難以置身事外，但最近已清楚可 見低承買盤進場，據EPFR統計，今年迄今，總計近1,500億美元鎖定景氣能見度較高、企業獲利回復動能的歐日市場，歐洲以淨流入974億美元居成熟市 場之冠，日本基金今年也吸金490億美元，歐日股市同步反映正報酬的好氣色，預計二地在寬鬆貨幣政策推升上，仍是未來資金青睞焦點。 摩根投信副總謝瑞妍指出，近期市場波動加劇，資金大幅流出風險性資產，相較於美國即將升息，歐日依然續行量化寬鬆（QE）計畫，因而獲得國際資金的高度青睞，股市也維持正報酬的好成績。 謝瑞妍分析，歐股成為今年的資金亮點，搭配ECB有望加碼或延長量化寬鬆政策，技術面獲得強力支撐氣勢可期；而日本也不排除加碼寬鬆力道，增強低接日股意願。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，綜觀全球景氣，三大成熟市場經濟成長力道較新興市場強勁，其中歐洲與日本雖然成長幅度較美國緩慢，在政策利多與貨幣寬鬆政策續行趨勢下，不僅提供下檔支撐，同時也挹注成長動能。 保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析，預期在聯準會利率決策結果出爐之前，短期歐股仍將維持較高波動，但本周公布的歐元區第2季經濟成長優於預期，德國7月進出口金額也創1991年來最好表現，顯示歐洲經濟持續復甦，歐股中長期表現仍值得期待。 李宏正說，市場預期歐股明年獲利增長上看雙位數，待利空因素淡化後，歐股應能回到上半年的多頭走勢；此外，歐洲央行已暗示可能擴大量化寬鬆規模， 預期低廉的資金成本，可持續提振民間借貸需求成長，尤其是金融股（銀行類股），可望受惠於評價面低廉及信貸回升，表現可望領先整體歐股。 法人指出，全球市場今年來出現不理性修正，但市場在恐慌過後終將回歸常軌，根據8月美林基金經理人調查，基金經理人加碼日本的比重從37％增加為 40％，看好日股比重逆勢增長，預料日股憑藉著政策支持、企業獲利成長、評價面便宜等多項利多推升，將能持續獲得國際資金追捧。 ---------------下一則--------------- 紐西蘭降息1碼 紐元重貶逾2% 2015年09月11日蘋果日報【于倩若、陳智偉╱綜合外電報導】 紐西蘭央行昨降息1碼至2.75%，3個月來3度降息，對中國輸出通縮表示擔憂，並預告紐國經濟若進一步受拖累，將繼續調降利率，紐元兌美元應聲重貶逾2%，創6年新低1紐元兌0.6257美元。 紐西蘭央行總裁惠勒（Graeme Wheeler）昨表示，人民幣8月無預警貶值，引發未來進一步貶值擔憂。 被中國通縮拖累 他說：「一旦人民幣大幅貶值，勢必會向全球輸出通縮，因此所有人都緊盯中國。」 紐西蘭經濟面臨內部乳品價格大跌，以及企業與消費信心疲弱難題，外部又受中國經濟走疲拖累，昨不僅下修經濟成長與通膨率預估，還調降90天期銀行票據（bank bill）利率預估2碼，暗示未來幾個月將進一步降息，並預測明年基準利率恐下探歷史新低2%。 ---------------下一則--------------- 市場情緒平復 亞股失血減緩2015-09-11 01:12 工商時報 記者魏喬怡�台北報導 隨著大陸政府宣布的降息利多逐步提振市場信心，亞股雖仍持續震盪，從資金流向來看，七大亞股除了日股，流出金額皆已出現大幅收斂的跡象。群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，大陸股市將回復正常交易，市場能否回穩是觀察重點之一，而在Fed升息與否底定前，預期新興市場仍將持續震盪。 但他指出，因短線跌幅已深，評價便宜，且長線仍然看好，短線暫以觀望為宜，但可以定期定額或分批逢低進場方式酌量布局。 宏利資產管理（香港）亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，市場對整體經濟成長愈感憂慮，加上某些市場的波動度上升，使得亞洲地區股市已進入弱勢循環。儘管如此，具吸引力的長期投資價值機會已然存在於市場，值得投資人留意。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，儘管印度8月製造業PMI由7月的52.7略為回落至52.3，但仍在擴張階段，因此消費信心明顯優於其他國家。在穆迪政府積極推動改革的趨勢不變下，基礎建設與內需消費的改革紅利可望持續發酵。 傅子平表示，韓國公布數據顯示內需溫和復甦，但製造業及外需依然疲弱，7月服務業產出較前月上升1.7％，但7月工業生產較前月下降0.5％，較去年同期下滑3.3％。8月出口年增率衰退14.7％，進口衰退18.3％，均低於市場預期。 不過由於MERS疫情風險已解除，加上韓國政府7月中推出0.8％GDP補充預算，預計提升消費與出口相關產業，可觀察對股市提振效果逐步發酵的情形。 至於東協，傅子平表示，隨著美國可能在今年升息的機率攀升，亞幣呈現較為疲弱的走勢，進而影響財報表現，若原物料需求未見大幅回升，整體經濟不易出現強勁的成長。 其中泰國軍政府仍未擬定新憲法，未來總統大選時程亦充滿不確定性，加上乾旱襲擊北方稻米與橡膠作物，導致經濟疲軟；印尼的通膨走揚，經濟仍有下行風險，整體來看，東協短期景氣較為低迷，股市相對承壓。 ---------------下一則--------------- 大賺觀光財 日股多頭可期2015-09-11 01:12工商時報記者陳欣文�台北報導 日本基金今年來績效前5名 http://goo.gl/XXEVAU 日圓走貶且觀光限制放寬，據日本政府觀光局最新統計數字顯示，7月全 球訪日人數逾191萬人次，較去年同期大增逾5成，創有紀錄來最高的單月赴日旅客人數，法人表示，近期大陸躍升為日本觀光消費主力國，今年中秋連假後緊鄰 「十一長假」黃金周，陸客強勁消費力道可望刺激日本零售觀光企業獲利動能更上一層，為日股下波多頭行情鋪路。 德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，日本經濟持續緩步復甦，從7月零售銷售、進出口均優於預期，企業景氣指數也逐漸回升來看，景氣正向循環的趨勢不變，加上全職就業人數持續增加，薪資成長狀況逐步回溫，內需成長動能不容小覷。 根據高盛研究報告，整體日本企業營收11％來自新興市場，若新興市場相關營收衰退一半，日本企業盈餘仍將呈現正成長。值得注意的是，政策利多提供 日股良好的下檔支撐，除了日本央行延後通膨達成時點，日本退休金GPIF配置在日股的比重將提高至25％，為日股增添上漲動能。 法人也強調，在韓國MERS疫情與中日交通往返更為便利的推波助瀾下，許多大陸旅客紛紛轉往日本觀光，今年來訪日陸客成長超過203％，7月陸客 占比更達3成，為單一國家訪日人次首度突破單月50萬人次大關，消費力驚人的陸客也因而一舉躍升成為支撐日本觀光內需消費的新主力。 摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）指出，與2014年初相較，7月訪日遊客大增近100萬人，龐大觀光人潮直接反映在當地零售與服務類股業績，繼去年日本企業每股盈餘創 35年新高後，今年第2季持續攀高，第2季營收和獲利年增率預估值各達5％及21％，再度刷新歷史紀錄。 ---------------下一則--------------- 墨比爾斯重押韓小型股…價格便宜2015-09-11 07:07:27 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 墨比爾斯操盤的富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金，目前在南韓股市比重達27%，高於台灣的8%，墨比爾斯昨（10）日說，這是因為南韓小型股比台灣的小型股便宜。但他在南韓的配置，很值得深究。 南韓與台灣同以出口為重，台灣8月出口衰退，南韓的出口也大幅下滑，引發市場對南韓央行降息的揣測，韓元兌美元匯率貶至五年新低。南韓MSCI指數今年以來跌幅逾8%，但MSCI南韓小型股指數則有17%的漲幅，表現優於大型股。 富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金對南韓主要持股，包括服飾商LF、老牌製藥公司Bukwang及幼兒教育服務公司Daekyo，今年來股價漲幅都在一成以上；南韓小型股的產業多元性，比台股更佳。墨比爾斯的團隊常從南韓小型股找到許多機會。 ---------------下一則--------------- 金磚四國 首選印度2015-09-11 01:12工商時報記者黃惠聆�台北報導 金磚四國股市今年來表現 http://goo.gl/P1q2gV 金磚四國中，法人普遍最看好中、印後市，若從中印兩標的擇其一，印度則是首選。瀚亞投資就指出，新興股市本波已有一波不小的修正幅度，預期美國正式升息後，市場再整理時間可望縮短，金磚四國股市當中，現階段相對看好印度，投資人可逢短線震盪之際，提前分批布局。 野村印度潛力基金經理人葉菀婷表示，近期國際股市紛擾不斷且先前新興市場基金經理人加碼印度幅度較高的情況下，印度持續成為外資提款機，外資8月 累計淨賣超金額達26億美元，為2008年10月以來最差表現，且本月至9月3日仍續賣超3.8億美元，若資金面持續轉弱，則短線大盤欲強不易，因此先觀 察美國聯準會動向與資金流向，若國際資金回流，印度應可優先成為吸金國家。 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，在金磚四國中，較看好中國與印度，主是因這兩國改革紅利持續發酵，有助支撐經濟與股市表現。 另外，野村投信同樣表示，金磚四國中，較為看好的是中國和印度，但陸股波動過大，短線還是謹慎，相較之下，印度還是較佳。 瀚亞印度基金經理人林元平表示，根據OECD最新公布的7月領先指標顯示，印度領先指標自2013年第4季以來連續上揚迄今，而市場預估MSCI印度指數在今明兩年的盈餘年增率分別達10％及18％，提供不錯的盈餘增長機會。 林元平指出，從基本面來看，至8月底累積降雨量也與印度政府預期一致，且原油價格仍維持在偏低價位，對於印度縮短經常帳赤字和通膨數據相對有利，也使得9月份降息預期大增。 至於陸股後市，法人間並沒有共識，如霸菱投顧表示，就整體股價評價面來說，因之前陸股回檔之後，MSCI中國指數的評價回到歷史平均值以下這為投資者帶來了相較今年早些時間更大的投資機會。 ---------------下一則--------------- 印股Q4進場 勝率大2015-09-11 01:12 工商時報 記者呂清郎�台北報導 統計2005年以來，每年第4季定期定額進場布局印度股市，平均表現都有雙位數報酬，法人表示，印度股市2016年EPS年成長預估仍有18.8％高成長，企業獲利成長的基本面無虞，近期印度股市伴隨亞股回檔走跌，但第4季往往是印度股市的旺季，投資表現值得期待，現階段應是定期定額印度基金佳機。 亨德森遠見亞洲股息收益基金經理人Sat Duhra認為，印度今年主要投資風險來自外部，包括美國聯準會（Fed）升息預期，及歐洲動盪，但反觀國內有單一政黨取得壓倒性勝利後，政治風險下跌，且改革決心十分堅定。短期印度投資前景優勢未全部顯現，相信未來2∼3年，強勁投資周期再現無疑將改變遊戲規則，推動投資進入印度，支持個股收益。 日盛大中華基金經理人鄭慧文強調，印度經常帳收支逐漸改善，PMI製造業指數自2013年底以來一直處於擴張區間，今年8月仍舊有52.4，主要為對中國需求的依賴很低，印度對大陸出口占總出口比重只有4％左右，且印度是主要的大宗商品進口國，沒有大宗商品出口，過去2年大宗商品價格下跌，有利印度經濟增長，使得經濟面仍維持擴張，在雨季因素與美國升息干擾未消去前，建議分批方式投資印度股市。 群益印度中小基金經理人林光佑指出，統計過去10年，尤其是第4季，BSE中型股指數以平均6.9％的報酬，明顯勝出SENSEX大型股指數的2.6％，也顯示中小型股的投資吸引力；且以基本面來看，根據IMF預估數據顯示，印度今年的經濟成長率7.5％仍居全球之冠，在能源價格走跌，及資金成本將因央行的持續降息而大幅下降，印度企業盈餘的預估值可望上修，持續看好印度後市。 ---------------下一則--------------- 9月印股旺 平均漲5％ 2015-09-11 01:12工商時報記者呂清郎�台北報導 近10年9月表現最佳股市 http://goo.gl/BLxrMz 觀察近10年每年9月全球主要股市平均漲幅表現，印度以4.96％居 冠，法人表示，投資趨吉避凶，印度股市後市不看淡，且亞股今年來除陸股，其他市場明顯落後，歐美景氣復甦態勢不變及資金寬鬆環境下，加上第4季消費旺季到 來，將有利亞股反彈，建議趁機布局值得期待的印度基金。 台新印度基金經理人張晨瑋指出，印度股市短線雖盤整，但經濟基本面其實不差，第2季GDP數據年增7％，顯示印度與大陸並列全球經濟成長最快速國 家之一，今年印度更有機會超越大陸，建議分批逢低布局參與印度經濟上行契機。雖然美國升息疑慮導致新興市場資金外流，但印度央行外匯儲備充足，預期資金外 流與貨幣貶值的幅度將有限，加上能源價格下滑、央行公信力提升、政府持續展開經改計劃等三大優勢，印度股市後市可期。 群益印度中小基金經理人林光佑表示，現階段印度股匯市表現偏震盪，但今年雨季順利，農村消費力道持穩，相關題材可留意。加上MSCI8月中旬最新 公布的季成分股調整中，亞洲只有印度及大陸權重獲得新興市場指數及新興亞洲指數雙升，印度更是調升幅度最高，顯示印度基本面受國際指數肯定，且油價持續處 於低檔減輕通膨壓力，印度股市後市不看淡。 宏利資產管理亞太區股票投資部主管謝慧賢認為，市場對整體經濟成長愈感憂慮，加上某些市場的波動度上升，使得亞洲地區股市已進入弱勢循環；儘管如 此，具吸引力的長期投資價值機會已然存在於市場，值得投資人留意，尤其看好印度，其中非必需消費品後市可期，主要因為受惠於印度所得增加及低油價帶來的消 費成長趨勢。 ---------------下一則--------------- 道瓊假突破 恐探14000點 線圖走空 S&P 500估有26%回檔空間2015年09月11日蘋果日報【陳智偉、于倩若╱綜合外電報導】 美股近日有回穩跡象，但分析師從型態觀察仍敗相畢露，道瓊工業指數線圖呈對稱三角形發展，而周三的假突破預示未來恐再現空頭走勢，約有2000點修正空間，恐回測14000點，S&P 500指數估計也有26%回檔空間。 道瓊工業指數近日走勢呈對稱收斂三角形，通常出現在大漲或大跌之後，是大規模多頭或空頭走勢中期可能出現的整理型態，MarketWatch報導指出，這類型態偶爾會出現假突破，正如道瓊周三早盤走勢，而突破之後，收盤趨近三角形底部，意味空方仍較強勢，接下來若跌破三角形底部，恐再現空頭走勢。 升息不確定成變數 MarketWatch指出，突破對稱三角形、恢復整理前的趨勢後，許多分析師預估新一波上漲或下跌空間約與前一波相當，以道瓊線圖估算，有約莫2000多點的回檔空間，近日若跌破16200點，就可有可能回測14000~14200點區間。 美國升息不確定是影響美股後市一大變數。儘管聯邦準備理事會（Fed）下周決策例會迫近，有「Fed傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者希爾拉什（Jon Hilsenrath）指出，內部尚未形成升息共識。 下周可能不會升息 下周三（16日）例會召開前1周，是Fed內部私下討論與職員簡報的關鍵時刻，理事均不會對外發言，儘管Fed顯然仍預備按計劃在年底前展開升息，但近日官員談話顯示分歧與不確定性，意謂下周可能不會升息。 部分官員仍擔心Fed維持低利率過久，恐催生資產泡沬等金融過度，進而傷害經濟；其他官員則憂心通膨持續低迷、美元走強、中國經濟減速與近期金融市場動盪。 不過，據《金融時報》報導，新興國印尼、祕魯等央行再次呼籲Fed儘快升息，Fed愈快做決定，情勢將愈快恢復。 ---------------下一則--------------- 新興市場跌深…挑股良機2015-09-11 07:06:41 經濟日報 記者溫子玉、張瀞文�台北報導 富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁墨比爾斯（Mark Mobius）昨（10）日指出，新興市場的空頭走勢可能仍未結束，但投資人可以趁機挑選價格比之前便宜的好股票，如網路、科技及消費類股。 依墨比爾斯的定義，股市跌三成或以上才算空頭市場。中國大陸股市已跌三成以上，新興市場也有26%到27%的跌幅，由於市場波動大，隨時可能進入空頭。 墨比爾斯認為，這波的修正期可能再持續數個月，但可能跌更深，也可能持續更久。好消息是，依歷史經驗，空頭時期很少超過15個月，而且持續期間通常比多頭時期短。墨比爾斯引述坦伯頓爵士的話指出，最好的買點就是賣家都賣光股票時。 ---------------下一則--------------- 大陸助攻 水資源滴出商機2015-09-11 07:09:00 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 中國大陸環保板塊上半年整體業績增速10.2%，保持穩步增長態勢，法人表示，除看好大陸綠能發產，也看多中長線受惠全球日益嚴格的環保法規，以及新興市場工業化帶動全球環保節能產業。 日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，抗暖化題材涵蓋再生能源、水資源及環境污染控制等領域，分布在技術、工業及公共事業等產業，後續將持續受惠於美國經濟回溫，綠能產業有望雨露均霑。 鄭慧文指出，中國總理李克強日前在達沃斯論壇提到，大陸在不斷加強生態保護，尤其是加大污染排放的治理力度，努力培育綠色的、節能的，又能支持經濟增長的動力，比如發展電商等服務業。 而根據中國環保部9日發布「新常態下環保對經濟的影響分析」報告顯示，「十二五」期間，大陸節能環保產業以15%至20%的速度增長，可再生能源領域的投資已達677億美元，居全球之首，環保產業上市公司業績確定性高。預計下半年在政府加大推動PPP項目實施，水資源等產業可望受益。 ---------------下一則--------------- 生醫商品 防禦力強2015-09-11 07:08:35 經濟日報 記者王奐敏�台北報導 美國即將進入升息循環，全球股市震動加劇，醫療產業近期也面臨獲利了結賣壓，但回顧今年來，全球股市約下跌5%，醫療產業仍逆勢抗跌，累積漲幅約4%。 法人分析，醫療產業的預估盈餘成長率維持在三成以上，而且四大次產業的獲利展望均優於全球股市，生醫基金後市依然看旺。 今年來醫療保健產業基本面佳，據彭博針對十大類產業最新統計，美國S&P500指數成分股中，醫療保健產業55家企業已全部公布財報，第2季營收年增率8.6%，為各產業表現最出色，也讓生醫基金展現防禦力。 ---------------下一則--------------- 電子消費股 旺季到2015-09-11 07:18:51 經濟日報 記者溫子玉�台北報導 http://goo.gl/HN5Pl6 全球消費旺季9月開跑，法人表示，每年9月到12月是全球消費旺季，先有中國的金九銀十光棍十一到農曆年前的消費潛力大，印度每年雨季過後大約9月也是消費旺季開始，歐美9月開學季、第4季感恩、聖誕、新年消費商機更是可期，包括電子與相關消費類股可望受惠。 群益新興大消費基金經理人洪玉婷表示，觀察海嘯以來，全球各主要國家9月起至年底前的平均報酬率表現，美國、印度，以及相對受惠美國及中國消費熱潮的台灣，都是表現極佳的市場。 全球第一大經濟體美國景氣持續復甦，其經濟的復甦有利穩定全球經濟，將有助於新興國家出口增溫。 印度的排燈節相當於中國的農曆過年，中國的金九銀十也是以消費商機著名，加上歐美的9月開學季到新年前的感恩、耶誕節消費旺季，景氣持續復甦加上消費旺季來臨，消費類股後市更是可期。 針對美國市場，保德信全球消費商機基金經理人楊博翔分析，美歐主要消費大國受惠於低利率、資金寬鬆環境及大宗商品價格保持低檔，其消費者信心、就業情況仍 處於持續改善的趨勢中，加上全球消費產業併購活動熱絡，得以維持較高的類股本益比，因此看好消費類股的中長期投資機會，而自主性消費類股較必需性消費類股 具有價值面吸引力。 而中國市場方面，日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文則表示， 1-7月，中國社會消費品零售總額名義與實際均同比增長10.4%，消費需求有力支持了經濟平穩增長，接下來十一小長假將至，資訊消費、綠色消費、旅遊休 閒消費、旅遊餐飲等產業，資金可能在節前持續流入，成為短期炒作熱點。 楊博翔指出，人民幣在上月無預警大幅貶值，由於中國仍是汽車銷售、精品成長的動力，讓近期相關類股表現相對疲弱，預料人民幣未來走跌空間有限，消費類股有過度反應之虞，在本波修正後本益比隨之降低，短期內可望反彈。 ---------------下一則--------------- 美元計價新興債 優選2015-09-11 07:02:27 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 http://goo.gl/iKCVp7 http://goo.gl/j9nCsJ 貝萊德新興市場債券基金經理人帕茲（Sergio Trigo Paz）指出，新興市場長期的投資主題不會大幅轉變，但市場短期仍將動盪，他已提高現金部位因應，看好具有改革能力及長期成長潛力的新興市場。 隨著美國聯邦準備理事會（Fed）升息的腳步逼近，新興市場的股、債及匯市都受到不小的衝擊。美元強勢，人民幣貶值，更讓新興市場貨幣競相貶值，進而影響新興市場債券的績效。 不過，新興市場當地貨幣債券基金雖然受傷慘重，今年以來的跌幅大都超過一成，但新興市場強勢貨幣債券基金卻仍能創造出平穩的績效，與美元高收益債券基金並列為今年以來報酬率最好的債券基金。 貝萊德新興市場債券基金經理人帕茲指出，今年下半年以來，希臘債務危機及中國大陸股市震盪使新興市場債市受到壓力，大陸製造業數據不如預期，也打擊投資信 心；而近期表現較佳的烏克蘭美元債，主要是在該國政府償還兩筆債務並與債權人達成190億美元的債務重整協議後，烏克蘭債券價格在7月漲到近五個月的高 點。同時在該國通過國際貨幣基金（IMF）要求的法案後，持續獲得170億美元的紓困。 至於表現較差的巴西，帕茲表示，信評機構標準普爾將巴西的外債展望調降到負向，並指出預算失衡顯示該國國會難以推動必要的財政改革，導致巴西美元債下跌，巴西里耳兌美元一度跌到近12年的低點。 帕茲有21年的投資管理經驗，目前主要關切的主題在於與商品相關的價值型標的，主要是因為中國大陸需求疲弱，供過於求，商品價格已經非常低，最近仍在持續測試低點。如果目前布局商品相關資產，會比去年第4季或今年第1季更具價值。 ---------------下一則--------------- 法人：新興債 留意風險2015-09-11 07:19:11 經濟日報 記者朱美宙�台北報導 繼8月初國際信用評等公司穆迪（Moody's）調降巴西信評之後，同為國際三大信評公司之一的標準普爾（S&P）再補一槍，9日調降巴西評等，從「BBB-」下調至「BB+」，淪為非投資級別（即垃圾債級別），投資展望維持在負向（outlook negative），並隱含未來仍有可能再下調。法人認為，新興市場債券風險仍高，現階段投資以美元債券為佳。 中國信託全球新興市場策略債券基金經理人朱戌文表示，巴西經濟相較其他國家疲弱，建議投資人應以美元計價新興市場債券為主。 朱戌文說，雖然巴西再遭降評，但觀察巴西債市表現似乎未受影響，巴西10年期美元計價公債的價格上漲0.6%，推估可能是市場因應降評風險，已逐步降低巴西的比重。再者，依據摩根大通8月間對新興債基金經理人的調查資料顯示，經理人雖仍加碼巴西公司債，但重押程度持續降低。 朱戌文進一步提到，巴西降為垃圾債級別，預估會引發50~65億美元的被動拋售賣壓，約占巴西美元計價公債的在外流通量的17~22% ，使得巴西公司債暫不具吸引力。 ---------------下一則--------------- 美將升息…可減碼高收債2015-09-11 07:19:46 經濟日報 記者張瀞文�台北報導 東亞證券昨（10）日發布投資展望指出，8月以來的股災並非表示全球股市進入熊市。但在美國升息前的焦慮時期，建議投資人調整心態，分批布局歐股及日股，適度減碼高收益債券。 隨著美國升息的腳步逼近，8月以來，全球股市出現較大的波動，削弱投資人信心。東亞證券投資顧問部主管杜森吉表示，全球股市並未進入熊市，但全球成長放緩，投資人的確應更加慎選投資標的，調整投資組合。 杜森吉認為，美國聯邦準備理事會（Fed）的動向仍是短期市場的焦點，但就算9月不升息，12月也會升，與其焦慮等待何時升息，不如主動調整投資心態，增加基本面佳的投資部位，並減少高風險且高波動的部位。 以國家來說，杜森吉說，雖然全球成長普遍放緩，但部分市場基本面仍相當出色。例如，歐洲的核心國家德國經濟穩定成長、周遭國家義大利景氣迅速復甦，部分歐元區國家除受益於歐洲量化寬鬆（QE）外，且主要出口市場為歐洲與美國，較不受新興市場成長放緩所影響。日本也是長線值得注意的市場。 就產業別而言，東亞證券建議，可考慮以歐美國家為主要消費市場的非核心消費股、可望受惠於升息的美國保險或在地銀行股、較不受成長放緩影響的健康醫療類股。至於原物料類股，則必須以長期投資的心態布局，以降低投資風險。 在國人持有的債券基金中，高達六成是高收益債券基金。東亞證券認為，高收益債券基金雖有配息，但預期難有資本利得，投資人如果手上部位太高，建議減碼。 東亞證券今年上半年整體營收較去年同期成長15%，法人業務更較去年同期成長285%。東亞證券總經理陳烜台指出，為了提供投資人更多元化與收益更穩健的產品，東亞證券結合複委託、信託、財管及保經平台，提供投資、信託、稅務諮詢等多種金融產品的財富投資及資產規劃服務。
